Source: http://docplayer.fi/2895089-Tampereen-yliopisto-johtamiskorkeakoulu.html
Timestamp: 2017-01-24 23:29:57+00:00
Document Index: 2779429

Matched Legal Cases: ['de lege ferenda', 'kko ', 'KKO ', 'KKO ', 'KKO ', 'tuomioistuin ', 'KKO ', 'tuomioistuin ', 'de lege ferenda']

1 TAMPEREEN YLIOPISTO Johtamiskorkeakoulu Anna-Maaria Oksanen Sijoitusrahasto-osuuksien kuluttajamarkkinointi Suomessa Pro gradu tutkielma Yritysjuridiikka Tampere 20132 TIIVISTELMÄ Tampereen yliopisto Johtamiskorkeakoulu Oksanen, Anna-Maaria: Sijoitusrahasto-osuuksien markkinointi Suomessa Pro gradu tutkielma, 75 s. Yritysjuridiikka Toukokuu 2013 Sijoitusrahastosijoittaminen on vaivaton tapa osallistua arvopaperimarkkinoille. Erityisesti kotitaloudet ovat viimeisen kymmenen vuoden aikana innostuneet sijoittamaan varallisuuttaan sijoitusrahastoihin. Sääntelyn hajanaisuus ja heterogeenisyys yhdessä viime vuosien finanssikriisin kanssa ovat aiheuttaneet problematiikkaa kuluttajasijoittajien sijoittajansuojan turvaamisessa. Toisaalta finanssimarkkinoiden kehitys ja taloudellisen kasvun ylläpitäminen tarjoavat lainsäätäjälle ja lakia tulkitsevalle omat haasteensa. Tutkielmassa pyritään selvittämään sijoitusrahasto-osuuksien markkinoinnin sallittuja ja kiellettyjä keinoja sekä lainsäädännön relevanssia nykyisessä markkinatilanteessa. Markkinoinnin lainmukaisuusarvioinnissa on relevanttia selvittää lainsäädännön perusteena olevat argumentit ja toisaalta arvopaperimarkkinaoikeuden hajanaisuudesta johtuvat soveltamisalaongelmat. Kuluttajasijoittajat kohderyhmänä ja sijoitusrahasto-osuuksien ominaispiirteet aiheuttavat arvioinnin kytkeytymisen sekä kuluttajansuoja-, arvopaperi- että markkinointilainsäädännön periaatteisiin ja normistoon. Sijoitusrahastolain /48 erityiset markkinointia koskevat säännökset ovat kuitenkin lainmukaisuusarvioinnin keskeisenä lainsäädännöllisenä pohjana. Viranomaisohjaus ja itsesääntely antavat merkittävästi apua tulkintatilanteisiin. Tutkielma on luonteeltaan yritysjuridinen ja siinä otetaan oikeustaloustieteellisiä ja kuluttajaoikeudellisia näkökohtia osaksi argumentaatiota. Aihetta lähestytään sekä lainopin metodein tekemällä kannanottoja tulkintaan ja systematisointiin että normatiivisen sääntelyteorian aspektista pohtimalla miten lainsäädännöllä saavutettaisiin yhteiskuntapoliittisesti kannattava ja haluttu lopputulos. Yhtä faktisesti oikeaa ratkaisua ei tulkintaan eikä de lege ferenda pohditaan ole olemassa. Tutkielmassa pyritään löytämään hyväksyttäviä vaihtoehtoja argumentaation voimalla. II3 SISÄLLYSLUETTELO TIIVISTELMÄ... II KUVAT... V LÄHDELUETTELO...VI OIKEUSTAPAUKSET...XIII LYHENTEET... XIV 1 JOHDANTO Tutkielman lähtökohta ja kohde Tutkielman rakenne ja rajaukset Tutkimusmetodologia ja tutkimusaineisto RAHASTO-OSUUDEN MARKKINOINNIN SÄÄNTELY JA SEN PERUSTEET Sääntelyn perusteet Tehokkuus ja taloudellinen kasvu lainsäädännön perusteena Sijoitusrahastotoiminnan elinkaari Suomessa lainsäädännön kehittämisen perusteena Sijoittajansuoja, kuluttajansuoja ja sijoittajakäyttäytyminen Peruskäsitteitä Sijoitusrahastotoiminta, sijoitusrahasto ja yhteissijoitusyritys Rahastoyhtiö ja säilytysyhteisö Rahasto-osuuden markkinoinnin normipohja Arvopaperimarkkinaoikeudellinen lainsäädäntö ja soveltamisalaongelmia Rahasto-osuuden markkinointia koskevat säännökset Viranomaisvalvonta ja itsesääntely MITÄ ON MARKKINOINTI? Markkinoinnin määritelmän monimuotoisuus Markkinointi-käsitteen määrittelemisen ongelmat Markkinoinnin käsitteen esiintyminen sääntelyssä Markkinoinnin määritelmä liiketaloudessa Markkinoinnin määritelmä lainsäädännössä Mitä on markkinointi? Suuntaviivoja tulkintapohdiskeluun MARKKINOINNIN LAINMUKAISUUSARVIOINTIIN VAIKUTTAVIA SEIKKOJA III4 4.1 Markkinointioikeudellisesta käsitehierarkiasta Kohderyhmän vaikutus lainmukaisuusarviointiin Lainmukaisuusarviointi ja keskivertokuluttaja Markkinointioikeudelliset kohderyhmäkategoriat Riskikuluttajiin kohdistuva erityinen suoja Markkinoitavan hyödykkeen erityispiirteet RAHASTO-OSUUDEN LAINMUKAINEN MARKKINOINTI Markkinoinnin aloittaminen Sääntöjen vahvistaminen Yhteissijoitusyrityksen markkinointi Suomessa Markkinoinnissa käytetty kieli ja ilmaisut Rahasto-osuuden markkinointiaineisto Markkinointiin liittyvä tiedonantovelvollisuus Kielto käyttää totuudenvastaisia ja harhaanjohtavia tietoja Markkinoinnin totuudellisuusvaatimus Hintaan liittyvät ilmaisut Tosiasiaväitteet ja arvostelmat markkinoinnissa Vertaileva markkinointi Sijoittajan vastuullisuuteen vetoaminen Aggressiiviset menettelyt markkinoinnissa Riskinhajautukseen liittyvät erityiset markkinointivaatimukset LOPUKSI IV5 KUVAT Kuva 1: Finanssimarkkinoiden toimijat s. 8 Kuva 2: Kotitalouksien sijoitukset talletuksiin, pörssiosakkeisiin ja rahastoihin s. 13 Kuva 3: Nettomerkinnät kotimaisiin osakerahastoihin ja OMX HELSINKI CAP GI-indeksin kehitys s. 14 Kuva 4: Rahastopääoman jakautuminen rahastoluokittain s. 20 Kuva 5: Rahastosijoittamisen eri kanavat s. 23 V6 LÄHDELUETTELO Virallislähteet Euroopan komission tiedonanto parlamentille ja neuvostolle vähittäismarkkinoille tarkoitetuista paketoiduista sijoitustuotteista, KOM (2009)204. Euroopan komission ehdotus sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 97/9/EY muuttamisesta, KOM (2010)371. Euroopan komission ehdotus Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi rahoitusvälineiden markkinoista ja Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 2004/39/EY kumoamisesta, KOM (2011)656. Euroopan komission ehdotus Euroopan parlamentin ja neuvoston siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä (yhteissijoitusyritykset) koskevien lakien, asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta annetun direktiivin 2009/65/EY muuttamisesta säilytystoimintojen, palkka- ja palkkiopolitiikan sekä seuraamusten osalta, KOM (2012)0168. Euroopan komission ehdotus Euroopan parlamentin ja neuvoston asetukseksi sijoitustuotteita koskevista avaintietoasiakirjoista, KOM (2012)352. Euroopan unionin virallinen lehti L 149/2005. Hallituksen esitys Eduskunnalle kuluttajansuojalainsäädännöksi, 8/1977 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle sijoitusrahastolaiksi sekä laeiksi eräiden siihen liittyvien lakien muuttamisesta, 238/1986 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle laeiksi sijoitusrahastolain ja eräiden siihen liittyvien lakien muuttamisesta, 59/1996 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle uudeksi sijoitusrahastolaiksi sekä eräiden siihen liittyvien lakien muuttamisesta, 202/1998 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle laeiksi kuluttajansuojalain ja sopimattomasta menettelystä elinkeinotoiminnassa annetun lain 2 :n muuttamisesta, 79/2000 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle uudeksi sijoitusrahastolaiksi sekä eräiden siihen liittyvien lakien muuttamisesta, 110/2003 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle laiksi kuluttajansuojalain 2 luvun muuttamisesta ja eräiksi siihen liittyviksi laeiksi, 32/2008 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle laiksi Finanssivalvonnasta ja eräiksi siihen liittyviksi laeiksi, 66/2008 vp. VI7 Hallituksen esitys Eduskunnalle laiksi sijoitusrahastolain muuttamisesta ja eräiksi siihen liittyviksi laeiksi, 113/2011 vp. Hallituksen esitys Eduskunnalle arvopaperimarkkinoita koskevaksi lainsäädännöksi, 32/2012 vp. Kirjallinen kysymys Eduskunnan puhemiehelle rahastosijoitusten markkinoinnin rehellisyydestä, 502/2009 vp. Pankkivaliokunnan mietintö hallituksen esityksestä sijoitusrahastolaiksi sekä laeiksi eräiden siihen liittyvien lakien muuttamisesta, PaVM 5/1986 vp. Valtiovarainministeriö: Rahoitusmarkkinoiden globaaleja trendejä. Valtiovarainministeriön julkaisuja 12/2009. VM 12/2009. Kirjallisuuslähteet ja luennot Aarnio, Aulis: Tulkinnan taito - ajatuksia oikeudesta, oikeustieteestä ja yhteiskunnasta. Vantaa Alaja, Antti: Mikä ihmeen degrowth? Johdatus kasvukritiikin uuteen aaltoon. Kalevi Sorsa säätiön julkaisuja 4/2011. Jyväskylä Alhonsuo, Sampo Nisén, Anne Pellikka, Tuula: Finanssitoiminnan käsikirja. Helsinki Bergström, Seija Leppänen, Arja: Yrityksen asiakasmarkkinointi. Helsinki Chuah, Swee-Hoon - Devlin, James: Behavioural Economics and Financial Services Marketing: A review. International Journal of Bank Marketing vol , s Harju, Ilkka - Syyrilä, Jarkko: Sijoitusrahastolainsäädäntö. Vantaa Hemmo, Mika: Lausunto kirjasta Hoppu, Kari: Sijoitustuotteiden markkinoinnin sääntely. Lakimies 1/2005, s Hoppu, Kari: Sijoitustuotteiden markkinoinnin sääntely. Helsinki Kaisto, Janne: Lainoppi ja oikeusteoria. Helsinki Kanniainen, Vesa Määttä, Kalle Timonen, Pekka: Oikeustaloustiede. Teoksessa Kanniainen, Vesa Määttä, Kalle: Näkökulmia oikeustaloustieteeseen. Tampere Klami, Hannu Tapani: Reaaliset argumentit. Lakimies 3/1996, s Koivumäki, Elina Häkkänen, Petteri: Markkinointijuridiikkaa Jyväskylä Kotler, Philip Keller, Kevin Lane: Marketing Management. Pearson Prentice Hall, Upper Saddle River (NJ) VII8 Leppiniemi, Jarmo: Pörssikurssi. Juva Mähönen, Jukka: Taloustiede lain tulkinnassa. Lakimies 1/2004, s Mäkinen, Pentti Paloranta, Paula Pokela, Hannu Vuori, Kristiina: Markkinaoikeuden perusteet. Helsinki Määttä, Kalle: Regulaatioteorian perusteita. Teoksessa Kanniainen, Vesa Määttä, Kalle: Näkökulmia oikeustaloustieteeseen 3. Helsinki Määttä, Kalle: Oikeudellisen sääntely tutkimus - lastuja sääntelyteoriasta. Oikeus 2002/2. Määttä, Kalle: Oikeustaloustieteellinen näkökulma kotimaiseen lainvalmisteluun. Helsinki Ollila, Riitta: Sananvapaus ja sopimattoman markkinoinnin sääntely. Defensor Legis 2/2009, s Paloranta, Paula: Markkinointioikeus käytännössä. Tampere Parkkonen, Kari: Talletussuoja. Teoksessa Kanniainen, Vesa Määttä, Kalle: Näkökulmia oikeustaloustieteeseen 3. Helsinki Pohjola, Matti: Taloustieteen oppikirja. Helsinki Puustinen, Pekka: Towards a Consumer-Centric Definition of Value in the Non-Institutional Investment Context - Conceptualization and Measurement of Perceived Investment Value. Tampere Rope, Timo: Suuri markkinointikirja. Helsinki Rudanko, Matti: Arvopaperimarkkinat ja siviilioikeus. Jyväskylä Syyrilä, Jarkko: Sijoitusrahastotoiminnan sääntelystä Suomessa ja muualla EU:ssa tuotekehityksen näkökulmasta. Defensor Legis 2/2002, s Timonen, Pekka: Taloustieteen ja sen tulosten käyttö oikeustutkimuksessa. Teoksessa Kanniainen, Vesa Määttä, Kalle (toim.): Näkökulmia oikeustaloustieteeseen Tampere. Timonen, Pekka: Oikeustaloustiede mitä se on? Lakimies 1/1998, s Tuomainen, Susanna Hänninen, Tuomo: Kognitiivinen ikääntyminen. Lääketieteellinen aikakauskirja Duodecim 12/2000, s Turtiainen, Matti: Markkinakuri, sijoittajansuoja ja sijoitusrahastot. Helsinki Vierula, Markku: Markkinointi, myynti ja viestintä Suuri integraatiokirja. Helsinki Virtanen, Pertti: Markkinoi ja myy oikein. Sallitut ja kielletyt markkinointikeinot. Juva Virtanen, Pertti: Markkinointi ja oikeus. Luento VIII9 Väntsi, Risto: Soveltuva oikeustaloustiede. Luento Wuolijoki, Sakari: Pankin neuvontavastuu. Jyväskylä Internetlähteet Coleman, James S.: Social Capital in the Creation of Human Capital. The American Journal of Sociology vol (on-line). Viitattu &uid=4&sid= Finanssialan keskusliitto: Sijoitusrahastojen vuosi (on-line). Viitattu Finanssialan keskusliitto: Markkinakatsaus (on-line). Viitattu Finanssialan keskusliitto: Toimialalla oleellinen merkitys kansantaloudelle (on-line). Viitattu Finanssivalvonta: Standardi 2.2 Rahoituspalvelujen ja rahoitusvälineiden markkinointi , muutettu (on-line). Viitattu cuments/2.2.std3.pdf Finanssivalvonta: Vakuutussijoittaminen pähkinänkuoressa. Sijoitus-Invest (online). Viitattu Finanssivalvonta: Uusi selkeämpi rahastoesite käyttöön. Rahaston avaintietoesite KIID (on-line). Viitattu Finanssivalvonta: Kannanotto 3/2011 muiden kuin UCITS-rahastojen ja yhteissijoitusyritysten osuuksien markkinoinnista Suomessa (non-ucits) (on-line). Viitattu Finanssivalvonta: UCITS IV -direktiivi. Keskeinen sisältö ja sen vaikutukset (on-line). Viitattu rektiivi_finva_ pdf Finanssivalvonta: Kotitalouksien sijoitusrahastosäästäminen (on-line). Viitattu IX10 Finanssivalvonta: Sijoitusrahastot (on-line). Viitattu t.aspx Finanssivalvonta: Kustannukset vaikuttavat tuottoon (on-line). Viitattu tot/pages/default.aspx Finanssivalvonta: Finanssipalvelujen ja tuotteiden markkinointi x/2012, ohjeluonnos (on-line). Viitattu Grahn, Ralf: Eurooppaoikeus. Blogspot. EU:n 'Single Market Act' on käännösongelma (on-line). Viitattu Onko EU:ssa yhtenäismarkkinat vai sisämarkkinat? (on-line). Viitattu Heimonen, Matti Määttä, Kalle: Johdatus oikeustaloustieteeseen. Luentomoniste 1997 (on-line). Viitattu Holtari, Sirpa: Älä maksa huonoista sijoitusneuvoista. Talouselämä (on-line). Viitattu Hurri, Jan:: Onko talouden pakko kasvaa? Taloussanomat (on-line). Viitattu Kansainvälinen kauppakamari, ICC: Kansainvälisen kauppakamarin ICC:n markkinointisäännöt. Viitattu Keskuskauppakamari: Mainonnan eettinen neuvosto. Esite. (on-line). Viitattu Kuluttaja-asiamies: Kuluttaja-asiamiehen ohjeita: Yksilöllisten eläkevakuutusten markkinointi. 1997, tarkistettu 2000 (on-line). Viitattu ec622bff7b08/yksil%c3%b6llisten+el%c3%a4kevakuutusten+markkinointi.pdf Kuluttaja- ja kilpailuvirasto: Tarjouksen kestoaika on varattu. Kuluttajavirasto (on-line). Viitattu Kuluttajavirasto: Kuluttajaoikeuden linjauksia: Hintailmaisut markkinointikeinona 1993, tarkistettu 2010 (on-line). Viitattu X11 Matilainen, Ville: Paljon melua eettisyydestä. Taloussanomat (on-line). Viitattu Möttölä, Matias: Kannattavimmat tuottopalkkiot. Morningstar (online). Viitattu OP-Pohjola: Sijoittajabarometri : Talousluottamus notkahtanut - sijoituspalvelun tarjoajan luotettavuus tärkeintä (on-line). Viitattu https://www.op.fi/op?cid= &srcpl=3 Parkkonen, Jarmo: Millaista suojaa sijoittaja tarvitsee? Finanssivalvonta (on-line). Viitattu ja pdf Pörssisäätiö: Sijoitusrahasto-opas (on-line). Viitattu Rouwenhorst, K. Geert: The Origins of Mutual Funds. Yale ICF Working Paper No (on-line). Viitattu Snellman, J.V: Tieteiden järjestelmästä, virkaanastujaisluento Teoksessa J.V. Snellman: kootut teokset osa 13. Sunikka, Anne Peura-Kapanen, Liisa: Kuluttajien varallisuuden hallinta. Vertaileva tutkimus kuluttajien ja palveluntarjoajien näkemyksistä. Kuluttajatutkimuskeskuksen julkaisuja 1/2008. (online). Viitattu Suomen Sijoitustutkimus: Sijoitusrahastojen vuosi (on-line) Suomen Sijoitustutkimus: Sijoitusrahastojen vuosi (on-line) viitattu Tilastokeskus: Kotitalouksien sijoitukset talletuksiin, pörssiosakkeisiin ja rahastoihin, miljardia euroa (on-line). Viitattu Vakuutusvalvontavirasto: Lausunto standardien muuttamisesta, Dnro 30/004/ (online). Viitattu cuments/2_1_std2_ja_2_2_std2_vakuutusvalvontavirasto.pdf XI12 Varhela, Markku Virtanen, Pertti: Markkinoinnin pelisäännöt 1999 (on-line). Viitattu XII13 OIKEUSTAPAUKSET Arvopaperilautakunta APL 9:12 APL 7:11 APL 5:2010 APL 17:2009 APL 129:2009 APL 425:2009 APL 439:2009 Korkein oikeus KKO 2011:5 KKO 2011:42 KKO 2010:25 Markkinaoikeus MAO 654:2009 MAO 204:2004 Markkinatuomioistuin MT 13:2001 MT 17:1993 MT 18:1991 XIII14 LYHENTEET AMA American Marketing Association AML Arvopaperimarkkinalaki ( /746) APL Arvopaperilautakunta Fine Vakuutus- ja rahoitusneuvonta Fiva Finanssivalvonta FK Finanssialan keskusliitto HE Hallituksen esitys Hintamerkintäasetus Asetus kulutushyödykkeen hinnan ilmoittamisesta markkinoinnissa (1359/1999) ICC Kansainvälinen kauppakamari KA Kuluttaja-asiamies KIID Key Investor Information document, avaintietoasiakirja KKO Korkein oikeus KKV Kilpailu- ja kuluttajavirasto KRIL Kuluttajariitalautakunta KSL Kuluttajansuojalaki ( /38) MAO Markkinaoikeus MiFID Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi rahoitusvälineiden markkinoista (2004/39/EY) MT Markkinatuomioistuin Non-UCITS-rahasto Rahasto, joka ei täytä sijoitusrahastodirektiivin vaatimuksia Sijoitusrahastodirektiivi Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä (yhteissijoitusyritykset) koskevien lakien, asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta (2009/65/EY) SipaL Laki sijoituspalveluyrityksistä ( /922) SopMenL Laki sopimattomasta menettelystä elinkeinotoiminnassa ( /1061) SRL Sijoitusrahastolaki ( /48) UCITS IV-direktiivi Kts. sijoitusrahastodirektiivi XIV15 UCITS-rahasto UCP-direktiivi Sijoitusrahastodirektiivin mukainen rahasto Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivi sopimattomista elinkeinonharjoittajan ja kuluttajan välisistä kaupallisista menettelyistä sisämarkkinoilla (2005/29/EY) XV16 1 JOHDANTO 1.1 Tutkielman lähtökohta ja kohde Sijoitusrahastosijoittaminen on 2000-luvulla tullut tutuksi yhä useammille suomalaisille kotitalouksille ja saavuttanut suosiota perinteisten pankkitalletusten kustannuksella. Sijoitusrahasto on nk. paketoitu sijoitustuote, jonka sijoittajaprofiili ja ominaispiirteet poikkeavat muista sijoituskohteista. Sijoitusrahastotoimintaa koskevan lainsäädännön tutkimisen oikeudellinen relevanssi perustuu finanssimarkkinoiden nopeaan kehitykseen ja muutostahtiin. Aihe on ajankohtainen Suomessa viimeisen vuosikymmenen aikana tapahtuneen yksityissijoittajien määrän lisääntymisen sekä finanssimarkkinoiden kriisin johdosta. Finanssikriisin seurauksena sijoittajien epäluottamus ja tyytymättömyys markkinoita kohtaan lisääntyi. Rahastosijoittamisen suosio kasvaa siitä huolimatta koko ajan, sillä perinteisesti pankkitalletuksia ja asuntosijoituksia suosineet arat suomalaiset ovat vasta lähtemässä mukaan muille sijoitusmarkkinoille. Finanssikriisi ja yksityissijoittajien kasvanut määrä markkinoilla sekä arvopaperimarkkinoiden nopea kehitys ovat aiheuttaneet muutospaineita myös lainsäätäjälle. Arvopaperimarkkinalainsäädännössä on tapahtunut ja tapahtumassa runsaasti muutoksia, joilla pyritään pitämään lainsäädäntö reaalimaailman muutosten vaatimusten mukaisena. Rahastosijoittamisen suosion nousuun ovat vaikuttaneet Suomen rahoitusmarkkinoiden rakennemuutoksen lisäksi säästämisen rakennemuutos. 1 Suomalaisten varallisuus on kasvanut, eläkesäästäminen on tullut ajankohtaiseksi suurille ikäluokille ja kotitalouksien tietoisuus uusista sijoitusmuodoista on kasvanut. Rahastosijoittaminen on paitsi sijoittajalle hyvä vaihtoehto, myös esimerkiksi pankeille ja muille ns. finanssitavarataloille kannattava tuote. Itsekin olen törmännyt työelämässä ja myös kuluttajana entistä aktiivisempaan sijoitusrahastojen markkinointiin pankkien tiskillä, puhelintarjonnalla sekä tietysti erilaisissa viestintävälineissä tapahtuvana massamarkkinointina. Työelämän tulosvaatimusten kasvaessa esimerkiksi pankkialalla työskenteleviä kannustetaan tarjoamaan muuta kuin perinteistä pankkitalletusta asiakkaille ja toisaalta vaurastuneet kotitaloudet voivat löytää rahastosijoittamisesta väylän tuottavampaan sijoittamiseen. Kotimaiset yritykset saavat rahoitusta arvopaperimarkkinoilta ja syntyvän kasvun kautta luovat edellytykset kansakunnan menestykseen. Institutionaalisten sijoittajien vähäisyyden vuoksi olisikin 1 Hoppu 2004 s.21. 117 tärkeää, että myös kotitaloudet osallistuisivat arvopaperimarkkinoille. Yleisestihän etenkin kotitalouksien sijoitukset suuntautuvat kotimaisille yrityksille. Puhutaan kotimarkkinaharhasta eli kotitalouksilla on suurempia kuvitelmia kotimaisten markkinoiden paremmuudesta. 2 Toisaalta Suomen arvopaperimarkkinat ovat myös voimakkaasti riippuvaisia kansainvälisten markkinoiden kehityksestä. Globaali integraatio on yleensäkin tehokkaasti toimivien markkinoiden edellytys. 3 Finanssimarkkinoiden liberalisointi on tuottanut maailmantaloudelle merkittävästi hyötyä. 4 EU:n rahoitusmarkkinoiden harmonisointi sekä integraatio ja finanssimarkkinoiden vapautus mm. parantavat hinnanmuodostusta ja markkinoiden tehokkuutta, mutta aiheuttavat myös kansallisella tasolla lainsäädännön muutospaineita. Haasteena on ylläpitää suomalaisten sijoitustuotteiden kilpailukykyä sekä sijoittajansuojaa globaaleilla markkinoilla. Sijoitusrahastotoimintaa koskevaa lainsäädäntöä ja sen tulkintaa voidaan harmonisoinnin lisäksi sekä harmonisoinnin taustallakin ajatella ohjaavan kaksi voimakasta, mutta eri suuntiin vetävää tavoitetta. Toisaalta on edistettävä rahoitusmarkkinoiden kitkatonta toimintaa, jotta voidaan parantaa Suomen kilpailukykyä ja globaalistikin ajatellen taloudellista hyvinvointia. Pääomien virtaus alijäämäiseltä sektorilta ylijäämäiselle mahdollistaa tuotannontekijöiden tehokkaan hyväksikäytön ja näin luo hyvinvointia. Kaikenlaiset rajoitukset, kuten normitus, aiheuttavat kitkaa markkinoilla ja estävät täydellisen tehokkaan pääomien allokoitumisen. Toisaalta taas sijoittajan luottamus arvopaperimarkkinoihin on primaarisessa asemassa kun ajatellaan markkinoiden toimivuuden turvaamista. Sijoittaja on markkinoilla heikossa asemassa informaation epätasaisen jakautumisen vuoksi. Sijoittajahan joutuu osaksi toimimaan yritysten tuottaman informaation varassa. Kotitaloudet rahastosijoittajina ja sijoitusrahastojen ominaispiirteet puoltavat myös sijoittajansuojan katsomista osaksi kuluttajansuojaa 5. Erityisesti kokemattomia sijoittajiahan olisi helppo käyttää opportunistisesti hyväksi ilman lainsäädännön tarjoamaa sijoittajansuojaa. Edellisistä huomaamme, että kaikkien markkinoilla toimivien intressissä on markkinoiden normittaminen, erilaisten käyttäytymissääntöjen ja tapojen luominen sekä sellaisen toimintaympäristön luominen, että sijoittajien luottamus markkinoihin säilyy. 6 2 HE 32/2012 s HE 32/2012 s VM 12/2009 s Parkkonen 2010, s Hoppu 2004 s18 Rahastoyhtiön ja sijoittajan välinen oikeussuhde on arvopaperimarkkinoilla erityislaatuinen ja myös rahasto-osuuden merkitseminen poikkeaa normaalista arvopaperin kaupinnasta. Sijoitusrahastolain /480 (myöh. SRL) peruslähtökohtana on erityisesti piensijoittajan suojaaminen. Toimintaa on säännelty siten, että se olisi luonteeltaan luotettavaa ja turvallista ja siten, että rahasto-osuudenomistajalle ja sellaiseksi aikovalle tarjottaisiin riittävät ja oikeat tiedot perustellun sijoituspäätöksen tekemistä varten. 7 Tämän työn tarkoituksena on pohtia sijoitusrahastomarkkinoiden ja lainsäädännön influenssia ja merkitystä toisiinsa. Toisaalta työssä pohditaan ja tulkitaan sijoitusrahaston kuluttajamarkkinointia koskevan normiston sisältöä eli markkinoinnin sallittuja ja kiellettyjä keinoja Suomessa. Tutkielmassa nousevat esille markkinoiden tehokkuuden sekä sijoittajansuojan merkitykset oikeudellisessa argumentaatiossa. Nämä kaksi taustalla vaikuttavaa tavoitetta voidaan pitää mielessä läpi työn. Sijoitustuotteita koskevan lainsäädännön hajanaisuus antaa aiheen tarkastella myös soveltamisalaongelmia ja normihierarkiaa. Suurehkon roolin työssä saa markkinointikäsitteen legaalimääritelmä sekä markkinointisääntelyn antaman normisisällön tulkinta. Olennaista on pohtia mikä on lainopillisessa mielessä markkinointia ja mitkä toimet aiheuttavat sen lainvastaisuuden. Minkälainen markkinointi, eli minkälainen markkinoijan suorittama toiminta, on sallittua? Miten markkinoinnin kohderyhmien erilaisuus sekä sijoitusrahaston ominaispiirteet vaikuttavat lainmukaisuusarviointiin? Työ sisältää myös pienimuotoista de lege ferenda -pohdintaa liittyen markkinointilainsäädännön sekä reaalimarkkinoiden ja niiden tarpeiden kohtaamiseen. 1.2 Tutkielman rakenne ja rajaukset Tutkielma lähtee liikkeelle lainsäädäntöä ja tulkintaa ohjaavista periaatteista luvussa kaksi. On relevanttia ymmärtää taloudellisen kasvun, sijoitusrahastotoiminnan sekä sijoittajansuojan asema lakien säätämisen ja tulkitsemisen kontekstissa. Pyrkimyksenäni on kyseisessä luvussa selvittää näiden tekijöiden yhteiskunnallisia ja kansantaloudellisia merkityksiä normittamisen perusteina. Luvussa esitellään lyhyesti myös tutkielman normipohja. 7 HE 202/1998 vp. Yleisperustelut, 3. Esityksen tavoitteet ja keskeiset ehdotukset, Sijoitusrahastolain rakenne ja soveltamisala, 2. kappale. 319 Luku kolme pyrkii tulkitsemaan käsitteen markkinointi sisältöä. Markkinoinnin käsitteellistäminen vaihtelee ja sen elementit ovat erilaiset tarkoitusperästä, tieteestä sekä ajasta riippuen. Olennaista on pohtia käsitteen elementtien purkamista toimintoihin kun ajatellaan käyttäytymisen normittamista. Olen käyttänyt kokonaisen luvun markkinointikäsitteen sisältöön lainsäädännössä, koska käsite on hajanainen ja se on kuitenkin soveltamisalaan liittyen tärkeä osa sijoitusrahaston markkinoinnin lainmukaisuusarviointia. Luvussa neljä pohditaan lainmukaisuusarviointiin vaikuttavia ja tulkintaa ohjaavia seikkoja. Viidennessä luvussa käydään läpi lainsäädännön normisisältöä rahasto-osuuksien markkinoinnissa. Luku käsittelee markkinoinnin sallittuja ja kiellettyjä keinoja. Tutkielma koskee sekä suomalaisia sijoitusrahastoja että ulkomaisia yhteissijoitusyrityksiä ja niiden rahasto-osuuksien markkinointia Suomessa. Lainsäädännössä puhutaan pääasiassa nimenomaisesti rahasto-osuuksien markkinoinnista, mutta esimerkiksi viranomaisohjeistus koskee paikoitellen sijoitusrahaston markkinointia. Tässä työssä puhutaan sekä rahasto-osuuksien markkinoinnista että sijoitusrahaston markkinoinnista. Mielestäni sijoitusrahaston markkinointi on tavallaan verrattavissa ns. imagomarkkinointiin 8, vaikkakin tuote on sijoitusrahaston markkinoinnissa aina yksilöitävissä. Taustalla on kuitenkin kaupallinen tarkoitus saada rahasto-osuuksia kaupaksi. Toisaalta kuitenkin esimerkiksi SRL:n markkinointinormit koskevat nimenomaisesti rahasto-osuuden markkinointia. Voisiko ajatella, että sijoitusrahaston markkinointia ei koskisi SRL:n normitus? Joissakin tapauksissa voisi puoltaa tätäkin ajatustapaa, mutta tässä tutkielmassa käsitteitä käytetään rinnakkain. Syynä tähän on, että Finanssivalvonta (myöh. Fiva) on ohjeessaan ja uudessa ohjeluonnoksessaan 9 käyttänyt termiä sijoitusrahaston markkinointi. Uudessa ohjeluonnoksessa otsakkeen Sijoitusrahaston markkinointi alle on kerätty rahasto-osuuden markkinointia koskevat ohjeet, jolloin voi tulkita rahasto-osuuden markkinoinnin olevan sijoitusrahaston markkinointia ja ohjeiden näin soveltuvan molempiin. 10 En käsittele tutkielmassa markkinointia yhteisöille, vaan nimenomaisesti kuluttajamarkkinointia ja lähinnä markkinointia suurelle yleisölle ja heikoille eli riskikuluttajille. Tutkielma käsittää pääasiallisesti ajan ennen ns. prekontraktuaalista vaihetta, jolloin markkinoijan toiminnassa ei ole vielä 8 Imagomarkkinoinnista lyhyesti s Fiva standardi 2.2 ja ohjeluonnos x/ Fiva ohjeluonnos x/2012 s20 otettu huomioon mahdollisen sijoittajan yksilöllisiä ominaisuuksia, sijoittajaprofiilia 11. Markkinoija ei ole vielä tässä vaiheessa tehnyt sijoittajakuvan kartoitusta eikä muutoinkaan ole selvillä esimerkiksi potentiaalisen sijoittajan riskinsietokyvystä tai taloudellisista tavoitteista. Kun tällaisia yksilöllisiä ominaisuuksia otetaan huomioon ja sen perusteella annetaan sijoitusneuvoja, voidaan katsoa kyseessä olevan luvanvaraisen sijoituspalvelun tarjoaminen. 12. Markkinoinnin ominaispiirteenä sen sijaan on, että sama markkinointimateriaali tai -puhe voitaisiin osoittaa kenelle tahansa potentiaaliselle sijoittajalle samanlaisena. Tässä kohtaa pitää huomioida, että kohderyhmän ominaisuuksilla on kuitenkin merkitystä markkinoinnin lainmukaisuusarvioinnissa ja niiden vaikutuksia pohditaan tässä tutkielmassa. Potentiaalisen sijoittajan ominaisuuksia siis käytetään niputtamalla kaikki ns. kuluttajasijoittajat ja kohdittain jakamalla heitä erilaisiin ryhmiin demografisten tekijöiden perusteella. Voidaan sanoa, että tutkielmassa keskitytään kasvottomaan markkinointiin ja sen lainmukaisuuden tutkintaan, jossa tulkintaan vaikuttavat kohderyhmän ominaisuudet. Tutkielma ei perehdy eri markkinointikanavien erityispiirteisiin syvemmin, mutta joissakin kohdissa sivutaan joitakin eri kanavien aiheuttamia erityispiirteitä. Työ perustuu yleisesti sijoitusrahaston markkinointiin normaalitilanteissa ja tiettyihin erityistilanteisiin, kuten yritysjärjestelyihin, liittyvät vaatimukset jäävät laajuusongelmasta johtuen huomiotta. Lisäksi markkinoinnin sopimattomuudesta aiheutuvat seuraukset jäävät tutkielman ulkopuolelle laajuusongelmasta johtuen. 1.3 Tutkimusmetodologia ja tutkimusaineisto Tutkielma on luonteeltaan yritysjuridinen ja siinä otetaan oikeustaloustieteellisiä, kuluttajaoikeudellisia ja markkinointioikeudellisia näkökohtia osaksi argumentaatiota. Tutkielman tavoitteena on pohtia miten lainsäädäntö vastaa nykyisten sijoitusrahastomarkkinoiden tarpeeseen sekä tulkita lainsäädännön sisältöä ja sen antamia normeja sijoitusrahaston markkinoinnille. Kysymyksenä on mikä on sovellettava lainsäädäntö sijoitusrahaston markkinoinnin lainmukaisuusarvioinnissa sekä mikä on SRL:n ja muiden säädösten normisisältö. Tutkielmassa on myös relevanttia käsitellä tulkintaan vaikuttavia periaatteita. Tutkimusaihetta lähestytään sekä lainopin metodein tekemällä kannanottoja lain tulkintaan ja systematisointiin että normatiivisen 11 Markkinoinnin, prekontraktuaalisen neuvotteluvaiheen ja sopimuksen tekemisen ajallisesta järjestyksestä Wuolijoki 2009 s Lain sijoituspalveluyrityksistä /922 5 :n mukaan yksilöllisen suosituksen antaminen asiakkaalle tiettyä rahoitusvälinettä koskevaksi liiketoimeksi on sijoituspalvelun tarjoamiseen liittyvää sijoitusneuvontaa. 5 Näytä lisää
Säästäjän vaihtoehdot Sijoitus-Invest 14. 15.11.2012 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority 14.11.2012 Terhi Lambert-Karjalainen Finanssivalvonta Suomen rahoitus- ja vakuutusvalvontaviranomainen Lisätiedot Vakuutussijoittaminen pähkinänkuoressa
Vakuutussijoittaminen pähkinänkuoressa Sijoitus-Invest 11. 12.11.2009 Merja Junnonen Tarjolla olevat tuotteet Eläkevakuutukset/säästö- ja sijoitusvakuutukset Sijoitussidonnaiset/laskuperustekorkoiset Yksilölliset Lisätiedot Mitä sijoittajan on hyvä tietää joukkorahoituksesta?
Mitä sijoittajan on hyvä tietää joukkorahoituksesta? Esa Pitkänen Studia monetaria 7.10.2014 Joukkorahoitus on laaja käsite Toimintamalli, jolla kerätään varoja yleensä pienempiä summia laajalta joukolta Lisätiedot Ohjeet toimivaltaisia viranomaisia ja yhteissijoitusyritysten rahastoyhtiöitä varten
Ohjeet toimivaltaisia viranomaisia ja yhteissijoitusyritysten rahastoyhtiöitä varten Ohjeet riskinarvioinnista ja tietyn tyyppisten strukturoitujen yhteissijoitusyritysten kokonaisriskin laskennasta ESMA/2012/197 Lisätiedot Määräykset ja ohjeet 14/2013
Määräykset ja ohjeet 14/2013 Kolmansien maiden kaupankäyntiosapuolet Dnro FIVA 15/01.00/2013 Antopäivä 10.6.2013 Voimaantulopäivä 1.7.2013 FINANSSIVALVONTA puh. 010 831 51 faksi 010 831 5328 etunimi.sukunimi@finanssivalvonta.fi Lisätiedot RAHASTOYHTIÖIDEN OMISTAJAOHJAUS. Finanssialan Keskusliiton (FK) sijoitusrahastojohtokunnan suositus
RAHASTOYHTIÖIDEN OMISTAJAOHJAUS Finanssialan Keskusliiton (FK) sijoitusrahastojohtokunnan suositus 1.2.2012 1 Rahastoyhtiöiden omistajaohjaus Sisällysluettelo 1 TAUSTAA SUOSITUKSELLE... 2 2 RAHASTOYHTIÖIDEN Lisätiedot Pitkäaikaissäästäminen Finanssivalvonnan näkökulmasta
Pitkäaikaissäästäminen Finanssivalvonnan näkökulmasta Vero 2010 -tapahtuma 10. 11.3.2010 Päivi Turunen Esityksen sisältö Mikä Finanssivalvonta on ja mitä se tekee? Mikä on Finanssivalvonnan rooli pitkäaikaissäästämisessä? Lisätiedot SIJOITUSRAHASTOTUTKIMUS
SIJOITUSRAHASTOTUTKIMUS TUTKIMUSRAPORTTI 2015 1 SIJOITUSRAHASTOTUTKIMUS Sisällysluettelo 1 YHTEENVETO... 2 2 JOHDANTO... 2 2.1 Tutkimuksen tavoite... 2 2.2 Tutkimuksen toteutus... 2 3 KUVAUS SUOMEN SIJOITUSRAHASTOMARKKINOISTA... Lisätiedot Sijoittaisinko indeksilainaan, rahastoon tai sijoitussidonnaiseen vakuutukseen
Sijoittaisinko indeksilainaan, rahastoon tai sijoitussidonnaiseen vakuutukseen Rahamuseo 10.5.2011 Esityksen sisältö Yleiskatsaus sijoituskohteiden valikoimaan Sijoitustuotteiden keskeisiä ominaisuuksia Lisätiedot ASIAKKAIDEN LUOKITTELU
ASIAKKAIDEN LUOKITTELU 1. YLEISTÄ ASIAKKAIDEN LUOKITTELUSTA Arvopaperimarkkinalain mukaan arvopaperinvälittäjän on ilmoitettava asiakkaalle tämän luokittelusta ei-ammattimaiseksi asiakkaaksi, ammattimaiseksi Lisätiedot Selvitys sijoituskorien asiakasmateriaalin laadusta
1 (5) Selvitys sijoituskorien asiakasmateriaalin laadusta 1 Sijoituskorien asiakasmateriaalin laadussa kehitettävää Finanssivalvonta selvitti sijoitussidonnaisiin säästöhenkivakuutuksiin, eläkevakuutuksiin Lisätiedot Millaista suojaa sijoittaja tarvitsee?
Millaista suojaa sijoittaja tarvitsee? Studia monetaria 27.4.2010 Jarmo Parkkonen, markkinavalvonnan osastopäällikkö 27.4.2010 Jarmo Parkkonen Esityksen sisältö Sijoittajansuoja kuluttajansuoja Sijoittajansuojan Lisätiedot Säästäjän vaihtoehdot
Säästäjän vaihtoehdot Rahamuseon Studia monetaria Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority Finanssivalvonta Suomen rahoitus- ja vakuutusvalvontaviranomainen Osa EU:n finanssivalvontajärjestelmää Lisätiedot Sisällys A YLEISTÄ MARKKINOINNISTA JA SEN SÄÄNTELYSTÄ 13 B KULUTTAJAMARKKINOINNIN KESKEISET PELISÄÄNNÖT 23
Sisällys A YLEISTÄ MARKKINOINNISTA JA SEN SÄÄNTELYSTÄ 13 A1 Mikä on markkinointia? 13 A2 Tärkeimmät markkinointia sääntelevät säädökset 15 2.1 Kuluttajansuojalaki 15 2.2 Valtioneuvoston asetus kuluttajien Lisätiedot Sijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014
Sijoittajabarometri Suomen Vuokranantajat ry. Syys-lokakuu 2014 Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Suomen Vuokranantajat ry:n toimeksiannosta. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää yksityissijoittajien Lisätiedot KOTITALOUKSIEN SIJOITUSRAHASTOSÄÄSTÄMINEN
KOTITALOUKSIEN SIJOITUSRAHASTOSÄÄSTÄMINEN 1 Kotitalouksien sijoitusrahastosäästäminen Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet merkittävin sijoittajasektori... 2 2 Sijoitusrahastot osana kotitalouksien varallisuutta... Lisätiedot Valtiovarainministeriön asetus rahastoesitteestä ja yksinkertaistetusta rahastoesitteestä
Annettu Helsingissä 2 päivänä huhtikuuta 2004 Valtiovarainministeriön asetus rahastoesitteestä ja yksinkertaistetusta rahastoesitteestä Valtiovarainministeriön päätöksen mukaisesti säädetään 29 päivänä Lisätiedot SISÄLLYS. N:o 362. Laki. vakuutusyhtiölain muuttamisesta. Annettu Helsingissä 4päivänä toukokuuta 2001
SUOMEN SÄÄDÖSKOKOELMA 2001 Julkaistu Helsingissä 8 päivänä toukokuuta 2001 N:o 362 368 SISÄLLYS N:o Sivu 362 Laki vakuutusyhtiölain muuttamisesta... 1029 363 Laki ulkomaisista vakuutusyhtiöistä annetun Lisätiedot Säästäjän vaihtoehdot
Säästäjän vaihtoehdot Pörssisäätiön Sijoituskoulu Finanssivalvonta Suomen rahoitus- ja vakuutusvalvontaviranomainen Valvoo mm. pankkeja, vakuutus- ja eläkeyhtiöitä, sijoituspalveluyrityksiä, rahastoyhtiöitä, Lisätiedot Keneltä ostan sijoitustuotteeni?
Keneltä ostan sijoitustuotteeni? Sijoitus-Invest 17. 18.11.2010 Anu Ranta Miksi Fiva on olemassa? Fiva työskentelee sen puolesta, että asiakkaat voisivat Suomessa asioida finanssialan palveluntarjoajien Lisätiedot TIETOA ASIAKASLUOKITTELUSTA JA LUOKITTELUKRITEERIT
ASIAKKAIDEN LUOKITTELUKRITEERIT A. EI- AMMATTIMAINEN ASIAKAS Muu kuin ammattimainen asiakas tai hyväksyttävä vastapuoli. B. AMMATTIMAINEN ASIAKAS B 1. Yhteisöt Rahoitusmarkkinoilla toimiluvan nojalla toimintaa Lisätiedot Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014
Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Osakesäästäjien keskusliitto ry:n, Pörssisäätiön ja Viisas Raha lehden toimeksiannosta. Tutkimuksen tarkoituksena on selvittää Lisätiedot 2 MENETTELYTAVAT-PÄÄJAKSON SÄÄNTELYN LINJAUS. Tavoitteet, tausta ja normiperusta
1 (5) 2 MENETTELYTAVAT-PÄÄJAKSON SÄÄNTELYN LINJAUS Tavoitteet, tausta ja normiperusta Rahoituspalvelujen tarjonnassa noudatettavien menettelytapojen sääntelyssä Rahoitustarkastuksen tavoitteena on edistää Lisätiedot SIJOITUSPALVELUTUTKINNON (APV1) VAATIMUKSET
SIJOITUSPALVELUTUTKINNON (APV1) VAATIMUKSET Tutkinnon perusteet, rakenne ja vaatimukset VOIMASSA 1.1.2015 LÄHTIEN 1 SIJOITUSPALVELUTUTKINNON (APV1) VAATIMUKSET Sisällysluettelo Finanssialan Keskusliiton Lisätiedot Markkinakatsaus. Toukokuu 2015
Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen, Lisätiedot Vakuutustuotteiden sijoituskorit - mihin seikkoihin asiakkaan kannattaa kiinnittää huomiota?
Vakuutustuotteiden sijoituskorit - mihin seikkoihin asiakkaan kannattaa kiinnittää huomiota? Sijoitus-Invest 2014, Wanha Satama Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority 12.11.2014 Lisätiedot Kestävän kilpailupolitiikan elementit
Kestävän kilpailupolitiikan elementit Kilpailuviraston 20-vuotisjuhlaseminaari Finlandia-talo 7.10.2008 Matti Vuoria, toimitusjohtaja Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma Lähtökohta Esityksen lähtökohtana Lisätiedot DANSKE BANK OYJ:N OSAKETALLETUS 1/2014
Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi DANSKE BANK OYJ:N OSAKETALLETUS 1/2014 Tietoa Osaketalletuksesta: Talletuksen vastaanottaja: Danske Bank Oyj OSAKETALLETUS 1/2014 Osaketalletus 1/2014 kohde-etuudeksi Lisätiedot Millaista suojaa sijoittaja tarvitsee?
Millaista suojaa sijoittaja tarvitsee? Sijoitus-Invest 17. 18.11.2010 Antti Lampinen Miksi Fiva on olemassa? Fiva työskentelee sen puolesta, että asiakkaat voisivat Suomessa asioida finanssialan palveluntarjoajien Lisätiedot Sampo Pankin Sijoittajatutkimus 2010
24.11. 2010 Sampo Pankin Sijoittajatutkimus 2010 Sampo Pankin TNS Gallupilla teettämän Sijoittajatutkimuksen mukaan suomalaiset ovat hyvin turvallisuushakuisia sijoittajia, jotka haluavat mieluiten säästää Lisätiedot Markkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia Lisätiedot 9.4.2010. Sijoitusrahastotutkimus
9.4.2010 Sijoitusrahastotutkimus Sijoitusrahastotutkimus SISÄLTÖ Johdanto 2 Sijoitusrahastot Suomessa 3 Rahastosijoittajien säästö- ja sijoituskohteet 5 Rahastosijoitusten valintakriteerit ja tietolähteet Lisätiedot Määräykset ja ohjeet 10/2014
Määräykset ja ohjeet 10/2014 Julkistettavat tiedot varojen vakuussidonnaisuudesta ja varoista, jotka eivät ole vakuuskäytössä Dnro FIVA 15/01.00/2014 Antopäivä 4.12.2014 Voimaantulopäivä 27.12.2014 FINANSSIVALVONTA Lisätiedot Sisällys. Esipuhe toiseen uudistettuun laitokseen... KESKEISET LYHENTEET... xxiii
vii Esipuhe toiseen uudistettuun laitokseen... LÄHTEET... xiii xv KESKEISET LYHENTEET... xxiii I JOHDANTO... 1 1. Teoksen painopistealueista ja keskeisistä näkökulmista... 1 2. Keskeisiä käsitteitä... Lisätiedot SÄÄNNÖT [1] Sijoitusrahasto. Rahaston voimassa olevat säännöt on vahvistettu 12.1.2016. Säännöt ovat voimassa 1.3.2016 alkaen.
SÄÄNNÖT [1] Sijoitusrahasto Rahaston voimassa olevat säännöt on vahvistettu 12.1.2016. Säännöt ovat voimassa 1.3.2016 alkaen. -sijoitusrahaston säännöt Rahaston säännöt muodostuvat näistä rahastokohtaisista Lisätiedot Markkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi Lisätiedot ASIAKKAIDEN LUOKITTELUKRITEERIT Voimaan 1.1.2013. Muu kuin ammattimainen asiakas tai hyväksyttävä vastapuoli.
A. Ei-ammattimainen asiakas Muu kuin ammattimainen asiakas tai hyväksyttävä vastapuoli. B. Ammattimainen asiakas 1. Yhteisöt Rahoitusmarkkinoilla toimiluvan nojalla toimintaa harjoittava tai säännelty Lisätiedot Sijoittamisen riskit - älä tule huijatuksi. Vesa Sainio Vakuutus- ja rahoitusneuvonta
Sijoittamisen riskit - älä tule huijatuksi Vesa Sainio Vakuutus- ja rahoitusneuvonta Vakuutus- ja rahoitusneuvonta Neuvoo, opastaa, selvittää asiakkaiden vakuutus-, pankkija arvopaperiasioita Tiedottaa, Lisätiedot SIJOITUSPALVELUN TARJOAMISESSA NOUDATETTAVAT ASIAKASLUOKITTELUUN, TIEDONANTOVELVOLLISUUTEEN JA SELONOTTOVELVOLLISUUTEEN LIITTYVÄT MENETTELYTAVAT
POHJOLA CORPORATE FINANCE OY 1 (3) Liite 1 SIJOITUSPALVELUN TARJOAMISESSA NOUDATETTAVAT ASIAKASLUOKITTELUUN, TIEDONANTOVELVOLLISUUTEEN JA SELONOTTOVELVOLLISUUTEEN LIITTYVÄT MENETTELYTAVAT 1. YLEISTÄ ASIAKKAIDEN Lisätiedot PANKKIBAROMETRI III/2013
Suorat sijoitukset Suomeen ja ulkomaille viime vuosina 17.4.2013 Topias Leino Suomen Pankki Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Maksutasetoimisto Esityksen sisältö Mitä tarkoitetaan suorilla ulkomaisilla Lisätiedot SAMPO PANKKI KORKO-OBLIGAATIO 1609: KORKOKAULURI XV
Sijoittaisinko indeksilainaan, rahastoon tai sijoitussidonnaiseen vakuutukseen Rahamuseo 2.11.2010 2.11.2010 Tero Oikarinen ja Johanna Örndahl Esimerkkejä suorista sijoituksista Osakkeet Korot Hyödykkeet Lisätiedot SIJOITUSRAHASTOJEN TIEDONANTOVELVOLLISUUDEN SÄÄNTELY: kulujen ja arvonkehityksen ilmoittaminen
Kauppatieteellinen tiedekunta Talouden ja yritysjuridiikan laitos Yritysjuridiikka SIJOITUSRAHASTOJEN TIEDONANTOVELVOLLISUUDEN SÄÄNTELY: kulujen ja arvonkehityksen ilmoittaminen Saana Parmanne Kandidaatintutkielma Lisätiedot 5.3 Laillisuusperiaatteen osa-alueet muodolliset kriminalisointikriteerit
... Sisällys Alkusanat... Lähteet... V XV Lyhenteet... LXIV 1 Tutkimuksen kysymyksenasettelu... 1 1.1 Johdatus aiheeseen ja kysymyksenasetteluun... 1 1.2 Tutkimuksen tavoite, kohde ja tehtävä... 2 1.3 Lisätiedot arvopaperit ovat julkisen 6.02 Dnro 1243/8.9/89, 7.12.1989 kaupankäynnin kohteena
RAHOITUSTARKASTUS OHJE 204.2 1(5) Antopäivä: 14.1.1994 Vaihde (90) 18 351 Voimassaoloaika: 14.2.1994 lukien toistaiseksi Sijoitusyhtiöille, joiden Korvaa ohjeen: arvopaperit ovat julkisen 6.02 Dnro 1243/8.9/89, Lisätiedot Pääomamarkkinaunioni: Miten näkyy sijoittajalle vai näkyykö?
Pääomamarkkinaunioni: Miten näkyy sijoittajalle vai näkyykö? Studia Monetaria 6.10.2015 Pääomamarkkinaunionin taustatekijöitä Pääomamarkkinaunioni mitä se on ja mitä se ei ole Pääomamarkkinaunionin keskeinen Lisätiedot ARVOPAPERISIJOITUKSET SUOMESTA ULKOMAILLE 31.12.2003
TIEDOTE 27.5.24 ARVOPAPERISIJOITUKSET SUOMESTA ULKOMAILLE 31.12.23 Suomen Pankki kerää tietoa suomalaisten arvopaperisijoituksista 1 ulkomaille maksutasetilastointia varten. Suomalaisten sijoitukset ulkomaisiin Lisätiedot Henkivakuutussopimusten ehtojen muuttaminen vahinkokehityksen tai korkotason muutoksen johdosta
Kannanotto 1/2013 1 (5) Henkivakuutussopimusten ehtojen muuttaminen vahinkokehityksen tai korkotason muutoksen johdosta 1 Yleistä 2 Säädöstausta Henkivakuutusyhtiöt solmivat asiakkaidensa kanssa pääsääntöisesti Lisätiedot DANSKE BANK OYJ:N OSAKETALLETUS 2/2014
Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi DANSKE BANK OYJ:N OSAKETALLETUS 2/2014 Tietoa Osaketalletuksesta: Talletuksen vastaanottaja: Danske Bank Oyj OSAKETALLETUS 2/2014 Osaketalletus 2/2014 kohde-etuudeksi Lisätiedot Danske Investin Pohjoismainen Sijoittajatutkimus 2011
16.11.2011 Danske Investin Pohjoismainen Sijoittajatutkimus 2011 Suomalaiset aikovat sijoittaa muita pohjoismaalaisia innokkaammin tulevina kuukausina finanssikriisistä huolimatta, käy ilmi Danske Invest Lisätiedot Lausuntopyyntö VM105:00/2012, vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskeva lainsäädäntö
Lausunto 1 (8) Valtiovarainministeriölle Lausuntopyyntö vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskeva lainsäädäntö Finanssialan Keskusliitto kiittää mahdollisuudesta lausua vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen Lisätiedot Hanken Svenska handelshögskolan / Hanken School of Economics www.hanken.fi
Sijoittajan sanastoa Pörssisäätiön sijoituskoulu VERO 2014 Prof. Minna Martikainen Hanken School of Economics, Finland Sijoitusmaailman termistö ja logiikka, omat toimet ja näin luen. SIJOITUSMAAILMAN Lisätiedot Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen Lisätiedot Aloita säännöllinen rahastosäästäminen sijoita tulevaisuuteen jo tänään
Aloita säännöllinen rahastosäästäminen sijoita tulevaisuuteen jo tänään Rahastot ja elämästä nauttiminen. Elämästä nauttiminen ei ehkä ensiksi tule mieleesi, kun kuulet sanan rahasto. Säännöllinen rahastosäästäminen Lisätiedot Tarvitseeko sijoittaja suojaa?
Tarvitseeko sijoittaja suojaa? Sijoitus-Invest 11. 12.11.2009 Raimo Husu Sijoittajan suojaaminen Suomessa Sijoittajien korvausrahaston (perustettu 1.9.1998) tarkoituksena on suojata ei-ammattimaisia piensijoittajia Lisätiedot Markkinoinnin FAQ mitä ovat hyvät tavat?
Markkinoinnin FAQ mitä ovat hyvät tavat? Technopolis, Vantaa 18.3.2016 OTL, varatuomari Paula Paloranta Keskuskauppakamari Esitys Kilpailijan epäreilu menettely onko mitään tehtävissä? Entä jos haluan Lisätiedot Pankkibarometri I/2012 14.3.2012
Pankkibarometri I/2012 1 Sisältö Sivu Kotitaloudet 2 Yritykset 6 Finanssialan Keskusliitto kysyy Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien käsityksiä ja odotuksia luotonkysynnän ja eri sijoitusmuotojen kehityksestä. Lisätiedot SÄÄNNÖT [1] Sijoitusrahasto. Rahaston voimassa olevat säännöt on vahvistettu 12.1.2016. Säännöt ovat voimassa 1.3.2016 alkaen.
SÄÄNNÖT [1] Sijoitusrahasto Rahaston voimassa olevat säännöt on vahvistettu 12.1.2016. Säännöt ovat voimassa 1.3.2016 alkaen. -sijoitusrahaston säännöt Rahaston säännöt muodostuvat näistä rahastokohtaisista Lisätiedot Sijoittajabarometri. Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014)
Sijoittajabarometri Syys-lokakuu 2014 (julkaistu 6.11.2014) Tämän tutkimuksen on tehnyt Tietoykkönen Oy Osakesäästäjien keskusliitto ry:n, Pörssisäätiön ja Viisas Raha lehden toimeksiannosta. Tutkimuksen Lisätiedot Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta
Erkki Liikanen Suomen Pankki Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Kesäkuu 2015 Eduskunnan talousvaliokunta 30.6.2015 Julkinen 1 Sisällys Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä EU:n tuomioistuimen Lisätiedot Eduskunnan talousvaliokunta 5.2.2016 Hallitusneuvos Kari Parkkonen
HE 144/2015 vp laeiksi julkisesti tuetuista vienti- ja alusluotoista sekä korontasauksesta annetun lain, valtion erityisrahoitusyhtiöstä annetun lain 8 a :n sekä valtion vientitakuista annetun lain 10 Lisätiedot Kuluttajien luottamus markkinoihin ja kasvu. Ylijohtaja, kuluttaja-asiamies Päivi Hentunen KKV-päivä 23.10.2014. kkv.fi. kkv.fi
Yrityksen mainonta & muu markkinointi - mielikuvan luominen Sisällysluettelo Yrityksen mainonta ja muu markkinointi... 3 Mainonnan ja muun markkinoinnin suunnittelu on tärkeää... 3 Markkinoinnin kilpailukeinot...3 Lisätiedot Kilpailuja sopimus. Antti Aine
Antti Aine Kilpailuja sopimus Yliopistollinen väitöskirja, joka Turun yliopiston oikeustieteellisen tiedekunnan suostumuksella esitetään julkisesti tarkastettavaksi Calonian luentosalissa 1, lauantaina Lisätiedot Markkinointipsykologia
Markkinointipsykologia Sisällysluettelo ESIPUHE 1. MARKKINOINNIN PSYKOLOGISET PERUSTAT 1.1. Miksi-mitä-miten-malli 1.2. Markkinointipsykologiasta psykologiseen markkinointiin 2. IHMINEN MARKKINOILLA 2.1. Lisätiedot Orava Asuinkiinteistörahasto Oyj Yhtiöesittely
11/20/2013 1 Orava Asuinkiinteistörahasto Oyj Yhtiöesittely 11/20/2013 2 Tärkeitä tietoja lukijalle Orava Asuinkiinteistörahasto Oyj ( Yhtiö ) on laatinut tämän luottamuksellisen esityksen Yhtiöstä vain Lisätiedot Kannuksen kaupunki SIJOITUSTOIMINNAN PERUSTEET
HE 111/2002 vp Hallituksen esitys Eduskunnalle laiksi Euroopan yhteisön yleisen tutkintojen tunnustamisjärjestelmän voimaanpanosta annetun lain 6 ja 10 :n muuttamisesta ESITYKSEN PÄÄASIALLINEN SISÄLTÖ Lisätiedot TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS
TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS SIJOITUSRAHASTO FRONT SUOMI 31.12.2013 Y-tunnus: 2574013-6 SIJOITUSRAHASTO FRONT SUOMI SISÄLLYSLUETTELO Sivu Toimintakertomus 1 Tuloslaskelma 2 Tase 3 Tilinpäätöksen liitetiedot Lisätiedot Pankkibarometri IV/2011 15.12.2011
Pankkibarometri IV/2011 1 Sisältö Sivu Kotitaloudet 2 Yritykset 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien käsityksiä ja odotuksia luotonkysynnän ja eri sijoitusmuotojen Lisätiedot Hajauttamisen perusteet
Indeksiosuusrahastot eli ETF-rahastot ETF = Exchange-Traded Funds (Pörssinoteerattu rahasto) Rahastoyhtiön ylläpitämä, yleensä passiivinen sijoitusrahasto Seuraa tiettyä markkinaa, yleensä jotain indeksiä Lisätiedot Vakuutusyhtiöiden sijoitustoiminta 2008
FK Finanssialan Keskusliitto FC Finansbranschens Centralförbund Sisällys sijoitustoimintaympäristö... 3 sijoitukset 31.12.2008 (käyvin arvoin)... 4 uudet sijoitukset 2008... 6 Sijoitustoiminnan tuottojen Lisätiedot Kriisin uhkien vähentäminen rahoitusmarkkinasäätelyn avulla
Kriisin uhkien vähentäminen rahoitusmarkkinasäätelyn avulla Tieteiden yö Rahamuseo 10.1.2013 Esa Jokivuolle Suomen Pankki Sisältö Rahoituskriisit - uhka vai mahdollisuus? Miksi rahoitusjärjestelmä joutuu Lisätiedot HE 217/2008 vp. kansanedustajain eläkelakia ja valtion eläkelakia. kuitenkin valita koko edustajantoimensa keslamenttivaaleissa,
HE 217/2008 vp Hallituksen esitys Eduskunnalle laiksi Suomesta Euroopan parlamenttiin valitun edustajan palkkiosta ja eläkkeestä annetun lain kumoamisesta sekä eräiden siihen liittyvien lakien muuttamisesta Lisätiedot Euroopan rahoitusmarkkinat talouskasvun edellytysten luojina Erkki Liikanen Pääjohtaja /Suomen Pankki Oikea suunta -seminaari. 30.3.2007 Säätytalo 1 Suomen Pankki 2 Pyrkimys vakaisiin rahaoloihin 1865 Lisätiedot PS-sopimusten sekä vakuutusten kulujen ja tuottojen ilmoittamisesta
PS-sopimusten sekä vakuutusten kulujen ja tuottojen ilmoittamisesta Vero2013, Helsinki 13.3.2013 Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority 13.3.2013 Antti Lampinen 0 Tausta Vakuutusvalvontaviraston Lisätiedot TARKISTUKSET 1-19. FI Moninaisuudessaan yhtenäinen FI 2015/2074(BUD) 12.5.2015. Lausuntoluonnos Ildikó Gáll-Pelcz (PE554.
EUROOPAN PARLAMENTTI 2014-2019 Sisämarkkina- ja kuluttajansuojavaliokunta 12.5.2015 2015/2074(BUD) TARKISTUKSET 1-19 Ildikó Gáll-Pelcz (PE554.943v02-00) vuoden 2016 talousarvioesitystä käsittelevän trilogin Lisätiedot Ohjeet. Ohjeet AIFM-direktiivin keskeisistä käsitteistä 13.08.2013 ESMA/2013/611
Ohjeet Ohjeet AIFM-direktiivin keskeisistä käsitteistä 13.08.2013 ESMA/2013/611 Pvm: 13.08.2013 ESMA/2013/611 Sisällysluettelo I. Soveltamisala 3 II. Määritelmät 3 III. Tarkoitus 4 IV. Noudattamista ja Lisätiedot Uudenlainen tapa sijoittaa kiinteistöihin verotehokkaasti. Sijoitusjohtaja Jussi Pekka Talsi Arvoasuntopäivä, Pörssitalo, Helsinki, 06.05.
Uudenlainen tapa sijoittaa kiinteistöihin verotehokkaasti Sijoitusjohtaja Jussi Pekka Talsi Arvoasuntopäivä, Pörssitalo, Helsinki, 06.05.2015 Investium Oy Perustettu 1994 Suomen suurin ja vanhin finanssialan Lisätiedot Lausunto Finanssipalvelujen ja tuotteiden markkinointi määräyksistä ja ohjeista
Lausunto 1 (6) Finanssivalvonta kirjaamo@finanssivalvonta.fi Lausuntopyyntö 14/2012, FIVA 6/01.00/2012 Lausunto Finanssipalvelujen ja tuotteiden markkinointi määräyksistä ja ohjeista Olette pyytänyt lausuntoa Lisätiedot eq Hoivakiinteistöt Toimitilaratkaisuja hoivayrityksille Amos Janhunen Salkunhoitaja amos.janhunen@eq.fi +358 40 7092836 2.4.
eq Hoivakiinteistöt Erikoissijoitusrahasto Toimitilaratkaisuja hoivayrityksille Amos Janhunen Salkunhoitaja amos.janhunen@eq.fi +358 40 7092836 2.4.2014 TEM 1 Tausta eq Hoivakiinteistöt on Suomen ensimmäinen Lisätiedot SIJOITUSPALVELUTUTKINNON (APV1) VAATIMUKSET
SIJOITUSALVELUTUTKINNON (AV1) VAATIMUKSET Tutkinnon perusteet, rakenne ja vaatimukset VOIMASSA 1.1.2016 LÄHTIEN 1 SIJOITUSALVELUTUTKINNON (AV1) VAATIMUKSET Sisällysluettelo AV-TUTKINNOT... 2 TUTKINTOJEN Lisätiedot Yksityisyyden suoja sosiaalihuollossa
Sirpa Posio Yksityisyyden suoja sosiaalihuollossa Yliopistollinen väitöskirja, joka Turun yliopiston oikeustieteellisen tiedekunnan suostumuksella esitetään julkisesti tarkastettavaksi Calonian luentosalissa Lisätiedot Yksityiskohtainen luettelo luokittelukriteereistä on liitteenä.
HE 243/2001 vp Hallituksen esitys Eduskunnalle laeiksi porotalouden ja luontaiselinkeinojen rahoituslain 58 :n sekä kolttalain 68 :n muuttamisesta Esityksessä ehdotetaan muutettavaksi porotalouden ja luontaiselinkeinojen Lisätiedot Määräys arvopaperikauppojen ilmoittamisesta
lukien toistaiseksi 1 (5) Arvopaperipörsseille, sijoituspalveluyrityksille, luottolaitoksille, ulkomaisille luottolaitoksille ja sijoituspalveluyrityksille sekä muun julkisen kaupankäynnin järjestäjille Lisätiedot SIJOITUSEHDOTUS 24.6.2014 LUUMÄEN KUNTA. Ehdotuksen johdanto ja tausta-ajatuksia
SIJOITUSEHDOTUS 24.6.2014 LUUMÄEN KUNTA Ehdotuksen johdanto ja tausta-ajatuksia Luumäen kunnan hallintojohtaja on pyytänyt Suomen Pankkiiriliike Oy:ltä ehdotusta 3 miljoonan euron sijoittamiseksi kunnan Lisätiedot MAA- JA METSÄTALOUSMINISTERIÖ Muistio Liite 1 Vanhempi hallitussihteeri 19.4.2016 Jukka Ränkimies
MAA- JA METSÄTALOUSMINISTERIÖ Muistio Liite 1 Vanhempi hallitussihteeri 19.4.2016 Jukka Ränkimies EHDOTUS VALTIONEUVOSTON ASETUKSEKSI TUOTTAJAORGANISAATIOISTA ANNETUN VALTIONEUVOSTON ASETUKSEN 2 :N MUUTTAMISESTA Lisätiedot Markkinakatsaus. Helmikuu 2016
IXONOS OYJ PÖRSSITIEDOTE 22.12.2015 klo 12:45 Ei julkistettavaksi tai levitettäväksi Yhdysvaltoihin, Kanadaan, Australiaan, Hongkongiin, Etelä- Afrikkaan tai Japaniin. IXONOSIN RAHOITUKSEN JA TASERAKENTEEN Lisätiedot HE 113/2011 vp. verotusmenettelystä annettua lakia, ennakkoperintälakia voitaisiin määrätä myös sille, joka laimin-
Hallituksen esitys Eduskunnalle laiksi sijoitusrahastolain muuttamisesta ja eräiksi siihen liittyviksi laeiksi ESITYKSEN PÄÄASIALLINEN SISÄLTÖ Esityksessä ehdotetaan muutettaviksi sijoitusrahastolakia, Lisätiedot Euroopan unionin neuvosto Bryssel, 11. toukokuuta 2016 (OR. en)
Euroopan unionin neuvosto Bryssel, 11. toukokuuta 2016 (OR. en) 8823/16 ENER 146 ENV 279 SAATE Lähettäjä: Euroopan komissio Saapunut: 10. toukokuuta 2016 Vastaanottaja: Kom:n asiak. nro: D044838/02 Asia: Lisätiedot LOMAKE ASIAKKAAN LUOKITTELEMISEKSI
LOMAKE ASIAKKAAN LUOKITTELEMISEKSI Asiakas täyttää ASIAKKAAN PERUSTIEDOT Nimi Henkilötunnus/Y-tunnus Osoite Puhelinnumero Faksi Sähköposti Yhteyshenkilö Yhteisöasiakkaan pääasiallinen toimiala Luokittelun Lisätiedot 2017 © DocPlayer.fi Yksityisyyskäytäntö | Palveluehdot | Palaute