Source: https://www.zakonypreludi.sk/zz/2012-155
Timestamp: 2020-02-19 23:41:12+00:00
Document Index: 14842698

Matched Legal Cases: ['§ 15', '§ 25', '§ 26', '§ 37', '§ 38', '§ 83', '§ 39', '§ 40', '§ 41', '§ 42', '§ 43', '§ 44', '§ 55', '§ 82', '§ 82', '§ 82', '§ 83', '§ 83', '§ 83', '§ 83', '§ 6', '§ 7', '§ 8', '§ 38', '§ 55', '§ 32', '§ 55', '§ 33', '§ 34', '§ 42', '§ 82', '§ 17', '§ 82', '§ 19', '§ 82', '§ 25', '§ 82', '§ 26', '§ 82', '§ 27', '§ 28', '§ 27', '§ 37', '§ 41', '§ 25', '§ 83', '§ 15', '§ 83', '§ 16', '§ 83', '§ 18', '§ 83', '§ 25', '§ 83', '§ 26', '§ 83', '§ 27', '§ 28', '§ 27', '§ 37', '§ 39', '§ 83', '§ 40', '§ 83', '§ 9', '§ 83', '§ 82', '§ 25', '§ 25', '§ 83', '§ 83', '§ 82', '§ 83', '§ 82', '§ 18', '§ 22', '§ 23', '§ 23', '§ 2', '§ 29', '§ 27', '§ 27', '§ 55', '§ 34', '§ 81', '§ 32', '§ 83', '§ 83', '§ 83', '§ 83', '§ 82', '§ 82', '§ 83', '§ 82', '§ 82', '§ 82', '§ 82', '§ 81', '§ 83', '§ 82', '§ 82', '§ 82', '§ 23', '§ 23', '§ 71']

155/2012 Z. z. Opatrenie o rizikách v dôchodkových fondoch | Aktuálne znenie
155/2012 Z. z.
Opatrenie č. 155/2012 Z. z.Opatrenie Národnej banky Slovenska o systéme riadenia rizík, meraní rizík a výpočte celkového rizika a rizika protistrany v dôchodkových fondoch
Čiastka 38/2012
Platnosť od 31.05.2012 do14.01.2013
Účinnosť od 01.06.2012 do14.01.2013
Zrušený 5/2013 Z. z.
TRETIA ČASŤ - Výpočet celkového rizika FinaNčných derivátov A DERIVÁTOV DRAHÉHO KOVU ALEBO DERIVÁTOV INDEXU DRAHÝCH KOVOV použitím záväzkového prístupu (§ 15 - § 25)
ŠTVRTÁ ČASŤ - Výpočet celkového rizika FINANČNÝCH DERIVÁTOV A DERIVÁTOV DRAHÉHO KOVU ALEBO DERIVÁTOV INDEXU DRAHÝCH KOVOV použitím prístupu hodnoty v riziku (§ 26 - § 37)
PIATA ČASŤ - DodatočnÉ náležitosti INFORMAČNÉHO prospektu a ročnej správy týkajúce sa merania a riadenia rizík v DÔCHODKOVOM fonde (§ 38)
ŠIESTA ČASŤ - riziko protistrany A PRAVIDLÁ NA výpočEt limitOV podľa § 83e zákona (§ 39 - § 40)
SIEDMA ČASŤ - spôsob krytia záväzkov súvisiacich s finančnými derivátmi, DERIVÁTMI DRAHÉHO KOVU ALEBO DERIVÁTMI INDEXU DRAHÝCH KOVOV (§ 41 - § 42)
ÔSMA ČASŤ - PRECHODNÉ A ZÁVEREČNÉ USTANOVENIA (§ 43 - § 44)
Aktuálne znenie 01.06.2012 - 14.01.2013
z 15. mája 2012
o systéme riadenia rizík, meraní rizík a výpočte celkového rizika a rizika protistrany v dôchodkových fondoch
Národná banka Slovenska podľa § 55a ods. 6, § 82b ods. 6, § 82d ods. 6, § 82e ods. 6, § 83a ods. 7, § 83c ods. 6, § 83d ods. 6 a § 83e ods. 8 zákona č. 43/2004 Z. z. o starobnom dôchodkovom sporení a o zmene a doplnení niektorých zákonov v znení zákona č. 334/2011 Z. z. (ďalej len „zákon“) ustanovuje:
b) podrobnosti o osobe zodpovednej za riadenie rizík [§ 6 ods. 1 písm. g) a h), § 7 ods. 1 písm. h) a i) a § 8],
d) dodatočné náležitosti informačného prospektu dôchodkového fondu a ročnej správy o hospodárení s majetkom v dôchodkovom fonde týkajúce sa merania a riadenia rizík v dôchodkovom fonde (§ 38),
1. vykonávaní spätného testovania podľa § 55a ods. 2 písm. b) zákona (§ 32),
2. vykonávaní stresového testovania podľa § 55a ods. 2 písm. c) zákona (§ 33),
f) kvantitatívne a kvalitatívne požiadavky na stresové testovanie (§ 34 a 35),
g) podrobnosti o spôsobe krytia záväzkov súvisiacich s derivátom, ktorého podkladovým nástrojom je výlučne drahý kov, alebo s derivátom, ktorého podkladovým nástrojom je výlučne index drahých kovov (ďalej len „derivát drahého kovu alebo derivát indexu drahých kovov“), v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde (§ 42),
i) kritériá na určenie derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov, ktoré nevytvárajú dodatočné zvýšenie úrovne rizika v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde podľa § 82d ods. 3 zákona (§ 17),
j) spôsoby zohľadnenia opatrení na zabezpečenie pred rizikom straty a opatrení na vzájomné započítanie podľa § 82d ods. 4 zákona pri výpočte celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde záväzkovým prístupom (§ 19, 21 a 24),
k) spôsoby zohľadnenia postupov a nástrojov podľa § 82d ods. 5 zákona pri výpočte celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde záväzkovým prístupom (§ 25),
l) spôsob výpočtu celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde metódou relatívnej hodnoty v riziku podľa § 82e ods. 3 zákona (§ 26),
m) spôsob výpočtu celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde metódou absolútnej hodnoty v riziku podľa § 82e ods. 3 zákona (§ 27 ods. 1 a 2),
n) kvantitatívne a kvalitatívne požiadavky na prístup hodnoty v riziku pri výpočte celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu (§ 28 až 31 a 36),
o) maximálny limit, ktorý sa nemôže prekročiť pri používaní metódy absolútnej hodnoty v riziku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde (§ 27 ods. 3),
p) iné podrobnosti o výpočte celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde prístupom hodnoty v riziku (§ 37),
q) podrobnosti o spôsobe krytia záväzkov súvisiacich s finančnými derivátmi v majetku v indexovom dôchodkovom fonde (§ 41),
r) čo sa rozumie repo obchodom [§ 25 ods. 5 písm. a) a b)],
s) metódy konverzie pozícií vo finančných derivátoch podľa § 83c ods. 2 zákona pre jednotlivé druhy finančných derivátov (§ 15),
t) kritériá na určenie finančných derivátov, ktoré nevytvárajú dodatočné zvýšenie úrovne rizika v majetku v indexovom dôchodkovom fonde podľa § 83c ods. 3 zákona (§ 16),
u) spôsoby zohľadnenia opatrení na zabezpečenie pred rizikom straty a opatrení na vzájomné započítanie podľa § 83c ods. 4 zákona pri výpočte celkového rizika finančných derivátov indexového dôchodkového fondu záväzkovým prístupom (§ 18, 20, 22 a 23),
v) spôsoby zohľadnenia postupov a nástrojov podľa § 83c ods. 5 zákona pri výpočte celkového rizika finančných derivátov indexového dôchodkového fondu záväzkovým prístupom (§ 25),
w) spôsob výpočtu celkového rizika finančných derivátov indexového dôchodkového fondu metódou relatívnej hodnoty v riziku podľa § 83d ods. 3 zákona (§ 26),
x) spôsob výpočtu celkového rizika finančných derivátov indexového dôchodkového fondu metódou absolútnej hodnoty v riziku podľa § 83d ods. 3 zákona (§ 27 ods. 1 a 2),
y) kvantitatívne a kvalitatívne požiadavky na prístup hodnoty v riziku pri výpočte celkového rizika finačných derivátov indexového dôchodkového fondu (§ 28 až 31 a 36),
z) maximálny limit, ktorý sa nemôže prekročiť pri používaní metódy absolútnej hodnoty v riziku v indexovom dôchodkovom fonde (§ 27 ods. 3),
aa) iné podrobnosti o výpočte celkového rizika finančných derivátov indexového dôchodkového fondu prístupom hodnoty v riziku (§ 37),
ab) požiadavky na zábezpeku, prostredníctvom ktorej dôchodková správcovská spoločnosť môže znížiť riziko protistrany (§ 39),
ac) pravidlá na výpočet limitov podľa § 83a zákona (§ 40).
a) dôchodkovým fondom dlhopisový dôchodkový fond, zmiešaný dôchodkový fond, akciový dôchodkový fond a indexový dôchodkový fond,
b) zmierňovaním rizík v majetku v dôchodkovom fonde postup používaný dôchodkovou správcovskou spoločnosťou pri správe majetku v dôchodkových fondoch na zníženie najmä veľkosti trhového rizika prostredníctvom opatrení na zabezpečenie pred rizikom straty (hedging) v súlade s rizikovým profilom dôchodkového fondu, ktorý spravuje, a na zníženie veľkosti rizika protistrany prostredníctvom prijatia zábezpeky pri obchodoch s finančnými derivátmi uzatváranými mimo regulovaného trhu,
c) bezrizikovými aktívami aktíva, ktoré sú akceptované na finančnom trhu ako aktíva, ktoré zabezpečujú bezrizikový výnos; takými aktívami sú krátkodobé štátne dlhopisy vysokej kvality s lehotou zostávajúcou do splatenia istiny najviac tri mesiace,
d) právom na úpis právo existujúcich akcionárov spoločnosti upísať novú emisiu kmeňových akcií predtým, ako je ponúknutá verejnosti, a to za upisovaciu cenu, ktorá je obvykle nižšia ako cena ponúkaná verejnosti pri upisovaní,
e) warrantom cenný papier, ktorý jeho majiteľovi dáva právo upísať alebo kúpiť podkladový nástroj za dohodnutú cenu pred uplynutím doby jeho splatnosti alebo v deň uplynutia jeho splatnosti; túto kúpu možno vysporiadať dodaním príslušného majetku alebo vyrovnaním v hotovosti.
e) špecifické trhové riziko, ktoré znamená riziko straty vyplývajúce z takej zmeny ceny len niektorého finančného nástroja, ktorá nesúvisí so zmenami všeobecnej úrovne trhových cien alebo úrokových sadzieb a je zapríčinená činiteľmi týkajúcimi sa emitenta príslušného finančného nástroja alebo podkladového nástroja, a pri finančných derivátoch emitenta príslušného podkladového nástroja alebo podkladového nástroja,
f) riziko udalosti, ktoré znamená riziko straty v dôsledku nepredvídateľných okolností, ktoré spôsobia pokles trhovej hodnoty finančného nástroja náhlym alebo neočakávaným spôsobom, ak je porovnaná so všeobecným správaním trhu, a spôsobom, ktorý presahuje obvyklé pásmo kolísania jeho hodnoty; riziko udalosti zahŕňa aj pohyb rizika na produkty úrokovej sadzby alebo riziko významných zmien alebo skokov cien akcií,
a) podrobnejšie vymedzenie rizík dôchodkovou správcovskou spoločnosťou, pri riadení rizík,
e) metódy výpočtu celkového rizika finančných derivátov indexového dôchodkového fondu a celkového rizika derivátov drahých kovov alebo derivátov indexu drahých kovov zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu,
(2) Okrem cieľov a zásad podľa odseku 1 politika riadenia rizík obsahuje aj identifikáciu príslušného útvaru alebo zamestnancov vykonávajúcich úlohy riadenia rizík. Pri identifikácii sa uvádza minimálne počet zamestnancov a ich úlohy.
a) zabezpečenie, že informácie zo systému riadenia rizík sú primerane zohľadňované v rozhodovacích procesoch dôchodkovej správcovskej spoločnosti, a vytvorenie vhodných podmienok na riadenie rizík v rámci dôchodkovej správcovskej spoločnosti,
e) organizačné a personálne oddelenie činností a zodpovedností organizačných zložiek dôchodkovej správcovskej spoločnosti a jej zamestnancov primerane k povahe, rozsahu a zložitosti činností dôchodkovej správcovskej spoločnosti a dôchodkových fondov, ktoré spravuje, v záujme do najvyššej možnej miery zabrániť konfliktu záujmov, najmä oddelenie príslušných útvarov alebo zamestnancov zodpovedných za riadenie investícií od činností spojených s vyrovnaním obchodov a od osoby zodpovednej za riadenie rizík a aj zabezpečenie nezávislosti osoby zodpovednej za riadenie rizík od prevádzkových útvarov, ak je to primerané povahe, rozsahu a zložitosti činností dôchodkovej správcovskej spoločnosti a dôchodkových fondov, ktoré spravuje,
g) zabezpečenie súladu medzi motiváciou zamestnancov, odmeňovaním zamestnancov a politikou riadenia rizík; najmä zabezpečenie, aby metóda odmeňovania zamestnanca zodpovedného za výkon riadenia rizík ani potenciálne neohrozovala jeho objektivitu,
i) zabezpečenie vybudovania pravidelných komunikačných kanálov medzi osobou zodpovednou za riadenie rizík a zamestnancami zodpovednými za riadenie investícií na účely účinného fungovania systému riadenia rizík; zamestnanec zodpovedný za riadenie investícií je zodpovedný za prijatie investičných rozhodnutí kompatibilných so systémom limitov rizika; osobe zodpovednej za riadenie rizík je pridelené meranie zodpovedajúcich rizík a sledovanie systémov limitov rizika,
b) schvaľovanie osobitných vnútorných limitov na protistranu pri obchodoch s finančnými derivátmi uzatváranými mimo regulovaného trhu a podmienok v prípade prijatia alebo poskytnutia zábezpeky v prospech alebo na ťarchu majetku v dôchodkovom fonde podľa § 83e ods. 4 a 5 zákona a kontrola dodržiavania týchto osobitných vnútorných limitov,
f) určenie pravidiel na prijatie zábezpeky a poskytnutie zábezpeky v prospech alebo na ťarchu majetku v dôchodkovom fonde pri obchodoch s finančnými derivátmi uzatvorenými mimo regulovaného trhu.
(1) Na účely riadenia trhového rizika vytvorenie primeraného systému uzatvárania obchodov podľa § 9 s majetkom v dôchodkovom fonde, pri ktorých vzniká trhové riziko, zahŕňa najmä
1. menovité hodnoty jednotlivých finančných nástrojov a iných aktív, do ktorých sú zodpovední zamestnanci oprávnení uzatvárať obchody s majetkom v príslušnom dôchodkovom fonde, alebo iné obmedzenia ich činností v súvislosti s vykonávaním týchto obchodov vrátane schvaľovania týchto obchodov predstavenstvom dôchodkovej správcovskej spoločnosti alebo osobitným výborom dôchodkovej správcovskej spoločnosti určeným vnútorným aktom riadenia o organizácii dôchodkovej správcovskej spoločnosti,
c) sledovanie pozícií v majetku v dôchodkovom fonde, ktorými sa majetok v dôchodkovom fonde vystavuje riziku, najmä podľa
Výpočet celkového rizika FinaNčných derivátov A DERIVÁTOV DRAHÉHO KOVU ALEBO DERIVÁTOV INDEXU DRAHÝCH KOVOV použitím záväzkového prístupu
Metódy konverzie pozícií vo finančných derivátoch podľa § 83c ods. 2 zákona a derivátoch drahého kovu alebo derivátoch indexu drahých kovov podľa § 82d ods. 2 zákona pre jednotlivé druhy finančných derivátov a derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov
(1) Pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sa každá pozícia v štandardnom finančnom deriváte a deriváte drahého kovu alebo deriváte indexu drahých kovov vždy konvertuje na trhovú hodnotu ekvivalentnej pozície v podkladovom nástroji tohto finančného derivátu, derivátu drahého kovu alebo derivátu indexu drahých kovov. Takúto pozíciu možno konvertovať aj na nominálnu hodnotu (notional value) alebo na cenu futures, ak je to konzervatívnejšie. Pre neštandardné deriváty možno použiť alternatívny prístup za predpokladu, že celková čiastka derivátov predstavuje zanedbateľnú časť hodnoty majetku v dôchodkovom fonde; neštandardným derivátom je taký finančný derivát, pri ktorom nie je možná konverzia na trhovú hodnotu alebo nominálnu hodnotu ekvivalentného podkladového nástroja.
a) vypočíta sa záväzok z každého individuálneho finančného derivátu, derivátu drahého kovu alebo derivátu indexu drahých kovov vrátane akéhokoľvek prevoditeľného cenného papiera a nástroja peňažného trhu obsahujúceho derivát (ďalej len „vnorený derivát“) a pákového efektu (leverage) spojeného s postupmi a nástrojmi efektívneho riadenia investícií podľa § 25,
1. hrubý záväzok sa rovná súčtu záväzkov individuálnych finančných derivátov, derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov vrátane vnorených derivátov po vzájomnom započítaní derivátov,
3. absolútnych hodnôt záväzku spojeného s postupmi a nástrojmi efektívneho riadenia investícií príslušného dôchodkového fondu podľa § 25.
(3) Výpočet hrubého a čistého záväzku je založený na presnej konverzii pozície vo finančnom deriváte, deriváte drahého kovu alebo deriváte indexu drahých kovov na trhovú hodnotu ekvivalentnej pozície v podkladovom nástroji tohto derivátu.
(4) Výpočet záväzku každej pozície vo finančnom deriváte, deriváte drahého kovu alebo deriváte indexu drahých kovov sa konvertuje na eurá použitím spotového výmenného kurzu. Spotovým výmenným kurzom sa na účely výpočtu záväzku pozície vo finančnom deriváte, deriváte drahého kovu alebo deriváte indexu drahých kovov rozumie výmenný kurz eura vo vzťahu k mene záväzku na konci obchodného dňa, ku ktorému sa záväzok konvertuje, evidovaný v informačnom systéme. Informačným systémom sa na účely tohto opatrenia rozumie všeobecne uznávaný informačný systém uverejňujúci oficiálne trhové ceny finančných nástrojov a výmenné kurzy mien, ktorý dôchodková správcovská spoločnosť po dohode s depozitárom dôchodkového fondu používa na určenie hodnoty finančných nástrojov.
(5) Ak akýkoľvek menový derivát má dve série peňažných tokov (legs), ktoré nie sú v eurách, obidve série peňažných tokov sa zohľadňujú pri výpočte záväzku.
