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Timestamp: 2017-12-13 15:43:06
Document Index: 6751334

Matched Legal Cases: ['Art 4', 'Art 4', 'Art 4', 'Art 5', 'Art 77', 'Art 6', 'Art 7', 'Art 8', 'Art 10', 'Art 12', 'Art 15', 'Art 16', 'Art 18', 'Art 19', 'Art 20', 'Art 24', 'Art 4', 'Art 4', 'Art 4', 'Art 4', 'Art 5', 'Art 7', 'Art 7', 'Art 7', 'Art 7', 'Art 7', 'Art 8']

QUALITÄT VON KUNDENINFORMATIONSDOKUMEN- TEN ( KID ) BEI INVESTMENTFONDS - PDF
QUALITÄT VON KUNDENINFORMATIONSDOKUMEN- TEN ( KID ) BEI INVESTMENTFONDS
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Minna Brahms
1 Konsumentenschutz Prinz-Eugen-Straße A-1041 Wien Tel: /2144 DW 36b/2013 August 2013 QUALITÄT VON KUNDENINFORMATIONSDOKUMEN- TEN ( KID ) BEI INVESTMENTFONDS Eine Analyse der inhaltlichen Vollständigkeit und der Verständlichkeit von 40 Kundeninformationsdokumenten von österreichischen Kapitalanlagegesellschaften
2 AutorInnen: Christian Prantner Benedikta Rupprecht Nina Tröger Stand Mai 2013 Medieninhaber: Kammer für Arbeiter und Angestellte für Wien 1040 Wien Prinz-Eugen-Straße Druck: Eigenvervielfältigung Verlags- und Herstellort: Wien 2
3 INHALTSVERZEICHNIS EINLEITUNG 6 I. TEIL: INHALTLICHE ANALYSE (PRANTNER/RUPPRECHT) 7 1 Rechtsgrundlagen für Kundeninformationsdokumente KID-Verordnung - Inhalt und Aufbau der Kundeninformationsdokumente 7 2 Empirische Erhebung über Umsetzung der KID-Verordnung in Österreich Aufgabenstellung und Vorgangsweise Konkrete Auswahl der Fonds 12 3 Ergebnisse der KID-Analyse Dokumentenkopf und Bezeichnungsteil Anteilsgattungen ISIN (International Securities Identification Number) Währungsangabe Angabe der verwaltenden Kapitalanlagegesellschaft Hinweis: Fonds entspricht der Richtlinie 2009/65/EG Platzierung des Firmenlogos Angabe von Ziele und Anlagepolitik Angabe der Fondskategorie (Hauptkategorie) Angaben über Branchen, Regionen, Marktsektoren Angaben zur Verwendung der Erträge ausschüttend bzw. thesaurierend Erforderliche Angaben zu Rentenfonds (über Emittenten) Mindestrating-Anforderungen an die Schuldtitel von Rentenfonds Erläuterung der Kriterien zur Wahl der Vermögenswerte Angabe von derivativen Instrumente zur Absicherung Derivative Instrumente als Anlageinstrument Angabe von Vermögensverwaltungstechniken (Hedging, Arbitrage, Leverage) Angaben zur empfohlene Mindesthaltedauer Hinweis zur Rücknahme der Fondsanteile Angabe des Risiko- und Ertragsprofils Präsentation des synthetischen Risikoindikators Risiko-Einstufung der KID Verpflichtende Angaben in der Grafik des Risikoindikators Verpflichtende verbale Erläuterungen zum Risikoindikator Begründung für Einstufung Angabe der Risiken, die vom Indikator nicht erfasst werden 29 3
4 3.4 Darstellung der Kosten Ausgabeaufschlag, Rücknahmeabschlag, laufende Kosten Transaktionskosten Vorgeschriebene erläuternde Hinweise zu Kosten Wertentwicklung in der Vergangenheit Balkendiagramm - zur Darstellung der Wertentwicklung Darstellungsvorgaben zum Balkendiagramm Berücksichtigte Kosten in der Wertentwicklung Praktische Informationen Veröffentlichung der überarbeiteten Fassung (Aktualität) Aktualität der Veröffentlichung Zweiter Download aller KID am Fazit AK-Forderungen Verbesserte kundenorientierte Ausgestaltung der KID Klarere KID-Verordnung, die auf AnlegerInnenbedürfnisse Rücksicht nimmt Beipackzettel für alle Spar- und Anlageprodukte 47 II. TEIL: VERSTÄNDLICHKEITSANALYSE (TRÖGER) 49 1 Herangehensweise Ziel und Auswahl der Dokumente KID-Verordnung Methode und Analysekriterien 50 2 Analyse Hohenheimer Index Satzlänge Komplexität Lange Wörter Fremdwörter Passivkonstruktionen Layout Kapitel Ziele und Anlagenpolitik Kapitel Risiko und Ertragsprofil Kapitel Kosten und Wertentwicklung in der Vergangenheit Kapitel Praktische Informationen 65 3 Fazit
5 4 AK-Forderungen Verbesserungsvorschläge Beispiele lange Sätze Fremdwörter Lange Wörter Passiv zu Aktivformulierungen 67 5 Anhang Komplexe Sätze Beispiele Analysierte KID 69 5
6 Einleitung Um für KleinanlegerInnen die vorvertraglichen Produktinformationen für Investmentfonds zu verbessern, hat die EU neue Rechtsvorschriften erlassen. Kern der neuen Informationspflichten sind sogenannte wesentliche Anlegerinformationen bzw. Kundeninformationsdokumente, die in einem standardisierten Format und mit weitgehend vorgegebenem Inhalt zu erstellen sind. Diese Studie der AK Wien hat untersucht, ob und wie österreichische Kapitalanlagegesellschaften die neuen Vorgaben umgesetzt haben. Die Studie gliedert sich in zwei Teile, die getrennt voneinander gelesen werden können. Im ersten Teil wird die Analyse von 40 ausgewählten Kundeninformationsdokumenten von 10 österreichischen Kapitalanlagegesellschaften dargestellt. Dabei wurde untersucht, ob wichtige anzugebende Punkte (Beschreibung des Fonds und der Kapitalanlagegesellschaft, Ziele und Anlagepolitik, Risikoeinstufung und Risikohinweise, empfohlene Haltedauern, konkrete Kosten und Kostenhinweise, Fondspreise, Zusatzinformationen, grafische Darstellungen) eingehalten wurden. Im zweiten Teil werden die Ergebnisse einer Verständlichkeitsuntersuchung präsentiert. Dafür wurden 20 KID analysiert und nach objektiven Kriterien wie z.b. Satzlänge, Wortlänge, Anzahl der Passivkonstruktionen getestet. Der Hohenheimer-Index als Gesamtindikator gibt außerdem Hinweise dafür, ob ein Text verständlich ist oder nicht. Die AK untersuchte auch das Layout der Dokumente unter dem Aspekt, ob die Informationen lesbar sind. 6
