Source: http://docplayer.fi/3696780-Rahoitusmarkkinaraportti.html
Timestamp: 2018-03-17 20:54:24+00:00
Document Index: 7491563

Matched Legal Cases: ['kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ', 'kko ']

1 Rahoitusmarkkinaraportti Uudet pankit lisäävät talletuskilpailua Pohjoismaiset pankit tehokkaita ja kansainvälisiä Subprime-myllerrys näkyy strukturoitujen arvopapereiden markkinoilla TARGET2-Securities yhtenäistää eurooppalaista arvopapereiden selvitystä Pankkien maksujärjestelmien likviditeetti riittävä Suomessa Suomen Pankki Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
2 Sisällys 1 Rahoituksen välitys Kilpailu talletuksista kiristyy Yritykset eivät ole säikähtäneet korkojen nousua 6 2 Pankit ja vakuutusyhtiöt Kotimaisten pankkien tuotot notkahtivat hieman kolmannella neljänneksellä Pohjoismaiden pankkisektorit EU:n tehokkaimpien joukossa Pohjoismaiset finanssikonsernit ovat hyvin kansainvälisiä 13 3 Arvopaperimarkkinat Valtioiden omistamien sijoitusyhtiöiden kasvu ripeää Omaisuusvakuudellisten arvopaperien markkinat myllerryksessä 16 4 Infrastruktuuri TARGET2-Securities tukee pohjoismaista arvopaperien suoraa omistusta Vakuuskäytäntöjen muutokset eivät ole vaikuttaneet maksujärjestelmien likviditeetin riittävyyteen Lisää hyötyjä sisämarkkinoista - komissiolta uusia aloitteita vähittäispankkitoiminnan kilpailun lisäämiseksi 22 5 Rahoitustoimialan keskeisiä yritysjärjestelyjä ja tapahtumia 23 Kuvioluettelo Kuvio 1. Yleisön talletuskannan keskikorot korkosidonnaisuuksittain ja euriborsidonnaisten talletusten osuus kaikista talletuksista 4 Kuvio 2. Kotitalouksien talletusten korot vaateittain ja 12kk euribor 5 Kuvio 3. Enintään yhden vuoden määräaikaistalletusten kuukausivirta ja sijoitusrahastojen nettomerkinnät 5 Kuvio 4. Onko korkojen nousu vaikuttanut yrityksenne uusien luottojen hankintaan edellisen 24 kk:n aikana? 6 Kuvio 5. Aikooko yrityksenne suojautua tai harkita suojautumista korkojen mahdollista tulevaa nousua vastaan? 7 Kuvio 6. Kotimaisten pankkien tuotot 8 Kuvio 7. Väestön tiheys ja luottolaitosten henkilöstö, "EU14 maat" (EU15 pl. Luxemburg) v Kuvio 8. Suomen Pankille pantatun vakuusmateriaalin kehitys ja vakuuksien käyttö 21 Projektiryhmä Laura Vajanne Sampo Alhonsuo Päivi Heikkinen Kimmo Koskinen Marko Myller Jarmo Pesola Hanna Putkuri Pertti Pylkkönen Kristina Rantalainen Katja Taipalus Jukka Vauhkonen Ohjaus Heikki Koskenkylä Kari Korhonen Kimmo Virolainen ISSN Postiosoite Käyntiosoite Snellmaninaukio Sähköposti Swift SPFB FI HH PL 160 Puhelin Y-tunnus HELSINKI Faksi (09) Kotipaikka Helsinki
3 Taulukkoluettelo Taulukko 1. Finanssikonsernien keskeisiä tuloslaskelmaeriä tammi-syyskuussa Taulukko 2. EU:n pankkisektorin kapasiteetti-indikaattoreita sekä internetin käyttö pankkiasioissa v. 2006: EU14-maat* väestön tiheysjärjestyksessä 12 Taulukko 3. Pohjoismaisia finanssikonserneja: ulkomaiden ja Suomen osuus tuloksesta 13
4 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Rahoituksen välitys 1.1 Kilpailu talletuksista kiristyy Kimmo Koskinen Suurin osa talletuksista on kiinteäkorkoisia tai sidottuja pankkien omiin viitekorkoihin. Kotitalouksien talletusten keskikorkoja nostavat likvidit sijoitus- ja tuottotilit. Epävarmuus on lisännyt lyhyiden määräaikaistalletusten suosiota. Viime aikoina uudet toimijat pankkimarkkinoilla ja rahoituksen hinnannousu kansainvälisillä raha- ja pääomamarkkinoilla ovat kiristäneet kilpailua etenkin kotitalouksien talletuksista. Lokakuussa 2007 yleisön Suomen rahalaitoksiin tekemien euromääräisten talletusten kanta oli kaikkiaan 90 miljardia euroa, josta kotitalouksien osuus oli 70 prosenttia ja yritysten 21 prosenttia. Yleisön talletusten keskikorot eivät ole perinteisesti nousseet yhtä nopeasti kuin markkina- ja lainakorot, sillä lähes 84 prosenttia talletuksista on sidottu muihin kuin euriborkorkoihin. Suurimpien liikepankkien primekoroissa ei ole tapahtunut muutosta sitten heinäkuun Yleisön talletuksista kiinteäkorkoisia on runsas puolet, pankkien omiin viitekorkoihin sidottuja on 27 prosenttia, euriborkorkoihin sidottuja noin 16 prosenttia ja muita korkoja viitekorkoina on käytetty noin 6 prosentissa talletuksista. Kuvio 1. Yleisön talletuskannan keskikorot korkosidonnaisuuksittain ja euriborsidonnaisten talletusten osuus kaikista talletuksista 1 Euriboreihin sidottujen talletusten osuus talletuskannasta (oikea asteikko) 2 Euriboreihin sidottujen talletusten keskikorko (vasen asteikko) 3 Omiin viitekorkoihin sidotut talletusten keskikorko (vasen asteikko) 4 Kiinteäkorkoisten talletusten keskikorko (vasen asteikko) 5 Muihin korkoihin sidottujen talletusten keskikorko (vasen asteikko) 6 Yleisön talletuspankkeihin tekemien talletusten keskikorko (vasen asteikko) 5.0 % % Lähde: Suomen Pankki. Korkosidonnaisuuden lisäksi talletuskorkoihin vaikuttaa myös talletustilityyppi. Perinteisesti suurin osa kotitalouksien talletuksista on ollut käyttelytilin tyyppisillä yön yli -talletustileillä, joilla ei ole määräaikaa eikä nostorajoituksia, tileiltä voi suorittaa maksuja ja sille on maksettu kiinteä ja yleensä erittäin matala korko. Lokakuussa 2007 kotitalouksien yön yli - talletusten kanta oli 33,5 miljardia euroa. Tämän talletuskannan vuosikasvu on ollut hidastumaan päin ja se on ollut viimeisen vuoden aikana välillä jopa negatiivinen. Viime aikoina kilpailu talletuksista on lisääntynyt ja eräät pankit ovat alkaneet tarjota myös käyttelytileilleen jo yli 2 prosentin korkoa. Lisäksi useilta pankeilta löytyy erilaisia yön yli -talletuksiksi tilastoitavia lyhytja pitkäaikaiseen säästämiseen tarkoitettuja talletustile Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
5 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI jä, joilla ei ole määräaikaa tai nostorajoituksia. Joissakin tapauksissa tileiltä ei kuitenkaan voi suorittaa maksuja tai niihin ei voi liittää luotto- tai pankkikorttia. Tällaisille säästötileille maksettu korko on saattanut olla useita prosenttiyksiköitä korkeampi kuin perinteisen käyttelytilin korko. Talletuksille maksettava korko muuttuu myös usein portaittaisesti riippuen tilille talletetusta määrästä. Joissakin tapauksissa pankki on tarjonnut säästötililleen jopa markkinakorkoja korkeamman koron. Tällaisilla sijoitustarkoitukseen tarkoitetuilla yön yli - talletustileillä on ollut keskikorkoja nostava vaikutus. Yön yli -talletusten keskikorko onkin noussut yli yhden prosentin tasolle. Toistaiseksi tilastoissa ei pystytä erottelemaan käyttelytilejä ja muita yön yli - talletuksia. Kuvio 2. Kotitalouksien talletusten korot vaateittain ja 12kk euribor 1 12 kk Euribor 2 Kotitalouksien yön yli-talletusten kannan keskikorko 3 Kotitalouksien enintään 2v. määräaikaistalletusten kannan keskikorko 4 Kotitalouksien yli 2v. määräaikaistalletusten kannan keskikorko 5 Kotitalouksien irtisanomisehtoisten talletusten kannan keskikorko 6 Kotitalouksien määräaikaistalletusten uusien liiketoimien keskikorko Lähde: Suomen Pankki Talletusten tilastoluokituksissa sijoitus- ja tuottotilejä tilastoidaan myös irtisanomisehtoisiin talletuksiin. Irtisanomisehtoisia tilejä ovat kuitenkin vain ne talletukset, joiden kuukausittaisten nostojen määrää on rajoitettu. Kotitalouksien irtisanomisehtoisten talletusten määrä on ollut hienoisessa kasvussa viimeisen vuoden aikana. Kanta oli lokakuussa 2007 noin 10 miljardia euroa ja sen kasvu oli ollut viimeisen 10 kuukauden aikana noin 900 miljoonaa euroa. Irtisanomisehtoisten talletusten keskikorko ylitti lokakuussa 3 prosenttia. Etenkin kotitalouksien lyhytaikaisten määräaikaistalletusten suosio on ollut selvässä kasvussa viime kuukausina. Todennäköisesti tämä on johtunut kotitalouksien haluttomuudesta pitää säästöjään aiempaa epävarmemmiksi kokemissaan sijoitusrahastoosuuksissa. Kotitalouksien määräaikaistalletusten kanta oli lokakuussa 19,2 miljardia euroa. Näistä maturiteetiltaan enintään 1 vuoden määräaikaistalletusten osuus oli noin 14,6 miljardia euroa, yli 1vuoden ja enintään 2 vuoden määräaikaistalletusten noin 3,2 miljardia euroa ja yli 2 vuoden määräaikaistalletusten osuus oli noin 1,4 miljardia euroa. Määräaikaistalletusten keskikorko oli lokakuussa 4,02 prosenttia ja uusien määräaikaistalletussopimusten 4,43 prosenttia. Kuvio 3. Enintään yhden vuoden määräaikaistalletusten kuukausivirta ja sijoitusrahastojen nettomerkinnät Enintään yhden vuoden määräaikaistalletusten kuukausivirta ja sijoitusrahastojen nettomerkinnät 1 Kotitaloudet, enintään 1 vuoden määräaikaistalletukset, kuukausimuutos 2 Sijoitusrahastot yhteensä, nettomerkinnät Lähteet: Suomen Pankki ja Suomen Sijoitusrahastoyhdistys ry. 2 1 Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
6 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Jukka Vauhkonen 1.2 Yritykset eivät ole säikähtäneet korkojen nousua Markkinakorkojen yli kaksinkertaistuminen kahden vuoden aikana ei ole kyselyn perusteella juuri vaikuttanut yritysten luottojen kysyntään. Myös suhteellisen pieni osa yrityksistä suojautuu tai aikoo suojautua korkojen mahdollista tulevaa nousua vastaan. Markkinakorkojen nousun seurauksena pankkien uusien yritysluottojen keskikorot ovat kohonneet kahdessa vuodessa lähes kaksi prosenttiyksikköä. Suomen Pankin, Elinkeinoelämän keskusliiton sekä kauppa- ja teollisuusministeriön vuotuisessa Yritysten rahoituskysely selvityksessä yrityksiltä tiedusteltiin korkojen nousun vaikutuksia niiden luottojen hankintaan ja hankinta-aikomuksiin. 1 Korkojen nousu ei näytä juuri jarruttaneen yritysten luottojen kysyntää: vain noin 5 prosenttia luottoja hankkineista tai harkinneista yrityksistä ilmoitti korkojen nousun vaikuttaneen luottojen hankintaan (Kuvio 4). Tulos on yhdenmukainen sen kanssa, että Suomen rahalaitosten myöntämien yritysluottojen kannan kasvuvauhti on pysynyt nopeana ja syksyllä 2007 entisestään kiihtynyt. 1 Kyselyyn vastasi 1011 yritystä eri kokoluokista, toimialoilta ja lääneistä. Kysely toteutettiin elokuun 2007 jälkimmäisellä puoliskolla, jolloin markkinakorot ja yritysten uusien luottojen korot olivat hiukan alemmat kuin ne ovat tätä kirjoitettaessa (joulukuu 2007). Kysely on saatavissa Suomen Pankin Internet-sivuilta osoitteesta http//www.suomenpankki.fi/fi/julkaisut/selvitykset_ja_raportit/rahoi tuskyselyt.index.htm. Kuvio 4. Onko korkojen nousu vaikuttanut yrityksenne uusien luottojen hankintaan edellisen 24 kk:n aikana? Mikrot Pienet Keskisuuret Suuret 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % Kyllä vaikuttanut Ei ole vaikuttanut Korkojen nousun vähäisiä vaikutuksia lainanottoon voi selittää osaltaan se, että yritysluottojen korot ovat nousustaan huolimatta historiaansa nähden varsin kohtuulliset. Lisäksi kyselyn perusteella yritysten uusien luottojen marginaalit olivat keskimäärin kaventuneet, mikä osalla yrityksistä vähentää korkojen nousun kustannusvaikutusta. On kuitenkin mahdollista, että jatkuessaan korkojen nousulla olisi viimeaikaista suurempi vaikutus yritysten luottojen kysyntään. Tämän selvittämiseksi kyselyssä tiedusteltiin, vaikuttaisiko uusien luottojen korkojen yhden prosenttiyksikön lisänousu (verrattuna elokuun 2007 tasoon) jatkossa yrityksen luottojen kysyntään. Varsin pieni osa yrityksistä, vajaa 13 prosenttia, ilmoitti korkojen mahdollisen nousun vähentävän niiden luottojen kysyntää. Kyselyn perusteella muilla tekijöillä kuin koroilla onkin suurempi vaikutus yritysten rahoituksen hankintaan (ainakin niin kauan, kun korot vaihtelevat viime vuosille tyypillisillä tasoillaan). Kyselyssä myös selvitettiin, aikovatko yritykset suojautua tai harkita suojautumista korkojen mahdollista tulevaa nousua vastaan. Noin 17 % yrityksistä aikoo suojautua. Alle kymmenen hengen mikroyrityksistä vain alle joka kymmenes mutta suurista yrityksistä yli neljännes aikoo suojautua (Kuvio 5) Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
7 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Kuvio 5. Aikooko yrityksenne suojautua tai harkita suojautumista korkojen mahdollista tulevaa nousua vastaan? Mikrot Pienet Keskisuuret Keskisuurten ja suurten yritysten tärkeimpiä suojautumiskeinoja ovat erilaiset suojausinstrumentit, kuten korkojohdannaiset ja termiinit sekä koronvaihtosopimukset. Erityisesti osa mikro- ja pienistä yrityksistä aikoo suojautua myös muuttamalla vaihtuvakorkoisia luottojaan kiinteäkorkoisiksi ja nopeuttamalla jo hankkimiensa velkojen lyhennyksiä. Suuret 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % Kyllä Ei Ei osaa sanoa Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
8 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Pankit ja vakuutusyhtiöt Hanna Putkuri 2.1 Kotimaisten pankkien tuotot notkahtivat hieman kolmannella neljänneksellä Kotimaisten pankkien tammi-syyskuun tulos ennen veroja kasvoi selvästi vuodentakaiseen verrattuna. Markkinamyllerryksestä huolimatta tulokset pitivät pintansa myös kolmannella vuosineljänneksellä. Kotimaisten pankkien 2 yhteenlaskettu tulos ennen veroja oli tammi-syyskuussa 2007 noin 2,5 miljardia euroa. Tulos oli runsaan viidenneksen suurempi kuin vuotta aiemmin. Ilman suurimpia vuosina toteutuneita kertaluonteisia myyntivoittoja 3 tammisyyskuun tulos parani 10 % vuodentakaiseen verrattuna. Vertailukelpoinen tulosparannus perustui erityisesti korkokatteen 11 prosentin kasvuun. 2 Kotimaiset talletuspankit (emoyhtiöt ilman tytäryhtiöitä) ja niiden kotimaassa ja ulkomailla toimivat sivukonttorit. Suomessa talletuspankkitoimintaa harjoittavat ulkomaisten luottolaitosten sivukonttorit eivät ole mukana tarkastelussa; niiden yhteenlaskettu tulos ennen veroja oli tammi-syyskuussa noin 0,1 mrd. euroa. 3 Vuoden 2007 ensimmäisellä neljänneksellä Sampo Pankki sai 460,6 milj. euron myyntivoiton, joka liittyi Danske Bank -konsernin sisäisiin järjestelyihin ja kirjattiin myytävissä olevien rahoitusvarojen nettotuottoihin. Vuoden 2006 kolmannella neljänneksellä Nordea Pankki Suomi sai 199 milj. euron voiton venäläisen osakkuuspankin myynnistä, ja se kirjattiin liiketoiminnan muihin tuottoihin. Kolmatta vuosineljännestä leimasi kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden myllerrys, mutta sen vaikutukset suomalaisiin pankkeihin olivat kaiken kaikkiaan melko vähäiset. Yhteenlasketut tuotot supistuivat 3 % edellisestä neljänneksestä, mutta hallinto- ja muut kulut supistuivat sitäkin enemmän (-8 %). Sen ja luottotappiopalautusten ansiosta heinä-syyskuun tulos ennen veroja oli 4 % parempi kuin huhti-kesäkuun tulos. Tuottojen pieni notkahdus toisen neljänneksen tuottoihin verrattuna aiheutui tasaisesti useasta erästä (Kuvio 6). Korkokate supistui 12 milj. euroa (-1 %) ja nettopalkkiotuotot 18 milj. euroa (-7 %). Tuotot oman pääoman ehtoisista sijoituksista pienenivät vajaan miljoonan (-5 %), sijoituskiinteistöjen nettotuotot 12 milj. (-120 %) ja liiketoiminnan muut tuotot 23 milj. euroa (-41 %). Arvopaperikaupan ja valuuttatoiminnan sekä myytävissä olevien rahoitusvarojen nettotuotot sitä vastoin kasvoivat yhteensä 29 milj. euroa (+21 %) toisen neljänneksen tuottoihin verrattuna. Kuvio 6. Kotimaisten pankkien tuotot 7 Liiketoiminnan muut tuotot 6 Sijoituskiinteistöjen nettotuotot 5 Myytävissä olevien rahoitusvarojen nettotuotot ja suojauslaskennan nettotulos 4 Arvopaperikaupan ja valuuttatoiminnan nettotuotot 3 Nettopalkkiotuotot 2 Tuotot oman pääoman ehtoisista sijoituksista 1 Korkokate Milj. euroa /I 2006/II 2006/III 2006/IV 2007/I 2007/II 2007/III Lähde: Tilastokeskus Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
9 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Vakuutustoiminnan suotuisa kehitys vaikutti osaltaan Suomessa toimivien finanssikonsernien tulosparannuksiin tammi-syyskuun aikana (Taulukko 1). Taulukko 1. Finanssikonsernien keskeisiä tuloslaskelmaeriä tammi-syyskuussa 2007 Korkokate Muut tuotot, netto Kulut yhteensä Liikevoitto Milj. euroa Muutos Milj. euroa Muutos Milj. euroa Muutos Milj. euroa Muutos Nordea-konserni** % % % % Pohjoismainen pankkitoiminta % % % % Pankkitoiminta Suomessa Henkivakuutus % % % Danske Bank -konserni % % % % Pankkitoiminta % % % % Pankkitoiminta Suomessa*** % % % % OP-Pohjola-ryhmä % % % % Pankki- ja sijoituspalvelutoiminta % % % % Vahinkovakuutus % % % Henkivakuutus % % % *OKO-konserni % % % % Säästöpankit (pl. Aktia) % % 87 8 % % Aktia Säästöpankki -konserni 65 4 % % % % Vähittäispankkitoiminta 46-2 % % % % Henkivakuutus Paikallisosuuspankit % % 53 2 % % Ålandsbanken-konserni % % % % Evli Pankki -konserni % 37 6 % % eq-konserni % % % 11-1 % 1. Suomalaiset finanssikonsernit % % % % 2. Suomessa toimivat finanssikonsernit % % % % Muut tuotot sisältävät mm. palkkiotuotot nettomääräisenä, aineellisten ja aineettomien hyödykkeiden myyntivoitot ja -tappiot, myyntivoitot lopetetuista toiminnoista ja osuudet osakkuusyritysten tuloksesta. Kuluissa on mukana poistot ja arvonalentumiset aineellisista ja aineettomista hyödykkeistä. Taulukon erät eivät summaudu liikevoittoon, sillä kaikki tuloslaskelmaerät (arvonalentumistappiot, palautukset omistajajäsenille ja asiakkaille, voitonjako henkilökunnalle) eivät sisälly taulukon lukuihin. ** Nordea-konsernia ja sen pankkitoimintaa koskevat muutosprosentit on laskettu vuoden 2006 vertailukelpoisista luvuista, joista on jätetty pois IMB:n myynnistä saatu 199 miljoonan euron myyntivoitto. Nordean segmenttiraportointi muuttui tammi-syyskuun 2007 osavuosikatsauksessa; suomalaisen pankkitoiminnan tammisyyskuun 2006 luvut eivät ole vertailukelpoiset. *** Sisältää Danske Bank -konsernin sivukonttorin Helsingissä ja helmi-syyskuulta Sampo Pankki -konsernin pankkitoiminnan Suomessa. Muutosprosentit on laskettu vuoden 2006 vertailukelpoisista (pro forma) luvuista. 1. Säästöpankit, Aktia Säästöpankki -konserni, Paikallisosuuspankit, Ålandsbanken-konserni, Evli Pankki -konserni, eq-konserni, OP-Pohjola-ryhmä. 2. Danske Bank -konserni, Nordea-konserni ja suomalaiset finanssikonsernit. Lähde: Pankkien osavuosikatsaukset. Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
10 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Jarmo Pesola 2.2 Pohjoismaiden pankkisektorit EU:n tehokkaimpien joukossa Hyvien tuottavuus- ja tehokkuustunnuslukujen takana on tärkeänä tekijänä Pohjoismaissa vallitseva teknologiamyönteinen ilmapiiri. Harva asutus pitkine etäisyyksineen ja 1990-luvun alun syvä pankkikriisi ovat keskeisiä kehityksen kannustimia. Euroopan pankkisektorista laskettujen rakenneindikaattoreiden 4 mukaan keskittymis- ja tehostumiskehitys on jatkunut vuosien 2002 ja 2006 välisenä aikana, vaikka vauhti hieman hidastuikin viime vuonna. Luottolaitosten ja niiden työntekijöiden lukumäärät ovat keskimäärin laskeneet tänä aikana EU:ssa. Myös konttoreiden lukumäärissä on ollut muutamaa maata lukuun ottamatta laskeva trendi. 5 Samaan aikaan on luottolaitosten taseiden summa kasvanut selvästi bruttokansantuotetta nopeammin. Pankkikonttoreiden kehitys on suuntautunut enenevästi monimutkaisimpien tuotteiden myyntineuvontapisteiksi. Elektronisia palvelumuotoja ja automaatteja käytetään puolestaan yksinkertaisempien ja standardoitujen palveluiden hoitamiseen. Maiden välisiä eroja voidaan valaista taulukossa 2 esitettyjen pankkisektorin kapasiteetti-indikaattoreiden avulla. EKP:n julkaisemat indikaattorit on 14 keskeisen EU-maan osalta järjestetty taulukossa väestön 4 EU banking structures, ECB October Merkittävimpänä poikkeuksena on Ranska, jossa v lopussa postikonttoreita muutettiin laajasti pankkikonttoreiksi. Huomattakoon, että samantyyppinen konttorimäärää lisäävä vaikutus on Suomessa v perustetulla S-Pankilla. tiheyden mukaan nousevasti. 6 Suomi ja Ruotsi ovat selkeästi alhaisimman väestötiheyden maita ja toisessa ääripäässä ovat Benelux-maat. Pankkitoiminnan tuottavuutta ja tehokkuutta kuvaavia indikaattoreita ovat muun muassa suhdeluvut, jotka kertovat kuinka suurta väestöä yksi luottolaitoksen työntekijä, konttori tai pankkiautomaatti palvelee. Indikaattoreiden suuret erot maiden välillä kuvaavat erilaisista olosuhteista ja kehityshistoriasta kumpuavia eroja vähittäispankkitoiminnassa ja liiketoimintamalleissa. Suomi ja Ruotsi ovat kärjessä siinä, kuinka suurta väestöä yksi luottolaitostoimihenkilö palvelee. Sen sijaan kolmas pohjoismaa Tanska jää sijalle 12. Mikäli tätä pankkien tuottavuutta hyvin suoraviivaisesti kuvaavaa kapasiteetti-indikaattoria tarkastellaan väestötiheyden valossa, huomataan kuviosta 7, että EU:n harvimmin asutut maat näyttäisivät sijoittuvan hyvin korkealle paria poikkeusta lukuun ottamatta. Toinen tuottavuutta kuvaava indikaattori on väestömäärä luottolaitoskonttoria kohden Tälläkin mittarilla arvioituna Suomi ja Ruotsi sekä myös Tanska sijoittuvat varsin hyvin. Pankkiautomaattien käyttöaste on sen sijaan kaksijakoinen indikaattori. Yhtäältä automaatit korvaavat pankkikonttoreita, mikä on omiaan lisäämään tuottavuutta. Toisaalta niiden yleisyys saattaa olla indikaattori käteisen käytön suosimisesta. Viimeksi mainittuun seikkaan viittaa se, että indikaattorin mukaan juuri pohjoismaissa on automaatteja suhteellisen harvassa väestöön suhteutettuna. Pohjoismaissahan on maksujen automatisointi kehittynyt hyvin pitkälle. Esimerkiksi maksujen automatisaation aste mitattuna elektronisten tilisiirtojen ja maksupäätetransaktioiden osuutena kaikista maksuista on saavut- 6 Kyseessä ovat nk. EU 15 maat pois lukien Luxemburg., joka on poikkeustapauksena jätetty pois Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
11 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI tanut pohjoismaissa yli 90 prosenttia lukuun ottamatta Tanskaa, jossa se on runsaat 80 prosenttia. 7 Harva asutus pitkine etäisyyksineen on todennäköisesti yksi automatisoinnin kannustin. Harvan asutuksen lisäksi Pohjoismaissa on eittämättä myös muita asiaan vaikuttavia erityistekijöitä. Eräänä syynä voimakkaaseen tuottavuuskehitykseen on esitetty - varsinkin Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa luvun alun pankkikriisiä, joka pakotti pankit tehostamaan voimallisesti toimintaansa muun muassa työvoiman karsinnalla ja konttoriverkkojen supistuksella. Toisena ja mahdollisesti perustavalaatuisempana syynä on pidetty pohjoismaissa yleisesti vallitsevaa modernin teknologian omaksumismyönteistä ilmapiiriä. Tähän tulokseen on päädytty mm. yhteispohjoismaisessa Banking Structures -raportissa. Tätä käsitystä vahvistaa myös Eurostatin tekemä kyselytutkimus, jonka mukaan yli 50 prosenttia pohjoismaisista sekä hollantilaisista kotitalouksista käytti ainakin jossain määrin internetiä pankkiasioissaan vuonna 2006 (ks.taulukko 2). Olosuhteet ovat näin olleet suotuisat pohjoismaisissa pankeissa yleisesti harjoitetulle hinnoittelupolitiikalle, jolla on ohjattu asiakkaiden käyttäytymistä automaatiota suosivaan suuntaan. Kuvio 7. Väestön tiheys ja luottolaitosten henkilöstö, "EU14 maat" (EU15 pl. Luxemburg) v FI SE IE GR ES AT FR PT DK IT DE UK BE NL 1 Väestö/työntekijä (henkilöä, vasen asteikko) 2 Väestön tiheys (henkilöä/km2, oikea asteikko) Lähde: EU banking structures, European Central Bank, October Nordic Banking Structures Report, Suomen Pankin rahoitusmarkkina- ja tilasto-osaston Working paper ( ). Työpaperi on tehty Danmarks Nationalbankin, Suomen Pankin, Seðlabanki Íslandsin, Norges Bankin ja Sveriges Riksbankin välisenä yhteistyönä Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
12 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Taulukko 2. EU:n pankkisektorin kapasiteetti-indikaattoreita sekä internetin käyttö pankkiasioissa v. 2006: EU14-maat* väestön tiheysjärjestyksessä Kapasiteetti-indikaattorit Väestö per Väestö per Väestö per Tase per Internetin Väestön luottolait. konttori pankki- työntekijä käyttö pank- Maa tiheys työntekijä automaatti kiasioissa hlö/km2 hlö hlö hlö MEURO %** Suomi FI Ruotsi SE Irlanti IE Kreikka GR Espanja ES Itävalta AT Ranska FR Portugali PT Tanska DK Italia IT Saksa DE Yhdistyneet kuningaskunnat UK Belgia BE Alankomaat NL MU *** EU * EU14 = EU15-Luxemburg ** internetiä pankkiasiointiin vähintään kerran edeltäneiden 3 kk:n aikana käyttäneen väestön %-osuus (yli 16-vuotiaat) *** EU15 Lähde: EU banking structures, European Central Bank, October Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
13 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI 2.3 Pohjoismaiset finanssikonsernit ovat hyvin kansainvälisiä Sampo Alhonsuo Suurten pohjoismaisten finanssikonsernien tulos muodostuu hyvin monesta maasta. Suomen merkitys tuloksissa on Sampokonsernissa ja Nordeassa merkittävä. Pohjoismaiset suuret pankki- ja finanssikonsernit ovat liiketoiminnassaan hyvin kansainvälisiä ja ne ovat jo pitkään toimineet ekspansiivisesti. Viime vuosien aikana erityisesti islantilaiset pankit ovat kansainvälistyneet nopeasti. Syitä liiketoiminta-alueen laajentamiseen maiden rajojen yli on monia: 1. rajalliset kasvumahdollisuudet ja/tai alhaisiksi painuneet hintamarginaalit kotimaassa, 2. hyvä kasvupotentiaali ja/tai leveämmät hintamarginaalit ulkomailla, 3. omien asiakkaiden seuraaminen ulkomaille, sekä 4. skaala- ja yhteistuotannon etujen hyödyntäminen maiden rajojen yli tapahtuvassa toiminnassa. Todennäköisesti kaikki edellä luetellut syyt ovat jossain määrin vaikuttaneet pohjoismaisten konsernien toiminnan maantieteelliseen laajentamiseen. Laajentuminen on tapahtunut tyypillisesti ostamalla toimiva pankki uudesta maasta, mutta myös konttoreiden perustaminen "nollatilanteesta" on ollut strategiana. Jotkut konsernit ovat muuttamassa ulkomaiden tytäryhtiöitään konttoristatukselle. Pohjoismaisten finanssikonsernien kansainvälisyyttä on oheisessa taulukossa tarkasteltu kahdesta näkökulmasta: mikä on ulkomaiden osuus konsernin tuloksessa (ennen veroja) ja mikä on toisaalta Suomen merkitys tuloksessa. Taulukon 8 kahdeksasta konsernista viidellä yli puolet tuloksesta tulee ulkomailta. Taulukko 3. Pohjoismaisia finanssikonserneja: ulkomaiden ja Suomen osuus tuloksesta Konsernien ulkomaiden toimintojen osuus tuloksesta 1-9/2007 miljoonaa % konsernin euroa koko tuloksesta Konsernin tulos Suomessa 1-9/2007 miljoonaa % konsernin euroa koko tuloksesta Sampo-konserni* (Suomi) % % Nordea**(Ruotsi) % % Danske Bank (Tanska) % 96 5 % Handelsbanken (Ruotsi) % 46 4 % SEB (Ruotsi) % 40 3 % Swedbanken (Ruotsi) % - - Kaupthing*** (Islanti) % 15 2 % Glitnir (Islanti) % - - *: vahinko- ja henkivakuutuksen maksutulo 1-9/2007 **: operatiivinen tulos vähittäispankkitoiminnasta 1-9/2007 ***: konsernille tuotot yhteensä 1-9/2007, Suomen osalta tulos verojen jälkeen 1-9/2007 Ulkomaille suuntautuva liiketoiminta konserneissa on hyvin monipuolista. Sampo-konserni on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuutusyhtiö omistamansa Ifvakuutusyhtiön kautta. Nordea toimii kaikissa Pohjoismaissa sekä Baltiassa ja Puolassa. Pohjoismaiden ja Baltian lisäksi Danske Bank on laajentunut Irlantiin ja Pohjois-Irlantiin, SEB Saksaan, Puolaan ja Ukrainaan, Handelsbanken Isoon-Britanniaan ja Swedbank Ukrainaan. Monilla konserneilla on toimintaa lisäksi mm. Venäjällä. Baltian maat ovat erityisen tärkeitä SEB:lle ja Swedbankille, joiden tuloksesta 20 %-25 % muodostuu Baltiasta. Luotonannosta ja talletuksista Baltia muodostaa 10 % - 20 % ao. konserneille. Nordealle ja Danske Bankille Baltian maat muodostavat vain 1 % - 2 % konsernien tuloksesta ja volyymeista. Suomen merkitys tuloksissa on Sampo-konsernia ja Nordeaa lukuun ottamatta 3 % - 5 % luokkaa. Taulukon luvut ovat operatiivisia lukuja perustuen liiketoimintakokonaisuuksiin ilman konsernieliminointien 8 Lähteinä tässä artikkelissa kaikkien tietojen osalta ovat konsernien osavuosikatsauksien yhteydessä julkaisemat tiedot omasta toiminnastaan. Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
14 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI vaikutusta. Juridisista yhtiöistä voi todeta, että Nordea Pankki Suomi-konserni teki tammi-kesäkuussa 2007 tulosta 743 miljoonaa euroa, eli 40 % koko Nordeakonsernin tuloksesta. Suomen toiminnan merkitystä kahdelle islantilaisen finanssikonsernille kuvaavat mm. seuraavat tiedot: Syyskuussa Kaupthingilla oli hallinnoitavia varoja asiakkailta Suomessa 2,5 miljardia euroa. Yleisön talletuksia Kaupthing oli kerännyt 285 miljoonaa euroa, mikä merkitsi syyskuun lopussa 0,3 % markkinaosuutta Suomessa. Koko Kaupthing-konsernin talletuksista Suomi muodosti noin 2 % ja kaikesta varainhankinnasta 0,6 %. Glitnirin Suomen talletuskanta oli lokakuun alussa 290 miljoonaa euroa, eli samoin 0,3 % markkinaosuus syys - lokakuussa Suomessa ja 2 % koko konsernin varainhankinnasta. Islantilaisten pankkien Suomesta keräämät talletukset kasvanevat vuoden viimeisellä neljänneksellä aggressiivisen talletuskorkohinnoittelun seurauksena Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
15 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI 3 Arvopaperimarkkinat 3.1 Valtioiden omistamien sijoitusyhtiöiden kasvu ripeää Pertti Pylkkönen Valtioiden omistamat sijoitusyhtiöt ovat kasvaneet nopeasti. Niissä olevien varojen määrä on kuitenkin vain murto-osa kansainvälisistä rahoitusmarkkinoista. Valtioiden omistamien sijoitusyhtiöiden (Sovereign Wealth Funds) ripeä kasvu on herättänyt runsaasti keskustelua ja huolta niiden vaikutuksista kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Niiden rooli on usein ollut esillä myös pohdittaessa ulkomaisten investoijien vaikutuksia kansallisiin turvallisuuskysymyksiin. Valtioiden omistamille sijoitusyhtiöille ei ole toistaiseksi olemassa täsmällistä määritelmää. Ne voidaan kuitenkin luokitella sijoittajiksi, joille on tyypillistä ainakin seuraavat neljä ominaisuutta; (i) ne ovat valtioiden omistamia, (ii) niillä ei ole velkaa, (iii) niitä hallinnoidaan erillään kunkin omistajamaan valuuttavarannon hallinnoimisesta ja (iv) niiden sijoituspolitiikka eroaa valuuttavarannon sijoitusstrategiasta. Näitä sijoitusyhtiöitä hallinnoidaan hyvinkin eri tavoin. Tyypillisimpiä ovat seuraavat hallinnointitavat; yhtiö toimii itsenäisenä sijoitusyhteisönä (Singapore), yhtiö kuuluu valtiovarainministeriön hallintaan (Venäjä), yhtiö kuuluu valtiovarainministeriön hallintaan, mutta sijoitustoimintaa hoidetaan keskuspankin toimesta (Norja) tai yhtiö voi poikkeuksellisesti kuulua myös keskuspankin taseeseen (Saudi-Arabia). Valtioiden omistamien sijoitusyhtiöiden hallussa olevat varat ovat kasvaneet muutaman vuoden aikana ripeästi ja varojen määrän arvioidaan olevan 2,5-3 tuhatta miljardia dollaria. Useimmat sijoitusyhtiöt eivät kuitenkaan anna julkisuuteen tietoja toiminnastaan ja niissä olevien varojen määrää ei täsmällisesti tiedetä. Varat ovat vain murto-osa kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden kokonaisvaroista. Esimerkiksi pörssien globaali markkina-arvo oli syyskuussa noin 63 tuhatta miljardia dollaria ja liikkeessä olevien lyhyt- ja pitkäaikaisten velkakirjojen volyymi jonkin verran suurempi. Sijoitusrahastoissa olleiden varojen globaali arvo oli kesäkuussa 24 tuhatta miljardia dollaria ja hedge fundeissa noin 2 tuhatta miljardia dollaria. Valtioiden sijoitusyhtiöiden historia ulottuu jo 1950-luvun alkupuolelle. Ensimmäinen valtion omistama sijoitusyhtiö perustettiin Kuwaitiin vuonna Öljyn hinnan nousun myötä 1970-luvulla usea Lähiidän öljyntuottajavaltio perusti sijoitusyhtiön, joihin tulojen nopean nousun myötä syntyneitä varoja sijoitettiin tulevaisuuden turvaksi. Öljyntuottajamaiden ulkopuolisista maista esimerkiksi Singapore perusti ensimmäisen sijoitusyhtiönsä (Temasek) vuonna Raaka-aineiden hintojen nousu sekä muutamien maiden vaihtotaseiden ylijäämien kasvu käynnisti uuden valtioiden omistamien sijoitusyhtiöiden perustamisaallon viime vuosikymmenen vaihteessa. Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
16 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Varojen alkuperän ohella sijoitusyhtiöt jaetaan kahteen ryhmään myös sen perusteella, mikä niiden toiminnan tarkoitus on. Osa sijoitusyhtiöstä toimii ns. stabilisaatiorahastona, jonka tarkoituksena on tasata esimerkiksi raaka-aineiden hintojen heilahteluista syntyvää tulovirtaa. Muiden sijoitusyhtiöiden tarkoituksena on rahastoida ja sijoittaa varoja tulevaisuuden tarpeita varten, jolloin esimerkiksi maan raaka-ainevarat ovat ehtymässä. Muutamat maat ovat hillinneet valuuttavarantojen kasvua siirtämällä varoja sijoitusyhtiöihin. Samalla varoja voidaan sijoittaa ja hajauttaa laajemmin kuin valuuttavarannon sijoittamisen yhteydessä. Valtioiden omistamia sijoitusyhtiöitä kohtaan esitetty kritiikki on syntynyt mm. sen vuoksi, että useimpien yhtiöiden toiminnasta ei ole saatavilla julkista informaatiota, eikä yhtiöiden sijoitusmotiiveja tunneta. Lisäksi valtioiden omistamien sijoitusyhtiöiden toiminnan nopea laajentuminen korostaa myös niiden merkitystä rahoitusmarkkinoita muuttavana ilmiönä sekä jopa rahoitusmarkkinoiden vakautta uhkaavana tekijänä. Useimmat valtioiden sijoitusyhtiöt kuuluvat maille, joiden rahoitusmarkkinat ovat suppeat ja kotimaisten sijoituskohteiden löytäminen on vaikeaa. Tämä on keskeinen syy, miksi sijoitusyhtiöt hajauttavat suurimman osan varoistaan ulkomaisiin sijoituskohteisiin niin vanhojen teollisuusmaiden kuin myös kehittyvien talouksien markkinoille. Vuoden 2007 aikana valtioiden sijoitusyhtiöt ovat tehneet lähes 40 mrd. dollarin arvosta sijoituksia eri maiden pankkeihin tai muihin rahoitustoimialan yrityksiin. Kansainvälisistä pankeista merkittävimmät pääoman lisäykset ovat saaneet yhdysvaltalainen Citigroup ja sveitsiläinen UBS. Pohjoismaissa näkyvintä toiminta on ollut pohjoismaisen pörssin OMX AB:n omistuksen tavoittelu. 3.2 Omaisuusvakuudellisten Katja Taipalus arvopaperien markkinat myllerryksessä Markkinaturbulenssia koskeva uutisointi on tähän saakka keskittynyt pitkälti USAn subprime-asuntoluotoista syntyviin tappioihin. Turbulenssilla on potentiaalisesti hyvin laajoja vaikutuksia ns. strukturoitujen arvopaperien markkinoilla. Subprime-turbulenssi näkyy strukturoitujen arvopaperien markkinoilla hyvin laajalti: riskitietoisempana hinnoitteluna, liikkeeseenlaskuvolyymien pienentymisenä sekä osittain luokitusten heikentymisenä. Kolmannella neljänneksellä liikkeeseenlaskuvolyymit ovat pienentyneet huomattavasti niin USAssa kuin Euroopassakin 9. Sijoittajat ovat tulleet selvästi varovaisemmiksi ja keskittyvät vain luottoriskiltään hyvään vakuusmassaan sekä yksinkertaisen rakenteen omaaviin arvopapereihin. Sijoittajat seuraavat tarkasti uutisia luottotappioiden mahdollisesta leviämisestä subprimeasuntoluottosektorin lisäksi muille aloille, joissa arvopaperistamisen myötä luottojen riskit on jaettu useille sijoittajille. Kasvu luottotappioissa uusilla aloilla altistaisi markkinat jälleen kerran epätietoisuudelle siitä, kuka lopulta kantaa riskit. 9 Euroopan uudet arvopaperistamisliikkeeseenlaskuvolyymit laskivat toiselta kolmannelle neljännekselle miljardista eurosta 89.5 miljardiin euroon, USAssa hyvin tuntuva pudotus koettiin arvopaperistetuissa liikkeeseenlaskuissa esimerkiksi ABS:n liikkeeseenlaskuissa: liikkeeseenlaskut putosivat 60% kolmannella neljänneksellä verrattuna edellisen neljänneksen liikkeeseenlaskuihin Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
17 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Vaikutukset olisivat sitä tuntuvampia, mitä suuremmasta liikkeellä olevasta arvopaperimassasta on kyse. Fannie Mae ja Freddie Mac 10 ovat raportoineet kasvaneista luottotappioista. Freddie Mac raportoi marraskuun lopussa tarpeestaan kerätä useita miljardeja dollareita lisää pääomaa, koska kasvaneet luottotappiot olivat nakertaneet sen reservejä. Perinteisesti näiden kahden instituution kelpuuttamilla kiinnelainoilla on ollut tiukat kriteerit ja niiden liikkeeseenlaskemien arvopaperien vakuusmassaa onkin kansainvälisillä arvopaperimarkkinoilla pidetty erittäin hyvälaatuisena ja pieniriskisenä. Fannie Maen ja Freddie Mac:in takaamien kiinnelainavakuudellisten arvopaperien määrä on markkinoilla hyvin suuri, yhteensä 3200 miljardia dollaria. Myös luottotappiot kotitaloussektorivetoisilla luottokortti-, home equity 11 -, sekä autoluotoissa ovat kasvaneet eräissä USAn osavaltioissa. Luottotappioiden lisääntymisen lisäksi toinen uhka strukturoitujen arvopaperien markkinoiden kehitykselle on joukkolainavakuuttajien, eli ns. monolinesyhtiöiden luottoluokitusten alentaminen. Monolinesnimitys vakuuttajille tulee siitä, että ne keskittyvät liiketoiminnassaan tarjoamaan vakuutuksia heikon luottoluokituksen omaavien luotonhakijoiden velalle, jolloin vakuutuspreemiota vastaan hankitun vakuutuksen avulla liikkeeseenlasketun velan luokitus paranee ja rahoituksen hinta laskee. Tällä hetkellä markkinoiden suuri huolenaihe on se, että strukturoitujen arvopaperien vakuutuksien 10 Yhtiöillä on keskeinen rooli asuntorahoituksessa USAssa. Niiden tehtävänä on asuntorahoituksen likviditeetin sekä tasapainon edistäminen. Tätä toteutetaan ostamalla asuntoluottoja ensisijaisilta luotottajilta, pitämällä luotot joko omassa taseessaan tai paketoimalla ne uusiksi takauksillaan varustetuiksi arvopapereiksi jälkimarkkinoille. 11 Home equity-luotto on periaatteessa toinen kiinteistön arvoon kohdistettu luotto. Mahdollisuus home equity- luottoon avautuu silloin, kun kiinteistön arvo on suurempi kuin siihen sidotun ensimmäisen (esim. asuntoluoton) luoton arvo. korvaussummat kasvavat 12 jopa niin paljon, että sillä olisi vaikutus perinteisesti pienillä tappioreserveillä varustautuneiden vakuuttajien pääomiin. Tämä johtaisi niiden luottoriskiluokituksen putoamiseen pois parhaimman AAA-luokan kategoriasta. Luokituksen putoaminen puolestaan vaikuttaisi kaikkiin niihin arvopapereihin, joissa ko. yhtiön vakuutus on. Tämän vaikutukset markkinoilla olisivat tuntuvat, sillä vakuutettujen liikkeeseenlaskujen yhteismäärän arvioidaan olevan tuhansia miljardeja dollareita. USAn subprime-luottoihin rinnastettavissa olevia asuntoluottoja on Euroopassa merkittävästi vain Iso- Britanniassa. Vuonna 2006 näiden luottojen osuus Iso- Britannian asuntoluottokannasta oli n. 7%, kun USAssa vastaava luku oli 16%. Iso-Britanniassa ei lainaehtojen keventämisessä kuitenkaan menty missään vaiheessa yhtä pitkälle kuin USAssa. Toisaalta asuntovelalliset ovat Iso-Britanniassa tällä hetkellä käytettävissä oleviin tuloihinsa nähden velkaantuneempia kuin USAssa 13. Iso-Britanniassa myös asuntojen hinnat ovat laskeneet viimeisten kuukausien aikana. Paikallinen rahoitusvalvoja Financial Services Authority, FSA, varoitti kiinnitysluotottajia heikentyvistä olosuhteista niin rahoituksen saatavuuden kuin luottotappioiden suhteen. Erityisenä huolenaiheena ovat ne 1.4 miljoonaa asuntovelallista joiden luotot tulevat korontarkistukseen ensi vuoden aikana. Myös Euroopassa osa kiinteistövakuudellisten luottojen riskeistä on siirretty markkinoille arvopaperistamisen kautta. Suurin osa eurooppalaisista arvopaperistamisista on asuntoluottovakuudellisia (residential mortgage backed securities, RMBS) tai liikekiinteistö- 12 Korvaussummien kasvun taustalla ovat puolestaan kasvaneet luottotappiot arvopaperistettujen erien vakuusmassassa. 13 Korkomenot suhteessa tuloihin olivat neljännesvuosittaisessa aineistossa viimeksi Isossa-Britaniassa vastaavalla tasolla vuonna Korkeimmillaan 90-luvun alussa luku oli yli 27%, nyt luku on 18,3%. Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
