Source: https://www.global-regulation.com/law/czech-republic/507757/on-the-fair-presentation-of-investment-recommendations.html
Timestamp: 2020-08-10 15:30:46+00:00
Document Index: 24548091

Matched Legal Cases: ['§ 199', 'zákona č.\n256', 'zákona č.\n56', '§ 3', '§ 3', '§ 4', '§ 5', '§ 7', '§ 3', '§ 125', 'zákona č. 256', 'zákona č. 56', '§ 34', 'zákona č. 256']

On The Fair Presentation Of Investment Recommendations (Czech Republic)
On The Fair Presentation Of Investment Recommendations
Komise pro cenné papíry stanoví podle § 199 odst. 2 písm. s) zákona č.
256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění zákona č.
56/2006 Sb., (dále jen "zákon"):
Tato vyhláška zapracovává příslušné předpisy Evropských
společenství^1), pokud jde o poctivé předkládání investičních
doporučení a zveřejňování střetů zájmů a upravuje podrobnější pravidla
a) poctivou prezentaci investičních doporučení^2) a
b) uveřejňování zájmů a střetů zájmů osob, které investiční doporučení
tvoří a rozšiřují, včetně způsobu uveřejnění a vymezení druhů zájmů a
a) emitentem emitent finančního nástroje, kterého se investiční
doporučení přímo nebo nepřímo týká,
b) rozšiřováním investičního doporučení jeho uveřejnění, předání osobě,
která se uveřejňováním investičních doporučení zabývá, nebo zajištění
jeho veřejné dostupnosti jiným způsobem,
c) propojenou osobou ovládající a ovládaná právnická osoba^3) nebo
právnické osoby tvořící koncern^4) ,
d) povinnou osobou fyzická osoba nebo právnická osoba, která v
souvislosti s výkonem svého povolání nebo podnikání tvoří nebo
rozšiřuje investiční doporučení,
1. obchodník s cennými papíry, úvěrová instituce a osoba s nimi
propojená,
2. jiná osoba, jejíž hlavní podnikatelskou činností je tvorba
investičních doporučení,
f) stupněm investičního doporučení doporučení "koupit", "držet",
"prodat" a jim obdobné.
a) jsou fakta jasně odlišena od informací, které fakty nejsou, zejména
výkladů, odhadů nebo názorů,
b) existuje-li pochybnost o spolehlivosti zdrojů použitých při jeho
tvorbě, je tato skutečnost jasně uvedena,
c) jsou jasně označeny všechny předpovědi a cenové cíle a uvedena
podstatná východiska pro jeho vytvoření,
d) je jasně a zřetelně uvedena osoba, která je pro ni vytvořila, a to
zejména uvedením obchodní firmy nebo názvu právnické osoby nebo jména a
příjmení fyzické osoby, a osoba, která je připravila, uvedením jména,
příjmení a funkce.
(2) Obchodník s cennými papíry nebo úvěrová instituce zajistí, aby
investiční doporučení obsahovalo vedle informací podle odstavce 1 i
označení správního úřadu, který nad touto osobou vykonává dozor; je-li
tvůrcem jiná povinná osoba, která při výkonu své činnosti podléhá
pravidlům samoregulace, zajistí, aby investiční doporučení obsahovalo
odkaz na tato pravidla. Tento údaj lze uvést i na internetové adrese,
na které uveřejňuje další informace podle této vyhlášky.
(1) Povinná osoba uveřejní informace o okolnostech, o kterých lze
důvodně předpokládat, že mohou narušit objektivitu investičního
doporučení, zejména v nich uvede informaci o každém svém významném
finančním zájmu nebo střetu zájmů týkajícím se finančního nástroje,
kterého se investiční doporučení týká, nebo emitenta.
a) uvede informace podle odstavce 1 i za všechny osoby, podílející se
na vytvoření investičního doporučení,
b) obsahuje informace podle odstavce 1 alespoň údaje o okolnostech
podle odstavce 1 o této právnické osobě a každé propojené osobě, které
1. dostupné nebo o nichž lze důvodně předpokládat, že jsou dostupné,
osobám podílejícím se na vytvoření investičního doporučení
2. známé osobám, které se nepodílejí na vytvoření investičního
doporučení, ale mají přístup k investičnímu doporučení dříve, než je
investiční doporučení rozšiřováno mezi zákazníky nebo veřejnost; to
platí i v případě osob, u kterých lze důvodně předpokládat, že mají
přístup k investičnímu doporučení dříve, než je investiční doporučení
takto poskytnuto nebo rozšiřováno.
(3) Investiční doporučení obsahuje informace podle odstavců 1 a 2 ve
svém textu. V případě, kdy by uveřejnění těchto informací bylo
nepřiměřené vzhledem k délce investičního doporučení, postačí uveřejnit
tyto informace způsobem umožňujícím dálkový přístup a v investičním
doporučení jasně označit internetovou adresu místa uveřejnění těchto
Pravidla pro rozšiřování investičního doporučení vytvořeného jinou
(1) Rozšiřuje-li povinná osoba na svou vlastní odpovědnost investiční
doporučení vytvořené jinou osobou, investiční doporučení obsahuje i
označení šiřitele, nejsou-li tyto informace jednoznačně zřejmé z
okolností, za kterých je investiční doporučení rozšiřováno.
(2) Rozšiřuje-li povinná osoba investiční doporučení vytvořené jinou
osobou, které významně změnila, musí takové investiční doporučení jasně
a podrobně popisovat uskutečněnou významnou změnu. Spočívá-li významná
změna investičního doporučení ve změně stupně nebo směru doporučení,
například změna doporučení "koupit" na doporučení "držet" nebo
"prodat", případně naopak, šiřitel v rozsahu této změny plní povinnosti
pro tvůrce doporučení podle § 3, 4 a 6.
(3) Povinná osoba, která je právnickou osobou a sama nebo
prostřednictvím fyzických osob rozšiřuje významně změněná investiční
doporučení, zajistí, aby příjemci těchto investičních doporučení mohli
být odkázáni na místo, kde získají přístup k informacím o jiné osobě
tvořící investiční doporučení, k původnímu investičnímu doporučení a k
informacím o zájmech a střetech zájmů této osoby, pokud jsou tyto
informace veřejně dostupné. Dodržování postupu podle věty první povinná
osoba, která je právnickou osobou, zabezpečí vnitřním předpisem.
(4) Odstavce 2 a 3 se nevztahují na zpravodajství o investičních
doporučeních vytvořených jinou osobou, nedochází-li k významné změně
investičních doporučení.
(5) Při rozšiřování shrnutí investičního doporučení vytvořeného jinou
osobou nebo souhrnu několika takových doporučení povinná osoba zajistí,
aby toto shrnutí bylo jasné, nezavádějící a obsahovalo údaj o původním
investičním doporučení a odkaz na místo, kde lze nalézt informace
vyžadované k tomuto doporučení, jsou-li veřejně přístupné.
(1) Kvalifikovaná povinná osoba, která investiční doporučení vytvořila,
nebo fyzická osoba pracující pro ni zejména na základě pracovněprávního
nebo obdobného vztahu, kromě splnění povinností podle § 3, při tvorbě
investičního doporučení vynaloží přiměřenou péči k tomu, aby zajistila,
a) v investičním doporučení jsou přiměřeně označeny všechny podstatné
zdroje informací včetně emitenta finančních nástrojů a informace, zda
byl tento emitent seznámen s investičním doporučením před jeho
rozšířením a zda bylo na základě toho před rozšířením upraveno,
b) v investičním doporučení je přiměřeně shrnuta metoda nebo principy
ohodnocení finančního nástroje, emitenta nebo stanovení cenového cíle,
c) v investičním doporučení je přiměřeně vysvětlen význam doporučení,
zejména jeho stupeň případně časový horizont,
d) investiční doporučení obsahuje popis potenciálních rizik, včetně
uvedení vlivu změny použitých podstatných předpokladů na doporučení, e)
investiční doporučení případně obsahuje údaj o frekvenci nebo budoucí
aktualizaci investičního doporučení, jsou-li plánovány, a případně též
upozornění na změny v těchto skutečnostech,
f) je jasně a zřetelně označeno datum, kdy bylo investiční doporučení
poprvé uvolněno k rozšiřování,
g) je jasně a zřetelně označeno datum nebo časové období, ke kterému se
vztahuje jakákoli informace o ceně finančního nástroje uvedená v
investičním doporučení,
h) v případě, kdy se během posledních 12 měsíců změnil stupeň nebo směr
investičního doporučení nebo cenový cíl týkající se konkrétního
finančního nástroje nebo emitenta, investiční doporučení obsahuje jasné
a zřetelné označení této změny a datum uveřejnění předchozího
(2) V případě, kdy by plnění povinností podle odstavce 1 písm. a), b)
nebo c) bylo nepřiměřené vzhledem k délce investičního doporučení,
uveřejní osoba podle odstavce 1 tyto informace způsobem umožňujícím
dálkový přístup a v investičním doporučení jasně a zřetelně označí
internetovou adresu místa uveřejnění těchto informací.
(1) Kvalifikovaná povinná osoba, která tvoří investiční doporučení,
uvede kromě informací podle § 4 v investičním doporučení také
a) informaci o svém případném přímém i nepřímém podílu na základním
kapitálu emitenta větším než 5 %,
b) informaci o případném přímém i nepřímém podílu emitenta na jejím
základním kapitálu větším než 5 %,
c) informaci o svých případných jiných významných finančních zájmech ve
vztahu k emitentovi,
1. je tvůrcem trhu nebo osobou jinak zajišťující likviditu ve vztahu k
finančním nástrojům vydaným emitentem,
2. v posledních 12 měsících byla vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím
manažerem veřejné nabídky finančních nástrojů vydaných emitentem,
3. má s emitentem uzavřenu jinou smlouvu o poskytování investičních
4. má s emitentem uzavřenu dohodu týkající se tvorby a rozšiřování
(2) Pokud je kvalifikovaná povinná osoba podle odstavce 1 obchodníkem s
cennými papíry nebo úvěrovou institucí, uvede dále
a) informaci o tom, zda je odměna osob, které se podílejí na tvorbě
investičního doporučení, odvozena od obchodů této kvalifikované osoby
nebo s ním propojené osoby,
b) v případě, že se investiční doporučení zpracovává v souvislosti s
veřejnou nabídkou finančních nástrojů a fyzická osoba podílející se na
tvorbě investičního doporučení nabyla emitentovy finanční nástroje před
uvedenou veřejnou nabídkou^5), informaci o tomto obchodu, zahrnující
datum obchodu a cenu finančních nástrojů,
c) rámcovou informaci o tom, jaká existují organizační a
administrativní opatření a informační bariéry v rámci obchodníka s
cennými papíry nebo úvěrové instituce, bránící vzniku střetu zájmů ve
vztahu k investičním doporučením.
(3) Obchodník s cennými papíry nebo úvěrová instituce alespoň jednou za
kalendářní čtvrtletí uveřejní informaci o
a) poměru jednotlivých stupňů aktuálně platných investičních doporučení
b) podílu emitentů, jichž se týkala doporučení spadající do každého ze
stupňů podle písmene a), kterým obchodník s cennými papíry nebo úvěrová
instituce poskytli v uplynulých 12 měsících investiční služby
významného rozsahu, a to zvlášť pro každý stupeň podle písmene a).
(4) Investiční doporučení obsahuje informace podle odstavců 1 až 3 ve
doporučení jasně a zřetelně označit internetovou adresu místa jejich
uveřejnění.
Zvláštní pravidla pro rozšiřování investičního doporučení vytvořeného
jinou osobou
Obchodník s cennými papíry, úvěrová instituce nebo fyzická osoba, která
pro ně pracuje zejména na základě pracovněprávního nebo obdobného
vztahu, při rozšiřování investičního doporučení vytvořeného jinou
osobou kromě splnění povinností podle § 5
a) v investičním doporučení nebo na internetové adrese, na které
uveřejňuje další informace podle této vyhlášky, uvede označení úřadu,
který nad obchodníkem s cennými papíry nebo úvěrovou institucí vykonává
b) v případě, kdy rozšiřuje dosud nerozšiřované investiční doporučení,
plní povinnosti podle § 7,
c) v případě, kdy významně pozmění rozšiřované investiční doporučení,
postupuje podle § 3, 4, 6 a 7.
(1) V případě, kdy jsou investiční doporučení v jiné než písemné formě,
uplatní se postup stanovený touto vyhláškou přiměřeně.
(2) Úprava uveřejňování zájmů a střetu zájmů podle této vyhlášky se
nepoužije, pokud by
a) předmětem uveřejnění měly být skutečnosti tvořící bankovní^6) nebo
obchodní tajemství^7),
b) plnění této povinnosti bylo v rozporu s organizačními opatřeními,
postupy k omezení možnosti střetu zájmů nebo vedlo k porušení
informačních bariér, zavedených k omezení možnosti střetu zájmů^8).
(3) Pravidla stanovená touto vyhláškou se nevztahují na novináře, pokud
jedná v souladu se srovnatelnými pravidly novinářské profese a v
souvislosti s touto činností nezíská přímo nebo nepřímo jakýkoliv
prospěch nad rámec obvyklé odměny.
Investiční doporučení vytvořená, vypracovaná nebo rozšiřovaná po nabytí
účinnosti této vyhlášky nemusí po dobu 60 dnů ode dne účinnosti
vyhlášky splňovat požadavky stanovené touto vyhláškou.
1) Směrnice Komise 2003/125/ES ze dne 22. prosince 2003, kterou se
provádí směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES.
Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES ze dne 28. ledna 2003 o
obchodování zasvěcených osob a manipulaci s trhem (zneužívání trhu).
2) § 125 odst. 6 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém
trhu, ve znění zákona č. 56/2006 Sb.
5) § 34 odst. 1 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém
2003 Commission Directive 2003/125/EC of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council as regards the fair presentation of investment recommendations and the disclosure of conflicts of interest (Text with EEA r
2004 Change Of The Stock Exchange Act And The Securities Supervision Act
2016 Commission Delegated Regulation (EU) 2016/958 of 9 March 2016 supplementing Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council with regard to regulatory technical standards for the technical arrangements for objective presentation o
2016 Commission Delegated Regulation (EU) 2017/565 of 25 April 2016 supplementing Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council as regards organisational requirements and operating conditions for investment firms and defined terms for the
2005 The Investment Recommendation (Media) Regulations 2005
Order Of January 4, 2007, For Approval Of Amendments To The General Regulation Of The Financial Markets Authority