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Timestamp: 2017-10-19 16:33:59+00:00
Document Index: 14686106

Matched Legal Cases: ['art. 13', 'art. 5', 'art. 5', 'art. 2', 'art. 2483', 'art. 2467', 'art. 2412', 'art. 11', 'art. 130', 'art. 45', 'art. 46', 'art. 45', 'art. 6', 'art. 130', 'art. 88', 'art. 101', 'sentenza ', 'art. 2483', 'art. 3', 'art. 5', 'art. 11', 'art. 1', 'art. 107', 'art. 1', 'art, 18', 'art. 44', 'art. 44', 'art. 26', 'art. 26', 'art. 44', 'art. 109', 'art. 89', 'art. 26']

Scenario economico-finanziario - PDF
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Vincenzo Sole
1 I finanziamenti dei soci e gli strumenti finanziari Macerata, 13 novembre 2009 Scenario economico-finanziario Autofinanziamento negativo Peggioramento delle condizioni di incasso Incremento stock di prodotti invenduti/resi Riduzione delle possibilità di accesso al credito (parametri Basilea II) Lievitazione degli spread applicati sui nuovi finanziamenti Sottocapitalizzazione cronica Necessità di reperire nuove risorse finanziarie attraverso canali alternativi al credito bancario 1
2 Ulteriori elementi di attualità Disposizioni sul rimpatrio di attività finanziarie e patrimoniali detenute all estero (art. 13-bis del D.L. n. 78 dell 1/7/09 c.d. Scudo Fiscale ) Detassazione del 50% del valore degli investimenti in nuovi macchinari/apparecchiature della div. 28 tab. Ateco (art. 5 c.1 del D.L. 78/09) Detassazione di conferimenti (fino a 500 mila euro) posti in essere da soci persone fisiche nel periodo 5/8/09 5/2/10 nella misura del 3%, per 5 esercizi (art. 5 c. 3-ter del D.L. 78/09) Obiettivi Panoramica degli strumenti disponibili per il supporto patrimoniale e finanziario alle imprese Questioni di maggior rilievo per le tipologie più frequenti Valutazione delle alternative Collegamento con i temi di attualità fiscale 2
3 La riforma del diritto societario FAVORIRE Nascita Crescita Competitività delle imprese anche attraverso l accesso ai mercati dei capitali (art. 2 lett. a, L. 366/2001) cercando un equilibrio (soprattutto per srl) tra possibilità di accesso dell impresa a nuove forme di finanziamento salvaguardia degli interessi dei risparmiatori (par. 11 relazione al D.Lgs. 6/2003) Nuovi istituti introdotti dalla riforma del diritto societario Ampliamento dell autonomia statutaria nel creare forme di finanziamento più vicine alle esigenze dell impresa e dei soggetti finanziatori: Di tipo equity - azioni senza diritto di voto o diritto limitato, o subordinato al verificarsi di certe condizioni (art c. 2) - azioni correlate ( tracking shares ): fuori dai casi di cui all art bis la società può emettere azioni fornite di diritti patrimoniali correlati ai risultati dell attività in un determinato settore (art c.2) - azioni riscattabili: lo statuto ne prevede il riscatto ad una certa scadenza o al verificarsi di determinate condizioni (2437 sexies) - azioni fornite di diritti diversi anche per quanto concerne l incidenza delle perdite (art c.2) Di tipo non equity - titoli di debito (art. 2483) - strumenti finanziari partecipativi (artt c. 6 e 2349 c.2) - strumenti finanziari partecipativi all affare (art ter c.1 lett. e) - obbligazioni condizionate (anche in linea capitale) sulla base dell andamento economico della società (art c. 3) 3
4 ed interventi su quelli esistenti Postergazione dei finanziamenti soci (art. 2467) Postergazione dei finanziamenti infragruppo (art quinquies) Innalzamento degli importi massimi di emissione di titoli obbligazionari per le S.p.A. (art. 2412) doppio del capitale sociale + riserva legale + riserve disponibili (da ultimo bilancio) oltre questo limite sottoscrivibili da parte di investitori professionali che rispondono della solvenza nella successiva circolazione obbligazioni garantite da ipoteca di primo grado su immobili di proprietà sino a 2/3 del valore dell immobile I finanziamenti dei soci Norme fiscali Artt TUIR Diritto societario e Giurisprudenza Artt quinq. Finanziamenti remunerati Versamenti in conto capitale 4
5 Rischi collegati: prima della riforma disciplinati dalla delibera CICR del 3/3/94 per effetto del rinvio contenuto nell art. 11 del T.U.B. (D.Lgs. 385/93) i finanziamenti non si qualificano come raccolta di risparmio tra il pubblico (altrimenti sanzionata dall art. 130 del TUB) se: lo statuto sociale prevede la possibilità di ricevere il finanziamento i soci risultano iscritti da almeno 3 mesi ogni socio sottoscrittore possiede non meno del 2% del capitale sociale risultante dall ultimo bilancio La giurisprudenza, nei casi in cui non fosse stato possibile determinare esattamente la natura dei versamenti, era orientata a qualificarli come conferimenti, piuttosto che finanziamenti (Cass. n del 14/7/95) La postergazione dei finanziamenti L art riformato con il D.Lgs. N.6/2003 introduce per le s.r.l. il concetto, già affermato in giurisprudenza, che i finanziamenti dei soci erogati in particolari circostanze possono essere rimborsati subordinatamente alla soddisfazione degli altri creditori Se il rimborso è avvenuto nell anno che precede il fallimento della società, deve essere restituito (azione revocatoria speciale) Attenzione: la postergazione non riguarda tutti i finanziamenti soci, ma solo quelli concessi: in un momento in cui, anche in considerazione del tipo di attività esercitata, risulta un eccessivo squilibrio dell indebitamento rispetto al patrimonio netto in una situazione finanziaria della società nella quale sarebbe stato ragionevole un conferimento L art quinquies estende l applicazione ai gruppi societari 5
6 Problematiche interpretative Quando considerare eccessivo l indebitamento? La circolare Assonime n. 40 del 17/7/2007 unifica i due criteri eccessivo indebitamento e ragionevolezza del finanziamento in un unico criterio: assunzione di un rischio che difficilmente un creditore consapevole sarebbe disposto ad assumere configura l apporto del socio come capitale di rischio. Quali sono le altre forme di finanziamento da parte dei soci che potrebbero ricadere nella previsione del 2467? Dilazione di pagamento Apertura di credito Leasing finanziario Acquisto pro solvendo dei crediti Le garanzie prestate dai soci a fronte di linee di credito bancario (c.d. outside collateral) potrebbero essere interpretate come forma di finanziamento (in questo senso Assonime, Circ. 40/2007) Le indicazioni richieste dall art n.19 bis sono relative esclusivamente alle clausole di postergazione volontaria (doc. OIC 1 ott. 2004) Orientamenti giurisprudenziali L art non riqualifica i finanziamenti anomali in conferimenti; nel concordato preventivo, con il consenso della maggioranza di ciascuna classe di creditori, è ammessa la deroga al principio della postergazione (Cass. Civ. Sez.1, 4/2/09); L art ha introdotto un principio di corretto finanziamento dell impresa ed estensibile alle altre società di capitali (Tribunale di Pistoia, 8/8/08) La prova che il finanziamento dei soci sia anomalo ovvero sostitutivo di capitale deve essere data dalla parte impugnante (Cass. Civ. Sez.1 N del 24/7/07); Spetta al socio, che ne richieda la restituzione, l onere di provare di aver eseguito un versamento in denaro in favore della società per un titolo che ne giustifichi la restituzione al di fuori delle ipotesi di liquidazione. L art dispone che il rimborso dei finanziamenti dei soci venga postergato rispetto alla soddisfazione degli altri creditori (Trib. Milano 25/10/05 n.11498); 6
7 Aspetti fiscali Primo livello: qualificazione della natura dei versamenti Art. 46 TUIR - presunzione semplice le somme versate alle società dai loro soci si considerano date a mutuo se dai bilanci o dai rendiconti non risulta che il versamento è stato fatto ad altro titolo Secondo livello: presunzione di fruttuosità e quantificazione degli interessi Art. 45 c.2: gli interessi si presumono percepiti alle scadenze e nella misura pattuite per iscritto se le scadenze non sono stabilite per iscritto, gli interessi si presumono percepiti nell ammontare maturato nel periodo d imposta se la misura non è determinata per iscritto, gli interessi si computano al saggio legale (dall al 3%) Come vincere le presunzioni legali di fruttuosità (art. 45 TUIR) Scambio di corrispondenza Atto pubblico Scrittura privata registrata Delibera assembleare sottoscritta da ciascun socio finanziatore indicando, in ogni caso, le condizioni di finanziamento e che lo stesso non sia fruttifero di interessi. Attenzione: l indicazione in bilancio come finanziamenti infruttiferi vale solo ai fini della qualificazione dei versamenti (art. 46 TUIR) e non per vincere le presunzioni di cui all art. 45 TUIR. 7
