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Timestamp: 2016-12-03 20:21:43+00:00
Document Index: 118173341

Matched Legal Cases: ['arte 6', 'arte 2', 'arte 1', 'art. 3', 'art. 25', 'art. 45', 'art. 1']

⭐PREMESSA PROPOSTA. Di seguito sono illustrati i principali cambiamenti.
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Albano Carella
1 PROPOSTA DI MODIFICHE AL REGOLAMENTO DEI MERCATI E RELATIVE ISTRUZIONI MIGRAZIONE DEI MERCATI MTA ED EXPANDI SULLA NUOVA PIATTAFORMA TRADELECT: MODALITÀ DI NEGOZIAZIONE PREMESSA Il processo di integrazione tra il London Stock Exchange e Borsa Italiana prevede la migrazione dei mercati organizzati da Borsa Italiana, oggi tecnicamente gestiti sull attuale piattaforma Affari, alla nuova piattaforma di negoziazione TradElect. Più in particolare, entro la fine del 2008 le negoziazioni dei mercati regolamentati MTA ed Expandi saranno effettuate sul nuovo sistema di negoziazione. I restanti mercati (SEDEX, MOT, ETFPlus, TAH e MAC) nonché le funzionalità di mercato relative alle OPA/OPS migreranno in una seconda fase che sarà comunicata tempestivamente da Borsa Italiana. Al fine di fornire agli attuali partecipanti dei mercati MTA ed Expandi un preliminare inquadramento sulle principali caratteristiche operative e microstrutturali della piattaforma TradElect, Borsa Italiana ha provveduto a diffondere e rendere disponibile, nel mese di Febbraio 2008, un Documento Descrittivo della nuova piattaforma 1. Il suddetto Documento Descrittivo non riguardava, però, gli aspetti regolamentari. Infatti, la stessa comunicazione ha rimandato ad una fase successiva per la definizione delle nuove regole del mercato. Con tale proposta di modifica, pertanto, si intendono recepire tutti gli adattamenti che si rendono necessari per procedere alla migrazione dei mercati MTA ed Expandi sul nuovo sistema di negoziazione. Il nuovo Regolamento del mercato di Borsa Italiana sarà deliberato entro il primo semestre del 2008 dall Assemblea degli azionisti e l entrata in vigore, comunicata tramite Avviso, sarà contestuale alla migrazione dei mercati MTA ed Expandi alla piattaforma TradElect. PROPOSTA Di seguito sono illustrati i principali cambiamenti. Tipologie di proposte. La nuova piattaforma TradElect prevede delle tipologie di proposte il cui funzionamento è parzialmente differente rispetto a quanto oggi previsto. FASE DI PRE-ASTA Più in particolare, durante la fase di pre-asta sarà possibile immettere, in continuità rispetto ad oggi, sia proposte di negoziazione con limite di prezzo (limit order) che senza limite di prezzo (al prezzo d asta). 1 Si veda, in particolare, la Comunicazione di Borsa Italiana del 1 febbraio 2008 (ns procollo 839/2008). A partire da tale data il Documento descrittivo della nuova piattaforma TradElect per il mercato azionario di Borsa Italiana è stato reso disponibile via internet ai seguenti indirizzi: e Modifiche_MTA_IT 1/312 Inoltre, sia le proposte con limite di prezzo che quelle senza limite potranno essere specificate con modalità di esecuzione più ampie rispetto a quelle oggi disponibili. Più in particolare, è possibile utilizzare i seguenti parametri di validità basati sul tempo: - Valida fino a cancellazione (GTC). Diversamente dall attuale funzionamento delle proposte VSC, tale parametro permette di inserire proposte che, per la parte non immediatamente eseguita, rimangono sul book di negoziazione fino al periodo massimo previsto dalla piattaforma di negoziazione (90 gg); - Valida fino a un determinato momento (GTT). Tale parametro è simile all attuale VSD, ma la sua funzionalità permette di specificare la validità sia in termini di giorno di negoziazione che di ora. Inoltre, saranno disponibili parametri di validità basati sulle fasi di negoziazione, la cui caratteristica principale è rappresentata dall attivazione differita delle proposte stesse ad una determinata fase di mercato. Più in particolare, prima che l ordine sia attivato e divenga effettivo sul book di negoziazione non è visibile agli altri operatori e non partecipa al processo di formazione dei prezzi. Al momento dell attivazione l ordine avrà una priorità di tempo inferiore agli ordini già presenti sul mercato, mentre in relazione agli altri ordini della stessa categoria avrà una priorità che dipende dal momento in cui è stato immesso dall operatore nel sistema di negoziazione. Di seguito le modalità disponibili: - Valida per la seduta (GFD); - Valida solo in asta (GFA); - Valida solo in asta di apertura (ATO); - Valida solo in asta di chiusura (ATC). Infine si sottolinea come, diversamente dall attuale funzionamento, tutte le proposte inserite senza limite di prezzo (al prezzo d asta) ma non eseguite al termine dell asta non saranno trasferite alla fase di negoziazione continua, ma saranno direttamente cancellate. Di seguito si fornisce una preliminare sintesi, soggetta a possibili cambiamenti, tra quanto disponibile oggi sulla piattaforma Affari e quanto disponibile sulla nuova piattaforma TradElect limitatamente alle fasi di pre-asta: Descrizione modalità VSC Proposte senza limite di prezzo e modalità VSC modalità VSD Proposte senza limite di prezzo e modalità VSD modalità EEC Attuale piattaforma Nuova piattaforma Note Nella nuova piattaforma la modalità VSC è replicata dal parametro valido per la seduta (GFD). Nella nuova piattaforma la modalità VSC è replicata dal parametro valido per la seduta (GFD). Si sottolinea che, a differenza di oggi, la proposta è cancellata al termine dell asta e non al termine della seduta di negoziazione. Nella nuova piattaforma la modalità VSD è replicata dal parametro valido fino a un determinato momento (GTT) Nella nuova piattaforma la modalità VSD è replicata dal parametro valido fino a un determinato momento (GTT), anche se la proposta, per la parte ineseguita, è cancellata al termine della fase di asta. NO - Proposte senza limite di prezzo e Nella nuova piattaforma le proposte senza limite di Modifiche_MTA_IT 2/313 modalità EEC prezzo sono automaticamente cancellate, per la parte ineseguita, al termine della fase di asta. Quindi il funzionamento è identico alle attuali market order con modalità EEC modalità VAC Tale parametro è disponibile sia per la fase di asta di apertura che per quella di chiusura (ATO e ATC). Proposte senza limite di prezzo e modalità VAC Tale parametro è disponibile sia per la fase di asta di apertura che per quella di chiusura (ATO e ATC). modalità valida fino a cancellazione (GTC) NO Benché il parametro abbia la stessa denominazione di quella attualmente prevista, la sua modalità operativa di funzionamento è diversa rispetto a quella associata alle proposte immesse con modalità VSC. Infatti, la parte ineseguita della proposta rimane sul book fino al periodo massimo previsto dalla piattaforma. Proposte senza limite di prezzo e modalità valida fino a cancellazione (GTC) NO Benché il parametro abbia la stessa denominazione di quella attualmente prevista, la sua modalità operativa di funzionamento è diversa rispetto a quella associata alle proposte immesse con modalità VSC. La parte inseguita viene cancellata al termine della fase di asta. modalità valida solo in asta (GFA) NO Proposta attivata all inizio della prima fase di asta successiva all immissione (di apertura, di chiusura e o di volatilità). La parte ineseguita è cancellata al termine della fase stessa. Proposte senza limite di prezzo e modalità valida solo in asta (GFA) NO Proposta attivata all inizio della prima fase di asta successiva all immissione (di apertura, di chiusura e o di volatilità). La parte ineseguita è cancellata al termine della fase stessa. VSC: valida sino a cancellazione VSD: valida sino a data specificata EEC: esegui e cancella VAC: valida in asta di chiusura (rif. Regolamento art , comma 1); FASE DI NEGOZIAZIONE CONTINUA Per quanto riguarda la fase di negoziazione continua, in continuità rispetto alla situazione attuale sarà possibile immettere proposte con limite di prezzo oppure senza limite di prezzo (cosiddette at best ). Rispetto alla situazione attuale le proposte inserite senza limite di prezzo su TradElect sono eseguibili ai livelli di prezzo più convenienti presenti sul lato opposto del book di negoziazione, fino ad esaurimento delle quantità disponibili. La parte di proposta eventualmente ineseguita è cancellata. Tale operatività sulla piattaforma Affari è raggiunta oggi attraverso l immissione di una proposta senza limite di prezzo, specificando il parametro esegui comunque. Nel contesto attuale l inserimento di proposte di negoziazione senza limite di prezzo, senza specificare null altro, determina l esecuzione con la/e proposta/e presente/i al miglior livello di prezzo sul lato opposto del book. Saranno inoltre, disponibili le modalità di esecuzione già descritte per le fasi di pre-asta. Di seguito si fornisce una preliminare sintesi, soggetta a possibili cambiamenti, tra quanto disponibile oggi sulla piattaforma Affari e quanto disponibile sulla nuova piattaforma TradElect limitatamente alla fase di negoziazione continua: Descrizione Attuale piattaforma Nuova piattaforma Note Modifiche_MTA_IT 3/314 modalità VSC Proposte senza limite di prezzo e modalità VSC modalità VSD Proposte senza limite di prezzo e modalità VSD modalità EEC Proposte senza limite di prezzo e modalità EEC modalità TON Proposte senza limite di prezzo e modalità TON modalità EQM Proposte senza limite di prezzo e modalità EQM Proposte senza limite di prezzo e modalità ECO modalità esponi al raggiungimento modalità VAC Proposte senza limite di prezzo e modalità VAC modalità valida fino a cancellazione (GTC) Proposte senza limite di prezzo e modalità valida fino a Nella nuova piattaforma la modalità VSC è replicata dal parametro valido per la seduta (GFD) NO - Nella nuova piattaforma la modalità VSD è replicata dal parametro valido fino a un determinato momento (GTT) NO - Il nuovo parametro è denominato esegui e cancella (ENE). La parte ineseguita è immediatamente cancellata. Il nuovo parametro è denominato esegui e cancella (ENE) e le proposte inserite sono definite at best. Nella nuova piattaforma una proposta senza limite di prezzo e modalità di esecuzione ENE è abbinata con le proposte presenti ai più convenienti livelli di prezzo del lato opposto del book, diversamente dall attuale funzionamento, dove l esecuzione si ferma al primo livello di prezzo. La parte ineseguita è immediatamente cancellata. Il nuovo parametro è denominato esegui o cancella (FOK). Se la proposta non è eseguibile per intero, viene immediatamente cancellata. Il nuovo parametro è denominato esegui o cancella (FOK) e le proposte inserite sono definite at best. Nella nuova piattaforma una proposta senza limite di prezzo e modalità di esecuzione FOK è abbinata con le proposte presenti ai più convenienti livelli di prezzo del lato opposto del book, diversamente dall attuale funzionamento, dove l esecuzione si ferma al primo livello di prezzo. Se la proposta non è eseguibile per intero, viene immediatamente cancellata. NO - NO - Il funzionamento delle proposte senza limite di prezzo con modalità ECO è replicata sulla nuova piattaforma attraverso l immissione di proposte senza limite di prezzo e modalità ENE o FOK. NO - NO Tale parametro è disponibile sia per la fase di asta di apertura che per quella di chiusura (ATO e ATC). Tale parametro è disponibile sia per la fase di asta di apertura che per quella di chiusura (ATO e ATC). Benché il parametro abbia la stessa denominazione di quella attualmente prevista, la sua modalità operativa di funzionamento è diversa rispetto a quella associata alle proposte immesse con modalità VSC. Infatti, la parte ineseguita della proposta rimane sul book fino al periodo massimo previsto dalla piattaforma. NO NO - Modifiche_MTA_IT 4/315 cancellazione (GTC) modalità valida solo in asta (GFA) Proposte senza limite di prezzo e modalità valida solo in asta (GFA) modalità di visualizzazione parziale della quantità (iceberg order) NO NO Proposta attivata all inizio della prima fase di asta successiva all immissione (di apertura, di chiusura e o di volatilità). La parte ineseguita è cancellata al termine della fase stessa. Proposta attivata all inizio della prima fase di asta successiva all immissione (di apertura, di chiusura e o di volatilità). La parte ineseguita è cancellata al termine della fase stessa. - VSC: valida sino a cancellazione TON: tutto o niente VAC: valida in asta di chiusura VSD: valida sino a data specificata EQM: esegui quantità minima EEC: esegui e cancella ECO: esegui comunque Tenuto conto che le modalità di esecuzione (cosiddetti parametri di tempo, quantità e prezzo) utilizzabili per ciascuna proposta di negoziazione sono attualmente contenute sia nel Regolamento del Mercato che nel Manuale del Servizio di Negoziazione, ai fini di una maggiore semplificazione e di coerenza espositiva si propone di eliminare la descrizione dettagliata delle suddette modalità di esecuzione dal testo del Regolamento e, nello stesso tempo, confermare tale disciplina nel Manuale del Servizio di Negoziazione che sarà aggiornato e reso disponibile al pubblico non appena disponibile. Tale situazione si pone, inoltre, in linea con l approccio adottato dal LSE che disciplina tale tipo di informativa non nel suo Rulebook, ma direttamente nella Guide to TradElect. Si sottolinea, in ogni caso, come le relative modifiche alle modalità di esecuzione saranno preventivamente comunicate al mercato e ai partecipanti. (rif. Regolamento art , comma 1) La determinazione del prezzo teorico di asta. Per quanto riguarda la determinazione del prezzo teorico di asta, si prevede una metodologia di determinazione parzialmente diversa da quella attualmente in uso. Più in particolare, sono confermati i primi due criteri di determinazione del prezzo teorico oggi utilizzati. Al contrario, diversi sono i criteri successivi utilizzati per arrivare alla determinazione del prezzo teorico di asta. Infatti, qualora rispetto a più prezzi risulti uguale anche il quantitativo di strumenti non negoziabili, il prezzo teorico di asta coincide con il prezzo più alto se la maggior pressione è sul lato degli acquisiti o con il prezzo più basso se la maggior pressione è sul lato delle vendite. Sul punto è opportuno precisare come la pressione di mercato è determinata dai quantitativi degli ordini presenti sul book di negoziazione in un determinato momento. Ad ogni livello di prezzo (p), la pressione di mercato in acquisto è pari alla somma dei quantitativi di tutti gli ordini di acquisto senza limite di prezzo e di quelli con limite di prezzo uguale o superiore al prezzo p. Al contrario, ad ogni livello di prezzo (p), la pressione di mercato in vendita è pari alla somma dei quantitativi di tutti gli ordini di vendita senza limite di prezzo e di quelli con limite di prezzo uguale o inferiore al prezzo p. Se anche la pressione del mercato sul lato degli acquisti è pari a quella del lato delle vendite, il prezzo teorico d asta è pari a quello che risulta più prossimo all ultimo contratto valido. Infine, qualora non esista un prezzo di riferimento, il prezzo teorico di asta è pari al prezzo più basso tra quelli risultanti dall applicazione dei criteri precedenti. Modifiche_MTA_IT 5/316 (rif. Regolamento art , comma 1) Il controllo automatico dei prezzi. Per quanto riguarda il controllo automatico dei prezzi di mercato, sono previsti dei meccanismi di controllo automatici delle negoziazioni, basati su due livelli: - limite massimo di variazione dei prezzi dei contratti rispetto al prezzo statico (limiti di prezzo statici, attivi durante le fasi di asta e di negoziazione continua); - limite massimo di variazione dei prezzi dei contratti rispetto al prezzo dinamico (limiti di prezzo dinamici, attivi solo durante la fase di negoziazione continua). Al riguardo, il prezzo statico è dato dal: - prezzo di riferimento del giorno precedente, in fase di asta di apertura; - prezzo di conclusione dei contratti della fase di asta, dopo ogni fase di asta. Qualora non sia determinato un prezzo di asta, il prezzo statico è pari al prezzo del primo contratto concluso nella fase di negoziazione continua. Al contrario, il prezzo dinamico è dato dal: - prezzo dell ultimo contratto concluso durante la seduta corrente; - prezzo di riferimento del giorno precedente, qualora non siano stati conclusi contratti nel corso della seduta corrente. Più in particolare, qualora durante la negoziazione continua il prezzo del contratto in corso di conclusione superi uno dei due limiti di variazione dei prezzi come sopra definiti (limite statico e dinamico), non è più previsto il congelamento del book per una durata pari a 5 minuti, ma viene attivata automaticamente una fase di asta (cosiddetta asta di volatilità). L asta di volatilità viene attivata automaticamente anche qualora lo scostamento del prezzo teorico d asta dal limite di prezzo statico superi le percentuali di variazione massima stabilite. (rif. Regolamento artt , comma 5, e ; rif. Istruzioni art. IA ) Obblighi degli specialisti. Per quanto riguarda gli obblighi degli operatori specialisti, si prevede che le proposte immesse dagli operatori specialisti, in adempimento degli obblighi previsti a Regolamento, non dovranno essere più contrassegnate dall apposito indicatore che ne consenta l individuazione. Nello stesso tempo, si prevede che le quotazioni siano immesse in forma non anonima attraverso una determinata tipologia di ordini (cosiddetti executable quote ). Più in particolare, tramite una quotazione è possibile immettere contemporaneamente un ordine di acquisto e uno in vendita sullo stesso strumento finanziario (le quotazioni hanno finalità analoga alla double quotation già presente su alcuni mercati di Borsa Italiana). I due ordini si comportano sul book di negoziazione come due ordini indipendenti. Infatti, nel caso in cui un lato della quotazione venga eseguito parzialmente o per intero, l ordine presente sull altro lato del book continua ad essere valido. (rif. Regolamento art ) Si precisa, inoltre, che il nuovo sistema di negoziazione consente di effettuare un controllo preventivo delle quotazioni immesse dagli operatori specialisti che non rispettano i parametri di prezzo e quantità. Pertanto, le quotazioni che non rispettano tali parametri di prezzo e quantità non saranno accettate dal sistema di negoziazione. (rif. Istruzioni artt. IA , comma 6, IA , comma 4, IA , comma 7, IA , comma 7) Modifiche_MTA_IT 6/317 Infine, si rende necessario apportare delle modifiche di fine-tuning alle tabelle degli obblighi degli operatori specialisti. Tutto ciò al fine di riflettere la nuova modalità di calcolo, che sarà operativa a partire dalla migrazione dei mercati MTA ed Expandi alla nuova piattaforma. Più in particolare, i quantitativi minimi giornalieri nonché quelli minimi delle proposte di negoziazione saranno espressi come multipli dell EMS e non più in termini di controvalori. L EMS sarà calcolato da Borsa Italiana per ciascuno strumento finanziario e aggiornato ogni semestre, in occasione della revisione ordinaria dell indice S&P/MIB (marzo e settembre). Borsa Italiana renderà, inoltre, disponibili tali dati sul proprio sito internet comunicando al mercato, tramite Avviso, l avvenuta pubblicazione dei dati stessi. Al contrario, gli obblighi di spread denaro-lettera rimarranno espressi in termini percentuali e non subiranno, pertanto, cambiamenti. (rif. Istruzioni artt. IA , comma 1, IA , comma 1 e 2, IA , comma 1) I tick di negoziazione. Un ulteriore elemento di novità rispetto alle attuali regole è rappresentato dalla modalità di determinazione dei tick delle proposte di negoziazione. Più in particolare, le attuali regole prevedono che i prezzi delle proposte possono essere multipli di valori stabiliti per ogni strumento finanziario in relazione ai prezzi di riferimento del giorno precedente dei singoli strumenti (concetto di tick statico). Al contrario, con l entrata in vigore della nuova piattaforma di negoziazione si prevede che i tick di negoziazione siano determinati sulla base dei prezzi delle proposte di negoziazione inserite. Pertanto, il tick di negoziazione potrà essere diverso nel corso di una giornata di negoziazione, sulla base dei diversi prezzi delle proposte inserite a sistema (concetto di tick dinamico). (rif. Istruzioni art. IA ) Ulteriori modifiche Di seguito si riportano le ulteriori proposte di modifica che si rendono necessarie per riflettere le nuove caratteristiche della piattaforma TradElect: - particolari modalità di conclusione dei contratti: si prevede l eliminazione della funzionalità cross order, non supportata dalla piattaforma TradElect, attraverso la quale gli operatori potevano eseguire i contratti abbinando due proposte di segno contrario e di pari quantità; (rif. art , comma 6 del Regolamento attualmente in vigore) - prezzo di riferimento: si prevede che il prezzo di riferimento, qualora non sia possibile determinare il prezzo dell asta di chiusura, sia pari non più alla media ponderata dell ultimo 10% delle quantità negoziate, ma bensì pari alla media ponderata dei contratti conclusi negli ultimi 10 minuti della fase di negoziazione continua; a differenza dell attuale modalità di calcolo (prezzo di riferimento pari alla media ponderata dell ultimo 10% delle quantità negoziate), il prezzo di riferimento sarà determinato come indicato nel nuovo articolo del Regolamento. (rif. Regolamento art ; rif. Istruzioni art. IA ) - cancellazione dei contratti: si prevede che i contratti conclusi mediante abbinamento delle proposte di negoziazione immesse dal medesimo operatore in conto proprio non siano più automaticamente cancellati. Resta, però, ferma l attività di vigilanza sui mercati da parte di Borsa Italiana, attraverso i relativi poteri definiti nel regolamento del mercato; (rif. art. IA delle Istruzioni attualmente in vigore) Modifiche_MTA_IT 7/318 - modalità di negoziazione dei diritti inoptati: si prevede una riorganizzazione formale della disciplina relativa alla negoziazione dei diritti inoptati, oggi dettagliata in più parti del Regolamento e delle relative Istruzioni; (rif. artt e del Regolamento attualmente in vigore, rif. artt. IA e IA delle Istruzioni attualmente in vigore) - indici: al fine di garantire una maggiore semplificazione dei testi regolamentari, si propone di eliminare la disciplina relativa agli indici informativi, oggi contenuta nelle Istruzioni; sul punto si sottolinea che, in ogni caso, i suddetti indici informativi continueranno ad essere calcolati e diffusi da un fornitore esterno; al contrario, la disciplina dell indice sottostante strumenti derivati (indice S&P/MIB) continuerà ad essere contenuta nelle Istruzioni nella parte, però, relativa alla caratteristiche dei contratti derivati stessi (mercato IDEM); (rif. art del Regolamento attualmente in vigore; rif. Istruzioni attualmente in vigore artt. IA.9.1.1, comma 2, IA.9.1.4, IA.9.1.6, Titolo IA.10) - trasparenza degli operatori e dei mercati: si propongono alcuni fine-tuning per allineare la disciplina alle nuove regole della piattaforma TradElect; (rif. Regolamento Titolo 4.8 e Parte 6) Mercato Expandi L articolo del Regolamento del mercato prevede che alle negoziazioni del mercato Expandi si applicano, in quanto compatibili, le disposizioni di cui al Titolo 4.1, relative alle negoziazioni del mercato MTA nonché quelle degli articoli 4.8.1, 4.8.2, e 6.1.2, relative all informativa agli operatori e al mercato. Pertanto, le modifiche descritte nei punti precedenti relative al mercato MTA sono valide anche per il mercato Expandi, in quanto compatibili. Un punto che si desidera evidenziare è che, a differenza di oggi, le proposte di negoziazione saranno immesse sul book in forma anonima, senza l indicazione dell operatore proponente, ad eccezione delle proposte immesse dagli operatori specialisti. Il mercato Expandi, in ogni caso, continuerà ad essere non garantito da controparte centrale e pertanto, l informativa di ritorno relativa alle operazioni eseguite sul mercato conterrà l identificativo della controparte. Di seguito si riportano le modifiche a Regolamento e Istruzioni. Con lo scopo di facilitare il lettore, la versione del testo è riportata senza l evidenza delle modifiche intervenute. È importante sottolineare che il seguente Regolamento è soggetto ad approvazione da parte della competente Autorità (CONSOB) e, pertanto, non può essere considerato come una versione finale. ***** Modifiche_MTA_IT 8/319 REGOLAMENTO PARTE 4 STRUMENTI AMMES E MODALITÀ DI NEGOZIAZIONE TITOLO 4.1 MERCATO TELEMATICO AZIONARIO (MTA) Articolo (Strumenti negoziabili) 1. Nel mercato telematico azionario si negoziano, per qualunque quantitativo, azioni, obbligazioni convertibili, diritti di opzione, warrant e quote di fondi chiusi. 2. Borsa Italiana si riserva di stabilire per singolo strumento finanziario un quantitativo minimo negoziabile qualora lo richiedano esigenze di funzionalità del mercato, di agevole accesso da parte degli investitori e di economicità nell esecuzione degli ordini. 3. I contratti di compravendita aventi ad oggetto gli strumenti finanziari di cui ai commi precedenti sono riscontrati dal servizio di cui all articolo e sono liquidati: a) il terzo giorno di borsa aperta successivo alla stipulazione presso il servizio di liquidazione di cui all'articolo 69 del Testo Unico della Finanza qualora siano relativi ad azioni, obbligazioni convertibili, warrant e quote di fondi chiusi; b) il terzo giorno di borsa aperta successivo alla stipulazione presso il servizio di liquidazione di cui all'articolo 69 del Testo Unico della Finanza qualora siano relativi a diritti d'opzione; c) al di fuori del servizio di liquidazione di cui all articolo 69 del Testo Unico della Finanza, il giorno di borsa aperta successivo alla stipulazione qualora siano relativi a diritti inoptati. 4. Borsa Italiana può indicare nelle Istruzioni la disciplina applicabile nei casi in cui i contratti di compravendita di cui al comma 4, lettera a), non siano liquidati nel termine previsto. L entrata in vigore della disciplina è subordinata all esplicito assenso della Consob. 5. Borsa Italiana può indicare nell'avviso che contiene il provvedimento di ammissione alle negoziazioni un termine di liquidazione diverso, in relazione alle azioni di emittenti di diritto estero ammesse alle negoziazioni ai sensi dell'articolo 2.1.2, comma 7, lettera a), che tenga conto delle caratteristiche del mercato regolamentato europeo di riferimento. Articolo (Segmenti di negoziazione) 1. Borsa Italiana ripartisce gli strumenti finanziari diversi dalle quote di fondi chiusi e dalle azioni delle Investment Companies negoziati nel comparto MTA in segmenti omogenei in base alla loro capitalizzazione o alla modalità di ammissione alle negoziazioni. Nell ambito di ciascun segmento gli strumenti finanziari possono essere ripartiti in classi omogenee dal punto di vista delle modalità e degli orari di negoziazione, tenendo conto della frequenza degli scambi e del controvalore medio giornaliero negoziato. 2. Con l Avviso di inizio delle negoziazioni, Borsa Italiana individua il segmento di negoziazione degli strumenti finanziari sulla base della soglia di capitalizzazione indicata nelle Istruzioni o in relazione alla modalità di ammissione alle negoziazioni. Modifiche_MTA_IT 9/3110 3. Con la periodicità indicata nelle Istruzioni, Borsa Italiana verifica per ciascuna azione la soglia di capitalizzazione e, con apposito Avviso, ripartisce gli strumenti finanziari tra i segmenti secondo le modalità stabilite nelle Istruzioni, dandone comunicazione alla società. La variazione del segmento di negoziazione degli strumenti finanziari emessi da Borsa Italiana è preventivamente comunicata a Consob. 4. Le azioni che abbiano ottenuto la qualifica di Star ai sensi dell articolo sono negoziate nel segmento Star a seguito dell accoglimento della domanda di cui all articolo 2.2.3, comma Le azioni che abbiano perso la qualifica di Star ai sensi dell articolo 2.2.3, comma 10, vengono negoziate in altro segmento di borsa a partire dalla ripartizione degli strumenti finanziari di cui al comma 3. Nei casi di cui all articolo 2.2.3, comma 12, le azioni vengono negoziate in altro segmento di borsa a partire dalla data indicata nel provvedimento. Tali azioni non potranno essere nuovamente negoziate nel segmento Star prima che sia trascorso un anno dallo loro esclusione. 6. Le azioni per le quali sia stata richiesta l esclusione dalla qualifica di Star ai sensi dell articolo sono negoziate in altro segmento di borsa a seguito dell accoglimento della domanda di esclusione. 7. Le azioni con diritto di voto limitato e le azioni di cui all articolo 2.2.2, comma 4, e 2A.2.3, comma 4, sono negoziate nel segmento in cui sono negoziate le azioni ordinarie corrispondenti. 8. Le obbligazioni convertibili e i warrant sono negoziati nel segmento in cui sono negoziate le azioni ordinarie di compendio. 9. Le quote di fondi chiusi e le azioni delle Investment Companies sono negoziate nel segmento MTF. Borsa Italiana nelle Istruzioni può ripartire gli strumenti negoziati in tali segmenti in classi omogenee dal punto di vista degli orari e delle modalità di negoziazione, avuto riguardo alla tipologia di strumento finanziario. Articolo (Modalità e fasi di negoziazione) 1. Le negoziazioni si possono svolgere secondo le modalità di asta e di negoziazione continua. 2. Le fasi di negoziazione sono le seguenti: a) asta di apertura, articolata a sua volta nelle fasi di determinazione del prezzo teorico d asta di apertura ( pre-asta ); validazione del prezzo teorico d asta di apertura ( validazione ); conclusione dei contratti ( apertura ); b) negoziazione continua; c) asta di chiusura, articolata a sua volta nelle fasi di determinazione del prezzo teorico d asta di chiusura ( pre-asta ); validazione del prezzo teorico d asta di chiusura ( validazione ); conclusione dei contratti ( chiusura ). 3. Gli orari di negoziazione sono stabiliti nelle Istruzioni. Articolo (Proposte di negoziazione) 1. La volontà negoziale degli operatori si esprime attraverso proposte di negoziazione in forma Modifiche_MTA_IT 10/3111 anonima. La volontà negoziale degli operatori specialisti si esprime attraverso proposte di negoziazione in forma non anonima. Le proposte di negoziazione contengono almeno le informazioni relative allo strumento finanziario da negoziare, alla quantità, al tipo di operazione, al tipo di conto, alle condizioni di prezzo nonché alle modalità di esecuzione, indicate nel Manuale del Servizio di Negoziazione. 2. Le proposte di negoziazione possono essere immesse, nelle fasi di pre-asta e di negoziazione continua, con limite di prezzo oppure senza limite di prezzo. 3. Le proposte di negoziazione immesse con limite di prezzo nella fase di negoziazione continua possono essere specificate con la modalità di visualizzazione parziale della quantità ( iceberg order ), secondo le modalità stabilite nel Manuale del Servizio di Negoziazione. 4. L immissione, la modifica e la cancellazione delle proposte di negoziazione possono essere effettuate dagli operatori sia nelle fasi di pre-asta, sia nella negoziazione continua. 5. Le proposte sono automaticamente ordinate nel mercato per ciascuno strumento finanziario in base al prezzo - decrescente se in acquisto e crescente se in vendita - nonché, a parità di prezzo, in base alla priorità temporale determinata dall orario di immissione. Le proposte modificate perdono la priorità temporale acquisita se la modifica implica un aumento del quantitativo o una variazione del prezzo. 6. Nei casi di cui all articolo 4.1.1, comma 2, le proposte di negoziazione possono avere per oggetto quantitativi pari o multipli del lotto minimo di negoziazione. 7. Al fine di garantire il buon funzionamento tecnico e un utilizzo efficiente delle strutture informatiche di supporto alle negoziazioni, Borsa Italiana può imporre limiti all immissione o alla modifica di proposte di negoziazione in termini di frequenza giornaliera, ovvero di numero complessivo giornaliero, ovvero di rapporto tra proposte e contratti conclusi. Borsa Italiana stabilisce detti limiti nonché i corrispettivi dovuti dagli operatori in caso di loro superamento. 8. Al fine di garantire il regolare svolgimento delle negoziazioni su uno strumento finanziario, Borsa Italiana può determinare, in via generale nella Guida ai Parametri comunicata tramite Avviso, il quantitativo massimo di strumenti finanziari oggetto di una proposta di negoziazione, il quantitativo massimo di strumenti finanziari ovvero, nei casi di cui all articolo 4.1.1, comma 2, il numero massimo di lotti di negoziazione inseribili al prezzo di asta di apertura o al prezzo di asta di chiusura. Articolo (Funzionamento dell asta e regole di passaggio fasi) 1. Durante le fasi di pre-asta viene calcolato e aggiornato in tempo reale, a titolo informativo, il prezzo teorico d asta, determinato come segue: a) il prezzo teorico d asta è il prezzo al quale è negoziabile il maggiore quantitativo di strumenti finanziari; nei casi di cui all articolo 4.1.1, comma 2, tale quantitativo è sempre pari o multiplo del lotto minimo di negoziazione; b) qualora il quantitativo di cui alla lettera a) sia scambiabile a più prezzi, il prezzo teorico di asta è pari a quello che produce il minor quantitativo non negoziabile relativamente alle proposte in acquisto o in vendita, aventi prezzi uguali o migliori rispetto al prezzo considerato; nei casi di cui all articolo 4.1.1, comma 2, tale quantitativo è pari o multiplo del lotto minimo di negoziazione; Modifiche_MTA_IT 11/3112 c) qualora rispetto a più prezzi risulti di pari entità anche il quantitativo di strumenti non negoziabili di cui alla lettera b), il prezzo teorico d asta coincide con il prezzo più alto se la maggiore pressione è sul lato degli acquisti o con il prezzo più basso se la maggiore pressione è sul lato delle vendite; d) qualora in applicazione della precedente lettera c) la pressione del mercato sul lato degli acquisti è pari a quella del lato delle vendite, il prezzo teorico d asta è pari al prezzo più prossimo all ultimo contratto valido; e) qualora non esista un prezzo di riferimento, il prezzo teorico d asta è pari al prezzo più basso tra quelli risultanti ai commi precedenti. 2. Il prezzo teorico d asta è pari al prezzo dell ultimo contratto valido qualora siano presenti in acquisto e in vendita esclusivamente proposte senza limite di prezzo. 3. La fase di pre-asta ha termine in un momento compreso all interno di un intervallo temporale definito da Borsa Italiana nelle Istruzioni. 4. L ultimo prezzo teorico di asta è considerato valido e viene assunto come prezzo d asta per la conclusione dei contratti se il suo scostamento dal prezzo statico non supera la percentuale di variazione massima stabilita da Borsa Italiana. 5. Nel caso in cui lo scostamento del prezzo teorico d asta dal prezzo statico superi la percentuale di variazione massima di cui al comma precedente, viene attivata la fase di asta di volatilità, per un intervallo di tempo stabilito da Borsa Italiana nelle Istruzioni. 6. La conclusione dei contratti, di cui al comma 4, avviene mediante abbinamento automatico delle proposte in acquisto, aventi prezzi uguali o superiori al prezzo d asta, con quelle in vendita, aventi prezzi uguali o inferiori allo stesso prezzo, secondo le priorità di prezzo e tempo delle singole proposte e fino ad esaurimento delle quantità disponibili. Le proposte di negoziazione senza limite di prezzo hanno una priorità di esecuzione sempre superiore rispetto alle proposte inserite con limite di prezzo. 7. Al termine dell asta di apertura o dell asta di volatilità le proposte con limite di prezzo ineseguite, in tutto o in parte, sono trasferite automaticamente alla negoziazione continua come proposte con limite di prezzo e con il prezzo e la priorità temporale della proposta originaria. Le proposte senza limite di prezzo ineseguite sono automaticamente cancellate al termine dell asta. 8. Al termine dell asta di chiusura le proposte con limite di prezzo ineseguite, in tutto o in parte, qualora sia stata specificata la modalità di esecuzione valida fino a un determinato momento o valida fino a cancellazione sono automaticamente trasferite alla fase di preasta di apertura del giorno successivo con il prezzo e la priorità temporale della proposta originaria. Le proposte senza limite di prezzo ineseguite sono automaticamente cancellate al termine dell asta. Articolo (Negoziazione continua) 1. Durante la negoziazione continua la conclusione dei contratti avviene, per le quantità disponibili, mediante abbinamento automatico di proposte di segno contrario presenti nel mercato e ordinate secondo i criteri di priorità di cui all articolo 4.1.4, comma 5, come segue: a) l immissione di una proposta con limite di prezzo in acquisto determina l abbinamento con una o più proposte di vendita aventi prezzo inferiore o uguale a quello della proposta immessa; analogamente, l immissione di una proposta con Modifiche_MTA_IT 12/3113 limite di prezzo in vendita determina l abbinamento con una o più proposte di acquisto aventi prezzo superiore o uguale a quello della proposta immessa; b) l immissione di una proposta senza limite di prezzo in acquisto determina l abbinamento con una o più proposte di vendita aventi i prezzi più convenienti esistenti al momento della sua immissione e fino ad esaurimento delle quantità disponibili; analogamente, l immissione di una proposta senza limite di prezzo in vendita determina l abbinamento con una o più proposte di acquisto aventi i prezzi più convenienti esistenti al momento della sua immissione e fino ad esaurimento delle quantità disponibili. L immissione di proposte senza limite di prezzo può essere effettuata solo in presenza di almeno una proposta di negoziazione di segno contrario con limite di prezzo. 2. Per ogni contratto concluso mediante abbinamento automatico ai sensi del precedente comma 1 il prezzo è pari a quello della proposta avente priorità temporale superiore. 3. L esecuzione parziale di una proposta con limite di prezzo dà luogo, per la quantità ineseguita, alla creazione di una proposta che rimane esposta con il prezzo e la priorità temporale della proposta originaria. 4. Le proposte di negoziazione, ancora in essere anche parzialmente al termine della negoziazione continua, vengono automaticamente trasferite alla fase di pre-asta dell asta di chiusura con il prezzo e la priorità temporale presenti al termine della negoziazione continua. Articolo (Prezzo di riferimento) 1. Il prezzo di riferimento è pari al prezzo di asta di chiusura. 2. Qualora non sia possibile determinare il prezzo dell asta di chiusura ai sensi dell articolo 4.1.5, il prezzo di riferimento è posto pari alla media ponderata dei contratti conclusi in un determinato intervallo temporale della fase di negoziazione continua, come indicato nelle Istruzioni. 3. Qualora non sia possibile determinare il prezzo dell asta di chiusura e non sono stati conclusi contratti durante l intervallo temporale, di cui al comma 2, della fase di negoziazione continua, il prezzo di riferimento è pari al prezzo dell ultimo contratto concluso nel corso dell intera seduta di negoziazione. 4. Qualora non siano stati conclusi contratti nel corso dell intera seduta di negoziazione, il prezzo di riferimento è pari al prezzo di riferimento del giorno precedente. 5. Al fine di garantire la regolarità delle negoziazioni e la significatività dei prezzi, Borsa Italiana può stabilire, in via generale e con riferimento a specifici segmenti di negoziazione oppure ad un singolo strumento finanziario, che il prezzo di riferimento venga determinato con modalità aventi una diversa sequenza rispetto a quelle previste nei commi precedenti, dandone comunicazione al pubblico con Avviso di Borsa Italiana. Articolo (Prezzo ufficiale) Il prezzo ufficiale giornaliero di ciascuno strumento finanziario è dato dal prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento medesimo negoziata nel mercato durante la seduta. Modifiche_MTA_IT 13/3114 Articolo (Prezzo statico e dinamico) Il prezzo statico è dato dal: a) prezzo di riferimento del giorno precedente, in asta di apertura; b) prezzo di conclusione dei contratti della fase di asta, dopo ogni fase di asta; qualora non sia determinato un prezzo di asta, il prezzo statico è pari al prezzo del primo contratto concluso nella fase di negoziazione continua. Il prezzo dinamico è dato dal: a) prezzo dell ultimo contratto concluso durante la seduta corrente; b) prezzo di riferimento del giorno precedente, qualora non siano stati conclusi contratti nel corso della seduta corrente. Articolo (Controlli automatici delle negoziazioni) 1. Ai fini del controllo automatico della regolarità delle contrattazioni sono stabilite le seguenti tipologie di limiti di variazione dei prezzi: a) limite massimo di variazione dei prezzi dei contratti rispetto al prezzo statico, di cui agli articoli 4.1.5, comma 4 o , comma 2 del Regolamento, attivo sia nelle fasi di asta che nella fase di negoziazione continua; b) limite massimo di variazione dei prezzi dei contratti rispetto al prezzo dinamico di cui all articolo , comma 2 del Regolamento, attivo nella sola fase di negoziazione continua. Borsa Italiana stabilisce, in via generale, nella Guida ai Parametri, comunicata tramite Avviso, le variazioni percentuali massime di cui sopra. 2. Qualora durante la negoziazione continua di uno strumento finanziario il prezzo del contratto in corso di conclusione superi uno dei limiti di variazione dei prezzi di cui al comma 1, lettere a) e b), la negoziazione continua dello strumento finanziario viene automaticamente sospesa e contestualmente viene attivata una fase di asta di volatilità, che si svolge secondo le modalità previste per l asta di apertura di cui al presente Titolo. Articolo (Operatori specialisti nel segmento Star) 1. Le negoziazioni sul segmento Star si svolgono con l intervento di operatori specialisti incaricati di sostenere la liquidità degli strumenti quotati. 2. Relativamente alle azioni per le quali si impegna a sostenere la liquidità, l operatore specialista è tenuto a operare in conto proprio e a esporre continuativamente sul mercato proposte in acquisto e in vendita a prezzi che non si discostino tra loro di una percentuale superiore a quella stabilita da Borsa Italiana nelle Istruzioni per un quantitativo giornaliero fissato, in via generale, nelle medesime Istruzioni sulla base di criteri oggettivi. Nelle Istruzioni Borsa Italiana determina anche le modalità e i tempi di immissione di tali proposte. 3. L operatore specialista è tenuto al rispetto degli obblighi di cui al comma 2. Nelle Istruzioni Borsa Italiana stabilisce anche i casi in cui gli operatori specialisti possono essere esonerati temporaneamente dagli obblighi previsti. Modifiche_MTA_IT 14/3115 Articolo (Operatori specialisti per le quote di fondi chiusi) 1. Le negoziazioni delle quote di fondi chiusi si svolgono con l intervento degli operatori di cui all articolo Gli operatori specialisti si impegnano, per ciascuno degli strumenti finanziari sui quali intervengono, a operare in conto proprio e a esporre continuativamente sul mercato proposte in acquisto e in vendita a prezzi che non si discostino tra loro di una percentuale superiore a quella stabilita da Borsa Italiana nell Avviso in cui si stabilisce la data di inizio delle negoziazioni. Nel medesimo Avviso Borsa Italiana stabilisce il quantitativo obbligatorio giornaliero. Nelle Istruzioni Borsa Italiana stabilisce le modalità e i tempi di immissione delle suddette proposte, nonché i criteri per la determinazione dei suddetti valori e determina i casi in cui gli operatori specialisti sono sollevati temporaneamente dagli obblighi previsti. 3. In caso di particolari condizioni di mercato relative a singoli strumenti finanziari, Borsa Italiana può, con apposito Avviso, modificare gli impegni degli operatori specialisti ovvero esonerarli dagli impegni dandone comunicazione alla Consob. Articolo (Operatori specialisti sul mercato MTA) 1. Le negoziazioni delle azioni appartenenti ai segmenti individuati da Borsa Italiana nelle Istruzioni possono avvenire con l intervento di operatori specialisti sul mercato MTA incaricati dall emittente di sostenere la liquidità degli strumenti azionari quotati. Le negoziazioni delle azioni di emittenti di diritto estero ammesse ai sensi dell'articolo 2.1.2, comma 7, lettera a), e negoziate in uno specifico segmento possono avvenire con l intervento di operatori specialisti anche senza incarico dell emittente. 2. Possono esercitare l attività di liquidity providing gli operatori ammessi sul mercato MTA purché non facciano parte del gruppo a cui appartiene l emittente o che fa capo all emittente. 3. Relativamente alle azioni per le quali si impegna a sostenere la liquidità l operatore specialista sul mercato MTA è tenuto a operare in conto proprio e a esporre continuativamente sul mercato proposte in acquisto e in vendita a prezzi che non si discostino tra loro di una percentuale superiore a quella stabilita da Borsa Italiana nelle Istruzioni. Nelle Istruzioni sono specificate le modalità e i tempi di immissione di tali proposte ed è stabilito, in via generale il quantitativo giornaliero dei contratti per il quale l operatore specialista è tenuto ad operare. Per determinati segmenti o categorie di strumenti, individuati nelle Istruzioni, Borsa Italiana si riserva di non prevedere un quantitativo giornaliero. 4. Nelle Istruzioni Borsa Italiana stabilisce anche i casi in cui gli operatori specialisti sul mercato MTA possono essere esonerati temporaneamente dagli obblighi previsti. 5. Borsa Italiana indica in via generale nelle Istruzioni le ipotesi in cui non è consentita l attività di cui al comma Preventivamente all avvio dell attività di cui al comma 1, Borsa Italiana rende noto mediante Avviso di Borsa Italiana il nominativo dell operatore specialista sul mercato MTA. 7. L operatore specialista sul mercato MTA comunica a Borsa Italiana, nei termini e con le modalità indicate nelle Istruzioni, il venir meno dell incarico di cui al comma 1. Modifiche_MTA_IT 15/3116 Articolo (Modalità di negoziazione dei diritti inoptati) 1. Gli operatori possono offrire nel mercato i diritti inoptati solo su incarico della società emittente e non possono rivendere sul mercato i diritti inoptati acquistati durante il periodo dell offerta. 2. L offerta dei diritti inoptati si svolge secondo le modalità dell asta di cui all articolo 4.1.3, comma 2, e secondo le modalità operative indicate nelle Istruzioni. La durata dell asta per l offerta dei diritti inoptati deve essere almeno pari a quella dello strumento finanziario di compendio. TITOLO 4.6 MERCATO EXPANDI omissis Articolo (Strumenti negoziabili) 1. Nel mercato Expandi si negoziano, per qualunque quantitativo, azioni, obbligazioni, warrant e diritti di opzione di cui alla Parte 2A del presente Regolamento. 2. Borsa Italiana si riserva di stabilire per singolo strumento finanziario un quantitativo minimo negoziabile qualora lo richiedano esigenze di funzionalità del mercato, di agevole accesso da parte degli investitori e di economicità nell esecuzione degli ordini. 3. I contratti di compravendita aventi ad oggetto agli strumenti finanziari di cui al comma 1 sono riscontrati dal servizio di cui all articolo e sono liquidati: a) entro tre giorni di mercato aperto successivi alla stipulazione qualora siano relativi ad azioni; b) il terzo giorno di mercato aperto successivo alla stipulazione qualora siano relativi a obbligazioni o warrant; c) il terzo giorno di mercato aperto successivo alla stipulazione qualora siano relativi a diritti d'opzione. 4. Borsa Italiana può indicare nelle Istruzioni la disciplina applicabile nei casi in cui i contratti di compravendita di cui al comma 4, lettere a) e b), non siano liquidati nel termine previsto. L entrata in vigore della disciplina è subordinata all esplicito assenso della Consob. Articolo (Segmenti di negoziazione) Borsa Italiana individua segmenti di mercato omogenei dal punto di vista degli strumenti finanziari e stabilisce nelle Istruzioni, per ciascun segmento di mercato, modalità e orari di negoziazione specifici. Nell ambito di ciascun segmento gli strumenti finanziari possono essere ripartiti in classi omogenee dal punto di vista delle modalità e degli orari di negoziazione. Articolo (Svolgimento delle negoziazioni) 1. Le negoziazioni del mercato Expandi si possono svolgere secondo le modalità di asta e Modifiche_MTA_IT 16/3117 negoziazione continua, secondo i criteri e le condizioni stabilite nelle Istruzioni. 2. Alle negoziazioni effettuate nel mercato Expandi si applicano, in quanto compatibili, le disposizioni di cui al Titolo 4.1, gli articoli 4.8.1, 4.8.2, e Borsa Italiana stabilisce nelle Istruzioni gli orari di negoziazione e di svolgimento delle singole fasi, nonché gli eventuali quantitativi minimi negoziabili in ciascuna fase di negoziazione. 4. Borsa Italiana indica nelle Istruzioni i casi in cui le negoziazioni si svolgono con la presenza di un operatore specialista. Relativamente alle azioni per le quali si impegna a sostenere la liquidità l operatore specialista sul Mercato Expandi è tenuto a operare in conto proprio e a rispettare gli obblighi di sostegno della liquidità stabiliti nelle Istruzioni. TITOLO 4.8 INFORMATIVA AGLI OPERATORI Articolo (Principi generali) 1. Agli operatori sono messe a disposizione le informazioni necessarie per il corretto esercizio delle funzioni di negoziazione, nonché per l effettuazione della liquidazione delle operazioni concluse. Tali informazioni sono rese disponibili mediante le strutture informatiche e telematiche predisposte da Borsa Italiana, nei tempi più brevi possibili e in condizioni di parità tra gli operatori, compatibilmente con la dotazione tecnologica in possesso degli stessi. 2. Borsa Italiana stabilisce le condizioni e le modalità per l eventuale diffusione delle informazioni di cui al precedente comma 1 ai clienti interconnessi. Articolo (Informazioni sul mercato MTA e sul mercato ETFplus) 1. Durante la fase di pre-asta di apertura gli operatori dispongono di informazioni aggiornate in tempo reale relative ai prezzi di riferimento, ai prezzi di controllo, per il solo mercato ETFplus, ai prezzi teorici di apertura che si vengono a determinare e ai quantitativi complessivamente negoziabili a detti prezzi, nonché agli eventuali quantitativi di strumenti non negoziabili, di cui all articolo 4.1.5, comma 1, lettera b). 2. Durante l'intera seduta di Borsa gli operatori dispongono almeno delle seguenti informazioni aggiornate in tempo reale: a) book di negoziazione contenente tutte le singole proposte in acquisto e in vendita quantità e condizioni di prezzo; b) sintesi delle condizioni di negoziazione per ogni strumento finanziario, contenente i parametri di negoziazione, la fase di mercato, i prezzi di riferimento, di controllo, per il solo mercato ETFplus, di apertura, ultimo, migliore in acquisto, migliore in vendita e il volume cumulato degli scambi. c) situazione delle proprie proposte e dei propri contratti conclusi; d) riepilogo dei contratti conclusi nel mercato per ogni strumento finanziario, Modifiche_MTA_IT 17/3118 contenente l orario, la quantità e il prezzo di esecuzione. 3. Durante la fase di pre-asta di chiusura, gli operatori dispongono di informazioni aggiornate in tempo reale relative ai prezzi di riferimento, ai prezzi di controllo, per il solo mercato ETFplus, ai prezzi teorici di chiusura che si vengono a determinare e ai quantitativi complessivamente negoziabili a detti prezzi, nonché gli eventuali quantitativi di strumenti non negoziabili, di cui all articolo 4.1.5, comma 1, lettera b). omissis PARTE 5 SERVIZI STRUMENTALI ALLE NEGOZIAZIONI omissis TITOLO 5.2 MODALITA DI RACCOLTA DELLE ADEONI A OFFERTE PUBLICHE DI ACQUISTO E DI SCAMBIO 1. La raccolta delle adesioni a offerte totalitarie su strumenti finanziari quotati, promosse da chi detiene la maggioranza assoluta di tali strumenti, e delle adesioni a offerte promosse dall emittente sui propri strumenti finanziari, di cui all articolo 40, comma 7, del regolamento approvato con delibera Consob n , nonché l esecuzione dell obbligo di acquisto di cui all articolo 108 del Testo Unico della Finanza possono essere effettuati per il tramite del sistema informatico di supporto alle negoziazioni. 2. La raccolta delle adesioni o l esecuzione dell obbligo di acquisto di cui al comma precedente avviene al prezzo stabilito dall offerente immesso in apposito book. Le adesioni o le richieste di cessione vengono immesse nel book come proposte di negoziazione senza limite di prezzo e con la modalità di esecuzione valida sino a data specificata, cancellabili da Borsa Italiana su richiesta motivata degli operatori. 3. I contratti conclusi sono riscontrati dal servizio di cui all articolo e sono liquidati nel servizio di liquidazione di cui all articolo 69 del Testo Unico della Finanza, secondo le modalità di volta in volta stabilite da Borsa Italiana e comunicate alla Consob, a condizione che il corrispettivo sia costituito esclusivamente da contante; in caso di corrispettivo, anche parziale, in titoli le adesioni raccolte non sono trasmesse al servizio di liquidazione di cui all articolo 69 del Testo Unico della Finanza. PARTE 6 TRASPARENZA DEI MERCATI Articolo (Principi generali) omissis 1. Per agevolare le decisioni di investimento, di disinvestimento, nonché la verifica delle condizioni di esecuzione delle operazioni nei mercati, Borsa Italiana provvede, attraverso le strutture telematiche di supporto alle negoziazioni, alla diffusione tempestiva al pubblico, anche per il tramite di terzi, delle informazioni riguardanti le condizioni di mercato e le operazioni effettuate per singoli strumenti finanziari. Modifiche_MTA_IT 18/3119 2. Ogni giorno, al termine delle negoziazioni, Borsa Italiana provvede altresì a diffondere mediante supporto informatico il Listino ufficiale, contenente le informazioni relative ai contratti conclusi per ciascuno strumento finanziario. 3. Borsa Italiana non diffonde al pubblico informazioni relative all identità degli operatori contraenti. Articolo (Informazioni al pubblico relative al mercato MTA e ETFplus) 1. Durante la fase di pre-asta di apertura sono disponibili al pubblico in tempo reale, per ciascuno strumento finanziario, le seguenti informazioni: a) prezzo teorico di apertura e relativa quantità negoziabile; b) prezzi e quantità della migliore proposta in acquisto e in vendita; c) prezzo di controllo, applicabile per il solo mercato ETFplus; d) quantità presenti in acquisto e in vendita per i cinque migliori livelli di prezzo. 2. Durante la fase di negoziazione continua sono disponibili al pubblico in tempo reale, per ciascuno strumento finanziario, le seguenti informazioni: a) prezzi e quantità della migliore proposta in acquisto e in vendita; b) quantità presenti in acquisto e in vendita per i cinque migliori livelli di prezzo; c) prezzo dell ultimo contratto concluso, orario di conclusione e relativa quantità negoziata; d) quantità e controvalore negoziati cumulati; e) prezzo di controllo, applicabile per il solo mercato ETFplus. 3. Durante la fase di pre-asta di chiusura sono disponibili al pubblico in tempo reale, per ciascuno strumento finanziario, le seguenti informazioni: a) prezzo teorico di chiusura e relativa quantità negoziabile; b) prezzi e quantità della migliore proposta in acquisto e in vendita; c) prezzo di controllo, applicabile per il solo mercato ETFplus; d) quantità presenti in acquisto e in vendita per i cinque migliori livelli di prezzo. 4. Il Listino ufficiale riporta, per ciascuno strumento finanziario, almeno le seguenti informazioni: a) numero dei contratti conclusi; b) quantità totale negoziata; c) prezzi minimo e massimo e relative quantità negoziate; d) prezzi di asta di apertura, di asta di chiusura, di riferimento e ufficiale. omissis Modifiche_MTA_IT 19/3120 ISTRUZIONI TITOLO IA.4 MERCATO MTA, MERCATO MTAX E MERCATO EXPANDI CAPO IA.4.1 MODALITÀ DI NEGOZIAZIONE Articolo IA (Ripartizione degli strumenti finanziari tra i segmenti di mercato per il mercato MTA) 1. La soglia di capitalizzazione rilevante ai fini della ripartizione tra il segmento blue-chip e gli altri segmenti è fissata in milioni di euro. 2. La soglia di capitalizzazione minima ai fini dell ottenimento della qualifica di Star è fissata in 40 milioni di euro. 3. Borsa Italiana inserisce le azioni di emittenti di diritto estero ammesse alle negoziazioni ai sensi dell'articolo 2.1.2, comma 7, lettera a), nello specifico segmento MTA International a prescindere dalla soglia di capitalizzazione, comunicandolo al mercato tramite l'avviso che contiene il provvedimento di ammissione alle negoziazioni. Articolo IA (Flottante minimo per l ottenimento della qualifica di Star per il mercato MTA) 1. Il flottante minimo per l ottenimento della qualifica di Star in fase di prima quotazione è fissato nel 35% del capitale rappresentato dalle azioni aventi diritto di voto nell assemblea ordinaria. Ai soli fini della presente disposizione, possono essere ricomprese nel calcolo del flottante le azioni al servizio dell opzione green shoe fino ad un massimo del 10% del controvalore dell offerta. 2. Per le società già quotate il flottante minimo deve essere almeno del 20% del capitale rappresentato dalle azioni aventi diritto di voto nell assemblea ordinaria, oppure pari al 35% qualora la società sia stata ammessa a quotazione da meno di un anno. Articolo IA (Modalità di trasferimento tra i segmenti di mercato per il mercato MTA) 1. In occasione della revisione ordinaria dell indice S&P/MIB (marzo e settembre), Borsa Italiana individua le società non comprese nel segmento blue-chip la cui capitalizzazione sia divenuta superiore alla soglia di cui all articolo IA.4.1.2, comma 1, comunica loro la capitalizzazione raggiunta e le trasferisce al segmento blue-chip a decorrere dalla data stabilita con apposita comunicazione al mercato. Le società già appartenenti al segmento Star possono chiedere di rimanere in tale segmento a condizione che non siano entrate nella composizione dell indice S&P/MIB. La richiesta viene effettuata in occasione del primo superamento della soglia e rimane valida fino a diversa comunicazione dell emittente. 2. In occasione della revisione ordinaria dell indice S&P/MIB, Borsa Italiana individua le società comprese nel segmento blue-chip, non rientranti nella composizione dell indice S&P/MIB, la cui capitalizzazione sia divenuta inferiore alla soglia di cui all articolo IA.4.1.2, comma 1, e comunica loro la capitalizzazione raggiunta. Tali società verranno Modifiche_MTA_IT 20/31 Vedere altro
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