Source: http://docplayer.pl/998331-Modernizacja-zasad-realizacji-swiadczen-z-papierow-wartosciowych-w-obrocie-zorganizowanym-kierunek-modernizacji-akcjonariat-nominalny.html
Timestamp: 2017-07-28 04:58:32+00:00
Document Index: 57219465

Matched Legal Cases: ['art. 58', 'art. 48', 'art. 50', 'art. 9', 'art. 51', 'art. 126', 'art. 126', 'art. 126', 'art. 71', 'art. 50', 'art. 50', 'art. 58', 'art. 50', 'art. 58', 'art. 136', 'art. 126', 'art. 58', 'art. 50', 'art. 58', 'art. 9', 'art. 50', 'art. 7', 'art. 11', 'art. 126', 'art. 11', 'art. 126', 'art. 403', 'art. 9', 'de lege ferenda', 'art. 11', 'art. 750', 'art. 58', 'art. 136', 'art. 126', 'art. 126', 'art. 750', 'art. 136', 'art. 471', 'art. 474', 'art. 136', 'art. 454', 'art. 474', 'art. 58', 'art. 58', 'art. 58', 'art. 5', 'art. 58', 'art. 452', 'art. 58', 'art. 58', 'art. 58', 'art. 136', 'art. 136', 'art. 409', 'art. 66', 'Art. 1', 'Art. 56', 'art. 409', 'Art. 1', 'art. 398', 'art. 368', 'art. 399', 'art. 409', 'art.399', 'art. 409', 'art. 402', 'art. 409', 'art. 409', 'art. 399', 'art. 395', 'art. 393', 'art. 402', 'art. 402', 'art. 409', 'art. 399', 'art. 402', 'art. 399', 'art. 409', 'art. 409', 'art. 409']

Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych w obrocie zorganizowanym. Kierunek modernizacji: akcjonariat nominalny? - PDF
Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych w obrocie zorganizowanym. Kierunek modernizacji: akcjonariat nominalny?
Download "Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych w obrocie zorganizowanym. Kierunek modernizacji: akcjonariat nominalny?"
1 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 ISSN Daniel Szańca * Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych w obrocie zorganizowanym. Kierunek modernizacji: akcjonariat nominalny? Przyczynkiem do analizy sposobu realizacji świadczeń wynikających z papierów wartościowych jest obserwacja procesu, jaki ma miejsce na rynku kapitałowym w Polsce. Współczesny proces, jaki zachodzi na rynku kapitałowym w zakresie obrotu papierami wartościowymi, prowadzi coraz bardziej do rozluźnienia więzi, jaka występuje pomiędzy emitentem a uprawnionym z tych papierów. Dążenie do usprawnienia obrotu zorganizowanego poprzez ciągłe skracanie czasu na przeprowadzanie operacji, które dotyczą papierów wartościowych, czy wprowadzanie ulepszeń w zakresie zapewnienia anonimowości obrotu tymi papierami powoduje konieczność zerwania kontaktu uprawnionego z papieru wartościowego z jego emitentem. Przyczyną takiego stanu rzeczy jest, można rzec w uproszczeniu, recepta na usprawnienie obrotu, jaką jest dematerializacja papieru wartościowego i obrotu tym papierem. Dematerializacja ta wymaga bowiem wprowadzenia infrastruktury w znaczeniu prawnym i technologicznym, która będzie zaspokajać coraz to większe potrzeby rynku, a jednocześnie która zastąpi powstającą lukę w relacji emitent inwestor. Infrastruktura ta (przez którą należy rozumieć w szczególności system depozytowo rozliczeniowy będący nie tylko infrastrukturą technologiczną, * Autor jest radcą prawnym, adiunktem w Kolegium Prawa WSPiZ im. L. Koźmińskiego. W proces ten wpisuje się również dyrektywa 2007/36/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 11 lipca 2007 r. w sprawie wykonywania niektórych praw akcjonariuszy spółek notowanych na rynku regulowanym (Dz.Urz. UE L 184 z 14 lipca 2007 r., s. 17), z której wynika konieczność oderwania uprawnienia do uczestniczenia na walnym zgromadzeniu oraz do głosowania od dokumentu akcji, a tym samym uniezależnienia tych uprawnień od posiadania statusu akcjonariusza rzeczywistego. 772 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 ale również stanowiący relację prawną uczestników rynku, czyli firm inwestycyjnych i banków prowadzących rachunki papierów wartościowych) służy do przechowywania papierów wartościowych w postaci zdematerializowanej i umożliwia wykonywanie operacji na papierach wartościowych przez uczestników rynku zorganizowanego bez potrzeby występowania zbędnych komplikacji po stronie inwestora. Jednocześnie należy mieć na uwadze, że dla właściwej realizacji zobowiązań wynikających z papierów wartościowych pomoc uczestników rynku, którzy utrzymują na rachunkach papierów wartościowych zapisy mające walor prawny papierów wartościowych, okazuje się obecnie niezbędna. Takie obowiązki emitenta, jak wypłata dywidendy czy odsetek, realizacja prawa pierwszeństwa bądź wykup papierów wartościowych, mogą okazać się niezwykle utrudnione lub wręcz niemożliwe do wykonania, jeżeli zaniechać współpracy podmiotów uczestniczących w systemie depozytowo rozliczeniowym 2. Przede wszystkim nie będzie wówczas możliwe uzyskanie przez emitenta w krótkim czasie informacji, kto jest uprawnionym z papierów wartościowych. Ponadto, realizacja obowiązków emitenta może wiązać się z dalszym bytem papierów wartościowych lub kształtem praw z nich wynikających. Nie można zatem pominąć systemu depozytowo rozliczeniowego, ponieważ mogłoby to prowadzić w konsekwencji do niezgodności zapisów rejestrowanych w tym systemie ze stanem faktycznym. W wyniku zastąpienia więzi pomiędzy emitentem a uprawnionym z papierów wartościowych relacją z uczestnikami rynku, ta ostatnia relacja w zakresie niektórych świadczeń z papierów wartościowych zmierza coraz bardziej w kierunku relacji właściwej dla akcjonariuszy nominalnych z emitentami, które mają miejsce w innych systemach prawnych 3. Jak zostanie dalej wyjaśnione, chociaż akcjonariuszem właściwym jest inwestor, na którego rachunku zapisane zostały papiery wartościowe, uczestnik rynku, który prowadzi ten rachunek, traktowany jest niczym akcjonariusz nominalny, czyli osoba uprawniona z papieru wartościowego, która wykonuje prawa z papieru wartościowego zamiast inwestora, ale zgodnie z jego instrukcją. Między innymi akcjonariusz nominalny może wykonywać prawa w zakresie reprezentacji biernej. Może on bowiem dokonywać odbioru niektórych świadczeń wynikających z papierów wartościowych, co będzie wywoływać równocześnie skutek 2 Konieczność wykorzystania systemu depozytowo rozliczeniowego rozumieją również autorzy rządowego projektu ustawy o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych oraz ustawy o obrocie instrumentami finansowymi (który ma zapewnić wdrożenie dyrektywy 2007/36/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 11 lipca 2007 r. w sprawie wykonywania niektórych praw akcjonariuszy spółek notowanych na rynku regulowanym), wprowadzając konieczność pośrednictwa systemu depozytowo rozliczeniowego przy wykonywaniu prawa do uczestnictwa w walnym zgromadzeniu spółki publicznej. 3 Taka więź występuje w przypadku dokonywanego podziału w innych systemach prawnych na akcjonariuszy nominalnych (nominee) oraz rzeczywistych (beneficial owner). Podział ten opiera się na koncepcji łańcucha własności. W łańcuchu tym teoretycznie prawo własności przysługuje zarówno akcjonariuszowi nominalnemu, jak i rzeczywistemu, tyle że nominalny działa na rzecz akcjonariusza rzeczywistego (zob. np. J. Benjamin, M. Yates: The Law of Global Custody. Legal Risk Management in Securities and Collateral, Second Edition, Oxford 2002, s. 114). 783 Daniel Szańca: Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych w sferze prawnej inwestora oraz emitenta. W innych systemach prawnych może też wykonywać za inwestora prawo głosu na walnym zgromadzeniu. Celem przeprowadzonej dalej analizy jest w związku z tym nie tylko przedstawienie odrębnych reguł dotyczących spełniania świadczeń wynikających z papierów wartościowych, ale wywołanie impulsu po stronie czytelnika do przemyślenia możliwości wprowadzenia instytucji akcjonariatu nominalnego w obrocie zorganizowanym. Znamienne jest przy tym, że ustawodawca ustanowił odmienne reguły prawne w zakresie wykonywania świadczeń w obrocie zorganizowanym przede wszystkim w odniesieniu do papierów wartościowych (zob. art. 58 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi; dalej ustawa), a nie wszystkich instrumentów finansowych rejestrowanych w systemie depozytowo rozliczeniowym (stąd niniejszy artykuł poświęcony został tylko wykonywaniu świadczeń z papierów wartościowych). Relacja emitenta z uczestnikami rynku w zakresie realizacji zobowiązań z papierów wartościowych została przez ustawodawcę wyrażona w art. 48 ust. 2 pkt 3 oraz art. 50 ust. 4 pkt 6 ustawy. Przywołane przepisy należy rozumieć jako dyrektywę ustawodawcy, w świetle której realizacja zobowiązań wobec uprawnionych z papierów wartościowych odbywa się z użyciem infrastruktury, jaką oferuje system depozytowo rozliczeniowy, czyli system zapisów na rachunkach papierów wartościowych i kontach prowadzony przez Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. oraz firmy inwestycyjne i banki prowadzące rachunki papierów wartościowych. Wypada się zastanowić, czy z treści tej dyrektywy nie wynika obowiązek po stronie emitenta, aby zobowiązania z wyemitowanych przez niego papierów wartościowych były wykonywane w obrocie zorganizowanym jedynie