Source: http://docplayer.fi/1769655-Rahoitusjarjestelman-vakaus.html
Timestamp: 2017-01-21 22:32:23+00:00
Document Index: 22330045

Matched Legal Cases: ['kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ']

⭐Rahoitusjärjestelmän vakaus
1 Rahoitusjärjestelmän vakaus..04 Euroalueen rahoitusjärjestelmän vakautta uhkaavat merkittävimmät riskit tulevat globaaleilta rahoitusmarkkinoilta ja reaali taloudesta. Pitkään jatkunut hyvä riskimieliala on supistanut sijoittajien vaatimat riskilisät hyvin pieniksi etenkin suuri riskisten joukkovelkakirjojen markkinoilla. Samalla väärinhinnoittelun riskit ovat kasvaneet myös muissa varallisuuserissä kuten osake- ja kiinteistömarkkinoilla. Tuottohakuisuuden nopea muutos voisi johtaa laajamittaisiin hintojen korjaus liikkeisiin, joita markkinalikviditeetin heikkeneminen saattaa voimistaa. Markkinariskien lisäksi rahoitusjärjestelmän vakautta uhkaavat euroalueella reaali talouden ennakoituakin heikomman kehityksen riskit. Suomessa reaalitalous on edelleen merkittävä epävarmuuden lähde rahoitusjärjestelmän vakauden kannalta. Matalasuhdanteen pitkittyminen on näkynyt vähittäisenä hiipumisena asuntomarkkinoilla ja koti talouksien lainanotossa. Suomessa toimivien pankkien riskinkantokyky on säilynyt kokonaisuudessaan vahvana ja taseiden laatu hyvänä haastavaan toiminta ympäristöön nähden. Talous- ja luottosuhdanteisiin liittyvät ennustettua heikomman kehityksen riskit ja pankkisektorin rakenteelliset haavoittuvuudet korostavat riittävien vakavaraisuus- ja maksu valmiuspuskureiden merkitystä. Makrovakauspolitiikka on käynnistymässä Suomessa, kun uusi luottolaitoslaki antaa Finanssivalvonnan johtokunnan käyttöön sitovia politiikkavälineitä. Välineet etenkin rakenteellisten järjestelmäriskien torjuntaan ovat kuitenkin edelleen niukat. Nykyisessä talous- ja rahoitussuhdanteen vaiheessa pankkien pääomavaatimusten kiristämiseen suhdanneluonteisilla makro vakausvälineillä on suhtauduttava harkiten. Euroalueella pankkiunioni on pitkälti valmis vastaamaan sille asetettuihin haasteisiin. Yhteisen kriisinratkaisumekanismin on toiminnallaan rakennettava uskottavuuttaan uutena EU-instituutiona ja osoitettava, että se kykenee toimimaan myös laajemman rahoitusmarkkinahäiriön sattuessa. Rahoitusmarkkinoiden riskinottohalukkuus ei näy talouskasvussa Euroopan reaalitalouden vaimean talouskasvun aika on osoittautunut odotettua pidemmäksi. Suomen Pankin syyskuussa 04 julkaiseman kansainvälisen talouden ennusteen mukaan myös lähivuosien kasvunäkymät pysyvät maltillisina. EU-alueen BKT:n odotetaan kasvavan, % vuonna 04 ja seuraavan kahden vuoden aikana keskimäärin,8 % vuodessa. Maailmantalouden kasvuvauhdin ennakoidaan sen sijaan olevan ripeämpää ja pysyvän 3,5 prosentin tuntumassa seuraavan kolmen vuoden aikana. Euroalueen kasvuvauhti osoitti lieviä heikkenemisen merkkejä syksyllä 04, mikä aiheutti muiden tekijöiden, kuten geopoliittisen epävarmuuden, ohella turbulenssia kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Tämä näkyi mm. osakekurssien laskuna sekä riskilisien ja volatiliteetin kasvuna päätalousalueilla (kuvio ). Volatiliteetti ja arvostustasot Euro & talous2 Tuottohakuisuuden äkillisestä muutoksesta johtuvaa arvopaperien hintojen globaalia korjausliikettä pidetään tällä hetkellä merkittävimpänä järjestelmäriskinä. Kuvio. ovat sittemmin palautuneet lähes ennalleen muualla paitsi euroalueella ja Japanissa, jossa epävarmuuden vaikutukset tuntuvat edelleen etenkin osakemarkkinoilla. Alkusyksyn epävakaudesta huolimatta sijoittajien riskinottohalukkuus on ollut jo pitkään poikkeuksellisen hyvä. Riskinotto rahoitusmarkkinoilla perustuu uskoon tulevasta talouskasvusta ja on siten myönteistä rahoituskriisistä toipuvien talouksien kannalta. Markkinoiden riskinottohalukkuutta kannattelee talouskasvuodotusten lisäksi päätalousalueiden keskuspankkien harjoittama kasvua tukeva rahapolitiikka. Runsas globaali likviditeetti ja matala korkotaso houkuttelevat tuottoa etsivät sijoittajat siirtymään vähempiriskisistä sijoituskohteista suurempiriskisiin kohteisiin niiden suurempien tuottojen vuoksi. Tämä on painanut markkinoilla myös suuririskisten sijoituskohteiden Riskilisien ja volatiliteetin kasvu euroalueella. Suuririskisten yritysjoukkovelkakirjojen riskilisä (vasen asteikko). VSTOXX-volatiliteetti-indeksi (oikea asteikko) Korkopistettä 500 Indeksi Lähteet: Bloomberg ja Bank of America Merrill Lynch tuottovaatimukset ennätyksellisen pieniksi. Yritysten joukkovelkakirjalainamuotoinen rahoitus on yleistynyt nopeas ti kasvaneen kysynnän myötä ja pankkien supistaessa luoton antoaan. Tämä on kasvattanut yritysten joukkovelkakirjalainamarkkinoiden kokoa merkittävästi. Esimerkiksi euroalueella yritysten joukkovelkakirjamarkkinoiden koko on finanssikriisin jälkeen kaksin kertaistunut yli 000 mrd. euroon. Mikäli sijoittajien ja rahoituksentarvitsijoiden odotukset talouden kehityksestä eivät kohtaa, rahoitusmarkkinoiden riskinotto ei välity reaalitalouden kasvuksi, vaan näkyy enimmäkseen sijoituskohteiden, kuten osakkeiden, joukkovelkakirjojen ja asuntojen hinnoissa. Markkinoilla saattaa tällöin syntyä hintakuplia, jotka puhkeavat odotusten osoittautuessa ylioptimistisiksi. Mikäli reaali talouden toipuminen kehittyneissä talouksissa osoittautuu kerta toisensa jälkeen odotettua hitaammaksi, alkaa huoli rahoitusmarkkinoiden odotusten osoittautumisesta ylioptimistiseksi lisääntyä. Tuottohakuisuuden äkillisestä muutoksesta johtuva arvopaperien hintojen globaali negatiivinen korjausliike nähdäänkin tällä hetkellä kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden merkittävimpänä järjestelmäriskinä. Hintojen korjausliikkeen vaikutusta saattaa voimistaa jälkimarkkinoiden likviditeetin heikkeneminen. Rahoitusmarkkinoiden rakenteelliset muutokset ovat heikentäneet jälkimarkkinoiden likviditeettiä niin lisääntyneen kysynnän kuin vähentyneen tarjonnan kautta. Esimerkiksi markkinatakauksesta saa 5 Euro & talous 5 043 tavat tuotot ovat viime vuosina pienentyneet kilpailun kiristyttyä ja vähäisen volatiliteetin syödessä kaupankäynnin tuottoja. Kannustimet markkinatakaukseen ovat näin vähentyneet. Tämä on näkynyt markkinatakaajien määrän ja kaupankäyntivarastojen koon pienenemisenä. Varallisuusvaateiden hinnoittelussa syntyy markkinoilla ongelmia, kun liian moni sijoittaja haluaa ostaa tai myydä arvopaperia yhtä aikaa, eivätkä markkina takaajat pysty tarjoamaan markkinoiden vaatimaa likviditeettiä. Yhtäaikaisen ylikysynnän tai -tarjonnan mahdollisuutta lisäävät tuottavien sijoituskohteiden vähyydestä johtuva sijoitusstrategioiden korreloituminen ja globaalin rahastosijoittamisen suosion kasvu. Osa rahamarkkina- tai sijoitusrahastojen käytännöistä ja rakenteista saattaa altistaa rahastot likviditeettiriskeille, koska useista rahastoista voi nostaa varoja hyvinkin nopeasti. Lunastusten äkillinen ja voimakas kasvu saattaa pakottaa rahastot realisoimaan sijoituksiaan nopeasti, mikä voimistaa entisestään hintojen liikkeitä. Mikäli sijoittajien näkemykset markkinoiden liikkeistä ovat yhteneväiset, voi markkinalikviditeetti vähentyä myös perinteisesti likvideiksi mielletyissä arvopapereissa, kuten esimerkiksi osakkeissa tai turvallisten valtioiden joukkovelkakirjoissa. Markkinalikviditeettikato voi aiheuttaa nopeasti erittäin suuria hintojen muutoksia, vaikka normaalisti likvidien ja vähäriskisempien arvopaperien hintojen muutokset jäisivät todennäköisesti väliaikaisiksi. Epälikvidien ja suuririskisten yritysjoukkovelkakirjojen tapauksessa tilanne voisi olla kuitenkin toinen ja vaikutukset hintoihin pysyvämpiä. Euroalueen pankit kestävät negatiivisia sokkeja Euroopan keskuspankin kattava arvioin ti, joka sisälsi euroalueen 30 suurimman pankin taseiden läpivalaisun ja stressitestit, on saatu päätökseen. Kattavan arvioinnin tulosten mukaan suurin osa pankeista selviäisi laajastakin rahoitusmarkkinoiden myllerryksestä ja reaalitalouden globaalista taantumasta