# EDGAR Filing Document

**Accession Number:** 0000916620
**File Stem:** 0001145549-23-012649
**Filing Date:** 2023-2
**Character Count:** 2684522
**Document Hash:** 8c906938e0b046240a588a8c3ef36a02
**Contains OCR:** False
**Source Format:** 

## Filing Content

## Filing Summary
**0001145549-23-012649.hdr.sgml**: 20230228

**ACCESSION NUMBER**: 0001145549-23-012649

**CONFORMED SUBMISSION TYPE**: NPORT-P

**PUBLIC DOCUMENT COUNT**: 2

**CONFORMED PERIOD OF REPORT**: 20221230

**FILED AS OF DATE**: 20230228

**DATE AS OF CHANGE**: 20230228

**PERIOD START**: 20230331

**FILER**: 

**COMPANY DATA:**
- **COMPANY CONFORMED NAME:** NORTHERN FUNDS
- **CENTRAL INDEX KEY:** 0000916620
- **IRS NUMBER:** 391777365
- **STATE OF INCORPORATION:** DE
- **FISCAL YEAR END:** 0331

**FILING VALUES:**
- **FORM TYPE:** NPORT-P
- **SEC ACT:** 1940 Act
- **SEC FILE NUMBER:** 811-08236
- **FILM NUMBER:** 23680019

**BUSINESS ADDRESS:**
- **STREET 1:** NORTHERN FUNDS
- **STREET 2:** 50 SOUTH LASALLE STREET
- **CITY:** CHICAGO
- **STATE:** IL
- **ZIP:** 60603
- **BUSINESS PHONE:** 800-595-9111

**MAIL ADDRESS:**
- **STREET 1:** NORTHERN FUNDS
- **STREET 2:** 50 SOUTH LASALLE STREET
- **CITY:** CHICAGO
- **STATE:** IL
- **ZIP:** 60603

## Series and Classes Contracts Data

### NORTHERN CALIFORNIA INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND (Series ID: S000001250)

| Class ID   | Class Name                                       | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000003396 | NORTHERN CALIFORNIA INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND | NCITX           |

## Nport-Ex

**Schedule of Investments** 

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ARIZONA TAX-EXEMPT FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 97.3%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 97.3%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 97.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents Revenue Bonds, Series A, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | $850 | &nbsp;&nbsp;$939 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents State University System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/34 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents State University System Revenue Refunding Bonds, Series A, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 1000 | 1045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/41 | 1000 | 1036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents State University System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/36 | &nbsp;&nbsp;495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents University System Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/33 | 1710 | 1814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents University System Revenue Refunding Bonds, Stimulus Plan For Economic, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/1/39 | &nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona IDA Hospital Revenue Bonds, Phoenix Children's Hospital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Lease Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/50 | 1030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA National Charter School Revolving Loan Fund Revenue Bonds, Equitable School Revenue, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/33 | 1175 | 1163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bullhead City Excise TRB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bullhead City Excise TRB, Second Series, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 7/1/51 | 2500 | 1691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chandler IDA IDR Bonds, Series 1 (AMT), Intel Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | &nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilbert Water Resource Municipal Property Corp. Utility System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | $500 | &nbsp;&nbsp;$537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilbert Water Resource Municipal Property Corp. Utility System Senior Lien Revenue Bonds, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/36 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glendale IDA Revenue Refunding Bonds, Midwestern University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/32 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goodyear McDowell Road Commercial Corridor Improvement District Special Assessment Refunding Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Arizona Unified School District No. 69 Paradise Valley G.O. Unlimited Bonds, School Improvement Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/39 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Buckeye Elementary School District No. 33 G.O. Unlimited Bonds, Series 2020, School Improvement Bonds Projects of 2015 & 2019 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/33 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/36 | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Elementary School District No. 1 Phoenix G.O. Unlimited Bonds, Series C, School Improvement Project of 2006 (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/34 | 1100 | 1185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Elementary School District No. 28 Kyrene Elementary G.O. Unlimited Bonds, Series A, School Improvement Project of 2017, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/32 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **1** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ARIZONA TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Elementary School District No. 28 Kyrene Elementary G.O. Unlimited Bonds, Series B, School Improvement Project of 2010, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/29<sup>(3) (4)</sup> | $485 | &nbsp;&nbsp;$491 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/30<sup>(3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Elementary School District No. 33 Buckeye G.O. Unlimited Bonds, Series B, School Improvement Project of 2015 (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/38 | 1000 | 1064 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Elementary School District No. 8 G.O. Unlimited Bonds, Series B, Osborn School Improvement Project of 2017 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | &nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/36 | 1175 | 1279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Education Revenue Bonds, Legacy Traditional Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Educational Facilities Revenue Bonds, Creighton University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | 1285 | 1374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/47 | 1000 | 1047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Hospital Revenue Refunding Bonds, Series A, Honorhealth, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/42 | 4000 | 4084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Revenue Refunding Bonds, Banner Health Obligation Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/38 | 1250 | 1307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County School District No. 31 Balsz G.O. Unlimited Bonds, Series A, School Improvement Project of 2018 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/37 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Special Health Care District G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 1000 | 1078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/38 | 2500 | 2477 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Unified School District No. 41 Gilbert G.O. Unlimited Bonds, Series B, School Improvement Project of 2015, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | $525 | &nbsp;&nbsp;$576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Unified School District No. 95 Queen Creek G.O. Limited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Unified School District No. 95 Queen Creek G.O. Unlimited Bonds, School Improvement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/37 | &nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mesa Utility System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/44 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;396 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mesa Utility System Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/36 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mesa Utility Systems Revenue Bonds, Series A (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/46 | 1000 | 1087 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peoria G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/23 | &nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;644 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Airport Improvement Corp. Junior Lien Airport Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/44 | 1545 | 1602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49 | 1000 | 1030 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Airport Improvement Corp. Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/34 | 3000 | 3235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Excise Tax Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/45 | 1000 | 1091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Excise Tax Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;961 |

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FIXED INCOME FUNDS **2** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Excise Tax Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | $500 | &nbsp;&nbsp;$516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Junior Lien Airport Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/49 | 1150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Water System Junior Lien Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/44 | 2850 | 3093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/45 | 1000 | 1085 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corporation Junior Lien Airport Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/1/49 | 1330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;993 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix IDA Healthcare Facilities Revenue Bonds, Mayo Clinic, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/57 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pima County IDA Revenue Refunding Bonds, Tucson Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pima County Sewer System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 1000 | 1010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pima County Unified School District No. 10 Amphitheater G.O. Unlimited Bonds, Series D, School Improvement Project of 2007, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 1005 | 1016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pima County Unified School District No. 20 G.O. Unlimited Bonds, Vail School Improvement (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 1000 | 1071 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prescott Valley Pledged Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/25 | &nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Queen Creek Excise Tax & State Shared Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/45 | 1250 | 1206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Queen Creek Excise Tax & State Shared Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/47 | 2540 | 2554 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 97.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt River Project Agricultural Improvement & Power District Electric System Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/31 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt River Project Agricultural Improvement & Power District Electric System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/36 | 1105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scottsdale G.O. Unlimited Bonds, Series C, Projects of 2015, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scottsdale Municipal Property Corp. Excise Tax Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30 | 1675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sedona Excise TRB (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vistancia Community Facilities District G.O. Unlimited Refunding Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yavapai County IDA Hospital Facility Revenue Refunding Bonds, Yavapai Regional Medical, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/1/43 | 2450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1898 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**73255** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $80,704)** |  | **73255** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(5) (6)</sup> | 739160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$739 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $739)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**739** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.3%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.3%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $81,443)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $81,443)** | &nbsp;&nbsp;**73994** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.7% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.7% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1309 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$75303** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(2)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **3** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ARIZONA TAX-EXEMPT FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

*<sup>(4)</sup>* *Security has converted to a fixed rate as of July 1, 2015, and is a fixed rate going forward.* 

*<sup>(5)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(6)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| G.O. - General Obligation |
| IDA - Industrial Development Authority |
| IDR - Industrial Development Revenue |
| TRB - Tax Revenue Bonds |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 97.3% |

---

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.0% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$73255 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$73255 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;739 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;739 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$739 | &nbsp;&nbsp;$73255 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$73994 |

---

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $10279 | $41385 | $50925 | $27 | $739 | 739160 |

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FIXED INCOME FUNDS **4** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**Schedule of Investments** 

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;**Auto Floor Plan – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Auto Floor Plan – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Auto Floor Plan – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Floorplan Master Owner Trust, Series 2018-4, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.06%, 11/15/30 | $100 | &nbsp;&nbsp;$94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Floorplan Master Owner Trust, Series 2019-4, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.44%, 9/15/26 | 400 | &nbsp;&nbsp;383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Floorplan Master Owner Trust, Series 2020-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.06%, 9/15/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;180 |
|  |  | **657** |
| &nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Auto Receivables Trust, Series 2022-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.31%, 11/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmeriCredit Automobile Receivables Trust, Series 2020-3, Class C |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.06%, 8/18/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmeriCredit Automobile Receivables Trust, Series 2021-1, Class D |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.21%, 12/18/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BMW Vehicle Owner Trust, Series 2022-A, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.21%, 8/25/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Prime Auto Receivables Trust, Series 2021-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.77%, 9/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CarMax Auto Owner Trust, Series 2021-4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.56%, 9/15/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CarMax Auto Owner Trust, Series 2022-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47%, 12/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CarMax Auto Owner Trust, Series 2022-2, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.49%, 2/16/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carvana Auto Receivables Trust, Series 2022-P1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 2/10/27 | 175 | &nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Drive Auto Receivables Trust, Series 2021-2, Class D |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.39%, 3/15/29 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Owner Trust, Series 2020-C, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.51%, 8/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Owner Trust, Series 2020-C, Class B |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.79%, 8/15/26 | $100 | $92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Automobile Leasing Trust, Series 2022-2, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 6/20/25 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Automobile Leasing Trust, Series 2022-2, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 5/20/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2021-3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.48%, 6/16/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2021-4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.68%, 9/16/26 | 200 | 189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2022-3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.64%, 4/16/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honda Auto Receivables Owner Trust, Series 2021-1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.42%, 1/21/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honda Auto Receivables Owner Trust, Series 2021-4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 1/21/26 | 200 | 190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honda Auto Receivables Owner Trust, Series 2022-2, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.76%, 12/18/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2021-B, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 2/16/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2021-C, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.74%, 5/15/26 | 150 | 142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2022-C, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 6/15/27 | 100 | 101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercedes-Benz Auto Receivables Trust, Series 2021-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.46%, 6/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nissan Auto Receivables Owner Trust, Series 2022-B, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.46%, 5/17/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **5** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Drive Auto Receivables Trust, Series 2021-2, Class D |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 7/15/27 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Drive Auto Receivables Trust, Series 2021-4, Class D |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.67%, 10/15/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Drive Auto Receivables Trust, Series 2022-3, Class B |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/16/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Drive Auto Receivables Trust, Series 2022-3, Class C |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.49%, 8/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2021-C, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.43%, 1/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2021-C, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.72%, 1/15/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2021-D, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.71%, 4/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2022-A, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.23%, 6/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2022-C, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.76%, 4/15/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2022-C, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.77%, 2/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust, Series 2021-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.02%, 6/22/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;World Omni Auto Receivables Trust, Series 2022-C, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.66%, 10/15/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;World Omni Auto Receivables Trust, Series 2022-C, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.68%, 9/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
|  |  | **3975** |
| &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2021-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 11/15/26 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.39%, 5/15/27 | $200 | $194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-3, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/15/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-4, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 10/15/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BA Credit Card Trust, Series 2021-A1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.44%, 9/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays Dryrock Issuance Trust, Series 2021-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 7/15/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays Dryrock Issuance Trust, Series 2022-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.07%, 2/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2019-A3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.06%, 8/15/28 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2021-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 7/15/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2021-A2, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.39%, 7/15/30 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2022-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 3/15/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2022-A2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.49%, 5/15/27 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2022-A3, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 10/15/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Prime Auto Receivables Trust, Series 2022-2, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.66%, 5/17/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citibank Credit Card Issuance Trust, Series 2007-A3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 6/15/39 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citibank Credit Card Issuance Trust, Series 2018-A7, Class A7 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.96%, 10/13/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |

---

FIXED INCOME FUNDS **6** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Card Execution Note Trust, Series 2021-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.58%, 9/15/26 | $150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Card Execution Note Trust, Series 2021-A2, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.03%, 9/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Card Execution Note Trust, Series 2022-A2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.32%, 5/15/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Card Execution Note Trust, Series 2022-A3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.56%, 7/15/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Owner Trust, Series 2022-C, Class B |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.03%, 2/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Owner Trust, Series 2022-C, Class C |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 3/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Card Funding LLC, Series 2022-A1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.37%, 4/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Card Funding LLC, Series 2022-A2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.86%, 7/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
|  |  | **3385** |
| &nbsp;&nbsp;**Other – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Other – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Other – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AEP Texas Central Transition Funding III LLC, Series 2012-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.84%, 3/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy Transition Bond Co. IV LLC, Series 2012-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.03%, 10/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNH Equipment Trust, Series 2022-B, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.89%, 8/16/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;John Deere Owner Trust, Series 2021-B, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.52%, 3/16/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;John Deere Owner Trust, Series 2021-B, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.74%, 5/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PSNH Funding LLC 3, Series 2018-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.81%, 2/1/35 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Other – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Other – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Other – 0.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Master Trust, Series 2021-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/20/27 | $200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Master Trust, Series 2021-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.99%, 4/20/28 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Master Trust, Series 2022-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.53%, 7/20/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**932** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Asset-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $9,421)** |  | **8949** |
| &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Merrill Lynch Commercial Mortgage Trust, Series 2016-UB10, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.17%, 7/15/49 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2017-BNK7, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.44%, 9/15/60 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2017-BNK9, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 11/15/54 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2018-BN10, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%, 2/15/61 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2018-BN11, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 3/15/61 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2018-BN12, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.26%, 5/15/61 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2018-BN13, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.22%, 8/15/61 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2018-BN14, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 9/15/60 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2018-BN15, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.41%, 11/15/61 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2019-BN18, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.33%, 5/15/62 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2019-BN19, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.18%, 8/15/61 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2020-BN26, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 3/15/63 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2020-BN28, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.84%, 3/15/63 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **7** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2021-BN31, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.04%, 2/15/54 | $200 | $160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays Commercial Mortgage Trust, Series 2019-C3, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.58%, 5/15/52 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BBCMS Mortgage Trust, Series 2018-C2, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.31%, 12/15/51 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BBCMS Mortgage Trust, Series 2020-C6, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.64%, 2/15/53 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2018-B2, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/51 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2018-B3, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03%, 4/10/51 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2018-B5, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.21%, 7/15/51 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2018-B8, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 1/15/52 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2019-B12, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.12%, 8/15/52 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2020-B16, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.73%, 2/15/53 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2020-B18, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.93%, 7/15/53 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2020-B19, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 9/15/53 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2020-IG1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.69%, 9/15/43 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2021-B23, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.07%, 2/15/54 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD Mortgage Trust, Series 2017-CD4, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.51%, 5/10/50 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD Mortgage Trust, Series 2017-CD5, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%, 8/15/50 | $250 | $230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD Mortgage Trust, Series 2017-CD6, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.46%, 11/13/50 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD Mortgage Trust, Series 2018-CD7, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.28%, 8/15/51 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD Mortgage Trust, Series 2019-CD8, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.91%, 8/15/57 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CFCRE Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.87%, 1/10/48 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CFCRE Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C4, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.28%, 5/10/58 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CGMS Commercial Mortgage Trust, Series 2017-B1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.46%, 8/15/50 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2013-GC15, Class AS |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 9/10/46 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2015-GC27, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 2/10/48 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2015-P1, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.72%, 9/15/48 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.21%, 5/10/49 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C3, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 11/15/49 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2016-GC36, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.62%, 2/10/49 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2016-GC37, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.31%, 4/10/49 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2016-P3, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.33%, 4/15/49 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |

---

FIXED INCOME FUNDS **8** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2017-P8, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 9/15/50 | $250 | $231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2018-B2, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 3/10/51 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C5, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 6/10/51 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C6, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.41%, 11/10/51 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage Trust, Series 2014-UBS6, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.64%, 12/10/47 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage Trust, Series 2015-CR24, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 8/10/48 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage Trust, Series 2015-DC1, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 2/10/48 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage Trust, Series 2015-LC19, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.18%, 2/10/48 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage Trust, Series 2015-PC1, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 7/10/50 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage Trust, Series 2018-COR3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 5/10/51 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2015-C1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.51%, 4/15/50 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2015-C3, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.72%, 8/15/48 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C6, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.09%, 1/15/49 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C7, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/15/49 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C14, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.42%, 11/15/51 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2018-CX11, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03%, 4/15/51 | $100 | $93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSAIL Commercial Mortgage Trust, Series 2020-C19, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.56%, 3/15/53 | 200 | 167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DBJPM Mortgage Trust, Series 2017-C6, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.33%, 6/10/50 | 250 | 230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DBJPM Mortgage Trust, Series 2020-C9, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.93%, 8/15/53 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2014-GC24, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.93%, 9/10/47 | 300 | 290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2014-GC26, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 11/10/47 | 250 | 240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2016-GS3, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 10/10/49 | 200 | 183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2017-GS7, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%, 8/10/50 | 250 | 231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2017-GS8, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 11/10/50 | 200 | 184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2018-GS9, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.99%, 3/10/51 | 150 | 141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2019-GC40, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16%, 7/10/52 | 150 | 132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GS Mortgage Securities Trust, Series 2020-GC45, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.91%, 2/13/53 | 300 | 258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2013-C10, Class AS |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.37%, 12/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2016-C4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 12/15/49 | 150 | 138 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **9** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2016-JP3, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.87%, 8/15/49 | $200 | $182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2016-JP3, Class AS |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 8/15/49 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2017-C5, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%, 3/15/50 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2017-JP7, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 9/15/50 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2019-COR5, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.39%, 6/13/52 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMBB Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2015-C30, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.82%, 7/15/48 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMDB Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2016-C2, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 6/15/49 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMDB Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2017-C7, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.41%, 10/15/50 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Bank of America Merrill Lynch Trust, Series 2015-C26, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.53%, 10/15/48 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Bank of America Merrill Lynch Trust, Series 2016-C29, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.33%, 5/15/49 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Bank of America Merrill Lynch Trust, Series 2016-C30, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.86%, 9/15/49 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I Trust, Series 2018-H3, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.18%, 7/15/51 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I Trust, Series 2018-H4, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.31%, 12/15/51 | $100 | $95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I Trust, Series 2018-L1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.41%, 10/15/51 | 200 | 189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I Trust, Series 2019-H7, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.26%, 7/15/52 | 250 | 221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I Trust, Series 2020-HR8, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.04%, 7/15/53 | 500 | 403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I Trust, Series 2020-L4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/15/53 | 200 | 169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Capital I, Series 2017-HR2, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.59%, 12/15/50 | 200 | 185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.46%, 6/15/50 | 250 | 230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C2, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.49%, 8/15/50 | 250 | 230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C3, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%, 8/15/50 | 175 | 162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C6, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.58%, 12/15/50 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C7, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.68%, 12/15/50 | 150 | 139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C10, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.31%, 5/15/51 | 200 | 190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C11, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.24%, 6/15/51 | 150 | 142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C13, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.33%, 10/15/51 | 200 | 190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C14, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 12/15/51 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |

---

FIXED INCOME FUNDS **10** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C8, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.98%, 2/15/51 | $150 | $140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C9, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 3/15/51 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2015-C26, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.17%, 2/15/48 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2015-C30, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.66%, 9/15/58 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2015-LC20, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.18%, 4/15/50 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2015-NXS2, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.77%, 7/15/58 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2015-NXS4, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.72%, 12/15/48 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C32, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.56%, 1/15/59 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C33, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%, 3/15/59 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C35, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.93%, 7/15/48 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-C36, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.07%, 11/15/59 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-LC24, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.94%, 10/15/49 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-NXS6, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 11/15/49 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C39, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 9/15/50 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C40, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.58%, 10/15/50 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2017-C42, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.59%, 12/15/50 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C43, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 3/15/51 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2018-C48, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 1/15/52 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2019-C50, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.73%, 5/15/52 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2020-C55, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.73%, 2/15/53 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2020-C56, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 6/15/53 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WFRBS Commercial Mortgage Trust, Series 2014-C25, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 11/15/47 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**23626** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Commercial Mortgage-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $26,246)** |  | **23626** |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 20.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 20.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 20.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interpublic Group of (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/30/30 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Omnicom Group, Inc./Omnicom Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 4/15/26 | 525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**788** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boeing (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 10/30/24 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/25 | 459 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 2/4/26 | 329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/1/28 | 109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 3/1/29 | 159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 2/1/30 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/15/33 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **11** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 2/15/38 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 5/1/50 | 1060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Dynamics Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 5/15/28 | &nbsp;&nbsp;246 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 4/1/40 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 6/1/41 | &nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;L3Harris Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 6/15/28 | &nbsp;&nbsp;449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lockheed Martin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;298 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 3/1/35 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.07%, 12/15/42 | &nbsp;&nbsp;168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 3/1/45 | &nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.09%, 9/15/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northrop Grumman Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 11/15/40 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 6/1/43 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 4/15/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03%, 10/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Precision Castparts Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 1/15/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 6/15/45 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Raytheon Technologies Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/16/28 | 1111 | &nbsp;&nbsp;1066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 9/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;71 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 12/15/41 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/42 | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 12/15/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 11/1/46 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;583 |
|  |  | **8873** |
| &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NIKE, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 3/27/30 | 1250 | &nbsp;&nbsp;1120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/27/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/1/46 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
|  |  | **1572** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameriprise Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 10/15/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/2/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 9/15/26 | $435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BlackRock, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/18/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 1/28/31 | &nbsp;&nbsp;720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charles Schwab (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 4/1/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 2/13/26 | &nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 3/2/27 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 8/12/51 | &nbsp;&nbsp;270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Owl Rock Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/22/25 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
|  |  | **3961** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Honda Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 6/27/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aptiv PLC/Aptiv Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 5/1/52 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BorgWarner, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/15/45 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Motors Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;227 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 10/15/32 | &nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/2/43 | 1050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 4/1/46 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;267 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Motors Financial Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 8/20/27 | &nbsp;&nbsp;740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 4/10/28 | &nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 10/15/28 | &nbsp;&nbsp;254 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 1/17/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 6/21/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 1/8/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 1/12/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Motor Credit Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/22/24 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 10/16/25 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 3/22/27 | 1500 | &nbsp;&nbsp;1401 |
|  |  | **6393** |

---

FIXED INCOME FUNDS **12** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/22/25 | $1503 | $1472 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.97%), 3.46%, 3/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 4/21/25 | 1375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.87%), 2.46%, 10/22/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.65%), 1.53%, 12/6/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.81%), 3.37%, 1/23/26 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.64%), 2.02%, 2/13/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 3/3/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/19/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/22/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.01%), 1.20%, 10/24/26 <sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.91%), 1.66%, 3/11/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.96%), 1.73%, 7/22/27 <sup>(1)</sup> | 1193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.18%, 11/25/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.05%), 2.55%, 2/4/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.51%), 3.71%, 4/24/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.04%), 3.42%, 12/20/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;983 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.07%), 3.97%, 3/5/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.06%), 2.09%, 6/14/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.21%), 3.97%, 2/7/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.18%), 3.19%, 7/23/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;132 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.99%), 2.50%, 2/13/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.15%), 2.59%, 4/29/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.32%), 2.69%, 4/22/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 1/29/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.93%), 2.68%, 6/19/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/21/44 | $223 | &nbsp;&nbsp;$205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.19%), 3.95%, 1/23/49 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;615 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.52%), 4.33%, 3/15/50 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.15%), 4.08%, 3/20/51 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;639 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/36 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 6/16/24 | &nbsp;&nbsp;382 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 3/26/25 | 1730 | 1683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.90%), 3.35%, 4/24/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;53 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 6/10/25 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/13/25 | &nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.53%), 1.28%, 11/3/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.69%), 2.01%, 1/25/26 <sup>(1)</sup> | 1464 | 1358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 3/9/26 | &nbsp;&nbsp;205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.53%), 3.29%, 3/17/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.84%), 3.11%, 4/8/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 10/21/26 | &nbsp;&nbsp;719 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 11/20/26 | &nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.77%), 1.46%, 6/9/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 9/29/27 | &nbsp;&nbsp;328 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.89%), 4.66%, 5/24/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.39%), 3.67%, 7/24/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.91%), 4.41%, 3/31/31 <sup>(1)</sup> | 2000 | 1842 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.11%), 2.57%, 6/3/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.17%), 2.56%, 5/1/32 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 6/15/32 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/22/33 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 8/25/36 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 7/15/39 | &nbsp;&nbsp;332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 4.55%), 5.32%, 3/26/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **13** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 1/30/42 | &nbsp;&nbsp;$30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.38%), 2.90%, 11/3/42 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/18/46 | &nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/6/30 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fifth Third Bancorp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 1/25/24 | &nbsp;&nbsp;570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 3/1/38 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Bank U.S.A. N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 1/15/39 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/23/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 9/10/24 | 1456 | 1426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;239 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, CME Term SOFR 3M + 1.59%), 2.01%, 3/13/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.85%), 2.08%, 4/22/26 <sup>(1)</sup> | 2024 | 1878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, CME Term SOFR 3M + 0.70%), 1.04%, 2/4/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.89%), 1.58%, 4/22/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 4/29/27 | &nbsp;&nbsp;658 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.77%), 1.47%, 9/22/27 <sup>(1)</sup> | 1310 | 1135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/1/27 | 1292 | 1197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.34%), 3.78%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.17%), 2.95%, 2/24/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.56%), 4.32%, 4/26/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.99%), 4.85%, 7/25/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 0.95%), 3.51%, 1/23/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.12%), 4.01%, 4/23/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.02%), 2.07%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | $719 | &nbsp;&nbsp;$602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.33%), 4.45%, 12/5/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.52%), 2.96%, 5/13/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;450 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.36%), 3.88%, 7/24/38 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;359 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.46%), 3.11%, 4/22/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 7/15/41 | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.51%), 2.53%, 11/19/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 8/16/43 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.58%), 4.26%, 2/22/48 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.46%), 4.03%, 7/24/48 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.38%), 3.96%, 11/15/48 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;826 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.22%), 3.90%, 1/23/49 <sup>(1)</sup> | 1500 | 1158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.44%), 3.11%, 4/22/51 <sup>(1)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KeyBank N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 8/8/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PNC Financial Services Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 5/19/27 | &nbsp;&nbsp;455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 1/22/30 | &nbsp;&nbsp;545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 8/22/25 | &nbsp;&nbsp;293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 9/16/25 | &nbsp;&nbsp;128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 11/3/25 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 5/15/26 | &nbsp;&nbsp;122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 10/30/26 | &nbsp;&nbsp;543 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 10/26/24 | &nbsp;&nbsp;131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 6/5/25 | &nbsp;&nbsp;213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.61%), 1.27%, 3/2/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 8/3/27 | &nbsp;&nbsp;221 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.86%), 1.89%, 6/7/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;57 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |

---

FIXED INCOME FUNDS **14** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Bancorp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 9/11/24 | $350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 7/22/26 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.73%), 2.22%, 1/27/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;322 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 4/26/28 | &nbsp;&nbsp;402 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 7/22/30 | &nbsp;&nbsp;143 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Bank N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 1/27/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/19/25 | &nbsp;&nbsp;452 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/22/26 | &nbsp;&nbsp;916 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.32%), 3.91%, 4/25/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;736 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.00%), 2.19%, 4/30/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/23/26 | &nbsp;&nbsp;542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.17%), 3.20%, 6/17/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 7/22/27 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.51%), 3.53%, 3/24/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.31%), 3.58%, 5/22/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.10%), 2.39%, 6/2/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;749 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 6/14/46 | &nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 4.50%), 5.01%, 4/4/51 <sup>(1)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.13%), 4.61%, 4/25/53 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Bank N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 2/1/37 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 1/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
|  |  | **54039** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brown-Forman Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/15/45 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 3/25/27 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 3/5/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 9/6/29 | &nbsp;&nbsp;243 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;179 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/5/31 | 1204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/5/51 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Constellation Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 11/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 8/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;334 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;256 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;284 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Keurig Dr. Pepper, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 9/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.42%, 12/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Molson Coors Beverage Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 7/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PepsiCo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 4/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 7/29/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 3/19/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;483 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 10/21/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405 |
|  |  | **5948** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AbbVie, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 3/15/25 | 1413 | &nbsp;&nbsp;1378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 5/14/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 5/14/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 11/21/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/14/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;271 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 11/21/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amgen, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 2/21/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/15/32 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 11/15/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.77%, 9/1/53 | 1876 | &nbsp;&nbsp;1139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baxalta, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/23/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Biogen, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 9/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 5/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bristol-Myers Squibb Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;132 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **15** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 2/20/28 | $726 | &nbsp;&nbsp;$700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 7/26/29 | &nbsp;&nbsp;286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 11/15/47 | 1083 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/26/49 | &nbsp;&nbsp;462 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/15/52 | &nbsp;&nbsp;538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilead Sciences, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 3/1/26 | 2000 | 1930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/36 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 4/1/44 | &nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/45 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/1/46 | &nbsp;&nbsp;168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 3/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Johnson & Johnson, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 9/1/25 | 1467 | 1324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 3/1/26 | &nbsp;&nbsp;361 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 9/1/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 1/15/28 | 1139 | 1063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 12/5/33 | &nbsp;&nbsp;332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 3/1/36 | &nbsp;&nbsp;519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;462 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 8/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/1/46 | &nbsp;&nbsp;970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Merck & Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/10/25 | &nbsp;&nbsp;186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 6/10/27 | &nbsp;&nbsp;263 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 12/10/28 | &nbsp;&nbsp;279 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 3/7/29 | &nbsp;&nbsp;389 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 12/10/31 | &nbsp;&nbsp;688 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 9/15/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 2/10/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 6/24/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mylan, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 4/15/28 | &nbsp;&nbsp;171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 11/29/43 | &nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pfizer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 5/15/24 | &nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 3/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 4/1/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.20%, 3/15/39 | &nbsp;&nbsp;311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 9/15/40 | &nbsp;&nbsp;194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/15/46 | &nbsp;&nbsp;519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;459 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pharmacia LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 12/1/28 | $125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royalty Pharma PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 9/2/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shire Acquisitions Investments Ireland DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 9/23/26 | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah Acquisition Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wyeth LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 4/1/37 | &nbsp;&nbsp;725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Zoetis, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 9/12/47 | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 8/20/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
|  |  | **23097** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charter Communications Operating LLC/Charter Communications Operating Capital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/15/28 | 1451 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/15/29 | &nbsp;&nbsp;484 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 4/1/31 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 3/1/50 | &nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 6/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Comcast Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 2/1/30 | 2003 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 4/1/30 | 1370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/33 | &nbsp;&nbsp;775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.05%, 3/15/33 | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.89%, 11/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.99%, 11/1/63 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TCI Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 2/15/26 | &nbsp;&nbsp;755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Time Warner Cable LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 5/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 6/15/39 | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
|  |  | **10572** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dow Chemical (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 11/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/1/34 | &nbsp;&nbsp;470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427 |

---

FIXED INCOME FUNDS **16** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.40%, 5/15/39 | $174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/41 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DuPont de Nemours, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 11/15/38 | &nbsp;&nbsp;208 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.42%, 11/15/48 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eastman Chemical Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 9/1/42 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 10/15/44 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ecolab, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Flavors & Fragrances, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/26/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lubrizol (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LYB International Finance B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/23 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/43 | &nbsp;&nbsp;565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LyondellBasell Industries N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 2/26/55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mosaic (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 11/15/33 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/15/41 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RPM International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sherwin-Williams (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 6/1/27 | &nbsp;&nbsp;205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 8/15/29 | &nbsp;&nbsp;167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;153 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 8/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westlake Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 8/15/26 | &nbsp;&nbsp;701 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 6/15/30 | &nbsp;&nbsp;249 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
|  |  | **5467** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Republic Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;296 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 5/15/28 | &nbsp;&nbsp;432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**787** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carlisle Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Martin Marietta Materials, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 6/1/27 | $500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Owens Corning, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 8/15/26 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445 |
|  |  | **1702** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Institute of Technology, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 11/1/11 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.68%, 10/1/44 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Emory University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.97%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Johns Hopkins University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 7/1/53 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts Institute of Technology, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 7/1/11 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 7/1/14 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.89%, 7/1/16 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northwestern University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.64%, 12/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;President and Fellows of Harvard College, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.52%, 10/15/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trustees of the University of Pennsylvania (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%, 9/1/12 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Southern California, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.81%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |
|  |  | **2217** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Paper Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/15/41 | &nbsp;&nbsp;480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Packaging Corp. of America, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WestRock MWV LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.95%, 2/15/31 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WRKCo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 3/15/29 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |
|  |  | **1174** |
| &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3M Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/14/24 | &nbsp;&nbsp;191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **17** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/14/25 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 9/19/26 | &nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 4/15/30 | 2000 | &nbsp;&nbsp;1758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dover Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 11/4/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GE Capital Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 5/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honeywell International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;461 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10%, 3/1/27 | &nbsp;&nbsp;182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 8/15/29 | &nbsp;&nbsp;137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.81%, 11/21/47 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois Tool Works, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 9/1/42 | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker-Hannifin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 11/21/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/14/29 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 11/21/34 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 11/21/44 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429 |
|  |  | **5436** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amazon.com, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 8/22/24 | &nbsp;&nbsp;456 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 12/3/25 | &nbsp;&nbsp;103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 6/3/27 | &nbsp;&nbsp;408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 5/12/28 | &nbsp;&nbsp;533 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/22/37 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/12/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 12/5/44 | &nbsp;&nbsp;156 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 5/12/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 8/22/57 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;eBay, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 5/10/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 3/11/30 | &nbsp;&nbsp;373 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 5/10/31 | &nbsp;&nbsp;167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/42 | &nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
|  |  | **3534** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Edison Co. of New York, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 3/1/35 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 3/15/36 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 4/1/38 | $100 | $110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 3/1/43 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 3/15/44 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/15/46 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Evergy Metro, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 10/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**805** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AEP Transmission Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/46 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 4/1/50 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alabama Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 12/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameren Illinois Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/1/25 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Appalachian Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 4/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Public Service Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 5/15/25 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/42 | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 8/15/48 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baltimore Gas and Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 8/15/26 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/15/47 | 475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkshire Hathaway Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 11/15/43 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy Houston Electric LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 9/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 8/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/49 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CMS Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 8/15/27 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/1/44 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;457 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commonwealth Edison Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 1/15/38 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 10/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 8/15/43 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |

---

FIXED INCOME FUNDS **18** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut Light and Power (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/48 | $250 | &nbsp;&nbsp;$209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Constellation Energy Generation LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/1/41 | &nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dominion Energy South Carolina, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 1/15/38 | &nbsp;&nbsp;265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 6/1/65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dominion Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 6/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/1/33 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 6/15/35 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 8/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 9/15/42 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DTE Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 5/15/48 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Carolinas LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 10/15/32 | &nbsp;&nbsp;106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 6/1/37 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/15/41 | &nbsp;&nbsp;210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 6/1/45 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/15/24 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 9/1/26 | 1249 | 1156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 6/15/29 | &nbsp;&nbsp;751 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/1/46 | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Florida LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 9/15/37 | &nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/1/46 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Indiana LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.12%, 10/15/35 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 8/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 4/1/39 | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 7/15/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Progress LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 3/15/43 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Progress NC Storm Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.39%, 7/1/37 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Louisiana LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 11/1/24 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 6/1/31 | &nbsp;&nbsp;950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Texas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/30/39 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;220 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Evergy Kansas Central, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/1/42 | $275 | &nbsp;&nbsp;$230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eversource Energy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 1/15/25 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 8/15/30 | &nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exelon Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 6/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 4/15/50 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida Power & Light Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 2/1/37 | &nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 2/1/38 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 4/1/39 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.69%, 3/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/1/42 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 6/1/42 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 3/15/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 3/15/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana Michigan Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 3/15/37 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ITC Holdings Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MidAmerican Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/15/24 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 9/15/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 10/15/44 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 4/15/50 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Grid U.S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 4/1/35 | &nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Rural Utilities Cooperative Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 1/27/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 3/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 3/15/49 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nevada Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.65%, 4/1/36 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NextEra Energy Capital Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 6/1/30 | 1561 | 1288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.44%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;439 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern States Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/15/44 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oglethorpe Power Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/1/40 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **19** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oklahoma Gas and Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 4/1/47 | $200 | &nbsp;&nbsp;$160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oncor Electric Delivery Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 9/1/38 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pacific Gas and Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 7/1/30 | 1909 | 1736 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 6/15/32 | 1091 | 1069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PacifiCorp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 8/1/36 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/15/37 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 1/15/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PG&E Energy Recovery Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.82%, 7/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PG&E Recovery Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 7/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 1/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.54%, 7/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PG&E Wildfire Recovery Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.59%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.02%, 6/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.21%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 6/1/52 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Potomac Electric Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PPL Electric Utilities Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 5/15/39 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;298 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 6/15/44 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Public Service Electric and Gas Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 5/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 9/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Puget Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 5/15/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Puget Sound Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.27%, 3/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.64%, 4/15/41 | &nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Gas & Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/40 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sempra Energy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/15/27 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/39 | $250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/30/30 | &nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 7/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern California Edison Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.65%, 4/1/29 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/34 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 7/15/35 | &nbsp;&nbsp;586 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 1/15/37 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 2/1/38 | &nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 3/15/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/15/40 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 3/15/43 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwestern Electric Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 9/15/28 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 4/1/45 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tampa Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 6/15/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Union Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 9/15/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia Electric and Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 11/30/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 11/15/38 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 8/15/43 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 2/15/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 9/15/47 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin Public Service Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 9/1/49 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xcel Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 6/1/32 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;958 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/1/36 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
|  |  | **35212** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carrier Global Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.72%, 2/15/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fortive Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 6/15/46 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |

---

FIXED INCOME FUNDS **20** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Johnson Controls International PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 9/14/45 | &nbsp;&nbsp;$35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 7/2/64 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Otis Worldwide Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.36%, 2/15/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rockwell Automation, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 3/1/49 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
|  |  | **1487** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discovery Communications LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 3/11/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/15/29 | &nbsp;&nbsp;467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 5/15/49 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fox Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 1/25/49 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NBCUniversal Media LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 1/15/43 | &nbsp;&nbsp;297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paramount Global, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/25 | &nbsp;&nbsp;199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 5/19/32 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/15/43 | &nbsp;&nbsp;593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 9/1/43 | &nbsp;&nbsp;197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walt Disney (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/23/27 | &nbsp;&nbsp;297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 12/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/41 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 10/15/45 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;472 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 9/1/49 | 1696 | &nbsp;&nbsp;1133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 1/13/51 | 1304 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Warnermedia Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.28%, 3/15/32 <sup>(6)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;825 |
|  |  | **6726** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Conagra Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 11/1/28 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 11/1/38 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Mills, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/15/30 | &nbsp;&nbsp;218 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 10/14/31 | &nbsp;&nbsp;432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Food – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Food – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Food – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hershey (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 8/15/26 | $365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ingredion, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.M. Smucker (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/15/45 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kraft Heinz Foods Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;871 |
|  |  | **3599** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia-Pacific LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 1/15/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 11/15/29 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
|  |  | **1084** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Water Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 3/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 9/1/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.59%, 10/15/37 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 12/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 9/1/45 | &nbsp;&nbsp;520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 5/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;58 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atmos Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 1/15/43 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/15/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 1/15/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NiSource, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 6/15/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/15/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 2/15/44 | &nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 2/1/45 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern California Gas Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/15/42 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 1/15/49 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern Co. Gas Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/15/41 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 5/30/47 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwest Gas Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 9/29/46 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
|  |  | **4115** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **21** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advocate Health & Hospitals Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.01%, 6/15/50 | $265 | &nbsp;&nbsp;$178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aetna, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 6/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 12/15/37 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/42 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/47 | &nbsp;&nbsp;143 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AHS Hospital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 7/1/45 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmerisourceBergen Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/1/25 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 3/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 12/15/47 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ascension Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 11/15/29 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cardinal Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/15/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/44 | &nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cigna Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 7/15/46 | &nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 12/15/48 | &nbsp;&nbsp;348 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 3/15/50 | &nbsp;&nbsp;362 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CommonSpirit Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.82%, 10/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CVS Health Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 8/21/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 3/25/28 | &nbsp;&nbsp;199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/15/29 | 1391 | 1248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/1/30 | &nbsp;&nbsp;318 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 9/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.78%, 3/25/38 | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 12/5/43 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 7/20/45 | &nbsp;&nbsp;686 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 3/25/48 | &nbsp;&nbsp;319 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dignity Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.27%, 11/1/64 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Elevance Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 1/15/25 | &nbsp;&nbsp;492 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 12/1/27 | &nbsp;&nbsp;563 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/37 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;537 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 5/15/42 | $525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 3/15/51 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HCA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/27 | 1426 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 9/1/28 | &nbsp;&nbsp;236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 7/15/31 | &nbsp;&nbsp;368 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/47 | &nbsp;&nbsp;330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/49 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Humana, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kaiser Foundation Hospitals, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.27%, 11/1/49 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Laboratory Corp. of America Holdings, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 2/1/45 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Memorial Sloan-Kettering Cancer Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/1/52 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NYU Langone Hospitals, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.37%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Quest Diagnostics, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 6/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 6/30/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sutter Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.09%, 8/15/48 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UnitedHealth Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 5/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/15/28 | &nbsp;&nbsp;218 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/29 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/29 | &nbsp;&nbsp;538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;216 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 5/15/31 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 3/15/36 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 11/15/37 | &nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 2/15/38 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/15/42 | &nbsp;&nbsp;219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 7/15/45 | &nbsp;&nbsp;281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/15/60 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;684 |
|  |  | **20101** |

---

FIXED INCOME FUNDS **22** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Leggett & Platt, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/15/27 | $818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Whirlpool Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 5/1/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
|  |  | **1040** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;D.R. Horton, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 10/15/25 | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**476** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Church & Dwight Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 8/1/47 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Estee Lauder (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/15/37 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 6/15/45 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 3/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kimberly-Clark Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/1/37 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 7/30/46 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Procter & Gamble (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/25/30 | &nbsp;&nbsp;794 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/29/30 | &nbsp;&nbsp;706 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556 |
|  |  | **2155** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WW Grainger, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 6/15/45 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**275** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of New York Mellon (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 4/24/25 | &nbsp;&nbsp;285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 5/16/27 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.07%), 3.44%, 2/7/28 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Global Markets Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 6/7/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CME Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 6/15/28 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 9/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 5/22/25 | 1956 | &nbsp;&nbsp;1893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.20%), 3.27%, 9/29/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.61%), 0.86%, 2/12/26 <sup>(1)</sup> | $245 | &nbsp;&nbsp;$222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/25/26 | 1747 | 1682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.79%), 1.09%, 12/9/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;613 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 1/26/27 | &nbsp;&nbsp;238 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.80%), 1.43%, 3/9/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;348 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.51%), 4.39%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.82%), 1.54%, 9/10/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;108 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.91%), 1.95%, 10/21/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.11%), 2.64%, 2/24/28 <sup>(1)</sup> | 1013 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;903 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.51%), 3.69%, 6/5/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.16%), 3.81%, 4/23/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.09%), 1.99%, 1/27/32 <sup>(1)</sup> | 2000 | 1526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 2/1/41 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.51%), 3.21%, 4/22/42 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;725 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 7/8/44 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Invesco Finance PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/30/24 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/15/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 4/29/24 | &nbsp;&nbsp;164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.53%), 0.79%, 5/30/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/23/25 | 1925 | 1882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.56%), 1.16%, 10/21/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.99%), 2.19%, 4/28/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 8/9/26 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.72%), 0.99%, 12/10/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;57 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 1/20/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 4/23/27 | 1190 | 1126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.88%), 1.59%, 5/4/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;861 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **23** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.86%), 1.51%, 7/20/27 <sup>(1)</sup> | $164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.00%), 2.48%, 1/21/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.34%), 3.59%, 7/22/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.12%), 3.62%, 4/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.02%), 1.93%, 4/28/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 7/24/42 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 1/27/45 | 1095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;936 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 1/22/47 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;State Street Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 12/16/24 | &nbsp;&nbsp;227 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 8/18/25 | &nbsp;&nbsp;103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.94%), 2.35%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
|  |  | **21912** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aflac, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 4/1/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allstate (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 2.12%), 6.50%, 5/15/57 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American International Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/16/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 7/10/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 6/30/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aon Global Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/14/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arch Capital Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.64%, 6/30/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Assurant, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 3/27/28 | &nbsp;&nbsp;215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkshire Hathaway Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 10/15/30 | &nbsp;&nbsp;522 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;178 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/40 | &nbsp;&nbsp;255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 5/15/42 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 5/15/43 | &nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkshire Hathaway, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 3/15/26 | &nbsp;&nbsp;745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chubb (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/11/37 | &nbsp;&nbsp;$50 | $53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chubb INA Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 3/15/25 | &nbsp;&nbsp;295 | 285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 5/3/26 | 1000 | 958 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 5/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 3/13/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equitable Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/20/48 | &nbsp;&nbsp;500 | 441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hanover Insurance Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/26 | &nbsp;&nbsp;200 | 196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hartford Financial Services Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 10/15/36 | &nbsp;&nbsp;285 | 285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lincoln National Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/12/26 | &nbsp;&nbsp;148 | 139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;117 | 108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 10/9/37 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Loews Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marsh & McLennan Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/3/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/10/25 | &nbsp;&nbsp;385 | 374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/14/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/30 | &nbsp;&nbsp;255 | 209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 8/1/33 | &nbsp;&nbsp;100 | 106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MetLife, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/25 | &nbsp;&nbsp;830 | 798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/34 | &nbsp;&nbsp;485 | 540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 12/15/36 | &nbsp;&nbsp;150 | 145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/13/42 | &nbsp;&nbsp;460 | 392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 12/15/44 | &nbsp;&nbsp;370 | 340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Principal Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/15/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Progressive (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;250 | 229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 3/15/48 | &nbsp;&nbsp;500 | 422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prudential Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.04%), 5.20%, 3/15/44 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;275 | 261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.91%, 12/7/47 | &nbsp;&nbsp;344 | 276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.94%, 12/7/49 | &nbsp;&nbsp;335 | 263 |

---

FIXED INCOME FUNDS **24** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transatlantic Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/30/39 | &nbsp;&nbsp;$70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Travelers (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 6/15/37 | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 11/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/30/47 | 1015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 6/8/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Voya Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 6/15/46 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Willis North America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 9/15/29 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1686 |
|  |  | **15995** |
| &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alphabet, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 8/15/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/60 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**613** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marriott International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McDonald's Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;209 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 12/9/45 | &nbsp;&nbsp;542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 3/1/47 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 4/1/50 | &nbsp;&nbsp;288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starbucks Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/15/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2155** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hasbro, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 11/19/29 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 3/15/40 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**344** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caterpillar Financial Services Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 5/15/25 | &nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 3/2/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 1/8/27 | &nbsp;&nbsp;186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caterpillar, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 5/15/24 | &nbsp;&nbsp;790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 8/15/42 | &nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 5/15/44 | $235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 9/19/49 | &nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deere & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 10/16/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 9/7/49 | &nbsp;&nbsp;667 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/15/50 | &nbsp;&nbsp;833 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eaton Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 9/15/27 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;John Deere Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 9/15/27 | &nbsp;&nbsp;118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 1/6/28 | &nbsp;&nbsp;132 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/17/31 | &nbsp;&nbsp;151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trane Technologies Global Holding Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/15/43 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trane Technologies Luxembourg Finance S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/21/26 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
|  |  | **3972** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Abbott Laboratories, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 3/15/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.15%, 1/30/28 | &nbsp;&nbsp;565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/30/36 | &nbsp;&nbsp;353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 11/30/37 | &nbsp;&nbsp;202 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 4/15/43 | &nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baxter International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/15/46 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Becton Dickinson and Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 12/15/44 | &nbsp;&nbsp;210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boston Scientific Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 1/15/40 | &nbsp;&nbsp;540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;629 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DH Europe Finance II S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 11/15/29 | 2000 | &nbsp;&nbsp;1754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Medtronic, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/15/45 | &nbsp;&nbsp;406 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Stryker Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 3/7/28 | &nbsp;&nbsp;152 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 6/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 4/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/15/44 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **25** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thermo Fisher Scientific, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 10/15/28 | &nbsp;&nbsp;$38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$32 |
|  |  | **7284** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newmont Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 4/1/35 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/15/42 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**239** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boardwalk Pipelines L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 7/15/27 | 1650 | &nbsp;&nbsp;1572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BP Capital Markets America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 9/21/25 | &nbsp;&nbsp;460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.12%, 5/4/26 | &nbsp;&nbsp;397 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.02%, 1/16/27 | &nbsp;&nbsp;712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 4/6/27 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 11/6/28 | &nbsp;&nbsp;428 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 4/6/30 | &nbsp;&nbsp;142 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.72%, 1/12/32 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 2/8/61 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chevron Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/3/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.33%, 11/17/25 | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 5/16/26 | 1465 | &nbsp;&nbsp;1392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chevron U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.02%, 8/12/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ConocoPhillips Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.76%, 3/15/42 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03%, 3/15/62 | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coterra Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/15/29 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Devon Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 12/15/25 | &nbsp;&nbsp;660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enbridge Energy Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/15/40 | &nbsp;&nbsp;141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energy Transfer L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 12/1/25 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 4/15/27 | &nbsp;&nbsp;560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/27 | &nbsp;&nbsp;266 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 6/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/15/29 | $212 | $206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 9/15/29 | &nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 1/15/43 | &nbsp;&nbsp;691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 2/1/43 | &nbsp;&nbsp;309 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 4/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 5/15/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enterprise Products Operating LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;591 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 2/15/27 | &nbsp;&nbsp;729 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 7/31/29 | &nbsp;&nbsp;538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 1/31/30 | &nbsp;&nbsp;472 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.55%, 4/15/38 | &nbsp;&nbsp;515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 2/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 1/31/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EOG Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 4/1/25 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exxon Mobil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.44%, 8/16/29 | &nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.48%, 3/19/30 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.61%, 10/15/30 | &nbsp;&nbsp;260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/16/39 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.33%, 3/19/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hess Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 3/15/33 | &nbsp;&nbsp;690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HF Sinclair Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/30 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kinder Morgan Energy Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 5/1/24 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%, 8/15/33 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 9/15/40 | &nbsp;&nbsp;205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 11/15/40 | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 3/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 9/1/41 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 9/1/44 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Magellan Midstream Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/26 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 10/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marathon Oil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marathon Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |

---

FIXED INCOME FUNDS **26** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 5/1/25 | $217 | &nbsp;&nbsp;$214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/15/26 | &nbsp;&nbsp;172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/1/41 | &nbsp;&nbsp;466 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPLX L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 8/15/30 | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 4/15/48 | &nbsp;&nbsp;593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ONEOK Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 3/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.65%, 10/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ONEOK, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 7/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 3/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.15%, 1/15/51 | 1000 | 1021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phillips 66, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 11/15/34 | &nbsp;&nbsp;395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 5/1/42 | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/15/44 | &nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phillips 66 Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.61%, 2/15/25 <sup>(6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 10/1/26 <sup>(6)</sup> | &nbsp;&nbsp;470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Plains All American Pipeline L.P./PAA Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/15/26 | &nbsp;&nbsp;139 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 12/15/29 | 1054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 9/15/30 | &nbsp;&nbsp;137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sabine Pass Liquefaction LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 3/1/25 | &nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;268 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;787 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern Union Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 11/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spectra Energy Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 10/15/26 | &nbsp;&nbsp;360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 9/25/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/15/45 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennessee Gas Pipeline Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/15/28 | &nbsp;&nbsp;545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 4/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Valero Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/32 | &nbsp;&nbsp;765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;862 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Williams (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 6/24/24 | $1452 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 6/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;548 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 11/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
|  |  | **29988** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baker Hughes Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 9/15/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baker Hughes Holdings LLC/Baker Hughes Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 12/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Halliburton Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 11/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 11/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.45%, 9/15/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**676** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alexandria Real Estate Equities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 12/15/29 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Tower Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 10/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/31/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 3/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 8/15/29 | 1519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AvalonBay Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 10/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boston Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 2/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;598 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brandywine Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 10/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Castle, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 7/1/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 2/15/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CubeSmart L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 9/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Digital Realty Trust L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 7/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **27** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equinix, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 7/15/30 | $2000 | $1595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ERP Operating L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Essex Portfolio L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;154 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Healthpeak Properties, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 2/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;277 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Host Hotels & Resorts L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kilroy Realty L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 12/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KRC Interim Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 4/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;759 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mid-America Apartments L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 6/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Retail Properties, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 4/15/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Piedmont Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prologis L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 7/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Realty Income Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 12/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simon Property Group L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 9/13/29 | 1001 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 7/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 2/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ventas Realty L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 5/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/25 | $150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 9/30/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Welltower, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 1/15/29 | &nbsp;&nbsp;442 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/15/29 | &nbsp;&nbsp;260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 1/15/30 | &nbsp;&nbsp;218 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
|  |  | **16677** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Costco Wholesale Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 5/18/24 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kroger (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 10/15/26 | 1135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/31 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 4/15/38 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 7/15/40 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Target Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 4/15/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walgreens Boots Alliance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 6/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 4/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walmart, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 4/22/24 | &nbsp;&nbsp;374 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 6/26/28 | &nbsp;&nbsp;251 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 9/24/29 | &nbsp;&nbsp;147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 9/22/31 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1634 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5936** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advance Auto Parts, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AutoZone, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/18/29 | &nbsp;&nbsp;121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/15/30 | &nbsp;&nbsp;129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Home Depot (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 6/15/29 | &nbsp;&nbsp;633 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 4/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 9/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;71 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 9/15/40 | &nbsp;&nbsp;680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 4/1/41 | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/15/44 | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 12/15/49 | &nbsp;&nbsp;512 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 4/15/52 | &nbsp;&nbsp;643 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lowe's Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;359 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |

---

FIXED INCOME FUNDS **28** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 4/1/27 | $115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 4/5/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 5/3/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/15/50 | &nbsp;&nbsp;906 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;O'Reilly Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 6/1/29 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TJX (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 9/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.15%, 5/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
|  |  | **6630** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Applied Materials, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 10/1/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 6/15/41 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broadcom Corp./Broadcom Cayman Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 1/15/27 | 1203 | &nbsp;&nbsp;1138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broadcom, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 2/15/31 <sup>(6)</sup> | 1024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.93%, 5/15/37 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intel Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 7/29/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/5/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 8/12/28 | &nbsp;&nbsp;623 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/12/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 10/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.73%, 12/8/47 | &nbsp;&nbsp;741 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/15/49 | &nbsp;&nbsp;438 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/25/50 | &nbsp;&nbsp;399 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 2/15/60 | &nbsp;&nbsp;356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 8/12/61 | &nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KLA Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 11/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;87 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lam Research Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 6/15/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NVIDIA Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;QUALCOMM, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 5/20/27 | &nbsp;&nbsp;539 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 5/20/30 | &nbsp;&nbsp;181 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 5/20/45 | &nbsp;&nbsp;795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas Instruments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 9/4/29 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$867 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9407** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adobe, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 2/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 2/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;419 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Autodesk, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Microsoft Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 2/6/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;633 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/12/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 2/6/27 | 1525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 6/1/50 | 1016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 3/17/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;674 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.68%, 6/1/60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;723 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.04%, 3/17/62 | 1178 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oracle Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 5/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 7/15/26 | 2178 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 4/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/25/28 | 1124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 4/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 3/25/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;909 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 5/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;336 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 11/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 7/15/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 4/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/15/55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 4/1/60 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roper Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 9/15/25 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 12/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 12/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225 |
|  |  | **13689** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Lease Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;101 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 8/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **29** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 9/1/28 | $131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;651 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/1/29 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 5/1/25 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/30/24 | &nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/5/24 | 1125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/20/26 | &nbsp;&nbsp;656 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 11/4/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 5/3/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 1/29/24 | &nbsp;&nbsp;273 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/24/24 | &nbsp;&nbsp;856 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 10/30/24 | &nbsp;&nbsp;777 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/28/26 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/9/27 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 5/11/27 | &nbsp;&nbsp;144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.86%), 1.88%, 11/2/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Financial Services, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/30/26 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GATX Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/28 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 3/15/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Financial, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 12/1/27 | &nbsp;&nbsp;912 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815 |
|  |  | **10102** |
| &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nucor Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.98%, 12/15/55 | 1275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Steel Dynamics, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 4/15/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1237** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Apple, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/9/24 | &nbsp;&nbsp;217 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 5/11/24 | 1570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 1/13/25 | &nbsp;&nbsp;828 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/9/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 5/11/25 | &nbsp;&nbsp;107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 8/4/26 | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 9/11/26 | &nbsp;&nbsp;308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 2/9/27 | $645 | &nbsp;&nbsp;$618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 5/11/27 | &nbsp;&nbsp;201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 9/12/27 | &nbsp;&nbsp;993 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 2/8/28 | &nbsp;&nbsp;888 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/8/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 9/11/29 | &nbsp;&nbsp;188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 5/11/30 | 1038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 8/20/30 | &nbsp;&nbsp;632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 8/5/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 5/4/43 | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 5/6/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 2/9/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/13/45 | &nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 2/23/46 | &nbsp;&nbsp;206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 8/4/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/9/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/12/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 11/13/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 9/11/49 | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 5/11/50 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arrow Electronics, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 1/12/28 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cisco Systems, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 2/28/26 | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 2/15/39 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;647 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corning, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/15/40 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 11/15/48 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell International LLC/EMC Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.02%, 6/15/26 | 1000 | 1022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 10/1/29 | &nbsp;&nbsp;271 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.35%, 7/15/46 | &nbsp;&nbsp;223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.10%, 4/15/28 | 1000 | 1076 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hewlett Packard Enterprise Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 4/1/26 | &nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 10/15/45 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HP, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/15/41 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Juniper Networks, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 3/15/41 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |

---

FIXED INCOME FUNDS **30** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NetApp, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 9/29/24 | $160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$155 |
|  |  | **14049** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equifax, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 9/15/31 | &nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fiserv, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/29 | 1865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Business Machines Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 2/12/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/24 | 1203 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/30/25 | &nbsp;&nbsp;197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 2/19/26 | &nbsp;&nbsp;196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 5/15/27 | &nbsp;&nbsp;401 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/15/29 | &nbsp;&nbsp;470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;797 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/20/42 | &nbsp;&nbsp;320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 5/15/49 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mastercard, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 3/26/30 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 11/21/46 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Moody's Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PayPal Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 10/1/29 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Visa, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 12/14/25 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 12/14/35 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 9/15/47 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
|  |  | **11655** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AT&T, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 2/1/28 | &nbsp;&nbsp;331 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 6/1/31 | &nbsp;&nbsp;359 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;587 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/35 | &nbsp;&nbsp;859 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 6/15/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/9/48 | &nbsp;&nbsp;574 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 12/1/57 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/1/60 | $148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;T-Mobile U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/28 | 1066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 4/15/30 | 1258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/50 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1647 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/16/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/22/27 | &nbsp;&nbsp;210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.33%, 9/21/28 | 1187 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.02%, 12/3/29 | &nbsp;&nbsp;909 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 3/22/30 | 1352 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.68%, 10/30/30 | &nbsp;&nbsp;818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/20/31 | &nbsp;&nbsp;227 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.36%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 3/22/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/22/61 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704 |
|  |  | **12951** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altria Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 5/6/30 | &nbsp;&nbsp;304 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 2/4/32 | &nbsp;&nbsp;441 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 8/9/42 | &nbsp;&nbsp;295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/2/43 | &nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 2/14/49 | &nbsp;&nbsp;517 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 2/4/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philip Morris International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/11/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 11/1/30 | &nbsp;&nbsp;181 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/21/42 | &nbsp;&nbsp;314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/4/43 | &nbsp;&nbsp;591 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/15/43 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2645** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burlington Northern Santa Fe LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/1/24 | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 9/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 9/1/25 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/15/27 | &nbsp;&nbsp;325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 8/15/36 | &nbsp;&nbsp;455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 9/1/43 | &nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSX Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 11/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **31** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 2/15/30 | $770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/36 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 5/1/37 | &nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.22%, 4/30/40 | &nbsp;&nbsp;365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 9/15/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FedEx Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 2/15/28 | &nbsp;&nbsp;276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 8/5/29 | &nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 5/15/31 | &nbsp;&nbsp;229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 2/1/35 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 4/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 2/1/45 | 1050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norfolk Southern Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 8/1/28 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 10/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 6/15/45 | &nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.94%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16%, 5/15/55 | &nbsp;&nbsp;137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ryder System, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 9/1/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Union Pacific Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 2/5/30 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/5/50 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines Pass Through Trust, Series 2019-1, Class AA, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 8/25/31 | 1546 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Parcel Service, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 4/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 10/1/42 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 11/15/47 | &nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 3/15/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 9/1/49 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 4/1/50 | &nbsp;&nbsp;377 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
|  |  | **11065** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 20.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cummins, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 9/1/30 | $500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**479** |
| &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Archer-Daniels-Midland Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/11/26 | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/15/47 | &nbsp;&nbsp;295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bunge Ltd. Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/15/26 | &nbsp;&nbsp;615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sysco Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;597 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/15/27 | &nbsp;&nbsp;523 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 9/21/35 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2390** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $476,697)** |  | **414725** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 7.2%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 7.2%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 7.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WPP Finance 2010, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/19/24 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**145** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honda Motor Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.27%, 3/10/25 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 3/10/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercedes-Benz Finance North America LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 1/18/31 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3025** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banco Santander S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 2.00%), 4.18%, 3/24/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.31%, 6/27/29 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Montreal, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 2/5/24 | &nbsp;&nbsp;114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/14/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 3/8/27 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Nova Scotia (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 8/3/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;927 |

---

FIXED INCOME FUNDS **32** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.61%), 3.93%, 5/7/25 <sup>(1)</sup> | $550 | &nbsp;&nbsp;$533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.71%), 2.85%, 5/7/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 5/12/26 | &nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.05%), 2.28%, 11/24/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;528 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;457 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.34%, 1/10/28 | &nbsp;&nbsp;161 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.30%), 3.33%, 11/24/42 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;586 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/17/45 | &nbsp;&nbsp;144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cooperatieve Rabobank U.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 5/21/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 12/1/43 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 9/9/24 | &nbsp;&nbsp;384 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 8/7/26 | &nbsp;&nbsp;366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.58%), 3.96%, 11/26/25 <sup>(1)</sup> | 2000 | 1912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.21%), 3.80%, 3/11/25 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;972 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.71%), 0.98%, 5/24/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.40%), 2.63%, 11/7/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;636 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 3/8/26 | &nbsp;&nbsp;306 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.43%), 3.00%, 3/10/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.35%), 4.29%, 9/12/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;909 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.10%), 2.25%, 11/22/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;874 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.55%), 4.04%, 3/13/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.73%), 2.01%, 9/22/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;446 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.29%), 2.21%, 8/17/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.95%), 2.36%, 8/18/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/15/37 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%, 6/1/38 | $150 | &nbsp;&nbsp;$150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.64%), 3.87%, 3/28/26 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lloyds Banking Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.58%, 12/10/25 | 2095 | 2025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.34%, 1/9/48 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.19%, 2/25/25 | 1566 | 1467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.75%), 1.54%, 7/20/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;934 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.29%, 7/25/27 | &nbsp;&nbsp;678 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.96%, 3/2/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.74%, 3/7/29 | 1500 | 1390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mizuho Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.07%), 2.59%, 5/25/31 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Australia Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 1/14/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.76%), 4.27%, 3/22/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.75%), 4.89%, 5/18/29 <sup>(1)</sup> | 2000 | 1896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 7/29/24 | &nbsp;&nbsp;208 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 1/27/26 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander UK PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/13/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Banking Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 7/23/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 7/16/24 | 2000 | 1919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 1/17/28 | 1250 | 1155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 7/8/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toronto-Dominion Bank (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/11/24 | &nbsp;&nbsp;448 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 1/12/27 | 2052 | 1831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westpac Banking Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 2/26/24 | 2000 | 1965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 5/13/26 | &nbsp;&nbsp;692 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 8/19/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;930 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **33** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 3/8/27 | $500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 11/20/28 | &nbsp;&nbsp;308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262 |
|  |  | **38322** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Anheuser-Busch Cos. LLC/Anheuser-Busch InBev Worldwide, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 2/1/46 | 1980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Anheuser-Busch InBev Worldwide, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/23/29 | &nbsp;&nbsp;643 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/30 | 2357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/15/39 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 1/15/42 | &nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diageo Capital PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 4/29/43 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5309** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Astrazeneca Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 5/28/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AstraZeneca PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 6/12/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 8/6/30 | 1031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 9/15/37 | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/18/42 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GlaxoSmithKline Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/15/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/15/34 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 5/15/38 | &nbsp;&nbsp;274 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 3/18/43 | &nbsp;&nbsp;276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Novartis Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 5/6/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 2/14/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/14/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 5/17/27 | &nbsp;&nbsp;121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 8/14/30 | 1524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 9/21/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 5/6/44 | &nbsp;&nbsp;214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sanofi, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 6/19/28 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Takeda Pharmaceutical Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.18%, 7/9/50 | &nbsp;&nbsp;204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5435** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grupo Televisa S.A.B., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/40 | $570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$588** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nutrien Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/26 | &nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 12/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 12/1/40 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**463** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alibaba Group Holding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 12/6/27 | &nbsp;&nbsp;161 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 2/9/31 | &nbsp;&nbsp;174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 12/6/57 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1057** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tyco Electronics Group S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 10/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**57** |
| &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Export-Import Bank of Korea, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 5/26/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Japan Bank for International Cooperation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/23/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/16/27 | 1373 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/31/28 | &nbsp;&nbsp;301 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 4/15/31 | 1076 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kreditanstalt fuer Wiederaufbau, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 2/28/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 8/5/24 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/18/25 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/3/28 | 1215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 4/18/36 <sup>(7)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Landwirtschaftliche Rentenbank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/13/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 6/10/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952 |
|  |  | **13819** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unilever Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/28/26 | &nbsp;&nbsp;674 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615 |

---

FIXED INCOME FUNDS **34** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 5/5/27 | $326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 11/15/32 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135 |
|  |  | **1054** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brookfield Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 4/15/30 | 2000 | &nbsp;&nbsp;1823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 4/17/26 | 1413 | &nbsp;&nbsp;1248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/15/45 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
|  |  | **3415** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fairfax Financial Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 3/3/31 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;XLIT Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/15/43 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**451** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Koninklijke Philips N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/11/38 | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/42 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**328** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barrick North America Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 5/30/41 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BHP Billiton Finance U.S.A. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/24/42 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/30/43 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rio Tinto Alcan, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 12/15/33 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/1/35 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rio Tinto Finance U.S.A. PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/22/42 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/21/42 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern Copper Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 4/23/25 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 7/27/35 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 4/16/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
|  |  | **2214** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BP Capital Markets PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.28%, 9/19/27 | &nbsp;&nbsp;138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Natural Resources Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/1/27 | $1695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.20%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 6/30/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equinor ASA, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/10/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/22/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/6/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 4/6/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/22/30 | 1370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/23/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shell International Finance B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/10/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/12/26 | 1131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/13/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 11/7/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;287 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/11/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 8/21/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 8/12/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/11/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/12/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/7/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Suncor Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.15%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 12/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%, 5/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TotalEnergies Capital International S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 1/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/10/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.83%, 1/10/30 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransCanada PipeLines Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 6/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379 |
|  |  | **10528** |
| &nbsp;&nbsp;**Regional – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Regional – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Regional – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Province of British Columbia Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 9/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Province of Ontario Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 5/16/24 | 3374 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/27/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/2/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 10/7/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **35** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Regional – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Regional – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Regional – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 1/21/32 | &nbsp;&nbsp;$60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Province of Quebec Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 2/9/24 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/9/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 10/16/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 9/15/29 | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |
|  |  | **5331** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Koninklijke Ahold Delhaize N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 10/1/40 | &nbsp;&nbsp;116 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**116** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NXP B.V./NXP Funding LLC/NXP U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 5/1/30 | 2000 | **1733** |
| &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chile Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 1/21/26 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/25/50 | &nbsp;&nbsp;210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 1/22/61 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indonesia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/11/28 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 2/11/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Israel Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/30/43 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 7/3/50 | 1500 | &nbsp;&nbsp;1262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Korea International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 1/19/27 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/20/28 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mexico Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 4/16/30 | &nbsp;&nbsp;742 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/19/33 | &nbsp;&nbsp;258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/12/34 <sup>(8)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/8/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 1/21/45 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 1/23/46 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 1/15/47 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Panama Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/16/25 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 3/17/28 | &nbsp;&nbsp;565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16%, 1/23/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 9/29/32 | $102 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/47 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peruvian Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.35%, 7/21/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 3/14/37 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 11/18/50 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philippine Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 1/21/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.63%, 3/16/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/30/26 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 1/14/31 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/23/34 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/13/37 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 2/2/42 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Republic of Italy Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 10/17/29 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 6/15/33 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Republic of Poland Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/22/24 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uruguay Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/21/36 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/20/45 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 6/18/50 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;735 |
|  |  | **18061** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Ireland Capital DAC/AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 1/23/28 | &nbsp;&nbsp;123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 1/30/32 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1160** |
| &nbsp;&nbsp;**Supranationals – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Supranationals – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Supranationals – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asian Development Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/2/27 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 1/24/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431 |

---

FIXED INCOME FUNDS **36** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Supranationals – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Supranationals – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Supranationals – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asian Infrastructure Investment Bank (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/28/25 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;European Investment Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/29/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 3/15/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 6/24/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/15/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 4/13/26 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Inter-American Development Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/21/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 1/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/2/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;803 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 7/20/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 9/18/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;948 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/28/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Bank for Reconstruction & Development, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/25/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 3/3/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 4/22/25 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/28/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/29/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 10/28/25 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2698 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nordic Investment Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 5/21/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966 |
|  |  | **24780** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thomson Reuters Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/23/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**406** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;America Movil S.A.B. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 11/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bell Telephone Co. of Canada or Bell Canada (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.46%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Telecommunications PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.63%, 12/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Telekom International Finance B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 6/15/30 | $400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 3/1/31 | &nbsp;&nbsp;610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rogers Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/15/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 10/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Telefonica Emisiones S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 3/8/27 | 1010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.21%, 3/8/47 | &nbsp;&nbsp;570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 3/1/49 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vodafone Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/30/25 | &nbsp;&nbsp;895 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 2/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 2/27/37 | &nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/19/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/30/48 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
|  |  | **6299** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BAT Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 4/2/27 | &nbsp;&nbsp;141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 4/2/30 | 1104 | &nbsp;&nbsp;1013 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 3/16/32 | &nbsp;&nbsp;136 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Reynolds American, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/15/37 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 9/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 8/15/45 | &nbsp;&nbsp;795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;681 |
|  |  | **2266** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian National Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 3/1/26 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 7/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 8/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 6/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 11/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **37** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 7.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Pacific Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 5/15/37 | $710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$737 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1082** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $163,325)** |  | **147444** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 29.8% <sup>(9)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 29.8% <sup>(9)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 29.8% <sup>(9)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 7/2/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 9/6/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 6/17/25 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 4/24/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 9/24/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 1/15/30 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 8/5/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 11/15/30 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/15/37 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2013-M6, Class 2A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.59%, 3/25/23<sup>(10) (11)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2013-M9, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.39%, 1/25/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2014-M13, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.02%, 8/25/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2014-M3, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/25/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2015-M1, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 9/25/24 | &nbsp;&nbsp;101 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2015-M11, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 4/25/25<sup>(10) (11)</sup> | &nbsp;&nbsp;452 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2016-M3, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/25/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2016-M4, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.58%, 3/25/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2016-M5, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.47%, 4/25/26 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2016-M7, Class AV2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.16%, 10/25/23 | $35 | $35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2016-M9, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.29%, 6/25/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2017-M1, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.41%, 10/25/26<sup>(10) (11)</sup> | 78 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2017-M11, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.98%, 8/25/29 | 125 | 114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2017-M14, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.87%, 11/25/27<sup>(10) (11)</sup> | 247 | 231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2017-M2, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.76%, 2/25/27<sup>(10) (11)</sup> | 73 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2017-M4, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 12/25/26<sup>(10) (11)</sup> | 107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2017-M8, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.06%, 5/25/27 | 267 | 251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M1, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.99%, 12/25/27<sup>(10) (11)</sup> | 180 | 168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M10, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.36%, 7/25/28<sup>(10) (11)</sup> | 200 | 191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M12, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 8/25/30<sup>(10) (11)</sup> | 110 | 104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M13, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.74%, 9/25/30<sup>(10) (11)</sup> | 163 | 155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M2, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.91%, 1/25/28<sup>(10) (11)</sup> | 119 | 111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M3, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.07%, 2/25/30<sup>(10) (11)</sup> | 88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M4, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.06%, 3/25/28<sup>(10) (11)</sup> | 90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |

---

FIXED INCOME FUNDS **38** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2018-M8, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 6/25/28<sup>(10) (11)</sup> | $91 | $86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2019-M18, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.47%, 8/25/29 | 196 | 173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2019-M4, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.61%, 2/25/31 | 150 | 141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2019-M7, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 4/25/29 | 170 | 156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2019-M9, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.94%, 6/25/29 | 176 | 161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2020-M1, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.44%, 10/25/29 | 150 | 132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2020-M20, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.44%, 10/25/29 | 500 | 408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2020-M29, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.49%, 5/25/30 | 500 | 406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2020-M42, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.27%, 7/25/30 | 200 | 157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2020-M46, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.32%, 5/25/30 | 500 | 405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2020-M52, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.32%, 10/25/30<sup>(10) (11)</sup> | 350 | 278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2021-M11, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.46%, 3/25/31<sup>(10) (11)</sup> | 200 | 156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2022-M1, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.67%, 10/25/31<sup>(10) (11)</sup> | 200 | 159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae-Aces, Series 2022-M10, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.94%, 1/25/32<sup>(10) (11)</sup> | 250 | 201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #256925, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #256959, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/37 | 38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #257042, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 1/1/38 | $81 | $86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #257106, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #257237, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #707791, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/33 | 40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #725425, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/34 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #730811, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/33 | 31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #735222, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/35 | 10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #735358, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/1/35 | 41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #735502, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #737853, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/33 | 79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #745336, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/36 | 206 | 211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #745418, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/36 | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #745754, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/34 | 146 | 149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #745826, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/1/36 | 59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #747383, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/1/33 | 49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #755632, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/34 | 29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #772730, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/34 | 26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #790406, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/1/34 | 22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #793666, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/34 | 16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #796250, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/34 | 23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #800471, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/1/34 | 32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **39** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #817795, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/1/36 | $8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #826057, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #826585, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/35 | 47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #828523, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #831676, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #833067, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/35 | 83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #833163, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/35 | 30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #845425, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/1/36 | 13 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #868435, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/1/36 | 61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #869710, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/1/36 | 16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #871135, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/1/37 | 17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #881818, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/1/36 | 11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #885866, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/36 | 64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #888100, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/36 | 77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #888205, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/1/37 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889224, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/1/37 | 81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889390, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/23<sup>(8)</sup> |  | &nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889401, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/38 | 34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889415, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/1/37 | 152 | 159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889579, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/1/38 | 73 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889630, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889970, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/36 | $57 | $58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #890234, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/38 | 33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #890796, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | 606 | 566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #893363, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/36 | 11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #893366, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/35 | 28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #898417, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/36 | 10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #899079, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/37 | 19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #902414, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/36 | 53 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #906090, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/1/37 | 59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #918515, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/37 | 36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #923123, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #923166, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #928261, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/36 | 37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #928584, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/1/37 | 103 | 108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #928909, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/1/37<sup>(8)</sup> |  | &nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #928915, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #930606, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/39 | 161 | 155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #931195, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/24 | 11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #932023, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/38 | 26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #932741, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/40 | 147 | 145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #934466, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |

---

FIXED INCOME FUNDS **40** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #940623, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | $10 | $10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #943388, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/37 | 37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #943617, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/1/37 | 21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #945876, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #947216, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/37 | 22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #953018, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/37 | 37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #953910, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/37 | 21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #955771, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/37 | 11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #959604, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #959880, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #962687, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/38 | 41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #963735, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #965389, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #968037, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/1/38 | 24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #969632, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 1/1/38 | 16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #970013, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/38 | 69 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #972452, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/38 | 45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #975365, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #981704, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #981854, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/38 | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #984075, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/23<sup>(8)</sup> |  | &nbsp;&nbsp;— |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #986760, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/38 | $116 | $120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #992472, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #992491, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #995018, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #995203, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #995266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #995879, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA0649, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/38 | 129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA2939, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/39 | 219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA4482, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/39 | 149 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA4562, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/1/39 | 192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA8978, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA9357, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/39 | 129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB1048, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/40 | 186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2067, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/41 | 324 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2092, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/41 | 191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2272, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/41 | 255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2693, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/41 | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2768, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/41 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB3035, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/41 | 324 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB3246, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **41** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB4057, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/41 | $635 | $611 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB4293, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/42 | &nbsp;&nbsp;353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB5049, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/42 | &nbsp;&nbsp;449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB6016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/42 | &nbsp;&nbsp;214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB6472, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB7076, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/42 | 1056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB7503, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/43 | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB7733, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/43 | &nbsp;&nbsp;822 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;749 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB8787, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;321 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB9019, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/43 | &nbsp;&nbsp;423 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB9136, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB9990, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AC3263, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;57 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AC4861, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AC5040, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AC6118, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AC8518, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/39 | &nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0119, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0585, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/39 | &nbsp;&nbsp;206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0639, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0969, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | &nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD5241, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/40 | $89 | $88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD5525, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/40 | 135 | 137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD5556, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/25 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD7859, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/40 | 67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE0949, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/41 | 314 | 297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE0971, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE0981, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/41 | 235 | 220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE1807, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/40 | 353 | 340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE3873, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/40 | 79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE5436, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/40 | 92 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AE7758, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/25 | 30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH0525, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/40 | 319 | 307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH1295, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/26 | 62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH3226, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/41 | 39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH4158, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/41 | 62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH4450, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/26 | 31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH5573, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/41 | 350 | 337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH5614, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/26 | 60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AH8854, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/41 | 86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI1247, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/26 | 28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI3470, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/41 | 128 | 127 |

---

FIXED INCOME FUNDS **42** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI4361, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.80%, 1.80% Floor, 8.09% Cap), 4.05%, 9/1/41<sup>(11)</sup> | $2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI4380, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.80%, 1.80% Floor, 7.93% Cap), 4.05%, 11/1/41<sup>(11)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI5603, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/41 | 77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI7743, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/41 | 61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI9555, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/41 | 177 | 170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI9828, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.82%, 1.82% Floor, 7.91% Cap), 4.07%, 11/1/41<sup>(11)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ4093, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/26 | 17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ4408, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/41 | 72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ6086, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/26 | 56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ9152, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/26 | 224 | 218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ9218, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/42 | 291 | 280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ9326, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/42 | 611 | 573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ9355, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/27 | 124 | 120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AK4813, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/42 | 206 | 193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AK4945, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/42 | 163 | 152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AK7766, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/1/27 | 152 | 146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AK9444, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/42 | 35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL0442, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/40 | 38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL1849, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/1/39 | 160 | 167 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL1939, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/42 | $528 | &nbsp;&nbsp;$495 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL2243, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/42 | &nbsp;&nbsp;383 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL2303, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL2397, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.72%, 1.72% Floor, 7.77% Cap), 3.64%, 8/1/42<sup>(11)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL3396, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;158 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL3803, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/28 | &nbsp;&nbsp;262 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL4408, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/43 | &nbsp;&nbsp;517 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL4462, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/28 | &nbsp;&nbsp;292 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL4908, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/44 | &nbsp;&nbsp;446 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5167, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/34 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5254, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/27 | &nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5377, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/44 | 1277 | 1232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5734, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/29 | &nbsp;&nbsp;279 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5785, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/44 | &nbsp;&nbsp;733 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL6488, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL7807, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/30 | &nbsp;&nbsp;258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL8469, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/31 | &nbsp;&nbsp;181 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL8908, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/46 | &nbsp;&nbsp;406 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL8951, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/46 | &nbsp;&nbsp;353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL9582, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/31 | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO0752, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/42 | &nbsp;&nbsp;232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **43** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO0800, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/27 | $122 | $118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO2973, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/1/42 | 754 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;707 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO4136, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/42 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO7970, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO8629, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/42 | 124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AP6273, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/42 | 297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AQ6784, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/42 | 288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AQ8185, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;63 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AQ8647, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/42 | 469 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AR1706, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/28 | 930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AR3054, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/28 | 231 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AR3792, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/43 | 242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AR8151, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/43 | 540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AR9188, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AR9582, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/43 | 199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS0018, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/43 | 217 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS0275, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/33 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS3294, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/44 | 427 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS3600, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/29 | 581 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS3657, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/44 | 265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS4085, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/44 | 210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS4306, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/45 | $286 | &nbsp;&nbsp;$258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS4458, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/45 | 1171 | 1092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS4715, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/45 | &nbsp;&nbsp;421 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS5090, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS5324, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/30 | &nbsp;&nbsp;257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS5500, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/35 | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS5666, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/45 | &nbsp;&nbsp;287 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS5892, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/45 | &nbsp;&nbsp;323 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6192, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/45 | &nbsp;&nbsp;965 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6262, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/45 | &nbsp;&nbsp;408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6332, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;476 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6398, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;342 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6730, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/46 | &nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6887, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/1/31 | &nbsp;&nbsp;288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7149, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/46 | &nbsp;&nbsp;663 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7157, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/46 | &nbsp;&nbsp;232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7247, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/46 | &nbsp;&nbsp;122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7343, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7480, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7580, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/46 | &nbsp;&nbsp;273 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8067, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | &nbsp;&nbsp;631 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;566 |

---

FIXED INCOME FUNDS **44** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8074, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | $203 | &nbsp;&nbsp;$182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8178, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8194, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/31 | 1019 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8424, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/36 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8483, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;406 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8591, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/32 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8699, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8960, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/47 | &nbsp;&nbsp;242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS9505, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/32 | &nbsp;&nbsp;267 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS9615, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/47 | &nbsp;&nbsp;159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AT0666, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/43 | &nbsp;&nbsp;263 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AT2720, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;547 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AT3164, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/43 | &nbsp;&nbsp;848 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;773 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AT3180, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;261 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AU1657, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/28 | &nbsp;&nbsp;159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AU1689, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/43 | 1184 | 1109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AU1808, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AU3164, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/33 | &nbsp;&nbsp;122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AU5918, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/43 | &nbsp;&nbsp;645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AU5919, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/43 | &nbsp;&nbsp;418 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AV2339, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/43 | &nbsp;&nbsp;206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AW8167, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/42 | $191 | &nbsp;&nbsp;$179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AW8595, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/29 | &nbsp;&nbsp;141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AX2163, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;222 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AX4413, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;343 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AX4839, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AX6139, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;523 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AY0544, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/27 | &nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AY3062, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AY9555, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/45 | &nbsp;&nbsp;343 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AZ1449, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/45 | &nbsp;&nbsp;226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AZ2936, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/45 | &nbsp;&nbsp;169 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AZ2947, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/45 | &nbsp;&nbsp;321 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AZ4775, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/45 | &nbsp;&nbsp;223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AZ6684, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/31 | &nbsp;&nbsp;364 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BA2911, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/30 | &nbsp;&nbsp;131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC0326, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;169 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC0822, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/46 | 1426 | 1326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC1105, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/46 | &nbsp;&nbsp;637 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC1510, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/46 | &nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC9096, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BE3171, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **45** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH1130, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/32 | $196 | $191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH7032, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/47 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH7106, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/48 | 302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH9215, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/48 | 552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ0648, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/48 | 305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ9181, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/48 | 262 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ9260, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/48 | 247 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ9977, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/48 | 182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK0276, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;96 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK0920, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/48 | 431 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK0922, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK3044, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/50 | 486 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK4740, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/48 | 127 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK4764, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/48 | 123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BK4816, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/48 | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM1787, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/47 | 683 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM2001, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM3286, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;53 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5288, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/34 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5466, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/43 | 387 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5804, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/49 | 247 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN1176, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/48 | $105 | &nbsp;&nbsp;$102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN1628, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN5947, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;184 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN6097, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN6683, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;278 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN8985, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | &nbsp;&nbsp;353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BN9007, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | 2306 | 1892 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO1012, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO1021, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO1169, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO1444, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO1461, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO3181, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO4708, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/49 | &nbsp;&nbsp;403 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BO8620, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BP4660, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/50 | &nbsp;&nbsp;148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BP6496, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/1/35 | &nbsp;&nbsp;776 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BP6626, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BP6683, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BP7273, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;396 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BP7585, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 2994 | 2452 |

---

FIXED INCOME FUNDS **46** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BQ0202, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;$510 | &nbsp;&nbsp;$438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BQ1147, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;699 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BQ1351, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BQ4077, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;906 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BQ5056, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BQ5979, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/50 | 1524 | 1248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR1035, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | 5961 | 4874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR4450, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR6042, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | 2092 | 1711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR9755, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 1506 | 1245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR9761, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 1109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BT1034, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/1/51 | 2035 | 1665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BT4528, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/51 | 10574 | 9112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BT9031, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;895 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BU0066, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/51 | 1066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA0110, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;248 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA0619, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA0620, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA0656, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA0859, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA0917, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;417 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1370, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/48 | $260 | &nbsp;&nbsp;$249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1378, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/48 | &nbsp;&nbsp;194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1564, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1711, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/48 | &nbsp;&nbsp;267 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1902, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/48 | &nbsp;&nbsp;277 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1909, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/48 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1951, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/48 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA1952, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2056, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;78 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2208, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2256, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/33 | &nbsp;&nbsp;151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2366, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2375, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2559, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/33 | &nbsp;&nbsp;159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA2729, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/48 | &nbsp;&nbsp;370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA3640, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA4029, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;879 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA4143, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/49 | 2709 | 2406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA4420, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA4792, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA5020, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/50 | &nbsp;&nbsp;488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **47** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA5452, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/50 | &nbsp;&nbsp;$753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA5508, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA5700, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/50 | 15058 | 12948 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6072, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;386 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6074, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6144, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6290, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6305, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/50 | 1077 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6339, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/50 | 1087 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6346, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;634 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6563, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;561 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6601, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;468 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6951, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;442 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6962, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;647 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6986, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 2212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA7019, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 1217 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA7216, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | 2689 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA7232, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/50 | 1273 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA7600, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/50 | 1271 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA7697, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/1/50 | 3336 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA7736, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/50 | 1280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1094 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA8043, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/1/50 | $778 | &nbsp;&nbsp;$666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA9143, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/36 | &nbsp;&nbsp;964 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;861 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA9355, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/41 | &nbsp;&nbsp;502 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA9418, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 3/1/36 | &nbsp;&nbsp;560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;486 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CB0325, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 1711 | 1399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CB1903, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/51 | 1734 | 1486 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CB2049, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/51 | 1816 | 1544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CB2079, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/51 | 5559 | 4539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CB3597, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/1/52 | 1646 | 1498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CB4377, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/52 | &nbsp;&nbsp;584 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1496, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/49 | 1358 | 1249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1708, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1742, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;251 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1938, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/1/49 | &nbsp;&nbsp;442 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2305, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/50 | &nbsp;&nbsp;662 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;609 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2715, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/50 | &nbsp;&nbsp;168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2778, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/50 | 1077 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2963, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/50 | 4639 | 4135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3125, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/50 | &nbsp;&nbsp;975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3225, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/50 | &nbsp;&nbsp;615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3610, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;321 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |

---

FIXED INCOME FUNDS **48** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3747, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | $1011 | &nbsp;&nbsp;$866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3969, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;393 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4055, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | 6821 | 5822 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4149, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/50 | 3145 | 2793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4193, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4476, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | 1787 | 1464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4544, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;966 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4598, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4633, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4734, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/35 | 1208 | 1079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4762, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/50 | 1473 | 1220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4799, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;783 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4868, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/50 | 1356 | 1116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4934, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;758 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;679 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4951, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;601 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5026, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | 1328 | 1093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5087, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5210, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | 2452 | 2037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5534, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5570, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;751 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5580, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;661 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5849, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | $985 | &nbsp;&nbsp;$807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6055, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | 2018 | 1651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6099, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | 1972 | 1614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6338, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | 1264 | 1035 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6496, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | &nbsp;&nbsp;593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6511, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/36 | 2126 | 1899 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6550, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | &nbsp;&nbsp;412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6943, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 1393 | 1149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6964, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | 1134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6991, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 1632 | 1335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM7078, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 1337 | 1108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM7080, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | &nbsp;&nbsp;697 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM7360, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/41 | &nbsp;&nbsp;435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM7411, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | 3311 | 2708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM7429, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 5/1/36 | 1759 | 1526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM7622, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | &nbsp;&nbsp;884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM8146, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/1/36 | 1677 | 1498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM8848, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/41 | &nbsp;&nbsp;898 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;789 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS0153, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/36 | 2700 | 2411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS1096, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/51 | 1436 | 1177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS2039, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | &nbsp;&nbsp;954 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;781 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **49** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS2442, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/52 | $906 | $856 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS2815, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/52 | 493 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0361, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0711, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0976, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/32 | 189 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1138, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/32 | 144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1141, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1200, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/32 | 390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1511, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/33 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2320, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/35 | 298 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2473, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/35 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2512, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/46 | 146 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2670, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/46 | 647 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2672, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/36 | 148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2705, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/46 | 468 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;420 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2737, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/46 | 214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2771, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | 233 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2775, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/31 | 152 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2781, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/46 | 172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2804, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/36 | 286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2817, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/36 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2841, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/1/36 | &nbsp;&nbsp;$46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2863, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/47 | 3836 | 3431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2895, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/47 | &nbsp;&nbsp;237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3028, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/37 | &nbsp;&nbsp;221 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3057, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;369 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3058, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3059, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3073, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;291 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3127, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3150, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/47 | &nbsp;&nbsp;162 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3181, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3182, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;447 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3184, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3185, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3188, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/32 | &nbsp;&nbsp;326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3211, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3239, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3276, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/48 | &nbsp;&nbsp;367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3281, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/38 | &nbsp;&nbsp;211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3334, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;283 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3385, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |

---

FIXED INCOME FUNDS **50** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3413, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;$37 | $36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3443, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3444, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3467, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3492, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3547, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/33 | &nbsp;&nbsp;184 | 173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3590, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3685, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;144 | 128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3692, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/49 | &nbsp;&nbsp;112 | 103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3695, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3744, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;160 | 142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3765, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/49 | &nbsp;&nbsp;332 | 284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3870, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;170 | 145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3871, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;161 | 142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3896, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/35 | 1046 | 958 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3898, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/35 | &nbsp;&nbsp;348 | 335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3902, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/50 | &nbsp;&nbsp;164 | 141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3934, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/40 | &nbsp;&nbsp;107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3958, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/40 | &nbsp;&nbsp;112 | 102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4013, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/35 | &nbsp;&nbsp;224 | 206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/35 | &nbsp;&nbsp;363 | 341 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/40 | $398 | &nbsp;&nbsp;$351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4053, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/35 | &nbsp;&nbsp;916 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;842 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4071, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4072, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4078, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/50 | 1395 | 1191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4093, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;158 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4094, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4096, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;872 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4099, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;923 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4100, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/50 | 1704 | 1399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4119, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 2003 | 1642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4122, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 9/1/35 | &nbsp;&nbsp;317 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4123, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/35 | 1123 | 1003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4128, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/40 | &nbsp;&nbsp;454 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4129, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/40 | &nbsp;&nbsp;281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4153, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/40 | &nbsp;&nbsp;131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4154, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/1/35 | &nbsp;&nbsp;479 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4155, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/35 | 1224 | 1093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4176, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/40 | &nbsp;&nbsp;798 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4181, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/1/50 | 2533 | 1961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4232, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/41 | &nbsp;&nbsp;388 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;328 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **51** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 12.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4254, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/1/51 | $557 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/1/41 | 1067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4278, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 3/1/36 | 2127 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4280, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 3/1/51 | &nbsp;&nbsp;964 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4310, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 4/1/41 | &nbsp;&nbsp;342 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4333, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/41 | &nbsp;&nbsp;596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4342, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 5/1/41 | &nbsp;&nbsp;174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4496, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/1/36 | 1357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1177 |
|  |  | **260773** |
| &nbsp;&nbsp;**Federal Farm Credit Bank – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Federal Farm Credit Bank – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Federal Farm Credit Bank – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.73%, 5/27/25 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1829** |
| &nbsp;&nbsp;**Federal Home Loan Bank – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Federal Home Loan Bank – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Federal Home Loan Bank – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 3/8/24 | 1555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10%, 8/20/26 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/16/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/15/36 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;551 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**4819** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Federal Home Loan Mortgage Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/21/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 9/23/25 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K042, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.67%, 12/25/24 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K043, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.06%, 12/25/24 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K046, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.21%, 3/25/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K053, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/25/25 | $300 | $287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K054, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 1/25/26 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K056, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 5/25/26 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K058, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 8/25/26 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K059, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.12%, 9/25/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K065, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.24%, 4/25/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K067, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.19%, 7/25/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K068, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.24%, 8/25/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K069, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.19%, 9/25/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K072, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.44%, 12/25/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K074, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 1/25/28 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |

---

FIXED INCOME FUNDS **52** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K075, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 2/25/28 | $150 | $145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K076, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 4/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K077, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 5/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K078, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/25/28 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K079, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.93%, 6/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K080, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.93%, 7/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K081, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 8/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K082, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.92%, 9/25/28 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K083, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 9/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K086, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.86%, 11/25/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K088, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%, 1/25/29 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K090, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 2/25/29 | $500 | $472 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K091, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.51%, 3/25/29 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K092, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 4/25/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K093, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.98%, 5/25/29 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K094, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 6/25/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K102, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.54%, 10/25/29 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K104, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/25/30 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K105, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.87%, 1/25/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K110, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.48%, 4/25/30 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K111, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 5/25/30 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K112, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.31%, 5/25/30 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;404 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **53** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K113, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.34%, 6/25/30 | $500 | $402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K117, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.41%, 8/25/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K119, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.57%, 9/25/30 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K122, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.52%, 11/25/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K129, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.91%, 5/25/31 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K141, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/25/32 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K144, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 4/25/32 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1510, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.72%, 1/25/31 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1510, Class A3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.79%, 1/25/34 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1511, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 3/25/31 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1511, Class A3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 3/25/34 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1512, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.99%, 5/25/31 | $100 | $89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1512, Class A3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.06%, 4/25/34 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1515, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.94%, 2/25/35 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1517, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.72%, 7/25/35 | 200 | 146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1518, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.86%, 10/25/35 | 150 | 111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1519, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.01%, 12/25/35 | 150 | 110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K-1520, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.44%, 2/25/36 | 150 | 116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K1522, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.36%, 10/25/36 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K154, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 4/25/32 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K155, Class A3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/25/33 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K157, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.99%, 5/25/33 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |

---

FIXED INCOME FUNDS **54** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K157, Class A3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.99%, 8/25/33 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K731, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 2/25/25 | &nbsp;&nbsp;148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K732, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 5/25/25 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K733, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/25/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K734, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.21%, 2/25/26 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K735, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.86%, 5/25/26 | &nbsp;&nbsp;149 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K740, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47%, 9/25/27 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA0127, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;657 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;606 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA1132, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/49 | &nbsp;&nbsp;182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA1263, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/49 | &nbsp;&nbsp;245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA1752, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/49 | 1242 | 1143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA1883, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA3149, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA4699, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/49 | &nbsp;&nbsp;219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QA8043, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/50 | 1740 | 1558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB0211, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;534 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;456 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB2516, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | $395 | &nbsp;&nbsp;$338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB2545, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/50 | 2156 | 1765 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB2682, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB2966, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB3199, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;763 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB4467, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | 1443 | 1188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB5079, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/50 | 1757 | 1453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB5128, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | 1142 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB5507, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/50 | &nbsp;&nbsp;796 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB6246, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | &nbsp;&nbsp;382 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB6448, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | 1178 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB8131, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/51 | 3806 | 3116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB8132, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/51 | 5078 | 4156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB9266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | &nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QB9410, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/51 | 1540 | 1260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QC1443, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | 2092 | 1726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QC1809, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QC2062, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | &nbsp;&nbsp;828 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QC3259, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/51 | 3157 | 2596 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QC9442, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/51 | 4529 | 3851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QD0822, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/51 | 1302 | 1159 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **55** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QD2146, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/51 | $2614 | $2142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QK0622, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;569 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QN0818, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QN4614, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;234 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QN5018, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/36 | 1445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QN5866, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;723 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QN6394, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 5/1/36 | 1852 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1606 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #QN8899, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;896 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA1196, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA1343, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/49 | 2451 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA1493, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | 3531 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA1501, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;139 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2010, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2117, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;344 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2386, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2457, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;539 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2677, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/50 | 2078 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2730, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2790, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;502 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2853, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA2959, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;587 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3086, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/50 | $438 | &nbsp;&nbsp;$374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3306, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;402 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3517, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 1054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3524, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 2170 | 1784 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3563, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 1072 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3578, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 1380 | 1130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3580, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 1333 | 1096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3653, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;659 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3662, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;668 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3663, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3723, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/50 | 1369 | 1121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3765, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;662 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3908, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/1/50 | &nbsp;&nbsp;607 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3913, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/50 | 7667 | 6618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA4209, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/1/50 | 1923 | 1488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA4218, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/1/50 | 8364 | 7118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA5204, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | 1669 | 1364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA5373, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;803 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA6333, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/51 | 4133 | 3375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA6340, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/51 | 2787 | 2369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA7097, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/52 | &nbsp;&nbsp;957 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;872 |

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FIXED INCOME FUNDS **56** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA7099, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/51 | $3004 | $2459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB0452, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;893 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5032, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5033, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;294 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5043, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5048, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5059, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;101 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5066, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;273 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5072, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5076, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;574 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5078, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5085, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;514 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5090, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;606 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5095, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;387 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5100, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;318 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5110, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 5/1/41 | 1220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5111, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;512 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RB5131, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;904 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RC1857, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/1/36 | 1352 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RC2045, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0048, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;533 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0330, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/35 | $437 | &nbsp;&nbsp;$391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0434, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/35 | &nbsp;&nbsp;740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0507, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/36 | 1372 | 1226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0571, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/36 | 1355 | 1210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8045, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/35 | &nbsp;&nbsp;192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8046, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/35 | &nbsp;&nbsp;337 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8049, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/35 | &nbsp;&nbsp;634 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8057, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;646 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8058, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;752 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8061, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/35 | 1142 | 1020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8067, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 9/1/35 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8068, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/1/35 | &nbsp;&nbsp;315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8069, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/35 | &nbsp;&nbsp;908 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8073, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/1/35 | &nbsp;&nbsp;407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8078, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/1/35 | &nbsp;&nbsp;859 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8083, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/1/36 | &nbsp;&nbsp;495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8092, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 3/1/36 | &nbsp;&nbsp;884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;767 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8122, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/1/36 | 1847 | 1602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8501, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;746 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0163, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;656 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;584 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0261, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/50 | &nbsp;&nbsp;261 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **57** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0262, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/50 | $433 | &nbsp;&nbsp;$402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0410, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | 1340 | 1151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0414, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;248 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0467, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/50 | &nbsp;&nbsp;634 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0537, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | 3353 | 2744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0608, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/51 | 3382 | 2925 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0764, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/51 | 2624 | 2231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1592, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/52 | &nbsp;&nbsp;784 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1596, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/52 | &nbsp;&nbsp;681 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD7512, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/50 | &nbsp;&nbsp;554 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;495 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD7536, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/1/51 | 6282 | 5404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD7537, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | 3343 | 2735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD7539, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 3314 | 2740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD7541, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/51 | 2265 | 1869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8019, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/49 | &nbsp;&nbsp;401 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8023, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/49 | &nbsp;&nbsp;312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8029, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;349 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8037, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/50 | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8083, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/50 | &nbsp;&nbsp;798 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8090, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/50 | 2459 | 2015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8097, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/50 | 2163 | 1772 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8104, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/1/50 | $4200 | $3251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8112, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/1/50 | 1247 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD8139, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 4/1/51 | 2389 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1036, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1159, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1165, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;339 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1254, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/42 | 1056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1334, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1361, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1375, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA1378, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;157 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA2773, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA3862, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA4194, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA4214, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;383 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA4715, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;929 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA5107, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA5642, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA5950, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;472 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI6135, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI6854, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |

---

FIXED INCOME FUNDS **58** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI7645, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/38 | $92 | $94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI8519, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/39 | 19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI9349, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/39 | 282 | 278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI9657, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/1/40 | 357 | 352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI9862, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/40 | 182 | 181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZI9939, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/40 | 119 | 118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZJ0631, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/40 | 137 | 136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZJ1046, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/41 | 187 | 180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZJ1052, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/41 | 163 | 157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZJ1228, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/41 | 237 | 228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZJ1359, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/41 | 122 | 121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZK5468, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/28 | 335 | 315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZK7259, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/30 | 297 | 279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZK7533, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/30 | 199 | 186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL1714, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/41 | 171 | 168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL1806, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/41 | 460 | 456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL1922, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/41 | 58 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL2350, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/41 | 83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL3211, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/42 | 326 | 306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL3245, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/42 | 512 | 493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL3535, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/42 | 612 | 574 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL3551, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/42 | $459 | &nbsp;&nbsp;$431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL4634, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/43 | 1560 | 1420 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL4709, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/43 | &nbsp;&nbsp;328 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL5074, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/43 | &nbsp;&nbsp;147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL5915, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL5927, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/43 | &nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL6381, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/43 | &nbsp;&nbsp;334 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL6467, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/43 | &nbsp;&nbsp;249 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL6676, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL6920, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;102 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL7780, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/44 | &nbsp;&nbsp;276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL8299, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/44 | &nbsp;&nbsp;643 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL8300, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/44 | &nbsp;&nbsp;528 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZL8709, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM0489, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/45 | &nbsp;&nbsp;205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM0617, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;244 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM1194, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM1933, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | &nbsp;&nbsp;323 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM2167, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/46 | &nbsp;&nbsp;514 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM2286, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;851 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM3525, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/47 | &nbsp;&nbsp;123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **59** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM3933, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/47 | $477 | $443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4305, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/47 | 480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4601, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/47 | 604 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4711, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/47 | 770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4736, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | 177 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4908, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | 333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM5133, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/47 | 141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM5397, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/48 | 284 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM5659, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/48 | 282 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM5917, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/48 | 202 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM6682, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/48 | 196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM7370, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/48 | 131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM7378, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/48 | 173 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM7849, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM8045, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/48 | 181 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM8575, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/48 | 134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZN1506, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/48 | 775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;717 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZN3447, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/49 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS0932, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS1567, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS2391, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS2499, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/38 | &nbsp;&nbsp;$59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS2533, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS2827, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/39 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS2905, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/40 | &nbsp;&nbsp;209 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS3554, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/42 | &nbsp;&nbsp;219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS3596, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/42 | &nbsp;&nbsp;556 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS3613, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/42 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;298 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS3792, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/43 | &nbsp;&nbsp;289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4078, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/45 | &nbsp;&nbsp;311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4100, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/45 | &nbsp;&nbsp;558 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4127, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/44 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4472, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/42 | &nbsp;&nbsp;213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4522, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/43 | &nbsp;&nbsp;857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;781 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4536, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/43 | &nbsp;&nbsp;303 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4584, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/44 | &nbsp;&nbsp;104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4590, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/44 | 1206 | 1089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4600, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/45 | &nbsp;&nbsp;312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4607, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/45 | &nbsp;&nbsp;397 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4617, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/45 | &nbsp;&nbsp;204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4618, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/45 | &nbsp;&nbsp;324 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4621, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/45 | &nbsp;&nbsp;491 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |

---

FIXED INCOME FUNDS **60** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4627, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/45 | $110 | &nbsp;&nbsp;$106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4629, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/45 | 1506 | 1355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4630, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/45 | &nbsp;&nbsp;219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4634, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/45 | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4639, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/45 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4642, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;448 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4655, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/46 | &nbsp;&nbsp;219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4667, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;313 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4671, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/46 | &nbsp;&nbsp;704 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4677, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/46 | &nbsp;&nbsp;197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4682, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | &nbsp;&nbsp;258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4703, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/47 | &nbsp;&nbsp;204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4722, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/47 | &nbsp;&nbsp;201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4730, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4740, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/47 | &nbsp;&nbsp;357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4743, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4745, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4747, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;136 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4748, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4749, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4752, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4759, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/48 | $292 | $271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4769, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/48 | 159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4773, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4781, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/48 | 124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4785, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/48 | 121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS6948, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/28 | 172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8023, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8495, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/28 | 734 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;697 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8628, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8639, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9449, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/45 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9495, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/45 | 532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9580, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/45 | 469 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9805, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/46 | 493 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9813, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/46 | 517 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9827, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | 446 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS9828, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | 431 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT0495, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT0524, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/1/48 | 281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT0542, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/48 | 545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT0712, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/48 | 172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **61** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 10.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT0787, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/48 | $157 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT1702, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/49 | 292 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT2091, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
|  |  | **206552** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A16753, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A17665, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A27950, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A31136, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/1/35 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A39306, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A46224, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A48104, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A57604, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A58718, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A59081, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A61560, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A64474, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A67116, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A68761, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/37 | 109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A69303, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A73778, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A74134, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A81606, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/1/38 | $15 | $15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A83008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/38 | 110 | 112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A91541, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/40 | 80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91009, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91247, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/29 | 37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91370, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/31 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91388, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/32 | 86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91485, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/32 | 129 | 125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91826, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/35 | 94 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91858, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/35 | 95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91879, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/36 | 112 | 104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91891, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/36 | 137 | 128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91904, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/36 | 83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91908, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/37 | 54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91949, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/37 | 107 | 100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91955, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/37 | 96 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C91970, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/38 | 122 | 117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #D97564, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/28 | 66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #D99094, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/32 | 86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #E04044, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/27 | 192 | 187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02064, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/36 | 45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |

---

FIXED INCOME FUNDS **62** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02069, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/36 | $7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02386, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/36 | 70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02391, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02540, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/34 | 24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02649, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02789, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/1/37 | 327 | 342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02911, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G02973, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03121, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/36 | 37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03134, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/36 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03218, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03351, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/1/37 | 20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03513, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/37 | 21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03600, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 11/1/37 | 11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03737, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/1/37 | 139 | 148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G03992, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/38 | 28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G04287, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/38 | 39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G04459, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/38 | 35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G04611, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/1/38 | 78 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G04650, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/1/38 | 34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G05733, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/39 | 110 | 112 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G05969, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/40 | $55 | $56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G06767, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/41 | 218 | 221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G06947, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/1/40 | 79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G08189, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/1/37 | 14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G08192, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/37 | 17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G08341, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/39 | 289 | 294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G13136, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G13151, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/23<sup>(8)</sup> |  | &nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G13201, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G13433, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G14168, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G14554, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G14891, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/28 | 104 | 100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G15134, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/29 | 77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G16562, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/33 | 262 | 252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G16774, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/34 | 132 | 127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G16786, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/34 | 151 | 148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18438, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/27 | 86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18571, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/30 | 146 | 137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18601, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/31 | 191 | 183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18664, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/1/32 | 117 | 113 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **63** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18681, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/33 | $369 | $351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G30327, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G31020, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G31057, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/38 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G67713, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/48 | 592 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J08202, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J08454, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J08913, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J09148, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J09305, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J09463, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J11136, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J12098, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J14808, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/26 | 101 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J16932, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J17055, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J17232, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J20834, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/27 | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J22069, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J22986, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/1/28 | 343 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J30435, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/30 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #J32244, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/30 | $807 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #K90071, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/33 | 257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #K90641, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #K90791, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/33 | 139 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #K92325, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/35 | 174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #V60886, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #V60902, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #V61347, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/31 | 322 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302 |
|  |  | **9491** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #510835, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #553463, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/15/42 | 288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #597889, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #614169, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #616879, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/42 | 223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #617739, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #634431, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/15/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #641416, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #646341, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #648538, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #651753, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #670030, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/15/45 | 192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |

---

FIXED INCOME FUNDS **64** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #675211, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/15/38 | $5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #675484, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/38 | 17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #676360, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #682899, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/15/40 | 100 | 104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #687824, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/38 | 44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #687900, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/38 | 74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #687901, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/38 | 31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #692309, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/39 | 19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #697645, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/38 | 20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #698236, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/39 | 116 | 118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #698336, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/39 | 110 | 110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #699277, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #700918, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/15/38 | 27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #700972, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #701196, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #703677, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/39 | 77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #704185, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/39 | 16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #704514, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/39 | 234 | 232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #717175, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/15/39 | 121 | 121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #719262, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/40 | 72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #720202, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/15/39 | 96 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #723231, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/39 | $94 | $91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #723339, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/39 | 53 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #726085, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/24 | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #728629, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/40 | 168 | 167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #736768, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/42 | 486 | 446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #737286, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/40 | 137 | 136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #737416, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/15/25 | 14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #738134, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/15/26 | 36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #738247, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/41 | 64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #745215, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/25 | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #747643, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/40 | 183 | 182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #760874, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/26 | 35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #768800, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/15/41 | 32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #773939, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/41 | 198 | 193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #778957, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/42 | 297 | 280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782131, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/15/36 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782150, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/37 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782259, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/36 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782272, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/15/38 | 43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782498, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/15/38 | 20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782584, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/39 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **65** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782675, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/15/24 | $9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782696, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/39 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782831, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/15/39 | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783176, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/40 | 298 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783740, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/15/27 | 54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA5391, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/15/42 | 16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA6089, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/43 | 214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2761, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/15/42 | 57 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB2891, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/15/42 | 76 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD8781, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/15/43 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD9016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/15/43 | 146 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL1763, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/15/45 | 76 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
|  |  | **5222** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #3570, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/20/34 | 22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #3665, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/20/35 | 58 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #3852, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/20/36 | 10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #3879, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/20/36 | 27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #3910, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/20/36 | 14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #3994, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/20/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4018, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/20/37 | 36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4026, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/20/37 | 13 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4027, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/20/37 | $5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4040, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/20/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4098, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/20/38 | 43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4116, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 4/20/38 | 17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4170, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/20/38 | 33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4194, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/20/38 | 73 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4243, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/20/38 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4244, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/20/38 | 21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4245, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/20/38 | 12 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4269, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/20/38 | 17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4290, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/20/38 | 14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4344, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/20/39 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4345, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 1/20/39 | 19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4425, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/20/39 | 44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4559, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/20/39 | 89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4561, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/20/39 | 54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4617, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/20/40 | 26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4619, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/20/40 | 101 | 105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4713, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/20/40 | 74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4747, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/20/40 | 67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4881, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/40 | 286 | 270 |

---

FIXED INCOME FUNDS **66** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4882, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/20/40 | $643 | $622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #4923, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/20/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5050, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5081, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/20/41 | 108 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5082, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/20/41 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5114, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/20/41 | 412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5141, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/20/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5175, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/20/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5202, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/20/41 | 173 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5203, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/20/41 | 104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5232, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/41 | 327 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5264, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/20/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5280, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/20/42 | 119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5304, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/20/42 | 121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5317, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/20/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #5331, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/20/42 | 191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #626951, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/20/45 | 512 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;451 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #737602, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/20/40 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #752757, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/20/40 | 204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #755677, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/20/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;93 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #766711, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/42 | 471 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;457 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782433, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/20/38 | &nbsp;&nbsp;$47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783976, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/43 | 1419 | 1323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #784345, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/20/47 | &nbsp;&nbsp;407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA5970, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/20/43 | &nbsp;&nbsp;568 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA6149, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/20/43 | &nbsp;&nbsp;569 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA6160, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/20/43 | &nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AA6243, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;58 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB9443, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/42 | &nbsp;&nbsp;242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD1755, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/20/43 | &nbsp;&nbsp;347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD8825, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/20/43 | &nbsp;&nbsp;181 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AF5097, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/20/43 | &nbsp;&nbsp;477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ0645, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/20/44 | &nbsp;&nbsp;149 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AJ3643, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/20/44 | &nbsp;&nbsp;384 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO7682, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/20/45 | &nbsp;&nbsp;357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BB6965, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/20/47 | &nbsp;&nbsp;292 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BE9902, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/20/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0006, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/20/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0022, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/42 | &nbsp;&nbsp;189 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0088, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/20/42 | &nbsp;&nbsp;428 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0220, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/20/42 | &nbsp;&nbsp;223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0318, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/20/42 | &nbsp;&nbsp;411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **67** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0321, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/20/42 | $100 | $101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0391, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/20/42 | 954 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;872 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0392, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/20/42 | 186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0698, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/20/43 | 224 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0826, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/20/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0850, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/20/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0851, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/20/43 | 323 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0933, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/20/43 | 391 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0934, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/43 | 128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1011, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/20/43 | 378 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1012, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/20/43 | 345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1089, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/20/43 | 398 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1224, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/20/43 | 281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1285, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/20/43 | 166 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1839, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/20/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1920, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2224, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/20/44 | 502 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2444, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/20/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2521, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/20/45 | 252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2522, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/20/45 | 109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2677, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/20/45 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2753, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/20/45 | $331 | $303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2754, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/45 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2891, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/20/45 | &nbsp;&nbsp;367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2892, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/20/45 | &nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2960, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/20/45 | &nbsp;&nbsp;301 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3034, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/20/45 | &nbsp;&nbsp;366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3104, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/20/45 | &nbsp;&nbsp;428 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3106, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/20/45 | &nbsp;&nbsp;314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3172, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3174, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/20/45 | &nbsp;&nbsp;176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3244, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/45 | &nbsp;&nbsp;278 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3245, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/20/45 | &nbsp;&nbsp;646 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3310, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/45 | 1047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3378, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/20/46 | &nbsp;&nbsp;416 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3521, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/20/46 | &nbsp;&nbsp;519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3522, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/20/46 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3596, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/20/46 | &nbsp;&nbsp;295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3597, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/46 | &nbsp;&nbsp;524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3662, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/20/46 | &nbsp;&nbsp;494 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3663, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/20/46 | &nbsp;&nbsp;313 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3664, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/46 | &nbsp;&nbsp;142 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |

---

FIXED INCOME FUNDS **68** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3735, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/20/46 | $595 | $540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3736, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/20/46 | 403 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3777, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/20/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;57 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3778, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/20/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3802, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/20/46 | 700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3803, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/20/46 | 593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3873, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/20/46 | 268 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3874, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/20/46 | 280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3912, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/20/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3936, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/20/46 | 615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4002, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4003, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/46 | 410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4067, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/46 | 384 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4101, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4125, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4196, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/20/47 | 420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4322, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/20/47 | 164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4382, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/20/47 | 133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4509, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/20/47 | 648 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4512, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/20/47 | 234 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4624, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/20/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4652, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/20/47 | $553 | &nbsp;&nbsp;$516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4718, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/20/47 | 1503 | 1356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4719, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/20/47 | &nbsp;&nbsp;861 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4778, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/20/47 | &nbsp;&nbsp;542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4838, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/20/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4900, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/47 | &nbsp;&nbsp;545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4962, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/20/48 | &nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4963, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/20/48 | &nbsp;&nbsp;188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5021, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/20/48 | &nbsp;&nbsp;256 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5077, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/20/48 | &nbsp;&nbsp;588 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5137, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/20/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5191, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/20/48 | &nbsp;&nbsp;344 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5264, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/20/48 | &nbsp;&nbsp;199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5265, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/20/48 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/20/48 | &nbsp;&nbsp;272 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5330, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/20/48 | &nbsp;&nbsp;263 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5331, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/20/48 | &nbsp;&nbsp;408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5398, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/20/48 | &nbsp;&nbsp;186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5399, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/20/48 | &nbsp;&nbsp;201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5466, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/20/48 | &nbsp;&nbsp;452 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5467, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/20/48 | &nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;229 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **69** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5528, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/20/48 | $259 | &nbsp;&nbsp;$249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5529, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/20/48 | &nbsp;&nbsp;229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5595, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/20/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5653, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/20/48 | &nbsp;&nbsp;302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5818, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/20/49 | &nbsp;&nbsp;236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5931, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/49 | &nbsp;&nbsp;469 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA5985, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/20/49 | &nbsp;&nbsp;495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;458 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6040, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/20/49 | &nbsp;&nbsp;563 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6217, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/49 | &nbsp;&nbsp;215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6218, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/49 | &nbsp;&nbsp;806 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6282, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/49 | &nbsp;&nbsp;573 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6283, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/20/49 | 1219 | 1098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6310, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/20/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6337, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/49 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6338, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/20/49 | 1821 | 1640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6339, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/49 | &nbsp;&nbsp;948 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6408, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/20/50 | &nbsp;&nbsp;447 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6409, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/20/50 | &nbsp;&nbsp;523 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6410, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/20/50 | &nbsp;&nbsp;951 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6655, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/20/50 | &nbsp;&nbsp;372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6709, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/20/50 | 1729 | 1513 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6765, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/20/50 | $1993 | $1744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6819, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/20/50 | 1104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6820, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/20/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;873 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6865, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/20/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;856 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6866, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/20/50 | 5608 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6930, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/20/50 | 1297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6931, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/50 | 2781 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6994, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/20/50 | 1692 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6995, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/50 | 2567 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7051, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/50 | 2256 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7052, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/50 | 1562 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7135, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/20/51 | 2830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7136, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/20/51 | 1793 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7164, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/20/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;421 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7192, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/20/51 | 3575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7193, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/20/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;821 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7254, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/20/51 | 3959 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7311, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/20/51 | 2431 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7312, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/20/51 | 1534 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7367, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/20/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;869 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7417, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/20/51 | 4182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3526 |

---

FIXED INCOME FUNDS **70** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.8% <sup>(9)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 5.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7418, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/20/51 | $1650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7471, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 7/20/51 | 3282 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7472, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/20/51 | 2565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7588, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/20/51 | 1785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1503 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7589, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/20/51 | 3546 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7648, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/20/51 | 1366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7649, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/51 | 1712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7704, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/20/51 | 1845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7705, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/51 | 1821 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7880, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/20/52 | 1900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7881, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/20/52 | 1420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA7988, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/20/52 | 1931 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1723 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA8042, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/20/52 | 1931 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA8267, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/20/52 | 1987 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA8268, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/20/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;993 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA8489, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/20/52 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA8490, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/20/52 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1986 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**117219** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee Valley Authority – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee Valley Authority – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee Valley Authority – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 9/15/39 | 1650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1726** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $701,935)** |  | **607631** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 39.2%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 39.2%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 39.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 11/15/39 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2098 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 5/15/40 | $3500 | $2207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/15/40 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 8/15/40 | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/40 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/15/41 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 5/15/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3786 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/15/41 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/15/41 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/15/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3596 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 2/15/42 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 5/15/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/42 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/42 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/15/42 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 2/15/44 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 5/15/44 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/15/44 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/44 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/15/45 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/45 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/45 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/15/46 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/46 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/46 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 11/15/46 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/47 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/47 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2062 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/47 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2360 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/15/47 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2360 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/48 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/15/48 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/48 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/15/48 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/49 | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/49 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/49 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 11/15/49 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/15/50 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/15/50 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 8/15/50 | 6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 11/15/50 | 6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3606 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **71** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/15/51 | $6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$3851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/15/51 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/51 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4629 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 11/15/51 | 5500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/15/52 | 5500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/52 | 4800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/52 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/52 | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4546 |
|  |  | **153966** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 1/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 2/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9503 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 2/29/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 3/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/30/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/31/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/31/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/30/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9621 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4686 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/31/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 8/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 8/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9652 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/31/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 9/30/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/30/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4977 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 10/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 11/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/30/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 12/15/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 1/31/25 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/15/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/28/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 3/15/25 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 4/15/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/30/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 5/15/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 5/15/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4825 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 6/30/25 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 7/31/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4515 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/25 | $5000 | $4725 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/15/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 8/31/25 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/30/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4837 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 10000 | 10069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/31/25 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 1/31/26 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 2/15/26 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4629 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 2/28/26 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/31/26 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 4/30/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 5/15/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 6/30/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 7/31/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 8/15/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 9/30/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 10/31/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/15/26 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/15/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 2/28/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8904 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/31/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 4/30/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/31/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/30/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 7/31/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/27 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 8/31/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 9/30/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/31/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 11/30/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 12/31/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 1/31/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/15/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 3/31/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 6/30/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4332 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 7/31/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 8/31/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 9/30/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/30/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 12/31/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4322 |

---

FIXED INCOME FUNDS **72** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 39.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 31.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 2/15/29 | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/28/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/31/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4557 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/30/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/15/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 5/31/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 8/15/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/31/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/30 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 5/15/30 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 8/15/30 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7895 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 11/15/30 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 2/15/31 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 5/15/31 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 8/15/31 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/31 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/15/32 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/32 | 13000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/32 | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/32 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10242 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**645998** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $892,604)** |  | **799964** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt River Project Agricultural Improvement & Power District Electric Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.84%, 1/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**107** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**California – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**California – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Subordinate Revenue Bonds, Series S1, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.04%, 4/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Taxable Revenue Bonds, Series S3, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.91%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%, 10/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.60%, 11/1/40 | $400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Various Purpose Taxable G.O. Unlimited Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.55%, 4/1/39 | &nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;East Bay Municipal Utility District Water System Subordinated Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 6/1/40 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Community College District G.O. Unlimited Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 8/1/49 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series RY, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.76%, 7/1/34 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Unified School District Taxable G.O. Unlimited Bonds, Series KR, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/1/34 | &nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego County Water Authority Financing Agency Water Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.14%, 5/1/49 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Public Utilities Commission Water Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 11/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 5/15/45 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California Taxable General Revenue Bonds, Series AD, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.86%, 5/15/12<sup>(5)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;843 |
|  |  | **5632** |
| &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Taxable G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**317** |
| &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Income Tax Secured Revenue Bonds, Series E, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 12/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**31** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **73** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Municipal Electric Authority of Georgia Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.66%, 4/1/57 | $96 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Municipal Electric Authority of Georgia Taxable Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.64%, 4/1/57 | 66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.06%, 4/1/57 | 289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**467** |
| &nbsp;&nbsp;**Illinois – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago Transit Authority Sales & Transfer Tax Receipts Pension Funding Taxable Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 12/1/40 | 290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago Transit Authority Sales Tax Receipts Revenue Bonds, Series B, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 12/1/40 | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Taxable Pension G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 6/1/33 | 705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677 |
|  |  | **1149** |
| &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State G.O. Limited Bonds, Series D, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/31 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State School Building Authority Sales TRB, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 8/15/39 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**346** |
| &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mississippi State G.O. Unlimited Bonds, Series F, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/1/34 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**102** |
| &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County Airport System Taxable Revenue Bonds, Series C, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.82%, 7/1/45 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**235** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Transportation Trust Fund Authority Revenue Bonds, Series B, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.56%, 12/15/40 | $200 | $215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Turnpike Authority Taxable Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.41%, 1/1/40 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rutgers State University Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.67%, 5/1/40 | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**519** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Dedicated Tax Fund Taxable Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.34%, 11/15/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Taxable Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.81%, 11/15/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/15/41 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 6/15/42 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Taxable Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 8/1/36 | 290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 10/1/37 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income TRB, Series D, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 3/15/40 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Build America Revenue Bonds, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 3/15/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |

---

FIXED INCOME FUNDS **74** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Taxable Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 3/15/39 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated 164th Taxable Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/1/40 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated 165th Taxable Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/1/40 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated 168th Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.93%, 10/1/51 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
|  |  | **2292** |
| &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Municipal Power-Ohio, Inc., Revenue Bonds, Subseries B, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 2/15/44 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Municipal Power-Ohio, Inc., Taxable Revenue Bonds, Series B, Build America Bonds, Combined Hydroelectric Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.08%, 2/15/50 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State University Revenue Bonds, Series C, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 6/1/40 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State University Taxable Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 6/1/11<sup>(2)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Water Quality Development Authority Pollution Control Taxable Revenue Bonds, Series B-2, Loan Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 12/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
|  |  | **1046** |
| &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oregon State Department of Transportation Highway Subordinate Lien User Taxable Revenue Bonds, Series A, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.83%, 11/15/34 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**215** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;State Public School Building Authority Taxable Revenue Bonds, Series A, Qualified School Construction Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/27 | $200 | &nbsp;&nbsp;**$200** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government of Nashville & Davidson County Convention Center Authority Subordinate Taxable Revenue Bonds, Series B, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.73%, 7/1/43 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**112** |
| &nbsp;&nbsp;**Texas – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Area Rapid Transit Sales TRB, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 12/1/48 | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Independent School District Taxable G.O. Unlimited Bonds, Series C, Build America Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 2/15/35 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Houston Pension Taxable G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.29%, 3/1/32 | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Texas Tollway Authority Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.72%, 1/1/49 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Electric & Gas Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99%, 2/1/39 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Taxable G.O. Unlimited Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 4/1/39 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas Transportation Commission State Highway Fund Taxable Revenue Bonds, Series B, First Tier, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.18%, 4/1/30 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Texas Revenue Bonds, Series C, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.79%, 8/15/46 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
|  |  | **1596** |
| &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah State G.O. Unlimited Bonds, Series B, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 7/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**68** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **75** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**BOND INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Virginia – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Virginia University Taxable Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.26%, 9/1/50 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$610** |
| &nbsp;&nbsp;**Washington – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Puget Sound Regional Transportation Authority Sales & Use TRB, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 11/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Convention Center Public Facilities District Revenue Bonds, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.79%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series F, Build America Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**284** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $15,534)** |  | **15328** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**OTHER – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**OTHER – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**OTHER – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow Lehman Brothers Holdings Capital Trust VII<sup>(12) (13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— |
| &nbsp;&nbsp;**Total Other** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $39)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**—** |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(14) (15)</sup> | 3782705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3783 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $3,783)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3783** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.1%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.1%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,289,584)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,289,584)** | &nbsp;&nbsp;**2021450** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.9% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.9% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18272 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$2039722** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(2)</sup>* *Century bond maturing in 2111.* 

*<sup>(3)</sup>* *Century bond maturing in 2114.* 

*<sup>(4)</sup>* *Century bond maturing in 2116.* 

*<sup>(5)</sup>* *Century bond maturing in 2112.* 

*<sup>(6)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(7)</sup>* *Zero coupon bond.* 

*<sup>(8)</sup>* *Principal Amount and Value rounds to less than one thousand.* 

*<sup>(9)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(10)</sup>* *Variable or floating rate security, the interest rate of which adjusts periodically based on changes in current interest rates and prepayments on the underlying pool of assets.* 

*<sup>(11)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(12)</sup>* *Security is valued using significant unobservable inputs and is classified as Level 3 in the fair value hierarchy.* 

*<sup>(13)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation.* 

*<sup>(14)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(15)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1Y - 1 Year |
| 3M - 3 Month |
| CME - Chicago Mercantile Exchange |
| CMT - Constant Maturity |
| Fannie Mae - Federal National Mortgage Association |
| Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| G.O. - General Obligation |
| Gtd. - Guaranteed |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| PSF - Permanent School Fund |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| TRB - Tax Revenue Bonds |
| USD - United States Dollar |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.4% |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.2% |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | 20.3% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7.2% |

---

FIXED INCOME FUNDS **76** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | 29.8% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 39.2% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.8% |
| &nbsp;&nbsp;Other | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.0% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.2% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$8949 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$8949 |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23626 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414725 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147444 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147444 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607631 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607631 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799964 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799964 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15328 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15328 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3783 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3783 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$3783 | &nbsp;&nbsp;$2017667 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$2021450 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $89071 | $367419 | $452707 | $305 | $3783 | 3782705 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **77** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 97.9%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 97.9%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 97.9%** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 97.9%** | &nbsp;&nbsp;**California – 97.9%** | &nbsp;&nbsp;**California – 97.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alameda County Joint Powers Authority Lease Revenue Bonds, Series A, Multiple Capital Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/24 | &nbsp;&nbsp;$850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$859 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alameda County Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/42 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Albany Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Measure B, Election of 2016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1055 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Anaheim Housing & Public Improvement Authority Revenue Refunding Bonds, Series B, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/23<sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Azusa Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/44 | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Revenue Refunding Bonds, San Francisco Bay Area, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 4/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 16535 | 16357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Revenue Refunding Bonds, San Francisco Bay Area Toll, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 4/1/25<sup>(2) (3) (4)</sup> | 13000 | 12671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Clean Energy Project Revenue Bonds, Green Bond, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/31<sup>(2) (3) (4)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Revenue Bonds, Clean Energy Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27<sup>(2) (3) (4)</sup> | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Variable Revenue Bonds, Clean Energy Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8/1/29<sup>(2) (3) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California County Tobacco Securitization Agency Tobacco Settlement Revenue Refunding Bonds, Sonoma County Securitization, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/20/33 | $952 | &nbsp;&nbsp;$920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-1, Class A Certificates, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/35 | 1705 | 1542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-2, Class A Social Certificates (FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/25/35 | 1970 | 1931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Social Certificates Revenue Bonds, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/20/36 | 1476 | 1276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California School Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California School Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, Kipp Socal Public School Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | 1000 | 1026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California School Finance Authority School Facility Revenue Refunding Bonds, Granada Hills Charter Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Department of VA Home Purchase Taxable Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59%, 6/1/24 | 1350 | 1269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.92%, 12/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Art Center College of Design, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/46 | 2350 | 1984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Enterprise Development Authority Lease Revenue Bonds, Riverside County Library Facilities Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/44 | 3000 | 2279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/49 | 1900 | 1752 |

---

FIXED INCOME FUNDS **78** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/28 | $4000 | $4425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Bid Group C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5413 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Various Purpose Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/26 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2868 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Bonds, Series A, Sutter Health, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/25<sup>(1)</sup> | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Cedars-Sinai Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Providence St. Joseph Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/25<sup>(2) (3) (4)</sup> | 2450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Series B, Sutter Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/35 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Sutter Health, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/26<sup>(1)</sup> | 1215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1330 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Sutter Health, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/46 | 1785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Stanford Health Care, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/25<sup>(2) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;599 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank National Charter Equitable School Revolving Fund Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/33 | $200 | &nbsp;&nbsp;$216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/35 | &nbsp;&nbsp;670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Revenue Bonds, Equitable School Revolving Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/39 | &nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Revenue Bonds, UCSF 2130 Third Street, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/36 | 1000 | 1092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Variable Revenue Refunding Bonds, Los Angeles Museum of Art Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 6/1/28<sup>(2) (3) (4)</sup> | 3000 | 2619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority MFH Revenue Bonds, Pass-Through Park Western Apartments (FNMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 8/1/36 | 3368 | 2758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, California Institute of the Arts, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/46 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Humangood, California Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Samuel Merritt University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/53 | 1000 | 1071 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Series A, National University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/36 | 2245 | 2416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Southwestern Law School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/41 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;352 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **79** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Student Housing Revenue Bonds, CHF-Davis I, LLC - West Village, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/39 | $1500 | $1519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Statewide Communities Development Authority Student Housing Revenue Refunding Bonds, CHF-Irvine, LLC-Phase I (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/33 | 6630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Various Purpose G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/28 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/39 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Centinela Valley Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2008, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/1/23<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/48 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Contra Costa Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series B-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Senior Revenue Bonds, Crescent West Hollywood, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/1/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Taxable Revenue Refunding Bonds, Front Porch Community, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.51%, 4/1/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Desert Community College District G.O. Unlimited Bonds, Riverside & Imperial County, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23<sup>(1)</sup> | 1125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Desert Sands Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/39 | 1330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Evergreen School District G.O. Unlimited Bonds, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1072 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fremont Unified School District Alameda County G.O. Unlimited Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | $3985 | $3008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fremont Union High School District Santa Clara County G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/39 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1715 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Golden State Tobacco Securitization Corp. Tobacco Settlement Taxable Revenue Refunding Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.16%, 6/1/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 6/1/28 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hartnell Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/45 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imperial Irrigation District Electric Revenue Bonds, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/46 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2633 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kern Community College District G.O. Unlimited CABS-BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 8/1/23<sup>(6)</sup> | 2250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Long Beach Community College District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/27 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Long Beach Harbor Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/30 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Long Beach Harbor Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/47 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series K, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/39 | 2200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1887 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series L, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Public Works Financing Authority Lease Revenue Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/29 | 1665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1781 |

---

FIXED INCOME FUNDS **80** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Public Works Financing Authority Lease Revenue Bonds, Series E-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/44 | $3405 | $3697 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Public Works Financing Authority Lease Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/29 | 2630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Senior Revenue Bonds (AMT), Green Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/33 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Bonds (AMT), Los Angeles International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/30 | 1465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Bonds (AMT), Los Angeles International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/31 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/44 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Bonds (AMT), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/31<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Refunding Bonds (AMT), Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/32 | 2840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), P3 Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Revenue Refunding Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/27 | 3435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3669 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Senior Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Waterworks System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 1850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1979 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Harbor Department Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), Private Activity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/25 | $6750 | $7061 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B-1, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Rios Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/44 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Menifee Special Tax, Community Facilities District McCall, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Modesto Irrigation District Financing Authority Electric System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | 1130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | 2770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Monterey County Public Facilities Financing COPS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;714 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Moulton-Niguel Water District COPS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 9/1/45 | 2800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Natomas Unified School District G.O. Unlimited Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/39 | 1655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/40 | 2325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1936 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/41 | 2590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Natomas Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Election of 2014 (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/33 | 1185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Natomas Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/45 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2913 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Energy Authority Commodity Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/24<sup>(2) (3) (4)</sup> | 3195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange County Community Facilities District No. 2021-1 Rienda Special Tax Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/37 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1043 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **81** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oxnard Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, Election of 2018, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26<sup>(1)</sup> | $3000 | $3252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oxnard Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/45 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Palm Springs Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series D, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/27 | 1970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Perris Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, Election of 2012, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Redlands Unified School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, San Bernandino County, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/30 | 2295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Redwood City Public Facilities & Infrastructure Authority Lease Revenue Bonds, Veterans Memorial Building, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/41 | 2230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Richmond Joint Powers Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Civic Center Project (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Riverside County Asset Leasing Corp. Lease Revenue Bonds, Series 2013 A, Public Defender & Probation Building, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/1/23<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Riverside Public Financing Authority Local Measure A Sales Tax Revenue COPS, Riverside Payment Rehabilitation (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento City Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Measure Q, Election of 2021 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;839 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento County Airport System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | $565 | &nbsp;&nbsp;$632 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento County Airport System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | &nbsp;&nbsp;680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento County Special Refunding Tax Bonds, Metro Air Park Community Facilities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/27 | 1000 | 1052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Association of Governments South Bay Expressway Toll Senior Lien Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | &nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/37 | 1000 | 1070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Public Facilities Financing Authority Lease Revenue Refunding Bonds, Ballpark, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/30 | 1040 | 1107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series I, Election of 2012, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/41 | 3380 | 3584 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco Bay Area Rapid Transit District Sales TRB, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/44 | 2000 | 1582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Second Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/43 | 1000 | 1003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/38 | 3000 | 3120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series E (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/50 | 1355 | 1371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County COPS, Multiple Capital Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/33 | 2800 | 2324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/15/30 | 5415 | 5424 |

---

FIXED INCOME FUNDS **82** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Infrastructure & Revitalization Tax Allocation Bonds, Facilities Increment, Treasure Island, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/37 | $375 | &nbsp;&nbsp;$380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Proposition A, Series F&C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/15/32 | 1500 | 1504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco County Transportation Authority Sales TRB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/30 | 5000 | 5026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco Municipal Transportation Agency Taxable Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Jacinto Unified School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26 | 1055 | 1090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Joaquin Hills Transportation Corridor Agency Toll Road Senior Lien Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/34 | 1000 | 1026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Jose Financing Authority Wastewater Revenue Bonds, Series B, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/36 | 1000 | 1161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Mateo-Foster City School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;420 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Rafael Elementary School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2015, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/42 | 1750 | 1783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Clara County Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Series Q, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/35 | 2500 | 2291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Clarita Community College District G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;784 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Rosa Elementary School District G.O. Unlimited Bonds, Series D, Election of 2014 (AGM Insured), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26<sup>(1)</sup> | 1145 | 1203 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Rosa High School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, Election of 2014 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | $1000 | $1051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Silicon Valley Clean Water Wastewater Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 3/1/26 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern California Financing Authority Water Replenishment Assessment Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Stockton Public Financing Authority Parking Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/47 | 1125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tobacco Securitization Authority Tobacco Settlement Senior Revenue Refunding Bonds, Sacramento County, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transbay Joint Powers Authority Senior Tax Allocation Bonds, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Turlock Irrigation District First Priority Subordinated Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California General Revenue Bonds, Series AF, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/23<sup>(1)</sup> | 1220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California Regents Medical Center Pooled Taxable Revenue Refunding Bonds, Series M, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.46%, 5/15/26 | 1785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ventura County Public Financing Authority Lease Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24 | 1060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ventura Unified School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **83** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 97.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vernon Electric System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/28 | $700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Visalia Unified School District COPS (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/27 | 1525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1525 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Placer Waste Management Authority Solid Waste Revenue Bonds, Material Recovery Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/37 | &nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/40 | &nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yucaipa Valley Water District Water System Revenue Refunding Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/25<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1063 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**273158** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $299,590)** |  | **273158** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(7) (8)</sup> | 2450320 | &nbsp;&nbsp;$2450 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,450)** |  | **2450** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California General Revenue Bonds, Series AK,<br> 5.00%, 5/15/23<sup>(2) (3) (4)</sup> | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1008 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,007)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,007)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1008** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.2%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.2%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $303,047)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $303,047)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**276616** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.8% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.8% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2270 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$278886** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(2)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(3)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(4)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(5)</sup>* *When-Issued Security. Coupon rate is not in effect at December 31, 2022.* 

*<sup>(6)</sup>* *Zero coupon bond.* 

*<sup>(7)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(8)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| BANS - Bond Anticipation Notes |
| CABS - Capital Appreciation Bonds |
| CHF - Collegiate Housing Foundation |
| COPS - Certificates of Participation |
| CSCDA - California Statewide Communities Development Authority |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| FNMA - Federal National Mortgage Association |
| G.O. - General Obligation |
| HFA - Housing Finance Authority |
| MFH - Multi-Family Housing |
| TRB - Tax Revenue Bonds |
| VA - Veterans Affairs |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 97.9% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.9% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.4% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

FIXED INCOME FUNDS **84** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$273158 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$273158 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2450 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$2450 | &nbsp;&nbsp;$274166 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$276616 |

---

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $16391 | $173848 | $187789 | $147 | $2450 | 2450320 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **85** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA TAX-EXEMPT FUND** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 94.2%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 94.2%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 94.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 94.2%** | &nbsp;&nbsp;**California – 94.2%** | &nbsp;&nbsp;**California – 94.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alameda County Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/42 | $500 | &nbsp;&nbsp;$530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Albany Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Measure B, Election of 2016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Subordinate Toll Bridge Revenue Bonds, Series S-4, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/1/23<sup>(1)</sup> | 1250 | 1257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Subordinate Toll Bridge Revenue Refunding Bonds, Series S-H, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/29<sup>(1)</sup> | 1000 | 1146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Revenue Refunding Bonds, San Francisco Bay Area, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 4/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 3845 | 3804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beaumont Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series D, Election of 2008 (BAM Insured), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/15/27<sup>(1)</sup> | 1500 | 1659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkeley TRANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/25/23 | 2000 | 2014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Clean Energy Project Revenue Bonds, Green Bond, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/31<sup>(2) (3) (4)</sup> | 1500 | 1476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Revenue Bonds, Clean Energy Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27<sup>(2) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California County Tobacco Securitization Agency Tobacco Settlement Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/35 | &nbsp;&nbsp;885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California County Tobacco Securitization Agency Tobacco Settlement Revenue Refunding Bonds, Sonoma County Securitization, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/29 | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;328 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/20/33 | $952 | &nbsp;&nbsp;$919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-1, Class A Certificates, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/35 | 1218 | 1102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-2, Class A Social Certificates (FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/25/35 | &nbsp;&nbsp;493 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Social Certificates Revenue Bonds, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/20/36 | &nbsp;&nbsp;738 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California School Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Granada Hills Charter Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/54 | 1200 | 1201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California School Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/50 | 1135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Art Center College of Design, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Enterprise Development Authority Lease Revenue Bonds, Riverside County Library Facilities Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;922 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26 | 2000 | 2184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | 3000 | 3386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/42 | 1000 | 1116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Group B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;892 |

---

FIXED INCOME FUNDS **86** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Sutter Health, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/26<sup>(1)</sup> | $410 | &nbsp;&nbsp;$449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Refunding Bonds, Sutter Health, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/46 | &nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank National Charter Equitable School Revolving Fund Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/47 | 1000 | 1028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Revenue Bonds, Equitable School Revolving Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/44 | &nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Revenue Bonds, UCSF 2130 Third Street, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/42 | 1000 | 1068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Variable Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 3500 | 3256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Variable Revenue Refunding Bonds, Los Angeles Museum of Art Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 6/1/28<sup>(2) (3) (4)</sup> | 2000 | 1746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, California Institute of the Arts, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/51 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Humangood, California Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Samuel Merritt University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/53 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;536 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Series A, National University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/40 | $1000 | $1057 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Southwestern Law School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Student Housing Revenue Bonds, CHF-Davis I, LLC - West Village, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/39 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1013 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State School Finance Authority Charter School Revenue Bonds, Aspire Public Schools Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Statewide Communities Development Authority Student Housing Revenue Refunding Bonds, CHF-Irvine, LLC-Phase I (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/33 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/51 | 1225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State University Systemwide Revenue Refunding Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carlsbad Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, Election of 2018, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Centinela Valley Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2008, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/1/23<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/1/23<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chino Valley Unified School District G.O. Limited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/38 | 1150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coachella Valley Water District Revenue COPS, Series A, Oasis Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/46 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1703 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **87** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corona-Norco Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/49 | $1000 | &nbsp;&nbsp;$963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Senior Revenue Bonds, Crescent West Hollywood, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 7/1/59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Taxable Revenue Refunding Bonds, Front Porch Community, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.51%, 4/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Desert Sands Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Evergreen School District G.O. Unlimited Bonds, Election of 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/46 | 1300 | 1394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Foothill Eastern Transportation Corridor Agency Toll Road Senior Lien Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fremont Unified School District Alameda County G.O. Unlimited Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | 1610 | 1215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hartnell Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/45 | 1500 | 1162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imperial Irrigation District Electric Revenue Bonds, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/46 | 1500 | 1580 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series K, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;686 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series L, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Community Facilities District No. 2021-01 Special TRB, Valencia Facilities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;495 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Public Works Financing Authority Lease Revenue Bonds, Series F, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/1/51 | $1600 | $1073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County TRANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/29/23 | 2825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/30/23 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Senior Revenue Bonds (AMT), Private Activity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 5/15/47 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Bonds (AMT), Los Angeles International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Bonds (AMT), Los Angeles International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), P3 Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Revenue Refunding Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/29 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/31 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/40 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Waterworks System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series RYQ, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/33 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1150 |

---

FIXED INCOME FUNDS **88** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Rios Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/44 | $1000 | &nbsp;&nbsp;$780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lucia Mar Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/42 | 1450 | 1564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manteca Redevelopment Agency Successor Agency Tax Allocation Refunding Bonds, Series A (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Menifee Special Tax, Community Facilities District McCall, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mesa Water District COPS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/45 | 1150 | 1132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water District of Southern California Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water District of Southern California Waterworks Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Monterey County Financing Authority Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/37 | 1170 | 1274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mountain View-Whisman School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Haven Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, Alameda County, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/49 | 1520 | 1136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newport Mesa Unified School District G.O. Unlimited CABS, Election of 2005, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 8/1/33<sup>(5)</sup> | 10000 | 6915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Energy Authority Commodity Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/24<sup>(2) (3) (4)</sup> | 3500 | 3497 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange County Community Facilities District No. 2021-1 Rienda Special Tax Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/42 | $1000 | $1022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oxnard Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Palm Springs Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Palomar Pomerado Health G.O. Unlimited Convertible CABS, Series A, Election of 2004 (AGC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 8/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Perris Union High School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, Election of 2012, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/45 | 1865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Redwood City Public Facilities & Infrastructure Authority Lease Revenue Bonds, Veterans Memorial Building, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/51 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Riverside County TRANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/30/23 | 2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Riverside County Transportation Commission Toll Senior Lien Revenue Refunding Bonds, RCTC 91 Express Lanes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ross Valley Public Financing Authority Revenue Bonds, Sanitary District No. 1 of Marin County, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento County Special Refunding Tax Bonds, Metro Air Park Community Facilities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/34 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1050 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento Municipal Utility District Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Association of Governments Capital Grant Receipts Revenue Bonds, Mid Coast Corridor, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 11/15/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;927 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **89** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA TAX-EXEMPT FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/38 | $1000 | $1040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/42 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series E (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/50 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Refunding Bonds, Second Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;915 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County COPS, Multiple Capital Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/33 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/15/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Infrastructure & Revitalization Tax Allocation Bonds, Facilities Increment, Treasure Island, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;955 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Public Utilities Commission Water Revenue Bonds, Series D, Hetch Hetchy Water, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Proposition A, Series F&C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/15/32 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series A, Election of 2020, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/15/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Joaquin Hills Transportation Corridor Agency Toll Road Senior Lien Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;513 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Jose Financing Authority Wastewater Revenue Bonds, Series B, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/41 | $500 | &nbsp;&nbsp;$564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Jose G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/42 | 1310 | 1416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Mateo-Foster City School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/41 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Clarita Community College District G.O. Unlimited Bonds, Election of 2016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/1/48 | 1000 | 1115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Rosa High School District G.O. Unlimited Bonds, Series C, Election of 2014 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;525 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Silicon Valley Clean Water Wastewater Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 3/1/26 | 2000 | 1826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sonoma County Junior College District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/36 | &nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Bayside Waste Management Authority Solid Waste Enterprise Revenue Refunding Bonds, Shoreway Environmental Center, Green Bonds, Escrowed to Maturity (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwestern Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/33 | &nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;698 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Stockton Public Financing Authority Parking Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/32 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/33 | &nbsp;&nbsp;245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/47 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tobacco Securitization Authority Tobacco Settlement Senior Revenue Refunding Bonds, Sacramento County, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/37 | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;680 |

---

FIXED INCOME FUNDS **90** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 94.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transbay Joint Powers Authority Senior Tax Allocation Bonds, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/45 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Turlock Irrigation District Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;805 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California General Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California General Revenue Bonds, Series AF, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/23<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California Revenue Refunding Bonds, Series O, Limited Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/58 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2629 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Upper Santa Clara Valley Joint Powers Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/45 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ventura Unified School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;697 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vernon Electric System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Placer Waste Management Authority Solid Waste Revenue Bonds, Material Recovery Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;692 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**154828** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $167,456)** |  | **154828** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(6) (7)</sup> | 2883603 | &nbsp;&nbsp;$2884 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,884)** |  | **2884** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 3.3%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 3.3%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 3.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento Transportation Authority Sales Variable Revenue Refunding Limited Tax Bonds, Series A, Sumitomo Mitsui Banking,<br> 2.63%, 1/10/23<sup>(2) (4) (8)</sup> | $4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Unified School District TRANS, Series A,<br> 4.00%, 6/30/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of California General Revenue Bonds, Series AK,<br> 5.00%, 5/15/23<sup>(2) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $5,513)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $5,513)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5509** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.3%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.3%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $175,853)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $175,853)** | &nbsp;&nbsp;**163221** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.7% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.7% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1132 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$164353** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(2)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(3)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(4)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(5)</sup>* *Zero coupon bond.* 

*<sup>(6)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(7)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(8)</sup>* *Rate is determined by a remarketing agent which, in its judgment, on the basis of prevailing financial markets, will be the lowest interest rate necessary to enable the remarketing agent to sell the bonds at a price equal to 100% of the principal amount.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| AGC - Assured Guaranty Corporation |
| AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| CABS - Capital Appreciation Bonds |
| CHF - Collegiate Housing Foundation |
| COPS - Certificates of Participation |
| CSCDA - California Statewide Communities Development Authority |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **91** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CALIFORNIA TAX-EXEMPT FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

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---

| |
|:---|
| G.O. - General Obligation |
| HFA - Housing Finance Authority |
| TRANS - Tax and Revenue Anticipation Notes |
| TRB - Tax Revenue Bonds |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 94.2% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.8% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.3% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$154828 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$154828 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2884 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5509 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$2884 | &nbsp;&nbsp;$160337 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$163221 |

---

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $12354 | $84498 | $93968 | $125 | $2884 | 2883603 |