18 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI luottovakuudellisia (commercial mortgage backed securities, CMBS) arvopapereita. Suurin osa vakuuksista on peräisin Isosta-Britanniasta, mutta muita merkittäviä maita ovat mm. Espanja, Alankomaat sekä Italia. Leimallista näille kaikille maille on, että viimeisen kymmenen vuoden aikana kiinteistöjen hinnat nousivat voimakkaasti, samoin asuntoluottojen määrä. Esimerkiksi Espanjassa velan suhde käytettävissä oleviin tuloihin (brutto) on kasvanut vuoden %:sta vuoden 2007 puoliväliin mennessä n.125%:iin. Espanjassa luottojen maksuhäiriöiden kasvusta suurin osa tulee tällä hetkellä asuntoluotoista, joskin niiden kokonaismäärä on edelleen varsin pieni Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
19 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI 4 Infrastruktuuri 4.1 TARGET2-Securities tukee Marko Myller pohjoismaista arvopaperien suoraa omistusta Eurojärjestelmän TARGET2-Securitieshankkeen konsepti tukee myös arvopapereiden suoraa omistusta. Tavoitteena on harmonisoida eurooppalaista selvitysinfrastruktuuria. Markkinakonsultaatio on käynnistymässä kaikkien markkinaosapuolien on syytä käydä huolella lävitse käyttäjävaatimukset. TARGET2-Securities-hanketta (T2S) on syksyn aikana valmisteltu läpinäkyvästi ja hyvässä yhteistyössä eri osapuolien kanssa. Kriittisyyttäkin on ollut ilmassa, mikä osaltaan kertoo hankkeen luonteesta ja sen saamasta huomiosta eri toimijoiden keskuudessa. Osapuolien kommentteja otetaan huomioon hankkeen jatkosuunnittelussa mahdollisuuksien mukaan. Euroopan keskuspankin projektiryhmä ja kuusi teknistä ryhmää, neuvoa antavan ryhmän ohjauksessa ovat työstäneet käyttäjävaatimuksia viimeisen puolen vuoden ajan. 14 Lisäksi jokaisessa euromaassa toimii oma kansallinen käyttäjäryhmä. 15 Vaatimusten määrittelyssä keskityttiin kokoamaan eri markkinoiden tarpeita eikä niinkään luomaan uutta. Tuloksena syntyi noin 800 sivua käsittävä dokumenttikokoelma. Dokumentaatio toimii pohjana vuoden 2008 alussa järjestettävälle markkinakonsultaatiolle. Tällöin on viimeistään jokaisen markkinan syytä käydä huolellisesti lävitse T2S-järjestelmälle ehdotettavat ratkaisut. T2S-konsepti edesauttaa integraatiota Eurojärjestelmä on peräänkuuluttanut nk. lean - konseptia, jonka päämääränä on pyrkiä harmonisoimaan eri markkinoiden toimintamalleja. Erilaisten käytäntöjen pusertaminen mahdollisimman yhdenmukaiseksi on ollut haaste. Kansallisten markkinakäytäntöjen yhdenmukaistaminen on mahdollista, mutta juridisten eroavuuksien korjaamiseen tarvitaan laajaa yhteistyötä ja -ymmärrystä muiden viranomaisten kanssa. Yhteiseen näkemykseen on jo periaatetasolla päästy mm. palvelutason, tietomallin, täsmäytyksen sijainnin ja tietoliikenteen osalta. 16 Lisäksi on tunnistettu useita mahdollisuuksia harmonisointiin, kuten yhtiöta- 15 Suomen kansallista käyttäjäryhmää (T2S FIN NUG) vetää Suomen Pankki ja ryhmässä on laaja edustus eri intressiryhmistä, yhteensä noin 60 henkilöä. 16 Ks. T2S määrittelydokumentaation liite 15, T2S Issue Note 14 Harmonised Features. Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
20 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI pahtumien hoidon suoraviivaistuminen ja keskuspankkien vakuushallintakäytännöt. 17 On kiistatonta, etteikö harmonisointi toisi mukaan hyötyjä, mutta on luonnollista, etteivät kaikki hyödy siitä yhtä paljon tai että joidenkin markkinoiden sopeutumiskustannukset voivat muodostua toisia markkinoita suuremmiksi. On mielenkiintoista nähdä, mihin nk. keskitie asettuu. Suora omistus osa ydinpalveluita Omistuksen rekisteröinnin suhteen markkinat voidaan karkeasti jaotella joko suoraan tai moniportaiseen järjestelmään. 18 Vaikka mallit voidaan jakaa kahteen, on etenkin suoran omistuksen malleissa lukuisia kansallisia toiminnallisia erityispiirteitä liittyen mm. selvitysmalliin ja tilirakenteeseen. 19 Kumpaakaan malleista ei voida kuitenkaan tulkita kansalliseksi erityispiirteeksi. Eri maiden markkinaosapuolien kanssa käydyn hedelmällisen vuorovaikutuksen myötä on löydetty ratkaisu, jolla T2S tukee molempia malleja ydinpalvelunaan. Hankalia harmonisointitarpeita on kuitenkin väistämättä edessä. 4.2 Vakuuskäytäntöjen muutokset eivät ole vaikuttaneet maksujärjestelmien likviditeetin riittävyyteen Kristina Rantalainen Pankkilainat on hyväksytty kuluvan vuoden alusta lukien eurojärjestelmässä päivänsisäisen luoton ja rahamarkkinaoperaatioiden vakuuksiksi. Pankkien sijoitustodistusten vakuuskelpoisuusehdot muuttuivat kesäkuun alusta lukien. Muutokset eivät ole vähentäneet Suomen Pankin maksujärjestelmäosapuolten likviditeetin riittävyyttä. Eurojärjestelmän keskuspankit myöntävät pankeille luottoa rahapoliittisten operaatioiden kautta sekä päivänsisäisenä luottona varmistaakseen maksuliikenteen sujuvuuden. Vuoden 2007 alussa eurojärjestelmän vakuuskäytännöt muuttuivat siten, että käyttöön otettiin yhtenäinen vakuuslista. