Source: http://docplayer.pl/2221429-Pakiet-mifid-a-regulacje-unijne-dotyczace-przedsiebiorstw-zbiorowego-inwestowania.html
Timestamp: 2017-01-17 13:07:03
Legal References Found: art. 2
 art. 3
 art. 10
 art. 15
 art. 2
 art. 15
 art. 2
 art. 12
 art. 4
 art. 66
 art. 6
 art. 1
 art. 19
 art. 38
 art. 4
 art. 19
 art. 19
 art. 19
 art. 19
 art. 19
 art. 35
 art. 24
 art. 2
 art. 18
 art. 19
 art. 28
 art. 19
 art. 28
 art. 19
 art. 12
 art. 5
 art. 18
 art. 26
 Art. 26
 Art. 1
 art. 47
 art. 12

Document Content:
⭐Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania
Download "Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania"
1 Patrycja Zawadzka Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania Streszczenie: Przedmiotem opracowania jest ukazanie, w jaki sposób dyrektywa MiFID oddziałuje na zarządzanie aktywami, w tym w postaci zbiorowego inwestowania. Analizie poddano w tym celu zakres podmiotowy i przedmiotowy oraz outsourcing usług inwestycyjnych w MiFID oraz w dyrektywie UCITS. Szczególną uwagę zwrócono na spółki zarządzające funduszami typu UCITS, w sytuacji gdy świadczą usługi dodatkowe w stosunku do zarządzania tego typu funduszami, charakter prawny tutułów uczestnictwa w funduszach typu UCITS, jak również wynikające z MiFID: ocenę adekwatności i odpowiedniości, zasadę najlepszego wykonania, ujawnianie informacji, unikanie konflikt interesów oraz stosowanie tzw. zachęt. Słowa kluczowe: MiFID, zarządzanie aktywami, fundusze inwestycyjne, UCITS, rynek kapitałowy, implementacja 1. Wstęp Zarządzanie aktywami, w ramach rynków regulowanych Unii Europejskiej, od 1985 roku było regulowane przez Dyrektywę Rady Wspólnot Europejskich 85/611/EWG z dnia 20 grudnia 1985 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (undertakings for collective investment in transferable securities; dyrektywa UCITS I) 1, istotnie uaktualnioną w 2001 r. i nie kolidowało z innymi aktami unijnymi. Obecnie jest regulowane przez dwie podstawowe regulacje prawne: Dyrektywę 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych zmieniająca dyrektywę Rady 85/611/EWG i 93/6/EWG i dyrektywę 2000/12/WE Parlamentu Europejskiego i Rady oraz uchylająca dyrektywę Rady 93/22/EWG (Dyrektywa MiFID) 2 oraz Dyrektywę 2009/65/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 13 lipca 2009 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (dyrektywa UCITS) 3. Przedmiotem niniejszego opracowania jest ukazanie, w jaki sposób dyrektywa MiFID oddziałuje na zarządzanie aktywami, w tym w postaci zbiorowego inwestowania. 1 Dz. Urz. WE L 375 z , s. 3 ze zm. Dyrektywa 85/611 obowiązywała do dnia 1 lipca 2011 r. 2 Dz. Urz. UE L 145 z , s Dz. U. L 302 z , s. 32; zwana także dyrektywą UCITS IV. Dyrektywę UCITS IV państwa członkowskie miały obowiązek implementować do dnia 1 lipca 2011 r.. 1432 Patrycja Zawadzka 2. Zakres podmiotowy i przedmiotowy dyrektywy MiFID Dyrektywa MiFID została przyjęta w związku ze zwiększającą się ilością inwestorów na rynkach zorganizowanych, będących adresatami coraz bardziej kompleksowych usług i instrumentów finansowych, a także niewystarczającą regulacją prawną Dyrektywy Rady 93/22/EWG z dnia 10 maja 1993 r. w sprawie usług inwestycyjnych w zakresie papierów wartościowych 4. Dyrektywa MiFID znajduje zastosowanie do przedsiębiorstw, które świadczą profesjonalne usługi inwestycyjne lub prowadzą działalność inwestycyjną (ang. investment services and activities) w ramach rynku regulowanego oraz wielostronnych platform obrotu (ang. multilateral trading facility MTF) 5. Część z działalności i usług inwestycyjnych to przyjmowanie i przekazywanie zleceń w odniesieniu do jednego lub większej liczby instrumentów finansowych, które częściowo pokrywa się z pojęciem zarządzania aktywami. Dyrektywa MiFID znajduje zastosowanie także do przedsiębiorstw inwestycyjnych (ang. investment firms), w tym porozumień między dostawcami a dystrybutorami oraz usług zbliżonych m.in. doradztwa czy pośrednictwa 6. Na gruncie doktryny zarządzanie aktywami jest definiowane jako lokowanie środków w ramach funduszy inwestycyjnych oraz portfeli inwestycyjnych inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych 7. Podmiot zarządzający w oparciu o indywidualnie dopasowaną do potrzeb klienta strategię inwestycyjną podejmuje decyzje inwestycyjne na rachunek klienta i w jego imieniu. Dyrektywa MiFID nie obejmuje swym zakresem osób zarządzających aktywami własnymi i przedsiębiorstw, które nie świadczą usług inwestycyjnych lub nie prowadzą działalności inwestycyjnej, innej, niż na własny rachunek, chyba że osoby te są animatorami rynku lub realizują transakcje na własny rachunek poza rynkiem regulowanym lub MTF w sposób zorganizowany, częsty i systematyczny, zapewniając system dostępny dla stron trzecich w celu ich zaangażowania w transakcje 8. Mimo iż dyrektywa MiFID w sposób wyraźny wyłącza spod jej zakresu podmiotowego przedsiębiorstwa wspólnego inwestowania, depozytariuszy oraz podmioty zarządzające takimi przedsiębiorstwami (art. 2 ust. 1 lit. h dyrektywy MiFID), w praktyce pojawił brak jednolitości w stosowaniu 4 Dz. U. L 141 z , s Dyrektywa MiFID nie reguluje systemów dwustronnych, jeżeli przedsiębiorstwo inwestycyjne wchodzi w transakcje na własny rachunek, a nie jako wolny od ryzyka kontrahent pośredniczący między kupującym a sprzedającym (pkt 6 preambuły MiFID). 6 Zob. P. Zawadzka, Zarządzanie aktywami w prawie Unii Europejskiej, [w:] Europeizacja publicznego prawa gospodarczego, H. Gronkiewicz-Waltz, K. Jaroszyński (red.), Warszawa 2011, s. 633 i n. 7 S. Buczek (red.), Asset management zarządzanie aktywami w Polsce, Warszawa 2006, s. 10. Przedsiębiorstwa zarządzające aktywami pojawiły się na rynku finansowym w I połowie XIX w. i do połowy lat siedemdziesiątych XX w. współpracowały z inwestorami instytucjonalnymi głównie z funduszami inwestycyjnymi, a pod koniec lat osiemdziesiątych XX w. ofertę swą zaczęły kierować w stronę inwestorów indywidualnych. K. Gabryelczyk, M. Tomicki, Asset management, [w:] Private asset & health management. Nowe instrumenty i usługi finansowe, K. Gabryelczyk (red.), Warszawa 2009, s Punkt 8 preambuły dyrektywy MiFID. 1443 Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania przepisów dotyczących zarządzania aktywami oraz wzajemnych relacji między dyrektywą MiFID a dyrektywą UCITS. Przepisy dyrektywy MiFID znajdują zastosowanie do podmiotów świadczących usługi lub zajmujących się doradztwem w zakresie inwestycji. Termin przedsiębiorstwo inwestycyjne został zdefiniowany jako każda osoba prawna, której regularna działalność zawodowa lub gospodarcza polega na świadczeniu jednej lub większej liczby usług inwestycyjnych na rzecz osób trzecich i/lub prowadzeniu jednego, lub większej liczby zakresów działalności inwestycyjnej (art. 4 ust. 1 pkt 1 in princ. dyrektywy MiFID). Przy czym usługi i działalność inwestycyjna oznaczają usługi lub działalność wymienioną w sekcji A załącznika I, odnoszące się do wszelkiego rodzaju instrumentów wymienionych w sekcji C załącznika I (art. 4 ust. 1 pkt 2 dyrektywy MiFID). Na gruncie prawa krajowego państwa członkowskie mogą rozszerzyć definicję przedsiębiorstwa inwestycyjnego o podmioty, które nie są osobami prawnymi, pod warunkiem że ich status prawny zapewnia poziom ochrony interesów osób trzecich równorzędny do takiego, który zapewniany jest przez osoby prawne oraz podlegają równorzędnemu nadzorowi ostrożnościowemu, odpowiedniemu do ich formy prawnej. 