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Matched Legal Cases: ['artículo 9', 'artículo 5', 'artículo 11', 'artículo 46', 'artículo 9', 'artículo 62', 'artículo 62', 'artículo 62', 'artículo 63', 'artículo 72', 'artículo 49']

Consejo Monetario Centroamericano Secretaría Ejecutiva. [MATRIZ DE PRINCIPALES POLÍTICAS MACROECONÓMICAS] Setiembre, PDF
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Cristina Herrero Sánchez
1 2015 Consejo Monetario Centroamericano Secretaría Ejecutiva [MATRIZ DE PRINCIPALES POLÍTICAS MACROECONÓMICAS] Setiembre, 2015
2 1. POLITICA CAMBIARIA RÉGIMEN CAMBIARIO Flotación administrada. Tipo de Cambio Fijo. La Ley de Integración Monetaria (LIM) fijó a partir del 1/1/2001 el tipo de cambio en 8.75 por US $1. El dólar tiene curso legal irrestricto con poder liberatorio ilimitado y es unidad de cuenta del sistema financiero. Sistema flexible. Sistema de bandas. Sistema de mini devaluaciones diarias preanunciadas (crawling-peg) consistente con una devaluación anual del 5 por ciento. Sistema de flotación administrada de libre convertibilidad. 1.2 POLÍTICA DE PARTICIPACION EN EL MERCADO CAMBIARIO (Regla o discreción) El Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) es organizado como un servicio del Banco Central de Costa Rica (BCCR) que opera sobre una plataforma electrónica propia denominada Central Directo. El BCCR participa en el (MONEX) durante la jornada de negociación comprando o vendiendo los montos que le propongan transar los intermediarios cambiarios autorizados al tipo de cambio de intervención de compra o de venta. De conformidad con la Ley Orgánica del BCCR, éste podrá comprar y vender divisas en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones violentas del tipo de cambio y para llenar sus propias necesidades. Esas compras y ventas de divisas podrán hacerse mediante la negociación directa o mediante los mecanismos o instrumentos que considere convenientes, con fundamento en lo dispuesto en esa Ley. No existe. En diciembre de 2013, la Junta Monetaria, en resoluciónjm , resolvió modificar el Anexo 1, Regla de participación del Banco de Guatemala en el mercado institucional de divisas, ampliando el margen de fluctuación de 0.65% a 0.70%. En ese sentido, el Banco de Guatemala podrá participar en el mercado institucional de Divisas, en forma excepcional, comprando o vendiendo divisas, para contrarrestar volatilidad inusual en el tipo de cambio nominal. Criterios para la compra y para la venta de divisas: la regla para la compra/venta estará activada permanentemente. Cuando alguno de los tipos de cambio promedio ponderado intradía de las operaciones de compra/venta liquidadas con el público o de las operaciones interbancarias liquidadas, sea igual o menor/mayor al promedio móvil de los últimos Se mantiene la subasta diaria de divisas con banda de 7% por arriba o debajo del tipo de cambio base, que se modifica cada 5 subastas conforme al diferencial entre la tasa de inflación doméstica y las tasas de inflación estimadas de los principales socios comerciales de Honduras, la evolución de los tipos de cambio de estos países respecto al dólar de los Estados Unidos de América y el comportamiento de los activos de reservas oficiales. A partir de julio de 2013,el precio de ofertas de las solicitudes de compra de divisas debe observar la modalidad que la propuesta para las subastas no deberá ser mayor del uno por ciento (1.0%) del promedio del precio base vigente en las últimas siete subastas. El BCN compra y vende dólares de EUA y euros por córdobas solamente al Gobierno y a los bancos y sociedades financieras registradas en el BCN, sin limitación alguna en cuanto al monto y sin necesidad de declarar el origen o el destino de la divisa. El BCN utiliza un mecanismo de mesa de cambio con el sistema financiero, mediante el cual compra cualquier cantidad de divisas al tipo de cambio oficial y/o vende la totalidad de las divisas que se le demanden al tipo de cambio oficial más el uno por ciento. De acuerdo con la transición hacia el régimen de metas explícitas de inflación, la participación del BCRD es discrecional vinculada a la volatilidad del mercado. El BCRD compra y vende divisas. Además podría comprar y vender otros valores o activos expresados en divisas de contado y realizar cualquier otra operación propia de los mercados cambiarios. 1 No existen regulaciones a la compra o venta de divisas para las transacciones externas corrientes y de capital del sector privado. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 2
3 cinco días hábiles del tipo de cambio de referencia, +/- un margen de fluctuación de 0.70%, el Banco de Guatemala convocará a las entidades que constituyen el Mercado Institucional de Divisas a una subasta de compra/venta de dólares de los Estados Unidos de América, por un monto máximo de US$8.0 millones. El Banco de Guatemala podrá convocar a subastas adicionales, en montos iguales a los de la primera subasta, pero sin exceder de un máximo de cuatro subastas de compra/venta de divisas por día. Adicionalmente, en diciembre de 2014, la Junta Monetaria, en resolución JM , autorizó al Banco de Guatemala para participar en el mercado cambiario con el propósito de acumular reservas monetarias internacionales, para cuyo efecto deberá tomar en cuenta la evolución de los mercados monetario y cambiario, de manera que no se ponga en riesgo el objetivo fundamental del Banco Central ni se introduzcan distorsiones en variables macroeconómicas relevantes. 1.3 TRANSACCIONES EN DIVISAS DEL SECTOR PÚBLICO NO BANCARIO. Las transacciones de compra o venta de divisas del Sector Público No Bancario (SPNB), por montos superiores a EUA$100 mil diarios o EUA$10 millones mensuales, deben efectuarse únicamente con el Banco Central y al tipo de cambio de compra o de venta, que, según corresponda, fije el BCCR para esos No hay restricciones para las operaciones en US dólares. Para otras divisas debe cubrirse el riesgo cambiario. Todo endeudamiento externo público requiere autorización dela Asamblea Legislativa. Todas las transacciones en divisas, tanto en el país como en el exterior, deben efectuarse por medio del Banco Central. Todas las transacciones en divisas, tanto en el país como en el exterior, deben efectuarse por medio del Banco Central o los agentes cambiarios autorizados. Los desembolsos de préstamos y donaciones al gobierno central se efectúan a través del Banco Central, estos recursos pueden mantenerse en cuentas del gobierno en moneda extranjera. No obstante, para su utilización estos son generalmente cordobizados al tipo de cambio oficial. En el caso de los pagos de la No hay restricciones. Las entidades públicas pueden adquirir las divisas en el mercado libre. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 3
4 fines. Si el monto diario de estas transacciones es igual o inferior a EUA$100 mil, las mismas pueden ser realizadas con los bancos comerciales del Estado siempre y cuando el acumulado mensual de dichas transacciones sea inferior a EUA$10 millones. deuda externa el banco central le vende al gobierno moneda extrajera cobrándole igualmente una comisión del uno por ciento. En caso de que las transacciones se realicen por medio de los bancos comerciales del Estado, a más tardar el día hábil siguiente estos últimos deben trasladar al BCCR las divisas compradas o solicitar a esta misma entidad el reintegro de las divisas vendidas, operaciones que se liquidan al mismo tipo de cambio que, para esos fines, fijó el Banco Central el día de la transacción. Esos tipos de cambio corresponden al promedio ponderado diario resultante de las transacciones que realiza el BCCR en el MONEX para satisfacer los requerimientos netos propios y los del SPNB, aún cuando, en situaciones especiales, estos últimos requerimientos sean satisfechos con reservas monetarias internacionales del mismo Banco Central. Las entidades del SPNB que requieran mantener divisas, deben solicitar la respectiva autorización al BCCR. Cabe indicar que, la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, en su sesión del 25/06/14, Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 4
5 dispuso por mayoría y en firme, encargar a la Administración del Banco para que provea el requerimiento neto de divisas diario del SPNB, mediante el uso de reservas internacionales, entre otros acuerdos. 1.4 COLOCACIÓN DE TÍTULOS DEL BANCO CENTRAL EN MONEDA EXTRANJERA No se ha realizado recientemente. Sí. Todas las emisiones son en dólares por ser éstos de curso legal. Sí. Vigente únicamente para operaciones de corto plazo. Su utilización es eventual. Si. Letras del Banco Central de Honduras denominadas en dólares estadounidenses pero pagaderos en moneda nacional. En febrero de 2013, por decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (COMA) se suspendieron las subastas de Letras del BCH en moneda extranjera. El Banco Central tiene la facultad de hacerlo. Sin embargo, en la práctica emite títulos denominados en moneda extranjera, pero pagaderos en moneda nacional. No. 2. POLITICA MONETARIA 2.1 OBJETIVO FINAL DE LA POLITICA MONETARIA Estabilidad interna y externa de la moneda nacional. No hay política monetaria, por tanto no hay objetivo final. Estabilidad de precios Mantener el valor interno y externo de la moneda nacional. Garantizar la estabilidad de la moneda y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos, establecido en el arto. 3 de su Ley Orgánica. Estabilidad de precios y buen funcionamiento de los sistemas financiero y de pagos. 2.2 ESTRATEGIA DE POLITICA MONETARIA En transición hacia un Esquema de Meta Explícita de Inflación. No posee política monetaria. Régimen dolarizado. Esquema de Metas Explícitas de Inflación Mantener un nivel adecuado de liquidez. Tasas de interés de corto plazo como variable operativa y agregados monetarios como metas indicativas. Utiliza el tipo de cambio como ancla nominal de precios. Esquema de Metas Explícitas de Inflación. 2.3 TASA LIDER DE POLÍTICA MONETARIA (TPM). Vigente desde junio de 2011 la definición de la Tasa de Política Monetaria (TPM) que utiliza el Banco Central de Costa Rica como referencia para conducir el costo de las operaciones a un día plazo en el Mercado Integrado de Liquidez No define una tasa de política monetaria. De acuerdo con el proceso de consolidación del Esquema de Metas Explícitas de Inflación y de modernización, desarrollo y profundización del mercado de valores; y de conformidad con los cambios a los procedimientos La Tasa de Política Monetaria (TPM) establecida por el BCH, será la máxima aceptada para las posturas de compra en las subastas de liquidez dirigidas a las instituciones del sistema financiero nacional, y será la mínima aceptada para las No define una tasa de política monetaria. La tasa de interés de política corresponde a la tasa de referencia para las operaciones de expansión y contracción del BCRD al plazo de un día. El BCRD, a marzo mantiene su Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 5
6 (MIL) dentro de un corredor formado por las tasas de interés de sus facilidades permanentes de crédito y de depósito en este mercado. La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica mediante el artículo 9, de la sesión , celebrada el 29 de julio del 2015, dispuso fijar la Tasa de Política Monetaria en 3,0% anual, a partir del 31 de julio del Permanece vigente la disposición respecto a la definición del nivel de tasa de interés de la facilidad permanente de crédito a un día plazo del BCCR en el MIL como la TPM más 100 puntos base; y el nivel de la tasa de interés de facilidad permanente de depósito a un día plazo del BCCR en el MIL como la TPM menos 100 puntos base. Asimismo, el BCCR ofrece Operaciones Diferidas de Liquidez a un día, siete y catorce días para captar e inyectar liquidez en el MIL mediante subastas. La tasa de interés máxima que el BCCR reconocerá por las Operaciones Diferidas de Liquidez de captación a todos los plazos será la TPM; y la tasa de interés mínima que el BCCR aceptará por las Operaciones Diferidas de Liquidez de inyección a todos los plazos será la TPM. operativos de la política monetaria, a partir del 1 de junio de 2011, la Tasa de Interés Líder de Política Monetaria es una tasa de interés de referencia para la constitución de depósitos a 1 día plazo (overnight) de entidades financieras en el Banco de Guatemala. En febrero de 2015, la Junta Monetaria decidió reducir la tasa de interés líder de política monetaria en 50 puntos básicos para ubicarla en 3.50%. En marzo, abril y mayo de 2015, la Junta Monetaria decidió mantener la tasa de interés líder de política monetaria en 3.50%. En la reunión de junio de 2015, la Junta Monetaria decidió reducir el nivel de la tasa de interés líder de política monetaria en 25 puntos básicos para situarla en 3.25%, mantuvo ese nivel en la decisión de agosto y la redujo en 25 puntos en la decisión de septiembre, con lo que el nivel actual de la tasa de interés líder de política monetaria es de 3.00%. posturas de venta. La TPM servirá como referencia para las operaciones interbancarias. El Directorio del BCH decidió reducir a partir del 9 de febrero de 2015 la Tasa de Política Monetaria en 0.25 puntos porcentuales (pp), estableciéndola en 6.75%; a partir del 23 de marzo del año en 0.25pp fijándola en 6.5% y desde el 6 de julio en 0.25pp ubicándola en puntos porcentuales estableciéndola en 6.25%. Tasa de Interés de Política Monetaria (TPM) de 5% anual. Mientras, las tasas de interés de las facilidades permanentes de expansión y contracción monetaria vigentes de 6.5% y 3.5% anual, respectivamente. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 6
7 2.4 INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA POLÍTICA DE OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO El BCCR implementa las operaciones de mercado abierto (OMA)mediante la colocación (emisión) de títulos propios denominados Bonos de Estabilización Monetaria (BEM) y Depósitos Electrónicos a Plazo (DEP). (La Junta Directiva del Banco Central en el artículo 5, del acta de la sesión del 02/05/14, reformado en lo conducente por el artículo 11 del acta de la sesión del 16/07/14,dispuso en firme, entre otros, dejar habilitada la oferta de Depósitos Electrónicos a Plazo en el portal de Central Directo y del servicio Captación de Fondos para los entes sujetos a reserva de liquidez, hasta que la Junta Directiva adopte una decisión en torno a la conveniencia de modificar los instrumentos para constituir la reserva de liquidez en moneda nacional). Los BEM se colocan en subastas competitivas conjuntas con el Gobierno. Los DEP se colocan en ventanilla electrónica, accesible en la página WEB del BCCR, mediante el servicio automatizado denominado Central Directo. La Ley Orgánica del BCCR y la regulación relacionada establecen los siguientes lineamientos generales sobre las OMA: A. El BCCR, puede realizar OMA mediante compra o emisión de títulos propios. También, podrá No aplica. A partir del 1 de junio de 2011, conforme los cambios a los procedimientos operativos de la política monetaria, las Operaciones de Estabilización Monetaria se realizan mediante los mecanismos siguientes: a) Operaciones de neutralización de liquidez: i) Mesa Electrónica Bancaria de Dinero y ii) Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A.: mediante estos mecanismos se realizan captaciones de los bancos del sistema y sociedades financieras, por medio de subastas y de la facilidad permanente de neutralización de liquidez, al plazo de 1 día (overnight). iii) Subasta: mediante este mecanismo se realizan captaciones por medio de la bolsa de valores que opera en el país con cupos determinados y en forma directa con entidades públicas sin cupos, utilizando subastas de derechos de constitución de depósitos a plazo por fechas de vencimiento. iv) Ventanilla: mediante este mecanismo se realizan captaciones con entidades del sector público. A partir del 1 de enero de 2012 ya no se realizan operaciones con el público. b) Operaciones de inyección de liquidez. Se realizan operaciones con los bancos del sistema y sociedades financieras, aceptando depósitos a plazo en el Banco Central y Bonos - Política mediante colocación de Letras del Banco Central en subastas competitivas. Se realizan también operaciones con títulos del gobierno. - A finales de mayo de 2012 entraron en vigencia medidas que incluyen la modificación de la estrategia de convocatoria y el proceso de liquidación de las subastas de LBCH, con el fin de facilitar la gestión de los flujos de caja de los inversionistas mediante el conocimiento previo a su liquidación de los valores adjudicados. En ese sentido, a partir del 1 de junio de 2012, se ofrecen solamente cuatro tramos de plazos en cada subasta estructural de LBCH en Moneda Nacional, cuyo ordenamiento establecerá vencimientos mensuales de las emisiones de letras colocadas en el mercado. Adicionalmente, se modificaron los horarios de negociación y liquidación de las subastas de LBCH en Moneda Nacional y Extranjera. En mayo de 2013, con propósitos de absorción y estabilización monetaria, se crearon los Certificados de Inversión Primaria (CIP), instrumentos de inversión de corto plazo que pueden ser adquiridos directamente por personas naturales y jurídicas privadas, excluyendo las instituciones bancarias. Para evitar fluctuaciones inmoderadas en la liquidez de la economía y de acuerdo con los términos del correspondiente programa monetario anual, el BCN podrá emitir, vender, amortizar y rescatar valores negociables que representarán una deuda del propio Banco, y que serán emitidos según lo determine el Consejo Directivo, el cual fijará las condiciones generales que considere convenientes para su emisión, circulación y rescate. Estos valores podrán emitirse en moneda nacional o extranjera. Asimismo, estos valores serán libremente negociables por cualquier persona natural o jurídica, inclusive las entidades financieras. Podrán ser rescatados por el BCN, ya sea por compra directa a los tenedores, o en operaciones de mercado abierto. Los intereses devengados y los valores que no fueren cobrados dentro de los tres años siguientes a la fecha de su vencimiento, prescribirán a favor del BCN. El Banco Central podrá operar en el mercado secundario con valores emitidos por el Banco o por el Gobierno. Igualmente, podrá colocar o rescatar valores emitidos por el Gobierno actuando como agente financiero del mismo. Letras, Notas y otros valores de largo plazo colocados mediante subastas. También existe una ventanilla de colocación directa al público en general, pero ésta se encuentra suspendida desde Septiembre de Operaciones de Contracción y Expansión Monetaria mediante Subastas y Ventanillas Directas de facilidades permanentes a plazo de un día. BCRD puede otorgar crédito a través de las operaciones de Repos deduciendo al valor de mercado de los títulos, el margen o haircut definido por el Comité de Mercado Abierto. Los créditos por las operaciones de Repos a un día están garantizados por títulos del Banco Central y Hacienda pignorados a favor del Banco Central. El Banco Central realiza operaciones de mercado abierto mayormente con entidades de intermediación financiera e inversionistas institucionales. Tales operaciones, en cualesquiera de las modalidades habituales de mercado, se realizan, garantizan o se colateralizan solamente con títulos de deuda pública incluyendo títulos emitidos por el Banco Central, cualesquiera que sean sus términos, moneda y condiciones de emisión. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 7
8 realizar OMA en el mercado secundario de valores, mediante la compra o venta de instrumentos financieros de primera clase, de absoluta seguridad y liquidez y de transacción normal y corriente en el mercado. B. Las OMA pueden realizarse en moneda nacional o en moneda extranjera. C. Las OMA pueden pactarse a la vista o a plazo. Asimismo, podrán realizarse mediante ventanilla, subastas o, cuando se requiera de una intervención más rápida, el BCCR podrá efectuar negociaciones directas. D. La Junta Directiva del BCCR determina, también, la tasa de interés de captación a un día plazo. Las tasas de interés brutas para las operaciones del mercado abierto a plazos superiores a un día deben ser las necesarias para captar o inyectar los montos requeridos. Para este fin, la Administración del BCCR cuenta con un margen de variación de ±200 puntos base que utiliza de acuerdo con la metodología establecida por el Comité de Gestión de Pasivos, aprobada por la Junta Directiva del BCCR. del Tesoro de la República de Guatemala, mediante los mecanismos siguientes: i) Mesa Electrónica Bancaria de Dinero y ii) Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A.: por medio de subastas y de la facilidad permanente de inyección de liquidez, al plazo de 1 día (overnight). c) Recepción de depósitos a plazo, cuyos vencimientos sean mayores de un año: cuando los espacios monetarios lo permitan, y en coordinación con la política fiscal, se realizan operaciones de estabilización monetaria, cuyos vencimientos sean mayores a un año. d) Operaciones de mercado abierto: El Banco de Guatemala podrá realizar operaciones de mercado abierto en el mercado secundario de valores, mediante la negociación de Bonos del Tesoro de la República de Guatemala de conformidad con lo establecido en el artículo 46 de la Ley Orgánica del Banco de Guatemala. - Se cuenta con las Facilidades Permanentes de Inversión y de Crédito (ambas overnight) para regular la liquidez diaria de los bancos comerciales. El Banco Central emite valores para implementar las operaciones de mercado abierto, previa autorización de la Junta Monetaria. Cuando el Banco Central realiza compra de títulos de deuda pública para sus operaciones de mercado abierto debe hacerlo exclusivamente en el mercado secundario con títulos emitidos por lo menos un (1) año antes de la operación. E. Los títulos valores negociados por medio de operaciones de mercado abierto pueden ser vendidos o comprados a un valor diferente del facial, esto es con premio o con descuento, siempre y cuando el rendimiento de la operación se Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 8
9 ajuste a los límites que en materia de tasas de interés dicte la Junta Directiva del BCCR. F. La Gerencia del BCCR debe procurar que la información pertinente acerca de las operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco Central, sea canalizada de manera oportuna y eficaz hacia el público POLÍTICA DE ENCAJES OBLIGACIONES PASIVAS SUJETAS A ENCAJE La Junta Directiva del BCCR tiene la facultad de aplicar el requisito de encaje mínimo legal al saldo de todas las operaciones de captación de recursos financieros del público, en moneda nacional y extranjera, realizada en forma habitual por las entidades financieras mediante depósitos o cualquier otra figura que, por su magnitud y sus características, se considere similar a las operaciones de captación de los bancos. Actualmente, por disposición de la Junta Directiva del BCCR están eximidas de este control monetario algunas entidades financieras no bancarias en función del tamaño de sus activos, del número de asociados o de la realización de operaciones con un grupo cerrado de asociados. Estas entidades deben mantener reservas de liquidez por el mismo porcentaje del encaje mínimo legal. No hay encaje, pero funciona la reserva de liquidez que se aplica de manera proporcional al saldo promedio de todos los depósitos y obligaciones objeto de reserva, según Normativa emitida atendiendo disposiciones legales. Todas las obligaciones pasivas en moneda nacional y extranjera, incluyendo las operaciones derivadas de fideicomisos en las que participe un Banco como fiduciario. Todas las obligaciones pasivas en moneda nacional y extranjera, excepto las operaciones interbancarias y el endeudamiento externo. Todos los pasivos financieros de los bancos y sociedades financieras en moneda nacional y moneda extranjera que se detallan a continuación: - Depósitos a la vista - Depósitos de ahorro - Depósitos a plazo - Otros depósitos del público. - Obligaciones por bonos emitidos. - Obligaciones diversas con el público. - Acreedores por Operaciones de Valores con Opción de Recompra. - Acreedores por Operaciones de Reporto. - Operaciones con Instrumentos Financieros Derivados. Todas las obligaciones pasivas en moneda nacional y extranjera, excepto las operaciones interbancarias y el endeudamiento externo. La reserva de liquidez en moneda nacional debe ser invertida en su totalidad en títulos valores emitidos Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 9
10 por el BCCR. La reserva de liquidez en moneda extranjera debe mantenerse en títulos del Gobierno Central y en títulos e instrumentos de depósito del Sistema Bancario Nacional, incluido el BCCR. A la fecha están sujetos a encaje legal los siguientes pasivos de entidades financieras: 1. Los depósitos y obligaciones de exigibilidad inmediata o a la vista, incluidos los depósitos en cuenta corriente, los constituidos por medio del sistema de ahorro por libreta, los cheques certificados, los cheques de gerencia, los depósitos y obligaciones a plazo vencido, los pasivos originados en operaciones de venta de títulos con pacto de retro compra a la vista, así como cualquier otra obligación de exigibilidad inmediata. 2. Los depósitos y obligaciones exigibles a plazo, incluidos aquellos originados en operaciones de venta de títulos con pacto de recompra a plazo. 3. Las operaciones de captación de recursos realizadas habitualmente mediante fideicomiso o contratos de administración. La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica en el artículo 9, del acta de la sesión , celebrada el 6 de mayo del 2015, Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 10
11 dispuso: 1. Modificar el Título III, Capítulo I, Literal B, numeral 4 de las Regulaciones de Política Monetaria, para que en adelante se lea de la siguiente forma: (...) 4.- Las operaciones de endeudamiento externo, sea en moneda nacional o en moneda extranjera. 2. Agregar al Título III, Capítulo I, Literal B de las Regulaciones de Política Monetaria, un numeral 5 y un transitorio, que se lean de la siguiente forma: (...) 5.- Cualquier otra operación cuya realidad económica sea semejante a las operaciones indicadas en los numerales anteriores. En este caso, si la Superintendencia General de Entidades Financieras o el Banco Central de Costa Rica determinaran que una figura financiera cumple con las características indicadas y debe ser sujeta a control monetario, informarán al medio financiero. Los intermediarios sujetos a este requerimiento tendrán, a partir de la fecha de notificación, dos quincenas naturales para incorporar dicha figura en el cálculo de los pasivos sujetos a encaje legal. 2/4 Transitorio: El saldo de las operaciones de endeudamiento externo de mediano y largo plazo contratado y formalizado mediante pagaré, confirmación de compromiso vía Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 11
12 Swift o cualquier otro medio de formalización ocurrido antes del 1 de julio del 2015 y no sujeto al encaje mínimo legal según la regulación vigente en el momento de su formalización, mantendrá esa condición hasta su vencimiento. 3. Modificar el Título III, Capítulo I, Literal C de las Regulaciones de Política Monetaria, para que en adelante se lea de la siguiente forma: ( ) Las tasas de encaje mínimo legal que aplicarán sobre las operaciones indicadas en el literal anterior son las siguientes: 3. El 15,0% sobre las operaciones de endeudamiento externo, sea en moneda nacional o en moneda extranjera. Transitorio: El saldo de las operaciones de endeudamiento externo de mediano y largo plazo formalizadas a partir del 1 de julio del 2015, mediante pagaré, confirmación de compromiso vía Swift o cualquier otro medio de formalización, estará sujeto al encaje mínimo legal, según la siguiente gradualidad: A partir del: Tasa de encaje 1 de julio del % 1 de agosto del % 1 de setiembre del % Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 12
13 Modificar el Título III, Capítulo I, Literal D, Numeral 1, de las Regulaciones de Política Monetaria, para que en adelante se lea de la siguiente forma: 1. Se exceptúan del requerimiento de encaje mínimo legal las operaciones cuyo origen esté relacionado con: a. Los préstamos otorgados por el Banco Central de Costa Rica. b. Los recursos recibidos por la banca estatal de entidades financieras privadas en cumplimiento de las condiciones establecidas, para estas últimas, para tener acceso al redescuento o poder captar depósitos en cuenta corriente, según lo estipulado en los artículos 52 de la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica y 59 de la Ley Orgánica del Sistema Bancario Nacional. c. Los depósitos y captaciones con un plazo de vencimiento superior a ocho años, en el tanto los recursos se destinen a crédito de vivienda según lo dispuesto en el artículo 62 bis de la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica. Para ello: i. La entidad comunicará a la Gerencia del Banco Central y a la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF), con al menos dos semanas de antelación, la decisión de captar al amparo de lo dispuesto en el artículo 62 bis. ii. Recibida la comunicación, el Banco Central abrirá una cuenta especial donde la entidad financiera mantendrá el saldo captado bajo esta modalidad y no Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 13
14 colocado. Esta cuenta es diferente de la cuenta de reserva*/1y será abierta en la moneda de constitución de la captación que le dio origen. iii. A partir de la información declarada por la entidad financiera a la SUGEF en las clases de datos Encaje Legal y Crediticio, esa superintendencia determinará y comunicará al Banco Central, el saldo diario que esa entidad debió mantener depositado en la cuenta especial. La comunicación la hará a más tardar veinte días naturales después del término de cada quincena natural. iv. El Banco Central reconocerá intereses sobre el saldo indicado por SUGEF, aplicando, para operaciones en colones una tasa de interés igual a la Facilidad Permanente de Depósito a un día plazo en el Mercado Integrado de Liquidez y para operaciones denominadas en moneda extranjera una tasa equivalente a la que reconoce el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos para los depósitos overnight (técnicamente denominada Repurchase Agreement Pool) menos quince puntos base con límite inferior de cero. Al respecto se acota lo siguiente: Si el saldo efectivo en la cuenta especial fuera menor que el indicado por la SUGEF, se reconocerán intereses sobre el saldo efectivo. Si el saldo efectivo fuera mayor al indicado por la SUGEF, se reconocerán intereses sobre esta última referencia. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 14
15 Los intereses se acreditarán en la cuenta de reserva en la moneda correspondiente, por quincena natural, a más tardar dos quincenas naturales posterior a la quincena del cálculo. Si la denominación de las operaciones en moneda extranjera es distinta del dólar estadounidense, procederá su conversión al dólar estadounidense al tipo de cambio publicado en el sitio del Banco Central. v. Si la SUGEF determina que los fondos captados al amparo del artículo 62 bis podrían haber sido utilizados con fines y condiciones financieras distintos de los establecidos en esa norma, el Superintendente lo comunicará por escrito a la Gerencia del Banco Central y a la entidad financiera en consideración. En tal caso, y luego de confirmada la infracción, el Banco Central debitará de la cuenta de reserva de la entidad en la moneda respectiva la cantidad resultante de aplicar diariamente al monto utilizado en forma no autorizada y por el periodo de incumplimiento, una tasa equivalente a la tasa de redescuento más cinco puntos porcentuales, según lo establecido en el artículo 63 bis de la Ley Si el incumplimiento corresponde a operaciones en dólares estadounidenses, aplicará la tasa de interés indicada al saldo equivalente expresado en colones, conversión Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 15
16 que se hará al tipo de cambio de referencia de compra del día (CR /EUA$); si la cuenta está denominada en otra moneda, procederá de previo su conversión al dólar estadounidense al tipo de cambio publicado en el sitio del Banco Central. Para efectos de aplicar el débito en las monedas correspondientes se utilizarán los tipos de cambio antes indicados. Si el saldo de esa cuenta de reserva es inferior al monto por debitar, la entidad deberá, de inmediato, depositar el faltante para permitir la aplicación del débito correspondiente. vi. La entidad financiera deberá enviar a la SUGEF la información que permita, a satisfacción de esa superintendencia, corroborar el cumplimiento de las condiciones establecidas en esta norma. 5. Modificar el Título VI, Literal A de las Regulaciones de Política Monetaria en lo referente a las operaciones sobre las cuales debe constituirse la reserva de liquidez, para que en adelante se lea de la siguiente forma: Deberán mantener una reserva de liquidez las siguientes entidades: ( ) La reserva de liquidez debe constituirse sobre la totalidad de: i. Las captaciones de recursos. ii. Los aportes de los trabajadores o asociados. iii. Las operaciones de endeudamiento externo, sea en moneda nacional o en moneda Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 16
17 extranjera. iv. Cualquier otra operación cuya realidad económica sea semejante a las operaciones indicadas en los incisos anteriores. En este caso, si la Superintendencia General de Entidades Financieras o el Banco Central de Costa Rica determinaran que una figura financiera cumple con las características señaladas y debe ser sujeta a la reserva de liquidez, informarán al medio financiero. Los intermediarios sujetos a este requerimiento tendrán, a partir de la fecha de notificación, dos quincenas naturales para incorporar dicha figura en el cálculo de las operaciones sujetas a reserva de liquidez. El porcentaje de reserva de liquidez que deberán mantener las entidades antes mencionadas es de 15,0%, para operaciones en moneda nacional como en moneda extranjera. Transitorios: i. El saldo de las operaciones de endeudamiento externo de mediano y largo plazo contratadas y formalizadas mediante pagaré, confirmación de compromiso vía Swift o cualquier otro medio de formalización ocurrido antes del 1 de julio del 2015 y no sujetas a la reserva de liquidez según la regulación vigente en el momento de su formalización, mantendrá esa condición hasta su vencimiento. ii. El saldo de las operaciones de endeudamiento externo de mediano Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 17
18 y largo plazo formalizadas a partir del 1 de julio del 2015, mediante pagaré, confirmación de compromiso vía Swift o cualquier otro medio de formalización, estará sujeto a la reserva de liquidez, según la siguiente gradualidad: A partir del: de r Tasa 1 de julio del % 1 de agosto del % 1 de setiembre del % TASAS DE ENCAJE A) MONEDA NACIONAL 15% no remunerada. No aplica. Todas las cuentas están dolarizadas. B) MONEDA EXTRANJERA 15% no remunerada. Requerimiento de Reservas de liquidez: Depósitos en Cuenta Corriente: 25% Depósitos de Ahorro y a Plazo: 20%. 14.6%, 0.6% en el caso del encaje remunerado. 14.6%, 0.6% en el caso del encaje remunerado. Tasa de encaje legal en moneda nacional de 6.0%. Tasa de encaje legal en moneda extranjera de 12.0%. La tasa del encaje obligatorio diario será del doce por ciento (12.00%) y la tasa del encaje obligatorio catorcenal será del quince por ciento (15.00%), para instrumentos en moneda nacional. La tasa del encaje obligatorio diario será del doce por ciento (12.00%) y la tasa del encaje obligatorio catorcenal será del quince por ciento (15.00%) para instrumentos en moneda extranjera. El requerimiento de encaje legal de los Bancos Múltiples es de 14.3%. Las asociaciones de ahorros y préstamos tendrán un encaje legal de 10.1%. Los Bancos de Ahorro y Crédito tienen un encaje legal de 10.1%. Las corporaciones de crédito tendrán un encaje legal de 10.1%. Tasa actual es de 20% sobre los pasivos de la banca múltiple. Préstamos adeudados a bancos extranjeros y cooperativas extranjeras 5%. Títulos de emisión propia pactados a menos de un 1 año, 20% y a más de 1 año, 15%. La reserva de liquidez es remunerada. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 18
19 MODALIDAD DEL COMPUTO DEL ENCAJE El cálculo de requerimiento del encaje se realiza sobre el promedio de saldos diarios de las operaciones sujetas a este requisito, de una quincena natural, esto es, del 1 al 15 y del 16 al último día natural de cada mes. En el cálculo intervienen todos los días de la quincena, para los fines de semana y días feriados se repite la información del último día hábil anterior. Las entidades que tienen operaciones sujetas a los requerimientos de encaje están obligadas a mantener en el BCCR, en forma de depósitos en cuenta corriente, un monto que no debe ser menor al encaje mínimo legal. El control del encaje contempla los siguientes elementos: 1. Se realiza con base en el promedio quincenal del saldo de los depósitos en cuenta corriente al final del día, con un rezago de dos quincenas naturales después de iniciada la quincena de cálculo. 2. Además, durante todos y cada uno de los días del período de control del encaje, el saldo al final del día de los depósitos de encaje mantenidos en el Banco Central no debe ser inferior al 97,5% del monto de encaje mínimo legal requerido. Catorcenal. La reserva de liquidez se calcula sobre los saldos promedio diarios de 14 días consecutivos anteriores al período de cumplimiento, iniciando martes y finalizando el lunes. La reserva podrá estar constituida total o parcialmente en el BCRES en forma de depósitos a la vista en USD o en títulos valores emitidos por el BCRES en la misma moneda. La reserva también podrá estar invertida en el exterior. Dicha reserva está conformada por tres tramos, distribuidos de la siguiente manera: I tramo (25%), II tramo (25%) y III tramo (50%). Mensual. Se calcula como la suma algebraica de las posiciones diarias de encaje que ocurrieren en cada uno de los días del mes, dividida entre el número de días del mismo mes. Catorcenal. Se calcula sobre el promedio de las obligaciones depositarias de la catorcena inmediata anterior. Se constituirá en su totalidad, en depósitos a la vista en el Banco Central de Honduras y deberá mantenerse un monto mínimo diario equivalente al 80% del mismo. La catorcena de cálculo inicia los jueves y finaliza los miércoles. El encaje obligatorio será medido en dos períodos: Diario y Catorcenal. El encaje obligatorio diario requerido para cada banco o sociedad financiera se calculará multiplicando la base de cálculo del encaje legal por la tasa de encaje obligatorio diario de 12%. El encaje obligatorio catorcenal requerido para cada banco o sociedad financiera se calculará multiplicando su base de cálculo del encaje legal por la tasa de encaje obligatorio catorcenal de 15%. El encaje diario sólo será requerido en los días hábiles para el BCN. El período catorcenal comprende desde el lunes de una semana hasta el domingo de la semana subsiguiente. La base de cálculo del encaje diario y catorcenal será la misma, y se define como el promedio aritmético del saldo de las obligaciones sujetas a encaje de ese banco o sociedad financiera, correspondientes a los días hábiles para los bancos y sociedades financieras del período sujeto a medición. Semanal. El cálculo se realiza sobre la base diaria y para los días feriados se utiliza el monto del último día anterior laborable, tanto para MN como ME. Las entidades de intermediación financiera deberán calcular diariamente los requerimientos de encaje dispuestos para cada tipo de institución SANCIONES POR INCUMPLIMIENTO DEL ENCAJE Una vez que la SUGEF ratifica y comunica oficialmente el En casos de solventar problemas de liquidez, se podrá utilizar recursos Se aplica multa sobre importe de deficiencia equivalente a una vez y Se aplica al monto del desencaje la tasa de interés máxima activa En caso de incumplimiento del encaje diario por más de dos días en Se aplica una multa equivalente a un décimo del uno por ciento por día Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 19
20 incumplimiento del encaje a la Junta Directiva del BCCR, se debita la cuenta corriente de la entidad financiera por el monto resultante de aplicar una tasa de interés igual a la tasa de redescuento al monto de la insuficiencia en el encaje. Si el saldo de la cuenta corriente de la entidad es insuficiente para cubrir el monto de la multa, se tramita la respectiva acción de cobro. Si la deficiencia persiste dos o más veces dentro de un período de tres meses calendario, además del débito de la cuenta corriente por el monto de la multa indicada, la Junta Directiva del BCCR, puede prohibir a las entidades la realización de nuevas operaciones de crédito e inversiones. del primer tramo de las reservas de liquidez, en forma automática. Si se utiliza el segundo tramo de las reservas de liquidez, el Banco Central cobrará y aplicará un cargo proporcional a la cantidad retirada de fondos de este tramo. La utilización del tercer tramo será previa autorización del Superintendente del Sistema Financiero, debiendo presentar un plan de regularización de conformidad con el literal b) del Articulo 76 de la Ley de Bancos o el artículo 72 de la ley de Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, según sea el tipo de sujeto. media la tasa activa máxima de interés nominal que el banco con deficiencia en su encaje haya aplicado durante el período de cómputo de encaje. Si persiste deficiencia por más de 3 períodos consecutivos o durante 6 períodos distintos dentro de 12 meses a partir de la primera comunicación, queda prohibido al banco que se trate efectuar nuevos préstamos e inversiones hasta que se mantenga cuando menos durante 3 períodos consecutivos los encajes bancarios mínimos, sin perjuicio de que el banco haga efectivas la multas impuestas por la Superintendencia de Bancos. promedio vigente durante el mes anterior en el Sistema Financiero Nacional más 4 puntos porcentuales. La tasa promedio se determina por tipo de institución del sistema financiero. Las instituciones del sistema financiero que incurran en deficiencias reiteradas en el cumplimiento de la posición de encaje requerido por el BCH se sujetarán a las sanciones de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros según lo previsto para estos casos en la Ley del Sistema Financiero. una catorcena, sean estos continuos o discontinuos, el Superintendente de Bancos aplicará una multa a la respectiva entidad financiera, a partir del tercer desencaje diario observado y a los posteriores que se observaren. En caso de incumplimiento del encaje catorcenal, el Superintendente de Bancos aplicará una multa a la respectiva entidad financiera. Además de esta multa y mientras dure la deficiencia de encaje catorcenal, el Superintendente de Bancos podrá prohibir al banco o sociedad financiera de que se trate, efectuar nuevos préstamos e inversiones. sobre el monto de la deficiencia de encaje legal. 2.5 FACILIDADES DE CRÉDITO DEL BANCO CENTRAL A INTERMEDIARIOS FINANCIEROS BAJO SU FUNCIÓN DE PRESTAMISTA DE ÚLTIMA INSTANCIA CONDICIONES BAJO LAS CUALES SE PROPORCIONA ASISTENCIA FINANCIERA La función de prestamista de última instancia es ejercida por el BCCR bajo los siguientes mecanismos: 1-Crédito de redescuento. Es un financiamiento, otorgado a instituciones financieras El BCR dará asistencia a los Bancos y Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, Solventes y conforme a lo previsto en los Artículos 49, literal b) y 49-A de la Ley Orgánica del Banco Central de Reserva de El Salvador y al Artículo El Banco de Guatemala puede otorgar crédito a los bancos del sistema sólo para solventar deficiencias temporales de liquidez, tomando en cuenta para ello un informe que le deberá presentar el Superintendente de Bancos sobre la El BCH podrá otorgar créditos para atender insuficiencias temporales de liquidez a bancos, asociaciones de ahorro y préstamo y sociedades financieras, autorizadas para funcionar de acuerdo a lo previsto en la Ley del Sistema Financiero. El BCN puede otorgar préstamos de última instancia destinados a resolver situaciones de liquidez de bancos comerciales de muy corto plazo. El BCN decidirá con entera El BCRD puede otorgar créditos de última instancia a instituciones financieras con deficiencias temporales de liquidez, no ocasionadas por problemas de solvencia. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 20
21 supervisadas por la SUGEF para enfrentar problemas temporales de liquidez. Para acceder a este financiamiento se deben cumplir los requisitos que al respecto establece la Junta Directiva en las Regulaciones de Política Monetaria. - Estos préstamos son tramitados por la Comisión de Redescuentos y aprobados por esta última o por la Junta Directiva del BCCR. 2- Línea de financiamiento especial para enfrentar requerimientos extraordinarios de liquidez. Mecanismo de financiamiento en moneda nacional, de carácter revolutivo que opera en forma más ágil y oportuna que el crédito por redescuento ya que, completados los requisitos establecidos por el correspondiente reglamento, la eventual aprobación de la línea debe darse, a más tardar, el día hábil siguiente. Pueden acceder a esta línea de crédito las entidades financieras supervisadas por la SUGEF que cumplan lo dispuesto en el Reglamento sobre operaciones especiales para enfrentar requerimientos extraordinarios de liquidez. La vigencia de este mecanismo es aprobado temporalmente por la Junta Directiva del BCCR cuando se presentan o se prevén eventuales problemas de liquidez de las 49-B de la Ley de Bancos. Según artículo 49-A del Decreto Legislativo No.595 del 20/1/2011, se faculta al BCRES para que con recursos de organismos financieros internacionales o regionales, bancos centrales u otros estados, conceda créditos o cualquier forma de financiamiento de liquidez a los bancos, según lo determine su Consejo, para atender retiros de depósitos, únicamente en los siguientes casos: a) en caso de deterioro estructural de la liquidez de una o más instituciones, b) para prevenir situaciones de iliquidez general del sistema financiero, c) para restablecer la liquidez en caso de una crisis causada por una fuerte contracción del mercado y d) calamidad pública. Los términos de otorgamiento de estos créditos, deberán guardar armonía con la fuente de recursos. situación de liquidez, rentabilidad y calidad de los principales activos del banco solicitante. La Superintendencia de Bancos deberá informar a la Junta Monetaria, en un plazo que no exceda de 10 días hábiles después del otorgamiento del crédito, sobre las causas que originaron las deficiencias de liquidez, así como la calidad y situación en que se encuentran las garantías que respaldan el crédito. Para ello el BCH requerirá de una Certificación emitida por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, en la que se establezca que la entidad peticionaria ha cumplido durante los últimos seis (6) meses previos a la solicitud con los requerimientos de adecuación de capital vigentes y que con base a la última información disponible no existen evidencias que permitan prever su deterioro futuro; dicha certificación deberá ser emitida en un plazo no mayor de dos (2) días hábiles. El uso de las facilidades permanentes de crédito (FPC) y los Acuerdos de Recompra (reportos) sólo está sujeta a la firma de un convenio con el BCH. independencia, la aceptación o el rechazo de cualquier documento o solicitud de crédito que se le presente. El Comité de Crédito será la instancia responsable de autorizar las solicitudes de crédito presentadas por los bancos comerciales y sociedades financieras en concepto de crédito overnight, Reportos y Asistencia Financiera, definidos como sigue:. Overnight: Es un crédito en córdobas destinado exclusivamente a atender insuficiencias de liquidez de los bancos comerciales derivadas de los resultados de la Cámara de Compensación Interbancaria y/o de requerimientos de efectivo para cumplir con el encaje legal diario. Reportos de títulos valores emitidos por el BCN y MHCP: Es un mecanismo de compra-venta de títulos valores bajo la modalidad de contratos utilizados como una operación de crédito en córdobas a corto plazo. La Asistencia Financiera: Es una línea de crédito en córdobas destinada a resolver situaciones de iliquidez de corto plazo de los bancos comerciales y sociedades financieras. Adicionalmente, el BCN ofrece la Línea de Asistencia Financiera Extraordinaria (LAFEX), es una línea de crédito extraordinaria, autorizada Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 21
22 entidades del sistema financiero. Para acceder a este financiamiento se deben cumplir los siguientes requisitos que al respecto se establecen en el correspondiente reglamento. - Estos préstamos son tramitados y aprobados por una Comisión integrada por el Presidente, el Gerente del BCCR y el Director de la División de Activos y Pasivos del BCCR. 3-Préstamos de emergencia. Mecanismo de financiamiento previsto para entidades financieras que se encuentren intervenidas por la SUGEF. Para acceder a este financiamiento se deben cumplir los siguientes requisitos que al respecto establece la Junta Directiva del BCCR en las Regulaciones de Política Monetaria. - Estos préstamos son tramitados por la Administración del BCCR y aprobados por su Junta Directiva. Actualmente se está trabajando en una propuesta para agilizar la oportunidad con que el BCCR atendería su función de prestamista de última instancia. en córdobas, con el propósito de asistir a los bancos y sociedades financieras que experimenten disminución en su liquidez definida mediante el ratio disponibilidades totales/obligaciones sujetas a Encaje, en el caso que dicha ratio sea menor al 24%. Las instituciones podrán tener acceso a esta línea, una vez que i) presenten por escrito la solicitud, que debe ir acompañada de la documentación necesaria que fundamente su petición y de un detalle de los activos propuestos a ser entregados al BCN en calidad de garantía, ii) cumplir con la adecuación de capital requerida por la SIBOIF, iii) no exceder el límite máximo de endeudamiento con el BCN, el cual corresponde al 80%del patrimonio de la respectiva institución financiera, iv) no tener obligaciones vencidas con el BCN, y v) haber constituido garantías a favor del BCN por un monto equivalente al 125% del valor del crédito MONTO MÁXIMO DEL CRÉDITO (% DEL CAPITAL Ó % DE LA GARANTÍA) - El total de operaciones de crédito del Banco Central con una entidad financiera (incluidas las tres líneas de crédito anteriores) no puede exceder el 50% del valor de los activos realizables de ésta. En el caso del crédito de Se otorgará una asistencia con un máximo de hasta el 100% del Patrimonio Requerido de la Institución. Monto hasta por el equivalente del 100% de la suma del encaje promedio requerido en el periodo mensual precedente del banco de que se trate. El BCH podrá conceder créditos para atender insuficiencias temporales de liquidez, bajo las categorías de créditos Tipo A y Tipo B, los cuales podrán ser otorgados bajo los siguientes tramos: (I.) Créditos por montos que no excedan el diez por ciento (10%) del capital y reservas El límite máximo de endeudamiento de los bancos y sociedades financieras con el BCN, será el 30% del patrimonio de la respectiva institución financiera, de conformidad al último balance general disponible remitido por la Superintendencia de Bancos y de BCRD puede otorgar créditos hasta 1.5 veces el capital pagado de la entidad, según la Ley Monetaria y Financiera. El valor del colateral no podrá ser menor a 1.5 veces el principal del préstamo. Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano 22