7 I. Teil: Inhaltliche Analyse (Prantner/Rupprecht) 1 Rechtsgrundlagen für Kundeninformationsdokumente In der Richtlinie 2009/65/EG 1 und im österreichischen Investmentfondsgesetz 2 wurden die Grundsätze festgelegt, die bei der Zusammenstellung und Übermittlung von wesentlichen Informationen für die AnlegerInnen, auch Kundeninformationsdokument (nachfolgend kurz KID) genannt, zu befolgen sind. Diese betreffen vor allem die Anforderungen an das Format und die Aufmachung der Informationen sowie die Zielsetzungen und Hauptbestandteile der offenzulegenden Informationen. Die Einzelheiten zu Inhalt und Format wurden im Rahmen von Durchführungsmaßnahmen erlassen, insbesondere in der Verordnung 583/2010 der EU- Kommission 3 (nachfolgend kurz KID-Verordnung). Kapitalanlagegesellschaften (nachfolgend kurz KAG) für Investmentfonds 4 haben - nach Ablauf einer Übergangsfrist für bereits bestehende Fonds ab für alle Fonds den AnlegerInnen Kundeninformationsdokumente zur Verfügung zu stellen. Ein primäres Ziel der neuen Vorschriften lautet, dass sich (potenzielle) AnlegerInnen rechtzeitig vor dem Kauf von Fondsanteilen ein fundiertes Bild über den Investmentfonds machen und effektive Vergleiche mit anderen Investmentfonds anstellen können. Wesentliche Anlegerinformationen von Fonds sollen insbesondere KleininvestorInnen die Entscheidung vor dem Kauf erleichtern, indem sie auf zwei Seiten die wichtigsten Fakten über einen Fonds auflisten. Entscheidend und neu ist, dass die KID nach weitgehend normierten Inhalten zu erstellen sind, weil die KID-Verordnung Aufbau, Struktur und Inhalt (Text, Reihenfolge der Anordnung, Form wie z.b. tabellarische Darstellung, Überschriften, Diagrammgestaltung) der KIDs bestimmt. Dadurch soll die beabsichtigte Vergleichbarkeit sichergestellt werden und die AnlegerInnen sollen leicht erkennen können, ob ein Fonds ihren Interessen entspricht. Die Beschreibung der Anlagepolitik des Investmentfonds etwa sollte dem/der AnlegerIn verdeutlichen, welche allgemeinen Ziele der Investmentfonds verfolgt und wie sie erreicht werden sollen. 1.1 KID-Verordnung - Inhalt und Aufbau der Kundeninformationsdokumente Die KID-Verordnung geht von einigen allgemeinen Grundsätzen aus, wonach die im Kundeninformationsdokument gegebenen Informationen redlich und eindeutig sein müssen und 1 Richtlinie des Europäischen Parlaments und des Rates 2009/65/EG vom zur Koordinierung der Rechts- und Verwaltungsvorschriften betreffend bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW), ABl L ff InvFG Verordnung (EU) 583/2010 vom der Kommission zur Durchführung der RL 2009/65/EG des Europäischen Parlaments und des Rates im Hinblick auf die wesentlichen Informationen für den Anleger und die Bedingungen, die einzuhalten sind, wenn die wesentlichen Informationen für den Anleger oder der Prospekt auf einem anderen dauerhaften Datenträger als Papier oder auf einer Webseite zur Verfügung gestellt werden, ABl L In der Terminologie der EU wird der Begriff OGAW verwendet eine Abkürzung für Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren. Als OGAW-Fonds werden Investmentfonds bezeichnet, die die Richtlinie 2009/65/EG einhalten. In dieser Arbeit wird für OGAW der Begriff Fonds verwendet.
8 nicht irreführend sein dürfen 5. Es gilt, dass die angeordneten Informationen in einer bestimmten Reihenfolge zu erfolgen haben: Der Titel Wesentliche Anlegerinformationen hat klar oben auf der ersten Seite des Dokuments zu erscheinen. Danach hat ein vorgegebener Text zu folgen: Gegenstand dieses Dokuments sind wesentliche Informationen für den Anleger über diesen Fonds. Es handelt sich nicht um Werbematerial. Diese Informationen sind gesetzlich vorgeschrieben, um Ihnen die Wesensart dieses Fonds und die Risiken einer Anlage in ihn zu erläutern. Wir raten Ihnen zur Lektüre dieses Dokuments, so dass Sie eine fundierte Anlageentscheidung treffen können. (Art 4 Abs 3) 6.. Die Einordnung des Fonds, einschließlich der Anteilsklasse oder eines Teilfonds, ist an sichtbarer Stelle vorzunehmen (Art 4 Abs 4). Zudem ist der Name der Verwaltungsgesellschaft anzugeben. Darüber hinaus kann in Fällen, in denen die Verwaltungsgesellschaft aus rechtlichen, administrativen oder vertriebsmäßigen Gründen einer Unternehmensgruppe angehört, der Name dieser Gruppe angegeben werden. Eine Unternehmensmarke kann ebenfalls aufgenommen werden, sofern sie nicht das Verständnis der wesentlichen Elemente der Anlage behindert oder den Vergleich der Anlageprodukte erschwert (Art 4 Abs 6). Es sind im Format folgende Abschnitte mit Überschriften anzuführen: Ziele und Anlagepolitik Risiko- und Ertragsprofil Kosten Wertentwicklung in der Vergangenheit Praktische Informationen Die Zulassung wird mit folgender Erklärung bekannt gegeben: Dieser Fonds ist in [Name des Mitgliedstaats] zugelassen und wird durch [Name der zuständigen Behörde] reguliert. Die Information über die Veröffentlichung wird mit folgender Erklärung bekannt gegeben: Diese wesentlichen Informationen für den Anleger sind zutreffend und entsprechen dem Stand von [Datum der Veröffentlichung]. Die KID-Verordnung trifft Festlegungen zur Sprache, Länge und Präsentation des Kundeninformationsdokumentes (Art 5 Abs 1). Das KID soll in einer Weise gestaltet werden, die leicht verständlich ist, wobei die Größe der Buchstaben gut leserlich sein muss. Das KID soll deutlich verfasst und in einer Sprache geschrieben sein, die der/dem AnlegerIn das Verständnis der mitgeteilten Informationen erleichtert. Die Sprache selbst hat klar, präzise und verständlich zu sein. Jargon soll vermieden werden und auf technische Termini ist zu verzichten, wenn stattdessen eine allgemein verständliche Sprache verwendet werden kann 7. Verwendete Farben dürfen die Verständlichkeit nicht beeinträchtigen. Ein verwendetes Logo der Unternehmensmarke darf nicht ablenken oder den Text verschleiern. 5 Art 77, RL 2009/65/EG, ABl L 302/71 6 Die in den Klammern im Folgenden angegebenen Verweise beziehen sich jeweils auf die genannten Artikel der KID-Verordnung. 7 Zur Untersuchung der Textverständlichkeit siehe Teil II, S. 41 8
9 Die Gesamtlänge des Dokumentes wird mit maximal 2 DIN-A4-Seiten begrenzt (Art 6). Die inhaltliche Beschreibung der Ziele und Anlagepolitik wird wie folgt bestimmt (Art 7): Die Hauptkategorien der in Frage kommenden Finanzinstrumente, die Gegenstand der Anlage sein können. Die Möglichkeit des Verkaufes der Anteilsscheine, wobei zusätzlich die Häufigkeit der Rückkaufgeschäfte anzugeben ist. Die Angabe, ob der Fonds eine bestimmte Zielorientierung in Bezug auf Branchenspezifische, geografische oder andere spezifische Vermögenswerte aufweist. Die Angabe, ob sich der Fonds bei der Anlagewahl auf einen Referenzwert bezieht. Die Angabe, ob der Fonds ausschüttend oder thesaurierend tätig ist. Für den Fall, dass der Fonds ein indexgebundenes Ziel verfolgt, ist dies ebenfalls zu vermerken. Investiert der Fonds in Schuldtitel, ist anzugeben, ob sie von Unternehmen, Regierungen oder anderen Stellen ausgegeben wurden, sowie gegebenenfalls die Mindestratinganforderungen. Ist die Wahl der Vermögenswerte an bestimmte Kriterien gebunden, eine Erläuterung dieser Kriterien wie Wachstum, Wert oder hohe Dividenden. Benutzt der Fonds bestimmte Vermögensverwaltungstechniken, wie z. B. Hedging, Arbitrage oder Leverage, ist eine Erläuterung der Faktoren mit einfachen Worten, die die Wertentwicklung beeinflussen dürften, anzuführen. Empfehlungen für eine Mindesthaltedauer sind mit folgenden Worten zu beschreiben: Empfehlung: Dieser Fonds ist unter Umständen für Anleger nicht geeignet, die ihr Geld innerhalb eines Zeitraums von [ ] aus dem Fonds wieder zurückziehen wollen. Als zentral sind die Bestimmungen zum Risiko- und Ertragsprofil einzustufen (Art 8). Diese umfassen die verpflichtenden Angaben zur Erläuterung der potenziellen Risiken und Erträge, einschließlich der Verwendung eines synthetischen Indikators, der auf Basis einer definierten Berechnungsmethode zu erstellen ist. Die/Der AnlegerIn soll demzufolge rasch erfassbare Informationen über ein Risiko-Ertragsprofil vorfinden, das auf einer Kennzahl zur Schwankungsbreite des Investmentfonds basiert (sog Volatilität ). Diese Schwankungsbreite des Fonds, die aus Vergangenheitsdaten des Fonds errechnet wird, wird in der Form einer siebenstufigen Skala angezeigt (1 geringes, 7 hohes Risiko). Zusätzlich zu dieser Darstellung der (quantifizierbaren) Risiken hat eine erläuternde Beschreibung der Risiken zu erfolgen, die für den Fonds wesentlich sind, aber die vom Indikator nicht angemessen erfasst werden. Die KID-Verordnung legt diese zu beschreibenden Risiken ebenfalls fest. Die Fondsgesellschaften haben die Berechnungen zum synthetischen Indikator zu dokumentieren und aufzubewahren. Weitere Details zu diesem Risiko-Ertragsindikator: Die Verwaltungsgesellschaften führen über diese Berechnungen mindestens fünf Jahre lang Buch. Bei strukturierten Fonds beträgt dieser Zeitraum fünf Jahre nach ihrer Fälligkeit. 9
10 Es sind zusätzliche Erläuterungen vorgeschrieben: eine Erklärung, dass die zur Berechnung des synthetischen Indikators verwendeten historischen Daten nicht als verlässlicher Hinweis auf das künftige Risikoprofil des Fonds herangezogen werden können; weiters eine Erklärung, dass die ausgewiesene Risiko- und Ertragskategorie durchaus Veränderungen unterliegen und sich die Einstufung des Fonds in eine Kategorie im Laufe der Zeit verändern kann sowie eine Erklärung, dass die niedrigste Kategorie nicht mit einer risikofreien Anlage gleich gesetzt werden kann. eine kurze Erläuterung der Gründe für die Einstufung des Fonds in eine bestimmte Kategorie. Einzelheiten zu Wesensart, Dauer und Tragweite einer/eines jeden vom Fonds gebotenen Kapitalgarantie bzw. Kapitalschutzes, einschließlich möglicher Auswirkungen der Rücknahme von Anteilen außerhalb des Garantie- oder Schutzzeitraums. Die KID-Verordnung listet die oben angesprochenen Risiken auf, die anzugeben sind, wenn sie für den Fonds wesentlich sind und vom Indikator nicht angemessen erfasst werden: das Kreditrisiko, sofern Anlagen in wesentlicher Höhe in Schuldtitel getätigt wurden. das Liquiditätsrisiko, sofern Anlagen in wesentlicher Höhe in Finanzinstrumente getätigt wurden, die ihrer Wesensart zufolge hinreichend liquide sind, unter bestimmten Umständen aber ein relativ niedriges Liquiditätsniveau erreichen können, das sich gegebenenfalls auf das Liquiditätsrisikoniveau des gesamten Fonds auswirkt. das Ausfallrisiko, wenn ein Fonds durch die Garantie eines Dritten unterlegt ist oder aufgrund eines oder mehrerer Kontrakte mit einer Gegenpartei eine Anlageexponierung in wesentlicher Höhe aufläuft. operationelle Risiken und Risiken im Zusammenhang mit der Verwahrung von Vermögenswerten. Bestimmte Risiken bei der Anwendung von Derivatkontrakten Hinsichtlich der Präsentation der Kosten (Art 10) ist bei den Ausgabe- und Rücknahmeabschlägen von den Höchstwerten auszugehen. Die KID-Verordnung legt auch das gemeinsame Format für die Darstellung und Erläuterung der Kosten fest, einschließlich einschlägiger Warnungen, so dass die AnlegerInnen angemessen über die von ihnen zu tragenden Kosten und deren Anteil am tatsächlich in den Fonds investierten Kapitalbetrag informiert sind. Die Darstellung der Kosten hat ebenfalls nach einer einheitlichen Bewertungsmethode zu erfolgen. Bei der Angabe der laufenden Kosten ist eine einzige, auf den Zahlen des Vorjahres basierende Zahl, zu nennen. Dabei handelt es sich um sämtliche im Laufe des Jahres angefallenen Kosten und sonstige Zahlungen aus den Fondsvermögenswerten während des festgelegten Zeitraums. Es ist eine Erklärung dahingehend aufzunehmen, dass AnlegerInnen über die aktuellen Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge von seinem Finanzberater oder der für ihn zuständigen Stelle informiert werden können. Zusatzanforderungen zur Kostendarstellung (Art 12) legen darüber hinaus fest: Alle Elemente der Kostenstruktur sind so klar wie möglich darzustellen, so dass sich die An- 10
11 legerinnen ein Bild vom kombinierten Kosteneffekt machen können. Auch sind Gebühren, die an die Wertentwicklung gebunden sind, offen zu legen (anzugeben als Prozentzahl). Ebenfalls zentral sind die Bestimmungen zur Darstellung der früheren Wertentwicklung (Art 15). Es wird die Präsentation in einem Balkendiagramm normiert, das die Wertentwicklung des Fonds in den letzten zehn Jahren darstellt. Für Jahre, für die keinerlei Daten verfügbar sind, enthält das Diagramm eine Blanko-Spalte, in der lediglich das Datum angegeben wird. Dem Balkendiagramm sind folgende Erklärungen hinzuzufügen: Die Aufmachung des Balkendiagramms ist durch Erklärungen an deutlich sichtbarer Stelle zu ergänzen, die vor dem begrenzten Aussagewert des Diagramms im Hinblick auf die künftige Wertentwicklung warnen, kurz angeben, welche Kosten und Gebühren bei der Berechnung der früheren Wertentwicklung mitberücksichtigt oder ausgeschlossen wurden; das Jahr der Existenzgründung des Fonds angeben; Die KID-Verordnung legt fest, dass bei der Berechnungsmethode für die frühere Wertentwicklung der Nettoinventarwert des Fonds (also die Wertsumme des täglich errechneten Vermögensstandes der im Fonds befindlichen Wertpapiere) herangezogen wird und die auszuschüttenden Erträge des Fonds wieder angelegt wurden (Art 16). Wenn der Fonds auf einen Referenzwert Bezug nimmt, so wird ein Balken mit der Wertentwicklung dieses Referenzwerts im Diagramm neben jedem Balken mit der früheren Wertentwicklung des Fonds aufgenommen (Art 18). Unter bestimmten Voraussetzungen ist die Verwendung simulierter Daten für die frühere Wertentwicklung möglich. Ein simulierter Wertentwicklungsbericht für den Zeitraum, in dem noch keine Daten vorlagen, ist nur in bestimmten Fällen und nur dann zulässig, wenn er redlich, eindeutig und nicht irreführend verwendet wird (Art 19). Es sind auch Praktische Informationen und Querverweise auf andere Informationsquellen (Art 20 und 21) vorgesehen. Demnach sind anzuführen: Der Name der Verwahrstelle, der Hinweis darauf, wo und wie weitere Informationen über den Fonds, Kopien seines Prospekts und seines letzten Jahresberichts sowie späterer Halbjahresberichte erhältlich sind, in welcher(n) Sprache(n) sie vorliegen und dass sie kostenlos angefordert werden können, der Hinweis darauf, wo und wie weitere praktische Informationen erhältlich sind, einschließlich der Angabe, wo die aktuellsten Anteilspreise abrufbar sind; Für wesentliche Änderungen der Kostenstruktur gibt es ebenfalls Vorgaben (Art 24): Sind die berechneten laufenden Kosten nicht mehr verlässlich, schätzt die Verwaltungsgesellschaft stattdessen eine Zahl, von der sie annimmt, dass sie für den Betrag, der dem Fonds in Zukunft in Rechnung gestellt werden dürfte, indikativ ist. Diese Änderung der Grundlage wird mit folgender Erklärung bekannt gegeben: Bei den an dieser Stelle ausgewiesenen laufenden Kosten handelt es sich um eine Kostenschätzung. [Kurze Erläuterung einfügen, warum ein Schätzwert anstelle einer ex post- 11
12 Zahl verwendet wird.] Der OGAW-Jahresbericht für jedes Geschäftsjahr enthält Einzelheiten zu den genauenberechneten Kosten. Die AK-Erhebung sollte feststellen, ob österreichische Kapitalanlagegesellschaften die KID- Verordnung entsprechend umgesetzt haben und wie die neuen Anlegerinformationen aus der Sicht der AnlegerInnen zu bewerten sind. 2 Empirische Erhebung über Umsetzung der KID- Verordnung in Österreich 2.1 Aufgabenstellung und Vorgangsweise In der nachfolgenden Erhebung wurden die Wesentlichen Anlegerinformationen von zufällig ausgewählten 40 österreichischen Publikumsfonds analysiert. Im Fokus der Erhebung stand die Frage, wie die Inhalte der KID-Verordnung über die Inhalte der Kundeninformationsdokumente umgesetzt wurden. Die empirische Erhebung setzte bei einer Stichprobe an, die sich an der Marktbedeutung der 24 Kapitalanlagegesellschaften (laut orientierte. Nach den Daten Vereinigung österreichischer Investmentfondsverbandes (VÖIG) repräsentieren die 10 größten österreichischen KAG rund 82% Marktanteil. Für die Erhebung wurden 9 markdominante KAGs und ein vergleichsweise kleines Unternehmen ausgewählt. Die ausgewählten KAG repräsentierten zu Erhebungsbeginn einen Marktanteil von 81,7%. An jeden Anbieter wurde ein Anfrag gerichtet und nach den jeweils dem Volumen nach größten Fonds der Hauptkategorien Aktienfonds, Rentenfonds, Mischfonds und der Sonderkategorie ethische Fonds gefragt. Diese Anfragen erfolgten im Zeitraum von bis Aus diesen 9 KAG und den oben angegebenen Fondskategorien wurden 40 Fonds ausgewählt, um eine nähere Analyse ihrer Kundeninformationsdokumente durchzuführen. Es erfolgten Downloads dieser KID im Dezember 2012 sowie Jänner Konkrete Auswahl der Fonds Um dem Kriterium der Marktbedeutung gerecht zu werden, wurden von 9 der größten KAG jeweils der volumenstärkste Fonds aus folgenden Kategorien ausgewählt: Aktienfonds; Renten-/Anleihenfonds; Mischfonds; Ethik-/Nachhaltigkeitsfonds; Die Bezeichnung Ethikfonds oder Nachhaltigkeitsfonds gilt nicht als Hauptkategorie (Aktienfonds, Rentenfonds, gemischte Fonds), sondern als Themenfonds-Kategorie, die in die Untersuchung gesondert einbezogen wurde. Neben den KAG mit großen Marktanteilen wurde mit der Auswahl der KAG von Schelhammer & Schattera auch ein Unternehmen mit vergleichsweiser kleinerem Marktanteil in die Untersuchung eingebunden. 12
13 Tabelle 1: Verwaltetes Vermögen (in Euro) und Marktanteile von österreichischen Kapitalanlagegesellschaften Verwaltungsgesellschaft (VWG) Mio. Marktanteile in % Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h ,38 ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.h ,28 18,40 PIONEER Investments Austria GmbH ,57 12,26 Allianz Invest Kapitalanlagegesellschaft mbh ,31 7,78 KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.h ,84 7,65 MASTERINVEST Kapitalanlage GmbH 7.197,56 5,02 3 Banken-Generali Investment-Gesellschaft m.b.h ,07 4,06 Gutmann Kapitalanlageaktiengesellschaft 5.760,92 4,02 BAWAG P.S.K. Invest GmbH 4.063,89 2,83 Schelhammer & Schattera Kapitalanlageges.m.b.H. 412,96 0,29 Stand vom (Quelle: Die 10 in dieser Untersuchung einbezogenen Kapitalanlagegesellschaften umfassten einen Marktanteil von 81,7 % des österreichischen Marktes (Quelle: Statistik des Aufgrund der -Anfrage 8 an die KAG und der Frage nach den größten Publikumfonds erfolgte folgende Auswahl: 14 Aktienfonds 13 Rentenfonds 13 Gemischte Fonds bzw. gemischte Dachfonds Die 10 ausgewählten Ethik-Fonds verteilten sich auf: 4 Aktienfonds, 3 Rentenfonds, 3 Mischfonds. Unter den 40 untersuchten Fonds befand sich kein strukturierter Fonds. Tabelle 2: Liste der untersuchten Fonds Kapitalanlagegesellschaft Fondsnamen 3 Banken-Generali: 3BG Österreich Fonds; 3 Banken Unternehmensanleihen- Fonds; 3BG Trend A; 3 Banken Nachhaltigkeitsfonds. Allianz: BAWAG PSK Invest: Allianz Invest Aktienfonds; Allianz Invest Vorsorgefonds; Allianz Invest Klassisch; Allianz Invest Nachhaltigkeitsfonds. Bawag PSK Osteuropa Stock; BAWAG PSK Mündel Rent; BA- WAG PSK Mix Ausgewogen Dachfonds; BAWAG PSK Öko Sozial Rent. 8 Anfrage per im Zeitraum von bis der 10 KAG antworteten mit konkreten Fondsnamen. Allianz-Invest, Masterinvest und Schelhammer & Schattera nannten keine Fonds. Bei diesen Unternehmen erfolgte die Auswahl per Recherche auf der Homepage der Anbieter. 13
14 ERSTE SPARINVEST: Gutmann INVESTMENTPRO- DUKTE: KEPLER FONDS: MASTERINVEST: ESPA Stock Europe-Active; ESPA Bond Euro-Mündelrent; ES- PA Portfolio Balanced 30; Erste Responsible Stock Global. Gutmann Global Dividends; Gutmann Euro Short-Term Anleihefonds; Gutmann Strategie Select; Prime Values Income. KEPLER Global Aktienfonds; KEPLER Vorsorge Rentenfonds; KEPLER Vorsorge Mixfonds; KEPLER Ethik Aktienfonds. Ostvalor; Hypo PF Liquidität; Hypo Vermögensmanagement; Hypo-Rent. PIONEER Investments: Pioneer Funds Austria - Austria Stock; Pioneer Funds Austria - Mündel Bond; Pioneer Funds Austria - Master Fonds dynamisch; Pioneer Funds Austria - Ethik Fonds. Raiffeisen Capital Management: Raiffeisen-Eurasien-Aktien; Raiffeisen-Global-Fundamental- Rent; Raiffeisenfonds Sicherheit; Raiffeisen-Österreich-Rent. Schelhammer & Schattera: Superior 4 - Ethik Aktien; Superior 1 - Ethik Renten; Superior 2 - Ethik Mix; Superior 3 Ethik. 3 Ergebnisse der KID-Analyse Generell ist festzuhalten, dass alle 40 KID den in der Verordnung geforderten Umfang von 2 Seiten aufweisen. Alle 40 analysierten KID waren online verfügbar. In einem ersten Schritt soll auf die optische Darstellung kurz eingegangen werden, die recht unterschiedlich ausgefallen war: 16 von 40 KIDs kennzeichneten die Rubriken mittels Überschriften, die in farbige Querbalken eingelassen waren. Dies traf für die 4 Kapitalanlagegesellschaften (kurz: KAG) 3BG, BAWAG, Erste, Schelhammer zu. 12 von 40 KID zogen eine dünne Trennlinie zwischen den Rubriken. Dies traf auf die 3 Anbieter Gutmann, Kepler und Masterinvest zu. 8 von 40 KID verzichteten auf grafische Trennelemente zwischen den Rubriken (Allianz, Raiffeisen). Die 4 Pioneer-KID fassten die Rubriken in farbig hinterlegte Kästen ein. Beispiele (Screens): BAWAG: Schelhammer: 14
15 Gutmann: Masterinvest: Pioneer: 3.1 Dokumentenkopf und Bezeichnungsteil Die KID-Verordnung legt genau fest, welche Überschriften und Beschreibungen zu verwenden sind: Alle 40 KID waren mit dem in der KID-Verordnung festgelegten Titel Wesentliche Anlegerinformationen versehen 9, wobei die 4 KID von Kepler die Doppelbezeichnung Wesentliche Anlegerinformation Kundeninformationsdokument verwendeten. Alle 40 KID enthielten unterhalb des Dokumententitels den von der Verordnung geforderten Text: Gegenstand dieses Dokuments sind wesentliche Informationen für den Anleger über diesen Fonds. Es handelt sich nicht um Werbematerial. Diese Informationen sind gesetzlich vorgeschrieben, um Ihnen die Wesensart dieses Fonds und die Risiken einer Anlage in ihn zu erläutern. Wir raten Ihnen zur Lektüre dieses Dokuments, sodass Sie eine fundierte Anlageentscheidung treffen können. 10 Alle 40 KID enthielten den Fondsnamen im Bezeichnungsteil. Anteilsgattungen ISIN (International Securities Identification Number) Anteilgattungen bzw. -klassen beziehen sich üblicherweise auf Fonds, die entweder Erträge an die AnteilsinhaberInnen ausschütten häufig bezeichnet mit A für Ausschütter oder Erträge einbehalten (nicht ausschütten, wiederveranlagen), die als Thesaurierer bezeichnet werden (im Kürzel mit T für Thesaurierer). Die KID-Verordnung legt fest, dass die international gebräuchliche Wertpapierkennnummer ISIN 11 und die Anteilsgattung anzugeben sind. Das Ergebnis der Durchsicht der 40 KID ergab, dass alle Dokumente die ISIN im Bezeichnungsteil enthielten 12. Die Verordnung wurde somit in diesem Punkte von allen untersuchten KID erfüllt. 9 KID-Verordnung, Art 4 Abs 2: Der Titel Wesentliche Anlegerinformationen hat klar oben auf der ersten Seite des Dokuments mit wesentlichen Informationen für den Anleger zu erscheinen. 10 KID-Verordnung, Art 4 Abs 3 11 Die ISIN - International Securities Identification Number (ISIN) ist eine zwölfstellige Buchstaben- Zahlen-Kombination und stellt eine Identifikation für ein an der Börse gehandeltes Wertpapier dar. 12 KID-Verordnung Art 4 Abs 4: Existiert eine Kennziffer zur Identifizierung des OGAW, des Teilfonds oder der Anteilsklasse, so ist sie Bestandteil der OGAW-Identifizierung. 15
16 Erwägungsgrund 13 der KID-Verordnung bezieht sich auf die Zusammenfassung mehrerer Anteilsgattungen also die gleichzeitige Darstellung von ausschüttenden und thesaurierenden Fonds - in einem KID. 13 Die Analyse der 40 KIDs ergab folgendes Bild: 18 von 40 KID bezogen sich auf genau eine Anteilsgattung. Dies traf zu auf 3 Fonds der 3-Banken-Generali-Fonds (Österreich-Fonds, Trend A, Nachhaltigkeitsfonds); alle 4 Fonds von BAWAG, Masterinvest und Pioneer; 3 von 4 Gutmann-Fonds (Global Dividends, Euro Short-Term Anleihefonds, Prime Values Income); 14 von 40 KID bezogen sich gleichzeitig auf die zwei Anteilsgattungen ausschüttend und thesaurierend gleichzeitig. Dies traf zu auf den 3 Banken Unternehmensanleihen -Fonds; alle 4 Fonds der Anbieter Allianz, Kepler und Schelhammer & Schattera; den Gutmann Strategie Select ; 5 von 40 KID bezogen sich auf 4 Anteilsgattungen gleichzeitig. Dies traf zu auf 3 von 4 Erste-Spar-Invest-Fonds (ESPA Bond Euro-Mündelrent, ESPA Portfolio Balanced 30, Erste Responsible Stock Global); 2 von 4 Raiffeisen-Fonds (Global-Fundamental-Rent, Raiffeisen-Österreich-Rent); 2 von 40 KID bezogen sich auf 5 Anteilsgattungen gleichzeitig (Raiffeisen-Eurasien- Aktien, Raiffeisenfonds Sicherheit). 1 der 40 KID bezogen sich 7 Anteilsgattungen gleichzeitig (ESPA Stock Europe-Active von der Erste-Spar-Invest). Beispiel (Screen) für KID mit Hinweis auf 7 Anteilsgattungen: 12 von 22 KID, die sich auf zwei oder mehr Anteilsgattungen gleichzeitig bezogen, enthielten zu jeder Gattung das spezifische Auflagedatum. Die KIDs ohne individuelle Datumsangaben waren: 3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds; Allianz Invest Aktienfonds; Allianz Invest Vorsorgefonds; Allianz Invest Klassisch; Allianz Invest Nachhaltigkeitsfonds; ESPA Stock Europe-Active; ESPA Bond Euro-Mündelrent; ESPA Portfolio Balanced 30; Erste Responsible Stock Global; Gutmann Strategie Select. 8 von 22 KID, die sich auf zwei oder mehr Anteilsgattungen gleichzeitig bezogen, wiesen im Balkendiagramm zur früheren Wertentwicklung auf die zugrunde gelegte Anteilsgat- 13 Was OGAW mit unterschiedlichen Anteilsklassen betrifft, sollte es keine Verpflichtung zur Vorlage eines gesonderten Dokuments mit wesentlichen Informationen für den Anleger pro Anteilsklasse geben, sofern die Interessen der Anleger nicht gefährdet sind. Einzelheiten zweier oder mehrerer Anteilsklassen dürfen nur dann in einem einzigen Dokument zusammengefasst werden, wenn es dadurch nicht zu kompliziert oder lang wird. 16
17 tung hin. Einer dieser 8 KID enthielt im Zusammenhang mit dem Balkendiagramm eine falsche ISIN (Schelhammer - Superior 4 - Ethik Aktien). Ein KID enthielt kein Diagramm, somit auch keine Hinweise (Raiffeisen-Global- Fundamental-Rent). 29 der 40 untersuchten KIDs bezogen sich auf die Anteilsgattung thesaurierend. In 2 dieser 29 KID wurde die Anteilsgattung als Thesaurierer mit KESt-Abzug bezeichnet (3BG Trend A, 3 Banken Nachhaltigkeitsfonds). 24 von 40 KID bezeichnen die Anteilsgattung explizit mit ausschüttend/ausschütter oder thesaurierend/thesaurierer. Dies betraf jeweils die 4 KIDs der KAGS 3BG, Gutmann, Kepler, Pioneer, Raiffeisen, Schelhammer. Bei den restlichen Anbietern sind diese Anteilsgattungen als Abkürzungen (A) oder (T) angedeutet. Fazit: Die in der KID-Verordnung enthaltene Bestimmung, wonach keine gesonderten KID für andere Anteilsgattungen eines Fonds erstellt werden müssen, sofern die Interessen der Anleger nicht gefährdet sind räumt den KAG einen erheblichen Spielraum ein. Generell ist anzunehmen, dass viele KleinanlegerInnen mit den verschiedenen Anteilsgattungen und vor allem mit den Kürzel, die damit einhergehen wie T, VT, A etc. nicht vertraut sind. AnlegerInnen, die ein KID vorfinden, das für einen Fonds (bis zu) sieben Anteilsgattungen auflistet, erhalten vom Produktgeber das Signal, dass für all diese verschiedenen Gattungen Ausschütter wie Thesaurierer vollkommen idente Eckdaten zu Kosten, Risiken, Erträge bestehen. Währungsangabe 24 von 40 KIDs führten im Bezeichnungsteil die Währung des Fonds explizit an: (jeweils 4 KIDs von 3BG, Gutmann, Kepler, Pioneer, Raiffeisen, Schelhammer). In 8 von 40 KIDs war die Währung des Fonds nur als Abkürzung erkennbar (jeweils 4 KIDs von BAWAG, Erste). 8 von 40 KIDs führten im Bezeichnungsteil keine Währung an (jeweils 4 KIDs von Masterinvest, Allianz). Fazit: Die KID-Verordnung verlangt nicht explizit die Angabe der Währung. Fehlende Angaben zur Fondswährung sind aber als Informationsmanko zu werten, denn mit der Währung sind bestimmte Chancen und Risiken verbunden. Angabe der verwaltenden Kapitalanlagegesellschaft Alle 40 untersuchten KID enthalten im Bezeichnungsteil die Bezeichnung der den Fonds verwaltenden KAG. Eine erforderliche Angabe laut Verordnung KID-Verordnung, Art 4 Abs 5: Der Name der Verwaltungsgesellschaft ist anzugeben. 17
18 Hinweis: Fonds entspricht der Richtlinie 2009/65/EG 8 von 40 KID führten im Bezeichnungsteil an, dass der Fonds der EU-Richtlinie 2009/65/EG entspreche (Allianz, Erste Spar Invest). In 12 von 40 KIDs befand sich dieser Hinweis am Ende der Rubrik Ziele und Anlagepolitik (jeweils die 4 KIDs von 3BG, BAWAG, Schelhammer). 2 von 40 KIDs wurden in der Rubrik Ziele und Anlagepolitik als nicht richtlinienkonform deklariert (3 Banken Generali 3BG Trend A (Risikokategorie 6): Dieser Fonds entspricht nicht der europäischen Richtlinie 2009/65/EG. Raiffeisenfonds-Sicherheit (Risikokategorie 4): Der Raiffeisenfonds-Sicherheit ist ein nicht-richtlinienkonformer Alternativer Investmentfonds in der Form eines Anderen Sondervermögens. ) In den von Gutmann verwendeten 4 KID fand sich die Formulierung (im Bezeichnungsteil): Dieser Fonds ist ein richtlinienkonformes Sondervermögen. Kepler verwendete in den 4 untersuchten KID die Formulierung: Der Investmentfonds entspricht der OGAW-Richtlinie. und platziert diesen Satz unter Ziele und Anlagepolitik. 12 von 40 KID enthielten keinen Hinweis auf die obige EU-Richtlinie (jeweils 4 KID der Anbieter Masterinvest, Pioneer und Raiffeisen). Fazit: KleinanlegerInnen ist der finanztechnische Begriff OGAW unbekannt und die Angabe über die anzuwendende Richtlinie ( nicht-richtlinienkonformer Alternativer Investmentfonds ) hat keinen Informationswert. Denn es müsste zur Angabe ( entspricht OGAW-Richtlinie Nr...., nicht-richtlinienkonform, richtlinienkonformes Sondervermögen ) auch hinzugefügt werden, welche Konsequenzen daraus resultieren. Vor allem erscheint eine weitergehende, kurze Information notwendig, wenn es heißt, dass es sich um einen nichtrichtlinienkonformen Alternativen Investmentfonds handle. Dass ein Fonds der Richtlinie entspricht kann auch insofern missverständlich sein, als diese Formulierung eine besondere Eignung bzw. eine behördliche Prüfung suggerieren könnte. Platzierung des Firmenlogos Alle 40 KID enthielten ein Firmenlogo, das gemäß Vorgaben im KID nicht störend sein darf von 40 KID enthielten ein Firmenlogo innerhalb des Kopf- und Bezeichnungsteiles (unterhalb der Überschrift Wesentliche Anlegerinformationen ). Das traf auf die jeweils 4 untersuchten Fonds der Anbieter Masterinvest und Schelhammer & Schattera zu. Die meisten KAG platzierten das Firmenlogo in nicht störender Weise neben der Überschrift Wesentliche Anlegerinformation, siehe Beispiel (Screen): 15 KID-Verordnung Art 5 Abs 3: Wenn das Logo der Unternehmensmarke der Verwaltungsgesellschaft oder der Gruppe, zu der sie gehört, verwendet wird, darf es den Anleger weder ablenken noch den Text verschleiern. 18
19 3.2 Angabe von Ziele und Anlagepolitik Angabe der Fondskategorie (Hauptkategorie) Bei dieser Fragestellung wurde untersucht, ob am Beginn der verpflichtend in KID zu erstellenden Rubrik Ziele und Anlagepolitik ein kurzer, einfacher Satz stand, wie z.b.: Der Fonds xy ist ein Aktienfonds, der die betreffende Fondskategorie erkenntlich machte 16. Ergebnisse im Detail: 22 von 40 untersuchten KID enthielten derartige Hinweise (4 Fonds von BAWAG, Erste, Pioneer, Raiffeisen; der Allianz Invest - Aktienfonds; Gutmann Global Dividends, Gutmann Strategie Select, Prime Values Income; Masterinvest Ostvalor und Masterinvest Hypo Rent. Bei 12 von 40 untersuchten Fonds war die Fondskategorie Bestandteil des Namens (alle 4 Kepler-Fonds, 3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds; Allianz Invest Aktienfonds: Gutmann Euro Short-Term Anleihefonds; Raiffeisen-Eurasien-Aktien, Raiffeisen- Österreich-Rent; Schelhammer - Superior 4 - Ethik Aktien, - Superior 1 - Ethik Renten, - Superior 2 - Ethik Mix). Fazit: In 31 von 40 KID war die Fondskategorie eindeutig erkennbar. Hingegen war in 9 von 40 Fonds die Hauptkategorie weder in der Bezeichnung noch in der Rubrik Ziele und Anlagepolitik deutlich ersichtlich (3BG Österreich Fonds, 3BG Trend A, 3 Banken Nachhaltigkeitsfonds; Allianz Invest Vorsorgefonds, Allianz Invest Klassisch, Allianz Invest Nachhaltigkeitsfonds; Masterinvest - Hypo PF Liquidität, Masterinvest - Hypo Vermögens- 16 KID-Verordnung Art 7 Abs 1 lit a : ( ) die Hauptkategorien der in Frage kommenden Finanzinstrumente, die Gegenstand der Anlage sein können, 19
20 management 30; Schelhammer - Superior 2 Ethik). In diesen Fällen ist KleinanlegerInnen eine rasche Einordnung in eine Produktkategorie nicht möglich. Angaben über Branchen, Regionen, Marktsektoren Unter der Rubrik Ziele und Anlagepolitik ist gemäß KID-VO anzugeben, in welche Branchen, Regionen und Länder der Fonds investiert 17. Die Beschreibungen unter Ziele und Anlagepolitik wurden auf konkrete Hinweise auf Länder, Regionen und Branchen untersucht. Das Ergebnis dieser Detailanalyse lautete, dass nur 12 von 40 untersuchten KID einen konkreten Hinweis auf einen allfälligen geografischen oder branchenspezifischen Veranlagungsschwerpunkt des Fonds enthielten (BG Österreich Fonds; Allianz Invest Aktienfonds; BAWAG PSK Osteuropa Stock, BAWAG PSK Mündel Rent; ESPA Stock Europe-Active; Gutmann Global Dividends; Masterinvest Ostvalor, Masterinvest - Hypo-Rent; Pioneer Funds Austria - Austria Stock, Pioneer Funds Austria - Mündel Bond; Raiffeisen-Eurasien- Aktien; Raiffeisen-Österreich-Rent). Angaben zur Verwendung der Erträge ausschüttend bzw. thesaurierend Alle 40 der analysierten KID beinhalten Angaben, ob es sich um einen ausschüttenden und/oder einen thesaurierenden Fonds handelte der 40 untersuchten KID bezogen sich auf die Anteilsgattung thesaurierend, wobei alle dieser 29 KIDs auch Hinweise zur Ertragsverwendung in dieser Anteilsgattung enthielten. Keiner der 29 KID enthielt die Erklärung, dass mit den Erträgen, die im Fonds verbleiben, neue Anteile erworben werden. 19 dieser 29 KID enthielten den Hinweis, dass die Erträge im Fonds verbleiben und den Wert der Anteile erhöhen. Erforderliche Angaben zu Rentenfonds (über Emittenten) Die KID-Verordnung verlangt die Angabe von Emittenten, wenn der Fonds in Schuldtitel investiert 19. Die 13 Rentenfonds (von den 40 Fonds) wurden untersucht, ob konkrete Angaben in den Dokumenten zu finden waren, die beinhalteten, ob die Anleihen von Unternehmen, Regierungen oder anderen Stellen stammen. Es wurden ausschließlich konkrete Aussagen im Indikativ gewertet, während Formulierungen im Konjunktiv nicht mit einbezogen wurden. Ebenso werden allgemeine Phrasen wie Das Anlageuniversum umfasst alle Segmente des europäischen Rentenmarktes nicht als informative Angabe gewertet. Das Ergebnis dieser Detailanalyse lautete, dass nur 3 von 13 untersuchten Rentenfonds konkrete Hinweise enthielten, ob die Titel von Unternehmen, Regierungen oder anderen Stellen stammen (3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds; Masterinvest - Hypo-Rent; Raiffeisen-Global- Fundamental-Rent). 17 KID-Verordnung, Art 7 Abs 1 lit c ( ) ob der OGAW ein bestimmtes Ziel in Bezug auf einen branchenspezifischen, geografischen oder anderen Marktsektor bzw. in Bezug auf spezifische Vermögenswerte verfolgt. 18 KID-Verordnung Art 7 Abs 1 lit e (...) ob Dividendenerträge ausgeschüttet oder erneut angelegt werden. 19 KID-Verordnung Art 7 Abs 2 lit a Investiert der OGAW in Schuldtitel, ist anzugeben, ob sie von Unternehmen, Regierungen oder anderen Stellen ausgegeben wurden, sowie gegebenenfalls die Mindestratinganforderungen; 20
21 Fazit: Aus AnlegerInnensicht waren somit die Angaben über die Emittenten der Schuldverschreibungen nur sehr spärlich vorhanden. Das ist insofern ein Informationsmangel, als die Güte von Schuldverschreibungen maßgeblich von der Qualität der kapitalaufbringenden Organisationen, Körperschaften und Unternehmen und deren individuellen Bonitätseinstufungen abhängt. Die KID-Verordnung lässt bei diesen Angaben wenig Spielraum, sodass bei Rentenfonds die Art der Emittenten in jedem Fall vorhanden sein sollte. Mindestrating-Anforderungen an die Schuldtitel von Rentenfonds Die 40 KID wurden dahingehend untersucht, ob Hinweise auf die Anforderungen bzgl. Rating enthalten waren 20. Die Art und Weise, wie das Rating ausgedruckt wird, wurde nicht beurteilt, wie etwa: gutes Rating, Investmentgrade, gute Bonität, nach Standard & Poors bzw. Moody s, Investment Grade Rating. Nur 5 von 13 untersuchten Rentenfonds beinhalteten Angaben zu Ratings ihrer Schuldtitel (BAWAG PSK Öko Sozial Rent; Gutmann Euro Short-Term Anleihefonds; KEPLER Vorsorge Rentenfonds; Masterinvest - Hypo PF Liquidität; Schelhammer - Superior 1 - Ethik Renten). Fazit: Aus Sicht der AnlegerInnen waren somit die Angaben über Ratings der in Rentenfonds enthaltenen Schuldverschreibungen nur sehr spärlich vorhanden. Es muss bei den restlichen 8 Fonds, bei denen diese Angabe nicht aufscheint davon ausgegangen werden, dass es keine diesbezüglichen Mindestanforderungen gibt. Erläuterung der Kriterien zur Wahl der Vermögenswerte Die KID-Verordnung legt fest, dass bestimmte Kriterien zu erläutern sind, falls die Wahl der Vermögenswerte an Kriterien geknüpft ist wie z.b. Wachstum, Wert, hohe Dividenden 21. Die 40 in der AK-Erhebung gesichteten KID haben keine derartigen Erläuterungen beinhaltet. Fazit: Aus AnlegerInnenperspektive ist diese vieldeutige Bestimmung in der KID- Verordnung fragwürdig, wenn es heißt, dass die Informationen über die Kriterien zur Wahl der Vermögenswerte anzugeben sind, solange sie relevant sind. Nachdem in den untersuchten 40 KID gar keine Kriterien erläutert waren, kann geschlossen werden, dass Kriterien, die an die Wahl von Vermögenswerten gebunden sind, vollkommen irrelevant sind. Diese Schlussfolgerung ist jedoch angesichts von 40 Fonds (mit unterschiedlichen Schwerpunkten, Fondskategorien etc.) kaum plausibel. AnlegerInnen konnten in den KID kaum befriedigende Antworten auf die Frage finden, nach welchen Kriterien die Wahl der Vermögenswerte erfolgt ist. Angabe von derivativen Instrumenten zur Absicherung Bestimmungen über die Angaben von derivaten Finanzinstrumente sind insbesondere in Artikel 8 der KID-Verordnung zu finden. Risiken sind zu erläutern, sofern sie von wesentli- 20 Siehe Fußnote KID-Verordnung Art 7 Abs 2 lit c: ( ) Informationen zu umfassen, solange sie relevant sind (...) ist die Wahl der Vermögenswerte an bestimmte Kriterien gebunden, eine Erläuterung dieser Kriterien wie Wachstum, Wert oder hohe Dividenden. 21
22 cher Bedeutung sind. 22 In 39 von 40 Fonds wurden laut Angaben in den KID unter Ziele und Anlagepolitik - derivative Instrumente zur Absicherung eingesetzt. Nur im KID vom Pioneer Funds Austria - Mündel Bond fand sich diesbezüglich keine Angabe. Beispiel - Screen aus einem KID aus Rubrik Ziele und Anlagepolitik über den Einsatz von Derivaten: Die Durchsicht der 40 Kid der Risikokategorien in der Rubrik Risiko- und Ertragsprofil ergab, dass 9 von 40 Fonds unter Risiken, die vom Indikator nicht erfasst werden kein Derivate- Risiko anführen, aber dennoch laut Ziele und Anlagepolitik Derivate zur Absicherung verwenden (3 BG Österreich Fonds; 3 Banken Unternehmensanleihen-Fonds; 3BG Trend A; Allianz Invest Aktienfonds; Allianz Invest Vorsorgefonds; Allianz Invest Klassisch; Allianz Invest Nachhaltigkeitsfonds; Pioneer Funds Austria - Austria Stock; Pioneer Funds Austria - Ethik Fonds). Derivative Instrumente als Anlageinstrument Was ist in den KID über derivative Finanzinstrumente zu finden, die nicht nur zur Absicherung, sondern als Anlageinstrument verwendet werden? 31 von 40 Fonds setzen Derivate laut Ziele und Anlagepolitik als aktives Anlageinstrument ein. 8 von 40 KID schließen Derivate als Anlageeinstrument aus. Im KID des Pioneer Funds Austria Mündel Bond findet sich keine Angabe darüber. 22 KID-Verordnung Art 8 Abs 5 lit e; Artikel 8 sieht zum Risiko-Ertragsprofil allgemein vor, dass verschiedenen Risikokategorien anzugeben sind, sofern sie von wesentlicher Bedeutung sind. Abs 5 lit e: (Anzugeben sind ) Auswirkung der Finanztechniken im Sinne von Artikel 50 Absatz 1 Buchstabe g der Richtlinie 2009/65/EG wie Derivatekontrakte auf das OGAW-Risikoprofil, wenn diese Techniken zum Eingehen, Erhöhen oder Vermindern der Exponierung in Bezug auf Basisvermögenswerte verwendet werden. 22