Source: http://www.rspolny.republika.pl/pniewy.htm
Timestamp: 2014-04-25 09:50:22
Legal References Found: art. 45
 Art. 64
 Art. 64
 art. 159
 art. 31
 art. 47
 art. 427
 Art. 1
 Art. 12
 Art.45
 Art.50
 Art.50
 Art.3
 Art.52
 Art.52
 Art.53
 Art.54
 Art.64
 Art. 69
 Art.33
 Art.3
 Art.3
 art. 427
 art. 78
 art. 3
 art. 76
 art. 7
 art. 46
 Art.37
 Art.37
 Art.3
 Art.3
 Art.3
 art. 390
 art. 191
 art. 240
 art. 38
 art. 1
 art. 3
 art. 5

Document Content:
im. Kazimierza Pu�askiego
Wydzia�: Ekonomiczny
Kierunek Studi�w: Ekonomia
Specjalno��: Zarz�dzanie przedsi�biorstwem
Analiza i ocena sytuacji finansowej przedsi�biorstwa na przyk�adzie Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych
�r�d�o - Pniewy Sp. z o.o.
Robert Sp�lny
Napisana w Zak�adzie
Ekonomiki Przedsi�biorstwa
dr Teresy Lidii W�sik
RADOM 1998
I. Podstawowe sprawozdania finansowe jako �r�d�o informacji do analizy finansowej 6
I.1. Istota, metody i rodzaje analizy finansowej 6
I.2. Podstawy prawne sporz�dzania sprawozda� 9
I.3. Bilans 15
I.3.1. Budowa bilansu i jego charakterystyka 15
I.3.2. Wst�pna analiza bilansu 31
I.4. Rachunek zysk�w i strat 36
I.4.1. Budowa rachunku zysk�w i strat 36
I.4.2. Wst�pna analiza rachunku zysk�w i strat 42
I.5. Analiza rachunku przep�yw�w pieni�nych 43
II. Analiza wyniku finansowego przedsi�biorstwa 47
II.1. Analiza czynnik�w wp�ywaj�cych na poziom wyniku finansowego 47
II.2. Zasady podzia�u wyniku finansowego w r�nych formach przedsi�biorstw. 56
III. Analiza wska�nikowa sytuacji finansowej przedsi�biorstwa 61
III.1. Istota analizy wska�nikowej 61
III.2. Analiza p�ynno�ci finansowej przedsi�biorstwa 62
III.3. Istota i pomiar sprawno�ci dzia�ania przedsi�biorstwa 65
III.4. Analiza wspomagania finansowego 68
III.5. Badanie rentowno�ci przedsi�biorstwa 71
III.6. Analiza wska�nik�w rynku kapita�owego 74
Analiza i ocena standingu finansowego Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych �r�d�o ‑ Pniewy Sp. z o.o. 77
IV.1. Charakterystyka Sp�ki 77
IV.2. Analiza podstawowych wska�nik�w 80
IV.3. Analiza p�ynno�ci finansowej 92
IV.4. Analiza sprawno�ci dzia�ania 94
IV.5. Analiza wspomagania finansowego 96
Przy du�ej konkurencji na rynku niezb�dne jest ci�g�e dokonywanie wybor�w, kt�ra droga i jaka polityka firmy przyniesie jej najwi�ksze korzy�ci. Aby wybory te by�y trafne niezb�dna jest umiej�tno�� analizy sytuacji finansowej przedsi�biorstwa. W pracy przedstawione zosta�y podstawowe �r�d�a i metody analizy. Na przyk�adzie Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych �r�d�o‑Pniewy Sp. z o.o. starano si� ukaza� przydatno�� uzyskanych informacji dla os�b zarz�dzaj�cych firm�.
Tez� niniejszej pracy jest sformu�owanie, �e dok�adna i przeprowadzona rzetelnie analiza sytuacji finansowej przedsi�biorstwa dostarcza mened�erom niezb�dnych informacji do podejmowania trafnych decyzji dotycz�cych dzia�alno�ci firmy. Trzeba tu zwr�ci� uwag�, i� nie nale�y skupia� si� na sytuacji jednej tylko ‑ interesuj�cej nas firmy, ale trzeba analizowa� sytuacj� w ca�ej ga��zi, szczeg�lnie zwracaj�c uwag� na najpowa�niejszych konkurent�w na rynku. Pogorszenie standingu finansowego przedsi�biorstwa mo�e spowodowa� realne zagro�enie np. wykupienie przez silniejszego konkurenta czy wyparcie z rynku. Sytuacja odwrotna daje szans� zdobycia nowych rynk�w zbytu przez zaoferowanie kontrahentom lepszych warunk�w przy zawieraniu um�w.
Praca sk�ada si� z czterech rozdzia��w. Pierwszy z nich prezentuje podstawowe sprawozdania finansowe tj. bilans, rachunek zysk�w i strat oraz sprawozdanie z przep�ywu �rodk�w pieni�nych. Om�wiona jest ich budowa, przydatno�� w analizie finansowej jak r�wnie� podstawy prawne ich sporz�dzania. Przedstawione s� metody analizy wst�pnej i problem uwzgl�dnienia czasu w badaniach analitycznych.
Drugi rozdzia� obejmuje problematyk� ustalania wyniku finansowego przedsi�biorstwa i badania czynnik�w wp�ywaj�cych na jego poziom. Om�wiona zosta�a analiza przyczynowa i czynnikowa, a tak�e zasady podzia�u wyniku finansowego w r�nych formach przedsi�biorstw ze szczeg�lnym uwzgl�dnieniem sp�ki z ograniczon� odpowiedzialno�ci�.
Trzeci rozdzia� dotyczy analizy wska�nikowej przedsi�biorstwa. Prezentuje podstawowe obszary jej zastosowania, rodzaje wska�nik�w oraz interpretacj� wynik�w pod k�tem ich przydatno�ci dla os�b zarz�dzaj�cych firm�. Przedstawiono zestaw wska�nik�w najcz�ciej stosowanych w wysoko rozwini�tych krajach o gospodarce rynkowej, tj. wska�niki p�ynno�ci, sprawno�ci dzia�ania, wspomagania finansowego, rentowno�ci, wska�niki rynku kapita�owego oraz stopnia zad�u�enia przedsi�biorstwa.
W rozdziale czwartym opieraj�c si� na rozwa�aniach trzech poprzednich rozdzia��w dokonano analizy finansowej na przyk�adzie Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych �r�d�o - Pniewy Sp. z o.o. Przedstawiono Sp�k� jej histori� i rodzaj prowadzonej dzia�alno�ci, a tak�e zatrudnienie oraz dokonane inwestycje z uwzgl�dnieniem �r�de� ich finansowania. Prac� ko�cz� wnioski b�d�ce syntez� g��wnych my�li zawartych w niniejszych rozwa�aniach. I. Podstawowe sprawozdania finansowe jako �r�d�o informacji do analizy finansowej
1.1. Istota, metody i rodzaje analizy finansowej
Poj�cie analizy odnosi si� do metody badania naukowego polegaj�cego na roz�o�eniu badanego zjawiska na elementy sk�adowe co pomaga w zrozumieniu istoty badanych zjawisk.
Przez analiz� rozumie si� te� opracowanie diagnostyczne (dokument) lub czynno�ci zmierzaj�ce do postawienia diagnozy gospodarczej. Wymaga ona zastosowania odpowiednich metod badania i zasad oceny wypracowanych przez analiz� jako samodzieln� dyscyplin� naukow�
Tre�ci� analizy finansowej s� wielko�ci ekonomiczne w wyra�eniu pieni�nym, w tym stan maj�tkowo‑kapita�owy, wyniki finansowe oraz og�lna sytuacja finansowa przedsi�biorstwa[2].
W zale�no�ci od przyj�tych kryteri�w mo�emy wyr�ni� wiele metod analizy finansowej. Bior�c pod uwag� tok analizy wyr�niamy:
- analiz� indukcyjn� - polega ona na tym, �e badanie rozpoczyna si� od zjawisk szczeg�owych przechodz�c do coraz bardziej og�lnych. Analizuj�c wykorzystanie podstawowych czynnik�w produkcji w przedsi�biorstwie ustala si� ich wp�yw na osi�gane wyniki finansowe. Metoda ta nazywana jest popularnie �od szczeg�u do og�u�. Ma zastosowanie g��wnie w analizach �rednio i kr�tkookresowych, odcinkowych lub problemowych, kt�re nie zawsze ko�cz� si� syntez� wynik�w dotycz�c� dzia�ania ca�ego przedsi�biorstwa, a tylko jego cz�ci lub wybranego problemu. Do g��wnych zalet tej metody nale�y zaliczy� fakt, �e analityk nie zna ostatecznych wynik�w swojej pracy, co zapewnia obiektywizm bada�. Jest to metoda zapewniaj�ca wszechstronno�� i wnikliwo�� bada�.[3]
analiza zjawisk ---> synteza wynik�w
- analiz� dedukcyjn�, w kt�rej przechodzi si� od zjawisk og�lnych do zjawisk szczeg�owych, od wynik�w do czynnik�w kt�re na nie wp�yn�y. Najpierw bada si� wyniki finansowe przedsi�biorstwa, a p�niej analizuje przyczyny, kt�re je ukszta�towa�y. Przyjmuje si� przy tym, �e nie uwzgl�dnia si� wszystkich czynnik�w bez wzgl�du na kierunek i si�� ich oddzia�ywania, a tylko te, kt�re mia�y znacz�cy wp�yw na osi�gni�te wyniki. Metod� t� stosuje si� w analizach rocznych i wieloletnich.[4]
synteza wynik�w ---> analiza zjawisk
Przyjmuj�c r�ny stopie� pog��bienia badania wska�nik�w, wyodr�bnia si�:
- analiz� por�wnawcz�, polegaj�c� na okre�leniu zwi�zk�w mi�dzy wska�nikami ekonomicznymi,
- analiz� przyczynow�, kt�ra jest pog��bionym etapem badania wska�nik�w ekonomicznych, w kt�rych bada si� wp�yw i si�� oddzia�ywania okre�lonych czynnik�w na odchylenia ujawnione w trakcie analizy por�wnawczej.
W analizie por�wnawczej wyr�nia si� trzy kierunki badania wska�nik�w:
- por�wnania ze wska�nikami postulowanymi, polegaj� one na odniesieniu osi�gni�tych wynik�w do za�o�onego planu - pierwotnego lub skorygowanego. Por�wnanie do planu pierwotnego to odniesienie danych sprawozdawczych do wielko�ci uj�tych w planie dzia�ania np. do biznes‑planu, za� por�wnanie do planu skorygowanego polega na odniesieniu danych sprawozdawczych do danych planu pierwotnego zwi�kszonego lub zmniejszonego o czynnik lub czynniki maj�ce wp�yw na wielko�� badanego wska�nika.
- por�wnania w czasie pozwalaj� na ocen� rozmiar�w i tempa zmian badanych zjawisk ekonomicznych. Wska�niki z wcze�niejszych okres�w w odniesieniu do odpowiednich wska�nik�w bie��cych daj� obraz dynamiki badanego zjawiska gospodarczego jak i tendencji jego rozwoju w przysz�o�ci. Wska�niki z kolejnych okres�w mog� by� odnoszone do jednego okresu - podstawowego, m�wimy wtedy o zwyk�ym por�wnaniu w czasie, lub te� do okresu poprzedniego wzgl�dem badanego, wtedy jest to por�wnanie �a�cuchowe. - por�wnania w przestrzeni, polegaj� na odniesieniu wska�nik�w z badanej jednostki do odpowiadaj�cych im wska�nik�w innych podobnych jednostek gospodarczych tej samej bran�y lub innych bran�. W celu unikni�cia b��dnych ocen nale�y zwr�ci� uwag� na por�wnywalno�� danych czerpanych ze sprawozda� r�nych podmiot�w i uwzgl�dni� ten fakt przy pracach analitycznych. Analiza przyczynowa obejmuje okre�lenie czynnik�w oddzia�uj�cych na obj�ty badaniem wska�nik oraz obliczenie wielko�ci wp�ywu tych czynnik�w na odchylenia ukazane przez analiz� por�wnawcz�. Okre�lenie zale�no�ci przyczynowo ‑ skutkowych mi�dzy zdarzeniami ekonomicznymi pozwala wyodr�bni� te czynniki, kt�re maj� wp�yw na kszta�towanie si� badanych wska�nik�w. Stopie� oddzia�ywania poszczeg�lnych czynnik�w okre�la si� przede wszystkim za pomoc� metod deterministycznych zwanych tak�e metodami izolacji, do kt�rych nale��:
- metoda kolejnych podstawie�,
- metoda r�nic cz�stkowych,
- metoda podstawie� krzy�owych ( kolejnych przybli�e� ),
- metoda funkcyjna,
- metoda proporcjonalnego podzia�u r�nic cz�stkowych.[5]
Za�o�eniem omawianej metody jest to, �e okre�lone zjawiska ekonomiczne mog� by� zapisane w postaci sumy, r�nicy, iloczynu lub ilorazu kszta�tuj�cych je czynnik�w. R�ni� si� one mi�dzy sob� precyzyjno�ci� uzyskiwanych wynik�w i sposobami eliminowania odchyle�.
1.2. Podstawy prawne sporz�dzania sprawozda�
Sejm Rzeczpospolitej Polskiej uchwali� 29 wrze�nia 1994 roku ustaw� o rachunkowo�ci (Dz.U.Nr 121, poz 591). �Ustawa okre�la zasady rachunkowo�ci oraz tryb badania sprawozda� finansowych przez bieg�ych rewident�w.�[6] Jej celem jest stworzenie dogodnych warunk�w dla dostarczania przez rachunkowo�� wiarygodnych i dok�adnych informacji o stanie przedsi�biorstwa jak r�wnie� dostosowanie polskich zasad rachunkowo�ci do zasad obowi�zuj�cych w krajach wchodz�cych w sk�ad Unii Europejskiej. Jest to zwi�zane z naszymi staraniami wej�cia do struktur Unii i podj�tymi w zwi�zku z tym zobowi�zaniami zawartymi w artyku�ach 68‑70 Uk�adu Europejskiego o Stowarzyszeniu Rzeczpospolitej Polskiej z Uni� Europejsk�. Chodzi tu o zasady uj�te w :
- IV Dyrektywie nr 78/660/EWG z 25.07.1978 r. w sprawie rocznych jednostkowych sprawozda� finansowych sp�ek,
- VII Dyrektywie nr 83/349/EWG z 13.06.1983 r. w sprawie jednostkowych i skonsolidowanych sprawozda� finansowych sp�ek,
- Dyrektywie nr 86/635/EWG 8.12.1986 r. w sprawie jednostkowych i skonsolidowanych sprawozda� finansowych bank�w i innych instytucji finansowych,
- Dyrektywie nr 91/674/EWG z 19.12.1991 r. w sprawie jednostkowych i skonsolidowanych sprawozda� finansowych towarzystw ubezpieczeniowych.[7]
Zgodnie z art. 45 ustawy o rachunkowo�ci sprawozdanie finansowe sporz�dza si� na dzie� bilansowy oraz na dzie� zamkni�cia ksi�g rachunkowych, tzn. na dzie� ko�cz�cy rok obrotowy, na dzie� zako�czenia dzia�alno�ci, w tym r�wnie� sprzeda�y i zako�czenia likwidacji lub post�powania upad�o�ciowego, oraz na dzie� poprzedzaj�cy zmian� formy prawnej, postawienia w stan likwidacji lub upad�o�ci ‑ nie p�niej ni� w ci�gu trzech miesi�cy od dnia tych zdarze�.[8]
Sprawozdanie finansowe sk�ada si� z :
Ponadto sprawozdanie finansowe obejmuje w niekt�rych przypadkach r�wnie� sprawozdanie z przep�ywu �rodk�w pieni�nych. Dotyczy to jednostek wymienionych w Art. 64 pkt 1 ustawy, kt�rych sprawozdania finansowe podlegaj� badaniu i og�aszaniu. Do rocznego sprawozdania finansowego do��cza si� sprawozdanie z dzia�alno�ci jednostki w roku obrotowym, je�eli obowi�zek jego sporz�dzania wynika z ustawy lub odr�bnych przepis�w,[9] na przyk�ad sprawozdanie z dzia�alno�ci sporz�dzaj� sp�dzielnie - na mocy ustawy Prawo sp�dzielcze i sp�ki kapita�owe - na podstawie przepis�w Kodeksu Handlowego.
Ustawa daje mo�liwo�� stosownie do potrzeb i wielko�ci jednostki sporz�dzania bardziej szczeg�owych sprawozda� finansowych ni� okre�laj� za��czniki do ustawy, jak te� uproszczonego, rachunku zysk�w i strat oraz informacji dodatkowej. Przy czym w przypadku sprawozda� uproszczonych ustawa jednoznacznie okre�la podmioty do tego uprawnione. S� nimi jednostki, kt�re w roku obrotowym za kt�ry sporz�dzane jest sprawozdanie nie osi�gn�y dw�ch z trzech wielko�ci:
1. �rednioroczne zatrudnienie - 50 os�b,
2. suma aktyw�w bilansu na koniec roku obrotowego - r�wnowarto�� w walucie polskiej 1.000.000 ECU,
3. przych�d netto ze sprzeda�y towar�w i produkt�w oraz operacji finansowych ‑ r�wnowarto�� w walucie polskiej 2.000.000 ECU[10]
W przypadku gdy informacje dotycz�ce poszczeg�lnych pozycji bilansu oraz rachunku zysk�w i strat nie wyst�pi�y w jednostce zar�wno w roku obrotowym jak i za rok poprzedzaj�cy rok obrotowy, to przy sporz�dzaniu bilansu oraz rachunku zysk�w i strat pozycje te pomija si�.[11]
Bilans oraz rachunek zysk�w i strat sporz�dza si� w uk�adzie dynamicznym. Dla zapewnienia danych do analizy i oceny zmian w sk�adnikach maj�tku i finansuj�cych je pasywach oraz przychodach i kosztach wykazuje si�:
1. w bilansie - r�wnolegle do danych na koniec bie��cego roku obrotowego - aktywa i pasywa na dzie� zamkni�cia ksi�g rachunkowych poprzedniego roku obrotowego,
2. w rachunku zysk�w i strat - r�wnolegle do danych za bie��cy rok obrotowy - przychody i koszty oraz zyski i straty nadzwyczajne za poprzedni rok obrotowy.
Je�eli jednostka rozpocz�a dzia�alno�� w drugiej po�owie roku kalendarzowego to mo�na ksi�gi rachunkowe i sprawozdanie finansowe za ten okres po��czy� z ksi�gami rachunkowymi i sprawozdaniem finansowym za rok nast�pny.[12]
Osob� odpowiedzialn� za sporz�dzenie rocznego sprawozdania finansowego jest kierownik jednostki. Zapewnia on jego sporz�dzenie nie p�niej ni� w ci�gu trzech miesi�cy od dnia bilansowego i przedstawia w�a�ciwym organom, zgodnie z obowi�zuj�cymi jednostk� przepisami prawa, postanowieniami statutu lub umowy.[13] Sporz�dzone sprawozdanie finansowe podpisuje - z podaniem daty podpisu - osoba, kt�rej powierzono prowadzenie ksi�g rachunkowych np. g��wny ksi�gowy lub przedstawiciel firmy prowadz�cej us�ugowo ksi�gi rachunkowe na zlecenie jednostki oraz kierownik jednostki. Je�eli jednostk� kieruje organ wieloosobowy sprawozdanie podpisuj� wszyscy cz�onkowie tego organu np. cz�onkowie zarz�du sp�dzielni lub sp�ki. Odmowa podpisu wymaga pisemnego uzasadnienia do��czonego do sprawozdania finansowego.[14]
Roczne sprawozdanie finansowe jednostki podlega zatwierdzeniu przez organ zatwierdzaj�cy, nie p�niej ni� sze�� miesi�cy od dnia bilansowego.[15] Organem zatwierdzaj�cym sprawozdanie finansowe - w zale�no�ci od formy prawnej jednostki - jest:
1. w przedsi�biorstwach pa�stwowych - rada pracownicza, a w przypadku braku rady pracowniczej - organ za�o�ycielski,
2. w sp�dzielniach - walne zgromadzenie (Art. 38 � 1, pkt 2 ustawy - Prawo sp�dzielcze),
3. w sp�kach akcyjnych - walne zgromadzenie akcjonariuszy (Art. 388 Kodeksu Handlowego),
4. w sp�kach z ograniczon� odpowiedzialno�ci� - zgromadzenie wsp�lnik�w (Art. 221 Kodeksu Handlowego),
5. w innych jednostkach nie wymienionych w punktach 1,2,3 i 4 - organ okre�lony w statucie jednostki lub uprawniony do zatwierdzenia na mocy przepis�w dotycz�cych danej jednostki..[16]
Je�eli po sporz�dzeniu rocznego sprawozdania finansowego jednostka otrzyma�a informacje o zdarzeniach maj�cych istotny wp�yw na tre�� jeszcze nie zatwierdzonego sprawozdania finansowego, to powinna ona to sprawozdanie odpowiednio zmieni�, dokonuj�c jednocze�nie odpowiednich zapis�w w ksi�gach rachunkowych roku obrotowego, kt�rego sprawozdanie finansowe dotyczy, oraz powiadomi� o tym bieg�ego rewidenta, kt�ry sprawozdanie to bada lub bada�. Je�eli jednostka otrzyma�a takie informacje po zatwierdzeniu sprawozdania, to ujmuje je odpowiednio w ksi�gach rachunkowych roku obrotowego w kt�rym je otrzyma�a.[17]
Przed zatwierdzeniem sprawozdania finansowego przez uprawniony do tego organ zgodnie z Art. 64 ustawy o rachunkowo�ci podlega ono badaniu. Dotyczy to skonsolidowanych sprawozda� grup kapita�owych oraz rocznych sprawozda� kontynuuj�cych dzia�alno��:
1. bank�w oraz ubezpieczycieli,
2. jednostek dzia�aj�cych na podstawie przepis�w prawa o publicznym obrocie papierami warto�ciowymi i funduszach powierniczych,
3. sp�ek akcyjnych,
4. pozosta�ych jednostek, kt�re w poprzedzaj�cym roku obrotowym, za kt�ry sporz�dzono sprawozdanie finansowe, osi�gn�y lub przekroczy�y granice dw�ch z trzech nast�puj�cych wielko�ci:
- �rednioroczne zatrudnienie - 50 os�b,
- suma aktyw�w bilansu na koniec roku obrotowego - r�wnowarto�� w walucie polskiej 1.000.000 ECU,
- przych�d netto ze sprzeda�y towar�w i produkt�w oraz operacji finansowych za rok obrotowy - r�wnowarto�� w walucie polskiej 3.000.000 ECU.
Obowi�zek ten dotyczy tak�e ��cznych sprawozda� finansowych jednostek, w sk�ad kt�rych wchodz� zak�ady (oddzia�y) prowadzone wed�ug zasad pe�nego wewn�trznego rozrachunku gospodarczego, tzn. samobilansuj�ce.[18]
Kierownik ww. jednostek sk�ada w s�dzie lub innym organie prowadz�cym rejestr lub ewidencj� dzia�alno�ci gospodarczej danej jednostki roczne sprawozdanie finansowe, opini� bieg�ego rewidenta, odpis uchwa�y b�d� postanowienia organu zatwierdzaj�cego o zatwierdzeniu sprawozdania finansowego i podziale zysku lub pokryciu straty, a w przypadku sp�ek z ograniczon� odpowiedzialno�ci�, towarzystw ubezpiecze� wzajemnych, sp�ek akcyjnych oraz sp�dzielni - tak�e sprawozdanie z dzia�alno�ci jednostki - w ci�gu 15 dni od dnia zatwierdzenia sprawozdania finansowego, nie p�niej jednak ni� 9 miesi�cy od dnia bilansowego. W tym te� terminie kierownik jednostki sk�ada do og�oszenia w Monitorze Polskim B bilans, rachunek zysk�w i strat oraz sprawozdanie z przep�ywu �rodk�w pieni�nych wraz z opini� bieg�ego rewidenta oraz odpisem uchwa�y, b�d� decyzji zatwierdzaj�cych sprawozdanie finansowe i podzia� zysku b�d� pokrycie straty.[19]
1.3. Bilans
1.3.1. Budowa bilansu i jego charakterystyka
�Bilans ksi�gowy jest podstawowym sprawozdaniem finansowym informuj�cym o sytuacji maj�tkowej przedsi�biorstwa. Przedstawia on w spos�b usystematyzowany maj�tek (�rodki gospodarcze) przedsi�biorstwa na dany dzie� w uj�ciu warto�ciowym oraz �r�d�a jego finansowania.�[20] Maj�tek przedsi�biorstwa okre�lany jest mianem aktyw�w. Poszczeg�lne pozycje ��czone s� w grupy o zbli�onej tre�ci ekonomiczno‑finansowej i zestawiane wed�ug kryterium p�ynno�ci tj. mo�liwo�ci zbycia na rynku poszczeg�lnych sk�adnik�w maj�tku. �r�d�a finansowania natomiast okre�la si� jako pasywa i s� one zestawiane wed�ug kryterium wymagalno�ci. Poniewa� aktywa i pasywa dotycz� tych samych �rodk�w gospodarczych r�wnanie:
Poszczeg�lne pozycje aktyw�w i pasyw�w mog� by� ujmowane wed�ug dw�ch wariant�w.
W pierwszym aktywa uszeregowane s� pocz�wszy od element�w stanowi�cych maj�tek trwa�y - czyli najmniej p�ynnych, do najbardziej p�ynnych �rodk�w pieni�nych, pasywa za� pocz�wszy od kapita��w w�asnych na rezerwach ko�cz�c. W drugim wariancie kolejno�� jest odwrotna. W przypadku aktyw�w najpierw podaje si� sk�adniki o najwi�kszej p�ynno�ci by zako�czy� na najmniej p�ynnych elementach maj�tku. Pasywa natomiast od najwcze�niej wymagalnych do tych w przypadku kt�rych czas odp�ywu got�wki jest najd�u�szy. W wi�kszo�ci kraj�w europejskich stosuje si� pierwszy wariant uszeregowania pozycji aktyw�w i pasyw�w, drugi za� stosuje si� w Stanach Zjednoczonych. Rysunek 1:Og�lny schemat bilansu obowi�zuj�cego w Polsce
Sk�adniki rzeczowe
�r�d�a w�asne
Sk�adniki finansowe
D�ugoterminowe
Maj�tek obrotowy
�r�d�a obce
Kr�tkoterminowe papiery warto�ciowe
Kr�tkoterminowe
�r�d�o: Opracowano na podstawie M.Sierpi�ska, T. Jachna �Ocena przedsi�biorstwa wed�ug standard�w �wiatowych�, PWN, Warszawa 1995 r., s.43
Aktywa przedsi�biorstwa dzieli si� na dwie grupy:
A. Maj�tek trwa�y,
B. Maj�tek obrotowy.
Maj�tek trwa�y charakteryzuje si� tym, �e jest na trwa�e wy��czony z obrotu i przeznaczony do d�ugotrwa�ego u�ytkowania. Wi�kszo�� jego element�w uczestniczy w wielu powtarzaj�cych si� procesach gospodarczych zu�ywaj�c si� stopniowo.[21] Dzieli si� na cztery grupy:
I. Warto�ci niematerialne i prawne,
II. Rzeczowy maj�tek trwa�y,
III. Finansowy maj�tek trwa�y,
IV. Nale�no�ci d�ugoterminowe.
Do warto�ci niematerialnych i prawnych zaliczamy:
- koszty organizacji poniesione przy za�o�eniu lub p�niejszym rozszerzeniu sp�ki akcyjnej,
- koszty prac rozwojowych,
- warto�� firmy,
- inne warto�ci niematerialne i prawne,
- zaliczki na poczet warto�ci niematerialnych i prawnych
Koszty organizacji przedsi�biorstwa to wydatki zwi�zane z rozpocz�ciem dzia�alno�ci firmy. Dotyczy to przede wszystkim koszt�w zwi�zanych z utworzeniem sp�ki akcyjnej, lub znacznego powi�kszenia jej rozmiar�w. Zaliczy� do nich mo�na np. koszty studi�w rynku, rekrutacji za�ogi, pierwszej reklamy, op�aty notarialne, skarbowe i s�dowe..
Koszty prac rozwojowych, to koszty prowadzonych przez przedsi�biorstwo na w�asne potrzeby prac rozwojowych zako�czonych wynikiem pozytywnym, poprzedzaj�cych podj�cie produkcji, czyli wykorzystanie wynik�w bada� lub w inny spos�b uzyskanej wiedzy do produkcji nowych lub ulepszonych produkt�w.
Warto�� firmy �stanowi r�nic� mi�dzy cen� nabycia okre�lonej jednostki lub zorganizowanej jej cz�ci a ni�sz� od niej warto�ci� rynkow� sk�adnik�w maj�tkowych jednostki lub zorganizowanej jej cz�ci.�[22] Warto�� ta zawiera mi�dzy innymi warto�� wykwalifikowanej za�ogi, posiadanych tajemnic produkcyjnych, zespo��w badawczo - rozwojowych czy renom� zdobyt� na rynku.
Inne warto�ci to nabyte prawa takie jak:
- �prawo wieczystego u�ytkowania gruntu, zakupione lub uzyskane jako wk�ad rzeczowy, a tak�e nadwy�ka pierwszej op�aty za wieczyste u�ytkowanie nad roczn� op�at� z tego tytu�u,
- sp�dzielcze w�asno�ciowe prawo do lokalu, zap�acona za kilka lat z g�ry cena najmu lokali lub wniesiona w postaci aportu skapitalizowana r�wnowarto�� najmu lub dzier�awy postawionych do dyspozycji jednostki �rodk�w, a tak�e prawa uzyskane za �rodki wydatkowane na wsp�ln� inwestycj�,
- prawa do projekt�w wynalazk�w, patent�w, znak�w towarowych, wzor�w zdobniczych, modeli licencji, u�ytkowania praw autorskich, tajnych formu� i proces�w produkcyjnych, u�ytkowania praw do film�w kinematograficznych, ta�m filmowych lub magnetofonowych dla telewizji i radia,
- prawa do wykorzystania odpowiednio udokumentowanych do�wiadcze� przemys�owych, handlowych lub naukowych (know-how),
- koncesje, w tym r�wnie� na dopuszczenie samochodu do mi�dzynarodowego transportu drogowego,
- programy komputerowe.�[23]
Do rzeczowych sk�adnik�w maj�tku trwa�ego zalicza si�:
- grunty w�asne,
- budynki i budowle, przy czym do budynk�w zalicza si� np. hale fabryczne, budynki biurowe, sto��wki, hotele pracownicze, do budowli za� ogrodzenie i o�wietlenie terenu, utwardzone drogi i place, bocznice kolejowe, wodoci�gi, oczyszczalnie �ciek�w itp.
- urz�dzenia techniczne i maszyny,
- �rodki transportu,
- pozosta�e �rodki trwa�e.Za �rodki trwa�e uznaje si�, stanowi�ce w�asno�� lub wsp�w�asno�� jednostki nieruchomo�ci (grunty, budynki, w tym tak�e b�d�ce odr�bn� w�asno�ci� lokale, budowle i inwestycje w obcych obiektach), maszyny i urz�dzenia, �rodki transportu oraz inne kompletne i zdatne do u�ytku w momencie przyj�cia do u�ywania przedmioty oraz inwentarz �ywy o przewidywanym okresie u�ywania d�u�szym ni� rok, przeznaczone na w�asne potrzeby jednostki, lub do oddania w u�ywanie na podstawie umowy najmu, dzier�awy lub innej umowy o podobnym charakterze. Do �rodk�w trwa�ych jednostki zalicza si� r�wnie� obce �rodki trwa�e u�ywane przez ni� na podstawie umowy najmu, dzier�awy lub innej umowy o podobnym charakterze, je�eli z innych przepis�w wynika prawo dokonywania od nich odpis�w amortyzacyjnych (umorzeniowych) przez korzystaj�c� z tych �rodk�w jednostk�.[24] Je�eli warto�� pocz�tkowa ww. sk�adnik�w maj�tku nie przekracza 2.500 z� - mog� one nie by� zaliczane do �rodk�w trwa�ych.[25]
Do rzeczowego maj�tku trwa�ego opr�cz �rodk�w trwa�ych zalicza si� r�wnie�:
- inwestycje rozpocz�te, �rozumie si� przez to og� poniesionych koszt�w pozostaj�cych w bezpo�rednim zwi�zku z nie zako�czon� jeszcze: budow�, monta�em, lub przekazaniem do u�ywania nowego lub ulepszeniem ju� istniej�cego �rodka trwa�ego�[26]
- zaliczki na poczet inwestycji.
Na finansowy maj�tek trwa�y sk�adaj� si�:
- udzia�y i akcje,
- papiery warto�ciowe,
- udzielone po�yczki d�ugoterminowe,
- inne sk�adniki finansowego maj�tku trwa�ego.
Akcje i udzia�y w obcych podmiotach gospodarczych daj� inwestorowi prawo w�asno�ci odpowiedniej cz�ci maj�tku, a tym samym mo�liwo�� uczestniczenia w zarz�dzaniu nim. Wp�yw inwestora na podejmowane decyzje zale�y od wielko�ci posiadanych udzia��w w stosunku do kapita�u zak�adowego biorcy kapita�u.
Papiery warto�ciowe to akcje, obligacje obce, d�ugoterminowe weksle obce, bony, listy zastawne itp.
Nale�no�ci d�ugoterminowe powstaj� w wyniku sprzeda�y odbiorcom produkt�w i towar�w na kredyt z terminem zap�aty d�u�szym ni� jeden rok.
Maj�tek obrotowy obejmuje sk�adniki maj�tkowe, kt�re nie s� na sta�e zaanga�owane w dzia�alno�� przedsi�biorstwa. Zaliczamy do niego:
1. zapasy, na kt�re sk�adaj� si�:
- materia�y,
- p�produkty i produkty w toku,
- zaliczki na poczet dostaw,
2. nale�no�ci i roszczenia:
- nale�no�ci z tytu�u dostaw i us�ug,
- nale�no�ci z tytu�u podatk�w, dotacji i ubezpiecze� spo�ecznych,
- nale�no�ci wewn�trzzak�adowe,
- pozosta�e nale�no�ci,
- nale�no�ci dochodzone na drodze s�dowej,
3. papiery warto�ciowe przeznaczone do obrotu:
- udzia�y lub akcje w�asne do zbycia,
- inne papiery warto�ciowe,
4. �rodki pieni�ne.
- �rodki pieni�ne w kasie,
- �rodki pieni�ne w banku,
- inne �rodki pieni�ne.
Materia�y s� nabywane przez przedsi�biorstwo w celu ich zu�ycia w procesie gospodarczym i najcz�ciej zu�ywaj� si� w jednym cyklu produkcyjnym. Zaliczamy do nich materia�y podstawowe, pomocnicze, p�fabrykaty obcej produkcji, opakowania, paliwo, cz�ci zamienne i odpady.[27]
P�produkty i produkty w toku to nie gotowe jeszcze produkty i p�fabrykaty przeznaczone do dalszej obr�bki, a tak�e us�ugi i wykonywane roboty przed ich uko�czeniem.
Produkty gotowe to efekty produkcji przedsi�biorstwa takie jak: wyroby gotowe, wykonane us�ugi, projekty itp.
Towary to rzeczowe sk�adniki maj�tku obrotowego, nabyte w celu dalszej sprzeda�y bez zmiany ich postaci naturalnej.[28]
Nale�no�ci i roszczenia to kwoty pieni�ne nale�ne jednostce od innych podmiot�w. Powstaj� one g��wnie w wyniku sprzeda�y produkt�w, towar�w lub us�ug z odroczonym terminem p�atno�ci lub w przypadku nie uregulowania nale�no�ci przez odbiorc�w. Zalicza si� do nich tak�e nale�no�ci od r�nych instytucji, organizacji, pracownik�w itp.
Papiery warto�ciowe przeznaczone do obrotu o terminie wykupu kr�tszym ni� jeden rok obejmuj�: obligacje obce, akcje obce i skupione w�asne akcje.
Rozliczenia mi�dzyokresowe czynne to koszty poniesione w okresie sprawozdawczym, kt�re rozliczane b�d� w p�niejszym okresie np. koszty wi�kszych remont�w lub koszty zakupu materia��w.
Rysunek 2: Schemat aktyw�w przedsi�biorstwa.
�r�d�o: Opracowano na podstawie �Analiza ekonomiczno-finansowa przedsi�biorstwa� praca zbiorowa pod redakcj� S.Kasiewicza., SGH Warszawa 1995, s.21
Wszystkie sk�adniki maj�tku musz� mie� odpowiednie �r�d�a finansowania. Okre�laj� one kto i na jakich warunkach wyposa�y� przedsi�biorstwo w �rodki gospodarcze.
Pasywa - �r�d�a finansowania maj�tku - dzieli si� na dwie podstawowe grupy:
- kapita� (fundusz) w�asny
- kapita� (fundusz) obcy
W rachunkowo�ci przez kapita�y okre�la si� w�asne �r�d�a finansowania sk�adnik�w maj�tku w sp�kach prawa handlowego i jednostkach gospodarczych prowadzonych przez osoby fizyczne we w�asnym imieniu i na w�asne ryzyko. Nazw�
fundusze natomiast okre�la si� w�asne �r�d�a finansowania sk�adnik�w maj�tku, dla podkre�lenia, �e stanowi� one w�asno�� skarbu pa�stwa (w przedsi�biorstwach pa�stwowych) lub w�asno�� grupow� (w sp�dzielniach).
W zale�no�ci od formy prawnej jednostek gospodarczych wyr�niamy r�ne kapita�y (fundusze) w�asne. Przedstawia je tablica 1.
Tablica 1: Fundusze w�asne w poszczeg�lnych formach prawnych przedsi�biorstw.
w sp�kach akcyjnych
kapita� akcyjny
kapita� rezerwowy
w sp�kach z ograniczon� odpowiedzialno�ci
kapita� zak�adowy - okre�lony umow� sp�ki, zawart� w formie aktu notarialnego utworzony w wysoko�ci nie mniejszej od wymaganej art. 159�2 Kodeksu handlowego.
kapita� zapasowy - tworzony nie obligatoryjnie. Obowi�zek jego tworzenia z odpis�w z zysku netto maj� tylko sp�ki z o.o. z udzia�em kapita�u zagranicznego.
w sp�dzielniach
fundusz udzia�owy
w przedsi�biorstwach pa�stwowych
fundusz za�o�ycielski fundusz przedsi�biorstwa
w firmach prowadzonych przez osoby fizyczne na w�asny rachunek i na w�asne ryzyko, sp�kach jawnych, cywilnych i komandytowych
kapita� w�asny tworzony do wysoko�ci wk�adu wniesionego przez w�a�ciciela lub wsp�lnik�w.
�r�d�o: Opracowano na podstawie ustaw: o przedsi�biorstwie, prawo sp�dzielcze oraz rozporz�dzenia Prezydenta Rzeczpospolitej - Kodeks Handlowy.
W zamian za wnoszone do sp�ki akcyjnej wk�ady wsp�lnicy otrzymuj� akcje. Akcja jest dokumentem (papierem warto�ciowym) wyra�aj�cym wniesiony do sp�ki wk�ad i legitymuj�cym w�a�ciciela jako cz�onka sp�ki. Kapita� zasadniczy w sp�ce akcyjnej sk�ada si� z kapita�u akcyjnego, kt�ry jest r�wny warto�ci nominalnej wyemitowanych akcji oraz z kapita�u zapasowego. Sp�ka ma obowi�zek tworzenia kapita�u zapasowego na pokrycie strat bilansowych i przeznacza na ten cel 8 % rocznego zysku netto, dop�ki kapita� ten nie osi�gnie 1/3 cz�ci kapita�u akcyjnego.[29] Kapita� zapasowy jest powi�kszany o nadwy�ki uzyskane z tytu�u sprzeda�y akcji po cenie wy�szej od warto�ci nominalnej, a tak�e o dop�aty uiszczane przez akcjonariuszy w zamian za przyznanie ich akcjom szczeg�lnych uprawnie�, je�li te dop�aty nie b�d� u�yte na wyr�wnanie nadzwyczajnych odpis�w lub strat.
W sp�ce z ograniczon� odpowiedzialno�ci� kapita� zak�adowy stanowi r�wnowarto�� wniesionych przez wsp�lnik�w zgodnie z umow� sp�ki wk�ad�w pieni�nych i aport�w. Ma on charakter stabilny poniewa� udzia�y nie mog� by� zwracane wsp�lnikowi podczas trwania umowy sp�ki. Zmniejszenia kapita�u udzia�owego mog� mie� miejsce tylko w zakresie przewidzianym w kodeksie handlowym i wymagaj� uchwa� zgromadzenia wsp�lnik�w lub mo�liwo�� taka musi by� przewidziana w umowie sp�ki. Zmniejszenie kapita�u zak�adowego mo�e nast�pi� na skutek:
� pokrycia z kapita�u udzia�owego straty netto przewy�szaj�cej kapita� zapasowy i rezerwowy,
� zwrotu dop�at do udzia�u,
� przekszta�cenia kapita�u udzia�owego w kapita� akcyjny,
� obni�enie udzia�u w drodze zmiany umowy sp�ki.
Fundusz udzia�owy i fundusz zasobowy odzwierciedlaj� maj�tek sp�dzielni oraz zmiany w nim zachodz�ce. Fundusz udzia�owy pochodzi z wp�at udzia��w cz�onkowskich, odpis�w na udzia�u cz�onkowskie z podzia�u nadwy�ki bilansowej lub innych �r�de�.
Fundusz zasobowy powstaje z wp�at przez cz�onk�w wpisowego, cz�ci nadwy�ki bilansowej lub innych �r�de�.
Maj�tek sp�dzielni jest w�asno�ci� jej cz�onk�w.[31] Walne zgromadzenie decyduje o podziale wyniku finansowego z kt�rego co najmniej 5% nadwy�ki przeznacza si� na zwi�kszenie funduszu zasobowego, je�li fundusz ten nie osi�ga wysoko�ci wniesionych udzia��w obowi�zkowych.[32]
Przedsi�biorstwa pa�stwowe tworz�:
� naczelne oraz centralne organy administracji pa�stwowej,
� Narodowy Bank Polski i banki pa�stwowe.[33]
Organ za�o�ycielski wyposa�a przedsi�biorstwo w �rodki niezb�dne do prowadzenia dzia�alno�ci okre�lonej w akcie prawnym o jego utworzeniu.[34] �rodki te stanowi� fundusz za�o�ycielski. Zwi�kszenie funduszu za�o�ycielskiego nast�puje na skutek otrzymania dotacji z bud�etu pa�stwa na finansowanie rozwoju, zwi�kszenia warto�ci sk�adnik�w maj�tkowych, na skutek aktualizacji ich wyceny w cz�ci odnosz�cej si� do funduszu za�o�ycielskiego lub umorzenia kredyt�w bankowych sfinansowanych przez bud�et pa�stwa. Ponadto fundusz ten powi�kszany jest przez nieodp�atne przyj�cie �rodk�w trwa�ych na podstawie prawomocnych decyzji administracyjnych.
Fundusz przedsi�biorstwa stanowi r�wnowarto�� mienia wygospodarowanego przez samo przedsi�biorstwo w toku jego dzia�alno�ci. Zwi�kszany jest on przez:
� zysk zatrzymany,
� amortyzacj�,
� ustawowe przeszacowanie �rodk�w trwa�ych,
� nieodp�atne przyj�cie �rodk�w trwa�ych na podstawie prawomocnych decyzji administracyjnych,
Ustawa o rachunkowo�ci w spos�b og�lny przedstawia poszczeg�lne kapita�y w�asne przedsi�biorstw. Kapita� zak�adowy sp�ek z ograniczon� odpowiedzialno�ci�, kapita� akcyjny sp�ek akcyjnych oraz fundusz udzia�owy sp�dzielni wykazywany jest w bilansie w wysoko�ci okre�lonej w umowie lub statucie i wpisanej w rejestrze handlowym. Dotyczy to tak�e sytuacji w kt�rej cz�� tego kapita�u (funduszu) nie zosta�a op�acona. Te zadeklarowane lecz nie wniesione jeszcze wk�ady ujmowane s� jako �nale�ne lecz nie wniesione wk�ady na poczet kapita�u podstawowego� ze znakiem minus przez co zmniejszaj� kapita� (fundusz) podstawowy zadeklarowany, wykazany w poprzedniej pozycji bilansu. �Kapita� (fundusz) zapasowy� to kapita�y (fundusze) o charakterze zasobowym (zapasowym). S� one tworzone na podstawie przepis�w odnosz�cych si� do okre�lonych jednostek gospodarczych takich jak Kodeks handlowy, ustawa - Prawo sp�dzielcze, ustawa o gospodarce finansowej przedsi�biorstw pa�stwowych.
�Kapita� (fundusz) rezerwowy z aktualizacji wyceny� tworzony jest na podstawie art. 31 ust. 5 ustawy o rachunkowo�ci z aktualizacji wyceny �rodk�w trwa�ych w wielko�ci stanowi�cej r�nic� warto�ci netto �rodk�w trwa�ych, powsta�� na skutek aktualizacji wyceny.
Pozosta�e kapita�y rezerwowe nie kwalifikuj�ce si� do wymienionych wcze�niej pozycji bilansu ujmuje si� jako �pozosta�e kapita�y (fundusze) rezerwowe�. �Nie podzielony wynik finansowy z lat ubieg�ych� - wyst�puje jako zysk lub strata. Zysk wyst�puje w�wczas je�eli na dzie� bilansowy nie zosta� on podzielony. Podzia� ten, w przypadku os�b prawnych zobowi�zanych do badania rocznego sprawozdania finansowego, mo�e nast�pi� dopiero po wyra�eniu opinii przez bieg�ego rewidenta. Strata - uj�ta ze znakiem minus - wyst�puje w�wczas gdy nie zosta�a pokryta odpowiednim kapita�em (funduszem). Jest nim kapita� (fundusz) zapasowy lub inny o podobnym charakterze.
�Wynik finansowy netto roku obrotowego� zawiera zysk netto (po opodatkowaniu podatkiem dochodowym) osi�gni�ty w bie��cym roku obrotowym, pozostaj�cy w dyspozycji jednostki, lub strat� stanowi�c� wynik finansowy netto.
W pozycji �rezerwy na podatek dochodowy od os�b prawnych lub os�b fizycznych� uj�ta jest rezerwa utworzona na koniec roku obrotowego na przej�ciow� r�nic� spowodowan� odmienno�ci� momentu uznania przychodu za osi�gni�ty lub kosztu za poniesiony w my�l ustawy i przepis�w podatkowych.[35]
�Pozosta�e rezerwy� tworzone s� na pokrycie pewnych lub prawdopodobnych strat z operacji gospodarczych.[36]
�Zobowi�zania d�ugoterminowe� to wszystkie zobowi�zania, kt�rych okres sp�aty na dzie� bilansowy jest d�u�szy ni� rok.[37]:
d�ugoterminowe po�yczki, obligacje i inne papiery warto�ciowe,
d�ugoterminowe kredyty bankowe,
pozosta�e zobowi�zania d�ugoterminowe.
Na zobowi�zania kr�tkoterminowe sk�adaj� si� kwoty nale�ne od jednostki jej kontrahentom, kt�rych okres sp�aty na dzie� bilansowy jest nie d�u�szy ni� rok,[38] a w szczeg�lno�ci:
po�yczki, obligacje i papiery warto�ciowe,
zaliczki otrzymane na poczet dostaw,
zobowi�zania z tytu�u dostaw i us�ug,
zobowi�zania wekslowe,
zobowi�zania z tytu�u podatk�w , ce�, ubezpiecze� spo�ecznych,
zobowi�zania z tytu�u wynagrodze�,
zobowi�zania wewn�trzzak�adowe oraz pozosta�e zob. kr�tkoterminowe.[39]
Fundusze specjalne odzwierciedlaj� stan zak�adowego funduszu �wiadcze� socjalnych[40], tworzonego na podstawie ustawy z dnia 04.03.1994r. o zak�adowym funduszu �wiadcze� socjalnych.[41]
Rysunek 3: Schemat pasyw�w przedsi�biorstwa �r�d�o: Opracowano na podstawie �Analiza ekonomiczno-finansowa przedsi�biorstwa� praca zbiorowa pod redakcj� S.Kasiewicza., op. cit. Warszawa 1995, s.25
1.3.2. Wst�pna analiza bilansu
Bilans przedstawia sytuacj� finansow� przedsi�biorstwa. Aby dokona� jej oceny nale�y zbada� relacje pomi�dzy poszczeg�lnymi elementami maj�tku przedsi�biorstwa i �r�de� jego finansowania.
Wst�pna analiza bilansu przedsi�biorstwa obejmuje badanie:
struktury maj�tkowej na podstawie wska�nik�w struktury aktyw�w,
struktury kapita�owej, poprzez ustalenie wska�nik�w struktury pasyw�w,
struktury kapita�owo maj�tkowej.[42]
Mo�e by� przeprowadzona w uj�ciu statycznym i dynamicznym. W uj�ciu statycznym bada si� stan zjawiska w pewnym okre�lonym momencie. W uj�ciu dynamicznym bada si� zmiany zachodz�ce w ci�gu pewnego okresu np. kilku lat. Pozwala to okre�li� dynamik� zjawisk i kierunki zachodz�cych zmian.
Przy wst�pnej analizie bilansu stosuje si� dwa rodzaje wska�nik�w:
wska�niki dynamiki, wskazuj�ce kierunek i stopie� zmian poszczeg�lnych element�w bilansu, w por�wnaniu do ich poziomu w bilansach wcze�niejszych,
wska�niki struktury, wskazuj�ce udzia� poszczeg�lnych pozycji maj�tku i �r�de� ich finansowania w og�lnych ich wielko�ciach.
Zastosowanie wymienionych wska�nik�w musi zosta� poprzedzone ustaleniem stopnia szczeg�owo�ci analizy, kt�ry okre�li wymagany poziom agregacji danych bilansowych stanowi�cych podstaw� oblicze�.
Struktura maj�tkowa informuje o sposobie zaanga�owania kapita�u przedsi�biorstwa. Do jej badania stosuje si� wska�niki wyposa�enia przedsi�biorstwa w okre�lone �rodki gospodarcze. Formu�y tych wska�nik�w zaprezentowano w tablicy nr 2.
Tablica 2: Wska�niki wyposa�enia przedsi�biorstwa w �rodki gospodarcze.
�r�d�o: M.Sierpi�ska, T. Jachna, �Ocena przedsi�biorstwa wed�ug standard�w �wiatowych.�, op.cit. s.52
Najistotniejszymi z wymienionych s� wska�niki wyposa�enia przedsi�biorstwa w trwa�e i obrotowe sk�adniki maj�tku. W r�nych bran�ach oraz przy zastosowaniu r�nych technologii wska�niki mog� przyjmowa� inne warto�ci. Szczeg�lnie du�y udzia� trwa�ych sk�adnik�w w maj�tku przedsi�biorstwa wyst�puje w przemys�ach wydobywczych, budownictwie, rolnictwie, hotelarstwie. Im wi�kszy jest udzia� trwa�ych sk�adnik�w maj�tku w jego strukturze tym mniejsza jest zdolno�� przedsi�biorstwa do wypracowania przychodu. W badaniu struktury kapita��w podstawowe znaczenie maj� wska�niki zaprezentowane w tablicy 3.
Tablica 3: Wska�niki wyposa�enia przedsi�biorstwa w kapita�y w�asne i obci��enia kapita�ami obcymi.
�r�d�o: M.Sierpi�ska, T. Jachna, �Ocena przedsi�biorstwa wed�ug standard�w �wiatowych.�, op. cit. s. 53
Pionow� struktur� kapita��w finansuj�cych maj�tek przedsi�biorstwa mo�na ustali� za pomoc� wska�nik�w wyposa�enia przedsi�biorstwa w kapita� w�asny oraz wska�nikami obci��enia zobowi�zaniami d�ugo i kr�tkoterminowymi. Pozosta�e zaprezentowane wska�niki maj� charakter uzupe�niaj�cy.
W ramach wst�pnej analizy bilansu dokonuje si� r�wnie� analizy poziomych powi�za� mi�dzy poszczeg�lnymi pozycjami aktyw�w i pasyw�w. Pozwala to na dokonanie oceny struktury kapita�owo-maj�tkowej. T� cz�� analizy rozpoczynamy od ustalenia udzia�u kapita�u w�asnego w finansowaniu maj�tku trwa�ego przedsi�biorstwa.
Je�li maj�tek trwa�y jest w pe�ni pokryty kapita�em w�asnym, to w�wczas zachowana jest tzw. z�ota regu�a bilansowa. Zgodnie z ni� trwa�e sk�adniki maj�tku przedsi�biorstwa powinny by� finansowane z kapita�u w�asnego poniewa� ta w�a�nie cz�� maj�tku, jak r�wnie� kapita�u w�asnego oddawana jest do dyspozycji przedsi�biorstwa na d�ugi okres czasu. Utrzymanie tej zasady w wielu przedsi�biorstwach jest niemo�liwe, zw�aszcza w przedsi�biorstwach prowadz�cych du�e inwestycje. St�d te� zgodnie ze z�ot� regu�� bankow� dopuszcza si� mo�liwo�� finansowania maj�tku trwa�ego kapita�em sta�ym, na kt�ry sk�ada si� kapita� w�asny i zobowi�zania d�ugoterminowe.
Stopie� pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em sta�ym:
Nieprzestrzeganie wymienionych zasad i cz�ciowe nawet finansowanie maj�tku trwa�ego kr�tkoterminowym kapita�em obcym grozi zachwianiem r�wnowagi finansowej przedsi�biorstwa i mo�e prowadzi� do jego upad�o�ci.
Maj�tek obrotowy charakteryzuj�cy si� zazwyczaj wy�sz� p�ynno�ci� mo�e by� finansowany zobowi�zaniami kr�tkoterminowymi. Je�li kapita� kr�tkoterminowy w pe�ni pokrywa maj�tek obrotowy w�wczas zachowana jest z�ota regu�a bilansowa w stosunku do obrotowych sk�adnik�w maj�tku. Stopie� tego finansowania przedstawia relacja przedstawiona poni�ej.
Klasyczne uj�cie zasad finansowania maj�tku zak�ada mo�liwo�� pokrycia kapita�em sta�ym r�wnie� cz�ci maj�tku obrotowego. Cz�� kapita�u sta�ego finansuj�c� maj�tek obrotowy nazywamy kapita�em obrotowym netto lub kapita�em pracuj�cym. Kapita� obrotowy = kapita� sta�y - maj�tek trwa�y
Jego zadaniem jest zmniejszenie ryzyka zwi�zanego z d�ugotrwa�ym zamro�eniem cz�ci �rodk�w w nale�no�ciach, materia�ach lub trudno zbywalnych wyrobach gotowych.
Rysunek 4: Dodatni poziom kapita�u obrotowego.
�r�d�o: M.Sierpi�ska, T. Jachna, �Ocena przedsi�biorstwa wed�ug standard�w �wiatowych.�, op. cit. s. 55
Powy�szy rysunek przedstawia sytuacj�, w kt�rej cz�� �rodk�w obrotowych w przedsi�biorstwie finansowana jest kapita�ami d�ugoterminowymi. Mo�e nim by� w pe�ni kapita� sta�y, suma cz�ci kapita�u w�asnego i zobowi�za� d�ugoterminowych lub kapita� pochodz�cy tylko z kredyt�w i po�yczek.
Wielko�� kapita�u obrotowego przedsi�biorstwa wykorzystywana jest w badaniu jego struktury maj�tkowo-kapita�owej. Ustala si� relacje mi�dzy kapita�em obrotowym, a maj�tkiem przedsi�biorstwa og�em:
lub mi�dzy kapita�em obrotowym, a maj�tkiem obrotowym:
1.4. Rachunek zysk�w i strat
1.4.1. Budowa rachunku zysk�w i strat
Zgodnie z art. 47 ustawy o rachunkowo�ci w rachunku zysk�w i strat wykazuje si� oddzielnie przychody, koszty, zyski i straty nadzwyczajne oraz obowi�zkowe obci��enia wyniku finansowego za bie��cy i poprzedni rok obrotowy.
Przedsi�biorstwa mog� sporz�dza� rachunek zysk�w i strat w dw�ch wariantach: jako rachunek por�wnawczy lub rachunek kalkulacyjny. Zale�y to od rodzaju prowadzonej ewidencji koszt�w. Por�wnawczy rachunek wynik�w mog� sporz�dza� podmioty:
ewidencjonuj�ce koszty tylko w uk�adzie rodzajowym
ewidencjonuj�ce koszty w uk�adzie rodzajowym i kalkulacyjnym.
Kalkulacyjny rachunek wynik�w mog� sporz�dza� podmioty:
ewidencjonuj�ce koszty tylko w uk�adzie kalkulacyjnym
ewidencjonuj�ce koszty w uk�adzie kalkulacyjnym i rodzajowym.
W por�wnawczym rachunku zysk�w i strat po stronie �przychody i zyski� wykazuje si� w pozycji A:
� przychody ze sprzeda�y produkt�w skorygowane o podatek od towar�w i us�ug (VAT),
� zmiana stanu produkt�w,
� przych�d ze sprzeda�y towar�w i materia��w skorygowany o podatek od towar�w i us�ug (VAT),
� koszt wytworzonych �wiadcze� na w�asne potrzeby jednostki.
Po stronie �koszy i straty� podaje si� w pozycji A:
� warto�� sprzedanych towar�w i materia��w,
� zu�ycie materia��w i energii,
� us�ugi obce,
� podatki i op�aty,
� wynagrodzenia,
� �wiadczenia na rzecz pracownik�w,
� amortyzacja,
� pozosta�e koszty bez pozosta�ych koszt�w operacyjnych, koszt�w, finansowych oraz obci��aj�cych bezpo�rednio fundusze specjalnego przeznaczenia.
Por�wnuj�c przychody ze sprzeda�y i zr�wnane z nimi z kosztami dzia�alno�ci operacyjnej otrzymamy �zysk ze sprzeda�y� b�d� �strat� ze sprzeda�y�. Dodatnia r�nica mi�dzy tymi przychodami, a kosztami dzia�alno�ci operacyjnej oznacza zysk ze sprzeda�y, a ujemna - strat�.
W pozycji C po stronie �przychody i zyski� wykazuje si� pozosta�e przychody operacyjne do kt�rych zalicza si�:
� przychody ze sprzeda�y sk�adnik�w maj�tku trwa�ego (warto�ci niematerialnych i prawnych, �rodk�w trwa�ych, inwestycji),
� dotacje,
� pozosta�e przychody operacyjne do kt�rych zalicza si� np. dofinansowanie obiekt�w socjalnych, op�aty za dzier�aw� �rodk�w trwa�ych, otrzymane odszkodowania, kary, grzywny, darowizny lub umorzenie zobowi�za�.
Przychody i zyski z tej pozycji pomniejszane s� o pozosta�e koszty operacyjne na kt�re sk�adaj� si�:
� warto�� sprzedanych sk�adnik�w maj�tku trwa�ego ( warto�ci niematerialnych i prawnych, �rodk�w trwa�ych, inwestycji)
� pozosta�e koszty operacyjne takie jak koszty utrzymania obiekt�w socjalnych, amortyzacja dzier�awionych �rodk�w trwa�ych, kary i grzywny.
Dodaj�c do zysku (straty) ze sprzeda�y pozosta�e przychody operacyjne i odejmuj�c pozosta�e koszty operacyjne otrzymamy zysk operacyjny. W rachunku zysk�w i strat przedstawiony jest w pozycji D jako zysk (strata) na dzia�alno�ci operacyjnej.
W pozycji E po stronie przychod�w i zysk�w ujmowane s� �przychody finansowe�. Sk�adaj� si� na nie:
� dywidendy z tytu�u posiadanych udzia��w i akcji,
� odsetki uzyskane
� pozosta�e, jak np. przychody ze sprzeda�y papier�w warto�ciowych, zrealizowane dodatnie r�nice kursowe, odsetki od udzielonych kredyt�w i po�yczek, dyskonto uzyskane przy zakupie weksli, czek�w obcych i papier�w warto�ciowych.[43]
Po stronie koszt�w i strat ujmuje si� koszty finansowe:
� odpisy aktualizuj�ce warto�� finansowego maj�tku trwa�ego oraz kr�tkoterminowych papier�w warto�ciowych,
� odsetki do zap�acenia,
� pozosta�e koszty finansowe, np. zrealizowane ujemne r�nice kursowe, warto�� nabycia sprzedanych papier�w warto�ciowych.
Po dodaniu do zysku operacyjnego przychod�w finansowych i odj�ciu koszt�w finansowych otrzymujemy zysk (strat�) brutto na dzia�alno�ci gospodarczej. Zysk ten skorygowany o saldo zysk�w i strat nadzwyczajnych daje zysk brutto.
Przez zyski i straty nadzwyczajne rozumie si� �skutki finansowe zdarze� powstaj�cych niepowtarzalnie, poza zwyk�� dzia�alno�ci� jednostki, a w szczeg�lno�ci spowodowanych zdarzeniami losowymi, zaniechaniem lub zawieszeniem pewnego rodzaju dzia�alno�ci w tym r�wnie� istotn� zmian� metod produkcji lub sprzeda�� zorganizowanej cz�ci jednostki oraz post�powaniem uk�adowym lub naprawczym�[44]
Zysk brutto pomniejszony o obowi�zkowe obci��enia wyniku finansowego daje zysk netto. Tworzenie zysku przedstawia rysunek nr 5.
Sporz�dzenie kalkulacyjnego rachunku zysk�w i strat wymaga zast�pienia rodzajowego uk�adu koszt�w po stronie koszt�w i strat uk�adem kalkulacyjnym. Kalkulacyjny uk�ad koszt�w umo�liwia wykazanie zwi�zku koszt�w z celem na jaki zosta�y one poniesione, uwzgl�dnienie przy rozliczaniu koszt�w produkcji nie zako�czonej oraz wydzielenie koszt�w kolejnych etap�w produkcji i koszt�w funkcji zwi�zanych z przedmiotem dzia�alno�ci przedsi�biorstwa np. koszt�w sprzeda�y i reklamy, koszt�w zakupu materia��w itp.[45]
Kalkulacyjny uk�ad koszt�w obejmuje nast�puj�ce grupy koszt�w sk�adaj�cych si� na koszt w�asny produkcji sprzedanej:
� techniczny koszt wytworzenia sprzedanych wyrob�w i us�ug na kt�ry sk�adaj� si� koszty bezpo�rednie oraz koszty wydzia�owe,
� koszty og�lnego zarz�du i koszty sprzeda�y produkt�w, a wi�c koszty utrzymania zarz�du, organizacji i obs�ugi produkcji, koszty za�adunku, opakowania, przewozu i spedycji wyrob�w,
� koszty handlowe zwi�zane z prowadzeniem dzia�alno�ci handlowej (np. koszty utrzymania hurtowni i sklep�w)
Rysunek 5 Tworzenie zysku netto w przedsi�biorstwie.
�r�d�o: Opracowano na podstawie �Analiza ekonomiczno-finansowa przedsi�biorstwa� praca zbiorowa pod redakcj� S.Kasiewicza., op.cit.
1.4.2. Wst�pna analiza rachunku zysk�w i strat
Wst�pnej analizy rachunku wynik�w dokonuje si� na podstawie analitycznej jego wersji. U�atwia to formu�owanie ocen o kszta�towaniu si� poszczeg�lnych wielko�ci w przesz�o�ci oraz o przewidywanych rozmiarach przychod�w, koszt�w, wynik�w finansowych i rentowno�ci w przysz�o�ci.
Wst�pna analiza rachunku zysk�w i strat obejmuje:
1. Analiz� por�wnawcz� danych rocznych i wieloletnich.
2. Analiz� struktury.
Analiza por�wnawcza rachunku wynik�w finansowych nazywana jest r�wnie� analiz� poziom�. Polega na por�wnaniu mi�dzy sob� poszczeg�lnych pozycji rachunku zysk�w i strat. Ka�da pozycja mo�e by� por�wnana z odpowiedni� pozycj� w roku poprzednim, lub w wi�kszej liczbie lat wcze�niejszych. Por�wnania takie przeprowadzone dla dw�ch lub wi�kszej liczby lat pozwalaj� ustali� wzrost lub zmniejszenie poszczeg�lnych wielko�ci rachunku wynik�w w wielko�ciach absolutnych, b�d� za pomoc� wska�nik�w dynamiki. Je�eli analiza dotyczy okresu wielu lat, to mo�liwe jest ustalenie trend�w kszta�towania si� poszczeg�lnych wielko�ci, takich jak na przyk�ad: sprzeda�, koszty wytworzenia wyrob�w i us�ug, koszt w�asny produkcji sprzedanej, zysk operacyjny, przychody i koszty finansowe, zysk brutto, zysk netto. U�atwia to ocen� prawid�owo�ci kszta�towania si� poszczeg�lnych zjawisk w przesz�o�ci oraz prognozowanie ich kszta�towania si� w przysz�o�ci.
Analiza struktury rachunku zysk�w i strat nazywana jest te� analiz� pionow�. Polega ona na ustaleniu udzia�u poszczeg�lnych pozycji rachunku wynik�w w sprzeda�y. Wska�niki struktury mo�na por�wna� w czasie i w�wczas uchwycone zostan� zmiany struktury sprzeda�y w okre�lonym przedziale czasu. Wska�niki struktury mo�na r�wnie� por�wna� z odpowiednimi wska�nikami w innym przedsi�biorstwie lub ze �rednimi wska�nikami w danej bran�y.
1.5. Analiza rachunku przep�yw�w pieni�nych
Rachunek przep�yw�w pieni�nych jest zestawieniem bazuj�cym na dw�ch sprawozdaniach: bilansie i rachunku zysk�w i strat. Jest on w swej istocie zbli�ony do rachunku wynik�w poniewa� operuje strumieniami, a nie stanem na konkretny moment tak jak bilans. Istot� przep�yw�w pieni�nych jest ustalenie r�nicy mi�dzy wp�ywami a wydatkami pieni�nymi poniesionymi w danym okresie. Nadwy�ka oznacza dop�yw �rodk�w pieni�nych i nazywana jest cz�sto angielskim terminem
cash flow. W najwi�kszym uproszczeniu sk�ada si� na ni� zysk po opodatkowaniu (zysk netto) oraz amortyzacja.
Opr�cz nadwy�ki finansowej, jak� przedsi�biorstwo wygospodarowa�o w danym okresie korzysta ono r�wnie� z innych �r�de� przychod�w:
� d�ugoterminowych w postaci nowych akcji b�d� dop�at udzia��w do funduszu za�o�ycielskiego zwi�kszaj�cych kapita�y w�asne oraz zaci�gania kredyt�w i po�yczek,
� kr�tkoterminowych, dotycz�cych zwi�kszenia stanu wszelkich zobowi�za� oraz zmniejszenia stanu �rodk�w obrotowych w kt�rych zamro�one s� �rodki pieni�ne.[46]
Przep�ywy pieni�ne obejmuj� przychody finansowe oraz sposoby ich zagospodarowania. Ich ide� obrazuje rys 6
Rysunek 6 Struktura przep�yw�w finansowych w przedsi�biorstwie.
�r�d�o: M.Sierpi�ska, T. Jachna, �Ocena przedsi�biorstwa wed�ug standard�w �wiatowych.�, op. cit. s. 72
Mimo du�ej zbie�no�ci, je�li chodzi o istot� rachunku zysk�w i strat i rachunku przep�yw�w pieni�nych, salda tych rachunk�w maj� inn� interpretacj� ekonomiczn�. Zysk wyra�aj�cy nadwy�k� przychod�w nad kosztami jest miernikiem sprawno�ci procesu wytwarzania i sprzeda�y. Nie zawsze jednak pozwala na prawid�ow� ocen� sytuacji finansowej przedsi�biorstwa, a zw�aszcza jego zdolno�ci p�atniczej. Wygospodarowanie nawet du�ego zysku nie oznacza, �e przedsi�biorstwo b�dzie mia�o �rodki na regulowanie w terminie swoich zobowi�za�, a tak�e na prowadzenie w�a�ciwej polityki rozwojowej. Zysk jest �r�d�em dop�ywu dodatkowych pieni�dzy tylko wtedy, gdy nie jest "uwi�ziony" w nale�no�ciach lub zapasach. Dlatego te� miernikiem gospodarki finansowej nie jest zysk, lecz wynik rachunku przep�yw�w pieni�nych.[47]
Rachunek przep�yw�w pieni�nych wykorzystywany jest przede wszystkim do oceny p�ynno�ci finansowej. Analiza bilansu pozwala okre�li� p�ynno�� w danym momencie bilansowym, jest wi�c analiz� statyczn�. Obliczanie cash flow jest rachunkiem p�ynno�ci w uj�ciu dynamicznym. Mi�dzy obydwoma uj�ciami analizy p�ynno�ci istnieje �cis�a zale�no��, gdy� dop�yw �rodk�w pieni�nych, a wi�c najbardziej p�ynnych aktyw�w, przyczynia si� tak�e do wzrostu statycznych kryteri�w p�ynno�ci. Statyczna analiza p�ynno�ci okre�la jedynie stan p�ynno�ci w danym momencie. Nie dostarcza natomiast informacji o przyczynach kszta�towania si� tego stanu. Dopiero dynamiczny rachunek p�ynno�ci na podstawie strumieni wp�yw�w i wydatk�w umo�liwia prze�ledzenie proces�w finansowania i pozwala na ustalenie przyczyn stanu p�ynno�ci w okresie obj�tym analiz�.
Zestawienie przep�yw�w pieni�nych s�u�y nie tylko do oceny sytuacji p�atniczej przedsi�biorstwa w przesz�o�ci (rachunek ex post), ale mo�e by� podstaw� planowania przysz�ych wp�yw�w i wydatk�w (rachunek ex ante).
Celem rachunku ex post nie jest ustalenie salda ko�cowego. Jest ono znane i wynika z r�nicy stanu �rodk�w pieni�nych wykazanych w bilansie na pocz�tek i koniec okresu sprawozdawczego. Zestawienia przep�yw�w pieni�nych dokonuje si�, aby odtworzy� wszystkie �r�d�a przychod�w i sposoby zagospodarowania tych �rodk�w. Je�eli przedsi�biorstwo wykorzystywa�o jako �r�d�o finansowania kredyt bankowy, to koszty obs�ugi d�ugu wp�yn� na wynik finansowy. Niekt�re przychody maj� charakter okazjonalny np. podwy�szenie kapita�u akcyjnego b�d� zak�adowego, emisja obligacji, sprzeda� papier�w warto�ciowych, udzia��w, grunt�w lub �rodk�w trwa�ych. Wykorzystanie tych �r�de� finansowania w analizowanym okresie ogranicza mo�liwo�� skorzystania z nich w okresie nast�pnym.
W przypadku wydatk�w ogromn� rol� odgrywa ich struktura. To jaka cz�� �rodk�w finansowych zosta�a przeznaczona na rozw�j przedsi�biorstwa, inwestycje zwi�zane z realizacj� post�pu technicznego, zwi�kszenie kapita�u obrotowego, a jaka na wyp�aty dla za�ogi i w�a�cicieli, pozwala oceni� zdolno�� firmy do generowania dochod�w w przysz�o�ci. Wi��e si� to bezpo�rednio z przysz�� zdolno�ci� do wywi�zywania si� ze zobowi�za� wobec bank�w, dostawc�w, za�ogi i w�a�cicieli.
Rachunek cash flow ex ante zestawia prognozowane wp�ywy pieni�ne z wydatkami, wynikaj�cymi z zaplanowanych rozmiar�w dzia�alno�ci i przewidywanej polityki rozwojowej. Wydatki te powinny by� grupowane wed�ug ich wagi oraz stopnia pilno�ci. Zestawienie prognozowanych przep�yw�w pieni�nych ma ogromne znaczenie w zarz�dzaniu przedsi�biorstwem. Pozwala oceni� czy przysz�e przychody ze sprzeda�y wyrob�w i us�ug wystarcz� na pokrycie niezb�dnych wydatk�w, czy konieczne b�dzie, i w jakim zakresie, uzupe�nienie �rodk�w z innych �r�de�.
II. Analiza wyniku finansowego przedsi�biorstwa
2.1. Analiza czynnik�w wp�ywaj�cych na poziom wyniku finansowego
Badaniem zale�no�ci pomi�dzy wynikiem finansowym, a czynnikami kszta�tuj�cymi jego poziom zajmuje si� analiza przyczynowa lub czynnikowa. Analiza czynnikowa ustala zar�wno charakter zale�no�ci wyniku finansowego od czynnik�w wp�ywaj�cych na jego poziom, jak te� si�� oddzia�ywania poszczeg�lnych czynnik�w na przyrost lub spadek wyniku finansowego. Stosuje si� w niej r�ne metody rachunkowe, matematyczne i statystyczne. Jedn� z najcz�ciej stosowanych jest metoda izolacji, kt�ra mo�e wyst�powa� w kilku odmianach:
� podstawie� �a�cuchowych
� reszty
� funkcyjna
� podstawie� krzy�owych
� r�nic cz�stkowych
� wska�nikowa
� proporcjonalnego podzia�u odchyle�
� logarytmowania itp.
Zastosowanie metody podstawie� �a�cuchowych wymaga wykonania kolejno nast�puj�cych po sobie dzia�a�:
1. obliczenie odchylenia bezwzgl�dnego badanej wielko�ci ekonomicznej,
2. ustalenie czynnik�w, kt�re wp�yn�y na odchylenie poziomu badanego zjawiska,
3. obliczenie stopnia, w jakim zmieni� si� ka�dy z oddzia�uj�cych czynnik�w,
4. okre�lenie formu�y matematycznej wyra�aj�cej badane zjawisko gospodarcze,
5. obliczenie przy wykorzystaniu tej formu�y, jak zmiana oddzia�uj�cego czynnika wp�yn�a na odchylenie poziomu badanego zjawiska.
Je�eli badana wielko�� jest iloczynem trzech czynnik�w, mo�emy j� zapisa� formu��:
S0 - poziom badanego zjawiska w okresie ubieg�ym lub wed�ug planu,
a0,b0,c0 - poziom czynnik�w przyj�tych z okresu ubieg�ego lub z za�o�e� planowych wp�ywaj�cych na kszta�towanie si� badanego zjawiska,
a1,b1,c1 - poziom czynnik�w z okresu badanego.
W pierwszej kolejno�ci obliczamy odchylenie bezwzgl�dne:
Wp�yw poszczeg�lnych czynnik�w na badane zjawisko rozliczymy podstawiaj�c kolejno do podstawy por�wna� (S0) wielko�ci czynnik�w z okresu badanego.
Wp�yw zmiany czynnika a na wielko�� odchylenia badanego zjawiska wynosi:
Wp�yw czynnika b na odchylenie globalne badanego zjawiska r�wna si�:
Wp�yw czynnika c na odchylenie globalne wyniesie:
Prawid�owo�� oblicze� sprawdzamy za pomoc� r�wnania:
DSa +
Odchylenie globalne badanego zjawiska jest sum� odchyle� cz�stkowych spowodowanych wp�ywem poszczeg�lnych czynnik�w na jego wielko��.
Skr�conym zapisem metody podstawie� �a�cuchowych jest metoda r�nicowania. Jej istota polega na tym, �e do bazy por�wna� wyra�onej za pomoc� przyj�tych do bada� czynnik�w, podstawia si� r�nic� miedzy wielko�ci� czynnika w okresie badanym i w okresie ubieg�ym b�d� wed�ug planu.
Tok post�powania w metodzie jest nast�puj�cy:
DSa - odzwierciedla wp�yw zmiany czynnika a na odchylenie badanego zjawiska:
DSb - odzwierciedla wp�yw zmiany czynnika b na odchylenie badanego zjawiska:
DSc - odzwierciedla wp�yw zmiany czynnika c na odchylenie badanego zjawiska:
Podobn� technik� oblicze� mo�na zastosowa� przy wi�kszej liczbie czynnik�w.[48]
Metoda podstawie� �a�cuchowych jest prosta do zastosowania, jednak ma ona szereg mankament�w ograniczaj�cych jej praktyczne wykorzystanie. Czynniki wp�ywaj�ce na badane zjawisko musz� by� wyra�one w postaci formu�y matematycznej (iloczyny, ilorazu, sumy iloczyn�w lub r�nicy sum iloczyn�w). W praktyce istnieje trudno�� w dobraniu takiego kompletu czynnik�w, kt�re by ��cznie odzwierciedla�y wielko�� odchylenia. Musz� to by� czynniki jednorodne w swojej tre�ci ekonomicznej. Wyniki oblicze� w tej metodzie zale�� przede wszystkim od zastosowanej kolejno�ci podstawie�, kt�ra bezwzgl�dnie musi by� zachowana. Na podstawie logicznego uk�adu zjawisk przyj�to, �e nale�y podstawia� najpierw czynniki ilo�ciowe, a w nast�pnej kolejno�ci czynniki warto�ciowe. Je�li jednak wyst�pi kilka czynnik�w ilo�ciowych, powstaje problem kolejno�ci ich podstawiania. Trzeba w�wczas rozstrzygn�� kt�ry z tych czynnik�w przyj�� jako pierwszy do oblicze�, a nast�pnie zachowa� do ko�ca oblicze� raz ustalon� kolejno�� podstawiania.
Metoda kolejnych podstawie� mo�e by� stosowana w badaniach analitycznych w przypadku liniowej zale�no�ci poszczeg�lnych zjawisk. Wp�yw zmiany tego zjawiska o pewn� wielko�� na zmiany innego zjawiska mo�na okre�li� bowiem wtedy, gdy zachodz� mi�dzy nimi sta�e zwi�zki przyczynowo skutkowe. Wynik oblicze� b�dzie prawid�owy je�li relacje nie s� zale�ne od wzajemnych wp�yw�w czynnik�w oddzia�uj�cych ��cznia na rozpatrywane zjawisko. Mo�e bowiem wyst�pi� oddzia�ywanie bezpo�rednie jednego zjawiska na drugie lub oddzia�ywanie po�rednie poprzez zjawisko trzecie. Metoda kolejnych podstawie� umo�liwia jedynie ustalenie tego pierwszego.
Metoda reszty zalecana jest do oblicze� wp�ywu dw�ch czynnik�w na badane zjawisko. Najcz�ciej wykorzystuje si� j� do rozliczania wp�ywu zmian wielko�ci zatrudnienia i wydajno�ci pracy na przyrost produkcji. Pozwala ona na obliczenie wp�ywu poszczeg�lnych czynnik�w na zmiany badanego zjawiska, przy czym wp�yw ostatniego czynnika jest "reszt�", czyli r�nic� mi�dzy odchyleniem globalnym, a sum� wp�ywu innych przyj�tych do bada� czynnik�w. Metoda reszty opiera si� na za�o�eniu, �e tempo zmian produkcji (Wp) jest sum� tempa zmian czynnik�w wp�ywaj�cych na jej zmiany, czyli:
- tempa zmian zatrudnienia (Wz),
- tempa zmian technicznego uzbrojenia pracy (Wu),
- tempa zmian produktywno�ci �rodk�w trwa�ych, wyra�aj�cej wp�yw post�pu technicznego i organizacyjnego na zmiany wielko�ci produkcji (Wpm).
Przyjmuj�c, �e mi�dzy czynnikami wp�ywaj�cymi na przyrost produkcji istnieje wsp�zale�no�� liniowa, ich udzia� w przyro�cie tej produkcji mo�na obliczy� wed�ug nast�puj�cego toku post�powania:
- procentowy udzia� zatrudnienia w przyro�cie produkcji,
- procentowy udzia� przyrostu technicznego uzbrojenia w przyro�cie produkcji,
- procentowy udzia� zmian produktywno�ci �rodk�w trwa�ych w przyro�cie produkcji.
Metoda reszty daje identyczne wyniki, jak metoda �a�cuchowego podstawiania.
Metoda r�nic cz�stkowych polega na ustalaniu, opr�cz odchyle� cz�stkowych wyra�aj�cych wp�yw pojedynczych czynnik�w, tak�e odchyle� okre�laj�cych ��czny wp�yw paru czynnik�w i traktowaniu ich jako oddzielne elementy przyczynowe. Tok post�powania w metodzie narzuca konieczno��:
1. obliczenia wp�ywu poszczeg�lnych czynnik�w oddzielnie, przyjmuj�c za ka�dym podstawieniem za�o�enie, �e pozosta�e czynniki nie uleg�y zmianie, co uzasadnia przyj�cie ich w wielko�ciach stanowi�cych podstaw� odniesienia,
2. ustalenia ��cznego wp�ywu kolejnych par czynnik�w, pierwszego i drugiego, pierwszego i trzeciego, drugiego i trzeciego oraz wszystkich trzech czynnik�w ��cznie.
W metodzie r�nic cz�stkowych otrzymuje si� zawsze jednakowe wyniki, bez wzgl�du na kolejno�� podstawiania poszczeg�lnych czynnik�w, co nale�y do niew�tpliwych zalet tej metody. Ponadto wydzielanie ��cznych odchyle� poszczeg�lnych grup czynnik�w, pozwala na dok�adniejsze zbadanie przyczyn zmian okre�lonego zjawiska gospodarczego.
Obliczanie odchyle� za pomoc� metody r�nic cz�stkowych, przy trzech czynnikach kszta�tuj�cych zmiany badanego zjawiska, przedstawia si� nast�puj�co:
DSc +
DSab +
DSac +
DSbc +
Suma wszystkich odchyle� indywidualnych i grupowych daje ��cznie odchylenie globalne badanego zjawiska.
Metoda wska�nikowa, podobnie jak metoda r�nic cz�stkowych, polega na obliczaniu odchyle� indywidualnych dla poszczeg�lnych czynnik�w oraz odchyle� ��cznych dla kolejnych grup czynnik�w. Ich suma stanowi odchylenie globalne badanej wielko�ci ekonomicznej. Metoda wska�nikowa pozwala na uzyskanie dok�adnych i niezmiennych wynik�w, niezale�nie od kolejno�ci podstawiania czynnik�w. Tok post�powania t� metod�, przy wykorzystaniu trzech czynnik�w wp�ywaj�cych na zjawisko, jest nast�puj�cy:
DS = DSa +
Metoda funkcyjna r�ni si� od poprzednich metod tym, �e umo�liwia otrzymanie jednoznacznych oblicze�, bez wzgl�du na kolejno�� podstawiania czynnik�w wp�ywaj�cych na zmiany badanego zjawiska. Matematyczne formu�y, przyj�te w tej metodzie, pozwalaj� na uchwycenie zwi�zku mi�dzy wielko�ci� wynik�w w okresie przyj�tym za podstaw� odniesienia a rzeczywist� wielko�ci� por�wnywanych czynnik�w. Wad� tej metody jest jej du�a pracoch�onno�� zwi�zana z ustalaniem wynik�w oblicze�.
Zanim przyst�pi si� do obliczania odchyle� niezb�dne jest ustalenie stopnia zmian poszczeg�lnych czynnik�w przyj�tych w dalszych obliczeniach. Okre�la si� je wed�ug poni�szych wzor�w:
Obliczenie wielko�ci odchyle� przedstawiono poni�ej:
1. Wp�yw zmian czynnika a na badan� wielko��:
2. Wp�yw zmian czynnika b na badan� wielko��:
3. Wp�yw zmian czynnika c na badan� wielko��:
Metoda funkcyjna mo�e mie� zastosowanie nie tylko w zale�no�ciach stanowi�cych iloczyn, lecz r�wnie� w przypadku wyst�powania iloraz�w z tym, �e:
1. wielko�ci A,B,C dla czynnik�w w liczniku oblicza si� w identyczny spos�b, jak przy iloczynach,
2. wielko�ci A,B,C dla czynnik�w w mianowniku ustala si� dziel�c podstaw� por�wna� przez wielko�ci rzeczywi�cie osi�gni�te:
Metoda funkcyjna pozwala na uzyskanie dok�adnych wielko�ci odchyle�, co przes�dza o jej praktycznej przydatno�ci.
Metoda podstawie� krzy�owych polega na kolejnym przemna�aniu r�nic badanych czynnik�w przez �rednie wielko�ci czynnik�w pozosta�ych. Specyficzny dla tej metody spos�b ustalania odchyle� cz�stkowych wymaga zastosowania trzech etap�w bada�. W pierwszym etapie ustala si� pierwszy wariant odchyle� cz�stkowych DS� mno��c kolejno r�nice wielko�ci poszczeg�lnych czynnik�w przez �redni� arytmetyczn� sumy iloczyn�w faktycznej i bazowej wielko�ci pozosta�ych czynnik�w.
Wp�yw zmiany czynnika a
Wp�yw zmiany czynnika b
DSa+2/3*(DS��a-DS�a)
DSb+2/3*(DS��b-DS�b)
DSc+2/3*(DS��c-DS�c)
W trzecim ostatecznym etapie oblicze� do odchyle� ustalonych w etapie pierwszym dodajemy 2/3 r�nicy mi�dzy odchyleniami ustalonymi w etapie drugim i pierwszym.
2.2. Zasady podzia�u wyniku finansowego w r�nych formach przedsi�biorstw.
Na koniec roku obrotowego przedsi�biorstwo osi�ga zysk lub ponosi strat�. Zysk po opodatkowaniu i uwzgl�dnieniu innych obowi�zkowych obci��e� podlega podzia�owi. Mo�e on by� pozostawiony w przedsi�biorstwie i przeznaczony na jego rozw�j, lub wyp�acony w�a�cicielom.
W sp�ce akcyjnej o podziale zysku lub pokryciu straty decyduje walne zgromadzenie akcjonariuszy. Na zwyczajnym walnym zgromadzeniu, kt�re powinno odby� si� w ci�gu sze�ciu miesi�cy po up�ywie ka�dego roku obrotowego, akcjonariusze podejmuj� trzy podstawowe decyzje:
1. Rozpatruj� i zatwierdzaj� sprawozdanie finansowe.[49]
Akcjonariusze nie mog�, bez negatywnych konsekwencji dla sp�ki, po prostu odm�wi� zatwierdzenia, poniewa� obowi�zkiem publicznym ci���cym na sp�ce jest opublikowanie sprawozdania finansowego, ponadto jest ono wymagane przez przepisy podatkowe. Akcjonariusze mog� natomiast dokona� dowolnych zmian w tre�ci sprawozdania, a w�wczas zarz�d wolny jest od odpowiedzialno�ci organizacyjnej za zgodno�� tych zmian z prawem i ich rzetelno��. Odpowiedzialno�� t� ponosi sp�ka.[50]
2. Podejmuj� uchwa�� o podziale zysku czyli przeznaczeniu go w dowolnych cz�ciach na cele sp�ki i dywidend�. Na podstawie art. 427 KH z podzia�u wy��czona jest cz�� zysku przeznaczona na kapita� zapasowy. Jest on tworzony na pokrycie strat bilansowych przez odpis 8% czystego zysku rocznego dop�ki kapita� ten nie osi�gnie przynajmniej jednej trzeciej kapita�u akcyjnego. W razie wyst�pienia strat zgromadzenie zajmuje si� ich pokryciem. Mo�na wyt�ni� nast�puj�ce sposoby pokrycia strat:
� przez podwy�szenie kapita�u akcyjnego, ale pod warunkiem emisji akcji po cenie emisyjnej wy�szej od warto�ci nominalnej. Nadwy�ka trafi w�wczas do kapita�u rezerwowego, a potem mo�e by� przeznaczona na pokrycie straty.
� przez rozwi�zanie istniej�cego kapita�u rezerwowego albo innych kapita��w i funduszy zapasowych i rezerwowych.
� z zysku przysz�ych lat.( Nie wolno pozostawi� nie pokrytej straty na rok przysz�y dop�ki istnieje kapita� rezerwowy)
� przez obni�enie kapita�u akcyjnego bez sp�at dla akcjonariuszy.
3. Udzielaj� w�adzom sp�ki tzw. pokwitowania z wykonania obowi�zk�w.
W sp�ce z ograniczon� odpowiedzialno�ci� prawo do zysku daj� posiadane udzia�y. Wsp�lnicy maj� prawo do czystego zysku wynikaj�cego z rocznego bilansu, je�eli w my�l umowy sp�ki czysty zysk nie zosta� wy��czony od podzia�u. [51] Zyskiem jest kwota, kt�ra wynika z bilansu, sporz�dzonego za ubieg�y rok obrotowy z wyj�tkiem, kiedy sp�ka rozpocz�a dzia�alno�� w drugiej po�owie roku - mo�na wtedy zysk przypadaj�cy za t� cz�� roku wyp�aci� ��cznie z zyskiem za ca�y nast�pny rok. Zgromadzenie wsp�lnik�w ostatecznie rozstrzyga o podziale zysku, z tym, �e uchwa�a zgromadzenia wsp�lnik�w w tej sprawie powzi�ta wbrew prawu lub umowie sp�ki podlega zaskar�eniu. Tak samo podlega zaskar�eniu uchwa�a podj�ta wprawdzie zgodnie z prawem i umow� sp�ki, ale sprzeciwiaj�ca si� dobrym obyczajom i d���ca do pokrzywdzenia wsp�lnika lub godz�ca w interesy sp�ki.[52]
Wsp�lnik otrzymuje cz�� zysku odpowiadaj�c� jego udzia�owi. Umowa sp�ki mo�e zawiera� postanowienie, �e pewnemu wsp�lnikowi przypada wy�szy zysk, ni�by to odpowiada�o jego udzia�owi, mo�e te� zawiera� postanowienie, �e z zysku nale�y najpierw jemu wyp�aci� pewn� kwot� okre�lon� w stosunku do udzia�u itp. Ca�kowite wy��czenie kt�regokolwiek wsp�lnika z udzia�u w zysku jest jednak niedopuszczalne, umowa sp�ki by�aby wobec takiego wsp�lnika niewa�na. Umowa sp�ki mo�e stanowi� czy zysk roczny ma by� podzielony, czy te� zachowany dla powi�kszenia kapita�u zak�adowego albo dla utworzenia kapita�u rezerwowego. Zgromadzenie wsp�lnik�w nie mo�e postanowi�, �e zysk nie b�dzie podzielony mi�dzy wsp�lnik�w, lecz �e si� go przeznacza na pewne cele, jak na inwestycje, utworzenie odr�bnych funduszy itp. Zgromadzenie tylko wtedy mo�e podj�� uchwa�� co do innego przeznaczenia zysku, a nie do podzia�u mi�dzy wsp�lnik�w , gdy mu na to wyra�nie pozwala umowa sp�ki.[53]
W przedsi�biorstwie pa�stwowym podj�cie decyzji o sposobie rozdysponowania wyniku finansowego nast�puje po zatwierdzeniu rocznego sprawozdania finansowego. Wydatkowany jest rzeczywisty wynik finansowy w cz�ci faktycznie pozostaj�cej w dyspozycji przedsi�biorstwa. Firmy pa�stwowe zobowi�zane s� do dokonywania wp�at z zysku po opodatkowaniu podatkiem dochodowym na rzecz bud�etu pa�stwa. Wp�aty z zysku mog� by� dokonywane w formie zaliczek miesi�cznych lub kwartalnych w wysoko�ci 15 % zysku po opodatkowaniu.[54]
Zysk ten mo�e by� przeznaczony na finansowanie dzia�alno�ci rozwojowej i eksploatacyjnej przez zasilenie funduszu przedsi�biorstwa oraz na wyp�at� premii i nagr�d dla pracownik�w.
Ustawa o gospodarce finansowej przedsi�biorstw zezwala na tworzenie dowolnych funduszy z zysku po opodatkowaniu. Najcz�ciej z zysku dofinansowywany jest Zak�adowy Fundusz �wiadcze� Socjalnych.
W sp�dzielni o podziale wyniku finansowego decyduje walne zgromadzenie wsp�lnik�w[55], kt�re jest jej najwa�niejszym organem. Walne zgromadzenie tworz� wszyscy cz�onkowie sp�dzielni. Statut mo�e stanowi�, �e je�li liczba cz�onk�w sp�dzielni przekroczy okre�lony poziom, walne zgromadzenie cz�onk�w zostaje zast�pione przez zebranie przedstawicieli. Sp�dzielnia jest dobrowolnym zrzeszeniem nieograniczonej liczby os�b, o zmiennym sk�adzie osobowym i zmiennym funduszu udzia�owym, kt�re w interesie swoich cz�onk�w prowadzi wsp�ln� dzia�alno�� gospodarcz�.[56] Maj�tek sp�dzielni jest prywatn� w�asno�ci� jej cz�onk�w.[57] Cz�onkowie nie odpowiadaj� za d�ugi sp�dzielni. W zyskach przeznaczonych do podzia�u cz�onek partycypuje na zasadach okre�lonych w statucie, natomiast w pokryciu ewentualnych strat uczestniczy do wysoko�ci zadeklarowanych udzia��w.[58]
III. Analiza wska�nikowa sytuacji finansowej przedsi�biorstwa
3.1. Istota analizy wska�nikowej
Wst�pna analiza bilansu nie daje pe�nego obrazu kondycji finansowej przedsi�biorstwa, dlatego powinna by� wzbogacona przez analiz� wska�nikow�, w kt�rej wykorzystuje si� zar�wno dane zawarte w bilansie, jak r�wnie� w rachunku wynik�w. Analiza wska�nikowa polega na obliczeniu odpowiednio dobranych wska�nik�w charakteryzuj�cych r�ne aspekty jego dzia�alno�ci w spos�b bardziej pog��biony od wska�nik�w zawartych we wst�pnej analizie bilansu. Istnieje szeroki wachlarz wska�nik�w jakie mog� by� obliczone na podstawie sprawozda� finansowych. Dzi�ki ujednoliceniu tre�ci tych wska�nik�w mog� one by� jednoznacznie interpretowane nie tylko przez mened�er�w, ale r�wnie� przez kredytodawc�w i udzia�owc�w firmy. W zale�no�ci od potrzeb i zainteresowa� poszczeg�lne grupy odbiorc�w analizy wska�nikowej ograniczaj� zakres wska�nik�w wykorzystywanych w analizie.
O warto�ci analizy decyduj� wska�niki o du�ej pojemno�ci informacyjnej i dlatego d��y si� do ograniczenia ich liczby i odpowiedniego grupowania. Najbardziej typowe jest wyr�nienie czterech podstawowych zespo��w wska�nik�w:
1. wska�niki p�ynno�ci,
2. wska�niki zad�u�enia,
3. wska�niki sprawno�ci dzia�ania przedsi�biorstwa,
4. wska�niki rentowno�ci.[59]
W sp�kach korzystaj�cych z kapita�u pochodz�cego z publicznej emisji akcji istotn� staje si� ocena firmy przez dostarczycieli kapita�u. Wykorzystuje si� w niej wska�niki oceny rynkowej warto�ci akcji i kapita�u.
3.2. Analiza p�ynno�ci finansowej przedsi�biorstwa
Warunkiem egzystencji przedsi�biorstwa, opr�cz prowadzenia dzia�alno�ci gospodarczej zgodnie z zasadami efektywno�ci gospodarowania, jest zachowanie p�ynno�ci finansowej, kt�rej przejawem jest terminowe regulowanie zobowi�za�. Terminowo�� oznacza, �e p�atno�� nast�pi w najp�niejszym, mo�liwym do zaakceptowania przez wierzycieli, terminie. Brak p�ynno�ci finansowej mo�e rodzi� dla przedsi�biorstwa wiele niekorzystnych skutk�w, np.:
� dostawcy mog� ��da� zap�aty wy��cznie got�wk�,
� trudniejsze staje si� uzyskanie kredytu i ro�nie jego cena co w konsekwencji powoduje wzrost koszt�w funkcjonowania przedsi�biorstwa,
� kredytodawcy mog� wywiera� wp�yw na decyzje przedsi�biorstwa, co oznacza ograniczenie jego suwerenno�ci gospodarczej.
Analiza p�ynno�ci dostarcza informacji o zdolno�ci przedsi�biorstwa do wywi�zywania si� z bie��cych zobowi�za� tj. zobowi�za� p�atnych w ci�gu 1 roku. Regulowanie zobowi�za� bie��cych zale�y od stanu �rodk�w pieni�nych oraz zamiany innych sk�adnik�w maj�tku obrotowego na got�wk� w kr�tkim okresie. �rodki obrotowe mo�na podzieli� na trzy grupy o r�nym stopniu p�ynno�ci.
Do pierwszej grupy zalicza si� �rodki pieni�ne obejmuj�ce �rodki na rachunkach bankowych, got�wk� w kasie, czeki i weksle obce oraz inne �atwe do up�ynnienia kr�tkoterminowe papiery warto�ciowe. �rodki pieni�ne stanowi� najbardziej p�ynn� cz�� �rodk�w obrotowych, tzw. aktywa p�ynne pierwszego stopnia. Ich posiadanie pozwala na natychmiastowe regulowanie zobowi�za�. Do aktyw�w o drugim stopniu p�ynno�ci zalicza si� nale�no�ci, kt�rych zamiana na got�wk� wymaga uprzedniego ich �ci�gni�cia.
Najmniej p�ynn� cz�� maj�tku obrotowego stanowi� zapasy, zaliczane do aktyw�w o trzecim stopniu p�ynno�ci. Ich zamiana na got�wk� wymaga najwi�kszego wysi�ku.
Og�lny pogl�d na p�ynno�� finansow� przedsi�biorstwa umo�liwia wska�nik bie��cej p�ynno�ci, okre�lany wed�ug poni�szej formu�y:
� aktywa bie��ce - to �rodki pieni�ne, kr�tkoterminowe papiery warto�ciowe, nale�no�ci i roszczenia, zapasy, inne aktywa bie��ce,
� pasywa bie��ce - zobowi�zania kr�tkoterminowe, tzn. o terminie p�atno�ci kr�tszym ni� jeden rok.
Wzrost wska�nika oznacza popraw� p�ynno�ci finansowej przedsi�biorstwa, lecz wa�niejsza jest jego wielko��. Optymalny poziom wska�nika bie��cego p�ynno�ci zale�y od specyficznych warunk�w dzia�ania firmy. Mi�dzy innymi od cyklu inkasa nale�no�ci i regulowania zobowi�za�. Przyjmuje si�, �e zadowalaj�cy wska�nik p�ynno�ci oscyluje wok� wielko�ci 2. Je�li obni�a si� do poziomu 1.5 to ocenia si�, �e istnieje wysokie ryzyko utraty przez przedsi�biorstwo zdolno�ci do terminowego regulowania zobowi�za�.[60]
Pe�niejszy obraz p�ynno�ci finansowej firmy daje wska�nik szybki p�ynno�ci nazywany mocnym testem, kt�ry wyra�a si� wzorem:
Wska�nik ten ujmuje w liczniku najbardziej p�ynne aktywa, takie jak: got�wka, depozyty bankowe, �atwo zbywalne papiery warto�ciowe i nale�no�ci �atwo �ci�galne. Wy��cza si� z tych aktyw�w zapasy, poniewa� by zamieni� ten element maj�tku w got�wk�, nale�y go wcze�niej sprzeda�, a to wymaga czasu. Ponadto w przypadku zapas�w przestarza�ych mo�e to okaza� si� niemo�liwe. Wska�nik ten pokazuje stopie� pokrycia zobowi�za� kr�tkoterminowymi aktywami p�ynnymi. Podobnie jak w przypadku wska�nika bie��cego przyjmuje si�, �e wska�nik szybki nie powinien by� mniejszy od 1. Po��dana jego wielko�� mie�ci si� w przedziale 1-1.2, co oznacza, �e przedsi�biorstwo mo�e bez trudu sp�aci� swoje zobowi�zania. Niski poziom tego wska�nika �wiadczy zazwyczaj o napi�tej sytuacji p�atniczej.
Wska�nik p�ynno�ci got�wkowej, zwany r�wnie� wska�nikiem super szybkim, informuje o tym jaka cz�� zobowi�za� bie��cych mo�e by� uregulowana bez zw�oki, gdyby sta�y si� one w danym momencie wymagalne. Formu�a tego wska�nika ma posta�:[62]
Wska�nik ten nie przes�dza o stopniu wyp�acalno�ci przedsi�biorstwa, a jedynie sygnalizuje jego sprawno�� p�atnicz�.
Zachowanie p�ynno�ci finansowej uwarunkowane jest posiadaniem przez przedsi�biorstwo kapita�u obrotowego, okre�lanego te� kapita�em pracuj�cym. Jest to ta cz�� kapita�u sta�ego (kapita� w�asny powi�kszony o zobowi�zania d�ugoterminowe), kt�ra nie jest ulokowana w maj�tku trwa�ym i jest wykorzystywana do finansowania bie��cej dzia�alno�ci przedsi�biorstwa.[63]
Kapita� obrotowy = aktywa bie��ce - zobowi�zania bie��ce
Prawid�owa interpretacja wska�nik�w p�ynno�ci wymaga cz�sto bli�szej analizy poszczeg�lnych pozycji aktyw�w i pasyw�w bie��cych, zbadania ich stanu, terminu p�atno�ci, por�wnania do poziom�w normalnych czy te� uzasadnionych.
3.3. Istota i pomiar sprawno�ci dzia�ania przedsi�biorstwa
Do pomiaru aktywno�ci przedsi�biorstwa w zakresie wykorzystania zasob�w maj�tkowych firmy s�u�� wska�niki sprawno�ci dzia�ania, nazywane te� wska�nikami obrotowo�ci. Ich istot� jest rozpatrywanie relacji mi�dzy odpowiednim wska�nikiem dynamicznym, wyra�aj�cym przych�d ze sprzeda�y w cenach brutto, netto lub kosztach w�asnych, a wska�nikiem statycznym, wyra�aj�cym przeci�tny stan zaanga�owanych w dzia�alno�ci sk�adnik�w maj�tkowych. Taka relacja w warunkach dzia�alno�ci produkcyjnej okre�lana jest tak�e jako wska�nik produktywno�ci maj�tku.
Na ocen� pozytywn� zas�uguje wy�szy poziom lub tendencja rosn�ca wska�nika obrotowo�ci (produktywno�ci) maj�tku., poniewa� �wiadczy to o wy�szej efektywno�ci wykorzystania zasob�w maj�tkowych.
Okre�lon� wielko�� przychodu ze sprzeda�y mo�na uzyska� anga�uj�c wi�ksze zasoby �rodk�w wykazuj�cych stosunkowo wolniejszy obr�t w cyklu okr�nym lub te� mniejszy stan �rodk�w szybko kr���cych. Pierwsza metoda nazywana jest gospodark� ekstensywn�, druga intensywn�. Efektywno�� wykorzystania zasob�w maj�tkowych zale�y tak�e od ich wewn�trznej struktury. Cech� og�ln� maj�tku trwa�ego jest niski stopie� obrotowo�ci, gdy� jako �rodki pracy zu�ywaj� si� stopniowo, przenosz�c sw� warto�� na produkty pracy w d�u�szym okresie. Inny charakter ma maj�tek obrotowy, wykazuj�cy wysoki stopie� obrotowo�ci, bowiem w typowym procesie przetw�rczym zakupione materia�y zu�ywaj� si� ca�kowicie w jednym cyklu, w kt�rym zespalaj�c si� ze �rodkami pracy i prac� �yw� tworz� produkty pracy podlegaj�ce sprzeda�y i zamianie na �rodki pieni�ne.
Najog�lniejszym wska�nikiem charakteryzuj�cym efektywno�� wykorzystania maj�tku jest wska�nik obrotowo�ci aktyw�w. Ujmuje on wszystkie sk�adniki maj�tku i jest wska�nikiem o najwi�kszej pojemno�ci w tej grupie. Okre�la on ile razy sprzeda� netto jest wi�ksza od aktyw�w posiadanych przez przedsi�biorstwo. Oblicza si� go w nast�puj�cy spos�b.[64]
Wska�nik globalnego
sprzeda� netto
�redni stan aktyw�w og�em
Na pozytywn� ocen� zas�uguje rosn�ca tendencja tego wska�nika . Jego zwi�kszenie jest istotnym czynnikiem poprawy rentowno�ci przedsi�biorstwa. Ni�sza od 1 warto�� tego wska�nika sugeruje, �e przychody uzyskiwane ze sprzeda�y wymagaj� wi�cej ni� proporcjonalnego zaanga�owania maj�tku. Efektywno�� ca�ego maj�tku zale�y od efektywno�ci wykorzystania maj�tku trwa�ego i obrotowego. Wska�nik rotacji �rodk�w trwa�ych ukazuje efektywno�� wykorzystania �rodk�w trwa�ych uczestnicz�cych w tworzeniu warto�ci sprzeda�y.[65]
Wska�nik rotacji
�rodk�w trwa�ych
�redni stan �rodk�w trwa�ych
Podobnie jak w przypadku poprzedniego wska�nika, wy�szy jego poziom �wiadczy o lepszym wykorzystaniu tej cz�ci maj�tku. Poprawa warto�ci wska�nika mo�e wynika� mi�dzy innymi z lepszej organizacji pracy, przeprowadzania systematycznych remont�w i konserwacji. Przy obliczaniu tego wska�nika przyjmuje si� maj�tek trwa�y netto, dlatego przedsi�biorstwo starsze, kt�re dysponuje maj�tkiem w znacznym stopniu zamortyzowanym, b�dzie wykazywa�o rotacj� wy�sz�, ni� firma w stosunku do niej konkurencyjna, posiadaj�ca nowszy, mniej zamortyzowany maj�tek. Wykorzystanie wska�nika rotacji �rodk�w trwa�ych w systemie oceny jest szczeg�lnie istotne dla firm, w kt�rych �rodki trwa�e stanowi� wa�ny element maj�tku. Ma natomiast ma�e znaczenie w firmach, w kt�rych sprzeda� w mniejszym stopniu zale�y od �rodk�w trwa�ych zaanga�owanych w ich dzia�alno�ci.
Wska�nik rotacji maj�tku obrotowego ukazuje ile razy w ci�gu roku nast�puje odtworzenie tego maj�tku poprzez sprzeda� wyrob�w i us�ug.
maj�tku obrotowego
�redni stan maj�tku obrotowego
Im wy�sza jest warto�� wska�nika tym lepsza jest sytuacja finansowa przedsi�biorstwa. Nale�y jednak pami�ta�, �e wska�nik zbyt wysoki mo�e by� niekorzystny, poniewa� �wiadczy o zamro�eniu kapita�u obrotowego. Wska�nik zbyt niski mo�e prowadzi� do zachwiania rytmiczno�ci produkcji i sprzeda�y oraz pogorszenia stopnia wykorzystania �rodk�w trwa�ych.
3.4. Analiza wspomagania finansowego
Analiza p�ynno�ci pokazuje zdolno�� przedsi�biorstwa do sp�aty zobowi�za� bie��cych. Do oceny sytuacji finansowej niezb�dna jest znajomo�� mo�liwo�ci przedsi�biorstwa do wywi�zywania si� z ca�kowitego zad�u�enia. Do oceny zad�u�enia przedsi�biorstwa ma na celu ustalenie, kto dostarczy� firmie �rodk�w: w�a�ciciele, czy zewn�trzni kredytodawcy. Do oceny stopnia zad�u�enia s�u�y szereg wska�nik�w. Najistotniejsze z nich to:
� wska�nik og�lnego zad�u�enia,
� wska�nik zad�u�enia kapita�u w�asnego,
� wska�nik zad�u�enia d�ugoterminowego,
� wska�nik zad�u�enia �rodk�w trwa�ych.
Wska�nik og�lnego zad�u�enia przedsi�biorstwa obrazuje struktur� finansowania jego maj�tku.
Wska�nik og�lnego
zobowi�zania og�em
aktywa og�em
Wska�nik ten pokazuje, jaki jest udzia� kapita��w obcych w finansowaniu maj�tku przedsi�biorstwa. Im ni�szy jest jego poziom, tym mniejsze ryzyko finansowe wierzycieli zgodnie z zasad�, �e bezpieczniej po�ycza si� pieni�dze tym, kt�rzy je posiadaj� lub maj� inne zabezpieczenie. Z drugiej strony nale�y pami�ta�, �e minimalizacja tego wska�nika ogranicza mo�liwo�ci rozwoju dzia�alno�ci przedsi�biorstwa i powi�kszenia rentowno�ci w�asnego kapita�u na zasadzie pozytywnego efektu d�wigni finansowej. Wed�ug standard�w zachodnich w firmie, w kt�rej nie zosta�a zachwiana r�wnowaga mi�dzy kapita�em obcym, a kapita�em w�asnym, wska�nik ten powinien oscylowa� w przedziale 0.57 - 0.67.[66]
Uzupe�niaj�ce znaczenie do poprzedniego wska�nika posiada relacja:
Wska�nik zad�u�enia
kapita�u w�asnego
Kapita� w�asny ma dla przedsi�biorstwa istotne znaczenie. Je�li przedsi�biorstwo go nie posiada, to nie ma mo�liwo�ci pozyskania kapita�u obcego. Wysoki udzia� kapita�u w�asnego w finansowaniu maj�tku spotyka si� ze szczeg�lnie korzystn� ocen� wierzycieli. Gwarantuje bowiem. �e ryzyko zwi�zane z prowadzenie dzia�alno�ci gospodarczej obci��a przede wszystkim przedsi�biorstwo. Wraz ze wzrostem wska�nika ro�nie zdolno�� kredytowa przedsi�biorstwa oraz jego niezale�no�� finansowa pozwalaj�ca podejmowa� samodzielnie decyzje gospodarcze obci��one wysokim ryzykiem. W USA warto�ci� graniczn� w ma�ym biznesie jest proporcja 3:1. Dla �rednich i du�ych firm relacja ta jest ostrzejsza. Banki niech�tnie udzielaj� kredyt�w inwestycyjnych, gdy kapita� w�asny w stosunku do zamierzonego kredytu nie osi�ga relacji 1:1.[67]
Wska�nik zad�u�enia d�ugoterminowego stanowi stosunek zobowi�za� d�ugoterminowych do ca�o�ci kapita�u w�asnego.
d�ugoterminowego
Wska�nik ten okre�lany jest jako wska�nik d�ugu b�d� wska�nik ryzyka. Zobowi�zania d�ugoterminowe dotycz� d�ug�w sp�acanych w okresie d�u�szym ni� rok od daty sporz�dzenia bilansu. Zadowalaj�cy poziom tego wska�nika wynosi 0.5. Wska�nik wy�szy ni� 1 �wiadczy, �e zobowi�zania d�ugoterminowe s� wy�sze ni� kapita� w�asny. Zatem racjonalny wska�nik d�ugu powinien mie�ci� si� w przedziale 0.5 - 1.0. Firmy wykazuj�ce wy�sz� proporcj� d�ugoterminowych zobowi�za� do kapita�u w�asnego uwa�ane s� za powa�nie zad�u�one.
Kredyty d�ugoterminowe najcz�ciej zabezpieczane s� przez okre�lony maj�tek trwa�y. Do oceny poziomu zad�u�enia firmy mo�na wykorzysta� r�wnie� wska�nik pokrycia d�ugu w �rodkach trwa�ych, okre�lany te� wska�nikiem poziomu zad�u�enia �rodk�w trwa�ych.
Wska�nik pokrycia zobowi�za� d�ugotermi-
rzeczowe sk�adniki maj�tku trwa�ego
nowych rzeczowymi sk�adnikami maj�tku
Wska�nik ten informuje o stopniu zabezpieczenia zobowi�za� d�ugoterminowych przez rzeczowe sk�adniki maj�tku tj. ile razy warto�� netto tych sk�adnik�w wystarczy na pokrycie danego kredytu. 3.5. Badanie rentowno�ci przedsi�biorstwa
Do podstawowych wska�nik�w rentowno�ci mo�na zaliczy�:
� wska�nik rentowno�ci sprzeda�y, nazywany r�wnie� wska�nikiem zyskowno�ci netto,
� wska�nik rentowno�ci maj�tku, nazywany r�wnie� wska�nikiem rentowno�ci aktyw�w lub stop� zwrotu aktyw�w,
� wska�nik rentowno�ci kapita��w w�asnych, nazywany tak�e stop� zwrotu kapita�u w�asnego b�d� rentowno�ci� finansow�.
Wska�nik rentowno�ci sprzeda�y okre�la udzia� wyniku finansowego w warto�ci uzyskanej ze sprzeda�y produkt�w, towar�w i us�ug oraz zrealizowanych operacji finansowych.
Wska�nik informuje o udziale zysku netto w warto�ci sprzeda�y. Im jest wy�szy, tym mniejsza warto�� sprzeda�y musi zosta� zrealizowana dla osi�gni�cia okre�lonej wielko�ci zysku. Wi�ksza warto�� wska�nika oznacza wi�c korzystniejsz� sytuacj� finansow� przedsi�biorstwa. Wska�nik powinien by� poddany por�wnaniom w czasie. Korzystna b�dzie tendencja rosn�ca, kt�ra �wiadczy o wzro�cie efektywno�ci sprzeda�y. Ka�da z�ot�wka sprzeda�y generuje w�wczas wi�kszy zysk. Analiza dostarcza informacji o skuteczno�ci dzia�ania w polityce cenowej oraz optymalizacji koszt�w. Wzrost wska�nika mo�e �wiadczy� o korzystniejszej strukturze asortymentowej, o uzyskiwaniu wy�szych cen za produkowane produkty lub obni�ce jednostkowych koszt�w.
Przy ocenie nie wolno zapomina� o uwarunkowaniach technologicznych produkcji. Warto�� powy�szego wska�nika jest silnie zdeterminowana rodzajem i struktur� sprzedawanych produkt�w i towar�w. Z tego powodu powinien by� on r�wnie� oceniany poprzez por�wnania z wynikami firm dzia�aj�cych w tej samej bran�y. W praktyce wyst�puje zale�no��, �e zyskowno�� jest ni�sza przy wytwarzaniu wyrob�w stanowi�cych przedmiot codziennych zakup�w klienta, a wiec o kr�tkim cyklu produkcyjnym i mo�liwo�ciach szybkiego zbytu. Przy wytwarzaniu takiej produkcji koszty zamro�enia �rodk�w oraz ryzyko s� ni�sze ni� w przypadku wytwarzania produkt�w o d�ugim cyklu produkcyjnym. Producent zadowoli si� wi�c ni�sz� mar�� zysku. Przy obrocie produktami o d�ugim procesie wytwarzania i eksploatacji wysokie koszty zamro�enia �rodk�w oraz ryzyko musz� by� zrekompensowane odpowiednio wy�sz� mar�� zysku.
Wska�nik rentowno�ci maj�tku s�u�y do oceny rentowno�ci aktyw�w. Jest on ustalany jako stosunek zysku netto do aktyw�w og�em wed�ug nast�puj�cego wzoru:
Rentowno�� maj�tku informuje o wielko�ci zysku netto przypadaj�cego na jednostk� warto�ci zaanga�owanego w przedsi�biorstwie maj�tku. Wska�nik ten wyznacza og�ln� zdolno�� aktyw�w do generowania zysku. Im warto�� tego wska�nika jest wy�sza, tym korzystniejsza jest sytuacja finansowa firmy. Na wielko�� wska�nika zyskowno�ci aktyw�w wp�ywa szereg r�nych czynnik�w, niekiedy o przeciwnym kierunku oddzia�ywania, st�d zazwyczaj wraz z obliczeniem jego wielko�ci okre�la si� wp�yw wybranych czynnik�w na jego poziom. W tym celu wykorzystuje si� zale�no��:
Rentowno�� maj�tku zale�y od wielko�ci zysku zrealizowanego przy okre�lonej sprzeda�y oraz szybko�ci rotacji zaanga�owanych aktyw�w.
sprzeda�y netto
Wska�nik rentowno�ci kapita��w w�asnych jest stosunkiem zysku netto do kapita�u w�asnego przedsi�biorstwa. Jest on ustalany jako stosunek zysku netto do aktyw�w og�em wed�ug nast�puj�cego wzoru:
Wska�nik zyskowno�ci
Wska�nik rentowno�ci kapita�u w�asnego pokazuje, jaki zysk generuje zaanga�owany kapita� w�asny. W sp�kach prawa handlowego wysoko�� tego wska�nika informuje udzia�owc�w o tym, jakie zyski mog� osi�gn�� dzi�ki lokowaniu kapita��w w tej sp�ce w por�wnaniu z rentowno�ci� lokat kapita�owych w innych sp�kach lub w por�wnaniu z odsetkami, jakie uzyskaliby lokuj�c sw�j kapita� w banku. [68]
3.6. Analiza wska�nik�w rynku kapita�owego
W odniesieniu do sp�ek akcyjnych, kt�rych akcje s� przedmiotem obrotu gie�dowego, stosuje si� wska�niki rentowno�ci przedstawiaj�ce wynik finansowy w relacji do jednostkowych udzia��w kapita�owych. Nazywane s� one wska�nikami rynku kapita�owego lub wska�nikami oceny rynkowej akcji i kapita�u.
Do tej grupy wska�nik�w nale��:
� zysk przypadaj�cy na jedn� akcj�,
� relacja ceny rynkowej do zysku przypadaj�cego na 1 akcj�
� wska�nik stopy dywidendy na 1 akcj�
� wska�nik stopy wyp�at dywidendy.[69]
Zysk przypadaj�cy na jedn� akcj� jest jednym z podstawowych wska�nik�w rynku kapita�owego. U�atwia on ocen� potencjalnych korzy�ci posiadacza akcji, gdy� umo�liwia oszacowanie spodziewanej dywidendy oraz kszta�towania si� przysz�ej rynkowej warto�ci akcji. Wska�nik ten ustala si� wed�ug nast�puj�cej formu�y:[70]
zysk na jedn�
ilo�� wyemitowanych akcji
Wska�nik ten nie umo�liwia oceny zyskowno�ci firmy w por�wnaniu z zyskowno�ci� innych firm, poniewa� warto�ci nominalne akcji r�nych emitent�w nie s� jednakowe. Nie daje on r�wnie� podstawy do oceny efektywno�ci lokowania kapita�u w akcje jednej firmy w por�wnaniu z inn�. Informacje takie mo�na uzyska� na podstawie wska�nika ceny rynkowej akcji do zysku na jedn� akcj�, ustalanego wed�ug wzoru:[71]
wska�nik ceny do zysku
na jedn� akcj�
zysk na jedn� akcj�
Je�li w kolejnych latach wska�nik wzrasta, to oznacza, �e inwestorzy p�ac� coraz wi�cej za jednostk� zysku oceniaj�c wysoko rynkow� i finansow� sytuacj� firmy. Kupuj�cy akcje oceniaj�, �e zakup akcji takiej sp�ki nie jest zwi�zany z du�ym ryzykiem, gdy� spodziewaj� si� dalszego rozwoju sp�ki.
Je�li akcje taniej� spada r�wnie� wska�nik ceny rynkowej akcji. �wiadczy to o tym, �e prognozy co do warunk�w dzia�ania sp�ki oraz jej sytuacji rynkowej i finansowej s� z�e. Inwestuj�cy w tanie akcje musz� liczy� si� z du�ym ryzykiem poniesienia straty, gdy� sp�ka, kt�rej akcje kupuj�, wykazuje coraz ni�sz� zdolno�� do generowania zysk�w, na przyk�ad w wyniku pogorszenia si� koniunktury rynkowej w bran�y w kt�rej dzia�a.
Bezpo�rednie korzy�ci finansowe posiadacza akcji ilustruje wska�nik stopy dywidendy, obliczany wed�ug formu�y:
dywidenda przypadaj�ca na jedn� akcj�
Wska�nik ten informuje o stopie zyskowno�ci kapita��w ulokowanych w nabyciu akcji danej sp�ki. Im wy�szy wska�nik, tym wy�sza skala inkasowanych przez akcjonariusza korzy�ci, pod wp�ywem kt�rych nast�puje w przysz�o�ci w wielu przypadkach tak�e wzrost ceny rynkowej akcji.
Wska�nik stopy wyp�at dywidendy pokazuje, jaki jest udzia� wyp�aconych dywidend w osi�gni�tym przez sp�k� zysku. Jest on ustalany wed�ug nast�puj�cego wzoru:
stopa wyp�at dywidendy
dywidenda na jedn� akcj�
zysk netto na jedn� akcj�
Wysoki wska�nik stopy dywidendy �wiadczy o tym, �e sp�ka znaczn� cz�� zysku przeznacza na wyp�aty dla akcjonariuszy. Niski natomiast oznacza, �e znaczna cz�� zysku zosta�a przeznaczona na dalszy rozw�j firmy, co umo�liwia umocnienie pozycji na rynku w przysz�o�ci i zapewnia wzrost rynkowej ceny akcji. IV. Analiza i ocena standingu finansowego Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych �r�d�o ‑ Pniewy Sp. z o.o.
4.1. Charakterystyka Sp�ki
Sp�ka zosta�a zawi�zana umow� sp�ki w dniu 30 grudnia 1991 roku na czas nieokre�lony. Wpis do rejestru handlowego, prowadzonego przez S�d Rejonowy dla miasta Radom nast�pi� dnia 11 stycznia 1992 roku. Zgodnie z aktem notarialnym z dnia 30 grudnia 1991 roku za�o�ycielski kapita� zak�adowy wynosi� 4.000 z� i dzieli� si� na 40 r�wnych i niepodzielnych udzia��w o warto�ci 100 z� ka�dy.
Kilkakrotnie podwy�szano kapita� zak�adowy Sp�ki i na dzie� 31 grudnia 1996 roku wyni�s� on 154 920 400 z� i dzieli si� na 1 549 204 udzia��w o warto�ci nominalnej 100 z� ka�dy.
Struktura kapita�u kszta�tuje si� nast�puj�co:
� PepsiCo Finance Ltd. - 772 801 udzia��w, co stanowi 49.884% kapita�u zak�adowego
� Pepsi-Cola General Bottlers Inc.- 776 353 udzia��w, co stanowi 50.113% kapita�u zak�adowego
� Bogdan Dusza - 50 udzia��w, co stanowi 0.003% kapita�u zak�adowego.
Przedmiotem dzia�alno�ci Sp�ki zgodnie z aktem notarialnym, jest prowadzenie dzia�alno�ci wytw�rczej, us�ugowej i handlowej na rachunek w�asny lub w po�rednictwie, tak�e w kooperacji z podmiotami krajowymi i zagranicznymi mi�dzy innymi w zakresie:
� wytwarzania napoj�w bezalkoholowych,
� inwestycji i rob�t budowlanych, w tym rob�t energetycznych, in�ynieryjnych, izolacyjnych i instalacyjnych,
� prac projektowych w budownictwie,
� nadzoru autorskiego i inwestorskiego,
� obrotu w kraju i za granic� napojami bezalkoholowymi, a tak�e ich sk�adnikami (komponentami), p�produktami, opakowaniami oraz surowcami i urz�dzeniami do ich produkcji.
Podstawowe dane o Sp�ce zawiera tablica nr 4.
Tablica 4: Charakterystyka techniczno-ekonomiczna Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o. w latach 1994-1996
�r�d�o: Opracowano na podstawie sprawozda� finansowych W.N.B. ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o.
W badanym okresie maj�tek trwa�y przedsi�biorstwa wzr�s� o 151.7 %, g��wnie w wyniku podwy�szenia kapita�u udzia�owego przez wniesienie aport�w rzeczowych i inwestycje, przychody ze sprzeda�y zwi�kszy�y si� o 219.9 %, a strata netto wzros�a o 403.7 %. Na podstawie powy�szych danych mo�na stwierdzi�, �e zwi�kszenie sprzeda�y w badanym okresie powodowa�o ponad proporcjonalny wzrost straty netto. Ka�da z�ot�wka uzyskana ze sprzeda�y powodowa�a, �e strata ros�a o 1.84 z�.
W latach 1995 - 1996 sp�ka przeznaczy�a bardzo du�e kwoty na inwestycje, g��wnie w maj�tek trwa�y. W listopadzie 1995 roku rozpocz�to inwestycje w Michrowie, a w styczniu 1996 roku w �ninie. Obie inwestycje zako�czono w sierpniu 1996r. ��cznie w ci�gu trzech lat inwestycje nie zako�czone wynios�y 26 415 000 z�.
Sp�ka w kolejnych latach uzyska�a strat� na dzia�alno�ci gospodarczej. W 1994 roku wynios�a ona 5 743 800 z� i stale ros�a by na koniec 1996 roku osi�gn�� warto�� 51 455 500 z�.
Wzajemne zale�no�ci maj�tku, wielko�ci sprzeda�y oraz osi�gni�tej straty przedstawia wykres nr.1
Wykres 1: Wzrost maj�tku przedsi�biorstwa w stosunku do przychod�w ze sprzeda�y i straty netto.
�r�d�o: Opracowanie w�asne na podstawie tablicy Nr 4.
Maj�tek obrotowy w 1995 roku wzr�s� o 217 %, g��wnie w wyniku wzrostu nale�no�ci. Og�em w badanym okresie wzr�s�
Nale�y zaznaczy� �e przedstawione zmiany dotycz� warto�ci nominalnych. Aby wykaza� rzeczywiste zmiany warto�ci nale�a�oby przeprowadzi� korekt� inflacyjn�.
4.2. Analiza podstawowych wska�nik�w
Wska�niki technicznego uzbrojenia pracy, produktywno�ci maj�tku i wydajno�� pracy pozwalaj� oceni� efektywno�� gospodarowania maj�tkiem przez firm�.
Tablica 5: Wska�niki efektywno�ci wykorzystania maj�tku.
Produktywno�� maj�tku
�r�d�o: Opracowanie w�asne na podstawie sprawozda� finansowych W.N.B. ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o.
Pomi�dzy wymienionymi wska�nikami wyst�puje nast�puj�ca zale�no��:
W 1995 roku zwi�kszy�a si� produktywno�� maj�tku dzi�ki du�emu, bo a� 95 %, wzrostowi wydajno�ci pracy. W kolejnym roku wydajno�� pracy spad�a o 27,43% w stosunku do roku poprzedniego co spowodowa�o spadek produktywno�ci maj�tku o 21%: z 0.85 do 0.67. �wiadczy to o pogorszeniu efektywno�ci gospodarowania.
W latach 1994 - 1996 w Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o. nast�pi�y zmiany struktury maj�tkowej. Udzia� maj�tku trwa�ego po pocz�tkowym spadku z 76 % do 60 % w 1995 r., wzr�s� w 1996 r do 81 % g��wnie w wyniku wzrostu rzeczowych sk�adnik�w maj�tku, kt�re na koniec badanego okresu stanowi�y 80 % aktyw�w og�em. W latach 1995 i 1996 uzupe�nieniem sumy wska�nika udzia�u trwa�ych sk�adnik�w maj�tku w aktywach og�em i wska�nika udzia�u maj�tku obrotowego w aktywach og�em s� rozliczenia mi�dzyokresowe. Wska�niki wyposa�enia sp�ki w �rodki gospodarcze przedstawia tabela nr 6
Tablica 6: Wska�niki wyposa�enia W.N.B. ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o. w �rodki gospodarcze.
Udzia� maj�tku obrotowego w aktywach og�em po pocz�tkowym wzro�cie z 24 do 37% w 1995 roku spad� do 18%
Tablica 7: Wska�niki wyposa�enia W.N.B. ��r�d�o Pniewy� w kapita�y w�asne i obci��enia kapita�ami obcymi.
Wykres nr 2. przedstawia kszta�towanie si� wska�nik�w pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em w�asnym i sta�ym oraz maj�tku obrotowego kapita�em kr�tkoterminowym.
Wykres 2: Struktura kapita�owo maj�tkowa
TW - Wska�nik pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em w�asnym,
TS - Wska�nik pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em sta�ym
KO - Wska�nik pokrycia kapita�ami kr�tkoterminowymi maj�tku obrotowego
�r�d�o: Opracowanie w�asne na podstawie sprawozda� finansowych W.N.B. "�r�d�o Pniewy"
Wska�nik pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em w�asnym jest bardzo niski. W badanym okresie kszta�towa� si� na poziomie 19 % w 1994 roku, 45 % w 1995 roku i 32 % w 1996 roku. Zgodnie ze z�ot� regu�� bilansowania trwa�e sk�adniki maj�tku przedsi�biorstwa powinny by� finansowane z kapita�u w�asnego. W badanym okresie regu�a ta nie by�a zachowana.
Podobnie kszta�towa� si� poziom wska�nika pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em sta�ym. W roku 1994 - 19 %, 1995 - 45 %, 1996 - 76 %. W tym przypadku obserwujemy znaczn� popraw� warto�ci wska�nika - o 57 punkt�w procentowych, ale nawet w ostatnim okresie maj�tek trwa�y by� pokryty kapita�em sta�ym jedynie w 76%. Wzrost ten by� spowodowany zaci�gni�ciem d�ugoterminowego kredytu z okresem sp�aty trzech lat. Wzros�o znacznie obci��enie zobowi�zaniami d�ugoterminowymi, a spad�o obci��enie zobowi�zaniami bie��cymi i kredytem kr�tkoterminowym. Wska�nik pokrycia kapita�ami kr�tkoterminowymi maj�tku obrotowego kszta�towa� si� nast�puj�co: 1994 : 349 %, 1995 : 190 %, 1996 : 169 %.
W wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych ��r�d�o Pniewy� kapita� obrotowy mia� ujemn� warto�� i wynosi� w kolejnych latach odpowiednio: ‑ 68 016 900 z�, - 76 688 600 z�, - 61 750 400z�.
ANALITYCZNY BILANS WYTW�RNI NAPOJ�W BEZALKOHOLOWYCH
��R�D�O PNIEWY� SP. Z O.O.
�r�d�o: Dane opracowane na podstawie sprawozda� finansowych Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych
Tabela 2: RACHUNEK ZYSK�W I STRAT W.N.B. ��R�D�O PNIEWY� SP. Z O.O. �r�d�o: Dane opracowane na podstawie sprawozda� finansowych W. N. B. ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o.
Zestawienie bilans�w Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. za lata 1994 - 1996 daje nam obraz dynamicznego rozwoju firmy. W badanym okresie suma bilansowa wzros�a z 111 259 600 z� do 322 495 500 z� a wi�c prawie trzykrotnie.
Po stronie aktyw�w o 308 % wzr�s� maj�tek trwa�y. Jego rzeczowe sk�adniki na pocz�tku badanego okresu stanowi�y 76 % aktyw�w, a na koniec 80 %.
Po stronie pasyw�w bilansu znacz�cy udzia� we wzro�cie sumy bilansowej mia�y:
� Kapita� podstawowy
� Zobowi�zania d�ugoterminowe
� Zobowi�zania kr�tkoterminowe i fundusze specjalne
Kapita� podstawowy w 1996 roku osi�gn�� warto�� 154 920 400 z�. Dynamika wzrostu w stosunku do 1994 roku wynios�a 611 %. Spowodowa�o to wzrost jego udzia�u w pasywach og�em z 29 % do 48 %.
Zobowi�zania d�ugoterminowe pojawiaj� si� w 1996 roku w wysoko�ci 115 020 000 z� co stanowi 36 % pasyw�w og�em.
Zobowi�zania kr�tkoterminowe cho� nominalnie wzros�y, to w wyniku znacznego wzrostu sumy bilansowej ich udzia� w pasywach og�em zmniejszy� si� z 85 % w 1994 roku do 30 % w 1996r. Zmiana ta zwi�zana jest ze zmian� �r�de� finansowania dalszego rozwoju przedsi�biorstwa.
W 1995 roku na zmniejszenie udzia�u zobowi�za� kr�tkoterminowych w pasywach og�em z 85 do 71 % najwi�kszy wp�yw mia� ponad trzykrotny wzrost kapita�u podstawowego. W 1996 roku najwi�kszy wp�yw mia�o zaci�gni�cie d�ugoterminowego kredytu i wzrost rezerw do warto�ci 22 869 000 z� co stanowi 7% pasyw�w og�em.
Kapita� w�asny wzr�s� pi�ciokrotnie z 16 303 000 z� w 1994 roku do 82 943 400 z� w 1996r. Jego udzia� w pasywach og�em wynosi� na koniec badanego okresu 26%. Najwi�kszy wp�yw na kszta�towanie si� wielko�ci kapita�u w�asnego mia�y: kapita� podstawowy, nie podzielony wynik finansowy z lat ubieg�ych i wynik finansowy roku obrotowego. Wp�yw ten przedstawia wykres nr 3
Wykres 3: Czynniki wp�ywaj�ce na kapita� w�asny w latach 1994 - 1996
�r�d�o: Opracowanie w�asne na podstawie tablicy 1
Strata netto roku obrotowego w badanym okresie wzros�a prawie dziewi�ciokrotnie. W 1994 roku wynosi�a 5 743 800 z�. Po dodaniu straty z lat ubieg�ych na pocz�tek roku 1995 strata wynosi�a 21 485 100 z�. W 1996 roku firma wykaza�a strat� w wysoko�ci 51 455 500 z� co stanowi�o 16% pasyw�w og�em.
Analiza rachunku zysk�w i strat Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. wskazuje, �e g��wnym �r�d�em przychod�w by� przych�d ze sprzeda�y produkt�w. Wykres 4: Wyniki finansowe W.N.B. "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. w latach 1994 -1996
�r�d�o: Opracowano na podstawie tabeli 2
W badanym okresie dynamika sprzeda�y wynios�a 343 %. Wzros�y jednak bardziej koszty dzia�alno�ci operacyjnej, czego wynikiem jest niekorzystna tendencja kszta�towania si� zysku ze sprzeda�y.
Koszty operacyjne ros�y systematycznie od 86% przychod�w operacyjnych w 1994r. do 107 % tych koszt�w w 1996r. Znacz�cymi pozycjami koszt�w operacyjnych w badanym okresie by�y zu�ycie materia��w i energii, us�ugi obce i amortyzacja.
Kszta�towanie si� poszczeg�lnych rodzaj�w koszt�w ilustruje poni�szy wykres.
Wykres 5: G��wne koszty operacyjne W.N.B. �r�d�o Pniewy w latach 1994 ‑ 1996
Zu�ycie materia��w i energii stanowi�o w 1994r. 59% przychod�w operacyjnych, a w 1996r. 72%. Udzia� koszt�w us�ug obcych zmniejszy� si� z 13 do 10%. Znacznie wzr�s� udzia� amortyzacji. W 1994r. stanowi�a ona niespe�na 6% przychod�w operacyjnych, a w 1996 ju� 16%.
Tabela 3: Sprawozdanie z przep�ywu �rodk�w pieni�nych
W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o.
Przep�ywy �rodk�w z dzia�alno�ci operacyjnej
Zysk z tytu�u r�nic kursowych
Odsetki i dywidendy (otrzymane) i zap�acone
Pozosta�e rezerwy
Zysk (Strata) na sprzeda�y i likwidacji sk�adnik�w
dzia�alno�ci inwestycyjnej
Zmiana stanu zapas�w
Zmiana stanu nale�no�ci i roszcze�
Zmiana stanu zobowi�za� kr�tkoterminowych
( z wyj�tkiem po�yczek i kredyt�w) oraz funduszy
Zmiana stanu rozlicze� mi�dzyokresowych
Zmiana stanu przychod�w przysz�ych okres�w
Pozosta�e pozycje
�rodki pieni�ne netto z dzia�alno�ci operacyjnej
Przep�ywy �rodk�w pieni�nych z dzia�alno�ci inwestycyjnej
(Nabycie)/Sprzeda� warto�ci niematerialnych
(Nabycie)/Sprzeda� sk�adnik�w rzeczowego
maj�tku trwa�ego
�rodki pieni�ne netto z dzia�alno�ci inwestycyjnej
Przep�ywy �rodk�w pieni�nych z dzia�alno�ci finansowej
Zaci�gni�cie d�ugoterminowych po�yczek 0
Sp�ata kr�tkoterminowych kredyt�w bankowych
Zaci�gni�cie kr�tkoterminowych po�yczek
Wp�aty z emisji akcji i udzia��w w�asnych oraz
dop�at do kapita�u
(Zap�acone)/Zwr�cone odsetki
�rodki pieni�ne netto z dzia�alno�ci finansowej
Zmiana stanu �rodk�w pieni�nych
�rodki pieni�ne na pocz�tek roku obrotowego
�rodki pieni�ne na koniec roku obrotowego
�r�d�o: Sprawozdanie W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o.
Kszta�towanie si� przep�yw�w pieni�nych prezentuje poni�szy wykres.
Wykres 6: Przep�ywy finansowe W.N.B. "�r�d�o Pniewy" w latach 1995-1996
Wydatki na dzia�alno�� inwestycyjn� w 1995 roku finansowane by�y g��wnie przez zobowi�zania kr�tkoterminowe oraz "wp�aty z emisji akcji i udzia��w w�asnych oraz dop�at do kapita�u". Wp�aty te wynios�y 48 724 500 z�.
W 1996 roku wydatki na dzia�alno�� inwestycyjn� w wysoko�ci 123 295 000 z� pokryte zosta�y w 93% kredytem d�ugoterminowym. Kredyt ten udzielony zosta� przez Pepsi-Cola General Botters Inc. oraz PepsiCo Finance na okres trzech lat.
4.3. Analiza p�ynno�ci finansowej
P�ynno�� finansowa pokazuje zdolno�� firmy do wywi�zywania si� z kr�tkoterminowych zobowi�za�.
Do oceny p�ynno�ci finansowej zastosowano wska�niki przedstawione w tablicy nr 8. Wska�nik p�ynno�ci got�wkowej zosta� pomini�ty poniewa� w ca�ym okresie przyjmowa� warto�� 0.
Tablica 8: Wska�niki p�ynno�ci finansowej Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. w latach 1994-1996
Wska�nik pokrycia bie��cych zobowi�za�
Wska�nik szybki p�ynno�ci
�r�d�o: Opracowanie w�asne na podstawie sprawozda� finansowych W.N.B. "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o.
Optymalny poziom wska�nika pokrycia bie��cych zobowi�za� wynosi 1,5 - 2. Poziom wska�nika potwierdza, �e kapita� obrotowy netto tzw. kapita� pracuj�cy ma warto�� ujemn�. Zobowi�zania kr�tkoterminowe finansuj� nie tylko aktywa bie��ce, ale r�wnie� cz�� maj�tku trwa�ego.
Wska�nik szybki p�ynno�ci pokazuje stopie� pokrycia zobowi�za� kr�tkoterminowych aktywami p�ynnymi. Po��dana jego wielko�� to 1 ‑ 1.2. Wielko�ci wska�nika w kolejnych latach �wiadcz� o tym, �e Sp�ka ma du�e k�opoty z regulowaniem swoich zobowi�za�. Niskie warto�ci wska�nik�w p�ynno�ci w 1994 i 1995 roku wynikaj� g��wnie z faktu finansowania dzia�alno�ci z kr�tkoterminowych, 3-4 miesi�cznych po�yczek bankowych.
Zmiana mi�dzy 1994 a 1995r. wynika ze znacznego wzrostu nale�no�ci oraz zapas�w przy ni�szym procentowo wzro�cie zobowi�za� bie��cych.
Niewielka zmiana mi�dzy 1995 a 1996r. wynika z faktu zniwelowania si� efektu korzystnej zmiany w strukturze zobowi�za�. W 1996r. sp�ka otrzyma�a d�ugoterminow� po�yczk� reguluj�c jednocze�nie wszystkie zobowi�zania kr�tkoterminowe. Rozpocz�ta w styczniu 1996r. inwestycja w �ninie i finansowanie rozpocz�tej w listopadzie 1995r. inwestycji w Michrowie spowodowa�o wzrost zobowi�za� handlowych.
Tablica 9: Wska�niki rotacji �rodk�w obrotowych W.N.B. "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. w latach 1994 - 1996
Wska�nik cyklu nale�no�ci w dniach
�redni stan nale�no�ci * 360
Wska�nik cyklu zapas�w w dniach
�redni stan zapas�w * 360
Okres p�acenia zobowi�za� w dniach
�redni stan zobowi�za� *360
�r�d�o: Opracowanie w�asne na podstawie sprawozda� finansowych W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o.
Z pomoc� przedstawionych w tablicy 8 wska�nik�w mo�na okre�li� cykl �rodk�w pieni�nych. Obrazuje on okres czasu, jaki up�ywa od momentu odp�ywu got�wki przeznaczonej na regulowanie zobowi�za� do momentu przep�ywu got�wki z pobranych nale�no�ci. Obliczany jest wed�ug formu�y:
Cykl �rodk�w
pieni�nych
obr�t zapasami w dniach
okres �ci�gania nale�no�ci
okres p�acenia zobowi�za�
W badanym okresie cykl �rodk�w pieni�nych kszta�towa� si� nast�puj�co:
Cykl �rodk�w pieni�nych
Ujemna warto�� cyklu �rodk�w pieni�nych w 1994r. spowodowana by�a tym, �e sp�ka swoje zobowi�zania regulowa�a w ci�gu 232 dni a nale�no�ci �ci�gane by�y w ci�gu 60 dni.
Jego pogorszenie spowodowane jest skr�ceniem okresu p�acenia zobowi�za� o 112 dni, wyd�u�eniem okresu �ci�gania nale�no�ci o 18 dni oraz zmniejszenia tempa obrotu zapasami o 37 dni.
4.4. Analiza sprawno�ci dzia�ania
Analiza sprawno�ci dzia�ania ma na celu ocen� efektywno�ci wykorzystania maj�tku przedsi�biorstwa. Tablica 10: Wska�niki sprawno�ci dzia�ania W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o. w latach 1994-1996
Wska�nik obrotowo�ci aktyw�w
Wska�nik obrotowo�ci maj�tku trwa�ego
Wska�nik rotacji maj�tku obrotowego
�r�d�o: Dane opracowane na podstawie sprawozda� finansowych W. N. B. ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o.
Najog�lniejszym wska�nikiem charakteryzuj�cym efektywno�� wykorzystania maj�tku jest wska�nik obrotowo�ci og�u aktyw�w. Informuje on o tym jaka warto�� sprzeda�y przypada na jednostk� zaanga�owanego maj�tku. Ni�sza od 1 warto�� wska�nika w kolejnych latach sugeruje, �e przychody uzyskiwane ze sprzeda�y wymagaj� ponad proporcjonalnego zaanga�owania maj�tku.
Uzyskany w 1995 roku wzrost o 88 % wska�nika obrotowo�ci maj�tku trwa�ego �wiadczy o poprawie wykorzystania tej cz�ci maj�tku. W kolejnym roku nast�pi� jednak jego spadek o 41 % w stosunku do roku poprzedniego. Pomimo waha� poziomu produktywno�ci maj�tku trwa�ego nale�y stwierdzi�, i� w 1996 roku produktywno�� wzros�a o 12 % w stosunku do 1994 roku.
Wska�nik rotacji maj�tku obrotowego okre�la szybko�� obrotu aktyw�w czynnych przedsi�biorstwa. Im jest on wy�szy tym sytuacja przedsi�biorstwa lepsza. Sta�y i znaczny wzrost tego wska�nika, ��cznie o 168 %, oznacza popraw� wykorzystania maj�tku obrotowego.
Na podstawie przeprowadzonej analizy mo�na stwierdzi�, �e sprawno�� dzia�ania przedsi�biorstwa systematycznie si� poprawia. Wska�nik obrotowo�ci aktyw�w wzr�s� o 20 %, wska�nik obrotowo�ci maj�tku trwa�ego o 12 %, a wska�nik rotacji maj�tku obrotowego wzr�s� o 321 %.
4.5. Analiza wspomagania finansowego
Analiza p�ynno�ci pokazuje zdolno�� przedsi�biorstwa do realizowania bie��cych zobowi�za�. Aby oceni� sytuacj� finansow� konieczna jest znajomo�� mo�liwo�ci przedsi�biorstwa do pokrycia ca�o�ci zobowi�za�. Umo�liwia to analiza wspomagania finansowego, wykorzystuj�ca dwie grupy wska�nik�w:
� odnosz�ce zad�u�enie przedsi�biorstwa do jego maj�tku
� okre�laj�ce zdolno�� przedsi�biorstwa do obs�ugi d�ugu.
W tablicy 11 przedstawiono wska�niki zad�u�enia przedsi�biorstwa. Tablica 11: Analiza zad�u�enia W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o.
Wska�nik og�lnego zad�u�enia
Wska�nik zad�u�enia kapita�u w�asnego
Wska�nik zad�u�enia d�ugoterminow.
Wsk. pokrycia zobowi�za� d�ugoterminow. rzeczowymi sk�adnikami maj�tku
Wska�nik og�lnego zad�u�enia wed�ug standard�w zachodnich powinien oscylowa� w przedziale 0.57 - 0.67. Wysoki jego poziom wskazuje na du�e ryzyko finansowe. W badanym okresie warto�� wska�nika zmniejszy�a si� o 13 %. W 1994 roku 85% maj�tku sp�ki finansowano kapita�ami obcymi, a w 1996 udzia� zobowi�za� w finansowaniu maj�tku zmniejszy� si� do 74%. Sp�ka w latach 1994-1995 nie korzysta�a z kredytu d�ugoterminowego. W 1996 roku na ka�d� z�ot�wk� kapita�u w�asnego przypada�o 1.39 z�. kredytu d�ugoterminowego. Oznacza to, �e zobowi�zania d�ugoterminowe s� wy�sze ni� kapita� w�asny. Racjonalny wska�nik zad�u�enia d�ugoterminowego powinien mie�ci� si� w przedziale 0.5 - 1 zatem mo�na uwa�a� firm� za powa�nie zad�u�on�. Sp�ka w badanym okresie nie osi�ga�a zysku, zatem wska�niki zdolno�ci do obs�ugi d�ugu przyjmuj� warto�ci ujemne. Wnioski
Na podstawie przeprowadzonej analizy ekonomiczno-finansowej mo�na stwierdzi�, �e Wytw�rnia Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. w latach 1994 - 1996 nie znajdowa�a si� w najlepszej sytuacji. W ca�ym badanym okresie sp�ka wykazywa�a strat�. W 1994 roku wynosi�a ona 5 743 800 z�, a w 1996 roku ju� 51 455 500 z�. G��wnym czynnikiem wp�ywaj�cym na wynik finansowy przedsi�biorstwa jest wynik na dzia�alno�ci gospodarczej. Podstawowym �r�d�em przychod�w sp�ki by�a sprzeda� produkt�w na rynku krajowym. Z drugiej strony najwi�kszy wp�yw na wynik finansowy mia�y koszty zu�ycia materia��w i energii oraz amortyzacja.
Sprawozdania z przep�yw�w pieni�nych sporz�dzone w latach 1995 - 1996 pozwalaj� wyodr�bni� podstawowe strumienie pieni�ne. W obydwu okresach najwi�ksze wydatki poniesiono na inwestycje polegaj�ce na nabyciu sk�adnik�w rzeczowego maj�tku trwa�ego. Inwestycje w wysoko�ci 62 971 700 z� dokonane w 1995 roku sfinansowane zosta�y z dzia�alno�ci operacyjnej oraz dop�at do kapita�u. W 1996 roku wydatki na inwestycje w wysoko�ci 123 295 000 z� sfinansowane zosta�y prawie w ca�o�ci kredytem d�ugoterminowym udzielonym przez sp�ki stowarzyszone PepsiCo Finance Ltd. i Pepsi-Cola General Borrlers Inc. Analiza bilansu Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. za lata 1994-1996 potwierdza szybkie tempo jej rozwoju. Suma bilansowa wzros�a w tym okresie o 290%
Po stronie aktyw�w dominuj�c� grup� by� maj�tek trwa�y. Dynamika wzrostu rzeczowych sk�adnik�w maj�tku wynios�a 307%, a ich udzia� w aktywach og�em wzr�s� z 76% w 1994 roku do 80 w 1996r. Maj�tek obrotowy sp�ki w badanym okresie wzr�s� o 210% ale jego udzia� w maj�tku og�em zmniejszy� si� z 24% do 18%. W strukturze pasyw�w dominuj�cy udzia� mia�y zobowi�zania.
Zobowi�zania kr�tkoterminowe cho� nominalnie wzros�y, to w wyniku znacznego wzrostu sumy bilansowej ich udzia� w pasywach og�em zmniejszy� si� z 85 % w 1994 roku do 30 % w 1996r. Spadek ten zwi�zany jest ze zmian� �r�de� finansowania dalszego rozwoju przedsi�biorstwa. Zobowi�zania kr�tkoterminowe zast�pione zosta�y d�ugoterminowymi, kt�re pojawiaj� si� w 1996 roku w wysoko�ci 115 020 000 z� co stanowi 36 % pasyw�w og�em.
Kapita� w�asny wzr�s� pi�ciokrotnie z 16 303 000 z� w 1994 roku do 82 943 400 z� w 1996r. Jego udzia� w pasywach og�em wynosi� na koniec badanego okresu 26%. Najwi�kszy wp�yw na kszta�towanie si� wielko�ci kapita�u w�asnego mia�y: kapita� podstawowy, nie podzielony wynik finansowy z lat ubieg�ych i wynik finansowy roku obrotowego.
Wska�nik pokrycia maj�tku kapita�em w�asnym jest bardzo niski. W badanym okresie kszta�towa� si� na poziomie od 19 % w 1994 roku do 32 % w 1996 roku. Sp�ka nie przestrzega�a z�otej regu�y bilansowej.
Podobnie kszta�towa� si� poziom wska�nika pokrycia maj�tku trwa�ego kapita�em sta�ym. W 1994r. - 19 %, 1995r. - 45 %, w 1996r. 76 %. W tym przypadku obserwujemy znaczn� popraw� warto�ci wska�nika.
Analiza rachunku zysk�w i strat Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" wskazuje, �e g��wnym �r�d�em przychod�w by� przych�d ze sprzeda�y produkt�w. W badanym okresie dynamika sprzeda�y wynosi�a 343 %. Koszty dzia�alno�ci operacyjnej ros�y jednak szybciej, czego wynikiem jest niekorzystna tendencja kszta�towania si� zysku ze sprzeda�y.
Rozszerzeniem og�lnej analizy struktury maj�tkowo finansowej jest analiza wska�nik�w p�ynno�ci, zad�u�enia i efektywno�ci zaanga�owanych �rodk�w.
W badanym okresie sp�ka nie mia�a wystarczaj�cej p�ynno�ci finansowej. Pozytywnie nale�y jednak oceni� tendencj� rosn�c� wska�nik�w p�ynno�ci. Nale�no�ci inkasowane by�y w 1994 roku �rednio w ci�gu dw�ch miesi�cy. Okres ten wyd�u�y� si� do 78 dni w 1996 roku. Znacznemu skr�ceniu, bo o 119 dni uleg� natomiast okres p�acenia zobowi�za�.
W 1995 roku zwi�kszy�a si� produktywno�� maj�tku dzi�ki du�emu, bo a� 95 % wzrostowi wydajno�ci pracy. W kolejnym roku wydajno�� pracy spad�a w stosunku do roku poprzedniego co spowodowa�o spadek produktywno�ci maj�tku o 21 %. �wiadczy to o pogorszeniu efektywno�ci gospodarowania.
Wytw�rnia Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" jest przedsi�biorstwem m�odym. Wielko�� i rodzaj inwestycji wskazuj� na to, �e znajduje si� ono w pocz�tkowej fazie rozwoju. Mimo osi�ganych strat w badanym okresie przysz�o�� przedsi�biorstwa nie wydaje si� by� zagro�ona. Rodzaj produkcji jak i du�a stabilno�� rynk�w zbytu pozwalaj� optymistycznie prognozowa� przysz�o�� firmy. Zgromadzony maj�tek przy w�a�ciwym wykorzystaniu mo�e dostarczy� �rodk�w na pokrycie strat z lat poprzednich, co pozwoli przez okres do trzech lat pomniejsza� zysk przedsi�biorstwa podlegaj�cy opodatkowaniu podatkiem dochodowym od os�b prawnych.
Przedstawione badania potwierdzaj�, �e systematyczna analiza sytuacji ekonomiczno finansowej przedsi�biorstwa pozwala na okre�lenie jego silnych i s�abych punkt�w.
Tablica 1: Fundusze w�asne w poszczeg�lnych formach prawnych przedsi�biorstw. 24
Tablica 2: Wska�niki wyposa�enia przedsi�biorstwa w �rodki gospodarcze........... 32
Tablica 3: Wska�niki wyposa�enia przedsi�biorstwa w kapita�y w�asne i obci��enia kapita�ami obcymi. 33
Tablica 4: Charakterystyka techniczno-ekonomiczna Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o. w latach 1994-1996.................................................................. 78
Tablica 5: Wska�niki efektywno�ci wykorzystania maj�tku...................................... 80
Tablica 6: Wska�niki wyposa�enia W.N.B. ��r�d�o Pniewy� Sp. z o.o. w �rodki gospodarcze. 81
Tablica 7: Wska�niki wyposa�enia W.N.B. ��r�d�o Pniewy� w kapita�y w�asne i obci��enia kapita�ami obcymi......................................................................................................................
Tablica 8: Wska�niki p�ynno�ci finansowej Wytw�rni Napoj�w Bezalkoholowych "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. w latach 1994-1996.......................................................................................
Tablica 9: Wska�niki rotacji �rodk�w obrotowych W.N.B. "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o. w latach 1994 - 1996................................................................ 93
Tablica 10: Wska�niki sprawno�ci dzia�ania W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o. w latach 1994-1996.................................................................. 95
Tablica 11: Analiza zad�u�enia W.N.B. �r�d�o Pniewy Sp. z o.o.............................. 96
Rysunek 1:Og�lny schemat bilansu obowi�zuj�cego w Polsce................................
Rysunek 2: Schemat aktyw�w przedsi�biorstwa....................................................... 23
Rysunek 3: Schemat pasyw�w przedsi�biorstwa........................................................ 30
Rysunek 4: Dodatni poziom kapita�u obrotowego..................................................... 35
Rysunek 5 Tworzenie zysku netto w przedsi�biorstwie............................................ 41
Rysunek 6 Struktura przep�yw�w finansowych w przedsi�biorstwie....................... 44
Tabela 1 ANALITYCZNY BILANS WYTW�RNI NAPOJ�W BEZALKOHOLOWYCH ��R�D�O PNIEWY� SP. Z O.O..���84
Tabela 2: RACHUNEK ZYSK�W I STRAT W.N.B. ��R�D�O PNIEWY�
SP. Z O.O.....................................................................................................
Sprawozdanie z przep�ywu �rodk�w pieni�nych........ 90
Wykres 1: Wzrost maj�tku przedsi�biorstwa w stosunku do przychod�w ze sprzeda�y i straty netto. 79
Wykres 2: Struktura kapita�owo maj�tkowa............................................................... 82
Wykres 3: Czynniki wp�ywaj�ce na kapita� w�asny w latach 1994 - 1996............... 87
Wykres 4: Wyniki finansowe W.N.B. "�r�d�o Pniewy" Sp. z o.o.
w latach 1994 -1996.................................................................................
Wykres 5: G��wne koszty operacyjne W.N.B. �r�d�o Pniewy w latach 1994 ‑ 1996 89
Wykres 6: Przep�ywy finansowe W.N.B. "�r�d�o Pniewy"
w latach 1995-1996..................................................................................
Analiza ekonomiczna przedsi�biorstw przemys�owych, praca zbiorowa pod red. E. Kurtysa, PWN, Warszawa-Pozna� 1988, s.9
[2] L. Bednarski, Analiza finansowa w przedsi�biorstwie PWE, Warszawa 1994, s.9
[3] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa wed�ug standard�w �wiatowych, PWN, Warszawa 1995 r., s.19
[4] Ibidem, s.20
[5] M. Walczak, Analiza finansowa w procesie sterowania przedsi�biorstwem Finans-Servis, Warszawa 1994, s. 44
[6] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 roku o rachunkowo�ci (Dz.U.Nr. 121, poz. 591) Art. 1
[7] B. Lisiecka-Zaj�c, Og�lna charakterystyka ustawy o rachunkowo�ci Rachunkowo�� - Zeszyt specjalny z 1994 r. s.35
[8] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci (Dz.U. Nr 121, poz. 591) Art. 12, ust 2
[9] Ibidem, Art.45, ust. 4
[10] Ibidem, Art.50, ust. 2
[11] Ibidem, Art.50, ust. 1
[12] Ibidem, Art.3, ust. 8
[13] Ibidem, Art.52, ust. 1
[14] Ibidem, Art.52, ust. 2
[15] Ibidem, Art.53, ust. 1
[16] B. Izydorczyk, T. �yznowski: Sprawozdanie finansowe jednostek gospodarczych za 1996 r., DIFIN Warszawa 1996, s. 25
[17] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci, op. cit., Art.54, ust. 1- 2
[18] Ibidem, Art.64, ust. 1- 2
[19] Ibidem, Art. 69, ust. 1 - 2
[20] E.Terebucha: Rachunkowo�� nie jest trudna. PWE Warszawa 1985 r. s.45
za Analiza Ekonomiczno - Finansowa Przedsi�biorstwa praca zbiorowa pod redakcj� S.Kasiewicza SGH Warszawa 1995r.
[21] J.Bu�ko, J.Filipowicz, T.W�sik ,Ekonomika przedsi�biorstwa cz. II, WSI Radom 1995r. s. 8
[22] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci , op. cit. Art.33, ust. 4
[23] Z.Fedak Wycena aktyw�w i pasyw�w oraz ustalenie wyniku finansowego Rachunkowo��, Zeszyt specjalny z 1994 r. s.61
[24] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci, op. cit. Art.3, ust. 11
[25] Rozporz�dzenie Ministra Finans�w z dnia 17 stycznia 1997 r. w sprawie amortyzacji �rodk�w trwa�ych oraz warto�ci niematerialnych i prawnych (Dz. U. Nr 6, poz. 35 z p�n. zmianami)
[26] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci , op. cit. Art.3, ust. 12
[27] J.Bu�ko, J.Filipowicz, T.W�sik ,Ekonomika przedsi�biorstwa ..., op. cit., s. 14
[28] Ibidem, s.15
[29] Kodeks Handlowy, art. 427 � 1-3
[30] Ustawa z dnia 16 wrze�nia 1982 r. Prawo sp�dzielcze (Dz.U. Nr 30, poz. 210 z p�n. zm.) art. 78
[31] Ustawa z dnia 16 wrze�nia 1982 r. Prawo sp�dzielcze (Dz.U. Nr 30, poz. 210 z p�n. zm.) art. 3
[32] Ibidem, art. 76
[33] Ustawa z dnia 25 wrze�nia 1981 r. o przedsi�biorstwach pa�stwowych (tj. Dz.U. z 1991r. Nr 18, poz.80) z p�n. zm. art. 7
[34] Ibidem, art. 46
[35] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci , op. cit. Art.37, ust. 3
[36] Ibidem, Art.37 ust. 1 pkt 4
[37] Ibidem, Art.3 ust. 1 pkt 19
[38] Ibidem, Art.3 ust. 1 pkt 18
[39] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci , op. cit. Za��cznik nr 1
[40] B. Izydorczyk, T. �yznowski: Sprawozdanie finansowe jednostek ..., op. cit. s. 93
[41] Dz.U. z 1994r. Nr 43 poz.163, Nr 80 poz.368, Nr 90 poz.419 oraz z 1996r. Nr 34 poz. 148
[42] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s.51
[43] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s.66
[44] Ustawa z dnia 29 wrze�nia 1994 r. o rachunkowo�ci , op. cit. Art.3, ust.1, pkt 21
[45] I. Iskra, T. Troszczy�ski, M. Witkowska, Ewidencja koszt�w dzia�alno�ci, przychod�w, strat i sysk�w nadzwyczajnych oraz zasady ustalania wyniku finansowego, Stowarzyszenie Ksi�gowych w Polsce, Warszawa 1991 za M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s.65
[46] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s.71
[47] �Analiza ekonomiczno-finansowa przedsi�biorstwa� praca zbiorowa pod redakcj� S.Kasiewicza., SGH Warszawa 1995, s.105
[48] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s. 29
[49] Kodeks Handlowy art. 390 � 2
[50] A.W.Wi�niewski, Prawo o sp�kach tom 3 sp�ka akcyjna, TWIGGER SA, Warszawa 1993r., s. 195
[51] Kodeks Handlowy art. 191 � 1
[52] Kodeks Handlowy art. 240 � 2
[53] M. Allerhand "Kodeks Handlowy z komentarzem" STO, Bielsko Bia�a 1997 s. 172
[54] Ustawa z dnia 1 grudnia 1995 r. o zmianie ustawy o gospodarce finansowej przedsi�biorstw pa�stwowych oraz ustawy o przedsi�biorstwach pa�stwowych (Dz. U. nr 154 poz. 791)
[55] Ustawa z dnia 16 wrze�nia 1982 r. Prawo sp�dzielcze, tekst jednolity Dz. U. z 1995 r. Nr 54 poz. 288 z p�n. zm. art. 38 � 1
[56] Ibidem art. 1 � 1
[57] Ibidem art. 3
[58] Ibidem art. 5 � 1 pkt. 8
[59] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s. 79
[60] J.Bu�ko, J.Filipowicz, T.W�sik ,Ekonomika przedsi�biorstwa cz. 1..., op. cit., s. 180
[61] J.Bu�ko, J.Filipowicz, T.W�sik ,Ekonomika przedsi�biorstwa cz. 1..., op. cit., s. 181
[62] I. Olchowicz Podstawy rachunkowo�ci Cz.I, Difin, Warszawa 1996, s.227
[63] J.Bu�ko, J.Filipowicz, T.W�sik ,Ekonomika przedsi�biorstwa cz. 1..., op. cit., s. 181
[64] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s. 97
[65] Ibidem, s. 98
[66] J. Ostaszewski, Analiza finansowa i ocena firmy wed�ug standard�w EWG, CIM, Warszawa 1992 s. 53 za M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s. 89
[67] M.Sierpi�ska, T. Jachna, Ocena przedsi�biorstwa ..., op. cit. s.90
[68] Ibidem, s. 104 - 106
[69] J.Bu�ko, J.Filipowicz, T.W�sik ,Ekonomika przedsi�biorstwa cz. 1..., op. cit., s. 191
[70] W. Bie�, Zarz�dzanie finansami przedsi�biorstwa, Difin, Warszawa 1997, s.92
[71] Ibidem, s 93