3. Outsourcing usług inwestycyjnych w dyrektywie MiFID Dyrektywa MiFID dopuszcza możliwość świadczenia usług przez przedsiębiorstwa inwestycyjne za pośrednictwem innego przedsiębiorstwa inwestycyjnego. Przedsiębiorstwo inwestycyjne świadczy usługi inwestycyjne i dodatkowe w imieniu klienta za pośrednictwem innego przedsiębiorstwa inwestycyjnego, w oparciu o informacje w sprawie klienta przekazane przez to przedsiębiorstwo (art. 20 zd. 1 dyrektywy MiFID). Państwa członkowskie mogą zezwolić przedsiębiorstwom inwestycyjnym na powoływanie przedstawicieli do celów promowania usług przedsiębiorstwa inwestycyjnego, prowadzenia doradztwa lub otrzymywania zleceń od klientów lub potencjalnych klientów, oraz ich przekazywania, wprowadzania do obrotu instrumentów finansowych i świadczenia usług doradztwa w odniesieniu do instrumentów finansowych oraz usług oferowanych przez to przedsiębiorstwo inwestycyjne (art. 23 ust. 1 dyrektywy MiFID) 9. W sytuacji powołania przedstawiciela przedsiębiorstwo inwestycyjne zachowuje pełną i nieodwołalną odpowiedzialność za wszelkie działania lub zaniechania zawinione po stronie przedstawiciela działającego w imieniu przedsiębiorstwa. Przedsiębiorstwo inwestycyjne ma obowiązek zapewnić wtedy, aby przedstawiciel kontaktując się przed realizacją transakcji z klientem lub potencjalnym klientem, ujawniał swe umocowanie prawne, w oparciu o które działa oraz przedsiębiorstwo, które reprezentuje (art. 23 ust. 2 dyrektywy MiFID). 9 Przedstawicieli rejestruje się w rejestrze publicznym państwa członkowskiego, w którym ich ustanowiono (art. 23 ust. 3 zd. 2 dyrektywy MiFID). 1454 Patrycja Zawadzka Zgodnie z dyrektywą UCITS spółka zarządzająca i tzw. self-manager funds (w tym SICAV 10 ) mogą powierzyć zarządzanie administrowanie i dystrybucję zewnętrznemu dostawcy usług (art. 13 dyrektywy UCITS). W tej sytuacji nie ma jednoznaczności, która z dyrektyw znajduje zastosowanie UCITS czy MiFID. Podstawy prawne zbywania i odkupywania jednostek uczestnictwa w ich własnym zakresie zostały uregulowane w dyrektywie UCITS. 4. Dyrektywa MiFID a przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania Przepis art. 2 ust. 1 lit. h dyrektywy MiFID I wyłącza z zakresu obowiązywania niniejszej dyrektywy przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania (bez względu na to, czy ich działalność jest koordynowana na poziomie wspólnotowym), oraz depozytariuszy lub osoby zarządzające takimi przedsiębiorstwami 11, gdyż podlegają one szczególnym zasadom bezpośrednio dostosowanym do prowadzonej przez nie działalności uregulowanym w dyrektywie UCITS. Z zakresu dyrektywy MiFID zostały wyłączone osoby świadczące usługi doradztwa inwestycyjnego w toku prowadzenia innego rodzaju działalności zawodowej nie objętej dyrektywą MiFID, pod warunkiem że świadczenie takiego doradztwa nie podlega specjalnemu wynagrodzeniu (art. 2 ust. 1 lit. j dyrektywy MiFID). Dyrektywy MiFID nie stosuje się także do przedsiębiorstw, które świadczą usługi inwestycyjne i/lub prowadzą działalność inwestycyjną polegającą wyłącznie na zawieraniu na własny rachunek na rynkach transakcji typu futures lub premiowych, albo innego rodzaju pochodnych, i na rynkach środków pieniężnych, wyłącznie w celu zabezpieczenia rynków pochodnych instrumentów finansowych, lub które realizują transakcje na rachunek innych podmiotów gospodarczych tych rynków lub ustalają ich ceny, oraz zapewnianych przez podmioty rozliczeniowe tego rynku, jeżeli odpowiedzialność za zapewnienie wykonania kontraktów, do których przedsiębiorstwa te przystąpiły wzięły na siebie podmioty rozliczeniowe tych rynków (art. 2 ust. 1 lit. l dyrektywy MiFID). Ponadto przepis art. 3 dyrektywy MiFID zawiera wyłączenia opcyjne, na podstawie których państwo członkowskie może podjąć decyzję, aby nie stosować dyrektywy MiFID do przedsiębiorstw wspólnego inwestowania uprawnionych na podstawie prawa krajowego do sprzedaży jednostek uczestnictwa obywatelom i personelowi kierowniczemu tych przedsiębiorstw. 10 Termin SICAV (fr. société d investissement à capital variable) oznacza spółkę inwestycyjną o zmiennym kapitale będącą instytucją zbiorowego inwestowania o charakterze otwartym, popularną w Belgii, Hiszpanii, Luksemburgu, Francji, Szwajcarii, Włoszech. 11 Prawodawca unijny zaznaczył to także w pkt 15 preambuły dyrektywy MiFID. 1465 Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania 5. Zakres podmiotowy i przedmiotowy dyrektywy UCITS Dyrektywa UCITS znajduje zastosowanie do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (ang. undertakings for collective investment in transferable securities UCITS), mających swe siedziby na terytorium państw członkowskich. Reguluje ona kwestie tworzenia UCITS, obowiązki UCITS i spółek zarządzających, depozytariusza i spółek inwestycyjnych, dystrybucję jednostek uczestnictwa. Dyrektywa UCITS wprowadza podstawowe zasady, w oparciu o które funkcjonuje jednolity paszport dla przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania oraz spółek zarządzających, w tym procedury transgranicznego zarządzania aktywami. Dyrektywa UCITS nie znajduje zastosowania do tworzenia oraz działalności funduszy inwestycyjnych zamkniętych, funduszy typu hedge, funduszy private equity, czy venture capital 12. Do celów dyrektywy UCITS wyrażenia przedsiębiorstwo inwestycyjne i przedsiębiorstwa inwestycyjne, o których mowa w art. 10 dyrektywy MiFID, oznaczają odpowiednio spółkę zarządzającą i spółki zarządzające, a wyrażenie świadczenie usług inwestycyjnych, o których mowa w art. 15 ust. 1 dyrektywy 2004/39/WE, należy rozumieć jako świadczenie usług (art. 9 ust. 1 zd. 2 i 11 ust. 2 dyrektywy UCITS). Spółka zarządzająca została zdefiniowana w art. 2 ust. 1 lit. b) dyrektywy UCITS jako spółka, której zasadniczy rodzaj działalności to zarządzanie UCITS w formie funduszy wspólnych lub spółek inwestycyjnych (zarządzanie zbiorowym portfelem UCITS). Przy czym czynności zbiorowego zarządzania portfelem obejmują zarówno: zarządzanie inwestycjami, administrowanie 13, jak i wprowadzanie do obrotu 14. Dyrektywa UCITS wyraża zasadę, iż stosunki z państwami trzecimi są regulowane zgodnie z odpowiednimi przepisami ustanowionymi w art. 15 dyrektywy MiFID (art. 9 ust. 1 zd. 1 dyrektywy UCITS). Zgodnie z dyrektywą UCITS towarzystwa funduszy inwestycyjnych mogą rozszerzyć zakres prowadzonej działalności o zarządzanie portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych oraz doradztwo inwestycyjne. Dyrektywa ta nakazuje jednak objęcie przedmiotowych usług świadczonych przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych przepisami art. 2 ust. 2, art. 12, 13 i 19 dyrektywy MiFID, które określają m.in. wymogi organizacyjne stawiane wobec firm inwestycyjnych oraz zobowiązania dotyczące prowadzenia działalności w przypadku świadczenia usług inwestycyjnych na rzecz klientów. Większość z przepisów dyrektywy 2006/73 ma 12 W tym zakresie podstawową regulacją prawną jest Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/ UE z r. w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i zmiany dyrektyw 2003/41/WE i 2009/65/WE oraz rozporządzeń (WE) Nr 1060/2009 i (UE) 1095/2010 dyrektywa AIFMD (ang. Alternative Investment Funds Managers Directive; Dz.Urz. UE L Nr 174, z , s Kategoria administrowanie polega na: obsłudze prawnej i obsłudze rachunkowo-księgowej w zakresie zarządzania funduszem; odpowiedzi na zapytania klientów; wycenie i wyznaczaniu ceny (w tym zwroty podatkowe); monitorowaniu przestrzegania uregulowań; prowadzeniu rejestru posiadaczy jednostek uczestnictwa; wypłacie zysków; wydawaniu i umarzaniu jednostek uczestnictwa; rozliczaniu umów (w tym wysyłanie potwierdzeń); prowadzeniu ksiąg. 14 Załącznik II do dyrektywy UCITS. 1476 Patrycja Zawadzka również zastosowanie do towarzystw funduszy inwestycyjnych świadczących usługi z zakresu zarządzania portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych oraz doradztwa inwestycyjnego. Działalność związana z zarządzaniem indywidualnymi portfelami inwestycyjnymi jest usługą inwestycyjną, objętą dyrektywą MiFID (pkt 14 preambuły UCITS). 6. Dyrektywa UCITS a wejście w życie dyrektywy MiFID Wejście w życie dyrektywy MiFID wprowadziło istotną zmianę w zakresie prowadzenia przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych działalności polegającej na zarządzaniu cudzym pakietem papierów wartościowych na zlecenie oraz doradztwo w zakresie obrotu papierami wartościowymi 15. Przedsiębiorstwa inwestycyjne, określone w art. 4 ust. 1 lit. l) dyrektywy 2004/39/WE, posiadające zezwolenie wyłącznie na świadczenie usług przewidzianych w załączniku do tej dyrektywy, sekcja A pkt 4 i 5, mogą uzyskać zezwolenie na mocy niniejszej dyrektywy w celu zarządzania UCITS i klasyfikowania siebie jako spółki zarządzające. W takim przypadku tego rodzaju przedsiębiorstwa inwestycyjne zrzekają się zezwolenia uzyskanego na mocy dyrektywy 2004/39/WE (art. 114 ust. 1 dyrektywy UCITS). Przepis art. 66 dyrektywy MiFID poddaje pod zakres podmiotowy obowiązywania niektóre spółki zarządzające. Dyrektywa MiFID znajduje zastosowanie w sytuacji, jeżeli spółki zarządzające świadczą usługi dodatkowe w stosunku do zarządzania UCITS, wskazane w art. 6 ust. 3 dyrektywy UCITS. Jako usługi dodatkowe prawodawca unijny w dyrektywie UCITS klasyfikuje zarządzanie portfelami inwestycyjnymi (w tym portfelami należącymi do funduszy emerytalnych, na podstawie zleceń przyznanych przez inwestorów w sposób dyskrecjonalny i zindywidualizowany ze względu na klienta, w przypadku gdy portfele te obejmują jeden lub kilka instrumentów wymienionych w załączniku I sekcja C do dyrektywy MiFID) oraz usługi uboczne: doradztwo inwestycyjne (dotyczące jednego lub kilku instrumentów finansowych wymienionych w załączniku I sekcja C do dyrektywy MiFID) oraz przechowywanie i administrowanie w odniesieniu do jednostek uczestnictwa przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania 16. Rozpatrując zakres podmiotowy dyrektyw MiFID i UCITS, nie sposób przeprowadzić wyraźnej cezury, która pozwoliłaby jednoznacznie przypisać wszystkie czynności 15 Na gruncie obowiązującej ówcześnie dyrektywy Rady Wspólnot Europejskich 85/611/EWG z dnia 20 grudnia 1985 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (Dz. Urz. WE L 375 z , s. 3 z późn. zm.). 16 Usługi te zostały dodane do Dyrektywy 85/611/WE przepisem art. 1 Dyrektywy 2001/107/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 stycznia 2002 r. zmieniającym dyrektywę Rady 85/611/EWG w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS), w celu uregulowania działalności spółek zarządzających i uproszczonych prospektów emisyjnych (Dz. Urz. L 41, z , s. 20). 1487 Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania zarządzania aktywami do zakresu przedmiotowego określonej dyrektywy. Wyrazistość ram prawnych wyznaczonych przez zakres przedmiotowy dyrektywy UCITS i MiFID zakłóca możliwość wyłączenia przez państwa członkowskie zastosowania przepisów MiFID do podmiotów krajowych, które przekazują zlecenia do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania. Prawodawca unijny nie precyzuje, o jakie przedsiębiorstwa chodzi. W praktyce mogą się na tym tle pojawiać wątpliwości, dotyczące zwłaszcza rozbieżności w zakresie świadczenia usług transgranicznych. 7. Niekompleksowe instrumenty finansowe Bez dokonywania testu adekwatności dyrektywa MiFID umożliwia przedsiębiorstwom inwestycyjnym świadczenie usług dotyczących wyłącznie realizacji lub otrzymywania i przekazywania zleceń klientów (ang. execution-only services), które jednocześnie mogą świadczyć usługi dodatkowe (art. 19 ust. 6 dyrektywy MiFID). Wykonywanie tych czynności jest możliwe, jeżeli zostaną spełnione przesłanki wskazane w art. 19 ust. 6 dyrektywy MIFID, kiedy odnoszą się do tzw. niekompleksowych instrumentów finansowych (ang. non-complex financial instruments). Zgodnie z art. 38 dyrektywy 2006/73/WE z dnia 10 sierpnia 2006 r. wprowadzającą środki wykonawcze do dyrektywy 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez przedsiębiorstwa inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tejże dyrektywy (tzw. dyrektywa MiFID II) 17 instrument finansowy, który nie jest określony w 19 ust. 6 tiret pierwsze dyrektywy MiFID, uważa się za instrument niekompleksowy, jeśli spełnia następujące kryteria: a) nie wchodzi w zakres art. 4 ust. 1 pkt 18 lit. c) dyrektywy MiFID lub sekcji C pkt 4 10 załącznika I do tejże dyrektywy; b) pojawiają się częste możliwości zbycia, wykupu lub zrealizowania w inny sposób wartości instrumentu po cenach, które są powszechnie znane uczestnikom rynku, a które nie są ani cenami rynkowymi, ani cenami udostępnianymi lub zatwierdzanymi za pomocą systemów wyceny niezależnych od emitenta; c) instrument nie wiąże się z żadnymi rzeczywistymi lub potencjalnymi zobowiązaniami klienta, które przekraczałyby koszt jego nabycia; d) odpowiednio wyczerpujące informacje na temat charakterystyki instrumentu są powszechnie dostępne i prawdopodobnie łatwo zrozumiałe dla przeciętnego klienta detalicznego, przez co może on podjąć świadomą decyzję dotyczącą zawarcia transakcji na takim instrumencie. 17 Dz. Urz. UE L 241 z , s8 Patrycja Zawadzka W praktyce pojawiają się niejasności w przedmiocie, co może być kwalifikowane jako niekompleksowa usługa i w zakresie jakich usług obowiązuje ten reżim 18. Czy wszystkie, czy tylko niektóre UCITS powinny być wyłączone z listy niekompleksowych instrumentów finansowych. W sytuacji częściowego wyłączenia niektórych UCITS, jakie kryteria powinny zostać przyjęte, żeby określić kompleksowe usługi świadczone UCITS na tle pozostałych usług? Czy w świetle wewnętrznej złożoności usług inwestycyjnych przepisy dotyczące usług dotyczących wyłącznie realizacji lub otrzymywania i przekazywania zleceń klientów (ang. execution-only services) powinny zostać zniesione? 8. Jednostki uczestnictwa w UCITS Jednostki uczestnictwa w przedsiębiorstwach zbiorowego inwestowania (UCITS) zostały zaklasyfikowane jako instrumenty finansowe podlegające dyrektywie MiFID 19. Ze względu na tę klasyfikację, w swoich relacjach z klientami obejmującymi sprzedaż jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych typu UCITS, wszystkie przedsiębiorstwa podlegające dyrektywie MiFID muszą stosować zasadę najlepszego wykonania (ang. best execution) oraz zasadę adekwatności (ang. suitability). Wielokrotnie więc, w sytuacji zlecenia czynności agentowi lub przekazania części czynności podmiotowi zewnętrznemu, zastosowanie znajduje dyrektywa MiFID przede wszystkim w zakresie dystrybucji funduszy (sprzedaży i przekazywania zleceń) dokonywanej przez przedsiębiorstwa inwestycyjne, a także w zakresie doradztwa: a) inwestycyjnego w przedmiocie przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania świadczonego przez przedsiębiorstwo inwestycyjne; b) w przedmiocie zbiorowego inwestowania połączonego z innymi instrumentami świadczonego przez spółkę zarządzającą funduszem. Przepisy dyrektywy MiFID znajdują zastosowanie także w zakresie doradztwa w przedmiocie zbiorowego inwestowania będącego częścią produktu inwestycyjnego. Warto zauważyć, iż prawodawca unijny w kilku przypadkach pozostawił jednak państwom członkowskim władzę dyskrecjonalną w zakresie stosowania MiFID w odniesieniu do: 1) przekazywania zleceń w zakresie zbiorowego inwestowania; 2) dystrybucji jednostek funduszu dokonywanej przez: a) spółkę zarządzającą funduszem; b) podmiot niebędący spółką zarządzającą funduszem ani przedsiębiorstwem inwestycyjnym w rozumieniu MiFID; 3) doradztwa wyłącznie w przedmiocie zbiorowego inwestowania świadczonego przez spółkę zarządzającą funduszem. 18 CESR proposal for modifying Article 19(6) in CESR/10-859, p ; Komisja Europejska proponuje dwa warianty zmian. Zob. Public Consultation. Review Of The Markets In Financial Instruments Directive (MiFID), European Commission, 8 December 2010, docs/2010/mifid/consultation_paper_en.pdf. 19 Aneks I Sekcja C pkt 3 do dyrektywy MiFID oraz pkt 7 preambuły dyrektywy UCITS. 1509 Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania Ponadto państwa członkowskie mogą zdecydować, czy regulacje MiFID będą stosowane do krajowych spółek zarządzających i zagranicznych, w zakresie świadczenia usług w sposób transgraniczny. Stanowi to kolejny element braku spójności standardów zarządzania aktywami w ramach UE. 9. Ocena adekwatności i odpowiedniości Zgodnie z art. 19 ust. 5 dyrektywy MiFID przedsiębiorstwa inwestycyjne świadcząc usługi inwestycyjne, inne niż usługi doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania pakietem akcji (art. 19 ust. 4 MiFID) mają obowiązek uzyskania od klienta lub potencjalnego klienta informacji i przeprowadzenia oceny adekwatności w zakresie jego wiedzy i doświadczenia w dziedzinie inwestycji, odpowiedniej do określonego rodzaju oferowanego lub wymaganego produktu lub usługi, tak aby przedsiębiorstwo inwestycyjne mogło dokonać oceny, czy przewidziana usługa inwestycyjna lub produkt są odpowiednie dla klienta. W praktyce realizacja zasady adekwatności w odniesieniu do klienta detalicznego polega na wypełnieniu ankiety zawierającej pytania dotyczące: znanych klientowi rodzajów usług inwestycyjnych, transakcji i instrumentów finansowych; charakteru, wielkości i częstotliwości dokonywanych transakcji; poziomu wykształcenia, wykonywanego obecnie lub w przeszłości zawodu. Celem oceny adekwatności jest dobór instrumentów finansowych, które są adekwatne dla klienta przy uwzględnieniu jego wiedzy i doświadczenia w zakresie zawierania transakcji na instrumentach finansowych 20. W przypadku, gdy w oparciu o otrzymane informacje produkt lub usługa nie są odpowiednie dla klienta lub potencjalnego klienta, przedsiębiorstwo inwestycyjne ma obowiązek ostrzec o powyższym klienta lub potencjalnego klienta. Ostrzeżenie to należy przekazywać w ujednoliconym formacie. Tak samo w przypadku braku informacji. Usługa może być świadczona, jednak wskazane jest potwierdzenie woli klienta. W odniesieniu do klienta zakwalifikowanego do kategorii klientów detalicznych albo profesjonalnych, którzy korzystają z usługi zarządzania portfelem, w skład którego wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, lub usługi doradztwa inwestycyjnego obligatoryjnie jest przeprowadzana ocena odpowiedniości. Polega ona na wypełnieniu przez klienta (potencjalnego klienta) ankiety, zawierającej pytania odnośnie jego wiedzy i doświadczenia w zakresie inwestycji w instrumenty finansowe, ale także celów inwestycyjnych klienta, poziomu akceptowalnego ryzyka inwestycji i jego sytuacji finansowej. Określenie indywidualnego profilu inwestycyjnego pozwala na zaproponowanie odpowiedniej strategii inwestycyjnej. Brak udzielenia odpowiedzi przez klienta na pytania zawarte w ankiecie uniemożliwia świadczenie usługi na rzecz klienta. 20 Ocena adekwatności nie jest obowiązkowa i Klient może z niej zrezygnować. Wiąże się to jednak z brakiem możliwości zidentyfikowania przez Bank instrumentów finansowych adekwatnych dla Klienta zgodnie z zadeklarowaną przez Klienta wiedzą oraz doświadczeniem. Klient, który zrezygnuje z oceny adekwatności podpisuje w Banku stosowne oświadczenie, że podejmuje decyzję na podstawie własnej oceny instrumentu finansowego i na własną odpowiedzialność. 15110 Patrycja Zawadzka Przedsiębiorstwo może wtedy zaproponować inną transakcję lub inną usługę, która będzie spełniała podobny cel 21. Zasady z art. 19 dyrektywy MiFID, w tym obowiązek dokonywania oceny adekwatności i odpowiedniości, nie znajdują zastosowania do tzw. uprawnionych kontrahentów (ang. eligible counterparties) będących szeroko rozumianymi instytucjami finansowymi 22. Prawo krajowe może przewidywać możliwość świadczenia usług inwestycyjnych bez potrzeby uzyskania informacji lub dokonywania oceny adekwatności (przewidzianej w art. 19 ust. 5 MiFID) przez przedsiębiorstwa inwestycyjne świadczące usługi wyłącznie w zakresie realizacji lub otrzymywania i przekazywania zleceń klientów, które mogą jednocześnie świadczyć usługi dodatkowe, jeżeli wypełnione są wszystkie warunki wskazane w art. 19 ust. 6 MiFID 23. W oparciu o art. 19 ust. 6 dyrektywy MiFID test adekwatności może zatem w państwie członkowskim, na mocy przepisów krajowych, nie mieć zastosowania do usług świadczonych przez UCITS. Zarządzanie indywidualnym portfelem a zasada najlepszego wykonania (ang. best execution). Działalność spółki zarządzającej funduszem w sytuacji, kiedy oprócz swej podstawowej działalności dodatkowo zarządza indywidualnym portfelem, napotyka kolejne odstępstwa od dyrektywy UCITS. Niektóre jednostki podlegają pod dyrektywę UCITS, a niektóre pod dyrektywę MiFID. Spółki zarządzające, dokonując 21 Ocena odpowiedniości została także uregulowana w art. 35 ust. 1 Dyrektywy 2006/73/UE, zgodnie z którym państwa członkowskie dbają o to, by przedsiębiorstwa inwestycyjne uzyskiwały od klientów lub potencjalnych klientów takie informacje, jakie są im konieczne do tego, by zrozumieć podstawowe fakty dotyczące klienta oraz mieć uzasadnione podstawy do założenia, że przy należytym uwzględnieniu charakteru i zakresu świadczonej usługi określona transakcja, zalecana lub zawarta w toku świadczenia usług zarządzania portfelem, spełnia następujące kryteria: a) spełnia cele inwestycyjne danego klienta; b) charakteryzuje się tym, że klient jest w stanie ponieść wszelkie związane z nią ryzyko finansowe odpowiadające celom inwestycyjnym; c) charakteryzuje się tym, że klient ma konieczne doświadczenie i wiedzę pozwalające na zrozumienie ryzyka związanego z transakcją lub zarządzaniem jego portfelem. Świadcząc usługę inwestycyjną na rzecz klienta profesjonalnego, przedsiębiorstwo inwestycyjne ma prawo zakładać, że w odniesieniu do produktów, transakcji i usług będących podstawą klasyfikacji klienta ma on konieczne doświadczenie i wiedzę (art. 35 ust. 1 Dyrektywy 2006/73). 22 Zgodnie z art. 24 ust. 2 dyrektywy MiFID za uprawnionych kontrahentów Państwa Członkowskie uznają przedsiębiorstwa inwestycyjne, instytucje kredytowe, zakłady ubezpieczeń, UCITS oraz ich spółki zarządzające, fundusze emerytalne oraz ich spółki zarządzające, inne instytucje finansowe uprawnione lub regulowane na podstawie ustawodawstwa wspólnotowego lub prawa krajowego Państwa Członkowskiego, przedsiębiorstwa zwolnione ze stosowania dyrektywy MiFID na podstawie art. 2 ust. 1 lit. k) i l), krajowe władze rządowe oraz właściwe dla nich urzędy, w tym władze publiczne obsługujące dług publiczny, banki centralne i organizacje pozakrajowe. 23 Po pierwsze usługi dotyczą akcji dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym lub równorzędnym rynku państwa trzeciego, instrumentów rynku pieniężnego, obligacji lub innych form zabezpieczenia zadłużenia w papierach wartościowych (z wyłączeniem obligacji lub zadłużenia zabezpieczonego w papierach wartościowych obejmujących instrumenty pochodne), przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe oraz innych niekompleksowych instrumentów finansowych. Po drugie usługę świadczy się z inicjatywy klienta lub potencjalnego klienta. Po trzecie klienta lub potencjalnego klienta powiadomiono w sposób niebudzący wątpliwości, że świadcząc tę usługę przedsiębiorstwo inwestycyjne nie ma obowiązku dokonywania oceny adekwatności świadczonego lub oferowanego instrumentu lub usługi. Po czwarte przedsiębiorstwo inwestycyjne wypełnia zobowiązania ustanowione na mocy art. 18 dyrektywy MiFID dotyczące sprzeczności interesów. 