Source: http://docplayer.pl/627260-Przewodnik-dla-inwestorow-obligacje-na-rynku-catalyst.html
Timestamp: 2017-05-25 15:09:05
Legal References Found: Art. 19
 art. 7
 Art. 56
 art. 128
 art. 12
 art. 18
 art. 409
 art. 12

Document Content:
PRZEWODNIK DLA INWESTORÓW. Obligacje na rynku Catalyst - PDF
Download "PRZEWODNIK DLA INWESTORÓW. Obligacje na rynku Catalyst"
1 PRZEWODNIK DLA INWESTORÓW Obligacje na rynku Catalyst2 3 PRZEWODNIK DLA INWESTORÓW Obligacje na rynku Catalyst4 Wydawca: Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA ul. Książęca 4, Warszawa tel. (22) , fax (22) Autor: Tomasz Puzyrewicz Oficjalne wydawnictwo Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA Copyright by Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA Warszawa, luty 2011 ISBN Opracowanie graficzne, skład i druk: Wydawnictwo ART5 Spis treści 1. Rynek Catalyst oferta dla inwestorów Organizacja i struktura rynku Catalyst Rynek Catalyst a rynek prywatny przewagi Catalyst z punktu widzenia inwestora 9 2. Dłużne instrumenty finansowe na Catalyst Autoryzacja przy Catalyst Instrumenty finansowe notowane w alternatywnym systemie obrotu Instrumenty finansowe notowane na rynku regulowanym 13 3 Zasady obrotu na Catalyst Obrót detaliczny a obrót hurtowy Składanie zleceń na Catalyst Rola KDPW Czym są obligacje? Obligacje nieskarbowe a inne papiery wartościowe i kredyt Rodzaje obligacji Anatomia obligacji podstawowe pojęcia Rekomendowany standard obligacji na Catalyst Dokumenty związane z emisją i obecnością obligacji na Catalyst Dokument informacyjny Prospekt emisyjny Raporty bieżące i okresowe emitentów 35 6 Ryzyko inwestowania w obligacje Rentowność inwestycji Opodatkowanie inwestycji w obligacje Informacje z rynku Catalyst 426 Informacje dotyczące rynku Catalyst można uzyskać na stronie: lub wysyłając maila na adres: 67 Szanowni Państwo, 30 września 2009 r. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oraz spółka z jej grupy kapitałowej BondSpot powołały do życia pierwszy w Polsce zorganizowany rynek instrumentów dłużnych pod nazwą Catalyst. Inwestorom rynek dał możliwość lokowania oszczędności w mniej ryzykowne niż akcje instrumenty dłużne na rynku dobrze uregulowanym i transparentnym, zaś firmom i samorządom otworzył nową drogę finansowania rozwoju, dywersyfikacji źródeł finansowania i zaistnienia na rynku publicznym. Rynek Catalyst jest kompleksową platformą łączącą w sobie cechy rynku regulowanego i bardziej liberalnego alternatywnego systemu obrotu, skierowaną zarówno do klientów indywidualnych, jak i instytucjonalnych. Podstawowy atut rynku Catalyst dla inwestorów, jakim jest transparentność obrotu, doskonale ilustruje giełdowe hasło Catalyst widzisz, co dzieje się z Twoimi pieniędzmi. Podobnie bowiem jak pozostałe segmenty rynku giełdowego (Główny Rynek GPW i rynek NewConnect), Catalyst ma wszystkie cechy, które czynią obrót bezpiecznym i przejrzystym. To rynek dający płynność inwestycji, zapewniający przejrzystość sytuacji emitenta, zorganizowany przez profesjonalnych pośredników i zapewniający bezpieczeństwo rozliczeń transakcji gwarantowane przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych. Dla inwestorów ważną cechą Catalyst jest także rynkowa wycena instrumentów i możliwość zamknięcia inwestycji na rynku. To oferta dla inwestorów indywidualnych, którzy przed utworzeniem Catalyst mieli bardzo ograniczone możliwości nabywania obligacji nieskarbowych. Zachęcamy Państwa do zapoznania się z niniejszą broszurą. Dostarczy Państwu informacji o cechach rynku, możliwościach, jakie daje inwestorom i uświadomi ryzyka. Jest lekturą obowiązkową dla tych wszystkich, którzy myślą o wykorzystaniu rynku Catalyst dla zdywersyfikowania swojego portfela inwestycyjnego. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA 78 Obligacje na rynku Catalyst 1. Rynek Catalyst oferta dla inwestorów 1.1. Organizacja i struktura rynku Catalyst Wraz z uruchomieniem Catalyst (30 września 2009 r.) inwestorzy otrzymali nowe, efektywne narzędzie dywersyfikacji swoich inwestycji. Catalyst jest bowiem dogodnym miejscem dokonywania inwestycji w mniej ryzykowne niż akcje instrumenty na zorganizowanym i transparentnym rynku długu. Architektura Catalyst jest dopasowana do potrzeb bardzo zróżnicowanych grup emitentów od małych przedsiębiorstw i jednostek samorządowych aż po duże przedsiębiorstwa i jednostki samorządu terytorialnego, co daje inwestorom szerokie możliwości wyboru instrumentów do swojego portfela inwestycyjnego. Rysunek 1. Architektura Catalyst Catalyst jest rynkiem dłużnych instrumentów finansowych prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) i spółkę z jej grupy kapitałowej - BondSpot. Przedmiotem obrotu na Catalyst są następujące dłużne instrumenty finansowe: obligacje korporacyjne, których emitentami są przedsiębiorstwa oraz instytucje finansowe, obligacje komunalne, których emitentami są jednostki samorządu terytorialnego (np. miasta, gminy), obligacje spółdzielcze, których emitentami są banki spółdzielcze, obligacje skarbowe, których emitentem jest Skarb Państwa, listy zastawne. 89 W ramach Catalyst funkcjonują subrynki: regulowany dla transakcji detalicznych prowadzony przez GPW, regulowany dla transakcji hurtowych prowadzony przez BondSpot, alternatywny system obrotu dla transakcji detalicznych prowadzony przez GPW, alternatywny system obrotu dla transakcji hurtowych prowadzony przez BondSpot. Catalyst poszerzył możliwości lokowania środków na rynku zorganizowanym m.in. w obligacje emitowane przez jednostki samorządu terytorialnego (tj. gminy, powiaty, województwa itd.), banki spółdzielcze oraz przedsiębiorstwa funkcjonujące w formie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością. Przyciąga emitentów, dla których oferta i wprowadzenie obligacji na Catalyst jest szansą na szybkie i stosunkowo tanie pozyskanie kapitału na rozwój. 1.2 Rynek Catalyst a rynek prywatny przewagi Catalyst z punktu widzenia inwestora Rynek obligacji niepublicznych rozwija się w Polsce od początku lat dziewięćdziesiątych. Jednak do czasu powstania Catalyst, obligacje korporacyjne i komunalne, poza nielicznymi przypadkami, były przedmiotem obrotu poza rynkiem zorganizowanym. Rozwiązanie to, choć powszechne i wygodne dla emitentów, z punktu widzenia inwestorów wiązało się z takimi niedogodnościami, jak : niska płynność rynku, brak dostępu do informacji o emisjach i transakcjach, obrót przeważnie za pośrednictwem banków (brak jednej platformy rozliczeniowej), brak standardów informacyjnych dotyczących emitentów, duże zróżnicowanie warunków emisji utrudniające porównanie poszczególnych emisji obligacji, konstrukcja zabezpieczeń często wykluczająca lub utrudniająca obrót na rynku wtórnym, różnorodność wewnętrznych regulacji banków dotyczących prowadzenia depozytu. 