(6) Metódy konverzie pozícií štandardných finančných derivátov pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sú uvedené v prílohe č. 1.
(7) Metódy konverzie vnorených derivátov pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sú uvedené v prílohe č. 2.
(8) Metódy konverzie pozícií neštandardných finančných derivátov pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sú uvedené v prílohe č. 3.
(9) Metóda konverzie bariérových opcií (knock-in alebo knock-out) je pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom uvedená v prílohe č. 4.
(10) Na účely konverzie pozície bariérových opcií sa bariérovou opciou rozumie opcia, pri ktorej okrem dohodnutej ceny (strike price) existuje aj dodatočná podmienka, že špecifická udalosť dohodnutá v opčnom kontrakte nastane, len ak táto cena bude vyššia alebo nižšia ako hodnota bariéry; bariérové opcie sa spravidla delia na knock-out opcie, pri ktorých právo vyplývajúce z opcie po prekročení bariéry počas trvania opčného kontraktu zaniká, alebo knock-in opcie, pri ktorých právo vyplývajúce z opcie po prekročení bariéry počas trvania opčného kontraktu vzniká, alebo na kombináciu oboch typov opcií.
(11) Metódy konverzie pozícií derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sú uvedené v prílohe č. 5.
Kritériá na určenie finančných derivátov vylúčených z výpočtu celkového rizika v indexovom dôchodkovom fonde
(1) Finančné deriváty, ktoré nevytvárajú dodatočné zvýšenie úrovne rizika v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, ktorých pozície v podkladovom nástroji sa nezohľadňujú pri výpočte záväzkov podľa § 83c ods. 3 zákona, sú finančné deriváty spĺňajúce tieto kritériá:
a) vymieňajú výkonnosť finančných aktív držaných v majetku v indexovom dôchodkovom fonde za výkonnosť iných referenčných aktív,
b) úplne vyrovnávajú trhové riziko vymieňaných aktív držaných v majetku v indexovom dôchodkovom fonde tak, že výkonnosť indexového dôchodkového fondu nezávisí od výkonnosti vymieňaných aktív,
c) v rámci týchto finančných derivátov nie sú zahrnuté žiadne dodatočné opčné prvky ani podmienky pákového efektu, ani iné ďalšie riziká v porovnaní s priamym držaním referenčných finančných aktív.
(2) Finančný derivát sa takisto nezohľadňuje pri výpočte záväzkov podľa § 83c ods. 3 zákona, ak
a) kombinované držanie finančného derivátu v majetku v indexovom dôchodkovom fonde vzťahujúceho sa k finančnému aktívu a hotovosti, ktorá sa investuje do bezrizikových aktív, je ekvivalentné držaniu pozície hotovosti v danom finančnom aktíve a
b) finančný derivát nevytvára žiadne zvýšenie vystavenia sa riziku a pákového efektu alebo trhového rizika.
Kritériá na určenie derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov vylúčených z výpočtu celkového rizika v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde
Derivát drahého kovu alebo derivát indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde sa nezohľadňuje pri výpočte záväzkov podľa § 82d ods. 3 zákona, ak
a) kombinované držanie derivátu drahého kovu alebo derivátu indexu drahých kovov a hotovosti, ktorá sa investuje do bezrizikových aktív v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde, je ekvivalentné držaniu pozície hotovosti v danom podkladovom aktíve a
Spôsoby zohľadnenia opatrení na vzájomné započítanie a zabezpečenie pred rizikom straty v indexovom dôchodkovom fonde podľa § 83c ods. 4 zákona
(1) Na účely výpočtu celkového rizika finančných derivátov v majetku v indexovom dôchodkovom fonde záväzkovým prístupom sa opatreniami na vzájomné započítanie rozumejú spojenia obchodov v rámci finančných derivátov alebo pozícií cenných papierov, ktoré sa vzťahujú na rovnaké podkladové aktíva, a to v prípade finančných derivátov bez ohľadu na dátum splatnosti kontraktu, a pri ktorých obchody v rámci finančných derivátov alebo pozícií cenných papierov sú uzatvorené s jediným cieľom odstránenia rizík spojených s pozíciami prijatými prostredníctvom iných finančných derivátov alebo pozícií cenných papierov.
(2) Na účely výpočtu celkového rizika finančných derivátov v majetku v indexovom dôchodkovom fonde záväzkovým prístupom sa opatreniami na zabezpečenie pred rizikom straty rozumejú spojenia obchodov v rámci finančných derivátov alebo pozícií cenných papierov, ktoré sa spravidla nevzťahujú na rovnaké podkladové nástroje, a pri ktorých obchody v rámci finančných derivátov alebo pozícií cenných papierov sú uzatvorené s jediným cieľom vyrovnania rizík spojených s pozíciami prijatými prostredníctvom iných finančných derivátov alebo pozícií cenných papierov.
(3) Ak sa pre indexový dôchodkový fond používa namiesto presného výpočtu záväzku pre každý finančný derivát konzervatívny odhad, opatrenia vzájomného započítania a zabezpečenia pred rizikom straty sa nezohľadňujú na zníženie záväzku v rámci zahrnutých derivátov, ak by to viedlo k podceneniu celkového rizika.
Spôsoby zohľadnenia opatrení na vzájomné započítanie a zabezpečenie pred rizikom straty v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde podľa § 82d ods. 4 zákona
Pre spôsoby zohľadnenia opatrení na vzájomné započítanie a zabezpečenie pred rizikom straty pri výpočte celkového rizika derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a v akciovom dôchodkovom fonde záväzkovým prístupom sa použije § 18 rovnako.
Opatrenia na vzájomné započítanie v indexovom dôchodkovom fonde
(1) Pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sa môžu vzájomne započítať pozície v majetku v indexovom dôchodkovom fonde
a) medzi finančnými derivátmi, ak sa tieto vzťahujú na rovnaké podkladové nástroje, a to napriek tomu, že dátum splatnosti finančných derivátov je rozdielny,
b) medzi finančným derivátom, ktorého podkladovým nástrojom je prevoditeľný cenný papier, nástroj peňažného trhu alebo cenný papier subjektu kolektívneho investovania, a rovnakým podkladovým nástrojom,
c) medzi derivátmi úrokovej sadzby na základe ustanovení o pravidlách započítania durácie podľa § 22 s cieľom zohľadniť vzájomný vzťah medzi splatnosťou segmentov krivky úrokovej sadzby pri dôchodkovom fonde, ktorého majetok sa investuje do derivátov úrokovej sadzby.
(2) Na účely vzájomného započítania durácie sa derivátom úrokovej sadzby rozumie finančný derivát, pri ktorom je podkladovým aktívom právo zaplatiť alebo prijať nominálnu peňažnú sumu pri vopred dohodnutej úrokovej sadzbe a ktorého zmena trhovej hodnoty je závislá najmä od pohybu úrokovej krivky. Derivátmi úrokovej sadzby sú okrem iného swap úrokovej sadzby (interest rate swap), dohoda o budúcej úrokovej sadzbe (forward rate agreement), future úrokovej sadzby (interest rate future), future na nominálny dlhopis (future on notional bond). Derivátom úrokovej sadzby nie je opcia na podnikové dlhopisy ani iné finančné deriváty, ktorých rizikový profil obsahuje okrem rizika úrokovej sadzby aj ďalšie hlavné zdroje rizika.
Opatrenia na vzájomné započítanie v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde
Pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom sa môžu vzájomne započítať pozície v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde medzi derivátmi drahého kovu alebo derivátmi indexu drahých kovov, ak sa tieto vzťahujú na rovnaké podkladové nástroje, a to napriek tomu, že dátum splatnosti derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov je rozdielny.
Pravidlá vzájomného započítania durácie v indexovom dôchodkovom fonde
(1) Pravidlá vzájomného započítania durácie sa pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom nepoužijú, ak by to viedlo k nesprávnemu ohodnoteniu rizikového profilu indexového dôchodkového fondu. Ak sa používajú pravidlá vzájomného započítania durácie, stratégia úrokovej sadzby indexového dôchodkového fondu nemôže zahŕňať iné zdroje rizík, ako napríklad volatilitu. Pravidlá vzájomného započítania durácie sa pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom nepoužijú, ak ide o investičnú stratégiu arbitráže úrokovej sadzby.
(2) Použitie pravidiel vzájomného započítania durácie nemôže vytvárať akúkoľvek nadmernú úroveň pákového efektu prostredníctvom investície do krátkodobých pozícií. Ak sa používajú pravidlá vzájomného započítania durácie, krátkodobé deriváty úrokovej sadzby nemôžu byť hlavným zdrojom výkonnosti pre indexový dôchodkový fond, ktorého majetok má strednodobú duráciu.
(3) Metóda konverzie derivátov úrokovej sadzby pri použití vzájomného započítania durácie pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom je uvedená v prílohe č. 6.
(4) Pri výpočte celkového rizika záväzkovým prístupom možno používať pravidlá vzájomného započítania durácie nad rámec úpravy zabezpečenia pred rizikom straty podľa § 23; to neplatí pre deriváty úrokovej sadzby, ktoré sú zahrnuté do opatrení na zabezpečenie pred rizikom straty.
