Source: http://docplayer.pl/999231-Krotka-sprzedaz-broszura-informacyjna.html
Timestamp: 2017-07-24 07:00:03+00:00
Document Index: 28366039

Matched Legal Cases: ['art. 50', 'Art. 1', 'art. 24', 'art. 66', 'art. 39', 'art. 8', 'art. 3', 'art. 73']

KRÓTKA SPRZEDAŻ. Broszura Informacyjna * * * - PDF
Download "KRÓTKA SPRZEDAŻ. Broszura Informacyjna * * *"
1 KRÓTKA SPRZEDAŻ Broszura Informacyjna * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie informacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług inwestycyjnych. Podstawowym źródłem informacji o krótkiej sprzedaży jest Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 20 kwietnia 2006 r. w sprawie trybu i warunków pożyczania maklerskich instrumentów finansowych, z udziałem firm inwestycyjnych oraz banków powierniczych (Dz.U z 2006 Nr 67 poz. 481). Giełda Papierów Wartościowych nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania informacji zawartych w niniejszej broszurze * * * Warszawa, 08 czerwca 2006 roku2 Spis Treści 1. Wstęp Mechanizm krótkiej sprzedaży Podstawy krótkiej sprzedaży Koszt pożyczenia papierów Zabezpieczenie krótkiej sprzedaży Krótka sprzedaż od strony formalnej Papiery które mogą być przedmiot krótkiej sprzedaży Ramowa umowa sprzedaży krótkiej i umowa sprzedaży krótkiej Zabezpieczenie krótkiej sprzedaży Zawarcie umów pożyczki Rozwiązanie i wygaśnięcie umowy pożyczki Inne pożyczki papierów wartościowych Strona internetowa GPW Zadaj pytanie3 1. Wstęp Krótka sprzedaż pod względem formalnym istnieje na polskim rynku od 21 grudnia 1999 roku. W tym dniu weszło w życie rozporządzenie regulujące zasady pożyczania papierów wartościowych pod krótką sprzedaż (dla celów poniższego artykułu w dalszej jego części, wspomniane rozporządzenie będziemy nazywać rozporządzeniem o krótkiej sprzedaży). Ostatni akt prawny w tym przedmiocie wydano w dniu 20 kwietnia 2006 r. (Rozporządzenie Ministra Finansów w sprawie trybu i warunków pożyczania maklerskich instrumentów finansowych, z udziałem firm inwestycyjnych oraz banków powierniczych (Dz.U z 2006 Nr 67 poz. 481)). Krótka sprzedaż to strategia inwestycyjna która pozwala na osiąganie zysków z inwestycji w akcje również wówczas gdy ceny tych akcji spadają. Jest strategią o stosunkowo prostej konstrukcji wymagającą zaciągnięcia pożyczki w papierach wartościowych. Jest to strategia, która daje możliwość zarabiania na spadkach również dla tych inwestorów dla których rynek instrumentów pochodnych, który specjalizuje się w takich transakcjach, jest niedostępny (np. zbyt trudny lub o zbyt wysokim ryzyku inwestycyjnym). Bez wątpienia jest to strategia która jest niezbędnym narzędziem w rękach każdego profesjonalnego inwestora. Poniższa broszura wyjaśnia podstawowe pojęcia związane z transakcjami krótkiej sprzedaży oraz przedstawia jej mechanizm na polskim rynku uregulowany wspomnianym rozporządzeniem. -3-4 2. Mechanizm krótkiej sprzedaży Krótka sprzedaż jest jedną ze strategii inwestycyjnych, dla funkcjonowania której wymagane są szczególne regulacje. Jej głównym celem, tak jak każdej strategii inwestycyjnej, jest: kupić tanio, sprzedać drogo. Tradycyjnym sposobem osiągnięcia tego celu jest nabycie papieru wartościowego na rynku, po czym sprzedaż z nadzieją na otrzymanie kwoty większej niż kwota pierwotnie zainwestowana. Zyskiem z transakcji jest różnica pomiędzy kwotą otrzymaną w wyniku sprzedaży papierów a kwotą zapłaconą przy ich nabyciu. Krótka sprzedaż jest odwróceniem tego procesu, gdzie najpierw sprzedajemy papiery wartościowe, a następnie dokonujemy ich odkupienia. W tym przypadku również zależy nam na tym aby kupić tanio i sprzedać drogo, choć robimy to w odwrotnej kolejności. Tradycyjne sposoby inwestowania (inwestycje bezpośredni na rynku kasowym) dają możliwość osiągnięcia dodatnich stóp zwrotu tylko wówczas gdy cena instrumentu, w który inwestujemy, wzrasta. W takim przypadku w okresie bessy inwestor oczekuje na zmianę trendu, co jak pokazuje historia może trwać stosunkowo długo. Dzięki możliwości przeprowadzenia transakcji krótkiej sprzedaży czas ten nie musi być czasem straconym, a inwestor może zainwestować własne kapitały zyskując na spadających cenach papierów. W kolejnych punktach prześledzimy bardziej szczegółowo zasady zawierania transakcji krótkiej sprzedaży. Zaczniemy od uproszczonego schematu, a następnie przeanalizujemy poszczególne elementy całej operacji. -4-5 2.1. Podstawy krótkiej sprzedaży Wyobraźmy sobie, że przewidujemy spadek akcji spółki ABC. Aby zarobić na spadającym kursie tej spółki, możemy dokonać transakcji krótkiej sprzedaży jej akcji. Sprzedajemy je na przykład po cenie 100 zł, po czym odkupujemy je w momencie gdy kurs spadnie poniżej ceny, po której dokonaliśmy sprzedaży, czyli gdy kurs spadnie poniżej 100 zł. Załóżmy, że odkupujemy akcje po cenie 90 zł. Zyskiem z naszej transakcji jest różnica pomiędzy ceną, po której sprzedaliśmy akcje, a ceną, po której akcje odkupiliśmy, czyli 100 zł 90 zł = 10 zł. Oczywiście, w przypadku gdyby nasze oczekiwania co do spadku ceny akcji nie sprawdziły się i będziemy zmuszeni do odkupienia akcji po cenie wyższej niż ta, po której akcje sprzedaliśmy, wówczas ponosimy stratę. Przykładowo gdy odkupimy akcje po cenie 110 zł, poniesiemy stratę wysokości 100 zł 110 zł = - 10 zł. Jak już wcześniej wspomniano, krótka sprzedaż jest strategią inwestycyjną, która umożliwia zarabianie na spadających cenach instrumentów. Aby definicja ta była jednak pełna należy dodać, że jest to strategia, w której dokonujemy transakcji pożyczonymi papierami wartościowymi. Przed dokonaniem sprzedaży papierów wartościowych pożyczamy je od swojego domu maklerskiego z jednoczesnym przyrzeczeniem ich zwrotu w określonym terminie w przyszłości (w trakcie pożyczki o ile przewiduje to umowa z domem maklerskim; możemy być jednak wezwani do zwrotu pożyczonych papierów). Musimy też zagwarantować zwrot tych papierów poprzez złożenie depozytu zabezpieczającego. Pożyczone papiery sprzedajemy następnie na giełdzie, a po ich odkupieniu oddajemy do domu maklerskiego. Dostajemy też wtedy zwrot naszego zabezpieczenia. Definicja krótkiej sprzedaży brzmi zatem następująco: Krótka sprzedaż jest strategią inwestycyjną, w której dokonujemy sprzedaży pożyczonych papierów wartościowych. A zatem klient pożycza papiery wartościowe od swojego domu maklerskiego. Dom maklerski może pożyczyć klientowi własne papiery wartościowe (nabyte we własnym imieniu i na własny rachunek np. w ramach działalności dealerskiej). Należy jednak zauważyć, że nie wszystkie domy prowadzą działalność dealerską co oznacza, że nie posiadają papierów nabytych na własne konto. Nie oznacza to jednak, że takie domy maklerskie nie będą mogły oferować swoim klientom transakcji krótkiej sprzedaży gdyż mogą pozyskać dla swojego klienta papiery wartościowe pożyczając od innego domu maklerskiego lub innego swojego klienta. -5-6 Schemat nr 1 Przepływ papierów będących przedmiotem krótkiej sprzedaży. Dom maklerski (DM1) pożycza swojemu klientowi (K1), w celu przeprowadzenia transakcji krótkiej sprzedaży, papiery nabyte na własny rachunek. Dom maklerski (DM2) pożycza swojemu klientowi (K1), w celu przeprowadzenia transakcji krótkiej sprzedaży, papiery wartościowe pożyczone od innego domu maklerskiego (DM2), lub od innego swojego klienta. Krótka sprzedaż Pożyczka papierów K1 - klient domu maklerskiego nr 1 DM 1 - dom maklerski nr 1 K2 - klient domu maklerskiego nr 1 DM 2 - dom maklerski nr 2-6-7 Prześledźmy teraz krok po kroku cykl zawierania transakcji krótkiej sprzedaży (w wersji uproszczonej, bez śledzenia zabezpieczeń): 1. Inwestor (K1) chcący dokonywać transakcji krótkiej sprzedaży zawiera ze swoim domem maklerskim (DM1) ogólną umowę określającą zasady dokonywania takich transakcji (np. zasady pożyczania papierów, które mają być przedmiotem krótkiej sprzedaży). Jest to tzw. ramowa umowa sprzedaży krótkiej lub umowa sprzedaży krótkiej (w zależności od tego czy klient chce pożyczać papiery cyklicznie czy też jednorazowo). 2. Jeśli inwestor K1 ma już zawartą taką umowę ogólną, może w każdej chwili zgłosić chęć zawarcia transakcji krótkiej sprzedaży do swojego domu maklerskiego DM1. Określa wtedy jakie i ile papierów chce pożyczyć oraz przekazuje te informacje do DM1 (może to być już forma zlecenia sprzedaży, ale do czasu udostępnienia papierów dla K1 przez DM1 zlecenie takie nie jest jeszcze przyjęte przez DM1). Przedmiotem transakcji mogą być tylko te papiery, które spełniają określone w rozporządzeniu o krótkiej sprzedaży warunki. Załóżmy więc, że K1 chce pożyczyć sztuk akcji spółki ABC (spełniającej te warunki). 3. Jeśli dom maklerski DM1 ma określone papiery na własnym rachunku, to decyduje, czy je pożyczyć klientowi K1 na określonych warunkach (gł. czas i koszt pożyczki). Jeśli nie ma, lub nie chce pożyczyć z własnych papierów - sprawdza czy może takie papiery pożyczyć od swoich klientów (czy aktualnie ma w swojej bazie zgłoszone oferty pożyczkodawców), lub z rynku (od innych domów maklerskich) pożycza zgodnie jednym z ww. schematów. Jeżeli papiery takie będą do dyspozycji, to dom maklerski DM1, pożycza je, udostępniając inwestorowi K1 w celu dokonania sprzedaży krótkiej. 4. DM 1 przyjmuje zlecenie sprzedaży krótkiej od klienta K1. W tym momencie następuje zawarcie umowy pożyczki między DM 1 a jego klientem K1. Samo złożenie zlecenia przez K1 może nastąpić już w p.2, jak również dopiero teraz, po zweryfikowaniu przez DM1 możliwości pożyczenia papierów i poinformowaniu o tym klienta. 5. K1 sprzedaje pożyczone papiery. Załóżmy, że sprzedał akcje spółki ABC po cenie 20 zł za sztukę. W wyniku sprzedaży otrzymał zatem kwotę zł (liczba sprzedanych akcji (1.000 sztuk) x cena sprzedaży (20 zł)). Pomijamy tu koszty transakcyjne. 6. Po upływie 1 miesiąca inwestor K1 postanawia zwrócić pożyczone papiery. Dokonuje tego poprzez odkupienie sztuk pożyczonych akcji spółki ABC. Załóżmy, że K1 odkupuje je po cenie 18 zł za sztukę. Aby odkupić papiery musi zainwestować zł (liczba akcji które inwestor odkupuje (1.000 sztuk) x cena kupna (18 zł)). 7. K1 zwraca papiery do DM1. Zależnie od tego skąd pochodziły te papiery, DM1 utrzymuje je na swoim rachunku lub dokonuje zwrotu do pożyczkodawcy. -7-8 8. Zyskiem z transakcji krótkiej sprzedaży jest różnica pomiędzy kwotą, którą inwestor otrzymał w wyniku sprzedaży pożyczonych papierów a kwotą, którą musiał wydać w wyniku odkupu papierów. W naszym przykładzie inwestor zarobił zł ( zł zł) minus koszty transakcyjne i koszty pożyczki Koszt pożyczenia papierów Ponieważ niewiele jest rzeczy w świecie finansów za darmo, to za pożyczenie papierów wartościowych klient musi oczywiście zapłacić. A zatem klient dokonujący transakcji krótkiej sprzedaży zaciągając pożyczkę w postaci papierów wartościowych, oprócz zobowiązania do zwrotu pożyczonych papierów, przyjmuje na siebie również zobowiązanie do dokonania na rzecz domu maklerskiego będącego pożyczkodawcą opłaty z tytułu udzielonej pożyczki. Opłata ta jest pobierana w zależności od umowy zawartej z domem maklerskim zaliczkowo w dniu dokonania krótkiej sprzedaży, lub w dniu kiedy inwestor zwraca pożyczone papiery. Inwestor jest informowany przez dom maklerski w dniu zaciągnięcia pożyczki o poziomie tej opłaty, która jest zwykle wyrażana w punktach procentowych w skali roku i przeliczana na wartości pieniężne w oparciu o wartość rynkową pożyczonych papierów oraz liczbę dni, przez które pożyczka trwała. Przykład. Załóżmy, że klient pożycza sztuk akcji spółki ABC. W dniu zaciągnięcia pożyczki wartość rynkowa pożyczonych papierów wynosi zł. Dom maklerski, od którego klient pożycza papiery, za udzielenie pożyczki pobiera wynagrodzenie 5% w skali roku. Kwota, którą klient będzie zobowiązany do zapłacenia liczona jest według wzoru. O = W r n 365 Gdzie: O kwota opłaty za udzielenie pożyczki W wartość rynkowa pożyczonych papierów r koszt pożyczki (w punktach procentowych w skali roku) n czas trwania pożyczki w dniach Dla danych z naszego przykładu otrzymujemy zatem następujący koszt pożyczki: W = sztuk x 20 zł = zł n = 30 dni r = 5% O = x 5% x (30/365) = 82,20 zł. Oczywiście należy pamiętać o tym, że opłata za udzielenie pożyczki nie jest jedynym kosztem przeprowadzenia transakcji krótkiej sprzedaży. Klient dokonując sprzedaży, a w późniejszym okresie odkupu papierów wartościowych, ponosi na rzecz domu -8-9 maklerskiego również opłaty transakcyjne (prowizje maklerskie). Należy też również brać pod uwagę koszt złożonego zabezpieczenia Zabezpieczenie krótkiej sprzedaży Dokonując sprzedaży krótkiej musimy pamiętać, że pożyczka papierów, którą zaciągamy w domu maklerskim, musi być zabezpieczona (tzw. zabezpieczenie krótkiej sprzedaży). Bardziej szczegółowo omówimy to w dalszej części materiału. Tutaj skoncentrujemy się tylko na kwestiach najistotniejszych. Ogólne zasady ustanawiania zabezpieczeń sprzedaży krótkiej określone są w rozporządzeniu o krótkiej sprzedaży. Szczegóły określa ramowa umowa sprzedaży krótkiej (lub umowa sprzedaży krótkiej), zawierana między klientem a domem maklerskim. Na zabezpieczenie krótkiej sprzedaży składają się: zabezpieczenie początkowe, składane nie później niż w chwili składania zlecenia sprzedaży krótkiej w wysokości min. 30% wartości zlecenia, zabezpieczenie dodatkowe, które ma doprowadzić do zabezpieczenia transakcji na poziomie min. 130% wartości pożyczonych papierów. Przez cały okres trwania umowy pożyczki inwestor jest zobowiązany do utrzymywania zabezpieczenia o wartości co najmniej równej 130% wartości rynkowej pożyczonych papierów. Jeżeli jego wartość okaże się mniejsza inwestor jest zobowiązany do uzupełniania zabezpieczenia. W kolejnym rozdziale przyjrzymy się zabezpieczeniom pożyczki papierów wartościowych nieco bliżej. -9-10 3. Krótka sprzedaż od strony formalnej Jak wspomniano na wstępie, krótka sprzedaż pod względem formalnym funkcjonuje na polskim rynku od ponad pięciu lat. Istnieje możliwość zawierania tego typu transakcji na podstawie rozporządzenia o krótkiej sprzedaży, które szczegółowo reguluje zasady przeprowadzania tego typu transakcji i określa zasady, przy których udzielane są pożyczki papierów wartościowych pod krótką sprzedaż. Poniżej przedstawione zostaną najważniejsze aspekty, które reguluje rozporządzenie Papiery które mogą być przedmiot krótkiej sprzedaży Zgodnie z rozporządzeniem przedmiotem krótkiej sprzedaży mogą być tzw. maklerskie instrumenty finansowe. Kategoria ta obejmuje wiele instrumentów finansowych w tym przede wszystkim akcje i obligacje. W dalszej części tej broszury maklerskie instrumenty finansowe będziemy nazywać papierami wartościowymi. Nie wszystkie jednak papiery wartościowe notowane na Giełdzie mogą stanowić przedmiot krótkiej sprzedaży. Zgodnie z rozporządzeniem przedmiotem krótkiej sprzedaży mogą być jedynie płynne papiery, których wartość rynkowa wynosi nie mniej niż euro oraz spełniające co najmniej jeden z następujących warunków: a) Średnia dzienna wartość obrotów danym papierem wartościowym wynosi nie mniej niż euro, b) Średnia dzienna liczba transakcji danym papierem wartościowym wynosi nie mniej niż 50 Wielkości określone w pkt a), b) ustala się: a) Na podstawie danych za ostatni kwartał oraz przy zastosowaniu średniego kursu euro ustalanego przez NBP na ostatni dzień danego kwartału. b) W przypadku jeżeli papier wartościowy został dopuszczony do obrotu w danym kwartale wówczas ww. wielkości ustala się dla tego papieru na podstawie danych za miesiąc kalendarzowy poprzedzający miesiąc, w którym następuje zawarcie umowy sprzedaży krótkiej oraz przy zastosowaniu średniego kursu NBP na ostatni dzień tego miesiąca kalendarzowego. Lista papierów wartościowych pod krótką sprzedaż jest zatem ustalana raz na kwartał i obowiązuje przez cały kwartał (za wyjątkiem przypadku określonego w pkt. b) powyżej). Do krótkiej sprzedaży są dopuszczone wszystkie papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa (do tych papierów nie stosuje się ww. kryteriów liczbowych). Na stronie internetowej giełdy (www.gpw.pl) w sekcji krótka sprzedaż znajduje się aktualna lista papierów, które spełniają wymogi liczbowe określone w rozporządzeniu. -10-11 Domy maklerskie mają prawo do zawężenia listy papierów na które ich klienci mogą zawierać transakcje krótkiej sprzedaży. Domy maklerskie zobowiązane są do prowadzenia takiej listy oraz udostępniania jej klientom Ramowa umowa sprzedaży krótkiej i umowa sprzedaży krótkiej Pożyczki zaciągane przez klientów od domu maklerskiego w celu przeprowadzenia transakcji krótkiej sprzedaży są zawierane na podstawie ramowej umowy sprzedaży krótkiej lub umowy sprzedaży krótkiej. Klient podpisuje ramową umowę sprzedaży krótkiej w sytuacji kiedy zamierza cyklicznie pożyczać papiery wartościowe w celu przeprowadzenia transakcji krótkiej sprzedaży. Jeżeli zamierza przeprowadzić taką transakcję jednorazowo wówczas podpisuje umowę pożyczki. W ww. umowach są szczegółowo określone zasady wg której następuje pożyczenie papierów w tym między innymi: sposób, tryb i formę zawarcia, zmiany i rozwiązania umowy pożyczki, sposób ustalania wynagrodzenia domu maklerskiego, jeżeli jest ono przewidziane, wysokość i sposób ustanawiania zabezpieczenia sprzedaży krótkiej oraz tryb zaspokajania roszczeń z tego zabezpieczenia, sposób udzielania rekompensaty - o ile jest ona przewidziana - za pożytki, które przypadłyby uprawnionemu z papierów wartościowych, gdyby umowa pożyczki nie została zawarta, współczynniki wag ryzyka, w odniesieniu do papierów wartościowych, stanowiących przedmiot zabezpieczenia sprzedaży krótkiej, o ile dom maklerski przewiduje stosowanie tych współczynników w ustalaniu wysokości zabezpieczenia, określenie terminu zwrotu pożyczonych papierów wartościowych bądź wskazanie trybu określania tego terminu, z zaznaczeniem, czy umowa pożyczki jest zawierana na czas określony, czy też zwrot papierów wartościowych będących przedmiotem pożyczki następuje w określonym w umowie czasie, po zgłoszeniu przez dom maklerski żądania ich zwrotu (uwaga jak wyżej), sposób i termin informowania pożyczkobiorcy o: o przyjęciu przez dom maklerski do realizacji zlecenia krótkiej sprzedaży papierów wartościowych będących przedmiotem pożyczki, o wykonaniu w całości lub w części oraz o niezrealizowaniu zlecenia krótkiej sprzedaży, lub zlecenia odkupu papierów wartościowych nabytych w celu zwrotu papierów do domu maklerskiego, o odmowie przyjęcia do realizacji zlecenia krótkiej sprzedaży, jeżeli pomimo dołożenia należytej staranności nie ma możliwości pożyczenia papierów wartościowych będących przedmiotem tego zlecenia, lub zlecenie to jest sprzeczne z warunkami umowy. -11-12 3.3. Zabezpieczenie krótkiej sprzedaży Klient jest zobowiązany do ustanowienia zabezpieczenia krótkiej sprzedaży. Szczegóły dotyczące pożyczek pod krótką sprzedaż zaciąganych w związku z umową krótkiej sprzedaży są indywidualnie określane przez strony transakcji w umowie. W przypadku pożyczek cyklicznych zaciąganych jako wykonanie ramowej umowy krótkiej sprzedaży rozporządzenie szczegółowo określa parametry zabezpieczenia. Umowa ta wymaga aby na zabezpieczenie składało się: a) zabezpieczenie początkowe, b) zabezpieczenie dodatkowe. Zabezpieczenie początkowe mogą stanowić wyłącznie: gwarancje, akredytywy lub poręczenia bankowe, środki pieniężne, papiery wartościowe ale tylko takie które są przez dany dom maklerski uznawane jako zabezpieczenie (każdy dom maklerski może dopuszczać inne papiery jako zabezpieczenie krótkiej sprzedaży). bony skarbowe lub obligacje wyemitowane przez Skarb Państwa Zabezpieczenie dodatkowe mogą stanowić wyłącznie: środki pieniężne w tym: o uzyskane ze sprzedaży pożyczonych papierów wartościowych, o uzyskane ze sprzedaży maklerskich instrumentów finansowych stanowiących zabezpieczenie sprzedaży krótkiej. papiery wartościowe ale tylko takie które są dany dom maklerski uznawane jako zabezpieczenie (każdy dom może dopuszczać inne papiery jako zabezpieczenie krótkiej sprzedaży). bony skarbowe lub obligacje wyemitowane przez Skarb Państwa W ustalaniu wartości papierów wartościowych złożonych w zabezpieczenie dom maklerski może stosować współczynniki wag ryzyka. Określają one jaka część wartości rynkowej danego papieru wartościowego jest uznawana przez dany dom w poczet zabezpieczenia. Dom maklerski nie musi stosować tych współczynników a w przypadku jeżeli je stosuje ma dowolność w zakresie kształtowania ich wysokości. W przypadku, gdy po ustanowieniu przez pożyczkobiorcę zabezpieczenia sprzedaży krótkiej papiery wartościowe będące przedmiotem tego zabezpieczenia zostaną usunięte przez dom maklerski z listy papierów uznawanych jako zabezpieczenie, wówczas dom maklerski wzywa inwestora do ustanowienia innego zabezpieczenia, nie później niż w ciągu 2 dni roboczych od dnia otrzymania wezwania. W przypadku nieustanowienia przez inwestora innego zabezpieczenia w tym terminie, dom maklerski ma prawo wypowiedzenia umowy pożyczki ze skutkiem natychmiastowym. Zabezpieczenie początkowe składane jest przez inwestora przed dokonaniem transakcji krótkiej sprzedaży i nie może być mniejsze niż 30% wartości przekazanego zlecenia sprzedaży krótkiej, czyli iloczynu wolumenu i limitu określonego w zleceniu. Dom maklerski może zażądać ustanowienia zabezpieczenia początkowego w wysokości większej niż określona powyżej. -12-13 Zabezpieczenie sprzedaży krótkiej po realizacji zlecenia sprzedaży nie może być mniejsze niż 130% wartości rynkowej pożyczonych papierów. Dom maklerski może zażądać ustanowienia zabezpieczenia krótkiej sprzedaży w wysokości większej niż określona powyżej. Wymagania dotyczące wysokości zabezpieczenia sprzedaży krótkiej o których mowa powyżej nie mają zastosowania w sytuacji jeżeli przedmiotem krótkiej sprzedaży są obligacje Skarbu Państwa. W takim przypadku dom maklerski samodzielnie określa parametr wysokości zabezpieczenia początkowego oraz dodatkowego. Dom maklerski jest zobowiązany do codziennego wyznaczania: wartości rynkowej zabezpieczenia (wartość zabezpieczenia może ulegać zmianie w przypadku gdy jej składniki stanowią papiery wartościowe) oraz wartości rynkowej papierów wartościowych sprzedanych na krótko. Jeżeli inwestor przechowuje papiery wartościowe u depozytariusza (dotyczy to inwestorów instytucjonalnych takich jak np. TFI) wówczas dom maklerski który zawiera z nim ramową umowę krótkiej sprzedaży, najpóźniej w chwili zawarcia takiej umowy powinno zawrzeć z depozytariuszem umowę w której depozytariusz: a) zapewni dla tego domu prawo nieograniczonego dostępu do informacji o przedmiocie zabezpieczenia sprzedaży krótkiej, b) zobowiąże się do niezwłocznego informowania domu maklerskiego o spadku wysokości zabezpieczenia sprzedaży krótkiej poniżej poziomu określonego w umowie lub w przepisach rozporządzenia (oznacza to, że zabezpieczeniem pożyczki papierów musi zarządzać depozytariusz). W przypadku gdy wartość zabezpieczenia spadnie poniżej 130% wartości sprzedanych papierów lub poniżej poziomu zabezpieczenia określonego przez dom maklerski (ale nie mniejszego niż 130%) wówczas: klient jest zobowiązany do uzupełnienia zabezpieczenia (do wyjściowego poziomu 130% lub wartości określonej przez dom maklerski), klient jest zobowiązany do uzupełnienia zabezpieczenia nie później niż na 4 godzimy przed zakończeniem sesji w dniu następnym, niewniesienie przez klienta uzupełnienia zabezpieczenia oznacza, że dom maklerski ma prawo do rozwiązania umowy pożyczki ze skutkiem natychmiastowym (dom maklerski w takim przypadku odkupuje pożyczone papiery i zwraca pożyczkodawcy). W przypadku jeżeli zabezpieczenie przekroczy 130% wartości sprzedanych papierów lub inny poziom określony przez dom maklerski (ale nie mniejszy niż 130%), wówczas dom maklerski nadwyżkę środków może przekazać do dyspozycji klienta. Na warunkach określonych w ramowej umowie sprzedaży krótkiej środki pieniężne stanowiące zabezpieczenie sprzedaży krótkiej mogą być inwestowane przez dom maklerski o ile dom maklerski świadczy usługę zarządzania portfelem. Ramowa umowa sprzedaży krótkiej powinna określać sposób podziału zysku z inwestycji oraz dopuszczalny zakres, przedmiot i zasady dokonywania inwestycji. W przypadku gdy dokonana przez dom maklerski inwestycja przyniesie straty, dom maklerski obowiązany jest do ich pokrycia. -13-14 Zabezpieczenie jest gwarancją zwrotu pożyczonych papierów. Jest ono wykorzystywane w sytuacji gdy: pożyczkobiorca nie zwraca pożyczonych papierów, lub pożyczkobiorca nie uzupełnia zabezpieczenia w przypadku spadku jego wartości poniżej poziomu minimalnego. Jedną z najistotniejszych zmian jakie wprowadziło nowe rozporządzenie jest możliwość przekazywania zabezpieczeń przez dom maklerski który na własny rachunek pożycza papiery w celu ich dalszego pożyczenia dla klienta pod krótką sprzedaż. Wg poprzedniego rozporządzenia taki dom maklerski musiał wnieść depozyt zabezpieczający ze środków własnych i jednocześnie przyjmowało depozyt od klienta. Nie mógł otrzymanego od klienta zabezpieczenia przekazać dalej jako zabezpieczenia zaciąganej przez niego pożyczki (nawet w sytuacji kiedy pożycza papiery celem dalszego pożyczenia dla klienta). Ten mankament rynku, który znacznie komplikował i podrażał system pożyczek pod krótką sprzedaż został już zlikwidowany. Teraz dom maklerski będzie mogło przekazywać zabezpieczenie otrzymane od klienta. Przekazywanie zabezpieczeń od strony formalnej będzie funkcjonowało w postaci tzw. pożyczki składników zabezpieczenia. Inwestor zaciągając pożyczkę pod krótką sprzedaż składa w domu maklerskim zabezpieczenie które jednocześnie może być potraktowane jako przedmiot pożyczki dla domu maklerskiego. Pożyczka składników ma jednak swój konkretny cel. Aktywa jakie otrzymuje dom maklerski mogą być przez niego wykorzystane tylko jako zabezpieczenie pożyczki papierów wartościowych przez ten dom zaciąganej w celu udzielenia pożyczki klientowi. Dom maklerski nie może tych środków wykorzystać w innym celu. Przykład kalkulacji zabezpieczenia. Klient składa zlecenie krótkiej sprzedaży akcji spółki ABC, Wolumen zlecenia sprzedaży wynosi sztuk akcji, Limit zlecenia krótkiej sprzedaży wynosi 20 złotych, Jako zabezpieczenie klient składa; o akcje spółek X i Y, o gotówkę. Tabela Nr 1 Kalkulacja wartości wymaganego zabezpieczenia początkowego. Złożenie zlecenia ks akcji spółki ABC Wymagane minimalne zabezpieczenie początkowe Wolumen zlecenia ks Limit zlecenia ks Wartość zlecenia krótkiej sprzedaży = 30% x =15 Tabela nr 2 Wycena składników zabezpieczenia. Składniki zabezpieczenia początkowego Wolumen zabezpieczenia Kurs rynkowy Wartość rynkowa papierów/wartość środków pieniężnych % uznania wartości papierów w depozycie Stopa uznania Wartość zabezpieczenia Akcje spółki X % Akcje spółki Y % Gotówka Zgodnie z Tabelą nr 1 wartość wymaganego zabezpieczenia początkowego to złotych. Inwestor zamierza w poczet zabezpieczenia złożyć akcje spółek X i Y których wartość rynkowa zgodnie z kalkulacja z Tabeli nr 2 uwzględniając stopy uznania, wynosi łącznie złotych. Inwestor, aby móc złożyć zlecenie krótkiej sprzedaży, musi zatem dodatkowo wnieść zabezpieczenie o wartości złotych. W naszym przykładzie inwestor dodatkowo wnosi gotówkę w w/w kwocie. -15-16 Tabela Nr 3 Kalkulacja wartości całkowitego zabezpieczenia krótkiej sprzedaży. Wolumen pożyczki Aktualny kurs Wartość rynkowa pożyczonych akcji Wartość rynkowa pożyczonych papierów - akcji spółki ABC Wymagane minimalne zabezpieczenie ks = 130% x = Tabela Nr 4 Uzupełnienie depozytu do wymaganego poziomu minimalnego. Składniki zabezpieczenia Wartość Złożone zabezpieczenie początkowe Zabezpieczenie dodatkowe (wartość środków otrzymanych w wyniku sprzedaży papierów) RAZEM wartość zabezpieczenia Inwestor zrealizował transakcję krótkiej sprzedaży po kursie 20 złotych otrzymując w ten sposób środki pieniężne wysokości złotych. Aktualna minimalna wartość wymaganego depozytu to złotych. Inwestor przed złożeniem zlecenia krótkiej sprzedaży ustanowił wstępny depozyt wysokości złotych, a zatem musi teraz uzupełnić go do minimum o dodatkowe złotych. Dodatkowy depozyt może być wnoszony ze środków, jakie inwestor otrzymuje w wyniku sprzedaży pożyczonych papierów, czyli w naszym przykładzie inwestor wnosi złotych. Łącznie inwestor deponuje kwotę złotych. -16-17 Tabela Nr 5 Przykład codziennej wyceny wartości rynkowej zabezpieczenia i sprzedanych papierów oraz określenie momentu konieczności uzupełnienia zabezpieczenia. A) Kurs w kolejnym dniu po dniu zawarcia transakcji ks T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 1) spółka ABC 20 zł 19 zł 21 zł 20 zł 21,5 zł 2) spółka X 35 zł 34 zł 33 zł 32 zł 30 zł 3) spółka Y 40 zł 41 zł 38 zł 36 zł 35 zł B) Wartość rynkowa pożyczonych papierów (5 000 sztuk) zł zł zł zł zł C) Wartość wymaganego zabezpieczenia (punkt B x 130%) zł zł zł zł zł D) Wartość rynkowa zabezpieczenia a) spółka X (200 sztuk) 70% stopa uznania zł zł zł zł zł b) spółka Y (500 sztuk) 70% stopa uznania zł zł zł zł zł c) gotówka zł zł zł zł zł RAZEM zł zł zł zł zł F) Wymagane uzupełnienie zabezpieczenia (uzupełnienie gdy D<C o kwotę co najmniej C-D) nie nie tak (o kwotę co najmniej zł) nie tak (o kwotę co najmniej zł) Pożyczkobiorca zobowiązany jest do uzupełnienia zabezpieczenia do minimalnej wysokości najpóźniej na 4 godziny przed zakończeniem sesji w dniu następnym. Jeśli tego nie dokona, dom maklerski ma prawo wypowiedzieć umowę pożyczki. W takim przypadku dom maklerski może, za środki uzyskane z likwidacji zabezpieczenia krótkiej sprzedaży, nabyć na rynku papiery, które były przedmiotem pożyczki. -17-18 3.4. Zawarcie umów pożyczki W przypadku ramowej umowy krótkiej sprzedaży zawarcie umowy pożyczki następuje z chwilą przyjęcia przez dom maklerski do realizacji zlecenia sprzedaży papierów wartościowych będących przedmiotem pożyczki. Przyjęcie tego zlecenia uzależnione jest od posiadania przez dom maklerski w danej chwili papierów wartościowych, które mają stanowić przedmiot krótkiej sprzedaży, czyli możliwości pożyczenia dla klienta papierów własnych lub możliwości pozyskania tych papierów od innego domu maklerskiego, lub od innego klienta. W tym samym momencie (z chwilą przyjęcia do przez dom maklerski do realizacji zlecenia krótkiej sprzedaży) następuje zawarcie umowy pożyczki na podstawie ramowej umowy pożyczki. Warunkiem przyjęcia tego zlecenia jest wcześniejsze zablokowanie papierów wartościowych, będących przedmiotem tego zlecenia, w rejestrze operacyjnym i na rachunku papierów wartościowych prowadzonych dla pożyczkodawcy. Jeżeli zlecenie krótkiej sprzedaży zostanie zrealizowane częściowo, obowiązki pożyczkobiorcy w zakresie ustanawiania i uzupełniania zabezpieczenia sprzedaży krótkiej oraz zwrotu przedmiotu pożyczki i zapłaty na rzecz pożyczkodawcy odnoszą się oczywiście odpowiednio do zrealizowanej części zlecenia. Przeniesienie papierów wartościowych będących przedmiotem umowy pożyczki, zawartej na podstawie ramowej umowy sprzedaży krótkiej, z rachunku papierów wartościowych pożyczkodawcy na rachunek papierów wartościowych pożyczkobiorcy następuje w dniu rozliczenia w Krajowym Depozycie transakcji sprzedaży zawartej na podstawie złożonego zlecenia sprzedaży. Papiery te jednak tylko formalnie przechodzą przez rachunek pożyczkodawcy faktycznie pojawiają się na rachunku tego, kto nabywa papiery od sprzedającego na krótko Rozwiązanie i wygaśnięcie umowy pożyczki Wygaśnięcie umów pożyczek następuje poprzez zwrot pożyczonych papierów, który następuje z chwilą ich zapisania na rachunku papierów wartościowych pożyczkodawcy. W przypadku gdy zlecenie sprzedaży krótkiej nie zostanie wykonane w terminie jego ważności, wówczas umowa pożyczki ulega rozwiązaniu. Inwestor, który dokonał krótkiej sprzedaży, jest zobowiązany do zwrócić pożyczone papiery wartościowe w terminie oznaczonym w ramowej umowie sprzedaży krótkiej. W przypadku jeżeli inwestor nie zwraca pożyczonych papierów (lub zwraca tylko część), wówczas dom maklerski jest obowiązany do wykorzystania zabezpieczenia krótkiej sprzedaży (wykorzystując zabezpieczenie nabywa z rynku pożyczone dla inwestora papiery wartościowe). Przeniesienie papierów wartościowych będących przedmiotem pożyczki z rachunku papierów wartościowych pożyczkobiorcy na rachunek papierów wartościowych pożyczkodawcy następuje: -18- Pokazać jeszcze
Dziennik Ustaw Nr 110-6715 - Poz. 1268 i 1269 b) w powiecie Iwóweckim zmienia się granice miasta Lwówek Śl 9 ski, położonego na obszarze gminy Lwówek Sląski, przez przyłączenie obszaru wsi Płakowice z Bardziej szczegółowo Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji.
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie oferuje inwestorom nową możliwość zawierania transakcji. Od Bardziej szczegółowo Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 28 maja 2012 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami)
1 Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 28 maja 2012 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia Bardziej szczegółowo STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 13/467/12 Rady Nadzorczej Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych S.A. z dnia 14 maja 2012 r.
Uchwała Nr 13/467/12 Rady Nadzorczej Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych S.A. z dnia 14 maja 2012 r. Działając na podstawie art. 50 ust.1 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi Bardziej szczegółowo Oficjalne wydawnictwo Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie ISBN 978-83-60510-16-4
Partner Wydawca: Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa tel. 22 628 32 32 fax 22 537 77 90 www.gpw.pl Opracowanie graficzne, skład i druk: Wydawnictwo ART art@artdruk.pl Bardziej szczegółowo Krótka sprzedaż akcji
Źródło: http://akcjonariatobywatelski.pl/pl/centrum-edukacyjne/materialy-edukacyjne/57,krotka-sprzedaz-akcji.html Wygenerowano: Niedziela, 31 stycznia 2016, 17:35 Krótka sprzedaż akcji Krótka sprzedaż Bardziej szczegółowo Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 24 listopada 2015 roku
Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 30 grudnia 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami na rachunkach derywatów intraday) Zarządzenie nr 4 Dyrektora Bardziej szczegółowo TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku)
TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku) I. PODSTAWOWE INFORMACJE 1. Tabela opłat i prowizji Noble Securities S.A. informuje Klienta o kosztach i opłatach Bardziej szczegółowo STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. DŁUGI STELAŻ (Long Straddle)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług Bardziej szczegółowo NEGOCJOWANE POŻYCZKI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
NEGOCJOWANE POŻYCZKI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych Październik 2013 Wstęp System negocjowanych pożyczek papierów wartościowych jest organizowany przez KDPW we współpracy Bardziej szczegółowo Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 01 lipca 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami)
Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 01 lipca 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Zarządzenie nr 3 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia 26 Bardziej szczegółowo Regulamin świadczenia usług maklerskich w obrocie zorganizowanym derywatami dla Klientów banków
Regulamin świadczenia usług maklerskich w obrocie zorganizowanym derywatami dla Klientów banków Warszawa, styczeń 2014 r. mdommaklerski.pl Spis treści I. Wstęp...19 II. Zawarcie Umowy Derywatów oraz warunki Bardziej szczegółowo STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług Bardziej szczegółowo USTAWA. z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) (Dz. U. z dnia 30 kwietnia 2004 r.) Rozdział 1.
Dz.U.04.91.871 USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) (Dz. U. z dnia 30 kwietnia 2004 r.) Rozdział 1 Przepisy ogólne Art. 1. Ustawa reguluje zasady ustanawiania i Bardziej szczegółowo Inwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia.
Opcje na GPW (II) Wbrew ogólnej opinii, inwestowanie w opcje nie musi być trudne. Na rynku tym można tworzyć strategie dla doświadczonych inwestorów, ale również dla początkujących. Najprostszym sposobem Bardziej szczegółowo Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 27 września 2016 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami)
Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 27 września 2016 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Zarządzenie nr 5 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia Bardziej szczegółowo Regulamin krótkiej sprzedaży papierów wartościowych DEGIRO
Regulamin krótkiej sprzedaży papierów wartościowych DEGIRO Zawartość Artykuł 1. Definicje... 3 Artykuł 2. Warunki i zasady kontraktowe... 3 Artykuł 3. Krótka sprzedaż papierów wartościowych... 4 Artykuł Bardziej szczegółowo Komunikat TFI PZU SA w sprawie zmiany statutu PZU SFIO Globalnych Inwestycji
31.05.2013 Komunikat TFI PZU SA w sprawie zmiany statutu PZU SFIO Globalnych Inwestycji Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU SA, działając na podstawie art. 24 ust. 5 ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o Bardziej szczegółowo Umowa o świadczenie usług maklerskich
Umowa prowadzenia rachunku zabezpieczającego i świadczenia usług brokerskich w obrocie zorganizowanym derywatami nr rachunku inwestycyjnego ( Rachunek )Klienta Numer Identyfikacyjny Klienta w KDPW (NIK)... Bardziej szczegółowo Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 03 stycznia 2017 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami)
Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 03 stycznia 2017 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia Bardziej szczegółowo WYSZCZEGÓLNIENIE. za okres sprawozdawczy od... do... Stan na ostatni dzień okresu sprawozdawczego. 1 Ol. 1.1 Kapitał (fundusz) podstawowy
Dziennik Ustaw Nr 110-6722 - Poz. 1270 Załącznik do rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 21 grudnia 1999 r. (poz. 1270) SPRAWOZDANIE MIESIĘCZNE MRF-01 O STANIE KAPITAŁU NETTO, STOPIE ZABEZPIECZENIA, POZIOMIE Bardziej szczegółowo STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych Bardziej szczegółowo Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne
Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne 1. Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A., zwana dalej Polityką, określa zasady, którymi kieruje się Bank Millennium Bardziej szczegółowo Taryfa Opłat i Prowizji Domu Maklerskiego mbanku S.A. (DM mbanku) dla Klientów banków. Warszawa, styczeń 2014 r.
ZASADY WYCENY AKTYWÓW FUNDUSZU WPROWADZONE ZE WZGLĘDU NA ZMIANĘ NORM PRAWNYCH Wycena aktywów Funduszu, ustalenie zobowiązań i wyniku z operacji 1. Wycena Aktywów Funduszu oraz ustalenie Wartości Aktywów Bardziej szczegółowo OPCJE W to też możesz inwestować na giełdzie
OPCJE NA WIG 20 W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE OPCJE NA WIG 20 Opcje na WIG20 to popularny instrument, którego obrót systematycznie rośnie. Opcje dają ogromne Bardziej szczegółowo Regulamin świadczenia usług w zakresie przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia oraz zbycia maklerskich instrumentów finansowych
Regulamin świadczenia usług w zakresie przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia oraz zbycia maklerskich instrumentów finansowych I. Postanowienia ogólne. 1. 1. Niniejszy regulamin, zwany dalej Regulaminem Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE Z DNIA 05 lipca 2016 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
OGŁOSZENIE Z DNIA 05 lipca 2016 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie Bardziej szczegółowo Pożyczki Papierów Wartościowych Informacje dla Funduszy Inwestycyjnych
Pożyczki Papierów Wartościowych Informacje dla Funduszy Inwestycyjnych Październik 2012 r. Plan prezentacji I. Czym jest pożyczka papierów wartościowych. II. III. IV. Dlaczego warto udzielać pożyczek papierów Bardziej szczegółowo Taryfa Opłat i Prowizji Domu Maklerskiego mbanku (mdm) w ramach Usługi emakler
Taryfa Opłat i Prowizji Domu Maklerskiego mbanku (mdm) w ramach Usługi emakler Obowiązuje od września 2016 r. mbank.pl/mdm Spis treści 1. Taryfa opłat... 3 Zasady naliczania i pobierania opłat... 4 2. Bardziej szczegółowo Zmiany w ustawie z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, Bardziej szczegółowo Taryfa opłat i prowizji Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. (DI BRE) dla Klientów banków
Tabela Opłat KDPW_CCP (Załącznik nr 1 do Regulaminu rozliczeń transakcji) Opłaty pobierane od uczestników Rodzaje i stawki opłat Zasady naliczania i pobierania opłat 1. Opłata za uczestnictwo Opłata roczna Bardziej szczegółowo Szczegółowe informacje o usługach maklerskich. Corporate actions
Szczegółowe informacje o usługach maklerskich Corporate actions Wprowadzenie Szczegółowe informacje o usługach maklerskich DEGIRO stanowią uzupełnienie do postanowień umownych wynikających z treści Umowy Bardziej szczegółowo TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 14 października 2016 r.)
TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 14 października 2016 r.) I. PODSTAWOWE INFORMACJE 1. Tabela opłat i prowizji Noble Securities S.A. ( Tabela opłat i prowizji ) informuje Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 37/160/14 Rady Nadzorczej KDPW_CCP S.A. z dnia 5 listopada 2014 r.
Uchwała Nr 37/160/14 Rady Nadzorczej KDPW_CCP S.A. z dnia 5 listopada 2014 r. w sprawie zmiany uchwały nr 1/10/11 Rady Nadzorczej KDPW_CCP S.A. z dnia 11 stycznia 2011 r. Na podstawie art. 66 ust. 3 ustawy Bardziej szczegółowo Informacje wymagane na podstawie ustawy o prawach konsumenta
Informacje wymagane na podstawie ustawy o prawach konsumenta Informacje wymagane na podstawie art. 39 ust. 1 ustawy z dnia 30 maja 2014 r. o prawach konsumenta (Dz. U. poz. 827), przekazywane przez Money Bardziej szczegółowo Wprowadzenie do obrotu giełdowego
Jesteś tu: Bossa.pl Wprowadzenie do obrotu giełdowego Przedmiotem obrotu na giełdzie mogą być instrumenty finansowe dopuszczone do obrotu giełdowego. Decyzję o dopuszczeniu instrumentów finansowych do Bardziej szczegółowo Pożyczki papierów i krótka sprzedaż w działalności inwestycyjnej
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Pożyczki papierów i krótka sprzedaż w działalności inwestycyjnej Krzysztof Mejszutowicz Dział Instrumentów Finansowych Dlaczego krótka sprzedaż jest niezbędna Bardziej szczegółowo Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A.
Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Obowiązuje do 31lipca 2014 r. I OPŁATY Lp. Rodzaj usługi Wysokość opłaty 1. Aktywacja rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego (opłata Bardziej szczegółowo Depozyt zabezpieczający wnoszony przez inwestora (waluty) - MPKR
Jesteś tu: Bossa.pl Depozyt zabezpieczający wnoszony przez inwestora (waluty) - MPKR Zasady wnoszenia depozytów zabezpieczających są takie same dla wszystkich klas kontraktów terminowych notowanych na Bardziej szczegółowo - w art. 8 ust. 3 Statutu otrzymuje nowe, następujące brzmienie:
KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające, jako organ KBC Alfa Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego, uprzejmie informuje o dokonaniu zmian statutu dotyczących polityki inwestycyjnej Bardziej szczegółowo TARYFA OPŁAT I PROWIZJI DOMU INWESTYCYJNEGO BRE BANKU S.A. (DI BRE) dla Klientów Banku (obowiązuje od czerwca 2010r.)
TARYFA OPŁAT I PROWIZJI DOMU INWESTYCYJNEGO BRE BANKU S.A. (DI BRE) dla Klientów Banku (obowiązuje od czerwca 2010r.) 1. Taryfa opłat 1.1 Za prowadzenie rachunku inwestycyjnego opłata półroczna ) 1 1.2.1 Bardziej szczegółowo Nazwy skrócone opcji notowanych na GPW tworzy się w następujący sposób: OXYZkrccc, gdzie:
Opcje na GPW (III) Na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych notuje się opcje na WIG20 i akcje niektórych spółek o najwyższej płynności. Każdy rodzaj opcji notowany jest w kilku, czasem nawet kilkunastu Bardziej szczegółowo Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne
Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Obowiązuje do 26 marca 2017 r. I OPŁATY Lp. Rodzaj usługi Wysokość opłaty 1. Aktywacja rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego Bardziej szczegółowo POŻYCZKI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W GRUPIE KDPW. Spotkanie Warsztatowe. Grudzień 2014
POŻYCZKI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W GRUPIE KDPW Spotkanie Warsztatowe Grudzień 2014 Agenda warsztatu 1. Wprowadzenie. 2. Informacja o systemie automatycznych pożyczek papierów wartościowych. 3. Prezentacja Bardziej szczegółowo Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ
Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE. Zgodnie z 35 ust.1 pkt 2 statutu Funduszu Własności Pracowniczej PKP Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego
OGŁOSZENIE Zgodnie z 35 ust.1 pkt 2 statutu Funduszu Własności Pracowniczej PKP Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Fundusz ogłasza zmiany statutu: 1) 26 statutu Funduszu otrzymuje brzmienie: Bardziej szczegółowo Opis Transakcji na Dłużnych Papierach Wartościowych
Opis Transakcji na Dłużnych Papierach Wartościowych mbank.pl Spis treści 1. Definicje...3 2. Rachunki...3 3. Zawieranie Transakcji...3 4. Wykonywanie Transakcji...3 5. Niedostarczenie...4 6. Ogólny opis Bardziej szczegółowo REGULAMIN WYKONYWANIA ZLECEŃ NABYCIA LUB ZBYCIA DERYWATÓW PRZEZ BIURO MAKLERSKIE BANKU BGŻ BNP PARIBAS S.A. ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE
REGULAMIN WYKONYWANIA ZLECEŃ NABYCIA LUB ZBYCIA DERYWATÓW PRZEZ BIURO MAKLERSKIE BANKU BGŻ BNP PARIBAS S.A. ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1. Regulamin niniejszy, zwany dalej Regulaminem derywatów, określa Bardziej szczegółowo Tabela opłat i prowizji
Tabela opłat i prowizji 1.Otwarcie rachunku I. Opłaty i prowizje 2. Zamknięcie rachunku 0 zł 3.Prowadzenie rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego 30 zł za pół roku kalendarzowego, opłata Bardziej szczegółowo Do najczęściej spotykanych opłat pobieranych przez Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych (TFI) należą opłaty za:
Które z tych opłat są obligatoryjne, a których można uniknąć? Jeśli zamierzasz zainwestować w fundusz inwestycyjny, elementem na który powinieneś zwrócić szczególną uwagę podczas analizy ofert Towarzystw Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A.
KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A. z dnia 13 czerwca 2011 r. Na podstawie 6 ust. 2 Regulaminu świadczenia usług maklerskich (dalej: Regulamin), z uwzględnieniem postanowień Prospektu Emisyjnego Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r.
WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Fundusz jest osobą prawną i działa pod nazwą, zwany dalej Funduszem. Fundusz może używać skróconej nazwy SKOK FIO Obligacji. Fundusz został zarejestrowany w Rejestrze Bardziej szczegółowo Regulamin świadczenia usług maklerskich przez Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. w obrocie zorganizowanym derywatami
Regulamin świadczenia usług maklerskich przez Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. w obrocie zorganizowanym derywatami Spis treści I. Wstęp............................................... 42 II. Zawarcie umowy Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANACH W STATUCIE METLIFE AMPLICO DOBROWOLNEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO
OGŁOSZENIE O ZMIANACH W STATUCIE METLIFE AMPLICO DOBROWOLNEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO Na podstawie 18 ust. 1 Statutu MetLife Amplico Dobrowolny Fundusz Emerytalny ogłasza zmiany w Statucie MetLife Amplico Bardziej szczegółowo Ogłoszenie 15/2013 z dnia 31/07/2013
Ogłoszenie 15/2013 z dnia 31/07/2013 W dniu 31 lipca 2013 r. Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie przyjęło zmiany Statutu Investor Absolute Return Funduszu Inwestycyjnego Bardziej szczegółowo POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA
POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA Rozdział I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1. EFIX DOM MAKLERSKI S.A., działając zgodnie z Rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 20 listopada 2009 r. w Bardziej szczegółowo OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH
OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH www.mf.gov.pl Ministerstwo Finansów OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH Podatek dochodowy od osób fizycznych (zwany dalej Bardziej szczegółowo Vademecum Inwestora. Dom maklerski w relacjach z inwestorami. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r.
Vademecum Inwestora Dom maklerski w relacjach z inwestorami Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. Firma inwestycyjna Funkcja i rola jest zdefiniowana w Ustawie o obrocie instrumentami finansowymi W myśl art. 3 Bardziej szczegółowo PRAWA POBORU CZYM SĄ I JAK JE WYKORZYSTAĆ?
PRAWA POBORU CZYM SĄ I JAK JE WYKORZYSTAĆ? Emisja z prawem poboru Emisja z prawem poboru może mieć miejsce, gdy spółka potrzebuje dodatkowych środków finansowych i w związku z tym podejmuje decyzję o podwyższeniu Bardziej szczegółowo PROCEDURA POSTĘPOWANIA I TRYB REALIZACJI TRANSAKCJI
PROCEDURA POSTĘPOWANIA I TRYB REALIZACJI TRANSAKCJI w związku z ogłoszeniem wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji spółki Trion S.A. ogłoszonym 16 lutego 2011 r., zgodnie z art. 73 ust. 1 pkt. 1 Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój. I. Poniższe zmiany Statutu wchodzą w życie z dniem ogłoszenia.
Warszawa, 25 czerwca 2012 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH STATUTU SFIO AGRO Kapitał na Rozwój Niniejszym Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych AGRO Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie ogłasza poniższe zmiany Bardziej szczegółowo Forward Rate Agreement
Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy. Bardziej szczegółowo Akcje. Akcje. GPW - charakterystyka. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie. Prawa akcjonariusza
Akcje Akcje Akcja papier wartościowy oznaczający prawo jej posiadacza do współwłasności majątku emitenta, czyli spółki akcyjnej Prawa akcjonariusza Podział akcji: akcje imienne i na okaziciela akcje zwykłe Bardziej szczegółowo Umowa o prowadzenie indywidualnego konta zabezpieczenia emerytalnego przez Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.
Umowa o prowadzenie indywidualnego konta zabezpieczenia emerytalnego przez Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. (Umowa IKZE) W dniu pomiędzy: Domem Maklerskim Banku Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna Bardziej szczegółowo Polityka realizacji zleceń w Deutsche Bank Polska S.A.
OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 1 TROCHĘ HISTORII 1973 Fisher Black i Myron Scholes opracowują precyzyjną metodę obliczania wartości opcji słynny MODEL BLACK/SCHOLES 2 TROCHĘ HISTORII 26 kwietnia 1973 Bardziej szczegółowo Taryfa opłat i prowizji pobieranych przez
DODATKOWE INFORMACJE i OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 18 GRUDNIA 2003 ROKU DO 31 GRUDNIA 2004 ROKU DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO STABILNEGO WZROSTU 1. Dane uzupełniające Bardziej szczegółowo Prowizja dla zleceń składanych osobiście lub telefonicznie
Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych www.finanse.mf.gov.pl 1 2 Ministerstwo Finansów Opodatkowanie przychodów (dochodów) Bardziej szczegółowo TARYFA OPŁAT I PROWIZJI DOMU INWESTYCYJNEGO BRE BANKU S.A. (DI BRE) (obowiązuje od 29.06.2012.)
TARYFA OPŁAT I PROWIZJI DOMU INWESTYCYJNEGO BRE BANKU S.A. (DI BRE) (obowiązuje od 29.06.2012.) 1. Taryfa opłat 1.1.1.1 1.1.1.2 Za prowadzenie rachunku inwestycyjnego z dostępem do usług świadczonych za Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A. z dnia 4 maja 2011 r.
KOMUNIKAT Zarządu Millennium Domu Maklerskiego S.A. z dnia 4 maja 2011 r. Na podstawie 6 ust. 2 Regulaminu świadczenia usług maklerskich (dalej: Regulamin), z uwzględnieniem postanowień Prospektu Emisyjnego Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r.
MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z rynkiem walutowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów Bardziej szczegółowo DM PKO Banku Polskiego nie jest beneficjentem pożytków z lokowania środków pieniężnych Klientów.
Załącznik nr 6 do Broszury informacyjnej o wymogach MiFID dla Klientów Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej (dla Klientów Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego) Zasady przyjmowania Bardziej szczegółowo Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych
Załącznik do Uchwały Nr 1357/2011 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 listopada 2011 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych I. Postanowienia Bardziej szczegółowo Regulamin Obrót bonami skarbowymi na rynku wtórnym
Regulamin Obrót bonami skarbowymi na rynku wtórnym Warszawa, Listopad 2013 mbank.pl Spis treści Rozdział I Postanowienia ogólne...3 Rozdział II Warunki transakcji...3 Rozdział III Zasady rozliczania transakcji...3 Bardziej szczegółowo W ROZDZIALE XV SKREŚLA SIĘ ARTYKUŁY 85, 86, 88 ORAZ USTĘP 1 I 4 W ARTYKULE 87 O NASTĘPUJĄCYM BRZMIENIU:
Warszawa, dnia 5 lutego 2010 roku Ogłoszenie o zmianie w treści statutów (nr 1/2010) PKO Światowy Fundusz Walutowy specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty z wydzielonymi subfunduszami informuje o Bardziej szczegółowo Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A.
Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A. 21.08.2014 1. KDPW_CCP zgodnie ze swoją Polityką inwestycyjną przyjętą w drodze uchwały Zarządu KDPW_CCP S.A. inwestuje następujące rodzaje aktywów: Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 1/1233/2010 Rady Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 17 lutego 2010 r. w sprawie zmiany Regulaminu Giełdy
Uchwała Nr 1/1233/2010 Rady Nadzorczej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 17 lutego 2010 r. w sprawie zmiany Regulaminu Giełdy Na podstawie 19 ust. 2 lit. g) Statutu Giełdy, Rada Giełdy Bardziej szczegółowo Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych
Załącznik do Uchwały Nr 901/2012 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 11 września 2012 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych I. Postanowienia Bardziej szczegółowo Załącznik nr 182 do Zarządzenia Członka Zarządu Banku nr 523/2014 z dnia 30 października 2014 r. PEŁNOMOCNICTWO
., dnia... PEŁNOMOCNICTWO Działając w imieniu...... (nazwa Klienta), zarejestrowanego w... (kraj siedziby), pod numerem....... (numer w rejestrze), adres siedziby....., adres do korespondencji, numer identyfikacji Bardziej szczegółowo Ogłoszenie z dnia 2 grudnia 2016 roku o zmianach Statutu Superfund Specjalistyczny Fundusz. Inwestycyjny Otwarty Portfelowy.
SUPERFUND Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA Ul. Dzielna 60, 01 029 Warszawa Infolinia: 0 801 588 188 Tel. 22 556 88 60, Fax. 22 556 88 80 superfundtfi@superfund.com www.superfund.pl Ogłoszenie z dnia Bardziej szczegółowo MATERIAŁ INFORMACYJNY