8 Indicazioni operative Prima di effettuare il finanziamento soci, verificare se lo statuto sociale lo prevede e la presenza di eventuali vincoli (es. proporzionalità dei versamenti) Se la situazione finanziaria della società rende opportuno un conferimento sapere che, comunque, il finanziamento ricade nella disciplina della postergazione di cui all art o 2497 quinquies. Per le sole società di capitali, possono operare il finanziamento solo i soci con almeno il 2% del capitale sociale ed iscritti da almeno 3 mesi (art. 6 delib. CICR 1058/2005), pena il reato di abusiva raccolta di risparmio (art. 130 del TUB). Documentare il contratto di finanziamento attraverso scambio di corrispondenza, atto pubblico, scrittura privata registrata o con delibera assembleare sottoscritta da tutti i soci. Nella documentazione, indicare chiaramente ammontare del prestito, tasso di interesse stabilito, scadenza del rimborso. Un aspetto particolare: la rinuncia al credito da parte dei soci La rinuncia da parte del socio trasforma il finanziamento in apporto La modifica del rapporto tra socio e società richiede, preventivamente, un atto formale di rimessione del debito (PC 28) È censurabile la prassi di ridurre o eliminare perdite di esercizio in formazione facendo transitare a conto economico la rinuncia del socio al credito vantato nei confronti della società Alcuni autori (Zanetti) sostengono che la rinuncia al credito di natura commerciale genera un componente positivo di reddito L art. 88 c.4 TUIR dispone la neutralità fiscale delle rinunce dei soci ai crediti Se la società ha rilevato un componente positivo (sopravvenienza attiva) va fatta la variazione in diminuzione in RF Il principio vale anche nel caso di rinunce a crediti di natura commerciale (R.M. 152/E/2002) Specularmente, se il socio che rinuncia è un soggetto impresa, la rinuncia non è ammessa in deduzione e l importo si somma al costo della partecipazione (art. 101 c.7 TUIR) 8
9 Adempimenti del sostituto d imposta per gli interessi corrisposti Persona fisica non in regime d impresa: 12,5% a titolo di acconto Soggetto non residente (persona fisica o giuridica): 12,5% a titolo d imposta Percettore in regime d impresa: gli interessi divengono componenti del reddito d impresa e non operata alcuna ritenuta Attenzione: sentenza n Cass. Civ. del 7/11/2005 che, utilizzando le presunzioni fiscali di fruttuosità, considera dovute le ritenute anche in caso di mancata corresponsione degli interessi Emissione di titoli di debito da parte delle s.r.l. (art. 2483) Definizione fornita dall art. 3 Delib. CICR 1058/2005 costituiscono strumenti finanziari di raccolta del risparmio le obbligazioni, i titoli di debito e gli altri strumenti finanziari che, comunque denominati e a prescindere dall eventuale attribuzione di diritti amministrativi, contengono un obbligo di rimborso Condizioni per l emissione deve essere previsto nell atto costitutivo che indica anche l organo competente e le maggioranze necessarie destinazione esclusiva dei titoli ad investitori professionali in caso di successiva circolazione, l investitore professionale garantisce della solvenza dell emittente nei confronti di Possibili caratteristiche Indicizzati Correlati ai risultati Postergati Convertibili in altri titoli di debito Con circolazione condizionata. 9
10 Attenzione: Il titolo deve essere incorporato in un documento che deve contenere le condizioni del prestito e del rimborso (o richiamare la delibera di emissione) La decisione deve essere sottoposta alla pubblicità del registro imprese Non possono essere emessi al portatore Non possono essere convertibili in quote (divieto di sollecitazione all investimento avente per oggetto quote di srl art c.1) Taglio minimo unitario non inferiore a (art. 5 delibera CICR 1058/2005) È opportuno riportare nella decisione di emissione la possibilità di modificare modalità e condizioni del prestito con il consenso della maggioranza dei possessori dei titoli (in caso contrario sarebbe necessaria l unanimità) Soggetti autorizzati alla sottoscrizione dei titoli di debito (investitori professionali soggetti a vigilanza) Testo Unico Bancario (art. 11 c.4) e delib. CICR 3/3/94: Banche autorizzate in Italia Banche comunitarie ex art. 1 c.2 lett. b) e d) D.Lgs. 385/93 Società finanziarie iscritte all elenco ex art. 107 D.Lgs. 385/93 Assicurazioni autorizzate ex L.295/78 e 742/86 Testo Unico della finanza (art. 1 c.1 lett. h, art, 18) SIM Le S.G.R. possono sottoscrivere ma non garantire la successiva circolazione (provvedimento B.d.I. pubblicato nel bollettino di vigilanza n. 6/2004) 10
11 Responsabilità del sottoscrittore L art c. 2 stabilisce che In caso di successiva circolazione dei titoli di debito, chi li trasferisce risponde della solvenza della società nei confronti degli acquirenti che non siano investitori professionali ovvero soci della società medesima Il titolo ceduto al socio dall intermediario potrebbe successivamente circolare a sua insaputa L investitore professionale potrebbe richiedere che lo statuto o il regolamento del titolo preveda: Assenso scritto dell investitore alla cessione del credito Possibilità di cedere i titoli di debito solo ad investitori professionali Circolazione del titolo di debito collegata alla circolazione di (almeno minime) quote Rimborso del titolo di debito in caso di uscita del socio Trattamento fiscale titoli di debito Titoli di debito: - di massa, con caratteri di omogeneità, idonei a circolare; - contenenti l obbligazione incondizionata di pagare alla scadenza una somma determinata; - che non attribuiscono alcun diritto di partecipazione alla gestione dell impresa o di controllo (art. 44 c.2 lett. c TUIR e Ris. 54/E ) Titoli di debito con rendimento integralmente correlato ai risultati economici dell emittente o di società del gruppo Assimilabili alle obbligazioni Assimilazione alle azioni 11
12 Titoli di debito assimilabili alle obbligazioni Il titolo rispetta i requisiti previsti dall art. 44 c. 2 lett. c) Il titolo di debito è assimilato alle obbligazioni Il titolo di debito rispetta i requisiti di cui all art. 26 DPR 600/73 e cioè: scadenza non inferiore ai 18 mesi tasso di rendimento effettivo non superiore al Tasso Ufficiale di Riferim. aumentato di 2/3 si no Ritenuta al 12,50% a titolo d imposta per P.F. o di acconto per gli altri soggetti Ritenuta al 27% a titolo d imposta per P.F. o di acconto per gli altri soggetti Trattamento in capo alla società emittente (Art. 3 c. 115 L.549/1995) Il titolo di debito è assimilabile alle obbligazioni Il tasso è pari o uguale al tasso soglia di cui all art. 26 del DPR 600/73 si no Gli interessi sono totalmente deducibili La quota di interessi eccedente è indeducibile dal reddito d impresa 12
13 Titoli di debito assimilabili alle azioni Il rendimento è totalmente commisurato ai risultati economici dell impresa Il titolo di debito è assimilabile alle azioni (art. 44 c.2 lett. a) Il rendimento corrisposto non risulta deducibile dal reddito d impresa (art. 109 c.9 lett. a) Percettore soggetto IRPEF: la remunerazione è imponibile per il 49,72% (artt. 47 e 59 del TUIR) Percettore soggetto IRES: la remunerazione è imponibile per il 5% (art. 89 c.2 del TUIR) Considerazioni sull impiego in azienda di somme rimpatriate con lo scudo fiscale L utilizzo diretto dei capitali rimpatriati determina, di fatto, il venir meno della riservatezza; La Circ. n. 43/E del 19/10/09 precisa, comunque, che il Fisco non può utilizzare lo scudo della persona fisica ai fini dell avvio (o nell ambito) di una attività di controllo fiscale nei confronti della società di cui è dominus La Circ. N.24 del 13/3/02 (relativa al primo scudo fiscale) precisa che la riservatezza si estende alle informazioni richieste sulle garanzie prestate per finanziamenti ricevuti dal soggetto che ha effettuato lo scudo. L ipotesi di garantire un finanziamento bancario erogato alla società con somme scudate (dal socio) non salvaguarda la riservatezza, essendo la società soggetto terzo rispetto al socio. 13
14 Regime della riservatezza sulle attività finanziarie acquistate con conti segretati La Circ. 43/E del conferma la possibilità di far confluire nei conti segretati attività finanziarie su cui si applicano proventi assoggettati a tassazione definitiva (ritenute alla fonte a titolo di imposta o imposta sostitutiva); Il rispetto dei limiti di cui all art. 26 del DPR 600/73 consente di assoggettare obbligazioni e titoli di debito a ritenuta d imposta al 12,5%; Il dubbio sulla possibilità di emettere titoli di debito al portatore limita la possibilità di utilizzare tale strumento; L utilizzo di una società fiduciaria potrebbe consentire il mantenimento della riservatezza, soprattutto se si sceglie di utilizzare (per le SpA) un prestito obbligazionario al portatore Conclusioni In tema di finanziamento dell impresa, la riforma ha: ampliato le possibilità e modalità di ricorso ai mercati finanziari aumentato le tutele dei terzi creditori Il sistema economico, per il momento, sembra non utilizzare appieno le opportunità offerte Occorre probabilmente una maggiore prudenza e consapevolezza, soprattutto da parte di noi professionisti in trincea, dei rischi e delle conseguenze delle scelte in tema di finanziamento dell impresa La sottocapitalizzazione cronica delle imprese rende applicabile, in moltissimi casi, l art È il momento di utilizzare le molteplici possibilità offerte dalla riforma le misure fiscali incentivanti per una nuova spinta alla ricapitalizzazione delle imprese ed al rilancio dell economia 14