---

FIXED INCOME FUNDS **92** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 4.7%** |
| &nbsp;&nbsp;**Auto Loan – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Auto Loan – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Auto Loan – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exeter Automobile Receivables Trust, Series 2022-6A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.73%, 11/17/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westlake Automobile Receivables Trust, Series 2022-3A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 7/15/25<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**578** |
| &nbsp;&nbsp;**Whole Loan – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**Whole Loan – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**Whole Loan – 4.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imperial Fund Mortgage Trust, Series 2022-NQM6, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 7.19% on 10/25/26), 6.82%, 10/25/67<sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;472 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/25/52<sup>(1) (3) (4)</sup> | 1057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-6, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/25/52<sup>(1) (3) (4)</sup> | 1068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-7, Class 1A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/25/52<sup>(1) (3) (4)</sup> | 1166 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-LTV1, Class XS |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.22%, 7/25/52<sup>(1)</sup> | 23523 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mello Mortgage Capital Acceptance, Series 2021-MTG2, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/25/51<sup>(1) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;849 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Towd Point Mortgage Trust, Series 2022-1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/25/62<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;796 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Towd Point Mortgage Trust, Series 2022-4, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/25/62<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**5291** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Asset-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $6,214)** |  | **5869** |
| &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2019-BN16, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 2/15/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2015-GC27, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 2/10/48 | $920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$875 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1813** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Commercial Mortgage-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,007)** |  | **1813** |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 32.0%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 32.0%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 32.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boeing (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 5/1/50 | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Huntington Ingalls Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.04%, 8/16/28 | 255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lockheed Martin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 6/15/50 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northrop Grumman Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/1/50 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Raytheon Technologies Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 9/1/31 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Teledyne Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 4/1/28 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**834** |
| &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VF Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 4/23/30 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**100** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameriprise Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/13/32 | 176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 3/1/25 | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Finance Co. III LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.24%), 4.13%, 6/30/51 <sup>(1) (5)</sup> | 513 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charles Schwab (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 2.58%), 5.00%, 12/1/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FMR LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 11/15/39 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FS KKR Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/1/25 | 635 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;598 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **93** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oaktree Specialty Lending Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 1/15/27 | $300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$255 |
|  |  | **1871** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Motor Credit Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 3/22/27 | 290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**271** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.15%), 2.59%, 4/29/31 <sup>(5)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.22%), 2.65%, 3/11/32 <sup>(5)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.32%), 2.69%, 4/22/32 <sup>(5)</sup> | 510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.21%), 2.57%, 10/20/32 <sup>(5)</sup> | 294 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.15%), 3.52%, 10/27/28 <sup>(5)</sup> | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.91%), 4.41%, 3/31/31 <sup>(5)</sup> | 192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.17%), 2.56%, 5/1/32 <sup>(5)</sup> | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.07%), 5.55%, 12/15/25 <sup>(5)</sup> | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.85%), 2.08%, 4/22/26 <sup>(5)</sup> | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.07%), 1.95%, 2/4/32 <sup>(5)</sup> | 217 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.08%), 4.91%, 7/25/33 <sup>(5)</sup> | 510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PNC Financial Services Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR Compounded Index + 1.85%), 4.63%, 6/6/33 <sup>(5)</sup> | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.37%), 4.12%, 6/6/28 <sup>(5)</sup> | 260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.10%), 2.39%, 6/2/28 <sup>(5)</sup> | 220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
|  |  | **3044** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 7/29/93 | $72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Constellation Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/1/30 | 195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pernod Ricard International Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**423** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AbbVie, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/21/49 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amgen, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 2/21/27 | 315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 2/25/31 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/15/52 | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bristol-Myers Squibb Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 3/15/32 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilead Sciences, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 10/1/40 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pfizer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 3/15/29 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311 |
|  |  | **1326** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charter Communications Operating LLC/Charter Communications Operating Capital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 3/30/29 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/23/35 | 575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;563 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/63 | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Comcast Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 10/15/28 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/31 | 147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Time Warner Cable LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/40 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
|  |  | **1368** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bayport Polymers LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 4/14/27 <sup>(1)</sup> | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LYB International Finance III LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 10/1/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NewMarket Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 3/18/31 | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |

---

FIXED INCOME FUNDS **94** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RPM International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 3/1/29 | $130 | $121 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**655** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Waste Connections, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 6/1/32 | 150 | &nbsp;&nbsp;**129** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Martin Marietta Materials, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/15/30 | 150 | &nbsp;&nbsp;**124** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;President and Fellows of Harvard College, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/15/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**50** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Packaging Corp. of America, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 12/15/27 | 109 | &nbsp;&nbsp;**100** |
| &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honeywell International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 2/15/28 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker-Hannifin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**477** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amazon.com, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 12/1/32 | 330 | &nbsp;&nbsp;**328** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Edison Co. of New York, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 4/1/30 | 330 | &nbsp;&nbsp;**298** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AES (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 1/15/26 | 340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameren Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/15/31 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Appalachian Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/49 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avangrid, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 6/1/29 | 132 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkshire Hathaway Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 5/15/31 | 170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 3/1/30 | 207 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 6/15/49 | $92 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Progress LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 4/1/32 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Louisiana LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/15/51 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Texas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 3/15/31 | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eversource Energy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 8/15/30 | 167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exelon Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 6/15/35 | 380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Rural Utilities Cooperative Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 12/15/32 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NextEra Energy Capital Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 6/1/30 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NRG Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 12/2/27 <sup>(1)</sup> | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oncor Electric Delivery Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/15/28 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 9/15/52 <sup>(1)</sup> | 47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pacific Gas and Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 7/1/30 | 118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Public Service Co. of Colorado, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 6/15/28 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Gas & Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 10/1/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/30/30 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia Electric and Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 3/30/32 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xcel Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 12/1/29 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
|  |  | **4038** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Acuity Brands Lighting, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 12/15/30 | 147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hubbell, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/15/31 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Keysight Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/30/29 | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **95** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vontier Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 4/1/28 | $125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$100 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**431** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discovery Communications LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 5/15/30 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paramount Global, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 6/1/28 | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 5/19/50 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Take-Two Interactive Software, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/14/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walt Disney (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 1/13/28 | 127 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Warnermedia Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 3/15/52 <sup>(1)</sup> | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**635** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Campbell Soup Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 4/24/30 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Conagra Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/1/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Flowers Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 3/15/31 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hormel Foods Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 6/11/30 | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McCormick & Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 2/15/31 | 220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nestle Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 1/15/53 <sup>(1)</sup> | 286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Smithfield Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 9/13/31 <sup>(1)</sup> | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tyson Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 3/1/29 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
|  |  | **1231** |
| &nbsp;&nbsp;**Funds & Trusts – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Funds & Trusts – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Funds & Trusts – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Blackstone Private Credit Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/15/26 | 320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**265** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NiSource, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 5/1/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern California Gas Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 6/15/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern Co. Gas Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/15/31 | $190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$146 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**510** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cigna Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 3/15/26 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/15/31 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 3/15/50 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Elevance Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 5/15/52 | 316 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Humana, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/23/29 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 8/15/49 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UnitedHealth Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/29 | 270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 5/15/31 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Universal Health Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 1/15/32 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
|  |  | **1591** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;D.R. Horton, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 10/15/26 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 10/15/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Masco Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/28 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MDC Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/43 | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**462** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clorox (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 5/1/32 | 264 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GSK Consumer Healthcare Capital U.S. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 3/24/27 | 280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/24/52 | 174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kimberly-Clark Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/2/31 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**919** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CME Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 3/15/32 | 136 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |

---

FIXED INCOME FUNDS **96** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.41%), 3.10%, 2/24/33 <sup>(5)</sup> | $510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferies Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 10/15/31 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 10/15/32 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.99%), 2.19%, 4/28/26 <sup>(5)</sup> | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.88%), 1.59%, 5/4/27 <sup>(5)</sup> | 187 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.14%), 2.70%, 1/22/31 <sup>(5)</sup> | 270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.29%), 2.94%, 1/21/33 <sup>(5)</sup> | 183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.08%), 4.89%, 7/20/33 <sup>(5)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nasdaq, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 1/15/31 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
|  |  | **1898** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brighthouse Financial Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.55%, 5/24/26 <sup>(1)</sup> | 315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brown & Brown, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/15/31 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chubb INA Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 5/3/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 4/5/52 <sup>(1)</sup> | 106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Primerica, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 11/19/31 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Progressive (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/15/52 | 265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**871** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNH Industrial Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 1/15/26 | 615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eaton Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 3/15/33 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;John Deere Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 6/7/32 | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xylem, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/30/31 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**908** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Agilent Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/12/31 | $510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bio-Rad Laboratories, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GE HealthCare Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 11/22/32 <sup>(1)</sup> | 360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**818** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boardwalk Pipelines L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 5/3/29 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BP Capital Markets America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/10/30 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/17/52 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cheniere Corpus Christi Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/15/29 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energy Transfer L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 7/15/26 | 285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EOG Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/15/30 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marathon Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 4/1/28 | 157 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPLX L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/38 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ONEOK, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/13/27 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 11/15/32 | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phillips 66, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 12/15/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sabine Pass Liquefaction LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/30 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Williams (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/15/51 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
|  |  | **2172** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baker Hughes Holdings LLC/Baker Hughes Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 11/7/29 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 12/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Halliburton Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 3/1/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/45 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NOV, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 12/1/29 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **97** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Schlumberger Investment S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 6/26/30 | $100 | &nbsp;&nbsp;$86 |
|  |  | **756** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Tower Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 1/15/27 | 230 | &nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AvalonBay Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/1/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boston Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 4/1/32 | 220 | &nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brixmor Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 7/1/30 | 145 | &nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corporate Office Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 12/1/33 | 311 | &nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Castle, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 7/15/26 | 370 | &nbsp;&nbsp;320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equinix, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 11/18/29 | 123 | &nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/31 | 140 | &nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Essex Portfolio L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 3/15/32 | 180 | &nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GLP Capital L.P./GLP Financing II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/15/32 | 106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Healthpeak Properties, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/15/26 | 165 | &nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KRC Interim Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 4/1/32 | 211 | &nbsp;&nbsp;175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Office Properties Income Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 6/15/26 | 275 | &nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Omega Healthcare Investors, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 2/1/31 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Realty Income Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Safehold Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 1/15/32 | 154 | &nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simon Property Group L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 7/15/50 | 330 | &nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;STORE Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/18/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VICI Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/15/32 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Welltower, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/15/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/15/32 | $90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Weyerhaeuser Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/29 | 205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
|  |  | **3166** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7-Eleven, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 2/10/31 <sup>(1)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dollar Tree, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 12/1/51 | 159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**199** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advance Auto Parts, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 10/1/27 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dick's Sporting Goods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 1/15/52 | 116 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lowe's Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 4/1/52 | 95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;O'Reilly Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 6/15/32 | 87 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tractor Supply Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 11/1/30 | 195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**482** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KLA Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/1/34 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 7/15/52 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Qorvo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 4/1/31 <sup>(1)</sup> | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Skyworks Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 6/1/26 | 45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**746** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fortinet, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 3/15/26 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 3/15/31 | 205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oracle Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 11/10/25 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/25/28 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roper Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 12/15/26 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/30/30 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |

---

FIXED INCOME FUNDS **98** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VMware, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 8/15/28 | $180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Workday, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/1/29 | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
|  |  | **1038** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Lease Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 8/15/26 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 1/15/27 | 314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 9/1/28 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/30 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 11/2/28 | 138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GATX Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 6/1/51 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**825** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell International LLC/EMC Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.10%, 7/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 12/15/51 <sup>(1)</sup> | 173 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jabil, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 4/15/26 | 260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Motorola Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 11/15/30 | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Digital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 2/1/29 | 211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**671** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broadridge Financial Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 12/1/29 | 118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equifax, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 5/15/30 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Payments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 5/15/30 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Moody's Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/29 | 157 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/25/52 | 106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PayPal Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 6/1/32 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;S&P Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/1/32 <sup>(1)</sup> | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 32.0% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Union (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 3/15/31 | $180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$137 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1280** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AT&T, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 9/15/55 | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;T-Mobile U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/15/52 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 11/15/60 | 277 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 3/22/28 | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 3/21/31 | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**697** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altria Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 2/4/41 | 485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philip Morris International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 11/1/30 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**448** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burlington Northern Santa Fe LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 6/15/52 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mileage Plus Holdings LLC/Mileage Plus Intellectual Property Assets Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 6/20/27 <sup>(1)</sup> | 279 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norfolk Southern Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/15/53 | 106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ryder System, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 6/15/27 | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwest Airlines Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/15/27 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Union Pacific Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/20/31 | 108 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/14/53 | 159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1135** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $46,575)** |  | **39590** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **99** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.5%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.5%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.75%), 4.75%, 5/12/28 <sup>(1) (5)</sup> | $360 | $345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 2.10%, 2/11/32 <sup>(1) (5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**495** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ANZ Bank New Zealand Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.70%), 5.55%, 8/11/32 <sup>(1) (5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australia & New Zealand Banking Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 1.29%), 2.95%, 7/22/30 <sup>(1) (5)</sup> | 322 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banco Santander S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 2.00%), 4.18%, 3/24/28 <sup>(5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 2.65%), 5.50%, 8/9/28 <sup>(5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BPCE S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/23/27 <sup>(1)</sup> | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.31%), 2.28%, 1/20/32 <sup>(1) (5)</sup> | 167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Agricole S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/14/30 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.32%), 2.55%, 1/7/28 <sup>(5)</sup> | 139 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.72%), 3.04%, 5/28/32 <sup>(5)</sup> | 367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.22%), 4.00%, 3/9/26 <sup>(5)</sup> | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.41%), 2.87%, 11/22/32 <sup>(5)</sup> | 154 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.83%), 4.02%, 3/28/28 <sup>(5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lloyds Banking Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 2.44%, 2/5/26 <sup>(5)</sup> | $190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationwide Building Society, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/13/26 <sup>(1)</sup> | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 2.55%), 3.07%, 5/22/28 <sup>(5)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander UK Group Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.99%), 1.67%, 6/14/27 <sup>(5)</sup> | 227 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Societe Generale S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.30%), 2.89%, 6/9/32 <sup>(1) (5)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.90%), 4.03%, 1/21/43 <sup>(1) (5)</sup> | 152 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Standard Chartered PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 1.46%, 1/14/27 <sup>(1) (5)</sup> | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westpac Banking Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.00%), 4.11%, 7/24/34 <sup>(5)</sup> | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
|  |  | **3439** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola Europacific Partners PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 161 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola Femsa S.A.B. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 9/1/32 | 205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**294** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Astrazeneca Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 5/28/28 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GlaxoSmithKline Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/15/28 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**601** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nutrien Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**96** |

---

FIXED INCOME FUNDS **100** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alibaba Group Holding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/9/41 | $280 | **$180** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Suzano Austria GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 1/15/32 | 211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**165** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.73%), 4.19%, 4/1/31<sup>(1) (5)</sup> | 117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**91** |
| &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prosus N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.83%, 2/8/51<sup>(1)</sup> | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**110** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alcon Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 5/27/30 <sup>(1)</sup> | 210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Smith & Nephew PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.03%, 10/14/30 | 142 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**290** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barrick PD Australia Finance Pty. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 10/15/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glencore Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 4/27/26 <sup>(1)</sup> | 315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/27/27 <sup>(1)</sup> | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vale Overseas Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/8/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**525** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enbridge, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 10/4/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;QatarEnergy Trading LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 7/12/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santos Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 4/29/31 <sup>(1)</sup> | 210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TotalEnergies Capital International S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.83%, 1/10/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TotalEnergies Capital S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/11/28 | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**744** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NXP B.V./NXP Funding LLC/NXP U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/33 | $326 | **$309** |
| &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indonesia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 10/15/30 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peruvian Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.84%, 6/20/30 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philippine Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/14/29 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**433** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Ireland Capital DAC/AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/30/26 | 205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/27 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/29/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;53 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avolon Holdings Funding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**645** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lenovo Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 11/2/30 <sup>(1)</sup> | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xiaomi Best Time International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 7/14/51 <sup>(1)</sup> | 259 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**235** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RELX Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/20/32 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**193** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Telecommunications PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/8/29 <sup>(1)</sup> | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NTT Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.37%, 7/27/27 <sup>(1)</sup> | 324 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/13/42 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rogers Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 11/15/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**738** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **101** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BAT Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 4/2/27 | $630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imperial Brands Finance PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 7/27/27 <sup>(1)</sup> | 113 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Reynolds American, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 8/15/45 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**850** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Pacific Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 12/2/51 | 103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**70** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $12,328)** |  | **10503** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 29.7% <sup>(6)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 29.7% <sup>(6)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 29.7% <sup>(6)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #535714, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #555599, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 4/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #555691, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/33 | 144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #712130, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889641, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | 124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #995802, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/35 | 122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB5209, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/32 | 245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0248, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/37 | 223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0494, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0925, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/40 | 107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL0065, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/41 | 411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5119, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/34 | 138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL6041, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/33 | 743 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL7497, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/40 | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL8352, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/44 | $269 | $246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AQ5150, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/42 | 699 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS3655, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/44 | 146 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS5722, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;71 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6520, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/46 | 252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6730, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/46 | 315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7088, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/31 | 107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7568, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/46 | 438 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8576, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/46 | 162 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8984, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BD7081, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/47 | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH6175, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ0686, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/48 | 131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM1761, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/44 | 133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM4056, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/45 | 161 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5168, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/46 | 314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5969, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/46 | 973 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5984, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5996, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR4694, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | 624 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BW9921, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/52 | 559 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;553 |

---

FIXED INCOME FUNDS **102** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA5700, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/50 | $1373 | $1181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6422, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;371 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1303, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;496 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1472, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1572, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2053, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;714 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;669 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2671, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2921, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/50 | 1900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3173, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;402 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3201, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;861 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3727, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4491, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;922 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5237, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;177 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5383, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6555, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;618 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS1251, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/52 | 1560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3063, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;436 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3120, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;767 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3231, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;688 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3384, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 18.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2232, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/35 | $212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2864, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3088, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/47 | &nbsp;&nbsp;223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3183, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;436 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3184, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3211, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;454 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3448, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4186, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/35 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4305, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | &nbsp;&nbsp;617 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505 |
|  |  | **22842** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 8.7%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 8.7%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 8.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K730, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.59%, 1/25/25 | &nbsp;&nbsp;444 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac REMICS, Series 3013, Class HZ, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/35 | &nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #1B3575, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.80%, 1.80% Floor, 11.42% Cap), 4.05%, 9/1/37<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #1G2296, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 2.09%, 2.09% Floor, 11.34% Cap), 4.34%, 11/1/37<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3913, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/50 | 2253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RD5026, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0084, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;382 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0216, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/32 | &nbsp;&nbsp;104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **103** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 8.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 8.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 8.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0328, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/34 | $314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8502, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | 3167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0033, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1694, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/52 | &nbsp;&nbsp;663 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1703, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | &nbsp;&nbsp;933 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;922 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1710, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/52 | &nbsp;&nbsp;648 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1959, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12/1/52<sup>(7)</sup> | &nbsp;&nbsp;437 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZK7457, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/29 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4714, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | &nbsp;&nbsp;509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM5332, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;254 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4687, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/46 | &nbsp;&nbsp;162 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT1333, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/31 | &nbsp;&nbsp;672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;629 |
|  |  | **10694** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G16396, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G60948, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q15842, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/43 | &nbsp;&nbsp;365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q42460, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q44452, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/46 | &nbsp;&nbsp;467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q63667, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1164** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 29.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Government National Mortgage Association, Series 2017-95, Class QG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/20/46 | $234 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$215** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #604183, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #633627, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/15/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #757013, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/15/40 | &nbsp;&nbsp;298 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**285** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #784801, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/20/47 | &nbsp;&nbsp;302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0089, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/42 | &nbsp;&nbsp;453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0782, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/20/43 | &nbsp;&nbsp;373 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1287, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/20/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1996, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/20/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2755, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/20/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3666, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/20/46 | &nbsp;&nbsp;154 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1434** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $39,948)** |  | **36634** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 21.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 21.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 21.8%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.6%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.6%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 7.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/42 | 9721 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/52 | &nbsp;&nbsp;761 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;632 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9380** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 12.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 12.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 12.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | 3676 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 6422 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/27 | 3449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/32 | 1338 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1370 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**14950** |

---

FIXED INCOME FUNDS **104** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 21.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 21.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 21.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Strips – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Strips – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Strips – 2.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47%, 2/15/51<sup>(8)</sup> | $7762 | &nbsp;&nbsp;**$2581** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $29,358)** |  | **26911** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Seaport Subordinate Taxable Revenue Refunding Bonds, Series B-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.86%, 10/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**78** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $100)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**78** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(9) (10)</sup> | 1189092 | &nbsp;&nbsp;$1189 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,189)** |  | **1189** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Treasury Bill,<br> 3.30%, 1/5/23<sup>(8) (11)</sup> | $1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1500 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,499)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,499)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1500** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.5%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.5%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $139,218)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $139,218)** | &nbsp;&nbsp;**124087** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.5%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.5%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(565) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$123522** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(2)</sup>* *Step coupon bond. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security, the interest rate of which adjusts periodically based on changes in current interest rates and prepayments on the underlying pool of assets.* 

*<sup>(4)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(5)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(6)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(7)</sup>* *When-Issued Security. Coupon rate is not in effect at December 31, 2022.* 

*<sup>(8)</sup>* *Discount rate at the time of purchase.* 

*<sup>(9)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(10)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(11)</sup>* *Security pledged as collateral to cover margin requirements for open futures contracts.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1Y - 1 Year |
| 3M - 3 Month |
| 5Y - 5 Year |
| CMT - Constant Maturity |
| Fannie Mae - Federal National Mortgage Association |
| Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| REMIC - Real Estate Mortgage Investment Conduit |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| USD - United States Dollar |

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*Percentages shown are based on Net Assets.* 

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **105** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORE BOND FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

At December 31, 2022, the Fund had open futures contracts as follows:

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TYPE** | &nbsp;&nbsp;**NUMBER OF<br> CONTRACTS** | &nbsp;&nbsp;**NOTIONAL<br> AMOUNT<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;**CONTRACT<br> POSITION** | &nbsp;&nbsp;**CONTRACT<br> EXP.** | &nbsp;&nbsp;**VALUE AND<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;2-Year U.S. Treasury Note | &nbsp;&nbsp;29 | $5947 | &nbsp;&nbsp;Long | 3/23 | $5 |
| &nbsp;&nbsp;Ultra 10-Year U.S. Treasury Note | (56) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(6624) | Short | 3/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;Total |  |  |  |  | $65 |

---

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.7% |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.5% |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | 32.0% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8.5% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | 29.7% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 21.8% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.1% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.0% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.2% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5869 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5869 |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1813 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39590 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10503 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10503 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36634 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36634 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26911 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26911 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1189 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1189 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$1189 | &nbsp;&nbsp;$122898 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$124087 |
| &nbsp;&nbsp;**OTHER FINANCIAL<br> INSTRUMENTS** |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Assets |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Futures Contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$65 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $973 | $168650 | $168434 | $44 | $1189 | 1189092 |

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FIXED INCOME FUNDS **106** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 4.4%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 4.4%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 4.4%** |
| &nbsp;&nbsp;**Auto Loan – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Auto Loan – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Auto Loan – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exeter Automobile Receivables Trust, Series 2022-6A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.73%, 11/17/25 | &nbsp;&nbsp;$380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westlake Automobile Receivables Trust, Series 2022-3A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 7/15/25<sup>(1)</sup> | 1950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1943 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2323** |
| &nbsp;&nbsp;**Whole Loan – 4.0%** | &nbsp;&nbsp;**Whole Loan – 4.0%** | &nbsp;&nbsp;**Whole Loan – 4.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Angel Oak Mortgage Trust, Series 2022-5, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 4.54% on 8/25/26), 4.50%, 5/25/67<sup>(1) (2)</sup> | 2153 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imperial Fund Mortgage Trust, Series 2022-NQM6, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 7.19% on 10/25/26), 6.82%, 10/25/67<sup>(1) (2)</sup> | 1946 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-4, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/25/52<sup>(1) (3) (4)</sup> | 3634 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-6, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/25/52<sup>(1) (3) (4)</sup> | 3618 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-7, Class 1A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/25/52<sup>(1) (3) (4)</sup> | 4081 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;J.P. Morgan Mortgage Trust, Series 2022-LTV1, Class XS |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.22%, 7/25/52<sup>(1)</sup> | 99731 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;922 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mello Mortgage Capital Acceptance, Series 2021-MTG2, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/25/51<sup>(1) (3) (4)</sup> | 3324 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Towd Point Mortgage Trust, Series 2022-1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/25/62<sup>(1)</sup> | 2482 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Towd Point Mortgage Trust, Series 2022-4, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/25/62<sup>(1)</sup> | 1897 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1776 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**21125** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Asset-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $24,771)** |  | **23448** |
| &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BANK, Series 2019-BN16, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 2/15/52 | 3900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3659 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES - 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Non Agency – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Commercial Mortgage Trust, Series 2015-GC27, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 2/10/48 | $4530 | &nbsp;&nbsp;$4308 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**7967** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Commercial Mortgage-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $8,630)** |  | **7967** |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 33.6%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 33.6%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 33.6%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boeing (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 5/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howmet Aerospace, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/1/25 | 1854 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1903 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Huntington Ingalls Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.04%, 8/16/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lockheed Martin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 6/15/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northrop Grumman Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;586 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Raytheon Technologies Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 9/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Teledyne Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**5074** |
| &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VF Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 4/23/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;272 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**227** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 2.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameriprise Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/13/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;614 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 3/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Finance Co. III LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.24%), 4.13%, 6/30/51 <sup>(1) (5)</sup> | 2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charles Schwab (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 2.58%), 5.00%, 12/1/27 <sup>(5) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FMR LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 11/15/39 <sup>(1)</sup> | 1265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1301 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **107** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 2.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 2.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Asset Management – 2.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FS KKR Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/1/25 | $2620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Icahn Enterprises L.P./Icahn Enterprises Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/27 | 1465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oaktree Specialty Lending Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 1/15/27 | 1180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prospect Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.71%, 1/22/26 | 1930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1691 |
|  |  | **11107** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Motor Credit Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 5/28/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;613 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Motor Credit Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 3/22/27 | 1070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1571** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.15%), 2.59%, 4/29/31 <sup>(5)</sup> | 1095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.32%), 2.69%, 4/22/32 <sup>(5)</sup> | 1880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.21%), 2.57%, 10/20/32 <sup>(5)</sup> | 1134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.15%), 3.52%, 10/27/28 <sup>(5)</sup> | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.17%), 2.56%, 5/1/32 <sup>(5)</sup> | 1080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;First-Citizens Bank & Trust Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, CME Term SOFR 3M + 1.72%), 2.97%, 9/27/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.07%), 5.55%, 12/15/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.85%), 2.08%, 4/22/26 <sup>(5)</sup> | 1275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.07%), 1.95%, 2/4/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.08%), 4.91%, 7/25/33 <sup>(5)</sup> | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1339 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PNC Financial Services Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR Compounded Index + 1.85%), 4.63%, 6/6/33 <sup>(5)</sup> | $307 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.37%), 4.12%, 6/6/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.10%), 2.39%, 6/2/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849 |
|  |  | **11712** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pernod Ricard International Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 4/1/31<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**533** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AbbVie, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/21/49 | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amgen, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 2/21/27 | 1235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/15/52 | &nbsp;&nbsp;615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bristol-Myers Squibb Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 3/15/32 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilead Sciences, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 10/1/40 | &nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pfizer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 3/15/29 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1055 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4317** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charter Communications Operating LLC/Charter Communications Operating Capital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 3/30/29 | &nbsp;&nbsp;395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/23/35 | 2370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/63 | &nbsp;&nbsp;390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Comcast Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 10/15/28 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1076 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/31 | &nbsp;&nbsp;593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSC Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/1/30 <sup>(1)</sup> | 2580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DISH DBS Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 7/1/26 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;905 |

---

FIXED INCOME FUNDS **108** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 1.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LCPR Senior Secured Financing DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | $440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$411 |
|  |  | **7272** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bayport Polymers LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 4/14/27 <sup>(1)</sup> | 1390 | &nbsp;&nbsp;1290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LYB International Finance III LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 10/1/30 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NewMarket Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 3/18/31 | &nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RPM International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 3/1/29 | &nbsp;&nbsp;447 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
|  |  | **2360** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Waste Connections, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 6/1/32 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**517** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Martin Marietta Materials, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/15/30 | &nbsp;&nbsp;567 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**470** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;President and Fellows of Harvard College, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/15/40 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**198** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Packaging Corp. of America, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 12/15/27 | &nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**538** |
| &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honeywell International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 2/15/28 | 1700 | &nbsp;&nbsp;1725 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker-Hannifin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/15/29 | &nbsp;&nbsp;268 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
|  |  | **1982** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amazon.com, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 12/1/32 | 1250 | **1242** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric & Gas Marketing & Trading – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Edison Co. of New York, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 4/1/30 | 1120 | **1010** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AES (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 1/15/26 | 1275 | &nbsp;&nbsp;1133 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Appalachian Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/49 | $585 | &nbsp;&nbsp;$485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avangrid, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 6/1/29 | &nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkshire Hathaway Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 5/15/31 | &nbsp;&nbsp;645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;392 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Progress LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 4/1/32 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Louisiana LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/15/51 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Texas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eversource Energy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 8/15/30 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exelon Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 6/15/35 | 1480 | 1507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Rural Utilities Cooperative Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 12/15/32 | &nbsp;&nbsp;370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NextEra Energy Capital Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NRG Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 12/2/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oncor Electric Delivery Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/15/28 | 1120 | 1058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 9/15/52 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pacific Gas and Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 7/1/30 | &nbsp;&nbsp;333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pattern Energy Operations L.P./Pattern Energy Operations, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Public Service Co. of Colorado, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 6/15/28 | 1120 | 1068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego Gas & Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 10/1/30 | &nbsp;&nbsp;765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/30/30 | &nbsp;&nbsp;475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia Electric and Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 3/30/32 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;909 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **109** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 2.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xcel Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 12/1/29 | $205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$175 |
|  |  | **13813** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Acuity Brands Lighting, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 12/15/30 | &nbsp;&nbsp;572 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hubbell, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Keysight Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/30/29 | &nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vontier Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1367** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discovery Communications LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paramount Global, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 5/19/50 | &nbsp;&nbsp;810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Take-Two Interactive Software, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/14/27 | &nbsp;&nbsp;308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walt Disney (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 1/13/28 | &nbsp;&nbsp;522 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Warnermedia Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 3/15/52 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;401 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2055** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Campbell Soup Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 4/24/30 | &nbsp;&nbsp;585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Conagra Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/1/27 | &nbsp;&nbsp;765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Flowers Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JBS U.S.A. LUX S.A./JBS U.S.A. Food Co./JBS U.S.A. Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 1575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McCormick & Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 2/15/31 | &nbsp;&nbsp;705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nestle Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 1/15/53 <sup>(1)</sup> | 1157 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Smithfield Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 9/13/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5015** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Funds & Trusts – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Funds & Trusts – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Funds & Trusts – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Blackstone Private Credit Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/15/26 | $1240 | **$1028** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NiSource, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern California Gas Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern Co. Gas Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/15/31 | 1160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;892 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1942** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cigna Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 3/15/26 | 1050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 3/15/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DaVita, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 6/1/30 <sup>(1)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Elevance Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 5/15/52 | 1094 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Humana, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/23/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 8/15/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UnitedHealth Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 5/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;617 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Universal Health Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**8031** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;D.R. Horton, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 10/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Masco Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MDC Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;397 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;327 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1235** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clorox (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 5/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;911 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GSK Consumer Healthcare Capital U.S. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 3/24/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;905 |

---

FIXED INCOME FUNDS **110** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/24/52 | $639 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kimberly-Clark Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/2/31 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;904 |
|  |  | **3190** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CME Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;501 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.41%), 3.10%, 2/24/33 <sup>(5)</sup> | 1880 | &nbsp;&nbsp;1532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jane Street Group/JSG Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 1920 | &nbsp;&nbsp;1651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferies Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 10/15/31 | &nbsp;&nbsp;716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 10/15/32 | &nbsp;&nbsp;840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.99%), 2.19%, 4/28/26 <sup>(5)</sup> | 1160 | &nbsp;&nbsp;1079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.88%), 1.59%, 5/4/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;722 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.29%), 2.94%, 1/21/33 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;689 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.08%), 4.89%, 7/20/33 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nasdaq, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 1/15/31 | &nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407 |
|  |  | **7833** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brighthouse Financial Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.55%, 5/24/26 <sup>(1)</sup> | 1235 | &nbsp;&nbsp;1086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brown & Brown, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;577 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chubb INA Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 5/3/26 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 4/5/52 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;394 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Atlantic Fin Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.80%), 4.70%, 10/15/51 <sup>(1) (5)</sup> | 1291 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 1.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Highlands Holdings Bond Issuer Ltd./Highlands Holdings Bond Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, (100% Cash), 10/15/25 <sup>(1) (7)</sup> | $2146 | $1996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liberty Mutual Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 2/1/61 <sup>(1)</sup> | 1950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio National Financial Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 1/24/30 <sup>(1)</sup> | 2095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Primerica, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 11/19/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Progressive (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/15/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**9422** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNH Industrial Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 1/15/26 | 2285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eaton Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 3/15/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;John Deere Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 6/7/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xylem, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/30/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3626** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Agilent Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/12/31 | 1650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bio-Rad Laboratories, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;132 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GE HealthCare Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 11/22/32 <sup>(1)</sup> | 1533 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1594 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3050** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kaiser Aluminum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/28<sup>(1)</sup> | 1795 | &nbsp;&nbsp;**1566** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Apache Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 9/1/40 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boardwalk Pipelines L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 5/3/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;482 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BP Capital Markets America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/10/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/17/52 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;743 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **111** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 3.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cheniere Corpus Christi Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/15/29 | $590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CrownRock L.P./CrownRock Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 1290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CVR Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 1695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energy Transfer L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 7/15/26 | 1685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQM Midstream Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/15/48 | 2160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQT Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exxon Mobil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 3/19/40 | &nbsp;&nbsp;635 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marathon Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;392 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPLX L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/38 | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ONEOK, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/13/27 | &nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 11/15/32 | &nbsp;&nbsp;560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ovintiv, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/15/34 | 1235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phillips 66, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 12/15/30 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sabine Pass Liquefaction LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Williams (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/15/51 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WPX Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/30 | 1593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1491 |
|  |  | **16096** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baker Hughes Holdings LLC/Baker Hughes Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 11/7/29 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Halliburton Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/45 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NOV, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 12/1/29 | &nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Schlumberger Investment S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 6/26/30 | $400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$344 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2334** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Tower Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;812 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AvalonBay Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brixmor Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 7/1/30 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corporate Office Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 12/1/33 | 1188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Castle, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 7/15/26 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EPR Properties, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/25 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/27 | 2215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equinix, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 11/18/29 | &nbsp;&nbsp;507 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/31 | &nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Essex Portfolio L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GLP Capital L.P./GLP Financing II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Healthpeak Properties, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KRC Interim Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 4/1/32 | &nbsp;&nbsp;782 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Office Properties Income Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 6/15/26 | 1090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Realty Income Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 6/15/28 | &nbsp;&nbsp;770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Safehold Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;594 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simon Property Group L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 7/15/50 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;STORE Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/18/30 | &nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VICI Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/15/32 | &nbsp;&nbsp;346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Welltower, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 6/15/32 | &nbsp;&nbsp;327 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
|  |  | **13898** |

---

FIXED INCOME FUNDS **112** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7-Eleven, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 2/10/31 <sup>(1)</sup> | $395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dollar Tree, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**701** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advance Auto Parts, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Best Buy Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 10/1/30 | &nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dick's Sporting Goods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 1/15/52 | &nbsp;&nbsp;431 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lowe's Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 4/1/52 | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;O'Reilly Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 6/15/32 | &nbsp;&nbsp;317 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;308 |
|  |  | **1740** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broadcom, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KLA Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 7/15/52 | 1849 | &nbsp;&nbsp;1730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Qorvo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 4/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Skyworks Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 6/1/26 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
|  |  | **2690** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fortinet, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 3/15/26 | &nbsp;&nbsp;360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oracle Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 11/10/25 | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roper Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 12/15/26 | &nbsp;&nbsp;456 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/30/30 | &nbsp;&nbsp;690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VMware, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 8/15/28 | &nbsp;&nbsp;720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 5/15/30 | 1130 | &nbsp;&nbsp;1054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Workday, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 4/1/29 | &nbsp;&nbsp;445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408 |
|  |  | **4460** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Lease Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.08%), 4.65%, 6/15/26 <sup>(5) (6)</sup> | $1305 | $1091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 8/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 1/15/27 | 1189 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 9/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 11/2/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GATX Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ladder Capital Finance Holdings LLLP/Ladder Capital Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 1950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1639 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starwood Property Trust, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/31/24 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;939 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**6395** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell International LLC/EMC Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.10%, 7/15/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 12/15/51 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jabil, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 4/15/26 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;909 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Digital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 2/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;786 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**2704** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equifax, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Payments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 5/15/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;822 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Moody's Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/25/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;392 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PayPal Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 6/1/32 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;S&P Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/1/32 <sup>(1)</sup> | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Union (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 3/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**4487** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **113** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 33.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AT&T, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 9/15/55 | $390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Level 3 Financing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;T-Mobile U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/15/52 | &nbsp;&nbsp;615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 11/15/60 | 1045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 3/22/28 | &nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 3/21/31 | &nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3170** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altria Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 2/4/41 | 1580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philip Morris International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 11/1/30 | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1449** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burlington Northern Santa Fe LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 6/15/52 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mileage Plus Holdings LLC/Mileage Plus Intellectual Property Assets Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 6/20/27 <sup>(1)</sup> | 1130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norfolk Southern Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/15/53 | &nbsp;&nbsp;392 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ryder System, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 6/15/27 | &nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwest Airlines Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/15/27 | &nbsp;&nbsp;765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Union Pacific Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/20/31 | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/14/53 | &nbsp;&nbsp;589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines Pass Through Trust, Series 2020-1, Class B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;682 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**4786** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $209,041)** |  | **178213** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.3%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.3%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.75%), 4.75%, 5/12/28<sup>(1) (5)</sup> | $820 | **$786** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ANZ Bank New Zealand Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.70%), 5.55%, 8/11/32 <sup>(1) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australia & New Zealand Banking Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 1.29%), 2.95%, 7/22/30 <sup>(1) (5)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banco Santander S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 2.00%), 4.18%, 3/24/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.41%), 4.38%, 3/15/28 <sup>(5) (6)</sup> | 1221 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 2.65%), 5.50%, 8/9/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BNP Paribas S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.22%), 2.16%, 9/15/29 <sup>(1) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BPCE S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/23/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.31%), 2.28%, 1/20/32 <sup>(1) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;637 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Agricole S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/14/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.52%), 6.00%, 10/30/25 <sup>(5) (6)</sup> | 1800 | &nbsp;&nbsp;1527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.32%), 2.55%, 1/7/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.76%), 3.73%, 1/14/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.72%), 3.04%, 5/28/32 <sup>(5) (8)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |

---

FIXED INCOME FUNDS **114** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.22%), 4.00%, 3/9/26 <sup>(5) (6)</sup> | $545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.41%), 2.87%, 11/22/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.83%), 4.02%, 3/28/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lloyds Banking Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 2.44%, 2/5/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationwide Building Society, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/13/26 <sup>(1)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.10%), 4.60%, 6/28/31 <sup>(5) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander UK Group Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.99%), 1.67%, 6/14/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;847 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;721 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Societe Generale S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.30%), 2.89%, 6/9/32 <sup>(1) (5) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.90%), 4.03%, 1/21/43 <sup>(1) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;566 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Standard Chartered PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 1.46%, 1/14/27 <sup>(1) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westpac Banking Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.00%), 4.11%, 7/24/34 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
|  |  | **12836** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola Europacific Partners PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;629 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola Femsa S.A.B. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 9/1/32 | &nbsp;&nbsp;845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1181** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Astrazeneca Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 5/28/28 | $1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GlaxoSmithKline Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/15/28 | 1120 | &nbsp;&nbsp;1077 |
|  |  | **2040** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UPC Holding B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/28<sup>(1)</sup> | 2625 | **2330** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nutrien Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**289** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alibaba Group Holding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 2/9/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;895 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**574** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NBM U.S. Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/14/26 | 1825 | **1812** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Suzano Austria GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 1/15/32 | 1274 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**993** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.73%), 4.19%, 4/1/31<sup>(1) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;482 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**375** |
| &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prosus N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.83%, 2/8/51<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**392** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sands China Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 3/8/29<sup>(9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**—** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alcon Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 5/27/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Smith & Nephew PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.03%, 10/14/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
|  |  | **1058** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barrick PD Australia Finance Pty. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 10/15/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **115** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glencore Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 4/27/26 <sup>(1)</sup> | $1240 | $1097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/27/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;588 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1942** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enbridge, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 10/4/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;261 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;QatarEnergy Trading LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 7/12/41 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santos Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 4/29/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TotalEnergies Capital S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/11/28 | 1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1084 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**2070** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NXP B.V./NXP Funding LLC/NXP U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/33 | 1133 | &nbsp;&nbsp;**1073** |
| &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Government – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indonesia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 10/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peruvian Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.84%, 6/20/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philippine Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/14/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;358 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1612** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Ireland Capital DAC/AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/30/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/29/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avolon Holdings Funding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 1220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;goeasy Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/1/26 <sup>(1)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1151 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3937** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lenovo Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 11/2/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xiaomi Best Time International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 7/14/51 <sup>(1)</sup> | $1020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$595 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**933** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RELX Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/20/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;683 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**659** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Telecommunications PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/8/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connect Finco S.a.r.l./Connect U.S. Finco LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/1/26 <sup>(1)</sup> | 1685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NTT Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.37%, 7/27/27 <sup>(1)</sup> | 1220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/13/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rogers Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 11/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;551 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**4009** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BAT Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 4/2/27 | 2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imperial Brands Finance PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 7/27/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;403 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Reynolds American, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 8/15/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;586 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2867** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Pacific Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 12/2/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;396 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**268** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $51,239)** |  | **44036** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 25.2% <sup>(10)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 25.2% <sup>(10)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 25.2% <sup>(10)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #535714, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #545003, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 5/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #545437, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |

---

FIXED INCOME FUNDS **116** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #545556, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 4/1/32 | &nbsp;&nbsp;$11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #555189, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #581806, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #585617, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/1/31<sup>(9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #889641, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | &nbsp;&nbsp;533 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #995802, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/35 | &nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB5209, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/32 | 2118 | 1995 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AB9546, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0248, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/37 | &nbsp;&nbsp;958 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0494, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/37 | &nbsp;&nbsp;558 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0925, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AK9457, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/32 | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL3063, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL5119, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/34 | &nbsp;&nbsp;903 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;875 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL7497, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/40 | 1122 | 1051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL8352, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/44 | 2282 | 2079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AL8876, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/44 | &nbsp;&nbsp;331 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AO2961, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/42 | &nbsp;&nbsp;177 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AQ9360, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS1991, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/29 | &nbsp;&nbsp;288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS3655, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/44 | &nbsp;&nbsp;547 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;538 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS6520, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/46 | $1100 | $1018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7088, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/31 | 1252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS7568, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8576, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;776 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AS8984, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;636 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH6175, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ0686, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;522 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BJ3524, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/47 | 1340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM1761, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM1762, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/45 | 2151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1958 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM1901, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/45 | 2492 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM4056, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;548 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5168, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;559 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5969, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/46 | 4474 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5984, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5996, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BR4694, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/51 | 2567 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BW9921, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/52 | 2196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA5700, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/50 | 4764 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #CA6422, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/50 | 1505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1303, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/48 | 2111 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1896 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **117** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1438, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/38 | $457 | &nbsp;&nbsp;$429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1472, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1572, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/48 | &nbsp;&nbsp;673 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2671, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM2921, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/50 | 2874 | 2458 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3173, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 7/1/47 | 1691 | 1585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3201, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/34 | &nbsp;&nbsp;907 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/48 | 2773 | 2528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3727, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/50 | 1539 | 1358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM4491, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/36 | 2753 | 2642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM5383, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/45 | 1983 | 1906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM6555, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 2541 | 2081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS1251, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/52 | 5720 | 5229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3063, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/52 | 1260 | 1220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3120, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | 2990 | 2951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3231, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/52 | 2800 | 2315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3384, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/50 | 2670 | 2623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0878, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/31 | &nbsp;&nbsp;415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2522, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/46 | 1390 | 1294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2642, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/1/46 | 1574 | 1464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA2864, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;881 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;822 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 15.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3004, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/37 | $374 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$360 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3088, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/47 | &nbsp;&nbsp;690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3183, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/47 | 1730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3184, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/47 | 1393 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3211, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/47 | 1816 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3448, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4186, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/35 | &nbsp;&nbsp;497 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4305, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/51 | 2537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2075 |
|  |  | **82346** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 6.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac Multifamily Structured Pass Through Certificates, Series K730, Class A2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.59%, 1/25/25 | 1727 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac REMICS, Series 3013, Class HZ, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/35 | &nbsp;&nbsp;803 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #1B3575, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.80%, 1.80% Floor, 11.42% Cap), 4.05%, 9/1/37<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #1G2296, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 2.09%, 2.09% Floor, 11.34% Cap), 4.34%, 11/1/37<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RA3913, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/50 | 8153 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #RD5026, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/30 | &nbsp;&nbsp;474 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0084, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/32 | 1511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0216, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/32 | &nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0328, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/34 | 1274 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1214 |

---

FIXED INCOME FUNDS **118** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 6.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB8502, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | $7091 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD0033, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;761 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1694, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/52 | 2869 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1703, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | 3672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3629 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1710, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/52 | 1495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1959, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12/1/52<sup>(11)</sup> | 1940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZK7457, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/29 | 1576 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM4714, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/1/47 | 1665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZM5332, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS4687, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;563 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZT1333, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/31 | 2430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2275 |
|  |  | **36629** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A87842, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #C00910, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G07068, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;294 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G08731, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/46 | 1201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G15612, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G16396, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18643, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G60948, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;339 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G61723, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 25.2% <sup>(10)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q15842, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/43 | $1564 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q42460, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;263 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q44452, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/46 | 2320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #Q63667, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**7154** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Government National Mortgage Association, Series 2017-95, Class QG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/20/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;991 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**912** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #757013, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/15/40 | 1193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1124** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association II – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #784801, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/20/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;616 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0089, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/20/42 | 1352 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA0782, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/20/43 | 2780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA1996, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/20/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3666, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/20/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;583 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA4008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/20/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA6870, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/20/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;507 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5867** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $146,177)** |  | **134032** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 24.6%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 24.6%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 24.6%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 9.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 9.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 9.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/42 | 44507 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/52 | 9722 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8085 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**48134** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **119** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 24.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 24.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 24.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 13.7%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 13.7%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 13.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | $27993 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$28008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 21823 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/27 | 17830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4809 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**72552** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Strips – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Strips – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Strips – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47%, 2/15/51<sup>(12)</sup> | 29423 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9782** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $140,439)** |  | **130468** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Seaport Subordinate Taxable Revenue Refunding Bonds, Series B-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.86%, 10/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**311** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $400)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**311** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(13) (14)</sup> | 10143459 | &nbsp;&nbsp;$10143 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $10,143)** |  | **10143** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Treasury Bill,<br> 3.48%, 1/5/23<sup>(12) (15)</sup> | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4999 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $4,998)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $4,998)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**4999** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.6%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.6%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $595,838)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $595,838)** | &nbsp;&nbsp;**533617** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.6%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.6%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2955) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$530662** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(2)</sup>* *Step coupon bond. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security, the interest rate of which adjusts periodically based on changes in current interest rates and prepayments on the underlying pool of assets.* 

*<sup>(4)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(5)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(6)</sup>* *Perpetual bond. Maturity date represents next call date.* 

*<sup>(7)</sup>* *Security is a payment in-kind bond (PIK), distributions received in-kind unless otherwise noted in the description.* 

*<sup>(8)</sup>* *Value rounds to less than one thousand.* 

*<sup>(9)</sup>* *Principal Amount and Value rounds to less than one thousand.* 

*<sup>(10)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(11)</sup>* *When-Issued Security. Coupon rate is not in effect at December 31, 2022.* 

*<sup>(12)</sup>* *Discount rate at the time of purchase.* 

*<sup>(13)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(14)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(15)</sup>* *Security pledged as collateral to cover margin requirements for open futures contracts.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1Y - 1 Year |
| 3M - 3 Month |
| 5Y - 5 Year |
| CME - Chicago Mercantile Exchange |
| CMT - Constant Maturity |
| Fannie Mae - Federal National Mortgage Association |
| Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| REMIC - Real Estate Mortgage Investment Conduit |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| USD - United States Dollar |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

FIXED INCOME FUNDS **120** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

At December 31, 2022, the Fund had open futures contracts as follows:

---

| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TYPE** | &nbsp;&nbsp;**NUMBER OF<br> CONTRACTS** | &nbsp;&nbsp;**NOTIONAL<br> AMOUNT<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;**CONTRACT<br> POSITION** | &nbsp;&nbsp;**CONTRACT<br> EXP.** | &nbsp;&nbsp;**VALUE AND<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;10-Year U.S. Treasury Note | (113) | $(12690) | Short | 3/23 | $80 |
| &nbsp;&nbsp;2-Year U.S. Treasury Note | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15791 | &nbsp;&nbsp;Long | 3/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;Total |  |  |  |  | $93 |

---

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.4% |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.5% |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | 33.6% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8.3% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | 25.2% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 24.6% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.1% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.9% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.0% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$23448 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$23448 |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7967 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7967 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178213 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44036 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134032 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130468 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130468 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10143 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10143 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4999 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4999 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$10143 | &nbsp;&nbsp;$523474 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$533617 |
| &nbsp;&nbsp;**OTHER FINANCIAL<br> INSTRUMENTS** |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Assets |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Futures Contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$93 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$93 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $4641 | $430630 | $425128 | $183 | $10143 | 10143459 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **121** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 82.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 82.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 82.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advantage Sales & Marketing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/15/28 <sup>(1)</sup> | $8415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CMG Media Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | 11045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Outfront Media Capital LLC/Outfront Media Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 4205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3489 |
|  |  | **18218** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howmet Aerospace, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/1/25 | 5260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spirit AeroSystems, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 11/30/29 <sup>(1)</sup> | 6145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransDigm UK Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/15/26 | 12075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransDigm, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/15/27 | 10025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triumph Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 6/1/24 <sup>(1)</sup> | 3859 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 8/15/25 | 15665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13163 |
|  |  | **50155** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advisor Group Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.75%, 8/1/27 <sup>(1)</sup> | 11295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Icahn Enterprises L.P./Icahn Enterprises Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/27 | 8745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8007 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/1/29 | 7505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NFP Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 6130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5053 |
|  |  | **30833** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.9%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.9%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Axle & Manufacturing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 7/1/28 | 4675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dana, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/1/30 | 3735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3009 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Motor Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.63%, 4/22/30 | 3570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 8/19/32 | 7785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/43 | 3975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Motor Credit Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 3/18/24 | 4368 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.06%, 11/1/24 | 2640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2536 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/16/25 | $1885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1812 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/4/25 | 8210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.39%, 1/8/26 | 8710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 5/28/27 | 7910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/17/27 | 10390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.35%, 11/4/27 | 6930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.11%, 5/3/29 | 7853 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/13/30 | 5280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Motors Financial Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.60%), 5.75%, 9/30/27 <sup>(2) (3)</sup> | 7535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Real Hero Merger Sub 2, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | 7245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4966 |
|  |  | **92288** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triton Water Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 4/1/29<sup>(1)</sup> | 4230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**3393** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bausch Health Americas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 1/31/27 <sup>(1)</sup> | 8125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bausch Health Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 3930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/30/28 <sup>(1)</sup> | 6080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | 6215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 5/30/29 <sup>(1)</sup> | 4440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/30/30 <sup>(1)</sup> | 12835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Organon & Co./Organon Foreign Debt Co-Issuer B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 4/30/31 <sup>(1)</sup> | 8470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7330 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Par Pharmaceutical, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/27 <sup>(1) (4)</sup> | 8813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6698 |
|  |  | **36179** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 4.5%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 4.5%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 4.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CCO Holdings LLC/CCO Holdings Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | 27477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24832 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | 3880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/32 <sup>(1)</sup> | 17920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/32 | 6240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/34 <sup>(1)</sup> | 6196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSC Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | 15945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13035 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 11365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6410 |

---

FIXED INCOME FUNDS **122** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 4.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 4.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 4.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/1/30 <sup>(1)</sup> | $6420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$3548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Directv Financing LLC/Directv Financing Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 13345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11939 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DISH DBS Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 7/1/26 | 21432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/26 <sup>(1)</sup> | 5960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 12/1/28 <sup>(1)</sup> | 5935 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GCI LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 7010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5889 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LCPR Senior Secured Financing DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 6853 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Midcontinent Communications/Midcontinent Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 4575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Radiate Holdco LLC/Radiate Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 2925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sirius XM Radio, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 9/1/31 <sup>(1)</sup> | 15365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11987 |
|  |  | **144200** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ASP Unifrax Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 9/30/28 <sup>(1)</sup> | 3735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CVR Partners L.P./CVR Nitrogen Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | 4790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diamond BC B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 5400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illuminate Buyer LLC/Illuminate Holdings IV, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | 6145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSB Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 6030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSF11 A5 HoldCo LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 7410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mativ Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 10/1/26 <sup>(1)</sup> | 9885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Olympus Water U.S. Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 10/1/27 <sup>(1)</sup> | 5520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SK Invictus Intermediate II S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/30/29 <sup>(1)</sup> | 6145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5039 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WR Grace Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | $4980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4020 |
|  |  | **51459** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ADT Security (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | 4695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3993 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | 5400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4941 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 6883 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;APX Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 7605 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 6105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Covanta Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/30 | 7595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prime Security Services Borrower LLC/Prime Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 13440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Stericycle, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 3880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZipRecruiter, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 5090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4196 |
|  |  | **52251** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eco Material Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 1/31/27 <sup>(1)</sup> | 8885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Standard Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 1/15/31 <sup>(1)</sup> | 5910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Summit Materials LLC/Summit Materials Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/15/27 <sup>(1)</sup> | 7183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7039 |
|  |  | **19950** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PROG Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 9020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;StoneMor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 7970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6376 |
|  |  | **13634** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 10795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8075 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **123** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ball Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/15/28 | $7695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$7904 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/30 | 3480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clydesdale Acquisition Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 4020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Americas LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | 4010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Graham Packaging Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 8950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mauser Packaging Solutions Holding Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | 6542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Owens-Brockway Glass Container, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 5/13/27 <sup>(1)</sup> | 4240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pactiv Evergreen Group Issuer LLC/Pactiv Evergreen Group Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 3840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3431 |
|  |  | **47430** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Calpine Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 3/15/28 | 10432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/31 <sup>(1)</sup> | 4675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NRG Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/28 | 10325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | 2425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1821 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pattern Energy Operations L.P./Pattern Energy Operations, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 4630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vistra Operations Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 7360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6990 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 6080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5246 |
|  |  | **41145** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WESCO Distribution, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | 6520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | 4770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4832 |
|  |  | **11433** |
| &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brundage-Bone Concrete Pumping Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 8415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7672 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dycom Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | $4980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VM Consolidated, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 4835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4258 |
|  |  | **16265** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allen Media LLC/Allen Media Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 22150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diamond Sports Group LLC/Diamond Sports Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 9775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 17925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Univision Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/29 | 5515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 6/30/30 <sup>(1)</sup> | 5535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5290 |
|  |  | **20266** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JBS U.S.A. LUX S.A./JBS U.S.A. Food Co./JBS U.S.A. Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 5610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Post Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/15/31 <sup>(1)</sup> | 6456 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simmons Foods, Inc./Simmons Prepared Foods, Inc./Simmons Pet Food, Inc./Simmons Feed, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 8020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6529 |
|  |  | **17294** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glatfelter Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/15/29<sup>(1)</sup> | 7180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4318** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AdaptHealth LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 4875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 5870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CHS/Community Health Systems, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 6285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | 8835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/30 <sup>(1)</sup> | 17480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DaVita, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 6/1/30 <sup>(1)</sup> | 10045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 5693 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4249 |

---

FIXED INCOME FUNDS **124** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 3.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Encompass Health Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/30 | $1675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HCA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/1/29 | 4630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prime Healthcare Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | 8510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Surgery Center Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 2131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 3716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3781 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tenet Healthcare Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 20495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 17520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15165 |
|  |  | **95255** |
| &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD&R Smokey Buyer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/15/25 <sup>(1)</sup> | 6130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newell Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 4/1/36 | 12385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10634 |
|  |  | **15894** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beazer Homes U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/27 | 8040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Forestar Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | 3327 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interface, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/28 <sup>(1)</sup> | 4675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KB Home, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 7/15/30 | 5515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5359 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LGI Homes, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 8065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;M/I Homes, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 2/15/30 | 11130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MIWD Holdco II LLC/MIWD Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/1/30 <sup>(1)</sup> | 3160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PGT Innovations, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 12425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Taylor Morrison Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 8/1/30 <sup>(1)</sup> | 5610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4873 |
|  |  | **52116** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Edgewell Personal Care Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/28<sup>(1)</sup> | 2810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2628** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Intermediate Products – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Intermediate Products – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Intermediate Products – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Anagram International, Inc./Anagram Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 8/15/26 <sup>(1) (5)</sup> | $2565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chart Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/1/30 <sup>(1)</sup> | 8145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 1/1/31 <sup>(1)</sup> | 4035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FXI Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.25%, 11/15/26 <sup>(1)</sup> | 12405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10295 |
|  |  | **24299** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;APi Group DE, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 4395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NESCO Holdings II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 4930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PECF USS Intermediate Holding III Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 9090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Resideo Funding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | 9240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Rentals North America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/15/29 <sup>(1)</sup> | 7735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7686 |
|  |  | **29020** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aretec Escrow Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | 7435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Armor Holdco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 6710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coinbase Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 10/1/31 <sup>(1)</sup> | 9070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jane Street Group/JSG Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 12810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11017 |
|  |  | **26540** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Acrisure LLC/Acrisure Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 6190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmWINS Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/30/29 <sup>(1)</sup> | 8415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Highlands Holdings Bond Issuer Ltd./Highlands Holdings Bond Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, (100% Cash), 10/15/25 <sup>(1) (5)</sup> | 9654 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8980 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **125** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NMI Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 6/1/25 <sup>(1)</sup> | $5795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ryan Specialty Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/1/30 <sup>(1)</sup> | 2320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2009 |
|  |  | **29088** |
| &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Endurance International Group Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 5820 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GrubHub Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/27 <sup>(1)</sup> | 6405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Millennium Escrow Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/1/26 <sup>(1)</sup> | 5280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TripAdvisor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 7/15/25 <sup>(1)</sup> | 8640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uber Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 10120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9715 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3049 |
|  |  | **33320** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Affinity Gaming, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | 5610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AMC Entertainment Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 6/15/26 <sup>(1)</sup> | 7775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boyne U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 5665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caesars Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 6640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6458 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 7/1/27 <sup>(1)</sup> | 5585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 9215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caesars Resort Collection LLC/CRC Finco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 7715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnival Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/1/26 <sup>(1)</sup> | 8390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | 11520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 7155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnival Holdings Bermuda Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.38%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 7785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carrols Restaurant Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 5650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Everi Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 7735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6644 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fertitta Entertainment LLC/Fertitta Entertainment Finance Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | $3595 | $3042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 8250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Full House Resorts, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 4945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GPS Hospitality Holding Co. LLC/GPS Finco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 8080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hilton Domestic Operating Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 7385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Game Technology PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 9935 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jacobs Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 5700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lindblad Expeditions LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 10680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Midwest Gaming Borrower LLC/Midwest Gaming Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 6030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NCL Corp. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 5985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4714 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 6005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NCL Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 3/15/28 <sup>(1)</sup> | 3595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Penn Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 4205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Premier Entertainment Sub LLC/Premier Entertainment Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/1/31 <sup>(1)</sup> | 3040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Raptor Acquisition Corp./Raptor Co-Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | 4345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Caribbean Cruises Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/26 <sup>(1)</sup> | 2295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/31/26 <sup>(1)</sup> | 4745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.63%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 6505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 5495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scientific Games Holdings L.P./Scientific Games U.S. FinCo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 3760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scientific Games International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | 10378 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9900 |

---

FIXED INCOME FUNDS **126** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Station Casinos LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | $5090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Travel + Leisure Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 7/31/26 <sup>(1)</sup> | 6055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5923 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Viking Cruises Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.00%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | 4540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | 10441 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yum! Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/1/32 | 8655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8017 |
|  |  | **219384** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thor Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 9585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vista Outdoor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/15/29 <sup>(1)</sup> | 4255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3124 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**10652** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amsted Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/1/27 <sup>(1)</sup> | 5470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GrafTech Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/15/28 <sup>(1)</sup> | 6170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Madison IAQ LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 6/30/28 <sup>(1)</sup> | 6685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/30/29 <sup>(1)</sup> | 4745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Titan International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 4/30/28 | 7555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7133 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**26123** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Embecta Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 4600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Medline Borrower L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 13425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10663 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**14556** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alliance Resource Operating Partners L.P./Alliance Resource Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | 5412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arconic Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 5650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coeur Mining, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 5615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4382 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Constellium S.E., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | $4105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kaiser Aluminum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/31 <sup>(1)</sup> | 6640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Novelis Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/30/30 <sup>(1)</sup> | 5280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4681 |
|  |  | **28408** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Apache Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/30 | 3735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 9/1/40 | 10825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berry Petroleum Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/15/26 <sup>(1)</sup> | 13645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 6475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citgo Holding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 8/1/24 <sup>(1)</sup> | 6255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CITGO Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | 10730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNX Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 1/15/31 <sup>(1)</sup> | 3830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colgate Energy Partners III LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 5585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Comstock Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 4720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crestwood Midstream Partners L.P./Crestwood Midstream Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 5/1/27 <sup>(1)</sup> | 10511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CrownRock L.P./CrownRock Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 4135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3715 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CVR Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 8450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delek Logistics Partners L.P./Delek Logistics Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | 3160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Earthstone Energy Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 6190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energy Ventures Gom LLC/EnVen Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.75%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 4694 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EnLink Midstream LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/1/30 <sup>(1)</sup> | 3880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3840 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **127** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EnLink Midstream Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.11%), 8.88%, 12/30/49 <sup>(6)</sup> | $9424 | $7838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQM Midstream Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 3002 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 2740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/1/30 <sup>(1)</sup> | 3840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/31 <sup>(1)</sup> | 8800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQT Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/1/30 | 5529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FTAI Infra Escrow Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 6/1/27 <sup>(1)</sup> | 10330 | 10335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Genesis Energy L.P./Genesis Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 1/15/27 | 4440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Partners L.P./GLP Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 1/15/29 | 5420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harvest Midstream I L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 9/1/28 <sup>(1)</sup> | 3840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hess Midstream Operations L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/30 <sup>(1)</sup> | 6685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hilcorp Energy I L.P./Hilcorp Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | 7712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6979 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Holly Energy Partners L.P./Holly Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | 4980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ITT Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | 8695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Laredo Petroleum, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 1/15/25 | 10505 | 10355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Martin Midstream Partners L.P./Martin Midstream Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 2/28/25 <sup>(1)</sup> | 6527 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Murphy Oil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 7/15/28 | 6120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NGL Energy Operating LLC/NGL Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 8580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NGL Energy Partners L.P./NGL Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 11/1/23 | 10507 | 10232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/26 | 6190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4735 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 12.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Oil and Gas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | $4240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NuStar Logistics L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/26 | 5680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Occidental Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 7/1/24 | 2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 3/15/26 | 8770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 4/15/26 | 8695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/15/29 | 14375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 9/1/30 | 21950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 1/1/31 | 5245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PBF Holding Co. LLC/PBF Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 | 11340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PBF Logistics L.P./PBF Logistics Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/15/23 | 10201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Plains All American Pipeline L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.11%), 8.72%, 2/3/23 <sup>(3) (6)</sup> | 5255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Range Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 1/15/29 | 5420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 3455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3044 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SM Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 6/1/25 | 11410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwestern Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 1/23/25 | 11843 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/1/29 | 9470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sunoco L.P./Sunoco Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/30/30 | 5025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Venture Global Calcasieu Pass LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/15/31 <sup>(1)</sup> | 8910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7591 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Midstream Operating L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 8/15/28 | 8595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 2/1/30 | 3165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 4/1/44 | 6645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5511 |
|  |  | **384158** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 1.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nabors Industries Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 1/15/26 <sup>(1)</sup> | 7850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nabors Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 2880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oceaneering International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/1/28 | 8455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7752 |

---

FIXED INCOME FUNDS **128** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 1.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 1.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 1.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transocean Pontus Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 8/1/25 <sup>(1)</sup> | $4930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4830 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transocean Poseidon Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 8225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S.A. Compression Partners L.P./U.S.A. Compression Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/1/26 | 7916 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Weatherford International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 5305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5200 |
|  |  | **43568** |
| &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Audacy Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/31/29 <sup>(1)</sup> | 5575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beasley Mezzanine Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 15100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9060 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clear Channel Outdoor Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 7225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 4/15/28 <sup>(1)</sup> | 4490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 3930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cumulus Media New Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/1/26 <sup>(1)</sup> | 8685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gannett Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | 4575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gray Escrow II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | 7900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gray Television, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 6970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;iHeartCommunications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 5/1/27 | 4625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 5140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McGraw-Hill Education, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 5750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4832 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nexstar Media, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 6080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sinclair Television Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/30 <sup>(1)</sup> | 6055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TEGNA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/29 | 10404 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Townsquare Media, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 8819 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7827 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 3.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Urban One, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | $10680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$9028 |
|  |  | **95295** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brookfield Property REIT, Inc./BPR Cumulus LLC/BPR Nimbus LLC/GGSI Sellco LL, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diversified Healthcare Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6772 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HAT Holdings I LLC/HAT Holdings II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IIP Operating Partnership L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 5/25/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iron Mountain, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 9/15/29 <sup>(1)</sup> | 11044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9632 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/30 <sup>(1)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Necessity Retail REIT (The), Inc./American Finance Operating Partner L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/30/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Park Intermediate Holdings LLC/PK Domestic Property LLC/PK Finance Co-Issuer, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RHP Hotel Properties L.P./RHP Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Service Properties Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/15/27 | 10090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uniti Group L.P./Uniti Fiber Holdings, Inc./CSL Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uniti Group L.P./Uniti Group Finance, Inc./CSL Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;XHR L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2721 |
|  |  | **71926** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kennedy-Wilson, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4223** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **129** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons L.P./Albertsons LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | $5705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 5700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5419 |
|  |  | **10718** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 4.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Academy Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/15/27 <sup>(1)</sup> | 8060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asbury Automotive Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | 5443 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;At Home Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | 5355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bath & Body Works, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 1590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/1/28 | 2900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 10/1/30 <sup>(1)</sup> | 5725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/1/36 | 10210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8974 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carvana Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 5200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2030 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Group 1 Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 3115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ken Garff Automotive LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 9230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7721 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LBM Acquisition LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 3990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LCM Investments Holdings II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 2245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lithia Motors, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 4675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3843 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSF9 Atlantis Holdings LLC/Victra Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 2/15/26 <sup>(1)</sup> | 12225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Macy's Retail Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/15/30 <sup>(1)</sup> | 3830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/15/34 | 7225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metis Merger Sub LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 6475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michaels (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 4230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 8910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NMG Holding Co., Inc./Neiman Marcus Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | 4345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4072 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 4.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Patrick Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | $6570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$6373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 4440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PetSmart, Inc./PetSmart Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 1815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 4790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sonic Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 2900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | 7972 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Staples, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 13926 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Victoria's Secret & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 7480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5873 |
|  |  | **135959** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coherent Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/29<sup>(1)</sup> | 5881 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5072** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AthenaHealth Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 5595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Castle U.S. Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 8280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Parent, Inc./CDK Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 3855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3773 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cloud Software Group Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/31/29 <sup>(1)</sup> | 11405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Condor Merger Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 2740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consensus Cloud Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | 3135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 4490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gen Digital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 9/30/30 <sup>(1)</sup> | 5445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GoTo Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/27 <sup>(1)</sup> | 7740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MicroStrategy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | 6005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rocket Software, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 3180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2514 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**46345** |

---

FIXED INCOME FUNDS **130** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 6.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 6.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 6.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.87%), 4.70%, 5/15/26 <sup>(2) (3)</sup> | $5210 | $3484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 7Y + 3.48%), 4.70%, 5/15/28 <sup>(2) (3)</sup> | 2015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burford Capital Global Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/15/30 <sup>(1)</sup> | 9770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Acceptance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 3/15/26 | 8668 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Curo Group Holdings Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 15725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Financial Services, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.08%), 5.50%, 10/30/49 <sup>(2)</sup> | 8250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enova International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 9/15/25 <sup>(1)</sup> | 12110 | 11199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Finance of America Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 11/15/25 <sup>(1)</sup> | 5255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2706 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FirstCash, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/1/28 <sup>(1)</sup> | 7850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6892 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 1/1/30 <sup>(1)</sup> | 7360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fortress Transportation and Infrastructure Investors LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 8/1/27 <sup>(1)</sup> | 9700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freedom Mortgage Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 11/15/24 <sup>(1)</sup> | 5401 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferies Finance LLC/JFIN Co-Issuer Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 10420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferson Capital Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 15615 | 12920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPR Royalty Sub LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14.00%, 9/1/20 <sup>(1) (4) (7) (8)</sup> | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ladder Capital Finance Holdings LLLP/Ladder Capital Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 12150 | 10210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LFS Topco LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | 9570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Midcap Financial Issuer Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 4770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationstar Mortgage Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 5495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4918 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 6.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Navient Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/27 | $14655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$12829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OneMain Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/29 | 14705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PennyMac Financial Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 9/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PRA Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 9/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Provident Funding Associates L.P./PFG Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rocket Mortgage LLC/Rocket Mortgage Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/33 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starwood Property Trust, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Wholesale Mortgage LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2462 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Voyager Aviation Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 5/9/26 <sup>(1) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5679 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;World Acceptance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4349 |
|  |  | **192071** |
| &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carpenter Technology Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 7/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5844 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cleveland-Cliffs, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Metals Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4359 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TMS International Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Steel Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1399 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1358 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**16277** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CommScope, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imola Merger Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4095 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **131** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 2.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Likewize Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 10/15/25 <sup>(1)</sup> | $9535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$8772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maxar Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | 14330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NCR Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | 11205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seagate HDD Cayman, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 7/15/31 | 3020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TTM Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 5985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Viasat, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 8810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | 7270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5454 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Viavi Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 4600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3866 |
|  |  | **69262** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Acuris Finance U.S., Inc./Acuris Finance S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 5570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ahead DB Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 2570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CPI Acquisition, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 7654 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HealthEquity, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 8655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Neptune Bidco U.S., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.29%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 6130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sabre GLBL, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | 6615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 9/1/25 <sup>(1)</sup> | 5515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unisys Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/1/27 <sup>(1)</sup> | 6140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vericast Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.00%, 9/15/26 <sup>(1)</sup> | 4530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virtusa Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 12/15/28 <sup>(1)</sup> | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5695 |
|  |  | **54458** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 3.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cablevision Lightpath LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 3585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 4102 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3188 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 3.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Frontier Communications Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | $8390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$7791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 8605 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 5/15/30 <sup>(1)</sup> | 3905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hughes Satellite Systems Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/1/26 | 5635 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Level 3 Financing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | 7620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 7315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lumen Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/15/26 <sup>(1)</sup> | 7010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 4345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 8810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northwest Fiber LLC/Northwest Fiber Finance Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 7480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sprint Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/15/28 | 13418 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13955 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 3/15/32 | 11880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Windstream Escrow LLC/Windstream Escrow Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 8530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Zayo Group Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | 5985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3394 |
|  |  | **101337** |
| &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Tobacco & Cannabis – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vector Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/1/29<sup>(1)</sup> | 10610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9199** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 3.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegiant Travel Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 5445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Airlines Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/1/25 <sup>(1)</sup> | 10938 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Airlines, Inc./AAdvantage Loyalty IP Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/20/26 <sup>(1)</sup> | 9485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/20/29 <sup>(1)</sup> | 9485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8652 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cargo Aircraft Management, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | 12715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delta Air Lines, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | 7435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delta Air Lines, Inc./SkyMiles IP Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/20/28 <sup>(1)</sup> | 6870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6467 |

---

FIXED INCOME FUNDS **132** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 82.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 3.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;First Student Bidco, Inc./First Transit Parent, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/31/29 <sup>(1)</sup> | $8530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$7055 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hawaiian Brand Intellectual Property Ltd./HawaiianMiles Loyalty Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/20/26 <sup>(1)</sup> | 7910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mileage Plus Holdings LLC/Mileage Plus Intellectual Property Assets Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 6/20/27 <sup>(1)</sup> | 7061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 5400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 5005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Global Airlines LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.38%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | 13270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;XPO Escrow Sub LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 11/15/27 <sup>(1)</sup> | 3905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3952 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**102339** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allison Transmission, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/1/29<sup>(1)</sup> | 6335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5949** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $3,090,275)** |  | **2626150** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 13.8%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 13.8%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 13.8%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bombardier, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 12/1/24 <sup>(1)</sup> | 5416 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 9330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rolls-Royce PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 8945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8520 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**22566** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IHO Verwaltungs GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, (100% Cash), 5/15/27<sup>(1) (5)</sup> | 8785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**7683** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 5.67%), 8.00%, 6/15/24 <sup>(2) (3)</sup> | 10450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.41%), 4.38%, 3/15/28 <sup>(2) (3)</sup> | 5425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4136 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BNP Paribas S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, USD Swap 5Y + 5.15%), 7.38%, 12/29/49 <sup>(1) (2)</sup> | $6195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Agricole S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, USD Swap 5Y + 4.90%), 7.88%, 1/29/49 <sup>(1) (2)</sup> | 4963 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.52%), 6.00%, 10/30/25 <sup>(2) (3)</sup> | 4755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, USD Swap 5Y + 5.00%), 7.50%, 12/29/49 <sup>(2)</sup> | 5810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, USD Swap 5Y + 4.45%), 6.50%, 4/16/25 <sup>(2) (3)</sup> | 3346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.10%), 4.60%, 6/28/31 <sup>(2) (3)</sup> | 4275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3061 |
|  |  | **41007** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cheplapharm Arzneimittel GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 13090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10946 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 1/31/25 | 7200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/1/28 | 4515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4402 |
|  |  | **22508** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice Financing S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 8355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | 9960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VTR Comunicaciones S.p.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 3425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1995 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ziggo Bond Co. B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 10250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9537 |
|  |  | **26092** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Methanex Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/15/27 | 5960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nufarm Australia Ltd./Nufarm Americas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/27/30 <sup>(1)</sup> | 5235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4515 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **133** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SPCM S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 3/15/30 <sup>(1)</sup> | $1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1288 |
|  |  | **11331** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlantica Sustainable Infrastructure PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | 4790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Drax Finco PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | 9537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9091 |
|  |  | **13335** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TK Elevator Holdco GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 7/15/28<sup>(1)</sup> | 4555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**3719** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minerva Luxembourg S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/18/31 <sup>(1)</sup> | 4910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NBM U.S. Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/14/26 | 10885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sigma Holdco B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 5/15/26 | 7990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5716 |
|  |  | **20547** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kronos Acquisition Holdings, Inc./KIK Custom Products, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/31/26<sup>(1)</sup> | 4835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4182** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.92%), 6.54%, 8/12/33<sup>(1) (2)</sup> | 12040 | **10597** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ardonagh Midco 2 PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 1/15/27 <sup>(1) (5)</sup> | 12008 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jones Deslauriers Insurance Management, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 12/15/30 <sup>(1)</sup> | 4860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4786 |
|  |  | **16194** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011778 B.C. ULC/New Red Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/30 <sup>(1)</sup> | 6570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Melco Resorts Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/17/27 <sup>(1)</sup> | 10485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8923 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Studio City Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | $4695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wynn Macau Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/1/27 <sup>(1)</sup> | 11112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9713 |
|  |  | **27426** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Husky III Holding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.00%, (100% Cash), 2/15/25<sup>(1) (5)</sup> | 7070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6257** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;First Quantum Minerals Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 5425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FMG Resources Pty. Ltd., Series 2006, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/1/31 <sup>(1)</sup> | 9780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Taseko Mines Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/15/26 <sup>(1)</sup> | 4910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4317 |
|  |  | **17541** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;eG Global Finance PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/7/25 <sup>(1)</sup> | 9120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MEG Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | 5845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parkland Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 7670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Strathcona Resources Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 8/1/26 <sup>(1)</sup> | 6230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4547 |
|  |  | **24421** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shelf Drilling Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 11/15/24<sup>(1)</sup> | 5595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5483** |
| &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clear Channel International B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/1/25<sup>(1)</sup> | 6680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6374** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ams-OSRAM A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 7/31/25<sup>(1)</sup> | 9770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9194** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Open Text Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/15/30<sup>(1)</sup> | 14615 | **11760** |