Opatrenia na zabezpečenie pred rizikom straty v indexovom dôchodkovom fonde
(1) Opatrenia na zabezpečenie pred rizikom straty sa zohľadňujú pri výpočte celkového rizika, iba ak vyrovnávajú riziká spojené s aktívami v majetku v indexovom dôchodkovom fonde a ak spĺňajú tieto kritériá:
a) používaním opatrení na zabezpečenie pred rizikom straty je preukázateľné zníženie rizika, ktorému je majetok v indexovom dôchodkovom fonde vystavený,
b) používaním finančných derivátov pri opatreniach na zabezpečenie pred rizikom straty sú vyrovnané riziká spojené s týmito finančnými derivátmi, najmä všeobecné a špecifické trhové riziko,
c) opatrenia na zabezpečenie pred rizikom straty sa vzťahujú na rovnakú triedu aktív,
(2) Na účely tohto opatrenia sa za opatrenia na zabezpečenie pred rizikom straty nepovažujú investičné stratégie indexového dôchodkového fondu, ktoré sa zameriavajú na vytváranie výnosov.
(4) Finančné deriváty využívané na účely zabezpečenia menového rizika, ktoré nevytvárajú dodatočné vystavenie sa riziku, pákový efekt alebo ďalšie trhové riziká, sa môžu započítať pri výpočte celkového rizika indexového dôchodkového fondu, aj ak nespĺňajú niektoré z kritérií podľa odseku 1.
Opatrenia na zabezpečenie pred rizikom straty v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde
Pre opatrenia na zabezpečenie pred rizikom straty v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde sa použije § 23 primerane.
Spôsoby zohľadnenia postupov a nástrojov na účely efektívneho riadenia investícií v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde
(1) Ak možno podľa štatútu indexového dôchodkového fondu, zmiešaného dôchodkového fondu alebo akciového dôchodkového fondu v rámci používania postupov a nástrojov na účely efektívneho riadenia investícií v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde v prospech majetku alebo na ťarchu majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde uzatvárať obchody so spätným nákupom alebo obchody požičiavania cenných papierov s cieľom vytvoriť ďalšie pákové efekty prostredníctvom reinvestovania zábezpeky (collateral), tieto obchody sa zohľadňujú pri určení celkového rizika.
(2) Ak sa pri správe majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde reinvestuje zábezpeka do iných ako bezrizikových finančných aktív podľa § 2 písm. c), do výpočtu celkového rizika sa zahŕňa
(3) Na účely výpočtu celkového rizika záväzkovým prístupom sa akékoľvek celkové riziko vytvárané prostredníctvom postupov a nástrojov efektívneho riadenia investícií majetku v indexovom dôchodkovom fonde spočítava s celkovým rizikom vytvoreným prostredníctvom využitia finančných derivátov a v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde spočítava s celkovým rizikom vytvoreným prostredníctvom využitia derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov.
(4) Akékoľvek ďalšie použitie prijatej zábezpeky ako časti ďalšieho obchodu so spätným nákupom alebo obchodu pôžičky cenných papierov sa zahŕňa do výpočtu celkového rizika primerane podľa odseku 3.
(5) Postupy a nástroje efektívneho riadenia investícií majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde, spĺňajúce podmienky podľa odseku 1, sú
a) repo obchody, ktorými sa rozumejú dohody o predaji a spätnom nákupe, pri ktorých sa z majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde predáva majetok protistrane so záväzkom tento majetok spätne odkúpiť za dohodnutú cenu v budúcnosti; pri repo obchodoch sa prijatá záruka zahŕňa do výpočtu celkového rizika, ak sa ďalej reinvestuje podľa odseku 2,
b) reverzné repo obchody, ktorými sa rozumejú dohody o nákupe a spätnom predaji, pri ktorých sa do majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde nadobúda majetok od protistrany so záväzkom tento majetok spätne odpredať za dohodnutú cenu v budúcnosti; pri reverzných repo obchodoch sa trhová hodnota predmetného majetku zahŕňa do výpočtu celkového rizika, ak sa predmetný majetok ďalej používa v rámci repo obchodov alebo v dohodách o pôžičkách cenných papierov,
c) dohody o pôžičkách cenných papierov, ktorými sa rozumejú také obchody, pri ktorých sa z majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde alebo akciovom dôchodkovom fonde požičiavajú cenné papiere protistrane za dohodnutý poplatok; pri dohodách o pôžičkách cenných papierov sa prijatá záruka zahŕňa do výpočtu celkového rizika, ak sa ďalej reinvestuje podľa odseku 2.
Výpočet celkového rizika FINANČNÝCH DERIVÁTOV A DERIVÁTOV DRAHÉHO KOVU ALEBO DERIVÁTOV INDEXU DRAHÝCH KOVOV použitím prístupu hodnoty v riziku
c) skontroluje sa, či hodnota v riziku
1. indexového dôchodkového fondu nie je väčšia ako jedenapolnásobok hodnoty v riziku referenčného portfólia s cieľom zabezpečiť obmedzenie pomeru celkového pákového efektu indexového dôchodkového fondu a hodnoty v riziku referenčného portfólia na 1,5, pričom sa použije vzorec
kde VaR je hodnota v riziku,
2. zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu nie je väčšia ako 1,15-násobok hodnoty v riziku referenčného portfólia s cieľom zabezpečiť obmedzenie pomeru celkového pákového efektu zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu k hodnote v riziku referenčného portfólia na 1,15, pričom sa použijú vzorce
kde VaR je hodnota v riziku.
(2) Na účely výpočtu celkového rizika metódou relatívnej hodnoty v riziku sa relatívnou hodnotou v riziku (relative value at risk) rozumie pomer medzi hodnotou v riziku majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde a hodnotou v riziku referenčného ukazovateľa (benchmark) alebo referenčného portfólia.
1. používania kombinovanej dlhej-krátkej investičnej stratégie, pri ktorých použité referenčné portfólio môže obsahovať finančné deriváty v indexovom dôchodkovom fonde alebo deriváty drahého kovu, alebo deriváty indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde na získanie krátkej expozície a
2. používania investičnej stratégie, pri ktorej je cieľom zabezpečenie majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde vo vzťahu k menovému riziku, pri ktorých môže byť referenčným portfóliom menovo zabezpečený index,
b) rizikový profil referenčného portfólia je v súlade s cieľmi a investičnou politikou príslušného indexového dôchodkového fondu, zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu a jeho obmedzením a rozložením rizika podľa zákona, jeho štatútu alebo vnútorných limitov,
(4) Ak sa rizikovo-výnosový profil príslušného indexového dôchodkového fondu, zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu často mení alebo ak definovanie referenčného portfólia nie je možné, metóda relatívnej hodnoty v riziku nemôže byť použitá.
(1) Pri výpočte celkového rizika metódou absolútnej hodnoty v riziku (absolute value at risk) sa limituje maximálna hodnota v riziku, ktorému je vystavený majetok v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde v pomere k čistej hodnote majetku.
(2) Na účely výpočtu celkového rizika metódou absolútnej hodnoty v riziku sa absolútnou hodnotou v riziku rozumie hodnota v riziku majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde určená ako podiel z čistej hodnoty majetku v príslušnom dôchodkovom fonde.
(3) Absolútna hodnota v riziku nemôže byť väčšia ako 20 % čistej hodnoty majetku v indexovom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde a 15 % v zmiešanom dôchodkovom fonde.
Pri výpočte celkového rizika finačných derivátov indexového dôchodkového fondu a derivátov drahého kovu alebo derivátov indexu drahých kovov zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu metódou relatívnej hodnoty v riziku alebo metódou absolútnej hodnoty v riziku musia byť splnené kvantitatívne požiadavky a kvalitatívne požiadavky na prístup hodnoty v riziku ustanovené v § 29 až 36.
(3) Limity absolútnej hodnoty v riziku podľa § 27 ods. 3 sa vzťahujú na výpočet celkového rizika metódou absolútnej hodnoty v riziku na interval spoľahlivosti podľa odseku 1 písm. a) a časový horizont podľa odseku 1 písm. b). Iný interval spoľahlivosti alebo iný časový horizont ako podľa odseku 1 písm. a) alebo písm. b) možno použiť na výpočet absolútnej hodnoty v riziku len v prípade, ak sú k takému inému intervalu spoľahlivosti alebo časovému horizontu upravené limity absolútnej hodnoty v riziku podľa § 27 ods. 3 a 4. Úprava limitu absolútnej hodnoty v riziku sa vykonáva len za predpokladu normálneho rozdelenia s identickým a nezávislým rozdelením rizikových faktorov výnosov vzťahujúcich sa na kvantily normálneho rozdelenia a druhú mocninu časového pravidla.
(4) Zásady úpravy limitu absolútnej hodnoty v riziku sú uvedené v prílohe č. 7.
Model hodnoty v riziku používaný na výpočet celkového rizika zohľadňuje minimálne všeobecné trhové riziko, a ak je to vhodné, špecifické trhové riziko. Riziko udalosti alebo riziko zlyhania, ktorým je majetok v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde vystavený v dôsledku svojej investičnej stratégie, sa najmenej zohľadňuje v programe stresového testovania.
a) do výpočtu hodnoty v riziku sú zahrnuté všetky pozície v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde,
b) model primerane zachytáva všetky významné trhové riziká spojené s pozíciami v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde a najmä špecifické riziká spojené s finančnými derivátmi v indexovom dôchodkovom fonde a špecifické riziká spojené s derivátmi drahého kovu alebo derivátmi indexu drahých kovov v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde; na tento účel sú modelom hodnoty v riziku pokryté všetky rizikové faktory, ktoré majú nezanedbateľný vplyv na kolísanie hodnoty majetku v príslušnom dôchodkovom fonde,
(2) Na účely vykonávania spätného testovania sa spätným testovaním hodnoty v riziku rozumie proces zhodnotenia presnosti a kvality modelu výpočtu hodnoty v riziku porovnaním hodnoty v riziku vygenerovanej modelom výpočtu hodnoty v riziku v priebehu obdobia vo vzťahu k skutočným zaznamenaným ziskom alebo stratám v majetku v dôchodkovom fonde vyplývajúcim z tohto rizika.
(1) Pri výpočte celkového rizika prístupom hodnoty v riziku sa vykonáva presný, úplný a primeraný program stresového testovania podľa § 55a ods. 2 písm. c) zákona v súlade s kvantitatívnymi a kvalitatívnymi požiadavkami podľa § 34 a 35.
(2) Na účely vykonávania programu stresového testovania sa stresovým testovaním hodnoty v riziku rozumie proces identifikácie spravidla málo pravdepodobných udalostí na trhoch, ktoré by mohli mať mimoriadne nepriaznivý vplyv na hodnotu majetku v dôchodkovom fonde, a vhodná kvantifikácia tohto vplyvu; stresové testovanie sa spravidla skladá z vytvorenia stresových scenárov a z hodnotenia ich vplyvu na hodnotu majetku v dôchodkovom fonde.
(3) Program stresového testovania je zameraný na meranie akýchkoľvek potenciálne významných znehodnotení hodnoty majetku v dôchodkovom fonde, ktorá vyplýva z neočakávaných zmien v relevantných trhových parametroch a korelačných faktoroch. Ak je to primerané, program stresového testovania zároveň meria zmeny v relevantných trhových parametroch a korelačných faktoroch, ktoré by mohli viesť k významným znehodnoteniam hodnoty majetku v dôchodkovom fonde.
(6) Stresové scenáre sa vyberajú a testujú v rámci stresového testovania takým spôsobom, aby zahrnuli extrémne zmeny v trhových faktoroch a iných faktoroch prostredia, ktoré by ovplyvnili hodnotu majetku v dôchodkovom fonde, pričom ide o také scenáre, ktoré sú málo pravdepodobné, ale nemožno vylúčiť, že nastanú.
(9) Stresové testy sú súčasťou systému riadenia rizík. Výsledky stresových testov monitoruje a analyzuje osoba zodpovedná za riadenie rizík a predkladajú sa vrcholovému manažmentu. Ak výsledky stresového testu identifikujú konkrétnu zraniteľnosť vo vzťahu k danému súboru okolností, ak je to vhodné a primerané, vykonávajú sa nápravné opatrenia v rámci systému riadenia rizík.
(2) Stresový test musí byť primeraný na analyzovanie možných situácií, pri ktorých použitie významného pákového efektu by vystavilo indexový dôchodkový fond, zmiešaný dôchodkový fond a akciový dôchodkový fond významným rizikám znehodnotenia majetku v príslušnom dôchodkovom fonde a ktoré by mohli viesť k úplnej strate hodnoty majetku v príslušnom dôchodkovom fonde. Pri stresovom testovaní sa aktívne identifikujú scenáre, ktoré by mohli viesť k negatívnej hodnote majetku v indexovom dôchodkovom fonde, ak by majetok v indexovom dôchodkovom fonde z dôvodu pákového efektu a v závislosti od zloženia majetku a rizikového profilu indexového dôchodkového fondu mohol za mimoriadnych situácií stratiť viac, ako je hodnota majetku v indexovom dôchodkovom fonde. Pre také scenáre sa zavedú v systéme riadenia rizík primerané opatrenia na včasné varovanie.
(1) Stresové testy sa musia uskutočňovať pravidelne, najmenej raz mesačne; to neplatí, ak cieľom investičnej politiky indexového dôchodkového fondu, zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu je kopírovanie indexu podľa § 81 ods.7 zákona. Okrem toho sa stresové testy uskutočňujú kedykoľvek, keď zmena v hodnote alebo v zložení majetku v príslušnom dôchodkovom fonde alebo zmena trhových podmienok môže spôsobiť, že výsledky stresových testov budú významne rozdielne.
(1) Zabezpečenie činností osobou zodpovednou za riadenie rizík pri výpočte celkového rizika prístupom hodnoty v riziku:
b) kontrola postupu určenia referenčného portfólia, ak sa spôsob výpočtu celkového rizika zmení na metódu relatívnej hodnoty v riziku,
d) opakovaná validáciu modelu,
e) validácia a zavedenie zdokumentovaného systému vnútorných limitov hodnoty v riziku pre každý dôchodkový fond, ktorý zodpovedá rizikovému profilu príslušného dôchodkového fondu a schvaľuje ho vrcholový manažment dôchodkovej správcovskej spoločnosti,
g) pravidelné monitorovanie úrovne pákového efektu v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde,
(3) Model hodnoty v riziku sa po jeho počiatočnom vývoji validuje inou osobou nezávislou od procesu vývoja modelu, aby sa zabezpečilo, že model je koncepčne správny a zachytí primerane všetky významné riziká. Validácia modelu hodnoty v riziku sa uskutočňuje aj po akejkoľvek významnej zmene modelu. Validáciu na účely prvej vety vykonáva audítor alebo audítorska spoločnosť, alebo externý poskytovateľ služieb, ktorý je nezávislý od procesu vytvorenia modelu.
(4) Opakovanú validáciu modelu hodnoty v riziku vykonáva osoba zodpovedná za riadenie rizík podľa odseku 1 písm. d) na účely zabezpečenia presnosti modelu. To zahŕňa aj spätné testovanie podľa § 32. Preskúmanie modelu osobou zodpovednou za riadenie rizík je v rámci systému riadenia rizík zdokumentované, a ak je to potrebné, model hodnoty v riziku je upravený.
(2) Ak je to primerané rizikovému profilu a investičnej stratégii indexového dôchodkového fondu, zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu, postupy merania hodnoty v riziku a postupy stresového testovania sa dopĺňajú inými metódami merania rizík.
(2) Dodatočnými náležitosťami informačného prospektu indexového dôchodkového fondu, zmiešaného dôchodkového fondu a akciového dôchodkového fondu okrem náležitosti uvedenej v odseku 1 sú:
(4) Dodatočnými náležitosťami ročnej správy o hospodárení s majetkom v indexovom dôchodkovom fonde, zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde okrem náležitosti uvedenej v odseku 3 sú:
(5) Na účely odsekov 2 a 4 sa pákový efekt vypočíta ako súčet nominálnych hodnôt použitých finančných derivátov.
riziko protistrany A PRAVIDLÁ NA výpočEt limitOV podľa § 83e zákona
Požiadavky na zábezpeku, ktorou sa môže znížiť riziko protistrany pri obchodoch uzatváraných mimo regulovaného trhu
(1) Požiadavky na zábezpeku, prostredníctvom ktorej dôchodková správcovská spoločnosť môže znížiť riziko protistrany, podľa § 83e ods. 4 zákona sú:
a) dostatočná likvidita zábezpeky, ktorou sa na účely zníženia rizika protistrany rozumie
1. akákoľvek prijatá zábezpeka, ktorú možno rýchlo predať za plnú cenu, ktorá je blízko jej predpredajnému oceneniu,
2. so zábezpekou sa bežne obchoduje na likvidnom trhu s transparentným ocenením,
b) ocenenie, ktorým sa na účely zníženia rizika protistrany rozumie, že zábezpeka sa oceňuje najmenej raz za obchodný deň, pričom sa nepoužívajú neaktuálne ceny,
c) kreditná kvalita vystaviteľa zábezpeky,
d) neexistencia vzájomnej korelácie medzi protistranou pri obchodoch uzatvorených mimo regulovaných trhov a prijatou zábezpekou,
e) diverzifikácia zábezpeky, ktorou sa na účely zníženia protistrany rozumie, že zábezpeka nie je koncentrovaná v rámci jednej emisie, sektora alebo krajiny,
f) operačné a právne riziká v súvislosti s prijatou zábezpekou sú zabezpečené primeranými systémami, operačnými schopnosťami a právnou kvalifikáciou,
g) zábezpeku drží uschovávateľ, ktorý podlieha dohľadu nad obozretným podnikaním a buď nemá žiadny vzťah s poskytovateľom zábezpeky, alebo je právne zabezpečený pred následkami zlyhania týkajúcimi sa poskytovateľa zábezpeky,
h) zábezpeka musí byť kedykoľvek uplatniteľná bez ohľadu na oznámenie protistrane alebo súhlas protistrany,
i) zábezpeka, ktorou nie je hotovosť, nemôže byť predaná, reinvestovaná alebo daná do zálohu,
j) zábezpeka, ktorou je hotovosť, sa investuje len do bezrizikových aktív.
(2) Na riziko protistrany sa neprihliada, ak hodnota zábezpeky ocenená trhovou cenou a po zohľadnení primeraných diskontov presahuje vždy v danom čase hodnotu čiastky vystavenej riziku.
(3) Na ocenenie zábezpeky, ktorá predstavuje významné riziko kolísania jej hodnoty, sa použijú obozretné diskontné sadzby, ktoré sa určujú simuláciou ocenení tak cenných papierov, ako aj zábezpeky v priebehu viacnásobných období ich držania.
Pravidlá na výpočet limitov podľa § 83a zákona
(1) Do výpočtu limitov podľa § 83a zákona sa zahŕňajú aj tieto vystavenia sa riziku:
a) poskytnutá vstupná marža (initial margin),
b) pohľadávky z marže súvisiacej s finančnými derivátmi, ktorá nie je chránená ochranou práv klientov spojených s finančnými nástrojmi a peňažnými prostriedkami klientov1) alebo inými opatreniami na ochranu majetku indexového dôchodkového fondu vo vzťahu k insolventnosti obchodníkov s cennými papiermi alebo zahraničných obchodníkov s cennými papiermi.
(2) Do výpočtu limitu podľa § 82 ods. 3 zákona sa zahrnuje aj akékoľvek čisté riziko protistrany vytvárané prostredníctvom požičania cenného papiera alebo repo obchodu. Čistým rizikom sa na účely prvej vety rozumie čiastka pohľadávky v prospech majetku v indexovom dôchodkovom fonde znížená o zábezpeku poskytnutú uschovávateľovi. Do výpočtu limitu podľa § 82 ods. 3 zákona sa zahŕňa aj vystavenie sa riziku v dôsledku reinvestície zábezpeky.
(3) Pri výpočte limitov vystavenia sa riziku podľa § 83a zákona sa určí, či vystavenie sa riziku protistrany majetku v indexovom dôchodkovom fonde je vo vzťahu k protistrane pri obchode uzatvorenom mimo regulovaného trhu, obchodníkovi s cennými papiermi alebo zahraničnému obchodníkovi s cennými papiermi, alebo systému zúčtovania a vyrovnania.
(4) Súčet pozícií vystavenia sa riziku k podkladovým nástrojom finančných derivátov vrátane vnorených derivátov, ktorými sú prevoditeľné cenné papiere, nástroje peňažného trhu alebo cenné papiere subjektov kolektívneho investovania s pozíciami vyplývajúcimi z priamych investícií do týchto prevoditeľných cenných papierov, nástrojov peňažného trhu alebo cenných papierov subjektov kolektívneho investovania, na účely výpočtu limitov nemôže presiahnuť limity ustanovené v § 82 zákona.
(5) Pri výpočte rizika koncentrácie emitenta sa finančný derivát vrátane vnoreného derivátu zohľadňuje vo výpočtoch limitov koncentrácie emitenta podľa § 82 zákona. Výpočet limitov podľa § 82 zákona sa vykonáva použitím záväzkového prístupu, ak je to primerané, alebo sa použije najvyššia možná strata ako výsledok nesplnenia záväzkov emitenta, ak je taký prístup viac konzervatívny. Tento spôsob výpočtu limitov podľa § 82 zákona sa používa bez ohľadu na to, či dôchodková správcovská spoločnosť používa na výpočet celkového rizika záväzkový prístup, alebo prístup hodnoty v riziku.
(6) Ustanovenie odseku 5 sa nepoužije, ak ide o finančný derivát, ktorého podkladovým aktívom je finančný index a tento finančný index spĺňa kritériá podľa § 81 ods.7 zákona.
spôsob krytia záväzkov súvisiacich s finančnými derivátmi, DERIVÁTMI DRAHÉHO KOVU ALEBO DERIVÁTMI INDEXU DRAHÝCH KOVOV
(1) Spôsob krytia záväzkov súvisiacich s finančnými derivátmi v majetku v indexovom dôchodkovom fonde sa používa vo všetkých prípadoch, keď indexový dôchodkový fond má záväzky podľa podmienok zmluvy o finančnom deriváte, aby sa zabezpečilo, že dôchodková správcovská spoločnosť je vždy schopná splniť všetky svoje povinnosti platieb a dodaní vzniknutých pri obchodoch s majetkom v indexovom dôchodkovom fonde, ktoré zahŕňajú finančné deriváty.
(2) Ak zmluvy o finančných derivátoch upravujú dodanie podkladových finančných nástrojov, a to buď automatické, alebo podľa výberu protistrany v deň splatnosti (due date), alebo v deň uplatnenia (exercise date), v prípade takých finančných derivátov, kde dodanie podkladových finančných nástrojov je bežná obchodná zvyklosť, majetok v indexovom dôchodkovom fonde musí obsahovať ako krytie
a) podkladové finančné nástroje, alebo
b) ak sa považuje podkladový finančný nástroj za dostatočne likvidný, iné likvidné aktíva vrátane hotovosti pod podmienkou, že tieto aktíva sú v takom množstve, že možno ich kedykoľvek použiť na získanie podkladových finančných nástrojov, ktoré sa majú dodať.
(3) Ak zmluvy o finančných derivátoch upravujú vyrovnanie v hotovosti, a to buď automatické, alebo podľa rozhodnutia dôchodkovej správcovskej spoločnosti, majetok v indexovom dôchodkovom fonde musí obsahovať dostatok likvidných aktív, ktoré umožnia vykonať zmluvne dohodnuté platby. Určenie úrovne krytia pre zmluvy s vyrovnaním v hotovosti sa určuje takou metódou, ktorá zabezpečí, že dôchodková správcovská spoločnosť je vždy schopná splniť všetky svoje záväzky vyplývajúce z obchodov s finančnými derivátmi, ktoré sú v majetku v indexovom dôchodkovom fonde podľa § 83a ods. 5 zákona.
(4) Sledovanie obchodov s finančnými derivátmi na účely zabezpečenia ich primeraného krytia tvorí časť systému riadenia rizík. Systém riadenia rizík zahrnuje pravidelné overenie, či krytie v majetku v indexovom dôchodkovom fonde, buď vo forme podkladových finančných nástrojov, alebo vo forme likvidných aktív, existuje v dostatočnom množstve, aby boli splnené všetky budúce záväzky dôchodkovej správcovskej spoločnosti vyplývajúce zo správy majetku v indexovom dôchodkovom fonde.
(1) Spôsob krytia záväzkov súvisiacich s derivátmi drahého kovu alebo derivátmi indexu drahých kovov v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde sa používa vo všetkých prípadoch, keď zmiešaný dôchodkový fond a akciový dôchodkový fond majú záväzky podľa podmienok zmluvy o deriváte drahého kovu alebo deriváte indexu drahých kovov, aby sa zabezpečilo, že dôchodková správcovská spoločnosť je vždy schopná splniť všetky svoje povinnosti platieb vzniknutých pri obchodoch s majetkom v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde, ktoré zahŕňajú deriváty drahého kovu alebo deriváty indexu drahých kovov.
(2) Zmluvy o derivátoch drahého kovu alebo derivátoch indexu drahých kovov môžu upravovať iba automatické vyrovnanie v hotovosti bez možnosti vyžadovať dodanie podkladového nástroja alebo práva protistrany žiadať dodanie podkladového nástroja podľa § 82b ods. 4 zákona; majetok v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde musí obsahovať dostatok likvidných aktív, ktoré umožnia vykonať zmluvne dohodnuté platby. Úroveň krytia pre zmluvy s vyrovnaním v hotovosti sa určuje takou metódou, ktorá zabezpečí, že dôchodková správcovská spoločnosť je vždy schopná splniť všetky svoje záväzky vyplývajúce z obchodov s derivátmi drahého kovu alebo derivátmi indexu drahých kovov, ktoré sú v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde.
(3) Sledovanie obchodov s derivátmi drahého kovu alebo derivátmi indexu drahých kovov na účely zabezpečenia ich primeraného krytia tvorí časť systému riadenia rizík. Systém riadenia rizík zahrnuje pravidelné overenie, či krytie v majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde vo forme likvidných aktív existuje v dostatočnom množstve, aby boli splnené všetky budúce záväzky dôchodkovej správcovskej spoločnosti vyplývajúce zo správy majetku v zmiešanom dôchodkovom fonde a akciovom dôchodkovom fonde.
Dôchodkové správcovské spoločnosti prispôsobia svoju činnosť ustanoveniam tohto opatrenia do 31. decembra 2012.
Toto opatrenie nadobúda účinnosť 1. júna 2012.
Príloha č. 1 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
METÓDY KONVERZIE POZÍCIÍ ŠTANDARDNÝCH FINANČNÝCH DERIVÁTOV PRI VÝPOČTE CELKOVÉHO RIZIKA ZÁVÄZKOVÝM PRÍSTUPOM
Pozície štandardných finančných derivátov sa konvertujú na ich ekvivalentnú pozíciu podkladového nástroja takto:
1.1. Dlhopisový future (Bond Future):
Počet kontraktov x nominálna veľkosť kontraktu (notional contract size) x trhová cena najlacnejších referenčných dlhopisov na dodanie
1.2. Future úrokovej sadzby (Interest Rate Future):
Počet kontraktov x nominálna veľkosť kontraktu (notional contract size)
1.3. Menový future (Currency Future):
1.4. Akciový future (Equity Future):
Počet kontraktov x nominálna veľkosť kontraktu (notional contract size) x trhová cena podkladového akciového podielu
1.5. Indexové futures (Index Futures):
Počet kontraktov x nominálna veľkosť kontraktu (notional contract size) x úroveň indexu
2. Opcie
2.1. Plain Vanilla dlhopisová opcia (Plain Vanilla Bond Option):
Nominálna hodnota kontraktu (notional contract value) x trhová hodnota podkladového referenčného dlhopisu x delta
2.2. Plain Vanilla akciová opcia (Plain Vanilla Equity Option):
Nominálna hodnota kontraktu (notional contract value) x trhová hodnota podkladového akciového podielu x delta
2.3. Plain Vanilla menová opcia (Plain Vanilla Currency Option):
Nominálna hodnota kontraktu (notional contract value) x delta
2.4. Plain Vanilla opcia úrokovej sadzby (Plain Vanilla Interest Rate Option):
Nominálna hodnota menovej nohy (notional contract value of currency leg) (nôh) x delta
2.5. Plain Vanilla indexové opcie (Plain Vanilla Index Options):
Počet kontraktov x nominálna veľkosť kontraktu (notional contract size) x úroveň indexu x delta
2.6. Plain Vanilla opcie na futures (Plain Vanilla Options on Futures):
Počet kontraktov x nominálna veľkosť kontraktu (notional contract size) x trhová hodnota podkladového aktíva x delta
2.7. Plain Vanilla swapcie (Plain Vanilla Swaptions):
Čiastka konverzie záväzku referenčného swapu x delta
2.8. Oprávnenia a práva (Warrants and Rights):
Počet akcií/dlhopisov x trhová hodnota podkladového referenčného nástroja x delta
3. Swapy
3.1. Plain Vanilla swapy pevnej/pohyblivej úrokovej sadzby a inflácie (Plain Vanilla Fixed/Floating Rate Interest Rate and Inflations Swaps):
Trhová hodnota podkladu; nominálnu hodnotu (notional value) pevnej série peňažného toku (leg) možno taktiež použiť
3.2. Menový swap (Currency Swap):
Nominálna hodnota (notional value) menovej série peňažného toku (tokov) (leg/legs)
3.3. Krížové menovo-úrokové swapy (Cross-currency Interest Rate Swaps):
3.4. Základný swap celkových výnosov (Basic Total Return Swap):
Trhová hodnota podkladu referenčného aktíva (aktív)
3.5. Iný ako základný swap celkových výnosov (Non-Basic Total Return Swap):
Kumulatívna trhová hodnota podkladu oboch nôh swapu celkových výnosov
3.6. Swap úverového zlyhania (Single Name Credit Default Swap):
Ochrana predávajúceho – vyššia z trhovej hodnoty podkladového referenčného aktíva alebo nominálnej hodnoty (notional value) swapu úverového zlyhania
Ochrana kupujúceho – trhová hodnota podkladového referenčného aktíva
3.7. Finančná rozdielová zmluva (Contract for Differences):
Počet akcií/dlhopisov x trhová hodnota podkladového referenčného nástroja
4. Forwardy
4.1. Menový forward (FX Forward):
4.2. Vystavenie sa riziku s pákovým efektom na indexy alebo indexy s vnoreným pákovým efektom (Leveraged exposure to indices or indicies with embedded leverage):
Pre derivát dodávajúci pákové vystavenie sa riziku na podkladový index alebo indexy, ktoré obsahujú vnorené pákové vystavenie sa riziku na jeho zloženie, sa použije štandardný vhodný záväzkový prístup na príslušné aktíva
Na účely konverzie pozícií štandardných derivátov sa rozumie
a) futures pevný termínový obchod uzatváraný na regulovanom alebo na inom organizovanom verejnom trhu, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje dodať alebo prevziať na určenom mieste v dohodnutom čase a za vopred dohodnutú cenu, vybranú zo štandardizovanej ponuky tohto trhu, štandardizované množstvo finančného nástroja; zmluvná strana sa zároveň zaväzuje zaplatiť organizátorovi trhu počiatočnú maržu, a ak je to potrebné, spláca organizátorovi tohto trhu variačnú maržu,
b) menovým future (Currency Future) štandardizovaný prevoditeľný kontrakt, ktorý umožňuje kúpiť jednu menu a predať inú menu v presne určenom dni a pri určenom výmennom kurze v budúcnosti; menové futures kontrakty umožňujú investorom zabezpečiť sa proti menovému riziku,
c) Plain Vanilla základná alebo štandardná verzia finančných nástrojov, zvyčajne opcií, dlhopisov, futures a swapov; Plain Vanilla je opakom exotického nástroja, ktorý upravuje zložky tradičných finančných nástrojov, čím vedie do komplexnejších cenných papierov,
d) Plain Vanilla opciou kategória opcie, ktorá zahrnuje len také opcie, ktoré obsahujú najštandardnejšie zložky; Plain Vanilla opcia má deň uplynutia platnosti opcie (expiration date) a jasnú uplatnenú cenu (strike price),
e) opciou právo zmluvnej strany odobrať alebo dodať predmet opcie a povinnosť druhej zmluvnej strany, ak o to požiada zmluvná strana, dodať alebo odobrať predmet opcie za cenu dohodnutú pri uzavretí obchodu, pričom doba, ktorá uplynie od uzavretia obchodu do jeho vysporiadania, je dlhšia ako pri spotovom obchode,
f) swapciou opcia na uzavretie určitého podkladového swapu,
g) deltou opcie veľkosť zmeny ceny opcie vyvolanej jednotkovou zmenou ceny podkladového nástroja pre príslušnú opciu,
h) swapom pevný termínovaný obchod, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje zameniť v dohodnutý deň za cenu dohodnutú pri uzatvorení obchodu dohodnuté množstvo finančného nástroja za iný finančný nástroj,
i) swapom pevnej/pohyblivej úrokovej sadzby (Fixed/Floating Rate Interest Rate Swap) pevný termínovaný obchod, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje v dohodnutý deň zameniť úrok vypočítaný pohyblivou úrokovou mierou z určenej istiny za úrok vypočítaný pevnou úrokovou mierou z určenej istiny, pričom obe platby znejú na rovnakú menu,
j) menovým swapom (Currency Swap) pevný termínovaný obchod, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje zameniť v dohodnutý deň jednu menu za inú menu podľa spotového kurzu platného ku dňu uzavretia obchodu alebo forwardového kurzu platného ku dňu realizácie obchodu a spätne zameniť tie isté meny po uplynutí dohodnutej doby podľa dohodnutého forwardového kurzu platného ku dňu splatnosti obchodu,
k) krížovým menovo-úrokovým swapom (Cross-Currency Interest Rate Swap) pevný termínovaný obchod, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje zameniť v dohodnutý deň jednu menu za inú menu podľa spotového kurzu platného ku dňu uzavretia obchodu alebo podľa dohodnutého forwardového kurzu ku dňu začiatku obchodu a spätne zameniť tie isté meny po uplynutí dohodnutej doby podľa dohodnutého forwardového kurzu platného ku dňu splatnosti obchodu, pričom zmluvné strany si platia úroky podľa dohodnutých úrokových mier zo zamenených objemov príslušných mien; zámena a spätná zámena príslušných mien môže byť aj pomyselná,
l) základným swapom celkových výnosov (Basic Total Rate of Return Swap) swap, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje zameniť v dohodnutý deň za cenu dohodnutú pri uzatvorení obchodu celkový výnos referenčných aktív za celkovú pohyblivú výnosovú sadzbu,
m) iným ako základným swapom celkových výnosov (Non-Basic Total Rate of Return Swap) swap celkových výnosov, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje zameniť v dohodnutý deň za cenu dohodnutú pri uzatvorení obchodu celkový výnos referenčných aktív za fixnú výnosovú sadzbu alebo za celkový výnos iných referenčných aktív,
n) swapom úverového zlyhania (Credit Default Swap) finančný derivát, pri ktorom jedna zmluvná strana platí druhej zmluvnej strane pravidelné platby v termínoch dohodnutých v deň uzavretia obchodu a druhá zmluvná strana sa zaväzuje poskytnúť prvej zmluvnej strane finančnú ochranu, ak nastane vopred dohodnutá kreditná udalosť (zlyhanie emitenta príslušného finančného nástroja),
o) finančnou rozdielovou zmluvou (Contract for Differences) dvojstranná zmluva medzi predávajúcim a kupujúcim, ktorej predmetom je záväzok predávajúceho zaplatiť kupujúcemu rozdiel medzi aktuálnou hodnotou podkladového aktíva a hodnotou podkladového aktíva v čase uzavretia finančnej rozdielovej zmluvy,
p) forwardom pevný termínový obchod, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje dodať alebo odobrať v dohodnutý deň za cenu dohodnutú pri uzatvorení obchodu dohodnuté množstvo finančného nástroja alebo zaplatiť určenú sumu peňažných prostriedkov, ktorá je rozdielom medzi dohodnutou cenou podkladového nástroja a trhovou cenou podkladového nástroja,
q) menovým forwardom (FX Forward) pevný termínový obchod, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje v dohodnutý deň kúpiť alebo predať dohodnutý objem jednej meny za inú menu pri dohodnutom výmennom kurze (forwardovom kurze) v deň uzavretia obchodu alebo zaplatiť v dohodnutý deň sumu peňažných prostriedkov v dohodnutej mene, ktorá je určená rozdielom medzi dohodnutým výmenným kurzom (forwardovým kurzom) a spotovým kurzom menového páru príslušných mien pre dohodnutý objem príslušnej meny v dohodnutý deň.
Príloha č. 2 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
METÓDY KONVERZIE VNORENÝCH DERIVÁTOV PRI VÝPOČTE CELKOVÉHO RIZIKA ZÁVÄZKOVÝM PRÍSTUPOM
Vnorené deriváty (Embedded Derivative) sa konvertujú na ich ekvivalentnú pozíciu podkladového nástroja takto:
1. Konvertibilné dlhopisy (Convertible Bonds):
Počet referenčných akcií x trhová hodnota podkladových referenčných akcií x delta
2. Úverové dlhové cenné papiere (Credit Linked Notes):
Trhová hodnota podkladového referenčného aktíva (aktív)
3. Čiastočne zaplatené cenné papiere (Partly Paid Securities):
4. Oprávnenia a práva (Warrants and Rights):
Na účely konverzie pozícií vnorených derivátov sa rozumie
a) konvertibilným dlhopisom (Convertible Bond) dlhový cenný papier, ktorý môže majiteľ konvertovať na pevný počet akcií pri určenej cene pred jeho splatnosťou,
b) úverovým dlhovým cenným papierom (Credit Linked Note) cenný papier s vnoreným swapom úverového zlyhania (credit default swap), ktorý umožňuje previesť špecifické kreditné riziko na úver investorov,
c) čiastočne zaplatenými cennými papiermi (Partly Paid Security) cenné papiere v majetku v dôchodkovom fonde, ktorých nadobudnutie bolo z majetku v dôchodkovom fonde zaplatené len čiastočne a zostávajúca časť je splatná na základe podmienok predávajúceho alebo emitenta,
d) deltou veľkosť zmeny ceny vnoreného derivátu vyvolanej jednotkovou zmenou podkladového nástroja pre príslušný vnorený derivát.
Príloha č. 3 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
METÓDY KONVERZIE POZÍCIÍ NEŠTANDARDNÝCH FINANČNÝCH DERIVÁTOV PRI VÝPOČTE CELKOVÉHO RIZIKA ZÁVÄZKOVÝM PRÍSTUPOM
Pozície neštandardných finančných derivátov sa konvertujú na ich ekvivalentnú pozíciu podkladového nástroja takto:
1. Swapy rozdielu (Variance Swaps)
Nominál rozdielu (variance notional) sa vypočíta takto:
nominál vega (vega notional) určuje teoretickú mieru zisku alebo straty vyplývajúcej z 1-percentnej zmeny volatility; pretože realizovaná volatilita nemôže byť nižšia než nula, dlhá swapová pozícia má známu maximálnu stratu; maximálna strata na krátky swap môže byť limitovaná zahrnutím obmedzenia (cap) na volatilitu; bez obmedzenia na volatilitu sú však možné straty krátkeho swapu nelimitované,
metóda konverzie, ktorá sa použije pre daný kontrakt v čase t, je
b) nominál rozdielu (variance notional) x (aktuálny) rozdielt (bez volatility cap),
c) nominál rozdielu (variance notional) x min [(aktuálny) rozdielt; volatilita cap2] (s volatilitou cap)
Na účely konverzie pozície neštandardného derivátu sa swapom rozdielu (Variance swap) rozumie swap, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje zameniť peňažnú čiastku, ktorá je závislá od rozdielu zmien trhových hodnôt podkladového aktíva, za pevnú sumu určenú pri uzavretí swapového kontraktu.
2. Swapy volatility (Volatility Swaps)
Analogicky so swapmi rozdielu sa pre swapy volatility použije metóda konverzie pre daný kontrakt v čase t takto:
a) nominál vega (notional vega) x (aktuálna) volatilitat (bez cap volatility),
b) nominál vega x min [(aktuálna) volatilitat; cap volatility] (s volatilitou cap),
pričom (aktuálna) volatilitat je funkciou realizovanej a implicitnej volatility.
Príloha č. 4 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
METÓDA KONVERZIE BARIÉROVÝCH OPCIÍ (KNOCK-IN ALEBO KNOCK-OUT) PRI VÝPOČTE CELKOVÉHO RIZIKA ZÁVÄZKOVÝM PRÍSTUPOM
Bariérové opcie (knock-in alebo knock-out) sa konvertujú na ich ekvivalentnú pozíciu podkladového nástroja takto:
Počet kontraktov x veľkosť nominálu kontraktu (notional contract size) x trhová hodnota podkladového akciového podielu x maximálna delta, pričom maximálna delta sa rovná najvyššej (ak je pozitívna) alebo najnižšej (ak je negatívna) hodnote, ktorú delta opcie môže dosiahnuť, zohľadňujúc všetky možné trhové scenáre.
Príloha č. 5 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
a) futures drahého kovu pevný termínový obchod uzatvorený podľa § 82b ods. 1 zákona, pri ktorom sa zmluvná strana zaväzuje predať alebo kúpiť na určenom mieste v dohodnutom čase a za vopred dohodnutú cenu, vybranú zo štandardizovanej ponuky tohto trhu, štandardizované množstvo drahého kovu, s ktorým je spojené právo na finančné vyrovnanie; zmluvná strana sa zároveň zaväzuje zaplatiť organizátorovi trhu počiatočnú maržu, a ak je to potrebné, spláca organizátorovi tohto trhu variačnú maržu,
b) opciou na futures drahého kovu je opčný obchod uzatvorený podľa § 82b ods. 1 zákona, pri ktorom podkladovým aktívom je futures drahého kovu (napr. Gold Futures Contract); zmluvná strana má právo kúpiť alebo predať podkladový futures drahého kovu a druhá strana má povinnosť, ak o to požiada zmluvná strana, predať alebo kúpiť podkladový futures drahého kovu za cenu dohodnutú pri uzavretí obchodu, pričom doba, ktorá uplynie od uzavretia obchodu do jeho vysporiadania, je dlhšia ako pri spotovom obchode a s obchodom je spojené právo na finančné vyrovnanie,
Príloha č. 6 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
METÓDA KONVERZIE DERIVÁTOV ÚROKOVEJ SADZBY PRI POUŽITÍ VZÁJOMNÉHO ZAPOČÍTANIA DURÁCIE PRI VÝPOČTE CELKOVÉHO RIZIKA ZÁVÄZKOVÝM PRÍSTUPOM
Deriváty úrokovej sadzby sa konvertujú na ich ekvivalentnú pozíciu podkladového nástroja takto:
1. Každý finančný derivát úrokovej sadzby sa pridelí do príslušného pásma („bucket“) nasledujúceho rebríčka podľa splatnosti:
Bucket Pásmo splatnosti
1 0 – 2 roky
2 2 – 7 rokov
3 7 – 15 rokov
4 > 15 rokov
2. Vypočíta sa ekvivalentná pozícia podkladového nástroja každého derivátu úrokovej sadzby ako jeho durácia vydelená cieľovou duráciou dôchodkového fondu a vynásobí trhovou hodnotou podkladového aktíva.
duráciaFDI je durácia (citlivosť úrokovej sadzby) derivátu úrokovej sadzby,
duráciatarget je v súlade s investičnou stratégiou, smerovými pozíciami a s očakávanou úrovňou rizík v každom čase a bude iným spôsobom upravená a je zároveň v súlade s duráciou portfólia za normálnych trhových podmienok,
MtMunderlying je trhová hodnota podkladového aktíva.
3. Vzájomne sa započítajú dlhé a krátke ekvivalentné pozície podkladových nástrojov v rámci každého pásma (bucketu). Čiastka dlhej pozície, ktorá je započítaná s krátkou pozíciou, je započítaná pozícia pre to pásmo.
4. Započíta sa čiastka zostávajúcej dlhej (alebo krátkej) pozície v pásme (i) s čiastkou zostávajúcej krátkej (dlhej) pozície zostávajúcej v pásme (i+2).
5. Započíta sa čiastka medzi nezapočítanými dlhými a krátkymi pozíciami dvoch najvzdialenejších pásiem.
6. Vypočíta sa celkové riziko podielového fondu ako súčet
a) 0 % započítanej pozície za každé pásmo,
b) 40 % započítaných pozícií medzi dvoma susednými pásmami (i) a (i+1),
c) 75 % započítaných pozícií medzi dvoma vzdialenými pásmami oddelenými ďalším pásmom, znamenajúce pásma (i) a (i+2),
d) 100 % započítaných pozícií medzi dvoma najvzdialenejšími pásmami,
e) 100 % zostávajúcich nezapočítaných pozícií.
Príloha č. 7 k opatreniu č. 155/2012 Z. z.
ZÁSADY ÚPRAVY LIMITU ABSOLÚTNEJ HODNOTY V RIZIKU
spoľahlivosti Koeficient
99,0 % 2,326
97,5 % 1,96
95,0 % 1,645
2. Pre interval spoľahlivosti y % a časový horizont 20 dní sa maximálny limit absolútnej hodnoty v riziku podľa § 23 ods. 2 s intervalom spoľahlivosti x % (napr. 99 %) upraví na nový maximálny limit absolútnej hodnoty v riziku podľa tohto vzorca:
kde VaR je hodnota v riziku (Value at Risk)
3. Ak sa na výpočet celkového rizika metódou absolútnej hodnoty v riziku používa vo vnútorných postupoch správcovskej spoločnosti interval spoľahlivosti 95 %, použitie vzorca podľa bodu 2 vedie k nasledujúcej novej výške maximálneho limitu absolútnej hodnoty v riziku:
4. Rovnakým spôsobom ako v bodoch 2 a 3 možno postupovať pri úprave limitu absolútnej hodnoty v riziku z jedného časového horizontu na iný časový horizont použitím druhej odmocniny časového pravidla. Na používanie metódy absolútnej hodnoty v riziku s časovým horizontom x dní a intervalom spoľahlivosti 99 % sa maximálny limit absolútnej hodnoty v riziku podľa § 23 ods. 2 s časovým horizontom t dní (napr. 20) upraví na nový limit absolútnej hodnoty v riziku podľa tohto vzorca:
5. Ak sa na výpočet celkového rizika metódou absolútnej hodnoty v riziku používa časový horizont päť dní, použitie vzorca podľa bodu štyri vedie k tejto novej výške maximálneho limitu absolútnej hodnoty v riziku
1) § 71h zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách a o zmene a doplnení niektorých zákonov (zákon o cenných papieroch).