910 Obligacje na rynku Catalyst Platforma Catalyst oznacza dla inwestorów: większą płynność obrotu, upublicznianie danych o transakcjach dla obligacji o odpowiednim poziomie obrotu ceny transakcyjne na Catalyst mogą stanowić wycenę rynkową danej obligacji. Istnienie wyceny rynkowej znacząco zmniejsza ryzyko rynkowe; standaryzację warunków emisji umożliwiającą w praktyce porównanie rentowności instrumentów dłużnych, możliwość monitoringu ryzyka inwestycyjnego dzięki dostępowi do informacji świadczących o kondycji emitenta; jednolity system ewidencji i rozliczania prowadzony przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych, co zapewnia bezpieczeństwo obrotu i niższe koszty ewidencji w przypadku zdywersyfikowanego portfela; wysokie wymogi wobec podmiotów będących uczestnikami rynku Catalyst obrót obligacjami w ramach Catalyst odbywa się za pośrednictwem licencjonowanych domów i biur maklerskich, zobowiązanych do przestrzegania standardów wyznaczonych przez regulacje prawne dotyczące obrotu papierami wartościowymi wyznaczone przez Komisję Nadzoru Finansowego oraz organizatorów rynku (GPW i BondSpot); jednolite ramy regulacyjne obrót dłużnymi instrumentami finansowymi na platformie Catalyst odbywa się zgodnie z jednolitymi regulacjami wprowadzonymi przez organizatorów rynku. Ujednolicone ramy prawne obrotu na Catalyst znacząco obniżają ryzyko prawne i operacyjne; Platforma Catalyst sprawia, że rynek nieskarbowych instrumentów dłużnych, przed jej uruchomieniem dostępny dla dużych, instytucjonalnych inwestorów, stał się dostępny dla szerszego kręgu inwestorów, w tym inwestorów indywidualnych. Regulacje na tym rynku oraz jego organizatorzy pozwalają skutecznie i znacząco zredukować ryzyko operacyjne i transakcyjne, na jakie byli narażeni inwestorzy inwestujący w papiery dłużne poza rynkiem zorganizowanym. 1011 2. Dłużne instrumenty finansowe na Catalyst W zależności od rodzaju instrumentu (obligacja korporacyjne lub komunalne), statusu instrumentu (notowany lub autoryzowany) oraz rynku notowań, inne są warunki dopuszczenia/wprowadzenia na Catalyst oraz inny jest zakres informacji publikowanych przez emitenta, służących inwestorowi do oceny ryzyka inwestycji. Inwestor dokonujący wyboru obligacji powinien znać obowiązki emitentów związane z obecnością na Catalyst 2.1 Autoryzacja przy Catalyst Emitent może zaistnieć na Catalyst już w momencie autoryzacji obligacji przy Catalyst, bez konieczności wprowadzania ich do obrotu. Obligacje autoryzowane przy Catalyst mogą być przedmiotem obrotu poza rynkiem zorganizowanym transakcje takie są przeprowadzane najczęściej za pośrednictwem instytucji finansowych (domów maklerskich i banków). Autoryzacja przy Catalyst nie wymaga dopuszczenia emisji do obrotu zorganizowanego, ani nawet jej dematerializacji. Możliwa jest też autoryzacja instrumentów dłużnych wcześniej wyemitowanych i objętych przez inwestorów. Autoryzacja oznacza dla emitenta poddanie się obowiązkom informacyjnym, a dla nabywcy takich instrumentów nie wiąże się z żadnymi kosztami, czy utrudnieniami. Przeciwnie, nawet w obrocie poza rynkiem zorganizowanym, autoryzacja zwiększa komfort działania inwestorów zapewnia im wystandaryzowane informacje o emisji i emitencie, informacje okresowe i bieżące. Dla potencjalnego inwestora oznacza więc dostęp do wcześniej trudno dostępnych danych. Otrzymanie autoryzacji przy Catalyst wiąże się z wypełnieniem przez emitenta następujących obowiązków: przygotowanie Raportu o emitencie (tzn. zwięzłego przedstawienia emitenta, danych finansowych za ostatni rok obrotowy, opisu instrumentów finansowych będących przedmiotem autoryzacji) zobowiązanie się do przestrzegania Zasad działania Catalyst, przekazywanie informacji bieżących i okresowych, zgodnie z Zasadami działania Catalyst. Nabywcy dłużnych instrumentów finansowych, które uzyskały autoryzację przy Catalyst mają do dyspozycji publikowane przez emitenta informacje o wszelkich okolicznościach lub zdarzeniach, które mogą mieć istotny wpływ na jego sytuację gospodarczą, majątkową lub finansową, w szczególności mających wpływ na jego zdolność wywiązywania się ze zobowiązań wynikających z wyemitowanych papierów wartościowych. Autoryzacja związana jest także z obowiązkiem przekazywania raportów okresowych w formie raportów rocznych. Jednostki samorządu terytorialnego obowiązane są do przekazywania rocznych sprawozdań z wykonania budżetu jednostki wraz z opiniami Regionalnej Izby Obrachunkowej. 1112 Obligacje na rynku Catalyst Zakres informacji przekazywanych przez emitenta w związku z autoryzacją przy Catalyst jest węższy niż w przypadku wprowadzenia obligacji do obrotu zorganizowanego. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej potencjalny inwestor powinien więc rozważyć, czy takie informacje są dla niego wystarczające do oceny ryzyka inwestycji. Emitenci dłużnych instrumentów finansowych, które uzyskały autoryzację Catalyst realizują obowiązki informacyjne za pośrednictwem Elektronicznej Bazy Informacji (EBI) prowadzonej przez GPW. 2.2 Instrumenty finansowe notowane w alternatywnym systemie obrotu Platforma Catalyst umożliwia inwestowanie w dłużne instrumenty finansowe notowane na rynku regulowanym oraz w alternatywnym systemie obrotu (ASO). Do obrotu w alternatywnym systemie obrotu są wprowadzone obligacje, które spełniają następujące warunki: został dla nich sporządzony dokument informacyjny lub nota informacyjna, mają nieograniczoną zbywalność, w stosunku do ich emitenta nie toczy się postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne, Zadaniem dokumentu informacyjnego jest dostarczenie inwestorowi narzędzi do podjęcia samodzielnej decyzji inwestycyjnej. Natomiast czym nie jest dokument informacyjny dla inwestora? Nie jest: opinią stwierdzającą zdolność kredytową emitenta, rekomendacją zakupu danego instrumentu, prospektem reklamowym emitenta. Rola Autoryzowanego Doradcy Emitent obligacji, którego inne instrumenty finansowe nie są przedmiotem obrotu na rynku regulowanym, powinien zatrudnić podmiot pełniący funkcję Autoryzowanego Doradcy. Współpraca z Autoryzowanym Doradcą jest szczególnie ważna dla emitentów niebędących spółkami publicznymi ze względu na wsparcie merytoryczne oraz profesjonalną obsługę doradczą ze strony firm posiadających autoryzację GPW. 1213 Podstawowym zadaniem Autoryzowanego Doradcy jest przygotowanie oraz nadzór i wsparcie emitenta przy formalnościach związanych z debiutem na Catalyst. W ramach współpracy Autoryzowany Doradca prowadzi analizy sytuacji finansowej i prawnej emitenta, dokonuje weryfikacji danych i wyceny spółki, sporządza dokument informacyjny i zatwierdza go. Ponadto, w trakcie procedury rejestracyjnej i dopuszczeniowej, Autoryzowany Doradca reprezentuje emitenta przed organizatorami Catalyst: Giełdą, BondSpot, a także przed Krajowym Depozytem Papierów Wartościowych. Po wprowadzeniu na Catalyst Autoryzowany Doradca wspiera emitenta merytorycznie, przede wszystkim w zakresie prawidłowego wypełniania obowiązków informacyjnych. Z przedstawionych obowiązków Autoryzowanego Doradcy wynika, że podmiot ten pełni rolę swego rodzaju przewodnika emitenta na ASO. Jest to szczególnie istotne dla emitentów bez wcześniejszego doświadczenia na rynku kapitałowym, jak również dla inwestorów. Autoryzowany Doradca działa bowiem w interesie inwestorów, zapewniając odpowiednią jakość informacji niezbędnych dla podejmowania racjonalnych decyzji inwestycyjnych. 2.3 Instrumenty finansowe notowane na rynku regulowanym Na rynku regulowanym inwestor ma do wyboru obligacje emitentów, którym stawiane są większe wymogi niż w alternatywnym systemie obrotu. Zgodnie z regulacjami Catalyst, obligacje mogą być przedmiotem obrotu na rynku regulowanym, jeżeli: został sporządzony i zatwierdzony przez KNF prospekt emisyjny, zbywalność obligacji jest nieograniczona, w stosunku do emitenta nie toczy się postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne, wartość obligacji wprowadzanych na rynek podstawowy wynosi minimum 1 mln EUR/4 mln zł. Zgodnie z przepisami prawa 1 do wprowadzenia obligacji do obrotu na rynku regulowanym lub przeprowadzenia oferty publicznej konieczne jest sporządzenie prospektu emisyjnego. Ofertą publiczną jest proponowanie odpłatnego nabycia papierów wartościowych w dowolnej formie i w dowolny sposób, jeżeli propozycja jest skierowana do co najmniej 100 osób lub do nieoznaczonego adresata. Z obowiązku sporządzania prospektu emisyjnego zwolnione są jednostki samorządu terytorialnego. Emitenci korporacyjni, planujący wprowadzenie swoich obligacji na rynek regulowany Catalyst, muszą jednak sporządzić prospekt emisyjny i przedstawić go do zatwierdzenia Komisji Nadzoru Finansowego. 1 Art. 19 Ustawy z dnia z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (tekst jedn. Dz.U. z 2005 r., Nr 83 poz z późn. zm.) oraz art. 7 Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tekst. jedn. Dz.U. z 2009 r. Nr 185 poz z późn. zm.). 1314 Obligacje na rynku Catalyst Prospekt emisyjny jest dla inwestora podstawowym źródłem informacji o emitencie i emisji, dlatego powinien zawierać kompletne, prawdziwe i rzetelne informacje. Analiza informacji zawartych w prospekcie powinna przebiegać na dwóch płaszczyznach: analiza ryzyk (w tym ryzyka kredytowego), analiza obligacji pod kątem ich rentowności i zgodności z celami inwestycyjnymi danego inwestora. Analiza ryzyk związanych z inwestycją w dane obligacje powinna między innymi uwzględnić zapoznanie się z: opisem czynników ryzyka podanym przed emitenta, bieżącą i prognozowaną sytuacją emitenta, opisem rynku, na którym działa emitent (między innymi otoczenie konkurencyjne, sezonowość, perspektywy rozwoju rynku), jakością zarządzania emitenta. Inwestor powinien zdefiniować swoje cele inwestycyjne: horyzont czasowy inwestycji, akceptowalny poziom ryzyka, oczekiwaną stopę zwrotu. Odpowiedź na pytanie, czy dane obligacje spełniają zakładane cele inwestycyjne można uzyskać po dokonaniu analizy prospektu emisyjnego. Rola Komisji Nadzoru Finansowego Jeżeli emitent planuje wprowadzenie obligacji do obrotu na rynku regulowanym lub ofertę publiczną obligacji, prospekt emisyjny musi zostać zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego. Inwestor musi jednak brać pod uwagę, że zadaniem KNF nie jest stwierdzenie, że dany emitent obligacji posiada zdolność do ich wykupu. Procedura dopuszczeniowa nie zwalnia potencjalnego nabywcy obligacji od analizy ryzyk związanych z tym instrumentem finansowym. 1415 3. Zasady obrotu na Catalyst 3.1 Obrót detaliczny a obrót hurtowy Obrót detaliczny w ramach Catalyst odbywa się na GPW, natomiast obrót hurtowy na BondSpot. Zasady obrotu na rynkach prowadzonych przez obie firmy są bardzo do siebie zbliżone. Poniżej przedstawiono różnice istotne z punktu widzenia inwestora. Ceny Ograniczenia wahania kursu Kurs otwarcia Jednostka transakcyjna (minimalna wartość instrumentów finansowych w zleceniu) System notowań Obrót detaliczny Wyrażone w procentach wartości nominalnej z dokładnością do 0,01 punktu procentowego dla wszystkich nominałów 3 punkty procentowe od kursu odniesienia Kurs otwarcia jest ustalany na podstawie zleceń złożonych przed rozpoczęciem sesji Obrót hurtowy Wyrażone w procentach wartości nominalnej z dokładnością do: 0,1 pkt. proc. dla nominałów mniejszych niż 100 zł, 0,01 pkt. proc. dla nominałów w przedziale od 100 zł do zł (lecz z wyłączeniem zł) i pkt. proc. dla nominałów co najmniej zł Brak ograniczeń Nie ma ustalanego kursu otwarcia 1 obligacja Pakiet o wartości 100 tys. zł (liczony wg ceny nominalnej) Notowania ciągłe na rynku kierowanym zleceniami Czas notowań 9: : Minimalna wartość transakcji pakietowej Możliwość zawierania transakcji negocjowanych Notowania ciągłe w systemie hybrydowym, tj. na rynku kierowanym cenami z dopuszczonymi zleceniami klienckimi 100 tys. zł nie niższa niż minimalna wartość transakcji dopuszczona na tym rynku nie tak 1516 Obligacje na rynku Catalyst 3.2 Składanie zleceń na Catalyst Na platformie Catalyst można dokonywać transakcji instrumentami dłużnymi, które są przedmiotem obrotu na rynku regulowanym lub w alternatywnym systemie obrotu. Podobnie jak w przypadku rynków akcji, transakcje na Catalyst są zawierane na podstawie zleceń składanych przez inwestorów za pośrednictwem domów lub biur maklerskich. Aby więc dokonać transakcji na Catalyst, inwestor powinien: 1. Otworzyć rachunek w domu maklerskim będącym uczestnikiem Catalyst Lista uczestników Catalyst publikowana jest na stronie internetowej Przed otwarciem rachunku inwestor powinien sprawdzić, czy wybrany przez niego dom maklerski jest uczestnikiem subrynku Catalyst, na którym zamierza zawierać transakcje. 2. Złożyć zlecenie kupna lub sprzedaży obligacji Jak przedstawiliśmy wcześniej, zasady obrotu na poszczególnych rynkach różnią się między sobą. Zlecenie zatem musi być zgodne z regulacjami dotyczącymi odpowiedniego subrynku Catalyst. Analogicznie do zleceń na rynku akcji, zlecenie na Catalyst musi zawierać: rodzaj transakcji (kupno/sprzedaż), nazwę obligacji, ilość obligacji, limit ceny, datę ważności, wskazanie rynku, na którym ma być zawarta transakcja. Co istotne - inwestor przy niektórych instrumentach ma możliwość wyboru (także pod warunkiem odpowiedniej wartości transakcji) rynku, na jakim kupi, bądź sprzeda określone w zleceniu obligacje. Inwestor może zatem na przykład ustalić, że określone obligacje chce kupić na rynku hurtowym lub detalicznym (taka możliwość odnosi się do obligacji, które notowane są jednocześnie na rynku hurtowym i detalicznym ASO lub rynek regulowany). Platforma Catalyst dostarcza także informacji o obligacjach, które uzyskały autoryzację, lecz nie znajdują się w obrocie. Aby je nabyć, inwestor powinien zwrócić się bezpośrednio do instytucji (bank lub dom maklerski), która obsługuje obrót tymi obligacjami. Należy jednak pamiętać, że obrót tymi instrumentami jest prowadzony poza Catalyst i systemem ewidencyjnym KDPW. 1617 3.3 Rola KDPW Ewidencję instrumentów dłużnych będących przedmiotem obrotu na Catalyst prowadzi Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych (KDPW). Jest ona prowadzona na zasadach analogicznych jak na rynku instrumentów udziałowych. Należy podkreślić, że prowadzenie ewidencji instrumentów dłużnych oznacza: bezpieczeństwo zdeponowanych aktywów, jednolity system ewidencji dla instrumentów dłużnych i udziałowych, niższe koszty ewidencji, natychmiastowy dostęp do danych o własnym portfelu za pośrednictwem domu maklerskiego. Do obowiązków KDPW w zakresie obsługi instrumentów dłużnych notowanych na Catalyst należy między innymi: ewidencja emisji instrumentów dłużnych, obsługa wypłaty kuponów odsetkowych, obsługa wykupu należności głównej. Powyższe zadania są realizowane we współpracy z domami maklerskimi obsługującymi rachunki inwestycyjne inwestorów. 1718 Obligacje na rynku Catalyst 4. Czym są obligacje? Zgodnie z definicją Ustawy o obligacjach, obligacja jest papierem wartościowym emitowanym w serii, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego świadczenia. Z powyższej definicji wynikają dwie ważne dla inwestora kwestie: obligacja jest papierem wartościowym, w przeciwieństwie do długu wynikającego z umowy pożyczki, obligacja jest dokumentem poświadczającym zobowiązanie emitenta z tytułu zaciągniętego długu. 4.1 Obligacje nieskarbowe a inne papiery wartościowe i kredyt W odróżnieniu od udziałowych papierów wartościowych (akcji), obligacje: nie dają obligatariuszowi prawa do majątku emitenta, nie dają wpływu na zarządzanie emitentem, nie dają miejsca w organach statutowych emitenta, w przypadku upadłości, dają pierwszeństwo realizacji roszczeń przed akcjonariuszami, przychody z obligacji są łatwiejsze do prognozowania niż przychody z akcji, zazwyczaj są ustalone w dacie emisji obligacji. Mimo iż obligacje inkorporują dług emitenta, różnią się od długu wynikającego z umowy kredytu czy pożyczki: dług jest inkorporowany w papierze wartościowym, a nie wynika z umowy, przeniesienie długu na innego wierzyciela jest prostsze niż w przypadku kredytu czy pożyczki dług wynikający z obligacji ma większą płynność, bank, jako kredytodawca, może dysponować bankowym tytułem egzekucyjnym, który nie przysługuje obligatariuszowi stąd też pozycja windykacyjna obligatariusza może być słabsza niż banku będącego kredytodawcą, dług obligacyjny może być przedmiotem obrotu na rynku zorganizowanym Catalyst. 1819 Z punktu widzenia inwestora istotne jest wyszczególnienie różnic pomiędzy lokatą bankową a inwestycją w obligacje nieskarbowe na Catalyst: Obligacje nieskarbowe na Catalyst dług zaciągany przez podmioty gospodarcze lub jednostki samorządu terytorialnego wyższe ryzyko kredytowe potencjalnie wyższa rentowność od inwestycji w lokatę bankową brak gwarancji Bankowego Funduszu Gwarancyjnego możliwość szybkiego wyjścia z inwestycji, zależna od płynności danej obligacji ryzyko zmiany ceny w zależności od warunków rynkowych zakończenie inwestycji przed datą wykupu może wiązać się z nieodzyskaniem pełnej kwoty zainwestowanego kapitału obligatariusze nie są uprzywilejowani wobec kredytodawców emitenta (poza ściśle określonym przypadkami) Lokata bankowa zobowiązanie banku bardzo niskie ryzyko kredytowe niższa, z góry znana rentowność gwarancja Bankowego Funduszy Gwarancyjnego możliwość szybkiego wyjścia z inwestycji bardzo niskie ryzyko płynności pomijalne lub bardzo niskie ryzyko zmiany ceny uprzywilejowanie wobec innych wierzycieli banku (kredytodawców i obligatariuszy) Obligacje nieskarbowe różnią się też od innych nieudziałowych papierów wartościowych weksli: Obligacje nieskarbowe podstawa prawna Ustawa o obligacjach ułatwione przeniesienie własności mogą być przedmiotem zorganizowanego obrotu Weksle podstawa prawna prawo wekslowe przeniesienie własności przez indos nie mogą być przedmiotem obrotu na Catalyst ułatwione dochodzenie roszczeń Inwestor powinien być też świadom różnic pomiędzy obligacjami skarbowymi a obligacjami nieskarbowymi: Obligacje nieskarbowe podstawa prawna Ustawa o obligacjach warunki emisji określone w propozycji nabycia różna płynność, niższa niż obligacji skarbowych różne, zależne między innymi od emitenta, ryzyko kredytowe potencjalnie wyższa rentowność od inwestycji w obligacje skarbowe Obligacje skarbowe podstawa prawna Ustawa o finansach publicznych warunki emisji określone w liście emisyjnym bardzo wysoka płynność bardzo niskie ryzyko kredytowe niższa rentowność od obligacji nieskarbowych 1920 Obligacje na rynku Catalyst W odróżnieniu do instrumentów udziałowych, obligacje mają następujące cechy: przewidywalność przepływy pieniężne generowane przez obligacje (odsetki i kapitał), nawet w przypadku obligacji o zmiennym oprocentowaniu, inwestor może przewidywać znacznie dokładniej niż przepływy pieniężne generowane z inwestycji w akcje (dywidenda i cena akcji), uprzywilejowanie w kolejce do kapitału obligatariusz jest wierzycielem emitenta, natomiast akcjonariusz jego współwłaścicielem, stąd też w przypadku upadłości roszczenia obligatariuszy są zaspokajane przed roszczeniami akcjonariuszy. 4.2 Rodzaje obligacji Ustawa o obligacjach pozwala na dość swobodne kształtowanie stosunku zobowiązaniowego wynikającego z obligacji. Stąd też praktyka rynkowa wykształciła wiele rodzajów obligacji, które przedstawimy poniżej. Należy jednak podkreślić, że jedynie część z nich może być przedmiotem obrotu w ramach platformy Catalyst. I. Podział ze względu na emitenta: Obligacje korporacyjne emitowane przez podmioty gospodarcze posiadające osobowość prawną, Obligacje komunalne - emitowane przez jednostki samorządu terytorialnego lub związki tych jednostek. Powyższy podział określa dwie podstawowe grupy obligacji nieskarbowych będących przedmiotem obrotu na Catalyst. Warto zaznaczyć, że obligacje emitowane przez przedsiębiorstwo komunalne będą klasyfikowane jako obligacje korporacyjne. II. Podział ze względu na długość okresu do wykupu: Obligacje krótkoterminowe o okresie od daty emisji do daty wykupu nie dłuższym niż jeden rok. Obligacje średnioterminowe o okresie wykupu od 1 roku do 5 lat Obligacje długoterminowe o okresie wykupu powyżej 5 lat Jako że horyzont czasowy inwestycji jest indywidualnym kryterium ustalanym przez każdego inwestora, powyższy podział jest bardzo umowny. 2021 III. Podział ze względu na tryb emisji: Obligacje emitowane w trybie emisji publicznej Obligacje emitowane w trybie emisji niepublicznej (prywatnej). Emisja prywatna oznacza propozycję nabycia obligacji skierowaną do oznaczonych imiennie adresatów, w liczbie nie większej niż 99. Oznacza to np., że wybór emisji prywatnej wyklucza możliwość jej reklamowania w środkach masowego przekazu. Emisja publiczna umożliwia szeroki zakres działań marketingowych, ale jednocześnie narzuca konieczność przygotowania prospektu emisyjnego (lub memorandum) i przedstawienia go do zatwierdzenia Komisji Nadzoru Finansowego. Ustawa o ofercie publicznej dopuszcza oferowanie na rynku pierwotnym obligacji w ofercie publicznej bez konieczności przeprowadzenia procedury dopuszczeniowej. Oczywiście ten szczególny tryb odnosi się wyłącznie do oferowania obligacji na rynku pierwotnym. Ustawa dopuszcza zastosowanie takiego trybu oferowania dla obligacji, które: oferowane są wyłącznie inwestorom kwalifikowanym, kierowane są wyłącznie do inwestorów, z których każdy nabywa papiery wartościowe o wartości, liczonej według ich ceny emisyjnej lub ceny sprzedaży, co najmniej euro w dniu ustalenia tej ceny, wartość nominalna wynosi nie mniej niż euro w dniu ustalenia wartości nominalnej tych papierów wartościowych. Podsumowując, regulacje prawne przewidują udogodnienie dla emitentów obligacji, którzy zamierzają kierować swoje obligacje do dużych inwestorów. Należy jednak odróżniać emisję niepubliczną od emisji publicznej, która, w odróżnieniu od tej kierowanej do dużych inwestorów, przeszła pełną procedurą dopuszczeniową. Zasady obrotu wtórnego na ASO Catalyst są jednakowe dla obligacji, które były oferowane publicznie oraz oferowanych w emisji niepublicznej. IV. Podział ze względu na rodzaj obrotu: Obligacje znajdujące się w obrocie na rynku zorganizowanym, Obligacje znajdujące się w obrocie poza rynkiem zorganizowanym. Dla inwestorów na rynku obligacji ten podział jest bardzo istotny. Wprowadzenie obligacji do obrotu na rynku zorganizowanym, jakim jest Catalyst, stanowi bowiem znaczące udogodnienie dla inwestorów oznacza większą przejrzystość obrotu (łatwy dostęp do danych o cenach i wielkości obrotu) oraz gwarancję prowadzenia obrotu przez koncesjonowanego organizatora rynku. 2122 Obligacje na rynku Catalyst Obrót na rynku wtórnym poza rynkiem zorganizowanym odbywa się zaś najczęściej poprzez zawieranie umów cywilno-prawnych, co dla stron transakcji może oznaczać dodatkowe ryzyko operacyjne. Jednak główną wadą transakcji poza rynkiem zorganizowanym jest ich nietransparentność potencjalni nabywcy nie mają informacji o zawartych wcześniej transakcjach, w tym o cenach transakcyjnych, co może znacząco utrudnić podjęcie decyzji inwestycyjnej. Brak transparentności w takim obrocie oznacza także, że ceny transakcyjne nie mogą służyć jako podstawa bieżącej wyceny portfela obligacji. V. Podział ze względu na rodzaj świadczenia: Obligacje opiewające na świadczenia pieniężne, Obligacje opiewające na świadczenia pieniężne lub/i na świadczenia niepieniężne. Podstawowym typem obligacji są obligacje, z których świadczenia są płatne w gotówce. Posiadacze takich obligacji otrzymują świadczenia pieniężne z tytułu kolejnych kuponów odsetkowych oraz spłaty kapitału (należności głównej). Oprócz obligacji opiewających wyłącznie na świadczenia pieniężne, ustawa o obligacjach przewiduje obligacje, które dają inwestorowi inne świadczenia obok lub zamiast świadczeń pieniężnych. Do takich obligacji należą: W W obligacje z prawem do udziału w zyskach emitenta obligacje takie, zgodnie z zapisami w warunkach emisji, dają prawo do udziału w zyskach emitenta, zgodnie z algorytmem podanym w warunkach emisji. Obligacje takie nie stają się przez to instrumentem udziałowym (jak akcje), nie dają też uprawnień podobnych do tych, jakie dane są akcjonariuszom spółki. Analiza ryzyka kredytowego dla tych obligacji powinna być odmienna od analizy zwykłych obligacji, jako że przychody z tych obligacji są bardziej związane z bieżącą sytuacją emitenta niż w przypadku zwykłych obligacji. W W obligacje z prawem pierwszeństwa obligacje takie dają obligatariuszowi prawo do pierwszeństwa w subskrypcji akcji emitenta przed jej akcjonariuszami. Obligacje takie należy traktować jako obligacje z wbudowaną opcją. W zależności od między innymi wyceny akcji spółki 2, opcja może mieć wartość dodatnią ( in-the-money ) lub mieć zerową wartość ( out-of-money ). W W obligacje zamienne dają obligatariuszowi prawo objęcia akcji emitenta w zamian za te obligacje. Oznacza to, że w określonym w warunkach emisji momencie, niekoniecznie w dacie wykupu, obligatariusz może postanowić, czy chce z tytułu wykupu obligacji dostać gotówkę, czy akcje emitenta. Warunki emisji nie mogą tego prawa do wyboru ograniczyć emitent nie może narzucić obligatariuszowi np. konieczności objęcia akcji zamiast przyjęcia spłaty obligacji w gotówce. Obligację zamienną podobnie jak obligację z prawem pierwszeństwa do akcji należy traktować jako obligację z wbudowaną opcją. Opcja ta może zwiększać wartość obligacji. 2 Wycena wbudowanej w obligację opcji na akcję zależy od wielu czynników ich analiza wykracza poza zakres tego opracowania. Zainteresowanych czytelników odsyłamy do specjalistycznej literatury. 22 Pokazać jeszcze
Załącznik nr 2 do Raportu bieżącego 21/2011 BUDOSTAL-5 S.A. Nota Informacyjna dla Obligacji Serii C BUDOSTAL-5 S.A. A. Informacje wstępne 1. Podstawa prawna Niniejsza Nota Informacyjna została sporządzona Bardziej szczegółowo BANK SPÓŁDZIELCZY W TYCHACH
Nota Informacyjna BANK SPÓŁDZIELCZY W TYCHACH Obligacje na okaziciela serii C Niniejsza Nota Informacyjna została sporządzona na potrzeby wprowadzenia 1.600 obligacji na okaziciela serii C do Alternatywnego Bardziej szczegółowo WSTĘP. Standaryzacja pozwoli także na płynne wprowadzenie obligacji do notowań na platformie CATALYST.
REKOMENDACJA w sprawie niektórych warunków technicznych emisji obligacji komunalnych, które nie zostały dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym i o wartości emisji niższej niż 100 mln zł Niniejsza Rekomendacja Bardziej szczegółowo Rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy. Charakterystyka:
ogół transakcji kupna-sprzedaŝy, których przedmiotem są instrumenty finansowe o okresie wykupu dłuŝszym od roku; środki uzyskane z emisji tych instrumentów mogą być przeznaczone na działalność rozwojową Bardziej szczegółowo NOTA INFORMACYJNA DLA OBLIGACJI SERII A SPÓŁKI RUBICON PARTNERS NFI SA. obligacje zdefiniowane w punkcie 2 poniżej
NOTA INFORMACYJNA DLA OBLIGACJI SERII A SPÓŁKI RUBICON PARTNERS NFI SA Definicje i skróty Emitent Obligacje Odsetki Rubicon Partners NFI SA obligacje zdefiniowane w punkcie 2 poniżej odsetki od Obligacji, Bardziej szczegółowo Oferta Giełdy Papierów Wartościowych - Główny Rynek GPW, NewConnect i Catalyst. Marzec 2012
Oferta Giełdy Papierów Wartościowych - Główny Rynek GPW, NewConnect i Catalyst. Marzec 2012 GŁÓWNY RYNEK AKCJI GPW Kapitalizacja spółek na GPW (mld zł) Spółki krajowe (mld zł) Spółki zagraniczne (mld zł) Bardziej szczegółowo Raport bieżący JSOCHANSKI. Strona 1 z 5. Emitent: Rubicon Partners Narodowy Fundusz Inwestycyjny Spółka Akcyjna
Strona 1 z 5 RAPORT BIEŻĄCY Numer w roku Rok bieżący Data sporządzenia Temat raportu Podstawa prawna 30 19-04- Uchwała Zarządu dotycząca emisji obligacji zamiennych Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie Bardziej szczegółowo Oferta GPW dla samorządów. Emisja akcji i obligacji. Maj 2011
Oferta GPW dla samorządów. Emisja akcji i obligacji. Maj 2011 GŁÓWNY RYNEK AKCJI GPW Kapitalizacja spółek na GPW (mld zł) 1Q 2011: 10 debiutów na Głównym Rynku, w tym 2 spółki zagraniczne i 3 przeniesienia Bardziej szczegółowo ALIOR BANK SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Warszawie
NOTA INFORMACYJNA dla obligacji serii E o łącznej wartości nominalnej 180.000.000 zł Emitent: ALIOR BANK SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Warszawie NINIEJSZA NOTA INFORMACYJNA ZOSTAŁA SPORZĄDZONA W ZWIĄZKU Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, Bardziej szczegółowo DOKUMENT INFORMACYJNY
DOKUMENT INFORMACYJNY GMINA MIEJSKA TCZEW Niniejszy dokument informacyjny został sporządzony w związku z ubieganiem się o wprowadzenie instrumentów finansowych objętych tym dokumentem do obrotu w alternatywnym Bardziej szczegółowo NOTA INFORMACYJNA. Emitent:
NOTA INFORMACYJNA dla Obligacji serii C o łącznej wartości 50.000.000 zł Emitent: GETIN NOBLE BANK S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Domaniewska 39b, 02-675 Warszawa www.getinbank.pl Niniejsza nota informacyjna Bardziej szczegółowo ZASADY WYCENY AKTYWÓW FUNDUSZU WPROWADZONE ZE WZGLĘDU NA ZMIANĘ NORM PRAWNYCH. Wycena aktywów Funduszu, ustalenie zobowiązań i wyniku z operacji
ZASADY WYCENY AKTYWÓW FUNDUSZU WPROWADZONE ZE WZGLĘDU NA ZMIANĘ NORM PRAWNYCH Wycena aktywów Funduszu, ustalenie zobowiązań i wyniku z operacji 1. Wycena Aktywów Funduszu oraz ustalenie Wartości Aktywów Bardziej szczegółowo Ze względu na przedmiot inwestycji
INWESTYCJE Ze względu na przedmiot inwestycji Rzeczowe (nieruchomości, Ziemia, złoto) finansowe papiery wartościowe polisy, lokaty) INWESTYCJE Ze względu na podmiot inwestowania Prywatne Dokonywane przez Bardziej szczegółowo Najlepsze miejsce. do obrotu obligacjami w Polsce
Najlepsze miejsce do obrotu obligacjami w Polsce GRUPAKAPITAŁOWAGPW BondSpot S.A. doświadczenie i rozwój BondSpot S.A. jest drugą, obok Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., instytucją na polskim Bardziej szczegółowo Wykład: Rynki finansowe część I. prof. UG dr hab. Leszek Pawłowicz rok akadem. 2014/2015
Wykład: Rynki finansowe część I prof. UG dr hab. Leszek Pawłowicz rok akadem. 2014/2015 Zasadnicza część rynku finansowego służy pozyskiwaniu kapitału Rynek pozyskiwania kapitału to: 1. Rynek pozyskiwania Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej Bardziej szczegółowo Nota Informacyjna. Spółdzielczy Bank Rzemiosła i Rolnictwa. Emitent : Agent emisji: Wołomin, 02 sierpnia 2012 roku
Nota Informacyjna Niniejsza nota informacyjna została sporządzona w związku z ubieganiem się o wprowadzenie instrumentów finansowych objętych tą notą do obrotu w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym Bardziej szczegółowo Rola rynku obligacji Catalyst w finansowaniu rozwoju samorządów. Warszawa, 9 maja 2013
Rola rynku obligacji Catalyst w finansowaniu rozwoju samorządów Warszawa, 9 maja 2013 Rynek obligacji nieskarbowych w Polsce Wartość rynku nieskarbowych instrumentów dłużnych do PKB w Polsce i na świecie Bardziej szczegółowo Catalyst Oferta GPW dla samorządów. Beata Kacprzyk GPW Kwiecieo 2011
Catalyst Oferta GPW dla samorządów Beata Kacprzyk GPW Kwiecieo 2011 Catalyst to pierwszy zorganizowany rynek obrotu papierami dłużnymi w Polsce nowatorskie rozwiązanie łączące w sobie cechy rynku regulowanego Bardziej szczegółowo Inwestowanie w obligacje
Inwestowanie w obligacje Ile zapłacić za obligację aby uzyskać oczekiwaną stopę zwrotu? Jaką stopę zwrotu uzyskamy kupując obligację po danej cenie? Jak zmienią się ceny obligacji, kiedy Rada olityki ieniężnej Bardziej szczegółowo Nowe możliwości dla samorządów. Robert Kwiatkowski Dział Rozwoju Rynku
Catalyst rok później Nowe możliwości dla samorządów Robert Kwiatkowski Dział Rozwoju Rynku Co to jest Catalyst? Obszar handlu detalicznego Obligacje Samorządowe Inwestorzy Uczestnicy Catalyst Banki Obszar Bardziej szczegółowo Obligacje korporacyjne. marzec 2013
Obligacje korporacyjne marzec 2013 Catalyst platforma obrotu obligacjami Rynek wtórny dla obligacji Pierwszy zorganizowany rynek obrotu papierami dłużnymi w Polsce GPW Nowatorskie rozwiązanie łączące w Bardziej szczegółowo Nota Informacyjna dla instrumentów dłuŝnych emitowanych przez
Nota Informacyjna dla instrumentów dłuŝnych emitowanych przez LC Corp Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu pod adresem ul. Powstańców Śląskich 2-4, 53-333 Wrocław www.lcc.pl Niniejsza nota informacyjna Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada Bardziej szczegółowo Obligacje. Nieograniczone możliwości inwestowania
Obligacje Nieograniczone możliwości inwestowania Spis treści Obligacje... Kryteria podziału Obligacji... Rentowność a cena... Obligacje z Dyskontem i Premią... Przykład Obligacji... Jak inwestować w Obligacje?... Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus
Obligacje Obligacje Teraz pora zająć się obligacjami.. Wbrew pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom, jak i emitentom. Definicja Bardziej szczegółowo Ogólny opis typów instrumentów finansowych i ryzyk związanych z inwestycjami w te instrumenty.
Ogólny opis typów instrumentów finansowych i ryzyk związanych z inwestycjami w te instrumenty. 1. AKCJE Emitowane przez spółki akcyjne papiery wartościowe dające uprawnienia korporacyjne charakterystyczne Bardziej szczegółowo PAPIERY WARTOŚCIOWE. fragment prezentacji. Opracowanie: mgr Zdzisława Piasecka
PAPIERY WARTOŚCIOWE fragment prezentacji Opracowanie: mgr Zdzisława Piasecka Definicja Papiery wartościowe są dokumentami stwierdzającymi określone prawa majątkowe, których realizacja jest możliwa jedynie Bardziej szczegółowo Nota Informacyjna. Spółdzielczy Bank Rzemiosła i Rolnictwa. Emitent : Agent emisji: Wołomin, 25 kwietnia 2014 roku
Nota Informacyjna Niniejsza nota informacyjna została sporządzona w związku z ubieganiem się o wprowadzenie instrumentów finansowych objętych tą notą do obrotu w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym Bardziej szczegółowo Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r.
Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. w sprawie ustalenia zakresu tematycznego egzaminu na agenta firmy inwestycyjnej Na podstawie art. 128 ust. Bardziej szczegółowo UCHWAŁA Nr XI/75/2015
UCHWAŁA Nr XI/75/2015 Rady Powiatu Wielickiego z dnia 2 września 2015 roku w sprawie obligacji powiatowych oraz zasad ich zbywania i wykupu. Na podstawie art. 12 pkt 8 lit. b ustawy z dnia 5 czerwca 1998 Bardziej szczegółowo Instytucje rynku kapitałowego
Instytucje rynku kapitałowego Współczesny, regulowany rynek kapitałowy nie mógłby istnieć bez instytucji, które zajmują się jego nadzorowaniem, zapewnieniem bezpieczeństwa obrotu, a także pośredniczeniem. Bardziej szczegółowo WYBRANE ASPEKTY EMISJI OBLIGACJI - Spotkanie Koła Naukowego Prawa Spółek WPiA UW. adw. Leszek Rydzewski, LL.M.
WYBRANE ASPEKTY EMISJI OBLIGACJI - Spotkanie Koła Naukowego Prawa Spółek WPiA UW adw. Leszek Rydzewski, LL.M. Program Zagadnienia wprowadzające Istota obligacji Źródła regulacji Funkcja ekonomiczna Cechy Bardziej szczegółowo Żadne koncerny, żadne fabryki samochodów czy ropa naftowa nie przynoszą takich zysków, jak handel informacją. To dziś najbardziej dochodowy biznes.
1 Informacja to najcenniejszy towar. Zgodzisz się ze mną? - Gordon Gekko Wall Sreet Oliver a Stone a. Żadne koncerny, żadne fabryki samochodów czy ropa naftowa nie przynoszą takich zysków, jak handel informacją. Bardziej szczegółowo Opis Transakcji na Dłużnych Papierach Wartościowych
Opis Transakcji na Dłużnych Papierach Wartościowych mbank.pl Spis treści 1. Definicje...3 2. Rachunki...3 3. Zawieranie Transakcji...3 4. Wykonywanie Transakcji...3 5. Niedostarczenie...4 6. Ogólny opis Bardziej szczegółowo Spis treści. Część pierwsza WPROWADZENIE DO PRAWA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
Wykaz skrótów......................................... 11 Słowo wstępne......................................... 13 Część pierwsza WPROWADZENIE DO PRAWA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH ROZDZIAŁ I. Pojęcie, rodzaje Bardziej szczegółowo INFORMACYJNA NOTA AGENT EMISJI
NOTA INFORMACYJNA NINIEJSZA NOTA INFORMACYJNA ZOSTAŁA SPORZĄDZONA NA POTRZEBY WPROWADZENIA OBLIGACJI SERII H1, H2, H3 DO ALTERNATYWNEGO SYSTEMU OBROTU ORGANIZOWANEGO PRZEZ GIEŁDĘ PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Bardziej szczegółowo Biuletyn. Emisyjnego Systemu Transakcyjnego Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji. Maj 2012 rok
Biuletyn Emisyjnego Systemu Transakcyjnego Platformy Elektronicznej Rynku Obligacji Maj 2012 rok Inwestor ma możliwość zapoznania się z aktualnymi Informacjami ofertowymi po wprowadzeniu go na listę udostępnień Bardziej szczegółowo Nota informacyjna. dla Obligacji zwykłych na okaziciela serii S1 o łącznej wartości nominalnej 10.000.000 zł
Nota informacyjna dla Obligacji zwykłych na okaziciela serii S1 o łącznej wartości nominalnej 10.000.000 zł Emitent: GPM Vindexus Spółka Akcyjna z siedzibą: ul. Serocka 3 lok. B2, 04-333 Warszawa Niniejsza Bardziej szczegółowo Emitent: Wyemitowano 60 000 sztuk Obligacji, w ramach emisji do 100 000 sztuk Obligacji.
Nota informacyjna dla obligacji zwykłych na okaziciela serii A (Obligacje), o łącznej wartości nominalnej w wysokości 6 000 000 zł (sześć milionów złotych) wyemitowanych przez REDAN Spółka Akcyjna z siedzibą Bardziej szczegółowo Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy
Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Architektura rynku kapitałowego w Polsce 10 października 2011 Założenia: Rynek kapitałowy to rynek funduszy średnio i długoterminowych Rynek kapitałowy składa Bardziej szczegółowo NOTA INFORMACYJNA AGENT EMISJI. Data sporządzenia Noty Informacyjnej: 15 lipca 2011 r.
NOTA INFORMACYJNA Niniejsza Nota Informacyjna została sporządzona na potrzeby wprowadzenia obligacji serii BPS0718 do alternatywnego systemu obrotu organizowanego przez Giełdę Papierów Wartościowych S.A. Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ na WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Presto S.A. na dzień 10 kwietnia 2013 r., godz.12.00
PROJEKTY UCHWAŁ na WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Presto S.A. na dzień 10 kwietnia 2013 r., godz.12.00 w sprawie przyjęcia porządku obrad Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Presto S.A. Bardziej szczegółowo Rynek finansowy w Polsce
finansowy w Polsce finansowy jest miejscem, na którym są zawierane transakcje kupna i sprzedaży różnych form kapitału pieniężnego, na różne terminy w oparciu o instrumenty finansowe. Uczestnikami rynku Bardziej szczegółowo OFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY. Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014
OFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014 Cykl rozwoju firmy, czyli od pomysłu do spółki giełdowej Zysk Pomysł Zasiew Startup Crowdfunding Bardziej szczegółowo OPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A.
OPISY PRODUKTÓW Rabobank Polska S.A. Warszawa, marzec 2010 Wymiana walut (Foreign Exchange) Wymiana walut jest umową pomiędzy bankiem a klientem, w której strony zobowiązują się wymienić w ustalonym dniu Bardziej szczegółowo Uchwała nr. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Uchwała nr wyboru przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie postanawia wybrać na przewodniczącego Uchwała nr przyjęcia porządku obrad Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie postanawia Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój. I. Poniższe zmiany Statutu wchodzą w życie z dniem ogłoszenia.
Warszawa, 25 czerwca 2012 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany Bardziej szczegółowo TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem Bardziej szczegółowo Pakiet informacyjny. Kraków, październik 2013 r.
1 WOJEWÓDZTWO MAŁOPOLSKIE Pakiet informacyjny Kraków, październik 2013 r. 2 Spis treści 1. KRÓTKA INFORMACJA O EMITENCIE I EMISJI... 3 1.1 NAZWA I ADRES ZAMAWIAJĄCEGO WRAZ Z NUMERAMI TELEFONÓW... 3 1.2 Bardziej szczegółowo Porównanie możliwości inwestowania w tzw. bezpieczne formy lokowania oszczędności. Jakub Pakos Paulina Smugarzewska
Porównanie możliwości inwestowania w tzw. bezpieczne formy lokowania oszczędności Jakub Pakos Paulina Smugarzewska Plan prezentacji 1. Bezpieczne formy lokowania oszczędności 2. Depozyty 3. Fundusze Papierów Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NAZDWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJNARIUSZY REDAN SA ZWOŁANE NA DZIEŃ 9 maja 2013 tok
PROJEKTY UCHWAŁ NA NAZDWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJNARIUSZY REDAN SA ZWOŁANE NA DZIEŃ 9 maja 2013 tok Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Redan Spółki Akcyjnej z dnia 9 maja 2013 r. w Bardziej szczegółowo MATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z rynkiem walutowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Cyfrowego Polsatu S.A. zwołanego na dzień 16 stycznia 2015 r. # # #
Projekty uchwał Cyfrowego Polsatu S.A. zwołanego na dzień 16 stycznia 2015 r. # # # Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie niniejszym postanawia, co następuje: Wybór Bardziej szczegółowo NARODOWY BANK POLSKI REGULAMIN FIXINGU SKARBOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH. (obowiązujący od 2 stycznia 2014 r.)
NARODOWY BANK POLSKI REGULAMIN FIXINGU SKARBOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH (obowiązujący od 2 stycznia 2014 r.) 1. Słowniczek pojęć 1) SPW - skarbowe papiery wartościowe, określone w Regulaminie pełnienia Bardziej szczegółowo Wanda Kukla biuro@redmount.pl
Wanda Kukla biuro@redmount.pl JAK ZDOBYĆ ŚRODKI NA ROZWÓJ GMINY : W SPOSÓB RELATYWNIE TANI, RELATYWNIE SZYBKO, ORAZ TAK, ABY ZNACZĄCO NIE POGŁEBIAĆ ZADŁUŻENIA GMINY O B L I G A C J E OBLIGACJE PRZYCHODOWE Bardziej szczegółowo OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH
OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH www.mf.gov.pl Ministerstwo Finansów OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH Podatek dochodowy od osób fizycznych (zwany dalej Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI Wykaz skrótów Wstęp Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach Artykuł 1 Artykuł 2
SPIS TREŚCI Wykaz skrótów... 13 Wstęp... 17 Rys historyczny... 17 Rodzaje obligacji... 22 Źródła prawa o obligacjach... 39 Funkcje obligacji... 42 Tytuł ustawy... 54 Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o Bardziej szczegółowo Finansowanie inwestycji samorządowych w formie emisji obligacji. 1 październik, 2015
Finansowanie inwestycji samorządowych w formie emisji obligacji 1 październik, 2015 1 I. Rynek obligacji komunalnych w Polsce 2 Przyrost wartości emisji obligacji długoterminowych w Polsce 3 Struktura Bardziej szczegółowo p r o j e k t druk nr 418 UCHWAŁA Nr Rady Miejskiej Leszna z dnia.. 2009 r. w sprawie emisji obligacji komunalnych
p r o j e k t druk nr 418 UCHWAŁA Nr Rady Miejskiej Leszna z dnia.. 2009 r. w sprawie emisji obligacji komunalnych Działając na podstawie art. 18 ust 2 pkt 9 lit. b ustawy z dnia 8 marca 1990 r. o samorządzie Bardziej szczegółowo Forward Rate Agreement
Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy. Bardziej szczegółowo 1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:
1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie Bardziej szczegółowo MATERIAŁ INFORMACYJNY
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem WIG20 ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu ( Certyfikaty Depozytowe ) Emitent ( Bank ) Bank BPH S.A. Bardziej szczegółowo Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji.
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Od Bardziej szczegółowo Notowania i wyceny instrumentów finansowych
Notowania i wyceny instrumentów finansowych W teorii praktyka działa, w praktyce nie. Paweł Cymcyk 11.12.2016, Gdańsk W co będziemy inwestować? Rodzaj instrumentu Potrzebna wiedza Potencjał zysku/poziom Bardziej szczegółowo NOTA INFORMACYJNA FAST FINANCE SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą we Wrocławiu dla obligacji serii F. o łącznej wartości nominalnej 3.870.
NOTA INFORMACYJNA FAST FINANCE SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą we Wrocławiu dla obligacji serii F o łącznej wartości nominalnej 3.870.000- PLN Niniejsza nota informacyjna została sporządzona w związku z ubieganiem Bardziej szczegółowo Instrumenty Rynku Pieniężnego
Rodzaje i opis instrumentów finansowych wchodzących w skład portfeli Definicje pojęć użytych w opisie instrumentów Zmienność ceny miara niepewności co do przyszłej wartości instrumentu finansowego, im Bardziej szczegółowo UCHWAŁY PODJĘTE NA ZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY REDAN S.A. W DNIU 9 maja 2013 ROKU
UCHWAŁY PODJĘTE NA ZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY REDAN S.A. W DNIU 9 maja 2013 ROKU Zwyczajne Walne Zgromadzenie Redan S.A. obradowało według następującego porządku obrad: 1. Otwarcie obrad Bardziej szczegółowo REGULAMIN FUNDUSZU UFK OPEN LIFE OBLIGACJI KORPORACYJNYCH
Załącznik nr 2 z 2 do Warunków Ubezpieczenia grupowego na życie i dożycie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym Obligacje Korporacyjne Plus Kod warunków: UB_OGIJ129 REGULAMIN FUNDUSZU UFK OPEN LIFE Bardziej szczegółowo Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).
Kontrakt terminowy (z ang. futures contract) to umowa pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży, w określonym terminie w przyszłości (w tzw. dniu wygaśnięcia) Bardziej szczegółowo Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa. Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych. www.finanse.mf.gov.
Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych www.finanse.mf.gov.pl 1 2 Ministerstwo Finansów Opodatkowanie przychodów (dochodów) Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Dywidendowy Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 2 maja 2016 r.
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Dywidendowy Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 2 maja 2016 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC BETA Bardziej szczegółowo Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki Pfleiderer Grajewo S.A. w dniu 22 października 2015 roku
Temat: Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki Pfleiderer Grajewo S.A. w dniu 22 października 2015 roku Raport bieżący nr 58/2015 Zarząd spółki pod firmą Pfleiderer Bardziej szczegółowo Obligacje i rynek Catalyst
Obligacje i rynek Catalyst Czym są obligacje? Emitent otrzymuje od inwestora środki pieniężne na zrealizowanie inwestycji, w zamian za co wydaje mu obligacje, a więc papiery wartościowe, w których stwierdza, Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE. Zgodnie z 35 ust.1 pkt 2 statutu Funduszu Własności Pracowniczej PKP Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego
OGŁOSZENIE Zgodnie z 35 ust.1 pkt 2 statutu Funduszu Własności Pracowniczej PKP Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Fundusz ogłasza zmiany statutu: 1) 26 statutu Funduszu otrzymuje brzmienie: Bardziej szczegółowo Uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Europejski Fundusz Hipoteczny S.A. podjęte w dniu 12 marca 2009 roku
Załącznik do Raportu bieżącego nr 14/2009 z dnia 13 marca 2009 roku Uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Europejski Fundusz Hipoteczny S.A. podjęte w dniu 12 marca 2009 roku Uchwała nr 1 Bardziej szczegółowo Obligacje korporacyjne inwestycja na trudne czasy
Obligacje korporacyjne inwestycja na trudne czasy Radosław Tadajewski 18 listopada 2011 r., Kołobrzeg Agenda A. Obligacje wprowadzenie B. Jak zacząć inwestować? C. Niezbędnik inwestora D. Catalyst w ujęciu Bardziej szczegółowo Roczne Sprawozdanie Finansowe SKOK Fundusz Inwestycyjny Otwarty Obligacji za okres od 21 maja 2007 do 31 grudnia 2007 roku.
Noty objaśniające Nota-1 Polityka Rachunkowości Funduszy Sprawozdanie finansowe Funduszu na dzień 31 grudnia 2007 roku zostało sporządzone na podstawie przepisów ustawy o rachunkowości z dnia 29 września Bardziej szczegółowo PROPOZYCJA NABYCIA OBLIGACJI I JEJ PRZYJĘCIE
PROPOZYCJA NABYCIA OBLIGACJI I JEJ PRZYJĘCIE Poniższa Propozycja Nabycia Obligacji składana jest w ramach prowadzonej przez Budostal-5 S.A. publicznej oferty obligacji serii A. Oferta publiczna jest kierowana Bardziej szczegółowo Rynki i Instrumenty Finansowe. Warszawa, 30 listopada 2011 r.
Rynki i Instrumenty Finansowe Warszawa, 30 listopada 2011 r. Rynek Finansowy Rynek Finansowy, Rynek Kapitałowy RYNEK FINANSOWY RYNEK KAPITAŁOWY RYNEK INSTRUMENTÓW POCHODNYCH RYNEK PIENIĘŻNY 3 Rynek Finansowy Bardziej szczegółowo Papiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe. Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki
Papiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki Plan prezentacji Papiery komercyjne Bankowe papiery wartościowe: Listy Zastawne Certyfikaty depozytowe Bony oszczędnościowe Bardziej szczegółowo WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Fundusz jest osobą prawną i działa pod nazwą, zwany dalej Funduszem. Fundusz może używać skróconej nazwy SKOK FIO Obligacji. Fundusz został zarejestrowany w Rejestrze Bardziej szczegółowo CATALYST nowy rynek obligacji. Łódź, 3 grudnia 2009 r.
CATALYST nowy rynek obligacji Łódź, 3 grudnia 2009 r. 1 Wartość emisji jako % PKB 180,00% Wartość emisji papierów dłużnych wyemitowanych przez przedsiębiorstwa i instytucje finansowe jako % PKB 160,00% Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Art New media S.A. uchwala, co następuje:
y uchwał Spółki Art New media S.A. zwołanego w Warszawie, przy ulicy Jana Pawła II 70 lok. 5 na dzień 22 grudnia 2011 roku o godzinie 11.00 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki IPO Doradztwo Strategiczne SA, uchwala, co następuje:
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych oraz 15 ust. 1 Statutu Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia Pana/Panią Bardziej szczegółowo INFORMACJE DOTYCZĄCE IPOPEMA SECURITIES S.A. ORAZ ŚWIADCZONYCH USŁUG
Załącznik nr 1 do Procedury współpracy z Klientem INFORMACJE DOTYCZĄCE IPOPEMA SECURITIES S.A. ORAZ ŚWIADCZONYCH USŁUG Informacje dotyczące IPOPEMA Securities S.A. oraz świadczonych usług, przekazywane Bardziej szczegółowo Generali Dobrowolny Fundusz Emerytalny
Generali Dobrowolny Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2015 r. Lp składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) udział w aktywach (%) 1. Obligacje, bony Bardziej szczegółowo Top 5 Polscy Giganci
lokata ze strukturą Top 5 Polscy Giganci Pomnóż swoje oszczędności w bezpieczny sposób inwestując w lokatę ze strukturą Top 5 Polscy Giganci to możliwy zysk nawet do 45%. Lokata ze strukturą Top 5 Polscy Bardziej szczegółowo WARUNKI EMISJI NIEZABEZPIECZONYCH TRZYLETNICH OBLIGACJI NA OKAZICIELA O ZMIENNYM OPROCENTOWANIU
WARUNKI EMISJI NIEZABEZPIECZONYCH TRZYLETNICH OBLIGACJI NA OKAZICIELA O ZMIENNYM OPROCENTOWANIU Spółki Gant Development Spółka Akcyjna z siedzibą w Legnicy przy ul. Rynek 28, 59-220 Legnica, wpisanej do Bardziej szczegółowo Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa. Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych. www.finanse.mf.gov.
Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych www.finanse.mf.gov.pl 1 2 Ministerstwo Finansów Opodatkowanie przychodów (dochodów) Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 30 czerwca 2015 r. Poz. 34. KOMUNIKAT Nr 42 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH. z dnia 24 czerwca 2015 r.
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 30 czerwca 2015 r. Poz. 34 KOMUNIKAT Nr 42 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH z dnia 24 czerwca 2015 r. w sprawie zakresu Bardziej szczegółowo LEMA Public Finance Materiał Informacyjny: OBLIGACJE KOMUNALNE
LEMA Public Finance Materiał Informacyjny: OBLIGACJE KOMUNALNE maj 2014 r. DEFINICJA I GŁÓWNE CECHY OBLIGACJI Obligacja - jest papierem wartościowym emitowanym w seriach, w którym Emitent (jednostka samorządowa) Bardziej szczegółowo POLITYKA RACHUNKOWOŚCI stosowane przez KB Dolar FIZ zarządzany przez KBC TFI SA
POLITYKA RACHUNKOWOŚCI stosowane przez KB Dolar FIZ zarządzany przez KBC TFI SA I. OGÓLNE ZASADY Procedury wyceny stosowane przez fundusz są zgodne z ustawą z dnia 29 września 1994 r. o rachunkowości (Dz.U. Bardziej szczegółowo Legg Mason Akcji Skoncentrowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Raport kwartalny za okres od 1 października 2010 roku do 31 grudnia 2010 roku
Nota nr 1 - Polityka rachunkowości Funduszu Uwagi ogólne Fundusz stosuje przepisy Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 24 grudnia 2007 roku w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych Bardziej szczegółowo DM PKO Banku Polskiego nie jest beneficjentem pożytków z lokowania środków pieniężnych Klientów.
Załącznik nr 6 do Broszury informacyjnej o wymogach MiFID dla Klientów Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej (dla Klientów Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego) Zasady przyjmowania Bardziej szczegółowo Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.
Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania Bardziej szczegółowo POWSZECHNE TOWARZYSTWO INWESTYCYJNE S.A. z SIEDZIBĄ W POZNANIU
PODSTAWOWE INFORMACJE DOTYCZĄCE PUBLICZNEJ EMISJI OBLIGACJI SERII C EMITOWANYCH PRZEZ POWSZECHNE TOWARZYSTWO INWESTYCYJNE S.A. z SIEDZIBĄ W POZNANIU 1) CEL EMISJI OBLIGACJI Cel emisji nie został określony. Bardziej szczegółowo Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Rynków Azjatyckich Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 23 maja 2011 r.
Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Rynków Azjatyckich Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 23 maja 2011 r. art. 12 ust. 10 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 10. W związku z określonym celem Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres