Source: http://docplayer.cz/1639460-Briefing-paper-3-2010-maastrichtska-kriteria-a-jejich-kritika.html
Timestamp: 2017-06-29 05:45:50+00:00
Document Index: 53446079

Matched Legal Cases: ['čl. 3', 'čl. 119', 'čl. 121', 'čl. 123', 'čl. 124', 'čl. 126', 'čl. 140', 'čl. 1', 'čl. 126', 'čl. 2', 'čl. 3', 'čl. 4', 'čl. 126', 'čl. 122', 'čl. 122', 'čl. 122', 'čl. 122']

Briefing Paper 3/2010. Maastrichtská kritéria a jejich kritika - PDF
Download "Briefing Paper 3/2010. Maastrichtská kritéria a jejich kritika"
1 Maastrichtská kritéria a jejich kritika Tomáš Búry Tato studie je nezávislou analýzou autora. Názory vyjádřené v textu nemusí být nutně stanoviskem Asociace pro mezinárodní otázky.2 Shrnutí v bodech Důvody, jež vedly k zavedení maastrichtských kritérií: Evropská unie si vytkla jako jeden z hlavních cílů společné ekonomické politiky přijetí jednotné evropské měny Maastrichtská kritéria posuzují míru konvergence hospodářského vývoje kandidátských zemí k stávajícím zemím eurozóny, resp. k jejím hlavním členům Kromě zajištění schopnosti kandidátské země euro vůbec přijmout, je úkolem také zabránění vzniku negativních externalit a přenosu vlastních hospodářských a fiskálních problémů na eurozónu Konkrétní náplň kritérií a problémy s tím spojené: Základní popis, jenž je zakotven ve Smlouvě o fungování Evropské unie, je dále konkretizován v Protokolu přiloženému ke smlouvě Požadavky se týkají vývoje cenové hladiny, fiskální oblasti, směnných kurzů a dlouhodobých úrokových sazeb Problémy přináší, resp. přinášela zejména pro-cykličnost fiskálních kritérií; diskuzi vyvolává rovněž nutnost časově shodného plnění podmínek vymezených pro inflaci a směnný kurz Zdaleka největším problémem je ovšem ve skutečnosti nevymahatelnost fiskálních kritérií po vstupu do eurozóny. Dohled nad analogickým Paktem stability a růstu limitujícím rozpočtovou volnost členů společné měnové unie je založen na politickém orgánu Radě, což vede k nevyužívání dostupných sankčních mechanismů Evaluace maastrichtských kritérií z pohledu jejich plnění v ČR 2 Česká republika nemá výrazný problém s plněním požadavků na míru inflace či dlouhodobé úrokové míry Hlavní problém spočívá v současných vysokých deficitech státního rozpočtu, jež značně převyšují stanovené meze, přičemž se ani ve střednědobém výhledu neočekává zlepšení3 Pokud nedojde k reformě Paktu stability a růstu s cílem zlepšení vymahatelnosti fiskální disciplíny v rámci eurozóny, působí oddalování členství ČR v měnové unii jako neodůvodněné Nutnost plnění kritérií může ovšem přispět k větší politické motivaci činit potřebné reformy 1. První snahy o společnou měnovou politiku v rámci Evropské unie spadají již na konec šedesátých let. S postupnou ekonomickou konvergencí a zdokonalováním společného vnitřního trhu nabývaly rané myšlenky konkrétní obraz. 1 Po neúspěšném pokusu o vzájemné provázání jednotlivých měn s fixními oscilačními pásmy se podařilo ustavit společnou měnovou jednotku euro. Značné ztráty the Bank of England utrpěné v důsledku spekulativních ataků libry posílily britskou nechuť k společné měně, což vedlo k opt-outu Británie z eurozóny. Později si výjimku vymohlo i Dánsko a de-facto ji drží i Švédsko, kde občané v referendu euro odmítli. Pro ostatní země platí závazek euro přijmout, neboť se k tomu zavázaly v přístupové smlouvě. 1.1 Legislativní ukotvení evropské měnové unie (EMU) Právní báze pro euro se opírá především o čl. 3 odst. 1 písm. c Smlouvy o fungování Evropské unie, jež stanoví výlučnou kompetenci EU pro monetární politiku zemí, jejichž měnou je euro, a čl. 119 zavazující státy koordinovat hospodářskou politiku se zřetelem na společnou evropskou měnu. Vzhledem k provázanosti monetární a fiskální politiky, bylo nutno stanovit určité povinnosti států ohledně rozpočtové politiky. Kromě považování svých hospodářských politik za věc společného zájmu (čl. 121) se státy zavázaly nepoužívat úvěrové linky a podobné instrumenty mezi vládou (popř. jinými veřejnoprávními subjekty) a národní centrální bankou (čl. 123 a čl. 124). Státy jsou dále nuceny se vyvarovat nadměrných deficitů veřejných financí (čl. 126). Ideou těchto opatření je snaha zabránit vzniku externalit, kdy nevhodné chování jednoho státu přináší negativní efekty i pro ostatní, aniž by viník nesl jejich náklady. Zmíněné zásady jsou dále rozpracovány v rámci Paktu stability a růstu, resp. v konvergenčních (přístupových) kritériích stanovených v čl. 140 odst Búrca, G, Craig, P. EU Law, 4. vydání, Oxford University Press, 2008, chapter 204 1.2 Maastrichtská kritéria Přístupová kritéria zvaná též maastrichtská se týkají vývoje cen, fiskální oblasti, směnných kurzů a dlouhodobých úrokových sazeb a jsou konkretizovány v Protokolu přiloženém ke Smlouvě o fungování EU. Úloha konvergenčních kritérií je tudíž dvojí. V první řadě zajistit sladění ekonomických cyklů a vůbec technické možnosti připojení států ke společné měně bez výrazných komplikací a za druhé zabránit přenášení dosavadních fiskálních a ekonomických problémů na úkor celé eurozóny. Maastrichtská kritéria konkrétně zahrnují tyto podmínky: dlouhodobě udržitelná stabilní cenová hladina, míra inflace v roce před šetřením nepřevyšuje aritmetický průměr třech států eurozóny s naměřenou (pomocí harmonizovaného indexu spotřebitelských cen) nejnižší mírou inflace o více než o 1,5 procentního bodu (čl. 1 protokolu) země nepodléhá rozhodnutí Rady dle čl. 126 odst. 6 o nadměrném deficitu, což znamená, že nedisponuje deficitem větším než 3 % HDP (výjimkou je, pokud schodky soustavně snižuje, nebo se jedná o ojedinělou či zvláštní situaci např. současná krize) a zároveň nemá dluh veřejného sektoru vyšší než 60 % HDP (opět je výjimkou situace, kdy se poměr dluhu k HDP uspokojivě snižuje) (čl. 2 protokolu) země se účastnila režimu směnných kurzů (ERM, resp. ERM II), aniž by se směnný kurz pohyboval mimo fluktuační rozpětí (15 % na obě strany) či byl vystaven silným tlakům odchýlit se od centrální parity; a zároveň neproběhla devalvace národní měny (čl. 3 protokolu) dlouhodobá úroková míra nepřevyšuje o více než 2 procentní body aritmetický průměr měr (dle referenčních dlouhodobých dluhopisů) tří států s nejnižší inflací (čl. 4 protokolu) Kritika maastrichtských kritérií Hlavní kritika maastrichtských kritérií se týká fiskálních pravidel, a to nejen proto, že jsou na splnění nejtěžší. Než se jí budeme věnovat, je ovšem třeba načrtnout problémy spojené s ostatními pravidly, zvláště pochybnosti o možnosti splnit zároveň kritérium inflace a směnného kurzu. 4 2 Konvergenční kritéria (online) [cit ].5 1.3.1 Kritérium inflace a směnného kurzu Státy s volným pohybem kapitálu (jeden z požadavků na členství v EU obecně) nejsou schopny kontrolovat peněžní zásobu a zároveň upevnit měnový kurz. Státy mohou použít monetárních nástrojů ke splnění jednoho z těch kritérií, buď cílit inflaci, nebo fixovat směnný kurz, poté se ovšem musí držet zpět a doufat, že se podaří splnit i druhé kritérium. 3 Lewis ve své studii tvrdí, že inflační cílování je pro řešení problémů s nominální konvergencí (důraz se klade na nominální veličiny, přičemž reálné veličiny zůstávají opomenuty) vhodnější než fixování měnového kurzu a devizové intervence. 4 Centrální banka zvýší úrokové sazby, čímž sníží inflaci, ale zároveň přiláká kapitál a v důsledku měna apreciuje. Revalvace centrální parity (administrativní posílení středního kurzu kandidátské měny ve vztahu k euru) je ovšem dovolena. Kromě nepříliš dlouhé referenční doby pro plnění kritérií je totiž inflační i měnové kritérium definováno s určitou flexibilitou. Míra inflace je stanovena jako strop, zatímco měnový kurz je určen jako spodní mez. 5 Apreciace měny ovšem přináší negativní efekt na konkurenceschopnost domácích podniků, snížený export se projeví na nižším HDP. Pokud je tedy stát nucen snížit inflaci více, než je optimální, nese v důsledku konvergence nemalé ekonomické náklady. S ekonomickými náklady plnění kritérií se nabízí obecnější otázka, zda interpretovat konvergenční kritéria, konkrétně inflační, liberálně či restriktivně. Účelem nízké inflace před vstupem do eurozóny je ochrana před přesunem inflačních impulsů do měnové unie a prokázání schopnosti (a vůle) státu dosáhnout nízké inflace. Problémem ovšem je, že státy se nacházejí strukturálně v odlišné situaci, a proto shodné úsilí dvou států o nízkou inflaci neznamená stejnou míru inflace. V rychleji ekonomicky rostoucích státech s nižšími než průměrnými mzdami v EU (typicky kandidátské země střední a východní Evropy pro vstup do společné měnové unie) lze očekávat vyšší inflaci než v zemích s opačnou situací (např. Francie či Německo). 5 3 Lewis, J. Hitting and hoping? Meeting the exchange rate and inflation criteria during a period of nominal, Cesifo working paper no. 1902, 2007, s.4,dostupný z www:http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id= The authorities can use monetary policy to hit one of the criteria- either to target inflation, or to fix the exchange rate- but must then sit back and simply hope to hit the other criterion. 4 Srov. Jonas, J. Euro adoption and Maastricht criteria: Rules or discretion? Economic Systems Vol. 30, Iss.4, 2006, s Toto je ovšem v kontrastu s oficiálním názorem evropských institucí, jenž přikazuje státům, které vstoupily do ERM II přisoudit prioritu stabilnímu měnovému kurzu. 5 Jonas, J. Euro adoption and Maastricht criteria: Rules or discretion? Economic Systems Vol. 30, Iss.4, 2006, s. 335.6 Smlouva o fungování EU hovoří o referenčním rámci pro inflační ukazatel o třech státech, které v oblasti cenové stability dosáhly nejlepších výsledků s implikací, že nejlepší výsledek se rovná nejnižší inflaci. Zmíněná rovnice ovšem neplatí absolutně, jak naznačuje japonská zkušenost s deflací, která již po dlouhé období sužuje hospodářskou situaci země. 6 Jonas proto navrhuje, aby bylo kandidátským zemím umožněno vměstnat inflaci nikoliv do 1,5 procentního bodu nad průměr tří států s nejnižší inflací, nýbrž do 1,5 procentního bodu nad cílování ECB (tj. 2 %). Další alternativou by podle něj mohl být výklad nejlepších výsledků jako těch, které se nejlépe blíží cíli ECB. Jak je zřejmé z grafu 1, takováto řešení by poskytla státům usilujícím o euro větší flexibilitu a lepší předvídatelnost kritéria v důsledku nižší volatility. Graf 1: Maastrichtská kritéria: inflační referenční hodnota (v %), zdroj: Zprávy o konvergenci v evropském společenství; Eurostat, převzato z citované studie Jiriho Jonase, s. 332 Vysvětlivky: ECB target: inflační cíl ECB Current calculation: konkrétní hodnoty podle současného výpočtu Proposed calculation: konkrétní hodnoty podle navrhovaného výpočtu (nejlepší výsledky jako ty, které se nejvíce blíží cíli ECB) 6 6 Československá republika se ostatně v důsledku Rašínovy deflační politiky v třicátých letech také vymaňovala ze světové hospodářské krize déle než srovnatelné země s vyšší mírou inflace.7 1.3.2 Kritérium dlouhodobé úrokové míry Kritérium dlouhodobé úrokové míry nestálo příliš v popředí zájmu, neboť plnění tohoto kritéria vychází z velké části z fiskální disciplíny a nízké inflace, navíc trh do nástupu finanční krize nepovažoval riziko státních bankrotů za příliš reálné a nerozlišoval až tak výrazně mezi dluhopisy vydanými v EU různými zeměmi. V současnosti ovšem i mezi členy eurozóny panují větší rozdíly a rozpětí mezi německým (benchmark) a řeckým (problémovým) vládním dluhopisem činí i 300 bazických bodů. 7 Pro zemi typu Maďarska bude velmi obtížné získat důvěru investorů a splnit kritérium dlouhodobé úrokové míry, ovšem i zde problémy pramení výhradně z fiskální nedisciplíny Fiskální kritéria Naopak jako nejkontroverznější z konvergenčních kritérií se dlouhodobě ukazují fiskální kritéria. Snaha o harmonizaci fiskální politiky či stanovení jejích základních principů pro země v měnové unii pramení z již výše naznačené obavy ze vzniku externalit a chování černého pasažéra. Deficit veřejných rozpočtů (zpravidla financovaný ze zahraničí) zvyšuje množství peněz v ekonomice a vytváří tlaky na přehřátí ekonomiky a tvoření bublin na trhu. Průvodním jevem je zvýšení cen v důsledku vyšších veřejných výdajů a nabídky peněz. Aby se centrální banka vyhnula nepřiměřeně vysoké inflaci a přílišné expanzi ekonomiky, zvolí restriktivní měnovou politiku a zvýší úrokové sazby. Zdražení úvěrů a větší stimul ke spoření domácností se poté projeví na snížení ekonomického růstu. Pokud tedy stát s vlastní měnou plýtvá veřejnými financemi ve prospěch krátkodobých cílů, postihne jej sankce v podobě dlouhodobě nižšího ekonomického růstu. Bude-li ovšem stát utrácet za veřejné statky na dluh v rámci měnové unie, bude inflačními tlaky postižena celá eurozóna, ECB zvýší úrokové sazby, čímž zbrzdí ekonomiku ve všech státech unie. Riziko externalit nelze redukovat pouze na makroekonomické ukazatele. Systémové riziko vyvolané insolvencí některého členského státu je rozhodně nezanedbatelné, jak můžeme vidět na současné situaci. Problémy Řecka se jasně přenášejí do celé eurozóny, strádají year Greek/German govt bond spread widens to 302 bps (online) [cit ]. 8 Hungary government ten year yield bond (online) [cit ].8 akciové trhy i dluhopisové aukce v celé EU. Přestože Buiter ve své studii systémové riziko poněkud marginalizuje a navrhuje mu čelit spíše regulací finančního sektoru 9, je omezení volnosti fiskální politiky států mnohem přímější a efektivnější řešení. Jelikož by stát mohl nezodpovědně prosazovat rozpočtovou politiku i po vstupu do eurozóny, vztahují se na současné členy měnové unie analogická pravidla stanovená v Paktu stability a růstu. V rámci další analýzy nebudu odlišovat maastrichtská fiskální kritéria od Paktu, jelikož plní stejný účel a jsou v podstatě shodná Arbitrárnost a nevhodnost pro kandidátské země V otázce teorie a prospěšnosti vyvážených rozpočtů a veřejných výdajů se ekonomové rozcházejí. Část ekonomů považuje kritérium tříprocentního deficitu a šedesátiprocentního dluhu za nedostatečně přísné, argumentujíc prospěšností vyrovnaného rozpočtu pro konkrétní stát jako takový. Přijmeme-li ovšem tezi o prospěšnosti zvýšených veřejných výdajů, je třeba zmínit, že kritéria byla nastavena arbitrárně (po vzoru stavu německé ekonomiky) a není zde žádný zvláštní důvod se domnívat, že stanovený poměr dluhu k HDP je udržitelný. 10 Pro pomalu rostoucí ekonomiku s ročním růstem 1 % až 2 % je roční schodek 3 % HDP zjevně neudržitelný, naopak země s potenciálním růstem 5 % a více si může dovolit větší veřejné výdaje. Vzhledem k tomu, že kandidátské země eurozóny konvergují k ekonomické úrovni stávajících členů EMU, lze s jistotou očekávat vyšší ekonomický růst v těchto zemích. Fiskální konsolidace přináší keynesiánský efekt ve snížení růstu HDP, ovšem zároveň přináší pozitiva v podobě větší důvěryhodnosti země (vyšší důvěra se projeví na nižší úrokové sazbě za dluhopisy, což povede k nižším nákladům na dluhovou službu a vyššímu ekonomickému růstu). 11 Pokud při snížení deficitu pod tři procenta převáží keynesiánský 8 9 Buiter, W. The Sense and Nonsense of Maastricht Revisited: What Have we Learnt about Stabilization in EMU? Journal of Common Market Studies, Vol. 44, Iss. 4, 2006, s Artis, M., Marcelino, M. The solvency of government finances in Europe. European University Institute, 2000, discussion paper, p.1-2, dostupný z www: There is no particular reason to think that any set ratio of debt to GDP is sustainable. 11 Srov. analýza o dopadech fiskálních kritérií Paktu stability a růstu a maastrichtských kritérií na hospodářský růst a nezaměstnanost: Soukiazis, E., Astro, V. The Impact of the Maastricht Criteria and the Stability Pact on Growth and Unemployment in Europe CEUNEUROP Discussion Paper No. 15, 2003, pp. 31 dostupný z www: Zvláště část levicových ekonomů má problém s koncentrací na fiskální konsolidaci a monetární politiku nízké inflace a navrhují zohlednit další makroekonomické faktory.9 efekt, přinese plnění kritéria ekonomické náklady, jež mohou znamenat snížení rychlosti reálné hospodářské konvergence státu Prohlubování hospodářského cyklu Pro-cykličnost kritérií byla rovněž hojně debatována. V čase hospodářského útlumu, kdy stát přichází o předpokládané daňové příjmy, roste schodek státního rozpočtu. Aby vláda navrátila deficit pod 3 %, musí zvýšit daně nebo snížit vládní výdaje, což snižuje agregátní poptávku, a tudíž má negativní vliv na HDP. Pravidlo tedy prohlubuje hospodářský cyklus. V časech konjunktury stát nemá problém jej splnit, problémy činí zvláště v horších obdobích a snaha o jejich splnění vede stát k ještě silnější krizi. Alternativou doporučovanou některými ekonomy byly výdajové stropy, které by se orientovaly na výdaje, nikoli na rozpočet jako celek, čímž by nereflektovaly hospodářské cykly a výpadky příjmů. 12 Namísto nich bylo reformou Patku stability a růstu v roce 2005 ovšem zvoleno změkčení kritérií a větší důraz na střednědobé cíle. Deficit státu se nebude považovat za nadměrný, pokud je způsoben ojedinělými okolnostmi, záporným růstem HDP či dokonce dlouhodobě nízkým růstem HDP. Je otazné, zda změkčení kritérií Paktu neklade další překážky k vlastnímu vymáhání fiskálních kritérií (Ne)vymahatelnost Fiskální kritéria pro eurozónu lze vymáhat efektivně pouze vůči kandidátským zemím. Pouze členové EU, kteří ještě nejsou v evropské měnové unii a zároveň se k ní chtějí připojit, mohou být předmětem efektivního tlaku ze strany pravidel procedury nadměrných schodků. 13 Při jejich neplnění nastupuje prostá sankce v podobě nepřijetí do unie. Relevance a kredibilita Paktu se značně znehodnotila jeho soustavným porušováním ze strany velkých států EMU Francie, Itálie a Německa, jež nebylo následováno sankcí. 9 Srov. Arestis, P.,McCauley, K., Sawyer, M. An Alternative Stability Pact for the European Union, Jerome Levy Economics Institute Working Paper No. 296, 2000, pp. 12, dostupný z www: 12 Srov. a další analýza: Brück, T., Cors, A., Zimmermann, K. a Zwiener, R., Stability Criteria and Convergence: The Role of the System of National Accounts for Fiscal Policy in Europe (2002). DIW Discussion Paper No dostupný z www: 13 Buiter, W. The Sense and Nonsense of Maastricht Revisited: What Have we Learnt about Stabilization in EMU? Journal of Common Market Studies, Vol. 44, Iss. 4, 2006, s Only EU members not yet in EMU but wishing to join can be subjected to effective pressure by the EDP s rules, because these are part of the Maastricht criteria for EMU membership.10 Postup při nadměrném schodku spočívá v kooperaci mezi Komisí a Radou ve smyslu čl. 126 Smlouvy o fungování Evropské unie. Komise připraví zprávu, kde popíše problémy států s fiskálními kritérii a zohlední všechny relevantní faktory. Rada rozhoduje, zda se jedná o nadměrný excesivní schodek, pokud ano, přijme doporučení (zpravidla připravované Komisí) pro daný stát. Pokud ten se jimi neřídí, může Rada doporučení zveřejnit, což by mělo mít pro stát obávající se negativní reakce trhu odstrašující efekt. 14 Následně může Rada vyzvat stát snížit v určité lhůtě schodek. Nesníží-li stát deficit, může po něm Rada mimo jiné požadovat neúročený vklad Unii nebo mu uložit pokutu. Jak je nasnadě, zahrnutí politického orgánu do rozhodování o sankci namísto technokratického, přeměňuje jasná matematická kritéria v politickou záležitost. Přestože stát, kterého se procedura týká, v Radě nesmí hlasovat a ostatní státy eurozóny jsou jasně stimulovány proti nevhodné politice zakročit, nelze očekávat, že Rada bude hlasovat proti vlivnému členovi Unie. I přes žalobu Komise u Evropského soudního dvora nebyla v roce 2004 stanovena žádná sankce proti Francii a Německu. ESD rozhodl, že rozhodnutí, zda se jedná o nadměrný deficit, ať se jedná o jakoukoli výši, je v kompetenci Rady. 15 Reforma v roce 2005 přinesla kromě již zmíněné výjimky při negativním růstu také vágně definované relevantní faktory, které státy omlouvají, a zvýšila dobu pro korekci z jednoho na dva roky. Tímto se stal Pakt velmi obtížně vymahatelným, resp. de facto nevymahatelným u velkých (a nejdůležitějších) států. Navíc kreativní účetnictví tvoří stále i přes harmonizované účetní standardy ESA a reformou zavedené postihy nikoliv neobvyklý jev. Státy se snaží vyhýbat kritériím projekty partnerství veřejného a soukromého sektoru, zadluženými veřejnými společnostmi a podobně. Přestože je ESA 95 teoreticky postihuje, vyžaduje značné administrativní úsilí na takové aktivity dohlížet. Zajímavou otázkou je rovněž potenciální zohlednění šedé ekonomiky do HDP Je ovšem otázkou, do jaké míry trh považuje doporučení za relevantní a zda nemá o situaci státu lepší představu než evropské instituce. 15 Buiter, W. The Sense and Nonsense of Maastricht Revisited: What Have we Learnt about Stabilization in EMU? Journal of Common Market Studies, Vol. 44, Iss. 4, 2006, s Brück, T., Cors, A., Zimmermann, K. a Zwiener, R., Stability Criteria and Convergence: The Role of the System of National Accounts for Fiscal Policy in Europe (2002). DIW Discussion Paper No dostupný z www: 17 Lovrinčević, Ž, Marić, Z, Mikulić, D. Maastricht Criteria and the Inclusion of the Underground Economy - the Case of Croatia. Economic Trends and Economic Policy, Vol.16 No.106, 2006, pp , dostupný z www:http://hrcak.srce.hr/index.php?lang=en&show=clanak&id_clanak_jezik=2874311 1.4 Souhrnná evaluace maastrichtských kritérií I přesto, že jsou fiskální maastrichtská kritéria stanovena arbitrárně a mohou přinášet určité ekonomické náklady, slouží legitimnímu cíli. Pokud ovšem nejsou později vymáhána v rámci měnové unie, působí oddalování přijetí kandidátských zemí na základě nedostatečné fiskální konsolidace jako neodůvodněné 18. Na druhou stranu může striktní trvání na kritériích pomoci překonat problémy politické ekonomie, kdy se politik snaží soustředit na krátkodobé cíle na úkor dlouhodobých pro zachování popularity. Poptávka po přijetí eura tak může vést k (alespoň dočasné) konsolidaci veřejných financí, jak se jasně ukázalo v případě Slovenska. 1.5 Plnění maastrichtských kritérií v ČR (hodnocení ČNB) Česká republika dlouhodobě nemá problém s kritériem nominální konvergence vyjádřené úrokovou mírou a Česká národní banka rovněž nepředpokládá v bližší budoucnosti problémy s inflačním kritériem. 19 Přestože inflace v roce 2008 byla vysoká, byla způsobena převážně zvyšováním cen komodit a zesílenou poptávkou ve světě. Vzhledem k ekonomické krizi roste cenová hladina momentálně velmi zvolna. V souvislosti s expanzivní měnovou politikou vlád po celém světě lze při potenciálním značném oživení ekonomiky očekávat nárůst inflace, jenž by ovšem zvýšil i referenční kritérium, dle kterého se ČR orientuje. Měnové kritérium ČR v současnosti plnit nemůže, protože není v ERM II systému. Vývoj kurzu před krizí byl mírný a vykazoval apreciační trend (revalvace je povolena). Průvodním jevem finanční krize je ovšem vyšší volatilita, proto by ČR měla se vstupem do ERM II vyčkat na stabilnější podmínky na kapitálových trzích. Fiskální kritérium ohledně poměru dluhu k HDP ČR s rezervou splňuje (kolem 35 % HDP oproti 60 %), v střednědobém horizontu se ale dluh bude zvyšovat díky narůstajícím deficitům a prognózovanému propadu či stagnování HDP. Česká národní banka zmiňuje problém stárnutí populace. Při neprovedení reformy penzijního systému by se ČR vystavila značným tlakům na zvyšování dluhu. Kritérium deficitu ČR v roce 2009 nesplnila o více než Bohn1, F., Maastricht Criteria versus Stability Pact. Journal of Policy Modeling 28 (2006) s. 267 It seems unreasonable to delay the admission of candidate countries on the grounds of incomplete fiscal adjustments. 19 Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou. Společná zpráva České národní banky a Ministerstva financí ČR, prosinec 2009, dostupný z www: maastricht_vyhodnoceni_2009.pdf12 dvě procenta a ve střednědobém horizontu nelze očekávat zlepšení. ČR potřebuje nutně reformu veřejných financí, přičemž nutnost plnění kritérií by mohla poskytnout náležitý stimul k jejímu uskutečnění (viz výše). Zdroje 12 Arestis, P.,McCauley, K., Sawyer, M. An Alternative Stability Pact for the European Union, Jerome Levy Economics Institute Working Paper No. 296, 2000, pp. 12, dostupný z www: Artis, M., Marcelino, M. The solvency of government finances in Europe. European University Institute, 2000, discussion paper, pp. 31, dostupný z www: Bohn1, F., Maastricht Criteria versus Stability Pact. Journal of Policy Modeling 28 (2006) pp Brück, T., Cors, A., Zimmermann, K. a Zwiener, R., Stability Criteria and Convergence: The Role of the System of National Accounts for Fiscal Policy in Europe (2002). DIW Discussion Paper No dostupný z www: Buiter, W. The Sense and Nonsense of Maastricht Revisited: What Have we Learnt about Stabilization in EMU? Journal of Common Market Studies, Vol. 44, Iss. 4, 2006, pp Búrca, G, Craig, P. EU Law, 4. vydání, Oxford University Press, 2008, chapter 20 Hungary government ten year yield bond (online) Yield.aspx?Symbol=HUF [cit ]. Jonas, J. Euro adoption and Maastricht criteria: Rules or discretion? Economic Systems Vol. 30, Iss.4, 2006, s Konvergenční kritéria (online) [cit ] Lewis, J. Hitting and hoping? Meeting the exchange rate and inflation criteria during a period of nominal, Cesifo working paper no. 1902, 2007, dostupný z www:http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id= Lovrinčević, Ž, Marić, Z, Mikulić, D. Maastricht Criteria and the Inclusion of the Underground Economy - the Case of Croatia. Economic Trends and Economic Policy, Vol.16 No.106, 2006, pp , dostupný13 z www:http://hrcak.srce.hr/index.php?lang=en&show=clanak&id_clanak_jezik= Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou. Společná zpráva České národní banky a Ministerstva financí ČR, prosinec 2009, dostupný z www: menty/download/maastricht_vyhodnoceni_2009.pdf Soukiazis, E., Astro, V. The Impact of the Maastricht Criteria and the Stability Pact on Growth and Unemployment in Europe CEUNEUROP Discussion Paper No. 15, 2003, pp. 31 dostupný z www: Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou. Společná zpráva České národní banky a Ministerstva financí ČR, prosinec 2009, dostupný z www: menty/download/maastricht_vyhodnoceni_2009.pdf 10-year Greek/German govt bond spread widens to 302 bps (online) [cit ]. 1314 O autorovi Tomáš Búry Tomáš Bury studuje v magisterském programu právo na Karlově Univerzitě a v bakalářském programu daňovou politiku na VŠE. Mezi jeho hlavní oblasti zájmu patří ústavní a podnikové právo, finanční trhy a environmentální ekonomie. V Asociaci pro mezinárodní otázky působí v rámci Evropského programu Výzkumného centra. V současné době je na výměnném studijním pobytu na univerzitě v Cardiffu. 1415 Asociace pro mezinárodní otázky Asociace pro mezinárodní otázky (AMO) je nevládní organizace založená za účelem výzkumu a vzdělávání v oblasti mezinárodních vztahů. Základním posláním AMO je přispívat k hlubšímu porozumění mezinárodnímu dění. Díky svým aktivitám a již více než desetileté historii je AMO vnímána jako přední nezávislý zahraničněpolitický think-tank v České republice. K dosažení svých cílů Asociace: formuluje a vydává studie a analýzy; pořádá mezinárodní konference, expertní semináře, kulaté stoly, veřejné diskuse; organizuje vzdělávací projekty; prezentuje kritické názory a komentáře k aktuálnímu dění pro domácí a zahraniční média; vytváří příznivější podmínky pro růst nové generace expertů; podporuje zájem o disciplínu mezinárodních vztahů mezi širokou veřejností; spolupracuje s řadou dalších domácích i zahraničních institucí. Výzkumné centrum Výzkumné centrum Asociace pro mezinárodní otázky bylo založeno v říjnu 2003 jako jeden z hlavních pilířů činnosti Asociace zaměřený na výzkum, analýzu a popularizaci výzkumu v oblasti mezinárodních vztahů a zahraniční, bezpečnostní a obranné politiky. Náplní činnosti Centra je přispívat k identifikaci a analýze problémů důležitých pro zahraniční politiku České republiky a její postavení v současném světě. Centrum poskytuje nezávislé analýzy, vytváří prostor pro odbornou i veřejnou diskusi o problémech mezinárodní politiky a navrhuje jejich možná řešení. Činnost Centra lze rozdělit do dvou základních, vzájemně provázaných oblastí: výzkumu a expertní analýzy na straně jedné a prostředkování politického a odborného dialogu na straně druhé. 15 Podobné dokumenty
Přijetí eura v ČR současný stav, perspektivy Hospodářská a měnová unie Michal Částek Etapy přijetí eura První etapa: ČS je členem EU není součástí ERM II (Exchange rate mechanism -mechanismu směnných Více EuroInfo DIKCE A APLIKACE MAASTRICHTSKÝCH KONVERGENČNÍCH KRITÉRIÍ
Březen 2014 EuroInfo DIKCE A APLIKACE MAASTRICHTSKÝCH KONVERGENČNÍCH KRITÉRIÍ Pramen: Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou. Společný Více EVROPSKÁ MĚNOVÁ INTEGRACE 4. přednáška. Ing. Martina Šudřichová
EVROPSKÁ MĚNOVÁ INTEGRACE 4. přednáška Ing. Martina Šudřichová martina.sudrichova@vsfs.cz 1. Osnova přednášky: Evropské hospodářské a měnové unie. Činnost Evropské centrální banky, výhody a nevýhody (rizika) Více Koordinace hospodářské politiky v EU na příkladu České republiky
EVROPSKÁ KOMISE GENERÁLNÍ ŘEDITELSTVÍ PRO EKONOMIKU A FINANCE Mladá Boleslav, 10. května 2006 Koordinace hospodářské politiky v EU na příkladu České republiky Marek MORA Obsah a struktura prezentace 1. Více ČESKÁ REPUBLIKA A NOVÉ ČLENSKÉ ZEMĚ EVROPSKÉ UNIE NA CESTĚ DO EUROZÓNY CZECH REPUBLIC AND NEW MEMBERS OF EUROPEAN UNION ON THE WAY TO EUROZONE
ČESKÁ REPUBLIKA A NOVÉ ČLENSKÉ ZEMĚ EVROPSKÉ UNIE NA CESTĚ DO EUROZÓNY CZECH REPUBLIC AND NEW MEMBERS OF EUROPEAN UNION ON THE WAY TO EUROZONE Růžena Breuerová Anotace: Článek se zabývá strategií přistoupení Více Česká republika a euro
Česká republika a euro prezentace pro seminář Fontes Rerum: Euro: kdy je reálné jeho zavedení v ČR? Ing. Pavel Řežábek člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB 4. června 2009 Ekonomická pozice ČR HDP na Více republikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010
8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh Obsah : 8.1 Bilance státního rozpočtu. 8.2 Deficit státního rozpočtu. 8.3 Důsledky a možnosti financování deficitu. 8.4 Deficit v ČR. 8.5 Veřejný dluh. 8.6 Veřejný dluh Více Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212 Více Nositelem MP je centrální banka (v ČR Česká národní banka - ČNB), zprostředkovaně pak i komerční banky.
Ekonomie 1 RNDr. Ondřej Pavlačka, Ph.D. pracovna 5.052 tel. 585 63 4027 e-mail: ondrej.pavlacka@upol.cz 9. Monetární politika Monetární politika (MP) = peněžní politika. Je zaměřena na: kontrolu množství Více Fáze ekonomické integrace EU. Hospodářská a měnová unie. Michal Částek
Rozpočtová kázeň v EU Tomáš Pavelka 5.6.2014 Evropský dům Pakt stability a růstu Rok 1997, cíl fiskální disciplína za účelem stability eurozóny. Preventivní část Stabilizační programy/konvergenční programy. Více Pakt stability a růstu Madrid - zasedání ER v prosinci 1995 Rozpočtová disciplína má klíčový význam jak pro úspěch hospodářské a měnové unie tak pro p
Konvergenční zprávy, Pakt stability a růstu Hospodářská a měnová unie Pakt stability a růstu Madrid - zasedání ER v prosinci 1995 Rozpočtová disciplína má klíčový význam jak pro úspěch hospodářské a měnové Více Fiskální úmluva v kontextu ekonomické krize. Sekce pro evropské záležitosti Úřad vlády České republiky Duben 2012
Fiskální úmluva v kontextu ekonomické krize Sekce pro evropské záležitosti Úřad vlády České republiky Duben 2012 Obsah: Ekonomická situace Koordinace hospodářské a fiskální politiky v rámci EU Fiskální Více Česká republika a euro
Česká republika a euro Alena Sojková Sekce kancelář Odbor EU a mezinárodních organizací Květen 2007 Evropská unie 2007 Stupně integrace v rámci EU 1. pásmo volného obchodu 1960 2. celní unie 1968 3. společný Více Druhé období je možné nazvat jako období užší spolupráce 1971-1990, v průběhu kterého je možné za významné milníky řadit:
V rámci vývoje současné podoby jednotné měny zemí Eurozóny je možné rozlišit čtyři základní období charakterizující počátky a rozvoj měnové integrace. První období je možné nazvat jako období mezivládní Více Jak stabilizovat veřejný dluh?
Jak stabilizovat veřejný dluh? Prof. Jan Švejnar E-mail: kancelar@jansvejnar.cz web: http://idea.cerge-ei.cz 9. června 2011 Struktura prezentace Fiskální situace ČR v mezinárodním srovnání Ekonomie vývoje Více Zavedení eura. Mirek Topolánek ČR
Zavedení eura v České republice Mirek Topolánek předseda vlády ČR Brownovy testy Dostatečnáflexibilitatrhůschopných ustát změnu ekonomického klimatu Dopad na investice Dopad na zaměstnanost Dopad na britský Více Měnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně Více Finanční krize a česká ekonomika
Finanční krize a česká ekonomika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Finanční krize, její fiskální důsledky, konsolidace Bankovní institut, Praha, 9. prosince 2011 Obsah Příčiny krize eurozóny Více Základy ekonomie. Monetární a fiskální politika
Základy ekonomie Monetární a fiskální politika Monetární politika - cíle a nástroje Cíl: Monetární politika = působení na hospodářství z pozice centrální banky jako podpora a doplněk k fiskální politice Více ČR R EURO? Mirek Topolánek předseda vlády ČR
KDY PŘIJME P ČR R EURO? Mirek Topolánek předseda vlády ČR Kritéria nominální konvergence (Maastrichtská kritéria) Cenová stabilita 12měsíční průměr HICP inflace do 1,5 % nad referenční hodnotou, která Více Model IS - LM. Fiskální a monetární politika v modelu IS-LM
Model IS - LM Fiskální a monetární politika v modelu IS-LM Fiskální politika Fiskální politiku je možné charakterizovat jako vládou vyvolané aktivní změny ve struktuře a objemu veřejných výdajů a příjmů, Více Co přinese exit z kurzového závazku?
Co přinese exit z kurzového závazku? Eva Zamrazilová Hlavní ekonom ČBA 3. FÓRUM ČESKÝCH INVESTORŮ Praha, 9. února 2017 2015-11-02 2015-12-02 2016-01-02 2016-02-02 2016-03-02 2016-04-02 2016-05-02 2016-06-02 Více Zájmy České republiky a její budoucí pozice v EU Ekonomický pohled na přijetí společné měny
STAV VEŘEJNÝCH FINANCÍ V ROCE 27 A V DALŠÍCH LETECH Mirek Topolánek předseda vlády ČR Stav veřejných financí vládní deficit Trvale deficitní hospodaření -1-2 -3 % HDP -4-5 -6-7 -8 Saldo vládního sektoru Více III. Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou
III. Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou (společný dokument Ministerstva financí, Ministerstva průmyslu a obchodu a České národní banky) Více Průzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence, Více Vnější a vnitřní rovnováha ekonomiky. Swanův diagram. Efektivní tržní klasifikace a mix hospodářské politiky.
Vnější a vnitřní rovnováha ekonomiky Swanův diagram. Efektivní tržní klasifikace a mix hospodářské politiky. Vnitřní versus vnější rovnováha ekonomiky Vnitřní rovnováha znamená dosažení takové úrovně reálného Více Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie
Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha Více Rizika předčasného přijetí společné měny. šík
Evropské fórum podnikání: : Zájmy Z České republiky a přijetp ijetí společné evropské měny Rizika předčasného přijetí společné měny Vladimír r Tomší šík Poslanecká sněmovna Parlamentu ČR 17. září 28 Strategie Více Otázka přijetí eura v ČR rizika a příležitosti
Otázka přijetí eura v ČR rizika a příležitosti Petr Král náměstek ředitele sekce měnové ČNB Rozpočet a finanční vize měst a obcí 17. září 2015, Autoklub ČR Přijetí eura a jeho podmínky Přínosy a náklady Více Nejvyššíčas pro snižování deficitu veřejných rozpočtů! Mirek Topolánek předseda vlády ČR
Nejvyššíčas pro snižování deficitu veřejných rozpočtů! Mirek Topolánek předseda vlády ČR Vývoj strukturálních deficitů v EU Zlepšení strukturálních deficitů díky pozitivnímu ekonomickému vývoji v roce Více Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015 Více Strategie přistoupení České republiky k eurozóně
Strategie přistoupení České republiky k eurozóně (Společný dokument vlády ČR a ČNB) 1. Přístupový proces České republiky (ČR) do Evropské unie (EU) se úspěšně završuje. V prosinci 2002 byla na summitu Více Přednáška u příležitosti XV. evropského kongresu Evropského sdružení stavebních spořitelen v Praze ve dnech 24. až 26. 10. 2007
1 Financování vlastního bydlení v inflačním m prostřed edí Přednáška u příležitosti XV. evropského kongresu Evropského sdružení stavebních spořitelen v Praze ve dnech 24. až 26. 10. 2007 Prof. Dr. Dr. Více Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115
Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115 Číslo projektu: CZ.1.07/1.5.00/34.0410 Číslo šablony: Název materiálu: Ročník: Identifikace materiálu: Jméno autora: Předmět: Tématický celek: Více Konvergenční zpráva Červen 2016
Konvergenční zpráva Červen 2016 Obsah 1 Úvod 2 2 Rámec analýzy 4 2.1 Hospodářská konvergence 4 Rámeček 1 Cenový vývoj 5 Rámeček 2 Fiskální vývoj 7 Rámeček 3 Vývoj směnného kurzu 11 Rámeček 4 Vývoj dlouhodobých Více Rozpočtový deficit a veřejný dluh
Obsah přednášky Rozpočtový deficit a veřejný dluh Teorie krátkodobé fiskální nerovnováhy Teorie dlouhodobé fiskální nerovnováhy Fiskální kritéria Definice fiskální nerovnováhy nesoulad mezi veřejnými příjmy Více Rozšiřování eurozóny. Evropská hospodářská a měnová unie
Rozšiřování eurozóny Evropská hospodářská a měnová unie Vstup zemí SVE do EU - historické milníky 12/1991 - asociační dohody (evropské) s Pol, Maď, ČSFR (prozatímní dohoda), 10/1993 s ČR a SR 6/1993 - Více Turbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku. Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23.
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního Více Návrh ROZHODNUTÍ RADY. o přijetí eura Lotyšskem ke dni 1. ledna 2014
EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne 5.6.2013 COM(2013) 345 final 2013/0190 (NLE) Návrh ROZHODNUTÍ RADY o přijetí eura Lotyšskem ke dni 1. ledna 2014 CS CS DŮVODOVÁ ZPRÁVA 1. SOUVISLOSTI NÁVRHU Dne 3. května Více Kurzové kritérium a zapojení koruny do ERM II
Doc. Ing. Mojmír Helísek, CSc. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. mojmir.helisek@vsfs.cz Kurzové kritérium a zapojení koruny do ERM II Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Česká společnost Více 10. téma: Krátkodobá a dlouhodobá fiskální nerovnováha*) **) Krátkodobá fiskální nerovnováha Dlouhodobá fiskální nerovnováha
10. téma: Krátkodobá a dlouhodobá fiskální nerovnováha*) **) 10.1. Krátkodobá fiskální nerovnováha 10.2. Dlouhodobá fiskální nerovnováha *) Viz 10. kap. učebnice; Dodatek J P (povinně); X. případová studie Více Měnové kursy, euro a cenová konkurenceschopnost
Měnové kursy, euro a cenová konkurenceschopnost Jan Frait člen bankovní rady ČNB Perspektivy automobilového průmyslu Autosalon Brno, 3.6.2005 Centrální banka a automobilový průmysl? ČNB je institucí, jež Více KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích
KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu Více Proč platíme korunou? budoucnost měny Eva Zamrazilová
Proč platíme korunou? budoucnost měny Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Rozpočet a finanční vize měst a obcí Praha 12. září 2013 ČNB Ekonomická úroveň versus cenová hladina 1999 2012 CPL pro HDP Více Průzkum makroekonomických prognóz
Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu" Centráln lní banka a cestovní ruch? Co má společného Více Rozšiřování eurozóny. Evropská měnová integrace
Rozšiřování eurozóny Evropská měnová integrace Vstup zemí SVE do EU - historické milníky 12/1991 - asociační dohody (evropské) s Pol, Maď, ČSFR (prozatímní dohoda), 10/1993 s ČR a SR 6/1993 - Kodaňská Více 3. Konvergenční procesy
. Konvergenční procesy.. Nominální konvergence Česká republika neměla v předchozích letech s plněním maastrichtských kritérií nominální konvergence směrem k průměrné úrovni hospodářské a měnové unie v Více Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016 Více Valorizace valorizace důchodů 2014 např. výše důchodu v roce 2013 11.256 Kč
Valorizace zvýšení důchodů nejčastěji od lednové splátky důchodu, zvyšování základní výměry důchodu, procentní výměry (podle odpracovaných let a odvodů) nebo obou složek do r. 2011 schvalovala vláda vládní Více ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
Fiskální nerovnováha, veřejný dluh Ing. Miroslav Červenka, VSFS, 2012 Fiskální nerovnováha = stav nesouladu mezi rozpočtovými příjmy a výdaji P = V P > V P < V Krátkodobá: nesoulad v jednom rozpočtovém Více Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Více Karel Engliš a současná měnová politika
prof. JUDr. Karel Engliš státník, vědec, pedagog Karel Engliš a současná měnová politika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Konference k 5. výročí úmrtí prof. Karla Engliše - guvernéra Národní Více KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ ZPRÁVA KOMISE KONVERGENČNÍ ZPRÁVA O KYPRU Z ROKU 2007. (vyhotovená v souladu s čl. 122 odst. 2 Smlouvy na žádost Kypru)
KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ V Bruselu dne 16.5.2007 KOM(2007) 255 v konečném znění ZPRÁVA KOMISE KONVERGENČNÍ ZPRÁVA O KYPRU Z ROKU 2007 (vyhotovená v souladu s čl. 122 odst. 2 Smlouvy na žádost Kypru) Více ské politiky v současn asné ekonomické situaci
Aplikace hospodářsk ské politiky v současn asné ekonomické situaci VIII. Setkání představitelů významných podniků Jihočeského kraje Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB 12. Více Základy makroekonomie
Základy makroekonomie Ing. Martin Petříček Struktura přednášky Úvod do makroekonomie Sektory NH HDP Úspory, spotřeba, investice Inflace, peníze Nezaměstnanost Fiskální a monetární politika Hospodářský Více 26.3.2014. Příprava a členství v EU. Příprava na vstup do EU (před rokem 2004) Po vstupu do EU (po roce 2004) Příprava a členství v eurozóně
27. března, 2014, Brno Ex ante koordinace hospodářských politik co čeká ČR? doc. Ing. Lubor Lacina, Ph.D. Mendel European Centre Jean Monnet Centre of Excelllence Příprava a členství v EU strana 2 Příprava Více Hrozí eurozóně zánik?
Fórum Hospodářských novin Hrozí eurozóně zánik? Vyroste eurozóna z problémů? Lubomír Lízal, PhD. Fórum Hospodářských novin, Praha, 11.10.2011 Základní otázky Jakou budoucnost má euro a eurozóna a jaké Více Plán přednášek makroekonomie
Plán přednášek makroekonomie Úvod do makroekonomie, makroekonomické agregáty Agregátní poptávka a agregátní nabídka Ekonomické modely rovnováhy Hospodářský růst a cyklus, výpočet HDP Hlavní ekonomické Více Vybrané aspekty makroekonomického vývoje na cestě k euru v České republice. Doc. Ing. Vladimír Tomšík, Ph.D. 2007,, Bratislava
Vybrané aspekty makroekonomického vývoje na cestě k euru v České republice Doc. Ing. Vladimír Tomšík, Ph.D. Slovensko Česká obchodní komora Velvyslanectví ČR R ve Slovenské republice 28. března b 2007,, Více PŘÍLOHY SDĚLENÍ KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU, RADĚ, EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANCE, EVROPSKÉMU HOSPODÁŘSKÉMU A SOCIÁLNÍMU VÝBORU A VÝBORU REGIONŮ
EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne 16.11.2016 COM(2016) 727 final ANNEXES 1 to 2 PŘÍLOHY SDĚLENÍ KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU, RADĚ, EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANCE, EVROPSKÉMU HOSPODÁŘSKÉMU A SOCIÁLNÍMU VÝBORU A Více ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE
ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE PROVOZNĚ EKONOMICKÁ FAKULTA TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI: Úloha centrální banky v tržní ekonomice obor Provoz a ekonomika Katedra ekonomických teorií autor: Petr Dlouhý vedoucí Více Průzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence, Více Česká republika a euro návrh strategie přistoupení
ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA Česká republika a euro návrh strategie přistoupení 1. Jednání o přistoupení České republiky k Evropské unii směřují v současnosti ke svému závěru. Jak bylo konstatováno na summitu EU Více Ekonomický výhled ČR
Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013 Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic, Více ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny Více 2.4. Nominální konvergence
2.4. Nominální konvergence Česká republika podle výsledků za rok 25 a aktuálně analyzovaného období (duben 25 až březen 26) plní spolu s Polskem tři ze čtyř kritérií Maastrichtské smlouvy posuzující nominální Více Metodický list pro první soustředění kombinovaného studia
Metodický list pro první soustředění kombinovaného studia Název tematického celku: Fiskální politika v IS-LM a AS-AD modelech Cíl: Seznámit studenty se základními principy konstrukce obou modelů k interpretaci Více Přehled o vývoji státního dluhu v čtvrtletí roku 2004 podává následující tabulka: mil. Kč. Výpůjčky (a) Stav
B. ŘÍZENÍ STÁTNÍHO DLUHU 1. Vývoj státního dluhu Celkový státní dluh dosáhl ke konci září nominální hodnoty 589,3 mld Kč a proti stavu na začátku letošního roku se zvýšil o 96,1 mld Kč, tj. o 19,5 % (schválený Více Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?
RADA EVROPSKÉ UNIE Brusel 9. června 2010 (10.06) (OR. en) 10881/10 CO EUR-PREP 37 ECOFIN 359 COMPET 195 ENV 404 EDUC 113 RECH 226 SOC 411 POLGEN 93 POZNÁMKA Odesílatel: Rada pro hospodářské a finanční Více Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok Více lní vývoj a problémy eurozóny Doc. Ing. Josef Abrhám, Ph.D. Centrum evropských studie, VŠEV
Aktuáln lní vývoj a problémy eurozóny Doc. Ing. Josef Abrhám, Ph.D. Centrum evropských studie, VŠEV Maastrichtská konvergenční kritéria ria cenová stabilita dlouhodobé úrokové sazby veřejn ejné finance Více Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010
Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí Více Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku
Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku (Radomír Jáč, hlavní ekonom) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. říjen 2016 2 Globální ekonomika a trhy zkraje Více KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ ZPRÁVA KOMISE KONVERGENČNÍ ZPRÁVA O MALTĚ Z ROKU 2007. (vyhotovená v souladu s čl. 122 odst. 2 Smlouvy na žádost Malty)
KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ V Bruselu dne 16.5.2007 KOM(2007) 258 v konečném znění ZPRÁVA KOMISE KONVERGENČNÍ ZPRÁVA O MALTĚ Z ROKU 2007 (vyhotovená v souladu s čl. 122 odst. 2 Smlouvy na žádost Malty) Více Ministerstvo financí zveřejnilo v prosinci 2014 zprávu Strategie řízení a financování státního dluhu,
22. prosince 2014 Ministerstvo financí zveřejnilo v prosinci 2014 zprávu Strategie řízení a financování státního dluhu, podle které i přes deficit 80 miliard v roce 2014 a deficit 100 miliard plánovaný Více Měnově politické doporučení (10. SZ 2002)
1. Základní scénář 10.SZ Měnově politické doporučení (10. SZ 2002) Ve třetím čtvrtletí došlo k potvrzení desinflačních tendencí a zpomalování ekonomického výkonu. Měnové podmínky se vyvíjely podle předpokladů Více Určeno studentům středního vzdělávání s maturitní zkouškou, předmět Ekonomika, okruh Národní a mezinárodní ekonomika
Určeno studentům středního vzdělávání s maturitní zkouškou, předmět Ekonomika, okruh Národní a mezinárodní ekonomika Materiál vytvořil: Ing. Karel Průcha Období vytvoření VM: říjen 2013 Klíčová slova: Více Instituce finančního trhu
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Instituce finančního trhu strana 2 Instituce finančního trhu Regulatorní instituce Komerční instituce strana Více Měnová politika - cíle
Měnová politika - cíle Hlavním cílem ČNB (podle Ústavy) je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen tento hlavní cíl, má ČNB za úkol podporovat obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému Více Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména Více Reforma rozpočtu EU. Eurocentrum Praha 30. října 2008. Kateřina Matoušková Odbor Národní fond Ministerstvo financí
Reforma rozpočtu EU Eurocentrum Praha 30. října 2008 Kateřina Matoušková Odbor Národní fond Ministerstvo financí Obsah 1. Současná struktura rozpočtu EU 2. Rozhodnutí o revizi 3. Veřejná debata 4. Revize Více VYHODNOCENÍ PLNĚNÍ MAASTRICHTSKÝCH KONVERGENČNÍCH KRITÉRIÍ A STUPNĚ EKONOMICKÉ SLADĚNOSTI ČR S EUROZÓNOU
VYHODNOCENÍ PLNĚNÍ MAASTRICHTSKÝCH KONVERGENČNÍCH KRITÉRIÍ A STUPNĚ EKONOMICKÉ SLADĚNOSTI ČR S EUROZÓNOU společný dokument Ministerstva financí ČR a České národní banky schválený vládou České republiky Více Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.
Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze Více Tři poznámky k bankovní unii. David Marek
Tři poznámky k bankovní unii David Marek Tři úhly pohledu Bankovní unie v kontextu evropské integrace Bankovní unie a evropské krize Problémy dosavadní konstrukce bankovní unie Definice bankovní unie Preventivní Více Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.
Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím: Více Porušováníči obcházenípráva EU: faktor přítomný při vzniku i řešení eurokrize
Porušováníči obcházenípráva EU: faktor přítomný při vzniku i řešení eurokrize Mgr. Ing. Petr Wawrosz, Ph.D. Institut evropské integrace, NEWTON College, a. s. Vědeckopopularizační seminář Řešení eurokrize: Více Inflace. Mojmír Sabolovič. Katedra finančního práva a národního hospodářství
Inflace Mojmír Sabolovič Katedra finančního práva a národního hospodářství Inflace základní pojmy Inflace Makroekonomická nerovnováha, která se projevuje růstem cenové hladiny Růst peněžní zásoby v ekonomice Více 3. Nominální a reálná konvergence ČR k evropské hospodářské a měnové unii
. Nominální a reálná konvergence k evropské hospodářské a měnové unii Česká republika podle výsledků za rok a aktuálně analyzovaného období (duben až březen ) plní jako jediná ze čtveřice,, a tři ze čtyř Více Aktualizovaná strategie přistoupení České republiky k eurozóně