Source: http://docplayer.fi/713865-Onko-euroalueen-luotonanto-liian-heikko-tukeakseen-talouskasvua.html
Timestamp: 2017-01-24 06:59:10+00:00
Document Index: 18104584

Matched Legal Cases: ['kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ']

⭐Onko euroalueen luotonanto liian heikko tukeakseen talouskasvua?
Onko euroalueen luotonanto liian heikko tukeakseen talouskasvua?
Download "Onko euroalueen luotonanto liian heikko tukeakseen talouskasvua?"
1 Kansantaloudellinen aikakauskirja 11. vsk. 2/214 Onko euroalueen luotonanto liian heikko tukeakseen talouskasvua? Mervi Toivanen Euroalueen pankkien luottokannan heikosta kasvusta on keskusteltu paljon lehdistössä ja analyytikkojen keskuudessa. Pelkona on, että erityisesti pankkisektorin heikko tilanne vähentää yrityslainojen tarjontaa ja siten vaikeuttaa yritysrahoituksen saatavuutta ja heikentää talouskasvua. Tässä artikkelissa tarkastellaan euroalueen pankkien yrityslainanantoa ja sen taustalla olevia tekijöitä vertaamalla euroalueen tilannetta Yhdysvaltoihin. Analyysi osoittaa, että suhdannetilanteella on suuri merkitys lainanannon kehitykselle. On myös viitteitä siitä, että euroalueen pankkien yrityslainananto on tasapainossa suhdannetilanteen sekä kysyntä- ja tarjontatekijöiden kanssa. Finanssikriisin seurauksena pankkien arvonalentumistappiot kasvoivat, tulot supistuivat sekä varainhankinta vaikeutui ja kallistui. Toimintaympäristön heikentyminen söi pankkien pääomia, minkä lisäksi uudet vakavaraisuusvaatimukset asettavat pankeille tiukempia pääomavaatimuksia. Pankit ovatkin sopeutuneet uuteen toimintaympäristöön sopeuttamalla liiketoimintamallejaan ja taseitaan. Tasesopeutuksen yhteydessä erityisesti Euroopassa on keskusteltu paljon pankkisektorin kyvystä myöntää luottoja yksityiselle sektorille. Taustalla on ajatus siitä, että pankkien vakavaraisuus ja omat pääomat eivät ole riittäviä tukeakseen pankkien luotonantoa. Jos pankit eivät onnistu riittävästi kasvattamaan omia pääomiaan, niiden ainoana keinona vakavaraisuuden parantamiseksi on riskipainotettujen saamisten (ml. yleisölle myönnettyjen luottojen) supistaminen. 1 Kun erityisesti pienet ja keskisuuret yritykset (pk-yritykset) ovat Euroopassa riippuvaisia pankkien myöntämästä rahoituksesta, pankkien luotontarjonnan merkittävä supistuminen (eli luottolama) vaikuttaisi negatiivisesti yritysten toiminta- ja investointimahdollisuuksiin. Koska pk-yritykset ovat merkittäviä työllistäjiä, niiden heikentynyt kyky ylläpitää työllisyyttä ja investoida voisivat puo- 1 Pankkien vakavaraisuussuhde = omat varat / riskipainotetut saamiset. Pankit pystyvät parantamaan vakavaraisuussuhdettaan joko lisäämällä omia varojaan (kasvattamalla osoittajaa) tai vähentämällä saamisiaan, kuten luottojaan (pienentämällä nimittäjää). KTM Mervi Toivanen toimii ekonomistina Suomen Pankin kansainvälisessä sihteeristössä. Aikaisemmin hän on työskennellyt pitkään pankin rahoitusmarkkina- ja tilasto-osastolla. Toivanen viimeistelee pankkisektorin tartuntariskejä sekä finanssikriisin vaikutusta pankkisektoriin käsittelevää väitöskirjaansa Vaasan yliopistoon. Kirjoittaja kiittää Antti Suvantoa ja Ari Hyytistä hyödyllisistä kommenteista. 242 Mervi Toivanen lestaan hidastaa tuotantoa ja Euroopan talouskasvua. Uhkakuvana on Japanin kaltainen pitkä hitaan kasvun periodi. Pankkisektorin lainanannon supistuminen olisi talouden kannalta erityisen haitallista nousukauden alkaessa. Useat akateemiset tutkimukset ovat osoittaneet, että talouden toipuminen lamasta ilman riittävää rahoitusta (creditless recovery) on tyypillisesti hitaampi kuin jos tarvittava ulkoinen rahoitus olisi helposti saatavilla (Claessens ym. 211; Abiad ym. 211; Sugawara ja Zalduendo 213). On myös esitetty, että eurooppalaiset pankit olisi pitänyt pääomittaa jo aikaisemmin kriisin alkuvaiheessa. Mikäli eurooppalaiset pankit olisi pääomitettu kuten amerikkalaiset pankit jo vuoden 28 syksyllä, aikainen vakavaraisuuden kohentaminen olisi antanut pankeille paremmat lähtökohdat selviytyä kriisistä. Korkeammat pääomapuskurit olisivat samalla luoneet uskoa pankkien elinkelpoisuuteen ja tukeneet siten markkinoiden luottamusta pankkisektorin kuntoon. Pitkään jatkuneen epävarmuuden poistamiseksi eurooppalaiset valvontaviranomaiset ja Euroopan keskuspankki valmistelevatkin nyt yhteistyössä pankkien kattavaa arviota ja stressitestejä. Tämän artikkelin tarkoituksena on tarkastella euroalueen pankkien luotonantoa ja siihen vaikuttavia tekijöitä pintaa syvemmältä. Analyysi keskittyy erityisesti yrityslainanantoon, koska yritykset ovat talouskasvun näkökulmasta avainasemassa ja rahoituksen saatavuus on yrityksille tärkeää talouskasvun alkaessa. Luvussa 1 käydään läpi euroalueen luotonannon tilannetta yleisellä tasolla sekä verrataan sitä syvän finanssikriisin kokeneeseen Yhdysvaltoihin ja aikaisempiin finanssikriiseihin. Luku 2 tarkastelee yrityslainakannan taustalla olevia tekijöitä sekä arvioi niiden merkitystä. Luvussa 3 esitetään johtopäätökset. 1. Pankkien luotonannon kehitys euroalueella ja Yhdysvalloissa Luotonannon kehitys Euroalueen rahalaitosten ja Yhdysvaltain liikepankkien reaalinen luotonanto kehittyi lähestulkoon samaan tahtiin aina vuonna 28 puhjenneeseen finanssikriisiin saakka (kuvio 1). Kriisin alkuvaiheessa amerikkalaisten pankkien luotonanto supistui voimakkaammin kuin euroalueen rahalaitosten luotonanto. Luotonannon lyhytaikainen piristyminen USA:ssa vuoden 21 lopulla johtui pääasiassa muutoksista kirjanpidon määritelmissä. Muutoksen seurauksena pankit kirjasivat taseen ulkopuolisia saamisia takaisin taseeseen, mikä muun muassa kasvatti luottokantaa. Myös euroalueen rahalaitosten luotonanto supistui vuosien vaihteessa, mutta palasi hetkellisesti positiiviseksi vuosien vaihteessa. Syyskuusta 211 lähtien euroalueen reaalinen luottokanta on kuitenkin supistunut rahoitusmarkkinoilla vallinneen epävarmuuden lisääntyessä ja velkakriisin jatkuessa. Vaikka yleisölle myönnettyjen lainojen kasvuvauhti on Yhdysvalloissa säilynyt viimeisten vuosien aikana positiivisena, kasvuvauhti on kuitenkin hidastunut. Maaliskuun 214 lopussa amerikkalaisten liikepankkien lainakanta kasvoi reaalisesti noin 2, %, kun taas euroalueen pankkien luotonanto supistui 4,1 %. 2 2 Vertailun tulokset eivät juuri muutu, vaikka amerikkalaisten liikepankkien otos korvattaisiin kaikilla amerikka- 2413 KAK 2/214 % Kuvio 1. Pankkien luotot yleisölle, vuosikasvu, % Kuvio 1. Pankkien reaaliset luotot yleisölle, vuosikasvu, % euroalue USA Pankkiotoksessa ovat mukana euroalueen rahalaitokset sekä yhdysvaltalaiset liikepankit. Sekä euroalueen että USA:n luottokantasarjat sisältävät myös lainoja, jotka on myöhemmin saatettu arvopaperistaa. Prosenttimuutokset on esitetty muutoksena edellisen vuoden vastaavasta kuu-kaudesta. Lähteet: EKP ja FED. Pankkiotoksessa ovat mukana euroalueen rahalaitokset sekä yhdysvaltalaiset liikepankit. Sekä euroalueen että USA:n luottolantasarjat sisältävät myös lainoja, jotka on myöhemmin saatettu arvopaperistaa. Prosenttimuutokset on esitetty muutoksena edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta. Lähteet: EKP ja FED. Kokonaisluotonannon kehityksen taustalla ovat Euroopassa ja Yhdysvalloissa kuitenkin varsin erilaiset tekijät. Kun euroalueella pankkien luotonannon kasvua tuki pitkään kotitalouksille myönnetyt asuntoluotot, amerikkalaisten liikepankkien luotonanto kasvoi yrityksille myönnettyjen lainojen ansiosta. Reaalisen yrityslainakannan kasvu on ollut vahvaa USA:ssa kesäkuusta 211 lähtien, vaikkakin kasvuvauhti hidastui viime vuonna. Euroalueen reaalisten yrityslainojen kasvuvauhti ei sen sijaan ole toipunut syyskuun 29 jälkeen (kuvio 2). Yrityslainojen kehitys vaihtelee euroalueen maiden välillä. Pankkien yritysluotonanto on supistunut erityisesti GIIPS-maissa, joihin luetaan euroalueen kriisimaat Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali ja Espanja (kuvio 3). Maaliskuun 214 lopussa yrityksille myönnetyt lainat laisen pankkivalvojan (FDIC) valvonnassa olevilla pankeilla (ml. paikalliset sääntöpankit). Kuvio 2. Euroalueen Kuvio 2. ja ja Yhdysvaltain pankkien pankkien yritysluotot, yrityslainat, vuosikasvu, % vuosikasvu, % 2 % Euroalue USA ovat mukana euroalueen rahalaitokset sekä yhdysvaltalaiset liikepankit. Otoksessa Sekä euroalueen että ovat USA:n mukana luottolantasarjat euroalueen sisältävät myös lainoja, rahalaitokset jotka on sekä yhdysvaltalaiset edellisen vuoden vastaavasta liike-pankit. kuukaudesta. Lähteet: Sekä EKP ja euroalueen FED. että USA:n luot- myöhemmin saatettu arvopaperistaa. Prosenttimuutokset on esitetty muutoksena tokantasarjat sisältävät myös lainoja, jotka on myöhemmin saatettu arvopaperistaa. Prosenttimuutokset on esitetty muutoksena Kuvio 3. Euroalueen edellisen rahalaitosten vuoden yritysluotot vastaavasta maaryhmittäin, kuukaudesta. vuosikasvu, % Lähteet: EKP ja FED. % 2 euroalue GIIPS -maat muut euroalueen maat supistuivat 15 GIIPS-maissa 6,5 %, kun vastaava luku 1muissa euroalueen maissa oli keskimäärin -2,4 5%. Viimeisen vuoden aikana yritysluottokannan kasvu on ollut heikointa Sloveniassa, Espanjassa, Maltalla, Irlannissa ja Luxemburgissa. Sen sijaan kasvu on ollut euroalueen -5-1 maista 26vahvinta Suomessa ja 212 Virossa Saksassa yrityslainojen keskimääräinen kasvu oli viimeisen vuoden aikana lähennellyt nollaa ja yrityslainakanta supistui,2 % maaliskuussa 214. Euroalueen yrityslainanannon kehitystä voi arvioida myös tarkastelemalla rahalaitosten myöntämiä uusia lainoja. EKP:n rahalaitostilastojen mukaan euroalueen rahalaitosten myöntämät uudet lainat sekä suurille että pienille ja keskisuurille yrityksille ovat supistuneet finanssikriisin puhkeamisen jälkeen. 3 Vuosina 3 Tässä artikkelissa pankkien myöntämien yli 1 miljoonan euron lainojen oletetaan olevan lainanantoa suurille yrityksille ja alle 1 miljoonan euron lainojen oletetaan kohdistuvan pienille ja keskisuurille yrityksille. 2424 -2-25 Otoksessa ovat mukana euroalueen rahalaitokset sekä yhdysvaltalaiset liikepankit. Sekä euroalueen että USA:n luottolantasarjat sisältävät myös lainoja, jotka on myöhemmin saatettu arvopaperistaa. Prosenttimuutokset on esitetty muutoksena edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta. Lähteet: EKP ja FED. Mervi Toivanen Kuvio 1. Reaaliset lainat yleisölle, indeksi, T-12 = 1 Kuvio 3. Euroalueen rahalaitosten yrityslainat maaryhmittäin, vuosikasvu, Kuvio 4. Reaaliset lainat yleisölle, indeksi, T-12 = 1 Kuvio 3. Euroalueen rahalaitosten yritysluotot maaryhmittäin, vuosikasvu, % % % euroalue GIIPS -maat muut euroalueen maat pankkikriisien keskiarvo "Big 4" kriisit Yhdysvallat Euroalue Kasvuprosentit ovat painottamattomia keskiarvoja maittaisista havainnoista. GIIPS-maihin luetaan Kreikka, Irlanti, Italia, Portugali ja Espanja. Lähteet EKP ja Suomen Pankki T-12 T-8 T-4 T T+4 T+8 T+12 T+16 T+2 T+24 T+28 Lainakannat on deflatoitu kuluttajahintaindeksillä. Aikaisempia kriisejä kuvaava data on OECD:n vuosittaista pankkidataa, joka on lineaarisen interpoloinnin avulla muutettu neljännesvuosittaiseksi. Hetki T on ensimmäinen vuosineljännes vuonna, jona kriisi on alkanut. Kriisin alku on tapahtunut vuonna, jona pankkisektorilla on tapahtunut konkursseja tai jona valtio on joutunut pääomittamaan pankkeja estääkseen laajamittaiset konkurssit pankkisektorilla. Lähteet: OECD, EKP ja FED pienten ja keskisuurten yritysten uudet lainat ovat kuitenkin keskimäärin vähentyneet vähemmän kuin suurille yrityksille myönnetyt lainat. Maaliskuussa 214 suurille yrityksille myönnetyt uudet lainat ovat supistuneet vuoden takaiseen ajankohtaan verrattuna 13,1 %, kun pienille ja keskisuurille yrityksille myönnetyt lainat supistuivat,9 %. Vaikka suurten yritysten lainat ovat supistuneet huomattavan paljon, niiden tilannetta helpottaa mahdollisuus hankkia rahoitusta myös suoraan markkinoilta. Luotonannon kehitys historiallisesta näkökulmasta Euroalueen ja Yhdysvaltain pankkien yleisölle myöntämien luottojen kehitystä viimeisten vuosien aikana voi verrata myös edellisiin finanssikriiseihin ja luottokannan kehitykseen näiden kriisien aikana. 4 Kuviossa 4 on OECDmaissa tapahtuneista finanssikriiseistä koostettu keskiarvo, minkä lisäksi vakavimmiksi luokitelluista kriiseistä (Norja, Ruotsi, Suomi ja Japani) on luotu oma verrokkiarvonsa ( Big 4 kriisit). Vertailussa kriisin alkuajankohtana ( T ) on käytetty ensimmäistä vuosineljännestä sinä vuonna, jona kriisi on alkanut. Esimerkiksi Yhdysvaltain ja euroalueen kriisin alku ajoittuu vuoden 28 ensimmäiseen neljännekseen. 4 Tässä kappaleessa esitetty analyysi perustuu EKP:n Kuukausikatsauksen artikkeliin The Latest euro area recession in a historical context, Marraskuu 29. Aikaisempiin finanssikriiseihin on sisällytetty seuraavissa OECD-maissa tapahtuneet kriisit: Norja (1987), Yhdysvallat (1988), Suomi (1991), Ruotsi (1991), Japani (1992), Islanti (1993), Korea (1997), Slovakia (1998). 2435 KAK 2/214 Kuvio Kuvio 5. Nimellisen 5. Reaalisen bruttokansantuotteen bruttokansantuotteen kasvu euroalueella vuosikasvu ja Yhdysvalloissa, euroalueella % ja Yhdysvalloissa, % % euroalue USA Lähteet: Reaalinen EKP ja FED. vuosikasvu on laskettu ketjutetuista bruttokansantuotesarjoista, jotka on kausipuhdistettu. Euroalueen Kuvio 6. Pankkien yrityslainojen kysyntä euroalueella Yhdysvalloissa sarja viittaa 18 euroalueen maahan. USA:n sarjan perusvuosi on 29 ja euroalueen sarjan 25. EA: Pienet- ja keskisuuret yritykset US: Pienet yritykset Lähteet: EA: Suuret Eurostat, yritykset EKP ja US Bureau US: of Suuret Economic ja keskisuuret Analysis. yritykset 4 2 Nettoprosenttia* Kuviossa 4 pankkien reaalisen luottokannan kehitystä kuvaava indikaattori osoittaa, -2 että euroalueen pankkisektorin lainakanta säilyi kriisin alun jälkeen lähestulkoon ennallaan -4-6 noin kolme vuotta. Sen jälkeen luottokanta on -8 kuitenkin supistunut hitaasti. Euroalueen kriisi näyttäisikin seurailevan «suurten finanssikrii sien» keskiarvoa, jonka mukaan luottokanta supistuu noin viisi vuotta kriisin alkamisen jälkeen. Historiallisen evidenssin valossa luotonannon käännepisteen pitäisi siis olla käsillä. Luotonannon toipuminen Yhdysvalloissa vaikuttaisi sen sijaan seuraavan kaikkien pankkikriisien keskiarvoa, sillä reaalinen luottokanta näyttäisi lähteneen kasvuun noin kolme vuotta kriisin alkamisen jälkeen. * Nettoprosenttia kaikista vastaajista. Positiivinen luku merkitsee, että kysyntä lisääntyy. Lähteet: EKP ja FED. 2. Mitkä tekijät vaikuttavat yrityslainanantoon? Mikä sitten voisi selittää sen, että euroalueen pankkien yrityslainananto vaikuttaisi kehittyneen paljon heikommin kuin Yhdysvalloissa? Taustalla oleviin tekijöihin kuuluvat mm. talouden yleinen kehitys sekä kysyntä- ja tarjontatekijät. Tosin rajanveto yksittäisten tekijöiden (kuten esimerkiksi korkotason ja yleisen luottamuksen) välillä ei ole suoraviivaista, sillä ne heijastuvat usein sekä kysyntään että tarjontaan. Talouskasvu Talouskasvu ja pankkien yleinen toimintaympäristö vaikuttavat voimakkaasti pankkien luotonantoon. Luottokannan kehitys onkin usein myötäsyklistä siten, että myönnettyjen luottojen määrä kasvaa noususuhdanteessa ja vähenee laskusuhdanteessa. Vaikka bruttokansantuotteen toipuminen finanssikriisistä tapahtui lähes samalla tavoin sekä Yhdysvalloissa että euroalueella, kehitys on eronnut vuoden 211 jälkeen (kuvio 5). Euroalueen talous on kohdannut toisen taantumakauden pian velkakriisin alkamisen jälkeen. Kun reaalinen bruttokansantuote on Yhdysvalloissa kasvanut viimeisen kahden vuoden aikana keskimäärin noin 2,2 prosenttia, euroalueen talouskasvu on ollut negatiivinen. Piristyvä talouskasvu tukee osaltaan yritysten toimintaympäristöä ja yritysten investointimahdollisuuksia, joihin yritykset voivat hakea ulkopuolista rahoitusta. Yksityisen sektorin kokonaistilanne vaikuttaa muutenkin optimistisemmalta Yhdysvalloissa, sillä esimerkiksi luottamuksesta kertovat teollisuuden ostopäällikköindeksi ja kuluttajien luottamusindikaattorit ovat Yhdysvalloissa huomattavasti korkeammalla kuin euroalueella. Toisaalta yksityinen kulutus ja yritysten investoinnit toimivat usein talouskasvun moottoreina. Pankkien vähäinen luotonanto voi kuitenkin kaventaa yritysten mahdollisuuksia 2446 Lainakannat on deflatoitu kuluttajahintaindeksillä. Aikaisempia kriisejä kuvaava data on OECD:n vuosittaista pankkidataa, joka on lineaarisen interpoloinnin avulla muutetty neljännesvuosittaiseksi. Hetki "T" on ensimmäinen vuosineljännes vuonna, jona kriisi on alkanut. Kriisin alku on tapahtunut vuonna, jona pankkisektorilla on tapahtunut konkursseja tai jona valtio on joutunut pääomittamaan pankkeja estääkseen laajamittaiset konkurssit pankkisektorilla. Lähteet: OECD, EKP ja FED. Kuvio 6. Pankkien yrityslainojen kysyntä euroalueella ja Yhdysvalloissa Kuvio 6. Pankkien yrityslainojen kysyntä euroalueella ja Yhdysvalloissa * Nettoprosenttia kaikista vastaajista. Positiivinen luku merkitsee, että kysyntä lisääntyy. Lähteet: EKP ja FED. * Nettoprosenttia kaikista vastaajista. Positiivinen luku merkitsee, että kysyntä lisääntyy. Lähteet: EKP ja FED. hankkia ulkopuolista rahoitusta ja siten tukea talouskasvua investointien kautta. Vaikutus voi olla erityisen suuri euroalueella, jossa yritysten velkakirjamarkkinat ovat suhteellisen pienet ja iso osa erityisesti pienten ja keskisuurten yritysten ulkoisesta rahoituksesta on peräisin pankeilta. * Pankkien luotonannon kehitykseen vaikuttavat kuitenkin sekä kysyntä- että tarjontatekijät, joita käsitellään seuraavissa kappaleissa. Kysyntätekijät Pankkien luotonantokyselyiden 5 mukaan yrityslainojen kysyntä on vuosien saatossa kehittynyt pääpiirteissään samansuuntaisesti sekä euroalueella että Yhdysvalloissa (kuvio 6). Kyselyjen perusteella suurten sekä pienten ja keskisuurten yritysten lainakysynnän kehitys ei juuri eroa toisistaan. Huomattavaa kuitenkin 5 EKP:n luotonantokysely (Bank Lending Survey) ja FED:n kysely Senior Loan Officer Survey on Bank Lending Practices. Mervi Toivanen on, että vuodesta 211 lähtien pankkien luottojohtajien raportoima yrityslainakysyntä on ollut Yhdysvalloissa pääsääntöisesti positiivista, kun taas euroalueella yrityslainakysyntää ei ole juuri ollut. Vasta vuoden 214 ensimmäisellä neljänneksellä euroalueen yrityslainakysyntä on osoittanut pitkästä aikaa toipumisen merkkejä. Euroalueella lainakysyntää on painanut kyselytutkimuksen mukaan erityisesti kiinteiden investointien vähyys ja lainoja onkin otettu pääsääntöisesti vain velkojen uudelleenjärjestelyyn. Samalla pankkilainojen kysyntää ovat vähentäneet myös yritysten omarahoitus ja velkakirjaemissiot. Vuoden 214 ensimmäisellä neljänneksellä tapahtunutta kysynnän kasvua selittää muihin kuin kiinteisiin investointeihin käytettyjen lainojen kysyntä. Euroalueen pankkien luottojohtajat odottavat yrityslainakysynnän kasvavan myös vuoden 214 toisella neljänneksellä. Myös Yhdysvalloissa yrityslainojen nettokysyntä oli vuoden 214 ensimmäisellä neljänneksellä positiivinen. Lainoja nostettiin yritysfuusioita ja -kauppoja varten sekä rahoittamaan investointeja ja käyttöpääomaa. Lisäksi kysynnän lisääntymisestä raportoineet pankit kertoivat saaneensa asiakkaita muilta pankeilta ja rahoituslaitoksilta. Kysynnän kasvun taustalla saattaa siten osin olla kasvanut kilpailu ja kilpailun seurauksena lisääntyneet pankinvaihdot. * Euroalueen ja Yhdysvaltalaisten yritysten rahoituksen rakenne eroaa merkittävästi toisistaan, sillä amerikkalaiset yritykset hankkivat valtaosan ulkoisesta rahoituksestaan markkinoilta. Markkinarahoituksen osuuden kasvattamiseksi Euroopassa ja sen tiellä olevien esteiden poistamiseksi on tehty useita selvityksiä. Kts. esimerkiksi korkean tason työryhmän raportti (213). 2457 KAK 2/214 Pankkilainojen vähäiseen kysyntään vaikuttanee omalta osaltaan myös yritysten velkaantuminen. Erityisesti Euroopassa on viitattu yksityisen sektorin tarpeeseen purkaa velkaantuneisuutta (deleveraging). Mikäli velkataso on korkea, yrityksillä ei ole mahdollisuutta eikä halua hankkia lisää velkaa epävarmassa suhdannetilanteessa. Haluttomuus lainata lisää ja investoida voi puolestaan johtaa kannattavien liiketoimintamahdollisuuksien menettämiseen. Euroalueen yritysten kokonaisvelka 6 suhteessa bruttokansantuotteeseen oli syyskuun 213 lopussa 14 %, mikä oli huomattavasti enemmän kuin yhdysvaltalaisten yritysten (55 %). Euroalueen yritykset ovat yhdysvaltalaisia yrityksiä huomattavasti velkaantuneempia myös omiin pääomiin nähden. Syyskuussa 213 euroalueen yrityksillä oli tällä indikaattorilla mitattuna velkaa 69 % ja amerikkalaisilla 47 %. Sen sijaan rahoitusvaroihin nähden yhdysvaltalaiset yritykset olivat hienoisesti velkaantuneempia kuin euroalueen yritykset (56 % vs. 55 %). Vaikka euroalueen yritysten velkaantuminen kasvoi ennen finanssikriisiä, yritysten korkeampi velkaantuneisuus ei kuitenkaan ole finanssikriisin seurausta, vaan ero on ollut olemassa jo vuoden 2 alusta lähtien. Eroa selittää osin yritysten taseiden rakenne. Yhdysvaltalaisilla yrityksillä on enemmän omaa pääomaa, mutta myös enemmän myyntisaamisia ja -velkoja kuin euroalueen yrityksillä. Vuoden 29 jälkeen euroalueen yritysten velkaantuneisuus on säilynyt lähes ennallaan eikä velkaantuneisuuden purkua ole tapahtunut. Yhdysvaltalaisten yritysten velkaantuneisuus sen 6 Kokonaisvelka käsite sisältää tässä sekä pankkilainat että yritysten markkinoilta hankkiman rahoituksen. Lähteenä on käytetty rahoitustilinpitoa. sijaan laski vuoteen 211 asti, kunnes kääntyi jälleen hienoiseen kasvuun. Vaikka euroalueen yritysten korkea velkaantuneisuus ja heikko talouskehitys saattavat osaltaan vähentää yritysten halua ottaa lisää velkaa, pelkällä velkaantuneisuuden tasolla on vaikea perustella euroalueen yrityslainojen heikkoa kysyntää. Euroalueen pienten ja keskisuurten yritysten (Pk-yritysten) sekä suurten yritysten rahoituksen kysyntää kartoitetaan myös EKP:n SME-kyselyllä. 7 Viimeisin kysely kattaa aikavälin lokakuusta 213 helmikuuhun 214 ja sen perusteella Pk-yritysten velkaantuneisuus on hienoisesti laskenut. Lainakysyntä on säilynyt positiivisena, mutta suurin piirtein samalla tasolla kuin edellisinä neljänneksinä. Yritysten suurin huolenaihe ei ole rahoituksen saatavuus, vaan asiakkaiden löytäminen. Pk-yritysten rahoituksen hankinnan osalta euroalueen maiden välillä on kuitenkin suuria eroavaisuuksia. Suurimmaksi ongelmaksi rahoituksen hankinnan kokivat kreikkalaiset, irlantilaiset ja italialaiset pk-yritykset, kun taas saksalaiset, itävaltalaiset ja suomalaiset yritykset eivät kokeneet sitä ongelmana. Tulos on lohdullinen siitä näkökulmasta, että Saksan toimiessa euroalueen kasvun veturina ei ole olemassa merkkejä siitä, että saksalaiset Pkyritykset kokisivat rahoituksen hankinnan erittäin hankalaksi. SME-kyselyn perusteella saksalaisten yritysten rahoituksen saatavuus ei siten vaikuttaisi muodostuvan esteeksi talouskasvulle. 7 Hyytinen (213) esitti Kansantaloudellisessa aikakauskirjassa EKP:n SME-kyselyyn perustuvia havaintoja pkyritysten rahoituksen saatavuudesta Suomessa ja euroalueella. Hänen havaintonsa ovat yhdenmukaisia tässä esitettyjen havaintojen kanssa. Suomessa pk-yritysten rahoituksen saatavuus näyttää EKP:n kyselyaineiston perusteella olevan parempi kuin euroalueella keskimäärin. 2468 Mervi Toivanen Kuvio 7. Pankkien yrityslainojen luottokriteerit euroalueella Kuvio 7. Pankkien yrityslainojen ja Yhdysvalloissa luottokriteerit euroalueella ja Yhdysvalloissa * Nettoprosenttia kaikista vastaajista. Positiivinen luku mer- * Nettoprosenttia kaikista vastaajista. Positiivinen luku merkitsee, että luottoehdot kiristyvät. Lähteet: EKP ja kitsee, FED. että luottoehdot kiristyvät. Lähteet: EKP ja FED. Tarjontatekijät Pankkien luottojohtajille tehdyissä kyselyissä kartoitetaan myös näkemyksiä pankkien luotonantokriteereistä. Kun pankkien luottokriteerit ovat vuodesta 21 lähtien tiukentuneet euroalueella, luottoehdot ovat samaan aikaan höllentyneet Yhdysvalloissa (kuvio 7). Kyselytutkimuksen mukaan euroalueen pankkien luottoehtojen kiristämisen taustalla ovat erityisesti olleet pankkien pessimistiset odotukset talouskehityksen suhteen. Pankkien omalla likviditeetti- ja vakavaraisuusasemalla on ollut luottoehtojen kiristymiseen huomattavasti vähäisempi vaikutus. Vuoden 214 ensimmäisellä neljänneksellä euroalueen pankkien yrityslainojen luottokriteerit säilyivät lähestulkoon muuttumattomina edelliseen neljännekseen verrattuna. Taustalla on erityisesti talouskehitykseen kohdistuneiden negatiivisten odotusten lieventyminen, pankkien parantunut likviditeettitilanne ja parantunut markkinarahoituksen saatavuus. EKP:n epätavalliset rahapolitiikkatoimenpiteet ovat pienentäneet pankkien markkinarahoitukseen liittyviä pullonkauloja ja näin tukeneet euroalueen rahalaitosten luotonantokykyä. Yksittäisten euroalueen maiden näkökulmasta yrityslainojen luottokriteerit kiristyivät Italiassa, mutta lievenivät Hollannissa. Saksalaiset, ranskalaiset ja espanjalaiset pankit raportoivat luottokriteeriensä säilyneen muuttumattomina. Kaiken kaikkiaan pankkien odotetaan höllentävän luottokriteereitään vuoden 214 toisella neljänneksellä. Kyselyjen tulokset tukevat jossain määrin näkemystä siitä, että luottoehdot olisivat kevenemässä ja että luotontarjonta olisi euroalueella vähitellen siirtymässä talouskasvua tukevaan suuntaan. Parantuneesta tilanteesta antaa viitteitä myös EKP:n SME-kysely, jossa euroalueen yritykset raportoivat luotontarjonnan heikentyneen hieman vähemmän kuin aikaisemmin. Saksalaiset ja espanjalaiset pk-yritykset raportoivat lainojen saatavuuden jopa parantuneen, samalla kun ranskalaiset ja italialaiset yritykset eivät raportoineet muutosta heikoksi kokemassaan lainatarjonnassa. Yritysten korkea velkaantuneisuus ja heikot talousnäkymät voivat tehdä yrityksistä aiempaa riskillisempiä, mikä on omiaan vähentämään pankkien halua luotottaa riskialttiita yksityisen sektorin toimijoita. Esimerkiksi IMF raportoi yritysten velkaantuneisuuden lisääntyneen erityisesti euroalueen kriisimaissa. Muiden euroalueen maiden yrityksiin verrattuna kriisimaiden yritykset ovatkin saaneet harvemmin hakemaansa luottoa tai saaneet hakemastaan luotosta vain osan. Lisäksi hollantilaisten yritysten lainansaanti on ollut kriisin aikana heikompaa kuin euroalueella yleensä. Yhdysvalloissa pankkien luotonannon kriteerit ovat pieniä poikkeuksia lukuun ottamat- 2479 KAK 2/214 ta lieventyneet vuodesta 21 lähtien. Samoihin aikoihin osuu myös Yhdysvaltojen talouskasvun piristyminen. Viimeisimmän luotonantokyselyn perusteella yrityslainoihin liittyviä luottokriteerejä oli höllennetty kaikkien yritysten kohdalla riippumatta niiden koosta. Luotontarjonnan kasvun taustalla on lisääntynyt kilpailu, kasvanut riskinottohalukkuus sekä parantuneet ja vähemmän epävarmat talousnäkymät. Pääomien puute voi hidastaa pankkien luotonannon kasvua, sillä pankeilla ei ole tarpeeksi omia varoja riskillistä lainanantoa vastaan. Euroalueen pankkien heikkoa pääomien riittävyyttä onkin useissa lehtiartikkeleissa pidetty syynä euroalueen heikkoon yritysluotonantoon. Myös akateeminen tutkimus on osoittanut, että heikommin pääomitettujen pankkien lainananto kasvaa hitaammin kuin paremmin pääomitettujen pankkien (Cihak ja Brooks 29; Puri ym. 211; Gambacorta ja Mistrulli 24). Vuoden 213 lopussa euroalueen pankkien kokonaisvakavaraisuus oli 14,3 % eli hieman heikompi kuin yhdysvaltalaisten pankkien (15 %). Euroalueen suurten pankkien vakavaraisuus on kuitenkin parantunut finanssikriisin jälkeen nopeammin kuin yhdysvaltalaisten pankkien. Vuoden 29 alusta vuoden 213 loppuun mennessä euroalueen suurten pankkien kokonaisvakavaraisuus (Total capital ratio) nousi 3,8 prosenttiyksikköä, kun yhdysvaltalaisten pankkien nousi samaan aikaan 1,6 prosenttiyksikköä. Myös ensisijaisilla omilla varoilla mitattuna euroalueen pankkien tilanne parani nopeammin kuin amerikkalaisten pankkien. Myös EKP:n vakausraportti (213) toteaa euroalueen suurten pankkien olevan samoilla tasoilla kuin vastaavien ulkomaisten instituutioiden. Vakavaraisuuden parantaminen on tapahtunut sekä pääomia kasvattamalla että riskipainotettuja saamisia pienentämällä. Riskipainotettujen saamisten vähentäminen on puolestaan kohdistunut pääasiassa muihin tase-eriin kuin luotonantoon. Lisäksi EKP:n vakausraportin mukaan lähes puolet luotonantoon kohdistuneesta vähennyksestä liittyi espanjalaisten pankkien luottokannan siirtoon omaisuudenhoitoyhtiölle (SAREB). Euroalueen pankkien velkaantuneisuusaste (Leverage ratio) on kuitenkin korkeampi kuin yhdysvaltalaisten pankkien. Kun yhdysvaltalaisten pankkien taseet olivat vuoden 213 lopussa noin kahdeksan kertaa suuremmat kuin pankkien omat varat, vastaava suhdeluku oli euroalueella 18. Tosin euroalueen pankkien suuria taseita selittää myös erot kirjanpitokäytännöissä, sillä Yhdysvalloissa osa pankkien liiketoiminnasta kirjataan taseen ulkopuolisiin eriin. Lisäksi finanssikriisin jälkeen amerikkalaisten pankkien velkaantuneisuus on säilynyt aikaisemmalla tasollaan, kun taas euroalueen pankkien velkaantuneisuus on laskenut merkittävästi. Toisaalta euroalueen pankkien korkea velkaantuneisuus voi vähentää niiden kykyä hankkia rahoitusta markkinoilta ja siten vähentää niiden luotontarjontaa. Pankkien kykyyn luotottaa yksityistä sektoria vaikuttaa myös niiden tuloksentekokyky. Euroalueen velkakriisi on heikentänyt pankkien tuloksia huomattavasti, kun arvopapereista tehtävät arvonalentumistappiot ja lainakannan luottotappiot ovat lisääntyneet. Euroalueen suurten pankkien painotettu oman pääoman tuottoprosentti (ROE) vuonna 213 olikin lopussa matalampi kuin yhdysvaltalaisten pankkien oman pääoman tuotto. Tilastojen perusteella vaikuttaisi siltä, että euroalueen pankit ovat tehneet merkittäviä edistysaskelia taseiden supistamiseksi ja pää- 24810 Mervi Toivanen omien kasvattamiseksi. Euroalueen pankkien tämän hetkinen tilanne ei myöskään vaikuta merkittävästi heikommalta kuin yhdysvaltalaisten pankkien. Vaikuttaisikin siltä, että euroalueen pankit olisivat vahvistuneet tukeakseen kasvavaa lainakysyntää talouskasvun käynnistyessä. Tosin maittaiset ja pankkikohtaiset erot ovat edelleen merkittäviä. Talouskasvu parantaisi myös pankkien ansaintamahdollisuuksia ja vähentäisi luottoriskiä, mikä osaltaan tukee pankkien luotonantokykyä. jossa kysynnän vaikutus yrityslainoihin on ollut positiivinen, mutta tarjonnan vaikutus negatiivinen. Finanssikriisin alussa tarjontatekijät olivat merkittävämpiä, mutta vuoden 212 alusta lähtien kysyntätekijöiden vaikutus on ollut suurempi. Vuoden 213 ensimmäisen puolikkaan aikana kysyntätekijöillä on ollut tarjontatekijöitä suurempi negatiivinen vaikutus yrityslainanantoon Ranskassa, Italiassa, Espanjassa, Itävallassa ja Hollannissa. Saksassa kysynnän ja tarjonnan vaikutus on ollut lähes yhtä suuri. Sekä kysyntään että tarjontaan vaikuttavia tekijöitä Monet tekijät kuten esimerkiksi korkotaso ja lainojen vakuudet vaikuttavat sekä lainojen tarjontaan että kysyntään. Tällä hetkellä vallitseva matala korkotaso tukee sekä lainanottajien velanhoitokykyä että parantaa pankkien mahdollisuuksia hankkia itselleen markkinarahoitusta. Molempien tekijöiden voidaan siis olettaa tukevan lainakannan kasvua. Samalla vakuuksien vakuusarvot ovat kuitenkin finanssikriisin aikana laskeneet, mikä voi vähentää vakuuksia vastaan otettavan lainan kokoa ja samalla vähentää lainakysyntää. Toisaalta pankkien vakuusvaateet ovat kriisin aikana huomattavasti kasvaneet, jolloin arvonsa säilyttäneelläkin vakuudella on saanut aikaisempaa vähemmän luottoa. Näin lainatarjonta on myös vähentynyt. IMF julkaisi lokakuussa 213 selvityksen siitä, vaikuttavatko kysyntä- vai tarjontatekijät enemmän pankkien lainakantaan (IMF 213). Tutkimuksen mukaan merkittävimmät tekijät vaihtelevat maasta ja ajankohdasta riippuen. Yleisesti ottaen sekä kysyntä että tarjonta ovat vaikuttaneet negatiivisesti euroalueen yrityslainanantoon. Ainoana poikkeuksena on Saksa, 3. Lopuksi Tässä artikkelissa vertaillaan euroalueen pankkien yrityslainanantoa Yhdysvaltoihin ja aikaisempiin finanssikriiseihin. Vertailu osoittaa että Yhdysvalloissa luottokannan kasvua tukevat tekijät, kuten talouskasvu ja talouden luottamusindikaattorit, ovat huomattavasti positiivisempia kuin euroalueella. Samalla amerikkalaisten pankkien kasvaneet voitot ja pienentyneet tappiot ovat tukeneet pankkien riskinottokykyä. Euroalueen toipuminen kriisistä on sen sijaan kestänyt huomattavasti pidempään kuin Yhdysvalloissa. Pankkien heikentynyt toimintaympäristö on vähentänyt niiden lainatarjontaa, samalla kun heikko talouskasvu ja investointikohteiden vähyys ovat supistaneet lainakysyntää. Euroalueen yritysluotonannon heikkoudelle vaikuttaisi siis olemassa luontevat, suhdanteeseen liittyvät syyt. Tulevaisuuden kannalta uusimpien kyselytutkimusten tulokset luovat jopa osin positiivisen kuvan. Pankkien luottokriteerien odotetaan höllentyvän, samaan aikaan kun kysyntä osoittaa parantumisen merkkejä. Mikäli euroalueen talouskasvu ja yleinen luottamus jatkavat vahvistumistaan, yritysluotonannon kehitys ei tällä hetkellä näyttäisi 249 Näytä lisää
Säästämmekö itsemme hengiltä? Jaakko Kiander TSL 29.2.2012 Säästämmekö itsemme hengiltä? Julkinen velka meillä ja muualla Syyt julkisen talouden velkaantumiseen Miten talouspolitiikka reagoi velkaan? Säästötoimien Lisätiedot Rahoitusmarkkinoiden tila ja yritysrahoituksen näkymät
Rahoitusmarkkinoiden tila ja yritysrahoituksen näkymät EK:n Yrittäjävaltuuskunnan kokous 9.5.212 Pentti Hakkarainen johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki 1 Rahoitusmarkkinoiden tila 2 Euroopan valtioiden Lisätiedot Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot
Erkki Liikanen Suomen Pankki Euro & talous 4/2015 Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015 1 EKP:n neuvosto seuraa taloustilannetta ja on valmis toimimaan 2 Inflaatio hintavakaustavoitetta hitaampaa Lisätiedot Onko finanssikriisistä opittu? Riittävätkö reformit? Pääjohtaja Erkki Liikanen Suomen sosiaalifoorumi Helsinki 26.4.2014. Julkinen
Onko finanssikriisistä opittu? Riittävätkö reformit? Pääjohtaja Erkki Liikanen Suomen sosiaalifoorumi Helsinki 26.4.2014 1 Johdanto Kriisin mahdollisuuteen kansainvälisen rahoitusjärjestelmän ytimessä Lisätiedot PANKIT JA YRITYSRAHOITUS FINANSSIKRIISISSÄ. Veli-Matti Mattila Pääekonomisti
PANKIT JA YRITYSRAHOITUS FINANSSIKRIISISSÄ Veli-Matti Mattila Pääekonomisti 1 ESITYKSEN SISÄLTÖ 1. Yritysrahoituksen keskeiset piirteet eri maissa ennen finanssi- ja velkakriisiä Fokus: yksityinen velkamuotoinen Lisätiedot Talous tutuksi - Tampere 9.9.2014 Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki
Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti Seppo Honkapohja, Suomen Pankki Alustus, Logistiikkapäivä, Kotka 25.5.2009 1 Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden kriisin nykyvaihe Maailmantalouden Lisätiedot Akavan yrittäjäseminaari 6.2.2015 Jouko Pölönen Liiketoimintajohtaja, pankkitoiminta OP Ryhmä
Akavan yrittäjäseminaari 6.2.2015 Jouko Pölönen Liiketoimintajohtaja, pankkitoiminta OP Ryhmä 2 Onko rahahanat kiristyneet? Toimintaympäristö haastaa Yritysrahoitus Suomi Nousuun! 3 Toimintaympäristö haastaa Lisätiedot Jatkuuko euroalueen erkaantuminen miten käy Suomen. Talouden näkymät Kuntamarkkinat 11.9.2013 Pasi Holm
Jatkuuko euroalueen erkaantuminen miten käy Suomen Talouden näkymät Kuntamarkkinat 11.9.2013 Pasi Holm Johtopäätökset Talouden kolmoisongelma (suhdannetilanne, talouden rakennemuutos sekä julkisen talouden Lisätiedot Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne
Juha Kilponen Suomen Pankki Suomen talouden tila ja lähitulevaisuus ELY Areena Talousseminaari Turku, 25.1.2016 25.1.2016 Julkinen 1 Suomen talouden tilanne edelleen hankala Suomen talouden kasvu jää ennustejaksolla Lisätiedot Rahoitusmarkkinat; markkinoiden ja sääntelyn tasapainosta Pääjohtaja Erkki Liikanen Helsingin yliopisto: Studia Collegialia. 27.2.
Rahoitusmarkkinat; markkinoiden ja sääntelyn tasapainosta Pääjohtaja Erkki Liikanen Helsingin yliopisto: Studia Collegialia 27.2.2014 1 Johdanto Kriisin mahdollisuuteen kansainvälisen rahoitusjärjestelmän Lisätiedot Osa 15 Talouskasvu ja tuottavuus
Osa 15 Talouskasvu ja tuottavuus 1. Elintason kasvu 2. Kasvun mittaamisesta 3. Elintason osatekijät Suomessa 4. Elintason osatekijät OECD-maissa 5. Työn tuottavuuden kasvutekijät Tämä on pääosin Mankiw Lisätiedot Globaaleja kasvukipuja
Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden Lisätiedot PK-YRITYSTEN SUHDANNE- JA RAHOITUSTILANNE
PK-YRITYSTEN SUHDANNENÄKEMYS lokakuu 28 Pk-yritysten suhdannenäkemys, lokakuu 28 PK-YRITYSTEN SUHDANNE- JA RAHOITUSTILANNE 1 JOHDANTO JA YHTEENVETO 1 Suomen Yrittäjät teki suhdanne- ja rahoitustilannetta Lisätiedot Kattavan arvion tulokset
Kattavan arvion tulokset 26.10.2014 Kattavan arvion tulokset Pääomavajeita havaittiin 25 pankissa, yhteensä 25 miljardia euroa Tasearvion tuloksena 48 miljardin euron heikennys tase-erien arvoihin Tasearvion Lisätiedot Kriisin uhkien vähentäminen rahoitusmarkkinasäätelyn avulla
Kriisin uhkien vähentäminen rahoitusmarkkinasäätelyn avulla Tieteiden yö Rahamuseo 10.1.2013 Esa Jokivuolle Suomen Pankki Sisältö Rahoituskriisit - uhka vai mahdollisuus? Miksi rahoitusjärjestelmä joutuu Lisätiedot Mistä investointien vaimeus
Lauri Kajanoja Suomen Pankki Mistä investointien vaimeus johtuu? Talousneuvosto 19.10.2015 19.10.2015 1 Investoinneista viime vuosina Suomessa vähäisiä etenkin yksityiset tuotannolliset Julkisyhteisöjen Lisätiedot Eurooppa maailmassa Suomi Euroopassa
Eurooppa maailmassa Suomi Euroopassa Vesa Vihriälä Kuntamarkkinat 12.9.2012 Sisältö Eurooppa maailmataloudessa Lähiajan näkymät Miksi eurokriisi niin sitkeä? Miten tästä eteenpäin? Kriisi ja Suomi Eurooppa Lisätiedot Eurooppa-neuvoston jälkilöylyt, kommentteja 21.12.2010
Eurooppa-neuvoston jälkilöylyt, kommentteja 21.12.2010 Seppo Honkapohja Suomen Pankki 1 I. Julkisen talouden velkakriisi 2 Julkisen talouden alijäämä 10 Espanja Irlanti Italia Kreikka Portugali Saksa Ranska Lisätiedot Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter : @OP_Pohjola_Ekon
Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Markkinoilla kasvuveturin muutos näkyy selvästi indeksi 2008=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat ja osakekurssit Lisätiedot Talouden näkymät ja Suomen haasteet
Talouden näkymät ja Suomen haasteet Juhlaseminaari Suomen talous ja tulevaisuus muuttuvassa maailmassa Raahesali 12.12.2012 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 1 Finanssikriisi jättänyt pitkän Lisätiedot Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi
ICC - INFO Q 3-2014 Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi Maailmantalouden tila ja suunta - World Economic Survey 3 / 2014 Maajohtaja Timo Vuori, Kansainvälinen kauppakamari ICC Suomi 1 Maailmantalouden Lisätiedot Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka
Maailmantalouden tasapainottomuudet ja haasteet Eurooppa, Aasia, Amerikka Talousvaliokunnan seminaari 20.4.2005 Pääjohtaja Erkki Liikanen 1 Piirteitä maailmantalouden kehityksestä Globaalinen osakekurssien Lisätiedot Velkakriisi-illuusio. Jussi Ahokas. Oulun sosiaalifoorumissa 10.9. ja Rovaniemellä 15.9.2011
Velkakriisi-illuusio Jussi Ahokas Oulun sosiaalifoorumissa 10.9. ja Rovaniemellä 15.9.2011 Velkakriisin syövereissä Julkisen sektorin velkaantuminen nopeutunut kaikissa länsimaissa Julkinen velkaantuminen Lisätiedot Kansainvälisen talouden näkymät ja Suomi
Kansainvälisen talouden näkymät ja Suomi Suomen Kauppakeskusyhdistyksen vuosiseminaari Kansallismuseon auditorio Helsinki 25.10.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Eräiden maiden kokonaistuotanto Lisätiedot Euro & talous 2/2009. Pääjohtaja Erkki Liikanen 9.6.2009 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND
Euro & talous 2/2009 Pääjohtaja Erkki Liikanen 1 Teemat 1. Maailmantalouden ja rahoitusjärjestelmän tila 2. Inflaatiokehitys ja EKP:n rahapolitiikka 3. EKP:n rahapolitiikan välittyminen Suomessa ja Suomen Lisätiedot PANKKIBAROMETRI IV/2013
PANKKIBAROMETRI IV/2013 13.12.2013 1 Pankkibarometri IV/2013 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Makrokatsaus. Huhtikuu 2016
Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan Lisätiedot PANKKIBAROMETRI I/2014
PANKKIBAROMETRI I/2014 7.3.2014 1 Pankkibarometri I/2014 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Alkaako taloustaivaalla seljetä?
..9 Alkaako taloustaivaalla seljetä? Lauri Uotila Pääekonomisti Sampo Pankki.9. 9 Kokonaistuotannon kasvu, % %, vuosikasvu neljänneksittäin Kiina 9 Venäjä USA Euroalue - - - Japani - - 9 9 - - - - - Teollisuuden Lisätiedot Palvelujen tuottavuus kasvun pullonkaula?
Palvelujen tuottavuus kasvun pullonkaula? Pääjohtaja Erkki Liikanen Kaupan päivä 23.1.2006 Marina Congress Center Talouden arvonlisäys, Euroalue 2004 Maatalous ja kalastus 3 % Rakennusala 5 % Teollisuus Lisätiedot Kuvio 1. Suomen rahalaitoksista nostetut kotitalouksien uudet asuntolainat ja uusien nostojen keskikorko
Kuvio. Suomen rahalaitoksista nostetut kotitalouksien uudet asuntolainat ja uusien nostojen keskikorko asuntolainat, m keskikorko, %,,,,,, Lähde: Suomen Pankki Kuvio. Suomen rahalaitoksista nostetut kotitalouksien Lisätiedot PANKKIBAROMETRI III/2014
PANKKIBAROMETRI III/2014 17.9.2014 1 Pankkibarometri III/2014 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Mihin menet Venäjä? Iikka Korhonen Suomen Pankki Siirtymätalouksien tutkimuslaitos (BOFIT) 11.12.2012 SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND
Mihin menet Venäjä? Iikka Korhonen Suomen Pankki Siirtymätalouksien tutkimuslaitos (BOFIT) 11.12.2012 Esityksen rakenne 1. Venäjän talouden kansallisia erikoispiirteitä 2. Tämän hetken talouskehitys 3. Lisätiedot Sixten Korkman Talousneuvosto 14.12.201112 2011 ETLA
Liite 1 Sixten Korkman Talousneuvosto 14.12.201112 2011 ETLA Euroopan talouskriisi ja Suomi 1. Mihin suuntaan EMU on kehittymässä? 2. Onko euroalue ajautumassa umpikujaan? 3. Suomen tuottavuuskuoppa 4. Lisätiedot Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta
Erkki Liikanen Suomen Pankki Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Kesäkuu 2015 Eduskunnan talousvaliokunta 30.6.2015 Julkinen 1 Sisällys Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä EU:n tuomioistuimen Lisätiedot Rahoitusmarkkinoiden näkymiä. Leena Mörttinen/EK 5.3.2013
Rahoitusmarkkinoiden näkymiä Leena Mörttinen/EK 5.3.2013 Fundamentit, joiden varaan euron vakaus rakentuu Poliittinen vakaus Euroalueen vakaus Politiikka: Velkoja ja velallismaiden on löydettävä poliittinen Lisätiedot Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous
13 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Viime kuukausien aikana kehittyneiltä päätalousalueilta on saatu rohkaisevia merkkejä: pahin voi olla jo takana. Euroalueen tuotannon syksystä 11 jatkunut supistuminen Lisätiedot PANKKIBAROMETRI II/2014
PANKKIBAROMETRI II/2014 16.6.2014 1 Pankkibarometri II/2014 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Kansainvälinen pankkimarkkinaraportti
4.12.29 Suomalaiset pankit kestävät hyvin kansainvälisessä vertailussa FK Finanssialan Keskusliitto FC Finansbranschens Centralförbund Sisältö Haasteelliset pankkimarkkinat 2 Yhteiset pohjoismaiset pankit Lisätiedot Finanssivalvonnan johtokunnan päätös makrovakausvälineistä
Finanssivalvonnan johtokunnan päätös makrovakausvälineistä Finanssivalvonnan johtokunnan puheenjohtaja Pentti Hakkarainen 16.3.2015 Taustaa makrovakausvälineiden käytölle Finanssikriisin opetus: pelkkä Lisätiedot Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet
Asuntojen hinnat, kotitalouksien velka ja makrotalouden vakaus XXXIV valtakunnallinen asunto- ja yhdyskuntapäivä 10.5.2012 Lauri Kajanoja Esityksen sisältö 1. Suomen Pankki, rahapolitiikka ja asuntomarkkinat Lisätiedot PANKKIBAROMETRI III/2013
PANKKIBAROMETRI III/2013 19.9.2013 1 Pankkibarometri III/2013 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous
Euro & talous 4/212 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Pääjohtaja Erkki Liikanen 12.9.212 1 Euro & talous 4/212 sisältö Pääartikkeli: Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Suhdannetilanne, maailmantalouden Lisätiedot Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila
Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013 Johtava ekonomisti Penna Urrila KYSYMYS: Odotan talousvuodesta 2014 vuoteen 2013 verrattuna: A) Parempaa B) Yhtä hyvää C) Huonompaa 160 Lisätiedot Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin
EUROOPAN KOMISSIO LEHDISTÖTIEDOTE Bryssel/Strasbourg 25. helmikuuta 2014 Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin Euroopan komissio on tänään julkistanut talven 2014 talousennusteensa. Sen mukaan talouden Lisätiedot PANKKIBAROMETRI IV/2014
PANKKIBAROMETRI IV/2014 17.12.2014 1 Pankkibarometri IV/2014 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous
1 1 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Maailmantalouden näkymät kohentuivat vuoden 13 jälkipuoliskolla. Finanssi kriisin jälki on kuitenkin pitkä. Erityisesti euroalueella tuotanto on edelleen alhaisella Lisätiedot Suhdannekatsaus. Johtava ekonomisti Penna Urrila 8.8.2014
Suhdannekatsaus Johtava ekonomisti Penna Urrila 8.8.2014 Maailmantalouden iso kuva ? 160 140 120 100 80 USA:n talouden kehitystä ennakoivia indikaattoreita Vasen ast. indeksi 1985=100 Kuluttajien luottamusindeksi, Lisätiedot LähiTapiola Varainhoito Oy 28.3.2014 1
Avain Suomen velkaongelmien ratkaisuun: uskottava kasvustrategia Sijoitusmessut 2014, Tampere-Talo Ekonomisti Timo Vesala, YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja 28.3.2014 Lisätiedot Työllisyysaste 1980-2004 Työlliset/Työikäinen väestö (15-64 v)
Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.211 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - -6-7 -8-9 -1-11 Maailma: Bkt ja maailmankauppa %, volyymin vuosikasvu Lisätiedot - mistä EU:n kriisijärjestelmissä on kyse? - miten ne vaikuttavat Suomeen?
The Economist ERVV, EVM, EVVK? - mistä EU:n kriisijärjestelmissä on kyse? - miten ne vaikuttavat Suomeen? Martti Salmi Kansainvälisten asioiden sihteeristö Valtiovarainministeriö Kriisin eteneminen EU-maissa Lisätiedot Rahoitusjärjestelmän vakaus
Rahoitusjärjestelmän vakaus Euroalueen rahoitusmarkkinat ovat edelleen vakautuneet ja rahoituksen saatavuus on parantunut alkuvuonna. Tämä on helpottanut valtioiden velkakriisin hoitoa ja pankkien varainhankintaa. Lisätiedot Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 28.9.2010 Lauri Uotila Sampo Pankki
Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 8.9.1 Lauri Uotila Sampo Pankki Bruttokansantuotteen kasvu 16 1 1 1 %, vuosikasvu neljänneksittäin Kiina 16 1 1 1 8 8 6 Euroalue Intia Brasilia Venäjä 6 - USA Lisätiedot Kustannuskilpailukyvyn tasosta
Suomen Pankki Kustannuskilpailukyvyn tasosta Kommenttipuheenvuoro Pekka Sauramon esitykseen Tulkitsen samoin kuin Pekka Kustannuskilpailukyky on heikentynyt vuosituhannen vaihteen jälkeen Kustannuskilpailukyvyn Lisätiedot Talouden rakenteet 2011 VALTION TALOUDELLINEN TUTKIMUSKESKUS (VATT)
Kansantalouden kehityskuva Talouden rakenteet 211 VALTION TALOUDELLINEN TUTKIMUSKESKUS (VATT) Suomen talous vuonna 21 euroalueen keskimääräiseen verrattuna Euroalue Suomi Työttömyys, % 12 1 8 6 4 Julkisen Lisätiedot Suomen talouden näkymät
Suomen talouden näkymät Kirjakauppaliiton Toimialapäivä Heurekassa 24.5.2016 Evli Pankki Oyj Varainhoidon markkinastrategi Hildebrandt Tomas Suomen talouden näkymät Maailmantalouden näkymät Suomen talouden Lisätiedot Pankkikriisit noudattavat samaa kaavaa Pankkikriisien yleisestä anatomiasta
Pankkikriisit noudattavat samaa kaavaa Pankkikriisien yleisestä anatomiasta Suomen Pankin rahamuseo 10.1.2013, Tieteiden yö Sampo Alhonsuo/Finanssivalvonta Sisältö Kuinka laaja ilmiö on systeeminen pankkikriisi? Lisätiedot Velkakriisi ei ole ohi. Miten suojautua kriisin edessä?
Velkakriisi ei ole ohi. Miten suojautua kriisin edessä? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja . Ranskan edellinen presidentti Nicolas Sarkozy on julistanut eurokriisin voitetuksi jo 2012 Lisätiedot Euro & talous 2/2014 Rahoitusjärjestelmän vakaus
Euro & talous 2/214 Rahoitusjärjestelmän vakaus Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja 15.5.214 Talous- ja luottosuhdanteisiin liittyvät riskit Rahoituksen saatavuuden paraneminen tukee euroalueen Lisätiedot Miten rahoitan asunnon hankinnan ajankohtaista lainoituksesta
Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I Hanna Freystätter, VTL Ekonomisti Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Suomen Pankki 1 Inflaatio = Yleisen hintatason nousu. Deflaatio Lisätiedot PANKKIBAROMETRI II/2015
PANKKIBAROMETRI II/2015 15.6.2015 1 Pankkibarometri II/2015 Sisällysluettelo 1 Kotitaloudet... 2 2 Yritykset... 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy neljännesvuosittain Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien Lisätiedot COUNTRY PAYMENT REPORT. Suomi
COUNTRY PAYMENT REPORT 16 Suomi Country Payment Report 16: SUOMI Maksutaparaportti on Intrum Justitian tuottama. Intrum Justitia kerää tietoa tuhansista yrityksistä Euroopassa muodostaakseen kokonaisvaltaisen Lisätiedot Markkinakatsaus. Helmikuu 2016
Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun Lisätiedot Työllisyysaste 1980-2004 Työlliset/Työikäinen väestö (15-64 v)
1 8 % Työllisyysaste 198-24 Työlliset/Työikäinen väestö (15-64 v 75 7 Suomi 65 6 55 5 45 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4** 16.5.23/SAK /TL Lähde: European Commission 2 Työttömyysaste 1985-24 2 % 2 15 15 Lisätiedot ARVOPAPERISIJOITUKSET SUOMESTA ULKOMAILLE 31.12.2003
TIEDOTE 27.5.24 ARVOPAPERISIJOITUKSET SUOMESTA ULKOMAILLE 31.12.23 Suomen Pankki kerää tietoa suomalaisten arvopaperisijoituksista 1 ulkomaille maksutasetilastointia varten. Suomalaisten sijoitukset ulkomaisiin Lisätiedot Pankkijärjestelmä tukee suuryrityksiä
Zuzana Fungáčová & Laura Solanko Suomen Pankki Pankkijärjestelmä tukee suuryrityksiä BOFIT Venäjä-tietoisku 5.6.215 5.6.215 Julkinen 1 Investointien rahoitus vaikeuksissa Ulkomainen rahoitus (lainat ja Lisätiedot Talous. TraFi Liikenteen turvallisuus- ja ympäristöfoorumi. Toimistopäällikkö Samu Kurri 3.10.2012. 3.10.2012 Samu Kurri
Talous TraFi Liikenteen turvallisuus- ja ympäristöfoorumi Toimistopäällikkö Samu Kurri 3.10.2012 1 Esityksen aiheet Talouden näkymät Suomen Pankin kesäkuun ennusteen päätulemat Suomen talouden lähiaikojen Lisätiedot Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta
Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta Lisätiedot Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi
ICC - INFO Q 1-2014 Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi Maailmantalouden tila ja suunta - World Economic Survey 1 / 2014 Timo Vuori, maajohtaja, Kansainvälinen kauppakamari ICC Suomi 1 World Economic Lisätiedot Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen
Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, Joensuun kampus Luento 8: Eurojärjestelmän perusteista ja euron kriisistä 1 1 Tämän luennon tekstit on poimittu lähteistä: http://www.ecb.int/home/html/index.en.html Lisätiedot Finanssiala uuteen sääntely-ympäristöön
Finanssiala uuteen sääntely-ympäristöön Osuuspankkien ylimmän johdon strategiapäivät 30.9.2010 Pentti Hakkarainen VALVONTA FINANSSIKRIISI MAKSUT (vakausmaksu, pankkivero) SÄÄNTELY 2 Valvonta EU-taso EJRN Lisätiedot Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen
Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot Lisätiedot PK -yritykset rahoitusmarkkinoilla
PK -yritykset rahoitusmarkkinoilla Mervi Niskanen Kuopion yliopisto Kauppatieteiden laitos Suomalaiset rahoitusmarkkinat Rahoitusmarkkinoilla tarkoitetaan kaikkien rahoitusvaateiden markkinoita Rahamarkkinat Lisätiedot Makrovakaus mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavallisen kansalaiseen?
Makrovakaus mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavallisen kansalaiseen? Katja Taipalus Suomen Pankki - Vakausanalyysitoimisto 24.3.2015 1 Sisältö 1. Kansainvälinen tausta: mitä on makrovakaus Lisätiedot Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit
Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit 26.1.2016 Maailmantalouden kasvu verkkaista ja painottuu kulutukseen ja palveluihin 2 3 Korot eivät nouse paljoa Yhdysvalloissakaan 6 5 4 3 Lisätiedot Euro & talous 2/2013: Rahoitusjärjestelmän vakaus
Euro & talous 2/213: Rahoitusjärjestelmän vakaus Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 23.5.213 1 Vakausjulkaisun teemat Kansainvälinen toimintaympäristö Kotimainen toimintaympäristö ja finanssisektori Lisätiedot Talouden näkymät. Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu
Talouden näkymät Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu Talouden näkymät Ennustamisen vaikeus Maailma Eurooppa Suomi Talouden näkymät; 2008, 2009, 2010, Lisätiedot Kuinka pitkälle ja nopeasti asuntomarkkinat yhdentyvät?
Kuinka pitkälle ja nopeasti asuntomarkkinat yhdentyvät? OP -kiinteistökeskusten 60-vuotisjuhlaseminaari 9.8.2006 Pentti Hakkarainen, johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Asuntomarkkinoilla vahvoja kansallisia Lisätiedot Liite 1. Vesa Puttonen
Liite 1 Eurokriisistä Talousneuvosto Vesa Puttonen 26.9.2012 2012 Millions USD USA:n liittovaltion velka & velkakatto 18 000 000 16 000 000 US DEBT LIMIT US TOTAL DEBT 14 000 000 12 000 000 10 000 000 Lisätiedot Markkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia Lisätiedot Makrovakausvalvonta - mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavalliseen kansalaiseen?
Makrovakausvalvonta - mitä ovat makrovakausvälineet ja miten ne vaikuttavat tavalliseen kansalaiseen? Sampo Alhonsuo Finanssivalvonta 24.3.2015 Suomen Pankin Rahamuseo Sisältö 3. Makrovakausvälineet: mitä Lisätiedot Velallinen tienaa koron? Rahapolitiikkaa negatiivisilla koroilla
Elisa Newby, markkinaoperaatioiden päällikkö elisa.newby@bof.fi Suomen Pankki Velallinen tienaa koron? Rahapolitiikkaa negatiivisilla koroilla After Work Suomen IR-yhdistys ry Suomen Sijoitusanalyytikot Lisätiedot Rahoituksen hinnan määräytyminen yritysrahoituksessa
Rahoituksen hinnan määräytyminen yritysrahoituksessa Tommi Mattila Konttorinjohtaja, Hämeenlinnan yrityskonttori 23/10/2014 Talouden kehitys ja muutokset finanssimarkkinoilla nostavat pankkien kustannuksia Lisätiedot Euroalueen talous ja EKP:n rahapolitiikka
Suomen Pankki Euroalueen talous ja EKP:n rahapolitiikka Eduskunnan talousvaliokunnan julkinen kuuleminen 1 Esityksen sisältö I. EKP:n rahapolitiikka II. Rahoitusjärjestelmän vakaus III. Suomen talous 2 Lisätiedot 17.2.2015 Matti Paavonen 1
1 Uusi vuosi vanhat kujeet 17.2.2015, Palvelujen suhdannekatsaus Matti Paavonen, ekonomisti 2 Pohjalla voi liikkua myös horisontaalisesti BKT:n volyymin kausitasoitettu kuukausi-indeksi 116 2005 = 100 Lisätiedot Tutkimuksen tilaaja: Collector Finland Oy. Suuri Yrittäjätutkimus
Tutkimuksen tilaaja: Collector Finland Oy Suuri Yrittäjätutkimus Collector & Companies Yrittäjäfoorumi 2014 Tutkimus ja tulokset Collector teetti tutkimuksen suomalaisista ja ruotsalaisista pk-yrityksistä Lisätiedot Osavuosikatsauksen julkistus Helsinki 7.8.2007
Osavuosikatsauksen julkistus Helsinki 7.8.2007 Jan Lång Toimitusjohtaja Kysyntä jatkui hyvänä Euroopassa, USA:ssa edelleen heikko markkinatilanne Kysyntä jatkui hyvänä Sekä taloteknisten että yhdyskuntateknisten Lisätiedot Suorat sijoitukset Suomeen ja ulkomaille viime vuosina
Suorat sijoitukset Suomeen ja ulkomaille viime vuosina 17.4.2013 Topias Leino Suomen Pankki Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Maksutasetoimisto Esityksen sisältö Mitä tarkoitetaan suorilla ulkomaisilla Lisätiedot Pankkibarometri IV/2011 15.12.2011
Pankkibarometri IV/2011 1 Sisältö Sivu Kotitaloudet 2 Yritykset 5 Finanssialan Keskusliitto kysyy Pankkibarometrin avulla pankinjohtajien käsityksiä ja odotuksia luotonkysynnän ja eri sijoitusmuotojen Lisätiedot 2017 © DocPlayer.fi Yksityisyyskäytäntö | Palveluehdot | Palaute