ilman ongelmia. Pääomavajeita havaittiin 5 pankissa, joista on jo hankkinut vajeen kattamiseksi tarvittavan pääoman. Loput pankeista ovat ilmoittaneet EKP:lle suunnitelmansa pääomavajeiden kattamiseksi. Vaikka euroalueen pankkien vakavaraisuus on kattavan arvioinnin mukaan riittävä kestämään negatiivisia sokkeja, nykyinen toimintaympäristö asettaa pankeille haasteita. Pitkään jatkuneen heikon talouskasvun ja matalan korkotason yhdistelmä on pankkien kannalta vaativa, koska se vaikuttaa negatiivisesti pankkien kannattavuuteen sekä luottoriskien kasvun että tuottojen heikkenemisen kautta. Kriisimaiden pankkien kannattavuutta heikentävät lisäksi edelleen huomattavat varainhankintakustannukset ja hoitamattomien lainojen suuri osuus lainakannasta. Etenkin tämä koskee euroalueen velkakriisistä eniten kärsineitä maita, kuten Kreikkaa, Irlantia ja Kyprosta. Näissä maissa hoitamattomat lainat käsittävät jo peräti 5 40 % lainakannasta (kuvio ). Suuri määrä hoitamattomia lainoja voi heikentää pankin luotonantokykyä ja vaikuttaa siten Kriisimaiden pankkien kannattavuutta heikentävät huomattavat varainhankinnan kustannukset ja hoitamattomien lainojen suuri määrä. Euro & talous4 Kuvio Kuvio 3. Hoitamattomien lainojen osuus lainakannasta. Espanja. Italia 3. Kreikka USA % lainakannasta Irlanti 5. Portugali 6. Euroalue Lähde: IMF Financial Soundness Indicators. Eurooppalaisten pankkien kannattavuus ja vakavaraisuus. Oman pääoman tuotto, ROE. Vakavaraisuus, Tier, mediaani % Lähde: Bankscope negatiivisesti reaalitalouteen. Hoitamattomien lainojen määrän kasvu ennakoi suurempia luottotappioita, mikä tarkoittaa pankille ongelmia tulevaisuudessa. Pankkisektorin kannattavuuden ja euroalueen kasvun kannalta olisikin tärkeää, että hoitamattomien lainojen määrä saataisiin pienenemään. Joidenkin pankkien kannattavuutta syövät myös väärinkäytöksistä johtuvat oikeudenkäyntikulut ja viranomaisten asettamat sanktiot. Pankkien kannattavuus onkin pysynyt heikkona jo pitkään, eikä tilanteeseen ole maltillisten kasvunäkymien vuoksi tulossa merkittävää muutosta lähiaikoina (kuvio 3). Kannattavuus ongelmien pitkittymisen vuoksi osa pankeista saattaakin joutua pohtimaan mahdollisia muutoksia liiketoimintamalleissaan. Heikon kannattavuuden ja reaalitalouden tilan aiheuttamien luottoriskien lisäksi pankit ovat herkkiä markkinariskeille. Pankeilla on taseissaan suuria määriä valtioiden joukkovelkakirjalainoja, joten ne voisivat kärsiä valtion joukkolainojen arvonmuutoksista, jos riskilisät kasvaisivat äkillisesti. Pankkien tilannetta kuitenkin parantaa riskinsietokyvyn koheneminen. Pankkien vakavaraisuus on parantunut huomattavasti viime vuosina (kuvio 3). Kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden riskeillä olisi realisoituessaan negatiivisia vaikutuksia epäilemättä myös Suomeen. Suomen rahoitusjärjestelmä on vahvasti linkittynyt Pohjoismaiden pankkisektoriin, joten pohjoismaisten pankkien lukeutuminen stressitesteissä parhaiten pärjänneisiin on positiivinen merkki alueen pankkien 54 Euro & talous 5 045 riskiensietokyvystä. Koska kotimaiset rahoitusmarkkinat ovat tiiviissä yhteydessä eurooppalaisiin rahoitusmarkkinoihin, tuntuisivat globaalien rahoitusmarkkinoiden velkapaperien riskilisien tai varallisuusvaateiden arvostusten merkittävät korjausliikkeet myös Suomessa. Kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden riskien realisoituminen voi heijastua Suomeen myös reaalitalouden kautta, mikäli rahoitusmarkkinoiden epävakautuminen vaikuttaisi negatiivisesti maailmantalouden kehitykseen. Lisäksi kotimaiset liikepankit ovat edelleen riippuvaisia ulkomaisesta markkinarahoituksesta, jolloin markkinoiden toimintahäiriöt voisivat vaikuttaa pankkien varainhankintaan. Kotimaisen toimintaympäristön riskiarvio Kotimaan reaalitalous edelleen epävarmuuden lähde Suomen talouskehitys on jatkunut alavireisenä. Talouden näkymät kohenevat hitaasti, ja kotimaan reaalitalous säilyy yhtenä suurimpana epävarmuuden lähteenä rahoitusjärjestelmän vakauden kannalta. Myös talouden pitkän aikavälin kasvunäkymät ovat heikentyneet. Kotimaan talous- ja luottosuhdanteisiin liittyvät riskit painottuvat lähivuosina arvioitua heikomman kehityksen suuntaan eli ovat toteutuessaan suhdanteita entisestään vaimentavia. Ennakoitua heikompi talouskehitys, joka johtaisi esimerkiksi työttömyyden lisääntymiseen, rahoitusolojen kiristy- miseen ja varallisuushintojen merkittävään laskuun, rasittaisi rahoitusjärjestelmää kasvattamalla luottotappioita ja vähentämällä sekä rahoituksen saatavuutta että kysyntää. Tämä supistaisi kulutusta ja investointeja, mikä edelleen heikentäisi talouskasvun elpymisen edellytyksiä. PK-yritysten rahoitusolot Suomessa heikentyneet mutta yhä euroalueen parhaimpia Yritysten korollisen velan määrä suhteessa bruttokansantuotteeseen on pysytellyt 00-luvulla verraten vakaana hieman alle 60 prosentissa (kuvio 7). Velan rakenne on jonkin verran muuttunut, kun velkapaperit, etenkin joukko lainat, ovat lisääntyneet ja ulkomailta otetut lainat vähentyneet. Kotimaisten rahoituslaitosten ja julkisyhteisöjen merkitys yritysten rahoittajana on säilynyt ennallaan. EKP:n yrityskyselyn perusteella PK-yritysten pankkirahoituksen saatavuus Suomessa on heikentynyt. Aiempaa harvempi yritys saa hakemansa pankkilainan täysimääräisesti. Lisäksi entistä suurempi osa jättää myönnetyn lainan nostamatta liian suurten kustannusten vuoksi. Pankkilainojen saamisessa esteitä kohdanneiden yritysten osuus on kaksinkertaistunut vuodentakaisesta ja oli 9 % huhti-lokakuussa 04. Etenkin niiden yritysten osuus on kasvanut, jotka eivät edes hae lainaa oletetun kielteisen luottopäätöksen takia. Tällaisten lannistuneiden yritysten osuus on melkein kolminkertaistunut vuodessa ja Ennustetusta talouskehityksestä tarkemmin tämän lehden artikkeleissa Talouden näkymät ja Suomen pitkän aikavälin kasvunäkymät heikentyneet. Survey on the access to finance of enterprises (SAFE). Puolivuosittain tehtävän kyselyn tuoreimmat havainnot perustuvat vuoden 04 huhtikuun ja kesäkuun välillä kerättyihin tietoihin. Euro & talous6 Kuvio Kuvio PK-yritysten ulkoisen rahoituksen saatavuuteen liittyvien tekijöiden muutos. Pankkien luotonantohalukkuus. Yleinen taloustilanne Nettoprosentti Lähde: Euroopan keskuspankki. Suomen rahalaitosten euromääräisten lainojen kannan vuosimuutos. Lainat yrityksille (pl. asuntoyhteisöt) % Lainat asuntoyhteisöille Asuntolainat kotitalouksille Muut lainat kotitalouksille 3 Lähde: Suomen Pankki oli 4 % viimeisimmässä kyselyssä. Lisäksi yrityksistä melkein puolet katsoi vakuusehtojensa kiristyneen. Yrityskyselyn antama kuva yritysrahoituksesta on yhdenmukainen Suomen vaimeiden talousnäkymien kanssa. PK-yritysten ulkoisen rahoituksen saatavuuden heikkenemiseen on voimakkaimmin vaikuttanut yleisen taloustilanteen vaikeutuminen. Sen sijaan pankkien halukkuus myöntää luottoja on pysynyt jokseenkin ennallaan (kuvio 4). Viimeaikaisesta rahoitustilanteen vaikeutumisesta huolimatta Suomen PK-yritysten rahoitusolot ovat useimpien mittarien perusteella yhä paremmat kuin euroalueella keskimäärin. Esimerkiksi pankkilainojen saatavuuden esteet ovat Suomessa yhä euroalueen pienimpiä Belgian ja Itävallan ohella. Laskusuhdanne näkyy myös asunto- ja asuntolainamarkkinoilla Suomen talouden heikko kehitys on näkynyt vähittäisenä hiipumisena asunto markkinoilla ja kotitalouksien lainanotossa. Kotitalouksille myönnettyjen asuntolainojen kannan kasvuvauhti on hidastunut tasaisesti ja oli syyskuussa 04 noin,7 % (kuvio 5). Kotitaloudet ovat nostaneet uusia asuntolainoja euromääräisesti aiempaa vähemmän, ja ennustetun talouskehityksen valossa luotonkysynnän odotetaan jatkuvan vaimeana. Lainanotto on vähentynyt samalla, kun kotitalouksien luottamus talouteen on heikentynyt ja varovaisuus taloudellisessa päätöksenteossa lisääntynyt. Kotitalouksien velanhoitokyky on kuitenkin pysynyt keskimäärin hyvänä matalan korkotason ja suhdannetilanteeseen