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Timestamp: 2018-03-21 19:36:42
Document Index: 304961402

Matched Legal Cases: ['Artículo 1', 'artículo 82', 'artículo 83', 'artículo 84', 'artículo 2', 'artículo 19', 'Artículo 2', 'Artículo 3', 'Artículo 4', 'artículo 19', 'Artículo 5', 'artículo 13', 'artículo 7', 'artículo 25', 'Artículo 6', 'artículo 5', 'Artículo 7', 'artículo 19', 'artículo 2', 'artículo 7', 'artículo 19', 'artículo 24', 'artículo 19', 'artículo 25', 'Artículo 8', 'artículo 43', 'Artículo 9', 'artículo 363', 'artículo 44', 'artículo 363', 'Artículo 10', 'Artículo 11', 'Artículo 12', 'Artículo 13', 'Artículo 14', 'Artículo 15', 'Artículo 16', 'Artículo 17', 'artículo 17', 'Artículo 18', 'artículo 63', 'Artículo 1', 'Artículo 2', 'Artículo 3', 'Artículo 4']

Anteproyecto de Ley XX/2013, de XX, por la que se regulan las entidades de capitalriesgo y otras sociedades de inversión y sus sociedades gestoras - PDF
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Manuel Ávila Cordero
1 Y APOYO A LA EMPRESA Sleg Audiencia Pública Anteproyecto de Ley XX/2013, de XX, por la que se regulan las entidades de capitalriesgo y otras sociedades de inversión y sus sociedades gestoras ( ) TÍTULO PRELIMINAR Ámbito de aplicación Artículo 1. Ámbito de aplicación. 1. La presente Ley será de aplicación: a) A las entidades de capital-riesgo (en adelante, ECR), a las otras sociedades de inversión (en adelante OSI), que tengan su domicilio social en España en el caso de sociedades, o que se hayan constituido en España, en el caso de fondos. Las ECR son entidades de inversión colectiva financieras, gestionadas por gestoras autorizadas conforme a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) 1060/2009 y (UE) 1095/2010 (Directiva 2011/61/UE, en adelante) cuyo objeto principal consiste en toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria, que en el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de Bolsas de valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (en adelante, OCDE). Las entidades de capital-riesgo pueden adoptar la forma jurídica de sociedades o de fondos. Las OSI son entidades de inversión colectiva, gestionadas por gestoras autorizadas conforme a la Directiva 2011/61/UE que obtengan capital de una serie de inversores para invertirlo, con arreglo a una política de inversión definida, en beneficio de esos inversores, siempre que no requieran de autorización de conformidad con la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva; y no se trate de las entidades de capital riesgo mencionadas en el apartado anterior. 1
2 Y APOYO A LA EMPRESA b) A las ECR y a las OSI constituidas en otro Estado miembro de la Unión Europea, gestionadas por sociedades gestoras autorizadas en otro Estado miembro al amparo de la Directiva 2011/61/EU, cuando se comercialicen en España a inversores profesionales. En este caso, sólo les serán aplicables en su actuación en España las normas a las que se refiere el artículo 82. c) A las ECR y a las OSI constituidas en Estados no miembros de la Unión Europea gestionadas por gestoras autorizadas en otro Estado Miembro al amparo de la Directiva 2011/61/EU y a las ECR y a las OSI gestionadas por sociedades gestoras no domiciliadas en la Unión Europea, en ambos casos cuando se comercialicen en España a inversores profesionales. En este caso, sólo les serán aplicables en su actuación en España las normas a las que se refiere el artículo 83. d) A las ECR y a las OSI señaladas en las letras b) y c) anteriores cuando se comercialicen en España a inversores minoristas. En este caso, sólo les serán aplicables en su actuación en España las normas a las que se refiere el artículo 84 de esta Ley y lo previsto en el art 72.1 respecto de la comercialización de ECR u OSI a inversores que no sean profesionales. Todas las entidades anteriores serán de tipo cerrado. A estos efectos, se entiende por entidades de inversión colectiva cerradas aquellas cuya política de desinversión de los socios y participes cumpla con los siguientes criterios dirigidos a evitar conflictos de intereses entre los mismos: i) que las desinversiones se produzcan de forma simultanea para todos los inversores y ii) que lo percibido por cada inversor sea proporcional a la inversión realizada. 2. A los Fondos de capital riesgo Europeos (en adelante, FCRE) regulados por el Reglamento 345/2013 sobre fondos de capital riesgo europeos, que tengan su domicilio social en España en el caso de sociedades, que se hayan constituido en España, en el caso de fondos, o que se comercialicen en España en virtud de dicho Reglamento. 3. A los fondos de emprendimiento social europeo (en adelante, FESE) regulados por el Reglamento 346/2013 sobre fondos de capital riesgo europeos, que tengan su domicilio social en España en el caso de sociedades, que se hayan constituido en España, en el caso de fondos, o que se comercialicen en España en virtud de dicho Reglamento. 4. Asimismo, esta ley resultará de aplicación a las sociedades gestoras de entidades de inversión de tipo cerrado (en adelante, SGEIC) recogidas en los apartados anteriores constituidas de acuerdo con lo previsto en el siguiente Título, a las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva que gestionen ECR u OSI, a los depositarios de esas entidades, así como a otras entidades que presten servicios a las ECR o a las OSI, en los términos establecidos en esta ley. 2
3 Y APOYO A LA EMPRESA 5. Las SGEIC son sociedades anónimas cuyo objeto social principal es la gestión de las inversiones de las ECR y de las OSI, así como el control y la gestión de sus riesgos. 6. Esta ley no será de aplicación a: a) las sociedades de cartera (holding companies), entendiéndose como tales toda sociedad con participaciones en una o varias empresas cuya finalidad comercial sea llevar a cabo una o varias estrategias empresariales a través de sus empresas filiales, asociadas, o participadas, con el fin de contribuir a su valor a largo plazo y que o bien: i) sea una empresa que opere por cuenta propia y cuyos valores se admiten a negociación en un mercado regulado, o ii) no haya sido creada con el objetivo primordial de generar beneficios para sus inversores mediante desinversión de sus empresas filiales o asociadas como se evidencia en su informe anual u otros documentos oficiales; b) los fondos de pensiones de empleo sujetos a lo dispuesto en la Directiva 2003/41/CE, incluidas, según proceda, las entidades encargadas de su gestión contempladas en el artículo 2, apartado 1, o en el artículo 19, apartado 1 de dicha Directiva, siempre que no gestionen organismos de inversión colectiva. c) las instituciones supranacionales, tales como el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones, las instituciones europeas de financiación del desarrollo, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, y los bancos de desarrollo bilaterales, y otras instituciones supranacionales y organismos internacionales similares, en el supuesto de que estas instituciones u organismos gestionen uno o varios organismos de inversión colectiva, y en la medida en que los organismos de inversión colectiva actúen en interés público; d) los bancos centrales nacionales; e) los gobiernos y organismos nacionales, regionales y locales u otras instituciones que gestionen fondos de apoyo a los regímenes de seguridad social y pensiones; f) los regímenes de participación de los trabajadores o regímenes de ahorro de los trabajadores; g) los fondos de titulización. 7. Esta ley no será de aplicación a las ECR u OSI cuyos estatutos o documentos constitutivos restrinjan la captación de capital a un único inversor. Artículo 2. Conceptos. 3
4 Y APOYO A LA EMPRESA 1. A los efectos de esta Ley, tendrán la consideración de empresas no financieras aquellas entidades cuya actividad principal sea la tenencia de acciones o participaciones emitidas por empresas pertenecientes a sectores no financieros. 2. A los efectos de esta Ley, tendrán la consideración de entidades financieras aquellas que estén incluidas en alguna de las siguientes categorías: a) Entidades de crédito. b) Empresas de servicios de inversión. c) Entidades aseguradoras. d) Sociedades de inversión colectiva, financieras o no financieras. e) Sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva, de fondos de pensiones o de fondos de titulización. f) Sociedades de capital-riesgo y sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo. g) Entidades cuya actividad principal sea la tenencia de acciones o participaciones, emitidas por entidades financieras, tal y como se definen en este apartado. h) Las sociedades de garantía recíproca. i) Las entidades extranjeras, cualquiera que sea su denominación o estatuto, que, de acuerdo con la normativa que les resulte aplicable, ejerzan las actividades típicas de las anteriores. También tendrán la consideración de entidades financieras, a los efectos de esta Ley, los fondos de capital-riesgo, los otros fondos de inversión, los fondos de inversión colectiva, los fondos de pensiones y los fondos de titulización. Artículo 3. Designación de los gestores 1. Toda ECR y OSI gestionados en el ámbito regulado por la presente Ley tendrán una sola gestora, que será la responsable de garantizar el cumplimiento de la presente Ley. Dicha gestora será: 4
5 Y APOYO A LA EMPRESA a) bien una persona jurídica externa designada por el vehículo o en nombre de este, a quien competerá, en virtud de esta designación, la gestión del vehículo (en adelante, sociedad gestora o SGEIC), o bien b) si el vehículo está constituido como sociedad y el órgano de gobierno del vehículo decide no designar a un gestor externo, la propia sociedad quedará entonces autorizada como sociedad gestora. 2. En aquellos casos en que una sociedad gestora externa autorizada en España no pueda garantizar el cumplimiento de los requisitos de la presente Ley de los que sea responsable el vehículo u otra entidad en su nombre, informará de inmediato a la CNMV y, en la medida en que proceda, a las autoridades de la UE competentes sobre el vehículo de inversión de que se trate. La CNMV exigirá a la sociedad gestora que adopte las medidas necesarias para resolver la situación. 3. Si, a pesar de haberse adoptado las medidas a que se hace referencia en el apartado 2, se mantiene la situación de incumplimiento, y en la medida en que afecte a una SGEIC radicada en España, la CNMV exigirá su baja como gestora. La CNMV informará de inmediato a las autoridades competentes del Estado miembro de acogida de la sociedad gestora. TÍTULO I Sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo y de otros vehículos de inversión Capítulo 1 Condiciones de acceso a la actividad Artículo 4. Condiciones de acceso a la actividad 1. Ninguna sociedad gestora podrá gestionar uno o varios ECR u OSI a menos que haya sido autorizada para ello de conformidad con la presente Ley. 2. Las sociedades gestoras autorizadas de conformidad con la presente Ley deberán cumplir en todo momento las condiciones para la autorización establecidas en la presente Ley. 5
6 Y APOYO A LA EMPRESA 3. Las sociedades gestoras externas autorizadas conforme a la presente Ley deberán, como mínimo, realizar las siguientes funciones con respecto a los ECR u OSI que gestionen: a) gestión de cartera, y b) gestión de riesgos. 4. Las sociedades gestoras externas autorizadas conforme a la presente Ley podrán realizar adicionalmente las siguientes funciones con respecto a los ECR u OSI que gestionen: a) la administración del vehículo, comprendiendo: i) servicios jurídicos y contabilidad en relación a la gestión de las ECR u OSI ii) consultas de clientes, iii) valoración y determinación del valor liquidativo, incluidas el régimen fiscal aplicable, iv) control del cumplimiento de la normativa aplicable, v) llevanza del registro de participes o accionistas, vi) distribución de rendimientos, en su caso, de los rendimientos vii) suscripción y reembolso de participaciones, y adquisición o enajenación de acciones b) la comercialización del vehículo; y c) actividades relacionadas con los activos del vehículo, en particular los servicios necesarios para cumplir con las obligaciones fiduciarias de los gestores, la gestión de activos, las actividades de administración de bienes inmuebles, consejo a empresas con 6
7 Y APOYO A LA EMPRESA respecto a estructuras de capital, estrategia industrial y materias relacionadas, consejo y servicios relacionados con fusiones y la adquisición de empresas y otros servicios conexos con la gestión del vehículo y de las compañías y otros activos en los que ha invertido. 5. Las sociedades de capital riesgo autogestionadas y las otras sociedades de inversión (OSI) autogestionadas no podrán participar en actividades distintas de las relacionadas en los dos apartados anteriores con respecto a sí mismas. 6. Como actividades complementarias, las SGEIC podrán realizar las siguientes tareas: a) gestión discrecional de carteras de inversión, incluidas las que son propiedad de fondos de pensión y de fondos de pensiones de empleo en virtud del artículo 19, apartado 1, de la Directiva 2003/41/CE, de conformidad con los mandatos otorgados de manera discrecional e individualizada por los inversores; b) asesoramiento en materia de inversión, c) custodia y administración de participaciones de ECR u OSI d) recepción y transmisión de órdenes de clientes en relación con uno o varios instrumentos financieros. 7. Una SGEIC no estará autorizada: a) a prestar exclusivamente los servicios mencionados en el apartado anterior; b) o a prestar los servicios accesorios mencionados en las letras b) a d) del apartado anterior, si no presta los servicios mencionados en la letra a); c) o a realizar exclusivamente las actividades mencionadas en el apartado 4 anterior; d) ni a prestar los servicios mencionados en la letra a) del apartado 3 anterior si no presta los servicios mencionados en la letra b) del mismo apartado y viceversa. 7
8 Y APOYO A LA EMPRESA 8 Serán de aplicación a las SGEIC que estuvieran autorizadas para ello las normas previstas en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y en sus disposiciones de desarrollo, que regulen la gestión discrecional e individualizada de carteras de inversión el asesoramiento en materia de inversión, la custodia y administración de las participaciones de los fondos de inversión y, en su caso, de las acciones de las sociedades de inversión. En particular, les serán de aplicación, en su caso con las especialidades que se puedan establecer reglamentariamente, los artículos 70 ter, 70 quáter, 78, 78 bis, 79, 79 bis, 79 ter y 79 quáter. 7. Las SGEIC facilitarán a la CNMV la información necesaria para comprobar en todo momento que se cumplen las condiciones previstas en la presente ley. 9. Las sociedades gestoras se regirán por lo previsto en esta Ley y, en lo no previsto por ella, por el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio y por la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, reguladora de las Instituciones de Inversión Colectiva. Artículo 5. Solicitud de autorización 1. Para ejercer su actividad las SGEIC españolas o los vehículos con forma de sociedad autogestionados deberán obtener la autorización de la CNMV. En la solicitud de autorización deberá constar la siguiente información: a) información sobre las personas que realmente dirigen las actividades de la sociedad gestora; b) información sobre la identidad de los socios o miembros de la gestora, ya sean directos o indirectos, personas físicas o jurídicas, que posean participaciones cualificadas y sobre la cuantía de dichas participaciones; c) un programa de actividad en el que se exponga la estructura organizativa de la gestora, con información sobre la forma en que la sociedad gestora tiene previsto cumplir con las obligaciones que le imponen esta ley; d) información sobre las políticas y prácticas remunerativas con arreglo a lo dispuesto en el artículo 13; e) información sobre las disposiciones adoptadas para la delegación y subdelegación de funciones en terceros, según lo previsto en el artículo Las sociedades gestoras españolas que soliciten autorización deberán asimismo presentar a la CNMV la siguiente información en relación con las ECR y OSI que tengan previsto gestionar: a) información sobre las estrategias de inversión, incluidos los tipos de vehículos subyacentes, si la ECR es un fondo o sociedad de ECR, y la política de la sociedad 8
9 Y APOYO A LA EMPRESA gestora en relación con el uso de apalancamiento, así como los perfiles de riesgo y otras características de los vehículos que gestione o tenga previsto gestionar, con información sobre los Estados miembros o terceros países en cuyo territorio estén establecidos o esté previsto que se establezcan; b) información sobre el lugar en que se encuentra establecido el vehículo principal si el vehículo en cuestión es un vehículo subordinado; c) el reglamento o los documentos constitutivos de cada uno de los vehículos que tenga previsto gestionar la sociedad gestora; d) información sobre las disposiciones adoptadas para el nombramiento del depositario de conformidad con el apartado 4 del artículo 7 para cada uno de los vehículos que tenga previsto gestionar la sociedad gestora; e) toda información adicional contemplada en el artículo 25 en relación con cada uno de los vehículos que gestione o tenga previsto gestionar la sociedad gestora. 3. La CNMV informará a la Agencia de Mercados de Valores Europea (ESMA) con periodicidad trimestral de las autorizaciones concedidas o revocadas con arreglo al presente título. Artículo 6. Sociedades gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva. 1. También podrán gestionar ECR y OSI, las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva autorizadas conforme a la Ley 35/2003, de 4 de noviembre. 2. En todo lo relativo a la gestión de ECR u OSI, las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva estarán sujetas a esta Ley y sus disposiciones de desarrollo. 3. Las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva que pretendan gestionar ECR u OSI deberán presentar en la CNMV junto a la solicitud de autorización de modificación de sus estatutos sociales correspondiente, una memoria descriptiva que contenga la información a que se refiere el apartado 2 del artículo 5 en relación con todas las ECR u OSI que pretende gestionar y que acredite el cumplimiento de los requisitos del apartado 1 del artículo Las referencias a las SGEIC contenidas en esta Ley se entenderán también hechas a las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva que gestionen fondos de capital-riesgo, otros fondos de inversión o activos de sociedades de capital-riesgo o de las otras sociedades de inversión. Artículo 7. Requisitos de la autorización. 9
10 Y APOYO A LA EMPRESA 1. Las SGEIC deberán ser sociedades anónimas que reunirán los siguientes requisitos: a) Un capital social mínimo inicial de euros, íntegramente desembolsado. Cuando el valor total de las carteras gestionadas por la Sociedad Gestora exceda de 250 millones de euros, este deberá aportar fondos propios adicionales. La cuantía adicional de fondos propios equivaldrá al 0,02 % del importe en que el valor de las carteras de la sociedad gestora exceda de 250 millones de euros pero, no obstante, la suma exigible del capital inicial y de la cuantía adicional no deberá sobrepasar los 10 millones de euros. A efectos de lo dispuesto en el párrafo anterior, las siguientes carteras se considerarán carteras de la sociedad gestora: todas las carteras de ECR y de OSI gestionadas por ella, incluso cuando se trate de vehículos en relación con los cuales la sociedad gestora haya delegado una o varias funciones de conformidad con el artículo 19, pero excluyendo toda cartera de vehículos de inversión que la sociedad gestora gestione por delegación. Cuando gocen de una garantía de una entidad de crédito o una empresa de seguros por el mismo importe, la Sociedad gestora podrá no aportar hasta un 50 % de la cuantía adicional de fondos propios a la que se refiere el párrafo anterior. En ningún caso, los recursos propios serán inferiores a la cuarta parte de los gastos de estructura del ejercicio precedente. A fin de cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional en relación con las actividades que la sociedad gestora pueda realizar, deberán: i) tener fondos propios adicionales que sean adecuados para cubrir los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional en caso de negligencia profesional, o ii) suscribir un seguro de responsabilidad civil profesional para hacer frente a la responsabilidad por negligencia profesional que esté en consonancia con los riesgos cubiertos. A estos efectos las SGEIC deberán atenerse a lo regulado en el Reglamento Delegado de la Comisión 231/2013, que desarrolla la Directiva 2011/61/UE en materia de exenciones, condiciones generales de ejercicio, depositario, apalancamiento, transparencia y supervisión. Los fondos propios, incluidos los fondos propios adicionales, se invertirán en activos líquidos o activos fácilmente convertibles en efectivo a corto plazo y no incluirán posiciones especulativas. b) Las acciones representativas de su capital social podrán representarse mediante títulos nominativos o mediante anotaciones en cuenta. c) Deberá contar con una buena organización administrativa y contable, así como con los medios humanos y técnicos, incluidos mecanismos de seguridad en el ámbito 10
11 Y APOYO A LA EMPRESA informático y procedimientos de control interno y de gestión, control de riesgos, procedimientos y órganos para la prevención del blanqueo de capitales y normas de conducta, adecuados a las características y volumen de su actividad. Contará, entre otras, con normas que rijan las transacciones personales de sus empleados o la tenencia o gestión de inversiones con objeto de invertir por cuenta propia, a fin de garantizar, como mínimo, que cada transacción relacionada con un ECR u OSI pueda reconstruirse por lo que respecta a su origen, los participantes, su naturaleza y el momento y lugar en que se haya realizado, y que los activos de los ECR u OSI gestionados por la gestora se inviertan con arreglo al reglamento o los estatutos del ECR u OSI y a las disposiciones legales vigentes. d) Su consejo de administración deberá estar formado por, al menos, tres miembros y sus consejeros, así como sus directores generales y asimilados tendrán una reconocida honorabilidad comercial, empresarial o profesional. Concurre tal honorabilidad en quienes hayan venido observando una trayectoria empresarial o profesional de respeto a las leyes mercantiles y demás normas que regulan la actividad económica y la vida de los negocios, así como las buenas prácticas comerciales y financieras. En especial, se entenderá que no concurre honorabilidad empresarial o profesional en quien haya sido, en España o en el extranjero, inhabilitado como consecuencia de un procedimiento concursal, se encuentre procesado, o, tratándose de los procedimientos a que se refieren los títulos II y III del libro IV de la Ley de Enjuiciamiento Criminal, se hubiera dictado auto de apertura del juicio oral, o tenga antecedentes penales, por delitos de falsedad, contra la Hacienda Pública y contra la Seguridad Social, de infidelidad en la custodia de documentos y violación de secretos, de blanqueo de capitales, de receptación y otras conductas afines, de malversación de caudales públicos, contra la propiedad, o esté inhabilitado o suspendido, penal o administrativamente, para ejercer cargos públicos o de administración o dirección de entidades financieras. e) La mayoría de los miembros de su consejo de administración, así como todos los directores generales y asimilados, contarán con conocimientos y experiencia adecuados en materias financieras o de gestión empresarial. Se presumirá que poseen conocimientos y experiencia adecuados a estos efectos quienes hayan desempeñado durante un plazo no inferior a dos años funciones de alta administración, dirección, control o asesoramiento de entidades financieras o de las empresas comprendidas en el artículo 2 de la presente Ley, o funciones de alta administración y gestión en otras entidades públicas o privadas. f) Contar con las estructuras organizativas y con un reglamento interno de conducta, en los términos previstos en esta Ley. g) Los socios de la sociedad gestora que posean participaciones cualificadas deberán ser idóneos, teniendo en cuenta la necesidad de garantizar una gestión saneada y prudente de la sociedad gestora. 11
12 Y APOYO A LA EMPRESA h) La administración central y el domicilio social de la sociedad gestora deberá estar situada en España. 2. La autorización de una SGEIC deberá ser objeto de consulta previa con la autoridad supervisora del correspondiente Estado miembro de la Unión Europea cuando concurra alguna de las siguientes circunstancias: a) que la sociedad gestora sea filial de otra sociedad gestora autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE o la Directiva 2011/61/CE, empresa de servicios de inversión, entidad de crédito o de una entidad aseguradora autorizada en otro Estado miembro de la Unión Europea, b) que la sociedad gestora sea filial de la empresa matriz de otra sociedad gestora autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE o la Directiva 2011/61/CE,, empresa de servicios de inversión, entidad de crédito o de una entidad aseguradora autorizada en otro Estado miembro de la Unión Europea, c) que esté bajo el control de las mismas personas físicas o jurídicas que otra sociedad gestora autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE o la Directiva 2011/61/CE, e, empresa de servicios de inversión, entidad de crédito o entidad aseguradora autorizada en otro Estado miembro. 3. Además de los elementos descritos en el artículo 7, las sociedades gestoras que soliciten la autorización deberán aportar información sobre: a) Las políticas y prácticas remunerativas establecidas para los altos directivos, los responsables de asumir riesgos, los que ejercen funciones de control así como cualquier empleado incluido en el mismo grupo de remuneración que los anteriores, que sean acordes con una gestión racional y eficaz del riesgo, de forma que no se induzca a la asunción de riesgos incompatibles con el perfil de riesgo de las ECR u OSI que gestionan. b) las disposiciones adoptadas para la delegación y subdelegación del ejercicio de sus funciones en terceros, de acuerdo con lo establecido en el artículo 19 de esta Ley. 4. Las SGEIC deberán designar a un depositario para cada ECR u OSI que gestionen siempre que sus activos bajo gestión superen los umbrales establecidos en el artículo 24. Se aplicará al depositario, en su caso, el régimen jurídico establecido en el Título V de la Ley 35/2003, de Instituciones de Inversión Colectiva y su normativa de desarrollo. 12
13 Y APOYO A LA EMPRESA 5. La sociedad gestora deberá someter a informe de auditoría sus cuentas anuales, de acuerdo con lo previsto en el apartado 6 del artículo 19 de esta Ley. 6. El Ministro de Economía y Competitividad y, con su habilitación expresa, la CNMV, podrá establecer, en su caso, el régimen de recursos propios y las normas de solvencia de las sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo. Dicho régimen podrá tener en cuenta el volumen y riesgo del patrimonio gestionado. También podrá establecer la forma, periodicidad y contenido de las informaciones que deban remitir a la CNMV en relación con dichas obligaciones. 7. Las sociedades gestoras de entidades de capital-riesgo habrán de facilitar a los inversores la información referida en el artículo 25 sobre cada ECR y OSI que gestionen. 8. La CNMV podrá restringir el ámbito de la autorización, en particular en lo que respecta a las estrategias de inversión de los vehículos de inversión que la sociedad gestora estará autorizada a gestionar. 9. Las CNMV denegará la autorización en el supuesto de que alguno de los siguientes factores le impida ejercer efectivamente sus funciones de supervisión: a) la existencia de vínculos estrechos entre la sociedad gestora y otras personas físicas o jurídicas; b) las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un tercer país por las que se rijan una o varias personas físicas o jurídicas con las que la sociedad gestora mantenga vínculos estrechos; c) dificultades en la aplicación de dichas disposiciones legales, reglamentarias o administrativas. 10. La resolución de la autorización de la CNMV, que en todo caso habrá de ser motivada, deberá notificarse dentro de los dos meses siguientes a la presentación de la solicitud o al día en que se complete la documentación exigible. Si en tal plazo no se ha notificado una resolución expresa, la solicitud se entenderá desestimada. 11. Las resoluciones dictadas por la CNMV en ejercicio de la potestad de autorización que le atribuye este artículo pondrán fin a la vía administrativa y podrán ser recurridas en vía contencioso-administrativa. 12. La CNMV informará trimestralmente a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de las autorizaciones concedidas y rechazadas. 13
14 Y APOYO A LA EMPRESA Artículo 8. Modificaciones del ámbito de la autorización 1. Las SGEIC notificarán a la CNMV, antes de hacerla efectiva, toda modificación significativa de las condiciones de concesión de la autorización inicial, en particular las modificaciones significativas de la información facilitada de conformidad con el artículo La resolución de la CNMV deberá notificarse a los interesados en el plazo de un mes desde la presentación de la solicitud o desde el momento en que se hubiera completado la documentación. Trascurrido dicho plazo sin que se haya procedido a la notificación de la resolución, los interesados podrán entender estimada su solicitud, con los efectos previstos en el artículo 43 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, del régimen jurídico de las Administraciones públicas y del procedimiento administrativo común. 3. La solicitud de autorización de las modificaciones estatutarias podrá realizarse, de forma condicionada, por los administradores de la sociedad de capital-riesgo o de la OSI con anterioridad a la aprobación por la Junta General de Accionistas. 4. No requerirán autorización previa, aunque deberán ser comunicadas posteriormente a la CNMV para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales y de los reglamentos que tengan por objeto: a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional, así como el cambio de denominación. b) Incorporación a la información provista a la CNMV y a los inversores sobre los vehículos de inversión gestionados de acuerdo con los artículos 7, 24 y 25 de preceptos legales o reglamentarios de carácter imperativo o prohibitivo, o cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas. c) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas y dinerarias de las sociedades de capital-riesgo u OSI, así como las ampliaciones de patrimonio de los fondos de capitalriesgo, hasta alcanzar el patrimonio comprometido. d) Aquellas otras modificaciones para las que la CNMV, en contestación a consulta previa o, mediante resolución de carácter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trámite de autorización. 5. Las modificaciones que tengan lugar en el seno del consejo de administración de las sociedades de capital-riesgo u OSI y las sociedades gestoras deberán notificarse a la CNMV. También se le notificarán los cambios de directores generales y asimilados, en la forma y con el contenido que la CNMV determine. 14
15 Y APOYO A LA EMPRESA Artículo 9. Revocación y suspensión. 1. La autorización concedida a las SGEIC podrá ser revocada por la CNMV en los siguientes supuestos: a) Por el incumplimiento de los requisitos establecidos para obtener la autorización. b) Si no da comienzo a las actividades específicas de su objeto social dentro de los doce meses siguientes a la fecha de inscripción en el registro especial correspondiente por causa imputable al interesado. c) Si renuncia de modo expreso a la autorización. d) Cuando haya obtenido la autorización por medio de declaraciones falsas u omisiones o por otro medio contrario al ordenamiento jurídico. e) Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por las personas que posean una participación significativa en una sociedad de capital-riesgo pueda resultar en detrimento de la gestión correcta y prudente de la misma, que dañe gravemente su situación financiera. f) Por haber sido la entidad declarada en concurso. g) Cuando se dé alguna de las causas de disolución forzosa previstas en el artículo 363 del Texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio. h) Como sanción, en los casos contemplados en esta Ley. i) Por el transcurso de un período superior a un año sin ejercer la actividad encomendada en su objeto social. En el caso de las SGEIC, se entenderá que esto sucede cuando transcurra dicho periodo sin gestionar una Entidad de capital-riesgo o una OSI. 2. El procedimiento de revocación se iniciará de oficio o a instancia de parte, y deberá ser resuelto dentro de un plazo de seis meses desde su inicio. Si al finalizar dicho plazo no hubiera recaído resolución, se producirán los efectos previstos en el artículo 44 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de régimen jurídico de las Administraciones públicas y del procedimiento administrativo común. La revocación de la autorización implicará la exclusión del correspondiente registro administrativo. 15
16 Y APOYO A LA EMPRESA 3. Cuando una sociedad de capital-riesgo autogestionada o una OSI autogestionada acuerde su disolución forzosa por alguna de las causas previstas en el artículo 363 del Texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, se entenderá revocada la autorización. Dicho acuerdo habrá de ser notificado a la CNMV, la cual procederá a eliminar las inscripciones de dicha sociedad de los registros administrativos correspondientes. Se entenderá lo mismo cuando la entidad haya renunciado de modo expreso a la autorización, siguiéndose los mismos trámites. 4. La autorización concedida a una sociedad de capital-riesgo autogestionada u OSI autogestionada podrá ser suspendida, total o parcialmente, por la CNMV en el curso de un procedimiento de revocación cuando se infrinjan de manera grave las disposiciones previstas en esta Ley o en caso de apertura de expediente sancionador por infracción grave o muy grave. La suspensión parcial afectará a algunas de las actividades o al alcance con el que éstas se autorizaron. Artículo 10. Sustitución de gestoras. 1. Las SGEIC podrán solicitar su sustitución cuando lo estimen procedente, mediante solicitud formulada conjuntamente con la nueva sociedad gestora ante la CNMV, en la que la nueva sociedad gestora se manifieste dispuesta a aceptar tales funciones. 2. Los partícipes de las ECR u OSI podrán solicitar, de conformidad con los términos de su Reglamento o Estatutos, la sustitución de la sociedad gestora a la CNMV siempre que presenten una sustituta que se manifieste dispuesta a aceptar tales funciones. 3. En caso de declaración de concurso de la sociedad gestora, la administración concursal deberá solicitar el cambio conforme al procedimiento descrito en el apartado anterior. La CNMV podrá acordar dicha sustitución, bien, cuando no sea solicitada por la administración concursal, dando inmediata comunicación de ella al juez del concurso, o bien, en caso de cese de actividad por cualquier causa. De no producirse la aceptación de la nueva gestora en el plazo de un mes, los fondos de capital-riesgo gestionados quedarán disueltos. 4. Los efectos de la sustitución se producirán desde el momento de la inscripción de la modificación reglamentaria o estatutaria en la CNMV. 5. En los supuestos previstos en los apartados anteriores, los partícipes, dentro de los 30 días naturales siguientes a la sustitución podrán liberar sus participaciones en un fondo de capital-riesgo sin cargos ni comisión alguna. 16
17 Y APOYO A LA EMPRESA Artículo 11. Registro. 1. La CNMV mantendrá los siguientes registros públicos: a) Registro de sociedades gestoras de entidades de inversión cerradas (SGEIC). b) Registro de sociedades de capital-riesgo (SCR). c) Registro de fondos de capital-riesgo (FCR). e) Registro de Otras Sociedades de Inversión (OSI). f) Registro de participaciones significativas en SGEIC. g) Registro de fondos de capital riesgo Pyme (FCR-Pyme) h) Registro de sociedades de capital riesgo Pyme (SCR-Pyme) i) Registro de folletos y memorias anuales. j) Registro de fondos de capital riesgo europeos (FCRE) k) Registro de fondos de emprendimiento social europeos (FESE) l) Registro de entidades que realizan la función de valoración. 2. Las denominaciones incluidas en el aparta 1 y sus abreviaturas quedarán reservadas a las entidades autorizadas y/o inscritas al amparo de esta ley, Capítulo 2 Condiciones de ejercicio de la actividad Artículo 12. Principios generales 1. Las SGEIC actuarán en interés de los partícipes o accionistas y de la integridad de mercado en las inversiones y patrimonios que gestionen, ajustándose a las disposiciones de la presente Ley. 17
18 Y APOYO A LA EMPRESA 2. Serán responsables frente a los partícipes o accionistas de todos los perjuicios que les causaren por el incumplimiento de las obligaciones establecidas en la presente Ley. 3. Operarán, en el ejercicio de su actividad, honestamente, con la competencia, el esmero y la diligencia debidos, y con lealtad. 4. Deberán poseer y utilizar con eficacia los recursos y procedimientos necesarios para llevar a buen término su actividad empresarial. 5. Tomarán todas las medidas que razonablemente quepa esperar para evitar conflictos de intereses y, cuando no puedan ser evitados, para detectar, gestionar y controlar y, si procede, revelar, dichos conflictos de intereses con el fin de evitar que perjudiquen los intereses de los vehículos de inversión y de sus inversores y asegurar que los vehículos de inversión que gestionen reciban un trato equitativo; 6. Tratarán de forma equitativa a todos los inversores de los vehículos de inversión que gestionen. Ningún inversor en un vehículo de inversión podrá recibir un trato preferente, salvo que tal trato preferente se indique en los reglamentos o los documentos constitutivos del vehículo de inversión de que se trate. Artículo 13. Políticas y procedimientos relacionados con el sistema retributivo y de fijación de incentivos 1. Las SGEIC establecerán, para las categorías de empleados, incluidos los altos directivos, los responsables de asumir riesgos y los que ejercen funciones de control, y cualquier empleado que perciba una remuneración total que lo incluya en el mismo grupo de remuneración que los altos directivos y los responsables de asumir riesgos, cuyas actividades profesionales tengan una incidencia significativa en el perfil de riesgo de los vehículos de inversión que gestionan, unas políticas y procedimientos remunerativas que sean acordes con una gestión racional y eficaz de los riesgos que eviten la toma de riesgos inconsistentes con los perfiles de riesgo, el reglamento o los documentos constitutivos de los vehículos de inversión que gestionan. 2. Las sociedades gestoras determinarán las políticas y prácticas remunerativas de conformidad con lo que se determine en la Ley 35/2003 y sus normas de desarrollo para las SGIIC. Artículo 14. Conflictos de interés 1. Las SGEIC deberán disponer y aplicar procedimientos administrativos y de organización eficaces con vistas a detectar, impedir, gestionar y controlar los conflictos de 18
19 Y APOYO A LA EMPRESA intereses que puedan darse con el fin de evitar que perjudiquen a los intereses de las ECR u OSI y sus partícipes o accionistas. En particular, adoptarán las medidas razonables para detectar los conflictos de intereses que puedan surgir durante la gestión: i) entre la Sociedad Gestora, incluidos sus directivos, empleados o cualquier persona vinculada directa o indirectamente a ella por una relación de control, y los vehículos de inversión por ellos gestionados, o los partícipes de éstos; ii) entre un vehículo de inversión o sus partícipes y otro vehículo de inversión o sus partícipes; iii) entre un vehículo de inversión o sus participes y otros clientes de la sociedad gestora, o iv) entre los vehículos de inversión o sus partícipes y una institución de inversión colectiva autorizada conforme a la Directiva 2009/65/CE o los inversores de ésta, o v) entre dos clientes de la sociedad gestora. La Sociedad gestora separará, en su propio ámbito operativo, las tareas y responsabilidades que puedan considerarse incompatibles entre sí o que sean susceptibles de generar conflictos de intereses sistemáticos. La sociedad gestora evaluará si las condiciones en que ejerce su actividad pueden suponer cualesquiera otros conflictos significativos de intereses y los comunicará a los partícipes de las entidades de capital-riesgo que gestione. En caso de que las medidas organizativas adoptadas para detectar, impedir, gestionar y controlar los conflictos de intereses no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevengan los riesgos de perjuicio para los intereses de los partícipes, la sociedad gestora deberá revelar claramente la naturaleza general o el origen de los conflictos de intereses a los partícipes, antes de actuar por cuenta de los mismos, y desarrollar políticas y procedimientos adecuados. Artículo 15. Gestión del riesgo 1. Las SGEIC separarán funcional y jerárquicamente las funciones de gestión del riesgo de las unidades operativas. La separación funcional y jerárquica de las funciones de gestión del riesgo de conformidad con el párrafo primero será revisada por la CNMV de conformidad con el principio de proporcionalidad, de modo que quede asegurado que las garantías específicas contra los conflictos de intereses permiten desempeñar de modo independiente las actividades de gestión del riesgo y que el proceso de gestión del riesgo resulta sistemáticamente eficaz. 19
20 Y APOYO A LA EMPRESA 2. Las SGEIC instaurarán sistemas de gestión del riesgo apropiados, a fin de determinar, medir, gestionar y controlar adecuadamente todos los riesgos pertinentes de la estrategia de inversión de cada ECR u OSI y a los que esté o pueda estar expuesto cada vehículo de inversión. Las SGEIC revisarán los sistemas de gestión del riesgo con una frecuencia suficiente, y como mínimo una vez al año, y los adaptarán cuando sea necesario. 3. Las SGEIC deberán, como mínimo: a) implementar un proceso de diligencia debida para el análisis y evaluación de las inversiones adecuado, documentado y actualizado con arreglo a la estrategia de inversión, los objetivos y el perfil de riesgo del ECR u OSI; b) garantizar que se puedan determinar, medir, gestionar y controlar correcta y permanentemente los riesgos asociados a cada posición de inversión del ECR U OSI y su efecto global en la cartera del ECR u OSI, en particular aplicando pruebas apropiadas de tolerancia a situaciones límite o simulaciones de casos extremos;.c) garantizar que el perfil de riesgo del ECR u OSI se corresponda con sus dimensiones, la estructura de su cartera y sus estrategias y objetivos de inversión, tal como se establezcan en el reglamento o los documentos constitutivos del ECR u OSI y en el folletos. 4. Las SGEIC establecerán un nivel máximo de apalancamiento al que podrá recurrir por cuenta de cada ECR u OSI que gestione, así como el alcance del derecho de reutilización de colaterales o garantías, teniendo en cuenta en particular: a) el tipo de ECR u OSI; b) la estrategia de inversión del ECR u OSI; c) las fuentes de apalancamiento del ECR u OSI; d) relaciones relevantes con instituciones financieras que puedan plantear un riesgo sistémico; e) la necesidad de limitar la exposición a cualquier contraparte; f) la medida en que el apalancamiento está cubierto; g) la proporción de activos y pasivos; h) la escala, la índole y la importancia de la actividad de la sociedad gestora en el mercado en cuestión. Artículo 16. Gestión de la liquidez 20
21 Y APOYO A LA EMPRESA 1. Respecto de cada ECR u OSI que gestionen, con exclusión de los fondos no apalancados, la SGEIC establecerá un sistema adecuado de gestión de la liquidez y adoptará procedimientos que le permitan controlar el riesgo de liquidez del ECR u OSI con el objeto de garantizar que puede cumplir con sus obligaciones presentes y futuras en relación al apalancamiento en el que haya podido incurrir.. Asimismo deberán tomar las medidas oportunas para garantizar que la política de desinversiones de los partícipes o accionistas cumple los siguientes criterios dirigidos a evitar conflictos de intereses entre los mismos: a) que las desinversiones se produzcan de forma simultanea para todos los inversores y b) que lo percibido por cada inversor sea proporcional a la inversión realizada. 2. Las SGEIC efectuarán a intervalos regulares pruebas apropiadas de tolerancia a situaciones límite o simulaciones de casos extremos, tanto en condiciones de liquidez normales como excepcionales, que le permitan evaluar el riesgo de liquidez del ECR u OSI, en consonancia con lo previsto en el apartado anterior. Artículo 17. Valoración 1. Las SGEIC se asegurarán de que, para cada ECR u OSI que gestione, se establezcan procedimientos adecuados y coherentes que permitan valorar correcta e independientemente los activos del ECR u OSI de conformidad con el presente artículo, con la legislación aplicable y con los reglamentos o los estatutos del ECR u OSI. 2. Las normas aplicables a la valoración de los activos y al cálculo del valor liquidativo de cada participación en el ECR u OSI serán las previstas en la legislación del país en que el ECR u OSI tenga su domicilio social y/o en el reglamento o los estatutos del ECR u OSI. 3. Las SGEIC garantizarán asimismo que el valor liquidativo de cada participación en el ECR u OSI se calcula y se comunica a los inversores de conformidad con el presente artículo, con la legislación nacional aplicable y con los reglamentos o los estatutos del ECR u OSI. Los procedimientos de valoración utilizados garantizarán que los activos se valoren y que el valor liquidativo se calcule como mínimo con una frecuencia anual asi como en caso de aumento o de reducción del capital por el ECR u OSI.Los inversores serán informados de las valoraciones y los cálculos en la forma establecida en el reglamento o los estatutos del ECR u OSI en cuestión. 4. Las SGEIC garantizarán que la función de valoración la realice: a) un valorador externo, que habrá de ser independiente del ECR u OSI, de la sociedad gestora y de cualquier otra persona que mantenga vínculos estrechos con el ECR u OSI o el GFIA, o b) la propia sociedad gestora, a condición de que la función de valoración sea funcionalmente independiente de la gestión de cartera y que la política de remuneración y 21
22 Y APOYO A LA EMPRESA otras medidas garanticen que se eviten los conflictos de interés y se impide la influencia indebida en los empleados. El depositario nombrado para un ECR u OSI no podrá ser nombrado como valorador externo de dicho ECR u OSI. 5. Cuando un valorador externo esté desempeñando la función de valoración, la SGEIC deberá poder demostrar que: a) el valorador externo está sujeto a la obligación de inscribirse en un registro profesional reconocido por la ley o a normas o disposiciones legales o reglamentarias en materia de conducta profesional, y b) el valorador externo puede aportar garantías profesionales suficientes de su capacidad para realizar eficazmente la función de valoración correspondiente de conformidad con los apartados 1, 2 y 3, y c) el nombramiento de un valorador externo cumple los requisitos del artículo 17, apartados 1 y 2, y de sus medidas de aplicación mediante actos delegados. 6. El valorador externo nombrado no podrá delegar su función de valoración en un tercero. 7. Las SGEIC deberá notificar el nombramiento del valorador externo a la CNMV, que podrán exigir que se designe a otro valorador externo en su lugar si no se cumplen o han dejado de cumplirse las condiciones establecidas en el apartado La valoración se desempeñará de forma imparcial y con la competencia, atención y diligencia debidas. 9. Cuando la función de valoración no sea desempeñada por un valorador externo independiente, la CNMV podrá exigir a la gestora que sus procedimientos de valoración y/o sus valoraciones sean verificados por un valorador externo o, en su caso, por un auditor. 10. Las SGEIC será responsable de la adecuada valoración de los activos del ECR u OSI, del cálculo del valor liquidativo y de su publicación. Por consiguiente, la responsabilidad de la sociedad gestora ante el ECR u OSI y sus inversores no se verá afectada en ningún caso por el hecho de que la sociedad gestora haya nombrado un valorador externo. Sin perjuicio del párrafo primero, e independientemente de cualquier mecanismo contractual que disponga otra cosa, el valorador externo responderá ante la sociedad gestora de las pérdidas que sufra esta última como consecuencia de la negligencia o del incumplimiento intencional de sus funciones. Artículo 18. Delegación de funciones 22
23 Y APOYO A LA EMPRESA 1., Las SGEIC podrán delegar en una tercera entidad el ejercicio en su nombre de una o varias de sus funciones, debiendo satisfacer las siguientes condiciones: a) la SGEIC habrá de poder justificar toda la estructura de delegación con razones objetivas. b) el delegado habrá de disponer de recursos suficientes para desempeñar las funciones respectivas y las personas que lleven realmente a cabo la actividad deberán gozar de la honorabilidad y la experiencia suficientes. c) si la delegación se refiere a la gestión de inversiones o la gestión del riesgo, solo podrá otorgarse a entidades autorizadas o registradas para gestionar activos y que estén sujetas a supervisión prudencial. Cuando no sea posible cumplir esta condición, será necesaria la autorización previa de la CNMV. Las SGEIC podrán delegar sus funciones de gestión de inversiones o de gestión de riesgos en otras SGEIC, en sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva reguladas en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, entidades habilitadas para prestar el servicio de inversión previsto en el artículo 63.1.d) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, o en entidades similares domiciliadas en otros Estados miembros de la OCDE, que no tengan la consideración de paraíso fiscal ni sea un país o territorio cuyas autoridades se nieguen a intercambiar información con las autoridades españolas sobre las materias reguladas en la presente Ley, siempre que se acredite que ofrecen unas garantías no inferiores a las exigidas a las anteriores y estén habilitadas para la gestión del tipo de Institución o de activos objeto de la delegación. d) cuando la delegación se refiera a la gestión de inversiones o a la gestión del riesgo y se otorgue a una entidad de un tercer Estado fuera de la Unión Europea, deberá garantizarse, además de los requisitos a que se refiere la letra c), la cooperación entre la CNMV y la autoridad supervisora de la entidad de que se trate. e) la delegación no impedirá llevar a cabo una supervisión efectiva de la SGEIC ni deberá impedir que la sociedad gestora actúe, o que las ECR u OSI sean gestionadas, en interés de sus inversores. f) la SGEIC deberá poder demostrar que el delegado está cualificado y capacitado para llevar a cabo las funciones de que se trate, que ha sido seleccionado con todo la diligencia debida y que la propia sociedad gestora está en condiciones de controlar de forma efectiva en todo momento la actividad delegada, de dar en todo momento nuevas instrucciones al delegado y de revocar la delegación con efecto inmediato cuando ello redunde en interés de los inversores. La SGEIC someterá los servicios prestados por cada uno de los delegados a una evaluación permanente. 23
38718 Viernes 25 noviembre 2005 BOE núm. 282 I. Disposiciones generales JEFATURA DEL ESTADO 19412 LEY 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras.
Sumario: TÍTULO PRELIMINAR. ÁMBITO DE APLICACIÓN. Artículo 1. Ámbito de aplicación. Artículo 2. Sociedades de Capital-Riesgo. Artículo 3. Fondos de Capital-Riesgo. Artículo 4. Sociedades gestoras de Entidades