w ramach tej infrastruktury. Wprawdzie realizacja zobowiązań bez systemu depozytowo rozliczeniowego mogłaby być wręcz czasem niemożliwa (np. realizacja zobowiązania wynikającego z treści obligacji zamiennych, polegająca na wydawaniu akcji w zamian za obligacje, realizacja prawa pierwszeństwa z akcji; do zobowiązań wymagających użycia systemu należy także zaliczyć wypłatę dywidendy akcjonariuszom, którym przysługują akcje na okaziciela; założeniem akcji na okaziciela jest bowiem zapewnienie anonimowości wobec emitenta 4 ), to można sobie wyobrazić w niektórych sytuacjach pominięcie systemu depozytowo rozliczeniowego (np. wypłata dywidendy akcjonariuszom, którym przysługują akcje imienne rejestrowane przez jednego uczestnika rynku, który prowadzi tzw. rejestr sponsora) 5. Za stanowiskiem o dopuszczalności pominięcia systemu depozytowo rozliczeniowego zdaje się przemawiać fakt, że sama ustawa nie zakreśla jednoznacznie obowiązku emitenta w tej materii. Ponadto, wedle art. 9 ust. 2 ustawy, ustawodawca daje możliwość inwestorom realiza 4 Inaczej w okresie obowiązywania ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi (dalej poprzednia ustawa) zob. R. Jurga, M. Michalski: Spółka akcyjna w publicznym obrocie papierami wartościowymi, Warszawa 2000, s Zob. L. Sobolewski: System Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych. Zagadnienia prawne, Warszawa 1996, s4 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 cji uprawnień z papierów wartościowych za pomocą imiennego świadectwa depozytowego (które jednak, co wypada podkreślić, nie są lub nie mogą być realizowane wyłącznie na podstawie zapisów na rachunkach papierów wartościowych). Zastrzeżenia co do przyjęcia takiego stanowiska mogłyby być zgłaszane w związku z zagrożeniem, jakie niesie za sobą realizacja zobowiązań poza systemem depozytowo rozliczeniowym. Na skutek pominięcia infrastruktury pojawia się ryzyko niezgodności stanu zapisów w depozycie papierów wartościowych ze stanem faktycznym. Zagrożenie to niweczy jednak uczestnictwo samego emitenta w tym systemie (zob. art. 51 ust. 2 ustawy). Skoro emitent jest uczestnikiem tej infrastruktury w znaczeniu prawnej relacji, powinno być oczywiste, że ciążą na nim związane z tym obowiązki, które nie pozwalają na powstanie zagrożeń płynących z procesu spełniania przez niego świadczeń poza systemem depozytowo rozliczeniowym. Stąd należałoby wysnuć wniosek, że nie można kategorycznie sprzeciwiać się wykonywaniu zobowiązań emitenta w inny sposób, czyli poza funkcjonującą w obrocie infrastrukturą. Jednocześnie jednak twierdzenia o dopuszczalności realizacji zobowiązań z papierów wartościowych nie należy rozumieć bezwzględnie 6. Zasugerowane w przepisach ustawy rozwiązanie kwestii sposobu realizacji zobowiązań z papierów wartościowych zostało podyktowane względami bezpieczeństwa obrotu 7. Trzeba mieć zatem na uwadze, że dopuszczenie do realizacji zobowiązań z papierów wartościowych z pominięciem systemu depozytowo rozliczeniowego może sprzeciwiać się tej zasadzie. Dlatego też z innej możliwości niż realizacja świadczeń za pośrednictwem systemu depozytowo rozliczeniowego należałoby korzystać z niezwykłą ostrożnością, traktując ten sposób realizacji zobowiązań jako wyjątkowy 8. Możliwość ta powinna być w związku z tym uzależniona od regulacji 6 Pogląd ten podzielają R. Jurga, M. Michalski: Spółka akcyjna, op. cit., s Zob. też M. Michalski (w:) Papiery wartościowe, Zakamycze 2000, s. 757 i n. 7 Nie można się natomiast całkowicie zgodzić, że celem, jakim kierował się ustawodawca, są względy ekonomiczne (tak zdaje się sugerować L. Sobolewski: System Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, op. cit., s. 84). Obsługa przez system depozytowo rozliczeniowy nie musi być bowiem w każdym przypadku tańsza (np. w sytuacji, kiedy wszystkie papiery wartościowe emitenta są rejestrowane wyłącznie w rejestrze sponsora prowadzonym przez jeden dom maklerski, koszty są wyższe niż koszty poza systemem depozytowo rozliczeniowym). 8 W okresie obowiązywania poprzedniej ustawy za dopuszczalnością realizacji zobowiązań emitentów z pominięciem systemu depozytowo rozliczeniowego opowiadał się M. Romanowski: Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Komentarz, Warszawa 1999, przypis 3 do art. 126 poprzedniej ustawy, s. 648, a także L. Sobolewski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Komentarz, przypis 15 do art. 126 poprzedniej ustawy, s. 961; System Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, op. cit., s. 84. Inne stanowisko wyrażali R. Jurga, M. Michalski: Spółka akcyjna, op. cit., s. 526, gdzie autorzy wskazują na świadczenia, które mogą być spełniane z wykorzystaniem systemu depozytowo rozliczeniowego, oraz które muszą być spełniane z wykorzystaniem tego systemu. Natomiast przeciwko jakiejkolwiek dopuszczalności realizacji zobowiązań wynikających z papierów wartościowych opowiadał się R. Czerniawski (w:) Ustawa Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Komentarz, Warszawa 2002, przypis 10 do art. 126 poprzedniej ustawy, s. 405 (zob. także wcześniejszą wypowiedź tego autora (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych, Warszawa 1996, przypis 11 do art. 71d poprzedniej ustawy, s. 169), który uważa, że ustawodawca wyłączył w poprzedniej ustawie w ogóle możliwość osobistego świadczenia, co wydaje się z kolei tezą zbyt daleko idącą. 805 Daniel Szańca: Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych umownej regulującej funkcjonowanie systemu depozytowo rozliczeniowego (czyli od treści przyjętego regulaminu Krajowego Depozytu; zob. art. 50 ustawy). Z art. 50 ust. 4 pkt 6 ustawy wynika, że wszyscy uczestnicy rynku prowadzący rachunki papierów wartościowych, na których są rejestrowane papiery, a także emitent tych papierów przyjmują określony sposób obsługi realizacji zobowiązań wobec uprawnionych z papierów wartościowych. Z przepisu tego da się zatem wyprowadzić nakaz ukształtowania kwestii, jak mają być realizowane zobowiązania ze zdematerializowanych papierów wartościowych. Oznacza to, że emitent jest związany postanowieniami regulacji systemu w tym zakresie. A wobec tego dopuszczalność innego sposobu realizacji zobowiązań powinna być uregulowana w treści regulacji dotyczącej funkcjonowania infrastruktury. Skutkiem tego (chociaż brak jest normatywnego obowiązku w ustawie nakładającego na emitenta taki a nie inny sposób realizacji zobowiązań z papierów wartościowych) obowiązek ten da się odnaleźć w treści stosunku zobowiązaniowego, określającego funkcjonowanie infrastruktury przyjętej dla przechowywania papierów wartościowych, jaką jest system depozytowo rozliczeniowy. Taka sytuacja jest zresztą bardziej przejrzysta z punktu zasad bezpieczeństwa obrotu, ponieważ pozwala na kontrolę przez regulatora rynku pod tym właśnie kątem. W rezultacie takie rozwiązanie sprawy pozostaje w zgodzie z celem, jakim kierował się ustawodawca przy wprowadzaniu do ustawy określonego sposobu realizacji zobowiązań z papierów wartościowych. Obsługa realizacji zobowiązań wynikających z papierów wartościowych przez uczestników rynku prowadzących rachunki, na których są rejestrowane papiery wartościowe, jest jak najbardziej dopuszczalna. W świetle art k.c. uprawniony z papieru wartościowego będący wierzycielem może żądać osobistego wykonania świadczenia jedynie wtedy, gdy wynika to z ustawy, z treści czynności prawnej lub z właściwości świadczenia. W przedmiotowej natomiast sytuacji ustawodawca explicite wyraża zasadę, że osobiste świadczenie nie jest wymagane (zob. art. 58 ustawy). Stąd uprawniony z papieru wartościowego nie może zgłaszać roszczenia osobistego świadczenia na podstawie przepisów rangi ustawowej 9. Nasuwa się pytanie, jakie zobowiązania emitenta mogą być realizowane za pomocą systemu depozytowo rozliczeniowego. W rachubę mogą wchodzić zobowiązania w związku z wykonywaniem przez uprawnionych praw majątkowych lub niemajątkowych. Ustawodawca nie daje jasno do zrozumienia, jakie zobowiązania ma na myśli w art. 50 ust. 4 pkt 6 ustawy. Chociaż wskazuje dyrektywę w art. 58 ustawy, wedle której chodzi o zobowiązanie emitenta opiewające na pieniądze lub papiery wartościowe. Stąd z pewnością ustawodawca miał na myśli w pierwszym rzędzie realizację zobowiązań z praw majątkowych 10. W przeciwieństwie do praw 9 Zob. M. Romanowski: Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 1 i 3 w części I do art. 136 poprzedniej ustawy, s Zob. L. Sobolewski: System Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, op. cit., s. 83, oraz tego samego autora: (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 14 do art. 126 po- 816 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 niemajątkowych, prawa majątkowe nie mają charakteru czysto korporacyjnego. W rezultacie ich konkretyzacji mogą być przeto zbywane na inne osoby. Zobowiązaniami emitentów wymagającymi obsługi w zakresie ich wykonania będą w szczególności zobowiązania do wypłaty odsetek i wykupu obligacji na rzecz obligatariuszy, wypłata dywidendy na rzecz akcjonariuszy, umożliwienie akcjonariuszom wykonywania prawa pierwszeństwa do objęcia akcji nowej emisji, umożliwienie obligatariuszom wykonania prawa zamiany obligacji zamiennych na akcje 11. Nie można natomiast całkowicie zgodzić się z poglądem, że sposób realizacji zobowiązań określony w ustawie dotyczy jedynie praw majątkowych (choć niewątpliwie chodzi tu przede wszystkim o prawa majątkowe) 12. Dyrektywa z art. 58 ustawy nie uprawnia do twierdzenia, że ustawodawca ma na myśli wyłącznie zobowiązania emitenta opiewające na pieniądze lub papiery wartościowe (odpowiednie zabiegi interpretacyjne, zwłaszcza przy użyciu reguł wykładni semantycznej, nie dają zadowalających rezultatów; nie ma wszakże pewności, czy ustawodawcy nie chodziło przypadkiem o wskazanie jedynie sytuacji z art. 50 ust. 4 pkt 6 ustawy dla potrzeb treści art. 58 ustawy, toteż dyrektywę z tego przepisu należy rozumieć jako wskazówkę, co powinno mieścić się w zakresie zobowiązań wynikających z papierów wartościowych, a nie jako wyłączny sposób definiowania tych zobowiązań). Nie można też a contrario z art. 9 ust. 2 ustawy zobowiązań z papierów wartościowych rozumieć jako tylko tych, które dadzą się zrealizować wyłącznie na podstawie zapisów na rachunkach papierów wartościowych, ponieważ przepis art. 50 ust. 4 pkt 6 ustawy nie określa, czy chodzi o zobowiązania z papieru wartościowego realizowane przez zapis na rachunku, czy realizowane również za pomocą imiennego świadectwa depozytowego. Dlatego w pewnych okolicznościach możemy mieć do czynienia z obsługą zobowiązań w związku z wykonywaniem uprawnień korporacyjnych. W szczególności wobec możliwości wykonywania prawa do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu oraz prawa głosu bez konieczności posiadania statusu akcjonariusza rzeczywistego (czyli posiadania w dniu walnego zgromadzenia zapisu na rachunku papierów wartościowych, mającego walor prawny akcji), co wynika z art. 7 i 8 dyrektywy 2007/36/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 11 lipca 2007 r. w sprawie wykonywania niektórych praw akcjonariuszy spółek przedniej ustawy, s. 960, a także M. Michalski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 2 w części I do art. 11 poprzedniej ustawy, s Zob. L. Sobolewski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 14 do art. 126 poprzedniej ustawy, s Tak zob. M. Michalski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 2 w części I do art. 11 poprzedniej ustawy, s. 319; L. Sobolewski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 14 do art. 126 poprzedniej ustawy, s. 961; System Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, op. cit., s. 83. Wypada jednak mieć na uwadze treść rządowego projektu ustawy o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych oraz ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, wedle którego system depozytowo rozliczeniowy będzie wykorzystywany przy wykonywaniu uprawnienia do uczestnictwa w walnym zgromadzeniu. 827 Daniel Szańca: Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych notowanych na rynku regulowanym 13, pośrednictwo systemu depozytowego w tych przypadkach może być jak najbardziej zasadne. Należy jednak rozróżnić sytuację, w której wykorzystywany jest system depozytowo rozliczeniowy w związku z wykonywaniem prawa do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu, od sytuacji, w której system ten jest używany przy wykonywaniu prawa głosu. W pierwszym przypadku system może okazać się pomocny z uwagi na wprowadzenie dnia rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu, będącego dniem ustalenia prawa na wzór dnia dywidendy (czyli dnia ustalenia prawa do dywidendy) 14. Za wprowadzeniem dnia rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu przemawiają oczywiście interesy ekonomiczne po stronie akcjonariuszy, jednakże nie można zapominać, że jest to jednocześnie konsekwencja procesu, jaki zachodzi wobec obrotu zorganizowanego w związku z ciągłym dążeniem do jego usprawnienia. A zatem dotychczasowy mechanizm prawny, przyjęty dla wykonywania praw korporacyjnych, przestał być dla akcjonariuszy wystarczający, ponieważ kolidował z ich interesami ekonomicznymi, a kolizję tę spowodował sposób organizacji obrotu. Dlatego też, chociaż można by pominąć system depozytowo rozliczeniowy w procesie wykonywania uprawnień na podstawie wyżej wymienionej dyrektywy, to brak takiego pośrednictwa spowoduje w przyszłości, że mechanizm ten ponownie będzie wymagał modernizacji, gdyż nie będzie zgodny z procesem organizacji obrotu, który podlega ciągłemu usprawnieniu. Z kolei korzystanie z systemu depozytowo rozliczeniowego należy uznać za dopuszczalne również przy wykonywaniu prawa głosu 15. W świetle art. 403 zd. 2 k.s.h. walne zgromadzenie spółki publicznej może odbyć się także w miejscowości będącej siedzibą spółki prowadzącej giełdę, na której akcje tej spółki są przedmiotem obrotu. A zatem nie ma przeszkód, aby walne zgromadzenie odbywało się na przykład na giełdzie. Realizacja uprawnień korporacyjnych akcjonariuszy (tj. prawa głosu) mogłaby odbywać się wtedy za pomocą infrastruktury, którą tworzą w szczególności firmy inwestycyjne i banki prowadzące rachunki papierów wartościowych (w trybie tzw. proxy voting). W skrócie polegałoby to na możliwości zagłosowania przez inwestora, bez potrzeby udawania się fizycznie na walne zgromadzenie (które odbywałoby się np. w siedzibie giełdy), za pośrednictwem uczestników rynku, którzy albo pośredniczyliby w przekazywaniu głosu oddawanego przez inwestora, albo głosowaliby zgodnie z jego instrukcją. W takiej sytuacji system depozytowo rozliczeniowy mógłby być zatem użyteczny przy wykonywaniu praw niemajątkowych przysługującym inwestorom. Byłaby to jednak wyłącznie fakultatywna realizacja uprawnień korporacyjnych, w stosunku do której nie dałoby się 13 Dz.Urz. UE L 184 z 14 lipca 2007 r., s Rządowy projekt ustawy zmieniającej kodeks spółek handlowych wprowadza obowiązkowe pośrednictwo systemu depozytowego. 15 Wykorzystanie w tym przypadku wyłącznie systemu giełdowego nie byłoby efektywne z uwagi na brak informacji o zapisach w systemie depozytowo rozliczeniowym. 838 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 w żadnym razie wyprowadzić jakiegokolwiek nakazu uregulowania tej materii w treści regulacji dotyczących funkcjonowania systemu. Dlatego też należy stwierdzić, że obecnie realizacja prawa niemajątkowego polegającego na wykonaniu prawa głosu odbywałaby się w ramach innych reguł niż przewidziane dla praw majątkowych. Mając jednak na uwadze zamianę zasad wykonywania prawa uczestniczenia w walnym zgromadzeniu, wydaje się, że proces modernizacji realizacji praw korporacyjnych już się rozpoczął. Realizacji prawa głosu za pośrednictwem systemu depozytowo rozliczeniowego nie sprzeciwia się obecnemu brzmieniu przepisu art. 9 ust. 2 i 3 ustawy. Wedle jego treści imienne świadectwo depozytowe potwierdza legitymację do realizacji wszelkich uprawnień wynikających z papierów wartościowych wskazanych w jego treści, które nie są lub nie mogą być realizowane wyłącznie na podstawie zapisów na rachunkach papierów wartościowych. W szczególności świadectwo to służy do wykazania swojego prawa uczestniczenia na walnym zgromadzeniu 16. Z kolei wedle projektu rządowego, który ma zapewnić wdrożenie dyrektywy 2007/36/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 11 lipca 2007 r. w sprawie wykonywania niektórych praw akcjonariuszy spółek notowanych na rynku regulowanym, do wykazania prawa uczestniczenia na walnym zgromadzeniu będzie potrzebny wykaz osób uprawnionych dostarczony przez system depozytowo rozliczeniowy. Na tej podstawie można by zakładać konieczność osobistego uczestniczenia uprawnionego na walnym zgromadzeniu 17. Jednakże nie sprzeciwia się to możliwości przeprowadzenia obsługi przez system prawa głosu z akcji, a jedynie powoduje, że przeprowadzenie obsługi powinno odbywać się jako fakultatywne przy wykorzystaniu instytucji przedstawicielstwa umownego. Wypada przy tym jednak zwrócić uwagę, że obowiązek dostarczenia znaków legitymacyjnych spółce staje w kolizji z zasadą usprawnienia obrotu (w tym również usprawnienia realizacji praw z akcji) w przypadku realizacji prawa głosu za pośrednictwem systemu depozytowo rozliczeniowego. Wówczas bowiem dodatkowe wymogi formalne stają się zbędne ze względu na bieżący dostęp do informacji o zapisach w systemie. Można by nawet wysunąć tezę, że gdyby sposób realizacji uprawnień korporacyjnych przebiegał w obrocie zorganizowanym w trybie proxy voting, ustawowy wymóg złożenia jakiegokolwiek znaku legitymacyjnego powinien być zbędny. Sugerując tę uwagę de lege ferenda, należy podkreślić, że ryzyko oderwania uprawnień korporacyjnych od zapisów albo historii zapisów według stanu na określony dzień w systemie depozytowo rozliczeniowym nie powstanie, jeżeli wykonywanie tych uprawnień będzie odbywać się za pośrednictwem infrastruktury. Istnieje 16 Zob. jednak rządowy projekt ustawy o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych oraz ustawy o obrocie instrumentami finansowymi (który ma zapewnić wdrożenie dyrektywy 2007/36/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 11 lipca 2007 r. w sprawie wykonywania niektórych praw akcjonariuszy spółek notowanych na rynku regulowanym). 17 Zob. M. Michalski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 2 w części I do art. 11 poprzedniej ustawy, s9 Daniel Szańca: Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych bowiem bieżący dostęp do informacji przez podmioty obsługujące realizację praw korporacyjnych. W tym świetle przepisy nakazujące złożenie imiennego świadectwa w siedzibie emitenta (dotyczyć to również będzie wykazu osób uprawnionych według projektu rządowego) wydają się już przestarzałe i powinny ulec modernizacji. Ich unowocześnienie powinno polegać co najmniej na pozbyciu się jakiegokolwiek znaku legitymacyjnego w określonych przypadkach. Podsumowując, ustawodawca wprowadza nakaz uregulowania w umowie określającej funkcjonowanie infrastruktury, czyli systemu depozytowo rozliczeniowego, spraw związanych z obsługą praw majątkowych wynikających ze zdematerializowanych papierów wartościowych rejestrowanych w tym systemie. Natomiast w przypadku praw niemajątkowych nakazu takiego jeszcze nie wyraża, w związku z czym ewentualna realizacja zobowiązań w przewidziany w regulacjach dotyczących funkcjonowania tej infrastruktury sposób jest całkowicie fakultatywna i nie rodzi żadnego obowiązku po stronie emitenta czy uprawnionych z papierów wartościowych co do jej stosowania (należy mieć jednak na uwadze rządowy projekt wprowadzający zmiany do kodeksu spółek handlowych, wedle którego system depozytowy jest niezbędny przy wykonywania prawa do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu). Na podstawie powyższych spostrzeżeń nie sposób jeszcze wyciągać wniosku o ukształtowaniu relacji, w której uczestniczą inwestor uczestnik rynku emitent na kształt struktury opartej na akcjonariacie nominalnym. Jak na razie spostrzeżenia te tłumaczą bowiem jedynie mechanizm narzuconej ustawą relacji umownej dotyczącej funkcjonowania systemu, w której dodatkowo uczestniczy emitent. Ponadto, w literaturze przedmiotu słusznie zauważa się, że obowiązek obsługi realizacji zobowiązań z papierów wartościowych powstaje dopiero wtedy, gdy emitent zwróci się o to 18. A wobec tego wykonanie konkretnej obsługi na rzecz emitenta następuje wskutek dodatkowego zobowiązania, które ma charakter świadczenia usługi (art. 750 k.c.) 19. Z tej perspektywy trudno jednak wyjaśnić skutki prawne, jakie niesie dla inwestora dalsza ingerencja ustawodawcy, wybiegająca poza przedstawioną wyżej relację umowną. Z punktu tej ingerencji regulacja ta wydaje się bowiem jej skutkiem, a nie przyczyną jej powstania. Ingerencja ustawodawcy, o której mowa, polega na wprowadzeniu w art. 58 ustawy innych zasad spełniania niektórych świadczeń wynikających z papierów wartościowych (chociaż przepis ten został wprowadzony jeszcze w poprzedniej ustawie Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi wcześniej był to art. 136 tej ustawy). Zgodnie z tym przepisem ustawy zobowiązanie emitenta opiewające na papiery wartościowe jest 18 Zob. M. Romanowski: Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 4 w części III C do art. 126 poprzedniej ustawy, s. 648; L. Sobolewski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 15 do art. 126 poprzedniej ustawy, s Inaczej zob. L. Sobolewski: System Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, op. cit., s. 86, gdzie autor wskazuje na stosunek zlecenia, a nie inny stosunek pokrewny z art. 750 k.c. Tak też M. Romanowski: Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 2 w części II do art. 136 poprzedniej ustawy, s10 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 wykonane z chwilą otrzymania świadczenia przez uczestnika rynku prowadzącego rachunek papierów wartościowych dla osoby uprawnionej do tego świadczenia, zaś opiewające na pieniądze z chwilą dokonania przeniesienia środków pieniężnych na rachunek bankowy wskazany przez tego uczestnika (przy czym należy wyjaśnić, że chodzi tu o rachunek prowadzony dla tego uczestnika, z którego następnie środki zostaną przekazane na rachunki prowadzone dla inwestorów). Przepis ten określa nic innego jak sposób spełnienia świadczenia 20. Ustawodawca przyjmuje pewną fikcję prawną, zgodnie z którą skutek w postaci spełnienia świadczenia następuje, pomimo że uprawniony z papieru wartościowego, będący wierzycielem, nie otrzymał jeszcze swojego świadczenia. Wprawdzie w doktrynie prawa cywilnego rozróżnia się miejsce świadczenia od miejsca wykonania zobowiązania, to jednak nie da się objaśnić treści tego przepisu w ten sposób 21. Ustawodawca wprost mówi w tym miejscu o wykonaniu zobowiązania, a nie o świadczeniu. Oznacza to, że nie ma na myśli tylko takich czynności, które dłużnik powinien dopełnić w celu należytego spełnienia świadczenia, ale takie, których skutkiem jest wykonanie zobowiązania. Toteż przesłanką prawidłowego spełnienia świadczenia przez emitenta przestaje być rzeczywiste zaspokojenie interesu inwestora będącego faktycznym wierzycielem emitenta. Jest to tym samym odstępstwo od podstawowych reguł prawa cywilnego, które wymagają dla wykonania zobowiązania pojawienia się dwóch elementów: powinnego zachowania się dłużnika i zaspokojenia wierzyciela 22. Wystarczy bowiem pierwszy z tych elementów, aby świadczenie emitenta zostało uznane za spełnione. Jak trafnie podkreśla się w doktrynie, spełnienie świadczenia zachodzi, gdy dłużnik zrealizował stan rzeczy, którego osiągnięcie zapewnia wierzycielowi treść zobowiązania i w którego nastąpieniu jest on zainteresowany 23. Z punktu widzenia ustawodawcy, spełnienie świadczenia do rąk uczestnika rynku prowadzącego rachunek dla inwestora (czytaj: wierzyciela rzeczywistego) zapewnia jego otrzymanie przez uprawnionego z papieru wartościowego. Z mocy ustawy wyznaczył więc sposób, którego realizacja zapewnia otrzymanie tego świadczenia. Taka konstatacja wywołuje określone konsekwencje w zakresie odpowiedzialności po stronie emitenta. Odpowiedzialność jego wchodzi w rachubę jedynie w takim zakresie, jaki odnosi się do należytego przekazania świadczenia do uczestnika rynku. Przekazanie może następować osobiście (podstawą dla odpowiedzialności będzie wtedy art. 471 k.c.) lub przez posłużenie się osobą z grona podmiotów stosunku uczestnictwa w systemie (podstawą odpowiedzialności będzie wtedy art. 474 k.c.). Natomiast od momentu należytego spełnienia świadczenia przez emitenta do rąk uczestnika rynku nie moż- 20 Zob. L. Sobolewski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 1 do art. 136 poprzedniej ustawy, s Zob. J. Dąbrowa (w:) System prawa cywilnego, t. III, cz. 1, Wrocław Warszawa Kraków Gdańsk Łódź 1981, s. 738; W. Popiołek (w:) Kodeks cywilny. Komentarz, t. I, Warszawa 1997, przypis 6 do art. 454, s Zob. T. Pajor: Odpowiedzialność dłużnika za niewykonanie zobowiązania, Warszawa 1982, s. 67; J. Dąbrowa (w:) System prawa cywilnego, t. III, cz. 1, s T. Pajor: Odpowiedzialność dłużnika, op. cit., s11 Daniel Szańca: Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych na dalej utrzymywać, że ciąży na nim wciąż odpowiedzialność z art. 474 k.c., skoro z mocy ustawy (tj. z art. 58 ustawy) zobowiązanie zostaje uznane z tą chwilą za wykonane. Wedle przepisów prawa cywilnego (art k.c.) obowiązuje zasada, zgodnie z którą jeżeli miejsce świadczenia nie zostało oznaczone ani nie wynika z właściwości zobowiązania, świadczenie powinno być spełnione w miejscu, gdzie w chwili powstania zobowiązania dłużnik miał zamieszkanie lub siedzibę, z wyjątkiem świadczenia pieniężnego, które powinno być spełnione w miejscu zamieszkania lub siedziby wierzyciela. W przypadku gdy chodzi o spełnienie świadczenia w drodze rozliczenia bezgotówkowego przeprowadzonego za pośrednictwem banków, w orzecznictwie wskazuje się, że świadczenie może być spełnione w drodze uznania rachunku bankowego wierzyciela, jeżeli strony tak postanowiły 24. Uznanie siedziby banku prowadzącego rachunek wierzyciela za miejsce spełnienia świadczenia pieniężnego jest dopuszczalne tylko w takich okolicznościach, w których obie strony wyraziły zgodę na zapłatę na określony rachunek wierzyciela 25. W piśmiennictwie uważa się, że zasada z art k.c. doznaje pewnej modyfikacji w przypadku papierów wartościowych, ponieważ z mocy art k.c. papier wartościowy musi być przedłożony dłużnikowi do realizacji. W związku z tym w odniesieniu do wierzytelności pieniężnych z papierów wartościowych dług będzie długiem odbiorczym, a nie oddawczym 26. O ile co do zasady należy zgodzić się z tym poglądem, to z punktu reguł określonych przez przepisy dla realizacji świadczeń wynikających ze zdematerializowanych papierów wartościowych w obrocie zorganizowanym pogląd ten przestaje być właściwy. Wprowadzenie do ustawy przepisu art. 58 spowodowało odstąpienie od wyrażonych w kodeksie cywilnym reguł co do sposobu spełnienia świadczeń pieniężnych i niepieniężnych. Dług niepieniężny emitenta nie ma bowiem charakteru odbiorczego w tym sensie, że nie może być realizowany w jego siedzibie jako dłużnika. Z kolei dług pieniężny emitenta nie ma charakteru długu oddawczego w rozumieniu art k.c., ponieważ nie jest realizowany w siedzibie lub miejscu zamieszkania wierzyciela. Nie ma jednak też charakteru długu odbiorczego w świetle poglądu formułowanego na podstawie art k.c., jako że papier wartościowy jest w istocie przedkładany do realizacji w miejscu, gdzie wierzyciel ma swój rachunek (tam zapis ma walor prawny), czyli u wierzyciela. Poza tym wobec treści art. 58 ustawy dłużnik powinien zrealizować swoje świadczenie poza swoją siedzibą. 24 Zob. uchwałę SN z dnia 4 stycznia 1995 r. (III CZP 164/94); uchwałę SN z dnia 20 listopada 1992 r. (III CZP 138/92); wyrok SA z dnia 30 września 1992 r. (I ACr 413/92). Zob. nadto uchwałę SN z dnia 14 lutego 2002 r. (III CZP 81/01), gdzie koryguje się i uzupełnia poprzednio wyrażane stanowisko w tej sprawie. 25 Zob. uchwałę SN z dnia 14 lutego 2002 r. (III CZP 81/01), z uzasadnieniem. 26 Zob. A. Szpunar: Podstawowe problemy papierów wartościowych, Państwo i Prawo 1991, z. 2, s. 18; K. Zawada (w:) Kodeks cywilny. Komentarz, t. II, przypis 2 w części IX, s. 636 i n.; M. Michalski (w:) Prawo o funduszach inwestycyjnych. Komentarz, Warszawa 1999, przypis 8 do art. 5, s12 Transformacje Prawa Prywatnego 2/2008 Wobec treści art. 58 ustawy nie znajduje zastosowania przepis art. 452 k.c. Według tego przepisu, jeżeli świadczenie zostało spełnione do rąk osoby nieuprawnionej do jego przyjęcia, a przyjęcie świadczenia nie zostało potwierdzone przez wierzyciela, dłużnik jest zwolniony w takim zakresie, w jakim wierzyciel ze świadczenia skorzystał. W świetle art. 58 ustawy uczestnik rynku prowadzący rachunek rzeczywistego wierzyciela nie jest wszakże osobą nieuprawnioną do przyjęcia świadczenia, chociaż można by zastanawiać się, czy może stać się taką osobą, jeżeli na przykład świadczenie nie zostało przekazane do właściwego uczestnika rynku. W takim tylko przypadku należałoby przyjąć, że przepis art. 58 ustawy nie znajdowałby zastosowania. Biorąc powyższe pod rozwagę, spełnienie świadczenia w określonych okolicznościach następuje niezależnie od tego, czy nastąpiło zgodnie z zasadami kodeksowymi, ponieważ stanowi wyjątek od reguł sformułowanych na podstawie art i art k.c. (wydaje się, że należałoby tu raczej mówić bardziej o długu oddawczym niż odbiorczym, gdyż zgodnie z art. 58 ustawy dłużnik powinien świadczyć w kierunku rachunku wierzyciela; w przypadku na przykład wypłaty dywidendy uprawniony z papieru wartościowego nie jest zmuszony do podejmowania jakichkolwiek działań; natomiast działania takie musi podjąć emitent) 27. Nadto uprawniony z papieru wartościowego będący wierzycielem nie ma wpływu na sposób spełnienia tego świadczenia. Wypada w związku z tym zastanowić się, czemu ustawodawca odstąpił właśnie od tej zasady w przypadku papierów zdematerializowanych w obrocie zorganizowanym, podczas gdy w innych okolicznościach, a zwłaszcza przy rozliczeniach bankowych, pozostawił tę zasadę nadal aktualną. Treść tego przepisu dałoby się wyjaśnić mechanizmem, wedle którego uczestnik rynku prowadzący rachunek inwestora jest akcjonariuszem nominalnym i w związku z tym reprezentuje w szerokim sensie akcjonariusza rzeczywistego, czyli inwestora uprawnionego do pożytków z papierów wartościowych 28. Mechanizm ten nie występuje jednak w obecnym systemie prawnym w Polsce, a fakt prowadzenia przez uczestnika rynku rachunku papierów wartościowych na rzecz inwestorów należy uznać za niewystarczający. Takie samo wyjaśnienie można by z powodzeniem próbować wskazać w przypadku rozliczeń bankowych, gdzie środki są najpierw przekazywane na rachunek banku w wyniku rozliczenia na poziomie międzybankowym, a dopiero potem trafiają na rachunek bankowy wierzyciela. W tym przypadku bank 27 Inaczej zob. M. Michalski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 3 do art. 136 poprzedniej ustawy, s. 986, który wskazuje na dług odbiorczy. 28 Na ten temat zob. też L. Sobolewski (w:) Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, op. cit., przypis 3 do art. 136 poprzedniej ustawy, s Pogląd ten zdaje się wynikiem wpływu koncepcji wypowiadanych w związku z analizą innych systemów prawnych. Na rynku kapitałowym nie mamy jednak do czynienia z łańcuchem własności, którego źródłem jest połączona struktura kont. Wprawdzie papiery wartościowe mogą być przechowywane u regionalnego depozytariusza przez międzynarodową instytucję depozytowo rozliczeniową, który z kolei otwiera konta dla swoich uczestników (ci ostatni z kolei otwierają konta dla swoich klientów), to jednak brak jest odpowiedniej regulacji ustawowej dla przyjęcia koncepcji o współwłasności. Zob. na ten temat np. I. Jameson (w:) Cross Border Securities. Repo, Lending and Collateralisation, pod red. K. Tyson Quah, London 1997, s. 229 i n. 8813 Daniel Szańca: Modernizacja zasad realizacji świadczeń z papierów wartościowych reprezentuje tak samo w szerokim sensie wierzyciela. Poza tym dla takiego wyjaśnienia potrzeba by obecnie jakiejkolwiek więzi reprezentacyjnej pomiędzy uprawnionym z papieru wartościowego a uczestnikiem (więź taka mogłaby teoretycznie występować w umowie o prowadzenie rachunku, ale byłoby to stanowczo niewystarczające). Niemniej, wprowadzona do ustawy reguła, wedle której przez przyjęcie przez uczestnika rynku świadczenia wynikającego z papieru wartościowego następuje element wykonania zobowiązania, jakim jest zaspokojenie rzeczywistego wierzyciela, czyli inwestora, powinna zastanawiać, czy nie mamy do czynienia z zasygnalizowaniem potrzeby koncepcji łańcucha własności zdematerializowanych papierów wartościowych, w którym teoretycznie prawo własności przysługuje uczestnikowi rynku i inwestorowi. Jeżeli uczestnik rynku jest uprawniony do wykonywania reprezentacji biernej na rzecz inwestora, bez konieczności udzielania jemu jakiegokolwiek umocowania, polegającej na odbiorze niektórych świadczeń wynikających z papierów wartościowych ze skutkami w sferze relacji emitent inwestor, to można uznać, że uczestnik ten stał się w pewnym sensie akcjonariuszem nominalnym. Jest to bowiem cecha właściwa akcjonariatowi nominalnemu, gdyż wypływa z prawa własności przysługującego w łańcuchu temu uczestnikowi rynku. Nie należy jednak tego stwierdzenia odczytywać jako próby dowodzenia istnienia akcjonariatu nominalnego w Polsce, ponieważ, jak wskazano wcześniej, mechanizm łańcucha własności nie występuje obecnie w Polsce (nie ma na to wystarczających dowodów), zaś zapożyczenie pojedynczych elementów tego mechanizmu nie pozwala na przeprowadzenie tego dowodu. W szczególności brak jest możliwości wykonywania przez uczestników rynku uprawnień korporacyjnych na rzecz inwestorów (chociaż wedle projektu rządowego prawo do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu ma być realizowane za pośrednictwem uczestników rynku). Przykładowo, tryb proxy voting wykorzystuje instytucję pełnomocnictwa, a zatem nie wynika z prawa własności uczestnika rynku jako akcjonariusza nominalnego. Natomiast przedstawione wyżej zasady wykonywania świadczeń ze zdematerializowanych papierów wartościowych, a w szczególności przysługujące podmiotowi prowadzącemu rachunek papierów wartościowych uprawnienie do reprezentacji biernej inwestora, tj. rzeczywistego uprawnionego z tego papieru, wyznaczają kierunek, do którego zmierzać powinien ustawodawca, aby sprostać rosnącym oczekiwaniom runku kapitałowego i unowocześnić przepisy prawa. Kierunkiem tym jest akcjonariat nominalny, w stronę którego ustawodawca (być może nie do końca świadomie) uczynił pierwsze kroki. W celu podjęcia następnych należałoby podjąć się jeszcze modernizacji wykonywania prawa głosu na walnym zgromadzeniu. W związku z tym całkowite oderwanie uprawnień korporacyjnych od stanu posiadania papieru wartościowego wydaje się kwestią czasu. 89 Pokazać jeszcze
PROJEKTY UCHWAŁ NA NAZDWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJNARIUSZY REDAN SA ZWOŁANE NA DZIEŃ 9 maja 2013 tok Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Redan Spółki Akcyjnej z dnia 9 maja 2013 r. w Bardziej szczegółowo Uchwała nr Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia PRIMA MODA S.A. w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
w sprawie wyboru Przewodniczącego Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Prima Bardziej szczegółowo UCHWAŁY PODJĘTE NA ZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY REDAN S.A. W DNIU 9 maja 2013 ROKU
UCHWAŁY PODJĘTE NA ZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY REDAN S.A. W DNIU 9 maja 2013 ROKU Zwyczajne Walne Zgromadzenie Redan S.A. obradowało według następującego porządku obrad: 1. Otwarcie obrad Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 37/160/14 Rady Nadzorczej KDPW_CCP S.A. z dnia 5 listopada 2014 r.
Uchwała Nr 37/160/14 Rady Nadzorczej KDPW_CCP S.A. z dnia 5 listopada 2014 r. w sprawie zmiany uchwały nr 1/10/11 Rady Nadzorczej KDPW_CCP S.A. z dnia 11 stycznia 2011 r. Na podstawie art. 66 ust. 3 ustawy Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Cyfrowego Polsatu S.A. zwołanego na dzień 16 stycznia 2015 r. # # #
Projekty uchwał Cyfrowego Polsatu S.A. zwołanego na dzień 16 stycznia 2015 r. # # # Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie niniejszym postanawia, co następuje: Wybór Bardziej szczegółowo Załącznik do raportu bieżącego nr 69/2012
Załącznik do raportu bieżącego nr 69/2012 Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Trakcja - Tiltra S.A., zaplanowane na dzień 12 grudnia 2012r., zgłoszone przez akcjonariusza COMSA Bardziej szczegółowo 1. [PODWYŻSZENIE KAPITAŁU ZAKŁADOWEGO. WYŁĄCZENIE PRAWA POBORU]
[projekt] Uchwała Nr 17/15 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia CAM Media Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z dnia 31 sierpnia 2015 roku w sprawie: warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego w drodze Bardziej szczegółowo Uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Europejski Fundusz Hipoteczny S.A. podjęte w dniu 12 marca 2009 roku
Załącznik do Raportu bieżącego nr 14/2009 z dnia 13 marca 2009 roku Uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Europejski Fundusz Hipoteczny S.A. podjęte w dniu 12 marca 2009 roku Uchwała nr 1 Bardziej szczegółowo USTAWA. z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) (Dz. U. z dnia 30 kwietnia 2004 r.) Rozdział 1.
Dz.U.04.91.871 USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) (Dz. U. z dnia 30 kwietnia 2004 r.) Rozdział 1 Przepisy ogólne Art. 1. Ustawa reguluje zasady ustanawiania i Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia ONICO S.A.
Projekty uchwał ONICO S.A. Zarząd Spółki ONICO Spółka Akcyjna, przedstawia treść projektów uchwał, które mają być przedmiotem obrad Spółki, zwołanego na dzień 23 grudnia 2016 r.: Uchwała nr 1 z dnia 23 Bardziej szczegółowo Uchwała nr. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Uchwała nr wyboru przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie postanawia wybrać na przewodniczącego Uchwała nr przyjęcia porządku obrad Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie postanawia Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ. NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ASM GROUP Spółka Akcyjna
PROJEKTY UCHWAŁ NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ASM GROUP Spółka Akcyjna Uchwała Nr 1 ASM GROUP Spółki Akcyjnej z dnia 28 grudnia 2016 roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia 1. Bardziej szczegółowo Treść uchwał podjętych na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy CD Projekt RED S.A. w dniu 16 grudnia 2011 r.
Treść uchwał podjętych na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy CD Projekt RED S.A. w dniu 16 grudnia 2011 r. Uchwała nr 1 z dnia 16 grudnia 2011 roku Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki Bardziej szczegółowo Raport bieżący nr 53/2012 Data sporządzenia: 16 listopada 2012 Temat: Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie P.R.E.S.C.O. GROUP S.A. Podstawa prawna: Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o Bardziej szczegółowo Uchwała z dnia 21 lipca 2010 r., III CZP 23/10
Uchwała z dnia 21 lipca 2010 r., III CZP 23/10 Sędzia SN Antoni Górski (przewodniczący) Sędzia SN Barbara Myszka (sprawozdawca) Sędzia SN Marek Sychowicz Sąd Najwyższy w sprawie z wniosku "H.D.I.", sp. Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PRONOX TECHNOLOGY Spółki Akcyjnej w upadłości układowej 25 listopada 2010 roku
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PRONOX TECHNOLOGY Spółki Akcyjnej w upadłości układowej 25 listopada 2010 roku Obrady otworzył o godzinie 11.00 Przewodniczący Rady Nadzorczej Pan Mariusz Jawoszek, który Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ELKOP S.A.
Ogłoszenie o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ELKOP S.A. Zarząd ELKOP S.A. z siedzibą w Chorzowie (41-506) przy ul. Józefa Maronia 44, spółki wpisanej do Rejestru Przedsiębiorców Krajowego Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki IPO Doradztwo Strategiczne SA, uchwala, co następuje:
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych oraz 15 ust. 1 Statutu Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia Pana/Panią Bardziej szczegółowo USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) Rozdział 1 Przepisy ogólne
Kancelaria Sejmu s. 1/9 USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) Opracowano na podstawie: Dz.U. z 2004 r. Nr 91, poz. 871. Rozdział 1 Przepisy ogólne Art. 1. Ustawa Bardziej szczegółowo FORMULARZ PEŁNOMOCNICTWA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE. CYFROWY POLSAT S.A. z siedzibą w Warszawie. zwołane na dzień 16 stycznia 2015 roku
FORMULARZ PEŁNOMOCNICTWA na NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE CYFROWY POLSAT S.A. z siedzibą w Warszawie zwołane na dzień 16 stycznia 2015 roku Niżej podpisany/niżej podpisani, akcjonariusz /reprezentujący Bardziej szczegółowo Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej
MARIOLA PELCZAR Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej I. Ogólna charakterystyka spółki akcyjnej Istnieją różne formy prowadzenia działalności gospodarczej. Jedną z takich form, moim zdaniem najciekawszą, Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI Wykaz skrótów Wstęp Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach Artykuł 1 Artykuł 2
SPIS TREŚCI Wykaz skrótów... 13 Wstęp... 17 Rys historyczny... 17 Rodzaje obligacji... 22 Źródła prawa o obligacjach... 39 Funkcje obligacji... 42 Tytuł ustawy... 54 Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o Bardziej szczegółowo 1) otwiera i prowadzi rachunki bankowe w kraju i za granicą, 2) przyjmuje wkłady oszczędnościowe w tym lokaty terminowe,
Dotychczasowe brzmienie 5 ust. 3 i ust.4 Statutu: 5. 3.Bank wykonuje następujące czynności bankowe: 1) otwiera i prowadzi rachunki bankowe w kraju i za granicą, 2) przyjmuje wkłady oszczędnościowe w tym Bardziej szczegółowo Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A.
Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Obowiązuje do 31lipca 2014 r. I OPŁATY Lp. Rodzaj usługi Wysokość opłaty 1. Aktywacja rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego (opłata Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. Poz. 836 USTAWA. z dnia 28 czerwca 2012 r.
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. Poz. 836 USTAWA z dnia 28 czerwca 2012 r. o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz ustawy o ofercie publicznej Bardziej szczegółowo Raport Bieżący. Warszawa, 15 września 2009 r. Spółka: INTELIWIS Numer: 16/2009
Warszawa, 15 września 2009 r. Raport Bieżący Spółka: INTELIWIS Numer: 16/2009 Temat: Zwołanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia INTELIWISE S.A. z siedzibą w Warszawie. Treść: Zarząd InteliWISE Spółki Bardziej szczegółowo Nota Informacyjna dla Obligacji Serii C BUDOSTAL-5 S.A.
Załącznik nr 2 do Raportu bieżącego 21/2011 BUDOSTAL-5 S.A. Nota Informacyjna dla Obligacji Serii C BUDOSTAL-5 S.A. A. Informacje wstępne 1. Podstawa prawna Niniejsza Nota Informacyjna została sporządzona Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1/2010. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia. Spółki działającej pod firmą: B3System Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie
UCHWAŁA NR 1/2010 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Działając na podstawie 6 Regulaminu Walnego Zgromadzenia B3System Spółka Akcyjna wybiera się na funkcję Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo FORMULARZ DO WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu ASM GROUP S.A. w dniu 28 grudnia 2016 roku
FORMULARZ DO WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu ASM GROUP S.A. w dniu 28 grudnia 2016 roku Akcjonariusz: imię i nazwisko / firma Akcjonariusza PESEL / KRS Akcjonariusza Bardziej szczegółowo Ogłoszenie Zarządu De Molen Spółka Akcyjna z siedzibą w Wysogotowie (dalej: Spółka ) o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Ogłoszenie Zarządu De Molen Spółka Akcyjna z siedzibą w Wysogotowie (dalej: Spółka ) o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zarząd Spółki działając na podstawie art. 398 i 399 1 Kodeksu spółek Bardziej szczegółowo Czy można zmienić treść obligacji przed jej wykupem? planowane zmiany w ustawie o obligacjach
Czy można zmienić treść obligacji przed jej wykupem? planowane zmiany w ustawie o obligacjach Spółka emitując obligacje zobowiązana jest już na samym początku określić treść praw obligatariuszy, w szczególności Bardziej szczegółowo Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A.
Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Obowiązuje do 26 marca 2017 r. I OPŁATY Lp. Rodzaj usługi Wysokość opłaty 1. Aktywacja rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zwołaniu ZWZ DTP S.A. na dzień 29 maja 2015r.
Ogłoszenie o zwołaniu ZWZ DTP S.A. na dzień 29 maja 2015r. Zarząd DTP Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ( Spółka ) przy ul. Wołoskiej 9, 02-583 Warszawa, wpisanej do rejestru przedsiębiorców Krajowego Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy FOTA S.A. w upadłości układowej w dniu 23 lutego 2017 roku.
Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy FOTA S.A. w upadłości układowej w dniu 23 lutego 2017 roku UCHWAŁA nr 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA IPO DORADZTWO STRATEGICZNE SPÓŁKA AKCYJNA
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA IPO DORADZTWO STRATEGICZNE SPÓŁKA AKCYJNA Zarząd IPO Doradztwo Strategiczne Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, Al. Wyzwolenia 14 nr lokalu Bardziej szczegółowo 1 Powołuje się Pana Mateusza Walczaka w skład Zarządu Spółki drugiej kadencji, powierzając
UCHWAŁA NR _ w sprawie powołania Prezesa Zarządu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, działając na podstawie 7 ust. 2 Statutu Spółki w związku z art. 368 4 Kodeksu spółek handlowych, uchwala, Bardziej szczegółowo Zwołanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Blirt S.A.
Gdańsk, 04 listopada 2015 r. Zwołanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Blirt S.A. 1. Data, godzina i miejsce Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia oraz szczegółowy porządek obrad: 1.1. Data Bardziej szczegółowo 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy BETOMAX Polska S.A. wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia.
Uchwała Nr 1. w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy BETOMAX Polska S.A. wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia. Uchwała Nr 2. w sprawie wyboru Bardziej szczegółowo Ogłoszenie Zarządu Mediatel S.A. z siedzibą w Warszawie z dnia 21 października 2014 roku o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Ogłoszenie Zarządu Mediatel S.A. z siedzibą w Warszawie z dnia 21 października 2014 roku o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zarząd Mediatel Spółka Akcyjna, działając na podstawie art. 399 1, Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU na dzień 28 grudnia 2016 r. NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA POLIMEX-MOSTOSTAL S.A.
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU na dzień 28 grudnia 2016 r. NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA POLIMEX-MOSTOSTAL S.A. Zarząd Polimex-Mostostal Spółki Akcyjnej, z siedzibą w Warszawie przy al. Jana Pawła II 12, Bardziej szczegółowo Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Reklamofon.pl Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z dnia 3 grudnia 2012 r.
UCHWAŁA NUMER w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych uchwala, co następuje: 1. Przewodniczącym wybrany zostaje. Uchwała wchodzi Bardziej szczegółowo Ja, niżej podpisany: (imię i nazwisko / nazwa) (nazwa podmiotu prowadzącego rachunek papierów wartościowych akcjonariusza) w dniu o numerze
FORMULARZ INSTRUKCJI DO GŁOSOWANIA DLA PEŁNOMOCNIKA AKCJONARIUSZA na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu MEDIATEL S.A. zwołanym na dzień 4 stycznia 2016 roku DANE AKCJONARIUSZA: Imię i nazwisko / Nazwa: Bardziej szczegółowo Uchwała nr [ ] Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia CIECH S.A. z siedzibą w Warszawie z dnia 28 października 2010 r.
Uchwała nr [ ] Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia CIECH S.A. z siedzibą w Warszawie z dnia 28 października 2010 r. Do pkt-u 5.2) porządku obrad w sprawie warunkowego podwyŝszenia kapitału zakładowego Bardziej szczegółowo Uchwały podjęte na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu BUMECH S.A. zwołanym na dzień 31 grudnia 2016 roku
Załącznik nr 1 do raportu bieżącego nr 97/2016 z dnia 31.12.2016 r. Uchwały podjęte na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu BUMECH S.A. zwołanym na dzień 31 grudnia 2016 roku Uchwała nr 1 Spółki BUMECH S.A Bardziej szczegółowo Opinia do ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (druk nr 1357)
Warszawa, dnia 6 września 2011 r. Opinia do ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (druk nr 1357) I. Cel i przedmiot ustawy Celem nowelizacji Bardziej szczegółowo 12. Podjęcie uchwały w przedmiocie powierzenia Panu Jarosławowi Kopeć funkcji Wiceprezesa Zarządu w miejsce funkcji Prezesa Zarządu. 13.
Porządek obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia HURTIMEX SA z siedzibą w Łodzi, wpisanej do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla Łodzi-Śródmieścia w Łodzi, XX Wydział Krajowego Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zwołaniu Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy TELL Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu na dzień 3 czerwca 2014 r.
Ogłoszenie o zwołaniu Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy TELL Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu na dzień 3 czerwca 2014 r. I. Zarząd TELL S.A., działając zgodnie art.399 1 k.s.h., niniejszym Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1/11/2013 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki JR INVEST Spółka Akcyjna w Krakowie
UCHWAŁA NR 1/11/2013 w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Na podstawie art. 409 1 k.s.h., Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie JR INVEST S.A. wybiera w głosowaniu tajnym na Przewodniczącego Bardziej szczegółowo 1) Data, godzina miejsce oraz porządek obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia.
Ogłoszenie w trybie art. 402 1 Kodeksu spółek handlowych o zwołaniu na dzień 30 czerwca 2015 r. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Grupa Exorigo-Upos S.A. z siedzibą w Warszawie wraz z informacjami wymaganymi Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE POZNAŃSKIEJ KORPORACJI BUDOWLANEJ PEKABEX S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 11 PAŹDZEIRNIKA 2016 ROKU
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE POZNAŃSKIEJ KORPORACJI BUDOWLANEJ PEKABEX S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 11 PAŹDZEIRNIKA 2016 ROKU Do pkt 2 porządku obrad w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nordea Bank Polska S.A. w Gdyni 08 sierpnia 2013 roku
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nordea Bank Polska S.A. w Gdyni 08 sierpnia 2013 roku Uchwała Nr 3 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nordea Bank Polska S.A. z siedzibą w Gdyni z dnia Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY VIVID GAMES SPÓŁKA AKCYJNA
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY VIVID GAMES SPÓŁKA AKCYJNA Zarząd spółki VIVID GAMES Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy, ul. Gdańskiej 160, 85-674 Bydgoszcz, Bardziej szczegółowo Uchwała nr 2 nadzwyczajnego walnego zgromadzenia. z 3 grudnia 2014 r. o przyjęciu porządku obrad nadzwyczajnego walnego zgromadzenia
Zał. do raportu bieżącego nr 24/2014 Uchwała nr 1 o wyborze przewodniczącego walnego zgromadzenia 1 Nadzwyczajne walne zgromadzenie spółki Grupa DUON S.A. z siedzibą w Wysogotowie postanawia wybrać na Bardziej szczegółowo Spis treœci. Spis treœci
Przedmowa Podstawowe instytucje prawa papierów wartoœciowych wystêpuj¹ce zarówno w obrocie indywidualnym jak i masowym, z uwagi na szeroki zakres materia³u wymaga³y ujêcia w dwóch tomach Systemu Prawa Bardziej szczegółowo SENAT RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ VIII KADENCJA. Warszawa, dnia 28 maja 2012 r. Druk nr 131
SENAT RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ VIII KADENCJA Warszawa, dnia 28 maja 2012 r. Druk nr 131 MARSZAŁEK SEJMU RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Pan Bogdan BORUSEWICZ MARSZAŁEK SENATU RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Zgodnie Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE ZARZĄDU SPÓŁKI CUBE.ITG S.A. Z DNIA 03 LUTEGO 2015 ROKU O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI NA DZIEŃ 02 MARCA 2015 ROKU
OGŁOSZENIE ZARZĄDU SPÓŁKI CUBE.ITG S.A. Z DNIA 03 LUTEGO 2015 ROKU O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI NA DZIEŃ 02 MARCA 2015 ROKU Zarząd Spółki CUBE.ITG S.A. z siedzibą we Wrocławiu Bardziej szczegółowo w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Danks- Europejskie Centrum Doradztwa Podatkowego spółka akcyjna z siedzibą w Warszawie działając na podstawie przepisu art. 409 1 kodeksu Bardziej szczegółowo Index Copernicus International S.A. w całości oraz zmiany Statutu Index
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI POD FIRMĄ INDEX COPERNICUS INTERNATIONAL SPÓŁKA AKCYJNA Zarząd spółki pod firmą Index Copernicus International Spółka Akcyjna z siedzibą Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY W DNIU 7 MAJA 2012 ROKU
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY W DNIU 7 MAJA 2012 ROKU w sprawie wyboru Przewodniczącego i Protokolanta Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. Bardziej szczegółowo 1. Wybór Przewodniczącego. Przewodniczącym Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia wybrany zostaje. 2. Wejście w życie. UCHWAŁA nr 2
UCHWAŁA nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki e-kancelaria Grupa Prawno-Finansowa Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY T2 INVESTMENT SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W POZNANIU
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY T2 INVESTMENT SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W POZNANIU I. OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ORAZ DATA, GODZINA I MIEJSCE Bardziej szczegółowo UCHWAŁA. SSN Hubert Wrzeszcz (przewodniczący) SSN Elżbieta Skowrońska-Bocian SSN Marek Sychowicz (sprawozdawca) Protokolant Bożena Kowalska
Sygn. akt III CZP 107/05 UCHWAŁA Sąd Najwyższy w składzie : Dnia 29 listopada 2005 r. SSN Hubert Wrzeszcz (przewodniczący) SSN Elżbieta Skowrońska-Bocian SSN Marek Sychowicz (sprawozdawca) Protokolant Bardziej szczegółowo 3) Stwierdzenie prawidłowości zwołania nadzwyczajnego walnego zgromadzenia i jego zdolności do podejmowania uchwał;
Działając w oparciu o art. 399 1 w związku z art. 395 1, 2 i 5, art. 393 pkt 1), art. 402 1 1 i 2 oraz art. 402 2 Kodeksu spółek handlowych zarząd spółki pod firmą: TAMEX Obiekty Sportowe Spółka Akcyjna Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia CERABUD S.A. zwołanego na dzień 03 sierpnia 2012 roku
Projekty uchwał CERABUD S.A. zwołanego na dzień 03 sierpnia 2012 roku Uchwała nr 1/2012 w sprawie wyboru przewodniczącego Walnego Zgromadzenia 1 [Wybór Przewodniczącego] Walne Zgromadzenie postanawia wybrać Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI WYKAZ SKRÓTÓW
7 WYKAZ SKRÓTÓW...15 Akty prawne...15 Periodyki...16 Inne...17 CZĘŚĆ 1. KONSTRUKCJA JURYDYCZNA SPÓŁKI AKCYJNEJ...19 Rozdział 1. Istota spółki akcyjnej...19 1. Pojęcie spółki akcyjnej...19 1. Właściwości Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI T2 INVESTMENT SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W POZNANIU
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI T2 INVESTMENT SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W POZNANIU I. OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ORAZ DATA, GODZINA I MIEJSCE Bardziej szczegółowo Projekty uchwał, które mają być przedmiotem Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Alior Bank S.A. zwołanego na dzień 30 listopada 2015 r.
Projekty uchwał, które mają być przedmiotem Alior Bank S.A. zwołanego na dzień 30 listopada 2015 r. do pkt 2 porządku obrad Uchwała Nr 1/2015 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia. Nadzwyczajne Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA MILKPOL SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W CZARNOCINIE
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA MILKPOL SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W CZARNOCINIE Zarząd Milkpol Spółki Akcyjnej ( Spółka ) z siedzibą w Czarnocinie (97-318), przy ul. Głównej 162, Bardziej szczegółowo BANK ZACHODNI WBK S.A. SPÓŁKA AKCYJNA CZŁONEK ZARZĄDU BANKU
BANK ZACHODNI WBK S.A. SPÓŁKA AKCYJNA CZŁONEK ZARZĄDU BANKU Zarządzenie Członka Zarządu Banku nr 523/2014 z dnia 30 października 2014 r. w sprawie: wprowadzenia wzorów formularzy oraz zatwierdzenia obowiązywania Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE ZARZĄDU SPÓŁKI POD FIRMĄ KONSORCJUM STALI SPÓŁKA AKCYJNA O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA
OGŁOSZENIE ZARZĄDU SPÓŁKI POD FIRMĄ KONSORCJUM STALI SPÓŁKA AKCYJNA O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA Zarząd Konsorcjum Stali S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej: Spółka), działając na podstawie Bardziej szczegółowo Uchwała nr Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Lubawa Spółka Akcyjna z dnia grudnia 2010 r. w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia.
Uchwała nr Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Lubawa Spółka Akcyjna w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia. 1. Na Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia wybiera się 2. 3. Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zwołaniu Walnego Zgromadzenia Euro-Tax.pl S.A.
Ogłoszenie o zwołaniu Walnego Zgromadzenia Euro-Tax.pl S.A. Zarząd Euro-Tax.pl Spółki Akcyjnej (dalej: Spółka ) z siedzibą w Poznaniu 61-626, ul. Szelągowska nr 25 lok. 2-3, wpisanej do rejestru przedsiębiorców Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki wraz z uzasadnieniem
Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki wraz z uzasadnieniem Uchwały dotyczące punktów porządku obrad od 1 do 4 dotycząca kwestii formalnych związanych z przebiegiem Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia
w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie działając na podstawie przepisu art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych, powołuje na Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU WALNEGO ZGROMADZENIA
Warszawa, dnia 29 maja 2014 roku OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU WALNEGO ZGROMADZENIA I DATA, GODZINA I MIEJSCE ZGROMADZENIA Na podstawie art. 399 1 oraz art. 402 1 402 2 Kodeksu spółek handlowych ( KSH ), a także Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE ZARZĄDU VELTO CARS S.A. O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI.
OGŁOSZENIE ZARZĄDU VELTO CARS S.A. O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI. Zarząd Velto Cars Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie (dalej Spółka ), działając na podstawie art. 399 1 kodeksu Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Unimot Gaz Spółki Akcyjnej z dnia 16 stycznia 2014 roku
Uchwała Nr 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia 1. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Unimot Gaz S.A. z siedzibą w Zawadzkiem, wybiera Pana/Panią na Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia. Bardziej szczegółowo FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA BĘDĄCEGO OSOBĄ FIZYCZNĄ NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU
FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA BĘDĄCEGO OSOBĄ FIZYCZNĄ Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE W DNIU 29 PAŹDZIERNIKA 2015 R. [miejscowość], [data] roku FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE Bardziej szczegółowo INSTRUKCJA DOTYCZĄCA WYKONYWANIA PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA
FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Skoczowska Fabryka Kapeluszy Polkap Spółka Akcyjna zwołanym na dzień 20 listopada Bardziej szczegółowo Raport bieżący EBI 13/2014 Raport bieżący ESPI_RB 11/2014. Spółka: Biomass Energy Project S.A.
Raport bieżący EBI 13/2014 Raport bieżący ESPI_RB 11/2014 Spółka: Temat: Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zarząd Biomass Energy Project Spółka Akcyjna z siedzibą w Wtelnie (Spółka) przekazuje Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY MEGARON S.A.
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY MEGARON S.A. Zarząd Spółki MEGARON S.A. z siedzibą w Szczecinie, zarejestrowanej w rejestrze przedsiębiorców prowadzonym przez Sąd Rejonowy Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI PKP CARGO S.A.
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU ZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI PKP CARGO S.A. Zarząd PKP CARGO S.A. z siedzibą w Warszawie i adresem przy ul. Grójeckiej 17, 02-021 Warszawa, wpisanej do Rejestru Przedsiębiorców Bardziej szczegółowo DOM MAKLERSKI BZ WBK SPÓŁKA AKCYJNA CZŁONEK ZARZĄDU DOMU MAKLERSKIEGO
DOM MAKLERSKI BZ WBK SPÓŁKA AKCYJNA CZŁONEK ZARZĄDU DOMU MAKLERSKIEGO Zarządzenie Członka Zarządu Domu Maklerskiego nr 51/2010/JM z dnia 2 czerwca 2010 r. w sprawie: ustalenia wzorów formularzy oraz umów Bardziej szczegółowo 1. Wybór Przewodniczącego. 2. Wejście w życie
UCHWAŁA nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki e-kancelaria Grupa Prawno-Finansowa Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co Bardziej szczegółowo Imię i Nazwisko/Nazwa:... Adres:... PESEL / NIP:... Nr dowodu osobistego/nr we właściwym rejestrze:... Imię i Nazwisko:.. Adres:... PESEL:.
Dane Akcjonariusza: FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU ATC-CARGO SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Gdyni w dniu 23 grudnia 2010 roku Imię Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE SPÓŁKI CLEAN TECHNOLOGIES S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 9.06.2015 R.
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE SPÓŁKI CLEAN TECHNOLOGIES S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 9.06.2015 R. w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia 1. Działając na podstawie Bardziej szczegółowo FORMULARZ. Dane Akcjonariusza:
FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZALNYM WALNYM ZGROMADZENIU SCO-PAK SPÓŁKI AKCYJNEJ Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE W DNIU 28 WRZEŚNIA 2011 ROKU. Dane Akcjonariusza: Bardziej szczegółowo 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Komputronik S.A. postanawia nie powoływać Komisji Skrutacyjnej Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.
Uchwała nr 1 w przedmiocie: nie dokonywania wyboru Komisji Skrutacyjnej Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Spółki. 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Komputronik S.A. postanawia nie powoływać Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NWZA CSY S.A.
Uchwała Nr / 2013 z dnia.. 2013 roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych niniejszym dokonuje wyboru Przewodniczącego Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zwołaniu Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia CIECH Spółka Akcyjna
Ogłoszenie o zwołaniu Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia CIECH Spółka Akcyjna Zarząd CIECH Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ( Spółka ), wpisanej do Rejestru Przedsiębiorców przez Sąd Rejonowy dla m.st. Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA. Zarząd Spółki Europejski Fundusz Energii S.A. ( Spółka ) z siedzibą w Warszawie
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA Zarząd Spółki Europejski Fundusz Energii S.A. ( Spółka ) z siedzibą w Warszawie przy ul. Jasnodworskiej 3c/19 zarejestrowanej pod numerem KRS: Bardziej szczegółowo Jakie są konsekwencje podatkowe związane z emisją i realizacją tych warrantów?
Jakie są konsekwencje podatkowe związane z emisją i realizacją tych warrantów? Katalog praw pochodnych na gruncie ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (dalej UPDOP) ma charakter otwarty z zastrzeżeniem, Bardziej szczegółowo Medica Pro Familia ul. Marymoncka 14 lok Warszawa Tel Tel.kom Fax:
Medica Pro Familia ul. Marymoncka 14 lok. 1 01-868 Warszawa Tel. +48 22 834 63 36 Tel.kom. 605-244-244 Fax: +48 22 835 21 63 medicapf@medicapf.pl Ogłoszenie o zwołaniu NWZ MEDICA PRO FAMILIA Spółka Akcyjna Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Art New media S.A. uchwala, co następuje:
y uchwał Spółki Art New media S.A. zwołanego w Warszawie, przy ulicy Jana Pawła II 70 lok. 5 na dzień 22 grudnia 2011 roku o godzinie 11.00 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Bardziej szczegółowo Ogłoszenie Zarządu Banku BGŻ BNP Paribas Spółka Akcyjna o zwołaniu Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Ogłoszenie Zarządu Banku BGŻ BNP Paribas Spółka Akcyjna o zwołaniu Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zarząd Banku BGŻ BNP Paribas Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Kasprzaka 10/16 (01-211 Warszawa), Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI INNO-GENE SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W POZNANIU
OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI INNO-GENE SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W POZNANIU I. OGŁOSZENIE O ZWOŁANIU NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ORAZ DATA, GODZINA I MIEJSCE Bardziej szczegółowo Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Chemoservis-Dwory Spółka Akcyjna z siedzibą w Oświęcimiu z dnia 26 września 2016 roku
Uchwała nr /2016 (projekt) w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia. 1 Działając na podstawie art. 409 1 KSH i 35 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie postanawia dokonać wyboru Bardziej szczegółowo KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO. RAPORT BIEŻĄCY nr 60/2006
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO RAPORT BIEŻĄCY nr 60/2006 Data sporządzenia: 2006-09-29 Skrócona nazwa emitenta: SFINKS Temat: 1. Odwołanie członków Rady Nadzorczej. 2. Powołanie członków Rady Nadzorczej. Bardziej szczegółowo Rola KDPW na polskim rynku kapitałowym. 28 sierpnia 2012
Rola KDPW na polskim rynku kapitałowym 28 sierpnia 2012 KDPW - Centralny depozyt papierów wartościowych Główne zadania: Deponowanie i rejestracja instrumentów finansowych Rozliczenie i rozrachunek instrumentów Bardziej szczegółowo IMIĘ I NAZWISKO: ADRES: SERIA I NR DOWODU TOŻSAMOŚCI/PASZPORTU: MAIL: TELEFON:
FORMULARZ GŁOSOWANIA KORESPONDENCYJNEGO NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY SPÓŁKI GRUPA DUON SPÓŁKA AKCYJNA ZWOŁANYM NA DZIEŃ 3 GRUDNIA 2014 ROKU DANE AKCJONARIUSZA IMIĘ I NAZWISKO: ADRES: Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres