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Timestamp: 2017-03-29 19:11:49+00:00
Document Index: 134891950

Matched Legal Cases: ['art. 48', 'art. 48', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 46', 'art. 48', 'art. 48', 'art. 48', 'art. 40', 'art. 4', 'art. 20', 'art. 20']

Strategia di Trasmissione degli ordini Della Banca di Credito Cooperativo di Barbarano Romano - PDF
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1 Adempimenti MiFID Strategia di Trasmissione degli ordini Della Banca di Credito Cooperativo di Barbarano Romano Delibera CDA 31/10/ Aggiornamento del 9/04/ Aggiornamento del 29/10/20082 PREMESSA La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento europeo nel 2004 che, dal 1 novembre 2007, introdurrà nei mercati dell Unione Europea le nuove regole per la negoziazione di strumenti finanziari. Tale Direttiva ha preso spunto dai limiti insiti nelle normative preesistenti (basate sulla Direttiva n. 93/22/CE, Investment Servicer Directive ISD) e si è resa necessaria al fine di introdurre un sistema di regole in grado di sostenere le innovazioni e l evoluzione dei mercati senza ostacolare il perseguimento degli obiettivi di tutela dell investitore, dell integrità del mercato e di promozione di mercati trasparenti ed efficienti. In particolare, la MiFID definisce un quadro organico di regole finalizzato a garantire la protezione degli investitori, rafforzare l integrità e la trasparenza dei mercati, disciplinare l esecuzione organizzata delle transazioni da parte delle Borse, degli altri sistemi di negoziazione e delle imprese di investimento e stimolare la concorrenza tra le Borse tradizionali e gli altri sistemi di negoziazione. La Direttiva prevede, tra le principali novità, l abolizione della facoltà per gli Stati membri di imporre agli intermediari l obbligo di negoziare sui mercati regolamentati ( concentrazione degli scambi ). Gli ordini di acquisto e vendita potranno, pertanto, essere eseguiti non solo sui mercati regolamentati, ma anche attraverso i sistemi multilaterali di negoziazione (multilateral trading facilities MTF) e direttamente dagli intermediari in contropartita diretta con la clientela. Con l abolizione della centralità dei mercati regolamentati le diverse piattaforme di contrattazione sono destinate ad operare in concorrenza tra di loro; si creerà quindi un terreno competitivo più ampio e più favorevole per gli investitori, destinato ad incrementare l efficienza degli scambi e a ridurre i costi di negoziazione. Lo scenario sopra descritto comporta nuovi obblighi per la Banca; in particolare, il primo nuovo compito sarà quello di saper valutare e confrontare dinamicamente tra loro le diverse sedi di esecuzione (trading venues) per poter indirizzare gli ordini dei clienti laddove sia assicurato il raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente (c.d. principio di best execution). Al fine di rispettare tale principio, gli intermediari dovranno definire ed attuare una strategia di esecuzione degli ordini dei clienti, la quale deve, tra l altro, specificare per ciascuna categoria di strumenti, le informazioni riguardanti le sedi di esecuzione che permettono di ottenere, in modo duraturo, il miglior risultato possibile e i fattori che influenzano tale scelta. La disciplina della best execution si riferisce non solo ai servizi di esecuzione di ordini per conto dei clienti e negoziazione per conto proprio, ma anche, fatte le debite distinzioni, al servizio di ricezione e trasmissione ordini. Questo ultimo servizio, inoltre, è associato quello relativo alla gestione portafogli. Nel presente documento, pertanto, tutta la disciplina prevista per l attività di ricezione e trasmissione ordini si considera valida anche per il servizio gestione portafogli. In linea con tali disposizioni, il presente documento descrive, riguardo a ciascuna tipologia di servizi prestati e di strumento finanziario, i criteri ispiratori, le modalità di esecuzione e/o trasmissione delle disposizioni impartite dalla clientela in relazione ai servizi ed alle attività di investimento svolte dalla Banca di Credito Cooperativo di Barbarano Romano. In particolare, sarà di seguita rappresentata: 23 la Strategia di Trasmissione (Transmission Policy) che la Banca si impegna a rispettare quando presta il servizio di Ricezione e Trasmissione Ordini ; le Modalità di monitoraggio e revisione della propria Strategia di trasmissione degli ordini; le Modalità di esecuzione degli ordini del broker prescelto dalla banca per l esecuzione degli ordini trasmessi. 34 1. RELAZIONI CON ALTRE NORME E DOCUMENTI Le linee guida contenute nella presente Policy integrano le regole di comportamento che il personale è tenuto ad osservare in virtù delle normative (di legge e di regolamento) vigenti, dei contratti di lavoro e delle procedure interne. Le presenti indicazioni in oggetto unitamente a quelle contenute nella Policy sui Conflitti d interesse, nella Policy di Classificazione della Clientela e nella Policy sugli Incentivi, definiscono i principi e gli indirizzi operativi cui informare la prestazione dei servizi d investimento. In particolare: la Policy sui Conflitti d interesse definisce il complesso delle misure organizzative adottate per individuare, contenere e gestire i conflitti d interesse tra la Banca e gli investitori. In quanto tali, i principi contenuti in tale documento devono ispirare ogni comportamento operativo nell erogazione dei servizi di investimento; la Policy di Classificazione della Clientela definisce le regole in base alle quali la Banca acquisisce una conoscenza mirata delle caratteristiche dei clienti, al fine di inquadrare gli stessi nella categoria, individuata sulla base della natura e delle caratteristiche del cliente e secondo le opzioni legislative concesse. Tali regole permettono di garantire il livello di tutela adeguato alla classificazione operata; la Policy sugli Incentivi fissa i principi in base ai quali esaminare le eventuali competenze ricevute o pagate (compresi i criteri di calcolo e le modalità di pagamento), le circostanze a fronte delle quali sono corrisposte, e la correlazione rispetto a servizi di investimento e/o accessori prestati alla clientela al fine di garantire il rispetto dell obbligo di non percepire/pagare da/a terzi incentivi considerati illegittimi. Le linee guida definite nelle suddette Policy devono: considerarsi prevalenti nel caso in cui anche una sola delle indicazioni ivi contenute dovesse entrare in conflitto con disposizioni previste nelle procedure o nei regolamenti interni; ritenersi comunque un riferimento per impostare una corretta condotta operativa nell erogazione dei servizi d investimento, anche in assenza di puntuali procedure interne e mansionari. Al fine di assicurare presso tutti gli interessati alla prestazione dei servizi di investimento una capillare diffusione e conoscenza dei principi e degli indirizzi adottati dalla Banca, i documenti in questione vengono recepiti ed ufficializzati nei modi d uso in apposita Disposizione interna. Le linee guida della presente norma devono altresì essere recepite in un documento di sintesi, contenente le informazioni principali sulla Strategia di trasmissione degli ordini (di seguito Strategia di trasmissione ) che la Banca adotta. Tale documento di sintesi dovrà essere fornito in tempo utile al cliente, su supporto durevole e prima della prestazione dei servizi di investimento, affinché lo stesso possa effettuare delle valutazioni autonome sulla strategia, e quindi sull intermediario, che meglio soddisfa le proprie esigenze. In particolare, il documento di sintesi sulla Strategia di trasmissione degli ordini dovrà essere consegnato al cliente, sotto forma di allegato, all atto della stipula/ rinnovo del contratto quadro che regola la prestazione dei servizi di investimento. 45 Alla presente policy dovrà, inoltre, farsi riferimento in ogni relazione contrattuale, con società o persone chiamate ad intervenire nel complessivo processo di produzione dei servizi d investimento. La presente Policy, è altresì sottoposta periodicamente a revisione, apportandovi, ove necessario, le relative modifiche. Detto aggiornamento è necessario almeno una volta l anno e ogni qualvolta si verifichino circostanze rilevanti tali da influire sulla capacità di ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini dei clienti. 56 2. PRINCIPI GUIDA PER LA TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Le disposizioni impartite dalla clientela o dai mercati vengono trasmesse dalla Banca in modo rapido, onesto, equo e professionale al fine di garantire un elevata qualità di esecuzione degli ordini stessi da parte del Broker di riferimento nonché l integrità e l efficienza dei mercati. La Banca predispone dispositivi idonei a garantire la continuità e la regolarità nella prestazione del servizio, utilizzando sistemi, risorse e procedure, appropriati e proporzionati. La Banca ha preventivamente individuato per ciascuna categoria di strumenti finanziari trattati: il broker presso cui Facilities MTF); trasmettere gli ordini per l esecuzione (Mercati Regolamentati, Multilateral Trading A proposito la Banca con delibera del 31/10/2008 ha individuato ICCREA BANCA spa quale istituto negoziatore avendo preventivamente preso visione della sua Strategia di esecuzione e ritenendola la controparte più idonea a garantire al cliente il raggiungimento del miglior risultato possibile sulla base del grado di importanza attribuito ai diversi fattori di esecuzione ed elencati ai successivi paragrafi del presente documento. Inoltre Iccrea Banca Spa è market maker e svolge il ruolo di aderente diretto per conto della clientela istituzionale al sistema multilaterale di negoziazione denominato Hi-Mtf, organizzato e gestito dalla società Hi Mtf Sim Spa. Hi Mtf è un mercato che offre garanzie di trasparenza, liquidità ed efficienza. La tipologia del mercato è quote driven ed i contratti si chiudono applicando le proposte dei market makers. Le negoziazioni si svolgono attraverso l abbinamento automatico tra le proposte di negoziazione dei market makers e quelle degli aderenti diretti. La strategia di trasmissione illustra, quindi, le modalità con cui, di volta in volta, gli ordini relativi a ciascuno strumento finanziario vengono eseguiti sulle diverse sedi di esecuzione individuate, tramite ICCREA BANCA spa per il raggiungimento del miglior risultato possibile per la propria clientela, nel rispetto delle condizioni di mercato vigenti (market momentum) e dell importanza assegnata ai fattori di esecuzione. Si segnala, inoltre, che: la disciplina della best execution nel suo complesso si applica ai clienti al dettaglio e ai clienti professionali. Essa non si applica alle controparti qualificate, ad eccezione dei casi in cui richiedano un livello maggiore di protezione per sé stesse o per i propri clienti verso i quali effettuano il servizio di ricezione e trasmissione ordini; tale strategia prevede, per talune fattispecie di ordini, la possibilità che gli stessi vengano trasmessi eseguiti al di fuori sia dei Mercati Regolamentati, sia degli MTF. La Banca si impegna ad eseguire tale tipologia di ordini solo dopo aver raccolto il consenso preliminare ed esplicito del cliente, in via generale prima della prestazione del servizio 1 ; ogniqualvolta esistano istruzioni specifiche date dal cliente, la Banca è tenuta a trasmettere l'ordine seguendo tali istruzioni. In tal caso la Banca è tenuta a trasmettere l ordine secondo le specifiche istruzioni ricevute, anche in deroga alla propria Strategia di trasmissione. 1 È facoltà della Banca decidere di ottenere il consenso preliminare esplicito del cliente per le operazioni compiute fuori da un mercato regolamentato o da un sistema multilaterale di negoziazione, in via generale o in relazione alle singole operazioni. 67 Nell ipotesi in cui il cliente formuli istruzioni specifiche tecnicamente impraticabili, si ritiene fatta salva la possibilità per la stessa di rifiutare la trasmissione dell ordine, in mancanza di indicazioni contrarie nella normativa comunitaria e nazionale. 78 3. FATTORI DI ESECUZIONE E TRADING VENUES Viene di seguito riportata una descrizione dei principali fattori di best execution selezionati da ICCREA BANCA in qualità di broker scelto dalla Banca, al fine di ottenere il miglior risultato possibile per il cliente. Viene fornita, inoltre, una breve descrizione delle trading venues riconosciute dalla MiFID e inserite dalla Banca nella presente strategia di trasmissione Fattori rilevanti per la best execution I fattori considerati rilevanti dalla normativa comunitaria per il raggiungimento del best possible result per il cliente (al dettaglio e professionale) sono: Total Consideration: è data dalla combinazione del prezzo dello strumento finanziario e di tutti i costi sopportati dal cliente e direttamente legati all esecuzione dell ordine, comprensivi delle commissioni di negoziazione applicate dall intermediario, quali: - costi di accesso e/o connessi alle Trading Venues; - costi di Clearing (compensazione) e Settlement (regolamento); - costi eventualmente pagati a soggetti terzi coinvolti nell esecuzione; - oneri fiscali; - commissioni proprie dell intermediario. Tale fattore, ai sensi del RI, assume primaria importanza, in particolare per la clientela al dettaglio per la quale il miglior risultato possibile deve essere considerato in termini di corrispettivo totale. La Banca può, tuttavia, assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione qualora questi, ai fini dell esecuzione di un determinato ordine, risultino prioritari ai fini del raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente; Velocità di esecuzione: assume particolare rilevanza in considerazione dell opportunità per l investitore di beneficiare di condizioni particolari esistenti sul mercato nel momento in cui lo stesso decide di realizzare un operazione. È un fattore strettamente legato alle modalità della negoziazione dell ordine (su un Mercato Regolamentato o OTC), alla struttura e alle caratteristiche del mercato (order driven, sul modello della Borsa Italiana, o quote driven, adottato dai contributori delle piattaforme Bloomberg o Reuters, regolamentato o non regolamentato, con quotazioni irrevocabili o su richiesta) ed ai dispositivi utilizzati per connettersi al mercato. Inoltre, sulla rapidità di esecuzione possono avere influenza altre variabili quali la liquidità associata allo strumento oggetto dell operazione (es. per un derivato OTC personalizzato la rapidità dell operazione può essere vantaggiosa anche se misurata in minuti o ore, lì dove con riferimento a un azione quotata o liquida può misurarsi in frazioni di secondo); 89 Probabilità di esecuzione: fattore strettamente legato alla struttura e alla profondità del mercato presso cui lo strumento è negoziato. È sicuramente un fattore qualificante per le negoziazioni OTC, in quanto dipende dalla disponibilità dell intermediario ad eseguire l operazione in conto proprio e/o ad avvalersi di altri intermediari che consentano che la negoziazione vada a buon fine; Probabilità di regolamento: fattore che dipende sia dalla capacità degli intermediari di gestire in modo efficace, direttamente o indirettamente, il settlement degli strumenti negoziati, scegliendo opportunamente le modalità di regolamento associate all ordine, sia dalla capacità del sistema di settlement utilizzato dalla Trading Venues di portare a buon fine le operazioni da regolare; Natura dell ordine, con riferimento a: - dimensione dell ordine: potrebbe avere impatto su altri fattori quali il prezzo di esecuzione, la rapidità e la probabilità di esecuzione; - lo strumento oggetto dell ordine ad esempio strumenti illiquidi e/o per i quali non esistano mercati alternativi di negoziazione, ovvero strumenti caratterizzati da un elevato grado di personalizzazione rispetto alle caratteristiche/esigenze della clientela. Questi ultimi richiedono un trattamento particolare ai fini del best possibile result Trading Venues Il RI definisce Sede di esecuzione (Trading Venues): i Mercati Regolamentati, i Multilateral Trading Facilities (MTF), gli Internalizzatori Sistematici, i Market Makers o altro negoziatore per conto proprio (Liquidity Provider), nonché una sede equivalente di un paese extracomunitario. In particolare, si definisce: Mercato Regolamentato - un sistema multilaterale, amministrato e/o gestito dal gestore del mercato, che consente o facilita l'incontro - al suo interno ed in base alle sue regole non discrezionali - di interessi multipli di acquisto e di vendita di terzi relativi a strumenti finanziari, in modo da dare luogo a contratti relativi a strumenti finanziari ammessi alla negoziazione conformemente alle sue regole e/o ai suoi sistemi, e che è autorizzato e funziona regolarmente; Multilateral Trading Facilities (MTF) - un sistema multilaterale gestito da un'impresa di investimento o da un gestore del mercato che consente l'incontro - al suo interno ed in base a regole non discrezionali - di interessi multipli di acquisto e di vendita di terzi relativi a strumenti finanziari, in modo da dare luogo a contratti; Internalizzatore Sistematico un intermediario che in modo organizzato, frequente e sistematico negozia per conto proprio eseguendo gli ordini del cliente al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di scambio; Market Maker un intermediario che assume l obbligo di esporre in via continuativa proposte di negoziazione in acquisto e/o in vendita di strumenti finanziari. La figura del market maker può assumere due vesti particolari: - Global specialist. Market maker che assume l obbligo di esporre in via continuativa proposte di negoziazione in acquisto e/o in vendita di strumenti finanziari di propria emissione e/o emessi da soggetti terzi; 910 - Specialist: Market maker che assume l obbligo di esporre in via continuativa proposte di negoziazione in acquisto e/o in vendita di strumenti finanziari di propria emissione (es. obbligazioni branded). Liquidity provider (negoziatore in conto proprio) un intermediario che si impegna ad esporre su propria iniziativa o su richiesta del cliente proposte di negoziazione in acquisto e/o in vendita di strumenti finanziari di propria emissione e/o emessi da soggetti terzi, senza tuttavia assumere la qualifica di market maker. 1011 4. STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Nella presente sezione è descritta la condotta della Banca in termini di modalità di trasmissione degli ordini rispetto agli strumenti finanziari oggetto dei servizi di investimento prestati ovvero ricezione e trasmissione di ordini e per categorie di strumenti finanziari trattati (Azioni, Obbligazioni, Pronti contro termine, Titoli di Stato ecc.). a loro volta suddivise in ulteriori sotto-categorie generalmente corrispondenti al mercato di quotazione o di scambio dello strumento finanziario trattato (italiani, comunitari, non comunitari e OTC). In particolare, per ciascun servizio di investimento sono specificati: l elenco dei fattori di esecuzione (secondo l ordine di importanza attribuito da ICCREA BANCA in qualità di broker scelto dalla Banca) che determinano la scelta della sede di esecuzione/del negoziatore in grado di consentire alla Banca di ottenere il miglior risultato possibile per il cliente; l elenco delle sedi di esecuzione del broker selezionato per ciascuno strumento finanziario; i criteri in base ai quali la Banca ha selezionato le sedi di esecuzione/i broker ovvero ha deciso di non avvalersi di sedi/negoziatori alternativi; i costi e le commissioni che verranno applicati nell esecuzione degli ordini da parte dei broker. I fattori di esecuzione di seguito indicati per ciascuno strumento finanziario si ritengono validi ed applicabili agli ordini inoltrati sia dai clienti al dettaglio che dai clienti professionali, anche se quest ultimi non presenti nella classificazione statica effettuata dalla Banca. Sebbene, infatti, la MiFID consenta un ordine dei fattori di esecuzione diverso per tipologia di clientela, si è ritenuto opportuno assegnare a tutti il trattamento riservato ai clienti al dettaglio, che rappresenta la tipologia a cui è attribuito il maggior livello di tutela. Si precisa che detti fattori di esecuzione si riferiscono a quelli di ICCREA Banca in qualità di Broker scelto dalla Banca Ricezione e trasmissione di ordini La Banca svolge il ruolo di intermediario trasmettitore per gli ordini aventi ad oggetto gli strumenti finanziari di seguito elencati per i quali l accesso alle sedi di esecuzione mediante ICCREA BANCA è in grado di garantire comunque il raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Tali ordini sono raccolti principalmente mediante le filiali e in misura minore tramite piattaforma di trading on line e riguardano: - Azioni quotate su mercati regolamentati (italiani, comunitari, non comunitari); - Obbligazioni e Titoli di Stato quotati sui mercati regolamentati (italiani, comunitari e non comunitari); - Obbligazioni non quotate o quotate sui mercati comunitari il liquidi; - Strumenti finanziari quotati su mercato HI MTF (es.obbligazioni, euro-obbligazioni, titoli di stato). 1112 Nel documento allegato, relativo alle strategie di esecuzione del broker utilizzato dalla Banca, sono riportate le informazioni relative al regime commissionale e di costi che la Banca deve corrispondere all intermediario negoziatore. Criteri di selezione dei broker Il venir meno della facoltà concessa agli Stati membri di imporre l obbligo di concentrazione sui mercati regolamentati delle negoziazioni su titoli ivi quotati, pone come conseguenza immediata e diretta la potenziale frammentazione degli scambi su più trading venues. Tale conseguenza se da un lato aumenta la possibilità di scelta delle sedi di esecuzione da parte dei portatori di interessi di negoziazione, dall altro riduce la liquidità e l efficienza del processo di price discovery. Per tale ragione, si ritiene che la liquidità e il grado di efficienza raggiunto dai mercati regolamentati farà sì che il mercato regolamentato tradizionale continuerà, quantomeno nella fase immediatamente successiva all entrata in vigore della MiFID, a rappresentare il principale punto di riferimento per le negoziazioni degli strumenti finanziari in esame. Sulla scorta di tali considerazioni, dunque, l affermarsi di nuove sedi di esecuzione non sarà immediato, se non per l offerta di servizi complementari a quelli delle borse esistenti, in quanto allo scadere dell obbligo di concentrazione, non vi saranno mercati alternativi che consentiranno l esecuzione degli ordini dei clienti alle condizioni migliori. Anche con riferimento ai titoli negoziati su più piazze (c.d. multilisting ), i mercati regolamentati di riferimento sono quelli sui quali ad oggi sono concentrati i maggiori volumi di scambio, che generalmente assicurano prezzi più competitivi nonché migliore rapidità e probabilità di esecuzione e regolamento. La Banca, dunque, nella prestazione del servizio di ricezione e trasmissione ordini, ha selezionato l intermediario negoziatore in base alla possibilità ed alle modalità per lo stesso di avere accesso, diretto o indiretto, a tali mercati. A tale scopo la Banca ha scelto come intermediario negoziatore ICCREA BANCA S.p.A. Con il broker si è proceduto a definire accordi tali da garantire: la negoziazione degli ordini solo sui mercati regolamentati (esclusi i titoli quotati su mercati illiquidi); il rispetto della best execution nei confronti della Banca. La scelta di ICCREA BANCA inoltre risulta maggiormente avvalorata in quanto trattasi di negoziatore di Categoria in grado di garantire condizioni più favorevoli e quindi prezzi migliori in modo duraturo alla clientela della Banca, in virtù dell importanza dei flussi gestiti per conto delle diverse entità del Sistema Credito Cooperativo. 1213 Gli ordini riguardanti gli strumenti finanziari in oggetto sono eseguiti sui mercati regolamentati gestiti da Borsa Italiana S.p.A. Per essi, la Banca si avvale di ICCREA BANCA S.P.A. in grado di accedere direttamente a tali mercati, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. Nello specifico ICCREA BANCA S.P.A. utilizza i seguenti fattori di esecuzione, presenti nella sua execution policy, sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela: - Azioni quotate sui mercati regolamentati italiani Tabella 1 Fattori di esecuzione Fattori di Esecuzione Sedi di Esecuzione di ICCREA BANCA s.p.a. - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e regolamento (Total consideration) - Velocità di esecuzione - Probabilità di esecuzione - Probabilità di regolamento - Natura dell ordine - Dimensione dell ordine - Azioni quotate sui mercati regolamentati comunitari e non comunitari Gli ordini riguardanti gli strumenti finanziari in oggetto sono eseguiti esclusivamente sui mercati regolamentati. Per essi, la Banca si avvale di ICCREA BANCA S.P.A. quale broker in grado di accedere a tali mercati, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. Nello specifico ICCREA BANCA utilizza i segenti fattori di esecuzione, presenti nella sua execution policy,sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela: Tabella 2 Fattori di esecuzione Fattori di Esecuzione Broker Mercato di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e regolamento 13 Confronta allegato 2 dell execution policy14 - Probabilità di esecuzione - Velocità di esecuzione - Probabilità di regolamento - Dimensione dell ordine - Natura dell ordine ICCREA BANCA S.P.A. di Iccrea banca (broker utilizzati per i mercati) Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato Quotati e non quotati sui Mercati Regolamentati Italiani Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono trasmessi sui mercati regolamentati gestiti da Borsa Italiana S.p.A. A tal proposito la Banca si avvale di ICCREA BANCA S.P.A. quale broker in grado di accedere direttamente a tali mercati, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. Nello specifico ICCREA BANCA utilizza i seguenti fattori di esecuzione, presenti nella sua execution policy, sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela: Tabella 3 Fattori di esecuzione Fattori di Esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e regolamento - Rapidità di esecuzione e regolamento - Probabilità di esecuzione e regolamento - Oggetto dell ordine - Dimensione dell ordine - Altro Sedi di Esecuzione di Iccrea Banca Confronta allegato 2 dell execution policy di ICCREA BANCA (broker utilizzati per i mercati - Obbligazioni quotate sui mercati regolamentati comunitari (liquidi) Gli ordini riguardanti gli strumenti finanziari in oggetto sono trasmessi sui mercati regolamentati comunitari. Per essi, la Banca si avvale di ICCREA BANCA S.P.A. quale broker in grado di accedere a tali mercati, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. Nello specifico ICCREA BANCA utilizza i seguenti fattori di esecuzione, presenti nella sua execution policy, sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela: 1415 Tabella 4 Fattori di esecuzione Fattori di Esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e regolamento - Velocità di esecuzione - Probabilità di esecuzione - Probabilità di regolamento - Natura dell ordine - Dimensione dell ordine Mercato di esecuzione di Iccrea Banca Confronta allegato 2 dell execution policy di Iccrea Banca (broker utilizzati per i mercati) - Obbligazioni quotate sui mercati non comunitari (liquidi) Gli ordini inerenti agli strumenti finanziari in esame sono eseguiti sui mercati regolamentati. Per essi, la Banca si avvale di ICCREA BANCA S.P.A. quale broker in grado di accedere direttamente o indirettamente (tramite propri broker) a tali mercati, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordii stessi vengono fatti pervenire alla clientela. Nello specifico ICCREA BANCA utilizza i seguenti fattori di esecuzione presenti nella sua execution policy, sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela: Tabella 5 Fattori di esecuzione Fattori di Esecuzione Broker Mercato di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e regolamento (Total Consideration) - Probabilità di esecuzione - Velocità di esecuzione - Probabilità di regolamento - Dimensione dell ordine - Natura dell ordine ICCREA BANCA S.P.A. Confronta allegato 2 dell execution policy di Iccrea Banca (broker utilizzati per i mercati) - Obbligazioni non quotate o quotate su mercati comunitari illiquidi Gli ordini riguardanti gli strumenti finanziari in oggetto sono eseguiti tramite l invio dell ordine ad Iccrea Banca S.p.A. che provvede all esecuzione dell ordine in conto proprio come internalizzatore non sistematico. Nello specifico Iccrea Banca utilizza i seguenti fattori di esecuzione, presenti nella sua execution policy, sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela: 1516 Tabella 6 Modalità di esecuzione Fattori di Esecuzione - Probabilità di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + - Costi di esecuzione e regolamento - Velocità di esecuzione - Probabilità di regolamento - Natura dell ordine - Dimensione dell ordine Broker Iccrea Banca in conto proprio (internalizzatore non sistematico) La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire per la clientela retail primaria importanza alla total consideration. In particolare è fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggior importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. - Strumenti finanziari quotati su mercato Hi MTF (es. obbligazioni, euro-obbligazioni, titoli di stato) Le disposizioni acquisite dalla clientela sono eseguite con la Banca tramite l invio dell ordine ai broker i quali valutano l opportunità di effettuare l operazione in contropartita diretta ovvero avvalendosi di uno dei broker autorizzati per coprire la posizione eventualmente assunta. I broker di cui la Banca si avvale ed i fattori di esecuzione sulla base dei quali vengono eseguiti gli ordini della clientela sono riepilogati nella tabella di seguito riportata. TABELLA 7 Fattori di esecuzione - Prezzo dello strumento finanziario + Costi di esecuzione e regolamento (Total Consideration) - Rapidità di esecuzione - Probabilità di esecuzione e regolamento - Natura dell ordine - Dimensione dell ordine Iccrea Banca Spa Broker La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire per la clientela retail primaria importanza alla total consideration. In particolare è fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggior importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. 1617 MONITORAGGIO DELLA STRATEGIA 4.2. Modalità operativa di esecuzione delle disposizioni In linea di continuità con le scelte operate attraverso la definizione delle proprie policy (cfr. par. 1), alle disposizioni d investimento dei clienti viene data esecuzione nel massimo rispetto dei principi di seguito riportati. La Banca raccoglie ed trasmette le disposizioni della clientela nel rispetto dell ordine temporale con cui pervengono. In tempo utile prima della prestazione del servizio, la Banca si impegna a fornire ai clienti, le informazioni sui fattori di esecuzione o sull elenco delle sedi di esecuzione di ICCREA BANCA broker selezionato dalla Banca al fine di adempiere al proprio obbligo di adottare tutte le misure ragionevoli per ottenere in modo duraturo il migliore risultato possibile per l esecuzione degli ordini dei clienti. Tali informazioni sono fornite nell ambito dell Informative contrattuali rilasciate ai clienti. Tutti gli ordini sono registrati con le informazioni relative all esito degli stessi (eseguito e non eseguito) Monitoraggio dell esecuzione alle migliori condizioni La Banca monitora l efficacia della presente policy ed esegue i controlli finalizzati ad appurare se nell esecuzione degli ordini da parte di ICCREA BANCA è stato ottenuto il miglior risultato per il cliente. Ogni qualvolta un cliente ne faccia richiesta, la Banca si impegna a fornire in forma scritta, la dimostrazione che l ordine sia stato eseguito nel rispetto della presente strategia di trasmissione. In particolare, per gli strumenti finanziari per i quali la Banca ha scelto un unico negoziatore sarà sufficiente dimostrare che l ordine sia stato effettivamente e tempestivamente trasmesso tramite quel negoziatore, nel presupposto che all origine sia stata fatta un adeguata valutazione sulla capacità del negoziatore di garantire in modo duraturo il conseguimento del best possible result. Nell ipotesi in cui venga derogato il rispetto della strategia di trasmissione attestata dal cliente, la Banca si impegna a dimostrare che tale deroga: - sia avvenuta nel rispetto delle istruzioni specifiche fornite dal cliente; - in assenza di istruzioni specifiche del cliente, sia giustificata in virtù dell esistenza di motivate ragioni tecniche, sia stata realizzata nell interesse del cliente e costituisca una eccezione rispetto alla normale operatività. - Inoltre, la Banca si impegna a dimostrare che il processo di selezione delle sedi di esecuzione/ negoziatori non avviene sulla base di criteri di scelta discriminatori, bensì basandosi su criteri di ragionevolezza (analisi strutturata e documentata dei vantaggi/svantaggi per l accesso o l esclusione di un mercato) sempre comunque con l obiettivo del raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. In particolare, su richiesta del 1718 cliente verrà dimostrato che l impresa abbia effettivamente praticato le spese e/o commissioni precedentemente comunicate al cliente. A tal proposito, si ritiene che il cliente non possa chiedere di giustificare eventuali differenziazioni delle commissioni applicate in base al negoziatore prescelto e/o di illustrare le modalità di determinazione delle spese. Infatti, la normativa impone di praticare le medesime spese e commissioni comunicate ex ante, non anche di giustificarne la determinazione al cliente, cosa che richiederebbe la comunicazione di informazioni sensibili quali quelle sulla struttura interna della Banca. Per quanto riguarda gli strumenti finanziari per i quali è prestato il servizio di ricezione e trasmissione di ordini, alla luce del quadro normativo MIFID, si ritiene che ricada sempre sul raccoglitore la responsabilità verso il cliente finale per il rispetto della best execution. È fatta salva, comunque, per il raccoglitore la possibilità di rivalersi sul soggetto negoziatore per eventuali errori nell esecuzione dell ordine e/o per dimostrare al cliente di aver ottemperato agli obblighi previsti dalla normativa. A tal proposito, la Banca si impegna a prevedere negli accordi contrattuali stipulati che i negoziatori tengano a disposizione del raccoglitore i dati che attestino la correttezza delle proprie procedure, al fine di consentire di verificare in ogni momento l idoneità delle procedure adottate e di controllare la qualità dell esecuzione dell altra impresa e adottare le misure necessarie per rimediare ad eventuali carenze qualora si presentino Revisione della Strategia di Trasmissione Un sistema di monitoring and reviewing efficiente della presente policy consente l individuazione e la correzione di eventuali carenze nel livello di qualità della stessa. Le funzioni della Banca tenute all aggiornamento della presente norma sono chiamate ad individuare e proporre alle altre funzioni competenti per l aggiornamento delle procedure interne, le eventuali modifiche da apportare alle procedure ed a collaborare per assicurarne una pronta emanazione e diffusione a tutte le risorse interessate. Qualsiasi modifica rilevante apportata alla strategia di esecuzione dovrà inoltre essere comunicata ai clienti e, pertanto, dovrà essere recepita dal documento di sintesi per la clientela. La Banca si impegna a riesaminare le misure e la strategia di trasmissione con periodicità almeno annuale. Tale riesame è, inoltre, eseguito al verificarsi di circostanze rilevanti tali da influire sulla capacità di continuare ad ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile. Ogni modifica rilevante apportata alla strategia di trasmissione è comunicata al cliente affinché lo stesso possa assumere una decisione appropriatamente informata in merito all opportunità di continuare o meno ad usufruire dei servizi di investimento prestati dalla Banca. La revisione della strategia di trasmissione potrebbe comportare le seguenti variazioni: - includere nuovi o diversi BROKERS e quindi sedi di esecuzione di quest ultimi; - assegnare una diversa importanza relativa ai fattori di Best Execution; - modificare altri aspetti della propria strategia o dei propri dispositivi di trasmissione 1819 -, sulla base di decisione di carattere strategico/gestionale assunte dalla Banca. 4.5 Commissioni della Banca su servizio trasmissione ordini La Banca sul servizio di trasmissione ordini applica le seguenti commissioni: COMMISSIONI SU TITOLI DI STATO COMMISSIONI SU OBBLIGAZIONI COMMISSIONI SU AZIONARIO COMMISSIONI SU TITOLI ESTERI OBBLIGAZIONI BCC (CASO TRIANGOLAZIONE CON ICCREA BANCA) 0,50% Min. 10 euro 0,50% Min. 10 euro 0,70% Min. 20 euro 0,70% Min.20 euro 0,50% 1920 ALLEGATI A. Strategie di esecuzione di ICCREA BANCA S.P.A. B. Documento di sintesi strategia di trasmissione degli ordini 20 Vedere altro
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