Source: http://docplayer.pl/1349582-Prospekt-emisyjny-akcji-zwyklych-na-okaziciela-amrest-holdings-n-v-z-siedziba-w-amsterdamie-ul-rokin-55-krolestwo-niderlandow-www-amrest-com.html
Timestamp: 2017-05-30 01:26:07
Legal References Found: art. 93
 art. 81
 art. 409
 art. 3
 art. 56
 art. 409
 art. 409

Document Content:
PROSPEKT EMISYJNY AKCJI ZWYKŁYCH NA OKAZICIELA. AmRest Holdings N.V. z siedzibą w Amsterdamie ul. Rokin 55, Królestwo Niderlandów. - PDF
PROSPEKT EMISYJNY AKCJI ZWYKŁYCH NA OKAZICIELA. AmRest Holdings N.V. z siedzibą w Amsterdamie ul. Rokin 55, Królestwo Niderlandów.
Download "PROSPEKT EMISYJNY AKCJI ZWYKŁYCH NA OKAZICIELA. AmRest Holdings N.V. z siedzibą w Amsterdamie ul. Rokin 55, Królestwo Niderlandów. www.amrest.com."
1 PROSPEKT EMISYJNY AKCJI ZWYKŁYCH NA OKAZICIELA AmRest Holdings N.V. z siedzibą w Amsterdamie ul. Rokin 55, Królestwo Niderlandów Wprowadzającym akcje do publicznego obrotu jest International Restaurant Investments, LLC z siedzibą w Fort Wayne, 7100 West Jefferson Boulevard, Indiana, Stany Zjednoczone Ameryki; Podmiotem bezpośrednio dominującym wobec Emitenta jest International Restaurants Investments, L.LC z siedzibą w Fort Wayne, Indiana, Stany Zjednoczone Ameryki. Podmiotem pośrednio dominującym wobec Emitenta jest American Retail Concepts, Inc. z siedzibą w Fort Wayne, Indiana, Stany Zjednoczone Ameryki. Na podstawie niniejszego Prospektu wprowadza się do publicznego obrotu: do akcji zwykłych na okaziciela, o wartości nominalnej 0,01 EUR każda (Akcje Wprowadzane), oraz oferuje: w ramach Oferty Publicznej: istniejących akcji zwykłych na okaziciela (Akcje Sprzedawane), o wartości nominalnej 0,01 EUR każda, nowych akcji zwykłych na okaziciela (Akcje Nowej Emisji), o wartości nominalnej 0,01 EUR każda. Akcje Sprzedawane oraz Akcje Nowej Emisji (Akcje Oferowane) oferowane są łącznie w ramach Publicznej Oferty bez ich rozróżniania na etapie składania zapisów przez inwestorów. W konsekwencji inwestorom składającym zapisy w ramach Publicznej Oferty mogą być przydzielone zarówno Akcje Sprzedawane, jak i Akcje Nowej Emisji. Cena Emisyjna i Cena Sprzedaży będą równe i zostaną ustalone przez działających w porozumieniu Emitenta i Wprowadzającego, którzy wezmą pod uwagę deklaracje zamiaru złożenia zapisu na Akcje Oferowane złożone przez inwestorów w ramach procesu budowania Księgi Popytu przeprowadzonego wśród inwestorów zainteresowanych objęciem Akcji Oferowanych w Transzy Instytucjonalnej. Cena Emisyjna/Cena Sprzedaży zostaną podane do publicznej wiadomości w trybie Raportu Bieżącego przed rozpoczęciem zapisów w Transzy Instytucjonalnej. Na jednostkę Cena Sprzedaży/Emisyjna Prowizja subemitentów i inne koszty Rzeczywiste wpływy Wprowadzających/Emitenta Akcje Sprzedawane [ ] [ ] [ ] Akcje Nowej Emisji [ ] [ ] [ ] Razem [ ] [ ] [ ] Terminy przeprowadzenia Oferty Publicznej: do 8 kwietnia 2005 r. od 11 kwietnia 2005 r. od 11 do 20 kwietnia 2005 r. od 11 do 20 kwietnia 2005 r. (do godz ) do 20 kwietnia 2005 r. do 20 kwietnia 2005 r. od 21 do 22 kwietnia 2005 r. do 22 kwietnia 2005 r. Publikacja Przedziału Cenowego Rozpoczęcie Publicznej Oferty Przyjmowanie zapisów w Transzy Detalicznej Budowa Księgi Popytu Akcje Oferowane będą oferowane w dwóch transzach: Określenie Ceny Emisyjnej/Ceny Sprzedaży Akcji Oferowanych Wysłanie informacji o wstępnej alokacji Akcji Oferowanych w Transzy Instytucjonalnej Przyjmowanie zapisów w Transzy Instytucjonalnej Zamknięcie Publicznej Oferty Transzy Instytucjonalnej, w której oferowanych będzie szt. Akcji, oraz Transzy Detalicznej, w której oferowanych będzie szt. Akcji. Przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów w Transzy Detalicznej do publicznej wiadomości w trybie Raportu Bieżącego zostanie podany Przedział Cenowy. Zapisy na Akcje Oferowane przyjmowane będą w POK-ach biur maklerskich będących członkami Konsorcjum Dystrybucyjnego. W ramach Transzy Detalicznej inwestor może złożyć zapis na dowolną liczbę Akcji Oferowanych, jednak nie większą niż liczba Akcji przeznaczonych do nabycia w tej transzy. Akcje w Transzy Detalicznej przydzielone zostaną zgodnie ze złożonymi zapisami. W przypadku gdy liczba akcji, na jakie złożono zapisy w Transzy Detalicznej, będzie większa od liczby akcji przeznaczonych do nabycia w transzy, akcje przydzielone zostaną na zasadach proporcjonalnej redukcji zapisów. Zapisy na Akcje Oferowane w Transzy Instytucjonalnej poprzedzone będą procesem budowy Księgi Popytu. Uprawnionymi do składania zapisów w transzy są osoby, o których mowa w pkt Rozdziału III Prospektu. Na podstawie Księgi Popytu Emitent dokona wstępnej uznaniowej alokacji Akcji Oferowanych oraz przekaże oznaczonym inwestorom informacje w ww. zakresie. Deklaracja zamiaru objęcia Akcji Oferowanych złożona przez inwestora z ceną wyższą lub równą ustalonej Cenie Emisyjnej/Cenie Sprzedaży Akcji Oferowanych stanowi zobowiązanie tego inwestora do złożenia i opłacenia zapisu na Akcje Oferowane po ustalonej Cenie Emisyjnej/Cenie Sprzedaży Akcji Oferowanych na liczbę Akcji Oferowanych wskazaną w przesłanej do niego informacji o dokonanej wstępnej alokacji Akcji Oferowanych. Szczegółowe zasady Publicznej Oferty, w tym przydziału Akcji Oferowanych, opisane są w punktach 12.5, 12.6 Rozdziału III Prospektu. Przeprowadzenie Publicznej Oferty nie nastąpi w trybie wykonania umowy o subemisję usługową.2 Planowane jest wprowadzenie Akcji Oferowanych do obrotu na urzędowym rynku giełdowym, tj. na rynku podstawowym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Wprowadzenie Akcji Oferowanych do obrotu na GPW powinno nastąpić w najkrótszym możliwym terminie po zakończeniu Oferty. Emitent wystąpi do właściwej instytucji w Królestwie Niderlandów z wnioskiem o nadanie Akcjom Wprowadzanym kodu ISIN. Inwestowanie w papiery wartościowe objęte niniejszym Prospektem łączy się z ryzykiem właściwym dla instrumentów rynku kapitałowego o charakterze udziałowym oraz ryzykiem związanym z przedsiębiorstwem Emitenta. Do głównych czynników ryzyka dotyczących działalności Emitenta należy zaliczyć: ryzyko związane z otwieraniem nowych restauracji, uzależnienie od franczyzodawcy, ryzyko związane ze zmianami kosztów produktów spożywczych oraz ryzyko związane z charakterem segmentu restauracji szybkiej obsługi. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w punkcie 2 Rozdziału I. Wprowadzenie Akcji Oferowanych do publicznego obrotu odbywa się wyłącznie na warunkach i zgodnie z zasadami określonymi w niniejszym Prospekcie, który jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o Akcjach Oferowanych w Ofercie Publicznej i Spółce. Oświadczenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd Komisja Papierów Wartościowych i Giełd oceniła, że w przedstawionych dokumentach zostały zamieszczone wszystkie informacje i dane wymagane przepisami prawa. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd nie ponosi odpowiedzialności z tytułu ryzyka inwestycyjnego związanego z nabywaniem papierów wartościowych oferowanych w niniejszym Prospekcie Emisyjnym. Komisja podkreśla, że odpowiedzialność za wybór procedury oferty spoczywa na Emitencie oraz na Wprowadzających, zaś odpowiedzialność za jej przeprowadzenie na Domu Maklerskim, pełniącym funkcję Oferującego. Decyzją Nr DIF/E/4110/4/8/2005 z dnia 21 lutego 2005 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd dopuściła do publicznego obrotu papiery wartościowe objęte tym Prospektem Emisyjnym. Podmiotem Oferującym Akcje Oferowane w publicznym obrocie papierami wartościowymi jest CA IB Securities S.A., z siedzibą w Warszawie. ul. Emilii Plater 53, Warszawa Prospekt został sporządzony w Warszawie w dniu 30 czerwca 2004 roku i zawiera informacje aktualizujące jego treść do dnia 28 lutego 2005 roku, chyba że w treści Prospektu wskazano inaczej. Termin ważności Prospektu upływa z dniem dokonania przydziału Akcji Nowej Emisji, lub ogłoszenia o niedojściu do skutku subskrypcji Akcji Nowej Emisji lub ogłoszenia o odstąpieniu od przeprowadzenia subskrypcji albo o odwołaniu subskrypcji Akcji Nowej Emisji, jednak nie później niż 30 czerwca 2005 r. Niniejszy Prospekt będzie udostępniony do publicznej wiadomości w formie drukowanej na co najmniej 7 dni roboczych przed dniem rozpoczęcia Oferty Publicznej, a także w okresie jego ważności w siedzibie Emitenta (Amsterdam, Rokin 55), w siedzibie Oferującego (Warszawa, ul. Emilii Plater 53), we wszystkich Punktach Obsługi Klienta wymienionych w Rozdziale X Załącznik nr 5 do niniejszego Prospektu oraz w Centrum Informacyjnym Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (Warszawa, plac Powstańców Warszawy 1), w siedzibie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (Warszawa, ul. Książęca 4), a także w formie elektronicznej na stronie internetowej Emitenta Skrót Prospektu zostanie opublikowany w dzienniku ogólnopolskim Gazecie Giełdy Parkiet. W związku z Akcjami Nowej Emisji nie są i nie będą wystawiane poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej kwity depozytowe. Od dnia udostępnienia Prospektu do publicznej wiadomości, w okresie jego ważności, Emitent przekazywać będzie równocześnie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd oraz Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. informacje o każdej zmianie danych zawartych w niniejszym Prospekcie niezwłocznie po zajściu zdarzeń lub okoliczności powodujących zmianę treści Prospektu lub powzięcia o nich wiadomości, nie później jednak niż w terminie 24 godzin, a po upływie 20 minut od chwili przekazania informacji tym podmiotom także Polskiej Agencji Prasowej S.A. W przypadku gdy zmiana danych zawartych w Prospekcie mogłaby w sposób znaczący wpłynąć na cenę lub wartość akcji, Emitent opublikuje je w dzienniku Gazeta Giełdy Parkiet w terminie 7 dni od dnia powzięcia informacji. Oferujący oświadcza, że w związku z wprowadzeniem do publicznego obrotu Akcji objętych niniejszym Prospektem nie będzie podejmować działań w celu stabilizacji kursu akcji Spółki przed, w trakcie oraz po przeprowadzeniu Oferty. W związku z Ofertą Publiczną Podmiot Stabilizujący działający na zlecenie Oferującego może nabywać na GPW akcje w celu stabilizacji ich kursu giełdowego na poziomie wyższym niż poziom, który ustaliłby się w innych okolicznościach. Nabywanie akcji w ramach transakcji stabilizacyjnych będzie dokonywane na zasadach określonych w Rozporządzeniu w Sprawie Stabilizacji (ecec) 2273/2003 dnia 22 grudnia 2003 roku wprowadzające dyrektywę 2003/6/ecEC Parlamentu Europejskiego odnośnie do programów odkupu [buy back] oraz instrumentów stabilizacyjnych. Powyższe transakcje nabycia akcji będą mogły być dokonywane przez okres nie dłuższy niż 30 dni od dnia rozpoczęcia notowań na GPW, po cenie nie wyższej niż Cena Sprzedaży. Podmiot Stabilizujący nie jest zobowiązany do powyższych działań stabilizacyjnych. Jeżeli działania takie zostaną podjęte, mogą zostać przerwane w każdym czasie, jednak nie później niż z upływem okresu stabilizacji. Nie ma pewności, że działania te, jeżeli zostaną podjęte, osiągną zamierzone rezultaty. W związku z planowanymi transakcjami stabilizacyjnymi Wprowadzający udzielą Podmiotowi Stabilizującemu opcji stabilizacyjnej, na mocy której Podmiot Stabilizujący będzie uprawniony do przeniesienia na Wprowadzających do Akcji Oferowanych za Cenę Sprzedaży. Przeniesienie akcji nastąpi na podstawie zezwolenia KPWiG wydanego zgodnie z art. 93 Prawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Podmiot Stabilizujący będzie dokonywał stabilizacji zgodnie z odpowiednimi przepisami prawa. W szczególności informacje na temat stabilizacji będą przekazywane na zasadach przewidzianych w Rozporządzeniu w Sprawie Stabilizacji. W szczególności Podmiot Stabilizujący będzie przekazywał KPWiG szczegółowe informacje na temat dokonanych transakcji stabilizacyjnych na danej sesji giełdowej w terminie 7 dni od daty sesji giełdowej, na której dokonywał transakcji stabilizacyjnych. Powyższe informacje nie zostaną podane do publicznej wiadomości. Ponadto w terminie 7 dni od upływu okresu stabilizacji Podmiot Stabilizujący przekaże Emitentowi oraz Wprowadzającym informacje na temat faktu podjęcia stabilizacji, dat dokonania pierwszej i ostatniej transakcji stabilizacyjnej, przedziału cenowego, w ramach którego dokonywane były transakcje stabilizacyjne, dla każdej z dat dokonywania transakcji stabilizacyjnych. Informacje te zostaną następnie podane przez Spółkę do publicznej wiadomości w trybie art. 81 ust. 1 Prawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Informacja zawarta w Prospekcie nie może być publikowana lub rozpowszechniana wśród inwestorów na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej. Prospekt nie stanowi oferty sprzedaży papierów wartościowych na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej. Na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej papiery wartościowe nie mogą być oferowane ani sprzedawane bez uprzedniej rejestracji lub zwolnienia z obowiązku rejestracji.3 Spis treści Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka 1 Rozdział II Osoby odpowiedzialne za informacje zawarte w Prospekcie 19 Rozdział III Dane o emisji 33 Rozdział IV Dane o Emitencie 76 Rozdział V Dane o działalności Emitenta i jego Grupy Kapitałowej 91 Rozdział VI Oceny i perspektywy Emitenta 190 Rozdział VII Dane o organizacji Emitenta, osobach zarządzających, osobach nadzorujących oraz znacznych akcjonariuszach 209 Rozdział VIII Sprawozdania finansowe 255 Rozdział IX Informacje dodatkowe 329 Rozdział X Załączniki 3434 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka ROZDZIAŁ I PODSUMOWANIE I CZYNNIKI RYZYKA 1 STRESZCZENIE NAJWAŻNIEJSZYCH INFORMACJI ODNOŚNIE DO EMITENTA I JEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ 1.1 Specyfika i charakter działalności Emitenta i jego Grupy Kapitałowej AmRest Holdings N.V. (AmRest, Emitent, Spółka) jest spółką utworzoną zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowaną w Królestwie Niderlandów. AmRest jest podmiotem w 100% zależnym bezpośrednio od IRI, a pośrednio od ARC. AmRest prowadzi działalność głównie w branży restauracji szybkiej obsługi i restauracji typu casual dining na terenie Rzeczypospolitej Polskiej i Republiki Czeskiej. AmRest jest spółką holdingową grupy kapitałowej, w której skład wchodzą spółki zależne prowadzące działalność operacyjną w tych krajach (Grupa Kapitałowa) i nie prowadzi sam bezpośrednio działalności operacyjnej. Działalność operacyjna prowadzona jest przez spółki zależne. Z powyższego względu, o ile w treści Prospektu nie wskazano wyraźnie inaczej, Grupa Kapitałowa AmRest została przedstawiona w Prospekcie jako całość. AmRest prowadzi na zasadzie franczyzy restauracje szybkiej obsługi Kentucky Fried Chicken oraz restauracje typu casual dining Pizza Hut w Polsce i w Czechach, a także zajmuje się sprzedażą lodów w Polsce pod marką Ice*Land. AmRest jest wspólnym przedsięwzięciem utworzonym w październiku 2000 r. przez American Retail Concepts, Inc. oraz podmiot zależny Yum! Brands, Inc., działający wcześniej pod nazwą Tricon Global Restaurants, Inc. Podmioty zależne Yum! są także franczyzodawcami marek KFC i Pizza Hut dla AmRest. Liczba restauracji zarządzanych przez AmRest 156 na 28 lutego 2005 r. oraz sprzedaż w 2004 r. na poziomie ok. 460 mln PLN plasują AmRest na drugiej pozycji (po McDonald s) wśród największych sieci restauracji szybkiej obsługi i restauracji typu casual dining w Europie Środkowo-Wschodniej. AmRest jest jedynym franczyzobiorcą restauracji KFC i Pizza Hut w Polsce i Czechach, z wyjątkiem czterech restauracji objętych franczyzą udzieloną dla Spolpep Sp. z o.o., lecz zarządzanych przez AmRest w zamian za opłatę za zarządzanie oraz jednej restauracji objętej franczyzą udzieloną dla Delty Creator Sp. z o.o., w której AmRest Polska posiada 100% udziałów. W okresie poprzedzającym wspólne przedsięwzięcie z Yum! ARC rozbudowywał swą działalność na drodze rozwoju organicznego od jednej restauracji w 1993 r. do 40 restauracji w 1998 r. po nabyciu franczyzy KFC oraz sześciu restauracji w Czechach. Do wspólnego przedsięwzięcia ARC wniósł wspomniane 40 restauracji, natomiast partner ARC z ramienia grupy Yum! Kentucky Fried Chicken Poland Holdings B.V. wniósł 49 restauracji w Polsce (w tym 14 połączonych restauracji KFC i Pizza Hut działających w jednym obiekcie, czyli restauracji obsługujących więcej niż jedną markę, które uwzględniane są jako 28 restauracji). Pod koniec 2000 r. AmRest nabył kolejne 23 restauracje od operatora sieci Burger King w Polsce i zmienił ich markę (więcej informacji przedstawiono w Rozdziale V w części Historia ). Do 30 czerwca 2004 r. liczba osób zatrudnionych przez AmRest wynosiła ok Pod koniec 2001 r. AmRest, ARC i KFCPH uznały, że AmRest potrzebuje dodatkowego kapitału. Niemniej jednak akcjonariusze nie mogli dojść do porozumienia w kwestii odpowiedniego sposobu zapewnienia takiego kapitału. Okoliczności te odbiły się negatywnie na możliwościach rozwoju i rozszerzenia prowadzonej działalności przez AmRest. Od końca 2001 r. wspomniane podmioty starały się rozwiązać zaistniałe między nimi różnice zdań. Kulminacją tego procesu było podpisanie nowej Umowy Rozwoju (opisana w Rozdziale V pkt ) pomiędzy AmRest a KFC International Holdings, Inc. oraz Pizza Hut International, L.L.C. oraz uzgodnienie przez dwóch akcjonariuszy we wrześniu 2003 r. pewnych poprawek do wiążącej ich umowy dotyczącej porozumienia pomiędzy akcjonariuszami (opisana w Rozdziale V, punkt ). W skład Grupy Kapitałowej AmRest wchodzą następujące podmioty zależne: Tabela 1: Podmioty Grupy Kapitałowej AmRest Podmiot Procent posiadanego kapitału (bezpośrednio lub pośrednio) Procent posiadanych głosów (bezpośrednio lub pośrednio) American Restaurants Sp. z o.o. 100% 100% American Restaurants s.r.o. 100% 100% International Fast Food Polska Sp. z o.o. 100% 100% 15 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Podmiot Procent posiadanego kapitału (bezpośrednio lub pośrednio) Procent posiadanych głosów (bezpośrednio lub pośrednio) Delta Creator Sp. z o.o. 100% 100% Surf & Sip Eastern Europe Sp. z o.o. 100% 100% GRI FEX i Sp. z o.o. 48% 48% Pizza Hut s.r.o. 100% 100% Źródło: Emitent Szczegółowy schemat struktury kapitałowej i organizacyjnej Grupy Kapitałowej AmRest oraz opis podmiotów zależnych oraz stowarzyszonych AmRest został zamieszczony w Rozdziale IV, pkt Podstawowe produkty, towary lub usługi i rynki działalności Emitenta i jego Grupy Kapitałowej Działalność oraz podstawowe towary i produkty AmRest zarządza restauracjami KFC w Polsce oraz w Czechach, a także restauracjami Pizza Hut i punktami Ice*Land w Polsce. Restauracje oferują usługi na miejscu, na wynos, obsługę drive-through i/lub dostawy na telefon. U podstaw każdej z tych usług leży koncepcja dostarczenia smacznej żywności po przystępnej cenie, zapewnienia wysokiej jakości obsługi klienta i stworzenia przyjaznej atmosfery i poczucia wygody. Żywność oferowana w menu restauracji AmRest zawiera firmowe dania, które przygotowuje się ze świeżych składników zgodnie z oryginalnymi przepisami. KFC jest czołową siecią restauracji oferujących dania z kurczaków w Polsce oraz w Czechach zarówno pod względem całkowitych przychodów ze sprzedaży za rok 2004, jak i liczby restauracji. Oferuje nóżki kurczaka Hot & Spicy w panierce Original Recipe, Hot & Spicy Strips, Hot Wings, świeże kanapki z kurczakiem, w tym Twister, Zinger i Longer, sałatki i desery. AmRest posiada 101 restauracji KFC znajdujących się w największych miastach Polski i Czech, które w 2004 r. zrealizowały ok. 21,5 mln transakcji sprzedaży. W Polsce Pizza Hut jest największą siecią restauracji typu casual dining (czyli restauracji o charakterze nieformalnym) zarówno pod względem łącznych przychodów ze sprzedaży w 2004 r., jak i pod względem liczby restauracji. Szeroka oferta Pizza Hut obejmuje zarówno tradycyjne pizze typu Pan Pizza (na grubym cieście) i Italian Pizza (na cienkim cieście) z rozmaitymi dodatkami, jak i makarony, sałatki, przekąski i desery. Wszystkie dania Pizza Hut są przygotowywane wyłącznie ze świeżych składników. AmRest prowadzi w Polsce 55 restauracji Pizza Hut, w tym 12 restauracji obsługujących więcej niż jedną markę. W 2004 r. restauracje te obsłużyły łącznie ok. sześciu milionów klientów. 35 należących do AmRest restauracji w Polsce (głównie zlokalizowanych w Warszawie, Gdańsku i Krakowie) oferuje dostawę do klienta. AmRest N.V. generuje większość swoich przychodów poprzez markę KFC stanowiącą 71,2% przychodów w I półroczu Udział KFC systematycznie rośnie z 62,2% w roku 2001 do obecnych 71,2%. W Polsce Grupa AmRest generuje 70,2% swoich przychodów, jednakże można zauważyć rosnący udział Czech, który wzrósł z 18,5% w 2001 roku do 29,8% w I półroczu Pozycja rynkowa Wedle wiedzy i szacunków Emitenta AmRest jest drugą pod względem wielkości przychodów ze sprzedaży (460 mln PLN w 2004 r.) wśród największych sieci restauracji szybkiej obsługi i restauracji typu casual dining w Europie Środkowo-Wschodniej. Największy udział w tym segmencie restauracji posiada firma McDonald s. Do grudnia 2004 r. W ramach sieci restauracji firmy AmRest działało na terenie Polski 126 lokali; dla porównania pod szyldem McDonald s funkcjonowało w tym czasie 207 restauracji. Tym samym AmRest pod względem ilości restauracji zajmuje drugą pozycję w Polsce. Firmą zamykającą pierwszą trójkę w Polsce jest Telepizza z 89 lokalami. W tym samym czasie na terenie Czech podobnie jak w Polsce największy udział posiadał McDonald s z 72 lokalami. Na drugim miejscu znajduje się AmRest z 31 lokalami. Tym samym firmy te na terenie Czech są liderami, co wyraźnie widoczne jest przy niewspomaganej rozpoznawalności marek reprezentujących te firmy. Wskaźnik niewspomaganej znajomości marki 26 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka w przypadku AmRest w trzecim kwartale 2004 wyniósł dla marki KFC 74% 1. Dla porównania ten sam wskaźnik dla McDonald sa wyniósł 73%. W Polsce wskaźnik ten dla Pizzy Hut kształtował się w analogicznym okresie na poziomie 94%, a dla KFC 88%. Dla porównania wskaźnik niewspomaganej rozpoznawalności marki dla McDonald s na terenie Polski wynosi 90%. Restauracje AmRest cieszą się na terenie Polski dużym uznaniem wśród konsumentów. W drugim kwartale 2004 r. wskaźnik częstotliwości korzystania z danej restauracji (czyli procent respondentów, którzy odwiedzili daną restaurację w ciągu ostatnich trzech miesięcy) wyniósł 54% dla Pizza Hut, a 42% dla KFC. W Czechach w tym samym okresie wskaźnik ten wynosił dla restauracji KFC 68%. Logistyka Emitent bazuje na systemie logistycznym dystrybutora i pozostałych dostawców produktów i surowców i nie utrzymuje własnych środków transportu poza skuterami wykorzystywanymi do dostarczania produktów bezpośrednio do klientów. Zarówno w Polsce, jak i w Czechach dystrybucja produktów i surowców dla restauracji AmRest (z wyjątkiem kurczaków) jest niemal w całości prowadzona przez jedną spółkę. Z kolei dostawy kurczaków zapewniane są przez trzy podmioty. Przeważająca część surowców oraz opakowań pozyskiwana jest od dostawców krajowych. Przy zakupach niektórych produktów wykorzystywane są umowy o zasięgu globalnym. AmRest nieustannie monitoruje rynek, poszukując możliwości doskonalenia procesu zaopatrzenia i obniżenia cen zakupu. 1.3 Plany i przewidywania w zakresie czynników wpływających na przyszłe wyniki Emitenta i jego Grupy Kapitałowej Czynniki wpływające na przyszłe wyniki Do czynników zewnętrznych należy zaliczyć: a) konkurencyjność pod względem ceny, jakości obsługi, lokalizacji oraz jakości jedzenia. Spadek konkurencyjności pod względem wymienionych czynników może spowodować odpływ konsumentów do innych sieci restauracji szybkiej obsługi. Utrzymywanie konkurencyjnej oferty na wysokim poziomie ma kluczowe znaczenie dla przyciągania klientów do restauracji zarządzanych przez AmRest; b) zmiany demograficzne, tendencję w zakresie liczby osób korzystających z restauracji oraz typu, a także liczbę i lokalizację restauracji konkurencji. Wzrost udziału osób młodych oraz w średnim wieku w całości populacji powoduje, iż grupa potencjalnych klientów restauracji AmRest poszerza się (badania wykazują, iż są to głównie osoby młode oraz w średnim wieku). Znaczenie ma również rozmieszczenie restauracji konkurencyjnych firm, w szczególności obecność w centrach handlowych, centrach miast oraz przy węzłach komunikacyjnych, dla przychodów restauracji AmRest zlokalizowanych w ich pobliżu; c) zmiany w prawie oraz regulacjach mające bezpośredni wpływ na funkcjonowanie restauracji oraz zatrudnionych tam pracowników. Ewentualne obostrzenia w prawie pracy oraz normach sanitarnych przy prowadzeniu restauracji szybkiej obsługi mogą wywołać konieczność ponoszenia dodatkowych kosztów przez AmRest. Z drugiej strony obserwowana obecnie tendencja obniżania obciążeń podatkowych oraz liberalizacji prawa podatkowego może mieć pozytywny wpływ na wyniki przedsiębiorstw; d) zmiana kosztów wynajmu nieruchomości oraz kosztów pokrewnych. Sytuacja na rynku nieruchomości oraz wysokość kosztów wynajmu mają bezpośredni wpływ na działalność AmRest. Podwyższenie stawek czynszowych może negatywnie oddziaływać na działalność Emitenta. Jednakże AmRest jako duży najemca w wielu atrakcyjnych lokalizacjach ma możliwość negocjowania długoterminowych kontraktów po atrakcyjnych stawkach; e) zmiana cen składników spożywczych wykorzystywanych przy sporządzaniu potraw oraz zmiana cen materiałów opakowaniowych. Emitent jest bezpośrednio uzależniony od zmian cen produktów spożywczych wykorzystywanych przy przygotowywaniu potraw oraz materiałów opakowaniowych. Potencjalne podwyżki cen na rynku Emitent jest w stanie neutralizować, wykorzystując swoją pozycję wiodącej sieci restauracji szybkiej obsługi, negocjując kontrakty o stosunkowo dużej wartości; f) zmiany w ogólnej kondycji ekonomicznej Polski i Czech oraz zaufania konsumentów, wysokości dochodu rozporządzalnego oraz indywidualnych sposobów wydawania pieniędzy. Wzrost gospodarczy oraz wzros 1 Źródło: Brand Image Tracker 37 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka dochodu rozporządzalnego w Polsce i Czechach może wywołać zwiększone wydatki konsumpcyjne społeczeństwa, co może mieć pozytywny wpływ na przychody restauracji zarządzanych przez AmRest. Do czynników wewnętrznych należy zaliczyć: a) umiejętność wybierania atrakcyjnych lokalizacji ma kluczowe znaczenie dla działalności restauracji szybkiej obsługi. Atrakcyjna lokalizacja w chętnie odwiedzanych centrach handlowych, centrach miast oraz przy węzłach komunikacyjnych może generować zwiększone przychody restauracji tam zlokalizowanych; b) zdolność dobierania do lokalizacji odpowiedniego typu restauracji. Lokalizacja powinna być dobierana specjalnie dla każdego typu restauracji. Prawidłowo wybrany typ restauracji w atrakcyjnej dla jej potencjalnego klienta lokalizacji ma pozytywny wpływ na wyniki finansowe restauracji; c) skuteczność we wprowadzaniu nowych koncepcji restauracyjnych, marek i produktów. Wprowadzanie nowych produktów, marek oraz koncepcji restauracyjnych wiąże się z dodatkowymi kosztami ponoszonymi przez AmRest na badania, know-how, marketing. Prawidłowy dobór nowych produktów, wprowadzanych marek lub nowych koncepcji restauracyjnych może wpływać na wyniki finansowe Emitenta; d) wdrożenie nowego systemu zamówień. Nowy system zamawiania produktów pozwoli na bardziej efektywne zarządzanie systemem zamówień, zmniejszone zapasy w restauracjach oraz efektywniejsze zarządzanie środkami finansowymi przez Emitenta, co będzie pozytywnie oddziaływało na wyniki finansowe AmRest. Z drugiej strony wdrożenie nowego systemu będzie się wiązało z dodatkowymi kosztami związanymi z wdrażaniem odpowiedniego oprogramowania, szkoleniami dla personelu z zakresu obsługi systemu itp.; e) posiadanie zintegrowanego systemu informatycznego służącego do przesyłania danych operacyjnych z poszczególnych restauracji będzie miało wpływ na możliwość bieżącego generowania raportów operacyjnych dla kierownictwa, co pozwoli na efektywniejsze zarządzenie strategią sprzedaży, wprowadzaniem nowych produktów oraz kontrolę kosztów. 1.4 Krótki opis strategii i rozwoju Emitenta oraz jego Grupy Kapitałowej AmRest zamierza zdobyć pozycję czołowego operatora restauracji szybkiej obsługi i restauracji typu casual dining w Europie Środkowo-Wschodniej. Strategia biznesowa Spółki przewiduje pogłębienie penetracji rynku na obszarach geograficznych, na których Spółka działa obecnie, oraz wprowadzanie nowych koncepcji restauracyjnych, marek lub produktów, dalszą poprawę rentowności oraz nacisk na zapewnienie satysfakcji klientów. Strategia rozwoju przyjęta i realizowana przez Spółkę jest strategią Grupy Kapitałowej AmRest, która jest traktowana jako całość. Szczegółowy opis strategii przedstawiono w Rozdziale VI pkt Osoby zarządzające Emitentem Henry McGovern oraz Peter Whiskerd-Wegorzewski. 1.6 Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariusz % udziału w kapitale % udziału w głosach IRI CZYNNIKI POWODUJĄCE WYSOKIE RYZYKO DLA NABYWCY AKCJI EMITENTA 2.1 Czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta i jego Grupy Kapitałowej Ryzyko związane z wpływem czynników pozostających poza kontrolą Spółki na strategię rozwoju AmRest, której podstawą jest otwieranie nowych restauracji AmRest zamierza realizować strategię, której celem jest osiągnięcie przyspieszonego i jednocześnie kontrolowanego rozwoju. Realizacja tej strategii w dużej mierze zależy od zdolności AmRest w zakresie otwierania nowych restauracji KFC i Pizza Hut i w zakresie zarządzania tymi restauracjami w sposób przynoszący zyski, a także od zdolności Spółki do udanego wprowadzenia nowych koncepcji na rynkach, na których Spółka jest już obecna. AmRest przewiduje, że osiągnięcie planowanego poziomu operacyjnego przez nowe restauracje zajmie kilka miesięcy od momentu otwarcia. Spowodowane jest to m.in. typowymi dla nowych restauracji 48 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka trudnościami, np. brakiem znajomości rynku oraz potrzebą zatrudnienia i przeszkolenia odpowiedniej liczby pracowników. AmRest nie gwarantuje, że będzie w stanie osiągnąć swoje cele dotyczące ekspansji ani że nowe restauracje będą przynosić zyski. AmRest nie gwarantuje również, że którakolwiek z restauracji otwartych przez Spółkę osiągnie wyniki podobne do tych, jakie osiągają restauracje już działające. Sukces planowanej ekspansji będzie zależał od wielu czynników, z których wiele leży poza kontrolą AmRest, w tym: - możliwości znalezienia oraz zapewnienia dostępnych i odpowiednich lokalizacji restauracji; - możliwości uzyskania w terminie wymaganych przez właściwe organy zgód i pozwoleń; - konkurencji o atrakcyjne lokalizacje restauracji oraz ogólnej konkurencji na rynku, na którym działa Spółka; - zdolności Spółki w zakresie negocjowania zadowalających warunków najmu; - zdolności Spółki w zakresie zarządzania kosztami budowy oraz rozwoju nowych restauracji; - zdolności Spółki w zakresie zatrudniania, szkolenia i zatrzymania wykwalifikowanego personelu, zwłaszcza menedżerów; - opóźnień w otwieraniu nowych restauracji; - faktu, że otwieranie nowych restauracji wymaga uzyskania zgody franczyzodawców; - ogólnej sytuacji ekonomicznej Ryzyko związane ze zdolnością do znalezienia oraz zapewnienia odpowiedniej lokalizacji restauracji Sukces restauracji KFC i Pizza Hut zarządzanych przez AmRest w istotny sposób zależy od ich lokalizacji. Nie można zapewnić, że obecna lokalizacja restauracji pozostanie atrakcyjna, ani że AmRest będzie w stanie znaleźć i zapewnić miejsca dla nowych restauracji, które będą odpowiadać zmianom w sytuacji demograficznej. Nie można wykluczyć, że obecna lokalizacja restauracji stanie się mniej atrakcyjna bądź że w wyniku niekorzystnej sytuacji ekonomicznej i innych czynników nie obniży się poziom sprzedaży. Nie można również wykluczyć, że przyszła lokalizacja restauracji przyniesie wyniki porównywalne z uzyskiwanymi obecnie lub od nich lepsze. Najwięcej restauracji AmRest zlokalizowanych jest w Warszawie i w Pradze. Zgodnie ze strategią ekspansji AmRest planuje otwarcie nowych restauracji w tych i innych miastach. Nie jest wykluczone, że zwiększając liczbę restauracji w danym rejonie, AmRest będzie pozyskiwać klientów, którzy w innej sytuacji byliby klientami innych restauracji AmRest funkcjonujących w tamtym rejonie. Strategia AmRest obejmuje potencjalną ekspansję na nowe rynki geograficzne (więcej informacji na ten temat przedstawiono w Rozdziale VI pkt 5). Dla realizacji takiej ekspansji niezbędne jest uzyskanie zgody franczyzodawców, a nie ma pewności, że taka zgoda zostanie uzyskana. Dlatego też nowe restauracje otwierane w ramach realizacji strategii ekspansji mogą być lokalizowane na rynkach, na których spółka AmRest do tej pory nie działała bądź działała na niewielką skalę. Na rynkach tych mogą występować inne warunki konkurencji, inne preferencje konsumentów oraz inne zwyczaje wydawania pieniędzy niż te, które występują na rynkach, na których spółka AmRest jest już obecna. W związku z tym nowe restauracje mogą nie cieszyć się takim powodzeniem jak restauracje już istniejące na rynku Ryzyko związane z wprowadzaniem nowych koncepcji Spółka AmRest zamierza wprowadzić na rynki geograficzne, na których obecnie prowadzi działalność, określoną liczbę nowych koncepcji. W związku z tym podpisała z firmą Applebee s International Inc. (Applebee s) niewiążący list intencyjny w sprawie rozwoju, na zasadach wyłączności, sieci restauracji Applebee s International Neighborhood Bar and Grill w Polsce i Czechach. Umowa z Applebee s uzależniona jest od realizacji Oferty oraz zatwierdzenia przez franczyzodawców AmRest (więcej informacji na ten temat przedstawiono w Rozdziale V pkt 9). Nie ma pewności, że franczyzodawcy udzielą swojej zgody ani też, że dojdzie do zawarcia umowy pomiędzy AmRest a Applebee s, oraz jeśli umowa taka zostanie zawarta że spółce AmRest uda się w najbliższym czasie, lub w ogóle, wprowadzić pomyślnie tę koncepcję w Polsce i/lub Czechach. Istnieje prawdopodobieństwo, że wprowadzenie nowej koncepcji w tych krajach przyniesie efekty dopiero w dalszej perspektywie i będzie wymagało uruchomienia zasobów, które wykorzystane w innych obszarach działalności mogłyby być źródłem zysku w krótszym czasie Ryzyko naruszenia infrastruktury i innych zasobów AmRest w wyniku ekspansji Istnieje ryzyko, że obecny system i procedury, system zarządzania restauracjami i kontroli finansowej, systemy informatyczne, kadra zarządzająca i zasoby ludzkie spółki AmRest okażą się niewystarczające do 59 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka przeprowadzenia planowanego rozwoju sieci restauracji. Spółka może nie być w stanie odpowiednio wcześnie reagować na wszystkie zmiany w infrastrukturze i innych zasobach spowodowane planowaną ekspansją. W wypadku gdyby Spółka nie zdołała kontynuować usprawniania swojej infrastruktury lub zarządzać innymi czynnikami koniecznymi do osiągnięcia celów ekspansji, mogłoby to w sposób niekorzystny wpłynąć na jej wyniki operacyjne i działalność Przeszłe i możliwe przyszłe straty W latach zakończonych 31 grudnia 2003, 2002 i 2001 r. spółka AmRest ponosiła straty netto w wysokości odpowiednio tys. PLN, tys. PLN i tys. PLN. W półroczu zakończonym 30 czerwca 2004 r., AmRest wykazała zysk netto w wysokości 159 tys. PLN. Nie ma pewności, że w przyszłości spółka AmRest wykaże zysk. Z powodu strat notowanych w przeszłości wysokość kapitałów netto AmRest wynosiła tys. PLN na 31 grudnia 2003 i tys. PLN na 30 czerwca Uzależnienie od franczyzodawcy AmRest zarządza restauracjami KFC i Pizza Hut jako franczyzobiorca, w związku z czym wiele czynników i decyzji w ramach prowadzonej przez AmRest działalności zależy od ograniczeń lub specyfikacji narzucanych przez franczyzodawcę lub też od ich zgody. Jego działalność jest zatem uzależniona od odnośnych franczyzodawców. Ze względu na charakter relacji i umów franczyzowych z franczyzodawcami (łącznie Umowy Franczyzowe) długofalowy sukces AmRest jest w znacznym stopniu uzależniony od: - dalszej popularności koncepcji KFC i Pizza Hut oraz ogólnego sukcesu systemu franczyzowego; - umiejętności identyfikacji nowych tendencji w branży restauracyjnej, w tym opracowywanie popularnych pozycji menu przez AmRest i jej franczyzodawców; - umiejętności stworzenia i realizacji odpowiedniej strategii marketingowej przez AmRest i jej franczyzodawców mającej na celu utrzymanie i wzmocnienie rozpoznawalności marki, reputacji i pozycji rynkowej restauracji KFC i Pizza Hut oraz wprowadzanie i rozwój nowych produktów; - wartości firmy marek KFC i Pizza Hut; - jakości, spójności i zarządzania systemami franczyzodawców oraz - dalszej współpracy z franczyzodawcami. Działalność AmRest regulowana jest postanowieniami Umów Franczyzowych. Umowy te nakładają na AmRest obowiązek spełniania wielu warunków. Warunki zawarte w Umowach Franczyzowych są z natury rzeczy uciążliwe dla franczyzobiorców. Ponadto sukces franczyzy jest w znacznym stopniu uzależniony od relacji pomiędzy franczyzodawcą a franczyzobiorcą. Chociaż oczekuje się, iż dołożone zostaną wszelkie starania mające na celu zapewnienie pozytywnych relacji pomiędzy AmRest a jej franczyzodawcami, nie ma pewności, że przyszłe wydarzenia bądź okoliczności nie będą mieć negatywnego wpływu na te relacje ani że franczyzodawcy nie rozpoczną dochodzenia przysługujących im praw umownych z tytułu Umowy Franczyzowej w sposób niekorzystny dla AmRest. Okres obowiązywania wszystkich Umów Franczyzowych (z których pierwszy rozpoczął się w 2000 r.) wynosi 10 lat. Spółce AmRest przysługuje opcja przedłużenia tego okresu o kolejne 10 lat, pod warunkiem spełniania przez nią warunków zawartych w Umowie Franczyzowej oraz innych wymogów, w tym wniesienia odnośnej opłaty z tytułu przedłużenia. Niezależnie od spełnienia powyższych warunków nie ma gwarancji, że po upływie pierwszych dwóch okresów dana Umowa Franczyzowa zostanie przedłużona na kolejny okres Ryzyko związane z wypełnianiem warunków Umów Franczyzowych i Umowy Rozwoju Działalność AmRest podlega również postanowieniom zawartej z KFC International Holdings, Inc. oraz Pizza Hut International, L.L.C. umowy w sprawie rozwoju sieci restauracji (Umowa Rozwoju opisana w Rozdziale V, punkt ). Umowa ta nakłada na AmRest obowiązek otwierania każdego roku określonej liczby nowych restauracji. Ponadto akcjonariusze, którzy nabędą 20% i więcej akcji AmRest powinni udzielić standardowej międzynarodowej gwarancji dla franczyzodawcy lub przystąpić do porozumienia między akcjonariuszami. Nie ma pewności, że AmRest nie naruszy którejkolwiek z Umów Franczyzowych lub Umowy Rozwoju, akcjonariusz posiadający 20% lub więcej akcji AmRest nie zastosuje się do postanowień Umów Franczyzowych ani też, że naruszenie takie nie wpłynie w sposób niekorzystny na Spółkę. Nie ma również pewności, że AmRest 610 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka będzie w stanie otwierać i prowadzić restauracje zgodnie ze zobowiązaniami umownymi. W wypadku gdyby AmRest nie zdołał otwierać nowych restauracji zgodnie z postanowieniami Umowy Rozwoju, AmRest będzie prawdopodobnie dążyć do zmiany lub rozszerzenia tej umowy. Istnieje ryzyko, że strony nie dojdą do porozumienia w sprawie zmian lub rozszerzenia umowy. Ponadto, otwieranie przez AmRest kolejnych restauracji zgodnie z Umową Rozwoju uzależnione jest od zatwierdzenia przez odnośnego franczyzodawcę lokalizacji każdej nowej restauracji. Odnośnemu franczyzodawcy przysługuje prawo rozwiązania Umowy Franczyzowej w określonych wypadkach. Opóźnienie w uzyskaniu zgody na proponowaną restaurację bądź odmowa udzielenia takiej zgody, brak możliwości zawarcia umowy zmieniającej Umowę Rozwoju lub rozwiązanie Umowy Franczyzowej mogą w sposób niekorzystny wpłynąć na działalność spółki AmRest i jej wyniki Brak wyłączności Umowy Franczyzowe nie zawierają postanowień o przyznaniu spółce AmRest jakichkolwiek praw wyłączności na danym terytorium, ochrony ani innych praw na terenie, obszarze lub rynku otaczającym restauracje AmRest. Zgodnie z warunkami Umów Franczyzowych odnośny franczyzodawca zastrzega sobie prawo do korzystania lub udzielania innym osobom prawa do korzystania z wszelkich praw związanych z jego koncepcjami, znakami towarowymi odnoszącymi się do koncepcji oraz systemem i prawami własności do systemu związanymi z realizacją koncepcji w dowolny sposób oraz w dowolnych innych lokalizacjach. Zgodnie z Umową w sprawie Rozwoju Sieci Restauracji, pod warunkiem przestrzegania zobowiązań wynikających z tej umowy, AmRest ma prawo pierwszeństwa w stosunku do każdej nowej restauracji KFC lub Pizza Hut w Polsce lub w Czechach, której otwarcie proponuje dany franczyzobiorca lub w odniesieniu do której dany franczyzodawca proponuje udzielenie franczyzy Akcjonariusz większościowy Po zakończeniu realizacji Oferty Publicznej ARC, za pośrednictwem IRI, będzie posiadać ponad 30% kapitału zakładowego AmRest. W związku z tym może być w stanie kontrolować uchwał Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, których podjęcie wymaga zwykłej większości głosów, oraz będzie mógł blokować przyjmowanie uchwał wymagających wyższej większości głosów. ARC będzie mieć zatem znaczący wpływ na wszelkie decyzje AmRest dotyczące transakcji fuzji i przejęć oraz będzie mógł zablokować realizację dowolnej transakcji wymagającej zgody akcjonariuszy bez względu na to, czy w opinii pozostałych akcjonariuszy transakcja taka służy ich interesom. Koncentracja głosów może powodować opóźnienie, zaniechanie lub zablokowanie zmiany kontroli lub realizacji innych połączeń przedsiębiorstw, które mogłyby być korzystne dla akcjonariuszy Ryzyko związane ze zmianami w dostępności i kosztów produktów spożywczych Rentowność spółki AmRest uzależniona jest po części od umiejętności przewidywania i reagowania na zmiany kosztów zaopatrzenia. Chociaż większość umów o zaopatrzenie podlega negocjacjom, w zakresie dystrybucji spółka uzależniona jest od jednego dystrybutora w Polsce i jednego w Czechach (McLane Sp. z o.o. w Polsce oraz E.S.T.N. AS w Czechach). Niewykonanie przez któregokolwiek z nich ich zobowiązań może spowodować znaczące krótkoterminowe zakłócenia w łańcuchu dostaw AmRest, co z kolei może mieć niekorzystny wpływ na działalność i wyniki operacyjne Spółki. Konieczność częstych dostaw świeżych produktów rolnych i artykułów spożywczych powoduje dla działalności związanej ze sprzedażą żywności ryzyko niedoborów lub przerw w dostawach spowodowanych czynnikami takimi jak niekorzystne warunki pogodowe, zmiany przepisów prawa czy też wycofanie niektórych produktów spożywczych. Czynniki te mogą mieć negatywny wpływ na dostępność, jakość oraz koszt wykorzystywanych produktów. W 2003 r. koszty dostaw kurczaka stanowiły 29% kosztów wszystkich dostaw. Koszty dostaw poszczególnych innych produktów nie przekraczały 10% ogółu kosztów dostaw, natomiast znaczącymi pozycjami były: papier i opakowania 9%, napoje zimne 8%, warzywa 7%, ser 6%, pieczywo oraz pewne inne pozycje specyficzne dla KFC w Polsce 6% oraz frytki 5%. Wzrost kosztów tych lub pozostałych istotnych produktów może w sposób znaczący podnieść koszt prowadzenia restauracji. W miarę możliwości Spółka dąży do ograniczania tego ryzyka, zawierając umowy na okresy od czterech miesięcy do jednego roku. Mimo to AmRest nie jest w stanie przewidzieć, czy we wszystkich okolicznościach będzie w stanie antycypować zmiany kosztów i reagować na nie poprzez dostosowywanie swojej praktyki zakupów oraz cen oferowanych dań. Brak możliwości odpowiedniego reagowania może mieć niekorzystny wpływ na działalność AmRest i jej wyniki operacyjne. Ponadto, ze względu na fakt, że spółka działa na rynkach charakteryzujących się wrażliwością na poziom cen, może nie być w stanie obciążyć klientów swoimi zwiększonymi kosztami. 711 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Ryzyko związane z rozwojem produktów Rozwój produktów stanowi istotny czynnik w generowaniu wzrostu sprzedaży. AmRest dąży do kontynuowania rozwoju nowych produktów i wprowadzania produktów spółek grupy Yum! Istnieje jednak ryzyko, że produkty te nie odniosą sukcesu na obecnych i przyszłych rynkach działalności Spółki. Niepowodzenie we wprowadzaniu przez AmRest nowych produktów na obecnych i przyszłych rynkach może mieć niekorzystny wpływ na jej wyniki operacyjne i działalność Umowy najmu i ich przedłużenie Prawie wszystkie restauracje AmRest działają w wynajmowanych obiektach. Większość umów najmu są to umowy długoterminowe średni okres obowiązywania wynosi około 17 lat od daty rozpoczęcia najmu (przy założeniu wykonania wszystkich opcji przedłużenia, dokonywanego na określonych warunkach, a także bez uwzględnienia umów, które podlegają okresowemu wznowieniu, o ile nie zostaną wymówione, i umów na czas nieokreślony). Wiele umów najmu przyznaje AmRest prawo do przedłużenia okresu obowiązywania umowy, pod warunkiem przestrzegania przez Spółkę warunków najmu. Niezależnie od przestrzegania takich warunków, nie ma gwarancji, że AmRest będzie w stanie przedłużać okres obowiązywania umów najmu na warunkach zadowalających z punktu widzenia praktyki handlowej. W wypadku braku takiej możliwości, potencjalna utrata głównych lokalizacji restauracji może mieć niekorzystny wpływ na wyniki operacyjne AmRest i jej działalność. Ponadto, w pewnych okolicznościach AmRest może podjąć decyzję o zamknięciu danej restauracji, a rozwiązanie odnośnej umowy najmu na efektywnych kosztowo warunkach może okazać się niemożliwe. Również taka sytuacja może mieć negatywny wpływ na działalność i wyniki operacyjne spółki. Zamknięcie którejkolwiek restauracji zależy od zgody franczyzodawcy, a nie ma pewności, że zgoda taka zostanie uzyskana Ryzyko związane z uzależnieniem AmRest od kluczowych pracowników Sukces AmRest zależy w dużej mierze od indywidualnej pracy niewielkiej grupy pracowników i członków głównego kierownictwa. Jakkolwiek AmRest uważa, że w razie konieczności będzie w stanie zastąpić kluczowych pracowników w odpowiednim czasie, ich utrata może w krótkiej perspektywie czasowej wywrzeć niekorzystny wpływ na działalność i wyniki operacyjne AmRest Ryzyko związane z własnością intelektualną Możliwość utrzymania przez AmRest wyników operacyjnych na dotychczasowym poziomie lub ich poprawy będzie zależeć od zdolności Spółki do utrzymania tożsamości marki poprzez używanie marek KFC i Pizza Hut na podstawie licencji otrzymanej od franczyzodawców tych marek, a także używanie innych marek pozyskanych lub stworzonych przez AmRest w przyszłości. Jeżeli franczyzodawcy nie zapewnią egzekwowania lub utrzymania praw własności intelektualnej bądź Spółka z innych powodów nie będzie w stanie zapewnić ochrony tych marek, starania AmRest mające na celu stworzenie i utrzymanie tożsamości marek mogą nie przynieść spodziewanych korzyści. Wszystkie zarejestrowane znaki towarowe i inne prawa własności intelektualnej można kwestionować. Skuteczne zakwestionowanie praw franczyzodawcy do marek KFC lub Pizza Hut lub praw do jakiejkolwiek innej znaczącej marki stworzonej przez Spółkę lub udostępnionej jej na mocy franczyzy może mieć negatywny wpływ na działalność i wyniki operacyjne AmRest. Osoby trzecie mogą używać takich znaków towarowych i innych praw własności intelektualnej w Polsce i Czechach oraz w innych jurysdykcjach w sposób skutkujący obniżeniem ich wartości. Może to spowodować niekorzystne skutki dla praw własności intelektualnej oraz negatywny wpływ na działalność AmRest i jej wyniki. Wizerunek i reputacja restauracji AmRest w Polsce i Czechach może również doznać uszczerbku wskutek rozpowszechnienia niekorzystnych informacji lub wystąpienia niekorzystnych zdarzeń związanych z markami KFC i Pizza Hut oraz innymi prawami własności intelektualnej w innych jurysdykcjach; to z kolei może spowodować negatywne skutki dla działalności i wyników operacyjnych AmRest Ryzyko związane z brakiem doświadczenia w działalności w charakterze spółki publicznej Mimo posiadanego doświadczenia w branży kierownictwo Spółki nie posiada praktyki w zarządzaniu AmRest jako spółką publiczną. Skuteczna działalność AmRest będzie wymagać dalszego wdrażania zmian w niektórych jej aspektach, a także ulepszania i rozwijania systemów informacyjnych oraz właściwego prowadzenia i szkolenia kadry zarządzającej i innych pracowników w celu spełnienia wymogów obowiązujących spółki publiczne. Brak takich działań lub opóźnienie ich realizacji może negatywnie wpłynąć na działalność i wyniki operacyjne AmRest. 812 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Ryzyko związane ze statusem Emitenta jako podmiotu zagranicznego Emitent jest spółką akcyjną utworzoną na podstawie prawa holenderskiego, tak więc stosunki wewnętrzne podlegają także prawu holenderskiemu. Polscy inwestorzy powinni mieć świadomość, że prawa akcjonariuszy wynikające z Akcji podlegają prawu holenderskiemu oraz że istnieją liczne różnice pomiędzy przepisami prawa holenderskiego dotyczącego spółek oraz przepisami polskiego Kodeksu spółek handlowych, których nie sposób opisać wyczerpująco w Prospekcie. W związku z tym Prospekt zawiera jedynie ogólny opis holenderskich przepisów prawnych i polscy inwestorzy nie mogą polegać na nim jako na kompleksowym źródle informacji o przepisach prawa holenderskiego; w kwestiach szczegółowych wskazana jest konsultacja z doradcą w zakresie prawa holenderskiego. Brak znajomości przepisów holenderskich może utrudnić polskim inwestorom wykonywanie praw z Akcji. Ponadto, wziąwszy pod uwagę siedzibę Emitenta, inwestorzy zamierzający wysunąć roszczenia przeciwko Emitentowi mogą napotkać problemy związane z doręczaniem pism procesowych oraz prowadzeniem sporu Ryzyko związane z możliwością ograniczenia zdolności AmRest do pozyskiwania kapitału w przyszłości Zmiany planów operacyjnych Spółki, przyspieszenie realizacji planów rozwoju działalności, nieosiągnięcie zakładanego poziomu przychodów ze sprzedaży, zwiększone koszty lub inne zdarzenia, włącznie z opisanymi w niniejszej części, mogą spowodować konieczność szybkiego pozyskania dodatkowych źródeł finansowania dłużnego lub kapitałowego. Należy liczyć się z brakiem możliwości pozyskania funduszy na warunkach możliwych do przyjęcia z komercyjnego punktu widzenia bądź nawet całkowitą niedostępnością finansowania. Niemożność pozyskania kapitału w sytuacji zapotrzebowania może negatywnie wpłynąć na perspektywy realizacji planów AmRest, m.in. dotyczących rozwoju Spółki, a także na jej stan finansowy i wyniki działalności. Dodatkowe finansowanie papierami udziałowymi może spowodować rozwodnienie wartości akcji będących w posiadaniu dotychczasowych akcjonariuszy AmRest, natomiast ewentualne finansowanie dłużne może pociągać za sobą znaczne zobowiązania płatnicze i inne oraz wpłynąć na wskaźniki finansowe w sposób ograniczający zdolność Spółki do prowadzenia działalności Ryzyko związane z nieubezpieczonymi lub niedostatecznie ubezpieczonymi stratami AmRest według własnego uznania ustali kwoty ubezpieczeń oraz limity ochrony ubezpieczeniowej i udziału własnego w celu zapewnienia adekwatnej ochrony ubezpieczeniowej swojego majątku w granicach uzasadnionych ekonomicznie kosztów i na odpowiednich warunkach. Uzyskana w ten sposób ochrona ubezpieczeniowa może, w wypadku strat znacznej wartości, być niewystarczająca do pokrycia pełnej wartości rynkowej lub kosztów odtworzeniowych majątku w danym czasie Ryzyko związane z opodatkowaniem Istnieje ryzyko, że przyszłe zmiany przepisów podatkowych w Polsce, Czechach lub Holandii, umów o unikaniu podwójnego opodatkowania bądź też interpretacji przepisów przez organy podatkowe będą miały poważny wpływ na opodatkowanie poszczególnych spółek, przepływy pieniężne pomiędzy nimi oraz wypłaty dywidend. Szczególnie polski system podatkowy cechuje się częstymi zmianami przepisów; również interpretacja dużej ich części podlega częstym modyfikacjom. Wynikające z różnic interpretacji ryzyko uznania, że działalność AmRest w Polsce jest niezgodna z przepisami podatkowymi, jest większe niż w przypadku podmiotów działających w bardziej stabilnych systemach podatkowych. Ponadto polskie prawo podatkowe nie przewiduje w odpowiednim stopniu formalnych procedur regulujących nakładanie zobowiązań podatkowych w danym okresie. Złożone deklaracje i zapłacone podatki mogą podlegać kontroli organów podatkowych raz bądź wielokrotnie w okresie pełnych pięciu lat kalendarzowych. Przyjęcie przez urzędy podatkowe odmiennych interpretacji obowiązujących przepisów podatkowych może mieć istotny negatywny wpływ na działalność i wyniki operacyjne AmRest. Zgodnie z polskim prawem regulującym kwestie podatku dochodowego od osób prawnych w wypadku transakcji dokonywanych pomiędzy podmiotami powiązanymi należy zachowywać zasadę dokonywania takich transakcji na warunkach rynkowych. Jeżeli transakcja pomiędzy osobami powiązanymi nie jest realizowana na warunkach rynkowych, a strony transakcji nie są w stanie udowodnić, że różnice są uzasadnione, polskie władze skarbowe mogą zakwestionować ceny ustalone na potrzeby transakcji i oszacować dodatkową wartość dochodu podlegającego opodatkowaniu. W opinii Emitenta transakcje Emitenta i podmiotów należących do Grupy z podmiotami powiązanymi i z akcjonariuszami lub udziałowcami były i są zawierane na warunkach rynkowych. Ponieważ AmRest Polska, spółka operacyjna prowadząca działalność AmRest w Polsce, nie przygotowała stosownej dokumentacji uzasadniającej, istnieje ryzyko, że polskie władze podatkowe mogą ustalić dodatkowy podlegający opodatkowaniu dochód AmRest Polska dla zawieranych przez tę spółkę transakcji z podmiotami powiązanymi. Konsekwencją może być nałożenie podatku w wysokości 50% różnicy pomiędzy wielkością dochodu do opodatkowania oszacowaną przez władze podatkowe a wielkością dochodu do opodatkowania zadeklarowaną przez AmRest Polska. Ponadto AmRest Polska może mieć obowiązek zapłacenia odsetek karnych 913 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka od zaległości podatkowych. AmRest Polska obecnie wykazuje stratę podatkową, którą będzie można wykorzystać do skompensowania ewentualnego dodatkowo nałożonego podatku. Czechy stały się pełnoprawnym członkiem Unii Europejskiej 1 maja 2004 r., w związku z tym od tego dnia weszły w życie istotne zmiany w czeskim prawie podatkowym. Ogólnie rzecz biorąc, czeskie prawo podatkowe charakteryzuje się często wprowadzanymi nowelizacjami i zmianami, które mogą mieć wpływ na sytuację podatkową oraz przepływy pieniężne spółek będących dla potrzeb podatkowych rezydentami Czech. Chociaż prawo czeskie jest obecnie w dużej mierze dostosowane do zasad wynikających z unijnego prawa podatkowego, kolejne i dalsze poprawki są obecnie lub wkrótce będą przedmiotem debaty czeskiego parlamentu. Przyszłej interpretacji nowych przepisów podatkowych przez odpowiednie władze podatkowe nie można więc obecnie przewidzieć Możliwe pociągnięcie do odpowiedzialności niektórych członków Rady Nadzorczej Niezatwierdzone roczne sprawozdania AmRest za lata obrotowe 2002 i 2001 (a także za krótki okres 2000 r. od daty zawiązania AmRest) zostały zgłoszone do rejestru gospodarczego prowadzonego przez Izbę Handlowo- -Przemysłową w Amsterdamie odpowiednio 30 stycznia 2004 r. i 30 stycznia 2003 r. Te niezatwierdzone sprawozdania jednak nie spełniały wymogów holenderskiego prawa, ponieważ były nieskonsolidowane, niezbadane i nie zapewniały rzetelnej i prawidłowej informacji o aktywach i pasywach AmRest. Spółka podjęła działania, w wyniku których opisane powyżej nieprawidłowości zostały naprawione poprzez złożenie skonsolidowanych, zbadanych sprawozdań finansowych. Niezgodność sprawozdań z prawem holenderskim może spowodować pociągnięcie do odpowiedzialności cywilnej i karnej niektórych ówczesnych dyrektorów AmRest, będących obecnie członkami Rady Nadzorczej. 