Source: https://issuu.com/arekbee/docs/piramidy_internet_tcm75-33243
Timestamp: 2016-12-05 15:56:03
Legal References Found: art. 286
 art. 286
 ustawy 1
 art. 178
 art. 69
 art. 311
 art. 172
 art. 39
 art. 99
 art. 171
 art. 195
 art. 32

Document Content:
Piramida finansowa by arek bee - issuu
I INNE OSZUSTWA
Publikacja została wydana nakładem Komisji Nadzoru Finansowego
© Komisja Nadzoru Finansowego
skr. poczt. 419, 00-950 Warszawa 1
ISBN 978-83-63380-95-3
www.czartart.com
Niniejsza publikacja wydana została w ramach projektu CEDUR. Informacje w niej zawarte mają wyłącznie charakter ogólny i nie
stanowią porady inwestycyjnej.
Urząd Komisji Nadzoru Finansowego nie ponosi odpowiedzialności za wszelkie decyzje inwestycyjne, podjęte przez czytelnika na
podstawie zawartych w niniejszej publikacji informacji.
WSTĘP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
CZYM JEST PIRAMIDA FINANSOWA? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Dlaczego piramida musi się zawalić? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
JAK USTRZEC SIĘ PRZED PIRAMIDĄ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Zezwolenie na działalność. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Dlaczego warto korzystać z ofert podmiotów nadzorowanych . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
KIEDY POWINNIŚMY BYĆ SZCZEGÓLNIE OSTROŻNI? . . . . . . . . .
Zapewnienie wysokich zysków . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Nie daj się zwieść pozorom . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Na jakie okoliczności powinniśmy zwrócić szczególną uwagę?
Co wskazuje, iż mogliśmy się stać oﬁarą oszustwa? . . . . . .
INNE TYPY OSZUSTW NA RYNKU FINANSOWYM . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Nielegalne zarządzanie aktywami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
„Rekomendowanie” papierów wartościowych . . . . . . . . . . . . . . . .
Publiczne oferowanie nienotowanych papierów wartościowych . . . . . .
Działalność parabanków. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Nielegalna dystrybucja jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych .
CO ROBIĆ, GDY STALIŚMY SIĘ OFIARĄ OSZUSTWA?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .27
WYTNIJ I ZACHOWAJ . . . . . . . . . . . . . . . . .
Podstawowe zasady bezpiecznych inwestycji .
Co wymaga zezwolenia organu nadzoru? . . .
Źródła informacji o podmiotach . . . . . . . .
SŁOWNICZEK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Poradnik klienta usĹ&#x201A;ug ďŹ nansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Historia oszczędzania jest tak
długa, jak historia ludzkości. Już
pierwsi ludzie wiedzieli, że nie
mogą zjeść na raz całej żywności,
ale muszą jej część zaoszczędzić
Rolnicy oszczędzali część zebranego zboża na czas
między żniwami: nie tylko dla zabezpieczenia swojej konsumpcji, ale również w celu „inwestycyjnym”
– na następny zasiew. Współcześni ludzie gromadzą
oszczędności w postaci ﬁnansowej: na nieprzewidziane wydatki, w celu zgromadzenia wkładu własnego na
mieszkanie, dla zabezpieczenia startu w dorosłe życie
swoich dzieci, czy własnego życia na emeryturze.
Jak oszczędzać? Zwykłe comiesięczne odkładanie pieniędzy do przysłowiowej „skarpety”, nie jest
najlepszym rozwiązaniem. Z powodu inﬂacji realna wartość takich oszczędności systematycznie maleje – tym szybciej, im wyższa jest stopa inﬂacji. Na przykład, za kwotę 1000 zł po roku,
w którym inﬂacja wyniosła 5%, będziemy mogli kupić w przybliżeniu tylko tyle towarów, co za
952 zł rok wcześniej. Jeżeli zatem chcemy, aby zaoszczędzona przez nas kwota zachowała swoją
siłę nabywczą, powinniśmy ją ulokować w taki sposób, aby przynosiła zysk (tzw. stopę zwrotu),
równy co najmniej stopie inﬂacji. Oczywiście, im wyższa stopa zwrotu, tym wyższa będzie wartość naszych oszczędności w przyszłości.
Dążenie do pomnażania wartości oszczędności generuje popyt na usługi i produkty ﬁnansowe
o charakterze oszczędnościowo-inwestycyjnym. Poszukując sposobów zwiększenia wartości naszych wolnych środków ﬁnansowych bez trudu znajdziemy na rynku wiele różnych ofert
ich ulokowania. Niestety, rynek usług i produktów ﬁnansowych oferowanych klientom nieprofesjonalnym (konsumentom) przyciąga także oszustów – osoby, które kusząc wizją osiągnięcia znaczących zysków, rozpalają wyobraźnię potencjalnego inwestora i pozyskują oszczędności
osób nieświadomych ryzyka nieodłącznie związanego z każdą inwestycją ﬁnansową. Często osoby
te nie zdają sobie także sprawy z ryzyka związanego z podmiotem, któremu powierzają środki
ﬁnansowe. Obydwa rodzaje ryzyk są szczególnie wysokie w przypadku, gdy podmiot, któremu
powierzamy środki ﬁnansowe, działa bez wymaganego prawem zezwolenia.
Jakie działania powinniśmy więc podejmować oraz czego należy się wystrzegać, aby do minimum ograniczyć ryzyko, że staniemy się oﬁarą oszustwa? To tylko niektóre z pytań, na które
odpowiedzi znajdą Państwo w niniejszym poradniku. Podkreślić należy, że celem tej broszury
nie jest wskazywanie, w co należy inwestować, gdzie lokować swoje oszczędności, aby odnosić
Piramida w czystej postaci
sprowadza się do struktury, w której
zysk danej osoby zależy od wpłat
osób znajdujących się niżej w tej
strukturze. Działalność piramidy
polega zatem na obiecywaniu
zysków uczestnikom, przede
wszystkim za zwerbowanie do
udziału w tej strukturze nowych
osób, niż świadczeniu rzeczywistych
usług inwestycyjnych.
Z graﬁcznego punktu widzenia struktura ta kształtem swym przypomina właśnie piramidę. Konieczność przystępowania do niej nowych uczestników
w celu zapewnienia wypłat osobom, które wcześniej
przyłączyły się do struktury, powoduje, że jest ona
nietrwała i ostatecznie musi upaść. Ujmując rzecz
precyzyjniej: osiągany zysk zależy wyłącznie od liczby zwerbowanych nowych uczestników piramidy
(znajdujących się na niższych poziomach w strukturze). Każdy z kolejnych uczestników za przystąpienie
do piramidy musi bowiem wpłacić określoną, z reguły niewielką, kwotę.
Piramida ta była klonem działającej w Niemczech piramidy World Trading System. W 1993
roku WTS wprowadził do Polski Mariusz K. System zawalił się w Niemczech już dwa lata
później, ale „zaradny” polski biznesmen szybko stworzył nową piramidę pod nazwą
Skyline. Do 1997 roku udało mu się dzięki niej zgromadzić aż 4,5 mln marek niemieckich.
Na spotkaniach, podczas których werbowano uczestników piramidy, wmawiano im, iż są
szczęśliwymi wybrańcami. Przedstawiono im dobrze ubranego mężczyznę, który opowiadał o tym, jaki sukces ﬁnansowy osiągnął dzięki Skyline. Podkreślano, iż rezygnacja
z udziału w grze jest bezpowrotnie straconą szansą na duży zysk.
Część osób straciło jedynie 30 zł, które wpłacało się na obowiązkowy poczęstunek z szampanem w ramach spotkania. Inni, którzy dali wiarę zapewnieniom i wpłacili ponad 2 tys. marek
zachodnioniemieckich, werbowali kolejnych uczestników, albowiem tylko namówienie kolejnych osób gwarantowało zwrot wkładu i ewentualne zyski. Za pierwszych trzech zwerbowanych uczestników było to 450 marek za osobę, za każdą następną 800 marek. Ponadto
każda z wprowadzonych przez uczestnika do systemu osób także zapewniała mu dochody
- za pozyskanych przez te osoby nowych klientów otrzymywał po 350 marek. Szacowano, że
w Polsce uczestniczyło w piramidzie około 38 tys. osób. Większość straciła swoje oszczędności.
Mariusz K. nie zdążył jednak skorzystać ze zgromadzonych pieniędzy. Zamordowała go
Violetta Z., kochanka i właścicielka konta bankowego, na którym przechowywane były
środki pochodzące z piramidy (Mariusz K. nie mógł nim zarządzać sam ze względów podatkowych jako obywatel Niemiec). W czerwcu 2000 roku Violetta Z. została skazana na
15 lat więzienia. Między morderstwem a aresztowaniem zdołała wydać część pieniędzy
pochodzących ze Skyline.
6 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Konstrukcja piramid bazuje na konieczności przycią„Konstrukcja piramid bazuje na
gania nowych klientów, co powoduje, iż z góry są one
konieczności przyciągania nowych
skazane na upadek. Gdybyśmy dla przykładu założyli,
klientów, co powoduje, iż z góry są
że dla funkcjonowania piramidy konieczne jest wproone skazane na upadek.”
wadzenie przez każdego jej uczestnika kolejnych sześciu osób do systemu, aby wnoszone przez nie środki ﬁnansowały wypłaty dla osób znajdujących
się na wyższych poziomach piramidy, to na dziesiątym poziomie takiej piramidy liczba jej członków
musiałaby być o 60% większa od ludności Polski.
Rysunek 1. Konstrukcja piramidy przy założeniu, że dla jej funkcjonowania każdy
uczestnik musi wprowadzić sześć kolejnych osób
1,6 x ludność Polski
362.797.056
13.060.694.016
1,9 x ludność świata
Na pewnym etapie rozrastania się piramidy liczba jej uczestników musiałaby być większa od światowej populacji. Okres funkcjonowania piramidy zależy zatem od zdolności pozyskiwania nowych
klientów - a w zasadzie napływu ich środków ﬁnansowych i dynamiki tego procesu, zawsze jednak
czas działalności piramidy jest ograniczony i musi ona w końcu upaść.
Szczególnym rodzajem piramidy jest piramida na ryn„Do piramidy finansowej
ku ﬁnansowym. W tej strukturze osoby przyciągane są
uczestnicy przyciągani są
perspektywą zysku, który mają wygenerować udane
perspektywą zysku, który mają
transakcje inwestycyjne, dokonywane najczęściej w inwygenerować udane transakcje
strumenty ﬁnansowe czy nieruchomości. W rzeczywiinwestycyjne, dokonywane
stości jednak zyski, które wykazuje organizator piramidy
najczęściej w instrumenty
mają charakter „papierowy” – wykazywane są wyłącznie
finansowe czy nieruchomości.”
na wyciągach przekazywanych klientom (środki klientów nie są inwestowane, bądź inwestowane są nieudolnie
i przynoszą straty), zaś źródłem ewentualnie wypłacanych owych „papierowych” zysków – które na
wstępnym etapie działania piramidy mogą być rzeczywiście wypłacane – są wpłaty innych klientów.
Wypłacanie zysków na wstępnym etapie istnienia piramidy ma oczywiście za zadanie utrzymanie funkcjonowania piramidy przez pewien okres w celu pozyskania większej liczby nowych klientów, a właści-
wie zgromadzenia jak największej puli środków ﬁnansowych od aktualnych i przyszłych, nieświadomych
rzeczywistego charakteru przedsięwzięcia, uczestników. Zysk klientów, o którym oczywiście zapewniają
organizatorzy piramid na rynku ﬁnansowym, nie jest więc uzależniony od liczby „przyciągniętych” nowych klientów przez dotychczasowych uczestników. Co prawda, organizator piramidy może zachęcać
swoich klientów dodatkowymi gratyﬁkacjami ﬁnansowymi za pozyskanie nowych uczestników, to jednak najczęściej on sam (bezpośrednio lub poprzez zatrudnione osoby) zabiega o przyciągnięcie klientów.
Oczywiście wprowadzenie inwestorów w błąd co do rzeczywistego funkcjonowania takiego podmiotu
w celu pozyskania od nich środków ﬁnansowych stanowić może przestępstwo oszustwa.
Przepis karny - art. 286 § 1. Kodeksu karnego - oszustwo
Kto, w celu osiągnięcia korzyści majątkowej, doprowadza inną osobę do niekorzystnego
wyzyskania błędu lub niezdolności do należytego pojmowania przedsiębranego działania,
Funkcjonowanie piramidy na rynku ﬁnansowym skutkuje znacznie większymi szkodami ponoszonymi przez jej nieświadomych uczestników, niż działalność klasycznej piramidy, tj. takiej, w której
od początku wiadomym jest, że ewentualne zyski pochodzą z wpłat pozyskiwanych od kolejnych
klientów. Wynika to z tego, że wartość powierzanych środków przypadająca na jednego klienta
w piramidzie na rynku ﬁnansowym jest znacznie większa niż w przypadku klasycznych piramid.
Co więcej, klienci skuszeni zyskami wykazywanymi na wyciągach czy potwierdzeniach dokonania
operacji wpłacają dalsze środki.
W przypadku klasycznej piramidy w wielu sytuacjach trudno jest mówić o oszustwie zdeﬁniowanym
w art. 286 Kodeksu karnego, ponieważ jej uczestnicy od początku informowani są o sposobie funkcjonowania piramidy, tzn. że zyski pochodzą z wpłat innych osób.
Dopóki w piramidzie na rynku ﬁnansowym skala wycofywanych środków przez klientów jest niewielka, względnie napływ nowych środków do piramidy jest tak duży, iż jej organizatorzy są jednak
w stanie równolegle wypłacać rzekomo generowane zyski oraz wypłaty powierzanych przez klientów środków (nawet mimo przywłaszczenia sobie części wpłaconych pieniędzy, co bardzo często
ma miejsce w przypadku piramid), dopóty wydłuża się okres funkcjonowania takiej piramidy i ﬁnalnie powiększa pulę środków traconych przez uczestników w chwili upadku piramidy.
Czynnikiem, który przyciąga klientów do piramidy
są przyszłe, rzekomo łatwe i pewne, zyski. Piramidę możemy poznać po tym, że jedynym pomysłem na wspomniane zyski dla jej uczestników są
wpłaty innych osób (klasyczne piramidy). Znacznie trudniej jest zidentyﬁkować piramidę na rynku
ﬁnansowym, jeśli jesteśmy zapewniani, że zyski będą pochodzić z obrotu określonymi aktywami,
z inwestycji. W przypadku takich piramid uczestnicy dowiadują się, że przedsięwzięcie było oszustwem, najczęściej dopiero w chwili pojawienia się trudności z regulowaniem przez nią zobowiązań
wobec klientów albo nawet w momencie jej upadku. Klienci takiego podmiotu są wtedy właściwie
na straconej pozycji i mają niewielkie szanse na odzyskanie całości powierzonych środków. Często
zdarza się, iż osoby, które były klientami piramid ﬁnansowych po ich upadłości nie odzyskują już
żadnych środków.
„Czynnikiem, który przyciąga klientów
do piramidy są przyszłe, rzekomo
łatwe i pewne, zyski.”
8 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Od piramidy należy odróżnić sprzedaż bezpośrednią rzeczywistych towarów, np. kosmetyków czy
urządzeń AGD, w ramach rozbudowanej sieci dystrybucji, której struktura może również przypominać kształtem piramidę. Mamy wówczas do czynienia z tzw. marketingiem wielopoziomowym,
który jest działalnością legalną. W strukturze marketingu wielopoziomowego zysk generowany jest
przez ﬁnalnego sprzedawcę ze sprzedaży wspomnianych towarów, zaś później jest on dzielony
w ustalonej proporcji pomiędzy sprzedawcę i jego zwierzchników w ramach struktury. Taka struktura sprzedażowa nie zarabia więc na samym pozyskiwaniu kolejnych jej członków (sprzedawców),
co odróżnia ją w ten sposób od piramidy, w której zarobek pochodzi z wpisowego (względnie inaczej
nazywanych opłat, jednak w istocie o takim samym charakterze) wpłacanego przez osoby, które
chcą przystąpić do piramidy.
DLACZEGO PIRAMIDA MUSI SIĘ ZAWALIĆ?
„Piramidę można porównać do domku z kart.
Jeśli wszystkie karty są na swoim miejscu
domek się nie zawali, co nie zmienia faktu, że
jego konstrukcja jest bardzo krucha. Wystarczy
jednak wyjąć kilka, a czasem nawet tylko jedną
kartę by konstrukcja runęła.”
Piramidę można porównać do domku
z kart. Jeśli wszystkie karty są na swoim miejscu domek się nie zawali, co nie
zmienia faktu, że jego konstrukcja jest
bardzo krucha. Wystarczy jednak wyjąć
kilka, a czasem nawet tylko jedną kartę
by konstrukcja runęła. Tak samo w zasadzie jest w przypadku piramid. Funkcjonuje ona do momentu, aż grupa osób nie zechce wycofać
swoich środków i zrealizować rzekomych zysków w sytuacji, gdy napływ środków od aktualnych
i nowych klientów nie będzie wystarczał, aby pokryć wypłaty.
Bernard Madoﬀ
Największą piramidą ﬁnansową na świecie była piramida Bernarda Madoﬀa. Jej klientami
były największe banki na świecie, uczelnie wyższe, fundacje, zamożni inwestorzy, osoby
ze świata biznesu, polityki, kultury. Madoﬀ pierwotnie inwestował głównie w papiery wartościowe i nieruchomości. Piramida upadła w 2008 r. w apogeum kryzysu ﬁnansowego
i gospodarczego, wskutek czego znaczna liczba klientów, których sytuacja ﬁnansowa się
pogorszyła, zwróciła się z dyspozycją wycofania środków. Okazało się wówczas, że ﬁrma
nie jest w stanie sprostać tym żądaniom. Miała ona wówczas blisko 5 tys. klientów, którzy ulokowali w niej łącznie 65 miliardów dolarów. Faktu, iż nie była ona niczym innym jak
piramidą, dowodzą ustalenia likwidatora spółki, który stwierdził, że przez ostatnie 13 lat
działalności powierzone przez klientów środki w ogóle nie były inwestowane. W 2009 roku
Bernard Madoﬀ przyznał się do wszystkich stawianych mu jedenastu zarzutów, mimo wyrażenia skruchy został skazany na 150 lat więzienia. Orzeczono także przepadek jego majątku. Oszacowano go jednak „jedynie” na nieco ponad 800 milionów dolarów.
W chwili upadłości w piramidzie nie ma zgromadzonych środków pochodzących z wcześniejszych
wpłat klientów. Zostają one wcześniej wyprowadzone lub w inny sposób utracone przez organizatorów piramidy.
JAK USTRZEC SIĘ PRZED PIRAMIDĄ?
Zezwolenie takie wydawane jest przez polski
organ nadzoru nad rynkiem ﬁnansowym, czyli
Komisję Nadzoru Finansowego (KNF), względnie
przez jej zagranicznych odpowiedników z Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Podmioty
zagraniczne, które posiadają zezwolenie właściwego dla nich organu nadzoru, nie muszą się
już ubiegać o analogiczne zezwolenie w Polsce
– wystarczy, że poinformują KNF o zamiarze
rozpoczęcia prowadzenia działalności na terytorium Polski poprzez tzw. notyﬁkację.
W przypadku podmiotów gospodarczych, w zależności od rodzaju świadczonych usług, mogą to być zezwolenia na:
Â prowadzenie działalności bankowej,
Â prowadzenie działalności maklerskiej,
Â prowadzenie działalności ubezpieczeniowej,
Â prowadzenie działalności agenta lub brokera ubezpieczeniowego2 (wymagany wpis do rejestru),
Â utworzenie towarzystwa funduszy inwestycyjnych i poszczególnych funduszy inwestycyjnych,
Â prowadzenie działalności dystrybucyjnej jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych,
Â prowadzenie działalności agenta ﬁrmy inwestycyjnej (wymagany wpis do rejestru),
Â utworzenie spółdzielczej kasy oszczędnościowo-kredytowej.
Z kolei osoba ﬁzyczna oferująca nam określoną formę ulokowania środków winna być licencjonowanym pośrednikiem ﬁnansowym, tzn.:
Â agentem lub brokerem ubezpieczeniowym (wymagany wpis
„Korzystając z usług
do rejestru),
podmiotów nadzorowanych
Â dystrybutorem jednostek uczestnictwa funduszy inwestyzasadniczo ograniczamy
ryzyko powierzenia środków Â agentem ﬁrmy inwestycyjnej (wymagany wpis do rejestru).
podmiotowi, który prędzej
Jeśli natomiast sami udaliśmy się do placówki, w której podmiot
czy później może okazać się nadzorowany prowadzi działalność, jego oferta (względnie oferta
podmiotów, z którymi współpracuje) może być nam przedstawiona
piramidą finansową.”
przez pracownika podmiotu.
Poszukując miejsca ulokowania
swoich oszczędności należy pamiętać
o zasadniczej regule. Podmioty, które
oferują usługi pod postacią oferty
lokacyjnej lub inwestycyjnej, winny tego
dokonywać na podstawie stosownego
zezwolenia (ewentualnie w formie wpisu
do właściwego rejestru), względnie na
podstawie przepisów określonej ustawy 1.
Przykładem takich podmiotów są banki państwowe, a przede wszystkim spółdzielcze kasy oszczędnościowokredytowe (tzw. SKOK-i), które rozpoczęły działalność do 26 października 2012 r. (a więc przed dniem wejścia
w życie ustawy z dnia 5 listopada 2009 r. o spółdzielczych kasach oszczędnościowo-kredytowych – Dz.U. z 2012 r.,
poz. 855). Ustawa ta wprowadziła nadzór KNF nad SKOK-ami, a tym samym obowiązek dla nowopowstających
SKOK-ów uzyskania zezwolenia KNF. Przed tą datą podmioty te były tworzone i działały na podstawie ustawy z dnia
14 grudnia 1995 r. o spółdzielczych kasach oszczędnościowo-kredytowych (Dz.U. z 1996 r. Nr 1, poz. 2 z późn. zm).
Na rzecz tych pośredników czynności mogą również podejmować odpowiednio osoby wykonujące czynności agencyjne lub brokerskie.
10 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Korzystając z usług podmiotów nadzorowanych zasadni„Pierwszym krokiem, który
czo ograniczamy ryzyko powierzenia środków podmiotowi,
powinna uczynić osoba
który prędzej czy później może okazać się piramidą ﬁnanzamierzająca ulokować swoje
sową. Ryzyka takiego nie można całkowicie wyeliminować,
środki finansowe, jest weryfikacja
jednak doświadczenie wskazuje, iż z uwagi na sprawowapodmiotu przedstawiającego ofertę
ny przez właściwe organy nadzór nad takimi podmiotami
inwestycyjną lub lokacyjną oraz
– zarówno na etapie udzielania zezwolenia, jak i później –
zidentyfikowanie i zweryfikowanie
w trakcie prowadzenia przez takie podmioty działalności,
liczba piramid ﬁnansowych w grupie podmiotów nadzopodmiotu, do którego ostatecznie
rowanych jest naprawdę znikoma. Zdarzają się jedynie
nasze środki mają trafić.”
jednostkowe przypadki w skali ogromnej liczby podmiotów
świadczących usługi na rynku ﬁnansowym na całym świecie, przy czym w takich przypadkach klienci
odzyskują ulokowane środki w znacznej lub pełnej części, z uwagi na ich ochronę prawną. Pierwszym
krokiem, który powinna uczynić osoba zamierzająca ulokować swoje środki ﬁnansowe, jest weryﬁkacja podmiotu przedstawiającego ofertę inwestycyjną lub lokacyjną oraz zidentyﬁkowanie i zweryﬁkowanie podmiotu, do którego ostatecznie nasze środki mają traﬁć. Pamiętajmy bowiem, iż nasze środki
ﬁnansowe niekoniecznie traﬁają ﬁnalnie do podmiotu przedstawiającego nam ofertę inwestycyjną3.
Środki mogą być przekazywane do innego podmiotu gospodarczego, który je inwestuje (np. funduszu
inwestycyjnego, banku, czy domu maklerskiego4).
Warto więc, także sprawdzić, kto (jaki podmiot, a być
„Szybką i wiarygodną weryfikację
może nawet jaka osoba) w rzeczywistości będzie zarząpodmiotu możemy przeprowadzić
dzał powierzonymi środkami. Szybką i wiarygodną weza pomocą strony internetowej
ryﬁkację podmiotu możemy przeprowadzić za pomocą
KNF: www.knf.gov.pl”
strony internetowej KNF: www.knf.gov.pl.
Po kliknięciu na odnośnik „Podmioty nadzorowane”, zamieszczony w kolumnie w prawej części
strony głównej, otworzy się okno wyszukiwarki, w którym można sprawdzić czy podmiot, z którego usług planujemy skorzystać jest podmiotem nadzorowanym przez KNF.
Wyszukiwarka dostępna na stronie Komisji Nadzoru Finansowego obejmuje jednak wyłącznie podmioty posiadające zezwolenie KNF (w formie stosownej licencji lub wpisu do określonego rejestru
prowadzonego przez KNF). Pełniejszy zakres podmiotów, które mogą działać na rynku ﬁnansowym
umieszczony jest w zakładce „Podmioty” lub „Rejestry i ewidencje”, do której odnośnik znaleźć można na stronie głównej KNF, na pasku „DLA RYNKU”. Wykazy te zawierają także informacje na temat
podmiotów zagranicznych, które prowadzą działalność w Polsce na podstawie zezwolenia zagranicznego odpowiednika KNF. Wspomniane rejestry nie obejmują oczywiście wszystkich pracowników
podmiotów nadzorowanych, a jedynie te osoby, których działanie jako pośredników ﬁnansowych jest
uregulowane przepisami szczególnymi i z którymi możemy mieć do czynienia poza jednostką organizacyjną podmiotu nadzorowanego (np. oddziału domu maklerskiego). Krótka charakterystyka roli
poszczególnych pośredników, jaką pełnią oni na rynku ﬁnansowym, dostępna jest poprzez odnośnik
„Pośrednictwo ﬁnansowe”, który znajduje się na tym samym pasku tj. „DLA RYNKU”.
W niektórych przypadkach przepisy prawa wręcz zakazują pośrednikowi przyjmowania środków ﬁnansowych
na rzecz podmiotu, dla którego pozyskuje on klientów (np. dystrybutorzy jednostek uczestnictwa funduszy
inwestycyjnych, agenci ﬁrm inwestycyjnych).
Domy maklerskie, których główną działalnością jest zarządzanie aktywami, bardzo często w swojej nazwie
używają angielskiego określenia tej działalności - asset management.
Weryﬁkując status prawny danego podmiotu warto również zajrzeć na stronę internetową KNF
do działu poświęconego tzw. ostrzeżeniom publicznym. Zamieszczane są tam nazwy działających
podmiotów (usystematyzowane według sektorów rynku ﬁnansowego), które nie posiadają wymaganych przepisami prawa zezwoleń. Należy jednak podkreślić, iż lista ta nie jest, w przeciwieństwie do list podmiotów działających w oparciu o stosowne zezwolenie, listą pełną. Pamiętajmy,
że zawsze istnieje możliwość zwrócenia się do KNF z zapytaniem dotyczącym podmiotów, wobec
których może istnieć podejrzenie, że prowadzą działalność bez wymaganego przepisami prawa zezwolenia, wysyłając zapytania na adres: ostrzezenia@knf.gov.pl.
Należy dodać, iż na rynku ﬁnansowym funkcjonować mogą również podmioty, które pośredniczą
w przekazywaniu środków ﬁnansowych. Takimi podmiotami są: Poczta Polska działająca na podstawie ustawy z 12 czerwca 2003 r. Prawo pocztowe5, a także instytucje płatnicze oraz biura usług
płatniczych, działające na podstawie ustawy z dnia 19 sierpnia 2011 r. o usługach płatniczych6, które
mogą również działać poprzez swoich agentów.
DLACZEGO WARTO KORZYSTAĆ Z OFERT PODMIOTÓW
„Podmioty działające na podstawie
zezwolenia polskiego organu
nadzoru, KNF lub jej zagranicznego
odpowiednika podlegają
stosownemu nadzorowi.”
Podmioty działające na podstawie zezwolenia polskiego
organu nadzoru, KNF lub jej zagranicznego odpowiednika podlegają stosownemu nadzorowi. Oznacza to,
iż już na etapie postępowania w sprawie wydania zezwolenia zostały one gruntownie zbadane. Zakres badanych okoliczności uzależniony jest od zezwolenia, o które ubiega się podmiot. Podanymi kryteriami są m.in. kapitał (w tym jego wysokość), jakim dysponuje
podmiot oraz osoby, które reprezentują podmiot lub są jego właścicielami. Okoliczności te są brane
pod uwagę w związku z oceną rękojmi należytego funkcjonowania podmiotu i są niezmiernie istotne
dla bezpieczeństwa środków ﬁnansowych powierzonych przez klientów takich podmiotów.
Działania nadzorcze KNF nie kończą się z chwilą przyznania stosownego zezwolenia. Właściwie
to dopiero od tego momentu podmiot podlega nadzorowi o znacznie szerszym zakresie. Zasadniczym elementem tego nadzoru jest obowiązek sprawozdawczy realizowany na bieżąco wobec organu nadzoru. KNF zyskuje również szczególne uprawnienie wobec takiego podmiotu,
a mianowicie możliwość dokonywania kontroli w siedzibie podmiotu i jego jednostkach organizacyjnych. Kontrole mogą mieć charakter zarówno zaplanowany, jak i doraźny. Kontrole doraźne
przeprowadzane są wówczas, gdy Urząd KNF otrzymuje informacje, bądź identyﬁkuje okoliczności wskazujące, iż w podmiocie nadzorowanym może dochodzić do nieprawidłowości.
Korzystanie z usług podmiotów nadzorowanych
zapewnia jeszcze jedną wymierną ochronę ich
klientom (a w zasadzie, środkom ﬁnansowym
zdeponowanym w tych podmiotach). Ochrona ta
wynika wprost z obowiązujących przepisów prawa.
W przypadku banków z siedzibą na terytorium Polski (zarówno komercyjnych, jak i spółdzielczych)
„W przypadku banków z siedzibą na
terytorium Polski wypłata środków
zdeponowanych przez osoby fizyczne
jest gwarantowana w całości do
równowartości 100 tys. euro przez
Bankowy Fundusz Gwarancyjny.”
Dz.U. z 2008 r. Nr 189, poz. 1159 j.t. ze zm.
Dz.U. z 2011 r. Nr 199, poz. 1175 ze zm.
12 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
wypłata środków zdeponowanych przez osoby ﬁzyczne jest gwarantowana w całości, do równowartości 100 tys. euro przez Bankowy Fundusz Gwarancyjny7 (BFG). Środki z Funduszu są wypłacane klientom banków (uczestników BFG) w przypadku zawieszenia działalności banku i ustanowienia zarządu komisarycznego oraz złożenia wniosku o ogłoszenie jego upadłości.
W przypadku domu maklerskiego8 gwarancje zapewnia tzw. system rekompensat administrowany przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych. Celem systemu jest zapewnienie inwestorom wypłat środków pieniężnych do określonej wysokości oraz zrekompensowanie wartości utraconych instrumentów ﬁnansowych, zgromadzonych przez nich w domach maklerskich,
Â ogłoszenia upadłości domu maklerskiego lub
Â prawomocnego oddalenia wniosku o ogłoszenie upadłości ze względu na to, że majątek tego
domu maklerskiego nie wystarcza na zaspokojenie kosztów postępowania lub
Â stwierdzenia przez KNF, że dom maklerski nie jest w stanie, z powodów ściśle związanych
z sytuacją ﬁnansową, wykonać ciążących na nim zobowiązań wynikających z roszczeń inwestorów i nie jest możliwe ich wykonanie w najbliższym czasie.
System rekompensat zabezpiecza w pełni wypłatę środków inwestorów objętych systemem rekompensat do kwoty wynoszącej równowartość w złotych 3 tys. euro oraz 90% nadwyżki ponad
tę kwotę, z zastrzeżeniem, że maksymalna wartość środków objętych systemem rekompensat
wynosi równowartość w złotych 22 tys. euro.
Pełna lista banków objętych obowiązkowym systemem gwarantowania depozytów dostępna jest na stronie
internetowej Bankowego Funduszu Gwarancyjnego pod adresem: www.bfg.pl
Dotyczy również banku prowadzącego działalność maklerską oraz banku powierniczego.
KIEDY POWINNIŚMY BYĆ SZCZEGÓLNIE
OSTROŻNI?
Piramidy ﬁnansowe starają się na różne sposoby przyciągnąć do siebie nieświadomych ryzyka
klientów. Warto je poznać, aby nie ulegać tworzonym przez nie pozorom.
ZAPEWNIENIE WYSOKICH ZYSKÓW
Piramidy ﬁnansowe dla swojego przetrwania potrzebują stałego wzrostu liczby uczestników oraz
ustawicznego dopływu środków ﬁnansowych.
W praktyce jedyną zachętą, która może do tego
skłaniać, jest obietnica wysokich zysków, które ma
rzekomo zapewniać dana inwestycja czy lokata. Organizatorzy piramid są bardzo dobrymi psychologami i umiejętnie przedstawiają informacje dotyczące
potencjalnej inwestycji. Kreują przy tym wizje nad
wyraz wysokich zysków w stosunku do ofert powszechnie dostępnych na rynku. Mogą obiecywać
zysk w wysokości np. 1% tygodniowo czy 15% rocznie, podczas gdy banki oferują na lokatach np.
5% w stosunku rocznym. Wizja tak wysokich zysków powinna wzmóc naszą czujność. Jeśli bowiem
coś wygląda nazbyt atrakcyjnie, by było możliwe, to zapewne niestety tak jest - z dużym prawdopodobieństwem można wówczas założyć, że coś nieoczekiwanego kryje się w takiej ofercie. Rynkiem
ﬁnansowym rządzą dwie zasady: konkurencyjności oraz współwystępowania zysku i ryzyka. Zgodnie
z pierwszą z tych zasad, gdy istniałaby możliwość bezpiecznej inwestycji przynoszącej wysokie zyski, wówczas skorzystałyby z niej również inne instytucje ﬁnansowe, co w efekcie doprowadziłoby do
obniżenia rentowności takiej inwestycji do poziomu rynkowego. Zgodnie z drugą zasadą, im większe potencjalne zyski ma przynieść dana inwestycja, tym większe musi być ryzyko z nią związane,
a więc większe prawdopodobieństwo, iż inwestycja może przynieść stratę. W przypadku inwestowania
w szczególnie ryzykowne instrumenty ﬁnansowe (np. instrumenty pochodne) strata może przewyższyć wysokość zainwestowanego kapitału. Z tego powodu powinniśmy zawsze pamiętać, że jakiekolwiek zapewnienia osób, które chcą pozyskać od nas środki ﬁnansowe w celu ich inwestowania,
iż inwestycja przyniesie pewny, znaczący – często już w krótkim okresie – zysk, a przy tym jest ona
zupełnie bezpieczna, należy włożyć między bajki.
„Piramidy finansowe dla swojego
przetrwania potrzebują stałego
wzrostu liczby uczestników oraz
ustawicznego dopływu środków
finansowych. W praktyce jedyną
zachętą, która może do tego skłaniać,
jest obietnica wysokich zysków,
które ma rzekomo zapewniać dana
inwestycja czy lokata.”
Czasami może się zdarzyć, że potencjalny klient zostanie poinformowany o istnieniu ryzyka związanego z inwestycją, lecz skala tego ryzyka może być przez osobę proponującą nam inwestycję minimalizowana. Skomplikowane strategie inwestycyjne lub zasłanianie się tajemnicą to okoliczności,
których w żaden sposób nie powinniśmy przyjmować jako wystarczające odpowiedzi na pytanie
o wyjaśnienie metody pomnażania kapitału i ryzyka związanego z inwestycją. Pamiętajmy, iż in-
14 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
westycje ﬁnansowe (nawet inwestycje w obligacje
„Skomplikowane strategie
skarbowe państw strefy euro, które do niedawna
inwestycyjne lub zasłanianie się
uważane były za bardzo bezpieczne) cechuje rytajemnicą to okoliczności, których
zyko, które jest składową kilku ryzyk właściwych
w żaden sposób nie powinniśmy
danej inwestycji, np. ryzyka związanego bezpoprzyjmować jako wystarczające
średnio z podmiotem, któremu powierzamy środodpowiedzi na pytanie o wyjaśnienie
ki (że upadnie lub sprzeniewierzy pozyskane środmetody pomnażania kapitału i ryzyka
ki) czy ryzyka związanego ze sposobem lub formą
ostatecznego ulokowania środków (ryzyko związwiązanego z inwestycją.”
zane ze złą decyzją inwestycyjną, tj. kupna akcji,
których kurs spadnie). Gdy usłyszymy zapewnienia osiągania stałych, pewnych, a na dodatek
jeszcze znaczących zysków z inwestycji giełdowych i to bez względu na przyszłą koniunkturę giełdową, czy też takich samych zysków w przypadku np. transakcji forex (transakcje na rynku walutowym w oparciu o instrumenty pochodne), w naszej głowie powinna zapalić się czerwona lampka
ostrzegawcza, sygnalizująca: „coś tu nie gra!”. Albo, mówiąc dosadniej, jesteśmy okłamywani.
Przedstawiane informacje o „pewnych” zyskach bywają czasami uwiarygadniane poprzez wskazywanie źródeł ich pochodzenia. W okresie, w którym doszło do dużego wzrostu cen surowców
(np. złota), możemy usłyszeć, iż pozyskane fundusze będą inwestowane właśnie w ten towar,
względnie w instrumenty ﬁnansowe, które powodują, iż na wzroście ceny tego towaru będzie
można zyskać kilka razy więcej. Z kolei w okresie wzrostu cen nieruchomości rzekomo pewny zysk
będzie pochodził właśnie z obrotu gruntami, mieszkaniami czy budynkami. Pamiętajmy jednak
o tym, że przedstawiane są nam dane historyczne oraz o tym, że wzrost cen danych aktywów
w przeszłości nie daje nam żadnych gwarancji, iż ceny będą nadal rosły. Co więcej, duży wzrost ceny
przyśpiesza moment wystąpienia korekty (a więc okresowego spadku ceny), czy nawet odwrócenia trendu wzrostowego (pojawienia się trendu spadkowego). Zyskowna inwestycja polega na tym,
aby kupić tanio – gdy ceny aktywów są niskie, a sprzedać drogo – gdy ich ceny wzrosną. Problem
w tym, że nikt jeszcze nie wynalazł metody, która potraﬁłaby z całą pewnością wskazać, które aktywa są w danym momencie tanie i ich ceny znacznie wzrosną w niedługim czasie.
Wielu z nas, po tym gdy otrzymuje ofertę inwesty- „Profesjonalnie wyglądająca strona
cyjną od określonego podmiotu, zagląda na stro- internetowa nie przesądza
nę internetową tegoż podmiotu. Musimy jednak
o wiarygodności podmiotu.”
pamiętać, że profesjonalnie wyglądająca strona
internetowa nie przesądza o wiarygodności podmiotu. W obecnych czasach taką stronę może
przygotować nawet zdolny uczeń, korzystając z zasobów dostępnych za darmo w sieci Internet.
Podobnie, nie powinna nas także zwieść siedziba podmiotu w prestiżowej lokalizacji czy elegancka aranżacja pomieszczenia biurowego, w którym przyjmuje się klientów. Jeśli kontaktujemy się
z podmiotem wyłącznie listownie, telefonicznie lub przez sieć Internet, nie jest bowiem wykluczone, iż adres w prestiżowej lokalizacji to tzw. wirtualne biuro, sprowadzające się w rzeczywistości do adresu pocztowego, pod którym de facto może mieć siedzibę nawet kilkadziesiąt
W celu zebrania obiektywnych informacji pochodzących z innego źródła niż sam podmiot, oczywiście najprościej byłoby przeszukać sieć Internet
w celu odnalezienia wypowiedzi klientów podmiotu, którego ofertę rozważamy. Możemy je
znaleźć np. na forach internetowych. Jednak i tu
mogą czyhać na nas pułapki, albowiem pozytywne
wpisy rzekomych klientów, którzy – jak twierdzą
– osiągają zyski oraz nie mają żadnych problemów
z wycofaniem swoich środków, mogą pochodzić
od osób jedynie podających się za klientów. W rzeczywistości za takimi wpisami mogą kryć się
organizatorzy piramid. Do takich, nad wyraz pozytywnych, wpisów musimy więc podchodzić
z odpowiednią dozą krytycyzmu.
„Naszą czujność powinno wzbudzić
również, stwarzanie przez organizatorów
przedsięwzięcia wrażenia, że oferta ma
charakter elitarny (kierowanie oferty
wyłącznie do wybranego, wąskiego
grona osób), naleganie na dyskrecję,
aby nie rozpowszechniać informacji
o podmiocie i jego ofercie.”
Naszą czujność powinno wzbudzić również, stwarzanie przez organizatorów przedsięwzięcia wrażenia, że oferta ma charakter elitarny (kierowanie oferty wyłącznie do wybranego, wąskiego grona
osób), naleganie na dyskrecję, aby nie rozpowszechniać informacji o podmiocie i jego ofercie.
W takich sytuacjach jest wielce prawdopodobne, iż podmiot ów działa nielegalnie tzn. nie posiada
wymaganego prawem zezwolenia.
Doświadczenie dowodzi, iż znacznie większe jest ryzyko, iż dany podmiot lub przedsięwzięcie jest
piramidą ﬁnansową, jeśli:
Â jego organizatorzy mieli wcześniej problemy z prawem,
Â mimo takiego obowiązku, podmiot nie sporządził i nie złożył do Krajowego Rejestru Sądowego rocznego sprawozdania ﬁnansowego,
Â przyjmuje środki ﬁnansowe bez jakichkolwiek ograniczeń mając niewielki własny kapitał.
Wystąpienie którejkolwiek z wymienionych okoliczności winno u osoby, która uzyskała ofertę ulokowania swoich oszczędności w takim podmiocie wywołać daleko posuniętą ostrożność, a wręcz nieufność
co do wiarygodności roztaczanych wizji rzekomych, znaczących, pewnych i bezpiecznych zysków.
CO WSKAZUJE, IŻ MOGLIŚMY SIĘ STAĆ OFIARĄ OSZUSTWA?
Jeśli tuż po przekazaniu pieniędzy,
tracimy nagle kontakt z osobą, która
oferowała nam daną inwestycję lub
z samym podmiotem, to możemy
spodziewać się, iż staliśmy się ofiarą
Jest to szczególnie prawdopodobne, gdy korzystamy z usług podmiotu nieposiadającego zezwolenia polskiego organu nadzoru, jakim jest
Komisja Nadzoru Finansowego (względnie jej
zagranicznych odpowiedników) lub korzystamy
z usług podmiotu zagranicznego, z siedzibą w jakimś egzotycznym państwie, z którym kontakt
16 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
możliwy jest jedynie przez telefon czy Internet. Oczywiście, w sytuacji gdy korzystamy z usług
działającego bez zezwolenia podmiotu polskiego, ryzyko wystąpienia takiej sytuacji wcale nie jest
istotnie mniejsze.
Częstą praktyką stosowaną przez podmioty oszu„Częstą praktyką stosowaną przez
kujące swych klientów jest utrzymywanie kontakpodmioty oszukujące swych klientów
tu do chwili, gdy wystąpimy z prośbą o wypłatę.
jest utrzymywanie kontaktu do chwili,
Organizatorom piramidy zależy bowiem na pozygdy wystąpimy z prośbą o wypłatę.”
skaniu jak największej puli środków ﬁnansowych
i liczą raczej na to (i, co trzeba przyznać, często się
na tym nie zawodzą), iż klient zadowolony z prezentowanych mu zysków (np. na comiesięcznych
wyciągach) wpłaci dodatkowe środki. W przypadku piramid ﬁnansowych czy innych form działalności stanowiących oszustwo, prezentowane klientom wyniki inwestycyjne lub odsetki narosłe od
lokaty nie pokrywają się jednak z rzeczywistością, o czym klienci przekonują się dopiero, gdy piramida upada. Podmioty takie stosują bowiem, tzw. „podwójną księgowość”, polegającą na tym, że
co innego jest wykazywane klientom, a co innego rzeczywiście wynika z ksiąg rachunkowych.
Piramidy zabiegają, aby ich oszustwo wyszło na jaw jak najpóźniej. Dzięki zafałszowanym raportom inwestycyjnym nieświadomi klienci reklamują ofertę podmiotu swoim znajomym, co
jest jedną z najbardziej skutecznych metod promocji (marketing szeptany). Taka forma promocji
jest dla piramid ﬁnansowych o tyle istotna, że co do zasady unikają one zamieszczania reklam
w mediach, gdyż mogłyby one szybko zwrócić uwagę organów nadzoru nad rynkiem ﬁnansowym,
podmiotów służących ochronie konsumentów czy organów ścigania.
Bardzo niepokojącym sygnałem jest problem z wy„Bardzo niepokojącym sygnałem
płatą środków pieniężnych. Co do zasady, nie wyjest problem z wypłatą środków
stępują one w początkowym okresie funkcjonowania
pieniężnych. Co do zasady, nie
piramidy, bowiem jej organizatorzy chcą przyciągnąć
występują one w początkowym
jak najszerszą rzeszę nieświadomych ryzyka klientów.
okresie funkcjonowania piramidy,
Osoby chcące wycofać swoje środki w późniejszym
bowiem jej organizatorzy chcą
okresie są często zwodzone, że problemy z wypłaprzyciągnąć jak najszerszą rzeszę
tą są tylko chwilowe i spowodowane obiektywnymi,
niezawinionymi przez podmiot okolicznościami (np.
nieświadomych ryzyka klientów. ”
winą banku czy innego zewnętrznego podmiotu).
Niezależnie od tego, bardzo często przedstawiciele piramid starają się swoim nieświadomym klientom wyperswadować zamiar wycofania środków ﬁnansowych, tłumacząc np., że aktualna sytuacja
na rynku ﬁnansowym temu nie sprzyja i dlatego lepiej poczekać jeszcze jakiś czas.
Inną, niepokojącą okolicznością są błędy w wyciągach czy innych potwierdzeniach, które
otrzymujemy na dowód tego, że nasze pieniądze są inwestowane przez dany podmiot z powodzeniem. Mogą się one zdarzać z uwagi na wspomniane wcześniej prowadzenie podwójnej
INNE TYPY OSZUSTW NA RYNKU
NIELEGALNE ZARZĄDZANIE AKTYWAMI
Prowadzenie działalności polegającej
na decydowaniu o przeprowadzeniu
określonych transakcji i ich dokonywaniu
na należącym do innej osoby rachunku,
na którym ewidencjonowane są
instrumenty finansowe, wymaga
uzyskania stosownego zezwolenia
wydawanego przez KNF.
Transakcjami tymi może być kupno lub sprzedaż akcji, obligacji, tzw. instrumentów pochodnych - zarówno notowanych na giełdach
papierów wartościowych, jak i dostępnych na
bardzo popularnych w Internecie platformach obrotu lub sprzedawanych przez instytucje bankowe, które pozwalają w ten sposób
inwestować nie tylko w inne instrumenty ﬁnansowe, ale też np. w walutę czy surowce
naturalne (m.in. złoto, platyna, miedź).
Przepis karny (wybrany przykład z kilku podobnych regulacji odnoszących
się do poszczególnych segmentów rynku ﬁnansowego) - art. 178 ustawy
o obrocie instrumentami ﬁnansowymi
Kto bez wymaganego zezwolenia lub upoważnienia zawartego w odrębnych przepisach albo nie będąc do tego uprawnionym w inny sposób określony w ustawie, prowadzi działalność w zakresie obrotu instrumentami ﬁnansowymi, podlega grzywnie
do 5.000.000 zł.
Działalność taka nazywana jest zarządzaniem portfelem instrumentów ﬁnansowych. Jest to jedna
z tzw. czynności maklerskich, wskazanych w art. 69 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie
instrumentami ﬁnansowymi9. Podmiot oferujący taką usługę powinien posiadać zezwolenie na
prowadzenie działalności maklerskiej. Zezwolenie takie, w przypadku polskich podmiotów, może
otrzymać wyłącznie spółka, a nie osoba ﬁzyczna. Osoba ﬁzyczna może być jedynie pracownikiem
takiego podmiotu, względnie agentem ﬁrmy inwestycyjnej. Rejestr agentów ﬁrm inwestycyjnych
jest prowadzony przez Komisję Nadzoru Finansowego i dostępny na jej stronie internetowej. Zakres możliwego działania agenta ﬁrmy inwestycyjnej jest istotnie ograniczony i sprowadza się
wyłącznie do pośrednictwa w zakresie działalności prowadzonej przez podmiot, który reprezentuje, przy czym agent nie jest uprawniony do przyjmowania jakichkolwiek wpłat czy opłat od
klientów za swoje pośrednictwo.
Dz.U. z 2005 r. Nr 183, poz. 1538 ze zm.
18 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Spółka Interbrok Investment działała od listopada 1998 r. Spółka inwestowała pieniądze
klientów na rynku forex (transakcje na walutach w oparciu o instrumenty ﬁnansowe), a jej
działalność owiana była mgłą tajemnicy i elitarności – klientem spółki można było stać się
tylko z polecenia. Klientów informowano o wypracowywanych zyskach, w rzeczywistości jednak w ﬁrmie prowadzono podwójną księgowość. W księgach rachunkowych nawet
nie stworzono subkont przypisanych poszczególnym klientom. Dokonywane inwestycje
przynosiły ogromne straty. W maju 2007 r. sąd ogłosił upadłość Interbroka. We wrześniu
2011 r. jego twórcy zostali skazani na kary pozbawienia wolności od 3,5 do 8 lat oraz
grzywny w wysokości 150 tys. lub 300 tys. zł. W sprawie zostało pokrzywdzonych ponad
600 osób, a utracone przez nich środki opiewały łącznie na kwotę ponad 260 mln zł.
Źródło: Tadeusz Stasiuk, Setki VIP-ów nabitych w butelkę, Puls Biznesu, 27.04.2007 r.,
Krzysztof Wójcik, Oszukali VIP-ów na miliony, Rzeczpospolita, 27.04.2007 r.,
Dawid Tokarz, Twórcy Interbroka zostali oskarżeni, Puls Biznesu, 14.07.2008 r.,
Dawid Tokarz, Twórcy Interbroka traﬁą za kratki, Puls Biznesu, 26.09.2011 r.
Osoby, które w sposób nieuprawniony oferują usługę zarządzania portfelem instrumentów ﬁnansowych przekonują do powierzenia im środków ﬁnansowych, obiecując wypracowywanie znaczących i pewnych lub obarczonych niewielkim ryzykiem, zysków. Osoby te powołują się przy tym
na rzekomo nadzwyczajne umiejętności inwestycyjne czy też posiadanie niezawodnego systemu
inwestycyjnego (często systemu komputerowego). Takie zapewnienia, nieważne jak wiarygodnie
by brzmiały, muszą budzić u osoby, która je słyszy poważne wątpliwości. Żaden system inwestycyjny nie zapewnia bowiem stałych i pewnych zysków. Mimo iż o jego stworzeniu na całym świecie marzą rzesze naukowców, w tym profesorów uniwersytetów, zawodowych inwestorów czy
osób zarządzających aktywami, posiadających nie tylko doskonałą i szeroką wiedzę teoretyczną,
ale i bogatą praktykę, nikomu dotychczas się nie udała ta sztuka! Jest to zadanie niemożliwe
do wykonania ze względu na zbyt dużą liczbę czynników wpływających na cenę instrumentów
ﬁnansowych, w tym tak trudno mierzalnych jak np. emocje inwestorów.
„Przedstawienie wyników historycznych
podmiotu, który oferuje nam swoje
usługi - na pewno bardzo dobrych, skoro
jesteśmy namawiani do skorzystania
z usługi – nie powinno być jedyną
przesłanką do powierzenia środków.”
Przedstawienie wyników historycznych podmiotu,
który oferuje nam swoje usługi - na pewno bardzo
dobrych, skoro jesteśmy namawiani do skorzystania z usługi – nie powinno być jedyną przesłanką do powierzenia środków. Skoro podmiot działa
bez zezwolenia to znaczy, że nikt nie nadzoruje
jego działalności inwestycyjnej. Nie mamy więc
tym samym żadnej pewności, iż prezentowane
nam wyniki są autentyczne. Na użytek przyszłego klienta, w bardzo łatwy sposób można dobrać dane
przedstawiające wyniki, które chcielibyśmy widzieć - które chcielibyśmy, aby były naszym zyskiem.
Wystarczy przecież tylko wybrać akcje spółki, które rosły w ostatnim czasie i twierdzić, że nasz system
właśnie te akcje wskazywał jako dobrą inwestycję, na przykład 3 miesiące temu.
Jakie zagrożenia stoją przed osobą, która decyduje się na obdarzenie zaufaniem osoby łamiącej prawo – zarządzającej bez zezwolenia portfelem instrumentów ﬁnansowych? Przede
wszystkim utrata środków w postaci pieniędzy czy też papierów wartościowych. Najbardziej
oczywisty sposób, w jaki można stracić środki, to podejmowanie złych decyzji inwestycyjnych. Doświadczenie pokazuje, iż w praktyce dochodzi do tego jednak w sposób celowy
i jak najbardziej przemyślany. Osoba dokonująca operacji na naszym rachunku dokonuje tego
w taki sposób, aby pod przykryciem operacji giełdowych wytransferować środki osoby, która
jej zaufała, na własny rachunek. Taki skutek można osiągnąć w bardzo prosty sposób. Oszuści dokonują transakcji na zarządzanym rachunku z rachunkiem własnym, przy czym transakcje dokonywane są w taki sposób, iż na rachunek osoby, która powierzyła swoje środki,
dokonywane są transakcje kupna danych instrumentów finansowych po wysokiej cenie, po
czym następnie są one zbywane na rachunek działającej nielegalnie osoby po cenie znacznie
niższej. Z powodu możliwości wykonania takich działań, nie stanowi żadnego zabezpieczenia
dla osoby decydującej się na skorzystanie z takich usług zapewnienie iż osoba, która dokonuje
transakcji nie będzie mogła dokonywać przelewów czy wypłat gotówki z rachunku jego właściciela. Oczywiście osoba, która poniesie stratę w wyniku takich operacji, nie będzie mogła
tego w łatwy sposób udowodnić, bowiem informacje o stronach transakcji giełdowych nie są
publicznie dostępne.
„REKOMENDOWANIE” PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
Do oszustw na rynku ﬁnansowym może dochodzić także poprzez zapewnianie potencjalnych
klientów o „pewnych” typach inwestycyjnych
(takich, które z pewnością i bez ryzyka wypracują zysk) celem doprowadzenia do sytuacji,
w której dojdzie do przelania środków ﬁnansowych na rachunek wskazany przez ten podmiot.
Odnosić się one mogą zarówno do papierów
wartościowych już notowanych na giełdach, jak
i takich, które notowane nie są. W tym drugim
przypadku klienci są często zapewniani, że właśnie wtedy, gdy te papiery wartościowe (najczęściej akcje) zadebiutują na giełdzie, zagwarantowany będzie pokaźny zysk. Działania takie mogą
dotyczyć również obligacji, a wówczas zysk z inwestycji ma pochodzić nie z debiutu giełdowego,
gdyż taki nie jest planowany, ale z wysokiego oprocentowania obligacji.
„Do oszustw na rynku finansowym
może dochodzić także poprzez
zapewnianie potencjalnych klientów
o „pewnych” typach inwestycyjnych
celem doprowadzenia do sytuacji,
w której dojdzie do przelania środków
finansowych na rachunek wskazany
przez ten podmiot.”
Przepis karny – art. 311 Kodeksu karnego
Kto, w dokumentacji związanej z obrotem papierami wartościowymi, rozpowszechnia
nieprawdziwe informacje lub przemilcza informacje o stanie majątkowym oferenta,
mające istotne znaczenie dla nabycia, zbycia papierów wartościowych, podwyższenia
albo obniżenia wkładu, podlega karze pozbawienia wolności do lat 3.
20 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Przepis przewidujący odpowiedzialność administracyjną – art. 172 ust. 1 ustawy o obrocie instrumentami ﬁnansowymi
Na każdego kto dokonuje manipulacji, o której mowa w art. 39 ust. 2 pkt 4 lit. b [przyp.
mowa o rozpowszechnianiu fałszywych lub nierzetelnych informacji, które wprowadzają
lub mogą wprowadzać w błąd w zakresie instrumentów ﬁnansowych] (…) Komisja może,
w drodze decyzji, nałożyć karę pieniężną do wysokości 200.000 zł lub karę pieniężną do
wysokości dziesięciokrotności uzyskanej korzyści majątkowej albo obie te kary łącznie.
„Oferowaniem takich, rzekomo
pewnych, inwestycji zajmują się m.in.
podmioty określane po angielsku jako
boiler rooms (kotłownie), działające bez
zezwolenia, najczęściej za granicą
i pozyskujące klientów telefonicznie.”
Oferowaniem takich, rzekomo pewnych, inwestycji zajmują się m.in. podmioty określane
po angielsku jako boiler rooms, czyli „kotłownie”. Są to podmioty działające bez zezwolenia,
operujące najczęściej za granicą i pozyskujące
klientów telefonicznie. Dzwoniąc, bardzo często do przypadkowych osób, ich przedstawiciele
namawiają do nabywania akcji podmiotów rzeczywiście notowanych, najczęściej na jakiejś zagranicznej giełdzie. Zazwyczaj są to akcje o niskiej wartości nominalnej, kosztujące równowartość np.
kilkudziesięciu centów czy kilku dolarów amerykańskich. Na nabycie takich akcji łatwiej namówić inwestorów. Osoby, które telefonują mają przy tym dobrze opanowane psychologiczne techniki wpływania na rozmówców. Mogą np. w ciągu kilku pierwszych rozmów wskazywać spółkę, której akcje
w kolejnych dniach po rozmowie telefonicznej istotnie drożeją. W ten sposób uwiarygodniają siebie
i swoje typy inwestycyjne. W rzeczywistości zaś, by ów wzrost ceny zapewnić, sama „kotłownia” nabywa akcje danej spółki w liczbie, która umożliwia taki wzrost. Jeśli klient decyduje się ostatecznie na
przesłanie środków, sprzedawane są akcje, które
Nieświadomy niczego klient dowiaduje
wcześniej nabyła „kotłownia”, a których nie można byłoby sprzedać na giełdzie bez spowodowania
się, że padł ofiarą oszustwa albo
spadku ich ceny z uwagi na ich niewielką płynność
w chwili, gdy kurs akcji rekomendowanej
(małą liczbę akcji, która zmienia właściciela w trakspółki spada, albo gdy kontakt
cie sesji giełdowej). Czasem proponowane są inne
z podmiotem urywa się tuż po złożeniu
akcje, które rzekomo mają być tak samo traﬁoną
wniosku o sprzedaż akcji i przelanie
inwestycją. Po przesłaniu środków pieniężnych
po tym fakcie na rachunek inwestora
klient dostaje wydruk komputerowy, który ma pośrodków finansowych.
twierdzać dokonaną inwestycję.
PUBLICZNE OFEROWANIE NIENOTOWANYCH PAPIERÓW
padku sprzedaży
ich potencjalnym
kazane określone
wymagają, aby w przypapierów wartościowych
nabywcom zostały przeinformacje. W związku
„Regulacje prawne wymagają, aby
w przypadku sprzedaży papierów
wartościowych ich potencjalnym nabywcom
zostały przekazane określone informacje.”
z tym, że wspomniane papiery wartościowe (głównie akcje lub obligacje), wyemitowane zostały przez konkretny podmiot, ich cena uzależniona jest od wartości lub wiarygodności tego
emitenta. Wartość papierów wartościowych jest zatem pochodną ogromnej liczby czynników,
m.in. wysokości przychodów i generowanych zysków, wielkości i struktury przepływów ﬁnansowych, branży w której działa, posiadanego majątku (i to nie tylko trwałego, ale również niematerialnego: patentów, licencji, itp.). W związku z tym ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie
publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów ﬁnansowych do zorganizowanego systemu
obrotu oraz o spółkach publicznych10 wymaga, co do zasady, w przypadku przeprowadzania oferty
sprzedaży papierów wartościowych kierowanej do nieoznaczonego adresata (a więc np. za pośrednictwem ogłoszeń prasowych czy w Internecie), czy też do adresata oznaczonego, ale w liczbie
równej lub przekraczającej 100 podmiotów, sporządzenia i zatwierdzenia przez KNF stosownego
dokumentu informacyjnego: prospektu emisyjnego, względnie memorandum informacyjnego.
Przepis karny - art. 99 ust. 1 i 2 ustawy o ofercie publicznej
1. Kto publicznie proponuje nabycie papierów wartościowych bez wymaganego ustawą:
1) zatwierdzenia prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego albo
stwierdzenia równoważności informacji w memorandum informacyjnym z informacjami wymaganymi w prospekcie emisyjnym lub
2) udostępnienia prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego do publicznej wiadomości lub wiadomości zainteresowanych inwestorów - podlega
grzywnie do 1.000.000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 2, albo obu tym
2. Tej samej karze podlega, kto proponuje publicznie nabycie papierów wartościowych
w inny sposób niż w drodze oferty publicznej.
Wspomniane dokumenty sporządzane są w oparciu o stosowne przepisy prawa, które precyzyjnie
wskazują, jakie kategorie informacji winny się w nich znaleźć.
Dla spełnienia wymogów przepisów prawa konieczne jest „Dla spełnienia wymogów przepisów
zatwierdzenie prospektu emisyjnego lub memorandum prawa konieczne jest zatwierdzenie
informacyjnego przez KNF, która tym samym potwierprospektu emisyjnego lub
dza, iż zakres informacji wymagany przez przepisy pramemorandum informacyjnego przez
wa faktycznie został objęty dokumentem. Tym samym,
nie stanowi wypełnienia obowiązków prawnych spo- KNF, która tym samym potwierdza,
rządzenie przez sprzedającego dowolnego dokumentu iż zakres informacji wymagany
informacyjnego i nazwanie go tylko mianem „prospekt przez przepisy prawa faktycznie
emisyjny”. W przypadkach publicznego proponowania został objęty dokumentem.”
nabycia papierów wartościowych, dla których przepisy
prawa nie wymagają sporządzenia prospektu lub memorandum, konieczne jest również przekazanie
kupującemu informacji stanowiących dostateczną podstawę do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Dz.U. z 2005 r. Nr 184, poz. 1539 ze zm.
22 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Rentier. DK
Nowopowstała, o niskim kapitale zakładowym, spółka Rentier. Dk Sp. z o.o. sprzedawała
inwestorom 10-letnie obligacje, które miały gwarantować corocznie odsetki uzależnione
od zysków płynących z obrotu nieruchomościami. Oprócz gwarantowanych 3 proc. rocznie do obligatariuszy co roku miało traﬁać 25 proc. tego zysku. Do oferty obligacji doszło
w okresie silnego wzrostu cen nieruchomości. Spółka przygotowała dokument informacyjny zatytułowany „prospekt emisyjny” – nie miał on jednak nic wspólnego z prospektem emisyjnym, o którym mówią przepisy. Obligacje miały cenę nominalną w wysokości
2.000 zł, a warunki oferowane nabywcom w przypadku gdyby chcieli odzyskać swoje
środki wcześniej niż przed upływem 10 lat były bardzo niekorzystne. Po takiej też cenie
były zbywane. Do samej spółki traﬁało znacznie mniej środków, ponieważ istotną część
tej kwoty (nawet 1.250 zł) zatrzymywały osoby, które werbowały nabywców. Ostatecznie
sprzedano obligacje ponad 2 tys. osób za łączną kwotę 6 mln zł. Jedyny członek zarządu
spółki i jednocześnie jej jedyny właściciel zginął tragicznie wkrótce po tym jak inwestorzy
zaczęli wyrażać swoje wątpliwości co do wiarygodności spółki i wyemitowanych przez nią
obligacji. Prokuratura z uwagi na śmierć prezesa zarządu umorzyła postępowanie karne.
„To najlepiej zainwestowany kapitał w 2008 r.” - zapewniał kilka dni przed śmiercią. Sąd
ogłosił upadłość spółki. Inwestorzy nie odzyskali zainwestowanych środków.
Źródło: Dawid Tokarz, Prokuratura bada lewe obligacje, Puls Biznesu, 20.03.2009 r.;
Tomasz Głowacki, Co z ﬁrmą Rentier. DK, Network Magazyn, nr 22.
Należy jednak podkreślić, iż niektóre podmioty,
które mogą przyjmować środki od ludności (inwestycje, lokaty) mogą funkcjonować na rynku
ﬁnansowym, nie posiadając zezwolenia KNF. Te
podmioty, mogą działać w ten sposób na podstawie stosownej ustawy (np. SKOK-i powstałe
do 26 października 2012 r., banki państwowe).
Druga grupa podmiotów, która bywa zaliczana
do grona parabanków, to podmioty prowadzące taką działalność bez wymaganego zezwolenia
i jednocześnie bez stosownego ustawowego upoważnienia. W przypadku tych podmiotów dochodzi do prowadzenia nielegalnej działalności!
Głównym ich wyróżnikiem jest przyjmowanie lokat (choć najczęściej te podmioty tak ich nie
nazywają) i obietnice ich wysokiego oprocentowania. Wygenerowanie wysokich zysków, które
miałyby zapewnić pokrycie obiecanych odsetek, jak również kosztów funkcjonowania podmiotu, z puli powierzonych przez klientów środków wymaga dokonania inwestycji o jeszcze większej rentowności. Takie działanie musi oczywiście oznaczać, że pozyskane środki są obarczone
znacznym ryzykiem.
Pojęciem „parabank” często określane
są zbiorczo jednostki gospodarcze,
które prowadzą działalność podobną do
banku, jednak nie posiadają zezwolenia
stosownego organu nadzoru nad
rynkiem finansowym (licencji bankowej).
Bardzo często podmioty przyjmujące nielegalnie środki ﬁnansowe od ludności, z ich puli udzielają pożyczek pieniężnych innym swoim klientom, deklarują inwestycje w aktywa takie jak złoto,
nieruchomości, czy waluty. W zasadzie mogą to być dowolne aktywa, ale zawsze są one wybrane
w taki sposób, aby były magnesem przyciągającym klientów oraz żeby w ich oczach już sam ich
dobór „gwarantował” wielkie zyski. Wpływ na wybór przedmiotu deklarowanych inwestycji ma
aktualna sytuacja na rynku danego dobra, która nagłaśniana jest przez środki masowego przekazu – np. hossa na rynku złota. Ma to na celu rozbudzenie wyobraźni klientów. Przy tej okazji
należy zatem jeszcze raz przypomnieć o zasadzie inwestycji ﬁnansowych – z każdą inwestycją
wiąże się ryzyko, które oznacza możliwość poniesienia strat. Wcześniejszy wzrost ceny określonych aktywów w zasadzie w żaden sposób nie przesądza, że sytuacja taka będzie się utrzymywała. Podsumowując, podmiot, który przyjmuje środki ﬁnansowe (w formie lokaty, czy innego
podobnie działającego produktu ﬁnansowego) prowadzi w ten sposób działalność zastrzeżoną
dla podmiotów posiadających zezwolenie KNF lub działających na wyraźnej podstawie prawnej
umożliwiającej takie działanie.
Przepis karny - art. 171 ust. 1 ustawy Prawo bankowe
Kto bez zezwolenia prowadzi działalność polegającą na gromadzeniu środków pieniężnych innych osób ﬁzycznych, prawnych lub jednostek organizacyjnych niemających
osobowości prawnej, w celu udzielania kredytów, pożyczek pieniężnych lub obciążania ryzykiem tych środków w inny sposób, podlega grzywnie do 5.000.000 złotych
i karze pozbawienia wolności do lat 3.
Powinniśmy sobie, a także osobom namawiającym nas na taką lokatę, zadać następujące pytanie:
dlaczego są oni skłonni wypłacać nam tak wysokie odsetki? Dlaczego, zamiast starać się np. o kredyt bankowy, który byłby prostszy do uzyskania, szybszy i zapewne tańszy, podmiot zadaje sobie
trud pozyskania lokat wspierając się np. kosztowną kampanią reklamową? Jeśli usłyszymy odpowiedź, że bank nie jest skłonny udzielić kredytu, to warto zastanowić się, jakie mogą być powody,
iż w dobie tak dużej konkurencji między bankami, żaden z nich nie chce mieć nowego klienta? Nie
powinniśmy także dawać wiary zapewnieniom, że zostali��my wybrani z wielu innych osób po to, by
zaproponować nam tę „wyjątkową ofertę”. Nie dajmy się także zwieść odpowiedziom, których nie
rozumiemy, ani takim, które po chwili zastanowienia wydają się niedorzeczne.
Za pierwszą działającą na szeroką skalę piramidę finansową w Polsce została uznana
Bezpieczna Kasa Oszczędności Lecha Grobelnego, funkcjonująca w latach 1989-1990.
Był to parabank przyjmujący lokaty i oferujący za nie korzystne oprocentowanie (sięgało 250% w stosunku rocznym). Środki na wypłatę odsetek miały pochodzić z handlu
dolarami amerykańskimi, którą to działalnością zajmowały się kantory wymiany walut
L. Grobelnego. Sama BKO nie prowadziła działalności, która miałaby przynosić zyski.
24 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Bezpiecznej Kasie Oszczędności powierzyło środki ok. 10 tys. osób. Ostatecznie firma upadła, a jej syndyk wypłacił klientom jedynie ¼ ulokowanej kwoty. Ściganego
listem gończym L. Grobelnego ujęto w Niemczech i skazano w pierwszej instancji
na karę 12 lat pozbawienia wolności za zagarnięcie w latach 1989-1990 ponad
8 mld starych zł (dzisiejsze 800 tys. zł) kasy Dorchemu tj. spółki, która stała za BKO.
Sąd apelacyjny uchylił jednak wyrok i zwrócił sprawę prokuraturze. Ostatecznie
w 2002 r. prokurator umorzył śledztwo z powodu braku dowodów. W kwietniu
2007 r. w pawilonie sklepowym na warszawskim Targówku policja znalazła ciało
L. Grobelnego z raną kłutą klatki piersiowej. Ekspertyzy potwierdziły, że do śmierci
byłego przedsiębiorcy przyczyniły się osoby trzecie.
Źródło: pl.wikipedia.org, Grzegorz Praczyk, Miliarder w dresie i adidasach, Rzeczpospolita 03.04.2007 r.
Bywa także, iż przedstawiciele parabanków
„Zapisy umowy ubezpieczeniowej mogą
przekonują o bezpieczeństwie powierzanych
wyłączać i bardzo często wyłączają,
im środków z uwagi na objęcie ich umową
ubezpieczenia. Gwarantem (wystawcą polisy)
w przypadku, gdy podmiot, którego
w takich sytuacjach ma być działający na podklienci rzekomo mają być objęci ową
stawie zezwolenia KNF zakład ubezpieczeń. Paochroną, działa niezgodnie z prawem.”
miętajmy jednak, iż zapisy umowy ubezpieczeniowej mogą wyłączać i bardzo często wyłączają,
odpowiedzialność zakładu ubezpieczeń w przypadku, gdy podmiot, którego klienci rzekomo mają
być objęci ową ochroną, działa niezgodnie z prawem. Działaniem niezgodnym z prawem jest prowadzenie określonej działalności bez wymaganego zezwolenia. Warto w tym miejscu zaznaczyć,
że zarówno kopię umowy ubezpieczeniowej, jak i regulaminy, bądź ogólne warunki ubezpieczenia
powinniśmy otrzymać od podmiotu, któremu mielibyśmy powierzyć nasze oszczędności w sytuacji,
gdy tego zażądamy.
NIELEGALNA DYSTRYBUCJA JEDNOSTEK UCZESTNICTWA
W ostatnich latach popularne stało się
inwestowanie poprzez jednostki uczestnictwa
funduszy inwestycyjnych. Zarówno
utworzenie, jak i dystrybucja jednostek
uczestnictwa funduszy inwestycyjnych
wymaga uzyskania odpowiedniego
W warunkach polskich tworzeniem
funduszy zajmują się towarzystwa funduszy inwestycyjnych (TFI), natomiast
ich jednostki mogą być sprzedawane
zarówno przez TFI, jak również przez
tzw. dystrybutorów posiadających zezwolenie KNF na prowadzenie takiej
Przepis karny - art. 195 ustawy o funduszach inwestycyjnych
Kto bez wymaganego zezwolenia wykonuje działalność, o której mowa w art. 32 ust. 2
(…) [przyp. chodzi o dystrybucję jednostek lub tytułów uczestnictwa funduszy] podlega grzywnie do 5.000.000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo obu tym
Przyszłemu klientowi, przed nabyciem przez niego jednostek uczestnictwa powinny zostać
przedstawione informacje niezbędne do podjęcia decyzji inwestycyjnej, tj. zawierające rzetelne
dane zarówno o konkretnym towarzystwie, jak i zarządzanych przez nie funduszach. Informacje te przekazywane są do publicznej wiadomości w formie tzw. prospektów informacyjnych.
Towarzystwa funduszy inwestycyjnych i dystrybutorzy jednostek uczestnictwa mają obowiązek
przekazania takich dokumentów zainteresowanym inwestorom. Dostępne są one w szczególności u dystrybutorów. Z listą towarzystw funduszy inwestycyjnych, funduszy inwestycyjnych
oraz dystrybutorów jednostek uczestnictwa można zapoznać się na stronach internetowych
KNF, w sekcji „Dla rynku”. Dostępny jest tam również rejestr funduszy zagranicznych, które
mogą zbywać tytuły uczestnictwa na terytorium Polski.
Działająca w Rzeszowie Anna Cz., utrzymując, iż jest prawnikiem i etykiem, podając
się za pracownika służb specjalnych, prokuratury lub sądu, w niecałe dwa lata miała wyłudzić ponad 1 mln zł od 20 osób. Kobieta proponowała znajomym ulokowanie
oszczędności w tajemniczym funduszu inwestycyjnym, który miał inwestować w okazyjnie nabywane nieruchomości. W rzeczywistości środki nie były przekazywane do
żadnego funduszu. W czerwcu 2011 r. w sprawie do sądu rejonowego w Rzeszowie
traﬁł akt oskarżenia.
Źródło: www.policyjni.pl, www.tvp.pl/rzeszow
Dystrybutorzy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych nie są uprawnieni do przyjmowania wpłat od klientów nabywających jednostki! Wpłaty muszą być dokonywane na odpowiedni rachunek bankowy samego funduszu. Natomiast jeśli decydujemy się na inwestowanie
w fundusze inwestycyjne za pośrednictwem zakładów ubezpieczeń (tzw. ubezpieczeniowe
fundusze kapitałowe), wpłaty mogą być dokonywane za pośrednictwem agenta ubezpieczeniowego.
26 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
CO ROBIĆ, GDY STALIŚMY SIĘ
OFIARĄ OSZUSTWA?
Już na etapie sprawdzania danej
oferty finansowej, jeśli wydaje nam
się ona podejrzana, powinniśmy
o tym fakcie niezwłocznie
powiadomić Urząd KNF. Jeśli
uważamy, iż dany podmiot przekazuje
potencjalnym i obecnym już klientom
informacje wprowadzające w błąd,
powinniśmy również powiadomić
o tym Urząd Ochrony Konkurencji
Jeśli jednak nasza czujność została uśpiona
i staliśmy się oﬁarą oszustwa, powinniśmy powiadomić o tym już nie tylko UKNF i UOKiK, ale
również policję lub prokuraturę. W sprawach indywidualnych związanych z ofertą przedsiębiorcy, bezpłatną pomoc prawną konsumenci mogą
uzyskać u miejskich lub powiatowych rzeczników
W przypadku przekazywania informacji ww. podmiotom ważnym jest, aby przekazać im jak najwięcej informacji, a przede wszystkim dokumentów obrazujących działalność podmiotu. Bardzo
istotnym dokumentem, który należy przekazać
jest kopia otrzymanej umowy. Także w takich przypadkach bardzo przydatne są kopie ewentualnych materiałów reklamowych oraz korespondencji prowadzonej drogą elektroniczną z osobami reprezentującymi dany podmiot.
Doświadczenie pokazuje, iż osoby, które utraciły swoje oszczędności, niestety nie zawsze uczą
się na błędach. Organizatorzy piramid czy innych form oszustwa tuż po tym, jak sprawa wyszła
na jaw, potraﬁą bowiem zwrócić się przez podstawione osoby do swoich dawnych klientów
z nową „świetną ofertą”. Jeśli klient odzyskał choćby część środków, oferowana jest mu jeszcze
bardziej „pewna” forma szybkiego i znacznego pomnożenia kapitału, ze wskazaniem błędów
jakie zostały popełnione poprzednim razem. W ten sposób organizatorzy nowego przedsięwzięcia, prezentując rzekomą wiedzę ekspercką i umiejętności inwestycyjne, zachęcają, by
w celu szybszego odrobienia poniesionych strat, osoba, do której się zwracają, wpłaciła jeszcze
większe środki. Niestety, część osób daje się ponownie „nabrać”, stając się po raz drugi oﬁarą
Sprawdź, czy podmiot posiada zezwolenie na prowadzenie działalności na rynku ﬁnansowym.
Zadawaj pytania i upewnij się, że uzyskałeś na nie odpowiedzi. Pamiętaj – nie ma niemądrych pytań.
Poznaj osobę, która oferuje Ci produkt i podmiot, w imieniu którego działa.
Sprawdź jak długo podmiot działa na rynku ﬁnansowym.
Ostrożnie odnoś się do nalegania na szybkie wpłacenie środków.
Żądaj dokumentów lub informacji pisemnej, nie poprzestawaj na informacji ustnej.
Przeczytaj umowę przed jej podpisaniem oraz inne ewentualne dokumenty (np. regulaminy, warunki
świadczenia usług).
Skonfrontuj pozyskane informacje z inną zaufaną osobą.
Nie zakładaj bezkrytycznie, że osoba, z którą rozmawiasz jest ekspertem i wszystko, co mówi jest pewne.
Zapytaj, w jaki sposób mają być wypracowywane zyski, które mają stać się Twoim udziałem.
Nie daj się omamić profesjonalnie wyglądającej stronie internetowej, adresowi ﬁrmy w reprezentacyjnej
lokalizacji, elegancko urządzonemu biuru, wyglądowi zewnętrznemu osoby, z którą rozmawiasz, czy rzekomej elitarności grupy osób, do których kierowana jest oferta.
Odpowiedz sobie na pytanie, dlaczego akurat Tobie składana jest rzekomo „pewna” oferta, dlaczego sam
oferujący nie korzysta w pełni z tak „świetnej” inwestycji?
Pamiętaj o ryzyku na rynku ﬁnansowym – nie wierz w zapewnienia pewnych i szybkich zysków bez ryzyka.
CO WYMAGA ZEZWOLENIA ORGANU NADZORU?
Â Gromadzenie środków pieniężnych w celu udzielania kredytów, pożyczek lub obciążania ich ryzykiem w inny sposób
(działalność bankowa).
Â Podejmowanie decyzji inwestycyjnych i realizacja w oparciu o nie transakcji na cudzym rachunku papierów wartościowych (zarządzanie portfelem instrumentów ﬁnansowych).
Â Dystrybucja jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych.
Â Publiczne oferowanie papierów wartościowych (wymagane sporządzenie, zatwierdzenie przez KNF i publikacja stosownego dokumentu informacyjnego).
Możliwość przyjmowania środków ﬁnansowych od klientów reprezentowanego podmiotu posiadającego zezwolenie KNF na prowadzenie działalności
Agent ﬁrmy inwestycyjnej
Dystrybutor jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych
ŹRÓDŁA INFORMACJI O PODMIOTACH
Â Komisja Nadzoru Finansowego: www.knf.gov.pl
Â Krajowy Rejestr Sądowy: http://ems.ms.gov.pl
bank powierniczy – bank prowadzący rachunki papierów wartościowych w oparciu o stosowne
Bankowy Fundusz Gwarancyjny (BFG) – instytucja gwarantująca depozyty w bankach z siedzibą
w Polsce. Wypłaca środki zgromadzone przez klientów banku w przypadku zawieszenia działalności banku i ustanowienia zarządu komisarycznego oraz złożenia wniosku o ogłoszenie jego
działalność maklerska – działalność wymagająca zezwolenia KNF polegająca na wykonywaniu
czynności takich jak np. zarządzanie portfelem instrumentów ﬁnansowych, oferowanie instrumentów ﬁnansowych bądź doradztwo inwestycyjne
forex – międzynarodowy, zdecentralizowany rynek walutowy, na którym dostępne są różne typy
instrumentów ﬁnansowych
inﬂacja – wzrost ogólnego poziomu cen
instrumenty ﬁnansowe – papiery wartościowe oraz niebędące papierami wartościowymi m.in.
jednostki inwestycyjne funduszy inwestycyjnych, instrumenty rynku pieniężnego, instrumenty
pochodne (opcje, kontrakty terminowe futures lub forward, swapy) na stopę procentową, walutę,
inne instrumenty pochodne, indeks ﬁnansowy
Komisja Nadzoru Finansowego (KNF) – państwowy organ nadzoru, sprawujący nadzór nad sektorem bankowym, rynkiem kapitałowym, ubezpieczeniowym i emerytalnym, nad instytucjami
pieniądza elektronicznego, nad instytucjami płatniczymi i biurami usług płatniczych oraz spółdzielczymi kasami oszczędnościowo-kredytowymi i Krajową Spółdzielczą Kasą Oszczędnościowo-Kredytową; celem nadzoru jest zapewnienie prawidłowego funkcjonowania tego rynku, jego
stabilności bezpieczeństwa oraz przejrzystości, zaufania do rynku ﬁnansowego, a także zapewnienie ochrony interesów jego uczestników
notyﬁkacja – informacja przekazywana do KNF przez zagraniczne organy nadzoru nad rynkiem
ﬁnansowym, działające w ramach Europejskiego Obszaru Gospodarczego, o zamiarze podjęcia
przez instytucje ﬁnansowe, podlegające nadzorowi tym organom, działalności w Polsce
organ nadzoru – patrz: Komisja Nadzoru Finansowego
papier wartościowy – dokument lub zapis w systemie informatycznym, stwierdzający istnienie
określonych praw majątkowych, których realizacja może nastąpić w wyniku okazania lub zwrotu
tego dokumentu; do papierów wartościowych zaliczamy akcje, prawa poboru, prawa do akcji,
warranty subskrypcyjne, kwity depozytowe, obligacje, listy zastawne, certyﬁkaty inwestycyjne,
instrumenty pochodne na akcje i obligacje, a także inne instrumenty, które uprawniają do ich
objęcia lub nabycia
podmiot nadzorowany – podmiot prowadzący działalność na rynku ﬁnansowym na podstawie
zezwolenia KNF (ew. wpisu do odpowiedniego rejestru prowadzonego przez KNF) lub innego właściwego organu administracji, lub inny podmiot - w zakresie, w jakim ciążą na nim określone
w odrębnych przepisach obowiązki związane z uczestnictwem w rynku nadzorowanym przez
KNF, w szczególności banki, domy maklerskie, zakłady ubezpieczeń, emitenci dokonujący oferty publicznej papierów wartościowych, w rozumieniu ustawy o ofercie publicznej i warunkach
wprowadzania instrumentów ﬁnansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach
publicznych lub których papiery wartościowe są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym
(np. Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie)
stopa zwrotu – relacja zysku do wartości zainwestowanego kapitału
system rekompensat – fundusz prowadzony przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych na
potrzeby wypłaty inwestorom rekompensat, dokonywanych w przypadku upadłości domu maklerskiego, banku prowadzącego działalność maklerską lub banku powierniczego tytułem utraconych
zgromadzonych środków pieniężnych oraz utraconej wartości instrumentów ﬁnansowych
32 Poradnik klienta usług ﬁnansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
34 Poradnik klienta usĹ&#x201A;ug ďŹ nansowych | Piramidy i inne oszustwa na rynku finansowym
Broszura KNF o Piramidach finansowych