Source: http://docplayer.pl/3135544-Oferuj1cy-kbc-securities-n-v-spo3ka-akcyjna-oddzia3-w-polsce-ul-chmielna-85-87-00-805-warszawa.html
Timestamp: 2018-05-20 14:29:30+00:00
Document Index: 52772906

Matched Legal Cases: ['art. 51', 'art. 51', 'art. 51', 'art. 54', 'art. 54', 'art. 51', 'art. 54', 'art. 56']

Oferuj¹cy. KBC Securities N.V. (Spó³ka Akcyjna) Oddzia³ w Polsce ul. Chmielna 85/87, Warszawa - PDF
Oferuj¹cy. KBC Securities N.V. (Spó³ka Akcyjna) Oddzia³ w Polsce ul. Chmielna 85/87, Warszawa
Download "Oferuj¹cy. KBC Securities N.V. (Spó³ka Akcyjna) Oddzia³ w Polsce ul. Chmielna 85/87, 00-805 Warszawa"
Bogumił Stefan Szymczak
1 UNIA EUROPEJSKA Projekt wspó³finansowany ze œrodków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego SPO WKP 2.1 PROSPEKT EMISYJNY AKCJI sporz¹dzony w formie zestawu dokumentów obejmuj¹cego dokument podsumowuj¹cy, dokument rejestracyjny i dokument ofertowy, zgodnie z Rozporz¹dzeniem Komisji (WE) nr 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 r. ABM SOLID SPÓ KA AKCYJNA (spó³ka prawa handlowego z siedzib¹ w Tarnowie w Polsce, zarejestrowana w Rejestrze Przedsiêbiorców pod numerem KRS ) Oferuj¹cy KBC Securities N.V. (Spó³ka Akcyjna) Oddzia³ w Polsce ul. Chmielna 85/87, Warszawa Data zatwierdzenia Prospektu przez Komisjê Nadzoru Finansowego 25 czerwca 2007 r.
2 DOKUMENT PODSUMOWUJ CY (spó³ka prawa handlowego z siedzib¹ w Tarnowie w Polsce, zarejestrowana w Rejestrze Przedsiêbiorców pod numerem KRS ) Data Zatwierdzenia Dokumentu Podsumowuj¹cego przez Komisjê Nadzoru Finansowego 25 czerwca 2007 r.
3 ABM SOLID S.A. OSTRZE ENIE Niniejszy Dokument Podsumowuj¹cy powinien byæ traktowany jako wprowadzenie do Prospektu Emisyjnego. Decyzja inwestycyjna powinna byæ ka dorazowo podejmowana w oparciu o treœæ ca³ego Prospektu Emisyjnego sporz¹dzonego w formie zestawu dokumentów, tj. dokumentu rejestracyjnego, dokumentu ofertowego oraz podsumowania. Inwestor wnosz¹cy powództwo odnosz¹ce siê do treœci poszczególnych dokumentów wchodz¹cych w sk³ad Prospektu Emisyjnego ponosi koszt ewentualnego t³umaczenia tego Prospektu Emisyjnego przed rozpoczêciem postêpowania przed s¹dem. Osoby sporz¹dzaj¹ce dokument podsumowuj¹cy lub podsumowanie bêd¹ce czêœci¹ Prospektu Emisyjnego sporz¹dzonego w formie jednolitego dokumentu, ³¹cznie z ka dym jego t³umaczeniem, ponosz¹ odpowiedzialnoœæ jedynie za szkodê wyrz¹dzon¹ w przypadku, gdy dokument podsumowuj¹cy wprowadza w b³¹d, jest niedok³adny lub sprzeczny z innymi czêœciami Prospektu Emisyjnego. Historia Historia dzia³alnoœci Emitenta siêga 1991 r. Wówczas jako EXBUD-20 Sp. z o.o. wchodzi³ w sk³ad grupy kapita³owej EXBUD S.A., a jego podstawowym przedmiotem dzia³alnoœci by³a dzia³alnoœæ handlowa. W paÿdzierniku 1993 r. Emitent rozpocz¹³ dzia³alnoœæ budowlan¹, realizuj¹c projekty budowlano-monta owe jako podwykonawca oraz w systemie generalnego wykonawstwa. W 1998 r. grupa prywatnych inwestorów, obecnie nale ¹cych do najwy szego kierownictwa Emitenta, odkupi³a udzia³y bêd¹ce w posiadaniu EXBUD S.A. Od tego czasu Spó³ka dzia³a jako niezale ny podmiot pod nazw¹ ABM SOLID. Spó³ka konsekwentnie rozszerza³a swoj¹ dzia³alnoœæ o kolejne segmenty rynku budowlanego poprzez zakup udzia³ów lub tworzenie spó³ek o odpowiednim profilu: W celu pozyskania w³asnego potencja³u wykonawczego oraz bazy produkcyjnej w zakresie budownictwa przemys³owego w 1994 r. Emitent naby³ udzia³y w spó³ce EXBUD-DÊBNO Sp. z o.o., z któr¹ nastêpnie po³¹czy³ siê w drodze inkorporacji w 1996 r., bêd¹c spó³k¹ przejmuj¹c¹; W celu rozszerzenia zakresu dzia³alnoœci o budownictwo hydrotechniczne oraz umocnienia pozycji na rynku obiektów ochrony œrodowiska Emitent utworzy³ w 1999 r. razem ze Skarbem Pañstwa spó³kê PBWM Bochnia Sp. z o.o. (obecnie Oddzia³ HYDRO SOLID w Bochni), z któr¹ w grudniu 2004 r. po odkupieniu czêœci udzia³ów po³¹czy³ siê w drodze inkorporacji; W 2000 r. Emitent naby³ udzia³y spó³ki Agromex Sp. z o.o. (obecnie BIO SOLID) w celu uzupe³nienia oferty Grupy o dzia³alnoœæ w obszarze gospodarki odpadowej i produkcjê nawozów organicznych; W celu rozszerzenia potencja³u budowlanego w kwietniu 2003 r. Emitent zawar³ umowê kupna/sprzeda y 36,85% akcji RESBUD S.A. spó³ce publicznej notowanej na MTS-CeTO S.A., œwiadcz¹cej komplementarne w stosunku do Emitenta us³ugi w zakresie robót elbetowych; W celu pe³niejszego wykorzystania istniej¹cego i planowanego potencja³u wykonawczego w dziedzinie budownictwa mieszkaniowego, a tak e maj¹c na uwadze perspektywy rozwoju rynku mieszkaniowego w Polsce, Emitent utworzy³ w maju 2006 r. spó³kê-córkê ABM INVEST Sp. z o.o. z siedzib¹ w Warszawie zajmuj¹c¹ siê dzia³alnoœci¹ dewelopersk¹. Osoby kluczowe Zarz¹d Emitenta Marek Pawlik Witold Starakiewicz Mieczys³aw Tarapata Stanis³aw Ojczyk Prezes Zarz¹du Wiceprezes Zarz¹du Wiceprezes Zarz¹du Cz³onek Zarz¹du Rada Nadzorcza Emitenta Tomasz Kowalski Wies³aw Samitowski Joanna Pawlik Maria Wielgus Marzanna G¹sior Przewodnicz¹cy Rady Nadzorczej Wiceprzewodnicz¹cy Rady Nadzorczej Sekretarz Rady Nadzorczej Cz³onek Rady Nadzorczej Cz³onek Rady Nadzorczej 2
4 DOKUMENT PODSUMOWUJ CY Osoby zarz¹dzaj¹ce wy szego szczebla Prokurenci Emitenta Sabina Koz³owska G³ówny Ksiêgowy, Prokurent Krzysztof Wolañski Zastêpca Dyrektora Oddzia³u Dêbno ds. Produkcji, Prokurent Zbigniew Franczak Dyrektor Oddzia³u HYDRO SOLID, Prokurent Adam Starzyk Dyrektor Oddzia³u Tarnów, Prokurent Micha³ Zydroñ Zastêpca Dyrektora Oddzia³u Tarnów, Prokurent Przewagi konkurencyjne Zarz¹d Emitenta postrzega jako najwa niejsze, nastêpuj¹ce podstawowe cechy charakterystyczne zwi¹zane z organizacj¹ i zarz¹dzaniem swoj¹ dzia³alnoœci¹, w oparciu o które Emitent konsekwentnie buduje swoj¹ pozycjê konkurencyjn¹: kompleksowoœæ i wysoka jakoœæ œwiadczonych us³ug, skuteczny proces decyzyjny, elastycznoœæ operacyjna i zdolnoœæ reagowania na potrzeby rynku/ klienta, efektywny system zarz¹dzania, doœwiadczona i zaanga owana kadra zarz¹dzaj¹ca. Strategia Nadrzêdnym celem strategicznym Emitenta jest stabilny i trwa³y wzrost wartoœci firmy oparty o wzrost przychodów i rentownoœci, co powinno zapewniæ Grupie Kapita³owej osi¹gniêcie pozycji wœród 20 najwiêkszych i najbardziej rentownych firm budowlanych w Polsce, nie póÿniej ni do 2010 r. Cel ten Emitent zamierza osi¹gn¹æ poprzez: Rozbudowê potencja³u Grupy Kapita³owej poprzez poszerzanie w³asnej bazy wykonawczej, rozwój w³asnego potencja³u in ynieryjnego i projektowego oraz nabycia spó³ek z bran y budowlanej; Uzupe³nianie oferty Grupy Kapita³owej o komplementarne rodzaje dzia³alnoœci pozwalaj¹ce na wzmocnienie konkurencyjnoœci oferty Grupy (dzia³alnoœæ deweloperska); Zdobywanie nowych rynków; Dalsz¹ integracjê Grupy Kapita³owej; Kontynuacjê dywersyfikacji prowadzonej dzia³alnoœci. Znaczni akcjonariusze Na dzieñ zatwierdzenia Prospektu struktura akcjonariatu Emitenta przedstawia siê nastêpuj¹co: Akcjonariusz Liczba akcji %udzia³wstrukturze akcjonariatu %udzia³ w liczbie g³osów Marek Pawlik ,2 42,51 Firma Barbara Barbara Pawlik* ,1 24,06 Barbara Pawlik ,4 12,02 Pozostali ,3 21,41 Ogólna liczba akcji * Jednoosobowa dzia³alnoœæ gospodarcza osoby fizycznej na podstawie wpisu do ewidencji o dzia³alnoœci gospodarczej. Struktura organizacyjna Na dzieñ zatwierdzenia Prospektu Grupa Kapita³owa ABM SOLID S.A. sk³ada siê z ABM SOLID S.A. jako jednostki dominuj¹cej oraz trzech spó³ek zale nych: notowanej na MTS-CeTO S.A. RESBUD S.A. (budownictwo mieszkaniowe, u ytecznoœci publicznej i przemys³owe) oraz ABM INVEST Sp. z o.o. (dzia³alnoœæ deweloperska) od maja 2006 r. i BIO SOLID Sp. z o.o. (us³ugi w zakresie gospodarki odpadowej i produkcji nawozów organicznych). 3
5 ABM SOLID S.A. * Emitent posiada 52,54% udzia³u w kapitale zak³adowym RESBUD S.A. oraz 52,54% g³osów na Walnym Zgromadzeniu Spó³ki. Spó³ka RESBUD S.A. jest podmiotem dominuj¹cym wobec nastêpuj¹cych spó³ek: RESBUD-Ukraina z siedzib¹ we Lwowie (posiada 100% udzia³ów), Zak³ad Us³ug Produkcyjnych RES-ALMET Sp. z o.o. z siedzib¹ w Rzeszowie (100%), Elementy Budowlane Radymno Sp. z o.o. z siedzib¹ w Radymnie (62,8%). Poza tym spó³ka RESBUD posiada udzia³y w RES-BET Sp. z o.o. z siedzib¹ w Rzeszowie (50%) oraz Przedsiêbiorstwie Budowlanym RESBUD-GLOBEX w upad³oœci z siedzib¹ w Zamoœciu (49,4%). Podstawowe produkty i us³ugi Grupy Kapita³owej Oferta Grupy Kapita³owej Emitenta obejmuje wiêkszoœæ obszarów dzia³alnoœci budowlano-monta owej, pozwalaj¹c na obs³ugê kompleksowych projektów w zakresie: budownictwa niemieszkaniowego (w tym budownictwo przemys³owe i u ytecznoœci publicznej), budownictwa mieszkaniowego, budownictwa in ynieryjnego (w tym obiekty ochrony œrodowiska i energetyki, budownictwo hydrotechniczne i budownictwo drogowe). EmitentijegoGrupaKapita³owawwiêkszoœcirealizujeprojekty pod klucz (ca³oœæ inwestycji od projektowania po oddanie obiektu inwestorowi do u ytkowania), jak równie jako podwykonawca. Nowym obszarem dzia³alnoœci Emitenta jest dzia³alnoœæ deweloperska prowadzona przez nowo utworzon¹ spó³kê ABM INVEST Sp. z o.o. Emitent, poprzez swoj¹ spó³kê zale n¹ BIO SOLID, prowadzi równie dzia³alnoœæ w zakresie gospodarki odpadowej i produkcji nawozów organicznych. Ze wzglêdu na przedmiot dzia³alnoœci odbiegaj¹cy od podstawowego zakresu, jak równie jej niewielk¹ skalê, spó³ka ta nie odgrywa istotnej roli w Grupie Kapita³owej ABM SOLID S.A. Podstawowe Ÿród³a przychodów Podstawowym Ÿród³em przychodów Grupy Kapita³owej Emitenta, jak i samego Emitenta, s¹ kontrakty z zakresu budownictwa niemieszkaniowego, a w jego ramach przede wszystkim budownictwa przemys³owego. Istotn¹ czêœæ przychodów Grupy Kapita³owej Emitenta tworz¹ równie przychody generowane z kontraktów w ramach budownictwa in ynieryjnego, przede wszystkim obiekty ochrony œrodowiska i energetyki. 4
6 DOKUMENT PODSUMOWUJ CY Struktura przychodów ze sprzeda y Grupy Kapita³owej Emitenta w podziale na g³ówne obszary dzia³alnoœci (%) w latach Podsumowanie danych finansowych i operacyjnych Poni sze dane finansowe i operacyjne zosta³y przedstawione w oparciu o jednostkowe i skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata ABM SOLID i Grupy Kapita³owej ABM SOLID. Jednostkowe sprawozdania finansowe za lata 2004, 2005 i 2006 zosta³y sporz¹dzone wg Polskich Standardów Rachunkowoœci ( PSR ), natomiast skonsolidowane sprawozdania finansowe za lata 2004, 2005 i 2006 zosta³y sporz¹dzone wg Miêdzynarodowych Standardów Sprawozdawczoœci Finansowej ( MSSF ). Za sprawozdania finansowe oraz dokonane przekszta³cenia i dostosowania tych sprawozdañ w sposób umo liwiaj¹cy ich porównywalnoœæ odpowiedzialnoœæ ponosi Zarz¹d Emitenta. Analizuj¹c dane finansowe przedstawione poni ej, nale y zwróciæ uwagê na fakt, i w 2004 r. ABM SOLID inkorporowa³ HYDRO SOLID, bêd¹cy z kolei akcjonariuszem RESBUDU. Ma to wp³yw nie tylko na wyniki finansowe ABM SOLID, ale istotne ró nice s¹ widoczne równie w przypadku danych skonsolidowanych Grupy Kapita³owej sporz¹dzonych wg MSSF. Znacz¹ce zmiany wynika³y z faktu, i MSSF wymaga³y w przypadku Grupy Emitenta przeprowadzenia pe³nej konsolidacji RESBUDU, pocz¹wszy od 2004 r., co znacznie odbi³o siê zarówno na wynikach Grupy Kapita³owej, jak równie na strukturze jej bilansu. Szczegó³owe informacje w tym zakresie znajduj¹ siê w Rozdziale 27 Dokumentu Rejestracyjnego. Emitent zwraca uwagê, i zaprezentowane poni ej dane s¹ wybranymi danymi finansowymi, które nale y analizowaæ ³¹cznie z pe³nymi jednostkowymi i skonsolidowanymi sprawozdaniami finansowymi ABM SOLID oraz Grupy Kapita³owej ABM SOLID i notami objaœniaj¹cymi zamieszczonymi w Rozdziale 27 Dokumentu Rejestracyjnego. Sprawozdania finansowe za lata zarówno jednostkowe, jak i skonsolidowane, podlega³y badaniu przez POLINVEST-AUDIT Sp. z o.o. ABM SOLID wtys.pln Wroku Przychody netto ze sprzeda y EBITDA Zysk (strata) z dzia³alnoœci operacyjnej (EBIT) Zysk (strata) brutto Zysk (strata) netto Aktywa razem Aktywa trwa³e Aktywa obrotowe
7 ABM SOLID S.A. wtys.pln Wroku Kapita³ w³asny Kapita³ zak³adowy Zobowi¹zania i rezerwy na zobowi¹zania Zobowi¹zania d³ugoterminowe Zobowi¹zania krótkoterminowe Grupa Kapita³owa wtys.pln Wroku Przychody netto ze sprzeda y EBITDA Zysk (strata) z dzia³alnoœci operacyjnej (EBIT) Zysk (strata) brutto Zysk (strata) netto Aktywa razem Aktywa trwa³e Aktywa obrotowe Kapita³ w³asny Kapita³ zak³adowy Zobowi¹zania i rezerwy na zobowi¹zania Zobowi¹zania d³ugoterminowe Zobowi¹zania krótkoterminowe WskaŸniki ABM SOLID Wroku Rentownoœæ na sprzeda y 5,9% 2,7% 2,1% Rentownoœæ EBITDA 6,9% 4,4% 2,5% Rentownoœæ na dzia³alnoœci operacyjnej 5,8% 2,8% 1,9% Rentownoœæ sprzeda y brutto 4,8% 3,1% 1,6% Rentownoœæ sprzeda y netto 3,7% 2,4% 1,2% Stopa zwrotu z kapita³ów w³asnych (ROE) 20,9% 12,2% 6,2% Stopa zwrotu z aktywów (ROA) 7,3% 4,5% 2,7% WskaŸnik pokrycia aktywów trwa³ych kapita³em w³asnym 1,05 1,24 1,16 WskaŸnik zad³u enia kapita³u w³asnego 1,88 1,72 1,30 WskaŸnik pokrycia kapita³ów w³asnych zad³u eniem oprocentowanym 42% 20% 11% P³ynnoœæ bie ¹ca 1,34 1,32 1,38 P³ynnoœæ szybka 1,07 1,02 1,11 WskaŸniki Grupy Kapita³owej Wroku Rentownoœæ na sprzeda y 4,5% 2,4% -0,5% Rentownoœæ EBITDA 6,1% 5,0% 3,0% Rentownoœæ na dzia³alnoœci operacyjnej 4,7% 3,1% 1,4% Rentownoœæ sprzeda y brutto 3,8% 2,3% 2,4% Rentownoœæ sprzeda y netto 2,6% 1,3% 0,0% Stopa zwrotu z kapita³ów w³asnych (ROE) 15,3% 6,5% 0,2% Stopa zwrotu z aktywów (ROA) 5,1% 2,3% 0,1% 6
8 DOKUMENT PODSUMOWUJ CY Wroku WskaŸnik pokrycia aktywów trwa³ych kapita³em w³asnym 0,97 0,81 0,78 WskaŸnik zad³u enia kapita³u w³asnego 2,00 1,79 1,62 WskaŸnik pokrycia kapita³ów w³asnych zad³u eniem oprocentowanym 37% 26% 30% P³ynnoœæ bie ¹ca 1,27 1,20 1,25 P³ynnoœæ szybka 1,21 1,12 1,13 Powy sze wskaÿniki zosta³y policzone w oparciu o poni sze formu³y: rentownoœæ na sprzeda y: zysk (strata ze sprzeda y) / przychody ze sprzeda y, rentownoœæ na EBITDA: (wynik na dzia³alnoœci operacyjnej + amortyzacja) / przychody ze sprzeda y, rentownoœæ na dzia³alnoœci operacyjnej: zysk (strata) na dzia³alnoœci operacyjnej (EBIT) / przychody ze sprzeda y, rentownoœæ sprzeda y brutto: zysk (strata) brutto / przychody ze sprzeda y, rentownoœæ sprzeda y netto: zysk (strata) netto / przychody ze sprzeda y, stopa zwrot z kapita³ów w³asnych (ROE): zysk (strata) netto / kapita³ w³asny (na koniec okresu), stopa zwrotu z aktywów (ROA): zysk (strata) netto / aktywa ogó³em (na koniec okresu). wskaÿnik pokrycia aktywów trwa³ych kapita³em w³asnym: kapita³ w³asny / aktywa trwa³e, wskaÿnik zad³u enia kapita³u w³asnego: zobowi¹zania i rezerwy na zobowi¹zania / kapita³ w³asny, wskaÿnik pokrycia kapita³ów w³asnych zad³u eniem oprocentowanym: zobowi¹zania finansowe / kapita³ w³asny p³ynnoœæ bie ¹ca: aktywa obrotowe / zobowi¹zania krótkoterminowe, p³ynnoœæ szybka: (aktywa obrotowe zapasy krótkoterminowe rozliczenia miêdzyokresowe czynne ) / zobowi¹zania krótkoterminowe. Czynniki ryzyka Czynniki ryzyka zwi¹zane z otoczeniem Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z sytuacj¹ makroekonomiczn¹ Polski, Ryzyko zwi¹zane z polityk¹ gospodarcz¹ rz¹du oraz polityk¹ NBP, Ryzyko walutowe, Ryzyko zwi¹zane z dzia³alnoœci¹ firm konkurencyjnych, Ryzyko zwi¹zane z otoczeniem prawnym, Ryzyko zwi¹zane z systemem podatkowym. Czynniki ryzyka zwi¹zane z dzia³alnoœci¹ Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z podwykonawcami, Ryzyko zwi¹zane z zasobami ludzkimi oraz kadr¹ kierownicz¹, Ryzyko zwi¹zane z realizacj¹ kontraktów budowlanych, Ryzyko zwi¹zane z zabezpieczeniami finansowymi, Ryzyko zwi¹zane z p³ynnoœci¹ finansow¹, Ryzyko zmiany cen podstawowych materia³ów, towarów oraz us³ug, Ryzyko zwi¹zane z dostêpnoœci¹ materia³ów budowlanych, Ryzyko zwi¹zane z nieodzyskaniem zezwolenia przez BIO SOLID Sp. z o.o., Ryzyko zwi¹zane z restrukturyzacj¹ RESBUD S.A., Ryzyko zwi¹zane z zastawieniem akcji RESBUD S.A., Ryzyko zwi¹zane z tocz¹cymi siê postêpowaniami s¹dowymi, Ryzyko zwi¹zane z karami umownymi, Ryzyko zwi¹zane z realizacj¹ planu inwestycyjnego, Ryzyko zwi¹zane z przejêciami innych podmiotów, Ryzyko zwi¹zane ze struktur¹ akcjonariatu. Czynniki ryzyka zwi¹zane z Ofert¹ Publiczn¹ i inwestowaniem w papiery wartoœciowe Ryzyko nieefektywnego wykorzystania, niezrealizowania, opóÿnienia w realizacji, przesuniêcia wskazanych kwot pomiêdzy ró nymi celami emisji lub zmiany celów emisji, 7
9 ABM SOLID S.A. Ryzyko zwi¹zane z przejêciami innych podmiotów, Ryzyko negatywnego wp³ywu sprzeda y akcji Emitenta przez dotychczasowych akcjonariuszy na kszta³towanie siê ceny rynkowej, Ryzyko niedojœcia emisji Akcji Serii H do skutku, Ryzyko zwi¹zane z PDA, Ryzyko nieprzydzielenia wszystkich subskrybowanych Akcji Serii H, Ryzyko zawieszenia lub wycofania publicznej oferty Akcji Serii H, Ryzyko opóÿnienia we wprowadzeniu Akcji Serii H do obrotu gie³dowego, Ryzyko braku umowy subemisyjnej, Ryzyko zwi¹zane z innymi emisjami publicznymi w okresie emisji akcji Spó³ki, Ryzyko zwi¹zane z przysz³ym kursem akcji oraz p³ynnoœci¹ obrotu, Ryzyko zawieszenia notowañ, Ryzyko wykluczenia akcji z obrotu gie³dowego, Ryzyko naruszenia przepisów prawa przez Emitenta lub podmioty uczestnicz¹ce w ofercie Akcji Serii H w imieniu lub na zlecenie Emitenta i stosowne sankcje, Ryzyko niewype³nienia lub nienale ytego wype³niania wymaganych prawem obowi¹zków, Ryzyko wynikaj¹ce ze stanowiska Zarz¹du Gie³dy w sprawie szczegó³owych warunków dopuszczania i wprowadzania do obrotu gie³dowego niektórych instrumentów finansowych, Ryzyko opóÿnienia lub braku zgody na wprowadzenie Akcji Serii G i Akcji Serii H do obrotu regulowanego. Oferta Publiczna Cele emisji Emitent planuje, i œrodki netto pozyskane w wyniku emisji Akcji Serii H wynios¹ ok. 34 mln PLN. Emitent zak³ada wykorzystanie œrodków z emisji na rozwój dzia³alnoœci deweloperskiej i budowlanej, w tym na zwiêkszenie potencja³u wykonawczego oraz potencja³u finansowego poprawiaj¹cych konkurencyjnoœæ Emitenta. Ewentualna nadwy ka ponad bie ¹ce potrzeby inwestycyjne zasilaæ bêdzie kapita³ obrotowy dla zwiêkszenia mo liwoœci uczestniczenia w przetargach na bardziej atrakcyjne kontrakty budowlane. Wykorzystanie œrodków z emisji Akcji Serii H Œrodki pozyskane z emisji Wyszczególnienie Akcji Serii H (mln PLN) Rozwój dzia³alnoœci deweloperskiej 10 Rozwój dzia³alnoœci budowlanej inwestycje rzeczowe i finansowe 24 Wtym: Nabycie sprzêtu budowlanego, urz¹dzeñ oraz rozwój potencja³u projektowego 3 Zwiêkszenie potencja³u obs³ugi kontraktów (kapita³ obrotowy) 4 Przejêcia innych podmiotów z bran y 17 Razem 34 Oferta Na podstawie Dokumentu Ofertowego Emitent oferuje do objêcia w Ofercie Publicznej nowo emitowanych Akcji Serii H o wartoœci nominalnej 43 grosze ka da. Z Akcjami Oferowanymi nie s¹ zwi¹zane obowi¹zki œwiadczeñ dodatkowych. Dokument Ofertowy dotyczy równie ubiegania siê o dopuszczenie do obrotu gie³dowego: nie wiêcej ni Akcji Serii H; nie wiêcej ni Praw do Akcji Serii H; Akcji Serii G. Przed rozpoczêciem przyjmowania zapisów od Inwestorów Instytucjonalnych w Ofercie Publicznej przeprowadzony zostanie proces Budowy Ksiêgi Popytu polegaj¹cy na przyjmowaniu od potencjalnych Inwestorów Instytucjonalnych Deklaracji zainteresowania nabyciem Akcji 8
10 DOKUMENT PODSUMOWUJ CY Serii H. Na potrzeby Budowy Ksiêgi Popytu oraz przyjmowania zleceñ od Inwestorów Indywidualnych ustalony zostanie Przedzia³ Cenowy, który zostanie podany do publicznej wiadomoœci do dnia rozpoczêcia przyjmowania zapisów w Ofercie Publicznej (i Budowy Ksiêgi Popytu) zgodnie z art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej. Deklaracje bêd¹ zawieraæ liczbê oraz cenê za Akcje Serii H, która powinna zawieraæ siê w Przedziale Cenowym. Ka dy Inwestor Instytucjonalny, który zamierza wzi¹æ udzia³ w Budowie Ksiêgi Popytu, powinien skontaktowaæ siê z POK Oferuj¹cego w Warszawie przy ul. Chmielnej 85/87, do którego kontakt podany jest w Za³¹czniku do Dokumentu Ofertowego. Inwestorzy Instytucjonalni chc¹cy wzi¹æ udzia³ w Budowie Ksiêgi Popytu bêd¹ sk³adali zapisy w POK Oferuj¹cego przyjmuj¹cego zapisy w Transzy Inwestorów Instytucjonalnych wed³ug wzoru znajduj¹cego siê w Za³¹czniku do Dokumentu Ofertowego. Przedzia³ Cenowy bêdzie zawiera³ Cenê Maksymaln¹, na podstawie której Inwestorzy Indywidualni bêd¹ mogli sk³adaæ zapisy. Proces Budowy Ksiêgi Popytu bêdzie trwa³ od 3 do 6 lipca 2007 r. do godziny W okresie Budowy Ksiêgi Popytu Inwestor Instytucjonalny ma prawo do odwo³ania lub zmiany z³o onej Deklaracji. W przypadku zmiany Deklaracji pierwotna Deklaracja powinna zostaæ najpierw odwo³ana, a nastêpnie zast¹piona now¹. Ka dy Inwestor Instytucjonalny mo e z³o yæ dowoln¹ liczbê Deklaracji z ró nymi poziomami Cen Oferowanych. Wraz ze z³o eniem Deklaracji Inwestor Instytucjonalny udziela Oferuj¹cemu pe³nomocnictwa do z³o enia w jego imieniu zapisu na wstêpnie przydzielon¹ mu liczbê Akcji Serii H oraz do z³o enia dyspozycji deponowania Akcji Serii H na wskazanym przez niego rachunku papierów wartoœciowych. Pe³nomocnictwo nie obejmuje z³o enia oœwiadczenia o wycofaniu siê ze skutków z³o onego zapisu w przypadku wyst¹pienia okolicznoœci, o których mowa w art. 51 ust. 5 Ustawy o ofercie publicznej. Inwestorom, którzy z³o ¹ Deklaracjê przed udostêpnieniem aneksu do Prospektu do publicznej wiadomoœci, przys³ugiwaæ bêdzie uprawnienie do wycofania z³o onej Deklaracji oraz zapisu w zwi¹zku z zakresem udzielonego Oferuj¹cemu pe³nomocnictwa poprzez z³o enie u Oferuj¹cego oœwiadczenia na piœmie, w terminie dwóch dni roboczych od udostêpnienia aneksu, stosownie do art. 51 ust. 5 Ustawy o ofercie publicznej. Akcje w Ofercie Publicznej oferowane s¹ w nastêpuj¹cych transzach: Transze Otwarte: Transza Inwestorów Instytucjonalnych, Transza Inwestorów Indywidualnych. Transza Skierowana. Ostateczne wielkoœci ka dej z transz zostan¹ ustalone przez Emitenta w sposób uznaniowy w porozumieniu z Oferuj¹cym, na podstawie wyników Budowy Ksiêgi Popytu oraz informacji o popycie w Transzy Inwestorów Indywidualnych, w dniu ustalenia Ceny Emisyjnej i podane do publicznej wiadomoœci w trybie art. 54 ust. 3 Ustawy o ofercie publicznej w dniu og³oszenia Ceny Emisyjnej. Inwestorom, którzy z³o ¹ zapisy na Akcje Serii H w ramach Oferty Publicznej przed przekazaniem do publicznej wiadomoœci powy szej informacji, jak równie informacji o ostatecznie ustalonej Cenie Emisyjnej, przys³ugiwaæ bêdzie uprawnienie do uchylenia siê od skutków prawnych z³o onego zapisu poprzez z³o enie u Oferuj¹cego oœwiadczenia na piœmie, w terminie dwóch dni roboczych od dnia przekazania do publicznej wiadomoœci takiej informacji, stosownie do art. 54 ust. 1 pkt 2) Ustawy o ofercie publicznej. Emitent przewiduje, e liczba Akcji Serii H, która zostanie ostatecznie przydzielona Inwestorom Indywidualnym, bêdzie stanowi³a oko³o 30% ostatecznej liczby Akcji Serii H oferowanych w ramach Oferty Publicznej. Emitent nie ma obowi¹zku równowa enia popytu w adnej z transz. W ramach Transzy Skierowanej Emitent zamierza przyznaæ podmiotowi uprawnionemu do nabycia Akcji Serii H (Inwestor Uprawniony) ca³kowit¹ liczbê akcji ostatecznie ustalon¹ dla tej transzy, przy czym wielkoœæ Transzy Skierowanej w adnym wypadku nie przekroczy 4% ca³kowitej liczby Akcji Serii H oferowanych w ramach Oferty Publicznej. Inwestorowi Uprawnionemu do nabycia Akcji Serii H w ramach Transzy Skierowanej przys³uguje prawo do nabycia tych akcji wy³¹cznie po Cenie Emisyjnej ustalonej na zasadach opisanych w Rozdziale Dokumentu Ofertowego, przy czym inwestor ten nie bêdzie uprawniony do uczestniczenia w Budowie Ksiêgi Popytu. Terminy Oferty 2 lipca 2007 r. Podanie do publicznej wiadomoœci Przedzia³u Cenowego, który zawieraæ bêdzie Cenê Maksymaln¹, na podstawie której Inwestorzy Indywidualni bêd¹ mogli sk³adaæ zapisy 36 lipca 2007 r. do godz Budowanie Ksiêgi Popytu i przyjmowanie Deklaracji 36 lipca 2007 r. do godz Przyjmowanie zapisów w Transzy Inwestorów Indywidualnych 9 lipca 2007 r. Podanie do publicznej wiadomoœci Ceny Emisyjnej oraz ostatecznej wielkoœci transz 9 lipca 2007 r. Wystosowanie Informacji o Wstêpnie Przydzielonych Akcjach Serii H oraz informacji dla Inwestora Uprawnionego 1011 lipca 2007 r. do godz Przyjmowanie zapisów w Transzy Inwestorów Instytucjonalnych Przyjmowanie zapisów w Transzy Skierowanej 1112 lipca 2007 r. do godz Ewentualnie przyjmowanie zapisów od Inwestorów Instytucjonalnych w trybie opisanym w pkt 7.3. Dokumentu Ofertowego 12 lipca 2007 r. Zamkniêcie Oferty Publicznej 13 lipca 2007 r. Planowany przydzia³ Akcji Serii H 9
11 ABM SOLID S.A. Cena Na potrzeby Budowy Ksiêgi Popytu ustalony zostanie przez Zarz¹d Emitenta Przedzia³ Cenowy. Górna granica Przedzia³u Cenowego bêdzie Cen¹ Maksymaln¹ na potrzeby Oferty Publicznej, na podstawie której Inwestorzy Indywidualni bêd¹ mogli sk³adaæ zapisy. Cena Emisyjna Akcji Serii H zostanie ustalona przez Zarz¹d Emitenta, na podstawie rekomendacji Oferuj¹cego, na podstawie wyników procesu Budowy Ksiêgi Popytu oraz informacji o popycie w Transzy Inwestorów Indywidualnych. Cena Emisyjna zostanie ustalona po zakoñczeniu przyjmowania zapisów w Transzy Inwestorów Indywidualnych oraz po zakoñczeniu Budowy Ksiêgi Popytu. Cena Emisyjna bêdzie sta³a i jednakowa dla Transzy Inwestorów Indywidualnych, Transzy Inwestorów Instytucjonalnych oraz Transzy Skierowanej i bêdzie zawieraæ siê w Przedziale Cenowym. Informacja o Przedziale Cenowym zostanie podana do publicznej wiadomoœci w dniu 2 lipca 2007 r., natomiast informacja o Cenie Emisyjnej zostanie podana w dniu 9 lipca 2007 r. Informacja o ustalonym Przedziale Cenowym zostanie przekazana do publicznej wiadomoœci w trybie art. 51 Ustawy o ofercie publicznej, tj. poprzez udostêpnienie aneksu do Prospektu Emisyjnego, natomiast informacja o ostatecznie ustalonej Cenie Emisyjnej zostanie podana do publicznej wiadomoœci w trybie art. 54 ust. 3. Wielkoœæ sk³adanego zapisu W Transzy Inwestorów Indywidualnych nie ma ograniczeñ co do wielkoœci i liczby sk³adanych zapisów. ¹czna wartoœæ zapisów z³o onych przez Inwestora Indywidualnego nie mo e przekroczyæ ca³kowitej liczby Akcji Serii H oferowanych w Ofercie Publicznej. W przypadku, gdy ³¹czna liczba Akcji Serii H objêtych wa nymi zapisami z³o onymi przez danego Inwestora Indywidualnego bêdzie wiêksza ni ca³kowita oferowana liczba Akcji Serii H, przyjmuje siê, e inwestor z³o y³ zapis na ca³kowit¹ liczbê Akcji Serii H oferowanych w Ofercie Publicznej. W Transzy Inwestorów Instytucjonalnych ³¹czna wielkoœæ zapisów Inwestora Instytucjonalnego musi byæ równa liczbie Akcji Serii H wskazanej w Informacji o Wstêpnie Przydzielonych Akcjach. Do z³o enia zapisu na Akcje Serii H w imieniu Inwestora Instytucjonalnego upowa niony jest Oferuj¹cy na podstawie upowa nienia z³o onego wraz z Deklaracj¹ przez Inwestora Instytucjonalnego. Przyjmuje siê, e zapis dokonany na wiêksz¹ liczbê Akcji Serii H ni wskazana w przekazanej informacji o liczbie Akcji Serii H, na które mo e zostaæ dokonany zapis, jest zapisem dokonanym na liczbê akcji wskazan¹ w przekazanej informacji, co zosta³o opisane w pkt 7.3. Dokumentu Ofertowego. W Transzy Skierowanej wielkoœæ zapisu sk³adanego przez Inwestora Uprawnionego musi byæ równa liczbie Akcji Serii H wskazanej w informacji o ostatecznej liczbie Akcji Serii H oferowanych w tej transzy przekazanej przez Oferuj¹cego. Zasady p³atnoœci za Akcje Serii H Warunkiem skutecznego z³o enia zapisu na Akcje Serii H jest dokonanie wp³aty w kwocie: Dla Inwestorów Indywidualnych wynikaj¹cej z iloczynu liczby Akcji Serii H objêtych zapisem i Ceny Maksymalnej; Dla Inwestorów Instytucjonalnych wynikaj¹cej z iloczynu liczby Akcji Serii H objêtych zapisem (wynikaj¹cej z Informacji o Wstêpnie Przydzielonych Akcjach) i ich Ceny Emisyjnej; Dla Inwestora Uprawnionego wynikaj¹cej z iloczynu liczby Akcji Serii H oferowanych ostatecznie w Transzy Skierowanej i ich Ceny Emisyjnej. Wp³ata na Akcje Serii H objête zapisem Inwestora Indywidualnego musi wp³yn¹æ na rachunek Oferuj¹cego najpóÿniej w chwili sk³adania przez Inwestora Indywidualnego zapisu. Zapis na Akcje Serii H oferowane w Transzy Inwestorów Instytucjonalnych musi byæ w pe³ni op³acony najpóÿniej w ostatnim dniu sk³adania zapisów w tej transzy do godziny Zapis na Akcje Serii H oferowane w Transzy Skierowanej musi byæ w pe³ni op³acony najpóÿniej w ostatnim dniu sk³adania zapisów w tej transzy do godziny Miejsce sk³adania zapisów Zapisy w Ofercie Publicznej przyjmowane bêd¹ w POK Oferuj¹cego, których lista znajduje siê w Za³¹czniku do Dokumentu Ofertowego, zgodnie z zasadami opisanymi w Rozdziale 7.3. Dokumentu Ofertowego. Przydzia³ Akcji Serii H Przydzia³ Akcji Serii H zostanie dokonany w terminie do 13 lipca 2007 r. Inwestorowi, któremu zosta³y przydzielone Akcje Serii H, na rachunku papierów wartoœciowych zostan¹ zapisane Prawa do Akcji. Emitent nie ma obowi¹zku równowa enia poziomu popytu na Akcje Serii H. Informacja o zmianie terminu przydzia³u Akcji Serii H oraz informacja na temat wyników przydzia³u zostanie przekazana do publicznej wiadomoœci w trybie art. 56 Ustawy o Ofercie Publicznej. Transza Inwestorów Indywidualnych Emitent w porozumieniu z Oferuj¹cym, po uwzglêdnieniu ewentualnych przesuniêæ Akcji Serii H w poszczególnych transzach, przydzieli odpowiednio Akcje Serii H tym Inwestorom Indywidualnym, którzy prawid³owo z³o yli i op³acili zapisy na Akcje Serii H. 10
12 DOKUMENT PODSUMOWUJ CY Je eli liczba akcji, na które dokonano zapisów, przekroczy ostatecznie okreœlon¹ liczbê Akcji Serii H w Transzy Inwestorów Indywidualnych, wówczas Akcje Serii H w Transzy Inwestorów Indywidualnych zostan¹ przydzielone zgodnie z zasad¹ proporcjonalnej redukcji bez uwzglêdniania czêœci u³amkowych. Akcje nieprzyznane w wyniku zaokr¹gleñ zostan¹ przydzielone po jednej sztuce kolejno inwestorom, którzy dokonali zapisu na najwiêksz¹ liczbê Akcji Serii H. Je eli liczba akcji, na które dokonano zapisów, nie przekroczy liczby Akcji Serii H w Transzy Inwestorów Indywidualnych, Inwestorom Indywidualnym zostan¹ przydzielone akcje w liczbie wynikaj¹cej ze z³o onych i op³aconych zapisów. Je eli liczba akcji, na które dokonano zapisów w Transzy Inwestorów Indywidualnych, bêdzie mniejsza od liczby Akcji Serii H oferowanych w tej transzy, niesubskrybowane Akcje Serii H mog¹ powiêkszyæ pulê Akcji Serii H oferowanych w Transzy Inwestorów Instytucjonalnych. Transza Inwestorów Instytucjonalnych W Transzy Inwestorów Instytucjonalnych inwestorom, bior¹cym udzia³ w Budowie Ksiêgi Popytu, do których skierowano Informacje o Wstêpnie Przydzielonych Akcjach, Akcje Serii H zostan¹ przydzielone w liczbie zgodnej z liczb¹ podan¹ w Informacji wystosowanej przez Oferuj¹cego w imieniu Emitenta, pod warunkiem pe³nego op³acenia zapisu przez Inwestora Instytucjonalnego. Przydzia³ Akcji Serii H nie objêtych na podstawie powy szej procedury przez Inwestorów Instytucjonalnych zostanie dokonany przez Emitenta, na podstawie rekomendacji Oferuj¹cego, w sposób uznaniowy Inwestorom Instytucjonalnym, bior¹cym udzia³ w Budowie Ksiêgi Popytu lub Inwestorom Instytucjonalnym, którzy nie wziêli udzia³u w Budowie Ksiêgi Popytu. Transza Skierowana W Transzy Skierowanej, inwestorowi uprawnionemu do nabycia Akcji Serii H w ramach tej transzy, Akcje Serii H zostan¹ przydzielone w liczbie ostatecznie zaoferowanej w ramach tej transzy, pod warunkiem z³o enia zapisu i pe³nego op³acenia zapisu przez Inwestora Uprawnionego. Przydzia³ Akcji Serii H nie objêtych na podstawie powy szej procedury przez Inwestora Uprawnionego zostanie dokonany przez Emitenta, na podstawie rekomendacji Oferuj¹cego, w sposób uznaniowy Inwestorom Instytucjonalnym, bior¹cym udzia³ w Budowie Ksiêgi Popytu lub Inwestorom Instytucjonalnym, którzy nie wziêli udzia³u w Budowie Ksiêgi Popytu. Dopuszczenie papierów wartoœciowych do obrotu Emitent bêdzie ubiega³ siê i z³o y wniosek o dopuszczenie i wprowadzenie Akcji Serii G oraz Praw do Akcji Serii H do obrotu na rynku podstawowym GPW w systemie notowañ ci¹g³ych niezw³ocznie po zamkniêciu Oferty Publicznej. Emitent z³o y wniosek o dopuszczenie i wprowadzenie Akcji Serii H do obrotu na rynku podstawowym GPW po wydaniu przez S¹d Rejestrowy postanowienia o zmianie statutu Emitenta w zakresie podwy szenia kapita³u zak³adowego w drodze emisji Akcji Serii H oraz dokonaniu wpisu odpowiedniej zmiany do KRS. Bior¹c pod uwagê planowane terminy przeprowadzenia Oferty Publicznej, intencj¹ Zarz¹du EmitentajestwprowadzenieAkcjiSeriiGiPrawdo Akcji Serii H do obrotu gie³dowego na rynku podstawowym jeszcze w lipcu 2007 r. 11
13 DOKUMENT REJESTRACYJNY (spó³ka prawa handlowego z siedzib¹ w Tarnowie w Polsce, zarejestrowana w Rejestrze Przedsiêbiorców pod numerem KRS ) Data Zatwierdzenia Dokumentu Rejestracyjnego przez Komisjê Nadzoru Finansowego 20 czerwca 2007 r.
14 DOKUMENT REJESTRACYJNY SPIS TREŒCI DEFINICJE OŒWIADCZENIE STOSOWNIE DO ROZPORZ DZENIA KOMISJI (WE) NR 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 r Rozdzia³1 CZYNNIKIRYZYKA Rozdzia³2 BIEGLIREWIDENCI Rozdzia³3 WYBRANEDANEFINANSOWEIOPERACYJNE Rozdzia³4 INFORMACJEOEMITENCIE Rozdzia³5 INWESTYCJE Rozdzia³6 OPISDZIA ALNOŒCISPÓ KI Rozdzia³7 OTOCZENIE,WKTÓRYMDZIA ASPÓ KA Rozdzia³8 STRUKTURAORGANIZACYJNA Rozdzia³9 ŒRODKITRWA E Rozdzia³ 10 ANALIZA SYTUACJI OPERACYJNEJ I FINANSOWEJ Rozdzia³11 ZASOBYKAPITA OWE Rozdzia³12 BADANIAIROZWÓJ,PATENTYILICENCJE Rozdzia³13 NAJISTOTNIEJSZETENDENCJEBIE CEGOROKUOBROTOWEGO Rozdzia³14 PROGNOZYWYNIKÓWLUBWYNIKISZACUNKOWE Rozdzia³15 ORGANYIOSOBYNADZORUJ CEIZARZ DZAJ CE Rozdzia³16 PRACOWNICY Rozdzia³17 ZNACZNIAKCJONARIUSZE Rozdzia³18 TRANSAKCJEZPODMIOTAMIPOWI ZANYMI Rozdzia³19 POLITYKADYWIDENDY Rozdzia³20 POSTÊPOWANIAADMINISTRACYJNE,S DOWEIARBITRA OWE Rozdzia³21 AKCJE,KAPITA ZAK ADOWY,WALNEZGROMADZENIE Rozdzia³22 ISTOTNEUMOWY Rozdzia³23 POZOSTA EINFORMACJE Rozdzia³24 INFORMACJEODOSÓBTRZECICHIOŒWIADCZENIAEKSPERTÓW Rozdzia³25 PREZENTACJADANYCH Rozdzia³26 DOKUMENTYUDOSTÊPNIONEDOWGL DU Rozdzia³ 27 INFORMACJE FINANSOWE DOTYCZ CE AKTYWÓW I PASYWÓW ORAZ SYTUACJI FINANSOWEJ, ZYSKÓWISTRAT Rozdzia³28 INFORMACJEFINANSOWEPROFORMA Rozdzia³29 ZA CZNIKI
15 ABM SOLID S.A. DEFINICJE Akcje Serii H Dz.U. Akcje serii H o wartoœci nominalnej 43 grosze ka da, wyemitowane na podstawie uchwa³y Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia ABM SOLID Spó³ka Akcyjna z dnia 10 listopada 2006 r., o zmianê której Emitent zwróci³ siê do Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia zwo³anego na dzieñ 31 maja 2007 r. Dziennik Ustaw Rzeczypospolitej Polskiej Emitent, Spó³ka, ABM SOLID, ABM SOLID S.A. ABM SOLID Spó³ka Akcyjna z siedzib¹ w Tarnowie, ul. Bartla 3 EUR, euro ERP Gie³da, GPW Grupa Kapita³owa ABM SOLID, Grupa Kapita³owa Emitenta, Grupa Kapita³owa, Grupa, spó³ki Grupy, spó³ki Grupy Kapita³owej GUS KDPW Waluta obowi¹zuj¹ca w pañstwach Unii Europejskiej, które przyst¹pi³y do Europejskiej Unii Gospodarczej i Walutowej System informatyczny wdro ony przez Emitenta wspomagaj¹cy zarz¹dzanie Gie³da Papierów Wartoœciowych w Warszawie Spó³ka Akcyjna Grupa Kapita³owa, w której ABM SOLID jest podmiotem dominuj¹cym. Ponadto w sk³ad Grupy wchodz¹ trzy spó³ki zale ne: RESBUD S.A., ABM INVEST Sp. z o.o. oraz BIO SOLID Sp. z o.o. G³ówny Urz¹d Statystyczny Krajowy Depozyt Papierów Wartoœciowych Spó³ka Akcyjna Kodeks Cywilny Ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny (Dz.U. z dnia 18 maja 1964 r. z póÿn. zmianami) Kodeks karny Ustawa z dnia 6 czerwca 1997 r. Kodeks karny (Dz.U nr 88, poz. 553 z póÿn. zmianami) Kodeks Spó³ek Handlowych, KSH, k.s.h. Ustawa z dnia 15 wrzeœnia 2000 r. Kodeks spó³ek handlowych (Dz.U. nr 94, poz z póÿn. zmianami) KNF KRS MSR MSSF NBP NWZ Oferuj¹cy PLN, z³, z³oty Poz. Prawo Budowlane Komisja Nadzoru Finansowego Krajowy Rejestr S¹dowy Miêdzynarodowe Standardy Rachunkowoœci Miêdzynarodowe Standardy Sprawozdawczoœci Finansowej Narodowy Bank Polski Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie KBC Securities N.V. (Spó³ka Akcyjna) Oddzia³ w Polsce z siedzib¹ przy ul. Chmielnej 85/87, Warszawa Jednostka monetarna Rzeczypospolitej Polskiej Pozycja Ustawa z dnia 7 lipca 1994 r. Prawo budowlane (Dz.U. z dnia 27 paÿdziernika 2006 r. z póÿn. zmianami) 14
16 DOKUMENT REJESTRACYJNY Prawo Zamówieñ Publicznych Ustawa z dnia 29 stycznia 2004 r. Prawo zamówieñ publicznych (Dz.U. z dnia 1 stycznia 2007 r. z póÿn. zmianami) Dokument Rejestracyjny Niniejszy Dokument Rejestracyjny bêd¹cy jedynym prawnie wi¹ ¹cym dokumentem, sporz¹dzonym zgodnie z Rozporz¹dzeniem Komisji (WE) nr 809/2004, zawieraj¹cym informacje o Emitencie PSR UE Ustawa o ofercie publicznej Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi Ustawa o Planowaniu i Zagospodarowaniu Przestrzennym Ustawa o rachunkowoœci Walne Zgromadzenie, WZ Zarz¹d Polskie Standardy Rachunkowoœci Unia Europejska Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego obrotu oraz o spó³kach publicznych (Dz.U nr 184, poz ze zm.) Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz.U nr 183, poz ze zm.) Ustawa z dnia 27 marca 2003 r. o planowaniu i zagospodarowaniu przestrzennym (Dz.U. z dnia 10 maja 2003 r. z póÿn. zmianami) Ustawa z dnia 29 wrzeœnia 1994 r. o rachunkowoœci (tekst jednolity: Dz.U. z 2002 r. nr 76, poz. 694 z póÿn. zmianami) Walne Zgromadzenie Emitenta Zarz¹d Emitenta 15
17 ABM SOLID S.A. OŒWIADCZENIE STOSOWNIE DO ROZPORZ DZENIA KOMISJI (WE) NR 809/2004 z dnia 29 kwietnia 2004 r. ABM SOLID Spó³ka Akcyjna z siedzib¹ w Tarnowie, Polska, bêd¹c odpowiedzialn¹ za informacje zamieszczone w niniejszym Dokumencie Rejestracyjnym, niniejszym oœwiadcza, e zgodnie z najlepsz¹ wiedz¹ i przy do³o eniu nale ytej starannoœci, by zapewniæ taki stan, informacje zawarte w niniejszym Dokumencie Rejestracyjnym s¹ prawdziwe, rzetelne i zgodne ze stanem faktycznym, oraz e w Dokumencie Rejestracyjnym nie pominiêto niczego, co mog³oby wp³ywaæ na jego znaczenie. Marek Pawlik Prezes Zarz¹du Witold Starakiewicz Wiceprezes Zarz¹du Mieczys³aw Tarapata Wiceprezes Zarz¹du Stanis³aw Ojczyk Cz³onek Zarz¹du 16
18 DOKUMENT REJESTRACYJNY Rozdzia³ 1 CZYNNIKI RYZYKA 1.1. Czynniki ryzyka zwi¹zane z otoczeniem Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z sytuacj¹ makroekonomiczn¹ Polski Dzia³alnoœæ Emitenta i jego Grupy Kapita³owej oraz realizacja za³o onych przez nich celów jest w du ym stopniu uzale niona od wystêpuj¹cych w Polsce czynników makroekonomicznych, na które Emitent nie ma wp³ywu. Do czynników takich mo na zaliczyæ inflacjê, poziom stóp procentowych, tempo wzrostu Produktu Krajowego Brutto, politykê fiskaln¹ rz¹du, poziom realizowanych inwestycji oraz poziom wykorzystywania funduszy unijnych. W zwi¹zku z tym, i ostatecznym odbiorc¹ produktów Emitenta i jego Grupy Kapita³owej s¹ przedsiêbiorstwa, organy samorz¹du terytorialnego, podmioty finansowane z Bud etu Pañstwa oraz odbiorcy indywidualni, popyt na produkty Emitenta i jego Grupy Kapita³owej jest uzale niony od sk³onnoœci tych podmiotów do inwestowania oraz dostêpnoœci do kapita³u, który generalnie jest pochodn¹ wielu z wczeœniej wymienionych czynników. Tym samym pogorszenie ogólnej sytuacji gospodarczej w Polsce mo e negatywnie wp³yn¹æ na sytuacjê finansow¹ Emitenta, w szczególnoœci na wyniki finansowe osi¹gane przez Emitenta i jego Grupê Kapita³ow¹ oraz perspektywy ich rozwoju Ryzyko zwi¹zane z polityk¹ gospodarcz¹ rz¹du oraz polityk¹ NBP Wzrost poziomu stóp procentowych, rezerw obowi¹zkowych NBP, niekorzystne zmiany w polityce kredytowej mog¹ mieæ istotny wp³yw na dostêpnoœæ kredytów oraz ich cenê. Z uwagi na fakt, e zarówno inwestycje przedsiêbiorstw, jak równie rynek mieszkaniowy s¹ przede wszystkim finansowane d³ugiem, ograniczenie akcji kredytowej bêdzie mia³o istotny wp³yw na sk³onnoœæ do inwestowania ze strony przedsiêbiorców oraz na popyt na mieszkania ze strony osób fizycznych. Polityka gospodarcza rz¹du jest monitorowana przez zagranicznych przedsiêbiorców i ewentualnie negatywna jej ocena mo e wp³yn¹æ na ograniczenie nap³ywu bezpoœrednich inwestycji zagranicznych, co bêdzie mia³o prze³o enie na wartoœæ zleceñ na rynku budowlanym. Nadmierne rozbudowywanie procedur zwi¹zanych z projektami dofinansowywanymi ze œrodków unijnych mo e negatywnie wp³yn¹æ na s³abe wykorzystanie œrodków finansowych przeznaczonych dla Polski, co mo e mieæ negatywny wp³yw na wyniki finansowe i perspektywy rozwoju Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko walutowe Emitent, oraz jego Grupa Kapita³owa, dotychczas przede wszystkim osi¹ga³ przychody w PLN. Wynagrodzenia przys³uguj¹ce z tytu³u realizacji niektórych kontraktów realizowanych w Polsce (np. finansowanych z funduszu Phare) by³y indeksowane w EUR lub by³y p³atne w walutach obcych, np. poprzez Bank Œwiatowy. W zwi¹zku z rozszerzaniem dzia³alnoœci Emitenta mo na spodziewaæ siê zwiêkszania liczby kontraktów, z tytu³u których p³atnoœci mog¹ byæ dokonywane w walutach obcych lub do walut obcych indeksowane. W takim wypadku wzmocnienie polskiej waluty mo e wp³yn¹æ na pogorszenie rentownoœci kontraktów realizowanych w walutach obcych. Emitent oraz jego Grupa Kapita³owa, realizuj¹c w systemie pod klucz inwestycje dla swoich klientów, dokonuj¹ zakupów za granic¹ specjalistycznych maszyn i urz¹dzeñ w EUR oraz USD. Jednoczeœnie ze wzglêdu na to, e wiêkszoœæ kontraktów jest realizowana w kraju oraz nominowana w PLN, Emitent i Grupa Kapita³owa ponosz¹ ryzyko walutowe z tego tytu³u. Os³abienie polskiej waluty wzglêdem tych walut w okresie realizacji danego kontraktu mo e spowodowaæ znaczny wzrost kosztów zakupu towarów, który wp³ynie na pogorszenie rentownoœci kontraktu. W zwi¹zku z planowanym rozwojem dzia³alnoœci deweloperskiej istotnym negatywnym czynnikiem mog¹cym wp³yn¹æ na rentownoœæ tej dzia³alnoœci jest aprecjacja walut, w których udzielane s¹ kredyty hipoteczne, w stosunku do PLN. Wzrost wartoœci tych walut wp³ynie na wzrost kosztów ich obs³ugi, co mo e przynieœæ zmniejszenie popytu na mieszkania, których zdecydowana wiêkszoœæ jest nabywana w oparciu o kredyty hipoteczne. Wahania kursów walutowych mog¹ negatywnie wp³yn¹æ na sytuacjê finansow¹ Emitenta, w szczególnoœci na wyniki finansowe osi¹gane przez Emitenta i jego Grupê Kapita³ow¹ oraz perspektywy ich rozwoju Ryzyko zwi¹zane z dzia³alnoœci¹ firm konkurencyjnych Rynek budowlany i dzia³alnoœæ deweloperska w Polsce s¹ rozdrobnione i charakteryzuj¹ siê du ¹ konkurencyjnoœci¹. W przypadku podejmowania agresywnych dzia³añ rynkowych i prawnych przez konkurentów Emitent mo e byæ zmuszony do podjêcia kroków w celu zapewnienia odpowiedniego poziomu sprzeda y, ³¹cz¹cego siê np. z obni eniem ceny us³ug. Dzia³ania tego typu mog¹ wp³yn¹æ na pogorszenie wyników finansowych osi¹ganych przez Emitenta i jego Grupê Kapita³ow¹ oraz perspektyw ich rozwoju Ryzyko zwi¹zane z otoczeniem prawnym Nie mo na wykluczyæ, i ewentualne zmiany przepisów reguluj¹cych zasady dzia³alnoœci gospodarczej, w tym m.in. prawa pracy, prawa ubezpieczeñ spo³ecznych, funkcjonowania specjalnych stref ekonomicznych oraz funkcjonowania deweloperów, mog¹ mieæ negatywny wp³yw na dzia³alnoœæ Emitenta i jego Grupy Kapita³owej. Dodatkowo w wielu obszarach ycia gospodarczego przedsiêbiorcy spotykaj¹ siê z problemem niespójnoœci prawa polskiego oraz unijnego oraz niejednoznacznej interpretacji przepisów. Niesie to za sob¹ ryzyko strat 17
19 ABM SOLID S.A. w zwi¹zku z przyjêciem b³êdnej wyk³adni prawa. Negatywny wp³yw na dzia³alnoœæ Emitenta oraz jego Grupy Kapita³owej mog¹ mieæ tak e zmiany w prawie lokalnym, stanowionym przez samorz¹dy. Regulacje dotycz¹ce warunków zabudowy terenu maj¹ istotny wp³yw na efektywnoœæ dzia³añ zmierzaj¹cych do przygotowania inwestycji. Na przyk³ad, istotnym ryzykiem dla realizacji projektów by³aby likwidacja uproszczonej procedury lokalizowania inwestycji, a tak e nag³e przyspieszenie uchwalania planów zagospodarowania, co ³¹czy³oby siê z uchyleniem uzyskanych wczeœniej warunków zabudowy. Treœæ oraz opóÿnienia wejœcia w ycie regulacji prawnych, w tym zmiany zasad rozliczania dofinansowañ, mog¹ mieæ te negatywny wp³yw na system wsparcia finansowego dla inwestorów ze œrodków pomocowych z Unii Europejskiej. Zmiennoœæ otoczenia prawnego mo e negatywnie wp³yn¹æ na sytuacjê finansow¹ Emitenta, w szczególnoœci na wyniki finansowe osi¹gane przez Emitenta i jego Grupê Kapita³ow¹ oraz perspektywy ich rozwoju Ryzyko zwi¹zane z systemem podatkowym Polski system podatkowy charakteryzuje siê stosunkowo du ¹ niestabilnoœci¹. Czêœæ przepisów jest sformu³owana ma³o precyzyjnie i nie posiada jasnych interpretacji. Przedsiêbiorstwa dzia³aj¹ce w Polsce s¹ zatem nara one na wiêksze ryzyko pope³nienia b³êdu w swoich zeznaniach podatkowych ni przedsiêbiorstwa prowadz¹ce dzia³alnoœæ na rynkach o ustabilizowanych przepisach podatkowych. Ponadto planowana jest gruntowna reforma zmieniaj¹ca system podatkowy. Istnieje w zwi¹zku z tym ryzyko, e zmiany przepisów podatkowych planowane w bli szej lub dalszej przysz³oœci, mog¹ przynieœæ rozwi¹zania, które spowoduj¹ wzrost obci¹ eñ podatkowych zarówno Emitenta jak i spólek z jego Grupy Kapita³owej. W zwi¹zku z programem rozwoju dzia³alnoœci deweloperskiej Emitenta jednym z elementów tego ryzyka, który mo e mieæ wp³yw na przysz³e wyniki Emitenta i jego Grupy Kapita³owej, jest ewentualna zmiana wysokoœci stawki VAT oraz zmiany w przepisach o zwrocie VAT w budownictwie mieszkaniowym, a tak e zmiany w przepisach dotycz¹cych podatku dochodowego od osób fizycznych. Zmiennoœæ systemu podatkowego mo e negatywnie wp³yn¹æ na sytuacjê finansow¹ Emitenta, w szczególnoœci na wyniki finansowe osi¹gane przez Emitenta i jego Grupê Kapita³ow¹ oraz perspektywy ich rozwoju Czynniki ryzyka zwi¹zane z dzia³alnoœci¹ Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z podwykonawcami Emitent i Grupa Kapita³owa, realizuj¹c projekty budowlane jako generalny wykonawca, korzystaj¹ z us³ug podwykonawców. Opieraj¹ siê na ich wiedzy specjalistycznej w zakresie danego etapu projektu, zasobów ludzkich oraz sprzêtu technicznego. W okresach dobrej koniunktury istnieje ryzyko wyczerpywania siê mo liwoœci podejmowania nowych prac przez podwykonawców w zwi¹zku z ich ograniczonymi zasobami, co mo e wp³ywaæ na mo liwoœæ niezrealizowania w terminie zobowi¹zañ kontraktowych przez Emitenta i spó³ki z Grupy Kapita³owej. Poza tym istnieje ryzyko, e w okresach dobrej koniunktury podwykonawcy podnios¹ ceny za swoje us³ugi, co mo e obni yæ rentownoœæ kontraktów realizowanych przez Emitenta. W zwi¹zku z nienale ytym wykonaniem umowy przez podwykonawcê istnieje ryzyko poniesienia strat finansowych przez Emitenta lub jego Grupê Kapita³ow¹ w zwi¹zku z naliczeniem kar umownych przez inwestora za opóÿnienia w realizacji projektu. Jednoczeœnie nienale yte wykonanie umowy przez podwykonawcê mo e naraziæ Emitenta lub spó³ki z jego Grupy Kapita³owej na utratê statusu solidnego partnera u klienta. Istnieje ryzyko, e wyst¹pi¹ okolicznoœci, które uniemo liwi¹ skuteczn¹ rekompensatê poniesionych strat od podwykonawców, co mo e mieæ negatywny wp³yw na wyniki finansowe oraz perspektywy rozwoju Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z zasobami ludzkimi oraz kadr¹ kierownicz¹ Osi¹gniêcie przez Emitenta zamierzonych celów gospodarczych uzale nione jest w znacznym stopniu od efektywnoœci i jakoœci kadry zarz¹dzaj¹cej. Utrata osób nale ¹cych do wy szego i œredniego szczebla zarz¹dzaj¹cego Emitenta mo e spowodowaæ w przysz³oœci pogorszenie osi¹ganych wyników, jak równie wp³yn¹æ na skutecznoœæ i mo liwoœæ wdro enia zak³adanej strategii rozwoju. Ponadto, poprawiaj¹ca siê koniunktura na rynku budowlanym oraz wejœcie Polski do Unii Europejskiej powoduje wzrost ryzyka utraty wykwalifikowanej kadry pracowników œredniego i ni szego szczebla oraz kadry kierowniczej. Pojawiaj¹ce siê na rynku nowe podmioty, g³ównie zagraniczne, jak równie podmioty dotychczas istniej¹ce, staraj¹ siê, wraz ze wzrostem liczby zleceñ, pozyskiwaæ wykwalifikowan¹ kadrê poprzez proponowanie lepszych warunków zatrudnienia pracownikom konkurencji. Istnieje wiêc ryzyko, e wraz z odchodzeniem kluczowych pracowników Emitent bêdzie mia³ ograniczone mo liwoœci podejmowania nowych projektów lub bêdzie zmuszony do reagowania na to zjawisko zwiêkszaniem kosztów wynagrodzeñ, co bêdzie mia³o negatywny wp³yw na realizowan¹ na poziomie Emitenta oraz ca³ej Grupy Kapita³owej rentownoœæ operacyjn¹ Ryzyko zwi¹zane z realizacj¹ kontraktów budowlanych Dzia³alnoœæ Emitenta i jego Grupy Kapita³owej oraz realizacja kontraktów w du ej mierze zale ne s¹ od wiedzy, doœwiadczenia oraz kwalifikacji pracowników. Pomimo du ej wiedzy i doœwiadczenia kadry w³asnej oraz kadry podwykonawców zawsze istnieje ryzyko b³êdu ludzkiego na etapie projektowania lub realizacji oraz innego czynnika, czêsto niezale nego od Emitenta, który mo e spowodowaæ wyst¹pienie: katastrofy 18
20 DOKUMENT REJESTRACYJNY budowlanej, opóÿnieñ w realizacji projektu, niemo noœci zrealizowania projektu, koniecznoœci zmiany koncepcji projektu. Skutkiem tych wydarzeñ mog¹ byæ oprócz tragedii ludzkiej tak e konsekwencje finansowe w postaci roszczeñ, kar umownych, niezrealizowanych przychodów, utraty zasobów, poniesienie dodatkowych kosztów projektu. Istnieje ryzyko wyst¹pienia si³y wy szej, która spowoduje stratê zasobów, poniesienia zwiêkszonych kosztów lub utratê spodziewanych przychodów. Emitent, jak i jego Grupa Kapita³owa, oko³o po³owy przychodów osi¹ga z kontraktów prowadzonych na podstawie przepisów dotycz¹cych zamówieñ publicznych. W przypadku, gdyby poprzez niewykonanie zamówienia publicznego lub wykonanie go z nienale yt¹ starannoœci¹ Emitent lub spó³ka z Grupy Kapita³owej wyrz¹dzi³ zamawiaj¹cemu szkodê, istnieje ryzyko wykluczenia odpowiednio Emitenta lub spó³ki z Grupy Kapita³owej na 3 lata z mo liwoœci uczestnictwa w przetargach publicznych. Emitent, podobnie jak wiêkszoœæ przedsiêbiorstw dzia³aj¹cych w bran y budowlanej, notuje sezonowoœæ produkcji charakteryzuj¹c¹ siê tym, e czêœæ robót budowlanych nie mo e odbywaæ siê przy okreœlonych warunkach pogodowych, m.in. w okresie przed³u aj¹cych siê niskich temperatur, ulewnych deszczy i silnych wiatrów. Tym samym zwraca siê uwagê, i czynniki te mog¹ wp³ywaæ na harmonogramy zakontraktowanych prac, skutkuj¹c opóÿnieniami b¹dÿ niedotrzymaniem terminów, wp³ywaj¹c tym samym na wyniki finansowe oraz perspektywy rozwoju Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z zabezpieczeniami finansowymi Emitent, realizuj¹c kontrakty na rynku budowlanym, prawie w ka dej umowie przedstawia odpowiednie zabezpieczenia finansowe. S¹ to zabezpieczenia w postaci gwarancji bankowych, ubezpieczeniowych, gotówki, weksli. Poprzez realizacjê coraz wiêkszych kontraktów Emitent stale zwiêksza poziom zabezpieczeñ finansowych, klasyfikowanych jako zobowi¹zania pozabilansowe. W przypadku braku zabezpieczenia w formie gwarancji lub weksli inwestorzy mog¹ ¹daæ wp³acenia kaucji pieniê nych zwracanych po ustalonym okresie, na warunkach okreœlonych w umowach lub specyfikacji warunków zamówienia. W zwi¹zku z tym, i realizacja kontraktów wymaga znacznego zaanga owania zewnêtrznego finansowania, istnieje ryzyko, e Emitent lub spó³ki z Grupy Kapita³owej Emitenta mog¹ nie mieæ mo liwoœci podejmowania nowych du ych kontraktów w przypadku pe³nego wykorzystania posiadanej zdolnoœci kredytowej. Zabezpieczenia finansowe zazwyczaj obejmuj¹ okres uczestnictwa w przetargu (wadium), okres realizacji umowy, okres rêkojmi i gwarancji. W zwi¹zku z tym czêsto wystawione zabezpieczenie funkcjonuje wiele lat. Standardem rynkowym jest bezwarunkowoœæ tych zabezpieczeñ. Ewentualne dochodzenie racji Emitenta odbywa siê póÿniej na drodze s¹dowej. Istnieje ryzyko, e mog¹ pojawiæ siê roszczenia w zwi¹zku z obecnie funkcjonuj¹cymi zabezpieczeniami oraz nowo tworzonymi, co niekorzystnie wp³ynê³oby na p³ynnoœæ finansow¹ Emitenta i jego Grupy Kapita³owej, obni y³oby ich wyniki finansowe oraz mog³oby mieæ negatywny wp³yw na ocenê zdolnoœci kredytowej przez instytucje finansowe Ryzyko zwi¹zane z p³ynnoœci¹ finansow¹ Emitent oraz jego Grupa Kapita³owa, realizuj¹c du e w stosunku do posiadanych zasobów gotówkowych kontrakty budowlane i deweloperskie, musi utrzymywaæ p³ynnoœæ finansow¹ na odpowiednim poziomie. Na ryzyko p³ynnoœci szczególnie du y wp³yw maj¹ kontrakty d³ugoterminowe. Emitent, podpisuj¹c umowy z inwestorami, dostawcami, wykonawcami, stara siê maksymalnie bilansowaæ przep³ywy pieniê ne tak, aby obci¹ enie z tego tytu³u dla Emitenta by³o jak najmniejsze. Tym niemniej istnieje ryzyko nieotrzymania zap³aty od zleceniodawcy, a w dzia³alnoœci deweloperskiej wycofania siê du ej grupy klientów z umów, co mog³oby mieæ negatywny wp³yw na p³ynnoœæ oraz zyskownoœæ Emitenta b¹dÿ jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zmiany cen podstawowych materia³ów, towarów oraz us³ug Emitent, jak i jego Grupa Kapita³owa, realizuj¹c inwestycje budowlane, dokonuje zakupów podstawowych surowców, korzysta z us³ug, sprzêtu technicznego oraz transportu podwykonawców. Ceny podstawowych surowców (w tym cementu i stali) maj¹ istotny wp³yw na wartoœæ ponoszonych kosztów. Znaczenie dla dzia³alnoœci operacyjnej maj¹ równie ceny surowców energetycznych, g³ównie ropy naftowej, od której zale ¹ ceny innych materia³ów. Znacz¹cy wzrost cen na rynku podstawowych surowców mo e negatywnie wp³yn¹æ na dzia³alnoœæ Emitenta, w szczególnoœci na jego oraz jego Grupy Kapita³owej sytuacjê finansow¹, osi¹gane wyniki i perspektywy rozwoju Ryzyko zwi¹zane z dostêpnoœci¹ materia³ów budowlanych Materia³y budowlane, jak np. wyroby hutnicze, ceramika budowlana, cement i jego pochodne (beton i prefabrykaty betonowe) czy materia³y termoizolacyjne, s¹ wykorzystywane przez Emitenta i Grupê Kapita³ow¹ Emitenta w normalnym toku dzia³alnoœci. W ostatnim jednak okresie (pocz¹tek 2007 r.) coraz czêœciej pojawiaj¹ siê problemy z dostêpnoœci¹ kluczowych materia³ów budowlanych, czego konsekwencj¹ jest wzrost ich cen. Istnieje ryzyko, i braki tych materia³ów lub ich zwiêkszone ceny mog¹ znacz¹co utrudniæ, a nawet uniemo liwiæ realizacjê kontraktów, bior¹c pod uwagê terminy realizacji, jak równie mo e spowodowaæ zmiany w za³o onych uprzednio kosztach bud etowych kontraktów (dotyczy to w szczególnoœci umów rycza³towych, które przewa aj¹ u Emitenta). Taka sytuacja, w przypadku jej zaistnienia, mo e mieæ negatywny wp³yw na wyniki finansowe oraz perspektywy rozwoju Emitenta i jego Grupy Kapita³owej Ryzyko zwi¹zane z nieodzyskaniem zezwolenia przez BIO SOLID Sp. z o.o. Spó³ka zale na BIO SOLID Sp. z o.o. prowadzi dzia³alnoœæ w oparciu o zezwolenie na gospodarowanie odpadami. 19