15211 Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania transakcji w zakresie zarządzania funduszami inwestycyjnymi, nie podlegają zasadzie najlepszego wykonania MiFID. Mają obowiązek stosowania tej zasady w zakresie świadczenia usługi zarządzania indywidualnym portfelem. W sytuacji, jeżeli spółka zarządzająca UCITS powierza w ramach outsourcingu zarządzanie funduszem przedsiębiorstwu inwestycyjnemu, przedsiębiorstwo inwestycyjne musi zapewnić funduszowi właściwą ochronę i traktować jako klienta profesjonalnego albo detalicznego klienta. Spółka zarządzająca powinna być traktowana jako uprawniony kontrahent (art. 24 ust. 2 dyrektywy MiFID). Ujawnianie informacji. Przedsiębiorstwa inwestycyjne, które zawierają transakcje w akcjach dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym, poza rynkiem regulowanym lub MTF, na własny rachunek lub w imieniu klienta, mają obowiązek ujawniania przynajmniej wielkości i ceny tych transakcji oraz terminu ich zawarcia. Informacje te publikuje się w czasie możliwie najbardziej zbliżonym do czasu rzeczywistego, w oparciu o właściwe zasady handlowe i w sposób łatwo dostępny dla innych uczestników rynku (art. 28 ust. 1 dyrektywy MiFID). W uproszczonym prospekcie zamieszcza się całkowity wskaźnik kosztów (ang. total expense ratio), żeby lepiej odzwierciedlić ogólne koszty działalności funduszu 24. Jako informacje odpowiednie dla celów art. 19 ust. 3 tiret drugie dyrektywy MiFID w odniesieniu do jednostek w przedsiębiorstwach zbiorowego inwestowania UCITS, wystarczające są informacje w formie uproszczonego prospektu, który spełnia wymogi art. 28 dyrektywy MiFID (art. 34 ust. 1 Dyrektywy 2006/73). Państwa członkowskie dbają o to, by w odniesieniu do jednostek w przedsiębiorstwach zbiorowego inwestowania UCITS, za informacje odpowiednie dla celów art. 19 ust. 3 tiret czwarte dyrektywy MiFID w odniesieniu do kosztów i należnych opłat związanych z samymi jednostkami UCITS, w tym prowizji za wejście i wyjście, uznawano informacje w formie uproszczonego prospektu, który spełnia wymogi art. 28 dyrektywy MiFID. 10. Konflikt interesów Państwa członkowskie zostały zobligowane do wymagania, aby przy świadczeniu na rzecz klientów usług inwestycyjnych lub, w miarę potrzeb, usług dodatkowych, przedsiębiorstwo inwestycyjne działało uczciwie, sprawiedliwie i profesjonalnie, zgodnie z najlepiej pojętymi interesami klientów oraz wypełniając, w szczególności, zasady wymienione w art. 19 ust. 2 8 dyrektywy MiFID (aby publikacje handlowe były rzetelne, niebudzące wątpliwości i niewprowadzające w błąd, a informacje, aby były dostarczane kompleksowo). Analogiczne wymogi przewiduje w art. 12 dyrektywa UCITS Zob. także zalecenie Komisji 2004/383/WE z dnia 27 kwietnia 2004 r. w sprawie wykorzystania finansowych instrumentów pochodnych przez przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS). 25 Por. art. 5h i5f ust. 1b Dyrektywy 2001/12 Patrycja Zawadzka Przedsiębiorstwo inwestycyjne zachowuje i wprowadza skuteczne uzgodnienia organizacyjne i administracyjne na potrzeby podjęcia wszelkich istotnych kroków mających na celu zapobieżenie wystąpieniu sprzeczności interesów, określonych w art. 18 MiFID i szkodliwego ich wpływu na interesy klientów przedsiębiorstwa (art. 13 ust. 3 dyrektywy MiFID). 11. Zachęty W sytuacji, kiedy fundusze są dystrybuowane przez przedsiębiorstwa inwestycyjne podlegające dyrektywie MiFID, muszą stosować się do art. 26 Dyrektywy 2006/73 określającego tzw. zachęty. Państwa członkowskie nie traktują działań przedsiębiorstw inwestycyjnych jako uczciwe, sprawiedliwe i profesjonalne, zgodnie z najlepiej pojętymi interesami klientów, jeżeli w odniesieniu do świadczenia usług inwestycyjnych lub dodatkowych na rzecz klienta płacą lub otrzymują zapłatę w postaci opłaty lub prowizji albo dostarczają lub otrzymują korzyści niepieniężne. Wynagrodzenie może być pobierane w związku ze świadczeniem usług, w trzech sytuacjach: 1) jeżeli opłata, prowizja lub korzyść niepieniężna jest wnoszona lub dostarczona na rzecz klienta (bądź innej osoby w jego imieniu) albo przez klienta (bądź osobę działającą w jego imieniu); 2) jeżeli opłata, prowizja lub korzyść niepieniężna jest wnoszona lub dostarczona na rzecz strony trzeciej (bądź osoby działającej w jej imieniu) albo przez stronę trzecią (bądź osobę działającą w jej imieniu), jeśli spełnione są łącznie następujące warunki: informacja o istnieniu opłaty (prowizji lub korzyści niepieniężnej) powinna być znana klientowi przed wykonaniem usługi, a wniesienie opłaty (prowizji albo korzyści niepieniężnej) musi mieć na celu poprawę jakości usługi i nie może umniejszać obowiązku przedsiębiorstwa w zakresie działania w najlepiej pojętym interesie klienta; 3) jeżeli opłaty są niezbędne (np. koszty powiernictwa, opłaty związane z rozliczeniem i wymianą, obciążenia regulacyjne lub opłaty prawne) i nie stoją w sprzeczności ze zobowiązaniem przedsiębiorstwa do uczciwego, sprawiedliwego i profesjonalnego działania w zgodzie z najlepiej pojętym interesem klienta Wnioski Dyrektywa MiFID niewątpliwie przyczyniła się do poprawy jakości doradztwa inwestycyjnego w zakresie pośrednictwa finansowego, wprowadzając obowiązek uwzględniania interesu klienta. Podstawowe standardy wprowadzone dyrektywą MiFID to: klasyfikacja klientów oraz rozszerzenie ich ochrony, zwiększenie konkurencyjności na rynku regulowanym, a także spójności i przejrzystości funkcjonowania przedsiębiorstw 26 Art. 26 Dyrektywy 2006/13 Pakiet MiFID a regulacje unijne dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania inwestycyjnych, ugruntowanie zasady jednolitego paszportu, wprowadzenie zasady uczciwej, sprawiedliwej i profesjonalnej obsługi zleceń oraz ich realizacji na warunkach najlepszych dla klienta (ang. best execution), przechowywanie i archiwizacja danych dotyczących transakcji. Narzucone zostały wymogi staranności przy zbieraniu informacji o preferowanym przez potencjalnego klienta okresie inwestycji oraz akceptowanym przez niego ryzyku, a także w udzielaniu rekomendacji inwestycyjnych w oparciu o prymat własnego interesu przejawiającego się w maksymalizacji wynagrodzenia prowizyjnego kosztem interesu majątkowego klientów funduszy. W sytuacji wystąpienia konfliktu interesów, którego nie dało się uniknąć, zarządzający aktywami ma obowiązek poinformowania o tym klienta, który ma wówczas możliwość świadomego podjęcia decyzji inwestycyjnej. W zakresie zarządzania aktywami przez stosunkowo długi okres panowała swoista mozaika regulacyjna, która powodowała problemy z interpretacją dyrektywy MiFID oraz dyrektywy UCITS I. Stan prawny zdecydowanie polepszył się z dniem uchwalenia dyrektywy UCITS IV. Materiały źródłowe Literatura: Buczek S. (red.), Asset management zarządzanie aktywami w Polsce, Warszawa 2006, Gabryelczyk K., Tomicki M., Asset management, [w:] Private asset & health management. Nowe instrumenty i usługi finansowe, K. Gabryelczyk (red.), Warszawa Zawadzka P., Zarządzanie aktywami w prawie Unii Europejskiej, [w:] Europeizacja publicznego prawa gospodarczego, H. Gronkiewicz-Waltz, K. Jaroszyński (red.), Warszawa Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE z r. w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i zmiany dyrektyw 2003/41/WE i 2009/65/WE oraz rozporządzeń (WE) Nr 1060/2009 i (UE) 1095/2010 dyrektywa AIFMD (ang. Alternative Investment Funds Managers Directive; Dz.Urz. UE L Nr 174, z , s. 1. Internet: Public Consultation. Review Of The Markets In Financial Instruments Directive (MiFID), European Commission, 8 December 2010, consultation_paper_en.pdf. 15514 Pokazać jeszcze
KATEGORYZACJA KLIENTÓW KATEGORYZACJA KLIENTÓW Spółka IronFX Financial Services Limited (zwana dalej "Spółką"), której siedziba znajduje się na 17, Gr. Xenopoulou, 3106 Limassol, Cypr, jest autoryzowana Bardziej szczegółowo POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA
Broszura informacyjna mifid Poradnik dla Klienta Broszura Informacyjna mifid 1. MiFID informacje ogólne Niniejsza Broszura zawiera informacje przeznaczone dla Klientów Banku na temat realizowania przez Bardziej szczegółowo Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne
Zasady kategoryzacji Klienta w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o. W związku z wejściem w życie nowelizacji Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz.U. z 2005 r., Nr 183, poz.1538 Bardziej szczegółowo Polityka realizacji zleceń w Deutsche Bank Polska S.A.
Poziom: 3a Polityka realizacji zleceń w Deutsche Bank Polska S.A. wersja. 1.0 1/9 Spis treści 1. Postanowienia Ogólne... 3 2. Cel i zakres Polityki... 5 3. Ogólne zasady działania Banku... 5 4. Szczegółowe Bardziej szczegółowo POLITYKA KATEGORYZACJI KLIENTÓW W PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT S.A.
POLITYKA KATEGORYZACJI KLIENTÓW W PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT S.A. 1. Wstęp Głównym celem Dyrektywy MIFID jest ochrona klientów. Przedsiębiorstwa inwestycyjne zobowiązane są działać uczciwie, sprawiedliwie Bardziej szczegółowo Implementacja Dyrektyw AIFM i UCITS V do polskiego porządku prawnego. Polityka wynagrodzeń
Implementacja Dyrektyw AIFM i UCITS V do polskiego porządku prawnego. Polityka wynagrodzeń VII Ogólnopolski Kongres Prawa Bankowego i Rynku Kapitałowego, 7.05.2015 Jakub Pyszyński, IPOPEMA TFI Agenda Agenda Bardziej szczegółowo WNIOSEK O ZMIANĘ KATEGORII KLIENTA składającego zlecenie nabycia jednostek uczestnictwa
WNIOSEK O ZMIANĘ KATEGORII KLIENTA składającego zlecenie nabycia jednostek uczestnictwa...... Imię i Nazwisko/Nazwa Klienta PESEL/REGON Korzystając z praw przysługujących klientowi na mocy 37 ust. 1 lub Bardziej szczegółowo POLITYKA POSTĘPOWANIA DOMU MAKLERSKIEGO ALFA ZARZĄDZANIE AKTYWAMI S.A. W RELACJACH Z KLIENTAMI
POLITYKA POSTĘPOWANIA DOMU MAKLERSKIEGO ALFA ZARZĄDZANIE AKTYWAMI S.A. W RELACJACH Z KLIENTAMI Str. 1 Celem realizacji wymogów przepisów prawa oraz mając na uwadze dążenie do profesjonalnego świadczenia Bardziej szczegółowo FUNDUSZ KOMPENSACYJNY DLA INWESTORÓW
FUNDUSZ KOMPENSACYJNY DLA INWESTORÓW FUNDUSZ KOMPENSACYJNY DLA INWESTORÓW Firma IronFX Financial Services Limited ( Spółka ), z siedzibą przy 17, Gr. Xenopoulou, 3106 Limassol, Cypr, została zatwierdzona Bardziej szczegółowo Formularz informacji o Kliencie
Formularz informacji o Kliencie Zgodnie z wymogami określonymi w rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 24 września 2012 r. w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których Bardziej szczegółowo PAKIET INFORMACJI MIFID DLA KLIENTÓW EURO BANKU S.A.
PAKIET INFORMACJI MIFID DLA KLIENTÓW EURO BANKU S.A. Spis treści: 1. Informacje o Banku 1 2. Zasady świadczenia usługi 1 3. Podstawowe informacje o funduszach inwestycyjnych 2 4. Ryzyko związane z inwestowaniem Bardziej szczegółowo PROCEDURA ŚWIADCZENIA USŁUG NA RZECZ KLIENTA PROFESJONALNEGO W ERSTE Securities Polska S.A. SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE
PROCEDURA ŚWIADCZENIA USŁUG NA RZECZ KLIENTA PROFESJONALNEGO W ERSTE Securities Polska S.A. SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE 1. Sposób Klasyfikacji Klienta 1. ERSTE Securities Polska S.A.. (Firma Bardziej szczegółowo WNIOSEK O ZMIANĘ KATEGORII KLIENTA korzystającego z usługi zarządzania portfelami instrumentów finansowych
WNIOSEK O ZMIANĘ KATEGORII KLIENTA korzystającego z usługi zarządzania portfelami instrumentów finansowych...... Imię i Nazwisko/Nazwa Klienta PESEL/REGON Korzystając z praw przysługujących Klientowi na Bardziej szczegółowo Polityka zarządzania konfliktami interesów w Deutsche Bank PBC S.A. (poziom 3: Polityki lokalne DB Polityka)
Polityka zarządzania konfliktami interesów w Deutsche Bank PBC S.A. (poziom 3: Polityki lokalne DB Polityka) 1 / 9 Spis treści 1. CEL... 2. WPROWADZENIE... 3. DEFINICJE... 4. ZAKRES STOSOWANIA... 5. POTENCJALNE Bardziej szczegółowo (informacja przeznaczona dla klienta, któremu została przyznana kategoria: Klient Detaliczny albo Klient Profesjonalny)
POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTÓW BANKU BGŻ BNP PARIBAS S.A. W ZAKRESIE USŁUG INWESTYCYJNYCH I OBROTU INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI (informacja przeznaczona dla klienta, któremu została Bardziej szczegółowo Polityka klasyfikacji klientów w Getin Noble Bank SA
Polityka klasyfikacji klientów w Getin Noble Bank SA 1 Podstawy prawne i cel regulacji 1. Polityka klasyfikacji Klientów w Getin Noble Bank SA przygotowana została w oparciu o: a) postanowienia Dyrektywy Bardziej szczegółowo III Ogólnopolska Konferencja Compliance
III Ogólnopolska Konferencja Compliance Grzegorz Włodarczyk Senior compliance expert Investment Regulations Unit http://compliancemifid.wordpress.com/ Warszawa, dnia 23 listopada 2014 r. ***» MiFID II Bardziej szczegółowo POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A.
Poziom: 3a Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klienta Biura Maklerskiego Polska S.A. wersja. 1.0 1/9 Spis treści 1. Postanowienia Ogólne... 3 2. Cel i zakres Polityki... 5 3. Ogólne zasady Bardziej szczegółowo PGE Dom Maklerski S.A. Procedura świadczenia usług na rzecz klienta profesjonalnego w PGE Dom Maklerski S.A.
PGE Dom Maklerski S.A. Procedura świadczenia usług na rzecz klienta profesjonalnego w PGE Dom Maklerski S.A. zatwierdzona uchwałą nr 135/XI/2015 Zarządu PGE Dom Maklerski S.A. z dnia 25 listopada 2015 Bardziej szczegółowo PROCEDURA KLASYFIKACJI KLIENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI
Bank państwowy założony w 1924 roku BANK GOSPODARSTWA KRAJOWEGO PROCEDURA KLASYFIKACJI KLIENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI Warszawa, marzec 2012 r. www.bgk.com.pl Rozdział 1 Podstawowe zasady 1. 1. Procedury Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r.
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC BETA Specjalistycznego Bardziej szczegółowo Podstawa prawna funkcjonowania komitetu audytu
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 25 czerwca 2015 r. Poz. 878 OBWIESZCZENIE MINISTRA FINANSÓW z dnia 19 maja 2015 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego tekstu rozporządzenia Ministra Bardziej szczegółowo 1. Nazwa firmy inwestycyjnej świadczącej usługę zarządzania portfelem, : ING Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. (dalej ING TFI ).
Informacja dotycząca ING Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. oraz informacja na temat usługi zarządzania portfelem, w skład którego wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych (dalej Bardziej szczegółowo Rafał Rudzki, Biuro Bezpieczeństwa KDPW S.A.
Konferencja Rafał Rudzki, Biuro Bezpieczeństwa KDPW S.A. Warszawa, 17 października 2007 roku Bezpieczeństwo rynków finansowych Basel II / Nowa Umowa Kapitałowa (NUK) Capital Requirements Directive (CRD) Bardziej szczegółowo POLITYKA WYKONYWANIA ZLECEŃ W LEGG MASON TOWARZYSTWIE FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. ( Polityka )
1. Definicje POLITYKA WYKONYWANIA ZLECEŃ W LEGG MASON TOWARZYSTWIE FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. ( Polityka ) 1. Klient - krajowa lub zagraniczna osoba prawna, osoba fizyczna albo jednostka organizacyjna Bardziej szczegółowo DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 22 czerwca 2016 r. Poz. 891 OBWIESZCZENIE MARSZAŁKA SEJMU RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ z dnia 8 czerwca 2016 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego tekstu Bardziej szczegółowo Informacja o DNB Bank Polska S.A. Pakiet Powitalny MiFID
Informacja o DNB Bank Polska S.A. Pakiet Powitalny MiFID Spis treści Wstęp... 2 Jakich produktów/usług dotyczy MiFID... 2 Jak Bank wykonuje obowiązki wynikające z Dyrektywy MiFID?... 3 1. Klasyfikacja Bardziej szczegółowo Vademecum Inwestora. Dom maklerski w relacjach z inwestorami. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r.
Regulamin inwestowania przez osoby powiązane z Ventus Asset Management S.A. na ich rachunek w instrumenty finansowe 1 1. Niniejszy Regulamin określa szczególne warunki inwestowania przez osoby powiązane Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDZANIA KONFLIKTAMI INTERESÓW W EFIX DOM MAKLERSKI S.A.
REGULAMIN ZARZĄDZANIA KONFLIKTAMI INTERESÓW W EFIX DOM MAKLERSKI S.A. Rozdział I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1. Regulamin zarządzania konfliktami interesów w EFIX DOM MAKLERSKI S.A., zwany dalej Regulaminem Bardziej szczegółowo U S T A W A. z dnia. o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o nadzorze nad rynkiem finansowym 1)
Projekt z dnia U S T A W A o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o nadzorze nad rynkiem finansowym 1) Art. 1. W ustawie z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. Nr Bardziej szczegółowo Od UCITS I do UCITS IV
Od UCITS I do UCITS IV dr Jacek M. Kowalski Wyższa Szkoła Bankowa w Poznaniu jakowalski@op.pl Abstrakt Niniejszy artykuł ma na celu przybliżenie Czytelnikowi istoty zmian, które nastąpią na europejskim Bardziej szczegółowo TEST ODPOWIEDNIOŚCI. a) fundusze inwestycyjne różnią się oczekiwanym zyskiem oraz poziomem ryzyka inwestycyjnego
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.PrivateVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.PrivateVentures Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 31 lipca 2013 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, ogłasza Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 28 września 2012 r. Poz. 1078 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 24 września 2012 r.
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 28 września 2012 r. Poz. 1078 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 24 września 2012 r. w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, Bardziej szczegółowo Grupa kapitałowa Bank Zachodni WBK S.A. jest podmiotem dominującym Grupy Kapitałowej Banku Zachodniego WBK S.A.
Informacja na temat Banku Zachodniego WBK S.A. w związku z Umową o przyjmowanie i przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych i tytułów uczestnictwa w funduszach Bardziej szczegółowo Pakiet Informacji MiFID dla Klientów Euro Bank S.A.
Pakiet Informacji MiFID dla Klientów Euro Bank S.A. 1. Informacje o Banku Adres: Euro Bank S.A. ul. Św. Mikołaja 72, 50-126 Wrocław Kontakt telefoniczny: 19 000, 0 801 700 100 (dla tel. stacjonarnych), Bardziej szczegółowo uwzględniając Traktat ustanawiający Wspólnotę Europejską, w szczególności jego art. 47 ust. 2,
Ważna informacja prawna 32004L0039 Dziennik Urzędowy L 145, 30/04/2004 P. 0001-0044 Dyrektywa 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych Bardziej szczegółowo Informacja o DNB Bank Polska S.A. Pakiet Powitalny MiFID
MiFID Broszura Informacyjna dla Klientów Sektora Bankowości Detalicznej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Spis treści MiFID - informacje ogólne 04 MiFID - definicja i cel 05 Korzyści dla Klienta wynikające Bardziej szczegółowo Kluczowe Informacje dla Inwestorów. Subfundusz Caspar Akcji Środkowej i Wschodniej Europy. Cele i polityka inwestycyjna. Profil ryzyka i zysku
SUBFUNDUSZ CASPAR AKCJI ŚRODKOWEJ I WSCHODNIEJ EUROPY Kluczowe Informacje dla Inwestorów Niniejszy dokument zawiera kluczowe informacje dla inwestorów dotyczące tego funduszu. Nie są to materiały marketingowe. Bardziej szczegółowo REGULAMIN FUNDUSZU UFK OPEN LIFE OBLIGACJI KORPORACYJNYCH
Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus Warszawa, 2014-07-18 Na podstawie 42 pkt 4 statutu Dobrowolnego Funduszu Emerytalnego Pocztylion Plus ( Fundusz ) Pocztylion-Arka Powszechne Towarzystwo Bardziej szczegółowo PEŁNOMOCNICTWO DLA DM
Załącznik do Umowy o świadczenie usług maklerskich w zakresie tytułów uczestnictwa w instytucjach Nr rachunku: Imię i nazwisko: Nr dokumentu tożsamości: PESEL: dnia r. PEŁNOMOCNICTWO DLA DM Ja, będąc mocodawcą Bardziej szczegółowo Poradnik inwestycyjny
19 październik 2012 Poradnik inwestycyjny Czym jest EUNGiPW? EUNGiPW (dalej: ESMA) to Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych. Jest on niezależnym organem regulacyjnym Unii Europejskiej Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r.
Projekt z dnia 1 czerwca 2011 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r. zmieniające rozporządzenie w sprawie określenia szczegółowych warunków technicznych i organizacyjnych dla firm inwestycyjnych, Bardziej szczegółowo Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.
Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. art. 12 ust. 2 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 2. Cel Subfunduszu Global Partners Kredyt Bardziej szczegółowo LISTA DYSTRYBUTORÓW TYTUŁÓW UCZESTNICTWA FIDELITY ACTIVE STRATEGY W POLSCE
Informacja Dodatkowa dla inwestorów w Fidelity Active STrategy I. PODSTAWOWE INFORMACJE NA TEMAT NABYCIA, SPRZEDAŻY I ZAMIANY TYTUŁÓW UCZESTNICTWA SUBFUNDUSZY FIDELITY ACTIVE STRATEGY NA TERYTORIUM RZECZYPOSPOLITEJ Bardziej szczegółowo A U T O P O P R A W K A. do rządowego projektu ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych (druk nr 61)
Projekt A U T O P O P R A W K A do rządowego projektu ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych (druk nr 61) W projekcie ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych wprowadza się następujące Bardziej szczegółowo Warszawa, marzec 2012 r.
Bank państwowy założony w 1924 roku BANK GOSPODARSTWA KRAJOWEGO Formularze używane w związku z PROCEDURĄ KLASYFIKACJI KLENTA I OCENY ADEKWATNOŚCI w Banku Gospodarstwa Krajowego Warszawa, marzec 2012 r. Bardziej szczegółowo Stan prac legislacyjnych w zakresie ubezpieczeń
Stan prac legislacyjnych w zakresie ubezpieczeń ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa tel.: +48 22 694 58 28 fax :+48 22 694 39 50 Warszawa, 23 października 2014 r. www.mf.gov.pl Deregulacja Ustawa z dnia Bardziej szczegółowo Doświadczenia innych państw w zakresie ubezpieczeniowych produktów inwestycyjnych
Doświadczenia innych państw w zakresie ubezpieczeniowych produktów inwestycyjnych dr Małgorzata Więcko-Tułowiecka Główny Specjalista w Wydziale Prawnym Biura Rzecznika Ubezpieczonych Warszawa 15 maja 2013 Bardziej szczegółowo Zasady polityki informacyjnej w kontaktach z klientami, udziałowcami i inwestorami Polskiego Banku Spółdzielczego w Ciechanowie
Zasady polityki informacyjnej w kontaktach z klientami, udziałowcami i inwestorami Polskiego Banku Spółdzielczego w Ciechanowie 1. Postanowienia ogólne 1 Zasady polityki informacyjnej w kontaktach z klientami, Bardziej szczegółowo Instytucje rynku kapitałowego
Instytucje rynku kapitałowego Współczesny, regulowany rynek kapitałowy nie mógłby istnieć bez instytucji, które zajmują się jego nadzorowaniem, zapewnieniem bezpieczeństwa obrotu, a także pośredniczeniem. Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDZANIA KONFLIKTAMI INTERESÓW W INVISTA DOM MAKLERSKI S.A. Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE. 27 czerwca 2011 r.
