Source: http://docplayer.pl/2696411-Dokument-rejestracyjny.html
Timestamp: 2017-06-28 02:40:46
Legal References Found: art. 29
 art. 26
 art. 56
 art. 56
 art. 56
 art. 38
 art. 45
 art. 45
 art. 56
 art. 56
 ART. 45

Document Content:
DOKUMENT REJESTRACYJNY - PDF
Download "DOKUMENT REJESTRACYJNY"
1 DOKUMENT REJESTRACYJNY BBI Development Narodowy Fundusz Inwestycyjny S.A. ul. E. Plater 28, Warszawa Dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Akcji zwykłych na okaziciela serii J o wartości nominalnej 0,10 zł wyemitowanych w związku z połączeniem Emitenta ze spółką Juvenes Sp. z o.o. (Akcje Połączeniowe) Niniejszy Dokument Rejestracyjny został sporządzony zgodnie z przepisami Rozporządzenia Komisji (WE) nr 809/2004 oraz innymi przepisami regulującymi rynek kapitałowy w Polsce, w szczególności Ustawy o ofercie publicznej. Niniejszy Dokument Rejestracyjny został sporządzony zgodnie z najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności, a zawarte w nim informacje są zgodne ze stanem na dzień zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego. Niniejszy Dokument Rejestracyjny jest częścią trzyczęściowego Prospektu emisyjnego i nie może być traktowany jako propozycja lub oferta nabycia. Dokument Rejestracyjny został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 15 lipca 2011 r. Termin ważności Dokumentu Rejestracyjnego wynosi 12 miesięcy od dnia jego zatwierdzenia. Dokument Rejestracyjny będzie aktualizowany zgodnie z art. 29 ust. 2 Ustawy o ofercie. Doradca Prawny Oferujący: Doradca Emitenta: Kancelaria CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni ul. Mickiewicza Poznań INVISTA Dom Maklerski S.A. ul. Wspólna 50/ Warszawa IPO Doradztwo Strategiczne SA ul. Mokotowska 56, Warszawa2 Spis treści SPIS TREŚCI CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM EMITENTA I GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ PROWADZONĄ DZIAŁALNOŚCIĄ Ryzyko makroekonomiczne Ryzyko kursowe Ryzyko związane z poziomem stóp procentowych Ryzyko związane z koniunkturą na rynku nieruchomości Ryzyko zmiany przepisów prawa oraz sposobu ich interpretacji i stosowania Ryzyko konkurencji Ryzyko związane z niepozyskaniem atrakcyjnych gruntów Ryzyko związane z postępowaniami administracyjnymi (ryzyko administracyjne) Ryzyko wad prawnych nieruchomości Ryzyko związane z transakcją zakupu nieruchomości Ryzyko wywłaszczenia nieruchomości na cele publiczne Ryzyka związane z protestami społecznymi i żądaniami okolicznych mieszkańców Ryzyko związane z odpowiedzialnością z tytułu ochrony środowiska Ryzyko związane z brakiem odpowiedniej infrastruktury Ryzyko niekorzystnych warunków atmosferycznych Ryzyko związane z uzależnieniem od wykonawców robót budowlanych, opóźnieniami w realizacji projektów developerskich bądź wzrostem ich kosztów Ryzyko wynikające z ustawy o gwarancjach zapłaty za roboty budowlane Ryzyko błędnej wyceny nieruchomości Ryzyka związane z wynajmowaniem oraz zarządzaniem i utrzymaniem nieruchomości Ryzyko niepozyskania nabywców sfinalizowanego przedsięwzięcia developerskiego Ryzyko nieuzyskania założonych cen sprzedaży Ryzyko ograniczonej płynności nieruchomości Ryzyko utraty kontroli nad spółką celową Ryzyko wad prawnych spółki celowej Ryzyko niesystematyczności przychodów i zysków Grupy Ryzyko utraty płynności finansowej Ryzyko wzrostu kosztów operacyjnych Ryzyko braku dostępności środków finansowych Ryzyko związane z udzielanymi pożyczkami i poręczeniami Ryzyko utraty zdolności do obsługi zadłużenia przez spółki celowe Ryzyka związane z dźwignią finansową i umowami kredytu zawieranymi przez spółki celowe Emitenta Ryzyko związane z transakcjami z podmiotami powiązanymi (zobowiązania podatkowe) Ryzyko utraty osób kluczowych Ryzyko związane z niewystąpieniem efektu synergii połączonych spółek Ryzyko związane z warunkiem minimalnej obecności na Walnym Zgromadzeniu akcjonariuszy reprezentujących łącznie co najmniej 25% kapitału zakładowego Funduszu OSOBY ODPOWIEDZIALNE ZA INFORMACJE ZAMIESZCZONE W DOKUMENCIE REJESTRACYJNYM I ICH OŚWIADCZENIE O ODPOWIEDZIALNOŚCI Emitent Doradca Emitenta Doradca Prawny BIEGŁY REWIDENT Imiona, nazwiska, adres i siedziba biegłych rewidentów w okresie objętym historycznymi informacjami finansowymi Informacje na temat rezygnacji, zwolnienia lub zmiany biegłego rewidenta, jeżeli są istotne dla oceny Grupy WYBRANE INFORMACJE FINANSOWE CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM EMITENTA I GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ PROWADZONĄ DZIAŁALNOŚCIĄ INFORMACJE O EMITENCIE i GRUPIE KAPITAŁOWEJ Historia i rozwój Emitenta i Grupy Kapitałowej Inwestycje ZARYS OGÓLNY DZIAŁALNOŚCI Działalność podstawowa Opis głównych rynków, na których Grupa prowadzi działalność Czynniki nadzwyczajne, które miały wpływ na działalność Grupy3 Spis treści 6.4. Podsumowanie podstawowych informacji dotyczących uzależnienia Emitenta od patentów lub licencji, umów przemysłowych, handlowych lub finansowych, albo od nowych procesów produkcyjnych Założenia wszelkich oświadczeń Emitenta dotyczących jego pozycji konkurencyjnej STRUKTURA ORGANIZACYJNA Krótki opis grupy, do której należy Emitent, oraz miejsca Emitenta w tej grupie Wykaz istotnych podmiotów zależnych od Emitenta wraz z podaniem ich nazwy, kraju inkorporacji lub siedziby, procentowego udziału emitenta w kapitale tych podmiotów oraz procentowego udziału w głosach, jeżeli jest on różny od udziału w kapitale ŚRODKI TRWAŁE Znaczące rzeczowe aktywa trwałe (istniejące lub planowane) w tym dzierżawione nieruchomości oraz obciążenia na nich ustanowione Opis zagadnień i wymogów związanych z ochroną środowiska, które mogą mieć wpływ na wykorzystanie przez Emitenta rzeczowych aktywów trwałych PRZEGLĄD SYTUACJI OPERACYJNEJ I FINANSOWEJ Sytuacja finansowa Grupy Wynik operacyjny ZASOBY KAPITAŁOWE Informacje dotyczące źródeł kapitału Grupy (krótko- i długoterminowego) Wyjaśnienie źródeł i kwot oraz opis przepływów środków pieniężnych Grupy Informacje na temat potrzeb kredytowych oraz struktury finansowania Grupy Informacje dotyczące jakichkolwiek ograniczeń w wykorzystywaniu zasobów kapitałowych, które miały lub które mogłyby mieć bezpośrednio lub pośrednio istotny wpływ na działalność operacyjną Grupy Informacje dotyczące przewidywanych źródeł funduszy potrzebnych do zrealizowania zobowiązań przedstawionych w pozycjach i 8.1. Dokumentu Rejestracyjnego BADANIA I ROZWÓJ, PATENTY I LICENCJE Badania i rozwój Patenty, certyfikaty i licencje INFORMACJE O TENDENCJACH Najistotniejsze ostatnio występujące tendencje w produkcji, sprzedaży i zapasach oraz kosztach i cenach sprzedaży za okres od daty zakończenia ostatniego roku obrotowego do dnia zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego Informacje na temat jakichkolwiek znanych tendencji, niepewnych elementów, żądań, zobowiązań lub zdarzeń, które wedle wszelkiego prawdopodobieństwa mogą mieć znaczny wpływ na perspektywy Grupy, przynajmniej do końca bieżącego roku obrotowego PROGNOZY WYNIKÓW OSOBY REPREZENTUJĄCE ORGANY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORCZE ORAZ OSOBY NA STANOWISKACH KIEROWNICZYCH WYŻSZEGO SZCZEBLA EMITENTA Dane na temat osób wchodzących w skład organów zarządzających, nadzorczych oraz innych osób na stanowiskach kierowniczych wyższego szczebla Konflikt interesów WYNAGRODZENIA I INNE ŚWIADCZENIA Wysokość wypłaconych w 2010 roku przez Emitenta i podmioty zależne wynagrodzeń (w tym świadczeń warunkowych lub odroczonych) członkom Zarządu i Rady Nadzorczej Emitenta oraz osobom na stanowiskach kierowniczych wyższego szczebla Ogólna kwota wydzielona lub zgromadzona przez Emitenta i podmiot zależny na świadczenia rentowe, emerytalne lub podobne świadczenia Ani Emitent ani podmiot zależny nie wydzielił, ani nie zgromadził żadnych kwot na świadczenia rentowe, emerytalne lub podobne PRAKTYKI ORGANU ADMINISTRACYJNEGO, ZARZĄDZAJĄCEGO I NADZORUJĄCEGO Okres sprawowania kadencji i data zakończenia bieżącej kadencji Umowy o świadczenie usług członków organów administracyjnych, zarządzających i nadzorujących z Emitentem określające świadczenia wypłacane w chwili rozwiązania stosunku pracy Komisja ds. audytu i komisja ds. wynagrodzeń Oświadczenie o stosowaniu się przez Emitenta do procedur ładu korporacyjnego Oświadczenie o stosowaniu się przez Emitenta do procedur ładu korporacyjnego PRACOWNICY Ogólna liczba pracowników w podziale na formę zatrudnienia i wykonywane funkcje4 Spis treści Akcje lub opcje na akcje Emitenta posiadane przez członków Zarządu i Rady Nadzorczej Emitenta Opis wszelkich ustaleń dotyczących uczestnictwa pracowników w kapitale Emitenta ZNACZNI AKCJONARIUSZE Znaczne udziały akcjonariuszy spoza członków organów Emitenta Posiadanie przez znacznych akcjonariuszy innych praw głosu Bezpośrednie lub pośrednie posiadanie lub kontrolowanie Emitenta przez inny podmiot, charakter kontroli oraz mechanizmy zapobiegające jej nadużywaniu Wszelkie znane Emitentowi ustalenia, których realizacja może w późniejszej dacie spowodować zmiany w sposobie kontroli Emitenta TRANSAKCJE Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI Umowy zawarte z BB Investment S.A Umowy zawarte z podmiotami zależnymi od Emitenta Wynagrodzenie członków organów Emitenta Inne umowy Dane za styczeń maj 2011 roku... Błąd! Nie zdefiniowano zakładki. 20. INFORMACJE FINANSOWE DOTYCZĄCE AKTYWÓW I PASYWÓW EMITENTA I JEGO SYTUACJI FINANSOWEJ ORAZ ZYSKÓW I STRAT Historyczne informacje finansowe Informacje finansowe pro-forma Sprawozdania finansowe Badanie historycznych rocznych informacji finansowych Data najnowszych informacji finansowych Śródroczne i inne informacje finansowe Polityka dywidendy Postępowania sądowe i arbitrażowe Znaczące zmiany w sytuacji finansowej lub handlowej Grupy INFORMACJE DODATKOWE Kapitał zakładowy Emitenta Statut Emitenta Warunki wynikające z umowy spółki, statutu lub regulaminów, którym podlegają zmiany kapitału, jeżeli zasady te są bardziej rygorystyczne niż określone wymogami obowiązującego prawa ISTOTNE UMOWY ZAWARTE POZA NORMALNYM TOKIEM DZIAŁALNOŚCI INFORMACJE OSÓB TRZECICH ORAZ OŚWIADCZENIA EKSPERTÓW I OŚWIADCZENIE O UDZIAŁACH DOKUMENTY UDOSTĘPNIONE DO WGLĄDU INFORMACJE O UDZIAŁACH W INNYCH PRZEDSIĘBIORSTWACH ZAŁĄCZNIKI Załącznik nr 1 - Odpis z rejestru właściwego dla Emitenta Załącznik nr 2 - Tekst jednolity Statutu Emitenta Załącznik nr 3 - Definicje i objaśnienia skrótów Załącznik nr 4 - Wykaz odesłań Załącznik nr 5 Skrócone raporty z wycen nieruchomości inwestycyjnych Grupy Raport z wyceny nieruchomości po zakoczeniu procesu inwestycyjnego położonej w Warszawie przy ul. Puławskiej Operat z wyceny nieruchomości gruntowej zabudowanej położonej przy ul. Marszałkowskiej 126/134 w Warszawie5 Czynniki ryzyka CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM EMITENTA I GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ PROWADZONĄ DZIAŁALNOŚCIĄ Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych potencjalni inwestorzy powinni dokładnie przeanalizować czynniki ryzyka przedstawione poniżej i inne informacje zawarte w niniejszym Dokumencie Rejestracyjnym. Czynniki ryzyka, jako zdarzenia niepewne wpisane są w każdą prowadzoną działalność gospodarczą. Opisane poniżej czynniki ryzyka, wskazane według najlepszej aktualnej wiedzy Emitenta, mogą nie być jedynymi, które dotyczą Grupy Emitenta i prowadzonej przez nią działalności. W przyszłości mogą powstać ryzyka trudne do przewidzenia w chwili obecnej, na przykład o charakterze losowym i niezależne od Grupy. Należy podkreślić, że spełnienie się któregokolwiek z wymienionych poniżej czynników ryzyka może mieć istotny negatywny wpływ na prowadzoną przez Grupę działalność, sytuację finansową, a także wyniki z prowadzonej działalności, a przez to na kształtowanie się rynkowego kursu akcji Emitenta. W efekcie powyższych zdarzeń inwestorzy mogą nie osiągnąć założonej stopy zwrotu z inwestycji i stracić część lub całość zainwestowanych środków finansowych. Przedstawiając czynniki ryzyka w poniższej kolejności, Emitent nie kierował się prawdopodobieństwem ich zaistnienia ani oceną ich ważności. 1. Ryzyko makroekonomiczne Emitent jest podmiotem zarządzającym funduszem developerskim w segmencie powierzchni mieszkaniowych, biurowych i handlowych, prowadzącym działalność na rynku polskim. Działalność i poziom wyników finansowych generowanych przez Grupę Emitenta, a także tempo realizacji planów strategicznych uzależnione są od koniunktury makroekonomicznej na tym rynku. Na działalność Grupy wpływają takie czynniki jak: poziom i tendencje zmian PKB, inflacja, bezrobocie, stopy procentowe, polityka fiskalna i monetarna rządu, dostępność środków finansowych, a także sytuacja ekonomiczna polskich gospodarstw domowych. Ewentualne niekorzystne tendencje w zakresie kształtowania się czynników makroekonomicznych mogą mieć negatywny wpływ na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. 2. Ryzyko kursowe W przypadku ponoszenia kosztów i generowania przychodów w różnych walutach (np. ponoszenia nakładów inwestycyjnych w złotych oraz generowania przychodów w walutach obcych) Grupa narażona będzie na ryzyko kursowe, co może obniżyć efektywność realizowanych przedsięwzięć. Grupa będzie dążyła do wyeliminowania ryzyka walutowego poprzez stosowanie hedgingu naturalnego i skorelowania przychodów i kosztów ponoszonych w tej samej walucie. Na dzień zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego ryzyko walutowe z tego tytułu jest w opinii Zarządu Emitenta pomijalne. Ze względu na nieistotną ekspozycję walutową do dnia zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego Emitent ani też inne podmioty z Grupy Kapitałowej nie zawierały umów dotyczących nabycia, zbycia oraz nie posiadały pochodnych instrumentów finansowych i nie doświadczyły konsekwencji związanych z tzw. problemem opcji walutowych. Grupa prezentuje niektóre spośród realizowanych projektów jako nieruchomości inwestycyjne (według stanu na pierwszy kwartał 2011 r. dotyczy to jedynie projektu Placu Unii, w przyszłości może dotyczyć to również innych przedsięwzięć biurowo-handlowych, z których Emitent zamierza okresowo czerpać korzyści z najmu). W przypadku nieruchomości inwestycyjnych ich wartość księgowa jest wyrażana w wartości godziwej, która w przypadku braku aktywnego rynku może być określona przez Emitenta m.in na podstawie modeli finansowych zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz w oparciu o szereg założeń, związanych, między innymi, z planowanymi stawkami najmu powierzchni, wyrażonymi w Euro. Zmiana kursu Euro może więc mieć pewien wpływ na wartość księgową danego projektu w sprawozdaniach finansowych Emitenta. Wahania kursów walutowych pośrednio wpływają na działalność Grupy, ponieważ istotna część aktualnych i potencjalnych klientów Grupy, w tym inwestorów, finansuje inwestycje na rynku nieruchomości przy wykorzystaniu kredytów bankowych udzielanych w walutach obcych. Osłabienie kursu złotego w stosunku do walut obcych może spowodować, że klienci Grupy nie będą w stanie spłacać zaciągniętych kredytów lub ograniczona zostanie zdolność nowych kredytobiorców do zaciągnięcia takich kredytów. Może się to przyczynić do obniżenia popytu na nieruchomości sprzedawane lub wynajmowane przez Grupę oraz negatywnie wpłynąć na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. 3. Ryzyko związane z poziomem stóp procentowych Przedsięwzięcia inwestycyjne realizowane przez Grupę finansowane są przy znacznym udziale długu oprocentowanego głównie w oparciu o zmienną stopę procentową (kredytów bankowych i obligacji korporacyjnych). Ewentualny wzrost stóp procentowych może przyczynić się do zwiększenia kosztów obsługi finansowania, a w konsekwencji do obniżenia wyniku finansowego Grupy oraz pogorszenia efektywności finansowej realizowanych inwestycji. Niepożądane konsekwencje wzrostu stóp procentowych mogą być ograniczane poprzez efektywne zarządzanie strukturą zadłużenia oraz stosowanie finansowych instrumentów 56 Czynniki ryzyka zabezpieczających. Na dzień zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego Grupa nie stosuje instrumentów zabezpieczających przed ryzykiem zmian stopy procentowej, ponieważ w opinii Zarządu - biorąc pod uwagę wahania poziomu stóp procentowych w okresie ostatnich trzech lat oraz dostępne przewidywania - przyszłe zmiany stóp procentowych nie będą znaczne i nie wpłyną istotnie na poziom wyniku finansowego. Wzrost stóp procentowych może także przyczynić się do ograniczenia popytu klientów Grupy na kredyty bankowe, w tym na kredyty hipoteczne, stanowiące główne źródło finansowania transakcji zakupu mieszkania. Niekorzystne tendencje w tym zakresie mogą przyczynić się do pogorszenia wyników, sytuacji finansowej i perspektyw rozwoju Grupy. 4. Ryzyko związane z koniunkturą na rynku nieruchomości Koniunktura na rynku nieruchomości jest ściśle powiązana z ogólną kondycją gospodarki. Działalność Grupy uzależniona jest od koniunktury na polskim rynku nieruchomości, determinowanej m.in. wielkością popytu na lokale mieszkaniowe, biurowe i handlowe, a także dostępnością środków finansowych dla klientów Grupy. Osłabienie popytu na nieruchomości oraz pogorszenie ogólnego klimatu inwestycyjnego w Polsce mogą przyczynić się do spadku rynkowych stawek najmu oraz cen sprzedaży nieruchomości (sprzedaży kompletnych budynków inwestorom lub sprzedaży poszczególnych lokali), a w konsekwencji mogą doprowadzić do pogorszenia wyników, sytuacji finansowej i perspektyw rozwoju Grupy. 5. Ryzyko zmiany przepisów prawa oraz sposobu ich interpretacji i stosowania Zagrożeniem dla działalności Grupy Kapitałowej Emitenta jest niestabilność systemu prawnego w Polsce. Często zmieniające się przepisy i ich wykładnia istotnie utrudniają prowadzenie działalności gospodarczej oraz znacznie ograniczają przewidywalność wyników finansowych. Zmienność przepisów prawa dotyczy zwłaszcza prawa podatkowego. Praktyka organów skarbowych oraz orzecznictwo sądowe w tej dziedzinie, nie są jednolite. W przypadku przyjęcia przez organy podatkowe niekorzystnej dla Emitenta interpretacji przepisów podatkowych, trzeba liczyć się z negatywnymi konsekwencjami dla działalność Emitenta i jego spółek celowych, ich sytuacji finansowej i perspektyw rozwoju. Ryzykiem dla Emitenta są także zmiany przepisów w innych dziedzinach prawa, w tym m.in. w prawie budowlanym, prawie zagospodarowania przestrzennego, prawie gospodarki nieruchomościami, ustawie o ochronie zabytków i opieki nad zabytkami, prawie ochrony środowiska i innych aktów prawnych odnoszących się do działalności Emitenta. Emitent minimalizuje opisane powyżej ryzyko korzystając przy realizacji projektów budowlanych z pomocy podmiotów świadczących profesjonalną pomoc prawną, a także stale rozbudowując własny know-how oraz korzystając z wieloletnich kompetencji przejętego zespołu spółki Juvenes (szerzej opisanej w pkt Dokumentu Rejestracyjnego), obejmującego architektów, inżynierów i ekspertów od procedur administracyjnych. 6. Ryzyko konkurencji Grupa prowadzi działalność na konkurencyjnym rynku nieruchomości. Szczególnie intensywna konkurencja cechuje rynek nieruchomości w Warszawie, gdzie Grupa realizuje największą ilość projektów developerskich, oraz w innych dużych miastach Polski. Jednocześnie rynek warszawski, ze względu na swój potencjał ludnościowy i ekonomiczny, jest rynkiem najbardziej chłonnym i wysoce atrakcyjnym z punktu widzenia działalności Grupy. Grupa może napotkać konkurencję na etapie pozyskiwania gruntów pod zabudowę, co może doprowadzić do wzrostu cen gruntów i spadku rentowności realizowanych projektów inwestycyjnych. Intensyfikacja konkurencji może ponadto spowodować nadpodaż nieruchomości, prowadzącą do wojny cenowej i konieczności obniżenia cen sprzedaży i najmu. Powyższe czynniki mogą wpływać negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. 7. Ryzyko związane z niepozyskaniem atrakcyjnych gruntów Rentowność realizowanych projektów w dużym stopniu determinowana jest przez zdolność Grupy do pozyskania po konkurencyjnych cenach atrakcyjnych gruntów pod zabudowę oraz ich właściwego zagospodarowania. Zdolność do pozyskiwania atrakcyjnych gruntów jest uzależniona nie tylko od sprawności Grupy w tym zakresie, ale także od obiektywnych czynników rynkowych, takich jak: niewystarczająca podaż gruntów w danej okolicy, brak miejscowych planów zagospodarowania przestrzennego lub ograniczony zasób terenów posiadających wymaganą infrastrukturę. Na dzień zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego Grupa nie odnotowuje istotnych trudności na etapie pozyskiwania gruntów pod zabudowę, jednak w przyszłości - wraz z intensyfikującą się konkurencją - mogą wystąpić problemy z nabywaniem odpowiedniej ilości gruntów lub ich cena może istotnie wzrosnąć, co mogłoby przyczynić się do obniżenia rentowności realizowanych przedsięwzięć inwestycyjnych. Sytuacja taka mogłaby wpłynąć negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. Grupa częściowo ogranicza powyższe ryzyko poprzez aktywne poszukiwania atrakcyjnych gruntów oraz działania w zakresie tzw. marketingu zakupów. Przewagą Grupy w obszarze konkurowania z innymi developerami może być także know-how i dostępność atrakcyjnych projektów architektonicznych. 67 Czynniki ryzyka 8. Ryzyko związane z postępowaniami administracyjnymi (ryzyko administracyjne) Niektóre nieruchomości stanowiące potencjalny przedmiot projektów inwestycyjnych finansowanych i zarządzanych przez Emitenta, nie są objęte miejscowymi planami zagospodarowania przestrzennego. Ryzyko to dotyczy możliwości nieuzyskania prawomocnych decyzji o warunkach zabudowy oraz o pozwoleniu na budowę lub wystąpienia opóźnień w uzyskaniu powyższych decyzji, co w warunkach polskich jest zjawiskiem powszechnym, związanym przede wszystkim ze znaczącą liczbą odwołań oraz pojawiającymi się trudnościami w zachowywaniu terminów wynikających z kodeksu postępowania administracyjnego. Emitent nie może zagwarantować, że poszczególne pozwolenia, zezwolenia lub zgody wymagane w związku z obecnie realizowanymi lub nowymi projektami developerskimi zostaną uzyskane przez spółki celowe, ani że jakiekolwiek obecne lub przyszłe pozwolenia, zezwolenia lub zgody nie zostaną wzruszone. Nieuzyskanie bądź wzruszenie takich zezwoleń, pozwoleń bądź zgód może negatywnie wpłynąć na zdolność prowadzenia lub zakończenia obecnie realizowanych bądź przyszłych projektów developerskich. Może mieć to istotny, negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową lub wyniki Emitenta i jego Grupy Kapitałowej. Szczególnym rodzajem opisywanego ryzyka jest ryzyko związane z ochroną konserwatorską niektórych obiektów będących przedmiotem projektów developerskich realizowanych przez Emitenta (dotyczy to np. projektu Koneser ). Wynika ono z objęcia niektórych obiektów ochroną przewidzianą w Ustawie o ochronie zabytków oraz w Prawie budowlanym. Objęcie ich tą ochroną oznacza, że dokonywanie w tych obiektach zmian wymaga odpowiednich uzgodnień bądź pozwoleń ze strony organów powołanych do ochrony i konserwacji zabytków. Brak wymaganych zezwoleń ze strony tych organów może prowadzić do konieczności zmiany dotychczasowych projektów budowlanych, zmiany założeń bądź zwiększenia kosztów przedsięwzięcia developerskiego, a także do opóźnienia w realizacji poszczególnych przedsięwzięć. Emitent ogranicza do minimum ryzyka leżące po stronie spółki celowej realizującej przedsięwzięcie developerskie poprzez zachowanie najwyższej staranności w ramach poszczególnych postępowań administracyjnych, dobór kompetentnych i doświadczonych partnerów biznesowych, stały nadzór nad procesami organizacyjnymi. 9. Ryzyko wad prawnych nieruchomości Istnieje ryzyko, że nieruchomości, na których Emitent realizuje lub też będzie realizował w przyszłości projekty developerskie, są obarczone wadami prawnymi, jak np. roszczenia reprywatyzacyjne, wadliwy tytuł prawny do nieruchomości, wadliwa podstawa nabycia nieruchomości, etc. Ujawnienie się tego rodzaju wad prawnych po nabyciu nieruchomości może skutkować istotnym spadkiem wartości nieruchomości, a w skrajnym przypadku może prowadzić do utraty własności takiej nieruchomości. W celu zminimalizowania tego ryzyka, Emitent wnikliwie bada stan prawny nieruchomości, które mają zostać nabyte oraz dochowuje należytej staranności w zakresie stosowania mechanizmów ochrony prawnej nabywcy. 10. Ryzyko związane z transakcją zakupu nieruchomości Zakup nieruchomości wymaga zawarcia umowy sprzedaży z jej zbywcą. Wady prawne takiej umowy lub niedopełnienie wymogów formalnych (np. wpis do księgi wieczystej, prawo pierwokupu, zezwolenia właściwych organów) może, w skrajnym przypadku, doprowadzić do stwierdzenia nieważności zawartej transakcji. W celu zminimalizowania tego ryzyka Emitent i spółki celowe będą korzystać z prawników o odpowiedniej renomie, posiadających doświadczenie w działaniu na rynku nieruchomości. 11. Ryzyko wywłaszczenia nieruchomości na cele publiczne Nieruchomość, jako przedmiot inwestycji nierozerwalnie związany z konkretną lokalizacją, może być przedmiotem wywłaszczenia na rzecz Skarbu Państwa albo jednostek samorządu terytorialnego z przeznaczeniem na cele publiczne. Wywłaszczenie takie wiąże się z wypłatą odszkodowania na rzecz właściciela wywłaszczonej nieruchomości, nie można jednak wykluczyć, że wysokość uzyskanego odszkodowania będzie odbiegać od wartości rynkowej nieruchomości możliwej do uzyskania w przyszłości. 12. Ryzyka związane z protestami społecznymi i żądaniami okolicznych mieszkańców Niektóre z projektów developerskich Emitenta są realizowane na nieruchomościach położonych w ścisłych centrach miejskich, sąsiadujących z gęstą, nierzadko zabytkową zabudową mieszkaniową, wielorodzinną (np. projekt Rezydencja Foksal lub Nowy Sezam. Realizacja projektów developerskich na tych nieruchomościach może rodzić sprzeciwy bądź protesty mieszkańców czy użytkowników okolicznych budynków. Protesty te mogą z kolei wpłynąć negatywnie na bieg postępowań administracyjnych dotyczących projektów bądź też spowodować wzmożoną kontrolę realizacji projektu przez organy administracji powołane do nadzoru budowlanego i ochrony zabytków. Ponadto nie można wykluczyć, że przeciwko Emitentowi i jego spółkom celowym podnoszone będą roszczenia i żądania mające swe podstawy w przepisach prawa budowlanego, prawa o gospodarowaniu nieruchomościami czy tzw. prawa sąsiedzkiego. W przypadku uzasadnionych roszczeń i żądań Emitent i jego spółki celowe mogą być zmuszone do ich zaspokojenia. W każdym zaś z przypadków protesty bądź podnoszone roszczenia mogą powodować opóźnienia lub inne utrudnienia w realizacji projektu developerskiego. Powyższe może istotnie, negatywnie wpłynąć na sytuację majątkową i finansową Emitenta i jego spółek celowych. 78 Czynniki ryzyka Emitent minimalizuje opisane powyżej ryzyka dokładając najwyższej staranności już na etapie projektowania wznoszonych budynków i przygotowywania dokumentacji projektowej, prowadząc aktywny dialog ze stronami postępowania administracyjnego i starając się rozstrzygnąć wszystkie wątpliwości już w toku postępowań administracyjnych poprzedzających wydanie pozwolenia na budowę. 13. Ryzyko związane z odpowiedzialnością z tytułu ochrony środowiska Zgodnie z polskim prawem podmioty użytkujące grunty, na których znajdują się niebezpieczne substancje lub zanieczyszczenia mogą być zobowiązane do ich usunięcia, ponoszenia kosztów rekultywacji lub zapłaty kar administracyjnych. Ocena ryzyka powstania roszczeń odszkodowawczych, obowiązku ponoszenia kosztów rekultywacji i zapłaty kar administracyjnych z tytułu zanieczyszczenia środowiska jest dla Emitenta i jego grupy kapitałowej ważnym elementem analizy prawnej i technicznej przeprowadzanej w ramach procesu pozyskiwania gruntów pod przyszłe projekty developerskie. Niemniej nie można obecnie wykluczyć możliwości, że w przyszłości Emitent czy też jego spółki celowe będą zobowiązane do zapłaty odszkodowań, kar administracyjnych czy ponoszenia kosztów rekultywacji wynikających z zanieczyszczenia środowiska na posiadanych przez nie gruntach. Może to mieć istotny, negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową lub wyniki Emitenta i jego Grupy Kapitałowej. 14. Ryzyko związane z brakiem odpowiedniej infrastruktury Przepisy regulujące realizację projektów budowlanych (w tym m.in. Prawo budowlane) nakładają wymóg zapewnienia odpowiedniej infrastruktury, takiej jak przyłącza mediów, urządzenia do utylizacji lub drogi wewnętrzne. Mimo uzyskania pozytywnych wyników analizy prawno-technicznej nieruchomości, brak wymaganej infrastruktury może spowodować, że realizacja danego projektu okaże się niemożliwa aż do momentu, gdy infrastruktura zostanie doprowadzona. Nie można ponadto wykluczyć, że właściwe organy administracyjne zażądają, aby inwestor wykonał infrastrukturę, która nie jest niezbędna z punktu widzenia projektu developerskiego, ale jej wykonanie może być oczekiwane przez te organy jako wkład inwestora w rozwój społeczności lokalnej. Z powodu opóźnień w zapewnieniu infrastruktury, w szczególności na skutek czynników niezależnych i pozostających poza kontrolą Grupy, mogą wystąpić opóźnienia w finalizacji danego przedsięwzięcia lub znaczący nieplanowany wzrost kosztów doprowadzenia infrastruktury, wpływające na pogorszenie rentowności realizowanych inwestycji. Mogłoby to wpłynąć negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. W celu ograniczenia tego ryzyka Grupa przeprowadza analizy potrzeb infrastrukturalnych na danej działce na etapie poprzedzającym wykonanie projektu architektonicznego. 15. Ryzyko niekorzystnych warunków atmosferycznych Elementem charakterystycznym dla działalności developerskiej w zakresie realizowanych projektów jest uzależnienie od warunków pogodowych. Część prac związanych z realizacją przedsięwzięć developerskich wymaga korzystnych warunków atmosferycznych. Niesprzyjające warunki pogodowe mogą doprowadzić do przekroczenia harmonogramów realizowanych projektów, a w konsekwencji do nieplanowanego wzrostu kosztów. Sytuacja taka może wpłynąć negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. Grupa ogranicza to ryzyko poprzez odpowiednie planowanie prac budowlanych wraz z wykonawcą. W przypadku niesprzyjających warunków atmosferycznych w miarę możliwości zlecane są prace wewnątrz budynków. 16. Ryzyko związane z uzależnieniem od wykonawców robót budowlanych, opóźnieniami w realizacji projektów developerskich bądź wzrostem ich kosztów Emitent oraz jego spółki celowe nie wykonują samodzielnie robót budowlanych, a część tych prac zlecają zewnętrznym wyspecjalizowanym podmiotom.. W umowach z wykonawcami Emitent zastrzega stosowne postanowienia dotyczące odpowiedzialności wykonawców z tytułu niewykonania bądź nienależytego wykonania powierzonych im prac, a także zakresu ich obowiązków w okresie gwarancji. Pomimo, że Emitent nadzoruje wykonanie tych prac (w szczególności w ramach nadzoru inwestycyjnego), to jednak nie może gwarantować, że wszystkie prace zostaną wykonane terminowo i w sposób prawidłowy. W szczególności takie zdarzenia jak: zmiana decyzji administracyjnych dotyczących budowy, wszczęcie postępowań administracyjnych w związku z budową (głównie postępowań kontrolnych), wzrost cen materiałów budowlanych, wzrost kosztów zatrudnienia wykwalifikowanych pracowników, bądź niedobór pracowników, wypadki przy pracy, etc. mogą spowodować, że wykonawca nie wykona swych zobowiązań w sposób zgodny z umową, zwłaszcza nie wykona ich w terminie przyjętym w harmonogramie bądź za wynagrodzenie określone w umowie. Konsekwencjami tego stanu rzeczy mogą być opóźnienia w realizacji projektu developerskiego, wzrost kosztów tego projektu, czy powstanie sporu z wykonawcą. Szczególnym rodzajem opisywanego ryzyka jest utrata płynności finansowej przez wykonawców, którym zlecono wykonanie określonych prac bądź robót. Utrata płynności finansowej może doprowadzić do opóźnień w realizacji prac albo też całkowitego zaprzestania prac przez wykonawcę, co spowoduje konieczność jego zmiany. Wszelkie opóźnienia oraz koszty związane z niewykonaniem bądź nienależytym wykonaniem umów przez wykonawców mogą istotnie, negatywnie wpłynąć na wynik finansowy projektu developerskiego, a w rezultacie na działalność gospodarczą i sytuację finansową Grupy. 89 Czynniki ryzyka Grupa ogranicza powyższe ryzyko poprzez podejmowanie współpracy ze sprawdzonymi wykonawcami, ponadto zawierane przez Grupę umowy dotyczące prac budowlanych zawierają stosowne klauzule zabezpieczające Grupę przed ryzykiem. 17. Ryzyko wynikające z ustawy o gwarancjach zapłaty za roboty budowlane Zgodnie z przepisami ustawy z dnia 9 lipca 2003 r. o gwarancji zapłaty za roboty budowlane (Dz.U. 2003; Nr 180; poz. 1758) wykonawca robót budowlanych, któremu spółka celowa zleciła realizację projektu developerskiego, może w każdym czasie żądać od tej spółki gwarancji zapłaty do wysokości ewentualnego roszczenia z tytułu wynagrodzenia wynikającego z umowy oraz zleceń dodatkowych. Gwarancją zapłaty zgodnie z ustawą jest gwarancja bankowa lub ubezpieczeniowa, a także akredytywa bankowa lub poręczenie banku udzielone wykonawcy na zlecenie spółki. Istnieje zatem ryzyko wysunięcia przez wykonawcę wspomnianego żądania. Brak możliwości uczynienia mu zadość może stanowić przeszkodę w wykonaniu robót budowlanych i może także (w zależności od treści postanowień umowy) uprawniać wykonawcę do odstąpienia od umowy, żądania zapłaty kary umownej oraz żądania zapłaty umówionego wynagrodzenia. Uczynienie zadość tym żądaniom może mieć negatywny wpływ na działalność oraz sytuację finansową Grupy Kapitałowej Emitenta. 18. Ryzyko błędnej wyceny nieruchomości Wycena nieruchomości dokonywana jest na etapie zakupu gruntu pod zabudowę oraz na etapie sprzedaży. Wartość nieruchomości jest kształtowana jest m.in. przez następujące czynniki: lokalizację, atrakcyjność i funkcjonalność projektu architektonicznego oraz standard wykonania. Ewentualne nieprawidłowości lub błędne założenia dla wyceny nieruchomości mogą przyczynić się do nabycia nieruchomości po cenie zawyżonej lub sprzedaży po cenie niższej od wartości rynkowej, a w konsekwencji doprowadzić do pogorszenia rentowności działalności, sytuacji finansowej oraz perspektyw rozwoju Grupy. Czynnikiem ograniczającym ryzyko jest także doświadczenie i kompetencje pracowników Grupy i jej podmiotów zależnych. Należy mieć jednak na uwadze, że wycena nieruchomości dokonywana jest na określoną datę i nie ma gwarancji, że dane w niej zawarte precyzyjnie oddają wartość rynkową nieruchomości Grupy na inny moment. W szczególności istnieje ryzyko, iż w wyniku zmian koniunktury i otoczenia rynkowego, pomimo dochowania należytej staranności w wycenie nieruchomości na moment jej zakupu, wartość rynkowa nieruchomości w późniejszym czasie w tym na moment jej sprzedaży będzie niższa. 19. Ryzyka związane z wynajmowaniem oraz zarządzaniem i utrzymaniem nieruchomości Działalność Emitenta i jego spółek celowych zakłada, że w toku eksploatacji wzniesionych w ramach projektów developerskich budynków spółki celowe Emitenta będą wynajmowały powierzchnie użytkowe na cele komercyjne. Ta działalność może narażać je na odpowiedzialność wynikającą z umów najmu bądź też ze zobowiązań poprzedzających zawarcie tych umów (np. oddania w najem określonej powierzchni w danym terminie). Odpowiedzialność ta może obejmować m.in. roszczenia najemców o odszkodowanie bądź też o obniżenie czynszu. W razie zasadności tych roszczeń, spółki z Grupy Kapitałowej Emitenta mogą ponieść określone koszty wynikające z ich zaspokojenia. Działalność polegająca na wynajmie pomieszczeń niesie ze sobą także konieczność znalezienia podmiotów zainteresowanych najmem powierzchni, jak również ryzyko niewypłacalności najemców bądź też braku z ich strony woli do przedłużenia umów najmu. Jeśli spółkom z Grupy nie uda się pozyskać najemców, bądź też przedłużyć zawartych umów najmu na korzystnych dla Emitenta warunkach może to mieć niekorzystny wpływ na sytuację finansową Grupy. Nadto, jeśli zdolność finansowa najemców pogorszy się w krótkim lub średnim terminie, tak że nie będą oni w stanie wykonywać swoich zobowiązań względem wynajmujących, wówczas dochody Grupy z tytułu najmu mogą ulec istotnemu zmniejszeniu. W celu ograniczenia negatywnego wpływu tego ryzyka, Grupa diagnozuje na bieżąco stan i perspektywy popytu na tym rynku oraz podejmuje działania marketingowe. Z wynajmem nieruchomości związana jest także konieczność jej należytego utrzymania. Aby utrzymywać atrakcyjność i dochodowość nieruchomości w długim terminie, nieruchomość musi być utrzymywana w dobrym stanie, a w niektórych przypadkach może wymagać ulepszeń w celu sprostania zmieniającym się potrzebom rynku. Przewiduje się, że większość nieruchomości wznoszonych w ramach projektów developerskich Emitenta i przeznaczonych pod wynajem, po ich wybudowaniu będzie wymagała w ciągu pierwszych lat eksploatacji jedynie standardowej konserwacji. W późniejszym okresie konserwacja lub podniesienie standardu nieruchomości może się wiązać z istotnymi kosztami, jakie ponieść będą musiały spółki z Grupy, jeśli nadal będą właścicielem nieruchomości. 910 Czynniki ryzyka Wszystkie te okoliczności mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność oraz sytuację finansową Grupy. Należy jednak podkreślić, że obecnie wynajem nieruchomości nie stanowi istotnej części prowadzonej przez Grupę działalności. Emitent przewiduje ponadto, że nieruchomości będące przedmiotem projektów developerskich będą stanowiły jego własność przez okres maksymalnie kilku lat, do czasu ich sprzedaży podmiotom zajmującym się profesjonalnie zarządzaniem nieruchomościami. Wyżej opisane czynniki, jakkolwiek istotne, winne być oceniane przy uwzględnieniu tych zastrzeżeń. 20. Ryzyko niepozyskania nabywców sfinalizowanego przedsięwzięcia developerskiego Istnieje ryzyko niedostatecznego popytu na wytworzoną przez Grupę przestrzeń użytkową przeznaczoną do sprzedaży dla klientów końcowych oraz na kompletne zrealizowane obiekty kierowane do inwestorów. Sytuacja taka może mieć miejsce np. w przypadku nietrafionej lokalizacji nieruchomości, pogorszenia się sytuacji rynkowej lub wystąpienia wad prawnych nieruchomości. Grupa może być wówczas zmuszona do obniżenia ceny sprzedaży. W efekcie spółka celowa, a w konsekwencji Emitent może nie odzyskać części lub całości zainwestowanych w nieruchomość środków, co niekorzystnie wpłynie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. W celu ograniczenia tego ryzyka, Grupa dochowuje należytej staranności, badając stan prawny nieruchomości przed ich kupnem oraz szacuje potencjał ekonomiczny danego przedsięwzięcia w określonej lokalizacji. Czynnikiem ograniczającym niniejsze ryzyko są także doświadczenie i kompetencje kadry zarządzającej Emitenta. 21. Ryzyko nieuzyskania założonych cen sprzedaży W przypadku pogorszenia koniunktury na rynku nieruchomości Grupa, podobnie jak jej konkurenci, może nie być w stanie sprzedać wytwarzanych powierzchni mieszkaniowych, biurowych i handlowych po atrakcyjnych cenach. W przypadku nieprawidłowej oceny atrakcyjności nieruchomości Grupa może nie uzyskać przychodów ze sprzedaży w zaplanowanej wysokości. W przypadku konieczności obniżenia ceny Grupa będzie realizowała niższe marże, a w skrajnym przypadku mogłaby spaść poniżej progu rentowności. Dekoniunktura i spadek cen nieruchomości w Polsce mogą negatywnie wpłynąć na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. 22. Ryzyko ograniczonej płynności nieruchomości Charakterystyczną cechą nieruchomości jest długotrwały i wieloetapowy okres ich zbycia, w szczególności w przypadku sprzedaży inwestorom kompletnych obiektów, poprzedzonej m.in. badaniem due diligence. Przedłużanie się okresu poszukiwania nabywcy i sprzedaży nieruchomości może negatywnie wpłynąć na efektywność finansową przedsięwzięć realizowanych przez Grupę. Emitent - poprzez wpływ wywierany na spółki celowe minimalizuje ryzyko płynności, dochowując najwyższej staranności w przygotowaniu procesu sprzedaży i wykorzystując dostępne kanały sprzedaży. 23. Ryzyko utraty kontroli nad spółką celową Inwestycja w spółkę celową, w zależności od struktury własnościowej, wielkości nabytego pakietu akcji lub udziałów pozwala na odpowiedni wpływ na podejmowanie najważniejszych decyzji, w tym na wybór jej zarządu. Kontrola ta może być jednak ograniczona wskutek zachowań i porozumień pozostałych wspólników spółki. Emitent będzie ograniczał to ryzyko tworząc od podstaw podmioty celowe w sposób zapewniający pełną nad nimi kontrolę lub nabywając tylko akcje i udziały w spółkach o jasnej i przejrzystej strukturze właścicielskiej oraz poprzez treść umów spółek i statutów, w szczególności w zakresie kompetencji organów spółek celowych. Ponadto, przedsięwzięcia developerskie, do których Emitent przystępuje we wczesnej fazie inwestycji, będą realizowane w ramach podmiotów celowych powoływanych w formie spółki komandytowej lub komandytowo - akcyjnej, w której jedynym komplementariuszem będzie podmiot w pełni kontrolowany przez Emitenta. 24. Ryzyko wad prawnych spółki celowej W przypadku przystąpienia przez Emitenta do spółki posiadającej jako główny składnik aktywów nieruchomość, może zachodzić ryzyko wad prawnych tej spółki, np. nieujawnienie przez zarząd nabywanej spółki umów rodzących przyszłe zobowiązania lub zdarzenia, które miały miejsce przy tworzeniu spółki. Ujawnienie takich wad prawnych po zawarciu transakcji zakupu spółki może skutkować istotnym spadkiem wartości spółki. W celu wyeliminowania tego ryzyka Emitent będzie przeprowadzał bardzo szczegółowe badanie potencjalnych przedmiotów inwestycji. 25. Ryzyko niesystematyczności przychodów i zysków Grupy Działalność developerską charakteryzuje nieregularność generowania przychodów. Jest to związane ze skalą przedsięwzięcia i długim okresem realizacji inwestycji i poszukiwania nabywcy, a także ze znacznym uzależnieniem działalności od pozyskania gruntów przeznaczanych pod zabudowę. Ponadto branża developerska może pośrednio doświadczyć zjawiska sezonowości przychodów wynikającego z sezonowości w branży budownictwa. Trudności w pozyskiwaniu kolejnych nieruchomości oraz ewentualne przedłużanie procesu realizacji przedsięwzięcia, a następnie sprzedaży wytworzonej powierzchni użytkowej mogą spowodować, że przejściowo Grupa nie będzie w stanie wypracować zysku w segmencie działalności developerskiej. Grupa 1011 Czynniki ryzyka ogranicza powyższe ryzyko poprzez równoległą realizację kilku przedsięwzięć developerskich, które generują wpływy w różnych momentach. 26. Ryzyko utraty płynności finansowej Grupa realizuje kilka projektów inwestycyjnych o charakterze długoterminowym, które cechuje długi cykl rotacji gotówki i długi okres zwrotu. Dodatkowo, w początkowym okresie realizacji projektów, Grupa nie generuje istotnych wpływów gotówkowych z działalności developerskiej bądź też z uwagi na wymogi banków kredytujących - generowane przez spółki celowe wpływy pozostają do ich wyłącznej dyspozycji do zakończenia przedsięwzięcia lub spłaty kredytów bankowych. W przypadku nieterminowego spływu należności lub w skrajnym przypadku braku wpływów pieniężnych w wymaganej wysokości, Grupa może odczuć trudności w utrzymaniu płynności finansowej. Ewentualne problemy z płynnością mogą negatywnie wpłynąć na możliwość wywiązania się przez Grupę z jej zobowiązań kontraktowych, a co za tym idzie spowodować konieczność zapłaty kar umownych lub odszkodowań. Problemy z płynnością finansową mogą również ograniczyć możliwość pozyskiwania przez Grupę podwykonawców oraz wpłynąć na wzrost kosztów oferowanych przez nich usług. Sytuacja taka mogłaby wpłynąć negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. Grupa Emitenta stara się ograniczać powyższe ryzyko, systematycznie monitorując realizowane projekty również pod kątem płynności finansowej oraz podpisując umowy z kontrahentami o dobrej wiarygodności kredytowej. Celem Grupy jest utrzymanie równowagi pomiędzy ciągłością a elastycznością finansowania, poprzez korzystanie z różnych źródeł finansowania, takich jak w szczególności kredyty bankowe, obligacje, czy też umowy leasingu finansowego. Na obecnym etapie działalności Grupa nie udziela kredytu kupieckiego, nie można jednak wykluczyć, że wraz z rozwojem skali działalności Grupa będzie udzielała odroczonych terminów płatności. Grupa zarządza ryzykiem utraty płynności finansowej poprzez bieżące monitorowanie spływu należności oraz dokonywanie projekcji przepływów finansowych. Na dzień zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego zagrożenie płynności finansowej z tytułu przeterminowanych należności jest w ocenie Zarządu Emitenta niewielkie. 27. Ryzyko wzrostu kosztów operacyjnych Grupa może być narażona na ryzyko związane ze wzrostem kosztów wytworzenia powierzchni użytkowej, zależnych bezpośrednio od cen wykorzystywanych materiałów budowlanych, a także ze wzrostem innych kosztów operacyjnych. Koszty wytworzenia obejmują m.in. koszty budowy dotyczące prac podwykonawców w związku z budową, koszty planowania i projektu oraz pozostałe koszty dotyczące budowy. Charakter niektórych kosztów (np. ceny wybranych materiałów budowlanych, podatki i opłaty publicznoprawne) może spowodować, że ich wzrost pozostaje poza obszarem skutecznej reakcji ze strony Grupy. W świetle intensyfikującej się konkurencji na rynku nieruchomości w Polsce Grupa może być także zmuszona do poniesienia wyższych kosztów promocji i dotarcia do klientów. Ewentualny wzrost tych kosztów może przyczynić się do spadku rentowności realizowanych przez Grupę projektów developerskich oraz wpłynąć negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. 28. Ryzyko braku dostępności środków finansowych Grupa realizuje inwestycje developerskie przede wszystkim przy wykorzystaniu środków pochodzących z kredytów bankowych. Ewentualne opóźnienia w harmonogramach realizacji przedsięwzięć lub w wypracowaniu przez Grupę ustalonych wskaźników sprzedaży na realizowanym już obiekcie mogłyby spowodować, że moment uruchomienia kolejnej transzy finansowania będzie odroczony, co mogłoby przyczynić się do opóźnienia w finalizacji całej inwestycji oraz pogorszenia jej rentowności. Ponadto ograniczenie dostępności kredytów bankowych na finansowanie nowo rozpoczynanych inwestycji mogłoby przełożyć się na trudności w podjęciu współpracy z innymi inwestorami w zakresie danego przedsięwzięcia. Sytuacja taka mogłaby negatywnie wpłynąć na rentowność danej inwestycji oraz na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. W IV kwartale 2008 r. i 2009 r. w związku z globalnym kryzysem na rynkach finansowych Grupa przejściowo doświadczyła trudności związanych z pozyskaniem finansowania w postaci kredytów bankowych. W tym okresie, w obliczu ograniczonego dostępu do kredytów bankowych, Grupa korzystała ze środków finansowych pozyskanych w drodze emisji i prywatnej oferty akcji Emitenta. Od początku 2010 r. Zarząd Emitenta zauważa tendencję zwiększania akcji kredytowej przez banki oraz wzrostu dostępności środków finansowych pochodzących z kredytów bankowych. Grupa ogranicza ryzyko braku dostępności środków finansowych poprzez dywersyfikację źródeł finansowania (emisje akcji, obligacji, kredyty bankowe) oraz podpisywanie listów intencyjnych i umów przedwstępnych z inwestorami zewnętrznymi oraz uzyskiwanie promes kredytowych. 29. Ryzyko związane z udzielanymi pożyczkami i poręczeniami Emitent finansuje niektóre przedsięwzięcia developerskie poprzez udzielanie pożyczek (np. projekt Rynek Nowego Miasta ). Spłata pożyczek uzależniona jest od kondycji finansowej pożyczkobiorców wynikającej z efektywności i terminowości realizacji przedsięwzięć. Konsekwencją ewentualnych opóźnień w harmonogramie realizacji poszczególnych przedsięwzięć developerskich może być brak możliwości wywiązania się pożyczkobiorcy z części lub całości zaciągniętych zobowiązań. Sytuacja taka może nastąpić np. w przypadku, gdy wpływy gotówkowe z przedsięwzięcia nie pokryją wszystkich zobowiązań, a Emitent nie zabezpieczy należności wynikających z umów pożyczek, albo w przypadku zagrożenia upadłością lub upadłości 1112 Czynniki ryzyka pożyczkobiorcy. Opóźnienia w harmonogramie mogą także spowodować konieczność wydłużenia terminu spłaty pożyczki, co może oznaczać odroczenie w czasie lub rezygnację z zaangażowania w kolejne planowane przedsięwzięcia developerskie. W celu ograniczenia powyższego ryzyka Emitent wspiera i monitoruje działania pożyczkobiorców w zakresie realizacji założonego harmonogramu projektów. Emitent gdzie jest to możliwe - dąży do ustanawiania dodatkowych zabezpieczeń udzielanych pożyczek. 30. Ryzyko utraty zdolności do obsługi zadłużenia przez spółki celowe Spółki zależne Emitenta, utworzone w celu realizowania przedsięwzięć developerskich, na skutek problemów z zarządzaniem inwestycjami, opóźnieniami w realizacji inwestycji w stosunku do ustalonych terminów spłaty kredytów bankowych, niemożności udzielenia wsparcia finansowego przez spółkę matkę lub wskutek innych zdarzeń niezależnych, mogą nie być w stanie sfinalizować inwestycji lub koszty realizacji inwestycji mogą istotnie wzrosnąć w stosunku do pierwotnie zakładanego budżetu. W konsekwencji spółki celowe mogą nie być w stanie wypełnić zaciągniętych zobowiązań pożyczkowych i kredytowych, a w skrajnym przypadku mogą ogłosić upadłość. W efekcie Emitent - jako podmiot finansujący inwestycje - może nie odzyskać części lub całości środków zaangażowanych w realizację przedsięwzięcia, w tym zainwestowanych w daną spółkę. Może to negatywnie wpłynąć na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. W celu ograniczenia negatywnego wpływu tego ryzyka na Grupę, Emitent sprawuje efektywny nadzór korporacyjny nad spółkami celowymi oraz dokonuje analizy wykonywalności każdego z podejmowanych przedsięwzięć i na bieżąco monitoruje postęp prac oraz koszty inwestycji. 31. Ryzyka związane z dźwignią finansową i umowami kredytu zawieranymi przez spółki celowe Emitenta Grupa finansuje swoją działalność wykorzystując środki pochodzące z kredytów bankowych, pożyczek oraz emisji akcji i papierów dłużnych. Spółki celowe Emitenta dla sfinansowania bądź refinansowania realizowanych przez nie projektów developerskich (w tym refinansowania części kosztów nabycia nieruchomości) zawarły i planują zawrzeć także w przyszłości szereg umów kredytu. Umowy te przewidują standardowo, iż w przypadkach wskazanych w umowie kredytodawca (bank) ma m.in. prawo do: a) żądania udzielenia przez kredytobiorcę dodatkowego zabezpieczenia, b) wypowiedzenia umowy i żądania wcześniejszej spłaty kredytu. Z uprawnień tych bank może skorzystać przede wszystkim w sytuacji naruszenia przez kredytobiorcę (spółkę celową) jego zobowiązań wynikających z umowy kredytu. Te uprawnienia banku są jednak zastrzeżone także w przypadkach zagrożenia terminowego wykonania przez spółkę celową obowiązków wynikających z umowy z powodu jej złego stanu majątkowego, finansowego lub prawnego bądź też w przypadku wystąpienia zdarzenia, które wg uznania banku może mieć negatywny wpływ na sytuację gospodarczą (finansową lub majątkową) spółki celowej lub na wyniki jej działalności. Ponieważ te przypadki mogą być konsekwencją szeregu okoliczności niezależnych od spółki celowej, w tym przede wszystkim istniejącej sytuacji gospodarczej i sytuacji na rynku developerskim, a stwierdzenie ich wystąpienia zależy w dużym stopniu od swobodnego uznania banku, dlatego Emitent nie może zagwarantować, że jego spółki celowe w każdym wypadku wykazywać będą stan majątkowy, finansowy czy prawny na poziomie satysfakcjonującym bank. W przypadku, gdy sytuacja majątkowa, finansowa bądź prawna spółki celowej osiągnie poziom niezadowalający z punktu widzenia kredytodawcy, wówczas istnieje ryzyko wykonania przez bank w/w uprawnień. Zawierane przez spółki celowe Emitenta umowy kredytowe zawierają także standardowo postanowienia nakładające na te spółki określone ograniczenia operacyjne i finansowe, w tym obowiązek uzyskania zgody banku np. na zmianę struktury majątku, struktury właścicielskiej, przedmiotu działalność, zawierania istotnych zobowiązań, obciążania składników majątku, etc. Naruszenie tych ograniczeń jest zasadniczo również traktowane jako przypadek naruszenia umowy kredytowej i może skutkować skorzystaniem przez bank z opisanych powyżej uprawnień. Żądanie udzielenia dodatkowego zabezpieczenia bądź wcześniejszej spłaty zadłużenia może zmusić Emitenta lub spółkę celową do poniesienia dodatkowych kosztów związanych z dodatkowym zabezpieczeniem bądź wcześniejszą spłatą kredytu. Taka sytuacja może także zmusić spółkę celową do zawieszenia projektu developerskiego, do poszukiwania współinwestora dla projektu albo do wcześniejszej sprzedaży części nieruchomości. Opisane powyżej przypadki mogą w istotny sposób zmniejszyć planowane dochody z inwestycji, a w skrajnym przypadku doprowadzić do utraty danego przedsięwzięcia wpływając negatywnie na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. Emitent stara się minimalizować wyżej opisane ryzyko poprzez: zachowanie bezpiecznej struktury kapitałowej, zarządzanie bieżącą płynnością finansową, prognozowanie przyszłych przepływów pieniężnych, monitoring kosztów projektów, staranność w wykonywaniu obowiązków informacyjnych względem kredytodawcy. 32. Ryzyko związane z transakcjami z podmiotami powiązanymi (zobowiązania podatkowe) Emitent zawiera liczne umowy z podmiotami powiązanymi, przede wszystkim ze spółkami Grupy. Umowy te zostały wskazane w pkt. 19. Dokumentu Rejestracyjnego. Prawo podatkowe wymaga, aby wszelkie transakcje odbywały się na warunkach rynkowych. W przypadku, gdy transakcje zawierane są w oparciu o wartości nierynkowe, wówczas organy podatkowe mają kompetencję do określenia rynkowej wartości dochodu 1213 Czynniki ryzyka wynikającego z tych transakcji i określenia właściwej wysokości zobowiązania podatkowego, przy czym mogą także zastosować sankcję w postaci zwiększenia stawki podatkowej wg której opodatkowany będzie ten dochód. Wszystkie umowy z podmiotami powiązanymi, w opinii Emitenta, zostały zawarte na warunkach rynkowych, a ich charakter i warunki wynikały z bieżącej działalności Emitenta i podmiotów powiązanych. W ocenie Emitenta wszystkie umowy z podmiotami powiązanymi są lub były wykonywane prawidłowo. 33. Ryzyko utraty osób kluczowych Grupa uzależniona jest od osób kluczowych pełniących funkcje kierownicze, posiadających doświadczenie i kompetencje w zakresie prowadzenia działalności developerskiej, a w szczególności członków Zarządu. Odejście którejkolwiek z osób kluczowych może mieć negatywny wpływ na zdolność Grupy do prowadzenia działalności, a w efekcie może mieć negatywny wpływ na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. 34. Ryzyko związane z niewystąpieniem efektu synergii połączonych spółek W dniu 11 maja 2010 r. miała miejsce rejestracja połączenia Emitenta ze spółką Juvenes Sp. z o.o. na podstawie art pkt. 1 Kodeksu spółek handlowych. Mimo formalnego zakończenia procesu połączenia, istnieje ryzyko, że połączone podmioty nie osiągną oczekiwanych efektów synergii oraz oszczędności związanych z wydłużeniem łańcucha wartości dodanej, co może mieć negatywny wpływ na wyniki, sytuację finansową i perspektywy rozwoju Grupy. W opinii Zarządu powyższe ryzyko ma jednak charakter teoretyczny, ponieważ proces połączenia został przeprowadzony przy współpracy z renomowanymi doradcami prawnymi i ekonomicznymi oraz poprzedzony szczegółowymi analizami due diligence, w tym badającymi potencjał ekonomiczny połączonych podmiotów. Należy ponadto podkreślić, że przez kilka lat bezpośrednio poprzedzających połączenie Emitent oraz spółka Juvenes Sp. z o.o. z sukcesem współpracowali i nadal współpracują - w zakresie realizacji szeregu projektów developerskich. 36. Ryzyko związane z warunkiem minimalnej obecności na Walnym Zgromadzeniu akcjonariuszy reprezentujących łącznie co najmniej 25% kapitału zakładowego Funduszu W art. 26. Statutu Funduszu znajduje się zapis, zgodnie z którym Walne Zgromadzenie może podejmować uchwały pod warunkiem obecności na nim akcjonariuszy reprezentujących co najmniej 25% kapitału zakładowego Emitenta. W związku z powyższym istnieje ryzyko, że w przyszłości może mieć sytuacja, w której ze względu na zbyt niską frekwencję akcjonariuszy (nie przekraczającą 25%), Walne Zgromadzenie nie będzie mogło podjąć żadnej uchwały. W opinii Zarządu Emitenta możliwość ziszczenia się niniejszego ryzyka jest bardzo ograniczona. Na dzień zatwierdzenia Prospektu ponad 1/3 kapitału zakładowego Emitenta znajduje się w posiadaniu inwestorów instytucjonalnych, którzy aktywnie uczestniczą w Walnych Zgromadzeniach Funduszu na których podejmowane są istotne decyzje strategiczne. W historii działalności Funduszu nie miała miejsce sytuacja, w której ze względu na zbyt niską frekwencję Walne Zgromadzenia nie mogło podjąć żadnej uchwały. 1314 1. OSOBY ODPOWIEDZIALNE ZA INFORMACJE ZAMIESZCZONE W DOKUMENCIE REJESTRACYJNYM I ICH OŚWIADCZENIE O ODPOWIEDZIALNOŚCI 1.1. Emitent Nazwa (firma) BBI Development Narodowy Fundusz Inwestycyjny Spółka Akcyjna Adres siedziby ul. E. Plater 28, Warszawa Numer telefonu (+48) Numer faksu (+48) Poczta elektroniczna: Strona internetowa: W imieniu Emitenta działają: Michał Skotnicki Rafał Szczepański Piotr Litwiński Paweł Nowacki Krzysztof Tyszkiewicz Prezes Zarządu, Wiceprezes Zarządu, Członek Zarządu, Członek Zarządu, Członek Zarządu. Do składania oświadczeń i podpisywania w imieniu Emitenta wymagane jest współdziałanie dwóch członków Zarządu. OŚWIADCZENIE STOSOWNIE DO ROZPORZĄDZENIA KOMISJI (WE) nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 r. BBI Development NFI Spółka Akcyjna, z siedzibą w Warszawie, Polska, będąc odpowiedzialną za wszystkie informacje zamieszczone w Dokumencie Rejestracyjnym, niniejszym oświadcza zgodnie z najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności by zapewnić taki stan, że informacje zawarte w Dokumencie Rejestracyjnym są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym oraz nie pominięto w nim żadnych faktów, które mogłyby wpływać na jego znaczenie. BBI Development NFI S.A. Piotr Litwiński Członek Zarządu Michał Skotnicki Prezes Zarządu 1415 1.2. Doradca Emitenta Nazwa (firma) IPO Doradztwo Strategiczne S.A. Adres siedziby ul. Mokotowska 56 lok.5, Warszawa Nr telefonu (+48) Nr faksu (+48) Poczta elektroniczna Strona internetowa IPO Doradztwo Strategiczne S.A. na podstawie informacji przekazanych lub potwierdzonych przez Spółkę sporządziła przy dołożeniu należytej staranności i jest odpowiedzialna za następujące części Dokumentu Rejestracyjnego: pkt 1.2., 2., 3., 4. (w zakresie dotyczącym części Dokumentu Rejestracyjnego, za które odpowiada Doradca Emitenta), 5.2., , , 6.2., 6.3., 6.5., 8.1., 9., 10., 11.1., 12., 17.1., 20.9., 23. (w zakresie dotyczącym części Dokumentu Rejestracyjnego, za które odpowiada Doradca Emitenta), 24. W imieniu IPO Doradztwo Strategiczne S.A. działają: Cezary Nowosad Jarosław Ostrowski Edmund Kozak Prezes Zarządu, Wiceprezes Zarządu. Wiceprezes Zarządu, Sposób reprezentacji IPO Doradztwo Strategiczne S.A.: - łącznie dwóch członków zarządu. OŚWIADCZENIE STOSOWNIE DO ROZPORZĄDZENIA KOMISJI (WE) nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 r. IPO Doradztwo Strategiczne S.A. z siedzibą w Warszawie, Polska niniejszym oświadcza, zgodnie z najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności, by zapewnić taki stan, że informacje zawarte w częściach Dokumentu Rejestracyjnego, za które IPO Doradztwo Strategiczne S.A. z siedzibą w Warszawie jest odpowiedzialna są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym oraz, że nie pominięto w nich żadnych faktów, które mogłyby wpływać na ich znaczenie. IPO Doradztwo Strategiczne S.A. Jarosław Ostrowski Wiceprezes Zarządu Cezary Nowosad Prezes Zarządu 1516 1.3. Doradca Prawny Nazwa (firma) Kancelaria CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni Adres siedziby ul. Mickiewicza Poznań Numer telefonu (+48) Numer faksu (+48) Poczta elektroniczna Strona internetowa: Kancelaria CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni na podstawie informacji przekazanych lub potwierdzonych przez Spółkę sporządziła przy dołożeniu należytej staranności i jest odpowiedzialna za następujące części Dokumentu Rejestracyjnego: 1.3., 5.1., , 6.4., 7., 8.2., 11.2., , , 18., 19., 20.8., 21., 22., 23. (w zakresie działań Doradcy Prawnego), 25. W imieniu Kancelarii CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni działa: Tomasz Buczak Partner, radca prawny, OŚWIADCZENIE STOSOWNIE DO ROZPORZĄDZENIA KOMISJI (WE) nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 r. Kancelaria CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni z siedzibą w Poznaniu, Polska niniejszym oświadcza, że zgodnie ze swą najlepszą wiedzą i przy dołożeniu należytej staranności by zapewnić taki stan, informacje zawarte w częściach Dokumentu Rejestracyjnego, za które Kancelaria CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni jest odpowiedzialna są prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym oraz, że nie pominięto w nich żadnych faktów, które mogłyby wpływać na ich znaczenie. Kancelaria CSW Więckowska i Partnerzy Radcy Prawni Tomasz Buczak Partner 1617 2. BIEGŁY REWIDENT 2.1. Imiona, nazwiska, adres i siedziba biegłych rewidentów w okresie objętym historycznymi informacjami finansowymi Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za 2008 r. Biegłym rewidentem wydającym opinię o informacjach finansowych Grupy Kapitałowej Emitenta za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2008 r. opublikowanych na podstawie art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie był Ernst & Young Audit Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, Rondo ONZ 1, Warszawa, podmiot wpisany na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod numerem 130. Podpisy pod opinią i raportem z badania skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2008 r. w imieniu spółki Ernst & Young Sp. z o.o. złożył Andrzej Kowal (Biegły rewident nr 90032/6977) oraz Marcin Lipski (Biegły rewident nr 10667/7760). Spółka Ernst & Young Audit Sp. z o.o. jako podmiot uprawniony do badania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Funduszu za rok obrotowy 2008 została powołana przez Radę Nadzorczą w dniu 4 września 2008 r. Dane finansowe za 2008 r. opublikowane w raporcie rocznym za 2008 r. zostały przekształcone do porównywalności na potrzeby Trzyczęściowego Prospektu emisyjnego Akcji serii I zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 22 grudnia 2009 r. Dane za okres 12 miesięcy kończący się 31 grudnia 2008 r. zostały doprowadzone do porównywalności poprzez korektę błędu podstawowego. Błąd polegał na tym, że niektóre koszty pośrednie zostały potraktowane jako koszty bezpośrednie i w efekcie zamiast wpłynąć na wynik roku bieżącego, zwiększyły wartość nakładów na projekty developerskie i w efekcie zawyżyły pozycję zapasów w skonsolidowanym bilansie na dzień 31 grudnia Łączna kwota korekty wynosi 648 tys. zł. Przekształcone, doprowadzone do porównywalności skonsolidowane dane finansowe za 2008 r. zostały zamieszczone jako dane porównywalne w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za 2009 r. i opublikowane w systemie ESPI w dniu 30 kwietnia 2010 r. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za 2009 r. Biegłym rewidentem wydającym opinię o informacjach finansowych Grupy Kapitałowej Emitenta za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2009 r. opublikowanych na podstawie art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie był PKF Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Elbląska 15/17, Warszawa, podmiot wpisany na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod numerem 548. Podpisy pod opinią i raportem z badania jednostkowego sprawozdania finansowego oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2009 r. złożyła Małgorzata Szymańska (Biegły rewident nr 9646). Spółka PKF Audyt Sp. z o.o. jako podmiot uprawniony do badania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Funduszu za rok obrotowy 2009 została powołana przez Radę Nadzorczą w 28 maja 2009 r. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za 2010 r. Biegłym rewidentem wydającym opinię o informacjach finansowych Grupy Kapitałowej Emitenta za okres 12 miesięcy zakończonych 31 grudnia 2010 r. opublikowanych na podstawie art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie był PKF Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Elbląska 15/17, Warszawa, podmiot wpisany na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod numerem 548. Podpisy pod opinią i raportem z badania jednostkowego sprawozdania finansowego oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2010 r. złożyła Eliza Słaby (Biegły rewident nr 11244). Spółka PKF Audyt Sp. z o.o. jako podmiot uprawniony do badania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Funduszu za rok obrotowy 2010 została powołana przez Radę Nadzorczą w 24 czerwca 2010 r. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe za I kwartał 2011 r. Skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej Emitenta za I kwartał 2011 r. nie podlegało badaniu ani przeglądowi przez Biegłego rewidenta. 1718 2.2. Informacje na temat rezygnacji, zwolnienia lub zmiany biegłego rewidenta, jeżeli są istotne dla oceny Grupy W okresie objętym historycznymi informacjami finansowymi, które zostały przedstawione w Dokumencie Rejestracyjnym, biegły rewident nie zrezygnował z badania sprawozdań finansowych Emitenta i Grupy oraz nie został zwolniony. W związku z polityką okresowej zmiany biegłego rewidenta w 2009 r. Emitent dokonał zmiany podmiotu badającego sprawozdania finansowe na PKF Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie. W dniu 24 czerwca 2010 r. Rada Nadzorcza Emitenta wybrała spółkę PKF Audyt Sp. z o.o. do badania jednostkowego sprawozdania finansowego oraz skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2010 r. Poprzedni biegły rewident Ernst & Young Audit Sp. z o.o. dokonywał badania i przeglądu sprawozdań finansowych Emitenta i Grupy za lata 2006, 2007 i WYBRANE INFORMACJE FINANSOWE Niniejsze wybrane informacje finansowe zostały sporządzone na podstawie skonsolidowanych rocznych sprawozdań finansowych za lata oraz skonsolidowanego sprawozdania za I kwartał 2011 r. wraz z danymi porównywalnymi, sporządzonych zgodnie z MSSF. Dane finansowe za 2008 r. opublikowane w raporcie rocznym za 2008 r. zostały przekształcone do porównywalności na potrzeby Trzyczęściowego Prospektu emisyjnego Akcji serii I zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 22 grudnia 2009 r. Dane za okres 12 miesięcy kończący się 31 grudnia 2008 r. zostały doprowadzone do porównywalności poprzez korektę błędu podstawowego. Błąd polegał na tym, że niektóre koszty pośrednie zostały potraktowane jako koszty bezpośrednie i w efekcie zamiast wpłynąć na wynik roku bieżącego, zwiększyły wartość nakładów na projekty developerskie i w efekcie zawyżyły pozycję zapasów w skonsolidowanym bilansie na dzień 31 grudnia Łączna kwota korekty wynosi 648 tys. zł. Przekształcone, doprowadzone do porównywalności skonsolidowane dane finansowe za 2008 r. zostały zamieszczone jako dane porównywalne w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za 2009 r. i opublikowane w systemie ESPI w dniu 30 kwietnia 2010 r. Dane finansowe za lata objęte historycznymi informacjami finansowymi w niniejszym Dokumencie Rejestracyjnym są porównywalne i zostały sporządzone w formie zgodnej z formą, jaka zostanie przyjęta w kolejnym opublikowanym rocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy, z uwzględnieniem standardów i zasad rachunkowości oraz innych stosownych przepisów prawnych. Roczne sprawozdania finansowe podlegały badaniu przez biegłego rewidenta, natomiast sprawozdania za I kwartał 2011 r. nie zostało zbadane przez biegłego rewidenta. 1819 Dane w tys. zł I Q 2011 I Q Przychody z inwestycji Koszty operacyjne * Zysk (strata) z działalności operacyjnej * Zysk (strata) brutto * Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej * Zysk (strata) netto * Zysk netto przypadający akcjonariuszom Funduszu * Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Przepływy pieniężne netto Średnioważony zannualizowany zysk (strata) netto na 1 akcję (zł)** 0,03 0,00 0,02-0,02 0,01 Średnioważony zannualizowany zysk (strata) netto przypadający na 1 akcję akcjonariuszy jedn. dominującej 0,03 0,00 0,02-0,02 0,01 (zł)** * Dane za okres 12 miesięcy kończący się 31 grudnia 2008 r. zostały doprowadzone do porównywalności poprzez korektę błędu podstawowego. Błąd polegał na tym, że niektóre koszty pośrednie zostały potraktowane jako koszty bezpośrednie i w efekcie zamiast wpłynąć na wynik roku bieżącego, zwiększyły wartość nakładów na projekty developerskie i w efekcie zawyżyły pozycję zapasów w skonsolidowanym bilansie na dzień 31 grudnia Łączna kwota korekty wynosi 648 tys. zł. ** Uwzględnia zmianę liczby akcji w okresie Źródło: Emitent Dane w tys. zł I Q Aktywa trwałe * Zapasy długoterminowe i nieruchomości inwestycyjne * Pozostałe aktywa finansowe Aktywa obrotowe * Zapasy krótkoterminowe * Środki pieniężne Pozostałe aktywa finansowe Suma bilansowa * Kapitał własny * Kapitał własny przypadający akcjonariuszom Funduszu * Kapitał podstawowy Zobowiązania ogółem Zobowiązania długoterminowe Pożyczki i kredyty długoterminowe Zobowiązania z tytułu wyemitowanych dłużnych papierów wartościowych Zobowiązania krótkoterminowe Pożyczki i kredyty krótkoterminowe Średnioważona wartość księgowa na 1 akcję (zł) ** 0,50 0,49 0,57 0,62 Średnioważona wartość księgowa na 1 akcję przypadająca na akcjonariuszy jedn. dominującej (zł) 0,48 0,47 0,54 0,57 * Dane za okres 12 miesięcy kończący się 31 grudnia 2008 r. zostały doprowadzone do porównywalności poprzez korektę błędu podstawowego. Błąd polegał na tym, że niektóre koszty pośrednie zostały potraktowane jako koszty bezpośrednie i w efekcie zamiast wpłynąć na wynik roku bieżącego, zwiększyły wartość nakładów na projekty developerskie i w efekcie zawyżyły pozycję zapasów w skonsolidowanym bilansie na dzień 31 grudnia Łączna kwota korekty wynosi 648 tys. zł. ** Uwzględnia zmianę liczby akcji w okresie Źródło: Emitent 1920 4. CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z OTOCZENIEM EMITENTA I GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ PROWADZONĄ DZIAŁALNOŚCIĄ Opis czynników ryzyka związanych z otoczeniem Emitenta i Grupy Kapitałowej oraz prowadzoną działalnością został przedstawiony w części Czynniki Ryzyka. 5. INFORMACJE O EMITENCIE i GRUPIE KAPITAŁOWEJ 5.1. Historia i rozwój Emitenta i Grupy Kapitałowej Prawna (statutowa) i handlowa nazwa Emitenta Emitent działa pod firmą BBI Development Narodowy Fundusz Inwestycyjny Spółka Akcyjna Miejsce rejestracji Emitenta oraz jego numer rejestracyjny Emitent jest zarejestrowany w Krajowym Rejestrze Sądowym Rejestrze Przedsiębiorców, prowadzonym przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS Data utworzenia Emitenta oraz czas, na jaki został utworzony Emitent został utworzony pod nazwą Dwunasty Narodowy Fundusz Inwestycyjny w formie jednoosobowej spółki akcyjnej Skarbu Państwa Aktem Zawiązania (Statutem) z dnia 15 grudnia 1994 roku (akt notarialny Nr Rep. A nr 3890/94). W imieniu założyciela - Skarbu Państwa RP działał ówczesny Minister Przekształceń Własnościowych RP. Emitent został wpisany do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego w dniu 3 sierpnia 2001 roku pod numerem KRS Zgodnie ze Statutem Emitenta czas trwania Emitenta jest nieograniczony Siedziba i forma prawna Emitenta, przepisy prawa, na podstawie których i zgodnie z którymi działa Emitent, kraj siedziby oraz adres i numer telefonu jego siedziby Kraj siedziby Emitenta Krajem siedziby Emitenta jest Polska. Siedziba Emitenta Siedzibą Emitenta jest m. st. Warszawa. Forma prawna Emitenta Formą prawną Emitenta jest spółka akcyjna. Przepisy prawa na podstawie których i zgodnie z którymi działa Emitent Emitent działa na podstawie prawa polskiego. Podstawą działalności Emitenta są przede wszystkim następujące akty prawne: Ustawa o NFI, KC, KSH, Ustawa o ofercie, Ustawa o obrocie, akty wykonawcze do w/w ustaw, Statut Emitenta oraz regulaminy Zarządu, Rady Nadzorczej oraz Walnego Zgromadzenia. Adres siedziby Emitenta i numery telekomunikacyjne Adres: Warsaw Corporate Center, Emilii Plater 28, Warszawa Telefon: Fax: Adres strony internetowej: Adres Oddziału Emitenta w Poznaniu: Adres: Paderewskiego 8, Poznań Telefon: Fax: Pokazać jeszcze
Aneks nr 1 z dnia 20 listopada r. do prospektu emisyjnego Marvipol S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 listopada r. Terminy pisane wielką literą w niniejszym dokumencie mają Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE. z działalności Komitetu Audytu Rady Nadzorczej STALPROFIL S.A. w roku 2011
SPRAWOZDANIE z działalności Komitetu Audytu Rady Nadzorczej STALPROFIL S.A. w roku 2011 Komitet Audytu Rady Nadzorczej Stalprofil SA działa w składzie trzyosobowym i powoływany jest przez Radę Nadzorczą Bardziej szczegółowo Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO DOMU MAKLERSKIEGO VENTUS ASSET MANAGEMENT S.A. POZIOM NADZOROWANYCH KAPITAŁÓW (w zł) Data KAPITAŁY NADZOROWANE KAPITAŁY PODSTAWOWE 31.01.2013 Bardziej szczegółowo Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165
Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie Bardziej szczegółowo POZOSTAŁE INFORMACJE. Wybrane dane finansowe, zawierające podstawowe pozycje skróconego sprawozdania finansowego (również przeliczone na euro)
Ul. Kazimierza Wielkiego 7, 47-232 Kędzierzyn-Koźle INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2010 DO 31.12.2010 Kędzierzyn-Koźle dnia 31.03.2011 r. Stosownie do postanowień art. Bardziej szczegółowo DOKUMENT INFORMACYJNY
DOKUMENT INFORMACYJNY MONDAY DEVELOPMENT S.A. Z SIEDZIBĄ W POZNANIU SPORZĄDZONY W ZWIĄZKU Z UBIEGANIEM SIĘ O WPROWADZENIE 639.500 AKCJI SERII A1 ORAZ 98.985 AKCJI SERII B DO OBROTU W ALTERNATYWNYM SYSTEMIE Bardziej szczegółowo ZMIANY W STATUCIE UCHWALONE PRZEZ ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE W DNIU 30 CZERWCA 2011 ROKU
ZMIANY W STATUCIE UCHWALONE PRZEZ ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE W DNIU 30 CZERWCA 2011 ROKU 1. Dotychczasowy Artykuł 1 Statutu Spółki w brzmieniu: ------------------------------- Spółka działa pod firmą Bardziej szczegółowo Uchwała Nr /2013 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia KRUK S.A. z siedzibą we Wrocławiu z dnia 27 marca 2013 r.
Projekt /11/ do punktu 8 porządku obrad Uchwała Nr /2013 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia KRUK S.A. z siedzibą we Wrocławiu z dnia 27 marca 2013 r. w sprawie: zmiany Statutu KRUK Spółka Akcyjna z siedzibą Bardziej szczegółowo Opis funduszy OF/ULS2/2/2016
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka Bardziej szczegółowo NOTA 1 Podstawowym segmentem działalności Pemug S.A. jest segment branżowy- usług budowlano-montażowych. Segment usług sprzętowotransportowych
NOTA 1 Podstawowym segmentem działalności Pemug S.A. jest segment branżowy- budowlano-montażowych. y branżowe budowlanych projektowych sprzętowotransportowych pozostałych Wyniki finansowe segmentów branżowych Bardziej szczegółowo Wyjaśnienia treści SIWZ. dotyczy: przetargu nieograniczonego: na udzielenie kredytu bankowego długoterminowego (Identyfikator sprawy U/3/2012)
Wyjaśnienia treści SIWZ dotyczy: przetargu nieograniczonego: na udzielenie kredytu bankowego długoterminowego (Identyfikator sprawy U/3/2012) Na podstawie art. 38 ust. 1a ustawy z dnia 29 stycznia 2004r. Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.
UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych Bardziej szczegółowo Zmiany w Statucie KRUK S.A. przyjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie KRUK S.A. z siedzibą we Wrocławiu, które odbyło się dnia 27 marca 2013 r.
Zmiany w Statucie KRUK S.A. przyjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie KRUK S.A. z siedzibą we Wrocławiu, które odbyło się dnia 27 marca 2013 r. Dotychczasowy 14 ust. 2 Statutu o następującym brzmieniu: Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU 1. Podstawa prawna działania Spółki Grupa Exorigo-Upos S.A. ( Emitent, Spółka ) jest spółką akcyjną z Bardziej szczegółowo TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie Bardziej szczegółowo SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2013
SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2013 sporządzony zgodnie z 5 ust. 1 pkt 2 Załącznika nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu Informacje Bieżące i Okresowe w Alternatywnym Systemie Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego
Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego 1. Podstawa prawna. Skrócony raport kwartalny dla funduszu Arka BZ WBK Fundusz Bardziej szczegółowo okresu: 7.677,09 0,00 koniec okresu: 0, ,30 0,00 Druk: MPiPS
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA I 1. Zmiany wartości środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych. a. grunty własne- początek okresu: 250.988,33; koniec okresu:248.584,33 b. prawo użytkowania Bardziej szczegółowo 1. Dane uzupełniające o pozycjach bilansu i rachunku wyników z operacji funduszu:
Do przeliczenia wybranych danych finansowych dotyczących rachunku wyników oraz rachunku przepływów przyjęto średnią arytmetyczną średnich kursów EURO z tabel NBP na ostatni dzień miesiąca w okresie od Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie Bardziej szczegółowo SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA MONTAŻU KONSTRUKCJI STALOWYCH I URZĄDZEŃ GÓRNICZYCH PEMUG S.A. ZA OKRES CZTERECH KWARTAŁÓW 2011 ROKU
NOTA 1 SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA MONTAŻU KONSTRUKCJI STALOWYCH I URZĄDZEŃ GÓRNICZYCH PEMUG S.A. ZA OKRES CZTERECH KWARTAŁÓW 2011 ROKU y branżowe Podstawowym segmentem działalności Pemug S.A. Bardziej szczegółowo ZASADY WYCENY AKTYWÓW FUNDUSZU WPROWADZONE ZE WZGLĘDU NA ZMIANĘ NORM PRAWNYCH. Wycena aktywów Funduszu, ustalenie zobowiązań i wyniku z operacji
Zasady Działania Funduszy i Planów Inwestycyjnych Załącznik do Ogólnych Warunków Ubezpieczenia Indywidualne Ubezpieczenie na Życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA Bardziej szczegółowo W ROZDZIALE XV SKREŚLA SIĘ ARTYKUŁY 85, 86, 88 ORAZ USTĘP 1 I 4 W ARTYKULE 87 O NASTĘPUJĄCYM BRZMIENIU:
UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych Bardziej szczegółowo REGULAMIN KREDYTOWANIA JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO
Załącznik nr 1 do Uchwały Nr 125/Z/2009 Zarządu Łużyckiego Banku Spółdzielczego w Lubaniu z dnia 17.12.2009r. REGULAMIN KREDYTOWANIA JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO Lubań 2009 SPIS TREŚCI: ROZDZIAŁ Bardziej szczegółowo BION w bankach mapa klas ryzyka i ich definicje
BION w bankach mapa klas ryzyka i ich definicje Ryzyko kredytowe ryzyko nieoczekiwanego niewykonania zobowiązania lub pogorszenia się zdolności kredytowej zagrażającej wykonaniu zobowiązania. Ryzyko kontrahenta Bardziej szczegółowo Polityka Informacyjna Domu Inwestycyjnego Investors S.A. w zakresie adekwatności kapitałowej
Polityka Informacyjna Domu Inwestycyjnego Investors S.A. w zakresie adekwatności kapitałowej Warszawa, dnia 21 grudnia 2011 roku 1 Data powstania: Data zatwierdzenia: Data wejścia w życie: Właściciel: Bardziej szczegółowo OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL Bardziej szczegółowo Regulamin lokowania środków Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego. generali.pl
Regulamin lokowania środków Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego generali.pl Regulamin lokowania środków Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego Generali Życie T.U. S.A. REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW Bardziej szczegółowo 5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART
WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Fundusz jest osobą prawną i działa pod nazwą, zwany dalej Funduszem. Fundusz może używać skróconej nazwy SKOK FIO Obligacji. Fundusz został zarejestrowany w Rejestrze Bardziej szczegółowo Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...
Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3 Bardziej szczegółowo UZASADNIENIE PRAWNO BIZNESOWE UCHWAŁY ZARZĄDU
Załącznik Nr 1 UZASADNIENIE PRAWNO BIZNESOWE UCHWAŁY ZARZĄDU spółki Przedsiębiorstwo Instalacji Przemysłowych INSTAL-LUBLIN Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej zwanej Spółką ) w związku z planowanym Bardziej szczegółowo Śródroczne Skrócone Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH S.A. 1. kwartał 2013. Roczne Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH SA 12
Śródroczne Skrócone Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH S.A. 1. kwartał 2013 Roczne Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH SA 12 Spis treści Rachunek zysków i strat... 3 Sprawozdanie z całkowitych Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r.
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC BETA Specjalistycznego Bardziej szczegółowo Regulamin Zarządu Multimedia Polska Spółka Akcyjna z siedzibą w Gdyni zatwierdzony przez Radę Nadzorczą Spółki w dniu 31 lipca 2006 r.
Regulamin Zarządu Multimedia Polska Spółka Akcyjna z siedzibą w Gdyni zatwierdzony przez Radę Nadzorczą Spółki w dniu 31 lipca 2006 r. Rozdział I Postanowienia ogólne 1 Regulamin określa tryb pracy i zasady Bardziej szczegółowo Inne krótkoterminowe aktywa finansowe - kontrakty forward.
DODATKOWE NOTY OBJAŚNIAJĄCE 1. Charakterystyka instrumentów finansowych Inne krótkoterminowe aktywa finansowe - kontrakty forward. kurs realizacji: 4,0374, kurs realizacji: 4,0374, kurs realizacji: 4,0374, Bardziej szczegółowo Informacje dodatkowe do SAQ II/2006 Podstawa prawna 91 ust 6 RMF z 19/10/2005 1/ Wybrane dane finansowe, przeliczone na euro zostały zaprezentowane na początku SAQ II/2006 2/ Spółka nie tworzy grupy kapitałowej Bardziej szczegółowo Dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego za 2007 rok. Jeleniogórskiej Spółdzielni Mieszkaniowej w Jeleniej Górze
Dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego za 2007 Jeleniogórskiej Spółdzielni Mieszkaniowej w Jeleniej Górze 1. Wyjaśnienia do bilansu. 1.1. Szczegółowy zakres zmian wartości grup Bardziej szczegółowo Umowa o PPP 8. Polska
Umowa o PPP 8 Polska Wrocław, 9 grudnia 2010 Tytuł prezentacji: Umowa o partnerstwie publiczno-prywatnym I Prelegent: Witold Grzybowski 2 Zawartość prezentacji: Umowa - aspekty. Charakter umowy o ppp Struktura Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI COLOMEDICA SPÓŁKA AKCYJNA ( dawniej COLEOS S.A.) ZA ROK 2013 1 Spis treści I. PODSTAWOWE DANE O SPÓŁCE... 3 II. OSOBY ZARZĄDZAJACE I NADZORUJĄCE... 4 III. INFORMACJE Bardziej szczegółowo GRUPA KAPITAŁOWA INTERNET GROUP S.A. w upadłości układowej SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ZA OKRES SZEŚCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 30 CZERWCA 2012 ROKU
GRUPA KAPITAŁOWA INTERNET GROUP S.A. w upadłości układowej SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ZA OKRES SZEŚCIU MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 30 CZERWCA 2012 ROKU 1. Opis organizacji Grupy Kapitałowej i zmiany w strukturze Bardziej szczegółowo Komisja Papierów Wartościowych i Giełd
1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU ZA I KWARTAL 2006 (zgodnie z 91 ust. 4 Rozporządzenia Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209, Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE FINANSOWE
Bydgoszcz dnia 30 marca 2015 roku SPRAWOZDANIE FINANSOWE Za okres: od 01 stycznia 2014 do 31 grudnia 2014 Nazwa podmiotu: Fundacja Dorośli Dzieciom Siedziba: 27-200 Starachowice ul. Staszica 10 Spis treści Bardziej szczegółowo zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA 2014 R. (DFI/II/4034/129/14/U/13/14/13-13/AG)
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII A, B, C, D PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA POMIĘDZY FCE BANK PLC I FCE BANK POLSKA SA
PLAN POŁĄCZENIA POMIĘDZY FCE BANK PLC I FCE BANK POLSKA SA (1) Niniejszy plan połączenia ( Plan Połączenia ) został przygotowany przez Radę Dyrektorów Spółki Przejmującej ( Rada Dyrektorów ) i przez radę Bardziej szczegółowo Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Santok na lata
Załącznik Nr 2 do UCHWAŁY Nr XVI/114/15 RADY GMINY SANTOK z dnia 29 grudnia 2015 r. Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Santok na lata 2016-2020. Obowiązek sporządzenia Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ GPM VINDEXUS S.A. ZA 2013 R.
Załącznik do uchwały nr 1/20/05/2014 SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ GPM VINDEXUS S.A. ZA 2013 R. Sprawozdanie z działalności Rady Nadzorczej Giełdy Praw Majątkowych Vindexus S.A. wraz z oceną pracy Rady Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianach Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój. I. Poniższe zmiany Statutu wchodzą w życie z dniem ogłoszenia.
Warszawa, 25 czerwca 2012 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany Bardziej szczegółowo DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA (załącznik do bilansu oraz rachunku zysków i strat) GMINNEGO ZESPOŁU OŚRODKÓW ZDROWIA W POCZESNEJ. za 2015 r.
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA (załącznik do bilansu oraz rachunku zysków i strat) GMINNEGO ZESPOŁU OŚRODKÓW ZDROWIA W POCZESNEJ za 2015 r. I. 1. Zmiany w ciągu 2015 roku wartości środków trwałych, Bardziej szczegółowo KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE 11 Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i Bardziej szczegółowo I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A. ZA ROK OBROTOWY 2012 1 SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A. ZA ROK OBROTOWY 2012 KOMENTARZ ZARZĄDU DO WYNIKÓW EMITENTA ZA 2012 ROK (Uzupełnienie sprawozdania zarządu za 2012 Bardziej szczegółowo 2) Klauzula potrącenia wierzytelności z rachunków Kredytobiorcy prowadzonych w Banku.
2015-04-14 18:18 MLP GROUP SA Podpisanie znaczących umów Raport bieżący 8/2015 Zarząd Spółki MLP GROUP S.A. ("Spółka") niniejszym zawiadamia, że w dniu 13 kwietnia 2015 roku zostały podpisane umowy kredytowe Bardziej szczegółowo DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA FUNDACJA CENTRUM LECZENIA SZPICZAKA 31-429 KRAKÓW UL. ŁUKASIEWICZA 1 KRAJOWY REJESTR SĄDOWY POD NUMEREM 0000317005 NIP 6792992597, REGON 120806658 Od 2009 Fundacja posiada Bardziej szczegółowo UFK Europa InWarren. Poniżej znajdują się najważniejsze informacje dotyczące InWarren Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego.
UFK Europa InWarren UFK Europa InWarren to Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa stanowią Certyfikaty Inwestycyjne InWarren Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego (dalej: Fundusz). Poniżej znajdują Bardziej szczegółowo Podstawowym segmentem działalności Pemug S.A. w I półroczu 2014 r. jest segment pozostałych usług. Segment usług budowlanych
NOTA 1 y branżowe Podstawowym segmentem działalności Pemug S.A. w I półroczu 2014 r. jest segment pozostałych budowlanych projektowych Wyniki finansowe segmentów branżowych za okres 01.01.2014-30.06.2014 Bardziej szczegółowo Grupa Kapitałowa Pragma Inkaso SA Tarnowskie Góry,
Grupa Kapitałowa Pragma Inkaso SA 1.01. 31.03.2015 Organizacja Grupy Kapitałowej Segmenty działalności Windykacja na zlecenie oraz finansowanie wymagalnych wierzytelności biznesowych Nabywanie portfeli Bardziej szczegółowo amortyzacji lub umorzenia, 0,00 0,00 akcji, w tym uprzywilejowanych 0,00 a) do 1 roku 0,00 Druk: MPiPS
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA 1) szczegółowy zakres zmian wartości grup rodzajowych środków trwałych, wartości niematerialnych i prawnych oraz inwestycji długoterminowych, zawierający stan tych aktywów Bardziej szczegółowo Raport z zakresu adekwatności kapitałowej Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie według stanu na dzień 31.12.
Załącznik do Uchwały Nr 49/2014 Zarządu Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie z dnia 10.07.2014r. Raport z zakresu adekwatności kapitałowej Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Bardziej szczegółowo ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI BERLING S.A. ZATWIERDZONEGO W DNIU 9 MARCA 2010 ROKU
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI BERLING S.A. ZATWIERDZONEGO W DNIU 9 MARCA 2010 ROKU Niniejszy Aneks został sporządzony w związku z ustaleniem przedziału cenowego, w ramach którego przyjmowane Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za III kwartał 2015 r.
Informacja dodatkowa za III kwartał 2015 r. Zgodnie z 87 ust. 3 i 4 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych. INFORMACJA O ZASADACH PRZYJĘTYCH Bardziej szczegółowo Aneks nr 2 do Prospektu Emisyjnego MEWA S.A.
ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO MEWA S.A. sporządzonego w związku z publiczną ofertą akcji zwykłych na okaziciela serii D W związku z umową zawartą pomiędzy Emitentem oraz Black Red White S.A. z siedzibą Bardziej szczegółowo PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI 1. Podstawowe informacje o Spółce Nazwa (firma): Pozbud T&R Spółka Akcyjna Kraj siedziby: Polska Województwo siedziby: Wielkopolska Siedziba: Luboń Bardziej szczegółowo wyrażanie zgody na emisję obligacji przez Spółkę.
Zmiany w Statucie KRUK S.A. przyjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie KRUK S.A. z siedzibą we Wrocławiu, które odbyło się dnia 20 października 2011 r. 1) W 8 Statutu dodaje się ust. 10 o następującej Bardziej szczegółowo do sprawozdania finansowego sporządzonego na dzień 31 grudnia 2009 r. do sprawozdania finansowego
Polskie Stowarzyszenie Osób z Celiakią i Na Diecie I n f o r m a c j a d o d a t k o w a do sprawozdania finansowego sporządzonego na dzień 31 grudnia 2009 r. Wprowadzenie do sprawozdania finansowego 1. Bardziej szczegółowo PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI POZBUD T&R S.A.
PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI POZBUD T&R S.A. 1. Podstawowe informacje o Spółce Nazwa (firma): Pozbud T&R Spółka Akcyjna Kraj siedziby: Polska Województwo siedziby: Wielkopolska Siedziba: Luboń Bardziej szczegółowo DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2014 ROK MEGARON S.A.
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2014 ROK MEGARON S.A. B. DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA ( W TYS. PLN) I.1.1. INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH Wyszczególnienie Bardziej szczegółowo WPROWADZENIE DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
WPROWADZENIE DO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Fundusz jest osobą prawną i działa pod nazwą SKOK Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty Etyczny 1, zwany dalej Funduszem. Fundusz może używać Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa instytucji kultury ( art. 45 ust. 2 pkt 3 ustawy)
Informacja dodatkowa instytucji kultury ( art. 45 ust. 2 pkt 3 ustawy) 1. 1. Omówienie stosowanych metod wyceny ( w tym amortyzacji, walut obcych) aktywów i pasywów oraz przychodów i kosztów w zakresie, Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 15 czerwca 2012 r. Poz. 675 ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 8 czerwca 2012 r.
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 15 czerwca 2012 r. Poz. 675 ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 8 czerwca 2012 r. w sprawie wniosku o udzielenie poręczenia lub gwarancji oraz trybu Bardziej szczegółowo PRAWNE ASPEKTY POZYSKIWANIA KAPITAŁU I DEBIUTU NA GIEŁDZIE
PRAWNE ASPEKTY POZYSKIWANIA KAPITAŁU I DEBIUTU NA GIEŁDZIE Regulacje Ustawy Kodeks spółek handlowych Ustawy z 29 lipca 2005 r.: O obrocie instrumentami finansowymi O ofercie publicznej i warunkach wprowadzania Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU. Działalność
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Spółka jest jednostką zależną, w całości należącą do Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej ("Bank PKO ). Spółka nie zatrudnia pracowników. Działalność Przedmiotem Bardziej szczegółowo Dotychczas obowiązująca treść 8 Statutu Spółki. Akcje imienne są zbywalne. Proponowana treść 8 Statutu Spółki. Akcje są zbywalne.
Zarząd EGB Investments S.A., mając na względzie umieszczenie w porządku obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy punktu 5 dotyczącego podjęcia uchwały w sprawie zmiany Statutu Spółki, przekazuje Bardziej szczegółowo Kapitał dla firm Rozwój Innowacyjność - Optymalizacja podatkowa
Kapitał dla firm Rozwój Innowacyjność - Optymalizacja podatkowa Źródła pozyskiwania kapitału preferencje i kryteria wyboru Bogusław Bartoń, Prezes Zarządu IPO SA Wrocław, 26 czerwca 2013 r. Jaki rodzaj Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2014 2029 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2014 2029 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budżetu Bardziej szczegółowo 4. Stan na koniec roku r.(bz) , ,12. b) Reja 2 17, ,12. c) Ledóchowskiego 14 21,43 943,88
Dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego za 2014 rok Spółdzielni Mieszkaniowej SPÓŁDZIELCA ul. Kaszubska 8. Informacje i objaśnienia do bilansu Szczegółowy zakres zmian wartości grup Bardziej szczegółowo Podstawa prawna: art. 56 ust. 1 pkt 2 ustawy o ofercie informacje bieżące i okresowe
Temat: Zmiana praw z obligacji serii BB Podstawa prawna: art. 56 ust. 1 pkt 2 ustawy o ofercie informacje bieżące i okresowe Treść raportu: Zarząd Miraculum S.A. z siedzibą w Krakowie ( Spółka ) informuje, Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO za okres sprawozdawczy od 1 stycznia do 31 grudnia 2004 roku. 1. Zdarzenia istotnie wpływające na działalność Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budżetu Bardziej szczegółowo Jednostkowe Skrócone Sprawozdanie Finansowe za I kwartał 2015 według MSSF. MSSF w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską REDAN SA
Załącznik nr 2 do ustawy z dnia Załącznik nr 5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART. 45 USTAWY, DLA JEDNOSTEK MAŁYCH KORZYSTAJĄCYCH Z UPROSZCZEŃ ODNOSZĄCYCH SIĘ Bardziej szczegółowo Indywidualny Standard Raportowania KOGENERACJI S.A. - Załącznik Katalog informacji publikowanych w raportach zawierających informacje poufne
Indywidualny Standard Raportowania KOGENERACJI S.A. - Załącznik Katalog informacji publikowanych w raportach zawierających informacje poufne Wrocław, 19 grudnia 2016 r. Spis treści Wstęp... 3 1. Raportowanie Bardziej szczegółowo GC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres
GC Investment S.A. Skonsolidowany raport kwartalny za okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 Zawartość Podstawowe informacje o podmiocie dominującym... 3 Struktura Grupy Kapitałowej Emitenta... 4 Komentarz Bardziej szczegółowo UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Obligacji 1
Opis FIZ: UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Bardziej szczegółowo Zestawienie zmian zapisów Statutu Spółki Z. Ch. POLICE S.A.
Zestawienie zmian zapisów Statutu Spółki Z. Ch. POLICE S.A. Przed zmianą 7 Kapitał zakładowy Spółki wynosi 600.000.000,00 (słownie: sześćset milionów) złotych. Po zmianie 7 Kapitał zakładowy Spółki wynosi Bardziej szczegółowo Gwarancja ubezpieczeniowa PZU jako zabezpieczenie przedsięwzięcia realizowanego w ramach PPP. Biuro Ubezpieczeń Finansowych PZU SA
Gwarancja ubezpieczeniowa PZU jako zabezpieczenie przedsięwzięcia realizowanego w ramach PPP Biuro Ubezpieczeń Finansowych PZU SA Wrocław, 22.09.2010 CZYNNIKI MAKROEKONOMICZNE Tekst [24 pkt.] [RGB 0; 0; Bardziej szczegółowo Skonsolidowane Sprawozdanie finansowe Grupy Kapitałowej ESOTIQ & HENDERSON S.A. na dzień 31.12.2011