nähden 56 Euro & talous 5 047 maltillisena säilyneen työttömyyden vuoksi. Asuntojen reaaliset hinnat ovat laskeneet Suomessa vähitellen ja ovat nyt 4,4 % matalammat kuin syksyllä 00 ja jokseenkin samalla tasolla kuin kalleimmillaan vuonna 989 (kuvio 6). Maltillista laskua voidaan pitää yhdenmukaisena talouden matalasuhdanteen pitkittymisen ja luotonkysynnän vähittäisen vaimenemisen kanssa. Samalla asuntojen hintakehityksen alueellinen eriytyminen on kuitenkin jatkunut, kun muuttoliike ja asuntojen tarjonnan niukkuus ovat matalan korkotason ohella tukeneet Helsingin ja eräiden muiden maakuntakeskusten asuntojen hintoja. Kasvukeskusten ulkopuolella asuntojen hintojen lasku on paikoitellen ollut selvästi voimakkaampaa kuin koko maassa keskimäärin. Asuntojen hinnat ovat viime vuosina laskeneet myös suhteessa palkansaajien ansiotasoon ja asuntojen vuokriin. Näiden yleisesti käytettyjen asuntomarkkinoiden arvostusmittareiden mukaan asuntojen suhteelliset hinnat ovat lähestyneet pitkän aikavälin keskimääräistä tasoaan (kuvio 6). Ennen vuoden 009 taantumaa suhteelliset hinnat nousivat pitkään, mutta nousu oli hitaampaa kuin ennen 990-luvun alun lamaa. Luotonannon varhemman voimakkaan kasvun ja asuntojen hintojen aiemman nousun vuoksi kotitalouksien velkaantuneisuus on suurta historiaansa nähden. Kotitalouksien velat, mukaan lukien lainat asunto-osakeyhtiöiden kautta, olivat kesäkuun 04 lopussa 8,9 mrd. euroa. Velat ovat kasvaneet suhteessa sekä kotitalouksien käytettä- Kuvio Asuntojen suhteelliset hinnat. Asuntojen hinnat suhteessa kuluttajahintoihin. 3. Asuntojen hinnat suhteessa vuokriin Asuntojen hinnat suhteessa palkansaajien ansiotasoon Indeksi, 98/I = Kuvio Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat. Suomalaisten yritysten ja kotitalouksien velkaantuneisuus. Yritysten lainat kotimaan rahoituslaitoksilta % BKT:stä Yritysten lainat ulkomailta Yritysten lainat kotimaan julkisyhteisöiltä Yritysten liikkeeseen laskemat velkapaperit Yritysten korollinen velka yhteensä Kotitalouksien velka Yritykset pl. asuntoyhteisöt. Kotitalouksien velka ml. velka asuntoosakeyhtiöiden kautta. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. vissä olevaan tuloon (9,5 %) että Suomen talouden kokoon (63,6 % BKT:stä) (kuvio 7). Yhä suurempi osuus Euro & talous8 Kuvio Pankkisektorin vakavaraisuustunnusluvut. Vakavaraisuussuhdeluku, %. 3. Tier -vakavaraisuussuhdeluku, % Ydinvakavaraisuussuhdeluku, (03: Core Tier, 04: Common Equity Tier ), % Määritelmämuutos..04 kotitalouksien velasta liittyy asumiseen, mikä lisää rahoitusjärjestelmän haavoittuvuutta asuntomarkkinoiden mahdollisten häiriöiden suhteen. Suurella velkaantuneisuudella voi kotitalouksien kulutuskäyttäytymisen kautta olla myös reaalitaloudellisia vaikutuksia. Pankkien riskinkantokyky vahva haastavassa toimintaympäristössä Suomen pankkisektorin vakavaraisuus on kokonaisuudessaan vahva. Kesäkuun 04 lopussa pankkisektorin ydinvakavaraisuussuhde (Common Equity Tier, CET) oli 4, % ja kokonaisvakavaraisuussuhde 5,3 % (kuvio 8). Vakavaraisuussuhdeluvut pienenivät hieman vuoden 03 lopusta, mikä johtui ensi sijassa vuoden 04 toisen neljänneksen aikana toteutuneista yritysjärjestelyistä. Vuoden 04 alusta voimaan tulleen EU:n uuden vakavaraisuussääntelyn vuoksi tuoreim- 3 mat vakavaraisuusluvut eivät kuitenkaan ole täysin vertailukelpoisia aiempien kanssa. Kaikki pankit täyttävät jo vuoden 05 alusta voimaan tulevan,5 prosentin kiinteän lisäpääomavaatimuksen, joka korottaa pankkien ydinpääomavaatimuksen 7 prosenttiin ja kokonaispääomavaatimuksen 0,5 prosenttiin riskipainotetuista saamisista. 3 Uusi pääomavaatimus sisältyy elokuussa 04 voimaan tulleeseen luottolaitos lakiin, jolla kansallisesti pannaan täytäntöön pankkisääntelyn kansainväliseen kokonaisuudistukseen (Basel III) perustuva EU:n luottolaitosdirektiivi. Euroopan keskuspankin kattavassa arvioinnissa ja Euroopan pankkiviranomaisen (European Banking Authority, EBA) stressitesteissä mukana olleiden suomalaisten pankkien vakavaraisuus säilyi hyvänä myös heikon talouskehityksen skenaariossa. 4 Heikon talouskehityksen skenaariossa suomalaisten pankkien ydinvakavaraisuussuhteet pienenivät, mutta säilyivät parempina kuin arvioiduilla pankeilla keskimäärin ja vakavaraisuuden heikkeneminen oli keskimääräistä tasoltaan. Stressitestissä suurimmat vaikutukset vakavaraisuuteen johtuivat riskipainotettujen saamisten ja luottojen arvonalentumiskirjausten kasvusta. Suomesta kattavassa arvioinnissa olivat mukana Danske Bank Oyj -konserni, 4 0 /03 3/04 6/04 05 korotetut vähimmäisvaatimukset Lähde: Finanssivalvonta. 3 Tietoja pankkien ja muun finanssisektorin tilasta on saatavilla myös Finanssivalvonnan analyysistä Valvottavien taloudellinen tila ja riskit /04 ( ). 4 Stressitestiskenaariossa ajanjaksona Suomen reaalinen BKT supistuu 4, %, kuluttajahinnat laskevat 0,7 %, työttömyys kasvaa, prosenttiin, asuntojen hinnat alenevat 8 % ja liikekiinteistöjen hinnat 0,4 %. ESRB (7.4.04) EBA/SSM stress test: The macroeconomic adverse scenario. 58 Euro & talous 5 049 Nordea Pankki Suomi -konserni ja OP- Pohjola-ryhmä. 5 Pankkien markkinaehtoinen varainhankinta on sujunut ongelmitta ja riskilisät ovat pienentyneet. Vaikka pankkisektorin luottojen ja talletusten suhdeluku on pienentynyt trendinomaisesti, liikepankit ovat edelleen riippuvaisia pääosin ulkomailta haettavasta markkinarahoituksesta. Pankkien alttiut ta varainhankinnan häiriöille lievittävät pankkien vahvat maksuvalmiuspuskurit, sillä likvidien varojen määrä oli kesäkuussa 04 yli 80 % pankkien markkinaehtoisesta varainhankinnasta. Suomalaiset pankit ovat suhteellisen hyvässä asemassa myös ajatellen vuonna 05 voimaan tulevaa vakavaraisuusasetuksen mukaista 60 prosentin maksuvalmiusvaatimusta (liquidity coverage ratio, LCR), jonka on määrä kiristyä asteittain 00 prosenttiin vuoteen 09 mennessä. Pankkien velkarahoituksen maturiteetti on pidentynyt ennakoiden tulevaa pysyvän varainhankinnan vaatimusta (net stable funding ratio, NSFR). Maturiteetin pidentymistä on edesauttanut velkainstrumenttien siirtymä sijoitustodistuksista joukkovelkakirjoihin. Erityisesti katetut joukkovelkakirjat ovat tarjonneet pankeille edullista varainhankintaa, ja niiden osuus pankkien joukkovelkakirjarahoituksesta on jo yli 60 %. Suomalaisten pankkien liikkeeseen laskemien katettujen joukkovelkakirjojen vakuuspooli koostuu suurelta osin kotimaassa myönnetyistä asuntolainoista ja kattaa noin puolet asuntolainakannasta. Pankkien taseiden laatu ja kannattavuus ovat säilyneet Suomen heikosta taloustilanteesta huolimatta hyvänä. Korkokate on jatkanut maltillista elpymistään ja kasvoi tammi-kesäkuussa 04 noin 6 % edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. Nettopalkkiotuotot lisääntyivät 34 % ja vakuutustoiminnan nettotuotot %. Arvonalentumistappiot luotoista ja muista sitoumuksista olivat lievässä kasvussa, mutta säilyivät pieninä suhteessa luottokantaan (kuvio 9). Pankkien riskinkantokyvyn merkitys korostuu heikossa taloustilanteessa, johon yhdistyy kotitalouksien ja julkisyhteisöiden suuri velkaantuneisuus. Mahdollisessa riskiskenaariossa reaalitalouden ongelmat pitkittyisivät tai pahenisivat ja niillä olisi vaikutusta pankkien luottojen laatuun, jolloin luottojen arvonalentumiskirjausten Kuvio Suomen rahalaitosten arvonalentumistappiot lainoista. Kotitaloudet ja voittoa tavoittelemattomat yhteisöt. Yritykset ja asuntoyhteisöt Milj. euroa Pankkien riskinkantokyvyn merkitys korostuu heikossa taloustilanteessa, johon yhdistyy kotitalouksien ja julkisyhteisöiden suuri velkaantuneisuus kk:n liukuva summa. Lähde: Suomen Pankki. 