Source: http://doczz.cz/doc/67496/obecn%C3%A9-pokyny-k-z%C3%A1sad%C3%A1m-%C5%99%C3%A1dn%C3%A9ho---esma
Timestamp: 2019-02-17 01:20:24+00:00
Document Index: 2783029

Matched Legal Cases: ['čl. 68', 'čl. 22', 'čl. 16', 'čl. 6', 'čl. 9', 'čl. 9', 'čl. 9', 'čl. 6', 'čl. 6', 'čl. 6', 'čl. 9']

Obecné pokyny k zásadám řádného - ESMA - Absolventi A Srazy
Obecné pokyny k zásadám řádného odměňování podle směrnice o správcích
alternativních investičních fondů
03. 07. 2013 | ESMA/2013/232
X.I.II
X.I.III
X.I.IV
X.II.I
X.II.II
X.II.III
X.II.IV
X.II.V
X.II.VI
X.II.VII
XI.II.
XI.III.
XI.IV.
XII.II.I
XII.II.I.I
XII.II.I.II
XII.II.I.III
XII.II.II
XII.II.II.I
XII.II.II.II
XII.II.II.III
XII.II.II.IV
XII.II.III
XII.II.IV
XII.II.IV.I
XII.II.IV.II
Působnost _______________________________________________________ 4
Definice _________________________________________________________ 4
Účel ___________________________________________________________ 6
Dodržování předpisů a oznamovací povinnost _______________________________ 6
Odměny, na něž se vztahují tyto obecné pokyny _______________________________7
Pravidla pro určování kategorií pracovníků, na které se vztahují tyto obecné pokyny _____ 9
Obecné pokyny k proporcionalitě _______________________________________ 10
Proporcionalita obecně ______________________________________________ 10
Proporcionalita v souvislosti s různými charakteristikami správců _________________ 12
Proporcionalita v souvislosti s různými kategoriemi pracovníků ___________________ 13
Obecné pokyny k správcům, kteří jsou součástí skupiny ________________________ 13
Obecné pokyny k finanční situaci správce __________________________________ 13
Obecné pokyny k řízení odměňování _____________________________________ 14
Řídící orgán ______________________________________________________ 14
Koncipování a schvalování politiky odměňování a dohled nad ní __________________ 14
Odměňování členů řídícího orgánu a dozorčího orgánu _________________________ 15
Zapojení akcionářů _________________________________________________ 15
Kontrola uplatňování zásad odměňování __________________________________ 16
Výbor pro odměňování_______________________________________________ 16
Zřízení výboru pro odměňování _________________________________________ 16
Složení výboru pro odměňování ________________________________________ 17
Úloha výboru pro odměňování _________________________________________ 18
Procesní a hierarchické vztahy výboru pro odměňování ________________________ 18
Zaměstnanci v kontrolních funkcích______________________________________ 19
Úlohy zaměstnanců v kontrolních funkcích _________________________________ 19
Odměňování zaměstnanců v kontrolních funkcích ____________________________ 19
Obecné pokyny k obecným požadavkům na usměrňování rizik ___________________ 20
Celková politika odměňování včetně penzijní politiky _________________________ 20
Zvláštní penzijní výhody ______________________________________________ 21
Odstupné ________________________________________________________ 21
Osobní zajištění __________________________________________________ 22
Obecné pokyny ke specifickým požadavkům na usměrňování rizik _________________ 22
Plně flexibilní systém vyplácení pohyblivé složky odměny ______________________ 22
Usměrňování rizik u pohyblivých složek odměny ____________________________ 22
Proces usměrňování rizik ____________________________________________ 23
Metoda stanovení výsledků a rizik ______________________________________ 23
Proces přiznání ___________________________________________________ 23
Proces výplaty____________________________________________________ 23
Společné požadavky na proces usměrňování rizik ____________________________ 24
Časový horizont __________________________________________________ 24
Měření úrovně rizika a výsledků _______________________________________ 24
Kvantitativní a kvalitativní měřítka _____________________________________ 24
Měření na základě odhadu ____________________________________________25
Měření rizik ______________________________________________________25
Měření výsledků ___________________________________________________25
Kvalitativní/kvantitativní měřítka ______________________________________ 26
Relativní/absolutní a vnitřní/vnější měřítka _______________________________ 26
Proces přiznání ____________________________________________________ 27
ESMA • CS 60747 – 103 rue de Grenelle • 75345 Paris Cedex 07 • France • Tel. +33 (0) 1 58 36 43 21 • www.esma.europa.eu
XII.III.I
XII.III.II
XII.III.III
XII.III.IV
XII.IV.
XII.IV.I
XII.IV.I.I
XII.IV.I.II
XII.IV.I.III
XII.IV.I.IV
Stanovení a přidělování celkových objemů odměn ____________________________ 27
Úprava o riziko v procesu přiznání _______________________________________ 27
Kvantitativní ex-ante úprava o riziko _____________________________________ 27
Kvalitativní měřítka pro ex-ante úpravu o riziko ____________________________ 28
Proces výplaty____________________________________________________ 28
Odměna s neodloženou a odloženou splatností _____________________________ 28
Časový horizont a převod ____________________________________________ 28
Okamžik převodu _________________________________________________ 29
Podíl části, jejíž splatnost má být odložena ________________________________ 29
Časový interval mezi koncem hodnoceného období a převodem částky s odloženou
splatností _______________________________________________________ 29
XII.IV.II
Hotovost versus nástroje ____________________________________________ 29
XII.IV.II.I Druhy nástrojů ___________________________________________________ 29
XII.IV.II.II Politika zadržování ________________________________________________ 30
XII.IV.II.III Minimální část nástrojů a jejich rozložení v čase _____________________________ 31
XII.IV.III
Ex-post zohlednění rizik v pohyblivé složce odměny __________________________ 32
XII.IV.III.I Podmíněné ex-post úpravy o riziko _____________________________________ 32
XII.IV.III.II Implicitní úpravy __________________________________________________33
XII.IV.III.III Možnost revizí směrem k navýšení _______________________________________33
XII.V.
Soulad určitých systémů odměňování s požadavky na usměrňování rizik v procesu
přiznání a výplaty pohyblivé složky odměny _______________________________ 34
Obecné pokyny ke zveřejňování údajů ____________________________________ 34
Externí zveřejňování údajů ____________________________________________ 34
XIII.I.I
Specifické a obecné požadavky na zveřejňování údajů __________________________ 34
XIII.I.II
Zásady a postupy___________________________________________________ 35
XIII.II.
Interní zveřejňování údajů ____________________________________________ 35
Příloha I Srovnávací tabulka mezi doporučením a směrnicí AIFMD ________________________ 36
Příloha II Přehled zásad odměňování, jež obsahuje směrnice AIFMD ________________________ 37
Příloha III Schematický přehled některých systémů odkladu ______________________________45
1. Tyto obecné pokyny platí pro správce alternativních investičních fondů (dále jen „správci“) a příslušné
Dokud zůstanou v platnosti vnitrostátní režimy, na něž odkazuje článek 42 směrnice o správcích
alternativních investičních fondů (dále jen „směrnice AIFMD“), budou mimounijní správci, kteří
nabízejí podílové jednotky nebo akcie alternativních investičních fondů profesionálním investorům
v členských státech EU bez pasu, podléhat pouze oddílu XIII (Obecné pokyny ke zveřejňování údajů)
těchto obecných pokynů. V plném rozsahu budou tito mimounijní správci ustanovením o odměňování,
jež obsahují tyto obecné pokyny, podléhat ode dne, kdy budou ukončeny vnitrostátní režimy, na něž
odkazuje článek 42 směrnice AIFMD, a kdy se jediným a povinným režimem platným ve všech členských
státech stane režim pasu stanovený v článcích 37 až 41 směrnice AIFMD, dne, který stanoví Komise
prostřednictvím aktu v přenesené pravomoci, na nějž odkazuje čl. 68 odst. 6 směrnice AIFMD.
2. V souladu s článkem 5 směrnice AIFMD jsou pro účely těchto obecných pokynů správci, na které se tyto
zásady odměňování vztahují, buď správce nesamosprávného alternativního investičního fondu, nebo
samosprávný alternativní investiční fond, umožňuje-li právní forma alternativního investičního fondu
samosprávu a rozhodne-li se řídící orgán alternativního investičního fondu nejmenovat správce
nesamosprávného alternativního investičního fondu. Alternativní investiční fondy, které nejsou
samosprávné a jmenovaly správce nesamosprávného alternativního investičního fondu, zásadám
odměňování stanoveným ve směrnici AIFMD a těchto obecných pokynech nepodléhají. Pro tyto
alternativní investiční fondy, jakož i pro správce, kteří mohou využít výjimek podle článků 2 nebo 3
směrnice AIFMD, však platí zásady odměňování stanovené v doporučení, pokud splňují definici
„finanční společnosti“ uvedenou v bodě 2.1 doporučení. V příloze I těchto obecných pokynů je k dispozici
srovnávací tabulka, která poukazuje na zásady stanovené v doporučení, které byly převzaty do směrnice
3. Tyto obecné pokyny upravují zásady a postupy odměňování správců a jejich určených zaměstnanců.
V příloze II těchto obecných pokynů je podrobně vymezeno, které obecné pokyny platí pro celou
organizaci správce a které platí pouze pro jeho určené pracovníky.
4. Tyto obecné pokyny se použijí od 22. července 2013 v souladu s přechodnými ustanoveními směrnice
Není-li stanoveno jinak, mají výrazy používané ve směrnici Evropského parlamentu a Rady 2011/61/EU ze
dne 8. června 2011 o správcích alternativních investičních fondů a o změně směrnic 2003/41/ES
a 2009/65/ES a nařízení (ES) č. 1060/2009 a (EU) č. 1095/20101 (směrnice AIFMD) a v aktech
http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2011:174:0001:0073:CS:PDF.
v přenesené pravomoci přijatých Komisí v souladu s ustanoveními směrnice AIFMD stejný význam
i v těchto obecných pokynech. Kromě toho se pro účely těchto obecných pokynů uplatňují tyto definice:
Doporučení Komise 2009/384/ES ze dne 30. dubna 2009 o politice odměňování
v odvětví finančních služeb2.
Kategorie pracovníků zahrnující vrcholné vedení, zaměstnance odpovědné za
činnosti spojené s podstupováním rizik, zaměstnance v kontrolních funkcích
a zaměstnance, jejichž celková odměna je řadí do stejné příjmové skupiny jako
vrcholné vedení a zaměstnance odpovědné za činnosti spojené s podstupováním
rizik, jejichž profesní činnosti mají podstatný vliv na rizikový profil správce nebo
na rizikový profil jím spravovaného alternativního investičního fondu,
a kategorie pracovníků subjektu (subjektů), kterého (které) správce pověřil
správou portfolia nebo řízením rizik a jehož (jejichž) profesní činnosti mají
podstatný vliv na rizikové profily alternativního investičního fondu spravovaného
správcem.
v kontrolních funkcích
Zaměstnanci (s výjimkou členů vrcholného vedení) odpovědní za řízení rizik,
dodržování předpisů, interní audit a obdobné funkce v rámci správce
(např. finanční ředitel, pokud odpovídá za přípravu účetních uzávěrek).
Rozpětí celkové odměny jednotlivých pracovníků v kategorii vrcholného vedení
a v kategorii zaměstnanců odpovědných za činnosti spojené s podstupováním
rizik – od pracovníka s nejvyšším příjmem až po pracovníka s nejnižším příjmem
Podílové jednotky nebo akcie alternativních investičních fondů spravovaných
daným správcem nebo odpovídající majetková účast (včetně – u alternativních
investičních fondů vydávajících pouze podílové jednotky – nástrojů spojených
s podílovými
jednotkami),
alternativních investičních fondů a jejich statutem nebo zakládacími dokumenty,
nebo nástroje spojené s akciemi nebo obdobné nepeněžité nástroje.
Systém, který umožňuje správci nepřiznat nárok na celou částku odměny
s odloženou splatností nebo její část vzhledem k výsledkům rizikových operací
nebo celkovým výsledkům správce, obchodního útvaru, alternativního
investičního fondu a, je-li to možné, daného zaměstnance. Malus je formou expost úpravy o riziko.
Smluvní ujednání, v rámci kterého zaměstnanec souhlasí s tím, že správci za
určitých podmínek vrátí vlastnictví určité výše odměny. Tento postup lze uplatnit
na pohyblivou složku odměny vyplácenou bez odkladu splatnosti i na pohyblivou
složku odměny s odloženou splatností. Je-li zpětné vymáhání částek vázáno na
výsledky rizikových operací, je prováděno formou ex-post úpravy o riziko.
http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2009:120:0022:0027:CS:PDF.
Příslušné osoby nebo útvar či útvary odpovědné za dohled nad vrcholným
vedením správce a za posuzování a pravidelnou kontrolu přiměřenosti
a efektivity procesu řízení rizik a politik, opatření a postupů zavedených ke
splnění povinností vyplývajících ze směrnice AIFMD. U správců alternativních
investičních fondů, kteří vzhledem ke své velikosti, vnitřní organizaci a povaze,
rozsahu a složitosti svých činností nebo ke své právní struktuře nemají
samostatný dozorčí orgán, se dozorčím orgánem rozumí člen nebo členové
řídícího orgánu odpovědní za výkon těchto funkcí.
Řídící orgán správce.
Období, po které nelze prodat pohyblivou složku odměny, která již byla
převedena a vyplacena v podobě nástrojů.
Období, za které jsou posuzovány a měřeny výsledky pracovníka pro účely
stanovení jeho odměny.
Doba odkladu splatnosti je období, po které je po skončení hodnoceného období
pozdržena výplata pohyblivé složky odměny.
Okamžik převodu
Výše odměny je převedena v okamžiku, kdy pracovník obdrží platbu a stává se
zákonným vlastníkem odměny. Po převedení odměny nelze provést žádné
podmíněné úpravy ex-post kromě uplatnění doložek o zpětném vymáhání částek.
5. Účelem těchto obecných pokynů je zajistit společné, jednotné a důsledné uplatňování ustanovení o
odměňování, jež obsahuje článek 13, čl. 22 odst. 2 písm. e) a f) a příloha II směrnice AIFMD.
IV. Dodržování předpisů a oznamovací povinnost
Status obecných pokynů
6. Tento dokument obsahuje obecné pokyny vydané podle článku 16 nařízení o orgánu ESMA3. V souladu
s čl. 16 odst. 3 nařízení o orgánu ESMA musí příslušné orgány a účastníci finančního trhu vynaložit
veškeré úsilí, aby se obecnými pokyny a doporučeními řídili.
7. Příslušné orgány, na které se tyto obecné pokyny vztahují, by měly zajistit soulad s nimi tak, že je začlení
do svých postupů dohledu, a to i tehdy, pokud jsou konkrétní pokyny v tomto dokumentu určeny
primárně účastníkům finančního trhu.
Požadavky na oznámení
8. Příslušné orgány, na které se tyto obecné pokyny vztahují, musí orgánu ESMA oznámit, zda se těmito
obecnými pokyny řídí nebo hodlají řídit, případně musí uvést důvody, proč se jimi neřídí, a to do dvou
měsíců od zveřejnění překladů těchto pokynů orgánem ESMA Nebude-li odpověď poskytnuta v této
Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1095/2010 ze dne 24. listopadu 2010 o zřízení Evropského orgánu dohledu
(Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy), o změně rozhodnutí č. 716/2009/ES a o zrušení rozhodnutí Komise 2009/77/ES.
lhůtě, bude se předpokládat, že se příslušné orgány těmito obecnými pokyny neřídí. Vzor oznámení je
k dispozici na internetových stránkách orgánu ESMA.
9. Správci nejsou povinni hlásit, zda se těmito obecnými pokyny řídí.
V. Odměny, na něž se vztahují tyto obecné pokyny
10. Pouze pro účely těchto obecných pokynů a přílohy II směrnice AIFMD odměna sestává z(e):
i) veškerých plateb vyplácených nebo výhod poskytovaných správcem v jakékoli podobě;
ii) veškerých částek vyplácených přímo alternativním investičním fondem, včetně odměny za
zhodnocení kapitálu; a
iii)veškerých převodů podílových jednotek nebo akcií alternativního investičního fondu;
výměnou za odborné služby poskytované určenými pracovníky správce.
Pro účely podbodu ii) tohoto bodu platí, že kdykoli jsou správci ve prospěch příslušných kategorií jeho
pracovníků alternativním investičním fondem vypláceny takové přímé platby za poskytnuté odborné
služby (vyjma proplacení nákladů a výdajů), které by mohly vést k obcházení příslušných pravidel
odměňování, měly by takové přímé platby být pro účely těchto obecných pokynů a přílohy II směrnice
AIFMD považovány za odměnu.
11. Veškeré odměny lze rozdělit na pevnou složku odměny (platby nebo výhody bez ohledu na výkonnostní
kritéria) a na pohyblivou složku odměny (další platby nebo výhody závisející na výsledcích nebo,
v určitých případech, na jiných smluvních kritériích). Obě složky odměny (pevná i pohyblivá) mohou
zahrnovat platby nebo výhody v peněžním vyjádření (jako např. hotovostní platby, akcie, opce,
odpuštění půjček pracovníkům při propuštění, příspěvky na důchodové pojištění, odměny poskytované
alternativními investičními fondy, např. prostřednictvím modelů s odměnou za zhodnocení kapitálu),
anebo výhody v jiném než (přímém) peněžním vyjádření (jako např. slevy, mimoplatové výhody nebo
zvláštní příspěvky na automobil, mobilní telefon atd.). Z této definice odměny pro účely požadavků
směrnice AIFMD na specifické odměňování v souvislosti s usměrňováním rizik lze vyloučit doplňkové
platby nebo výhody, které jsou součástí obecné politiky uplatňované v rámci celé organizace správce
a nemotivují k podstupování rizik.
12. Ustanovením o odměňování uvedeným v těchto obecných pokynech by neměly podléhat žádné platby
provedené přímo alternativním investičním fondem ve prospěch kategorií pracovníků uvedených
v bodě 2 přílohy II směrnice AIFMD, jež sestávají z poměrného výnosu z veškerých investic těchto
pracovníků do daného alternativního investičního fondu. Výnosy z investic pracovníků do
alternativního investičního fondu mohou být z ustanovení o odměňování vyjmuty pouze v případě, že
daná investice představuje skutečnou platbu provedenou pracovníkem (to znamená, že za investice, na
něž se tyto obecné pokyny nevztahují, by neměly být považovány půjčky poskytnuté správcem
pracovníkovi s cílem umožnit mu spoluinvestování v rámci alternativního investičního fondu, pokud
pracovník ke dni výplaty výnosu půjčku nevrátí).
13. Správci by měli být schopni jasně rozlišovat následující dva typy plateb a podle toho s nimi zacházet:
i) část platby vyplacenou alternativním investičním fondem výše uvedeným kategoriím pracovníků,
která přesahuje poměrný výnos z investic provedených příslušnými pracovníky a představuje
odměnu za zhodnocení kapitálu, tj. podíl na zisku alternativního investičního fondu připsaný
pracovníkům jako odměna za správu alternativního investičního fondu (platbou, která podléhá
ustanovením o odměňování uvedeným v těchto obecných pokynech) 4; a
ii) část platby vyplacenou alternativním investičním fondem stejným kategoriím pracovníků, která
představuje podíl na zisku alternativního investičního fondu připsaný pracovníkům jako poměrný
výnos z jakýchkoli investic pracovníků do alternativního investičního fondu (platbou, která
nepodléhá ustanovením o odměňování uvedeným v těchto obecných pokynech).
14. „Prémie vyplacená po období zadržování“ je formou pohyblivé složky odměny a lze ji povolit pouze
tehdy, pokud jsou řádně uplatňována ustanovení o usměrňování rizik.
15. Správci by měli zajistit, že při vyplácení pohyblivé složky odměny nebudou používány nástroje či
metody mající za cíl úmyslné obcházení ustanovení směrnice AIFMD a těchto obecných pokynů. Řídící
orgán každého správce má primární odpovědnost za to, že konečný cíl, tj. mít řádnou a obezřetnou
politiku a systémy odměňování, nebude nekale obcházen. Okolnosti a situace, které mohou z tohoto
hlediska představovat zvýšené riziko, mohou být tyto: převedení částí pohyblivé složky odměny na
výhody, které normálně nemají motivační efekt z hlediska rizikových pozic; externí zadávání odborných
služeb společnostem, které stojí mimo oblast působnosti směrnice AIFMD; využívání služeb smluvních
zástupců nebo jiných osob, které z právního hlediska nejsou považovány za „zaměstnance“; transakce
mezi správci a třetími stranami, na kterých mají hmotný zájem zaměstnanci odpovědní za činnosti
spojené s podstupováním rizik; zavádění systémů nebo metod, jejichž prostřednictvím je odměna
vyplácena v podobě dividend nebo v jiné podobné formě výplaty (např. nevhodné používání
výkonnostních poplatků), a nepeněžní hmotné výhody udělené jako pobídkové mechanismy vázané na
16. Takzvané „nástroje pro odměňování za zhodnocení kapitálu“ (nebo jiné druhy nástrojů) jsou obvykle
komanditní společnosti, které jsou samy společníky-komanditisty v alternativním investičním fondu
spolu s investory, kteří jsou třetími stranami, a jsou členy vrcholného vedení alternativního investičního
fondu využívány buď k vzájemné regulaci nároků těchto výkonných členů na výplatu odměny za
zhodnocení kapitálu v důsledku nevelkých kapitálových vkladů, anebo k investování kapitálu do
transakcí alternativního investičního fondu, které jsou více než pouze nominální –
tj. k spoluinvestování. Jestliže se na platby vyplácené alternativním investičním fondem příslušným
pracovníkům prostřednictvím těchto nástrojů pro odměňování za zhodnocení kapitálu vztahuje definice
odměny za zhodnocení kapitálu, měly by podléhat ustanovením o odměňování uvedeným v těchto
obecných pokynech, avšak jestliže představují poměrný výnos z jakýchkoli investic těchto pracovníků
do alternativního investičního fondu (vyplácený prostřednictvím nástroje pro odměňování za
zhodnocení kapitálu), neměly by těmto ustanovením podléhat.
17. Pozornost je třeba věnovat také postavení veřejných obchodních společností a obdobných struktur. Na
dividendy nebo obdobné způsoby rozdělování zisku, které dostávají společníci veřejné obchodní
společnosti jako vlastníci správce, se tyto obecné pokyny nevztahují, pokud hmotný výsledek výplaty
Některá specifická ustanovení, která se mohou vztahovat na určité systémy odměňování, však naleznete v oddíle XII.V. (Soulad
určitých systémů odměňování s požadavky na usměrňování rizik v procesu přiznání a výplaty pohyblivé složky odměny) .
takových dividend nevede k obcházení příslušných pravidel odměňování, přičemž v této souvislosti není
důležité, zda je obcházení těchto pravidel úmyslné.
18. Při pověření jiné osoby činnostmi správy portfolia nebo řízení rizik podle článku 20 směrnice AIFMD
a jejích prováděcích opatření by správce měl zajistit, že:
a) subjekty, které byly pověřeny činnostmi správy portfolia nebo řízení rizik, podléhají
regulačním požadavkům na odměňování, které jsou stejně účinné jako požadavky uplatňované
podle těchto obecných pokynů; nebo
b) existují odpovídající smluvní ujednání se subjekty, které byly pověřeny činnostmi správy
portfolia nebo řízení rizik, s cílem zajistit, že nedojde k obcházení pravidel odměňování
stanovených v těchto obecných pokynech; tato smluvní ujednání by měla pokrývat veškeré
platby vyplácené určeným pracovníkům pověřených subjektů jako odměna za výsledky
spojené s činnostmi správy portfolia nebo řízení rizik prováděnými jménem dotyčného
VI. Pravidla pro určování kategorií pracovníků, na které se vztahují tyto obecné pokyny
19. Správci by měli určovat okruh určených pracovníků podle těchto obecných pokynů nebo podle
jakýchkoli jiných pokynů nebo kritérií stanovených příslušnými orgány. Správci by měli být schopni
prokázat příslušným orgánům, jak určené pracovníky posuzovali a vybrali.
20. Mezi určené pracovníky by měly být zahrnuty následující kategorie pracovníků (pokud se neprokáže,
že nemají podstatný vliv na rizikový profil správce nebo na jím spravovaný alternativní investiční fond):
výkonní a nevýkonní členové řídícího orgánu správce v závislosti na místní právní struktuře
správce, jako jsou: ředitelé, generální ředitel a společníci s výkonnou pravomocí a bez výkonné
členové vrcholného vedení,
zaměstnanci v kontrolních funkcích,
zaměstnanci odpovědní za řízení správy portfolia, administrativy, nabízení fondu či lidských
ostatní zaměstnanci odpovědní za činnosti spojené s podstupováním rizik, jako jsou:
pracovníci, jejichž profesní činnosti – buď individuálně, anebo společně jako členů skupiny
(např. útvaru nebo části oddělení) – mohou mít podstatný vliv na rizikový profil správce nebo
na jím spravovaný alternativní investiční fond, včetně osob, které mohou uzavírat
smlouvy/pozice a přijímat rozhodnutí, jež podstatně ovlivňují rizikové pozice správce nebo jím
spravovaného alternativního investičního fondu. Mezi takové pracovníky mohou patřit
například prodejci, samostatní obchodníci a specifické obchodní útvary.
Při posuzování skutečnosti, zda se jedná o podstatný vliv na rizikový profil správce nebo na
jím spravovaný alternativní investiční fond, by správci měli určit, co je podstatné v souvislosti
s jejich správci a jimi spravovanými alternativními investičními fondy. Kritéria, jimiž se
správci mohou řídit, aby prověřili, zda vybírají správné pracovníky, zahrnují posouzení
pracovníků nebo skupiny, jejichž činnosti by potenciálně mohly mít významný vliv na výsledky
a/nebo rozvahu správce a/nebo na výsledky jimi spravovaných alternativních investičních
Za účelem řádného posouzení úloh, které by mohly podstatně ovlivňovat rizikový profil
správce nebo jím spravovaných alternativních investičních fondů, by měla být u správce
provedena analýza pracovních funkcí a odpovědností. Mohly by se vyskytnout případy, kdy
výše celkové odměny, kterou si pracovník vydělá, není vysoká, ale tento pracovník by mohl mít
podstatný vliv na rizikový profil správce nebo jím spravovaných alternativních investičních
fondů vzhledem ke své konkrétní pracovní funkci nebo odpovědnostem.
Pracovníci, jako je podpůrný administrativní nebo logistický personál, nejsou vzhledem
k povaze svých pracovních funkcí zjevně nijak spojeni s rizikovým profilem správce nebo
alternativního investičního fondu, a neměli by být tedy považováni za zaměstnance odpovědné
za činnosti spojené s podstupováním rizik. Takovéto vyjmutí se však uplatní pouze na
podpůrný personál, avšak, jak bylo zmíněno ve čtvrté odrážce tohoto bodu, pracovníci řídící
administrativu by měli být zahrnuti mezi určené pracovníky.
21. Kromě toho by mezi určené pracovníky měli patřit i ostatní zaměstnanci či osoby, kteří mají podstatný
vliv na rizikový profil správce nebo jím spravovaných alternativních investičních fondů a jež jejich
celková odměna řadí do stejné příjmové skupiny jako vrcholné vedení a zaměstnance odpovědné za
činnosti spojené s podstupováním rizik, jako např.: pracovníci s vysokým příjmem z jiných než výše
uvedených kategorií, kteří mají podstatný vliv na rizikový profil správce nebo jím spravovaných
alternativních investičních fondů. Je pravděpodobné, že v určitých případech pracovníci, jejichž
odměna je stejně vysoká nebo vyšší než odměna členů vrcholného vedení a zaměstnanců odpovědných
za činnosti spojené s podstupováním rizik, jistým způsobem ovlivňují rizikový profil správce nebo jím
spravovaných alternativních investičních fondů. U jiných správců tomu tak být nemusí.
22. Příklady uvedené v bodech 20 a 21 výše nepředstavují kompletní výčet kategorií. Čím závažnější jsou
důvody domnívat se, že v určitých obchodních útvarech mohou být zaměstnanci odpovědní za činnosti
spojené s podstupováním rizik, tím důkladnější musí být analýza rizik s cílem posoudit, zda určitou
osobu je či není třeba považovat za zaměstnance odpovědného za činnosti spojené s podstupováním
podstatných rizik.
VII.Obecné pokyny k proporcionalitě
Proporcionalita obecně
23. Při přijímání opatření k uplatňování zásad odměňování by členské státy v souladu s doporučením měly
přihlížet k velikosti, povaze a rozsahu činností finančních společností. Při přijímání opatření v souladu
se zásadami odměňování by správci měli zajistit soulad způsobem a v míře, které odpovídají jejich
velikosti, vnitřní organizaci a povaze, rozsahu a složitosti jejich činností. Příloha II směrnice AIFMD
a doporučení tedy předpokládají, že ustanovení by měla fungovat způsobem umožňujícím správci
postupovat při zajištění souladu s jednotlivými zásadami odměňování proporcionálně.
24. Ne od všech správců by mělo být vyžadováno, aby požadavky na odměňování plnili stejným způsobem
a ve stejné míře. Proporcionalita by měla fungovat v obou směrech: někteří správci budou muset při
plnění požadavků uplatňovat propracovanější zásady nebo postupy; jiní správci mohou vyhovět
požadavkům směrnice AIFMD jednodušším nebo méně zatěžujícím způsobem.
25. I když se zásady odměňování stanovené v příloze II směrnice AIFMD vztahují na všechny správce,
může proporcionalita ve výjimečných případech a s ohledem na konkrétní skutečnosti vést k tomu, že
některé požadavky nebudou uplatněny, je-li to slučitelné s rizikovým profilem, ochotou riskovat
a strategií správce a jím spravovaných alternativních investičních fondů a v mezích stanovených těmito
obecnými pokyny. Pokud se správci domnívají, že uplatnění těchto požadavků na jejich typ správce
nebo jejich určené pracovníky není vhodné, měli by být v případě každého jednotlivého požadavku
schopni příslušným orgánům na požádání vysvětlit, proč není uplatňován. K neuplatňování by nemělo
nikdy automaticky docházet pouze na základě těchto obecných pokynů: správci by měli provést
posouzení u všech požadavků na odměňování, které je podle následujícího bodu možné neuplatňovat,
a měli by určit, zda jim zásada proporcionality u konkrétního požadavku umožňuje jej neuplatňovat.
Dojdou-li správci k závěru, že ani v jednom případě nelze přistoupit k neuplatňování, neměly by pro ně
existovat žádné odchylky od celkového uplatňování takových požadavků.
26. Níže jsou uvedeny veškeré požadavky, které je možné neuplatňovat, a to pouze tehdy, je-li takový
postup proporcionální:
požadavky na postup při vyplácení odměn, pro který jsou obecné pokyny stanoveny níže,
v oddíle XII.IV (Proces výplaty). To znamená, že někteří správci se mohou rozhodnout, že buď
u všech svých určených pracovníků, nebo u některých kategorií určených pracovníků
nebudou uplatňovat požadavky týkající se:
pohyblivé složky odměny vyplácené v nástrojích,
zadržování odměny,
odkladu splatnosti,
ex-post zohlednění rizik v pohyblivé složce odměny,
požadavek na zřízení výboru pro odměňování, ke kterému jsou obecné pokyny uvedeny níže,
v oddíle X.II (Výbor pro odměňování).
27. Pro specifická číselná kritéria stanovená v příloze II směrnice AIFMD – minimální doba odkladu
splatnosti tří až pěti let, minimální část, jejíž splatnost by měla být odložena, ve výši 40–60 %
pohyblivé složky odměny (příloha II odst. 1 písm. n) směrnice AIFMD) a minimální část, která by měla
být vyplácena v nástrojích, ve výši 50 % pohyblivé složky odměny (příloha II odst. 1 písm. m) směrnice
AIFMD) – platí, že buď nebudou uplatněna vůbec, nebo budou uplatněna v plné míře. Nemělo by být
možné na základě proporcionality uplatňovat v rámci jednoho správce nižší prahové hodnoty.
Například, je-li to oprávněné vzhledem k jeho velikosti, vnitřní organizaci a povaze, rozsahu
a složitosti jeho činností, může se správce rozhodnout, že neodloží splatnost žádné pohyblivé složky
odměny, avšak nesmí se rozhodnout, že uplatní odklad splatnosti 20 % pohyblivé složky odměny,
tj. nesplní-li správce požadavky, které by mu z důvodu proporcionality umožňovaly tento požadavek
neuplatnit, musí uplatnit odklad splatnosti nejméně 40 % pohyblivé složky odměny, nebo 60 %
pohyblivé složky odměny v případě, že je její výše obzvláště vysoká.
28. Je primárně odpovědností správce, aby posoudil své vlastní charakteristiky a vypracoval a zavedl
takové zásady a postupy odměňování, které odpovídajícím způsobem usměrní podstupovaná rizika
a budou pro jeho zaměstnance představovat dostatečné a účinné pobídky. Příslušné orgány by měly
přezkoumávat způsoby, jakými správci proporcionalitu skutečně uplatňují, s ohledem na dosažení cílů
regulace a potřebu zachovat rovné podmínky pro různé správce a různé jurisdikce.
Proporcionalita v souvislosti s různými charakteristikami
29. Různé rizikové profily a charakteristiky správců opravňují k proporcionálnímu uplatňování zásad
odměňování. Kritérii důležitými pro uplatnění proporcionality jsou velikost správce a jím
spravovaných alternativních investičních fondů, jeho vnitřní organizace a povaha, rozsah a složitost
jeho činností.
a) Velikost: kritérium velikosti může souviset s hodnotou kapitálu správce a hodnotou spravovaných
aktiv (včetně veškerých aktiv získaných díky využití pákového efektu) alternativních investičních
fondů, které správce spravuje; se závazky nebo expozicí vůči riziku správce a jím spravovaných
alternativních investičních fondů a rovněž s počtem zaměstnanců, poboček nebo dceřiných
společností správce. Velikost správce a jím spravovaných alternativních investičních fondů by při
uplatňování proporcionality neměla být posuzována izolovaně. Správce by mohl být považován za
„malého“ podle počtu zaměstnanců nebo dceřiných společností, ale může nést vysokou míru
podstoupených rizik. Správce by měl přísně dodržovat zásady odměňování, pokud celkový soubor
jím spravovaných alternativních investičních fondů – byť každý z nich je považován za „malý“ –
nabývá potenciálního systémového významu (např. z hlediska celkové výše jím spravovaných
aktiv) nebo vede ke složitým činnostem při správě investic.
Obecná povinnost mít zavedeny zásady a postupy řádného odměňování se vztahuje na všechny
správce bez ohledu na jejich velikost nebo systémový význam.
b) Vnitřní organizace: ta může souviset s právní strukturou správce nebo jím spravovaných
alternativních investičních fondů, složitostí vnitřní organizační struktury správce a kótováním
správce nebo jím spravovaných alternativních investičních fondů na regulovaných trzích.
Toto kritérium by mělo být posuzováno s ohledem na celou organizaci správce včetně všech jím
spravovaných alternativních investičních fondů, což znamená, že například kótování jednoho
alternativního investičního fondu by samo o sobě nemělo být dostatečným důvodem, aby byl
správce považován za správce se složitou vnitřní organizací.
c) Povaha, rozsah a složitost činností: při zvažování tohoto kritéria by měly být vzaty v úvahu
příslušné rizikové profily prováděných obchodních činností. Důležitými prvky mohou být:
typ povolených činností (pouze činnosti spojené se správou investic uvedené v bodě 1 přílohy I
směrnice AIFMD nebo i další činnosti uvedené v bodě 2 přílohy I směrnice AIFMD a/nebo
další služby uvedené v čl. 6 odst. 4 směrnice AIFMD),
typ investičních politik a strategií alternativních investičních fondů, které dotyčný správce
vnitrostátní nebo přeshraniční povaha obchodních činností (správce spravující a/nebo
nabízející alternativní investiční fondy v jedné nebo více jurisdikcích EU nebo mimo EU) a
dodatečná správa SKIPCP.
30. Při posuzování toho, co je proporcionální, by se pozornost měla zaměřit na kombinaci všech
zmíněných kritérií (velikost, vnitřní organizace a povaha, rozsah a složitost činností) a, protože tento
seznam není vyčerpávající, na veškerá další důležitá kritéria. Například obchodní činnost správce
může být malého rozsahu, ale přesto by mohla zahrnovat složité rizikové profily vzhledem k povaze
jeho činností nebo složitosti spravovaných alternativních investičních fondů.
Proporcionalita v souvislosti s různými kategoriemi pracovníků
31. Proporcionalita by měla u správce fungovat také pro některé specifické požadavky. Kategorie
pracovníků, jejichž profesní činnosti mají podstatný vliv na jejich rizikový profil, by měly splňovat
specifické požadavky zaměřené na řízení rizik, jež jsou s jejich činnostmi spojena. Měla by být
uplatňována stejná kritéria velikosti, vnitřní organizace a povahy, rozsahu a složitosti činností. Navíc by
tam, kde je to relevantní, měly být vzaty v úvahu následující prvky, jejichž seznam však není
vyčerpávající :
velikost závazků, které může zaměstnanec odpovídající za činnosti spojené s podstupováním
rizik jménem správce přijímat,
velikost skupiny osob, které mají pouze společně podstatný vliv na rizikový profil správce,
systém odměňování pracovníků (např. pevný plat s pohyblivou složkou odměny, nebo
mechanismy, které umožňují vyplácet podíl na zisku), zejména následující prvky:
předpokládaná výše pohyblivé složky odměny,
procentuální podíl pohyblivé složky odměny v poměru k pevné složce odměny.
VIII. Obecné pokyny k správcům, kteří jsou součástí skupiny
32. Tyto obecné pokyny se uplatňují v každém případě na veškeré správce. Ze zásad odměňování, které
jsou pro jednotlivá odvětví stanoveny ve směrnici AIFMD a v těchto obecných pokynech, by zejména
neměly existovat výjimky pro správce, kteří jsou dceřinými společnostmi úvěrových institucí.
33. Na dodržování těchto odvětvových zásad odměňování ze strany správců, kteří působí v rámci
bankovních, pojišťovacích a investičních skupin nebo finančních konglomerátů, je třeba pohlížet jako
na zajištění toho, že zásady odměňování vztahující se na danou skupinu se zvláštním ohledem na
správce bude dodržovat i daná skupina.
IX. Obecné pokyny k finanční situaci správce
34. Aby bylo zajištěno soustavné dodržování požadavků čl. 9 odst. 1 až 3, čl. 9 odst. 5 a čl. 9 odst. 7
směrnice AIFMD, měli by správci zajistit, že zachovají rozumnou vyváženost mezi zdravou finanční
situací a přiznáním, vyplacením nebo převedením pohyblivé složky odměny.
35. Správce by měl zajistit, že jeho finanční situace nebude nepříznivě ovlivněna:
1) celkovým objemem pohyblivých složek odměny, které budou přiznány za daný rok; a
2) částkou pohyblivých složek odměny, která bude v daném roce vyplacena nebo převedena.
36. Skutečnost, že správce není schopen (nebo riskuje, že nebude schopen) zachovat zdravou finanční
situaci, by měla mimo jiné vést k(e): a) snížení celkového objemu pohyblivých složek odměny za daný
rok a b) uplatnění opatření úpravy podle výsledků (tj. malusu nebo zpětného vymáhání částek)
za daný účetní rok5. Správce by neměl svůj čistý zisk za daný rok a případně i za roky následující použít
na přiznání a výplatu pohyblivé složky odměny nebo povolení jejího převodu, ale na zlepšení své
finanční situace. Správci by to později neměli kompenzovat tím, že přiznají, vyplatí nebo převedou
větší částky pohyblivé složky odměny, než jaké měli v úmyslu původně, pokud v následujících letech
nebude zjevné, že finanční výsledky správce k takovým krokům opravňují.
X. Obecné pokyny k řízení odměňování
37. Obecné požadavky na řízení odměňování by měly být uplatňovány na celou organizaci správce.
X.I. Řídící orgán
X.I.I Koncipování a schvalování politiky odměňování a dohled nad ní
38. Politika správce v oblasti odměňování by měla napomáhat usměrňování rizik tak, aby rizika, jež
podstupují jeho zaměstnanci, byla srovnatelná s těmi, která podstupují jím spravované alternativní
investiční fondy, investoři takových alternativních investičních fondů a správce samotný. Politika
odměňování by zejména měla náležitě zohledňovat potřebu usměrnění rizik z hlediska řízení rizik
a expozice vůči rizikům.
39. Za schvalování a zachování politiky správce v oblasti odměňování a dohled nad jejím prováděním by
měl být odpovědný dozorčí orgán. Politika odměňování by primárně neměla být kontrolována
výkonnými členy dozorčího orgánu. Dozorčí orgán by měl také schvalovat veškeré následné
významné výjimky nebo významné změny v politice odměňování a měl by pečlivě zvažovat a sledovat
jejich důsledky. Postupy pro vyměření odměny by měly být jasné, řádně zdokumentované a interně
transparentní. Měla by být například zajištěna řádná dokumentace procesu přijímání rozhodnutí,
určení okruhu určených pracovníků, uplatňovaných opatření k předcházení střetu zájmů, používaných
mechanismů úpravy o riziko atd.
40. Při koncipování politiky správce v oblasti odměňování a dohledu nad ní by dozorčí orgán měl
zohlednit vstupy od všech příslušných funkcí v rámci společnosti (tj. řízení rizik, dodržování předpisů,
lidské zdroje, strategické plánování atd.). V důsledku toho by se tyto funkce měly řádně podílet na
koncipování politiky správce v oblasti odměňování.
41. V konečném důsledku by dozorčí orgán měl zajišťovat, že politika správce v oblasti odměňování je
v souladu s řádným a účinným řízením rizik a že takové řízení rizik podporuje. Politika odměňování
měla být v souladu s obchodní strategií, cíli, hodnotami a zájmy správce,
neměla povzbuzovat k podstupování nadměrných rizik v porovnání s investiční politikou
alternativních investičních fondů spravovaných správcem a
Viz též oddíl XII (Obecné pokyny ke specifickým požadavkům na usměrňování rizik).
měla správci umožňovat sladění zájmů alternativních investičních fondů a jejich investorů se
zájmy určených pracovníků, kteří takové alternativní investiční fondy spravují, a dosažení
a zachování zdravé finanční situace.
42. Dozorčí orgán by měl zajistit, že při koncipování a provádění zásad a postupů správce v oblasti
odměňování jsou zohledněny celkové zásady a systémy podnikového řízení správce, jakož i jejich
provázanost se systémem odměňování. Dozorčí orgán by měl zajistit, že v úvahu budou vzaty tyto
prvky: jasné rozlišení mezi provozními pracovníky a zaměstnanci v kontrolních funkcích, požadavky
na dovednosti a nezávislost členů řídícího orgánu, úloha, kterou plní vnitropodnikové výbory včetně
výboru pro odměňování, záruky předcházení střetu zájmů a vnitřní systém výkaznictví a pravidla
transakcí se spřízněnými stranami.
X.I.II Odměňování členů řídícího orgánu a dozorčího orgánu
43. Odměňování členů řídícího orgánu by mělo odpovídat jejich pravomocem, úkolům, odborným
znalostem a odpovědnostem.
44. Tam, kde je to vhodné s ohledem na velikost správce, jeho vnitřní organizaci a povahu, rozsah
a složitost jeho činností, by řídící orgán neměl rozhodovat o svém vlastním odměňování. Odměny
členů řídícího orgánu by měl stanovovat dozorčí orgán a měl by na ně také dohlížet. V míře slučitelné
s vnitrostátními právními předpisy by dozorčí orgán měl rovněž výslovně schvalovat odměňování
členů vrcholného vedení a zaměstnanců, kterým jsou v rámci správce vypláceny nejvyšší částky
celkové odměny.
45. U správců, kteří mají samostatný dozorčí orgán, by pro řádné řešení střetu zájmů mohlo být vhodnější,
aby členové dozorčího orgánu byli odměňováni pouze pevnou složkou odměny. Pokud jsou zavedeny
pobídkové mechanismy, měly by být přesně přizpůsobeny přiděleným úkolům v oblasti sledování
a kontroly, přičemž by měly odrážet schopnosti jednotlivce a dosažené výsledky. Je-li poskytována
odměna v podobě nástrojů, měla by být přijata příslušná opatření, jako např. období zadržování až do
konce mandátu, s cílem zajistit nezávislost úsudku těchto členů řídícího orgánu. U správců, kteří
vzhledem ke své velikosti, vnitřní organizaci a povaze, rozsahu a složitosti svých činností nemají
samostatný dozorčí orgán, by zásada, podle níž může být vhodnější odměňovat členy dozorčího
orgánu pouze pevnou složkou odměny, měla být uplatňována pouze v případě nevýkonných členů
řídícího orgánu, kteří plní úkoly dozorčího orgánu.
46. Schvalování politiky správce v oblasti odměňování a jeho rozhodnutí týkajících se odměňování členů
řídícího orgánu může být v závislosti na charakteristikách správce nebo na vnitrostátních pravidlech
platných v rámci jurisdikce, ve které je správce zřízen, svěřeno valné hromadě akcionářů správce.
Hlasování akcionářů může mít poradní nebo závazný charakter. Za tímto účelem by akcionářům měly
být poskytnuty dostatečné informace, aby mohli přijímat informovaná rozhodnutí.
47. Dozorčí orgán je i nadále odpovědný za návrhy předkládané valné hromadě akcionářů správce,
a stejně tak i za skutečné provádění veškerých změn v zásadách a postupech odměňování a dohled nad
Kontrola uplatňování zásad odměňování
48. Dozorčí orgán by měl zajistit, že uplatňování zásad odměňování správce bude nejméně jednou ročně
podrobeno kontrole. Takové centrální a nezávislé kontroly by měly posoudit, zda celkový systém
funguje tak, jak má (zejména, že zahrnuje všechny schválené plány/programy; že výplaty
odměn jsou správné a že je dostatečně zohledněn rizikový profil, dlouhodobé záměry a cíle
správce), a
je v souladu s vnitrostátními a mezinárodními nařízeními, zásadami a normami.
49. Na kontrole systému odměňování v rámci správce by se měli významně podílet příslušní interní
zaměstnanci v kontrolních funkcích (tj. zaměstnanci odpovědní za interní audit, řízení rizik,
dodržování předpisů atd.) a také jiné klíčové výbory dozorčího orgánu (tj. výbory pro audit, rizika
a nominace).
50. Pokud pravidelné kontroly zjistí, že systém odměňování nefunguje tak, jak má nebo jak je předepsáno,
měl by dozorčí orgán zajistit, že bude včas zaveden plán nápravných opatření.
51. Pravidelná kontrola uplatňování zásad a postupů odměňování může být částečně nebo plně zadána
externě, je-li to vhodné z důvodu proporcionality. Větší správci a správci se složitějšími činnostmi by
měli mít dostatek zdrojů na interní provádění kontrol, avšak při plnění takových úkolů mohou, je-li to
vhodné, správce doplnit a podpořit externí konzultanti. V souladu s proporcionalitou se menší správci
a správci s méně složitými činnostmi mohou rozhodnout, že externě zadají celou kontrolu, přičemž
budou kontrolu provádět méně často než jednou ročně nebo budou provádět nejméně jednou ročně
vnitřní posouzení v rozsahu menším než v případě úplné nezávislé kontroly. V každém případě by za
kontrolu zásad a postupů odměňování a za zajištění toho, že správce se bude výsledky kontroly řídit,
měl zůstat odpovědný dozorčí orgán; významně by se na ní měli navíc podílet i příslušní zaměstnanci v
kontrolních funkcích.
X.II. Výbor pro odměňování
52. O zřízení výboru pro odměňování by měly uvažovat, jak ukazují osvědčené postupy, dokonce i ti
správci, kteří podle odstavce 3 přílohy II směrnice AIFMD nejsou povinni takový výbor zřizovat.
53. Aby se zjistilo, zda má být výbor pro odměňování zřízen, je nutno zvážit faktory uvedené v oddíle VII
(Obecné pokyny k proporcionalitě). Při posuzování, zda správce je či není významný, by správce měl
zvážit kumulativní zastoupení všech tří těchto faktorů (tj. jeho velikost nebo velikost jím spravovaných
alternativních investičních fondů, jeho vnitřní organizace a povaha, rozsah a složitost jeho činností). Od
správce, který je významný pouze z hlediska jednoho nebo dvou výše uvedených faktorů, by zřízení
výboru pro odměňování nemělo být vyžadováno.
54. Aniž je dotčen předchozí bod, specifické prvky, které je třeba vzít v úvahu při rozhodování o tom, zda
zřídit či nezřídit výbor pro odměňování, jsou tyto (seznam není vyčerpávající):
zda se jedná nebo nejedná o správce kótovaného na burze,
právní struktura správce,
počet zaměstnanců správce,
aktiva spravovaná správcem,
zda je správce rovněž správcovskou společností SKIPCP,
poskytování služeb uvedených v čl. 6 odst. 4 směrnice AIFMD.
55. Dále jsou uvedeny příklady správců, kteří při zohlednění výše uvedených zásad a s přihlédnutím ke
všem okolnostem nemusí zřizovat výbor pro odměňování:
správci, u nichž hodnota portfolií jimi spravovaných alternativních investičních fondů
nepřesahuje 1,25 miliardy EUR a které nemají více než 50 zaměstnanců včetně zaměstnanců,
kteří se zabývají správou SKIPCP a poskytováním služeb uvedených v čl. 6 odst. 4 směrnice
správci, kteří jsou součástí bankovních, pojišťovacích a investičních skupin nebo finančních
konglomerátů, kdy je subjekt povinen zřídit výbor pro odměňování, který plní své úkoly
a povinnosti za celou skupinu, pod podmínkou, že pravidla upravující složení, úlohu
a pravomoci takového výboru pro odměňování jsou rovnocenné pravidlům stanoveným
v těchto obecných pokynech a že stávající výbor pro odměňování převezme odpovědnost za
kontrolu nad tím, jak správce dodržuje pravidla stanovená v těchto obecných pokynech.
56. Je třeba rovněž mít na paměti, jak již bylo uvedeno výše v bodě 52, že správci, na které se vztahují
příklady uvedené výše, se mohou rozhodnout zřídit výbor pro odměňování z vlastní iniciativy v souladu
s osvědčenými postupy.
57. U správců, kteří nejsou ve výše uvedených příkladech zahrnuti, by zřízení výboru pro odměňování
nemělo být automaticky vyžadováno. Pro tento účel by správci, kteří překračují prahové hodnoty
stanovené v bodě 55, měli být považováni za významné z hlediska jejich velikosti nebo velikosti jimi
spravovaných alternativních investičních fondů. Při rozhodování o tom, zda musí či nemusí zřídit výbor
pro odměňování, by však takoví správci přesto měli posoudit, zda jsou či nejsou významní z hlediska
své vnitřní organizace a povahy, rozsahu a složitosti svých činností.
58. Aby mohl výbor pro odměňování působit nezávisle na členech vrcholného vedení, měl by být složen
z členů dozorčího orgánu, kteří nezastávají žádné výkonné funkce, přičemž alespoň většina z nich by
měla splňovat kritéria nezávislosti.
59. Předseda výboru pro odměňování by měl být nezávislým členem bez výkonných funkcí.
60. Přiměřený počet členů výboru pro odměňování by měl mít dostatečné odborné znalosti a profesní
zkušenosti v oblasti řízení rizik a kontrolních činností, a sice související s mechanismem pro
přizpůsobení systému odměňování rizikovému a kapitálovému profilu správce.
61. Výbor pro odměňování by měl být podporován v tom, aby usiloval o odborné poradenství interní (např.
od zaměstnanců působících v oblasti řízení rizik) i externí. Generální ředitel by se neměl účastnit
zasedání výboru pro odměňování, na kterém se jedná a rozhoduje o jeho odměně.
X.II.III Úloha výboru pro odměňování
62. Výbor pro odměňování by měl:
být odpovědný za přípravu doporučení pro dozorčí orgán týkajících se odměňování členů
řídícího orgánu a také zaměstnanců správce s nejvyššími platy,
poskytovat dozorčímu orgánu podporu a poradenství týkající se koncipování celkové politiky
správce v oblasti odměňování,
mít přístup k internímu i externímu poradenství, které je nezávislé na poradenství
poskytovaném vrcholným vedením nebo vrcholnému vedení,
přezkoumávat jmenování externích konzultantů v oblasti odměňování, které se může dozorčí
orgán rozhodnout najmout za účelem poradenství nebo podpory,
podporovat dozorčí orgán tím, že bude jeho jménem dohlížet na koncipování a fungování
systému odměňování,
věnovat zvláštní pozornost posuzování mechanismů přijímaných k zajištění toho, že:
 systém odměňování řádně zohledňuje všechny druhy rizik a úroveň likvidity
a spravovaných aktiv a
 celková politika odměňování je v souladu s obchodní strategií, cíli, hodnotami
a zájmy správce a jím spravovaných alternativních investičních fondů a investorů
takových alternativních investičních fondů a
formálně přezkoumávat řadu možných scénářů s cílem prověřit, jak bude systém odměňování
reagovat na budoucí vnější i vnitřní události, a provádět i jeho zpětné kontroly.
63. Samotný výbor pro odměňování může řídit dohled nad centrální a nezávislou kontrolou uplatňování
zásad a postupů odměňování.
X.II.IV Procesní a hierarchické vztahy výboru pro odměňování
64. Výbor pro odměňování by měl:
mít neomezený přístup ke všem údajům a informacím o rozhodovacím procesu dozorčího
orgánu v souvislosti s koncipováním a uplatňováním systému odměňování,
mít neomezený přístup ke všem informacím a údajům od zaměstnanců působících v oblasti
řízení rizik a od zaměstnanců v kontrolních funkcích. Takový přístup by správci neměl bránit
v běžných činnostech,
zajistit řádné zapojení pracovníků působících v oblasti vnitřní kontroly a jiných příslušných
funkcích (např. v oblasti lidských zdrojů či v oblasti strategického plánování). Výbor pro
odměňování by měl spolupracovat s jinými řídícími výbory správní rady, jejichž činnosti
mohou mít vliv na koncipování a řádné fungování zásad a postupů odměňování (např. výbory
pro audit rizik a pro nominace), a
poskytovat dozorčímu orgánu, a je-li to vhodné, valné hromadě akcionářů správce náležité
informace o prováděných činnostech.
Zaměstnanci v kontrolních funkcích
X.II.VI Úlohy zaměstnanců v kontrolních funkcích
65. Správci by měli zajistit, aby se zaměstnanci v kontrolních funkcích aktivně zapojovali do koncipování
politiky odměňování v jiných oblastech činnosti, do průběžného dohledu nad takovou politikou a její
66. Zaměstnanci v kontrolních funkcích by měli napomáhat při stanovování celkové strategie odměňování
vhodné pro daného správce z hlediska podpory efektivního řízení rizik, přičemž by měli úzce
spolupracovat s výborem pro odměňování, dozorčím orgánem a řídícím orgánem.
67. Zaměstnanci odpovědní za řízení rizik by měli posoudit, jak systém pohyblivé složky odměny ovlivňuje
rizikový profil správce. Je osvědčeným postupem, aby zaměstnanci odpovědní za řízení rizik ověřovali
a posuzovali údaje o úpravě o rizika a aby se za tímto účelem účastnili zasedání výboru pro
68. Zaměstnanci odpovědní za dodržování předpisů by měli analyzovat, jak systém odměňování ovlivňuje
dodržování právních předpisů, nařízení a vnitřních zásad správce.
69. Zaměstnanci vnitřního auditu by měli pravidelně provádět nezávislý audit koncepce, uplatňování
a důsledků zásad správce v oblasti odměňování.
X.II.VII Odměňování zaměstnanců v kontrolních funkcích
70. Úroveň odměňování zaměstnanců v kontrolních funkcích by měla správci umožnit zaměstnávat
v těchto funkcích kvalifikovaný a zkušený personál.
71. Jestliže je zaměstnancům v kontrolních funkcích poskytována pohyblivá složka odměny, měla by být
založena na dosažení cílů pro jednotlivé funkce a neměla by být stanovena pouze podle kritérií
celkových výsledků správce.
72. Systém odměňování zaměstnanců v kontrolních funkcích by neměl ohrozit jejich nezávislost nebo
vyvolávat střet zájmů při výkonu jejich poradní úlohy vůči výboru pro odměňování, dozorčímu orgánu
a/nebo řídícímu orgánu. Zahrnuje-li odměňování zaměstnanců v kontrolních funkcích složku
založenou na kritériích celkových výsledků správce, riziko střetu zájmů se zvyšuje, a proto by mělo být
odpovídajícím způsobem řešeno.
73. U správců, u nichž se vyžaduje, aby měli výbor pro odměňování, by odměňování vrcholných
zaměstnanců odpovědných za řízení zaměstnanců v kontrolních funkcích nemělo být ponecháno
pouze na dozorčím orgánu, ale měl by na ně přímo dohlížet výbor pro odměňování. Odměňování
zaměstnanců odpovědných za dodržování předpisů a za řízení rizik musí být koncipováno způsobem,
který zabrání střetu zájmů souvisejícímu s obchodním útvarem, na který dohlížejí, a proto by mělo být
posuzováno a stanovováno nezávisle. Výbor pro odměňování by měl předkládat řídícímu orgánu
doporučení týkající se odměňování vrcholných zaměstnanců odpovědných za řízení rizik a dodržování
74. U správců, u kterých se nevyžaduje, aby měli výbor pro odměňování, by dohled nad odměňováním
vrcholných zaměstnanců odpovědných za řízení zaměstnanců v kontrolních funkcích měl vykonávat
dozorčí orgán.
75. Je třeba náležitě řešit střet zájmů, který by mohl vzniknout, kdyby na odměňování zaměstnanců
v kontrolních funkcích měly nežádoucí vliv jiné oblasti činnosti. Potřeba zabránit nežádoucímu vlivu je
obzvláště důležitá, pokud jsou zaměstnanci v kontrolních funkcích zainteresováni na jiných oblastech
činnosti. Názory zástupců z jiných obchodních útvarů by však měly být součástí posuzování.
76. Zaměstnanci v kontrolních funkcích by neměli být obsazováni na pozice, v rámci kterých by například
schvalování transakcí, rozhodování nebo poskytování poradenství k záležitostem týkajícím se rizik
a finanční kontroly mohlo být přímo spojeno s růstem nebo poklesem jejich odměny založené na
XI. Obecné pokyny k obecným požadavkům na usměrňování rizik
77. Obecné požadavky na usměrňování rizik by správci měli uplatňovat pouze na individuální odměňování
určených pracovníků, důrazně se však doporučuje jejich dobrovolné uplatňování na všechny
zaměstnance správce, jak je uvedeno v příloze II. Správci by měli posoudit, zda by tyto požadavky měly
být uplatňovány v rámci celé organizace, a v případě potřeby by měli být schopni příslušným orgánům
prokázat, proč tyto požadavky uplatnili pouze vůči určeným pracovníkům.
Celková politika odměňování včetně penzijní politiky
78. Dlouhodobá strategie správce by měla zahrnovat celkovou obchodní strategii a kvantifikované úrovně
tolerance vůči rizikům ve víceletém horizontu a také další firemní hodnoty, jako je kultura dodržování
právních předpisů, etika, chování vůči investorům jím spravovaných alternativních investičních fondů,
opatření ke zmírnění střetu zájmů atd. Koncipování systémů odměňování by mělo být v souladu
s rizikovými profily, statutem nebo zakládajícími dokumenty alternativních investičních fondů, které
správce spravuje, a s cíli stanovenými ve strategiích správce a jím spravovaných alternativních
investičních fondů a musí být zohledněny možné změny v těchto strategiích. Správci by proto měli
zajistit, aby jejich systémy odměňování byly správně koncipovány a prováděny. To zahrnuje zejména
správný poměr mezi pohyblivou a pevnou složky odměny, měření výsledků a také úpravu struktury
pohyblivé složky odměny a případně její úpravu o rizika. I menší správce nebo správce s méně
složitými činnostmi by měl udělat vše pro to, aby co nejlépe přizpůsobil svou politiku odměňování
svým zájmům a zájmům jím spravovaných alternativních investičních fondů a jejich investorů.
79. Při vypracování své politiky odměňování by správci měli věnovat náležitou pozornost tomu, jak
odměňování přispívá k prevenci podstupování nadměrných rizik, k efektivnosti správce a jím
spravovaných alternativních investičních fondů a k souladu politiky odměňování s efektivním řízením
80. Vedoucí pracovníci by měli zvažovat konzervativní politiku odměňování a neměli by ignorovat rizika
koncentrace a rizikové faktory, např. riziko likvidity a riziko koncentrace, které by mohly alternativní
investiční fondy spravované správcem někdy v budoucnu vystavit napětí. Existují pádné důvody
odmítat takové závazky v případech, kdy pohyblivou část odměny tvoří převážně nástroje,
prostřednictvím kterých se výplata provádí okamžitě, bez jakéhokoli odkladu splatnosti nebo
mechanismů ex-post úpravy o riziko (malus nebo zpětné vymáhání částek) a/nebo které jsou založeny
na vzorci, který spojuje pohyblivou složku odměny s výnosy běžného roku, a nikoli se ziskem
upraveným o riziko.
81. Aby se vyvážila uvedená nebezpečí, je třeba s politikou odměňování spojit prvky řízení rizik. Je-li
správně strukturována a uplatňována, může pohyblivá složka odměny být účinným nástrojem pro
přizpůsobení zájmů pracovníků zájmům alternativních investičních fondů, které správce spravuje.
S ohledem na povahu, rozsah a složitost správce existují alternativní přístupy pro spojení politiky
odměňování s prvky řízení rizik.
82. Politika odměňování by měla zahrnovat všechny aspekty odměňování včetně pevných složek,
pohyblivých složek, penzijních podmínek a jiných obdobných specifických výhod. Dlouhodobým
zájmům správce a jím spravovaných alternativních investičních fondů by měla být přizpůsobena
i penzijní politika (pevné i proměnlivé platby související s penzí).
83. V případě zvláštních penzijních výhod, které jsou součástí pohyblivé složky odměny, by zaměstnanec
neměl odcházet do důchodu nebo odcházet od správce s tím, že jsou mu takové výhody převedeny bez
ohledu na ekonomickou situaci alternativních investičních fondů spravovaných správcem nebo na
rizika, která byla daným zaměstnancem dlouhodobě podstupována.
84. Aby byl tento specifický druh penzijních výhod přizpůsoben ekonomické situaci alternativních
investičních fondů spravovaných správcem, měly by být zvláštní penzijní výhody tam, kde to umožnují
příslušné právní předpisy v oblasti důchodového zabezpečení, vypláceny v podobě nástrojů.
85. V souvislosti s odchodem do důchodu by mělo být na zvláštní penzijní výhody převedené pracovníkovi
uplatňováno pětileté období zadržování.
86. Pokud pracovník odchází od správce před odchodem do důchodu, neměly by mu být zvláštní penzijní
výhody převedeny dříve než po uplynutí pěti let a před výplatou by mělo být provedeno posouzení
výsledků a ex-post úprava o rizika.
87. Systémy „zlatých padáků“ pro pracovníky odcházející od správce, které vedou k výplatám velkých
částek bez ohledu na výsledky a rizika, nutno považovat za porušení zásady uvedené v odst. 1 písm. k)
přílohy II směrnice AIFMD. Veškeré takové výplaty by měly být spojeny s výsledky dosaženými
v průběhu doby a měly by být koncipovány tak, aby nebyly odměnou za selhání. To by nemělo bránit
výplatě odstupného v situacích, jako je předčasné ukončení smlouvy v důsledku změn ve strategii
správce nebo jím spravovaných alternativních investičních fondů nebo v situacích sloučení a/nebo
88. Správci by měli stanovit rámec pro vyměření a schválení odstupného v souladu s obecnými systémy
řízení zaměstnanosti. Tento rámec by měl zajistit, aby nedocházelo k odměně za selhání.
89. Správci by měli být schopni vysvětlit příslušným úřadům kritéria, jež pro vyměření výše odstupného
používají. Osvědčeným postupem je odložit splatnost veškerých dosud nevyplacených pohyblivých
složek nebo dlouhodobých pobídkových plánů tak, aby odpovídaly původním systémům odkladu
90. Uzavře-li pracovník smlouvu s třetí stranou, podle které je tato třetí strana povinna vyplácet
zaměstnanci přímo či nepřímo platby, které jsou vázány na částky, o něž byla pracovníkovi snížena
pohyblivá složka odměny, nebo jsou s takovými částkami souměřitelné, může to být vykládáno tak, že
se pracovník zajistil před rizikem úpravy odměny směrem k jejímu snížení. Smlouva by například
mohla mít formu opce nebo jakékoli jiné derivátové smlouvy nebo jiné formy smlouvy, jež poskytuje
jakýkoli typ zajištění pohyblivé složky odměny zaměstnance.
91. Aby byla zajištěna efektivita usměrňování rizik, neměli by pracovníci uzavírat pojistnou smlouvu, která
jim poskytne náhradu v případě úpravy odměny směrem k jejímu snížení. Obecně vzato by to však
nemělo znamenat zákaz pojištění určeného k pokrytí osobních plateb, jako jsou splátky zdravotního
pojištění a hypoték (za předpokladu, že pokrytí hypotéky se týká okolností souvisejících se zdravím,
které by vedly k neschopnosti pracovníka pracovat v rovnocenné pozici), avšak každý případ by měl být
posuzován jednotlivě.
92. Požadavek, aby zaměstnanci nepoužívali osobní zajišťovací strategie či pojištění, jimiž by mohli ohrozit
výsledky usměrňování rizik zakotveného v systémech jejich odměňování, by se měl uplatňovat i na
pohyblivou složku odměny s odloženou splatnosti a na zadržovanou pohyblivou složkou odměny.
Správci by měli mít zavedeny efektivní systémy zajišťující, že zaměstnanci budou tento požadavek
XII. Obecné pokyny ke specifickým požadavkům na usměrňování rizik
93. Specifické požadavky na usměrňování rizik by měly být správci uplatňovány pouze na individuální
odměňování určených pracovníků, ale správci mohou vždy zvážit uplatnění všech nebo některých
těchto specifických požadavků v rámci celé organizace správce (nebo alespoň „širší uplatňování, než je
zcela nezbytné“). V příloze II jsou uvedeny specifické požadavky, které se důrazně doporučuje
uplatňovat dobrovolně v rámci celé organizace správce.
Plně flexibilní systém vyplácení pohyblivé složky odměny
94. Mít zaveden plně flexibilní systém vyplácení pohyblivé složky odměny znamená nejen to, že pohyblivá
složka odměny by se v důsledku negativních výsledků měla snižovat, ale že v některých případech
může poklesnout až na nulu. Z hlediska praktického uplatňování to rovněž znamená, že pevná složka
odměny by měla být dostatečně vysoká, aby zaplatila poskytované odborné služby v souladu s úrovní
vzdělání, pozicí ve služební hierarchii, úrovní požadovaných odborných znalostí a dovedností,
omezeními a pracovními zkušenostmi, příslušným obchodním odvětvím a regionem. Na individuální
úroveň pevné složky odměny by měla mít nepřímý dopad základní zásada usměrňování rizik.
Usměrňování rizik u pohyblivých složek odměny
XII.II.I Proces usměrňování rizik
95. Aby se omezilo podstupování nadměrných rizik, měla by být pohyblivá složka odměny založená na
výsledcích a upravená o rizika. K dosažení tohoto cíle by správce měl zajistit, že pobídky k přijímání
rizik jsou omezeny pobídkami k řízení rizik. Systém odměňování by měl být v souladu s procesy
efektivního řízení rizik a řízení správce.
Metoda stanovení výsledků a rizik
96. Vytvoření systému odměňování by mělo začít vymezením cílů správce, útvaru a cílů personální
a investiční strategie dotčených alternativních investičních fondů. Tyto cíle by měly být odvozeny od
obchodního plánu správce, existuje-li, a měly by být v souladu s ochotou správce riskovat a s investiční
strategií dotčených alternativních investičních fondů. Od těchto cílů mohou být přímo odvozena
výkonnostní kritéria, která by měla být použita při hodnocení dosažení cílů pracovníkem za hodnocené
období. Nárok na poskytnutí pohyblivé složky odměny je poskytnut („přiznán“) na konci hodnoceného
období nebo v průběhu hodnoceného období, které by mělo být nejméně jednoroční, ale může být
i delší. V některých případech se různá hodnocená období mohou překrývat. Je-li správně nastaveno,
váže posouzení výsledků odměnu na dosažení investiční strategie dotčených alternativních
investičních fondů a splnění obchodního plánu, existuje-li, nebo cílů správce. Pokud jsou však
výkonnostní kritéria nastavena špatně, mohou být pobídkou pro podstupování příliš velkého rizika.
Při posuzování výsledků by měly být zohledněny pouze skutečné výsledky. Usměrnění rizika při
měření výsledků může být dosaženo uplatněním výkonnostních kritérií upravených o riziko nebo
zpětnou úpravou měřítek výkonnosti o riziko. Úprava o riziko se může lišit podle činnosti pracovníka
a podle obchodní linie nebo podle dotčeného alternativního investičního fondu.
XII.II.I.II Proces přiznání
97. Po skončení hodnoceného období by měl správce použít stanovený proces pro přiznání odměny, aby
převedl posouzení výsledků do pohyblivé složky odměny pro každého pracovníka. To by se mělo
obvykle provádět prostřednictvím celkových objemů pohyblivé složky odměny (tzv. „pools“), které jsou
nejprve vyměřeny, a posléze přiděleny. Vzhledem k tomu, že ne všechna měřítka výsledků a rizik je
vhodné uplatňovat na úrovni správce, obchodního útvaru i pracovníků, měl by správce určit rizika na
každé úrovni a zajistit, že korekce o riziko odpovídajícím způsobem zachytí velikost a trvání rizika na
každé úrovni. Tato tzv. „ex-ante úprava o riziko“ by měla upravit odměnu s ohledem na možný
nepříznivý vývoj v budoucnu.
XII.II.I.III Proces výplaty
98. Aby bylo možné přizpůsobit skutečně vyplácenou odměnu životnímu cyklu a pravidlům pro zpětný
odkup alternativních investičních fondů spravovaných správcem a jejich investičním rizikům, měla by
pohyblivá složka odměny být vyplácena zčásti bez odkladu splatnosti (krátkodobá část) a zčásti
s odkladem splatnosti (dlouhodobá část). Krátkodobá složka by měla být vyplácena ihned po jejím
přiznání a odměňuje zaměstnance za výsledky dosažené v hodnoceném období. Dlouhodobá složka by
měla být zaměstnanci přiznána během doby odkladu splatnosti a po ní. Měla by zaměstnance
odměňovat za dlouhodobou udržitelnost výsledků, která je výsledkem rozhodnutí přijatých
v minulosti. Před výplatou části s odloženou splatností by mělo být vyžadováno opětovné posouzení
výsledků a podle potřeby i úprava o riziko, aby pohyblivá složka odměny byla upravena o rizika
a chyby v posouzení výsledků a rizik zjištěné od doby, kdy byla pracovníkům přiznána pohyblivá složka
odměny. Tato tzv. ex-post úprava o rizika by měla být uplatněna vždy, protože v době přiznání odměny
nemohou být s jistotou posouzeny konečné výsledky.
Společné požadavky na proces usměrňování rizik
XII.II.II.I Časový horizont
99. Správci by při posuzování rizik a výsledků měli zohlednit současná i budoucí rizika, jež podstupuje
pracovník, obchodní útvar, dotčený alternativní investiční fond nebo správce jako celek. Za tímto
účelem by správci měli zkoumat, jaký dopad by činnosti dotyčného pracovníka mohly mít na
alternativní investiční fondy, které spravuje, a na krátkodobý a dlouhodobý úspěch správce. Aby tak
mohl učinit, měl by správce přizpůsobit horizont měření rizik a výsledků životnímu cyklu a pravidlům
pro zpětný odkup alternativních investičních fondů, které spravuje, a jejich investičním rizikům.
Z požadavku, aby správce posuzoval výsledky svých zaměstnanců ve víceletém rámci, který odpovídá
životnímu cyklu jím spravovaných alternativních investičních fondů, vyplývá, že hodnocené období
a doba výplaty krátkodobé a dlouhodobé složky odměny mají být celkově stanoveny ve vhodné délce.
100. Správný poměr mezi délkou hodnoceného období a dobou výplaty by měl záviset na typu
alternativních investičních fondů spravovaných správcem a na typu obchodů a činnosti, které daný
pracovník provádí. Rozumnější je však používat víceletá hodnocená období, neboť při posuzování
výsledků je možné zohlednit s jistotou více rizik, která se projevila od začátku hodnoceného období.
XII.II.II.II Měření úrovně rizika a výsledků
101. Odměňování na základě výsledků by spolu s riziky a výsledky činností jednotlivce mělo zahrnovat
parametry spojené s riziky a výsledky dotčeného alternativního investičního fondu a obchodního
útvaru správce. Výše pohyblivé složky odměny, která pracovníkovi přísluší, by tak měla být určována
jeho individuálními výsledky, výsledky jeho obchodní linie nebo dotčeného alternativního investičního
fondu a výsledky správce. Poměrný význam každé úrovně výkonnostních kritérií by měl být stanoven
předem a měl by být náležitě vyvážený, aby zohledňoval pozici, kterou daný zaměstnanec zaujímá,
a odpovědnosti, které nese.
102. K docílení co největšího dopadu na chování zaměstnanců by proměnné používané pro měření rizika
a výsledků měly být co nejúžeji spojeny s úrovní rozhodnutí přijímaných pracovníkem, u kterého se
provádí úprava o riziko. Výkonnostní kritéria by měla zahrnovat dosažitelné cíle a měřítka, na které
má zaměstnanec určitý přímý vliv. Například pro členy vrcholného vedení může správce nastavit
politiku odměňování tak, aby zahrnovala finanční měřítka založená na výsledcích všech alternativních
investičních fondů, které správce spravuje, nebo správce jako celku, nebo výsledky a rizika útvarů,
nebo rozhodnutí, která byla přijata na základě strategie vrcholného vedení. Pro vedoucího obchodního
útvaru by však proměnné ideálně vyjadřovaly výsledky a rizika tohoto útvaru.
Kvantitativní a kvalitativní měřítka
103. Proces usměrňování rizik by měl využívat soubor kvantitativních a kvalitativních metod (např. měření
výsledků nebo rizik; určení celkového fondu odměn a úprava o riziko).
104. Kvantitativní měřítka, jsou-li stanovena předem, mohou mít určité výhody z hlediska
transparentnosti. Mohou proto bezprostředněji ovlivnit chování pracovníků. Ke změření všech rizik
nebo výsledků či provedení úpravy odměny o rizika však kvantitativní měřítka nebo kritéria nestačí.
K provedení měření a úprav podle rizik a výsledků by správci měli využívat rovněž kvalitativní metody.
Měření na základě odhadu
105. Kdykoli je k měření rizika a výsledků nebo k úpravě rizika používán odhad, měly by existovat:
jasná písemná politika vymezující parametry a hlavní kritéria, na kterých bude odhad založen,
jasné a úplné zdokumentování konečného rozhodnutí o měření rizik a výsledků nebo úpravě
o rizika,
zapojení příslušných odborníků – zaměstnanců v kontrolních funkcích,
získané schválení na příslušné úrovni, např. na úrovni řídícího orgánu nebo dozorčího orgánu
nebo výboru pro odměňování a
zvážení osobních pobídek pro vedoucího pracovníka provádějícího odhad, např. s využitím
přehledů ukazatelů výsledků.
106. U kvantitativních i kvalitativních měřítek by správci měli být připraveni zpřístupnit a reprodukovat
veškeré prvky odhadu použité v procesu usměrňování rizik. Správci by rovněž měli poskytnout
příslušnému orgánu podrobné informace, pokud se konečný výsledek po uplatnění měření odhadem
významně liší od počátečního výsledku s použitím předem stanovených měřítek.
107. Správci by měli zohlednit veškerá rizika zahrnutá v rozvaze nebo mimo ni, přičemž by měli rozlišovat
mezi riziky týkajícími se správce, jím spravovaných alternativních investičních fondů, obchodních
útvarů a jednotlivců. Zjištění a vyčíslení rizik na úrovni alternativního investičního fondu lze nalézt
v politice řízení rizik, kterou jsou správci povinni zavést, provádět a udržovat a která označuje všechna
příslušná rizika, jimž jsou nebo mohou být jimi spravované alternativní investiční fondy vystaveny.
Správci by měli rovněž určit, zda měřítka, jež používají pro úpravu o rizika, zahrnují „obtížně
změřitelná“ rizika, jako je dobrá pověst a operační riziko.
108. Aby se zohlednila všechna podstatná rizika, měli by správci použít stejné metody měření rizik, jako
jsou metody, které se používají v politice řízení rizik zavedené pro jím spravované alternativní
investiční fondy. Správci by dále měli zohlednit i) rizika vznikající z dodatečného spravování SKIPCP
a ze služeb poskytovaných podle čl. 6 odst. 4 směrnice AIFMD a ii) potenciální rizika spojená
s profesní odpovědností, která musí správci řešit pomocí dodatečného kapitálu nebo pojištěním
odpovědnosti za škodu způsobenou při výkonu povolání podle čl. 9 odst. 7 směrnice AIFMD.
109. S ohledem na proporcionalitu by výpočty řízení rizik měly být transparentní a správci by měli být
schopni prokázat, jak lze výpočty rizik rozdělit podle jednotlivých alternativních investičních fondů
a podle obchodních útvarů správce a různých typů rizikových pozic v rámci celé organizace. Kvalita
používaných metod a modelů by měla ovlivnit rozsah, v němž by správce měl zavést vyspělejší systém
pohyblivých složek odměny založený na měření výsledků.
Kvalitativní/kvantitativní měřítka
110. Při posuzování výsledků jednotlivců by správci měli používat kvantitativní (finanční) i kvalitativní
(nefinanční) kritéria.
111. Volba vhodného souboru kvantitativních a kvalitativních kritérií by měla vycházet z úkolů
a odpovědností daného pracovníka. V každém případě by kvalitativní a kvantitativní kritéria a poměr
mezi nimi měly být určeny a jasně zdokumentovány pro každou úroveň a každou kategorii pracovníků.
112. Kvantitativní měřítka by měla zahrnovat období dostatečně dlouhé na to, aby bylo možné správně
posoudit riziko činností, které zaměstnanec provádí. Příkladem kvantitativních měřítek výsledků
používaných v odvětví obhospodařování aktiv, jež vyhovují výše uvedeným ustanovením, jsou míra
vnitřní návratnosti (IRR), zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (EBITDA), alfa-koeficient,
absolutní a relativní návratnost, Sharpeho index a získaná aktiva.
113. Kromě kvantitativních měřítek výsledků by přiznání pohyblivé složky odměny mělo citlivě reagovat
i na výsledky pracovníků související s kvalitativními (nefinančními) měřítky. Jako příklad lze uvést
dosažení strategických cílů, spokojenost investorů, dodržování politiky řízení rizik, dodržování
vnitřních a vnějších pravidel, vůdčí úlohu, řízení, týmovou práci, kreativitu, motivaci a spolupráci
s ostatními obchodními útvary a se zaměstnanci v kontrolních funkcích. Takto stanovená kvalitativní
kritéria by mohla vycházet z dodržování opatření v oblasti kontroly rizik, jako jsou mezní hodnoty
a výsledky auditů. Negativní výsledky nefinančního charakteru, zejména neetické chování
a nedodržování pravidel, by měly být nadřazeny veškerým dobrým finančním výsledkům dosaženým
příslušným pracovníkem a měly by vést ke snížení pohyblivé složky jeho odměny.
Relativní/absolutní a vnitřní/vnější měřítka
114. Absolutní měřítka výsledků jsou měřítka stanovená správcem na základě jeho vlastní strategie, která
zahrnuje rizikový profil a ochotu riskovat správce a jím spravovaných alternativních investičních
fondů a která je dále postupně rozvíjena na nižších provozních úrovních. Taková měřítka pomáhají
minimalizovat riziko, že bude přiznána odměna, která není oprávněná vzhledem k výsledkům správce
nebo alternativních investičních fondů. Často také představují dlouhodobé pobídky. Přesné nastavení
absolutních měřítek výsledků však může být obtížné, zejména u nových zaměstnanců nebo nových
druhů finančních činností (s obtížně měřitelnými riziky) spojených se správou alternativních
investičních fondů.
115. Relativní měřítka výsledků jsou měřítka, která srovnávají výsledky se srovnatelnými hodnotami, buď
„vnitřními“ (tj. v rámci organizace), nebo „vnějšími“ (obdobnými správci alternativních investičních
fondů). Relativní měřítka výsledků se stanovují snáze, protože referenční hodnoty jsou snadno
dostupné. Taková měřítka však představují riziko, že pohyblivá složka odměny, která není podložena
dlouhodobým úspěchem obchodního útvaru nebo správce nebo jím spravovaných alternativních
investičních fondů, bude přesto vyplacena. V období, kdy celé odvětví dosahuje příznivých finančních
výsledků, by to mohlo vést ke „zvýšení nabídek“ a/nebo ke „stádní“ mentalitě, jež vybízejí
k podstupování nadměrného rizika. V období, kdy se hospodářský cyklus nachází v recesi a většina
správců alternativních investičních fondů si může vést špatně, mohou relativní měřítka přesto vést
k pozitivním výsledkům (a tedy i k nedostatečnému snížení celkové proměnlivé složky odměny
u správce), ačkoli absolutní výsledky se oproti předchozím obdobím zhoršily.
116. Vnitřní proměnné (např. zisky) a vnější proměnné (např. cena akcií) mají své výhody i nevýhody,
které by měly být pečlivě vyváženy. Vnitřní měřítka výsledků mohou vyvolat větší zapojení pracovníků,
mohou-li ovlivnit výsledek svým vlastním chováním. To platí zvláště v případě, že měřítka výsledků
jsou stanovena na úrovni obchodních útvarů (a nikoli na úrovni celé organizace správce). Kromě toho
lze u vnitřních měřítek snadněji zavádět opatření úpravy o rizika, protože spojení s domácími
technikami řízení rizik je snáze dostupné. Na druhé straně lze s takovými měřítky manipulovat
a mohou krátkodobě vést ke zkresleným výsledkům. Vnější měřítka výsledků tomuto nebezpečí
manipulace podléhají méně, ačkoli i tam může (pravděpodobně pouze u výkonných vrcholných
zaměstnanců) docházet k pokusům o umělé navýšení ceny akcií.
Proces přiznání
Stanovení a přidělování celkových objemů odměn
117. Správci by měli přijmout zdokumentovanou politiku pro proces přiznání a zajistit, že záznamy
o stanovení celkového objemu pohyblivých složek odměny jsou uchovávány.
Úprava o riziko v procesu přiznání
118. Při stanovení celkových objemů odměn nebo přiznání odměn jednotlivcům by správci měli zvážit celý
okruh současných a potenciálních (neočekávaných) rizik, která jsou s vykonávanými činnostmi
spojena. Měřítka výsledků používaná při stanovení celkového objemu odměn nemusí plně nebo
v dostatečné míře vyjadřovat podstupovaná rizika, a proto by měly být prováděny úpravy ex-ante, aby
se zajistilo, že pohyblivá složka odměny je plně v souladu s podstupovanými riziky. Správci by měli
stanovit, zda jimi uplatňovaná kritéria úpravy o riziko zohledňují závažná rizika nebo mimořádné
náročné podmínky.
119. Správci by měli určit, do jaké úrovně jsou schopni ve svých výpočtech pohyblivé složky odměny
provádět kvantitativní úpravu o riziko – zda do úrovně obchodních útvarů nebo ještě níže v podnikové
hierarchii, na úrovni obchodního místa, existuje-li, nebo až na úrovni jednotlivce. Pro každou úroveň
by správci měli stanovit vhodnou míru podrobností.
XII.III.III Kvantitativní ex-ante úprava o riziko
120. Aby získali řádný a efektivní systém odměňování, měli by správci pro svůj proces úpravy o riziko
používat řadu různých kvantitativních měřítek. Normálně by tato měřítka měla být založena na
všeobecném rámci pro úpravy o riziko.
121. Při měření ziskovosti správce a jeho obchodních útvarů a také jím spravovaných alternativních
investičních fondů by měření mělo být založeno na čistých výnosech, ve kterých jsou zahrnuty všechny
přímé a nepřímé náklady spojené s příslušnou činností. Správci by z toho neměli vyjímat náklady na
IT, náklady na výzkumné činnosti, právní poplatky, náklady na nabízení a náklady na externě
zadávané činnosti. Správci by měli zajistit, aby fondy odměňování nebyly „zpětně přizpůsobovány“ tak,
aby splňovaly požadavky na odměňování.
122. Ex-ante kvantitativní úpravy o riziko prováděné správci by se měly z větší části opírat o stávající
měřítka používaná v rámci organizace správce pro účely řízení jiných rizik. V důsledku toho by
omezení a potenciální problémy spojené s těmito měřítky měly být relevantní i pro proces
odměňování. Používané úpravy o riziko by měly využívat zkušeností získaných při řešení těchto rizik
v jiných kontextech a měly by být zpochybnitelné stejně jako všechny ostatní složky procesu řízení
XII.III.IV Kvalitativní měřítka pro ex-ante úpravu o riziko
123. Správci by měli zvažovat kvalitativní prvky rizika. Ke kvalitativním úpravám ex-ante by mohlo dojít při
stanovení fondů odměn v rámci celé organizace správce nebo v rámci obchodního útvaru nebo při
vyměřování nebo přidělování odměny jednotlivcům. Kvalitativní ex-ante úpravy o riziko se obvykle
provádějí na úrovni celkového objemu odměn i na úrovni jednotlivců, na rozdíl od kvantitativních
úprav, ke kterým většinou dochází pouze na úrovni celkového objemu odměn.
124. Kvalitativní úpravy o riziko správci provádějí, když přidělují/vyměřují odměnu jednotlivcům na
základě posouzení, která mohou výslovně zahrnovat hlediska rizik a kontroly, jako je porušení
předpisů, porušení mezní hranice rizika a selhání vnitřní kontroly (např. na základě výsledků
interního auditu).
Proces výplaty
Odměna s neodloženou a odloženou splatností
125. Ačkoli odměňování je usměrňováno pomocí ex-ante úprav o riziko, měly by vzhledem k nejistotě být
zavedeny ex-post úpravy o riziko, s cílem udržet pobídky plně usměrněné. To lze učinit pouze tehdy,
byla-li u části odměny odložena splatnost.
126. Rozvržení plateb s odloženou splatností je určováno na základě různých prvků: a) časový horizont
odkladu splatnosti; b) podíl části pohyblivé složky odměny, jejíž splatnost je odložena; c) rychlost,
s jakou je odměna s odloženou splatností převedena (okamžik převodu); d) časový interval od
skončení hodnoceného období až po výplatu první částky s odloženou splatností a e) forma pohyblivé
složky odměny s odloženou splatností. Správci mohou své plány odložených plateb diferencovat
pomocí různých kombinací těchto pěti prvků. Uplatňování odkladu splatnosti u jednoho z těchto
prvků v míře přísnější, než je nezbytně nutné, může ovlivnit kontrolní dohled nad jiným prvkem.
V každém případě způsob, kterým správce tyto prvky kombinuje, by měl vést k smysluplnému
rozvržení plateb s odloženou splatností, ve kterém jsou pobídky k dlouhodobému usměrňování rizik
XII.IV.I.I Časový horizont a převod
127. Doba odkladu splatnosti vždy začíná v okamžiku, kdy je vyplacena část pohyblivé složky
s neodloženou splatností, a může se týkat buď pohyblivé složky odměny vyplácené v hotovosti, nebo
pohyblivé složky odměny vyplácené v nástrojích. Končí, když byla převedena poslední část pohyblivé
složky odměny. Minimální délka odkladu splatnosti je tři až pět let, pokud správce neprokáže, že
životní cyklus dotčeného alternativního investičního fondu je kratší; to znamená, že je-li např. délka
životního cyklu dotčeného alternativního investičního fondu jeden rok, pak minimální doba odkladu
splatnosti může být jednoletá. Správci by měli stanovit dobu odkladu splatnosti, která by měla být
vypočtena na základě životního cyklu a pravidel pro zpětný odkup dotčeného alternativního
investičního fondu a v závislosti na potenciálním dopadu činností daného zaměstnance na rizikový
profil daného alternativního investičního fondu. Skutečná doba odkladu splatnosti by měla být dále
přizpůsobena odpovědnostem a úkolům, které daný zaměstnanec vykonává, a předpokládaným
výkyvům v hodnotě aktiv alternativního investičního fondu, z čehož v mnoha případech vyplyne delší
časový horizont. Správce by měl zvážit stanovení delších dob odkladu splatnosti alespoň pro členy
řídícího orgánu.
XII.IV.I.II Okamžik převodu
128. Převod (nebo výplata) poměrných částí znamená, že při době odkladu splatnosti např. v délce tří let je
třetina odměny s odloženou splatností převedena na konci každého roku n+1, n+2 a n+3, kde „n“ je
okamžik, ke kterému byly změřeny výsledky pro účely stanovení pohyblivé složky odměny. Příloha III
obsahuje diagram, který ukazuje příklad poměrného rozložení plateb v rámci plánu odkladu výplaty,
při kterém je odloženo 60 % pohyblivé složky odměny (první diagram).
129. V žádném případě by k převodu nemělo docházet častěji než jednou za rok (nikoli např. jednou za půl
Podíl části, jejíž splatnost má být odložena
130. Podíl části pohyblivé složky odměny, jejíž splatnost by měla být odložena, se pohybuje od 40 do 60 %
v závislosti na dopadu, který může mít činnost daného pracovníka (nebo kategorie pracovníků) na
rizikový profil alternativních investičních fondů spravovaných správcem, a na jejich odpovědnostech
a vykonávaných úkolech a v závislosti na výši pohyblivé složky odměny. Rozhodnou-li se správci
stanovit podíl části odměny, jejíž splatnost se odkládá, jako odstupňovaný sled absolutních částek
(a nikoli v procentech celkové pohyblivé složky odměny – např. část v intervalu 0 až 100: výplata
100 % bez odložené splatnosti, část v intervalu 100 až 200: výplata 50 % bez odložené splatnosti
a zbytek s odkladem splatností, část nad 200: výplata 25 % bez odložené splatnosti a zbytek
s odloženou splatností ...) na základě váženého průměru, měli by takoví správci dodržet prahovou
hodnotu 40 až 60 %.
Časový interval mezi koncem hodnoceného
období a převodem částky s odloženou splatností
131. Aby bylo možné zajistit řádné posouzení výsledků činnosti, a tedy provést řádnou ex-post úpravu
o riziko, neměla by být první část s odloženou splatností vyplacena příliš brzy po skončení
hodnoceného období. Má-li být odklad splatnosti, pokud jde o pobídky pro zaměstnance, skutečně
efektivní, neměla by první částka být převedena dříve než 12 měsíců po skončení hodnoceného období.
Hotovost versus nástroje
XII.IV.II.I Druhy nástrojů
132. Zaměstnanci by měli být odměňováni pomocí nástrojů pouze tehdy, nevyvolá-li to nesoulad zájmů
nebo nebude-li to povzbuzovat k podstupování rizik, která nejsou v souladu s rizikovými profily,
statutem nebo zakládajícími dokumenty daného alternativního investičního fondu (fondů). Nesoulad
zájmů by mohl vzniknout u určených pracovníků, kteří se přímo nepodílejí na správě portfolia.
Odměňování těchto jednotlivců pomocí nástrojů alternativních investičních fondů by mohlo
představovat střet zájmů s jejich povinností vykonávat jejich funkci související s těmito alternativními
investičními fondy nezávisle.
133. V případě správců spravujících několik alternativních investičních fondů, aby byly přizpůsobeny
zájmy určených pracovníků zájmům daných alternativních investičních fondů, pokud to umožňují
organizace správce a právní struktura spravovaného alternativního investičního fondu (fondů), by
určení pracovníci měli obdržet nástroje související hlavně s alternativním investičním fondem
(fondy), pro který vykonávají své činnosti, pod podmínkou, že nedojde k nadměrné koncentraci držení
nástrojů – usnadňující podstupování nadměrného rizika určenými pracovníky. Např. pokud jeden
zaměstnanec správce spravujícího tři alternativní investiční fondy (x, y a z) vykonává činnosti pouze
pro alternativní investiční fond x, měl by tento zaměstnanec v zásadě obdržet nástroje související
hlavně s alternativním investičním fondem x. Pokud by však uplatnění této zásady mělo vést k situaci,
kdy je určený pracovník příliš silně zainteresován v alternativním investičním fondu, pro který
vykonává činnosti, měl by správce zvážit rozšíření spektra vyplácených nástrojů, aby předešel
podstupování nadměrných rizik určeným pracovníkem v souvislosti s daným alternativním
investičním fondem (fondy).
134. Dostupnost nástrojů závisí na právní struktuře dotčených alternativních investičních fondů a jejich
statutu nebo zakládajících dokumentech. U alternativních investičních fondů, které mají právní formu
fondu s právní subjektivitou, by akcie nebo nástroje spojené s akciemi měly napomoci přizpůsobení
zájmů akcionářů a zaměstnanců. Nástroje spojené s akciemi jsou takové nástroje, jejichž hodnota je
založena na zhodnocení tržní hodnoty akcií a u kterých je referenčním bodem cena akcií, např. práva
zhodnocení akcií, druhy syntetických akcií.
135. V případě alternativních investičních fondů, které jsou podílovými fondy, by nástroje měly tvořit
podílové jednotky dotčeného alternativního investičního fondu nebo odpovídající majetkové účasti;
mnoho těchto alternativních investičních fondů totiž nemůže kvůli své právní formě využívat nástroje
spojené s akciemi. I u fondů s právní subjektivitou, které nejsou kótovány na burze, může být obtížné
určit cenu akcií, jež představuje čistou hodnotu aktiv alternativního investičního fondu mezi dvěma
výpočty čisté hodnoty aktiv (prováděnými nejméně jednou za rok). V těchto případech mohou být
použity alternativní nástroje, které vyjadřují hodnotu alternativního investičního fondu a mají stejný
zamýšlený účinek jako nástroje spojené s akciemi.
136. Před převodem nástrojů by v souvislosti s nimi neměly být vypláceny dividendy ani úroky.
XII.IV.II.II
137. V rámci politiky odměňování by správce měl stanovit i politiku zadržování. Správce by měl být
schopen vysvětlit, jak politika zadržování v rámci celkové politiky odměňování souvisí s jinými
opatřeními k usměrňování rizik, a měl by vysvětlit, zda a jak tato opatření rozlišují mezi nástroji
vyplácenými bez odložené splatnosti a nástroji vyplácenými s odkladem splatnosti.
138. Období zadržování by jako nejdůležitější prvek politiky zadržování měla být kombinována
s převodem nástrojů. Období zadržování je nezávislé na době odkladu splatnosti. To znamená, má-li
být splněn požadavek minimální doby odkladu splatnosti v délce tří až pěti let (kde je to použitelné),
období zadržování se nijak nezapočítává. Období zadržování může být kratší nebo delší než doba
odkladu splatnosti uplatněná na nástroje s odloženou splatností.
139. V případě nástrojů vyplácených bez odložené splatnosti jsou období zadržování jediným dostupným
mechanismem pro zdůraznění rozdílu mezi hotovostí vyplácenou bez odložení splatnosti a nástroji
přiznanými bez odložení splatnosti, s cílem přizpůsobit pobídky dlouhodobějším zájmům správce
a alternativních investičních fondů, které spravuje, a zájmům investorů takových alternativních
140. V případě nástrojů s odloženou splatností období zadržování začínají po každé převedené části (tyto
koncepce ilustruje druhý diagram v příloze III). Příslušné orgány mohou určit, zda období zadržování,
která správci navrhují, jsou dostatečná a vhodná.
141. Minimální délka období zadržování by měla být dostačující pro přizpůsobení pobídek
dlouhodobějším zájmům správce, jím spravovaných alternativních investičních fondů a jejich
investorů. Tomu, zda by toto období mohlo být delší nebo kratší, mohou často nasvědčovat různé
faktory. Delší období zadržování by měla být uplatňována u pracovníků s nejvýznamnějším vlivem na
rizikový profil správce a jím spravovaných alternativních investičních fondů.
142. Období zadržování může být kratší než doba odkladu splatnosti pro nástroje s odloženou splatností.
S ohledem na proporcionalitu by však u nejvýše postavených pracovníků měli velcí správci a správci se
složitými činnostmi zvážit uplatňování takového období zadržování pro nástroje vyplácené bez
odložení splatnosti, které přesahuje dobu odkladu splatnosti pro nástroje s odkladem splatnosti.
143. Hodnota nástrojů by měla být vyčíslena k datu přiznání (na konci hodnoceného období) těchto
nástrojů. Tato hodnota je základem pro stanovení počátečního počtu nástrojů a pro pozdější ex-post
úpravy počtu nástrojů.
144. Vyplácení nástrojů bez odložení splatnosti, dokonce s minimálním, např. tříletým obdobím
zadržování, neodpovídá povaze nástrojů s odloženou splatností. Nástroje s odloženou splatností
podléhají ex-post úpravě o riziko prováděné na základě zpětné kontroly příslušných výsledků, což
může vést ke snížení počtu nástrojů, který bude nakonec vyplacen (druhý diagram v příloze III).
XII.IV.II.III
Minimální část nástrojů a jejich rozložení v čase
145. Požadavek uvedený v bodě 1 písm. m) přílohy II směrnice AIFMD, aby byl (kde je to možné)
uplatňován minimálně 50% podíl části pohyblivé složky odměny, jejíž splatnost je odložena, a 50%
podíl části pohyblivé složky odměny, jejíž splatnost odložena není, znamená, že v případě nástrojů by
minimální prahová hodnota 50 % měla být uplatňována stejně u části vyplácené bez odložení
splatnosti i u části vyplácené s odkladem splatnosti, jinými slovy, správci by měli v rámci celkové
pohyblivé složky odměny uplatnit stejný zvolený poměr mezi nástroji a hotovostí u části vyplácené bez
odložení splatnosti i části vyplácené s odkladem splatnosti.
Osvědčený postup: Pro určitou kategorii svých určených pracovníků stanoví správce
u pohyblivé složky odměny poměr nástrojů a hotovosti 50 : 50 v kombinaci s 60% podílem
odložených výplat (tj. 40 % tvoří pohyblivá složka odměny, jejíž splatnost není odložena). To
vede k bezodkladné výplatě 20 jednotek v nástrojích (tj. 50 % ze 40) a 20 jednotek v hotovosti.
Část, jejíž výplata byla odložena, se skládá z 30 jednotek v nástrojích a 30 jednotek
u pohyblivé složky odměny poměr nástrojů a hotovosti 70 : 30 v kombinaci se 40% podílem
odložených výplat (tj. 60 % tvoří pohyblivá složka odměny, jejíž splatnost není odložena). To
vede k bezodkladné výplatě 42 jednotek v nástrojích (tj. 70 % ze 60) a 18 jednotek v hotovosti.
Část, jejíž výplata byla odložena, se skládá z 28 jednotek v nástrojích a 12 jednotek v hotovosti.
Nesprávný postup: Pokud by správce pro určitou kategorii svých určených pracovníků
stanovil u pohyblivé složky odměny poměr nástrojů a hotovosti 50 : 50 v kombinaci s 40%
podílem odložených výplat, nemůže rozhodnout o bezodkladném vyplacení 50 jednotek
v hotovosti a 10 jednotek v nástrojích vedoucímu k odložené výplatě 40 jednotek v nástrojích.
stanovil u pohyblivé složky odměny poměr nástrojů a hotovosti 70 : 30 v kombinaci s 50%
v nástrojích a 0 jednotek v hotovosti vedoucímu k odložené výplatě 20 jednotek v nástrojích
a 30 jednotek v hotovosti.
146. Příklad tohoto rovnoměrného rozložení nástrojů v částech odměny bez odkladu splatnosti a v částech
odměny s odloženou splatností je znázorněn na druhém diagramu v příloze III.
147. Pro účely požadavku, aby bylo nejméně 50 % pohyblivé složky odměny vypláceno v nástrojích, pokud
správa alternativních investičních fondů nepředstavuje méně než 50 % celkového portfolia
spravovaného správcem, by tato 50 % hranice měla být založena na čisté hodnotě aktiv alternativních
Ex-post zohlednění rizik v pohyblivé složce odměny
XII.IV.III.I
Podmíněné ex-post úpravy o riziko
148. „Ex-post úprava o riziko“ by měla znamenat, že poté, co byla zaměstnanci přiznána počáteční
pohyblivá složka odměny a část, která má být bezodkladně vyplacena, již byla vyplacena, je správce
přesto schopen s postupem času a s tím, jak se projevují výsledky činností daného zaměstnance,
upravit pohyblivou složku odměny jejím snížením.
149. Ex-post úprava o riziko je specifickým důvodem podmíněný mechanismus usměrnění rizik, pomocí
kterého samotný správce upravuje odměňování pracovníka uplatněním doložek o malusu nebo
zpětném vymáhání částek (např. tak, že sníží odměnu vyplácenou v hotovosti nebo přizná menší počet
nástrojů). Ex-post úprava o riziko by měla vždy souviset s výsledky: techniky, které jsou založeny
například na výši dividend nebo na vývoji ceny akcií, nepostačují, protože spojení s výsledky
pracovníka není dostatečně přímé. Proto jsou také ex-post úpravy o riziko často nazývány „úpravami
podle výsledků“, protože reagují na skutečné výsledky rizik vzešlé z činností zaměstnance. Měřítka
výsledků přijatá v této fázi by měla správci umožnit provedení analýzy (obdobné zpětné kontrole), zda
počáteční ex-ante úprava o riziko byla správná. Správci by měli zajistit, aby existovalo spojení mezi
počátečním měřením výsledků a zpětnou kontrolou. Rozsah ex-post úpravy o riziko, kterou je třeba
provést, tak závisí na kvalitě (přesnosti) ex-ante úpravy o riziko.
150. Dopad malusů by neměl být zvyšován tím, že bude pracovníkovi vyplacen uměle navýšený úrok (nad
tržními hodnotami) z části vyplácené v hotovosti s odloženou splatností. Malusy fungují tak, že
ovlivňují výši odměny v okamžiku převodu, a nemohou být používány po skončení doby odkladu
splatnosti. Jednou z metod pro dosažení ex-post úpravy pohyblivé složky odměny o riziko může dále
být zpětné vymáhání částek.
151. Správci mohou použít specifická kritéria pro uplatnění malusu (na část odložené odměny, která se
vyplácí v hotovosti, i na část odložené odměny, která se vyplácí v nástrojích) a zpětného vymáhání
částek. Taková kritéria by měla například zahrnovat:
důkazy o pochybení nebo závažné chybě ze strany pracovníka (např. porušení etického
kodexu, existuje-li, a jiných interních pravidel, zejména týkajících se rizik),
b. zda u alternativního investičního fondu a/nebo správce a/nebo v obchodním útvaru
následně došlo k výraznému poklesu v jejich finančních výsledcích (měly by být použity
specifické ukazatele),
zda u alternativního investičního fondu a/nebo správce a/nebo v obchodním útvaru, ve
kterém pracovník pracuje, došlo k závažnému selhání při řízení rizik,
d. významné změny v celkové finanční situaci správce.
152. Zpětné vymáhání částek by typicky mělo být využíváno v případě zjištěného podvodu nebo
poskytování zavádějících informací. Kromě těchto případů by správci měli doložky o zpětném
vymáhání částek uplatňovat v případě potřeby, např. v rámci odměn získaných v rozporu se směrnicí
AIFMD a/nebo těmito obecnými pokyny.
153. Ex-post úprava o riziko by mohla být založena na kvantitativních měřítcích a informovaném odhadu.
154. Aby měly co největší dopad na pobídky pro pracovníky, měly by proměnné měřit výsledky co nejblíže
k úrovni rozhodnutí přijímaných pracovníkem, kterého se podmíněná úprava ex-post týká. Například
proměnné pro členy vrcholného vedení by se pravděpodobně měly týkat výsledků správce jako celku
nebo výsledků útvarů nebo rozhodnutí, která byla přijata na základě strategie vrcholného vedení.
Naproti tomu proměnné pro vedoucího pracovníka odpovědného za obchodní útvar by v ideálním
případě měly odrážet výsledky tohoto útvaru.
XII.IV.III.II
155. Pokud je pohyblivá složka odměny poskytována v podobě nástrojů, bude konečná výplata
pracovníkovi částečně záviset na pohybu tržních cen v důsledku výkyvů během doby odkladu
splatnosti nebo období zadržování. Tato implicitní úprava odměny nesouvisí s žádným výslovným
rozhodnutím správce, ale odvíjí se od formy, která se pro výplatu používá. Za dostačující formu ex-post
úpravy o riziko by za žádných okolností neměl být považován pouze vývoj čisté hodnoty aktiv
alternativního investičního fondu nebo v případě alternativních investičních fondů kótovaných na
burze vývoj ceny akcií. Vždy by měla existovat možnost podmíněné úpravy o riziko z podnětu správce
na základě konkrétního rozhodnutí. Zejména u zaměstnanců, kteří nejsou členy vrcholného vedení,
nemusí existovat žádný přímý vztah mezi jejich rozhodnutími a hodnotou alternativního investičního
156. Období zadržování samo o sobě nikdy nemůže být dostačující pro koncipování ex-post úpravy o riziko
u nástrojů a nemělo by nahrazovat delší dobu odkladu splatnosti.
XII.IV.III.III
Možnost revizí směrem k navýšení
157. Tržní cena nástrojů se může zvýšit, nástroje tedy implicitně podléhají změnám v jejich hodnotě v obou
158. Podmíněná ex-post úprava o riziko (u hotovosti i u nástrojů) by za žádných okolností neměla vést ke
zvýšení části odměny s odloženou splatností.
Soulad určitých systémů odměňování s požadavky na usměrňování rizik
v procesu přiznání a výplaty pohyblivé složky odměny
159. Je nezbytné zohlednit všechny příslušné okolnosti v každém jednotlivém případě, obecné pokyny
uvedené v oddílech XII.II (Usměrňování rizik u pohyblivých složek odměny), XII.III (Proces přiznání)
a XII.IV (Proces výplaty) však mohou být splněny za těchto předpokladů:
a) správce musí nejprve vrátit investorům alternativního investičního fondu všechen kapitál
vložený investory jím spravovaného alternativního investičního fondu a výši zisku podle
předem dohodnuté minimální míry návratnosti (existuje-li), dříve než určení pracovníci
správce mohou obdržet jakoukoli pohyblivou složku odměny za správu příslušného
alternativního investičního fondu; a
b) odměna obdržená určenými pracovníky správce podléhá zpětnému vymáhání částek až
do likvidace příslušného alternativního investičního fondu.
XIII. Obecné pokyny ke zveřejňování údajů
Externí zveřejňování údajů
Specifické a obecné požadavky na zveřejňování údajů
160. Správci by měli zvážit další zveřejňování údajů o odměnách, které je vyžadováno podle odstavce 8
doporučení, v rozsahu, v jakém se tento odstavec může vztahovat také na ně. Správci by měli mít
možnost zvolit si, zda budou zpřístupňovat informace uvedené v doporučení formou samostatného
prohlášení o politice odměňování, pravidelného zveřejňování informací ve výroční zprávě nebo
jakýmkoli jiným způsobem. V každém případě by však správce měl zajistit, aby zveřejněné údaje byly
jasné, snadno srozumitelné a snadno dostupné.
161. Aniž je dotčena důvěrnost údajů a platné právní předpisy o ochraně údajů, měli by správci zveřejňovat
podrobné informace o svých zásadách a postupech odměňování zaměstnanců, jejichž profesní činnosti
mají podstatný vliv na rizikový profil alternativních investičních fondů, které daný správce spravuje.
Správci by rovněž měli poskytovat obecné informace o hlavních charakteristikách zásad a postupů
odměňování v rámci celé organizace správce.
162. Zpřístupnění údajů o odměňování v souladu s doporučením může být provedeno proporcionálně a na
druh a množství zveřejněných informací se uplatní celková zásada proporcionality související
s odměňováním. Od menších nebo méně složitých správců / alternativních investičních fondů by mělo
být vyžadováno, aby poskytli pouze některé kvalitativní informace a případně nejzákladnější
kvantitativní informace. V praxi by to mohlo znamenat, že od takových správců / alternativních
investičních fondů se neočekává poskytnutí všech informací podle odstavce 8 doporučení. Správci by
měli zveřejnit, jak uplatnili proporcionalitu.
163. Zpřístupněné údaje by měly být zveřejněny alespoň jednou do roka a co možná nejdříve poté, co jsou
164. Zveřejňování údajů v souladu s tímto oddílem by se nemělo dotknout povinnosti informovat budoucí
investory podle článku 23 směrnice AIFMD.
165. Zpráva se zpřístupněnými údaji by měla ozřejmit rozhodovací proces použitý pro stanovení politiky
odměňování jednotlivců, na které se vztahuje. To může zahrnovat postup řízení související
s vypracováním politiky odměňování a mělo by zahrnovat informace o subjektech (včetně jejich
složení a funkce), jako je výbor pro odměňování nebo externí poradci, kteří sehráli významnou úlohu
při vypracování politiky odměňování.
Správci by měli objasnit úlohu všech příslušných
zainteresovaných subjektů, které se podílely na stanovení politiky odměňování. Zpřístupněné
informace by dále měly zahrnovat popis regionální oblasti působnosti politiky odměňování správce,
druhů pracovníků považovaných za zaměstnance odpovědné za činnosti spojené s podstupováním
podstatných rizik a kritéria použitá k určení takových pracovníků.
166. Zpráva by měla obsahovat informace o tom, jak je odměna vázána na výsledky. Takové informace by
měly zahrnovat popis hlavních měřítek výsledků použitých pro: správce, obchodní linie na nejvyšší
úrovni a pro jednotlivce (tj. přehledy ukazatelů výsledků). Správci by měli zpřístupnit informace
týkající se koncepce a systému procesů odměňování, jako jsou klíčové charakteristiky a cíle politiky
odměňování a to, jak správce zajišťuje, aby zaměstnanci v kontrolních funkcích byli odměňováni
nezávisle na obchodech, na které dohlížejí. Zpráva by rovněž měla obsahovat popis různých forem
použitých pohyblivých složek odměny (tj. hotovost, akcie, opce, jiné kapitálové nástroje a dlouhodobé
pobídkové plány) a měla by zahrnovat odůvodnění, proč jsou použity tyto různé formy a jak budou
přidělovány různým kategoriím pracovníků. Zpráva by navíc měla zahrnovat pojednání o parametrech
použitých pro přidělování složek odměny s odloženou a neodloženou splatností různým kategoriím
167. Zprávy se zpřístupněnými údaji by měly popsat, jak správci zohledňují současná a budoucí rizika, jimž
jsou vystaveni při uplatňování metod odměňování, a o jaká rizika se jedná. Správci by rovněž měli
popsat opatření použitá k zohlednění těchto rizik a způsoby, jakými tato měřítka ovlivňují
odměňování. Správci by mimoto měli objasnit opatření, pomocí kterých se snaží upravovat
odměňování tak, aby zohledňovalo dlouhodobější výsledky – jako je politika odkladů splatnosti,
převodů a úprav podle výsledků.
168. Ve zprávách se zpřístupněnými údaji by měla být zveřejněna také kvantitativní (finanční)
i kvalitativní (nefinanční) kritéria používaná správci pro posuzování výsledků jednotlivců, která jsou
důležitá pro stanovení zásad a postupů odměňování a jsou popsána v oddíle XII.II.IV.I
(Kvalitativní/kvantitativní měřítka).
169. Zveřejňování údajů by měl provádět a měl by za ně být odpovědný řídící orgán, který má konečné
slovo v rozhodnutích o odměňování.
Interní zveřejňování údajů
170. Informace o politice odměňování uplatňované správcem by měly být zpřístupněny všem jeho
zaměstnancům. Správci by měli zajistit, že interně zveřejňované informace o politice odměňování
obsahují přinejmenším tytéž podrobnosti, které jsou zveřejňovány externě. V závislosti na velikosti,
vnitřní organizaci a povaze, rozsahu a složitosti činností správce mohou proto informace poskytované
zaměstnancům obsahovat některé prvky uvedené v oddíle III (Uveřejňování) doporučení. Zaměstnanci
by měli vědět, jaká kritéria budou použita pro stanovení jejich odměňování. Proces hodnocení by měl
být řádně zdokumentovaný a pro dotčené zaměstnance transparentní. Důvěrné kvantitativní aspekty
odměňování pracovníků by neměly být interně zpřístupněny.
Příloha I Srovnávací tabulka mezi doporučením a směrnicí
Oddíl II bod 3.1
Příloha II bod 1 písm. a)
Oddíl II body 3.2 a 6.1
Příloha II bod 1 písm. b)
Oddíl II bod 6.2
Příloha II bod 1 písm. c)
Oddíl II bod 6.5
Příloha II bod 1 písm. d)
Oddíl II bod 6.6
Příloha II bod 1 písm. e)
Oddíl II body 5.1 a 5.4
Příloha II bod 1 písm. g)
Oddíl II bod 5.2
Příloha II bod 1 písm. h)
Oddíl II body 4.1 a 4.2
Příloha II bod 1 písm. j)
Oddíl II bod 4.5
Příloha II bod 1 písm. k)
Oddíl II bod 5.3
Příloha II bod 1 písm. l)
Oddíl II bod 4.4
Příloha II bod 1 písm. m)
Oddíl II bod 4.3
Příloha II bod 1 písm. n)
Oddíl II bod 6.4
Příloha II Přehled zásad odměňování, jež obsahuje směrnice
Požadavky podle směrnice AIFMD –
neuplatňování
pokynů,
s řádným
účinným
Pouze u určených
řízením rizik, toto řízení rizik
nepovzbuzují
k podstupování rizik, které není
slučitelné s rizikovým profilem,
zakládacími
spravovaných
správce a správci
alternativních investičních fondů;
měli být schopni
zdůvodnit,
požadavek pouze
s obchodní
strategií,
cíli, hodnotami a zájmy správce a
→Pouze
u určených
investičních fondů nebo jejich
investorů a zahrnují opatření pro
předcházení střetu zájmů;
Body 38 – 51 →
pravidelně přezkoumává obecné
zásady odměňování a odpovídá za
jejich provádění;
uplatňování zásad odměňování je
nejméně jednou ročně podrobeno
kontrole s cílem ujistit se, zda jsou
dodržovány
orgánem v rámci jeho kontrolní
v kontrolních
funkcích jsou odměňováni podle
míry plnění úkolů souvisejících
s jejich funkcemi, nezávisle na
které kontrolují;
je-li odměna vázána na výsledky,
odměny založena na kombinaci
jednotlivce a obchodního útvaru
nebo alternativního investičního
výsledků správce, přičemž při
jednotlivce by se mělo přihlížet ke
kritériím
i nefinančního charakteru;
posuzování výsledků je zasazeno
víceletého
odpovídajícího
hospodářskému
cyklu alternativního investičního
fondu spravovaného správcem,
dlouhodobějších výsledcích a že
skutečně vyplacené výkonnostní
rovnoměrně rozloženy do období,
zohledněny
alternativního investičního fondu,
rizika s tím spojená;
složka odměny je poskytována
výjimečně a pouze
s náborem nových zaměstnanců a
je omezena na první rok;
pevná a pohyblivá složka celkové
odměny jsou přiměřeně vyváženy
a pevná složka tvoří dostatečně
velkou část celkové odměny, aby
umožňovala
flexibilního
pohyblivé složky odměny, včetně
možnosti nevyplacení pohyblivé
složky odměny;
odrážejí
doby a jsou koncipovány tak, aby
nebyly odměnou za selhání;
měření výsledků používané jako
základ pro výpočet pohyblivých
složek odměny nebo celkových
zahrnuje komplexní mechanismus
zohledňující
i budoucích rizik;
investičního fondu nepředstavuje
portfolia spravovaného dotyčným
správcem, tvoří v souladu s právní
statutem značnou část, nejméně
odměny podílové jednotky nebo
odpovídající majetková účast či
s akciemi spojené nástroje nebo
nepeněžité
požadavek se nepoužije.
Nástroje uvedené v tomto písmeni
„zadržovací“
investičních fondů. Členské státy
mohou typy a podobu těchto
některé nástroje zakázat. Toto
písmeno se vztahuje jak na část
pohyblivé složky odměny, jež byla
s písmenem n)
odložena, tak na část pohyblivé
nebyla;
výplata podstatné části, nejméně
odměny, se odkládá na dobu,
životního cyklu a pravidel pro
alternativního investičního fondu
a náležitým způsobem odpovídá
investičním fondem.
Období uvedené v tomto písmenu
činí nejméně tři až pět let, pokud
kratší; odměna, která má být
s podmínkami odkladu splatnosti,
se nepřevádí rychleji, než by tomu
poměrném
základě;
vysokou částku se odkládá výplata
alespoň 60 % této částky;
pohyblivá složka odměny, včetně
části s odloženou splatností, se
vyplácí či převádí pouze v případě,
že je to udržitelné vzhledem
k finanční situaci správce jako
k výsledkům daného obchodního
útvaru,
celku a odůvodněné vzhledem
a daného
V případě slabých či záporných
finančních výsledků správce nebo
celková pohyblivá složka odměny
podstatně snížena, ať už jde o
stávající odměny či o výplaty již
dříve vydělaných částek, včetně
systému malusů nebo zpětného
vymáhání částek;
penzijní politika je v souladu
cíli,
hodnotami a dlouhodobými zájmy
alternativních investičních fondů.
opustí
důchodu, měl by správce zvláštní
penzijní výhody zadržet po dobu
stanovených v písmenu m). Pokud
zaměstnanec odejde do důchodu,
vyplatí se zvláštní penzijní výhody
v písmenu m)
a měly
zadržovány po dobu pěti let;
zaměstnanci se musí zavázat, že
zajišťovací strategie či pojištění
odpovědností,
jejich odměňování;
pohyblivá složka odměny není
písm. r)
vyplácena s využitím nástrojů či
požadavky této směrnice.
v bodě 1
vztahují na všechny druhy odměn
vyplácené správcem, na veškeré
vyplácené
investičním
zhodnocení kapitálu, a na veškeré
převody podílových jednotek nebo
akcií alternativního investičního
fondu ve prospěch těch kategorií
vrcholného
odpovědných za činnosti spojené
s podstupováním
vyplácena
odměna, díky níž se dostávají do
vrcholné vedení a zaměstnanci
odpovědní za činnosti spojené
činnosti mají podstatný dopad na
jejich rizikový profil nebo na
investičního fondu, který spravují.
Správci,
z hlediska velikosti alternativních
investičních fondů, které spravují,
jakož i z hlediska své vnitřní
a složitosti svých činností, zřídí
výbor pro odměňování. Výbor pro
odměňování je složen tak, aby
mohl kompetentně a nezávisle
odměňování a rovněž pobídky
vytvořené pro řízení rizik.
Výbor pro odměňování odpovídá
za přípravu rozhodnutí týkajících
rozhodnutí, která mají důsledky
pro riziko dotyčného správce nebo
a jejich řízení rizik a která mají
v rámci jeho kontrolní funkce.
Výboru pro odměňování předsedá
v dotyčném
nezastává
žádné výkonné funkce. Členové
výboru pro odměňování jsou členy
řídícího orgánu, kteří v dotyčném
správci nezastávají žádné výkonné
Příloha III Schematický přehled některých systémů odkladu
politických vztazích (včetně shody v citlivých mezinárodních bezpečnostních a hospodářských otázkách), posilující obchodní výměně (s obratem přes devět miliard EUR z roku 2011 představuje šesté mís...
podporovat nadměrné podstupování rizik. Při aktualizaci zásad odměňování by měly být zohledněny změny těchto cílů a opatření. Instituce by měly zajistit, aby postupy odměňování odpovídaly jejich ce...
smlouvě. Je proto vhodné, aby bylo pro každý určitý případ ve smlouvě uvedeno rozumné odůvodnění prodloužené splatnosti a dále skutečnosti potvrzující, že prodloužení splatnosti nelze považovat za ...
nevůle dlužníka platit závazky vůči bance. Příčinami tohoto rizika jsou interní vlivy v rozhodovacím procesu banky nebo externí vlivy na rozhodování banky nezávislé. Inherentní riziko vyjadřuje výš...
Peněžní dům, spořitelní družstvo VÝROČNÍ ZPRÁVA 2014
Publication 6500 (January 1996)