Source: http://frdocs.com/doc/1722648/axa-b-fund---axa-bank
Timestamp: 2016-10-28 16:12:58+00:00
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AXA B FUND - AXA Bank
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publique de droit belge &agrave; compartiments multiples
OPC ayant opt&eacute; pour des placements
r&eacute;pondant aux conditions pr&eacute;vues par la directive 2009/65/CE
Aucune souscription ne peut &ecirc;tre accept&eacute;e sur la base du pr&eacute;sent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectu&eacute;es apr&egrave;s la
remise &agrave; titre gratuit du prospectus et du document &laquo; informations cl&eacute;s pour l’investisseur &raquo;.
1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT
1.1. ORGANISATION DE LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT
1.2. RAPPORT DE GESTION
1.2.1. Informations aux actionnaires
1.2.2. Vue d'ensemble des march&eacute;s
1.3. BILAN GLOBALISE
1.4. COMPTE DE RESULTATS GLOBALISE
1.5. RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION
1.5.1. R&eacute;sum&eacute; des r&egrave;gles
1.5.2. Taux de change
2. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT EQUITY BELGIUM
2.1. RAPPORT DE GESTION
2.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
2.1.2. Objectif et lignes de force de la politique de placement
2.1.3. Gestion financi&egrave;re du portefeuille
2.1.4. Distributeurs
2.1.5. Indice et benchmark
2.1.6. Politique suivie pendant l'exercice
2.1.7. Politique future
2.1.8. Indicateur synth&eacute;tique de risque et de rendement
2.4. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES
2.4.1. Composition des actifs au 30.06.15
2.4.2. R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
2.4.3. Changement dans la composition des actifs (en EUR)
2.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
2.4.6. Frais courants
2.4.7. Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
3. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT EQUITY WORLD TALENTS
3.1. RAPPORT DE GESTION
3.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
3.1.2. Objectif et lignes de force de la politique de placement
3.1.3. Gestion financi&egrave;re du portefeuille
3.1.4. Distributeurs
3.1.5. Indice et benchmark
3.1.6. Politique suivie pendant l'exercice
3.1.7. Politique future
3.1.8. Indicateur synth&eacute;tique de risque et de rendement
3.3. COMPTE DE RESULTATS
3.4. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES
4. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT EQUITY EUROZONE
4.1. RAPPORT DE GESTION
4.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
4.1.2. Objectif et lignes de force de la politique de placement
4.1.3. Gestion financi&egrave;re du portefeuille
4.1.4. Distributeurs
4.1.5. Indice et benchmark
4.1.6. Politique suivie pendant l'exercice
4.1.7. Politique future
4.1.8. Indicateur synth&eacute;tique de risque et de rendement
4.3. COMPTE DE RESULTATS
4.4. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES
4.4.1. Composition des actifs au 30.06.15
4.4.2. R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
4.4.3. Changement dans la composition des actifs (en EUR)
4.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 41
4.4.5. Performances
4.4.6. Frais courants
4.4.7. Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
5. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT BONDS EUROZONE
5.1. RAPPORT DE GESTION
5.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
5.1.2. Objectif et lignes de force de la politique de placement
5.1.3. Gestion financi&egrave;re du portefeuille
5.1.4. Distributeurs
5.1.5. Politique suivie pendant l'exercice
5.1.6. Politique future
5.1.7. Indicateur synth&eacute;tique de risque et de rendement
5.3. COMPTE DE RESULTATS
5.4. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES
5.4.1. Composition des actifs au 30.06.15
5.4.2. R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
5.4.3. Changement dans la composition des actifs (en EUR)
5.4.4. Montant des engagements relatifs aux positions sur instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s
5.4.5. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 52
5.4.6. Performances
5.4.7. Frais courants
Composition des actifs au 30.06.15
R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
Changement dans la composition des actifs (en EUR)
Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
6. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT FOF BALANCED
6.1. RAPPORT DE GESTION
6.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
6.1.2. Objectif et lignes de force de la politique de placement
6.1.3. Gestion financi&egrave;re du portefeuille
6.1.4. Distributeurs
6.1.5. Indice et benchmark
6.1.6. Politique suivie pendant l'exercice
6.1.7. Politique future
6.1.8. Indicateur synth&eacute;tique de risque et de rendement
6.3. COMPTE DE RESULTATS
6.4. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES
6.4.1. Composition des actifs au 30.06.15
6.4.2. R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
6.4.3. Changement dans la composition des actifs (en EUR)
6.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 59
6.4.5. Performances
6.4.6. Frais courants
6.4.7. Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
7. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT FOF OPTIMAL ALLOCATION
7.1. RAPPORT DE GESTION
7.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
7.1.2. Objectif et lignes de force de la politique de placement
7.1.3. Gestion financi&egrave;re du portefeuille
7.1.4. Distributeurs
7.1.5. Indice et benchmark
7.1.6. Politique suivie pendant l'exercice
7.1.7. Politique future
7.1.8. Indicateur synth&eacute;tique de risque et de rendement
7.3. COMPTE DE RESULTATS
7.4. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES
7.4.1. Composition des actifs au 30.06.15
7.4.2. R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
7.4.3. Changement dans la composition des actifs (en EUR)
7.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 66
7.4.5. Performances
7.4.6. Frais courants
7.4.7. Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
5.4.8. Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
Dur&eacute;e d'existence :
dur&eacute;e illimit&eacute;e
Conseil d'administration de la sicav :
- Monsieur Geert VAN DE WALLE, Deputy Head de AXA BANK EUROPE Treasury &amp; Intermediation
Madame Caroline BOULENGER, Head of Product Management Investments de AXA BANK EUROPE N.V.
Monsieur Michael BONHOMME, District Manager de AXA BELGIUM N.V.
Monsieur Lieven GOOSENS, Head of ALM de AXA BANK EUROPE N.V.
Monsieur Dirk MEYERS, Legal &amp; Compliance Treasury &amp; Intermediation d'AXA BANK EUROPE N.V.
Monsieur Guy DE VLEMINCK, Head of Legal &amp; Compliance Treasury &amp; Intermediation d'AXA BANK EUROPE N.V.
Monsieur Gustave MIROIR, administrateur ind&eacute;pendant.
Personnes physiques charg&eacute;es de la direction effective :
- Monsieur Guy DE VLEMINCK, Head of Legal &amp; Compliance Treasury &amp; Intermediaton d'AXA BANK EUROPE N.V.
- Monsieur Dirk MEYERS, Legal &amp; Compliance Treasury &amp; Intermediation d'AXA BANK EUROPE N.V.
Sicav autog&eacute;r&eacute;e
PRICE WATERHOUSE COOPERS, r&eacute;viseurs d'entreprises, &eacute;tabli &agrave; 1932 Woluwe-Saint-Etienne, Boulevard de la Woluwe 18,
repr&eacute;sent&eacute; par Monsieur Damien Walgrave.
Groupe financier promouvant la sicav :
AXA BANK EUROPE S.A., Boulevard du Souverain 25, 1170 Bruxelles
The Bank of New York MELLON S.A., &eacute;tablissement de cr&eacute;dit relevant du droit Belge, &eacute;tablie &agrave; 1000 Bruxelles, Rue Montoyer 46.
Gestion financi&egrave;re du portefeuille :
Pour les non-Fonds de Fonds:AXA Investment Managers Paris S.A. - Coeur D&eacute;fense 4, Esplanade du G&eacute;n&eacute;ral de Gaulle, 100 - 92932
Paris-La D&eacute;fende C&eacute;dex (France) avec sous-traitance des fonctions de Middle-Office &agrave; State Street Bank France S.A. Coeur D&eacute;fense
4, Esplanade du G&eacute;n&eacute;ral de Gaulle, 100 - 92932 Paris-La D&eacute;fende C&eacute;dex (France) et pour les Fonds de Fonds: Architas MultiManager Ltd, 5 Old Broad Street, Londen EC2N1AD.
CACEIS BELGIUM S.A. - Avenue du Port, 86C bte 320 - 1000 Bruxelles (avant: 'FASTNET BELGIUM S.A.', qui a modifi&eacute; de la
d&eacute;nomination sociale en 'CACEIS BELGIUM S.A.')
Liste des compartiments commercialis&eacute;s par la sicav au 30/06/2015 :
EQUITY WORLD TALENTS
BONDS EUROZONE
FoF BALANCED
FoF OPTIMAL ALLOCATION
AXA Belgium Fund est une soci&eacute;t&eacute; d'investissement &agrave; capital variable (SICAV) de droit belge, constitu&eacute;e conform&eacute;ment &agrave; l'article 7,
al. 1, 1&deg; de la loi du 3 ao&ucirc;t 2012 relative &agrave; certaines formes de gestion collective de portefeuilles d'investissement.
Son num&eacute;ro d'entreprise est 0453689685.
AXA Belgium Fund (pr&eacute;c&eacute;demment Anhyp Invest) a &eacute;t&eacute; cr&eacute;&eacute;e le 25 octobre 1994 sous la forme d'une Sicav &agrave; compartiments
multiples. Les compartiments suivants sont actuellement ouverts au public:
A. FONDS EN ACTIONS
AXA B FUND - Equity Belgium investit principalement en actions belges.
AXA B FUND - Equity World Talents investit dans un portefeuille diversifi&eacute; d'actions internationales.
AXA B FUND - Equity Eurozone investit dans un portefeuille diversifi&eacute; d'actions de la zone euro.
B. FONDS OBLIGATAIRES
AXA B FUND - Bonds Eurozone investit dans un &eacute;ventail diversifi&eacute; d'obligations qui font partie de la zone euro.
C. FONDS DE FONDS
AXA B FUND - FoF Balanced , investit dans un portefeuille diversifi&eacute; de fonds de placement permettant d'adopter une strat&eacute;gie
d'investissement de type &quot;neutre&quot;.
AXA B FUND - FoF Optimal Allocation, investit dans un portefeuille diversifi&eacute; de fonds de placement permettant d'adopter une
strat&eacute;gie d'investissement de type &quot;dynamique&quot;.
Le Conseil d'Administration ne peut d&eacute;lib&eacute;rer et d&eacute;cider valablement que si la moiti&eacute; de ses membres sont pr&eacute;sents ou repr&eacute;sent&eacute;s.
Chaque administrateur ne peut repr&eacute;senter qu'un seul autre administrateur. Les d&eacute;cisions sont arr&ecirc;t&eacute;es &agrave; la majorit&eacute; des voix des
administrateurs pr&eacute;sents ou repr&eacute;sent&eacute;s. En cas d'&eacute;galit&eacute; de voix, la voix de la personne pr&eacute;sidant la r&eacute;union est pr&eacute;pond&eacute;rante. Le
Conseil d'Administration peut &eacute;galement prendre des r&eacute;solutions par lettre. De telles d&eacute;cisions requi&egrave;rent toutefois l'accord de tous les
Autog&eacute;rance - Statuts
Afin de se conformer &agrave; la Directive europ&eacute;enne UCITS IV (2009/65/EC) et la loi du 3 ao&ucirc;t 2012 relative &agrave; certaines formes de gestion
collective de portefeuilles d'investissement et l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal de 12 novembre 2012 relatif &agrave; Certains Organismes de Placement Collectif
Publics, le conseil a utilis&eacute; les possibilit&eacute;s offertes par cette r&egrave;glementation et a d&eacute;cid&eacute; d'aligner les statuts afin de se conformer &agrave; cette
r&egrave;glementation en supprimant la mention des compartiments individuels et politique d'investissement suivie par chacun de ceux-ci en
ajoutant une phrase g&eacute;n&eacute;rique r&eacute;f&eacute;rant au prospectus.
A partir du 18 juillet 2014, les actionnaires de AXA B FUND ont confirm&eacute;:
Le passage de la Sicav AXA Belgium Fund sous la r&eacute;glementation UCITS IV (Directive 2009/65/CE portant coordination des
dispositions l&eacute;gislatives, r&eacute;glementaires et administratives concernant certains organismes de placement collectif en valeurs mobili&egrave;res
(OPCVM))
- La mise en conformit&eacute; des statuts de la Soci&eacute;t&eacute; avec les dispositions de la Loi du trois aout deux mille douze relative &agrave; certaines
formes de gestion collective de portefeuilles d'investissement et avec les dispositions de l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du douze novembre deux mille
douze relatif &agrave; certains organismes de placement collectif publics.
La mise en conformit&eacute; des statuts de soci&eacute;t&eacute; avec la nouvelle d&eacute;nomination de l'Autorit&eacute; des Services et March&eacute;s Financiers, les
dispositions du Code des Soci&eacute;t&eacute;s, l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du dix novembre 2006 relatif &agrave; la comptabilit&eacute;, aux comptes annuels et aux rapports
p&eacute;riodiques de certains organismes de placement collectif publics &agrave; nombre variable de parts et le Code des Imp&ocirc;ts sur les revenus
Les modifications ont confirm&eacute; AXA B FUND comme organisme de placement collectif autog&eacute;r&eacute;.
A partir du mois de juin 2000 la gestion intellectuelle d'AXA Belgium Fund a &eacute;t&eacute; assum&eacute;e par AXA Investment Managers Benelux, qui
faisait appel &agrave; son tour &agrave; AXA Investment Managers Paris et &agrave; AXA Multimanager pour la gestion des fonds de fonds.
Depuis le mois de novembre 2003, la gestion intellectuelle est d&eacute;l&eacute;gu&eacute;e directement &agrave; AXA Investment Managers Paris. La gestion du
compartiment Talents est aussi sous-d&eacute;l&eacute;gu&eacute;e &agrave; AXA Investment Managers UK depuis 2005.
Jusqu'au 30 juin 2015, les deux compartiments fonds de fonds ont &eacute;t&eacute; g&eacute;r&eacute; par AXA UK Ltd (rempla&ccedil;ant AXA Multimanagers Ltd) , en
sous-traitance de AXA Investment Managers Paris. A partir du 1 juillet 2015 la gestion des compartiments fonds de fonds est
d&eacute;l&eacute;gu&eacute;e directement &agrave; Architas Multi-Manager Ltd &agrave; Londres.
AXA Investment Managers Paris a d&eacute;l&eacute;gu&eacute; ses t&acirc;ches back- et middle-office &agrave; State Street Bank France depuis le d&eacute;but de 2005.
En juin 2001 la gestion administrative d'AXA Belgium Fund a &eacute;t&eacute; confi&eacute;e &agrave; CACEIS BELGIUM S.A. (avant: 'FASTNET BELGIUM', qui
a modifi&eacute; de sa d&eacute;nomination sociale en 'CACEIS BELGIUM' en 2011).
Depuis novembre 2001 la t&acirc;che de banque d&eacute;positaire a &eacute;t&eacute; confi&eacute;e &agrave; The Bank of New York Mellon.
La Sicav &eacute;met principalement des actions de capitalisation.
Depuis le 1er janvier 2008, les actions sont &eacute;mises sous forme d&eacute;mat&eacute;rialis&eacute;e.
La Sicav publie &agrave; la fin de chaque exercice, cl&ocirc;tur&eacute; le 31 d&eacute;cembre, et &agrave; la fin de chaque semestre de l'exercice, un rapport financier
comprenant notamment le bilan et le compte de r&eacute;sultats de chacun de ses compartiments, la composition des diff&eacute;rents portefeuillestitres ainsi que l'indication du nombre de titres en circulation.
Le premier f&eacute;vrier 2001 la d&eacute;nomination sociale de la SICAV (Anhyp Invest) a &eacute;t&eacute; modifi&eacute;e en “AXA Belgium Fund”, en abr&eacute;g&eacute;: “AXA B
Au cours du premier semestre 2015, le compartiment Double Profit a atteint sa date de maturit&eacute; le 18 juin 2015 (valeur de liquidation:
EUR 616,53 par action).
AXA B Fund n'a pas &eacute;mis de nouveaux compartiments au cours du premier semestre en 2015.
Gouvernance d'entreprise et vote par procuration
Les droits de vote li&eacute;s aux titres pr&eacute;sents dans le portefeuille ne sont exerc&eacute;s que lorsque le gestionnaire est confront&eacute; &agrave; des situations
qui justifientl'exercice des droits de vote.
Au cours du premier semestre en 2015, le gestionnaire n'a pas &eacute;t&eacute; confront&eacute; &agrave; de telles situations.
Aper&ccedil;u du march&eacute;
Le premier trimestre 2015 a &eacute;t&eacute; une p&eacute;riode mouvement&eacute;e pour le march&eacute; mondial des actions et obligations, avec les plus fortes
progressions observ&eacute;es au Japon et en Europe. Les actions am&eacute;ricaines n'ont que l&eacute;g&egrave;rement d&eacute;coll&eacute; sur cette p&eacute;riode, les &Eacute;tats-Unis
&eacute;tant un des march&eacute;s connaissant un des plus faibles d&eacute;veloppements relatifs, car la force du dollar am&eacute;ricain a nui aux rendements
du premier trimestre. Au Royaume-Uni, la progression a &eacute;t&eacute; constante. Bien que peu spectaculaire, elle a &eacute;t&eacute; soutenue par des
indicateurs &eacute;conomiques solides.
Le march&eacute; mondial des actions a connu un premier semestre volatile et derni&egrave;rement n&eacute;gatif, impact&eacute; par la situation de la dette
grecque, le lancement du programme d'assouplissement quantitatif (QE) de la Banque centrale europ&eacute;enne (BCE) et les attentes
relatives &agrave; la d&eacute;cision de la R&eacute;serve f&eacute;d&eacute;rale (Fed) de lever les taux d'int&eacute;r&ecirc;t cette ann&eacute;e. Au total sa performance s'est &eacute;lev&eacute;e &agrave;
1,52% en $ et 10,13% en € (MSCI World).
Sur les march&eacute;s des changes, le dollar am&eacute;ricain a connu un solide d&eacute;but d'ann&eacute;e. Sans surprise, au vu de la trag&eacute;die grecque, l'euro
a &eacute;t&eacute; volatile sur la p&eacute;riode (-7,8% par rapport au $). Toutefois, il a termin&eacute; en hausse par rapport au dollar et au yen sur des
pr&eacute;visions de croissance optimistes estimant que la monnaie pourrait survivre &agrave; un &eacute;ventuel grexit avec des dommages moins
durables que pr&eacute;vu.
Th&eacute;matiques g&eacute;n&eacute;rales
Les politiques des banques centrales se sont concentr&eacute;es sur un point focal tout au long du premier semestre 2015. Le programme
QE de la BCE, visant &agrave; renforcer la croissance et lever les risques inflationnistes, a d&eacute;marr&eacute; en mars et se poursuivra au rythme de
60milliards d'euros par mois, jusqu'en septembre 2016 et au-del&agrave;, si n&eacute;cessaire. L'annonce a fait baisser l'euro, tandis que la BCE
s'est engag&eacute;e &agrave; maintenir sa cible de ma&icirc;trise de l'inflation &agrave; 2%. Concernant la hausse des taux aux Etats-Unis, m&ecirc;me si Fed a
supprim&eacute; le terme &laquo;patient&raquo; de sa d&eacute;claration de politique g&eacute;n&eacute;rale, elle a expliqu&eacute; qu'elle n'&eacute;tait pas press&eacute;e d'augmenter les taux
d'int&eacute;r&ecirc;t, car le march&eacute; du travail devait encore faire des progr&egrave;s.
En Europe, la Gr&egrave;ce &eacute;tait au centre d'attention, car la date de remboursement de la dette du pays (le 30 juin) s'&eacute;levant &agrave; 1,5milliard
d'euros approchait. Les sommets suivants n'ont pas permis de d&eacute;boucher sur un accord entre la Gr&egrave;ce et ses cr&eacute;anciers: sans
r&eacute;formes suppl&eacute;mentaires, les ministres des Finances de la zone Euro ont refus&eacute; d'approuver le prolongement de l'op&eacute;ration de
sauvetage dont la Gr&egrave;ce avait besoin pour &eacute;viter de se trouver en d&eacute;faut de paiement &agrave; l'&eacute;gard du FMI. En cons&eacute;quence, la volatilit&eacute;
sur les march&eacute;s financiers a progressivement augment&eacute;. Plus tard au cours de cette p&eacute;riode, le premier ministre, Alexis Tsipras, a
demand&eacute; un r&eacute;f&eacute;rendum sur les derni&egrave;res propositions des cr&eacute;anciers; il a &eacute;t&eacute; demand&eacute; aux banques de fermer jusqu'&agrave; la fin du vote
et des contr&ocirc;les sur les capitaux ont &eacute;t&eacute; lanc&eacute;s.
Aux &Eacute;tats-Unis, les chiffres d&eacute;cevant du PIB ont montr&eacute; que l'&eacute;conomie s'&eacute;tait l&eacute;g&egrave;rement contract&eacute;e au premier trimestre de l'ann&eacute;e.
En &eacute;cho &agrave; 2014, la Fed a attribu&eacute; cette contraction &agrave; des &laquo;facteurs temporaires&raquo; - notamment les conditions hivernales difficiles. Le
commentaire a &eacute;t&eacute; interpr&eacute;t&eacute; comme une preuve que la Fed pr&eacute;voyait toujours d'augmenter les taux d'int&eacute;r&ecirc;t cette ann&eacute;e. Le
calendrier de la premi&egrave;re augmentation des taux am&eacute;ricains depuis 2006 a &eacute;t&eacute; une des principales sources de pr&eacute;occupation pour les
investisseurs depuis que la Fed a mis fin &agrave; son programme d'achat d'obligations en octobre dernier. En cons&eacute;quence, les pr&eacute;visions
constantes de reprise &eacute;conomique de la Fed ont fait penser aux investisseurs qu'une hausse des taux &eacute;tait imminente. La Fed n'a pas
chang&eacute; ses taux depuis sa r&eacute;union de politique de juin, mais la plupart des commentateurs s'attendent &agrave; une hausse avant la fin de
l'ann&eacute;e, en raison notamment des chiffres de l'emploi meilleurs que pr&eacute;vu pour mai. Le prochain cycle de resserrement devrait
toutefois &ecirc;tre plus graduel que pr&eacute;vu.
Sur les march&eacute;s &eacute;mergents, plusieurs autres banques centrales ont maintenu ou renforc&eacute; leur orientation accommodante. L'Australie,
l'Inde, la Cor&eacute;e du Sud et m&ecirc;me la Russie ont &eacute;t&eacute; parmi les pays &agrave; r&eacute;duire leurs taux pour renforcer la croissance ou lutter contre une
inflation faible. Le Br&eacute;sil a &eacute;t&eacute; remarqu&eacute; pour l'orientation resserr&eacute;e de sa banque centrale.
En Chine, il a &eacute;t&eacute; question de ralentissement de la croissance du PIB, d'intervention mon&eacute;taire de la banque centrale, de volatilit&eacute; du
march&eacute;, notamment sur le march&eacute; int&eacute;rieur des actions A. Toutefois, les actions chinoises se sont comport&eacute;es de mani&egrave;re
satisfaisante sur le semestre, avec des investisseurs anticipant des mesures de stimulation des autorit&eacute;s chinoises en r&eacute;ponse au
ralentissement de l'&eacute;conomie. La Banque populaire de Chine a r&eacute;duit le taux de r&eacute;serve obligatoire (RRR) pour les banques de 100
points de base en avril et a ensuite op&eacute;r&eacute; une r&eacute;duction plus faible fin juin pour les banques ayant une grande part de pr&ecirc;ts agricoles.
La banque centrale a &eacute;galement r&eacute;duit ses taux d'int&eacute;r&ecirc;t &agrave; deux reprises sur la p&eacute;riode, en mai et fin juin.
Les actions europ&eacute;ennes ont grimp&eacute; de 10,68% en € (MSCI Europe).
En janvier, la BCE a annonc&eacute; un programme QE plus important que pr&eacute;vu afin de lutter contre la faible inflation dans la r&eacute;gion et le
climat de faible croissance. &Agrave; la surprise g&eacute;n&eacute;rale, la banque centrale suisse a anticip&eacute; le plan QE de la BCE en supprimant le
rattachement du franc suisse &agrave; l'euro. Les march&eacute;s ont r&eacute;agi de mani&egrave;re tout aussi surprenante en faisant chuter les actions suisses
de pr&egrave;s de 10% en r&eacute;ponse.
En mati&egrave;re de donn&eacute;es &eacute;conomiques, le ch&ocirc;mage allemand s'est maintenu &agrave; un niveau record de 6,4% pendant le deuxi&egrave;me trimestre,
la France a publi&eacute; une croissance robuste inattendue de 0,6% au premier trimestre et l'inflation dans la zone Euro a augment&eacute; de 0,3%
en mai, permettant d'esp&eacute;rer une reprise dans la r&eacute;gion. Moins prometteuse, l'enqu&ecirc;te ZEW a montr&eacute; une chute importante dans le
climat &eacute;conomique allemand, passant de 41,9 en mai &agrave; 31,5 en juin. Les march&eacute;s obligataires sont &eacute;galement devenus
progressivement volatiles au fur et &agrave; mesure du trimestre, avec des rendements des obligations &agrave; 10 ans allemandes grimpant de
niveaux faibles record en avril &agrave; plus de 1% en juin.
L'indice S&amp;P 500 a augment&eacute; de 0,2% en $.
Les investisseurs ont &eacute;t&eacute; tr&egrave;s attentifs &agrave; la R&eacute;serve f&eacute;d&eacute;rale am&eacute;ricaine pendant toute la p&eacute;riode de r&eacute;f&eacute;rence. La pr&eacute;sidente de la
Fed, Janet Yellen, a expliqu&eacute; dans sa d&eacute;position au Congr&egrave;s que la Fed serait &laquo;flexible&raquo; quant au calendrier d'augmentation des taux
d'int&eacute;r&ecirc;t et indiqu&eacute; en juin que le march&eacute; du travail devait encore se renforcer et que les augmentations de taux, lorsqu'elles
interviendraient, seraient graduelles.
La croissance du PIB du premier trimestre 2015 a &eacute;t&eacute; r&eacute;vis&eacute;e &agrave; la baisse de +0,2% &agrave; -0,7%, avant que des estimations finales
s'arr&ecirc;tent sur le chiffre de -0,2%. De fa&ccedil;on plus positive, le taux de ch&ocirc;mage a atteint 5,5% en f&eacute;vrier, son niveau le plus bas en
Le deuxi&egrave;me trimestre a montr&eacute; des d&eacute;buts modestes. Les chiffres de cr&eacute;ation d'emploi ont chut&eacute; &agrave; 126 000 en mars, le niveau le plus
faible en plus de cinq ans. Bien que la pr&eacute;sidente de la Fed, Janet Yellen, ait attribu&eacute; la grande majorit&eacute; de cette baisse &agrave; des
&laquo;facteurs temporaires&raquo; telles que le climat et les gr&egrave;ves des dockers, la situation demeurait mitig&eacute;e pour la plus grande partie du reste
du trimestre. En mai, l'&eacute;conomie a produit 280 000 emplois, d&eacute;passant largement les pr&eacute;visions, tandis que les ventes au d&eacute;tail ont
augment&eacute; de +1,2%, de mois en mois, selon le minist&egrave;re de l'&eacute;conomie et des finances. Cependant, les commandes de biens durables
ont chut&eacute; entre mars et avril de 0,5%, avec une influence n&eacute;faste de l'&eacute;quipement de transport.
Le march&eacute; japonais a augment&eacute; de 16,4% en Yen selon l'indice Topix.
L'ann&eacute;e a commenc&eacute; de mani&egrave;re positive pour le Japon, avec l'annonce de sortie de la r&eacute;cession du pays, faisant suite &agrave; deux
trimestres cons&eacute;cutifs de croissance n&eacute;gative. Au quatri&egrave;me trimestre 2014, le Japon a connu une croissance de 0,4%, pour un taux
annualis&eacute; de 1,5%, renfor&ccedil;ant le sentiment de confiance des investisseurs. Cela s'est refl&eacute;t&eacute; plus tard au premier trimestre, quand les
actions japonaises ont atteint leur niveau le plus &eacute;lev&eacute; depuis 2000. Le march&eacute; a &eacute;t&eacute; aid&eacute; par un yen plus faible, profitant aux
exportateurs japonais notamment. D'autres embellies des donn&eacute;es &eacute;conomiques ont &eacute;t&eacute; observ&eacute;es lorsque la croissance japonaise du
premier trimestre a &eacute;t&eacute; r&eacute;vis&eacute;e &agrave; la hausse, &agrave; +1%, soit +3,9% en taux annualis&eacute;. Le ch&ocirc;mage a &eacute;galement continu&eacute; &agrave; chuter,
atteignant 3,3% en avril, soit une baisse par rapport aux 3,5% de f&eacute;vrier.
L'inflation sous-jacente au Japon a atteint 0% &agrave; la fin du premier trimestre. Selon le gouverneur de la banque centrale, l'inflation sera
influenc&eacute;e par les variations du prix du p&eacute;trole et demeurera probablement proche de z&eacute;ro &agrave; court terme, mais les prix rebondiront en
d&eacute;finitive vers la cible de 2% de la banque.
La Banque du Japon a maintenu le rythme de son programme d'assouplissement quantitatif tout au long du deuxi&egrave;me trimestre, en
conservant son taux d'int&eacute;r&ecirc;t de r&eacute;f&eacute;rence &agrave; 0%.
Actions des march&eacute;s &eacute;mergents
Les march&eacute;s &eacute;mergents ont augment&eacute; de 1,67% en $ et 10,3% en € selon l'indice MSCI Emerging Markets.
La banque centrale du Br&eacute;sil a maintenu sa politique d'augmentation de taux, avec un taux de r&eacute;f&eacute;rence atteignant 12,75% en mars,
face &agrave; contexte fortement inflationniste. La banque centrale s'attend &agrave; une contraction de l'&eacute;conomie et une augmentation de l'inflation
en 2015. Le PIB a recul&eacute; de 0,2% au premier trimestre, tandis que le taux de ch&ocirc;mage est pass&eacute; de 6,2% en mars &agrave; 6,4% en avril, un
niveau qui n'avait pas atteint depuis pr&egrave;s de quatre ans.
Par une s&eacute;rie de r&eacute;ductions inattendues, la banque centrale russe a r&eacute;duit ses taux d'int&eacute;r&ecirc;t de 17% au d&eacute;but de l'ann&eacute;e &agrave; 11,5% alors
que l'inflation commen&ccedil;ait &agrave; se stabiliser. Plus t&ocirc;t dans l'ann&eacute;e, la notation de cr&eacute;dit de la Russie avait &eacute;t&eacute; r&eacute;duite &agrave; &laquo;peau de chagrin&raquo;
par un certain nombre d'agences de notation, soulignant l'impact &eacute;conomique de la chute des prix du p&eacute;trole pour le plus grand
exportateur d'&eacute;nergie au monde. Les sanctions de l'Ouest en r&eacute;ponse au conflit en Ukraine ont continu&eacute; &agrave; se faire sentir, et l'&eacute;conomie
int&eacute;rieure a recul&eacute; de 2% au premier trimestre 2015, enregistrant sa premi&egrave;re contraction depuis 2009.
La croissance du PIB indien au premier trimestre a atteint +7,5% sur 1 an au premier trimestre soutenue par un d&eacute;veloppement fort
des secteurs de la fabrication et des services.
Obligations gouvernementales mondiales
Les march&eacute;s obligataires ont souffert d'un premier semestre mouvement&eacute; alors que des &eacute;v&eacute;nements internationaux pesaient sur la
En r&eacute;ponse au lancement du QE, les rendements sur 10 ans en France, en Allemagne, en Espagne et en Irlande, entre autres, ont
d&eacute;clin&eacute; - le rendement des obligations sur 10 ans allemand a atteint son niveau le plus bas jamais enregistr&eacute;. Certains sont m&ecirc;me
entr&eacute;s dans une zone de rendement n&eacute;gatif. Les rendements du tr&eacute;sor am&eacute;ricain sur 10 ans ont fluctu&eacute; au cours du premier trimestre,
alors que la chute du prix du p&eacute;trole soulevait des inqui&eacute;tudes sur la croissance mondiale.
Toutefois, au deuxi&egrave;me trimestre, les rendements obligataires ont augment&eacute; sur les principaux march&eacute;s obligataires du Royaume-Uni,
aux &Eacute;tats-Unis et en Allemagne. Aux &Eacute;tats-Unis, des donn&eacute;es &eacute;conomiques plus favorables que pr&eacute;vu ont contribu&eacute; &agrave; la hausse des
rendements. Les obligations allemandes ont &eacute;t&eacute; inhabituellement volatiles au deuxi&egrave;me trimestre, avec une flamb&eacute;e des rendements
avant un repli &agrave; la fin de la p&eacute;riode de r&eacute;f&eacute;rence. La nervosit&eacute; des investisseurs a &eacute;t&eacute; nourrie par les commentaires du pr&eacute;sident de la
BCE, Mario Draghi, qui a indiqu&eacute; que les investisseurs obligataires devaient &laquo;s'habituer&raquo; aux p&eacute;riodes de volatilit&eacute;.
Cr&eacute;dit de la cat&eacute;gorie &laquo;Investment Grade&raquo;
Les obligations de soci&eacute;t&eacute;s de cat&eacute;gorie &laquo;IG&raquo; ont perdu du terrain au cours du premier trimestre, car le go&ucirc;t du risque a repris et les
investisseurs sont partis &agrave; la recherche de rendements plus attractifs. Le march&eacute; de cat&eacute;gorie &laquo;IG&raquo; a notamment &eacute;t&eacute; affect&eacute; par
anticipation du programme QE de la BCE. Les soci&eacute;t&eacute;s ont continu&eacute; d'exploiter la faiblesse des taux d'int&eacute;r&ecirc;t avec une s&eacute;rie de
nouvelles &eacute;missions sur la p&eacute;riode.
Les march&eacute;s de cr&eacute;dit ont &eacute;t&eacute; volatiles sur le deuxi&egrave;me trimestre, car les investisseurs s'attendaient &agrave; une hausse des taux d'int&eacute;r&ecirc;t
aux &Eacute;tats-Unis et &eacute;taient confront&eacute;s &agrave; une incertitude continue en Gr&egrave;ce, alors que les n&eacute;gociations de la dette se d&eacute;t&eacute;rioraient.
Cr&eacute;dit &laquo;High Yield&raquo;
Le march&eacute; des titres &agrave; haut rendement a connu des r&eacute;sultats mitig&eacute;s au cours du premier semestre 2015. Les taux de d&eacute;faut bas, un
manque d'alternatives de rendement et un go&ucirc;t du risque croissant ont produit un premier trimestre prosp&egrave;re pour la classe d'actifs,
avant que des inqui&eacute;tudes g&eacute;opolitiques ne fassent reculer le march&eacute; au deuxi&egrave;me trimestre.
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
229.503.196,84
245.727.480,19
Valeurs mobili&egrave;res, instruments du march&eacute; mon&eacute;taire, OPC et instruments
Obligations et autres titres de cr&eacute;ance
b. Autres titres de cr&eacute;ance
b.2. Sans instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s &laquo; embedded &raquo;
Actions et autres valeurs assimilables &agrave; des actions
Autres valeurs mobili&egrave;res
OPC &agrave; nombre variable de parts
k. Sur taux d'int&eacute;r&ecirc;t
ii. Contrats &agrave; terme (+/-)
iii. Contrats de swap (+/-)
229.492.687,15
239.462.845,35
23.908.734,62
46.912.154,63
9.599.597,69
67.998.793,01
137.573.918,85
59.349.822,27
182.130,23
123.037.761,66
340.371,50
84.560,29
-12.727,51
369.614,45
75.229,83
533.445,85
65.651,82
-273.703,89
-86.580,10
-609.915,50
-1.909,68
D&eacute;p&ocirc;ts et liquidit&eacute;s
A. Avoirs bancaires &agrave; vue
B. Avoirs bancaires &agrave; terme
1.866.455,19
1.734.487,77
131.967,42
6.266.078,76
1.687.170,54
4.172.296,41
406.611,81
B. Produits acquis
C. Charges &agrave; imputer (-)
-1.940.505,79
333.436,34
-2.273.942,13
11.283,59
1.419.179,95
-1.407.896,36
210.049.173,75
-259.210,04
19.713.233,13
236.587.726,97
-1.638,48
-27.314,18
9.168.705,88
41.844,10
3.062.110,00
2.059.980,00
1.002.130,00
3.504.900,00
2.913.580,00
Au 30.06.14
Cr&eacute;ances et dettes &agrave; un an au plus
A. Cr&eacute;ances
a. Montants &agrave; recevoir
b. Avoirs fiscaux
a. Montants &agrave; payer (-)
c. Emprunts (-)
Participations au r&eacute;sultat
R&eacute;sultat de l'exercice (du semestre)
SECTION 2: POSTES HORS BILAN
S&ucirc;ret&eacute;s r&eacute;elles (+/-)
A. Collat&eacute;ral (+/-)
b. Liquidit&eacute;s/d&eacute;p&ocirc;ts
Montants notionnels des contrats &agrave; terme (+)
A. Contrats &agrave; terme achet&eacute;s
B. Contrats &agrave; terme vendus
Montants notionnels des contrats de swap (+)
A. Contrats de swap achet&eacute;s
4.308.500,00
SECTION 3: SCHEMA DU COMPTE DE R&Eacute;SULTATS
R&eacute;ductions de valeur, moins-values et plus-values
A. Obligations et autres titres de cr&eacute;ance
B. Instruments du march&eacute; mon&eacute;taire
C. Actions et autres valeurs assimilables &agrave; des actions
D. Autres valeurs mobili&egrave;res
E. OPC &agrave; nombre variable de parts
F. Instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s
j. Sur taux d'int&eacute;r&ecirc;t
ii. Contrats &agrave; terme
iii. Contrats de swap
G. Cr&eacute;ances, d&eacute;p&ocirc;ts, liquidit&eacute;s et dettes
H. Positions et op&eacute;rations de change
b. Autres positions et op&eacute;rations de change
A. Indemnit&eacute; destin&eacute;e &agrave; couvrir les frais d'acquisition et de
r&eacute;alisation des actifs, &agrave; d&eacute;courager les sorties et &agrave; couvrir les frais
Co&ucirc;ts d'exploitation
A. Frais de transaction et de livraison inh&eacute;rents aux placements (-)
C. R&eacute;mun&eacute;ration due au d&eacute;positaire (-)
D. R&eacute;mun&eacute;ration due au gestionnaire (-)
a. Gestion financi&egrave;re
b. Gestion administrative et comptable
E. Frais administratifs (-)
F. Frais d'&eacute;tablissement et d'organisation (-)
G. R&eacute;mun&eacute;rations, charges sociales et pensions (-)
H. Services et biens divers (-)
K. Autres charges (-)
20.331.447,60
8.678.798,44
-726.073,71
238.868,68
B. Int&eacute;r&ecirc;ts
a. Valeurs mobili&egrave;res/instruments du march&eacute; mon&eacute;taire
b. D&eacute;p&ocirc;ts et liquidit&eacute;s
C. Int&eacute;r&ecirc;ts d'emprunts (-)
D. Contrats de swap (+/-)
E. Pr&eacute;comptes mobiliers (-)
b. D'origine &eacute;trang&egrave;re
F. Autres produits provenant des placements
7.899.363,23
8.471.465,92
2.000.402,80
77.779,49
5.807.862,37
-22.821,05
88.324,25
4.694.946,01
294.772,25
1.304.419,34
1.197.769,49
2.207.570,40
1.146.179,30
361.919,00
-1.399,80
1.275.913,84
6.045,98
-2.090,30
11.980,02
-255.481,37
-231.362,24
Produits et charges de l'exercice (du semestre)
Sous Total II + III + IV
-1.922.633,81
-58.797,87
-115.787,11
-1.724.160,47
-53.689,10
-132.040,36
-450.431,19
-72.982,87
-5.363,87
-3.347,34
-13.522,72
-1.143.718,85
-44.879,91
-13.802,08
-282.581,07
-85.024,27
-2.418,52
-9.538,65
-9.919,64
-1.085.109,91
-56.481,00
-7.357,95
-618.214,47
489.907,44
B&eacute;n&eacute;fice courant (perte courante) avant imp&ocirc;ts sur le r&eacute;sultat
Les r&egrave;gles d'&eacute;valuation ci-dessous ont &eacute;t&eacute; r&eacute;dig&eacute;es sur base de l'AR du 10 novembre 2006 relatif &agrave; la comptabilit&eacute;, aux comptes
annuels et aux rapports p&eacute;riodiques de certains organismes de placement collectif publics &agrave; nombre variable de parts. Plus
particuli&egrave;rement, les dispositions des articles 7 &agrave; 19 sont d'application.
Afin d'&eacute;viter des variations importantes de la valeur nette d'inventaire au moment de leur paiement, les charges &agrave; caract&egrave;re r&eacute;current
sont provisionn&eacute;es prorata temporis. Ce sont principalement les commissions et frais r&eacute;currents tels que mentionn&eacute;s dans le
prospectus (par exemple, la r&eacute;mun&eacute;ration pour la gestion du portefeuille d'investissement, l'administration, le d&eacute;positaire, le
commissaire, …).
Les frais de constitution sont amortis sur une ou plusieurs ann&eacute;es avec un maximum de 5 ans, selon la m&eacute;thode lin&eacute;aire.
Les valeurs mobili&egrave;res, instruments du march&eacute; mon&eacute;taire, parts d'organismes de placement collectif et instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s
qui sont &eacute;valu&eacute;s &agrave; leur juste valeur, sont, au moment de leur acquisition et de leur ali&eacute;nation, enregistr&eacute;s dans les comptes
respectivement &agrave; leur prix d'achat et &agrave; leur prix de vente. Les frais accessoires, tels que les frais de transaction et de livraison, sont
imm&eacute;diatement mis &agrave; charge du compte de r&eacute;sultats.
Cr&eacute;ances et dettes
Les cr&eacute;ances et dettes &agrave; court terme ainsi que les placements &agrave; terme sont port&eacute;s au bilan &agrave; leur valeur nominale.
Lorsque la politique d'investissement du compartiment est principalement ax&eacute;e sur le placement de ses actifs dans des d&eacute;p&ocirc;ts, des
liquidit&eacute;s ou des instruments du march&eacute; mon&eacute;taire, les placements sont &eacute;valu&eacute;s &agrave; leur juste valeur.
Valeurs mobili&egrave;res, instruments du march&eacute; mon&eacute;taire et instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s
Les valeurs mobili&egrave;res, les instruments du march&eacute; mon&eacute;taire et les instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s (contrats d'option, contrats &agrave; terme
et contrats de swap) sont &eacute;valu&eacute;s &agrave; leur juste valeur en respectant la hi&eacute;rarchie suivante:
- S'il s'agit d'&eacute;l&eacute;ments du patrimoine pour lesquels il existe un march&eacute; actif fonctionnant &agrave; l'intervention d'&eacute;tablissements financiers
tiers, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur actuels form&eacute;s sur ce march&eacute; qui sont retenus. Dans des cas exceptionnels, ces
cours peuvent &ecirc;tre indisponibles pour les obligations et pour d'autres titres de cr&eacute;ance; le cours moyen sera alors utilis&eacute; et cette
proc&eacute;dure sera mentionn&eacute;e dans le rapport (semi-)annuel.
- S'il s'agit d'&eacute;l&eacute;ments du patrimoine qui sont n&eacute;goci&eacute;s sur un march&eacute; actif en dehors de toute intervention d'&eacute;tablissements financiers
tiers, c'est le cours de cl&ocirc;ture qui est retenu.
- Utilisation du prix de la transaction la plus r&eacute;cente, &agrave; condition que les circonstances &eacute;conomiques n'aient pas fondamentalement
chang&eacute; depuis cette transaction.
- Utilisation d'autres techniques de valorisation qui doivent utiliser au maximum les donn&eacute;es du march&eacute;, &ecirc;tre conformes aux m&eacute;thodes
&eacute;conomiques habituellement utilis&eacute;es et &ecirc;tre r&eacute;guli&egrave;rement calibr&eacute;es et test&eacute;es quant &agrave; leur validit&eacute;.
L'&eacute;valuation des parts d'organismes de placement collectif &agrave; nombre variable de parts non cot&eacute;s est faite sur la base de la valeur nette
d'inventaire de ces parts.
Les r&eacute;ductions de valeur, moins-values et plus-values, qui proviennent des r&egrave;gles ci-dessus, sont imput&eacute;es au compte de r&eacute;sultats
dans le sous-poste concern&eacute; de la rubrique &laquo;I. r&eacute;ductions de valeur, moins-values et plus-values&raquo;.
Des variations de valeur relatives &agrave; des obligations et autres titres de cr&eacute;ance qui r&eacute;sultent de la comptabilisation prorata temporis des
int&eacute;r&ecirc;ts courus, sont imput&eacute;es au compte de r&eacute;sultats comme &eacute;l&eacute;ments constitutifs du poste &laquo;II. Produits et charges des placements B. Int&eacute;r&ecirc;ts&raquo;.
La juste valeur des instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s (contrats d'option, contrats &agrave; terme et contrats de swap) est port&eacute;e dans les
diff&eacute;rents postes du bilan et hors bilan en fonction de l'instrument sous-jacent.
Les valeurs sous-jacentes (des contrats d'option et des warrants) et les montants notionnels (des contrats &agrave; terme et des contrats de
swap) sont port&eacute;s dans les postes hors bilan sous les rubriques concern&eacute;es.
En cas d'exercice des contrats d'option et des warrants, les primes sont port&eacute;es en majoration ou en r&eacute;duction du prix d'achat ou de
vente des &eacute;l&eacute;ments du patrimoine sous-jacents. Les paiements et recettes interm&eacute;diaires r&eacute;sultant de contrats de swap sont port&eacute;s au
compte de r&eacute;sultats dans le sous-poste &laquo;II. Produits et charges des placements - D. Contrats de swap&raquo;.
Op&eacute;rations en devises
Les &eacute;l&eacute;ments du patrimoine libell&eacute;s en monnaies &eacute;trang&egrave;res sont convertis dans la devise du compartiment sur base du cours moyen
du march&eacute; et le solde des &eacute;carts positifs et n&eacute;gatifs r&eacute;sultant de la conversion est imput&eacute; au compte de r&eacute;sultats dans la rubrique
&laquo;I.H. Positions et op&eacute;rations de change&raquo;.
136,3391
50,2393
138,7018
59,7070
2. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
Le 16 f&eacute;vrier 1995.
Prix de souscription initial: EUR 123,95
Objectif du compartiment:
L'objectif du Compartiment est d'investir dans un portefeuille diversifi&eacute; d'actions belges, tous secteurs &eacute;conomiques confondus.
Aucune protection ou garantie de capital n'est pr&eacute;vue.
Politique de placement du Compartiment :
* Cat&eacute;gories d'actifs autoris&eacute;s : Les actifs du Compartiment sont investis principalement en actions belges. Les valeurs pourront &ecirc;tre
s&eacute;lectionn&eacute;es ind&eacute;pendamment de leur place de cotation. Le Compartiment pourra d&eacute;tenir &agrave; titre accessoire ou temporaire des
liquidit&eacute;s. D'une mani&egrave;re g&eacute;n&eacute;rale, les investissements du compartiment se r&eacute;alisent conform&eacute;ment aux r&egrave;gles stipul&eacute;es par l'Arr&ecirc;t&eacute;
Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave; certains organismes de placement collectif publics.
* Op&eacute;rations sur instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s autoris&eacute;es : Le Compartiment pourra &eacute;galement faire usage de produits d&eacute;riv&eacute;s dans
les limites fix&eacute;es par le Conseil d'Administration et dans le respect des conditions pr&eacute;vues par la loi et la r&eacute;glementation en vigueur.
Les op&eacute;rations sont effectu&eacute;es tant &agrave; titre de couverture qu'en vue de la r&eacute;alisation des objectifs d'investissement, ce qui peut avoir un
effet tant positif que n&eacute;gatif sur le profil de risque du Compartiment.
* Limites de la politique de placement : Outre les r&egrave;gles susmentionn&eacute;es, la politique de placement du Compartiment est conforme &agrave;
celle d&eacute;finie par l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave; certains organismes de placement collectif publics pour les OPC ayant
opt&eacute; pour la cat&eacute;gorie de placement telle que pr&eacute;vu par l'article 7, alin&eacute;a 1, 2&deg; de la loi du 3 aout 2012 relative &agrave; certaines formes de
gestion collective de portefeuilles d'investissement.
* Si la composition du portefeuille doit respecter des r&egrave;gles et limites g&eacute;n&eacute;rales prescrites par la loi ou les statuts, il n'en reste pas
moins qu'une concentration de risques peut se produire dans des cat&eacute;gories d'actifs ou dans des secteurs &eacute;conomiques ou
g&eacute;ographiques plus restreints.
* La volatilit&eacute; de la valeur nette d'inventaire risque d'&ecirc;tre tr&egrave;s &eacute;lev&eacute;e du fait de la composition du portefeuille.
* Aspects sociaux, &eacute;thiques et environnementaux : La loi interdit &agrave; un organisme de placement collectif d'investir dans des titres &eacute;mis
par des entreprises de droit belge ou de droit &eacute;tranger dont l'activit&eacute; consiste en la fabrication, l'utilisation, la r&eacute;paration, l'exposition en
vente, la vente, la distribution, l'importation ou l'exportation, l'entreposage ou le transport de mines antipersonnel, de sous-munitions
et/ou de munitions inertes et de blindages contenant de l'uranium appauvri ou tout autre type d'uranium industriel au sens de la loi en
vue de leur propagation.
A partir du 1/1/2009 AXA Investment Managers est en droit de recevoir une commission de surperformance &eacute;quivalente &agrave; 20% de la
diff&eacute;rence positive entre le rendement du compartiment et le rendement des indices boursiers Bel 20 return index (40%) et Bel Mid
return index (60%).
Sur le premier semestre le march&eacute; belge est en hausse de 14,89% port&eacute; notamment par la tr&egrave;s forte performance du secteur
pharmaceutique. Cette hausse est tr&egrave;s largement expliqu&eacute;e par la tr&egrave;s forte performance de Galapagos en hausse de 19,5% sur le
Des profits ont &eacute;t&eacute; pris sur WDP et UCB. Nous avons &eacute;galement c&eacute;d&eacute; notre position en CMB. A l'inverse, nous avons constitu&eacute; une
position en Celyad et en Umicore. Nous sommes &eacute;galement revenus sur Telenet.
Au final le portefeuille affiche une progression de 15,78% contre 14,89% contre son indice de r&eacute;f&eacute;rence.
La strat&eacute;gie privil&eacute;giant des soci&eacute;t&eacute;s de qualit&eacute; offrant une bonne visibilit&eacute; sur leur croissance sera maintenue.
Il s'agit d'un indicateur de risque valable pour un OPC ou un compartiment donn&eacute;. Sept cat&eacute;gories de risques ont &eacute;t&eacute; d&eacute;finies. La
classe 1 (un) repr&eacute;sente les risques les plus faibles, tandis que la classe 7 (sept) repr&eacute;sente le risque maximal. L'indicateur de risque
et de rendement synth&eacute;tique le plus r&eacute;cent figure dans les informations cl&eacute;s pour l'investisseur aff&eacute;rentes &agrave; ce compartiment. Il est
calcul&eacute; conform&eacute;ment aux dispositions du r&egrave;glement 583/2010.
Classe de risque actuelle du compartiment: 6
Indicateur de risque et de rendement synth&eacute;tique au d&eacute;marrage du compartiment : 4
Cet indicateur de risque et de rendement synth&eacute;tique fournit la volatilit&eacute; historique du compartiment sur une p&eacute;riode de cinq ans. Il est
calcul&eacute; au moyen de l'&eacute;cart-type (en base annuelle) des rendements mensuels de ces cinq derni&egrave;res ann&eacute;es, libell&eacute;s en euros.
L'augmentation de l'indicateur de risque et de rendement synth&eacute;tique par rapport &agrave; la cat&eacute;gorie et au d&eacute;marrage du compartiment
s'explique par une hausse de la volatilit&eacute; des rendements du compartiment et par une nouvelle d&eacute;finition.
27.028.335,78
21.383.182,47
26.904.266,11
21.285.663,02
26.904.065,44
21.285.460,75
370.874,75
302.973,04
-263.396,02
-208.653,28
23.512.872,15
162.668,65
3.352.794,98
19.795.108,66
88.207,53
1.499.866,28
B. Participations au r&eacute;sultat
D. R&eacute;sultat de l'exercice (du semestre)
a.Actions
b.D'origine &eacute;trang&egrave;re
a.Gestion financi&egrave;re
b.Gestion administrative et comptable
3.207.017,25
1.430.307,66
3.207.073,57
1.430.325,78
375.789,48
499.249,45
316.625,19
397.258,52
-123.272,10
-80.633,33
-230.011,75
-7.555,02
-13.017,07
-247.066,57
-16.034,01
-14.018,26
-46.840,96
-894,06
-1.495,25
-134.828,92
-12.374,41
-87.613,98
-11.721,91
-1.182,48
-719,06
-103.913,60
-9.829,49
-1.718,39
145.777,73
69.558,62
Quantit&eacute; au 30.06.15 Devise
VALEURS MOBILIERES ET INSTRUMENTS DU
MARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN MARCHE
REGLEMENTE OU SUR UN MARCHE SIMILAIRE
Portefeuille Actif Net
ECONOCOM GROUP -DONTEX GROUP
991.712,85
937.731,25
1.235.116,52
3.164.560,62
AGEAS NOM
BNB-NBB
840.204,83
1.925.212,86
2.993.115,69
966.244,95
546.266,70
618.787,90
2.131.299,55
900.156,41
1.109.387,02
2.009.543,43
1.986.707,50
1.755.728,00
WAREHOUSING DISTRIBUTION DE PAUW SICAFI
613.154,48
1.101.295,26
1.714.449,74
CIE.ENTREPRISES CFE
1.603.765,50
1.478.120,00
1.397.647,05
1.123.268,02
1.120.775,04
520.071,99
442.856,96
962.928,95
881.320,24
ARGEN X
722.585,82
638.482,65
593.038,32
Holdings et soci&eacute;t&eacute;s financi&egrave;res
Banques et institutions financi&egrave;res
Industrie pharmaceutique et cosm&eacute;tique
Soci&eacute;t&eacute;s immobili&egrave;res
Construction et mat&eacute;riaux de construction
Restauration et industrie h&ocirc;teli&egrave;re
Distribution et commerce de d&eacute;tail
Services de sant&eacute; publique et service social
M&eacute;taux non ferreux
510.108,53
116.620,79
Art graphique et maisons d'&eacute;dition
Agriculture et p&ecirc;che
26.904.065,44 100,00%
ANH.-B.INBV STRIP STRIP VVPR
NYRSTAR STRIP VVPR
UMICORE -STRIP VVPR
AGFA GEVAERT STRIP VVPR
ELIA SYSTEM OPERATOR STRIP VVPR RIGHT
GAZ DE FRANCE STRIP
TESSENDERLO CHEMIE STRIP VVPR
EXMAR STRIP VVPR
REAL SOFTWARE STRIP VVPR
Internet et services d' Internet
26.904.266,11 100,00%
Avoirs bancaires &agrave; vue
DEPOTS ET LIQUIDITES
CREANCES ET DETTES DIVERSES
3.322.270,10
2.549.900,50
5.872.170,60
3.065.881,24
2.004.240,80
5.070.122,04
Moyenne de r&eacute;f&eacute;rence de l'actif net total
25.993.599,01
Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobili&egrave;res ou sur les actifs, &agrave; l'exception des d&eacute;p&ocirc;ts et liquidit&eacute;s, ont &eacute;t&eacute; r&eacute;alis&eacute;es,
durant une p&eacute;riode d&eacute;termin&eacute;e, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage n&eacute;gatif indique que les souscriptions et les
remboursements n'ont donn&eacute; lieu qu'&agrave; un nombre limit&eacute; de transactions ou, le cas &eacute;ch&eacute;ant, &agrave; aucune transaction dans le portefeuille.
La liste d&eacute;taill&eacute;e des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice peut &ecirc;tre demand&eacute;e sans frais chez AXA BANK EUROPE S.A., ayant son si&egrave;ge &agrave; Bruxelles, qui assure le
Montants pay&eacute;s et re&ccedil;us par l'OPC
581.964,18
3.861.568,59
1.497.788,44
2.276.355,15
Fin de p&eacute;riode (en EUR)
18.418.709,02
22.613.900,36
* Il s'agit de chiffres du pass&eacute; qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compte
d'&eacute;ventuelles restructurations.
* Les rendements sont arr&ecirc;t&eacute;s &agrave; la fin de l'exercice comptable. Pour le rapport semestriel, l'exercice comptable s'entend de la p&eacute;riode
de 12 mois qui pr&eacute;c&egrave;de la cl&ocirc;ture du semestre.
* Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une ann&eacute;e.
* Diagramme en b&acirc;tons avec rendement annuel des 10 derni&egrave;res ann&eacute;es (en % et calcul&eacute;s en EUR):
(*) Benchmark composite: BEL20 RI (40%) et BEL MID RI (60%).
* Tableau des performances historiques (rendements actuariels) :
* Les chiffres de performances pr&eacute;sent&eacute;s ci-dessus ne tiennent pas compte des commissions et frais li&eacute;s aux &eacute;missions et rachats de
* Il s'agit des chiffres de performances des parts de capitalisation. Le calcul de la performance annualis&eacute;e sur une p&eacute;riode n donn&eacute;e
est &eacute;tabli selon la formule suivante:
P (t; t+n) =
([(VNI t+n) / (VNI t)] ^ (1/n)) - 1
P (t; t+n)
la performance de t &agrave; t+n
VNI t+n
la valeur nette d'inventaire par part en t+n
la valeur nette d'inventaire par part en t
la p&eacute;riode sous revue
2.4.6. Frais courants Total des frais
- Part de capitalisation : 1,60 %
* Le pourcentage calcul&eacute; ci-dessus se base sur les frais support&eacute;s pendant les 12 derniers mois.
* Les frais suivants ne sont pas repris dans le total des frais courants :
- les frais de transaction;
- l'int&eacute;r&ecirc;t sur les emprunts;
- les paiements li&eacute;s aux instruments financiers d&eacute;riv&eacute;s;
- les commissions et frais qui sont directement pay&eacute;s par l'investisseur;
- certains avantages tels que les soft commissions.
NOTE 1 - Co&ucirc;ts d'exploitation
Le poste &laquo; IV. D. a. Gestion financi&egrave;re &raquo; du compte de resultats comprend une provision d'un montant de 21.262,31 € pour les frais de
NOTE 2 - Autres charges
Le poste &laquo; IV. K. Autres charges (-) &raquo; du compte de r&eacute;sultats est principalement compos&eacute; de contributions pay&eacute;es &agrave; la FSMA pour ses
3. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
Le 10 d&eacute;cembre 1996.
Objectifs du Compartiment :
L'objectif du Compartiment est d'investir dans une s&eacute;lection au niveau mondial d'actions ou de titres comparables &agrave; des actions (entre
autres des obligations convertibles, warrants, options, certificats d'investissement) qui ont comme sous-jacent des actions de soci&eacute;t&eacute;s
* Cat&eacute;gories d'actifs autoris&eacute;s : Le Compartiment investira principalement en actions ou en titres comparables &agrave; des actions (tels que
des obligations convertibles, des warrants, des options, des certificats d'investissement, …). D'une mani&egrave;re g&eacute;n&eacute;rale, les
investissements du compartiment se r&eacute;alisent conform&eacute;ment aux r&egrave;gles stipul&eacute;es par l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave;
certains organismes de placement collectif.
* Strat&eacute;gie particuli&egrave;re : Les investissements se feront principalement dans des soci&eacute;t&eacute;s qui sont caract&eacute;ris&eacute;es par une culture
d'entreprise o&ugrave; la gestion est exerc&eacute;e par des entrepreneurs qui maintiennent une participation importante dans l'entreprise. Cette
m&eacute;thode de s&eacute;lection part de l'id&eacute;e que les entreprises, caract&eacute;ris&eacute;es par cette culture, poursuivent une croissance intensive &agrave; long
* Description de la strat&eacute;gie g&eacute;n&eacute;rale visant &agrave; couvrir le risque de change : Il n'y a pas de gestion active du risque de change.
AXA Investment Managers Paris S.A qui sous-d&eacute;l&egrave;gue l'analyse et la selection des titres &agrave; AXA Investment Managers UK .
diff&eacute;rence positive entre le rendement du compartiment et le rendement de l'indice boursier MSCI World NR.
Le premier semestre 2015 a &eacute;t&eacute; marqu&eacute; par une surperformance des march&eacute;s asiatiques et europ&eacute;ens, en particulier un rendement du
Shanghai Composite de +32,9%, du Nikkei de +16,9% et du DJ Stoxx 600 de +13,9%, tandis que le march&eacute; am&eacute;ricain marquait une
pause avec un performance de +1,2% sur les six premiers mois de l'ann&eacute;e. La crise grecque est venue impacter les march&eacute;s en fin de
semestre et devrait rester source de volatilit&eacute; dans les semaines et mois &agrave; venir.Au total le march&eacute; mondial des actions repr&eacute;sent&eacute; par
l'indice MSCI ACWI a affich&eacute; une performance de 11,5% en € au cours du premier semestre.
Dans son ensemble, le compartiment a surperform&eacute; son indice de r&eacute;f&eacute;rence en affichant une performance nette de 14,1%. Il a
b&eacute;n&eacute;fici&eacute; de sa surexposition aux march&eacute;s europ&eacute;ens et sa sous-exposition au march&eacute; US. Cependant la principale source de
performance repose sur la s&eacute;lection de soci&eacute;t&eacute;s notamment dans les secteurs porteurs de la vente sur internet (Amazon et son
&eacute;quivalent japonais Rakuten), de la sant&eacute; (Dexcom et Fresenius pour le traitement du diab&egrave;te ainsi que Gilead et Alexion dans les
biotechnologies) mais &eacute;galement dans le secteur automobile (les &eacute;quipementiers allemands Continental et Hella) et bancaire (deux
banques r&eacute;gionales l'une am&eacute;ricaine Bank of the Ozarks et l'autre mexicaine Banregio). Tandis que d'autres investissements ont &eacute;t&eacute;
sous pression, soit que le mod&egrave;le ait &eacute;t&eacute; remis en cause (ce fut le cas de Channeladvisor qui octroyait des rabais trop importants &agrave; ses
clients) soit que la performance r&eacute;cente ait fait l'objet de prise de profit (la soci&eacute;t&eacute; de vente sur internet chinoise Alibaba).
Les principaux mouvements sur le compartiment ont &eacute;t&eacute;:
- Initiation de positions en : Bank of the Ozarks, Banregio, Bank of the Philippne Islands, Hella KGaA, Synchronoss et Alexion.
- Cl&ocirc;ture de positions en: African Rainbow Minerals, WW Grainger, Service Now et Cogent.
Pour d&eacute;marrer le second semestre, nos principales lignes n'ont pas chang&eacute; (Roche , Berkshire Hathaway, Danaher, Financi&egrave;re de
l'Odet, Charles Schwab et Blackstone). La gestion du compartiment reste concentr&eacute;e sur des histoires entrepreneuriales mises en
œuvre par des managements charismatiques ayant une vision de long terme. Cet accompagnement de long terme se traduit par un
faible turnover du portefeuille.
Indicateur de risque et de rendement synth&eacute;tique au d&eacute;marrage du compartiment : 5
s'explique par une hausse de la volatilit&eacute; des rendements du compartiment et par une nouvelle d&eacute;finition..
12.437.744,66
10.958.072,62
12.525.253,61
10.818.222,80
10.636.294,84
181.927,96
49.703,60
40.586,31
13.088,05
52.479,14
211.626,56
-189.691,69
-94.213,02
10.904.375,49
-134.521,59
1.667.890,76
10.490.047,22
-3.451,26
471.476,66
-3.328,74
b.Autres positions et op&eacute;rations de change
1.763.583,90
486.131,19
1.058.585,28
352.858,11
40.876,26
704.998,62
92.396,82
b.D&eacute;p&ocirc;ts et liquidit&eacute;s
100.777,90
116.206,37
120.513,73
139.499,84
-15.039,01
-18.865,31
-196.471,04
-11.730,04
-21.948,52
-135.168,26
-9.211,35
-22.486,00
-95.016,78
-12.381,28
-894,07
-47.008,39
-5.707,71
-484,20
-16.318,68
-1.182,49
-68.034,91
-5.027,43
-95.693,14
-14.654,53
3.4.1. Composition des actifs au 30.06.15
BERKSHIRE HATHAWAY -BBLACKROCK INC
BLACKSTONE GROUP PARTNERSHIP UNITS
CHIPOTLE MEXICAN GRILL -ACONCHO RES
FACEBOOK -AFEDEX CORP
197.123,99
244.277,89
254.069,49
157.673,67
334.472,43
145.943,82
279.326,02
99.905,09
287.057,44
144.433,08
158.087,79
305.810,26
179.384,33
131.697,63
266.793,24
179.704,59
177.503,22
240.260,64
253.347,59
227.803,63
154.418,87
230.401,44
194.591,64
156.153,42
216.298,18
219.239,74
128.956,79
127.574,69
318.451,05
6.243.564,89
FINANCIERE DE L ODET SA
162.667,90
189.529,32
303.485,00
230.666,00
886.348,22
207.063,93
283.824,77
155.180,78
148.030,96
794.100,44
150.630,14
188.490,58
145.619,61
116.420,50
601.160,83
198.878,25
218.805,10
143.945,96
561.629,31
117.549,67
150.265,91
162.347,90
ALIBABA GR ADR
BAIDU - SHS -A- ADR REPR 1 SH -ACHINA SKY CHEMICAL FIBRE CO LTD
91.650,31
521.814,12
392.006,15
139.499,10
107.284,01
246.783,11
232.098,15
222.935,41
192.620,08
191.307,74
INDITEX SHARE FROM SPLIT
177.204,09
TENARIS SA ADR 2 SHS
85.461,64
88.296,37
173.758,01
172.636,78
167.186,90
SAMPO OYJ -A-
160.169,75
JARDINE MATHESON HLD
142.437,62
ATLAS COPCO AB -A-
134.756,79
116.375,14
FOMENTO ECONOMICO UNITS 1 SH-B- 4 SHS-D-
12.525.253,61 100,00%
35.601,34
5.599,34
3.4.2. R&eacute;partition des actifs (en % du portefeuille)
Articles de bureau et ordinateurs
Biens de consommation divers
Construction de machines et appareils
Industrie mini&egrave;re
3.4.3. Changement dans la composition des actifs (en EUR)
1.780.777,45
2.867.231,55
4.648.009,00
92.504,77
1.081.752,73
1.174.257,50
12.888.242,17
3.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
40.549,58
201.770,49
1.474.770,23
1.342.044,67
11.106.633,91
11.759.101,86
3.4.5. Performances
(*) Benchmark: MSCI World NR.
3.4.6. Frais courants Total
des frais courants :
- Part de capitalisation : 1,99%
3.4.7. Notes aux &eacute;tats financiers et autres informations
Le poste &laquo; IV. D. a. Gestion financi&egrave;re &raquo; du compte de resultats comprend une provision d'un montant de 76.000,98 € pour les frais de
4. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
Le 17 d&eacute;cembre 2008.
Prix de souscription initial: EUR 50,00
L'objectif de ce compartiment est d'investir dans un portefeuille diversifi&eacute; d'actions de soci&eacute;t&eacute;s de pays faisant partie de la zone euro
ou de titres comparables &agrave; des actions (entre autres des obligations convertibles, warrants, options, certificats d'investissement) qui ont
comme sous-jacent des actions de soci&eacute;t&eacute;s de pays qui font partie de la zone euro.
* Cat&eacute;gories d'actifs autoris&eacute;s : Le Compartiment investira principalement en actions ou titres comparables &agrave; des actions (tels que des
obligations convertibles, des warrants, des options, des certificats d'investissement, ...). D'une mani&egrave;re g&eacute;n&eacute;rale, les investissements
du compartiment se r&eacute;alisent conform&eacute;ment aux r&egrave;gles stipul&eacute;es par l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave; certains organismes
de placement collectif publics.
* Aspects sociaux, &eacute;thiques et environnementaux : La loi interdit &agrave; un organisme de placement collectif d'acqu&eacute;rir des titres &eacute;mis par
des soci&eacute;t&eacute;s de droit belge ou de droit &eacute;tranger dont l'activit&eacute; consiste en la fabrication, l'utilisation, la r&eacute;paration, l'exposition en vente,
la vente, la distribution, l'importation ou l'exportation, l'entreposage ou le transport de mines antipersonnel, de sous-munitions et/ou de
munitions inertes et de blindages contenant de l'uranium appauvri ou tout autre type d'uranium industriel au sens de la loi en vue de
diff&eacute;rence positive entre le rendement du compartiment et le rendement de l'indice boursier EURO STOXX RI.
Les march&eacute;s actions europ&eacute;ens se sont appr&eacute;ci&eacute;s significativement depuis le d&eacute;but de l'ann&eacute;e, en particulier sur le premier trimestre
suite &agrave; l'annonce puis la mise en place par la BCE d'un plan de rachat d'actifs sup&eacute;rieurs aux attentes des investisseurs. La forte
baisse des rendements obligataires et les premiers signes d'am&eacute;lioration de la situation &eacute;conomique ont &eacute;galement entretenu l'int&eacute;r&ecirc;t
des investisseurs. Par la suite, les interrogations sur la vigueur de la reprise am&eacute;ricaine, la brutale tension sur les taux europ&eacute;ens et le
durcissement des discussions entre la Gr&egrave;ce et ses cr&eacute;anciers ont mis &agrave; mal la confiance des investisseurs qui ont pr&eacute;f&eacute;r&eacute; r&eacute;duire leur
exposition aux actions. Au final sur le semestre, l'indice Eurostoxx dividendes r&eacute;investis affiche une performance de 12,94%.
Sur le semestre, la performance nette du compartiment ressort &agrave; 14,36%, en surperformance par rapport &agrave; son indice de r&eacute;f&eacute;rence. Le
compartiment a b&eacute;n&eacute;fici&eacute; du choix de valeurs dans le secteur des valeurs financi&egrave;res (Banca Popolare di Milano, ING et absence de
Banco Santander), au sein des valeurs industrielles (Randstad, Airbus et sous-pond&eacute;ration en Siemens) ainsi que dans la technologie
(EI Towers, Dassault Syst&egrave;mes et absence de Nokia).
Sur la p&eacute;riode, les principales op&eacute;rations effectu&eacute;es sur le portefeuille ont &eacute;t&eacute; les suivantes: dans le secteur financier, nous avons
introduit BBVA, Generali, Erste Bank et sorti simultan&eacute;ment les positions en Deutsche Bank, Aegon et Eurazeo. Dans le secteur de
l'&eacute;nergie, nous avons arbitr&eacute; Repsol en faveur de ENI. Dans le secteur des services aux collectivit&eacute;s, la position en Enel Green Power
a &eacute;t&eacute; vendue au profit de Veolia Environnement. Nous avons &eacute;galement arbitr&eacute; Lafarge en faveur de CRH dans les mat&eacute;riaux de base.
Enfin, nous avons particip&eacute; &agrave; la mise sur le march&eacute; de la soci&eacute;t&eacute; Europcar que nous avons financ&eacute; en soldant notre position en
Edenred et all&eacute;geant celle en ADP.
Au cours des prochaines semaines, l'&eacute;volution des march&eacute;s devrait encore rester largement conditionn&eacute;e &agrave; la situation grecque. S'il
est difficile d'avoir une vue tranch&eacute;e sur la probabilit&eacute; de r&eacute;ussite des diff&eacute;rents r&eacute;formes structurelles engag&eacute;es, nous maintenons
notre biais positif &agrave; horizon fin d'ann&eacute;e tant que la reprise &eacute;conomique en cours ne se d&eacute;ment pas. Nous restons convaincus que
l'expansion des multiples de valorisation qui a entretenu la hausse depuis bient&ocirc;t 3 ans arrive &agrave; son terme et que plus que jamais il
convient de privil&eacute;gier les soci&eacute;t&eacute;s offrant un r&eacute;el potentiel de croissance du chiffre d'affaires et/ou des marges, seule garantie de la
capacit&eacute; &agrave; g&eacute;n&eacute;rer des r&eacute;sultats et des dividendes sur la dur&eacute;e.
Classe de risque actuelle: 6
28.422.499,98
27.504.134,27
28.569.473,96
27.428.066,68
97.346,39
17.203,64
312.437,20
58.613,08
478.646,19
48.393,05
-509.835,60
116.695,29
245.126,29
-361.015,66
-186.262,34
24.854.644,26
-187.082,82
3.754.938,54
27.020.309,14
-6.247,38
490.072,51
3.648.373,59
254.143,26
3.633.704,38
14.623,52
217.218,91
36.921,35
465.891,93
582.313,67
477.555,49
609.420,94
-116.390,26
-131.863,60
-359.326,98
-32.548,17
-28.161,78
-241.626,24
-23.224,85
-23.812,15
-118.759,84
-893,54
-1.841,25
-150.652,62
-13.029,78
-1.058,75
-27.286,94
-1.182,37
-1.009,88
-139.254,87
-12.617,91
-1.199,97
106.564,95
235.929,25
AEROPORTS DE PARIS-ADPARKEMA SA
SODEXHO SA
142.396,75
307.444,91
307.170,28
589.737,80
893.204,25
242.279,82
283.696,16
711.256,20
512.829,62
270.923,88
384.011,12
918.794,24
81.642,40
562.148,95
233.188,90
309.865,08
448.480,00
329.212,48
597.701,16
658.888,08
497.607,55
559.676,29
313.973,48
281.577,84
1.058.751,00
313.801,53
407.465,52
221.444,00
287.474,00
12.726.643,29
ALLIANZ SE REG SHS
BASF - NAMEN AKT
BAYER AG REG SHS
DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS
SIEMENS AG REG
VOLKSWAGEN VORZ.AKT
762.482,60
373.843,26
1.068.681,60
633.017,40
379.484,70
243.961,80
347.686,90
507.075,48
350.691,60
863.941,50
343.601,05
904.384,00
6.778.851,89
400.978,08
193.796,61
259.067,52
421.373,80
571.177,76
508.489,22
253.691,45
285.512,13
2.894.086,57
360.781,80
561.298,50
257.852,64
822.739,93
355.074,39
BANCO POPOLARE AZ. POST RAGGRUPPAMEN
444.860,70
2.802.607,96
AMADEUS IT HOLDINGS -ABANCO BILBAO VIZCAYA ARGENT SA REG SHS
278.030,88
607.342,57
465.809,44
1.351.182,89
392.547,06
1.175.577,06
548.962,92
291.561,38
28.569.473,96 100,00%
116.118,30
6.516.582,07
7.815.511,61
14.332.093,68
520.529,00
1.890.736,24
2.411.265,24
29.186.228,73
4.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
91.745,66
605.407,44
2.816.030,42
1.875.819,70
27.553.144,65
26.037.768,68
(*) Benchmark: EURO STOXX RI
- Part de capitalisation : 1,66%
Le poste &laquo; IV. D. a. Gestion financi&egrave;re &raquo; du compte de resultats comprend une provision d'un montant de 90.036,72 € pour les frais de
5. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
L'objectif de ce compartiment est d'investir principalement dans des produits &agrave; revenu fixe en euro ou en devises qui font partie de
l'euro. Dans une moindre mesure le compartiment pourra investir dans des produits &agrave; revenu fixe en devises europ&eacute;ennes dont le
risque de fluctuation de change sera g&eacute;n&eacute;ralement couvert vis-&agrave;-vis de l'euro.
Il n'y a pas de protection ou garantie de capital pr&eacute;vu.
* Cat&eacute;gories d'actifs autoris&eacute;s : AXA B FUND Bonds Eurozone est un Compartiment dont les actifs sont investis principalement en
produits &agrave; revenu fixe en euro ou en devises qui font partie de l'euro et dans une moindre mesure en devises europ&eacute;ennes dont le
risque de fluctuation de change sera g&eacute;n&eacute;ralement couvert vis-&agrave;-vis de l'euro. D'une mani&egrave;re g&eacute;n&eacute;rale, les investissements du
compartiment se r&eacute;alisent conform&eacute;ment aux r&egrave;gles stipul&eacute;es par l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave; certains organismes de
placement collectif publics.
les limites fix&eacute;es par le Conseil d'Administration et sous respect des conditions pr&eacute;vues par la loi et la r&eacute;glementation en vigueur. Les
op&eacute;rations sont effectu&eacute;es tant &agrave; titre de couverture qu'en vue de la r&eacute;alisation des objectifs d'investissement, ce qui peut avoir un effet
tant positif que n&eacute;gatif sur le profil de risque du Compartiment.
* Caract&eacute;ristiques des obligations et des titres de cr&eacute;ances : Le portefeuille du Compartiment sera principalement investi en obligations
et titres de cr&eacute;ances &eacute;mis par tout type d'&eacute;metteurs : Etats, collectivit&eacute;s publiques territoriales, organismes publics internationaux,
soci&eacute;t&eacute;s priv&eacute;es, … et dont la notation, lors de l'acquisition de ces instruments par le Compartiment, est &laquo; investment grade &raquo; au sens
des agences de notation (correspondant &agrave; une notation minimale de BBB- dans l'&eacute;chelle Standard&amp;Poor 's et de Baa3 dans celle de
Moody's) et ayant une duration comprise entre 0 et 15 ans.
Le compartiment affiche une sous-performance de -2,1% entre le 31/12/2014 et le 30/06/2015.
A partir du mois de janvier, le compartiment a &eacute;t&eacute; surexpos&eacute; en duration sur le 10 ans allemand. L'introduction du programme d'achats
de la Banque Centrale Europ&eacute;enne &eacute;tait attendu comme un facteur de soutien important pour la dette allemande, ce qui a permis &agrave;
cette strat&eacute;gie de performer jusqu'en mars. Mais &agrave; partir du deuxi&egrave;me trimestre, les incertitudes concernant les n&eacute;gociations entre la
Gr&egrave;ce et ses cr&eacute;diteurs ont provoqu&eacute; un ajustement des taux &agrave; la hausse, qui avaient alors atteint un niveau historiquement bas. D&egrave;s
lors, ce positionnement en duration a commenc&eacute; &agrave; peser sur la performance.
Concernant notre allocation sur les pays souverains de la zone Euro, nous avons surpond&eacute;r&eacute; l'Italie et l'Espagne sur la p&eacute;riode. Ce
positionnement a perform&eacute; jusqu'en mars, mais la situation grecque a ensuite pes&eacute; sur les spreads p&eacute;riph&eacute;riques. Nos positions
longues ont &eacute;t&eacute; tactiquement r&eacute;duites afin d'anticiper un pic de volatilit&eacute; &agrave; court terme, en cas d'&eacute;chec des n&eacute;gociations et de sc&eacute;nario
de sortie de la Gr&egrave;ce de la zone Euro. Nous sommes rest&eacute;s n&eacute;anmoins positif &agrave; un horizon plus long, l'impact de la Gr&egrave;ce sur
l'&eacute;conomie europ&eacute;enne &eacute;tant maintenant contenu et la BCE restant un facteur de soutien fort pour la dette p&eacute;riph&eacute;rique gr&acirc;ce &agrave; son
programme d'achats. Au 30 juin, cette allocation souveraine sous-performait.
Concernant les investissements sur le cr&eacute;dit, nous sommes globalement rest&eacute;s surpond&eacute;r&eacute; sur la classe d'actifs. Le portefeuille a
maintenu une surexposition sur les dettes financi&egrave;res seniors et subordonn&eacute;es, ainsi que sur la dette purement corporate. Jusqu'au
d&eacute;but du deuxi&egrave;me trimestre, cette classe d'actif est rest&eacute;e relativement stable mais &agrave; partir de mai, les investisseurs ne voyant
toujours pas d'issue favorable en Gr&egrave;ce, les spreads de cr&eacute;dit se sont fortement &eacute;cart&eacute;s. L'allocation entre classes d'actifs a donc
souffert, suite &agrave; la volatilit&eacute; engendr&eacute;e par la situation en Gr&egrave;ce.
La situation en Gr&egrave;ce a entrain&eacute; un pic de volatilit&eacute; important au deuxi&egrave;me trimestre. Cette situation devrait rester transitoire et l'impact
des achats de la Banque Centrale devrait de nouveau stabiliser les spreads p&eacute;riph&eacute;riques. Nous profitons donc de l'&eacute;cartement r&eacute;cent
pour revenir sur l'Espagne, l'Italie ou encore l'Irlande. Le cr&eacute;dit offre &eacute;galement des opportunit&eacute;s d'achat.
Au deuxi&egrave;me semestre, nous attendons &eacute;galement une normalisation de la politique mon&eacute;taire de la Fed.Nous resterons donc vigilant
sur notre position en duration, en favorisant un positionnement tactique.
Classe de risque actuelle du compartiment: 3
Indicateur de risque et de rendement synth&eacute;tique au d&eacute;marrage du compartiment : 1
24.485.640,61
24.735.562,45
23.919.774,62
23.556.560,45
23.515.553,08
383.092,32
251.124,90
909.606,31
502.994,50
182.815,64
-150.620,70
269.429,84
377.375,07
-107.945,23
25.009.075,58
-6.407,67
-517.027,30
23.324.355,86
-14.877,13
1.426.083,72
b.Autres titres de cr&eacute;ance
j.Sur taux d'int&eacute;r&ecirc;t
-745.128,79
1.145.520,76
976.963,64
a.Valeurs mobili&egrave;res/instruments du march&eacute; mon&eacute;taire
362.234,53
406.208,12
405.708,12
-134.133,04
-2.019,44
-17.566,20
-125.645,16
-1.035,38
-15.573,19
-15.085,74
-10.233,16
-1.436,66
-74.324,09
-11.232,91
-14.515,02
-10.144,84
-1.192,96
-69.412,21
-11.347,51
-926,18
228.101,49
280.562,96
EURO BTP FUTURE -EUX
EURO SCHATZ /201509
EURO-OAT-FUTURES-EUX
AEROPORTI DI ROMA SPA 3.25 13-21 20/02A
ASSICURAZIONI GENERAL 2.875 14-20 14/01A
ENI EMTN
3.25 13-23 10/07A
2.25 13-16 15/05S
3.75 06-16 01/08S
4.50 04-20 01/02S
4.75 08-23 01/08S
ITALY BTPS
4.75 11-21 01/09S
ITALY BUONI DEL TESO 5.00 03-34 01/08S
1.50 14-19 19/06A
4.375 12-15 11/09A
109.854,00
106.546,00
111.441,00
407.112,00
518.900,00
575.225,00
838.110,00
827.624,00
554.290,05
200.180,00
116.885,08
4.366.167,13
5.00 11-17 12/01A
BFCM REGS EMTN
FL.R 14-19 20/03Q
BNP PARIBAS HOME LOAN 3.125 12-22 22/03A
1.75 13-19 22/05A
3.994 12-20 09/03A
FL.R 14-XX 18/11A
2.25 13-24 25/05A
5.75 00-32 25/10A
4.75 12-19 11/04A
3.375 13-23 29/09A
RCI BANQUE EMTN
1.125 14-19 30/09A
2.875 13-18 22/01A
WPP FINANCE SA EMTN 2.25 14-26 22/09A
214.016,00
202.410,00
116.247,00
207.536,00
112.329,00
97.822,00
773.465,00
956.538,00
341.640,00
127.623,57
105.423,00
100.298,00
3.580.243,57
BBVA - SER A4.00 05-25 25/02A
4.875 12-17 30/07A
4.10 08-18 30/07A
6.00 98-29 31/01A
SPANISH GOV'T
5.50 02-17 30/07A
TELEFONICA EMIS REGS 4.71 12-20 20/01A
373.194,00
217.756,00
551.815,00
815.370,00
331.374,00
346.548,00
2.636.057,00
ABN AMRO BANK EMTN 6.375 11-21 27/04A
ALLIANZ FINANCE II 1.375 13-18 13/03A
DEUTSCHE TELEKOM INTL 6.00 09-17 20/01A
IBERDROLA INTL REGS 3.50 13-21 01/02A
5.50 98-28 15/01A
ROCHE HOLDINGS REGS 0.875 15-25 25/02A
146.318,40
102.787,00
111.555,00
149.685,00
101.123,56
829.058,96
2.50 11-19 15/03S
EUROP.INVEST.BK
4.50 09-25 15/10A
217.824,00
535.828,00
753.652,00
BANK OF AMERICA CORP 1.375 14-21 10/09A
BANK OF AMERICA EMTN 7.00 09-16 15/06A
7.375 09-19 04/09A
GOLDMAN SACHS GROUP 2.50 14-21 18/10A
1.875 12-19 21/11A
99.652,00
106.458,00
252.806,00
80.464,24
104.843,00
644.223,24
ANGLO AMER CAPITAL 3.50 12-22 28/03A
BARCLAYS BANK SUB 6.625 11-22 30/03A
3.875 12-19 13/02A
1.00 14-21 19/11A
149.092,80
111.244,00
97.960,00
466.278,80
COMMONW BK AUSTRALIA 3.00 12-22 03/05A
COMMONW.BK AUSTRALIA 4.25 11-18 06/04A
TELSTRA CORP EMTN 2.50 13-23 15/09A
120.154,65
165.714,00
108.176,00
394.044,65
4.00 12-32 28/03A
BELGIQUE OLO -48- 4.00 06-22 28/03A
387.343,00
IRISH GOVT TREASURY 5.40 09-25 13/03A
267.086,00
1.75 13-23 20/10A
214.470,00
FL.R 12-42 17/10A
1.75 12-20 17/09A
117.827,00
40.026,16
157.853,16
139.039,74
14.835.517,25
NORDEA BANK EMTN
4.00 10-21 29/03A
MARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN AUTRE
MARCHE SECONDAIRE, REGLEMENTE, EN
FONCTIONNEMENT REGULIER, RECONNU ET
INTESA SAN PAOLO 1.125 15-22 04/03A
INTESA SANPAOLO EMTN 3.75 12-19 25/09A
1.50 14-19 01/08S
4.50 13-24 01/03S
1.25 14-25 07/02A
342.711,00
969.570,00
2.094.733,00
BANCO SANTANDER SA 2.875 13-18 30/01A
RED ELECT FIN REGS 1.125 15-25 24/04A
SANTANDER ISSUANCES 2.50 15-25 18/03A
1.40 14-20 31/01A
4.85 10-20 31/10A
SPAIN STRIP
2.75 14-24 31/10A
320.736,00
90.635,00
93.696,00
607.470,00
353.370,00
312.030,00
1.777.937,00
1.027.440,00
1.00 13-18 25/05A
2.625 15-27 17/03A
KLEPIERRE EMTN
1.00 15-23 17/04A
SOCIETE GENERALE SFH 2.875 12-19 14/03A
UNIBAIL-RODAMCO REGS 1.00 15-25 14/03A
463.027,50
91.689,00
95.174,00
219.764,00
92.104,00
961.758,50
BELGIQUE REGS 72
KBC GROEP EMTN
679.290,00
94.647,00
773.937,00
95.164,00
135.323,58
131.904,24
2.75 11-21 21/09A
2.60 14-24 22/06A
FL.R 15-27 11/03A
1.30 15-23 05/09A
MET LIFE GLOBAL FDG 2.375 13-23 11/01A
2.375 14-24 23/09A
495.177,82
231.126,00
125.266,05
356.392,05
ENEL FINANCE INTL 4.875 12-23 17/04A
GAS NATURAL FENOSA 3.875 13-22 11/04A
355.388,00
AUSTRALIA PACIFIC 3.125 13-23 26/09A
NATL AUSTRALIA BK SUB FL.R 14-24 12/11A
112.351,00
99.229,00
211.580,00
SVENSKA HANDELSB SUB FL.R 14-24 15/01A
102.402,00
8.556.996,37
IRISH TSY
1.80 15-27 03/03A
3.40 14-24 18/03A
1.125 15-23 10/03A
1.875 15-22 21/04A
2.25 13-20 16/12A
1.75 13-18 21/05A
FL.R 14-26 08/07A
0.75 15-20 22/01A
1.125 15-27 09/09A
1.625 15-25 02/06A
200.842,00
299.644,00
119.210,00
216.577,00
516.221,00
23.919.774,62 100,00%
Compte g&eacute;r&eacute; futures
203.537,57
47.580,56
5.349.325,55
4.967.855,65
10.317.181,20
162.268,07
639.795,34
802.063,41
25.569.581,17
Engagements sur futures
-779.810,00
604.880,00
1.455.100,00
Date de r&eacute;alisation de
5.4.5. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
68.486,97
104.216,10
2.680.713,83
1.126.153,18
23.999.968,01
25.480.195,18
- Part de capitalisation : 1,06%
NOTE 1 - D&eacute;p&ocirc;ts et liquidit&eacute;s - Autres
La rubrique &laquo; V.C. Autres &raquo; du bilan est constitu&eacute;e d'un montant li&egrave; &agrave; un compte g&eacute;r&eacute; sur futures.
NOTE 2 - Autres produits
Le poste &laquo; II. F. Autres produits provenant des placements &raquo; du compte de r&eacute;sultats comprend un gain exceptionnel re&ccedil;u sur le titre
WASHINGTON MUT INC.
NOTE 3 - Autres charges
6. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
L'objectif du Compartiment est d'assurer une croissance r&eacute;guli&egrave;re de la valeur du fonds en investissant principalement dans des
organismes de placement collectifs notamment ceux dont l'allocation d'actifs et la r&eacute;partition g&eacute;ographique sont flexibles. A titre de
diversification le Compartiment pourra investir &eacute;galement dans d'autres actifs financiers.
Aucune protection ou garantie de capital n'a &eacute;t&eacute; pr&eacute;vue.
* Cat&eacute;gories d'actifs autoris&eacute;s : Le Compartiment investira donc ses avoirs principalement dans des fonds mixtes de r&eacute;partition
internationale et &agrave; titre de diversification dans d'autres types de fonds et dans des actifs financiers alternatifs. D'une mani&egrave;re g&eacute;n&eacute;rale,
les investissements du compartiment se r&eacute;alisent conform&eacute;ment aux r&egrave;gles stipul&eacute;es par l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave;
* Le Compartiment investira principalement en parts d'autres organismes de placement collectif.
* Le gestionnaire s&eacute;lectionne des fonds &agrave; travers un processus &agrave; la fois quantitatif et qualitatif. Lors du processus qualitatif les fonds
sont analys&eacute;s sur base de la qualit&eacute; et de la dynamique des prestations pass&eacute;es et du niveau de risque absolu et relatif. L'&eacute;tude du
comportement pass&eacute; est essentielle &agrave; la bonne compr&eacute;hension du comportement d'un gestionnaire mais n'est en aucun cas une
condition suffisante de s&eacute;lection. Durant le processus qualitatif, les fonds font l'objet de trois &eacute;tudes : une &eacute;tude strat&eacute;gique (&eacute;valuant le
processus d'investissement, les &eacute;quipes en place et leur capacit&eacute; &agrave; impl&eacute;menter le processus d'investissement), une &eacute;tude de risque
et une &eacute;tude de risque op&eacute;rationnel. Chaque fond est au final s&eacute;lectionn&eacute; &agrave; l'issue d'une &eacute;tude approfondie, valid&eacute;e par un comit&eacute;
d'investissement interne &agrave; l'&eacute;quipe de gestion.
* Actifs diversifiant : A titre de diversification, le Compartiment pourra investir dans d'autres instruments financiers dans la mesure o&ugrave;
ces instruments sont autoris&eacute;s au regard de la r&eacute;glementation Belge.
* Description de la strat&eacute;gie visant &agrave; couvrir le risque de change : Il n'y a pas de gestion active du risque de change.
AXA Investment Managers Paris S.A. qui sous-d&eacute;l&egrave;gue l'analyse et la selection des titres &agrave; AXA Multimanager.
Les six premiers mois de l'ann&eacute;e ont &eacute;t&eacute; marqu&eacute;s par les actions des banques centrales, le prix du p&eacute;trole, le retour de l'inflation et la
La BCE a annonc&eacute; un vaste programme d'assouplissement quantitatif de € 1.1 trillion le 22 janvier. Cela a conduit &agrave; un retour de la
confiance et les march&eacute;s actions europ&eacute;ens ont bien perform&eacute; suivis de pr&egrave;s par le Japon, qui a aussi men&eacute; un vaste programme QE.
Les prix du p&eacute;trole ont &eacute;galement contribu&eacute; &agrave; soutenir les march&eacute;s d'actions; le prix du p&eacute;trole a chut&eacute; de juin 2014 pour trouver un
plus bas en janvier 2015, apr&egrave;s avoir baiss&eacute; de plus de 50%. Pendant ce temps, la Gr&egrave;ce n'a pas r&eacute;ussi &agrave; n&eacute;gocier un accord avec
ses cr&eacute;diteurs et s'est dirig&eacute; vers un d&eacute;faut le 30 juin 2015. L'incertitude autour de l'avenir de la Gr&egrave;ce et de l'impact sur l'euro et
l'Europe dans son ensemble ont provoqu&eacute; une p&eacute;riode de mauvaise performance sur les march&eacute;s boursiers &agrave; l'&eacute;chelle mondiale &agrave;
partir du mois de mai. Enfin une vague de reflation a eu lieu au cours des six premiers mois, l'inflation europ&eacute;enne s'est stabilis&eacute;e et a
montr&eacute; des signes de reprise, ce qui a conduit les investisseurs &agrave; vendre leurs obligations europ&eacute;ennes et notamment leurs Bunds.
En raison de la hausse des rendements, la plupart des positions de duration longue ont souffert.
Dans ce contexte, le compartiment a progress&eacute; de 7,10% (performance nette) au cours des six premiers mois de l'ann&eacute;e &eacute;coul&eacute;e (du
31 d&eacute;cembre 2014 au 30 juin 2015). Sur cette m&ecirc;me p&eacute;riode, le compartiment a &eacute;t&eacute; class&eacute; dans le second quartile de la Cat&eacute;gorie
Morningstar &laquo; EUR Flexible Allocation/Belgium &raquo;.
Nous continuons &agrave; g&eacute;rer le compartiment d'une mani&egrave;re diversifi&eacute;e avec des g&eacute;rants de styles diff&eacute;rents, des expertises diff&eacute;rentes et
qui adoptent diff&eacute;rentes positions g&eacute;ographiques. Le portefeuille est principalement investi dans des fonds mixtes flexibles, qui sont en
mesure de r&eacute;agir rapidement aux conditions changeantes du march&eacute;. En outre, le compartiment dispose d'une poche de &laquo; rendement
absolu &raquo;, qui offre une certaine protection &agrave; la baisse. Au cours de l'ann&eacute;e, l'allocation dans cette poche est pass&eacute;e de 9,8% &agrave; 5,1%
sur la strat&eacute;gie H2O Moderato qui a perform&eacute; de 5,4% sur la p&eacute;riode. Bien que ce fonds soit investi principalement sur des titres
obligataires, la position en duration courte a &eacute;t&eacute; b&eacute;n&eacute;fique sur la p&eacute;riode.
La vaste majorit&eacute; du portefeuille reste investi sur des strat&eacute;gies &agrave; caract&egrave;re flexible. Sur la p&eacute;riode, le meilleur fonds a encore &eacute;t&eacute; le
BGF Global Allocation qui a progress&eacute; de 11,23%. Le moins bon fonds a &eacute;t&eacute; le H2O Moderato qui a perform&eacute; de 5,4% sur la p&eacute;riode.
Sur les six mois &eacute;coul&eacute;s, le fonds Elan Club a &eacute;t&eacute; vendu pour faire place &agrave; H20 Multi Strat&eacute;gies. Le fonds H2O est plus volatile mais
aussi plus flexible. Le compartiment a aussi vu une r&eacute;duction de Carmignac Patrimoine de 3%, une r&eacute;duction de BGF Allocation de 3%
et une r&eacute;duction de Seven Asset Allocation de 3,9% au b&eacute;n&eacute;fice de deux nouvelles strat&eacute;gies: Aviva Investors Multi strat&eacute;gies et Lyxor
Quantitative Arma 8. Ces nouvelles strat&eacute;gies apportent plus de diversification dans la poche &laquo;global total return&raquo;.
Le compartiment restera fid&egrave;le &agrave; ses principes en investissant prioritairement dans des fonds g&eacute;r&eacute;s de mani&egrave;re r&eacute;active et relativement
d&eacute;corr&eacute;l&eacute;s de tout indice de r&eacute;f&eacute;rence
Classe de risque actuelle du compartiment: 4
Indicateur de risque et de rendement synth&eacute;tique au d&eacute;marrage du compartiment : 3
54.575.124,60
48.656.832,64
54.058.747,77
48.840.362,79
37.936,61
39.812,14
-1.875,53
943.313,69
12.930,18
-426.936,86
-234.396,94
50.954.666,13
238.158,31
3.382.300,16
47.108.970,27
-28.659,80
1.576.522,17
3.725.879,05
3.241.023,41
1.862.753,87
1.825.476,48
484.855,64
37.277,39
-343.387,55
-1.572,32
-14.411,25
-285.947,19
-1.210,03
-16.730,18
-36.112,32
-3.248,10
-270.929,22
-4.231,94
-7.768,96
-1.537,53
-2.123,35
-246.038,07
-343.578,89
-286.231,70
CARMIGNAC PATRIMOINE -A- CAP 3 DEC
Directive 2009/65/CE - Inscrit aupr&egrave;s de la FSMA
% d&eacute;tenu
de l'OPC Portefeuille Actif Net
7.175.922,26
7.175.922,26 0,03%
OPC-MIXTES
7.175.922,26 13,27%
OPC A NOMBRE VARIABLE DE PARTS
BRGF GLB ALLOCATION FD -D2- CAP
OPC-OBLIGATIONS
8.028.240,44
8.028.240,44 0,04%
8.028.240,44 H20 MODERATO FCP -I- 4 DEC
Directive 2009/65/CE - Non inscrit aupr&egrave;s de la FSMA
66.151,53
OPC-ACTIONS
2.829.962,45
2.829.962,45 1,98%
2.829.962,45 AV I MS TAR RET -I- CAP
DORVAL CONVICTIONS FCP -I- CAP
H2O PATRIMOINE FCP -I- 4 DEC
SEVEN WLD ASSET ALLOCATION II FCP -I-
177.895,29
4.093.608,77
9.553.518,44
8.747.858,57
7.954.375,68
30.349.361,46 0,42%
AXA WORLD FD FRAMLINGTON OPT INM -I- CAP
LYXOR QF AR MA 8 -B- CAP
2.389.217,54
3.286.043,62
5.675.261,16 0,40%
36.024.622,62 66,65%
46.882.825,51 86,73%
943.313,69 1,73%
-426.936,86 -0,78%
54.575.124,60 100,00%
23.272.769,29
21.323.247,63
44.596.016,92
6.830.779,35
3.822.878,79
10.653.658,14
53.698.091,10
6.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
334.901,41
789.034,35
5.329.182,33
4.047.821,91
48.882.111,12
48.184.923,88
- Part de capitalisation : 2,69%
NOTE 1 - Autres charges
7. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
L'objectif du Compartiment est d'investir principalement dans des organismes de placement collectifs non benchmark&eacute;s afin de
maximiser la performance g&eacute;n&eacute;r&eacute;e par les march&eacute;s d'actions mondiaux.
* Cat&eacute;gories d'actifs autoris&eacute;s : Le Compartiment investira principalement ses avoirs dans un portefeuille diversifi&eacute; d'organismes de
placements collectifs non benchmark&eacute;s et dans une moindre mesure dans d'autres instruments financiers (tout en respectant les
conditions l&eacute;gales et la r&eacute;glementation en vigueur). D'une mani&egrave;re g&eacute;n&eacute;rale, les investissements se r&eacute;alisent conform&eacute;ment aux r&egrave;gles
stipul&eacute;es par l'Arr&ecirc;t&eacute; Royal du 12 novembre 2012 relatif &agrave; certains organismes de placement collectif.
* Le gestionnaire s&eacute;lectionne des fonds &agrave; travers un processus &agrave; la fois quantitatif et qualitatif. Lors du processus quantitatif, les fonds
AXA Investment Managers Paris S.A. qui sous-d&eacute;l&egrave;gue l'analyse et la s&eacute;lection des titres &agrave; AXA Multimanager S.A.
ses cr&eacute;diteurs et s'est dirig&eacute;e vers un d&eacute;faut le 30 juin 2015. L'incertitude autour de l'avenir de la Gr&egrave;ce et de l'impact sur l'euro et
montr&eacute; des signes de reprise, ce qui a conduit les investisseurs &agrave; vendre leurs obligations europ&eacute;ennes et notamment leurs Bunds. En
raison de la hausse des rendements, la plupart des positions de duration longue ont souffert. Au total cet environnement a permis au
march&eacute; mondial des actions (MSCI world) d'afficher une performance de 11,46% sur les six premiers mois de l'ann&eacute;e tir&eacute;e par l'Europe
et le Japon alors que les Etats Unis sous-performent l&eacute;g&egrave;rement.
Dans ce contexte le compartiment a progress&eacute; de 10,34% (performance nette) au cours des six premiers mois de l'ann&eacute;e entre le 31
d&eacute;cembre 2014 et le 30 juin 2015. Sur cette m&ecirc;me p&eacute;riode, le compartiment a &eacute;t&eacute; class&eacute; dans le troisi&egrave;me quartile de la Cat&eacute;gorie
Morningstar &laquo;Global Large Cap Equity/Belgium&raquo;.
Le meilleur fonds a &eacute;t&eacute; Jupiter JGF European Opportunities avec 17,8%: la performance a &eacute;t&eacute; tr&egrave;s bonne et est due au positionnement
du fonds &agrave; la fois dans des actions de qualit&eacute; et dans des actions &agrave; caract&egrave;re cyclique. La performance la moins bonne revient au
fonds Jupiter Global convertibles avec 3,7% mais le fonds reste correctement class&eacute; dans sa cat&eacute;gorie. Nous consid&eacute;rons ce fonds
comme conservatif dans la cat&eacute;gorie &laquo;Convertibles&raquo; et nous reconnaissons qu'il aurait pu un peu mieux participer &agrave; la hausse des
Au niveau de l'allocation, le compartiment continue &agrave; avoir une pr&eacute;f&eacute;rence pour l'Europe par rapport aux Etats Unis mais aussi une
pr&eacute;f&eacute;rence pour les actions japonaises. Nous avons r&eacute;duit la partie &eacute;mergente qui passe d'une l&eacute;g&egrave;re surpond&eacute;ration a une souspond&eacute;ration car nous pensons que la mauvaise performance des march&eacute;s &eacute;mergents devrait continuer au moins jusqu'&agrave; la prochaine
hausse des taux am&eacute;ricains. Finalement, le portefeuille conserve une petite partie de diversification sur les obligations convertibles et
un fonds&laquo;absolute return&raquo; pour un poids de 4%.
Nous n'avons pas investi sur de nouvelles strat&eacute;gies au cours des six derniers mois. En revanche le compartiment a coup&eacute; son
investissement sur la partie hedg&eacute;e du fonds Pictet Japanese Opportunities pour r&eacute;investir sur la partie non hedg&eacute;e. Le compartiment
a aussi vu une r&eacute;allocation de la partie US gr&acirc;ce a une r&eacute;duction du fonds JPM US Value au profit de la partie Europe avec une
augmentation du fonds JPM Europe Equity Plus.
Nous garderons la m&ecirc;me politique de gestion pour ces fonds.
Classe de risque actuelle du compartiment: 5
82.553.851,21
71.950.125,46
83.515.171,08
72.414.624,48
-79.038,67
-93.469,58
4.170,72
-83.209,39
-100.079,90
84.478,29
-882.281,20
-455.507,73
74.813.540,14
-332.024,92
8.072.335,99
68.353.200,00
-36.132,69
3.633.058,15
8.731.722,60
5.230.442,51
4.145.916,99
3.981.069,14
3.501.280,09
164.847,85
18.666,96
19.908,90
-1.274,56
-659.303,45
-3.372,88
-20.682,29
-531.525,80
-2.973,48
-24.148,81
-138.615,55
-14.898,35
-4.759,30
-465.975,61
-2.928,02
-6.619,50
-77.589,11
-12.425,36
-1.182,50
-2.606,78
-390.340,54
-17.196,43
-2.747,40
-659.386,61
-512.858,84
ALKEN EUROPEAN OPPORTUNITIES -R- CAP
JPMF US VALUE FUND -C-USD CAP
M &amp; G INV FD 1 ASIAN FD -A- EUR CAP
PICTET FD LUX JPNESE EQ 130/30-I-EUR-CAP
630.096
4.958.625,99
13.182.137,64
1.602.075,77
6.633.916,66
26.376.756,06 0,08%
26.376.756,06 31,58%
THE JUPITER GLB FD CONVERTIBLES -I- CAP
671.698
687.220,82
15.264.219,49
6.844.354,20
8.389.304,54
5.146.512,86
39.798.411,91 0,02%
7.617.782
1.719.939,78
9.700.331,27
4.251.428,52
15.671.699,57 1,21%
1.668.303,54 ACMB SEL US EQ -S1ALLIANCE BERNSTEIN US SEL PTF
FIDELITY EMERG MKT A ACC EUR CAP
JPMF EU EQ PI JPM -C- PERF CAP
NIFLI H GI E -S/A(USD)- CAP
THE JUPITER GLB FD EUROPEAN OPP -I- CAP
H20 MODERATO FCP -I- 4 DEC
NGAM LS US EQ -Q/AG- GROSS USD
RUS AC EM EQ II -C- USD
1.668.303,54
1.668.303,54 OPC-ACTIONS
55.470.111,48 66,42%
57.138.415,02 68,42%
-79.038,67 -0,10%
-882.281,20 -1,07%
82.553.851,21 100,00%
9.999.900,80
12.935.489,64
22.935.390,44
3.848.678,80
6.505.174,40
10.353.853,20
84.574.611,81
7.4.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire
233.667,11
825.765,78
7.886.239,55
7.257.076,42
71.673.087,11
77.138.010,82
- Part de capitalisation : 2,56 %
NOTE 1 - Autres produits
BBVA SA 05-25.