Source: http://docplayer.pl/627118-A-kristof-motywowanie-czlonkow-rad-nadzorczych-i-zarzadow-a-kristof-2011.html
Timestamp: 2017-01-23 05:24:57
Legal References Found: art. 409
 art. 409
 art. 368
 art. 110
 Art. 56
 art. 409

Document Content:
⭐A.Kristof Motywowanie członków rad nadzorczych i zarządów. A.Kristof, 2011
A.Kristof Motywowanie członków rad nadzorczych i zarządów. A.Kristof, 2011
Download "A.Kristof Motywowanie członków rad nadzorczych i zarządów. A.Kristof, 2011"
1 Kristof A. MOTYWOWANIE CZŁONKÓW RAD NADZORCZYCH I ZARZĄDÓW W wielu pracach z zakresu nadzoru korporacyjnego czy nadzoru właścicielskiego, ważną rolę w budowaniu wartości spółek przypisuje się organom nadzoru lub też poszukuje się wpływu rad nadzorczych i zarządów na ich efektywność. Pomimo, iż faktyczny wpływ organów nadzoru na efektywność spółek jest trudny do zmierzenia nie da się bezpośrednio udowodnić takiego wpływu lub siły tego wpływu, organom tym powierza się szereg istotnych zadań do wypełnienia. Zadania te mają znaleźć odbicie w działalności spółek, mają wpływać na poprawę ich funkcjonowania, a co za tym idzie na wzrost ich wartości. Jeśli tak istotną rolę przypisuje się organom nadzoru, a w sprawności i skuteczności ich działania upatruje się poprawy funkcjonowania spółek, a nawet ich sukcesów, należy zatem zadbać o to aby jak najlepiej zmotywować członków tych organów do wywiązywania się z pełnionych funkcji. Zadbać o to należy przy pomocy odpowiednio dobranego systemu motywacyjnego. Autorka w niniejszym opracowaniu podejmie próbę rozpoznania skutecznych form/sposobów motywowania rad nadzorczych i zarządów. Słowa kluczowe: nadzór właścicielski, formy motywowania, sposoby wynagradzania. Wprowadzenie. Człowieka motywuje do działania chęć zaspokojenia potrzeb, które Abraham Maslow zhierarchizował i przedstawił w postaci piramidy potrzeb Maslowa. Potrzeby konkretnych osób mogą się znajdować na różnych poziomach wspomnianej hierarchii, co należy uwzględnić, szukając najlepszych sposobów motywowania pracowników 1. Do pracy motywuje nie tylko czynnik fizyczny w postaci wynagrodzenia za wykonaną pracę, ale również czynniki pozapłacowe tj. np. uznanie, interesująca praca dająca poczucie robienia czegoś ważnego, możliwości awansu, możliwości rozwoju, prestiż. W literaturze i biznesie często podejmuje się temat motywowania pracowników. Przedsiębiorcy coraz uważniej przeglądają się licznym sposobom motywacji i coraz częściej stosują je do motywowania pracowników. W firmach tworzy się specjalnie dostosowane do konkretnych stanowisk a nawet pracowników systemy motywacyjne, menedżerowie przechodzą szkolenia z zakresu motywacji i przywództwa. Rzadziej podejmowany jest temat motywacji szczebli zarządczych, z uwagi na jego większą złożoność i znaczenie oraz większą trudność w realizacji. Skoro szczeble zarządcze pełnią istotną rolę w przedsiębiorstwie, a od ich zaangażowania i podejmowanych decyzji zależy sprawność i skuteczność funkcjonowania organizacji, koniecznością wydaje się znalezienie możliwości mobilizowania, aktywizowania, i wzmacniania ich zaangażowania poprzez skuteczne A.Kristof, Thomas N. (red.) Przywództwo według Johna Adaira, Wolters Kulwer Polska, Kraków 2009, s.32. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,2 narzędzia motywacyjne. Za motywowanie rad nadzorczych odpowiedzialni są właściciele 2, natomiast mobilizację zarządów powinni wzmacniać w imieniu właścicieli członkowie rad nadzorczych. Rady nadzorcze i zarządy posiadają szereg uprawnień i obowiązków, z których powinny się wywiązywać w najlepszy możliwy sposób, działając w kierunku maksymalizacji korzyści dla właścicieli. Skoro w przeważającej liczbie polskich spółek dominuje system stałych wynagrodzeń członków rad nadzorczych, w naturalny sposób prowadzi to do preferowania przez członków rad spółek, w których wynagrodzenia są wyższe. Dodatkowo brak zależności pomiędzy wynagrodzeniem a wartością firmy, nie mobilizuje ani nie dyscyplinuje do działania na rzecz jej wzrostu. Sposoby motywowania rad nadzorczych. Istnieją prawdopodobnie przyczyny, dla których możliwości oddziaływania rady na efektywność spółek nie są w pełni wykorzystane. tych przeszkód można się doszukiwać m.in. w braku odpowiednich systemów motywacyjnych 3. Problematyka motywowania członków rad nadzorczych stanowi ważny element konstruowania efektywnych systemów nadzoru korporacyjnego. Jedynie w przypadku spółek jedno- lub kilkuosobowych, o wyraźnie określonym pakiecie kontrolnym i przy bezpośrednim uczestnictwie współwłaścicieli w pracy rady nadzorczej charakter motywacji jest oczywisty. Taki układ funkcji właścicielskich nie jest powszechny. Najczęściej w pracach rady uczestniczą wybrani przedstawiciele właścicieli i wówczas zachodzi potrzeba budowy odpowiedniego systemu motywacji zapewniającego, że działalność rady nadzorczej będzie zgodna z interesami właścicieli 4. Nie istnieją uniwersalne systemy motywacyjne, które można by było zastosować w radach w różnych spółkach i które przyniosłyby założone efekty. Niektóre narzędzia, które odpowiednio dobrane mogłyby służyć jako czynnik motywujący, zachęcający do działania, nie są wykorzystywane w tym kierunku. Głównym narzędziem motywacyjnym może być odpowiedni sposób wynagradzania rad nadzorczych. Zgodnie z zapisami Kodeksu Spółek Handlowych członkom rady nadzorczej może zostać przyznane wynagrodzenie. Wynagrodzenie określa statut lub uchwała walnego zgromadzenia. Wynagrodzenie członków rady w formie prawa udziału w zysku spółki za dany rok obrotowy, przeznaczonym do podziału między akcjonariuszy zgodnie z art może uchwalić tylko walne zgromadzenie. Członkom rady przysługuje zwrot kosztów związanych z udziałem w pracach rady 5. Wyniki badań prezentowane przez S. Rudolfa, T. Janusza, D. Stosa, P. Urbanka 6 wskazują, że w polskich spółkach dominuje stałe wynagradzanie członków rad 2 Autorka w niniejszym opracowaniu pod pojęciem właściciele rozumieć będzie udziałowców i akcjonariuszy. 3 Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P.: Efektywny nadzór korporacyjny, PWE, Warszawa 2002, s Por. Janusz T., Stos D., Formy motywowania rad nadzorczych, w Rudolf S. (red.), Strategiczne obszary nadzoru korporacyjnego zewnętrznego i wewnętrznego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2002, s Kodeks Spółek Handlowych, Dz.U. 2000, nr 94, poz.1037, art Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P., Efektywny op.cit., s.99. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,3 nadzorczych, a zaledwie w 6% przypadków rady nadzorcze uczestniczą w zyskach (tabela 1), co wskazuje, że wynagrodzenie traktowane jest raczej jako forma zapłaty za stałe czynności (obowiązki) takie jak udział w posiedzeniach, a nie jako czynnik motywujący do pracy, czy do podejmowania inicjatyw w kierunku poprawy efektywności spółek. Sposób wynagradzania członków rad nadzorczych Rodzaj wynagrodzenia w % Stałe wynagrodzenie Uczestnictwo w zyskach Możliwość nabywania akcji po cenach preferencyjnych Inne formy Tabela 1. Źródło: S. Rudolf, T. Janusz, D. Stos, P. Urbanek, Efektywny nadzór korporacyjny, PWE, Warszawa 2002, s.99. Pomimo, iż członkowie rad nadzorczych nie mają bezpośredniego wpływu na zarządzanie spółką, a więc nie mogą bezpośrednio kreować jej wartości, to od nich zależy odpowiedni dobór członków zarządu oraz jego mobilizowanie, a także dyscyplinowanie do działania. Pośrednio, zatem, kreują również wartość przedsiębiorstwa. Jeżeli system wynagradzania powiązano by z wartością firmy, rady nadzorcze mobilizowałyby się do skutecznego działania na rzecz firmy oraz motywowałyby i dyscyplinowały podlegające im zarządy, których aktywność wywołuje bezpośrednie skutki w prowadzonej działalności. Istnieje powszechne odczucie, że udział w radzie nadzorczej ma charakter rutynowy i można go kwantyfikować podobnie jak wynagrodzenie za pracę. Dlatego dominuje wynagrodzenie miesięczne, nawiązujące wysokością do rozwiązań przyjętych dla jednoosobowych spółek Skarbu Państwa. Wynagrodzenie to w pozostałych spółkach, poza kilkoma wyjątkami, mieści się w granicach 1-2 przeciętnych miesięcznych wynagrodzeń w gospodarce. Zdarzają się też praktyki wynagradzania zależnego od częstotliwości posiedzeń, ale ta forma wynagradzania jest raczej zanikająca 7. Wydaje się, że sposób wynagradzania rad nadzorczych w powiązaniu ze słabą identyfikacją z celami akcjonariuszy stanowi główny problem na drodze do wzrostu skuteczności wpływania rad nadzorczych na efektywność spółek. Zdaniem T. Janusza i D. Stosa podstawę efektywnego systemu premiowania należałoby powiązać z okresem kadencji, a nie z rokiem obrotowym. W ten sposób zmniejszyłaby się presja członków rad nadzorczych na wydłużanie okresów członkostwa w radach nadzorczych. Autorzy wskazali trzy ważne elementy efektywnego systemu motywacyjnego 8 : Janusz T., Stos D., Formy motywowania op.cit., s Ibidem s.148. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,4 wypłata wynagrodzenia motywacyjnego po upływie kadencji, tj. po 5 latach, o ile członek rady nie zostanie wybrany na kolejną kadencję. W przypadku wyboru na następną kadencję wypłata wynagrodzenia byłaby naliczona, choć nadal zawieszona, powiązanie wynagrodzeń członków rad nadzorczych z wartością rynkową lub bilansową akcji lub bilansową udziałów. Lepsza byłaby wartość rynkowa i tam gdzie można ją ustalić nie powinno się jej zastępować wartością bilansową, nabywanie akcji przez członków rad nadzorczych w kolejnych latach kadencji i umarzanie akcji z czystego zysku po upływie kadencji lub z datą odwołania członka rady z jej składu. Z czystego zysku spółki czyniony byłby odpis na umorzenie akcji, które członkowie rady w określonej ilości nabywaliby corocznie nieodpłatnie (w ramach emisji pokrytej z czystego zysku z wyłączeniem prawa poboru innych akcjonariuszy). Prawo nabycia akcji darmowych byłoby uwarunkowane corocznym pozytywnym głosowaniem w sprawie absolutorium dla poszczególnych członków rady. Właściciele przy projektowaniu systemów wynagradzania dla członków rad nadzorczych muszą koncentrować uwagę na stworzeniu takiej konstrukcji, która pozwoli pozyskać odpowiednio wykwalifikowane i doświadczone osoby oraz utrzymywać ich wysoką motywację do pracy, a przez to maksymalizować realizację celów mocodawców. Odpowiednie przygotowanie merytoryczne i bogate doświadczenie wśród członków rad są pożądane przede wszystkim przez właścicieli, ale również przez członków zarządu, którzy bezpośrednio z nimi współpracują, ponieważ to te cechy pozwolą im działać skutecznie i sprawnie i przyczyniać się do poprawy efektywności przedsiębiorstwa. Sposoby motywowania zarządów. Nadzór właścicielski nad działalnością spółek określa się jako zintegrowany zbiór zewnętrznych i wewnętrznych mechanizmów kontroli, które łagodzą konflikt interesów między menedżerami a akcjonariuszami, wynikający z oddzielenia własności od kontroli 9. Występowanie zewnętrznych mechanizmów związane jest z funkcjonowaniem w otoczeniu przedsiębiorstwa konkurencji. Na zewnętrzne otoczenie korporacji składają się: rynek produktów, rynek pracy, rynek kapitałowy oraz rynek kontroli przedsiębiorstw 10. Konkurencja na rynku produktów wpływa na ukierunkowanie decyzji menedżerskich na zaspokojenie potrzeb klientów. Ryzyko braku popytu ze strony klientów na tym rynku może doprowadzić do upadłości przedsiębiorstwa. Podobny mechanizm występuje na rynku kapitałowym. Jeśli menedżerowie nie wykazują troski o zyskowność przedsiębiorstwa, niekorzystnie zmienia się jego wartość rynkowa, bowiem w oczach inwestorów spółka taka nie ma perspektyw rozwoju 11. Pogorszenie wyników może wpłynąć na pozbywanie się akcji spółki przez 9 Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P., Efektywny op.cit., s Koładkiewicz I., Nadzór korporacyjny. Perspektywa międzynarodowa, Poltext, Warszawa 1999, s Cwynar A., Cwynar W., Zarządzanie wartością spółki kapitałowej. Koncepcje systemy narzędzia, Fundacja rozwoju rachunkowości w Polsce, Warszawa 2002, s.55. za E. Dąbrowa-Karasińska, Motywacyjne instrumenty nadzoru Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,5 inwestorów, co z kolei przyniesie spadek ich wartości. Niska cena akcji firmy na rynku może oznaczać ryzyko jej przejęcia co wiąże się z funkcjonowaniem rynku kontroli nad przedsiębiorstwami. Rynek kapitałowy dostarczając informacji o wartości danej spółki odgrywa zatem funkcję aktywizującą menedżerów do sprawnego zarządzania zorientowanego na wyniki. Procesy efektywnego zarządzania wspomaga również popyt i podaż na rynku pracy menedżerów. Ocena efektów pracy kadry kierowniczej wpływa na możliwości ich zatrudnienia w długookresowej perspektywie. W przypadku niskiej oceny tych efektów, związanej z obniżaniem wartości firmy, menedżerowie są zagrożeni ryzykiem utraty zajmowanego stanowiska. Co więcej, niska wycena ich kompetencji determinuje brak nowych, atrakcyjnych ofert pracy w przyszłości 12. Konkurencja na rynku pracy wpływa zatem mobilizująco, a nawet dyscyplinująco na pracę kadry kierowniczej, co zwiększa efektywność jej działań i prowadzi do wzrostu wartości przedsiębiorstwa. Wewnętrzny mechanizm kontroli tworzą powołane przez właścicieli rady nadzorcze. Zgodnie z art ,3,4 (dla spółki akcyjnej) oraz art ,3,4 (dla spółki z o.o.) Kodeksu Spółek Handlowych, rada nadzorcza sprawuje stały nadzór nad działalnością spółki we wszystkich dziedzinach jej działalności. Do szczególnych obowiązków rady nadzorczej należy ocena sprawozdań, (o których mowa w art pkt 1 dla spółki akcyjnej i w art pkt 1 dla spółki z o.o.), w zakresie ich zgodności z księgami i dokumentami, jak i ze stanem faktycznym oraz wniosków zarządu dotyczących podziału zysku albo pokrycia straty, a także składanie walnemu zgromadzeniu corocznego pisemnego z wyników tej oceny. W celu wykonania swoich obowiązków rada nadzorcza może badać wszystkie dokumenty spółki, żądać od zarządu i pracowników sprawozdań i wyjaśnień oraz dokonywać rewizji stanu spółki 13. Do kompetencji rady nadzorczej należy również zawieszanie z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych lub wszystkich członków zarządu oraz delegowanie członków rady nadzorczej, na okres nie dłuższy niż trzy miesiące, do czasowego wykonywania czynności członków zarządu, którzy zostali odwołani, złożyli rezygnację albo z innych przyczyn nie mogą sprawować swoich czynności 14. Istotnym elementem systemów motywowania kadry zarządzającej jest forma prawna zatrudnienia. Powołanie w skład zarządu w rozumieniu kodeksu, nie oznacza nawiązania stosunku pracy. Tylko wtedy, gdy zawierana jest umowa o pracę lub inna umowa (kontrakt menedżerski), członkom zarządu za wypełnianie obowiązków przysługuje wynagrodzenie 15. Wynagrodzenie członków zarządu zatrudnionych na podstawie umowy o pracę lub innej umowy ustala rada nadzorcza, chyba że statut stanowi inaczej. Walne zgromadzenie może upoważnić radę nadzorczą do ustalenia, że wynagrodzenie członków zarządu obejmuje również prawo do określonego korporacyjnego w Rudolf S. (red.), Ekonomiczne i społeczne problemy nadzoru korporacyjnego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2004, s Ibidem. 13 Kodeks Spółek Handlowych, Dz.U. 2000, nr 94, poz.1037, art ,3,4, art ,3,4. 14 Kodeks Spółek Handlowych, Dz.U. 2000, nr 94, poz.1037, art i Urbanek P., Wynagrodzenia zarządu w spółkach kapitałowych, PWE, Warszawa 2006, s Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,6 udziału w zysku rocznym spółki, który jest przeznaczony do podziału między akcjonariuszy zgodnie z art i 2 Kodeksu Spółek Handlowych 16. Sposób zatrudnienia menedżerów jest regulowany przez prawo wewnętrzne spółki. Zatrudnienie członków zarządu może być 17 : oparte na stosunku pracy (wszelkie regulacje pochodzą z kodeksu pracy). W ramach umów o pracę członkowie zarządu mogą być zatrudniani na czas nieokreślony bądź określony. W pierwszym przypadku umowa może zostać wypowiedziana pracownikowi tylko z uzasadnionych przyczyn podlegających kontroli sądu pracy. W drugim może zostać rozwiązana za wypowiedzeniem lub w przypadku likwidacji spółki. Umowa o pracę gwarantuje więc w znacznym stopniu bezpieczeństwo pracy i świadczenia socjalne. Zachowana jest w niej relacja zwierzchnik podwładny. lub na niepracowniczych warunkach zatrudnienia na zasadzie umowy cywilnoprawnej kontraktu menedżerskiego lub umowy o zarządzanie. Ten rodzaj umowy jest zwłaszcza stosowany w spółkach prywatnych. Umowa o zarządzanie znosi formalną zależność zwierzchnik podwładny, wprowadzając na to miejsce relacje partnerskie. Ze względu na istotną rolę, jako odgrywa system wynagradzania kierownictwa w nadzorze korporacyjnym, wyodrębnia się go jako oddzielny instrument. Rola mechanizmów wewnętrznych i zewnętrznych w systemie kontroli sprawowanej nad działalnością przedsiębiorstw zależy od koncentracji własności w spółce. W sytuacji dominującego udziału akcjonariuszy instytucjonalnych w łącznym kapitale własnym spółki decydującą rolę odgrywa wewnętrzny system kontroli. W przypadku rozproszonego