2.2 Czynniki ryzyka związane z otoczeniem, w jakim Emitent oraz jego Grupa Kapitałowa prowadzą działalność AmRest ponosi ryzyko kursowe, ryzyko stóp procentowych, a także ryzyko zmian cen rynkowych oferowanych produktów (Rozdział VI, pkt 1.8). 2.3 Ryzyko specyficzne dla całego segmentu restauracji szybkiej obsługi Ryzyko związane z charakterem segmentu restauracji szybkiej obsługi Działalność AmRest zależy od czynników kształtujących cały sektor gastronomii, a w szczególności należący do niego segment restauracji szybkiej obsługi. Czynnikami tymi są: - konkurencja w zakresie cen, obsługi, lokalizacji i jakości posiłków; - zmiany dotyczące demografii, tendencji w zakresie liczby osób korzystających z restauracji oraz typu, liczby i lokalizacji restauracji konkurencji; - kwestie zdrowotne oraz związane z nimi postępowania sądowe; - zmiany w przepisach państwowych i regulacjach dotyczących restauracji oraz ich pracowników; - zmiany dotyczące ogólnej sytuacji ekonomicznej, zaufania klientów, wysokości dochodu rozporządzalnego oraz indywidualnych sposobów wydawania pieniędzy. Niekorzystne zmiany dotyczące wymienionych czynników mogą spowodować zmniejszenie liczby transakcji w restauracjach AmRest, ograniczenie wzrostu cen usług i konieczność poniesienia dodatkowych kosztów w celu wprowadzenia zmian wykorzystywanych przez AmRest nowych marek, oferowanych produktów oraz samych restauracji. Wystąpienie któregokolwiek z wymienionych czynników może w sposób niekorzystny wpłynąć na działalność i wyniki działalności Spółki Ryzyko związane z istnieniem konkurencji AmRest działa w trzech odrębnych segmentach rynku: segmencie restauracji szybkiej obsługi, segmencie restauracji typu casual dining oraz w segmencie dostaw na telefon. W każdym z tych segmentów AmRest musi stawić czoło konkurencji. Niezdolność do efektywnej walki z konkurencją w którymkolwiek z tych segmentów może w niekorzystny sposób wpłynąć na działalność, sytuację i wyniki działalności AmRest. Nawet w sytuacji, gdy AmRest będzie w stanie stawić czoło konkurencji, zmiana preferencji klientów oraz ich zwyczajów żywieniowych może zmusić Spółkę do zmiany jednej lub większej liczby jej koncepcji. Jeżeli AmRest dokona zmiany koncepcji restauracji, może stracić klientów, którym nie będzie odpowiadać nowa koncepcja i nowe menu, i może nie być w stanie pozyskać dostatecznie dużej liczby nowych klientów, aby zrekompensować 1014 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka poniesione w ten sposób straty. Dodatkowo na sytuację AmRest może niekorzystnie wpłynąć zachowanie konkurencji przejawiające się w takiej zmianie koncepcji lub cen, która w sposób bezpośredni będzie powodować niekorzystne skutki dla Spółki Ryzyko związane z regulacjami wydawanymi przez stosowne władze AmRest podlega holenderskim, polskim oraz czeskim przepisom prawa oraz innym regulacjom normującym jej działalność. W szczególności prowadzenie każdej z restauracji AmRest Polska, w której sprzedawany jest alkohol, wymaga uzyskania zezwolenia na sprzedaż alkoholu, a prowadzenie każdej z restauracji Spółki podlega regulacjom wydawanym przez stosowne władze, w tym dotyczących kontroli napojów alkoholowych, palenia papierosów, bezpieczeństwa i higieny pracy, dostępności obiektów dla osób niepełnosprawnych oraz bezpieczeństwa pożarowego. Trudności związane z uzyskaniem lub niemożność uzyskania stosownych zezwoleń lub ich utrata, a także konieczność dostosowania się do zmieniających się regulacji mogą niekorzystnie wpłynąć na działalność, sytuację i wyniki prowadzonej przez AmRest działalności. Przystąpienie Polski i Czech do Unii Europejskiej, które miało miejsce 1 maja 2004 r., może stworzyć konieczność spełnienia kolejnych wymogów regulacyjnych, co pociągnie za sobą wzrost kosztów i w ten sposób niekorzystnie wpłynie na działalność, sytuację i wyniki prowadzonej przez AmRest działalności. AmRest podlega przepisom prawa pracy, normującym takie kwestie, jak minimalne wynagrodzenie oraz warunki pracy. Wielu pracowników AmRest zajmujących się obsługą klientów oraz przygotowaniem potraw opłacanych jest zgodne ze stawkami ustalanymi według minimalnego wynagrodzenia. W związku z tym podwyższenie minimalnego wynagrodzenia zwiększa koszty pracy i może niekorzystnie wpłynąć na działalność, sytuację i wyniki prowadzonej przez AmRest działalności Ryzyko związane z potencjalnym postępowaniem sądowym i innymi roszczeniami Klienci mogą oskarżyć zarówno AmRest jak i jej konkurentów z branży restauracji szybkiej obsługi oraz restauracji typu casual dining oraz wszcząć przeciwko nim postępowanie sądowe, twierdząc, że zachorowali wskutek spożywania posiłków przygotowanych przez AmRest lub konkurencję Spółki. Mogą również dochodzić swoich praw z tytułu szkód poniesionych na terenie restauracji należących do AmRest lub konkurencji Spółki oraz wnosić skargi na jakość żywności i funkcjonowanie restauracji. Roszczenia takie nieprzychylnie nastawiają opinię publiczną, co w istotny sposób może wpłynąć na wysokość przychodów ze sprzedaży restauracji AmRest, bez względu na to, czy dane roszczenia były prawdziwe oraz czy AmRest i jej konkurencja faktycznie ponosi w danym wypadku odpowiedzialność. Ponadto z racji charakteru działalności AmRest, istnieje ryzyko wszczęcia postępowania sądowego w powyższym przedmiocie. Przykładowo: przeciwko sieci restauracji szybkiej obsługi w Stanach Zjednoczonych wytaczano procesy grupowe o powodowanie otyłości. Nie ma pewności, że podobna sytuacja nie wystąpi w Polsce, w Czechach lub na innym nowym rynku, na jakim AmRest zacznie działać w przyszłości. Każde postępowanie sądowe wiąże się z wysokimi kosztami finansowymi i dużymi nakładami czasu, a także absorbowaniem uwagi Zarządu kosztem działalności operacyjnej. Co więcej, AmRest nie może mieć pewności, że jego ubezpieczenie w wystarczającym stopniu pokryje ewentualne istotne roszczenia. Istnieje również ryzyko wszczęcia innych postępowań sądowych, obejmujących m.in. spory z właścicielami nieruchomości i roszczenia pracowników dotyczące m.in. dyskryminacji i innych form niewłaściwego traktowania, czy sprzecznego z prawem zwolnienia, co może pociągać za sobą konieczność przeznaczenia na obronę w takich postępowaniach zasobów finansowych i czasu kierownictwa, podczas gdy w innej sytuacji byłyby one wykorzystywane w sposób przyczyniający się do poprawy wyników działalności AmRest Ryzyko związane z konsumpcją kurczaków i innych produktów żywnościowych Preferencje konsumentów mogą zmienić się w związku z powstaniem wątpliwości co do walorów zdrowotnych kurczaków, będących głównym składnikiem w menu KFC, lub w wyniku niekorzystnych informacji rozpowszechnianych przez środki masowego przekazu na temat jakości produktów, chorób przez nie wywoływanych i szkód ponoszonych w wyniku korzystania z restauracji AmRest i z restauracji innych franczyzobiorców KFC i Pizza Hut, a także w wyniku ujawnienia opracowanych przez rząd bądź dany sektor rynku niekorzystnych danych dotyczących produktów serwowanych w restauracjach AmRest i restauracjach innych franczyzobiorców KFC i Pizza Hut, kwestii zdrowotnych oraz kwestii sposobu funkcjonowania jednej lub większej liczby restauracji prowadzonych tak przez AmRest, jak i konkurencję. Takie niekorzystne informacje mogą negatywnie wpłynąć na popyt na produkty oferowane przez AmRest, co może spowodować spadek liczby klientów w restauracjach AmRest. Mniejsza liczba klientów wynikająca z niepewności co do skutków zdrowotnych korzystania z restauracji AmRest oraz z niekorzystnych informacji rozpowszechnianych w środkach 1115 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka masowego przekazu może negatywnie wpłynąć na działalność, sytuację i wyniki prowadzonej przez AmRest działalności Ryzyko ekonomiczne i polityczne dotyczące Polski i Czech Przychody i koszty AmRest zależą od całej gamy czynników kształtowanych tak przez ogólną sytuację ekonomiczną państw, na terenie których działa Spółka, jak i przez warunki ekonomiczne specyficzne dla danych regionów tych państw. Czynniki te obejmują m.in.: wzrost i spadek PKB, inflację, bezrobocie, stawki podatków, kształtowanie się kursów walutowych, stóp procentowych oraz sytuację demograficzną. Wszelkie przyszłe niekorzystne zmiany dotyczące każdego z wymienionych czynników mogą wpłynąć na działalność i na wyniki działalności Spółki. 2.4 Czynniki ryzyka związane z Akcjami i Ofertą Publiczną Ryzyko ograniczenia nabywania akcji i prawa głosu Nabywanie i/lub zbywanie akcji AmRest powyżej określonego progu procentowego podlega, zarówno na mocy prawa holenderskiego, jak i polskiego, pewnym ograniczeniom oraz wymogom informacyjnym, w tym obowiązkowi informowania odpowiednich organów regulacyjnych, m.in. holenderskiego Urzędu ds. Rynków Finansowych (Autoriteit Financiële Markten) i polskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, a w pewnych wypadkach uzyskania ich zgody. Naruszenie tych przepisów może prowadzić do utraty prawa głosu, a w pewnych wypadkach do nałożenia kar finansowych. Przepisy te mogą spowodować opóźnienie lub uniemożliwienie zmiany kontroli nad AmRest (więcej informacji na ten temat przedstawiono w Rozdziale III) Ryzyko związane ze zmiennością rynkowego kursu Akcji W okresie poprzedzającym Ofertę Akcje nie były dostępne w Polsce na rynku publicznym. Nie ma gwarancji, że aktywny rynek powstanie lub utrzyma się po przeprowadzeniu Oferty. Kurs Akcji na rynku publicznym po przeprowadzeniu Oferty może odbiegać od pierwotnej ceny Oferowanych Akcji w ramach Oferty. AmRest uważa, że kurs rynkowy Akcji może podlegać znacznym wahaniom pod wpływem licznych czynników, takich jak wyniki operacyjne AmRest, zmiany w postrzeganiu Spółki przez inwestorów, wydarzenia na polskim rynku papierów wartościowych, czynniki kształtujące rynek restauracji szybkiej obsługi i restauracji typu casual dining w Polsce, Czechach i na innych rynkach działalności Spółki, wielkość i płynność rynku Akcji, zmiany kursów walut i stopy inflacji, a także zmiany faktycznej lub prognozowanej sytuacji polityczno-gospodarczej na świecie, w regionie lub w Polsce i Czechach. Polski rynek kapitałowy charakteryzuje się mniejszą płynnością niż inne główne rynki kapitałowe, a kursy papierów wartościowych w Polsce są bardziej zmienne niż na wielu innych rynkach. Ponadto rynek papierów wartościowych emitowanych przez spółki działające w Polsce podlega wpływom globalnych warunków gospodarczych i finansowych oraz zmianom na światowym rynku papierów wartościowych. Chociaż regulamin warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych zawiera pewne mechanizmy mające na celu zmniejszenie zmienności kursów notowanych akcji, nie ma gwarancji, że przyszłe zmiany w polskiej gospodarce i na międzynarodowych rynkach finansowych pozostaną bez znaczącego negatywnego wpływu na rynek Akcji lub ich rynkowy kurs Ryzyko negatywnego wpływu Akcji zbywanych w przyszłości na przyszły kurs rynkowy AmRest nie jest w stanie przewidzieć ewentualnego wpływu sprzedaży Akcji Spółki na kurs rynkowy w danym czasie, jednak faktyczna lub spodziewana emisja lub sprzedaż znacznej liczby Akcji na rynku publicznym po przeprowadzeniu Oferty może mieć istotny skutek dla rynkowego kursu Akcji. Maksymalna liczba Akcji wyemitowanych przez AmRest będzie wynosić do 15 mln. Oczekuje się że akcje te będą notowane i w pełni zbywalne na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Nie można zatem wykluczyć pojawienia się znacznej podaży akcji ze strony akcjonariuszy Emitenta, począwszy od dnia wprowadzenia Akcji do obrotu na GPW. Podobnie nie można wykluczyć podaży znacznych pakietów akcji Emitenta znajdujących się w posiadaniu obecnych akcjonariuszy. Zwiększenie podaży akcji w obrocie może mieć niekorzystny wpływ na kształtowanie się ich kursu. Wprowadzający nie zamierza zbywać posiadanych przez siebie akcji Spółki przez okres 12 miesięcy następujących po dacie emisji Akcji Nowej Emisji Ryzyko zawieszenia obrotu Oferowanymi Akcjami na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. W wypadku naruszenia przez AmRest regulaminu rynku urzędowego lub szczegółowych zasad obrotu giełdowego Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. dotyczących obowiązków informacyjnych, a także w innych wypadkach przewidzianych w regulaminie rynku urzędowego Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. może zawiesić obrót Oferowanymi Akcjami. AmRest nie może zagwarantować, że sytuacja taka nie nastąpi. 1216 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka Ryzyko wydania decyzji o wykluczeniu Akcji z publicznego obrotu w Polsce W wypadku niewypełnienia lub nienależytego wypełnienia przez emitenta papierów wartościowych dopuszczonych do publicznego obrotu w Polsce obowiązków przewidzianych przepisami Prawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi, w szczególności obowiązków informacyjnych, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd może nałożyć na takiego emitenta kary pieniężne do wysokości PLN i/lub wydać decyzję o wykluczeniu wyemitowanych przez niego papierów wartościowych z publicznego obrotu. AmRest nie może zagwarantować, że sytuacja taka nie nastąpi Ryzyko kursowe Obrót Akcjami AmRest będzie się odbywał w polskich złotych i ewentualna wypłata dywidendy dokonywana będzie się również w polskich złotych. Wahania relacji kursu złotego do waluty inwestora (innej niż złoty) będą miały wpływ na kwoty uzyskiwane z ewentualnej sprzedaży Akcji oraz kwotę dywidendy otrzymanej przez inwestora Odstąpienie od Oferty Publicznej po jej rozpoczęciu Emitent wraz ze Wprowadzającym mogą odstąpić od przeprowadzenia Oferty Publicznej po jej rozpoczęciu. Decyzja taka może być podjęta jedynie z ważnych powodów. Do ważnych powodów należy zaliczyć m.in.: (a) nagłe i nieprzewidywalne wcześniej zmiany w sytuacji gospodarczej, politycznej kraju lub świata, które mogą mieć istotny negatywny wpływ na rynki finansowe, gospodarkę kraju lub na dalszą działalność Spółki, w tym na prognozy i zapewnienia przedstawione w Prospekcie przez Zarząd Spółki, (b) nagłe i nieprzewidywalne zmiany mające bezpośredni wpływ na działalność operacyjną Spółki, (c) w przypadku, gdy Emitent lub Wprowadzający podejmie decyzję o odstąpieniu od budowy Księgi Popytu po jej rozpoczęciu lub w przypadku jej unieważnienia, (d) nieuzyskanie przez Wprowadzającego zgody Prezesa UOKiK na przejęcie kontroli nad Emitentem (patrz Rozdział I, pkt 2.4.9) Ryzyko związane z obowiązkiem uzyskania przez Wprowadzającego zgody Prezesa UOKiK na przejęcie kontroli nad Emitentem Warunkiem ważnego i skutecznego przeprowadzenia Oferty jest uzyskanie przez Wprowadzającego zgody Prezesa UOKiK na przejęcie kontroli nad Emitentem. Ponieważ Wprowadzający zobowiązał się respektować dotychczasowe zasady podziału wpływów w Spółce opisane w umowie dotyczącej porozumienia między Akcjonariuszami (opisanej w rozdziale V pkt ) do czasu przeprowadzenia Oferty, nabycie przez Wprowadzającego Akcji na podstawie umowy sprzedaży (opisanej w Rozdziale V, pkt ) nie spowodowało przejęcia kontroli przez Wprowadzającego na Emitentem. Przeprowadzenie Oferty spowoduje natomiast zmianę kontroli sprawowanej dotychczas przez Wprowadzającego i KFCPH (akcjonariusza, który zbył wszystkie posiadane Akcje na rzecz Wprowadzającego zgodnie z umową sprzedaży Akcji) na wyłączną, sprawowaną przez Wprowadzającego. Emitent przewiduje, iż po przeprowadzeniu Oferty Wprowadzający będzie posiadał ponad 30% Akcji Emitenta, a pozostały akcjonariat będzie rozproszony (przy założeniu objęcia wszystkich Akcji Nowej Emisji i sprzedaży wszystkich Akcji Sprzedawanych). Przewidywana struktura akcjonariatu pozwoli IRI sprawować faktyczną kontrolę nad Emitentem. W związku z powyższym, Wprowadzający zobowiązany jest uzyskać zgodę Prezesa UOKiK na przejęcie kontroli nad Emitentem. Emitent uważa, iż zgoda Prezesa UOKiK na przejęcie kontroli nad Emitentem zostanie uzyskana przez Wprowadzającego. W przypadku niewyrażenia zgody przez Prezesa UOKiK na przejęcie kontroli nad Emitentem Wprowadzający odstąpi od Oferty. 1317 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka 3 WYBRANE DANE FINANSOWE I SKONSOLIDOWANE DANE FINANSOWE DOTYCZĄCE EMITENTA I JEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ 3.1 Dane finansowe Emitenta Tabela 2: Podstawowe dane finansowe AmRest N.V. (skonsolidowane) w tys. PLN 2004*** 1 półr Przychody ze sprzedaży Zysk (strata) na działalności operacyjnej (2 562) Zysk (strata) brutto ( 7 490) ( ) (22 339) Zysk (strata) netto (11 347) (20 778) (24 735) Aktywa razem Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania razem Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe Kapitał własny (aktywa netto) Kapitał zakładowy Liczba akcji (w szt.)* Zysk (strata) na jedną akcję zwykłą (w zł) 1 2 (113) (208) (247) Rozwodniony zysk (strata) na jedną akcję zwykłą Zadeklarowana lub wypłacona dywidenda na jedną akcję ** *Okres liczba akcji; ** Za okres nie miały miejsca wypłaty z zysku lub wypłaty dywidendy; *** Dane niezaudytowane. Aktywa i zobowiązania są przeliczane na PLN według kursów Narodowego Banku Polskiego oraz Centralnego Banku Czech obowiązującego na dzień bilansowy. Przychody oraz koszty są przeliczane po kursie zbliżonym do kursu obowiązującego na dzień zawarcia transakcji. Źródło: Emitent 4 WSKAŹNIKI CHARAKTERYZUJĄCE EFEKTYWNOŚĆ DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ I ZDOLNOŚĆ REGULOWANIA ZOBOWIĄZAŃ EMITENTA ORAZ JEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ 4.1 Wskaźniki Emitenta Tabela 3: Podstawowe wskaźniki finansowe AmRest Holdings N.V. (skonsolidowane) 2004* 1 półr Stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału własnego (ROE) 89,5% 1,8% (95,4%) (84,7%) (53,8%) Stopa zwrotu z aktywów (ROA) 5,6% 0,1% (5,1%) (9,6%) (12,0%) Rentowność brutto 3,0% 0,7% (1,7%) (4,6%) (6,3%) Rentowność operacyjna z uwzg. amortyzacji (marża EBITDA) 11,2% 10,4% 11,1% 9,0% 9,0% 1418 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka 2004* 1 półr Rentowność operacyjna (marża EBIT) 4,5% 3,5% 2,0% 1,3% (0,7%) Rentowność netto 2,6% 0,1% (2,6%) (5,4%) (7,0%) Stopa wypłaty dywidendy* Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych 10,3x 21,9x 26,7x 13,1x 5,3x Źródło: Emitent W okresie AmRest Holdings N.V. nie wypłacał dywidendy. * Dane niezaudytowane. Zasady wyliczenia wskaźników: 1) stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału zysk netto za prezentowany okres do średniego stanu kapitałów własnych 2) stopa zwrotu z aktywów zysk netto za prezentowany okres do średniego stanu aktywów ogółem 3) wskaźnik rentowności brutto stosunek zysku brutto za dany okres do przychodów ze sprzedaży w tym okresie 4) rentowność operacyjna z uwzg. amortyzacji (marża EBITDA) stosunek zysku operacyjnego przed amortyzacją do przychodów ze sprzedaży w tym okresie 5) rentowność operacyjna (marża EBIT) stosunek zysku operacyjnego do przychodów ze sprzedaży w tym okresie 6) rentowność netto stosunek zysku netto do przychodów ze sprzedaży w tym okresie 7) stopa wypłaty dywidendy kwota wypłaconej dywidendy do zysku netto 8) wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych iloraz sumy zobowiązań (długo- i krótkoterminowych) oraz rezerw do kapitałów własnych 5 INFORMACJE O RATINGU PRZYZNANYM EMITENTOWI I EMITOWANYM PRZEZ NIEGO PAPIEROM WARTOŚCIOWYM W świetle znanych Spółce faktów nie został przyznany przez jakąkolwiek wyspecjalizowaną instytucję krajową lub zagraniczną rating Emitenta lub jego akcji. 6 CELE EMISJI 6.1 Cel emisji akcji Spółka wykorzysta wpływy netto z Akcji Nowej Emisji na realizację strategii rozwoju działalności poprzez otwieranie nowych restauracji KFC i Pizza Hut w Polsce i Czechach, jak również poprzez wprowadzanie nowych marek i koncepcji restauracyjnych na obszarach, gdzie Spółka działa obecnie. Na rozwój sieci restauracji Emitent zamierza przeznaczyć nie mniej niż 50% środków z emisji. Rozwój istniejącej sieci restauracji Emitenta będzie dokonywany poprzez otwarcie ponad 15 nowych restauracji Pizza Hut i KFC rocznie w kolejnych 3 latach działalności. Rozwój ten będzie finansowany poprzez zarówno środki z emisji, jak i generowaną nadwyżkę operacyjną oraz potencjalnie pozyskanym w przyszłości finansowaniem dłużnym. Intencją Zarządu jest, aby liczba otwarć nowych punktów była podzielona między Polskę i Czechy. Należy również dodać, iż plan nowych otwarć będzie na bieżąco dostosowywany do warunków rynkowych oraz możliwości pozyskiwania nowych atrakcyjnych lokalizacji w tych krajach. Mając to na uwadze, Emitent zamierza otworzyć w 2005 roku około 7-10 nowych restauracji KFC w Polsce, 2-3 restauracje Pizza Hut w Polsce oraz około 7-10 restauracji KFC w Czechach. Koszt otwarcia nowej restauracji Pizza Hut lub KFC waha się pomiędzy 1,6-2,8 mln PLN w zależności od lokalizacji oraz typu restauracji. Zatem planowany rozwój organiczny (tj. budowa nowych restauracji w Polsce i Czechach) pochłonie pomiędzy mln PLN w zależności od ostatecznej liczby, lokalizacji oraz typu otwieranych restauracji. Z kwoty tej na rozwój w Polsce zostanie przeznaczone ok mln PLN, a w Czechach ok mln PLN. Wprowadzenie nowych koncepcji restauracyjnych (restauracji typu casual dining) będzie miało miejsce w pierwszej kolejności w Polsce, a następnie również w Republice Czeskiej i zakłada otwarcie 1-2 nowych restauracji rocznie. Średni koszt otwarcia restauracji w tej nowej kategorii ma wynieść od 2,8 do 3,2 mln PLN. Zatem otwarcie 5 restauracji w kolejnych 3 latach działalności pochłonie około mln PLN (ok. 8,5-9,5 mln PLN w Polsce oraz ok. 5,5-6,5 mln PLN w Czechach) 1519 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka i będzie finansowany w części ze środków z emisji, generowanym dodatnim przepływom z działalności operacyjnej i/lub pozyskanym w przyszłości finansowaniem dłużnym. Na poczet poniesionych kosztów związanych z powyższymi celami przeznaczone zostanie nie mniej niż 50% środków z emisji i będą one przekazywane przez Emitenta do spółek zależnych zgodnie z faktycznie realizowanym planem rozwoju. Pozostała część środków potrzebna na budowę nowych restauracji, wprowadzanie nowych koncepcji restauracyjnych będzie zapewniana przez generowane dodatnie przepływy z działalności operacyjnej i/lub pozyskane w przyszłości finansowanie dłużne. Emitent zamierza przeznaczyć na spłatę zadłużenia do 50% wpływów z emisji. W pierwszej kolejności będzie spłacony kredyt udzielony AmRest Restaurants Sp. z o.o. przez Citibank w kwocie 38,2 mln PLN (umowa kredytowa nr WRO/KR/0074/04, w całości lub części, w zależności od ostatecznej kwoty uzyskanej z emisji), a następnie w części kredyt udzielony American Restaurants s.r.o. W kwocie 502 mln CZK (tj. 67,3 mln PLN na 31 grudnia 2004 r., spłacany w części). Wyżej wymienione umowy kredytowe zostały szerzej opisane w Rozdziale V pkt oraz Ponadto w wyniku wpływu środków z emisji na konto bankowe Emitenta, do czasu ostatecznego wykorzystania tych środków na rozwój istniejącej sieci restauracji, część zgromadzonych funduszy po części zmniejszy saldo kredytów w rachunku bieżącym, o ile w ramach toczącego się refinansowania długu ustanowione zostaną dodatkowe linie kredytowe przed rozpoczęciem Publicznej Oferty pozwalające na sfinansowanie przyszłej rozbudowy sieci restauracji w kwocie odpowiadającej nie mniej niż 50% wpływów z emisji. Spowoduje to zmniejszenie poziomu zobowiązań z tytułu udzielonych obecnie kredytów oraz zmniejszenie kosztów finansowych z tytułu odsetek od kredytów. Zarząd Spółki uważa, iż po uwzględnieniu środków uzyskanych z refinansowania zadłużenia bankowego na spłatę istniejących kredytów zostanie wykorzystane nie więcej niż 50% wpływów netto uzyskanych przez Spółkę z Oferty Publicznej. 6.2 Priorytety w realizacji celów Emisji Wyżej wymienione cele emisji z punktu widzenia rozwoju AmRest są jednakowo ważne i ze sobą powiązane. W przypadku uzyskania mniejszej od planowanej kwoty podział pomiędzy środkami przeznaczonymi na rozwój i spłatę zadłużenia będzie taki sam. Jednakże w przypadku uzyskania mniejszej kwoty z emisji, priorytetem będzie realizacja rozwoju organicznego i zdobycie pozycji czołowego operatora restauracji szybkiej obsługi i restauracji typu casual dining w Polsce i Czechach poprzez rozbudowę istniejącej sieci restauracji KFC oraz Pizza Hut, a także rozwój nowych koncepcji restauracyjnych. Jednakże opisany w punkcie 6.1 niniejszego Rozdziału plan otwarć może zostać ograniczony poprzez potencjalnie mniejszą kwotą uzyskaną z emisji. 6.3 Wykorzystanie wpływów z emisji Akcji Nowej Emisji do momentu realizacji celów emisji Jeżeli Spółka nie ustanowi dodatkowej linii kredytowej umożliwiającej wykorzystanie części wpływów netto z Akcji Nowej Emisji na tymczasową spłatę części zadłużenia, wówczas do rozpoczęcia realizacji celów z emisji wpływy z emisji w całości zasilą majątek obrotowy Emitenta. Nadwyżki środków lokowane będą wyłącznie w bezpieczne instrumenty finansowe w postaci krótkoterminowych lokat bankowych oraz dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez skarb państwa. Po ustanowieniu nowych linii kredytowych i uzyskaniu dostępu do środków pieniężnych Emitent przystąpi do realizacji celów z emisji zgodnie z punktem 6 Rozdziału I. 6.4 Wartość zadłużenia spłacanego wpływami z Emisji Emitent zamierza przeznaczyć na spłatę zadłużenia do 50% wpływów z emisji. W pierwszej kolejności będzie spłacony kredyt udzielony AmRest Restaurants Sp. z o.o. przez Citibank w kwocie 38,2 mln PLN (umowa kredytowa nr WRO/KR/0074/04, w całości lub części, w zależności od ostatecznej kwoty uzyskanej z emisji), a następnie kredyt udzielony American Restaurants s.r.o. W kwocie 502 mln CZK (tj. 67,3 mln PLN na 31 grudnia 2004 r., spłacany w części). Wyżej wymienione umowy kredytowe zostały szerzej opisane w Rozdziale V pkt oraz Składniki majątkowe finansowane wpływami z Emisji nabywane na warunkach istotnie odbiegających od dotychczasowych Emitent nie zamierza nabywać składników majątkowych, finansując je wpływami z emisji na warunkach istotnie odbiegających od dotychczasowych. 1620 Rozdział I Podsumowanie i czynniki ryzyka 6.6 Informacja dotycząca nabywania składników majątkowych od podmiotu powiązanego Emitent nie zamierza nabywać składników majątkowych od podmiotu powiązanego. 6.7 Wykorzystanie wpływów z emisji papierów wartościowych w ciągu ostatnich pięciu lat AmRest w ostatnich pięciu latach nie przeprowadzała nowych emisji opłaconych gotówką. Jednakże w tym okresie miało miejsce wiele dopłat do kapitału zapewniających AmRest fundusze na rozwój. Wcześniej pozyskane środki finansowe zostały przeznaczone przez AmRest na rozwój poprzez budowę i/lub nabywanie nowych restauracji pod szyldem KFC oraz Pizza Hut w Polsce oraz w Republice Czeskiej. AmRest również po części zredukował swoje obciążenia odsetkowe poprzez spłatę zadłużenia lub kapitalizację tego zadłużenia. 6.8 Zmiana celów emisji Emitent nie przewiduje zmian celów emisji. Jednakże w sytuacji, gdyby powyżej wskazane cele emisji nie były możliwe do zrealizowania lub gdyby istniejące możliwości nie dawały gwarancji odpowiedniej stopy zwrotu, lub gdyby zidentyfikowane zostały atrakcyjne możliwości akwizycji, cele emisji mogą ulec zmianie, w szczególności poprzez przesunięcie wykorzystania środków pomiędzy opisanymi celami lub poprzez wykorzystanie części środków na nabycie innych operatorów restauracji lub składników ich majątku (w tym w odniesieniu do restauracji KFC lub Pizza Hut w innych krajach). Ponieważ uchwała Walnego Zgromadzenia nie precyzuje celów, na które powinny zostać przeznaczone środki pochodzące z emisji, zmiana celów leży w gestii Zarządu Emitenta. Ewentualna decyzja o zmianie celów emisji zostanie podjęta w drodze uchwały Zarządu i podana do publicznej wiadomości w trybie raportu bieżącego. Informacja o ewentualnej zmianie celów emisji zostanie podana do publicznej wiadomości w formie raportu bieżącego przesłanego niezwłocznie po podjęciu takiej decyzji. 7 PODSTAWOWE CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA CENĘ EMISYJNĄ AKCJI I CENĘ SPRZEDAŻY AKCJI 7.1 Cena emisyjna/cena Sprzedaży Akcji Cena emisyjna/cena Sprzedaży Akcji zostanie ustalona przez Emitenta w oparciu o przeprowadzony przed Publiczną Subskrypcją proces budowy Księgi Popytu, o którym mowa w Rozdziale 3 pkt niniejszego Prospektu. Emitent może postanowić również o ustaleniu przedziału cenowego, w ramach którego inwestorzy biorący udział w procesie budowy Księgi Popytu będą określać oferowaną przez siebie cenę za jedną Akcję. W takim przypadku wyżej wymieniony przedział cenowy zostanie ustalony z uwzględnieniem następujących czynników: warunków panujących na rynku kapitałowym, w tym oceny chłonności rynku kapitałowego w czasie trwania Oferty Publicznej, własnej oceny wartości Emitenta i jego Grupy Kapitałowej, uwzględniającej m.in. metody dochodowe i porównawcze wyceny, przewidywań dotyczących przyszłych wyników i perspektyw rozwoju Emitenta i jego Grupy Kapitałowej. 17 Pokazać jeszcze
PREMIUM FOOD RESTAURANTS SPÓŁKA AKCYJNA ul. Żupnicza 17 03-821 Warszawa RAPORT KWARTALNY SPÓŁKI PREMIUM FOOD RESTAURANTS S.A. Warszawa, 15 maj 2011 roku I. Informacja o emitencie. 1. Podstawowe dane. Premium Bardziej szczegółowo Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki Pfleiderer Grajewo S.A. w dniu 22 października 2015 roku
Temat: Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki Pfleiderer Grajewo S.A. w dniu 22 października 2015 roku Raport bieżący nr 58/2015 Zarząd spółki pod firmą Pfleiderer Bardziej szczegółowo RADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej Bardziej szczegółowo ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI BERLING S.A. ZATWIERDZONEGO W DNIU 9 MARCA 2010 ROKU
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI BERLING S.A. ZATWIERDZONEGO W DNIU 9 MARCA 2010 ROKU Niniejszy Aneks został sporządzony w związku z ustaleniem przedziału cenowego, w ramach którego przyjmowane Bardziej szczegółowo I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt Bardziej szczegółowo 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Komputronik S.A. postanawia nie powoływać Komisji Skrutacyjnej Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.
Uchwała nr 1 w przedmiocie: nie dokonywania wyboru Komisji Skrutacyjnej Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Spółki. 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Komputronik S.A. postanawia nie powoływać Bardziej szczegółowo Oświadczenie Zarządu Spółki Verte S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect,
Oświadczenie Zarządu Spółki Verte S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, o których mowa z załączniku do Uchwały nr 293/2010 Zarządu Giełdy Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU 1. Podstawa prawna działania Spółki Grupa Exorigo-Upos S.A. ( Emitent, Spółka ) jest spółką akcyjną z Bardziej szczegółowo Na datę Wezwania Wzywający posiadał akcji zwykłych na okaziciela Spółki uprawniających do takiej samej liczby głosów na walnym zgromadzeniu.
Stanowisko Zarządu North Coast S.A. dotyczące wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji spółki North Coast S.A. ogłoszonego przez Salford Investments sp. z o.o. w dniu 17 grudnia 2014 roku Zarząd North Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r.
Informacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r. Otmuchów, 12 listopada 2010r. Spis treści 1 Informacje wstępne... Bardziej szczegółowo Uchwała nr 25/WZA/2015 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia ELEKTROTIM S.A. z siedzibą we Wrocławiu ( Spółka ) z dnia 25.05.2015r.
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych oraz 15 ust. 1 Statutu Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia Pana/Panią Bardziej szczegółowo Harmonogram i szczegóły oferty Akcji SARE S.A.
Jesteś tu: Bossa.pl Zapisy w publicznej ofercie akcji SARE S.A. Emitent tworzy Grupę Kapitałową. Grupa SARE działa w branży komunikacji i marketingu w sieci Internet, koncentrując się na segmencie e-mail Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT PRASOWY KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY
KOMUNIKAT PRASOWY 13 czerwca 2007 KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY Komputronik S.A., czołowy na polskim rynku dostawca sprzętu i oprogramowania komputerowego, elektroniki użytkowej oraz operator Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenie Alior Bank S.A., które odbyło się dnia 5 maja 2016 roku
Warszawa, 6 maja 2016 Sprawozdanie z Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenie Alior Bank S.A., które odbyło się dnia 5 maja 2016 roku Liczba głosów Nordea OFE na NWZ: 1 513 390 udział w głosach na NWZ: 3,64% Bardziej szczegółowo Uchwała wchodzi w życie z dniem podjęcia.
1 Uchwała Nr 1/2016 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Alior Bank Spółka Akcyjna z dnia 5 maja 2016 roku w sprawie: wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Alior Bank S.A. Bardziej szczegółowo ROZPOCZĘCIE SKUPU AKCJI WŁASNYCH GETIN HOLDING S.A. W CELU ICH UMORZENIA
GETIN Holding S.A. ul. Powstańców Śl. 2-4, 53-333 Wrocław tel. +48 71 797 77 77, faks +48 71 797 77 16 KRS 0000004335 Sąd Rejonowy we Wrocławiu VI Wydział Gospodarczy KRS Bank Millenium S.A. 91 1160 2202 Bardziej szczegółowo Informacje na temat stosowania przez BLIRT S.A. zasad ładu korporacyjnego
Numer zasady Informacje na temat stosowania przez BLIRT S.A. zasad ładu korporacyjnego, o których mowa w dokumencie Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Stan na dzień 15.05.2011 r. Zasada ładu Bardziej szczegółowo Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez Bardziej szczegółowo Informacja o stosowaniu przez Emitenta zasad dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect.
Informacja o stosowaniu przez Emitenta zasad dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect. Spółka jako uczestnik ASO NewConnect dokłada starań aby się stosować zasady określone w zbiorze Dobre Praktyki Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A.
KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A. z dnia 13 czerwca 2011 r. Na podstawie 6 ust. 2 Regulaminu świadczenia usług maklerskich (dalej: Regulamin), z uwzględnieniem postanowień Prospektu Emisyjnego Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Miraculum S.A. zwołanego na dzień 17 stycznia 2017 roku
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Miraculum S.A. zwołanego na dzień 17 stycznia 2017 roku UCHWAŁA NR Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Miraculum S.A. z siedzibą w Krakowie z dnia 17 Bardziej szczegółowo Prezentacja Grupy Impel 25 września 2003
Prezentacja Grupy Impel 25 września 2003 Grupa Impel - podstawowe informacje Największa w Polsce grupa firm świadczących usługi wspierające funkcjonowanie przedsiębiorstw i instytucji. Lider na polskim Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 1 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Selvita S.A. z siedziba w Krakowie z dnia 9 lipca 2014 r. w sprawie wyboru przewodniczącego
Uchwała Nr 1 w sprawie wyboru przewodniczącego Zwyczajne Walne Zgromadzenie Selvita S.A z siedzibą w Krakowie, uchwala co następuje: Wybiera się na przewodniczącego. Uchwała Nr 2 w sprawie zatwierdzenia Bardziej szczegółowo Oświadczenie Zarządu Spółki SferaNET S.A.
Oświadczenie Zarządu Spółki SferaNET S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę zasad Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, o których mowa w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Bardziej szczegółowo zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA 2014 R. (DFI/II/4034/129/14/U/13/14/13-13/AG)
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII A, B, C, D PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA Bardziej szczegółowo MAGELLAN S.A. Aktualizacja części Prospektu. (z możliwością zwiększenia oferty publicznej o dodatkowe do 651.408 akcji zwykłych na okaziciela)
MAGELLAN S.A. ANEKS NR 2 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO ZATWIERDZONEGO W DNIU 28 SIERPNIA 2007 r. DECYZJĄ KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO NR DEM/410/104/41/07 ( PROSPEKT ) ZATWIERDZONY W DNIU 19 WRZEŚNIA 2007 r. Bardziej szczegółowo Informacje o procesie scalenia akcji i obniżeniu kapitału zakładowego. Gdańsk, Wrzesień 2013 r.
Informacje o procesie scalenia akcji i obniżeniu kapitału zakładowego Gdańsk, Wrzesień 2013 r. Zastrzeżenie prawne Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i w żadnym przypadku nie stanowi Bardziej szczegółowo JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2013 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2013 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Kapitał zakładowy: 1.972.373,00 PLN, w całości wpłacony. Spółka wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY ZA OKRES:
RAPORT KWARTALNY ZA OKRES: Od 1 października 2010 r. do 31 grudnia 2010 r. Spis treści: PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 1. KRÓTKA CHARAKTERYSTYKA SPÓŁKI... 3 2. ZARZĄD SPÓŁKI... 4 3. RADA NADZORCZA Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK
OŚWIADCZE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK Tarnów, dnia 01 września 2011 roku Kupiec SA ul Rolnicza 41A Oświadczenie spółki KUPIEC SA w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych Bardziej szczegółowo LP. ZASADA TAK / NIE KOMENTARZ ZARZĄDU
INFORMACJE NA TEMAT STOSOWANIA ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, O KTÓRYCH MOWA W DOKUMENCIE DOBRE PRAKTYKI SPÓŁEK NOTOWANYCH NA NEWCONNECT Poniższa tabela zawiera informacje nt. stosowania przez emitenta w roku Bardziej szczegółowo Informacja na temat stosowania przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego
Informacja na temat stosowania przez Spółkę zasad ładu korporacyjnego Esotiq & Henderson Spółka Akcyjna z siedzibą w Gdańsku stosuje określone zasady ładu korporacyjnego, o których mowa w dokumencie Dobre Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁKI SUNEX S. A.
OŚWIADCZE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK SPÓŁKI SUNEX S A Oświadczenie spółki Sunex SA w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Bardziej szczegółowo JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Szanowni Państwo! Z przyjemnością przedstawiamy jednostkowy raport roczny Caspar Asset Management S.A. za 2014 rok. CASPAR ASSET MANAGEMENT Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2012
RAPORT KWARTALNY ZA I KWARTAŁ 2012 Warszawa, 15 1 maja 2012 Finhouse Spółka Akcyjna ul. Nowogrodzka 50 00-695 Warszawa Tel. (22) 423 90 85, fax. (22) 353 88 53 info@finhouse.pl Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, Bardziej szczegółowo 3. W art. 3 skreśla się dotychczasowy ust. 4 i ust. 5 natomiast dotychczasowe ust. 6 i 7 otrzymują odpowiednio numerację 4 i 5.
Na podstawie art. 56 ust. 1 pkt 1 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz.U. Bardziej szczegółowo Profil Grupy Spółka dominująca
Agenda Profil Grupy PÓŁNOC Nieruchomości S.A. Segmenty działalności Grupy Inwestowanie w nieruchomości Pośrednictwo w obrocie nieruchomościami Sieć franczyzowa PÓŁNOC Nieruchomości Zarządzanie nieruchomościami Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego SA
KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego SA z dnia 8 kwietnia 2011 r. Na podstawie 6 ust. 2 Regulaminu świadczenia usług maklerskich (dalej: Regulamin), z uwzględnieniem postanowień Prospektu Emisyjnego Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE SPÓŁKI ERNE VENTURES S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect
OŚWIADCZENIE SPÓŁKI ERNE VENTURES S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect 30/06/2015 PKT DOBRA PRAKTYKA 1 Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki wraz z uzasadnieniem
Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki wraz z uzasadnieniem Uchwały dotyczące punktów porządku obrad od 1 do 4 dotycząca kwestii formalnych związanych z przebiegiem Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIA ZARZĄDU
Mysłowice, dn. 09.03.2015 r. Oświadczenie MEDIAN POLSKA S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie Bardziej szczegółowo "Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Netia Holdings S.A. z dnia 27 marca 2002 roku
SPRAWOZDANIE Z WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Z PORTFELA PEKAO OFE Nazwa spółki, data i rodzaj walnego zgromadzenia: PROJPRZEM S.A. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy z dnia 12 października Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA TRAVELPLANET.PL S.A. ZWOŁANEGO NA DZIEŃ 15 LIPCA 2013 ROKU:
PROJEKTY UCHWAŁ NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA TRAVELPLANET.PL S.A. ZWOŁANEGO NA DZIEŃ 15 LIPCA 2013 ROKU: Uchwała nr 01/NWZ/13 z dnia 15 lipca 2013 roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q III/2007 RUCH S.A.
INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q III/2007 RUCH S.A. 1. Zasady przyjęte przy sporządzaniu raportu Sprawozdanie za okres od 1.01.2007 r. do 30.09.2007 r. oraz zakres informacji zawartych Bardziej szczegółowo Projekty uchwał. Na podstawie 10 ust. 2 Regulaminu Walnego Zgromadzenia przyjmuje się następujący porządek obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia:
Projekty uchwał Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki pod firmą wybiera na Przewodniczącego Bardziej szczegółowo JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2012 r.
Al. Jana Pawła II 29 00-867 Warszawa JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2012 r. 31 maja 2013 r. Spis treści: 1. PISMO PREZESA ZARZĄDU... 3 2. WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE PRZELICZONE NA EURO... 4 3. INFORMACJA Bardziej szczegółowo Treść uchwał podjętych na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy CD Projekt RED S.A. w dniu 16 grudnia 2011 r.
Treść uchwał podjętych na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy CD Projekt RED S.A. w dniu 16 grudnia 2011 r. Uchwała nr 1 z dnia 16 grudnia 2011 roku Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki Bardziej szczegółowo POZOSTAŁE INFORMACJE DO ROZSZERZONEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA II KWARTAŁ 2008R. GRUPY KAPITAŁOWEJ ELEKTROTIM
POZOSTAŁE INFORMACJE DO ROZSZERZONEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA II KWARTAŁ 2008R. GRUPY KAPITAŁOWEJ ELEKTROTIM (sporządzone zgodnie z 91 ust. 6 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.10.2005r. Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE W PRZEDMIOCIE STOSOWANIA ZASAD DOBRYCH PRAKTYK
Oświadczenie Zarządu Spółki Cenospheres Trade & Engineering S.A. w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę Dobrych praktyk spółek notowanych na rynku NewConnect, o których mowa z załączniku do Uchwały Bardziej szczegółowo Oświadczenie odnośnie stosowania
Oświadczenie ALDA S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych Bardziej szczegółowo Lp. ZASADA TAK/NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ
Oświadczenie spółki Telemedycyna Polska S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki Bardziej szczegółowo Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna za okres 12 miesięcy 2014 roku zakończony 31 grudnia 2014 roku Wojciech Skiba Prezes Zarządu Warszawa, 29 czerwca 2015 Bardziej szczegółowo CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect
CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Oświadczenie Zarządu Spółki pod firmą CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. (Spółka) w przedmiocie przestrzegania przez Spółkę zasad zawartych Bardziej szczegółowo UCHWAŁA Nr 1/2008 WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY Spółki Akcyjnej Relpol w Żarach z dnia 26.06.2008 r.
Projekty uchwał: UCHWAŁA Nr 1/2008 w sprawie: zatwierdzenia sprawozdania Zarządu z działalności Spółki za 2007 r. Na podstawie 1 Statutu Spółki uchwala się, co Zatwierdza się sprawozdanie Zarządu z działalności Bardziej szczegółowo Raport dotyczący stosowania Dobrych Praktyk w Spółce FON Ecology S.A. w 2012r.
Raport dotyczący stosowania Dobrych Praktyk w Spółce w 2012r. Podstawa prawna: 6.3. Załącznika Nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu w brzmieniu przyjętym Uchwałą Nr 147/2007 Zarządu Giełdy Bardziej szczegółowo Rynek akcji z ochroną kapitału
Rynek akcji z ochroną kapitału db Obligacja WIG20 3-letnia obligacja strukturyzowana powiązana z indeksem WIG20 A Passion to Perform. Nowa jakość w inwestycjach giełdowych Polska gospodarka znajduje się Bardziej szczegółowo Oświadczenie Inwestycje.pl S.A. dotyczące stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect
Oświadczenie Inwestycje.pl S.A. dotyczące stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect LP. DOBRA PRAKTYKA /NIE/NIE DOTYCZY KOMENTARZ 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę Bardziej szczegółowo pkt Rekomendacje dotyczące dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect TAK/NIE Uzasadnienie spółki zamiaru niestosowania
pkt Rekomendacje dotyczące dobrych praktyk spółek notowanych na NewConnect TAK/NIE Uzasadnienie spółki zamiaru niestosowania 1 Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną zarówno Bardziej szczegółowo Grupa Nokaut rusza oferta publiczna
Warszawa, 29 listopada 2011 rusza oferta publiczna Akwizycja Skąpiec.pl i Opineo.pl S.A. czołowy gracz e-commerce w Polsce, właściciel internetowych porównywarek cen opublikowała dziś prospekt emisyjny Bardziej szczegółowo AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010
AmRest Holdings SE Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 1 1 Strategia AmRest Zakres Uzyskanie dominacji* w sektorach Quick Service Restaurants i Casual Dining Restaurants poprzez akwizycje oraz Bardziej szczegółowo Strona 1 z 5 TAK/NIE/NIE DOTYCZY
Oświadczenie Bio Planet S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zawartych w załączniku nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych Bardziej szczegółowo ROZDZIAŁ X ZNACZNI AKCJONARIUSZE
ANEKS NR 3 do Prospektu Emisyjnego QUMAK-SEKOM S.A. zatwierdzonego przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd w dniu 14 lipca 2006 r. Prospekt Emisyjny QUMAK-SEKOM S.A. został zatwierdzony przez Komisję Bardziej szczegółowo NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA 2014 R
1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU ZA I KWARTAL 2006 (zgodnie z 91 ust. 4 Rozporządzenia Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209, Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA uzgodniony pomiędzy AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA a DATERA SPÓŁKA AKCYJNA
PLAN POŁĄCZENIA uzgodniony pomiędzy AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA a DATERA SPÓŁKA AKCYJNA Gdańsk, dnia 31 października 2013 roku PLAN POŁĄCZENIA AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA Z DATERA SPÓŁKA AKCYJNA Niniejszy Bardziej szczegółowo NIE TAK - OŚWIADCZENIE O ZAMIARZE STOSOWANIA TAK / NIE
OŚWIADCZE SPÓŁKI LABO PRINT S.A. w zakresie stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect PKT 1 Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, zarówno z wykorzystaniem Bardziej szczegółowo Oświadczenie o stosowaniu lub niestosowaniu zasady TAK. wyłączeniem. transmisji obrad walnego. zgromadzenia przez Internet TAK TAK TAK TAK.
Oświadczenie OPEN-NET S.A. o przestrzeganiu zasad zawartych w Załączniku do Uchwały nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 31 marca 2010 r. Dobre Praktyki Spółek Notowanych Bardziej szczegółowo ZASTRZEŻENIA PRAWNE. Oferta Publiczna akcji Spółki jest przeprowadzana wyłącznie na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej i
ZASTRZEŻENIA PRAWNE NINIEJSZY MATERIAŁ NIE JEST PRZEZNACZONY DO PUBLIKACJI ANI ROZPOWSZECHNIANIA, BEZPOŚREDNIO ALBO POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI PÓŁNOCNEJ, KANADY, AUSTRALII, Bardziej szczegółowo Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect
Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Informacja DIGITAL AVENUE S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE BRIJU S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 17 CZERWCA 2013 R.
PROJEKTY UCHWAŁ NA ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE BRIJU S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 17 CZERWCA 2013 R. UCHWAŁA NR 1 W SPRAWIE WYBORU PRZEWODNICZĄCEGO ZGROMADZENIA Zwyczajne Walne Zgromadzenie BRIJU S.A. z siedzibą Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Produkty Klasztorne S.A.,
Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Produkty Klasztorne S.A., które odbędzie się w dniu 30 czerwca 2015 roku UCHWAŁA NR 1/15 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo Raport bieżący EBI 13/2014 Raport bieżący ESPI_RB 11/2014. Spółka: Biomass Energy Project S.A.
Raport bieżący EBI 13/2014 Raport bieżący ESPI_RB 11/2014 Spółka: Temat: Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zarząd Biomass Energy Project Spółka Akcyjna z siedzibą w Wtelnie (Spółka) przekazuje Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A. z dnia 4 maja 2011 r.
KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A. z dnia 4 maja 2011 r. Na podstawie 6 ust. 2 Regulaminu świadczenia usług maklerskich (dalej: Regulamin), z uwzględnieniem postanowień Prospektu Emisyjnego Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY ZA IV I KWARTAŁ 2011
RAPORT KWARTALNY ZA IV I KWARTAŁ 2011 Warszawa, 14 1 lutego 2012 Finhouse Spółka Akcyjna ul. Nowogrodzka 50 00-695 Warszawa Tel. (22) 42 90 85, fax. (22) 5 88 5 info@finhouse.pl Sąd Rejonowy dla m.st. Bardziej szczegółowo Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku
Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku Kutno, 16 listopada 2015 r. Spis treści 1 Wybrane dane finansowe... Bardziej szczegółowo Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Reklamofon.pl Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z dnia 3 grudnia 2012 r.
UCHWAŁA NUMER w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych uchwala, co następuje: 1. Przewodniczącym wybrany zostaje. Uchwała wchodzi Bardziej szczegółowo Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect
Informacja na temat stosowania zasad Dobre praktyki Spółek Notowanych na NewConnect Oświadczenie DIGITAL AVENUE S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Bardziej szczegółowo Oświadczenie Internet Union S.A. dotyczące stosowanie Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect
Oświadczenie Internet Union S.A. dotyczące stosowanie Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect LP. DOBRA PRAKTYKA // DOTYCZY KOMENTARZ 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę Bardziej szczegółowo 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie dokonuje wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia w osobie.
UCHWAŁA NR 1 NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ALIOR BANK SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE z dnia 28 listopada 2013 r. w sprawie: wyboru przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nadzwyczajne Bardziej szczegółowo 1. [PODWYŻSZENIE KAPITAŁU ZAKŁADOWEGO. WYŁĄCZENIE PRAWA POBORU]
[projekt] Uchwała Nr 17/15 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia CAM Media Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z dnia 31 sierpnia 2015 roku w sprawie: warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego w drodze Bardziej szczegółowo TAK NIE TAK TAK TAK TAK TAK. Spółka nie publikuje prognoz wyników finansowych
Oświadczenie DIVICOM S.A. z siedzibą w Poznaniu w sprawie przestrzegania zasad zawartych w załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 31.03.2010 Bardziej szczegółowo DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO DOMU MAKLERSKIEGO VENTUS ASSET MANAGEMENT S.A.
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO DOMU MAKLERSKIEGO VENTUS ASSET MANAGEMENT S.A. POZIOM NADZOROWANYCH KAPITAŁÓW (w zł) Data KAPITAŁY NADZOROWANE KAPITAŁY PODSTAWOWE 31.01.2013 Bardziej szczegółowo Warszawa, 17 kwietnia 2015 r.
BLU PRE IPO S.A. Grzybowska 2 lokal 43 00-131 Warszawa tel: +48 22 119 47 66 fax:+48 22 404 84 80 www.blupreipo.com.pl kontakt@blupreipo.com.pl Warszawa, 17 kwietnia 2015 r. Oświadczenie zarządu BLU PRE Bardziej szczegółowo Taryfa Opłat i Prowizji Domu Maklerskiego mbanku S.A. (DM mbanku) dla Klientów banków. Warszawa, styczeń 2014 r.
Taryfa Opłat i Prowizji Domu Maklerskiego mbanku S.A. (DM mbanku) dla Klientów banków Warszawa, styczeń 2014 r. Spis treści 1. Taryfa opłat... 34 Zasady naliczania i pobierania opłat... 35 2. Taryfa prowizji Bardziej szczegółowo Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r.
Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r. Warszawa, maj 2012 r. List Zarządu Szanowni Państwo, Niniejsza prezentacja została opracowana w związku z publikacją skonsolidowanych wyników Bardziej szczegółowo KNF, GPW, PAP Projekt uchwały na NWZ PGNiG S.A. zwołane na dzień 21 maja 2009 roku
Od: Wysłano: Do: Temat: PGNiG S.A. 7 maja 2009 roku KNF, GPW, PAP Projekt uchwały na NWZ PGNiG S.A. zwołane na dzień 21 maja 2009 roku Raport bieżący nr 50/2009 Zarząd Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa Bardziej szczegółowo Pozostałe informacje do raportu okresowego za I kwartał 2015 r.
Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.) za okres I kwartału 2012 r. (od 01 stycznia 2012 r. do 31 marca 2012 r.) 15 maj 2012 r. Wrocław 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE Bardziej szczegółowo Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect
Załącznik Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre Praktyki Spółek Notowanych na NewConnect 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, Bardziej szczegółowo SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY GRUPY KAPITAŁOWEJ PREMIUM FOOD RESTAURANTS
PREMIUM FOOD SPÓŁKA AKCYJNA ul. Żupnicza 17 03-821 Warszawa SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY GRUPY KAPITAŁOWEJ PREMIUM FOOD Warszawa, 15 maja 2011 roku I. Spółka dominująca Premium Food Restaurants S.A. Bardziej szczegółowo III KWARTAŁ ROKU 2012
JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY GWARANT AGENCJA OCHRONY S.A. III KWARTAŁ ROKU 2012 Opole, 14 listopada 2012 r. Raport Gwarant Agencja Ochrony S.A. za III kwartał roku 2012 został przygotowany zgodnie z aktualnym Bardziej szczegółowo TREŚĆ UCHWAŁ PODJĘTYCH NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU SPÓŁKI HYDROPHI TECHNOLOGIES EUROPE S.A. W DNIU 23 LUTEGO 2015 R.
TREŚĆ UCHWAŁ PODJĘTYCH NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU SPÓŁKI HYDROPHI TECHNOLOGIES EUROPE S.A. W DNIU 23 LUTEGO 2015 R. UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki HydroPhi Technologies Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 27 marca 2015 r. Poz. 4. KOMUNIKAT Nr 169 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA DORADCÓW INWESTYCYJNYCH. z dnia 16 marca 2015 r.
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 27 marca 2015 r. Poz. 4 KOMUNIKAT Nr 169 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA DORADCÓW INWESTYCYJNYCH z dnia 16 marca 2015 r. w sprawie zakresu tematycznego Bardziej szczegółowo GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.