Source: http://docplayer.pl/1693922-Wartosc-aktywow-netto-otwartego-funduszu-emerytalnego-a-stopa-zwrotu-z-jednostki-rozrachunkowej.html
Timestamp: 2017-02-24 04:47:47
Legal References Found: Art. 22
 Art. 21
 art. 7
 Art.139
 art. 141
 Art. 4
 art. 154
 art. 154
 art. 154
 art. 154
 art. 154

Document Content:
Wartość aktywów netto otwartego funduszu emerytalnego a stopa zwrotu z jednostki rozrachunkowej - PDF
Wartość aktywów netto otwartego funduszu emerytalnego a stopa zwrotu z jednostki rozrachunkowej
Download "Wartość aktywów netto otwartego funduszu emerytalnego a stopa zwrotu z jednostki rozrachunkowej"
1 Piotr Adamczyk, Michał Chmielewski Katedra Ekonomii i Polityki Gospodarczej Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie Wartość aktywów netto otwartego funduszu emerytalnego a stopa zwrotu z jednostki rozrachunkowej Wstęp Otwarte fundusze emerytalne pojawiły się na polskim rynku finansowym w następstwie reformy systemu ubezpieczeń społecznych, która weszła w życie 1 stycznia 1999 r. W przypadku osób urodzonych po 1968 r. przynależność do jest obowiązkowa, osoba ubezpieczona może jedynie samodzielnie wybrać konkretny fundusz, do którego będzie przekazywana składka na ubezpieczenie społeczne. Wysokość przyszłej emerytury zależy od wielu czynników, przede wszystkim od wartości składek na ubezpieczenie społeczne wpłaconych do systemu w trakcie aktywności zawodowej oraz okresu opłacania składek. Ta część składki, która trafia do jest lokowana na rynku finansowym, co oznacza, że wysokość emerytury będzie zależała również od efektywności inwestowania tych środków. W związku z tym wybór nie powinien być przypadkowy. Celem opracowania jest określenie, czy istnieje zależność pomiędzy wielkością, mierzoną wartością aktywów netto, a stopą zwrotu z jednostki rozrachunkowej. W pracy poddano weryfikacji hipotezę, że stopa zwrotu z jednostki rozrachunkowej nie zależy od wielkości funduszu. Jako okres badawczy przyjęto lata W opracowaniu wykorzystano dane publikowane przez Komisję Nadzoru Finansowego. Ubezpieczenia społeczne jako rodzaj zabezpieczenia społecznego ludności Ubezpieczenie jest to umowa między dwiema stronami: ubezpieczającym, będącym zarazem ubezpieczonym osobą, która płaci składkę ubezpieczeniową, a ubezpieczycielem zakładem ubezpieczeń, który przyjmuje na siebie odpowiedzialność, na podstawie której, wskutek zajścia określonych sytuacji, ubezpieczo-2 70 ny ma prawo domagać się wypłaty świadczenia od ubezpieczyciela [Muszalski 1984]. Celem ubezpieczenia jest ochrona przed zdarzeniami losowymi. Według Adolfa Wagnera ubezpieczenie to instytucja gospodarcza, która usuwa lub zmniejsza zgubne skutki wynikające z oddzielnych, przypadkowych i nieprzewidywalnych zdarzeń oraz rozdziela te skutki na inne podmioty, którym groziło takie samo niebezpieczeństwo [Kabat 2007]. Ubezpieczenie określa się także jako rodzaj działalności gospodarczej, opartej na zasadach solidarności i wzajemności, mającej na celu zaspokojenie potrzeby wywołanej powstaniem przypadkowego i jednocześnie dającego się ująć statystycznie zdarzenia [Gregorowicz 1923]. W związku z ewolucją systemu ubezpieczeń powstały różne klasyfikacje. Do podstawowych i najbardziej popularnych możemy zaliczyć dwie, przyjmujące za kryterium podziału zabezpieczenie społeczne ludności oraz zakres ubezpieczenia. Według pierwszego kryterium ubezpieczenia można podzielić na [Pisz 1998]: ubezpieczenia społeczne, ubezpieczenia na życie i nie na życie (majątkowe), pomoc społeczną, ochronę zdrowia, rehabilitację inwalidów, uzupełniające świadczenia socjalne, świadczenia dla bezrobotnych. Zgodnie z inną klasyfikacją, biorącą pod uwagę kryterium zakresu ubezpieczenia, ubezpieczenia można podzielić na [Podstawka 2005]: ubezpieczenia osobowe, które dzielą się na ubezpieczenia społeczne (rolników, pracowników i innych osób) i komercyjne (indywidualne i zbiorowe ubezpieczenia na życie), ubezpieczenia gospodarcze, wśród których wyróżnia się ubezpieczenia majątkowe i ubezpieczenia odpowiedzialności cywilnej (ubezpieczenia OC posiadaczy pojazdów mechanicznych i ubezpieczenia OC rolników). Ubezpieczenia osobowe są swego rodzaju zabezpieczeniem na wypadek śmierci lub niezdolności do pracy. Podstawową różnicą między ubezpieczeniami osobowymi i gospodarczymi jest zakres podmiotowy i przedmiotowy ubezpieczenia. W ubezpieczeniach społecznych jest to osoba, zaś w ubezpieczeniach gospodarczych nieruchomości lub rzeczy ruchome, będące w posiadaniu ubezpieczającego. Zarówno ubezpieczenia osobowe, jak i gospodarcze podzielić można na obowiązkowe i dobrowolne. Ubezpieczenia społeczne są obowiązkowe i nie można uniknąć ich płacenia w formie składek, zaś ubezpieczenia komercyjne, jak sama nazwa wskazuje, są dobrowolne i zależą od woli ubezpieczonego.3 W ubezpieczeniach gospodarczych, zarówno dla rolników, jak i dla posiadaczy pojazdów mechanicznych, obowiązkowe jest ubezpieczenie OC. Ubezpieczenia majątkowe mają natomiast charakter dobrowolny. Spośród wszystkich ubezpieczeń szczególną funkcję pełnią ubezpieczenia społeczne, które można określić jako całokształt publicznych działań i środków. Mają one na celu ochronę członków społeczeństwa przed niemożnością zaspokojenia swoich podstawowych potrzeb, wynikającą z braku możliwości podjęcia pracy [Chybalski 2009]. Ubezpieczenie społeczne to system zagwarantowanych ustawowo i związanych z pracą świadczeń o charakterze roszczeniowym (zobowiązane do tego instytucje pokrywają potrzeby wywołane przez zdarzenia losowe lub inne zrównane z nimi sytuacje) oraz finansowym (bezpośrednie bądź pośrednie rozłożenie ciężaru tych świadczeń, w całości lub większej części, na grupę osób do nich uprawnionych) [Szubert 1987]. System ubezpieczeń można także określić mianem urządzenia społeczno- -ekonomicznego, którego zadaniem jest zapewnienie pracownikom, a także ich rodzinom, ochrony w razie wystąpienia losowej niemożności zdobywania środków finansowych [Jędrasik-Jankowska 2004]. Majchrzycka-Guzowska uważa natomiast, że ubezpieczenie społeczne ma na celu zabezpieczenie obywateli przed niedostatkiem spowodowanym utratą zdolności do pracy na skutek wieku, choroby lub inwalidztwa. Chodzi o dostarczenie obywatelom środków, głównie finansowych, niekiedy i rzeczowych do zaspokojenia potrzeb ekonomicznych [Majchrzycka-Guzowska 1999]. 71 Główne założenia reformy systemu emerytalnego w Polsce w 1999 roku Do końca 1998 r. w Polsce, w sferze pracowniczych ubezpieczeń społecznych, funkcjonował system emerytalny o charakterze repartycyjnym. Wymagał on jednak reformy ze względu na zjawisko starzenia się polskiego społeczeństwa i związane z tym niekorzystne zmiany proporcji między liczbą osób opłacających składki i liczbą osób pobierających świadczenia. Utrzymywanie systemu repartycyjnego w długim okresie skutkowałoby koniecznością ciągłego zwiększania dotacji z budżetu państwa, gdyż składki w coraz mniejszym stopniu pokrywałyby bieżące świadczenia, a to mogłoby stanowić zagrożenie dla stabilności finansów publicznych. Od 1999 r. funkcjonuje mieszany system finansowania ubezpieczeń społecznych. Polega on na podziale ubezpieczenia emerytalnego na filary, które funkcjonują według odmiennych zasad. I tak w polskim systemie, który składa się4 72 z trzech filarów, I filar oparto na systemie repartycyjnym, zaś II i III na systemie kapitałowym, z tym że III filar jest obecnie nieobowiązkowy, w przeciwieństwie do filarów I i II. Filar I to obowiązkowe ubezpieczenie emerytalne oparte na umowie międzypokoleniowej. W myśl tej zasady z wynagrodzenia każdej pracującej osoby odprowadzana jest składka do ZUS-u, gdzie księgowana jest na indywidualnym koncie emerytalnym, a zgromadzone składki podlegają waloryzacji. Tak więc świadczenie pieniężne w postaci emerytury to wpłacone składki i środki powstałe wskutek waloryzacji. Wypłaty emerytur finansowane są składkami osób obecnie pracujących, zgodnie z założeniami umowy pokoleniowej. Filar II to otwarte fundusze emerytalne, które lokują pieniądze członków w instrumenty finansowe w celu ich pomnażania. Przynależność do II filaru jest obowiązkowa dla osób, które urodziły się po 1968 r. Osoby urodzone w latach mogły same zdecydować, czy ich składka ma być odprowadzana do ZUS-u czy dzielona na I i II filar. Otwarte fundusze emerytalne zarządzane są przez powszechne towarzystwa emerytalne, które nadzoruje Komisja Nadzoru Finansowego. Podstawową rolą II filaru jest pomnażanie kapitału zebranego od uczestników w postaci obowiązkowych składek emerytalnych. Ma to przyczynić się do podwyższenia świadczeń emerytalnych oraz przyspieszenia wzrostu gospodarczego przez dostarczanie kapitału dla emitentów na rynku kapitałowym. Filar III to dobrowolne ubezpieczenie w dowolnym PTE. Tu nie występują żadne ograniczenia co do kwoty i wieku ubezpieczonego. Każda osoba może założyć konto w dowolnym PTE i odkładać tam składki na swoją emeryturę. III filar powstał, aby zmobilizować obywateli do samodzielnego dbania o własną emeryturę. Ma to na celu zwiększenie świadomości na temat własnej przyszłości oraz skłonienie pracowników do oszczędzania środków na czas, gdy już nie będą mogli pracować. Podstawowe założenia systemu emerytalnego powstałego po 1999 r. to [Kołosowska 2004]: uzależnienie wysokości emerytury od wysokości wpłacanych składek, zlikwidowanie przywilejów, jakie obowiązywały w poszczególnych branżach, obniżanie składek wpływających do ZUS-u w celu rozwoju ubezpieczeń dodatkowych, podział składki między pracodawcę i pracownika. Tak skonstruowany model ma zapewnić większe bezpieczeństwo emerytur oraz pozwolić na osiąganie większych korzyści wynikających z możliwości inwestowania środków pieniężnych na rynku kapitałowym. Celem reformy, według jej twórców, było zapewnienie społeczeństwu bardziej stabilnej perspek-5 tywy przyszłości i poczucia bezpieczeństwa dzięki stworzeniu lepszej jakości usług oraz bardziej sprawiedliwych i przejrzystych zasad [Kołosowska 2004]. Zmiana systemu ubezpieczeń emerytalnych ma na celu zmniejszenie różnicy między emeryturą a wynagrodzeniem pobieranym za wykonywaną obecnie pracę tak, aby po przejściu na emeryturę nie był odczuwalny brak środków pieniężnych. Stwarza również przejrzyste i sprawiedliwe zasady funkcjonowania systemu emerytalnego przystosowanego do zmiennych warunków na rynku pracy. Emerytura, w myśl nowego systemu, będzie pochodziła z dwóch źródeł: ze środków pieniężnych zgromadzonych na indywidualnym koncie w Zakładzie Ubezpieczeń Społecznych oraz ze środków zgromadzonych na koncie w otwartym funduszu emerytalnym. Według założeń nowego systemu składka emerytalna wynosi 19,52% płacy brutto 1 i płacona jest w równym stopniu przez pracownika i pracodawcę. Z tego, do kwietnia 2011 r., 12,22% składki emerytalnej trafiało do ZUS-u, zaś 7,3% do wybranego przez osobę pracującą 2. Od 1 maja 2011 r. obowiązują nowe przepisy, na mocy których do trafia jedynie 2,3% płacy brutto, a 5% na specjalne subkonto prowadzone przez Zakład Ubezpieczeń Społecznych w ramach konta ubezpieczonego 3. W kolejnych latach transfery do będą ulegały zwiększeniu i docelowo, od stycznia 2017 r., wyniosą 3,5% płacy brutto Działalność lokacyjna otwartych funduszy emerytalnych Fundusz lokuje swoje aktywa zgodnie z przepisami ustawy, dążąc do osiągnięcia maksymalnego stopnia bezpieczeństwa i rentowności dokonywanych lokat 5. Zgodnie z intencjami ustawodawcy działalność lokacyjna musi jednocześnie realizować tak sprzeczne cele, jak bezpieczeństwo i rentowność. Największe zyski na rynku kapitałowym osiąga się przy relatywnie wysokim poziomie ryzyka, najczęściej dotyczy to inwestycji w akcje, zaś największe bezpieczeństwo wiąże 1 Art. 22 ust. 1 ustawy z dnia 13 października 1998 r. o systemie ubezpieczeń społecznych [Dz.U. z 2009 r. Nr 205, poz. 1585]. 2 Ibidem, art 22, ust Art. 21 ustawy z dnia 25 marca 2011 r. o zmianie niektórych ustaw związanych z funkcjonowaniem systemu ubezpieczeń społecznych [Dz.U. z 2011 r. Nr 75, poz. 398]. 4 Ibidem, art. 7, ust. 2, lit. a. 5 Art.139 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych [Dz.U. z 2010 r. Nr 34, poz. 189].6 74 się z lokowaniem kapitału w obligacjach, których rentowność jest relatywnie niska. Aktywa funduszu mogą być lokowane wyłącznie w 6 : obligacjach, bonach i innych papierach wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, a także w pożyczkach i kredytach udzielanych tym podmiotom; obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych, opiewających na świadczenia pieniężne, gwarantowanych lub poręczanych przez Skarb Państwa albo Narodowy Bank Polski, a także depozytach, kredytach i pożyczkach gwarantowanych lub poręczanych przez te podmioty; depozytach bankowych i bankowych papierach wartościowych w polskiej walucie; depozytach bankowych i bankowych papierach wartościowych w walutach państw będących członkami OECD oraz państw, z którymi Rzeczpospolita Polska zawarła umowy o popieraniu i wzajemnej ochronie inwestycji, z tym że waluty te mogą być nabywane wyłącznie w celu rozliczenia bieżących zobowiązań funduszu; akcjach spółek notowanych na regulowanym rynku giełdowym, a także notowanych na regulowanym rynku giełdowym prawach poboru, prawach do akcji oraz obligacjach zamiennych na akcje tych spółek; akcjach spółek notowanych na regulowanym rynku pozagiełdowym lub zdematerializowanych zgodnie z przepisami ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi akcji spółek niebędących przedmiotem obrotu na rynku regulowanym, a także notowanych na regulowanym rynku pozagiełdowym lub zdematerializowanych, lecz nienotowanych na rynku regulowanym, prawach poboru, prawach do akcji oraz obligacjach zamiennych na akcje tych spółek; akcjach narodowych funduszy inwestycyjnych; certyfikatach inwestycyjnych emitowanych przez fundusze inwestycyjne zamknięte; jednostkach uczestnictwa zbywanych przez fundusze inwestycyjne otwarte lub specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte; zdematerializowanych obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa; innych niż zdematerializowane obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez jednostki samorządu terytorialnego, ich związki lub miasto stołeczne Warszawa; obligacjach przychodowych; 6 Ibidem, art. 141.7 zdematerializowanych obligacjach emitowanych przez inne podmioty niż jednostki samorządu terytorialnego, ich związki, miasto stołeczne Warszawa, które zostały zabezpieczone w wysokości odpowiadającej pełnej wartości nominalnej i ewentualnemu oprocentowaniu; innych niż zdematerializowane obligacje i dłużne papiery wartościowe emitowane przez inne podmioty niż jednostki samorządu terytorialnego, ich związki, miasto stołeczne Warszawa, które zostały zabezpieczone w wysokości odpowiadającej wartości nominalnej wraz z ewentualnym oprocentowaniem; obligacjach i innych dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez spółki publiczne; listach zastawnych; kwitach depozytowych, w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej; obligacjach emitowanych przez Bank Gospodarstwa Krajowego na zasadach określonych w ustawie z dnia 27 października 1994 r. o autostradach płatnych oraz o Krajowym Funduszu Drogowym; jednostkach uczestnictwa zbywanych przez fundusze inwestycyjne otwarte oraz specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, jeżeli polityka inwestycyjna tych funduszy polega na lokowaniu aktywów wyłącznie w wyżej wymienionych kategoriach. Zgodnie z obowiązującymi przepisami nie może inwestować w [Stefański 2002]: nieruchomości, obligacje i papiery dłużne niedopuszczone do publicznego obrotu, emitowane przez nienotowane w Polsce spółki, instrumenty banku, który jest depozytariuszem, akcje lub inne papiery wartościowe emitowane przez PTE zarządzające tym funduszem, akcje lub inne papiery wartościowe emitowane przez akcjonariusza PTE zarządzającego tym funduszem. Maksymalny udział wymienionych lokat w strukturze aktywów określono w przepisach ustawy o zmianie niektórych ustaw związanych z funkcjonowaniem systemu ubezpieczeń społecznych 7 oraz w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 26 kwietnia 2011 r. w sprawie określenia maksymalnej części aktywów otwartego funduszu emerytalnego, jaka może zostać ulokowana w poszczególnych kategoriach lokat Art. 4, ust. 34, lit. c. [Dz.U. z 2011 r. Nr 75, poz. 398]. 8 Dz.U. z 2011 r. Nr 90, poz. 516.8 76 Polityka inwestycyjna funduszu musi uwzględniać potrzebę zapewnienia uzyskania wysokiej stopy zwrotu zaangażowanych środków, przy zachowaniu gwarancji bezpieczeństwa środków gromadzonych na wypłatę członkom otwartych funduszy. Analiza struktury portfeli inwestycyjnych objętych badaniem wskazuje, że w latach fundusze, z nielicznymi wyjątkami, prowadziły podobną politykę inwestycyjną i rzadko kiedy udział akcji w portfelu zbliżał się do dopuszczalnego poziomu 40%. W badanym okresie wynosił średnio nieco ponad 30%. W przyszłości można oczekiwać istotnej przebudowy portfeli inwestycyjnych, gdyż w związku z przeprowadzoną reformą systemu emerytalnego, polegającą m.in. na obniżeniu wysokości transferów do, będzie wzrastał (począwszy od 2011 r.) maksymalny dopuszczalny limit udziału akcji w portfelu funduszu. W 2034 r. zostanie osiągnięty docelowy poziom 90%. Statystyczna ocena zależności między wartością aktywów otwartego funduszu emerytalnego a stopą zwrotu z jednostki rozrachunkowej W celu określenia związku między wielkością otwartego funduszu emerytalnego, mierzoną wartością aktywów netto, a stopą zwrotu z jednostki rozrachunkowej, spośród prowadzących działalność na polskim rynku do badań wybrano cztery największe i cztery najmniejsze fundusze według stanu na koniec 2010 r. W pierwszej grupie znalazły się: Aviva Aviva BZ WBK, ING, PZU Złota Jesień i Amplico (populacja P1), zaś w drugiej grupie: Allianz Polska, Pekao, Warta i Polsat (populacja P2). Porównania średnich stóp zwrotu w dwóch grupach funduszy dokonano za pomocą testu istotności dla dwóch średnich. Jak wspomniano wcześniej, fundusze emerytalne prowadzą podobną politykę inwestycyjną, dlatego różnice w uzyskiwanych wynikach można zaobserwować tylko w długim okresie. Z punktu widzenia uczestnika funduszu ważna jest nie tylko wysokość stopy zwrotu, ale także powtarzalność wyników, co w przyszłości przełoży się na wyższe świadczenie emerytalne. W tabeli 1 przedstawiono roczne stopy zwrotu dla wszystkich badanych. Obliczono także o ile procent zwiększyła się wartość jednostki rozrachunkowej od początku 2001 do końca 2010 r. Wyznaczono również medianę, średnią arytmetyczną oraz odchylenie standardowe stopy zwrotu dla każdego objętego badaniem. Roczne stopy zwrotu charakteryzują się znaczną zmiennością, w zależności od koniunktury panującej na rynku finansowym. Na przestrzeni całego okresu9 Tabela 1 Stopa zwrotu z jednostki rozrachunkowej wybranych otwartych funduszy emerytalnych w latach [w %] Rok Allianz Polska Amplico Aviva Aviva BZ WBK ING Pekao Polsat PZU Złota Jesień 77 Warta ,1 2,0 9,7 7,5 9,2 7,3 10,0 1, ,0 13,1 11,5 16,8 7,2 10,9 14,3 10, ,9 11,8 9,8 11,3 10,3 16,6 11,6 12, ,1 13,9 12,7 12,7 16,2 13,3 13,7 15, ,0 15,7 15,2 16,2 12,1 13,8 13,6 14, ,0 15,9 15,4 16,6 20,8 22,6 17,2 17, ,0 6,4 6,5 4,5 6,5 1,7 6,4 3, ,7 13,5 15,1 14,3 14,4 18,0 13,8 14, ,3 14,6 12,8 13,7 13,9 20,7 13,4 13, ,1 11,2 11,3 11,9 10,6 9,4 11,3 11,1 Stopa zwrotu ,9 134,1 132,5 147,1 135,6 145,7 147,5 119,2 Mediana 8,9 9,1 9,0 9,7 9,2 9,8 9,8 8,5 Średnia 11,1 12,5 11,4 12,3 10,5 12,1 12,5 11,7 Odchylenie standardowe 7,8 9,1 8,9 9,3 9,3 11,6 8,8 9,3 Źródło: Obliczenia własne na podstawie: (stan na ) objętego badaniem najwyższą skumulowaną stopę zwrotu osiągnęły PZU oraz ING, czyli fundusze zaliczane do grupy największych. Na końcu stawki znalazł się jeden z najmniejszych funduszy Warta, uzyskując stopę zwrotu o ponad 28 p.p. niższą od lidera. Biorąc pod uwagę średnią arytmetyczną stóp zwrotu obliczoną dla poszczególnych funduszy, najwyższe wartości można zaobserwować w przypadku największych funduszy emerytalnych ( PZU, Amplico i ING ). Wśród badanych największą wartość mediany, na poziomie 12,5%, osiągnęły PZU oraz Polsat. Na drugim biegunie znalazły się dwa fundusze z grupy najmniejszych Warta oraz Allianz Polska. W badanym okresie największą powtarzalnością osiąganych wyników charakteryzował się Allianz Polska, na co wskazuje najniższa wartość odchylenia standardowego stopy zwrotu. Z kolei największą zmiennością charakteryzowała się stopa zwrotu innego funduszu z grupy najmniejszych Polsat.10 78 Do porównania średnich arytmetycznych w dwóch populacjach użyto testu istotności dla dwóch średnich. Ze względu na małą liczebność próby badawczej sprawdzeniem tego testu jest statystyka T, przy czym T ma rozkład t-studenta o n 1 + n 2 2 stopniach swobody. Wartość statystyki T obliczono na podstawie wzoru [Starzyńska 2002]: ( x x ) ( ) T n1 S1 n2 S2 n1 n2 2 gdzie: przy prawdziwości H 0, x 1 średnia arytmetyczna z populacji P1, x średnia arytmetyczna z populacji P2, 2 2 S wariancja z populacji P1, 1 2 S wariancja z populacji P2, 2 n 1 liczebność P1, n 2 liczebność P2. Sformułowano hipotezę zerową, że w obu populacjach między średnimi arytmetycznymi, liczonymi ze stóp zwrotu, nie występuje statystycznie istotna różnica, co oznacza, iż możemy przyjąć, że wartości te są na ogół takie same. Hipoteza alternatywna mówi, iż średnie te nie są sobie równe. Weryfikacji dokonano na poziomie istotności α = 0,05. H 0 : μ 1 = μ 2 H : μ 1 μ 2 1 Do zweryfikowania hipotezy H 0 wykorzystano test t-studenta. Wartość krytyczna odczytana z tablic rozkładu, przy dwustronnym obszarze odrzucenia dla α = 0,05 i n 1 + n 2 2 stopni swobody, wynosi t α/2 = 2,447 oraz t α/2 = 2,447. Hipotezę zerową odrzuca się w przypadku, gdy T t α/2 lub T t α/2. Na poziomie istotności α = 0,05 w całym badanym okresie wartość empiryczna statystyki T nie stanowiła podstawy do odrzucenia hipotezy zerowej, co należy interpretować jako brak statystycznie istotnej różnicy w wynikach uzyskiwanych przez największe i najmniejsze fundusze (tab. 2). Można więc przypuszczać, że mimo różnic nominalnych między wartościami średnich, dzieląc na populacje dużych i małych funduszy, nie znajdziemy między nimi statystycznie istotnej różnicy w stopie zwrotu. Powodem równości średnich może być fakt, iż wszystkie obowiązują te same ograniczenia ustawowe dotyczące struktury portfeli inwestycyjnych, jak również to, że strategie inwestycyjne poszczególnych są do siebie bar-11 Tabela 2 Statystyczna ocena zależności pomiędzy wielkością a stopą zwrotu z jednostki rozrachunkowej Rok Średnia stopa zwrotu dla populacji P1 [%] Średnia stopa zwrotu dla populacji P2 [%] T empiryczne ,30 6,30 0, ,93 10,58 1, ,13 12,50 0, ,25 13,95 0, ,18 12,78 1, ,28 19,18 1, ,95 4,43 0, ,18 14,53 0, ,63 15,30 0, ,43 10,55 1,433 Źródło: jak w tabeli 1. dzo podobne, na co wskazuje analiza struktury portfeli inwestycyjnych. Można przypuszczać, iż małe naśladują te największe, co ma zapewnić osiągnięcie minimalnej stopy zwrotu, aby zapobiec konieczności pokrycia niedoboru z funduszu gwarancyjnego. 79 Podsumowanie Każda osoba urodzona po 1968 r., wkraczając na rynek pracy staje przed koniecznością dokonania wyboru otwartego funduszu emerytalnego, do którego pracodawca będzie odprowadzał składki na ubezpieczenie społeczne. Decyzja ta wydaje się ważna, gdyż między innymi od tego zależeć będzie wysokość przyszłej emerytury. Jednym z kryteriów wyboru może być wielkość. Fundusze, do których należy najwięcej osób i które zarządzają aktywami o najwyższej wartości mogą się wydawać bezpieczniejsze i bardziej stabilne. Z kolei najmniejsze fundusze są bardziej elastyczne, mogą szybciej reagować na zmianę koniunktury na rynku finansowym i dzięki temu uzyskiwać wyższe stopy zwrotu z jednostki rozrachunkowej. Przeprowadzona analiza wykazała, że między stopami zwrotu z jednostki rozrachunkowej osiąganymi przez największe i najmniejsze fundusze emerytalne nie występuje statystycznie istotna różnica. Z tego punktu widzenia wielkość funduszu, mierzona wartością aktywów netto, nie wydaje się kryterium przydatnym przy wyborze otwartego funduszu emerytalnego.12 80 Literatura CHYBALSKI F., 2009: Otwarte Fundusze Emerytalne w Polsce. C.H. Beck, Warszawa. GREGOROWICZ W.K., 1923: Podstawy gospodarcze ubezpieczeń. Warszawa. JĘDRASIK-JANKOWSKA I., 2004: Treść ryzyka emerytalnego. LexisNexis, Zakamycze, Kraków. KABAT E., 2007: Przezorny zawsze ubezpieczony: dzieje ubezpieczeń. IPM, Breń. KOŁOSOWSKA B., 2004: Skutki finansowe reformy systemu emerytalnego w Polsce. Wydawnictwo Uniwersytetu Mikołaja Kopernika w Toruniu, Toruń. MAJCHRZYCKA-GUZOWSKA A., 1999: Finanse i prawo finansowe. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa. MUSZALSKI W., 1984: Ubezpieczenia społeczne zarys ogólny. PWN, Warszawa. PISZ Z., 1998: Uwagi ogólne na temat zabezpieczenia społecznego. Wydawnictwo AE, Wrocław. PODSTAWKA M., 2005: Podstawy finansów: teoria i praktyka. Wydawnictwo SGGW, Warszawa. STEFAŃSKI M., 2002: Ubezpieczenia społeczne w Polsce. LEG Oficyna Wydawnicza, Włocławek. STARZYŃSKA W., 2002: Statystyka praktyczna. Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa. SZUBERT W., 1987: Ubezpieczenie społeczne. Zarys systemu. PWN, Warszawa. Ustawa z dnia 28 sierpnia 1997 r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych, Dz.U. z 2010 r. Nr 34, poz Ustawa z dnia 13 października 1998 r. o systemie ubezpieczeń społecznych, Dz.U. z 2009 r. Nr 205, poz Ustawa z dnia 25 marca 2011 r. o zmianie niektórych ustaw związanych z funkcjonowaniem systemu ubezpieczeń społecznych, Dz.U. z 2011 r. Nr 75, poz WANTOCH-REKOWSKI J., 2005: Składki na ubezpieczenia emerytalne. Towarzystwo Naukowe Organizacji i Kierownictwa Dom Organizatora, Toruń. Value of net assets of open pension fund and the rate of return from unit of account Abstract The aim of the article was to determinate the existence of relation between the value of net assets of open pension fund and the rate of return from unit of account. To estimate this relation the author used independent two-sample t-test. In the analysed period, at the significance level of α = 0,05, the empricial value of T statistic was not the basis to reject the null hypothesis. It showed that there was no statistically significant difference between the reasults obtained by the biggest and the smallest pension funds. The examined period related to the years The author used the data from the Polish Financial Supervision Authority. Podobne dokumenty
Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus Warszawa, 2014-07-18 Na podstawie 42 pkt 4 statutu Dobrowolnego Funduszu Emerytalnego Pocztylion Plus ( Fundusz ) Pocztylion-Arka Powszechne Towarzystwo Bardziej szczegółowo Informacja półroczna o strukturze aktywów Funduszu na dzień 30 czerwca 2015 roku
Warszawa, dn. 8 lipca 2015 r. Aviva Powszechne Towarzystwo Emerytalne Aviva BZ WBK SA ul. Domaniewska 44 00-672 Warszawa Informacja półroczna o strukturze aktywów Funduszu na dzień 30 czerwca 2015 roku Bardziej szczegółowo Informacja półroczna o strukturze aktywów Funduszu na dzień 30 czerwca 2016 roku
OGŁOSZENIE Zarząd ING Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna informuje, że Komisja Nadzoru Finansowego decyzją nr DLU/WFE/612/22/5/14/KM z dnia 8 września 2014 roku wyraziła zgodę na zmianę Statutu Bardziej szczegółowo RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W II KWARTALE 2012 ROKU DNI/A/K/201206/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W II KWARTALE 2012 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 DNI/A/K/201206/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE, Bardziej szczegółowo System emerytalny w Polsce
System emerytalny w Polsce 1 Reformy systemów emerytalnych w wybranych krajach Europy Środkowo- Wschodniej i Ameryki Łacińskiej 20 18 16 Bułgaria Chorwacja Estonia Litwa Dominikana 14 12 10 Kazachstan Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 24 kwietnia 2015 r. Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku Wynik finansowy otwartych Bardziej szczegółowo ROZSZERZENIE OFERTY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH
Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2007 r. Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie EUROPA SA Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: PKO Stabilnego Wzrostu Bardziej szczegółowo I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2008 31.12.2009. 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym 0,00 0,00
I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2008 I Aktywa 0,00 64 661,87 1. Lokaty 0,00 64 661,87 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela Bardziej szczegółowo Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 478,457.49 633,176.99 1. Lokaty 478,457.49 608,741.96 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 0.00 24,435.03 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego Bardziej szczegółowo STATUT AVIVA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO AVIVA BZ WBK
STATUT AVIVA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO AVIVA BZ WBK (tekst jednolity obowiązujący od dnia 1 czerwca 2009 roku) I. Postanowienia ogólne 1. Podstawa prawna działalności Funduszu 1. Aviva Otwarty Fundusz Bardziej szczegółowo ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0 24 946 694 1. Lokaty 0 24 946 694 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 0 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 25 października 2012 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 5 października 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 1,465,443.22 2,016,467.71 1. Lokaty 1,465,443.22 2,016,467.71 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 3.2. Pozostałe Bardziej szczegółowo (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. Bardziej szczegółowo POWSZECHNE TOWARZYSTWO EMERYTALNE ALLIANZ POLSKA SPÓŁKA AKCYJNA
POWSZECHNE TOWARZYSTWO EMERYTALNE ALLIANZ POLSKA SPÓŁKA AKCYJNA SPRAWOZDANIE FINANSOWE ALLIANZ POLSKA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO ZA OKRES ROCZNY KOŃCZĄCY SIĘ 31 GRUDNIA 2004 ROKU Spis treści I) Wprowadzenie Bardziej szczegółowo I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU II. ZMIANY AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31-12-2006 Nazwa zakładu ubezpieczeń: SKANDIA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: Bardziej szczegółowo I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU II. ZMIANY AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 30.06.2007 r. Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie EUROPA SA Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: PKO Stabilnego Bardziej szczegółowo UBEZPIECZENIOWY FUNDUSZ KAPITAŁOWY CONCORDIA ZRÓWNOWAŻONY. (w zł)
I. Aktywa 313 475 334 849 1. Lokaty 313 475 334 849 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 0 0 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 3.2. Pozostałe należności 4. Pozostałe aktywa II. Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 25 kwietnia 2013 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 5 kwietnia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w Bardziej szczegółowo 15 829 224,25 23 264 890,45
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 13 712 208 19 0956 1. Lokaty 13 712 208 19 090 118 2. Środki pieniężne 0-62 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników Bardziej szczegółowo PÓŁROCZNE SPRAOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO. Sporządzone na dzień: 31 grudnia 2004 roku
PÓŁROCZNE SPRAOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO Sporządzone na dzień: 31 grudnia 2004 roku WIELKOPOLSKIEGI TOWARZYSTWA UBEZPIECZEŃ ŻYCIOWYCH I RENTOWYCH CONCORDIA CAPITAL SA UBEZPIECZENIOWY Bardziej szczegółowo Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego. sporządzone na dzień 31/12/2007
Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień Fundusz Obligacji PPE I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 11 097 285 5 055 814 1. Lokaty 11 097 285 5 055 814 2. Środki pieniężne Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie Bardziej szczegółowo RYNEK. Stan na grudzień 2008 r. OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE 2013 ROKU DNI/A/K/201312/001
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE ROKU Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2014 DNI/A/K/12/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej OFE... Bardziej szczegółowo PÓŁROCZNE SPRAOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO. Sporządzone na dzień: 31 grudnia 2004 roku
PÓŁROCZNE SPRAOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO Sporządzone na dzień: 31 grudnia 2004 roku WIELKOPOLSKIEGI TOWARZYSTWA UBEZPIECZEŃ ŻYCIOWYCH I RENTOWYCH CONCORDIA CAPITAL SA UBEZPIECZENIOWY Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 30.06.2010 r.
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 6 182,86 6 179,79 1. Lokaty 6 182,86 6 179,79 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego Bardziej szczegółowo I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2003 31.12.2004 I Aktywa. 12 365,59 25 839,36 1. Lokaty
I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2003 I Aktywa 12 365,59 25 839,36 1. Lokaty 12 365,59 25 839,36 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym Z tytułu zbycia składników portfela Bardziej szczegółowo Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31/12/2010 "UFK Legg Mason Akcji"
Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31/12/2010 "UFK Legg Mason Akcji" I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 8 528 969,27 14 828 919,89 1. Lokaty 8 528 969,27 14 Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 30.06.2007
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 0.00 4,972.64 1. Lokaty 0.00 4,972.64 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 3.2. Pozostałe należności 4. Pozostałe Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień. I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3. Z tytułu zbycia składników portfela Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 28 października 2013 r. 1. Informacja o wysokości stopy zwrotu
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 8 października 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2010 r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 15 589,63 9 119,05 1. Lokaty 15 589,63 9 119,05 2. Środki pieniężne 3. Należności, Bardziej szczegółowo , ,86
I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2004 I Aktywa 1. Lokaty 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 3.2. Pozostałe Bardziej szczegółowo STATUT AVIVA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO AVIVA BZ WBK
STATUT AVIVA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO AVIVA BZ WBK (tekst jednolity obowiązujący od dnia 22 kwietnia 2015 roku) I. Postanowienia ogólne 1. Podstawa prawna działalności Funduszu 1. Aviva Otwarty Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2010 r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 6 179,79 2 228,13 1. Lokaty 6 179,79 2 228,13 2. Środki pieniężne 3. Należności, w Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia.. 2014 r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 16 726,85 19 210,08 1. Lokaty 16 726,85 19 210,08 2. Środki pieniężne 3. Należności, Bardziej szczegółowo UBEZPIECZENIOWY FUNDUSZ KAPITAŁOWY CONCORDIA AKCJI. I. Aktywa netto funduszu (w zł)
I. Aktywa netto funduszu (w zł) I. Aktywa 126 808 161 363 1. Lokaty 126 808 161 363 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 0 0 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 3.2. Pozostałe należności Bardziej szczegółowo ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA OGÓLNE
Zasady Działania Funduszy i Planów Inwestycyjnych Załącznik do Ogólnych Warunków Ubezpieczenia Indywidualne Ubezpieczenie na Życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2010 r.
I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2003 I Aktywa 33 604 482,35 44 822 009,57 1. Lokaty 33 604 482,35 44 822 009,57 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym Z tytułu zbycia Bardziej szczegółowo ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) poprzedni bieżący I. Aktywa 0,00 9 976,35 1. Lokaty 0,00 9 976,35 2. środki pieniężne aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust. 9 ustawy z dnia Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2010 r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 504 178,49 797 234,27 1. Lokaty 502 Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2010 r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 15 309 500,41 16 048 400,88 1. Lokaty 15 309 500,41 16 048 400,88 2. Środki pieniężne Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień r.
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. Aktywa 119 699 374,24 56 340 526,88 1. Lokaty Bardziej szczegółowo PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień 31.12.2012 r.
NAZWA UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU : I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 1. Lokaty 2. środki pieniężne 3. aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2015 roku
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 4 maja 2016 r. Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2015 roku Wynik finansowy otwartych funduszy Bardziej szczegółowo Emerytura (zwana dawniej rentą starczą) świadczenie pieniężne mające służyć jako zabezpieczenie bytu na starość dla osób, które ze względu na wiek
Emerytura (zwana dawniej rentą starczą) świadczenie pieniężne mające służyć jako zabezpieczenie bytu na starość dla osób, które ze względu na wiek nie posiadają już zdolności do pracy zarobkowej (jako Bardziej szczegółowo I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 1 027 436,74 918 272,53 1.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12013 I Aktywa 1. Lokaty Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy z dnia 22 maja 2003r. Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 28 kwietnia 2014 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 8 kwietnia 04 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w Bardziej szczegółowo ING Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A.
PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE SPORZĄDZONE NA DZIEŃ ROKU DLA AKTYWA NETTO FUNDUSZU Aktywa netto funduszu (w zł) I. Aktywa 0,00 12 722,55 1. Lokaty 0,00 12 722,55 Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym Bardziej szczegółowo Koniec okresu bieżącego I. Aktywa Lokaty Środki pieniężne Należności
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 43 586 250,85 43 629 427,14 1. Lokaty 38 436 561,53 39 706 495,84 2. środki pieniężne 298 983,23 306 421,17 3. aktywa za Bardziej szczegółowo Strategie Inwestycyjne Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Ergo Hestia SA
Strategie Inwestycyjne Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Sopockiego Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie Ergo Hestia SA KOD: STR 01/14 Niniejszy dokument zawiera charakterystyki Ubezpieczeniowych Funduszy Bardziej szczegółowo Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego na dzień 31 grudnia 2006 roku
AMPLICO LIFE Pierwsze Amerykańsko-Polskie Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie i Reasekuracji S.A. Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego Niniejsze sprawozdanie zostało sporządzone Bardziej szczegółowo I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 373 795,60 3 007 469,18 1.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312013 I Aktywa Lokaty Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy z dnia 22 maja 2003r. Bardziej szczegółowo Statut Pracowniczego Funduszu 1 Emerytalnego Unilever Polska tekst jednolity
Statut Pracowniczego Funduszu 1 Emerytalnego Unilever Polska tekst jednolity Rozdział I Postanowienia ogólne 1. PODSTAWOWE DANE DOTYCZĄCE FUNDUSZU 1. Fundusz działa pod nazwą Pracowniczy Fundusz Emerytalny Bardziej szczegółowo TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem Bardziej szczegółowo NAZWA ZAKŁADU UBEZPIECZEŃ: Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie "WARTA " Spółka Akcyjna
312.2012 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 1 851 120,00 2 124 864,00 lokaty 0,00 0,00 2. Bardziej szczegółowo 0,00 0,00 4. Należności 0,00 0,00. Z tytułu transakcji zawartych na rynku finansowym ,00 0, Pozostałe 0,00 0,00 II Zobowiązania 0,00 0,00
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312014 I Aktywa 867,72 833,88 Lokaty 867,72 833,88 Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy Bardziej szczegółowo Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 336 307 502 542 001 489 1. Lokaty 336 300 043 541 966 311 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 0 0 3.1. Z tytułu zbycia Bardziej szczegółowo I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2010 31.12.2011 I Aktywa
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312013 I Aktywa 0,00 101 550,28 Lokaty 0,00 101 550,28 Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 Bardziej szczegółowo ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 19 745 268,19 19 729 521,09 1. Lokaty 19 745 268,19 19 729 521,04 2. środki pieniężne 0,00 0,00
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 27 825 355,44 25 261 154,14 1. Lokaty 27 825 355,44 25 261 154,14 2. środki pieniężne 0,00 0,00 3. aktywa za zezwoleniem Bardziej szczegółowo Ustawa o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków zgromadzonych w otwartych funduszach emerytalnych 1 )
Ustawa o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków zgromadzonych w otwartych funduszach emerytalnych 1 ) z dnia 6 grudnia 2013 r. (Dz.U. z 2013 r. poz. 1717) Art. Bardziej szczegółowo Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku kalendarzowego
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31-12-2012 Nazwa zakładu ubezpieczeń: SKANDIA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: Bardziej szczegółowo I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU II. ZMIANY WARTOŚCI AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU
Półroczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 30.06.2013 Nazwa zakładu ubezpieczeń: SKANDIA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego: Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1
Warszawa 18.05.2012 Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 W końcu grudnia 2011 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków prowadzonego Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 20 kwietnia 2012 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia stycznia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu: W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w zależności Bardziej szczegółowo ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 522 011,27 1. Lokaty 0,00 1 388 035,37 2. Środki pieniężne
I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 178 518,97 178 518,97 1 195 393,48 1 191 084,21 3. Należności, w tym 4 309,27 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela inwestycyjnego 3.2. Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 października 2014 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia października 04 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, Bardziej szczegółowo ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień 31.12.2012 r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 984 093,80 1 043 380,38 1. Lokaty 984 093,80 1 043 380,38 2. środki pieniężne 0,00 0,00 aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 31 grudnia 2013 r. Poz. 1717 USTAWA. z dnia 6 grudnia 2013 r.
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 31 grudnia 2013 r. Poz. 1717 USTAWA z dnia 6 grudnia 2013 r. o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków Bardziej szczegółowo 1. inwestycyjnego. 3.2. Pozostałe należności 0,00 0,00 4. Pozostałe aktywa 0,00 0,00 II Zobowiązania 0,00 0,00 Z tytułu nabycia składników portfela
I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2003 I Aktywa 0,00 423,48 1. Lokaty 0,00 423,48 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym Z tytułu zbycia składników portfela 3.1. inwestycyjnego Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres