Source: http://docplayer.it/992956-Informazioni-sulle-strategie-di-esecuzione-e-di-trasmissione-degli-ordini-dell-istituto-centrale-delle-banche-popolari-italiane-s-p-a.html
Timestamp: 2016-12-11 10:41:27+00:00
Document Index: 79760430

Matched Legal Cases: ['art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art 46', 'art 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 45', 'art. 48', 'art. 48']

⭐INFORMAZIONI SULLE STRATEGIE DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELL ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE S.p.A.
Download "INFORMAZIONI SULLE STRATEGIE DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELL ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE S.p.A."
Aurora Aureliana Di Matteo
1 INFORMAZIONI SULLE STRATEGIE DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELL ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE S.p.A. EXECUTION POLICY ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE SpA Capogruppo del Gruppo ICBPI 1 Sede Sociale e Direzione Generale in Milano: Corso Europa, 18 CAP Tel Fax Uffici di Roma: Via Elio Chianesi, 110/d CAP Tel Fax Capitale Sociale Euro ,00 i.v. Iscritto all Albo delle Banche e dei Gruppi Bancari n Reg. Imp. MI Cod. Fisc Part. IVA R.E.A Aderente al Fondo Interbancario di tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia2 Data decorrenza 18 dicembre 2014 INDICE 1 OBIETTIVO LA STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI REGOLAMENTATI ED I SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE GESTITI DA BORSA ITALIANA AZIONI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, E DIRITTI, NON QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO ITALIANO ED EMESSI DA BANCHE DI DIRITTO ITALIANO O DA LORO CONTROLLANTI E CERTIFICATES NON QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO ITALIANO STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ITALIANI QUOTATI SUL MERCATO IDEM DI BORSA ITALIANA STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ITALIANI NON QUOTATI SUL MERCATO IDEM DI BORSA ITALIANA TITOLI DI STATO ED OBBLIGAZIONI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE IN MERCATI REGOLAMENTATI O IN SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE ITALIANI TITOLI DI STATO ED OBBLIGAZIONI NON NEGOZIATI NEI MERCATI REGOLAMENTATI O NEI SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE ITALIANI OBBLIGAZIONI QUOTATE ESCLUSIVAMENTE SUL SEGMENTO ORDER DRIVEN DI HI-MTF RICHIESTE O OFFERTE DI QUOTAZIONE DI STRUMENTI FINANZIARI TITOLI DI STATO O OBBLIGAZIONARI LA STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI REGOLAMENTATI DEI PAESI EUROPEI, DEL CANADA E DEL FAR EAST AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI USA (NYSE, NASDAQ E AMEX) STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI TRATTATI SUI MERCATI ESTERI AGGREGAZIONE E ASSEGNAZIONE MONITORAGGIO REVISIONE ALLEGATI Pagina 2 di 283 1 OBIETTIVO Nel rispetto della Direttiva 2004/39/CE (c.d. "Direttiva MiFID"), l Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane S.p.A. (di seguito ICBPI) ha adottato tutte le misure atte a garantire il miglior risultato possibile (c.d."best execution") ai propri clienti professionali, nella prestazione dei servizi di investimento di ricezione e trasmissione di ordini e di esecuzione di ordini per conto dei clienti. In particolare, ICBPI ha predisposto: una Strategia di Esecuzione degli Ordini per conto dei clienti, che viene applicata agli ordini relativi a: azioni e strumenti similari ammessi alla negoziazione sui mercati gestiti da Borsa Italiana; azioni e strumenti similari di emittenti italiani trattate sui sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) italiani o fuori mercato; strumenti derivati italiani quotati sul mercato IDEM di Borsa Italiana o trattati fuori mercato; titoli di Stato ed obbligazioni; una Strategia di Trasmissione degli Ordini, che viene applicata agli ordini relativi a: azioni e strumenti similari di emittenti esteri (salvo il caso in cui siano quotate anche sui mercati gestiti da Borsa Italiana); strumenti derivati trattati su mercati esteri. Qualora il cliente impartisca istruzioni specifiche, ICBPI esegue/trasmette l ordine attenendosi a tali istruzioni, nei limiti consentiti dalla propria infrastruttura tecnico-operativa. Il conferimento di un'istruzione specifica su un particolare ordine può peraltro comportare l'impossibilità di applicare in tutto o in parte la Strategia di Esecuzione/Trasmissione degli Ordini e quindi di ottenere, per il cliente, la best execution. Analogamente la Policy di Best Execution non trova applicazione nel caso di richieste o offerte di quotazione di strumenti finanziari titoli di stato o obbligazionari di cui al successivo paragrafo 2.8 del presente documento. Per quanto riguarda gli ordini con istruzione curando, che è necessariamente riferita alla totalità dell ordine, se il cliente non conferisce ulteriori specifiche istruzioni sulle modalità da porre in essere per l esecuzione dell ordine stesso, ICBPI agisce con piena discrezionalità cercando comunque di ottenere il miglior risultato possibile per il cliente. ICBPI intende applicare le strategie sopra descritte anche ai propri clienti classificati come controparti qualificate per quanto riguarda l operatività da questi svolta di ricezione e trasmissione ordini per conto dei loro clienti al dettaglio o professionali. ICBPI non sarà invece tenuto ad applicare le Strategie di Esecuzione degli Ordini e di Trasmissione degli Ordini nei confronti dei propri clienti classificati come controparti qualificate che operino per proprio conto. Nel rispetto di quanto sopra Vi forniamo le seguenti informazioni. Pagina 3 di 284 2 LA STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI Nell'esecuzione di un ordine, ICBPI adotta tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti, tenuto conto del prezzo, dei costi, della rapidità e della probabilità di esecuzione e di regolamento, delle dimensioni e della natura dell ordine, nonché di qualsiasi altra considerazione pertinente. A tal fine, per ciascuna categoria di strumenti finanziari, ICBPI seleziona le sedi di esecuzione o trading venues (mercati regolamentati, MTF, market maker, internalizzatori) verso cui indirizzare gli ordini; nei casi in cui sia stata individuata una pluralità di sedi di esecuzione, viene applicato un algoritmo che consente di ottenere la best execution in funzione dei fattori di esecuzione prescelti. La selezione delle sedi di esecuzione è stata effettuata in base ai seguenti criteri: liquidità, trasparenza ed efficienza delle quotazioni; costi relativi alla negoziazione ed all accesso alle sedi di esecuzione; costi e modalità di regolamento. I criteri di selezione dei market makers/internalizzatori relativi agli strumenti individuati al paragrafo 2.5 sono menzionati all interno del paragrafo stesso. Tenuto conto di questi criteri, si è deciso di differenziare la Strategia di Esecuzione in funzione degli strumenti finanziari da negoziare: per gli strumenti finanziari di natura azionaria quotati sui mercati regolamentati di Borsa Italiana è stata adottata una Strategia di Esecuzione dinamica, cioè sono comparate più sedi di esecuzione e, per ogni singolo ordine ricevuto, si sceglie di volta in volta quella che consente di ottenere la best execution. per gli strumenti finanziari di natura azionaria non quotati sui mercati regolamentati di Borsa Italiana e gli strumenti derivati è adottata una Strategia di Esecuzione statica, cioè è stata selezionata un unica sede di esecuzione (il mercato di riferimento, cioè quello più significativo in termini di liquidità) avente caratteristiche tali da garantire in modo duraturo la best execution. per i titoli di Stato e le obbligazioni è stata adottata una Strategia di Esecuzione dinamica, cioè sono comparate più sedi di esecuzione e, per ogni singolo ordine ricevuto, si sceglie di volta in volta quella che consente di ottenere la best execution. Come previsto dalla normativa, l esecuzione degli ordini al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di negoziazione è possibile solo previo consenso preliminare esplicito del cliente. Pertanto, ove tale consenso non sia stato espresso, i market makers/internalizzatori sono esclusi dalla Strategia di Esecuzione. L elenco delle sedi di esecuzione selezionate per ciascuna tipologia di strumenti finanziari è riportato nell Allegato 1. ICBPI si riserva il diritto di utilizzare altre sedi di esecuzione, quando, in particolari circostanze, ciò sia ritenuto necessario per assicurare la best execution, nonché di aggiungere o rimuovere dal suddetto elenco i Market Maker. L'elenco delle sedi di esecuzione è disponibile anche sul sito web: dove compariranno anche tutte le eventuali modifiche che ICBPI dovesse ritenere opportune. Gli aggiornamenti dell'elenco delle sedi di esecuzione non verranno comunicati in alcuna altra forma qualora non modifichino significativamente la presente execution policy. Ciò premesso, si illustrano di seguito le scelte operative compiute per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Pagina 4 di 285 2.1 AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI REGOLAMENTATI ED I SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE GESTITI DA BORSA ITALIANA ICBPI nell esecuzione degli ordini relativi a questi strumenti finanziari applica una Strategia di Esecuzione dinamica comparando, per ogni singolo ordine ricevuto, diverse trading venues e scegliendo di volta in volta quella che consente di ottenere la best execution. La Strategia di Esecuzione degli ordini può essere personalizzata su richiesta dei clienti, in particolare per quanto riguarda l esclusione di alcune sedi di esecuzione. Ciascun cliente può avere quindi un proprio profilo di best execution. Le sedi di esecuzione selezionate sono le seguenti: mercati azionari di Borsa Italiana BATS Chi-X Europe Le analisi effettuate mostrano infatti che queste sedi di esecuzione assicurano le migliori condizioni di liquidità, trasparenza ed efficienza delle quotazioni. Si precisa che, in applicazione del criterio del mercato di riferimento, gli ordini relativi ad azioni di società estere quotate su MTA International, nonché alle azioni emesse dal Banco Santander quotato su MTA, sono eseguiti sui rispettivi mercati nazionali. Per ogni singolo ordine, che non contenga indicazioni specifiche sulla sede di esecuzione, ICBPI sceglie la sede di esecuzione che consente di ottenere la best execution per il cliente avendo riguardo nell ordine ai seguenti fattori di esecuzione: prezzo degli strumenti finanziari e costi di esecuzione (corrispettivo totale) probabilità di esecuzione rapidità di esecuzione La valutazione combinata dei fattori di esecuzione sopra elencati e quindi la scelta della sede di esecuzione verso la quale indirizzare ciascun ordine è effettuata automaticamente mediante un applicativo informatico denominato Smart Order Routing (SOR), il cui funzionamento è illustrato nel Documento Descrizione di dettaglio del processo di Best Execution per le Azioni, ETF, fondi, obbligazioni convertibili, warrants, covered warrants, certificates e diritti ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati ed i sistemi multilaterali di negoziazione gestiti da Borsa Italiana. In sintesi, l impostazione adottata da ICBPI per ottenere la best execution è la seguente. Si prende in considerazione innanzi tutto il corrispettivo totale, che nella gran parte dei casi è centrale nell individuazione della sede di esecuzione. Qualora il miglior prezzo ottenibile non consenta di eseguire interamente l ordine ricevuto, si tiene conto della probabilità di esecuzione, cioè della percentuale dell ordine che è possibile eseguire ai diversi prezzi; si è ritenuto infatti che sia interesse del cliente eseguire in toto, o comunque nella misura massima possibile, l ordine impartito, in particolare quando la differenza tra i prezzi (rispetto al controvalore totale dell operazione) delle differenti sedi è relativamente esigua. L algoritmo di calcolo individua la combinazione ottimale di prezzo e quantità eseguibile, che consente di ottenere la best execution per il cliente. Per individuare quale sia la migliore sede di esecuzione, il SOR compie le seguenti operazioni: Pagina 5 di 286 individua tutte le trading venues su cui, al momento della ricezione dell ordine, lo strumento finanziario oggetto dell ordine è trattato e costruisce un book integrato che contiene i prezzi e le quantità rilevati sulle diverse trading venues ed i relativi costi di esecuzione (commissioni e spese); verifica se le caratteristiche del cliente (profilo di best execution) e dell ordine (ad es. quantità da negoziare) consentano l esecuzione su tutte le trading venues selezionate o sia necessario escluderne alcune; elabora un indicatore di qualità da associare a ciascuna trading venue, sulla base di un algoritmo che, come precedentemente accennato, combina il corrispettivo totale, la probabilità di esecuzione e la rapidità di esecuzione; se l ordine è eseguibile, anche parzialmente, invia l ordine alla trading venue con il migliore indicatore di qualità. A parità di indicatore di qualità, la scelta della sede di esecuzione viene effettuata in base ad un ranking predefinito (Borsa Italiana, BATS Chi-X Europe); in caso di rifiuto dell ordine inoltrato alla trading venue con il migliore indicatore di qualità (ad esempio in caso di superamento dei limiti di scostamento massimi consentiti dalla venue) o di ineseguito, il SOR trasferisce l ordine alla sede di esecuzione second best in base all indicatore di qualità; qualora l ordine limitato non sia immediatamente eseguibile su nessuna trading venue, in quanto il prezzo limite indicato dal cliente non è in linea con i prezzi presenti sul lato opposto del book, il SOR espone l ordine stesso dove lo scostamento tra prezzo limite e miglior prezzo sul lato opposto del book è più contenuto; a parità di scostamento tra prezzo limite e miglior prezzo sul lato opposto del book la scelta della sede di esecuzione sulla quale inviare l ordine viene effettuata in base ad un ranking predefinito (BATS Chi-X Europe; Borsa Italiana); se, successivamente, su una qualsiasi delle trading venues selezionate migliorano le condizioni di prezzo, cosicché diviene possibile l esecuzione di almeno il 30% dell ordine, il SOR trasferisce automaticamente l ordine a quella trading venue (funzionalità di sweeping); l ordine non subirà più spostamenti una volta ricevuto un eseguito parziale su una trading venue. vista la maggior concentrazione dei volumi sulle fasi d asta, indirizza a Borsa Italiana, per la partecipazione alla fase d asta pertinente, gli ordini in Best Execution: o pervenuti entro il termine dell asta di apertura; o pervenuti dalle ore 17:25; o presenti alle ore 17:25 su BATS Chi-X Europe e non ancora eseguiti (nemmeno parzialmente). Qualora il cliente impartisca istruzioni specifiche, l ordine viene eseguito attenendosi a tali istruzioni. Gli ordini curando relativi a titoli quotati su Borsa Italiana, se non altrimenti specificato dal cliente, sono eseguiti su tale Mercato Regolamentato. L applicativo informatico che gestisce la best execution produce un flusso che contiene tutte le informazioni necessarie per verificare che l ordine sia stato effettivamente eseguito realizzando il miglior risultato per il cliente, tenuto conto delle regole descritte precedentemente. Queste informazioni possono essere visualizzate autonomamente dal cliente via web oppure sono fornite da ICBPI su richiesta. Pagina 6 di 287 2.2 AZIONI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, E DIRITTI, NON QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO ITALIANO ED EMESSI DA BANCHE DI DIRITTO ITALIANO O DA LORO CONTROLLANTI E CERTIFICATES NON QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO ITALIANO ICBPI esegue gli ordini relativi agli strumenti finanziari di questo tipo come di seguito indicato: le azioni e titoli similari emessi da Banche di diritto italiano o da loro controllanti, quotate su Hi-MTF, sono eseguiti sul relativo segmento order driven ; i certificates monolistati su EuroTLX vengono eseguiti su tale sistema. ICBPI si riserva la possibilità di negoziare sugli MTF sopra evidenziati, ulteriori tipologie di strumenti finanziari, non quotati su mercati regolamentati. 2.3 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ITALIANI QUOTATI SUL MERCATO IDEM DI BORSA ITALIANA ICBPI esegue gli ordini relativi a questi strumenti finanziari sul mercato IDEM di Borsa Italiana. Le analisi effettuate mostrano infatti che il mercato IDEM assicura le migliori condizioni di liquidità, trasparenza ed efficienza delle quotazioni e consente di minimizzare i costi di negoziazione e di regolamento; consente inoltre di gestire in modo ottimale i margini di garanzia richiesti dalla Cassa di Compensazione e Garanzia. Gli ordini non immediatamente eseguibili sono inseriti nel book dell IDEM. In presenza di una specifica richiesta del cliente, ICBPI può eseguire l ordine fuori mercato, rivolgendosi ai principali market makers/internalizzatori (il cui elenco è riportato nell Allegato 1). L ordine viene eseguito in contropartita con il market maker/internalizzatore che offre il miglior prezzo, in modo da garantire al cliente la best execution. Nei suddetti casi ICBPI non può eseguire l ordine in conto terzi, ma deve interporsi tra il cliente ed il market maker/internalizzatore che offre il miglior prezzo. ICBPI applica uno spread sul prezzo del market maker/internalizzatore, la cui entità è equivalente alle commissioni normalmente applicate per la negoziazione degli strumenti finanziari derivati quotati sull IDEM. 2.4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ITALIANI NON QUOTATI SUL MERCATO IDEM DI BORSA ITALIANA. Per gli strumenti derivati non quotati sul mercato IDEM ma equivalenti (anche semplicemente perché il loro strike o la loro scadenza differiscono da quelli di analoghi strumenti derivati quotati), ICBPI esegue gli ordini dei clienti rivolgendosi ai principali market makers/internalizzatori (il cui elenco è riportato nell Allegato 1). L ordine viene eseguito in contropartita con il market maker/internalizzatore che offre il miglior prezzo, in modo da garantire al cliente la best execution. Pagina 7 di 288 Nei suddetti casi ICBPI non può eseguire l ordine in conto terzi, ma deve interporsi tra il cliente ed il market maker/internalizzatore che offre il miglior prezzo. ICBPI applica uno spread sul prezzo del market maker/internalizzatore, la cui entità è equivalente alle commissioni normalmente applicate per la negoziazione degli strumenti finanziari derivati equivalenti. 2.5 TITOLI DI STATO ED OBBLIGAZIONI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE IN MERCATI REGOLAMENTATI O IN SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE ITALIANI. Per quanto riguarda gli ordini relativi a questi strumenti finanziari ICBPI applica una Strategia di Esecuzione dinamica, comparando, per ogni singolo ordine ricevuto, diverse trading venues e scegliendo di volta in volta quella che consente di ottenere la best execution. La Strategia di Esecuzione degli ordini può essere personalizzata su richiesta dei clienti, in particolare per quanto riguarda l esclusione di alcune sedi di esecuzione. Ciascun cliente può avere quindi un proprio profilo di best execution. Le sedi di esecuzione selezionate sono le seguenti: mercati Regolamentati: o MOT o EuroMOT MTF: o Hi-MTF segmento Quote Driven o ExtraMOT o EuroTLX market makers/internalizzatori attivi sul circuito Bloomberg. Per rendere più efficiente il processo di esecuzione degli ordini, in particolare per quanto riguarda la rapidità di esecuzione, gli strumenti finanziari in oggetto sono stati suddivisi in 12 macrogruppi settoriali con caratteristiche peculiari (emittente, duration, volatilità, rischio, rating) omogenee, vale a dire: - Government - Emerging Market - Financial - Consumer Non Cyclical - Consumer Cyclical - Utilities - Basic Materials - Communications - Industrial - Diversified/ABS - Energy - Technology Per ciascun macrogruppo settoriale sono stati selezionati i migliori market makers/internalizzatori (oltre ad ICBPI) sulla base dei seguenti criteri: - Capacità di esprimere prezzi significativi in relazione alle condizioni di mercato; Pagina 8 di 289 - Affidabilità dei prezzi esposti (rapporto tra ordini accettati e ordini inviati); - Standing (merito creditizio, affidabilità, professionalità); - Probabilità di regolamento e relativi costi. - Disponibilità e compatibilità tecnologica con i processi utilizzati. L attività svolta con i market makers/internalizzatori selezionati è oggetto di costante verifica per quanto riguarda in particolare il rapporto tra ordini eseguiti ed ordini inviati; qualora si rilevi che i prezzi esposti sono raramente applicabili, si provvederà ad escludere tali market makers/internalizzatori dalle trading venues utilizzate, in modo da evitare un sistematico rifiuto degli ordini che può rallentare il processo di esecuzione. In fase di esecuzione dei singoli ordini, sono inclusi tra le trading venue solo i market makers/ internalizzatori specializzati negli strumenti finanziari oggetto dell ordine stesso. Fra i market makers/internalizzatori che partecipano al processo di Best Execution è incluso ICBPI, qualora quoti gli strumenti finanziari oggetto dell ordine. Nel caso in cui gli strumenti finanziari, oggetto di ordini, siano negoziati sul mercato Hi-MTF segmento Quote Driven e risultino di controvalore rilevante, ICBPI si riserva di poter chiedere ai propri market makers che operano su detto mercato una quotazione. Nulla cambia per quanto attiene al processo automatico di Best Execution che sarà comunque garantito al cliente. Per quanto riguarda i titoli di Stato, i market makers/internalizzatori sono inclusi tra le sedi di esecuzione solo per gli ordini il cui valore nominale è superiore ai 50 mila euro, quantitativo minimo generalmente negoziato dai market maker/internalizzatori. Per ogni singolo ordine, che non contenga indicazioni specifiche sulla sede di esecuzione, ICBPI sceglie la sede di esecuzione che consente di ottenere la best execution per il cliente avendo riguardo nell ordine ai seguenti fattori di esecuzione: prezzo degli strumenti finanziari e costi di esecuzione (corrispettivo totale) probabilità di esecuzione rapidità di esecuzione La valutazione combinata dei fattori di esecuzione sopra elencati e quindi la scelta della sede di esecuzione verso la quale indirizzare ciascun ordine è effettuata automaticamente mediante un applicativo informatico denominato Smart Order Routing (SOR), il cui funzionamento è illustrato nel documento Descrizione di dettaglio del processo di Best Execution per i Titoli di Stato ed obbligazioni ammessi alla negoziazione in mercati regolamentati o in sistemi multilaterali di negoziazione italiani. Si prende in considerazione innanzi tutto il corrispettivo totale, che nella gran parte dei casi è centrale nell individuazione della sede di esecuzione. Qualora il miglior prezzo ottenibile non consenta di eseguire interamente l ordine ricevuto, si tiene conto della probabilità di esecuzione, cioè della percentuale dell ordine che è possibile eseguire ai diversi prezzi; si è ritenuto infatti che sia interesse del cliente eseguire in toto, o comunque nella misura massima possibile, l ordine impartito, in particolare quando la differenza tra i prezzi delle differenti sedi è relativamente esigua. L algoritmo di calcolo individua la combinazione ottimale di prezzo e quantità eseguibile, che consente di ottenere la best execution per il cliente. Si tiene altresì conto del fatto che i prezzi esposti dai market makers/internalizzatori non sono immediatamente applicabili e quindi il tentativo di eseguire gli ordini su queste trading venues può comportare ritardi potenzialmente dannosi per i clienti. Per questo motivo viene utilizzato il fattore rapidità di esecuzione che ha una diversa incidenza per i Mercati Regolamentati e gli MTF, da un lato, e per i market makers/internalizzatori, dall altro. Per individuare quale sia la migliore sede di esecuzione, il SOR compie le seguenti operazioni: Pagina 9 di 2810 individua tutte le trading venues su cui, al momento della ricezione dell ordine, lo strumento finanziario oggetto dell ordine è trattato e costruisce un book integrato che contiene i prezzi e le quantità rilevati sulle diverse trading venues ed i relativi costi di esecuzione (commissioni e spese); verifica se le caratteristiche del cliente (profilo di best execution) e dell ordine (ad es. quantità da negoziare) consentano l esecuzione su tutte le trading venues selezionate o sia necessario escluderne alcune; elabora un indicatore di qualità da associare a ciascuna trading venue, sulla base di un algoritmo che, come precedentemente accennato, combina il corrispettivo totale, la probabilità di esecuzione e la rapidità di esecuzione; se l ordine è eseguibile, anche parzialmente, invia l ordine alla trading venue con il migliore indicatore di qualità. A parità di indicatore di qualità, la scelta della sede di esecuzione viene effettuata in base ad un ranking predefinito (Hi-MTF, MOT/EuroMOT/ExtraMOT, EuroTLX, market makers/internalizzatori); in caso di rifiuto dell ordine inoltrato alla trading venue con il migliore indicatore di qualità (ad es. qualora i prezzi esposti non siano applicabili o in caso di superamento dei limiti di scostamento massimi consentiti dalla venue) o di ineseguito (ad es. se la proposta presente sul book di un mercato quote driven sia stata già colpita o cancellata), il SOR rielabora l indicatore di qualità e trasferisce l ordine alla sede di esecuzione con il miglior indicatore di qualità; nel caso in cui il rifiuto o l ineseguito provenga da un market maker/internalizzatore, lo stesso non verrà preso in considerazione una seconda volta; qualora l ordine limitato non sia immediatamente eseguibile su nessuna trading venue, in quanto il prezzo limite indicato dal cliente non è in linea con i prezzi presenti sul lato opposto del book, il SOR espone l ordine stesso sulla trading venue con market model order driven dove lo scostamento tra prezzo limite e miglior prezzo sul lato opposto del book è più contenuto; a parità di scostamento tra prezzo limite e miglior prezzo sul lato opposto del book la scelta della sede di esecuzione sulla quale inviare l ordine viene effettuata in base ad un ranking predefinito (MOT/EuroMOT/ExtraMOT, EuroTLX); se, successivamente, su una qualsiasi delle trading venues selezionate migliorano le condizioni di prezzo, cosicché diviene possibile l esecuzione di almeno l 80% del controvalore dell ordine, il SOR trasferisce automaticamente l ordine a quella trading venue (funzionalità di sweeping); l ordine non subirà più spostamenti una volta ricevuto un eseguito parziale su una trading venue,. Qualora il cliente impartisca istruzioni specifiche, l ordine viene eseguito attenendosi a tali istruzioni. Gli ordini curando relativi a titoli quotati sul MOT, se non altrimenti specificato dal cliente, sono eseguiti sul MOT. L applicativo informatico che gestisce la best execution produce un flusso che contiene tutte le informazioni necessarie per verificare che l ordine sia stato effettivamente eseguito realizzando il miglior risultato per il cliente, tenuto conto delle regole descritte precedentemente. Queste informazioni possono essere visualizzate autonomamente dal cliente via web oppure sono fornite da ICBPI su richiesta. 2.6 TITOLI DI STATO ED OBBLIGAZIONI NON NEGOZIATI NEI MERCATI REGOLAMENTATI O NEI SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE ITALIANI Anche per questi strumenti finanziari, per i quali non esiste un mercato di riferimento, ICBPI applica una Strategia di Esecuzione dinamica, comparando, per ogni singolo ordine ricevuto, i prezzi offerti dai market makers/internalizzatori attivi sul circuito Bloomberg. Pagina 10 di 2811 Ricevuti gli ordini dei clienti, ICBPI indirizza ai market makers/internalizzatori una quote request tramite la funzione ALLQ di Bloomberg. L ordine viene quindi eseguito in contropartita con il market maker/internalizzatore che offre il miglior prezzo, in modo da garantire al cliente la best execution. Qualora l esecuzione dell ordine sia rifiutata dal market maker/internalizzatore prescelto (in quanto i prezzi esposti non sono applicabili), l ordine stesso viene trasferito ad altro market maker/internalizzatore tenendo conto del ranking dei prezzi esposti. Quando invece l ordine non trova nessuna risposta dai market maker/internalizzatori per essere eseguito, viene inviato a una gestione manuale dell operatore che nel corso della giornata ripropone l ordine per l eventuale esecuzione. Fra i market makers/internalizzatori che partecipano al processo di best execution è incluso ICBPI, qualora esponga quotazioni sugli strumenti finanziari oggetto dell ordine. I market makers di ICBPI possono intervenire nel processo solo nel caso in cui garantiscano la Best Execution per il Cliente. In questo caso il fattore di esecuzione rilevante è la quotazione del market maker/internalizzatore. Non assumono rilevanza né la probabilità di esecuzione, in quanto il prezzo quotato dai market makers/internalizzatori è già calibrato sulla quantità dell ordine e non può presentare eseguiti parziali, né la velocità di esecuzione, che è uguale per tutti. Queste informazioni possono essere visualizzate autonomamente dal cliente via web oppure sono fornite da ICBPI su richiesta. 2.7 OBBLIGAZIONI QUOTATE ESCLUSIVAMENTE SUL SEGMENTO ORDER DRIVEN DI HI-MTF Per questi strumenti finanziari, che nella quasi totalità dei casi sono obbligazioni emesse da Banche italiane, società facenti parti di Gruppi Bancari Italiani, o da società loro controllanti, ICBPI veicola gli ordini sul segmento Order Driven di Hi-MTF, in quanto è l unica sede di esecuzione che assicura adeguate condizioni di liquidità, trasparenza ed efficienza delle quotazioni. 2.8 RICHIESTE O OFFERTE DI QUOTAZIONE DI STRUMENTI FINANZIARI TITOLI DI STATO O OBBLIGAZIONARI La presente Execution Policy non trova applicazione laddove ICBPI effettui una quotazione di uno strumento finanziario in risposta ad una richiesta di un cliente, non avendo di fatto quest ultimo delegato ad ICBPI le modalità di esecuzione del proprio ordine. Analogamente non trova applicazione in relazione ad operazioni concluse a seguito dell accettazione da parte del cliente di una quotazione/proposta negoziale richiesta dal cliente medesimo ad ICBPI. Pagina 11 di 2812 3 LA STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Nella trasmissione degli ordini, ICBPI adotta tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti, tenuto conto del prezzo, dei costi, della rapidità e della probabilità di esecuzione e di regolamento, delle dimensioni e della natura dell ordine, nonché di qualsiasi altra considerazione pertinente. A tal fine, tenuto conto delle specifiche caratteristiche degli strumenti finanziari cui si applica la presente strategia e delle sedi di esecuzione su cui i diversi strumenti finanziari sono prevalentemente negoziati, ICBPI applica due diverse Strategie di Trasmissione: per le azioni quotate sui mercati dei paesi europei, del Canada e del Far East, nonché per gli strumenti derivati trattati sui mercati esteri, è stata adottata una Strategia di Trasmissione statica, cioè gli ordini vengono trasmessi ai brokers impartendo istruzioni specifiche sulle sedi di esecuzione (il mercato di riferimento ), che per le loro caratteristiche possono garantire in modo duraturo la best execution ; per le azioni quotate sui mercati Usa è stata adottata una Strategia di Trasmissione dinamica, cioè gli ordini vengono trasmessi ai brokers che, in base alla regolamentazione vigente su quei mercati, decidono di volta in volta quale sia la sede di esecuzione che consente di ottenere il miglior risultato. Come previsto dalla normativa, l esecuzione degli ordini al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di negoziazione è possibile solo previo consenso preliminare esplicito del cliente. Pertanto, ove tale consenso non sia stato espresso, i brokers selezionati non possono agire come internalizzatori o eseguire ordini fuori mercato. Ciò rende in genere impossibile accettare gli ordini ricevuti. Gli elenchi delle sedi di esecuzione selezionate per ciascuna categoria di strumenti finanziari e dei broker ai quali sono trasmessi gli ordini sono riportati negli Allegato 2 e 3. ICBPI si riserva il diritto di utilizzare altre sedi di esecuzione, quando, in particolari circostanze, ciò sia ritenuto necessario per assicurare la best execution, nonché di aggiungere o rimuovere qualsiasi sede di esecuzione dal suddetto elenco. L'elenco delle sedi di esecuzione e dei brokers è disponibile anche sul sito web: dove verranno inserite anche tutte le eventuali modifiche che ICBPI dovesse ritenere opportune. Gli aggiornamenti dell'elenco delle sedi di esecuzione non saranno comunicati in alcuna altra forma. ICBPI può ricevere dai broker selezionati studi e ricerche gratuite che non influiscono sulle scelte effettuate. Ciò premesso, si illustrano di seguito le scelte operative compiute per le diverse tipologie di strumenti finanziari. 3.1 AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI REGOLAMENTATI DEI PAESI EUROPEI, DEL CANADA E DEL FAR EAST Nel trasmettere gli ordini relativi a questi strumenti finanziari, ICBPI impartisce ai brokers selezionati istruzioni specifiche riguardo alla sede di esecuzione, scelta sulla base di criteri che consentono di ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti. La scelta effettuata è di chiedere l esecuzione degli ordini relativi agli strumenti finanziari di emittenti esteri sui rispettivi mercati di riferimento, che vengono individuati sulla base dell ISIN code che identifica i singoli strumenti finanziari (salvo alcune eccezioni elencate nell allegato 4). Pagina 12 di 2813 Le analisi effettuate mostrano infatti che queste sedi di esecuzione assicurano tuttora le migliori condizioni di liquidità, trasparenza ed efficienza delle quotazioni e consentono di minimizzare i costi di negoziazione e di regolamento. ICBPI effettua comunque un puntuale monitoraggio della qualità dell esecuzione. ICBPI trasmette gli ordini a brokers selezionati in base a criteri di economicità, efficienza, specializzazione ed affidabilità. A seconda del market model che caratterizza le sedi di esecuzione prescelte, la trasmissione degli ordini può avvenire per via o telefonica; questa circostanza può incidere sui criteri adottati per la scelta dei brokers. In maggior dettaglio, nella selezione dei brokers cui vengono trasmessi gli ordini ICBPI tiene conto dei seguenti elementi: commissioni e spese richieste per l esecuzione degli ordini; accesso diretto ai mercati; disponibilità di un servizio di direct market access rapido, economico, efficiente e facilmente integrabile con gli applicativi di front office di ICBPI (solo per le sedi di esecuzione raggiungibili per via ); massima automazione ed affidabilità in fase di regolamento delle transazioni; elevato standing internazionale. ICBPI può avvalersi di più brokers, a seconda della loro specializzazione in specifiche trading venue o nell esecuzione di particolari operazioni (es. basket, trading algoritmico). Gli ordini non immediatamente eseguibili sono inseriti nel book del mercato dove è trattato lo strumento finanziario oggetto dell ordine, se il mercato è di tipo order driven. Eventuali richieste di trasmettere ordini relativi a strumenti finanziari quotati in sedi di esecuzione non comprese tra quelle elencate nell Allegato 2 saranno valutate di volta in volta. In ogni caso le modalità di esecuzione saranno analoghe a quelle precedentemente illustrate. 3.2 AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI USA (NYSE, NASDAQ E AMEX) ICBPI ha selezionato i broker a cui affidare l esecuzione degli ordini relativi agli strumenti finanziari negoziati sui mercati Usa sulla base dei seguenti elementi: commissioni e spese richieste per l esecuzione degli ordini; accesso diretto ai mercati; disponibilità di un servizio di direct market access rapido, economico, efficiente e facilmente integrabile con gli applicativi di front office di ICBPI; massima automazione ed affidabilità in fase di regolamento delle transazioni; elevato standing internazionale. ICBPI può avvalersi di più brokers, a seconda della loro specializzazione o nell esecuzione di particolari operazioni (es. basket, trading algoritmico). Tali broker, che possono agire come negoziatori o come internalizzatori, decidono autonomamente la sede di esecuzione su cui indirizzare gli ordini ricevuti in base alla specifica regolamentazione in vigore negli Usa, che comunque li obbliga ad eseguire gli ordini alle condizioni migliori per il cliente. Pagina 13 di 2814 ICBPI effettua un monitoraggio costante della qualità dell esecuzione degli ordini. 3.3 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI TRATTATI SUI MERCATI ESTERI ICBPI trasmette telefonicamente gli ordini relativi a questi strumenti finanziari ad un broker specializzato, al quale impartisce istruzioni specifiche riguardo alla sede di esecuzione, che viene scelta sulla base di criteri che consentono di ottenere in miglior risultato possibile per i clienti. La selezione del broker cui è demandata l esecuzione degli ordini è stata effettuata tenendo conto del suo standing internazionale, dei costi di transazione, dell affidabilità dei processi di marginazione e di regolamento. ICBPI effettua un monitoraggio costante della qualità dell esecuzione degli ordini. Pagina 14 di 2815 4 AGGREGAZIONE E ASSEGNAZIONE ICBPI, in modo equo e nel rispetto della normativa vigente, può trattare l'ordine di un cliente, o un'operazione per conto proprio in aggregazione con l'ordine di un altro cliente. L aggregazione degli ordini viene effettuata da ICBPI nei seguenti casi: in fase di asta quando gli ordini hanno ad oggetto diritti di opzione derivanti da operazioni sul capitale. Possono essere aggregati solo ordini dello stesso segno e senza limite di prezzo. Ad essi viene garantito l eseguito al prezzo d asta e, in questo modo, rispettata una efficace strategia di assegnazione degli eseguiti. L aggregazione e l assegnazione così effettuate hanno lo scopo di gestire in modo più efficiente l elevato numero di ordini che caratterizza questa tipologia di operazioni; in occasione delle aste pubbliche dei titoli di stato italiani. Gli ordini dei clienti vengono aggregati e successivamente ICBPI trasmette un ordine cumulativo agli operatori abilitati che partecipano all asta pubblica. ICBPI garantisce alla clientela l esecuzione al prezzo d asta medio ponderato al netto delle commissioni. Pagina 15 di 2816 5 MONITORAGGIO ICBPI verifica in via continuativa l'efficacia della propria Strategia di Esecuzione degli Ordini e della propria Strategia di Trasmissione degli Ordini, con l'obiettivo di recepire le nuove possibilità offerte dall evoluzione dei mercati e di correggere le eventuali carenze riscontrate. Pagina 16 di 2817 6 REVISIONE ICBPI procede alla revisione della propria Strategia di Esecuzione degli Ordini e della propria Strategia di Trasmissione degli Ordini con cadenza per lo meno annuale, e comunque ogni volta che l evoluzione dei mercati finanziari possa consentire sostanziali miglioramenti delle suddette Strategie a beneficio dei clienti. A supporto delle scelte effettuate viene predisposto un apposito documento di analisi delle trading venues con l obiettivo di individuare nuove sedi di esecuzione o significative variazioni della liquidità, della trasparenza e dell efficienza delle sedi di esecuzione già attive, che possano suggerire variazioni della Strategia di Esecuzione degli Ordini e della Strategia di Trasmissione degli Ordini. La versione aggiornata della Strategia di Esecuzione degli Ordini o della Strategia di Trasmissione degli Ordini contenente le modifiche essenziali viene pubblicata sul sito web: Pagina 17 di 2818 7 ALLEGATI Si allegano alla presente Policy i seguenti documenti: Allegato 1 Sedi di esecuzione degli ordini Allegato 2 Modalità di trasmissione degli ordini e sedi di esecuzione Allegato 3 Broker utilizzati per la trasmissione degli ordini Allegato 4 Titoli azionari esteri negoziati su mercati diversi dai mercati di riferimento. Pagina 18 di 2819 EXECUTION POLICY ALLEGATO 1 SEDI DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI 1. AZIONI, ETF, FONDI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI, WARRANTS, COVERED WARRANTS, CERTIFICATES E DIRITTI AMMESSI ALLA NEGOZIAZIONE SUI MERCATI REGOLAMENTATI ED I SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE GESTITI DA BORSA ITALIANA. Strumento finanziario Sede di Esecuzione Policy Statica/ Dinamica Azioni, Diritti di opzione; ETF, ETC; Obbligazioni convertibili; Warrants; Securitised Derivatives (Covered warrants e Certificates); Quote di fondi chiusi e aperti, di fondi di Private Equity, di fondi di fondi e di fondi specializzati. Azioni di Investment Companies Azioni di Real Estate Investment Co. Strumenti finanziari emessi da Special Investment Vehicles (SIV) Special purpose acquisition company (SPAC) MTA - Borsa Italiana; TAH - Borsa Italiana; AIM - Borsa Italiana; ETFplus - Borsa Italiana; SeDeX Borsa Italiana; MIV Borsa Italiana; Chi-X Integrated (Lit) Order Book di Bats Chi-X Europe. Dinamica Servizio Esecuzione/ Trasmissione Esecuzione- Aderente Diretto 2. AZIONI, OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI E DIRITTI EMESSI DA BANCHE DI DIRITTO ITALIANO O DA LORO CONTROLLANTI E QUOTATI SU HI-MTF. Strumento finanziario Sede di Esecuzione Policy Statica/ Dinamica Azioni, diritti, obbligazioni convertibili, warrant emessi da Banche di diritto italiano e quotati sul segmento Order Driven di Hi-MTF Servizio Esecuzione/ Trasmissione Hi-MTF Statica Esecuzione Aderente diretto Pagina 19 di 2820 3. CERTIFICATES NON QUOTATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO ITALIANO MONOLISTATI SU EUROTLX Strumento finanziario Sede di Esecuzione Policy Statica/ Dinamica Servizio Esecuzione/ Trasmissione Certificates EuroTLX Statica Esecuzione Aderente diretto 4. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ITALIANI QUOTATI SUL MERCATO IDEM DI BORSA ITALIANA. Strumento finanziario Sede di Esecuzione Policy Statica/ Dinamica Futures su FTSE MIB Mini Futures FTSE MIB Mini Futures FTSE100 Futures su azioni Opzioni su FTSE MIB Opzioni su azioni Servizio Esecuzione/ Trasmissione IDEM Statica Esecuzione Aderente diretto 5. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI ITALIANI NON QUOTATI SUL MERCATO IDEM DI BORSA ITALIANA. Strumento finanziario Sede di Esecuzione Policy Statica/ Dinamica Futures su azioni Opzioni su azioni Brokers: Banca IMI Banca Leonardo BNP Paribas Mediobanca Unicredit AG Akros Société Générale Servizio Esecuzione/ Trasmissione -Dinamica Esecuzione Accesso diretto ai Market Makers/Internalizzatori Pagina 20 di 28 Vedere altro
INFORMAZIONI SULLE STRATEGIE DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELL ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE S.p.A. EXECUTION POLICY Data decorrenza 09 dicembre 2013 Sede Sociale e Direzione Dettagli INFORMAZIONI SULLE STRATEGIE DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELL ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE
EXECUTION POLICY INFORMAZIONI SULLE STRATEGIE DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELL ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE S.p.A. ISTITUTO CENTRALE DELLE BANCHE POPOLARI ITALIANE Dettagli 1.- Premessa. Nel rispetto di quanto previsto dalla normativa, la Banca di Credito Peloritano S.p.A. fornisce le seguenti informazioni.
strategia di trasmissione degli ordini della Banca di Credito Peloritano S.p.A. Edizione 07/2012 Adottata ai sensi della Delibera CONSOB n. 16190 del 29/10/2007 1.- Premessa La Direttiva dell Unione Europea Dettagli INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI E SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DI CENTROSIM S.p.A.
Decorrenza 3 Gennaio 2011 INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI E SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DI CENTROSIM S.p.A. 1. Obiettivo Nel rispetto della direttiva 2004/39/CE Dettagli DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI
DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI INFORMAZIONI GENERALI Nel rispetto della nuova disciplina comunitaria introdotta dalla direttiva 2004/39/CE Dettagli ALLEGATI Allegato A :
DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI INFORMAZIONI GENERALI Nel rispetto della nuova disciplina comunitaria introdotta dalla direttiva 2004/39/CE Dettagli DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI
DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI INFORMAZIONI GENERALI Nel rispetto della nuova disciplina comunitaria introdotta dalla direttiva 2004/39/CE Dettagli Banca Popolare di Spoleto S.p.A. Transmission Policy
DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI INFORMAZIONI GENERALI La Direttiva MIFID (2004/39/CE), relativa ai mercati degli strumenti finanziari, introduce Dettagli STRATEGIA DI RICEZIONE TRASMISSIONE ED ESECUZIONE ORDINI
STRATEGIA DI RICEZIONE TRASMISSIONE ED ESECUZIONE ORDINI Il presente documento (di seguito Policy ) descrive le modalità con le quali vengono trattati gli ordini, aventi ad oggetto strumenti finanziari, Dettagli STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI
STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI Strategia di trasmissione ed esecuzione degli ordini Informazioni sulle strategie di trasmissione e di esecuzione degli ordini 1. Premessa La Direttiva Dettagli STRATEGIA DI RICEZIONE TRASMISSIONE ED ESECUZIONE ORDINI
STRATEGIA DI RICEZIONE TRASMISSIONE ED ESECUZIONE ORDINI Il presente documento (di seguito Policy ) descrive le modalità con le quali vengono trattati gli ordini, aventi ad oggetto strumenti finanziari, Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
1 STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI 2 1. Introduzione In applicazione alla vigente normativa 1 Banca delle Marche ( la Banca ) ha adottato la presente strategia Dettagli ALLEGATO (1) ALLA EXECUTION E TRANSMISSION POLICY: SEDI DI ESECUZIONE PER CATEGORIE DI STRUMENTI FINANZIARI E NEGOZIATORI INDIVIDUATI AI SENSI DELLA
ALLEGATO (1) ALLA EXECUTION E TRANSMISSION POLICY: SEDI DI ESECUZIONE PER CATEGORIE DI STRUMENTI FINANZIARI E NEGOZIATORI INDIVIDUATI AI SENSI DELLA SEZIONE 7 A. Azioni, ETF, titoli di Stato, obbligazioni, Dettagli POLICY TRASMISSIONE E ESECUZIONE ORDINI
POLICY TRASMISSIONE E ESECUZIONE ORDINI Approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 25 giugno 2015 INDICE 1. PREMESSA...1 2. FATTORI RILEVANTI AI FINI DELLA BEST EXECUTION...2 3. PROCEDURA PER IDENTIFICAZIONE Dettagli INDICE 1. RIFERIMENTI NORMATIVI... 3 2. STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI... 6
INDICE 1. RIFERIMENTI NORMATIVI... 3 1.1 STRATEGIA DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE...4 2. STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI... 6 2.1 TITOLI AZIONARI E RELATIVI DIRITTI DI OPZIONE, COVERED WARRANTS, Dettagli Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 comma 3 del Regolamento Intermediari adottato dalla CONSOB con delibera n.
Iccrea Banca S.p.A. Istituto Centrale del Credito Cooperativo STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 Dettagli Strategia d esecuzione e trasmissione degli ordini su strumenti finanziari
1. Introduzione Strategia d esecuzione e degli su strumenti finanziari In applicazione alla vigente normativa 1 Banca delle Marche S.p.A. in amministrazione straordinaria ( la Banca ) ha adottato la presente Dettagli SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI 1. L ottenimento del miglior risultato possibile nell esecuzione degli ordini del cliente: la Best Execution La normativa europea Dettagli STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI
Versione marzo 2014 STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI Documento ex art 46 comma 1 e art 48 comma 3 del regolamento adottato con delibera CONSOB 16190 del 29 ottobre 2007 e successive Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE
STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI ICCREA BANCA S.P.A. DOCUMENTO DI SINTESI 07 FEBBRAIO 2008 INDICE 1. RIFERIMENTI NORMATIVI 3 2. Sezione Prima - Fattori di esecuzione Dettagli POLICY TRASMISSIONE E ESECUZIONE ORDINI
POLICY TRASMISSIONE E ESECUZIONE ORDINI Approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 10 maggio 2011 INDICE 1. PREMESSA...1 2. FATTORI RILEVANTI AI FINI DELLA BEST EXECUTION...2 3. PROCEDURA PER IDENTIFICAZIONE Dettagli Documento di sintesi sulla strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini adottata dalla Banca ai sensi della normativa MiFID
Documento di sintesi sulla strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini adottata dalla Banca ai sensi della normativa MiFID Documento di sintesi sulla strategia di esecuzione e trasmissione degli Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI IMPARTITI ALLA BANCA NAZIONALE DEL LAVORO S.P.A., GRUPPO BNP PARIBAS, DAI
STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI IMPARTITI ALLA BANCA NAZIONALE DEL LAVORO S.P.A., GRUPPO BNP PARIBAS, DAI PROPRI CLIENTI AL DETTAGLIO E PROFESSIONALI SOMMARIO Dettagli Caratteristiche del sistema SABE di Banca Akros (Sistema Automatico per la Best Execution)
Caratteristiche del sistema SABE di Banca Akros (Sistema Automatico per la Best Execution) CLIENTI PROFESSIONALI ATTIVI CON CLIENTELA AL DETTAGLIO Qui di seguito si sintetizzano le principali caratteristiche Dettagli INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE GENNAIO 2015
INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE GENNAIO 2015 CODICE DOCUMENTO REG044/I/BIM (Allegato 1) SOCIETA BANCA INTERMOBILIARE Dettagli INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE GENNAIO 2016
INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE GENNAIO 2016 CODICE DOCUMENTO REG044/I/BIM (Allegato 1) SOCIETA BANCA INTERMOBILIARE Dettagli State Street Bank S.p.A. Strategia di Trasmissione ed Esecuzione degli Ordini
State Street Bank S.p.A. Strategia di Trasmissione ed Esecuzione degli Ordini Edizione Novembre 2013 1 Sommario 1. Obbligo di Best Execution: principi generali e contesto normativo di riferimento 2. Sedi Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
Iccrea Banca S.p.A. Istituto Centrale del Credito Cooperativo STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI (IN VIGORE DAL 1 SETTEMBRE 2015) INDICE 1 DISPOSIZIONI GENERALI... Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI ALBEROBELLO E SAMMICHELE DI BARI S.C.
DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI ALBEROBELLO E SAMMICHELE DI BARI S.C. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva Dettagli Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 comma 3 del Regolamento Intermediari adottato dalla CONSOB con delibera n.
Iccrea Banca S.p.A. Istituto Centrale del Credito Cooperativo STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 Dettagli Di seguito viene riportata la Nuova Strategia di trasmissione ed esecuzione degli ordini di Banca Mediolanum.
PREMESSA In virtù delle evoluzioni normative successive all entrata in vigore della Direttiva MIFID, che hanno determinato un apertura anche verso mercati non regolamentati, Banca Mediolanum dal 1 giugno Dettagli Strategia di trasmissione degli ordini 1 Transmission Policy BCC CITTANOVA
Strategia di trasmissione degli ordini 1 Transmission Policy BCC CITTANOVA APPROVATO DAL CDA NELLA SEDUTA DEL 06/06/2012 1 BCC CITTANOVA TRANSMISSION POLICY (VERS. 1.7 maggio 2012) INDICE PREMESSA.... Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
Iccrea Banca S.p.A. Istituto Centrale del Credito Cooperativo STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI (IN VIGORE DAL 1 DICEMBRE 2014) INDICE POLITICA... 1 1 DISPOSIZIONI Dettagli Strategia di Trasmissione degli Ordini Versione n. 02
Strategia di Trasmissione degli Ordini Versione n. 02 Approvata con delibera CdA del 04/09/ 09 Fornite ai sensi dell art. 48 c. 3 del Regolamento Intermediari Delibera Consob 16190/2007. LA NORMATIVA MIFID Dettagli Informazione al cliente circa la strategia di esecuzione e la trasmissione degli ordini
Informazione al cliente circa la strategia di esecuzione e la trasmissione degli ordini 1) PREMESSA Nel rispetto della Direttiva 2004/39/CE (c.d. Direttiva MiFID ), la Banca ha adottato tutte le misure Dettagli INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE AGOSTO 2012
INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE AGOSTO 2012 CODICE DOCUMENTO POL002/I/BIM (Allegato 1) SOCIETA BANCA INTERMOBILIARE Dettagli Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 comma 3 del Regolamento Intermediari adottato dalla CONSOB con delibera n.
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA Aggiornamento dicembre 2014 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive Dettagli INDICE I SINTESI... 2 II PREMESSA... 2 III DISPOSIZIONI GENERALI... 2
STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI IMPARTITI ALLA BANCA NAZIONALE DEL LAVORO S.P.A, GRUPPO BNP PARIBAS, DAI PROPRI CLIENTI AL DETTAGLIO E PROFESSIONALI INDICE I Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
Iccrea Banca S.p.A. Istituto Centrale del Credito Cooperativo STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI (IN VIGORE DAL 1 SETTEMBRE 2015) INDICE 1 DISPOSIZIONI GENERALI... Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI CASSANO DELLE MURGE E TOLVE S.C.
DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI CASSANO DELLE MURGE E TOLVE S.C. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA Aggiornamento luglio 2015
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA Aggiornamento luglio 2015 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive Dettagli Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 comma 3 del Regolamento Intermediari adottato dalla CONSOB con delibera n.
Iccrea Banca S.p.A. Istituto Centrale del Credito Cooperativo STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI Documento redatto ai sensi dell art. 46 comma 1 e dell art. 48 Dettagli - Politica in materia di esecuzione e trasmissione degli ordini -
Unipol Banca S.p.A. Sede Legale e Direzione Generale: piazza della Costituzione, 2-40128 Bologna (Italia) tel. +39 051 3544111 - fax +39 051 3544100/101 Capitale sociale i.v. Euro 897.384.181 Registro Dettagli PROCESSO FINANZA Data approvazione Versione 25 ottobre 2007 v.0.1 19 novembre 2009 v.0.2 16 settembre 2010 v.0.3 25 novembre 2010 v.0.
SINTESI DELLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI PROCESSO FINANZA Data approvazione Versione 25 ottobre 2007 v.0.1 19 novembre 2009 v.0.2 16 settembre 2010 v.0.3 25 novembre 2010 v.0.4 1 La Markets Dettagli SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI E DI ASSEGNAZIONE DEGLI ORDINI
Il presente documento descrive le misure per l esecuzione e la trasmissione degli ordini alle condizioni più favorevoli per il cliente (art. 45 e 48 del Regolamento Consob in materia di Intermediari) e Dettagli FASCICOLO INFORMATIVO PARTE SECONDA - INFORMATIVA PRECONTRATTUALE SULLA BANCA E SUI SERVIZI DI INVESTIMENTO PRESTATI
PREMESSA In virtù delle evoluzioni normative successive all entrata in vigore della Direttiva MIFID, che hanno determinato un apertura anche verso mercati non regolamentati, Banca Mediolanum dal 1 giugno Dettagli Documento di sintesi della
Documento di sintesi della STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI Aggiornamento del settembre 2015 1 PREMESSA La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI CASSA RURALE VAL DI FASSA E AGORDINO 21 dicembre 2012
DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI CASSA RURALE VAL DI FASSA E AGORDINO 21 dicembre 2012 LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è Dettagli Progetto MiFID. Documento di sintesi della STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI
Documento di sintesi della STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI Aggiornamento del luglio 2013 1 PREMESSA La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Dettagli Execution & transmission policy
Banca Popolare dell Alto Adige società cooperativa per azioni Sede Legale in Bolzano, Via Siemens 18 Codice Fiscale - Partita IVA e numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Bolzano 00129730214 Dettagli Strategia di trasmissione degli ordini BCC di Buccino
Deliberato dal CdA della BCC di Buccino nella seduta del 07/08/2009 Versione n 3 Strategia di trasmissione degli ordini BCC di Buccino Fornite ai sensi dell art. 48 c. 3 del Regolamento Intermediari Delibera Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI DELLA POLICY SU STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DI ORDINI
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA POLICY SU STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DI ORDINI 1. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento Dettagli - Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini Sintesi ad uso delle Banche
- Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini Sintesi ad uso delle Banche Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est S.p.A. Delibera del Consiglio di Amministrazione n. Dettagli Strategia d esecuzione e trasmissione degli ordini 1. Introduzione la Banca Strategia best execution best execution Strategia Strategia
Strategia d esecuzione e degli ordini 1. Introduzione In applicazione alla vigente normativa 1 S.p.. ( la Banca ) ha adottato la presente strategia di esecuzione e degli ordini su strumenti finanziari Dettagli Policy sulla Strategia di Esecuzione e Trasmissione degli Ordini
Policy sulla Strategia di Esecuzione e Trasmissione degli Ordini \ VIBANCA BANCA DI CREDITO COOPERATIVO DI S.PIETRO IN VINCIO SOCIETA COOPERATIVA SEDE LEGALE E DIREZIONE GENERALE: 51100 PONTELUNGO (PT) Dettagli STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI
STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI 1 INTRODUZIONE Il Consiglio di Amministrazione di Kairos Julius Baer Sim (di seguito la KJBSIM ) ha approvato il presente documento al fine di formalizzare Dettagli Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della BANCA DI PESCIA CREDITO COOPERATIVO
Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della BANCA DI PESCIA CREDITO COOPERATIVO Agg. 01/20 /2014 ********** 1 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI
1. Premessa Ai sensi della Direttiva 2004/39/CE (MiFID Markets in Financial Instruments Directive), nonché delle relative disposizioni comunitarie di secondo livello e nazionali di attuazione, la Banca Dettagli KJBSIM - ATTI CONSIGLIO - P06/2015 POLICY. Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini
POLICY Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini [Pagina Bianca] Manuale delle procedure aziendali Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini 2 INDICE Indice... 3 1. INTRODUZIONE... Dettagli Strategia di Trasmissione degli Ordini su Strumenti Finanziari. Documento di Sintesi
Strategia di Trasmissione degli Ordini su Strumenti Finanziari Documento di Sintesi Documento redatto ai sensi dell art. 48, comma 3, del Regolamento Intermediari adottato dalla CONSOB con delibera n. Dettagli Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini
- Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini Sintesi ad uso delle CR-BCC e delle Banche Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est Spa 4 Febbraio 2015 Sintesi della Policy Dettagli POLICY DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI. Versione 9.0 del 09/03/2015. Aggiornata dal CDA nella seduta del 30/03/2015
POLICY DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Versione 9.0 del 09/03/2015 Aggiornata dal CDA nella seduta del 30/03/2015 1 INDICE PREMESSA... 3 1. Significato di Best Execution... 3 2. I Fattori di Dettagli Documento di sintesi della Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini della Banca del Valdarno
Documento di sintesi della Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini della Banca del Valdarno ********** 1 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive le politiche, Dettagli MiFID Markets in Financial Instruments Directive STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
MiFID Markets in Financial Instruments Directive STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI Documento aggiornato in data 23 maggio 2013 Indice 1 Premessa... 3 2 Ricezione e Trasmissione Dettagli Documento di sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini
Documento di sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive le politiche, le procedure, le misure e i meccanismi Dettagli MiFID Policy Strategia di esecuzione e trasmissione di ordini
MiFID Policy Strategia di esecuzione e trasmissione di ordini CDA DEL 28 gennaio 2015 INDICE IMPOSTAZIONE METODOLOGICA... 3 1. RELAZIONI CON ALTRE NORME E DOCUMENTI... 5 2. PRINCIPI GUIDA PER L ESECUZIONE Dettagli Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini
- Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini Sintesi ad uso delle CR-BCC e delle Banche Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est Spa 26 Marzo 2014 Sintesi della Policy Dettagli SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI E DI ASSEGNAZIONE DEGLI ORDINI
SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI E DI ASSEGNAZIONE DEGLI ORDINI PREMESSE La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento Europeo Dettagli Approvato dal CDA in data 28 luglio 2009 Informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini
Approvato dal CDA in data 28 luglio 2009 Informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini Fornite ai sensi degli artt. 46 c. 1 e. 48 c. 3 del Regolamento Intermediari Delibera Consob Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive le politiche, le procedure, Dettagli Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini
- Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini Sintesi ad uso delle CR-BCC Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est Spa Giugno 2011 Indice 1. Premessa...3 2. Criteri di Dettagli Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della Banca di Saturnia e Costa d Argento Credito Cooperativo
Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della Banca di Saturnia e Costa d Argento Credito Cooperativo ********** 1 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento Dettagli Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini
- Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini Sintesi ad uso delle CR-BCC e delle Banche Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est Spa 4 Febbraio 2015 Sintesi della Policy Dettagli Strategia. degli ordini
Strategia di Trasmissione degli ordini Edizione 05/2012 INDICE Premessa 2 Fattori e criteri di esecuzione 2 Strategia di trasmissione degli ordini 2 Trattamento di ordini disposti in particolari condizioni Dettagli POLICY DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI. Approvata dal Consiglio di Amministrazione di UNICASIM S.p.A. in data 26/11/2014
POLICY DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI Approvata dal Consiglio di Amministrazione di UNICASIM S.p.A. in data 26/11/2014 Premessa e obiettivi del documento La Direttiva 2004/39/CE del Parlamento Dettagli Politica di Esecuzione e Trasmissione degli ordini di clienti professionali adottata da Banca Mediolanum S.p.A.
Politica di Esecuzione e Trasmissione degli ordini di clienti professionali adottata da Banca Mediolanum S.p.A. Edizione Novembre 2009 1 Indice INDICE...2 1 PREMESSA...3 2 OBIETTIVI DEL DOCUMENTO...3 3 Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE SSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE SSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA ********** CDA 09/11/2011 VALIDITA DAL 10/11/2011 Confermato cda 27/03/2012 DOCUMENTO SULLA STRATEGIA Dettagli In vigore dal 29 luglio 2016 incluso
SINTESI TABELLARE DELLA STRATEGIA ADOTTATA DALLA BANCA 6 Tabella 1 - Schema sintetico di best execution TIPOLOGIA DI STRUMENTO FINANZIARIO fondi chiusi quotati su mercati regolamentati italiani SERVIZIO Dettagli Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini
- Direttiva 2004/39/CE - Policy di Esecuzione e Trasmissione Ordini (Sintesi ad uso delle CR-BCC) Cassa Centrale Banca Credito Cooperativo del Nord Est Dicembre 2010 Indice 1. Premessa...3 2. Criteri di Dettagli SINTESI DELLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE della Bcc di Flumeri soc. coop.
STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI Aggiornamenti al documento Edizione Descrizione Settembre 2008 Approvata dal Consiglio di Amministrazione con delibera del 25/9/2008 Dettagli Documento di Sintesi della Politica di Gestione delle situazioni in Conflitto di Interessi
Documento di Sintesi della Politica di Gestione delle situazioni in Conflitto di Interessi In conformità delle disposizioni normative comunitarie e nazionali attualmente in vigore, Pioneer Investment Management Dettagli Modalità operative di trasmissione degli ordini
Modalità operative di trasmissione degli ordini 18/06/2012 INDICE 1. PREMESSA 3 1.1 Scopo 4 1.2 Riferimenti Normativi 4 1.3 Definizioni 4 2. QUALITÀ DELL ESECUZIONE 6 3. FATTORI DI ESECUZIONE 7 3.1 Eccezioni Dettagli STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI
STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI SU STRUMENTI FINANZIARI Aggiornamenti al documento Edizione Descrizione Settembre 2008 Approvata dal Consiglio di Amministrazione con delibera del 25/9/2008 Dettagli STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI DELLA BANCA POPOLARE PUGLIESE - DOCUMENTO DI SINTESI -
Società Cooperativa per Azioni * Codice ABI 05262.1 Sede Legale: 73052 Parabita (Le) Via Provinciale Matino, 5 Sede Amministrativa e Direzione Generale: 73046 Matino (Le) Via Luigi Luzzatti, 8 Partita Dettagli DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI
D.D.S. STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI D.D.S. STRATEGIA ESECUZIONE E TRASMISSIONE ORDINI Ed. Marzo 2012 DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Dettagli Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini
Direttiva 2004/39/CE "MIFID" (Markets in Financial Instruments Directive) Direttiva 2006/73/CE - Regolamento (CE) n. 1287/2006 Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - 1 settembre 2015 - Indice Dettagli Documento di Sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini BANCA DELLA BERGAMASCA - CREDITO COOPERATIVO - SOCIETA COOPERATIVA
Documento di Sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini BANCA DELLA BERGAMASCA - CREDITO COOPERATIVO - SOCIETA COOPERATIVA Delibera C.d.A. del 23 dicembre 2010 LA NORMATIVA MIFID La Markets Dettagli Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini
Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - Documento di Sintesi - Documento adottato con delibera del Consiglio di Amministrazione del 07/07/ 2009 Ai sensi degli artt, 45-46-47-48 del Regolamento Dettagli 2016 © DocPlayer.it Privacy Policy | Condizioni del servizio | Feed-back