akcjonariatu znacznie większego znaczenia nabierają czynniki zewnętrzne, a więc rynki produktów i kapitałowe, weryfikujące poprawność decyzji menedżerskich 18. Stąd wyróżnia się w praktyce zamknięty i otwarty system nadzoru korporacyjnego. Ze względu na fakt, iż w polskich spółkach giełdowych przeważają akcjonariusze instytucjonalni, powszechnie występuje zamknięty system nadzoru. Stosowanie zamkniętego modelu nadzoru, poza koncentracją własności, wynika z ograniczonej funkcji kontrolnej mechanizmów zewnętrznych. Składają się na to: niedostatecznie rozwinięty rynek kapitałowy, słabo zaznaczający się rynek przejęć, prawie nieistniejący rynek talentów menedżerskich 19. Główny ciężar funkcji kontrolnych koncentruje się zatem na mechanizmach wewnętrznych na jakości i efektywności funkcjonowania rad nadzorczych w oddziaływaniu na decyzje menedżerów. Nawet w przypadku gdy rada nadzorcza nie może dyktować menedżerom kierunku podejmowanych działań, to w jej gestii pozostaje jednak możliwość ustalania wynagrodzeń dla kadry zarządzającej w taki sposób, aby stanowiły one zachętę do przedsięwzięć ukierunkowanych na 16 Kodeks Spółek Handlowych, Dz.U. 2000, nr 94, poz.1037, art i Rudolf S., Janusz T., Stos D, Urbanek P., Efektywny op.cit., s Cwynar A., Cwynar W., Zarządzanie wartością spółki kapitałowej. Koncepcje systemy narzędzia, Fundacja rozwoju rachunkowości w Polsce, Warszawa 2002, s.57. za E. Dąbrowa-Karasińska, Motywacyjne op.cit., s Aluchna M., Pindelski M., Płoszajski P., Struktura rad nadzorczych spółek akcyjnych w kontekście zarządzania wartością firmy, Studia i Prace, 2002, Kolegium Zarzadzania i Finansów, SGH, nr 24, s.44 za E. Dąbrowa- Karasińska, Motywacyjne op.cit., s.146. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,7 maksymalizację wartości przedsiębiorstwa 20. Innym celem może być również restrukturyzacja spółki lub przygotowanie jej do prywatyzacji. Członkowie zarządu również posiadają własne motywy, którymi kierują się w zarzadzaniu spółką. Poznanie tych motywów pozwala radom nadzorczym dobierać właściwe instrumenty oddziaływania na zarządy. Motywacje członków zarządu są różne, najczęściej jednak spotyka się następujące 21 : chęć bycia członkiem zarządu, a szczególnie prezesem, posiadanie władzy, posiadanie stosunkowo dużej swobody w podejmowaniu decyzji, bycie wyróżnianym w różnych gremiach, uzyskiwanie odpowiedniego lub wysokiego wynagrodzenia dostosowanego do stanowiska i wyników, otrzymanie odpowiedniej rekompensaty w przypadku utraty stanowiska. Część spośród wymienionych oczekiwań zarządów zostaje spełniona już poprzez objęcie funkcji członka, czy nawet prezesa zarządu. Inne będą uwarunkowane postępowaniem członków rady nadzorczej. Rady powinny rozpoznać motywy zachowań członków zarządu, a zwłaszcza jego prezesa, aby móc zastosować odpowiednie narzędzia oddziaływania. Problem wynagradzania menedżerów został przedstawiony w najbardziej znanej i w pełni ukształtowanej teorii zaliczanej do grupy teorii nadzoru korporacyjnego - teorii agencji. Właściciele kapitału powierzając menedżerom zarządzanie kapitałem, oczekują, że ich przedstawiciele będą zapewniali maksymalizację ich bogactwa, rozumianego jako zdyskontowana bieżąca wartość netto dywidend plus cena akcji pomnożona przez ich ilość. Menedżerowie natomiast wykazywać będą naturalną tendencję do angażowania się w takie działania, które zapewnią realizację ich własnych celów 22. Tę sprzeczność interesów nazwano problemem przedstawicielstwa, a próby jego rozwiązania stały się podstawą teorii agencji. Teoria agencji zajmuje się badaniem relacji odzwierciedlających zależność między zleceniodawcą i agentem (przedstawicielem), którzy są zaangażowani we współdziałanie, ale posiadają odmienne cele i różne postawy wobec ryzyka towarzyszącego działalności gospodarczej 23. Koncentruje się na rozwiązywaniu problemów, które mogą się pojawić we wspomnianych relacjach tj. 24 : konflikt interesów, który powstaje w sytuacji, gdy potrzeby i cele pryncypała i agenta są sprzeczne oraz gdy dokonywana przez pryncypała ocena wykonywanej przez agenta pracy napotyka znaczne trudności lub jest dość kosztowna, problem podziału ryzyka, które powstaje w sytuacji, gdy pryncypał i agent mają różne wobec niego nastawienie. W tym przypadku problem stanowi kwestia 20 Fama E., Agency problems and Theory of the Firm, Journal of Political Economy, 88, 1980 za Koładkiewicz I., Nadzór korporacyjny. Perspektywa międzynarodowa, Poltext, Warszawa 1999, s Haus B, Motywowanie zarządów spółek przez rady nadzorcze, w Rudolf S. (red.), Efektywność nadzoru właścicielskiego w spółkach kapitałowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2000, s Peszko A., Rada nadzorcza w procesie zarządzania przedsiębiorstwem, Difin, Warszawa 2006, s Ibidem, s Por. Koładkiewicz I., Nadzór op.cit., s. 46. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,8 zróżnicowanych preferencji pryncypała i agenta przy wyborze działań, wynikająca z różnego ich podejścia do ryzyka. Zarząd korporacji może mieć inne wyobrażenie o celach i kierunkach inwestycji niż akcjonariusze, a w rezultacie uszczuplić ich możliwe dochody z zainwestowanego kapitału. W warunkach niepełnej i niesymetrycznej informacji między suwerenem a agentem oraz wynikającej stąd niepewności pojawiają się dwie główne trudności w relacjach agencji. Po pierwsze w warunkach niepewności suweren nie może być do końca pewny, czy agent rzeczywiście ma odpowiednie kwalifikacje do realizacji jego interesów 25. Suweren może również mieć wątpliwości, co do siły zaangażowania agenta w realizację powierzonych zadań. Teoria agencji aby rozwiązać te problemy, poszukuje najkorzystniejszej konstrukcji kontraktu, stara się połączyć elementy dotyczące procesu realizacji z elementami które dotyczą wyników, a więc odpowiedzieć na pytania typu: stałe wynagrodzenie zależne od realizacji funkcji czy też wynagrodzenie oparte na wynikach korporacji? Jeśli wartość akcji stanowi o majątku akcjonariusza, to czemu nie wynagradzać kadry kierowniczej w formie opcji na akcje (pracując z myślą o powiększeniu swojego majątku, będzie ona jednocześnie pracować na wzrost majątku akcjonariusza)? 26. Zasady i wytyczne działania oraz zakres odpowiedzialności zawarte w kontrakcie pomiędzy pryncypałem a agentem, z reguły stanowią odzwierciedlenie oczekiwań obu stron, determinując charakter ich wzajemnych relacji 27. Teoria agencji koncentruje się na znalezieniu takiej konstrukcji kontraktu, która pozwoli osiągnąć największą efektywność zarządzania relacjami pomiędzy pryncypałem a agentem. Z punktu widzenia nadzoru korporacyjnego interesujące są trzy formy kontraktów: kompletny 28, niekompletny 29 i menedżerski 30, którego przedmiotem są usługi związane z zarządzaniem przedsiębiorstwem. W ogólnym ujęciu najlepszym sposobem na eliminację problemu agencji między menedżerami a akcjonariuszami byłoby podpisanie przez nich kontraktu kompletnego, określającego w szczegółach zasady i wytyczne działania menedżerów, charakter ich relacji z akcjonariuszami oraz zakres ich odpowiedzialności. Ponieważ przewidzenie przyszłości, a w konsekwencji zawarcie tego rodzaju kontraktu nie jest możliwe, dlatego też strony zawierają kontrakty niekompletne, przyjmujące często formę kontraktów 25 Lis K. A., Sterniczuk H., Nadzór korporacyjny, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2005, s Ibidem. 27 Por. Nadzór korporacyjny op.cit., s Kontrakt kompletny to umowa, w której sprecyzowano jednoznacznie wszystkie możliwe sytuacje, w których będzie realizowana. Kontrakt taki musi być zrealizowany zgodnie z przyjętymi uzgodnieniami i nie wymaga on negocjacji. Peszko A., Rada op.cit, s Kontrakty niekompletne (stosowane najczęściej), to umowy, których (ze względu na brak możliwości lub wysokie koszty rozważania wielu różnych wydarzeń związanych z daną transakcją) nie da się jednoznacznie sprecyzować przed zawarciem. Kontrakt taki dopuszcza negocjacje i ustala się reguły w jakich będą one przeprowadzone. Ibidem. 30 Kontraktem menedżerskim określa się nazwane i nienazwane, umowy cywilnoprawne o zarządzaniu spółką kapitałową lub umowy o pracę zawierane z menedżerem przedsiębiorstwa, posiadające pewne klauzule adaptacyjne. Ibidem. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,9 bodźcowych. Kontrakty bodźcowe mogą obejmować następujące motywacyjne elementy wynagrodzenia (formy zachęty dla menedżerów) jak 31 : premia, posiadanie części akcji przedsiębiorstwa, posiadanie opcji na zakup akcji przedsiębiorstwa, rekompensaty i odprawy w związku z odejściem z firmy. Jako dodatkowe składniki wynagrodzeń stosuje się również, dodatkowe apanaże, nagrody za realizację specyficznych zadań, udział w zyskach, ekwiwalenty, dodatki funkcyjne itp. Stosowanie różnych form wynagradzania osób kierujących spółkami nie przesądza o skuteczności lub nieskuteczności użytych instrumentów. Opinie wyrażane przez prezesów zarządów i przewodniczących rad nadzorczych w tej kwestii są prawie jednomyślne (por. tabela 2). Można zauważyć wyraźną prawidłowość polegającą na tym, iż respondenci optują za silniejszym powiązaniem wynagrodzenia z parametrami efektywnościowymi spółki, a także wskazują na celowość wykorzystywania długoterminowych komponentów wynagrodzeń (opcji na akcje, wypłat części wynagrodzeń w akcjach) w znacznie większym zakresie, niż to występuje w przeszłości 32. Wskazane elementy motywacyjne wynagrodzenia powinny być jednak stosowane w sposób ostrożny i przemyślany, gdyż niosą one ze sobą ryzyko dla właścicieli/akcjonariuszy. Przykładem takiego ryzyka mogą być dotychczasowe doświadczenia w zakresie stosowania opcji. Tabela 2. Skuteczność bodźców motywacyjnych dla zarządu (w %) Bodźce motywacyjne Wypłaty części wynagrodzeń w akcjach Udział w zyskach Opcje na akcje Premie Nagrody za realizację specyficznych zadań Ekwiwalenty, świadczenia branżowe, dodatki funkcyjne itp. Odprawy wypłacane za utratę pracy, zdrowia itp. Dodatkowe apanaże Inne formy wynagradzania i premiowania W opinii prezesów zarządu W opinii przewodniczących rad nadzorczych tak nie tak nie Źródło: Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P., Efektywny nadzór korporacyjny, PWE, Warszawa 2002, s Szapiel J., Problemy agencji op.cit., s Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P., Efektywny op.cit., s Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,10 Zdobywane przez czołowych menedżerów na dogodnych dla nich zasadach opcje trudno uznawać za właściwy bodziec do ograniczania problemów agencji dotyczących kapitału. Jak pokazują doświadczenia światowe i rodzime, menedżerowie dość rzadko wykorzystują opcje, jako formę stałego zwiększania współwłasności kapitałowej i odpowiedzialności za dobro firmy i pozostałych akcjonariuszy. Częściej opcje stają się w rękach menedżerów środkiem pomnażania ich korzyści kosztem interesów firmy i jej inwestorów 33. Nieuczciwe praktyki menedżerów stwarzają potrzebę opracowania odpowiednich narzędzi, a w docelowo również systemów motywacyjnych. Konieczność taką dostrzegają coraz powszechniej właściciele, którzy będą oczekiwać od rad nadzorczych trafnego doboru i konsekwentnego stosowania kryteriów wynagradzania, dopingujących członków zarządu do skutecznego działania. Sposoby wynagradzania zarządów w praktyce gospodarczej bazują na miernikach tj. zysk netto lub wynikający z zysku wskaźnik zwrotu kapitału własnego, wyrażonego relacją zysku netto do kapitału własnego 34. Ze względu na fakt, iż zwiększenie zysku nie zawsze jest jednoznaczne ze wzrostem wartości przedsiębiorstwa, miernik ten nie jest wystarczającym kryterium oceny efektywności przedsiębiorstwa. W warunkach rozwoju rynku kapitałowego to przyrost wartości przedsiębiorstwa staje się głównym miernikiem efektywności inwestowania kapitału dla jego właścicieli 35. Podstawą obliczania, zmiennego czynnika wynagrodzenia powinny być zatem mierniki tworzenia wartości tj. 36 : miary uwzględniające bezpośrednio koszt zainwestowanego kapitału w kategoriach wartościowych tj. EVA (Economic Value Added), SVA (shareholder Value Added), CVA (Cash Value Added), EP (Economic Profit), ze szczególnym uwzględnieniem EVA, miary umożliwiające porównanie wyników firmy w kategoriach procentowych z wymaganym przez inwestorów zwrotem zainwestowanego kapitału, np. CFROI (Cash Flow, Return On investment), ROACE (Return On Average Capital Employed). 33 Praktyki amerykańskich i europejskich przedsiębiorstw pokazują, iż koncepcja motywacyjnego oddziaływania opcji menedżerskich jest zasadniczo słuszna tylko została prymityzowana i wypaczona na skutek nadmiernej chciwości menedżerów. Menedżerowie zamiast ukierunkowania przedsiębiorstwa na realizację interesów akcjonariuszy przez trafną i długofalową strategię wzrostu firmy, dopuszczali się doraźnego i sztucznego pompowania zysków i kursu akcji spółki, po to, aby zapewnić sobie wysokie dochody w wyniku sprzedaży akcji po wyższym kursie, uzyskanych przez konwersję opcji. W niektórych przypadkach wykazywano fikcyjne zyski poprzez ukrywanie czynników ryzyka i manipulowanie liczbami. Powszechnym zjawiskiem w wielu spółkach giełdowych, tak amerykańskich jaki i europejskich było przyznawanie czołowym menedżerom opcji na akcje na bardzo dla nich korzystnych warunkach. W konsekwencji bardzo niska cena opcji i wysoki kurs akcji czyniły ich szczególnymi beneficjentami. Szapiel J., Problemy agencji op.cit., s Por. Mączyńska E., Zawadzki M., Wartość przedsiębiorstwa a wynagrodzenia menedżerów, Nasz Rynek Kapitałowy, 1999, nr 10. za Dąbrowa-Karasińska E., Motywacyjne op.cit., s Ibidem. 36 Szablewski A., Pniewski K., Bartoszewicz B. (pr. zb. pod red), Value Based Management, Poltext, Warszawa 2008, s. 68. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,11 Najbardziej rozpowszechnionym podejściem do pomiaru wartości jest EVA. Aby oprzeć programy premiowe na EVA, należy przyjąć następujące założenia 37 : menedżerowie otrzymują premię za wzrost wartości dodanej, brak progów i górnych limitów premiowych, utworzenie tzw. banku premii i wypłacanie co roku 1/3 należnej premii, zaś dalszych części należnych premii krocząco w pierwszym roku i latach następnych, określenie premii na podstawie oczekiwanej przez akcjonariuszy rocznej stopy wzrostu ekonomicznej wartości dodanej na okres do 5 lat wprzód, a nie w rezultacie corocznych negocjacji zarządu z radą nadzorczą. Przedstawiony powyżej sposób wynagradzania/premiowania oparty o wytworzoną w przedsiębiorstwie nową wartość mierzoną wskaźnikiem EVA niesie dwie istotne korzyści: motywuje zarządzających do działania na rzecz wzrostu wartości firmy, a tym samym poprzez wzrost wartości firmy realizuje cele właścicieli/akcjonariuszy. Tak skonstruowane narzędzie może służyć nie tylko motywowaniu, ale co istotne również dyscyplinowaniu zarządzających. Zastosowanie wynagrodzeń długoterminowych powiązanych z wartością dla akcjonariusza wpływa na powiązanie uzyskiwanych dochodów z efektami pracy. Długoterminowe formy wynagrodzeń uznaje się za najbardziej efektywne narzędzie łączące cele akcjonariuszy z celami menedżerów. Co więcej, posiadanie znaczącego pakietu akcji przez osoby zarządzające jest jednym z najważniejszych czynników wpływających na poprawę efektywności spółek 38. Podsumowanie. Ze względu na maksymalizację celów właścicieli spółek, koniecznością wydaje się być poszukiwanie skutecznych metod motywowania rad nadzorczych i zarządów. O skuteczności stosowanych sposobów aktywizowania organów nadzoru przesądzać będzie dobór i zastosowanie metod adekwatnych do celów, jakie mają one realizować. Cele te, bowiem będą inne dla akcjonariuszy a inne dla samego przedsiębiorstwa. Inne będą dla przedsiębiorstwa niewymagającego restrukturyzacji, inne dla restrukturyzowanego, a jeszcze inne dla przygotowywanego do prywatyzacji. Będą one także zależne do danej sytuacji rynkowej oraz sytuacji przedsiębiorstwa. Dobór właściwych metod czy nawet całych systemów motywacyjnych będzie miał wpływ na efektywność przedsiębiorstwa, a co za tym idzie na interesy właścicieli. Przeprowadzona analiza wskazuje, że projektując systemy motywacyjne dla członków rad nadzorczych i członków zarządu, należy zwrócić szczególną uwagę na sposoby wynagradzania. Zasadne wydaje się w obu przypadkach zastosowanie mieszanych sposobów wynagradzania, złożonych z wynagrodzenia stałego, wynagrodzenia zmiennego i wynagrodzenia odroczonego, które we wskazanej formie trójskładnikowej zostały zaproponowane przez Rudolfa S., Janusza T., Stosa D., Urbanka P Strategie wzrostu wartości firmy. Studium przypadków, Szablewski A. (red.), Poltext, Warszawa za E. Dąbrowa-Karasińska, Motywacyjne op.cit., s Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P., Efektywny op.cit., s Ibidem, s.180. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,12 Wynagrodzenie stałe powinno być zbliżone do przeciętnego wynagrodzenia w podobnej spółce, w danym sektorze, zmienne w postaci premii, opcji, udziałów, dodatkowych apanaży itp., powinno być ustalane na podstawie analizy wyników ekonomicznych osiąganych przez spółkę, a odroczone, długoterminowe jest uzyskiwane dopiero po upływie kadencji, a nie po upływie roku obrotowego. Ostatni składnik systemu wynagradzania wynagrodzenie odroczone, dobrze uzupełnia systemu wynagradzania, eliminując nieuczciwe zachowania członków rad i zarządów i czyni z niego efektywne narzędzie motywacyjne. W przypadku motywowania menedżerów ważnym czynnikiem jest również forma zatrudnienia (zatrudnienie na umowę o pracę na czas określony bądź nieokreślony, na zasadzie umowy cywilno prawnej lub umowy o zarządzanie), która determinuje warunki zatrudnienia. Do czynników motywujących a zarazem dyscyplinujących kadrę zarządzającą zaliczone zostały także mechanizmy zewnętrzne względem przedsiębiorstwa i menedżerów tj. rynek produktów, rynek pracy, rynek kapitałowy i rynek kontroli przedsiębiorstw. W przypadku zarządów, skuteczne motywowanie jest rolą rad nadzorczych, za których zachęcanie do działania, a także dyscyplinowanie odpowiadają z kolei sami właściciele. Bibliografia 1. Dąbrowa Karasińska E., Motywacyjne instrumenty nadzoru korporacyjnego w Rudolf S. (red.), Ekonomiczne i społeczne problemy nadzoru korporacyjnego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Kodeks Spółek Handlowych, Dz.U. 2000, nr 94, poz Koładkiewicz I., Nadzór korporacyjny. Perspektywa międzynarodowa, Poltext, Warszawa Lis K. A., Sterniczuk H., Nadzór korporacyjny, Oficyna Ekonomiczna, Kraków Peszko A., Rada nadzorcza w procesie zarządzania przedsiębiorstwem, Difin, Warszawa Rudolf S. (red.), Ekonomiczne i społeczne problemy nadzoru korporacyjnego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Rudolf S (red.)., Efektywność nadzoru właścicielskiego w spółkach kapitałowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Rudolf S. (red.), Strategiczne obszary nadzoru korporacyjnego zewnętrznego i wewnętrznego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Rudolf S., Janusz T., Stos D., Urbanek P.: Efektywny nadzór korporacyjny, PWE, Warszawa Szablewski A., Pniewski K., Bartoszewicz B. (pr. zb. pod red), Value Based Management, Poltext, Warszawa Szapiel J., Problemy agencji dotyczące kapitału a wynagrodzenia menedżerów w spółkach giełdowych w Rudolf S. (red.), Ekonomiczne i społeczne problemy nadzoru korporacyjnego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1,13 12. Thomas N. (red.), Przywództwo według Johna Adaira, Wolters Kulwer Polska, Kraków Urbanek P., Wynagrodzenia zarządu w spółkach kapitałowych, PWE, Warszawa Janusz T., Stos D., Formy motywowania rad nadzorczych, w Rudolf S. (red.), Strategiczne obszary nadzoru korporacyjnego zewnętrznego i wewnętrznego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Haus B, Motywowanie zarządów spółek przez rady nadzorcze, w Rudolf S. (red.), Efektywność nadzoru właścicielskiego w spółkach kapitałowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Подано до редокції 16 березня 2011 року Kristof A. Motivating the members of supervisory boards and managements The problem of motivating the members of supervisory boards and managements is an essential element of creating efficient corporate governance systems. This document tries to identify methods and tools which are used in motivating and also in disciplining the members of supervisory boards and managements to work on maximizing the value of a company. Keywords: corporate governance, motivations systems, payment methods Agnieszka Kristof Katedra Ekonomii i Polityki Transformacji, Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach. Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України, 1, Pokazać jeszcze
Dobre praktyki w zakresie kształtowania wysokości i składników wynagrodzeń, w przypadku zawierania kontraktów menedżerskich z członkami zarządów wybranych spółek z udziałem Skarbu Państwa Minister Skarbu Bardziej szczegółowo Regulamin Rady Nadzorczej. Kino Polska TV Spółka Akcyjna. I. Postanowienia ogólne
Regulamin Rady Nadzorczej Kino Polska TV Spółka Akcyjna I. Postanowienia ogólne 1. Rada Nadzorcza jest organem statutowym spółki Kino Polska TV Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, zwanej dalej Spółką. Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDU SPÓŁKI STARHEDGE SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE
REGULAMIN ZARZĄDU SPÓŁKI STARHEDGE SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE Postanowienia ogólne 1 1. Regulamin Zarządu reguluje zasady oraz tryb pracy Zarządu. Regulamin uchwalany jest przez Zarząd i zatwierdzany Bardziej szczegółowo statystyka: - ponad 10 tysięcy - ok. 3% wszystkich spółek handlowych
SPÓŁKA AKCYJNA - definicja - brak ustawowej definicji - opierając się na jej istotnych cechach, spółkę tę można opisać jako: prywatnoprawną organizację o strukturze korporacyjnej z osobowością prawną działającą Bardziej szczegółowo Uchwała nr 20. Walnego Zgromadzenia spółki pod firmą. InterRisk Towarzystwo Ubezpieczeń Spółka Akcyjna Vienna Insurance Group. z siedzibą w Warszawie
Uchwała nr 20 Walnego Zgromadzenia spółki pod firmą InterRisk Towarzystwo Ubezpieczeń Spółka Akcyjna Vienna Insurance Group z siedzibą w Warszawie z dnia 22 kwietnia 2015 roku w sprawie stosowania Zasad Bardziej szczegółowo BANK PREMII NARZĘDZIE BUDOWANIA LOJALNOŚCI MENEDŻERÓW
KONFERENCJA WYNAGRADZANIE MENEDŻERÓW ŚREDNIEGO I WYŻSZEGO SZCZEBLA BANK PREMII NARZĘDZIE BUDOWANIA LOJALNOŚCI MENEDŻERÓW dr Kazimierz Sedlak Kraków, 23.02.07 Bank premii (bonus bank) Sposób zarządzania Bardziej szczegółowo SM-MEDIA S.A. Projekty uchwał na NWZ SM-MEDIA S.A. zwołane na dzień 11 lutego 2005 roku Raport bieżący nr 6/2005
Warszawa, 4 lutego 2005 r. SM-MEDIA S.A. Projekty uchwał na NWZ SM-MEDIA S.A. zwołane na dzień 11 lutego 2005 roku Raport bieżący nr 6/2005 Zarząd SM-MEDIA S.A. z siedzibą w Warszawie podaje treść uchwał, Bardziej szczegółowo Prezes Zarządu stwierdził, iż przebieg dzisiejszego posiedzenia Zarządu będzie protokołował osobiście.
P R O T O K Ó Ł z posiedzenia Zarządu PRIME CAR MANAGEMENT Spółki Akcyjnej z siedzibą w Gdańsku, które odbyło się w siedzibie Spółki w Gdańsku przy ul. Polanki 4 w dniu 25 czerwca 2015 r. W dniu 25 czerwca Bardziej szczegółowo Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze Spółki Akcyjnej Dom Inwestycyjny Nehrebetius
Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze Spółki Akcyjnej Dom Inwestycyjny Nehrebetius POLITYKA ZMIENNYCH SKŁADNIKÓW WYNAGRODZEŃ OSÓB ZAJMUJĄCYCH STANOWISKA KIEROWNICZE Bardziej szczegółowo RAPORT OKRESOWY EBI nr 1/2016
Miejsce wystawienia: Kożuszki Parcel Data wystawienia: 7 stycznia 2016 roku RAPORT OKRESOWY EBI nr 1/2016 Temat: MFO SA Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk Na podstawie par. 29 ust. 3 Regulaminu Bardziej szczegółowo adników pakietu wynagrodzeń era Dr inż. Ewa Beck Katedra Zarządzania Kadrami i Prawa Gospodarczego Wydział Zarządzania AGH w Krakowie
Dobór r składnik adników pakietu wynagrodzeń menedżera era Dr inż. Ewa Beck Katedra Zarządzania Kadrami i Prawa Gospodarczego Wydział Zarządzania AGH w Krakowie Plan prezentacji Założenia dotyczące doboru Bardziej szczegółowo Dotychczas obowiązująca treść 8 Statutu Spółki. Akcje imienne są zbywalne. Proponowana treść 8 Statutu Spółki. Akcje są zbywalne.
Zarząd EGB Investments S.A., mając na względzie umieszczenie w porządku obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy punktu 5 dotyczącego podjęcia uchwały w sprawie zmiany Statutu Spółki, przekazuje Bardziej szczegółowo Spółki podmiotów leczniczych na tle innych spółek prawa handlowego
Spółki podmiotów leczniczych na tle innych spółek prawa handlowego Ewa Kowalska I Działalność lecznicza jako działalność regulowana Co to jest działalność regulowana? Działalność regulowana to działalność Bardziej szczegółowo Polityka wynagradzania menedżerów w sektorze finansowym a praktyka polskich banków wnioski z kryzysu finansowego
Polityka wynagradzania menedżerów w sektorze finansowym a praktyka polskich banków wnioski z kryzysu finansowego Piotr Urbanek Katedra Ekonomii Instytucjonalnej Uniwersytet Łódzki Główne kierunki reformy Bardziej szczegółowo INFORMACJA O OBECNYCH I PLANOWANYCH ZASADACH I FORMACH WYNAGRADZANIA ONKÓW W ZARZĄDU GRUPY LOTOS S.A.
INFORMACJA O OBECNYCH I PLANOWANYCH ZASADACH I FORMACH WYNAGRADZANIA CZŁONK ONKÓW W ZARZĄDU GRUPY LOTOS S.A. Ustawa z dnia 3 marca 2000 r. o wynagradzaniu osób kierujących niektórymi podmiotami prawnymi Bardziej szczegółowo REGULAMIN KOMITETU AUDYTU RADY NADZORCZEJ BANKU BPH S.A.
Załącznik Nr 2 do Uchwały Rady Nadzorczej Banku BPH S.A. Nr 42/2014 REGULAMIN KOMITETU AUDYTU RADY NADZORCZEJ BANKU BPH S.A. Uchwalony Uchwałą Rady Nadzorczej Nr 8/2014 z dnia 1 kwietnia 2014 r. Zmieniony Bardziej szczegółowo Oświadczenie o stosowaniu w Spółce Prochem S.A. zasad ładu korporacyjnego w 2008 roku
Załącznik do Sprawozdania Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej PROCHEM SA w 2008 r. Oświadczenie o stosowaniu w Spółce Prochem S.A. zasad ładu korporacyjnego w 2008 roku Warszawa, kwiecień 2009 roku Bardziej szczegółowo Uchwała nr 24 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Netia S.A. z dnia 26 maja 2010 r.
Uchwała nr 24 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Netia S.A. z dnia 26 maja 2010 r. w sprawie emisji warrantów subskrypcyjnych serii 1 z wyłączeniem prawa poboru oraz warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z działalności. Rady Nadzorczej spółki. WDB Brokerzy Ubezpieczeniowi Spółka Akcyjna. w roku 2014
Sprawozdanie z działalności Rady Nadzorczej spółki WDB Brokerzy Ubezpieczeniowi Spółka Akcyjna w roku 2014 I Skład Rady Nadzorczej II Działalność Rady Nadzorczej III Ocena sprawozdania Zarządu z działalności Bardziej szczegółowo Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej. Cel
Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej Cel Celem Podyplomowych Studiów Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej jest umożliwienie zdobycia aktualnej wiedzy z zakresu międzynarodowych Bardziej szczegółowo Dobre Praktyki Komitetów Audytu w Polsce
Dobre Praktyki Komitetów Audytu w Polsce WPROWADZENIE Niniejsze Dobre praktyki komitetów audytu odzwierciedlają najlepsze międzynarodowe wzory i doświadczenia w spółkach publicznych. Nie jest to zamknięta Bardziej szczegółowo REGULAMIN RADY NADZORCZEJ FLUID S.A. z siedzibą w Krakowie
REGULAMIN RADY NADZORCZEJ FLUID S.A. z siedzibą w Krakowie 1 Ilekroć w Regulaminie jest mowa o: 1. Spółce - należy przez to rozumieć FLUID Spółkę Akcyjną z siedzibą w Krakowie, 2. Statucie - należy przez Bardziej szczegółowo POLITYKA ZMIENNYCH SKŁADNIKOW WYNAGRODZEŃ OSÓB ZAJMUJACYCH STANOWISKA KIEROWNICZE W ING SECURITIES S.A. ROZDZIAŁ 1 Postanowienia ogólne
Załacznik do Uchwały nr 30/2013 Zarządu ING Securities S.A. z dnia 21.03.2013r. POLITYKA ZMIENNYCH SKŁADNIKOW WYNAGRODZEŃ OSÓB ZAJMUJACYCH STANOWISKA KIEROWNICZE W ING SECURITIES S.A. ROZDZIAŁ 1 Postanowienia Bardziej szczegółowo REGULAMIN RADY NADZORCZEJ NWAI DOM MAKLERSKI SPÓŁKA AKCYJNA
REGULAMIN RADY NADZORCZEJ NWAI DOM MAKLERSKI SPÓŁKA AKCYJNA I. Postanowienia ogólne 1. Rada Nadzorcza ( Rada ) NWAI Dom Maklerski S.A. z siedzibą w Warszawie ( Spółka ), działa na podstawie przepisów Kodeksu Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI RADY NADZORCZEJ CYFROWY POLSAT S.A. W ROKU 2013
REGULAMIN ZARZĄDU SPÓŁKI AKCYJNEJ FABRYKA WIERTŁA BAILDON Z SIEDZIBĄ W KATOWICACH 1 1. Zarząd Spółki FABRYKA WIERTŁA BAILDON SA, zwany w dalszej treści Zarządem, jest organem zarządzającym Spółki, reprezentującym Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA Grupy LOTOS S.A. z dnia 17 grudnia 2009 roku
UCHWAŁA NR NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA Grupy LOTOS S.A. z dnia 17 grudnia 2009 roku w sprawie: wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 Kodeksu Bardziej szczegółowo Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w Money Makers S.A.
Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w Money Makers S.A. Warszawa, 25 lutego 2014 Money Makers S.A., ul. Domaniewska 39A, 02-672 Warszawa T: +48 22 463 8888, Bardziej szczegółowo Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia)
Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Obowiązuje od 01.10.2014 Zgodnie z Zarządzeniem Rektora ZPSB w sprawie Regulaminu Procedur Dyplomowych, na egzaminie magisterskim Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE ENERGOINSTAL S.A. O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO ZA 2013 ROK
OŚWIADCZENIE ENERGOINSTAL S.A. O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO ZA 2013 ROK 1. WSKAZANIE ZBIORU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO PRZYJĘTEGO PRZEZ ENERGOINSTAL S.A. ENERGOINSTAL S.A. stosuje zasady ładu korporacyjnego Bardziej szczegółowo WYPEŁNIANIE ZASAD CORPORATE GOVERNANCE W SPÓŁKACH RESPECT INDEXU. Tomasz Bujak
Spółka: Qumak Spółka Akcyjna Numer: 1/2016 Data: 2016 01 04 15:11:01 Typy rynków: Tytuł: CORPORATE GOVERNANCE rynek regulowany Qumak Spółka Akcyjna Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk Treść: Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI GRUPA EXORIGO-UPOS S.A. ZA ROK ZAKOŃCZONY 31 GRUDNIA 2013 ROKU 1. Podstawa prawna działania Spółki Grupa Exorigo-Upos S.A. ( Emitent, Spółka ) jest spółką akcyjną z Bardziej szczegółowo REGULAMIN RADY NADZORCZEJ ATM GRUPA S.A. I Postanowienia ogólne
REGULAMIN RADY NADZORCZEJ ATM GRUPA S.A. I Postanowienia ogólne 1 Rada Nadzorcza działa na podstawie ustawy z dnia 15 września 2000 r. - Kodeks spółek handlowych (Dz. U. Nr 94, poz. 1037 ze zm.), innych Bardziej szczegółowo Uchwała nr 25/WZA/2015 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia ELEKTROTIM S.A. z siedzibą we Wrocławiu ( Spółka ) z dnia 25.05.2015r.
Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Eurocash S.A. z dnia 26 listopada 2012 roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Na podstawie art. 409 1 KSH oraz 4 Regulaminu Walnego Bardziej szczegółowo REGULAMIN RADY NADZORCZEJ. Benefit Systems SA
REGULAMIN RADY NADZORCZEJ Benefit Systems SA A. RADA NADZORCZA 20 1. Rada Nadzorcza składa się z 3 (trzech), a w przypadku podjęcia decyzji o ubieganiu się przez Spółkę o uzyskanie statusu spółki publicznej Bardziej szczegółowo Zwyczajne Walne Zgromadzenie Kredyt Inkaso S.A. 24.07.2013 r. Warszawa PROJEKTY UCHWAŁ
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Kredyt Inkaso S.A. 24.07.2013 r. Warszawa PROJEKTY UCHWAŁ PROJEKTY UCHWAŁ w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Zwyczajne Walne Zgromadzenie działając na Bardziej szczegółowo ROZDZIAŁ 1 POSTANOWIENIA OGÓLNE. 2) Funduszach rozumie się przez to fundusze inwestycyjne zarządzane przez Towarzystwo;
POLITYKA STOSOWANIA PRZEZ FORUM TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. ŚRODKÓW NADZORU KORPORACYJNEGO W ZAKRESIE PROWADZENIA DZIAŁALNOŚCI ZARZADZANIA FUNDUSZAMI [WYCIĄG Z REGULAMINU PROWADZENIA PRZEZ Bardziej szczegółowo Materiał porównawczy do ustawy z dnia 23 października 2008 r. o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych (druk nr 319 )
BIURO LEGISLACYJNE/ Materiał porównawczy Materiał porównawczy do ustawy z dnia 23 października 2008 r. o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych (druk nr 319 ) USTAWA z dnia 15 września 2000 r. KODEKS Bardziej szczegółowo RAPORT BIEŻĄCY NUMER 74/2006
Warszawa, dnia 29.11.2006 Komisja Nadzoru Finansowego Pl. Powstańców Warszawy 1 00-950 Warszawa Giełda Papierów Wartościowych S.A. ul. Książęca 4 00-498 Warszawa Polska Agencja Prasowa S.A. ul. Bracka Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDU EMMERSON Spółka Akcyjna w Warszawie
REGULAMIN ZARZĄDU EMMERSON Spółka Akcyjna w Warszawie I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1 Niniejszy Regulamin określa szczegółowy tryb działania Zarządu spółki akcyjnej EMMERSON S.A. w Warszawie, zwanej dalej Spółką. Bardziej szczegółowo UCHWAŁA Nr 1/2008 WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY Spółki Akcyjnej Relpol w Żarach z dnia 26.06.2008 r.
Projekty uchwał: UCHWAŁA Nr 1/2008 w sprawie: zatwierdzenia sprawozdania Zarządu z działalności Spółki za 2007 r. Na podstawie 1 Statutu Spółki uchwala się, co Zatwierdza się sprawozdanie Zarządu z działalności Bardziej szczegółowo Regulamin Komitetu Audytu Rady Nadzorczej Radpol S.A.
Regulamin Komitetu Audytu Rady Nadzorczej Radpol S.A. przyjęty Uchwałą Rady Nadzorczej nr 38/06/2011 z dnia 11marca 2011. Postanowienie ogólne 1 Komitet Audytu Rady Nadzorczej Radpol S.A. zwany dalej Komitetem Bardziej szczegółowo Załącznik nr 1. UCHWAŁA NR [uzupełnić numer] Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia. spółki pod firmą Comarch Spółka Akcyjna z siedzibą w Krakowie
Załącznik nr 1 spółki pod firmą Comarch Spółka Akcyjna z siedzibą w Krakowie w sprawie uchylenia w części i zmiany uchwały nr 36 zwyczajnego walnego zgromadzenia Spółki z dnia 26 czerwca 2013 r. w sprawie Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE ENERGOINSTAL S.A. O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO ZA 2012 ROK
OŚWIADCZENIE ENERGOINSTAL S.A. O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO ZA 2012 ROK 1. WSKAZANIE ZBIORU ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO PRZYJĘTEGO PRZEZ ENERGOINSTAL S.A. ENERGOINSTAL S.A. stosuje zasady ładu korporacyjnego Bardziej szczegółowo Zasady ładu korporacyjnego w Banku Spółdzielczym w Sierpcu
Załącznik do Uchwały nr 60/2014 Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Sierpcu z dnia 01 grudnia 2014 roku Załącznik do Uchwały nr 20/2014 Zarządu Banku Spółdzielczego w Sierpcu z dnia 04 grudnia 2014 Bardziej szczegółowo Bank Spółdzielczy w Augustowie. Zasady Ładu Korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych
Załącznik do uchwały Zarządu Nr 81 z dnia 16.12.2014r. Załącznik do uchwały Rady Nadzorczej Nr 29 z dnia 17.12.2014r. Bank Spółdzielczy w Augustowie Zasady Ładu Korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych Bardziej szczegółowo POWOŁANIE ZAKŁADU POMIARU WARTOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA W INSTYTUCIE ZARZĄDZANIA WARTOŚCIĄ KOLEGIUM NAUK O PRZEDSIĘBIORSTWIE
Warszawa, 29 stycznia 2013 r. POWOŁANIE ZAKŁADU POMIARU WARTOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA W INSTYTUCIE ZARZĄDZANIA WARTOŚCIĄ KOLEGIUM NAUK O PRZEDSIĘBIORSTWIE Dyscyplina: ekonomia, finanse przedsiębiorstwa Obszary Bardziej szczegółowo Zasady zarządzania ładem korporacyjnym w Banku Spółdzielczym w Szczucinie
Zasady zarządzania ładem korporacyjnym w Banku Spółdzielczym w Szczucinie (będące częścią Polityki zgodności stanowiącej integralną część Polityk w zakresie zarządzania ryzykami w Banku Spółdzielczym w Bardziej szczegółowo Pytania dotyczące CZĘŚCI III DPSN - DOBRE PRAKTYKI CZŁONKÓW RAD NADZORCZYCH
Pytania dotyczące CZĘŚCI III DPSN - DOBRE PRAKTYKI CZŁONKÓW RAD NADZORCZYCH 1. (Ad. III. 1) Jakie informacje powinna zawierać samoocena rady nadzorczej jako odrębny dokument (punkt III.1.2 Dobrych Praktyk) Bardziej szczegółowo Polityka Informacyjna Domu Inwestycyjnego Investors S.A. w zakresie adekwatności kapitałowej
Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Opracowała: Dr hab. Gabriela Łukasik, prof. WSBiF I. OGÓLNE INFORMACJE O PRZEDMIOCIE Cele przedmiotu:: - przedstawienie podstawowych teoretycznych zagadnień związanych Bardziej szczegółowo DR GRAŻYNA KUŚ. specjalność: Gospodarowanie zasobami ludzkimi
DR GRAŻYNA KUŚ specjalność: Gospodarowanie zasobami ludzkimi 1. Motywacja pracowników jako element zarządzania przedsiębiorstwem 2. Pozapłacowe formy motywowania pracowników na przykładzie wybranej organizacji Bardziej szczegółowo Załącznik do Uchwały Rady Nadzorczej z dnia 28 maja 2012 roku REGULAMIN ZARZĄDU GREMI SOLUTION SPÓŁKA AKCYJNA TEKST JEDNOLITY
Załącznik do Uchwały Rady Nadzorczej z dnia 28 maja 2012 roku REGULAMIN ZARZĄDU GREMI SOLUTION SPÓŁKA AKCYJNA TEKST JEDNOLITY 1 POSTANOWIENIA OGÓLNE 1 1. Zarząd GREMI SOLUTION S.A. (zwany dalej,,zarządem") Bardziej szczegółowo PROJEKT UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE MODECOM SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W STAREJ IWICZNEJ W DNIU 15 PAŹDZIERNIKA 2015 ROKU
PROJEKT UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE MODECOM SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W STAREJ IWICZNEJ W DNIU 15 PAŹDZIERNIKA 2015 ROKU Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Bardziej szczegółowo REGULAMIN RADY NADZORCZEJ. Regulamin Rady Nadzorczej P.A. Nova Spółka Akcyjna z siedzibą w Gliwicach. Rozdział I. Postanowienia ogólne.
REGULAMIN RADY NADZORCZEJ Regulamin Rady Nadzorczej P.A. Nova Spółka Akcyjna z siedzibą w Gliwicach Rozdział I. Postanowienia ogólne. Użyte w niniejszym regulaminie pojęcia oznaczają: 1. Zarząd Zarząd Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDU AMBRA S. A. 1. Niniejszy Regulamin określa zasady oraz tryb działania Zarządu "Ambra" Spółki Akcyjnej.
REGULAMIN ZARZĄDU AMBRA S. A. I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1 1. Niniejszy Regulamin określa zasady oraz tryb działania Zarządu "Ambra" Spółki Akcyjnej. 2. Regulamin pełni jednocześnie funkcją porozumienia o Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDU Lubelskiego Węgla Bogdanka S.A. z siedzibą w Bogdance
REGULAMIN ZARZĄDU Lubelskiego Węgla Bogdanka S.A. z siedzibą w Bogdance uchwalony przez Radę Nadzorczą w dniu 6 grudnia 2008 roku Uchwałą Nr 239/VI/2008 uwzględniający zmiany wprowadzone Uchwałą Zarządu Bardziej szczegółowo Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 26 marca 2014 r.
Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 26 marca 2014 r. Ad. 4 porządku obrad NWZ Uchwała nr 1/2014 PKP CARGO S.A. z dnia 26 marca 2014 roku w sprawie przyjęcia porządku obrad 1 Przyjmuje Bardziej szczegółowo 1 Powołuje się Pana Mateusza Walczaka w skład Zarządu Spółki drugiej kadencji, powierzając
UCHWAŁA NR _ w sprawie powołania Prezesa Zarządu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, działając na podstawie 7 ust. 2 Statutu Spółki w związku z art. 368 4 Kodeksu spółek handlowych, uchwala, Bardziej szczegółowo Raport bieżący EBI nr 1/2016. Data sporządzenia: 04.01.2016. Temat: CDRL Spółka Akcyjna Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk
Raport bieżący EBI nr 1/2016 Data sporządzenia: 04.01.2016 Temat: CDRL Spółka Akcyjna Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk Na podstawie par. 29 ust. 3 Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych Bardziej szczegółowo Polityka przestrzegania Zasad ładu korporacyjnego. w Banku Spółdzielczym w Szczuczynie
Załącznik do uchwały Zarządu Banku Spółdzielczego w Szczuczynie Nr 79/2014 z dnia 12.12.2014r. Załącznik do uchwały Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Szczuczynie Nr 51/2014 z dnia 12.12.2014r. Polityka Bardziej szczegółowo Raport dotyczący stosowania zasad ładu korporacyjnego przez Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków S.A. w roku 2012
Raport dotyczący stosowania zasad ładu korporacyjnego przez Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków S.A. w roku 2012 Stosownie do: - 29 ust. 5 Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA, - Uchwały Bardziej szczegółowo Kluczowe czynniki wartości firmy a jej rozwój
Marek Jabłoński Adam Jabłoński Kluczowe czynniki wartości firmy a jej rozwój 1. Wstęp. Współcześni menedŝerowie zmagający się z rosnącą konkurencją oraz gwałtownym spadkiem cen, walcząc o przetrwanie szukają Bardziej szczegółowo BANK SPÓŁDZIELCZY w Krzeszowicach
BANK SPÓŁDZIELCZY w Krzeszowicach Polityka informacyjna Banku Spółdzielczego w Krzeszowicach dotycząca adekwatności kapitałowej Krzeszowice, 2014. r. Spis treści 1. Postanowienia ogólne... 3 2. Zakres Bardziej szczegółowo OPIS SYSTEMU ZARZĄDZANIA RYZYKIEM
OPIS SYSTEMU ZARZĄDZANIA RYZYKIEM SECUS ASSET MANAGEMENT S.A. dotyczy art. 110w ust.4 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 roku tekst zmieniony ustawą z 05-08-2015 Dz. U. poz. Bardziej szczegółowo Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej
MARIOLA PELCZAR Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej I. Ogólna charakterystyka spółki akcyjnej Istnieją różne formy prowadzenia działalności gospodarczej. Jedną z takich form, moim zdaniem najciekawszą, Bardziej szczegółowo Spółka komandytowo-akcyjna atrakcyjna alternatywa dla biznesu
Spółka komandytowo-akcyjna atrakcyjna alternatywa dla biznesu Strona 1 Wśród wielu prawnych form prowadzenia działalności gospodarczej w Polsce warto przyjrzeć się bliżej mało znanej przez przedsiębiorców Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia PELION S.A. zwołanego na dzień 26 kwietnia 2013 r. Projekt uchwały nr 1
Projekty uchwał Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia PELION S.A. zwołanego na dzień 26 kwietnia 2013 r. Projekt uchwały nr 1 sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki za okres od 1 stycznia 2012 r. do 31 Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDU spółki pod firmą W Investments S.A. z siedzibą w Warszawie
REGULAMIN ZARZĄDU spółki pod firmą W Investments S.A. z siedzibą w Warszawie 1 1. Niniejszy Regulamin określa szczegółowy tryb działania Zarządu spółki pod firmą W Investments S.A. z siedzibą w Warszawie. Bardziej szczegółowo LP. ZASADA TAK / NIE KOMENTARZ ZARZĄDU
Oświadczenie ATC CARGO S.A. w przedmiocie przestrzegania przez spółkę zasad zawartych w Załączniku Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy z dnia 31 października 2008 r. Dobre praktyki spółek notowanych Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI INVISTA SA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ZWOŁANE NA DZIEŃ 16 PAŹDZIERNIKA 2013 ROKU
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI INVISTA SA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ZWOŁANE NA DZIEŃ 16 PAŹDZIERNIKA 2013 ROKU UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego INVISTA Bardziej szczegółowo /PRZYJĘTY PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ UCHWAŁĄ NR 11/VIII/2010 Z DNIA 16.11.2010 R./
/PRZYJĘTY PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ UCHWAŁĄ NR 11/VIII/2010 Z DNIA 16.11.2010 R./ 1. Rada Nadzorcza jest ustawowym i statutowym organem nadzorczym Spółki i działa na podstawie przepisów Kodeksu Spółek Handlowych, Bardziej szczegółowo REGULAMIN ZARZĄDU SPÓŁKI POLSKA GRUPA ODLEWNICZA S.A. Z SIEDZIBĄ W KATOWICACH
REGULAMIN ZARZĄDU SPÓŁKI POLSKA GRUPA ODLEWNICZA S.A. Z SIEDZIBĄ W KATOWICACH 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1 Zarząd POLSKIEJ GRUPY ODLEWNICZEJ Spółki Akcyjnej, zwany w dalszej części niniejszego Regulaminu Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA uzgodniony pomiędzy AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA a DATERA SPÓŁKA AKCYJNA
PLAN POŁĄCZENIA uzgodniony pomiędzy AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA a DATERA SPÓŁKA AKCYJNA Gdańsk, dnia 31 października 2013 roku PLAN POŁĄCZENIA AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA Z DATERA SPÓŁKA AKCYJNA Niniejszy Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 15 grudnia 2010 r. Najwyższa Izba Kontroli Delegatura w Warszawie
Najwyższa Izba Kontroli Delegatura w Warszawie Warszawa, dnia 15 grudnia 2010 r. LWA 4101-05-04/2010 P/10/173 Pan Andrzej Ners Prezes Zarządu Miejskiego Przedsiębiorstwa Robót Ogrodniczych Spółka z o.o. Bardziej szczegółowo Uchwała nr 10/2007. Uchwała nr 11/2007. Uchwała nr 12/2007. Uchwała nr 13/2007. Uchwała nr 14/2007. Uchwała nr 15/2007
Raport bieŝący nr 13/2007 (środa, 13 czerwca 2007 r.) Podstawa prawna : Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie informacje bieŝące i okresowe Projekty uchwał na WZA Zarząd AB S.A. przedstawia projekty uchwał Bardziej szczegółowo Katowice, dnia 14 stycznia 2016 roku MOJ S.A. Giełda Papierów Wartościowych System EBI. Raport bieżący nr 1/2016
Katowice, dnia 14 stycznia 2016 roku MOJ S.A. Raport bieżący nr 1/2016 Giełda Papierów Wartościowych System EBI Temat: Raport dotyczący zakresu stosowania Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW 2016 Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki pod firmą Surfland Systemy Komputerowe Spółka Akcyjna we Wrocławiu z dnia 27 czerwca 2013 roku
UCHWAŁA NR 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Zwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje:--------------------------------------------------------- Bardziej szczegółowo Komitety ds. wynagrodzeń świat i Polska. Jakub Han Sedlak & Sedlak
Komitety ds. wynagrodzeń świat i Polska Jakub Han Sedlak & Sedlak Kraków, 06.06.2006 Geneza powstania komitetów 1. Wysokie wynagrodzenia prezesów najwięcej zarabiają prezesi w USA sposoby walki z wysokimi Bardziej szczegółowo Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia)
Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Obowiązuje od 01.10.2014 Zgodnie z Zarządzeniem Rektora ZPSB w sprawie Regulaminu Procedur Dyplomowych, na egzaminie magisterskim Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ GPM VINDEXUS S.A. ZA 2013 R.
Załącznik do uchwały nr 1/20/05/2014 SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ GPM VINDEXUS S.A. ZA 2013 R. Sprawozdanie z działalności Rady Nadzorczej Giełdy Praw Majątkowych Vindexus S.A. wraz z oceną pracy Rady Bardziej szczegółowo ZASADY ŁADU KORPORACYJNEGO
ZASADY ŁADU KORPORACYJNEGO Zarząd Domu Maklerskiego TMS Brokers S.A. (zwanego dalej TMS Brokers ), zgodnie z treścią Zasad Ładu Korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych wydanych przez Komisję Nadzoru Bardziej szczegółowo POLITYKA INFORMACYJNA Banku Spółdzielczego w Czersku
Załącznik do Uchwały Rady Nadzorczej Banku Spółdzielczego w Czersku nr 44/2014 z dnia 16 grudnia 2014 roku Załącznik do Uchwały Zarządu Banku Spółdzielczego w Czersku nr 163/2014 z dnia 15 grudnia 2014 Bardziej szczegółowo Zarządzanie wartością przedsiębiorstw na przykładzie przedsiębiorstw z branży papierniczej
Magdalena Mordasewicz (Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu) Katarzyna Madej (Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu) Milena Wierzyk (Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu) Zarządzanie wartością przedsiębiorstw Bardziej szczegółowo I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt Bardziej szczegółowo II. Sposób działania i zasadnicze uprawnienia Walnego Zgromadzenia oraz prawa akcjonariuszy wraz ze sposobem ich wykonywania.
Wykonując postanowienia uchwały 1013/2007 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie oraz na podstawie 29 ust. 5 Regulaminu Giełdy, Zarząd Konsorcjum Stali S.A. z siedzibą Warszawie przekazuje niniejszym Bardziej szczegółowo Informacje dotyczące adekwatności kapitałowej Raiffeisen Bank Polska S.A. uzupełnienie. według stanu na 31 grudnia 2012 r.
2012 Raiffeisen Bank Polska S.A. uzupełnienie według stanu na 31 grudnia 2012 r. 9. Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze 9.1. Proces ustalenia polityki zmiennych Bardziej szczegółowo Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2016
Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW 2016 Dobre praktyki 2016, Rozdział VI: Wynagrodzenia Przedstawia: Paweł Gładysz Inspektor Nadzoru, Dyrektor Departamentu Nadzoru i Kontroli CDM Pekao. Warszawa, Bardziej szczegółowo Polityka informacyjna UniCredit CAIB Poland S.A. ( Domu Maklerskiego )
Polityka informacyjna UniCredit CAIB Poland S.A. ( Domu Maklerskiego ) I. Preambuła 1. Dom Maklerski wprowadza niniejszą Politykę Informacyjną w celu wypełnienia obowiązków określonych w Rozporządzeniu Bardziej szczegółowo REGULAMIN RADY NADZORCZEJ EZO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie
REGULAMIN RADY NADZORCZEJ EZO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie 1. Rada Nadzorcza jest statutowym organem EZO Spółka Akcyjna, zwanej dalej Spółką. Prowadzi nadzór i sprawuje kontrolę nad działalnością Bardziej szczegółowo Regulamin Rady Nadzorczej spółki VIGO System S.A.
Regulamin Rady Nadzorczej spółki VIGO System S.A. 1. Postanowienia ogólne 1. Niniejszy Regulamin określa zasady funkcjonowania Rady Nadzorczej spółki VIGO System S.A. 2. Rada Nadzorcza działa na podstawie: Bardziej szczegółowo PRZYKŁADOWY REGULAMIN KOMITETU AUDYTU SPÓŁKI PUBLICZNEJ
PRZYKŁADOWY REGULAMIN KOMITETU AUDYTU SPÓŁKI PUBLICZNEJ Regulamin Komitetu Audytu Spółki 1. Komitet Audytu spółki Spółka Akcyjna zwany dalej Komitetem Audytu lub Komitetem pełni stałe funkcje konsultacyjno-doradcze Bardziej szczegółowo ZASADY ŁADU KORPORACYJNEGO W BANKU SPÓŁDZIELCZYM W GŁOGOWIE
Załącznik nr 1 do Uchwały Zarządu Banku z dnia 18.12.2014r Załącznik nr 1 do Uchwały Rady Nadzorczej z dnia 18.12.2014r ZASADY ŁADU KORPORACYJNEGO W BANKU SPÓŁDZIELCZYM W GŁOGOWIE Głogów, 2014r W Banku Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY INTERNET UNION S.A.
PROJEKTY UCHWAŁ NA ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY INTERNET UNION S.A. UCHWAŁA NUMER z siedzibą we Wrocławiu w sprawie wyboru Przewodniczącego Zwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Integer.pl S.A. postanawia odtajnić głosowanie nad wyborem Komisji Skrutacyjnej.
Uchwała nr 01/05/11 w sprawie odtajnienia głosowania nad wyborem Komisji Skrutacyjnej, Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Integer.pl S.A. postanawia odtajnić głosowanie nad wyborem Komisji Skrutacyjnej. Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres