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Timestamp: 2018-09-25 11:41:20+00:00
Document Index: 157199175

Matched Legal Cases: ['art. 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357', 'art 2357']

Le azioni proprie. Sono titoli rappresentativi del capitale della società acquistate e detenute dalla stessa. - PDF
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1 Le azioni proprie 1
2 Le azioni proprie Sono titoli rappresentativi del capitale della società acquistate e detenute dalla stessa. 2
3 L acquisto di azioni proprie Le principali motivazioni alla base dell operazione di acquisto di azioni proprie: ripristino delle condizioni di equilibrio finanziario aziendale ( impiego temporaneo di risorse finanziarie inutilizzate) ; svolgimento di operazioni sul capitale sociale ( riduzione capitale); acquisto per rimborso valore di liquidazione per recesso del socio sostegno alla negoziabilità delle azioni sociali (sostegno dei corsi azionari); consolidamento del controllo della società (es. difesa dalle scalati ostili); 3
4 Le azioni proprie La dottrina economico-aziendale propone dell operazione di acquisto delle azioni proprie due distinte interpretazioni. Operazione di riduzione di mezzi propri Operazione di investimento 4
5 Le interpretazioni date dalla dottrina all acquisto di azioni proprie Operazione di riduzione dei mezzi propri secondo questa interpretazione l acquisto di azioni proprie è una operazione che produce in maniera diretta gli effetti economici-finanziari di una riduzione di mezzi propri 5
6 Le interpretazioni date dalla dottrina all acquisto di azioni proprie Operazione di investimento questa visione dottrinale considera l acquisto delle azioni proprie una operazione vera e propria di investimento, che al pari delle altre operazioni di investimento vede l esborso di mezzi finanziari da una parte e dall altra l ingresso nel patrimonio aziendale di beni economici. 6
7 1. Acquisto di azioni proprie per ricollocamento sul mercato Le motivazioni alla base di tale scelta: Sostegno dei corsi dei titoli azionari della società sul mercato; Creazione di una corrente di scambi per rendere più visibile l azienda sul mercato; Strategie societarie ; Ragioni di mercato ; 7
8 2. Acquisto per rimborso valore di liquidazione per recesso del socio In base a questa situazione una società acquista azioni proprie con l obbiettivo di liquidare al socio recedente la propria quota spettante Operazione conseguente all infruttuoso tentativo di allocazione delle azioni del socio recedente presso altri soci o terzi 8
9 3. Acquisto di azioni proprie e annullamento per riduzione volontaria del capitale In base a questa situazione una società acquista azioni proprie con l obbiettivo di diminuire il capitale sociale Operazione di riduzione dei mezzi propri 9
10 Disciplina codicistica sull acquisto di azioni In generale, l acquisto di azioni proprie risulta essere una fattispecie oggetto di precise disposizioni da parte del Legislatore civilistico. Tale interessamento del Legislatore si ricollega alla necessità di proteggere l integrità del capitale della società 10
11 A 100 banche S.P. P 60 N 40 1) Immaginiamo di investire il danaro presente nel patrimonio per l acquisto di azioni proprie S.P. 2) Sembrerebbe una mera permutazione dell attivo mentre invece ho ridotto i mezzi aziendali per 20, elargendoli ai terzi dai quali ho acquistato le azioni sociali. Il capitale inizialmente conferito in sede di sottoscrizione è tornato nelle loro mani. Il capitale sociale figura ancora per 40 ma di fatto è stato già ridotto a 20. Banche 80 Azioni proprie 20 P 60 N 40 La riduzione per annullamento di azioni proprie sistema formalmente una riduzione già avvenuta
12 In caso di investimento in azioni proprie si dovrà quindi utilizzare per l acquisto non il capitale preesistente bensì la ricchezza che quel capitale ha prodotto Banche 80 Azioni proprie 20 Altro 20 S.P. P 60 N 40 U 20 Utili vincolati in modo tale da impedire che si verifichi una riduzione del capitale creazione di una riserva vincolata La ricchezza utilizzata per l acquisto, quindi restituita a terzi, non è quella inizialmente conferita, ma quella prodotta successivamente, che compete agli azionisti ma alla quale gli azionisti rinunciano lasciandola i in azienda. Quando le azioni vengono rivendute la ricchezza torna reale e gli azionisti possono riappropriarsene attraverso gli utili
13 Gli utili derivanti dalle azioni proprie vengono ripartiti fra le azioni esistenti. Mentre le azioni proprie sono in portafoglio gli azionisti rinunciano ad acquisire utili ma ricevono ugualmente il beneficio economico attraverso la maggiore remumeratività del pacchetto azionario posseduto Gli azionisti possono decidere di non prelevare dividendi e di acquistare con quegli utili azioni proprie. Se venisse distribuita la riserva vincolata è come se gli azionisti percepissero due volte i dividendi: una prima volta attraverso l acquisto di azioni proprie, ed una seconda volta attraverso la distribuzione della stessa ricchezza che è stata vincolata.
14 Disciplina codicistica sull acquisto di azioni Gli interessi oggetto di tutela Impedire che mediante l acquisto dei titoli azionari che la società ha precedentemente emesso, venga restituito ai soci il capitale sociale inizialmente conferito dagli stessi riduzione consistenza patrimoniale 14
15 Articolo Acquisto delle proprie azioni I limiti all acquisto art. 2357: comma 1 disponibilità dei mezzi necessari per procedere all acquisto; comma 2 organo competente a decidere l acquisto di azioni proprie e le modalità di acquisizione; comma 3 valore massimo di azioni proprie acquistabili; comma 4 sorte delle azioni acquistate in violazione ai comma 1 e 2 dell art 2357; 15
16 Se invece l acquisto di azioni proprie è motivato dalla volontà di ridurre il capitale sociale In base all art 2357-bis nel caso di acquisto di azioni proprie per il loro successivo annullamento per riduzione del capitale sociale non si applicano le limitazioni di cui all art Risulta invece applicabile la disciplina dettata in tema di riduzione di capitale dall art CC. 16
17 Articolo Acquisto delle proprie azioni Disponibilità dei mezzi necessari per procedere all acquisto La società non può acquistare azioni proprie se non nei limiti degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio regolarmente approvato. Possono essere acquistate soltanto azioni interamente liberate Posso comprare azioni proprie solo con ricchezza prodotta e non conferita 17
18 Art quater Divieto di sottoscrizione di azioni proprie Non è ammessa la l acquisto di azioni proprie sul mercato primario ( divieto di sottoscrizione di azioni di nuova emissione). N.B. Qualora questo divieto non venga rispettato l operazione non è sanzionata con la nullità, ma il legislatore stabilisce la sua efficacia nei confronti delle persone che l hanno posta in essere (amministratori o soci fondatori) per conto della società, i quali sono tenuti personalmente ad effettuare il conferimento azioni emesse. a liberazione delle 18
19 Articolo Acquisto delle proprie azioni Organo competente a decidere l acquisto di azioni proprie L'acquisto deve essere autorizzato dall'assemblea, la quale ne fissa le modalità, indicando in particolare il numero massimo di azioni da acquistare, la durata, non superiore ai diciotto mesi, per la quale l'autorizzazione è accordata, il corrispettivo minimo ed il corrispettivo massimo. 19
20 Articolo Acquisto delle proprie azioni Valore massimo di azioni acquistabili Il valore nominale delle azioni acquistate a norma del primo e secondo comma dalle società che fanno ricorso al mercato del capitale di rischio non può eccedere la quinta parte del capitale sociale, tenendosi conto a tal fine anche delle azioni possedute da società controllate. 20
21 Articolo Acquisto delle proprie azioni Sorte delle azioni acquistate in violazione ai comma 1 e 2 dell art 2357 Le azioni acquistate in violazione dei commi precedenti debbono essere alienate secondo modalità da determinarsi dall'assemblea, entro un anno dal loro acquisto. In mancanza, deve procedersi senza indugio al loro annullamento e alla corrispondente riduzione del capitale. Qualora l'assemblea non provveda, gli amministratori e i sindaci devono chiedere che la riduzione sia disposta dal tribunale secondo il procedimento previsto dall'articolo 2446, secondo comma. 21
22 La disciplina delle azioni proprie nella fase successiva alla loro acquisizione (art 2357-ter) Diritti amministrativi delle azioni proprie Diritti patrimoniali delle azioni proprie Diritto di voto il diritto spettante alle azioni proprie è sospeso fino alla loro alienazione ( si attenua l effetto di rafforzamento a favore dei soci detentori della maggioranza relativa del capitale sociale) Diritto agli utili e diritto di opzione vengono attribuiti proporzionalmente alle altre azioni della società detenute dagli altri soci 22
23 La disciplina delle azioni proprie nella fase successiva alla loro acquisizione (art 2357-ter)- segue Il legislatore oltre a stabilire la sorte dei diritti di voto e il diritto agli utili delle azioni proprie nell art ter sempre nell ottica di evitare eventuali annacquamenti di capitale sociale stabilisce che "una riserva indisponibile pari all'importo delle azioni proprie iscritto nell'attivo del bilancio deve essere costituita e mantenuta finché le azioni non siano trasferite o annullate". 23
24 La disciplina delle azioni proprie nel codice civile in breve Disponibilità di mezzi Valore massimo Organo competente Riserva Utili distribuibili e riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio regolarmente approvato. II valore nominale delle azioni acquistate dalle società che fanno ricorso al mercato del capitale di rischio non può eccedere la quinta parte del capitale sociale, tenendosi conto anche delle azioni possedute da società controllate. L'acquisto deve essere autorizzato dall'assemblea, la quale ne fissa le modalità, indicando in particolare il numero massimo di azioni da acquistare, la durata, non superiore ai diciotto mesi, per la quale l'autorizzazione è accordata, il corrispettivo minimo ed il corrispettivo massimo. Una riserva indisponibile pari all'importo delle azioni proprie iscritto all'attivo del bilancio deve essere costituita e mantenuta finché le azioni non siano trasferite o annullate. Annullamento Le limitazioni previste dall'art c.c, non si applicano quando l acquisto di azioni proprie avviene in esecuzione di una deliberazione dell'assemblea di riduzione del capitale, da attuarsi mediante riscatto e annullamento di azioni. Cessione Le azioni acquistate in violazione di legge devono essere alienate seconde modalità da determinarsi dall'assemblea, entro un anno dal loro acquisto. In mancanza, si deve procedere senza indugio al loro annullamento e alla corrispondente riduzione del capitale. 24
25 Acquisto di azioni proprie con successivo ricollocamento sul mercato Aspetti contabili Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita > prezzo di acquisto L assemblea delibera l acquisto di massimo azioni proprie fissando un corrispettivo minimo di 10 e massimo di 20 per azione. La società riesce ad acquistare azioni ad un prezzo di 15 cadauna. La società rivende le azioni il mese successivo ad un prezzo di 25 cadauna. Si presentino le scritture contabili della società in sede di acquisto e di successiva rivendita, per semplicità si supponga che la società abbia riserve e utili disponibili per effettuare l operazione e che le azioni proprie acquistate non superino i limiti imposti dall art 2357 del C.C. 25
26 Acquisto di azioni proprie con successivo ricollocamento sul mercato Aspetti contabili Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita > prezzo di acquisto Fase dell acquisto Azioni proprie a banca c/c Riserva disponibile a Riserva per azioni proprie Fase della vendita Banca a DIVERSI a Azioni proprie a Proventi Finanziari Riserva per azioni proprie a Riserva disponibile
27 Acquisto di azioni proprie con successivo ricollocamento sul mercato Aspetti contabili Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita < prezzo di acquisto L assemblea delibera l acquisto di massimo azioni proprie fissando un corrispettivo minimo di 10 e massimo di 20 per azione. La società riesce ad acquistare azioni ad un prezzo di 15 cadauna. La società rivende le azioni il mese successivo ad un prezzo di 10 cadauna. Si presenti le scritture contabili della società in sede di acquisto e di successiva rivendita, per semplicità si supponga che la società abbia riserve e utili disponibili per effettuare l operazione e che le azioni proprie acquistate non superino i limiti imposti dall art 2357 del C.C. 27
28 Acquisto di azioni proprie con successivo ricollocamento sul mercato Aspetti contabili Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita < prezzo di acquisto Fase dell acquisto Azioni proprie a banca c/c Riserva disponibile a Riserva per azioni proprie Fase della vendita DIVERSI a Azioni proprie Banca Oneri finanziari Riserva per azioni proprie a Riserva disponibile
29 Acquisto di azioni proprie con successivo ricollocamento sul mercato Aspetti contabili Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita = prezzo di acquisto L assemblea delibera l acquisto di massimo azioni proprie fissando un corrispettivo minimo di 10 e massimo di 20 per azione. La società riesce ad acquistare azioni ad un prezzo di 15 cadauna. La società rivende le azioni il mese successivo ad un prezzo di 15 cadauna. Si presenti le scritture contabili della società in sede di acquisto e di successiva rivendita, per semplicità si supponga che la società abbai riserve e utili disponibili per effettuare l operazione e che le azioni proprie acquistate non superino i limiti imposti dall art 2357 del C.C. 29
30 Acquisto di azioni proprie con successivo ricollocamento sul mercato Aspetti contabili Esempio acquisto azioni proprie, con prezzo di rivendita = prezzo di acquisto Fase dell acquisto Azioni proprie a banca c/c Riserva disponibile a Riserva per azioni proprie Fase della vendita Cassa a Azioni proprie Riserva per azioni proprie a Riserva disponibile
31 Acquisto di azioni proprie e annullamento per riduzione volontaria del capitale Il procedimento applicabile: 1. convocazione dell'assemblea straordinaria con indicazione delle ragioni della riduzione e delle modalità di svolgimento dell'operazione; 2. delibera dell'assemblea straordinaria e relativa iscrizione nel registro delle imprese; 3. decorrenza termine per eventuale opposizione da parte dei creditori (90 dall'iscrizione); 4. acquisto delle azioni proprie e relativo annullamento 31
32 Acquisto di azioni proprie e annullamento per riduzione volontaria del capitale Dal punto di vista economico-contabile, l annullamento delle azioni può portare ad ottenere tre distinte situazioni. Tali situazioni nascono dal confronto emergente tra valore delle azioni proprie e il corrispondente il valore nominale delle azioni annullate. In concreto si possono avere le seguenti situazioni: 1. Valore delle azioni proprie uguale al valore nominale delle azioni annullate; 2. Valore delle azioni proprie maggiore del valore nominale delle azioni annullate; 3. Valore delle azioni proprie minore del valore nominale delle azioni annullate; 32
33 Acquisto di azioni proprie e annullamento per riduzione volontaria del capitale 1. Valore delle azioni proprie uguale al valore nominale delle azioni annullate; Esempio : Valore delle azioni proprie acquistate ; Valore nominale delle azioni annullate ; Fase dell acquisto Azioni proprie a banca c/c Riserva disponibile a Riserva per azioni proprie Fase dell annullamento e riduzione capitale Capitale sociale a Azioni proprie Riserva per azioni proprie a Riserva disponibile
34 Acquisto di azioni proprie e annullamento per riduzione volontaria del capitale 2. Valore delle azioni proprie maggiore del valore nominale delle azioni annullate; Esempio : Valore delle azioni proprie acquistate ; Valore nominale delle azioni annullate ; Fase dell acquisto Azioni proprie a banca c/c Riserva disponibile a Riserva per azioni proprie Riserva per azioni proprie Fase dell annullamento e riduzione capitale a Riserva disponibile DIVERSI a Azioni proprie Capitale sociale Riserva disponibile
35 Acquisto di azioni proprie e annullamento per riduzione volontaria del capitale 3. Valore delle azioni proprie minore del valore nominale delle azioni annullate; Esempio : Valore delle azioni proprie acquistate ; Valore nominale delle azioni annullate ; Fase dell acquisto Azioni proprie a banca c/c Riserva disponibile a Riserva per azioni proprie Fase dell annullamento e riduzione capitale Capitale sociale a DIVERSI Riserva per azioni proprie a Azioni proprie a Altre riserve disponibili * a Riserva disponibile *Quota di capitale a suo tempo conferita che non è stata restituita ai soci 35
36 Acquisto per rimborso valore di liquidazione per recesso del socio Risulta applicabile l ordinaria disciplina dettata dal codice civile per l acquisto delle azioni proprie ( limiti e vincoli) Unica deroga è quella relativa al terzo comma dell art 2357 C.C Possibile il superamento della misura massima di azioni proprie acquisibili in termini di valore nominale (quinta parte del capitale sociale) 36