---

FIXED INCOME FUNDS **134** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Holdings N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.54%), 5.88%, 10/10/79 <sup>(2)</sup> | $9795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$9110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VistaJet Malta Finance PLC/XO Management Holding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 5/1/27 <sup>(1)</sup> | 4465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 2/1/30 <sup>(1)</sup> | 17785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14243 |
|  |  | **27381** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CA Magnum Holdings, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 10/31/26 <sup>(1)</sup> | 6040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ION Trading Technologies S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | 5950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sixsigma Networks Mexico S.A. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 5/2/25 <sup>(1)</sup> | 10270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9351 |
|  |  | **19816** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice France Holding S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 10820 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice France S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 7975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5979 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 11505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8773 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C&W Senior Financing DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | 7246 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connect Finco S.a.r.l./Connect U.S. Finco LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/1/26 <sup>(1)</sup> | 12175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iliad Holding SASU, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 5310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Telecom Italia Capital S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 11/15/33 | 8836 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Telesat Canada/Telesat LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 12/6/26 <sup>(1)</sup> | 5725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2633 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 12000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vmed O2 UK Financing I PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/31/31 <sup>(1)</sup> | 8690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7035 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 7/15/31 <sup>(1)</sup> | 6605 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5389 |
|  |  | **71580** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 10540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9334 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 13.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Promontoria Holding 264 B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | $5100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4724 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**14058** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $511,970)** |  | **441052** |
| &nbsp;&nbsp;**TERM LOANS – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**TERM LOANS – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**TERM LOANS – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alvogen Pharma U.S., Inc., June 2022 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 7.00%, 1.00% Floor), 12.23%, 6/30/25<sup>(6)</sup> | 17629 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**15337** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Term Loans** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $17,606)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**15337** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Airlines – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Airlines – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Airlines – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Voyager Aviation Holdings LLC<sup>(7) (8) \*</sup> | 2621 | **$—** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Common Stocks** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $3)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**—** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;**PREFERRED STOCKS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**PREFERRED STOCKS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**PREFERRED STOCKS – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialized Finance – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialized Finance – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialized Finance – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cayenne Aviation LLC<sup>(7) (8) \*</sup> | 15725 | **$1798** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Preferred Stocks** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,573)** |  | &nbsp;&nbsp;**1798** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(9) (10)</sup> | 66793168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$66793 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $66,793)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**66793** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.7%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.7%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $3,688,220)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $3,688,220)** | &nbsp;&nbsp;**3151130** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.3% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.3% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40598 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$3191728** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **135** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD FIXED INCOME FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

*<sup>(2)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(3)</sup>* *Perpetual bond. Maturity date represents next call date.* 

*<sup>(4)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation. Income is not being accrued.* 

*<sup>(5)</sup>* *Security is a payment in-kind bond (PIK), distributions received in-kind unless otherwise noted in the description.* 

*<sup>(6)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(7)</sup>* *Restricted security that has been deemed illiquid. At December 31, 2022, the value of these restricted illiquid securities amounted to approximately $6,551,000 or 0.2% of net assets. Additional information on these restricted illiquid securities is as follows:* 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;Cayenne Aviation LLC | &nbsp;&nbsp;5/18/21 | &nbsp;&nbsp;$1573 |
| &nbsp;&nbsp;JPR Royalty Sub LLC,<br> 14.00%, 9/1/20 | &nbsp;&nbsp;3/10/11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8000 |
| &nbsp;&nbsp;Voyager Aviation Holdings LLC | &nbsp;&nbsp;5/18/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;Voyager Aviation Holdings LLC,<br> 8.50%, 5/9/26 | &nbsp;&nbsp;5/3/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5329 |

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*<sup>(8)</sup>* *Security is valued using significant unobservable inputs and is classified as Level 3 in the fair value hierarchy.* 

*<sup>(9)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(10)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*\** *Non-Income Producing Security* 

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| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 3M - 3 Month |
| 5Y - 5 Year |
| 7Y - 7 Year |
| CMT - Constant Maturity |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |

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| |
|:---|
| REIT - Real Estate Investment Trust |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| USD - United States Dollar |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | 82.3% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | 13.8% |
| &nbsp;&nbsp;Term Loans | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.5% |
| &nbsp;&nbsp;Preferred stocks | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.0% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.1% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$2626150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$2626150 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441052 |
| &nbsp;&nbsp;Term Loans | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15337 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15337 |
| &nbsp;&nbsp;Preferred Stocks | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1798 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1798 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66793 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66793 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$66793 | &nbsp;&nbsp;$3082539 | &nbsp;&nbsp;$1798 | &nbsp;&nbsp;$3151130 |

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*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

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| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $190682 | $835880 | $959769 | $1801 | $66793 | 66793168 |

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FIXED INCOME FUNDS **136** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**Schedule of Investments** 

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grand Canyon University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/1/24 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1408** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benloch Ranch Improvement Association No. 2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 12/1/51<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**795** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,477)** |  | **2203** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 98.6%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 98.6%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 98.6%** |
| &nbsp;&nbsp;**Alabama – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hoover IDB Environmental Improvement Revenue Bonds (AMT), United States Steel Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Alabama Gas District Gas Project Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/46 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2000 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3031** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Economic Development Revenue Bonds, Legacy Cares, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 7/1/50 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Economic Development Revenue Bonds, Series A, Legacy Cares, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Academies of Math & Science Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/1/48<sup>(1) (2)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1993 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Candeo Schools, Inc., Project (School District Credit Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Christian University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 10/1/49<sup>(1)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1201 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Doral Academy of Nevada - Fire Mesa, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/49 | $1675 | $1478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Odyssey Preparatory Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 7/1/39 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Pinecrest Academy of Northern, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/15/29<sup>(1)</sup> | 1800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Series A, Cadence Campus Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Series A-Social, Macombs Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Somerset Academy of Las Vegas-Aliante & Skye Canyon Campus Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Refunding Bonds, Doral Academy of Northern, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/51<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glendale IDA Senior Living Facilities Revenue Bonds, Royal Oaks Inspirata Pointe Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;La Paz County IDA Education Facility Lease Revenue Bonds, Charter School Solutions-Harmony Public Schools, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/36 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/46 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3486 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Arizona IDA Education Revenue Refunding Bonds, Choice Academies, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 9/1/45 | 2325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2145 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **137** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 7.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Education Revenue Bonds, Social Bonds, Arizona Autism Charter, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/61<sup>(1)</sup> | $1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Educational Revenue Bonds, Arizona Autism Chart Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Exempt Facilities Revenue Bonds (AMT), Commercial Metals Company, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/47 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix IDA Education Facility Revenue Refunding Bonds, Great Hearts Academies, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/46 | 2650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix IDA Hotel Senior Lien Revenue Bonds, Falcon Properties LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/51<sup>(1)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix IDA Student Housing Revenue Bonds, Downtown Phoenix Student Housing II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/59 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tempe IDA Revenue Bonds, Friendship Village of Tempe Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tempe IDA Revenue Refunding Bonds, Friendship Village Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;703 |
|  |  | **30584** |
| &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arkansas Development Finance Authority Environmental Revenue Bonds (AMT), Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 9/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**967** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 14.3%** | &nbsp;&nbsp;**California – 14.3%** | &nbsp;&nbsp;**California – 14.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Antelope Valley Healthcare District, Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/1/36 | 1020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Housing Agency Essential Housing Revenue Bonds, Summit at Sausalito Apartments, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/50<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;742 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Housing Agency Essential Housing Revenue Bonds, Verdant at Green Valley Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/49<sup>(1)</sup> | $2000 | $1804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Housing Agency Essential Housing Senior Revenue Bonds, Glendale Properties, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;825 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Housing Agency Essential Housing Subordinate Revenue Bonds, Series A, Glendale Properties, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/47 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Housing Agency Revenue Bonds, Series A, Annadel Apartments Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/49 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California County Tobacco Securitization Agency Tobacco Settlement Revenue Refunding Bonds, Merced County Tobacco Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California PFA Educational Facilities Revenue Bonds, Crossroads Christian Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California PFA Senior Living Revenue Bonds, Enso Village Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Community College Financing Authority Student Housing Revenue Bonds, Series A, Napa Valley College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/1/60 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Charter School Lease Revenue Refunding Bonds, Santa Rosa Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52 | 1245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Educational Revenue Bonds, Stream Charter School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;863 |

---

FIXED INCOME FUNDS **138** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority MFH Sustainability Revenue Bonds, Cityview, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/36<sup>(1)</sup> | $1500 | $1341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Series A, Baptist University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/46 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2832 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Refunding Bonds, The Master's University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Senior Lien Revenue Bonds (AMT), LINXS APM Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/31/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Special Facility Revenue Bonds (AMT), United Airlines, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/29 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2921 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Special TRB, Community Facilities District No. 2021-11 Otay Ranch, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Student Housing Revenue Bonds, Series A, Claremont Collegiate Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Pollution Control Financing Authority Solid Waste Disposal Subordinate Green Revenue Bonds (AMT), Calplant I Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 12/1/39<sup>(4)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Pollution Control Financing Authority Water Furnishing Revenue Refunding Bonds, San Diego County Water Authority, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/21/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State School Finance Authority Charter School Revenue Bonds, River Springs Charter School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/42 | 2215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2036 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State School Finance Authority Charter School Revenue Bonds, Series A, Classical Academies Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/50 | $1000 | &nbsp;&nbsp;$989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State School Finance Authority Charter School Revenue Refunding Bonds, Classical Academies Oceanside, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State School Finance Authority Charter School Revenue Refunding Bonds, Ivy Academia Project, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/61 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Statewide CSCDA Special TRB, Delta Coves, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/52 | 1000 | 1007 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CMFA Special Finance Agency Essential Housing Revenue Bonds, Series A-1, Latitude33, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA College Housing Revenue Bonds, NCCD-Hooper Street, LLC-California College, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/1/49 | 1700 | 1464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Mezzanine Revenue Bonds, Crescent West Hollywood, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/59 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Revenue Bonds, Altana Glendale Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Revenue Bonds, City of Orange Portfolio, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/57<sup>(1)</sup> | 1500 | 1043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Revenue Bonds, Parallel-Anaheim Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;759 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **139** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Revenue Bonds, Renaissance at City Center, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/51 | $2250 | $2096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/54 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Revenue Bonds, Social Bonds, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Senior Revenue Bonds, Crescent West Hollywood, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 7/1/59 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Community Improvement Authority Essential Housing Senior Revenue Bonds, Pasadena Project Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/56 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Revenue Refunding Bonds, Series A, California Baptist University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Special TRB, Community Facilities District No. 2016-02 Delta Coves, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Special TRB, Improvement Area No. 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSCDA Statewide Revenue Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/2/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Foothill Eastern Transportation Corridor Agency Toll Road Senior Lien Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ontario Special Tax Bonds, Tevelde Facilities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;794 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;River Islands PFA Special Tax Bonds, Community Facilities District No. 2003-1 Improvement Area No. 2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/37 | $1000 | &nbsp;&nbsp;$976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;River Islands Public Financing Authority Special Tax Bonds, Community Facilities District No. 2021-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;River Islands Public Financing Authority Special Tax Refunding Bonds, Phase 2 Public Improvement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roseville Special Tax Bonds, The Ranch at Sierra Vista Community, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | 1500 | 1279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roseville Special Tax Bonds, The Ranch At Sierra Vista Community Facilities District No. 1 (Public Facilities), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento County Special Refunding Tax Bonds, Metro Air Park Community Facilities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento Special Tax Bonds, Railyards Community Facilities District No. 2018-01, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 9/1/42 | 1000 | 1014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/49 | 4000 | 4050 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Community Facilities District 2016-1 Special Tax Bonds, Series 2021, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;842 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Community Facilities District 2016-1 Special Tax Bonds, Treasure Island, Series 2022, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Luis Obispo Community Facilities District No. 2019-1 Special Tax Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;587 |

---

FIXED INCOME FUNDS **140** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 14.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Paula Special Tax Bonds, Harvest Community Facilities District No. 1 Improvement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/50 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$855 |
|  |  | **61457** |
| &nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brighton Crossing Metropolitan District No. 6 G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cascade Ridge Metropolitan District G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/51 | 1205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chambers Highpoint Metropolitan District No. 2 G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clear Creek Transit Metropolitan District No.2 G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Educational & Cultural Authority Revenue Bonds, Aspen View Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Educational & Cultural Authority Revenue Bonds, Golden View Classical Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/52 | 1350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Educational & Cultural Authority Revenue Bonds, Science Technology Engineering & Math System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Educational & Cultural Authority Revenue Refunding Bonds, Science Technology English & Math, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/54 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1413 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Health Facilities Authority Hospital Revenue and Improvement Refunding Bonds, Christian Living Neighborhoods, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado High Performance Transportation Enterprise Revenue Bonds, C-470 Express Lane, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/31/56 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1948 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Hospital Revenue Bonds, Series A, Aberdeen Ridge, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/58 | $1500 | $1123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fiddler's Business Improvement District G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 12/1/47 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Legato Community Authority Limited Tax Supported Revenue Bonds, Senior Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nine Mile Metropolitan District Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/1/40 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Riverwalk Metropolitan District No. 2 Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/32 | 1465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rudolph Farms Metropolitan District No. 6 Revenue Supported G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 6/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Silver Peaks Metropolitan District No. 3 Senior Lien G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;STC Metropolitan District No. 2 Revenue G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/38 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transport Metropolitan District No. 3 MDD G.O. Limited Bonds, Series 2021-A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/51 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tree Farm Metropolitan District G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/41<sup>(1)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Waterfront at Foster Lake Metropolitan District No. 2 Senior Lien G.O. Limited Bonds, Series A3-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/51 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westerly Metropolitan District No. 4 Senior G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **141** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 5.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Windler Public Improvement Authority Limited Tax Supported Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/51 | $3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2360 |
|  |  | **23568** |
| &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Series A, Mclean Issue, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**449** |
| &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Revenue Bonds, Inspired Teaching Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Revenue Bonds, Latin American Montessori Bilingual Public Charter School Issue, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Rocketship DC Obligated Group Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1826** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Air Cargo Revenue Refunding Bonds, Series A, Aero Miami FX, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 7/1/29 | 2175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Educational Facilities Revenue Bonds, Liza Jackson Preparatory School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/55 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Educational Facilities Revenue Bonds, Pepin Academies, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/1/55<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Educational Facilities Revenue Bonds, Team Success A School of Excellence, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/55 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1615 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Revenue Bonds, Academir Charter Schools, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Revenue Bonds, New Springs, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 6/1/56 | $1500 | $1074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Revenue Bonds, Tallahassee Classical School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/51 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Educational Facilities Revenue Bonds, Team Success A School of Excellence, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/57 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Revenue Bonds, Sustainability Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/41 | 1510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/51 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Revenue Bonds, Wonderful Foundations Charter, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55 | 1060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital Trust Agency Student Housing Revenue Bonds, University Bridge, LLC Student Housing Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte County IDA Utility System Revenue Bonds (AMT), Town & Country Utilities Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Davie Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Nova Southeastern University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/48 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida Development Finance Corp. Surface Transportation Facilities Revenue Refunding Bonds (AMT), Virgin Trains U.S.A. Pass, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 1/1/26<sup>(5) (6) (7)</sup> | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Educational Facilities Revenue Bonds, 2017 Foundation for Global Understanding, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Educational Facilities Revenue Bonds, Cornerstone Charter Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/56 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;908 |

---

FIXED INCOME FUNDS **142** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Central Charter School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/32 | $410 | &nbsp;&nbsp;$388 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/37 | &nbsp;&nbsp;690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Educational Facility Revenue Bonds, Pepin Academics of Pasco County, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/50<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Educational Facility Revenue Refunding Bonds, Renaissance Charter School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/50 | 1500 | 1277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Senior Living Revenue Refunding Bonds, Glenridge on Palmer Ranch, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/51 | 2000 | 1596 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Solid Waste Disposal Revenue Bonds (AMT), Waste Pro U.S.A., Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/29 | 1500 | 1394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp., Revenue Bonds, Educational Facilities River City Science Academy Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/55 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lake County Retirement Facility Revenue Refunding Bonds, Lakeside at Waterman Village Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/15/55 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;842 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County IDA Educational Facilities Revenue Bonds, Academir Charter Schools, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/61 | 2000 | 1714 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ocean Highway & Port Authority Florida Port Facilities Revenue Bonds (AMT), Worldwide Terminals Fenandina Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/49<sup>(1)</sup> | 1500 | 1158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Palm Beach County Revenue Bonds, Palm Beach Atlantic University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/39<sup>(1)</sup> | 1750 | 1626 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 10.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Palm Beach County Revenue Bonds, Series A, Lynn University Housing Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/57 | $1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pinellas County Educational Facilities Authority Lease Revenue Bonds, Discovery Academy of Science Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/56<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pinellas County IDA Revenue Bonds, 2017 Foundation for Global Understanding Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint Johns County IDA Senior Living Revenue Refunding Bonds, Series A, Vicar's Landing Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seminole County IDA Educational Facilities Revenue Bonds, Galileo Schools for Gifted Learning, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/51<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sterling Hill Community Development District Capital Improvement Special Assessment Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/1/10<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Venice Retirement Community Revenue Improvement Bonds, Village on the Isle Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/47 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Village Community Development District No. 13 Special Assessment Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/1/51<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Village Community Development District No. 14 Revenue Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/1/37 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994 |
|  |  | **45168** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta Development Authority Senior Health Care Facilities Revenue Bonds, Georgia Proton Treatment Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 1/1/35<sup>(2)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1590 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **143** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 2.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burke County Development Authority Variable PCR Refunding Bonds, Georgia Transmission Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 1/1/52<sup>(8)</sup> | $1215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;La Grange Development Authority Revenue Refunding Bonds, La Grange College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/52 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/49 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oconee County IDA Taxable Revenue Bonds, Economic Development Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/48 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;White County Development Authority Revenue Bonds, Truett McConnell University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/49 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1258 |
|  |  | **10406** |
| &nbsp;&nbsp;**Guam – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Guam – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Guam – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Guam Government Business Privilege Tax Revenue Refunding Bonds, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/36 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;934 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Guam Government Department of Education Revenue Refunding COPS, John F. Kennedy High School Refunding & Energy Efficiency Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/40 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1911** |
| &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Idaho State Housing & Finance Association Nonprofit Facilities Revenue Bonds, Series A, Future Public School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/52 | 3410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spring Valley Community Infrastructure District No. 1 Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/1/51<sup>(1)</sup> | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**3347** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Illinois – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Plymouth Place, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/51 | $410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/56 | &nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Bonds, Series A, Plymouth Place, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 5/15/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;1018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Friendship Village Schaumburg, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/15/45<sup>(2) (9)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, OSF Healthcare System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Rosalind Franklin University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/42 | 1100 | &nbsp;&nbsp;1094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State HDA Revenue Bonds, Series A (FHLMC/FNMA/GNMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/1/38 | &nbsp;&nbsp;195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Upper Illinois River Valley Development Authority Revenue Refunding Bonds, Prairie Crossing Charter, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/45 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507 |
|  |  | **4729** |
| &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Seven Oaks Classical School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/56 | &nbsp;&nbsp;455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goshen MFH Revenue Bonds, Green Oaks of Goshen Project, Housing Choice Voucher Program (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/41<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;767 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Housing & Community Development Authority Multifamily Revenue Bonds, Series A, Vita of Marion Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/1/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800 |

---

FIXED INCOME FUNDS **144** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Seven Oaks Classical School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/41 | $420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Exempt Facilities Revenue Bonds (AMT), Res Polyflow Indiana, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/1/39 | 4000 | &nbsp;&nbsp;2996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Revenue Bonds, Kipp Indianapolis, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/55 | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Valparaiso MFH Revenue Bonds, Green Oaks of Valparaiso Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/1/41 | 1500 | &nbsp;&nbsp;1172 |
|  |  | **7344** |
| &nbsp;&nbsp;**Iowa – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 1.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iowa State Finance Authority Midwestern Disaster Area Revenue Refunding Bonds, Iowa Fertilizer Company Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | 1245 | &nbsp;&nbsp;1158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iowa State Finance Authority Revenue Bonds, Series A, Lifespace Communities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/48 | 4000 | &nbsp;&nbsp;3315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iowa State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Lifespace Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/53 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iowa State Finance Authority Senior Living Facilities Revenue Refunding Bonds, Sunrise Retirement Community Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 |
|  |  | **5914** |
| &nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prairie Village Special Obligation Tax Increment Tax Allocation Revenue Refunding Bonds, Meadowbrook TIF Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 4/1/36 | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shawnee Education Facilities Revenue Bonds, Maranatha Christian Academy Project, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/56<sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;1660 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wyandotte County and Kansas City Unified Government Special Obligation Revenue Refunding Bonds, Village East Project Areas 2B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 9/1/39 | $2500 | $2347 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**4637** |
| &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Henderson Exempt Facilities Revenue Bonds (AMT), Pratt Paper LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 1/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**442** |
| &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Calcasieu Parish Memorial Hospital Service District Revenue Refunding Bonds, Lake Charles Memorial Hospital Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/34 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Local Government Environmental Facilities and Community Development Authority Revenue Refunding Bonds, Entergy Louisiana LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/36 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Bonds, BBR Schools-Materra Campus Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/51<sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Bonds, Jefferson Rise Charter School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 6/1/52<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Bonds, Series A, Lincoln School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Ochsner Clinic, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/26<sup>(10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint James Parish Revenue Bonds, Series 2, Nustar Logistics L.P. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 7/1/40 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1064 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint John The Baptist Parish Variable Revenue Refunding Bonds, Marathon Oil Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 7/1/26<sup>(5) (6) (7)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**8564** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **145** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baltimore Senior Lien Special Obligation Tax Allocation Refunding Bonds, Harbor Point Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 6/1/46 | $1750 | $1326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Frederick County Subordinate Special Tax Obligation Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gaithersburg Economic Development Revenue Bonds, Asbury Maryland Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 1/1/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland Economic Development Corp. Senior Student Housing Revenue Bonds, Morgan State University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland Economic Development Corp. Special Obligation Tax Allocation, Port Covington Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3765** |
| &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lowell Massachusetts Collegiate Charter Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/49 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Bonds, Series A, UMASS Boston Student Housing, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4632 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Salem Community Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Series S, Milford Regional Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**6804** |
| &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Detroit G.O. Unlimited Bonds, Series A, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;945 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grand Rapids Charter Township Revenue Refunding Bonds, Porter Hills Presbyterian, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/44 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Holt Public Schools G.O. Unlimited Bonds, Series I (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/1/41 | 1285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kalamazoo County G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 5/1/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan Mathematics & Science Initiative Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Ltd. Obligation Revenue Refunding Bonds, Kettering University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/49 | 2000 | &nbsp;&nbsp;1445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Strategic Fund Limited Obligation Variable Revenue Bonds (AMT), Green Bonds, Recycle, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/26<sup>(5) (6) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tipton Academy Public School Academy Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675 |
|  |  | **7340** |
| &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Apple Valley Senior Housing Revenue Bonds, Orchard Path Phase II Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duluth EDA Health Care Facilities Revenue Refunding Bonds, St. Luke's Hospital of Duluth, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/15/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duluth EDA Revenue Refunding Bonds, Benedictine Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minneapolis Charter School Lease Revenue Bonds, Series A, Kipp North Star Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/1/55 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;967 |

---

FIXED INCOME FUNDS **146** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Minnesota – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Minnesota – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Minnesota – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint Paul Housing & Redevelopment Authority Charter School Lease Revenue Refunding Bonds, Hmong College Preparatory Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/55 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wayzata Senior Housing Revenue Refunding Bonds, Folkestone Senior Living Community, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/54 | 1500 | &nbsp;&nbsp;1378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Woodbury Charter School Lease Revenue Bonds, Woodbury Leadership Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | 1320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;947 |
|  |  | **5171** |
| &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mississippi State Business Finance Corp. Revenue Bonds, System Energy Resources, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 6/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tunica County Urban Renewal Revenue Refunding Bonds, Utility Districts Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/1/40 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;872 |
|  |  | **1533** |
| &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cape Girardeau County IDA Health Care Facilities Revenue Bonds, Southeasthealth, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Joplin IDA Sales TRB, 32nd Street Place Community Improvement District, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Health Facilities Revenue Refunding Bonds, Bethesda Health Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Health Facilities Revenue Refunding Bonds, Wright Memorial Hospital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/32 | 1145 | &nbsp;&nbsp;1168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/34 | 1315 | &nbsp;&nbsp;1331 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Series C, Lutheran Senior Services Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/48 | $2000 | $1540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Plaza At Noah's Ark Community Improvement District Tax Increment & Improvement District Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**6478** |
| &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Plains Energy Project Gas Project Revenue Refunding Bonds, Series A, Project No. 3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/42 | 5000 | &nbsp;&nbsp;**5018** |
| &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Henderson Local Improvement District No. T-21 Special Assessment Bonds, Black Mountain, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Las Vegas Special Improvement District No. 616 and Special Improvement District No. 81 Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Las Vegas Special Improvement District No. 814 Summerlin Village 21 & 24A Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Las Vegas Special Improvement District No. 815 Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1367** |
| &nbsp;&nbsp;**New Hampshire – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**New Hampshire – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**New Hampshire – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series B (AMT), Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/2/40<sup>(1) (5) (6) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**477** |
| &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue Bonds, Provident Group Rowan Properties LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/48 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;852 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **147** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Special Facility Revenue Bonds (AMT), Continental Airlines, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 11/15/30 | $2000 | $2009 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Series A, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Transportation Trust Fund Authority Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Transportation Trust Fund Authority Revenue Bonds, Series AA, Transportation Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/45 | 2250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2265 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**6552** |
| &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Farmington PCR Refunding Bonds, Public Service Company of New Mexico San Juan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.15%, 6/1/24<sup>(5) (6) (7)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Ranchos de Albuquerque Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Albuquerque Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/40 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Mexico Hospital Equipment Loan Council First Mortgage Revenue Bonds, La Vida Expansion Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2399 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**4321** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegany County Capital Resource Corp. Revenue Refunding Bonds, Houghton College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/52 | 1185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Build New York City Resource Corp. Revenue Bonds, Seton Education Partners-Brill, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Build NYC Resource Corp. Revenue Bonds, New Dawn Charter Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Build NYC Resource Corp. Revenue Bonds, Whin Music Community Charter School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/1/52 | $1500 | $1453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dutchess County Local Development Corp. Revenue Refunding Bonds, Series A, Bard College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dutchess County Local Development Corp. Revenue Refunding Bonds, The Culinary Institute of America Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Revenue Bonds, Series C-1, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Revenue Refunding Bonds, Climate Bond Certified, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Bonds (AMT), Delta Air Lines, Inc., Laguardia Airport Terminals, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/34 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Bonds (AMT), LaGuardia Airport Terminal B Redevelopment, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/46 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3830 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds (AMT), John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds, Terminal 4 John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;909 |

---

FIXED INCOME FUNDS **148** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York Transportation Development Corp. Special Facility Revenue Refunding Bonds (AMT), American Airlines, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/31 | $500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Regional Off-Track Betting Corp. Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/41<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yonkers Economic Development Corp. Educational Revenue Bonds, Charter School Educational Excellence Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/49 | 1155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017 |
|  |  | **18278** |
| &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina State Medical Care Commission Retirement Facilities Revenue Refunding Bonds, Series A, Sharon Towers, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49 | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**542** |
| &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grand Forks Health Care System Revenue Refunding Bonds, Altru Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**820** |
| &nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin County Health Care Facilities Revenue Refunding Bonds, Wesley Communities Obligated Group Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/55 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferson County Port Authority Economic Development Revenue Bonds (AMT), JSW Steel U.S.A., Ohio, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northeast Ohio Medical University General Receipts Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/40 | &nbsp;&nbsp;475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Air Quality Development Authority Exempt Facilities Revenue Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49<sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1775 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Air Quality Development Authority Exempt Facilities Revenue Bonds (AMT), Pratt Paper LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/48 | $2000 | $1750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Higher Educational Facility Commission Revenue Bonds, Cleveland Institute of Music, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Higher Educational Facility Revenue Refunding Bonds, Judson Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;903 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port of Greater Cincinnati Development Authority Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/1/50 | 2190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1652 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**8353** |
| &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norman Regional Hospital Authority Revenue Bonds, Norman Regional Hospital Authority, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/45 | 5000 | &nbsp;&nbsp;**4236** |
| &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mccandless IDA University Revenue Refunding Bonds, La Roche University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 12/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**978** |
| &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegheny County IDA Revenue Bonds, Penn Hills Charter Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allentown Neighborhood Improvement Zone Development Authority Tax Subordinate Revenue Bonds, City Center Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berks County Municipal Authority University Revenue Bonds, Alvernia University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin County IDA Revenue Bonds, Menno-Haven, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;641 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **149** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lancaster County Hospital Authority Revenue Refunding Bonds, Saint Anne's Retirement Community, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/40 | $500 | &nbsp;&nbsp;$439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lancaster Higher Education Authority Revenue Refunding Bonds, Elizabeth College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/51 | 1235 | 1186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lehigh County IDA Charter School Revenue Bonds, Seven Generations Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercer County IDA College Revenue Refunding Bonds, Thiel College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northampton County IDA Revenue Refunding Bonds, Morningstar Senior, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia Authority For IDR Bonds, Alliance for Progress Charter, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/39 | &nbsp;&nbsp;920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/49 | 1385 | 1255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia Authority for Industrial Development Charter School Revenue Bonds, Philadelphia Electrical & Technology Charter High School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/51 | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/56 | &nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia Authority For Industrial Development Charter School Revenue Refunding Bonds, Green Woods Charter School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 6/15/57 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia Authority For Industrial Development University of the Arts Revenue Bonds, Independence Charter School West Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/50 | 1350 | 1189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia Authority For Industrial Development University of the Arts Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/45 | 3000 | 2608 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westmoreland County IDA Revenue Refunding Bonds, Redstone Presbyterian Senior Care, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/47 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1457 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wilkes-Barre Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Wilkes University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
|  |  | **16262** |
| &nbsp;&nbsp;**Puerto Rico – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Puerto Rico – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Puerto Rico – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Puerto Rico Sales Tax Financing Corp., Restructured TRB, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 7/1/53 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2652** |
| &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berkeley County Assessment Revenue Special Assessment Bonds, Nexton Improvement District, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 11/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hardeeville Assessment Revenue Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Carolina EDA Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Green Charter Schools, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/56<sup>(1)</sup> | 1065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;723 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Carolina State Jobs EDA Educational Facilities Revenue Bonds, Polaris Tech Charter School Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/15/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Carolina State Jobs EDA Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, Virtus Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/51<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/56<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Carolina State Jobs-EDA Economic Development Revenue Bonds, Hilton Head Christian Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Carolina State Jobs-EDA Economic Development Revenue Bonds, Series 2019A, Bishop Gadsden Episcopal Retirement Community, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/54 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5978** |

---

FIXED INCOME FUNDS **150** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facilities Board Revenue Bonds, Trevecca Nazarene University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/51 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Belmont University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/51 | 1500 | &nbsp;&nbsp;1313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Lipscomb University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Trevecca Nazarene University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/48 | 1115 | &nbsp;&nbsp;1082 |
|  |  | **3556** |
| &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arlington Higher Education Finance Corp. Revenue Bonds, Basis Texas Charter Schools, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arlington Higher Education Finance Corp. Revenue Bonds, Newman International Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arlington Higher Education Finance Corp. Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin Convention Enterprises, Inc., Convention Center Revenue Refunding Bonds, First Tier, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/34 | 1000 | &nbsp;&nbsp;1021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baytown Municipal Development District Revenue Bonds, First Line Hotel, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;797 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baytown Municipal Development District Revenue Bonds, Second Line Hotel, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/50 | $500 | &nbsp;&nbsp;$411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Board of Managers Joint Guadalupe County-City of Seguin Hospital Mortgage Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/40 | 1500 | 1478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/45 | 2000 | 1939 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazoria County Industrial Development Corp. Solid Waste Disposal Facilities Revenue Bonds (AMT), Gladieux Metals Recycling, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/1/39 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazoria County Industrial Development Corp. Solid Waste Disposal Facilities Subordinate Revenue Bonds (AMT), Gladieux Metals Recycling, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 3/1/39 | 2000 | 1788 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Conroe Local Government Corp. Hotel Revenue Bonds, Conroe Convention Center Hotel, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/50 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/50<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Edinburg Economic Development Corp. Sales TRB, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/46 | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hidalgo County Regional Mobility Authority Toll & Vehicle Registration Junior Lien Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/35 | 1000 | 1028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/36 | 1000 | 1025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Houston Airport System Revenue Bonds, United Airlines, Inc., Terminal (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Houston Higher Education Finance Corp. University Revenue Bonds, Houston Baptist University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/51 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mission Economic Development Corp. Senior Lien Revenue Refunding Bonds (AMT), Natgasoline, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/1/31 | 2000 | 1924 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **151** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Hope Cultural Education Facilities Finance Corp. Retirement Facility Revenue Bonds, Morningside Ministries Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Hope Cultural Education Facilities Finance Corp. Revenue Refunding Bonds, Jubilee Academic Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/56 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Hope Cultural Education Facilities Finance Corp. Senior Living Revenue Refunding Bonds, Wichita Falls Retirement Foundation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/41 | 1270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Hope Cultural Education Facilities Finance Corp. Student Housing Revenue Bonds, Series A, Blinn College Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/57 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newark Higher Education Finance Corp. Education Revenue Bonds, Series A, TLC Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/51 | 1095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/56 | 1130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Texas Tollway Authority Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/51 | 1825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Education Facilities Corp. Revenue Bonds, Series A, Hallmark University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/51 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tarrant County Cultural Educational Facilities Finance Corp. Retirement Facilities Revenue Bonds, Series B, Buckner Retirement Services, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/46 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Private Activity Bond Surface Transportation Corp. Revenue Refunding Bonds, LBJ Infrastructure Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/30/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Private Activity Bond Surface Transportation Corp. Senior Lien Revenue Bonds (AMT), Blueridge Transportation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/31/45 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1233 |
|  |  | **29720** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Utah – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 2.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Desert Public Infrastructure District Senior G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/51 | $2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1856 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Downtown East Streetcar Sewer Public Infrastructure District Senior Lien G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 3/1/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/53 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mida Mountain Village Public Infrastructure District Special Assessment Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mida Mountain Village Public Infrastructure District Special Assessment Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/50 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Military Installation Development Authority Tax Allocation Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uipa Crossroads Public Infrastructure District Utility Tax Allocation Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 6/1/52 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah Infrastructure Agency Tax-Exempt Telecommunications Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/15/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;658 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah Infrastructure Agency Telecommunications Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/46 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah State Charter School Finance Authority Charter School Revenue Bonds, Mountain West Montessori Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;726 |
|  |  | **11484** |
| &nbsp;&nbsp;**Vermont – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Vermont – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Vermont – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vermont State EDA Mortgage Revenue Refunding Bonds, Wake Robin Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/45 | 2545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1848** |
| &nbsp;&nbsp;**Virgin Islands, U.S. – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Virgin Islands, U.S. – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Virgin Islands, U.S. – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Matching Fund Special Purpose Securitization Corp. Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5003** |

---

FIXED INCOME FUNDS **152** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lynchburg EDA Hospital Revenue Refunding Bonds, Centra Health Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/51 | $750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia College Building Authority Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Regent University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/41 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia Small Business Financing Authority Private Activity Senior Revenue Bonds (AMT), Transform 66-P3 Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/30/27<sup>(11)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State College Building Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Marymount University Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/1/35 | &nbsp;&nbsp;270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/45 | 2515 | &nbsp;&nbsp;2383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Senior Lien Revenue Refunding Bonds (AMT), 95 Express, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/48 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Solid Waste Disposal Facilities Revenue Bonds (AMT), Covanta Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/38<sup>(5) (6) (7)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;943 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;West Falls Community Development Authority Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 9/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976 |
|  |  | **6744** |
| &nbsp;&nbsp;**Washington – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Nonprofit Housing Revenue Refunding Bonds, The Hearthstone Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/48<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/53<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Nonprofit Revenue Bonds, Series A, Spokane International Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/50 | &nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 0.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Revenue Bonds, Rockwood Retirement Communities Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55 | $2000 | $1426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Revenue Bonds, Series A, Transforming Age Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/55 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Social Certificate Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;489 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**4007** |
| &nbsp;&nbsp;**West Virginia – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**West Virginia – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**West Virginia – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Charleston Special District Excise Tax Revenue Refunding Bonds, South Charleston Park Place, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/50 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;West Virginia State EDA Solid Waste Disposal Facilities Variable Revenue Bonds (AMT), Senior-Arch Resources, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25<sup>(5) (6) (7)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;West Virginia State Hospital Finance Authority, Revenue Refunding Bonds, Cabell Huntington Hospital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3025 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**5149** |
| &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gillett Solid Waste Disposal Revenue Bonds (AMT), North LLC Renewable, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/32<sup>(1)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Charter School Revenue Bonds, Coral Academy of Science Reno, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/1/52<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Charter School Revenue Bonds, Freedom Classical Academy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/56<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Charter School Revenue Bonds, Series A, Eno River Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/54<sup>(1)</sup> | 1375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Education Revenue Bonds, Guildford Preparatory Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/47<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/57<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;814 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **153** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Education Revenue Bonds, North Carolina Leadership Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/49<sup>(1)</sup> | $520 | &nbsp;&nbsp;$461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Education Revenue Bonds, The Franklin School of Innovation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/42<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/57 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Education Revenue Bonds, Uwharrie Charter Academy Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Educational Facilities Revenue Bonds, Charter Day School, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/55 | 2500 | 2165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, Kipp Charlotte, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/50<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;909 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Educational Facility Revenue Refunding Bonds, Estancia Valley Classical, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/51<sup>(1)</sup> | 1345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;945 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Educational Facility Revenue Refunding Bonds, Lenoir Rhyne University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 4/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Educational Facility Revenue Refunding Bonds, Queens University of Charlotte, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Healthcare Facilities Revenue Bonds, Appalachian Regional Healthcare System Obligated, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | &nbsp;&nbsp;875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Hotel Senior Lien Revenue Bonds, Grand Hyatt San Antonio Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;923 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Hotel Subordinate Revenue Bonds, Grand Hyatt San Antonio Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 2/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Retirement Facilities First Mortgage Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/1/55<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;861 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Retirement Facilities Revenue Refunding Bonds, Friend's Homes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/54 | 1500 | 1300 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Revenue Bonds, College Achieve Central Charter School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/51<sup>(1)</sup> | $1500 | $1293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Revenue Bonds, Series A, Viticus Group Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/1/51<sup>(1)</sup> | 2805 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Revenue Bonds, Texas Biomedical Research Institute, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/48 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Revenue Refunding Bonds, Roseman University of Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/52 | 1255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;909 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Revenue Refunding Bonds, Ultimate Medical Academy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/34 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Senior Revenue Bonds (AMT), Fargo-Moorhead Metropolitan Area Flood Risk Management Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/30/51 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Special Facility Revenue Bonds (AMT), Sky Harbour Capital LLC AV, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/54 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Student Housing Revenue Bonds, NC A&T Real Estate Foundation, LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;905 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Student Housing Sustainability Revenue Bonds, University of Hawaii Foundation Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Student Housing Taxable Sustainability Revenue Bonds, University of Hawaii Foundation Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;491 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Hope Christian Schools, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;586 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Oakwood Lutheran Senior, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/57 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1379 |

---

FIXED INCOME FUNDS **154** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 98.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 7.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, St. Camillus Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/46 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$824 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**31034** |
| &nbsp;&nbsp;**Wyoming – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Wyoming – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Wyoming – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Campbell County Solid Waste Facilities Revenue Refunding Bonds, Basin Electric Power Cooperative, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 7/15/39 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2620** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $513,136)** |  | **422434** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(12) (13)</sup> | 2443863 | &nbsp;&nbsp;$2444 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,444)** |  | **2444** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazoria County Industrial Development Corp. Solid Waste Disposal Facilities Variable Revenue Bonds (AMT), Aleon Renewable Metals,<br> 10.00%, 6/1/23<sup>(5) (6) (7)</sup> | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$980 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $979)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $979)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**980** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.9%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.9%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $519,036)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $519,036)** | &nbsp;&nbsp;**428061** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.1% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.1% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;597 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$428658** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(2)</sup>* *Restricted security that has been deemed illiquid. At December 31, 2022, the value of these restricted illiquid securities amounted to approximately $5,053,000 or 1.2% of net assets. Additional information on these restricted illiquid securities is as follows:* 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Academies of Math & Science Project, 5.63%, 7/1/48 | &nbsp;&nbsp;11/8/18 | &nbsp;&nbsp;$1993 |
| &nbsp;&nbsp;Atlanta Development Authority Senior Health Care Facilities Revenue Bonds, Georgia Proton Treatment Center, 6.75%, 1/1/35 | &nbsp;&nbsp;6/21/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2916 |
| &nbsp;&nbsp;Benloch Ranch Improvement Association No. 2, 10.00%, 12/1/51 | &nbsp;&nbsp;3/22/22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977 |
| &nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Friendship Village Schaumburg, 5.13%, 2/15/45 | &nbsp;&nbsp;9/9/19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1480 |

---

*<sup>(3)</sup>* *Security is valued using significant unobservable inputs and is classified as Level 3 in the fair value hierarchy.* 

*<sup>(4)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation. Income is not being accrued.* 

*<sup>(5)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(6)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(7)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(8)</sup>* *Security has converted to a fixed rate as of May 3, 2021, and will continue at a fixed rate going forward.* 

*<sup>(9)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation.* 

*<sup>(10)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(11)</sup>* *Perpetual bond. Maturity date represents next call date.* 

*<sup>(12)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(13)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| COPS - Certificates of Participation |
| CSCDA - California Statewide Communities Development Authority |
| EDA - Economic Development Authority |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| FNMA - Federal National Mortgage Association |
| G.O. - General Obligation |
| GNMA - Government National Mortgage Association |
| HDA - Housing Develoment Authority |
| HUD - Housing and Urban Development |
| IDA - Industrial Development Authority |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **155** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**HIGH YIELD MUNICIPAL FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| |
|:---|
| IDB - Industrial Development Board |
| IDR - Industrial Development Revenue |
| MFH - Multi-Family Housing |
| NCCD - National Campus and Community Development Corporation |
| PCR - Pollution Control Revenue |
| PFA - Public Finance Authority |
| Q-SBLF - Qualified School Bond Loan Fund |
| TRB - Tax Revenue Bonds |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.5% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 98.6% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.6% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.2% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar

securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds: |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consumer Services | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1408 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Real Estate Owners & Developers | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795 |
| &nbsp;&nbsp;Total Corporate Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2203 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422434 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422434 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2444 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2444 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$2444 | &nbsp;&nbsp;$424822 | &nbsp;&nbsp;$795 | &nbsp;&nbsp;$428061 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $42137 | $217555 | $257248 | $161 | $2444 | 2443863 |

---

FIXED INCOME FUNDS **156** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nature Conservancy (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 7/1/28 | $1350 | **$1132** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bon Secours Mercy Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.46%, 6/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seattle Children's Hospital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.21%, 10/1/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4062 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4510** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $6,850)** |  | &nbsp;&nbsp;**5642** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 96.8%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 96.8%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 96.8%** |
| &nbsp;&nbsp;**Alabama – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alabama State Corrections Institution Finance Authority Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 2900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Gas Supply Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/31<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4873 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Revenue Bonds, Series A, Gas Project No. 8, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/29<sup>(1) (2) (3)</sup> | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southeast Energy Authority Revenue Bonds, A Cooperative District Commodity Supply Project No. 2, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/31<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4823 |
|  |  | **20221** |
| &nbsp;&nbsp;**Alaska – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Alaska – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Alaska – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alaska State Housing Finance Corp. Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/30 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alaska State Housing Finance Corp. Revenue Refunding Bonds, State Capital, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/25<sup>(4)</sup> | 1445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alaska State Housing Finance Corp. Revenue Refunding Bonds, State Capital, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/36 | 3555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3504 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Alaska – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Alaska – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Alaska – 1.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Anchorage Electric Utility Senior Lien Revenue Refunding Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24<sup>(4)</sup> | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5210 |
|  |  | **15594** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Series A-Social, Macombs Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA National Charter School Revolving Loan Fund Revenue Bonds, Equitable School Revenue, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State Transportation Board Excise Tax Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State Transportation Board Highway Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | 12000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;La Paz County IDA Education Facility Lease Revenue Bonds, Harmony Public Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County High School District No. 210 Phoenix G.O. Unlimited Bonds, School Improvement Project of 2011 & 2017, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 1775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Educational Facilities Revenue Bonds, Creighton University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/47 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Revenue Refunding Bonds, Banner Health Obligation Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Special Health Care District G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/38 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2477 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **157** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 3.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Unified School District No. 69 Paradise Valley School Improvement Project 2015 G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | $1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mesa Utility System Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/36 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Airport Improvement Corp. Junior Lien Airport Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Excise Tax Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/40 | 3165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corp. Wastewater System Junior Lien Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corporation Junior Lien Airport Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/1/49 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt River Project Agricultural Improvement & Power District Electric System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/35 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5229 |
|  |  | **48622** |
| &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Little Rock School District G.O. Limited Refunding Bonds, Series A (AGM Insured State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/34 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/1/41 | 1485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1075 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4358** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 8.2%** | &nbsp;&nbsp;**California – 8.2%** | &nbsp;&nbsp;**California – 8.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Anaheim Housing & Public Improvements Authority Revenue Refunding Bonds, Electric Utility Distribution System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/34 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/52 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5248 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burbank Unified School District G.O. Unlimited Convertible CABS, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 5.00% on 8/1/23), 0.00%, 2/1/25<sup>(4) (5)</sup> | $3500 | $3560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Clean Energy Project Revenue Bonds, Green Bond, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/31<sup>(1) (2) (3)</sup> | 15000 | 14760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Revenue Bonds, Clean Energy Project, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/20/33 | 1905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-1, Class A Certificates, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/35 | 3411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3085 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-2, Class A Social Certificates (FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/25/35 | 4924 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Social Certificates Revenue Bonds, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/20/36 | 1967 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Bonds, Series 2007, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Various Purpose Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/33 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/33 | 9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carlsbad Unified School District G.O. Unlimited Convertible CABS, Series C, Election, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 6.63% on 8/1/26), 0.00%, 8/1/35<sup>(5)</sup> | 11850 | 12778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glendale Electric Works Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5039 |

---

FIXED INCOME FUNDS **158** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles California Department of Airports Subordinate Revenue Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/32 | $1000 | $1056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Community College District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/24<sup>(4)</sup> | 10000 | 10375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Development Authority General Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/39 | 2360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinate Revenue Bonds (AMT), Los Angeles International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Revenue Bonds (AMT), Los Angeles International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/26 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Subordinate Revenue Bonds, Los Angeles International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/34 | 4135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Subordinate Revenue Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/35 | 10000 | 10433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento County Airport System Revenue Refunding Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/35 | 6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego County Regional Airport Authority Subordinate Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/51 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco California City & County Airport Commission International Revenue Refunding Bonds, Series H (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/35 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3693 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series E (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/39 | $2355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Refunding Bonds, Second Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/30 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Public Utilities Commission Water Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/33 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Clara Valley Water District COPS, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;669 |
|  |  | **133840** |
| &nbsp;&nbsp;**Colorado – 4.0%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 4.0%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 4.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adams County School District No. 1 Taxable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/40 | 4775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adams County School District No. 1 Taxable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B (State Aid Withholding), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/26<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arvada Sales & Use TRB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/31 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Springs Utilities Revenue Bonds, Series A-4, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/43 | 6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State COPS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/36 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Hospital Revenue Refunding Bonds, Adventist Health System Sunbelt, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Hospital Revenue Refunding Bonds, Series A, Commonspirit Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/34 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1054 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **159** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 4.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 4.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 4.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Intermountain Healthcare, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/32 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State School of Mines Institutional Enterprise Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/42 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1059 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/32 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/15/35 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport System Subordinate Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/28 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/29 | 1740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1776 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport System Subordinate Revenue Refunding Bonds (AMT), Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport System Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Dedicated TRB, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/48 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Larimer & Weld Counties School District No. RE-5J G.O. Unlimited Refunding Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/34 | 1850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Colorado Enterprise Revenue Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008 |
|  |  | **65671** |
| &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State G.O. Unlimited Bonds, Series 2021 A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/15/33 | 5005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4736 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Special Tax Obligation Revenue Bonds, Series A, Transportation Infrastructure, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1032 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Connecticut – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Connecticut – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Connecticut – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Special Tax Obligation Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/35 | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Connecticut Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/47 | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8550 |
|  |  | **20772** |
| &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/34 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Income Tax Secured Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/45 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Water & Sewer Authority Public Utility Subordinate Lien Revenue Refunding Bonds, Series C, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24<sup>(4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority System Revenue Refunding Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/30 | 2630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority System Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/30 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Metropolitan Area Transit Authority Gross Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/38 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2090 |
|  |  | **28426** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broward County Airport System Revenue Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/37 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1550 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broward County Airport System Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/30 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Florida Expressway Authority Senior Lien Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/35 | 6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6569 |

---

FIXED INCOME FUNDS **160** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Davie Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Nova Southeastern University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/48 | $2000 | $2012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Atlantic University Finance Corp. Capital Improvement Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/27 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Education Public Education Capital Outlay G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/26 | 2095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Municipal Power Agency Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Turnpike Authority Revenue Bonds, Series C, Department of Transportation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hillsborough County Aviation Authority Customer Facilities Charge Revenue Bonds, Series A, Tampa International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/44 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hillsborough County Aviation Authority Subordinate Revenue Bonds, Series B, Tampa International Airport, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24<sup>(4)</sup> | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lee County Airport Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | 1840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2009 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/51 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | 1320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County School Board COPS, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/23<sup>(4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Seaport Revenue Refunding Bonds, Subseries A-1 (AGM Insured) (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/45 | 2325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2100 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 4.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Seaport Revenue Refunding Bonds, Subseries A-2 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/50 | $11430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$8342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Water & Sewer System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orlando Utilities Commission Utility System Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 10/1/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pasco County School Board COPS, Series A (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Reedy Creek Improvement District G.O. Limited Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/23<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Broward Hospital District Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3787 |
|  |  | **68597** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta Airport Passenger Facility Charge Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta Airport Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Burke County Development Authority PCR Bonds, Go Power Company Plant Vogtle Project-FIF, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 10/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Downtown Savannah Authority Revenue Bonds, Chatham County Judicial Complex, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gainesville & Hall County Hospital Authority Revenue Anticipation Certificates, Northeast Georgia Health System, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4706 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/31 | 10965 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5143 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **161** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State Ports Authority Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 7/1/51 | &nbsp;&nbsp;$900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gwinnett County School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/1/25 | 9700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Municipal Electric Authority of Georgia Revenue Bonds, Plant Vogtle Units 3 & 4 Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/60 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paulding County Hospital Authority Revenue Refunding Bonds, Wellstar Health System, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/43 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walton Industrial Building Authority Revenue Bonds, Walton County Jail Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2235 |
|  |  | **61422** |
| &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hawaii State Airports System Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honolulu City & County G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/35 | 4825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honolulu City & County Wastewater System Revenue Refunding Bonds, Senior Series B, First Bond Resolution, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/27 | 11755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12400 |
|  |  | **25001** |
| &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Idaho State Housing & Finance Association Sales TRB, Transportation Expansion & Mitigation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/42 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1938** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Illinois – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 4.3%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 4.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Champaign County Community Unit School District No. 4 G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/32 | $2300 | $2514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago Midway Airport Second Lien Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/1/30 | 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago Midway Airport Second Lien Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/1/34 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2503 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago O'Hare International Airport Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago O'Hare International Airport Senior Lien General Revenue Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cook County Community Consolidated School District No. 34 G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3611 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cook County Sales Tax Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/33 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/35 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cook Kane Lake & Mchenry Counties Community College District No. 512 G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/30 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dupage County Forest Preserve District G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, University of Chicago, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | 4150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Academic Facilities Lease Revenue Bonds, University of Illinois at Urbana-Champaign, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/44 | 1030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1060 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Bonds, Township High School District, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/32 | 1940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2003 |

---

FIXED INCOME FUNDS **162** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Illinois – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Illinois – 4.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Illinois – 4.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Rush University Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/38 | $1955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Variable Revenue Bonds, Series B, The Carle Foundation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/31<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/25 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Municipal Electric Agency Power Supply Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/33 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Toll Highway Authority Senior Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/33 | 1720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Joliet Waterworks & Sewage Senior Lien Revenue BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24 | 2265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lake County Community Consolidated School District No. 41 Lake Villa G.O. Unlimited Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1059 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lake County Forest Preservation District G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/15/31 | 1765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Regional Transportation Authority Revenue Bonds, Series B (NATL Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/1/33 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Illinois Revenues Auxiliary Facilities System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/33 | 1885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1910 |
|  |  | **69535** |
| &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana Finance Authority Wastewater Utility First Lien Revenue Bonds, Series A, CWA Authority, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/1/44 | 9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8883 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Hospital Revenue Refunding Bonds, Series A, University Health Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/40 | $6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Logansport Renovation School Building Corp. First Mortgage Revenue Bonds (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/27 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Porter County Jail Building Corp. First Mortgage Revenue Refunding Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/10/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709 |
|  |  | **17337** |
| &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pefa, Inc., Iowa Gas Project Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2560** |
| &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manhattan G.O. Unlimited Temporary Notes, Series 2021-01, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.20%, 6/15/24 | 4875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4591** |
| &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 5.0%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 5.0%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 5.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carroll County Environmental Facilities Revenue Refunding Bonds (AMT), Kentucky Utilities Company, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/32 | 5250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fayette County School District Finance Corp. Revenue Bonds, Series A (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferson County School District Finance Corp. School Building Revenue Bonds, Series A (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/31 | 3935 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4060 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Economic Development Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Commonspirit Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **163** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kentucky – 5.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kentucky – 5.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kentucky – 5.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Gas Supply Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/30 | $6175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Gas Supply Revenue Bonds, Series C-1, Gas Supply, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14861 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Gas Supply Variable Revenue Bonds, Series C, Gas Supply, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Revenue Bonds, Series B, Gas Supply, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 24725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisville & Jefferson County Metro Government Health System Revenue Refunding Bonds, Norton Healthcare, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/36 | 1315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisville & Jefferson County Metro Government PCR Refunding Bonds (AMT), Gas & Electric, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 11/1/27 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisville & Jefferson County Metro Government PCR Refunding Bonds, Gas & Electric, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/33 | 14500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trimble County Pollution Control Variable Revenue Bonds (AMT), Louisville Gas and Electric Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 9/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844 |
|  |  | **81255** |
| &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;East Baton Rouge Parish Sewerage Commission Variable Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 2/1/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lake Charles Harbor & Terminal District Variable Revenue Bonds (AMT), Big Lake Fuels, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 12/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6568 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Local Government Environmental Facilities and Community Development Authority Revenue Refunding Bonds, Entergy Louisiana LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/36 | $7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Ochsner Clinic Foundation Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Ochsner Clinic, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/47 | 2925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Gas & Fuels Tax Second Lien Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/45 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Highway Improvement Revenue Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/24<sup>(4)</sup> | 5390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Woman's Hospital Foundation Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/30 | 1505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint John The Baptist Parish Revenue Refunding Bonds, Marathon Oil Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 7/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920 |
|  |  | **31106** |
| &nbsp;&nbsp;**Maine – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Maine – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Maine – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maine State Housing Authority Energy Housing & Economic Revenue Fund Revenue Refunding Bonds, Series 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/35 | 3730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4189** |
| &nbsp;&nbsp;**Maryland – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 3.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howard County G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/31 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State & Local Facilities Loan G.O. Unlimited Bonds, Series 2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/30 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11251 |

---

FIXED INCOME FUNDS **164** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Maryland – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Maryland – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Maryland – 3.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State Department of Transportation Consolidated Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/31 | $10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$9706 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State Department of Transportation Consolidated Transportation Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint Mary's County G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Suburban Sanitary District Consolidated Public Improvement G.O. Unlimited Revenue Bonds, Second Series (County Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Suburban Sanitary District Revenue Bonds (County Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4562 |
|  |  | **51781** |
| &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lincoln School G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Bay Transportation Authority Sales Tax Revenue Refunding CABS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 7/1/29<sup>(6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Northeastern University, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Partners Healthcare System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1786 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Suffolk University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;536 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/40 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$981 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Health & Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Mass Institute Technology, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Port Authority Revenue Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State School Building Authority Senior Lien Sales TRB, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Water Resources Authority General Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5351 |
|  |  | **25859** |
| &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Battle Creek School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/27 | 1540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chippewa Valley Schools G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grosse Pointe Public School System G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/34 | 1815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Holt Public Schools G.O. Unlimited Bonds, Series I (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/34 | 1175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Building Authority Facilities Program Revenue Refunding Bonds, Series I-A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Limited Obligation Revenue Refunding Bonds, Lawrence Technology University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **165** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Mclaren Healthcare, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 4/13/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | $1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, Environmental Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 12/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State HDA SFM Revenue Bonds, Series A, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/37 | 2505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walled Lake Consolidated School District G.O. Unlimited Bonds (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/50 | 1635 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wayne County Airport Authority Revenue Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/34 | 3400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wayne County Airport Authority Revenue Bonds, Series D (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/32 | 9690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10249 |
|  |  | **30566** |
| &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota Municipal Gas Agency Commodity Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota State Municipal Power Agency Electric Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/29 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1036 |
|  |  | **11065** |
| &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mississippi State Business Finance Corp. Revenue Bonds, System Energy Resources, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 6/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**661** |
| &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Curators of the University of Missouri System Facilities Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/30 | 10015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11662 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Environmental Improvement & Energy Resources Authority Water Pollution Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/26 | $1480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Environmental Improvement & Energy Resources Authority Water Pollution State Revolving Funds Revenue Refunding Bonds, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Health Facilities Revenue Refunding Bonds, Series A, Mercy Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/30 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Platte County School District No. 3 G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/1/34 | 2710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wentzville School District No. R-4 G.O. Unlimited Refunding CABS, Missouri Direct Deposit Program (State Aid Direct Deposit Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 3/1/27<sup>(6)</sup> | 2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1850 |
|  |  | **21134** |
| &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Plains Energy Project Gas Project Revenue Bonds, Project No. 4, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lancaster County School District No. 1 G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/27 | 3760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Omaha Public Power District Electric Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/30 | 4740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Omaha Public Power District Electric Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/42 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4898 |
|  |  | **21779** |
| &nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County Airport System Subordinate Lien Revenue Refunding Bonds Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/34 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2524 |

---

FIXED INCOME FUNDS **166** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County School District G.O. Limited Bonds, Series B (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/31 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County School District G.O. Limited Bonds, Various Purpose-Medium Term Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/15/26 | 1265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Las Vegas Valley Water District G.O. Limited Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/34 | 5765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6060 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washoe County School District G.O. Limited Bonds, Series C, School Improvement Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/1/42 | 6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5442 |
|  |  | **16411** |
| &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue School Facilities Construction Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/28 | 1440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Transportation Trust Fund Authority Revenue Bonds, Transportation Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/34 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1062 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/43 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2597 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5751** |
| &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Albuquerque Bernalillo County Water Utility Authority Joint Water & Sewer Senior Lien Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/31 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central New Mexico Community College G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/28 | 2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2216 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**3596** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Housing Development Corp. MFH Adjustable Revenue Bonds, Sustainable Development, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 11/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;953 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Housing Development Corp. MFH Revenue Refunding Bonds, Sustainable Neighborhood Bonds (FNMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 2/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | $4000 | $3953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Housing Development Corp. MFH Sustainable Development Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/1/33 | 2870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Second General Resolution, Fiscal 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/46 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Second General Resolution, Series BB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/49 | 3865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Series CC-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/52 | 7480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Series DD-2 Block 5, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/40 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Series EE, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/29 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Series GG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/31 | 4765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/39 | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Sub-Series EE, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/45 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9434 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **167** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Second General Resolution Revenue Bonds, Series GG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/50 | $5000 | $5283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Building Aid Revenue Bonds, Series S-3 (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Building Aid Revenue Refunding Bonds, Series S-3 Subseries S-3A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/36 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Revenue Bonds, Subseries C-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/36 | 1575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/40 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/42 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/44 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/45 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/48 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series C-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series E-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/46 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/49 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Taxable Revenue Bonds, Series B-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.55%, 8/1/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4116 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/50 | $7500 | $6945 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series D, Subseries D1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/39 | 10000 | 10670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series E, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series E-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/1/34 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/37 | 3700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series H, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/30 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Bonds, School Districts Financing Program, Unrefunded Balance (AGC State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/8/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2062 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Group 5, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/48 | 6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series B, Education (AMBAC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/15/30 | 7040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Sales TRB, Series A, Group C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/44 | 3755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3925 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/15/39 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2154 |

---

FIXED INCOME FUNDS **168** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/47 | $4000 | $3738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/15/36 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income TRB, Series A, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Supported Debt Department of Health Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;652 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State HFA Revenue Bonds, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10%, 11/1/26 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Sustainability Revenue Bonds, Series K-2 (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 11/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Sustainability Revenue Bonds, Series M-2 (SonyMA/FHA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 11/1/25 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2741 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Variable Climate Bond Certified Revenue Bonds (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 11/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Variable Sustainability Revenue Bonds, Series J (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10%, 5/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Mortgage Revenue Refunding Bonds, Series 220, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 10/1/39 | 3300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Revenue Bonds, Series 242, Social Bonds (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/1/47 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3931 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Revenue Bonds, Series 244, Social Bonds (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 4/1/35 | $3150 | $2661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Revenue Refunding Bonds, Series 233, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 4/1/33 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Thruway Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Bidding Group 5, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/51 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Thruway Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A-1, Group 3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/45 | 10030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/46 | 3150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/15/48 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Bonds (AMT), Terminal 4 John F. Kennedy International Airport Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds (AMT), Terminal 4 John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds, Terminal 4 John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. General Purpose Personal Income TRB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/37 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/40 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2653 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **169** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Personal Income TRB, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/43 | $1500 | $1502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Personal Income TRB, Series E, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/23<sup>(4)</sup> | 1550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Revenue Refunding Bonds, State Personal Income Tax, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/15/48 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated Revenue Bonds, Series 185 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/26 | 1130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Revenue Refunding Bonds, Series 207 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/28 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Revenue Refunding Bonds, Series 227 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/34 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Revenue Refunding Bonds, Series 277 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/32 | 12550 | 10476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sales Tax Asset Receivable Corp. Revenue Refunding Bonds, Series A, Fiscal 2015, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/24<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/24<sup>(4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/24<sup>(4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority General Variable Revenue Refunding Bonds, Subseries B-4A-R, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.38%), 3.26%, 2/1/24<sup>(1) (3)</sup> | 1485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Revenue Refunding Bonds, MTA Bridges & Tunnels, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/47 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2775 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 18.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Revenue Refunding Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/51 | $5655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Senior Lien Revenue Bonds, Series C-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/51 | 6250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge and Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Senior Lien Revenue Bonds, MTA Bridges and Tunnels, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/32 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Troy Capital Resource Corp. Revenue Refunding Bonds, Rensselaer Polytechnic Institute, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/38 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utility Debt Securitization Authority Restructuring Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/37 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utility Debt Securitization Authority Revenue Bonds, Restructuring Bonds, Series TE, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015 |
|  |  | **291808** |
| &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/31 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/36 | 6790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte-Mecklenburg Hospital Authority Health Care System Revenue Refunding Bonds, Series A, Atrium Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/35 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte-Mecklenburg Hospital Authority Health Care System Variable Revenue Bonds, Series B, Atrium Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 11/1/29<sup>(1) (2) (3)</sup> | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4028 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**21900** |
| &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Akron Income Tax Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/32 | 1285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1352 |

---

FIXED INCOME FUNDS **170** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northeast Ohio Medical University General Receipts Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/29 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/35 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Higher Educational Facility Revenue Bonds, Denison University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/39 | 1365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1472 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Turnpike Commission Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/28 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State University Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Water Development Authority Water PCR Bonds, Series A, Loan Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/38 | 1630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1813 |
|  |  | **12359** |
| &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clackamas Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/36 | 1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1721 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marion and Polk Counties School District No. 24J Salem-Keizer G.O. Unlimited Convertible CABS, Series B (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/34 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Medford Hospital Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Asante Project (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/15/35 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Dedicated TRB, Oregon Convention Center Hotel, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/42 | 2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salem Hospital Facility Authority Revenue Refunding Bonds, Capital Manor Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/30 | &nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/31 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/32 | &nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tri-County Metropolitan Transportation District Sustainability Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/31 | $1800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2117 |
|  |  | **12017** |
| &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commonwealth Financing Authority Taxable Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.81%, 6/1/41 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commonwealth Financing Authority Tobacco Master Settlement Payment Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/26 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1590 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/31 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lehigh County IDA Revenue Refunding Bonds, Series A, PPL Electric Utilities Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/29 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Montgomery County Higher Education & Health Authority Revenue Refunding Bonds, Thomas Jefferson University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/52 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Higher Educational Facilities Authority Revenue Bonds, University of Pennsylvania Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/29 | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/37 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Housing Finance Agency SFM Revenue Bonds, Series 137, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 10/1/33 | 2420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Housing Finance Agency SFM Revenue Refunding Bonds, Series 136, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/31 | 1845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Revenue Bonds, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/37 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5405 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **171** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 3.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pittsburgh Water & Sewer Authority Revenue Refunding Bonds, Series C (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.65%), 3.78%, 12/1/23<sup>(1) (3)</sup> | $3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southeastern Transportation Authority Revenue Bonds, Asset Improvement Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/36 | 1325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1509 |
|  |  | **48196** |
| &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rhode Island Housing & Mortgage Finance Corp. Revenue Bonds, Series 77-A, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 4/1/33 | 1535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1544** |
| &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beaufort-Jasper Water & Sewer Authority South Carolina Waterworks & Sewer System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Patriots Energy Group Financing Agency South Carolina Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Piedmont Municipal Power Agency Electric Revenue Bonds, Series 2004 (BHAC-CR MBIA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/1/25 | 4755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SCAGO Educational Facilities Corp. Cherokee School District No. 1 Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Carolina State G.O. Unlimited Bonds, Series A, Clemson University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/39 | 1545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1764 |
|  |  | **18379** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Knox County G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Memphis Sanitary Sewerage System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1151 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County G.O. Unlimited & Improvement Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/29 | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5586 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Belmont University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/46 | 3125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Lipscomb University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennergy Corp. Gas Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennessee State Energy Acquisition Corp. Gas Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2482 |
|  |  | **29070** |
| &nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Regional Mobility Authority Senior Lien Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/43 | 1930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clifton Higher Education Finance Corp. Revenue Bonds, Series A, Idea Public Schools, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas & Fort Worth International Airport Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/37 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Area Rapid Transit Sales Tax Senior Lien Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/47 | 10100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Forney Independent School District G.O. Unlimited Refunding CABS, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 8/15/39<sup>(6)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Frisco Improvement G.O. Limited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/28 | 5755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6147 |

---

FIXED INCOME FUNDS **172** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harlandale Independent School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 8/15/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | $5000 | $4729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Cultural Education Facilities Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Series A, Texas Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 5/15/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Cultural Educational Facilities Finance Corp. Revenue Bonds, Series A, Memorial Hermann Health System, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24<sup>(4)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3647 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hidalgo County Regional Mobility Authority Toll & Vehicle Registration Senior Lien Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/34 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Little Elm Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, School Building (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.68%, 8/15/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1396 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Colorado River Authority Junior Lien Revenue Bonds, Seventh Supplemental Series, Escrowed to Maturity (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/1/28 | 2955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Texas Tollway Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, First Tier, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/38 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northside Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, Series B (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northside Texas Independent School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/30 | 1640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1821 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pasadena Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, Series B, School Building (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 8/15/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1467 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 5.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Electric & Gas Junior Lien Variable Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 12/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tarrant County Cultural Education Facilities Finance Corp. Hospital Revenue Bonds, Methodist Hospitals of Dallas, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/30 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tarrant County Cultural Education Facilities Finance Corp. Revenue Bonds, Series A, Christus Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/32<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State A&M University Financing System Revenue Bonds, Series D, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/23<sup>(4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State A&M University Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/31 | 1655 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, Transportation Commission, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/35 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Municipal Gas Acquisition & Supply Corp. III Gas Supply Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/30 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/31 | 2200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Transportation Commission Mobility Fund G.O. Unlimited Refunding Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/24<sup>(4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/24<sup>(4)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Transportation Commission Mobility Variable G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 4/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wylie Independent School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Collin County (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/41<sup>(2) (3)</sup> | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1744 |
|  |  | **91235** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **173** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Utah – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt Lake City International Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/46 | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah State Transit Authority Sales Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/25<sup>(4)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah State Transit Authority Sales Tax Revenue Refunding Bonds, Series C (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/32 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11644 |
|  |  | **18864** |
| &nbsp;&nbsp;**Virginia – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Albemarle County EDA Residential Care Facility Revenue Refunding Bonds, Westminster-Canterbury of the Blue Ridge, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/49 | 1905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Henrico County G.O. Unlimited Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/31 | 3550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Henrico County Water & Sewer System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/46 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lynchburg EDA Hospital Revenue Refunding Bonds, Centra Health Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roanoke EDA Hospital Variable Revenue Refunding Bonds, Carilion Clinic Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/30<sup>(1) (2) (3)</sup> | 4425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State College Building Authority Educational Facilities Revenue Bonds, 21st Century College & Equipment, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/1/23<sup>(4)</sup> | 2015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2017 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/23<sup>(4)</sup> | 5500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State HDA Revenue Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 5/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State HDA Revenue Bonds, Series K Non-AMT (GNMA/FNMA/FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 12/1/32 | 1440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1173 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Virginia – 2.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Virginia – 2.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Virginia – 2.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Public School Authority Special Obligation Prince William County Revenue Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/30 | $5365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5981 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Revenue Refunding Bonds, National Senior Campuses, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/45 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 1/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Senior Lien Revenue Bonds (AMT), Elizabeth River, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/41 | 1810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1371 |
|  |  | **41175** |
| &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.7%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.7%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;King County School District No. 401 Highline G.O. Unlimited Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/30 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10841 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seattle Solid Waste Revenue Refunding & Improvement Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/31 | 1865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Snohomish County G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/32 | 2870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spokane County School District No. 81 G.O. Unlimited Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/1/33 | 11540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series A, Bid Group 2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/44 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/32 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/37 | 5030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series R-2018C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/33 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Social Certificate Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;977 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;861 |

---

FIXED INCOME FUNDS **174** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Motor Fuel Tax G.O. Unlimited Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/38 | $3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3049 |
|  |  | **60099** |
| &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Healthcare Facilities Revenue Bonds, Appalachian Regional Healthcare System Obligated, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Hospital Revenue Refunding Bonds, Renown Regional Medical Center Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/45 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Hospital Taxable Revenue Bonds, Series 2021A, UNC Health Southeastern, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 2/1/29 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/32 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/40 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/24 | 3250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Ascension Health Credit Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/36 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3013 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Marquette University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Milwaukee Regional Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/36 | 3875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4868 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Housing & EDA Home Ownership Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/39 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 96.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Housing & EDA Variable Revenue Refunding Bonds, Series B (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 11/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1868 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**30383** |
| &nbsp;&nbsp;**Wyoming – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wyoming – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wyoming – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Laramie County Hospital Revenue Refunding Bonds, Cheyenne Regional Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**616** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,698,340)** |  | **1571283** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(7) (8)</sup> | 9395246 | &nbsp;&nbsp;$9395 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $9,395)** |  | **9395** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Series C-2, Yale University,<br> 5.00%, 2/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | $5000 | $5008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Subseries C,<br> 4.00%, 12/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 9755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County HFA MFH Variable Revenue Bonds, Platform 3750 II LLC,<br> 0.25%, 8/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2440 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **175** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**INTERMEDIATE TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange County HFA Multifamily Variable Revenue Bonds, Dunwoodie Place Apartments,<br> 0.20%, 9/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | $2200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rhode Island Housing & Mortgage Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Sustainability Bonds (HUD Sector 8 Program),<br> 0.45%, 10/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;728 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $20,272)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $20,272)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**20059** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.9%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.9%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,734,857)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,734,857)** | &nbsp;&nbsp;**1606379** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.1% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.1% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17277 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$1623656** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(2)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(4)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(5)</sup>* *Step coupon bond. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(6)</sup>* *Zero coupon bond.* 

*<sup>(7)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(8)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| AGC - Assured Guaranty Corporation |
| AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation |
| AMBAC - American Municipal Bond Assurance Corporation |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| BANS - Bond Anticipation Notes |
| BHAC - Berkshire Hathaway Assurance Corporation |
| CABS - Capital Appreciation Bonds |
| COPS - Certificates of Participation |
| CR - Custody Receipt |
| CWA - Clean Water Act |
| EDA - Economic Development Authority |

---

---

| |
|:---|
| FHA - Federal Housing Administration |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| FNMA - Federal National Mortgage Association |
| G.O. - General Obligation |
| GNMA - Government National Mortgage Association |
| Gtd. - Guaranteed |
| HDA - Housing Develoment Authority |
| HFA - Housing Finance Authority |
| HUD - Housing and Urban Development |
| IDA - Industrial Development Authority |
| MBIA - Municipal Bonds Insurance Association |
| MFH - Multi-Family Housing |
| NATL - National Public Finance Guarantee Corporation |
| PCR - Pollution Control Revenue |
| PFA - Public Finance Authority |
| PSF - Permanent School Fund |
| Q-SBLF - Qualified School Bond Loan Fund |
| SFM - Single Family Mortgage |
| SIFMA - Securities Industry and Financial Markets Association |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| SonyMA - State of New York Mortgage Agency |
| TRB - Tax Revenue Bonds |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.3% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 96.8% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.6% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.2% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

FIXED INCOME FUNDS **176** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5642 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5642 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1571283 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1571283 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9395 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20059 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$9395 | &nbsp;&nbsp;$1596984 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$1606379 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $72206 | $659938 | $722749 | $544 | $9395 | 9395246 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **177** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM TAX-EXEMPT FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 93.0%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 93.0%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 93.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Alabama – 3.6%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 3.6%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 3.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Gas Supply Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/24 | $400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/25 | &nbsp;&nbsp;470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Revenue Bonds, Gas Project No.7-S, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Revenue Bonds, Series C-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/29<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Revenue Bonds, Series E, Gas Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Limestone County Water & Sewer Authority Water Revenue Refunding Bonds (BAM Insured), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26<sup>(4)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Gas District Gas Project Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South East Alabama State Gas Supply District Gas Supply Revenue Bonds, Series C, SIFMA Index-Project No. 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.65%), 3.78%, 4/1/24<sup>(1) (3)</sup> | 1625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1612 |
|  |  | **21238** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State Health Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Scottsdale Lincoln Hospitals Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/27 | 1355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Revenue Bonds, Lincoln South Beltway Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chandler IDA IDR Bonds, Series 1 (AMT), Intel Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Unified School District No. 97 G.O. Unlimited Bonds, Deer Valley Improvement Bonds Project of 2019, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 1075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1110 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6459** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bryant School District No. 25 G.O. Limited Refunding Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 2/1/25 | $1070 | **$1010** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 8.4%** | &nbsp;&nbsp;**California – 8.4%** | &nbsp;&nbsp;**California – 8.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Subordinate Toll Bridge Revenue Refunding Bonds, Series S-H, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/29<sup>(4)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Clean Energy Project Revenue Bonds, Green Bond, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/27 | 1125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Clean Energy Project Revenue Bonds, Green Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/28<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/25 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/26 | 1570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Various Purpose Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/33 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Health Facilities Financing Authority Revenue Bonds, Series A, Sutter Health, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/25<sup>(4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Solid Waste Disposal Variable Revenue Bonds (AMT), Series A, Waste Management, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Various Purpose G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/26 | 2605 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;East Bay Municipal Utility District Water System Revenue Refunding Bonds, Series B-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glendale Community College District G.O. Unlimited Bonds, Series A, Election of 2016, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27<sup>(4)</sup> | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1936 |

---

FIXED INCOME FUNDS **178** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 8.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Golden State Tobacco Securitization Corp. Tobacco Settlement Asset Backed Revenue Refunding Bonds, Series A (State Appropriation Insured), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25<sup>(4)</sup> | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Local Public Schools Funding Authority School Facilities Improvement District No. 2016-1 G.O. Unlimited Bonds, Series B (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;805 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;935 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Senior Revenue Bonds (AMT), Private Activity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/29 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/27 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/26 | 1645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Unified School District Sustainability G.O. Unlimited Bonds, Series QRR, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water District of Southern California Waterworks Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 | 2720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santa Clara County G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, Election of 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27 | 1010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1120 |
|  |  | **49305** |
| &nbsp;&nbsp;**Colorado – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arapahoe County School District No. 6 Littleton G.O. Unlimited Bonds, Series A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/43 | 3825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4205 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 2.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Health Facilities Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Adventhealth Obligated Group, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/19/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;$95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado Health Facilities Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Adventhealth Obligated Group, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/19/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | &nbsp;&nbsp;905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Board of Governors University Enterprise System Revenue Refunding Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/27<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Hospital Revenue Bonds, Adventist Health System/Sunbel, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/20/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/28 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/29 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1715 |
|  |  | **14432** |
| &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/28 | 3300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/31 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1049 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5589** |
| &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 1.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Income Tax Secured Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25 | 4040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority Airport System Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/26 | 5405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5549 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9863** |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **179** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 4.6%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 4.6%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 4.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broward County Airport System Revenue Refunding Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | $3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duval County School Board COPS, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Education G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Education G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/27 | 3115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Education Public Education Capital Outlay G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/26 | 1950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Education Public Education Capital Outlay G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/26 | 3110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Education Public Education G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jacksonville Special Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/25 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/34 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5054 |
|  |  | **27219** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 5.9%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 5.9%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 5.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta Airport Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta G.O. Unlimited Bonds, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26 | 1050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta Water & Wastewater Revenue Refunding Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/25<sup>(4)</sup> | 4650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4891 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 5.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 5.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 5.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin County School District G.O. Unlimited Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/27 | $1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/26 | 1245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/27 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State Road & Tollway Authority Federal Highway Reimbursement GARVEE Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25 | 1625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/26 | 1230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gwinnett County School District G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/1/25 | 3125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gwinnett County Water & Sewerage Authority Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/25 | 2700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Variable Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/2/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Atlanta Rapid Transit Authority Sales Tax Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northwest Housing Authority MFH Revenue Bonds, Spring Grove Apartments Project (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 10/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sandy Springs Public Facilities Authority Revenue Bonds, City Center Project, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/26<sup>(4)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2152 |
|  |  | **34892** |
| &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honolulu City & County G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**783** |

---

FIXED INCOME FUNDS **180** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Champaign Coles Et al. Counties Community College District No. 505 G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, Parkland College, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24 | $1315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago O'Hare International Airport Senior Lien Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/25 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Schaumburg G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/31 | 8020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8057 |
|  |  | **17825** |
| &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carmel Clay School Building Corp. First Mortgage Revenue Bonds (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/25 | 1825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MSD of Washington Township School Building Corp. Revenue Bonds, 2016 Refferendum Projects (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/26 | 2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/27 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/27 | 1075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/27 | 2195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2405 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**8827** |
| &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ankeny Community School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25 | 1815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1909** |
| &nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kansas Department of Transportation Highway Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/33 | 2240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2359 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manhattan G.O. Unlimited Bonds, Series 01, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 6/15/23 | 1355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1345 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kansas – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manhattan G.O. Unlimited Temporary Notes, Series 2020-03, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 6/15/24 | $5525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scott County Unified School District No. 466 G.O. Unlimited Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/25<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1060 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wichita G.O. Unlimited Bonds, Series 811, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/27 | 1185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1186 |
|  |  | **11291** |
| &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 2.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Revenue Bonds, Series B, Gas Supply, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 8725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisville Regional Airport Authority Airplort System Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 2990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3058 |
|  |  | **11719** |
| &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Tulane University, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority Insurance Revenue Bonds, Louisiana Insurance Guaranty Association, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/26 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority Revenue Bonds, LCTCS Act 360 Project (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/25 | 2495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2634 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4526** |
| &nbsp;&nbsp;**Maryland – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 1.7%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 1.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State G.O. Unlimited Bonds, First Series, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/26 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26 | 2435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2637 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **181** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Maryland – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Maryland – 1.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Maryland – 1.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Montgomery County G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/29 | $2925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prince George's County Consolidated Public Improvement G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/24 | 1405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1435 |
|  |  | **10281** |
| &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 5.8%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 5.8%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 5.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brookline G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/26 | 1905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Bay Transportation Authority Sales Tax Subordinate Revenue BANS, Sustainability Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/25 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Clean Water Trust Revenue Bonds, Series 22, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Development Finance Agency Revenue Refunding Bonds, Series A, Harvard University Issue, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/26 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State G.O. Limited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 1810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 1040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State HFA Sustainability Revenue Bonds, Series A-2 (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 12/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Housing Finance Agency Revenue Notes (GNMA/FNMA/FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 6/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State School Building Authority Sales Tax Subordinate Revenue Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/26<sup>(4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2679 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 5.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 5.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 5.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Transportation Fund Rail Enhancement Program Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/28 | $4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4749 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Water Resources Authority Revenue Refunding Bonds, Series C, Green Bonds, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Water Resources Authority Revenue Refunding Bonds, Series C, Green Bonds, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MWRA General Revenue Refunding Bonds, Series C, Green Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26<sup>(4)</sup> | 3340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University Of Massachusetts Building Authority Revenue Refunding Bonds, Series 2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/29 | 3370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3577 |
|  |  | **33901** |
| &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brandon School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A (Q-SBLF Insured), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/25<sup>(4)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Adjustable Revenue Refunding Bonds, Trinity Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Ascension Health Credit Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5026 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9307** |
| &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota Municipal Gas Agency Commodity Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota State G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27 | 1020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1127 |

---

FIXED INCOME FUNDS **182** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota State G.O. Unlimited Bonds, Series A, Bidding Group 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/27 | $6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/26 | 2710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2949 |
|  |  | **12720** |
| &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Columbia School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/26 | 2825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Curators of the University of Missouri System Facilities Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/26 | 2320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fort Zumwalt School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (State Aid Direct Deposit Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/24 | 1480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kansas City IDA Airport Special Obligation Revenue Bonds (AMT), Kansas City International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/25 | 1040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Health Variable Revenue Refunding Bonds, Series B, BJC Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1546 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9492** |
| &nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County School District G.O. Limited Bonds, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nevada State System of Higher Education University Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5038 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6129** |
| &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clifton Board of Education G.O. Unlimited Bonds (AGM School Board Resource Fund Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/26 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1149 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 2.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue Bonds, Series WW, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/25<sup>(4)</sup> | $3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue Refunding Bonds, School Facilities Construction (State Appropriation Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 1.60%), 4.73%, 3/1/28<sup>(3)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue Refunding Bonds, Series BBB, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/15/26<sup>(4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2781 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State G.O. Unlimited Bonds, Covid-19 Go Emergency Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/27 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3004 |
|  |  | **13149** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Revenue Refunding Bonds, Series E, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/29 | 2190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Housing Development Corp. MFH Revenue Bonds, Series L, Sustainable Neighborhood Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 12/29/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Second General Resolution Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/25 | 1535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/29 | 3295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Revenue Future Tax Secured Subordinate Revenue Bonds, Series G, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/25 | 3620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3641 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **183** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Limited Bonds, Series F-4, Fiscal 2015, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | $3750 | $3911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series J-10, Fiscal 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;605 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series J-5, Fiscal 2008, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27 | 1795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, General Purpose, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/28 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/32 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Sales Tax Revenue Refunding Bonds, Group 2, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/31 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State HFA Affordable Housing Variable Revenue Bonds, Series F, Sustainability Bonds (SonyMA/FHA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 5/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State HFA Revenue Bonds, Series E, Sustainability Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10%, 5/1/26 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State HFA Revenue Bonds, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10%, 11/1/26 | 1350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Revenue Bonds, Series E (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 11/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 13.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Sustainability Revenue Bonds, Series M-2 (SonyMA/FHA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 11/1/25 | $4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Liberty Development Corp. Revenue Refunding Bonds, Four World Trade, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 11/15/28 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Thruway Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Bidding Group 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Personal Income TRB, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/28 | 2175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/29 | 2675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Revenue Refunding Bonds, State Personal Income Tax, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/28 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority General Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/25 | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Senior Lien Revenue Bonds, MTA Bridges & Tunnels, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/27 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utility Debt Securitization Authority Revenue Refunding Restructuring Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/27 | 1450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1547 |
|  |  | **78586** |
| &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 2115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina Turnpike Authority Triangle Expressway System Revenue BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/24 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3056 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5343** |

---

FIXED INCOME FUNDS **184** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 2.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Akron Income Tax Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/26 | $1120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Columbus G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series 1, Various Purpose, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/26 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State G.O. Unlimited Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/23<sup>(4)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Highway Capital Improvements G.O. Unlimited Bonds, Series S, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/28 | 5085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5457 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Infrastructure Improvement G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/27 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Akron Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/25 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1058 |
|  |  | **15618** |
| &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oklahoma County Finance Authority Educational Facilities Lease Revenue Bonds, Midwest City-Del City Public School, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oklahoma County Independent School District No. 89 G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 7/1/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1911 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2964** |
| &nbsp;&nbsp;**Oregon – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Multnomah County G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1099 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oregon State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/33 | 1450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Portland G.O. Limited Bonds, Series A, Transportation Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | 1730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1913 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Portland Water System Second Lien Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | 1640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1648 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6191** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delaware Valley Regional Financial Authority Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/29 | $2275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lehigh County IDA Revenue Refunding Bonds, Series A, PPL Electric Utilities Corp. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/29 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/24 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State G.O. Unlimited Bonds, Series 1, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/23<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | 2700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania Turnpike Commission Turnpike Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25 | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1811 |
|  |  | **14437** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gallatin Water & Sewer Revenue Refunding Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/25<sup>(4)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Johnson City G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/25 | 2715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennergy Corp. Gas Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4566 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**8982** |
| &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin Water & Wastewater System Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bexar County Certificates of Obligation G.O. Limited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/26 | 1125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1211 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **185** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Regional Mobility Authority Senior Lien Revenue Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25<sup>(4)</sup> | $1215 | $1284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Regional Mobility Authority Subordinate Revenue BANS, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/25 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas & Fort Worth International Airport Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/26 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fort Bend Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, Series B (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 8/1/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harlingen Consolidated Independent School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/26 | 1105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Cultural Education Facilities Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Series A, Texas Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 5/15/25<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Laredo Certificates Obligation G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Laredo Public Property Finance Contractual Obligation G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McAllen Independent School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/26 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Central Texas State Housing Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Bluebonnet Ridge Apartment, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 8/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northside Independent School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 8/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1424 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northside Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, Series B (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pecos Barstow Toyah Independent School District G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Electric & Gas Junior Lien Variable Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 12/1/26<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/27<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Electric & Gas Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/25 | 1350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/26 | 2355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/27 | 2135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Transportation Commission Mobility Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/29 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Municipal Gas Acquisition & Supply Corp. III Gas Supply Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/26 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Public Finance Authority G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/26 | 2110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2289 |
|  |  | **40010** |
| &nbsp;&nbsp;**Utah – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 2.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Davis County School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Utah School Bond Guaranty (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/28 | 4095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Murray City School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 | 1685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah County Hospital Revenue Bonds, Series B, IHC Health Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3959 |

---

FIXED INCOME FUNDS **186** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Utah – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Utah – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Utah – 2.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utah State Transit Authority Sales Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/25<sup>(4)</sup> | $1735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1835 |
|  |  | **11783** |
| &nbsp;&nbsp;**Virginia – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peninsula Ports Authority Coal Terminal Variable Revenue Refunding Bonds, Dominion Terminal Associates Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 10/1/24<sup>(1) (2) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Upper Occoquan Sewage Authority Regional Revenue Refunding Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25<sup>(4)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3171 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4173** |
| &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.5%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.5%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benton County School District No. 17 Kennewick G.O. Unlimited Refunding Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/28 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Puget Sound Regional Transit Authority Sales & Use Tax Improvement Revenue Refunding Bonds, Series S-1, Green Bonds, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/25<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin County School District No. 1 Pasco G.O. Unlimited Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/28 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin County School District No. 1 Pasco G.O. Unlimited Refunding Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26 | 1340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pierce County School District No. 320 G.O. Unlimited Refunding Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pierce County School District No. 83 University Place G.O. Unlimited Refunding Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/26 | 3205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3341 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 93.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port of Seattle Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/31 | $2800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seattle G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/27 | 2775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series 2017-A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/29 | 2400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/26 | 1255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Various Purpose G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series R-C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/27 | 1840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1853 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**20545** |
| &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/28 | 1070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series 2021-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/27 | 9100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Housing & EDA Variable Revenue Refunding Bonds, Series B (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 11/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 2010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Transportation Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4285 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**17432** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $564,951)** |  | **547930** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(5) (6)</sup> | 7190785 | $7191 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $7,191)** |  | **7191** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **187** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 5.5%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 5.5%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 5.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Variable Revenue Bonds, Intermountain Healthcare,<br> 2.95%, 1/3/23<sup>(1) (3) (7)</sup> | $5740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honolulu City & County Adjustable G.O. Unlimited Bonds, Honolulu Rail Transit Project,<br> 5.00%, 9/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles County Development Authority MFH Variable Revenue Bonds, Sunny Garden Apartments (HUD Sector 8 Program),<br> 0.20%, 1/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series A,<br> 4.00%, 9/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Subseries C,<br> 4.00%, 12/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 3400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Variable G.O. Limited Refunding Bonds, Series A,<br> 5.00%, 6/1/23<sup>(1) (2) (3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port of Port Arthur Navigation District Variable Revenue Refunding Bonds, Motiva Enterprises LLC Project,<br> 3.75%, 1/3/23<sup>(1) (3) (7)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $32,392)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $32,392)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**32217** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.7%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.7%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $604,534)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $604,534)** | &nbsp;&nbsp;**587338** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.3% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.3% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1629 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$588967** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(2)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(4)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(5)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(6)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(7)</sup>* *Rate is determined by a remarketing agent which, in its judgment, on the basis of prevailing financial markets, will be the lowest interest rate necessary to enable the remarketing agent to sell the bonds at a price equal to 100% of the principal amount.* 

EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: <br>AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation

---

| |
|:---|
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| BANS - Bond Anticipation Notes |
| COPS - Certificates of Participation |
| EDA - Economic Development Authority |
| FHA - Federal Housing Administration |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| FNMA - Federal National Mortgage Association |
| G.O. - General Obligation |
| GARVEE - Grant Anticipation Revenue Vehicle |
| GNMA - Government National Mortgage Association |
| Gtd. - Guaranteed |
| HFA - Housing Finance Authority |
| HUD - Housing and Urban Development |
| IDA - Industrial Development Authority |
| IDR - Industrial Development Revenue |
| LCTCS - Louisiana Community and Technical College System |
| MFH - Multi-Family Housing |
| MWRA - Massachusetts Water Resources Authority |
| PSF - Permanent School Fund |
| Q-SBLF - Qualified School Bond Loan Fund |
| SIFMA - Securities Industry and Financial Markets Association |
| SonyMA - State of New York Mortgage Agency |
| TRB - Tax Revenue Bonds |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 93.0% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.2% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5.5% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

FIXED INCOME FUNDS **188** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$547930 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$547930 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7191 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32217 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32217 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$7191 | &nbsp;&nbsp;$580147 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$587338 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $24998 | $372525 | $390332 | $1 | $7191 | 7190785 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **189** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**LIMITED TERM U.S. GOVERNMENT FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 0.8% <sup>(1)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 0.8% <sup>(1)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 0.8% <sup>(1)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #555649, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/1/32 | $14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH9277, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/48 | 133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**137** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS7735, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #D99701, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/32 | 174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**164** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Government National Mortgage Association, Series 2017-95, Class QG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/20/46 | 112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**103** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #676682, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/15/25 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782618, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783245, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783489, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**28** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $478)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**435** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 98.2%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 98.2%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 98.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/26 | 470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**494** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Inflation Indexed Notes – 4.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Inflation Indexed Notes – 4.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Inflation Indexed Notes – 4.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 4/15/24 | 322 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 7/15/24 | 306 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 10/15/24 | 332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 1/15/25 | 308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/15/25 | 308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 4/15/26 | 349 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 4/15/27 | 380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374 |
|  |  | **2605** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 98.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 98.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 98.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 92.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 92.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 92.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 11/30/23 | &nbsp;&nbsp;$326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/31/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;546 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;523 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;577 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/30/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;554 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 6/30/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 7/31/24 | 2529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2420 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 8/31/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;554 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 9/30/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | 10734 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/31/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;541 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/28/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/31/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;588 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/31/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 6/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;587 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 7/31/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 7/31/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 10/31/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;591 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 14329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 11/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;883 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 11/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;158 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 2/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;558 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 2/28/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;587 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 5/31/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;549 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 6/30/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 7/31/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;586 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 7/31/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;551 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 8/31/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;582 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 9/30/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;487 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/27 | 10008 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9970 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**53089** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $57,677)** |  | **56188** |

---

FIXED INCOME FUNDS **190** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(2) (3)</sup> | 1108949 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1109 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,109)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1109** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.9%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.9%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $59,264)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $59,264)** | &nbsp;&nbsp;**57732** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.9%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.9%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(543) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$57189** |

---

*<sup>(1)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(2)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(3)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| Fannie Mae - Federal National Mortgage Association |
| Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.8% |

---

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 98.2% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.9% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$435 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$435 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56188 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1109 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$1109 | &nbsp;&nbsp;$56623 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$57732 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $92 | $97199 | $96182 | $41 | $1109 | 1108949 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **191** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CONVERTIBLE BONDS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**CONVERTIBLE BONDS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**CONVERTIBLE BONDS – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Jamaica – 0.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Digicel Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 1/18/23 <sup>(2) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;$10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Convertible Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $7)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1** |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;**United States – 0.9%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;AES Panama Generation Holdings S.R.L., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/31/30 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;JBS U.S.A. LUX S.A./JBS U.S.A. Food Co./JBS U.S.A. Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/1/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/1/33 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;New Fortress Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/30/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;Resorts World Las Vegas LLC/RWLV Capital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 4/6/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**584** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $604)** |  | **584** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**Angola – 1.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Angolan Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 11/12/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 5/9/28 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 5/8/48 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**655** |
| &nbsp;&nbsp;**Argentina – 3.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Argentine Republic Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 7/9/29 | &nbsp;&nbsp;194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 0.75% on 7/9/23), 0.50%, 7/9/30 <sup>(6)</sup> | 2270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;610 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 3.63% on 7/9/23), 1.50%, 7/9/35 <sup>(6)</sup> | &nbsp;&nbsp;703 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 4.25% on 7/9/23), 3.88%, 1/9/38 <sup>(6)</sup> | &nbsp;&nbsp;754 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 4.88% on 7/9/29), 3.50%, 7/9/41 <sup>(6)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;Genneia S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 9/2/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;Pampa Energia S.A., |  |  |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Argentina – 3.0%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/24/27 <sup>(4)</sup> | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$92 |
| &nbsp;&nbsp;Transportadora de Gas del Sur S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/2/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;YPF S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 2/12/26 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 6/30/29 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
|  |  | **2023** |
| &nbsp;&nbsp;**Azerbaijan – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Republic of Azerbaijan International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/1/32 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**167** |
| &nbsp;&nbsp;**Bahrain – 0.6%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Bahrain Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 9/16/32 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 9/20/47 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**402** |
| &nbsp;&nbsp;**Brazil – 6.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.93%), 5.38%, 1/28/31 <sup>(5) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;Braskem Netherlands Finance B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/31/30 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;Brazil Letras do Tesouro Nacional, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 1/1/25 (BRL)<sup>(8)</sup> | &nbsp;&nbsp;762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 7/1/25 (BRL)<sup>(8)</sup> | 4600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;648 |
| &nbsp;&nbsp;Brazil Notas do Tesouro Nacional, Serie F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 1/1/25 (BRL) | 3168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 1/1/27 (BRL) | 4180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 1/1/29 (BRL) | 2870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 1/1/31 (BRL) | &nbsp;&nbsp;496 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;Brazilian Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 6/6/25 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 1/20/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;78 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;CSN Resources S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 6/10/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;Embraer Netherlands Finance B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 1/17/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;Gol Finance S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 6/30/26 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;Guara Norte S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 6/15/34 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;MC Brazil Downstream Trading S.a.r.l., |  |  |

---

FIXED INCOME FUNDS **192** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Brazil – 6.8%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/30/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$62 |
| &nbsp;&nbsp;Movida Europe S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/8/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;MV24 Capital B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 6/1/34 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;Nexa Resources S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 1/18/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;Oi S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 7/27/25 <sup>(3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;873 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;Simpar Europe S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 1/26/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;Suzano Austria GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;Vale Overseas Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/8/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
|  |  | **4583** |
| &nbsp;&nbsp;**Chile – 2.9%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;AES Andes S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.92%), 6.35%, 10/7/79 <sup>(5) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;Agrosuper S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 1/20/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;Alfa Desarrollo S.p.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 9/27/51 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;Bonos de la Tesoreria de la Republica en pesos, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 (CLP) | 60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/35 (CLP) | 95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;Celulosa Arauco y Constitucion S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/2/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;Chile Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 5/7/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 1/22/61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;246 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;Cia Cervecerias Unidas S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 1/19/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 8/1/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;Enel Chile S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/12/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;GNL Quintero S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/31/29 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;Kenbourne Invest S.A., |  |  |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chile – 2.9%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/26/24 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;$75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 1/22/28 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;Sociedad de Transmision Austral S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/27/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129 |
| &nbsp;&nbsp;Telefonica Moviles Chile S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 11/18/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
|  |  | **1941** |
| &nbsp;&nbsp;**China – 3.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Alibaba Group Holding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/28/34 | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;Central China Real Estate Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 5/24/24 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;CFLD Cayman Investment Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 7/31/21 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;China Evergrande Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 3/23/22 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/28/23 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 4/11/24 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;China Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.02%, 10/22/25 (CNY) | &nbsp;&nbsp;940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.62%, 9/25/29 (CNY) | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.27%, 11/19/30 (CNH) | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/17/32 (CNY) | 1800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.72%, 4/12/51 (CNY) | &nbsp;&nbsp;370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;CIFI Holdings Group Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/13/26 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;Fantasia Holdings Group Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15.00%, 12/18/21 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.95%, 7/5/22 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.25%, 10/18/22 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.88%, 1/9/23 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;Golden Eagle Retail Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 5/21/23 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;Kaisa Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 6/30/22 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.95%, 10/22/22 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 1/30/23 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.88%, 7/23/23 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 6/30/24 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;Lenovo Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.54%, 7/27/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;Longfor Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 1/13/32 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **193** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**China – 3.8%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Prosus N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.19%, 1/19/32 <sup>(5)</sup> | $115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03%, 8/3/50 <sup>(5)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;Scenery Journey Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 10/24/22 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.00%, 10/24/23 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;Shimao Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 7/3/22 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;Sunac China Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/14/22 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.95%, 8/8/22 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.95%, 10/11/23 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;Tencent Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/22/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;Vanke Real Estate Hong Kong Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/12/29 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159 |
| &nbsp;&nbsp;Yuzhou Group Holdings Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 2/4/23 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.95%, 6/8/23 <sup>(4) (9) (10)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/25/23 <sup>(4) (9)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 1/13/26 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 1/13/27 <sup>(4) (9) (10)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;Zhenro Properties Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14.72%, 3/6/23 <sup>(2) (4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.30%, 9/15/23 <sup>(4) (9)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;ZhongAn Online P&C Insurance Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/8/26 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
|  |  | **2567** |
| &nbsp;&nbsp;**Colombia – 3.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;AI Candelaria Spain S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/15/33 <sup>(5)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;Banco GNB Sudameris S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 6.66%), 7.50%, 4/16/31 <sup>(5) (7)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;Banistmo S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/31/27 <sup>(5)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;Canacol Energy Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/24/28 <sup>(5)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;Colombia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 9/18/37 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/45 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;Colombian TES, |  |  |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colombia – 3.8%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 7/24/24 (COP) | $850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 8/26/26 (COP) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/3/27 (COP) | &nbsp;&nbsp;658700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/28/28 (COP) | 1363100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/26/31 (COP) | &nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/30/32 (COP) | 1042700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 10/18/34 (COP) | &nbsp;&nbsp;233400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 7/9/36 (COP) | &nbsp;&nbsp;307500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 5/28/42 (COP) | &nbsp;&nbsp;173100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 10/26/50 (COP) | &nbsp;&nbsp;140800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;Ecopetrol S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 6/26/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/2/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;Empresas Publicas de Medellin ESP, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/18/29 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;Frontera Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 6/21/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;Gran Tierra Energy International Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 2/15/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;Interconexion Electrica S.A. ESP, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.83%, 11/26/33 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;Oleoducto Central S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/14/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;Promigas S.A. ESP/Gases del Pacifico S.A.C., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 10/16/29 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;SierraCol Energy Andina LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/15/28 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
|  |  | **2518** |
| &nbsp;&nbsp;**Croatia – 0.4%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Croatia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/26/24 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 6/17/31 (EUR)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**291** |
| &nbsp;&nbsp;**Czech Republic – 1.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Czech Republic Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 10/25/23 (CZK)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 12/12/24 (CZK)<sup>(8)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/25/28 (CZK) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 7/23/29 (CZK) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.05%, 11/29/29 (CZK) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 5/15/30 (CZK)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |

---

FIXED INCOME FUNDS **194** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Czech Republic – 1.7%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 6/23/32 (CZK) | $6730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/13/33 (CZK) | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 5/30/35 (CZK) | 6600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 12/4/36 (CZK)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;Energo-Pro AS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 2/4/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
|  |  | **1127** |
| &nbsp;&nbsp;**Dominican Republic – 1.5%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Dominican Republic International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/27/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 1/21/41 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.85%, 1/27/45 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/48 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 1/30/60 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;266 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**983** |
| &nbsp;&nbsp;**Ecuador – 0.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Ecuador Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 3.50% on 7/31/23), 2.50%, 7/31/35 <sup>(5) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;722 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;332 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 2.50% on 7/31/23), 1.50%, 7/31/40 <sup>(4) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 2.50% on 7/31/23), 1.50%, 7/31/40 <sup>(5) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;239 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**481** |
| &nbsp;&nbsp;**Egypt – 1.5%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Egypt Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 4/16/30 (EUR)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 1/31/47 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.70%, 3/1/49 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;Energean PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 4/30/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
|  |  | **1006** |
| &nbsp;&nbsp;**El Salvador – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;El Salvador Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 1/30/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 1/18/27 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 2/28/29 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 4/10/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.65%, 6/15/35 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.12%, 1/20/50 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**232** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup>** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.1%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Silknet JSC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 1/31/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;$100 | **$94** |
| &nbsp;&nbsp;**Ghana – 0.9%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Ghana Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 2/11/35 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.95%, 3/26/51 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;Kosmos Energy Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 3/1/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 | &nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;Tullow Oil PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.25%, 5/15/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;180 |
|  |  | **633** |
| &nbsp;&nbsp;**Guatemala – 0.5%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Central American Bottling Corp./CBC Bottling Holdco S.L./Beliv Holdco S.L., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/27/29 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;CT Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/3/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;175 |
|  |  | **315** |
| &nbsp;&nbsp;**Honduras – 0.2%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Honduras Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/19/27 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | **132** |
| &nbsp;&nbsp;**Hong Kong – 0.5%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;AIA Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 10/25/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;Melco Resorts Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/21/28 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;187 |
|  |  | **351** |
| &nbsp;&nbsp;**Hungary – 0.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Hungary Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 8/23/23 (HUF) | 74000 | &nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/24/23 (HUF) | 30360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/23/28 (HUF) | 13660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/22/28 (HUF) | 3290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/21/30 (HUF) | 35870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/24/32 (HUF) | 13750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/27/38 (HUF) | 7850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;Hungary Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 3/25/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
|  |  | **469** |
| &nbsp;&nbsp;**India – 1.9%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Adani International Container Terminal Pvt Ltd., |  |  |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **195** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**India – 1.9%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/16/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$113 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$88 |
| &nbsp;&nbsp;Adani Ports & Special Economic Zone Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 8/4/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;Bharti Airtel Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/3/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;Greenko Wind Projects Mauritius Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/6/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;Power Finance Corp. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/6/27 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;Reliance Industries Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 1/12/52 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;ReNew Wind Energy AP2/ReNew Power Pvt Ltd. other 9 Subsidiaries, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/14/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;Shriram Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 3/13/24 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;Vedanta Resources Finance II PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.88%, 1/21/24 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.95%, 3/11/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
|  |  | **1301** |
| &nbsp;&nbsp;**Indonesia – 6.6%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Freeport Indonesia PT, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.76%, 4/14/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 4/14/52 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
| &nbsp;&nbsp;Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 6/9/31 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250 |
| &nbsp;&nbsp;Indonesia Asahan Aluminium Persero PT, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 5/15/30 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;Indonesia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 10/12/35 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 2/17/37 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 1/17/38 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 1/15/45 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;Indonesia Treasury Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 3/15/24 (IDR) | &nbsp;&nbsp;288000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 5/15/24 (IDR) | &nbsp;&nbsp;989000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 9/15/26 (IDR) | 5775000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/15/27 (IDR) | &nbsp;&nbsp;881000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 3/15/29 (IDR) | &nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 5/15/29 (IDR) | 1210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 8/15/30 (IDR) | &nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 9/15/30 (IDR) | 1994000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/31 (IDR) | 5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indonesia – 6.6%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 4/15/31 (IDR) | $655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 5/15/31 (IDR) | 5651000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 7/15/31 (IDR) | 4400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 3/15/34 (IDR) | 1389000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/15/35 (IDR) | &nbsp;&nbsp;536000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 5/15/38 (IDR) | &nbsp;&nbsp;654000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 4/15/39 (IDR) | &nbsp;&nbsp;724000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52 |
| &nbsp;&nbsp;LLPL Capital Pte. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 2/4/39 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;Medco Laurel Tree Pte. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 11/12/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;Minejesa Capital B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 8/10/37 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
|  |  | **4411** |
| &nbsp;&nbsp;**Ireland – 0.1%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;C&W Senior Financing DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 9/15/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**93** |
| &nbsp;&nbsp;**Israel – 2.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Bank Hapoalim B.M., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.16%), 3.26%, 1/21/32 <sup>(7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;Bank Leumi Le-Israel B.M., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 7/27/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199 |
| &nbsp;&nbsp;Delek Overriding Royalty Leviathan Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.49%, 12/30/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;Energean Israel Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/30/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/30/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;ICL Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 5/31/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148 |
| &nbsp;&nbsp;Leviathan Bond Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 6/30/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 6/30/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 10/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437 |
|  |  | **1569** |
| &nbsp;&nbsp;**Ivory Coast – 0.4%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Ivory Coast Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/17/31 (EUR)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/30/32 (EUR)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**260** |

---

FIXED INCOME FUNDS **196** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup>** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Jamaica – 0.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Digicel Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 4/1/25 <sup>(3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$41 | &nbsp;&nbsp;$11 |
| &nbsp;&nbsp;Digicel International Finance Ltd./Digicel international Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 12/31/26 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**16** |
| &nbsp;&nbsp;**Kazakhstan – 0.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Kazakhstan Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.05%, 5/20/24 (KZT)<sup>(4)</sup> | 100000 | &nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;KazMunayGas National Co. JSC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/24/30 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;Tengizchevroil Finance Co. International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/15/30 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;158 |
|  |  | **538** |
| &nbsp;&nbsp;**Kuwait – 0.6%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;MEGlobal Canada ULC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/18/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;Nbk Tier 2 Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.11%), 2.50%, 11/24/30 <sup>(4) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;178 |
|  |  | **374** |
| &nbsp;&nbsp;**Lebanon – 0.1%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Lebanon Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 3/9/20 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 4/14/20 <sup>(9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 6/19/20 <sup>(9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 4/12/21 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 10/4/22 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;321 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/27/23 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 11/27/26 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.85%, 3/23/27 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/23/32 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.05%, 11/2/35 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 3/23/37 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**57** |
| &nbsp;&nbsp;**Macau – 0.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;MGM China Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 5/15/24 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;Sands China Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 8/8/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215 | &nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/18/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Macau – 0.8%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Studio City Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/15/25 <sup>(5)</sup> | $200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$173 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**540** |
| &nbsp;&nbsp;**Malaysia – 3.4%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Malaysia Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.76%, 4/20/23 (MYR) | 1070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 11/30/26 (MYR) | 2363 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.73%, 6/15/28 (MYR) | 1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;359 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.89%, 8/15/29 (MYR) | &nbsp;&nbsp;238 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.58%, 7/15/32 (MYR) | 1375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.83%, 7/5/34 (MYR) | &nbsp;&nbsp;718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 5/31/35 (MYR) | &nbsp;&nbsp;458 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.76%, 4/7/37 (MYR) | &nbsp;&nbsp;151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 10/15/42 (MYR) | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.92%, 7/6/48 (MYR) | &nbsp;&nbsp;114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.07%, 6/15/50 (MYR) | &nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;Malaysia Government Investment Issue, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 10/15/30 (MYR) | &nbsp;&nbsp;253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.19%, 10/7/32 (MYR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 7/15/36 (MYR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;Petronas Capital Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 4/21/50 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
|  |  | **2310** |
| &nbsp;&nbsp;**Mauritius – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Axian Telecom, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 2/16/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**174** |
| &nbsp;&nbsp;**Mexico – 8.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Alsea S.A.B. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 12/14/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;America Movil S.A.B. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/4/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;Banco Mercantil del Norte S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 10Y + 5.03%), 6.63%, 1/24/32 <sup>(2) (5) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;Braskem Idesa SAPI, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.45%, 11/15/29 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;CIBANCO S.A. Institucion de Banca Multiple Trust CIB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 7/22/31 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;Comision Federal de Electricidad, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.18%, 12/23/27 (MXN) | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;Corp. Inmobiliaria Vesta S.A.B. de C.V., |  |  |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **197** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Mexico – 8.0%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 5/13/31 <sup>(5)</sup> | $125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$100 |
| &nbsp;&nbsp;Infraestructura Energetica Nova S.A.P.I. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/14/48 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;Mexican Bonos, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/3/27 (MXN) | 6700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 5/31/29 (MXN) | 6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 5/29/31 (MXN) | 5960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 11/23/34 (MXN) | 2410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 11/20/36 (MXN) | 8020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 11/18/38 (MXN) | 5510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 11/13/42 (MXN) | 6250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280 |
| &nbsp;&nbsp;Mexico City Airport Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/31/47 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;Mexico Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 4/27/32 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 1/11/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/8/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 1/21/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/19/71 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/12/10 <sup>(11)</sup> | &nbsp;&nbsp;206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos Mexicanos, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.19%, 9/12/24 (MXN)<sup>(4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 1/28/31 | &nbsp;&nbsp;415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 2/16/32 | &nbsp;&nbsp;224 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 9/21/47 | &nbsp;&nbsp;670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 2/12/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.69%, 1/23/50 | &nbsp;&nbsp;232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 1/28/60 | &nbsp;&nbsp;223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;Sigma Alimentos S.A. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/2/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;Total Play Telecomunicaciones S.A. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 9/20/28 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;Trust Fibra Uno, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/30/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.87%, 1/15/30 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.39%, 1/15/50 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
|  |  | **5337** |
| &nbsp;&nbsp;**Mongolia – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Development Bank of Mongolia LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 10/23/23 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**177** |
| &nbsp;&nbsp;**Morocco – 0.2%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;OCP S.A., |  |  |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Morocco – 0.2%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/23/51 <sup>(4)</sup> | $200 | &nbsp;&nbsp;**$153** |
| &nbsp;&nbsp;**Mozambique – 0.2%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Mozambique International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 9.00% on 9/15/23), 5.00%, 9/15/31 <sup>(4) (6)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**154** |
| &nbsp;&nbsp;**Nigeria – 1.6%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Access Bank PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 9/21/26 <sup>(5)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;IHS Netherlands Holdco B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 9/18/27 <sup>(4)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221 |
| &nbsp;&nbsp;Nigeria Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.14%, 2/23/30 <sup>(4)</sup> | 220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 9/28/33 <sup>(4)</sup> | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.70%, 2/23/38 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 9/28/51 <sup>(5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;SEPLAT Energy PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 4/1/26 <sup>(5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158 |
|  |  | **1068** |
| &nbsp;&nbsp;**Oman – 2.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Oman Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/28/27 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 1/17/28 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 1/17/48 <sup>(4)</sup> | 711 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;668 |
| &nbsp;&nbsp;OQ SAOC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/6/28 <sup>(5)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;Oryx Funding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 2/3/31 <sup>(5)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
|  |  | **1358** |
| &nbsp;&nbsp;**Pakistan – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Pakistan Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 4/15/24 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 4/8/31 <sup>(4)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**199** |
| &nbsp;&nbsp;**Panama – 0.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Panama Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 4/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 1/26/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/16/50 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 4/29/53 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/56 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**510** |

---

FIXED INCOME FUNDS **198** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup>** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Papua New Guinea – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Papua New Guinea Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 10/4/28 <sup>(4)</sup> | $200 | &nbsp;&nbsp;**$174** |
| &nbsp;&nbsp;**Paraguay – 0.6%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Paraguay Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.74%, 1/29/33 <sup>(4)</sup> | 285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 3/13/48 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**402** |
| &nbsp;&nbsp;**Peru – 3.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Consorcio Transmantaro S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 4/11/38 <sup>(5)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;Hunt Oil Co. of Peru LLC Sucursal Del Peru, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/1/28 <sup>(4)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;Intercorp Peru Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/29 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;Lima Metro Line 2 Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 4/5/36 <sup>(5)</sup> | 128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| &nbsp;&nbsp;Peru Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.94%, 2/12/29 (PEN) | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 8/12/32 (PEN) | 700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 8/12/34 (PEN) | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 8/12/40 (PEN) | 289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;Peru LNG S.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 3/22/30 <sup>(4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;Peruvian Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.39%, 1/23/26 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 8/12/28 (PEN)<sup>(4)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 8/12/31 (PEN)<sup>(4)</sup> | 365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 11/21/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 3/11/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 11/18/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.78%, 12/1/60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos del Peru S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 6/19/47 <sup>(4)</sup> | 485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
| &nbsp;&nbsp;Scotiabank Peru S.A.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.85%), 8.62%, 12/13/27 <sup>(5) (12)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
|  |  | **1995** |
| &nbsp;&nbsp;**Philippines – 0.4%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Philippine Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.63%, 3/16/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Philippines – 0.4%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 2/2/30 | &nbsp;&nbsp;$62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/23/34 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**266** |
| &nbsp;&nbsp;**Poland – 2.1%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Republic of Poland Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/25/24 (PLN) | 1198 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/25/25 (PLN) | &nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/25/26 (PLN) | 1952 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 10/25/26 (PLN) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 5/25/27 (PLN) | &nbsp;&nbsp;417 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/25/27 (PLN) | 1111 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 4/25/28 (PLN) | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 10/25/29 (PLN) | &nbsp;&nbsp;476 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 4/25/32 (PLN) | &nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;Republic of Poland Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/16/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
|  |  | **1391** |
| &nbsp;&nbsp;**Qatar – 1.2%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Qatar Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 4/23/48 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.82%, 3/14/49 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;QNB Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/28/24 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**819** |
| &nbsp;&nbsp;**Romania – 1.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Romania Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/25/25 (RON) | 1550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 7/26/27 (RON) | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 10/24/30 (RON) | &nbsp;&nbsp;405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 2/25/32 (RON) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/11/34 (RON) | &nbsp;&nbsp;790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;Romanian Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/27/27 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 7/13/30 (EUR)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/14/31 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 3/27/32 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/15/48 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/14/51 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
|  |  | **1129** |
| &nbsp;&nbsp;**Russia – 0.0%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Russian Federal Bond - OFZ, |  |  |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **199** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Russia – 0.0%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 5/10/34 (RUB)<sup>(9) (10)</sup> | $3917 | **$16** |
| &nbsp;&nbsp;**Rwanda – 0.2%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Rwanda International Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/9/31 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | **153** |
| &nbsp;&nbsp;**Saudi Arabia – 1.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;EIG Pearl Holdings S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 8/31/36 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;Gaci First Investment Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/13/32 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;S.A. Global Sukuk Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 6/17/24 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;Saudi Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/26/46 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/17/49 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;189 |
|  |  | **884** |
| &nbsp;&nbsp;**Serbia – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Serbia International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 6/26/29 (EUR)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | **231** |
| &nbsp;&nbsp;**Singapore – 0.3%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;United Overseas Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 1.50%), 3.75%, 4/15/29 <sup>(4) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | **195** |
| &nbsp;&nbsp;**South Africa – 4.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Gold Fields Orogen Holdings BVI Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 5/15/29 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;Liquid Telecommunications Financing PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/4/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;Republic of South Africa Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 12/21/26 (ZAR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 1/31/30 (ZAR) | 2095 | &nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/28/31 (ZAR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;929 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 3/31/32 (ZAR) | 14564 | &nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 2/28/35 (ZAR) | 5774 | &nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 3/31/36 (ZAR) | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 1/31/37 (ZAR) | 11871 | &nbsp;&nbsp;555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 1/31/40 (ZAR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/28/41 (ZAR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;838 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 1/31/44 (ZAR) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;658 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 2/28/48 (ZAR) | 3392 | &nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;Republic of South Africa Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 10/12/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;540 | &nbsp;&nbsp;481 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**South Africa – 4.8%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 9/30/49 | &nbsp;&nbsp;$200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$146 |
| &nbsp;&nbsp;Sasol Financing U.S.A. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 9/18/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/18/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
|  |  | **3237** |
| &nbsp;&nbsp;**South Korea – 0.9%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Hana Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 9/30/24 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;Hyundai Capital Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 2/8/26 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;Kyobo Life Insurance Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.89%), 5.90%, 6/15/27 <sup>(2) (7) (13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;POSCO, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 8/4/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**594** |
| &nbsp;&nbsp;**Sri Lanka – 0.1%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Sri Lanka Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.85%, 3/14/29 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**62** |
| &nbsp;&nbsp;**Tanzania, United Republic of – 0.4%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;HTA Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/18/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**256** |
| &nbsp;&nbsp;**Thailand – 4.2%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Bangkok Bank PCL, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.15%), 3.47%, 9/23/36 <sup>(5) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;GC Treasury Center Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 3/30/32 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176 |
| &nbsp;&nbsp;Thailand Government Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 12/17/23 (THB) | 34182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 12/17/26 (THB) | 6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 12/17/28 (THB) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;732 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/17/31 (THB) | 2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.78%, 6/25/32 (THB) | 6979 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.59%, 12/17/35 (THB) | 2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 6/17/36 (THB) | 2700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 6/17/38 (THB) | 17682 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/17/42 (THB) | 1436 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 6/17/46 (THB) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;644 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 6/17/67 (THB) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;598 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |

---

FIXED INCOME FUNDS **200** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Thailand – 4.2%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;TMBThanachart Bank PCL, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.26%), 4.90%, 12/2/24 <sup>(2) (4) (7)</sup> | $200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$183 |
|  |  | **2819** |
| &nbsp;&nbsp;**Turkey – 0.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Turkey Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 4/16/43 | &nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/11/47 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;Ulker Biskuvi Sanayi AS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 10/30/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**529** |
| &nbsp;&nbsp;**Ukraine – 0.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;MHP Lux S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 4/3/26 <sup>(4) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;State Agency of Roads of Ukraine, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 6/24/28 <sup>(4) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;Ukraine Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15.84%, 2/26/25 (UAH)<sup>(4) (10)</sup> | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 9/1/26 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/21/29 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;VF Ukraine PAT via VFU Funding PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 2/11/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**451** |
| &nbsp;&nbsp;**United Arab Emirates – 1.4%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Abu Dhabi Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 9/30/49 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 9/2/70 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;Emirate of Dubai Government International Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 9/9/50 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;507 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;Galaxy Pipeline Assets Bidco Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 9/30/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;162 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;Sweihan PV Power Co. PJSC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 1/31/49 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;149 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**909** |
| &nbsp;&nbsp;**Uruguay – 0.6%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Uruguay Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 3/15/28 (UYU)<sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 12/15/28 (UYU) | &nbsp;&nbsp;241 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 5/21/31 (UYU) | 1579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 1/15/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/28/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Uruguay – 0.6%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/21/36 | &nbsp;&nbsp;$34 | &nbsp;&nbsp;$43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 7/2/40 (UYU) | 2634 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/20/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 6/18/50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.98%, 4/20/55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;Uruguay Monetary Regulation Bill, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 10/26/23 (UYU)<sup>(8)</sup> | &nbsp;&nbsp;972 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
|  |  | **421** |
| &nbsp;&nbsp;**Uzbekistan – 0.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Republic of Uzbekistan International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/20/29 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/25/30 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;Uzauto Motors AJ, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 5/4/26 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
|  |  | **436** |
| &nbsp;&nbsp;**Venezuela – 0.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos de Venezuela S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 10/27/20 <sup>(4) (9) (10)</sup> | 1480 | &nbsp;&nbsp;278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 11/17/21 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.75%, 2/17/22 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/12/27 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 5/17/35 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;222 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 10/13/19 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.75%, 8/23/22 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 5/7/23 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 10/13/24 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.75%, 10/21/26 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 9/15/27 <sup>(9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 5/7/28 <sup>(4) (9) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;102 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.95%, 8/5/31 <sup>(4) (9) (10)</sup> | 1045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
|  |  | **506** |
| &nbsp;&nbsp;**Vietnam – 0.7%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Mong Duong Finance Holdings B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/7/29 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;Viet Nam Debt & Asset Trading Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 10/10/25 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;248 |
|  |  | **456** |
| &nbsp;&nbsp;**Zambia – 0.8%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;First Quantum Minerals Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/25 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 10/15/27 <sup>(5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **201** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S)<sup>(1)</sup> | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 90.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Zambia – 0.8%continued** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Zambia Government International Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 9/20/22 <sup>(4) (9)</sup> | $400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$168 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**507** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $75,036)** |  | **60407** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 6.8%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 6.8%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 6.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(14) (15)</sup> | 4584485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4584 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $4,584)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**4584** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 97.9%** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $80,231)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**65576** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 2.1% |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1414 |
| &nbsp;&nbsp;**Net Assets – 100.0%** |  | **$66990** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Principal amount is in USD unless otherwise indicated.* 

*<sup>(2)</sup>* *Perpetual bond. Maturity date represents next call date.* 

*<sup>(3)</sup>* *Security is a payment in-kind bond (PIK), distributions received in-kind unless otherwise noted in the description.* 

*<sup>(4)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Regulation S under the Securities Act of 1933. Regulation S applies to securities offerings that are made outside of the United States and do not involve direct selling efforts in the United States and as such may have restrictions on resale.* 

*<sup>(5)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(6)</sup>* *Step coupon bond. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(7)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(8)</sup>* *Zero coupon bond.* 

*<sup>(9)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation. Income is not being accrued.* 

*<sup>(10)</sup>* *Restricted security that has been deemed illiquid. At December 31, 2022, the value of these restricted illiquid securities amounted to approximately $850,000 or 1.3% of net assets. Additional information on these restricted illiquid securities is as follows:* 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;China Evergrande Group, 8.25%, 3/23/22 | &nbsp;&nbsp;8/10/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$187 |
| &nbsp;&nbsp;China Evergrande Group, 7.50%, 6/28/23 | &nbsp;&nbsp;9/9/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;China Evergrande Group, 10.50%, 4/11/24 | &nbsp;&nbsp;4/28/20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$173 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos de Venezuela S.A., 8.50%, 10/27/20 | &nbsp;&nbsp;4/4/17-11/14/18 | &nbsp;&nbsp;1199 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos de Venezuela S.A., 9.00%, 11/17/21 | &nbsp;&nbsp;1/19/16-6/14/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos de Venezuela S.A., 12.75%, 2/17/22 | &nbsp;&nbsp;3/10/16-6/14/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos de Venezuela S.A., 5.38%, 4/12/27 | &nbsp;&nbsp;7/19/16-6/14/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;Petroleos de Venezuela S.A., 9.75%, 5/17/35 | &nbsp;&nbsp;6/20/16-6/14/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;Russian Federal Bond - OFZ, 7.25%, 5/10/34 | &nbsp;&nbsp;10/7/19-10/9/19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;State Agency of Roads of Ukraine, 6.25%, 6/24/28 | &nbsp;&nbsp;6/17/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;Ukraine Government International Bond, 15.84%, 2/26/25 | &nbsp;&nbsp;6/12/19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303 |
| &nbsp;&nbsp;Ukraine Government International Bond, 7.75%, 9/1/26 | &nbsp;&nbsp;1/5/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;Ukraine Government International Bond, 6.88%, 5/21/29 | &nbsp;&nbsp;6/18/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 7.75%, 10/13/19 | &nbsp;&nbsp;6/14/17-8/11/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 12.75%, 8/23/22 | &nbsp;&nbsp;4/29/16-7/27/18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 9.00%, 5/7/23 | &nbsp;&nbsp;6/14/17-8/11/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 8.25%, 10/13/24 | &nbsp;&nbsp;6/14/17-8/11/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 11.75%, 10/21/26 | &nbsp;&nbsp;3/3/17-11/13/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 9.25%, 9/15/27 | &nbsp;&nbsp;11/17/16-11/13/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 9.25%, 5/7/28 | &nbsp;&nbsp;8/11/17-5/15/18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;Venezuela Government International Bond, 11.95%, 8/5/31 | &nbsp;&nbsp;3/3/17-7/27/18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480 |
| &nbsp;&nbsp;Yuzhou Group Holdings Co. Ltd., 9.95%, 6/8/23 | &nbsp;&nbsp;11/17/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;Yuzhou Group Holdings Co. Ltd., 6.35%, 1/13/27 | &nbsp;&nbsp;4/15/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |

---

*<sup>(11)</sup>* *Century bond maturing in 2110.* 

*<sup>(12)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(13)</sup>* *Restricted security.* 

*<sup>(14)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

FIXED INCOME FUNDS **202** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

*<sup>(15)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

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| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 10Y – 10 Year |
| 3M – 3 Month |
| 5Y – 5 Year |
| CIB – Corporate and Investment Bank |
| CMT – Constant Maturity |
| ICE – Intercontinental Exchange |
| LIBOR – London Interbank Offered Rate |
| USD – United States Dollar |
| BRL - Brazilian Real |
| CLP - Chilean Peso |
| CNH - Chinese Offshore Yuan |
| CNY - Chinese Yuan Renminbi |
| COP - Colombian Peso |
| CZK - Czech Koruna |
| EUR - Euro |
| HUF - Hungarian Forint |
| IDR - Indonesian Rupiah |
| KZT - Kazakhstan Tenge |
| MXN - Mexican Peso |
| MYR - Malaysian Ringgit |
| PEN - Peruvian Nuevo Sol |
| PLN - Polish Zloty |
| RON - Romanian Leu |
| RUB - Russian Ruble |
| THB - Thai Baht |
| UAH - Ukraine Hryvnia |
| UYU - Uruguayan Peso |
| ZAR - South African Rand |

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At December 31, 2022, the Fund had outstanding forward foreign currency exchange contracts as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| **COUNTERPARTY** | **CONTRACTS<br> TO<br> DELIVER<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **IN<br> EXCHANGE<br> FOR<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **SETTLEMENT<br> DATE** | **UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 | Chilean Peso | &nbsp;&nbsp;78988 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$7 |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | Indonesian Rupiah | 482831 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | Romanian Leu | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | South African Rand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2460 | 2/10/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2482 | 2/16/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209 | Czech Koruna | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5144 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 | 2/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | Hungarian Forint | &nbsp;&nbsp;13941 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 | Indonesian Rupiah | 329255 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | Peruvian Nuevo Sol | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | Philippine Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;561 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 | Polish Zloty | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199 | Romanian Leu | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | Brazilian Real | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429 | 1/4/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 | 2/2/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | Indonesian Rupiah | 389250 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indian Rupee | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Turkish Lira | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2147 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 | 2/28/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | Indonesian Rupiah | 311020 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 | Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1444 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colombian Peso | 110975 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 | Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 | Czech Koruna | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;908 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 | 1/30/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | South African Rand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1050 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **203** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER EMERGING MARKETS DEBT OPPORTUNITY FUND continued** 

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| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| **COUNTERPARTY** | **CONTRACTS<br> TO<br> DELIVER<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **IN<br> EXCHANGE<br> FOR<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **SETTLEMENT<br> DATE** | **UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1554 | 1/31/23 | $—\* |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 | Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3691 | 2/28/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 | Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | Czech Koruna | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;699 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193 | Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3827 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | Peruvian Nuevo Sol | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | Polish Zloty | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277 | South African Rand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4808 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 | Chilean Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146454 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 | Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 | Euro | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 | 1/25/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 | Hungarian Forint | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35216 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | Indonesian Rupiah | 1160283 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 | Malaysian Ringgit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2601 | 2/28/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| Subtotal Appreciation | Subtotal Appreciation |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chilean Peso | 83087 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(14) |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colombian Peso | 43307 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indonesian Rupiah | 49967 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 | 2/10/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peruvian Nuevo Sol | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Romanian Leu | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South African Rand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 | 1/19/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Barclays | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 | Indian Rupee | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8309 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Czech Koruna | &nbsp;&nbsp;1069 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hungarian Forint | &nbsp;&nbsp;8515 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Romanian Leu | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chilean Peso | 40208 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |

---

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| **COUNTERPARTY** | **CONTRACTS<br> TO<br> DELIVER<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **IN<br> EXCHANGE<br> FOR<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **SETTLEMENT<br> DATE** | **UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;$(2) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | 1/25/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South African Rand | &nbsp;&nbsp;1906 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380 | 1/12/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383 | 1/18/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176 | 1/19/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Citibank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | Indian Rupee | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7850 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazilian Real | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;689 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 | 1/4/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 | 1/25/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5) |
| JPMorgan Chase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132 | Brazilian Real | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;689 | 1/4/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Polish Zloty | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South African Rand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1232 | 1/17/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7) |
| Merrill Lynch | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | Indonesian Rupiah | 539210 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chilean Peso | 85158 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(14) |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Egyptian Pound | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | 1/23/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;9661 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(22) |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Polish Zloty | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South African Rand | &nbsp;&nbsp;2633 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6) |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450 | Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8780 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| Morgan Stanley | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazilian Real | &nbsp;&nbsp;1434 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269 | 2/2/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chilean Peso | 56652 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7) |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mexican Peso | &nbsp;&nbsp;2505 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | Brazilian Real | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;261 | 1/4/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | Brazilian Real | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 | 2/2/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Santander | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | Colombian Peso | 120678 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;—\* |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chinese Offshore Yuan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |

---

FIXED INCOME FUNDS **204** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| **COUNTERPARTY** | **CONTRACTS<br> TO<br> DELIVER<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **IN<br> EXCHANGE<br> FOR<br> CURRENCY** | **AMOUNT<br> (LOCAL<br> CURRENCY)<br> (000s)** | **SETTLEMENT<br> DATE** | **UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro | 1000 | United States Dollar | 1036 | 1/6/23 | $(35) |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hungarian Forint | 8831 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Malaysian Ringgit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;324 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peruvian Nuevo Sol | &nbsp;&nbsp;&nbsp;181 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) |
| Standard Chartered Bank | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thai Baht | &nbsp;&nbsp;&nbsp;852 | United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | 1/31/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;—\* |
| Subtotal Depreciation | Subtotal Depreciation |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;(166) |
| Total |  |  |  |  |  | $(55) |

---

*\** *Amount rounds to less than one thousand.* 

At December 31, 2022, the Fund's investments were denominated in the following currencies:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CONCENTRATION BY CURRENCY** | **% OF NET<br> ASSETS** |
| &nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67.3% |
| &nbsp;&nbsp;All other currencies less than 5% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30.6 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97.9 |
| &nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.1 |
| &nbsp;&nbsp;Net Assets | 100.0% |

---

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices). The Fund adjusted the price of certain foreign equity securities held in its portfolio on December 31, 2022 using adjustment factors designed to reflect more accurately the fair value of the securities. The fair valuation of these securities resulted in their categorization as Level 2 investments.<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Convertible Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60407 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4584 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4584 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$4584 | &nbsp;&nbsp;$60992 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$65576 |
| &nbsp;&nbsp;**OTHER FINANCIAL<br> INSTRUMENTS** |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Assets |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Forward Foreign Currency Exchange Contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$111 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$111 |
| &nbsp;&nbsp;Liabilities |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Forward Foreign Currency Exchange Contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(166) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(166) |
| &nbsp;&nbsp;Total Other Financial Instruments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(55) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(55) |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $5265 | $111538 | $112219 | $65 | $4584 | 4584485 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **205** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CONVERTIBLE BONDS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**CONVERTIBLE BONDS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**CONVERTIBLE BONDS – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DISH Network Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/26 | $365 | &nbsp;&nbsp;**$229** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gulfport Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 2/3/23<sup>(1) (2) (3) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**22** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Digicel Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 1/19/23<sup>(1) (3) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Convertible Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $347)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**252** |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 73.6%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 73.6%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 73.6%** |
| &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Advertising & Marketing – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Outfront Media Capital LLC/Outfront Media Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Summer BC Bidco B LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/31/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**590** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howmet Aerospace, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 2/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 2/1/37 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spirit AeroSystems, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 6/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 11/30/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransDigm UK Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransDigm, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 1/15/29 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/29 | 1175 | &nbsp;&nbsp;1025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triumph Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 6/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 8/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
|  |  | **3483** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Apparel & Textile Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crocs, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;$75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kontoor Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**82** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AG Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AG TTMT Escrow Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 9/30/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Compass Group Diversified Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Icahn Enterprises L.P./Icahn Enterprises Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 12/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 5/15/26 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/27 | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NFP Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 1155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
|  |  | **1837** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 3.6%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 3.6%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 3.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adient Global Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clarios Global L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clarios Global L.P./Clarios U.S. Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cooper-Standard Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.00%, 6/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dana Financing Luxembourg S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dana, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dealer Tire LLC/DT Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |

---

FIXED INCOME FUNDS **206** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 3.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 3.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 3.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dornoch Debt Merger Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | $965 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Motor Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.63%, 4/22/30 | 1140 | &nbsp;&nbsp;1290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.45%, 7/16/31 | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/12/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 8/19/32 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/43 | &nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.29%, 12/8/46 | &nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Motor Credit Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.81%, 1/9/24 | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.06%, 11/1/24 | &nbsp;&nbsp;265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 6/9/25 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/16/25 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/4/25 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.39%, 1/8/26 | &nbsp;&nbsp;195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/17/27 | &nbsp;&nbsp;135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.35%, 11/4/27 | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.11%, 5/3/29 | &nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/13/30 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 6/17/31 | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goodyear Tire & Rubber (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 5/31/25 | &nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/31/26 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/29 | &nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/30/31 | &nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 4/30/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PM General Purchaser LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Real Hero Merger Sub 2, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wheel Pros, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
|  |  | **7730** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.23%), 6.13%, 4/27/27 <sup>(3) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 2.93%), 5.88%, 3/15/28 <sup>(3) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.07%), 5.95%, 4/30/23 <sup>(3) (6)</sup> | $50 | &nbsp;&nbsp;$49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.23%), 4.70%, 1/30/25 <sup>(3) (6)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.30%), 6.00%, 8/1/23 <sup>(3) (6)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.33%), 6.13%, 4/30/24 <sup>(3) (6)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.33%), 6.10%, 10/1/24 <sup>(3) (6)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.13%), 4.60%, 2/1/25 <sup>(3) (6)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PNC Financial Services Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.60%), 3.40%, 9/15/26 <sup>(3) (6)</sup> | 95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 4.61%), 4.95%, 9/1/25 <sup>(3) (6)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
|  |  | **571** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triton Water Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 4/1/29<sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**40** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bausch Health Americas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 1/31/27 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bausch Health Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 12/15/25 <sup>(1)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/30/28 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 5/30/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/30/30 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Endo Dac/Endo Finance LLC/Endo Finco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 7/31/27 <sup>(1) (7)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/30/28 <sup>(1) (7)</sup> | 91 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Endo Luxembourg Finance Co. I S.a.r.l./Endo U.S., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 4/1/29 <sup>(1) (8)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **207** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mallinckrodt International Finance S.A./Mallinckrodt CB LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 4/15/25 <sup>(1) (8)</sup> | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Organon & Co./Organon Foreign Debt Co-Issuer B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 4/30/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;P&L Development LLC/PLD Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 11/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Par Pharmaceutical, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/27 <sup>(1) (8)</sup> | &nbsp;&nbsp;161 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prestige Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
|  |  | **1166** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 3.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CCO Holdings LLC/CCO Holdings Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/32 | &nbsp;&nbsp;485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/33 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/34 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CSC Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 1035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Directv Financing LLC/Directv Financing Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DISH DBS Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 7/1/28 | &nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 12/1/28 <sup>(1)</sup> | $25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/1/29 | 340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DISH Network Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.75%, 11/15/27 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GCI LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Midcontinent Communications/Midcontinent Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Radiate Holdco LLC/Radiate Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sirius XM Radio, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 9/1/26 <sup>(1)</sup> | 355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/27 <sup>(1)</sup> | 535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 613 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/1/30 <sup>(1)</sup> | 202 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 9/1/31 <sup>(1)</sup> | 305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
|  |  | **8101** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avient Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 8/1/30 <sup>(1)</sup> | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chemours (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 5/15/27 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cornerstone Chemical Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 8/15/24 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diamond BC B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HB Fuller Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/15/28 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illuminate Buyer LLC/Illuminate Holdings IV, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Innophos Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iris Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, (100% Cash), 2/15/26 <sup>(1) (4)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |

---

FIXED INCOME FUNDS **208** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSB Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | $25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minerals Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Olin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 8/1/29 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Olympus Water U.S. Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 10/1/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Polar U.S. Borrower LLC/Schenectady International Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SCIH Salt Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SCIL IV LLC/SCIL U.S.A. Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trinseo Materials Operating S.C.A./Trinseo Materials Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 9/1/25 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tronox, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/15/29 <sup>(1)</sup> | 255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Univar Solutions U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/1/27 <sup>(1)</sup> | 270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vibrantz Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WR Grace Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | 410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331 |
|  |  | **2671** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ADT Security (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 6/15/23 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | 320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 7/15/32 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allied Universal Holdco LLC/Allied Universal Finance Corp./Atlas Luxco 4 S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | $200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AMN Healthcare, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;APX Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aramark Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/25 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ASGN, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | 390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Covanta Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Korn Ferry, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Legends Hospitality Holding Co. LLC/Legends Hospitality Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prime Security Services Borrower LLC/Prime Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/31/27 <sup>(1)</sup> | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TKC Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WASH Multifamily Acquisition, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZipRecruiter, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
|  |  | **3433** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Advanced Drainage Systems, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/30/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/30 <sup>(1)</sup> | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Enterprise Stone & Lime Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **209** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oscar AcquisitionCo LLC/Oscar Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 4/15/30 <sup>(1)</sup> | $800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Smyrna Ready Mix Concrete LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Standard Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 7/15/30 <sup>(1)</sup> | 170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Summit Materials LLC/Summit Materials Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
|  |  | **1371** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adtalem Global Education, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carriage Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Graham Holdings Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PROG Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Service Corp. International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/31 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**271** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ardagh Metal Packaging Finance U.S.A. LLC/Ardagh Metal Packaging Finance PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | 420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ball Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/1/25 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/30 | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 9/15/31 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Berry Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 2.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 2.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 2.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Americas LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | $75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Americas LLC/Crown Americas Capital Corp. VI, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/26 | 195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Graham Packaging Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LABL, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | 680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;644 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 11/1/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mauser Packaging Solutions Holding Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | 340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OI European Group B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Owens-Brockway Glass Container, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/15/25 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 5/13/27 <sup>(1)</sup> | 19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pactiv Evergreen Group Issuer LLC/Pactiv Evergreen Group Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pactiv Evergreen Group Issuer, Inc./Pactiv Evergreen Group Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sealed Air Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 7/15/33 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Silgan Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/1/28 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trident TPI Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 8/1/24 <sup>(1)</sup> | 990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;941 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | 865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TriMas Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
|  |  | **5362** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Calpine Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 3/15/28 | 370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330 |

---

FIXED INCOME FUNDS **210** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | $448 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/31 <sup>(1)</sup> | 469 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clearway Energy Operating LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/15/32 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FirstEnergy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 7/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 7/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Leeward Renewable Energy Operations LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NextEra Energy Operating Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NRG Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PG&E Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Talen Energy Supply LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/28 <sup>(1) (7)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TerraForm Power Operating LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/31/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vistra Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 5.74%), 7.00%, 12/15/26 <sup>(1) (3) (6)</sup> | 365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;332 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vistra Operations Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/26 <sup>(1)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/31/27 <sup>(1)</sup> | 280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302 |
|  |  | **3419** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BWX Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sensata Technologies B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 11/1/24 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/1/30 <sup>(1)</sup> | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sensata Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;$25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vertiv Group Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WESCO Distribution, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**796** |
| &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Engineering & Construction – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arcosa, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Infrastructure Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IEA Energy Services LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Installed Building Products, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TopBuild Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VM Consolidated, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;238 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**789** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allen Media LLC/Allen Media Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AMC Networks, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/15/29 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diamond Sports Group LLC/Diamond Sports Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/15/27 <sup>(1) (9)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lions Gate Capital Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Playtika Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 3/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sterling Entertainment Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.25%, 1/15/24 <sup>(2) (10)</sup> | 1110 | 1079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Univision Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 6/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/29 | &nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 6/30/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **211** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WMG Acquisition Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 7/15/30 <sup>(1)</sup> | $45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$39 |
|  |  | **1784** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BellRing Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 3/15/30 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Darling Ingredients, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/15/30 <sup>(1)</sup> | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Herbalife Nutrition Ltd./HLF Financing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 9/1/25 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HLF Financing S.a.r.l. LLC/Herbalife International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JBS U.S.A. LUX S.A./JBS U.S.A. Food Co./JBS U.S.A. Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lamb Weston Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 1/31/30 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 1/31/32 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nathan's Famous, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | 36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pilgrim's Pride Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 4/15/31 <sup>(1)</sup> | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/32 <sup>(1)</sup> | 95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Post Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | 27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/15/29 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 4/15/30 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/15/31 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simmons Foods, Inc./Simmons Prepared Foods, Inc./Simmons Pet Food, Inc./Simmons Feed, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TreeHouse Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/28 | 90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
|  |  | **1185** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Domtar Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glatfelter Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | $110 | &nbsp;&nbsp;$66 |
|  |  | **103** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmeriGas Partners L.P./AmeriGas Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 5/20/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/20/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ferrellgas L.P./Ferrellgas Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Suburban Propane Partners L.P./Suburban Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
|  |  | **310** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Acadia Healthcare Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AHP Health Partners, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Methods Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cano Health LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 720 | &nbsp;&nbsp;436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Catalent Pharma Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | 265 | &nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Centene Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/15/27 | 175 | &nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 7/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/15/29 | 405 | &nbsp;&nbsp;370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 2/15/30 | 250 | &nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/15/30 | 500 | &nbsp;&nbsp;410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 8/1/31 | 145 | &nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charles River Laboratories International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CHS/Community Health Systems, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 370 | &nbsp;&nbsp;337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 3/15/27 <sup>(1)</sup> | 385 | &nbsp;&nbsp;330 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | 254 | &nbsp;&nbsp;229 |

---

FIXED INCOME FUNDS **212** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | $120 | $100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/30 <sup>(1)</sup> | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DaVita, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 6/1/30 <sup>(1)</sup> | 465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Encompass Health Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/1/28 | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Envision Healthcare Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | 205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HCA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/1/25 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/15/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IQVIA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Legacy LifePoint Health LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LifePoint Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ModivCare Escrow Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Molina Healthcare, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/15/32 <sup>(1)</sup> | 470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Option Care Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/31/29 <sup>(1)</sup> | 210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Owens & Minor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/31/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pediatrix Medical Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prime Healthcare Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RP Escrow Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Select Medical Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 4.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Surgery Center Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | $420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;368 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Team Health Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 2/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tenet Healthcare Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 11/1/27 <sup>(1)</sup> | 1010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 1360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 6/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Acute Care Solutions LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 3/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
|  |  | **10097** |
| &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Home & Office Products – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CD&R Smokey Buyer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newell Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 4/1/26 | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 9/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 9/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 4/1/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scotts Miracle-Gro (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tempur Sealy International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**896** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adams Homes, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ashton Woods U.S.A. LLC/Ashton Woods Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **213** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beazer Homes U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/15/25 | $50 | $48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 10/15/29 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Camelot Return Merger Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 235 | 216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Century Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cornerstone Building Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 260 | 183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Forestar Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 5/15/26 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Griffon Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 3/1/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JELD-WEN, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/15/25 <sup>(1)</sup> | 155 | 130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | 270 | 203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KB Home, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 6/15/27 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 7/15/30 | 420 | 408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/31 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Masonite International Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MDC Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/15/31 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Meritage Homes Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/25 | 155 | 154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MIWD Holdco II LLC/MIWD Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/1/30 <sup>(1)</sup> | 135 | 107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PGT Innovations, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shea Homes L.P./ Shea Homes Funding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/28 | 190 | 166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 4/1/29 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;STL Holding Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 2/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Taylor Morrison Communities, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toll Brothers Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/15/23 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Home Construction – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;$25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 11/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tri Pointe Homes, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/27 | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Weekley Homes LLC/Weekley Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Williams Scotsman International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
|  |  | **2690** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Garden & Pet Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/30/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coty, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Edgewell Personal Care Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energizer Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 12/31/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spectrum Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 3/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**530** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Intermediate Products – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Intermediate Products – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Intermediate Products – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chart Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 1/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FXI Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 11/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.25%, 11/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Star Metals, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 1/9/24 <sup>(2)</sup> | 1298 | &nbsp;&nbsp;1290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Park-Ohio Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 4/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roller Bearing Co. of America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
|  |  | **2064** |

---

FIXED INCOME FUNDS **214** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alta Equipment Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | $25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;APi Group DE, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BCPE Empire Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 5/1/27 <sup>(1)</sup> | 340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NESCO Holdings II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PECF USS Intermediate Holding III Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Resideo Funding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Rentals North America, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 5/15/27 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/15/28 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/15/30 | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/30 | 290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/31 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/15/32 | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
|  |  | **1713** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of New York Mellon (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.35%), 3.70%, 3/20/26 <sup>(3) (6)</sup> | 85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coinbase Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 10/1/31 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.22%), 4.95%, 2/10/25 <sup>(3) (6)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jane Street Group/JSG Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LPL Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/27 <sup>(1)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/29 <sup>(1)</sup> | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**468** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 2.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Acrisure LLC/Acrisure Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 11/15/25 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 2.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 2.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 2.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alliant Holdings Intermediate LLC/Alliant Holdings Co-Issuer, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | $540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmWINS Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/30/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AssuredPartners, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | 1270 | &nbsp;&nbsp;1228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BroadStreet Partners, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GTCR AP Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HUB International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/1/26 <sup>(1)</sup> | 1790 | &nbsp;&nbsp;1752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 12/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NMI Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 6/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ryan Specialty Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
|  |  | **4884** |
| &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arches Buyer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 12/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cars.com, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Endurance International Group Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Go Daddy Operating Co. LLC/GD Finance Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Match Group Holdings II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Millennium Escrow Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Netflix, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/28 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **215** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 1.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 5/15/29 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uber Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | 1060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;923 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ziff Davis, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;461 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
|  |  | **3094** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Affinity Gaming, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AMC Entertainment Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 6/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boyd Gaming Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 12/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 6/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boyne U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caesars Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 7/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caesars Resort Collection LLC/CRC Finco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnival Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.88%, 8/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.65%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 6/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnival Holdings Bermuda Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.38%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carrols Restaurant Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CDI Escrow Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CEC Entertainment LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/1/26 <sup>(1)</sup> | $25 | $23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cedar Fair L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/29 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cedar Fair L.P./Canada's Wonderland Co./Magnum Management Corp./Millennium Op, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | 180 | 177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/28 | 125 | 121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Churchill Downs, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/27 <sup>(1)</sup> | 295 | 280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cinemark U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | 175 | 130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Everi Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fertitta Entertainment LLC/Fertitta Entertainment Finance Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 125 | 101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Full House Resorts, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Golden Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 200 | 197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GPS Hospitality Holding Co. LLC/GPS Finco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hilton Domestic Operating Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/15/30 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/31 <sup>(1)</sup> | 325 | 272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | 150 | 120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hilton Grand Vacations Borrower Escrow LLC/Hilton Grand Vacations Borrower Escrow, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 150 | 129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 7/1/31 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Game Technology PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 400 | 373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IRB Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |

---

FIXED INCOME FUNDS **216** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jacobs Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | $125 | $113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Life Time, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/26 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lindblad Expeditions LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Live Nation Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MGM Resorts International, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Midwest Gaming Borrower LLC/Midwest Gaming Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mohegan Tribal Gaming Authority, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 10/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NCL Corp. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/15/24 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NCL Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 3/15/28 <sup>(1)</sup> | 320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Penn Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Premier Entertainment Sub LLC/Premier Entertainment Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Raptor Acquisition Corp./Raptor Co-Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | 280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Caribbean Cruises Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/26 <sup>(1)</sup> | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/31/26 <sup>(1)</sup> | $75 | $63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 150 | 121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.63%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/15/27 | 255 | 217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 3/15/28 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | 440 | 351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scientific Games Holdings L.P./Scientific Games U.S. FinCo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 150 | 127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scientific Games International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | 150 | 143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SeaWorld Parks & Entertainment, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | 175 | 152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Six Flags Entertainment Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Six Flags Theme Parks, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 124 | 125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sizzling Platter LLC/Sizzling Platter Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 11/28/25 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Station Casinos LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/1/31 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Travel + Leisure Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 7/31/26 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Viking Cruises Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | 150 | 135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Viking Ocean Cruises Ship VII Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VOC Escrow Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wyndham Hotels & Resorts, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | 220 | 197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wynn Las Vegas LLC/Wynn Las Vegas Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/25 <sup>(1)</sup> | 336 | 319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **217** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 6.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wynn Resorts Finance LLC/Wynn Resorts Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | $215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yum! Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 1/31/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/1/32 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
|  |  | **13155** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MajorDrive Holdings IV LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mattel, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thor Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Winnebago Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**237** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPW Industries Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 10/1/24 <sup>(1)</sup> | 590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Madison IAQ LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/30/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manitowoc (The) Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SPX FLOW, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 4/1/30 <sup>(1)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Terex Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Titan International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 4/30/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Werner FinCo L.P./Werner FinCo, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 7/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**899** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avantor Funding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/1/29 <sup>(1)</sup> | 380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Medline Borrower L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | $460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524 |
|  |  | **1282** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alcoa Nederland Holding B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arconic Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Century Aluminum Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | 1550 | &nbsp;&nbsp;1340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coeur Mining, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Compass Minerals International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 12/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Constellium S.E., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freeport-McMoRan, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 8/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kaiser Aluminum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Murray Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.00%, 4/15/24 <sup>(1) (2) (7) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;486 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northwest Acquisitions ULC/Dominion Finco, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 11/1/22 <sup>(1) (7) (9) (10)</sup> | 1905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Novelis Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/30/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
|  |  | **2365** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aethon United BR L.P./Aethon United Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 2/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Antero Midstream Partners L.P./Antero Midstream Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 5/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |

---

FIXED INCOME FUNDS **218** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Antero Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | $21 | $21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Apache Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/30 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 9/1/40 | 125 | 104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/15/44 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 7/1/49 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ascent Resources Utica Holdings LLC/ARU Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | 115 | 112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 11/1/27 <sup>(1)</sup> | 133 | 164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 12/31/28 <sup>(1)</sup> | 110 | 108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/30/29 <sup>(1)</sup> | 295 | 263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Blue Racer Midstream LLC/Blue Racer Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 12/15/25 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Buckeye Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 10/15/24 | 305 | 294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | 210 | 185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 11/15/43 | 155 | 115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 10/15/44 | 85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Callon Petroleum Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 140 | 133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/15/30 <sup>(1)</sup> | 125 | 114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cheniere Energy Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/31 | 300 | 255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/31/32 | 200 | 159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cheniere Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/28 | 125 | 113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chesapeake Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 310 | 302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chord Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/1/26 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citgo Holding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 8/1/24 <sup>(1)</sup> | 275 | 274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CITGO Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/26 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Civitas Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNX Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 3/14/27 <sup>(1)</sup> | $55 | $55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 1/15/31 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colgate Energy Partners III LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 200 | 172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Comstock Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 406 | 366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 500 | 430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CQP Holdco L.P./BIP-V Chinook Holdco LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/31 <sup>(1)</sup> | 780 | 681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crestwood Midstream Partners L.P./Crestwood Midstream Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/1/25 | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 5/1/27 <sup>(1)</sup> | 65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | 175 | 161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | 10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CrownRock L.P./CrownRock Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 10/15/25 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DCP Midstream Operating L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/15/29 | 125 | 120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 3.85%), 5.85%, 5/21/43 <sup>(1) (6)</sup> | 295 | 288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 4/1/44 | 125 | 117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delek Logistics Partners L.P./Delek Logistics Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/15/25 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DT Midstream, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energy Transfer L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.03%), 6.25%, 2/15/23 <sup>(3) (6)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EnLink Midstream LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 6/1/29 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/1/30 <sup>(1)</sup> | 210 | 208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EnLink Midstream Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 7/15/26 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 4/1/44 | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **219** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 4/1/45 | $115 | $87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 6/1/47 | 165 | 132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQM Midstream Partners L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 139 | 134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/26 | 150 | 133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/1/27 <sup>(1)</sup> | 320 | 306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/15/28 | 175 | 156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 155 | 130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 1/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQT Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 10/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 2/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Genesis Energy L.P./Genesis Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/25 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 5/15/26 | 135 | 124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 1/15/27 | 155 | 146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 2/1/28 | 200 | 184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gulfport Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 5/17/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harvest Midstream I L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 9/1/28 <sup>(1)</sup> | 560 | 534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hess Midstream Operations L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hilcorp Energy I L.P./Hilcorp Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/15/30 <sup>(1)</sup> | 255 | 227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/1/31 <sup>(1)</sup> | 245 | 211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Holly Energy Partners L.P./Holly Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howard Midstream Energy Partners LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 410 | 393 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ITT Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | $340 | &nbsp;&nbsp;$286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kinetik Holdings L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/15/30 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Laredo Petroleum, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 1/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Magnolia Oil & Gas Operating LLC/Magnolia Oil & Gas Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Matador Resources Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/15/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Moss Creek Resources Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Murphy Oil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 7/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.05%, 5/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Murphy Oil U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 9/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Fortress Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 9/15/25 <sup>(1)</sup> | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/30/26 <sup>(1)</sup> | 490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NGL Energy Operating LLC/NGL Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 2/1/26 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Oil and Gas, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NuStar Logistics L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/1/25 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Occidental Petroleum Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/25 | 335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 3/15/26 | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 7/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 9/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 7/15/30 | 890 | 1005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 1/1/31 | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 5/1/31 | 340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 9/15/31 | 285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 9/15/36 | 765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 3/15/40 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 3/15/46 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |

---

FIXED INCOME FUNDS **220** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ovintiv, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 9/15/30 | $25 | $28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PBF Holding Co. LLC/PBF Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/15/25 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 | 150 | 134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PDC Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/15/26 | 165 | 158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Permian Resources Operating LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Plains All American Pipeline L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.11%), 8.72%, 2/3/23 <sup>(3) (11)</sup> | 150 | 129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Range Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 1/15/29 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ROCC Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rockcliff Energy II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 125 | 114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rockies Express Pipeline LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 5/15/25 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 5/15/30 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/15/40 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SM Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 6/1/25 | 110 | 106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/27 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southwestern Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 1/23/25 | 14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/1/29 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 3/15/30 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/32 | 90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;77 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Summit Midstream Holdings LLC/Summit Midstream Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/15/25 | 125 | 106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | 480 | 456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sunoco L.P./Sunoco Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 4/15/27 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/30/30 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tallgrass Energy Partners L.P./Tallgrass Energy Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/1/25 <sup>(1)</sup> | 380 | 383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 9.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | $240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/31/30 <sup>(1)</sup> | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Talos Production, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.00%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tap Rock Resources LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Targa Resources Partners L.P./Targa Resources Partners Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Venture Global Calcasieu Pass LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/15/31 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/1/33 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Midstream Operating L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 8/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 4/1/44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 3/1/48 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
|  |  | **19932** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Archrock Partners L.P./Archrock Partners Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bristow Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Marine, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nabors Industries Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 1/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nabors Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 2/1/25 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nine Energy Service, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 11/1/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Noble Finance Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.00%, (100% Cash), 2/15/28 <sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.00%, (100% Cash), 2/15/28 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **221** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Solaris Midstream Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | $275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transocean Guardian Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 1/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transocean Sentry Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 5/15/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transocean, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 1/30/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S.A. Compression Partners L.P./U.S.A. Compression Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 9/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Weatherford International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.00%, 12/1/24 <sup>(10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 4/30/30 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
|  |  | **1656** |
| &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Audacy Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/31/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clear Channel Outdoor Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 4/15/28 <sup>(1)</sup> | 665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gray Escrow II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gray Television, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/30 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;iHeartCommunications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 5/1/26 | 167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lamar Media Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McGraw-Hill Education, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;News Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nexstar Media, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | $50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scripps Escrow II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/15/31 <sup>(1)</sup> | 385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scripps Escrow, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sinclair Television Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/30 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TEGNA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/15/28 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/29 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
|  |  | **2699** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diversified Healthcare Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 6/15/25 | 13 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/1/31 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EPR Properties, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/1/27 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/15/29 | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GLP Capital L.P./GLP Financing II, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 1/15/32 | 95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HAT Holdings I LLC/HAT Holdings II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 6/15/26 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/15/30 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iron Mountain Information Management Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/32 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iron Mountain, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | 195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/15/28 <sup>(1)</sup> | 310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 9/15/29 <sup>(1)</sup> | 480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/15/30 <sup>(1)</sup> | 260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 7/15/32 <sup>(1)</sup> | 210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPT Operating Partnership L.P./MPT Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/1/26 | 240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/27 | 260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 8/1/29 | 245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187 |

---

FIXED INCOME FUNDS **222** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/31 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Necessity Retail REIT (The), Inc./American Finance Operating Partner L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/30/28 <sup>(1)</sup> | 285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Park Intermediate Holdings LLC/PK Domestic Property LLC/PK Finance Co-Issuer, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 6/1/25 <sup>(1)</sup> | 320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | 220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RHP Hotel Properties L.P./RHP Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/27 | 235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RLJ Lodging Trust L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/15/29 <sup>(1)</sup> | 390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Service Properties Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 10/1/24 | 112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/1/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 1/15/28 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 10/1/29 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uniti Group L.P./Uniti Fiber Holdings, Inc./CSL Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uniti Group L.P./Uniti Group Finance, Inc./CSL Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 4/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VICI Properties L.P./VICI Note Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 5/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;93 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 8/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;XHR L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | 170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
|  |  | **5897** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Owners & Developers – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Greystar Real Estate Partners LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 12/1/25 <sup>(1)</sup> | $50 | &nbsp;&nbsp;$49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howard Hughes (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 8/1/28 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kennedy-Wilson, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/30 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
|  |  | **245** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Services – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cushman & Wakefield U.S. Borrower LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newmark Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 11/15/23 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Realogy Group LLC/Realogy Co-Issuer Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 504 | &nbsp;&nbsp;381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 4/15/30 <sup>(1)</sup> | 590 | &nbsp;&nbsp;430 |
|  |  | **885** |
| &nbsp;&nbsp;**Renewable Energy – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Renewable Energy – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Renewable Energy – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sunnova Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 9/1/26<sup>(1)</sup> | 270 | **241** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Albertsons Cos., Inc./Safeway, Inc./New Albertsons L.P./Albertsons LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/29 <sup>(1)</sup> | 95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 115 | &nbsp;&nbsp;103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arko Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ingles Markets, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/31 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rite Aid Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SEG Holding LLC/SEG Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;94 |
|  |  | **594** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Abercrombie & Fitch Management Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 7/15/25 <sup>(1)</sup> | 65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **223** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Builders & Contractors Supply Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | $25 | $22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asbury Automotive Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 3/1/30 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/32 <sup>(1)</sup> | 35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avis Budget Car Rental LLC/Avis Budget Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 285 | 244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bath & Body Works, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 7/1/25 <sup>(1)</sup> | 15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 10/1/30 <sup>(1)</sup> | 375 | 352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/1/35 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 7/1/36 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BCPE Ulysses Intermediate, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, (100% Cash), 4/1/27 <sup>(1) (4)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beacon Roofing Supply, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/26 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Builders FirstSource, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 175 | 155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/32 <sup>(1)</sup> | 225 | 183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/32 <sup>(1)</sup> | 255 | 240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Foot Locker, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Foundation Building Materials, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gap (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 155 | 109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 10/1/31 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GYP Holdings III Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hertz (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/29 <sup>(1) (10)</sup> | 270 | 205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ken Garff Automotive LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LBM Acquisition LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LCM Investments Holdings II LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | 165 | 132 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lithia Motors, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | $125 | $113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSF9 Atlantis Holdings LLC/Victra Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 2/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Macy's Retail Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/15/30 <sup>(1)</sup> | 120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 3/15/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/15/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 1/15/42 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metis Merger Sub LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michaels (The) Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NMG Holding Co., Inc./Neiman Marcus Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nordstrom, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Patrick Industries, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PetSmart, Inc./PetSmart Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;QVC, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sonic Automotive, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Specialty Building Products Holdings LLC/SBP Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 9/30/26 <sup>(1)</sup> | 390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SRS Distribution, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | 530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/1/29 <sup>(1)</sup> | 855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Staples, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.75%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Victoria's Secret & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |

---

FIXED INCOME FUNDS **224** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 3.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;White Cap Buyer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | $910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$787 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;White Cap Parent LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 3/15/26 <sup>(1) (4)</sup> | 280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242 |
|  |  | **6734** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amkor Technology, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coherent Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ON Semiconductor Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 9/1/28 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synaptics, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**387** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AthenaHealth Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boxer Parent Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 10/2/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.13%, 3/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Camelot Finance S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Castle U.S. Holding Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Parent, Inc./CDK Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clarivate Science Holdings Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 7/1/29 <sup>(1)</sup> | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cloud Software Group Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/31/29 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Condor Merger Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | 440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consensus Cloud Solutions, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CWT Travel Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 11/19/26 <sup>(1) (10)</sup> | 641 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Elastic N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gen Digital, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 9/30/27 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 9/30/30 <sup>(1)</sup> | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Software – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Software – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Software – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GoTo Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/27 <sup>(1)</sup> | $75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rackspace Technology Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/1/28 <sup>(1)</sup> | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SS&C Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/30/27 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Twilio, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 3/15/31 | 270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
|  |  | **3352** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/20/25 | 80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 3.87%), 4.70%, 5/15/26 <sup>(3) (6)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Blackstone Mortgage Trust, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnelian Point Holdings LP, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/30/28 <sup>(1) (4) (10)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enact Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FirstCash, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/1/28 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 1/1/30 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fortress Transportation and Infrastructure Investors LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/25 <sup>(1)</sup> | 38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 8/1/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freedom Mortgage Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 5/1/26 <sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferson Capital Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ladder Capital Finance Holdings LLLP/Ladder Capital Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LFS Topco LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/26 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MGIC Investment Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/28 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **225** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Midcap Financial Issuer Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | $200 | $171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationstar Mortgage Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Navient Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 3/25/24 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/25/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 6/25/25 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 6/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/15/29 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 8/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OneMain Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 3/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 3/15/24 | 256 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 3/15/25 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 3/15/26 | 645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/15/27 | 325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 9/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/29 | 145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PennyMac Financial Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 9/15/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Provident Funding Associates L.P./PFG Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Radian Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/15/27 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rocket Mortgage LLC/Rocket Mortgage Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 3/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/33 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SLM Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/2/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starwood Property Trust, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/31/24 <sup>(1)</sup> | 195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Wholesale Mortgage LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;World Acceptance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;$25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$14 |
|  |  | **4307** |
| &nbsp;&nbsp;**Steel – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ATI, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 12/1/27 | &nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/1/29 | &nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Big River Steel LLC/BRS Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 1/31/29 <sup>(1)</sup> | 1410 | &nbsp;&nbsp;1343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carpenter Technology Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 7/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/15/30 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cleveland-Cliffs, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 3/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 6/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commercial Metals Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 1/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 3/15/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Specialty Steel Supply, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.00%, 11/15/26 <sup>(1) (2) (10)</sup> | 2670 | &nbsp;&nbsp;2670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TMS International Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
|  |  | **5347** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CDW LLC/CDW Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 2/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ciena Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/31/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CommScope Technologies LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;97 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CommScope, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 3/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 3/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diebold Nixdorf, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 10/15/26 <sup>(4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |

---

FIXED INCOME FUNDS **226** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Imola Merger Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | $700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Likewize Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 10/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NCR Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 9/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 9/1/29 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seagate HDD Cayman, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 1/15/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.63%, 12/1/32 <sup>(1)</sup> | 173 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TTM Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Viasat, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 9/15/25 <sup>(1)</sup> | 540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | 600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xerox Holdings Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
|  |  | **3256** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ahead DB Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | 440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dun & Bradstreet (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/29 <sup>(1)</sup> | 705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exela Intermediate LLC/Exela Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fair Isaac Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HealthEquity, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | 245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPH Acquisition Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 9/1/28 <sup>(1)</sup> | 270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/1/28 <sup>(1)</sup> | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MSCI, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/29 <sup>(1)</sup> | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 9/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/31 <sup>(1)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 11/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/15/33 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Neptune Bidco U.S., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.29%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;$75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paysafe Finance PLC/Paysafe Holdings U.S. Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Presidio Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;820 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sabre GLBL, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.25%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Science Applications International Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 4/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vericast Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.00%, 9/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verscend Escrow Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
|  |  | **3519** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cogent Communications Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Embarq Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 6/1/36 | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Frontier Communications Holdings LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 5/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/1/29 | &nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 5/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GTT Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 12/31/24 <sup>(1) (7) (10)</sup> | 1650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hughes Satellite Systems Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 8/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intelsat Jackson Holdings S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 10/15/24 <sup>(2) (12)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Level 3 Financing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **227** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 2.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | $240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lumen Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northwest Fiber LLC/Northwest Fiber Finance Sub, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 4/30/27 <sup>(1)</sup> | 170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.75%, 6/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sprint Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/15/28 | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 3/15/32 | 355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sprint LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 9/15/23 | 415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 6/15/24 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 2/15/25 | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 3/1/26 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;T-Mobile U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 4/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 4/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/28 | 290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 2/15/29 | 110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 4/15/29 | 345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/15/31 | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
|  |  | **5048** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegiant Travel Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Airlines, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.75%, 7/15/25 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Airlines, Inc./AAdvantage Loyalty IP Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/20/26 <sup>(1)</sup> | 825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 4/20/29 <sup>(1)</sup> | 625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cargo Aircraft Management, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delta Air Lines, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 1/15/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/19/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delta Air Lines, Inc./SkyMiles IP Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/20/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;First Student Bidco, Inc./First Transit Parent, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/31/29 <sup>(1)</sup> | $25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hawaiian Brand Intellectual Property Ltd./HawaiianMiles Loyalty Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 1/20/26 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Spirit Loyalty Cayman Ltd./Spirit IP Cayman Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 9/20/25 <sup>(1)</sup> | 30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines Pass Through Trust, Series 2020-1, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/27 | 20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines Pass Through Trust, Series 2020-1, Class B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/15/26 | 122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Western Global Airlines LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.38%, 8/15/25 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
|  |  | **2459** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allison Transmission, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/1/27 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 1/30/31 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**44** |
| &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C&S Group Enterprises LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Performance Food Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | 60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | 420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | 155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 4/15/25 <sup>(1)</sup> | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Natural Foods, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
|  |  | **1167** |
| &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Discretionary – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IAA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/15/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |

---

FIXED INCOME FUNDS **228** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 73.6% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wholesale - Discretionary – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wholesale - Discretionary – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wholesale - Discretionary – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KAR Auction Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 6/1/25 <sup>(1)</sup> | $75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$73 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**171** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $178,221)** |  | **157408** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.2%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.2%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 8.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bombardier, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 12/1/24 <sup>(1)</sup> | 61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 3/15/25 <sup>(1)</sup> | 48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 6/15/26 <sup>(1)</sup> | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**500** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IHO Verwaltungs GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, (100% Cash), 5/15/29 <sup>(1) (4)</sup> | 80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jaguar Land Rover Automotive PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 10/15/25 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**446** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 5.67%), 8.00%, 6/15/24<sup>(3) (6)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**194** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Primo Water Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/30/29<sup>(1)</sup> | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**65** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grifols Escrow Issuer S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/28<sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**108** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice Financing S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UPC Broadband Finco B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 7/15/31 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Videotron Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virgin Media Vendor Financing Notes IV DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/28 <sup>(1)</sup> | $250 | $219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ziggo B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**781** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Methanex Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/15/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NOVA Chemicals Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/1/24 <sup>(1)</sup> | 330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/1/27 <sup>(1)</sup> | 253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 5/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SPCM S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 3/15/27 <sup>(1)</sup> | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**690** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Garda World Security Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 2/15/27 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 6/1/29 <sup>(1)</sup> | 255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;207 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**384** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cemex S.A.B. de C.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 11/19/29<sup>(1)</sup> | 250 | &nbsp;&nbsp;**240** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ARD Finance S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, (100% Cash), 6/30/27 <sup>(1) (4)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canpack S.A./Canpack U.S. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intelligent Packaging Holdco Issuer L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, (100% Cash), 1/15/26 <sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intelligent Packaging Ltd. Finco, Inc./Intelligent Packaging Ltd. Co-Issuer LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/15/28 <sup>(1)</sup> | 595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trivium Packaging Finance B.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**989** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **229** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransAlta Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 11/15/29 | $230 | **$235** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ahlstrom-Munksjo Holding 3 Oy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/4/28 <sup>(1)</sup> | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercer International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**187** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Superior Plus L.P./Superior General Partner, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 3/15/29<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**43** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brookfield Residential Properties, Inc./Brookfield Residential U.S. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Empire Communities Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mattamy Group Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 3/1/30 <sup>(1)</sup> | 115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**210** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kronos Acquisition Holdings, Inc./KIK Custom Products, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/31/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/31/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**42** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011778 B.C. ULC/New Red Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/30 <sup>(1)</sup> | 425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MGM China Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 5/15/24 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wynn Macau Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/1/27 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**823** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Husky III Holding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.00%, (100% Cash), 2/15/25 <sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;$25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Titan Acquisition Ltd./Titan Co-Borrower LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 4/15/26 <sup>(1)</sup> | 1395 | &nbsp;&nbsp;1256 |
|  |  | **1278** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baffinland Iron Mines Corp./Baffinland Iron Mines L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | 1710 | &nbsp;&nbsp;1620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;First Quantum Minerals Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 3/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 4/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FMG Resources Pty. Ltd., Series 2006, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 4/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 4/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 4/15/32 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hudbay Minerals, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 4/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IAMGOLD Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mineral Resources Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 5/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 5/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
|  |  | **3170** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Athabasca Oil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 11/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;eG Global Finance PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 2/7/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Energean Israel Finance Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 3/30/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 3/30/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ithaca Energy North Sea PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 7/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Leviathan Bond Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 6/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |

---

FIXED INCOME FUNDS **230** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 6/30/27 | &nbsp;&nbsp;$25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MEG Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 2/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OGX Austria GmbH, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 6/1/18 <sup>(1) (2) (7) (10)</sup> | 2420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 4/1/22 <sup>(1) (2) (7) (10)</sup> | 1800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parkland Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 5/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Teine Energy Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vermilion Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 5/1/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46 |
|  |  | **1230** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enerflex Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ensign Drilling, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 4/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Precision Drilling Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 1/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 1/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shelf Drilling Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 11/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shelf Drilling North Sea Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.25%, 10/31/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**332** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Open Text Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 12/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;85 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Open Text Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 2/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/1/31 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**598** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.30%), 6.50%, 6/15/45 <sup>(1) (6)</sup> | &nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Aircraft Leasing Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 9/15/24 <sup>(1) (4)</sup> | $799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;VistaJet Malta Finance PLC/XO Management Holding, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 5/1/27 <sup>(1)</sup> | 220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 2/1/30 <sup>(1)</sup> | 430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
|  |  | **1322** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice France Holding S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 5/15/27 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice France S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 2/1/27 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/28 <sup>(1)</sup> | 370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 7/15/29 <sup>(1)</sup> | 315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connect Finco S.a.r.l./Connect U.S. Finco LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/1/26 <sup>(1)</sup> | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Digicel Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 4/1/25 <sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iliad Holding SASU, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/15/28 <sup>(1)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Telecom Italia Capital S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 11/15/33 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 9/30/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.20%, 7/18/36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Telecom Italia S.p.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 5/30/24 <sup>(1)</sup> | 130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Telesat Canada/Telesat LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 12/6/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vmed O2 UK Financing I PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/31/31 <sup>(1)</sup> | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 7/15/31 <sup>(1)</sup> | 705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vodafone Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, USD Swap 5Y + 4.87%), 7.00%, 4/4/79 <sup>(6)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 |
|  |  | **3319** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **231** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 8.2% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Latam Airlines Group S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.38%, 10/15/27 <sup>(1)</sup> | $105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13.38%, 10/15/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;90 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seaspan Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/29 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**366** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $23,407)** |  | **17552** |
| &nbsp;&nbsp;**TERM LOANS – 2.8% <sup>(11)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**TERM LOANS – 2.8% <sup>(11)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**TERM LOANS – 2.8% <sup>(11)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dealer Tire Financial LLC, Term B-2 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12/14/27 <sup>(13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 3M + 4.50%, 0.50% Floor), 9.08%, 12/14/27 | 142 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**168** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DIRECTV Financing LLC, Closing Date Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 5.00%, 0.75% Floor), 9.38%, 8/2/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**22** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Energy Finance S.A., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 2.50%), 6.88%, 5/7/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**70** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Silica Co., Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 4.00%, 1.00% Floor), 8.44%, 5/1/25 | 162 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**161** |
| &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Consumer Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Raptor Acquisition Corp., Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 4.00%, 0.75% Floor), 8.75%, 11/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**24** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mauser Packaging Solutions Holding Co., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.25%), 7.37%, 4/3/24 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trident TPI Holdings, Inc., Tranche B-1 Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.25%, 1.00% Floor), 7.98%, 10/17/24 | $174 | $172 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**294** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lightstone Holdco LLC, Extended Term B Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1/29/27 <sup>(13)</sup> | 164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 5.75%, 1.00% Floor), 10.07%, 1/29/27 | 190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lightstone Holdco LLC, Extended Term C Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1/29/27 <sup>(13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 5.75%, 1.00% Floor), 10.07%, 1/29/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**342** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allen Media LLC, Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 3M + 5.50%), 10.23%, 2/10/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diamond Sports Group LLC, Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 3.25%), 7.57%, 8/24/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**45** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gainwell Acquisition Corp., Term B Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 4.00%, 0.75% Floor), 8.73%, 10/1/27 | 160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LifePoint Health, Inc., Term B Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11/16/25 <sup>(13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;74 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.75%), 8.16%, 11/16/25 | 101 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Team Health Holdings, Inc., Extended Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 5.25%, 1.00% Floor), 9.57%, 3/2/27 | 193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**459** |

---

FIXED INCOME FUNDS **232** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asurion LLC, New B-4 Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 5.25%), 9.63%, 1/20/29 | $1470 | $1136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asurion LLC, New B-7 Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11/3/24 <sup>(13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.00%), 7.38%, 11/3/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hub International Ltd., 2022 Incremental Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 3M + 4.00%, 0.75% Floor), 8.22%, 11/10/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hub International Ltd., B-3 Incremental Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.25%, 0.75% Floor), 7.53%, 4/25/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;166 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hub International Ltd., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.00%), 7.33%, 4/25/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1720** |
| &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Internet Media & Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Endurance International Group Holdings, Inc., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.50%, 0.75% Floor), 7.72%, 2/10/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**22** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011778 B.C. Unlimited Liability Co., Term B-4 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 1.75%), 6.13%, 11/19/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 1.75%), 6.16%, 11/19/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnival Corp., Initial Advance Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.00%, 0.75% Floor), 7.38%, 6/30/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entain PLC, Facility B2 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10/31/29 <sup>(13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Formula One Management Ltd., Facility B Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 3.25%, 0.50% Floor), 7.57%, 1/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Scientific Games Holdings L.P., Initial Dollar Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 3M + 3.50%, 0.50% Floor), 7.10%, 4/4/29 | $75 | &nbsp;&nbsp;$71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UFC Holdings LLC, Term B-3 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 2.75%, 0.75% Floor), 7.11%, 4/29/26 | 64 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;63 |
|  |  | **516** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avantor Funding, Inc., 2021 Incremental B-5 Dollar Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 2.25%, 0.50% Floor), 6.63%, 11/8/27 | 36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**36** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RA Acquisition Purchaser LLC, Notes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 10.00%, 1.00% Floor), 14.73%, 5/31/23<sup>(2) (10)</sup> | 608 | **608** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ascent Resources Utica Holdings LLC/Aru Finance Corp., Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 9.00%, 1.00% Floor), 12.94%, 11/1/25 | 213 | &nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker Drilling Co., Initial Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 11.00% Cash, 2.00% PIK) , 11.00%, 3/26/24 <sup>(4)</sup> | 16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Prairie ECI Acquiror L.P., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 4.75%), 9.13%, 3/11/26 | 110 | &nbsp;&nbsp;107 |
|  |  | **347** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ChampionX Corp., Term B-1 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 3.25%, 0.50% Floor), 7.57%, 6/7/29 | 67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **233** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WaterBridge Midstream Operating LLC, Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6/22/26 <sup>(13)</sup> | $11 | &nbsp;&nbsp;$10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 5.75%, 1.00% Floor), 9.13%, 6/22/26 | 153 | &nbsp;&nbsp;147 |
|  |  | **224** |
| &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Publishing & Broadcasting – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clear Channel Outdoor Holdings, Inc., Term B Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.50%), 7.91%, 8/21/26 | 24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**22** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Great Outdoors Group LLC, Term B-2 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.75%, 0.75% Floor), 8.13%, 3/6/28 | 208 | &nbsp;&nbsp;199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Staples, Inc., 2019 Refinancing New Term B-1 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 5.00%), 7.78%, 4/16/26 | 72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
|  |  | **266** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;athenahealth Group, Inc., Initial Delayed Draw Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2/15/29 <sup>(13) (14)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2/15/29 <sup>(13)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;athenahealth Group, Inc., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE CME Term SOFR USD 1M + 3.50%, 0.50% Floor), 7.82%, 2/15/29 | 43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**46** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starwood Property Mortgage LLC, Term B-3 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.25%, 0.75% Floor), 7.63%, 7/26/26 | 204 | **201** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TERM LOANS - 2.8% <sup>(11)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MoneyGram International, Inc., Closing Date Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 4.50%, 0.50% Floor), 8.88%, 7/21/26 | $65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verscend Holding Corp., Term B-1 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 4.00%), 8.38%, 8/27/25 | 104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**168** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice France S.A., Incremental Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 4.00%), 8.65%, 8/14/26 | 46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Communications, Inc., Term B-1 Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 3.50%), 7.88%, 10/2/27 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cyxtera DC Holdings, Inc., Initial Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.00%, 1.00% Floor), 7.36%, 5/1/24 | 105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**175** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United AirLines, Inc., Class B Term Loan, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 3.75%, 0.75% Floor), 8.11%, 4/21/28 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**24** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Term Loans** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $6,330)** |  | **5960** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS – 2.9%** | &nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS – 2.9%** | &nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS – 2.9%** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utex Industries, Inc.<sup>(2) (10) \*</sup> | 2200 | &nbsp;&nbsp;**$226** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hardwood Holdings LLC<sup>(2) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;187 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**15** |
| &nbsp;&nbsp;**Distributors – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Distributors – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Distributors – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ATD New Holdings, Inc.<sup>(10) \*</sup> | 22076 | **1545** |
| &nbsp;&nbsp;**Energy Equipment & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Energy Equipment & Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Energy Equipment & Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Diamond Offshore Drilling, Inc.\* | 3415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36 |

---

FIXED INCOME FUNDS **234** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS - 2.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS - 2.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COMMON STOCKS - 2.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Energy Equipment & Services – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Energy Equipment & Services – 0.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Energy Equipment & Services – 0.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Noble Corp. PLC\* | &nbsp;&nbsp;&nbsp;103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker Drilling Co.\* | &nbsp;&nbsp;&nbsp;917 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**46** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas Utilities – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Gas Utilities – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Gas Utilities – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ferrellgas Partners L.P., Class B | &nbsp;&nbsp;&nbsp;182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**29** |
| &nbsp;&nbsp;**Hotels, Restaurants & Leisure – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Hotels, Restaurants & Leisure – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Hotels, Restaurants & Leisure – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CWT Travel Group, Inc.<sup>(10) \*</sup> | 15685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**95** |
| &nbsp;&nbsp;**Media – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Media – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Media – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;iHeartMedia, Inc., Class A\* | &nbsp;&nbsp;&nbsp;419 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Real Alloy Parent, Inc.<sup>(2) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48 | &nbsp;&nbsp;**3832** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Athabasca Oil Corp.\* | 12974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bruin Blocker LLC<sup>(2) (9) (10) \*</sup> | 9827 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chaparral Energy, Inc.<sup>(2) \*</sup> | 2378 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cloud Peak Energy, Inc.<sup>(2) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Superior Energy Services<sup>(2) (10) \*</sup> | 1213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**206** |
| &nbsp;&nbsp;**Pharmaceuticals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Pharmaceuticals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Pharmaceuticals – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mallinckrodt PLC\* | 1509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**12** |
| &nbsp;&nbsp;**Professional Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Professional Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Professional Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Skillsoft Corp.\* | 36863 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**48** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carnelian Point Holdings LP<sup>(2) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**119** |
| &nbsp;&nbsp;**Wireless Telecommunication Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wireless Telecommunication Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wireless Telecommunication Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intelsat S.A./Luxembourg<sup>(2) \*</sup> | 1199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**28** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Common Stocks** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $3,768)** |  | **6203** |
| &nbsp;&nbsp;**MASTER LIMITED PARTNERSHIPS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**MASTER LIMITED PARTNERSHIPS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**MASTER LIMITED PARTNERSHIPS – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Summit Midstream Partners L.P.\* | 4025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**67** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Master Limited Partnerships** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $117)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**67** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;**PREFERRED STOCKS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**PREFERRED STOCKS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**PREFERRED STOCKS – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil, Gas & Consumable Fuels – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Partners L.P./MA, 9.50% | 1375 | **$35** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Preferred Stocks** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $34)** |  | &nbsp;&nbsp;**35** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**RIGHTS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**RIGHTS – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**RIGHTS – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Wireless Telecommunication Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wireless Telecommunication Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Wireless Telecommunication Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intelsat Jackson Holdings S.A.<sup>(2) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248 | &nbsp;&nbsp;**$1** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Rights** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $—)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1** |
| &nbsp;&nbsp;**OTHER – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**OTHER – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**OTHER – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Basic Energy Services, Inc.<sup>(2) (12) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow Appvion, Inc.<sup>(2) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;225000 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow Cloud Peak Energy, Inc.<sup>(2) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;250000 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow GenOn Energy, Inc.<sup>(2) (9) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow Gulfport Energy Operating Corp.<sup>(9) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;150000 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow Hertz (The) Corp.<sup>(1) (2) (10) \*</sup> | &nbsp;&nbsp;125000 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Escrow Washington Mutual Bank<sup>(2) (10)</sup> \* | &nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Intelsat Jackson Holdings S.A.<sup>(1) (2) (10)</sup> \* | &nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RP Escrow Issuer LLC<sup>(1) (2) (10) \*</sup> | 1100000 | &nbsp;&nbsp;12 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Other** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $112)** |  | **16** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF WARRANTS | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**WARRANTS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**WARRANTS – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**WARRANTS – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Resources Corp., Exp. 10/27/24, Strike $36.00\* | &nbsp;&nbsp;&nbsp;66 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CWT Travel Holdings, Inc., Class A, Exp. 11/19/26, Strike $57.00<sup>(2) (10)</sup> \* | 2018 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CWT Travel Holdings, Inc., Class B, Exp. 11/19/28, Strike $67.69<sup>(2) (9) (10) \*</sup> | 2124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denbury, Inc., Exp. 9/18/25, Strike $32.59\* | 1236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utex Industries, Inc., Exp. 12/31/49, Strike $0.00<sup>(2) (10) \*</sup> | 5500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Warrants** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $18)** |  | **188** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **235** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 11.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 11.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 11.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(15) (16)</sup> | 23818344 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$23818 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $23,818)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**23818** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.9%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 98.9%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $236,172)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $236,172)** | &nbsp;&nbsp;**211500** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.1% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 1.1% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2258 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$213758** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(2)</sup>* *Security is valued using significant unobservable inputs and is classified as Level 3 in the fair value hierarchy.* 

*<sup>(3)</sup>* *Perpetual bond. Maturity date represents next call date.* 

*<sup>(4)</sup>* *Security is a payment in-kind bond (PIK), distributions received in-kind unless otherwise noted in the description.* 

*<sup>(5)</sup>* *Principal amount is less than one thousand.* 

*<sup>(6)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(7)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation. Income is not being accrued.* 

*<sup>(8)</sup>* *Issuer has defaulted on terms of debt obligation.* 

*<sup>(9)</sup>* *Value rounds to less than one thousand.* 

*<sup>(10)</sup>* *Restricted security that has been deemed illiquid. At December 31, 2022, the value of these restricted illiquid securities amounted to approximately $10,740,000 or 5.0% of net assets. Additional information on these restricted illiquid securities is as follows:* 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;ATD New Holdings, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;1/9/19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$469 |
| &nbsp;&nbsp;Bruin Blocker LLC,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;9/29/20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220 |
| &nbsp;&nbsp;Carnelian Point Holdings LP,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;9/21/22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;Carnelian Point Holdings LP,<br> 5.00%, 6/30/28 | &nbsp;&nbsp;7/5/22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;CWT Travel Group, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;11/19/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246 |
| &nbsp;&nbsp;CWT Travel Group, Inc.,<br> 8.50%, 11/19/26 | &nbsp;&nbsp;11/19/21-8/3/22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;623 |
| &nbsp;&nbsp;CWT Travel Holdings, Inc., Class A, Exp. 11/19/26, Strike $57.00,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;11/19/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;CWT Travel Holdings, Inc., Class B, Exp. 11/19/28, Strike $67.69,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;11/19/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— |
| &nbsp;&nbsp;Escrow Appvion, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;8/24/18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Escrow Cloud Peak Energy, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;7/29/16-12/11/18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;Escrow GenOn Energy, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;12/19/18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Escrow Gulfport Energy Operating Corp.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;5/18/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Escrow Hertz (The) Corp.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;7/1/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Escrow Washington Mutual Bank,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;10/11/17 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;GTT Communications, Inc.,<br> 7.88%, 12/31/24 | &nbsp;&nbsp;12/19/18-2/6/20 | &nbsp;&nbsp;1522 |
| &nbsp;&nbsp;Hertz (The) Corp.,<br> 5.00%, 12/1/29 | &nbsp;&nbsp;11/17/21-6/22/22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254 |
| &nbsp;&nbsp;Intelsat Jackson Holdings S.A.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;3/21/22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Murray Energy Corp.,<br> 12.00%, 4/15/24 | &nbsp;&nbsp;7/3/18-4/18/19 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;Northwest Acquisitions ULC/Dominion Finco, Inc.,<br> 7.13%, 11/1/22 | &nbsp;&nbsp;10/6/17-11/18/19 | &nbsp;&nbsp;1733 |
| &nbsp;&nbsp;OGX Austria GmbH,<br> 8.38%, 4/1/22 | &nbsp;&nbsp;5/30/12-4/18/13 | &nbsp;&nbsp;1497 |
| &nbsp;&nbsp;OGX Austria GmbH,<br> 8.50%, 6/1/18 | &nbsp;&nbsp;5/26/11-4/17/13 | &nbsp;&nbsp;2265 |
| &nbsp;&nbsp;RA Acquisition Purchaser LLC, Notes,<br> 14.73%, 5/31/23 | &nbsp;&nbsp;5/31/18-6/30/20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 |
| &nbsp;&nbsp;Real Alloy Parent, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;5/31/18 | &nbsp;&nbsp;1738 |
| &nbsp;&nbsp;RP Escrow Issuer LLC,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;12/18/20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Specialty Steel Supply, Inc.,<br> 11.00%, 11/15/26 | &nbsp;&nbsp;6/2/21 | &nbsp;&nbsp;2670 |
| &nbsp;&nbsp;Sterling Entertainment Group LLC,<br> 10.25%, 1/15/24 | &nbsp;&nbsp;12/27/17 | &nbsp;&nbsp;1106 |
| &nbsp;&nbsp;Superior Energy Services,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;9/19/17-2/1/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76 |
| &nbsp;&nbsp;Utex Industries, Inc.,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;12/3/20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108 |
| &nbsp;&nbsp;Utex Industries, Inc., Exp. 12/31/49, Strike $0.00,<br> 0.00% | &nbsp;&nbsp;12/3/20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |

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FIXED INCOME FUNDS **236** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SECURITY** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ACQUISITION<br> AND<br> ENFORCEABLE<br> DATE** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**COST<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;Weatherford International Ltd.,<br> 11.00%, 12/1/24 | &nbsp;&nbsp;6/8/21 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4 |

---

*<sup>(11)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(12)</sup>* *Restricted security.* 

*<sup>(13)</sup>* *Position is unsettled. Contract rate was not determined at December 31, 2022 and does not take effect until settlement date.* 

*<sup>(14)</sup>* *Unfunded loan commitment. An unfunded loan commitment is a contractual obligation for future funding at the option of the Borrower. The Fund receives a stated coupon rate until the borrower draws on the loan commitment, at which time the rate will become the stated rate in the loan agreement.* 

*<sup>(15)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(16)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*\** *Non-Income Producing Security* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1M - 1 Month |
| 3M - 3 Month |
| 5Y - 5 Year |
| CDI - CREST Depository Interest |
| CME - Chicago Mercantile Exchange |
| CMT - Constant Maturity |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| PIK - Payment In-Kind |
| REIT - Real Estate Investment Trust |
| S&P - Standard & Poor's |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| USD - United States Dollar |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the Fund's investments were denominated in the following currencies:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CONCENTRATION BY CURRENCY** | **% OF NET<br> ASSETS** |
| &nbsp;&nbsp;United States Dollar | &nbsp;&nbsp;&nbsp;96.1% |
| &nbsp;&nbsp;All other currencies less than 5% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.8 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98.9 |
| &nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.1 |
| &nbsp;&nbsp;Net Assets | 100.0% |

---

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Convertible Bonds: |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oil & Gas Producers | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;All Other Industries<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230 |
| &nbsp;&nbsp;Total Convertible Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds: |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entertainment Content | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1784 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Industrial Intermediate Products | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;774 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2064 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Steel | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;All Other Industries<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148213 |
| &nbsp;&nbsp;Total Corporate Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152369 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157408 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17552 |
| &nbsp;&nbsp;Term Loans: |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metals & Mining | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;All Other Industries<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5352 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5352 |
| &nbsp;&nbsp;Total Term Loans | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5352 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5960 |
| &nbsp;&nbsp;Common Stocks: |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chemicals | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Construction Materials | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Distributors | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hotels, Restaurants & Leisure | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metals & Mining | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3832 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oil, Gas & Consumable Fuels | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Specialty Finance | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **237** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** 

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wireless Telecommunication Services | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;All Other Industries<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;Total Common Stocks | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4403 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6203 |
| &nbsp;&nbsp;Master Limited Partnerships | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67 |
| &nbsp;&nbsp;Preferred Stocks | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;Rights | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;Other | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 |
| &nbsp;&nbsp;Warrants | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23818 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$24081 | &nbsp;&nbsp;$177213 | &nbsp;&nbsp;$10206 | &nbsp;&nbsp;$211500 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

The following is a reconciliation of investments in which significant unobservable inputs (Level 3) were used in determining fair value:

---

| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **BALANCE<br> AS OF<br> 3/31/22<br> (000S)** | **ACCRUED<br> DISCOUNTS<br> (PREMIUMS)<br> (000s)** | **REALIZED<br> GAIN<br> (LOSS)<br> (000s)** | **CHANGE IN<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** | **PURCHASES<br> (000s)** | **SALES<br> (000s)** | **TRANSFERS<br> INTO<br> LEVEL 3<br> (000s)** | **TRANSFERS<br> OUT OF<br> LEVEL 3<br> (000s)** | **BALANCE<br> AS OF<br> 12/31/22<br> (000S)** | **CHANGE IN<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> FROM<br> INVESTMENTS<br> STILL HELD<br> AT 12/31/22<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;Convertible Bonds |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oil & Gas Producers | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | $— | $— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entertainment Content | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1113 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(36) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(36) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Industrial Intermediate Products | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iron & Steel | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(176) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metals & Mining | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;(397) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;(397) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oil & Gas Producers | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(41) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(19) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Steel | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Term Loans |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metals & Mining | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| &nbsp;&nbsp;Common Stocks |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chemicals | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Construction Materials | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metals & Mining | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(85) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(94) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oil, Gas & Consumable<br> Fuels | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(123) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Specialty Finance | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wireless Telecommunication<br> Services | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7) |
| &nbsp;&nbsp;Rights |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

---

FIXED INCOME FUNDS **238** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **BALANCE<br> AS OF<br> 3/31/22<br> (000S)** | **ACCRUED<br> DISCOUNTS<br> (PREMIUMS)<br> (000s)** | **REALIZED<br> GAIN<br> (LOSS)<br> (000s)** | **CHANGE IN<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** | **PURCHASES<br> (000s)** | **SALES<br> (000s)** | **TRANSFERS<br> INTO<br> LEVEL 3<br> (000s)** | **TRANSFERS<br> OUT OF<br> LEVEL 3<br> (000s)** | **BALANCE<br> AS OF<br> 12/31/22<br> (000S)** | **CHANGE IN<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> FROM<br> INVESTMENTS<br> STILL HELD<br> AT 12/31/22<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wireless Telecommunication<br> Services | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;—\* | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;Other | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
| &nbsp;&nbsp;Warrants | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(22) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117 |
| &nbsp;&nbsp;Total | $9468 | $18 | $103 | $758 | $293 | ($434) | $— | $— | $10206 | $361 |

---

*\* Amount rounds to less than a thousand.*

Securities valued at $253 included in the Balance as of 12/31/22 above were valued using evaluated prices provided by a third party provider. Securities valued at $9,953 included in the Balance as of 12/31/22 above were valued using prices provided by the Fund's investment adviser's pricing and valuation committee.

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **239** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MULTI-MANAGER HIGH YIELD OPPORTUNITY FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| | | | |
|:---|:---|:---|:---|
|  | **FAIR VALUE AT<br> 12/31/22<br> (000S)** | &nbsp;&nbsp;**VALUATION<br> TECHNIQUES** | &nbsp;&nbsp;**RANGE (WEIGHTED<br> AVERAGE)** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | $5039 | &nbsp;&nbsp;Market Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yield<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;5.3% - 9.7% (7.5%) |
| &nbsp;&nbsp;Term Loans | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$608 | &nbsp;&nbsp;Market Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yield<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;7.0% - 7.6% (7.32%) |
| &nbsp;&nbsp;Common Stocks | $4058 | &nbsp;&nbsp;Discounted Cash Flow / Market Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discount Rate / EBITDA Multiple<sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;10.2% / 3.7x |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;Market Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EBITDA Multiple<sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;11.6x |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;Income Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Estimated Recovery Value<sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;Not Applicable |
| &nbsp;&nbsp;Other | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$12 | &nbsp;&nbsp;Market Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discount Rate / Estimated Recovery Value<sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;Not Applicable |
| &nbsp;&nbsp;Warrants | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$117 | &nbsp;&nbsp;Market Approach &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Estimated Recovery Value<sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;Not Applicable |

---

*(1)* *The significant unobservable inputs that can be used in the fair value measurement are; Yield. Significant decreases (increase) in yield would have resulted in a significantly higher (lower) fair value measurement.* 

*(2)* *The significant unobservable inputs that can be used in the fair value measurement are; Discount Rate and EBITDA Multiple. Significant increases (decreases) in the discount rate in isolation would have resulted in a significantly lower (higher) fair value measurement while an increase (decrease) in EBITDA multiple in isolation would have resulted in a significantly higher (lower) fair value measurement.* 

*(3)* *The significant unobservable inputs that can be used in the fair value measurement is: Estimated Recovery Value. Significant increases (decreases) in estimated recovery value in isolation would have resulted in a significantly higher (lower) fair value measurement.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $11179 | $186356 | $173717 | $162 | $23818 | 23818344 |

---

FIXED INCOME FUNDS **240** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 5.1%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 5.1%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 5.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Automobile – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automobile – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automobile – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmeriCredit Automobile Receivables Trust, Series 2021-2, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26%, 11/18/24 | &nbsp;&nbsp;$16 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$16 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CarMax Auto Owner Trust, Series 2020-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.89%, 12/16/24 | &nbsp;&nbsp;179 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enterprise Fleet Financing LLC, Series 2020-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.86%, 12/22/25<sup>(1)</sup> | 2250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Lease Trust, Series 2022-A, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.78%, 10/15/24 | &nbsp;&nbsp;407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2020-1, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.84%, 9/16/24 | &nbsp;&nbsp;120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GMF Floorplan Owner Revolving Trust, Series 2020-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.69%, 10/15/25<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2022-A, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.81%, 2/18/25<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;798 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;786 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tesla Auto Lease Trust, Series 2021-A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.36%, 3/20/25<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;259 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4433** |
| &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 3.2%** | &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 3.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.21%, 3/15/27 | 1900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.39%, 5/15/27 | 2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2021-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 7/15/26 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4679 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Card Execution Note Trust, Series 2021-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.58%, 9/15/26 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Master Credit Card Trust II, Series 2020-1A, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.99%, 9/21/24<sup>(1)</sup> | 2200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2187 |
|  |  | **11909** |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 5.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 5.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 5.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Other – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Other – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Other – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Master Trust, Series 2021-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/20/27 | $2760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Owner Trust, Series 2020-A, Class A1A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 7/22/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;244 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2836** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Asset-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $20,032)** |  | **19178** |
| &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES – 3.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**Non Agency – 3.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Benchmark Mortgage Trust, Series 2019-B12, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;696 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMBB Commercial Mortgage Securities Trust, Series 2015-C28, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.23%, 10/15/48 | 4090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley Bank of America Merrill Lynch Trust, Series 2013-C12, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.26%, 10/15/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2015-C27, Class A5 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 2/15/48 | 4415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Commercial Mortgage Trust, Series 2016-NXS5, Class A6 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.64%, 1/15/59 | 2225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2098 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**11406** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Commercial Mortgage-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $12,551)** |  | **11406** |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 38.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 38.3%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 38.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boeing (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.51%, 5/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 2/1/24 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howmet Aerospace, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2448** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **241** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 6/10/24 | $950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 7/15/26 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charles Schwab (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 1.05%), 5.30%, 3/3/27 <sup>(2)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;2920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FS KKR Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 10/12/24 | &nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Icahn Enterprises L.P./Icahn Enterprises Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OWL Rock Core Income Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 3/21/25 | 1200 | &nbsp;&nbsp;1164 |
|  |  | **7136** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aptiv PLC/Aptiv Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 2/18/25 | &nbsp;&nbsp;570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Motor Credit Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/13/25 | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;723 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Motors Financial Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.76%), 5.04%, 3/8/24 <sup>(2)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;1971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/7/24 | 1050 | &nbsp;&nbsp;1012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Capital America, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 9/18/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 1/8/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 6/14/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nissan Motor Acceptance Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.64%), 5.37%, 3/8/24 <sup>(1) (2)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;1279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Motor Credit Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 9/20/24 | &nbsp;&nbsp;990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982 |
|  |  | **8316** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.1%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, Bloomberg Short-Term Bank Yield Index 3M + 0.43%), 4.96%, 5/28/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.76%), 5.53%, 9/15/26 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;895 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.67%), 0.98%, 5/1/25 <sup>(3)</sup> | 1200 | &nbsp;&nbsp;1123 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 2.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citizens Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 5Y + 2.50%), 4.30%, 2/11/31 <sup>(3)</sup> | $930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fifth Third Bancorp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 1/28/25 | &nbsp;&nbsp;265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;First-Citizens Bank & Trust Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, CME Term SOFR 3M + 1.72%), 2.97%, 9/27/25 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.58%), 4.91%, 6/23/25 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, CME Term SOFR 3M + 0.70%), 1.04%, 2/4/27 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.46%), 4.26%, 7/28/26 <sup>(3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.51%), 0.81%, 5/19/25 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.32%), 5.24%, 4/25/26 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;698 |
|  |  | **7599** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Keurig Dr. Pepper, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**665** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Horizon Therapeutics U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/1/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roche Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 3/8/24 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965 |
|  |  | **1474** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cable One, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DISH DBS Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**905** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avery Dennison Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.85%, 8/15/24 | &nbsp;&nbsp;730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sherwin-Williams (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 8/8/24 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394 |

---

FIXED INCOME FUNDS **242** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westlake Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 8/15/24 | $400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$372 |
|  |  | **1447** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Republic Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/15/24 | 1680 | &nbsp;&nbsp;1611 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Stericycle, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 7/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZipRecruiter, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;404 |
|  |  | **2632** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ardagh Packaging Finance PLC/Ardagh Holdings U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/15/27 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Graphic Packaging International LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 7/15/27 <sup>(1)</sup> | 1180 | &nbsp;&nbsp;1111 |
|  |  | **1859** |
| &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker-Hannifin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 6/14/24 | &nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**867** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;eBay, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 3/11/25 | 1300 | **1218** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameren Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameren Illinois Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 6/15/23 | &nbsp;&nbsp;530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Electric Power Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 11/1/25 | &nbsp;&nbsp;675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Hills Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.04%, 8/23/24 | 1020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Calpine Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.65%), 4.78%, 5/13/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DTE Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 6/1/25 | 1660 | &nbsp;&nbsp;1505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duke Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/15/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mississippi Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.30%), 4.63%, 6/28/24 <sup>(2)</sup> | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NextEra Energy Capital Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 3/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NRG Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 6/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OGE Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%, 5/26/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PPL Electric Utilities Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.33%), 4.66%, 6/24/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Public Service Enterprise Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.84%, 11/8/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vistra Operations Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/13/25 <sup>(1)</sup> | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WEC Energy Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Xcel Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 10/15/23 | 1740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1677 |
|  |  | **14251** |
| &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Electrical Equipment – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Amphenol Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 3/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Keysight Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 10/30/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Otis Worldwide Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.06%, 4/5/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2334** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Take-Two Interactive Software, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 3/28/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 4/14/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Warnermedia Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%, 3/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**845** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cargill, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 2/2/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Conagra Brands, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 8/11/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Mills, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 11/18/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **243** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Food – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Food – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Food – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hershey (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 6/1/25 | $590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JBS U.S.A. LUX S.A./JBS U.S.A. Food Co./JBS U.S.A. Finance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 1/15/30 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lamb Weston Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 5/15/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McCormick & Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 2/15/26 | &nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mondelez International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 3/17/24 | &nbsp;&nbsp;390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nestle Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.61%, 9/14/24 <sup>(1)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;1213 |
|  |  | **5594** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia-Pacific LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 5/15/24<sup>(1)</sup> | 2100 | **1973** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cigna Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 3/15/26 | &nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CVS Health Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 8/15/24 | 1200 | &nbsp;&nbsp;1153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Elevance Health, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 1/15/25 | 1180 | &nbsp;&nbsp;1121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HCA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tenet Healthcare Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 7/15/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UnitedHealth Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 8/15/24 | 1170 | &nbsp;&nbsp;1126 |
|  |  | **4902** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;D.R. Horton, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/15/24 | &nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;714 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Forestar Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/28 <sup>(1)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;944 |
|  |  | **1658** |
| &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Household Products – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GSK Consumer Healthcare Capital UK PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 3/24/25 | 1500 | **1427** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WW Grainger, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.85%, 2/15/25 | $650 | &nbsp;&nbsp;**$611** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coinbase Global, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 10/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.61%), 0.86%, 2/12/26 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 10/23/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.15%), 2.72%, 7/22/25 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Securities Clearing Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 12/7/23 <sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;1919 |
|  |  | **3984** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 4.4%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 4.4%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 4.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Athene Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 1/8/24 <sup>(1)</sup> | 1900 | &nbsp;&nbsp;1808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brighthouse Financial Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 6/28/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.76%), 4.50%, 4/12/24 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brown & Brown, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;491 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/4/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 12/8/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GA Global Funding Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.50%), 4.80%, 9/13/24 <sup>(1) (2)</sup> | 2400 | &nbsp;&nbsp;2331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Highlands Holdings Bond Issuer Ltd./Highlands Holdings Bond Co-Issuer, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, (100% Cash), 10/15/25 <sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;621 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jackson Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 11/22/23 | &nbsp;&nbsp;810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jackson National Life Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/12/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;789 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Life Global Funding I, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 6/8/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 1/7/24 <sup>(1)</sup> | 1600 | &nbsp;&nbsp;1526 |

---

FIXED INCOME FUNDS **244** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 4.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York Life Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.33%), 4.12%, 1/14/25 <sup>(1) (2)</sup> | $1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Principal Life Global Funding II, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 1/8/24 <sup>(1)</sup> | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/21/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;930 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Protective Life Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 10/13/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.47%, 1/12/24 <sup>(1)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.78%, 7/5/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Security Benefit Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/17/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;657 |
|  |  | **16447** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyatt Hotels Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 10/1/24 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marriott International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/27 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;988 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starbucks Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.42%), 4.55%, 2/14/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2842** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNH Industrial Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 7/2/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 1/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 5/23/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;447 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1373** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baxter International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.44%), 4.66%, 11/29/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DH Europe Finance II S.a.r.l., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GE HealthCare Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 11/15/24 <sup>(1)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1305 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2635** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Continental Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.27%, 11/15/26 <sup>(1)</sup> | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1473 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CVR Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | $500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EQT Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 2/1/25 | 1100 | &nbsp;&nbsp;1103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ONEOK, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 9/15/25 | &nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phillips 66, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 4/9/25 | 1900 | &nbsp;&nbsp;1855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pioneer Natural Resources Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 1/15/26 | 1160 | &nbsp;&nbsp;1035 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Plains All American Pipeline L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 4.11%), 8.72%, 2/3/23 <sup>(2) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451 |
|  |  | **6837** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baker Hughes Holdings LLC/Baker Hughes Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.23%, 12/15/23 | &nbsp;&nbsp;380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**367** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Tower Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 3/15/25 | &nbsp;&nbsp;945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;889 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 9/15/25 | &nbsp;&nbsp;940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corporate Office Properties L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 3/15/26 | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Crown Castle, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 7/15/23 | 1575 | &nbsp;&nbsp;1557 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equinix, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 11/18/24 | &nbsp;&nbsp;975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Healthpeak Properties, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/15/26 | 1150 | &nbsp;&nbsp;1088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPT Operating Partnership L.P./MPT Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 8/1/29 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simon Property Group L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/13/24 | &nbsp;&nbsp;870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Welltower, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636 |
|  |  | **7966** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7-Eleven, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 2/10/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dollar General Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/20/24 | &nbsp;&nbsp;170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **245** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walgreens Boots Alliance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 11/17/23 | $2420 | $2329 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3023** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carvana Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Home Depot (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/15/25 | 1260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lowe's Cos., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 9/8/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nordstrom, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 4/8/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3453** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Analog Devices, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.25%), 4.58%, 10/1/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Microchip Technology, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.98%, 9/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas Instruments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 11/18/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1260** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oracle Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 11/15/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Roper Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**2376** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Lease Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 8/18/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;903 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/21/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/30/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aviation Capital Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 1/30/26 <sup>(1)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Blackstone Private Credit Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.05%, 9/29/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/15/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 2.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Starwood Property Trust, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/31/24 <sup>(1)</sup> | $1200 | $1127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Financial, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/13/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Wholesale Mortgage LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 4/15/29 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**8016** |
| &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nucor Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 5/23/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**401** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell International LLC/EMC Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 6/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hewlett Packard Enterprise Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 10/2/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seagate HDD Cayman, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 7/15/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**1884** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Block, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 6/1/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;759 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fidelity National Information Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fiserv, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 7/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Payments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 2/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Business Machines Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/27/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PayPal Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 10/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;633 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3960** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Level 3 Financing, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 9/15/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;T-Mobile U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/15/25 | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1636 |

---

FIXED INCOME FUNDS **246** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 38.3% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.85%, 11/20/25 | $790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$706 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2758** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Airlines Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 3/1/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cargo Aircraft Management, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/1/28 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Airlines Pass Through Trust, Series 2020-1, Class B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 1/15/26 | &nbsp;&nbsp;366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1492** |
| &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Wholesale - Consumer Staples – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bunge Ltd. Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 8/17/25 | 1310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1195** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $151,695)** |  | **142430** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 20.5%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 20.5%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 20.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%, 8/9/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.83%), 1.01%, 7/30/24 <sup>(1) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;972 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1345** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BMW U.S. Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 4/6/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kia Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 2/14/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercedes-Benz Finance North America LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Volkswagen Group of America Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/12/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.95%), 5.21%, 6/7/24 <sup>(1) (2)</sup> | 1050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1045 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3418** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ANZ New Zealand International Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.60%), 4.77%, 2/18/25 <sup>(1) (2)</sup> | $810 | &nbsp;&nbsp;$803 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australia & New Zealand Banking Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 12/8/25 | &nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banco Santander S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.24%), 5.41%, 5/24/24 <sup>(2)</sup> | 2800 | 2798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Montreal, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.62%), 4.94%, 9/15/26 <sup>(2)</sup> | 1600 | 1548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of New Zealand, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/21/25 <sup>(1)</sup> | 1170 | 1094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Nova Scotia (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/16/25 | &nbsp;&nbsp;300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banque Federative du Credit Mutuel S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 2/27/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.80%), 1.01%, 12/10/24 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;652 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BNP Paribas S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/15/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, ICE LIBOR USD 3M + 1.11%), 2.82%, 11/19/25 <sup>(1) (3)</sup> | 1110 | 1052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BPCE S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 1/20/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cooperatieve Rabobank U.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 1.34%, 6/24/26 <sup>(1) (3)</sup> | 1950 | 1755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Agricole S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 1.02%), 5.34%, 4/24/23 <sup>(1) (2)</sup> | 1045 | 1046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/4/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.96%, 11/8/23 | &nbsp;&nbsp;560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Federation des Caisses Desjardins du Quebec, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 2/10/25 <sup>(1)</sup> | 1500 | 1399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.53%), 0.73%, 8/17/24 <sup>(3)</sup> | 1490 | 1436 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **247** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 1.01%), 5.34%, 4/1/27 <sup>(2)</sup> | $1400 | $1351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lloyds Banking Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 8/16/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.00%), 2.44%, 2/5/26 <sup>(3)</sup> | 1110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1034 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Macquarie Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 1/22/25 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Macquarie Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.92%), 5.25%, 9/23/27 <sup>(1) (2)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 7/18/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.55%), 0.95%, 7/19/25 <sup>(3)</sup> | 1450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mizuho Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.61%), 5.34%, 9/8/24 <sup>(2)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 2/1/23 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.40%), 0.55%, 11/15/24 <sup>(3)</sup> | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationwide Building Society, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 1/22/24 <sup>(1)</sup> | 1470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.90%), 1.64%, 6/14/27 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Markets PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 8/12/24 <sup>(1)</sup> | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1298 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nordea Bank Abp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 5/24/24 <sup>(1)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.96%), 5.22%, 6/6/25 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.15%, 6/10/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.57%), 4.54%, 4/27/26 <sup>(2)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Skandinaviska Enskilda Banken AB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 9/9/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;833 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 11.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Societe Generale S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 10/16/24 <sup>(1)</sup> | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.51%, 1/12/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 9/27/24 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Svenska Handelsbanken AB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 6/11/24 <sup>(1)</sup> | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toronto-Dominion Bank (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 3/4/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760 |
|  |  | **41756** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AstraZeneca PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%, 4/8/26 | 1079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**950** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sky Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/16/24<sup>(1)</sup> | 1490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1455** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Drax Finco PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 11/1/25 <sup>(1)</sup> | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enel Finance International N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 6/15/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1532** |
| &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Forestry, Paper & Wood Products – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercer International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 2/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**209** |
| &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kreditanstalt fuer Wiederaufbau, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 9/20/24 | 1860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1734** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Element Fleet Management Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 4/6/24<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**663** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse Group A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 3.34%), 6.37%, 7/15/26 <sup>(1) (3)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSEGA Financing PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 4/6/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.44%), 4.75%, 9/16/24 <sup>(1) (2)</sup> | 1900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1888 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**3673** |

---

FIXED INCOME FUNDS **248** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Local – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Local – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Local – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Japan Finance Organization for Municipalities, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 9/5/24<sup>(1)</sup> | $1020 | &nbsp;&nbsp;**$968** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alcon Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 9/23/26<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**366** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FMG Resources Pty. Ltd., Series 2006, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/15/24<sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**983** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enbridge, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.40%), 4.56%, 2/17/23 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saudi Arabian Oil Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 11/24/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**835** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Open Text Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 2/15/28<sup>(1)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**944** |
| &nbsp;&nbsp;**Sovereign Agencies – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Agencies – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Sovereign Agencies – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kommunalbanken AS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 9/11/25<sup>(1)</sup> | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**987** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Ireland Capital DAC/AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/30/26 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avolon Holdings Funding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 2/15/25 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;923 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;goeasy Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/1/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SMBC Aviation Capital Finance DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/15/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890 |
|  |  | **3225** |
| &nbsp;&nbsp;**Supranationals – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Supranationals – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Supranationals – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;European Investment Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/24/24 | 3000 | **2811** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Altice France Holding S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/28 <sup>(1)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 20.5% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 1.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bell Telephone Co. of Canada or Bell Canada (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/17/24 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NTT Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.58%, 3/1/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vodafone Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 2/19/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3674** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/26 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Pacific Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 12/2/24 | 2550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2379 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3247** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Daimler Trucks Finance North America LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 12/14/23<sup>(1)</sup> | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1633** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $81,026)** |  | **76408** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 6.7% <sup>(6)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 6.7% <sup>(6)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 6.7% <sup>(6)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 2.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #555649, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AD0915, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #AI3471, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BA6574, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;578 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC0266, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;517 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BC1465, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 7/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BE0514, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/31 | 1016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM1239, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM4485, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/30 | 1021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5017, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 3/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;539 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **249** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 6.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 6.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 6.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 2.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 2.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 2.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5525, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/31 | $157 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BM5708, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/29 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;83 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1773, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/31 | &nbsp;&nbsp;497 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1849, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/1/33 | &nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1852, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/33 | &nbsp;&nbsp;651 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM1897, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/32 | &nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3308, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/32 | 1551 | &nbsp;&nbsp;1487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3090, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/1/32 | &nbsp;&nbsp;243 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231 |
|  |  | **8467** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 4.0%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 4.0%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 4.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Federal Home Loan Mortgage Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 8/24/23 | 4300 | &nbsp;&nbsp;4175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Freddie Mac REMICS, Series 4835, Class CA, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 1/15/47 | &nbsp;&nbsp;398 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #1B3617, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1Y + 1.92%, 1.92% Floor, 11.14% Cap), 4.17%, 10/1/37<sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0084, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/32 | 1625 | &nbsp;&nbsp;1562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0093, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/1/31 | 2952 | &nbsp;&nbsp;2766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0215, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/32 | &nbsp;&nbsp;560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0216, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/32 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SB0329, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/32 | 1256 | &nbsp;&nbsp;1203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1959, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12/1/52<sup>(7)</sup> | &nbsp;&nbsp;910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZA2807, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZK9070, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/32 | &nbsp;&nbsp;490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 6.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 6.7% <sup>(6)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 6.7% <sup>(6)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 4.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 4.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 4.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS6689, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;$264 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8598, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8675, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/1/32 | 1013 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;948 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**14948** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac Gold – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #A92650, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 6/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #E04360, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18641, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #G18647, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**939** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Government National Mortgage Association, Series 2017-95, Class QG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/20/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;439 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**404** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $26,548)** |  | **24758** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 22.3%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 22.3%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 22.3%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 22.3%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 22.3%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 22.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | 42800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 39964 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40239 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**83062** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $83,370)** |  | **83062** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Board of Administration Finance Corp. Taxable Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.26%, 7/1/25 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Taxable Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.23%, 10/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453 |

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FIXED INCOME FUNDS **250** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 0.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Taxable Capital Asset Acquisition Special Obligation Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/1/23 | $1035 | &nbsp;&nbsp;$1025 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**2488** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Thruway Authority Taxable Revenue Refunding Bonds, Series M, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.12%, 1/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York Taxable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, Fiscal 2021, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59%, 8/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated Taxable Revenue Bonds, Series AAA, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09%, 7/1/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1964 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**3077** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $5,775)** |  | **5565** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(8) (9)</sup> | 2107357 | &nbsp;&nbsp;$2107 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,107)** |  | **2107** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Treasury Bill,<br> 3.93%, 2/2/23<sup>(10) (11)</sup> | $7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$6978 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $6,976)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $6,976)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**6978** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.0%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $390,080)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $390,080)** | &nbsp;&nbsp;**371892** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.0%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.0%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(110) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$371782** |

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*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(2)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(4)</sup>* *Security is a payment in-kind bond (PIK), distributions received in-kind unless otherwise noted in the description.* 

*<sup>(5)</sup>* *Perpetual bond. Maturity date represents next call date.* 

*<sup>(6)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(7)</sup>* *When-Issued Security. Coupon rate is not in effect at December 31, 2022.* 

*<sup>(8)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(9)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(10)</sup>* *Discount rate at the time of purchase.* 

*<sup>(11)</sup>* *A portion of this security has been pledged as collateral to cover margin requirements for open futures contracts.* 

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| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1Y - 1 Year |
| 3M - 3 Month |
| 5Y - 5 Year |
| CME - Chicago Mercantile Exchange |
| CMT - Constant Maturity |
| Fannie Mae - Federal National Mortgage Association |
| Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| G.O. - General Obligation |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| REMIC - Real Estate Mortgage Investment Conduit |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| USD - United States Dollar |

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*Percentages shown are based on Net Assets.* 

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **251** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT BOND FUND continued** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

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At December 31, 2022, the Fund had open futures contracts as follows:

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TYPE** | &nbsp;&nbsp;**NUMBER OF<br> CONTRACTS** | &nbsp;&nbsp;**NOTIONAL<br> AMOUNT<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;**CONTRACT<br> POSITION** | &nbsp;&nbsp;**CONTRACT<br> EXP.** | &nbsp;&nbsp;**VALUE AND<br> UNREALIZED<br> APPRECIATION<br> (DEPRECIATION)<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;2-Year U.S. Treasury Note | &nbsp;&nbsp;257 | $52705 | &nbsp;&nbsp;Long | 3/23 | $29 |
| &nbsp;&nbsp;5-Year U.S. Treasury Note | (185) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(19967) | Short | 3/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;60 |
| &nbsp;&nbsp;Total |  |  |  |  | $89 |

---

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5.1% |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.1% |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | 38.3% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | 20.5% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6.7% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 22.3% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.5% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.6% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.9% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar

securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$19178 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$19178 |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11406 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11406 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142430 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76408 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24758 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24758 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83062 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5565 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2107 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6978 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$2107 | &nbsp;&nbsp;$369785 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$371892 |
| &nbsp;&nbsp;**OTHER FINANCIAL<br> INSTRUMENTS** |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;Assets |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Futures Contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$89 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$89 |

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*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

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| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $7664 | $127058 | $132615 | $77 | $2107 | 2107357 |

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FIXED INCOME FUNDS **252** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**Schedule of Investments** 

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND** | **December 31, 2022 (UNAUDITED)** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 9.8%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 9.8%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 9.8%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boeing (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.43%, 2/4/24 | $5000 | **$4777** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FS KKR Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 10/12/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9020** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Motors Financial Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.62%), 4.42%, 10/15/24 <sup>(1)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Capital America, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 9/18/23 <sup>(2)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nissan Motor Acceptance Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 9/16/24 <sup>(2)</sup> | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4102 |
|  |  | **10892** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.28%), 5.50%, 2/24/28 <sup>(1)</sup> | 10755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citizens Bank N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.40%), 4.12%, 5/23/25 <sup>(3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Huntington National Bank (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.21%), 4.01%, 5/16/25 <sup>(3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.98%), 3.85%, 6/14/25 <sup>(3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.77%), 5.10%, 9/22/27 <sup>(1)</sup> | 11400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.18%), 5.38%, 2/24/28 <sup>(1)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Holdings U.S.A., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR Compounded Index + 1.38%), 4.26%, 6/9/25 <sup>(3)</sup> | 9500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9225 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.40%), 4.69%, 6/9/25 <sup>(1)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4895 |
|  |  | **64768** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Hills Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.04%, 8/23/24 | 5700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5318** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 9.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 9.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 9.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 3.3%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 3.3%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 3.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Athene Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/13/23 <sup>(2)</sup> | $15000 | $14494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 1/8/24 <sup>(2)</sup> | 20700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/4/25 <sup>(2)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jackson Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 11/22/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Life Global Funding I, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.30%), 4.63%, 9/27/24 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York Life Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 10/29/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.48%), 4.77%, 6/9/26 <sup>(1) (2)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Security Benefit Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/17/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8728 |
|  |  | **84297** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baxter International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.32%, 11/29/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GE HealthCare Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 11/15/25 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5035 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Zimmer Biomet Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 11/22/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7069 |
|  |  | **16760** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas Instruments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 11/18/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2238** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oracle Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 11/10/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4122** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Lease Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 8/18/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.65%), 4.73%, 11/4/26 <sup>(1)</sup> | 11400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.69%), 1.34%, 12/6/24 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.69%), 4.97%, 12/6/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8534 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **253** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 9.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 9.8% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 9.8% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Financial, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/13/25 | $10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$9756 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**47693** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Payments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3202** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $263,799)** |  | **253087** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 11.7%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 11.7%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 11.7%** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 9.7%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 9.7%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 9.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banco Santander S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 0.45%), 0.70%, 6/30/24 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 8/18/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Montreal, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.62%), 4.94%, 9/15/26 <sup>(1)</sup> | 19600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Nova Scotia (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.61%), 4.93%, 9/15/26 <sup>(1)</sup> | 19770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banque Federative du Credit Mutuel S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.41%), 4.49%, 2/4/25 <sup>(1) (2)</sup> | 18000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commonwealth Bank of Australia, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.40%), 4.73%, 7/7/25 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cooperatieve Rabobank U.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 1/10/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Suisse A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 9/9/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DBS Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.17%, 11/22/24 <sup>(2)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13972 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.30%), 4.46%, 11/22/24 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.22%), 5.38%, 11/16/27 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6713 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 11.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 11.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 11.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 9.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 9.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 9.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Federation des Caisses Desjardins du Quebec, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 8/23/25 <sup>(2)</sup> | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.53%), 0.73%, 8/17/24 <sup>(3)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.58%), 1.16%, 11/22/24 <sup>(3)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 1.01%), 5.34%, 4/1/27 <sup>(1)</sup> | 23800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Macquarie Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.71%), 4.50%, 10/14/25 <sup>(1) (2)</sup> | 15740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mizuho Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.96%), 5.12%, 5/22/26 <sup>(1)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14722 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.01%), 3.75%, 6/9/25 <sup>(3)</sup> | 9160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8905 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationwide Building Society, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.29%), 5.45%, 2/16/28 <sup>(1) (2)</sup> | 9300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Markets PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.76%), 5.09%, 9/29/26 <sup>(1) (2)</sup> | 17800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.59%), 4.64%, 11/2/26 <sup>(1)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.88%), 4.61%, 1/14/27 <sup>(1)</sup> | 9880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toronto-Dominion Bank (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.35%), 4.64%, 9/10/24 <sup>(1)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westpac Banking Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.02%, 11/18/24 | 8880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8267 |
|  |  | **249652** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nutrien Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 11/7/25 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5105** |

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FIXED INCOME FUNDS **254** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 11.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 11.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 11.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransCanada PipeLines Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 10/12/24 | $7910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$7323** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Ireland Capital DAC/AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 10/29/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9227** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Pacific Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 12/2/24 | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**18656** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation Equipment – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Daimler Trucks Finance North America LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 12/13/24 <sup>(2)</sup> | 5350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.75%), 5.07%, 12/13/24 <sup>(1) (2)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4932 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9899** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $312,315)** |  | **299862** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/25 | 13000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**12929** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $12,918)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**12929** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 66.1%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 66.1%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 66.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Alabama – 5.4%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 5.4%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 5.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alabama Federal Aid Highway Finance Authority Special Obligation Revenue Refunding GARVEE Bonds, Series B, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/25 | 7425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7889 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Alabama Gas Prepay Revenue Bonds, Series-B-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.62%), 3.75%, 12/1/23<sup>(1) (4)</sup> | 50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Gas Supply Revenue Bonds, Subseries D2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.40%), 4.29%, 6/1/27<sup>(1) (4)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19854 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Alabama – 5.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Alabama – 5.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Alabama – 5.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Revenue Bonds, Gas Project No. 7-S, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/23 | $2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/24 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Revenue Bonds, Series A, Gas Project No. 8, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/23 | 1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1596 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Variable Revenue Bonds, Gas Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.35%), 3.48%, 12/1/26<sup>(1) (4)</sup> | 29000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27550 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South East Alabama State Gas Supply District Gas Supply Revenue Bonds, Series C, SIFMA Index-Project No. 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.65%), 3.78%, 4/1/24<sup>(1) (4)</sup> | 26000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southeast Energy Authority Revenue Bonds, A Cooperative District Commodity Supply Project No. 1, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424 |
|  |  | **137923** |
| &nbsp;&nbsp;**Alaska – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Alaska – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Alaska – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alaska State International Airports Revenue Refunding Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 1525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alaska State Municipal Bond Bank Authority Revenue Refunding Bonds, Series One, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | 1495 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Slope Borough G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/30/24 | 9360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Tobacco Securitization Corp. Settlement Revenue Refunding Senior Bonds, Series A, Class 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;592 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**13676** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **255** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State Health Facilities Authority Variable Revenue Bonds, Series B-RMK, Banner Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.25%), 3.38%, 11/4/26<sup>(1) (4)</sup> | $9130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$8820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA National Charter School Revolving Loan Fund Revenue Bonds, Equitable School Revenue, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State Sports & Tourism Authority Senior Lien Revenue Refunding Bonds, Multipurpose Stadium Facility Project (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State Transportation Board Revenue GARVEE Bonds GANS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 1055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Variable Revenue Refunding Bonds, Series B, Banner Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.57%), 3.70%, 10/18/24<sup>(1) (4)</sup> | 7775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County Individual Development Authority Solid Waste Disposal Revenue Bonds (AMT), Waste Management, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 6/3/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982 |
|  |  | **21884** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 4.4%** | &nbsp;&nbsp;**California – 4.4%** | &nbsp;&nbsp;**California – 4.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Variable Revenue Bonds, San Francisco Bay Area Toll, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.30%), 3.43%, 4/1/27<sup>(1) (4)</sup> | 8500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bay Area Toll Authority Toll Bridge Variable Revenue Refunding Bonds, San Francisco Bay Area, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.45%), 3.58%, 4/1/26<sup>(1) (4)</sup> | 8750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8616 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/25 | $7000 | $7446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Sustainability Variable Revenue Refunding Bonds, California Academy of Sciences, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.35%), 3.48%, 8/1/24<sup>(1) (4)</sup> | 12000 | 11833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Infrastructure & Economic Development Bank Variable Revenue Refunding Bonds, J Paul Getty Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.39%, 1/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Solid Waste Disposal Variable Revenue Bonds (AMT), Series A, Waste Management, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Student Housing Revenue Bonds, Orchard Park Student Housing Project, Green Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Public Works Board Lease Revenue Bonds, Various Capital Projects, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/23 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/24 | 3020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Senior Revenue Bonds (AMT), Green Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Senior Revenue Bonds (AMT), Private Activity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/25 | 1890 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Unified School District Sustainability G.O. Unlimited Bonds, Series QRR, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4241 |

---

FIXED INCOME FUNDS **256** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water District of Southern California Variable Subordinate Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.14%), 3.27%, 5/21/24<sup>(1) (4)</sup> | $7000 | $6954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water District of Southern California Variable Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.14%), 3.27%, 5/21/24<sup>(1) (4)</sup> | 3880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water District of Southern California Variable Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.14%), 3.27%, 5/21/24<sup>(1) (4)</sup> | 13625 | 13535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Energy Authority Commodity Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange County Transportation Authority Revenue BANS, I-405 Improvement Project, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/24 | 10000 | 10393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento City Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Measure H, Election of 2020 (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/24 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento City Unified School District G.O. Unlimited Refunding Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Refunding Bonds, Series H (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/25 | 8500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern California Public Power Authority Revenue Refunding Bonds, Green Bond, Milford Wind Corridor Phase II Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | 1105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1117 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 4.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vernon Electric System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | $1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1122 |
|  |  | **113787** |
| &nbsp;&nbsp;**Colorado – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State COPS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/25 | 1350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1440 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Variable Revenue Bonds, Intermountain Healthcare, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.55%), 3.68%, 8/17/26<sup>(1) (4)</sup> | 22100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/24 | 1375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/25 | 9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;E-470 Public Highway Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.35%), 3.24%, 9/1/24<sup>(1) (4)</sup> | 5880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5835 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**41128** |
| &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 3.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Forward Delivery G.O. Unlimited Bonds, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/23 | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/24 | 1525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State G.O. Unlimited Bonds, Series 2021 A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/15/23 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State G.O. Unlimited Bonds, Series B, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/24 | 2350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/23 | 6500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/24 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4150 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **257** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Connecticut – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Connecticut – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Connecticut – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Variable Revenue Bonds, Series B, Yale New Haven, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 7/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | $4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Variable Revenue Bonds, Series X-2, Yale University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 2/9/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 8500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Series 2015-A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/12/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 14790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State HFA Housing Mortgage Finance Program Variable Revenue Bonds, Series A4, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.30%), 3.43%, 11/15/24<sup>(1) (4)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State HFA Housing Mortgage Finance Program Variable Revenue Refunding Bonds, Series C, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.63%), 3.75%, 11/15/24<sup>(1) (4)</sup> | 10800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State HFA Mortgage Finance Program Revenue Refunding Bonds (AMT), Series E-5, Social Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/24 | 2775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/24 | 2335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Special Tax Obligation Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Special Tax Obligation Revenue Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | 3485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24 | 2475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Greenwich G.O. Unlimited BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/9/23 | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Greenwich G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/15/24 | 6315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6458 |
|  |  | **98041** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Income Tax Secured Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24 | $3740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3903 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority Airport System Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 1720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority System Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10266 |
|  |  | **17960** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Duval County School Board COPS, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Department of Transportation Financing Corp. Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 4945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hillsborough County Aviation Authority Revenue Bonds, Series A (AMT), Tampa International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/25 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lee County Airport Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 2250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County G.O. Unlimited Bonds, Building Better Communities Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County IDA Solid Waste Disposal Revenue Bonds (AMT), Waste Management, Inc., Florida Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 8/1/23<sup>(6)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2440 |

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FIXED INCOME FUNDS **258** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County IDA Solid Waste Disposal Variable Revenue Bonds (AMT), Waste Management, Inc., Florida Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.38%), 3.51%, 7/1/24<sup>(1) (4)</sup> | $10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$9697 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange County Water & Wastewater Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4916 |
|  |  | **39018** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta G.O. Unlimited Bonds, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Douglas County School District G.O. Unlimited Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gainesville & Hall County Hospital Authority Revenue Refunding Bonds, Northeast Georgia Health System, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State G.O. Unlimited Bonds, Series A, Tranche No.1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State Road & Tollway Authority Federal Highway Reimbursement GARVEE Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State Road & Tollway Authority GARVEE Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Georgia – 0.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Municipal Electric Authority of Georgia Subordinated Revenue Refunding Bonds, Project One, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/23 | $3940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3940 |
|  |  | **17944** |
| &nbsp;&nbsp;**Illinois – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago Midway Airport Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/26 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago O'Hare International Airport Senior Lien Revenue Refunding Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Elgin Corporate Purpose G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Green Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/23 | 1285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | 1305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Field Museum of Natural History, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.20%), 4.22%, 9/1/25<sup>(1) (4)</sup> | 9860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State G.O. Unlimited Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24 | 1020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Water Reclamation District of Greater Chicago G.O. Limited Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24 | 2210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2298 |
|  |  | **23490** |
| &nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Health System Revenue Bonds, Indiana University Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 7/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Stadium Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/25 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1071 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **259** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Deaconess Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.30%), 3.43%, 3/1/27<sup>(1) (4)</sup> | $7225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$7042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Housing & Community Development Authority Collateralized Variable Revenue Bonds, RD Moving Forward Biggs Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indianapolis Local Public Improvement Bond Bank Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Whitley County Consolidated Schools G.O. Limited Bonds (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/1/23 | 1055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1055 |
|  |  | **21317** |
| &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ames G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | 1840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Des Moines Independent Community School District School Infrastructure Sales Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | 7155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Iowa State Special Obligation Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | 1045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1053 |
|  |  | **10304** |
| &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maize G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 9/1/24 | 3520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Topeka Utility Revenue Refunding Bonds, Series A (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/23 | 7900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7951 |
|  |  | **11262** |
| &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Asset/Liability Commission General Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | 4350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4421 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Kentucky – 0.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Campbell & Kenton Counties Sanitation District No. 1 Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | $1650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1669 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Housing Corp. Multifamily Variable Revenue Bonds, Cambridge Square Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.30%, 2/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Revenue Bonds, Series B, Gas Supply, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 5410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5371 |
|  |  | **15290** |
| &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Stadium & Exposition District Revenue BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/3/23 | 4825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5060 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State GARVEE Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | 4600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Gas & Fuels Tax Second Lien Variable Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.50%), 3.52%, 5/1/26<sup>(1) (4)</sup> | 12405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority Insurance Revenue Bonds, Louisiana Insurance Guaranty Association, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/25 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3155 |
|  |  | **29804** |
| &nbsp;&nbsp;**Maine – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Maine – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Maine – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maine State Housing Authority Mortgage Purchase Revenue Bonds, Series A, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 11/15/23 | 1035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Portland G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Portland G.O. Limited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;917 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2637** |

---

FIXED INCOME FUNDS **260** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland Department of Transportation Consolidated Transportation Revenue Bonds, Second Issue, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1009 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State Community Development Administration Department Housing & Community Development Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 9/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 9/1/24 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland Transportation Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Transportation Facilities Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**3986** |
| &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fall River G.O. Limited Refunding Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/23 | 1265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Milton G.O. Limited BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/17/23 | 7475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Worcester G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/23 | 3955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3958 |
|  |  | **12688** |
| &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.5%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Beaumont-Spectrum Consolidation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.75%), 3.88%, 4/15/27<sup>(1) (4)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Strategic Fund Exempt Facilities Adjustable Revenue Bonds (AMT), Waste Management, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.58%, 8/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2813 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Romulus Community School G.O. Unlimited Refunding Bonds , Series A (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/24 | 1270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Traverse City Area Public Schools G.O. Unlimited Bonds, Series II, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/23 | 4425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4424 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/24 | $3375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wayne County Airport Authority Revenue Refunding Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/24<sup>(2)</sup> | 11730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;West Bloomfield School District Building and Site G.O. Unlimited Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999 |
|  |  | **39499** |
| &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.6%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 2.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Council Minneapolis-Saint Paul Area G.O. Unlimited GANS, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 12/1/23 | 8160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota Housing Finance Agency Residential Housing Variable Revenue Refunding Bonds (GNMA/FNMA/FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.55%), 3.68%, 12/12/23<sup>(1) (4)</sup> | 4540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota Municipal Gas Agency Commodity Supply Variable Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.00%), 3.89%, 12/1/27<sup>(1) (4)</sup> | 40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota State G.O. Unlimited Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/23 | 11500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota State Rural Water Finance Authority Public Projects Construction Revenue Notes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/1/23 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3946 |
|  |  | **66380** |
| &nbsp;&nbsp;**Missouri – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saint Louis County Special Obligation Revenue Refunding Bonds, Series F, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**728** |
| &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Plains Energy Project Gas Project Revenue Bonds, Project No. 4, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3028 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **261** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Nebraska – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Nebraska – 0.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Nebraska – 0.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nebraska State Public Power District Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/23 | $1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1500 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4528** |
| &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County Airport Revenue Refunding Bonds (AMT), Jet Aviation Fuel Tax, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 2550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County Airport Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County School District G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/23 | 3300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/24 | 6935 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7143 |
|  |  | **16693** |
| &nbsp;&nbsp;**New Hampshire – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Hampshire – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Hampshire – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manchester Public Improvement G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1005** |
| &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clifton General Improvement G.O. Unlimited Refunding Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Essex County G.O. Unlimited Bonds, Series A and C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/24 | 2280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fair Lawn G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/23 | 2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 9/1/24 | 1980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gloucester County Improvement Authority Revenue Bonds, Rowan University Student Center Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 3/1/24 | 2400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2298 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hudson County Improvement Authority Secured Lease Revenue Bonds, Hudson County Courthouse Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jersey City Redevelopment Agency Revenue Bonds, Bayfront Redevelopment Project (Municipal Government Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/24 | $5350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue Refunding Bonds, School Facilities Construction (State Appropriation Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 1.60%), 4.73%, 3/1/28<sup>(1)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State G.O. Unlimited Bonds, Covid-19 Go Emergency Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/23 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;River Vale Township School District G.O. Unlimited Bonds (School Board Resource Fund Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 6/15/23 | 1625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 6/15/24 | 1130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Waldwick New Jersey District G.O. Unlimited Bonds (School Board Resource Fund Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 7/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 7/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568 |
|  |  | **40586** |
| &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Mexico Mortgage Finance Authority SFM Program Revenue Bonds, Series A (GNMA/FNMA/FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.20%, 1/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**1052** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Erie County Industrial Development Agency School Facility Revenue Refunding Bonds, School District & Buffalo City Project (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/24 | 2350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2415 |

---

FIXED INCOME FUNDS **262** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Long Island Power Authority Electric System Variable Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.45%), 3.58%, 9/1/25<sup>(1) (4)</sup> | $11500 | $11267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Revenue Refunding Bonds, Green Bonds, Series C-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Variable Revenue Bonds, Subseries D-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.33%), 3.22%, 4/1/24<sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Subseries G-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.43%), 3.32%, 11/1/26<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Transportation Authority Variable Revenue Tender Notes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.65%), 3.54%, 4/1/26<sup>(1) (4)</sup> | 40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Monroe County G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Monroe County Industrial Development Corp. Revenue Bonds, University of Rochester Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Revenue Bonds, Subseries D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Subordinate Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4579 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series E-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Limited Bonds, Series F-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1505 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 4.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series E, Bidding Group 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/24 | $16000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$16416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Revenue Refunding Bonds, Series 235 (AMT), Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 4/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 4/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds (AMT), Terminal 4 John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds, Terminal 4 John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority General Variable Revenue Refunding Bonds, Subseries B-4A-R, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.38%), 3.26%, 2/1/24<sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3913 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Senior Lien Revenue Bonds, Series C-1A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Variable Revenue Refunding Bonds, Series E, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.05%), 3.93%, 4/1/26<sup>(1)</sup> | 15560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15674 |
|  |  | **123386** |
| &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 6.2%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 6.2%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 6.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte Airport Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4127 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **263** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**North Carolina – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**North Carolina – 6.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**North Carolina – 6.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charlotte-Mecklenburg Hospital Authority Health Care System Variable Revenue Bonds, Series D, Atrium Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.60%), 3.73%, 12/1/23<sup>(1) (4)</sup> | $37000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$37013 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina State Capital Facilities Finance Agency Educational Facilities Taxable Revenue Bonds, Series B, Campbell University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina Turnpike Authority Triangle Expressway System Revenue BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/24 | 30340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30904 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of North Carolina at Chapel Hill Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.65%), 3.54%, 6/1/25<sup>(1) (4)</sup> | 35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34610 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of North Carolina at Chapel Hill Variable Revenue Refunding Bonds, Series 2019A, Remarketing Supplement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.65%), 3.54%, 6/1/25<sup>(1) (4)</sup> | 27500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of North Carolina at Chapel Hill Variable Revenue Refunding Bonds, Series 2019B, Remarketing Supplement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.65%), 3.54%, 6/1/25<sup>(1) (4)</sup> | 23925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23659 |
|  |  | **158424** |
| &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cass County Joint Water Resource District G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.48%, 5/1/24 | 12990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of North Dakota COPS, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1028 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**13375** |
| &nbsp;&nbsp;**Ohio – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Municipal Power-Ohio, Inc., Revenue Refunding Bonds, Combined Hydroelectric Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1190 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1214 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Ohio – 1.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cincinnati G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24 | $4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Columbus G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/23 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cuyahoga Metropolitan Housing Authority Multifamily Housing Variable Revenue Bonds, Carver Park Phase III (FHA Insured, HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cuyahoga Metropolitan Housing Authority Multifamily Housing Variable Revenue Bonds, Wade Park Apartments (FHA Insured, HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 12/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2057 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Common Schools G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;707 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Common Schools G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State HFA MFH Variable Revenue Bonds, Post Oak Station (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 7/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1981 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Hospital Variable Revenue Bonds, Cleveland Clinic Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.40%), 3.53%, 6/1/23<sup>(1) (4)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Mental Health Capital Facilities Revenue Bonds, Mental Health Facilities Improvement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/25 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Water Development Authority Water PCR Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | 5300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5345 |
|  |  | **45396** |

---

FIXED INCOME FUNDS **264** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Oklahoma – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oklahoma County Independent School District No. 12 G.O. Unlimited Bonds, Edmond School District, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 6/1/24 | $13000 | $12541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oklahoma Municipal Power Authority Power Supply System Revenue Bonds, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1851 |
|  |  | **14392** |
| &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port of Portland Airport Revenue Bonds, Series 28 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Union County Hospital Facility Authority Revenue Bonds, Grand Ronde Hospital Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2855** |
| &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegheny County Higher Education Building Authority College Variable Revenue Refunding Bonds, Carnegie Mellon University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.29%), 3.31%, 8/1/27<sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegheny County Hospital Development Authority UPMC Variable Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.70%), 3.83%, 5/15/27<sup>(1) (4)</sup> | 40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allegheny County Port Authority Revenue Refunding Bonds, Special Revenue Transportation Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bethlehem Area School District Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Bethlehem Area School (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.35%), 3.23%, 11/1/25<sup>(1) (4)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4353 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Centre County Hospital Authority Revenue Refunding Bonds, Mount Nittany Medical Center Project, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/25<sup>(7)</sup> | $6250 | $6643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delaware Valley Regional Financial Authority Variable Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.40%), 3.53%, 3/1/26<sup>(1) (4)</sup> | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delaware Valley Regional Financial Authority Variable Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.49%), 3.38%, 3/1/27<sup>(1) (4)</sup> | 11000 | 10348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Montgomery County IDA Health System Revenue Refunding Bonds, Albert Einstein Healthcare, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/15/25<sup>(7)</sup> | 5215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Economic Development Financing Authority Solid Waste Disposal Variable Revenue Bonds (AMT), Waste Management, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.40%), 3.53%, 6/3/24<sup>(1) (4)</sup> | 13165 | 12796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/24 | 6010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Housing Finance Agency SFM Floating Revenue Bonds, Series 127 C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 0.57%), 3.64%, 10/1/23<sup>(1) (4)</sup> | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Housing Finance Agency SFM Revenue Refunding Bonds, Series 136, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.16%, 4/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.18%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Housing Finance Agency SFM Variable Revenue Bonds, Series 126B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 1M + 0.60%), 3.67%, 6/1/23<sup>(1) (4)</sup> | 26250 | 26252 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **265** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 7.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/23 | $6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$6053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia Airport Revenue Refunding Bonds (AMT), Private Activity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/23 | 5145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia School District G.O. Limited Bonds, Series A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia School District G.O. Limited Bonds, Series B, Green Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Philadelphia State G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pittsburgh & Allegheny County Sports & Exhibition Authority Sale Revenue Refunding Bonds, (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/23 | 1775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1776 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pittsburgh Water & Sewer Authority Revenue Refunding Bonds, Series C (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.65%), 3.78%, 12/1/23<sup>(1) (4)</sup> | 6800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Pittsburgh of the Commonwealth System of Higher Education Variable Revenue Bonds, Pitt Asset Notes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.36%), 3.49%, 2/15/24<sup>(1)</sup> | 18000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17975 |
|  |  | **183244** |
| &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rhode Island Health & Educational Building Corp. Higher Education Facility Variable Taxable Revenue Refunding Bonds, Bryant University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 7/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 16480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**15462** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beaufort County School District G.O. Unlimited Bonds, Series A (SCSDE Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/23 | $1950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Patriots Energy Group Financing Agency South Carolina Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 8200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Piedmont Municipal Power Agency Electric Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/23 | 3250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3250 |
|  |  | **13399** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bedford County G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | 1135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Knox County Health Educational & Housing Facility Board Multifamily Housing Variable Revenue Bonds, Westview Towers Project (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 12/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Memphis Health Educational & Housing Facility Board MFH Variable Revenue Bonds, Tillman Cove Apartment (HUD Sector 8 Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 6/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Memphis Sanitary Sewerage System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Nashville Airport Authority Subordinate Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morristown G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/23 | 1130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 3/1/24 | 2350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennergy Corp. Gas Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351 |
|  |  | **20674** |

---

FIXED INCOME FUNDS **266** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alvarado Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | $2000 | $1991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin Community College District G.O. Limited Bonds, Maintenance Tax Notes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin G.O. Limited Refunding & Improvement Bonds, Escrowed to Maturity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin Independent School District G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/24 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin Water & Wastewater System Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian River Municipal Water Authority Subordinate Lien Revenue Refunding Bonds, Conjunctive Use, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/24 | 1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carrollton-Farmers Branch Independent School District G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Texas Regional Mobility Authority Taxable Senior Lien Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 1/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.84%, 1/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas & Fort Worth International Airport Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Certificates of Obligation G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | 5105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/24 | 5105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Equipment Acquisition Contract G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | 5380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/24 | 5375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5497 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Hotel Occupancy Tax Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/23 | $1500 | $1518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/24 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dallas Improvement G.O. Limited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/26 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denton County Housing Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Pathway on Woodrow Apartments, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3606 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fort Bend Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, Series A (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 8/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 8500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fort Worth G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/1/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fort Worth Independent School District G.O. Unlimited Bonds, Series A (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fort Worth Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | 5755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Frisco G.O. Limited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/15/24 | 6320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Cultural Education Facilities Finance Corp. Medical Facilities Revenue Refunding Bonds, Baylor College of Medicine, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/24 | 3200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Flood Control District G.O. Limited Bonds, Series A, Sustainability Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/23 | 8060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Hospital District Certificates of Obligation G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Houston Community College G.O. Limited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/23 | 2840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2843 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **267** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Houston Hotel Occupancy Tax & Special Revenue Refunding Bonds, Convention & Entertainment, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/24 | $2315 | $2386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Las Varas Public Facility Corp. MFH Variable Revenue Bonds, Horizon Pointe Apartments, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 5/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 20000 | 18688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Las Varas Public Facility Corp. Texas MFH Variable Revenue Bonds, Palo Alto Apartments, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 11/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Love Field Airport Modernization Corp., General Airport Revenue Refunding Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | 1650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Colorado River Authority Transmission Contract Revenue Bonds, LCRA Transmission Services, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lubbock Electric Light & Power System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/23 | 1375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Electric & Gas Junior Lien Variable Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.87%), 4.00%, 12/1/25<sup>(1) (4)</sup> | 10000 | 10000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Housing Trust Public Facility Corp. MFH Variable Revenue Bonds, Country Club Village, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/25<sup>(1) (4) (5)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Tax Notes G.O. Limited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | 11490 | 11626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sherman Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, School Building (PSF, Gtd.), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/1/23<sup>(1) (5) (7)</sup> | 1955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sinton Independent School District G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1057 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 6.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State A & M Permanent University Fund Revenue Refunding Bonds, Series A, Board of Regents, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State G.O. Unlimited Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 8/1/24 | 1420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Municipal Gas Acquisition & Supply Corp. III Gas Supply Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Municipal Power Agency Revenue Refunding Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Water Development Board Revenue Bonds, Master Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;988 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of North Texas Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/23 | 1850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1861 |
|  |  | **154386** |
| &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt Lake City Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1024** |
| &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alexandria G.O. Unlimited Bonds, Series A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/24 | 6525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harrisonburg G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/23 | 3360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Loudoun County G.O. Unlimited Bonds, Series A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/23 | 5315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/24 | 4400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peninsula Ports Authority Coal Terminal Variable Revenue Refunding Bonds, Dominion Terminal Associates Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 10/1/24<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3007 |

---

FIXED INCOME FUNDS **268** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State College Building Authority Educational Facilities Revenue Bonds, 21st Century College & Equipment, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/23 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Public School Authority School Technology & Security Notes Revenue Bonds, Series VIII, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/23 | 5970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Resources Authority Infrastructure Subordinate Revenue Refunding Bonds, Virginia Pooled Financing (Moral Obligation Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Revenue Refunding Bonds, National Senior Campuses, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
|  |  | **32759** |
| &nbsp;&nbsp;**Washington – 2.9%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 2.9%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 2.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Puget Sound Regional Transit Authority Sales & Use Tax Variable Revenue Bonds, Series 2015S, Green Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.20%), 3.33%, 11/1/26<sup>(1) (4)</sup> | 24000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Puget Sound Regional Transit Authority Sales Tax & Motor Vehicle Revenue Refunding Bonds, Series S-1, Green Bond, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | 4300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/24 | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Puget Sound Regional Transit Authority Variable Sales & Use TRB, Series S-2B, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.45%), 3.58%, 11/1/23<sup>(1) (4)</sup> | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port of Seattle First Lien Revenue Refunding Bonds (AMT), Private Activity, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2024 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 2.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 2.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 2.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Seattle Municipal Light & Power Variable Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.25%), 3.38%, 11/1/26<sup>(1) (4)</sup> | $7520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$7374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Federal Highway Grant Anticipation Revenue Bonds, Senior 520 Corridor Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/23 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series R 2022-C, Bid Group 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/25 | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series R-2021C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/23 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10121 |
|  |  | **73507** |
| &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Madison G.O. Unlimited Promissory Notes, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/23 | 8130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8055 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Madison G.O. Unlimited Refunding Promissory Notes, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/23 | 7100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Milwaukee Area Technical College District G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/23 | 2475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/1/24 | 2580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Milwaukee G.O. Unlimited Refunding Promissory Notes, Series N4, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/23 | 1725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Hospital Revenue Refunding Bonds, Renown Regional Medical Center Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series 2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/23 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/23 | 4720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4752 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **269** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 66.1%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 1.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Variable Revenue Refunding Bonds, Advocate Aurora Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.65%), 3.78%, 7/31/24<sup>(1) (4)</sup> | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Housing & EDA Home Ownership Revenue Bonds, Social Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.30%, 3/1/23 | 1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35%, 9/1/23 | 1295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 3/1/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Variable G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.42%), 3.55%, 5/1/25<sup>(1)</sup> | 10500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10363 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**46902** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,734,048)** |  | **1701795** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(8) (9)</sup> | 55329578 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$55330 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $55,330)** |  | **55330** |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 10.0%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 10.0%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 10.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alamo Heights Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, Series B (PSF, Gtd.),<br> 2.00%, 2/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | $3600 | $3597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ann Arbor School District G.O. Unlimited Bonds,<br> 4.00%, 5/1/23 | 5800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Atlanta Urban Residential Finance Authority MFH Revenue Bonds, London Townhomes,<br> 0.44%, 3/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9935 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Solid Waste Disposal Variable Revenue Bonds (AMT), Waste Management,<br> 0.70%, 12/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | $20000 | $19386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cameron County Housing Finance Corp. MFH Variable Revenue Bonds, Sunfield Country Apartments,<br> 0.28%, 8/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chattanooga Health Educational & Housing Facility Board MFH Variable Revenue Bonds, Battery Heights Apartments Project,<br> 0.20%, 8/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clear Creek Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.),<br> 0.50%, 8/15/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Series 2014A,<br> 1.10%, 2/7/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Series C-2, Yale University,<br> 5.00%, 2/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dickinson Independent School District Variable G.O. Unlimited Refunding Bonds (PSF, Gtd.),<br> 0.25%, 8/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Housing Finance Agency MFH Variable Revenue Bonds, 218 Vine Street Apartments Project,<br> 0.30%, 7/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;El Paso Independent School District Adjustable G.O. Unlimited Bonds, Maintenance Tax Notes,<br> 2.00%, 8/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Farmington Pollution Control Variable Revenue Refunding Bonds, Public Service Company of New Mexico San Juan,<br> 1.10%, 6/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hamilton County G.O. Unlimited Bonds, Series A,<br> 5.00%, 4/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1407 |

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FIXED INCOME FUNDS **270** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Howard County Consolidated Public Improvement G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B,<br> 5.00%, 2/15/23 | $4195 | $4205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana State Finance Authority Environmental Variable Revenue Refunding Bonds (AMT), Fulcrum Centerpoint LLC,<br> 4.50%, 11/15/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 20000 | 19987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jackson County Variable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Water System,<br> 2.00%, 2/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;King George County IDA Waste Management, Inc., King George Land Revenue Bonds (AMT),<br> 2.50%, 6/1/23<sup>(1) (5)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series A,<br> 4.00%, 9/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 4850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Subseries C,<br> 4.00%, 12/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Matagorda County Navigation District No. 1 Variable Revenue Bonds (AMT), Central Power & Light Company Project,<br> 0.90%, 9/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 4250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Revenue Notes, Series A-1 (State Aid Withholding),<br> 5.00%, 7/20/23 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mobile IDB Pollution Control Variable Revenue Bonds, Alabama Power Barry Plant,<br> 2.90%, 12/12/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nassau County Local Economic Assistance Corp. MFH Variable Revenue Bonds, Park Lake Hempstead,<br> 0.30%, 11/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Canaan Housing Authority MFH Revenue Bonds,<br> 0.44%, 3/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 12500 | 12419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Odessa Housing Finance Corp. MFH Variable Revenue Bonds, Vera in Odessa Apartments (FHA Insured),<br> 0.35%, 3/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 16000 | 15893 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oregon State Housing & Community Services Department Housing Development Variable Revenue Bonds, Baldwin Apartments Project,<br> 0.25%, 9/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | $8630 | $8395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oregon State Housing & Community Services Department Housing Development Variable Revenue Bonds, Yaquina-Southfair Apartment Project (HUD Sector 8 Program),<br> 0.47%, 12/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Turnpike Variable Revenue Refunding Bonds, Series A-1(Floating, SIFMA Municipal Swap Index Yield + 0.60%),<br> 3.73%, 12/1/23<sup>(1)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sacramento Municipal Utility District Adjustable Subordinate Revenue Bonds, Series A,<br> 5.00%, 10/17/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 1950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sherman Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds, School Building, Unrefunded Balance (PSF, Gtd.),<br> 2.00%, 8/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 9490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sinton Independent School District Variable G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.),<br> 2.75%, 8/15/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Department of Multi-family Housing & Community Affairs Variable Revenue Bonds, Corona Del Valle (HUD Sector 8 Program),<br> 0.37%, 8/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2930 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **271** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-ADVANTAGED ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS - 10.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Travis County Housing Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Cascades at Onion Creek Apartments,<br> 0.35%, 2/1/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | $22000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$21929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Economic Development Finance Authority Environmental Facilities Variable Revenue Refunding Bonds (AMT), Mura Cascade,<br> 3.90%, 12/8/23<sup>(1) (4) (5)</sup> | 16000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15983 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $261,715)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $261,715)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**258520** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.3%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.3%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,640,125)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,640,125)** | &nbsp;&nbsp;**2581523** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.3%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.3%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8731) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$2572792** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(2)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(4)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(5)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(6)</sup>* *Security has converted to a fixed rate as of August 2, 2021, and will be going forward.* 

*<sup>(7)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(8)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(9)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

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| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1M - 1 Month |
| 1Y - 1 Year |
| AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| BANS - Bond Anticipation Notes |
| CMT - Constant Maturity |
| COPS - Certificates of Participation |

---

---

| |
|:---|
| EDA - Economic Development Authority |
| FHA - Federal Housing Administration |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| FNMA - Federal National Mortgage Association |
| G.O. - General Obligation |
| GANS - Grant Anticipation Notes |
| GARVEE - Grant Anticipation Revenue Vehicle |
| GNMA - Government National Mortgage Association |
| Gtd. - Guaranteed |
| HFA - Housing Finance Authority |
| HUD - Housing and Urban Development |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| IDA - Industrial Development Authority |
| IDB - Industrial Development Board |
| LCRA - Lower Colorado River Authority |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| MFH - Multi-Family Housing |
| PCR - Pollution Control Revenue |
| PFA - Public Finance Authority |
| PSF - Permanent School Fund |
| Q-SBLF - Qualified School Bond Loan Fund |
| SCSDE - South Carolina State Department of Education |
| SFM - Single Family Mortgage |
| SIFMA - Securities Industry and Financial Markets Association |
| SOFR - Secured Overnight Financing Rate |
| TRB - Tax Revenue Bonds |
| USD - United States Dollar |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

FIXED INCOME FUNDS **272** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9.8% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | 11.7% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.5% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 66.1% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.2% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | 10.0% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$253087 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$253087 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299862 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299862 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12929 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12929 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1701795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1701795 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55330 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;258520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;258520 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$55330 | &nbsp;&nbsp;$2526193 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$2581523 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $9967 | $1738353 | $1692990 | $625 | $55330 | 55329578 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **273** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 99.6%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 99.6%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 99.6%** |
| &nbsp;&nbsp;**Alabama – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Alabama – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alabama State Public School & College Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/35 | $1540 | $1745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Birmingham G.O. Unlimited Convertible CABS, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/23<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Birmingham G.O. Unlimited Convertible CABS, Series A, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Belt Energy Gas District Alabama Gas Prepay Revenue Bonds, Series A-1, Project No. 5, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southeast Energy Authority Commodity Supply Variable Revenue Bonds, Series A-1, Project No. 3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/29<sup>(2) (3) (4)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1059 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**6271** |
| &nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona Board of Regents State University System Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Education Revenue Bonds, Series A-Social, Macombs Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/61 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA Lease Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/1/50 | 1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State IDA National Charter School Revolving Loan Fund Revenue Bonds, Equitable School Revenue, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arizona State University Revenue Bonds, Series A, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;La Paz County IDA Education Facility Lease Revenue Bonds, Harmony Public Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Arizona – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maricopa County IDA Education Revenue Bonds, Legacy Traditional Schools Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/51 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Airport Improvement Corp. Junior Lien Airport Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/44 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4699 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Phoenix Civic Improvement Corporation Junior Lien Airport Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 7/1/49 | 1670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Student & Academic Services LLC Lease Revenue Bonds, Northern Arizona Capital Facilities (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/44 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Yavapai County IDA Hospital Facility Revenue Refunding Bonds, Yavapai Regional Medical, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/1/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 |
|  |  | **16044** |
| &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Arkansas – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Little Rock School District G.O. Limited Refunding Bonds, Series A (AGM Insured State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/1/34 | 2610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/1/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;724 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2866** |
| &nbsp;&nbsp;**California – 9.0%** | &nbsp;&nbsp;**California – 9.0%** | &nbsp;&nbsp;**California – 9.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Alameda Corridor Transportation Authority Senior Lien Convertible Revenue Refunding CABS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 5.40% on 10/1/37), 0.00%, 10/1/50<sup>(5)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Community Choice Financing Authority Clean Energy Project Revenue Bonds, Green Bond, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/31<sup>(2) (3) (4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/20/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;952 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California HFA Municipal Certificates Revenue Bonds, Series 2021-1, Class A Certificates, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/35 | 3411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3085 |

---

FIXED INCOME FUNDS **274** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California Housing Finance Agency Municipal Social Certificates Revenue Bonds, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/20/36 | $1721 | $1488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California School Finance Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/55 | 1075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State G.O. Unlimited Bonds, Series 2007, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 5/1/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Revenue Bonds, Humangood, California Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Senior Living Revenue Bonds, Mt. San Antonio Gardens Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/56 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Student Housing Revenue Bonds, CHF-Davis I, LLC - West Village, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Municipal Finance Authority Student Housing Revenue Bonds, Orchard Park Student Housing Project, Green Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/54 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;California State Various Purpose G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carlsbad Unified School District G.O. Unlimited Convertible CABS, Series B, Election, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 5/1/34 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Unified School District G.O. Unlimited Bonds, Series B, Election of 2016, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coachella Valley Water District Revenue COPS, Series A, Oasis Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/46 | 3385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3293 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/51 | $1100 | $1183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Airport Subordinated Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/36 | 2745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3035 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Revenue Bonds, Subseries B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/15/48 | 5250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Revenue Refunding Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/34 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Airports Subordinate Revenue Refunding Bonds, Los Angeles International Airport (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 5/15/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department Of Water & Power System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1082 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power System Revenue Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Los Angeles Department of Water & Power System Revenue Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Newport Mesa Unified School District G.O. Unlimited Refunding CABS Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 8/1/41<sup>(6)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Riverside County Transportation Commission Toll Senior Lien Revenue Refunding Bonds, RCTC 91 Express Lanes, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/49 | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Diego County Regional Airport Authority Subordinate Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49 | 4135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/42 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1528 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **275** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**California – 9.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Airports Commission International Airport Revenue Refunding Bonds, Second Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/52 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Francisco City & County Public Utilities Commission Water Revenue Bonds, Series B, Regional Water, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/50 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Solano County Community College G.O. Unlimited Bonds, Series A, District Election of 2012, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Step to 5.13% on 8/1/23), 0.00%, 8/1/41<sup>(5)</sup> | 3200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3457 |
|  |  | **74007** |
| &nbsp;&nbsp;**Colorado – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 6.9%** | &nbsp;&nbsp;**Colorado – 6.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adams County School District No. 1 Taxable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/40 | 4775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Adams County School District No. 1 Taxable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series B (State Aid Withholding), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/1/26<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arapahoe County School District No. 6 Littleton G.O. Unlimited Bonds, Series A (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State COPS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/15/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State COPS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/37 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Educational & Cultural Facilities Authority Revenue Bonds, Series A, University of Denver Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/40 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2627 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State Health Facilities Authority Hospital Revenue Refunding Bonds, Adventist Health System Sunbelt, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;941 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 6.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Colorado – 6.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colorado State School of Mines Institutional Enterprise Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/42 | $3400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/37 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/47 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/53 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Airport System Subordinate Revenue Refunding Bonds (AMT), Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2044 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Dedicated Tax Revenue CABS, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 8/1/37<sup>(6)</sup> | 2750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 8/1/39<sup>(6)</sup> | 2805 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Dedicated Tax Revenue Refunding & Improvement Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/42 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Denver City & County Dedicated TRB, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/51 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jefferson County School District No. R-001 G.O. Unlimited Bonds (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/37 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Windy Gap Firming Project Water Activity Enterprise Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/46 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2173 |
|  |  | **57317** |
| &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Connecticut – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Connecticut State Special Tax Obligation Revenue Bonds, Series A, Transportation Infrastructure, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/34 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Connecticut Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/47 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3207 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6355** |
| &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**District of Columbia – 2.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/43 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5314 |

---

FIXED INCOME FUNDS **276** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**District Of Columbia – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**District Of Columbia – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**District Of Columbia – 2.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia G.O. Unlimited Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/38 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Income Tax Secured Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/47 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;District of Columbia Water & Sewer Authority Public Utility Subordinate Revenue Bonds, Series A, Green Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/45 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority Dulles Toll Road Revenue Refunding Bonds, Series A, Dulles Metrorail & Capital Improvement, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/44 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Washington Airports Authority System Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/43 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Metropolitan Area Transit Authority Gross Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/38 | 1800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3135 |
|  |  | **23464** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Broward County Airport System Revenue Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/42 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Davie Educational Facilities Revenue Refunding Bonds, Nova Southeastern University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/48 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Development Finance Corp. Educational Facility Revenue Bonds, Mater Academy Project, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/50 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1905 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Florida State Turnpike Authority Revenue Bonds, Series C, Department of Transportation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/1/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3005 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Greater Orlando Aviation Authority Airport Facilities Priority Subordinated Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/42 | $1965 | $2004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hillsborough County Aviation Authority Customer Facilities Charge Revenue Bonds, Series A, Tampa International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/44 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hillsborough County IDA Hospital Revenue Bonds, Series A, Tampa General Hospital Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 8/1/55 | 1150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lee County Airport Revenue Bonds, Series B (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/51 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lee County Local Optional Gas TRB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 8/1/49 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami Beach Health Facilities Authority Mt. Sinai Medical Center of Florida Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/51 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/27 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2050 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Aviation Revenue Refunding Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Expressway Authority Toll System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/39 | 4025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Seaport Revenue Refunding Bonds, Subseries A-2 (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/1/50 | 10500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Water & Sewer System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/37 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Orange County HFA Revenue Bonds, Orlando Health Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2271 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **277** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Florida – 7.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pasco County School Board COPS, Series A (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | $3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Broward Hospital District Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/44 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tampa Bay Water Regional Water Supply Authority Utility System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tampa Bay Water Regional Water Supply Authority Utility System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/36 | 1750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1856 |
|  |  | **60687** |
| &nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**Georgia – 3.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gainesville & Hall County Hospital Authority Revenue Anticipation Certificates, Northeast Georgia Health System, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/15/51 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/51 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Georgia State Ports Authority Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 7/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Main Street Natural Gas, Inc., Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/27<sup>(2) (3) (4)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/43 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/49 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Municipal Electric Authority of Georgia Revenue Bonds, Plant Vogtle Units 3 & 4 Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 7/1/60 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Municipal Electric Authority of Georgia Revenue Bonds, Plant Vogtle Units 3 & 4 Project (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walton Industrial Building Authority Revenue Bonds, Walton County Jail Facility Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2235 |
|  |  | **25857** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Hawaii – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hawaii State Airports System Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/48 | $4000 | $4050 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Honolulu City & County G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/43 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2142 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**6192** |
| &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Idaho – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Idaho State Housing & Finance Association Sales TRB, Transportation Expansion & Mitigation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/47 | 2500 | &nbsp;&nbsp;**2682** |
| &nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.6%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.6%** | &nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago Midway Airport Second Lien Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 1/1/34 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2503 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago O'Hare International Airport Senior Lien General Revenue Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/39 | 1015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chicago O'Hare International Airport Senior Lien General Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/41 | 3100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cook County Community Consolidated School District No. 34 G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/1/38 | 2425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1751 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Du Page County Revenue Refunding Bonds, Morton Abroretum Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/47 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Educational Facilities Authority Revenue Bonds, Field Museum of Natural History, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 11/1/36 | 1740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Academic Facilities Lease Revenue Bonds, University of Illinois at Urbana-Champaign, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/49 | 1250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Northshore University Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/15/49 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1932 |

---

FIXED INCOME FUNDS **278** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Illinois – 3.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, OSF Healthcare System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/50 | $2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Lake Forest College, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Rush University Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/38 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Illinois State Municipal Electric Agency Power Supply Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/33 | 4750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Joliet Waterworks & Sewage Senior Lien Revenue BANS, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Schaumburg G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5002 |
|  |  | **29985** |
| &nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Indiana – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fishers Sewage Works Revenue Bonds (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/51 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana Finance Authority Environmental Facilities Variable Revenue Refunding Bonds (AMT), Indianapolis Power & Light Co. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 4/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indiana Finance Authority Environmental Facilities Variable Revenue Refunding Bonds, Indianapolis Power & Light Co. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 4/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 1125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indianapolis Local Public Improvement Bond Bank Revenue Bonds, Indianapolis Airport Authority Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/44 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2079 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5098** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Iowa – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pefa, Inc., Iowa Gas Project Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | $2500 | **$2560** |
| &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Kansas – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Manhattan G.O. Unlimited Temporary Notes, Series 2021-01, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.20%, 6/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;890 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**838** |
| &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 3.4%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 3.4%** | &nbsp;&nbsp;**Kentucky – 3.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carroll County Environmental Facilities Revenue Bonds (AMT), Kentucky Utilities Co. Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 9/1/26<sup>(2) (3) (4)</sup> | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Carroll County Environmental Facilities Revenue Refunding Bonds (AMT), Kentucky Utilities Company, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 10/1/34 | 5200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fayette County School District Finance Corp. Revenue Bonds, Series A (State Intercept Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kentucky State Public Energy Authority Gas Supply Variable Revenue Bonds, Series C, Gas Supply, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/28<sup>(2) (3) (4)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisville & Jefferson County Metro Government PCR Refunding Bonds, Gas & Electric, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/33 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7730 |
|  |  | **27808** |
| &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lake Charles Harbor & Terminal District Variable Revenue Bonds (AMT), Big Lake Fuels, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 12/1/24<sup>(2) (3) (4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Local Government Environmental Facilities and Community Development Authority Revenue Refunding Bonds, Entergy Louisiana LLC Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/1/36 | 7250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana Public Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Ochsner Clinic, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/47 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2032 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **279** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Louisiana – 2.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Gas & Fuels First Lien Revenue Refunding Bonds, Series A, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/1/25<sup>(1)</sup> | $2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Gas & Fuels Tax Second Lien Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/45 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1032 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Louisiana State Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, Woman's Hospital Foundation Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/31 | 1010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shreveport Water & Sewer Revenue Bonds, Series B (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5276 |
|  |  | **22524** |
| &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Maryland – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State Department of Transportation Consolidated Transportation Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/1/33 | 1850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Maryland State Health & Higher Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Lifebridge Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/44 | 1100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1127 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2782** |
| &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 3.8%** | &nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 3.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lincoln School G.O. Unlimited Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/1/44 | 3810 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Bay Transportation Authority Sales Tax Revenue Refunding CABS, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 7/1/29<sup>(6)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1974 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Bay Transportation Authority Sales TRB, Senior Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 7/1/33 | 1900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Housing Finance Agency Revenue Bonds, Series H, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 12/1/46 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Port Authority Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/40 | 2725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2817 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 3.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Massachusetts – 3.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Port Authority Revenue Bonds, Series C (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/44 | $2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State School Building Authority Senior Lien Sales TRB, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/36 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/39 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State School Building Authority Subordinated Sales TRB, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/44 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Transportation Fund Rail Enhancement & Accelerated Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/42 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Transportation Fund Sustainability Revenue Bonds, Rail Enhancement Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/1/50 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Massachusetts State Water Resources Authority General Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/43 | 1455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1557 |
|  |  | **31462** |
| &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%** | &nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Detroit City School District G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series A (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/33 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Building Authority Facilities Program Revenue Refunding Bonds, Series I, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/15/38 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State Finance Authority Revenue Refunding Bonds, Series H-1, Partially Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State HDA SFM Revenue Bonds, Series A, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 6/1/43 | 1875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Michigan State University Revenue Bonds, Series B, Board of Trustees, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/44 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2133 |

---

FIXED INCOME FUNDS **280** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Michigan – 1.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walled Lake Consolidated School District G.O. Unlimited Bonds (Q-SBLF Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/50 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wayne County Airport Authority Revenue Refunding Bonds, Series G, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/34 | 2625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2748 |
|  |  | **15961** |
| &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Minnesota – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minneapolis Special School District No. 1 G.O. Unlimited Bonds, Series B, Long-Term Facilities Maintenance (School District Credit Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Minnesota Municipal Gas Agency Commodity Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/27<sup>(2) (3) (4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5015 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5314** |
| &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Mississippi – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mississippi State Business Finance Corp. Revenue Bonds, System Energy Resources, Inc., Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 6/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**661** |
| &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Saint Louis Sewer District Wastewater System Revenue Refunding & Improvement Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/33 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/45 | 3395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Saint Louis Sewer District Wastewater System Revenue Refunding & Improvement Bonds, Series B, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/25<sup>(1)</sup> | 1605 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Educational Facilities Revenue Bonds, Series A, Saint Louis University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2631 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Missouri – 1.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Missouri State Health & Educational Facilities Authority Health Facilities Revenue Refunding Bonds, Series A, St. Luke's Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/43 | $1280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1316 |
|  |  | **10208** |
| &nbsp;&nbsp;**Montana – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Montana – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Montana – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Montana Board of Housing Single Family Program Revenue Refunding Bonds, Series A (FHA INS HUD VA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 12/1/48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**56** |
| &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.8%** | &nbsp;&nbsp;**Nebraska – 1.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Central Plains Energy Project Gas Project Revenue Bonds, Project No. 4, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/24<sup>(2) (3) (4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Douglas County Hospital Authority No. 2 Health Facilities Revenue Bonds, Children's Hospital Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/36 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/37 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Omaha Public Power District Electric Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/42 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/42 | 4250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Omaha Public Power District Electric System Revenue Refunding Bonds, Series C, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/43 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023 |
|  |  | **15044** |
| &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Nevada – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County Airport System Subordinate Lien Revenue Refunding Bonds Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 7/1/36 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clark County School District Building G.O. Limited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/36 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2012 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**7043** |
| &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue Bonds, Transit Transportation Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/34 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2136 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **281** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New Jersey – 0.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State EDA Revenue School Facilities Construction Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/34 | $500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Jersey State Transportation Trust Fund Authority Revenue Bonds, Transportation Program, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/43 | 4500 | &nbsp;&nbsp;4674 |
|  |  | **7346** |
| &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**New Mexico – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Mexico State Mortgage Finance Authority Revenue Bonds, Series C (GNMA/FNMA/FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/52 | &nbsp;&nbsp;990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Mexico State Mortgage Finance Authority Revenue Bonds, Series D, Class I (GNMA/FNMA/FHLMC Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 9/1/52 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915 |
|  |  | **1780** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Housing Development Corp. MFH Revenue Bonds, Sustainable Neighborhood Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/39 | 1750 | &nbsp;&nbsp;1452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Housing Development Corp. MFH Revenue Refunding Bonds, Sustainable Neighborhood Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/44 | 1610 | &nbsp;&nbsp;1205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Second General Resolution, Fiscal 2014, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/46 | 2000 | &nbsp;&nbsp;2006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Series AA-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/48 | 5000 | &nbsp;&nbsp;5321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Bonds, Series CC-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/52 | 2500 | &nbsp;&nbsp;2657 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Second General Resolution, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/40 | $5000 | $5309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Series EE, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 6/15/36 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/39 | 1800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Series GG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/39 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Revenue Refunding Bonds, Sub-Series EE, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/45 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Municipal Water Finance Authority Water & Sewer System Subordinate Revenue Refunding Bonds, Subseries FF-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/40 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3751 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Building Aid Revenue Bonds, Series S-3 (State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/43 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Secured Subordinate Revenue Bonds, Fiscal 2017, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/40 | 7485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/43 | 8310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Future Tax Subordinate Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/48 | 4750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3485 |

---

FIXED INCOME FUNDS **282** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series A-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/1/45 | $5000 | $3782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/1/48 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Series C-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York City Transitional Finance Authority Subordinate Revenue Bonds, Subseries B-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/1/34 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/1/50 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Series F-1, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/1/37 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York G.O. Unlimited Bonds, Subseries A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 8/1/38 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Bonds, School Districts Financing Program (AGM Insured), Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/28<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Bonds, School Districts Financing Program, Unrefunded Balance (AGC State Aid Withholding), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Bonds, School Districts Financing Program, Unrefunded Balance (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/33 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1096 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Bonds, Series A-2, Columbia University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/46 | $500 | &nbsp;&nbsp;$570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Non State Supported Debt Revenue Refunding Bonds, Series B, Columbia University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | 4500 | 4893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 3/15/52 | 2500 | 2062 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Group 5, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/48 | 3500 | 3256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/15/38 | 5000 | 5408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 3/15/39 | 2500 | 2692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/49 | 5000 | 5287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series D, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/15/47 | 2000 | 1869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 3/15/36 | 2035 | 1925 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Dormitory Authority State Personal Income TRB, Series A, Unrefunded Balance, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/43 | 2000 | 2073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Environmental Facilities Corp. Clean & Drinking Water Revenue Bonds, Municipal Water Revolving Funds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/42 | 4000 | 4238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Environmental Facilities Corp. State Clean Water & Drinking Water Subordinated Revenue Refunding SRF Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/15/46 | 5000 | 4888 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **283** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Housing Finance Agency Affordable Housing Revenue Bonds, Series E (SonyMA/FNMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 11/1/47 | $1000 | &nbsp;&nbsp;$912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Liberty Development Corp. Liberty Revenue Refunding Bonds, Series 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/15/41 | 7055 | 4904 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/15/44 | 5000 | 3569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Revenue Bonds, Series 242, Social Bonds (SonyMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/1/47 | 5000 | 3931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Mortgage Agency Homeowner Revenue Refunding Bonds, Series 233, Social Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 4/1/33 | 1555 | 1254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Thruway Authority Personal Income Tax Revenue Refunding Bonds, Series A, Bidding Group 5, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 3/15/51 | 5000 | 4642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Thruway Authority Revenue Bonds, Series J, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Transportation Development Corp. Special Facilities Revenue Refunding Bonds, Terminal 4 John F. Kennedy International Airport, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Personal Income TRB, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/43 | 3000 | 3004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York State Urban Development Corp. Revenue Refunding Bonds, State Personal Income Tax, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/47 | 5500 | 5822 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated Revenue Refunding Bonds, Series 186 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/44 | 3000 | 3028 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**New York – 21.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Revenue Refunding Bonds, Series 207 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/28 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Revenue Refunding Bonds, Series 277 (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/31 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/1/32 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sales Tax Asset Receivable Corp. Revenue Refunding Bonds, Series A, Fiscal 2015, Prerefunded, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/24<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Revenue Refunding Bonds, MTA Bridges & Tunnels, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/52 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Revenue Refunding Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Payroll Mobility Tax Senior Lien Revenue Bonds, Series C-3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/51 | 6250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Triborough Bridge & Tunnel Authority Sales TRB, MTA Bridges & Tunnels, TBTA Capital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/62 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utility Debt Securitization Authority Restructuring Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/37 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utility Debt Securitization Authority Revenue Bonds, Restructuring Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/39 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utility Debt Securitization Authority Revenue Bonds, Restructuring Bonds, Series TE, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/41 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3553 |
|  |  | **173570** |

---

FIXED INCOME FUNDS **284** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**North Carolina – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina Capital Facilities Finance Agency Educational Revenue Bonds, Wake Forest University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/48 | $1000 | $1061 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina State Housing Finance Agency Home Ownership Revenue Bonds, Series 44, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/1/46 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Carolina State Turnpike Authority Senior Lien Revenue Bonds, Triangle Expressway (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 1/1/49 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**2306** |
| &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**North Dakota – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Grand Forks Health Care System Revenue Refunding Bonds, Altru Health System (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/1/46 | 1500 | &nbsp;&nbsp;**1108** |
| &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Ohio – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northeast Ohio Medical University General Receipts Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/1/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ohio State Hospital Facility Revenue Refunding Bonds, Cleveland Clinic Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/36 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1017 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Local School District Lucas County G.O. Unlimited Bonds, Series A (School District Credit Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 12/1/51 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1463 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**2677** |
| &nbsp;&nbsp;**Oregon – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 2.5%** | &nbsp;&nbsp;**Oregon – 2.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clackamas County School District No. 12 North Clackamas G.O. Unlimited CABS, Series A, (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 6/15/38<sup>(6)</sup> | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3795 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clackamas County School District No. 62C Oregon City G.O. Unlimited CABS, Series A (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 6/15/37<sup>(6)</sup> | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oregon – 2.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oregon – 2.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Oregon – 2.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marion and Polk Counties School District No. 24J Salem-Keizer G.O. Unlimited Convertible CABS, Series B (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/34 | $3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oregon State Health & Science University Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/44 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oregon State Health & Science University Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/38 | 2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port of Portland International Airport Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/49 | 2010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2087 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salem Hospital Facility Authority Revenue Refunding Bonds, Multi Model Salem Health Projects, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/44 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Union County Hospital Facility Authority Revenue Bonds, Grand Ronde Hospital Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington County School District No. 48J Beaverton G.O. Unlimited CABS, Series A (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 6/15/48<sup>(6)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington Multnomah & Yamhill Counties Hillsboro School District No. 1J G.O. Unlimited Bonds (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/35 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2158 |
|  |  | **20829** |
| &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.8%** | &nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commonwealth Financing Authority Tobacco Master Settlement Payment Revenue Bonds (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/39 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Delaware County Regional Water Quality Control Authority Sewer Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;820 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;865 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;899 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **285** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Pennsylvania – 2.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Franklin County G.O. Unlimited Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/1/33 | $1075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Higher Educational Facilities Authority Revenue Bonds, University of Pennsylvania Health System, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/15/49 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Oil Franchise Tax Subordinate Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/43 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Revenue Bonds, Series A-2, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/48 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2077 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State Turnpike Commission Turnpike Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/40 | 1525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania State University Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/1/45 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pennsylvania Turnpike Commission Turnpike Revenue Refunding Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/46 | 1700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1794 |
|  |  | **23156** |
| &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Rhode Island – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rhode Island Turnpike & Bridge Authority Motor Fuel TRB, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/1/44 | 5265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4887** |
| &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.6%** | &nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Patriots Energy Group Financing Agency South Carolina Gas Supply Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 2/1/24<sup>(2) (3) (4)</sup> | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Patriots Energy Group Gas System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/51 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Piedmont Municipal Power Agency Electric Revenue Bonds, Series 2004 (BHAC-CR MBIA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 1/1/25 | 5680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5937 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**South Carolina – 1.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of South Carolina Athletic Facilities Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/52 | $1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of South Carolina Higher Education Revenue Bonds, Series A, Campus Village Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/46 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2155 |
|  |  | **13349** |
| &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Tennessee – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Belmont University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/51 | 3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3064 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Government Nashville & Davidson County Health & Educational Facility Board Revenue Refunding Bonds, Lipscomb University Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/1/58 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennergy Corp. Gas Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 9/1/28<sup>(2) (3) (4)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennessee Housing Development Agency Residential Financing Program Revenue Bonds, Series 1B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 7/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tennessee Housing Development Agency Residential Financing Program Revenue Bonds, Series 2B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 1/1/38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**9474** |
| &nbsp;&nbsp;**Texas – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**Texas – 4.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Austin Electric Utility System Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/28 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Clifton Higher Education Finance Corporation Revenue Bonds, Series A, Idea Public Schools, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 8/15/51 | 1200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Harris County Cultural Education Facilities Finance Corp. Variable Revenue Bonds, Series A, Texas Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 5/15/25<sup>(2) (3) (4)</sup> | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2316 |

---

FIXED INCOME FUNDS **286** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Texas – 4.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lone Oak Independent School District G.O. Unlimited Bonds (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/52 | $1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1071 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Colorado River Authority Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/39 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Colorado River Authority Transmission Contract Revenue Bonds, LCRA Transmission Services Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/51 | 3435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lower Colorado River Authority Transmission Contract Revenue Refunding Bonds, LCRA Transmission Services, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/46 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;North Texas Tollway Authority Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 1/1/49 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Houston Authority Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/51 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rockwall Independent School District G.O. Unlimited Bonds, Series A (PSF, Gtd.), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/52 | 2445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;San Antonio Education Facilities Corp. Revenue Refunding Bonds, University of the Incarnated Word, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 4/1/51 | 2510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tarrant County Cultural Education Facilities Finance Corp. Revenue Bonds, Series A, Christus Health, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/53 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Texas State Department of Housing & Community Affairs Revenue Bonds, Series A (GNMA Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 9/1/39 | 2265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Houston Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/15/52 | 7220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University of Texas Permanent University Fund Revenue Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/41 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4878 |
|  |  | **38727** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**Utah – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Davis County School District G.O. Unlimited Bonds, Utah School Bond Guaranty Program (School Board Guaranty Program), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/30 | $3330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Salt Lake City Airport Revenue Bonds, Series A (AMT), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/1/42 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3053 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6404** |
| &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Virginia – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Arlington County IDA Revenue Refunding Bonds, Virginia Hospital Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/1/45 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1914 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fairfax County Sewer Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 7/15/46 | 2415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lynchburg EDA Hospital Revenue Refunding Bonds, Centra Health Obligated Group, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 1/1/47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/51 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rockingham County EDA Facilities Revenue Refunding Bonds, Sentara RMH Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/1/46 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Revenue Refunding Bonds, National Senior Campuses, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 1/1/51 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Virginia State Small Business Financing Authority Senior Lien Revenue Bonds (AMT), Elizabeth River, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 1/1/41 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;757 |
|  |  | **10209** |
| &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Washington – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Snohomish County Public Utility District No. 1 Electric System Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Snohomish County Public Utility District No. 1 Electric System Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/1/47 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5503 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **287** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**TAX-EXEMPT FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Washington – 3.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series B, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/37 | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State G.O. Unlimited Bonds, Series C, Bidding Group 3, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/45 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Health Care Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Providence Health & Services, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/38 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Housing Finance Commission Social Certificate Revenue Bonds, Series A-1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;977 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;861 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Motor Fuel Tax G.O. Unlimited Bonds, Series E, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 2/1/38 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State University Revenue Refunding Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 4/1/40 | 1320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Washington State Various Purpose G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 8/1/39 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1613 |
|  |  | **24367** |
| &nbsp;&nbsp;**West Virginia – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**West Virginia – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**West Virginia – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Marshall University Revenue Refunding Bonds, Series A (AGM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 5/1/50 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4709** |
| &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 2.3%** | &nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 2.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Milwaukee Corp. G.O. Unlimited Purpose Bonds, Series B4 (BAM Insured), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 4/1/33 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Hospital Revenue Refunding Bonds, Renown Regional Medical Center Project, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/45 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PFA Revenue Bonds, Texas Biomedical Research Institute, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/1/48 | 2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;University Hospitals & Clinics Authority Revenue Refunding Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 4/1/48 | 2775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/40 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3141 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS - 99.6%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 2.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 2.3%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Wisconsin – 2.3%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series 1, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/1/24 | $3250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$3340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Marquette University, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/35 | 1025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Health & Educational Facilities Authority Revenue Refunding Bonds, Milwaukee Regional Medical Center, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 4/1/46 | 1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wisconsin State Housing & EDA Revenue Bonds, Series A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 5/1/57 | 2305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2187 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**18954** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $920,009)** |  | **822938** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(7) (8)</sup> | 5837626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5838 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $5,838)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5838** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.3%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 100.3%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $925,847)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $925,847)** | &nbsp;&nbsp;**828776** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.3%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (0.3%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2784) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$825992** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Maturity date represents the prerefunded date.* 

*<sup>(2)</sup>* *Maturity date represents the puttable date.* 

*<sup>(3)</sup>* *These securities are remarketed by an agent, and the interest rate is determined by general market conditions and supply and demand.* 

*<sup>(4)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(5)</sup>* *Step coupon bond. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(6)</sup>* *Zero coupon bond.* 

*<sup>(7)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(8)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: <br>AGC - Assured Guaranty Corporation

FIXED INCOME FUNDS **288** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| |
|:---|
| AGM - Assured Guaranty Municipal Corporation |
| AMT - Alternative Minimum Tax |
| BAM - Build America Mutual |
| BANS - Bond Anticipation Notes |
| BHAC - Berkshire Hathaway Assurance Corporation |
| CABS - Capital Appreciation Bonds |
| CHF - Collegiate Housing Foundation |
| COPS - Certificates of Participation |
| CR - Custody Receipt |
| EDA - Economic Development Authority |
| FHA - Federal Housing Administration |
| FHLMC - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| FNMA - Federal National Mortgage Association |
| G.O. - General Obligation |
| GNMA - Government National Mortgage Association |
| Gtd. - Guaranteed |
| HDA - Housing Develoment Authority |
| HFA - Housing Finance Authority |
| HUD - Housing and Urban Development |
| IDA - Industrial Development Authority |
| INS - Insured |
| LCRA - Lower Colorado River Authority |
| MBIA - Municipal Bonds Insurance Association |
| MFH - Multi-Family Housing |
| PCR - Pollution Control Revenue |

---

---

| |
|:---|
| PFA - Public Finance Authority |
| PSF - Permanent School Fund |
| Q-SBLF - Qualified School Bond Loan Fund |
| SFM - Single Family Mortgage |
| SonyMA - State of New York Mortgage Agency |
| SRF - Special Revenue Fund |
| TRB - Tax Revenue Bonds |
| VA - Veterans Affairs |

---

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | 99.6% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.7% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$822938 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$822938 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5838 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5838 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$5838 | &nbsp;&nbsp;$822938 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$828776 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $73582 | $399370 | $467114 | $212 | $5838 | 5837626 |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **289** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 8.2%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 8.2%** | &nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES – 8.2%** |
| &nbsp;&nbsp;**Automobile – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Automobile – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Automobile – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AmeriCredit Automobile Receivables Trust, Series 2021-2, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26%, 11/18/24 | $292 | &nbsp;&nbsp;$291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CarMax Auto Owner Trust, Series 2019-4, Class B |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.32%, 7/15/25 | 1700 | 1648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Lease Trust, Series 2022-A, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.78%, 10/15/24 | 3825 | 3783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Lease Trust, Series 2022-A, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.23%, 5/15/25 | 1400 | 1373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Owner Trust, Series 2020-A, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 7/15/25 | &nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;774 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ford Credit Auto Owner Trust, Series 2022-D, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.37%, 8/15/25 | 5950 | 5963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Automobile Leasing Trust, Series 2022-2, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 6/20/25 | 2072 | 2027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2020-1, Class A4 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 3/17/25 | &nbsp;&nbsp;940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;914 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2021-2, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.51%, 4/16/26 | 4601 | 4421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust, Series 2021-3, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.48%, 6/16/26 | 8000 | 7634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Lease Securitization Trust, Series 2021-A, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.33%, 1/16/24<sup>(1)</sup> | 4220 | 4196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2021-C, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.36%, 10/15/24 | &nbsp;&nbsp;430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2022-A, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.81%, 2/18/25<sup>(1)</sup> | 3626 | 3575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Auto Receivables Trust, Series 2022-C, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 11/17/25 | 5500 | 5512 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 8.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automobile – 2.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mercedes-Benz Auto Receivables Trust, Series 2022-1, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 10/15/25 | $5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nissan Auto Lease Trust, Series 2021-A, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.52%, 8/15/24 | 3755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Drive Auto Receivables Trust, Series 2022-1, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.36%, 12/16/24 | 1611 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Drive Auto Receivables Trust, Series 2022-2, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.12%, 10/15/26 | 1251 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Santander Retail Auto Lease Trust, Series 2021-B, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.31%, 1/22/24<sup>(1)</sup> | 1213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tesla Auto Lease Trust, Series 2021-A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.36%, 3/20/25<sup>(1)</sup> | 3653 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Auto Receivables Owner Trust, Series 2022-D, Class A2A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.27%, 1/15/26 | 2550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;World Omni Auto Receivables Trust, Series 2021-B, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.42%, 6/15/26 | 3600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;World Omni Auto Receivables Trust, Series 2021-D, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.81%, 10/15/26 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568 |
|  |  | **65480** |
| &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 4.7%** | &nbsp;&nbsp;**Credit Card – 4.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.21%, 3/15/27 | 13900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Credit Account Master Trust, Series 2022-2, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.39%, 5/15/27 | 16050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;15600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BA Credit Card Trust, Series 2021-A1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.44%, 9/15/26 | 4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Multi-Asset Execution Trust, Series 2021-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 7/15/26 | 34140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;31951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Discover Card Execution Note Trust, Series 2021-A1, Class A1 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.58%, 9/15/26 | 14400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13398 |

---

FIXED INCOME FUNDS **290** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 8.2%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**ASSET-BACKED SECURITIES - 8.2%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 4.7%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Credit Card – 4.7%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Golden Credit Card Trust, Series 2022-2A, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.25%), 4.45%, 1/15/26<sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$22600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Trillium Credit Card Trust II, Series 2021-2A, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. 30 Day Average SOFR + 0.22%), 4.10%, 10/26/26<sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24941 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**125727** |
| &nbsp;&nbsp;**Other – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Other – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Other – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell Equipment Finance Trust, Series 2021-2, Class A3 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.53%, 12/22/26<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hpefs Equipment Trust, Series 2022-3A, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 8/20/29<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MMAF Equipment Finance LLC, Series 2022-B, Class A2 |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 9/9/25<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Master Trust, Series 2021-1, Class A |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/20/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19391 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**30056** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Asset-Backed Securities** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $227,434)** |  | **221263** |
| &nbsp;&nbsp;**CERTIFICATES OF DEPOSIT – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**CERTIFICATES OF DEPOSIT – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**CERTIFICATES OF DEPOSIT – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.9%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays Bank PLC | 25000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24978 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Certificates Of Deposit** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $25,000)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**24978** |
| &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL PAPER – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL PAPER – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**COMMERCIAL PAPER – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MUFG Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.21%, 1/23/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**997** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Commercial Paper** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $998)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**997** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 44.1%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 44.1%** | &nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS – 44.1%** |
| &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Aerospace & Defense – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Boeing (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.17%, 2/4/23 | $4400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 2/1/24 | 7958 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7669 |
|  |  | **12052** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.1%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 1.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ares Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/10/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charles Schwab (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 1.05%), 5.30%, 3/3/27 <sup>(2)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;FS KKR Capital Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 10/12/24 | 9830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8866 |
|  |  | **28834** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.7%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Honda Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 7/7/23 | 3590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.28%), 4.20%, 1/12/24 <sup>(2)</sup> | 6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aptiv PLC/Aptiv Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 2/18/25 | 4830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Motors Financial Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 5/9/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 8/18/23 | 3160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3087 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.76%), 5.04%, 3/8/24 <sup>(2)</sup> | 7400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/15/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.62%), 4.42%, 10/15/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/7/24 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hyundai Capital America, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 2/10/23 <sup>(1)</sup> | 4565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 9/18/23 <sup>(1)</sup> | 18180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;17619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 1/8/24 <sup>(1)</sup> | 7400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 6/14/24 <sup>(1)</sup> | 9900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nissan Motor Acceptance Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 9/16/24 <sup>(1)</sup> | 4200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3829 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toyota Motor Credit Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 3/30/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996 |
|  |  | **73358** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **291** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 8.0%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 8.0%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 8.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.79%), 5.56%, 3/5/24 <sup>(2)</sup> | $6740 | $6736 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, Bloomberg Short-Term Bank Yield Index 3M + 0.43%), 4.96%, 5/28/24 <sup>(2)</sup> | 30100 | 29809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.73%), 4.69%, 10/24/24 <sup>(2)</sup> | 8652 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 2/15/23 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 1.10%), 5.75%, 5/17/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.67%), 4.74%, 5/1/25 <sup>(2)</sup> | 3418 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.69%), 4.62%, 1/25/26 <sup>(2)</sup> | 12100 | 11828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.28%), 5.50%, 2/24/28 <sup>(2)</sup> | 21000 | 20282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fifth Third Bank N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.23%), 5.85%, 10/27/25 <sup>(3)</sup> | 15900 | 16068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPMorgan Chase & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.89%), 5.21%, 7/23/24 <sup>(2)</sup> | 20925 | 20951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.85%), 4.76%, 1/10/25 <sup>(2)</sup> | 1305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.49%), 0.77%, 8/9/25 <sup>(3)</sup> | 9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.77%), 5.10%, 9/22/27 <sup>(2)</sup> | 15100 | 14619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.18%), 5.38%, 2/24/28 <sup>(2)</sup> | 13000 | 12604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KeyBank N.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.32%), 0.43%, 6/14/24 <sup>(3)</sup> | 3700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 8/8/25 | 3800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KeyCorp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.25%), 3.88%, 5/23/25 <sup>(3)</sup> | 7700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Bank, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 3/9/23 | 2250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Truist Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.40%), 4.69%, 6/9/25 <sup>(2)</sup> | 25000 | 24475 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 8.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 8.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 8.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo & Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.32%), 5.24%, 4/25/26 <sup>(2)</sup> | $14700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$14655 |
|  |  | **215772** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Keurig Dr. Pepper, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**6362** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Gilead Sciences, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 9/29/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6073 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5883 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shire Acquisitions Investments Ireland DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 9/23/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3916 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9799** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Charter Communications Operating LLC/Charter Communications Operating Capital, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 1.65%), 6.09%, 2/1/24 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cox Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 6/30/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2718 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**8334** |
| &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Chemicals – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ecolab, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90%, 12/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sherwin-Williams (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 8/8/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westlake Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 8/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2206 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**6313** |
| &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Commercial Support Services – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Republic Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 5/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**839** |
| &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Construction Materials – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Martin Marietta Materials, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 7/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**8563** |
| &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Containers & Packaging – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Graphic Packaging International LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.82%, 4/15/24<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**1893** |

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FIXED INCOME FUNDS **292** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

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**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Diversified Industrials – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Parker-Hannifin Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 6/15/24 | $8240 | **$8066** |
| &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**E-Commerce Discretionary – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;eBay, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 1/30/23 | 2900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**2895** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 5.9%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 5.9%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 5.9%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ameren Illinois Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 6/15/23 | 7150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Electric Power Co., Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.48%), 4.92%, 11/1/23 <sup>(2)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Black Hills Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.04%, 8/23/24 | 3180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consolidated Edison, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 12/1/23 | 13100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12579 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consumers Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35%, 6/1/23 | 5320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dominion Energy, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.53%), 5.30%, 9/15/23 <sup>(2)</sup> | 11640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DTE Energy Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.22%, 11/1/24 | 3300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Entergy Louisiana LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.62%, 11/17/23 | 6876 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Eversource Energy, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.25%), 4.39%, 8/15/23 <sup>(2)</sup> | 9400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mississippi Power Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.30%), 4.63%, 6/28/24 <sup>(2)</sup> | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7841 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NextEra Energy Capital Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.40%), 4.47%, 11/3/23 <sup>(2)</sup> | 22160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;OGE Energy Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%, 5/26/23 | 5780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PPL Electric Utilities Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.25%), 4.97%, 9/28/23 <sup>(2)</sup> | 6150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.33%), 4.66%, 6/24/24 <sup>(2)</sup> | 8055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Public Service Enterprise Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.84%, 11/8/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 5.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 5.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 5.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Southern (The) Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.37%), 4.49%, 5/10/23 <sup>(2)</sup> | $13340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$13304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 2/26/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Vistra Operations Co. LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 5/13/25 <sup>(1)</sup> | 15600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;WEC Energy Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4189 |
|  |  | **157771** |
| &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Entertainment Content – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Take-Two Interactive Software, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 3/28/24 | 12470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 4/14/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Warnermedia Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%, 3/15/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6020 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**19546** |
| &nbsp;&nbsp;**Food – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Food – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Campbell Soup Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 3/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cargill, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 7/23/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 2/2/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;General Mills, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 11/18/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1945 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mondelez International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 3/17/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1978 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**10563** |
| &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Gas & Water Utilities – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CenterPoint Energy Resources Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%, 3/2/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9839** |
| &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Health Care Facilities & Services – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cigna Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.89%), 4.97%, 7/15/23 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HCA, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 3/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Humana, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 8/3/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4164 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**7364** |

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NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **293** FIXED INCOME FUNDS

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Home Construction – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lennar Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 12/15/23 | $2850 | **$2836** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 3.0%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 3.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Blackstone Private Credit Fund, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 1/15/25 | 7920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs Group (The), Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.75%), 5.44%, 2/23/23 <sup>(2)</sup> | 5160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5163 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.58%), 4.86%, 3/8/24 <sup>(2)</sup> | 11365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.81%), 5.10%, 3/9/27 <sup>(2)</sup> | 25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;23986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.62%), 0.73%, 4/5/24 <sup>(3)</sup> | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.56%), 1.16%, 10/21/25 <sup>(3)</sup> | 3385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.95%), 5.14%, 2/18/26 <sup>(2)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Securities Clearing Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40%, 12/7/23 <sup>(1)</sup> | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2878 |
|  |  | **80342** |
| &nbsp;&nbsp;**Insurance – 7.5%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 7.5%** | &nbsp;&nbsp;**Insurance – 7.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Allstate (The) Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.63%), 5.36%, 3/29/23 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Athene Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/13/23 <sup>(1)</sup> | 21900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.73%), 5.52%, 1/8/24 <sup>(1) (2)</sup> | 35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brighthouse Financial Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 6/28/23 <sup>(1)</sup> | 8650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.76%), 4.50%, 4/12/24 <sup>(1) (2)</sup> | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/13/25 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 4/4/25 <sup>(1)</sup> | 12900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Corebridge Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 12/8/23 <sup>(1)</sup> | 13230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12674 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GA Global Funding Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.50%), 4.80%, 9/13/24 <sup>(1) (2)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jackson Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 11/22/23 | 11450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;11024 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 7.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 7.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Insurance – 7.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Jackson National Life Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/12/25 <sup>(1)</sup> | $15220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$14135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MassMutual Global Funding II, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.85%, 6/9/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Metropolitan Life Global Funding I, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 1/13/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.32%), 4.65%, 1/7/24 <sup>(1) (2)</sup> | 14700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northwestern Mutual Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.33%), 4.66%, 3/25/24 <sup>(1) (2)</sup> | 11030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10955 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Protective Life Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 10/13/23 <sup>(1)</sup> | 15800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.78%, 7/5/24 <sup>(1)</sup> | 13300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Security Benefit Global Funding, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/17/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8728 |
|  |  | **200648** |
| &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Leisure Facilities & Services – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;McDonald's Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 4/1/23 | 10778 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**10737** |
| &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Machinery – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Caterpillar Financial Services Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.51%), 5.12%, 5/15/23 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNH Industrial Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 7/2/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 5/23/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5912 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**11702** |
| &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 2.0%** | &nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 2.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baxter International, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.87%, 12/1/23 | 18200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.44%), 4.66%, 11/29/24 <sup>(2)</sup> | 11570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GE HealthCare Technologies, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 11/15/24 <sup>(1)</sup> | 11000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Stryker Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 12/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thermo Fisher Scientific, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.35%), 4.16%, 4/18/23 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3239 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3232 |

---

FIXED INCOME FUNDS **294** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 2.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Medical Equipment & Devices – 2.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Zimmer Biomet Holdings, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 11/22/24 | $6600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6139 |
|  |  | **53749** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ConocoPhillips Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 3/8/24 | 3000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Continental Resources, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/23 | 14050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 6/1/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Exxon Mobil Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.57%, 4/15/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MPLX L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/15/23 | 8000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7967 |
|  |  | **25910** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Services & Equipment – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baker Hughes Holdings LLC/Baker Hughes Co-Obligor, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.23%, 12/15/23 | 4790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**4626** |
| &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Real Estate Investment Trusts – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Simon Property Group L.P., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.43%), 4.16%, 1/11/24<sup>(2)</sup> | 8400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**8322** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Consumer Staples – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7-Eleven, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 2/10/24 <sup>(1)</sup> | 14000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dollar General Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/20/24 | 3360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Walgreens Boots Alliance, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 11/17/23 | 9920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9548 |
|  |  | **26184** |
| &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Retail - Discretionary – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AutoNation, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/25 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AutoZone, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 1/15/23 | 2536 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2534 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ross Stores, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 9/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4854 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**8361** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Semiconductors – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Analog Devices, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.25%), 4.58%, 10/1/24<sup>(2)</sup> | $3320 | **$3276** |
| &nbsp;&nbsp;**Software – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Software – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Oracle Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 9/15/23 | 9990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9787 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 11/10/25 | 4030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4122 |
|  |  | **13909** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 3.1%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 3.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Air Lease Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/15/23 | 4300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 7/3/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 2/1/24 | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 8/18/24 | 5100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4699 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Ally Financial, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 6/5/23 | 1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 5/21/24 | 2646 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;American Express Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.65%), 4.73%, 11/4/26 <sup>(2)</sup> | 29900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aviation Capital Group LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/15/24 <sup>(1)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital One Financial Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 6/15/23 | 4600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Penske Truck Leasing Co. L.P./PTL Finance Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 3/14/23 <sup>(1)</sup> | 4850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Synchrony Financial, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 8/15/24 | 6063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 6/13/25 | 9047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8826 |
|  |  | **84103** |
| &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Steel – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nucor Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 5/23/25 | 5340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5229** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Hardware – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dell International LLC/EMC Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 6/15/23 | 4886 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4889 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hewlett Packard Enterprise Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 4/1/23 | 1600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 10/2/23 | 5601 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5568 |
|  |  | **12045** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **295** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**CORPORATE BONDS - 44.1% continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**Technology Services – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Equifax, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 6/15/23 | $2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fidelity National Information Services, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 3/1/24 | 2300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 7/15/25 | 5990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Global Payments, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 6/1/23 | 5790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/15/24 | 7630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7082 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;International Business Machines Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 7/27/25 | 8720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8572 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**31552** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AT&T, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 1.18%), 5.92%, 6/12/24 <sup>(2)</sup> | 3619 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Verizon Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.79%), 5.12%, 3/20/26 <sup>(2)</sup> | 12000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11698 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**15343** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Corporate Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,218,706)** |  | **1187037** |
| &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 36.7%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 36.7%** | &nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS – 36.7%** |
| &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Asset Management – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 6/1/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.45%, 2/9/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.36%), 4.48%, 2/9/24 <sup>(1) (2)</sup> | 9000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8958 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**10045** |
| &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BMW U.S. Capital LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 4/6/23 <sup>(1)</sup> | 3700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.53%), 5.15%, 4/1/24 <sup>(1) (2)</sup> | 7633 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7596 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.38%), 4.51%, 8/12/24 <sup>(1) (2)</sup> | 20200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kia Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 2/14/25 <sup>(1)</sup> | 7080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6573 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Automotive – 2.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nissan Motor Co. Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.04%, 9/15/23 <sup>(1)</sup> | $10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$9797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Volkswagen Group of America Finance LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/12/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.95%), 5.21%, 6/7/24 <sup>(1) (2)</sup> | 10860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;10808 |
|  |  | **65682** |
| &nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%** | &nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australia & New Zealand Banking Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 12/8/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banco Santander S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.89%, 5/24/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.24%), 5.41%, 5/24/24 <sup>(2)</sup> | 21400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;21386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 8/18/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Montreal, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.62%), 4.94%, 9/15/26 <sup>(2)</sup> | 25800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;24962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of New Zealand, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.81%), 4.78%, 1/27/27 <sup>(1) (2)</sup> | 21000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;20665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of Nova Scotia (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.38%), 4.38%, 7/31/24 <sup>(2)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19788 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.55%), 4.79%, 3/2/26 <sup>(2)</sup> | 30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;29013 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Banque Federative du Credit Mutuel S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.96%), 5.20%, 7/20/23 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.41%), 4.49%, 2/4/25 <sup>(1) (2)</sup> | 35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;34226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BNP Paribas S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/15/24 | 13084 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Imperial Bank of Commerce, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.80%), 5.13%, 3/17/23 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Commonwealth Bank of Australia, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.40%), 4.73%, 7/7/25 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7696 |

---

FIXED INCOME FUNDS **296** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.52%), 4.84%, 6/15/26 <sup>(1) (2)</sup> | $29500 | $28928 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cooperatieve Rabobank U.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.38%), 4.09%, 1/10/25 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Agricole S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 4/24/23 <sup>(1)</sup> | 19710 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;19623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/4/24 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;DBS Group Holdings Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.30%), 4.46%, 11/22/24 <sup>(1) (2)</sup> | 15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank A.G., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.96%, 11/8/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 2.16%), 2.22%, 9/18/24 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7513 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.22%), 5.38%, 11/16/27 <sup>(2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Federation des Caisses Desjardins du Quebec, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.43%), 4.62%, 5/21/24 <sup>(1) (2)</sup> | 22400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Holdings PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 0.53%), 0.73%, 8/17/24 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 1.38%), 6.12%, 9/12/26 <sup>(2)</sup> | 22816 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;22460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ING Groep N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 1.01%), 5.34%, 4/1/27 <sup>(2)</sup> | 27000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;26057 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Lloyds Banking Group PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 8/16/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2939 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.75%), 4.72%, 8/11/26 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Macquarie Group Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.71%), 4.50%, 10/14/25 <sup>(1) (2)</sup> | 12960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.92%), 5.25%, 9/23/27 <sup>(1) (2)</sup> | 13000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;12352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.46%, 3/2/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7514 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7498 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. Treasury Yield Curve Rate CMT 1Y + 1.70%), 4.79%, 7/18/25 <sup>(3)</sup> | $10000 | $9904 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mizuho Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.61%), 5.34%, 9/8/24 <sup>(2)</sup> | 20100 | 19964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Australia Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.86%), 5.15%, 6/9/25 <sup>(1) (2)</sup> | 14200 | 14149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;National Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 2/1/23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 8/6/24 | 12500 | 11630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Variable, U.S. SOFR + 1.01%), 3.75%, 6/9/25 <sup>(3)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;7070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6873 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nationwide Building Society, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 1/22/24 <sup>(1)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.29%), 5.45%, 2/16/28 <sup>(1) (2)</sup> | 10700 | 10038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NatWest Markets PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.53%), 4.66%, 8/12/24 <sup>(1) (2)</sup> | 10700 | 10516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.76%), 5.09%, 9/29/26 <sup>(1) (2)</sup> | 32900 | 31426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nordea Bank Abp, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 6/9/23 <sup>(1)</sup> | 13685 | 13456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/30/23 <sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.94%), 5.67%, 8/30/23 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.96%), 5.22%, 6/6/25 <sup>(1) (2)</sup> | 12200 | 12133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Bank of Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.57%), 4.54%, 4/27/26 <sup>(2)</sup> | 20900 | 20241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.59%), 4.64%, 11/2/26 <sup>(2)</sup> | 15000 | 14442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Skandinaviska Enskilda Banken AB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, ICE LIBOR USD 3M + 0.32%), 5.08%, 9/1/23 <sup>(1) (2)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;9506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.96%), 5.25%, 6/9/25 <sup>(1) (2)</sup> | 20000 | 19830 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Societe Generale S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 10/16/24 <sup>(1)</sup> | 14505 | 13732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.51%, 1/12/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2381 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **297** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Banking – 27.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.88%), 4.61%, 1/14/27 <sup>(2)</sup> | $5840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Svenska Handelsbanken AB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.91%), 5.20%, 6/10/25 <sup>(1) (2)</sup> | 27484 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swedbank AB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 6/2/23 <sup>(1)</sup> | 2480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60%, 9/25/23 <sup>(1)</sup> | 7500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toronto-Dominion Bank (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55%, 3/4/24 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.36%), 4.61%, 3/4/24 <sup>(2)</sup> | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.77%, 6/6/25 | 7700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7472 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.59%), 4.88%, 9/10/26 <sup>(2)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Westpac Banking Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.02%, 11/18/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;280 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.30%), 4.47%, 11/18/24 <sup>(2)</sup> | 4720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 1.00%), 5.21%, 8/26/25 <sup>(2)</sup> | 13230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.52%), 4.77%, 6/3/26 <sup>(2)</sup> | 4200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4115 |
|  |  | **741105** |
| &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Beverages – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Coca-Cola Europacific Partners PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/5/23<sup>(1)</sup> | 20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**19674** |
| &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Biotechnology & Pharmaceuticals – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GlaxoSmithKline Capital PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.53%, 10/1/23 | 1015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**982** |
| &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Cable & Satellite – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sky Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 9/16/24<sup>(1)</sup> | 6000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**5860** |
| &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Electric Utilities – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enel Finance International N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 6/15/25<sup>(1)</sup> | 4400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**4264** |
| &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BNG Bank N.V., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 4/17/23 <sup>(1)</sup> | 4200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Japan Bank for International Cooperation, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/23/23 | 6770 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6760 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Governmental Banks – 0.5%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Svensk Exportkredit AB, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 4/6/23 | $1300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1287 |
|  |  | **12201** |
| &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Industrial Support Services – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Element Fleet Management Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 4/6/24<sup>(1)</sup> | 5800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**5496** |
| &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.4%** | &nbsp;&nbsp;**Institutional Financial Services – 1.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;LSEGA Financing PLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%, 4/6/24 <sup>(1)</sup> | 14900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;13992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 9/12/23 <sup>(1)</sup> | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.85%, 3/25/24 <sup>(1)</sup> | 7200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6812 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.44%), 4.75%, 9/16/24 <sup>(1) (2)</sup> | 7855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7805 |
|  |  | **38309** |
| &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Metals & Mining – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Glencore Funding LLC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 3/12/24<sup>(1)</sup> | 7000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**6890** |
| &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.3%** | &nbsp;&nbsp;**Oil & Gas Producers – 1.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Enbridge, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.40%), 4.56%, 2/17/23 <sup>(2)</sup> | 2730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR Compounded Index + 0.63%), 4.79%, 2/16/24 <sup>(2)</sup> | 14180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;14106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Saudi Arabian Oil Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 11/24/23 <sup>(1)</sup> | 8196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TotalEnergies Capital International S.A., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.43%, 1/10/25 | 5122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TransCanada PipeLines Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 10/12/24 | 5160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4777 |
|  |  | **34387** |
| &nbsp;&nbsp;**Regional – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Regional – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Regional – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Province of Ontario Canada, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/24/23 | 1000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**998** |
| &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AerCap Ireland Capital DAC/AerCap Global Aviation Trust, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(Floating, U.S. SOFR + 0.68%), 5.01%, 9/29/23 <sup>(2)</sup> | 2100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2062 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 2/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 10/29/24 | 9100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8397 |

---

FIXED INCOME FUNDS **298** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**FOREIGN ISSUER BONDS - 36.7% continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Specialty Finance – 1.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Avolon Holdings Funding Ltd., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 5/15/24 <sup>(1)</sup> | $4957 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;SMBC Aviation Capital Finance DAC, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 7/15/23 <sup>(1)</sup> | 5927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5864 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**26021** |
| &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Telecommunications – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bell Telephone Co. of Canada or Bell Canada (The), |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/17/24 | 6800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Rogers Communications, Inc., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 10/1/23 | 4900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4858 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**11305** |
| &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Transportation & Logistics – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Pacific Railway Co., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 12/2/24 | 4060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**3787** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Foreign Issuer Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $1,014,321)** |  | **987006** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 2.0% <sup>(4)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 2.0% <sup>(4)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 2.0% <sup>(4)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.6%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.6%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/22/23 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Fannie Mae REMICS, Series 2021-47, Class A, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/25/32 | 7227 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FM3019, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/35 | 2419 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #MA3932, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/35 | 2169 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2087 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**16344** |
| &nbsp;&nbsp;**Federal Farm Credit Bank – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Federal Farm Credit Bank – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Federal Farm Credit Bank – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 2/26/24 | 9150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**8699** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 1.0%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 1.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Federal Home Loan Mortgage Corp., |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/20/23 | 11050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 5/5/23 | 10240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 6/26/23 | 2500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS8641, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/1/32 | 3624 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3393 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**26851** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 2.0% <sup>(4)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 2.0% <sup>(4)</sup>continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES - 2.0% <sup>(4)</sup>continued** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.1%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Government National Mortgage Association, Series 2013-149, Class MA, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/20/40 | $1854 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1783** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $55,517)** |  | **53677** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 3.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 3.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 3.4%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 3.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 3.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 3.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 9/30/23 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 10/31/23 | 24000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 11/30/23 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 12/31/23 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/30/24 | 25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/30/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/31/24 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 11/15/24 | 5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4670 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**91106** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $93,822)** |  | &nbsp;&nbsp;**91106** |
| &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.8%** | &nbsp;&nbsp;**MUNICIPAL BONDS – 0.8%** |
| &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.3%** | &nbsp;&nbsp;**Florida – 0.3%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Miami-Dade County Taxable Capital Asset Acquisition Special Obligation Revenue Bonds, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/1/23 | 7830 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**7753** |
| &nbsp;&nbsp;**New York – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 0.5%** | &nbsp;&nbsp;**New York – 0.5%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New York Taxable G.O. Unlimited Refunding Bonds, Series E, Fiscal 2021, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59%, 8/1/23 | 4000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3913 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Port Authority of New York & New Jersey Consolidated Taxable Revenue Bonds, Series AAA, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09%, 7/1/23 | 10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9822 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**13735** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Municipal Bonds** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $21,828)** |  | &nbsp;&nbsp;**21488** |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **299** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**ULTRA-SHORT FIXED INCOME FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.4%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 2.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(5) (6)</sup> | 64984339 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$64984 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $64,984)** |  | **64984** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** | &nbsp;&nbsp;**SHORT-TERM INVESTMENTS – 1.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Treasury Bill,<br> 4.40%, 10/5/23<sup>(7)</sup> | $35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$33818 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** | &nbsp;&nbsp;**Total Short-Term Investments** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $33,811)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $33,811)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**33818** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.7%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.7%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,756,421)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,756,421)** | &nbsp;&nbsp;**2686354** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.3% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.3% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7356 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$2693710** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Security exempt from registration pursuant to Rule 144A under the Securities Act of 1933, as amended. These securities may be resold in transactions exempt from registration to qualified institutional investors.* 

*<sup>(2)</sup>* *Variable or floating rate security. Rate as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(3)</sup>* *Variable or floating rate security. Security issued at a fixed coupon rate, which converts to a variable rate at a future date. Rate shown is the rate in effect as of December 31, 2022.* 

*<sup>(4)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(5)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(6)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*<sup>(7)</sup>* *Discount rate at the time of purchase.* 

---

| |
|:---|
| EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: |
| 1Y - 1 Year |
| 3M - 3 Month |
| CMT - Constant Maturity |
| Fannie Mae - Federal National Mortgage Association |
| Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation |
| G.O. - General Obligation |
| ICE - Intercontinental Exchange |
| LIBOR - London Interbank Offered Rate |
| REMIC - Real Estate Mortgage Investment Conduit |

---

SOFR - Secured Overnight Financing Rate <br>USD - United States Dollar

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8.2% |
| &nbsp;&nbsp;Certificates of Deposit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.9% |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Paper | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.0% |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds | 44.1% |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds | 36.7% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.0% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.4% |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.8% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.4% |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.2% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;Asset-Backed Securities<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$221263 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$221263 |
| &nbsp;&nbsp;Certificates of Deposit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24978 |
| &nbsp;&nbsp;Commercial Paper | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997 |
| &nbsp;&nbsp;Corporate Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1187037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1187037 |
| &nbsp;&nbsp;Foreign Issuer Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987006 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987006 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53677 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91106 |
| &nbsp;&nbsp;Municipal Bonds<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21488 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64984 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64984 |
| &nbsp;&nbsp;Short-Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33818 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$64984 | &nbsp;&nbsp;$2621370 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$2686354 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

FIXED INCOME FUNDS **300** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $204346 | $1484150 | $1623512 | $920 | $64984 | 64984339 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **301** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 1.3% <sup>(1)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 1.3% <sup>(1)</sup>** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT AGENCIES – 1.3% <sup>(1)</sup>** |
| &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.7%** | &nbsp;&nbsp;**Fannie Mae – 0.7%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #555649, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/1/32 | $15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$14 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #BH9277, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/1/48 | 129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #FS3063, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/1/52 | 194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**322** |
| &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 0.4%** | &nbsp;&nbsp;**Freddie Mac – 0.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #SD1710, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/1/52 | 199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #ZS7735, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 1/1/32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**199** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Government National Mortgage Association, Series 2017-95, Class QG, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 8/20/46 | 84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**78** |
| &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.0%** | &nbsp;&nbsp;**Government National Mortgage Association I – 0.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #676682, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 6/15/25 | 18 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #782618, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 4/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783245, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 9/15/24 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pool #783489, |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 6/15/25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**27** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Agencies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $648)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**626** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 96.9%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 96.9%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 96.9%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Inflation Indexed Notes – 5.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Inflation Indexed Notes – 5.1%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Inflation Indexed Notes – 5.1%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 4/15/24 | 296 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 7/15/24 | 281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 10/15/24 | 305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 1/15/25 | 283 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/15/25 | 283 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 4/15/26 | 321 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 4/15/27 | 349 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 7/15/30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4 |
|  |  | **2398** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | **PRINCIPAL AMOUNT (000S)** | **VALUE<br> (000S)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 96.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 96.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 96.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 91.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 91.8%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 91.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 4/30/24 | $369 | &nbsp;&nbsp;$357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/15/24 | &nbsp;&nbsp;374 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 6/30/24 | &nbsp;&nbsp;425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 7/31/24 | &nbsp;&nbsp;638 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;610 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 8/31/24 | &nbsp;&nbsp;637 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;610 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 9/30/24 | &nbsp;&nbsp;633 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 10/31/24 | &nbsp;&nbsp;632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/24 | &nbsp;&nbsp;675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | 4963 | 4966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/31/25 | &nbsp;&nbsp;623 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/28/25 | &nbsp;&nbsp;618 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/30/25 | &nbsp;&nbsp;618 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/31/25 | &nbsp;&nbsp;145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/31/25 | &nbsp;&nbsp;587 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 7/31/25 | &nbsp;&nbsp;677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;611 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 9/30/25 | &nbsp;&nbsp;133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 8181 | 8237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 11/30/25 | &nbsp;&nbsp;128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 12/31/25 | &nbsp;&nbsp;159 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/31/25 | &nbsp;&nbsp;119 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/31/26 | &nbsp;&nbsp;320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 3/31/26 | &nbsp;&nbsp;371 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 6/30/26 | &nbsp;&nbsp;302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 6/30/26 | &nbsp;&nbsp;295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 7/31/26 | &nbsp;&nbsp;299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 8/31/26 | &nbsp;&nbsp;293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 10/31/26 | &nbsp;&nbsp;211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/31/27 | &nbsp;&nbsp;265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 3/31/27 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;92 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/31/27 | &nbsp;&nbsp;257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 9/30/27 | &nbsp;&nbsp;311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/27 | &nbsp;&nbsp;226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 11/30/27 | &nbsp;&nbsp;236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/27 | 8114 | 8083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 1/31/28 | &nbsp;&nbsp;229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/31/28 | &nbsp;&nbsp;215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/28 | &nbsp;&nbsp;595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 8/31/28 | &nbsp;&nbsp;208 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/28 | &nbsp;&nbsp;588 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;562 |

---

FIXED INCOME FUNDS **302** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 96.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 96.9%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 96.9%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 91.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 91.8%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 91.8%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/30/29 | $2129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/32 | 6970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7139 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**43011** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $46,887)** |  | **45409** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 4.8%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 4.8%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 4.8%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(2) (3)</sup> | 2242051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2242 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $2,242)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**2242** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 103.0%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 103.0%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $49,777)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $49,777)** | &nbsp;&nbsp;**48277** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (3.0%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Liabilities less Other Assets – (3.0%) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1389) |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$46888** |

---

*<sup>(1)</sup>* *The obligations of certain U.S. government-sponsored entities are neither issued nor guaranteed by the United States Treasury.* 

*<sup>(2)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(3)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

EXPLANATION OF ABBREVIATIONS AND ACRONYMS USED THROUGHOUT THE SCHEDULE OF INVESTMENTS: <br>Fannie Mae - Federal National Mortgage Association

<br> Freddie Mac - Federal Home Loan Mortgage Corporation

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.3% |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 96.9% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.8% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Agencies<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$626 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$626 |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45409 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45409 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2242 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$2242 | &nbsp;&nbsp;$46035 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$48277 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $391 | $82465 | $80614 | $49 | $2242 | 2242051 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **303** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. TREASURY INDEX FUND** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 99.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 99.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS – 99.4%** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 19.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 19.4%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 19.4%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 2/15/26 | $10 | $10 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/15/26 | 35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;38 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 8/15/27 | 65 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;71 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 11/15/27 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;82 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 8/15/28 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;54 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 11/15/28 | 100 | 106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 8/15/29 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 5/15/30 | 75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;86 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 2/15/31 | 100 | 110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 2/15/36 | 60 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/37 | 25 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;27 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 5/15/37 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;56 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 2/15/38 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;53 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 5/15/38 | 95 | 101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 2/15/39 | 50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;47 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 5/15/39 | 100 | 104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 8/15/39 | 100 | 107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 11/15/39 | 100 | 105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 2/15/40 | 100 | 108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 5/15/40 | 300 | 189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/15/40 | 115 | 120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 8/15/40 | 450 | 282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 8/15/40 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;98 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/40 | 525 | 344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/15/40 | 100 | 103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/15/41 | 550 | 392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 2/15/41 | 145 | 159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 5/15/41 | 535 | 405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 5/15/41 | 140 | 146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 8/15/41 | 550 | 379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 8/15/41 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/15/41 | 400 | 288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/41 | 145 | 126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 2/15/42 | 400 | 308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 2/15/42 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;87 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/42 | 155 | 131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 5/15/42 | 225 | 199 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/42 | 130 | 105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 8/15/42 | 150 | 135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/15/42 | 165 | 133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/42 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;99 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 2/15/43 | 205 | 176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/43 | 225 | 185 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 19.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 19.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Bonds – 19.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 8/15/43 | $100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 11/15/43 | 230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 2/15/44 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 5/15/44 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/15/44 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/44 | 255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/15/45 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/45 | 125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/45 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;80 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/15/46 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/46 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/46 | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 11/15/46 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/47 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 5/15/47 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/47 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/15/47 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/48 | 290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 5/15/48 | 325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/48 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/15/48 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 2/15/49 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/49 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/49 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 11/15/49 | 325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/15/50 | 415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/15/50 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 8/15/50 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 11/15/50 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/15/51 | 675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/15/51 | 650 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/51 | 525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 11/15/51 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/15/52 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/52 | 425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 8/15/52 | 380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/52 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152 |
|  |  | **14840** |
| &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%** | &nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 1/15/24 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 1/31/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 1/31/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195 |

---

FIXED INCOME FUNDS **304** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/31/24 | $250 | $244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13%, 2/15/24 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/15/24 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/29/24 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 2/29/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 2/29/24 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 3/15/24 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 3/31/24 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;388 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 3/31/24 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/15/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 4/30/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 4/30/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 4/30/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/15/24 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/15/24 | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 5/31/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 5/31/24 | 750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 6/30/24 | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 6/30/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 6/30/24 | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/15/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 7/31/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 7/31/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 7/31/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 8/15/24 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 8/15/24 | 525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 8/31/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 8/31/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 8/31/24 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 9/15/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 9/30/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 9/30/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 9/30/24 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 10/15/24 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/31/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 10/31/24 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 11/15/24 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/24 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/30/24 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 11/30/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/30/24 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 12/15/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 12/31/24 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;190 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 12/31/24 | $250 | $240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/31/24 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 1/15/25 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 1/31/25 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 1/31/25 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/25 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 2/15/25 | 325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 2/28/25 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/28/25 | 215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 3/15/25 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 3/31/25 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 3/31/25 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 4/15/25 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 4/30/25 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/30/25 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 5/15/25 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 5/15/25 | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 5/31/25 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/31/25 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 6/15/25 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 6/30/25 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 6/30/25 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 7/31/25 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 7/31/25 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 8/15/25 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/15/25 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 8/31/25 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;225 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/31/25 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 9/15/25 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 9/30/25 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 9/30/25 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 10/15/25 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 10/31/25 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/31/25 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/25 | 445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/25 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 11/30/25 | 355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 11/30/25 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 12/31/25 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 12/31/25 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 1/31/26 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 1/31/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 2/15/26 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;509 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **305** FIXED INCOME FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Schedule of Investments** 

&nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. TREASURY INDEX FUND continued** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 2/28/26 | $500 | $446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 2/28/26 | 100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 3/31/26 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 3/31/26 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 4/30/26 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 4/30/26 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 5/15/26 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 5/31/26 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 5/31/26 | 175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 6/30/26 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 6/30/26 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 7/31/26 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 7/31/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 8/15/26 | 520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 8/31/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 8/31/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 9/30/26 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 9/30/26 | 150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 10/31/26 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 10/31/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/15/26 | 415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 11/30/26 | 475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 11/30/26 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 12/31/26 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;314 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 12/31/26 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 1/31/27 | 575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 2/15/27 | 410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 2/28/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/28/27 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 3/31/27 | 180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 3/31/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 4/30/27 | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 4/30/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;332 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/15/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 5/31/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 5/31/27 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 6/30/27 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/30/27 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 7/31/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 7/31/27 | 375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 8/15/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 8/31/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/31/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;337 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 9/30/27 | $400 | $338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 9/30/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 10/31/27 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 10/31/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/15/27 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 11/30/27 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/27 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 12/31/27 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/31/27 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 1/31/28 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 2/15/28 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 2/29/28 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 3/31/28 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;348 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 4/30/28 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/28 | 525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 5/31/28 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 6/30/28 | 550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 7/31/28 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 8/15/28 | 590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;557 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 8/31/28 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 9/30/28 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 10/31/28 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/28 | 475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;454 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/30/28 | 350 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 12/31/28 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 1/31/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 2/15/29 | 600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/28/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 3/31/29 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 4/30/29 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 5/15/29 | 400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 5/31/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 6/30/29 | 325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 7/31/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 8/15/29 | 450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 8/31/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 9/30/29 | 275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/31/29 | 200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 11/15/29 | 225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/29 | 300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/31/29 | 250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 2/15/30 | 425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 5/15/30 | 600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;476 |

---

FIXED INCOME FUNDS **306** NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT

------

**December 31, 2022 (UNAUDITED)** 

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | PRINCIPAL AMOUNT (000S) | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. GOVERNMENT OBLIGATIONS - 99.4%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**U.S. Treasury Notes – 80.0%continued** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 8/15/30 | $835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 11/15/30 | 875 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 2/15/31 | 750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 5/15/31 | 840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 8/15/31 | 900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/31 | 800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 2/15/32 | 850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 5/15/32 | 800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 8/15/32 | 700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/32 | 500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;512 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;**61232** |
| &nbsp;&nbsp;**Total U.S. Government Obligations** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $86,111)** |  | **76072** |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
|  | NUMBER<br> OF SHARES | VALUE<br> (000S) |
| &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.2%** | &nbsp;&nbsp;**INVESTMENT COMPANIES – 0.2%** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares), 3.73%<sup>(1) (2)</sup> | 140508 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$141 |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investment Companies** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $141)** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**141** |
| &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.6%** | &nbsp;&nbsp;**Total Investments – 99.6%** |  |
| &nbsp;&nbsp;**(Cost $86,252)** | &nbsp;&nbsp;**(Cost $86,252)** | &nbsp;&nbsp;**76213** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.4% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other Assets less Liabilities – 0.4% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295 |
| &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | &nbsp;&nbsp;**NET ASSETS – 100.0%** | **$76508** |

---

*<sup>(1)</sup>* *Investment in affiliated Portfolio. Northern Trust Investments, Inc. is the investment adviser to the Fund and the investment adviser to Northern Institutional Funds.* 

*<sup>(2)</sup>* *7-day current yield as of December 31, 2022 is disclosed.* 

*Percentages shown are based on Net Assets.* 

At December 31, 2022, the security types for the Fund were:

---

| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Security Type<sup>(1)</sup>** | **% of Net Assets** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations | 99.4% |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.2% |

---

*<sup>(1)</sup>* *Figures in the above table may not sum to 100% due to the exclusion of other assets and liabilities.* 

Various inputs are used in determining the value of the Fund's investments. These inputs are summarized in three levels listed below:

Level 1 - Unadjusted quoted market prices in active markets for identical securities on the measurement date.<br> Level 2 - Other observable inputs (e.g., quoted prices in active markets for similar securities, securities valuations based on commonly quoted benchmark interest rates and yield curves, maturities, ratings and/or securities indices).<br> Level 3 - Significant unobservable inputs (e.g., information about assumptions, including risk, market participants would use in pricing a security).

The inputs or methodologies used for valuing securities are not necessarily an indication of the risk associated with investing in those securities and other financial instruments, if any. The following table summarizes the valuations of the Fund's investments by the above fair value hierarchy as of December 31, 2022:

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;**INVESTMENTS** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 1<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 2<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**LEVEL 3<br> (000s)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**TOTAL<br> (000s)** |
| &nbsp;&nbsp;U.S. Government Obligations<sup>(1)</sup> | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$76072 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$76072 |
| &nbsp;&nbsp;Investment Companies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141 |
| &nbsp;&nbsp;Total Investments | &nbsp;&nbsp;$141 | &nbsp;&nbsp;$76072 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$76213 |

---

*<sup>(1)</sup>* *Classifications as defined in the Schedule of Investments.* 

Transactions in affiliated investments for the nine months ended December 31, 2022, were as follows:

---

| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**AFFILIATE** | **VALUE,<br> BEGINNING<br> OF PERIOD<br> (000S)** | **PURCHASES<br> (000S)** | **SALES<br> PROCEEDS<br> (000S)** | **DIVIDEND<br> INCOME<br> (000S)** | **VALUE,<br> END OF PERIOD<br> (000S)** | **SHARES, END<br> OF PERIOD** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Northern Institutional Funds - U.S. Government Portfolio (Shares) | $691 | $13179 | $13729 | $4 | $141 | 140508 |

---

NORTHERN FUNDS QUARTERLY REPORT **307** FIXED INCOME FUNDS

## Form NPORT-P: Monthly Portfolio Investments Report

### NPORT-P: Part A: General Information

**Item A.1. Information about the Registrant.**

- **a. Name of Registrant:** Northern Funds

- **b. Investment Company Act file number:** 811-08236

- **c. CIK number of Registrant:** 0000916620

- **d. LEI of Registrant:** 5493004ZY1PEJR3C0A81

- **e. Address and telephone number of Registrant.**

  - **Street Address 1:** 50 South LaSalle Street

  - **City:** Chicago

  - **State:** IL

  - **Foreign country:** US

  - **Zip / Postal Code:** 60603

  - **Telephone number:** 800-595-9111

**Item A.2. Information about the Series.**

- **a. Name of Series:** Northern California Intermediate Tax-Exempt Fund

- **b. EDGAR series identifier (if any):** S000001250

- **c. LEI of Series:** 549300C8VXBK7XMEDD49

**Item A.3. Reporting period.**

- **a. Date of fiscal year-end:** 2023-03-31

- **b. Date as of which information is reported:** 2022-12-30

**Item A.4. Final filing**

Does the Fund anticipate that this will be its final filing on Form N-PORT? **No**

### Fund Information

**Total Assets:** $281844003.51

**Total Liabilities:** $1135015.21

**Net Assets:** $280708988.30

**Delayed Delivery Securities:** $781942.50

**Currency Risk Metrics (dv01):**

- 

**Credit Spread Risk - Investment Grade (dv01):**

- **3-Month:** 304.131946288848 | **1-Year:** 17608.713910398146 | **5-Year:** 60553.351928405560 | **10-Year:** 50807.543788152030 | **30-Year:** 20408.028424200120

**Credit Spread Risk - Non-Investment Grade (dv01):**

- **3-Month:** 111.190003693564 | **1-Year:** 256.032238796526 | **5-Year:** 917.609525388320 | **10-Year:** 1835.473640854560 | **30-Year:** 1446.457487677041

**Monthly Return Information**

| Class               | Month 1 Return (%)   | Month 2 Return (%)   | Month 3 Return (%)   |
|:---|:---|:---|:---|
| Class ID C000003396 | -0.53%               | 4.28%                | 0.01%                |

**Monthly Gains & Losses**

| Period   | Net Realized Gain/Loss   | Net Unrealized Appreciation/Depreciation   |
|:---|:---|:---|
| Month 1  | $-1643434.81             | $-728587.37                                |
| Month 2  | $-1309345.83             | $13963885.97                               |
| Month 3  | $-495841.90              | $95577.38                                  |

### Schedule of Portfolio Investments

| Name                                                                           | Title                       | Identifiers                                   | Payoff Profile   | Asset Category   | Issuer Category   | Country   |   Balance | Units   | Value (USD)   | % of Net Assets   | Maturity Date   | Coupon Type   | Annualized Rate (%)   | Restricted?   |   Fair Value Level | Lending Status   |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|---:|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|---:|:---|
| SACRAMENTO CNTY CALIF                                                          | CA SACGEN 5 09/01/2027      | CUSIP: 786153RG3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1051595.90   | 0.37%             | 2027-09-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| WESTERN PLACER CALIF WASTE MGMT AUTH                                           | CA WRLUTL 5 06/01/2040      | CUSIP: 95921MAT4<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    575000 | PA      | $637020.19    | 0.23%             | 2040-06-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CNTY CALIF PUB WKS FING AUTH                                       | CA LOSFAC 5 12/01/2029      | CUSIP: 54473ESL9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1665000 | PA      | $1781355.53   | 0.63%             | 2029-12-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| BAY AREA TOLL AUTH CALIF                                                       | CA BAYTRN 04/01/2053        | CUSIP: 072024UR1<br>LEI: 5493001FUZGUQMIP5D78 | Long             | DBT              | MUN               | US        |  13000000 | PA      | $12670955.70  | 4.51%             | 2053-04-01      | Variable      | 2.12%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| BAY AREA TOLL AUTH CALIF                                                       | CA BAYTRN 04/01/2047        | CUSIP: 072024UJ9<br>LEI: 5493001FUZGUQMIP5D78 | Long             | DBT              | MUN               | US        |  16535000 | PA      | $16357137.97  | 5.83%             | 2047-04-01      | Variable      | 2.95%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| NATOMAS UN SCH DIST CALIF                                                      | CA NMASCD 5 08/01/2033      | CUSIP: 63877NKY2<br>LEI: 5493003NJ3RTOZO25E38 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1185000 | PA      | $1279435.97   | 0.46%             | 2033-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 5 11/15/2035      | CUSIP: 13032UDR6<br>LEI: 5493007RI8BUDOGHZ546 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2500000 | PA      | $2643170.25   | 0.94%             | 2035-11-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| ANAHEIM CALIF HSG & PUB IMPT AUTH                                              | CA ANAHSG 5 10/01/2028      | CUSIP: 032556DB5<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $2009824.40   | 0.72%             | 2028-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| UNIVERSITY CALIF                                                               | CA UNVHGR 5 05/15/2036      | CUSIP: 91412G5G6<br>LEI: RRR42I7GG51DB5HDQR14 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1220000 | PA      | $1229356.79   | 0.44%             | 2036-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST                                                                  | CA CAS 5 11/01/2028         | CUSIP: 13063DAT5<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $2223435.60   | 0.79%             | 2028-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                           | CA LOSHGR 5 08/01/2035      | CUSIP: 54438CZK1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    650000 | PA      | $769225.67    | 0.27%             | 2035-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| FREMONT CALIF UNI SCH DIST                                                     | CA FMTEDU 2 08/01/2035      | CUSIP: 357155AK6<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3985000 | PA      | $3008435.50   | 1.07%             | 2035-08-01      | Fixed         | 2.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST                                                                  | CA CAS 5 08/01/2028         | CUSIP: 13063C8R4<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   4000000 | PA      | $4425227.60   | 1.58%             | 2028-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST                                                                  | CA CAS 5 08/01/2028         | CUSIP: 13063C4Q0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   5000000 | PA      | $5413358.00   | 1.93%             | 2028-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CNTY CALIF TRANSN AUTH                                           | CA SFOTRN 3 02/01/2030      | CUSIP: 79773TAL9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   5000000 | PA      | $5025851.00   | 1.79%             | 2030-02-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN DIEGO CALIF                                                                | CA SDGTRN 5 07/01/2029      | CUSIP: 797257AM4<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    850000 | PA      | $926915.31    | 0.33%             | 2029-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASFIN 5.25 06/01/2053   | CUSIP: 13048VF37<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1071426.70   | 0.38%             | 2053-06-01      | Fixed         | 5.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN DIEGO CALIF PUB FACS FING AUTH                                             | CA SDOFAC 5 10/15/2030      | CUSIP: 797299LN2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1040000 | PA      | $1107124.51   | 0.39%             | 2030-10-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA CMNTY CHOICE FING AUTH                                              | CA CCEDEV 12/01/2053        | CUSIP: 13013JBL9<br>LEI: 549300X8VKJ215S2R571 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    750000 | PA      | $781574.63    | 0.28%             | 2053-12-01      | Variable      | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LONG BEACH CALIF                                                               | CA LONTRN 5 05/15/2030      | CUSIP: 542424UU8<br>LEI: 549300XH3OUOL3JO1O51 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1300000 | PA      | $1401370.23   | 0.50%             | 2030-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN JOSE CALIF FING AUTH                                                       | CA SJSUTL 5 11/01/2036      | CUSIP: 79816NAR8<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1160715.50   | 0.41%             | 2036-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| EVERGREEN CALIF SCH DIST                                                       | CA EVESCD 5 08/01/2046      | CUSIP: 300191C35<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1072219.30   | 0.38%             | 2046-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2032      | CUSIP: 544445R76<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2840000 | PA      | $3109276.02   | 1.11%             | 2032-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2032      | CUSIP: 544445P86<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    160000 | PA      | $187288.58    | 0.07%             | 2032-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY                                                | CA SFO 3 06/15/2030         | CUSIP: 7976464Q6<br>LEI: 549300RA28ZEFOB6M782 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   5415000 | PA      | $5424369.03   | 1.93%             | 2030-06-15      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| PALM SPRINGS CALIF UNI SCH DIST                                                | CA PSPSCD 2 08/01/2027      | CUSIP: 6966673W2<br>LEI: 549300VO66CCEHGE5291 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1970000 | PA      | $1862331.23   | 0.66%             | 2027-08-01      | Fixed         | 2.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| REDLANDS CALIF UNI SCH DIST                                                    | CA RLSSCD 3 07/01/2030      | CUSIP: 757606TP3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2295000 | PA      | $2277778.09   | 0.81%             | 2030-07-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA INFRASTRUCTURE & ECONOMIC DEV BK                                    | CA CASEDU 5 11/01/2035      | CUSIP: 13035ACS6<br>LEI: 549300C1OG9RDIM8ET06 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    670000 | PA      | $711642.98    | 0.25%             | 2035-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HSG FIN AGY                                                         | CA CASHSG 3.75 03/25/2035   | CUSIP: 13033DAG0<br>LEI: 549300BOPCVLBA552Z14 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1969730 | PA      | $1930579.15   | 0.69%             | 2035-03-25      | Fixed         | 3.75%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA INFRASTRUCTURE & ECONOMIC DEV BK                                    | CA CASEDU 5 11/01/2033      | CUSIP: 13035ACQ0<br>LEI: 549300C1OG9RDIM8ET06 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    200000 | PA      | $215909.84    | 0.08%             | 2033-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| WESTERN PLACER CALIF WASTE MGMT AUTH                                           | CA WRLUTL 5 06/01/2037      | CUSIP: 95921MAQ0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    650000 | PA      | $729151.15    | 0.26%             | 2037-06-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| ORANGE CNTY CALIF CMNTY FACS DIST                                              | CA ORAFAC 5 08/15/2037      | CUSIP: 68423PZG8<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1043279.40   | 0.37%             | 2037-08-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2033      | CUSIP: 544445B40<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1107225.90   | 0.39%             | 2033-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY INFRASTRUCTURE & REVITALIZATION FING DIST NO 1 | CA SFIFAC 5 09/01/2037      | CUSIP: 79773NAC2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    375000 | PA      | $379521.98    | 0.14%             | 2037-09-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA STATEWIDE CMNTYS DEV AUTH                                           | CA CASDEV 5 05/15/2033      | CUSIP: 13078RHT0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   6630000 | PA      | $7418299.71   | 2.64%             | 2033-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA CMNTY CHOICE FING AUTH                                              | CA CCEDEV 10/01/2052        | CUSIP: 13013JAX4<br>LEI: 549300X8VKJ215S2R571 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1400000 | PA      | $1405273.80   | 0.50%             | 2052-10-01      | Variable      | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| VERNON CALIF                                                                   | CA VERPWR 5 04/01/2028      | CUSIP: 924397EN8<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    700000 | PA      | $742842.80    | 0.26%             | 2028-04-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| GOLDEN ST TOB SECURITIZATION CORP CALIF                                        | CA GLDGEN 2.16 06/01/2026   | CUSIP: 38122NC59<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $898098.50    | 0.32%             | 2026-06-01      | Fixed         | 2.16%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN JOAQUIN HILLS CALIF TRANSN CORRIDOR AGY                                    | CA SJHTRN 4 01/15/2034      | CUSIP: 798111GT1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1025515.90   | 0.37%             | 2034-01-15      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| GOLDEN ST TOB SECURITIZATION CORP CALIF                                        | CA GLDGEN 2.53 06/01/2028   | CUSIP: 38122NC75<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1500000 | PA      | $1279654.35   | 0.46%             | 2028-06-01      | Fixed         | 2.53%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MOULTON-NIGUEL CALIF WTR DIST                                                  | CA MNLWTR 2.25 09/01/2045   | CUSIP: 620220EL3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2800000 | PA      | $1848385.00   | 0.66%             | 2045-09-01      | Fixed         | 2.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASFIN 4 11/01/2041      | CUSIP: 13048VB64<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    400000 | PA      | $351478.44    | 0.13%             | 2041-11-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MENIFEE CALIF                                                                  | CA MNEGEN 3 09/01/2042      | CUSIP: 58680WBC7<br>LEI: QBYVXZGTBGYIK7O14C08 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    385000 | PA      | $281056.16    | 0.10%             | 2042-09-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MENIFEE CALIF                                                                  | CA MNEGEN 4 09/01/2051      | CUSIP: 58680WBD5<br>LEI: QBYVXZGTBGYIK7O14C08 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $846166.60    | 0.30%             | 2051-09-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CSCDA CMNTY IMPT AUTH CALIF                                                    | CA CDAHSG 3.25 07/01/2043   | CUSIP: 126292CL3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $769695.20    | 0.27%             | 2043-07-01      | Fixed         | 3.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA EDL FACS AUTH                                                       | CA CASEDU 4 12/01/2046      | CUSIP: 130179UL6<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2350000 | PA      | $1983669.08   | 0.71%             | 2046-12-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| RICHMOND CALIF JT PWRS FING AUTH                                               | CA RICGEN 5 11/01/2026      | CUSIP: 764440JJ3<br>LEI: 549300O54N3JTBY74Q35 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    750000 | PA      | $803652.23    | 0.29%             | 2026-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY ARPTS COMMN                                    | CA SFOAPT 5 05/01/2038      | CUSIP: 79766DLY3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $3120258.30   | 1.11%             | 2038-05-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| RICHMOND CALIF JT PWRS FING AUTH                                               | CA RICGEN 5 11/01/2025      | CUSIP: 764440JH7<br>LEI: 549300O54N3JTBY74Q35 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1053407.00   | 0.38%             | 2025-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                           | CA LOSHGR 3 08/01/2039      | CUSIP: 54438CYB2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2200000 | PA      | $1886837.48   | 0.67%             | 2039-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2044      | CUSIP: 544445NU9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1500000 | PA      | $1533743.70   | 0.55%             | 2044-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN DIEGO CALIF                                                                | CA SDGTRN 5 07/01/2037      | CUSIP: 797257AV4<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1069937.80   | 0.38%             | 2037-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY ARPTS COMMN                                    | CA SFOAPT 5 05/01/2050      | CUSIP: 79766DSA8<br>LEI: 54930055TIDYHNDP4F84 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1355000 | PA      | $1370948.49   | 0.49%             | 2050-05-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SANTA CLARITA CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                         | CA SCTHGR 3 08/01/2044      | CUSIP: 801686SG2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $784233.40    | 0.28%             | 2044-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST ENTERPRISE DEV AUTH                                              | CA CASFAC 4 11/01/2049      | CUSIP: 13067VAV6<br>LEI: 549300544P6FSHU1HB46 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1900000 | PA      | $1752209.83   | 0.62%             | 2049-11-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA INFRASTRUCTURE & ECONOMIC DEV BK                                    | CA CASEDU 5 11/01/2039      | CUSIP: 13035AAR0<br>LEI: 549300C1OG9RDIM8ET06 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    550000 | PA      | $565734.46    | 0.20%             | 2039-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST ENTERPRISE DEV AUTH                                              | CA CASFAC 3 11/01/2044      | CUSIP: 13067VAU8<br>LEI: 549300544P6FSHU1HB46 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $2279375.40   | 0.81%             | 2044-11-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| VENTURA CALIF UNI SCH DIST                                                     | CA VENSCD 5 08/01/2031      | CUSIP: 923004TD7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    710000 | PA      | $809948.40    | 0.29%             | 2031-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| VENTURA CALIF UNI SCH DIST                                                     | CA VENSCD 5 08/01/2030      | CUSIP: 923004TC9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    680000 | PA      | $776841.66    | 0.28%             | 2030-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CONTRA COSTA CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                          | CA CTCHGR 3 08/01/2035      | CUSIP: 212204KJ9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    775000 | PA      | $715784.81    | 0.25%             | 2035-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF HBR DEPT                                                     | CA LOSTRN 5 08/01/2025      | CUSIP: 544552A69<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   6750000 | PA      | $7061422.73   | 2.52%             | 2025-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| NATOMAS UN SCH DIST CALIF                                                      | CA NMASCD 3 08/01/2040      | CUSIP: 63877NLQ8<br>LEI: 5493003NJ3RTOZO25E38 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2325000 | PA      | $1936371.14   | 0.69%             | 2040-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| NATOMAS UN SCH DIST CALIF                                                      | CA NMASCD 3 08/01/2041      | CUSIP: 63877NLR6<br>LEI: 5493003NJ3RTOZO25E38 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2590000 | PA      | $2123341.83   | 0.76%             | 2041-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| STOCKTON CALIF PUB FING AUTH                                                   | CA STOTRN 5 03/01/2032      | CUSIP: 86139TAL3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    555000 | PA      | $570244.46    | 0.20%             | 2032-03-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| STOCKTON CALIF PUB FING AUTH                                                   | CA STOTRN 5 03/01/2047      | CUSIP: 86139TAV1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1125000 | PA      | $1052478.68   | 0.37%             | 2047-03-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| NATOMAS UN SCH DIST CALIF                                                      | CA NMASCD 3 08/01/2039      | CUSIP: 63877NLP0<br>LEI: 5493003NJ3RTOZO25E38 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1655000 | PA      | $1409564.66   | 0.50%             | 2039-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CNTY CALIF PUB WKS FING AUTH                                       | CA LOSFAC 5 12/01/2044      | CUSIP: 54473ETT1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3405000 | PA      | $3696902.82   | 1.32%             | 2044-12-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| RIVERSIDE CNTY CALIF ASSET LEASING CORP                                        | CA RIVCTT 5.25 11/01/2024   | CUSIP: 76911AEN1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    150000 | PA      | $152689.44    | 0.05%             | 2024-11-01      | Fixed         | 5.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF BAY AREA RAPID TRAN DIST                                   | CA SFOTRN 3 07/01/2044      | CUSIP: 797669ZG6<br>LEI: 549300Y3C3QUMLE3FY58 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $1582360.60   | 0.56%             | 2044-07-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| RICHMOND CALIF JT PWRS FING AUTH                                               | CA RICGEN 5 11/01/2024      | CUSIP: 764440JG9<br>LEI: 549300O54N3JTBY74Q35 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    600000 | PA      | $622753.80    | 0.22%             | 2024-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2030      | CUSIP: 544445LR8<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1465000 | PA      | $1568020.27   | 0.56%             | 2030-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS RIOS CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                              | CA LRSHGR 3 08/01/2044      | CUSIP: 545624RB6<br>LEI: 549300POMNL5W7FEFO13 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $1561093.20   | 0.56%             | 2044-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA SCH FIN AUTH                                                        | CA CASSCD 5 07/01/2039      | CUSIP: 13059TFT1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1025832.10   | 0.37%             | 2039-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | Yes           |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 10/01/2036        | CUSIP: 13032UGP7<br>LEI: 5493007RI8BUDOGHZ546 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2450000 | PA      | $2391092.20   | 0.85%             | 2036-10-01      | Variable      | 2.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SANTA ROSA CALIF HIGH SCH DIST                                                 | CA SRSSCD 5 08/01/2043      | CUSIP: 802615J21<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1051068.30   | 0.37%             | 2043-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SANTA ROSA CALIF HIGH SCH DIST                                                 | CA SRSSCD 5 08/01/2043      | CUSIP: 802598NG3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1145000 | PA      | $1203473.20   | 0.43%             | 2043-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| FREMONT CALIF UN HIGH SCH DIST                                                 | CA FMTSCD 3 08/01/2039      | CUSIP: 357172F42<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $1715306.80   | 0.61%             | 2039-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| ALBANY CALIF UNI SCH DIST                                                      | CA ALBSCD 5 08/01/2043      | CUSIP: 012104RN7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1054511.60   | 0.38%             | 2043-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SILICON VY CLEAN WTR CALIF WASTEWTR                                            | CA SILWTR 0.5 03/01/2026    | CUSIP: 82707BEV7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $2739737.40   | 0.98%             | 2026-03-01      | Fixed         | 0.50%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA CMNTY CHOICE FING AUTH                                              | CA CCEDEV 02/01/2052        | CUSIP: 13013JAP1<br>LEI: 549300X8VKJ215S2R571 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3500000 | PA      | $3443935.60   | 1.23%             | 2052-02-01      | Variable      | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| DESERT CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                                | CA DESHGR 5 08/01/2043      | CUSIP: 250375HV7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1125000 | PA      | $1138928.40   | 0.41%             | 2043-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASFIN 3 10/01/2046      | CUSIP: 13048VXJ2<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $705178.10    | 0.25%             | 2046-10-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 08/15/2054        | CUSIP: 13032UYT9<br>LEI: 5493005311WCPXQGDG42 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    600000 | PA      | $599114.04    | 0.21%             | 2054-08-15      | Variable      | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASFIN 4 10/01/2046      | CUSIP: 13048VWT1<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    500000 | PA      | $424762.60    | 0.15%             | 2046-10-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| REDWOOD CITY CALIF PUB FACS & INFRASTRUCTURE AUTH                              | CA RWCFAC 3 06/01/2041      | CUSIP: 757884AU5<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2230000 | PA      | $1808428.98   | 0.64%             | 2041-06-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2046      | CUSIP: 544445SX8<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1023983.60   | 0.36%             | 2046-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SACRAMENTO CALIF CITY UNI SCH DIST                                             | CA SACSCD 4 08/01/2041      | CUSIP: 785870B62<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    850000 | PA      | $839106.32    | 0.30%             | 2041-08-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF MUN TRANSN AGY                                             | CA SFOTRN 1.3 03/01/2028    | CUSIP: 797686EQ1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    725000 | PA      | $597316.84    | 0.21%             | 2028-03-01      | Fixed         | 1.30%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| TOB SECURITIZATION AUTH NORTHN CALIF                                           | CA TOBGEN 4 06/01/2035      | CUSIP: 888794BR4<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    500000 | PA      | $494930.65    | 0.18%             | 2035-06-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| UNIV CALIF REGTS MED CTR                                                       | CA UNVHGR 2.46 05/15/2026   | CUSIP: 913366JA9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1785000 | PA      | $1660090.52   | 0.59%             | 2026-05-15      | Fixed         | 2.46%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN DIEGO CALIF UNI SCH DIST                                                   | CA SDGSCD 5 07/01/2041      | CUSIP: 7973555V2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3380000 | PA      | $3584466.68   | 1.28%             | 2041-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| PERRIS CALIF UN HIGH SCH DIST                                                  | CA PERSCD 3 09/01/2040      | CUSIP: 714398LA0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    875000 | PA      | $728496.48    | 0.26%             | 2040-09-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| PERRIS CALIF UN HIGH SCH DIST                                                  | CA PERSCD 3 09/01/2039      | CUSIP: 714398KZ6<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    800000 | PA      | $681139.44    | 0.24%             | 2039-09-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA SCH FIN AUTH                                                        | CA CASSCD 4 07/01/2038      | CUSIP: 13059THC6<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    465000 | PA      | $420922.98    | 0.15%             | 2038-07-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST DEPT VET AFFAIRS                                                 | CA CASHSG 0.59 06/01/2024   | CUSIP: 130658RB5<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1350000 | PA      | $1269096.12   | 0.45%             | 2024-06-01      | Fixed         | 0.59%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST DEPT VET AFFAIRS                                                 | CA CASHSG 0.924 12/01/2025  | CUSIP: 130658RE9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $897421.50    | 0.32%             | 2025-12-01      | Fixed         | 0.92%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN MATEO FOSTER CITY CALIF SCH DIST                                           | CA SMTSCD 3 08/01/2040      | CUSIP: 799055SR0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    500000 | PA      | $419795.50    | 0.15%             | 2040-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA STATEWIDE CMNTYS DEV AUTH                                           | CA CASGEN 1.51 04/01/2026   | CUSIP: 13080SD76<br>LEI: 549300KTNI2GCJNX2U48 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $861939.10    | 0.31%             | 2026-04-01      | Fixed         | 1.51%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 5 11/15/2032      | CUSIP: 13032UCE6<br>LEI: 5493007RI8BUDOGHZ546 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1200000 | PA      | $1281620.40   | 0.46%             | 2032-11-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASMFH 2.65 08/01/2036   | CUSIP: 130483DZ0<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3367859 | PA      | $2757499.87   | 0.98%             | 2036-08-01      | Fixed         | 2.65%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HSG FIN AGY                                                         | CA CASHSG 4 03/20/2033      | CUSIP: 13033DAC9<br>LEI: 549300BOPCVLBA552Z14 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    952386 | PA      | $919481.34    | 0.33%             | 2033-03-20      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| IMPERIAL IRR DIST CALIF                                                        | CA IMRPWR 5 11/01/2046      | CUSIP: 452650HH0<br>LEI: 549300WHWX5TZ5O15D48 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2500000 | PA      | $2633062.00   | 0.94%             | 2046-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HSG FIN AGY                                                         | CA CASHSG 3.25 08/20/2036   | CUSIP: 13033DAJ4<br>LEI: 549300BOPCVLBA552Z14 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1475477 | PA      | $1275548.97   | 0.45%             | 2036-08-20      | Fixed         | 3.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST                                                                  | CA CAS 5.25 10/01/2039      | CUSIP: 13063DFQ6<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1500000 | PA      | $1587438.75   | 0.57%             | 2039-10-01      | Fixed         | 5.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF UNI SCH DIST                                                 | CA LOSSCD 5 07/01/2030      | CUSIP: 5446466M9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    190000 | PA      | $211720.40    | 0.08%             | 2030-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5.25 05/15/2031   | CUSIP: 544445EH8<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $2150068.80   | 0.77%             | 2031-05-15      | Fixed         | 5.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2027      | CUSIP: 544445EX3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3435000 | PA      | $3669168.76   | 1.31%             | 2027-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SACRAMENTO CNTY CALIF                                                          | CA SACAPT 5 07/01/2031      | CUSIP: 786107QH8<br>LEI: 549300OXI5MD45L13R20 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    500000 | PA      | $557542.90    | 0.20%             | 2031-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SACRAMENTO CNTY CALIF                                                          | CA SACAPT 5 07/01/2029      | CUSIP: 786107QV7<br>LEI: 549300OXI5MD45L13R20 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    680000 | PA      | $760437.06    | 0.27%             | 2029-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SACRAMENTO CNTY CALIF                                                          | CA SACAPT 5 07/01/2029      | CUSIP: 786107QF2<br>LEI: 549300OXI5MD45L13R20 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    565000 | PA      | $631833.74    | 0.23%             | 2029-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| ALAMEDA CALIF UNI SCH DIST                                                     | CA ALASCD 5 08/01/2042      | CUSIP: 010824LH1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $2122207.80   | 0.76%             | 2042-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HSG FIN AGY                                                         | CA CASHSG 3.5 11/20/2035    | CUSIP: 13033DAE5<br>LEI: 549300BOPCVLBA552Z14 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1705205 | PA      | $1542318.71   | 0.55%             | 2035-11-20      | Fixed         | 3.50%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CNTY CALIF PUB WKS FING AUTH                                       | CA LOSFAC 5 12/01/2029      | CUSIP: 54473ERH9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2630000 | PA      | $2813792.82   | 1.00%             | 2029-12-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MONTEREY CNTY CALIF                                                            | CA MONCTF 5 10/01/2028      | CUSIP: 612448NR7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    670000 | PA      | $714367.20    | 0.25%             | 2028-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| VISALIA CALIF UNI SCH DIST                                                     | CA VISEDU 3 05/01/2027      | CUSIP: 928279CH9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1525000 | PA      | $1525213.65   | 0.54%             | 2027-05-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF UNI SCH DIST                                               | CA SFOSCD 3.25 06/15/2032   | CUSIP: 79771TLC9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1500000 | PA      | $1503707.25   | 0.54%             | 2032-06-15      | Fixed         | 3.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MONTEREY CNTY CALIF                                                            | CA MONCTF 5 10/01/2027      | CUSIP: 612448NQ9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1065509.90   | 0.38%             | 2027-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| YUCAIPA VY CALIF WTR DIST                                                      | CA YCVWTR 5 09/01/2026      | CUSIP: 98840AAM7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1062967.90   | 0.38%             | 2026-09-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| TRANSBAY JT PWRS AUTH CALIF                                                    | CA TJPDEV 5 10/01/2029      | CUSIP: 89356CAF3<br>LEI: 549300WC0UP8WU8GYU95 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    465000 | PA      | $508237.89    | 0.18%             | 2029-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| TRANSBAY JT PWRS AUTH CALIF                                                    | CA TJPDEV 5 10/01/2034      | CUSIP: 89356CAL0<br>LEI: 549300WC0UP8WU8GYU95 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    600000 | PA      | $642093.36    | 0.23%             | 2034-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT ARPTS                                                   | CA LOSAPT 5 05/15/2027      | CUSIP: 5444354Z0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    640000 | PA      | $676055.23    | 0.24%             | 2027-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 5 11/15/2046      | CUSIP: 13032UXH6<br>LEI: 5493007RI8BUDOGHZ546 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1785000 | PA      | $1818783.62   | 0.65%             | 2046-11-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 5 11/15/2046      | CUSIP: 13032UXG8<br>LEI: 5493007RI8BUDOGHZ546 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1215000 | PA      | $1329695.64   | 0.47%             | 2046-11-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA SCH FIN AUTH                                                        | CA CASSCD 4 07/01/2040      | CUSIP: 13059TGY9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    800000 | PA      | $729641.28    | 0.26%             | 2040-07-01      | Fixed         | 4.00%                 | Yes           |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA INFRASTRUCTURE & ECONOMIC DEV BK                                    | CA CASDEV 12/01/2050        | CUSIP: 13034AN30<br>LEI: 549300C1OG9RDIM8ET06 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $2618649.00   | 0.93%             | 2050-12-01      | Variable      | 1.20%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| OXNARD CALIF UN HIGH SCH DIST                                                  | CA OXNSCD 5 08/01/2045      | CUSIP: 692039SA9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $2138225.60   | 0.76%             | 2045-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| HARTNELL CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                              | CA HARHGR 3 08/01/2045      | CUSIP: 417123GM2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2500000 | PA      | $1937512.50   | 0.69%             | 2045-08-01      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| STOCKTON CALIF PUB FING AUTH                                                   | CA STOTRN 5 03/01/2033      | CUSIP: 86139TAM1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    600000 | PA      | $614604.24    | 0.22%             | 2033-03-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SANTA CLARA CNTY CALIF FING AUTH                                               | CA SCRGEN 3 05/15/2035      | CUSIP: 801577LB1<br>LEI: 549300A73O1Q5POHAT69 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2500000 | PA      | $2290656.25   | 0.82%             | 2035-05-15      | Fixed         | 3.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA HEALTH FACS FING AUTH                                               | CA CASMED 5 11/15/2027      | CUSIP: 13032UBB3<br>LEI: 5493007RI8BUDOGHZ546 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    250000 | PA      | $265937.23    | 0.09%             | 2027-11-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA CNTY CALIF TOB SECURITIZATION AGY                                   | CA CASGEN 5 06/01/2027      | CUSIP: 13016NGJ7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    325000 | PA      | $340816.22    | 0.12%             | 2027-06-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| NATOMAS UN SCH DIST CALIF                                                      | CA NMASCD 4 08/01/2045      | CUSIP: 63877NMD6<br>LEI: 5493003NJ3RTOZO25E38 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $2912633.70   | 1.04%             | 2045-08-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LONG BEACH CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                            | CA LONHGR 5 06/01/2027      | CUSIP: 542411KN2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1100000 | PA      | $1164160.36   | 0.41%             | 2027-06-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY                                                | CA SFOCTF 2 10/01/2033      | CUSIP: 79765D3X6<br>LEI: 549300RA28ZEFOB6M782 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2800000 | PA      | $2323907.60   | 0.83%             | 2033-10-01      | Fixed         | 2.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| KERN CALIF CMNTY COLLEGE DIST                                                  | CA KERHGR 0 08/01/2023      | CUSIP: 492244FY9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2250000 | PA      | $2210922.45   | 0.79%             | 2023-08-01      | None          | 0.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MODESTO CALIF IRR DIST FING AUTH                                               | CA MODWTR 5 10/01/2028      | CUSIP: 607767AR1<br>LEI: 549300YVQ03467RY9M60 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2770000 | PA      | $2944333.83   | 1.05%             | 2028-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| MODESTO CALIF IRR DIST FING AUTH                                               | CA MODWTR 5 10/01/2027      | CUSIP: 607767AQ3<br>LEI: 549300YVQ03467RY9M60 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1130000 | PA      | $1201244.58   | 0.43%             | 2027-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| Northern Inst Fds                                                              | Northern Inst Fds GOVT PTFL | CUSIP: 665278404<br>LEI: 549300Y178DO5JBR1S04 | Long             | STIV             | RF                | US        |   2450320 | NS      | $2450319.74   | 0.87%             |  |  |  | No            |                  1 | On Loan: No      |
| LOS ANGELES CALIF DEPT WTR & PWR                                               | CA LOSUTL 5 07/01/2043      | CUSIP: 544525YH5<br>LEI: 549300S8NXV6YU61GG95 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1850000 | PA      | $1979154.98   | 0.71%             | 2043-07-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN RAFAEL CALIF ELEM SCH DIST                                                 | CA SRFSCD 4.5 08/01/2042    | CUSIP: 799306PG4<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1750000 | PA      | $1783408.03   | 0.64%             | 2042-08-01      | Fixed         | 4.50%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASFIN 5 05/15/2039      | CUSIP: 13049YBH3<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1500000 | PA      | $1518910.80   | 0.54%             | 2039-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| NORTHERN CALIF ENERGY AUTH                                                     | CA NCEPWR 07/01/2049        | CUSIP: 664840AD7<br>LEI: 5493001ZIJGWU7HYLH34 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3195000 | PA      | $3192393.20   | 1.14%             | 2049-07-01      | Variable      | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| TURLOCK CALIF IRR DIST                                                         | CA TURWTR 5 01/01/2028      | CUSIP: 900190GW3<br>LEI: 5493001J7IGC81HEQJ12 | Long             | DBT              | MUN               | US        |    625000 | PA      | $644709.88    | 0.23%             | 2028-01-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CENTRAL CALIF UNI SCH DIST                                                     | CA CENSCD 4 08/01/2048      | CUSIP: 15276PNC9<br>LEI: 549300AKOP2UG4D0YH67 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $965874.50    | 0.34%             | 2048-08-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SOUTHERN CALIF WTR REPLENISHMENT DIST                                          | CA STNWTR 5 08/01/2043      | CUSIP: 84251KBV6<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2000000 | PA      | $2167770.80   | 0.77%             | 2043-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA MUN FIN AUTH                                                        | CA CASFIN 5 04/01/2036      | CUSIP: 13048VGF9<br>LEI: 5493000UQOV6R4ZWS346 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2245000 | PA      | $2415686.00   | 0.86%             | 2036-04-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| DESERT SANDS CALIF UNI SCH DIST                                                | CA DTSSCD 5 08/01/2039      | CUSIP: 250433TR0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1330000 | PA      | $1436625.97   | 0.51%             | 2039-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| ALAMEDA CNTY CALIF JT PWRS AUTH                                                | CA ALAUTL 4 12/01/2024      | CUSIP: 010831BY0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    850000 | PA      | $859399.56    | 0.31%             | 2024-12-01      | Fixed         | 4.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA ST                                                                  | CA CAS 5 10/01/2026         | CUSIP: 13063CNB2<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   2750000 | PA      | $2867583.40   | 1.02%             | 2026-10-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| UNIVERSITY CALIF                                                               | CA UNVHGR 05/15/2048        | CUSIP: 91412GST3<br>LEI: RRR42I7GG51DB5HDQR14 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1007475.20   | 0.36%             | 2048-05-15      | Variable      | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY PUB UTILS COMMN                                | CA SFOWTR 5 11/01/2032      | CUSIP: 79765R2P3<br>LEI: 549300RA28ZEFOB6M782 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1375000 | PA      | $1520348.50   | 0.54%             | 2032-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CENTINELA VALLEY CALIF UN HIGH SCH                                             | CA CVASCD 5.75 08/01/2026   | CUSIP: 152339MK0<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1016337.70   | 0.36%             | 2026-08-01      | Fixed         | 5.75%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| AZUSA CALIF UNI SCH DIST                                                       | CA AZUSCD 5 08/01/2044      | CUSIP: 055033QY3<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1700000 | PA      | $1818504.62   | 0.65%             | 2044-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| OXNARD CALIF UN HIGH SCH DIST                                                  | CA OXNSCD 5 08/01/2042      | CUSIP: 692039QM5<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $3252387.60   | 1.16%             | 2042-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| RIVERSIDE CALIF PUB FING AUTH                                                  | CA RIVGEN 5.25 06/01/2024   | CUSIP: 76904CAJ9<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |    615000 | PA      | $621832.10    | 0.22%             | 2024-06-01      | Fixed         | 5.25%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| LONG BEACH CALIF                                                               | CA LONTRN 5 05/15/2047      | CUSIP: 542424VE3<br>LEI: 549300XH3OUOL3JO1O51 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   3000000 | PA      | $3160135.50   | 1.13%             | 2047-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN JACINTO CALIF UNI SCH DIST                                                 | CA SJTSCD 5 08/01/2026      | CUSIP: 797848GP7<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1055000 | PA      | $1089801.29   | 0.39%             | 2026-08-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| SAN FRANCISCO CALIF CITY & CNTY ARPTS COMMN                                    | CA SFOAPT 5 05/01/2043      | CUSIP: 79766DEW5<br>LEI: 54930055TIDYHNDP4F84 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1002940.30   | 0.36%             | 2043-05-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| VENTURA CNTY CALIF PUB FING AUTH                                               | CA VNTCTF 5 11/01/2024      | CUSIP: 923078BQ1<br>LEI: N/A                  | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1060000 | PA      | $1079715.05   | 0.38%             | 2024-11-01      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |
| CALIFORNIA INFRASTRUCTURE & ECONOMIC DEV BK                                    | CA CASDEV 5 05/15/2036      | CUSIP: 13034ATU4<br>LEI: 549300C1OG9RDIM8ET06 | Long             | DBT              | MUN               | US        |   1000000 | PA      | $1092360.50   | 0.39%             | 2036-05-15      | Fixed         | 5.00%                 | No            |                  2 | On Loan: No      |

### Signature

**Date Signed:** 2023-01-31

**Name of Applicant:** Northern Funds

**Signature:** Randal E. Rein

**Name of Signer:** Randal E. Rein

**Title:** Treasurer and Principal Financial Officer