5 Ks. tarkemmin Finanssivalvonnan lehdistötiedote /04 (6.0.04). Euro & talous10 kasvu, saamisten riskipainojen suureneminen ja varainhankinnan kustannusten lisääntyminen voisivat heikentää pankkien kannattavuutta ja vakavaraisuutta. Vaikka heikkenevään talouteen liittyvä mahdollinen asuntojen ja muiden varallisuushintojen lasku ei välttämättä aiheuttaisi merkittäviä suoria luotto tappioita pankeille, reaalitalouden kautta tuleva välillinen vaikutus voisi silti olla huomattava. Suomen pankkisektorin erityispiirteitä ovat voimakas keskittyneisyys ja kytkeytyneisyys muuhun pohjoismaiseen pankkisektoriin. Suurimmat pankit ovat systeemisesti merkittäviä toimijoita rahoituksen kanavoinnissa reaalitalouden tarpeisiin, ja niiden kyky tarjota rahoitusta kannattaville hankkeille haastavassakin toimintaympäristössä on siten erityisen tärkeä. Kolmesta suurimmasta pankista kaksi on pohjoismaisten emopankkiensa omistamia, ja niiden taloudelliset riskit riippuvat siten epäsuorasti myös pohjoismaisten pankkikonserniensa riskeistä. 6 Rahoitusjärjestelmäpolitiikka Pankkiunionin on aika lunastaa sille asetetut tavoitteet Pankkiunioni alkaa olla pitkälti valmis vastaamaan niihin haasteisiin, joita sille on asetettu. Pankkiunioni on monessa mielessä historiallinen rakenne, sillä koskaan aiemmin pankkivalvonta tai pankkien kriisinratkaisu ei ole perustunut yhteiseurooppalaiseen mandaattiin ja yhteisvastuullisuuteen. Euroopan kes- 6 Pohjoismaisen rahoitusjärjestelmän makrovakausriskeistä on kirjoitettu tarkemmin tämän lehden aiemmassa numerossa Rahoitusjärjestelmän vakaus /04 s kuspankki otti vastatakseen pankkivalvonnasta 4..04, heti kattavan arvioin nin ja stressitestien tulosten julkistamisen jälkeen. Yhteinen kriisinratkaisumekanismi puolestaan aloittaa toimintansa täydessä laajuudessa vuoden 06 alusta. Valmistelevia toimia tehdään kuitenkin koko ajan, ja mm. yhteinen kriisinratkaisuneuvosto aloittaa toimintansa vuoden 05 alusta. Lisäksi kriisinratkaisusuunnitelmia koskevat pykälät tulevat voimaan samaan aikaan. Talletussuojajärjestelmä sen sijaan rakentuu ainakin toistaiseksi kansallisten talletussuojarahastojen varaan. Kattavaa arviointia on pidetty eräänlaisena lähtölaukauksena pankkiunionille. Arvion tulokset on otettu positiivisesti vastaan, ja lähitulevaisuus näyttää, kuinka paljon tehty arvio vaikuttaa käytännössä pankkien ja rahoitusmarkkinoiden toimintaan. Kattava arviointi nosti pääomavajeiden lisäksi odotetusti esiin myös muita asioi ta, jotka on tärkeä saada korjattua mahdollisimman pikaisesti. Arviointi mm. osoitti, kuinka erilaisia tase-erien arvostuskäytäntöjä ja määritelmiä eri jäsenmailla on edelleen käytössä. Esimerkiksi ydinpääoman määritelmät poikkeavat selvästi eri maissa. Eroja on mm. laskennallisten verosaamisten, liikearvojen, vakuutusyhtiöomistusten ja myytävissä oleviin rahoitusvaroihin kirjattujen valtionsaamisten kohtelussa ydinpääomaa laskettaessa. Erot poistuvat, kun uudet vakavaraisuussäännökset tulevat siirtymäkauden jälkeen täysimääräisesti voimaan viimeistään vuoteen 09 mennessä, mutta pankkien tasapuolisten toimintaedellytysten ja 60 Euro & talous 5 0411 vertailtavuuden näkökulmasta yhtenäisten käytäntöjen omaksuminen tätä nopeammalla aikataululla olisi toivottavaa. Yhteinen kriisinratkaisumekanismi keskeisessä roolissa tulevaisuudessa Pankkivalvonta ja talletussuojajärjestelmä ovat tärkeitä elementtejä rahoitusjärjestelmän vakauden kannalta. Yhteinen kriisinratkaisumekanismi (Single Resolution Mechanism, SRM) on kuitenkin se avain, jonka avulla pankkien ongelmatilanteet selvitetään, jos ja kun niitä vastaisuudessa syntyy. Kriisinratkaisukehikko (kriisinratkaisudirektiivi ja kriisinratkaisuasetus) mahdollistaa suurten ja kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla toimivien ongelmapankkien toimintojen alasajon hallitusti ilman, että siitä aiheutuu häiriötä rahoitusjärjestelmän vakaudelle. Aiemmin pelko rahoitusmarkkinoiden häiriöistä sekä valtiontukimekanismien laaja käyttö vääristivät sijoittajavastuuta ja langettivat laskun pelastus operaatioista liian usein veronmaksajille. Kriisinratkaisukehikko muuttaa tilanteen, ja tulevaisuudessa vastuun pankin ongelmista kantavat ensisijaisesti omistajat ja velkojat. Kriisinratkaisu yli rajojen tehostuu Kriisinratkaisukehikko toimii varmimmin yksittäisen valtion sisällä. Kriisinratkaisun kansainvälistä toimivuutta voidaan parantaa yhdenmukaistamalla kansallista lainsäädäntöä (kuten kriisinratkaisudirektiivi EU:ssa). Yhdenmukainen lainsäädäntö mahdollistaa eri maiden viranomaisten yhteistyön, mutta ei kuitenkaan vielä velvoita tekemään yhteistyötä. Tilanteen korjaamiseksi luotiin yhteinen kriisinratkaisumekanismi, jossa kriisinratkaisutoimenpiteet tehdään keskitetysti tavoitteena löytää rahoitusmarkkinoiden vakauden kannalta paras mahdollinen lopputulos. Yhteinen kriisinratkaisumekanismi on vastaus euromaiden välillä syntyvien pankkiongelmien selvittelyihin. Pankkiunionimaiden ulkopuolella toimintaa harjoittavien pankkikonsernien ongelmien hoitoon ei vastaavaa järjestelyä ole. Kun kyseessä on suuri monikansallinen pankki, jonka liiketoiminta ulottuu tytäryhtiömuodossa ympäri maailmaa, sen ongelmien ratkaisu kokonaisuuden kannalta parhaalla tavalla on yhä haastavaa. 7 Sijoittajavastuun toteuttamiseen liittyy myös haasteita Kriisinratkaisumenettelyn keskeisimpänä ja tärkeimpänä elementtinä voidaan pitää sijoittajavastuun (bail-in) toteuttamista. Tämän myötä ongelmiin ajautuneen pankin tappiot jaetaan pitkälti osakkeenomistajien ja velkojien kannettavaksi. Sijoittajavastuun toteuttaminen tuo oikeudenmukaisemman lopputuloksen kuin julkinen pankkituki, jossa kustannukset lankeavat valtion (ja veronmaksajien) kannettavaksi. Sijoittajavastuun toteuttamiseen voi kuitenkin liittyä myös haasteita, jos maksumiehiksi joutuvat kotimaiset säästäjät ja eläkeläiset (rahastojen ja eläkevakuutusyhtiöiden kautta). Asetelma on erilainen, kun kyseessä ovat suuret ja yli maiden rajojen toimintaa harjoittavat pankit. Vakavien 7 Ks. vakausneuvoston (Financial Stability Board, FSB) raportti kriisinratkaisun edistymisestä (04). Tulevaisuudessa vastuun pankkien ongelmista kantavat ensisijaisesti omistajat ja velkojat. Euro & talous12 ongelmien ilmaantuessa viranomaisilla on ollut taipumus suosia kotimaisia velkojia ulkomaisten sijoittajien kustannuksella tai tehdä toimia, jotka muutoin loukkaavat muiden velkojien asemaa. Uusi kriisinratkaisumenettely estää varsin tehokkaasti poikkeamisen sovituista pelisäännöistä, ja lopputulos on helpommin sijoittajien ja markkinoiden ennakoitavissa. Uusi kriisinratkaisulainsäädäntö herättää juridisia kysymyksiä. Sopimusten osapuolten on kyettävä luottamaan, että vastuut ja velvoitteet pysyvät samoina koko sopimuskauden. Alun perin normaaliin pankin velkakirjaan sijoittanut velkoja joutuu uudenlaiseen tilanteeseen, jos velka konvertoidaan kriisinratkaisuprosessissa omaksi pääomaksi. Sijoittajat saattavat haluta testata takautuvan lainsäädännön pitävyyttä siirtymäkauden aikana. Myös osakkeenomistajat, joiden omistuksen arvo on prosessissa nollattu, saattavat haastaa kriisinratkaisuviranomaisen toimet. Sijoittaja vastuun toteuttaminen voi tuoda prosessiin mukaan tahoja, jotka saattavat hankaloittaa päätöksentekoa ja prosessin etenemistä. Vanhat velkojat saattavat haluta päästä velkakirjoistaan eroon pankkiin kohdistettujen kriisinratkaisutoimien alettua. Ostajina ovat usein tahot, jotka ovat valmiit ottamaan uudenlaista riskiä tai halukkaita pääsemään mukaan pankin uudelleenjärjestelyprosessiin. Tyypillisiä uusia velkojia voivat olla esim. hedge fundtai ns. korppikotkarahastot. Näiden tavoitteena ei yleensä ole rahoitusmarkkinoiden vakaus tai parhaan mahdollisen lopputuloksen saaminen kaikille osapuolille, vaan oman edun maksimointi. Kriisinratkaisutoimien oikea aloittamisajankohta on siten ratkaisevan tärkeä. Liian aikainen puuttuminen pankin toimintaan suurentaa juridisten kanteiden todennäköisyyttä. Liian myöhään toimiminen taas lisää kustannuksia suuremmalle joukolle velkojia ja kasvattaa sijoittajien äkkinäisten reaktioiden riskiä. Kriisinratkaisumekanismi tarjoaa EU:n käyttöön tehokkaan ja toimivan menettelyn pankkien kriisinratkaisuun ja varmistaa, että kriisinratkaisusääntöjä sovelletaan yhdenmukaisesti euroalueella ja muissa pankkiunioniin osallistuvissa jäsenvaltioissa. Yhteisen kriisinratkaisumekanismin on toiminnallaan rakennettava uskottavuuttaan uutena EU-instituutiona ja osoitettava, että se kykenee toimimaan myös laajemman rahoitusmarkkinahäiriön sattuessa. Makrovakauspolitiikka käynnistymässä Suomessa on käynnistymässä pankkeja sitoviin vaatimuksiin perustuva makrovakauspolitiikka. Euroopan uuden pankkilainsäädännön 8 sekä sitä kansallisesti toteuttavan, elokuussa 04 voimaan tulleen uuden luottolaitoslain myötä Finanssivalvonnan johtokunta on saamassa käyttöönsä erityisesti rahoitusjärjestelmän järjestelmäriskien estämiseen ja lieventämiseen tarkoitettuja makrovakausvälineitä. Keskeinen uusi makrovakauspolitiikan väline suhdanneluonteisten, esi- 8 EU:n vakavaraisuusasetus (575/03) ja vakavaraisuusdirektiivi (03/36/EU). 6 Euro & talous 5 0413 merkiksi luotonannon liiallisesta kasvusta aiheutuvien järjestelmäriskien torjumiseksi on ns. muuttuva lisäpääomavaatimus (eli vastasyklinen pääomapuskuri), jonka asettamisesta Finanssivalvonnan johtokunta tekee vuoden 05 alusta alkaen päätöksen vuosineljänneksittäin. Luottolaitoslain mukaisesti Finanssivalvonta arvioi yhteistyössä valtiovarainministeriön ja Suomen Pankin kanssa päätöksenteon perustaksi, onko muuttuvaa lisäpääomavaatimusta tarpeen asettaa tai muuttaa. Muuttuvan lisäpääomavaatimuksen asettaminen perustuu ensisijaisesti luottokannan ja bruttokansantuotteen välisen suhteen poikkeamaan pitkäaikaisesta kehityksestään sekä muihin suhdanneluonteisia järjestelmäriskejä kuvaaviin tekijöihin. Vaatimuksen asettamisessa ja muuttamisessa huomioon otettavista tekijöistä säädetään yksityiskohtaisesti valtiovarainministeriön asetuksella. Etenkin asuntomarkkinoilla syntyvien suhdanneluonteisten järjestelmäriskien torjumiseksi Finanssivalvonnan johtokunnalla on mahdollisuus EU:n vakavaraisuusasetuksen perusteella asettaa kiinteistövakuudellisten luottojen vakavaraisuusvaatimuksiin vaikuttavia, muun muassa asuntoluottojen riskipainoja lisääviä vaatimuksia. 9 Lisäksi heinäkuusta 06 alkaen Finanssivalvonnan johtokunta voi asettaa asuntoluototusta koskevan enimmäisluototussuhteen, jolla rajoitetaan asuntoluoton määrää suhteessa luoton 9 Ks. erityisesti EU:n vakavaraisuusasetuksen artiklat 4, 64 ja 458. vakuudeksi annettujen vakuuksien käypään arvoon luoton myöntämishetkellä. Suomen Pankki on yhteistyössä Finanssivalvonnan kanssa kehittänyt kuluneen vuoden aikana makrovakausanalyysiaan, joka muodostaa pohjan viranomaisten tekemälle suhdanneluonteisten järjestelmäriskien ja makrovakausvälineiden vaikutusten säännölliselle arvioinnille sekä sitä kautta päätöksille välineiden käytöstä. Analyysin kehittäminen jatkuu edelleen ja painottuu etenkin asuntomarkkinoiden järjestelmäriskeihin ja niiden pienentämiseen tähtääviin välineisiin. Nyt käytettäväksi tulevien suhdanneluonteisten makrovakausvälineiden vaikuttavuus ja käyttökelpoisuus rahoitusjärjestelmän vakauden turvaamisessa nähdään tulevina vuosina. Välinevalikoimaa on tarvittaessa kehitettävä ot taen huomioon myös kansainväliset kokemukset makrovakauspolitiikasta ja EU:n lainsäädännön muutokset. Rakenteellisten järjestelmäriskien torjunnan välineet puutteelliset Rahoitusjärjestelmän rakenteisiin liittyvien pitkäaikaisten järjestelmä riskien ja haavoittuvuuksien pienentämiseksi uusi sääntelykokonaisuus tar joaa edelleen melko niukat välineet. Vuoden 06 alusta alkaen rahoitus järjestelmän kannalta merkittäviksi katsotuille luottolaitoksille asetetaan lisäpääomavaatimukset erityisten kriteerien perusteella. Näillä lisävaatimuksilla voidaan vähentää järjestelmäriskejä, jotka aiheutuvat yksittäisten pankkien tai pankkiryhmien vakavista koko pankki- ja rahoitusjärjestelmää ja sitä kautta koko kansantaloutta uhkaavista ongelmista. Suomen Pankki on yhteistyössä Finanssivalvonnan kanssa kehittänyt makrovakausanalyysiaan pohjaksi päätöksille välineiden käytöstä. Euro & talous14 Jos rakenteelliset järjestelmäriskit saavat alkunsa yksittäisten instituutioiden asemesta koko pankkisektorin haavoittuvista rakenteista, selkeästi tilanteeseen sopivia makrovakausvälineitä ei Suomessa ole käytettävissä. Muun muassa tämän tyyppisten järjestelmäriskien varalle EU:n vakavaraisuusdirektiivissä on säädetty mahdollisuudesta asettaa pankeille ns. järjestelmäriskipuskurivaatimus, mutta tätä välinettä ei otettu käyttöön luottolaitoslakia uudistettaessa. Luottolaitoslakia koskevan hallituksen esityksen mukaisesti valtiovarainministeriö selvittää tarvetta mahdollistaa järjestelmäriskipuskurivaatimuksen asettaminen myös Suomessa. Jos järjestelmäriskien havaitaan kasvavan huomattavasti, Finanssivalvonnan johtokunta voi EU:n vakavaraisuusasetuksen artiklan 458 perusteella ehdottaa toteutettavaksi muun muassa pääoma- ja likviditeettivaatimuksia koskevia makrovakaustoimenpiteitä. Artiklan mahdollistamia toimia voidaan kuitenkin soveltaa vain erityisin ehdoin ja määräaikaisesti. Jos ehdot eivät täyty, EU:n neuvosto voi komis sion ehdotuksesta hylätä toimenpiteet. Kansalliset makrovakausvälineet vaikuttavat myös maiden rajojen yli Koska eri maiden rahoitussektorit ovat etenkin EU:ssa tiiviisti yhdentyneet, on makrovakauspolitiikassa kiinnitettävä huomiota paitsi toimenpiteiden vaikutuksiin yksittäisen maan sisällä myös niiden välittymiseen maiden välillä. Jos esimerkiksi makrovakausviranomaisten pankkien lainanannolle samalla markkina-alueella asettamat lisävaatimukset eroavat pankin kotivaltion perusteella, voi politiikan vaikuttavuus kärsiä ja pankkien kilpailuasema vääristyä. Jotta makrovakauspolitiikan vaikuttavuutta voidaan lisätä ja pankkien kilpailuolosuhteet pitää tasapuolisina, EU-lainsäädäntö osittain velvoittaa ja osittain antaa mahdollisuuden siihen, että yhdessä maassa päätettyä makrovakaustoimenpidettä sovelletaan muiden maiden pankkeihin. Jos esimerkiksi Finanssivalvonnan johtokunta asettaa Suomessa sijaitsevia riskieriä koskevan muuttuvan lisäpääomavaatimuksen,5 prosenttiin tai tätä pienemmäksi, EU:n vakavaraisuusdirektiivi velvoittaa kunkin muun jäsenmaan varmistamaan, että maassa toimiville pankeille (ja niiden Suomessa toimiville sivukonttoreille) asetetaan vastaava suomalaisia saamisia koskeva vaatimus. Vastavuoroisesti suomalaisten pankkien riskisaamisia toisessa jäsenvaltiossa koskee kyseisessä maassa asetettu muuttuva lisäpääomavaatimus. Tarve soveltaa yhdessä maassa asetettua makrovakausvaatimusta toisen maan pankkeihin riippuu pitkälti käytettävästä politiikkavälineestä. Jos vaatimuksella pyritään muuttuvan lisäpääomavaatimuksen tavoin hillitsemään koko pankkisektorin luotonantoa yhdessä maassa, on maidenvälinen soveltaminen perusteltua. Jos taas Finanssivalvonnan johtokunta esimerkiksi haluaisi asettaa yksittäiselle isolle, rahoitusjärjestelmän kannalta merkittävälle suomalaispankille lisäpääomavaatimuksen siihen liittyvien riskien rajaamiseksi, vaatimuksen asettaminen onnistuisi ilman muiden maiden myötä- 64 Euro & talous 5 0415 vaikutusta. 0 EU-maiden viranomaiset pohtivat parhaillaan Euroopan järjestelmäriskikomitean alaisessa työryhmässä, miten rajat ylittävät makrovakauspolitiikan vaikutukset tulisi ottaa huomioon ja miten eri politiikkavälineitä tulisi soveltaa rajojen yli. Rahoitusjärjestelmän epävarmuudet edellyttävät vahvoja pääomia Suomen rahoitusjärjestelmään kohdistuvat järjestelmäriskit ja haavoittuvuudet kuten kotitaloussektorin velkaantuneisuuden ja asuntojen suhteellisten hintojen edelleen historiallisesti melko korkea taso sekä yleiseen talouskehitykseen liittyvät epävarmuudet korostavat pankkisektorin vahvan vakavaraisuuden tärkeyttä. Vahvojen pääomien tarvetta lisäävät myös useat kotimaisen pankkijärjestelmän rakenteelliset ominaisuudet. Verrattuna useimpiin muihin euroalueen maihin pankeilla on suuri merkitys rahoituksen välityksessä Suomessa (kuvio 0), pankit ovat kiinteästi kytkeytyneitä toisiin pankkeihin Suomessa ja ulkomailla, ja pankkijärjestelmä on lisäksi erittäin keskittynyt. Näistä syistä pankkikriisi tai pankkien muut vakavat ongelmat voisivat haitata rahoituksen välittymistä kansantaloudessa erityisen vaarallisesti. Toisaalta suomalaisen pankkisektorin herkkyyttä ulkoisiin ongelmiin nähden lisää etenkin se, että pankit rahoittavat lainanantoaan suhteellisen vähän asiakkaidensa talletuksilla, mikä lisää niiden riippuvuutta 0 Rahoitusjärjestelmän kannalta merkittävien pankkien lisäpääomavaatimuksia voidaan asettaa vuoden 06 alusta alkaen. Kuvio 0. Rahoituslaitosten osuudet koko finanssisektorin saamisista euroalueen maissa. Muut rahoituslaitokset (vasen asteikko). Vakuutusyhtiöt ja eläkelaitokset (vasen asteikko) 3. Pankkisektori (vasen asteikko) 4. Yksityinen finanssisektori yhteensä (oikea asteikko) % % BKT:stä MT GR LV SI FI PT ES SK AT EE IT DE FR CY BE NL IE LU Lähde: Suomen Pankki. mahdollisesti epävakaasta markkinarahoituksesta. EKP:n kattava arviointi vahvisti, että suurimmat Suomessa toimivat pankit ovat hyvässä kunnossa ja hyvin pääomitettuja. Tärkeää on, että pääomitus on tulevaisuudessakin riittävä varmistamaan sen, että pankeilla on kyky toimia vaikeissa oloissa ja palvella rahoituksen välittäjinä taloudessa. Vuoden 05 alussa Suomessa täysimääräisesti voimaan tuleva,5 prosentin kiinteä lisäpääomavaatimus tukee osaltaan tätä tavoitetta. Myöhemmin on kuitenkin erikseen harkittava, onko pankkien vakavaraisuusvaatimuksia rakenteellisista syistä vahvistettava edelleen. Suhdanneluonteisilla makrovakausvälineillä voidaan pääasiassa asettaa pankeille lisävaatimuksia esimerkiksi luotonannon kiihtyessä poik- Kotimaisen pankkijärjestelmän rakenteelliset ominaisuudet korostavat vahvojen pääomien tarvetta Euro & talous16 keuksellisesti tai jos muuten arvioidaan järjestelmäriskien kasvavan. Jos taas luotonanto hiipuu tai havaitaan muita merkkejä siitä, että suhdanneluonteiset riskit ovat laukeamassa ja uhkaavat vahingoittaa kansantalouden kehitystä, aiemmin asetettuja makrovakausvaatimuksia voidaan purkaa. Suomen rahoitusjärjestelmässä ilmenneiden epätasapainojen, erityisesti luotonannon nopean kasvun vuoksi pankkien vakavaraisuusvaatimusten kiristäminen suhdanneluonteisilla makro vakausvälineillä olisi ollut 000-luvun puolivälissä perusteltua, jos välineitä olisi tuolloin ollut käytettävissä. Kun makrovakausvälineet tulevat käyttöön nykyisessä tilanteessa, jossa reaalitalouden näkymät ovat synkät ja luottosuhdanne on vaimea, pankkien vakavaraisuusvaatimusten kiristämiseen esimerkiksi muuttuvan lisäpääomavaatimuksen tai muiden suhdanneluonteisten välineiden avulla on suhtauduttava harkiten. Sinänsä vaatimusten kiristäminen auttaisi ylläpitämään pankkien riittävää vakavaraisuutta. Jos pankit eivät kuitenkaan pienentäisi vapaaehtoisia pääomapuskureitaan ja kasvattaisivat pääomasuhteitaan reaktiona vaatimusten kiristämiseen, niiden olisi joko hankittava lisäpääomia tai pienennettävä riskipainotettuja saamisiaan esimerkiksi supistamalla lainanantoaan tai suuntaamalla sitä vähäriskisempiin kohteisiin. Pahimmassa tapauksessa hauras luottosuhdanne voisi heikentyä entisestään ja sitä kautta luoda esteitä talouden elpymiselle. Asiasanat: makrovakauspolitiikka, pankit, pankkiunioni, rahoitusjärjestelmä, rahoitusmarkkinat, vakaus 66 Euro & talous 5 04 Näytä lisää
Makrovakausvalvonta - mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavalliseen kansalaiseen? Sampo Alhonsuo Finanssivalvonta 24.3.2015 Suomen Pankin Rahamuseo Sisältö 3. Makrovakausvälineet: mitä Lisätiedot Makrovakaus mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavallisen kansalaiseen?
Makrovakaus mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavallisen kansalaiseen? Katja Taipalus Suomen Pankki - Vakausanalyysitoimisto 24.3.2015 1 Sisältö 1. Kansainvälinen tausta: mitä on makrovakaus Lisätiedot Rahoitusjärjestelmän vakaus
Rahoitusjärjestelmän vakaus Euroalueen rahoitusmarkkinat ovat edelleen vakautuneet ja rahoituksen saatavuus on parantunut alkuvuonna. Tämä on helpottanut valtioiden velkakriisin hoitoa ja pankkien varainhankintaa. Lisätiedot Euro & talous 2/2014 Rahoitusjärjestelmän vakaus
Euro & talous 2/214 Rahoitusjärjestelmän vakaus Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja 15.5.214 Talous- ja luottosuhdanteisiin liittyvät riskit Rahoituksen saatavuuden paraneminen tukee euroalueen Lisätiedot Euro & talous 2/2009. Pääjohtaja Erkki Liikanen 9.6.2009 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND
Rahoitusmarkkinoiden tila ja yritysrahoituksen näkymät EK:n Yrittäjävaltuuskunnan kokous 9.5.212 Pentti Hakkarainen johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki 1 Rahoitusmarkkinoiden tila 2 Euroopan valtioiden Lisätiedot Euro & talous 2/2013: Rahoitusjärjestelmän vakaus
Euro & talous 2/213: Rahoitusjärjestelmän vakaus Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 23.5.213 1 Vakausjulkaisun teemat Kansainvälinen toimintaympäristö Kotimainen toimintaympäristö ja finanssisektori Lisätiedot Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot
Asuntojen hinnat, kotitalouksien velka ja makrotalouden vakaus XXXIV valtakunnallinen asunto- ja yhdyskuntapäivä 10.5.2012 Lauri Kajanoja Esityksen sisältö 1. Suomen Pankki, rahapolitiikka ja asuntomarkkinat Lisätiedot Suomen talouden haasteet ja yritysten rahoitusolot Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki
Suomen talouden haasteet ja yritysten rahoitusolot Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki 2.11.214 Julkinen Esityksen sisältö I. Suomen talouden haasteet II. Yritysten rahoitusolot 2.11.214 Lisätiedot Pankkisektori Suomessa
Pankkisektori Suomessa 18.9.2015 Pauli Kariniemi Talousvaliokunnan kuuleminen Rahoitusmarkkinaosasto/Pankki- ja rahoitusyksikkö Sisältö Tilannekuva Sääntelyn ajankohtaiskatsaus Mitä tavoitellaan? Mitä Lisätiedot Kattavan arvion tulokset
Kattavan arvion tulokset 26.10.2014 Kattavan arvion tulokset Pääomavajeita havaittiin 25 pankissa, yhteensä 25 miljardia euroa Tasearvion tuloksena 48 miljardin euron heikennys tase-erien arvoihin Tasearvion Lisätiedot PANKIT JA YRITYSRAHOITUS FINANSSIKRIISISSÄ. Veli-Matti Mattila Pääekonomisti
PANKIT JA YRITYSRAHOITUS FINANSSIKRIISISSÄ Veli-Matti Mattila Pääekonomisti 1 ESITYKSEN SISÄLTÖ 1. Yritysrahoituksen keskeiset piirteet eri maissa ennen finanssi- ja velkakriisiä Fokus: yksityinen velkamuotoinen Lisätiedot Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta
Kriisin uhkien vähentäminen rahoitusmarkkinasäätelyn avulla Tieteiden yö Rahamuseo 10.1.2013 Esa Jokivuolle Suomen Pankki Sisältö Rahoituskriisit - uhka vai mahdollisuus? Miksi rahoitusjärjestelmä joutuu Lisätiedot Miten pankkikriisien hoito muuttuu? Tuija Taos & Raimo Husu
19.1.2016 1 Miten pankkikriisien hoito muuttuu? Tuija Taos & Raimo Husu 20.1.2016 2 Vanha malli julkinen tuki ja tapauskohtaiset ratkaisut 20.1.2016 3 Suomen pankkikriisi 1991 1994 Taustalla rahoitusmarkkinoiden Lisätiedot Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen
Valvottavien taloudellinen tila ja riskit Lehdistötilaisuus 14.4.2011 14.4.2011 Aiheet Valvottavien taloudellinen tila ja riskit 1/2011 Solvenssi II:n vaikuttavuustutkimuksen tulokset suomalaisille vakuutusyhtiöille Lisätiedot Euroalueen talous ja EKP:n rahapolitiikka
Suomen Pankki Euroalueen talous ja EKP:n rahapolitiikka Eduskunnan talousvaliokunnan julkinen kuuleminen 1 Esityksen sisältö I. EKP:n rahapolitiikka II. Rahoitusjärjestelmän vakaus III. Suomen talous 2 Lisätiedot Akavan yrittäjäseminaari 6.2.2015 Jouko Pölönen Liiketoimintajohtaja, pankkitoiminta OP Ryhmä
Akavan yrittäjäseminaari 6.2.2015 Jouko Pölönen Liiketoimintajohtaja, pankkitoiminta OP Ryhmä 2 Onko rahahanat kiristyneet? Toimintaympäristö haastaa Yritysrahoitus Suomi Nousuun! 3 Toimintaympäristö haastaa Lisätiedot Kansallisen rahoitusjärjestelmän kannalta merkittävien luottolaitosten määrittämisperiaatteet ja O-SII-pisteet ajankohdasta 31.12.
Muistio 1 (6) Kansallisen rahoitusjärjestelmän kannalta merkittävien luottolaitosten määrittämisperiaatteet ja O-SII-pisteet ajankohdasta 31.12.2014 1 Tausta Rahoitusjärjestelmän kannalta merkittäviä ovat Lisätiedot Pankkiunionin pilarit ja julkisen talouden sekä finanssisektorin vakaus katsaus lainsäädäntöön
Rahoitusmarkkinat; markkinoiden ja sääntelyn tasapainosta Pääjohtaja Erkki Liikanen Helsingin yliopisto: Studia Collegialia 27.2.2014 1 Johdanto Kriisin mahdollisuuteen kansainvälisen rahoitusjärjestelmän Lisätiedot Eurooppa-neuvoston jälkilöylyt, kommentteja 21.12.2010
Eurooppa-neuvoston jälkilöylyt, kommentteja 21.12.2010 Seppo Honkapohja Suomen Pankki 1 I. Julkisen talouden velkakriisi 2 Julkisen talouden alijäämä 10 Espanja Irlanti Italia Kreikka Portugali Saksa Ranska Lisätiedot Miniseminaari rahoitusjärjestelmän vakauden edistämisestä
Miniseminaari rahoitusjärjestelmän vakauden edistämisestä 5.2.2016 Rahoitusmarkkinat Ohjelma 1. Avaus Ylijohtaja Pentti Pikkarainen 2. Työryhmän selvityksen esittely Neuvotteleva virkamies Virva Walo 3. Lisätiedot Onko finanssikriisistä opittu? Riittävätkö reformit? Pääjohtaja Erkki Liikanen Suomen sosiaalifoorumi Helsinki 26.4.2014. Julkinen
Onko finanssikriisistä opittu? Riittävätkö reformit? Pääjohtaja Erkki Liikanen Suomen sosiaalifoorumi Helsinki 26.4.2014 1 Johdanto Kriisin mahdollisuuteen kansainvälisen rahoitusjärjestelmän ytimessä Lisätiedot Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015
13 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Viime kuukausien aikana kehittyneiltä päätalousalueilta on saatu rohkaisevia merkkejä: pahin voi olla jo takana. Euroalueen tuotannon syksystä 11 jatkunut supistuminen Lisätiedot Analyysiraportti. OP-Pohjola-ryhmän vakavaraisuus kestää eurooppalaisen stressitestin 23.7.2010
23.7.2010 OP-Pohjola-ryhmän vakavaraisuus kestää eurooppalaisen stressitestin Euroopan pankkivalvojien komitea (CEBS) koordinoi kesä heinäkuussa yhteistyössä Euroopan keskuspankin, Euroopan komission ja Lisätiedot Miten rahoitan asunnon hankinnan ajankohtaista lainoituksesta
Liite 1 Sixten Korkman Talousneuvosto 14.12.201112 2011 ETLA Euroopan talouskriisi ja Suomi 1. Mihin suuntaan EMU on kehittymässä? 2. Onko euroalue ajautumassa umpikujaan? 3. Suomen tuottavuuskuoppa 4. Lisätiedot Pankkijärjestelmä tukee suuryrityksiä
Zuzana Fungáčová & Laura Solanko Suomen Pankki Pankkijärjestelmä tukee suuryrityksiä BOFIT Venäjä-tietoisku 5.6.215 5.6.215 Julkinen 1 Investointien rahoitus vaikeuksissa Ulkomainen rahoitus (lainat ja Lisätiedot Pankkiunionin merkitys Suomessa Pentti Hakkarainen Rahoituksen ajankohtaisseminaari Haaga-Helia ammattikorkeakoulu 15.5.2014.
Pankkiunionin merkitys Suomessa Pentti Hakkarainen Rahoituksen ajankohtaisseminaari Haaga-Helia ammattikorkeakoulu 15.5.2014 Julkinen 1 Pankit välttämättömiä Pankeilla on erityinen rooli yhteiskunnassa, Lisätiedot PANKKIBAROMETRI III/2013
PANKKIBAROMETRI III/2013 19.9.2013 1 Pankkibarometri III/2013 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot PANKIT JA YRITYSRAHOITUS FINANSSIKRIISISSÄ. Talous tutuksi koulutus Opetushallitus 28.8.2013 Piia-Noora Kauppi
PANKIT JA YRITYSRAHOITUS FINANSSIKRIISISSÄ Talous tutuksi koulutus Opetushallitus 28.8.2013 Piia-Noora Kauppi 1 SUOMESSA PANKKISEKTORIN LAINANANTOKYKY TUKEE TALOUSKASVUA Yrityksille myönnetyt lainat Suomessa Lisätiedot Euroalueen julkisen velkakriisin tämän hetkinen tilanne
Euroalueen julkisen velkakriisin tämän hetkinen tilanne Aktuaariyhdistys 22.11.2012 Seppo Honkapohja Suomen Pankki Esitetyt näkemykset ovat omiani. Ne eivät välttämättä edusta Suomen Pankin kantaa. 1 Esityksen Lisätiedot Finanssivalvonnan ajankohtaiskatsaus. Eduskunnan talousvaliokunta 13.10.2015 Johtaja Anneli Tuominen
Finanssivalvonnan ajankohtaiskatsaus Eduskunnan talousvaliokunta 13.10.2015 Johtaja Anneli Tuominen Finanssivalvonta Finansinspektionen Financial Supervisory Authority 13.10.2015 Anneli Tuominen Esityksen Lisätiedot Valtiovarainministeriö E-KIRJE VM2012-00760 12.10.2012. EDUSKUNTA Suuri valiokunta
Valtiovarainministeriö EKIRJE VM201200760 12.10.2012 EDUSKUNTA Suuri valiokunta Viite Asia Pankkiunioni osana EMU:n kehittämistä U/Etunnus: EUTORInumero: EU/20121429 Ohessa lähetetään perustuslain 97 :n Lisätiedot Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne
1 2013 Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Euroalueen velkakriisin syveneminen lisäsi epävarmuutta ja heikensi rahoitusmarkkinoiden toimintaa loppukeväästä 2012 lähtien. Epävarmuus ja rahoitusolojen Lisätiedot Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen
Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot Lisätiedot Globaaleja kasvukipuja
Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden Lisätiedot Suomen taloudesta, rahapolitiikasta ja rahoitusvakaudesta
Suomen Pankki Suomen taloudesta, rahapolitiikasta ja rahoitusvakaudesta 10.12. 2015 klo 11.00 1 Talouden tulonmuodostus vähentynyt, rahoitus nojaa entistä enemmän velanottoon Viisi tärkeää muutosta: 2 Lisätiedot Suomi jäljessä euroalueen talouskasvusta Mitä tehdä?
Suomen Pankki Suomi jäljessä euroalueen talouskasvusta Mitä tehdä? Euro & talous 3/2015 1 Keventynyt rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä 2 Rahapolitiikan ohella öljyn hinnan lasku keskeinen taustatekijä Lisätiedot Asuntorahoitukseen erikoistuneella Hypo-konsernilla erinomainen tulosvuosi
SAMPO ASUNTOLUOTTOPANKKI OYJ 1 TILINPÄÄTÖSTIEDOTE VUODELTA 2009 Tilikauden voitto oli 19,0 miljoonaa euroa. Tilikaudella yhtiö osti Sampo Pankilta 0,5 miljardin euron antolainakannan Tilikauden aikana Lisätiedot Talouden näkymät BKT SUPISTUU VUONNA 2013
3 213 BKT SUPISTUU VUONNA 213 Suomen kokonaistuotannon kasvu pysähtyi ja kääntyi laskuun vuonna 212. Ennakkotietojen mukaan bruttokansantuote supistui myös vuoden 213 ensimmäisellä neljänneksellä. Suomen Lisätiedot Valvottavien taloudellinen tila ja riskit
Valvottavien taloudellinen tila ja riskit Lehdistötilaisuus 1.4.2015 Agenda Euroopan ja Suomen finanssisektorien riskit Suomen finanssisektorin tila Sääntelyn vaikutukset #finanssisektori Finanssivalvonta Lisätiedot Säästämmekö itsemme hengiltä?
Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Markkinoilla kasvuveturin muutos näkyy selvästi indeksi 2008=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat ja osakekurssit Lisätiedot Rahoituksen hinnan määräytyminen yritysrahoituksessa
Rahoituksen hinnan määräytyminen yritysrahoituksessa Tommi Mattila Konttorinjohtaja, Hämeenlinnan yrityskonttori 23/10/2014 Talouden kehitys ja muutokset finanssimarkkinoilla nostavat pankkien kustannuksia Lisätiedot PANKKIBAROMETRI IV/2013
PANKKIBAROMETRI IV/2013 13.12.2013 1 Pankkibarometri IV/2013 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Julkaistu Helsingissä 30 päivänä kesäkuuta 2015. 812/2015 Laki. rahoitusvakausviranomaisesta annetun lain 5 luvun muuttamisesta.
SUOMEN SÄÄDÖSKOKOELMA Julkaistu Helsingissä 30 päivänä kesäkuuta 2015 812/2015 Laki rahoitusvakausviranomaisesta annetun lain 5 luvun muuttamisesta Eduskunnan päätöksen mukaisesti muutetaan rahoitusvakausviranomaisesta Lisätiedot ONKO FINANSSI-KRIISI JO OHI? Piia-Noora Kauppi Keski-Uudenmaan Elinkeinoseminaari 28.10.2014
ONKO FINANSSI-KRIISI JO OHI? Piia-Noora Kauppi Keski-Uudenmaan Elinkeinoseminaari 28.10.2014 1 2 KAIKKI SUOMALAISET OVAT FINANSSIALAN ASIAKKAITA FINANSSIALAN KESKUSLIITTO Rakennamme jäsenillemme toimintaympäristöä, Lisätiedot Kansainvälinen pankkimarkkinaraportti
4.12.29 Suomalaiset pankit kestävät hyvin kansainvälisessä vertailussa FK Finanssialan Keskusliitto FC Finansbranschens Centralförbund Sisältö Haasteelliset pankkimarkkinat 2 Yhteiset pohjoismaiset pankit Lisätiedot Erkki Liikanen Suomen Pankki. Rahapolitiikasta vuoden 2015 alkukuukausina
Erkki Liikanen Suomen Pankki Rahapolitiikasta vuoden 2015 alkukuukausina 25.3.2015 Julkinen 1 Näkymät vuoden 2014 lopulla Julkinen 2 Eurojärjestelmän ennuste joulukuussa 2014: BKT: 2015: 1,0 % 2016: 1,5 Lisätiedot Pentti Hakkarainen Suomen Pankki. Rahoitusjärjestelmän vakaus. Euro & talous 2/2015 21.5.2015. Julkinen
Pentti Hakkarainen Suomen Pankki Rahoitusjärjestelmän vakaus Euro & talous 2/2015 21.5.2015 Julkinen 1 Vakausarviota uudistettu Julkaisu Suomen Pankin uudella Euro & talous -sivustolla Koostuu pääkirjoituksesta, Lisätiedot Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin
EUROOPAN KOMISSIO LEHDISTÖTIEDOTE Bryssel/Strasbourg 25. helmikuuta 2014 Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin Euroopan komissio on tänään julkistanut talven 2014 talousennusteensa. Sen mukaan talouden Lisätiedot Pankit ja rahoitusmarkkinoiden sääntely. Luentosarja Taloudelliset termit tutuiksi 11.2.2015 Esa Jokivuolle Suomen Pankki
Pankit ja rahoitusmarkkinoiden sääntely Luentosarja Taloudelliset termit tutuiksi 30.1.2014 Esa Jokivuolle Suomen Pankki Sisältö Miksi pankkeja säännellään? Miten pankkeja säännellään? Mistä nykyisissä Lisätiedot Markkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi Lisätiedot Talouden näkymät SUOMEN TALOUDEN KASVU VAUHDITTUU VASTA VUONNA 2015 KASVU ON VIENTIVETOISTA
3 21 SUOMEN TALOUDEN KASVU VAUHDITTUU VASTA VUONNA 215 Suomen kokonaistuotanto on pienentynyt yhtäjaksoisesti vuoden 212 toisesta neljänneksestä lähtien. Kevään 21 aikana on kuitenkin jo näkynyt merkkejä Lisätiedot Raha- ja rahoitusmarkkinoiden myllerrys Mistä oikein on kysymys?
Raha- ja rahoitusmarkkinoiden myllerrys Mistä oikein on kysymys? Jouni Timonen Rahamuseo 13.11.2007 1 Neljä pääkysymystä markkinoiden levottomuuksista Mitä vuoden 2007 elokuussa pintaan nousseet rahamarkkinoiden Lisätiedot Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti
Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti Markkinoilla turbulenssia indeksi 2010=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat Lisätiedot PK-YRITYSTEN SUHDANNE- JA RAHOITUSTILANNE
PK-YRITYSTEN SUHDANNENÄKEMYS lokakuu 28 Pk-yritysten suhdannenäkemys, lokakuu 28 PK-YRITYSTEN SUHDANNE- JA RAHOITUSTILANNE 1 JOHDANTO JA YHTEENVETO 1 Suomen Yrittäjät teki suhdanne- ja rahoitustilannetta Lisätiedot 1. Tiivistelmän kohdassa B.12 (Taloudelliset tiedot) lisätään uutta tietoa seuraavasti:
TÄYDENNYS 1/12.5.2016 AKTIA PANKKI OYJ:N OHJELMAESITTEEN/LISTALLEOTTOESITTEEN 25.4.2016 JOUKKOVELKAKIRJALAINOJEN LIIKKEESEENLASKUOHJELMAAN (500.000.000 EUROA) SEKÄ AKTIA DEBENTUURILAINA 3/2016, 2,00% 20.8.2021 Lisätiedot Millainen on suomalaisen finanssialan taloudellinen tila? Finanssisektori tuoreen tiedon valossa
PANKKIBAROMETRI III/2014 17.9.2014 1 Pankkibarometri III/2014 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen
Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, oensuun kampus uento 1 Kirjallisuus Mishkin, The Economics of Money, Banking, and Financial Markets Ruuskanen, Osmo: Pankkikriisi Lisätiedot Makrovakausraportti 2 2015 Suomen Pankin selvitykset ja raportit
Makrovakausraportti 2 215 Suomen Pankin selvitykset ja raportit Suomen Pankki Finanssivalvonta Sisällys 1 Yhteenveto 7 1.1 Suhdannesidonnaiset vakausuhkat 7 1.2 Rakenteelliset vakausuhkat 8 2 Suhdannesidonnaiset Lisätiedot Kuka hyötyy pankkiunionista? Pentti Hakkarainen Studia Monetaria, Rahamuseo
Kuka hyötyy pankkiunionista? Pentti Hakkarainen Studia Monetaria, Rahamuseo 8.4.2014 1 Pankit välttämättömiä Pankeilla on erityinen rooli yhteiskunnassa, mutta toisaalta haavoittuva liiketoimintamalli; Lisätiedot PANKKIBAROMETRI I/2014
PANKKIBAROMETRI I/2014 7.3.2014 1 Pankkibarometri I/2014 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti
Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti Seppo Honkapohja, Suomen Pankki Alustus, Logistiikkapäivä, Kotka 25.5.2009 1 Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden kriisin nykyvaihe Maailmantalouden Lisätiedot Mitä markkinadataa Finanssivalvonta seuraa? Sijoitus-Invest 2014, Wanha Satama
Mitä markkinadataa Finanssivalvonta seuraa? Sijoitus-Invest 2014, Wanha Satama Sisältö Taustaa Finanssivalvonnan markkinaseurannalle Korkokehitys Osakkeiden arvostustaso, kurssikehitys ja korrelaatiot Lisätiedot Rahapolitiikasta ja pankkijärjestelmän tilasta
Suomen Pankki Rahapolitiikasta ja pankkijärjestelmän tilasta Talousvaliokunta 1 Maailmantalouden kasvu jatkuu, mutta epävarmuudet näkyneet markkinaliikkeissä 2 Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia Lisätiedot Talouden näkymät ja Suomen rahoitusmarkkinat
Talouden näkymät ja Suomen rahoitusmarkkinat Suomen arvo-osuusjärjestelmä 2 vuotta Juhlaseminaari 1.5.212 Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki Päätalousalueiden kehitys eritahtista Lisätiedot Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen
Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, Joensuun kampus Luento 8: Eurojärjestelmän perusteista ja euron kriisistä 1 1 Tämän luennon tekstit on poimittu lähteistä: http://www.ecb.int/home/html/index.en.html Lisätiedot Asuntomarkkinakatsaus/ekonomistit 10.2.2015
Asuntomarkkinakatsaus/ekonomistit 10.2.2015 2 Sisällysluettelo 1. Tiivistelmä asuntomarkkinoiden kehityksestä 2. Asuntojen hinnat 3. Asuntojen hinnat alueilla 4. Asuntojen hintojen suhde palkkaan 5. Vuokrat Lisätiedot Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla
Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Juhana Brotherus Ekonomisti 21.3.212 13 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 Yhdysvallat kasvoi loppuvuonna muiden kehittyneiden markkinoiden taantuessa Lisätiedot Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous
Maailmantalouden voimasuhteiden muutos Kadettikunnan seminaari 11.4.2013 Jaakko Kiander Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen Ennakoitua nopeampi muutos Jo pitkään on odotettu, että Kiinan ja Intian talouksien Lisätiedot Rahoitusmarkkinat yhdentyvät kansalaisen uudet mahdollisuudet
Rahoitusmarkkinat yhdentyvät kansalaisen uudet mahdollisuudet Studia monetaria Suomen Pankin rahamuseossa 15.3.2005 Heikki Koskenkylä Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto 15.3.2005 RAHOITUSMARKKINOIDEN Lisätiedot Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen Lisätiedot Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet
Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet Lindorff Suomen Profittable 2012 -seminaari Helsingin musiikkitalo, Black Box 29.3.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Mrd. USD 600 Maailmantalous Lisätiedot Pääomamarkkinaunioni: Miten näkyy sijoittajalle vai näkyykö?
Pääomamarkkinaunioni: Miten näkyy sijoittajalle vai näkyykö? Studia Monetaria 6.10.2015 Pääomamarkkinaunionin taustatekijöitä Pääomamarkkinaunioni mitä se on ja mitä se ei ole Pääomamarkkinaunionin keskeinen Lisätiedot Valvottavien taloudellinen tila ja riskit
Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit Lisätiedot Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta
Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta Lisätiedot Talouden näkymät. Edessä hitaan kasvun vuosia. Investointien kasvu maltillista
3 2012 Edessä hitaan kasvun vuosia Vuonna 2011 Suomen kokonaistuotanto elpyi edelleen taantumasta ja bruttokansantuote kasvoi 2,9 %. Suomen Pankki ennustaa kasvun hidastuvan 1,5 prosenttiin vuonna 2012, Lisätiedot Ohjeet. jotka koskevat elvytyssuunnitelmiin sisällytettäviä eri skenaarioita EBA/GL/2014/06. 18. heinäkuuta 2014
EBA/GL/2014/06 18. heinäkuuta 2014 Ohjeet jotka koskevat elvytyssuunnitelmiin sisällytettäviä eri skenaarioita 1 EPV:n ohjeet elvytyssuunnitelmiin sisällytettävistä eri skenaarioista Ohjeiden soveltaminen Lisätiedot Suorat sijoitukset Suomeen ja ulkomaille viime vuosina
Suorat sijoitukset Suomeen ja ulkomaille viime vuosina 17.4.2013 Topias Leino Suomen Pankki Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Maksutasetoimisto Esityksen sisältö Mitä tarkoitetaan suorilla ulkomaisilla Lisätiedot SIILINJÄRVEN OSUUSPANKKI OSAVUOSIKATSAUS 1.1. - 30.6.2015. Liiketoiminta
SIILINJÄRVEN OSUUSPANKKI OSAVUOSIKATSAUS 1.1. - 30.6.2015 Asiakkaita: 17 904 (17 984), asiakasmäärä sisältää pankin omia palveluja käyttävät asiakkaat Vakavaraisuussuhde, %: konserni 18,2 % (19,1 % ), Lisätiedot Rahoitusmarkkinoiden näkymiä. Leena Mörttinen/EK 5.3.2013
Rahoitusmarkkinoiden näkymiä Leena Mörttinen/EK 5.3.2013 Fundamentit, joiden varaan euron vakaus rakentuu Poliittinen vakaus Euroalueen vakaus Politiikka: Velkoja ja velallismaiden on löydettävä poliittinen Lisätiedot Velkakriisin vaikutukset Suomen finanssisektoriin ja eurooppalaisen valvonnan haasteet
Velkakriisin vaikutukset Suomen finanssisektoriin ja eurooppalaisen valvonnan haasteet Finanssivalvonnan julkinen kuuleminen 14.10.2011 Anneli Tuominen, johtaja Velkakriisin seuraukset 1 Velkakriisi uhkaa Lisätiedot Komission vihreä kirja pääomamarkkinaunionista. Valtioneuvoston selvitys E 3/2015 vp