Source: http://docplayer.pl/3087693-Memorandum-informacyjne.html
Timestamp: 2017-01-17 05:26:25
Legal References Found: Art. 15
 art. 15
 art. 3
 art. 7
 art. 41
 art. 7
 art. 47
 art. 24
 art. 41
 art. 38
 art. 12
 art. 409
 ART. 45

Document Content:
1 MEMORANDUM INFORMACYJNE ADMIRAL BOATS S.A. z siedzibą w Bojanie sporządzone w związku z ofertą publiczną Obligacji na okaziciela serii J o wartości nominalnej zł każda i cenie emisyjnej jednej Obligacji równej wartości nominalnej i wynoszącej zł Oferujący Doradca ds. Oferty Publicznej Ventus Asset Management S.A. ul. Włodarzewska 69A Warszawa IPO Doradztwo Kapitałowe S.A. Al. Wyzwolenia 14 lok Warszawa2 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp Wstęp Niniejsze Memorandum Informacyjne zostało przygotowane w związku z Ofertą Publiczną (sześciu tysięcy) Obligacji na okaziciela serii J o wartości nominalnej zł (jeden tysiąc złotych) każda spółki ADMIRAL BOATS S.A. z siedzibą w Bojanie. Oferowanie Obligacji na okaziciela serii J odbywa się wyłącznie na warunkach i zgodnie z zasadami określonymi w niniejszym Memorandum Informacyjnym, które jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o Obligacjach serii J, ich ofercie i Emitencie. 1) Emitent: Nazwa (firma): ADMIRAL BOATS Spółka Akcyjna Nazwa (skrócona): ADMIRAL BOATS S.A. Forma prawna: Spółka Akcyjna, Kraj siedziby: Polska Siedziba: Bojano Adres: ul. Wybickiego 50, Bojano Telefon: (+48) Fax: (+48) Poczta elektroniczna: Strona internetowa: Numer KRS: Oznaczenie Sądu: REGON: NIP: Sąd Rejonowy Gdańsk-Północ w Gdańsku, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru 2) Liczba, rodzaj, jednostkową wartość nominalna i oznaczenie emisji papierów wartościowych oferowanych w trybie Oferty Publicznej Na podstawie niniejszego Memorandum oferuje się Obligacji na okaziciela serii J o wartości nominalnej zł każda. 3) Podmiot udzielający zabezpieczenia (gwarantujący), ze wskazaniem zabezpieczenia Obligacje serii J są zabezpieczone w rozumieniu Ustawy o Obligacjach, w szczególności Art. 15 Ustawy o Obligacjach, zgodnie z którym Obligacje nie mogą być wydane przed ustanowieniem zabezpieczeń przewidzianych w Warunkach Emisji. Wierzytelności Obligatariuszy wynikające z Obligacji zostaną zabezpieczone poprzez ustanowienie na rzecz Administratora Hipoteki, reprezentującego Obligatariuszy, zabezpieczenia hipotecznego na wskazanych poniżej nieruchomościach albo wyłącznie na nieruchomości wskazanej w wyszczególnieniu nr 1 poniżej w zależności od liczby przydzielonych Obligacji. 1. Nieruchomość gruntowa (działki ewidencyjne nr 180/9, 180/10, 180/11, 180/12), położona w Lędowie, gmina Pruszcz Gdański, pow. gdański, woj. pomorskie, dla której prowadzona jest przez Sąd Rejonowy w Gdańsku III Wydział Ksiąg Wieczystych księga wieczysta nr GD1G/ /9. Nieruchomość nie jest własnością Emitenta. Według operatu szacunkowego z dnia 15 października 2014 r. wartość nieruchomości wyceniona została na zł. Kwota zabezpieczenia zostanie ustalona do kwoty zł. 23 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp 2. Nieruchomości gruntowe zabudowane (działki ewidencyjne nr 245/10, 242/4), położone w miejscowości Rąb, gmina Przodkowo, powiat kartuski, woj. pomorskie, dla której prowadzona jest przez Sąd Rejonowy w Kartuzach V Wydział Ksiąg Wieczystych księgi wieczyste nr GD1R/ /5, GD1R/ /0. Nieruchomości są własnością Emitenta. Zgodnie z operatem szacunkowym z dnia 27 lutego 2015 r. wartość nieruchomości wynosi zł. Kwota zabezpieczenia zostanie ustalona do kwoty zł. W przypadku przydzielenia mniejszej liczby Obligacji, niż zabezpieczenie będzie ustanowione wyłącznie na nieruchomości w Lędowie. W przypadku przydzielenia co najmniej Obligacji zabezpieczenie będzie ustanowione także na nieruchomości w miejscowości Rąb. Hipoteki na powyższych nieruchomościach zostaną wpisane w księgach wieczystych na pierwszym miejscu. Zgodnie z art. 15 Ustawy o Obligacjach, Obligacje nie mogą być wydane przed ustanowieniem hipoteki. Utworzenie Ewidencji nastąpi więc po dokonaniu odpowiednich wpisów w księgach wieczystych. 4) Cena emisyjna (sprzedaży) oferowanych papierów wartościowych albo sposób jej ustalenia oraz tryb i termin udostępnienia ceny do publicznej wiadomości Cena emisyjna jednej Obligacji jest równa wartości nominalnej i wynosi zł (jeden tysiąc złotych). 5) Przepis ustawy, zgodnie z którym oferta publiczna może być prowadzona na podstawie Memorandum Obligacje Serii J oferowane na podstawie niniejszego Memorandum Informacyjnego są oferowane w trybie oferty publicznej w rozumieniu art. 3 ust 1 Ustawy o Ofercie Publicznej i w sposób wskazany w art. 7 ust. 9 tej Ustawy. Zgodnie z art. 41 ust. 1 Ustawy o Ofercie Publicznej, w przypadkach, o których mowa w art. 7 ust. 9, Emitent udostępnia do publicznej wiadomości memorandum informacyjne. Treść niniejszego Memorandum nie wymaga zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego. 6) Podmioty biorące udział w przygotowaniu i przeprowadzeniu Oferty Publicznej - podmiot oferujący, subemitenci i pozostałe podmioty Oferujący: Nazwa (firma): Ventus Asset Management Spółka Akcyjna Siedziba: Warszawa, Polska Adres: Ul. Włodarzewska 69A, Warszawa Telefon: (+48) Fax: (+48) Adres poczty elektronicznej: Adres strony internetowej: Doradca ds. oferty publicznej: Nazwa (firma): IPO Doradztwo Kapitałowe Spółka Akcyjna Siedziba: Warszawa Adres: Al. Wyzwolenia 14 lok. 31, Warszawa Telefon: (+48) Fax: (+48)4 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp Adres poczty elektronicznej: Adres strony internetowej: Na dzień publikacji niniejszego Memorandum Emitent nie zawarł i nie planuje zawarcia umowy o subemisję usługową lub inwestycyjną. 7) Data ważności Memorandum oraz data, do której informacje aktualizujące Memorandum zostały uwzględnione w jego treści Niniejsze Memorandum zostało opublikowane w dniu 3 marca 2015 r. Termin ważności Memorandum rozpoczyna się z chwilą jego publikacji i kończy się z Dniem Przydziału Obligacji, tj. z dniem 19 marca 2015 r. Informacje aktualizujące zostały uwzględnione w jego treści do dnia 3 marca 2015 r. 8) Tryb, w jakim informacje o zmianie danych zawartych w memorandum, w okresie jego ważności, będą podawane do publicznej wiadomości W przypadku odwołania przez Emitenta Oferty Publicznej Obligacji serii J ważność Memorandum kończy się z dniem podania do publicznej wiadomości o tym fakcie w sposób określony w art. 47 ust. 1 Ustawy o Ofercie. Informacje o istotnych błędach lub niedokładnościach w jego treści lub znaczących czynnikach, mogących wpłynąć na ocenę papieru wartościowego, zaistniałych w okresie od udostępnienia Memorandum Informacyjnego do publicznej wiadomości lub o których Emitent powziął wiadomość po tym udostępnieniu do dnia wygaśnięcia ważności Memorandum, będą udostępniane do publicznej wiadomości niezwłocznie, nie później jednak niż w terminie 24 godzin od wystąpienia zdarzenia lub powzięcia o nim informacji, w formie aneksu do Memorandum Informacyjnego oraz w sposób, w jaki zostało udostępnione Memorandum Informacyjne, tj. na stronach internetowych: i Informacje powodujące zmianę treści udostępnionego do publicznej wiadomości Memorandum lub aneksów w zakresie organizacji lub przeprowadzenia subskrypcji nie mające charakteru aneksu Emitent może udostępnić do publicznej wiadomości w formie komunikatu aktualizującego, w sposób w jaki zostało udostępnione Memorandum. 45 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp Spis treści Wstęp... 2 Spis treści... 5 I. Czynniki Ryzyka Czynniki ryzyka związane sytuacją finansową, działalnością Emitenta oraz z otoczeniem Ryzyko związane z otoczeniem makroekonomicznym Emitenta Ryzyko pojawienia się silnej konkurencji Ryzyko związane z polityką gospodarczą w Polsce Ryzyko wahań kursu walutowego Ryzyko zmiennego otoczenia prawnego Ryzyko niestabilnego otoczenia podatkowego Ryzyko związane ze zmianami stóp procentowych Ryzyko pogorszenia koniunktury w branży produkcji jachtów i łodzi rekreacyjnych Ryzyko związane z dostawą surowca do produkcji głównego produktu Emitenta Ryzyko związane z możliwością utraty kluczowej kadry pracowniczej Ryzyko związane z wejściem na nowe rynki Ryzyko niepozyskania nowych klientów Ryzyko kredytowe Ryzyko płynności Ryzyko niewywiązania się zleceniodawców z terminów płatności Ryzyko związane z ochroną środowiska Ryzyko związane z sezonowością przychodów Ryzyko związane z realizacją strategii rozwoju Ryzyko braku mocy produkcyjnych Ryzyko związane z reklamacjami zamawiających, naprawami gwarancyjnymi i karami umownymi Ryzyko związane ze znacznym rozszerzaniem skali działania Emitenta w krótkim czasie Ryzyko związane z modernizacją Zakładu Produkcyjnego Tczew Czynniki ryzyka związane z rynkiem kapitałowym oraz z notowaniem obligacji Emitenta na Rynku ASO Catalyst Ryzyko nie wprowadzenia Obligacji Emitenta do obrotu na Catalyst Ryzyko niedostatecznej płynności rynku i wahań cen Obligacji Ryzyko naruszenia przepisów w związku z ofertą publiczną, skutkujące zastosowaniem przez KNF sankcji Ryzyko związane z wydłużeniem czasu przyjmowania zapisów6 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp 2.5. Ryzyko związane z odwołaniem lub odstąpieniem od Oferty Publicznej Ryzyko niedojścia Publicznej Oferty do skutku Ryzyko związane z niewłaściwym wypełnieniem oraz nieopłaceniem zapisu na Obligacje Ryzyko zawieszenia notowań obligacji Emitenta w alternatywnym systemie obrotu i wykluczenia obligacji z obrotu w alternatywnym systemie obrotu Ryzyko związane ze zmianami w przepisach podatkowych związanych z obrotem obligacjami Ryzyko związane z ewentualnym naruszeniem przepisów związanych z prowadzeniem akcji promocyjnej Ryzyko związane ze zobowiązaniami wobec Obligatariuszy II. Osoby odpowiedzialne za informacje zawarte w Memorandum Oświadczenie Emitenta Oświadczenie Doradcy Oświadczenie Oferującego III. Dane o emisji Szczegółowe określenie rodzajów, liczby oraz łącznej wartości emitowanych papierów wartościowych z wyszczególnieniem rodzajów uprzywilejowania, wszelkich ograniczeń co do przenoszenia praw z papierów wartościowych oraz zabezpieczeń lub świadczeń dodatkowych Określenie podstawy prawnej emisji papierów wartościowych Organ lub osoby uprawnione do podjęcia decyzji o emisji obligacji Daty i formy podjęcia decyzji o emisji obligacji, z przytoczeniem jej treści Wskazanie wszelkich praw i obowiązków z oferowanych papierów wartościowych Warunki wypłaty oprocentowania Warunki wykupu obligacji Przekazanie środków z Emisji do Emitenta Określenie rodzaju, zakresu, formy i przedmiotu zabezpieczeń Określenie innych praw wynikających z emitowanych lub sprzedawanych papierów wartościowych Informacje o banku reprezentancie lub administratorze hipoteki, ustanowionych w związku z emisją obligacji Szczegółowe informacje o pierwszeństwie w spłacie zobowiązań wynikających z papierów wartościowych przed innymi zobowiązaniami emitenta Informacje o warunkach i sytuacjach, w których Emitent ma prawo albo jest zobowiązany do wcześniejszego wykupu papierów wartościowych, jak również informacje o sytuacjach i warunkach, po spełnieniu których posiadacz papieru wartościowego uzyska prawo do wcześniejszego wykupu papieru wartościowego przez emitenta Przedterminowy wykup obligacji w przypadku likwidacji Emitenta zgodnie z art. 24 ust. 3 Ustawy o Obligacjach Przedterminowy wykup obligacji na żądanie Obligatariusza7 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp 8.3. Przedterminowy wykup obligacji na żądanie Emitenta Wypłata środków w przypadku braku w określonym terminie wpisów do ksiąg wieczystych Wskazanie źródeł pochodzenia środków na spłatę zobowiązań wynikających z emitowanych papierów wartościowych Próg dojścia emisji do skutku Dodatkowe informacje dotyczące obligacji przychodowych Informacje dotyczące obligacji, z których zobowiązania mają zostać spłacone ze środków uzyskanych ze spłaty określonych wierzytelności lub z innych środków uzyskanych w celu spłaty tych obligacji Informacje o kosztach emisji i przeprowadzenia publicznej oferty papierów wartościowych Informacje o zasadach opodatkowania dochodów związanych z posiadaniem i obrotem papierami wartościowymi, w tym wskazanie płatnika podatku Wskazanie stron umów o subemisję usługową lub inwestycyjną oraz istotnych postanowień tych umów Określenie zasad dystrybucji oferowanych papierów wartościowych Wskazanie osób, do których kierowana jest oferta Terminy otwarcia i zamknięcia subskrypcji Zasady, miejsce i terminy składania zapisów oraz terminy związania zapisem Zasady, miejsce i terminy dokonywania wpłat oraz skutki prawne niedokonania wpłaty w oznaczonym terminie lub wniesienia wpłaty niepełnej Informacje o uprawnieniach zapisujących się osób do uchylenia się od skutków prawnych złożonego zapisu, wraz z warunkami, jakie muszą być spełnione, aby takie uchylenie było skuteczne Terminy i szczegółowe zasady przydziału papierów wartościowych Zasady oraz terminy rozliczenia wpłat i zwrotu nadpłaconych kwot Przypadki, w których oferta może nie dojść do skutku lub emitent może odstąpić od jej przeprowadzenia Sposób i forma ogłoszenia o dojściu albo niedojściu oferty do skutku oraz sposobie i terminie zwrotu wpłaconych kwot Sposób i forma ogłoszenia o odstąpieniu od przeprowadzenia oferty lub jej odwołaniu Wskazanie celów emisji papierów wartościowych, które mają być realizowane z uzyskanych wpływów z emisji IV. Dane o Emitencie Nazwa (firma), forma prawna, kraj siedziby, siedziba i adres emitenta wraz z numerami telekomunikacyjnymi (telefon, telefaks), adresem głównej strony internetowej i adresem poczty elektronicznej, identyfikatorem według właściwej klasyfikacji statystycznej oraz numerem według właściwej identyfikacji podatkowej Wskazanie czasu trwania emitenta, jeżeli jest oznaczony Przepisy prawa, na podstawie których został utworzony emitent8 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp 4. Sąd, który wydał postanowienie o wpisie do właściwego rejestru Krótki opis historii emitenta Określenie rodzajów i wartości kapitałów (funduszy) własnych emitenta oraz zasad ich tworzenia Informacje o nieopłaconej części kapitału zakładowego Wskazanie, na jakich rynkach papierów wartościowych są lub były notowane papiery wartościowe emitenta lub wystawiane w związku z nimi kwity depozytowe Informacje o ratingu przyznanym emitentowi lub emitowanym przez niego papierom wartościowym Informacje o wszczętych wobec emitenta postępowaniach: upadłościowym, układowym, ugodowym, arbitrażowym, egzekucyjnym lub likwidacyjnym - jeżeli wynik tych postępowań ma lub może mieć istotne znaczenie dla działalności emitenta Informacje o wszystkich innych postępowaniach przed organami administracji publicznej, postępowaniach sądowych lub arbitrażowych, w tym o postępowaniach w toku, za okres obejmujący co najmniej ostatnie 12 miesięcy, lub takimi, które mogą wystąpić według wiedzy emitenta, a które to postępowania mogły mieć lub miały w niedawnej przeszłości albo mogą mieć istotny wpływ na sytuację finansową emitenta Zobowiązania Emitenta, w szczególności kształtujące jego sytuację ekonomiczną i finansową, które mogą istotnie wpłynąć na możliwość realizacji przez nabywców papierów wartościowych uprawnień w nich inkorporowanych Informacje o nietypowych zdarzeniach mających wpływ na wyniki z działalności gospodarczej, za okres objęty sprawozdaniem finansowym lub skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym, zamieszczonymi w memorandum Wskazanie wszelkich istotnych zmian w sytuacji finansowej i majątkowej Emitenta oraz innych informacji istotnych dla ich oceny, które powstały po sporządzeniu danych finansowych za ostatni rok obrotowy Prognozy wyników finansowych Emitenta Osoby zarządzające i nadzorujące przedsiębiorstwo Emitenta Informacje o osobie zarządzającej przedsiębiorstwem Emitenta Informacje o osobach nadzorujących przedsiębiorstwo Emitenta Dane o strukturze akcjonariuszy Podstawowe informacje o działalności emitenta ze wskazaniem w szczególności produktów, rynków zbytu, posiadanych istotnych zezwoleń i koncesji Opis działalności prowadzonej przez Emitenta Strategia rozwoju Emitent Otoczenie rynkowe Inne informacje dotyczące prowadzonej przez emitenta działalności gospodarczej, istotne dla oceny możliwości realizowania przez emitenta jego zobowiązań z emitowanych papierów wartościowych9 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Wstęp V. Sprawozdanie finansowe Emitenta Sprawozdanie finansowe Emitenta Wprowadzenie do sprawozdania finansowego i danych porównywalnych Historyczne informacje finansowe Emitenta Opinia biegłego rewidenta VI. Załączniki Załącznik 1 Odpis z KRS Załącznik 2 Jednolity tekst umowy Spółki Załącznik 3 Warunki emisji Załącznik 4 Wykaz punktów przyjmujących zapisy na Obligacje serii J ADMIRAL BOATS S.A Załącznik 5 - Formularz zapisu na Obligacje zwykłe na okaziciela serii J Spółki ADMIRAL BOATS S.A Załącznik 6 - Raporty z wycen nieruchomości stanowiących zabezpieczenie Obligacji Załącznik 7 - Umowa w sprawie ustanowienia administratora hipoteki Załącznik 8 Objaśnienie definicji i skrótów10 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka I. Czynniki Ryzyka Niniejszy rozdział zawiera informacje na temat czynników powodujących ryzyko dla nabywcy instrumentów finansowych objętych Memorandum Informacyjnym, a w szczególności czynników związanych z sytuacją gospodarczą, majątkową i finansową Spółki. Poniższy spis nie ma charakteru zamkniętego, obejmując najważniejsze czynniki, które według najlepszej wiedzy Spółki należy uwzględnić przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej. Opisane ryzyka, wraz z pozostałymi czynnikami, które ze względu na znacznie mniejsze prawdopodobieństwo oraz złożoność działalności gospodarczej Spółki nie zostały w niniejszym Memorandum Informacyjnym opisane, mogą w skrajnych sytuacjach skutkować niezrealizowaniem założonych przez Inwestora celów inwestycyjnych lub nawet utratą części zainwestowanego kapitału. 1. Czynniki ryzyka związane sytuacją finansową, działalnością Emitenta oraz z otoczeniem 1.1. Ryzyko związane z otoczeniem makroekonomicznym Emitenta Emitent działa w określonym środowisku gospodarczym, w związku z czym jego kondycja finansowa jest uzależniona od wielu czynników makroekonomicznych. Do głównych czynników należy zaliczyć: 1. zmiany stóp procentowych, 2. zmiany kursów walutowych, 3. inflacja, 4. pogorszenie ogólnej sytuacji gospodarczej. Zjawiska te mogą mieć negatywny wpływ na kondycję finansową Emitenta. Dodatkowo należy podkreślić, iż praktycznie cała sprzedaż Emitenta kierowana jest na rynki Europy Zachodniej, w tym głównie do Holandii, Szwecji, Norwegii, Niemiec i Wielkiej Brytanii. Zatem wielkość sprzedaży Spółki jest w głównej mierze uzależniona od sytuacji finansowej na docelowych rynkach. Należy podkreślić, iż Spółka w celu zminimalizowania tego ryzyka współpracuje z wiarygodnymi kontrahentami o stabilnej sytuacji finansowej, którzy gwarantują określony poziom przewidywalności zamówień. Dodatkowo Spółka narażona jest również na niekorzystne zmiany kursu Euro, które mogą przełożyć się na wielkość osiąganych przychodów. Niekorzystne zmiany wskaźników makroekonomicznych mogą wpłynąć na pogorszenie sytuacji ekonomiczno-finansowej Emitenta Ryzyko pojawienia się silnej konkurencji Spółka prowadzi działalność w branży charakteryzującej się dość dużą konkurencją. Dodatkowo rynek polskich producentów łodzi jest mocno rozdrobniony. Należy podkreślić, iż konkurencyjne firmy oferują niewielką liczbę modeli łodzi, kierując swoją ofertę głównie na rynek Europy Zachodniej. Działalność Emitenta skierowana jest głównie na rynek Europy Zachodniej i Północnej. Emitent działając na rynku europejskim narażony jest również na konkurencję producentów z innych państw. Należy podkreślić, iż oferty polskich producentów łodzi charakteryzują się konkurencyjnymi cenami, elastycznością zamówień oraz wysoką jakością oferowanych produktów. Jednakże wzrost konkurencji w branży może spowodować ograniczenie dynamiki rozwoju Emitenta. Wzrost konkurencji może mieć negatywny wpływ na wyniki finansowe Emitenta. Emitent nie ma wpływu na działania podejmowane przez konkurentów z branży, może jednakże utrzymać swoją dotychczasową pozycję na rynku dzięki jakości oferowanych produktów oraz stałemu budowaniu zaufania ze strony klientów. 1011 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka 1.3. Ryzyko związane z polityką gospodarczą w Polsce Na realizację założonych przez Spółkę celów strategicznych wpływ mają między innymi czynniki makroekonomiczne, które są niezależne od działań Spółki. Do czynników tych zaliczyć można: politykę rządu; decyzje podejmowane przez Narodowy Bank Polski oraz Radę Polityki Pieniężnej, wpływające na podaż pieniądza, wysokości stóp procentowych i kursów walutowych, podatki, wysokość PKB, poziom inflacji, wielkość deficytu budżetowego i zadłużenia zagranicznego, stopę bezrobocia, strukturę dochodów ludności itd. Niekorzystne zmiany w otoczeniu makroekonomicznym mogą w istotny sposób niekorzystnie wpłynąć na działalność i wyniki ekonomiczne osiągane przez Emitenta. Celem ograniczenia tego ryzyka Zarząd Spółki na bieżąco monitoruje zmiany w opisanym wyżej obszarze, z odpowiednim wyprzedzeniem dostosowując strategię Spółki do występujących zmian Ryzyko wahań kursu walutowego Emitent prowadzi sprzedaż swoich produktów przede wszystkim do klientów zagranicznych, głównie do krajów Unii Europejskiej, gdzie ceny denominowane są w walucie Euro. Aprecjacja polskiej waluty względem kursu Euro będzie prowadzić do zmniejszenia wpływów ze sprzedanych produktów, co będzie miało przełożenie na niższe wyniki finansowe osiągane przez Spółkę. Koszt ubezpieczenia od tego ryzyka jest wysoki dlatego Emitent poprzez rozliczanie się z dostawcami w Euro zabezpiecza się częściowo przed ryzykiem walutowym. Spółka nie zabezpiecza się dodatkowo przed ryzykiem kursowym, w szczególności poprzez wykorzystywanie instrumentów pochodnych Ryzyko zmiennego otoczenia prawnego Zmiany wprowadzane w polskim systemie prawnym mogą rodzić dla Emitenta ryzyko w zakresie prowadzonej przez niego działalności gospodarczej. Dotyczy to w szczególności regulacji w dziedzinie prawa handlowego, podatkowego, przepisów regulujących działalność gospodarczą, przepisów prawa pracy i ubezpieczeń społecznych czy prawa papierów wartościowych. Zmiany te mogą mieć wpływ na otoczenie prawne działalności Emitenta i na jego wyniki finansowe. Zmiany te mogą ponadto stwarzać problemy wynikające z niejednolitej wykładni prawa, która obecnie jest dokonywana nie tylko przez sądy krajowe, organy administracji publicznej, ale również przez sądy wspólnotowe. Interpretacje dotyczące zastosowania przepisów, dokonywane przez sądy i inne organy interpretacyjne bywają często niejednoznaczne lub rozbieżne, co może generować ryzyko prawne. Orzecznictwo sądów polskich musi pozostawać w zgodności z orzecznictwem wspólnotowym. Emitent minimalizuje ryzyko funkcjonowania w niestabilnym otoczeniu prawnym, poprzez korzystanie z pomocy podmiotów świadczących profesjonalną pomoc prawną. Emitent, przy wsparciu ze strony doradców prawnych, monitoruje zmiany prawa mając na celu eliminację ryzyka niedostosowania swojej działalności do ewentualnych nowych rozwiązań prawnych Ryzyko niestabilnego otoczenia podatkowego Niestabilność systemu podatkowego oraz nieprecyzyjność regulacji podatkowych w Polsce utrudnia prawidłowe planowanie podatkowe, co może negatywnie wpływać na działalność i wyniki finansowe Emitenta. Podlegające zmianie interpretacje przepisów podatkowych, stosowane przez organy podatkowe, długie okresy przedawnienia zobowiązań podatkowych oraz możliwość nakładania wysokich kar pieniężnych i innych sankcji powodują, że ryzyko związane z niestabilnością systemu podatkowego w Polsce jest znacząco wyższe niż w krajach rozwiniętych o bardziej ustabilizowanym systemie prawa podatkowego. Emitent minimalizuje ryzyko funkcjonowania w niestabilnym otoczeniu podatkowym, poprzez korzystanie z pomocy podmiotów świadczących profesjonalną pomoc w zakresie prawa podatkowego i rachunkowości oraz zatrudnia wysoko wykwalifikowaną kadrę finansową. Emitent, przy wsparciu ze strony doradców prawnych, monitoruje zmiany prawa podatkowego mając na celu eliminację ryzyka niedostosowania swojej działalności do ewentualnych nowych rozwiązań prawa podatkowego. 1112 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka 1.7. Ryzyko związane ze zmianami stóp procentowych Emitent w znacznym stopniu korzysta z finansowania dłużnego. Postanowienia umów kredytowych oraz warunków emisji obligacji zawartych przez Emitenta zakładają, że odsetki należne z tytułu udzielonych kredytów oraz obligacji ustalane są zwykle w oparciu o zmienne stopy procentowe. W wyniku tego koszt finansowania dłużnego, mający wpływ na wyniki finansowe Emitenta determinowany, jest przez poziom stóp referencyjnych banków centralnych oraz poziom stóp procentowych ustalanych w transakcjach pomiędzy bankami. Bardzo wysoki wzrost rynkowych stóp procentowych ponad wartości prognozowane przez Emitenta, może wpłynąć na zwiększenie kosztu obsługi finansowania, pogorszenie efektywności finansowej realizowanych projektów, a w konsekwencji może mieć negatywny wpływ na ostateczne wyniki finansowe Emitenta. W celu minimalizacji ryzyka zmienności stóp procentowych Emitent stale monitoruje sytuację na rynku pieniężnym oraz odpowiednio zarządza finansami dopasowując je do zmian w otoczeniu finansowym Emitenta. Na dzień publikacji Memorandum Emitent nie stosuje finansowych instrumentów zabezpieczających przed ryzykiem niekorzystnych zmian stóp procentowanych, ponieważ w opinii Zarządu przewidywane średnioterminowe zmiany stóp procentowych nie będą znaczne i nie wpłyną istotnie na poziom wyniku finansowego Emitenta Ryzyko pogorszenia koniunktury w branży produkcji jachtów i łodzi rekreacyjnych Rozwój branży produkcji jachtów i łodzi rekreacyjnych oraz wzrost sprzedaży realizowanej przez Emitenta w dużej mierze zależy od koniunktury gospodarczej. Ponadto postępująca globalizacja powoduje silniejsze powiązania pomiędzy gospodarkami niż w przeszłości, co skutkuje szybkim przejściem zawirowań z jednej gospodarki na inne. Dobra koniunktura gospodarcza jest czynnikiem wspomagającym rozwój Spółki, natomiast zła koniunktura może doprowadzić do zmniejszenia dynamiki rozwoju Spółki. Trudności, jakie towarzyszą precyzyjnej i pewnej ocenie kształtowania się koniunktury w przyszłości nie gwarantują utrzymania na wysokim poziomie sprzedaży w branży produkcji jachtów i łodzi rekreacyjnych w przyszłości. Zwłaszcza w przypadku powrotu dekoniunktury na rynkach finansowych, porównywalnej do tej z roku Niemniej po sporym spadku zamówień na produkcję jachtów i łodzi rekreacyjnych w roku 2009, zainteresowanie kupnem łodzi wzrasta. Aby ograniczyć ryzyko związane z pogorszenia koniunktury w branży produkcji jachtów i łodzi rekreacyjnych Emitent rozszerza sprzedaż laminatu technicznego Ryzyko związane z dostawą surowca do produkcji głównego produktu Emitenta W celu maksymalnego wykorzystania mocy produkcyjnej zakładu, Emitent potrzebuje stałych dostaw surowca. W procesie produkcyjnym łodzi Spółka wykorzystuje przede wszystkim żywice, maty szklane oraz żelkot. W tym zakresie Emitent pozyskuje surowiec głównie od 3 polskich dostawców, jednak asortyment oferowany przez te podmioty może być łatwo zastąpiony przez innych dostawców. Dodatkowe surowce wykorzystywane w procesie produkcji związane są z wyposażeniem łodzi. Część wyposażenia stosowanego przy wykańczaniu łodzi kupowana jest od dostawców zagranicznych. Głównym czynnikiem ryzyka jest więc dostępność surowców niezbędnych do zapewnienia ciągłości produkcji. Ewentualna konieczność nawiązania współpracy z nowymi dostawcami lub podwykonawcami mogłaby skutkować przyjęciem nowych (mniej korzystnych) warunków finansowych. Istnieje ryzyko, że zbyt duże uzależnienie od usług i dostaw pojedynczego podwykonawcy lub dostawcy może niekorzystnie wpływać na rentowność. Powyższe ryzyko dotyczy również nieoczekiwanej zmiany warunków współpracy, w tym pogorszenia jakości i wzrostu cen nabywanych przez Emitenta surowców. 1213 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka Nie ma pewności, że w przyszłości ogólnorynkowe warunki współpracy nie ulegną zmianie, co może mieć niekorzystny wpływ na wyniki finansowe Emitenta. Emitent narażony jest również na ryzyko wzrostu cen materiałów. Na poziom tego ryzyka pośrednio wpływa zatem sytuacja na światowych rynkach cen surowców. Wzrost cen materiałów może przełożyć się na poziom kosztów wyprodukowanych łodzi. Sytuacja taka może mieć niekorzystny wpływ na wyniki finansowe Emitenta. Emitent zabezpiecza się przed niekorzystnymi efektami tego ryzyka poprzez dywersyfikację dostawców materiałów oraz współpracę z podmiotami sprawdzonymi, rzetelnymi. Emitent na bieżąco monitoruje rynek wykorzystywanych materiałów, a także z wyprzedzeniem zabezpiecza dostawy materiałów. W dotychczasowej działalności nie miało miejsce uzależnienie od pojedynczego (lub kilku) dostawców, które miało istotny wpływ na wyniki finansowe. W celu ograniczenia niniejszego ryzyka Emitent podejmuje współpracę głównie ze sprawdzonymi dostawcami materiałów. Emitent w celu zapewnienia dostaw surowca stara się nawiązywać stałe relacje z dostawcami Ryzyko związane z możliwością utraty kluczowej kadry pracowniczej Zakłady produkcyjne Emitenta wyposażone są w specjalistyczny sprzęt i maszyny wykorzystywane w procesie produkcji. Do obsługi urządzeń Emitent zatrudnia bezpośrednio lub poprzez zewnętrzne firmy pracowników przeszkolonych w zakresie obsługi posiadanych przez Emitenta maszyn. W sytuacji zwolnień lub wypowiedzeń umów doświadczonych i starszych stażem pracowników obsługujących specjalistyczny sprzęt, Emitent narażony jest na ryzyko przestoju w produkcji, gdyż przeszkolenie i przystosowanie do pracy nowo zatrudnionych pracowników jest czasochłonne. Utrata kluczowych osób może niekorzystnie wpłynąć na dalszą działalność Emitenta, sytuację finansową, majątkową i gospodarczą Emitenta oraz perspektywy rozwoju Emitenta poprzez ograniczenie możliwości zdobywania nowych zleceń. Powyższa sytuacja może mieć negatywny wpływ na osiągnięcie planowanej produkcji, a tym samym spowodować zmniejszenie wpływów ze sprzedaży. Emitent nie zanotował w przeszłości utraty kluczowych osób powodującej powstanie powyższych niekorzystnych następstw. W celu ograniczenia niniejszego ryzyka Emitent prowadzi działania mające na celu zatrzymanie u siebie wykwalifikowanych pracowników (głównie poprzez oferowanie wynagrodzeń na poziomie konkurencyjnym względem innych pracodawców), a także stale monitoruje rynek pracy w obszarze dostępności specjalistów z branży w celu pozyskania ich dla Spółki. Dodatkowym czynnikiem ograniczającym niniejsze ryzyko jest bliskość ośrodków akademickich i uczelni wyższych kształcących specjalistów m.in. w zakresie przemysłu stoczniowego, szeroko pojętej inżynierii, a także innych specjalistów, którzy są niezbędni dla działalności Emitenta Ryzyko związane z wejściem na nowe rynki Jednym z celów strategicznych Emitenta jest wejście na nowe, zagraniczne rynki zbytu dla swoich produktów. W związku z tym Emitent planuje nawiązanie współpracy z dystrybutorami w Danii i Finlandii, Francji i Hiszpanii. Należy jednak podkreślić ryzyko niepowodzenia takiej ekspansji, które może być spowodowane np. brakiem lub niedostatecznym popytem na asortyment Spółki w krajach docelowych, błędnym rozpoznaniem potrzeb, zmiana sytuacji ekonomicznej w tych krajach, niepełnym dostosowaniem produktów Spółki do wymagań rynków zagranicznych, nieefektywna kampania reklamowa lub niespodziewanym pojawieniem się konkurencyjnej firmy. Wystąpienie zdarzeń opisanych powyżej może spowodować ograniczenie dynamiki rozwoju Emitenta, niższe wyniki Emitenta lub utratę części zainwestowanych środków. Emitent stara się ograniczyć to ryzyko poprzez szczegółowe i wnikliwe badanie rynku, potrzeb klientów i rzetelną ocenę szans rozwoju na rynkach zagranicznych. Ponadto, Emitent podejmuje działania mające na celu dywersyfikację portfela produktów oraz zminimalizowane efektu sezonowości (charakteryzującego produkcję łodzi), Spółka zamierza intensywniej skupić się na rozwoju w dziedzinie produkcji innych wyrobów z laminatu technicznego oraz aluminium i stali. Co wiąże się z ryzykiem iż Emitent nie pozyska odpowiednio dużych kontrahentów 1314 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka oraz nie uzyska zakładanej pozycji rynkowej w nowych branżach lub zdobędzie pozycje rynkową z opóźnieniem. Rozpoczęcie produkcji nowych wyrobów z laminatu technicznego oraz aluminium i stali generuje w związku z tym ryzyko braku uzyskania spodziewanych efektów ekonomicznych. Wynik finansowy kolejnych okresów zostanie obciążony kosztami stałymi związanymi z poniesieniem znacznych nakładów inwestycyjnych. Aby odgraniczyć ryzyko związane z wejściem na nowe rynki Emitent prowadzi działania akwizycyjne nastawione na zdobycie nowych klientów, a także oferuje nowe produkty dotychczasowym kontrahentom. Dodatkowo Emitent prowadzi własne obserwacje rynku aby właściwie przygotować ofertę. Jednocześnie inwestycje realizowane przez Emitenta poza rozszerzeniem oferty prowadzą do koncentracji produkcji, co powinno zaowocować obniżeniem kosztów związanych z dotychczasowym asortymentem oferowanym przez Emitenta Ryzyko niepozyskania nowych klientów Od początku istnienia podstawowym obszarem działalności gospodarczej Emitenta była produkcja łodzi. Pomimo krótkiej historii działalności, Emitent, a wcześniej jego poprzednik prawny Lamirs Nowy B. Sirocka Sp. J. osiągali pozytywne wyniki finansowe, dynamicznie zwiększając swoje przychody i zyski. O dynamice rozwoju Emitenta świadczy fakt, iż w 2010 r., oferował on 12 modeli łodzi, w roku 2011 już 25 modeli łodzi. Działania prowadzone w latach pozwoliły Emitentowi na dalsze dynamiczne powiększenie liczby oferowanych łodzi. W roku 2012, Emitent miał w ofercie 40 modeli łodzi, natomiast w roku 2014 już ponad 60. Dodatkowo w IV kwartale 2014 roku Spółka kończyła pierwszy etap modernizacji Zakładu w Tczewie dzięki czemu aktualnie w zakładzie tym są prowadzone remonty jednostek rzecznych, produkcja konstrukcji stalowych, wytwarzane są przyczepki podłodziowe oraz świadczone inne usługi. ADMIRAL BOATS S.A. stopniowo przenosi produkcję do tego zakładu. Do końca pierwszego kwartału 2015 roku zostanie przeniesiona cała działalność, którą Emitent prowadzi w miejscowości Kamień. Docelowo produkcja Emitenta będzie prowadzona jedynie w Bojanie i Tczewie. Emitent będzie również korzystać z samej powierzchni magazynowej w Rąbie oraz Borkowie. Koncentracja produkcji Emitenta ma na celu zmniejszenie kosztów oraz poprawę efektywności. Dalszy dynamiczny rozwój sprzedaży łodzi oraz laminatu technicznego wymaga pozyskania nowych klientów poprzez takie działania jak oraz poszerzenie sieci dystrybucji oraz budowanie własnej marki. Aby w dalszym stopniu zwiększać sprzedaż Emitent stale zwiększa moce produkcyjne, co prowadzi jednocześnie do wzrostu kosztów stałych. Istnieje ryzyko, że Emitent nie będzie w stanie rozbudować portfela klientów, co może przełożyć się na pogorszenie sytuacji finansowej Emitenta. Wystąpienie zdarzeń opisanych powyżej może spowodować ograniczenie dynamiki rozwoju Emitenta, niższe wyniki Emitenta lub utratę części zainwestowanych środków. Emitent stara się ograniczyć to ryzyko poprzez szczegółowe i wnikliwe badanie rynku, potrzeb klientów i rzetelną ocenę szans rozwoju, szczególnie na nowych rynkach. Emitent również organizuje spotkania z poszczególnymi dystrybutorami podczas których szczegółowo omawia plany na następny sezon Ryzyko kredytowe Emitent notuje w swojej działalności ryzyko wypłacalności kontrahentów (określane tradycyjnie jako ryzyko kredytowe), rozumiane jako ryzyko niewywiązania się przez kontrahentów wobec Emitenta z zobowiązań wynikających ze zrealizowanych zleceń. Emitent prowadzi działalność w zakresie zarządzania ryzykiem wypłacalności kontrahentów, zarówno na etapie przygotowywania zleceń (badanie potencjalnych kontrahentów, badanie zabezpieczeń, przygotowywanie umów), jak i ich realizacji (monitorowanie wykonywania kontraktów, monitorowanie zaangażowania w poszczególne zlecenia. Emitent nie może gwarantować bezbłędności tych działań. Ziszczanie się niekorzystnych zjawisk w obszarze ryzyka wypłacalności kontrahentów może skutkować brakiem możliwości zamknięcia danego zlecenia z zakładaną efektywnością lub krańcowo utratę części lub całości zainwestowanych środków. Okoliczności te mogą niekorzystnie wpłynąć na dalszą działalność Emitenta, sytuację finansową, majątkową i gospodarczą Emitenta oraz perspektywy rozwoju Emitenta, w szczególności poprzez ograniczenie przychodów, podwyższanie poziomu kosztów, spadek wartości aktywów Emitenta, a tym samym pogarszać sytuację gospodarczą Emitenta. 1415 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka Emitent nie zanotował w przeszłości wystąpienia powyższych niepożądanych zdarzeń w obszarze ryzyka wypłacalności kontrahentów. Emitent minimalizuje możliwość wystąpienia tego ryzyka poprzez dalszą optymalizację procesu monitorowania i weryfikacji kontrahentów Ryzyko płynności Emitent notuje w swojej działalności ryzyko płynności rozumiane jako brak (w tym również przejściowy) wystarczającej ilości środków pieniężnych lub aktywów płynnych. Emitent prowadzi działalność w zakresie zarządzania ryzykiem płynności poprzez zarządzanie działalnością, zawieranie i rozliczanie zleceń według przyjętych planów płynności oraz poprzez utrzymywanie niezbędnej ilości rezerw środków płynnych. Emitent nie może gwarantować bezbłędności tych działań. W razie wystąpienia niekorzystnych zjawisk w obszarze ryzyka płynności może wystąpić utrudnienie w możliwości otwarcia nowych zleceń, przejściowe obniżenie wypłacalności, konieczność uzyskania pomostowego finansowania o wyższym koszcie obsługi oraz powstawanie zaległości płatniczych. Dodatkowo występuje u Emitenta znacząca różnica miedzy cyklem zobowiązań i należności, dłuższy cykl należności powoduje dysproporcje w przepływach pieniężnych przez, co Emitent musi utrzymywać dodatkowe środki na działalność bieżącą. Sytuacja taka w której Emitent nie odzyskuje gotówki odpowiednio szybko podczas gdy za materiały zobowiązany jest zapłacić zanim odzyska pieniądze z należności wymusza na Emitencie zabezpieczenie dodatkowych środków na prowadzenie działalności operacyjnej. Emitent zdobywa je z kapitału własnego (zysk oraz kolejne emisje akcji), a także poprzez kredyty krótkoterminowe. Występowanie dłuższych cyklów należności niż zobowiązań jest typowa dla wielu producentów. Okoliczności te mogą niekorzystnie wpłynąć na dalszą działalność Emitenta, sytuację finansową, majątkową i gospodarczą Emitenta oraz perspektywy rozwoju Emitenta, w szczególności poprzez ograniczenie przychodów, podwyższanie poziomu kosztów, spadek wartości aktywów Emitenta, a tym samym pogarszać sytuację gospodarczą Emitenta. Emitent nie notował w przeszłości wystąpienia powyższych niepożądanych zdarzeń w obszarze ryzyka płynności. W celu ograniczenia tego ryzyka Emitent dąży do tego, aby w zawieranych umowach okresy pomiędzy momentem zaangażowania środków w realizację zleceń oraz momentem ich odzyskania w formie zapłaty przez kupujących były jak najkrótsze. Dodatkowo Emitent dąży aby należności były odpowiednio zabezpieczone poprzez m.in. gwarancje bankowe. W przypadku zamówień realizowanych przez klientów indywidualnych stosowane są przedpłaty. Natomiast na rynkach zagranicznych Emitent działa przed wszystkim poprzez wiarygodnych lokalnych dystrybutorów, którzy przejmują część ryzyka na siebie. Niezależnie od powyższego Emitent przykłada należytą uwagę do utrzymywania wiarygodności w relacjach z instytucjami finansowymi, zabezpiecza się także poprzez utrzymywanie dostępu do linii kredytowych, prowadzi systematyczny monitoring należności przeterminowanych. Na dzień publikacji Memorandum zagrożenie płynności finansowej z tytułu przeterminowanych należności jest w ocenie Zarządu Emitenta niewielkie. Emitent minimalizuje możliwość realizacji tego ryzyka poprzez dalszą optymalizację procesu monitorowania i odzyskiwania należności oraz równolegle, zapewnienie adekwatnego poziomu monitorowania wolnych limitów kredytowych i im podobnych Ryzyko niewywiązania się zleceniodawców z terminów płatności Często Emitent sprzedaje swoje usługi z odroczonym terminem płatności. Przy stosowaniu takiej formy rozliczeń występuje ryzyko, że cykl inkasa należności jest dłuższy od okresu spłaty zobowiązań. Występuje także ryzyko niewywiązania się zleceniodawców z terminów płatności, co w konsekwencji może przełożyć się na wynik finansowy Emitenta. Emitent prowadzi działania mające na celu minimalizację ryzyka niewywiązania się zleceniodawców z terminów płatności. W tym celu Emitent preferuje współpracę z firmami o ugruntowanej pozycji na rynku. W celu ograniczenia tego ryzyka Emitent dąży do tego, aby w zawieranych umowach okresy pomiędzy 1516 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka momentem zaangażowania środków w realizację zleceń oraz momentem ich odzyskania w formie zapłaty przez kupujących były jak najkrótsze. Dodatkowo Emitent dąży aby należności były odpowiednio zabezpieczone poprzez m.in. gwarancje bankowe. W przypadku zamówień realizowanych przez klientów indywidualnych stosowane są przedpłaty. Natomiast na rynkach zagranicznych Emitent działa przed wszystkim poprzez wiarygodnych lokalnych dystrybutorów, którzy przejmują ryzyko na siebie. Emitent, na bieżąco monitoruje terminy płatności zleceniodawców, aby w przypadku ziszczenia się ryzyka dochodzić swoich należności od kontrahentów Ryzyko związane z ochroną środowiska Działalność gospodarcza prowadzona przez Emitenta poddana jest szeregowi regulacji prawnych związanych z ochroną środowiska. W związku z powyższym spełnienie wymagań przewidzianych przepisami dotyczącymi ochrony środowiska może wiązać się z dodatkowymi nakładami czasu oraz środków finansowych w związku z procesem dostosowywania się do wymogów oraz uzyskiwania ewentualnych pozwoleń. Emitent wytwarza produkty z Laminatu Technicznego. Dodatkowo Emitent przy wyrobie produktów z Laminatów wytwarza odpady powstałe podczas cyklu produkcyjnego jak ścinki, kawałki płyt itp. Laminat techniczny cechuje wysoka wytrzymałość przy kilkakrotnie niższej wadze, niż stal. Cechy te powodują, że materiał ten jest coraz chętniej wykorzystywany w wielu gałęziach przemysłu do zastąpienia stali, czy aluminium. Jego zalety produkcyjne jak odporność na warunki środowiskowe stają się poważną wadą podczas utylizacji. Z tych przyczyn wstępuje ryzyko, że produkty z Laminatu zostaną obłożone jakąś formą podatku ekologicznego co mogło by podnieść ceny Laminatu, a w związku z czym obniżyć popyt co mogło by negatywnie oddziaływać na wyniki finansowe Emitenta. Należy zauważyć, że ryzyko związane z ewentualnym podatkiem ekologicznym na produkty z Laminatu ogranicza wykorzystanie Laminatu w wyrobach proekologicznych jak w elektrowniach wiatrowych albo w przemyśle lotniczym, gdzie udało się zredukować zużycie paliwa o 20%, przy jednoczesnym zwiększeniu zasięgu i poziomu komfortu podróży. Aby redukować ryzyko na zlecenie Emitenta przeprowadzano badania środowiskowe Ryzyko związane z sezonowością przychodów Działalność Emitenta w zakresie produkcji łodzi charakteryzuje się dużą nieregularnością sprzedaży. Wieloletnie doświadczenia wskazują, iż zdecydowanie największe zainteresowanie zakupem łodzi notuje się w II kwartale danego roku. W tym okresie najczęściej podejmuje się decyzje o zakupie łodzi, aby wykorzystać ją w całym nadchodzącym sezonie. Emitent w III kwartale oraz IV kwartale notuje już zdecydowanie niższą sprzedaż, natomiast I kwartał jest finansowo najtrudniejszym okresem funkcjonowania Spółki. Koszty kooperacji, zatrudnienia i koszty finansowe ponoszone w okresie słabszej sprzedaży pokrywane są w kolejnych miesiącach wysokiego sezonu. Nieregularność ta powoduje, iż Emitent przy rozpoczęciu nowego sezonu musi z góry założyć, iż szczególnie w IV i I kwartale musi przewidzieć konieczność finansowania budowy łodzi z innych źródeł niż bieżąca sprzedaż (środki własne, kredyty). Nieregularność sprzedaży utrudnia planowanie sprzedaży oraz podwyższa koszty związane z finansowaniem działalności. Należy podkreślić, że głównym czynnikiem warunkującym sezonowość sprzedaży Emitenta jest sezonowość popytu na łodzie produkowane przez Emitenta, a nie ograniczenia technologiczne. Przy zapewnieniu odpowiedniej temperatury oraz systemu wentylacji w pomieszczeniach produkcja odbywa się przez cały rok. Emitent ogranicza powyższe ryzyko poprzez ścisłą współpracę z dystrybutorami aby dokładnie zaplanować zlecenia realizowane w ciągu sezonu. Dodatkowo Emitent dokonuje inwestycje mające na celu zwiększenie mocy produkcyjnych zapewniający dalszy rozwój działu produkcji elementów kompozytowych w celu dywersyfikacji źródeł przychodów i zmniejszenia efektu sezonowości jak produkcja elementów kompozytowych do autobusów, pociągów i farm wiatrowych. W IV kwartale 2014 roku Spółka kończyła pierwszy etap modernizacji Zakładu w Tczewie. Aktualnie w zakładzie tym są prowadzone remonty jednostek rzecznych, produkcja konstrukcji stalowych, wytwarzane są przyczepki podłodziowe oraz świadczone inne usługi. 1617 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka Ryzyko związane z realizacją strategii rozwoju Emitent prowadzi działania mające na celu realizację opracowanej przez Zarząd i pozytywnie zaopiniowanej przez Radę Nadzorczą strategii rozwoju. Realizacja tej strategii zależna jest od wielu czynników, część z nich ma charakter niezależny od Emitenta, np. zmiany rynkowe, makroekonomiczne, zmiany prawa. Niektóre z działań objętych strategią będą wymagały pozyskania dodatkowego finansowania. Nie można wykluczyć ryzyka opóźnień lub niemożności przeprowadzenia poszczególnych projektów przewidzianych w strategii, spowodowanych m.in. wzrostem kosztów inwestycji, niepewnością lub niemożliwością pozyskania wystarczających środków finansowych, opóźnieniami po stronie podwykonawców i dostawców w realizacji zamówień Spółki lub innymi nieprzewidzianymi trudnościami. Zarząd Emitenta zaznacza również, że w przypadku zmieniających się warunków rynkowych może wystąpić sytuacja, w wyniku której będzie musiał podjąć decyzję o zmianie strategii rozwoju. W opinii Zarządu Emitent posiada dostateczne doświadczenie, które pozwala przewidywać z wyprzedzeniem niekorzystne czynniki mogące zakłócać realizację przyjętej strategii oraz umożliwia właściwe dostosowanie działań strategicznych do sytuacji rynkowej. Ryzyko to minimalizowane jest poprzez bieżący monitoring Rady Nadzorczej w ramach nadzoru korporacyjnego Ryzyko braku mocy produkcyjnych Ze względu na specyfikę branży projekty realizowane przez Emitenta wymagają zaangażowania znacznych mocy produkcyjnych. Posiadanie niewystarczających zasobów infrastruktury wykonawczej, w tym zasobów kadrowych oraz maszyn i materiałów może doprowadzić do opóźnienia terminów realizacji poszczególnych projektów budowlanych lub wzrostu kosztów realizacji takich przedsięwzięć. Czynnikami sprzyjającymi zrealizowaniu się tego ryzyka mogą być m.in.: zwłoka podwykonawców lub opóźnienia w rozstrzygnięciu przetargów, w których Emitent bierze udział. Emitent przeciwdziała temu ryzyku poprzez prowadzenie na bieżąco monitoringu i nadzoru nad realizacją harmonogramu prac w przewidzianych zamówieniach. Na etapie przygotowania planu realizacji poszczególnych zleceń Emitent prognozuje ilościowy zakres prac, uwzględniając możliwość nawarstwiania się zadań w różnych projektach. W wyniku podejmowanych działań Emitent przewiduje możliwość wystąpienia ryzyka ograniczenia mocy produkcyjnych, a konsekwencji przygotowuje i utrzymuje potencjał wykonawczy zarówno w zakresie odpowiedniego sprzętu, jak i odpowiedniej ilość pracowników, na poziomie zapewniającym terminowe świadczenie zleceń. W okresie dotychczasowej działalności Emitenta zjawisko takie nie wystąpiło Ryzyko związane z reklamacjami zamawiających, naprawami gwarancyjnymi i karami umownymi Prowadzenie działalności w branży związanej z budową łodzi niesie ze sobą ryzyko obciążenia finansowego związanego z koniecznością uwzględnienia reklamacji zamawiających i napraw gwarancyjnych. W sytuacji niewywiązania się lub nienależytego wywiązywania się z warunków zlecenia, w tym również wystąpienia wad produkcyjnych, istnieje ryzyko wystąpienia przez zamawiającego z roszczeniem o zapłatę kary umownej, bądź z odstąpieniem od umowy przed jej finalizacją. W konsekwencji sytuacja taka doprowadzić może do pogorszenia się wyników finansowej Spółki. Emitent w sposób ciągły monitoruje jakość i postęp prac, dąży do podnoszenia kwalifikacji osób bezpośrednio odpowiedzialnych za realizację kontraktów, przenosi ryzyka do umów zawieranych z podwykonawcami. Działalność ta wpisuje się w jeden z podstawowych celów polityki Emitenta jakim jest dbałość o jak najlepszą jakość sprzedawanych produktów. Czego wyrazem jest wprowadzony System zarządzani jakością wg ISO 9001:2008. System zarządzania jakością obejmuje produkcję łodzi oraz innych wyrobów z laminatów technicznych. Koszty związane z naprawami gwarancyjnymi nie stanowiły w poprzednich latach oraz w roku bieżącym znacznej kwoty w kosztach ogólnych działalności; na koszty związane z gwarancjami składają się głownie koszty wyjazdów pracowników serwisu. Emitent dąży do corocznego obniżania liczby reklamacji oraz prowadzi analizę zadowolenia klientów. 1718 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka Ryzyko związane ze znacznym rozszerzaniem skali działania Emitenta w krótkim czasie Spółka ADMIRAL BOATS S.A. została zarejestrowana w październiku 2010 roku. W styczniu 2011 r. do ADMIRAL BOATS S.A. wniesiona została aportem zorganizowana część przedsiębiorstwa spółki Lamirs Nowy B. Sirocka Sp. J. Od tego czasu ADMIRAL BOATS S.A. kontynuuje działalność powstałej w 2007 roku spółki Lamirs Nowy B. Sirocka Sp. J. w zakresie produkcji i dystrybucji łodzi. Od początku istnienia podstawowym obszarem działalności gospodarczej tej spółki była produkcja łodzi. Pomimo krótkiej historii działalności, ADMIRAL BOATS, a wcześniej Lamirs Nowy B. Sirocka Sp. J. osiągały pozytywne wyniki finansowe, dynamicznie zwiększając swoje przychody i zyski. O dynamice rozwoju Emitenta świadczy fakt, iż w 2010 r., Emitent oferował 12 modeli łodzi, w roku 2011 już 25 modeli łodzi. Działania prowadzone w latach pozwoliły Emitentowi na dalsze dynamiczne powiększenie liczby oferowanych łodzi. W roku 2012, Emitent miał w ofercie 40 modeli łodzi, natomiast w roku 2014 już ponad 60. Dodatkowo w IV kwartale 2014 roku Spółka kończyła pierwszy etap modernizacji Zakładu w Tczewie dzięki czemu aktualnie w zakładzie tym są prowadzone remonty jednostek rzecznych, produkcja konstrukcji stalowych, wytwarzane są przyczepki podłodziowe oraz świadczone inne usługi. ADMIRAL BOATS S.A. stopniowo przenosi produkcję do tego zakładu. Do końca pierwszego kwartału 2015 roku zostanie przeniesiona cała działalność, którą Emitent prowadzi w miejscowości Kamień. Docelowo produkcja Emitenta będzie prowadzona jedynie w Bojanie i Tczewie. Emitent będzie również korzystać, z samej powierzchni magazynowej w Rąbie oraz Borkowie. Koncentracja produkcji Emitenta ma na celu zmniejszenie kosztów oraz poprawę efektywności. Czynnikiem ryzyka jest wynikające ze stadium rozwoju Emitenta potencjalnie możliwe niedostosowania skali działalności do bieżących potencjałów Spółki oraz nierównowaga między wartością środków finansowych wydatkowanych na otwieranie kontraktów a wartością środków spływających w wyniku zamykania kontraktów mogą skutkować obniżeniem zdolności Emitenta do optymalnego wykorzystania zasobów, pozyskiwania nowych kontraktów oraz należytej obsługi kontraktów już zawartych. Dodatkowo w związku z ponoszeniem przez Emitenta wysokich wydatków na działalność inwestycyjną. Istnieje ryzyko, obniżenia bieżącego wyniku finansowego. Takie zjawiska mogą być źródłem pogorszenia wyniku finansowego, a tym samym mogą pogarszać sytuację gospodarczą Emitenta. W ocenie Emitenta stadium rozwoju na jakim znajduje się Emitent nie powodowały w przeszłości występowania powyższych niekorzystnych zjawisk. Czynnikiem częściowo ograniczającym niniejsze ryzyko jest wiedza i doświadczenie członków Zarządu Emitenta Ryzyko związane z modernizacją Zakładu Produkcyjnego Tczew Emitent w dniu 18 czerwca 2013 roku podpisał akt notarialny w przedmiocie zakupu zorganizowanej części przedsiębiorstwa Stocznia Tczew Sp. z o.o. z siedzibą Tczewie. Emitent wygrał postępowanie przetargowe na zakup przedsiębiorstwa. Zakup majątku Stoczni Tczew Sp. z o.o., w skład którego wchodzi m.in. grunt o powierzchni 10 ha, basen portowy, nabrzeża, hale produkcyjne, maszyny i urządzenia w tym dźwigi i suwnice. Nabyta nieruchomość umożliwi Emitentowi dynamiczny rozwój produkcji wielkogabarytowych elementów stalowych i kompozytowych, przeniesienie produkcji dotychczasowych modeli łodzi z laminatu na nowe linie produkcyjne oraz produkcję małych jednostek pełnomorskich. W IV kwartale 2014 roku Spółka kończyła pierwszy etap modernizacji Zakładu w Tczewie. Aktualnie w zakładzie tym są prowadzone remonty jednostek rzecznych, produkcja konstrukcji stalowych, wytwarzane są przyczepki podłodziowe oraz świadczone inne usługi. ADMIRAL BOATS S.A. stopniowo przenosi produkcję do tego zakładu. Do końca pierwszego kwartału 2015 roku zostanie przeniesiona cała działalność, którą Emitent prowadzi w miejscowości Kamień. Docelowo produkcja Emitenta będzie prowadzona jedynie w Bojanie i Tczewie. Emitent będzie również korzystać, z samej powierzchni magazynowej w Rąbie oraz Borkowie. Koncentracja produkcji Emitenta ma na celu zmniejszenie kosztów oraz poprawę efektywności. Emitent nie może jednak wykluczyć, że prowadzone prace modernizacyjne mogą wiązać się z koniecznością poniesienia dodatkowych wydatków związanych z modernizacją zakupionej przez 1819 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka Emitenta Stoczni w Tczewie albo dojdzie do opóźnienia modernizacji stoczni, co może przełożyć się na pogorszenie wyników finansowych. Aby zminimalizować wystąpienie ryzyka związanego z modernizacją Zakładu Produkcyjnego Tczew Emitent przeprowadził szczegółową inwentaryzację przejętego majątku oraz stopniowo przenosi produkcje z innych zakładów co zmniejsza koszty prowadzonej działalności. 2. Czynniki ryzyka związane z rynkiem kapitałowym oraz z notowaniem obligacji Emitenta na Rynku ASO Catalyst 2.1. Ryzyko nie wprowadzenia Obligacji Emitenta do obrotu na Catalyst Emitent przewiduje wprowadzenie Obligacji na rynek Catalyst. W związku z powyższym po objęciu Obligacji przez Inwestorów Emitent podejmie kroki w celu złożenia wniosku o wprowadzenie Obligacji do alternatywnego systemu obrotu Catalyst organizowanego przez GPW. Istnieje ryzyko, że GPW może podjąć uchwałę o odmowie wprowadzenia Obligacji na rynek Catalyst. Zgodnie z 5 ust. 2 Regulaminu ASO Organizator Alternatywnego Systemu podejmuje uchwałę o odmowie wprowadzenia do obrotu w alternatywnym systemie instrumentów finansowych objętych wnioskiem, jeżeli: 1. nie zostały spełnione warunki wprowadzenia określone w Regulaminie ASO; 2. uzna, że wprowadzenie danych instrumentów finansowych do obrotu zagrażałoby bezpieczeństwu obrotu lub interesowi jego uczestników, przy czym dokonując oceny wniosku w tym zakresie Organizator Alternatywnego Systemu, uwzględniając rodzaj instrumentów finansowych objętych wnioskiem, bierze pod uwagę w szczególności: a) rozproszenie instrumentów finansowych objętych wnioskiem z punktu widzenia płynności obrotu tymi instrumentami w alternatywnym systemie, b) warunki oraz sposób przeprowadzenia oferty instrumentów finansowych objętych wnioskiem, c) prowadzoną przez emitenta działalność oraz perspektywy jej rozwoju z uwzględnieniem źródeł jej finansowania; lub 3) uzna, że dokument informacyjny w sposób istotny odbiega od wymogów formalnych określonych w Załączniku Nr 1 do niniejszego Regulaminu albo raport, o którym mowa w 3² ust. 3 nie zawiera elementów wskazanych w Rozdziale 4 Oddziale 3 Załącznika Nr 1 do Regulaminu ASO; lub 4) uzna, że złożony wniosek bądź załączone do niego dokumenty lub żądane przez Organizatora Alternatywnego Systemu dodatkowe informacje, oświadczenia lub dokumenty w sposób istotny odbiegają od wymogów określonych w pisemnym żądaniu Organizatora Alternatywnego Systemu, przekazanym emitentowi lub jego Autoryzowanemu Doradcy za pośrednictwem faksu lub elektronicznie na ostatni wskazany Organizatorowi Alternatywnego Systemu adres tego podmiotu, lub nie zostały uzupełnione w terminie określonym w tym żądaniu; termin określony przez Organizatora Alternatywnego Systemu nie może być krótszy niż 10 dni roboczych od dnia przekazania kopii stosownego pisma emitentowi lub jego Autoryzowanemu Doradcy. W związku z powyższym nabywca Obligacji przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej powinien uwzględnić ryzyko braku możliwości notowania Obligacji na Catalyst Ryzyko niedostatecznej płynności rynku i wahań cen Obligacji Nabywca Obligacji powinien zdawać sobie sprawę, iż po wprowadzeniu ich do obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu na Rynku Catalyst, kurs Obligacji kształtuje się pod wpływem relacji popytu i podaży, która jest wypadkową wielu czynników i trudno przewidywalnych zachowań Inwestorów. Na te zachowania wpływ mają różne czynniki, także niezwiązane z wynikami działalności Emitenta i jego sytuacją finansową, ale również niezależne od Emitenta, takie jak sytuacja na światowych rynkach i sytuacja makroekonomiczna Polski i regionu. Obligatariusze powinni mieć świadomość, iż notowania Obligacji mogą znacznie odbiegać od ceny emisyjnej Obligacji i powinni 1920 Memorandum Informacyjne ADMIRAL BOATS S.A. Czynniki ryzyka zdawać sobie sprawę, iż w przypadku znacznego wahania kursów, mogą być narażeni na niezrealizowanie zaplanowanego zysku. Ponadto należy brać pod uwagę ryzyko związane z ograniczoną płynnością Obligacji w Alternatywnym Systemie Obrotu, co dodatkowo może skutkować brakiem możliwości zbycia Obligacji w spodziewanym czasie i po satysfakcjonującej Inwestora cenie. Należy również zaznaczyć, iż inwestycje dokonywane bezpośrednio w Obligacje będące przedmiotem obrotu na Rynku ASO Catalyst, generalnie cechują się większym ryzykiem od inwestycji w jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych czy w skarbowe papiery wartościowe Ryzyko naruszenia przepisów w związku z ofertą publiczną, skutkujące zastosowaniem przez KNF sankcji W przypadku naruszenia lub uzasadnionego podejrzenia naruszenia przepisów prawa w związku z Ofertą Publiczną, subskrypcją lub sprzedażą, dokonywanymi na podstawie tej Oferty, na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, przez Emitenta, sprzedającego lub inne podmioty uczestniczące w tej Ofercie, subskrypcji lub sprzedaży w imieniu lub na zlecenie Emitenta lub sprzedającego albo uzasadnionego podejrzenia, że takie naruszenie może nastąpić, Komisja może: 1. nakazać wstrzymanie rozpoczęcia Oferty Publicznej, subskrypcji lub sprzedaży albo przerwanie jej przebiegu, na okres nie dłuższy niż 10 dni roboczych, lub 2. zakazać rozpoczęcia Oferty Publicznej, subskrypcji lub sprzedaży albo dalszego jej prowadzenia, lub 3. opublikować, na koszt Emitenta lub sprzedającego, informację o niezgodnym z prawem działaniu w związku z Ofertą Publiczną, subskrypcją lub sprzedażą. W związku z daną Ofertą Publiczną, subskrypcją lub sprzedażą, Komisja może wielokrotnie zastosować środek przewidziany w pkt 2 i 3. Komisja może zastosować środki, o których mowa wyżej, także w przypadku gdy: 1. Oferta Publiczna, subskrypcja lub sprzedaż papierów wartościowych, dokonywane na podstawie tej Oferty, lub ich dopuszczenie lub wprowadzenie do obrotu na rynku regulowanym w znaczący sposób naruszałyby interesy Inwestorów; 2. istnieją przesłanki, które w świetle przepisów prawa mogą prowadzić do ustania bytu prawnego Emitenta; 3. działalność Emitenta była lub jest prowadzona z rażącym naruszeniem przepisów prawa, które to naruszenie może mieć istotny wpływ na ocenę papierów wartościowych Emitenta lub też w świetle przepisów prawa może prowadzić do ustania bytu prawnego lub upadłości Emitenta, lub 4. status prawny papierów wartościowych jest niezgodny z przepisami prawa, i w świetle tych przepisów istnieje ryzyko uznania tych papierów wartościowych za nieistniejące lub obarczone wadą prawną mającą istotny wpływ na ich ocenę. Ustawa o Ofercie Publicznej posługuje się również rygorami obejmującymi prowadzenie przez Emitentów papierów wartościowych akcji promocyjnej i przewiduje określone sankcje nakładane za naruszające przepisy prawa uchybienia Ryzyko związane z wydłużeniem czasu przyjmowania zapisów Zgodnie z zapisami niniejszego Memorandum, Zarząd Emitenta zastrzega sobie prawo do zmiany terminów Oferty Publicznej Obligacji, w tym wydłużenia terminu przyjmowania zapisów na Obligacje serii J. W takim przypadku, zostanie podana do publicznej wiadomości stosowna informacja w formie aneksu do Memorandum Informacyjnego, zgodnie z art. 41 Ustawy o Ofercie Publicznej. Informacja zostanie przekazana do publicznej wiadomości w sposób, w jaki zostało opublikowane Memorandum. Wydłużenie terminu przyjmowania zapisów na oferowane Obligacje może spowodować zamrożenie na pewien okres środków finansowych wniesionych przez Inwestorów w formie dokonanych wpłat na obligacje serii J Ryzyko związane z odwołaniem lub odstąpieniem od Oferty Publicznej Zarząd Emitenta może podjąć uchwałę o zawieszeniu Oferty Publicznej Obligacji serii J albo odstąpieniu od przeprowadzania Oferty Obligacji w każdym czasie, jeśli w ocenie Zarządu wystąpi taka potrzeba, z 20 Pokazać jeszcze
Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A.
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A. ZA ROK OBROTOWY 2012 1 SPRAWOZDANIE ZARZĄDU ASSETUS S.A. ZA ROK OBROTOWY 2012 KOMENTARZ ZARZĄDU DO WYNIKÓW EMITENTA ZA 2012 ROK (Uzupełnienie sprawozdania zarządu za 2012 Bardziej szczegółowo NOTA INFORMACYJNA DLA OBLIGACJI SERII A SPÓŁKI RUBICON PARTNERS NFI SA. obligacje zdefiniowane w punkcie 2 poniżej
Załącznik Nr 1 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu DOKUMENT INFORMACYJNY Rozdział 1 Postanowienia ogólne 1 Niniejszy Załącznik określa formę, zakres oraz szczegółowe zasady sporządzania przez emitentów Bardziej szczegółowo Aneks nr 2. z dnia 7 sierpnia 2015 r. do Memorandum Informacyjnego Obligacji serii E. OT Logistics S.A. z siedzibą w Szczecinie
Aneks nr 2 z dnia 7 sierpnia 2015 r. do Memorandum Informacyjnego Obligacji serii E OT Logistics S.A. z siedzibą w Szczecinie Niniejszy aneks do Memorandum Informacyjnego Obligacji serii E spółki OT Logistics Bardziej szczegółowo RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt Bardziej szczegółowo OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL Bardziej szczegółowo Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r.
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO JEDNOSTKOWEGO RAPORTU PÓŁROCZNEGO SA-P 2014
INFORMACJA DODATKOWA DO JEDNOSTKOWEGO RAPORTU PÓŁROCZNEGO SA-P 2014 ZA OKRES 1 STYCZEŃ 2014 30 CZERWCA 2014 Wrocław, sierpień 2014 I. Zasady sporządzenia raportu półrocznego 1. Sprawozdanie finansowe za Bardziej szczegółowo Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO DOMU MAKLERSKIEGO VENTUS ASSET MANAGEMENT S.A. POZIOM NADZOROWANYCH KAPITAŁÓW (w zł) Data KAPITAŁY NADZOROWANE KAPITAŁY PODSTAWOWE 31.01.2013 Bardziej szczegółowo UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji
UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych Bardziej szczegółowo RAPORT OKRESOWY ZA I KWARTAŁ 2015 ROKU ZAWIERAJĄCY KWARTALNĄ INFORMACJĘ FINANSOWĄ ecard S.A.
RAPORT OKRESOWY ZA I KWARTAŁ 2015 ROKU ZAWIERAJĄCY KWARTALNĄ INFORMACJĘ FINANSOWĄ ecard S.A. Prezentowane dane finansowe ecard Spółka Akcyjna za I kwartał 2015 r. zostały sporządzone zgodnie z zasadami Bardziej szczegółowo Raport z zakresu adekwatności kapitałowej Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie według stanu na dzień 31.12.
Załącznik do Uchwały Nr 49/2014 Zarządu Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie z dnia 10.07.2014r. Raport z zakresu adekwatności kapitałowej Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego
Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Arka BZ WBK Funduszu Rynku Nieruchomości 2 Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego 1. Podstawa prawna. Skrócony raport kwartalny dla funduszu Arka BZ WBK Fundusz Bardziej szczegółowo SEGMENTY DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA MONTAŻU KONSTRUKCJI STALOWYCH I URZĄDZEŃ GÓRNICZYCH PEMUG S.A. ZA OKRES CZTERECH KWARTAŁÓW 2011 ROKU
SPRAWOZDANIE Z ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ DOMU MAKLERSKIEGO PRICEWATERHOUSECOOPERS SECURITIES SPÓŁKA AKCYJNA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2012 r. DO 31 GRUDNIA 2012 r. PricewaterhouseCoopers Securities S.A., Al. Bardziej szczegółowo ANEKS NR 1 Z DNIA 8 KWIETNIA 2011 R.
Oferta publiczna od 1 do 1.100.000 akcji zwykłych serii D oraz od 3.300.000 do 8.200.000 akcji zwykłych serii AA o wartości nominalnej 1 zł każda oraz ubieganie się o dopuszczenie i wprowadzenie do obrotu Bardziej szczegółowo UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty GlobAl
UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych Bardziej szczegółowo ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI BERLING S.A. ZATWIERDZONEGO W DNIU 9 MARCA 2010 ROKU
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI BERLING S.A. ZATWIERDZONEGO W DNIU 9 MARCA 2010 ROKU Niniejszy Aneks został sporządzony w związku z ustaleniem przedziału cenowego, w ramach którego przyjmowane Bardziej szczegółowo Gwarancja ubezpieczeniowa PZU jako zabezpieczenie przedsięwzięcia realizowanego w ramach PPP. Biuro Ubezpieczeń Finansowych PZU SA
Gwarancja ubezpieczeniowa PZU jako zabezpieczenie przedsięwzięcia realizowanego w ramach PPP Biuro Ubezpieczeń Finansowych PZU SA Wrocław, 22.09.2010 CZYNNIKI MAKROEKONOMICZNE Tekst [24 pkt.] [RGB 0; 0; Bardziej szczegółowo INFORMACJE PODLEGAJĄCE UPOWSZECHNIENIU, W TYM INFORMACJE W ZAKRESIE ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ EFIX DOM MALERSKI S.A. WSTĘP
NOTA 1 y branżowe Podstawowym segmentem działalności Pemug S.A. w I półroczu 2014 r. jest segment pozostałych budowlanych projektowych Wyniki finansowe segmentów branżowych za okres 01.01.2014-30.06.2014 Bardziej szczegółowo HUSSAR GRUPPA SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE
KOMUNIKAT AKTUALIZACYJNY NR 1 z dnia 15 maja 2014 r. do Memorandum Informacyjnego Obligacji na okaziciela serii S HUSSAR GRUPPA SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE Niniejszy Komunikat Aktualizujący nr Bardziej szczegółowo Śródroczne Skrócone Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH S.A. 1. kwartał 2013. Roczne Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH SA 12
Śródroczne Skrócone Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH S.A. 1. kwartał 2013 Roczne Jednostkowe Sprawozdanie Finansowe Banku BPH SA 12 Spis treści Rachunek zysków i strat... 3 Sprawozdanie z całkowitych Bardziej szczegółowo Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.)
Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.) Mikołów, dnia 31 stycznia 2011 r. RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Bardziej szczegółowo PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI 1. Podstawowe informacje o Spółce Nazwa (firma): Pozbud T&R Spółka Akcyjna Kraj siedziby: Polska Województwo siedziby: Wielkopolska Siedziba: Luboń Bardziej szczegółowo RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. PAŹDZIERNIK 2014 r.
RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. PAŹDZIERNIK 2014 r. Białystok, 13 listopada 2014 r. 1 z 6 Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Spółki, które w jej ocenie Bardziej szczegółowo TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII A, B, C, D PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO JEDNOSTKOWEGO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q 3/2008
INFORMACJA DODATKOWA DO JEDNOSTKOWEGO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q 3/2008 ZA OKRES 1 LIPCA 2008 30 WRZEŚNIA 2008 Wrocław, listopad 2008 rok I. Zasady sporządzenia raportu kwartalnego 1. Sprawozdanie finansowe Bardziej szczegółowo OMEGA KANCELARIE PRAWNE BROKER. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Sprawozdanie Zarządu z działalności OMEGA KANCELARIE PRAWNE BROKER Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością za okres od dnia 25 lipca 2014 r. do dnia 31 grudnia 2014 r. I. Podstawowe informacje o Spółce Bardziej szczegółowo Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna
RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. MARZEC 2015 r. Białystok, 13 kwietnia 2015 r. Strona 1 z 6 Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Spółki, które w jej ocenie Bardziej szczegółowo Nota Informacyjna dla Obligacji Serii C BUDOSTAL-5 S.A.
Załącznik nr 2 do Raportu bieżącego 21/2011 BUDOSTAL-5 S.A. Nota Informacyjna dla Obligacji Serii C BUDOSTAL-5 S.A. A. Informacje wstępne 1. Podstawa prawna Niniejsza Nota Informacyjna została sporządzona Bardziej szczegółowo Ze względu na przedmiot inwestycji
INWESTYCJE Ze względu na przedmiot inwestycji Rzeczowe (nieruchomości, Ziemia, złoto) finansowe papiery wartościowe polisy, lokaty) INWESTYCJE Ze względu na podmiot inwestowania Prywatne Dokonywane przez Bardziej szczegółowo Zortrax Sp. z o.o. z siedzibą w Olsztynie
Komunikat aktualizujący nr 3 z dnia 21 marca 2014 r. do Memorandum Informacyjnego Obligacji na okaziciela serii A2 Zortrax Sp. z o.o. z siedzibą w Olsztynie Niniejszy komunikat aktualizujący został sporządzony Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE I PROGRAM EMISJI OBLIGACJI
MEMORANDUM INFORMACYJNE MIKROKASA S.A. Z SIEDZIBĄ W GDYNI I PROGRAM EMISJI OBLIGACJI O ŁĄCZNEJ WARTOŚCI NIE WYŻSZEJ NIŻ 8.000.000 zł Oferujący Doradca ds. oferty publicznej Ventus Asset Management S.A. Bardziej szczegółowo 1. Dane uzupełniające o pozycjach bilansu i rachunku wyników z operacji funduszu:
DODATKOWE INFORMACJE i OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 18 GRUDNIA 2003 ROKU DO 31 GRUDNIA 2004 ROKU DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO STABILNEGO WZROSTU 1. Dane uzupełniające Bardziej szczegółowo Jednostkowy Raport Kwartalny Mobile Factory S.A. III kwartał 2012 r. (dane za okres 01-07-2012r. do 30-09-2012r.)
Jednostkowy Raport Kwartalny Mobile Factory S.A. III kwartał 2012 r. (dane za okres 01-07-2012r. do 30-09-2012r.) Wrocław, 14.11.2012r. Spis treści Podstawowe informacje o Emitencie...3 Wybrane dane finansowe Bardziej szczegółowo Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku. dr Jacek Płocharz
OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada Bardziej szczegółowo Żadne koncerny, żadne fabryki samochodów czy ropa naftowa nie przynoszą takich zysków, jak handel informacją. To dziś najbardziej dochodowy biznes.
1 Informacja to najcenniejszy towar. Zgodzisz się ze mną? - Gordon Gekko Wall Sreet Oliver a Stone a. Żadne koncerny, żadne fabryki samochodów czy ropa naftowa nie przynoszą takich zysków, jak handel informacją. Bardziej szczegółowo GRUPA KAPITAŁOWA ABAK
GRUPA KAPITAŁOWA ABAK Sprawozdanie Zarządu Jednostki dominującej Abak S.A. z działalności Grupy kapitałowej za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2013 1 Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej Bardziej szczegółowo otwierania i prowadzenia rachunków terminowych lokat oszczędnościowych dla osób fizycznych w ramach Orange Finanse
regulamin otwierania i prowadzenia rachunków terminowych lokat oszczędnościowych dla osób fizycznych w ramach Orange Finanse Spis treści Rozdział I Postanowienia ogólne... 1 Rozdział II Otwarcie lokaty... Bardziej szczegółowo Wyjaśnienia treści SIWZ. dotyczy: przetargu nieograniczonego: na udzielenie kredytu bankowego długoterminowego (Identyfikator sprawy U/3/2012)
Wyjaśnienia treści SIWZ dotyczy: przetargu nieograniczonego: na udzielenie kredytu bankowego długoterminowego (Identyfikator sprawy U/3/2012) Na podstawie art. 38 ust. 1a ustawy z dnia 29 stycznia 2004r. Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ GPM VINDEXUS S.A. ZA 2013 R.
Sprawozdanie Zarządu X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. z działalności Grupy Kapitałowej za rok obrotowy 2014 1 Czynniki Ryzyka i Zagrożenia Jednym z najważniejszych czynników ryzyka, wpływających na zdolność Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE I PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI VINSON CAPITAL S.A.
MEMORANDUM INFORMACYJNE I PROGRAMU EMISJI OBLIGACJI VINSON CAPITAL S.A. z siedzibą w Warszawie przy Placu Powstańców 2, 00-030 Warszawa www.vinsoncapital.pl sporządzone w związku z ofertą publiczną obligacji Bardziej szczegółowo Sprawozdanie Zarządu NAVI GROUP S.A. z działalności Grupy Kapitałowej NAVI GROUP S.A. w 2013 roku. al. Śląska 1, 54-118 Wrocław
Sprawozdanie Zarządu NAVI GROUP S.A. z działalności Grupy Kapitałowej NAVI GROUP S.A. w 2013 roku al. Śląska 1, 54-118 Wrocław 1. ZDARZENIA ISTOTNIE WPŁYWAJĄCE NA DZIAŁALNOŚĆ JEDNOSTKI, JAKIE NASTĄPIŁY Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku
Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku (zgodnie z 91 ust. 3 i 4 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 Dz. U. Nr 209, poz. 1744) 1. Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE
MEMORANDUM INFORMACYJNE Polfa Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie sporządzone w związku z ofertą publiczną 10.000 zabezpieczonych Obligacji na okaziciela serii C o wartości nominalnej 1.000 zł każda Bardziej szczegółowo Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.
Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. art. 12 ust. 2 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 2. Cel Subfunduszu Global Partners Kredyt Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki IPO Doradztwo Strategiczne SA, uchwala, co następuje:
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych oraz 15 ust. 1 Statutu Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia Pana/Panią Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie Bardziej szczegółowo Nota informacyjna. dla Obligacji zwykłych na okaziciela serii S1 o łącznej wartości nominalnej 10.000.000 zł
Nota informacyjna dla Obligacji zwykłych na okaziciela serii S1 o łącznej wartości nominalnej 10.000.000 zł Emitent: GPM Vindexus Spółka Akcyjna z siedzibą: ul. Serocka 3 lok. B2, 04-333 Warszawa Niniejsza Bardziej szczegółowo KETYS Investments sp. z o.o.
MEMORANDUM INFORMACYJNE KETYS Investments sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie przy ul. Tytusa Chałubińskiego 8, 00-694 Warszawa www.ketys.pl sporządzone w związku z ofertą publiczną obligacji na okaziciela Bardziej szczegółowo SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2013
SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY ZA ROK OBROTOWY 2013 sporządzony zgodnie z 5 ust. 1 pkt 2 Załącznika nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu Informacje Bieżące i Okresowe w Alternatywnym Systemie Bardziej szczegółowo Polityka angażowania środków w inwestycje finansowe
Załącznik do Uchwały Nr 12/IV/14 Zarządu Banku Spółdzielczego w Końskich z dnia 20 lutego 2014 r. Załącznik do Uchwały Nr 13/I/14 Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Końskich z dnia 21 lutego 2014 r. Bardziej szczegółowo Rodzaje strategii inwestycyjnych oferowanych przez Firmę Inwestycyjną
Załącznik do Uchwały Zarządu nr 34/2015 z dnia 10 grudnia 2015 r. Załącznik nr 1 do Regulaminu świadczenia usług zarządzania portfelem przez RDM Wealth Management S.A. na rzecz Klienta Detalicznego Rodzaje Bardziej szczegółowo BION w bankach mapa klas ryzyka i ich definicje
BION w bankach mapa klas ryzyka i ich definicje Ryzyko kredytowe ryzyko nieoczekiwanego niewykonania zobowiązania lub pogorszenia się zdolności kredytowej zagrażającej wykonaniu zobowiązania. Ryzyko kontrahenta Bardziej szczegółowo Raport z badania sprawozdania finansowego dla Wspólników i Rady Nadzorczej Sp. z o. o.
Raport z badania sprawozdania finansowego dla Wspólników i Rady Nadzorczej Sp. z o. o. Niniejszy raport został sporządzony w związku z badaniem sprawozdania finansowego.sp. z o. o. z siedzibą w Warszawie Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 LIPCA 2013 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianach Bardziej szczegółowo REGULAMIN KREDYTOWANIA JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO
Załącznik nr 1 do Uchwały Nr 125/Z/2009 Zarządu Łużyckiego Banku Spółdzielczego w Lubaniu z dnia 17.12.2009r. REGULAMIN KREDYTOWANIA JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO Lubań 2009 SPIS TREŚCI: ROZDZIAŁ Bardziej szczegółowo 1. Ujemna wartość firmy - - 2a. Razem inne rozliczenia międzyokresowe długoterminowe
Aktywa i pasywa, wpływy i wydatki Zakładowego Funduszu Świadczeń Socjalnych 31 grudnia 2010 roku 31 grudnia 2009 roku Pożyczki udzielone pracownikom 0,00 0,00 Środki pieniężne (stan rachunku bankowego) Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE
MEMORANDUM INFORMACYJNE Mikrokasa S.A. z siedzibą w Gdyni sporządzone w związku z ofertą publiczną 2.000 Obligacji na okaziciela serii J o wartości nominalnej 1.000 zł każda i cenie emisyjnej jednej Obligacji Bardziej szczegółowo SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
Do przeliczenia wybranych danych finansowych dotyczących rachunku wyników oraz rachunku przepływów przyjęto średnią arytmetyczną średnich kursów EURO z tabel NBP na ostatni dzień miesiąca w okresie od Bardziej szczegółowo Wybrane możliwości finansowania na rynku kapitałowym Instrumenty dłużne samorządy i przedsiębiorstwa rynek niepubliczny
Wybrane możliwości finansowania na rynku kapitałowym Instrumenty dłużne samorządy i przedsiębiorstwa rynek niepubliczny Łódź, grudzień 2008 Niniejszy materiał jest materiałem informacyjnym jedynie dla Bardziej szczegółowo Raport SA-Q 1/2011. MOJ S.A. ul. Tokarska 6 40-859 Katowice
Raport SA-Q 1/2011 POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO MOJ S.A. ZA I KWARTAŁ 2011 R. MOJ S.A. ul. Tokarska 6 40-859 Katowice Tel.: (32) 604 09 00 Faks: (32) 604 09 01 Email: sekretariat@moj.com.pl Bardziej szczegółowo w zakresie adekwatności kapitałowej
Polityka informacyjna w zakresie adekwatności kapitałowej Warszawa, 2011 r. Spis treści Rozdział I. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział II. Zakres upowszechnianych informacji... 4 Rozdział III. Częstotliwość Bardziej szczegółowo Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165
Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie Bardziej szczegółowo WYSZCZEGÓLNIENIE. za okres sprawozdawczy od... do... Stan na ostatni dzień okresu sprawozdawczego. 1 Ol. 1.1 Kapitał (fundusz) podstawowy
Dziennik Ustaw Nr 110-6722 - Poz. 1270 Załącznik do rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 21 grudnia 1999 r. (poz. 1270) SPRAWOZDANIE MIESIĘCZNE MRF-01 O STANIE KAPITAŁU NETTO, STOPIE ZABEZPIECZENIA, POZIOMIE Bardziej szczegółowo W p r o w a d z e n i e d o s p r a w o z d a n i a f i n a n s o w e g o
Załącznik nr 2 do ustawy z dnia Załącznik nr 5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART. 45 USTAWY, DLA JEDNOSTEK MAŁYCH KORZYSTAJĄCYCH Z UPROSZCZEŃ ODNOSZĄCYCH SIĘ Bardziej szczegółowo pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom,
Obligacje Obligacje Teraz pora zająć się obligacjami.. Wbrew pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom, jak i emitentom. Definicja Bardziej szczegółowo Certyfikaty Depozytowe. Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania
Certyfikaty Depozytowe Alternatywa dla tradycyjnych sposobów inwestowania Spis treści Certyfikaty Depozytowe Cechy Certyfikatów Depozytowych Zalety Certyfikatów Depozytowych Budowa Certyfikatu Depozytowego Bardziej szczegółowo Szanowni Państwo, Obligatariusze Banku Spółdzielczego w Płońsku
Zarząd Banku Spółdzielczego w Płońsku: Teresa Kudlicka - Prezes Zarządu Dariusz Konofalski - Wiceprezes Zarządu Barbara Szczypińska - Wiceprezes Zarządu Alicja Plewińska - Członek Zarządu Szanowni Państwo, Bardziej szczegółowo Raport kwartalny spółki. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku
Raport kwartalny spółki Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku Warszawa, 9 sierpnia 2012 roku Spis treści: 1. WPROWADZENIE... 3 Bardziej szczegółowo Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Genesis Energy Spółka Akcyjna za okres 12 miesięcy 2013 roku zakończony 31 grudnia 2013 roku Wojciech Skiba Prezes Zarządu Warszawa, 15 października Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2015 2029 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budżetu Bardziej szczegółowo NEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH
NEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH Jeden z najbardziej popularnych instrumentów zabezpieczających Pełne zabezpieczenie Bardziej szczegółowo Załącznik nr 2. Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Bielice na lata 2016-2035.
Załącznik nr 2 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Bielice na lata 2016-2035. Obowiązek sporządzenia Wieloletniej Prognozy Finansowej jest jedną z zasadniczych zmian Bardziej szczegółowo Źródła finansowania działalności gospodarczej
Źródła finansowania działalności gospodarczej ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ ISTOTA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSOWANIE polega na: pozyskiwaniu środków pieniężnych przez Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE KERDOS GROUP S.A. Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE
MEMORANDUM INFORMACYJNE KERDOS GROUP S.A. Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE SPORZĄDZONE W ZWIĄZKU Z OFERTĄ PUBLICZNĄ 6.000 SZTUK OBLIGACJI NA OKAZICIELA SERII K O WARTOŚCI NOMINALNEJ 1.000 ZŁOTYCH KAŻDA I CENIE EMISYJNEJ Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE LEGIMI SP. Z O.O. Z SIEDZIBĄ W POZNANIU
MEMORANDUM INFORMACYJNE LEGIMI SP. Z O.O. Z SIEDZIBĄ W POZNANIU sporządzone w związku z Ofertą Publiczną 1.500 sztuk Obligacji na okaziciela serii C o wartości nominalnej 1.000 złotych każda i cenie emisyjnej Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji** Bardziej szczegółowo MEMORANDUM INFORMACYJNE I PROGRAM EMISJI OBLIGACJI
MEMORANDUM INFORMACYJNE MIKROKASA S.A. Z SIEDZIBĄ W GDYNI I PROGRAM EMISJI OBLIGACJI O ŁĄCZNEJ WARTOŚCI NIE WYŻSZEJ NIŻ 8.000.000 zł Oferujący Doradca ds. oferty publicznej Ventus Asset Management S.A. Bardziej szczegółowo Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.)
Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta Bardziej szczegółowo Generalny Inspektorat Nadzoru Bankowego REKOMENDACJA B. dotycząca ograniczania ryzyka inwestycji finansowych banków. Tekst zaktualizowany
NARODOWY BANK POLSKI KOMISJA NADZORU BANKOWEGO Generalny Inspektorat Nadzoru Bankowego REKOMENDACJA B dotycząca ograniczania ryzyka inwestycji finansowych banków Tekst zaktualizowany Warszawa, 2002 r. Bardziej szczegółowo Jednostkowy Raport Kwartalny JDB S.A. I kwartał 2013 r.
Jednostkowy Raport Kwartalny JDB S.A. I kwartał 2013 r. (dane za okres 01-01-2013r. do 31-03-2013r.) Jurajski Dom Brokerski Częstochowa, dnia 14 maja 2013r. RAPORT KWARTALNY ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2014 2029 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2014 2029 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budżetu Bardziej szczegółowo BANK SPÓŁDZIELCZY w Łosicach
Załącznik Nr 1 do Uchwały Zarządu nr 1/V/2013 z dnia 10.05.2013 r. BANK SPÓŁDZIELCZY w Łosicach I N F O R M A C J A w zakresie adekwatności kapitałowej na dzień 31.12.2012 (Filar III) Łosice, maj 2013 Bardziej szczegółowo Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r.
Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r. Warszawa, maj 2012 r. List Zarządu Szanowni Państwo, Niniejsza prezentacja została opracowana w związku z publikacją skonsolidowanych wyników Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres