# EDGAR Filing Document

**Accession Number:** 0000356476
**File Stem:** 0001145549-25-052378
**Filing Date:** 2025-8
**Character Count:** 2086138
**Document Hash:** e7c8589680fb2297a3fecb3bf47518d0
**Contains OCR:** False
**Source Format:** 

## Filing Content

## Filing Summary
**0001145549-25-052378.hdr.sgml**: 20250821

**ACCESSION NUMBER**: 0001145549-25-052378

**CONFORMED SUBMISSION TYPE**: N-CSRS

**PUBLIC DOCUMENT COUNT**: 32

**CONFORMED PERIOD OF REPORT**: 20250630

**FILED AS OF DATE**: 20250821

**DATE AS OF CHANGE**: 20250821

**EFFECTIVENESS DATE**: 20250821

**FILER**: 

**COMPANY DATA:**
- **COMPANY CONFORMED NAME:** EMPOWER FUNDS, INC.
- **CENTRAL INDEX KEY:** 0000356476

**ORGANIZATION NAME:**
- **EIN:** 840876044
- **STATE OF INCORPORATION:** MD
- **FISCAL YEAR END:** 1231

**FILING VALUES:**
- **FORM TYPE:** N-CSRS
- **SEC ACT:** 1940 Act
- **SEC FILE NUMBER:** 811-03364
- **FILM NUMBER:** 251240246

**BUSINESS ADDRESS:**
- **STREET 1:** 8515 E ORCHARD ROAD
- **CITY:** GREENWOOD VILLAGE
- **STATE:** CO
- **ZIP:** 80111
- **BUSINESS PHONE:** 303-737-3000

**MAIL ADDRESS:**
- **STREET 1:** 8515 E ORCHARD ROAD
- **CITY:** GREENWOOD VILLAGE
- **STATE:** CO
- **ZIP:** 80111

**FORMER COMPANY:**
- **FORMER CONFORMED NAME:** GREAT-WEST FUNDS INC
- **DATE OF NAME CHANGE:** 20121005

**FORMER COMPANY:**
- **FORMER CONFORMED NAME:** MAXIM SERIES FUND INC
- **DATE OF NAME CHANGE:** 19920703

## Series and Classes Contracts Data

### Empower Short Duration Bond Fund (Series ID: S000023739)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069816 | Investor Class      | MXSDX           |
| C000155765 | Institutional Class | MXXJX           |

### Empower Bond Index Fund (Series ID: S000023740)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069817 | Investor Class      | MXBIX           |
| C000155766 | Institutional Class | MXCOX           |

### Empower U.S. Government Securities Fund (Series ID: S000023750)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069827 | Investor Class      | MXGMX           |
| C000155776 | Institutional Class | MXDQX           |

### Empower Core Bond Fund (Series ID: S000023755)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069832 | Investor Class      | MXFDX           |
| C000155781 | Institutional Class | MXIUX           |

### Empower Multi-Sector Bond Fund (Series ID: S000023756)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069833 | Investor Class      | MXLMX           |
| C000155782 | Institutional Class | MXUGX           |

### Empower High Yield Bond Fund (Series ID: S000023757)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069834 | Investor Class      | MXHYX           |
| C000155783 | Institutional Class | MXFRX           |

### Empower Global Bond Fund (Series ID: S000023758)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000069835 | Investor Class      | MXGBX           |
| C000155784 | Institutional Class | MXZMX           |

### Empower Inflation-Protected Securities Fund (Series ID: S000059775)

| Class ID   | Class Name          | Ticker Symbol   |
|:---|:---|:---|
| C000195600 | Institutional Class | MXIOX           |
| C000195601 | Investor Class      | MXIHX           |

?xml version='1.0' encoding='ASCII'? 8dddea531c6ba83

#### UNITED STATES

#### SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

#### Washington, D.C. 20549

------

#### FORM N-CSR

------

#### CERTIFIED SHAREHOLDER REPORT OF REGISTERED MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES

#### Investment Company Act file number

#### 811-03364

#### EMPOWER FUNDS, INC.
(Exact name of registrant as specified in charter)

------

8515 E. Orchard Road, Greenwood Village, Colorado 80111

(Address of principal executive offices) (Zip Code)

Jonathan D. Kreider

President & Chief Executive Officer

8515 E. Orchard Road

Greenwood Village, Colorado 80111

(Name and address of agent for service)

#### Registrant's telephone number, including area code:
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(866) 831-7129

#### Date of fiscal year end:

#### December 31

#### Date of reporting period:

#### June 30, 2025
ITEM 1. REPORT TO STOCKHOLDERS.

Item 1(a):

### Empower Bond Index Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXCOX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Bond Index Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Bond Index Fund<br>(Institutional Class/MXCOX) | $14 | 0.14% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4,282M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2413 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2.4M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 0.97% |
| United States Treasury Note/Bond 0.75% | 0.91% |
| United States Treasury Note/Bond 0.88% | 0.89% |
| United States Treasury Note/Bond 0.63% | 0.84% |
| United States Treasury Note/Bond 2.38% | 0.83% |
| United States Treasury Note/Bond 1.50% | 0.83% |
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 0.81% |
| United States Treasury Note/Bond 1.00% | 0.79% |
| United States Treasury Note/Bond 4.88% | 0.78% |
| United States Treasury Note/Bond 3.75% | 0.76% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913403.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Bond Index Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXBIX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Bond Index Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Bond Index Fund<br>(Investor Class/MXBIX) | $50 | 0.49% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4,282M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2413 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2.4M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 0.97% |
| United States Treasury Note/Bond 0.75% | 0.91% |
| United States Treasury Note/Bond 0.88% | 0.89% |
| United States Treasury Note/Bond 0.63% | 0.84% |
| United States Treasury Note/Bond 2.38% | 0.83% |
| United States Treasury Note/Bond 1.50% | 0.83% |
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 0.81% |
| United States Treasury Note/Bond 1.00% | 0.79% |
| United States Treasury Note/Bond 4.88% | 0.78% |
| United States Treasury Note/Bond 3.75% | 0.76% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913366.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Core Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXIUX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Core Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Core Bond Fund<br>(Institutional Class/MXIUX) | $36 | 0.35% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$622M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1427 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.9M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| Uniform Mortgage-Backed Security 6.00% | 4.26% |
| U.S. Treasury Bills 4.25% | 2.64% |
| Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class | 1.63% |
| Uniform Mortgage-Backed Security 5.50% | 1.62% |
| United States Treasury Note/Bond 1.50% | 1.58% |
| U.S. Treasury Bills 4.14% | 1.38% |
| United States Treasury Note/Bond 4.63% | 1.34% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 1.30% |
| Federal National Mortgage Association 2.50% | 1.25% |
| United States Treasury Note/Bond 4.25% | 1.07% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913625.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

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#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Core Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXFDX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Core Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Core Bond Fund<br>(Investor Class/MXFDX) | $71 | 0.70% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$622M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1427 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.9M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| Uniform Mortgage-Backed Security 6.00% | 4.26% |
| U.S. Treasury Bills 4.25% | 2.64% |
| Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class | 1.63% |
| Uniform Mortgage-Backed Security 5.50% | 1.62% |
| United States Treasury Note/Bond 1.50% | 1.58% |
| U.S. Treasury Bills 4.14% | 1.38% |
| United States Treasury Note/Bond 4.63% | 1.34% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 1.30% |
| Federal National Mortgage Association 2.50% | 1.25% |
| United States Treasury Note/Bond 4.25% | 1.07% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913588.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

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#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Global Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXZMX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Global Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Global Bond Fund<br>(Institutional Class/MXZMX) | $67 | 0.65% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$558M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1.6M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;A1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 3.13% | 2.53% |
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 2.24% |
| Colombian TES 6.00% | 1.90% |
| Petroleos Mexicanos 4.75% | 1.67% |
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 1.64% |
| United States Treasury Note/Bond 3.75% | 1.57% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 1.57% |
| United States Treasury Note/Bond 3.50% | 1.57% |
| Japan Government Forty Year Bond 2.20% | 1.56% |
| United Kingdom Gilt 4.38% | 1.42% |

---

GEOGRAPHICAL ALLOCATION

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913847.jpg)

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Global Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXGBX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Global Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Global Bond Fund<br>(Investor Class/MXGBX) | $103 | 1.00% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$558M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1.6M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;A1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 3.13% | 2.53% |
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 2.24% |
| Colombian TES 6.00% | 1.90% |
| Petroleos Mexicanos 4.75% | 1.67% |
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 1.64% |
| United States Treasury Note/Bond 3.75% | 1.57% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 1.57% |
| United States Treasury Note/Bond 3.50% | 1.57% |
| Japan Government Forty Year Bond 2.20% | 1.56% |
| United Kingdom Gilt 4.38% | 1.42% |

---

GEOGRAPHICAL ALLOCATION

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913810.jpg)

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower High Yield Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXFRX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower High Yield Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower High Yield Bond Fund<br>(Institutional Class/MXFRX) | $65 | 0.63% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$693M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2.0M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;B1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class | 3.94% |
| CCO Holdings LLC / CCO Holdings Capital Corp 4.75% | 0.70% |
| Tenet Healthcare Corp 6.13% | 0.62% |
| MicroStrategy Inc | 0.61% |
| Expand Energy Corp 6.75% | 0.60% |
| DaVita Inc 6.88% | 0.59% |
| Opal Bidco SAS 6.50% | 0.57% |
| Boeing Co | 0.56% |
| Ford Motor Credit Co LLC 4.00% | 0.55% |
| Kedrion SpA 6.50% | 0.55% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913551.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower High Yield Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXHYX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower High Yield Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower High Yield Bond Fund<br>(Investor Class/MXHYX) | $100 | 0.98% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$693M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2.0M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;B1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class | 3.94% |
| CCO Holdings LLC / CCO Holdings Capital Corp 4.75% | 0.70% |
| Tenet Healthcare Corp 6.13% | 0.62% |
| MicroStrategy Inc | 0.61% |
| Expand Energy Corp 6.75% | 0.60% |
| DaVita Inc 6.88% | 0.59% |
| Opal Bidco SAS 6.50% | 0.57% |
| Boeing Co | 0.56% |
| Ford Motor Credit Co LLC 4.00% | 0.55% |
| Kedrion SpA 6.50% | 0.55% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913514.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

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#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Inflation-Protected Securities Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXIOX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Inflation-Protected Securities Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Inflation-Protected Securities Fund<br>(Institutional Class/MXIOX) | $36 | 0.35% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$437M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.7M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.53 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 2.13% | 14.81% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.88% | 13.53% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.63% | 11.24% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.13% | 6.09% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.63% | 4.01% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.38% | 3.38% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 2.13% | 2.94% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 2.13% | 1.09% |
| Cathedral Lake VI Ltd 5.79% | 0.82% |
| Apidos XII 5.34% | 0.69% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913884.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

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#### Householding
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EMPOWER FUNDS

### Empower Inflation-Protected Securities Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXIHX \| June 30, 2025

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This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Inflation-Protected Securities Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Inflation-Protected Securities Fund<br>(Investor Class/MXIHX) | $72 | 0.70% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$437M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.7M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.53 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 2.13% | 14.81% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.88% | 13.53% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.63% | 11.24% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.13% | 6.09% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.63% | 4.01% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 1.38% | 3.38% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 2.13% | 2.94% |
| U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS 2.13% | 1.09% |
| Cathedral Lake VI Ltd 5.79% | 0.82% |
| Apidos XII 5.34% | 0.69% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913921.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

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EMPOWER FUNDS

### Empower Multi-Sector Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXUGX \| June 30, 2025

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This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Multi-Sector Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Multi-Sector Bond Fund<br>(Institutional Class/MXUGX) | $56 | 0.55% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1,214M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1630 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2.9M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baa1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.36 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 3.75% | 3.04% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 3.00% |
| Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class | 1.89% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 0.98% |
| U.S. Treasury Bills 4.16% | 0.98% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 0.97% |
| EchoStar Corp 10.75% | 0.69% |
| U.S. Treasury Bills 4.23% | 0.61% |
| Federal Home Loan Mortgage Corp 6.00% | 0.51% |
| United States Treasury Note/Bond 4.50% | 0.46% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913699.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Multi-Sector Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXLMX \| June 30, 2025

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This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Multi-Sector Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Multi-Sector Bond Fund<br>(Investor Class/MXLMX) | $92 | 0.90% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1,214M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1630 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$2.9M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Baa1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.36 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 3.75% | 3.04% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 3.00% |
| Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class | 1.89% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 0.98% |
| U.S. Treasury Bills 4.16% | 0.98% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 0.97% |
| EchoStar Corp 10.75% | 0.69% |
| U.S. Treasury Bills 4.23% | 0.61% |
| Federal Home Loan Mortgage Corp 6.00% | 0.51% |
| United States Treasury Note/Bond 4.50% | 0.46% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913662.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Short Duration Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXXJX \| June 30, 2025

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This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Short Duration Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Short Duration Bond Fund<br>(Institutional Class/MXXJX) | $24 | 0.24% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$473M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.6M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;A2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 6.13% |
| Federal Home Loan Bank 4.32% | 4.27% |
| Bank of America Corp 6.20% | 1.30% |
| Ally Financial Inc 5.75% | 1.11% |
| Boeing Co 2.75% | 0.92% |
| Sprint Capital Corp 6.88% | 0.84% |
| Athene Global Funding 1.73% | 0.76% |
| Targa Resources Corp | 0.75% |
| Banco Santander SA 1.72% | 0.75% |
| Morgan Stanley 3.95% | 0.74% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913773.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

![QR Code](images_203.jpg)

Scan the QR code at left or visit https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents to view additional information about the Fund such as the prospectus, financial information, fund holdings and proxy voting information. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

### Empower Short Duration Bond Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXSDX \| June 30, 2025

![Empower Logo](images_202.jpg)

This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower Short Duration Bond Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at <u>https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents</u>. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower Short Duration Bond Fund<br>(Investor Class/MXSDX) | $60 | 0.59% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$473M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.6M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;A2 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 3.88% | 6.12% |
| Federal Home Loan Bank 4.32% | 4.27% |
| Bank of America Corp 6.20% | 1.30% |
| Ally Financial Inc 5.75% | 1.11% |
| Boeing Co 2.75% | 0.92% |
| Sprint Capital Corp 6.88% | 0.84% |
| Athene Global Funding 1.73% | 0.76% |
| Targa Resources Corp | 0.75% |
| Banco Santander SA 1.72% | 0.75% |
| Morgan Stanley 3.95% | 0.74% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913736.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

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#### Householding
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EMPOWER FUNDS

### Empower U.S. Government Securities Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Institutional Class / MXDQX \| June 30, 2025

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This semi-annual shareholder report contains important information about the Empower U.S. Government Securities Fund (the "Fund") for the period of January 1, 2025, to June 30, 2025. You can find additional information about the Fund at https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents. You may also request this information by contacting us at 1-866-831-7129.

#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower U.S. Government Securities Fund<br>(Institutional Class/MXDQX) | $24 | 0.24% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$557M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.6M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 4.25% | 7.24% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 5.44% |
| United States Treasury Note/Bond 4.25% | 4.49% |
| United States Treasury Note/Bond 4.75% | 4.00% |
| United States Treasury Note/Bond 4.50% | 3.56% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 3.21% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 3.10% |
| United States Treasury Note/Bond 3.38% | 2.63% |
| United States Treasury Note/Bond 4.63% | 2.38% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 1.51% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

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#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

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EMPOWER FUNDS

### Empower U.S. Government Securities Fund
SEMI-ANNUAL SHAREHOLDER REPORT

Investor Class / MXGMX \| June 30, 2025

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#### Fund Expenses for the period ended June 30, 2025
(Based on a hypothetical $10,000 investment)

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Fund (Class)** | **Costs of a $10,000 investment** | **Costs paid as a percentage<br>of a $10,000 investment** |
| Empower U.S. Government Securities Fund<br>(Investor Class/MXGMX) | $60 | 0.59% |

---

#### Key Fund Statistics
The following table outlines key fund statistics that you should pay attention to.

---

| | |
|:---|:---|
| **Fund net assets** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$557M |
| **Total number of portfolio holdings** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278 |
| **Total advisory fee paid** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$0.6M |
| **Portfolio turnover rate as of the end of the reporting period** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54% |
| **Average Credit Quality** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Aa1 |
| **Weighted Average Maturity** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15 years |
| **Effective Duration** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86 years |

---

#### Graphical Representation of Holdings
The tables below show the investment makeup of the Fund, representing percentage of the total investments of the Fund.

Top Ten Holdings

---

| | |
|:---|:---|
| United States Treasury Note/Bond 4.25% | 7.24% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 5.44% |
| United States Treasury Note/Bond 4.25% | 4.49% |
| United States Treasury Note/Bond 4.75% | 4.00% |
| United States Treasury Note/Bond 4.50% | 3.56% |
| United States Treasury Note/Bond 4.00% | 3.21% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 3.10% |
| United States Treasury Note/Bond 3.38% | 2.63% |
| United States Treasury Note/Bond 4.63% | 2.38% |
| United States Treasury Note/Bond 4.13% | 1.51% |

---

**CREDIT RATING ALLOCATION (a)**

![Graphical Representation - Allocation 2 Chart](chartimages_913440.jpg)

(a) Security ratings disclosed with the exception of those labeled "Not Rated" are provided by a Nationally Recognized Statistical Ratings Organization ("NRSRO"). Our preferred vendor has been chosen based on asset coverage and historical ratings accuracy. When ratings are unavailable from our preferred vendor, other NRSROs may be utilized.

#### Material Fund Changes
There were no material changes to the Fund during the reporting period.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Fund's accountants during the reporting period.

Availability of Additional Information

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#### Householding
In order to reduce expenses, we will deliver a single copy of prospectuses, proxies, financial reports and other communication to shareholders with the same residential address, provided they have the same last name or we reasonably believe them to be members of the same family. Unless we are notified otherwise, we will continue to send recipients only one copy of these materials for as long as they remain a shareholder of the Fund. If you would like to receive individual mailings, please call 1-866-831-7129 and we will begin sending you separate copies of these materials within 30 days after receiving your request.

EMPOWER FUNDS

------

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 2. CODE OF ETHICS.**

Not required in filing.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 3. AUDIT COMMITTEE FINANCIAL EXPERT.**

Not required in filing.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 4. PRINCIPAL ACCOUNTANT FEES AND SERVICES.**

Not required in filing.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 5. AUDIT COMMITTEE OF LISTED REGISTRANTS.**

Not applicable.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 6. INVESTMENTS.**

(a) The schedule is included as part of the report to shareholders filed under Item 7 of this Form.

(b) Not applicable.

------

#### ITEM 7. FINANCIAL STATEMENTS AND FINANCIAL HIGHLIGHTS FOR OPEN-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.

#### EMPOWER FUNDS, INC. ("Empower Funds")

---

| | |
|:---|:---|
| **Empower Bond Index Fund** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Empower Core Bond Fund** |
| **Institutional Class Ticker / MXCOX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Class Ticker / MXIUX** |
| **Investor Class Ticker / MXBIX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Investor Class Ticker / MXFDX** |
| **Empower Global Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Empower High Yield Bond Fund** |
| **Institutional Class Ticker / MXZMX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Class Ticker / MXFRX** |
| **Investor Class Ticker / MXGBX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Investor Class Ticker / MXHYX** |
| **Empower Inflation-Protected Securities Fund** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Empower Multi-Sector Bond Fund** |
| **Institutional Class Ticker / MXIOX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Class Ticker / MXUGX** |
| **Investor Class Ticker / MXIHX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Investor Class Ticker / MXLMX** |
| **Empower Short Duration Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Empower U.S. Government Securities Fund** |
| **Institutional Class Ticker / MXXJX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Institutional Class Ticker / MXDQX** |
| **Investor Class Ticker / MXSDX** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Investor Class Ticker / MXGMX** |

---

(the "Fund(s)")

#### Semi-Annual Report
June 30, 2025

This report and the financial statements attached are submitted for general information and are not authorized for distribution to prospective investors unless preceded or accompanied by an effective prospectus. Nothing herein is to be considered an offer of the sale of shares of the Funds. Such offering is made only by the prospectus of each Fund, which includes details as to offering price and other information.

------

### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 0.29% | Non-Agency — 0.29% | Non-Agency — 0.29% |
| $550000 | American Express Credit Account Master Trust<br> Series 2022-3 Class A<br> 3.75%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$549455 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | BA Credit Card Trust<br> Series 2022-A2 Class A2<br> 5.00%, 04/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1001896 |
|  | Capital One Multi-Asset Execution Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-A3 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.06%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 488337 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-A2 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.39%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | CNH Equipment Trust<br> Series 2022-B Class A4<br> 3.91%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1988949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | Discover Card Execution Note Trust<br> Series 2023-A1 Class A<br> 4.31%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1098995 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | Ford Credit Floorplan Master Owner Trust<br> Series 2018-4 Class A<br> 4.06%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1093397 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust<br> Series 2022-3 Class A4<br> 3.71%, 12/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Nissan Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2022-B Class A4<br> 4.45%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1201921 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | Toyota Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2022-B Class A4<br> 3.11%, 08/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1090598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1858000 | World Omni Auto Receivables Trust<br> Series 2024-A Class A3<br> 4.86%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1868215 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 0.29%<br> (Cost $12,220,175)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 0.29%<br> (Cost $12,220,175)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$12300545** |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 0.60% | Basic Materials — 0.60% | Basic Materials — 0.60% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Air Products & Chemicals Inc<br> 4.80%, 03/03/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Albemarle Corp<sup>(a)</sup><br> 5.05%, 06/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;962031 |
|  | BHP Billiton Finance USA Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 02/21/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/30/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;947644 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cabot Corp<br> 5.00%, 06/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998169 |
|  | CF Industries Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174277 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 06/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$889017 |
|  | Dow Chemical Co |  |
| &nbsp;&nbsp; 1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 11/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1216477 |
| &nbsp;&nbsp; 1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 11/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 878257 |
| &nbsp;&nbsp; 1200000 | DuPont de Nemours Inc<br> 5.42%, 11/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1208442 |
| &nbsp;&nbsp; 900000 | Eastman Chemical Co<br> 4.65%, 10/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 761626 |
|  | Ecolab Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 12/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Freeport-McMoRan Inc<br> 4.63%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1979325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | LYB International Finance BV<br> 5.25%, 07/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Mosaic Co<br> 5.45%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Newmont Corp<br> 2.80%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;473072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Newmont Corp / Newcrest Finance Pty Ltd<br> 5.35%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1230999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Nucor Corp<br> 4.65%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007916 |
|  | Nutrien Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 03/27/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910291 |
|  | Rio Tinto Finance USA PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1055000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 03/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1075175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/09/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | Sherwin-Williams Co<br> 4.80%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1415005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Southern Copper Corp<br> 5.25%, 11/08/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Steel Dynamics Inc<br> 3.45%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | Westlake Corp<br> 3.13%, 08/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;724564 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25606448 |
| Communications — 1.92% | Communications — 1.92% | Communications — 1.92% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Alibaba Group Holding Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> 4.88%, 05/26/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020889 |
|  | Alphabet Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 08/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;787895 |
|  | Amazon.com Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 08/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1967421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 05/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1487180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/03/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1502522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 05/12/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1129179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 05/12/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | America Movil SAB de CV<br> 2.88%, 05/07/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;693295 |
|  | AT&T Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1794144 |

---

See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| $2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1813409 |
| &nbsp;&nbsp; 1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 12/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1339050 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 02/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 514261 |
| &nbsp;&nbsp; 175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 166756 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 06/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 663222 |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/09/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1248348 |
| &nbsp;&nbsp; 3222000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2130139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2134000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1444414 |
|  | Charter Communications Operating LLC / Charter Communications Operating Capital |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;853566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1283487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 05/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2603731 |
|  | Cisco Systems Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 02/24/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 02/26/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1645859 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 02/24/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 02/26/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581862 |
|  | Comcast Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031981 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1753131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1996040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 07/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3204010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 01/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1586000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.89%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1388000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.94%, 11/01/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;814966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.99%, 11/01/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/15/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | Deutsche Telekom International Finance BV<br> 8.75%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200000 | Discovery Communications LLC<br> 3.63%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1781340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | eBay Inc<br> 2.60%, 05/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;896538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Fox Corp<br> 5.48%, 01/25/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489361 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Grupo Televisa SAB<sup>(a)</sup><br> 5.00%, 05/13/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215126 |
|  | Meta Platforms Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 08/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 08/15/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195447 |
|  | Motorola Solutions Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 05/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 04/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815883 |
|  | Netflix Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 06/15/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;229359 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Omnicom Group Inc<sup>(a)</sup><br> 2.45%, 04/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1093052 |
|  | Paramount Global |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 05/19/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;912699 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| $800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 05/19/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$612040 |
|  | Rogers Communications Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 02/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1001062 |
| &nbsp;&nbsp; 1700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1448606 |
| &nbsp;&nbsp; 1175000 | Telefonica Emisiones SA<br> 5.21%, 03/08/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1039565 |
| &nbsp;&nbsp; 750000 | Time Warner Cable LLC<br> 4.50%, 09/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 597362 |
|  | T-Mobile USA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 07/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1553949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;916790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 04/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2215220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1118867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 11/15/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | TWDC Enterprises 18 Corp<br> 4.13%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1282214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Uber Technologies Inc<br> 4.80%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785789 |
|  | Verizon Communications Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 03/22/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 01/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;861678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 03/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1502288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 09/03/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2479361 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 11/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 03/22/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840099 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.99%, 10/30/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 03/22/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120778 |
|  | Vodafone Group PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/30/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 09/17/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1169136 |
|  | Walt Disney Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 01/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2397477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 01/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1382840 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82394497 |
| Consumer, Cyclical — 1.49% | Consumer, Cyclical — 1.49% | Consumer, Cyclical — 1.49% |
|  | American Honda Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 03/03/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1206226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 03/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 10/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Aptiv Swiss Holdings Ltd<br> 3.10%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;601018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | AutoNation Inc<br> 2.40%, 08/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | AutoZone Inc<br> 5.40%, 07/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Brunswick Corp<br> 2.40%, 08/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Costco Wholesale Corp<br> 1.75%, 04/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1283237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cummins Inc<br> 5.15%, 02/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019842 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Delta Air Lines Inc<br> 4.95%, 07/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603427 |
|  | Dollar General Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 07/05/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019739 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| $500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/03/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$474557 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Dollar Tree Inc<br> 2.65%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 882682 |
|  | DR Horton Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 940249 |
| &nbsp;&nbsp; 850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 865517 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | Ford Motor Co<sup>(a)</sup><br> 6.10%, 08/19/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1997191 |
|  | Ford Motor Credit Co LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 03/05/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007889 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 05/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1914460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 03/08/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1557525 |
|  | General Motors Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/02/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;392351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 04/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1285305 |
|  | General Motors Financial Co Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 08/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1921074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 04/04/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 10/06/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 02/08/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027523 |
|  | Home Depot Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 12/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1291266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 06/25/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 02/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 04/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1091815 |
|  | Hyatt Hotels Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 06/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821293 |
|  | Lowe's Cos Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 04/05/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1953381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1212648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 09/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;698618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 04/01/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775995 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | Marriott International Inc<br> 5.50%, 04/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400232 |
|  | McDonald's Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 03/03/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1499117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 09/09/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Mercedes-Benz Finance North America LLC<sup>(b)</sup><br> 5.10%, 08/03/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Nike Inc<br> 2.85%, 03/27/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | O'Reilly Automotive Inc<br> 4.70%, 06/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | PACCAR Financial Corp<br> 4.45%, 08/06/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;606934 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | PVH Corp<br> 5.50%, 06/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007159 |
|  | Starbucks Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 03/12/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1360217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 02/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 08/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490667 |
|  | Tapestry Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 03/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374814 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| $225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$225871 |
|  | Target Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 528156 |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1458743 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 01/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 632990 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | TJX Cos Inc<br> 1.15%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 923770 |
|  | Toyota Motor Credit Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2215300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 06/29/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1006753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 03/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;955314 | United Airlines Pass Through Trust<br> Series 2023-1 Class A<br> 5.80%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974427 |
|  | Walmart Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/22/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1390369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 04/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976774 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 04/28/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 06/29/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993365 |
|  | Warnermedia Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 03/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | WW Grainger Inc<br> 4.45%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585270 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63834553 |
| Consumer, Non-Cyclical — 4.31% | Consumer, Non-Cyclical — 4.31% | Consumer, Non-Cyclical — 4.31% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | Abbott Laboratories<br> 1.40%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200087 |
|  | AbbVie Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 11/21/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1211543 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1536000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2415381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 11/14/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1810795 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/21/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;967978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Aetna Inc<br> 3.88%, 08/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;363955 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Altria Group Inc<br> 3.70%, 02/04/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038082 |
|  | Amgen Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 03/02/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1839171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 08/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2456607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1075430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1892000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.77%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1122005 |
|  | Anheuser-Busch Cos LLC / Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 02/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1833281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc<br> 4.44%, 10/06/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Archer-Daniels-Midland Co<br> 2.90%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902723 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| $1000000 | Astrazeneca Finance LLC<br> 4.88%, 03/03/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1021177 |
|  | AstraZeneca PLC |  |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 08/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1302214 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/18/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 847317 |
| &nbsp;&nbsp; 600000 | Automatic Data Processing Inc<br> 4.75%, 05/08/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 608618 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Bacardi Ltd / Bacardi-Martini BV<sup>(b)</sup><br> 5.40%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 996642 |
|  | BAT Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 04/02/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 03/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 03/16/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1397612 |
|  | Baxter International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.54%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;871585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;638628 |
|  | Becton Dickinson & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 06/06/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 08/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%, 06/06/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Biogen Inc<br> 3.15%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1260455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Boston Scientific Corp<br> 2.65%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925772 |
|  | Bristol-Myers Squibb Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 11/13/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 11/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1297911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 06/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;889900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/22/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 11/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1248802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 02/22/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Bunge Ltd Finance Corp<br> 2.75%, 05/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cardinal Health Inc<br> 4.37%, 06/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815751 |
|  | Cencora Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806788 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | Centene Corp<br> 2.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2152467 |
|  | Cigna Group |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1028620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 08/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705099 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 12/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 02/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;959393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cintas Corp No 2<br> 4.00%, 05/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966488 |
|  | Coca-Cola Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/05/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1333674 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 01/14/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1340259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Colgate-Palmolive Co<br> 3.25%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;928125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Conagra Brands Inc<br> 5.30%, 10/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Constellation Brands Inc<br> 4.75%, 05/09/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993041 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| $1000000 | CSL Finance PLC<sup>(b)</sup><br> 4.63%, 04/27/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$884199 |
|  | CVS Health Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 08/21/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 703142 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/21/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1018052 |
| &nbsp;&nbsp; 1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1005115 |
| &nbsp;&nbsp; 2200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.78%, 03/25/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2019003 |
| &nbsp;&nbsp; 1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 07/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1416983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;872429 | CVS Pass Through Trust<br> 6.04%, 12/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Danaher Corp<br> 2.80%, 12/10/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Diageo Capital PLC<br> 5.50%, 01/24/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1040951 |
|  | Elevance Health Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;941605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;808373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 05/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438590 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 10/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509534 |
|  | Eli Lilly & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/12/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1220079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 02/27/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007868 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 02/12/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1024965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 02/27/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 02/12/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809539 |
|  | Equifax Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Estee Lauder Cos Inc<br> 2.38%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;921767 |
|  | GE HealthCare Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1030275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 11/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1063001 |
|  | General Mills Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 04/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998736 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 01/30/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004672 |
|  | Gilead Sciences Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 10/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1560489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 10/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | GlaxoSmithKline Capital Inc<br> 4.88%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1198907 |
|  | Global Payments Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1122814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 08/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Haleon US Capital LLC<br> 3.63%, 03/24/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935581 |
|  | HCA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1965058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;447137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 09/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Hormel Foods Corp<br> 4.80%, 03/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1212224 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
|  | Humana Inc |  |
| $800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 03/15/2027<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$797023 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 745214 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | IQVIA Inc<br> 6.25%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1045151 |
| &nbsp;&nbsp; 303000 | J M Smucker Co<br> 2.13%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 256194 |
| &nbsp;&nbsp; 3000000 | JBS USA Holding Lux SARL / JBS USA Foods Group Holdings Inc / JBS USA Food Co<sup>(b)</sup><br> 5.50%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3004410 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | JBS USA Holding Lux SARL/ JBS USA Food Co/ JBS Lux Co SARL<br> 5.75%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1027920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770000 | JBS USA Lux SARL / JBS USA Food Co / JBS USA Foods Group<sup>(b)</sup><br> 5.95%, 04/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;797705 |
|  | Johnson & Johnson |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1016941 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;827238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 01/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2588950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Kellanova<br> 5.25%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023637 |
|  | Kenvue Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 05/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;941186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 03/22/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966235 |
|  | Keurig Dr Pepper Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 05/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;921192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Kimberly-Clark Corp<br> 1.05%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;939737 |
|  | Kraft Heinz Foods Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1936069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1030291 |
|  | Kroger Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Laboratory Corp of America Holdings<br> 3.60%, 09/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;988672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Massachusetts Institute of Technology<br> 5.62%, 06/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1030335 |
|  | McCormick & Co Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 04/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 10/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | McKesson Corp<br> 4.95%, 05/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Medtronic Global Holdings SCA<br> 4.50%, 03/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989844 |
|  | Merck & Co Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 06/24/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 12/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1745652 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 05/17/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/17/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;735451 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Mondelez International Inc<br> 2.75%, 04/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1392839 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| $600000 | Moody's Corp<br> 5.00%, 08/05/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$606364 |
|  | Novartis Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 09/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 991520 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 09/18/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 481900 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 09/18/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 447781 |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | PayPal Holdings Inc<br> 2.85%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1415602 |
|  | PepsiCo Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 02/07/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 07/18/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 10/06/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1854238 |
|  | Pfizer Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 08/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1374133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 05/28/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2153076 |
|  | Pfizer Investment Enterprises Pte Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 05/19/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 05/19/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 05/19/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;566406 |
|  | Philip Morris International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;773499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1441362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1611783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/13/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019939 |
|  | Procter & Gamble Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 10/29/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1726278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 10/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Quest Diagnostics Inc<br> 4.60%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Revvity Inc<br> 2.25%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;856194 |
|  | Royalty Pharma PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 09/02/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 09/02/2040<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;602485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | S&P Global Inc<br> 2.90%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;909112 |
|  | Stryker Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 12/08/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 03/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884657 |
|  | Sysco Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 09/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1024526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 03/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;830811 |
|  | Takeda Pharmaceutical Co Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 03/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 07/05/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;777929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Takeda US Financing Inc<br> 5.20%, 07/07/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000106 |
|  | The Campbell's Company |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 04/24/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 03/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 03/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480368 |
|  | Thermo Fisher Scientific Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1024587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2409000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 10/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1728772 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| $1000000 | Tyson Foods Inc<sup>(a)</sup><br> 5.70%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1035242 |
|  | Unilever Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 09/08/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1024165 |
| &nbsp;&nbsp; 185000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 08/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 159764 |
| &nbsp;&nbsp; 1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 08/12/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 717553 |
|  | UnitedHealth Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1026425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1977310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 07/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;835000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;851051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1210515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 01/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;803376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1555623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 07/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 06/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 07/15/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302000 | Utah Acquisition Sub Inc<br> 3.95%, 06/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299147 |
|  | Viatris Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 06/22/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 06/22/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;738592 |
|  | Zoetis Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 11/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527903 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184396879 |
| Energy — 1.78% | Energy — 1.78% | Energy — 1.78% |
|  | Baker Hughes Holdings LLC / Baker Hughes Co-Obligor Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.06%, 12/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 12/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364508 |
|  | BP Capital Markets America Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 11/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 04/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1867533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.23%, 11/17/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;813961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.77%, 11/10/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/17/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630424 |
|  | Canadian Natural Resources Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524686 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cenovus Energy Inc<br> 2.65%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;863981 |
|  | Cheniere Corpus Christi Holdings LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.74%, 12/31/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cheniere Energy Partners LP<br> 5.75%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Chevron Corp<br> 3.08%, 05/11/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1346895 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43000 | Cimarex Energy Co<br> 4.38%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40606 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
|  | ConocoPhillips Co |  |
| $438000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 10/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$472706 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 999269 |
| &nbsp;&nbsp; 1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.76%, 03/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 939892 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 474409 |
|  | Coterra Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 509000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 504077 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791899 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Devon Energy Corp<br> 5.60%, 07/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925029 |
|  | Diamondback Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/18/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;742578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Eastern Energy Gas Holdings LLC<br> 5.80%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1248741 |
|  | Enbridge Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 06/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 04/05/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 11/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;648903 |
|  | Energy Transfer LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2075988 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 03/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;881176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 05/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951297 |
|  | Enterprise Products Operating LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 01/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1405781 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;664000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 08/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 01/31/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 02/16/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;964730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | EOG Resources Inc<br> 5.35%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;811300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | EQT Corp<br> 5.70%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514309 |
|  | Equinor ASA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 04/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;668046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/23/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;883898 |
|  | Exxon Mobil Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.61%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/16/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2421000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 04/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1716213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Halliburton Co<br> 5.00%, 11/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Helmerich & Payne Inc<sup>(a)(b)</sup><br> 4.65%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Hess Corp<br> 5.60%, 02/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Kinder Morgan Energy Partners LP<br> 6.95%, 01/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194055 |
|  | Kinder Morgan Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983831 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| $1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1177655 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | Marathon Petroleum Corp<br> 4.75%, 09/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 415872 |
|  | MPLX LP |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 996029 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 986086 |
| &nbsp;&nbsp; 900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 812627 |
| &nbsp;&nbsp; 175000 | NOV Inc<sup>(a)</sup><br> 3.60%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 167861 |
|  | Occidental Petroleum Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 01/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1242268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 10/01/2034<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;981223 |
|  | ONEOK Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1035955 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 11/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1057539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 11/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;632545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 02/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | ONEOK Partners LP<br> 6.20%, 09/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;671627 |
|  | Phillips 66 Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821803 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 03/15/2035<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1164274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Sabine Pass Liquefaction LLC<br> 4.20%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Schlumberger Holdings Corp<sup>(b)</sup><br> 4.85%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;491140 |
|  | Shell Finance US Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 11/07/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1092571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 04/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 05/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;472516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/11/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/10/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 04/06/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119681 |
|  | Shell International Finance BV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 12/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 08/21/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Spectra Energy Partners LP<br> 3.38%, 10/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985985 |
|  | Suncor Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%, 05/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 03/04/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122183 |
|  | Targa Resources Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;602102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 05/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782610 |
|  | TotalEnergies Capital SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 04/05/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023892 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 04/05/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1154777 |
|  | TransCanada PipeLines Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Valero Energy Corp<br> 5.15%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Western Midstream Operating LP<br> 5.45%, 11/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980400 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
|  | Williams Cos Inc |  |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$988420 |
| &nbsp;&nbsp; 675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 604746 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 980862 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 09/30/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1001050 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 912395 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76090072 |
| Financial — 8.43% | Financial — 8.43% | Financial — 8.43% |
|  | AerCap Ireland Capital Designated Activity Co / AerCap Global Aviation Trust |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1022192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 01/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1474100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/29/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 10/29/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2528000 | Air Lease Corp<br> 1.88%, 08/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2457630 |
|  | Alexandria Real Estate Equities Inc REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Allstate Corp<br> 5.05%, 06/24/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820981 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Ally Financial Inc<br> 2.20%, 11/02/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1844078 |
|  | American Express Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 04/23/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.04%, 07/26/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.53%, 04/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 01/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527087 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 04/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.28%, 07/26/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809885 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.67%, 04/25/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;652383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | American International Group Inc<br> 3.40%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570548 |
|  | American Tower Corp REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1043275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1458398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;835892 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Ameriprise Financial Inc<br> 5.15%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026082 |
|  | Aon Corp / Aon Global Holdings PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 08/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151076 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 02/28/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1029428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 08/23/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Aon North America Inc<br> 5.75%, 03/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;788353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Ares Capital Corp<br> 5.95%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1534761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Arthur J Gallagher & Co<br> 5.15%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500707 |
|  | Athene Global Funding<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.73%, 10/02/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965291 |

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $825000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 08/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$787672 |
|  | Athene Holding Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/15/2034<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1035585 |
| &nbsp;&nbsp; 580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 05/19/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 597618 |
| &nbsp;&nbsp; 1200000 | Australia & New Zealand Banking Group Ltd<br> 3.92%, 09/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1195564 |
|  | AvalonBay Communities Inc REIT |  |
| &nbsp;&nbsp; 726000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 05/11/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 717370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 12/07/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257247 |
|  | Banco Santander SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.18%, 03/24/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1988310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.54%, 03/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.44%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;831036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 03/14/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;628332 |
|  | Bank of America Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.73%, 07/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3086033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 02/04/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1457838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5023489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 07/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1895346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.57%, 10/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1322042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1055260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.47%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.74%, 02/12/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1625821 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.48%, 09/21/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;847350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 01/29/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;528007 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 04/23/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1739559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.68%, 06/19/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2853024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.97%, 07/21/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1405779 |
|  | Bank of Montreal<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/27/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1524289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.64%, 09/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806623 |
|  | Bank of New York Mellon Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.54%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2015295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.06%, 07/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023615 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.19%, 03/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 06/06/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510408 |
|  | Bank of Nova Scotia |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.93%, 02/14/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2025857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018289 |
|  | Barclays PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.84%, 09/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 02/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1518641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.69%, 03/12/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1552086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.37%, 02/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.89%, 11/24/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;885036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.79%, 02/25/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1022088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.04%, 03/12/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616301 |
|  | Berkshire Hathaway Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 08/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;671330 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 01/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 10/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645314 |
|  | BlackRock Funding Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/14/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/14/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455529 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $1000000 | Blackrock Inc<br> 3.25%, 04/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$972085 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | Blackstone Private Credit Fund<br> 5.60%, 11/22/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 805527 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Blackstone Reg Finance Co LLC<br> 5.00%, 12/06/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 995526 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Boston Properties LP REIT<br> 6.75%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1050092 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | BPCE SA<sup>(b)</sup><br> 4.75%, 07/19/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1008047 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Brookfield Finance Inc<br> 5.68%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1026303 |
|  | Brown & Brown Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 06/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;328024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 06/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 06/23/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Camden Property Trust REIT<br> 2.80%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929784 |
|  | Canadian Imperial Bank of Commerce |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.86%, 03/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 09/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800092 |
|  | Capital One Financial Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 11/02/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.31%, 06/08/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1049699 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 07/26/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824801 |
|  | Charles Schwab Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 03/03/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1349130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.14%, 08/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1081979 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Chubb INA Holdings Inc<br> 2.85%, 12/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Chubb INA Holdings LLC<br> 5.00%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018832 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935000 | Citibank NA<br> 4.91%, 05/29/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952951 |
|  | Citigroup Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 09/29/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.07%, 02/24/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1955670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.64%, 05/07/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.52%, 10/27/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2937688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.79%, 03/04/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.54%, 09/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1393654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.06%, 01/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2681134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.02%, 01/24/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 09/19/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1359762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 11/03/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2478539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Citizens Bank NA<br> 4.58%, 08/09/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2004237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | CME Group Inc<br> 4.40%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007050 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Cooperatieve Rabobank UA<sup>(b)</sup><br> 1.11%, 02/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Corebridge Financial Inc<br> 3.90%, 04/05/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1407916 |
|  | Crown Castle Inc REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1006003 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1008998 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 09/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 990591 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | CubeSmart LP REIT<br> 2.25%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 931643 |
|  | Deutsche Bank AG |  |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1511358 |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 05/09/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1523431 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | EPR Properties REIT<br> 3.60%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 908355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Equinix Inc REIT<br> 3.20%, 11/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;948963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Equitable Holdings Inc<br> 5.59%, 01/11/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | ERP Operating LP REIT<br> 4.65%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485194 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Essex Portfolio LP REIT<br> 1.65%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;848800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Everest Reinsurance Holdings Inc<br> 3.13%, 10/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619420 |
|  | Extra Space Storage LP REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;848455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Fairfax Financial Holdings Ltd<sup>(b)</sup><br> 5.75%, 05/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Fidelity National Financial Inc<br> 2.45%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867890 |
|  | Fifth Third Bancorp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.71%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.06%, 04/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 09/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011093 |
|  | Goldman Sachs Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.43%, 03/09/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.54%, 09/10/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.94%, 04/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2015588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.48%, 08/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2503321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.73%, 04/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3122862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 10/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;601802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 07/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1746692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.33%, 07/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2723474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1097779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.21%, 04/22/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1495799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Golub Capital BDC Inc<br> 2.50%, 08/24/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Healthcare Realty Holdings LP REIT<br> 3.75%, 07/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;986037 |
|  | HSBC Holdings PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.59%, 05/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 11/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2325897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.29%, 11/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1225886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 05/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3054562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.87%, 11/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1238446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.76%, 03/29/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1174888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.79%, 05/13/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2571335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Huntington Bancshares Inc<br> 2.49%, 08/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840071 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $1500000 | Huntington National Bank<br> 4.87%, 04/12/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1509387 |
|  | ING Groep NV |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.08%, 09/11/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1018369 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.34%, 03/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 820345 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 03/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 819142 |
|  | Intercontinental Exchange Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 976628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1243475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;651063 |
|  | JPMorgan Chase & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 11/19/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;986499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.58%, 04/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1147770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1971882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.98%, 07/22/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2025646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 07/24/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.57%, 06/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4017624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.74%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1095618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.96%, 05/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 02/04/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1235774 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 09/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;833838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.34%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 10/22/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1751459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/24/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1586197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 04/22/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 07/24/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2645878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.96%, 11/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | KeyBank NA<br> 4.39%, 12/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1001124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | KeyCorp<br> 4.79%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Kilroy Realty LP REIT<br> 2.65%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785579 |
|  | Kimco Realty OP LLC REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;866006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246440 |
|  | Kreditanstalt fuer Wiederaufbau |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 01/22/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1960812 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/16/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1005843 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1001565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;803677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 09/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1708619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997495 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Landwirtschaftliche Rentenbank<br> 3.88%, 09/28/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Lincoln National Corp<br> 3.40%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895829 |
|  | Lloyds Banking Group PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 01/11/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 11/26/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;562293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.82%, 06/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;736579 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 06/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038552 |
|  | LPL Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607439 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $175000 | LXP Industrial Trust REIT<br> 2.38%, 10/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$147771 |
| &nbsp;&nbsp; 1200000 | M&T Bank Corp<br> 5.18%, 07/08/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1219878 |
|  | Marsh & McLennan Cos Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 501919 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 875564 |
| &nbsp;&nbsp; 1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1599492 |
|  | Mastercard Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1028942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/09/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505988 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 03/26/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;473744 |
|  | MetLife Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 12/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616367 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 01/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;941395 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Metropolitan Life Global Funding I<sup>(b)</sup><br> 2.40%, 01/11/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1730818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | Mid-America Apartments LP REIT<br> 2.88%, 09/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471927 |
|  | Mitsubishi UFJ Financial Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3574000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.54%, 07/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3467667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.42%, 02/22/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1025563 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.16%, 04/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;757571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 01/19/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;885865 |
|  | Mizuho Financial Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.78%, 07/06/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 05/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.98%, 09/08/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;874861 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.56%, 09/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;873036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 07/10/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;823229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 07/08/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1502608 |
|  | Morgan Stanley |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1574000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 07/27/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1554321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 09/08/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.51%, 07/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;873054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 04/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1431083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.12%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2034910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 07/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1028451 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.79%, 02/13/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.24%, 07/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.51%, 10/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.94%, 01/21/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;892494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.89%, 07/20/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.83%, 04/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;612881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1365000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 07/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1381663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.66%, 04/17/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1554371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.48%, 09/16/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1699470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 01/19/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1028747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.97%, 07/22/2038<sup>(c)</sup><br> 3-mo. SOFR + 1.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1567352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 01/25/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;618670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Morgan Stanley Bank NA<br> 5.50%, 05/26/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;769000 | Nasdaq Inc<br> 3.95%, 03/07/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574754 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | National Australia Bank Ltd |  |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 06/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1024553 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.53%, 06/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1011066 |
|  | NatWest Group PLC |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 09/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1021319 |
| &nbsp;&nbsp; 1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.12%, 05/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1626182 |
|  | Nomura Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.61%, 07/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;882324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.78%, 07/03/2034<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Northern Trust Corp<br> 6.13%, 11/02/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1079815 |
|  | Oesterreichische Kontrollbank AG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 09/09/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 01/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011153 |
|  | PNC Financial Services Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 12/02/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1024142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 05/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1036078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.81%, 10/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 07/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1425598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 01/29/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1030670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Principal Financial Group Inc<br> 5.38%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;513571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Principal Life Global Funding II<sup>(b)</sup><br> 1.50%, 11/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1925110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Private Export Funding Corp<br> 3.90%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Progressive Corp<br> 4.95%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021317 |
|  | Prologis LP REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750868 |
|  | Prudential Financial Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/10/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1513244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;912125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Public Storage Operating Co REIT<sup>(a)</sup><br> 5.13%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Raymond James Financial Inc<br> 3.75%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364124 |
|  | Realty Income Corp REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806794 |
|  | Royal Bank of Canada |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 03/27/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2012043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.97%, 08/02/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.97%, 05/02/2031<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 02/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1024412 |
|  | Santander UK Group Holdings PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.67%, 06/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.86%, 09/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998686 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | Simon Property Group LP REIT |  |
| $1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1413286 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 09/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 929230 |
| &nbsp;&nbsp; 600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 09/26/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 584156 |
| &nbsp;&nbsp; 175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 09/13/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 117114 |
|  | State Street Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/04/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1004422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.83%, 04/24/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018550 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 03/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1149970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 10/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000402 |
|  | Sumitomo Mitsui Financial Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 01/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2059150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 09/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 01/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.56%, 07/09/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1032577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Sun Communities Operating LP REIT<br> 2.30%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;934766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Synchrony Bank<br> 5.63%, 08/23/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Synchrony Financial<br> 2.88%, 10/28/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Tanger Properties LP REIT<br> 2.75%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;876907 |
|  | Toronto-Dominion Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.57%, 12/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003789 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 03/10/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1269381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2019236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.99%, 04/05/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;612371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.81%, 06/03/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Travelers Cos Inc<br> 5.45%, 05/25/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488971 |
|  | Truist Financial Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.26%, 07/28/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.07%, 05/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1218239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.92%, 07/28/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 01/24/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1036550 |
|  | UBS Group AG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.86%, 01/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1260162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.62%, 09/13/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Unum Group<br> 4.13%, 06/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;742839 |
|  | US Bancorp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 04/27/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.22%, 01/27/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1932849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 07/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1224906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.68%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.42%, 02/12/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018980 |
|  | Ventas Realty LP REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;492185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;786312 |
|  | VICI Properties LP REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1025000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Visa Inc<br> 4.15%, 12/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1429133 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | Wells Fargo & Co |  |
| $750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 07/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$750148 |
| &nbsp;&nbsp; 4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.53%, 03/24/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3944497 |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.97%, 04/23/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1520989 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 03/02/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1826500 |
| &nbsp;&nbsp; 3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 07/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3000583 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 04/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2046494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1025518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 06/14/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1631670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.01%, 04/04/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1092621 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Welltower OP LLC<br> 5.13%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003894 |
|  | Westpac Banking Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 10/20/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1006453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 04/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 08/10/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Weyerhaeuser Co REIT<br> 3.38%, 03/09/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Willis North America Inc<br> 5.90%, 03/05/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | WP Carey Inc REIT<br> 2.45%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;857315 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361172783 |
| Industrial — 1.93% | Industrial — 1.93% | Industrial — 1.93% |
|  | 3M Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 08/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 10/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;738837 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Amphenol Corp<br> 5.00%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;808587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Berry Global Inc<br> 5.65%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515991 |
|  | Boeing Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.26%, 05/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2595762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 05/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987939 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 03/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1059293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 05/01/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166348 |
|  | Burlington Northern Santa Fe LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 03/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 09/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 01/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 03/15/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Canadian Pacific Railway Co<br> 3.00%, 12/02/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1454309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | Carrier Global Corp<br> 3.38%, 04/05/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1984116 |
|  | Caterpillar Financial Services Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2034048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1080000 | Caterpillar Inc<br> 5.20%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100898 |
|  | CSX Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1033618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 05/30/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;843374 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
|  | Eaton Corp |  |
| $500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$484821 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 08/23/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 445275 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Emerson Electric Co<br> 5.00%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1014181 |
|  | FedEx Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 05/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 717198 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 02/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 764458 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/15/2050<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154557 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Fortune Brands Innovations Inc<br> 5.88%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;629198 |
|  | GATX Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012773 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | General Dynamics Corp<br> 4.25%, 04/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1796462 |
|  | Honeywell International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014899 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1006438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | Howmet Aerospace Inc<br> 4.85%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Ingersoll Rand Inc<br> 5.31%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Jabil Inc<br> 4.25%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Jacobs Engineering Group Inc<br> 6.35%, 08/18/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050796 |
|  | John Deere Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 01/11/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 06/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1513902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 03/07/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1229289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 06/07/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1926296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Johnson Controls International PLC / Tyco Fire & Security Finance SCA<br> 5.50%, 04/19/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1037096 |
|  | L3Harris Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 07/31/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Lennox International Inc<br> 5.50%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031203 |
|  | Lockheed Martin Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.09%, 09/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 11/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | Martin Marietta Materials Inc<br> 3.20%, 07/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;778475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Mohawk Industries Inc<br> 5.85%, 09/18/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038043 |
|  | Norfolk Southern Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655923 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477515 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
|  | Northrop Grumman Corp |  |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$976954 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 996932 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 749704 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Otis Worldwide Corp<br> 2.29%, 04/05/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 967533 |
| &nbsp;&nbsp; 1200000 | Owens Corning<br> 5.70%, 06/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1246323 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Packaging Corp of America<br> 3.05%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 626012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Parker-Hannifin Corp<br> 4.20%, 11/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952376 |
|  | Republic Services Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;854363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | Rockwell Automation Inc<br> 1.75%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009645 |
|  | RTX Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 05/04/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 02/27/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1022177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 04/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;747713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.82%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1961513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Ryder System Inc<br> 1.75%, 09/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Sonoco Products Co<br> 4.60%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;598616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Trane Technologies Financing Ltd<br> 5.25%, 03/03/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031104 |
|  | Union Pacific Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 02/05/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1698952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 09/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 02/14/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 03/10/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 09/09/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116716 | Union Pacific Railroad Co Pass Through Trust<br> Series 2006<br> 5.87%, 07/02/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120349 |
|  | United Parcel Service Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 11/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/22/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1163638 |
|  | Vulcan Materials Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 04/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815743 |
|  | Waste Connections Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862764 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817926 |
|  | Waste Management Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;812039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1606786 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Westinghouse Air Brake Technologies Corp<br> 4.90%, 05/29/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1250000 | WRKCo Inc<br> 3.90%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1233631 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82792789 |

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — 1.80% | Technology — 1.80% | Technology — 1.80% |
| $1000000 | Accenture Capital Inc<br> 4.25%, 10/04/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$990652 |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | Adobe Inc<br> 2.30%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1383208 |
|  | Analog Devices Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1008166 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 04/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1025051 |
|  | Apple Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 02/08/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 932610 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 08/05/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;882111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 08/05/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 05/12/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;604814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 05/04/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1256378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 05/11/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 08/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 08/05/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1360455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 08/08/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Applied Materials Inc<br> 4.80%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1533911 |
|  | AppLovin Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Autodesk Inc<br> 2.40%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877328 |
|  | Broadcom Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 07/12/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608487 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;797033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1402185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 04/15/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2630093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.93%, 05/15/2037<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/15/2041<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Cadence Design Systems Inc<br> 4.30%, 09/10/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | CDW LLC / CDW Finance Corp<br> 2.67%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974740 |
|  | Dell International LLC / EMC Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1228554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;812800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.10%, 07/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 12/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;747394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.35%, 07/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Fidelity National Information Services Inc<br> 3.10%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440838 |
|  | Fiserv Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 10/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 08/12/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003656 |
|  | Hewlett Packard Enterprise Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;358907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 10/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;461789 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2291000 | HP Inc<br> 2.65%, 06/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2027510 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — (continued) | Technology — (continued) | Technology — (continued) |
|  | IBM International Capital Pte Ltd |  |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 02/05/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$998164 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/05/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 958754 |
|  | Intel Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 08/05/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 986866 |
| &nbsp;&nbsp; 1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 08/12/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1079655 |
| &nbsp;&nbsp; 175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 150327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 08/12/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;789633 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 02/10/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 08/12/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 02/10/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 08/05/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488402 |
|  | International Business Machines Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 07/27/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1999768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 02/10/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/20/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Intuit Inc<br> 5.13%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031822 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | KLA Corp<br> 4.95%, 07/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Leidos Inc<br> 2.30%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | Marvell Technology Inc<br> 4.75%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256129 |
|  | Micron Technology Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1043864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 11/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1046565 |
|  | Microsoft Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 08/08/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1886010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2547000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 03/17/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1689027 |
|  | NVIDIA Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.55%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1567128 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | NXP BV / NXP Funding LLC / NXP USA Inc<br> 2.65%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870269 |
|  | Oracle Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 08/03/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1016432 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1494156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 11/09/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/03/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1022156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 07/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1672925 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 03/25/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2365058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 03/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 09/27/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;457068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 04/01/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;689123 |
|  | QUALCOMM Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 05/20/2028<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 05/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 05/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Roper Technologies Inc<br> 4.50%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801589 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — (continued) | Technology — (continued) | Technology — (continued) |
| $1175000 | Salesforce Inc<br> 2.70%, 07/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$845226 |
|  | Synopsys Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 880000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 892206 |
| &nbsp;&nbsp; 625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 629962 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Take-Two Interactive Software Inc<br> 4.95%, 03/28/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1015421 |
|  | Texas Instruments Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 05/04/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 891694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 02/08/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 02/08/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942370 |
|  | VMware LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 08/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Workday Inc<br> 3.80%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;939655 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76894747 |
| Utilities — 2.30% | Utilities — 2.30% | Utilities — 2.30% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | AEP Texas Inc<br> 2.10%, 07/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;888485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | AEP Transmission Co LLC<br> 2.75%, 08/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;718796 |
|  | Alabama Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 09/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;796174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 12/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Ameren Illinois Co<br> 4.95%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | American Electric Power Co Inc<br> 5.63%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039542 |
|  | American Water Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 09/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760162 |
|  | Appalachian Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 04/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155771 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Arizona Public Service Co<br> 5.70%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031063 |
|  | Atmos Energy Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 09/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;833372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Avangrid Inc<br> 3.80%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170957 |
|  | Berkshire Hathaway Energy Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 05/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 11/15/2043<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2735000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 05/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1674916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Boston Gas Co<sup>(b)</sup><br> 3.15%, 08/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | CenterPoint Energy Houston Electric LLC<br> 2.35%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;888806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;558000 | CenterPoint Energy Inc<br> 5.40%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;576731 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| $1000000 | CenterPoint Energy Resources Corp<br> 4.40%, 07/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$971101 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | CMS Energy Corp<br> 4.88%, 03/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 891694 |
|  | Commonwealth Edison Co |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1028843 |
| &nbsp;&nbsp; 600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 594500 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Connecticut Light & Power Co<br> 5.25%, 01/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 933274 |
|  | Consolidated Edison Co of New York Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/2027<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1559854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1197941 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Constellation Energy Generation LLC<br> 5.75%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979627 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Consumers Energy Co<br> 3.60%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929820 |
|  | Dominion Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 12/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Dominion Energy South Carolina Inc<br> 2.30%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875251 |
|  | DTE Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 08/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760972 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | DTE Energy Co<br> 5.20%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1023285 |
|  | Duke Energy Carolinas LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;923920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818149 |
|  | Duke Energy Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 01/05/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1871178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 06/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | Duke Energy Florida Project Finance LLC<br> 2.86%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1354912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Duke Energy Ohio Inc<br> 5.25%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1029886 |
|  | Duke Energy Progress LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;657000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;803389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 12/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1141597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 03/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1141080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413331 | Elm Road Generating Station Supercritical LLC<sup>(b)</sup><br> 4.67%, 01/19/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Entergy Corp<br> 2.80%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Entergy Louisiana LLC<br> 5.70%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1184158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Entergy Texas Inc<br> 5.25%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209789 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
|  | Eversource Energy |  |
| $600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$611015 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 01/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 699440 |
|  | Exelon Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1024306 |
| &nbsp;&nbsp; 1750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1793278 |
|  | Florida Power & Light Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;819341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 04/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1196381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 10/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540549 |
|  | Georgia Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 03/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | IPALCO Enterprises Inc<br> 4.25%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | ITC Holdings Corp<sup>(b)</sup><br> 4.95%, 09/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Jersey Central Power & Light Co<br> 5.10%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997044 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Kentucky Utilities Co<br> 5.13%, 11/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168616 |
|  | MidAmerican Energy Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1036227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;727333 |
|  | National Rural Utilities Cooperative Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1022863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;892480 |
|  | NextEra Energy Capital Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 02/04/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1520635 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 02/28/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1528824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;835000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 08/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;852665 |
|  | NiSource Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 07/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 04/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609981 |
|  | Northern States Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 05/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Oklahoma Gas & Electric Co<br> 5.40%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1033257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Oncor Electric Delivery Co LLC<br> 2.70%, 11/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175709 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | ONE Gas Inc<br> 4.25%, 09/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965588 |
|  | Pacific Gas & Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1625800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;823964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;792736 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1249888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1128411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | PECO Energy Co<br> 4.38%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826951 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| $1000000 | PPL Electric Utilities Corp<br> 5.25%, 05/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$953603 |
| &nbsp;&nbsp; 175000 | Progress Energy Inc<br> 7.75%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 201519 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Public Service Co of Colorado<br> 5.75%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 983520 |
|  | Public Service Electric & Gas Co |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 08/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1030494 |
| &nbsp;&nbsp; 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 764976 |
|  | Public Service Enterprise Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.60%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Puget Sound Energy Inc<br> 2.89%, 09/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | San Diego Gas & Electric Co<br> 5.40%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;816886 |
|  | Southern California Edison Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1254024 |
|  | Southern California Gas Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 04/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;973426 |
|  | Southern Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 04/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1450641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1044973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 07/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Southern Co Gas Capital Corp<br> 5.88%, 03/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Southwest Gas Corp<br> 5.80%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1031952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Tampa Electric Co<br> 5.00%, 07/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | Union Electric Co<br> 5.20%, 04/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1219786 |
|  | Virginia Electric & Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 09/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 01/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;939290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Wisconsin Electric Power Co<br> 4.60%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;790959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Wisconsin Power & Light Co<br> 3.95%, 09/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;945204 |
|  | Xcel Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 06/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977873 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98549779 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 24.56%<br> (Cost $1,096,452,352)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 24.56%<br> (Cost $1,096,452,352)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1051732547** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** |
| $500000 | African Development Bank<br> 4.38%, 03/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$507839 |
|  | Asian Development Bank |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 01/09/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 999678 |
| &nbsp;&nbsp; 3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/21/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3020551 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1000085 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1021730 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 934246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 05/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1417355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 06/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Asian Infrastructure Investment Bank<br> 4.13%, 01/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Canada Government International Bond<br> 4.00%, 03/18/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007661 |
|  | Chile Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 01/05/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1775125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 09/21/2071 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302925 |
|  | Corp Andina de Fomento |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 01/07/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/22/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Council of Europe Development Bank<br> 4.13%, 01/24/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504797 |
|  | European Bank for Reconstruction & Development |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 03/09/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 01/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010742 |
|  | European Investment Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1920062 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2007528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 03/15/2029<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1543508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 08/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 02/13/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Export Development Canada<br> 3.88%, 02/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002535 |
|  | Export-Import Bank of Korea |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 05/26/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 06/07/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Hungary Government International Bond<sup>(b)</sup><br> 3.13%, 09/21/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;588526 |
|  | Indonesia Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/11/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 09/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 01/15/2035<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1043742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 01/11/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990768 |
|  | Inter-American Development Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 02/01/2027<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007610 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
| $2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 07/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1848719 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1010960 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 06/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1991608 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/12/2033<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 957143 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/13/2033<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 509823 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Inter-American Investment Corp<br> 4.75%, 09/19/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1026383 |
|  | International Bank for Reconstruction & Development |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 09/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8746810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 03/20/2030<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1006267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 08/26/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 02/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1732202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1551218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/06/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1126768 |
|  | International Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510591 |
|  | Israel Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/17/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;954177 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 02/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1219497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | Japan Bank for International Cooperation<br> 2.25%, 11/04/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3905249 |
|  | Korea Development Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 02/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;969783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 04/25/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;447164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/15/2029<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 09/08/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978463 |
|  | Mexico Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 02/09/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/07/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1005000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 04/27/2032<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1899820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/19/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;943200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 05/13/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1042300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 01/29/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 01/23/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2072372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/27/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 05/04/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.77%, 05/24/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;588750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Nordic Investment Bank<br> 3.38%, 09/08/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;991792 |
|  | Panama Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16%, 01/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1081051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 02/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1553655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.85%, 03/28/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731904 |
|  | Peruvian Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.84%, 06/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/30/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 03/10/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 08/08/2054<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;308282 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
|  | Philippine Government International Bond |  |
| $2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1931402 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/17/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1009226 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/04/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1036717 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 05/05/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1370401 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Province of Alberta Canada<br> 4.50%, 01/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 996632 |
|  | Province of British Columbia Canada |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.30%, 01/29/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2580649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 06/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;811408 |
|  | Province of Manitoba Canada |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 06/22/2026<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 07/27/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;492851 |
|  | Province of Ontario Canada |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 01/21/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 10/07/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 10/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 06/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3200000 | Province of Quebec Canada<br> 1.35%, 05/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2823793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Republic of Italy Government International Bond<br> 3.88%, 05/06/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685148 |
|  | Republic of Poland Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1055133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/12/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018189 |
|  | Svensk Exportkredit AB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 06/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/04/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1040483 |
|  | Uruguay Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 01/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.44%, 02/14/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1533255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.98%, 04/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442610 |
| **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 2.75%<br> (Cost $122,400,979)** | **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 2.75%<br> (Cost $122,400,979)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$117702969** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 0.71% | Non-Agency — 0.71% | Non-Agency — 0.71% |
|  | BANK |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-BNK7 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.44%, 09/15/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488791 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-BN10 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%, 02/15/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294387 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN20 Class ASB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1874418 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.93%, 09/15/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1812333 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BNK48 Class A5 |  |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 10/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1004858 |
| &nbsp;&nbsp; 4000000 | Bank of America Merrill Lynch Commercial Mortgage Trust<br> Series 2017-BNK3 Class A4<br> 3.57%, 02/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3938971 |
|  | Barclays Commercial Mortgage Securities Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-C10 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp; 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.49%, 07/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1341703 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-C11 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.32%, 09/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;869643 |
|  | Benchmark Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-B4 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 07/15/2051<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1082865 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-B7 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.24%, 05/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2170697 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B9 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;642574 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;628575 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-IG1 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.69%, 09/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275907 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-B25 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.58%, 04/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;879983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | CFCRE Commercial Mortgage Trust<br> Series 2017-C8 Class A4<br> 3.57%, 06/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976646 |
|  | Citigroup Commercial Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-GC31 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380559 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.76%, 06/10/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373405 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-C6 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2095000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.41%, 11/10/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2073898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238000 | COMM Mortgage Trust<br> Series 2018-COR3 Class A3<br> 4.23%, 05/10/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232482 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1825000 | CSAIL Commercial Mortgage Trust<br> Series 2016-C7 Class A5<br> 3.50%, 11/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1796837 |
|  | GS Mortgage Securities Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-GS4 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.44%, 11/10/2049<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3060494 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-GC42 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/10/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;932641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | JPMCC Commercial Mortgage Securities Trust<br> Series 2019-COR4 Class AS<br> 4.29%, 03/10/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;598588 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $1550000 | Morgan Stanley Bank of America Merrill Lynch Trust<br> Series 2016-C32 Class A4<br> 3.72%, 12/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1530441 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | Morgan Stanley Capital I Trust<br> Series 2018-H3 Class A5<br> 4.18%, 07/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 985951 |
|  | Wells Fargo Commercial Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-C52 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp; 2400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.89%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2234806 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-C55 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.73%, 02/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 919229 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30504131 |
| U.S. Government Agency — 25.32% | U.S. Government Agency — 25.32% | U.S. Government Agency — 25.32% |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24376 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 05/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122723 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284749 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;857670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159667 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158097 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154069 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90246 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126389 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190093 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;734297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;712806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95409 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190722 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255531 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;521129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;623460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160959 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424921 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1354326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1245020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;402484 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385751 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;582076 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1071839 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801209 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;736539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1241964 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1109890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1261104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1159279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1133407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1010047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395136 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1245246 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1167939 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6178 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6772 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7108 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $462236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$402702 |
| &nbsp;&nbsp; 426392 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 379975 |
| &nbsp;&nbsp; 1854126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1696924 |
| &nbsp;&nbsp; 225041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 06/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 201106 |
| &nbsp;&nbsp; 25707 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 26094 |
| &nbsp;&nbsp; 1058412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 07/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 943173 |
| &nbsp;&nbsp; 197697 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 08/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 172229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;681990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;572125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479363 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2698028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2467692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1762746 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1647836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2037587 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1811912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868380 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 01/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;772195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322826 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 03/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;286865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1181670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1088372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;941266 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;859961 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366899 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 05/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1111088 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 06/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301404 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11493 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171588 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484658 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266541 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260803 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243714 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251996 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;598532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128307 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 02/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130061 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;893845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111334 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112856 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199667 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171368 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54594 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034406 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331479 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276591 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431582 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499883 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;644178 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;554862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82923 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 04/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215886 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 05/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1114411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 07/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1468451 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1262866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;457833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;562826 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620627 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414454 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211992 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199094 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $317459 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$306003 |
| &nbsp;&nbsp; 307496 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 286523 |
| &nbsp;&nbsp; 995010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 888880 |
| &nbsp;&nbsp; 538532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 480531 |
| &nbsp;&nbsp; 328237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 305101 |
| &nbsp;&nbsp; 883878 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 818172 |
| &nbsp;&nbsp; 1668222 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1482010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2796376 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2483935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2164673 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1920779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;907423 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;835508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438156 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;981265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011189 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431949 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417657 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395861 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;921761 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312789 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;946641 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174862 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107205 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2525052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2388539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;949833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1013460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935165 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3585716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3267949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422370 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413867 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1335888 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396738 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;558729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;281585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149659 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1608290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1475065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341853 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1236130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1089594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322638 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486373 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1434295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1204998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;572057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3304540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2768326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84006 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654988 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;631456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1115167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;885299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2503257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2190252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5308704 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4238169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2498612 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2094529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2970247 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2595730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;797065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639191 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $845536 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$708935 |
| &nbsp;&nbsp; 3071151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2685472 |
| &nbsp;&nbsp; 2066410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1556385 |
| &nbsp;&nbsp; 6282455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 5010116 |
| &nbsp;&nbsp; 836085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 703397 |
| &nbsp;&nbsp; 1713899 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1289815 |
| &nbsp;&nbsp; 4413185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3517171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6550876 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5224937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6212222 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5203188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3894435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2937531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7806170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6225357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;764163 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574920 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2222505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1770847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503478 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420523 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3615267 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2881823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3928621 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3287277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;939211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974709 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;883485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3122453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2483416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1306960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1087604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3979968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3326213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2883863 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2170240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9252520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7353785 |
| &nbsp;&nbsp;10680473 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8878867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8814720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7009135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6008708 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5003623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4972093 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3955601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3560407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2960308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3377194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2941490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2042304 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1621551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6037202 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5069933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;774914 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1947498 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1630864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3482201 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2774947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2791719 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2426737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;308858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4309970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3585113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273484 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240320 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1906724 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1720723 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5941355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5149960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1278666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1191153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860358 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4161973 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3762836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1879680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1561971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;332915 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546923 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;601513 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;548484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3839800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3577797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2605877 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2161693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490628 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;460950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6584768 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6316223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2412259 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2375867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3021511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2724911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1973252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1840886 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $424358 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$408151 |
| &nbsp;&nbsp; 464849 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 459888 |
| &nbsp;&nbsp; 370846 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 371747 |
| &nbsp;&nbsp; 235138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 239859 |
| &nbsp;&nbsp; 484542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 472519 |
| &nbsp;&nbsp; 2119269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2087447 |
| &nbsp;&nbsp; 531799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 534236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;678955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2857894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2816933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840239 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;847182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;386478 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393885 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;973698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979434 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1499909 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1535545 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;623729 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;627581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223071 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;648258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;642159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523153 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527526 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;739888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2636111 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2640340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616922 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;647402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;736199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1184062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1164808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584852 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;597003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1934685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1900207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381547 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;382012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;878479 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1586069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1587797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5617493 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5729815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;765131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;790800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1067115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1048005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538301 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;539392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;359408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;781784 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1108226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1109005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3019787 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3084104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467131 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1448200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1465864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1512089 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1570997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 04/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368830 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2998492 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 05/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3102528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2541267 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2541745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1487310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1458040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8674917 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8817752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1302510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1345299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4606385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4607250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3473379 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3530484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877941 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;906783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;933521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2447659 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2448118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849402 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877306 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $4406378 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4320002 |
| &nbsp;&nbsp; 7536357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 7537774 |
| &nbsp;&nbsp; 903442 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 918584 |
| &nbsp;&nbsp; 2627702 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2514301 |
| &nbsp;&nbsp; 1629323 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1597384 |
| &nbsp;&nbsp; 3620167 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3620847 |
| &nbsp;&nbsp; 803278 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 787469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775526 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2244256 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 02/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1615580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1642307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;879299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;927052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3017085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3116199 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Multifamily Structured Pass Through Certificates |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K052 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 11/25/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929840 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K061 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1812125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 11/25/2026<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1790907 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K067 Classs A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.19%, 07/25/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1080470 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K084 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.78%, 10/25/2028<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486912 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K087 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.77%, 12/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1551258 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K092 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 04/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2091458 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K095 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.79%, 06/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2384232 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K098 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.43%, 08/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938289 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K100 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2007000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.67%, 09/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1896865 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K104 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 01/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277487 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K127 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.11%, 01/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448078 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K130 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.72%, 06/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1565399 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K154 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 04/25/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1846780 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K-157 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2954000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 05/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2903367 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series KJ37 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.33%, 11/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464071 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series.K077 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 05/25/2028<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2734418 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;446075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120439 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79761 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49238 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82658 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23747 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569204 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $152438 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$144922 |
| &nbsp;&nbsp; 76340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 74844 |
| &nbsp;&nbsp; 521694 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 512811 |
| &nbsp;&nbsp; 22196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 22926 |
| &nbsp;&nbsp; 234041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 227354 |
| &nbsp;&nbsp; 21247 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 21945 |
| &nbsp;&nbsp; 698009 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 673655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60956 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185405 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263946 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65948 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13094 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1142097 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1109908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105544 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52331 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142723 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154231 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17823 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217946 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637556 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611055 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;554809 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510034 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;521808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227764 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4225 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399834 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161362 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41598 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605764 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42883 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34471 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1401568 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1288411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665727 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;667446 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;671584 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;598494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1897541 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1739443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307451 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42491 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;692390 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1035368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1586630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1453566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3407840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3189780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 07/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;753421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291436 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232890 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 08/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;401086 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1247638 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1110679 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1799236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1646186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 10/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121671 |

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $2497699 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2224978 |
| &nbsp;&nbsp; 594721 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 544087 |
| &nbsp;&nbsp; 305661 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 285523 |
| &nbsp;&nbsp; 1032293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 917334 |
| &nbsp;&nbsp; 3395849 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3109906 |
| &nbsp;&nbsp; 308922 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 288760 |
| &nbsp;&nbsp; 25256 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 26066 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1586357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 01/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1409672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1612984 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1474187 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;582913 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1178886 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1080896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1037363 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;953551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;739989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795396 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;758352 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477944 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530833 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;506103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;337236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187814 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88086 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278454 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29727 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27503 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26868 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237766 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240722 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799717 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805557 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187349 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99274 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;595659 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;566189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1556923 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1350543 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142977 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232688 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;777377 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75903 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105279 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106588 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 01/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220087 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465886 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;402067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;958596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396787 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325256 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208869 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295917 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;711811 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;491412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;967527 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;863653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;658304 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895074 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;771413 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $801039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$714397 |
| &nbsp;&nbsp; 137118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 136384 |
| &nbsp;&nbsp; 1225084 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1011597 |
| &nbsp;&nbsp; 690835 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 594677 |
| &nbsp;&nbsp; 389228 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 365661 |
| &nbsp;&nbsp; 378882 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 365917 |
| &nbsp;&nbsp; 812666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 698028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019248 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 04/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;836570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241154 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616814 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655072 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;593693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302689 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302726 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275486 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510340 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476979 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1140186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1068655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127566 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507358 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131639 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300011 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1256529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1070501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1057767 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;378645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731836 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 02/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;563328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1081317 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608434 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1172382 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1042260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1344204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1194022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295788 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1189006 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1059383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;669844 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298765 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1069069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;984037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233837 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3911510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3591181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;667736 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;631816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;808708 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;786355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;606892 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277586 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264110 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288866 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2104671 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2047270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241932 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1118244 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1054760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;472354 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;735800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;683718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;953345 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1793957 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1690661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;881376 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;812252 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $2350364 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2222549 |
| &nbsp;&nbsp; 756485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 734525 |
| &nbsp;&nbsp; 1199066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1096075 |
| &nbsp;&nbsp; 857942 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 806307 |
| &nbsp;&nbsp; 334425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 293750 |
| &nbsp;&nbsp; 781933 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 712131 |
| &nbsp;&nbsp; 270362 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 262849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;664686 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1101837 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1014034 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3245317 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2848189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;854448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2184751 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1835637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685494 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;604231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307848 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288434 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2971249 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2609488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422116 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2437818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2126816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527359 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;783188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;741285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395487 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;346232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1155814 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1135560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1247680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1047752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6695291 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5626424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137752 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345501 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2894171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2527267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452903 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3615849 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2883000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3483296 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2930704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544364 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2262138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1817655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1114644 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;974851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397779 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3003476 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2524386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;912975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2550099 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1920718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3954669 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3164755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547583 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961977 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;914968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4730588 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3775768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;714653 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;593461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2593140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2271671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74670 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69977 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3571666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2688776 |
| &nbsp;&nbsp;15745652 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12553723 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1808138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1519790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470492 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428231 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9467651 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7549665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1292377 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1078996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228220 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;402861 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004354 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4992900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4194692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;896701 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $3120318 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2475115 |
| &nbsp;&nbsp; 6673257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 5827196 |
| &nbsp;&nbsp; 654002 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 492031 |
| &nbsp;&nbsp; 416698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 330024 |
| &nbsp;&nbsp; 3058966 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2553053 |
| &nbsp;&nbsp; 726780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 642989 |
| &nbsp;&nbsp;15927889 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 07/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 12674833 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2948511 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2349040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2190500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1823005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;628239 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2270765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1709442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9056925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7202883 |
| &nbsp;&nbsp;13782884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11509036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1715439 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1291368 |
| &nbsp;&nbsp;14837758 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11849442 |
| &nbsp;&nbsp;17134919 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14335376 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3174408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2643623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5049041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4587415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6563817 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5211573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;697128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579145 |
| &nbsp;&nbsp;13402669 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10650790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3183373 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2648912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1898601 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1659541 |
| &nbsp;&nbsp;11357730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9045648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1063660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;887765 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2323238 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2034086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;521482 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3824817 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3062804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1982714 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1671965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1264858 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1095672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3151687 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2503604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3875793 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3235499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3100162 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2711477 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;908478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;832240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;721385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3200343 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2894255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2642014 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2461805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3095163 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2804696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6453984 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6037465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5386389 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4665186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6801941 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6526956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;981461 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516458 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012395 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515127 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1659931 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1669463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1216846 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1171624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2042215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2014258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;838197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;807993 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3042796 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3011204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1097154 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1022125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2758115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2777887 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1925189 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1969465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685737 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;638466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1489486 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1497017 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $471264 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$483355 |
| &nbsp;&nbsp; 507762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 525465 |
| &nbsp;&nbsp; 750758 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 757477 |
| &nbsp;&nbsp; 430793 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 441571 |
| &nbsp;&nbsp; 305889 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 322501 |
| &nbsp;&nbsp; 683596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 708929 |
| &nbsp;&nbsp; 2072597 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2037902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1462346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1464692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;692628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419658 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1552013 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1528147 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;901430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2071724 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2121763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;912818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;945614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1074450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1816034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1783671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665904 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;638002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;854594 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609878 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;614656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1133019 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1161181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1001649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5155341 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5188664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396987 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406859 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;668644 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613138 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2721054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2772586 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;621727 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;634303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1805003 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1868510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1011195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1442896 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3083367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3187751 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355585 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1669680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1729774 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1991844 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2103290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175611 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1212012 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1261589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;613311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;646619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270503 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 02/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;781718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;816158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1067574 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 04/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5552686 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5645750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1587589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1639743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4323621 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4394780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1479506 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1450390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2689439 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2636719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4145042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4145821 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8379091 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8517144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4235753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4236549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924954 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;955340 |
|  | Federal National Mortgage Association Alternative Credit Enhancement Security |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-M4 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;752169 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.64%, 12/25/2026<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;733534 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-M5 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;402235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.11%, 04/25/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388532 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-M12 Class A2 |  |
| $350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 08/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$340971 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-M14 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp; 1360797 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 08/25/2028<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1340125 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-M1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp; 1652977 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.66%, 09/25/2028<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1627037 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-M22 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1933221 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.52%, 08/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1817309 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-M1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.44%, 10/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610133 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 21-M12 Class 2A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 05/25/2033<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840012 |
|  | Government National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2007 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62376 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16908 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35225 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107198 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/20/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/20/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65771 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/20/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264371 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;404512 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/20/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;401371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123177 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117266 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26404 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/20/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523339 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/20/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;583123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/20/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544904 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1550856 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/20/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1438012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;576133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/20/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;536699 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471548 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/20/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;461101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;746270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137906 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525581 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1727902 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1552484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1426475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1323848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2129163 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1911093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770764 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2880381 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2583800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;933901 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;911973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3069540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2840734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474362 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;506690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519754 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486762 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $364970 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$352934 |
| &nbsp;&nbsp; 1814882 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1627877 |
| &nbsp;&nbsp; 295771 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 278389 |
| &nbsp;&nbsp; 537657 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 506803 |
| &nbsp;&nbsp; 456500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 445634 |
| &nbsp;&nbsp; 108612 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 108395 |
| &nbsp;&nbsp; 2055673 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1937691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1045237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;687288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271817 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1545276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1451968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101967 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531869 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1361412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1614309 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1434190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116586 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;439563 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1073251 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855988 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3023975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2570468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1388645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1272581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250424 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1560827 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1331898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;916158 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;656227 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;582299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2454676 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1999986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3143612 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2676567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1554560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1379428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1756653 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1604355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155594 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310016 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519738 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3499976 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2850929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1171686 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2419005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2147491 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1757695 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1502425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985914 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;903616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5517449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4494257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3106026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2642595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1592148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1285333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809034 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;647589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1473717 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1201214 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3461270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2819379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1620287 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1377734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800373 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 04/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;618744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1718017 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1399669 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1876057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1594699 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383516 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549253 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486509 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1061269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;864435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;643570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1716661 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1520288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4466414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3638012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5422297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4609057 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $614398 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$500443 |
| &nbsp;&nbsp; 2309604 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1963206 |
| &nbsp;&nbsp; 1068323 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 946031 |
| &nbsp;&nbsp; 86213 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 85470 |
| &nbsp;&nbsp; 2228748 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1815710 |
| &nbsp;&nbsp; 1028188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 873976 |
| &nbsp;&nbsp; 1556117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1377024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1345231 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1229110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4106016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3344419 |
| &nbsp;&nbsp;10876408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9245096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8685450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7074423 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625876 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;532004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1662278 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1471382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1954272 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1592030 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;878103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;746399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1399947 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1239102 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3663398 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2983871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266609 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3942639 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3351286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2718976 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2405870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1835262 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 04/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1713994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1729756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1530564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1414124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1289943 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1421254 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1296666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1763545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1647738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2227448 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2149607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1594104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1454117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;948863 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;958083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2660712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2627942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405638 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1481285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1384391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1531483 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1478584 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1118237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1047105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2498318 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2412539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1284394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1465960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1338809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;947521 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;914408 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;762278 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 11/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293087 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282693 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1469096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1125139 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1136170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1088629 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1017791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1198427 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1182801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1804362 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1832918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504187 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008901 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240609 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;836802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3541797 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3564985 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206002 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1938344 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1865791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2838470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2797379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 05/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194786 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278901 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $309962 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$298010 |
| &nbsp;&nbsp; 217688 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 214860 |
| &nbsp;&nbsp; 883753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 889279 |
| &nbsp;&nbsp; 523459 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 539162 |
| &nbsp;&nbsp; 2140646 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2108117 |
| &nbsp;&nbsp; 2144504 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2158333 |
| &nbsp;&nbsp; 1016550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1037448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 07/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420995 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353772 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1571286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1603227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3152765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3174337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2120540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2163646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189702 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 09/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1525060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1555710 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215268 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221550 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412629 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 10/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136849 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398776 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611694 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 12/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;628812 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342011 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987819 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1709473 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1716962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;582801 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;599413 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2010536 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1926371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956981 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;964691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;967780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1655532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1683417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021831 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 07/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;973386 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2839175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2846747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4082214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4145669 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414806 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 09/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;426414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1313081 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 09/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1356216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1079263 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018936 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3127819 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3074334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2905963 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2911999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1042212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2511761 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2468810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1827700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 11/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1878848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1588185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1520878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3190191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3135639 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5342696 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5352972 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1490699 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1513633 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1601569 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1533689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1037523 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1914853 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1918828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;491557 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503713 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1084050906 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 26.03%<br> (Cost $1,196,222,156)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 26.03%<br> (Cost $1,196,222,156)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1114555037** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** | **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** | **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** |
| $750000 | City of Houston Texas Combined Utility System Revenue Series B<br> 3.83%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$747396 |
| &nbsp;&nbsp; 1250000 | Indianapolis Local Public Improvement Bond Bank<br> 6.00%, 01/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1293292 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | Port of Morrow Oregon<br> 2.99%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1715302 |
| &nbsp;&nbsp; 794020 | State of Illinois<br> 5.10%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 796389 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | University of North Carolina at Chapel Hill<br> 3.85%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 947102 |
| **TOTAL MUNICIPAL BONDS AND NOTES — 0.13%<br> (Cost $5,932,382)** | **TOTAL MUNICIPAL BONDS AND NOTES — 0.13%<br> (Cost $5,932,382)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$5499481** |
| **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** | **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** | **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Federal Farm Credit Bank Funding Corp<br> 4.13%, 12/12/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1995761 |
|  | Federal Home Loan Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 10/07/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3850929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 12/21/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;962711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/16/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4931840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Federal Home Loan Mortgage Corp<br> 4.55%, 02/11/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000708 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 04/24/2026<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4921765 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 08/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3455894 |
|  | Tennessee Valley Authority |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/15/2031<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;858956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/15/2035<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1226455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 09/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;831348 |
| **TOTAL U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES — 0.58%<br> (Cost $25,583,917)** | **TOTAL U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES — 0.58%<br> (Cost $25,583,917)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$25036367** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
|  | United States Treasury Note/Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;12500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 04/30/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12161255 |
| &nbsp;&nbsp;40000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 05/31/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38821876 |
| &nbsp;&nbsp;17100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/31/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17222239 |
| &nbsp;&nbsp;39000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 06/30/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37813242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 06/30/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3520508 |
| &nbsp;&nbsp;37300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 07/31/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35984301 |
| &nbsp;&nbsp;32642000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 08/31/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31460002 |
| &nbsp;&nbsp;25000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24375977 |
| &nbsp;&nbsp;31000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 12/31/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29841133 |
| &nbsp;&nbsp;36500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 01/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35206816 |
| &nbsp;&nbsp;11100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 03/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10514648 |
| &nbsp;&nbsp;11000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 04/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10372227 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** |
| $17000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$16579648 |
| &nbsp;&nbsp;11000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 11025781 |
| &nbsp;&nbsp;12500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 11729980 |
| &nbsp;&nbsp; 4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3964219 |
| &nbsp;&nbsp;10000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 9700000 |
| &nbsp;&nbsp;32600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 32615282 |
| &nbsp;&nbsp;27000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 09/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 25069922 |
| &nbsp;&nbsp;15000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 10/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13931250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5046289 |
| &nbsp;&nbsp;13000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 12/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12052422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7809687 |
| &nbsp;&nbsp;26000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 02/29/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24313047 |
| &nbsp;&nbsp;22500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 04/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21029589 |
| &nbsp;&nbsp;14300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14220680 |
| &nbsp;&nbsp;18800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18380672 |
| &nbsp;&nbsp;27000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 05/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25188047 |
| &nbsp;&nbsp;17900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18053828 |
| &nbsp;&nbsp;36500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 07/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33649863 |
| &nbsp;&nbsp;30500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 07/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30868144 |
| &nbsp;&nbsp;30474000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 08/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28138454 |
| &nbsp;&nbsp;31000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 09/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31858555 |
| &nbsp;&nbsp;32000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33150000 |
| &nbsp;&nbsp;22000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21589218 |
| &nbsp;&nbsp;33000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 12/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30486328 |
| &nbsp;&nbsp;28500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28757168 |
| &nbsp;&nbsp;29700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28601332 |
| &nbsp;&nbsp;37000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 03/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35254064 |
| &nbsp;&nbsp;41000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 03/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41554140 |
| &nbsp;&nbsp;29500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28061875 |
| &nbsp;&nbsp;29000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 05/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27964609 |
| &nbsp;&nbsp;18500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 06/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18161797 |
| &nbsp;&nbsp;15000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 06/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15278906 |
| &nbsp;&nbsp;24600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24829664 |
| &nbsp;&nbsp;28000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25784063 |
| &nbsp;&nbsp;28500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 08/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27811992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 08/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7064777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5249563 |
| &nbsp;&nbsp;10000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10042578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 12/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4099219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9289484 |
| &nbsp;&nbsp;34500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 04/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34634766 |
| &nbsp;&nbsp;32000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27532499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5685527 |
| &nbsp;&nbsp;21750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18549521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5575527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3021211 |
| &nbsp;&nbsp;16100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 05/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16714441 |
| &nbsp;&nbsp;13000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 06/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13240196 |
| &nbsp;&nbsp;15700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 07/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15880304 |
| &nbsp;&nbsp;19300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16510547 |
| &nbsp;&nbsp;15350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 08/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15206694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 09/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5899688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1711172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7217656 |
| &nbsp;&nbsp;21000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 01/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21497930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7466719 |
| &nbsp;&nbsp;29300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 04/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29336625 |
| &nbsp;&nbsp;10100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9423773 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** |
| $5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4612500 |
| &nbsp;&nbsp;23800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 22942828 |
| &nbsp;&nbsp;26000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 24784297 |
| &nbsp;&nbsp;11900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 08/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 11718711 |
| &nbsp;&nbsp;17200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 17667625 |
| &nbsp;&nbsp; 7000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 6926992 |
| &nbsp;&nbsp;11100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 11273004 |
| &nbsp;&nbsp;19800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19332070 |
| &nbsp;&nbsp;12600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12641344 |
| &nbsp;&nbsp;13100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13515516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3205000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 05/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5906328 |
| &nbsp;&nbsp;15300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 08/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9412488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4778027 |
| &nbsp;&nbsp;21500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 02/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14787969 |
| &nbsp;&nbsp;35901000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 08/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23834898 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2750938 |
| &nbsp;&nbsp;14500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 02/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10548750 |
| &nbsp;&nbsp;19000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 05/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15715820 |
| &nbsp;&nbsp;22500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 08/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18885058 |
| &nbsp;&nbsp;22500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 02/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18094043 |
| &nbsp;&nbsp;11400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10182515 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7891668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 05/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7256914 |
| &nbsp;&nbsp;21300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 08/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19513629 |
| &nbsp;&nbsp;27400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21099070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1859922 |
| &nbsp;&nbsp;12700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8940602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7460156 |
| &nbsp;&nbsp;11500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7969141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3378340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1493297 |
| &nbsp;&nbsp;16500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7925157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 08/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4437422 |
| &nbsp;&nbsp;10000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 11/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5268360 |
| &nbsp;&nbsp;12500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 02/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7021484 |
| &nbsp;&nbsp;28976000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16705344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 11/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2225313 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** |
| $12000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 02/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$7329844 |
| &nbsp;&nbsp;16500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 05/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 11611875 |
| &nbsp;&nbsp;31400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 22665648 |
| &nbsp;&nbsp;21500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 02/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 17551054 |
| &nbsp;&nbsp;22000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 05/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 17943750 |
| &nbsp;&nbsp;16500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 08/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 14738496 |
| &nbsp;&nbsp; 4100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 02/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3739969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3690750 |
| &nbsp;&nbsp;18000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 08/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16437656 |
| &nbsp;&nbsp;12700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12102703 |
| &nbsp;&nbsp;18250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17799473 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 44.84%<br> (Cost $2,020,516,854)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 44.84%<br> (Cost $2,020,516,854)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1920228914** |
| **Shares** |  |  |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| &nbsp;&nbsp;20169356 | Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(e)</sup>, 4.25%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20169356 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.47%<br> (Cost $20,169,356)** | **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.47%<br> (Cost $20,169,356)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$20169356** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 99.65%<br> (Cost $4,499,498,171)** | **TOTAL INVESTMENTS — 99.65%<br> (Cost $4,499,498,171)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$4267225216** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 0.35%** | **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 0.35%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$15088013** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$4282313229** |

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<sup>(a)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(b)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $27,246,702, representing 0.64% of net assets.

<sup>(c)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(d)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(e)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(f)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Municipal Bonds And Notes — 0.05% | Municipal Bonds And Notes — 0.05% | Municipal Bonds And Notes — 0.05% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | Louisiana Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority<br> 4.28%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$335458 |
| Non-Agency — 9.26% | Non-Agency — 9.26% | Non-Agency — 9.26% |
|  | Affirm Asset Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 180819 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-B Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;495000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.62%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495061 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-X2 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69268 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 12/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | Affirm Master Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-2A Class A<br> 4.67%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;386281 |
| 1650000 | AGL Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-40A Class A1<br> 5.55%, 07/22/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1649809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | Aligned Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A2<br> 6.00%, 08/17/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257413 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | American Express Credit Account Master Trust<br> Series 2025-3 Class A<br> 4.51%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | AMSR Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-SFR2 Class A<br> 4.15%, 11/17/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Amur Equipment Finance Receivables XIII LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class B<br> 5.37%, 01/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | Amur Equipment Finance Receivables XV LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class B<br> 5.18%, 11/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293516 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | Anchorage Capital Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2016-8A Class AR2A<br> 5.74%, 10/27/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.46% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425524 |
| 1575000 | Apidos LIII<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-53A Class A1<br> 5.65%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1578731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;244628 | Apidos XV<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2013-15A Class A1RR<br> 5.54%, 04/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.27% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244751 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Ares European XXI Designated Activity Co<sup>(b)(c)</sup><br> Series 21A Class B<br> EUR, 4.15%, 04/15/2038<br> 3-mo. EURIBOR + 1.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294617 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | Auxilior Term Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A3<br> 5.49%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$199143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | Avis Budget Rental Car Funding AESOP LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-3A Class A<br> 5.23%, 12/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 250274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5534 | Bank of America Auto Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-2A Class A2<br> 5.85%, 08/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 5537 |
|  | Barclays Dryrock Issuance Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class A |  |
| 1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1102731 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 08/15/2028<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | Barings Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-1A Class B<br> 6.37%, 01/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 2.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;455000 | Battalion XXV Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-25A Class B<br> 6.47%, 03/13/2037<br> 3-mo. SOFR + 2.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | Benefit Street Partners XXXI Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-31A Class BR<br> 6.03%, 04/25/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275803 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | BlueMountain XXIV Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2019-24A Class AR<br> 5.63%, 04/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | BlueMountain XXXIII Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2021-33A Class A<br> 5.78%, 11/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500760 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | BWAY Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-1535 Class A<br> 6.52%, 05/05/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Capital One Multi-Asset Execution Trust<br> Series 2022-A3 Class A<br> 4.95%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | Carlyle Global Market Strategies Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-2A Class B<br> 6.33%, 04/25/2037<br> 3-mo. SOFR + 2.05% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;703216 |
| 1350000 | Carlyle US Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-3A Class A<br> 5.64%, 07/25/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.38% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1353712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73531 | Cascade MH Asset Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2021-MH1 Class A1<br> 1.75%, 02/25/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67143 |
| 1400000 | CBAMR Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2017-4A Class A1R<br> 5.70%, 03/31/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1403500 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | Cedar Funding IX Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2018-9A Class AR<br> 5.69%, 07/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$436645 |
|  | CF Hippolyta Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;108654 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.69%, 07/15/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 107491 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.99%, 07/15/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 80305 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.53%, 03/15/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90675 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97713 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.97%, 08/15/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97961 |
| 1229464 | CIFC Falcon Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2019-FAL Class A<br> 5.53%, 01/20/2033<br> 3-mo. SOFR + 1.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1231077 |
|  | CIFC Funding Ltd<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 01/18/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;551512 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-4A Class A1R2 |  |
| 2140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 07/15/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2140000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | Citibank Credit Card Issuance Trust<br> Series 2025-A2 Class A<br> 4.49%, 06/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;629473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;148201 | Commercial Equipment Finance LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 5.97%, 07/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | Credit Acceptance Auto Loan Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-2A Class B<br> 6.11%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | CVC Cordatus Loan Fund III Designated Activity Co<sup>(b)(c)</sup><br> Series 3A Class B1R3<br> EUR, 3.94%, 05/26/2038<br> 3-mo. EURIBOR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;703823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;514345 | DB Master Finance LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1A Class A23<br> 2.79%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Discover Card Execution Note Trust<br> Series 2023-A1 Class A<br> 4.31%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499543 |
|  | Domino's Pizza Master Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-1A Class A23 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;611000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 07/25/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;602700 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A2I |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;184763 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 07/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184176 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.67%, 10/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96031 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class A2I |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;515425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.66%, 04/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480912 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Elmwood Ltd<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3A Class AR2 |  |
| 925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$925000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class BR |  |
| 255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.08%, 04/16/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 255512 |
|  | Exeter Automobile Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;11135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11146 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5A Class B |  |
| 122000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.48%, 04/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121865 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A2 |  |
| 313237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313248 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A3 |  |
| 175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175233 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-3A Class A3 |  |
| 550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.78%, 07/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;552686 |
| 500000 | Fidelity Grand Harbour Designated Activiy Co<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-1A Class B1R<br> EUR, 3.89%, 02/15/2038<br> 3-mo. EURIBOR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587400 |
|  | FirstKey Homes Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR1 Class A |  |
| 142150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 05/19/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141213 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR2 Class A |  |
| 571348 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 07/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568568 |
| &nbsp;&nbsp;12498 | Ford Credit Auto Lease Trust<br> Series 2024-A Class A2A<br> 5.24%, 07/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12502 |
|  | Ford Credit Auto Owner Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-C Class A2A |  |
| &nbsp;&nbsp;60387 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.68%, 09/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60422 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class A |  |
| 625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.87%, 08/15/2036<sup>(b)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636959 |
|  | GLS Auto Receivables Issuer Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4A Class B |  |
| 210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.89%, 04/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210780 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class B |  |
| 380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.98%, 07/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;382622 |
| &nbsp;&nbsp;26943 | GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust<br> Series 2023-4 Class A2A<br> 5.89%, 11/16/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26971 |
| 130000 | GM Financial Revolving Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1 Class B<br> 5.23%, 12/11/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133053 |
| 500000 | GMF Floorplan Owner Revolving Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1 Class A1<br> 5.34%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504654 |
| &nbsp;&nbsp;80000 | GreatAmerica Leasing Receivables Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1 Class B<br> 5.18%, 12/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81300 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| 1000000 | Halseypoint Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-7A Class A1R<br> 5.80%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | Hertz Vehicle Financing III LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-2A Class A<br> 5.13%, 09/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 190552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | Honda Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2023-4 Class A3<br> 5.67%, 06/21/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 960132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;234910 | Hyundai Auto Lease Securitization Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class A2A<br> 5.15%, 06/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 235135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | Jamestown XII Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2019-1A Class A2BR<br> 6.12%, 04/20/2032<br> 3-mo. SOFR + 1.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 650671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130734 | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-HE3 Class A1<br> 5.90%, 05/20/2054<br> 1-mo. SOFR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 131369 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448 | Mercedes-Benz Auto Receivables Trust<br> Series 2023-2 Class A2<br> 5.92%, 11/16/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 449 |
|  | Navient Private Education Refi Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-EA Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;121671 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.97%, 12/16/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108860 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-FA Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;164672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.11%, 02/18/2070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145821 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;205904 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.51%, 10/15/2071 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | Neuberger Berman Loan Advisers Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2022-50A Class AR<br> 5.53%, 07/23/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | New Economy Assets Phase 1 Sponsor LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1 Class A1<br> 1.91%, 10/20/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324813 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;522266 | Nissan Auto Lease Trust<br> Series 2024-A Class A2A<br> 5.11%, 10/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;522860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Nissan Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2023-B Class A3<br> 5.93%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176378 |
|  | OCP Ltd<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-11A Class A1R2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;875000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 04/26/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-11A Class AR3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;875000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 07/26/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875000 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-22A Class AR |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.62%, 10/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$652437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Penta Designated Activity Co<sup>(c)</sup><br> Series 2021-2A Class BR<br> EUR, 4.01%, 04/15/2038<br> 3-mo. EURIBOR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 707449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | Prestige Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-2A Class B<br> 4.56%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 129711 |
|  | Progress Residential Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR8 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;392016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.51%, 10/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 380111 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR3 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;134041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 04/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130791 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR4 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;374210 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.44%, 05/17/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373322 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR5 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;101693 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 06/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101584 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR7 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;167055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/27/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167774 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-SFR1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;214524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 03/17/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213017 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-SFR2 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;218452 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 04/17/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208600 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-SFR1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 02/17/2042<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355309 |
| 1180000 | Regatta VI Funding Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2016-1A Class AR2<br> 5.69%, 04/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1180760 |
|  | Retained Vantage Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class A2A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;455000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451170 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.99%, 09/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252613 |
|  | RR Ltd<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-16A Class A1 |  |
| 1150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 07/15/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1152001 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-23A Class A2R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.91%, 10/15/2035<br> 3-mo. SOFR + 2.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-23A Class A2R2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-26A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 04/15/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;498117 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-26A Class A2R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.76%, 04/15/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250301 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | Sabey Data Center Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1 Class A2<br> 6.00%, 04/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75957 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Santander Drive Auto Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.98%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$48334 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;202777 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.76%, 08/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 202844 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 01/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 575675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | SCF Equipment Leasing LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A3<br> 5.52%, 01/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128466 |
| 1300000 | Sculptor XXXIV Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 34A Class A1<br> 5.67%, 01/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1301767 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80429 | Securitized Term Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-A Class B<br> 5.04%, 07/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | Sound Point Euro Funding Designated Activity Co<sup>(b)(c)</sup><br> Series 14A Class B<br> EUR, 3.89%, 04/20/2039<br> 3-mo. EURIBOR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;626978 |
|  | Stack Infrastructure Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 07/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262136 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 03/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | Stream Innovations Issuer Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A<br> 5.05%, 09/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | Summit Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2020-1A Class A2<br> 2.29%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89022 | Sunnova Hestia I Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-GRID1 Class 1A<br> 5.75%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89670 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | Symphony XXV Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2021-25A Class A<br> 5.51%, 04/19/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700278 |
|  | Taco Bell Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A2II |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;419100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.94%, 11/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420146 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class A23 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;437212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.54%, 08/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | Texas Debt Capital Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-1A Class BR<br> 5.97%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 |
|  | Tricolor Auto Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.61%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37649 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80455 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80566 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Tricon Residential Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-SFR1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 04/17/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$119872 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-SFR4 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;294206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 11/17/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 289985 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-SFR1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;289502 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 03/17/2042<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 289405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | Vantage Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 5.10%, 09/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;536283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | VB-S1 Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class C2<br> 5.59%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;645000 | Venture Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2021-42A Class A1A<br> 5.65%, 04/15/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645439 |
| 1450000 | Voya Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2020-2A Class A1RR<br> 5.59%, 01/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.31% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1452098 |
|  | Wendy's Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A2II |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;180333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 03/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175923 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1A Class A2II |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;146012 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 06/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;408775 | Wingstop Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2020-1A Class A2<br> 2.84%, 12/05/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387410 |
| 1450000 | Zais Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2020-15A Class A1RR<br> 5.77%, 07/28/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.49% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1447825 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | Zayo Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A2<br> 5.65%, 03/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371804 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57610154 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 9.31%<br> (Cost $57,345,931)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 9.31%<br> (Cost $57,345,931)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$57945612** |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 0.35% | Basic Materials — 0.35% | Basic Materials — 0.35% |
|  | BHP Billiton Finance USA Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 02/28/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95368 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 09/08/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76801 |
|  | Glencore Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.37%, 04/04/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;384501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 04/27/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36064 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 09/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/06/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 04/04/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | POSCO<br> 5.75%, 01/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226075 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | Rio Tinto Alcan Inc<br> 6.13%, 12/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$211775 |
|  | Rio Tinto Finance USA PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/14/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 66135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 03/14/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 175749 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | Sherwin-Williams Co<br> 2.30%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 162708 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2176735 |
| Communications — 1.94% | Communications — 1.94% | Communications — 1.94% |
|  | Alphabet Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 05/15/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323117 |
|  | AT&T Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;691447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | British Telecommunications PLC<br> 9.63%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516611 |
|  | Charter Communications Operating LLC / Charter Communications Operating Capital |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 07/23/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318990 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 03/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 02/01/2032<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 04/01/2061<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 12/01/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59601 |
|  | Cisco Systems Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 02/26/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 02/26/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48256 |
|  | Comcast Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 01/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.89%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.94%, 11/01/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129760 |
|  | Cox Communications Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 09/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142000 | Expedia Group Inc<br> 3.25%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133953 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | Meta Platforms Inc<br> 3.50%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569500 |
|  | Netflix Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840969 |
|  | Paramount Global |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/30/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92166 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 03/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 09/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131418 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 05/19/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19126 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | Rogers Communications Inc<br> 3.20%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$897119 |
|  | Time Warner Cable LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 05/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 82626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 159296 |
|  | T-Mobile USA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;444000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 439364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 94518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89523 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;281675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116263 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40247 |
|  | Uber Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/15/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220021 |
|  | Verizon Communications Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.33%, 09/21/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;893680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 03/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313911 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12043763 |
| Consumer, Cyclical — 1.08% | Consumer, Cyclical — 1.08% | Consumer, Cyclical — 1.08% |
|  | AutoNation Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497148 |
|  | AutoZone Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 11/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 07/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193000 | Choice Hotels International Inc<br> 5.85%, 08/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288000 | Dollar General Corp<br> 3.88%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372000 | Ford Motor Credit Co LLC<br> 5.85%, 05/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374831 |
|  | General Motors Financial Co Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 07/13/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 08/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Home Depot Inc<br> 3.25%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | Hyatt Hotels Corp<br> 5.50%, 06/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;629612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | Hyundai Capital America<sup>(b)</sup><br> 6.20%, 09/21/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380914 |
|  | Las Vegas Sands Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204007 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | Lennar Corp<br> 4.75%, 11/29/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171160 |
|  | Lowe's Cos Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 05/03/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73553 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231240 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
|  | Marriott International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$279510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 169345 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 612914 |
|  | O'Reilly Automotive Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 06/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 87379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/19/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 64327 |
|  | Starbucks Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101258 |
|  | Tapestry Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 03/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146887 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165639 |
|  | Warnermedia Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139347 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.28%, 03/15/2032<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;583100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103928 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6704024 |
| Consumer, Non-Cyclical — 4.63% | Consumer, Non-Cyclical — 4.63% | Consumer, Non-Cyclical — 4.63% |
|  | AbbVie Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/21/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Adventist Health System<br> 5.76%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175211 |
|  | Alcon Finance Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 09/23/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/23/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 05/27/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260546 |
|  | Amgen Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;457000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/02/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470885 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/02/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352000 | Anheuser-Busch Cos LLC / Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc<br> 4.70%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc<br> 8.20%, 01/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31884 |
|  | Ashtead Capital Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 08/12/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 04/15/2034<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385843 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Bacardi Ltd / Bacardi-Martini BV<sup>(b)</sup><br> 5.40%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99664 |
|  | Bacardi-Martini BV<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820985 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175506 |
|  | BAT Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.83%, 02/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;786000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 08/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.54%, 08/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Becton Dickinson & Co<br> 4.67%, 06/06/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Biogen Inc<br> 5.75%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | Bristol-Myers Squibb Co<br> 2.95%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135992 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231000 | Bunge Ltd Finance Corp<br> 4.20%, 09/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$228441 |
|  | Cardinal Health Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 387343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 11/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 448727 |
|  | Cencora Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 171748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 248876 |
|  | Centene Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202332 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 08/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Chapman University<br> 2.07%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170880 |
|  | Cigna Group |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 03/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 08/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305543 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169000 | Coca-Cola Consolidated Inc<br> 5.45%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | CommonSpirit Health<br> 6.46%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466095 |
|  | Conagra Brands Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 10/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306943 |
|  | Constellation Brands Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 08/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | CSL Finance PLC<sup>(b)</sup><br> 3.85%, 04/27/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49641 |
|  | CVS Health Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 08/21/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 02/28/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149698 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.78%, 03/25/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 04/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | DP World Crescent Ltd<sup>(b)</sup><br> 5.50%, 05/08/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | Eli Lilly & Co<br> 5.50%, 02/12/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125779 |
|  | GE HealthCare Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 11/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | General Mills Inc<br> 4.20%, 04/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174779 |
|  | Gilead Sciences Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 10/15/2033<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775000 | Haleon US Capital LLC<br> 3.38%, 03/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763671 |
|  | HCA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639306 |
|  | Howard University |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.48%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116610 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
|  | Humana Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$138095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 03/15/2034<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 103973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 206146 |
|  | J M Smucker Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;321000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 337333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;346000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 371358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | JBS USA Holding Lux SARL / JBS USA Foods Group Holdings Inc / JBS USA Food Co<sup>(b)</sup><br> 5.50%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280412 |
|  | JBS USA Holding Lux SARL/ JBS USA Food Co/ JBS Lux Co SARL |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | JDE Peet's NV<sup>(b)</sup><br> 1.38%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214080 |
|  | Kaiser Foundation Hospitals |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.81%, 06/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142627 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | Kenvue Inc<br> 4.85%, 05/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151804 |
|  | Keurig Dr Pepper Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 05/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428247 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185939 |
|  | Kraft Heinz Foods Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246849 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318000 | Kroger Co<br> 5.00%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315726 |
|  | Laboratory Corp of America Holdings |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147616 |
|  | Mars Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;734570 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430091 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 05/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 05/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 05/01/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315000 | Northwestern Memorial Healthcare Obligated Group<br> 1.77%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;885000 | Pernod Ricard International Finance LLC<sup>(b)</sup><br> 1.63%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;746393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | Pfizer Inc<br> 3.90%, 03/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65471 |
|  | Philip Morris International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251136 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 11/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 02/15/2028<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277783 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 11/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139417 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 09/07/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$136221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305000 | Quanta Services Inc<br> 5.25%, 08/09/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 308735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | RELX Capital Inc<br> 4.75%, 03/27/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 222887 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341000 | Royalty Pharma PLC<sup>(f)</sup><br> 5.40%, 09/02/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 345492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | Smith & Nephew PLC<br> 2.03%, 10/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 131373 |
|  | Solventum Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 870152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 03/13/2031<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 03/23/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | Sysco Corp<br> 4.45%, 03/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;511000 | The Campbell's Company<sup>(f)</sup><br> 5.40%, 03/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | Thermo Fisher Scientific Inc<br> 1.75%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46309 |
|  | UnitedHealth Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31071 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 05/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 05/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 10/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 02/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 04/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 04/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 05/15/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 02/15/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30442 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 07/15/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87536 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28836918 |
| Energy — 1.88% | Energy — 1.88% | Energy — 1.88% |
|  | Aker BP ASA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273490 |
|  | BP Capital Markets America Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 08/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101048 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.81%, 02/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.89%, 09/11/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 02/08/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48338 |
|  | Cheniere Energy Partners LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 06/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 10/30/2035<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388027 |
|  | Columbia Pipelines Holding Co LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.04%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124945 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 10/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.68%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177151 |
|  | Columbia Pipelines Operating Co LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.04%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466931 |
|  | ConocoPhillips Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162236 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$67512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 05/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 46111 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03%, 03/15/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 82804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 09/15/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 124329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 01/15/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 128422 |
|  | Coterra Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 38323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279144 |
|  | Diamondback Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 03/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/18/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 04/18/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | DT Midstream Inc<sup>(b)</sup><br> 5.80%, 12/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208774 |
|  | Enbridge Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 03/08/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 04/05/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 06/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91495 |
|  | Energy Transfer LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 12/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247858 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | Eni SpA<sup>(b)</sup><br> 5.75%, 05/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271045 |
|  | Enterprise Products Operating LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171293 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65440 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 02/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29756 |
|  | EOG Resources Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | Equinor ASA<br> 3.63%, 04/06/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344464 | Galaxy Pipeline Assets Bidco Ltd<br> 2.94%, 09/30/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282168 |
|  | Hess Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209818 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163071 |
|  | MPLX LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 03/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 03/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121000 | Occidental Petroleum Corp<br> 7.88%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135633 |
|  | ONEOK Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 11/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 09/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 11/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 11/01/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50990 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | Patterson-UTI Energy Inc<br> 7.15%, 10/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$158716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Pertamina Persero PT<br> 3.10%, 01/21/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 186107 |
|  | Petronas Capital Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 01/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 203976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.34%, 04/03/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 204827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | Plains All American Pipeline LP / PAA Finance Corp<br> 3.80%, 09/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 525648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | Sabine Pass Liquefaction LLC<br> 4.20%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 59682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | Saudi Arabian Oil Co<sup>(b)</sup><br> 5.75%, 07/17/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215027 |
|  | Shell Finance US Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/11/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 04/06/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | Shell International Finance BV<br> 3.00%, 11/26/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54718 |
|  | Targa Resources Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 09/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 08/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 02/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | Targa Resources Partners LP / Targa Resources Partners Finance Corp<br> 4.00%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242317 |
|  | TotalEnergies Capital SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.64%, 04/05/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.43%, 09/10/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | Transcontinental Gas Pipe Line Co LLC<br> 3.25%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Var Energi ASA<sup>(b)</sup><br> 5.88%, 05/22/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204898 |
|  | Whistler Pipeline LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 09/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5057 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 09/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 09/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | Williams Cos Inc<br> 5.65%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290974 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11692335 |
| Financial — 7.49% | Financial — 7.49% | Financial — 7.49% |
|  | AerCap Ireland Capital Designated Activity Co / AerCap Global Aviation Trust |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 10/29/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367911 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 01/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | Agree LP REIT<br> 4.80%, 10/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | Air Lease Corp<br> 5.20%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485309 |
|  | American Express Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 01/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 04/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372707 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | American International Group Inc<br> 3.40%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$47546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | American Tower Corp REIT<br> 3.80%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 58336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | Ameriprise Financial Inc<br> 5.20%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 347538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | Ares Strategic Income Fund<sup>(b)</sup><br> 5.80%, 09/09/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 526834 |
|  | Athene Global Funding<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 10/08/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 324277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 10/04/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 242581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104000 | Avolon Holdings Funding Ltd<sup>(b)</sup><br> 5.15%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Banco Santander SA<br> 5.57%, 01/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;830619 |
|  | Bank of America Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.08%, 01/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 04/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.16%, 01/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.59%, 04/29/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.90%, 07/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.92%, 10/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 07/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.57%, 04/27/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;772496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 07/22/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 10/25/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.48%, 09/21/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 01/29/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.31%, 04/22/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287771 |
|  | Bank of New York Mellon Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.32%, 10/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 07/26/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.06%, 07/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.19%, 03/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | Barclays PLC<br> 5.79%, 02/25/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | Blackstone Private Credit Fund<br> 6.00%, 01/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Blackstone Secured Lending Fund<br> 5.88%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | BNP Paribas SA<sup>(b)</sup><br> 5.79%, 01/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483741 |
|  | BPCE SA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.05%, 10/19/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 05/28/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259652 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.51%, 01/18/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | Canadian Imperial Bank of Commerce<br> 5.25%, 01/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476310 |
|  | Capital One Financial Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.62%, 10/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.18%, 01/30/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317000 | Chubb Corp<br> 6.80%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Citibank NA<sup>(f)</sup><br> 4.91%, 05/29/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;356720 |

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | Citigroup Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 01/12/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$428459 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.89%, 01/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 693637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.17%, 02/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 66315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 05/07/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 283191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.57%, 06/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 299281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.06%, 01/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 469198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 05/24/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;359193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.02%, 01/24/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205383 |
|  | Citizens Financial Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/05/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212813 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.65%, 04/25/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | CNO Global Funding<sup>(b)</sup><br> 4.88%, 12/10/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | Credit Agricole SA<sup>(b)</sup><br> 5.22%, 05/27/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534790 |
|  | Crown Castle Inc REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60360 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148213 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515000 | Deutsche Bank AG<br> 5.30%, 05/09/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | Equitable Financial Life Global Funding<sup>(b)</sup><br> 5.00%, 03/27/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | Equitable Holdings Inc<br> 4.35%, 04/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Essex Portfolio LP REIT<br> 3.00%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;561058 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | First Horizon Corp<br> 5.51%, 03/07/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | GLP Capital LP / GLP Financing II Inc REIT<br> 5.30%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136497 |
|  | Goldman Sachs Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 07/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 10/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.21%, 01/28/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 04/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.62%, 04/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%, 10/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | Healthcare Realty Holdings LP REIT<sup>(f)</sup><br> 2.05%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126000 | Host Hotels & Resorts LP REIT<br> 2.90%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110408 |
|  | HSBC Holdings PLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.16%, 03/09/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 03/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 05/13/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1237098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | Huntington Bancshares Inc<br> 5.71%, 02/02/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;689807 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | Intercontinental Exchange Inc<br> 3.63%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Invitation Homes Operating Partnership LP REIT<br> 2.30%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163848 |
|  | JPMorgan Chase & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 10/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167525 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 07/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151564 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.51%, 10/22/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$260778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.51%, 01/23/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 548544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 07/24/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 97538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.09%, 10/23/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 94595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 04/22/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 290740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 05/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 170325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/22/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 259657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.74%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 01/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.52%, 04/22/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 04/22/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.76%, 11/19/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 02/04/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.58%, 04/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178615 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.96%, 01/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;426945 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.59%, 04/26/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 07/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.34%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 10/22/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 04/22/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | Lincoln Financial Global Funding<sup>(b)</sup><br> 4.63%, 05/28/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | M&T Bank Corp<br> 7.41%, 10/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | Macquarie Airfinance Holdings Ltd<sup>(b)</sup><br> 6.40%, 03/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | Macquarie Group Ltd<sup>(b)</sup><br> 1.34%, 01/12/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | Marsh & McLennan Cos Inc<br> 4.75%, 03/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76010 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | Mastercard Inc<br> 3.30%, 03/26/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;618351 |
|  | Morgan Stanley |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 01/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;754000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 04/23/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749264 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.77%, 01/24/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591434 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.16%, 04/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 07/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.41%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.43%, 01/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99859 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 10/18/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.23%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112606 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 01/22/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322741 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.79%, 02/13/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.93%, 04/28/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.89%, 07/20/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.47%, 01/18/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.66%, 04/17/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274606 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.48%, 09/16/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | NatWest Group PLC<br> 5.12%, 05/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Nomura Holdings Inc<br> 2.61%, 07/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441162 |
|  | Prologis LP REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 07/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298491 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | Protective Life Global Funding<sup>(b)</sup><br> 4.80%, 06/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$151874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | Realty Income Corp REIT<br> 5.13%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 170203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;285000 | Royal Bank of Canada<br> 5.15%, 02/04/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 290860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | Sammons Financial Group Global Funding<sup>(b)</sup><br> 4.95%, 06/12/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 197141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | Societe Generale SA<sup>(b)</sup><br> 5.25%, 05/22/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 242930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | Sumitomo Mitsui Financial Group Inc<br> 5.25%, 07/08/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 335000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Truist Bank<br> 2.25%, 03/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 450141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | Truist Financial Corp<br> 6.05%, 06/08/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91209 |
|  | UBS Group AG<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.28%, 01/09/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 02/11/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.02%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 05/09/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;444838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;785000 | US Bancorp<br> 4.97%, 07/22/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775369 |
|  | Wells Fargo & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 07/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.39%, 06/02/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 10/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.24%, 01/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123101 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.57%, 02/11/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 04/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;595000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 03/02/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543384 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;103000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 07/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 04/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.49%, 10/23/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81977 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 04/23/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;753520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | Westpac Banking Corp<br> 4.11%, 07/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;459023 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Willis North America Inc<br> 2.95%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470588 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46611012 |
| Industrial — 1.97% | Industrial — 1.97% | Industrial — 1.97% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;160000 | AGCO Corp<br> 5.80%, 03/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;189000 | Allegion US Holding Co Inc<br> 5.60%, 05/29/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | BAE Systems PLC<sup>(b)</sup><br> 5.13%, 03/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204997 |
|  | Boeing Co |  |
| 1025000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;988338 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;336000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.39%, 05/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;459000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.53%, 05/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;498717 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;363000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.86%, 05/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397382 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Burlington Northern Santa Fe LLC<br> 4.05%, 06/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$161590 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Canadian Pacific Railway Co<br> 2.05%, 03/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 360160 |
|  | Carrier Global Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 295656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;566000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 602593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | Caterpillar Financial Services Corp<br> 4.70%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 325905 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | CSX Corp<br> 3.80%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 396339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | GE Capital International Funding Co Unlimited Co<br> 4.42%, 11/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | General Electric Co<br> 5.88%, 01/14/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133360 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203000 | Howmet Aerospace Inc<br> 4.85%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | IDEX Corp<br> 2.63%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182523 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | Ingersoll Rand Inc<br> 5.70%, 08/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | John Deere Capital Corp<br> 4.25%, 06/05/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467750 |
|  | L3Harris Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15000 | Norfolk Southern Corp<br> 5.10%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15076 |
|  | Northrop Grumman Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 05/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190746 |
|  | Otis Worldwide Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.57%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.11%, 02/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84479 |
|  | Penske Truck Leasing Co LP / PTL Finance Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 07/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64906 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 03/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 07/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;794000 | Regal Rexnord Corp<br> 6.30%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;831735 |
|  | Republic Services Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.45%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 11/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209819 |
|  | RTX Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/08/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76385 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/16/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Siemens Funding BV<sup>(b)</sup><br> 4.60%, 05/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | Trane Technologies Financing Ltd<br> 3.80%, 03/21/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | Union Pacific Corp<br> 2.80%, 02/14/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;292962 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
|  | Veralto Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/18/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$60715 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 09/18/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 752885 |
|  | Waste Management Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 171444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.15%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 555978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 07/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 191957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | Westinghouse Air Brake Technologies Corp<br> 4.90%, 05/29/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197751 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12231570 |
| Technology — 1.97% | Technology — 1.97% | Technology — 1.97% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | Accenture Capital Inc<br> 4.25%, 10/04/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | Adobe Inc<br> 2.15%, 02/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713000 | AppLovin Corp<br> 5.50%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;723906 |
|  | Broadcom Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.11%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 07/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 04/15/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184962 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.60%, 02/15/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 04/15/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 04/15/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;339000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 11/15/2035<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | Cadence Design Systems Inc<br> 4.70%, 09/10/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242044 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | CDW LLC / CDW Finance Corp<br> 2.67%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174000 | Constellation Software Inc<sup>(b)</sup><br> 5.46%, 02/16/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177495 |
|  | Dell International LLC / EMC Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.10%, 07/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309759 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | Foundry JV Holdco LLC<sup>(b)</sup><br> 5.50%, 01/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246167 |
|  | Hewlett Packard Enterprise Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 10/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51293 |
|  | Intel Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 02/10/2033<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 02/21/2034<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119754 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.73%, 12/08/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;229281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 11/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 03/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 08/05/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | International Business Machines Corp<br> 4.80%, 02/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294623 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Intuit Inc<br> 1.35%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | Micron Technology Inc<br> 5.65%, 11/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;348226 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — (continued) | Technology — (continued) | Technology — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | MSCI Inc<sup>(b)</sup><br> 4.00%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$324174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | NVIDIA Corp<br> 3.50%, 04/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 261139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71000 | NXP BV / NXP Funding LLC<br> 5.35%, 03/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 71339 |
|  | NXP BV / NXP Funding LLC / NXP USA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 06/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 88186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 282837 |
|  | Oracle Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 05/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 03/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/03/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 02/06/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 04/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 11/09/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/27/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81968 |
|  | QUALCOMM Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 05/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452000 | ServiceNow Inc<br> 1.40%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391741 |
|  | Synopsys Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | Take-Two Interactive Software Inc<br> 3.70%, 04/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222778 |
|  | VMware LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.80%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260381 |
|  | Workday Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93966 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12249052 |
| Unknown Bloomberg Sector — 0.05% | Unknown Bloomberg Sector — 0.05% | Unknown Bloomberg Sector — 0.05% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315000 | Securitized Term Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> 4.93%, 12/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315729 |
| Utilities — 2.60% | Utilities — 2.60% | Utilities — 2.60% |
|  | Alabama Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 04/02/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 10/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | Alliant Energy Finance LLC<sup>(b)</sup><br> 4.25%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | American Water Capital Corp<br> 3.75%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123265 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | Atmos Energy Corp<br> 5.90%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80509 |
|  | Baltimore Gas & Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122998 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123879 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Berkshire Hathaway Energy Co<br> 3.70%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$339587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61000 | Boston Gas Co<sup>(b)</sup><br> 3.76%, 03/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 56291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | Brooklyn Union Gas Co<sup>(b)</sup><br> 4.87%, 08/05/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 173930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196000 | CenterPoint Energy Inc<sup>(f)</sup><br> 5.40%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 202579 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | Cleco Corporate Holdings LLC<br> 3.38%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 74384 |
|  | Consolidated Edison Co of New York Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 96094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174463 |
|  | Dominion Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316371 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333000 | Duke Energy Carolinas LLC<br> 5.30%, 02/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;332818 |
|  | Duke Energy Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153423 |
|  | Duke Energy Ohio Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118437 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 03/15/2054<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117232 |
|  | Duke Energy Progress LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 03/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | Entergy Corp<br> 2.95%, 09/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;958803 |
|  | Eversource Energy |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329948 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | Exelon Corp<br> 4.05%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | FirstEnergy Corp<br> 3.90%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54383 |
|  | Georgia Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27909 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | Interstate Power & Light Co<br> 5.60%, 06/29/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | Jersey Central Power & Light Co<br> 5.10%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42000 | KeySpan Gas East Corp<sup>(b)</sup><br> 5.99%, 03/06/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43648 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | Monongahela Power Co<sup>(b)</sup><br> 5.85%, 02/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46786 |
|  | NextEra Energy Capital Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95586 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$342221 |
|  | NiSource Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.49%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 147688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 47090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 06/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 127839 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 07/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 141148 |
|  | NSTAR Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | Oglethorpe Power Corp<br> 5.05%, 10/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106024 |
|  | Ohio Edison Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Ohio Power Co<br> 5.00%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199082 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | Oncor Electric Delivery Co LLC<sup>(b)</sup><br> 5.35%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188460 |
|  | Pacific Gas & Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10%, 08/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;321179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124873 |
|  | Pinnacle West Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Public Service Co of Oklahoma<br> 5.20%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174685 |
|  | Public Service Enterprise Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208521 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 10/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95591 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 04/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45986 |
|  | Puget Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.22%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29175 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.73%, 03/15/2035<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452695 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | San Diego Gas & Electric Co<br> 5.40%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188905 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Sierra Pacific Power Co<br> 2.60%, 05/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98483 |
|  | Southern California Edison Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122913 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 02/01/2032<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189349 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 11/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 03/01/2035<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 10/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64673 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65%, 02/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39657 |
|  | Southern California Gas Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 04/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325936 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
|  | Southern Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$127148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 78373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99000 | Southwest Gas Corp<br> 2.20%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 88927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | Southwestern Electric Power Co<br> 5.30%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 216627 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | Trans-Allegheny Interstate Line Co<sup>(b)</sup><br> 5.00%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 55958 |
|  | Virginia Electric & Power Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262672 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 01/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 03/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88642 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | Wisconsin Power & Light Co<br> 5.38%, 03/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92069 |
|  | Xcel Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 06/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97787 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296065 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16212071 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 23.96%<br> (Cost $151,603,988)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 23.96%<br> (Cost $151,603,988)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$149073209** |
| **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** |
|  | Bermuda Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 08/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/15/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | Chile Government International Bond<br> 5.65%, 01/13/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236923 |
|  | Hungary Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 09/26/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/26/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/26/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265131 |
|  | Israel Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 07/03/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181003 |
|  | Mexico Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 04/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/12/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/07/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 05/13/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 01/29/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.28%, 08/14/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 03/08/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 05/04/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 05/07/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;183800 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
|  | Panama Government International Bond |  |
| 200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16%, 01/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$180175 |
| 210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.85%, 03/28/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 192125 |
|  | Peruvian Government International Bond |  |
| 190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/08/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 189652 |
| 380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 03/11/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 281485 |
|  | Republic of Poland Government International Bond |  |
| 220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 09/18/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220823 |
| 270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/18/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250225 |
|  | Romanian Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/27/2027<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38605 |
| 234000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/30/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235566 |
| 570000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487421 |
| 506000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 03/27/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433990 |
| &nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/24/2035<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64655 |
| &nbsp;&nbsp;86000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 02/10/2037<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89277 |
| 160000 | Uruguay Government International Bond<br> 4.38%, 01/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159682 |
| **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 1.25%<br> (Cost $8,246,659)** | **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 1.25%<br> (Cost $8,246,659)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$7755306** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 8.42% | Non-Agency — 8.42% | Non-Agency — 8.42% |
| 137137 | Ajax Mortgage Loan Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-C Class A<br> 5.12%, 01/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136758 |
| 190000 | ALA Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-OANA Class A<br> 6.04%, 06/15/2040<br> 1-mo. SOFR + 1.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191010 |
|  | Angel Oak Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;16631 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.47%, 12/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16157 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2 Class A1A |  |
| &nbsp;&nbsp;66250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 01/26/2065<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62726 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;27160 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47%, 06/25/2065<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25787 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-6 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;32355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.26%, 05/25/2065<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29410 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-R1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;55180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.99%, 04/25/2053<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52467 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class A1 |  |
| 107885 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.91%, 01/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93459 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class A1 |  |
| 207141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.99%, 04/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177177 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3 Class A1 |  |
| 118012 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.07%, 05/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100482 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-4 Class A1 |  |
| 173998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.04%, 01/20/2065<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146685 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-5 Class A1 |  |
| 251676 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95%, 07/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217828 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;191799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.82%, 11/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$170424 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;648309 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 12/25/2066<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 600936 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;544653 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/25/2067<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 538053 |
|  | Arroyo Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40971 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 04/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39664 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39838 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.96%, 10/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38014 |
|  | BANK |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-BNK8 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.49%, 11/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338123 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN16 Class XA |  |
| 2357346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09%, 02/15/2052<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61840 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN17 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;632000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.71%, 04/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;614270 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN18 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;965158 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.03%, 05/15/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27167 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN20 Class XA |  |
| 1137225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.92%, 09/15/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33254 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN22 Class XA |  |
| 1753297 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.69%, 11/15/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39229 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN23 Class XA |  |
| 2895873 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 12/15/2052<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73441 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-BN24 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;972996 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 11/15/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24385 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-BN26 Class XA |  |
| 1014215 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.31%, 03/15/2063<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42599 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-BN28 Class XA |  |
| 2318070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.87%, 03/15/2063<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169019 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-BN29 Class XA |  |
| 2763974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.41%, 11/15/2053<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153884 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-BN32 Class A5 |  |
| 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.64%, 04/15/2054<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1341088 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-BNK45 Class ASB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.47%, 02/15/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517588 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-BNK45 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;989242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.21%, 02/15/2056<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54724 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BNK48 Class XA |  |
| 1757753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 10/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146084 |
|  | BANK5 |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR11 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.89%, 11/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523796 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR11 Class AS |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.14%, 11/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234919 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR7 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 06/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493669 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR8 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 08/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;286923 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR9 Class AS |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.18%, 08/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417512 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-5YR15 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$566500 |
|  | Barclays Commercial Mortgage Securities Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-C6 Class A4 |  |
| 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.64%, 02/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1373404 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-C15 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.66%, 04/15/2055<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 96360 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C24 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.42%, 02/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335721 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C24 Class XA |  |
| 1103244 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.86%, 02/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108698 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C26 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.94%, 05/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486818 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C28 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;997815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.33%, 09/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77660 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-C32 Class XA |  |
| 1049407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.36%, 02/15/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89629 |
|  | Benchmark Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-B1 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.67%, 01/15/2051<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391214 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B10 Class XA |  |
| 1928672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 03/15/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73614 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B11 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2224 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.41%, 05/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2201 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B11 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;455859 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.54%, 05/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434200 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B12 Class A5 |  |
| 1498000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.12%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1403198 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B12 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;895014 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20%, 08/15/2052<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25137 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B9 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.02%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535369 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-B18 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;577243 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.92%, 07/15/2053<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28576 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-B22 Class XA |  |
| 1097776 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.62%, 01/15/2054<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72144 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-B39 Class XA |  |
| 2324140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.72%, 07/15/2056<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85980 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-B40 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;967410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.43%, 12/15/2056<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56480 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-V8 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.19%, 07/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;126034 | BINOM Securitization Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2021-INV1 Class A1<br> 2.03%, 06/25/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;450693 | BLP Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-IND2 Class A<br> 5.65%, 03/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451256 |
|  | BMO Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5C6 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 09/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204735 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C9 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.76%, 07/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;498443 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C9 Class XA |  |
| 1507243 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.08%, 07/15/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97927 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| 645000 | BOCA Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-BOCA Class A<br> 6.23%, 08/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.92% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$646612 |
| 290000 | BPR Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-PMDW Class A<br> 5.36%, 11/05/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 294402 |
|  | BRAVO Residential Funding Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;37515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.97%, 03/25/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 36367 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM3 Class A1 |  |
| 167685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.11%, 07/25/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 166973 |
| 575000 | BSTN Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-1C Class A<br> 5.55%, 06/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587897 |
| &nbsp;&nbsp;20165 | Bunker Hill Loan Depository Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2020-1 Class A1<br> 1.72%, 02/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19873 |
|  | BX Trust<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-ARIA Class A |  |
| 550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.33%, 10/15/2036<br> 1-mo. SOFR + 1.01% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549484 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-AIRC Class A |  |
| 388288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/15/2039<br> 1-mo. SOFR + 1.69% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389744 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BIO Class A |  |
| 275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 02/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.64% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-PAT Class A |  |
| 300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 03/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 2.09% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-XL5 Class A |  |
| 349687 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 03/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350014 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-ROIC Class A |  |
| 550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 03/15/2030<br> 1-mo. SOFR + 1.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546562 |
| &nbsp;&nbsp;83655 | CD Commercial Mortgage Trust<br> Series 2017-CD3 Class AAB<br> 3.45%, 02/10/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82820 |
| 248000 | CFCRE Commercial Mortgage Trust<br> Series 2016-C3 Class A3<br> 3.87%, 01/10/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246713 |
| 351530 | Citigroup Commercial Mortgage Trust<br> Series 2015-GC33 Class A4<br> 3.78%, 09/10/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350325 |
| &nbsp;&nbsp;10374 | Citigroup Mortgage Loan Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2018-RP1 Class A1<br> 3.00%, 09/25/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10179 |
|  | COLT Mortgage Loan Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2R Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;60270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.33%, 10/26/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56321 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178609 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.92%, 08/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$150055 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315450 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.96%, 09/27/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 262991 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207795 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 10/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 176876 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-HX1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431322 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.11%, 10/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370160 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68733 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 03/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68495 |
|  | COMM Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HC Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.82%, 01/10/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95077 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HC Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 01/10/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111703 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-277P Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 08/10/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173914 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CBM Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 12/10/2041<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122037 |
|  | Credit Suisse Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-FHA1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 04/25/2047<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22806 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-RPL9 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 09/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97990 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-NQM1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95126 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.21%, 05/25/2065<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90175 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-RPL4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237699 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/25/2060<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214284 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.18%, 02/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187077 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169946 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.94%, 05/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143798 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM6 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395993 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.17%, 07/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331517 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.84%, 10/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190212 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-RPL4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228603 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 12/27/2060<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227682 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.27%, 11/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477930 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20312 | CSAIL Commercial Mortgage Trust<br> Series 2016-C6 Class ASB<br> 2.96%, 01/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20238 |
| 10933591 | DBGS Mortgage Trust<sup>(d)</sup><br> Series 2018-C1 Class XA<br> 0.31%, 10/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443965 | DBJPM Mortgage Trust<sup>(d)</sup><br> Series 2020-C9 Class XA<br> 1.82%, 09/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | DC Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-HLTN Class A<br> 5.93%, 04/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141500 |
|  | Ellington Financial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30499 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.18%, 10/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28557 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26303 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.80%, 02/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22537 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;149647 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.93%, 06/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$124950 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;857229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.21%, 01/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 742923 |
|  | GCAT Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20429 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.56%, 04/25/2065<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 19543 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;124577 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.87%, 01/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111198 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;287077 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09%, 08/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240173 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM7 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;135494 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.92%, 08/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125517 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HX1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;536921 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.89%, 12/27/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500916 |
|  | GS Mortgage Securities Trust<sup>(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-GC45 Class XA |  |
| 1895290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.73%, 02/13/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42855 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-70P Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 03/10/2041<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;628005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;157641 | HIH Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-61P Class A<br> 6.16%, 10/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Houston Galleria Mall Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-HGLR Class A<br> 5.64%, 02/05/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | HTL Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-T53 Class A<br> 6.07%, 05/10/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151535 |
|  | Hudson Yards Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-SPRL Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 01/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381415 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-SPRL Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 01/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180216 |
|  | Imperial Fund Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;153497 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.07%, 09/25/2056<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130118 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;484274 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.64%, 03/25/2067<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | IRV Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-200P Class A<br> 5.47%, 03/14/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;707707 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;261000 | JPMBB Commercial Mortgage Securities Trust<br> Series 2015-C32 Class A5<br> 3.60%, 11/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;258486 |
|  | JPMDB Commercial Mortgage Securities Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-C2 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 06/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534748 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-C4 Class ASB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.99%, 12/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95575 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | JPMorgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-NNN Class AFX |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.81%, 01/16/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$107401 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-OPO Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.02%, 01/05/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 364056 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-OMNI Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99%, 10/05/2039<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 107121 |
|  | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DSC1 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;266228 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 01/25/2063<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257303 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-DSC1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;519212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 07/25/2063<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505253 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;306622 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/25/2054<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309295 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-VIS2 Class A1 |  |
| 1137046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 11/25/2064<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1144063 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;712522 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 09/25/2065<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715082 |
|  | Legacy Mortgage Asset Trust<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-GS2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;215172 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215122 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-GS4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76262 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 11/25/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | LEX Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-BBG Class A<br> 5.04%, 10/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502617 |
|  | MetLife Securitization Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16955 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16226 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45420 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 03/25/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | MF1 Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2022-FL8 Class AS<br> 6.07%, 02/19/2037<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343805 |
|  | MFRA Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-NQM3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13080 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.01%, 01/26/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12299 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;127250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.15%, 04/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119071 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;108414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.03%, 11/25/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95469 |
|  | Mill City Mortgage Loan Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 01/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;194 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 05/25/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22080 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-GS1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;128059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 07/25/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Morgan Stanley Capital I Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2021-230P Class A<br> 5.60%, 12/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 1.28% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288236 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| 345928 | MSWF Commercial Mortgage Trust<sup>(d)</sup><br> Series 2023-2 Class XA<br> 1.14%, 12/15/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$20408 |
|  | New Residential Mortgage Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-1A Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;16171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 05/28/2052<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 15453 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-4A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;27329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 26236 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-5A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;22597 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.94%, 06/25/2057<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.61% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22902 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A1A |  |
| 236690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230786 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-3A Class A1A |  |
| &nbsp;&nbsp;85028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 11/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81953 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-5A Class A1B |  |
| &nbsp;&nbsp;82773 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78595 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-NQM4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;15028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.49%, 09/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14335 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1A Class A1B |  |
| &nbsp;&nbsp;55908 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52406 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQ1R Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;89945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.94%, 07/25/2055<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81801 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQ2R Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;93179 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.94%, 10/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88715 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM4 Class A1 |  |
| 774316 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/25/2062<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;777833 |
| 606287 | NMLT Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2021-INV1 Class A1<br> 1.19%, 05/25/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530500 |
| 105000 | NY Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-299P Class A<br> 5.85%, 02/10/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109106 |
| 330000 | NYC Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-3BP Class A<br> 5.53%, 02/15/2042<br> 1-mo. SOFR + 1.21% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;327319 |
| 350000 | One New York Plaza Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2020-1NYP Class A<br> 5.38%, 01/15/2036<br> 1-mo. SOFR + 1.06% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340175 |
|  | Onslow Bay Financial LLC<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM1 Class A1 |  |
| 203176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.07%, 02/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174505 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM3 Class A1 |  |
| 200237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 07/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163828 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQM4 Class A1 |  |
| 132799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.96%, 10/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112584 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM1 Class A1 |  |
| 582209 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.31%, 11/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520897 |
| 750000 | Pretium Mortgage Credit Partners<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2025-NPL6 Class A1<br> 5.74%, 06/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750051 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Pretium Mortgage Credit Partners LLC<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-RN2 Class A1 |  |
| 123232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 07/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$122538 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-RPL1 Class A1 |  |
| 566252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/25/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 547953 |
| 565506 | PRKCM Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2021-AFC1 Class A1<br> 1.51%, 08/25/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 468388 |
|  | PRP Advisors LLC<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-4 Class A1 |  |
| 375898 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 04/25/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;376253 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4 Class A1 |  |
| 676266 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.41%, 08/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677963 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;99257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.26%, 05/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99016 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-RPL2 Class A1 |  |
| 593827 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573614 |
| &nbsp;&nbsp;36558 | Residential Mortgage Loan Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2021-1R Class A1<br> 0.86%, 01/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35040 |
| 519955 | RFR Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-SGRM Class A<br> 5.56%, 03/11/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;529829 |
|  | ROCC Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CNTR Class A |  |
| 800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 11/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818388 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CNTR Class B |  |
| 200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 11/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206159 |
| 490000 | SG Commercial Mortgage Securities Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2020-COVE Class A<br> 2.63%, 03/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;457342 |
| 660000 | SHR Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-LXRY Class A<br> 6.26%, 10/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;659587 |
|  | Starwood Mortgage Residential Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;14884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.49%, 04/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14352 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class A1 |  |
| 119848 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.22%, 05/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112131 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;83176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.94%, 05/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77888 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-6 Class A1 |  |
| 316755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.92%, 11/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280485 |
| 560000 | Texas Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-TWR Class A<br> 5.61%, 04/15/2042<br> 1-mo. SOFR + 1.29% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;558951 |
| 110131 | Toorak Mortgage Corp<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2021-INV1 Class A1<br> 1.15%, 07/25/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97904 |
|  | Towd Point Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6413 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6327 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;31170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 03/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30733 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 05/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$49327 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-5 Class A1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 07/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 65172 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;227792 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 03/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 221601 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1 Class A2A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 01/25/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173162 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-R1 Class A1 |  |
| 1090891 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 11/30/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977289 |
|  | Verus Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-INV3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18603 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%, 11/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18421 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22284 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/25/2065<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21818 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.22%, 05/25/2065<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48939 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;149188 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.03%, 02/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135550 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;144404 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.94%, 07/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119818 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;667186 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.01%, 09/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573535 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-7 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;318762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.83%, 10/25/2066<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;286386 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;211223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.82%, 11/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192877 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-R2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86272 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.92%, 02/25/2064<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78972 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;180662 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 02/25/2067<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;146295 | VOLT CII LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-NP11 Class A1<br> 4.87%, 08/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;155125 | VOLT CIII LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-CF1 Class A1<br> 4.99%, 08/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154691 |
|  | Wells Fargo Commercial Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-C31 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;143000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142410 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-MGP Class A12 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/15/2041<sup>(b)(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.69% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497500 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-MGP Class B12 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 08/15/2041<sup>(b)(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 2.29% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | WHARF Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-DC Class A<br> 5.35%, 07/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;363116 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | Willowbrook Mall<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-WBRK Class A<br> 5.87%, 03/05/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$289223 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52371973 |
| U.S. Government Agency — 30.74% | U.S. Government Agency — 30.74% | U.S. Government Agency — 30.74% |
|  | Connecticut Avenue Securities Trust<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-R01 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87328 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86%, 10/25/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 87543 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-R03 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;121000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 12/25/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121719 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R01 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 01/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176839 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R02 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;107000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 02/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107901 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R03 Class 2M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.26%, 03/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 1.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;378036 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1667 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1727 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10365 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5611 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11461 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8374 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 08/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66954 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42619 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;123563 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11072 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10486 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;119999 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;281724 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;741979 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;661278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40925 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37688 |
| 1066607 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008159 |
| 1753879 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1695072 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;334062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303595 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99914 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;590890 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;567653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;837800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700441 |
| 1299753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1037886 |
| 2324275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1849100 |
| 2349079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1972226 |
| 2658831 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2240329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28784 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22874 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;727702 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$610499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;889874 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 713586 |
| 2985658 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2367261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;491356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 389135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28949 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 22996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;992834 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 787268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;615333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 589551 |
| 1189305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;945720 |
| 2390979 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2104535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;681927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653495 |
| 2399998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2079380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;286854 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;781500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;804025 |
| 1681411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1629694 |
| 4249995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4322478 |
| 1851293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1881730 |
| 4250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4322269 |
| 3446270 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3453386 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Multifamily Structured Pass Through Certificates |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K068 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.24%, 08/25/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186721 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K104 Class X1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;957679 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.23%, 01/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39960 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K111 Class X1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;568441 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.68%, 05/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35543 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K112 Class X1 |  |
| 1115158 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.53%, 05/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63834 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K114 Class X1 |  |
| 1454857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.21%, 06/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66941 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K122 Class X1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;441726 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.96%, 11/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16731 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K-152 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.78%, 11/25/2032<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479934 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K-161 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 10/25/2033<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;513365 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K510 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.07%, 10/25/2028<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179705 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series KF153 Class AS |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;229724 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.99%, 02/25/2033<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 0.68% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;229866 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Real Estate Mortgage Investment Conduit |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 3883 Class PB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13036 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 4097 Class KA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16368 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 4142 Class PT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16639 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 4146 Class AB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13151 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 4961 Class JB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;109474 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100722 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 5170 Class DP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;335734 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 07/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294861 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 5502 Class FG |  |
| 486628 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.31%, 02/25/2055<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$481914 |
| &nbsp;&nbsp;57771 | Federal Home Loan Mortgage Corp Seasoned Credit Risk Transfer Trust<br> Series 2019-3 Class MV<br> 3.50%, 10/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 54036 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Structured Agency Credit Risk Real Estate Mortgage Investment Conduit Trust<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-DNA5 Class M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;33701 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 01/25/2034<br> 1-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 33850 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA2 Class M2 |  |
| 395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.06%, 02/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 3.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410176 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA3 Class M1B |  |
| 635000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.21%, 04/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 2.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654050 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA4 Class M1B |  |
| 250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.66%, 05/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 3.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259781 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA5 Class M1B |  |
| 695000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.81%, 06/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 4.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;738683 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA7 Class M1B |  |
| 515000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.31%, 03/25/2052<br> 1-mo. SOFR + 5.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556684 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HQA3 Class M1B |  |
| 265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.86%, 08/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 3.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277256 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-HQA1 Class M1B |  |
| 160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.81%, 05/25/2043<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168992 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-HQA3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;90678 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.16%, 11/25/2043<br> 1-mo. SOFR + 1.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91756 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-DNA2 Class A1 |  |
| 481250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 05/25/2045<br> 1-mo. SOFR + 1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481428 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;23223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23078 |
| 181004 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1231 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1251 |
| &nbsp;&nbsp;11574 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11828 |
| &nbsp;&nbsp;11514 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11954 |
| &nbsp;&nbsp;22414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8931 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9308 |
| &nbsp;&nbsp;19135 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 07/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16499 |
| 101976 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98386 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409691 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$380241 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223408 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 212411 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132094 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 122657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 672762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;292646 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 277317 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305225 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 280947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 763412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21694 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21011 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312654 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 04/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395557 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369397 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;358218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282573 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;702667 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615532 |
| &nbsp;&nbsp;1524985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1337660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;658620 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199306 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;766632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;647145 |
| &nbsp;&nbsp;2592847 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2068847 |
| &nbsp;&nbsp;1728001 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1379322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;859151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;717724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41984 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66271 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55939 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203674 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162026 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;708622 |
| 10166993 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8485506 |
| &nbsp;&nbsp;1015877 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880609 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83313 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;883995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326737 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343095 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288698 |
| &nbsp;&nbsp;1195905 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950920 |
| &nbsp;&nbsp;1737732 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1379881 |
| &nbsp;&nbsp;4096515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3252561 |
| &nbsp;&nbsp;4239353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3516999 |
| &nbsp;&nbsp;3607250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2861434 |
| &nbsp;&nbsp;1098117 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;955119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49717 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;792222 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801765 |
| &nbsp;&nbsp;1260052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1207559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791436 |
| &nbsp;&nbsp;2877935 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2882848 |
| &nbsp;&nbsp;2458729 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2501290 |
| &nbsp;&nbsp;4441491 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4601346 |
| &nbsp;&nbsp;3427644 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3428966 |
| &nbsp;&nbsp;2602179 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2551371 |
|  | Federal National Mortgage Association Alternative Credit Enhancement Securities<sup>(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-M21 Class X3 |  |
| &nbsp;&nbsp;1830428 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 06/25/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112302 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-M2 Class X |  |
| &nbsp;&nbsp;4613094 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 01/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43151 | Federal National Mortgage Association Interest Strip<br> Series 415 Class A3<br> 3.00%, 11/25/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39671 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | Federal National Mortgage Association Real Estate Mortgage Investment Conduit |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-103 Class HB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14501 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 09/25/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$14122 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-18 Class GA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21121 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/25/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 19828 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-21 Class PQ |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11379 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 09/25/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 10761 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-52 Class PA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19122 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/25/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18470 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-16 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 01/25/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2058 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-77 Class BP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 06/25/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-9 Class PT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15427 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 02/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14942 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-48 Class QB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11842 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/25/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11597 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-5 Class EP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53959 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 06/25/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51791 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-11 Class GA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/25/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30023 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-38 Class NA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16287 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/25/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15205 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-16 Class PB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;288000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/25/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249032 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-26 Class CG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11926 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/25/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11812 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-34 Class JK |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9715 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/25/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9494 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-35 Class AH |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14722 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/25/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14598 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-49 Class JA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17744 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/25/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17631 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-84 Class KA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21616 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/25/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21360 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-23 Class LA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31752 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-70 Class HA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30703 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/25/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30085 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-12 Class HA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/25/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57480 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-14 Class CA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52501 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-45 Class PT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52889 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48104 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1 Class AC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;207079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/25/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196413 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-90 Class AY |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/25/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;657364 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-11 Class FB |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;704609 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.31%, 03/25/2055<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700756 |
|  | Government National Mortgage Association |  |
| 3250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2954359 |
| 2800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2602937 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;3500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3437515 |
| &nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1001312 |
| &nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2029215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 125137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 26097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 64357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114774 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 111947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116506 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122261 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122759 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119483 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103458 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116377 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242738 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222475 |
| &nbsp;&nbsp;1196942 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1061618 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493010 |
| &nbsp;&nbsp;1578008 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1285372 |
| &nbsp;&nbsp;2582092 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2195559 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60833 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53869 |
| &nbsp;&nbsp;2704384 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2298784 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195654 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163772 |
| &nbsp;&nbsp;2527206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2237915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411150 |
| &nbsp;&nbsp;1818053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1480834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282754 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898687 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795198 |
| &nbsp;&nbsp;2083061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2011110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;892317 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;861134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815576 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;746084 |
| &nbsp;&nbsp;2782763 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2791672 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-37 Class LG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/20/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14673 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-135 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;1449811 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 08/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1168543 |
|  | Uniform Mortgage-Backed Security<sup>(g)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;548133 |
| &nbsp;&nbsp;6852000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5680107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;851009 |
| &nbsp;&nbsp;4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3919601 |
| 11000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10997484 |
| 28410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28868049 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191271452 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 39.16%<br> (Cost $249,944,513)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 39.16%<br> (Cost $249,944,513)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$243643425** |
| **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** | **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** | **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104118 | Commonwealth of Massachusetts Series B<br> 4.11%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103856 |
|  | County of Riverside California |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.96%,02/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.07%,02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409314 |
|  | District of Columbia |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%,04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46575 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Municipal Bonds and Notes — (continued)** | **Municipal Bonds and Notes — (continued)** | **Municipal Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43%,04/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$145121 |
|  | Marshall University Series B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%,05/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 96845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%,05/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 93927 |
|  | Maryland Economic Development Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.97%,11/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 275123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%,11/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 111777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | Metropolitan Transportation Authority Series Series C1<br> 4.75%, 11/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | New York State Thruway Authority Series M<br> 2.90%, 01/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | New York Transportation Development Corp<br> 4.25%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | Philadelphia Authority for<br> Industrial Development Series C<br> 6.55%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;377112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | Regents of The University of California<br> Medical Center Series H<br> 6.55%, 05/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85220 |
|  | State Board of Administration Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.26%,07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%,07/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514482 |
|  | State of California |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.55%,04/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155803 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%,10/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%,03/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17954 |
| **TOTAL MUNICIPAL BONDS AND NOTES — 0.60%<br> (Cost $4,030,956)** | **TOTAL MUNICIPAL BONDS AND NOTES — 0.60%<br> (Cost $4,030,956)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$3763851** |
| **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** | **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** | **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** |
|  | Federal Farm Credit Bank Funding Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;2080000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 04/12/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1929330 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 03/28/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673779 |
|  | Federal Home Loan Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 09/10/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533563 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 12/10/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622249 |
| **TOTAL U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES — 0.60%<br> (Cost $4,008,889)** | **TOTAL U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES — 0.60%<br> (Cost $4,008,889)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$3758921** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
|  | U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS |  |
| 1539163<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1525848 |
| 3392725<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 02/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2634065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13952<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%, 02/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10367 |
| 1341902<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 02/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1126464 |
| 1028423<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 02/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750580 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;406122<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 02/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$307644 |
| &nbsp;&nbsp;810966<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25%, 02/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 470758 |
| &nbsp;&nbsp;822259<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 02/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 650960 |
|  | United States Treasury Note/Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;5315000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 08/31/2026<sup>(i)(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 5160117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 02/28/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 253644 |
| &nbsp;&nbsp;6585000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 6634902 |
| &nbsp;&nbsp;1070000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.38%, 09/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399262 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50%, 10/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116094 |
| &nbsp;&nbsp;8765000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8846145 |
| &nbsp;&nbsp;5830000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75%, 01/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5408919 |
| &nbsp;&nbsp;2510000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 05/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2341556 |
| &nbsp;&nbsp;2870000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 06/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2671903 |
| &nbsp;&nbsp;3030000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3074503 |
| 11850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.50%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10723324 |
| &nbsp;&nbsp;3290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3320587 |
| &nbsp;&nbsp;1340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1336598 |
| &nbsp;&nbsp;2650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2660144 |
| &nbsp;&nbsp;1710000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 09/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1774325 |
| &nbsp;&nbsp;2130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1822149 |
| &nbsp;&nbsp;3695000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3161390 |
| &nbsp;&nbsp;2660000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2662078 |
| &nbsp;&nbsp;3620000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3339450 |
| &nbsp;&nbsp;7200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7223625 |
| &nbsp;&nbsp;8830000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9110077 |
| &nbsp;&nbsp;2380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2326171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/15/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;739496 |
| &nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1368457 |
| &nbsp;&nbsp;2375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 02/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1909927 |
| &nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1071844 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 08/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333607 |
| &nbsp;&nbsp;1566000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 02/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1340704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 05/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;666852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 08/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480971 |
| &nbsp;&nbsp;3850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2710340 |
| &nbsp;&nbsp;3010000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2085836 |
| &nbsp;&nbsp;1620000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 08/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1061290 |
| &nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 11/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1104375 |
| &nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1126113 |
| &nbsp;&nbsp;8546000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6399819 |
| &nbsp;&nbsp;1170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;869319 |
| &nbsp;&nbsp;1580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 05/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1198763 |
| &nbsp;&nbsp;1915000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1514870 |
| &nbsp;&nbsp;1280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 05/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;918850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.38%, 11/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585279 |
| &nbsp;&nbsp;5100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2449594 |
| &nbsp;&nbsp;2730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 11/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1438262 |
| &nbsp;&nbsp;1365000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.25%, 02/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;833770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 05/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;612263 |
| &nbsp;&nbsp;3485000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2515598 |
| &nbsp;&nbsp;6331400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5537255 |
| &nbsp;&nbsp;2995000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 05/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2442797 |
| &nbsp;&nbsp;3128000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 08/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2856499 |
| &nbsp;&nbsp;1640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1599514 |
|  | United States Treasury Strip Coupon<sup>(k)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1842000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.87%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1557333 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.93%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$319386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.97%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 315702 |
| &nbsp;&nbsp;1150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.06%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 898971 |
| &nbsp;&nbsp;1510000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.09%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1166343 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;831000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 627695 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 08/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 277051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.46%, 08/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 556727 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 23.52%<br> (Cost $156,949,374)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 23.52%<br> (Cost $156,949,374)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$146339207** |
| **Shares** |  |  |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| 11052193 | Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(l)</sup>, 4.25%<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11052193 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 1.78%<br> (Cost $11,052,193)** | **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 1.78%<br> (Cost $11,052,193)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$11052193** |
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  |  |
| **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** |
| Certificate of Deposit — 0.12% | Certificate of Deposit — 0.12% | Certificate of Deposit — 0.12% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749000 | National Bank of Kuwait<br> 4.63%, 08/28/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749128 |
| Commercial Paper — 1.63% | Commercial Paper — 1.63% | Commercial Paper — 1.63% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466000 | Alimentation Couche-Tard<br> 4.64%, 07/29/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464347 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Commercial Paper — (continued) | Commercial Paper — (continued) | Commercial Paper — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;893000 | American Honda Finance Corp<br> 4.88%, 08/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$887190 |
| &nbsp;&nbsp;2886000 | Dominion Energy Inc<br> 4.68%, 08/27/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2865069 |
| &nbsp;&nbsp;1571000 | General Motors Financial Co Inc<br> 4.69%, 01/26/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1529578 |
| &nbsp;&nbsp;1470000 | Hyundai Capital America Inc<br> 4.69%, 08/27/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1459315 |
| &nbsp;&nbsp;2417000 | John Deere<br> 4.59%, 07/14/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2413054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537000 | PPG Industries Inc<br> 4.70%, 08/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 533906 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10152459 |
| U.S. Treasury Bonds and Notes — 6.99% | U.S. Treasury Bonds and Notes — 6.99% | U.S. Treasury Bonds and Notes — 6.99% |
|  | U.S. Treasury Bills<sup>(k)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1720000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.24%, 07/01/2025<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1720000 |
| 17918800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 07/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17903990 |
| &nbsp;&nbsp;6921200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.24%, 07/15/2025<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6909800 |
| &nbsp;&nbsp;1660000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 07/24/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1655523 |
| &nbsp;&nbsp;9370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.14%, 07/31/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9337796 |
| &nbsp;&nbsp;5990000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.27%, 08/19/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5955366 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43482475 |
| **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 8.74%<br> (Cost $54,384,307)** | **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 8.74%<br> (Cost $54,384,307)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$54384062** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 108.92%<br> (Cost $697,566,810)** | **TOTAL INVESTMENTS — 108.92%<br> (Cost $697,566,810)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$677715786** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — (8.92)%** | **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — (8.92)%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$(55515556)** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$622200230** |

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<sup>(a)</sup> Amount is stated in U.S. dollars unless otherwise noted.

<sup>(b)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $117,331,569, representing 18.86% of net assets.

<sup>(c)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(d)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(e)</sup> Step bond; a zero coupon bond that converts to a fixed rate or variable interest rate at a designated future date. Rate disclosed represents effective yield as of June 30, 2025. Maturity date disclosed represents final maturity date.

<sup>(f)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(g)</sup> Single-class security backed by mortgage loans purchased by either Freddie Mac or Fannie Mae.

<sup>(h)</sup> Principal amount of the security is adjusted for inflation.

<sup>(i)</sup> All or a portion of the security has been pledged as collateral to cover segregation requirements on open swaps.

<sup>(j)</sup> All or a portion of the security has been segregated to cover initial margin requirements on open futures contracts.

<sup>(k)</sup> Zero coupon bond; the interest rate shown is the effective yield on date of purchase.

<sup>(l)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(m)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>EURIBOR</sup> Euro Interbank Offered Rate

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

<sup>TBA</sup> To Be Announced

<sup>TIPS</sup> Treasury Inflation Protected Securities

See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| **Long** |  |  |  |  |  |
| ICE 3 Month SONIA | 34 | GBP | &nbsp;&nbsp;8192 | Sep 2025 | $15485 |
| U.S. 10 Year Treasury Note Futures | 123 | USD | 13791 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114203 |
| U.S. 10 Year Treasury Ultra Futures | 17 | USD | &nbsp;&nbsp;1943 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34797 |
| U.S. 2 Year Treasury Note Futures | 252 | USD | 52422 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151564 |
| U.S. 5 Year Treasury Note Futures | 270 | USD | 29430 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334004 |
| U.S. Long Bond Futures | 87 | USD | 10046 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323681 |
| U.S. Ultra Bond Futures | 128 | USD | 15248 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517448 |
| **Short** |  |  |  |  |  |
| Euro-Bund Futures | 1 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 |
| U.S. 10 Year Treasury Ultra Futures | 77 | USD | &nbsp;&nbsp;8798 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(104672) |
| U.S. Long Bond Futures | 24 | USD | &nbsp;&nbsp;2771 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(98813) |
| U.S. Ultra Bond Futures | 1 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5508) |
|  |  |  |  | **Net Appreciation** | **$1282964** |

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| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> (Depreciation)** |
| MS | USD | 2406487 | EUR | 2043854 | 09/23/2025 | $(14706) |
|  |  |  |  |  | **Net Depreciation** | **$(14706)** |

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: |
| **Reference<br> Obligation** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **<br> Value** | **Upfront<br> Payments/<br> Receipts** | **Fixed<br> Deal<br> Pay/Receive<br> Rate** | **Maturity<br> Date** | **Net Unrealized<br> Appreciation** | **Implied<br> Credit<br> Spread<sup>(b)</sup>** | **Receive<br> Frequency** | **Pay<br> Frequency** |
| **Sell Credit Protection** |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| CDX.NA.IG.42.V1<sup>(c)</sup> | USD | &nbsp;&nbsp;6592 | $146460 | $113041 | 2.00% | 06/20/2029 | $33419 | 0.40% | Quarterly |  |
| CDX.NA.IG.43<sup>(c)</sup> | USD | 11600 | &nbsp;&nbsp;259858 | &nbsp;&nbsp;237901 | 3.00 | 12/20/2029 | 21957 | 0.45 | Quarterly |  |
|  |  |  | **$406318** | **$350942** |  | **Net Appreciation** | **$55376** |  |  |  |

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(a) The maximum potential amount the Fund could be required to pay as a seller of credit protection or receive as a buyer of credit protection if a credit event occurs as defined under
the terms of that particular swap agreement.

(b) Implied credit spreads, represented in absolute terms, are utilized in determining the value of credit default swap agreements on sovereign issues of an emerging country as of period
end, and serve as an indicator of the current status of the payment/performance risk and represent the likelihood or risk of default for the credit derivative. The implied credit spread of a particular referenced
entity reflects the cost of buying/selling protection and may include upfront payments required to be made to enter into the agreement. Wider credit spreads represent a deterioration of the referenced entity's
credit soundness and a greater likelihood or risk of default or other credit event occurring as defined under the terms of the agreement.

(c) Based on an index of North American bonds with investment grade credit ratings that trade in the credit default swap market.

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | &nbsp;&nbsp;**Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 1.89% | Daily | 1-day EUROSTR | Daily | EUR | 78460 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;$(3015) | $92466 | $(95481) |
| 3.62% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;8440 | 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18721 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13894 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 1-day SOFR | Annual | 3.75% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12870 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;$(97466) | $(9805) | $(87662) |
| 3-mo. BBSW | Quarterly | 3.75% | Quarterly | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21060 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(174847) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(149127) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(25721) |
| 2.00% | Annual | 1-day EUROSTR | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1040 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5396 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15779) |
| 1.50% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10616) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8915) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1701) |
| 1-day TONA | Annual | 0.75% | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;685000 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2546 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412 |
| 2.50% | Semi-Annual | 1-day CORRA | Semi-Annual | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(292) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549 |
| 3.50% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;649 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(662) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1311 |
| 3.50% | Quarterly | 3-mo. BBSW | Quarterly | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4393 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4506 |
| 2.75% | Semi-Annual | 1-day CORRA | Semi-Annual | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11670 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50434 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30631 |
| 2.25% | Annual | 3-mo. STIBOR | Quarterly | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78420 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28986 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31044 |
| 3.75% | Annual | 1-day SONIA | Annual | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8670 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48899 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39432 |
| 4.25% | Annual | 6-mo. NIBOR | Semi-Annual | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74720 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12722 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59129 |
| 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | 2.18% | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 | 11/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(31363) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18549 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(49912) |
| 2.14% | Annual | 3-mo. EURIBOR | Quarterly | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39 | 11/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47796 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14652) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62449 |
| 2.50% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2426 | 05/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6095) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27560 |
| 3.37% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9680 | 06/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11145 |
| 2.32% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2090 | 02/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1568 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1625) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3193 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.62% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10050 | 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(102632) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(20655) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(81978) |
| 1-day SOFR | Annual | 3.60% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8080 | 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(76186) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14782) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(61404) |
| 1-day SOFR | Annual | 3.60% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10230 | 06/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(23843) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4881) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18962) |
| 1-day TONA | Annual | 1.00% | Annual | JPY | 2376910 | 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(51243) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(38291) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(12951) |
| 2.00% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2420 | 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(38361) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(33427) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4934) |
| 3.75% | Semi-Annual | 3-mo. BBR-FRA | Quarterly | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3830 | 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15224 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11683 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3541 |
| 2.75% | Semi-Annual | 1-day CORRA | Semi-Annual | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1680 | 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7446 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(589) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8035 |
| 3.75% | Annual | 1-day SONIA | Annual | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2130 | 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14748 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4563) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19312 |
| 1-day TONA | Annual | 1.30% | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;363373 | 08/02/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12337 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8561 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3776 |
| 3.00% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2240 | 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2996 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210 |
| 4.10% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2490 | 06/24/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6842 |
| 6-mo. NIBOR | Semi-Annual | 4.25% | Annual | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11320 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(45919) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(20137) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(25782) |
| 1-day SOFR | Annual | 3.75% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1040 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5975) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12276 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18250) |
| 1-day TONA | Annual | 1.25% | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;566000 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(159) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(11448) |
| 2.00% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9694) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8543) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1151) |
| 3-mo. BBSW | Semi-Annual | 4.50% | Semi-Annual | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4431) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3597) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(833) |
| 0.50% | Annual | 1-day SARON | Annual | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(765) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(856) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91 |
| 4.25% | Semi-Annual | 3-mo. BBR-FRA | Quarterly | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1760 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10564 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1677 |
| 3.00% | Semi-Annual | 1-day CORRA | Semi-Annual | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2852) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3286 |
| 3.75% | Annual | 1-day SONIA | Annual | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9994) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14070) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4077 |
| 2.75% | Annual | 3-mo. STIBOR | Quarterly | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6070 | 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11445 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7850 |
| 2.16% | Annual | 1-day TONA | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410 | 08/02/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(89842) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(19622) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(70220) |
| 1-day SOFR | Annual | 4.16% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3955 | 03/19/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(108487) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1635) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(106852) |
| 2.00% | Annual | 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | 09/17/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(74368) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(64125) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10243) |
| 1-day SOFR | Annual | 2.88% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440 | 03/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78220 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4533 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73687 |
| 1-day SOFR | Annual | 2.97% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1235 | 03/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200757 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1077) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201834 |
| 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | 2.00% | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870 | 05/17/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72958 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10742 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62216 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.25% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365 | 06/21/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41429 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.59% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670 | 09/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38491 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;694 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37797 |
| 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | 2.50% | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;632 | 11/10/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19383 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1909) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21291 |
| 1.75% | Annual | 1-day TONA | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;163000 | 09/17/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(122271) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(120327) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1944) |
| 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | 1.75% | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640 | 09/17/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137688 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18333 |
| 2.53% | Annual | 1-day EUROSTR | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730 | 03/19/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(26482) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2427) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(24055) |
| 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | 2.61% | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730 | 03/19/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26680 |
| 6-mo. EURIBOR | Semi-Annual | 2.50% | Annual | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260 | 09/17/2075 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14826 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3738 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11088 |
|  |  |  |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;**$(2163)** | **$(113207)** | **$111044** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER CORE BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | |
|:---|:---|
| **Abbreviations** | **Abbreviations** |
| BBR-FRA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Zealand Dollar Bank Bill Rate-Forward Rate Agreement Basis Swap |
| BBSW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australian Bank Bill Swap Rate |
| CORRA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Overnight Repo Rate Average |
| EURIBOR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro Interbank Offered Rate |
| EUROSTR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro short term rate |
| MS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley & Co LLC |
| NIBOR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norwegian Interbank Offered Rate |
| SARON | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swiss Average Rate Overnight interest rate |
| SOFR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Secured Overnight Financing Rate |
| SONIA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sterling Overnight Interbank Average Rate |
| STIBOR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swedish Krona Stockholm Interbank Offered Rate |
| TONA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tokyo Overnight Average Rate |

---

---

| | |
|:---|:---|
| **Currency Abbreviations** | **Currency Abbreviations** |
| AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australian Dollar |
| CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Dollar |
| CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swiss Franc |
| EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro Dollar |
| GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Pound |
| JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Japanese Yen |
| NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norwegian Krone |
| NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Zealand Dollar |
| SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swedish Krona |
| USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Dollar |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 2.27% | Non-Agency — 2.27% | Non-Agency — 2.27% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;397000 | Aligned Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A2<br> 6.00%, 08/17/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$400757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;228000 | AutoNation Finance Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A3<br> 4.62%, 11/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 229789 |
|  | Avis Budget Rental Car Funding AESOP LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 06/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 379906 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-8A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;281000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.02%, 02/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293708 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-2A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;326000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.12%, 08/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331628 |
|  | Ballyrock Ltd<sup>(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-24A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.03%, 07/15/2036<sup>(b)</sup><br> 3-mo. SOFR + 1.77% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-24X Class A1R |  |
| 1090000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 07/15/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1090000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78956 | Carvana Auto Receivables Trust<br> Series 2021-N2 Class C<br> 1.07%, 03/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76538 |
|  | CyrusOne Data Centers Issuer I LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;109632 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 04/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106953 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;502000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.56%, 11/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;212000 | Ent Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A3<br> 6.24%, 01/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213803 |
| 1232000 | Ford Auto Securitization Trust II<sup>(b)</sup><br> Series 2022-AA Class A3<br> CAD, 5.40%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;926288 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | Invesco US Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-3A Class A<br> 6.06%, 07/15/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;187818 | MetroNet Infrastructure Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 6.23%, 04/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;210979 | Mosaic Solar Loan Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-2A Class A<br> 5.36%, 09/22/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | Octagon Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-2A Class A1R<br> 5.68%, 04/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;682251 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | OneMain Financial Issuance Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2020-2A Class A<br> 1.75%, 09/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950584 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Regatta XXV Funding Ltd<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class A |  |
| 575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.16%, 07/15/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$575000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class A1R |  |
| 575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 07/15/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 575000 |
| 565000 | Retained Vantage Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A2A<br> 5.00%, 09/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 560243 |
| 190419 | SpringCastle America Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2020-AA Class A<br> 1.97%, 09/25/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 179244 |
| 156000 | Stack Infrastructure Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A2<br> 5.90%, 03/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156736 |
| &nbsp;&nbsp;89022 | Sunnova Hestia I Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-GRID1 Class 1A<br> 5.75%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89670 |
| 702333 | Textainer Marine Containers VII Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1A Class A<br> 1.68%, 02/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645785 |
| 791156 | TIF Funding III LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 5.48%, 04/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802452 |
| 565361 | Tricon American Homes Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2019-SFR1 Class A<br> 2.75%, 03/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557778 |
| 290639 | Trinity Rail Leasing LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2020-2A Class A1<br> 1.83%, 11/19/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279347 |
| 574000 | Vantage Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A2<br> 6.32%, 03/16/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;576386 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12681572 |
| U.S. Government Agency — 0.04% | U.S. Government Agency — 0.04% | U.S. Government Agency — 0.04% |
| 229604 | Federal Home Loan Mortgage Corp Structured Pass Through Certificates<br> Series 2017-SR01 Class A3<br> 3.09%, 11/25/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223772 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 2.31%<br> (Cost $12,829,795)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 2.31%<br> (Cost $12,829,795)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$12905344 |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 0.31% | Basic Materials — 0.31% | Basic Materials — 0.31% |
|  | Corp Nacional del Cobre de Chile<sup>(b)</sup> |  |
| 540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 01/08/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550357 |
| 220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 09/08/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215235 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Dow Chemical Co<br> 5.95%, 03/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$285936 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | FMC Corp<br> 5.65%, 05/18/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 296530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Inversiones CMPC SA<sup>(b)</sup><br> 6.13%, 06/23/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 205685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | POSCO<sup>(b)</sup><br> 5.75%, 01/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 205523 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1759266 |
| Communications — 1.00% | Communications — 1.00% | Communications — 1.00% |
|  | Alphabet Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;504000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.38%, 05/06/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;582825 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;588000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.88%, 05/06/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;532000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.00%, 05/06/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;172000 | AT&T Inc<br> EUR, 3.60%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204118 |
|  | Charter Communications Operating LLC / Charter Communications Operating Capital |  |
| 1633000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1306511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;924000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 04/01/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | Deutsche Telekom AG<br> EUR, 3.63%, 02/03/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;314000 | NBN Co Ltd<br> EUR, 4.38%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396743 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | TDF Infrastructure SASU<br> EUR, 5.63%, 07/21/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;753201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | Telia Co AB<br> EUR, 3.63%, 02/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259729 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5567990 |
| Consumer, Cyclical — 0.73% | Consumer, Cyclical — 0.73% | Consumer, Cyclical — 0.73% |
|  | Alimentation Couche-Tard Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.65%, 05/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.01%, 02/12/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;523000 | Aptiv Swiss Holdings Ltd<br> EUR, 4.25%, 06/11/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611689 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Ford Motor Credit Co LLC<br> 7.12%, 11/07/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207567 |
|  | General Motors Financial Co Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;273000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 04/04/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 01/07/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277892 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 09/06/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117621 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | Kering SA<br> EUR, 3.63%, 09/05/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | Magna International Inc<br> EUR, 3.63%, 05/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397477 |
|  | Volkswagen International Finance NV<sup>(d)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.88%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.38%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;446432 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4106588 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — 3.13% | Consumer, Non-Cyclical — 3.13% | Consumer, Non-Cyclical — 3.13% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;530000 | AA Bond Co Ltd<br> GBP, 5.50%, 07/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$731105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | ASTM SpA<br> EUR, 2.38%, 11/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 630009 |
|  | Autostrade per l'Italia SpA |  |
| 1237000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.00%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1389372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;629000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.25%, 01/25/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 688325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;249000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.63%, 02/28/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 300897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Bayer AG<br> EUR, 7.00%, 09/25/2083 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 759957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | Becton Dickinson & Co<br> EUR, 3.83%, 06/07/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;764936 |
|  | Becton Dickinson Euro Finance SARL |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.03%, 06/07/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.34%, 08/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95988 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | Diageo Finance PLC<br> EUR, 3.38%, 08/30/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;790000 | Eurofins Scientific SE<br> EUR, 4.75%, 09/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;984259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;464000 | Experian Finance PLC<br> EUR, 3.38%, 10/10/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;490000 | General Mills Inc<br> EUR, 3.60%, 04/17/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;517000 | Global Payments Inc<br> EUR, 4.88%, 03/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;562000 | JT International Financial Services BV<br> EUR, 4.13%, 06/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;663963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;379000 | Kroger Co<br> 5.65%, 09/15/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;358776 |
|  | Mars Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 05/01/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431040 |
|  | Medtronic Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.15%, 10/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;831756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.15%, 10/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Merck KGaA<br> EUR, 3.88%, 08/27/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118420 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Motability Operations Group PLC<br> EUR, 3.88%, 01/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298815 |
|  | MSD Netherlands Capital BV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;266000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.50%, 05/30/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;272000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.75%, 05/30/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | Novo Nordisk Finance Netherlands BV<br> EUR, 3.38%, 05/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | PepsiCo Inc<br> EUR, 1.13%, 03/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Pernod Ricard SA<br> EUR, 3.25%, 03/03/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | Pfizer Investment Enterprises Pte Ltd<br> 5.30%, 05/19/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;641926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | Rentokil Terminix Funding LLC<sup>(b)</sup><br> 5.00%, 04/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;670000 | Royalty Pharma PLC<br> 5.90%, 09/02/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;651937 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-cyclical — (continued) | Consumer, Non-cyclical — (continued) | Consumer, Non-cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | Sartorius Finance BV<br> EUR, 4.88%, 09/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$880944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Unilever Finance Netherlands BV<br> EUR, 3.50%, 02/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 207282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;646000 | Viatris Inc<br> 4.00%, 06/22/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 430329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | Woolworths Group Ltd<br> EUR, 3.75%, 10/25/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 332556 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17475270 |
| Energy — 2.47% | Energy — 2.47% | Energy — 2.47% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | Enbridge Inc<br> 8.50%, 01/15/2084 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 534417 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Energy Transfer LP<br> 6.05%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;288322 |
|  | Eni SpA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;336000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;431000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416966 |
| 8303000 | Petroleos Mexicanos<br> EUR, 4.75%, 02/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9338467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | Raizen Fuels Finance SA<sup>(b)</sup><br> 6.45%, 03/05/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320315 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | TotalEnergies Capital International SA<br> EUR, 3.85%, 03/03/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | Var Energi ASA<br> EUR, 7.86%, 11/15/2083 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;698114 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Wintershall Dea Finance 2 BV<sup>(d)</sup><br> EUR, 3.00%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Wintershall Dea Finance BV<br> EUR, 1.82%, 09/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;621561 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13776143 |
| Financial — 8.00% | Financial — 8.00% | Financial — 8.00% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | Aareal Bank AG<br> EUR, 5.63%, 12/12/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;832816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;353000 | Alexandria Real Estate Equities Inc REIT<br> 5.25%, 05/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;346381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | American National Group Inc<br> 6.00%, 07/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;590000 | Athora Holding Ltd<br> EUR, 5.88%, 09/10/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;729286 |
| 1692000 | Avolon Holdings Funding Ltd<sup>(b)</sup><br> 2.75%, 02/21/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1605682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Banco Santander SA<br> EUR, 4.88%, 10/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | Bank Millennium SA<br> EUR, 5.31%, 09/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289093 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Banque Federative du Credit Mutuel SA<br> EUR, 4.75%, 11/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;759514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | Barclays PLC<sup>(d)</sup><br> GBP, 9.25%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;472370 |
|  | BNP Paribas SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 6.88%, Perpetual<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;789000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, Perpetual<sup>(b)(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;829850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.10%, 04/07/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324741 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.75%, 11/13/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1137047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.79%, 01/13/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 561764 |
|  | BPCE SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.50%, 01/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 745340 |
| 1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.13%, 10/13/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1446952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;560000 | Capital One Financial Corp<br> 7.96%, 11/02/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 650938 |
| 1290000 | Citadel Finance LLC<sup>(b)</sup><br> 5.90%, 02/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1302248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;830000 | Citigroup Inc<br> EUR, 4.11%, 04/29/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998534 |
| 1190000 | Citizens Financial Group Inc<br> 5.84%, 01/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1232533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | Comerica Inc<br> 5.98%, 01/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450688 |
|  | Commerzbank AG<sup>(d)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 6.13%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;949430 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 6.50%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Cooperatieve Rabobank UA<sup>(d)</sup><br> EUR, 4.88%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470654 |
| 1100000 | Credit Agricole SA<br> EUR, 4.38%, 11/27/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1368324 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;371000 | CTP NV<br> EUR, 4.25%, 03/10/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427967 |
|  | Deutsche Bank AG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 7.38%, Perpetual<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;735688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.75%, 11/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.63%, 05/19/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;359327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;880000 | First Citizens BancShares Inc<br> 6.25%, 03/12/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;392000 | Huntington Bancshares Inc<br> 6.14%, 11/18/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Indigo Group SAS<br> EUR, 4.50%, 04/18/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496344 |
|  | Intesa Sanpaolo SpA |  |
| 1120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 7.75%, Perpetual<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1388571 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 11/21/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;754519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | JAB Holdings BV<br> EUR, 5.00%, 06/12/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | JPMorgan Chase & Co<br> EUR, 3.76%, 03/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;372350 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Kommunalkredit Austria AG<br> EUR, 4.25%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238879 |
| 1070000 | Kreditanstalt fuer Wiederaufbau<br> EUR, 0.38%, 04/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1146923 |
|  | Mitsubishi UFJ Financial Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.16%, 04/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.62%, 04/24/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565573 |
|  | Morgan Stanley |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.52%, 05/22/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;766180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 04/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;712074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;560000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.10%, 05/22/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;674933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;790000 | Nasdaq Inc<br> EUR, 4.50%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;991845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Nippon Life Insurance Co<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 04/30/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;825000 | P3 Group SARL<br> EUR, 4.00%, 04/19/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977166 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | Raiffeisen Bank International AG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.63%, 08/21/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$366937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.88%, 06/18/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 694822 |
|  | Realty Income Corp REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;266000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.13%, 07/06/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 342134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;352000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.88%, 06/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 410612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;267000 | Reinsurance Group of America Inc<br> 6.65%, 09/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 266120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | RLGH Finance Bermuda Ltd<br> 8.25%, 07/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | SBA Tower Trust REIT<sup>(b)</sup><br> 1.88%, 01/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Societe Generale SA<sup>(b)(d)</sup><br> 9.38%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | Store Capital LLC REIT<sup>(b)</sup><br> 5.40%, 04/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Toronto-Dominion Bank<br> EUR, 3.56%, 04/16/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;366000 | Truist Financial Corp<br> 5.12%, 01/26/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366229 |
| 1932000 | UBS Group AG<br> EUR, 7.75%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2563547 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;903000 | WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Finance PLC REIT<sup>(b)</sup><br> 4.75%, 09/17/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;734563 |
|  | WEA Finance LLC REIT<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;960000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;934063 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 09/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 09/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69975 |
|  | Wells Fargo & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.49%, 10/23/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480934 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;490000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502504 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;429000 | WP Carey Inc REIT<br> EUR, 3.70%, 11/19/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;557000 | Zions Bancorp NA<br> 6.82%, 11/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578617 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44693902 |
| Industrial — 1.57% | Industrial — 1.57% | Industrial — 1.57% |
| 1200000 | Aena SME SA<br> EUR, 4.25%, 10/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1492983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;768000 | Amcor UK Finance PLC<br> EUR, 3.95%, 05/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;917352 |
|  | Cellnex Finance Co SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.00%, 09/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.00%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313665 |
|  | Deutsche Bahn AG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;892000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.88%, 05/24/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;620000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.63%, 08/16/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;656502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;534000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.38%, 03/03/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;660000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.63%, 04/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584267 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;560000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.13%, 05/29/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;333000 | DS Smith PLC<br> EUR, 4.50%, 07/27/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | DSV Finance BV<br> EUR, 3.38%, 11/06/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299638 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;510000 | GFL Environmental Inc<sup>(b)</sup><br> 6.75%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$533676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Heathrow Funding Ltd<br> EUR, 1.88%, 03/14/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 253613 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;538000 | Tyco Electronics Group SA<br> EUR, 3.25%, 01/31/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 629056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | Veralto Corp<br> EUR, 4.15%, 09/19/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 404793 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8749560 |
| Technology — 0.97% | Technology — 0.97% | Technology — 0.97% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;428000 | Fiserv Funding ULC<br> EUR, 4.00%, 06/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 502660 |
|  | Foundry JV Holdco LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 01/25/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 01/25/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662152 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;402000 | Hewlett Packard Enterprise Co<br> 4.85%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400959 |
|  | Intel Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 02/10/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418787 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;794000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 02/21/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;728417 |
| 1074000 | Oracle Corp<br> 3.65%, 03/25/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | Take-Two Interactive Software Inc<br> 5.60%, 06/12/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145285 |
| 1000000 | Ubisoft Entertainment SA<br> EUR, 0.88%, 11/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1060158 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5437342 |
| Utilities — 1.71% | Utilities — 1.71% | Utilities — 1.71% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | AES Corp<br> 5.80%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182749 |
|  | Amprion GmbH |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.63%, 05/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1082899 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.97%, 09/22/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364729 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | Constellation Energy Generation LLC<br> 5.75%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284092 |
|  | Electricite de France SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 7.50%, Perpetual<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.63%, 01/25/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116607 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.75%, 06/17/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117492 |
| 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.00%, 12/09/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;723973 |
|  | Enel Finance International NV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.88%, 01/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.88%, 01/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298554 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Engie SA<br> EUR, 4.50%, 09/06/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483439 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | National Grid PLC<br> EUR, 3.25%, 03/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;859000 | Northumbrian Water Finance PLC<br> GBP, 6.38%, 10/28/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1222151 |
|  | RWE Finance US LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;460000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 04/16/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 04/16/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438091 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146000 | Severn Trent Utilities Finance PLC<br> GBP, 5.25%, 04/04/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$195082 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | Southwestern Public Service Co<br> 5.30%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 432204 |
|  | Suez SACA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.00%, 11/03/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 640776 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.50%, 11/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 498412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | United Utilities Water Finance PLC<br> EUR, 3.75%, 05/23/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 276836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Yorkshire Water Finance PLC<br> GBP, 6.60%, 04/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 288105 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9538991 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 19.89%<br> (Cost $106,103,723)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 19.89%<br> (Cost $106,103,723)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$111105052** |
| **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;363000 | Africa Finance Corp<br> 4.38%, 04/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360589 |
|  | Australia Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 4.50%, 04/21/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1828192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 3.25%, 06/21/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802290 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 3.00%, 03/21/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7785000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 1.75%, 06/21/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2781144 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000000 | Bonos de la Tesoreria de la Republica en pesos<sup>(b)</sup><br> CLP, 4.70%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95031 |
|  | Brazil Notas do Tesouro Nacional Serie F |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32720<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BRL, 10.00%, 01/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5119215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24252<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BRL, 10.00%, 01/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3680514 |
|  | Bundesrepublik Deutschland Bundesanleihe |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1666000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.25%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1844714 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3651000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.40%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4340059 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.70%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;366565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1561000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.30%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1823876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1754480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.50%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2049854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385898 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.00%, 08/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214942 |
|  | Canadian Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CAD, 3.25%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1603243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CAD, 3.25%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CAD, 1.75%, 12/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1193846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CAD, 2.75%, 12/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;918936 |
|  | China Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNY, 1.61%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6480524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNY, 3.81%, 09/14/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNY, 1.92%, 01/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3940599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CNY, 3.73%, 05/25/2070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422272 |
|  | Colombian TES |  |
| 48520699648 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;COP, 6.00%, 04/28/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10659646 |
| &nbsp;&nbsp;8999999488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;COP, 13.25%, 02/09/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2303561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8790000 | Czech Republic Government Bond<br> CZK, 3.00%, 03/03/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389676 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1550000 | Denmark Government Bond<br> DKK, 4.50%, 11/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$294775 |
|  | European Union |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;830000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.13%, 12/04/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1007210 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1474000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.20%, 06/04/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1269987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810247 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.00%, 03/04/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 819125 |
|  | Finland Government Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.50%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 855697 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.00%, 09/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178871 |
|  | French Republic Government Bond OAT<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1025000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.75%, 02/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1224447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.00%, 05/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2824663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.00%, 11/25/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.00%, 10/25/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1824004 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.25%, 05/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;661540 |
|  | Hellenic Republic Government Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;339000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.63%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410208 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.38%, 07/18/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458051 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | Hungary Government Bond<br> HUF, 2.25%, 04/20/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 |
|  | Iceland Rikisbref |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150051888 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ISK, 6.50%, 01/24/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1198029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141644768 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ISK, 7.00%, 09/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1164757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;286078016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ISK, 4.50%, 02/17/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1827970 |
|  | Indonesia Treasury Bond |  |
| 18826999808 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IDR, 7.00%, 09/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1191400 |
| 12050000128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;IDR, 7.50%, 04/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;778017 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | Ireland Government Bond<br> EUR, 2.60%, 10/18/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516880 |
|  | Italy Buoni Poliennali Del Tesoro |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.40%, 05/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6733734 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1652000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.95%, 03/01/2037<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1464310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.45%, 09/01/2050<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87221 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.15%, 09/01/2052<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.30%, 10/01/2054<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4407127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;699000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.15%, 03/01/2072<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495055 |
|  | Japan Government Forty Year Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;328600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.00%, 03/20/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1273737 |
| &nbsp;&nbsp;1562349952 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 2.20%, 03/20/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8722492 |
|  | Japan Government Ten Year Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;669400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 0.10%, 03/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4602197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 0.10%, 12/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4100024 |
|  | Japan Government Thirty Year Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589699968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.50%, 03/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3543605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 0.80%, 12/20/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;809116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23950000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 0.70%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.80%, 09/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3311219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;606049984 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.60%, 12/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3224032 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.80%, 03/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880000016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 2.20%, 06/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5371785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;641550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 2.10%, 09/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3822614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 2.30%, 12/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2466343 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
|  | Japan Government Twenty Year Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;431500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.50%, 06/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3035617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;360800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.40%, 12/20/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2209272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;159000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JPY, 1.10%, 03/20/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 921671 |
|  | Kingdom of Belgium Government Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1518000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.00%, 06/22/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1802120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.30%, 06/22/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 786750 |
|  | Korea Treasury Bond |  |
| 1219000064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KRW, 3.13%, 09/10/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;857000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;KRW, 3.25%, 03/10/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;694466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4710000 | Malaysia Government Bond<br> MYR, 4.64%, 11/07/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209268 |
|  | Mexican Bonos |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267600<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MXN, 8.50%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1422946 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MXN, 7.50%, 05/26/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4220000 | Mexico Government International Bond<sup>(g)</sup><br> EUR, 4.00%, 03/15/2115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3292383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300000 | Netherlands Government Bond<sup>(b)</sup><br> EUR, 2.50%, 07/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1504486 |
|  | New South Wales Treasury Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1961000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 2.00%, 03/08/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1082918 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 4.75%, 02/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;649075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1060400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 4.25%, 02/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;657850 |
|  | New Zealand Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6358000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NZD, 2.00%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3365200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NZD, 3.50%, 04/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4419084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;NZD, 4.25%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3949805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393000 | Peru Government Bond<sup>(g)</sup><br> PEN, 6.15%, 08/12/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | Peruvian Government International Bond<sup>(b)</sup><br> PEN, 7.60%, 08/12/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Portugal Obrigacoes do Tesouro OT<sup>(b)</sup><br> EUR, 2.88%, 10/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1032000 | Province of Ontario Canada<br> CAD, 4.15%, 12/02/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;723478 |
|  | Queensland Treasury Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 2.00%, 08/22/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;457836 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;AUD, 1.75%, 07/20/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | Republic of Austria Government Bond<sup>(b)</sup><br> EUR, 2.90%, 02/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1298894 |
|  | Republic of Poland Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2312000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PLN, 3.25%, 07/25/2025<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640985 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;PLN, 6.00%, 10/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383034 |
|  | Republic of South Africa Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55134001 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZAR, 8.25%, 03/31/2032<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2974448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76284999 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZAR, 8.88%, 02/28/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4027675 |
|  | Romanian Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2229000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.75%, 02/26/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2628310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 02/17/2028<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;702872 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.88%, 05/26/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$752284 |
| &nbsp;&nbsp;1092000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.50%, 09/18/2028<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1336653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.50%, 02/08/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 162296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.62%, 05/26/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 109549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;911000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.75%, 07/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 921780 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;584000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.12%, 07/16/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 572798 |
| &nbsp;&nbsp;2104000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.13%, 09/24/2031<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2444269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.00%, 01/28/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.25%, 05/30/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;869739 |
| &nbsp;&nbsp;2901000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.88%, 07/11/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3432427 |
| &nbsp;&nbsp;1894000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.00%, 04/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1708362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 01/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;716000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.75%, 02/07/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;721049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.88%, 10/29/2035<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354888 |
| &nbsp;&nbsp;1089000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.63%, 02/22/2036<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1220719 |
| &nbsp;&nbsp;1404000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.63%, 02/22/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1573820 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.38%, 02/08/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259878 |
| &nbsp;&nbsp;1619000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.63%, 12/02/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1184655 |
| &nbsp;&nbsp;2724000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.88%, 04/13/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1992038 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 4.63%, 04/03/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745911 |
| &nbsp;&nbsp;1664000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.38%, 01/28/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1183569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;473000 | Saudi Government International Bond<sup>(b)</sup><br> EUR, 3.38%, 03/05/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | Singapore Government Bond<br> SGD, 3.38%, 09/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538084 |
| &nbsp;&nbsp;2180158 | Slovakia Government Bond<br> EUR, 1.00%, 10/13/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1301985 |
|  | Spain Government Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;3175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 0.70%, 04/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3261828 |
| &nbsp;&nbsp;2648000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 2.35%, 07/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2988006 |
| &nbsp;&nbsp;1060000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.25%, 04/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1267184 |
| &nbsp;&nbsp;1440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.45%, 10/31/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1742298 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 1.00%, 10/31/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154112 |
| &nbsp;&nbsp;4400000 | Sweden Government Bond<br> SEK, 2.25%, 05/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465653 |
|  | Swiss Confederation Government Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;1410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CHF, 0.50%, 06/27/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1808813 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;CHF, 3.50%, 04/08/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1460479 |
| 22850000 | Thailand Government Bond<br> THB, 2.00%, 12/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 |
| &nbsp;&nbsp;4733000 | Treasury Corp of Victoria<br> AUD, 4.75%, 09/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3030919 |
|  | United Kingdom Gilt |  |
| &nbsp;&nbsp;2950000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 4.50%, 06/07/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4126425 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 1.63%, 10/22/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;771549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569541 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 4.75%, 12/07/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;814241 |
| &nbsp;&nbsp;1750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 3.25%, 01/31/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2246614 |
| &nbsp;&nbsp;1475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 4.25%, 07/31/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1997421 |
| &nbsp;&nbsp;2159140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 3.50%, 01/22/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2360615 |
| &nbsp;&nbsp;2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 1.25%, 07/31/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1199967 |
| 10720000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 1.50%, 07/31/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6675857 |
| &nbsp;&nbsp;6675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;GBP, 4.38%, 07/31/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7936481 |
| **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 44.06%<br> (Cost $252,992,895)** | **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 44.06%<br> (Cost $252,992,895)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$246029729** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 0.50% | Non-Agency — 0.50% | Non-Agency — 0.50% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;320311 | A&D Mortgage Trust<sup>(b)(h)</sup><br> Series 2023-NQM2 Class A1<br> 6.13%, 05/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$320991 |
|  | COLT Mortgage Loan Trust<sup>(b)(h)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;198096 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 07/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 199563 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;485360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.16%, 10/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 492983 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;439918 | New Residential Mortgage Loan Trust<sup>(b)(i)</sup><br> Series 2022-NQM1 Class A1<br> 2.28%, 04/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;723000 | Sequoia Logistics Designated Activity Company<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-1A Class B<br> EUR, 3.88%, 02/17/2037<br> 3-mo. EURIBOR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;852188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;151482 | Tower Bridge Funding PLC<sup>(c)</sup><br> Series 2021-2<br> GBP, 5.02%, 11/20/2063<br> 1-day SONIA + 0.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207984 |
|  | Verus Securitization Trust<sup>(b)(h)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;174660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 05/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174801 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;185145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.48%, 06/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186228 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2823865 |
| U.S. Government Agency — 12.93% | U.S. Government Agency — 12.93% | U.S. Government Agency — 12.93% |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;666673 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;586844 |
| 1016927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;857575 |
| 1689115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1422372 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;137612 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;588687 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;539288 |
| 2320799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2284229 |
| 2799902 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2830416 |
| 1131243 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1139675 |
| 1690005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1704271 |
| 2210419 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2263537 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;675598 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665225 |
| 1469782 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1509424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;687962 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706539 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| 2426929 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2151500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;444704 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405641 |
| 3458136 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2934804 |
| 1640090 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 12/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1381087 |
| 1862355 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1569211 |
| 1371765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1278239 |
| 1171718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1122864 |
| 1587718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1453696 |
| 1263994 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1270287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;744212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748434 |
| 1391840 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1424850 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;1728412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1697339 |
| &nbsp;&nbsp;1018596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1024877 |
| &nbsp;&nbsp;1989046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1958508 |
| &nbsp;&nbsp;2350932 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2368458 |
| &nbsp;&nbsp;1530023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1583961 |
|  | Government National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;1430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1214698 |
| &nbsp;&nbsp;2210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2008964 |
| &nbsp;&nbsp;5220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5296250 |
| &nbsp;&nbsp;3500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3592853 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415867 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 01/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;401239 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;472311 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443035 |
|  | Uniform Mortgage-Backed Security<sup>(j)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;6100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4827465 |
| &nbsp;&nbsp;3790000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3141799 |
| &nbsp;&nbsp;6290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5441734 |
| &nbsp;&nbsp;2170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2169503 |
| &nbsp;&nbsp;2620000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2662242 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72203134 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 13.43%<br> (Cost $74,889,364)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 13.43%<br> (Cost $74,889,364)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$75026999** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
|  | United States Treasury Note/Bond |  |
| 14187000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 08/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14162785 |
| &nbsp;&nbsp;3975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 02/28/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3995651 |
| &nbsp;&nbsp;8822000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8820622 |
| 12500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12529297 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;558736 |
| &nbsp;&nbsp;8867200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8777835 |
| &nbsp;&nbsp;9170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9210477 |
| &nbsp;&nbsp;5850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5935922 |
| &nbsp;&nbsp;2175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 12/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2228950 |
| &nbsp;&nbsp;8700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8784621 |
| &nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1312086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;684000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 04/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686672 |
| &nbsp;&nbsp;6180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5450470 |
| &nbsp;&nbsp;5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 11/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5050586 |
| &nbsp;&nbsp;1770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1632825 |
| &nbsp;&nbsp;1790000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1725532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475588 |
| &nbsp;&nbsp;1650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1655414 |
| &nbsp;&nbsp;6100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6293485 |
| &nbsp;&nbsp;6180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 05/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3842222 |
| &nbsp;&nbsp;2225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 08/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2038396 |
| &nbsp;&nbsp;6400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3074000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;817000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 08/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;729779 |
| &nbsp;&nbsp;1275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1243525 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 19.74%<br> (Cost $109,244,921)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 19.74%<br> (Cost $109,244,921)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$110215476** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | |
|:---|:---|
| **Shares** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| 5353638 Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(k)</sup>,4.25%<sup>(l)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5353638 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.96%<br> (Cost $5,353,638)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$5353638** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 100.39%<br> (Cost $561,414,336)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$560636238** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — (0.39)%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$(2174391)** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$558461847** |

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<sup>(a)</sup> Amount is stated in U.S. dollars unless otherwise noted.

<sup>(b)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $72,250,981, representing 12.94% of net assets.

<sup>(c)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(d)</sup> Security has no contractual maturity date and pays an indefinite stream of interest.

<sup>(e)</sup> Principal amount is stated in 1,000 Brazilian Real Units.

<sup>(f)</sup> Principal amount is stated in 100 Mexican Peso Units.

<sup>(g)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(h)</sup> Step bond; a zero coupon bond that converts to a fixed rate or variable interest rate at a designated future date. Rate disclosed represents effective yield as of June 30, 2025. Maturity date disclosed represents final maturity date.

<sup>(i)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(j)</sup> Single-class security backed by mortgage loans purchased by either Freddie Mac or Fannie Mae.

<sup>(k)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(l)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>EURIBOR</sup> Euro Interbank Offered Rate

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

<sup>SONIA</sup> Sterling Overnight Interbank Average Rate

<sup>TBA</sup> To Be Announced

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| **Long** |  |  |  |  |  |
| 10 Year Commonwealth Treasury Bond Futures | 8 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;766 | Sep 2025 | $6190 |
| Canadian 10 Year Bond Futures | 72 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8784 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66746 |
| Euro-Bobl Futures | 21 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2471 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4864) |
| Euro-BTP Futures | 19 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2299 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15412 |
| Euro-OAT Futures | 51 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6316 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(38062) |
| Euro-Schatz Futures | 179 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19198 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(35605) |
| Long Gilt Futures | 19 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1768 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69127 |
| U.S. 10 Year Treasury Note Futures | 73 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8185 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121906 |
| U.S. 10 Year Treasury Ultra Futures | 255 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29138 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331615 |
| U.S. 2 Year Treasury Note Futures | 363 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75511 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293298 |
| U.S. 5 Year Treasury Note Futures | 752 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81968 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1019729 |
| U.S. Long Bond Futures | 68 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7852 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;333550 |
| **Short** |  |  |  |  |  |
| 10 Year Commonwealth Treasury Bond Futures | 79 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7569 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(47613) |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 3 Year Commonwealth Treasury Bond Futures | 376 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36370 | Sep 2025 | $2587 |
| Euro-Bobl Futures | 91 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10709 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33276 |
| Euro-Bund Futures | 217 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28243 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199801 |
| Euro-Buxl 30 Year Bond Futures | 25 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2969 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58340 |
| Euro-OAT Futures | 54 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6687 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31311 |
| Japan 10 Year Bond Futures | 55 | JPY | 7646100 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(199661) |
| Long Gilt Futures | 8 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(219) |
| U.S. 2 Year Treasury Note Futures | 147 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30579 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(74496) |
| U.S. 5 Year Treasury Note Futures | 28 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3052 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(35859) |
| U.S. Ultra Bond Futures | 261 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31092 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;(1386245) |
|  |  |  |  | **Net Appreciation** | **$760264** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| BA | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30740 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19669 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$565 |
| BA | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7479837 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5400000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95252 |
| BA | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7377440 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;1209885443 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236128 |
| BA | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2970145 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3298724 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202165 |
| BA | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;554106 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14172 |
| BA | &nbsp;&nbsp;JPY | 1556670053 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10650000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172280 |
| BA | KRW | 2389273632 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1723490 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46503 |
| BA | KRW | 3705028000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2740000 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16304 |
| BA | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;227521 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8015 |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486375 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;811627 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(47874) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49518884 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45422544 | 07/09/2025 | (4020355) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2683685 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2077623 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(168220) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1417658 | &nbsp;&nbsp;IDR | 23177285083 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(11574) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364623 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53317000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5716) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8340000 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;1213050456 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(93368) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051964 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153255000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(17400) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1422500 | KRW | &nbsp;&nbsp;1940674075 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15167) |
| BA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78834 | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306913 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6296) |
| BB | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579488 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11549 |
| BB | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365729 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20739 |
| BB | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;681731 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494080 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6598 |
| BB | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4712000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3443706 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18426 |
| BB | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1794000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1309747 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10187 |
| BB | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172876 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6139 |
| BB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64420524 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9067911 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2287) |
| BB | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3620000 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3384566 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45819 |
| BB | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185041 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4755 |
| BB | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4170000 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4962242 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(109671) |
| BB | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365168 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8193 |
| BB | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101167 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1785 |
| BB | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;551189988 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3777205 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51349 |
| BB | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;811628695 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;595036 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6225 |
| BB | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4682000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245372 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3024 |
| BB | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25621585 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2572925 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(30334) |
| BB | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;737221 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201402 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3084 |
| BB | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26845687 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818926 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7764 |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424515 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;652000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4612) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4350438 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6705000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(63226) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408351 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9852) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800106 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100759 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8315) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176030 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147468 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9878) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8226869 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58851730 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7173 |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3020024 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2608000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(60287) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244041 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3037) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8044519 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5939000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(107852) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;354919 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6140) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251866 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36672000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2857) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3550139 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503341830 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50806 |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;714914 | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979424935 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10652) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246426 | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4682000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3028) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2573004 | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25621585 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30997 |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141744 | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541833 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8547) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200949 | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;737221 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3051) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5079295 | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172639136 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(236978) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;548396 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10433779 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(40528) |
| BB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303959 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5449643 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1397) |
| BB | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5449643 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306171 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1429 |
| BBH | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51832 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37698 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381 |
| BBH | DKK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4250541 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672907 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3616 |
| BBH | &nbsp;&nbsp;&nbsp;ILS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1710019 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503086 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5377 |
| BBH | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26884544 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3093) |
| BBH | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64142975 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449822 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150 |
| BBH | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1613447 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84643 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1249 |
| BBH | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47997697 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2515567 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11966 |

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*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| BBH | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2730580 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271478 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(400) |
| BBH | RON | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300036 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295943 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3328 |
| BBH | SGD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784031 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616847 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4605 |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43697 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5141) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;668035 | DKK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4250541 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3538) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1024925 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(35898) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502222 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;ILS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1710019 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5475) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;934934 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;136544101 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(14347) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271323 | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2730580 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;401 |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297963 | RON | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300036 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3399) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;612770 | SGD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784031 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4293) |
| BBH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5860352 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(782) |
| BNP | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4295189 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2767028 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59941 |
| BNP | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1165186 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849997 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5741 |
| BNP | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10968470 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7660589 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;397675 |
| BNP | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1216000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;888341 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6330 |
| BNP | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3330000 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3611048 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(47988) |
| BNP | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;446215 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13929 |
| BNP | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;492000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615694 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7639 |
| BNP | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11122000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1551483 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950 |
| BNP | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1962363 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276152 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 |
| BNP | CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7341871 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9884 |
| BNP | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3155172 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3586724 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;130440 |
| BNP | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4243399 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4759296 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;242369 |
| BNP | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4375315 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5885346 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;120443 |
| BNP | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1049901 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20920 |
| BNP | &nbsp;&nbsp;JPY | 1298124033 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8091877 | 07/09/2025 | (458170) |
| BNP | KRW | 3972325551 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2942284 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12872 |
| BNP | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490438 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41313 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(626) |
| BNP | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8106079 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;781121 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23111 |
| BNP | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2012000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199443 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186 |
| BNP | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;873000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524098 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8078 |
| BNP | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111524 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;934 |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1710296 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2639057 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(26655) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5500000 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8992512 | 07/09/2025 | (419265) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775994 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1194000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;(10360) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2966425 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4113467 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(54595) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5670451 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8118980 | 07/09/2025 | (294363) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527646 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720186 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2230) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1781630 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1467373 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(68242) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2302684 | COP | 9448901000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3723 |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1824095 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1597000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(57360) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6962091 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6095033 | 07/09/2025 | (222083) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1921857 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1657000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;(35227) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4795019 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3622621 | 07/02/2025 | (177582) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323905 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4616) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4875339 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3625315 | 08/08/2025 | (101666) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207475 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30509000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4440) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051327 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;151862000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8317) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2924811 | KRW | 3972325551 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(17919) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7352811 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(41428) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448705 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(14587) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;954631 | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9281000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(26489) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1111841 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21105521 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(79439) |
| BNP | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303949 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5449643 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1407) |
| BNP | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10207409 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;549057 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27091 |
| CA | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50002978 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7039281 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2577) |
| CA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8160408 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58395636 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4414 |
| CA | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | COP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;838587800 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(14974) |
| CGM | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591434 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14083 |
| CGM | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129888 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5498 |
| CGM | CLP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91620000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97504 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845 |
| CGM | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557612 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1157 |
| CGM | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44138798 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6214669 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3205) |

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| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| CGM | COP | 48421165999 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11857818 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$(22354) |
| CGM | COP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940251000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225469 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4280 |
| CGM | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2646348 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2225311 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84335 |
| CGM | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4951012 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5483099 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352624 |
| CGM | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3200000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4349829 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42738 |
| CGM | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37203000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259124 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466 |
| CGM | KRW | 14799879151 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10372262 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;591606 |
| CGM | KRW | &nbsp;&nbsp;1959086156 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1456245 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1190 |
| CGM | PEN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43198 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;829 |
| CGM | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29165022 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898491 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(379) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1576415 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2499083 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(68590) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298830 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9543) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477012 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10866) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6166001 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44138798 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1229 |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12793159 | COP | 53644786660 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(319102) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11058734 | COP | 45632760736 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66870 |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4992430 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4319000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(99055) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123012 | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1281633 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4149) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449601 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(13691) |
| CGM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369763 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6975768 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(23977) |
| CGM | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8354698 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427114 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44458 |
| DB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181554471 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25322817 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34510 |
| DB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1805625 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2188) |
| DB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1241113 | KRW | &nbsp;&nbsp;1757254423 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(60675) |
| DB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11297071 | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233033726 | 07/09/2025 | (1108516) |
| GS | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1937928 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1242325 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33163 |
| GS | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2013814 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1455852 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23137 |
| GS | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154134 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3238 |
| GS | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2491468 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3051540 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89375 |
| GS | COP | &nbsp;&nbsp;2800000000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;682682 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8228) |
| GS | CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1930354 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83575 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8418 |
| GS | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215794 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1102) |
| GS | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1835000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2107892 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53954 |
| GS | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1113000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1275211 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36858 |
| GS | HUF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70827423 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203873 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3668 |
| GS | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32934000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223985 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4774 |
| GS | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26435000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182771 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1684 |
| GS | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14229000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;733530 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23773 |
| GS | MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4805496 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1138743 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6532 |
| GS | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17180585 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1647086 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57460 |
| GS | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3982000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2398773 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28633 |
| GS | RON | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300036 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280739 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20622 |
| GS | RON | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1294000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291328 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8590 |
| GS | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3328000 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300118 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2642) |
| GS | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2606152 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254 |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;493898 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;761507 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7304) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415110 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3093) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380104 | BRL | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2189000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(22586) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440645 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(804) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3065886 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2491468 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(90645) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;382704 | CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8241000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10056) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1016955 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(37460) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204974 | HUF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70827423 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3691) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;953219 | KRW | &nbsp;&nbsp;1308673788 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(16257) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280387 | MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1185000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1187) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1772207 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3010000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(62673) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299101 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508171 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10754) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10204946 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16942000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(126081) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2401692 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3982000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(28838) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2168970 | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21171500 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(69128) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4964251 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93630004 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(320602) |
| GS | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104249473 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5640347 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243911 |
| HSB | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2783823 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1797661 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34571 |
| HSB | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6134940 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3988106 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52288 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| HSB | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2473269 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1788231 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;$28192 |
| HSB | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;684000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500595 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2657 |
| HSB | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;663566 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23499 |
| HSB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2041000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284006 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;881 |
| HSB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97778446 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13596151 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62753 |
| HSB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14766000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2061953 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5632 |
| HSB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9810710 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1380759 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(140) |
| HSB | COP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;252509400 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1720 |
| HSB | DKK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1709000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262116 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7944 |
| HSB | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2471828 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2823401 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88703 |
| HSB | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20767000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23749156 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;732177 |
| HSB | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5259176 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6067121 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;144495 |
| HSB | HUF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;113687000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;321203 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13691 |
| HSB | &nbsp;&nbsp;JPY | 1655789000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11643557 | 07/11/2025 | (129241) |
| HSB | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;501520988 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3481214 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18238 |
| HSB | KRW | 2925842000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2050000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;117487 |
| HSB | MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4805496 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1083051 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58710 |
| HSB | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334921 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32272 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956 |
| HSB | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174887 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6229 |
| HSB | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228026 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7283 |
| HSB | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30452500 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3178870 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40348 |
| HSB | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6691000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705005 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2759 |
| HSB | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69179818 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2108699 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21634 |
| HSB | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29776456 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;916704 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456 |
| HSB | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10328905 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318897 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1618 |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4402491 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6782376 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(61472) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8201533 | BRL | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47614000 | 08/04/2025 | (482664) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557732 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;776180 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(12311) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1082595 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1489000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;(12936) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1246958 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1025627 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(46017) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374941 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;(11475) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1832161 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13163000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5158) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952762 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6816000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1637) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6555150 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5717000 | 07/02/2025 | (180150) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11146730 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9763000 | 07/11/2025 | (362455) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1886511 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1411694 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(51255) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8773784 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6800000 | 07/09/2025 | (560421) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167156 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3057) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463710 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9923) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250521 | &nbsp;&nbsp;IDR | 4174236952 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6885) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3720295 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;537721988 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(14711) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192176 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28159000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4308) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5934373 | KRW | 8360094883 | 07/09/2025 | (258852) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253079 | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;346420000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3564) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;813615 | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15478000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;(10163) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130865 | MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4805496 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(10896) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192911 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5207) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228222 | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7314) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3186623 | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30452500 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;(40669) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316993 | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10328905 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1077) |
| HSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6104720 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;109593167 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;(36037) |
| HSB | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;109593167 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6149247 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36631 |
| JPM | BRL | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2189000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397374 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5315 |
| JPM | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153391 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175843 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17720 |
| JPM | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2349764 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2003431 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20662 |
| JPM | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108518 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2294 |
| JPM | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58742 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2174) |
| JPM | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2003431 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2335905 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;(36851) |
| JPM | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;737193 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13648 |
| JPM | HUF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;101012175 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269227 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28364 |
| JPM | &nbsp;&nbsp;IDR | 4341461000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266730 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1055 |
| JPM | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33380000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233456 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1599) |
| JPM | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78191012 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3599 |
| JPM | KRW | 2401954000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1749894 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29411 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

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*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| JPM | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12184460 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026550 | 10/16/2025 | $(15544) |
| JPM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478693 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;772422 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(29749) |
| JPM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393761 | BRL | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2189000 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5093) |
| JPM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253381 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343594 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039 |
| JPM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622243 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;516000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(28261) |
| JPM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670213 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;(11167) |
| JPM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841293 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;623000 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;(13870) |
| ML | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290234 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(12097) |
| MS | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14236073 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8933825 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;436981 |
| MS | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;546691 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1640 |
| MS | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54566 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58855 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(770) |
| MS | CLP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73474396 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79917 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1047) |
| MS | CLP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73474396 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78247 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609 |
| MS | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36782331 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5174779 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1440 |
| MS | CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6635000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304371 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11848 |
| MS | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;747000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;854749 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25305 |
| MS | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168391 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2543 |
| MS | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250456 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5843 |
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| MS | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3551088 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4879605 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5108) |
| MS | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127917 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1115 |
| MS | &nbsp;&nbsp;IDR | 5602451129 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343726 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1751 |
| MS | &nbsp;&nbsp;ILS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1120000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;316567 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15958 |
| MS | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40716000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284813 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2000) |
| MS | JPY | 1029917689 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6968626 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;191566 |
| MS | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4682000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238250 | 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11204 |
| MS | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;272647148 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14250760 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;263653 |
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| MS | SGD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784031 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;586539 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30524 |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92104 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(627) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585731 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900525 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8213) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452267 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2269) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186592 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5269) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78258 | CLP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73474396 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(612) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5137786 | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36782331 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475 |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408104 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;(10390) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4772401 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3469599 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7051 |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;IDR | &nbsp;&nbsp;1791746000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(488) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342438 | &nbsp;&nbsp;IDR | &nbsp;&nbsp;5602451129 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3007) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12765048 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;1874665386 | 07/09/2025 | (267999) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9333733 | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178650302 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;(73899) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131410 | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218356 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1731) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795971 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14181587 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4494) |
| NOM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1708105 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1575000 | 07/09/2025 | (148336) |
| NOM | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81225 | HUF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30184752 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7702) |
| NOM | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6478632 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351867 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13813 |
| RBS | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2270846 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319370 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197 |
| RBS | DKK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4250541 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619272 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52301 |
| RBS | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1901945 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2456721 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;154035 |
| RBS | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;118418673 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;830000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6730) |
| RBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1779863 | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2843363 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(91763) |
| RBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2908164 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416328909 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13762 |
| RBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5986915 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110808266 | 07/09/2025 | (267547) |
| RCM | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349000 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;406272 | 08/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5933 |
| SAH | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5517897 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673 |
| SAH | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86883675 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4152587 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;472679 |
| SAH | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38792369 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1187152 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7426 |
| SAH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1392342 | &nbsp;&nbsp;IDR | 22782201538 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(12527) |
| SAH | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1452647 | KRW | &nbsp;&nbsp;2087187399 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;(93558) |
| SAH | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13120197 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;660641 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79916 |
| SEB | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3590000 | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42638381 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32595 |
| SEB | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43121536 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3612381 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39308 |
| SEB | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43740042 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3682137 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;(51356) |
| SEB | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10826045 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1087380 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;57624 |

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| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| SEB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438218 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62000000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$7182 |
| SG | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;232904250 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2537 |
| SSB | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5885386 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1999 |
| SSB | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;1253118001 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8692531 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19394 |
| SSB | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120757733 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6302738 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56301 |
| SSB | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10826045 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1148215 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4280 |
| SSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;404828 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564326 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9768) |
| SSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8788053 | &nbsp;&nbsp;JPY | 1253118001 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(22283) |
| SSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6371956 | MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;120757733 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(56600) |
| SSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1140813 | SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10826045 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4192) |
| TD | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4750689 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5155610 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443995 |
| TD | KRW | &nbsp;&nbsp;1421973532 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1026510 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26899 |
| TD | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;931235 | KRW | 1277375022 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15055) |
| TD | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13497506 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679359 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82494 |
| UBS | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1122289 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;721047 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17693 |
| UBS | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109694 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138887 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1269 |
| UBS | CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9272225 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436024 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7232 |
| UBS | &nbsp;&nbsp;IDR | 46323018444 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2760000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96518 |
| UBS | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27448825 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;830 |
| UBS | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987217500 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41339 |
| UBS | NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4012213 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;382325 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15758 |
| UBS | NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;726526 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413969 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29027 |
| UBS | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1288229 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330696 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26626 |
| UBS | THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16378993 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496732 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7645 |
| UBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137202 | CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109694 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1220) |
| UBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434743 | CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9272225 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7133) |
| UBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1141295 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(37398) |
| UBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791073 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;112600000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8255 |
| UBS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;772236 | ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13815801 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7583) |
| WF | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126393 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3197 |
| WF | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8379441 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6129062 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56537 |
| WF | COP | &nbsp;&nbsp;5809699061 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1324162 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95888 |
| WF | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88238590 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26213 |
| WF | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;729044 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39319 |
| WF | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224590 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8290 |
| WF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;ILS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1710019 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462712 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44985 |
| WF | &nbsp;&nbsp;JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58373853 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4173) |
| WF | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1288229 | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351002 | 10/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5470 |
| WF | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6099512 | CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8379441 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(56656) |
| WF | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351795 | PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1288229 | 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5527) |
|  |  |  |  |  | **Net Depreciation** | **$(4854126)** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: |
| **Reference<br> Obligation** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **<br> Value** | **Upfront<br> Payments/<br> Receipts** | **Fixed<br> Deal<br> Pay/Receive<br> Rate** | **Maturity<br> Date** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** | **Implied<br> Credit<br> Spread<sup>(b)</sup>** | **Receive<br> Frequency** | **Pay<br> Frequency** |
| **Buy Credit Protection** |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Electrolux AB<br> 2.50% | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440 | $(5154) | $(11720) | 1.00% | 06/20/2029 | $6566 | 1.26% | Quarterly |  |
| iTraxx Europe<br> Series 42 V2 B | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(26962) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(21809) | 5.00 | 12/20/2029 | (5153) | 2.72 |  | Quarterly |
| CDX.NA.IG.44. V1 B<sup>(c)</sup> | USD | 115280 | &nbsp;&nbsp;(2538108) | &nbsp;&nbsp;(2337083) | 1.00 | 06/20/2030 | (201025) | 0.51 |  | Quarterly |
| iTraxx Europe<br> Series 43 V1 B | EUR | &nbsp;&nbsp;10765 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(270993) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(210550) | 1.00 | 06/20/2030 | (60443) | 0.54 |  | Quarterly |
| iTraxx Europe Crossover Series 43 V1 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;8235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(904267) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(704411) | 5.00 | 06/20/2030 | (199856) | 2.82 |  | Quarterly |
| CDX.NA.HY.44<sup>(d)</sup> | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(73876) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(60103) | 5.00 | 06/20/2030 | (13773) | 3.19 |  | Quarterly |
| **Sell Credit Protection** |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| United Mexican States | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;6359 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20084 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112267 | 1.00 | 06/20/2030 | (92183) | 1.07 |  | Quarterly |
| iTraxx Europe<br> Series 43 V1 B | EUR | &nbsp;&nbsp;45680 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1149923 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1053706 | 1.00 | 06/20/2030 | 96217 | 0.54 | Quarterly |  |
|  |  |  | **$(2649353)** | **$(2179703)** |  | **Net Depreciation** | **$(469650)** |  |  |  |

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(a) The maximum potential amount the Fund could be required to pay as a seller of credit protection or receive as a buyer of credit protection if a credit event occurs as defined under
the terms of that particular swap agreement.

(b) Implied credit spreads, represented in absolute terms, are utilized in determining the value of credit default swap agreements on sovereign issues of an emerging country as of period
end, and serve as an indicator of the current status of the payment/performance risk and represent the likelihood or risk of default for the credit derivative. The implied credit spread of a particular referenced
entity reflects the cost of buying/selling protection and may include upfront payments required to be made to enter into the agreement. Wider credit spreads represent a deterioration of the referenced entity's
credit soundness and a greater likelihood or risk of default or other credit event occurring as defined under the terms of the agreement.

(c) Based on an index of North American bonds with investment grade credit ratings that trade in the credit default swap market.

(d) Based on an index of North American high yield bonds with investment grade credit ratings that trade in the credit default swap market.

See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding OTC credit default swaps: |  |
| **Reference<br> Obligation** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **<br> Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Fixed<br> Deal<br> Pay/Receive<br> Rate** | **Maturity<br> Date** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** | **Implied<br> Credit<br> Spread<sup>(b)</sup>** | **Receive<br> Frequency** | **Pay<br> Frequency** | **Counterparty** |
| **Buy Credit Protection** |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Yum! Brands Inc 3.63% | USD | 1280 | $(22886) | $(4516) | 1.00% | 12/20/2029 | $(18370) | 0.57% |  | Quarterly | BA |
| UniCredit SPA 2.73% | EUR | 1150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2267) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28527 | 1.00 | 12/20/2029 | (30794) | 0.96 |  | Quarterly | BB |
| Intesa Sanpaolo 4.20% | EUR | 1180 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7644) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26116 | 1.00 | 12/20/2029 | (33760) | 0.87 |  | Quarterly | BNP |
| Transdigm Inc 5.50% | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;540 | &nbsp;&nbsp;(88240) | &nbsp;&nbsp;(77602) | 5.00 | 12/20/2029 | (10638) | 1.00 |  | Quarterly | GS |
| Ziggo Bond Co BV 5.13% | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2028) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12432 | 1.00 | 12/20/2029 | (14460) | 0.93 |  | Quarterly | CGM |
| Electrolux AB 2.50% | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2985) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2154) | 1.00 | 12/20/2029 | (831) | 1.43 | Quarterly |  | GS |
| Electrolux AB 2.50% | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;640 | &nbsp;&nbsp;(13648) | &nbsp;&nbsp;(11956) | 1.00 | 12/20/2029 | (1692) | 1.43 | Quarterly |  | BNP |
| **Sell Credit Protection** |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Virgin Media Finance PLC 3.75% | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43979 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19123 | 5.00 | 12/20/2029 | 24856 | 3.17 | Quarterly |  | GS |
| Ziggo Bond Co BV 5.13% | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;550 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31951 | 5.00 | 12/20/2029 | (12711) | 4.24 | Quarterly |  | GS |
|  |  |  | **$(76479)** | **$21921** |  | **Net Depreciation** | **$(98400)** |  |  |  |  |

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(a) The maximum potential amount the Fund could be required to pay as a seller of credit protection or receive as a buyer of credit protection if a credit event occurs as defined under
the terms of that particular swap agreement.

(b) Implied credit spreads, represented in absolute terms, are utilized in determining the value of credit default swap agreements on sovereign issues of an emerging
country as of period end, and serve as an indicator of the current status of the payment/performance risk and represent the likelihood or risk of default for the credit derivative. The implied credit spread of a
particular referenced entity reflects the cost of buying/selling protection and may include upfront payments required to be made to enter into the agreement. Wider credit spreads represent a deterioration of the
referenced entity's credit soundness and a greater likelihood or risk of default or other credit event occurring as defined under the terms of the agreement.

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| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 1-day TONA | Annual | 0.84% | Annual | JPY | 5326000 | 03/14/2027 | &nbsp;&nbsp;$(85740) | $— | $(85740) |
| 1-day TONA | Annual | 0.71% | Annual | JPY | 4814937 | 05/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4435 |
| 3.74% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35850 | 05/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146195 |
| 3.77% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36070 | 05/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163541 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;163541 |
| 3.74% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36000 | 05/27/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148347 |
| 3.55% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7500 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27726 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27726 |
| 3.60% | Quarterly | 3-mo. KLIBOR | Quarterly | MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8400 | 10/19/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29679 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29679 |
| 3.38% | Quarterly | 3-mo. KORIBOR | Quarterly | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;727600 | 01/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17561 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17561 |
| 2.20% | Quarterly | 7-day CFRR | Quarterly | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;206620 | 03/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;759898 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;759898 |
| 2.01% | Quarterly | 7-day CFRR | Quarterly | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4000 | 06/19/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11452 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11452 |
| 1.80% | Quarterly | 7-day CFRR | Quarterly | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | 09/02/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72356 |
| 2.79% | Quarterly | 3-mo. KORIBOR | Quarterly | KRW | 1666400 | 11/27/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17021 |
| 2.44% | Quarterly | 7-day CFRR | Quarterly | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37670 | 12/24/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(23095) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(23095) |
| 1.46% | Quarterly | 7-day CFRR | Quarterly | CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15700 | 02/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1339) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1339) |
| 3.96% | Quarterly | 3-mo. KORIBOR | Quarterly | KRW | 3722200 | 01/19/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270499 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270499 |
| 4.04% | Semi-Annual | 6-mo. BBSW | Semi-Annual | AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3860 | 03/22/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27029 |
| 2.71% | Quarterly | 3-mo. KORIBOR | Quarterly | KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;604000 | 02/13/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3614 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3614 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.36% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5500 | 08/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;528105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;528105 |
| 1-day SONIA | Annual | 4.45% | Annual | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3275 | 03/24/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775 |
| 1-day TONA | Annual | 1.88% | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36017 | 04/11/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18257 |
| 1-day TONA | Annual | 1.87% | Annual | JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36017 | 04/11/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18826 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18826 |
|  |  |  |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;**$2155142** | **$0** | **$2155142** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 3.71% | At Maturity | UKRPI | At Maturity | GBP | 2850 | 04/05/2034 | &nbsp;&nbsp;$143289 | $151143 | $(7854) |
| 3.71% | At Maturity | UKRPI | At Maturity | GBP | 9720 | 05/16/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523447 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18221) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541668 |
| CPI-U | At Maturity | 2.53% | At Maturity | USD | 6253 | 07/28/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(103721) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(58796) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(44925) |
| 2.80% | At Maturity | EXT-CPI | At Maturity | EUR | 4052 | 07/28/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;783685 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230507 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553178 |
|  |  |  |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;**$1346700** | **$304633** | **$1042067** |

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| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following OTC total return swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Counterparty** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 1-day SOFR | Quarterly | 0.00% | Daily | USD | 250 | &nbsp;&nbsp;MS | 09/22/2025 | $(2867) | $— | $(2867) |
| 1-day SOFR | Quarterly | 0.00% | Daily | USD | 1000 | JPM | 09/22/2025 | &nbsp;&nbsp;(18960) | &nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;(18960) |
| 1-day SOFR | Quarterly | 0.00% | Daily | USD | 1100 | JPM | 09/22/2025 | &nbsp;&nbsp;(36531) | &nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;(36531) |
|  |  |  |  |  |  |  |  | **$(58358)** | **$0** | **$(58358)** |

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| | |
|:---|:---|
| **Abbreviations** | **Abbreviations** |
| BA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Bank of America Corp |
| BB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Barclays Bank PLC |
| BBH | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brown Brothers Harriman |
| BBSW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australian Bank Bill Swap Rate |
| BNP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;BNP Paribas Securities Corp |
| CA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Credit Agricole |
| CFRR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;China Fixing Repo Rate |
| CGM | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Global Markets |
| CPI-U | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States of America Consumer Price Index |
| DB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Deutsche Bank |
| EXT-CPI | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;European Consumer Price Index |
| GS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs |
| HSB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Bank USA |
| JPM | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;JP Morgan Chase & Co |
| KLIBOR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Kuala Lumpur Interbank Offered Rate |
| KORIBOR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South Korea Interbank Offered Rate |
| ML | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Merrill Lynch |
| MS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley & Co LLC |
| NOM | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Nomura International PLC |
| RBS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Royal Bank of Scotland |
| RCM | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;RBC Capital Markets |
| SAH | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Standard Chartered Bank |
| SEB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Skandinaviska Enskilda Banken AB |
| SG | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Societe General SA |
| SOFR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Secured Overnight Financing Rate |
| SONIA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Sterling Overnight Interbank Average Rate |
| SSB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;State Street Bank |
| TD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Toronto Dominion Bank |
| TONA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Tokyo Overnight Average Rate |
| UBS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UBS AG |
| UKRPI | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United Kingdom Retail Price Index |
| WF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Wells Fargo Bank NA |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | |
|:---|:---|
| **Currency Abbreviations** | **Currency Abbreviations** |
| AUD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Australian Dollar |
| BRL | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazilian Real |
| CAD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Canadian Dollar |
| CHF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swiss Franc |
| CLP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chilean Peso |
| CNY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Chinese Yuan |
| COP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Colombian Peso |
| CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Czech Koruna |
| DKK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Danish Krone |
| EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro Dollar |
| GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Pound |
| HUF | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Hungarian Forint |
| IDR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Indonesian Rupiah |
| ILS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Israeli New Shekel |
| ISK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Icelandic Krona |
| JPY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Japanese Yen |
| KRW | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Korean Won |
| MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mexican Peso |
| MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Malaysian Ringgit |
| NOK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Norwegian Krone |
| NZD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;New Zealand Dollar |
| PEN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Peruvian Nuevo Sol |
| PLN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Polish Zloty |
| RON | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Romanian Leu |
| SEK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Swedish Krona |
| SGD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Singapore Dollar |
| THB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Thai Baht |
| USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Dollar |
| ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South African Rand |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

Summary of Investments by Country as of June 30, 2025.

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Country** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**Percentage of<br> Fund Investments** |
| United States | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$231524498 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41.30% |
| Japan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49201016 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.78 |
| United Kingdom | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37985046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.78 |
| Romania | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25579991 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.56 |
| Germany | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21823912 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.89 |
| France | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21624615 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.86 |
| Italy | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19409381 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.46 |
| Mexico | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14880698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65 |
| Colombia | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12963207 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.31 |
| Australia | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12751468 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.28 |
| Spain | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11920866 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13 |
| New Zealand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11734089 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.09 |
| China | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11523433 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.06 |
| Brazil | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8799729 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.57 |
| Netherlands | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8535671 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.52 |
| Canada | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7971972 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.42 |
| South Africa | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7002123 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25 |
| Switzerland | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5832839 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.04 |
| Belgium | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5685193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.01 |
| Iceland | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4190756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75 |
| Cayman Islands | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3437933 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.61 |
| Luxembourg | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3132484 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.56 |
| Austria | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2599531 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.46 |
| Bermuda | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2075559 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.37 |
| Indonesia | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1969417 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35 |
| Ireland | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1871728 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.33 |
| South Korea | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1864990 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.33 |
| Poland | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1313112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.23 |
| Slovakia | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1301985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.23 |
| Malaysia | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209268 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.22 |
| Singapore | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1180010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.21 |
| Chile | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1066308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.19 |
| Finland | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034567 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.19 |
| Greece | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.16 |
| Sweden | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725382 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13 |
| Thailand | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13 |
| Norway | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;698114 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.13 |
| Portugal | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585217 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.10 |
| Saudi Arabia | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555207 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.10 |
| Denmark | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520669 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.09 |
| Czech Republic | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.07 |
| Nigeria | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.06 |
| Peru | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210578 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.04 |
| Hungary | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00 |
| **Total** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$560636238** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**100.00%** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **BANK LOANS** | **BANK LOANS** | **BANK LOANS** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;805000 | 1261229 BC Ltd<sup>(b)</sup><br> 10.56%, 09/28/2030<br> 1-mo. SOFR + 6.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$779593 |
|  | American Airlines Inc<sup>(b)</sup> |  |
| 1373553 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.18%,03/10/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1364109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;435600 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.51%,06/04/2029<br> 3-mo. SOFR + 2.06% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 430246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.58%,05/28/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 65341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;429000 | Apollo Commercial Real Estate Finance Inc<sup>(b)</sup><br> 7.56%, 06/05/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 425782 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;428505 | Aretec Group Inc<sup>(b)</sup><br> 7.83%, 08/09/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 429107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;453742 | Ascend Learning LLC<sup>(b)</sup><br> 10.18%, 12/10/2029<br> 1-mo. SOFR + 5.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453364 |
| 1896475 | Bausch & Lomb Corp<sup>(b)</sup><br> 7.68%, 05/10/2027<br> 1-mo. SOFR + 3.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1892682 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68745 | Beach Acquisition Bidco LLC<sup>(b)</sup><br> 7.58%, 06/28/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69003 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;514813 | Cengage Learning Inc<sup>(b)</sup><br> 7.82%, 03/22/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;743315 | Clarios Global LP<sup>(b)</sup><br> 7.08%, 01/28/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;742154 |
| 1542801 | Clear Channel Outdoor Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 8.44%, 08/21/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1529302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;565679 | Cloud Software Group Inc<sup>(b)</sup><br> 7.80%, 03/30/2029<br> 3-mo. SOFR + 3.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565855 |
| 1570000 | CommSpace LLC<sup>(b)</sup><br> 9.56%, 12/17/2029<br> 1-mo. SOFR + 5.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1588055 |
| 1094016 | Connect US Finco LLC<sup>(b)</sup><br> 8.83%, 09/27/2029<br> 1-mo. SOFR + 4.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1037948 |
| 1114254 | CP Atlas Buyer Inc<sup>(b)</sup><br> 8.18%, 11/23/2027<br> 1-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1107521 |
| 1118440 | DexKo Global Inc<sup>(b)</sup><br> 8.19%, 10/04/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.87% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1067178 |
| 1502246 | DirecTV Financing LLC<sup>(b)</sup><br> 9.79%, 08/02/2029<br> 3-mo. SOFR + 5.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;158800 | EMRLD Borrower LP<sup>(b)</sup><br> 6.83%, 08/04/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158337 |
| 2035209 | Endo Finance Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 8.33%, 04/23/2031<br> 1-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2030756 |
| 2274730 | Fertitta Entertainment LLC<sup>(b)</sup><br> 7.83%, 01/27/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2270852 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| 1228784 | Filtration Group Corp<sup>(b)</sup><br> 7.33%, 10/21/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1233137 |
| 1252330 | Flash Charm Inc<sup>(b)</sup><br> 7.78%, 03/02/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.33% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1170929 |
| 1168756 | Fortress Intermediate 3 Inc<sup>(b)</sup><br> 7.83%, 06/27/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1168756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | Foundation Building Material Inc<sup>(b)</sup><br> 9.55%, 01/29/2031<br> 3-mo. SOFR + 5.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 127562 |
| 1356266 | Foundation Building Materials Inc<sup>(b)</sup><br> 8.28%, 01/29/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1325071 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;525900 | Great Canadian Gaming Corp / Raptor LLC<sup>(b)</sup><br> 9.07%, 11/01/2029<br> 3-mo. SOFR + 4.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 512424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;543529 | Hexion Holdings Corp<sup>(b)</sup><br> 11.86%, 03/15/2030<br> 1-mo. SOFR + 7.54% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 528582 |
| 1573862 | IRB Holding Corp<sup>(b)</sup><br> 6.83%, 12/15/2027<br> 1-mo. SOFR + 2.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1573316 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;814417 | Klockner Pentaplast of America Inc<sup>(b)</sup><br> 9.23%, 02/12/2026<br> 6-mo. SOFR + 4.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745191 |
| 1647312 | LBM Acquisition LLC<sup>(b)</sup><br> 8.16%, 06/06/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1621427 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;216073 | Madison IAQ LLC<sup>(b)</sup><br> 6.57%, 06/21/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.31% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216181 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;664655 | Magnera Corp<sup>(b)</sup><br> 8.58%, 11/04/2031<br> 3-mo. SOFR + 4.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650531 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;524886 | Medline Borrower LP<sup>(b)</sup><br> 6.58%, 10/23/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524804 |
|  | Nouryon Finance BV<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;857823 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.51%,04/03/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.06% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;859968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;690067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.55%,04/03/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690066 |
| 1350437 | Olympus Water US Holding Corp<sup>(b)</sup><br> 7.30%, 06/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1333556 |
| 1523625 | PetsMart LLC<sup>(b)</sup><br> 8.18%, 02/11/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1507753 |
| 1333117 | Rocket Software Inc<sup>(b)</sup><br> 8.58%, 11/28/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1335825 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;509843 | Scientific Games Holdings LP<sup>(b)</sup><br> 7.28%, 04/04/2029<br> 3-mo. SOFR + 2.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508994 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | Shift4 Payments LLC<sup>(b)</sup><br> 7.06%, 05/08/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$261787 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;809092 | UKG Inc<sup>(b)</sup><br> 7.31%, 02/10/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 811704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;404372 | Verde Purchaser, LLC<sup>(b)</sup><br> 8.30%, 11/30/2030<br> 3-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 405552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;750052 | Vibrantz Technologies Inc<sup>(b)</sup><br> 8.64%, 04/23/2029<br> 1-mo. SOFR + 4.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 653296 |
| 1378830 | White Cap Buyer LLC<sup>(b)</sup><br> 7.58%, 10/19/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1368489 |
| **TOTAL BANK LOANS — 5.94%<br> (Cost $41,266,050)** | **TOTAL BANK LOANS — 5.94%<br> (Cost $41,266,050)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$41144266** |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 4.35% | Basic Materials — 4.35% | Basic Materials — 4.35% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;945000 | ArcelorMittal SA<br> 7.00%, 10/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1046495 |
|  | ATI Inc |  |
| 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000872 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;460000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450557 |
| 1435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1503741 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239449 |
|  | Avient Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;954000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983969 |
| 1030000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 11/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039628 |
| 1134000 | Big River Steel LLC / BRS Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 6.63%, 01/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1143154 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | Celanese US Holdings LLC<sup>(d)</sup><br> 6.63%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;969744 |
| 1205000 | Cerdia Finanz GmbH<sup>(c)</sup><br> 9.38%, 10/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1248946 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;830000 | Cleveland-Cliffs Inc<sup>(c)(d)</sup><br> 7.00%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782409 |
| 2380000 | Commercial Metals Co<br> 4.38%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2183866 |
|  | Constellium SE |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 06/15/2028<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 3.13%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340629 |
| 1610000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 08/15/2032<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1636774 |
| 1255000 | FMC Corp<br> 8.45%, 11/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1284334 |
| 1595000 | FMG Resources August 2006 Pty Ltd<sup>(c)</sup><br> 6.13%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1622396 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | Herens Holdco SARL<sup>(c)</sup><br> 4.75%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;790000 | Hudbay Minerals Inc<sup>(c)</sup><br> 6.13%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;555000 | Magnera Corp<sup>(c)</sup><br> 4.75%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490448 |
|  | Mercer International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.88%, 10/01/2028<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;510000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416009 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;2145000 | Novelis Corp<sup>(c)</sup><br> 3.88%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1927422 |
| &nbsp;&nbsp;1065000 | Novelis Inc<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 01/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1101136 |
| &nbsp;&nbsp;1320000 | Rain Carbon Inc<sup>(c)(d)</sup><br> 12.25%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1415635 |
|  | SCIH Salt Holdings Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 1380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1344519 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 967927 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515000 | SCIL IV LLC / SCIL USA Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 5.38%, 11/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 511661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | United States Steel Corp<br> 6.65%, 06/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494939 |
| &nbsp;&nbsp;1820000 | Vibrantz Technologies Inc<sup>(c)</sup><br> 9.00%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1226130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | WR Grace Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 5.63%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;452593 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30127168 |
| Communications — 9.64% | Communications — 9.64% | Communications — 9.64% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Altice Financing SA<sup>(c)</sup><br> 5.00%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188073 |
|  | Altice France SA<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;391339 |
| &nbsp;&nbsp;2110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1749011 |
|  | CCO Holdings LLC / CCO Holdings Capital Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;3305000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3292915 |
| &nbsp;&nbsp;4900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4747131 |
| &nbsp;&nbsp;3715000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3523777 |
| &nbsp;&nbsp;1675000 | Clear Channel Outdoor Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 7.88%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1729009 |
| &nbsp;&nbsp;2925000 | Cogent Communications Group LLC / Cogent Finance Inc<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 07/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2880275 |
| &nbsp;&nbsp;1070000 | CommScope LLC<sup>(c)</sup><br> 7.13%, 07/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051660 |
| &nbsp;&nbsp;2795000 | Connect Finco SARL / Connect US Finco LLC<sup>(c)</sup><br> 9.00%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2809333 |
|  | CSC Holdings LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;4005000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3666802 |
| &nbsp;&nbsp;1310000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.75%, 01/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1246014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | DirecTV Financing LLC<sup>(c)</sup><br> 8.88%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436362 |
|  | DirecTV Financing LLC / Directv Financing Co-Obligor Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543221 |
| &nbsp;&nbsp;1085000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1053343 |
| &nbsp;&nbsp;2295000 | EchoStar Corp<br> 10.75%, 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2363850 |
|  | Frontier Communications Holdings LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1705000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1705646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;735000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;768715 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;1595000 | Gray Television Inc<sup>(c)</sup><br> 5.38%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1195989 |
| &nbsp;&nbsp;1020000 | Iliad Holding SASU<sup>(c)</sup><br> 7.00%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1045073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455000 | Level 3 Financing Inc<sup>(c)</sup><br> 10.75%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 515856 |
|  | McGraw-Hill Education Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 855120 |
| 1210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1232024 |
| 1315000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1371731 |
|  | News Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841932 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435476 |
| &nbsp;&nbsp;1705000 | Nexstar Media Inc<sup>(c)(d)</sup><br> 4.75%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1660766 |
|  | Outfront Media Capital LLC / Outfront Media Capital Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407952 |
| &nbsp;&nbsp;1825000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 03/15/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1743079 |
| &nbsp;&nbsp;3140000 | Sinclair Television Group Inc<sup>(c)</sup><br> 8.13%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3172080 |
|  | Sirius XM Radio Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1070872 |
| &nbsp;&nbsp;2435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 09/01/2031<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2164508 |
| &nbsp;&nbsp;3225000 | Snap Inc<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3309256 |
| &nbsp;&nbsp;1770000 | Virgin Media Finance PLC<sup>(c)</sup><br> 5.00%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1617516 |
| &nbsp;&nbsp;2135000 | Virgin Media Secured Finance PLC<sup>(c)</sup><br> 4.50%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1984247 |
| &nbsp;&nbsp;1505000 | VZ Secured Financing BV<sup>(c)</sup><br> 5.00%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1338861 |
|  | Wayfair LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 10/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1700762 |
| &nbsp;&nbsp;1315000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 09/15/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1323161 |
| &nbsp;&nbsp;2430000 | Zegona Finance PLC<sup>(c)</sup><br> 8.63%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2594025 |
| &nbsp;&nbsp;1205000 | Ziggo Bond Co BV<sup>(c)</sup><br> 5.13%, 02/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1052034 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66778796 |
| Consumer, Cyclical — 13.09% | Consumer, Cyclical — 13.09% | Consumer, Cyclical — 13.09% |
| &nbsp;&nbsp;2130000 | 1011778 BC Unlimited Liability Co / New Red Finance Inc<sup>(c)</sup><br> 4.00%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1984880 |
|  | Adient Global Holdings Ltd<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;2260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 04/15/2031<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2374688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;455057 |
| &nbsp;&nbsp;1600000 | Allison Transmission Inc<sup>(c)</sup><br> 3.75%, 01/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1466490 |
|  | American Airlines Inc / AAdvantage Loyalty IP Ltd<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/20/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134690 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;404645 |
| &nbsp;&nbsp;2015000 | American Builders & Contractors Supply Co Inc<sup>(c)</sup><br> 3.88%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1906030 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | Aramark Services Inc<sup>(c)</sup><br> 5.00%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$866499 |
| &nbsp;&nbsp;2770000 | Banijay Entertainment SAS<sup>(c)</sup><br> 8.13%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2873767 |
| &nbsp;&nbsp;3050000 | Bath & Body Works Inc<br> 6.88%, 11/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3163253 |
|  | Beach Acquisition Bidco LLC<sup>(c)</sup> |  |
| 1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.25%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1246128 |
| 1605000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 07/15/2033<sup>(e)</sup><br> PIK rate, 10.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1663607 |
| &nbsp;&nbsp;1370000 | Boyd Gaming Corp<sup>(c)</sup><br> 4.75%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1313071 |
|  | Caesars Entertainment Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;2305000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/15/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200203 |
| &nbsp;&nbsp;2225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2304170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159048 |
| &nbsp;&nbsp;1135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/2032<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1113108 |
|  | Carnival Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1720000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1734202 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;894890 |
| &nbsp;&nbsp;1470000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1497563 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;716206 |
|  | Carvana Co<sup>(c)(e)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;919576 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 12/01/2028<br> PIK rate, 12.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;943180 |
| &nbsp;&nbsp;1095000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 06/01/2031<br> PIK rate, 14.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1297128 |
| &nbsp;&nbsp;1510000 | Churchill Downs Inc<sup>(c)</sup><br> 5.75%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1514921 |
| &nbsp;&nbsp;1185000 | Crocs Inc<sup>(c)</sup><br> 4.25%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130477 |
| &nbsp;&nbsp;1940000 | Fertitta Entertainment LLC / Fertitta Entertainment Finance Co Inc<sup>(c)</sup><br> 6.75%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1790235 |
| &nbsp;&nbsp;3485000 | FirstCash Inc<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3606254 |
| &nbsp;&nbsp;4105000 | Ford Motor Credit Co LLC<br> 4.00%, 11/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3747657 |
| &nbsp;&nbsp;1050000 | Great Canadian Gaming Corp / Raptor LLC<sup>(c)</sup><br> 8.75%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027760 |
| &nbsp;&nbsp;2650000 | Hanesbrands Inc<sup>(c)(d)</sup><br> 9.00%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2805621 |
|  | IHO Verwaltungs GmbH<sup>(c)(e)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 11/15/2030<br> PIK rate, 8.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;955000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/15/2032<br> PIK rate, 8.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976526 |
| &nbsp;&nbsp;1475000 | Kohl's Corp<sup>(c)(d)</sup><br> 10.00%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1528866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | Levi Strauss & Co<sup>(c)</sup><br> 3.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398014 |
| &nbsp;&nbsp;2010000 | LGI Homes Inc<sup>(c)</sup><br> 8.75%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2089473 |
|  | Light & Wonder International Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1490000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1535081 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020252 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;1085000 | Live Nation Entertainment Inc<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1100992 |
|  | NCL Corp Ltd<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 864428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 356200 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 546571 |
|  | Newell Brands Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 06/01/2028<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 824416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520461 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;735000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 05/15/2032<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;701159 |
| &nbsp;&nbsp;1160000 | OneSky Flight LLC<sup>(c)</sup><br> 8.88%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1207840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;905000 | Penn Entertainment Inc<sup>(c)</sup><br> 5.63%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902318 |
|  | PetSmart Inc / PetSmart Finance Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775244 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785000 | Pinewood Finco PLC<sup>(c)</sup><br> GBP, 6.00%, 03/27/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1064062 |
| &nbsp;&nbsp;2400000 | QXO Building Products Inc<sup>(c)</sup><br> 6.75%, 04/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2472485 |
| &nbsp;&nbsp;1940000 | RB Global Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 7.75%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2039443 |
|  | Royal Caribbean Cruises Ltd<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 09/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185018 |
| &nbsp;&nbsp;1505000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1534012 |
| &nbsp;&nbsp;1375000 | Scientific Games Holdings LP / Scientific Games US FinCo Inc<sup>(c)</sup><br> 6.63%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1325030 |
| &nbsp;&nbsp;1685000 | Six Flags Entertainment Corp<sup>(c)</sup><br> 7.25%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1731651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405000 | Six Flags Entertainment Corp / Six Flags Theme Parks Inc / Canada's Wonderland Co<sup>(c)</sup><br> 6.63%, 05/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | Specialty Building Products Holdings LLC / SBP Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 7.75%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;614220 |
| &nbsp;&nbsp;2205000 | Station Casinos LLC<sup>(c)</sup><br> 6.63%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2254639 |
|  | Taylor Morrison Communities Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;857678 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607856 |
| &nbsp;&nbsp;1295000 | Under Armour Inc<sup>(c)</sup><br> 7.25%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1311454 |
| &nbsp;&nbsp;1338000 | United Airlines Inc<sup>(c)</sup><br> 4.63%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1298750 |
|  | Viking Cruises Ltd<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1336620 |
| &nbsp;&nbsp;1110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.13%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1195471 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
|  | Wynn Resorts Finance LLC / Wynn Resorts Capital Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$218412 |
| 3280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3497992 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90727652 |
| Consumer, Non-Cyclical — 9.87% | Consumer, Non-Cyclical — 9.87% | Consumer, Non-Cyclical — 9.87% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745000 | 1261229 BC Ltd<sup>(c)</sup><br> 10.00%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 751534 |
| &nbsp;&nbsp;1250000 | Allied Universal Holdco LLC<sup>(c)</sup><br> 7.88%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1305865 |
| &nbsp;&nbsp;1205000 | Allied Universal Holdco LLC / Allied Universal Finance Corp / Atlas Luxco 4 SARL<sup>(c)</sup><br> 4.63%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1169660 |
|  | Bausch + Lomb Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 10/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 6.14%, 01/15/2031<sup>(b)</sup><br> 3-mo. EURIBOR + 3.87% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995713 |
| &nbsp;&nbsp;1135000 | Boost Newco Borrower LLC<sup>(c)</sup><br> 7.50%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1204819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | Centene Corp<br> 3.00%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494930 | Chobani Holdco II LLC<sup>(c)(e)</sup><br> 9.50%, 10/01/2029<br>PIK rate, 9.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530006 |
| &nbsp;&nbsp;1605000 | Chobani LLC / Chobani Finance Corp Inc<sup>(c)</sup><br> 7.63%, 07/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1672509 |
|  | CHS / Community Health Systems Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581138 |
| &nbsp;&nbsp;2295000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2207488 |
| &nbsp;&nbsp;2860000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2536098 |
| &nbsp;&nbsp;1760000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.88%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1865366 |
| &nbsp;&nbsp;1500000 | Concentra Escrow Issuer Corp<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1553045 |
|  | Coty Inc / HFC Prestige Products Inc / HFC Prestige International US LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1641451 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485878 |
| &nbsp;&nbsp;2035000 | CVS Health Corp<br> 7.00%, 03/10/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2098920 |
|  | DaVita Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;3880000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 09/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4020378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | Endo Finance Holdings Inc<sup>(c)(d)</sup><br> 8.50%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534572 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | EquipmentShare.com Inc<sup>(c)</sup><br> 8.63%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611047 |
| &nbsp;&nbsp;2310000 | Grifols SA<br> EUR, 3.88%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2599501 |
|  | Herc Holdings Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1020000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396856 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267189 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | Insulet Corp<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$469164 |
| 3415000 | IQVIA Inc<sup>(c)</sup><br> 6.25%, 06/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3504535 |
| 3905000 | Kedrion SpA<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3737229 |
| 2305000 | Medline Borrower LP<sup>(c)</sup><br> 3.88%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2211051 |
| 3780000 | Opal Bidco SAS<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 03/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3857917 |
| 1770000 | Prime Security Services Borrower LLC / Prime Finance Inc<sup>(c)</sup><br> 6.25%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1772772 |
| 3615000 | RR Donnelley & Sons Co<sup>(c)</sup><br> 9.50%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3615000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | Shift4 Payments LLC / Shift4 Payments Finance Sub Inc<sup>(c)</sup><br> EUR, 5.50%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;444748 |
|  | Tenet Healthcare Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379392 |
| 2150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2085106 |
| 4140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4211970 |
| 1290000 | Teva Pharmaceutical Finance Netherlands II BV<br> EUR, 4.38%, 05/09/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1545809 |
|  | Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;695000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;721760 |
| 1735000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 05/09/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1744995 |
| 1710000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1936336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | United Rentals North America Inc<sup>(c)</sup><br> 6.13%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957921 |
|  | US Foods Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 1250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1316305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 04/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;973977 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | Veritiv Operating Co<sup>(c)</sup><br> 10.50%, 11/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | VM Consolidated Inc<sup>(c)</sup><br> 5.50%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63812 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68424955 |
| Diversified — 0.23% | Diversified — 0.23% | Diversified — 0.23% |
| 1540000 | Benteler International AG<sup>(c)</sup><br> 10.50%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1620801 |
| Energy — 6.97% | Energy — 6.97% | Energy — 6.97% |
| 1480000 | Aris Water Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 7.25%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1526958 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | Coronado Finance Pty Ltd<sup>(c)(d)</sup><br> 9.25%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313173 |
| 2225000 | Crescent Energy Finance LLC<sup>(c)</sup><br> 8.38%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2226389 |
| 1855000 | Encino Acquisition Partners Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 8.50%, 05/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1906018 |
| 1445000 | Energy Transfer LP<sup>(d)(f)</sup><br> 6.63%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1438272 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;4050000 | Expand Energy Corp<sup>(c)</sup><br> 6.75%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4098483 |
| &nbsp;&nbsp;2375000 | Global Partners LP / GLP Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 7.13%, 07/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2408283 |
|  | Hess Midstream Operations LP<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 796701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 506422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 442216 |
| 3135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3148888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715000 | Hilcorp Energy I LP / Hilcorp Finance Co<sup>(c)</sup><br> 8.38%, 11/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;741875 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Kinder Morgan Inc<br> 7.80%, 08/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115173 |
| &nbsp;&nbsp;2580000 | Kinetik Holdings LP<sup>(c)</sup><br> 5.88%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2601878 |
| &nbsp;&nbsp;2140000 | Matador Resources Co<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2141114 |
| &nbsp;&nbsp;1975000 | Nabors Industries Inc<sup>(c)(d)</sup><br> 8.88%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1467046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Occidental Petroleum Corp<br> 6.20%, 03/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782776 |
|  | Precision Drilling Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 01/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;617421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | Seventy Seven Energy Inc<sup>(g)(h)(i)</sup><br> 6.63%, 11/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 |
| &nbsp;&nbsp;1820000 | Sitio Royalties Operating Partnership LP / Sitio Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 7.88%, 11/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1905667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720000 | SM Energy Co<br> 6.75%, 09/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720340 |
| &nbsp;&nbsp;1535000 | Sunoco LP<sup>(c)</sup><br> 6.25%, 07/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1560633 |
| &nbsp;&nbsp;1145000 | TGNR Intermediate Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 5.50%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1109602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;917308 | Transocean Aquila Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.00%, 09/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924272 |
|  | Transocean Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;292000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 02/15/2030<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300276 |
| &nbsp;&nbsp;1720000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%, 03/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209258 |
| &nbsp;&nbsp;1976905 | Transocean Titan Financing Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.38%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2008065 |
|  | Venture Global LNG Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, Perpetual<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1341634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;871502 |
| &nbsp;&nbsp;2355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2445987 |
| &nbsp;&nbsp;2265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.88%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2446116 |
|  | Viper Energy Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1601741 |
| &nbsp;&nbsp;1010000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 11/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1071696 |
| &nbsp;&nbsp;1250000 | Weatherford International Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.63%, 04/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1288409 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48279465 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — 9.16% | Financial — 9.16% | Financial — 9.16% |
|  | Acrisure LLC / Acrisure Finance Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 1715000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1788436 |
| 1645000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 11/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1699341 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581000 | AerCap Ireland Capital Designated Activity Co / AerCap Global Aviation Trust<br> 6.95%, 03/10/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 603769 |
|  | Alliant Holdings Intermediate LLC / Alliant Holdings Co-Issuer<sup>(c)</sup> |  |
| 1275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1256843 |
| 2750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2844628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 10/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453558 |
| &nbsp;&nbsp;1830000 | Ally Financial Inc<br> 8.00%, 11/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2083675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;838600 | Anywhere Real Estate Group LLC / Anywhere Co-Issuer Corp<sup>(c)(d)</sup><br> 7.00%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;783455 |
| &nbsp;&nbsp;1395000 | Apollo Commercial Real Estate Finance Inc REIT<sup>(c)(d)</sup><br> 4.63%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1326169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | Aretec Group Inc<sup>(c)</sup><br> 10.00%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | Dresdner Funding Trust I<sup>(c)</sup><br> 8.15%, 06/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253756 |
|  | Encore Capital Group Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1520000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1616418 |
| &nbsp;&nbsp;1735000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1860952 |
| &nbsp;&nbsp;1125000 | Freedom Mortgage Corp<sup>(c)</sup><br> 12.25%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1247478 |
| &nbsp;&nbsp;2605000 | Freedom Mortgage Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 8.38%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2633074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | GGAM Finance Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.00%, 02/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309312 |
| &nbsp;&nbsp;1895000 | HUB International Ltd<sup>(c)</sup><br> 7.25%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1980341 |
| &nbsp;&nbsp;2590000 | Iron Mountain Inc REIT<sup>(c)</sup><br> 6.25%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2663054 |
|  | Jane Street Group / JSG Finance Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;3690000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 11/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3725225 |
| &nbsp;&nbsp;1170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 05/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1203001 |
|  | Jefferson Capital Holdings LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1630000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1720545 |
| &nbsp;&nbsp;1565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1621574 |
|  | Jones Deslauriers Insurance Management Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;2015000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2135755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.50%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;698104 |
|  | Macquarie Airfinance Holdings Ltd<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 03/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109615 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/26/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164039 |
| &nbsp;&nbsp;2705000 | MPT Operating Partnership LP / MPT Finance Corp REIT<sup>(c)</sup><br> 8.50%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2830934 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | Nationstar Mortgage Holdings Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 2940000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2985840 |
| 1220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1267208 |
|  | OneMain Finance Corp |  |
| 2630000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2586988 |
| 1355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1415774 |
| 1010000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1050880 |
| &nbsp;&nbsp;3740000 | PHH Escrow Issuer LLC/PHH Corp<sup>(c)</sup><br> 9.88%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3730800 |
| &nbsp;&nbsp;3580000 | PRA Group Inc<sup>(c)</sup><br> 8.88%, 01/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3689548 |
|  | RHP Hotel Properties LP / RHP Finance Corp REIT<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 07/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300155 |
| &nbsp;&nbsp;1905000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1959192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;765000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;786991 |
| &nbsp;&nbsp;1635000 | Rocket Cos Inc<sup>(c)</sup><br> 6.38%, 08/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1672933 |
|  | Societe Generale SA<sup>(c)(f)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269860 |
| &nbsp;&nbsp;1015000 | Stonex Escrow Issuer LLC<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1025209 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | XHR LP REIT<sup>(c)</sup><br> 6.63%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443207 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63462986 |
| Industrial — 9.42% | Industrial — 9.42% | Industrial — 9.42% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;460000 | Arcosa Inc<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477397 |
| &nbsp;&nbsp;1070000 | Ardagh Metal Packaging Finance USA LLC / Ardagh Metal Packaging Finance PLC<sup>(c)</sup><br> 4.00%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745000 | Ardagh Packaging Finance PLC / Ardagh Holdings USA Inc<sup>(c)</sup><br> 4.13%, 08/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;699458 |
|  | Axon Enterprise Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;987226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | Beacon Mobility Corp<sup>(c)</sup><br> 7.25%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;949559 |
|  | Boeing Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;765000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.39%, 05/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;822141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810000 | Boeing Co/The<br> 5.88%, 02/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;807236 |
| &nbsp;&nbsp;1305000 | Boise Cascade Co<sup>(c)(d)</sup><br> 4.88%, 07/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1269685 |
|  | Bombardier Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 02/01/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262490 |
| &nbsp;&nbsp;1225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1326159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 07/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;346401 |
| &nbsp;&nbsp;1635000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 06/01/2032<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1702665 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875590 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
|  | Builders FirstSource Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 1545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1574468 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 648657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960000 | Camelot Return Merger Sub Inc<sup>(c)</sup><br> 8.75%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 885322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715000 | Cemex SAB de CV<sup>(c)(f)</sup><br> 7.20%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 722329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Chart Industries Inc<sup>(c)</sup><br> 9.50%, 01/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 533705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | Clean Harbors Inc<sup>(c)</sup><br> 6.38%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 937439 |
| &nbsp;&nbsp;1550000 | Clydesdale Acquisition Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 6.75%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1590717 |
| &nbsp;&nbsp;1885000 | Efesto Bidco S.p.A Efesto US LLC<sup>(c)</sup><br> 7.50%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1908574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | EMRLD Borrower LP / Emerald Co-Issuer Inc<br> EUR, 6.38%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315513 |
| &nbsp;&nbsp;1085000 | Energizer Gamma Acquisition BV<br> EUR, 3.50%, 06/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1221126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | Energizer Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 4.38%, 03/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416158 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | GFL Environmental Inc<sup>(c)</sup><br> 6.75%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277302 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | Graphic Packaging International LLC<br> EUR, 2.63%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259041 |
| &nbsp;&nbsp;1825000 | Imola Merger Corp<sup>(c)</sup><br> 4.75%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1762024 |
| &nbsp;&nbsp;3445000 | Intelligent Packaging Ltd Finco Inc / Intelligent Packaging Ltd Co-Issuer LLC<sup>(c)</sup><br> 6.00%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3445000 |
|  | JH North America Holdings Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 07/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;676042 |
| &nbsp;&nbsp;1255000 | Madison IAQ LLC<sup>(c)</sup><br> 4.13%, 06/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1219197 |
| &nbsp;&nbsp;1030000 | Mauser Packaging Solutions Holding Co<sup>(c)</sup><br> 7.88%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1046884 |
| &nbsp;&nbsp;1560000 | Miter Brands Acquisition Holdco Inc / MIWD Borrower LLC<sup>(c)</sup><br> 6.75%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600027 |
| &nbsp;&nbsp;1590000 | MIWD Holdco II LLC / MIWD Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 5.50%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1511479 |
|  | Quikrete Holdings Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;479799 |
| &nbsp;&nbsp;1480000 | Sensata Technologies BV<sup>(c)</sup><br> 5.88%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1481992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | Smyrna Ready Mix Concrete LLC<sup>(c)</sup><br> 8.88%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;859735 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
|  | Spirit AeroSystems Inc |  |
| 1060000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1041970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 11/30/2029<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 981435 |
| 2100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 11/15/2030<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2315987 |
| &nbsp;&nbsp;2980000 | Standard Building Solutions Inc<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3053409 |
|  | Standard Industries Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 213039 |
| &nbsp;&nbsp;1420000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1273450 |
|  | Terex Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517340 |
| &nbsp;&nbsp;1775000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1778596 |
| &nbsp;&nbsp;2465000 | Toucan FinCo Ltd/Toucan FinCo Can Inc/Toucan FinCo US LLC<sup>(c)</sup><br> 9.50%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2519767 |
|  | TransDigm Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;2570000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2666601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5027 |
| &nbsp;&nbsp;2500000 | TTM Technologies Inc<sup>(c)</sup><br> 4.00%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2388656 |
| &nbsp;&nbsp;1280000 | Waste Pro USA Inc<sup>(c)</sup><br> 7.00%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1328791 |
| &nbsp;&nbsp;1685000 | Watco Cos LLC / Watco Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 7.13%, 08/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1761357 |
| &nbsp;&nbsp;1230000 | Weekley Homes LLC / Weekley Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 4.88%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1191355 |
|  | WESCO Distribution Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210911 |
| &nbsp;&nbsp;1550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1610713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;599478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | Wrangler Holdco Corp<sup>(c)</sup><br> 6.63%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379987 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65255402 |
| Technology — 2.76% | Technology — 2.76% | Technology — 2.76% |
| &nbsp;&nbsp;1595000 | AthenaHealth Group Inc<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1569904 |
| &nbsp;&nbsp;1830000 | CACI International Inc<sup>(c)</sup><br> 6.38%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1888465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910000 | CDW LLC / CDW Finance Corp<br> 3.25%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862050 |
|  | Cloud Software Group Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;3195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3224755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, 09/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;829220 |
| &nbsp;&nbsp;1835000 | Fortress Intermediate 3 Inc<sup>(c)</sup><br> 7.50%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1922377 |
| &nbsp;&nbsp;1480000 | Gartner Inc<sup>(c)</sup><br> 3.75%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1384922 |
| &nbsp;&nbsp;2010000 | McAfee Corp<sup>(c)</sup><br> 7.38%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1898211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | ON Semiconductor Corp<sup>(c)</sup><br> 3.88%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251519 |
| &nbsp;&nbsp;1020000 | Rocket Software Inc<sup>(c)</sup><br> 6.50%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989692 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — (continued) | Technology — (continued) | Technology — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | Seagate Data Storage Technology<sup>(c)</sup><br> 3.13%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$826577 |
| 1440000 | Seagate Data Storage Technology Pte Ltd<sup>(c)</sup><br> 5.88%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1461498 |
| 1955000 | UKG Inc<sup>(c)</sup><br> 6.88%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2028459 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19137649 |
| Utilities — 2.01% | Utilities — 2.01% | Utilities — 2.01% |
| 1415000 | California Buyer Ltd / Atlantica Sustainable Infrastructure PLC<sup>(c)</sup><br> 6.38%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1417306 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | Calpine Corp<sup>(c)</sup><br> 5.00%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 573759 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;765000 | Electricite de France SA<sup>(c)(f)</sup><br> 9.13%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;862863 |
|  | NRG Energy Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.25%, Perpetual<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1016045 |
| 1355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 11/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1380539 |
|  | PG&E Corp |  |
| 1430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 07/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1362279 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 03/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;738676 |
|  | Venture Global Plaquemines LNG LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 05/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368023 |
| 1346000 | Vistra Corp<sup>(c)(f)</sup><br> 7.00%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1362196 |
|  | Vistra Operations Co LLC<sup>(c)</sup> |  |
| 1565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1563077 |
| 2165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2301056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590697 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13900596 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 67.50%<br> (Cost $459,568,442)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 67.50%<br> (Cost $459,568,442)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$467715470** |
| **CONVERTIBLE BONDS** | **CONVERTIBLE BONDS** | **CONVERTIBLE BONDS** |
| Basic Materials — 0.11% | Basic Materials — 0.11% | Basic Materials — 0.11% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;197000 | Centrus Energy Corp<sup>(c)</sup><br> 2.25%, 11/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;229000 | MP Materials Corp<sup>(c)</sup><br> 3.00%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;396285 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;804173 |
| Communications — 2.22% | Communications — 2.22% | Communications — 2.22% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;585000 | Alibaba Group Holding Ltd<br> 0.50%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745187 |
| 1179000 | Cable One Inc<br> 1.13%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898991 |
| 1932000 | DoorDash Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (1.61%), 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2093043 |
| 1260000 | Etsy Inc<br> 0.25%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1079820 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960000 | Hims & Hers Health Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (0.92%), 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1004160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686000 | JD.com Inc<br> 0.25%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 713783 |
| &nbsp;&nbsp;1619000 | Liberty Media Corp / Liberty Formula One<br> 2.25%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2151651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996000 | Spotify USA Inc<sup>(j)</sup><br> (47.99%), 03/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1508840 |
|  | Uber Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;763000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1.96%), 05/15/2028<sup>(c)(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 808399 |
| 1613000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2300944 |
| &nbsp;&nbsp;1849000 | Wayfair Inc<br> 3.25%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2106936 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15411754 |
| Consumer, Cyclical — 1.98% | Consumer, Cyclical — 1.98% | Consumer, Cyclical — 1.98% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;858000 | Burlington Stores Inc<br> 1.25%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1106391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481000 | Carnival Corp<br> 5.75%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1057959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574000 | DraftKings Holdings Inc<sup>(j)</sup><br> 4.35%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;513443 |
|  | Live Nation Entertainment Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;1121000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1721856 |
| &nbsp;&nbsp;1598000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 01/15/2030<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1737825 |
| &nbsp;&nbsp;1568000 | Meritage Homes Corp<sup>(d)</sup><br> 1.75%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1518177 |
| &nbsp;&nbsp;1072000 | Patrick Industries Inc<sup>(d)</sup><br> 1.75%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1588704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397000 | Peloton Interactive Inc<br> 5.50%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;728433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12653 | QXO Inc<br> 5.50%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713000 | Rivian Automotive Inc<br> 4.63%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;724586 |
| &nbsp;&nbsp;2084000 | Shake Shack Inc<sup>(j)</sup><br> (2.38%), 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2225973 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13698596 |
| Consumer, Non-Cyclical — 3.31% | Consumer, Non-Cyclical — 3.31% | Consumer, Non-Cyclical — 3.31% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846000 | Affirm Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 0.75%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;892107 |
| &nbsp;&nbsp;1018000 | Alnylam Pharmaceuticals Inc<br> 1.00%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1322382 |
| &nbsp;&nbsp;1110000 | Ascendis Pharma A/S<br> 2.25%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1387751 |
| &nbsp;&nbsp;1376000 | BioMarin Pharmaceutical Inc<br> 1.25%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1295223 |
| &nbsp;&nbsp;1414000 | Chefs' Warehouse Inc<br> 2.38%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2200184 |
| &nbsp;&nbsp;1223000 | Dexcom Inc<br> 0.38%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1147174 |
| &nbsp;&nbsp;1265000 | Exact Sciences Corp<sup>(c)</sup><br> 1.75%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1157212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;908000 | Global Payments Inc<br> 1.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810844 |
| &nbsp;&nbsp;1443000 | Halozyme Therapeutics Inc<br> 1.00%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1642856 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| 1691000 | Integer Holdings Corp<sup>(c)</sup><br> 1.88%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1756949 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;728000 | Lantheus Holdings Inc<br> 2.63%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 923832 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;742000 | Merit Medical Systems Inc<sup>(c)</sup><br> 3.00%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 927331 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;461000 | Mirum Pharmaceuticals Inc<br> 4.00%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 816892 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Oddity Finance LLC<sup>(c)(j)</sup><br> (1.55%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 541657 |
| 1364000 | Post Holdings Inc<br> 2.50%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1557006 |
| 1109000 | Repligen Corp<br> 1.00%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1098465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;378000 | Sarepta Therapeutics Inc<br> 1.25%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272160 |
| 1659000 | Shift4 Payments Inc<br> 0.50%, 08/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1775130 |
| 1552000 | Spectrum Brands Inc<sup>(d)</sup><br> 3.38%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406888 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22932043 |
| Energy — 0.14% | Energy — 0.14% | Energy — 0.14% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | Northern Oil & Gas Inc<br> 3.63%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;964313 |
| Financial — 1.60% | Financial — 1.60% | Financial — 1.60% |
| 1781000 | Barclays Bank PLC<br> 1.00%, 02/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1935145 |
| 1048000 | Coinbase Global Inc<br> 0.25%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1368164 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;714000 | Core Scientific Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (3.23%), 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775583 |
| 1871000 | Digital Realty Trust LP REIT<sup>(c)</sup><br> 1.88%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1967169 |
| 1037000 | Hercules Capital Inc<sup>(c)</sup><br> 4.75%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | MARA Holdings Inc<sup>(c)(j)</sup><br> 2.85%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744285 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;629 | SoFi Technologies Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (6.56%), 10/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;687 |
|  | Welltower OP LLC REIT<sup>(c)</sup> |  |
| 1075000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1750100 |
| 1156000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1532278 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11075672 |
| Industrial — 1.29% | Industrial — 1.29% | Industrial — 1.29% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;532000 | Axon Enterprise Inc<br> 0.50%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1929830 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;761000 | Fluor Corp<br> 1.13%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;998432 |
| 1783000 | Itron Inc<br> 1.38%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2119987 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;660000 | Mirion Technologies Inc<sup>(c)</sup><br> 0.25%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;759330 |
| 1655000 | OSI Systems Inc<sup>(c)</sup><br> 2.25%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2245007 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;128000 | Rocket Lab USA Inc<sup>(c)</sup><br> 4.25%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$898960 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8951546 |
| Technology — 6.17% | Technology — 6.17% | Technology — 6.17% |
| 1429000 | Bentley Systems Inc<br> 0.38%, 07/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1347547 |
| 1337000 | Box Inc<sup>(c)</sup><br> 1.50%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1373767 |
| 1447000 | Cloudflare Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (1.48%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1561313 |
| 1400000 | CyberArk Software Ltd<sup>(c)(j)</sup><br> (0.90%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1438500 |
| 2519000 | Datadog Inc<sup>(c)(j)</sup><br> 1.05%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2406904 |
| 2714000 | Guidewire Software Inc<sup>(c)</sup><br> 1.25%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3199806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;546000 | Impinj Inc<br> 1.13%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;888000 | Life360 Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (1.12%), 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938505 |
| 1763000 | Lumentum Holdings Inc<br> 0.50%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1819416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;910000 | Microchip Technology Inc<br> 0.75%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;893620 |
|  | MicroStrategy Inc |  |
| 3528000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5.48%), 03/01/2030<sup>(c)(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4132581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;485000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;913983 |
| 1303000 | MKS Inc<br> 1.25%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1284107 |
| 1805000 | Nutanix Inc<sup>(c)</sup><br> 0.50%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2045416 |
| 1054000 | Okta Inc<br> 0.38%, 06/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1005516 |
| 2026000 | ON Semiconductor Corp<br> 0.50%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1872429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;977000 | Parsons Corp<br> 2.63%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1038551 |
| 1542000 | Progress Software Corp<sup>(d)</sup><br> 3.50%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1783323 |
| 1111000 | Rubrik Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (0.90%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1163078 |
| 1947000 | Seagate HDD Cayman<br> 3.50%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3501679 |
| 1508000 | Snowflake Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (15.12%), 10/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2287636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;891000 | Super Micro Computer Inc<sup>(c)(j)</sup><br> (2.15%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997029 |
| 1886000 | Tyler Technologies Inc<br> 0.25%, 03/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2317894 |
|  | Unity Software Inc<sup>(j)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;871000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 11/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(0.41%), 03/15/2030<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;998000 | Vertex Inc<br> 0.75%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1193127 |
| 1716000 | Wolfspeed Inc<sup>(h)</sup><br> 1.88%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424710 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42756891 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — 0.92% | Utilities — 0.92% | Utilities — 0.92% |
| 1598000 | CMS Energy Corp<br> 3.38%, 05/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1698674 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;916000 | NextEra Energy Capital Holdings Inc<br> 3.00%, 03/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1041492 |
| 1733000 | PPL Capital Funding Inc<br> 2.88%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1871732 |
| 1578000 | Southern Co<br> 4.50%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1735817 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6347715 |
| **TOTAL CONVERTIBLE BONDS — 17.74%<br> (Cost $111,199,314)** | **TOTAL CONVERTIBLE BONDS — 17.74%<br> (Cost $111,199,314)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$122942703** |
| **Shares** |  |  |
| **COMMON STOCK** | **COMMON STOCK** | **COMMON STOCK** |
| Communications — 0.08% | Communications — 0.08% | Communications — 0.08% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 | Booking Holdings Inc | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578924 |
| Consumer, Cyclical — 0.29% | Consumer, Cyclical — 0.29% | Consumer, Cyclical — 0.29% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36900 | Viking Holdings Ltd<sup>(k)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1966401 |
| Energy — 0.06% | Energy — 0.06% | Energy — 0.06% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4100 | Exxon Mobil Corp | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441980 |
| Industrial — 0.06% | Industrial — 0.06% | Industrial — 0.06% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8430 | GFL Environmental Inc | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425378 |
| Technology — 0.04% | Technology — 0.04% | Technology — 0.04% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 | HubSpot Inc<sup>(k)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278315 |
| **TOTAL COMMON STOCK — 0.53%<br> (Cost $2,521,993)** | **TOTAL COMMON STOCK — 0.53%<br> (Cost $2,521,993)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$3690998** |
| **CONVERTIBLE PREFERRED STOCK** | **CONVERTIBLE PREFERRED STOCK** | **CONVERTIBLE PREFERRED STOCK** |
| Basic Materials — 0.09% | Basic Materials — 0.09% | Basic Materials — 0.09% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18484 | Albemarle Corp 7.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594630 |
| Financial — 0.62% | Financial — 0.62% | Financial — 0.62% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28399 | Ares Management Corp 6.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1544054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2264 | Bank of America Corp 7.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2748032 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4292086 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Shares** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — 0.29% | Technology — 0.29% | Technology — 0.29% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20727 | Hewlett Packard Enterprise Co 7.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1223100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11942 | Microchip Technology Inc 7.50%<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 795815 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2018915 |
| Utilities — 0.40% | Utilities — 0.40% | Utilities — 0.40% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69534 | NextEra Energy Inc 6.93% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2763281 |
| **TOTAL CONVERTIBLE PREFERRED STOCK — 1.40%<br> (Cost $9,901,698)** | **TOTAL CONVERTIBLE PREFERRED STOCK — 1.40%<br> (Cost $9,901,698)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$9668912** |
| **PREFERRED STOCK** | **PREFERRED STOCK** | **PREFERRED STOCK** |
| Financial — 0.41% | Financial — 0.41% | Financial — 0.41% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37550 | Apollo Global Management Inc | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2822903 |
| Industrial — 0.55% | Industrial — 0.55% | Industrial — 0.55% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55489 | Boeing Co<sup>(k)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3786569 |
| Utilities — 0.15% | Utilities — 0.15% | Utilities — 0.15% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28269 | PG&E Corp | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1068003 |
| **TOTAL PREFERRED STOCK — 1.11%<br> (Cost $6,517,457)** | **TOTAL PREFERRED STOCK — 1.11%<br> (Cost $6,517,457)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$7677475** |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| 26744467 | Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(l)</sup>, 4.25%<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26744467 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 3.86%<br> (Cost $26,744,467)** | **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 3.86%<br> (Cost $26,744,467)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$26744467** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 98.08%<br> (Cost $657,719,421)** | **TOTAL INVESTMENTS — 98.08%<br> (Cost $657,719,421)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$679584291** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 1.92%** | **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 1.92%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$13289756** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$692874047** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

<sup>(a)</sup> Amount is stated in U.S. dollars unless otherwise noted.

<sup>(b)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(c)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $454,886,143, representing 65.65% of net assets.

<sup>(d)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(e)</sup> Security is a payment-in-kind bond (PIK); income may be received in cash or additional securities at the discretion of the issuer.

<sup>(f)</sup> Security has no contractual maturity date and pays an indefinite stream of interest.

<sup>(g)</sup> Security in bankruptcy.

<sup>(h)</sup> Security in default.

<sup>(i)</sup> Security is fair valued using significant unobservable inputs.

<sup>(j)</sup> Zero coupon bond; the interest rate shown is the effective yield on date of purchase.

<sup>(k)</sup> Non-income producing security.

<sup>(l)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(m)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>EURIBOR</sup> Euro Interbank Offered Rate

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

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| | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: | As of June 30, 2025 the Fund held the following over-the-counter ("OTC") forward foreign currency contracts: |
| **Counterparty** | **Currency<br> Purchased** | **Quantity of<br> Currency<br> Purchased** | **Currency<br> Sold** | **Quantity of<br> Currency<br> Sold** | **Settlement Date** | **Net<br> Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| CGM | USD | 1763254 | EUR | 1537400 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;$(57271) |
| GS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;110556 | EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96400 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3597) |
| HSB | USD | 1240103 | EUR | 1081100 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(40090) |
| MS | EUR | 1050000 | USD | 1235714 | 07/14/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2346 |
| MS | USD | 2629777 | EUR | 2253700 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(38960) |
| MS | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;142080 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;105200 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2387) |
| SSB | USD | 2917181 | EUR | 2543600 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(94843) |
| SSB | USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;918659 | GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;680400 | 09/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15707) |
|  |  |  |  |  | **Net Depreciation** | **$(250509)** |

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| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding centrally cleared credit default swaps: |
| **Reference<br> Obligation** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **Notional Amount<br> (000)<sup>(a)</sup>** | **<br> Value** | **Upfront<br> Payments/<br> Receipts** | **Fixed<br> Deal<br> Pay/Receive<br> Rate** | **Maturity<br> Date** | **Net Unrealized<br> Appreciation** | **Implied<br> Credit<br> Spread<sup>(b)</sup>** | **Receive<br> Frequency** | **Pay<br> Frequency** |
| **Sell Credit Protection** |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| CDX.NA.HY.44<sup>(c)</sup> | USD | 11004 | $817015 | $507523 | 5.00% | 06/20/2030 | $309492 | 3.19% | Quarterly |  |
|  |  |  | **$817015** | **$507523** |  | **Net Appreciation** | **$309492** |  |  |  |

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(a) The maximum potential amount the Fund could be required to pay as a seller of credit protection or receive as a buyer of credit protection if a credit event occurs as defined under
the terms of that particular swap agreement.

(b) Implied credit spreads, represented in absolute terms, are utilized in determining the value of credit default swap agreements on sovereign issues of an emerging country as of period
end, and serve as an indicator of the current status of the payment/performance risk and represent the likelihood or risk of default for the credit derivative. The implied credit spread of a particular referenced
entity reflects the cost of buying/selling protection and may include upfront payments required to be made to enter into the agreement. Wider credit spreads represent a deterioration of the referenced entity's
credit soundness and a greater likelihood or risk of default or other credit event occurring as defined under the terms of the agreement.

(c) Based on an index of North American High Yield bonds with investment grade credit ratings that trade in the credit default swap market.

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| | |
|:---|:---|
| **Abbreviations** | **Abbreviations** |
| CGM | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Citigroup Global Markets |
| GS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Goldman Sachs |
| HSB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;HSBC Bank USA |
| MS | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Morgan Stanley & Co LLC |
| SSB | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;State Street Bank |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | |
|:---|:---|
| **Currency Abbreviations** | **Currency Abbreviations** |
| EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro Dollar |
| GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Pound |
| USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Dollar |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Municipal Bonds And Notes — 0.14% | Municipal Bonds And Notes — 0.14% | Municipal Bonds And Notes — 0.14% |
| $620000 | Louisiana Local Government Environmental Facilities & Community Development Authority<br> 4.28%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$602851 |
| Non-Agency — 14.24% | Non-Agency — 14.24% | Non-Agency — 14.24% |
|  | 1988 Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 1075000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.51%, 04/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 4.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1084902 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.54% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1328829 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5A Class D1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.56%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 3.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1100605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2550000 | AGL Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-40A Class A1<br> 5.55%, 07/22/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2549704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1375000 | American Express Credit Account Master Trust<br> Series 2025-3 Class A<br> 4.51%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1394535 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2843942 | Apidos XII<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2013-12A Class ARR<br> 5.34%, 04/15/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.08% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2845115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407713 | Apidos XV<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2013-15A Class A1RR<br> 5.54%, 04/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.27% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | Bain Capital Credit Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2020-1A Class A1R<br> 5.52%, 04/18/2033<br> 3-mo. SOFR + 1.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1804140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3907 | Bank of America Auto Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2023-2A Class A2<br> 5.85%, 08/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3909 |
|  | Barclays Dryrock Issuance Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1904717 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 08/15/2028<sup>(b)</sup><br> 1-mo. SOFR + 0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2604451 |
|  | Barings Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.27%, 01/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755123 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.92%, 10/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | BMW Vehicle Lease Trust<br> Series 2025-1 Class A3<br> 4.43%, 06/26/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1056009 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $1000000 | Capital One Multi-Asset Execution Trust<br> Series 2022-A3 Class A<br> 4.95%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1001184 |
| &nbsp;&nbsp; 2100000 | Carlyle US Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-3A Class A<br> 5.64%, 07/25/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.38% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2105775 |
| &nbsp;&nbsp; 3400000 | Cathedral Lake VI Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-6A Class AN<br> 5.79%, 04/25/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3401870 |
| &nbsp;&nbsp; 2100000 | CBAMR Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2017-4A Class A1R<br> 5.70%, 03/31/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2105250 |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | CIFC Funding Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2018-1A Class A1R<br> 5.59%, 01/18/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1002750 |
| &nbsp;&nbsp; 1300000 | Elmwood Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-3A Class AR2<br> 5.59%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1300000 |
|  | Exeter Automobile Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542945 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542963 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300400 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-3A Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.78%, 07/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;904396 |
|  | Ford Credit Auto Owner Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.37%, 10/17/2033<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487889 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-C Class A2A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43918 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.68%, 09/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43943 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1075000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.87%, 08/15/2036<sup>(a)(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1095569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;643088 | Galaxy XXI Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2015-21A Class AR<br> 5.55%, 04/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.28% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;643068 |
|  | Generate Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-15A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.84%, 07/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.57% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1304373 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-22A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.33% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2625000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50212 | GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust<br> Series 2023-4 Class A2A<br> 5.89%, 11/16/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50264 |
|  | Halseypoint Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2A Class D1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.87%, 07/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 3.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900387 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-7A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $1800000 | Honda Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2023-4 Class A3<br> 5.67%, 06/21/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1819197 |
| &nbsp;&nbsp; 226270 | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2023-HE3 Class A1<br> 5.90%, 05/20/2054<br> 1-mo. SOFR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 227370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 1100000 | Oaktree Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2019-4A Class ARR<br> 5.78%, 07/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1102705 |
|  | OCP Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-11A Class A1R2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 1525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 04/26/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1525000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-11A Class AR3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.58%, 07/26/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1525000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Park Blue Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-1A Class A1R<br> 5.69%, 10/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801660 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | Polus US II Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-2A Class A1<br> 5.80%, 07/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.52% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1154046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1950000 | Regatta Funding Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-4A Class A1<br> 5.63%, 07/25/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1956493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | RR Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-29RA Class A2R<br> 5.96%, 07/15/2039<br> 3-mo. SOFR + 1.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802493 |
|  | Santander Drive Auto Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331817 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.76%, 08/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331926 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 01/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051232 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Sound Point IV-R Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2013-3RA Class D<br> 7.78%, 04/18/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245405 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111277 | Sunnova Hestia I Issuer LLC<sup>(a)</sup><br> Series 2023-GRID1 Class 1A<br> 5.75%, 12/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1450000 | Toyota Auto Loan Extended Note Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2025-1A Class A<br> 4.65%, 05/25/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1464587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Trinitas VI Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2017-6A Class CRR1<br> 6.79%, 01/25/2034<br> 3-mo. SOFR + 2.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000544 |
|  | Voya Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-1A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1797435 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 01/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.33% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800088 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2A Class A1RR |  |
| $2250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 01/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.31% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2253256 |
| &nbsp;&nbsp; 1375000 | WF Card Issuance Trust<br> Series 2025-A1 Class A<br> 4.34%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1385244 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62214247 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 14.38%<br> (Cost $62,726,875)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 14.38%<br> (Cost $62,726,875)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$62817098** |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 0.10% | Basic Materials — 0.10% | Basic Materials — 0.10% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | Freeport-McMoRan Inc<br> 4.63%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Steel Dynamics Inc<br> 1.65%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235627 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;448404 |
| Communications — 1.19% | Communications — 1.19% | Communications — 1.19% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | Charter Communications Operating LLC / Charter Communications Operating Capital<br> 4.91%, 07/23/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414969 |
|  | Expedia Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | FactSet Research Systems Inc<br> 2.90%, 03/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670000 | Netflix Inc<br> 5.88%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1610000 | Rogers Communications Inc<br> 3.20%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1578537 |
|  | T-Mobile USA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1177574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427336 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5206786 |
| Consumer, Cyclical — 0.96% | Consumer, Cyclical — 0.96% | Consumer, Cyclical — 0.96% |
|  | AutoNation Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.95%, 08/01/2028<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;432000 | Dollar General Corp<br> 3.88%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | Hyatt Hotels Corp<br> 5.50%, 06/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289821 |
|  | Las Vegas Sands Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185701 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | Lennar Corp<br> 4.75%, 11/29/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;312115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | Lithia Motors Inc<sup>(a)</sup><br> 4.38%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209193 |
|  | Lowe's Cos Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.70%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;393107 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| $225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$212203 |
|  | Marriott International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 508200 |
| &nbsp;&nbsp; 292000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 296101 |
| &nbsp;&nbsp; 412000 | Warnermedia Holdings Inc<br> 4.05%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 382740 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4177800 |
| Consumer, Non-Cyclical — 3.88% | Consumer, Non-Cyclical — 3.88% | Consumer, Non-Cyclical — 3.88% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166000 | AbbVie Inc<br> 3.20%, 11/21/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158779 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | Adventist Health System<br> 2.95%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | Alcon Finance Corp<sup>(a)</sup><br> 3.00%, 09/23/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | Banner Health<sup>(d)</sup><br> 2.34%, 01/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620126 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655000 | BAT Capital Corp<br> 6.00%, 02/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;690447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | Baylor Scott & White Holdings<br> 1.78%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | Becton Dickinson & Co<br> 3.70%, 06/06/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;913863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | Bristol-Myers Squibb Co<br> 2.95%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249318 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;327000 | Cardinal Health Inc<br> 5.13%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335324 |
|  | Constellation Brands Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 12/06/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;917404 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 05/09/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | CSL Finance PLC<sup>(a)</sup><br> 3.85%, 04/27/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124102 |
|  | CVS Health Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 02/28/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192597 |
|  | GE HealthCare Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;152083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | Haleon US Capital LLC<br> 3.38%, 03/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;936112 |
|  | HCA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 09/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205912 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | J M Smucker Co<br> 5.90%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;609512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | JBS USA Holding Lux SARL / JBS USA Food Co / JBS Lux Co SARL<br> 3.75%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214013 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1355000 | JDE Peet's NV<sup>(a)</sup><br> 1.38%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1289237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Keurig Dr Pepper Inc<br> 4.60%, 05/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806112 |
|  | Mars Inc<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1215840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1063959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1442070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | Pilgrim's Pride Corp<br> 4.25%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216928 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| $235000 | PRA Health Sciences Inc<sup>(a)</sup><br> 2.88%, 07/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$229320 |
| &nbsp;&nbsp; 255000 | Rush Obligated Group<br> 3.92%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 250083 |
|  | Solventum Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 920000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 947384 |
| &nbsp;&nbsp; 460000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 03/23/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 473407 |
| &nbsp;&nbsp; 218000 | STERIS Irish FinCo Unlimited Co<br> 2.70%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 195790 |
| &nbsp;&nbsp; 130000 | Sutter Health<br> 2.29%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 117407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | UnitedHealth Group Inc<br> 4.20%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96802 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16946020 |
| Energy — 1.43% | Energy — 1.43% | Energy — 1.43% |
|  | Cheniere Energy Partners LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 06/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745000 | Columbia Pipelines Operating Co LLC<sup>(a)</sup><br> 6.04%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;781716 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | DCP Midstream Operating LP<br> 5.63%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214666 |
|  | Energy Transfer LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995950 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | MPLX LP<br> 1.75%, 03/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1029718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510000 | Petronas Capital Ltd<sup>(a)</sup><br> 4.95%, 01/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520138 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Raizen Fuels Finance SA<sup>(a)</sup><br> 6.70%, 02/25/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | Reliance Industries Ltd<sup>(a)</sup><br> 2.88%, 01/12/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;825696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;710000 | Saudi Arabian Oil Co<sup>(a)</sup><br> 5.25%, 07/17/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;717380 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6231582 |
| Financial — 3.39% | Financial — 3.39% | Financial — 3.39% |
|  | AerCap Ireland Capital Designated Activity Co / AerCap Global Aviation Trust |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 10/29/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1144775 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/29/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223879 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 01/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;226497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | Air Lease Corp<br> 2.88%, 01/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | Ally Financial Inc<br> 7.10%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | Aviation Capital Group LLC<sup>(a)</sup><br> 1.95%, 01/30/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295000 | Avolon Holdings Funding Ltd<sup>(a)</sup><br> 6.38%, 05/04/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Banco Santander SA<br> 2.75%, 12/03/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178103 |
|  | Bank of America Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;804000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 04/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821657 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.51%, 01/24/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$925393 |
|  | Bank of New York Mellon Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 07/26/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 75823 |
| &nbsp;&nbsp; 200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.83%, 10/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 212122 |
| &nbsp;&nbsp; 200000 | Blackstone Private Credit Fund<br> 6.00%, 01/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 201106 |
| &nbsp;&nbsp; 350000 | Blackstone Secured Lending Fund<br> 5.88%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 357253 |
| &nbsp;&nbsp; 625000 | BNP Paribas SA<sup>(a)</sup><br> 1.32%, 01/13/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 614124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | BPCE SA<sup>(a)</sup><br> 1.65%, 10/06/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464000 | Chubb Corp<br> 6.80%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590000 | Citigroup Inc<br> 6.02%, 01/24/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | Crown Castle Inc REIT<br> 3.65%, 09/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;933643 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | Deutsche Bank AG<br> 2.13%, 11/24/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;411000 | Fifth Third Bancorp<br> 4.77%, 07/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413550 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224000 | Host Hotels & Resorts LP REIT<br> 2.90%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | ING Groep NV<br> 4.02%, 03/28/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;447061 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Invitation Homes Operating Partnership LP REIT<br> 2.30%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280882 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | LPL Holdings Inc<sup>(a)</sup><br> 4.00%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589000 | Morgan Stanley<br> 5.16%, 04/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | Rocket Mortgage LLC / Rocket Mortgage Co-Issuer Inc<sup>(a)</sup><br> 3.63%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | Truist Financial Corp<br> 6.05%, 06/08/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | US Bancorp<br> 5.78%, 06/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1875000 | Wells Fargo & Co<br> 4.10%, 06/03/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1867508 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14816061 |
| Industrial — 1.88% | Industrial — 1.88% | Industrial — 1.88% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | AECOM<br> 5.13%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | Atkore Inc<sup>(a)</sup><br> 4.25%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Berry Global Inc<br> 1.57%, 01/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294636 |
|  | Boeing Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;846778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26885 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;459000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;541142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.53%, 05/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;483505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | Hillenbrand Inc<br> 3.75%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210487 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| $335000 | IDEX Corp<br> 2.63%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$298270 |
| &nbsp;&nbsp; 150000 | Johnson Controls International PLC / Tyco Fire & Security Finance SCA<br> 4.90%, 12/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 150777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 1190000 | Mexico City Airport Trust<br> 3.88%, 04/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1150135 |
| &nbsp;&nbsp; 230000 | Mueller Water Products Inc<sup>(a)</sup><br> 4.00%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 220809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 25000 | Nature Conservancy<br> 1.30%, 07/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 22645 |
| &nbsp;&nbsp; 235000 | Owens Corning<br> 3.50%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 224564 |
|  | Penske Truck Leasing Co LP / PTL Finance Corp<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1075000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 07/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1073444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 07/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | Republic Services Inc<br> 4.88%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280851 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;661000 | SMBC Aviation Capital Finance Designated Activity Co<sup>(a)</sup><br> 5.70%, 07/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677288 |
|  | Waste Management Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 07/03/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468087 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 04/15/2032<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195755 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8219284 |
| Technology — 2.32% | Technology — 2.32% | Technology — 2.32% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | AppLovin Corp<br> 5.50%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431501 |
|  | Broadcom Inc<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;885000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;327536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 04/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;688000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 11/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296000 | Constellation Software Inc<sup>(a)</sup><br> 5.16%, 02/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301094 |
|  | Dell International LLC / EMC Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.02%, 06/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630907 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | Fair Isaac Corp<sup>(a)</sup><br> 5.25%, 05/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;644000 | HP Inc<br> 4.00%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630403 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | Intel Corp<sup>(d)</sup><br> 5.15%, 02/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209570 |
|  | MSCI Inc<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;566096 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | NXP BV / NXP Funding LLC / NXP USA Inc<br> 5.00%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104705 |
|  | Oracle Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477895 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/03/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;718050 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — (continued) | Technology — (continued) | Technology — (continued) |
| $1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 11/09/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1082158 |
| &nbsp;&nbsp; 537000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 02/06/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 538437 |
|  | Synopsys Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 437000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 442652 |
| &nbsp;&nbsp; 314000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 316493 |
| &nbsp;&nbsp; 400000 | Take-Two Interactive Software Inc<br> 3.70%, 04/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 396049 |
|  | Workday Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246765 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268586 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164440 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10147698 |
| Utilities — 0.21% | Utilities — 0.21% | Utilities — 0.21% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | NiSource Inc<br> 5.25%, 03/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486271 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | NRG Energy Inc<sup>(a)</sup><br> 5.25%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | Vistra Operations Co LLC<sup>(a)</sup><br> 5.00%, 07/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;229717 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;934784 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 15.36%<br> (Cost $67,739,341)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 15.36%<br> (Cost $67,739,341)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$67128419** |
| **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;856000 | Romanian Government International Bond<br> 3.00%, 02/14/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731987 |
| **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 0.17%<br> (Cost $879,109)** | **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 0.17%<br> (Cost $879,109)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$731987** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 9.67% | Non-Agency — 9.67% | Non-Agency — 9.67% |
|  | BANK |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-BNK5 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.39%, 06/15/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1567170 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BNK48 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 10/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130465 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-BNK50 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 05/15/2068<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679297 |
|  | BANK5 |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR10 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 10/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;819764 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR10 Class AS |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.64%, 10/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307285 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR11 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.89%, 11/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942832 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR11 Class AS |  |
| $425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.14%, 11/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$443735 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR7 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp; 825000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 06/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 857425 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-5YR13 Class AS |  |
| &nbsp;&nbsp; 675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 01/15/2058<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 704791 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-5YR15 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824000 |
|  | Barclays Commercial Mortgage Securities Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-TALL Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.23%, 03/15/2037<sup>(a)(b)</sup><br> 1-mo. SOFR + 0.92% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992417 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-C3 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.18%, 05/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497559 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C24 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.42%, 02/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568143 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Benchmark Mortgage Trust<br> Series 2020-B22 Class A5<br> 1.97%, 01/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | BFLD Commercial Mortgage Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-UNIV Class A<br> 5.80%, 11/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.49% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1201500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782783 | BLP Commercial Mortgage Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-IND2 Class A<br> 5.65%, 03/15/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;783761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | BMO Mortgage Trust<sup>(e)</sup><br> Series 2024-5C4 Class A3<br> 6.53%, 05/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008443 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | BPR Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2024-PMDW Class A<br> 5.36%, 11/05/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;710627 |
|  | BX Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BIO Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 02/15/2041<sup>(b)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.64% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-PAT Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 03/15/2041<sup>(b)</sup><br> 1-mo. SOFR + 2.09% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-VLT5 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 11/13/2046<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;606475 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-ROIC Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 03/15/2030<sup>(b)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;894375 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-TAIL Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 06/15/2035<sup>(b)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1151793 |
|  | Chase Home Lending Mortgage Trust<sup>(a)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176997 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3 Class A5A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295370 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3 Class A7 |  |
| $100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$101001 |
| &nbsp;&nbsp; 736259 | CIM Trust<sup>(a)(c)</sup><br> Series 2025-I1 Class A2<br> 5.91%, 10/25/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 742717 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | DC Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2024-HLTN Class A<br> 5.93%, 04/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 505357 |
| &nbsp;&nbsp; 950000 | Fashion Show Mall LLC<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2024-SHOW Class A<br> 5.27%, 10/10/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 959370 |
| &nbsp;&nbsp; 650000 | Houston Galleria Mall Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2025-HGLR Class A<br> 5.64%, 02/05/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 666910 |
|  | Hudson Yards Mortgage Trust<sup>(a)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-SPRL Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 01/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;881378 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-SPRL Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 01/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | IRV Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2025-200P Class A<br> 5.47%, 03/14/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;758258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;707803 | JPMorgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-NLP Class B<br> 5.67%, 04/15/2037<br> 1-mo. SOFR + 1.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;695416 |
|  | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(a)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-LTV2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;676050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.52%, 05/25/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;582315 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-DSC1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 07/25/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505253 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;572360 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 06/25/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;577350 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2 Class A5A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/25/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | KRE Commercial Mortgage Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-AIP4 Class A<br> 5.61%, 03/15/2042<br> 1-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1147125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139883 | MF1 Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-FL6 Class A<br> 5.53%, 07/16/2036<br> 1-mo. SOFR + 1.21% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;864827 | Morgan Stanley Residential Mortgage Loan Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2025-NQM2 Class A1<br> 5.63%, 01/25/2070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;869327 |
|  | Onslow Bay Financial LLC<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-J2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;532149 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/25/2052<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;469200 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 12/25/2063<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;863931 |
|  | ROCC Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CNTR Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 11/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920687 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CNTR Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.11%, 11/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;783263 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $1788828 | Starwood Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-FLWR Class A<br> 5.00%, 07/15/2036<br> 1-mo. SOFR + 0.69% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1787710 |
| &nbsp;&nbsp; 350000 | TEXAS Commercial Mortgage Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-TWR Class C<br> 6.45%, 04/15/2042<br> 1-mo. SOFR + 2.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 350000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 1350000 | TPG Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-WLSC Class A<br> 6.44%, 11/15/2029<br> 1-mo. SOFR + 2.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1351651 |
|  | Verus Securitization Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 72369 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.82%, 11/25/2066<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 66083 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;652971 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.29%, 01/25/2067<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594974 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-INV1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744427 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 02/25/2070<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | WB Commercial Mortgage Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2024-HQ Class B<br> 6.63%, 03/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1052904 |
|  | Wells Fargo Commercial Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-C59 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.63%, 04/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820588 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1CHI Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.48%, 07/15/2035<sup>(a)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1131744 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1CHI Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 07/15/2035<sup>(a)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704068 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-C63 Class A5 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.31%, 08/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1286602 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42266880 |
| U.S. Government Agency — 0.46% | U.S. Government Agency — 0.46% | U.S. Government Agency — 0.46% |
|  | Connecticut Avenue Securities Trust<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-R03 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 12/25/2041<br> 1-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207224 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R05 Class 2M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.21%, 04/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 1.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56593 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R05 Class 2M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.31%, 04/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169418 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R01 Class 1B1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.01%, 01/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 2.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;460806 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R01 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 01/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;303153 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R03 Class 2B1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.11%, 03/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 2.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282291 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R03 Class 2M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.26%, 03/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 1.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176417 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R04 Class 1M2 |  |
| $300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 05/25/2044<br> 1-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$301506 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp; 57291 | Federal Home Loan Mortgage Corp Structured Agency Credit Risk Real Estate Mortgage Investment Conduit Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-DNA5 Class M2<br> 5.96%, 01/25/2034<br> 1-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 57545 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2014953 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 10.13%<br> (Cost $44,239,723)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 10.13%<br> (Cost $44,239,723)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$44281833** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
|  | U.S. Treasury Inflation Indexed Bonds TIPS |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59722558<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61334456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16392113<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16594922 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46210370<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.63%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46547446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26371567<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25201541 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14411800<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.38%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13996507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55977862<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 07/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56026809 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11983356<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12180052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4922657<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 02/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4502260 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 54.10%<br> (Cost $234,409,115)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 54.10%<br> (Cost $234,409,115)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$236383993** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Shares** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;251950 | Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(g)</sup>, 4.25%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$251950 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.06%<br> (Cost $251,950)** | **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.06%<br> (Cost $251,950)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$251950** |
| **Principal Amount** |  |  |
| **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** |
| Certificate of Deposit — 0.26% | Certificate of Deposit — 0.26% | Certificate of Deposit — 0.26% |
| 1146000 | National Bank of Kuwait<br> 4.63%, 08/28/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1146196 |
| Commercial Paper — 0.31% | Commercial Paper — 0.31% | Commercial Paper — 0.31% |
| 1361000 | American Honda Finance Corp<br> 4.88%, 08/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1352145 |
| **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 0.57%<br> (Cost $2,498,341)** | **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 0.57%<br> (Cost $2,498,341)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$2498341** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 94.77%<br> (Cost $412,744,454)** | **TOTAL INVESTMENTS — 94.77%<br> (Cost $412,744,454)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$414093621** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 5.23%** | **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 5.23%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$22872793** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$436966414** |

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<sup>(a)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $97,175,979, representing 22.24% of net assets.

<sup>(b)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(c)</sup> Step bond; a zero coupon bond that converts to a fixed rate or variable interest rate at a designated future date. Rate disclosed represents effective yield as of June 30, 2025. Maturity date disclosed represents final maturity date.

<sup>(d)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(e)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(f)</sup> Principal amount of the security is adjusted for inflation.

<sup>(g)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(h)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

<sup>TIPS</sup> Treasury Inflation Protected Securities

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| **Long** |  |  |  |  |  |
| U.S. 10 Year Treasury Note Futures | 313 | USD | 35095 | Sep 2025 | $578849 |
| U.S. 2 Year Treasury Note Futures | 318 | USD | 66151 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180826 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| U.S. 5 Year Treasury Note Futures | 690 | USD | 75210 | Sep 2025 | $834843 |
| **Short** |  |  |  |  |  |
| U.S. 10 Year Treasury Ultra Futures | 34 | USD | &nbsp;&nbsp;3885 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(78471) |
| U.S. Long Bond Futures | 36 | USD | &nbsp;&nbsp;4157 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(89377) |
| U.S. Ultra Bond Futures | 114 | USD | 13580 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(352434) |
|  |  |  |  | **Net Appreciation** | **$1074236** |

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| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 3.62% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | 29210 | 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;$112878 | $64792 | $48086 |
| 3.37% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | 30850 | 06/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46136 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1679) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47816 |
| 3.75% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;1670 | 09/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20236 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4581 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15655 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.62% | Annual | USD | 30640 | 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(312901) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(60542) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(252359) |
| 1-day SOFR | Annual | 3.60% | Annual | USD | 27910 | 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(263161) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(51059) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(212102) |
| 1-day SOFR | Annual | 3.60% | Annual | USD | 32510 | 06/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(75771) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9332 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(85104) |
| 3.85% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | 10490 | 05/21/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142952 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;139788 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.75% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;3260 | 09/17/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(47636) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1787) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(45850) |
| 4.10% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;7940 | 06/24/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29638 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3934) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33572 |
| 1-day SOFR | Annual | 4.21% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;6050 | 05/21/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(58809) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33872 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(92680) |
|  |  |  |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;**$(406438)** | **$(3260)** | **$(403178)** |

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| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared inflation swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| CPI-U | At Maturity | 3.39% | At Maturity | USD | 42100 | 06/23/2026 | &nbsp;&nbsp;$70559 | $(65320) | $135879 |
| CPI-U | At Maturity | 2.45% | At Maturity | USD | 81413 | 07/19/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;996181 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;576542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419639 |
| CPI-U | At Maturity | 2.59% | At Maturity | USD | 24560 | 12/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164207 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236124 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(71917) |
| CPI-U | At Maturity | 2.57% | At Maturity | USD | 15720 | 11/28/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175911 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(99371) |
|  |  |  |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;**$1307487** | **$923257** | **$384230** |

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| | |
|:---|:---|
| **Abbreviations** | **Abbreviations** |
| CPI-U | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;United States of America Consumer Price Index |
| SOFR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Secured Overnight Financing Rate |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 12.86% | Non-Agency — 12.86% | Non-Agency — 12.86% |
|  | AASET Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class A |  |
| 1104867 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 09/16/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1121949 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;438978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.94%, 02/16/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 446967 |
|  | Affirm Asset Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-B Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.82%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326166 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-A Class 1D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.89%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100925 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331652 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-X2 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96975 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 12/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97024 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-X2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.08%, 12/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;582726 | ALTDE Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A<br> 5.90%, 08/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594166 |
|  | American Credit Acceptance Receivables Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30918 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.46%, 03/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30874 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class E |  |
| 1260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.64%, 03/13/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1256921 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.65%, 09/12/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519044 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.34%, 08/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200498 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class C |  |
| 1650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.09%, 08/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1665196 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.54%, 08/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302147 |
|  | AMSR Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.28%, 07/17/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538732 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR2 Class C |  |
| 1992879 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88%, 08/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1914958 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR3 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;520000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.18%, 10/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499598 |
|  | Applebee's Funding LLC / IHOP Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class A2 |  |
| 1854000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.82%, 03/05/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1880822 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A2 |  |
| 1965000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.72%, 06/07/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1965000 |
|  | Aqua Finance Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100166 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 07/16/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97246 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;547604 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 07/16/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;534917 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 07/17/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100172 |
| 1300000 | Arivo Acceptance Auto Loan Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2022-1A Class B<br> 4.77%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1296463 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190837 | Ascent Education Funding Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class A<br> 6.14%, 10/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$194828 |
|  | Auxilior Term Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.27%, 12/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 809873 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class B |  |
| 1282000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.69%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1313750 |
|  | Avis Budget Rental Car Funding AESOP LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;495000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.02%, 02/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;489299 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 02/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144112 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.35%, 02/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153108 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.59%, 04/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228962 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class C |  |
| 1523000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.18%, 10/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1532926 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.26%, 10/20/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256540 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.44%, 02/22/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389795 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.32%, 02/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257181 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.31%, 06/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-5A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.35%, 04/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252415 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-8A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.34%, 02/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116202 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.48%, 06/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102947 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class D |  |
| 1444000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.43%, 10/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1465489 |
| 1080000 | Benefit Street Partners XXVIII Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2022-28A Class BR<br> 5.97%, 10/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1082186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;470000 | Benefit Street Partners XXXVII Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-37A Class B<br> 6.00%, 01/25/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470997 |
|  | BHG Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;428767 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 02/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423922 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-B Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;506260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.92%, 12/17/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524824 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-B Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.45%, 12/17/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399632 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1CON Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;473258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 04/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484720 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1CON Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.49%, 04/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199633 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1CON Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.86%, 04/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$102593 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1CON Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 04/17/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 166238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;455000 | Birch Grove Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-9A Class A1<br> 5.68%, 10/22/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 455737 |
| 1330000 | Bojangles Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 6.58%, 11/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1355806 |
|  | Bridgecrest Lending Auto Securitization Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;910000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.84%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;958239 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;277581 | Business Jet Securities LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 6.20%, 05/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;479826 | BXG Receivables Note Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-A Class A<br> 5.77%, 11/15/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;273413 | CAL Funding IV Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2020-1A Class A<br> 2.22%, 09/25/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257976 |
|  | CarMax Auto Owner Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.47%, 07/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98159 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.16%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104554 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102564 |
|  | Carvana Auto Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-P1 Class C |  |
| 1320000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.32%, 11/09/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1305113 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-P4 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.33%, 02/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129326 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-N1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;920000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.69%, 07/10/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;938308 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-N4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.22%, 02/11/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104703 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-N1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 05/10/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102486 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-N3 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/10/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300427 |
|  | Castlelake Aircraft Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;176351 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 06/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161342 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;186786 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.97%, 04/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;176983 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A |  |
| 1192483 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.78%, 02/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1209108 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;281573 | CCG Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1 Class A2<br> 5.82%, 09/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$283032 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;215083 | CLI Funding VI LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2020-3A Class A<br> 2.07%, 10/18/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 200192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | CLI Funding VIII LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-R Class A<br> 6.61%, 06/21/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 592200 |
|  | College Ave Student Loans LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53604 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.92%, 07/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 49977 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-C Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73864 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.11%, 07/26/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70137 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-B Class A1A |  |
| 1088224 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.69%, 08/25/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1117086 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-B Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.08%, 08/25/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306925 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78061 | Commonbond Student Loan Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2020-1 Class A<br> 1.69%, 10/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70827 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | Compass Datacenters Issuer II LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A1<br> 5.32%, 05/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 |
|  | Compass Datacenters Issuer III LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.66%, 02/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535346 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 02/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201612 |
|  | CoreVest American Finance Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-3 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33997 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.71%, 10/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33775 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-3 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16%, 10/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137655 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-3 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.27%, 10/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220786 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-2 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 05/15/2052<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98932 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.80%, 04/15/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94956 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 10/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93991 |
| 1050000 | CPS Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-D Class C<br> 7.17%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1070056 |
|  | Credit Acceptance Auto Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.71%, 07/17/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175289 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 10/16/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244022 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 01/16/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217367 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | CyrusOne Data Centers Issuer I LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 05/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$395025 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 02/20/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 101928 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;102344 | Diamond Resorts Owner Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1A Class B<br> 2.05%, 11/21/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 101797 |
|  | Domino's Pizza Master Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-1A Class A23 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;324300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12%, 07/25/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319894 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A2II |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66325 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.33%, 07/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65787 |
|  | DT Auto Owner Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;395490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;392672 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D |  |
| 1091000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.44%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1110356 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;570000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579035 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.12%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82079 | Education Funding Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2020-A Class A<br> 2.79%, 07/25/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28503 | Elara HGV Timeshare Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-A Class C<br> 2.09%, 08/27/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26956 |
|  | ELFI Graduate Loan Program LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.54%, 03/25/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88082 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.09%, 12/26/2046<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45740 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;294238 | EverBright Solar Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class A<br> 6.43%, 06/22/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285750 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130950 | EWC Master Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2022-1A Class A2<br> 5.50%, 03/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129015 |
|  | Exeter Automobile Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-6A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.32%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91963 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.32%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208637 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class D |  |
| 1180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.68%, 04/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1204856 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-5A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;681026 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.06%, 02/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300187 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585842 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;791300 | FAT Brands Royalty LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1A Class A2<br> 5.75%, 04/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$692357 |
| 1230000 | First Help Financial LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-3A Class C<br> 5.43%, 03/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1223384 |
|  | First Investors Auto Owner Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.79%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 196954 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.71%, 10/16/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 150847 |
|  | FirstKey Homes Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.24%, 08/17/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198516 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR1 Class E |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.79%, 08/17/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99307 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;775000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.97%, 10/19/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;764296 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.19%, 08/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486909 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR1 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.39%, 08/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323351 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR2 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.26%, 09/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172781 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR2 Class E2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.36%, 09/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134384 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-SFR2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200812 |
| 1641750 | Five Guys Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A2<br> 7.55%, 01/26/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1696488 |
|  | Flagship Credit Auto Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;125786 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.18%, 02/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124872 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.59%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204915 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;941000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 07/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;949416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;246250 | FOCUS Brands Funding<sup>(b)</sup><br> Series 2023-2 Class A2<br> 8.24%, 10/30/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259887 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Ford Credit Auto Lease Trust<br> Series 2023-B Class D<br> 6.97%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177136 |
|  | Foundation Finance Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;566755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.53%, 06/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590726 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95963 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.97%, 06/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100325 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97321 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.59%, 03/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98191 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 04/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568792 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.09%, 04/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398173 |

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;405000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.68%, 04/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$404959 |
|  | Freedom Financial Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3FP Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38689 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.37%, 11/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 38524 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1FP Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54369 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 03/19/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 54002 |
|  | Frontier Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class A2 |  |
| 1275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 08/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1295149 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.50%, 08/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504860 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.16%, 06/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;819433 |
| 1477972 | GITSIT Mortgage Loan Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2025-NPL1 Class A1<br> 6.28%, 02/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1478095 |
|  | GLS Auto Receivables Issuer Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.68%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35494 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3A Class E |  |
| 1445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 10/16/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1415741 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 04/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;776846 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.31%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158202 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.18%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311917 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 12/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204088 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.19%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235768 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class C |  |
| 1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.21%, 02/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1313590 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132211 |
|  | GLS Auto Select Receivables Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.09%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;921209 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;842000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;861113 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 06/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82268 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.28%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100806 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50884 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.74%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51126 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.94%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;169965 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| 1515000 | GoldenTree Loan Management US Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2021-9A Class AR<br> 5.77%, 04/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1519634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;176046 | GoodLeap Home Improvement Solutions Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 5.35%, 10/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 178049 |
| 1476312 | Hardee's Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 7.25%, 03/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1522986 |
|  | Hertz Vehicle Financing III LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.13%, 06/25/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 257896 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 12/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;633052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;197500 | Hertz Vehicle Financing LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2022-4A Class D<br> 6.56%, 09/25/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;736888 | Hilton Grand Vacations<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1B Class D<br> 8.85%, 09/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751095 |
|  | Hilton Grand Vacations Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;429041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 01/25/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430172 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1B Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31246 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.62%, 09/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31735 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 05/27/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115937 |
|  | HIN Timeshare Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;216169 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42%, 10/09/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210404 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54463 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 03/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55371 |
|  | Home Partners of America Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;152436 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.41%, 09/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146481 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;123640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.12%, 10/19/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117786 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class E |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83133 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.58%, 09/17/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;161938 | Horizon Aircraft Finance III Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2019-2 Class A<br> 3.43%, 11/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153921 |
|  | HPEFS Equipment Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.40%, 11/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39357 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.97%, 07/21/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101604 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Island Finance Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A<br> 6.54%, 03/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101984 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;287250 | Jack in the Box Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2019-1A Class A2II<br> 4.48%, 08/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$283066 |
|  | Jersey Mike's Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;632988 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.43%, 02/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 627360 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2 |  |
| 1092262 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.64%, 02/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1109308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;453974 | JOL Air Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2019-1 Class A<br> 3.97%, 04/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 449444 |
| 1604424 | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-CES2 Class A1<br> 5.59%, 06/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1613114 |
|  | Kapitus Asset Securitization IV LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class 1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 09/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149830 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 09/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394552 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65514 | KDAC Aviation Finance Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2017-1A Class A<br> 4.21%, 12/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;199439 | Labrador Aviation Finance Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2016-1A Class A1<br> 4.30%, 01/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193950 |
|  | LAD Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;122721 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.21%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122810 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D |  |
| 1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%, 06/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1124724 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;710000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;726680 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class C |  |
| 1244000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.76%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1287070 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.37%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78699 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.64%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101726 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.93%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100420 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.18%, 02/17/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100108 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| 1255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 05/17/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1271902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;131596 | Laurel Road Prime Student Loan Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2020-A Class A2FX<br> 1.40%, 11/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;160094 | Lendbuzz Securitization Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2022-1A Class A<br> 4.22%, 05/17/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159683 |
| 1270000 | Libra Solutions LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 5.88%, 09/30/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1261254 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | MAPS Ltd<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82748 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.21%, 05/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$82584 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;215569 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.52%, 06/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 203085 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Mariner Finance Issuance Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-AA Class D<br> 6.77%, 09/22/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 103171 |
|  | Marlette Funding Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.15%, 12/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;469811 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.07%, 07/17/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115962 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.93%, 07/17/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436410 |
|  | Merchants Fleet Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;917515 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.21%, 05/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925038 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.20%, 05/20/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | Mercury Financial Credit Card Master Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-2A Class A<br> 6.56%, 07/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;731385 |
| 1120000 | MetroNet Infrastructure Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 6.23%, 04/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1144483 |
|  | Mission Lane Credit Card Master Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-B Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.69%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330311 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.59%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418263 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-B Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;539253 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;485000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486032 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;297592 | Momnt Technologies Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A<br> 6.92%, 03/20/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;297599 |
| 1134459 | MPOWER Education Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2025-A Class A<br> 6.62%, 07/21/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1141653 |
|  | MVW Owner Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;203466 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.23%, 05/20/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;191453 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;958932 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 02/20/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976211 |
|  | Navient Private Education Refi Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-GA Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.08%, 10/15/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89385 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-HA Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.31%, 01/15/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19791 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.84%, 05/15/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91920 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-EA Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.03%, 12/16/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$81648 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-FA Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.12%, 02/18/2070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 180647 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-BA Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.23%, 03/15/2072 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 264079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;993308 | NBC Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1 Class A2<br> 2.99%, 07/30/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 962172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | Nelnet Student Loan Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2021-BA Class B<br> 2.68%, 04/20/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | New Economy Assets Phase 1 Sponsor LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1 Class A1<br> 1.91%, 10/20/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244787 |
|  | OneMain Financial Issuance Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.47%, 06/16/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245053 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-S1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 05/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266829 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.79%, 07/14/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120487 |
| 1515000 | Oportun Issuance Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-2 Class B<br> 5.83%, 02/09/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1519846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;723080 | OWN Equipment Fund I LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-2M Class A<br> 5.70%, 12/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;733386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | OWN Equipment Fund II LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1M Class A<br> 5.48%, 09/26/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419874 |
|  | Palmer Square BDC Ltd<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;920000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;924498 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 1A Class B1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.41%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 2.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654317 |
| 1225000 | PEAC Solutions Receivables LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class B<br> 5.79%, 11/20/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1252997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;211664 | PK Alift Loan Funding 3 LP<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1 Class A1<br> 5.84%, 09/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214276 |
|  | Planet Fitness Master Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;510300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.86%, 12/05/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485841 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class A2II |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 12/05/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89288 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2I |  |
| 1811312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 06/05/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1836763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;652833 | PowerPay Issuance Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 6.53%, 02/18/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;669960 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Prestige Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.08%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$429223 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class B |  |
| 1068000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.64%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1074480 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.71%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 104211 |
|  | Progress Residential Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR3 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.54%, 05/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122911 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR3 Class E2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.69%, 05/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103286 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR4 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.41%, 05/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98121 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR4 Class E2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.56%, 05/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98091 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR5 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.21%, 07/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140407 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR5 Class E2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.36%, 07/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96861 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR6 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.43%, 07/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180037 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR6 Class E2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.53%, 07/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97366 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR7 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.59%, 08/17/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188852 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR7 Class E2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.64%, 08/17/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91456 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-SFR9 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.81%, 11/17/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93576 |
| 1430000 | Purchasing Power Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class B<br> 6.43%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1439893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;681430 | RCKT Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-CES1 Class A1A<br> 6.03%, 02/25/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685329 |
|  | Reach Financial LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;473400 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.33%, 02/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475747 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class B |  |
| 1470000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.29%, 02/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486069 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.84%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;986423 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99%, 08/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136230 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Republic Finance Issuance Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 08/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$360187 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-B Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.60%, 11/20/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 380757 |
| 1765000 | Retained Vantage Data Centers Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 4.99%, 09/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1748479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;247789 | Rockford Tower Ltd<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2018-1A Class A<br> 5.68%, 05/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 247952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;795000 | Santander Drive Auto Receivables Trust<br> Series 2024-3 Class D<br> 5.97%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;816999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | SBNA Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class C<br> 5.59%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101767 |
|  | SCF Equipment Leasing LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.79%, 11/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131762 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 08/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211117 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.82%, 09/20/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103353 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.58%, 06/21/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105054 |
|  | SEB Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;199500 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.97%, 01/30/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195778 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.39%, 04/30/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;126000 | Shenton Aircraft Investment I Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2015-1A Class A<br> 4.75%, 10/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122314 |
|  | Sierra Timeshare Receivables Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12672 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.79%, 11/20/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12443 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;422334 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.28%, 04/20/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433766 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.30%, 04/20/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38319 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;112164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.12%, 09/20/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115703 |
|  | SLAM LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;506250 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.43%, 06/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;474270 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;609614 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.34%, 09/15/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;607984 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 05/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269468 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | SMB Private Education Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-C Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/15/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$20686 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-C Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 11/17/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 97000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-B Class A2A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;238314 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.84%, 06/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 232562 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-A Class A2A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33518 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.23%, 09/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32281 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-A Class A2A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;94398 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.16%, 01/15/2053<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 0.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93632 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-D Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.31%, 03/17/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170038 |
|  | Stream Innovations Issuer Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.27%, 07/15/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73288 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;276372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.21%, 02/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279437 |
|  | Subway Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2I |  |
| 1298475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.03%, 07/30/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1320416 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2II |  |
| 1308425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.27%, 07/30/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1340441 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93426 | Sunnova Helios II Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2019-AA Class A<br> 3.75%, 06/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85530 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;318817 | Sunnova Helios V Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-A Class B<br> 3.15%, 02/20/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;144857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;356353 | Sunnova Helios X Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2022-C Class C<br> 6.00%, 11/22/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;567395 | Sunnova Helios XIII Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class A<br> 5.30%, 02/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;309924 | Sunrun Atlas Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2019-2 Class A<br> 3.61%, 02/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81753 | Sunrun Demeter Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-2A Class A<br> 2.27%, 01/30/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72342 |
| 1790000 | Switch ABS Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A2<br> 5.04%, 03/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1765375 |
| 1321875 | Taco Bell Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2016-1A Class A23<br> 4.97%, 05/25/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1321854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;423988 | Thrust Engine Leasing Designated Activity Co<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1A Class A<br> 4.16%, 07/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;238496 | TIF Funding II LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2021-1A Class A<br> 1.65%, 02/20/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214262 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90625 | TIF Funding III LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 5.48%, 04/20/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$91919 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;980000 | TMCL VII Holdings Ltd<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1H Class A<br> 6.43%, 07/23/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 980000 |
| 1079855 | Towd Point Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-CES1 Class A1A<br> 5.85%, 01/25/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1083816 |
|  | Trafigura Securitisation Finance PLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A1 |  |
| 1055000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 11/15/2027<sup>(c)</sup><br> 1-day SOFR + 1.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1051212 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.29%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202597 |
|  | Tricon American Homes Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-SFR1 Class C |  |
| 1740000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 03/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1711911 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-SFR1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 03/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113102 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.55%, 07/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223541 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;895000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.28%, 11/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841449 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-SFR2 Class E1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.73%, 11/17/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;490000 | Tricon Residential Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2021-SFR1 Class B<br> 2.24%, 07/17/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477005 |
| 1293500 | TSC SPV Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 6.29%, 08/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1276499 |
|  | United Auto Credit Securitization Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75673 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.28%, 07/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75704 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class D |  |
| 1148000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 07/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1154569 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | Uniti Fiber ABS Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2025-1A Class A2<br> 5.88%, 04/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100998 |
|  | Upgrade Master Pass-Thru Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-ST3 Class A |  |
| 1128081 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.98%, 06/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1136685 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-ST4 Class A |  |
| 1500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1500000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;424783 | US Bank NA<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1 Class B<br> 6.79%, 08/25/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429806 |
| 1283713 | USQ Rail III LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 4.99%, 09/28/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1290629 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| 1220000 | Veros Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1 Class C<br> 7.57%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1254462 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;197639 | VFI ABS LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2023-1A Class A<br> 7.27%, 03/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 198675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;329343 | Vivint Solar Financing V LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2018-1A Class A<br> 4.73%, 04/30/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 311793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;488119 | Volofin Finance Designated Activity Co<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 5.94%, 06/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 492933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | VStrong Auto Receivables Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2024-A Class B<br> 5.77%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 101485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;759285 | WAVE Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2017-1A Class A<br> 3.84%, 11/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 736522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60111 | Wendy's Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2018-1A Class A2II<br> 3.88%, 03/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 58641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;725340 | Westgate Resorts LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A<br> 6.06%, 01/20/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;734937 |
|  | Westlake Automobile Receivables Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.79%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;158416 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.19%, 07/16/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;666354 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class B |  |
| 1325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.62%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1338324 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203709 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.54%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;603491 | Willis Engine Structured Trust VII<sup>(b)</sup><br> Series 2023-A Class A<br> 8.00%, 10/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;621542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | Wingstop Funding LLC<sup>(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A2<br> 5.86%, 12/05/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;351425 |
|  | Ziply Fiber Issuer LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.64%, 04/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;718827 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1A Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.81%, 04/20/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235228 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 12.86%<br> (Cost $155,388,866)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 12.86%<br> (Cost $155,388,866)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$156096580** |
| **BANK LOANS** | **BANK LOANS** | **BANK LOANS** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;119102 | AAL Delaware Holdco Inc<sup>(c)</sup><br> 7.08%, 07/30/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118953 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;297009 | Acrisure LLC<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 11/06/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$295772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;537195 | Agiliti Health Inc<sup>(c)</sup><br> 7.22%, 05/01/2030<br> 6-mo. SOFR + 2.77% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 517498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;501696 | AI Aqua Merger Sub Inc<sup>(c)</sup><br> 7.32%, 07/31/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 500621 |
|  | Albion Financing 3 SARL<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;457354 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.32%,08/16/2029<br> 3-mo. SOFR + 2.87% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 457354 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.32%,05/25/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 335000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;550709 | Allied Universal Holdco LLC<sup>(c)</sup><br> 8.08%, 05/15/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 552877 |
|  | Applied Systems Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;266928 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%,02/24/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.80%,02/23/2032<br> 3-mo. SOFR + 4.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76758 |
|  | Aramark Services Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.33%,04/06/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130054 |
| 1162137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.33%,06/22/2030<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1163590 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;628831 | Arcline FM Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 7.58%, 06/24/2030<br> 3-mo. SOFR + 3.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | Ardonagh Group FinCo Pty Ltd<sup>(c)</sup><br> 7.03%, 02/15/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.58% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;557088 | Ascend Learning LLC<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 12/11/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;552211 | Aspire Bakeries Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 4.32%, 12/23/2030<br> 1-mo. SOFR + 0.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;552211 |
| 1469393 | Asplundh Tree Expert LLC<sup>(c)</sup><br> 6.08%, 05/23/2031<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1470311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;280013 | Bausch & Lomb Corp<sup>(c)</sup><br> 8.33%, 09/29/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279429 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | Beach Acquisition Bidco LLC<sup>(c)</sup><br> 7.58%, 06/28/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210788 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;555800 | Belron Finance US LLC<sup>(c)</sup><br> 7.05%, 10/16/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;382953 | BIFM US Finance LLC<sup>(c)</sup><br> 8.08%, 05/31/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;384389 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;613390 | Boxer Parent Company Inc<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 07/30/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608598 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;138947 | Broadstreet Partners Inc<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 06/13/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$139104 |
|  | Carnival Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56617 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.31%,08/08/2027<br> 1-mo. SOFR + 1.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 56546 |
| 1359740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.31%,10/18/2028<br> 1-mo. SOFR + 1.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1354641 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | Catawba Nation Gaming Authority<sup>(c)</sup><br> 9.05%, 03/28/2032<br> 3-mo. SOFR + 4.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 405900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;598500 | CE Intermediate I LLC<sup>(c)</sup><br> 7.45%, 03/25/2032<br> 3-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 597752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;248125 | Cedar Fair LP<sup>(c)</sup><br> 6.33%, 05/01/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 248086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;651334 | Central Parent LLC<sup>(c)</sup><br> 7.55%, 07/06/2029<br> 3-mo. SOFR + 3.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;542711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;529663 | Century DE Buyer LLC<sup>(c)</sup><br> 7.78%, 10/30/2030<br> 3-mo. SOFR + 3.33% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;532312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;480373 | Chariot Buyer LLC<sup>(c)</sup><br> 7.68%, 11/03/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480674 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;651189 | CHG Healthcare Services Inc<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 09/29/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;239343 | Ciena Corp<sup>(c)</sup><br> 6.07%, 10/24/2030<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240440 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;284286 | Citadel Securities LP<sup>(c)</sup><br> 6.32%, 10/24/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;537300 | Cloud Software Group Inc<sup>(c)</sup><br> 8.05%, 03/24/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | Clydesdale Acquisition Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 7.50%, 04/13/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.18% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;394074 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;427950 | CNT Holdings I Corp<sup>(c)</sup><br> 6.78%, 11/08/2032<br> 3-mo. SOFR + 2.33% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428752 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;521796 | Cogeco Communications Finance US LP<sup>(c)</sup><br> 7.58%, 09/18/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;501684 | ConnectWise LLC<sup>(c)</sup><br> 8.06%, 09/29/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.61% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;504742 | Cornerstone Building Brands Inc<sup>(c)</sup><br> 7.66%, 04/12/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449536 |
|  | Cotiviti Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;454267 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.07%,05/01/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.08%,03/26/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;422875 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| 543323 | CPM Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 8.82%, 09/28/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$530192 |
| 478913 | Creative Artists Agency LLC<sup>(c)</sup><br> 7.08%, 10/01/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 479990 |
| 835716 | CSC Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 8.81%, 01/18/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.49% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 822553 |
| 355000 | Cube Industrials Buyer Inc<sup>(c)</sup><br> 7.77%, 10/17/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 356331 |
| 359100 | CVR CHC LP<sup>(c)</sup><br> 8.30%, 12/30/2027<br> 3-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 358651 |
| 264334 | DaVita Inc<sup>(c)</sup><br> 6.32%, 05/09/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 265703 |
| 575000 | Dechra Pharmaceuticals Holdings Ltd<sup>(c)</sup><br> 7.51%, 01/27/2032<br> 6-mo. SOFR + 3.06% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 576078 |
|  | Del Monte Foods Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 167230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.72%,08/02/2028<br> 3-mo. SOFR + 4.27% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91977 |
| 383570 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.21%,08/02/2028<br> 3-mo. SOFR + 4.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61371 |
| 196411 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.47%,08/02/2028<br> 3-mo. SOFR + 8.02% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174806 |
| 512918 | Delivery Hero SE<sup>(c)</sup><br> 9.30%, 12/12/2029<br> 3-mo. SOFR + 4.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514201 |
| 539683 | DG Investment Intermediate Holdings 2 Inc<sup>(c)</sup><br> 7.94%, 03/31/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480318 |
| 589884 | DirecTV Financing LLC<sup>(c)</sup><br> 9.79%, 08/02/2029<br> 3-mo. SOFR + 5.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;583774 |
| 703237 | DK Crown Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 6.07%, 03/04/2032<br> 1-mo. SOFR + 1.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700820 |
| 119100 | Dynamo US Bidco Inc<sup>(c)</sup><br> 7.83%, 10/01/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119286 |
| 434909 | Eagle Broadband Investments LLC<sup>(c)</sup><br> 6.58%, 11/12/2027<br> 1-mo. SOFR + 2.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;432191 |
| 502870 | ECL Entertainment LLC<sup>(c)</sup><br> 7.83%, 08/31/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504128 |
|  | Ellucian Holdings Inc<sup>(c)</sup> |  |
| 310336 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.33%,10/09/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311112 |
| &nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.08%,11/15/2032<br> 1-mo. SOFR + 4.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71400 |
| 129350 | Endo Finance Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 8.33%, 04/23/2031<br> 1-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129067 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;306892 | Ensemble RCM LLC<sup>(c)</sup><br> 7.28%, 08/01/2029<br> 3-mo. SOFR + 2.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$307971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;237600 | Entain PLC<sup>(c)</sup><br> 7.02%, 10/31/2029<br> 6-mo. SOFR + 2.57% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 238364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | EOC Borrower LLC<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 03/24/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 239900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;493763 | Epic Crude Services LP<sup>(c)</sup><br> 7.26%, 10/15/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.81% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 494894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;493420 | Epicor Software Corp<sup>(c)</sup><br> 7.08%, 05/30/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 494243 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;134325 | Financiere Mendel<sup>(c)</sup><br> 7.05%, 11/08/2030<br> 3-mo. SOFR + 2.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 134745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;571805 | First Brands Group LLC<sup>(c)</sup><br> 9.54%, 03/30/2027<br> 3-mo. SOFR + 5.09% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 539498 |
|  | Flutter Entertainment PLC<sup>(c)</sup> |  |
| 1774644 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%,11/30/2030<br> 3-mo. SOFR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1764661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%,06/04/2032<br> 3-mo. SOFR + 1.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;610000 | Focus Financial Partners LLC<sup>(c)</sup><br> 7.06%, 09/15/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;608257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;524421 | Freeport LNG Investments LLP<sup>(c)</sup><br> 7.52%, 12/21/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;524093 |
|  | Fugue Finance LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%,01/09/2032<br> 6-mo. SOFR + 3.05% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;209475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.58%,01/09/2032<br> 3-mo. SOFR + 3.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;562687 | Gainwell Acquisition Corp<sup>(c)</sup><br> 8.40%, 10/01/2027<br> 3-mo. SOFR + 3.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538773 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;552986 | Garda World Security Corp<sup>(c)</sup><br> 7.31%, 02/01/2029<br> 1-mo. SOFR + 2.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;551603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;552770 | Global Medical Response Inc<sup>(c)</sup><br> 9.08%, 10/31/2028<br> 3-mo. SOFR + 4.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Gloves Buyer Inc<sup>(c)</sup><br> 8.32%, 05/21/2032<br> 1-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341979 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;543638 | Goat Holdco LLC<sup>(c)</sup><br> 7.08%, 01/27/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544204 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;325236 | Grant Thornton Advisors LLC<sup>(c)</sup><br> 7.08%, 06/02/2031<br> 1-mo. SOFR + 5.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;664708 | Gray Television Inc<sup>(c)</sup><br> 7.44%, 12/01/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;642939 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;201914 | Great Canadian Gaming Corp / Raptor LLC<sup>(c)</sup><br> 9.07%, 11/01/2029<br> 3-mo. SOFR + 4.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$196740 |
| 1060000 | Grifols Worldwide Operations USA Inc<sup>(c)</sup><br> 6.48%, 11/15/2027<br> 3-mo. SOFR + 2.03% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1056215 |
|  | Hamilton Projects Acquiror LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.33%,05/30/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 275206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;133700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.33%,05/31/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 133728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540841 | Hanger Inc<sup>(c)</sup><br> 7.83%, 10/23/2031<br> 1-mo. SOFR + 7.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 541112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;560763 | Harbor Freight Tools USA Inc<sup>(c)</sup><br> 6.58%, 06/11/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 548346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | Herc Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 6.31%, 05/17/2032<br> 1-mo. SOFR + 1.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235686 |
|  | Hilton Grand Vacations Borrower LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30337 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.32%,08/02/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30307 |
| 2370046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.33%,01/17/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2366095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;773969 | Hilton Worldwide Finance LLC<sup>(c)</sup><br> 6.07%, 11/08/2030<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;172803 | HUB International Ltd<sup>(c)</sup><br> 6.77%, 06/20/2030<br> 3-mo. SOFR + 2.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;420800 | Hunter Douglas Holding BV<sup>(c)</sup><br> 7.55%, 01/17/2032<br> 3-mo. SOFR + 3.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;599866 | Hunter Holdco 3 Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.65%, 08/19/2028<br> 3-mo. SOFR + 4.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569872 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;143913 | Hunterstown Generation LLC<sup>(c)</sup><br> 10.00%, 11/06/2031<br> 3-mo. SOFR + 5.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143625 |
|  | Icon Parent Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.21%,11/13/2031<br> 6-mo. SOFR + 2.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.21%,11/12/2032<br> 6-mo. SOFR + 4.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;166444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;598000 | Indicor LLC<sup>(c)</sup><br> 7.05%, 11/22/2029<br> 3-mo. SOFR + 2.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;596131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;246610 | INEOS Finance PLC<sup>(c)</sup><br> 7.58%, 02/18/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;466603 | Infinite Bidco LLC<sup>(c)</sup><br> 8.29%, 03/02/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440940 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| 427436 | Ion Trading Finance Ltd<sup>(c)</sup><br> 7.80%, 04/01/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$427103 |
| 618612 | IQVIA Inc<sup>(c)</sup><br> 6.05%, 01/02/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 620546 |
| 238791 | IVC Acquisition Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.05%, 12/12/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 239910 |
| 557935 | J&J Ventures Gaming LLC<sup>(c)</sup><br> 7.83%, 04/26/2030<br> 1-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 550089 |
| 468825 | Javelin Buyer Inc<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 12/06/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 470729 |
| 531050 | Klockner Pentaplast of America Inc<sup>(c)</sup><br> 9.23%, 02/12/2026<br> 6-mo. SOFR + 4.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 485911 |
| 233247 | Kronos Acquisition Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 8.30%, 07/08/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 206756 |
| 369696 | KUEHG Corp<sup>(c)</sup><br> 7.55%, 06/12/2030<br> 3-mo. SOFR + 3.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369349 |
| 559350 | LBM Acquisition LLC<sup>(c)</sup><br> 8.16%, 06/06/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550560 |
| 402978 | Lernen Bidco Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.33%, 10/27/2031<br> 1-day SOFR + 3.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405496 |
| 495000 | Level 3 Financing Inc<sup>(c)</sup><br> 8.58%, 03/27/2032<br> 1-mo. SOFR + 4.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499331 |
|  | LifePoint Health Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;94289 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.82%,05/16/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92804 |
| 551479 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.01%,05/16/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.56% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;544930 |
| 600000 | LSF12 Crown US Commercial Bidco LLC<sup>(c)</sup><br> 8.58%, 12/02/2031<br> 1-mo. SOFR + 4.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;602625 |
| 380723 | Lummus Technology Holdings V LLC<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 12/31/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381532 |
| 445000 | M6 ETX Holdings II MidCo LLC<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 03/25/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;446224 |
| 565000 | Madison IAQ LLC<sup>(c)</sup><br> 6.57%, 06/21/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565282 |
| 481362 | Madison Safety & Flow LLC<sup>(c)</sup><br> 7.08%, 09/26/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482265 |
| 497500 | Magnera Corp<sup>(c)</sup><br> 8.58%, 11/04/2031<br> 3-mo. SOFR + 4.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486928 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;531548 | Mauser Packaging Solutions Holding Co<sup>(c)</sup><br> 7.32%, 04/15/2027<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$531415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;479200 | Mavis Tire Express Services Topco Corp<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 05/04/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 478601 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;337903 | McGraw-Hill Education Inc<sup>(c)</sup><br> 7.58%, 08/06/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 338687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;462212 | Medline Borrower LP<sup>(c)</sup><br> 6.58%, 10/23/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 462139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74547 | MH Sub I LLC<sup>(c)</sup><br> 8.58%, 05/03/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 69553 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;129027 | Modivcare Inc<sup>(c)</sup><br> 4.30%, 07/01/2031<br> 3-mo. SOFR + 0.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 90964 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;518470 | Motion Finco LLC<sup>(c)</sup><br> 7.80%, 11/12/2029<br> 3-mo. SOFR + 3.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 491737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;524348 | NAB Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 6.80%, 11/24/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;257551 | Neptune Bidco US Inc<sup>(c)</sup><br> 9.31%, 04/11/2029<br> 1-mo. SOFR + 4.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;242742 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;375557 | Nouryon Finance BV<sup>(c)</sup><br> 7.51%, 04/03/2028<br> 3-mo. SOFR + 3.06% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;376496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;986397 | Novelis Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 6.30%, 02/20/2032<br> 3-mo. SOFR + 1.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;986644 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;272927 | NRG Energy Inc<sup>(c)</sup><br> 6.03%, 04/16/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.58% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273219 |
|  | Numericable US LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;623832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%,07/31/2025<br> 3-mo. SOFR + 4.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;148105 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.19%,01/31/2026<br> 3-mo. SOFR + 5.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500808 | Omnia Partners LLC<sup>(c)</sup><br> 7.03%, 07/25/2030<br> 3-mo. SOFR + 2.58% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;555659 | One Call Corp<sup>(c)</sup><br> 10.04%, 04/22/2027<br> 3-mo. SOFR + 5.59% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;552881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;515838 | Ontario Gaming GTA Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.55%, 08/01/2030<br> 3-mo. SOFR + 4.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509390 |
| 1198789 | OpenText Corp<sup>(c)</sup><br> 6.08%, 01/31/2030<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1197700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;349314 | PAI Holdco Inc<sup>(c)</sup><br> 8.29%, 10/28/2027<br> 3-mo. SOFR + 3.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;267226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;503749 | Peraton Corp<sup>(c)</sup><br> 8.18%, 02/01/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;442579 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | Petco Health & Wellness Co Inc<sup>(c)</sup><br> 7.68%, 02/25/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$520065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;488775 | PEX Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 6.97%, 11/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.52% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 487553 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | Potomac Energy Center<sup>(c)</sup><br> 7.31%, 03/15/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 573562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;466025 | Project Ruby Ultimate Parent Corp<sup>(c)</sup><br> 7.44%, 03/10/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 466413 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;621932 | Proofpoint Inc<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 08/31/2028<br> 1-mo. SOFR + 6.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 621741 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39667 | QXO Inc<sup>(c)</sup><br> 7.28%, 04/30/2032<br> 3-mo. SOFR + 2.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 39908 |
|  | Radiology Partners Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;534044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.09%,01/31/2029<br> 3-mo. SOFR + 3.64% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531755 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;595000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.82%,06/26/2032<br> 1-mo. SOFR + 4.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590909 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;555000 | Red SPV LLC<sup>(c)</sup><br> 6.56%, 03/15/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553612 |
|  | Resideo Funding Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;236419 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.06%,02/11/2028<br> 1-mo. SOFR + 1.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236123 |
| 1077903 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.07%,06/13/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1076106 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;472011 | Rocket Software Inc<sup>(c)</sup><br> 8.58%, 11/28/2028<br> 1-mo. SOFR + 4.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;472970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;169150 | Ryan Specialty Group LLC<sup>(c)</sup><br> 4.33%, 09/15/2031<br> 1-mo. SOFR + 0.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;256663 | Sapphire Bidco BV<sup>(c)</sup><br> 7.03%, 05/03/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.58% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;256984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Sazerac<sup>(c)</sup><br> 6.82%, 05/25/2032<br> 1-mo. SOFR + 2.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;456467 | SBA Senior Finance II LLC<sup>(c)</sup><br> 6.32%, 01/27/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456956 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;240800 | Scientific Games Holdings LP<sup>(c)</sup><br> 7.28%, 04/04/2029<br> 3-mo. SOFR + 2.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240399 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49501 | Scientific Games International Inc<sup>(c)</sup><br> 6.56%, 04/14/2029<br> 1-mo. SOFR + 2.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;548618 | Sedgwick Claims Management Services Inc<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 07/31/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550332 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;548339 | Sigma Bidco BV<sup>(c)</sup><br> 8.08%, 01/03/2028<br> 6-mo. SOFR + 3.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$547996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;495799 | Southern Veterinary Partners LLC<sup>(c)</sup><br> 7.53%, 12/04/2031<br> 3-mo. SOFR + 3.08% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 495877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;591951 | Spin Holdco Inc<sup>(c)</sup><br> 8.58%, 03/04/2028<br> 3-mo. SOFR + 4.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 512333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;607313 | Star Parent Inc<sup>(c)</sup><br> 8.30%, 09/27/2030<br> 3-mo. SOFR + 3.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 600556 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;204488 | TEREX Corp<sup>(c)</sup><br> 6.30%, 10/08/2031<br> 3-mo. SOFR + 1.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 205510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;595104 | Terrier Media Buyer Inc<sup>(c)</sup><br> 7.90%, 06/18/2029<br> 3-mo. SOFR + 3.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 576061 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;464864 | Titan Acquisition Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.80%, 02/15/2029<br> 3-mo. SOFR + 4.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 465590 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | TK Elevator Midco Gmbh<sup>(c)</sup><br> 7.24%, 04/30/2030<br> 3-mo. SOFR + 2.79% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501071 |
|  | TransDigm Inc<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;167388 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.05%,08/24/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93815 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.80%,02/28/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93920 |
| 2702847 | TransUnion Intermediate Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 6.08%, 06/24/2031<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2706226 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;509179 | Traverse Midstream Partners LLC<sup>(c)</sup><br> 7.28%, 02/16/2028<br> 3-mo. SOFR + 2.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;560263 | TricorBraun Inc<sup>(c)</sup><br> 7.69%, 03/03/2028<br> 1-mo. SOFR + 3.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;559407 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | Trucordia / PCF Insurance<sup>(c)</sup><br> 7.56%, 06/14/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389512 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;727354 | Trugreen Ltd<sup>(c)</sup><br> 8.43%, 11/02/2027<br> 1-mo. SOFR + 4.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685532 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;901416 | Truist Insurance Holdings LLC<sup>(c)</sup><br> 7.05%, 05/06/2031<br> 3-mo. SOFR + 2.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;901416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;477452 | UKG Inc<sup>(c)</sup><br> 7.31%, 02/10/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;650821 | Univision Communications Inc<sup>(c)</sup><br> 7.94%, 01/31/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;367200 | Upstream Newco Inc<sup>(c)</sup><br> 8.79%, 11/20/2026<br> 3-mo. SOFR + 4.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284580 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** | **Bank Loans — (continued)** |
|  | USALCO LLC<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27088 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.31%,09/30/2031<br> 1-mo. SOFR + 3.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$27189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;573049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.33%,09/30/2031<br> 1-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 575198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;523520 | Viant Medical Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 8.33%, 10/29/2031<br> 1-mo. SOFR + 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 518121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;526024 | Viasat Inc<sup>(c)</sup><br> 8.94%, 03/02/2029<br> 1-mo. SOFR + 4.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 503668 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | Virgin Media Bristol LLC<sup>(c)</sup><br> 6.93%, 01/31/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 827400 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;295000 | WCG Intermediate Corp<sup>(c)</sup><br> 7.33%, 02/25/2032<br> 1-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 291681 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;412920 | WEC US Holdings Ltd<sup>(c)</sup><br> 6.58%, 01/27/2031<br> 1-mo. SOFR + 2.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412891 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;522375 | White Cap Buyer LLC<sup>(c)</sup><br> 7.58%, 10/19/2029<br> 1-mo. SOFR + 3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518457 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;762653 | WIN Waste Innovations Holdings Inc<sup>(c)</sup><br> 7.19%, 03/24/2028<br> 1-mo. SOFR + 2.87% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;753692 |
| 1462644 | Wyndham Hotels & Resorts Inc<sup>(c)</sup><br> 6.08%, 05/24/2030<br> 1-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1467763 |
| **TOTAL BANK LOANS — 7.28%<br> (Cost $89,337,727)** | **TOTAL BANK LOANS — 7.28%<br> (Cost $89,337,727)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$88364357** |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 1.94% | Basic Materials — 1.94% | Basic Materials — 1.94% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;590000 | ArcelorMittal SA<br> 6.75%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;621654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | Ashland Inc<sup>(b)</sup><br> 3.38%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467814 |
| 1180000 | ASP Unifrax Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 5.25%, 09/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443975 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;935000 | Bayport Polymers LLC<sup>(b)</sup><br> 5.14%, 04/14/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;906485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;815000 | Capstone Copper Corp<sup>(b)</sup><br> 6.75%, 03/31/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;834527 |
|  | Corp Nacional del Cobre de Chile |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;237000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 01/08/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241546 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;358000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.44%, 01/26/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374480 |
| 1465000 | First Quantum Minerals Ltd<sup>(b)</sup><br> 9.38%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1554873 |
|  | Glencore Funding LLC<sup>(b)</sup> |  |
| 1025000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 10/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1072500 |
| 1495000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 03/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1508874 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103619 |
| 1225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1314733 |
| 1705000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 05/08/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1762770 |
| 3795000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/06/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4115338 |

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*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) | Basic Materials — (continued) |
| 2535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.67%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2586104 |
| &nbsp;&nbsp;1290000 | Illuminate Buyer LLC / Illuminate Holdings IV Inc<sup>(b)</sup><br> 9.00%, 07/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1296334 |
| &nbsp;&nbsp;1015000 | INEOS Quattro Finance 2 PLC<sup>(b)(f)</sup><br> 9.63%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1028999 |
|  | Mineral Resources Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 25116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 10/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 76756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 174134 |
|  | OCP SA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 06/23/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/25/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 06/23/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259285 | Samarco Mineracao SA<sup>(b)(g)</sup><br> 9.00%, 06/30/2031<br>PIK rate, 9.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254892 |
|  | Steel Dynamics Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218311 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665706 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | Taseko Mines Ltd<sup>(b)</sup><br> 8.25%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;397814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755000 | WR Grace Holdings LLC<sup>(b)</sup><br> 5.63%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;683415 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23562612 |
| Communications — 4.25% | Communications — 4.25% | Communications — 4.25% |
| &nbsp;&nbsp;1525000 | Altice Financing SA<sup>(b)</sup><br> 5.00%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1147248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | Altice France Holding SA<sup>(b)</sup><br> 6.00%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143500 |
|  | Altice France SA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677750 |
| &nbsp;&nbsp;1560000 | AT&T Inc<br> 5.38%, 08/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1588475 |
|  | CCO Holdings LLC / CCO Holdings Capital Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223091 |
|  | Charter Communications Operating LLC / Charter Communications Operating Capital |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.65%, 02/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262356 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;592162 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 10/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283583 |
| &nbsp;&nbsp;2535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2028173 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 04/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 06/30/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486459 |
| &nbsp;&nbsp;1035000 | CMG Media Corp<sup>(b)</sup><br> 8.88%, 06/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975657 |
|  | CSC Holdings LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;439467 |
| &nbsp;&nbsp;2760000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2048722 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.75%, 01/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;722878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 12/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141103 |
| &nbsp;&nbsp;2435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1132411 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| 1925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1333811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 281474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985000 | DirecTV Financing LLC<sup>(b)</sup><br> 8.88%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 965881 |
|  | DirecTV Financing LLC / Directv Financing Co-Obligor Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 468466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 747534 |
|  | Discovery Communications LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 06/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201446 |
|  | DISH DBS Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;2330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2114475 |
| &nbsp;&nbsp;1290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1116656 |
| &nbsp;&nbsp;8115279 | EchoStar Corp<br> 10.75%, 11/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8361976 |
|  | Expedia Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;933900 |
| &nbsp;&nbsp;1450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1321583 |
| &nbsp;&nbsp;2315000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2330957 |
|  | Go Daddy Operating Co LLC / GD Finance Co Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504312 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;566967 |
| &nbsp;&nbsp;1190000 | Gray Media Inc<sup>(b)</sup><br> 7.00%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1189467 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715000 | Hughes Satellite Systems Corp<br> 6.63%, 08/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;509125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;832150 | iHeartCommunications Inc<sup>(b)</sup><br> 7.75%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;641796 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755000 | ION Trading Technologies SARL<sup>(b)</sup><br> 9.50%, 05/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;775386 |
| &nbsp;&nbsp;1065000 | Millennium Escrow Corp<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 08/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;874565 |
|  | Motorola Solutions Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;1855000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 04/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1891828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;765000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 08/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;779991 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Netflix Inc<br> EUR, 3.63%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;361134 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | Sinclair Television Group Inc<sup>(b)</sup><br> 8.13%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720000 | Snap Inc<sup>(b)</sup><br> 6.88%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;738811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | SoftBank Group Corp<br> 4.63%, 07/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;192822 |
|  | Sprint Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75148 |
| &nbsp;&nbsp;1355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1643737 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;349000 | Telesat Canada / Telesat LLC<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | Time Warner Cable LLC<br> 6.55%, 05/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;196236 |
|  | T-Mobile USA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.70%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171856 |
| &nbsp;&nbsp;2395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2508284 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;595000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$576469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Turkcell Iletisim Hizmetleri AS<sup>(b)</sup><br> 7.65%, 01/24/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 355539 |
| &nbsp;&nbsp;1560000 | Uber Technologies Inc<br> 4.80%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1532289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | Univision Communications Inc<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 837708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10000 | Wayfair LLC<sup>(b)</sup><br> 7.25%, 10/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 10004 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51650785 |
| Consumer, Cyclical — 4.30% | Consumer, Cyclical — 4.30% | Consumer, Cyclical — 4.30% |
|  | 1011778 BC Unlimited Liability Co / New Red Finance Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205937 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61895 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233248 |
| &nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1211429 |
| &nbsp;&nbsp;1132045 | Alaska Airlines Pass Through Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2020-1 Class A<br> 4.80%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1129049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | Allison Transmission Inc<sup>(b)</sup><br> 3.75%, 01/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407868 |
|  | American Airlines Pass Through Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-2 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150512 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 10/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149587 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-3 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482087 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 10/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478767 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | American Builders & Contractors Supply Co Inc<sup>(b)</sup><br> 4.00%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;259178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | Aptiv Swiss Holdings Ltd<br> 6.88%, 12/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;984692 |
| &nbsp;&nbsp;1350000 | Ashton Woods USA LLC / Ashton Woods Finance Co<sup>(b)</sup><br> 4.63%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1283776 |
| &nbsp;&nbsp;1260000 | Aston Martin Capital Holdings Ltd<sup>(b)</sup><br> 10.00%, 03/31/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1193080 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405000 | BorgWarner Inc<sup>(f)</sup><br> 5.40%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409566 |
|  | British Airways Pass Through Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;134221 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603249 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543331 |
|  | Carnival Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449647 |
| &nbsp;&nbsp;1335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1357588 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| 1540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1575654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | Choice Hotels International Inc<br> 5.85%, 08/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 211638 |
|  | Clarios Global LP / Clarios US Finance Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;477000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 479089 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 36393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;651899 | Delta Air Lines Pass Through Trust<br> Series 2015-1 Class AA<br> 3.63%, 07/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 639560 |
| &nbsp;&nbsp;1260000 | Dick's Sporting Goods Inc<br> 4.10%, 01/15/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 900354 |
| &nbsp;&nbsp;1070000 | Dillard's Inc<br> 7.75%, 07/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1086023 |
|  | DR Horton Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;667335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407302 |
|  | Ferrellgas LP / Ferrellgas Finance Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;929000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 04/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;702000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;649469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | Flutter Treasury Designated Activity Co<sup>(b)</sup><br> 5.88%, 06/04/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50375 |
|  | Ford Motor Credit Co LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.35%, 03/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654496 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 11/05/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174097 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/07/2035<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174758 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570000 | Global Auto Holdings Ltd / AAG FH UK Ltd<sup>(b)(f)</sup><br> 11.50%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557722 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | Great Canadian Gaming Corp / Raptor LLC<sup>(b)</sup><br> 8.75%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | HBC US Holdings LLC<sup>(b)</sup><br> 11.00%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;356250 |
|  | Hilton Domestic Operating Co Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126820 |
|  | Hilton Grand Vacations Borrower LLC / Hilton Grand Vacations Borrower Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 07/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284348 |
| &nbsp;&nbsp;1415000 | LBM Acquisition LLC<sup>(b)</sup><br> 6.25%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1227512 |
|  | Light & Wonder International Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15454 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;413333 |
|  | Marriott International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;520000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;526295 |
| &nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | Marriott Ownership Resorts Inc<sup>(b)(f)</sup><br> 4.50%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244904 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484000 | Melco Resorts Finance Ltd<sup>(b)</sup><br> 5.38%, 12/04/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$452255 |
|  | Meritage Homes Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;771000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 04/15/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 742883 |
| 2255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2261404 |
| &nbsp;&nbsp;1415000 | Merlin Entertainments Group US Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 7.38%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1264464 |
|  | NCL Corp Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 03/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 102127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;515922 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | NCL Finance Ltd<sup>(b)</sup><br> 6.13%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | New Home Co Inc<sup>(b)</sup><br> 8.50%, 11/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;894000 | Newell Brands Inc<br> 6.63%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;884942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | Nissan Motor Acceptance Co LLC<sup>(b)</sup><br> 7.05%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655000 | Ontario Gaming GTA LP / OTG Co-Issuer Inc<sup>(b)</sup><br> 8.00%, 08/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;657180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | PetSmart Inc / PetSmart Finance Corp<sup>(b)</sup><br> 7.75%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680219 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25000 | QXO Building Products Inc<sup>(b)</sup><br> 6.75%, 04/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25755 |
|  | Royal Caribbean Cruises Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 07/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49748 |
| &nbsp;&nbsp;1580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1599660 |
| &nbsp;&nbsp;1290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 09/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1297881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421431 |
| &nbsp;&nbsp;1555000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1584976 |
| &nbsp;&nbsp;1090000 | Stellantis Finance US Inc<sup>(b)</sup><br> 6.45%, 03/18/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1095321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350000 | Toll Brothers Finance Corp<br> 5.60%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;352789 |
|  | Travel + Leisure Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 12/01/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;633031 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 03/01/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325974 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234893 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | Under Armour Inc<sup>(b)</sup><br> 7.25%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156969 |
|  | United Airlines Pass Through Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;1432971 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1461641 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class AA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;356867 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 02/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360157 |
| &nbsp;&nbsp;1325000 | VistaJet Malta Finance PLC / Vista Management Holding Inc<sup>(b)(f)</sup><br> 9.50%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1361825 |
|  | Warnermedia Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;2415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.28%, 03/15/2032<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1796156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 03/15/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221025 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
|  | Whirlpool Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$176538 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 190608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | Windsor Holdings III LLC<sup>(b)</sup><br> 8.50%, 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 460800 |
|  | Yum! Brands Inc |  |
| 1360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1255276 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 01/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 245507 |
|  | ZF North America Capital Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341028 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 04/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185771 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 04/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/23/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485226 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52158445 |
| Consumer, Non-Cyclical — 5.22% | Consumer, Non-Cyclical — 5.22% | Consumer, Non-Cyclical — 5.22% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Adani Ports & Special Economic Zone Ltd<sup>(b)</sup><br> 4.38%, 07/03/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471183 |
|  | Ashtead Capital Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;905000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/11/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;916522 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 05/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222184 |
| &nbsp;&nbsp;1680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 10/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1740107 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.80%, 04/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;701067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | Avantor Funding Inc<sup>(b)</sup><br> 4.63%, 07/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | Bacardi Ltd / Bacardi-Martini BV<sup>(b)</sup><br> 5.40%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;647817 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10000 | Bausch + Lomb Corp<sup>(b)</sup><br> 8.38%, 10/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10438 |
| &nbsp;&nbsp;1135000 | Bausch Health Cos Inc<sup>(b)</sup><br> 4.88%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957424 |
|  | Block Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495227 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;852000 | Boost Newco Borrower LLC<sup>(b)</sup><br> 7.50%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;904411 |
|  | Centene Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 07/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37145 |
| &nbsp;&nbsp;1845000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1794507 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;643335 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585471 |
| &nbsp;&nbsp;1070000 | Cheplapharm Arzneimittel GmbH<sup>(b)</sup><br> 5.50%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;419 | Chobani Holdco II LLC<sup>(b)(g)</sup><br> 9.50%, 10/01/2029<br>PIK rate, 9.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449 |
|  | CHS / Community Health Systems Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709398 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;886000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;757426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985000 | Cimpress PLC<sup>(b)</sup><br> 7.38%, 09/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940185 |

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### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;805000 | Coty Inc / HFC Prestige Products Inc / HFC Prestige International US LLC<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$823435 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;768000 | CVS Health Corp<br> 6.75%, 12/10/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 769672 |
| 1450000 | DENTSPLY SIRONA Inc<br> 3.25%, 06/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1323493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | DP World Ltd<sup>(b)</sup><br> 6.85%, 07/02/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 261364 |
| 2430000 | Elevance Health Inc<br> 5.20%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2455433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | Endo Finance Holdings Inc<sup>(b)(f)</sup><br> 8.50%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 672184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;595000 | ERAC USA Finance LLC<sup>(b)</sup><br> 4.90%, 05/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 595039 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | Garda World Security Corp<sup>(b)</sup><br> 8.38%, 11/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;693366 |
|  | Global Payments Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223973 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;234445 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;775000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 08/15/2032<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;791073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;705000 | Grifols SA<sup>(b)</sup><br> 4.75%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;677736 |
|  | HCA Inc |  |
| 2715000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2779648 |
| 1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 04/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1227777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 06/15/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;625419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;171000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 04/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;167289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;620000 | Herbalife Nutrition Ltd / HLF Financing Inc<sup>(b)</sup><br> 7.88%, 09/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620190 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | Herc Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 7.25%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272428 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | Hologic Inc<sup>(b)</sup><br> 3.25%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;945000 | Icon Investments Six Designated Activity Co<br> 6.00%, 05/08/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965771 |
| 1675000 | Imperial Brands Finance PLC<sup>(b)</sup><br> 5.63%, 07/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1680685 |
|  | JBS USA Holding Lux SARL / JBS USA Food Co / JBS Lux Co SARL |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/02/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;247008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;825000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;767656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;453041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | JBS USA Holding Lux SARL / JBS USA Foods Group Holdings Inc / JBS USA Food Co<sup>(b)</sup><br> 5.50%, 01/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | JBS USA Lux SARL / JBS USA Food Co / JBS USA Foods Group<sup>(b)</sup><br> 5.95%, 04/20/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;652667 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
|  | Kronos Acquisition Holdings Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 06/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$685602 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.75%, 06/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 704752 |
|  | LifePoint Health Inc<sup>(b)</sup> |  |
| 1165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.88%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1260189 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 06/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 376558 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | Mars Inc<sup>(b)</sup><br> 5.20%, 03/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 359253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610000 | Medline Borrower LP / Medline Co-Issuer Inc<sup>(b)</sup><br> 6.25%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;626643 |
|  | Molina Healthcare Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425178 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;785000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;714514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 01/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | Opal Bidco SAS<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 03/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91855 |
| &nbsp;&nbsp;1060000 | Philip Morris International Inc<br> 4.90%, 11/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1054953 |
|  | Pilgrim's Pride Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;1710000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1648651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;756212 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 07/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1051994 |
|  | Post Holdings Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329514 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;899224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570151 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | Prime Healthcare Services Inc<sup>(b)</sup><br> 9.38%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;685000 | Prime Security Services Borrower LLC / Prime Finance Inc<sup>(b)</sup><br> 6.25%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405000 | Primo Water Holdings Inc / Triton Water Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 6.25%, 04/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;720000 | Quest Diagnostics Inc<br> 6.40%, 11/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;788854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Sigma Holdco BV<sup>(b)</sup><br> 7.88%, 05/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985000 | Smith & Nephew PLC<br> 5.40%, 03/20/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;999033 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | Smithfield Foods Inc<sup>(b)</sup><br> 3.00%, 10/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495067 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | Teva Pharmaceutical Finance Co LLC<br> 6.15%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128513 |
|  | Teva Pharmaceutical Finance Netherlands II BV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 7.38%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 7.88%, 09/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553736 |
|  | Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15%, 10/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415764 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 05/09/2029<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;387218 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.88%, 09/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;659978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 09/15/2031<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1007800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 12/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342109 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) | Consumer, Non-Cyclical — (continued) |
| 4740000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.10%, 10/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3408778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715000 | Teva Pharmaceutical Finance Netherlands IV BV<br> 5.75%, 12/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 727824 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | TriNet Group Inc<sup>(b)</sup><br> 3.50%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 202047 |
|  | United Rentals North America Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 202083 |
| 1120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 03/15/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1153626 |
|  | Universal Health Services Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;1182000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 10/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252868 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63319901 |
| Energy — 6.78% | Energy — 6.78% | Energy — 6.78% |
| &nbsp;&nbsp;1455000 | Aker BP ASA<sup>(b)</sup><br> 5.13%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1396986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | Alliance Resource Operating Partners LP / Alliance Resource Finance Corp<sup>(b)</sup><br> 8.63%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680242 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;486476 | Alta Wind Holdings LLC<sup>(b)</sup><br> 7.00%, 06/30/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;466105 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | Antero Midstream Partners LP / Antero Midstream Finance Corp<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | Ascent Resources Utica Holdings LLC / ARU Finance Corp<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 07/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243479 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | Azule Energy Finance PLC<sup>(b)</sup><br> 8.13%, 01/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296400 |
| &nbsp;&nbsp;1485000 | BP Capital Markets PLC<sup>(h)</sup><br> 4.88%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1469611 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | Buckeye Partners LP<sup>(b)</sup><br> 6.75%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373693 |
| &nbsp;&nbsp;2730000 | Canadian Natural Resources Ltd<sup>(b)</sup><br> 5.40%, 12/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2712294 |
|  | Cheniere Energy Partners LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;108823 |
| &nbsp;&nbsp;1980000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1884132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 01/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 06/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553233 |
|  | Civitas Resources Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 07/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;399325 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 11/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172591 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715000 | Columbia Pipelines Operating Co LLC<sup>(b)</sup><br> 6.04%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750237 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | Constellation Oil Services Holding SA<sup>(b)(f)</sup><br> 9.38%, 11/07/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;244200 |
|  | Continental Resources Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98601 |
| &nbsp;&nbsp;5215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 01/15/2031<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5264980 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| 2375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 04/01/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1996621 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | Coronado Finance Pty Ltd<sup>(b)(f)</sup><br> 9.25%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 507042 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | DCP Midstream Operating LP<sup>(b)</sup><br> 6.45%, 11/03/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 861647 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | Diamondback Energy Inc<br> 5.55%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 90977 |
|  | Ecopetrol SA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;161000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/02/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 135976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.88%, 01/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 196005 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 01/19/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | Enbridge Inc<br> 8.50%, 01/15/2084 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1002031 |
|  | Energean Israel Finance Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 03/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;618313 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 03/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;603238 |
|  | Energy Transfer LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;928000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;932146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 02/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560517 |
| &nbsp;&nbsp;2450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 12/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2658160 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 09/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;761711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514390 |
|  | EQT Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;688365 |
| &nbsp;&nbsp;2080000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 05/15/2031<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1927932 |
| &nbsp;&nbsp;1385000 | Flex Intermediate Holdco LLC<sup>(b)</sup><br> 3.36%, 06/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1231027 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111000 | FS Luxembourg SARL<sup>(b)</sup><br> 8.63%, 06/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109474 |
| &nbsp;&nbsp;1195000 | Genesis Energy LP / Genesis Energy Finance Corp<br> 8.88%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1268828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;346000 | Geopark Ltd<sup>(b)</sup><br> 8.75%, 01/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;304480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | Gray Oak Pipeline LLC<sup>(b)</sup><br> 3.45%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | Gulfport Energy Operating Corp<sup>(b)</sup><br> 6.75%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645657 |
| &nbsp;&nbsp;1160000 | Harbour Energy PLC<sup>(b)</sup><br> 6.33%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1153185 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;740000 | Helix Energy Solutions Group Inc<sup>(b)</sup><br> 9.75%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782836 |
| &nbsp;&nbsp;2790000 | Helmerich & Payne Inc<sup>(b)(f)</sup><br> 5.50%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2543589 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | Hess Midstream Operations LP<sup>(b)</sup><br> 4.25%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;379782 |
| &nbsp;&nbsp;1085000 | HF Sinclair Corp<br> 6.25%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1101346 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578000 | Hilcorp Energy I LP / Hilcorp Finance Co<sup>(b)</sup><br> 6.00%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557411 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;1120000 | International Petroleum Corp<sup>(b)</sup><br> 7.25%, 02/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1120700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311000 | KazMunayGas National Co JSC<sup>(b)</sup><br> 6.38%, 10/24/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 287275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630000 | Kimmeridge Texas Gas LLC<sup>(b)</sup><br> 8.50%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 652014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | Kraken Oil & Gas Partners LLC<sup>(b)</sup><br> 7.63%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 854711 |
|  | Leviathan Bond Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 06/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 29746 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;231000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 06/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 227304 |
| &nbsp;&nbsp;1155000 | Magnolia Oil & Gas Operating LLC / Magnolia Oil & Gas Finance Corp<sup>(b)</sup><br> 6.88%, 12/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1163167 |
|  | Matador Resources Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/15/2028<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;112170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65034 |
| &nbsp;&nbsp;1315000 | Nabors Industries Inc<sup>(b)</sup><br> 7.38%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1298560 |
|  | NGL Energy Operating LLC / NGL Energy Finance Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.13%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;912733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | Northern Oil & Gas Inc<sup>(b)</sup><br> 8.13%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990000 | Occidental Petroleum Corp<br> 6.20%, 03/15/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | ONEOK Inc<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | Ovintiv Inc<br> 6.50%, 08/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;124539 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295000 | Parkland Corp<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;301514 |
|  | Pertamina Persero PT<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;736000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 02/09/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;639291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 05/30/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;325186 |
|  | Petroleos de Venezuela SA<sup>(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;5373000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/16/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672665 |
| &nbsp;&nbsp;1800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/16/2024<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225312 |
|  | Petroleos Mexicanos |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;954000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/13/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;947372 |
| &nbsp;&nbsp;1613000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 02/12/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1548870 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.84%, 01/23/2030<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;426000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, 02/16/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395787 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.69%, 01/23/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;471951 |
|  | Petronas Capital Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/21/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;803653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;911000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 04/03/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;923758 |
|  | Plains All American Pipeline LP / PAA Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.55%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;473150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 09/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745464 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;988000 | QatarEnergy<sup>(b)</sup><br> 2.25%, 07/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;864875 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Sanchez Energy Corp<sup>(i)(j)</sup><br> 0.00%, 02/15/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$5000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;839000 | Sempra Infrastructure Partners LP<sup>(b)</sup><br> 3.25%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 714624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585000 | SM Energy Co<sup>(b)</sup><br> 6.75%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 582849 |
| &nbsp;&nbsp;1250000 | South Bow Canadian Infrastructure Holdings Ltd<sup>(b)(f)</sup><br> 7.50%, 03/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1289684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | South Bow USA Infrastructure Holdings LLC<sup>(b)</sup><br> 5.58%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 440310 |
|  | Targa Resources Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 764080 |
| &nbsp;&nbsp;1610000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1730116 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 08/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;939730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | Targa Resources Partners LP / Targa Resources Partners Finance Corp<br> 4.00%, 01/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533000 | Teine Energy Ltd<sup>(b)</sup><br> 6.88%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | Tidewater Inc<sup>(b)</sup><br> 9.13%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246926 |
|  | Transocean Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143304 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;456000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468925 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468640 |
|  | Var Energi ASA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;670000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;759330 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 05/22/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;268880 |
|  | Venture Global Calcasieu Pass LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330040 |
| &nbsp;&nbsp;2324000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2151076 |
|  | Venture Global LNG Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;945000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.00%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;918728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212920 |
| &nbsp;&nbsp;1100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.88%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1187959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | Viper Energy Inc<sup>(b)</sup><br> 7.38%, 11/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291798 |
|  | Western Midstream Operating LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502505 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115407 |
| &nbsp;&nbsp;1580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 04/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1644319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 04/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47944 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 03/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29969 |
| &nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 02/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1009233 |
|  | Whistler Pipeline LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 09/30/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254859 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 09/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283603 |
| &nbsp;&nbsp;2445000 | Williams Cos Inc<br> 5.15%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2439383 |

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — (continued) | Energy — (continued) | Energy — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264000 | YPF SA<sup>(b)</sup><br> 9.50%, 01/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$278133 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82255993 |
| Financial — 11.34% | Financial — 11.34% | Financial — 11.34% |
|  | Acrisure LLC / Acrisure Finance Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 377719 |
| 1130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1098574 |
|  | AerCap Ireland Capital Designated Activity Co / AerCap Global Aviation Trust |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 06/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;155182 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 09/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;517217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490548 |
| &nbsp;&nbsp;2005000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.30%, 01/30/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1816510 |
| &nbsp;&nbsp;2425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/29/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2138459 |
| &nbsp;&nbsp;1300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 09/10/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1271624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 03/10/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/31/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | AGFC Capital Trust I<sup>(b)(c)</sup><br> 6.27%, 01/15/2067<br> 3-mo. SOFR + 2.01% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | Agile Group Holdings Ltd<sup>(i)</sup><br> 6.05%, 10/13/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25112 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | AIB Group PLC<sup>(b)</sup><br> 6.61%, 09/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211591 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | Air Lease Corp<sup>(h)</sup><br> 4.65%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636311 |
|  | Aircastle Ltd |  |
| &nbsp;&nbsp;1210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 06/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1204566 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 02/15/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201448 |
|  | Aircastle Ltd / Aircastle Ireland Designated Activity Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 10/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;462370 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545000 | Alliant Holdings Intermediate LLC / Alliant Holdings Co-Issuer<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 10/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555136 |
|  | Allianz SE<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.35%, 09/06/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;837551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 09/03/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;373806 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | Allstate Corp<sup>(c)</sup><br> 7.53%, 08/15/2053<br> 3-mo. SOFR + 3.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;869679 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990000 | Ally Financial Inc<br> 5.54%, 01/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003911 |
| &nbsp;&nbsp;1425000 | American Express Co<br> 5.63%, 07/28/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1457186 |
| &nbsp;&nbsp;2675000 | American Tower Corp REIT<br> 5.90%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2822136 |
|  | Antares Holdings LP<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;239900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240382 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | Apollo Debt Solutions BDC<br> 6.90%, 04/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;762018 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;1145000 | Apollo Global Management Inc<br> 6.00%, 12/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1116530 |
|  | Arthur J Gallagher & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 02/15/2032<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 116551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 07/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 250469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 300141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | Ascot Group Ltd<sup>(b)</sup><br> 4.25%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 776025 |
| &nbsp;&nbsp;1150000 | Athene Global Funding<sup>(b)</sup><br> 2.55%, 11/19/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1025036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | Athene Holding Ltd<br> 3.50%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362404 |
|  | Aviation Capital Group LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375171 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 04/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98933 |
| &nbsp;&nbsp;1145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 10/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1216996 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;460000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 04/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464344 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;503637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Avolon Holdings Funding Ltd<sup>(b)</sup><br> 5.38%, 05/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390000 | Azorra Finance Ltd<sup>(b)</sup><br> 7.25%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398160 |
|  | Banco de Credito del Peru S.A. |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;823000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 07/01/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;823000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 07/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;172000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.45%, 07/30/2035<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175440 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362000 | Banco de Credito e Inversiones SA<sup>(b)(h)</sup><br> 8.75%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;381921 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314000 | Banco Mercantil del Norte SA<sup>(b)(h)</sup><br> 6.63%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;291327 |
|  | Bank of America Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.29%, 04/25/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770125 |
| &nbsp;&nbsp;1770000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 09/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1867810 |
| &nbsp;&nbsp;1495000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.52%, 10/25/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1495014 |
| &nbsp;&nbsp;2255000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.74%, 02/12/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2291391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.48%, 09/21/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368597 |
| &nbsp;&nbsp;2345000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, 03/08/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2145896 |
| &nbsp;&nbsp;1015000 | Bank of New York Mellon Corp<sup>(h)</sup><br> 4.70%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1012198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;695000 | Barclays PLC<br> 7.44%, 11/02/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;788790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;302000 | BBVA Bancomer SA<sup>(b)</sup><br> 5.13%, 01/18/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | BGC Group Inc<sup>(b)</sup><br> 6.15%, 04/02/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;674246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880000 | Blackstone Private Credit Fund<br> 6.00%, 11/22/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860510 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | Blue Owl Credit Income Corp<br> 6.65%, 03/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143991 |
|  | Blue Owl Finance LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;1015000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 06/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;901271 |
| &nbsp;&nbsp;1265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 04/18/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1301630 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | BPCE SA<sup>(b)</sup><br> 7.00%, 10/19/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$988768 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;570000 | Broadstreet Partners Inc<sup>(b)</sup><br> 5.88%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 563308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;260000 | Brookfield Asset Management Ltd<br> 5.80%, 04/24/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 266789 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | Brown & Brown Inc<br> 5.55%, 06/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 239638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | CaixaBank SA<sup>(b)</sup><br> 5.58%, 07/03/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 399052 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;425000 | Capital Farm Credit ACA<sup>(b)(h)</sup><br> 5.00%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 414375 |
|  | Capital One Financial Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.36%, 07/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;364651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;905000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 06/08/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;963466 |
|  | Central China Real Estate Ltd<sup>(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 04/28/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 07/14/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | CIFI Holdings Group Co Ltd<sup>(i)</sup><br> 6.00%, 07/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19400 |
|  | Citadel LP<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/23/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279153 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 01/23/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208845 |
|  | Citigroup Inc |  |
| 1370000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1351139 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;920000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.27%, 11/17/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;299000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.17%, 05/25/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | CNO Financial Group Inc<br> 5.25%, 05/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484207 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;110000 | COPT Defense Properties LP REIT<br> 2.75%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97294 |
| 1300000 | Corebridge Financial Inc<br> 6.38%, 09/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1295684 |
| 1272000 | CoStar Group Inc<sup>(b)</sup><br> 2.80%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1149305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Country Garden Holdings Co Ltd<sup>(i)</sup><br> 3.30%, 01/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29808 |
| 1095000 | Credit Agricole SA<sup>(b)</sup><br> 6.25%, 01/10/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1138588 |
| 1040000 | Deutsche Bank AG<br> 5.40%, 09/11/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034217 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;970000 | Drawbridge Special Opportunities Fund LP / Drawbridge Special Opportunities Fin<sup>(b)</sup><br> 3.88%, 02/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | EPR Properties REIT<br> 3.60%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168046 |
| 1130000 | F&G Annuities & Life Inc<br> 6.50%, 06/04/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1165118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;905000 | Fifth Third Bancorp<br> 4.34%, 04/25/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;863916 |
|  | Freedom Mortgage Holdings LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.13%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 04/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80862 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | Gaci First Investment Co<br> 4.88%, 02/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$552965 |
|  | Global Atlantic Fin Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 189255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 06/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 319739 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.95%, 06/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 685260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.95%, 10/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 291502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000 | GLP Capital LP / GLP Financing II Inc REIT<br> 6.75%, 12/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 176247 |
| &nbsp;&nbsp;1310000 | Goldman Sachs Group Inc<br> 5.33%, 07/23/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1321389 |
| &nbsp;&nbsp;1047000 | HA Sustainable Infrastructure Capital Inc<br> 6.38%, 07/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1047065 |
| &nbsp;&nbsp;1400000 | Host Hotels & Resorts LP REIT<br> 5.50%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1385702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | HUB International Ltd<sup>(b)</sup><br> 7.38%, 01/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151718 |
|  | Huntington Bancshares Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;765000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 02/02/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;781781 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.14%, 11/18/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86649 |
|  | Icahn Enterprises LP / Icahn Enterprises Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;636000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616240 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.00%, 11/15/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;658366 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255000 | ING Groep NV<br> 6.11%, 09/11/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;271084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | Invitation Homes Operating Partnership LP REIT<br> 4.88%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300313 |
| &nbsp;&nbsp;2075000 | Iron Mountain Inc REIT<sup>(b)</sup><br> 5.25%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2046618 |
|  | Jefferies Financial Group Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 07/21/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;876345 |
| &nbsp;&nbsp;1040000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.20%, 04/14/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1087858 |
|  | JPMorgan Chase & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;1910000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1972598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 09/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;635801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 10/23/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;668407 |
|  | Kaisa Group Holdings Ltd<sup>(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1015000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 06/30/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43138 |
| &nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.25%, 04/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51000 |
| &nbsp;&nbsp;1110000 | KeyCorp<br> 6.40%, 03/06/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1184042 |
| &nbsp;&nbsp;1000000 | KeyCorp Capital III<br> 7.75%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1061029 |
| &nbsp;&nbsp;1610000 | Liberty Mutual Group Inc<sup>(b)</sup><br> 4.13%, 12/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1567816 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Logan Group Co Ltd<sup>(i)</sup><br> 4.25%, 07/12/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13000 |
|  | Macquarie Airfinance Holdings Ltd<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 03/27/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;687577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 03/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 03/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;199866 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/26/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148164 |
| &nbsp;&nbsp;1420000 | Marsh & McLennan Cos Inc<br> 5.00%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1419549 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | MBIA Insurance Corp<sup>(b)(c)(i)</sup><br> 15.78%, 01/15/2033<br> 3-mo. SOFR + 11.52% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$24000 |
|  | MetLife Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.85%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 910273 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 04/08/2038<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 290883 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.75%, 08/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1223753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985000 | Midcap Financial Issuer Trust<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 05/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 975690 |
|  | Morgan Stanley |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 10/18/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004280 |
| &nbsp;&nbsp;1610000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.42%, 07/21/2034<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1649288 |
| &nbsp;&nbsp;1590000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.83%, 04/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1665778 |
| &nbsp;&nbsp;1480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.48%, 09/16/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1257608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 04/20/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433384 |
| &nbsp;&nbsp;4063000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 01/19/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4179801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.94%, 02/07/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148829 |
| &nbsp;&nbsp;1410000 | Mutual of Omaha Insurance Co<sup>(b)</sup><br> 6.80%, 06/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1546461 |
| &nbsp;&nbsp;1015000 | Nationstar Mortgage Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 5.75%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1030826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;950000 | NatWest Group PLC<br> 6.48%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;994626 |
|  | Navient Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 06/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672258 |
|  | Nippon Life Insurance Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 09/13/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;125000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 04/30/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129398 |
| &nbsp;&nbsp;1094000 | Office Properties Income Trust REIT<sup>(b)</sup><br> 9.00%, 09/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;789238 |
| &nbsp;&nbsp;1330000 | OneMain Finance Corp<br> 7.13%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1383831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85000 | Panther Escrow Issuer LLC<sup>(b)</sup><br> 7.13%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88294 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | Penn Mutual Life Insurance Co<sup>(b)</sup><br> 6.65%, 06/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;567161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385000 | Phoenix Aviation Capital Ltd<sup>(b)</sup><br> 9.25%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398759 |
| &nbsp;&nbsp;1365000 | PNC Financial Services Group Inc<br> 5.58%, 01/29/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240000 | Port Of Spain Waterfront Development<br> 7.88%, 02/19/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238488 |
|  | Prudential Financial Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326888 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 03/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;586632 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;498216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935000 | Reinsurance Group of America Inc<br> 6.65%, 09/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;931917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | Rocket Cos Inc<sup>(b)</sup><br> 6.38%, 08/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296728 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
|  | Rocket Mortgage LLC / Rocket Mortgage Co-Issuer Inc<sup>(b)</sup> |  |
| 3835000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.88%, 10/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$3740159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 855234 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;375000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 347632 |
| 2160000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 10/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1932483 |
| &nbsp;&nbsp;1030000 | Safehold GL Holdings LLC REIT<br> 5.65%, 01/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1029045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590000 | Service Properties Trust REIT<br> 4.95%, 02/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 582361 |
|  | Shimao Group Holdings Ltd<sup>(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 07/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11705 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.45%, 01/11/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Sino-Ocean Land Treasure IV Ltd<sup>(i)</sup><br> 4.75%, 01/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32006 |
| &nbsp;&nbsp;1220000 | Societe Generale SA<sup>(b)</sup><br> 6.07%, 01/19/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1256544 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360000 | Standard Chartered PLC<sup>(b)</sup><br> 3.27%, 02/18/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;324421 |
|  | State Street Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.70%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;704897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.12%, 11/21/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560824 |
| &nbsp;&nbsp;1525000 | Stewart Information Services Corp<br> 3.60%, 11/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1363607 |
|  | Sunac China Holdings Ltd<sup>(b)(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/30/2025<br> PIK rate, 6.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7193 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 09/30/2026<br> PIK rate, 6.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7211 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 09/30/2027<br> PIK rate, 6.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14457 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179282 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 09/30/2028<br> PIK rate, 6.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21738 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179716 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 09/30/2029<br> PIK rate, 7.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21791 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84635 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 09/30/2030<br> PIK rate, 7.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10262 |
|  | Synchrony Financial |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;585000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.94%, 08/02/2030<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;601075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 03/06/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;337921 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;843000 | Texas Capital Bancshares Inc<br> 4.00%, 05/06/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;818216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405000 | Times China Holdings Ltd<sup>(i)</sup><br> 6.20%, 03/22/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505000 | Toronto-Dominion Bank<br> 8.13%, 10/31/2082 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;527426 |
|  | Truist Financial Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.12%, 01/26/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565353 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 06/08/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;292513 |
|  | UBS Group AG<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86731 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.44%, 08/11/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;701373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.62%, 09/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;773592 |
| &nbsp;&nbsp;1080000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.99%, 08/05/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1076483 |

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.54%, 08/12/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1060494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.02%, 11/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 309095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 02/08/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 960793 |
|  | UniCredit SpA<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 06/03/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 543358 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86%, 06/19/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 403133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 06/30/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 278381 |
| &nbsp;&nbsp;1150000 | VICI Properties LP / VICI Note Co Inc REIT<sup>(b)</sup><br> 3.88%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1112461 |
| &nbsp;&nbsp;1920000 | VICI Properties LP REIT<br> 5.13%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1912932 |
|  | Wells Fargo & Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 04/24/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956736 |
|  | Yuzhou Group Holdings Co Ltd<sup>(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.70%, 02/20/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22248 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.30%, 05/27/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.85%, 08/12/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13872 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137616606 |
| Industrial — 4.56% | Industrial — 4.56% | Industrial — 4.56% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | Amrize Finance US LLC<sup>(b)</sup><br> 5.40%, 04/07/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451524 |
|  | Axon Enterprise Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102966 |
| &nbsp;&nbsp;2480000 | BAE Systems PLC<sup>(b)</sup><br> 5.30%, 03/26/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2535235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965000 | BNSF Funding Trust I<br> 6.61%, 12/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968194 |
|  | Boeing Co |  |
| &nbsp;&nbsp;1035000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 05/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1053733 |
| &nbsp;&nbsp;1297000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1221935 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.39%, 05/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284794 |
| &nbsp;&nbsp;1190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.53%, 05/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1292969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;928000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 05/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;916807 |
| &nbsp;&nbsp;2905000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 05/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2785897 |
| &nbsp;&nbsp;1380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.86%, 05/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1510708 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.93%, 05/01/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575090 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.01%, 05/01/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433847 |
|  | Builders FirstSource Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;886593 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 05/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36036 |
|  | Cemex SAB de CV<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.20%, Perpetual<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505125 |
| &nbsp;&nbsp;1455000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1451583 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 07/11/2031<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590001 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;965000 | Cornerstone Building Brands Inc<sup>(b)</sup><br> 9.50%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;887145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867000 | DAE Funding LLC<sup>(b)</sup><br> 3.38%, 03/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;832308 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;860000 | FTAI Aviation Investors LLC<sup>(b)</sup><br> 7.00%, 06/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;887974 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;897000 | Georgian Railway JSC<sup>(b)</sup><br> 4.00%, 06/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$808108 |
|  | GFL Environmental Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 368994 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 591229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686000 | Global Infrastructure Solutions Inc<sup>(b)</sup><br> 7.50%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 699181 |
| &nbsp;&nbsp;1075000 | Graham Packaging Co Inc<sup>(b)</sup><br> 7.13%, 08/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1073015 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;281000 | IHS Holding Ltd<sup>(b)</sup><br> 8.25%, 11/29/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 283454 |
| &nbsp;&nbsp;2355000 | Ingersoll Rand Inc<br> 5.70%, 08/14/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2466154 |
| &nbsp;&nbsp;1325000 | Jabil Inc<br> 3.00%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1208005 |
|  | JH North America Holdings Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;712000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;718217 |
| &nbsp;&nbsp;2210000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 07/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2246695 |
|  | L3Harris Technologies Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 07/31/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1027179 |
| &nbsp;&nbsp;1445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1477030 |
| &nbsp;&nbsp;1529000 | LSB Industries Inc<sup>(b)</sup><br> 6.25%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1517861 |
| &nbsp;&nbsp;1220000 | Mauser Packaging Solutions Holding Co<sup>(b)</sup><br> 9.25%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1211446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555000 | Maxam Prill SARL<sup>(b)</sup><br> 7.75%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555984 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;596000 | New Enterprise Stone & Lime Co Inc<sup>(b)</sup><br> 9.75%, 07/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;597391 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | Nordson Corp<br> 5.80%, 09/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;982276 |
|  | Owens Corning |  |
| &nbsp;&nbsp;1390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 06/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1443657 |
| &nbsp;&nbsp;1127000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1264313 |
|  | Quikrete Holdings Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 03/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1696728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;154774 |
| &nbsp;&nbsp;1136000 | Regal Rexnord Corp<br> 6.40%, 04/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1199394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | Sealed Air Corp<sup>(b)(f)</sup><br> 6.50%, 07/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300516 |
| &nbsp;&nbsp;1220000 | Sensata Technologies BV<sup>(b)(f)</sup><br> 4.00%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1160319 |
|  | Sensata Technologies Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47735 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223323 |
|  | SMBC Aviation Capital Finance Designated Activity Co<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 05/03/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;805000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;816651 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;790000 | Sonoco Products Co<br> 5.00%, 09/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;768404 |
|  | TD SYNNEX Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;985000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 08/09/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;952359 |
| &nbsp;&nbsp;1530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 04/12/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1610240 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | TopBuild Corp<sup>(b)</sup><br> 4.13%, 02/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$245733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485000 | TransDigm Inc<sup>(b)</sup><br> 6.88%, 12/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 503230 |
| &nbsp;&nbsp;1775000 | Trimble Inc<br> 6.10%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1885698 |
|  | Trivium Packaging Finance BV<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 95174 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;395000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12.25%, 01/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 423414 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;969000 | Weekley Homes LLC / Weekley Finance Corp<sup>(b)</sup><br> 4.88%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 938555 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;55386628 |
| Technology — 3.20% | Technology — 3.20% | Technology — 3.20% |
|  | AppLovin Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;547029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417205 |
| &nbsp;&nbsp;1640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1665085 |
| &nbsp;&nbsp;1595000 | Atlassian Corp<br> 5.50%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1637830 |
|  | Booz Allen Hamilton Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 09/01/2028<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;236761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 08/04/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;523522 |
|  | Broadcom Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;3980000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.47%, 04/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3555307 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.14%, 11/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;484978 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.19%, 11/15/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19896 |
| &nbsp;&nbsp;1791000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.93%, 05/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1738208 |
|  | CDW LLC / CDW Finance Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.28%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224305 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942571 |
| &nbsp;&nbsp;1575000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.57%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1449667 |
| &nbsp;&nbsp;1195000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.55%, 08/22/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1191696 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;760000 | Cloud Software Group Inc<sup>(b)</sup><br> 9.00%, 09/30/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;787759 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;461000 | Consensus Cloud Solutions Inc<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 10/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458652 |
|  | Entegris Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1829484 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;595000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;563897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875000 | Fair Isaac Corp<sup>(b)</sup><br> 6.00%, 05/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;883020 |
| &nbsp;&nbsp;1440000 | Fiserv Inc<br> 5.63%, 08/21/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1497298 |
| &nbsp;&nbsp;1280000 | Foundry JV Holdco LLC<sup>(b)</sup><br> 5.88%, 01/25/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300644 |
|  | Gartner Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;445000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416412 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;370000 | Helios Software Holdings Inc / ION Corporate Solutions Finance SARL<sup>(b)</sup><br> 8.75%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380599 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75000 | Insight Enterprises Inc<sup>(b)</sup><br> 6.63%, 05/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77260 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — (continued) | Technology — (continued) | Technology — (continued) |
|  | Leidos Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$98527 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 02/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 201250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 03/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 336815 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 953250 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 675138 |
|  | Micron Technology Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;1880000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 09/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1964049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;840000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 11/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;879114 |
|  | MSCI Inc<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;1212000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.63%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1136788 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 08/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175266 |
|  | NetApp Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/17/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;566518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 03/17/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;513482 |
|  | Open Text Corp<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;222591 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437994 |
|  | Oracle Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/03/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;577518 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 03/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;631071 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | Paychex Inc<br> 5.60%, 04/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;631000 | Rackspace Technology Global Inc<sup>(b)</sup><br> 5.38%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;145130 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810000 | Rocket Software Inc<sup>(b)</sup><br> 9.00%, 11/28/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;834952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;691000 | Science Applications International Corp<sup>(b)</sup><br> 4.88%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680287 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000 | Seagate Data Storage Technology<br> 4.09%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38252 |
|  | Synopsys Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 04/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705557 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;815000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 04/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;850000 | VMware LLC<br> 2.20%, 08/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;737747 |
|  | Western Digital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115695 |
| &nbsp;&nbsp;1140000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1056849 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38800601 |
| Utilities — 1.67% | Utilities — 1.67% | Utilities — 1.67% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565000 | AES Corp<br> 7.60%, 01/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;581724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970000 | Capital Power US Holdings Inc<sup>(b)</sup><br> 6.19%, 06/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000932 |
| &nbsp;&nbsp;1275000 | CMS Energy Corp<br> 4.75%, 06/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1239058 |
|  | Dominion Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 06/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;715000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 05/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;725634 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;750000 | Duke Energy Corp<sup>(f)</sup><br> 5.45%, 06/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;770311 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;540000 | Electricite de France SA<sup>(b)</sup><br> 6.90%, 05/23/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$576230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;775000 | Enel Finance International NV<sup>(b)</sup><br> 7.50%, 10/14/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 883520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;975000 | Entergy Corp<br> 7.13%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1008790 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;450000 | Eskom Holdings SOC Ltd<sup>(b)</sup><br> 8.45%, 08/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 472849 |
| 1235000 | KeySpan Gas East Corp<sup>(b)</sup><br> 5.99%, 03/06/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1283470 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50000 | Lightning Power LLC<sup>(b)</sup><br> 7.25%, 08/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 52622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;225000 | Limak Yenilenebilir Enerji AS<sup>(b)</sup><br> 9.63%, 08/12/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 222068 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;431000 | National Rural Utilities Cooperative Finance Corp<sup>(c)</sup><br> 7.45%, 04/30/2043<br> 3-mo. SOFR + 3.17% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;428875 |
| 1040000 | NextEra Energy Capital Holdings Inc<br> 6.50%, 08/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1063088 |
|  | NRG Energy Inc<sup>(b)</sup> |  |
| 1245000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45%, 06/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1224863 |
| 1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 03/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1152580 |
|  | Pacific Gas & Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.45%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;320000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 06/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;287168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;235000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 03/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;675000 | PacifiCorp<br> 5.80%, 01/15/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;815000 | Southern California Edison Co<br> 6.00%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;834871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;845000 | Southern Co<br> 5.70%, 03/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;883002 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;210000 | Southern Co Gas Capital Corp<br> 5.75%, 09/15/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220206 |
|  | Venture Global Plaquemines LNG LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 05/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979803 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;920000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 05/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;995828 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;729000 | Vistra Corp<sup>(b)(h)</sup><br> 8.00%, Perpetual | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;746677 |
|  | Vistra Operations Co LLC<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;885000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 04/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;925252 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.70%, 12/30/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;224026 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20281875 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 43.26%<br> (Cost $525,253,565)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 43.26%<br> (Cost $525,253,565)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$525033446** |
| **CONVERTIBLE BONDS** | **CONVERTIBLE BONDS** | **CONVERTIBLE BONDS** |
| Communications — 0.17% | Communications — 0.17% | Communications — 0.17% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | DoorDash Inc<sup>(b)(j)</sup><br> (1.61%), 05/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;140836 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — (continued) | Communications — (continued) | Communications — (continued) |
| 1025532 | EchoStar Corp<sup>(g)</sup><br> 3.88%, 11/30/2030<br>PIK rate, 0.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1207564 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59000 | InterDigital Inc<br> 3.50%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 171838 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | Sea Ltd<br> 2.38%, 12/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 230917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56000 | Spotify USA Inc<sup>(j)</sup><br> (47.99%), 03/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 84834 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;132000 | Uber Technologies Inc<br> 0.88%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 188298 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2024287 |
| Consumer, Cyclical — 0.06% | Consumer, Cyclical — 0.06% | Consumer, Cyclical — 0.06% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;120000 | Carnival Corp<br> 5.75%, 12/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79000 | Freshpet Inc<br> 3.00%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98118 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;281000 | NCL Corp Ltd<sup>(b)</sup><br> 0.88%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300494 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662552 |
| Consumer, Non-Cyclical — 0.05% | Consumer, Non-Cyclical — 0.05% | Consumer, Non-Cyclical — 0.05% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;219000 | Global Payments Inc<br> 1.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | Jazz Investments I Ltd<sup>(b)</sup><br> 3.13%, 09/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;218000 | Post Holdings Inc<br> 2.50%, 08/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248847 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;656414 |
| Energy — 0.03% | Energy — 0.03% | Energy — 0.03% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175000 | Northern Oil & Gas Inc<br> 3.63%, 04/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182438 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48000 | Permian Resources Operating LLC<br> 3.25%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115704 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298142 |
| Financial — 0.01% | Financial — 0.01% | Financial — 0.01% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | Coinbase Global Inc<br> 0.25%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117495 |
| Industrial — 0.05% | Industrial — 0.05% | Industrial — 0.05% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98000 | Advanced Energy Industries Inc<br> 2.50%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117394 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59000 | Bloom Energy Corp<br> 3.00%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87261 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;143000 | Fluor Corp<br> 1.13%, 08/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187616 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66000 | Granite Construction Inc<br> 3.75%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96000 | Itron Inc<br> 1.38%, 07/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114144 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;643464 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Technology — 0.16% | Technology — 0.16% | Technology — 0.16% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | CyberArk Software Ltd<sup>(b)(j)</sup><br> (0.90%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$205500 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;377000 | Datadog Inc<sup>(b)(j)</sup><br> 1.05%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 360223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;151000 | Guidewire Software Inc<sup>(b)(f)</sup><br> 1.25%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 178029 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;123000 | Nutanix Inc<br> 0.25%, 10/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 173061 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;258000 | Parsons Corp<br> 2.63%, 03/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 274254 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;194000 | Rubrik Inc<sup>(b)(j)</sup><br> (0.90%), 06/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 203094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67000 | Seagate HDD Cayman<br> 3.50%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 120499 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | Snowflake Inc<sup>(b)(j)</sup><br> (8.40%), 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225620 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89000 | Tyler Technologies Inc<br> 0.25%, 03/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96000 | Vertex Inc<br> 0.75%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114770 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1964431 |
| Utilities — 0.02% | Utilities — 0.02% | Utilities — 0.02% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;193000 | Evergy Inc<br> 4.50%, 12/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225714 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63000 | Pinnacle West Capital Corp<br> 4.75%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68229 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293943 |
| **TOTAL CONVERTIBLE BONDS — 0.55%<br> (Cost $5,950,323)** | **TOTAL CONVERTIBLE BONDS — 0.55%<br> (Cost $5,950,323)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$6660728** |
| **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** | **FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;526000 | Abu Dhabi Government International Bond<sup>(b)</sup><br> 3.88%, 04/16/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408630 |
|  | Angolan Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;451000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408057 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 04/14/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749381 |
|  | Argentine Republic Government International Bond<sup>(e)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;543000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 07/09/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365286 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;526000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/09/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;374890 |
| 2374000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/09/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1467605 |
| 1368182 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 07/09/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;896848 |
|  | Benin Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;232000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.96%, 02/13/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219795 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;356000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.38%, 01/23/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;341864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;267000 | Bolivian Government International Bond<br> 4.50%, 03/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186900 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23082 | Brazil Notas do Tesouro Nacional Series F<sup>(i)</sup><br> BRL, 10.00%, 01/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3727243 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
|  | Brazilian Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 03/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$299823 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/20/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 416386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;838000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 03/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 846189 |
| &nbsp;&nbsp;1026000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.13%, 05/13/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 981259 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | Bundesschatzanweisungen<br> EUR, 2.20%, 03/11/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 864850 |
|  | Chile Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 01/13/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.34%, 03/07/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345844 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.33%, 01/05/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;248265 |
| &nbsp;&nbsp;1440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 01/22/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870883 |
| &nbsp;&nbsp;2321000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 09/21/2071 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406178 |
|  | Colombia Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;1159000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 04/25/2030<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1198210 |
| &nbsp;&nbsp;1660000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 04/20/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1716324 |
| &nbsp;&nbsp;1796000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.00%, 11/14/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1803705 |
| 28600000 | Czech Republic Government Bond<sup>(f)</sup><br> CZK, 1.75%, 06/23/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1183717 |
|  | Dominican Republic International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 03/15/2037<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;496150 |
| &nbsp;&nbsp;1219000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 03/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1239357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.15%, 02/24/2055<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;322079 |
| &nbsp;&nbsp;1760899 | Ecuador Government International Bond<sup>(e)</sup><br> 6.90%, 07/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1527580 |
|  | Egypt Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;528000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 02/04/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;719000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 05/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662511 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;945000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.50%, 01/31/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;765565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;438000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.75%, 09/30/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;358726 |
|  | El Salvador Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.63%, 02/28/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.25%, 04/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.25%, 04/10/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;240475 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;177000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.65%, 06/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170805 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 02/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410000 | Emirate of Dubai Government International Bonds<br> 3.90%, 09/09/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289492 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;901000 | Ethiopia International Bond<sup>(b)(i)</sup><br> 6.63%, 12/11/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828920 |
|  | Gabon Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 02/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;182695 |
| &nbsp;&nbsp;1078000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 02/06/2031<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;856662 |
|  | Ghana Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9960 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 07/03/2026<sup>(b)(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9653 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7296 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 07/03/2026<sup>(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;365430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/03/2029<sup>(b)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;342107 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73568 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/03/2029<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$68986 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 01/03/2030<sup>(b)(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 17448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15309 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.00%, 01/03/2030<sup>(j)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 12810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;501792 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/03/2035<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 390598 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;231000 | Honduras Government International Bond<sup>(b)</sup><br> 8.63%, 11/27/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 242435 |
|  | Hungary Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;239000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 09/22/2031<sup>(i)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 198625 |
| 1450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 09/22/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1512333 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;378000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 06/16/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371297 |
| 1301000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/26/2036<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1254313 |
|  | Indonesia Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;838000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 02/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;784889 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;224000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 09/10/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;507000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 10/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;113000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 02/10/2054<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;106000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.20%, 09/23/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66727 |
|  | Ivory Coast Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;259000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 01/30/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;255322 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;828000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 06/15/2033<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;751041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;432000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.08%, 04/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;748000 | Jordan Government International Bond<sup>(b)</sup><br> 5.85%, 07/07/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;719148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;915000 | Kyrgyz Republic International Bond<sup>(b)</sup><br> 7.75%, 06/03/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900976 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;758000 | Lebanon Government International Bond<sup>(i)</sup><br> 7.00%, 03/23/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;142125 |
| 4990000 | Malaysia Government Bond<br> MYR, 2.63%, 04/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1138073 |
|  | Mexican Bonos |  |
| 611684<sup>(k)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MXN, 7.75%, 11/23/2034<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2971530 |
| 258000<sup>(k)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;MXN, 7.75%, 11/13/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1138901 |
|  | Mexico Government International Bond |  |
| 1175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/12/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;984650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;335000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 01/29/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 05/04/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;714168 |
|  | Nigeria Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| 1457000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.38%, 09/28/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1300594 |
| 1117000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10.38%, 12/09/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1176575 |
| 2115000 | Oman Government International Bond<br> 6.00%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2214244 |
|  | Panama Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 03/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;579390 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;276000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 03/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293675 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;736000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.87%, 07/23/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;418621 |
|  | Peruvian Government International Bond |  |
| 1115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;933813 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;477000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/08/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476127 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 08/08/2054<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$294794 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 01/15/2072 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 502619 |
|  | Philippine Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/04/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 453045 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;907000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 03/05/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 888683 |
| &nbsp;&nbsp;1090000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 884724 |
| &nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 05/05/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 685201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 12/10/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;519054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 02/04/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;816031 |
|  | Qatar Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;195958 |
| &nbsp;&nbsp;1218000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.82%, 03/14/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1091954 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | Republic of Armenia International Bond<sup>(b)</sup><br> 3.60%, 02/02/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;293521 |
| &nbsp;&nbsp;1081000 | Republic of Cameroon International Bond<sup>(f)</sup><br> 9.50%, 07/31/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003914 |
|  | Republic of Kenya Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.75%, 02/16/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.50%, 03/05/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798685 |
|  | Republic of Poland Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;331000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 10/04/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329046 |
| &nbsp;&nbsp;1161000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 09/18/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1165345 |
| &nbsp;&nbsp;1983000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.38%, 02/12/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2019069 |
|  | Republic of South Africa Government Bond |  |
| 23225000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZAR, 8.88%, 02/28/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1226227 |
| 81530000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZAR, 9.00%, 01/31/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3981931 |
| 23100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;ZAR, 8.75%, 02/28/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1046691 |
|  | Republic of South Africa Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 06/22/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;336465 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;969000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.10%, 11/19/2036<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 09/27/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71094 |
|  | Republic of Uzbekistan International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;755000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.38%, 05/29/2027<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;911037 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.85%, 10/12/2028<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;319677 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.10%, 02/25/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530260 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 11/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;855000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 10/19/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;752984 |
| &nbsp;&nbsp;2595000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 02/28/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2666592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.95%, 05/25/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;843241 |
|  | Romanian Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;1034000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/30/2029<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1040919 |
| &nbsp;&nbsp;3180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.88%, 07/11/2032<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3762536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;407000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.38%, 01/30/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398429 |
| &nbsp;&nbsp;1180000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 6.25%, 09/10/2034<sup>(b)(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1402474 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;238000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/24/2035<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219826 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;EUR, 5.63%, 02/22/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997649 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
|  | Saudi Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/25/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$707751 |
| &nbsp;&nbsp;1655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.63%, 01/13/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1725488 |
| &nbsp;&nbsp;1131000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/26/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 930535 |
|  | Senegal Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 06/10/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 242448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.25%, 05/23/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 352929 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622000 | Serbia International Bond<sup>(b)</sup><br> 6.50%, 09/26/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;654872 |
|  | Sri Lanka Government International Bond<sup>(b)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62826 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 04/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58762 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.10%, 01/15/2030<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115127 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 03/15/2033<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106155 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;771042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 06/15/2035<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;526236 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123647 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.60%, 02/15/2038<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100463 |
|  | Trinidad & Tobago Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.95%, 01/14/2031<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;212969 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 06/26/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;133216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.40%, 06/26/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497601 |
|  | Turkiye Government Bond |  |
| 94830000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TRY, 37.00%, 02/18/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2356610 |
| 38165000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;TRY, 36.00%, 08/12/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;936417 |
|  | Turkiye Government International Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;1865000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.13%, 07/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2067017 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;264000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.25%, 05/29/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;265056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;940000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.63%, 05/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;963513 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;598000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.63%, 02/17/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;508663 |
| &nbsp;&nbsp;1051000 | UAE International Government Bond<sup>(b)</sup><br> 4.05%, 07/07/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1035949 |
|  | Ukraine Government International Bond<sup>(e)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107444 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65423 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30723 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16.94%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14577 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;409000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 02/01/2034<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;208421 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114812 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11.69%, 02/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43280 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;446860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225294 |
| &nbsp;&nbsp;1119023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.27%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;514846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58769 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28388 |
| &nbsp;&nbsp;3105000 | United Kingdom Gilt<br> GBP, 4.50%, 03/07/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4263947 |
|  | Uruguay Government International Bond |  |
| 35540000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UYU, 8.50%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;886820 |
| 34665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;UYU, 9.75%, 07/20/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;915232 |
| &nbsp;&nbsp;1789000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 06/18/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1649852 |
| &nbsp;&nbsp;1788000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.98%, 04/20/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1582773 |
|  | Venezuela Government International Bond<sup>(i)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;510000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.65%, 04/21/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;895000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9.38%, 01/13/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200287 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** | **Foreign Government Bonds and Notes — (continued)** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;615000 | Zambia Government International Bond<sup>(b)</sup><br> 0.50%, 12/31/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$422415 |
| **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 9.41%<br> (Cost $112,492,670)** | **TOTAL FOREIGN GOVERNMENT BONDS AND NOTES — 9.41%<br> (Cost $112,492,670)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$114215062** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 9.74% | Non-Agency — 9.74% | Non-Agency — 9.74% |
|  | A&D Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;892602 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.73%, 07/25/2068<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 900215 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;798490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.79%, 06/25/2070<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;803191 |
|  | Ajax Mortgage Loan Trust<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-D Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;110899 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.96%, 09/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106381 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-B Class A1 |  |
| 1202991 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/27/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1160622 |
| 1725000 | ALA Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2025-OANA Class A<br> 6.04%, 06/15/2040<br> 1-mo. SOFR + 1.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1734166 |
|  | Angel Oak Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;266518 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.31%, 05/25/2066<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228179 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-5 Class A1 |  |
| 1513330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/25/2067<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1494993 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class A1 |  |
| 2493369 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 09/26/2067<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2473576 |
|  | Arroyo Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97994 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.81%, 01/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95607 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;381582 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.35%, 04/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;302313 | ATLX Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2024-RPL2 Class A1<br> 3.85%, 04/25/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290021 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | BANK<br> Series 2021-BN35 Class AS<br> 2.46%, 06/15/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410820 |
|  | Barclays Commercial Mortgage Securities Trust<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-CBM Class A |  |
| 1629000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 07/15/2037<br> 1-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1589599 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-TALL Class A |  |
| 1425000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.23%, 03/15/2037<br> 1-mo. SOFR + 0.92% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1346851 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | BPR Trust<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NRD Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.44%, 12/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 2.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$127425 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NRD Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;145000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.74%, 12/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 2.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 140692 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NRD Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.04%, 12/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 3.72% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 86434 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-STAR Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;480000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.55%, 08/15/2039<br> 1-mo. SOFR + 3.23% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;480082 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81672 | Bunker Hill Loan Depositary Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2019-2 Class A1<br> 2.88%, 07/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79716 |
|  | BX Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-OC11 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;860000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.61%, 12/09/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;810708 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-OC11 Class D |  |
| 2190000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.08%, 12/09/2041<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2047231 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-AHP Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;730000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 01/17/2039<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;727719 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-CLS Class A |  |
| 1294000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.76%, 10/13/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1309823 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-VLT4 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;415000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 07/15/2029<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.49% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;414870 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-VLT5 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;105000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99%, 11/13/2046<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106894 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-XL5 Class A |  |
| 1126768 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.71%, 03/15/2041<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1127824 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-ROIC Class C |  |
| 1060000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.86%, 03/15/2030<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.54% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050725 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-VLT6 Class A |  |
| 2460000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.76%, 03/15/2042<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.44% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2458462 |
|  | CAFL Issuer LLC<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-RTL1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;175232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.24%, 03/28/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175109 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-RTL1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;495000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.55%, 12/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499198 |
| 1040000 | CENT Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2023-CITY Class A<br> 6.93%, 09/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 2.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1041293 |
|  | Chase Home Lending Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-RPL1 Class A1 |  |
| 1434679 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/25/2062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1317218 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-RPL4 Class A1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;933546 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 12/25/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$834390 |
|  | Citigroup Mortgage Loan Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-RP1 Class M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;185000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 01/25/2066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 170261 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-INV1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;948962 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 957340 |
|  | COLT Mortgage Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-3 Class A1 |  |
| 1398675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 02/25/2067<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1367354 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-4 Class A1 |  |
| 1099724 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 03/25/2067<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1095922 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-5 Class A1 |  |
| 2818116 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 04/25/2067<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2823873 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;148305 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.16%, 10/25/2068<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150634 |
|  | COMM Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-LTRT Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64971 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40%, 10/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62358 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-300P Class A1 |  |
| 1900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 08/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1897515 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CBM Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 12/10/2041<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;203395 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-WCL1 Class B |  |
| 1430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.90%, 06/15/2041<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 2.59% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1424191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 | COOPR Residential Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-CES2 Class A1A<br> 5.50%, 06/25/2060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 |
|  | Credit Suisse Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-USA Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;285000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.18%, 09/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;249076 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-USA Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.37%, 09/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75645 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;460000 | DC Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2023-DC Class C<br> 7.38%, 09/12/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;481653 |
| 1583801 | Deephaven Residential Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2022-1 Class A1<br> 2.21%, 01/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1451310 |
|  | Ellington Financial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31852 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.05%, 11/25/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30259 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class A1 |  |
| 1732391 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.21%, 01/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1501389 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.60%, 06/25/2070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$903940 |
| 1058000 | ELM Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-ELM Class A10<br> 5.99%, 06/10/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1069161 |
|  | Extended Stay America Trust<sup>(b)(c)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-ESH Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;167257 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.13%, 07/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 1.81% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 167361 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-ESH Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;681894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.68%, 07/15/2038<br> 1-mo. SOFR + 2.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;682746 |
| 1320000 | Fashion Show Mall LLC<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-SHOW Class A<br> 5.27%, 10/10/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1333019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 | Fontainebleau Miami Beach Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-FBLU Class A<br> 5.76%, 12/15/2039<br> 1-mo. SOFR + 1.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;100456 | GCAT Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2019-RPL1 Class A1<br> 2.65%, 10/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97357 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;173211 | GITSIT Mortgage Loan Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2024-NPL1 Class A1<br> 7.47%, 06/25/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173218 |
|  | GS Mortgage Securities Trust<sup>(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-G1 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.84%, 04/10/2031<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70703 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-PEMB Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.67%, 03/05/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;111800 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-PEMB Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.67%, 03/05/2033<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116100 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-GC22 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.39%, 06/10/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;173628 |
| 1075000 | Houston Galleria Mall Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-HGLR Class A<br> 5.64%, 02/05/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1102967 |
| 1790000 | Hudson Yards Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-SPRL Class A<br> 5.65%, 01/13/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1845224 |
| 1462107 | Imperial Fund Mortgage Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2022-NQM3 Class A1<br> 4.38%, 05/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1455786 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | JPMorgan Chase Commercial Mortgage Securities Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-LC9 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;158127 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%, 12/15/2047<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$153386 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-OMNI Class A |  |
| 1535000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.99%, 10/05/2039<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1566008 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-BMS Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.91%, 01/15/2042<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 398000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-BMS Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.31%, 01/15/2042<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 2.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;298901 |
|  | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-CES1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;978375 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.67%, 05/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;983157 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NQM2 Class A1 |  |
| 1130207 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.57%, 09/25/2065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1134268 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;891082 | JPMorgan Seasoned Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-1 Class A4<br> 4.45%, 01/25/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;867701 |
|  | Legacy Mortgage Asset Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-RPL1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 09/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180687 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-GS4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 11/25/2060<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | LEX Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-BBG Class A<br> 5.04%, 10/13/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;201047 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | LHOME Mortgage Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2024-RTL1 Class A1<br> 7.02%, 01/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;705825 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | MetLife Securitization Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2017-1A Class M1<br> 3.42%, 04/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;807016 |
|  | MFRA Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-NQM3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;498303 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.01%, 01/26/2065<sup>(b)(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468527 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-INV2 Class A1 |  |
| 1107656 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.95%, 07/25/2057<sup>(b)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1102273 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;251519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/25/2067<sup>(b)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;246007 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NPL1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;502656 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.33%, 09/25/2054<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;504005 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NQM2 Class A1 |  |
| 1509192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.27%, 08/25/2069<sup>(b)(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1504050 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Mill City Mortgage Loan Trust<sup>(b)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-3 Class B1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;633299 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 01/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$554925 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-1 Class M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;603888 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/25/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 552555 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-GS1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;109626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 07/25/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 106734 |
| 1225000 | MIRA Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2023-MILE Class A<br> 6.75%, 06/10/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1274872 |
|  | Morgan Stanley BAML Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2012-CKSV Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81873 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.28%, 10/15/2030<sup>(b)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77673 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-C11 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.21%, 08/15/2046<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52997 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-C12 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17989 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.86%, 10/15/2046<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17044 |
| 1592000 | MSSG Trust<sup>(b)</sup><br> Series 2017-237P Class A<br> 3.40%, 09/13/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1497083 |
|  | New Residential Mortgage Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-2A Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;994856 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961562 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-NQ2R Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;253745 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.94%, 10/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241591 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-NQM2 Class A1 |  |
| 2473897 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.08%, 03/27/2062<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2329331 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-RTL1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;615000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.66%, 03/25/2039<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;619719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;171299 | New York Mortgage Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2025-R1 Class A<br> 6.38%, 02/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;171296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;930000 | NY Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-299P Class A<br> 5.85%, 02/10/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;966365 |
|  | NYMT Loan Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-CP1 Class A1 |  |
| 1052636 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.04%, 07/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;986637 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BPL2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.51%, 05/25/2039<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;707501 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-BPL3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;340000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.27%, 09/25/2039<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338796 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CP1 Class A1 |  |
| 1849842 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/25/2068<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1710070 |
|  | Onslow Bay Financial LLC<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM5 Class A1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;703686 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.57%, 06/25/2063<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;708895 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM9 Class A1 |  |
| 1179660 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.16%, 10/25/2063<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1199018 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-HYB2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;698785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.68%, 04/25/2053<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 697501 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NQM9 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;883547 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.03%, 01/25/2064<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 891190 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NQM4 Class A1 |  |
| 1226965 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40%, 02/25/2055<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1227424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;90003 | Palisades Mortgage Loan Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-RTL1 Class A1<br> 3.49%, 06/25/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;814511 | PMT Loan Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2024-INV2 Class A1<br> 6.00%, 12/25/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820683 |
|  | Pretium Mortgage Credit Partners<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NPL4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;220484 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 07/25/2054<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220829 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NPL8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;564720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 11/25/2054<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564967 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-RPL1 Class A1 |  |
| 1509822 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.90%, 10/25/2063<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1455246 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NPL1 Class A1 |  |
| 1280755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.06%, 02/25/2055<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1284836 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NPL3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;431891 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.71%, 04/25/2055<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435549 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NPL6 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.74%, 06/25/2055<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420029 |
| 1247006 | PRKCM Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 22-AFC1 Class A1A<br> 4.10%, 04/25/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1231391 |
|  | PRP Advisors LLC<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;405115 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.03%, 03/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405850 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;119094 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.69%, 09/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119171 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-7 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;282582 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.87%, 11/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;282499 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;228568 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.47%, 05/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;101539 | RCKT Mortgage Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2020-1 Class A1<br> 3.00%, 02/25/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88001 |
| 1310625 | RCO IX Mortgage LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2025-2 Class A1<br> 6.51%, 04/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1312606 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;520065 | RCO VIII Mortgage LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2025-3 Class A1<br> 6.43%, 05/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$515401 |
| 1087181 | RCO X Mortgage LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2025-1 Class A1<br> 5.88%, 01/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1094564 |
|  | Redwood Funding Trust<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;227385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 07/25/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 228209 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;367245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.75%, 12/25/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 369711 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;738894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.58%, 05/27/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749711 |
| 1415000 | RFR Trust<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-SGRM Class A<br> 5.56%, 03/11/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1441871 |
| 1410000 | RIDE 2025<sup>(b)(d)</sup><br> Series 2025-SHRE Class C<br> 6.32%, 02/14/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1417161 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;815000 | ROC Mortgage Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2024-RTL1 Class A1<br> 5.59%, 10/25/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;814565 |
|  | ROCC Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CNTR Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;970000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 11/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;992296 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CNTR Class C |  |
| 1135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.47%, 11/13/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;190000 | TCO Commercial Mortgage Trust<sup>(b)(c)</sup><br> Series 2024-DPM Class A<br> 5.56%, 12/15/2039<br> 1-mo. SOFR + 1.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;189940 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;130000 | Toorak Mortgage Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2024-RRTL1 Class A1<br> 6.60%, 02/25/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;130793 |
|  | Towd Point Mortgage Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-4 Class B1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;615000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.99%, 07/25/2056<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;595577 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-1 Class M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;635000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 10/25/2056<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622529 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-4 Class A2 |  |
| 1036000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;976446 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-4 Class M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 06/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284362 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-6 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/25/2057<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;744613 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-5 Class M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 07/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;143969 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-6 Class A1B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 03/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289691 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-6 Class A2 |  |
| 1590000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 03/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1443500 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class A2 |  |
| 1170000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1056530 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;945000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 12/25/2058<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$814080 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;151036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 10/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 144941 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-4 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;615000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 10/25/2059<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 560191 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-HY2 Class M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;925000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.03%, 05/25/2058<sup>(c)</sup><br> 1-mo. SOFR + 1.71% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;928338 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-1 Class A2 |  |
| 1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 11/25/2061<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;886098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;850000 | TVC Mortgage Trust<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2024-RRTL1 Class A1<br> 5.55%, 07/25/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849115 |
|  | VCAT LLC<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NPL1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;359976 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 01/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362069 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-NPL3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;950800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.89%, 02/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;951412 |
|  | Verus Securitization Trust<sup>(b)(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-4 Class A1 |  |
| 1057269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.47%, 04/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1058464 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;853177 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 04/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;826321 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-6 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;883221 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 06/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;878983 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-6 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;282663 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 06/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279366 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-7 Class A1 |  |
| 1146948 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.15%, 07/25/2067 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1154534 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;549440 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.26%, 12/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;554285 |
|  | Visio Trust<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.72%, 11/25/2054<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63377 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1R Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;541671 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.31%, 11/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;518932 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-1R Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.57%, 11/25/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60235 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-1 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;752042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 08/25/2057<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;749188 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23795 | VOLT XCIV LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-NPL3 Class A1<br> 6.24%, 02/27/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10683 | VOLT XCVI LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-NPL5 Class A1<br> 6.12%, 03/27/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68888 | VOLT XCVII LLC<sup>(b)(e)</sup><br> Series 2021-NPL6 Class A1<br> 6.24%, 04/25/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68820 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | Wells Fargo Commercial Mortgage Trust<sup>(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-LC12 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8914 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.91%, 07/15/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$8535 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-C36 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.67%, 11/15/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 125345 |
|  | WFRBS Commercial Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-C15 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;217066 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.29%, 08/15/2046<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204042 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-C20 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131301 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116661 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118215704 |
| U.S. Government Agency — 2.94% | U.S. Government Agency — 2.94% | U.S. Government Agency — 2.94% |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;2287787 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2293343 |
| &nbsp;&nbsp;1836969 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1842282 |
| &nbsp;&nbsp;3101689 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2972225 |
| &nbsp;&nbsp;5095366 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5003679 |
| &nbsp;&nbsp;6018681 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6124960 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;1428165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1406545 |
| &nbsp;&nbsp;1346643 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1290640 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;957591 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942996 |
| &nbsp;&nbsp;4782730 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4449230 |
| &nbsp;&nbsp;1184147 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1185742 |
| &nbsp;&nbsp;1572197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1506322 |
| &nbsp;&nbsp;2784361 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2789186 |
| &nbsp;&nbsp;2678609 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 08/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2730199 |
| &nbsp;&nbsp;1132203 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1151512 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35688861 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 12.68%<br> (Cost $154,978,860)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 12.68%<br> (Cost $154,978,860)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$153904565** |
| **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** | **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** | **MUNICIPAL BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;1085000 | Tobacco Settlement Financing Corp<br> Series A-1<br> 6.71%, 06/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;853802 |
| **TOTAL MUNICIPAL BONDS AND NOTES — 0.07%<br> (Cost $1,081,304)** | **TOTAL MUNICIPAL BONDS AND NOTES — 0.07%<br> (Cost $1,081,304)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$853802** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
|  | United States Treasury Note/Bond |  |
| &nbsp;&nbsp;5000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/31/2025<sup>(l)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5003613 |
| 36780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 04/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36774253 |
| 11570000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11682537 |
| 35945000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36279177 |
| 11980000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/15/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11855052 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount<sup>(a)</sup>** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** | **U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued)** |
| 5175000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 02/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4720571 |
| 4000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 05/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3885000 |
| 5850000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 5574867 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 9.54%<br> (Cost $115,233,462)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 9.54%<br> (Cost $115,233,462)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$115775070** |
| **Shares** |  |  |
| **COMMON STOCK** | **COMMON STOCK** | **COMMON STOCK** |
| Communications — 0.02% | Communications — 0.02% | Communications — 0.02% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;95643 | Altice USA Inc Class A<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204676 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6184 | Paramount Global Class B | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79773 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;284449 |
| Consumer, Non-Cyclical — 0.16% | Consumer, Non-Cyclical — 0.16% | Consumer, Non-Cyclical — 0.16% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24250 | BioMarin Pharmaceutical Inc<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1329781 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5681 | Lannett Co Inc<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6309 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;662 | Rising Tide Holdings Inc<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1490 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33867 | Teva Pharmaceutical Industries Ltd Sponsored ADR<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;567611 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1905191 |
| Financial — 0.00%<sup>(n)</sup> | Financial — 0.00%<sup>(n)</sup> | Financial — 0.00%<sup>(n)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27230 | Sunac China Holdings Ltd<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4980 |
| Industrial — 0.10% | Industrial — 0.10% | Industrial — 0.10% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;168905 | Cemex SAB de CV Sponsored ADR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170512 |
| **TOTAL COMMON STOCK — 0.28%<br> (Cost $5,327,247)** | **TOTAL COMMON STOCK — 0.28%<br> (Cost $5,327,247)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$3365132** |
| **CONVERTIBLE PREFERRED STOCK** | **CONVERTIBLE PREFERRED STOCK** | **CONVERTIBLE PREFERRED STOCK** |
| Financial — 0.06% | Financial — 0.06% | Financial — 0.06% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;745000 | Charles Schwab Corp Series H 4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;691106 |
| **TOTAL CONVERTIBLE PREFERRED STOCK — 0.06%<br> (Cost $665,531)** | **TOTAL CONVERTIBLE PREFERRED STOCK — 0.06%<br> (Cost $665,531)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$691106** |
| **PREFERRED STOCK** | **PREFERRED STOCK** | **PREFERRED STOCK** |
| Financial — 0.01% | Financial — 0.01% | Financial — 0.01% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000 | Apollo Global Management Inc | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;150354 |
| Industrial — 0.09% | Industrial — 0.09% | Industrial — 0.09% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16565 | Boeing Co<sup>(m)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130396 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Shares** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — 0.02% | Utilities — 0.02% | Utilities — 0.02% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4966 | PG&E Corp | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$187615 |
| **TOTAL PREFERRED STOCK — 0.12%<br> (Cost $1,198,574)** | **TOTAL PREFERRED STOCK — 0.12%<br> (Cost $1,198,574)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1468365** |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| 22861573 | Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(o)</sup>, 4.25%<sup>(p)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 22861573 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 1.88%<br> (Cost $22,861,573)** | **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 1.88%<br> (Cost $22,861,573)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$22861573** |
| **Principal Amount** |  |  |
| **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** |
| U.S. Treasury Bonds and Notes — 1.59% | U.S. Treasury Bonds and Notes — 1.59% | U.S. Treasury Bonds and Notes — 1.59% |
|  | U.S. Treasury Bills<sup>(j)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;7595000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 12/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7446201 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued) | U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued) | U.S. Treasury Bonds and Notes — (continued) |
| 12055000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.16%, 12/26/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$11811884 |
| **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 1.59%<br> (Cost $19,258,085)** | **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 1.59%<br> (Cost $19,258,085)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$19258085** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 99.58%<br> (Cost $1,209,027,787)** | **TOTAL INVESTMENTS — 99.58%<br> (Cost $1,209,027,787)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1208547871** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 0.42%** | **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 0.42%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$5079960** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1213627831** |

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<sup>(a)</sup> Amount is stated in U.S. dollars unless otherwise noted.

<sup>(b)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $569,746,644, representing 46.95% of net assets.

<sup>(c)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(d)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(e)</sup> Step bond; a zero coupon bond that converts to a fixed rate or variable interest rate at a designated future date. Rate disclosed represents effective yield as of June 30, 2025. Maturity date disclosed represents final maturity date.

<sup>(f)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(g)</sup> Security is a payment-in-kind bond (PIK); income may be received in cash or additional securities at the discretion of the issuer.

<sup>(h)</sup> Security has no contractual maturity date and pays an indefinite stream of interest.

<sup>(i)</sup> Security in default.

<sup>(j)</sup> Zero coupon bond; the interest rate shown is the effective yield on date of purchase.

<sup>(k)</sup> Principal amount is stated in 100 Mexican Peso Units.

<sup>(l)</sup> All or a portion of the security has been pledged as collateral to cover segregation requirements on open futures contracts.

<sup>(m)</sup> Non-income producing security.

<sup>(n)</sup> Represents less than 0.005% of net assets.

<sup>(o)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(p)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>ADR</sup> American Depositary Receipt

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| **Long** |  |  |  |  |  |
| U.S. 10 Year Treasury Note Futures | 219 | USD | &nbsp;&nbsp;24555 | Sep 2025 | $354533 |
| U.S. 2 Year Treasury Note Futures | 492 | USD | 102348 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;440113 |
| U.S. 5 Year Treasury Note Futures | 3232 | USD | 352288 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3368528 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| **Short** |  |  |  |  |  |
| U.S. 10 Year Treasury Ultra Futures | 1231 | USD | 140661 | Sep 2025 | $(2752638) |
| U.S. Long Bond Futures | 90 | USD | &nbsp;&nbsp;10392 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(312196) |
| U.S. Ultra Bond Futures | 91 | USD | &nbsp;&nbsp;10840 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(336285) |
|  |  |  |  | **Net Appreciation** | **$762055** |

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| | |
|:---|:---|
| **Currency Abbreviations** | **Currency Abbreviations** |
| BRL | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Brazilian Real |
| CZK | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Czech Koruna |
| EUR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Euro Dollar |
| GBP | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;British Pound |
| MXN | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Mexican Peso |
| MYR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Malaysian Ringgit |
| TRY | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Turkish Lira |
| USD | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;U.S. Dollar |
| UYU | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Uruguayan Peso |
| ZAR | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;South African Rand |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 8.83% | Non-Agency — 8.83% | Non-Agency — 8.83% |
| $250000 | Allegro XII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2020-1A Class A1R<br> 5.71%, 07/21/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.44% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$250725 |
| &nbsp;&nbsp; 550000 | AmeriCredit Automobile Receivables Trust<br> Series 2023-2 Class C<br> 6.00%, 07/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 565096 |
| &nbsp;&nbsp; 386302 | Angel Oak Mortgage Trust <sup>(a)(b)</sup><br> Series 2025-HB1 Class A1<br> 6.11%, 02/25/2055<br> 1-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 388668 |
| &nbsp;&nbsp; 1160000 | Apidos XXXIV<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2020-34A Class A1R<br> 5.68%, 01/20/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.41% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1162212 |
|  | Bain Capital Credit Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-2A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.59%, 04/22/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-2A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.44%, 04/22/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700000 |
|  | Birch Grove Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.67%, 10/19/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400650 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-8A Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.90%, 04/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;602683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497127 | BRAVO Residential Funding Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-HE2 Class A1<br> 5.06%, 11/25/2069<br> 1-mo. SOFR + 0.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495631 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | Capital One Multi-Asset Execution Trust<br> Series 2022-A3 Class A<br> 4.95%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1151362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400566 | Capital One Prime Auto Receivables Trust<br> Series 2022-1 Class A3<br> 3.17%, 04/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;398801 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1315000 | Carmax Auto Owner Trust<br> Series 2025-2 Class A2A<br> 4.59%, 07/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1319342 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1540000 | Cathedral Lake VIII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-8A Class A1<br> 5.75%, 01/20/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.48% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1540565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197101 | CCG Receivables Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2023-1 Class A2<br> 5.82%, 09/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;789000 | Chase Auto Owner Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2024-1A Class A3<br> 5.13%, 05/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795963 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1370000 | CIFC Funding I Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2020-1A Class A1R<br> 5.67%, 07/15/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.41% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1371375 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $367000 | Citizens Auto Receivables Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2024-1 Class A3<br> 5.11%, 04/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$368996 |
| &nbsp;&nbsp; 2147000 | Discover Card Execution Note Trust<br> Series 2022-A3 Class A3<br> 3.56%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2146331 |
| &nbsp;&nbsp; 535144 | Drive Auto Receivables Trust<br> Series 2021-2 Class D<br> 1.39%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 531013 |
|  | Elevation Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-10A Class AR |  |
| &nbsp;&nbsp; 547538 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.19%, 10/20/2031<br> 3-mo. SOFR + 0.92% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 546593 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-13A Class A1R |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.32%, 07/15/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.06% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;499870 |
|  | Elmwood Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-3A Class A1RR |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 07/18/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.38% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;653180 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.79%, 04/18/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.52% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;802622 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-9RA Class AR |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.65%, 10/21/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.38% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;502855 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2100000 | Ford Credit Auto Owner Trust<br> Series 2024-A Class A3<br> 5.09%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2120493 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;587000 | GM Financial Consumer Automobile Receivables Trust<br> Series 2024-1 Class A3<br> 4.85%, 12/18/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589933 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2203000 | Golden Credit Card Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2022-4A Class A<br> 4.31%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2202135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | GoldenTree Loan Management US Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-9A Class AR<br> 5.77%, 04/20/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | HalseyPoint Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-4A Class A<br> 5.75%, 04/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.48% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;801040 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1165000 | Harley-Davidson Motorcycle Trust<br> Series 2025-A Class A3<br> 4.67%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1178548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;573812 | Honda Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2023-2 Class A3<br> 4.93%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575448 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;368000 | Hyundai Auto Receivables Trust<br> Series 2024-C Class A3<br> 4.41%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;369852 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $587000 | Hyundai Auto Receivables Trust<br> Series 2025-B Class A3<br> 4.36%, 12/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$590758 |
| &nbsp;&nbsp; 345977 | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2023-HE2 Class A1<br> 6.00%, 03/20/2054<br> 1-mo. SOFR + 1.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 347385 |
| &nbsp;&nbsp; 850000 | KKR Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-43A Class A1R<br> 6.01%, 01/15/2036<br> 3-mo. SOFR + 1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 854116 |
| &nbsp;&nbsp; 610000 | Madison Park Funding XXX Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2018-30A Class AIR<br> 5.62%, 07/16/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 611216 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | Magnetite XL Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-40A Class A1<br> 5.71%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 501545 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | Neuberger Berman XVII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2014-17A Class AR3<br> 5.67%, 07/22/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 501652 |
| &nbsp;&nbsp; 429000 | Oaktree Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-1A Class A1R<br> 5.61%, 01/15/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 429478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | OneMain Direct Auto Receivables Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2021-1A Class D<br> 1.62%, 11/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130993 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | Palmer Square Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-3A Class B<br> 6.17%, 01/15/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.91% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;901057 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Sandstone Peak III Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-1A Class A1<br> 5.91%, 04/25/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501609 |
|  | Santander Drive Auto Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.35%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89165 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274796 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.33%, 09/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;273690 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978643 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.67%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;969180 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 07/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;552903 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557174 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.04%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;307684 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | Signal Peak Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2018-5A Class AIR<br> 5.83%, 04/25/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501505 |

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---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $500000 | Sound Point XXVI Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2020-1A Class AR<br> 5.70%, 07/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.43% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$500278 |
| &nbsp;&nbsp; 500000 | Sound Point XXXII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-4A Class A<br> 5.69%, 10/25/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.41% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 501093 |
| &nbsp;&nbsp; 930426 | Symphony XXIII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2020-23A Class AR2<br> 5.16%, 01/15/2034<br> 3-mo. SOFR + 0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 929057 |
| &nbsp;&nbsp; 250000 | Symphony XXXII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-32A Class A1<br> 5.60%, 04/23/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 250030 |
| &nbsp;&nbsp; 268605 | Toyota Auto Receivables Owner Trust<br> Series 2023-B Class A3<br> 4.71%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 269094 |
| &nbsp;&nbsp; 1390000 | Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust<br> Series 2025-1 Class A2A<br> 4.51%, 01/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1390682 |
| &nbsp;&nbsp; 489023 | Voya Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2019-3A Class AR<br> 5.62%, 10/17/2032<br> 3-mo. SOFR + 1.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 490085 |
|  | Wise Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-2A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.06%, 01/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501635 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-2A Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 07/15/2037<br> 3-mo. SOFR + 1.46% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400745 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | World Omni Select Auto Trust<br> Series 2021-A Class D<br> 1.44%, 11/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;494861 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 8.83%<br> (Cost $41,700,140)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 8.83%<br> (Cost $41,700,140)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$41780303** |
| **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** | **CORPORATE BONDS AND NOTES** |
| Basic Materials — 0.92% | Basic Materials — 0.92% | Basic Materials — 0.92% |
|  | Celanese US Holdings LLC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;558000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 08/05/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;537852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.42%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;272359 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1498000 | CF Industries Inc<sup>(a)</sup><br> 4.50%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1498894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314000 | Georgia-Pacific LLC<sup>(a)</sup><br> 4.40%, 06/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706000 | Glencore Funding LLC<sup>(a)</sup><br> 6.13%, 10/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;738717 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;567000 | International Flavors & Fragrances Inc<sup>(a)</sup><br> 1.23%, 10/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;561502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429000 | Rio Tinto Finance USA PLC<br> 4.88%, 03/14/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437204 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4362104 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Communications — 3.19% | Communications — 3.19% | Communications — 3.19% |
|  | Charter Communications Operating LLC / Charter Communications Operating Capital |  |
| $500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 07/23/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$499963 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 11/10/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2038285 |
| &nbsp;&nbsp; 1436000 | Juniper Networks Inc<br> 1.20%, 12/10/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1413333 |
|  | Motorola Solutions Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 448000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 08/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 452827 |
| &nbsp;&nbsp; 390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.30%, 11/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 346201 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3080000 | Netflix Inc<sup>(a)</sup><br> 5.38%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3217620 |
|  | Paramount Global |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213550 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.20%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1159000 | Rogers Communications Inc<br> 5.00%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3650000 | Sprint Capital Corp<br> 6.88%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3918410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1653000 | T-Mobile USA Inc<br> 2.25%, 02/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1627380 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15083939 |
| Consumer, Cyclical — 3.26% | Consumer, Cyclical — 3.26% | Consumer, Cyclical — 3.26% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;955000 | 7-Eleven Inc<sup>(a)</sup><br> 1.30%, 02/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880847 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;883000 | Alimentation Couche-Tard Inc<sup>(a)</sup><br> 3.55%, 07/26/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868897 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1029000 | AS Mileage Plan IP Ltd<sup>(a)</sup><br> 5.02%, 10/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1018249 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;614000 | Brunswick Corp<br> 2.40%, 08/18/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;522125 |
|  | Carnival Corp<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1648000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1612980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2193000 | DR Horton Inc<br> 1.30%, 10/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2108392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1656000 | General Motors Financial Co Inc<br> 1.50%, 06/10/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1607578 |
|  | Hyatt Hotels Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1236000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 01/30/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1261444 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;574000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 03/30/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580246 |
|  | Hyundai Capital America<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1438000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 01/08/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1461044 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;356000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.35%, 03/19/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;362455 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578000 | Las Vegas Sands Corp<br> 3.50%, 08/18/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;570179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451000 | PVH Corp<br> 5.50%, 06/13/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Royal Caribbean Cruises Ltd<sup>(a)</sup><br> 5.50%, 08/31/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;401416 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449000 | Tapestry Inc<br> 5.10%, 03/11/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454842 |
|  | Toll Brothers Finance Corp<sup>(c)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.35%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;583000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.80%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565749 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) | Consumer, Cyclical — (continued) |
| $438000 | Walmart Inc<br> 4.35%, 04/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$443015 |
| &nbsp;&nbsp; 100000 | Warnermedia Holdings Inc<br> 3.76%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 93071 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15409381 |
| Consumer, Non-Cyclical — 5.43% | Consumer, Non-Cyclical — 5.43% | Consumer, Non-Cyclical — 5.43% |
| &nbsp;&nbsp; 1329000 | Amgen Inc<br> 5.15%, 03/02/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1357921 |
| &nbsp;&nbsp; 1120000 | Ashtead Capital Inc<sup>(a)</sup><br> 1.50%, 08/12/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1083567 |
| &nbsp;&nbsp; 902000 | Block Inc<br> 2.75%, 06/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 883088 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1246000 | Bristol-Myers Squibb Co<br> 4.90%, 02/22/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1275718 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66000 | Centene Corp<br> 3.38%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60788 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2234000 | CVS Health Corp<br> 5.40%, 06/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2299156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149000 | GE HealthCare Technologies Inc<br> 4.80%, 08/14/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;151184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1365000 | Haleon US Capital LLC<br> 3.38%, 03/24/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1345046 |
|  | HCA Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 02/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99108 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1653000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1618488 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;828000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.20%, 06/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;845951 |
|  | Icon Investments Six Designated Activity Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 05/08/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280748 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 05/08/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207481 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1073000 | Illumina Inc<br> 4.65%, 09/09/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1074275 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | IQVIA Inc<br> 5.70%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;820336 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1395000 | JBS USA Holding Lux SARL / JBS USA Food Co / JBS Lux Co SARL<br> 3.00%, 02/02/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1325295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575000 | JBS USA Lux SA / JBS USA Food Co / JBS USA Finance Inc<br> 5.13%, 02/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;586730 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71000 | Kellanova<br> 7.45%, 04/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81348 |
|  | Mars Inc<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2680000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2701785 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 03/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 04/20/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3310000 | Mondelez International Holdings Netherlands BV<sup>(a)</sup><br> 1.25%, 09/24/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3189917 |
|  | Philip Morris International Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;899000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.88%, 02/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;914862 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;814000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;821592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1115000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.13%, 02/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1147141 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;825000 | Royalty Pharma PLC<br> 5.15%, 09/02/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841881 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25724640 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Energy — 2.27% | Energy — 2.27% | Energy — 2.27% |
| $1063000 | Boardwalk Pipelines LP<br> 5.95%, 06/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1071856 |
| &nbsp;&nbsp; 1512000 | Cheniere Energy Partners LP<br> 4.50%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1495816 |
| &nbsp;&nbsp; 1310000 | Coterra Energy Operating Co<br> 3.90%, 05/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1251606 |
| &nbsp;&nbsp; 627000 | Diamondback Energy Inc<br> 5.15%, 01/30/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 641306 |
| &nbsp;&nbsp; 683000 | Enbridge Inc<br> 1.60%, 10/04/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 659883 |
|  | Energy Transfer LP |  |
| &nbsp;&nbsp; 1655000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.05%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1689854 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.25%, 07/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16392 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83000 | EQT Corp<sup>(a)</sup><br> 3.13%, 05/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81722 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;870000 | Occidental Petroleum Corp<br> 5.20%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;872798 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;827000 | ONEOK Inc<br> 5.55%, 11/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;838377 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215000 | Ovintiv Inc<br> 5.65%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;221020 |
|  | South Bow USA Infrastructure Holdings LLC<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;764000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.91%, 09/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;768902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.03%, 10/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;223719 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877000 | Venture Global Calcasieu Pass LLC<sup>(a)</sup><br> 6.25%, 01/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;904516 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10737767 |
| Financial — 20.61% | Financial — 20.61% | Financial — 20.61% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | ABN AMRO Bank NV<sup>(a)</sup><br> 6.34%, 09/18/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175044 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;665000 | AEGON Funding Co LLC<sup>(a)(c)</sup><br> 5.50%, 04/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;673078 |
|  | AerCap Ireland Capital Designated Activity Co / AerCap Global Aviation Trust |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3082000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.45%, 10/29/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3002720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1157000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1182676 |
|  | Air Lease Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;708000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.30%, 06/25/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;712704 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1913000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 10/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1925406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;774000 | Aircastle Ltd<sup>(a)</sup><br> 6.50%, 07/18/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;808070 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5155000 | Ally Financial Inc<br> 5.75%, 11/20/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5166719 |
|  | American Express Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;824000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.39%, 07/28/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;832197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;841000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.10%, 02/16/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;850524 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.73%, 04/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1800000 | American Tower Corp REIT<br> 2.75%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1757164 |
|  | Ares Capital Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1186000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.15%, 07/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1155694 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;658000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;678916 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;865000 | Arthur J Gallagher & Co<br> 4.85%, 12/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;877711 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3690000 | Athene Global Funding<sup>(a)</sup><br> 1.73%, 10/02/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3561922 |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $494000 | Aviation Capital Group LLC<sup>(a)</sup><br> 5.38%, 07/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$503068 |
| &nbsp;&nbsp; 1200000 | Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA<br> 5.38%, 03/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1235793 |
| &nbsp;&nbsp; 3600000 | Banco Santander SA<br> 1.72%, 09/14/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3477518 |
| &nbsp;&nbsp; 5833000 | Bank of America Corp<br> 6.20%, 11/10/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 6070274 |
| &nbsp;&nbsp; 440000 | Bank of New York Mellon<br> 4.73%, 04/20/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 446216 |
| &nbsp;&nbsp; 1390000 | Banque Federative du Credit Mutuel SA<sup>(a)</sup><br> 1.60%, 10/04/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1342595 |
| &nbsp;&nbsp; 320000 | Barclays PLC<br> 5.37%, 02/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 326876 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;417000 | Blackstone Private Credit Fund<br> 3.25%, 03/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405456 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475000 | BPCE SA<sup>(a)</sup><br> 5.98%, 01/18/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960000 | Brown & Brown Inc<br> 4.70%, 06/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968099 |
|  | CaixaBank SA<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 07/03/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.67%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;444695 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1720000 | Capital One Financial Corp<br> 4.20%, 10/29/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1717551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1180000 | Citibank NA<br> 4.91%, 05/29/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1202655 |
|  | Citigroup Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1164000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 09/29/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1166614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2069000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.17%, 06/09/2027<sup>(b)</sup><br> 1-day. SOFR + 0.77% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2070446 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2073000 | CNO Global Funding<sup>(a)</sup><br> 1.75%, 10/07/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2002728 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1319000 | Corebridge Financial Inc<br> 3.65%, 04/05/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1301551 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380000 | Credit Agricole SA<sup>(a)</sup><br> 5.34%, 01/10/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;388720 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1052000 | Crown Castle Inc REIT<br> 4.90%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1061466 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1042000 | Danske Bank A/S<sup>(a)</sup><br> 1.55%, 09/10/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1006481 |
|  | Deutsche Bank AG |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1585000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 11/24/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1568968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;927000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.31%, 11/16/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;899443 |
|  | Equinix Inc REIT |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%, 09/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890886 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.90%, 11/18/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1175901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;343000 | F&G Annuities & Life Inc<br> 6.50%, 06/04/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;353660 |
|  | Fifth Third Bancorp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;816000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 07/27/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;859494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.90%, 09/06/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12133 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;829000 | First-Citizens Bank & Trust Co<br> 6.13%, 03/09/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;859985 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2061000 | Goldman Sachs Group Inc<br> 5.80%, 08/10/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2063862 |
|  | ING Groep NV |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1130000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.08%, 09/11/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150757 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;590000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.86%, 03/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;596003 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Financial — (continued) | Financial — (continued) | Financial — (continued) |
| $1347000 | Intesa Sanpaolo SpA<sup>(a)</sup><br> 5.71%, 01/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1349984 |
|  | JPMorgan Chase & Co |  |
| &nbsp;&nbsp; 1986000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47%, 09/22/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1916060 |
| &nbsp;&nbsp; 1649000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.04%, 01/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1664722 |
|  | Lloyds Banking Group PLC |  |
| &nbsp;&nbsp; 1384000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 01/05/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1402753 |
| &nbsp;&nbsp; 1076000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.82%, 06/13/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1085697 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;539000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.72%, 06/05/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;559780 |
|  | LPL Holdings Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1137000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 11/15/2027<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1133926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 11/17/2028<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;344480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;254000 | Macquarie Airfinance Holdings Ltd<sup>(a)</sup><br> 5.15%, 03/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;253829 |
|  | Morgan Stanley |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1649000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.05%, 01/28/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1654008 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3489000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.95%, 04/23/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3467084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;676000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.12%, 02/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;687800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;569000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.99%, 04/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;577277 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | Morgan Stanley Bank NA<br> 4.95%, 01/14/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1008054 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1737000 | PNC Bank NA<br> 4.05%, 07/26/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1723334 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2499000 | Royal Bank of Canada<br> 5.20%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2570749 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1340000 | Santander Holdings USA Inc<br> 2.49%, 01/06/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1297148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1648000 | Toronto-Dominion Bank<br> 5.53%, 07/17/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1668291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;430000 | Truist Bank<br> 4.63%, 09/17/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424901 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2499000 | Truist Financial Corp<br> 6.05%, 06/08/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2532574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2801000 | UBS AG<br> 7.50%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3021614 |
|  | VICI Properties LP / VICI Note Co Inc REIT<sup>(a)</sup> |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;698000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;696078 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;879000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.75%, 02/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;865528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;849000 | Wells Fargo & Co<br> 4.81%, 07/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;856157 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1650000 | Willis North America Inc<br> 4.65%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1659016 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97575075 |
| Industrial — 3.09% | Industrial — 3.09% | Industrial — 3.09% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1365000 | BAE Systems PLC<sup>(a)</sup><br> 5.13%, 03/26/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1399106 |
|  | Berry Global Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1205000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 01/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1155811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;101000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 04/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103615 |
|  | Boeing Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4362000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75%, 02/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4312326 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.26%, 05/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;186216 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;274000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.30%, 05/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;289659 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.95%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;919000 | Graphic Packaging International LLC<sup>(a)</sup><br> 1.51%, 04/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;894983 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Industrial — (continued) | Industrial — (continued) | Industrial — (continued) |
| $1127000 | Howmet Aerospace Inc<br> 3.00%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1076939 |
| &nbsp;&nbsp; 827000 | Penske Truck Leasing Co LP / PTL Finance Corp<sup>(a)</sup><br> 5.75%, 05/24/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 833975 |
| &nbsp;&nbsp; 677000 | Regal Rexnord Corp<br> 6.05%, 04/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 697637 |
|  | Republic Services Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1411000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88%, 11/15/2025<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1391736 |
| &nbsp;&nbsp; 203000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 208735 |
| &nbsp;&nbsp; 1152000 | SMBC Aviation Capital Finance Designated Activity Co<sup>(a)</sup><br> 5.30%, 04/03/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1175224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;796000 | Vertiv Group Corp<sup>(a)</sup><br> 4.13%, 11/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;776089 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14607736 |
| Technology — 4.02% | Technology — 4.02% | Technology — 4.02% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306000 | Atlassian Corp<br> 5.25%, 05/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1067000 | Broadcom Inc<br> 5.05%, 07/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1092628 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;825000 | Fiserv Inc<br> 5.45%, 03/02/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;847769 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | Foundry JV Holdco LLC<sup>(a)</sup><br> 5.50%, 01/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;410278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2485000 | Gartner Inc<sup>(a)</sup><br> 4.50%, 07/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2459095 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1922000 | Hewlett Packard Enterprise Co<br> 4.55%, 10/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1912386 |
|  | Marvell Technology Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1138000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 04/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1112073 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;919000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 02/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2114000 | MSCI Inc<sup>(a)</sup><br> 4.00%, 11/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2045685 |
|  | Oracle Corp |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2482000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.65%, 03/25/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2431246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;263000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65%, 07/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;258258 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;686000 | Paychex Inc<br> 5.10%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;702587 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1046000 | ServiceNow Inc<br> 1.40%, 09/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;906551 |
|  | Synopsys Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;310000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 04/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1136000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 04/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1151756 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1294000 | VMware LLC<br> 1.40%, 08/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1251533 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;880000 | Workday Inc<br> 3.50%, 04/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;868612 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19034619 |
| Utilities — 4.74% | Utilities — 4.74% | Utilities — 4.74% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1968000 | AES Corp<br> 1.38%, 01/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1930594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;420000 | Alexander Funding Trust II<sup>(a)</sup><br> 7.47%, 07/31/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;449142 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1987000 | American Electric Power Co Inc<br> 1.00%, 11/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1962527 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Utilities — (continued) | Utilities — (continued) | Utilities — (continued) |
| $2067000 | Constellation Energy Generation LLC<br> 5.60%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2138503 |
|  | Dominion Energy Inc |  |
| &nbsp;&nbsp; 1248000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.85%, 08/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1226600 |
| &nbsp;&nbsp; 806000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.60%, 05/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 811310 |
| &nbsp;&nbsp; 795000 | Electricite de France SA<sup>(a)</sup><br> 5.70%, 05/23/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 818938 |
| &nbsp;&nbsp; 499000 | Eversource Energy<br> 5.45%, 03/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 511870 |
| &nbsp;&nbsp; 2017000 | FirstEnergy Corp<br> 3.90%, 07/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1994386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2103000 | NextEra Energy Capital Holdings Inc<br> 5.05%, 03/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2151942 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1714000 | NRG Energy Inc<sup>(a)</sup><br> 2.00%, 12/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1688991 |
|  | Pacific Gas & Electric Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2413000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2291626 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.10%, 01/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;225860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | Palomino Funding Trust I<sup>(a)</sup><br> 7.23%, 05/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;718427 |
|  | Southern Co |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1762000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25%, 07/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1742974 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575688 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1205000 | Vistra Operations Co LLC<sup>(a)</sup><br> 5.05%, 12/30/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1210891 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22450269 |
| **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 47.53%<br> (Cost $222,274,921)** | **TOTAL CORPORATE BONDS AND NOTES — 47.53%<br> (Cost $222,274,921)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$224985530** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 8.54% | Non-Agency — 8.54% | Non-Agency — 8.54% |
|  | A&D Mortgage Trust<sup>(a)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1642780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.47%, 09/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1669425 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM5 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2403019 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.05%, 11/25/2068 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2435041 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;712000 | Anchor Mortgage Trust <sup>(a)(d)</sup><br> Series 2025-RTL1 Class A1<br> 5.72%, 05/25/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;711986 |
|  | Angel Oak Mortgage Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;380740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.46%, 05/25/2066<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;326755 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-9 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;292315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.14%, 09/25/2069<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;290761 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4022113 | BANK<sup>(e)</sup><br> Series 2020-BN26 Class XA<br> 1.31%, 03/15/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168935 |
|  | BANK5<sup>(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR10 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9644902 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.40%, 10/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;427556 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5YR7 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9145902 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.57%, 06/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423788 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $18342352 | BBCMS Mortgage Trust<sup>(e)</sup><br> Series 2024-5C29 Class XA<br> 1.82%, 09/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1069618 |
| &nbsp;&nbsp; 653707 | BDS Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-FL10 Class A<br> 5.78%, 12/16/2036<br> 1-mo. SOFR + 1.46% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 653680 |
|  | Benchmark Mortgage Trust<sup>(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2020-B22 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp; 4001156 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.62%, 01/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 262949 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-V10 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp; 8394000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.52%, 09/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 403941 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9091496 | BMO Mortgage Trust<sup>(e)</sup><br> Series 2024-5C6 Class XA<br> 1.57%, 09/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;436401 |
|  | BRAVO Residential Funding Trust<sup>(a)(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156688 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.44%, 05/25/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;157485 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-NQM8 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;321063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.39%, 10/25/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;323847 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NQM2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116727 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.29%, 02/25/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117794 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NQM3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;678146 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.19%, 03/25/2064 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;684637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2636950 | COLT Mortgage Loan Trust<sup>(a)(d)</sup><br> Series 2024-INV2 Class A1<br> 6.42%, 05/25/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2668838 |
|  | COMM Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-CR14 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218674 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.79%, 02/10/2047<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209971 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-CR17 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;458754 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.38%, 05/10/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;441555 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-UBS3 Class AM |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;355125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.01%, 06/10/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;339606 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-UBS5 Class AM |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;497448 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.19%, 09/10/2047<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490748 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-CR22 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;470000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.93%, 03/10/2048<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;447087 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-CR27 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;512000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.48%, 10/10/2048<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;498766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216000 | CoreVest American Finance Ltd<sup>(a)(d)</sup><br> Series 2025-RRTL1 Class A1<br> 5.68%, 05/28/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;216866 |
|  | Cross Mortgage Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-H1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531853 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.09%, 12/25/2068<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535059 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-H3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10331 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.88%, 04/25/2070<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10449 |
|  | CSAIL Commercial Mortgage Trust<sup>(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-C2 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.21%, 06/15/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;437797 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-C20 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5948300 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.11%, 03/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250396 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $12311053 | GS Mortgage Securities Trust<sup>(e)</sup><br> Series 2019-GC38 Class XA<br> 1.17%, 02/10/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$384353 |
| &nbsp;&nbsp; 1921396 | GS Mortgage-Backed Securities Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2024-RPL2 Class A1<br> 3.75%, 07/25/2061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1870699 |
| &nbsp;&nbsp; 472148 | HOMES Trust<sup>(a)(d)</sup><br> Series 2024-NQM1 Class A1<br> 5.92%, 07/25/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 474947 |
|  | JPMBB Commercial Mortgage Securities Trust<sup>(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-C23 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp; 525000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 09/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 488634 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2014-C23 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709824 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 09/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;646460 |
|  | JPMorgan Mortgage Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-10 Class A11 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.56%, 03/25/2055<sup>(b)</sup><br> 3-mo. SOFR + 1.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611056 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-CES1 Class A1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;306876 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.92%, 06/25/2054<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;308613 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-VIS2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;332927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.85%, 11/25/2064<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;334982 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;337000 | Lhome Mortgage Trust <sup>(a)(e)</sup><br> Series 2025-RTL2 Class A1<br> 5.61%, 04/25/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;338402 |
|  | Morgan Stanley Bank of America Merrill Lynch Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2013-C10 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433327 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.11%, 07/15/2046<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408626 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2015-C25 Class AS |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1467790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.07%, 10/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1460281 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;687000 | Morgan Stanley Capital I Trust<br> Series 2018-L1 Class A3<br> 4.14%, 10/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679398 |
|  | Morgan Stanley Residential Mortgage Loan Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4 Class AF |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;329794 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.66%, 09/25/2054<sup>(b)</sup><br> 3-mo. SOFR + 1.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330816 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-NQM1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1507856 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.15%, 12/25/2068<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1518871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;887261 | Onslow Bay Financial LLC<sup>(a)(d)</sup><br> Series 2024-NQM2 Class A1<br> 5.88%, 12/25/2063 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891289 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1033000 | PFP Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-9 Class AS<br> 7.10%, 08/19/2035<br> 1-mo. SOFR + 2.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1034292 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;513000 | SG Commercial Mortgage Securities Trust<br> Series 2016-C5 Class A4<br> 3.06%, 10/10/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501496 |
|  | Station Place Securitization Trust<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-10 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 10/27/2025<br> 1-mo. SOFR + 0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000313 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-5 Class A |  |
| $1450000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.22%, 08/04/2025<br> 1-mo. SOFR + 0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1450215 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A |  |
| &nbsp;&nbsp; 1969000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.27%, 07/23/2026<br> 1-mo. SOFR + 0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1969000 |
| &nbsp;&nbsp; 260000 | Toorak Mortgage Trust <sup>(a)(d)</sup><br> Series 2025-RRTL1 Class A1<br> 5.52%, 02/25/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 260031 |
|  | UBS Commercial Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-C7 Class A4 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.68%, 12/15/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1244851 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2019-C17 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;10523079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.58%, 10/15/2052<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;512306 |
|  | Verus Securitization Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;435545 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.55%, 02/25/2066<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;389660 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-INV3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1637664 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.88%, 11/25/2068<sup>(e)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1661023 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-3 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;367888 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.34%, 04/25/2069<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371903 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;463449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.22%, 06/25/2069<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468444 |
|  | Wells Fargo Commercial Mortgage Trust<sup>(e)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-C33 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1049000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.51%, 03/15/2059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1029945 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-5C3 Class XA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6244565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%, 01/15/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;207934 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;488000 | WFRBS Commercial Mortgage Trust<sup>(e)</sup><br> Series 2013-C11 Class C<br> 4.15%, 03/15/2045 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;465329 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40425906 |
| U.S. Government Agency — 3.73% | U.S. Government Agency — 3.73% | U.S. Government Agency — 3.73% |
|  | Connecticut Avenue Securities Trust<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-R03 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 12/25/2041<br> 3-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021029 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R01 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1750000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.21%, 12/25/2041<br> 3-mo. SOFR + 1.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1764143 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R02 Class 2M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1220000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.31%, 01/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 3.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1247823 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R03 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.81%, 03/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 3.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36362 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R04 Class 1M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.41%, 03/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 3.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24722 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-R08 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14613 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.86%, 07/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14939 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-R01 Class 1M1 |  |
| $144845 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.71%, 12/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$148577 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-R02 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp; 209698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.61%, 01/25/2043<br> 3-mo. SOFR + 2.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 214013 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-R06 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp; 10513 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.01%, 07/25/2043<br> 3-mo. SOFR + 1.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 10572 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R02 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280487 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 02/25/2044<br> 3-mo. SOFR + 1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;280398 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R03 Class 2M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8102 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 03/25/2044<br> 3-mo. SOFR + 1.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8102 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R04 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7088 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 05/25/2044<br> 3-mo. SOFR + 1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7086 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R06 Class 1A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181019 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 09/25/2044<br> 3-mo. SOFR + 1.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181637 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-R06 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30393 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.36%, 09/25/2044<br> 3-mo. SOFR + 1.05% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30393 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R01 Class 1A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 01/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 0.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;275094 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R01 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276342 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 01/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276516 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R02 Class 1A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193803 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.31%, 02/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;193924 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R02 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565240 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.46%, 02/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;565593 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R03 Class 2A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;703507 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.76%, 03/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;707769 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R04 Class 1A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416204 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.31%, 05/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;416344 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-R04 Class 1M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1104185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.51%, 05/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1106224 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1049000 | Federal Home Loan Mortgage Corp Multifamily Securities Trust<sup>(a)(e)</sup><br> Series 2015-K51 Class B<br> 4.10%, 10/25/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1044198 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Structured Agency Credit Risk Real Estate Mortgage Investment Conduit Trust<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-DNA5 Class M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5392 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.96%, 01/25/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5416 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-DNA6 Class M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 10/25/2041<br> 3-mo. SOFR + 1.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98665 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-DNA7 Class M2 |  |
| $1242000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.11%, 11/25/2041<br> 3-mo. SOFR + 1.80% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1250871 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-HQA4 Class M1 |  |
| &nbsp;&nbsp; 19302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 12/25/2041<br> 3-mo. SOFR + 0.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 19266 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA2 Class M1A |  |
| &nbsp;&nbsp; 3291 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 02/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 1.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3294 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA3 Class M1B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.21%, 04/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17510 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-DNA5 Class M1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1989654 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.26%, 06/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2034325 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HQA1 Class M1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6412 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.41%, 03/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6451 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HQA2 Class M1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5233 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.96%, 07/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5345 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2022-HQA3 Class M1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20794 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.61%, 08/25/2042<br> 3-mo. SOFR + 2.30% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21174 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-DNA1 Class M1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37921 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.41%, 03/25/2043<br> 3-mo. SOFR + 2.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38478 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-HQA3 Class M1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.16%, 11/25/2043<br> 3-mo. SOFR + 1.85% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41394 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-DNA1 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;902100 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.26%, 01/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 0.95% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900693 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-DNA2 Class A1 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637175 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 05/25/2045<br> 3-mo. SOFR + 1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637411 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;313000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 08/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;318100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;732000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.28%, 12/01/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;754489 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;937626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.73%, 09/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;885434 |
|  | Federal National Mortgage Association Connecticut Avenue Securities<sup>(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2016-C07 Class 2M2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;305806 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8.77%, 05/25/2029<br> 3-mo. SOFR + 4.47% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;315580 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-C06 Class 1M2B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.07%, 02/25/2030<br> 3-mo. SOFR + 2.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170604 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2017-C06 Class 2M2 |  |
| $556241 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.22%, 02/25/2030<br> 3-mo. SOFR + 2.92% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$566195 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17666153 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 12.27%<br> (Cost $58,964,871)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 12.27%<br> (Cost $58,964,871)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$58092059** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;28500000 | United States Treasury Note/Bond<br> 3.88%, 05/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 28566797 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 6.04%<br> (Cost $28,428,948)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 6.04%<br> (Cost $28,428,948)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$28566797** |
| **Shares** |  |  |
| **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** | **GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1658060 | Dreyfus Institutional Preferred Government Money Market Fund Institutional Class<sup>(f)</sup>, 4.25%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1658060 |
| **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.35%<br> (Cost $1,658,060)** | **TOTAL GOVERNMENT MONEY MARKET MUTUAL FUNDS — 0.35%<br> (Cost $1,658,060)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$1658060** |
| **Principal Amount** |  |  |
| **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** |
| Commercial Paper — 19.30% | Commercial Paper — 19.30% | Commercial Paper — 19.30% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2486000 | Agree LP<br> 4.63%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2486000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2465000 | Air Lease Corp<br> 4.96%, 07/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2462657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1307000 | Alexandria Real Estate<br> 4.73%, 07/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1304129 |
|  | Alimentation Couche Tard |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1825000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.71%, 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1823119 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1520000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 07/10/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1518245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1236000 | Arrow Electronics Inc<br> 4.72%, 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1235840 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1508000 | Atlantic Asset Securitization LLC<br> 4.57%, 09/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1494357 |
|  | AvalonBay Communities Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1877000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 07/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1875327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1830000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 07/10/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1827881 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1236000 | Bell Canada<br> 4.62%, 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1235844 |
|  | Boston Properties LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;980000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;979873 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;645000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 07/07/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;644415 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1970000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.77%, 07/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1968201 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Commercial Paper — (continued) | Commercial Paper — (continued) | Commercial Paper — (continued) |
| 1257000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 07/16/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1254565 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.79%, 08/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 795715 |
| 1437000 | Cabot Corporation<br> 4.61%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1437000 |
| 2825000 | Charta LLC<br> 4.58%, 09/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2797971 |
| 2130000 | Conagra Brands<br> 4.72%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2130000 |
| 2750000 | CRC Funding Inc<br> 4.60%, 09/22/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2721168 |
| 1450000 | CRH America Inc<br> 4.72%, 08/06/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1443286 |
| 1015000 | Crown Castle Inc<br> 5.01%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;940000 | CVS Health Corp<br> 5.24%, 09/25/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;928538 |
|  | Duke Energy Corp |  |
| 1765000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.64%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1765000 |
| 1740000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.64%, 07/07/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1738675 |
| 1820000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%, 07/22/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1815124 |
| 1540000 | Energy Transfer LP<br> 4.61%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1540000 |
| 1807000 | Fidelity Natl Information SVCS<br> 4.70%, 07/17/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1803287 |
| 1430000 | FMC Corp<br> 5.17%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1430000 |
| 2800000 | Glencore Funding LLC<br> 4.43%, 08/04/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2788152 |
|  | Intercontinental Exchange Inc |  |
| 1062000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1061864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;830000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;829150 |
| 3000000 | Manhattan Asset FDG CO LLC<br> 4.44%, 07/24/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2991627 |
|  | Marriott International Inc |  |
| 1545000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 07/21/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1540899 |
| 1325000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 08/05/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1319077 |
|  | Mid America Apartments LP |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;990000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 07/02/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;989873 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;978000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.66%, 07/03/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;977751 |
| 1390000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.70%, 07/07/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1388928 |
| 2800000 | Nestle Finance International LTD<br> 4.46%, 08/14/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2784703 |
|  | ONEOK Inc |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;979000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 07/07/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;978248 |
| 1230000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 07/11/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1228426 |
|  | O'Reilly Automotive Inc |  |
| 1970000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.71%, 07/07/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1968476 |
| 1692000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 07/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1688342 |
|  | Penske Truck Leasing CO LP |  |
| 2980000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.71%, 07/09/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2976927 |
| 1336000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.68%, 07/14/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1333777 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 07/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;798238 |
| 1054000 | Plains All American Pipline LP<br> 4.65%, 07/07/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1053195 |
| 1015000 | Protective Life Corp<br> 4.67%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1015000 |
|  | RTX Corp |  |
| 1660000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72%, 07/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1657001 |
| 1236000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.71%, 07/18/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1233292 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Commercial Paper — (continued) | Commercial Paper — (continued) | Commercial Paper — (continued) |
| 1720000 | Sempra Energy<br> 4.69%, 07/08/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1718454 |
| 1400000 | Sherwin-Williams Co<br> 4.76%, 07/28/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1394908 |
| 3491000 | Targa Resources Corp<br> 4.59%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3491000 |
| 2295000 | UDR Inc<br> 4.68%, 07/23/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2288543 |
| 2000000 | Victory Receivables Corp<br> 4.51%, 08/05/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1991151 |
|  | Vulcan Materials Co |  |
| 1818000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.71%, 07/10/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1815890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;582000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.65%, 07/15/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;580965 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91355074 |

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| | |
|:---|:---|
| **Principal Amount** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency Bonds and Notes — 4.21% | U.S. Government Agency Bonds and Notes — 4.21% |
| 20000000 Federal Home Loan Bank<sup>(h)</sup><br> 4.32%, 07/28/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$19936288 |
| **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 23.51%<br> (Cost $111,294,773)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$111291362** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 98.53%<br> (Cost $464,321,713)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$466374111** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — 1.47%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$6967205** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$473341316** |

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<sup>(a)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $120,749,313, representing 25.51% of net assets.

<sup>(b)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(c)</sup> All or a portion of the security is on loan as of June 30, 2025.

<sup>(d)</sup> Step bond; a zero coupon bond that converts to a fixed rate or variable interest rate at a designated future date. Rate disclosed represents effective yield as of June 30, 2025. Maturity date disclosed represents final maturity date.

<sup>(e)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(f)</sup> Collateral received for securities on loan.

<sup>(g)</sup> Rate shown is the 7-day yield as of June 30, 2025.

<sup>(h)</sup> Zero coupon bond; the interest rate shown is the effective yield on date of purchase.

<sup>LP</sup> Limited Partnership

<sup>REIT</sup> Real Estate Investment Trust

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

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| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: | As of June 30, 2025, the Fund held the following centrally cleared interest rate swaps: |
| **Rate Received<br> by<br> the Fund** | **Receive<br> Frequency** | **Rate Paid<br> by<br> the Fund** | **Pay<br> Frequency** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Maturity<br> Date** | **Value** | **Upfront<br> Payments<br> /Receipts** | **Net Unrealized<br> Appreciation/<br> (Depreciation)** |
| 3.58% | Annual | 1-day SOFR | Annual | USD | 202663 | 09/17/2027 | &nbsp;&nbsp;$877559 | $(292922) | $1170481 |
| 1-day SOFR | Annual | 3.63% | Annual | USD | &nbsp;&nbsp;33644 | 09/17/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(364496) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8957) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(355539) |
|  |  |  |  |  |  |  | &nbsp;&nbsp;**$513063** | **$(301879)** | **$814942** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER U.S. GOVERNMENT SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** | **ASSET-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 7.23% | Non-Agency — 7.23% | Non-Agency — 7.23% |
| $550000 | AGL Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-23A Class BR<br> 5.82%, 04/20/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$551668 |
|  | American Credit Acceptance Receivables Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp; 749957 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.44%, 10/12/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 754242 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp; 1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.54%, 08/12/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1007156 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | AmeriCredit Automobile Receivables Trust<br> Series 2023-2 Class C<br> 6.00%, 07/18/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1078819 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2600000 | Apidos XXXVII<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-37A Class B<br> 6.13%, 10/22/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.86% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2603393 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2650000 | Ares LXII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-62A Class B<br> 6.19%, 01/25/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.91% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2655300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1510000 | Birch Grove Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-11A Class A1<br> 5.71%, 01/22/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.36% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1511931 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2100000 | BlueMountain XXXIII Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2021-33A Class B<br> 6.28%, 11/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.96% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2103497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | Bridgecrest Lending Auto Securitization Trust<br> Series 2025-2 Class C<br> 5.17%, 03/17/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;807808 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309730 | CCG Receivables Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2023-1 Class A2<br> 5.82%, 09/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;311335 |
|  | Drive Auto Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;535144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.39%, 03/15/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;531013 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.41%, 09/15/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;910084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1400000 | DT Auto Owner Trust<sup>(a)</sup><br> Series 2023-3A Class B<br> 6.07%, 03/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1405721 |
|  | Exeter Automobile Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-3A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1350191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.55%, 06/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1327090 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-4A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.81%, 12/16/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;918690 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1 Class A3 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 04/15/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1004127 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-1A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.49%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2649024 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-2A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;650000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.16%, 07/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;657291 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 | Ford Credit Auto Owner Trust<sup>(a)(c)</sup><br> Series 2025-1 Class A<br> 4.86%, 08/15/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2039839 |

---

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $4200000 | HPS Loan Management Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 15A-19 Class A1R<br> 5.59%, 01/22/2035<br> 3-mo. SOFR + 1.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$4201554 |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | KKR Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 31A Class B<br> 6.03%, 04/20/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2002447 |
|  | Marathon Ltd<sup>(a)(b)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-16A Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.22%, 04/15/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.96% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2000000 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-16A Class A2R |  |
| &nbsp;&nbsp; 2000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.55%, 04/15/2034<br> 3-mo. SOFR + 1.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490000 | Sagard-Halseypoint Ltd<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2024-8A Class A1<br> 5.70%, 01/30/2038<br> 3-mo. SOFR + 1.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;490865 |
|  | Santander Drive Auto Receivables Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-4 Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611652 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.67%, 10/15/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;605737 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1150000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.61%, 07/17/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1156070 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class B |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1050000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.77%, 12/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1063696 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-4 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.04%, 12/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;615368 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2025-2 Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.06%, 05/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;804584 |
|  | Westlake Automobile Receivables Trust<sup>(a)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2021-2A Class D |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107082 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.23%, 12/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106831 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-3A Class C |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.02%, 09/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;405678 |
| **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 7.23%<br> (Cost $40,075,503)** | **TOTAL ASSET-BACKED SECURITIES — 7.23%<br> (Cost $40,075,503)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$40280858** |
| **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** | **MORTGAGE-BACKED SECURITIES** |
| Non-Agency — 0.97% | Non-Agency — 0.97% | Non-Agency — 0.97% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;964035 | Angel Oak Mortgage Trust<sup>(a)(c)</sup><br> Series 2024-10 Class A1<br> 5.35%, 10/25/2069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;961903 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;680000 | Benchmark Mortgage Trust<sup>(d)</sup><br> Series 2018-B2 Class A5<br> 3.88%, 02/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;666804 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1003418 | UBS Commercial Mortgage Trust<br> Series 2018-C10 Class A3<br> 4.05%, 05/15/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;990593 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER U.S. GOVERNMENT SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) | Non-Agency — (continued) |
| $2630000 | Wells Fargo Commercial Mortgage Trust<br> Series 2025-5C3 Class A3<br> 6.10%, 01/15/2058 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$2777053 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5396353 |
| U.S. Government Agency — 49.97% | U.S. Government Agency — 49.97% | U.S. Government Agency — 49.97% |
| &nbsp;&nbsp; 440000 | Connecticut Avenue Securities Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2023-R01 Class 1M2<br> 8.06%, 12/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 3.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 464029 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp |  |
| &nbsp;&nbsp; 41733 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 41295 |
| &nbsp;&nbsp; 62844 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 61508 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85252 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1793934 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.30%, 01/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1784278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204198 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200386 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21332 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19655 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;215801 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213661 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44542 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;795860 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 06/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;745955 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81367 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82611 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;756662 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;695567 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8374 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76718 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80517 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34689 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36402 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41239 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 07/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43283 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;501597 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;475810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8729 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8960 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12929 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13698 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28874 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2038 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29310 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206649 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;206433 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;294974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 03/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;299007 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1901825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1637098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1815969 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1618364 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175150 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;164603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;103645 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 11/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;97328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;505857 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 05/01/2044 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;487498 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;433736 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;385228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;866329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;767454 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88143 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83763 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1306629 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1093725 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1259593 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1104721 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1555347 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1266845 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3400197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 05/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2705548 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2244391 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1966802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2394579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2005043 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2544002 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2222617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2749893 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 05/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2495594 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4449530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4278215 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1442879 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1304667 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2328762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2243622 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1573525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1513431 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2537301 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2510223 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;970811 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;956422 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $1673331 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 01/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1693745 |
| &nbsp;&nbsp; 4951820 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 4979860 |
| &nbsp;&nbsp; 2698561 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2772423 |
| &nbsp;&nbsp; 2686091 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2707084 |
| &nbsp;&nbsp; 2970564 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3000047 |
| &nbsp;&nbsp; 1339504 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 08/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1355843 |
| &nbsp;&nbsp; 2563889 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2653597 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1284523 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1265835 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Multifamily Structured Pass Through Certificates |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K136 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1780000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.13%, 11/25/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1566105 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K517 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.36%, 01/25/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2592865 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K522 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2410000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.80%, 05/25/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2462665 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K532 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 11/25/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2806594 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K533 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2690000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.23%, 12/25/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2694050 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K535 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2640000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.69%, 11/25/2029<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2692704 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K537 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1550000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.43%, 02/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1564680 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K539 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.41%, 01/25/2030<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2371251 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K753 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2760000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.40%, 10/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2782403 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series K760 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2080000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.55%, 01/25/2032<sup>(d)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2103580 |
|  | Federal Home Loan Mortgage Corp Real Estate Mortgage Investment Conduit |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 4769 Class QL |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2373144 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/15/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2204551 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 5238 Class BC |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2583932 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/25/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2528387 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 5559 Class BA |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 02/25/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1346625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1020000 | Federal Home Loan Mortgage Corp Structured Agency Credit Risk Real Estate Mortgage Investment Conduit Trust<sup>(a)(b)</sup><br> Series 2022-DNA4 Class M1B<br> 7.66%, 05/25/2042<br> 1-mo. SOFR + 3.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1059908 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75479 | Federal Home Loan Mortgage Corp Structured Pass Through Certificates<sup>(b)</sup><br> Series T-34 Class A1V<br> 4.56%, 07/25/2031<br> 1-mo. SOFR + 0.23% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74746 |
|  | Federal National Mortgage Association |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24742 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24406 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213967 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;209664 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1240000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.74%, 12/01/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1267699 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER U.S. GOVERNMENT SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $1270000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.85%, 01/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$1301134 |
| &nbsp;&nbsp; 1350000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.94%, 02/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1383837 |
| &nbsp;&nbsp; 183898 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 10/01/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 179605 |
| &nbsp;&nbsp; 7272 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 02/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 7667 |
| &nbsp;&nbsp; 19944 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 09/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 21027 |
| &nbsp;&nbsp; 37260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 38484 |
| &nbsp;&nbsp; 22376 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 12/01/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 23592 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 01/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48683 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.00%, 01/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26447 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16696 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 02/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17282 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;676601 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 05/01/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;656124 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;60950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63943 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37290 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 07/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38159 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81388 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82383 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13384 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 09/01/2033 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13800 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1874819 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1868633 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31760 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32480 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;875739 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 06/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;844753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;942618 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 11/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;908132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48183 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2034 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49608 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74740 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 02/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76864 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43596 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44012 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100901 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35931 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 10/01/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56125 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 01/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 02/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13006 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16843 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61120 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 05/01/2036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63079 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2045556 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 02/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1884053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2086293 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1948799 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1918448 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1763426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1775989 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1665351 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1039750 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 04/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;971230 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22469 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 05/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23555 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34242 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2037 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34582 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;77516 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 04/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78543 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73771 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 06/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62177 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62036 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;185356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;187717 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107913 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;109255 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118170 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;119639 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;469819 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;468703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48069 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;147643 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;149478 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;138005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2040 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;137578 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100086 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 01/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;99850 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118651 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 02/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118235 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23932 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;555910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 03/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553065 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153637 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 09/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;148339 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205678 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;204576 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;450283 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423019 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;642799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 12/01/2041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;620379 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2272145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2023494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;358453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;345797 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;218910 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 09/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200491 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233895 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 10/01/2042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219367 |

---

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
| $315308 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$284777 |
| &nbsp;&nbsp; 2532502 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2532811 |
| &nbsp;&nbsp; 2841275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2834318 |
| &nbsp;&nbsp; 232656 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 07/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 206101 |
| &nbsp;&nbsp; 328843 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 296866 |
| &nbsp;&nbsp; 211956 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 09/01/2043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 191611 |
| &nbsp;&nbsp; 1720470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 07/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1614132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1086430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1019772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;469174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 03/01/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;429454 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1311554 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1171092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;383137 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 12/01/2049 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335687 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;228125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;578514 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 08/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;485167 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1280785 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1075561 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3099664 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2492957 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2389886 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/01/2050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1937741 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2872085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 01/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2328463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1894775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 10/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1593303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2735328 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 11/01/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2197426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4632958 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3874485 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4518802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 01/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4095766 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7937528 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 02/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6660520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6787941 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5467419 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2465148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2067959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9341036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 03/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8172831 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2044410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 04/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1855612 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2733306 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 06/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2559636 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2747756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2571328 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2093356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 07/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2055115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2960388 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2763424 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1949725 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 08/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1920109 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2671492 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2572910 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1427503 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1403409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2671884 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 11/01/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2643617 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1233480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 03/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1267121 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2836288 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2785744 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1343976 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1379387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2883916 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2761075 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2664357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 11/01/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2737703 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2572176 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2636115 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2386733 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.50%, 09/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2483463 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;709141 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;700270 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2771776 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2728150 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2753185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 12/01/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2753702 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2714098 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.50%, 03/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2729784 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2900320 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 05/01/2055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2775149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900530 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/01/2056 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;804529 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;975477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 02/01/2057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;822851 |
|  | Federal National Mortgage Association Alternative Credit Enhancement Security<sup>(d)</sup> |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-M2 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1527519 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 01/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1486313 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2018-M3 Class A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3156924 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.17%, 02/25/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3022876 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2023-M5 Class 2A2 |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2950882 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 07/25/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2969058 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER U.S. GOVERNMENT SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) | U.S. Government Agency — (continued) |
|  | Government National Mortgage Association |  |
| $148 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 10/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$148 |
| &nbsp;&nbsp; 490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7.50%, 12/20/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 494 |
| &nbsp;&nbsp; 2465026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 03/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2082786 |
| &nbsp;&nbsp; 1598212 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.00%, 08/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1415389 |
| &nbsp;&nbsp; 5875358 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.50%, 11/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 4994150 |
| &nbsp;&nbsp; 6235062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.00%, 12/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 5078562 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5567042 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 02/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5084192 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2566152 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 06/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2341203 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2892567 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 07/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2693654 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2856832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.50%, 08/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2609053 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2783335 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 08/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2686624 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5510808 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5308340 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2660477 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 09/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2622792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2618820 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 10/20/2052 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2592846 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1329193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 05/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1309951 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5171914 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.00%, 06/20/2053 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5106377 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2024-125 Class H |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1628372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 10/20/2051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1599146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5500000 | Uniform Mortgage-Backed Security<sup>(e)</sup><br> 5.00%, TBA | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5389451 |
|  | Vendee Mortgage Trust |  |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 1996-3 Class 1Z |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79806 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.75%, 09/15/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80108 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Series 2002-1 Class 1A |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115087 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6.00%, 10/15/2031 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117057 |
|  |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278256621 |
| **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 50.94%<br> (Cost $295,383,866)** | **TOTAL MORTGAGE-BACKED SECURITIES — 50.94%<br> (Cost $295,383,866)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$283652974** |
| **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** | **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** | **U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7000000 | Federal Farm Credit Bank Funding Corp<br> 4.50%, 03/13/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7017634 |
|  | Federal Home Loan Bank |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75%, 06/12/2026 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;507472 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75%, 01/19/2029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3252666 |
| **TOTAL U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES — 1.93%<br> (Cost $10,698,965)** | **TOTAL U.S. GOVERNMENT AGENCY BONDS AND NOTES — 1.93%<br> (Cost $10,698,965)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$10777772** |

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| | | |
|:---|:---|:---|
| **Principal Amount** |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**Fair Value** |
| **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** | **U.S. TREASURY BONDS AND NOTES** |
|  | United States Treasury Note/Bond |  |
| $30300000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 01/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$30438480 |
| &nbsp;&nbsp; 7000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.88%, 05/31/2027 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 7016406 |
| &nbsp;&nbsp;40000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 01/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 40517188 |
| &nbsp;&nbsp;24800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.25%, 02/15/2028 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 25135187 |
| &nbsp;&nbsp;17800000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00%, 02/28/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 17973133 |
| &nbsp;&nbsp;17100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 08/31/2030 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 17347148 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8400000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.13%, 05/31/2032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8470875 |
| &nbsp;&nbsp;12900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.63%, 02/15/2035 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13309172 |
| &nbsp;&nbsp;22500000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.75%, 02/15/2045<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22380470 |
| &nbsp;&nbsp;18600000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.38%, 11/15/2048 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14713617 |
| &nbsp;&nbsp;20900000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.50%, 11/15/2054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19917048 |
| **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 39.01%<br> (Cost $214,841,038)** | **TOTAL U.S. TREASURY BONDS AND NOTES — 39.01%<br> (Cost $214,841,038)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$217218724** |
| **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** | **SHORT TERM INVESTMENTS** |
| U.S. Government Agency Bonds and Notes — 0.11% | U.S. Government Agency Bonds and Notes — 0.11% | U.S. Government Agency Bonds and Notes — 0.11% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 | Federal Home Loan Bank<sup>(g)</sup><br> 4.16%, 07/01/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600000 |
| U.S. Treasury Bonds and Notes — 1.25% | U.S. Treasury Bonds and Notes — 1.25% | U.S. Treasury Bonds and Notes — 1.25% |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7000000 | U.S. Treasury Bills<sup>(g)</sup><br> 4.29%, 09/04/2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6946247 |
| **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 1.36%<br> (Cost $7,546,247)** | **TOTAL SHORT TERM INVESTMENTS — 1.36%<br> (Cost $7,546,247)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$7546247** |
| **TOTAL INVESTMENTS — 100.47%<br> (Cost $568,545,619)** | **TOTAL INVESTMENTS — 100.47%<br> (Cost $568,545,619)** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$559476575** |
| **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — (0.47)%** | **OTHER ASSETS & LIABILITIES, NET — (0.47)%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$(2611401)** |
| **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | **TOTAL NET ASSETS — 100.00%** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$556865174** |

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<sup>(a)</sup> Represents securities sold under Rule 144A, which are exempt from registration under the Securities Act of 1933, as amended. As of June 30, 2025, the aggregate fair value of 144A securities was $28,637,297, representing 5.14% of net assets.

<sup>(b)</sup> Adjustable rate security; interest rate is subject to change. Interest rate shown reflects the rate in effect as of June 30, 2025.

<sup>(c)</sup> Step bond; a zero coupon bond that converts to a fixed rate or variable interest rate at a designated future date. Rate disclosed represents effective yield as of June 30, 2025. Maturity date disclosed represents final maturity date.

<sup>(d)</sup> Certain variable rate securities are not based on a published reference rate and spread but are determined by the issuer or agent and are based on current market conditions. These securities do not indicate a reference rate and spread in their description above.

<sup>(e)</sup> Single-class security backed by mortgage loans purchased by either Freddie Mac or Fannie Mae.

<sup>(f)</sup> All or a portion of the security has been segregated to cover initial margin requirements on open futures contracts.

<sup>(g)</sup> Zero coupon bond; the interest rate shown is the effective yield on date of purchase.

<sup>SOFR</sup> Secured Overnight Financing Rate

<sup>TBA</sup> To Be Announced

See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER U.S. GOVERNMENT SECURITIES FUND

### Schedule of Investments
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: | As of June 30, 2025, the Fund held the following outstanding exchange traded futures contracts: |
| **Description** | **Number of<br> Contracts** | **Notional Amount<br> (000)** | **Notional Amount<br> (000)** | **Expiration<br> Date** | **Fair Value and<br> Net Unrealized<br> Appreciation** |
| **Long** |  |  |  |  |  |
| U.S. 10 Year Treasury Note Futures | 177 | USD | 19846 | Sep 2025 | $429961 |
| U.S. 10 Year Treasury Ultra Futures | 70 | USD | &nbsp;&nbsp;7999 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;230235 |
| U.S. Long Bond Futures | 15 | USD | &nbsp;&nbsp;1732 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74574 |
| U.S. Ultra Bond Futures | 42 | USD | &nbsp;&nbsp;5003 | Sep 2025 | &nbsp;&nbsp;244812 |
|  |  |  |  | **Net Appreciation** | **$979582** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Assets and Liabilities
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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|:---|:---|:---|:---|
|  | *Empower<br> Bond Index Fund* | *Empower<br> Core Bond Fund* | *Empower<br> Global Bond Fund* |
| **ASSETS:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investments in securities, fair value<sup>(a)</sup><sup>(b)</sup> | $4267225216 | $677715786 | $560636238 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20804229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18916706 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5680747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash denominated in foreign currencies, fair value<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8947032 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1511254 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4704327 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9860938 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;981254 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5177656 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged for TBA investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interest receivable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31336491 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3978060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5633233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Subscriptions receivable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5495426 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1159410 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;968792 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Receivable for investments sold | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27178407 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1570981 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1330168 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Receivable for swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19698 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;257326 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34098 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unrealized appreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8874195 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Premium paid on OTC swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;118149 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unrealized appreciation on OTC swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24856 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4352039769 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;706280475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;611990552 |
| **LIABILITIES:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for TBA investments purchased | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62208050 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29903837 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for director fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for investments purchased | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43881294 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10180555 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3469196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for other accrued fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;278917 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;202552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;237460 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for shareholder services fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;997061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4551 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4146 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable to investment adviser | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;423502 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132638 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252120 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable to custodian | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1951 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable upon return of securities loaned | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20169356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11052193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5353638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83274 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Redemptions payable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3954744 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;211285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197205 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14706 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13728321 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unrealized depreciation on OTC swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50098 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Premium received on OTC swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96228 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69726540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;84080245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53528705 |
| **NET ASSETS** | **$4282313229** | **$622200230** | **$558461847** |
| **NET ASSETS REPRESENTED BY:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital stock, $0.10 par value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$36473324 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$7260432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$6998563 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paid-in capital in excess of par | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4458785436 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;686944103 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;598331621 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Undistributed/accumulated deficit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(212945531) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(72004305) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(46868337) |
| **NET ASSETS** | **$4282313229** | **$622200230** | **$558461847** |
| **NET ASSETS BY CLASS** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | **$3420892126** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$14201795** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$14310454** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$861421103** | **$607998435** | **$544151393** |
| **CAPITAL STOCK:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Authorized |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;900000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;530000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;260000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Issued and Outstanding |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;262662032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1436509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2007084 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102071206 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;71167807 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67978550 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC. Statement of Assets and Liabilities
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | |
|:---|:---|:---|:---|
|  | *Empower<br> Bond Index Fund* | *Empower<br> Core Bond Fund* | *Empower<br> Global Bond Fund* |
| **NET ASSET VALUE, REDEMPTION PRICE AND OFFERING PRICE PER SHARE:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**13.02** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**9.89** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**7.13** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**8.44** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**8.54** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**8.00** |
| <sup>(a)</sup> Cost of investments | $4499498171 | $697566810 | $561414336 |
| <sup>(b)</sup> Including fair value of securities on loan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$19545727 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$10720755 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$5007828 |
| <sup>(c)</sup> Cost of cash denominated in foreign currencies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$8839379 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Assets and Liabilities
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | |
|:---|:---|:---|:---|
|  | *Empower<br> High Yield<br> Bond Fund* | *Empower<br> Inflation-Protected<br> Securities Fund* | *Empower<br> Multi-Sector<br> Bond Fund* |
| **ASSETS:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investments in securities, fair value<sup>(a)</sup><sup>(b)</sup> | $679584291 | $414093621 | $1208547871 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37684623 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21350539 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34467145 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash denominated in foreign currencies, fair value<sup>(c)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;424396 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1864542 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10284 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;863194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5301894 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;600 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dividends and interest receivable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8896281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2693197 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13358355 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Subscriptions receivable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1287485 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;953301 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1729543 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Receivable for investments sold | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1847258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5249942 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4040410 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Receivable for swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16812 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36893 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unrealized appreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;730643579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;451507036 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1262154208 |
| **LIABILITIES:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for director fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21985 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for investments purchased | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9706940 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13236456 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23689113 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for other accrued fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;276685 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for shareholder services fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106817 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;891 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable to investment adviser | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;320023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105309 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;482197 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable upon return of securities loaned | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26744467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251950 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22861573 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Redemptions payable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454232 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317214 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;782528 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;266701 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;283966 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;219579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37769532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14540622 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48526377 |
| **NET ASSETS** | **$692874047** | **$436966414** | **$1213627831** |
| **NET ASSETS REPRESENTED BY:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital stock, $0.10 par value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$7605700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4742286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$12407843 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paid-in capital in excess of par | &nbsp;&nbsp;&nbsp;690026614 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;459789513 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1220284568 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Undistributed/accumulated deficit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4758267) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(27565385) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(19064580) |
| **NET ASSETS** | **$692874047** | **$436966414** | **$1213627831** |
| **NET ASSETS BY CLASS** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | **$367578730** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$3269439** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$440076663** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | **$325295317** | **$433696975** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**$773551168** |
| **CAPITAL STOCK:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Authorized |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;210000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;250000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;295000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Issued and Outstanding |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45073185 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;350961 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32613574 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30983818 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47071900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;91464856 |
| **NET ASSET VALUE, REDEMPTION PRICE AND OFFERING PRICE PER SHARE:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**8.16** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**9.32** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**13.49** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**10.50** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**9.21** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**8.46** |
| <sup>(a)</sup> Cost of investments | $657719421 | $412744454 | $1209027787 |
| <sup>(b)</sup> Including fair value of securities on loan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$25766413 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$241996 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$21801519 |
| <sup>(c)</sup> Cost of cash denominated in foreign currencies | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$442428 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$- |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Assets and Liabilities
*As of June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | *Empower<br> Short Duration<br> Bond Fund* | *Empower<br> U.S. Government<br> Securities Fund* |
| **ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investments in securities, fair value<sup>(a)</sup><sup>(b)</sup> | $466374111 | $559476575 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2851983 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178409 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;637 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Cash pledged on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1826057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interest receivable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3116758 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4423857 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Subscriptions receivable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;741619 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;478885 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Receivable for investments sold | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1607385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;160657 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Variation margin on centrally cleared swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58166 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476576079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;564719020 |
| **LIABILITIES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for TBA investments purchased | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5303680 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for director fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21666 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for investments purchased | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1135000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for other accrued fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;107010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100852 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable for shareholder services fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42398 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26789 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable to investment adviser | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86363 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;86049 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Payable upon return of securities loaned | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1658060 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Redemptions payable | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;184266 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;314810 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3234763 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7853846 |
| **NET ASSETS** | **$473341316** | **$556865174** |
| **NET ASSETS REPRESENTED BY:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Capital stock, $0.10 par value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4787043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$6449970 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Paid-in capital in excess of par | &nbsp;&nbsp;&nbsp;470917737 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;639111362 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Undistributed/accumulated deficit | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2363464) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(88696158) |
| **NET ASSETS** | **$473341316** | **$556865174** |
| **NET ASSETS BY CLASS** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$67014690** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;**$91274919** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | **$406326626** | **$465590255** |
| **CAPITAL STOCK:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Authorized |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175000000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;165000000 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Issued and Outstanding |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6338416 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8217300 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41532012 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56282404 |
| **NET ASSET VALUE, REDEMPTION PRICE AND OFFERING PRICE PER SHARE:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**10.57** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**11.11** |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**9.78** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$**8.27** |
| <sup>(a)</sup> Cost of investments | $464321713 | $568545619 |
| <sup>(b)</sup> Including fair value of securities on loan | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1604145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$- |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Operations
*For the period ended June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | |
|:---|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> Bond Index Fund* | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> Core Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> Global Bond Fund* |
| **INVESTMENT INCOME:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interest | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$83870009 | &nbsp;&nbsp;$12556768 | &nbsp;&nbsp;$12591501 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Income from securities lending (net of fees) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15951 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5117 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dividends | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Foreign withholding tax | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(40869) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(46346) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83920709 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12531850 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12655137 |
| **EXPENSES:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Management fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2433057 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;918054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1576476 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shareholder services fees – Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5650164 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41488 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24965 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Audit and tax fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22524 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27376 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;43503 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Custodian fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;48106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156947 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Directors fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Legal fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pricing fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;116571 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;121724 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;68059 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Registration fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;131085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19946 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shareholder report fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;69933 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1179 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1140 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transfer agent fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5832 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5329 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5092 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23282 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20258 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19811 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Expenses | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8541838 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1233598 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1944103 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Less amount waived by investment adviser | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;188020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120299 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Expenses | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8541838 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1045578 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1823804 |
| **NET INVESTMENT INCOME** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**75378871** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**11486272** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**10831333** |
| **NET REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS):** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) on investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4893214) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4077154) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;197380 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss on swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(60915) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1504756) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1283671) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2350997 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain on written options | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454732 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) on foreign currency transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23291 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2106597) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(149721) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(395939) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Realized Loss | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4893214) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5548170) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1004183) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85882926 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14450908 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33532373 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) on swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(251907) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;495056 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1961735 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92674 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on foreign currency translations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;126303 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4303) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6392185) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on written options | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6319 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Change in Unrealized Appreciation | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85882926 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16181626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27860540 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Realized and Unrealized Gain | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;80989712 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10633456 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26856357 |
| **NET INCREASE IN NET ASSETS RESULTING FROM OPERATIONS** | &nbsp;&nbsp;**$156368583** | &nbsp;&nbsp;**$22119728** | &nbsp;&nbsp;**$37687690** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Operations
*For the period ended June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | | |
|:---|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> High Yield<br> Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> Inflation-Protected<br> Securities Fund* | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> Multi-Sector<br> Bond Fund* |
| **INVESTMENT INCOME:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interest | &nbsp;&nbsp;$17823397 | &nbsp;&nbsp;$10791870 | &nbsp;&nbsp;$33738952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Income from securities lending (net of fees) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;132029 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70076 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Dividends | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;533330 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92917 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Foreign withholding tax | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(37) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10347) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18488719 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10797061 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33891598 |
| **EXPENSES:** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Management fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1961923 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;748187 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2864869 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shareholder services fees – Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;610168 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5532 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;742494 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Audit and tax fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42245 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27039 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Custodian fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23617 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19277 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;87007 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Directors fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Legal fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6199 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pricing fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29953 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28586 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96692 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Registration fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56219 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47717 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;44272 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shareholder report fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;61749 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54614 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transfer agent fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5155 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6581 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19995 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19112 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20046 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Expenses | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2839226 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;928886 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3985992 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Less amount waived by investment adviser | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;168426 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;129285 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;181172 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Expenses | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2670800 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;799601 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3804820 |
| **NET INVESTMENT INCOME** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**15817919** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**9997460** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**30086778** |
| **NET REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS):** |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) on investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6246965 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(50269) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(838793) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain on swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39525 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4314356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3797665 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1951880 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) on foreign currency transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(61821) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153865 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(513741) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Realized Gain | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5710928 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8061752 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1266952 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10609796 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9240675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15715549 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) on swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;233927 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5498551) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(299356) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;669877 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on foreign currency translations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18032) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(370389) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Change in Unrealized Appreciation | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10455302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3442768 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16385426 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Realized and Unrealized Gain | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16166230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11504520 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17652378 |
| **NET INCREASE IN NET ASSETS RESULTING FROM OPERATIONS** | &nbsp;&nbsp;**$31984149** | &nbsp;&nbsp;**$21501980** | &nbsp;&nbsp;**$47739156** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Operations
*For the period ended June 30, 2025 (Unaudited)*

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> Short Duration<br> Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*Empower<br> U.S. Government<br> Securities Fund* |
| **INVESTMENT INCOME:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Interest | &nbsp;&nbsp;$12812053 | &nbsp;&nbsp;$11712980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Income from securities lending (net of fees) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6372 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12818425 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11712980 |
| **EXPENSES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Management fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;575317 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;616860 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shareholder services fees – Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;205690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170863 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Audit and tax fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36572 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21814 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Custodian fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22509 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6520 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Directors fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21968 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Legal fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6196 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Pricing fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23560 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11707 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Registration fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17396 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25206 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shareholder report fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;920 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;24560 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Transfer agent fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5238 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6183 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Other fees | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19983 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20094 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Expenses | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;935349 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;931971 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Less amount waived by investment adviser | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128352 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;117295 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Expenses | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;806997 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;814676 |
| **NET INVESTMENT INCOME** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**12011428** | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;**10898304** |
| **NET REALIZED AND UNREALIZED GAIN (LOSS):** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) on investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;347741 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6974699) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain on swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;371848 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(486641) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Realized Gain (Loss) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;719589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7461340) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1815173 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16181948 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on swaps | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;930938 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;960793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Change in Unrealized Appreciation | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2746111 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17142741 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Realized and Unrealized Gain | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3465700 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9681401 |
| **NET INCREASE IN NET ASSETS RESULTING FROM OPERATIONS** | &nbsp;&nbsp;**$15477128** | &nbsp;&nbsp;**$20579705** |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| *Empower Bond Index Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$75378871 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$132772064 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4893214) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(24134260) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85882926 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(73164657) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;156368583 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35473147 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(73675436) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(36463706) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(110139142) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;545257630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;898154649 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85757192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;175618179 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;73675436 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;36463706 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(362108869) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(577745894) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(140092955) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(138531058) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;128812998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467635018 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;285181581 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;392969023 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3997131648 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3604162625 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4282313229 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$3997131648 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42759065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70319131 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10381720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20914176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5889323 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4507257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(28390847) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(45255030) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(16916176) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(16402417) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7833762 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39972440 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

---

| | | |
|:---|:---|:---|
| *Empower Core Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$11486272 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$20403894 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5548170) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8430004) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16181626 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3517067) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22119728 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8456823 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(890025) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(19846712) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(20736737) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3070812 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18677502 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114049821 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;127932233 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;890025 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19846712 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18237676) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14906862) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(41945101) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(89727187) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;56937856 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62712423 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;79057584 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;50432509 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;543142646 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;492710137 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$622200230 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$543142646 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;317211 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1894915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13628223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15116469 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;93245 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2411924 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1880251) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1526386) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5006098) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10627118) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7059085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7363049 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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|:---|:---|:---|
| *Empower Global Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$10831333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$18217422 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1004183) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2735951) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27860540 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(19342006) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;37687690 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3860535) |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(415059) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14201222) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14616281) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1901015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4814878 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;72227535 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;141108770 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;415059 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14201222 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4302359) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7702257) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(105185449) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(107449026) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(35359258) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;45388646 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2328432 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26911830 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;556133415 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;529221585 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$558461847 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$556133415 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;277051 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;694176 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9411130 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18291802 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;62135 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1896024 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(633400) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1116578) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(13646245) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(13969005) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase (Decrease) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4591464) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5858554 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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| *Empower High Yield Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$15817919 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$23772184 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5710928 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4939733 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10455302 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9691772 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;31984149 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;38403689 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14299129) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9077525) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(23376654) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;52562357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;243364198 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;42581915 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65705125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;14299129 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9077525 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(57730576) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(58429940) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(28020503) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(59327366) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9393193 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;214688671 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41377342 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;229715706 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;651496705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;421780999 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$692874047 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$651496705 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6671118 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;30967747 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4199625 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6623902 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1835387 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;906753 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7354123) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7524961) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2754130) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6002281) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;762490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26806547 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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|:---|:---|:---|
| *Empower Inflation-Protected Securities Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$9997460 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$18439169 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8061752 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4165799) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3442768 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(444884) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21501980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13828486 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(136793) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18280848) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18417641) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;684640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;717700 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54465327 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100078170 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136793 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18280848 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1498859) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1226651) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(114479882) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(71412607) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(60828774) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;46574253 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase (Decrease) in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(39326794) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41985098 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;476293208 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;434308110 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$436966414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$476293208 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;74506 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78926 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6048427 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11060452 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15375 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2083083 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(165502) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(135651) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(12686853) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7932728) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase (Decrease) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6729422) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5169457 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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| *Empower Multi-Sector Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$30086778 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$54959100 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1266952 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(830132) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;16385426 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2813239) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47739156 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51315729 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15096125) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(39196638) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(54292763) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;59216513 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;179350180 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;170680315 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;178480619 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15096125 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39196638 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(61873299) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(104283771) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(62587551) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(145473513) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;105435978 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;162366278 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153175134 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159389244 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1060452697 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;901063453 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1213627831 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1060452697 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4501218 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13798014 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20688002 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21256381 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1166605 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4840890 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4714475) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8013332) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7607920) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(17411775) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12866825 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15636783 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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|:---|:---|:---|
| *Empower Short Duration Bond Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$12011428 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$18414132 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized gain (loss) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;719589 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6474913) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2746111 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6426257 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15477128 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18365476 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2763401) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18021020) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(20784421) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;104097191 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17912022 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54383911 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;92912663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2763401 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;18021020 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(106357178) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(21236617) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(26041865) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(84203711) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26082059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26168778 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Increase in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;41559187 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23749833 |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;431782129 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;408032296 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$473341316 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$431782129 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10018073 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1701662 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5652637 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9536473 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269337 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1902959 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10092548) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2033492) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2705931) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8669013) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2872231 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2707926 |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Statement of Changes in Net Assets
*For the period ended June 30, 2025 and fiscal year ended December 31, 2024*

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| | | |
|:---|:---|:---|
| *Empower U.S. Government Securities Fund* | &nbsp;&nbsp;*2025<br> (Unaudited)* | &nbsp;&nbsp;*2024* |
| **OPERATIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net investment income | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$10898304 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$22410104 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net realized loss | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7461340) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(16647065) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation (depreciation) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17142741 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3359602) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Increase in Net Assets Resulting from Operations | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;20579705 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2403437 |
| **DISTRIBUTIONS TO SHAREHOLDERS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From net investment income and net realized gains |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3649329) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(17486186) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;From Net Investment Income and Net Realized Gains | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(21135515) |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25358614 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;89711536 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;75278429 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174288691 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3649329 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;17486186 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(75092878) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(259024964) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(46885891) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(106573155) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Decrease in Net Assets Resulting from Capital Share Transactions | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(21341726) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(80462377) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Total Decrease in Net Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(762021) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(99194455) |
| **NET ASSETS:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Beginning of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;557627195 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;656821650 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;End of Period | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$556865174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$557627195 |
| **CAPITAL SHARE TRANSACTIONS - SHARES:** |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares sold |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2321353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8211497 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9277584 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21089867 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares issued in reinvestment of distributions |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;340246 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2198977 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Shares redeemed |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Investor Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6939748) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(23898594) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Institutional Class | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5767239) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(12988576) |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Net Decrease | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1108050) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5046583) |

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See Notes to Financial Statements.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### EMPOWER BOND INDEX FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

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| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From return<br> of capital | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return<sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $12.55 | 0.23 | 0.24 | 0.47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $13.02 | &nbsp;&nbsp;3.75% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $12.75 | 0.44 | (0.34) | 0.10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.30) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.30) | $12.55 | &nbsp;&nbsp;0.82% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $12.39 | 0.37 | 0.24 | 0.61 | (0.01) | (0.24) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.25) | $12.75 | &nbsp;&nbsp;5.02% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $14.54 | 0.23 | (2.22) | (1.99) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.15) | (0.01) | (0.16) | $12.39 | (13.68%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $15.12 | 0.16 | (0.52) | (0.36) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.12) | (0.10) | (0.22) | $14.54 | (2.39%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $14.51 | 0.22 | 0.82 | 1.04 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.22) | (0.21) | (0.43) | $15.12 | &nbsp;&nbsp;7.17% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $8.12 | 0.16 | 0.16 | 0.32 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $8.44 | &nbsp;&nbsp;3.94% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $8.37 | 0.31 | (0.21) | 0.10 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.35) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.35) | $8.12 | &nbsp;&nbsp;1.22% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.25 | 0.28 | 0.15 | 0.43 | (0.01) | (0.30) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.31) | $8.37 | &nbsp;&nbsp;5.38% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $9.77 | 0.18 | (1.49) | (1.31) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.20) | (0.01) | (0.21) | $8.25 | (13.44%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.22 | 0.14 | (0.34) | (0.20) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.15) | (0.10) | (0.25) | $9.77 | (1.98%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.97 | 0.20 | 0.55 | 0.75 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.29) | (0.21) | (0.50) | $10.22 | &nbsp;&nbsp;7.52% |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(e)</sup> |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $3420892 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.49% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.49% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.62% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $3115595 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.49% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.49% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.43% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27% |
| 12/31/2023 | $2770265 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.01% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27% |
| 12/31/2022 | $1862529 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25% |
| 12/31/2021 | $1349431 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39% |
| 12/31/2020 | $524344 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.50% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.47% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $861421 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.97% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $881537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.73% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27% |
| 12/31/2023 | $833898 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.33% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;27% |
| 12/31/2022 | $795453 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.07% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;25% |
| 12/31/2021 | $954505 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.43% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;39% |
| 12/31/2020 | $922284 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.96% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70% |

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<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(f)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER CORE BOND FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

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| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From return<br> of capital | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return <sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $9.54 | 0.18 | 0.17 | 0.35 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $9.89 | &nbsp;&nbsp;3.67% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $9.71 | 0.36 | (0.22) | 0.14 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.31) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.31) | $9.54 | &nbsp;&nbsp;1.53% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $9.34 | 0.31 | 0.27 | 0.58 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.21) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.21) | $9.71 | &nbsp;&nbsp;6.20% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $11.08 | 0.18 | (1.81) | (1.63) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.11) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.11) | $9.34 | (14.70%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $11.55 | 0.12 | (0.30) | (0.18) | (0.01) | (0.08) | (0.20) | (0.29) | $11.08 | (1.55%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $11.03 | 0.21 | 0.67 | 0.88 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.30) | (0.06) | (0.36) | $11.55 | &nbsp;&nbsp;8.01% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $8.23 | 0.17 | 0.14 | 0.31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $8.54 | &nbsp;&nbsp;3.77% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $8.41 | 0.34 | (0.19) | 0.15 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.33) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.33) | $8.23 | &nbsp;&nbsp;1.80% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.38 | 0.31 | 0.24 | 0.55 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.52) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.52) | $8.41 | &nbsp;&nbsp;6.62% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $10.01 | 0.20 | (1.64) | (1.44) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.19) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.19) | $8.38 | (14.37%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.51 | 0.15 | (0.28) | (0.13) | (0.01) | (0.16) | (0.20) | (0.37) | $10.01 | (1.21%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $10.04 | 0.23 | 0.61 | 0.84 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.31) | (0.06) | (0.37) | $10.51 | &nbsp;&nbsp;8.46% |

---

---

| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(e)(f)</sup> |
| **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** |  |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$14202 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.89%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$28602 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.89% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.67% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;278% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$24640 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;440% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$45622 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.81% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.79% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;490% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$95010 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.07% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;407% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$89443 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.79% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.81% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;265% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$607998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.41%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.02%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$514541 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.41% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;278% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$468070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.41% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;440% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$394322 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;490% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$474577 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;407% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$420772 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;265% |

---

<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(f)</sup> Portfolio turnover includes purchases and sales related to TBA transactions, including dollar roll transactions, which occurred during the period. Excluding TBA and dollar roll transactions, the portfolio turnover would have been 27% for the period ended June 30, 2025, and 58%, 47%, 50%, 72% and 86% for the years ended December 31, 2024, 2023, 2022, 2021, and 2020, respectively.

<sup>(g)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER GLOBAL BOND FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

---

| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From return<br> of capital | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return <sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $6.68 | 0.12 | 0.33 | 0.45 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $7.13 | &nbsp;&nbsp;6.74% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $6.92 | 0.21 | (0.27) | (0.06) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.18) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.18) | $6.68 | (0.87%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $6.64 | 0.16 | 0.18 | 0.34 | (0.03) | (0.03) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.06) | $6.92 | &nbsp;&nbsp;5.13% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $7.88 | 0.10 | (1.26) | (1.16) | (0.03) | (0.02) | (0.03) | (0.08) | $6.64 | (14.65%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $8.43 | 0.03 | (0.57) | (0.54) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.01) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.01) | $7.88 | (6.46%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $8.09 | 0.10 | 0.33 | 0.43 | (0.02) | (0.07) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.09) | $8.43 | &nbsp;&nbsp;5.33% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $7.48 | 0.15 | 0.37 | 0.52 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $8.00 | &nbsp;&nbsp;6.81% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $7.73 | 0.26 | (0.31) | (0.05) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.20) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.20) | $7.48 | (0.49%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $7.40 | 0.21 | 0.19 | 0.40 | (0.03) | (0.04) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.07) | $7.73 | &nbsp;&nbsp;5.42% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $8.75 | 0.14 | (1.40) | (1.26) | (0.03) | (0.03) | (0.03) | (0.09) | $7.40 | (14.35%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $9.33 | 0.07 | (0.63) | (0.56) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.02) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.02) | $8.75 | (6.03%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $8.95 | 0.16 | 0.35 | 0.51 | (0.02) | (0.11) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.13) | $9.33 | &nbsp;&nbsp;5.72% |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(e)(f)</sup> |
| **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** |  |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$14310 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.27%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.56%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$15780 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.22% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.04% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$18858 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.17% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.41% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$20801 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.48% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;176% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$25775 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.01% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.32% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$29333 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.01% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;104% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$544151 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.69%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.92%<sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$540353 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.68% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;197% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$510363 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.67% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.82% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;160% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$421489 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;176% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$513789 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.64% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.64% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;184% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$460046 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;104% |

---

<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(f)</sup> Portfolio turnover includes purchases and sales related to TBA transactions, including dollar roll transactions, which occurred during the period. Excluding TBA and dollar roll transactions, the portfolio turnover would have been 45% for the period ended June 30, 2025 and 99%, 90%, 96%, 138% and 104% for the years ended December 31, 2024, 2023, 2022, 2021, and 2020, respectively.

<sup>(g)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER HIGH YIELD BOND FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

---

| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** |  | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return <sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $7.78 | 0.18 | 0.20 | 0.38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $8.16 | &nbsp;&nbsp;4.76% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $7.53 | 0.35 | 0.23 | 0.58 | (0.33) |  | (0.33) | $7.78 | &nbsp;&nbsp;7.64% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $7.15 | 0.30 | 0.49 | 0.79 | (0.41) |  | (0.41) | $7.53 | 11.14% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $8.40 | 0.21 | (1.21) | (1.00) | (0.25) |  | (0.25) | $7.15 | (11.80%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $8.36 | 0.16 | 0.14 | 0.30 | (0.26) |  | (0.26) | $8.40 | &nbsp;&nbsp;3.65% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $7.84 | 0.26 | 0.57 | 0.83 | (0.31) |  | (0.31) | $8.36 | 10.79% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $10.00 | 0.25 | 0.25 | 0.50 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $10.50 | &nbsp;&nbsp;5.00% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $9.55 | 0.48 | 0.29 | 0.77 | (0.32) |  | (0.32) | $10.00 | &nbsp;&nbsp;8.03% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.99 | 0.43 | 0.59 | 1.02 | (0.46) |  | (0.46) | $9.55 | 11.55% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $10.47 | 0.30 | (1.52) | (1.22) | (0.26) |  | (0.26) | $8.99 | (11.61%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.28 | 0.31 | 0.10 | 0.41 | (0.22) |  | (0.22) | $10.47 | &nbsp;&nbsp;4.03% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.56 | 0.35 | 0.71 | 1.06 | (0.34) |  | (0.34) | $10.28 | 11.27% |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(e)</sup> |
| **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** |  |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$367579 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.98%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.67%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$356078 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.05% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.98% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.45% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$154223 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.03% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$277799 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.09% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$290677 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.20% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.88% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;58% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$6675 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.56% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$325295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.02%<sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;29%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$295418 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;59% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$267558 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.69% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;64% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$224746 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.76% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.74% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.13% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;49% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$293237 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.94% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;58% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$267454 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.79% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.71% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;61% |

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<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(f)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER INFLATION-PROTECTED SECURITIES FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

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| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** |  | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return<sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $8.91 | 0.18 | 0.23 | 0.41 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $9.32 | &nbsp;&nbsp;4.49% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $8.97 | 0.34 | (0.08) | 0.26 | (0.32) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.32) | $8.91 | &nbsp;&nbsp;2.80% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.94 | 0.33 | 0.08 | 0.41 | (0.38) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.38) | $8.97 | &nbsp;&nbsp;4.76% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $10.63 | 0.43 | (1.36) | (0.93) | (0.50) | (0.26) | (0.76) | $8.94 | (8.92%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.46 | 0.29 | 0.20 | 0.49 | (0.26) | (0.06) | (0.32) | $10.63 | &nbsp;&nbsp;4.76% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.92 | 0.08 | 0.67 | 0.75 | (0.10) | (0.11) | (0.21) | $10.46 | &nbsp;&nbsp;7.57% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $8.79 | 0.20 | 0.22 | 0.42 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $9.21 | &nbsp;&nbsp;4.78% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $8.87 | 0.37 | (0.10) | 0.27 | (0.35) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.35) | $8.79 | &nbsp;&nbsp;3.10% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.85 | 0.36 | 0.09 | 0.45 | (0.43) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.43) | $8.87 | &nbsp;&nbsp;5.13% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $10.54 | 0.46 | (1.35) | (0.89) | (0.54) | (0.26) | (0.80) | $8.85 | (8.66%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.39 | 0.33 | 0.20 | 0.53 | (0.32) | (0.06) | (0.38) | $10.54 | &nbsp;&nbsp;5.18% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.86 | 0.11 | 0.68 | 0.79 | (0.15) | (0.11) | (0.26) | $10.39 | &nbsp;&nbsp;8.02% |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(e)(f)</sup> |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $3269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.65% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $3937 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.02% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.72% | &nbsp;&nbsp;144% |
| 12/31/2023 | $4337 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.82% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.70% | &nbsp;&nbsp;121% |
| 12/31/2022 | $4312 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.57% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.34% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49% |
| 12/31/2021 | $6194 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.75% | &nbsp;&nbsp;137% |
| 12/31/2020 | $5855 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.14% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $433697 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.39% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.41% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $472357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.07% | &nbsp;&nbsp;144% |
| 12/31/2023 | $429971 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.05% | &nbsp;&nbsp;121% |
| 12/31/2022 | $376522 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.39% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.72% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;49% |
| 12/31/2021 | $483913 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.09% | &nbsp;&nbsp;137% |
| 12/31/2020 | $434109 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.35% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.08% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;98% |

---

<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(f)</sup> Portfolio turnover includes purchases and sales related to TBA transactions, including dollar roll transactions. Excluding TBA and dollar roll transactions, the portfolio turnover would have been 63% for the period ended June 30, 2025, 120%, 109%, 48%, 46%, and 84% for the years ended December 31, 2024, 2023, 2022, 2021, and 2020, respectively.

<sup>(g)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER MULTI-SECTOR BOND FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

---

| | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** |  | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return<sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $12.95 | 0.34 | 0.20 | 0.54 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $13.49 | &nbsp;&nbsp;4.09% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $12.77 | 0.71 | (0.05) | 0.66 | (0.48) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.48) | $12.95 | &nbsp;&nbsp;5.14% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $12.22 | 0.63 | 0.32 | 0.95 | (0.40) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.40) | $12.77 | &nbsp;&nbsp;7.88% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $14.15 | 0.47 | (2.08) | (1.61) | (0.30) | (0.02) | (0.32) | $12.22 | (11.42%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $14.57 | 0.41 | (0.28) | 0.13 | (0.34) | (0.21) | (0.55) | $14.15 | &nbsp;&nbsp;0.89% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $13.85 | 0.52 | 0.72 | 1.24 | (0.45) | (0.07) | (0.52) | $14.57 | &nbsp;&nbsp;9.10% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $8.10 | 0.23 | 0.13 | 0.36 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $8.46 | &nbsp;&nbsp;4.32% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $8.19 | 0.48 | (0.04) | 0.44 | (0.53) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.53) | $8.10 | &nbsp;&nbsp;5.55% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.01 | 0.44 | 0.21 | 0.65 | (0.47) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.47) | $8.19 | &nbsp;&nbsp;8.17% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $9.44 | 0.34 | (1.38) | (1.04) | (0.37) | (0.02) | (0.39) | $8.01 | (11.06%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $9.98 | 0.31 | (0.19) | 0.12 | (0.45) | (0.21) | (0.66) | $9.44 | &nbsp;&nbsp;1.16% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.69 | 0.39 | 0.51 | 0.90 | (0.54) | (0.07) | (0.61) | $9.98 | &nbsp;&nbsp;9.49% |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(e)</sup> |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $440077 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.95% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.18% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $425171 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.96% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65% |
| 12/31/2023 | $330430 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.97% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.04% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63% |
| 12/31/2022 | $234286 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.99% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67% |
| 12/31/2021 | $162932 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.93% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.83% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67% |
| 12/31/2020 | $176480 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.93% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.90% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.69% | &nbsp;&nbsp;102% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $773551 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.57% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.54% <sup>(f)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;40% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $635282 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.58% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;65% |
| 12/31/2023 | $570633 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.37% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;63% |
| 12/31/2022 | $431059 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67% |
| 12/31/2021 | $527720 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.57% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.16% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;67% |
| 12/31/2020 | $464756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.57% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.55% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.04% | &nbsp;&nbsp;102% |

---

<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(f)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER SHORT DURATION BOND FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

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| | | | | | | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From return<br> of capital | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return<sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $10.27 | 0.23 | 0.07 | 0.30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $10.57 | &nbsp;&nbsp;2.92% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $10.29 | 0.43 | 0.01 | 0.44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.46) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.46) | $10.27 | &nbsp;&nbsp;4.24% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $9.97 | 0.32 | 0.24 | 0.56 | (0.00) <sup>(e)</sup> | (0.24) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.24) | $10.29 | &nbsp;&nbsp;5.67% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $10.57 | 0.19 | (0.64) | (0.45) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.15) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.15) | $9.97 | (4.25%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.77 | 0.11 | (0.11) | 0.00 <sup>(e)</sup> | (0.00) <sup>(e)</sup> | (0.11) | (0.09) | (0.20) | $10.57 | (0.03%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $10.52 | 0.18 | 0.30 | 0.48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.20) | (0.03) | (0.23) | $10.77 | &nbsp;&nbsp;4.63% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $9.48 | 0.23 | 0.07 | 0.30 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | $9.78 | &nbsp;&nbsp;3.16% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $9.53 | 0.44 | (0.00) <sup>(e)</sup> | 0.44 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.49) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.49) | $9.48 | &nbsp;&nbsp;4.65% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $9.29 | 0.33 | 0.22 | 0.55 | (0.00) <sup>(e)</sup> | (0.31) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.31) | $9.53 | &nbsp;&nbsp;5.98% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $9.88 | 0.20 | (0.59) | (0.39) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.20) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.20) | $9.29 | (3.95%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.11 | 0.14 | (0.10) | 0.04 | (0.00) <sup>(e)</sup> | (0.18) | (0.09) | (0.27) | $9.88 | &nbsp;&nbsp;0.34% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.94 | 0.21 | 0.27 | 0.48 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | (0.28) | (0.03) | (0.31) | $10.11 | &nbsp;&nbsp;4.99% |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(f)</sup> |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $67015 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.52% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $65870 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.69% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.11% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96% |
| 12/31/2023 | $66610 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.67% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.15% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58% |
| 12/31/2022 | $63874 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.68% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76% |
| 12/31/2021 | $58567 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.66% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.06% | &nbsp;&nbsp;123% |
| 12/31/2020 | $48834 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.67% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.73% | &nbsp;&nbsp;119% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| 06/30/2025 (Unaudited) | $406327 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.29% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.24% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.89% <sup>(g)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34% <sup>(d)</sup> |
| 12/31/2024 | $365913 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.29% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.47% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;96% |
| 12/31/2023 | $341422 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.28% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3.51% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;58% |
| 12/31/2022 | $271140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.28% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.12% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;76% |
| 12/31/2021 | $317200 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.43% | &nbsp;&nbsp;123% |
| 12/31/2020 | $278385 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2.06% | &nbsp;&nbsp;119% |

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<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Amount was less than $0.01 per share.

<sup>(f)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(g)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC. EMPOWER U.S. GOVERNMENT SECURITIES FUND

### Financial Highlights
Selected data for a share of capital stock of the Fund throughout the periods indicated.

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|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  |  | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Income (Loss) from Investment Operations:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** | **Less Distributions:** |  |  |
|  | **Net asset value,<br> beginning of period** | Net<br> investment<br> income<sup>(a)</sup> | Net realized<br> and unrealized<br> gain (loss) | **Total from<br> investment<br> operations** | From return<br> of capital | From net<br> investment<br> income | From net<br> realized<br> gains | **Total<br> Distributions** | **Net asset value,<br> end of period** | **Total<br> Return <sup>(b)(c)</sup>** |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $10.71 | 0.21 | 0.19 | 0.40 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $11.11 | &nbsp;&nbsp;3.92% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $10.92 | 0.40 | (0.32) | 0.08 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.29) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.29) | $10.71 | &nbsp;&nbsp;0.76% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $10.71 | 0.37 | 0.10 | 0.47 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.26) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.26) | $10.92 | &nbsp;&nbsp;4.44% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $12.36 | 0.21 | (1.70) | (1.49) | (0.00) <sup>(e)</sup> | (0.16) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.16) | $10.71 | (12.08%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $12.91 | 0.08 | (0.36) | (0.28) | (0.02) | (0.06) | (0.19) | (0.27) | $12.36 | (2.15%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $12.31 | 0.18 | 0.54 | 0.72 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.11) | (0.01) | (0.12) | $12.91 | &nbsp;&nbsp;5.87% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | $7.96 | 0.17 | 0.14 | 0.31 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | $8.27 | &nbsp;&nbsp;4.15% <sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | $8.22 | 0.33 | (0.24) | 0.09 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.35) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.35) | $7.96 | &nbsp;&nbsp;1.07% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | $8.20 | 0.31 | 0.07 | 0.38 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.36) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.36) | $8.22 | &nbsp;&nbsp;4.76% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | $9.56 | 0.18 | (1.30) | (1.12) | (0.00) <sup>(e)</sup> | (0.24) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.24) | $8.20 | (11.72%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | $10.03 | 0.10 | (0.28) | (0.18) | (0.03) | (0.07) | (0.19) | (0.29) | $9.56 | (1.84%) |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | $9.65 | 0.18 | 0.43 | 0.61 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | (0.22) | (0.01) | (0.23) | $10.03 | &nbsp;&nbsp;6.37% |

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|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | Net assets,<br> end of period<br> (000) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (before reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of expenses<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Ratio of net investment income<br> to average net assets<br> (after reimbursement<br> and/or waiver, if applicable) | Portfolio<br> turnover<br> rate<sup>(f)(g)</sup> |
| **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** | **Supplemental Data and Ratios** |  |
| **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** | **Investor Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$91275 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.70%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.15%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$137462 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.64% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.59% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$307756 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.40% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$374269 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.84% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;247% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$326788 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.65% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.62% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$131043 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.63% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.60% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.42% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81% |
| **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** | **Institutional Class** |  |
| &nbsp;&nbsp;06/30/2025 (Unaudited) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$465590 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.27%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0.24%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4.51%<sup>(h)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;54%<sup>(d)</sup> |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2024 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$420165 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.24% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;4.03% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;78% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2023 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$349065 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.28% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;3.78% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;47% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2022 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$210079 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;2.10% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;247% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2021 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$250972 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.00% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;264% |
| &nbsp;&nbsp;12/31/2020 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;$256152 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.26% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;0.25% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1.75% | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81% |

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<sup>(a)</sup> Per share amounts are based upon average shares outstanding.

<sup>(b)</sup> Total return does not include any fees or expenses of variable insurance contracts, if applicable. If such fees or expenses were included, the return shown would have been lower.

<sup>(c)</sup> Total return shown net of expenses reimbursed and/or waived, if applicable. Without the expense reimbursement and/or waiver, the return shown would have been lower.

<sup>(d)</sup> Not annualized for periods less than one full year.

<sup>(e)</sup> Amount was less than $0.01 per share.

<sup>(f)</sup> Portfolio turnover is calculated at the Fund level.

<sup>(g)</sup> Portfolio turnover includes purchases and sales related to TBA transactions, including dollar roll transactions, which occurred during the period. Excluding TBA and dollar roll transactions, the portfolio turnover would have been 50% for the period ended June 30, 2025 and 76%, 40%, 115%, 85% and 38% for the years ended December 31, 2024, 2023, 2022, 2021, and 2020, respectively.

<sup>(h)</sup> Annualized.

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### EMPOWER FUNDS, INC.

### Notes to Financial Statements (Unaudited)

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1. ORGANIZATION AND SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES

Empower Funds, a Maryland corporation, was organized on December 7, 1981 and is registered under the Investment Company Act of 1940 (the "1940 Act") as an open-end management investment company. Empower Funds presently consists of forty-four funds. Interests in the Funds are included herein. Each Fund is diversified as defined in the 1940 Act, except the Empower Global Bond Fund which is non-diversified. The Funds are available as an investment option to insurance company separate accounts for certain variable annuity contracts and variable life insurance policies, to individual retirement account custodians or trustees, to plan sponsors of qualified retirement plans, to college savings programs, and to asset allocation funds that are a series of Empower Funds.

<u>Investment Objectives</u>

Empower Bond Index Fund - seeks investment results that track the total return of the debt securities that comprise the Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index

Empower Core Bond Fund - seeks to provide total return, consisting of two components: (1) changes in the market value of its portfolio holdings (both realized and unrealized appreciation); and (2) income received from its portfolio holdings

Empower Global Bond Fund - seeks current income with capital appreciation and growth of income

Empower High Yield Bond Fund - seeks to obtain high current income with capital appreciation as a secondary objective when consistent with the primary objective

Empower Inflation-Protected Securities Fund - seeks real return consistent with the preservation of capital

Empower Multi-Sector Bond Fund - seeks high total investment return through a combination of current income and capital appreciation

Empower Short Duration Bond Fund - seeks maximum total return that is consistent with preservation of capital and liquidity

Empower U.S. Government Securities Fund - seeks the highest level of return consistent with preservation of capital and substantial credit protection

The Funds each offer two share classes, referred to as Investor Class and Institutional Class shares. All shares of each Fund represent an equal pro rata interest in the net assets of the class to which such shares belong, and have identical voting, dividend, liquidation and other rights and the same terms and conditions, except for class specific expenses and exclusive rights to vote on matters affecting only individual classes. Income, expenses (other than those attributable to a specific class) and realized and unrealized gains and losses are allocated daily to each class of shares based on the relative proportion of net assets represented by such class. Operating expenses directly attributable to a specific class are charged against operations of that class. Expenses incurred by Empower Funds, which are not Fund specific, are allocated based on relative net assets or other appropriate allocation methods.

The preparation of financial statements in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America ("U.S. GAAP") requires management to make estimates and assumptions that affect the reported amounts of assets and liabilities and disclosure of contingent assets and liabilities at the date of the financial statements and the reported amounts of revenue and expenses during the reporting period. Actual results could differ from those estimates. Each Fund is also an investment company and accordingly follows the investment company accounting and reporting guidance of the Financial Accounting Standards Board ("FASB") Accounting Standards Codification Topic 946, Financial Services - Investment Companies. The following is a summary of the significant accounting policies of the Funds.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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<u>Security Valuation</u>

The Board of Directors of Empower Funds (the "Board") has adopted policies and procedures for the valuation of each Fund's securities and assets, and has appointed the Fair Value Pricing Committee of the Funds' investment adviser, Empower Capital Management, LLC ("ECM"), to complete valuation determinations under those policies and procedures. Pursuant to Rule 2a-5 under the 1940 Act, the Board approved ECM as the Funds' valuation designee to make all fair value determinations with respect to the Funds' investments, subject to oversight by the Board.

Each Fund generally values its securities based on market prices determined at the close of regular trading on the New York Stock Exchange ("NYSE") on each day the NYSE is open for trading. The net asset value ("NAV") of each class of a Fund's shares is determined by dividing the net assets attributable to each class of shares of the Fund by the number of issued and outstanding shares of each class of the Fund on each valuation date.

For securities that are traded on only one exchange, the last sale price as of the close of business of that exchange will be used. If the closing price is not available, the current bid as of the close of business will be used. For securities traded on more than one exchange, or upon one or more exchanges and in the OTC market, the last sale price as of the close of business on the market which the security is traded most extensively will be used. If the closing price is not available, the current bid as of the close of business will be used. For securities that principally trade on the NASDAQ National Market System, the NASDAQ official closing price will be used.

For private equity securities that are not traded on an exchange, an appropriate source, which may include the use of an internally developed or approved valuation model, a different external pricing vendor, or sourcing a price from a broker will be used. Valuation of these securities will be reviewed regularly by the Fair Value Pricing Committee.

Short term securities purchased with less than 60 days remaining until maturity and all U.S. Treasury Bills are valued on the basis of amortized cost, which has been determined to approximate fair value. Short term securities purchased with more than 60 days remaining until maturity are valued using pricing services, or in the event a price is not available from a pricing service, may be priced using other methodologies approved by the Board, including model pricing or pricing on the basis of quotations from brokers or dealers, and will continue to be priced until final maturity.

Investments in shares of the underlying mutual funds are valued at the net asset value as reported by the underlying mutual fund, which may be obtained from pricing services or other pricing sources.

Fixed income investments, including bank loans, are valued using evaluated bid prices from approved pricing services when available and appropriate based on the conditions of the market. If a price cannot be located from either the primary or secondary sources, or if the market is determined to be illiquid or inactive, other appropriate sources, which may include the use of an internally developed valuation model, another external pricing vendor or sourcing a price from a broker, may be used.

Foreign equity securities are generally valued using an adjusted systematic fair value price from an independent pricing service. Foreign exchange rates are determined at a time that corresponds to the closing of the NYSE.

For derivatives that are traded on an exchange, the last sale price as of the close of business of the exchange will be used. For derivatives traded OTC, independent pricing services will be utilized when possible. If a price cannot be located from the primary source, other appropriate sources, which may include the use of an internally developed valuation model, another external pricing vendor or sourcing a price from a broker, may be used.

Independent pricing services are approved by the Board and are utilized for all investment types when available. In some instances valuations from independent pricing services are not available or do not reflect events in the market between the time the market closed and the valuation time and therefore fair valuation procedures are implemented. The fair value for some securities may be obtained from pricing services or other pricing sources. The inputs used by the pricing services are reviewed quarterly or when the pricing vendor issues updates to its pricing methodologies. Broker quotes are analyzed through an internal review process, which includes a review of known market conditions and other relevant data. Developments that might trigger fair value pricing could be natural disasters, government actions or fluctuations in domestic and foreign markets.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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The following table provides examples of the inputs that are commonly used for valuing particular classes of securities. These classifications are not exclusive, and any inputs may be used to value any other security class.

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| | |
|:---|:---|
| **<u>Class</u>** | **<u>Inputs</u>** |
| Asset-Backed Securities | Benchmark yields, reported trades, broker/dealer quotes, issuer spreads, two-sided markets, benchmark securities, bids, evaluated bids, offers and reference data including market research publications. Inputs may also include new issue data, collateral performance, and monthly payment information. |
| Bank Loans | Broker quotes, Loan Syndications and Trading Association daily marks, loan analytics and market news |
| Corporate Bonds and Notes | Benchmark yields, reported trades, broker/dealer quotes, issuer spreads, two-sided markets, benchmark securities, bids, evaluated bids, offers and reference data including market research publications. Inputs also may include observations of equity and credit default swap curves related to issuer. |
| Convertible Bonds, Convertible Preferred Stock, Preferred Stock | Benchmark yields, reported trades, broker/dealer quotes, issuer spreads, two-sided markets, benchmark securities, bids, evaluated bids, offers and reference data including market research publications. Inputs also may include exchange prices. |
| Foreign Government Bonds and Notes | Benchmark yields, executed trades, broker/dealer quotes, credit information, collateral attributes, issuer spreads, benchmark securities, treasury/swap maturity curves, issuer spread curves, evaluated bids, market corroborated inputs, offers and reference data including market research publications |
| Mortgage-Backed Securities | Benchmark yields, reported trades, broker/dealer quotes, issuer spreads, two-sided markets, benchmark securities, bids, evaluated bids, offers and reference data including market research publications. Inputs may also include new issue data, collateral performance, TBA prices, monthly payment information and third party real estate analysis. |
| Municipal Bonds and Notes | Benchmark yields, reported trades, broker/dealer quotes, issuer spreads, two-sided markets, benchmark securities, bids, evaluated bids, offers and reference data including market research publications. Inputs also may include reported trades, benchmark yields, new issue data, and material event notices. |
| U.S. Government Agency Bonds and Notes, U.S. Treasury Bonds and Notes | Benchmark yields, reported trades, broker/dealer quotes, issuer spreads, two-sided markets, benchmark securities, bids, evaluated bids, offers and reference data including market research publications |
| Common Stock | Exchange traded close price, bids, evaluated bids, open and close price of the local exchange, exchange rates, fair values based on significant market movement and various index data |
| Government Money Market Mutual Funds | Net asset value of underlying mutual fund |
| Short Term Investments | Maturity date, credit quality and interest rates |
| Futures Contracts | Exchange traded close price |
| Forward Foreign Currency Contracts | Foreign currency spot and forward rates |
| Credit Default Swaps | Reported trades, credit spreads and curves, recovery rates, restructuring types and net present value of cashflows |
| Interest Rate Swaps | Interest rate curves, SOFR curves, reported trades and swap curves |
| Inflation Swaps | Interest rate curves, CPI or relevant inflation index curves, SOFR/OIS curves, reported trades, and swap curves |
| Total Return Swaps | Real time, intra-day updates on equity stock or index levels, projected dividend curves, interest rate curves, and equity volatility surfaces and correlations |

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The Funds classify their valuations into three levels based upon the observability of inputs to the valuation of each Fund's investments. The valuation levels are not necessarily an indication of the risk or liquidity associated with the underlying investment. Classification is based on the lowest level of input significant to the fair value measurement. The three levels are defined as follows:

Level 1 – Unadjusted quoted prices for identical securities in active markets.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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Level 2 – Inputs other than quoted prices included in Level 1 that are observable either directly or indirectly. These may include quoted prices for similar assets in active markets.

Level 3 – Unobservable inputs to the extent observable inputs are not available and may include prices obtained from single broker quotes. Unobservable inputs reflect a Fund's own assumptions and would be based on the best information available under the circumstances.

As of June 30, 2025, the inputs used to value the Empower High Yield Bond Fund and the Empower Multi-Sector Bond Fund investments are detailed in the following tables. More information regarding the sector classifications, as applicable, are included in the Schedule of Investments. For the remaining Funds, all the investments were valued using Level 2 inputs,except for Futures contracts and Government Money Market Mutual Funds, which were valued using Level 1 inputs.

#### Empower High Yield Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;**Level 1** | &nbsp;&nbsp;**Level 2** | &nbsp;&nbsp;**Level 3** | &nbsp;&nbsp;**Total** |
| **Assets** |  |  |  |  |
| **Investments, at fair value:** |  |  |  |  |
| Bank Loans | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$41144266 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$41144266 |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467715447 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;467715470 |
| Convertible Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122942703 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;122942703 |
| Common Stock | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3690998 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3690998 |
| Convertible Preferred Stock |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Basic Materials | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594630 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;594630 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Financial | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2748032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1544054 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4292086 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Technology | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2018915 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2018915 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Utilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2763281 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2763281 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2748032 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6920880 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;9668912 |
| Preferred Stock | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7677475 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7677475 |
| Government Money Market Mutual Funds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26744467 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26744467 |
| Total investments, at fair value: | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;33183497 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;646400771 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;679584291 |
| **Other Financial Investments:** |  |  |  |  |
| Forward Foreign Currency Contracts<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2346 |
| Credit Default Swaps<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309492 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;309492 |
| Total Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$33183497 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$646712609 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$23 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$679896129 |

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|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Liabilities** |  |  |  |  |
| **Other Financial Investments:** |  |  |  |  |
| Forward Foreign Currency Contracts<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(252855) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(252855) |
| Total Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(252855) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(252855) |

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<sup>(a)</sup> Forward Foreign Currency Contracts and Credit Default Swaps are reported at the security's unrealized appreciation (depreciation), which represents the change in the contract's value from trade date.

#### Empower Multi-Sector Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;**Level 1** | &nbsp;&nbsp;**Level 2** | &nbsp;&nbsp;**Level 3** | &nbsp;&nbsp;**Total** |
| **Assets** |  |  |  |  |
| **Investments, at fair value:** |  |  |  |  |
| Asset-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$156096580 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$156096580 |
| Bank Loans | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88364357 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;88364357 |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525033446 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;525033446 |
| Convertible Bonds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6660728 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6660728 |
| Foreign Government Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114215062 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;114215062 |
| Mortgage-Backed Securities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153904565 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;153904565 |
| Municipal Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;853802 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;853802 |
| U.S. Treasury Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115775070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;115775070 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;**Level 1** | &nbsp;&nbsp;**Level 2** | &nbsp;&nbsp;**Level 3** | &nbsp;&nbsp;**Total** |
| Common Stock |  |  |  |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Communications | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$284449 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$284449 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Consumer, Non-cyclical | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1903701 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1490 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1905191 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Financial | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4980 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4980 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Industrial | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170512 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1170512 |
|  | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3358662 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;6470 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3365132 |
| Convertible Preferred Stock | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;691106 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;691106 |
| Preferred Stock | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1468365 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1468365 |
| Government Money Market Mutual Funds | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22861573 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;22861573 |
| Short Term Investments | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19258085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;19258085 |
| Total investments, at fair value: | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;26220235 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1182327636 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1208547871 |
| **Other Financial Investments:** |  |  |  |  |
| Futures Contracts<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4163174 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4163174 |
| Total Assets | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$30383409 | &nbsp;&nbsp;$1182327636 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$1212711045 |

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|:---|:---|:---|:---|
| **Liabilities** |  |  |  |
| **Other Financial Investments:** |  |  |  |
| Futures Contracts<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(3401119) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(3401119) |
| Total Liabilities | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(3401119) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$(3401119) |

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<sup>(a)</sup> Futures Contracts are reported at the security's unrealized appreciation (depreciation), which represents the change in the contract's value from trade date.

<u>To Be Announced Transactions</u>

A Fund may invest in securities known as To Be Announced ("TBA") securities. TBAs are Federal National Mortgage Association, Federal Home Loan Mortgage Corporation or Government National Mortgage Association issued mortgage backed securities for forward settlement, in which the buyer and seller decide on trade parameters, but the exact pools are unknown until two days before settlement date. The transactions arise when securities are purchased or sold with payment and delivery taking place in the future in order to secure what is considered to be an advantageous price and yield at the time of entering into the transaction. TBA transactions generally settle monthly on a specified date. TBAs are included in Investments in securities, fair value on the Statement of Assets and Liabilities.

<u>Dollar Rolls</u>

A Fund may sell TBA mortgage-backed securities and simultaneously contract to repurchase TBA mortgage-backed securities on a specific future date at an agreed upon price. During the period between the sale and repurchase, a Fund is not entitled to receive interest and principal payments on the securities sold. Mortgage dollar roll transactions are treated as purchases and sales and realize gains and losses on these transactions. Mortgage dollar rolls involve the risk that the market value of the securities that a Fund is required to purchase may decline below the agreed upon repurchase price of those securities.

<u>Foreign Currency Translations and Transactions</u>

The accounting records of each Fund is maintained in U.S. dollars. Investment securities, and other assets and liabilities denominated in a foreign currency are translated into U.S. dollars at the current exchange rate. Purchases and sales of securities, income receipts and expense payments are translated into U.S. dollars at the exchange rate on the dates of the transactions.

A Fund does not isolate the portion of the results of operations resulting from changes in foreign exchange rates on investments from the fluctuations arising from changes in market prices of securities held. Such fluctuations are included with the net realized and unrealized gain or loss.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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Net realized foreign exchange gains or losses arise from sales of foreign currencies, currency gains or losses realized between the trade and settlement dates on securities transactions, and the difference between the amounts of dividends, interest, and foreign withholding taxes recorded by a Fund and the U.S. dollar equivalent of the amounts actually received or paid. Net unrealized foreign exchange gains and losses arise from changes in the fair values of assets and liabilities, other than investments in securities at fiscal period end, resulting from changes in exchange rates. These gains and losses are included in net realized gain or loss and change in net unrealized appreciation or depreciation on the Statement of Operations.

<u>Security Transactions</u>

Security transactions are accounted for on the date the security is purchased or sold (trade date). Realized gains and losses from investments sold are determined on a specific lot selection. Dividend income, if applicable, is accrued as of the ex-dividend date and interest income, if applicable, including amortization of discounts and premiums, is recorded daily.

<u>Treasury Inflation-Protected Securities</u>

For Treasury Inflation-Protected Securities ("TIPS") the principal amount is adjusted daily to keep pace with inflation. Interest is accrued based on the adjusted principal amount. The adjustments to principal due to inflation are reflected as increases or decreases to Interest in the accompanying Statement of Operations. Such adjustments may have a significant impact on a Fund's distributions.

<u>Federal Income Taxes and Distributions to Shareholders</u>

Each Fund intends to comply with provisions under Subchapter M of the Internal Revenue Code applicable to regulated investment companies and to distribute substantially all of its net taxable income, including any net realized gain on investments not offset by capital loss carryforwards, if any, to shareholders. Therefore, no provision of federal income or excise tax is required. Each Fund files income tax returns in U.S. federal and applicable state jurisdictions. The statute of limitations on each Fund's tax return filings generally remains open for the three preceding fiscal reporting period ends. State tax returns may remain open for an additional fiscal year.

Distributions to shareholders from net investment income of a Fund, if any, are declared and paid annually. Capital gain distributions of a Fund, if any, are declared and paid at least annually. Distributions are reinvested in additional shares of a Fund at net asset value and are declared separately for each class. Distributions are determined in accordance with income tax regulations, which may differ from U.S. generally accepted accounting principles.

Net investment income (loss) and net realized gain (loss) for federal income tax purposes may differ from those reported on the financial statements because of temporary and permanent book-tax basis differences. Book-tax differences may include but are not limited to the following: wash sales, distribution adjustments, market discount adjustments, real estate investment trusts, foreign currency reclassifications, foreign currency adjustments, straddle transactions, and adjustments for real estate investment trusts.

The aggregate cost of securities and other investments and the composition of unrealized appreciation and depreciation for federal income tax purposes as of June 30, 2025 were as follows:

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Federal Tax Cost<br> of Investments** | **Gross Unrealized<br> Appreciation<br> on Investments** | **Gross Unrealized<br> Depreciation<br> on Investments** | **Net Unrealized<br> Appreciation<br> (Depreciation)<br> on Investments** |
| Empower Bond Index Fund | $4507111027 | $29949292 | $(269835103) | $(239885811) |
| Empower Core Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;697694891 | 352496734 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(371043783) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(18547049) |
| Empower Global Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;561793670 | 285782070 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(288462563) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2680493) |
| Empower High Yield Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;658638624 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30004140 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8999490) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;21004650 |
| Empower Inflation-Protected Securities Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;412744454 | 307543890 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(305139435) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2404455 |
| Empower Multi-Sector Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;1210237933 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;30311474 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(31239481) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(928007) |
| Empower Short Duration Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;464323120 | 221626466 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;(218760533) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2865933 |
| Empower U.S. Government Securities Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;568545619 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5949816 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14039278) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8089462) |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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<u>Segment Reporting</u>

The ECM Board of Managers acts as the Funds' chief operating decision maker ("CODM") and is responsible for assessing performance and allocating resources with respect to the Funds. The CODM has concluded that each of the Funds operates as a single operating segment based on the fact that each has a single investment strategy as disclosed in its prospectus, against which the CODM assesses the performance, and it is the level at which discrete financial information is available. The financial information provided to and reviewed by the CODM is presented within each of the Funds' financial statements.

2. DERIVATIVE FINANCIAL INSTRUMENTS

Each Fund's investment objective allows it to enter into various types of derivative contracts as outlined in the Fund's prospectus.

In pursuit of its investment objective, each Fund may seek to use derivatives to increase or decrease its exposure to the following market risks:

Credit Risk - The risk that an issuer may default on its obligations to pay principal and/or interest. A security's value may be affected by changes in its credit quality rating or its issuer's financial conditions.

Equity Risk - The risk that relates to the change in value of equity securities as they relate to increases or decreases in the general market.

Foreign Exchange Risk - The risk that adverse fluctuations in exchange rates between the U.S. dollar and other currencies may cause a Fund to lose money on investments denominated in foreign currencies.

Inflation Risk - The risk that the level of inflation and consumer prices will not be accurately predicted, which could significantly harm a Fund's performance.

Interest Rate Risk - The risk that market value of a fixed income security is affected significantly by changes in interest rates. When interest rates rise, the security's market value declines and when interest rates decline, market values rise. The longer a security's maturity, the greater the risk and the higher its yield. Conversely, the shorter a security's maturity, the lower the risk and the lower its yield.

Each Fund may be exposed to additional risks from investing in derivatives, such as liquidity and counterparty credit risk. Liquidity risk is the risk that a Fund may be unable to sell or close out the derivative in the open market in a timely manner. Counterparty credit risk is the risk that the counterparty will not be able to fulfill its obligations to a Fund, if applicable. Investing in derivatives may also involve greater risks than investing directly in the underlying assets, such as losses in excess of any initial investment and collateral received. In addition, there may be the risk that the change in value of the derivative contract does not correspond to the change in value of the underlying instrument.

A Fund may be subject to enforceable master netting agreements ("MNA"), or netting arrangements, with certain counterparties. These agreements govern the terms of certain transactions, and reduce the counterparty risk associated with relevant transactions by specifying offsetting mechanisms and collateral posting arrangements, if any, at pre-arranged exposure levels. Collateral or margin requirements, if any, are set by the broker or exchange clearing house for exchanged traded derivatives while collateral terms are contract specific for OTC traded derivatives.

Derivative counterparty credit risk is managed through an evaluation of the creditworthiness of all potential counterparties. A Fund will attempt to reduce its exposure to counterparty credit risk on OTC derivatives, whenever possible, by entering into International Swaps and Derivatives Association ("ISDA") master agreements with certain counterparties. These agreements contain various provisions, including but not limited to collateral requirements, if any, events of default, or early termination. OTC derivative assets and liabilities are presented gross and not offset in the Statement of Assets and Liabilities. Early termination by the counterparty may result in an immediate payment by a Fund of any net liability owed to that counterparty under the ISDA agreement.

For derivatives traded under an ISDA master agreement, the collateral requirements are typically calculated by netting the mark-to-market amount for each transaction under such agreement and comparing that amount to the value of any collateral currently pledged by a Fund and the counterparty.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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Cash collateral that has been pledged to cover obligations of a Fund and cash collateral received from the counterparty, if any, is reported separately in the Statement of Assets and Liabilities as cash pledged on and cash received on, respectively. Non-cash collateral pledged by a Fund, if any, is noted in the Schedule of Investments. Generally, the amount of collateral due from or to a counterparty is subject to a certain minimum transfer amount threshold before a transfer is required, which is determined at the close of business of a Fund. Any additional required collateral is delivered to/pledged by a Fund on the next business day. Typically, the counterparty is not permitted to sell, re-pledge or use cash and non-cash collateral it receives. A Fund generally agrees not to use non-cash collateral that it receives but may, absent default or certain other circumstances defined in the underlying ISDA Master Agreement, be permitted to use cash collateral received. In such cases, interest may be paid pursuant to the collateral arrangement with the counterparty. To the extent amounts due to a Fund from its counterparties are not fully collateralized, it bears the risk of loss from counterparty non-performance. Likewise, to the extent a Fund has delivered collateral to a counterparty and stands ready to perform under the terms of its agreement with such counterparty, it bears the risk of loss from a counterparty in the amount of the value of the collateral in the event the counterparty fails to return such collateral. Based on the terms of agreements, collateral may not be required for all derivative contracts. As of June 30, 2025, cash collateral was pledged to cover obligations for both the Empower Global Bond Fund and the Empower Core Bond Fund.

<u>Options and Swaptions</u>

A Fund may buy and sell put and call options, or write put and call options in order to increase, decrease, or change the level or types of exposure to market risk factors. When an option is purchased, a Fund is entitled to buy and sell a specified number of shares or units of a particular security, currency, or index at a specified price at a specified date or within a specified period of time. When an option is written, a Fund receives a premium and becomes obligated to sell or purchase the underlying security, currency or other underlying financial instrument at a fixed price, upon exercise of the option. A purchased call or written put option becomes more valuable as the price of the underlying financial instrument appreciates relative to the strike price. A purchased put or written call option becomes more valuable as the price of the underlying financial instrument depreciates relative to the strike price. Options can be an OTC transaction or may be executed on a registered exchange and cleared through a clearing-house associated with the exchange. The use of options may involve risks such as a Fund paying a premium without the option being exercised, or that the clearinghouse will fail to perform its obligations. The risk in writing a call option is the market price of the underlying security increasing above the strike price and the option being exercised. The risk in writing a put option is the market price of the underlying security decreasing below the strike price and the option being exercised. When writing options, a Fund has the additional risk that there may be an illiquid market where the Fund is unable to close the contact. The risk in buying an option is that a Fund pays a premium for the option, and the option may be worth less than the premium paid or expire worthless.

Purchased options, if any, are reported in the Schedule of Investments. Written options, if any, are disclosed in a table following the Schedule of Investments. Upon purchasing a put or call option for a premium, the premium paid is recorded as an investment and its value is marked-to-market daily. When a Fund writes an option, the premium received is recorded as a liability and is subsequently adjusted to the current market value of the option written. When options expire, are exercised or closed, the realized gain or loss is included on the Statement of Operations.

Purchased and written swaptions, if any, are disclosed in a table following the Schedule of Investments. Upon purchasing a put or call swaption for a premium, the premium paid is recorded as an investment and its value is marked-to-market daily. When a Fund writes a swaption, the premium received is recorded as a liability and is subsequently adjusted to the current market value of the option written. When swaptions expire, are exercised or closed, the realized gain or loss is included on the Statement of Operations.

<u>Futures Contracts</u>

A Fund may use futures contracts in order to capitalize on expected changes in the shape of the yield curve and to control overall interest rate exposure. A futures contract is an agreement between two parties to buy or sell a specified underlying investment for a fixed price at a specified future date. Futures contracts are generally entered into on a regulated futures exchange and cleared through a clearinghouse associated with the exchange. The use of futures contracts may involve risks such as the possibility of illiquid markets or imperfect correlation between the value of the contracts and the underlying securities that comprise the index, or that the clearinghouse will fail to perform its obligations.

Futures contracts are reported in a table following the Schedule of Investments. Upon entering into a futures contract, a Fund is required to pledge to the broker an amount of cash and/or other assets equal to a certain percentage of the contract amount (initial margin deposit). Receipts or payments, known as variation margin, are made or received by a Fund each day,

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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depending on the daily fluctuations in the fair value of the underlying security. This is recorded as variation margin on futures contracts on the Statement of Assets and Liabilities. When a Fund enters into a closing transaction, it will realize, for book purposes, a gain or loss equal to the difference between the value of the futures contract at the time it was opened or purchased and its value at the time it was closed, and is reflected in net realized gain or loss on the Statement of Operations.

<u>Forward Foreign Currency Contracts</u>

A Fund may enter into OTC forward foreign currency contracts (forward contracts) primarily to capture potential returns from changes in currency exchange rates or to reduce the risk of undesired currency exposure. A forward contract is a commitment to purchase or sell a foreign currency at a future date at a negotiated rate.

Forward contracts are reported in a table following the Schedule of Investments. The unrealized appreciation or depreciation is reported on the Statement of Assets and Liabilities and on the Statement of Operations within the net change in unrealized appreciation or depreciation. Upon the closing of such contract the difference between the U.S. dollar cost of the original contract and the value of the foreign currency in U.S. dollars is recorded as net realized gain or loss on the Statement of Operations.

<u>Credit Default Swaps</u>

A Fund may enter into credit default swap contracts in order to gain exposure on individual names and/or baskets of securities. A credit default swap is an agreement between a Fund and a counterparty that enables the Fund to buy or sell protection against a credit event related to a particular issuer. One party, acting as a protection buyer, makes periodic payments to the other party, a protection seller, in exchange for a promise by the protection seller to make a payment to the protection buyer if a negative credit event (such as a delinquent payment or default) occurs with respect to a referenced bond or group of bonds. Credit default swaps may also be structured based on the debt of a basket of issuers, rather than a single issuer, and may be customized with respect to the number of defaults event that triggers purchase or other factors (for example, the Nth default within a basket, or defaults by a particular combination of issuers within the basket, may trigger a payment obligation). These agreements may be privately negotiated in the OTC market (OTC credit default swaps) or may be executed on a registered exchange (centrally cleared credit default swaps).

Credit default swaps, if any, are reported in a table following the Schedule of Investments. For centrally cleared credit default swaps, required initial margin deposits of cash or securities are pledged by a Fund. Subsequent payments, known as variation margin, are made or received by a Fund, depending on fluctuations in the value of the centrally cleared credit default swaps. Such variation margin is accounted for as a payable or receivable on the Statement of Assets and Liabilities and settled daily until the contract is closed, at which time the gains or losses are realized. Any upfront premiums paid or received upon entering into a swap are capitalized and amortized to income ratably over the term of the swap. Upfront premiums are disclosed as upfront premiums paid/received in a table following the Schedule of Investments. A Fund accrues for the interim payments on swap contracts on a daily basis, with the net amount recorded within variation margin on the Statement of Assets and Liabilities. Upon the termination of swap contracts, the net gain or loss is recorded as net realized gain or loss on credit default swaps on the Statement of Operations.

Credit default swaps may involve greater risks than if a Fund had invested in the referenced obligation directly.

<u>Interest Rate Swaps</u>

A Fund may enter into interest rate swap contracts primarily to manage interest rate risk. An interest rate swap is an agreement between two parties to exchange interest rate payment obligations. Typically, one is based on an interest rate fixed to maturity while the other is based on an interest rate that changes in accordance with changes in a designated benchmark (for example, the Secured Overnight Financing Rate ("SOFR"), prime rate, commercial paper rate, or other benchmarks). Each party's payment obligation under an interest rate swap is determined by reference to a specified notional amount of money. Therefore, interest rate swaps generally do not involve the delivery of securities, other underlying instruments, or principal amounts; rather they entail the exchange of cash payments based on the application of the designated interest rates to the notional amount. These agreements may be privately negotiated in the over-the-counter market (OTC interest rate swaps) or may be executed on a registered exchange (centrally cleared interest rate swaps).

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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For centrally cleared interest rate swaps, required initial margin deposits of cash or securities are pledged by a Fund. Subsequent payments, known as variation margin, are made or received by a Fund, depending on fluctuations in the value of the centrally cleared interest rate swaps. Such variation margin is accounted for as a payable or receivable on the Statement of Assets and Liabilities and settled daily until the contract is closed, at which time the gains or losses are realized. Over the term of the contract, contractually required payments to be paid and to be received are accrued daily and recorded as realized gain or loss on the Statement of Operations.

A Fund may enter into interest rate swaps in which it either pays or receives a fixed interest rate and pays or receives a floating interest rate. Barring swap counterparty default, the risk of loss in an interest rate swap is limited to the net amount of interest payments that a Fund is obligated to make or receive (as applicable), as well as any early termination payment payable by or to a Fund upon early termination of the swap.

<u>Inflation Swaps</u>

A Fund may enter into inflation swap contracts in order to gain exposure to inflation (inflation risk). An inflation swap is a contract in which one party agrees to pay the cumulative percentage increase in a price index (such as the Consumer Price Index ("CPI") with respect to CPI swaps) over the term of the swap (with some lag on the inflation index), and the other pays a compounded fixed rate. Inflation swaps may be used to protect the value of securities against an unexpected change in the rate of inflation measured by an inflation index since the value of these agreements is expected to increase if there are unexpected inflation increases. These agreements may be privately negotiated in the OTC market (OTC inflation swaps) or may be executed on a registered exchange (centrally cleared inflation swaps). Inflation swaps are reported in a table following the Schedule of Investments.

<u>Total Return Swap</u>

A Fund may enter into total return swaps in order to gain exposure to a security or market without owning such security or investing directly in such market or to exchange the risk/return of one security or market with another security or market. Total return swaps are agreements in which there is an exchange of cash flows whereby one party commits to make payments based on the total return of an underlying instrument, or basket of underlying instruments, in exchange for interest payments.

To the extent that the total return of the security, index or other financial measure underlying the transaction exceeds or falls short of the offsetting interest rate obligation, a Fund will receive a payment from or make a payment to the counterparty. OTC and/or centrally cleared total return swap contracts are marked to market daily based upon quotations from an independent pricing service or market maker. Any change is recorded as an unrealized gain or loss on OTC total return swaps. Daily fluctuations in the value of centrally cleared total return swaps are settled through a central clearing agent and are recorded in variation margin on the Statement of Assets and Liabilities and recorded as unrealized gain or loss. Payments received or made are recorded as realized gains or losses. Certain OTC and/or centrally cleared total return swap contracts may include extended effective dates. Payments related to these swap contracts are accrued based on the terms of the contract. A Fund could be exposed to credit or market risk due to unfavorable changes in the fluctuation of interest rates or in the price of the underlying security or index, the possibility that there is no liquid market for these agreements or that the counterparty may default on its obligation to perform. A Fund's maximum risk of loss from counterparty risk or central clearing risk is the fair value of the contract. This risk may be mitigated for OTC total return swap contracts by having a master netting arrangement between a Fund and the counterparty and for centrally cleared total return swap contracts through the daily exchange of variation margin. There is minimal counterparty risk with respect to centrally cleared total return swap contracts due to the clearinghouse guarantee fund and other resources that are available in the event of a clearing member default. Risk of loss may exceed amounts recognized on the Statement of Assets and Liabilities.

The following tables represent the average month-end volume of each Fund's derivative transactions, if any, during the reporting period:

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| | |
|:---|:---|
| Empower Core Bond Fund |  |
| Futures Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average long contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;724 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average short contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;70 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional long | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$98772122 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional short | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$8248359 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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|:---|:---|
| Empower Core Bond Fund |  |
| Forward Currency Exchange Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$1904045 |
| Centrally Cleared Interest Rate Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;$4094215091 |
| Centrally Cleared Credit Default Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$18088334 |

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| | |
|:---|:---|
| Empower Global Bond Fund |  |
| Futures Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average long contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1647 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average short contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;993 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional long | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$207305989 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional short | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$8827179144 |
| Forward Currency Exchange Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$514921769 |
| Purchased Options: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average market value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$6007143 |
| Purchased Swaptions: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average market value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4092857 |
| Written Options: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average market value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$4492571 |
| Written Swaptions: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average market value | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$55121429 |
| Centrally Cleared Interest Rate Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | $14625314417 |
| OTC Interest Rate Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$14583394 |
| Centrally Cleared Inflation Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$34689286 |
| Centrally Cleared Credit Default Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$170684243 |
| OTC Credit Default Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$12339221 |
| OTC Total Return Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$10596165 |

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| | |
|:---|:---|
| Empower High Yield Bond Fund |  |
| Forward Currency Exchange Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;$10080756 |
| Centrally Cleared Credit Default Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;$11004000 |

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| | |
|:---|:---|
| Empower Inflation-Protected Securities Fund |  |
| Futures Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average long contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1663 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average short contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;378 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional long | &nbsp;&nbsp;$198609639 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional short | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$49134608 |
| Centrally Cleared Interest Rate Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;$315307286 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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| | |
|:---|:---|
| Empower Inflation-Protected Securities Fund |  |
| Centrally Cleared Inflation Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;$166247696 |

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| | |
|:---|:---|
| Empower Multi-Sector Bond Fund |  |
| Futures Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average long contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2603 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average short contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;713 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional long | &nbsp;&nbsp;$308944835 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional short | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$81572909 |

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| | |
|:---|:---|
| Empower Short Duration Bond Fund |  |
| Centrally Cleared Interest Rate Swaps: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional amount | &nbsp;&nbsp;$222408286 |

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| | |
|:---|:---|
| Empower U.S. Government Securities Fund |  |
| Futures Contracts: |  |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average long contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;269 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average short contracts | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;28 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional long | &nbsp;&nbsp;$34505229 |
| &nbsp;&nbsp;&nbsp;Average notional short | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;$3020541 |

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<u>Derivative Financial Instruments Categorized by Risk Exposure</u>

Valuation of derivative investments as of June 30, 2025 is as follows:

#### Empower Core Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Credit contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on credit default swaps | $55376<sup>(a)</sup> |  |  |
| Interest rate contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on interest rate swaps | $838307<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(727263)<sup>(a)</sup> |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net unrealized appreciation on futures contracts | $1491957<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(208993)<sup>(a)</sup> |
| Foreign exchange contracts (forwards) |  |  | &nbsp;&nbsp;Unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(14706) |

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<sup>(a)</sup>Includes cumulative appreciation of interest rate contracts, credit contracts, and futures contracts as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets and Liabilities.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Empower Global Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Credit contract (swaps) | Net unrealized appreciation on credit default swaps | $127639<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$(695689)<sup>(a)</sup> |
| Interest rate contracts (total return swaps) |  |  | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on total return swaps | &nbsp;&nbsp;$(58358)<sup>(a)</sup> |
| Interest rate contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on interest rate swaps | $2265316<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(110174)<sup>(a)</sup> |
| Inflation contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on inflation swaps | $1094846<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on inflation swaps | &nbsp;&nbsp;$(52779)<sup>(a)</sup> |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net unrealized appreciation on futures contracts | $2582888<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(1822624)<sup>(a)</sup> |
| Foreign exchange contracts (forwards) | Unrealized appreciation on forward foreign currency contracts | $8874195 | &nbsp;&nbsp;Unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(13728321) |

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(a) Includes net cumulative appreciation (depreciation) of centrally cleared and OTC interest rate swap contracts, futures contracts, credit contracts and<br> inflation contracts as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets<br> and Liabilities.

#### Empower High Yield Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Credit contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on credit default swaps | $309492<sup>(a)</sup> |  |  |
| Foreign exchange contracts (forwards) | Unrealized appreciation on forward foreign currency contracts | $2346 | &nbsp;&nbsp;Unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(252855) |

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(a) Includes cumulative appreciation of credit contracts as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets and Liabilities.

#### Empower Inflation-Protected Securities Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Interest rate contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on interest rate swaps | $284917<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(688095)<sup>(a)</sup> |
| Inflation contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on inflation swaps | $555518<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on inflation swaps | &nbsp;&nbsp;$(171288)<sup>(a)</sup> |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net unrealized appreciation on futures contracts | $1594518<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(520282)<sup>(a)</sup> |

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(a) Includes cumulative appreciation (depreciation) of interest rate contracts, futures contracts and inflation contracts as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets and Liabilities.

#### Empower Multi-Sector Bond Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net unrealized appreciation on futures contracts | $4163174<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(3401119)<sup>(a)</sup> |

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(a) Includes cumulative appreciation (depreciation) of futures contracts as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets and Liabilities.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Empower Short Duration Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Interest rate contracts (swaps) | Net unrealized appreciation on interest rate swaps | $1170481<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;Net unrealized depreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(355539)<sup>(a)</sup> |

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(a) Includes cumulative appreciation (depreciation) of interest rate swaps as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets and Liabilities.

#### Empower U.S. Government Securities Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Asset Derivatives** | **Asset Derivatives** | **Liability Derivatives** | **Liability Derivatives** |
| Risk Exposure | Statement of Assets and Liabilities Location | Fair Value | &nbsp;&nbsp;Statement of Assets and Liabilities Location | &nbsp;&nbsp;Fair Value |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net unrealized appreciation on futures contracts | $979582<sup>(a)</sup> |  |  |

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<sup>(a)</sup>Includes cumulative appreciation of futures contracts as reported in the Fund's Schedule of Investments. Only current day's variation margin is reported within the Statement of Assets and Liabilities.

The effect of derivative investments for the period ended June 30, 2025 is as follows:

#### Empower Core Bond Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Credit contracts (swaps) | Net realized gain on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$51445 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$38634 |
| Interest rate contracts (swaps) | Net realized loss on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(112360) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(290541) |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net realized loss on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(1283671) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$1961735 |
| Foreign exchange contracts (forwards) | Net realized loss on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(149721) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(4303) |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Empower Global Bond Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Credit contracts (swaps) | Net realized loss on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$(554868) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$(553771) |
| Inflation contracts (swaps) | Net realized gain on inflation swaps | &nbsp;&nbsp;$675775 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on inflation swaps | &nbsp;&nbsp;$138758 |
| Interest rate contracts (swaps) | Net realized loss on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$(1749065) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$888432 |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net realized gain on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$2350997 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$92674 |
| Foreign exchange contracts (forwards) | Net realized loss on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(395939) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(6392185) |
| Foreign exchange contracts (written options) | Net realized gain on written options | &nbsp;&nbsp;$154241 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on written options | &nbsp;&nbsp;$6319 |
| Credit contracts (written swaptions) | Net realized gain on written swaptions | &nbsp;&nbsp;$300491 |  |  |
| Credit contracts (purchased swaptions) | Net realized loss on purchased swaptions | &nbsp;&nbsp;$(11861) |  |  |
| Foreign exchange contracts (purchased options) | Net realized loss on purchased options | &nbsp;&nbsp;$(180693) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on purchased options | &nbsp;&nbsp;$(19051) |
| Interest rate contracts (total return swaps) | Net realized loss on total return swaps | &nbsp;&nbsp;$(135621) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on total return swaps | &nbsp;&nbsp;$21637 |

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#### Empower High Yield Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Credit contracts (swaps) | Net realized gain on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$39525 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on credit default swaps | &nbsp;&nbsp;$233927 |
| Foreign exchange contracts (forwards) | Net realized loss on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(513741) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on forward foreign currency contracts | &nbsp;&nbsp;$(370389) |

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#### Empower Inflation-Protected Securities Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Inflation contracts (swaps) | Net realized gain on inflation swaps | &nbsp;&nbsp;$5415219 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on inflation swaps | &nbsp;&nbsp;$(4864226) |
| Interest rate contracts (swaps) | Net realized loss on swaps | &nbsp;&nbsp;$(1100863) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on swaps | &nbsp;&nbsp;$(634325) |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net realized gain on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$3797665 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(299356) |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Empower Multi-Sector Bond Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Interest rate contracts (futures contracts) | Net realized gain on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$1951880 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$669877 |

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#### Empower Short Duration Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Interest rate contracts (swaps) | Net realized gain on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$371848 | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized depreciation on interest rate swaps | &nbsp;&nbsp;$930938 |

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#### Empower U.S. Government Securities Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
|  | **Realized Gain or (Loss)** | **Realized Gain or (Loss)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** | **Change in Unrealized Appreciation or (Depreciation)** |
| Risk Exposure | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location | Statement of Operations Location |
| Equity contracts (futures contracts) | Net realized loss on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$(486641) | &nbsp;&nbsp;Net change in unrealized appreciation on futures contracts | &nbsp;&nbsp;$960793 |

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<u>Concentration of Risk</u>

A Fund may have elements of risk due to concentrated investments in foreign issuers located in a specific country. Such concentrations may subject a Fund to additional risks resulting from future political or economic conditions and/or possible impositions of adverse foreign governmental laws or currency exchange restrictions. Investments in securities of non-U.S. issuers have unique risks not present in securities of U.S. issuers, such as greater price volatility and less liquidity.

3. OFFSETTING ASSETS AND LIABILITIES

A Fund may enter into derivative transactions with several approved counterparties. Certain transactions are effected under agreements which include MNAs which provide for the netting of payment obligations and/or netting in situations of counterparty default. The following tables summarize each Fund's financial investments, that, if applicable, are subject to an enforceable MNA as of June 30, 2025.

#### Empower Core Bond Fund

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|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| *Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivative<br> Liabilities<br> Subject to<br> an MNA by<br> Counterparty<sup>(a)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Derivatives<br> Available<br> for Offset* | &nbsp;&nbsp;*Non-<br> Cash<br> Collateral<br> Pledged* | &nbsp;&nbsp;*Cash<br> Collateral<br> Pledged<sup>(b)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Net<br> Amount of<br> Derivative<br> Liabilities* |
| Morgan Stanley & Co LLC<br>| &nbsp;&nbsp;$(14706) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$14706 | &nbsp;&nbsp;$— |
|  | &nbsp;&nbsp;$(14706) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$14706 | &nbsp;&nbsp;$— |

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(a) OTC derivatives are reported gross on the Statement of Assets and Liabilities.

(b) Reported collateral within this table is limited to the net outstanding amount due from an individual counterparty. The collateral pledged
(received) by the Fund may exceed these reported amounts.

#### Empower Global Bond Fund

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| *Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivative<br> Assets<br> Subject to<br> an MNA by<br> Counterparty<sup>(a)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Derivatives<br> Available<br> for Offset* | &nbsp;&nbsp;*Non-<br> Cash<br> Collateral<br> Received* | &nbsp;&nbsp;*Cash<br> Collateral<br> Received<sup>(b)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Net<br> Amount of<br> Derivative<br> Assets* |
| Bank of America Corp<br>| &nbsp;&nbsp;$791384 | &nbsp;&nbsp;$(791384) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| *Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivative<br> Assets<br> Subject to<br> an MNA by<br> Counterparty<sup>(a)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Derivatives<br> Available<br> for Offset* | &nbsp;&nbsp;*Non-<br> Cash<br> Collateral<br> Received* | &nbsp;&nbsp;*Cash<br> Collateral<br> Received<sup>(b)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Net<br> Amount of<br> Derivative<br> Assets* |
| Barclays Bank PLC<br>| &nbsp;&nbsp;$296041 | &nbsp;&nbsp;$(296041) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— |
| Brown Brothers Harriman<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32073 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(32073) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| BNP Paribas Securities Corp<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1092260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1092260) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Credit Agricole<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4414) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Citigroup Global Markets<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1212208 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(589371) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;622837 |
| Deutsche Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(34510) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Goldman Sachs<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(672900) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| HSBC Securities Inc<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1511552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1511552) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| JP Morgan Chase & Co<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(123107) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Morgan Stanley & Co LLC<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1021169 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(390790) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;630379 |
| Nomura International PLC<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(13813) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| RBC Capital Markets<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5933 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5933 |
| Royal Bank of Scotland<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(220295) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Skandinaviska Enskilda Banken AB<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;136709 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(51356) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;85353 |
| Societe General SA<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2537 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2537 |
| Standard Chartered Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;560694 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(106085) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;454609 |
| State Street Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(81974) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Toronto Dominion Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;553388 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15055) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;538333 |
| UBS AG<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;252192 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(53334) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198858 |
| Wells Fargo Bank NA<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;279899 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(66356) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;213543 |
|  | &nbsp;&nbsp;$8899052 | &nbsp;&nbsp;$(6146670) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$2752380 |

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| *Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivative<br> Liabilities<br> Subject to<br> an MNA by<br> Counterparty<sup>(a)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Derivatives<br> Available<br> for Offset* | &nbsp;&nbsp;*Non-<br> Cash<br> Collateral<br> Pledged* | &nbsp;&nbsp;*Cash<br> Collateral<br> Pledged<sup>(b)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Net<br> Amount of<br> Derivative<br> Liabilities* |
| Bank of America Corp<br>| &nbsp;&nbsp;$(4404340) | &nbsp;&nbsp;$791384 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$260000 | &nbsp;&nbsp;$(3352956) |
| Barclays Bank PLC<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(753323) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;296041 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(457282) |
| Brown Brothers Harriman<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(76366) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;32073 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(44293) |
| BNP Paribas Securities Corp<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2210507) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1092260 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;330000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(788247) |
| Credit Agricole<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(17551) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;4414 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(13137) |
| Citigroup Global Markets<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(589371) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;589371 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp; — |
| Deutsche Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1171379) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;34510 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1136869) |
| Goldman Sachs<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(847311) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;672900 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;174411 | &nbsp;&nbsp; — |
| HSBC Securities Inc<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2329995) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1511552 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;200000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(618443) |
| JP Morgan Chase & Co<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(199799) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;123107 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10000 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(66692) |
| Merrill Lynch<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(12097) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(12097) |
| Morgan Stanley & Co LLC<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(390790) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;390790 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Nomura International PLC<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(156038) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;13813 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(142225) |
| Royal Bank of Scotland<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(366040) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;220295 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(145745) |
| Skandinaviska Enskilda Banken AB<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(51356) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;51356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Standard Chartered Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(106085) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106085 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| State Street Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(92843) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;81974 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10869) |
| Toronto Dominion Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15055) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15055 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| UBS AG<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(53334) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;53334 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Wells Fargo Bank NA<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(66356) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;66356 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
|  | &nbsp;&nbsp;$(13909936) | &nbsp;&nbsp;$6146670 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$974411 | &nbsp;&nbsp;$(6788855) |

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(a) OTC derivatives are reported gross on the Statement of Assets and Liabilities.

(b) Reported collateral within this table is limited to the net outstanding amount due from an individual counterparty. The collateral pledged
(received) by the Fund may exceed these reported amounts.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Empower High Yield Bond Fund

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| | | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| *Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivative<br> Assets<br> Subject to<br> an MNA by<br> Counterparty<sup>(a)</sup>* | &nbsp;&nbsp;*Derivatives<br> Available<br> for Offset* | &nbsp;&nbsp;*Non-<br> Cash<br> Collateral<br> Received* | &nbsp;&nbsp;*Cash<br> Collateral<br> Received* | &nbsp;&nbsp;*Net<br> Amount of<br> Derivative<br> Assets* |
| Morgan Stanley & Co LLC<br>| &nbsp;&nbsp;$2346 | &nbsp;&nbsp;$(2346) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— |
|  | &nbsp;&nbsp;$2346 | &nbsp;&nbsp;$(2346) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— |

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|:---|:---|:---|:---|:---|:---|
| *Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivative<br> Liabilities<br> Subject to<br> an MNA by<br> Counterparty* | &nbsp;&nbsp;*Derivatives<br> Available<br> for Offset* | &nbsp;&nbsp;*Non-<br> Cash<br> Collateral<br> Pledged* | &nbsp;&nbsp;*Cash<br> Collateral<br> Pledged* | &nbsp;&nbsp;*Net<br> Amount of<br> Derivative<br> Liabilities* |
| Citigroup Global Markets<br>| &nbsp;&nbsp;$(57271) | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$(57271) |
| Goldman Sachs<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3597) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3597) |
| HSBC Securities Inc<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(40090) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(40090) |
| Morgan Stanley & Co LLC<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(41347) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2346 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(39001) |
| State Street Bank<br>| &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(110550) | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(110550) |
|  | &nbsp;&nbsp;$(252855) | &nbsp;&nbsp;$2346 | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$— | &nbsp;&nbsp;$(250509) |

---

(a) OTC derivatives are reported gross on the Statement of Assets and Liabilities.

4. INVESTMENT ADVISORY AGREEMENT AND OTHER TRANSACTIONS WITH AFFILIATES

Empower Funds entered into an investment advisory agreement with ECM, a wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). As compensation for its services to Empower Funds, ECM receives the below monthly compensation at the described annual rate of each Fund's average daily net assets. Certain administration and accounting services fees for each Fund are included in the investment advisory agreement.

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;**<u>Fund Name</u>** | &nbsp;&nbsp;**<u>Annual Advisory Rate</u>** |
| &nbsp;&nbsp;Empower Bond Index Fund | &nbsp;&nbsp;0.13% up to $3 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.09% over $3 billion dollars |
| &nbsp;&nbsp;Empower Core Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.32% |
| &nbsp;&nbsp;Empower Global Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.57% up to $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.52% over $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.47% over $2 billion dollars |
| &nbsp;&nbsp;Empower High Yield Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.60% up to $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.55% over $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.50% over $2 billion dollars |
| &nbsp;&nbsp;Empower Inflation-Protected Securities Fund | &nbsp;&nbsp;0.33% up to $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.28% over $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.23% over $2 billion dollars |
| &nbsp;&nbsp;Empower Multi-Sector Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.52% up to $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.47% over $1 billion dollars |
|  | &nbsp;&nbsp;0.42% over $2 billion dollars |
| &nbsp;&nbsp;Empower Short Duration Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.23% |
| &nbsp;&nbsp;Empower U.S. Government Securities Fund | &nbsp;&nbsp;0.23% |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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ECM has contractually agreed to waive fees or reimburse expenses that exceed the annual rate, shown in the table below, of each Fund's average daily net assets attributable to each Class, including management fees and expenses paid directly by each Fund, excluding shareholder service fees, distribution fees (if applicable) and certain extraordinary expenses (the "Expense Limit"). The agreement's current term ends on April 30, 2026 and automatically renews for one-year unless terminated upon written notice within 90 days of the end of the current term or upon termination of the investment advisory agreement. The amount waived or reimbursed, if any, is reflected in the Statement of Operations.

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| | |
|:---|:---|
| &nbsp;&nbsp;**<u>Fund Name</u>** | &nbsp;&nbsp;**<u>Expense Limit Annual Rate</u>** |
| &nbsp;&nbsp;Empower Bond Index Fund | &nbsp;&nbsp;0.15% |
| &nbsp;&nbsp;Empower Core Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.35% |
| &nbsp;&nbsp;Empower Global Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.65% |
| &nbsp;&nbsp;Empower High Yield Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.63% |
| &nbsp;&nbsp;Empower Inflation-Protected Securities Fund | &nbsp;&nbsp;0.35% |
| &nbsp;&nbsp;Empower Multi-Sector Bond Fund | &nbsp;&nbsp;0.55% |
| &nbsp;&nbsp;Empower Short Duration Bond Fund<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;0.24% |
| &nbsp;&nbsp;Empower U.S. Government Securities Fund<sup>(a)</sup> | &nbsp;&nbsp;0.24% |

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<sup>(a)</sup> ECM has agreed to a 0.01% reduction in the Expense Limit through April 30, 2026 for the Empower Short Duration Bond Fund and the Empower U.S. Government Securities Fund.

ECM is permitted upon approval by the Board to recoup amounts waived or reimbursed by each Fund in future periods, not exceeding three years following the particular waiver/reimbursement, provided the total annual operating expenses of each Class of each Fund plus such recoupment do not exceed the lesser of the Expense Limit that was in place at the time of the waiver/reimbursement or the Expense Limit in place at the time of recoupment. As of June 30, 2025, the amounts subject to recoupment were as follows:

#### Empower Bond Index Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $85260 | &nbsp;&nbsp;$0 | &nbsp;&nbsp;$0 | &nbsp;&nbsp;$0 | &nbsp;&nbsp;$0 |

---

#### Empower Core Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $286764 | &nbsp;&nbsp;$306834 | &nbsp;&nbsp;$350531 | &nbsp;&nbsp;$188020 | &nbsp;&nbsp;$0 |

---

#### Empower Global Bond Fund

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $44245 | &nbsp;&nbsp;$118808 | &nbsp;&nbsp;$216500 | &nbsp;&nbsp;$120299 | &nbsp;&nbsp;$0 |

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#### Empower High Yield Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $227011 | &nbsp;&nbsp;$184048 | &nbsp;&nbsp;$245859 | &nbsp;&nbsp;$168426 | &nbsp;&nbsp;$0 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Empower Inflation-Protected Securities Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $199067 | &nbsp;&nbsp;$192962 | &nbsp;&nbsp;$233641 | &nbsp;&nbsp;$129285 | &nbsp;&nbsp;$0 |

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#### Empower Multi-Sector Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $383937 | &nbsp;&nbsp;$376837 | &nbsp;&nbsp;$427238 | &nbsp;&nbsp;$181172 | &nbsp;&nbsp;$0 |

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#### Empower Short Duration Bond Fund

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| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $130390 | &nbsp;&nbsp;$124724 | &nbsp;&nbsp;$226032 | &nbsp;&nbsp;$128352 | &nbsp;&nbsp;$0 |

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#### Empower U.S. Government Securities Fund

---

| | | | | |
|:---|:---|:---|:---|:---|
| **Expires December 31, 2025** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2026** | &nbsp;&nbsp;**Expires December 31, 2027** | &nbsp;&nbsp;**Expires June 30, 2028** | &nbsp;&nbsp;**Recoupment of<br> Past Reimbursed Fees<br> by ECM** |
| $153752 | &nbsp;&nbsp;$162765 | &nbsp;&nbsp;$186563 | &nbsp;&nbsp;$117295 | &nbsp;&nbsp;$0 |

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ECM and Empower Funds have entered into sub-advisory agreements with, and are responsible for compensating each sub-adviser below for its services:

Empower Bond Index Fund - Franklin Advisers, Inc. and Franklin Advisory Services, LLC

Empower Core Bond Fund - Goldman Sachs Asset Management, L.P. and Wellington Management Company LLP

Empower Global Bond Fund - Insight North America LLC and RBC Global Asset Management (UK) Limited

Empower High Yield Bond Fund - Franklin Advisers, Inc.

Empower Inflation-Protected Securities Fund - Goldman Sachs Asset Management, L.P.

Empower Multi-Sector Bond Fund - Loomis, Sayles & Company, L.P. and Virtus Fixed Income Advisers, LLC

Empower Short Duration Bond Fund - Franklin Advisers, Inc.

Empower U.S. Government Securities Fund - ECM. Effective January 17, 2025, ECM replaced Western Asset Management Company, LLC as the sub-adviser.

Empower Funds entered into a shareholder services agreement with Empower Retirement, LLC ("Empower"), an affiliate of ECM and subsidiary of Empower of America. Pursuant to the shareholder services agreement, Empower provides various recordkeeping, administrative and shareholder services to shareholders and receives from the Investor Class shares of each Fund a fee equal to 0.35% of the average daily net asset value of the share class.

Empower Financial Services, Inc. (the "Distributor"), is a wholly-owned subsidiary of Empower of America and the principal underwriter to distribute and market the Funds.

Certain officers of Empower Funds are also directors and/or officers of Empower of America or its subsidiaries. No officer or interested director of Empower Funds receives any compensation directly from Empower Funds. The total compensation paid to the independent directors with respect to all forty-four funds for which they serve as directors was $833,000 for the fiscal period ended June 30, 2025.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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5. PURCHASES AND SALES OF INVESTMENTS

For the period ended June 30, 2025, the aggregate cost of purchases and proceeds from sales of investments (excluding all U.S. Government securities and short-term securities) were as follows:

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;**Purchases** | &nbsp;&nbsp;**Sales** |
| Empower Bond Index Fund | &nbsp;&nbsp;$200304286 | &nbsp;&nbsp;$134653155 |
| Empower Core Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;106546921 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;83582612 |
| Empower Global Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;159284527 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;146966020 |
| Empower High Yield Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;198514575 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;180171639 |
| Empower Inflation-Protected Securities Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;64675005 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;82360488 |
| Empower Multi-Sector Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;443018233 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;335678557 |
| Empower Short Duration Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;102040081 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;113709599 |
| Empower U.S. Government Securities Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;15974753 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;8559287 |

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For the same period, the aggregate cost of purchases and proceeds from sales of long-term U.S. Government securities were as follows:

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;**Purchases** | &nbsp;&nbsp;**Sales** |
| Empower Bond Index Fund | &nbsp;&nbsp;$486792126 | &nbsp;&nbsp;$364544752 |
| Empower Core Bond Fund | &nbsp;&nbsp;451573257 | &nbsp;&nbsp;364630200 |
| Empower Global Bond Fund | &nbsp;&nbsp;296266931 | &nbsp;&nbsp;316961924 |
| Empower High Yield Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;— |
| Empower Inflation-Protected Securities Fund | &nbsp;&nbsp;205011711 | &nbsp;&nbsp;236088964 |
| Empower Multi-Sector Bond Fund | &nbsp;&nbsp;117030386 | &nbsp;&nbsp;109671028 |
| Empower Short Duration Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;35338465 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2953079 |
| Empower U.S. Government Securities Fund | &nbsp;&nbsp;293449622 | &nbsp;&nbsp;278032612 |

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6. SECURITIES LOANED

Each Fund has entered into a securities lending agreement with its custodian as securities lending agent. Under the terms of the agreement each Fund receives income after deductions of other amounts payable to the securities lending agent or to the borrower from lending transactions. In exchange for such fees, the securities lending agent is authorized to loan securities on behalf of each Fund against receipt of cash collateral at least equal in value at all times to the value of the securities loaned plus accrued interest. The fair value of the loaned securities is determined daily at the close of business of each Fund and necessary collateral adjustments are made between such Fund and its counterparties on the next business day through the delivery or receipt of additional collateral. Each Fund also continues to receive interest or dividends on the securities loaned. Cash collateral is invested in securities approved by the Board. Each Fund bears the risk of any deficiency in the amount of collateral available for return to a borrower due to a loss in an approved investment.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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Collateral was invested in Government Money Market Funds. As of June 30, 2025, each Fund's securities on loan value and collateral received, as reported on the Statement of Assets and Liabilities, were as follows:

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| | | |
|:---|:---|:---|
|  | &nbsp;&nbsp;**Market Value** | &nbsp;&nbsp;**Collateral Received** |
| Empower Bond Index Fund | &nbsp;&nbsp;$19545727 | &nbsp;&nbsp;$20169356 |
| Empower Core Bond Fund | &nbsp;&nbsp;10720755 | &nbsp;&nbsp;11052193 |
| Empower Global Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5007828 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5353638 |
| Empower High Yield Bond Fund | &nbsp;&nbsp;25766413 | &nbsp;&nbsp;26744467 |
| Empower Inflation-Protected Securities Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;241996 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;251950 |
| Empower Multi-Sector Bond Fund | &nbsp;&nbsp;21801519 | &nbsp;&nbsp;22861573 |
| Empower Short Duration Bond Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1604145 | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1658060 |
| Empower U.S. Government Securities Fund | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- | &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;- |

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Under the securities lending agreement, the cash collateral received represents a secured borrowing, and is collateralized by the securities loaned. The following tables summarizes the cash collateral liability under the securities lending agreement by class of securities loaned as of June 30, 2025. Additional information regarding each Fund's securities on loan is included in the Schedule of Investments.

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| | |
|:---|:---|
| **Empower Bond Index Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$10144361 |
| Foreign Government Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;7387870 |
| U.S. Government Agency Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;2637125 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$20169356 |

---

---

| | |
|:---|:---|
| **Empower Core Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$2246820 |
| U.S. Treasury Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;8805373 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$11052193 |

---

---

| | |
|:---|:---|
| **Empower Global Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Foreign Government Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$5353638 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$5353638 |

---

---

| | |
|:---|:---|
| **Empower High Yield Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$26744467 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$26744467 |

---

---

| | |
|:---|:---|
| **Empower Inflation-Protected Securities Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$251950 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$251950 |

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| | |
|:---|:---|
| **Empower Multi-Sector Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$14880496 |
| Convertible Bonds | &nbsp;&nbsp;174240 |
| Foreign Government Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;7806837 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$22861573 |

---

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| | |
|:---|:---|
| **Empower Short Duration Bond Fund** | &nbsp;&nbsp;**Total<sup>(a)</sup>** |
| Corporate Bonds and Notes | &nbsp;&nbsp;$1658060 |
| **Total secured borrowings** | &nbsp;&nbsp;$1658060 |

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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<sup>(a)</sup> The remaining contractual maturity of the secured borrowing related to each class of collateral is overnight and continuous.

7. INDEMNIFICATIONS

The Funds' organizational documents provide current and former officers and directors with a limited indemnification against liabilities arising in connection with the performance of their duties to the Funds. In the normal course of business, a Fund may also enter into contracts that provide general indemnifications. A Fund's maximum exposure under these arrangements is unknown as this would be dependent on future claims that may be made against the Fund. The risk of material loss from such claims is considered remote.

8. SUBSEQUENT EVENTS

Management has reviewed all events subsequent to June 30, 2025, including the estimates inherent in the process of preparing these financial statements through the date the financial statements were issued. No subsequent events requiring adjustments or disclosures have occurred.

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*Semi-Annual Report - June 30, 2025*

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#### Availability of Quarterly Portfolio Schedule
Empower Funds files its complete schedule of portfolio holdings with the Securities and Exchange Commission ("SEC") for the first and third quarters of each fiscal year on Form NPORT. Empower Funds' Form NPORT reports are available on the Empower Funds website at https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents, and may be reviewed and copied at the SEC's Public Reference Room in Washington,D.C. Information on the operation of the Public Reference Room may be obtained by calling (800) SEC-0330.

#### Changes in and Disagreements with Accountants
There were no changes in or disagreements with the Funds' accountants during the reporting period.

#### Availability of Proxy Voting Policies and Procedures
A description of the policies and procedures that Empower Funds uses to determine how to vote proxies relating to portfolio securities is available without charge, upon request, by calling (866)-831-7129, and on the Empower Funds website at https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents.

#### Availability of Proxy Voting Record
Information regarding how Empower Funds voted proxies relating to portfolio securities during the most recent 12-month period ended June 30 is available without charge, upon request, by calling (866)-831-7129, and on the Empower Funds website at https://www.empower.com/investments/empower-funds/fund-documents.

#### Statement Regarding Basis for Approval of Investment Advisory Contract

#### Empower Bond Index Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower Bond Index Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds; and (ii) the investment sub-advisory agreement (the "Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM, Franklin Advisers, Inc. ("Franklin Advisers") and Franklin Advisory Services, LLC ("FAS LLC" and together with Franklin Advisers, "Franklin" or the "Sub-Adviser") with respect to the Fund.

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, Franklin. In this connection, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of the Sub-Adviser and for recommending the hiring, termination and replacement of the Sub-Adviser to the Board.

Pursuant to the Sub-Advisory Agreement, the Sub-Adviser, subject to the general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of the Fund's assets, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and the Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and Sub-Advisory Agreement (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting, the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal

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counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approval was based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Each of Empower and ECM is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). References herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel responsible for the day-to-day oversight of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies and its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

The Board also considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of and

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compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board considered the CCO's assessment that the Sub-Adviser's compliance program appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of the Sub-Adviser and ECM each year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser.

#### Investment Performance
In assessing the Fund's performance, the Board considered that the Fund's investment objective is to seek results that track the total return of the debt securities that comprise the Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (the "Index"). The Board noted that it received performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared to the Index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 with respect to the Investor Class, and, for the Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. The Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of the Index and to a peer group of funds.

The Board observed that the annualized returns for the Fund's Investor Class for each of the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024, ranked in the fifth quintile of its performance universe (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers). The Board also observed that the annualized returns for the Fund's Institutional Class for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024 were in the fourth, fourth and fifth quintiles, respectively, of its performance universe.

In evaluating the performance data, the Board considered the expectations of shareholders and that the Fund is not actively managed, and thus, the investment performance of the Fund in absolute terms and relative to the performance universe was not of the importance that normally attaches to the performance of actively-managed funds. Of more importance to the Board was the extent to which the Fund achieved its objective to track the total return of the debt securities that comprise the Index. Therefore, the Board focused its attention primarily on the Fund's performance relative to the Index. In this regard, the Board observed that although the Fund underperformed its Index for each period reviewed, such underperformance, particularly with respect to the one-year period ended December 31, 2024, was attributable primarily to the Fund's expenses, as reflected by the Fund's outperformance of its Index on a gross total return basis for such period. The Board noted that prior to February 26, 2024 (the "Sub-Adviser Commencement Date"), the Fund had been managed exclusively by ECM, whereas other series of Empower Funds overseen by the Board are managed by one or more sub-advisers. In this respect, the Board's evaluation of the Fund's performance was informed by the Board's extensive experience with and familiarity of ECM's processes for overseeing and analyzing performance of sub-advisers, including the detailed review of qualitative and quantitative factors performed by ECM's Investment Committee with respect to other sub-advised series of Empower Funds and the application of such processes to Franklin with respect to the Fund. Additionally, the Board considered performance data presented by Franklin indicating that the Fund performed in line with the Index for the period beginning with the Sub-Adviser Commencement Date through December 31, 2024 and Franklin's statement that there were no meaningful deviations from the Index over the reporting period.

In light of the circumstances, the Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of and information provided regarding the Fund's investment performance.

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#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided by ECM and the Sub-Adviser from their relationship with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fees and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared to share classes of other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees.

With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. In addition, the Board noted that ECM has contractually agreed to limit the fees and expenses of the Fund for a one-year renewable term through April 30, 2026 and that the foregoing expense cap was reduced by one basis point effective as of the Sub-Adviser Commencement Date.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that the Contractual Management Fee for each class of the Fund was one basis point higher than the median contractual management fee of its respective peer group of funds. The Board also observed that although the total annual operating expense ratio for the Investor Class was above its peer group median expense ratio, ranking in the fourth quintile of its peer group (with the first quintile being the lowest expenses and fifth quintile being the highest expenses), the total annual operating expense ratio for the Institutional Class was lower than its peer group median expense ratio, ranking in the second quintile of its peer group. In considering the foregoing, the Board took into account the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. The Board noted the Sub-Adviser's statement that there are no direct comparable accounts to the Fund and the Fund is a custom mandate. The Board noted that ECM, not the Fund, pays the sub-advisory fees to the Sub-Adviser.

The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Adviser and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates. The Board reviewed the financial statements of ECM and the Sub-Adviser and profitability information from ECM.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations. In evaluating the information provided by Franklin, the Board noted Franklin's statement that the firm does not provide per account profitability information for sub-advised accounts, but that margins on the account would be similar to vehicles with comparable risk and benefit profiles.

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Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM, and the current level of Fund assets. The Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In its evaluation, the Board noted that, although the sub-advisory fee is set at a flat rate, the management fee schedule contained a breakpoint that would reduce the management fee on assets above a specified level as the Fund's assets increased. The Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that such portion was below the Fund's peer group.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding the ancillary benefits derived or to be derived by ECM or the Sub-Adviser from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. In this regard, the Board noted that the Sub-Adviser may receive ancillary benefits from soft-dollar arrangements by which brokers provide research to the Sub-Adviser in return for allocating Fund brokerage to such brokers. The Board also noted the Sub-Adviser's statement that the Fund's performance record forms part of the overall performance record of the Sub-Adviser and, as a result, may contribute to its reputation and ability to gain prospective advisory clients, a potential benefit that the Sub-Adviser has not estimated quantifiably.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, its affiliates or the Sub-Adviser.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement continue to be reasonable and that the continuation of each Agreement is in the best interests of the Fund.

#### Empower Core Bond Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement")

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between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower Core Bond Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds, and (ii) the investment sub-advisory agreements (the "Sub-Advisory Agreements" or each, a "Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and each of Goldman Sachs Asset Management, L.P. ("GSAM") and Wellington Management Company LLP ("Wellington" and together with GSAM, the "Sub-Advisers" or each, a "Sub-Adviser"), with respect to the Fund.

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, each of GSAM and Wellington. In this connection, the Fund operates under a manager-of-managers structure pursuant to an order issued by the United States Securities and Exchange Commission, which permits ECM to enter into and materially amend the Sub-Advisory Agreements with Board approval but without shareholder approval, unless the sub-adviser is an affiliated person. Under this structure, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of each Sub-Adviser for its sleeve of the Fund and for recommending the hiring, termination and replacement of each Sub-Adviser to the Board.

Pursuant to its respective Sub-Advisory Agreement, each Sub-Adviser, subject to general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of its allocated portion of the Fund's portfolio, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and each Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and the Sub-Advisory Agreements (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting, the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as the portion of the management fee retained and enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approvals were based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

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#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and each Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate the economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Each of Empower and ECM is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). References herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board also reviewed, as applicable, the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel serving the Fund and the portfolio management teams responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies, its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

The Board also considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board considered the CCO's assessment that the compliance program of each Sub-Adviser appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of each Sub-Adviser and ECM every year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its respective services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and each of the Sub-Advisers.

#### Investment Performance
The Board received and considered information regarding the investment performance of the Fund. The Board reviewed performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared to its benchmark index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31,

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2024 with respect to the Fund's Investor Class, and, for the Fund's Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In evaluating the performance of the Fund, the Board noted how the Fund performed relative to the returns of the benchmark index and the performance universe. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of its benchmark index and to a peer group of funds.

The Board observed that, although the annualized returns of the Fund's Investor Class were in the fourth quintile of its performance universe (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers) for each of the three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024, the annualized returns of the Fund's Investor Class were in the third quintile of its performance universe median for the one-year period ended December 31, 2024, with specific performance universe rankings for the one-, three-, five- and ten-year periods in the 52nd, 73rd, 75th and 62nd percentiles, respectively. As to the Fund's Institutional Class, the Board observed that the annualized returns exceeded its performance universe median for each of the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024, ranking in the third quintile of its performance universe for each period. The Board also observed that the trailing returns of the Fund outperformed its benchmark index for the one-year period ended December 31, 2024, as did the Fund's Institutional Class for the five-year period ended December 31, 2024, and the Fund underperformed or approximated its benchmark index for each other period reviewed.

In evaluating the Fund's investment performance and the performance of each Sub-Adviser, the Board noted that Wellington commenced management of an allocated portion of the Fund's portfolio in April 2017. In this regard, the Board noted that certain performance results were attributable to both Wellington and another firm that had been engaged by ECM to manage a portion of the Fund's portfolio through July 2021, when such firm was replaced by GSAM.

In addition, the Board took into account ECM's processes for overseeing and analyzing each Sub-Adviser's performance, including ECM's systematic approach to performance monitoring. Also relevant to the Board's evaluation was ECM's assessment that the Fund meets expectations with respect to its investment objective and that ECM recommends the retention of each Sub-Adviser.

The Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided by ECM and the Sub-Advisers from their relationships with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fees and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class, as compared to share classes of other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees.

With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. Furthermore, the Board noted that ECM has contractually agreed to limit the fees and expenses of the Fund for a one-year renewable term through April 30, 2026.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds, and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that the Fund's Contractual Management Fee for each class was lower than the median contractual management fee of its respective peer group of funds. The Board also noted that the Fund's total annual operating expense ratio for each class was lower than the median total operating expense ratio of its respective peer group, ranking in the second quintile of its peer group with respect to the Investor Class (with the first quintile being the lowest expenses and the fifth

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quintile being the highest expenses) and in the first quintile of its peer group with respect to the Institutional Class. In addition, the Board considered the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. The Board also received information from each Sub-Adviser regarding its standard institutional fee schedule and the fee charged for other sub-advised registered funds or representative accounts managed in the same investment style as the Fund. The Board assessed the foregoing information and noted factors contributing to certain differences in sub-advisory fee schedules between the Fund and other representative accounts, such as the size of the mandate, applicable benchmark, investment guidelines and the level of servicing required. Taking into account the foregoing, the Board noted that any fees charged by the Sub-Advisers to these other similar accounts and products appeared to be competitive with the fee charged to ECM for the Fund. The Board also noted that ECM, not the Fund, pays the sub-advisory fees to the Sub-Advisers and that such fees were negotiated at arm's length between ECM and each of the Sub-Advisers.

The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Advisers and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and by GSAM. The Board reviewed the most recent financial statements from ECM and the Sub-Advisers and profitability information from ECM and GSAM.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations. In addition, the Board noted although Wellington did not provide an estimate of its profits related to the Fund, the agreement with Wellington is arm's length and therefore, such information was not relevant to the Board's consideration of the continuation of the Sub-Advisory Agreement relating to Wellington.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and the Sub-Advisers, as applicable, were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM, and the current level of Fund assets. Although there are no contractual breakpoints in the Fund's management fee schedule, the Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset without regard to breakpoints (i.e., pre-assuming future asset growth), and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In its evaluation, the Board noted that each sub-advisory fee schedule contained breakpoints that would reduce the sub-advisory fee rate on assets above specified levels as the Fund's assets increased. However, the Board took into account that the sub-advisory fees under the Sub-Advisory Agreements are paid by ECM out of the management fee that it receives under the Advisory Agreement and the sub-advisory fees are negotiated at arm's length. Similarly, the Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that such portion was below that of the Fund's peer group.

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Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM or the Sub-Advisers from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. In this regard, the Board noted that Wellington did not identify any ancillary benefits aside from the reputational benefit that may accrue from its relationship with the Fund - a benefit that the Sub-Adviser stated was not quantifiable. With respect to GSAM, the Board noted that improved trading efficiencies from aggregated orders with other advisory accounts and potential economies of scale from infrastructure enhancements in support of its services to the Fund are the principal "fall-out" benefits derived by the Sub-Adviser from its relationship with the Fund.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, its affiliates or the Sub-Advisers.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Agreements is in the best interests of the Fund.

#### Empower Global Bond Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower Global Bond Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds; (ii) the investment sub-advisory agreement (the "Insight Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and Insight North America LLC ("Insight"), with respect to the Fund; (iii) the investment sub-advisory agreement (the "RBC GAM Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and RBC Global Asset Management (UK) Limited ("RBC GAM" and together with Insight, the "Sub-Advisers" or each, a "Sub-Adviser"), with respect to the Fund; and (iv) the sub-delegation agreement (the "RBC Sub-Delegation Agreement") by and among Empower Funds, ECM, RBC GAM and RBC GAM's affiliate, RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. ("RBC US"). (The Insight Sub-Advisory Agreement and the RBC GAM Sub-Advisory Agreement are referred to together as the "Sub-Advisory Agreements" or each, a "Sub-Advisory Agreement.")

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, each of Insight and RBC GAM. In this connection, the Fund operates under a manager-of-managers structure pursuant to an order issued by the United States Securities and Exchange Commission, which permits ECM to enter into and materially amend the

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Sub-Advisory Agreements with Board approval but without shareholder approval, unless the sub-adviser is an affiliated person. Under this structure, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of each Sub-Adviser for its sleeve of the Fund and for recommending the hiring, termination and replacement of each Sub-Adviser to the Board.

Pursuant to its respective Sub-Advisory Agreement, each Sub-Adviser, subject to general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of its allocated portion of the Fund's portfolio, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security. Additionally, pursuant to the Sub-Delegation Agreement, RBC GAM may delegate certain services, including the trading of relevant credits, foreign exchange and derivatives to RBC US, with respect to the portion of the Fund's portfolio allocated to RBC GAM.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and each Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and the Sub-Advisory Agreements (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting, the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as the portion of the management fee retained and enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

With respect to the RBC Sub-Delegation Agreement, the Board considered its initial evaluation of the RBC Sub-Delegation Agreement at the Board's December 10-11, 2024 meeting and that, pursuant to the RBC Sub-Delegation Agreement, RBC GAM remains solely responsible for each of its responsibilities under the RBC GAM Sub-Advisory Agreement, with respect to the Fund.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approvals were based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and each Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such

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services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate the economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower"), provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Each of Empower and ECM is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). References herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel serving the Fund and the portfolio management teams responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies, its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

In addition, the Board considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board noted the CCO's assessment that each Sub-Adviser's compliance program appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of each Sub-Adviser and ECM every year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its respective services to the Fund.

With respect to RBC GAM, the Board also noted that the Sub-Adviser is an indirect, wholly-owned subsidiary of the Royal Bank of Canada ("RBC") and that counsel to the Sub-Adviser provided a letter opining on an upcoming corporate reorganization of certain RBC holding companies and subsidiaries, which will result in the transfer of ownership of RBC GAM. In this connection, the Board considered the opinion of RBC GAM's counsel that the internal reorganization would not constitute an "assignment" of the RBC GAM Sub-Advisory Agreement and, in general, the reorganization would not bear on the nature, extent and quality of services to be provided by RBC GAM to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and each of the Sub-Advisers.

#### Investment Performance
The Board received and considered information regarding the investment performance of the Fund. The Board reviewed performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared to a benchmark index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance

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data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 with respect to the Investor Class, and for the Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In evaluating the performance of the Fund, the Board noted how the Fund performed relative to the returns of the benchmark index and the performance universe. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of its benchmark index and to a peer group of funds.

The Board observed that the annualized returns of each class of the Fund for the one- and three-year periods ended December 31, 2024, and for the Fund's Institutional Class for the five-year period ended December 31, 2024, were in the fourth quintile of its respective performance universe (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers), while the annualized returns for the Fund's Investor Class for the five- and ten-year periods ended December 31, 2024 were in the fifth quintile of its respective performance universe. With respect to the Fund's performance relative to its benchmark, the Board observed that although each class of the Fund underperformed the benchmark for the five-year period ended December 31, 2024, and the Fund's Investor Class underperformed the benchmark for the ten-year period ended December 31, 2024, each class of the Fund outperformed the benchmark for both the one- and three-year periods ended December 31, 2024.

In evaluating the Fund's investment performance and the performance of the Sub-Advisers, the Board noted that each of Insight and RBC GAM and its respective affiliates commenced management of its allocated portion of the Fund's portfolio in August 2018 and in July 2021, respectively. The Board also considered that, prior to July 2021, a portion of the Fund's portfolio was managed by another sub-adviser and therefore, the Fund's performance history reflects, in part, services provided by that firm.

The Board further considered performance results in light of the Fund's investment objective, strategies and risks, as disclosed in the Fund's prospectus, and in the context of overall recent market conditions. In addition, the Board considered each Sub-Adviser's investment decision-making process, the organization, composition and experience of its investment personnel and its portfolio risk controls, among other things, as well as its performance attribution commentary, such as the contributions of duration and yield curve, particular foreign currency and sector allocations, corporate issues and foreign exchange positioning.

The Board's assessment of performance was also informed by its understanding of ECM's processes for overseeing and analyzing each Sub-Adviser's performance, including ECM's systematic approach to performance monitoring. Also relevant to the Board's evaluation was ECM's assessment that the Fund meets expectations with respect to its investment objective and that ECM recommends the retention of each Sub-Adviser.

The Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of, and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the cost of services provided by ECM and Insight from their relationships with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fees and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class, as compared to share classes of other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees.

With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. Furthermore, the Board noted that ECM has contractually agreed to limit the fees and expenses of the Fund for a one-year renewable term through April 30, 2026.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in

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comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that, although the Contractual Management Fee for the Institutional Class was higher than its peer group median contractual management fee, the Contractual Management Fee for the Investor Class was lower than its peer group median contractual management fee. The Board also observed that the Fund's total annual operating expense ratio for each class was in the fourth quintile of its respective peer group (with the first quintile being the lowest expenses and the fifth quintile being the highest expenses), specifically ranking in the 67th percentile for the Investor Class and in the 70th percentile for the Institutional Class. In evaluating the foregoing, the Board considered the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. With respect to the Sub-Advisers, the Board noted that neither Sub-Adviser provided information on specific fees charged to other clients. However, Insight stated that the Fund's sub-advisory fee is appropriate given the factors that the Sub-Adviser considers when determining fee schedules, such as the mandate's complexity and size, cashflow frequency, servicing needs and required level of activity, reporting requirements, size of overall relationship and applicable benchmark, among other things. As to RBC GAM, the Board noted that the Sub-Adviser's statement that the sub-advisory fee is appropriate and reasonable in relation to the costs of providing sub-advisory services and that the sub-advisory fee charged to ECM is similar to other similar mandates. The Board also noted that ECM, not the Fund, pays the sub-advisory fees to the Sub-Advisers and that such fees were negotiated at arm's length between ECM and each of the Sub-Advisers.

The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Advisers and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and by Insight. The Board reviewed the financial statements from ECM and the Sub-Advisers and profitability information from ECM and Insight.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations. With respect to the Sub-Advisers, the Board noted that although RBC GAM did not provide an estimate of its profits related to the Fund, the RBC GAM Sub-Advisory Agreement is arm's length and therefore, such information regarding RBC GAM was not relevant to the Board's consideration of the continuation of the RBC GAM Sub-Advisory Agreement.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and the Sub-Advisers, as applicable, were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM, and the current level of Fund assets. The Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset, and investments in the business intended to enhance

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services available to the Fund and shareholders. In its evaluation the Board noted that both the management fee schedule and the sub-advisory fee schedule for the RBC GAM Sub-Advisory Agreement contained breakpoints that would reduce the fee rate on assets above specified levels as the Fund's assets increased, although the breakpoints in the RBC GAM sub-advisory fee schedule take effect at lower asset levels than for the management fee. While the fee schedule for the Insight Sub-Advisory Agreement does not include breakpoints, the Board noted Insight's statement that its low, at-scale sub-advisory fee already encompasses economies of scale. Similarly, the Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that although such portion was above that of the Fund's peer group for the Institutional Class, the portion retained as to the Investor Class was below that of the Fund's peer group.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM or the Sub-Advisers from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. As to the Sub-Advisers, the Board noted that neither Insight nor RBC GAM identified any indirect "fall out" benefits to be received from their relationships with the Fund.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, its affiliates or the Sub-Advisers.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement and the RBC Sub-Delegation Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Agreements and the RBC Sub-Delegation Agreement is in the best interests of the Fund.

#### Empower High Yield Bond Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower High Yield Bond Fund, a series of Empower Funds (the "Fund"), and (ii) the investment sub-advisory agreement (the "Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and Franklin Advisers, Inc. (the "Sub-Adviser" or "Franklin"), with respect to the Fund. (ECM is a wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America").)

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, Franklin. In this connection, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of the Sub-Adviser and for recommending the hiring, termination and replacement of the Sub-Adviser to the Board.

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Pursuant to the Sub-Advisory Agreement, the Sub-Adviser, subject to general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of the Fund's assets, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security.

The Board considered that prior to September 30, 2024, Putnam Investment Management, LLC ("Putnam") was the sub-adviser to the Fund and that on January 1, 2024, Franklin Resources, Inc., the ultimate parent corporation of the Sub-Adviser, acquired Putnam. As a result of the acquisition, the Putnam fixed income team responsible for the day-to-day management of the Fund prior to September 30, 2024 became employees of the Sub-Adviser. The Board considered that the terms of the Sub-Advisory Agreement are the same as the sub-advisory agreement with Putnam except for the parties and the effective dates.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and the Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and Sub-Advisory Agreement (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as the portion of the management fee retained and enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approvals were based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate the economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides

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employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Empower is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower of America; references herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel serving the Fund and the portfolio management team responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies and its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

The Board also considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of and compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board considered the CCO's assessment that the Sub-Adviser's compliance program appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of the Sub-Adviser and ECM every year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its respective services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser.

#### Investment Performance
The Board received and considered information regarding the investment performance of the Fund. The Board reviewed performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared against a benchmark index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024, with respect to the Fund's Investor Class, and, for the Fund's Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In evaluating the performance of the Fund, the Board noted how the Fund performed relative to the returns of a benchmark index and performance universe. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of a benchmark index and to a peer group of funds.

The Board observed that the annualized returns of the Fund's Investor Class exceeded its performance universe median for each of the five- and ten-year periods ended December 31, 2024, ranking in the second quintile of its performance universe for each period (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers). The annualized

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returns of the Investor Class for the one- and three-year periods ended December 31, 2024 were in the third and fourth quintiles, respectively, of its performance universe, with annualized returns over the one-year period being equal to the median. As to the Fund's Institutional Class, although the annualized returns for the three-year period ended December 31, 2024 was in the fourth quintile of its performance universe, the annualized returns for the one- and five-year periods ended December 31, 2024 exceeded its performance universe median, ranking in the second quintile. The Board also noted that the Fund's annualized returns underperformed a blended benchmark index of 80% ICE BofA US High Yield Index and 20% ICE BofA All US Convertibles Index for each period reviewed.

The Board considered performance results in light of the Fund's investment objective, strategies and risks, as disclosed in the Fund's prospectus, and in the context of overall recent market conditions. In addition, the Board considered the Sub-Adviser's investment decision-making process, the organization, composition and experience of its investment personnel and its portfolio risk controls, among other things, as well as its performance attribution commentary, including with respect to sector and security allocations. The Board's assessment of performance results was also informed by its understanding of ECM's processes for overseeing and analyzing the Sub-Adviser's performance, including ECM's systematic approach to performance monitoring. Also relevant to the Board was ECM's view that the Fund meets expectations with respect to its investment objective and that ECM recommends the retention of the Sub-Adviser.

The Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided by ECM and the Sub-Adviser from their relationships with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fee and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class, as compared to share classes of other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees.

With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. The Board further noted that ECM has contractually agreed to limit the fees and expenses of the Fund for a one-year renewable term through April 30, 2026.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that the Contractual Management Fee for each class was higher than the median contractual management fee of its respective peer group of funds. The Board also observed that the total annual operating expense ratio for each class was above its respective peer group median expense ratio, ranking for each of the Investor and Institutional class in the fourth and third quintiles, respectively, of its respective peer group (with the first quintile being the lowest expenses and the fifth quintile being the highest expenses). In addition, the Board took into account the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. As to the Sub-Adviser, the Board received information regarding the fee for its own retail mutual fund managed in the same investment style. The Board noted that, based on the information provided, any fees charged by the Sub-Adviser to these other accounts and products appeared to be competitive with the fee charged to ECM for the Fund.

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The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Adviser and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates. The Board reviewed the financial statements of ECM and the Sub-Adviser and profitability information from ECM.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations. In evaluating the information provided by Franklin, the Board noted Franklin's statement that the firm does not provide per account profitability information for sub-advised accounts, but that margins on the account would be similar to vehicles with comparable risk and benefit profiles.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM, and the current level of Fund assets. The Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset, and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In its evaluation, the Board noted that the management fee schedule contained breakpoints that would reduce the management fee rate on assets above specified levels as the Fund's assets increased. Similarly, the Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that such portion was below that of the Fund's peer group.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM or the Sub-Adviser from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. In this regard, the Board noted that the Sub-Adviser may receive ancillary benefits from soft-dollar arrangements by which brokers provide research to the Sub-Adviser in return for allocating Fund brokerage to such brokers. The Board also noted the Sub-Adviser's statement that the Fund's performance record forms part of the overall performance record of the Sub-Adviser and, as a result, may contribute to its reputation and ability to gain prospective advisory clients.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

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In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, the Sub-Adviser or their affiliates.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Agreements is in the best interests of the Fund.

#### Empower Inflation-Protected Securities Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower Inflation-Protected Securities Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds, and (ii) the investment sub-advisory agreement (the "Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and Goldman Sachs Asset Management, L.P. ("GSAM" or the "Sub-Adviser"), with respect to the Fund.

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, GSAM. In this connection, the Fund operates under a manager-of-managers structure pursuant to an order issued by the United States Securities and Exchange Commission, which permits ECM to enter into and materially amend the Sub-Advisory Agreement with Board approval but without shareholder approval, unless the sub-adviser is an affiliated person. Under this structure, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of the Sub-Adviser and for recommending the hiring, termination and replacement of the Sub-Adviser to the Board.

Pursuant to the Sub-Advisory Agreement, the Sub-Adviser, subject to general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of the Fund's assets, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and the Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and Sub-Advisory Agreement (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting, the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as the portion of the management fee retained and enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

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In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approvals were based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate the economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Each of Empower and ECM is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). References herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel serving the Fund and the portfolio management team responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies and its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

The Board also considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of and compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board considered the CCO's assessment that the Sub-Adviser's compliance program appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

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Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of the Sub-Adviser and ECM each year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its respective services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser.

#### Investment Performance
With respect to the Fund's investment performance, the Board noted that the Fund commenced operations on January 4, 2018. Therefore, the Board reviewed performance data for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared against a benchmark index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema, for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of a benchmark index and to a peer group of funds.

The Board observed that the annualized returns for each class exceeded its respective performance universe median for each period reviewed, ranking in the second quintile (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers), of its respective performance universe for each period reviewed with the exception of the annualized returns of the Fund's Investor Class for the five-year period ended December 31, 2024, which ranked in the third quintile of its performance universe. The Board also noted that, with the exception of the Fund's Institutional Class over the one-year period ended December 31, 2024, each class of the Fund underperformed the Bloomberg 1-10 Year U.S. Treasury Inflation-Protected Securities Index for each of the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024.

The Board considered performance results in light of the Fund's investment objective, strategies and risks, as disclosed in the Fund's prospectus, and in light of the overall recent market conditions. In evaluating the performance data, the Board also took into account the Sub-Adviser's investment decision-making process, the organization, experience and composition of its investment personnel and its portfolio risk controls, among other things. Additionally, the Board considered the Sub-Adviser's performance attribution commentary, including, among other things, the impact of duration, yield curve positioning and sector allocation strategies on performance.

The Board also considered ECM's processes for overseeing and analyzing the Sub-Adviser's performance, including ECM's systematic approach to performance monitoring. Also relevant to the Board's evaluation was ECM's assessment that the Fund meets expectations with respect to its investment objective and that ECM recommends the retention of the Sub-Adviser.

The Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of, and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided by ECM and the Sub-Adviser from their relationships with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fee and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class, as compared to share classes of other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees.

With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. Furthermore, the Board noted that ECM has contractually agreed to limit the fees and expenses of the Fund for a one-year renewable term through April 30, 2026.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of a peer group of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered

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for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that the Contractual Management Fee for the Investor Class was lower than its peer group median contractual management fee and equaled its peer group median contractual management fee with respect to the Institutional Class. The Board also observed that the Fund's total annual operating expense ratio for each class was lower than the median total operating expense ratio of the peer group, ranking in the second quintile of its respective peer group (with the first quintile being the lowest expenses and the fifth quintile being the highest expenses). In addition, the Board considered the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. The Board also reviewed information regarding the Sub-Adviser's standard institutional fee schedule for the Fund's strategy, as disclosed in its Form ADV, which was higher than the fee charged to ECM for the Fund. Also noted was GSAM's statement that sub-advisory fees negotiated between the Sub-Adviser and investment advisers are a function of the size of the mandate, the applicable benchmark, investment guidelines, account inception date and the level of servicing required. Moreover, the Board considered that ECM, not the Fund, pays the sub-advisory fees to the Sub-Adviser and that such fees were negotiated at arm's length between ECM and the Sub-Adviser.

The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Adviser and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and by the Sub-Adviser. The Board reviewed the financial statements and profitability information from ECM and the Sub-Adviser.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations. As to GSAM's profitability, the Board noted that GSAM reported a negative margin associated with management of its allocated portion of the Fund's portfolio.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM, and the current level of Fund assets. The Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset, and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In its evaluation, the Board noted that both the management fee and the sub-advisory fee schedules contained breakpoints that would reduce the relevant fee rate on assets above specified levels

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as the Fund's assets increased. The Board considered that, although the breakpoints in the sub-advisory fee schedule take effect at lower asset levels than for the management fee, the sub-advisory fee under the Sub-Advisory Agreement is paid by ECM out of the management fee that it receives under the Advisory Agreement and the sub-advisory fees are negotiated at arm's length. Similarly, the Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that such portion, with respect to the Fund's Institutional Class, was below that of the Fund's peer group.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM or the Sub-Adviser from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. With respect to GSAM, the Board noted that improved trading efficiencies resulting from aggregated Fund orders with other advisory accounts and potential economies of scale from infrastructure enhancements in support of its services to the Fund are the principal "fall-out" benefits derived by the Sub-Adviser from its relationship with the Fund.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, its affiliates or the Sub-Adviser.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Agreements is in the best interests of the Fund.

#### Empower Multi-Sector Bond Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower Multi-Sector Bond Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds, and (ii) the investment sub-advisory agreements (the "Sub-Advisory Agreements" or each, a "Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and each of Loomis, Sayles & Company, L.P. ("Loomis Sayles") and Virtus Fixed Income Advisers, LLC (("VFIA") and together with Loomis Sayles, the "Sub-Advisers" or each, a "Sub-Adviser"), with respect to the Fund.

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, each of Loomis Sayles and VFIA. In this connection, the Fund operates under a manager-of-managers structure pursuant to an order issued by the United States Securities and Exchange Commission, which permits ECM to enter into and materially amend the

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Sub-Advisory Agreements with Board approval but without shareholder approval, unless the sub-adviser is an affiliated person. Under this structure, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of each Sub-Adviser for its sleeve of the Fund and for recommending the hiring, termination and replacement of each Sub-Adviser to the Board.

Pursuant to its respective Sub-Advisory Agreement, each Sub-Adviser, subject to general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of its allocated portion of the Fund's portfolio, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and each Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and Sub-Advisory Agreements (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as the portion of the management fee retained and enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approvals were based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and each Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate the economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its

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own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Each of Empower and ECM is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). References herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel serving the Fund and the portfolio management teams responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies and its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

In addition, the Board considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board noted the CCO's assessment that each Sub-Adviser's compliance program appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of each Sub-Adviser and ECM every year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its respective services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and each of the Sub-Advisers.

#### Investment Performance
The Board received and considered information regarding the investment performance of the Fund. The Board reviewed performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared to a benchmark index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 with respect to the Fund's Investor Class, and for the Fund's Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In evaluating the performance of the Fund, the Board noted how the Fund performed relative to the returns of a benchmark index and performance universe. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of a benchmark index and to a peer group of funds.

The Board observed that the annualized returns of the Fund's Investor Class for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 were in the third, fourth, third and third quintiles, respectively, of its performance universe (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers), with specific performance universe rankings for the one-, three-, five- and ten-year periods in the 54th, 64th, 50th and 58th percentiles, respectively. As to the

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Institutional Class, the Board observed that the Fund's annualized returns exceeded the returns of the performance universe for each period reviewed, with the exception of the three-year period ended December 31, 2024, ranking in the 54th percentile for the three-year period. In addition, the Board noted that each class of the Fund outperformed the Bloomberg Multiverse Index for each period reviewed.

The Board considered performance results in light of the Fund's investment objective, strategies and risks, as disclosed in the Fund's prospectus, and in the context of overall recent market conditions. In addition, the Board considered each Sub-Adviser's investment decision-making process, the organization, composition and experience of its investment personnel and its portfolio risk controls, among other things, as well as its performance attribution commentary. The Board's assessment of performance results was also informed by its understanding of ECM's processes for overseeing and analyzing each Sub-Adviser's performance, including ECM's systematic approach to performance monitoring. Also relevant to the Board was ECM's view that the Fund meets expectations with respect to its investment objective and that ECM recommends the retention of each Sub-Adviser.

The Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided by ECM and the Sub-Advisers from their relationships with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fees, and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class, as compared to share classes of other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees.

With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that, ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. In addition, the Board noted that ECM has contractually agreed to limit the fees and expenses of the Fund for a one-year renewable term through April 30, 2026.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that the Contractual Management Fee for each class of the Fund was lower than the median contractual management fee of its respective peer group of funds. The Board also observed that the total annual operating expense ratio for each class of the Fund was lower than the median total annual operating expense ratio of its respective peer group of funds, ranking in the second quintile of its respective peer group (with the first quintile being the lowest expenses and the fifth quintile being the highest expenses). In considering the foregoing, the Board took into account the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. The Board also received information from Loomis Sayles regarding its standard institutional multi-sector bond strategy fee schedule, as disclosed in its Form ADV, as well as the fees charged by the Sub-Adviser for its own retail mutual bond fund and another bond fund managed in the same investment style as the Fund. As to VFIA, the Board received information regarding its average fee for registered funds and other institutional accounts managed with a similar investment strategy. The Board also noted VFIA's statement that there are no comparable accounts that have a lower advisory fee than the Fund. The Board noted that any fees charged by the Sub-Advisers to these other similar accounts and products appeared to be competitive with the fee charged to ECM for the Fund. In addition, the Board noted that ECM, not the Fund, pays the sub-advisory fees to the Sub-Advisers and that such fees were negotiated at arm's length between ECM and each of the Sub-Advisers.

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The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Advisers and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and by the Sub-Advisers. The Board reviewed the financial statements and profitability information from ECM and each Sub-Adviser.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates and each Sub-Adviser were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM, and the current level of Fund assets. The Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset, and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In its evaluation, the Board noted that the management fee schedule contained breakpoints that would reduce the management fee rate on assets above specified levels as the Fund's assets increased. Similarly, the Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that such portion was below that of the Fund's peer group for the Investor Class and equal to the Fund's peer group for the Institutional Class.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM or each Sub-Adviser from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. In this regard, the Board noted the statement by Loomis Sayles that it may from time to time use the performance of various funds in marketing its separate account investment advisory services, an ancillary benefit that the Sub-Adviser does not believe is material. Loomis Sayles also noted that the potential reputational benefit from its management of funds, including the Fund, and the possibility that such funds' performance may attract investors, is too difficult to quantify. With respect to VFIA, the Board noted that the Sub-Adviser does not expect to receive any indirect "fall-out" benefits from managing its allocated portion of the Fund's portfolio.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers, and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

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In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, its affiliates or the Sub-Advisers.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Agreements is in the best interests of the Fund.

#### Empower Short Duration Bond Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of (i) the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower Short Duration Bond Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds, and (ii) the investment sub-advisory agreement (the "Sub-Advisory Agreement") by and among Empower Funds, ECM and Franklin Advisers, Inc. (the "Sub-Adviser" or "Franklin"), with respect to the Fund. (ECM is a wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America").)

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation. In addition, ECM is responsible for allocating the Fund's assets among one or more sub-advisers - including, in this case, Franklin. In this connection, ECM is responsible for monitoring and evaluating the performance of the Sub-Adviser and for recommending the hiring, termination and replacement of the Sub-Adviser to the Board.

Pursuant to the Sub-Advisory Agreement, the Sub-Adviser, subject to the general supervision and oversight by ECM and the Board, is responsible for the day-to-day management of the investment and reinvestment of the Fund's assets, which includes making decisions to buy, sell or hold any particular security.

The Board considered that prior to September 30, 2024, Putnam Investment Management, LLC ("Putnam") was the sub-adviser to the Fund and that on January 1, 2024, Franklin Resources, Inc., the ultimate parent corporation of the Sub-Adviser, acquired Putnam. As a result of the acquisition, the Putnam fixed income team responsible for the day-to-day management of the Fund prior to September 30, 2024 became employees of the Sub-Adviser. The Board considered that the terms of the Sub-Advisory Agreement are the same as the sub-advisory agreement with Putnam except for the parties and the effective dates.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM and the Sub-Adviser in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement and Sub-Advisory Agreement (collectively, the "Agreements" or each, an "Agreement"), and reviewed, among other things, comparative information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting, the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as the portion of the management fee retained and enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Agreements separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed

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and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Agreements for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of each of the Agreements, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Agreements. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approvals were based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Agreements and the information provided to it, the Board concluded that each Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Agreements are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser (each, an "adviser"). Among other things, the Board considered, as applicable, each adviser's organizational history and ownership, personnel, experience, resources and performance track record, its ability to provide or obtain such services as may be necessary in managing, acquiring and disposing of investments on behalf of the Fund, and its ability to provide research and to obtain and evaluate the economic, statistical and financial data relevant to the investment policies of the Fund. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Empower is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower of America; references herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel serving the Fund and the portfolio management team responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as each adviser's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund. In addition, the Board considered, as applicable, each adviser's reputation for management of its investment strategies and its investment decision-making process, its practices regarding the selection and compensation of brokers and dealers for the execution of portfolio transactions and the procedures it uses for obtaining best execution of portfolio transactions.

The Board also considered each adviser's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including, with respect to ECM, its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was each organization's risk management framework, cybersecurity program and/or controls relating to enterprise resiliency, noting - as to ECM - prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. With respect to ECM, the Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding each adviser's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer ("CCO") about ECM's oversight of and compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's

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obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act (the "Compliance Rule"). The Board considered the CCO's assessment that the Sub-Adviser's compliance program appears to be reasonably designed to comply with the requirements of the Compliance Rule. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of the Sub-Adviser and ECM every year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of each adviser's communications with the Board, as well as the adviser's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was each adviser's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on each adviser generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs each adviser's performance of its respective services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM and the Sub-Adviser.

#### Investment Performance
The Board received and considered information regarding the investment performance of the Fund. The Board reviewed performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared against a benchmark index and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 with respect to the Investor Class, and, for the Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In evaluating the performance of the Fund, the Board noted how the Fund performed relative to the returns of a benchmark index and the performance universe. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of a benchmark index and to a peer group of funds.

The Board observed that the annualized returns of the Fund's Investor Class for the one, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 were in the fifth, fourth, third and third quintiles, respectively, of its performance universe (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers), with specific performance universe rankings for the three-, five- and ten-year periods in the 61st, 51st and 45th percentiles, respectively, and annualized returns for the ten-year period ended December 31, 2024 exceeding its performance universe median. As to the Fund's Institutional Class, the Board observed that the annualized returns exceeded the performance universe median for each of the three- and five-year periods ended December 31, 2024, ranking in third and second quintiles of its performance universe, respectively. The Board also observed that the annualized returns for the one-year period ended December 31, 2024 were in the fourth quintile of its performance universe. The Board also observed that the Fund underperformed the Bloomberg 1-3 Year Credit Bond Index (the "1-3 Year Credit Bond Index") for each period reviewed, with the exception of the Fund's Institutional Class, which outperformed the 1-3 Year Credit Bond Index for the five-year period ended December 31, 2024.

The Board considered performance results in light of the Fund's investment objective, strategies and risks, as disclosed in the Fund's prospectus, and in the context of overall recent market conditions. In addition, the Board considered the Sub-Adviser's investment decision-making process, the organization, composition and experience of its investment personnel and its portfolio risk controls, among other things, as well as its performance attribution commentary. The Board's assessment of performance results was also informed by its understanding of ECM's processes for overseeing and analyzing the Sub-Adviser's performance, including ECM's systematic approach to performance monitoring. Also relevant to the Board was ECM's view that the Fund meets expectations with respect to its investment objective and that ECM recommends the retention of the Sub-Adviser.

The Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided by ECM and the Sub-Adviser from their relationships with the Fund. The Board also reviewed an analysis prepared by the Independent Consultant regarding the actual net advisory fee, sub-advisory fee and advisory fee retained by ECM for the Fund's Investor Class and Institutional Class, as compared to share classes of

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other sub-advised funds within the same Morningstar peer group and publicly disclosed sub-advisory fees. With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fees and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. In addition, the Board noted that ECM proposed, and the Board approved, an expense cap reduction of 0.01% for the Fund.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that, as to each class of the Fund, the Contractual Management Fee was below its respective peer group median contractual management fee and, as to the Fund's Investor Class, was the lowest of its peer group. The Board also observed that the total annual operating expense ratio of each class of the Fund was below its respective peer group median expense ratio, ranking in the first quintile of its respective peer group (with the first quintile being the lowest expenses and the fifth quintile being the highest expenses), and, as to the Fund's Investor Class, was the lowest of its peer group. In addition, the Board considered the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that ECM does not manage other client accounts in the same investment style as the Fund. The Board noted the Sub-Adviser's statement that the fees charged were reasonable in light of the costs of providing services to the Fund.

The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the Sub-Adviser and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates. The Board reviewed the financial statements of ECM and the Sub-Adviser and profitability information from ECM.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations. In evaluating the information provided by Franklin, the Board noted Franklin's statement that the firm does not provide per account profitability information for sub-advised accounts, but that margins on the account would be similar to vehicles with comparable risk and benefit profiles.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management and sub-advisory fees payable by the Fund and ECM, respectively, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the

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profitability and financial condition of ECM and the current level of Fund assets. Although there are no contractual breakpoints in the Fund's management fee schedule, the Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset without regard to breakpoints (i.e., pre-assuming future asset growth), and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In this regard, the Board considered the competitiveness of the Fund's Contractual Management Fee for each share class that, as noted earlier, was below its respective peer group median and, for the Investor Class, was the lowest of its peer group. Similarly, the Board took into account the foregoing in its review of data provided and developed by the Independent Consultant regarding the portion of the management fee retained by ECM, which indicated that such portion was below that of the Fund's peer group.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM or the Sub-Adviser from their relationships with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board. In this regard, the Board noted that the Sub-Adviser may receive ancillary benefits from soft-dollar arrangements by which brokers provide research to the Sub-Adviser in return for allocating Fund brokerage to such brokers. The Board also noted the Sub-Adviser's statement that the Fund's performance record forms part of the overall performance record of the Sub-Adviser and, as a result, may contribute to its reputation and ability to gain prospective advisory clients.

The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management and sub-advisory fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM, the Sub-Adviser or their affiliates.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of each Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Agreements is in the best interests of the Fund.

#### Empower U.S. Government Securities Fund
The Board of Directors (the "Board") of Empower Funds, Inc. ("Empower Funds"), including the Directors who are not interested persons of Empower Funds (the "Independent Directors"), at a meeting held on April 17, 2025 (the "April Board Meeting"), unanimously approved the continuation of the investment advisory agreement (the "Advisory Agreement") between Empower Capital Management, LLC ("ECM") and Empower Funds, on behalf of Empower U.S. Government Securities Fund (the "Fund"), a series of Empower Funds.

Pursuant to the Advisory Agreement, ECM acts as investment adviser and, subject to oversight by the Board, directs the investments of the Fund in accordance with its investment objective, policies and limitations. ECM also provides, subject to oversight by the Board, the management and administrative services necessary for the Fund's operation.

On March 31, 2025 (the "March Meeting"), the Independent Directors met separately with independent legal counsel in advance of the April Board Meeting to evaluate information encompassing a wide variety of topics furnished by ECM in connection with the proposed continuation of the Advisory Agreement, and reviewed, among other things, comparative

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information on the Fund's investment performance, fees and expenses, including data prepared by Broadridge Financial Solutions, Inc. ("Broadridge"), an independent provider of investment company data. Representatives of Broadridge met with the Independent Directors at the March Meeting to review and discuss Broadridge's peer group selection methodology. In addition, at the March Meeting, the Independent Directors met separately with representatives of an independent provider of mutual fund advisory contract renewal consulting services (the "Independent Consultant") to review comparative information regarding the Fund's investment performance, fees and expenses, as well as enterprise profitability data. Additionally, the Independent Directors considered supplemental information provided in response to their requests made following the March Meeting. The Independent Directors further discussed continuation of the Advisory Agreement separately with independent legal counsel, including at a separate meeting of the Independent Directors convened immediately prior to the April Board Meeting and at the April Board Meeting. The Independent Directors weighed and considered the information provided in light of their substantial accumulated experience in governing the Fund and other series of Empower Funds. Although the Board considered the approval of the Advisory Agreement for the Fund as part of its multi-faceted annual review process of agreements across Empower Funds, the Board's approvals were made on a fund-by-fund basis.

In approving the continuation of the Advisory Agreement, the Board considered such information as the Board deemed reasonably necessary to evaluate the terms of the Advisory Agreement. The Board noted that performance information is provided to the Board on an ongoing basis at regular Board meetings held throughout the year. Furthermore, at each of its meetings, the Board covers an extensive agenda of topics and materials and considers factors that are relevant to its annual consideration of advisory agreements for Empower Funds, including the services and support provided to Empower Funds, including the Fund and its shareholders. Additionally, the Board recognized that its evaluation process is evolutionary and that the factors considered and emphasis placed on relevant factors may change in recognition of changing circumstances in the mutual fund marketplace.

In its deliberations, the Board did not identify any single factor as being determinative. Rather, the Board's approval was based on each Director's business judgment after a comprehensive consideration of the information as a whole. Individual Directors may have weighed certain factors differently and assigned varying degrees of materiality to information considered by the Board. The Independent Directors were assisted throughout the evaluation process by independent legal counsel.

Based upon its review of the Advisory Agreement and the information provided to it, the Board concluded that the Advisory Agreement was reasonable in light of the services performed, fees charged and such other matters as the Directors considered relevant in the exercise of their business judgment. The principal factors and conclusions that formed the basis for the Directors' determinations to approve the continuation of the Advisory Agreement are discussed below.

#### Nature, Extent and Quality of Services
The Board considered the nature, extent and quality of services provided and to be provided to the Fund by ECM. Among other things, the Board considered ECM's organizational history and ownership, personnel, experience and resources. With respect to personnel, the Board noted that ECM's affiliate, Empower Retirement, LLC ("Empower") provides employees, including various management professionals, who provide services on behalf of ECM - which does not have its own employees - pursuant to an intercompany agreement between ECM and Empower. (Each of Empower and ECM is an indirect wholly-owned subsidiary of Empower Annuity Insurance Company of America ("Empower of America"). References herein to personnel, services, activities and resources of ECM should be understood generally as including Empower.)

The Board reviewed the qualifications, education, experience, tenure and responsibilities of, and the reporting lines and backup plans for, the senior personnel responsible for the day-to-day management of the Fund, as well as the organization's efforts to attract, retain and motivate capable personnel to serve the Fund.

In addition, the Board considered ECM's overall financial condition and ability to carry out its obligations to the Fund and the organization's technical resources and operational capabilities, including its investment administration functions, fund accounting services and financial reporting, as well as the controls, internal audit reviews and third-party assessments relating to such operations and services. Also considered by the Board was the organization's risk management framework, cybersecurity program and controls relating to enterprise resiliency, noting prior discussions with and presentations by ECM's Chief Information Security Officer. The Board also took into account various organizational developments, including integration initiatives relating to recent acquisitions, as well as various system enhancements, such as the modernization of a proprietary reconciliation platform and similar efforts to achieve operational efficiencies.

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As part of its assessment of the nature, extent and quality of services, the Board evaluated information regarding ECM's regulatory and compliance environment and compliance policies and procedures. The Board considered ECM's compliance program resources and history, reports from the Chief Compliance Officer about ECM's oversight of compliance with applicable laws and regulations and compliance-related resources devoted by ECM in support of the Fund's obligations pursuant to Rule 38a-1 under the 1940 Act. The Board also considered ECM's efforts generally to ensure that third-party programs and vendors used to service the Fund - including for purposes of regulatory compliance support - are monitored effectively.

Consideration also was given to the fact that the Board meets with representatives of ECM each year to discuss portfolio management strategies and performance. Additionally, the quality of ECM's communications with the Board, as well as ECM's responsiveness to the Board, were taken into account. Also considered was ECM's response to market volatility, changing circumstances in the mutual fund industry and investor sentiment, regulatory developments, economic indicators, monetary and fiscal policy developments and emerging issues. In this regard, the Board received information on the impacts of macroeconomic and geopolitical developments on ECM generally and the Fund, and considered how monitoring and analysis of such developments informs ECM's performance of its services to the Fund.

The Board concluded that it was satisfied with the nature, extent and quality of the services provided to the Fund by ECM.

#### Investment Performance
The Board received and considered information regarding the investment performance of the Fund. The Board reviewed performance information for the Fund's Investor Class and Institutional Class as compared against a benchmark index, the Bloomberg U.S. Government/Mortgage Index (the "Index"), and a "performance universe" of peer funds compiled by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. This performance data included, among other things, annualized returns for the one-, three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 with respect to the Investor Class, and, for the Institutional Class, annualized returns for the one-, three- and five-year periods ended December 31, 2024. In evaluating the performance of the Fund, the Board noted how the Fund performed relative to the returns of the Index and performance universe. In addition, the Board noted that it had also received and discussed at periodic intervals information comparing the Fund's performance to that of the Index and to a peer group of funds. The Board also considered that the Fund's investment objective is to seek the highest level of return consistent with preservation of capital and substantial credit protection.

The Board observed that the annualized returns of the Fund's Investor Class for each of the three-, five- and ten-year periods ended December 31, 2024 were in the fourth quintile of its performance universe (the first quintile being the best performers and the fifth quintile being the worst performers) and in the fifth quintile of its performance universe for the one-year period ended December 31, 2024. As to the Fund's Institutional Class, the annualized returns for the one-, three-, and five-year periods ended December 31, 2024 were in the fourth, third and third quintiles, respectively, of its performance universe, exceeding the performance universe median for the five-year period. The Board also observed that, although the Investor Class underperformed the Index for each period reviewed, including by one basis point for the three-year period ended December 31, 2024, the Institutional Class exceeded the Index for each period reviewed.

The Board evaluated performance results in light of the Fund's investment objective, strategies and risks, as disclosed in each Fund's prospectus, and in the context of overall recent market conditions.

In light of the circumstances, the Board determined that it was satisfied with the explanations for, oversight of and information provided regarding the Fund's investment performance.

#### Costs and Profitability
The Board considered the costs of services provided and profits estimated to have been realized by ECM from its relationship with the Fund. With respect to the costs of services, the Board considered the structure and the level of the investment management fee payable by the Fund and other expenses payable by the Fund. In this regard, the Board noted that ECM's management fee includes fund accounting and fund administration services. In addition, the Board noted that ECM proposed, and the Board approved, an expense cap reduction of 0.01% for the Fund through April 30, 2026.

In evaluating the management fee and total expense ratio of the Fund's Investor and Institutional Classes, the Board considered the fees payable by and the total expense ratios of peer groups of funds managed by other investment advisers, as determined independently by Broadridge, based on Lipper fund classification schema. Specifically, the Board considered for each class (i) the Fund's management fee as provided in the Advisory Agreement (the "Contractual Management Fee") in

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comparison to the contractual management fees of the peer group of funds and (ii) the Fund's total expense ratio in comparison to the peer group funds' total expense ratios (in all cases, net of any waivers, if applicable). In addition, the Board considered the Fund's total expense ratio in comparison to the median expense ratios for all funds in the peer groups. As part of its comprehensive evaluation, the Board also reviewed a report from the Independent Consultant assessing expenses in the context of performance and other factors.

The Board observed that, as to each class of the Fund, both the Contractual Management Fee and the total annual operating expense ratio were the lowest in its respective peer group. In addition, the Board considered the Independent Consultant's overall conclusion that the Fund's management fees and expenses are reasonable relative to the quality of services provided, comparable management fees and expenses of similar funds and the profitability of ECM.

The Board also received information regarding the fees charged by ECM to separate accounts and other products managed by ECM and noted that the funds within Empower Funds have higher advisory fees than the separate accounts and other products managed by ECM because of the increased regulatory and compliance requirements of the funds and the differences in the range of services provided to the funds and to such other clients.

The Board further considered the overall financial soundness of ECM and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates. The Board reviewed the financial statements and profitability information from ECM.

With respect to ECM's profitability information, the Board considered that there is no recognized standard or uniform methodology for determining profitability for this purpose. Furthermore, the Board noted that there are limitations inherent in allocating costs and calculating profitability for an organization such as ECM, and that it is difficult to make comparisons of profitability between advisers because comparative information is not generally publicly available. The Board also reviewed a report from the Independent Consultant comparing pre-tax profitability margins for the latest available fiscal year for certain publicly-traded investment management and financial services firms, as compared to ECM's overall profits, as calculated by the Independent Consultant. The Board also compared ECM's overall pre-tax profitability margin, as calculated by ECM, to those of the publicly-traded firms in the Independent Consultant's report. The Board considered that, while ECM's overall profitability is not unreasonable, profitability information is affected by numerous factors, including the adviser's organization, capital structure and cost of capital, the types of products it manages, its mix of businesses and operating scale and the adviser's assumptions regarding allocations of revenue and expenses, including differing accounting approaches among organizations.

Based on the information provided, the Board concluded that the costs of the services provided and the profits estimated to have been realized by ECM and its affiliates were not unreasonable in relation to the nature, extent and quality of the services provided.

#### Economies of Scale
The Board received and considered information about the potential for ECM to experience economies of scale in the provision of services to the Fund and the extent to which potential scale benefits are shared with shareholders. In evaluating economies of scale, the Board considered, among other things, the current level of management fees payable by the Fund, and whether those fees include breakpoints, as well as comparative fee information, the profitability and financial condition of ECM and the current level of Fund assets. Although there are no contractual breakpoints in the Fund's management fee schedule, the Board noted that ECM shares potential economies of scale from its business in a variety of ways, including through fee waiver arrangements, services that benefit shareholders, competitive management fee rates set at the outset without regard to breakpoints (i.e., pre-assuming future asset growth), and investments in the business intended to enhance services available to the Fund and shareholders. In this regard, the Board considered the peer group ranking of the Fund's Contractual Management Fee for each share class that, as noted earlier, was the lowest of its respective peer group.

Based on the information provided, the Board concluded that ECM's arrangements with respect to the Fund constituted a reasonable approach to sharing potential economies of scale with the Fund and its shareholders.

#### Other Factors
The Board received and considered information regarding ancillary benefits derived or to be derived by ECM from its relationship with the Fund as part of the total mix of information evaluated by the Board.

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The Board also noted where services were provided to the Fund by affiliates of ECM, including, in particular, the various recordkeeping, administrative and shareholder services provided by Empower pursuant to a shareholder services agreement (the "Shareholder Services Agreement"). The Board considered its assessment, as part of the Board's annual contract review process, of the services provided by and fees paid under the Shareholder Services Agreement - an assessment that included, among other things, reviews of, service metrics data, the nature and quality of shareholder services, fees retained by Empower and those paid to third-party providers, and Empower's estimated profitability on shareholder services fees from the Fund.

In addition to the foregoing arrangements, the Board took into account the fact that the Fund is used as a funding vehicle under variable life and annuity contracts offered by insurance companies affiliated with ECM and as a funding vehicle under retirement plans for which affiliates of ECM may provide various retirement plan services. Additionally, the Board considered the extent to which Empower of America and/or its affiliated insurance companies may receive benefits under the federal income tax laws with respect to tax deductions and credits, and evaluated information provided by ECM in this regard.

The Board concluded that the Fund's management fees were reasonable, taking into account any ancillary benefits derived by ECM or its affiliates.

#### Conclusion
Based upon all the information considered and the conclusions reached, the Board determined that the terms of the Advisory Agreement continue to be reasonable and that the continuation of the Advisory Agreement is in the best interests of the Fund.

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 8. CHANGES IN AND DISAGREEMENTS WITH ACCOUNTANTS FOR OPEN-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.**

(a) Item 8 is included as part of the report to shareholders filed under Item 7 of this Form.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 9. PROXY DISCLOSURES FOR OPEN-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.**

(a) Item 9 is included as part of the report to shareholders filed under Item 7 of this Form.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 10. REMUNERATION PAID TO DIRECTORS, OFFICERS, AND OTHERS OF OPEN-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.**

(a) Item 10 is included as part of the report to shareholders filed under Item 7 of this Form.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 11. STATEMENT REGARDING BASIS OF APPROVAL OF INVESTMENT ADVISORY CONTRACT.**

(a) Item 11 is included as part of the report to shareholders filed under Item 7 of this Form.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 12. DISCLOSURE OF PROXY VOTING POLICIES AND PROCEDURES FOR CLOSED-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.**

Not applicable.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 13. PORTFOLIO MANAGERS OF CLOSED-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.**

Not applicable.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 14. PURCHASE OF EQUITY SECURITIES BY CLOSED-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANY AND AFFILIATED PURCHASERS.**

Not applicable.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 15. SUBMISSION OF MATTERS TO A VOTE OF SECURITY HOLDERS.**

There have been no material changes to the procedures by which shareholders may recommend nominees to the registrant's board of directors that were implemented after the registrant last provided disclosure in response to this Item 407(c)(2)(iv) of Regulation S-K.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 16. CONTROLS AND PROCEDURES.**

(a) The registrant's principal executive officer and principal financial officer have concluded, based upon their evaluation of the registrant's disclosure controls and procedures as conducted within 90 days of the filing date of this report, that these disclosure controls and procedures provide reasonable assurance that material information required to be disclosed by the registrant in the report it files or submits on Form N-CSR is recorded, processed, summarized and reported, within the time periods specified in the commission's rules and forms and that such material information is accumulated and communicated to the registrant's management, including its principal executive officer and principal financial officer, as appropriate, in order to allow timely decisions regarding required disclosure.

(b) The registrant's principal executive officer and principal financial officer are aware of no changes in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal half-year that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 17. DISCLOSURE OF LENDING ACTIVITIES FOR CLOSED-END MANAGEMENT INVESTMENT COMPANIES.**

Not applicable.

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **ITEM 18. RECOVERY OF ERRONEOUSLY AWARDED COMPENSATION.**

Not applicable.

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**ITEM 19. EXHIBITS.**

(a) (1) Not required in filing.

(2) [A separate certification for each principal executive and principal financial officer as required by Rule 30a-2(a) under the Investment Company Act of 1940 is attached hereto.](N-CSR_302_CERT.htm)

(3) Not applicable.

(4) Not applicable.

(b) [A separate certification for each principal executive and principal financial officer as required by Rule 30a-2(b) under the Investment Company Act of 1940 is attached hereto.](N-CSR_906_CERT.htm)

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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; **SIGNATURES**

Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934 and the Investment Company Act of 1940, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized.

EMPOWER FUNDS, INC.

By: /s/ Jonathan D. Kreider

Jonathan D. Kreider

President & Chief Executive Officer

Date: August 21, 2025

Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934 and the Investment Company Act of 1940, this report has been signed below by the following persons on behalf of the registrant and in the capacities and on the dates indicated.

By: /s/ Jonathan D. Kreider

Jonathan D. Kreider

President & Chief Executive Officer

Date: August 21, 2025

By: /s/ Kelly B. New

Kelly B. New

Chief Financial Officer & Treasurer

Date: August 21, 2025

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## Ex-99.Cert

#### CERTIFICATIONS
I, Jonathan D. Kreider, certify that:

1. I have reviewed this report on Form N-CSR of Empower Funds, Inc.;

2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report;

3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations, changes in net assets, and cash flows (if the financial statements are required to include a statement of cash flows) of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;

4. The registrant's other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in rule 30a-3(c) under the Investment Company Act of 1940) and internal control over financial reporting (as defined in Rule 30a-3(d) under the Investment Company Act of 1940) for the registrant and have:

a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted account principles;

c) Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of a date within 90 days prior to the filing date of this report based on such evaluation; and

d) Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal half-year (the registrant's second fiscal half-year in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and

5. The registrant's other certifying officer and I have disclosed to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of trustees (or persons performing the equivalent functions):

a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize, and report financial information; and

b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting.

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| Date:  | August 21, 2025  |
| By:  | /s/ Jonathan D. Kreider  |
|  | Jonathan D. Kreider  |
|  | President & Chief Executive Officer  |

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I, Kelly B. New, certify that:

1. I have reviewed this report on Form N-CSR of Empower Funds, Inc.;

2. Based on my knowledge, this report does not contain any untrue statement of a material fact or omit to state a material fact necessary to make the statements made, in light of the circumstances under which such statements were made, not misleading with respect to the period covered by this report;

3. Based on my knowledge, the financial statements, and other financial information included in this report, fairly present in all material respects the financial condition, results of operations, changes in net assets, and cash flows (if the financial statements are required to include a statement of cash flows) of the registrant as of, and for, the periods presented in this report;

4. The registrant's other certifying officer and I are responsible for establishing and maintaining disclosure controls and procedures (as defined in rule 30a-3(c) under the Investment Company Act of 1940) and internal control over financial reporting (as defined in Rule 30a-3(d) under the Investment Company Act of 1940) for the registrant and have:

a) Designed such disclosure controls and procedures, or caused such disclosure controls and procedures to be designed under our supervision, to ensure that material information relating to the registrant, including its consolidated subsidiaries, is made known to us by others within those entities, particularly during the period in which this report is being prepared;

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;b) Designed such internal control over financial reporting, or caused such internal control over financial reporting to be designed under our supervision, to provide reasonable assurance regarding the reliability of financial reporting and the preparation of financial statements for external purposes in accordance with generally accepted account principles;

c) Evaluated the effectiveness of the registrant's disclosure controls and procedures and presented in this report our conclusions about the effectiveness of the disclosure controls and procedures, as of a date within 90 days prior to the filing date of this report based on such evaluation; and

d) Disclosed in this report any change in the registrant's internal control over financial reporting that occurred during the registrant's most recent fiscal half-year (the registrant's second fiscal half-year in the case of an annual report) that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant's internal control over financial reporting; and

5. The registrant's other certifying officer and I have disclosed to the registrant's auditors and the audit committee of the registrant's board of trustees (or persons performing the equivalent functions):

a) All significant deficiencies and material weaknesses in the design or operation of internal control over financial reporting which are reasonably likely to adversely affect the registrant's ability to record, process, summarize, and report financial information; and

b) Any fraud, whether or not material, that involves management or other employees who have a significant role in the registrant's internal control over financial reporting.

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| Date:  | August 21, 2025  |
| By:  | /s/ Kelly B. New  |
|  | Kelly B. New  |
|  | Chief Financial Officer & Treasurer  |

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## Exhibit 99.906

#### CERTIFICATION UNDER SECTION 906 OF SARBANES-OXLEY ACT OF 2002

#### (18 U.S.C. 1350)
In connection with the Semi-Annual Report of Empower Funds, Inc. (the "Registrant") on Form N-CSR for the period ended June 30, 2025 (the "Report"), the undersigneds hereby certify, to the best of their knowledge, that:

1. The Report fully complies with the requirements of Section 13(a) or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934;

2. The information contained in the Report fairly presents, in all material respects, the financial condition and results of operations of the Registrant.

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| Date:  | August 21, 2025  |
| By:  | /s/ Jonathan D. Kreider  |
|  | Jonathan D. Kreider  |
|  | President & Chief Executive Officer  |

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| Date:  | August 21, 2025  |
| By:  | /s/ Kelly B. New  |
|  | Kelly B. New  |
|  | Chief Financial Officer & Treasurer  |

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This certification is being furnished solely pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 and is not being filed as part of the report or as a separate disclosure document.

A signed original of this written statement required by Section 906 has been provided to the Registrant and will be retained by the Registrant and furnished to the Securities and Exchange Commission or its staff upon request.

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