REGULAMIN ZARZĄDZANIA KONFLIKTAMI INTERESÓW W INVISTA DOM MAKLERSKI S.A. Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE 27 czerwca 2011 r. 1 1. Regulamin zarządzania konfliktami interesów w Invista Dom Maklerski S.A. określa Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 27 marca 2015 r. Poz. 4. KOMUNIKAT Nr 169 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA DORADCÓW INWESTYCYJNYCH. z dnia 16 marca 2015 r.
OGŁOSZENIE Zarząd ING Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna informuje, że Komisja Nadzoru Finansowego decyzją nr DLU/WFE/612/22/5/14/KM z dnia 8 września 2014 roku wyraziła zgodę na zmianę Statutu Bardziej szczegółowo Wytyczne Wytyczne dotyczące złożonych instrumentów dłużnych i lokat strukturyzowanych
Wytyczne Wytyczne dotyczące złożonych instrumentów dłużnych i lokat strukturyzowanych 04/02/2016 ESMA/2015/1787 PL Spis treści I. Zakres stosowania... 3 II. Odniesienia, skróty i definicje... 3 III. Cel... Bardziej szczegółowo ANKIETA ŚWIADOMOŚCI KLIENTA MiFID ZASADY DOKONYWANIA PRZEZ X-TRADE BROKERS DOM MAKLERSKI S.A. INDYWIDUALNEJ OCENY KLIENTA
ANKIETA ŚWIADOMOŚCI KLIENTA MiFID ZASADY DOKONYWANIA PRZEZ X-TRADE BROKERS DOM MAKLERSKI S.A. INDYWIDUALNEJ OCENY KLIENTA. X-Trade Brokers Dom Maklerski Spółka Akcyjna ( Dom Maklerski ) przed zawarciem Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r.
Projekt z dnia 1 czerwca 2011 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r. zmieniające rozporządzenie w sprawie upowszechniania informacji związanych z adekwatnością kapitałową 2) Na podstawie Bardziej szczegółowo COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH
Warszawa, Lipiec 2010 COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH PODSUMOWANIE O NAS Działamy na rynku kapitałowym od 1996 roku, a od grudnia 2005 jako akcjonariusze oraz Zarząd domu maklerskiego Suprema Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT DLA POSŁÓW
PARLAMENT EUROPEJSKI 2009-2014 Komisja Petycji 27.05.2014 KOMUNIKAT DLA POSŁÓW Przedmiot: Petycja 0436/2012, którą złożył Mark Walker (Wielka Brytania) w sprawie transgranicznego doradztwa prawnego 1. Bardziej szczegółowo Ogłoszenie z dnia 8 stycznia 2014 roku o zmianach Statutu Superfund Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty Portfelowy
Ogłoszenie z dnia 8 stycznia 2014 roku o zmianach Statutu Superfund Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty Portfelowy Superfund Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ( Towarzystwo ) działając Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. Poz. 836 USTAWA. z dnia 28 czerwca 2012 r.
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. Poz. 836 USTAWA z dnia 28 czerwca 2012 r. o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz ustawy o ofercie publicznej Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 8 maja 2014 r. Poz. 586
Warszawa, dnia 8 maja 2014 r. Poz. 586 USTAWA z dnia 24 kwietnia 2014 r. o zmianie ustawy o nadzorze uzupełniającym nad instytucjami kredytowymi, zakładami ubezpieczeń, zakładami reasekuracji i firmami Bardziej szczegółowo U Z A S A D N I E N I E
U Z A S A D N I E N I E Przedstawiony projekt ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych zakłada implementację w ustawie z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. Nr 146, poz. Bardziej szczegółowo Dział Prawny, Departament Sprzedaży. Procedura wewnętrzna/zewnętrzna
Polityka klasyfikacji Klientów, zasad udzielania ochrony poszczególnym kategoriom Klientów oraz zasad oceny odpowiedniości świadczonych usług w Domu Inwestycyjnym Investors S.A. Strona 1 z 16 Data powstania: Bardziej szczegółowo (Miejscowość..., Data...) TEST ADEKWATNOŚCI. 2. Czy w okresie ostatnich 5 lat inwestowała Pani / inwestował Pan w:
(Miejscowość..., Data...) TEST ADEKWATNOŚCI UWAGA: W pytaniach 1 2 należy zaznaczyć właściwą odpowiedź w każdym podpunkcie. W pozostałych pytaniach należy zaznaczyć tylko jedną odpowiedź. 1. Proszę zaznaczyć Bardziej szczegółowo 31.5.2016 A8-0126/2 POPRAWKI PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO * do wniosku Komisji ---------------------------------------------------------
31.5.2016 A8-0126/2 Poprawka 2 Roberto Gualtieri w imieniu Komisji Gospodarczej i Monetarnej Sprawozdanie Markus Ferber Rynki instrumentów finansowych COM(2016)0056 C8-0026/2016 2016/0033(COD) A8-0126/2016 Bardziej szczegółowo odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS) (Dz. Urz. UE L 302 z 17.11.2009, str. 32, z późn.
UZASADNIENIE Podstawowym celem projektu ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz niektórych innych ustaw (dalej: projekt) jest wdrożenie dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE Bardziej szczegółowo Plus500CY Ltd. Polityka przeciwdziałania konfliktom interesów
Plus500CY Ltd. Polityka przeciwdziałania konfliktom interesów Polityka przeciwdziałania konfliktom interesów 1. Wstęp 1.1. Niniejsza polityka w zakresie zapobiegania konfliktom interesów przedstawia w Bardziej szczegółowo [ ] Tak, mam doświadczenie w inwestowaniu w akcje. [ ] Wyższe ekonomiczne [ ] Inne wyższe [ ]Średnie ekonomiczne [ ] Inne średnie [ ]Podstawowe
Załącznik do Umowy o świadczenie usług maklerskich w zakresie jednostek uczestnictwa..., dnia... FORMULARZ INFORMACJI O KLIENCIE (zgodnie z Rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 24 września 2012 r. Bardziej szczegółowo Formularz oceny adekwatności instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób fizycznych
PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15 02-515 Warszawa Formularz oceny adekwatności instrumentów finansowych oraz odpowiedniości usług inwestycyjnych wobec osób fizycznych Niniejszy Formularz, zgodnie z wymogami Bardziej szczegółowo Ocena odpowiedniości
Szanowni Państwo, Ocena odpowiedniości przedstawiona Państwu do wypełnienia ankieta ma na celu dokonanie oceny, czy w świetle posiadanej przez Państwa wiedzy o inwestowaniu w zakresie instrumentów finansowych* Bardziej szczegółowo REGULAMIN FUNDUSZY POSTANOWIENIA OGÓLNE
Załącznik nr 2 z 3 do Ogólnych Warunków Ubezpieczenia indywidualnego na życie i dożycie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym REGULAMIN FUNDUSZY Kod OWU: UB_OLIR132 W poszczególnych Strategiach inwestycyjnych Bardziej szczegółowo Uczestnicy rynku kapitałowego
Uczestnicy rynku kapitałowego Klasyfikacja uczestników rynku kapitałowego Firmy inwestycyjne Agenci firm inwestycyjnych Banki powiernicze Kluby inwestorów Maklerzy i doradcy inwestycyjni Inwestorzy Emitenci Bardziej szczegółowo FM Bank PBP S.A. Spis treści
Polityka Informacyjna FM Bank PBP S. A. w zakresie ujawniania informacji o charakterze jakościowym i ilościowym dotyczących adekwatności kapitałowej oraz zakresu informacji podlegających ujawnianiu w ramach Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.
Fundusze inwestycyjne Fundusze inwestycyjne stanowią istotny element rynku kapitałowego. Oszczędności wielu osób tworzą duże sumy, które mogą być profesjonalnie inwestowane na różnych rynkach. Tworzenie Bardziej szczegółowo Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A.
Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A. 21.08.2014 1. KDPW_CCP zgodnie ze swoją Polityką inwestycyjną przyjętą w drodze uchwały Zarządu KDPW_CCP S.A. inwestuje następujące rodzaje aktywów: Bardziej szczegółowo - o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz niektórych innych ustaw
SEJM RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ VI kadencja Prezes Rady Ministrów RM 10-31-07 Do druku nr 64-A Warszawa,11 czerwca 2008 r. Pan Bronisław Komorowski Marszałek Sejmu Rzeczypospolitej Polskiej Nawiązując do Bardziej szczegółowo ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH
Obowiązuje od 5.11.2012 r. ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH W związku z rozszerzeniem oferty Towarzystwa o nowe ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe przedstawiamy Aneks do Regulaminu Bardziej szczegółowo Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją