Source: http://docplayer.cz/641724-Analyza-primarni-emise-na-burze-cennych-papiru-praha.html
Timestamp: 2017-06-28 09:21:38+00:00
Document Index: 20969174

Matched Legal Cases: ['zákona č. 111', 'zákona č. 111', 'ZÁKONA č. 256', 'ZÁKONA č. 256', 'ZÁKONA č. 256', 'ZÁKONA č. 256', 'Zákona č. 256']

Analýza primární emise na Burze cenných papírů Praha - PDF
Analýza primární emise na Burze cenných papírů Praha
Download "Analýza primární emise na Burze cenných papírů Praha"
1 Jihočeská univerzita v Českých Budějovicích Ekonomická fakulta Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku Bakalářská práce Analýza primární emise na Burze cenných papírů Praha Vedoucí bakalářské práce: Ing. Martin Maršík, Ph.D. Autor: Jana Sosinová 20122 3 4 Prohlášení Prohlašuji, že svoji bakalářskou práci na téma: Analýza primárních emisí na Burze cenných papírů Praha jsem vypracovala samostatně pouze s použitím pramenů a literatury uvedených v seznamu citované literatury. Prohlašuji, že v souladu s 47b zákona č. 111/1998 Sb. v platném znění souhlasím se zveřejněním své bakalářské práce, a to v nezkrácené podobě elektronickou cestou ve veřejně přístupné části databáze STAG provozované Jihočeskou univerzitou v Českých Budějovicích na jejich internetových stránkách, a to se zachováním mého autorského práva k odevzdanému textu této kvalifikační práce. Souhlasím dále s tím, aby toutéž elektronickou cestou byly v souladu s uvedeným ustanovením zákona č. 111/1998 Sb. zveřejněny posudky školitele a oponentů práce i záznam o průběhu a výsledku obhajoby kvalifikační práce. Rovněž souhlasím s porovnáním textu mé kvalifikační práce s databází kvalifikačních prací Theses.cz provozovanou Národním registrem vysokoškolských kvalifikačních prací a systémem na odhalování plagiátů. V Praze dne 27. dubna Jana Sosinová5 Poděkování Touto cestu bych chtěla poděkovat vedoucímu práce, Ing. Martinovi Maršíkovi, Ph.D., za odborné vedení a poskytnutí cenných rad a informací při tvorbě mé bakalářské práce.6 1 Úvod Literární rešerše Finanční trhy Vymezení finančního trhu Struktura finančního trhu Regulace a dohled nad finančním trhem Cenné papíry Dluhopisy Akcie Emise cenných papírů Typy obchodů Primární emise cenných papírů (IPO) Výhody a nevýhody realizace IPO Určení emisního kurzu a alokace akcií Předpoklady pro realizaci IPO Postup realizace IPO Příčiny nízkého počtu realizovaných IPO v ČR Burza cenných papírů Burza cenných papírů Praha Burzovní indexy Metodika a cíl Sběr dat Zpracování dat Míry polohy Míry variability Lineární regrese Indexy Vývoj ceny akcie a burzovního indexu PX PEGAS NONWOVENS S.A AAA Auto Group N.V New World Resources Plc7 4.4 Fortuna Entertainment Group N.V Efektivita trhu PEGAS AAA NWR Fortuna Statistické ukazatele Průměr, minimum, maximum, rozptyl Rozptyl, směrodatná odchylka, variační koeficient Cenové indexy Řetězové indexy měsíční Řetězové indexy roční Bazické indexy měsíční Bazické indexy roční Vyplácení dividend Závěr Summary Přehled použité literatury Seznam grafů Seznam tabulek Seznam obrázků8 1 Úvod Tématem této bakalářské práce je analýza primárních emisí na Burze cenných papírů Praha. Primární emise cenných papírů zejména akcií je pro společnost náročný proces a pro její realizaci je zapotřebí dlouholetá příprava. Cílem primární emise je získání finančních prostředků pro budování a další rozvoj firmy. Z důvodů dlouhodobé přípravy a finanční náročnosti celého projektu volí většina firem jiné možnosti financování. Důkazem je pražská burza, kde od roku 2004, kdy došlo k první primární emisi akcií společnosti Zentiva, bylo realizováno jen velmi málo dalších nových emisí. Naopak situace na evropských a světových burzách je odlišná a primární emise akcií, jako zdroj financování, je velice oblíbená. V první kapitole charakterizuji finanční trh jako místo, kde se střetává nabídka a poptávka po různých zdrojích a realizují zde své záměry různí účastníci. Dále popisuji členění finančního trhu a jeho regulaci a dohled ze strany státu. Druhá kapitola je věnována cenným papírům a specifikaci nejčastěji používaným z nich a to dluhopisů a akcií. V další kapitole popisuji emisi cenných papírů. Zejména primární emisi akcií, postup její realizace, výhody a nevýhody a také předpoklady na českém kapitálovém trhu. Dále se krátce zmiňuji o příčinách nízkého počtu realizovaných emisí s novými akciemi. Poslední kapitola teoretické části vymezuje burzu cenných papírů jako místo, kde dochází k nabídce a poptávce po finančních instrumentech. Blíže specifikuji pražskou burzu a její ukazatele v podobě burzovních indexů. Pátá kapitole je věnována metodice práce a vysvětluje výpočet jednotlivých vzorců a ukazatelů, kterých jsem užila pro praktickou část. Praktická část je rozdělena do pěti kapitol. Na začátku se zaměřuji na vývoj cen jednotlivých akcií a burzovního indexu od uvedení na burzu až do února V další části porovnávám závislost ceny akcie na burzovním indexu PX pomocí lineární regrese. Nechybí ani srovnání základních statistických ukazatelů, zejména pro zjištění rizikovosti akcií. Změny cen akcií sleduji pomocí řetězových a bazických indexů a krátce se podívám i na dividendovou politiku jednotlivých emitentů. 39 2 Literární rešerše 2.1 Finanční trhy Finanční trh sehrává nejdůležitější roli v tržní ekonomice a poutá zájem investorů již po celá staletí. Investoři se pokoušejí na finančním trhu zhodnotit své volné prostředky a očekávají, že v budoucnu obdrží své investované úspory zpět, ovšem navýšené o výnos Vymezení finančního trhu Na finanční trh přicházejí finanční prostředky dočasně v různém množství a čase od domácností, firem a vlád, k nimž se po určité době opět za určitých podmínek navracejí. Domácnosti na trhu nabízejí práci, za níž obdrží finanční prostředky, které mohou investovat na finančním trhu nebo si za ně na trhu výrobků a služeb mohou koupit zmíněné produkty. Firmy na trhu výrobních faktorů získávají výrobní faktory, za které platí. Na finanční trh vstupuje s různými motivy a záměry několik subjektů. Z nichž část subjektů lze označit jako investoři, kteří mají přebytek volných peněžních prostředků a jsou ochotny tyto volné zdroje zapůjčit jinému subjektu, investovat. Dalším subjektem na finančním trhu jsou emitenti, kteří v současnosti pociťují nedostatek volných peněžních prostředků a pokoušejí se získat finanční zdroje, což jim umožní realizovat jejich záměry Struktura finančního trhu Pro fungování finančního trhu je nezbytné tento trh klasifikovat podle různých hledisek. Podle toho, zda se jedná o prvotní prodej cenného papíru anebo až o prodej následný, je možné na finančním trhu rozlišit trh primární a trh sekundární. Primární trh je trhem, kde probíhá prvotní prodej právě emitovaného cenného papíru. Na tomto trhu se provádějí emisní obchody s cennými papíry. Jedná se o trh 410 s novými finančními instrumenty. Emitent cenného papíru neboli deficitní jednotka na tomto trhu získává volné prostředky. 1 Sekundární trh je trhem, na němž je starý, již dříve emitovaný cenný papír opětovně znovu a znovu obchodován. Jde o trh se starými finančními instrumenty, které se pohybují od jednoho investora k druhému. Emitent cenného papíru na tomto typu trhu již žádné další volné finanční prostředky nezískává. 1 Podle toho, jaký druh investičních instrumentů je zde obchodován, lze na finančním trhu rozeznat několik tržních segmentů. Rozdělujeme na dvě základní části trh peněžní a trh kapitálový. Peněžní trh obchoduje s krátkodobými finančními instrumenty, které mají dobu splatnosti maximálně jeden rok. Volné finanční zdroje na tomto trhu jsou uvolněny, nabízeny a na druhé straně poptávány pouze dočasně. Nejvýznamnější funkcí peněžního trhu je financování provozního kapitálu podniků a poskytování krátkodobých peněžních půjček či úvěrů jak domácnostem, tak i vládám příslušných států. 2 Konkrétně se na peněžním trhu obchoduje s cennými papíry v podobě pokladničních poukázek, depozitních certifikátů, komerčních papírů či směnek, jsou méně rizikové a přináší menší výnos. Kapitálový trh je naopak určen pro financování dlouhodobých investic ze strany podniků, vlád i domácností. Finanční nástroje kapitálového trhu mají dobu splatnosti delší než jeden rok, případně nemají stanovenou splatnost vůbec. Nástroje kapitálového trhu lze vzhledem k jejich dlouhodobému charakteru považovat za rizikovější, což je však kompenzováno tím, že investorům poskytují většinou vyšší výnosy než nástroje trhu peněžního. Za nejvýznamnější druhy dlouhodobých cenných papírů jsou považovány především akcie a dlouhodobé dluhopisy, které se ve finanční terminologii označují jako obligace. 2 1 VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích, str MELUZÍN, T. - ZINECKER, M. IPO Prvotní veřejná nabídka akcií jako zdroj financování rozvoje podniku, s. 3 511 2.1.3 Regulace a dohled nad finančním trhem V České republice byla regulace a dohled nad kapitálovým trhem upravena v devadesátých letech 20. století. Po dlouhých diskuzích byla zákonem č. 15/1998 Sb. zřízena s účinností od 1. dubna 1998 Komise pro cenné papíry (KCP) jako správní úřad pro oblast kapitálového trhu. Účelem zákona bylo kromě zřízení KCP také stanovení práv a povinností subjektů působících na kapitálovém trhu. Komise pro cenné papíry měla na základě zákona přispívat svou činností k rozvoji a ochraně kapitálového trhu. 3 K integraci dohledu nad finančním trhem v České republice došlo k 1. dubnu Byl svěřen České národní bance (ČNB), která převzala agendu Komise pro cenné papíry. Centrální banka k tomuto datu převzala rovněž agendu Úřadu pro dozor nad pojišťovnictvím a penzijním připojištěním MF a Úřadu pro dohled nad družstevními záložnami, které také zanikly. 3 ČNB tedy provádí dohled nad bankovním sektorem, kapitálovým trhem, pojišťovnictvím, penzijními fondy, družstevními záložnami, směnárnami a dohled nad institucemi v oblasti platebního styku. 4 Cílem regulace a dohledu nad finančním trhem je zajistit, aby finanční trh byl trhem: konkurenčním a transparentním důvěryhodným a stabilním likvidním a efektivním s fungujícím mechanismy ochrany investorů. 5 Za velice důležitý a rozsáhlý nástroj lze považovat soubor opatření, která mají sloužit k eliminaci nelegálních praktik a obchodů poškozující zájmy určité skupiny účastníků trhu a narušujících důvěryhodnost a stabilitu tohoto trhu. Nelegální praktiky a obchody někdy vykazují znaky trestného činu, které však bývají často skryty a mnohdy 3 POLOUČEK, S. Peníze, banky, finanční trhy, s VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích, s12 se obtížně prokazují. Konkrétně se dále krátce zmíníme o nejznámějších a nejfrekventovanějších nelegálních obchodech. Patří sem: Praní špinavých peněz smyslem praní špinavých peněz je utajit pravé vlastnictví a zdroj peněz a spolehlivě zamést stopy. Insider trading tj. obchodování s neveřejnými neboli vnitřními informacemi. Zneužití neveřejných informací umožňuje insiderovi nakoupit a prodat akcie ještě před značnými kurzovými pohyby, které vyvolá zveřejnění této informace, a tak realizovat vysoký kapitálový zisk. Záměrné poškození klienta či investora. Ostatní nelegální praktiky a obchody jako jsou např.: pyramidální investice, odstřihávání kuponů či dividend nebo české tunelování Cenné papíry Právní nárok majitele vůči tomu, kdo je v něm zavázán. Cenný papír je nositelem právního nároku, který v sobě ztělesňuje a je pro jeho vznik, existenci, převod a zánik v zásadě nenahraditelný. Cenné papíry mohou být vydávány v listinné nebo zaknihované formě. V ČR není cenný papír definován. Zákon o cenných papírech pouze vymezuje soustavu cenných papírů, do které patří akcie, zatímní listy, podílové listy, dluhopisy, investiční kupóny, kupóny, opční listy, směnky, šeky, náložné listy, skladištní listy a zemědělské skladní listy, a jiné cenné papíry, které jsou za cenné papíry prohlášeny jinými zákony. 7 Z hlediska převoditelnosti může být emitován ve formě na doručitele, na jméno nebo na řad. Pokud je cenný papír emitován ve formě na doručitele, za jeho majitele se považuje ten, kdo ho drží. Výkon práv z daného cenného papíru tedy přísluší jeho majiteli. Tento druh cenného papíru se převádí pouhým předáním. Jestliže je cenný papír emitován ve formě na jméno, musí se na něm uvádět jméno osoby, která je z tohoto cenného papíru oprávněná. Převod tohoto cenného papíru se provádí cesí, o které musí být informován i dlužník. Samotný převod probíhá písemně dohodou o postoupení pohledávky a předáním cenného papíru. 6 VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích, s13 Cenný papír na řad označuje oprávněnou osobu jménem s doložkou na řad. Převod se provádí rubopisem a jde o zvláštní způsob převodu, kdy jeho majitel cenný papír převádí písemnou doložkou na další osoby písemným prohlášením, aby byl závazek z cenného papíru splněn osobě uvedené v rubopisu Dluhopisy Dlouhodobé dluhové instrumenty (dluhopisy) jsou cenné papíry, které vyjadřují dlužnický závazek emitenta vůči vlastníku tohoto dokumentu. Dluhopisy jsou emitovány s cílem získat finanční prostředky na delší dobu, zpravidla několik let. Výhodou dluhopisů pro emitenta je, že není nutné ručení zástavou jako u bankovního úvěru a věřitel nemůže požadovat předčasné splacení dluhopisu. Motivací ke koupi dluhopisu je pak poměrně vysoký úrok. 8 Vydávání dluhopisů je regulováno státními orgány. V České republice emise dluhopisů upravuje zákon o dluhopisech č. 530/1990 Sb. Dluhopisy mohou vydávat právnické osoby nebo fyzické osoby oprávněné k podnikání. Potřebují přitom povolení Ministerstva financí a souhlasu České národní banky. 8 Veřejná emise dluhopisů je reprezentována souborem dluhopisů vydaných na základě schválení stejných emisních podmínek a mající shodné datum emise, jakož i stejný ISIN. Minimální objem veřejné emise dluhopisů je v Evropské unii stanoven na 200 tis. EUR (případně ekvivalent v jiné měně) Akcie Akcie je majetkovým cenným papírem, který vyjadřuje podíl na majetku akciové společnosti. Jedná se o dlouhodobý cenný papír, který nemá stanovenou dobu splatnosti. Akcie téže akciové společnosti mohou mít různou jmenovitou hodnotu. Součet jmenovitých hodnot všech emitovaných akcií odpovídá výši základního kapitálu akciové společnosti. 9 8 HLADÍK, R. Trhy cenných papírů, s VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích, s14 Práva spojená s držbou akcie Nejvýznamnějším právem akcionáře je podílet se na řízení společnosti, na zisku společnosti a na likvidačním zůstatku při zániku společnosti. Každý akcionář má také právo na úpis části nových akcií společnosti při zvyšování základního kapitálu v rozsahu, který odpovídá jeho podílu na základním kapitálu společnosti. Právo podílet se na řízení společnosti opravňuje akcionáře k účasti na valné hromadě, kde má především právo hlasovat o otázkách, které valná hromada projednává. Počet hlasů akcionáře se v ČR odvozuje od jmenovité hodnoty akcií. Přesný způsob hlasování obsahují stanovy společnosti. Právo podílet se na zisku společnosti dává akcionáři možnost obdržet dividendu a to v případě, že by schválena valnou hromadou. Pravidla pro rozdělení zisku určují stanovy společnosti a obchodní zákoník. Akcionář má dále právo na podíl na likvidačním zůstatku v případě zániku akciové společnosti po uspokojení všech věřitelů společnosti, a to v poměru, který odpovídá jmenovité hodnotě jeho akcií. Právo na úpis části nových akcií dává akcionáři jistotu, aby jeho podíl ve společnosti nebyl rozředěn v případě emise nových akcií. Každý akcionář má přednostní právo na upsání těchto nových akcií, a to v takovém rozsahu, aby jeho stávající podíl na základním kapitálu společnosti zůstal nezměněn. Akcionář může, ale nemusí tohoto práva využít. Druhy akcií Nejrozšířenějším a nejobchodovanějším druhem akcie je kmenová akcie, se kterou jsou spojena všechna čtyři práva uvedená výše. Dále pak stanovy mohou určit vydání tzv. prioritních akcií, s nimiž jsou spojena přednostní práva týkající se dividendy nebo podílu na likvidačním zůstatku. Souhrn jmenovitých hodnot nesmí překročit polovinu základního kapitálu. Majitelé prioritních akcií však mají velmi často omezeno hlasovací právo a to v případě, že je z prioritních akcií vyplácena dividenda. Zaměstnanci společnosti mohou nabývat akcie společnosti za zvýhodněných podmínek, jak může být sjednáno ve stanovách společnosti a zaměstnanec tak není povinen splatit celý emisní kurz nebo celou nákupní cenu kmenové akcie, ale pouze její 915 část. Rozdíl doplácí společnost z vlastních zdrojů. Souhrn částky nesplacené zaměstnancem nesmí přesáhnout 5 % základního kapitálu společnosti ke dni, kdy se o upsání akcií zaměstnanci nebo jejich prodeji rozhoduje. Akcie mohou být emitovány na doručitele nebo na jméno v zaknihované nebo listinné podobě. Akcie na doručitele je převoditelná bez omezení, pouhým předáním. Co se týká akcie na jméno, její převoditelnost mohou stanovy omezit, nikoliv však vyloučit. Akciová společnost, která vydala akcie na jméno, má povinnost vést seznam akcionářů. 10 Zaknihované akcie existují pouze ve formě účetního zápisu v počítačovém systému centrálního depozitáře. Listinné akcie mají fyzickou podobu a skládají se z pláště a kuponového archu s talónem. Plášť akcie obsahuje jméno a sídlo společností, jmenovitou hodnotu akci, označení formy akcie, výši základního kapitálu a počet akcií k datu emise akce, datum emise, číselné označení akcie a podpisy členů představenstva. Kupónový arch obsahuje kupóny, které představují právo na výplatu dividendy. V případě, že upisovatel před zápisem akciové společnosti do obchodního rejstříku nesplatil celý emisní kurz upsané akcie, obdrží tzv. zatímní list. Ten dočasně nahrazuje upsané a zcela nesplacené akcie, a proto s ním jsou po tuto dobu spojena všechna práva vyplývající z těchto akcií. Kritéria rozhodování investorů Mezi základní kritéria, podle kterých se investor rozhoduje, patří výnos, riziko a likvidnost neboli likvidita. Pokud bude chtít investor dosáhnout maximálního výnosu, bude muset vybrat investici do akcie, která je riziková. Platí zde, že čím větší riziko, tím větší výnos. Tato kritéria se často zobrazují podle magického trojúhelníku a investor musí jedno z kritérií obětovat. Výnos je chápán jako souhrn příjmů, které plynou z investice a vychází z tak zvané výnosové míry. Riziko je chápáno jako míra variability neboli kolísavosti výnosové míry. Je také chápáno jako nebezpečí, že skutečná výnosová míra se odchýlí od očekávané. Likvidita je schopnost přeměnit aktivum na hotovost s minimálními 10 VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích, s16 transakčními náklady. Nejvíce likvidní cenné papíry jsou ty, které jsou obchodovány na finančních trzích. 2.3 Emise cenných papírů Mezi investiční služby poskytované licencovanými obchodníky s cennými papíry patří emisní obchody tedy upisování a umisťování emisí cenných papírů a to za účelem získání volných finančních prostředků ze strany emitenta. Emitované cenné papíry nakoupí investoři a dochází tak k alokaci volných finančních prostředků mezi přebytkovou a deficitní jednotkou. Emise cenných papírů je velice složitý proces a emitent většinou není schopen zabezpečit technickou, právní a ekonomickou stránku emise vlastními silami. Volí tedy manažera emise zpravidla investiční banku nebo obchodníka s cennými papíry Typy obchodů Emisi cenných papírů rozdělujeme na cizí emisi a vlastní emisi. Záleží, zda emitent využije služeb obchodníka s cennými papíry nebo zda si celou emisi zajistí vlastními silami. Vlastní emisi si zpravidla zabezpečují velké firmy, komerční a hypoteční banky. Cizí emisi je možné rozdělit podle toho, kdo při emisi nese hlavní riziko a to na ručitelskou, komisionářskou a prodejní. Ručitelská emise poskytovatel emisní služby nakupuje od emitenta celou emisi a následně ji umisťuje vlastním jménem na vlastní účet a riziko. Odměnou mu je spread mezi nákupním a prodejním kurzem. Komisionářská emise poskytovatel umisťuje emisi vlastním jménem ovšem na cizí účet a riziko a jeho odměnou je provize. Prodejní emise poskytovatel umisťuje emisi cizím jménem na cizí účet a riziko. Veškeré riziko spojené s neumístěním emise nese emitent cenného papíru. 1117 Dále je možné emisi dělit na soukromou, kdy je emise nabídnuta úzkému okruhu vybraných investorů anebo veřejnou, kdy je emise nabídnuta široké investorské veřejnosti. Veřejné emise jsou obchodovány na veřejných kapitálových trzích Primární emise cenných papírů (IPO) Pokud firma potřebuje navýšit kapitál, přichází v úvahu jako jeden z možných způsobů emise cenných papírů. Většinou jsou akcie, obligace či jiné typy cenných papírů umisťovány na trh prostřednictvím velkých investičních bank. Trh nových cenných papírů se všeobecně označuje jako trh primární, neboť se jedná o prvotní emise. Na primárním trhu se setkáváme se dvěma základními druhy emisí kmenových akcií. Jednou z nich je první veřejná nabídka akcií (Initial Public Offering IPO). Při této příležitosti se firmy poprvé otevírají veřejnosti prodejem svých akcií. 11 Podle původu akcií nabízených v rámci IPO lze rozlišovat IPO primárních akcií, IPO sekundárních akcií a kombinovanou IPO. Při IPO primárních akcií dochází k emisi nových akcií a jejich uvedení na veřejný primární trh cenných papírů. Oproti tomu IPO sekundárních akcií spočívá v nabídce dříve vydaných akcií, se kterými se dosud obchodovalo například na jiném světovém trhu. Při kombinované IPO se nově emitované akcie doplňují veřejnou nabídkou stávajících akcií. Motivy pro primární emisi akcií mohou být různé a odlišné případ od případu. Motivem může být nedostatek kapitálu k další expanzi společnosti, kdy stávající akcionáři nemohou nebo banky již nejsou ochotny podstoupit další riziko a vložit peníze do růstových, ale finančně náročných projektů. Podněty k primární emisi akcií mohou přijít i od stávajících akcionářů, obzvlášť fondů rizikového kapitálu, kteří hledají možnost realizace výnosu ze své investice. Za dostatečně významné pro rozhodnutí přistoupit k primární emisi akcií považují společnosti často i marketingové podněty. Konkurenční společnosti, které již jsou na burze kótované, bývají svými partnery v obchodním styku považovány za důvěryhodnější, což kandidáta vede ke stejnému rozhodnutí KISLINGEROVÁ, E. a kol. Manažerské finance, s18 2.3.3 Výhody a nevýhody realizace IPO Z hlediska emitenta patří mezi pozitivní aspekty získání kapitálu prostřednictvím IPO následující: posiluje kapitál, poskytuje zdroje na investice, přináší nové možnosti rozvoje společnosti, zlepšuje tržní pozici a úvěrovou bonitu společnosti, zvyšuje zájem ze strany veřejných médií. 13 Mezi nevýhody patří např. následující: vysoké náklady na realizaci IPO, plnění pravidelné informační povinnosti, omezení rozhodovací pravomoci stávajících vlastníků, riziko úniku podnikatelských záměrů Určení emisního kurzu a alokace akcií Existují tři možné způsoby určení emisního kurzu akcie a následně samotné alokace akcií mezi jednotlivé investory. Jedná se buď o úpis za předem stanovenou cenu, nebo jsou akcie oceňovány a rozdělovány na základě aukce či bookbuildingu. 14 Nabídka na prodej za pevně stanovenou cenu organizuje ji zprostředkovatel, který přejímá vlastnictví akcií. Ten také zveřejňuje informace o historii společnosti a její současné finanční situaci i odhad zisku společnosti v budoucnosti. Cílem manažera je následně akcie prodat investorům za cenu vyšší, přičemž rozdíl mezi kupní a prodejní cenou se nazývá spread. 13 SOJKA, Z. MANDELÍK, P. Cenné papíry a burzy, s NÝVLTOVÁ, R. REŽŇÁKOVÁ, M. Mezinárodní kapitálové trhy zdroj financování, s19 Aukce určení emisního kurzu a rozdělení akcií investorům na základě aukce může nabývat několika forem. V rámci americké aukce investoři specifikují kolik akcií jsou ochotni koupit za určitou cenu. Na základě takto daných poptávek (limit orders) je následně určena rovnovážná cena akcie, při které se nabídka rovná poptávce a investoři následně platí jednotnou cenu za akcii. 15 Bookbuilding je proces prodeje akcií, při kterém manažer emise shromažďuje nákupní příkazy investorů a na jejich základě určí emisní kurz a objem emise. Metoda bookbuildingu se začala rozvíjet v 90. letech minulého století a v současné době představuje celosvětově nejpoužívanější metodu pro určení emisního kurzu akcií a jejich alokaci mezi investory Předpoklady pro realizaci IPO Pro úspěšnou realizaci prvotní nabídky akcií v podmínkách českého kapitálového trhu je potřeba splnit hlavní předpoklady, které je možné rozdělit na oblast makroekonomickou, mikroekonomickou a také splnit požadavek na velikost a strukturu IPO. Makroekonomické předpoklady z makroekonomického hlediska lze za období vhodné pro realizaci IPO považovat situaci, kdy na finančním trhu existuje dostatečná poptávka po akciích společnosti. S ohledem na skutečnost, že finanční systém je součástí systému ekonomického, je vývoj na finančním trhu silně ovlivněn nejen okamžitým, ale i očekávaným budoucím vývojem národní i světové ekonomiky. To znamená, že vzhledem k jejich cyklickému chování je třeba při emitování akcií přihlížet k působení hospodářského cyklu NÝVLTOVÁ, R. REŽŇÁKOVÁ, M. Mezinárodní kapitálové trhy zdroj financování, s MELUZÍN, T. - ZINECKER, M. IPO Prvotní veřejná nabídka akcií jako zdroj financování rozvoje podniku, s MELUZÍN, T. - ZINECKER, M. IPO Prvotní veřejná nabídka akcií jako zdroj financování rozvoje podniku, s20 Mikroekonomické předpoklady společnost uvažující o vstupu na kapitálových trh formou prvotní veřejné nabídky akcií by měla podnikat v atraktivním růstovém odvětví z pohledu potencionálních investorů a nabídnout jim přesvědčivý investiční příběh. Až na výjimky přistupují k IPO firmy, které se nacházejí v růstové fázi svého životního cyklu. Z pohledu finančního účetnictví je nutné, aby společnost uvažující o financování svého rozvoje formou IPO měla implementovány Mezinárodní standardy účetního výkaznictví. Emitující společnost je však povinná také předložit finanční výkazy podle IFRS nejméně za tři po sobě následující účetní období předcházející účetnímu období, ve kterém je podána žádost o přijetí akcií na veřejný trh. Mezi další předpoklady úspěšné realizace IPO z pohledu emitenta patří splnění požadavků na corporate governance. Tento pojem zahrnuje jednak vztahy mezi vedením společnosti, dozorčí radou, akcionáři a ostatními dotčenými subjekty a dále pak způsob, jakým se dosahuje cílů dané společnosti a plnění dohledu nad její činností. Poslední oblastí základních předpokladů je prezentace emitenta na veřejnosti. Společnost by měla být připravena na informační otevřenost a profesionální vztahy s investory. 18 Požadavky na velikost emise v České republice je zákonem o podnikání na kapitálovém trhu definována minimální velikost emise na 1 mil. EUR. Z pohledu budoucí likvidity je doporučována velikost transakce alespoň 20 mil. EUR. Minimální množství akcií je stanoveno na 25 % z celkového počtu akcií emitenta. S ohledem na zabezpečení likvidity by měla být emise ve vyšším počtu a to v rozmezí % Postup realizace IPO Celý proces realizace IPO je možné rozdělit do tří fází a to přípravnou, realizační a závěrečnou. Přípravná fáze v této fázi se potencionální emitent připravuje na splnění všech nezbytných podmínek pro uskutečnění prvotní veřejné nabídky akcií. Z časového hlediska lze za nejnáročnější proces přípravy emitenta na IPO považovat implementaci 18 MELUZÍN, T. - ZINECKER, M. IPO Prvotní veřejná nabídka akcií jako zdroj financování rozvoje podniku, s21 Mezinárodních standardů účetního výkaznictví a provedení nezbytných změn ve vedení a struktuře společnosti v souladu s principy corporate governance. Výsledkem přípravné fáze IPO je transformace podniku do podoby veřejně obchodovatelné společnosti. Příprava společnosti na prvotní veřejnou nabídku akcií obvykle trvá jeden až dva roky. 19 Realizační fáze Pokud je společnost připravena ke vstupu na akciový trh, může přistoupit k další fázi IPO. Pro úspěšnou IPO je důležité, aby v dané době a na daném trhu panovaly příznivé ekonomické podmínky. Počet úspěšně dokončených IPO výrazně závisí na ekonomickém cyklu. V konjunktuře počet IPO prudce roste, v recesi se naopak IPO téměř neprovádí. Vše totiž závisí hlavně na vůli investorů, většina z nich v recesi akciové tituly spíše prodává, než nakupuje, proto nemá smysl IPO provádět. Realizační fázi lze rozdělit do několika dílčích kroků, Burza cenných papírů Praha uvádí např.: výběr manažera emise a ostatních členů realizačního týmu, výběr trhu pro realizaci IPO, důkladné prověření společnosti (due diligence), interní ocenění emitující společnosti, svolání valné hromady, příprava emisního projektu, jednání s organizátorem regulovaného trhu, prezentace společnosti investorům (road show), rozhodnutí o výši emisního kurzu akcií a jejich alokaci mezi investory, přijetí akcií k obchodování na regulovaném trhu s investičními nástroji. 20 V průběhu road show začíná upisovací období, během kterého přijímá manažer emise, případně další členové syndikátu upisovatelů, indikativní nabídky investorů o ceně a množství nabízených akcií. V tomto období také obvykle dochází k podpisu smlouvy o upsání akcií, v níž se manažer emise a další upisovatelé zavazují upsat 19 MELUZÍN, T. - ZINECKER, M. IPO Prvotní veřejná nabídka akcií jako zdroj financování rozvoje podniku, s22 předpokládaný počet akcií. O emisním kurzu rozhoduje management společnosti, manažer emise a právní poradce, na základě zhodnocení nabídek investorů. 21 Představenstvo emitující společnosti je povinno podat návrh na zápis nově výše základního kapitálu do obchodního rejstříku po upsání akcií odpovídajících rozsahu jeho zvýšení a po splacení alespoň 30 % jejich jmenovité hodnoty. Po zápisu do obchodního rejstříku dá představenstvo společnosti příkaz Středisku cenných papírů k vydání akcií a připsání na účty upisovatelů. Dokončením celého procesu IPO znamená pro emitující společnost získání potřebných peněžních prostředků a pro veřejnost novou investiční příležitost. 21 Závěrečná fáze Úlohou manažera emise je také stabilizace kurzu akcií po jejich uvedení na sekundární trh. K tomuto účelu může využít tzv. opci navýšení. Jde o právo na úpis dalších akcií po uskutečnění prvotní veřejné nabídky akcií, zpravidla ve výši % z celkového počtu nabízených akcií. Ke stabilizaci ceny lze dále použít i tzv. ujednání o dočasném zákazu prodeje akcií. Emitent musí nadále postupovat v souladu s pravidly panujícími na daném trhu a dodržovat jednak zákon o podnikání na kapitálovém trhu, tak i Burzovní pravidla. Největší důraz je kladen především na informační povinnost, která zabezpečuje transparentnost trhu a posiluje důvěru investorů Příčiny nízkého počtu realizovaných IPO v ČR České akciové společnosti prakticky nevyužívají kapitálový trh k získání finančních prostředků formou veřejného úpisu akcií. Tato skutečnost je do značné míry dána tím, že český právní řád, zejména obchodní zákoník a zákon o cenných papírech, obsahují řadu ustanovení, která komplikují celý proces a tím odrazují jak emitenty, tak i možné investory. 21 MELUZÍN, T. - ZINECKER, M. IPO Prvotní veřejná nabídka akcií jako zdroj financování rozvoje podniku, s Zobrazit více
Otázka: Cenné papíry kapitálového trhu a burzy Předmět: Ekonomie a bankovnictví Přidal(a): Lenka CENNÉ PAPÍRY KAPITÁLOVÉHO TRHU Jsou vydávány na dobu delší než 1 rok Stejně jako šeky a směnky mají zákonem Více Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace
Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich Více ST 14.1. 8:00, E 127 PO 19.1. 16:00, E 127 ČT 22.1. 8:00, E 127 ST 28.1. 16:00, E 127. Komerční bankovnictví 1 / VŠFS ZS 2008/09
Zkouškové termíny ST 14.1. 8:00, E 127 PO 19.1. 16:00, E 127 ČT 22.1. 8:00, E 127 ST 28.1. 16:00, E 127 1 Vymezení cenných papírů (CP) CP jsou v zákoně vymezeny výčtem: Akcie, zatímní listy, poukázky na Více Bezkuponové dluhopisy centrálních bank Poukázky České národní banky a bezkupónové dluhopisy vydané zahraničními centrálními bankami.
POPIS ČÍSELNÍKU : : BA0088 Druhy cenných papírů a odvozených kontraktů (derivátů) Hierarchická klasifikace druhů cenných papírů podle jejich ekonomické formy a obsahu (věcného charakteru) s návazností Více Sdělení BENETT, a.s. ze dne 15. listopadu 2012, jímž se určují emisní podmínky pro podnikový dluhopis BENETT I. 2012 2032, FIX 8,5%
Sdělení BENETT, a.s. ze dne 15. listopadu 2012, jímž se určují emisní podmínky pro podnikový dluhopis BENETT I. 2012 2032, FIX 8,5% Akciová společnost BENETT, a.s. vydává dluhopisy v rozsahu stanoveném Více Finanční trh. Bc. Alena Kozubová
Finanční trh Bc. Alena Kozubová Finanční trh Finanční trh je místo, kde se obchoduje se všemi formami peněz. Je to největší trh v měřítku národní i světové ekonomiky. Je to trh velice citlivý na jakékoliv Více Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti
Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace Více II. Vývoj státního dluhu
II. Vývoj státního dluhu V 1. čtvrtletí 2014 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,4 mld. Kč, což znamená, že v průběhu 1. čtvrtletí 2014 se tento dluh prakticky nezměnil. Více Akciové společnosti (a. s.)
AKCIE Akciové společnosti (a. s.) Nejčastější právní forma průmyslových a finančních společností Kapitálově nejsilnější společnosti Nejdůvěryhodnější společnosti Mohou získat kapitál od investorské veřejnosti Více finanční trh- místo střetu N a P po penězích a jiných majetkových hodnotách
Otázka: Finanční trh a cenné papíry- kapitálový trh Předmět: Ekonomie Přidal(a): Minninka FINANČNÍ TRH trh- místo střetu N a P finanční trh- místo střetu N a P po penězích a jiných majetkových hodnotách Více http://www.zlinskedumy.cz
j Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115 Číslo projektu: CZ.1.07/1.5.00/34.0410 Číslo šablony: Název materiálu: Ročník: Identifikace materiálu: Jméno autora: Předmět: Tematický celek: Více MO-ME-N-T MOderní MEtody s Novými Technologiemi
Projekt: Reg.č.: Operační program: Škola: Tematický okruh: Jméno autora: MO-ME-N-T MOderní MEtody s Novými Technologiemi CZ.1.07/1.5.00/34.0903 Vzdělávání pro konkurenceschopnost Hotelová škola, Vyšší Více Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav
II. Vývoj státního dluhu V 2015 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 663,7 mld. Kč na 1 663,1 mld. Kč, tj. o 0,6 mld. Kč, přičemž vnitřní státní dluh se zvýšil o 1,6 mld. Kč, zatímco korunová Více TOMA, a.s. tř. Tomáše Bati 1566, Otrokovice 765 02 IČ 18152813
TOMA, a.s. tř. Tomáše Bati 1566, Otrokovice 765 02 IČ 18152813 SOUHRNNÁ VYSVĚTLUJÍCÍ ZPRÁVA PRO AKCIONÁŘE PODLE ZÁKONA č. 256/2004 Sb. 118 bod 8 Představenstvo společnosti TOMA, a.s. předkládá akcionářům Více CZ.1.07/1.5.00/34.0499
Číslo projektu Název školy Název materiálu Autor Tematický okruh Ročník CZ.1.07/1.5.00/34.0499 Soukromá střední odborná škola Frýdek-Místek, s.r.o. VY_32_INOVACE_261_ESP_11 Marcela Kovářová Datum tvorby Více E-učebnice Ekonomika snadno a rychle FINANČNÍ TRHY
E-učebnice Ekonomika snadno a rychle FINANČNÍ TRHY - specifický trh, na kterém se obchodují peníze - peníze - můžou mít různou podobu hotovost, devizy, cenné papíry - funkce oběživa, platidla, dají se Více Výukový materiál zpracován v rámci projektu EU peníze školám
Výukový materiál zpracován v rámci projektu EU peníze školám Registrační číslo projektu CZ. 1.07/1.5.00/34.0996 Číslo materiálu VY_32_INOVACE_EKO148 Název školy Obchodní akademie, Střední pedagogická škola Více Seznam studijní literatury
Seznam studijní literatury Zákon o účetnictví, Vyhlášky 500 a 501/2002 České účetní standardy (o CP) Kovanicová, D.: Finanční účetnictví, Světový koncept, Polygon, Praha 2002 nebo později Standard č. 28, Více TOMA, a.s. tř. T.Bati 1566, Otrokovice 76582 IČ 18152813
TOMA, a.s. tř. T.Bati 1566, Otrokovice 76582 IČ 18152813 SOUHRNNÁ VYSVĚTLUJÍCÍ ZPRÁVA PRO AKCIONÁŘE PODLE ZÁKONA č. 256/2004 Sb. 118 bod 8 Představenstvo společnosti TOMA, a.s. předkládá akcionářům následující Více Ekonomika IV. ročník. 021_Pravní formy obchodních korporací akciová společnost
Ekonomika IV. ročník 021_Pravní formy obchodních korporací akciová společnost Akciová společnost (a. s.) Akciová společnost je obchodní společnost, jejíž kapitál je rozdělen na stejné podíly = obchodovatelné Více FINANČNÍ TRH, CENNÉ PAPÍRY - TEST
FINANČNÍ TRH, CENNÉ PAPÍRY - TEST Autor Ing. Věra Holíková Anotace Žáci si ověří své znalosti o finančním trhu, o jeho členění, o cenných papírech na finančních trzích. Zopakují si, co jsou to kapitálové Více Inovace bakalářského studijního oboru Aplikovaná chemie http://aplchem.upol.cz
http://aplchem.upol.cz CZ.1.07/2.2.00/15.0247 Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a státním rozpočtem České republiky. Finanční trhy Finanční trh je založený na nabídce relativně Více Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA)
1 z 6 27.5.2011 10:22 AAA AUTO Úvod» IR zprávy a oznámení (vnitřní informace)» Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) Konsolidované neauditované Více Akciová společnost. Základní pojmy
Akciová společnost Základní pojmy Akciová společnost 243 ZOK (1)... je společnost, jejíž základní kapitál je rozvržen na určitý počet akcií. (2) Firma obsahuje označení akciová společnost, které může být Více Duální listingy Petr Koblic, generální ředitel Burzy cenných papírů Praha, a.s.
Duální listingy Petr Koblic, generální ředitel Burzy cenných papírů Praha, a.s. 04.07.2011 BURZA CENNÝCH PAPÍRŮ PRAHA a.s. Soukromá společnost fungující na členském principu Hlavním akcionářem je Vídeňská Více Škola: Střední škola obchodní, České Budějovice, Husova 9. Inovace a zkvalitnění výuky prostřednictvím ICT
Škola: Střední škola obchodní, České Budějovice, Husova 9 Projekt MŠMT ČR: EU PENÍZE ŠKOLÁM Číslo projektu: Název projektu školy: Šablona VI/2: CZ.1.07/1.5.00/34.0536 Výuka s ICT na SŠ obchodní České Budějovice Více Pololetní zpráva 2009 UniCredit Bank Czech Republic, a.s.
Pololetní zpráva 2009 UniCredit Bank Czech Republic, a.s. Vydána dne 28. srpna 2009 UniCredit Bank Czech Republic, a.s. Na Příkopě 858/20 111 21 Praha 1 UniCredit Bank Czech Republic, a.s., IČ 64948242, Více Obligace obsah přednášky
Obligace obsah přednášky 1) Úvod do cenných papírů 2) Úvod do obligací (vymezení, dělení) 3) Cena obligace (teoretická, tržní, kotace) 4) Výnosnost obligace 5) Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami Více BANKY A PENÍZE. Alexandra Paurová Středa, 11.dubna 2012
BANKY A PENÍZE Alexandra Paurová Středa, 11.dubna 2012 Peníze počátky vzniku Historie vzniku Barterová směna: výměna zboží za zboží Značně komplikovaná Vysoké transakční náklady Komoditní peníze Vznikají Více Finanční právo. Přednáška. JUDr. Michael Kohajda, Ph.D. 16. dubna 2014
Finanční právo Přednáška JUDr. Michael Kohajda, Ph.D. 16. dubna 2014 PRÁVO FINANČNÍHO TRHU Finanční trh Systém subjektů a vztahů mezi nimi, které umožňují shromažďování, soustřeďování (akumulace, agregace) Více Cenný papír. Právo vázne na listině, listina je nezbytná pro. Pokud osoba listinu nemá, nemůže právo s ní spojené vykonávat ani převádět.
Cenný papír Je listina, se kterou je právo spojeno takovým způsobem, že je po vydání cenného papíru nelze bez této listiny uplatnit ani převést. ( 514 NOZ) Právo vázne na listině, listina je nezbytná pro Více Druhy cenných papírů: - majetkové (akcie, podílové listy) - dlužné (dluhopisy, hyp.zástavní listy, směnky, ad.)
Cenné papíry a majetkové podíly Michal Řičař Sandra Parmová Obsah Úvod Legislativní východiska Daňové souvislosti Pravidla oceňování Daňové dopady Daň vybíraná srážkou podle zvláštní sazby daně Účetní Více Finanční trhy, funkce, členění, instrumenty.
2. Finanční trhy, funkce, členění, instrumenty. FINANČNÍ SYSTÉM systém finančních trhů, který umožňuje přemísťovat finanční prostředky od přebytkových subjektů k deficitním subjektům pomocí finančních Více Vývoj státního dluhu. Tabulka č. 7: Vývoj státního dluhu v čtvrtletí 2015 (mil. Kč) Výpůjční operace
II. Vývoj státního dluhu V 1. 3. čtvrtletí 2015 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 663,7 mld. Kč na 1 663,0 mld. Kč, tj. o 624 mil. Kč, přičemž vnitřní státní dluh se zvýšil o 6,6 mld. Kč, zatímco Více Ekonomika Akcie. Název školy. SŠHS Kroměříž. Ing. Eva Zmeškalová VY_32_INOVACE EKO. Autor. Stupeň a typ vzdělávání. Odborné vzdělávání
Ekonomika Akcie Název školy Číslo projektu Autor Název šablony Název DUMu Stupeň a typ vzdělávání Vzdělávací oblast Vzdělávací obor Vzdělávací okruh Druh učebního materiálu Cílová skupina Anotace SŠHS Více CENNÉ PA CENNÉ PÍRY PÍR
CENNÉ PAPÍRY ve finančních institucích dr. Malíková 1 Operace s cennými papíry Banky v operacích s cennými papíry (CP) vystupují jako: 1. Investor do CP 2. Emitent CP 3. Obchodník s CP Klasifikace a operace Více Kapitálový trh a financování akvizice
Kapitálový trh a financování akvizice Petr Vybíral 1 Co všechno je financování Zápůjčka Úvěr Finanční leasing Odložená splatnost Dluhopis Dluhový cenný papír nebo nástroj Emise akcií nebo jiných účastnických Více Vysoké učení technické v Brně Fakulta podnikatelská BANKOVNICTVÍ. Ing. Václav Zeman. E-mail: zeman@fbm
Vysoké učení technické v Brně Fakulta podnikatelská BANKOVNICTVÍ Ing. Václav Zeman E-mail: zeman@fbm fbm.vutbr.cz 9. červenec 2007 Přednáška č. 1 Banka a její funkce ve finančním systému Obchodování s Více Vývoj státního dluhu. Tabulka č. 7: Vývoj státního dluhu v 1. 3. čtvrtletí 2014 (mil. Kč) Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav
II. Vývoj státního dluhu V 1. 3. čtvrtletí 2014 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,0 mld. Kč, tj. o 0,3 mld. Kč. Při snížení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč Více Metodický list pro první soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Peníze, banky, finanční trhy
Metodický list pro první soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Peníze, banky, finanční trhy Název tematického celku: Peníze Cíl: Vysvětlit vznik peněz a bank, jejich funkce a význam v moderní ekonomice Více ENERGOAQUA, a.s. 1. máje 823, Rožnov pod Radhoštěm 756 61, IČ 155 03 461
ENERGOAQUA, a.s. 1. máje 823, Rožnov pod Radhoštěm 756 61, IČ 155 03 461 SOUHRNNÁ VYSVĚTLUJÍCÍ ZPRÁVA PRO AKCIONÁŘE PODLE ZÁKONA č. 256/2004 Sb. 118 bod 8 Představenstvo společnosti ENERGOAQUA, a.s. předkládá Více II. Vývoj státního dluhu
II. Vývoj státního dluhu Státní dluh se v 1. čtvrtletí 2016 zvýšil z 1 673,0 mld. Kč na 1 694,7 mld. Kč, tj. o 21,7 mld. Kč, resp. 1,3 %, přičemž vnitřní státní dluh vzrostl o 21,8 mld. Kč a korunová hodnota Více JUDr. Josef Šilhán, Ph.D. katedra obchodního práva Právnická fakulta MU, Brno Akciová společnost
JUDr. Josef Šilhán, Ph.D. katedra obchodního práva Právnická fakulta MU, Brno josef.silhan@law.muni.cz Akciová společnost Akciová společnost (a.s.) typicky kapitálová forma OS vhodná pro větší rozsah podnikání Více Základy teorie finančních investic
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základy teorie finančních investic strana 2 Úvod do teorie investic Pojem investice Rozdělení investic a) Více Registrační číslo projektu: CZ.1.07/1.5.00/34.0185
STŘEDNÍ ODBORNÁ ŠKOLA A STŘEDNÍ ODBORNÉ UČILIŠTĚ NERATOVICE Školní 664, 277 11 Neratovice, tel.: 315 682 314, IČO: 683 834 95, IZO: 110 450 639 Ředitelství školy: Spojovací 632, 277 11 Neratovice tel.: Více Finanční trhy Primární trh Sekundární trh Organizovaný trh Burzovní trh
Finanční trhy Umožňuje přelévání volných finančních zdrojů. Je neoddělitelnou součástí tržního systému. Na finančním trhu se soustřeďuje nabídka a poptávka peněz a kapitálu Finanční trhy dělíme podle toho, Více Pololetní zpráva 1-6. Český holding, a.s.
Pololetní zpráva 1-6 Český holding, a.s. Obsah Obsah Popisná část 3 Základní údaje Základní kapitál Podnikatelská činnost Další významné skutečnosti Čestné prohlášení 6 Finanční část 7 Nekonsolidovaný Více Příručka k měsíčním zprávám ING fondů
Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia Více Jak splním svoje očekávání
Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je Více PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář.
PX-Index-Fonds POLOLETNÍ ZPRÁVA O ČINNOSTI ZKRÁCENÝ ÚČETNÍ ROK 2010/2011 PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Pololetní zpráva prvního zkráceného účetního roku od 15. prosince 2010 do 31. ledna Více PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010
PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 20. května 2010 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku Více Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice
ÚČETNICTVÍ 3 8. KAPITOLA: KRÁTKODOBÝ A DLOUHODOBÝ FINANČNÍ MAJETEK. MAJETKOVÉ A DLUŽNÉ CENNÉ PAPÍRY. Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Více Finanční trhy. Finanční aktiva
Finanční trhy Finanční aktiva Magický trojúhelník investování (I) Riziko Výnos Likvidita Magický trojúhelník investování (II) Tři prvky magického trojúhelníku (výnos, riziko a likvidita) vytváří určitý Více Zpráva představenstva o podnikatelské činnosti společnosti a o stavu jejího majetku za účetní období 2014
Zpráva představenstva o podnikatelské činnosti společnosti a o stavu jejího majetku za účetní období 2014 Představenstvo společnosti RMS Mezzanine, a.s., tímto předkládá Zprávu představenstva o podnikatelské Více Výukový materiál zpracovaný v rámci operačního programu Vzdělávání pro konkurenceschopnost
Výukový materiál zpracovaný v rámci operačního programu Vzdělávání pro konkurenceschopnost Registrační číslo: CZ.1.07/1. 5.00/34.0084 Šablona: III/2 Inovace a zkvalitnění výuky prostřednictvím ICT Sada: Více PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009
PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí Více III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné.
Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění nových výrobků Více KAPITOLA 9: ZÁKLADNÍ DRUHY OPERACÍ - KOMERČNÍ BANKOVNICTVÍ
KAPITOLA 9: ZÁKLADNÍ DRUHY OPERACÍ - KOMERČNÍ BANKOVNICTVÍ Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl Více Právní úprava cenných papírů. Tereza Hološková Michal Špicar Jan Tobolka
Právní úprava cenných papírů Tereza Hološková Michal Špicar Jan Tobolka DLUHOPIS Zákon č. 190/2004 Sb. o dluhopisech I. Část: základní ustanovení II. Část: zvláštní druhy dluhopisů III. Část: státní dozor Více PE 301 Podniková ekonomika 2. Eva Kislingerová. Hodnota kmenových akcií a. obligací. Téma 2. Eva Kislingerová
PE 301 Podniková ekonomika 2 Eva Kislingerová Téma 2 obligací Hodnota kmenových akcií a Téma 2 2-2 Struktura přednášky Cenné papíry akcie, obligace Tržní míra kapitalizace (market capitalization rate) Více IPO KROK ZA KROKEM. (2. část)
IPO KROK ZA KROKEM (2. část) HLAVNÍ FÁZE PROCESU Příprava Pre-listing Listing Post-listing Příprava a vypracování Business plánu Finanční připravenost Účetní standardy Systémy reportingu Úprava organizační Více SDĚLENÍ Ministerstva financí ze dne 2. května 2014, jímž se určují emisní podmínky pro Státní dluhopis České republiky, , VAR %
Strana 1042 Sbírka zákonů č. 98 / 2014 Částka 42 98 SDĚLENÍ Ministerstva financí ze dne 2. května 2014, jímž se určují emisní podmínky pro Státní dluhopis České republiky, 2014 2020, VAR % Ministerstvo Více Trh kapitálu. Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Úspory a investice. Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou :
Trh kapitálu Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Úspory a investice Nabídku na trhu kapitálu tvoří úspory (Saving, S). Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou : produkt P věcná Více Akcie obsah přednášky
obsah přednášky 1) Úvod do akcií (definice, druhy, základní principy) 2) Akciové analýzy 3) Cena akcie 4) Výnosnost akcie 5) Štěpení akcií 6) definice je cenný papír dokládající podíl akcionáře na základním Více Metodické listy pro kombinované studium předmětu. Bankovní právo.
Metodické listy pro kombinované studium předmětu. Kurs,, je určen pro posluchače bakalářského studia na oboru Finance a finanční služby a jeho cílem je poskytnout studentům ucelený soubor poznatků o právní Více Pololetní zpráva společnosti ZONER software, a.s.
Pololetní zpráva společnosti ZONER software, a.s. Za hospodářský rok 2009 (období od 1. 9. 2009 do 28. 2. 2010) Zpracoval: Ing. Milan Behro, předseda představenstva V Brně dne 30. 4. 2010 1 OBSAH 1. Základní Více Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta managementu. Jindřichův Hradec. Bakalářská práce JAN MOŠA
Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta managementu Jindřichův Hradec Bakalářská práce JAN MOŠA 2008 Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta managementu Jindřichův Hradec Katedra managementu podnikatelské Více HRUBÉ VÝHRY V 1. ČTVRTLETÍ MEZIROČNĚ VZROSTLY O 15,9 % PŘI STABILNÍ ZISKOVOSTI
Pololetní zpráva 1-6 Český holding, a.s. Obsah Obsah Popisná část 3 Základní údaje Základní kapitál Podnikatelská činnost Další významné skutečnosti Čestné prohlášení 6 Finanční část 7 Nekonsolidovaný Více Investiční instrumenty a portfolio výnos, riziko, likvidita Úvod do finančních aktiv. Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni.
Finanční trhy Investiční instrumenty a portfolio výnos, riziko, likvidita Úvod do finančních aktiv Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni.cz Tento studijní materiál byl vytvořen jako výstup Více Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007
Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 30. květen 2007 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí roku 2007 Více Finanční trhy. Finanční trhy
Finanční trhy Finanční trhy Finanční trh Trh (obecně) je místo, kde se střetává nabídka statků, služeb a finančních prostředků s poptávkou po statcích, službách a finančních prostředcích. Jde o proces Více Emisní podmínky dluhopisů obchodní společnosti ALOE CZ, a.s.
Emisní podmínky dluhopisů obchodní společnosti ALOE CZ, a.s. 1. Základní charakteristika dluhopisů 1.1. Emitent: Emitentem dluhopisů je obchodní společnost ALOE CZ, a.s., se sídlem Praha 9, Kytlická 818/21a, Více TOMA, a.s. tř. T.Bati 1566, Otrokovice 76582 IČ 18152813
TOMA, a.s. tř. T.Bati 1566, Otrokovice 76582 IČ 18152813 SOUHRNNÁ VYSVĚTLUJÍCÍ ZPRÁVA PRO AKCIONÁŘE PODLE ZÁKONA č. 256/2004 Sb. 118 bod 8 Představenstvo společnosti TOMA, a.s. předkládá akcionářům následující Více RELAX BONUS CERTIFIKÁT
RELAX BONUS CERTIFIKÁT NA AKCIE SPOLECNOSTÍ Ž ŽCEZ A.S., ERSTE BANK AG ZENTIVA A.S., KOMERCNÍ Ž BANKA A.S. WKN HV5ACZ VYUZIJTE ŠANCE NA 15 18 %* BONUS! Š CTYRI Ž Ž JEDNÍM TAHEM Přejete si atraktivní výnosový Více Úplné znění měněných částí. 190/2004 Sb. ZÁKON. ze dne 1. dubna o dluhopisech. Pozn.: Změny navrhované v rámci ST 930 jsou uvedeny kurzívou.
Úplné znění měněných částí 190/2004 Sb. ZÁKON ze dne 1. dubna 2004 o dluhopisech Pozn.: Změny navrhované v rámci ST 930 jsou uvedeny kurzívou. 6 (1) Listinný dluhopis obsahuje alespoň Náležitosti dluhopisu Více HYPOTEČNÍ BANKA, a. s.
HYPOTEČNÍ BANKA, a. s. Dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených hypotečních zástavních listů 100.000.000.000 Kč s dobou trvání programu 30 let EMISNÍ DODATEK - KONEČNÉ PODMÍNKY EMISE DLUHOPISŮ Více Informace. o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním
Informace o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním Společnost QuantOn Solutions, o. c. p., a. s. (Dále jen QuantOn Solutions nebo i obchodník) poskytuje klientovi v souladu s 73d odst. Více Raiffeisenbank a.s. DOPLNĚK DLUHOPISOVÉHO PROGRAMU. hypoteční zástavní listy s pevným úrokovým výnosem. v celkovém předpokládaném objemu emise
DOPLNĚK DLUHOPISOVÉHO PROGRAMU hypoteční zástavní listy s pevným úrokovým výnosem v celkovém předpokládaném objemu emise 2 000 000 000 Kč splatné v roce 2017 ISIN CZ0002001928 Emisní kurz: [Tento údaj Více 6. Přednáška Vkladové (depozitní) bankovní produkty
6. Přednáška Vkladové (depozitní) bankovní produkty VKLADOVÉ BANKOVNÍ PRODUKTY bankovní obchody, při kterých banka získává cizí peněžní prostředky formou vkladů nebo emisí dluhových cenných papírů. Mezi Více EMISNÍ DODATEK KONEČNÉ PODMÍNKY EMISE DLUHOPISŮ
Dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených hypotečních zástavních listů 15 000 000 000 Kč s dobou trvání programu 10 let EMISNÍ DODATEK KONEČNÉ PODMÍNKY EMISE DLUHOPISŮ HYPOTEČNÍ ZÁSTAVNÍ LISTY Více IPO. Praha - Bratislava, Červen 2011
Návrh IPO předpoklady k úspěšně zvládnutému procesu Praha - Bratislava, Červen 2011 Patria Corporate Finance, a.s. and Patria Finance Slovakia, a.s. are members of KBC Securities Group. Patria Corporate Více Sdělení Ministerstva financí ze dne 15. 9. 2011, jímž se určují emisní podmínky pro Kuponový spořicí státní dluhopis České republiky, 2011 2016, VAR %
Sdělení Ministerstva financí ze dne 15. 9. 2011, jímž se určují emisní podmínky pro Kuponový spořicí státní dluhopis České republiky, 2011 2016, VAR % Ministerstvo financí vydává státní dluhopisy v souladu Více MO-ME-N-T MOderní MEtody s Novými Technologiemi
Projekt: Reg.č.: Operační program: Škola: Tematický okruh: Jméno autora: MO-ME-N-T MOderní MEtody s Novými Technologiemi CZ.1.07/1.5.00/34.0903 Vzdělávání pro konkurenceschopnost Hotelová škola, Vyšší Více Investiční služby investiční nástroje
Investiční služby investiční nástroje Podnikání na kapitálovém trhu Mgr. Bc. Kristýna Chalupecká Hlavní body přednášky Investiční nástroje Subjekty investování Investiční služby Dle Zákona č. 256/2004 Více Charakteristika rizika
Charakteristika rizika Riziko je možnost, že se dosažené výsledky podnikání budou příznivě či nepříznivě odchylovat od předpokládaných výsledků. Odchylky od předpokladu jsou: a) příznivé b) nepříznivé Více PATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA 31. PROSINCE 2003
PATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA KONSOLIDOVANÝ VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY Poznámka 31. prosince 2003 31. prosince 2002 Úrokové výnosy 4 14 317 24 767 Úrokové náklady 4-8 Více EMISNÍ DODATEK - DOPLNĚK DLUHOPISOVÉHO PROGRAMU
Komerční banka, a. s. dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených dluhopisů 150.000.000.000 Kč s dobou trvání programu 30 let EMISNÍ DODATEK - DOPLNĚK DLUHOPISOVÉHO PROGRAMU Dluhopisy s pevnou Více Jáchymov Property Management, a.s. Pololetní zpráva (neauditovaná)
Jáchymov Property Management, a.s. Pololetní zpráva (neauditovaná) k 30.06.2012 OBSAH POLOLETNÍ ZPRÁVY I. POPISNÁ ČÁST POLOLETNÍ ZPRÁVY 1. Popis podnikatelské činnosti. 2. Hospodářské výsledky emitenta Více Exkurz - cenné papíry a akcie
Akciová společnost forma společnosti pro podnikání velkého rozsahu typická kapitálová společnost oddělení společníků/akcionářů od běžného života společnosti povinný ZK podíly jsou rozděleny na akcie akcionáři Více POLOLETNÍ ZPRÁVA SPOLEČNOSTI. EXAFIN investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. se sídlem Myslíkova 23/174, Praha - Nové Město, PSČ 11000
POLOLETNÍ ZPRÁVA SPOLEČNOSTI EXAFIN investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. se sídlem Myslíkova 23/174, Praha - Nové Město, PSČ 11000 (za první pololetí 2015) (neauditovaná, nekonsolidovaná) Více Projekt peníze SŠ. Střední škola obchodní a právní, s.r.o., Jablonec nad Nisou
Projekt peníze SŠ Střední škola obchodní a právní, s.r.o., Jablonec nad Nisou CZ.1.07/1.5.00/34.0040 Šablona III/2 č.e7_obchodní společnosti Ekonomika P4 Anotace: Materiál lze využít jako prezentaci a Více EMISNÍ DODATEK KONEČNÉ PODMÍNKY EMISE DLUHOPISŮ
Dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených hypotečních zástavních listů 15 000 000 000 Kč s dobou trvání programu 10 let EMISNÍ DODATEK KONEČNÉ PODMÍNKY EMISE DLUHOPISŮ HYPOTEČNÍ ZÁSTAVNÍ LISTY Více -podoba f. trhů : hotovost, bezhotovostní platební nástroje, cenné papíry, šek, směnka, drahé kovy, devize,
Otázka: Finanční trhy Předmět: Ekonomie Přidal(a): Daniel Surmař Finanční trhy -finanční trh = největší trh (národní + světové měřítko) a také nejpružnější (rychlá reakce na hospodaření a politické změny) Více Výukový materiál zpracován v rámci projektu EU peníze školám
Výukový materiál zpracován v rámci projektu EU peníze školám Registrační číslo projektu CZ. 1.07/1.5.00/34.0996 Číslo materiálu Název školy Jméno autora Tématická oblast Předmět Ročník VY_32_INOVACE_EKO143 Více KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH
KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu "Integrace a podpora Více 2017 © DocPlayer.cz Ochrana osobních údajů | Podmínky obsluhování | Kontaktní formulář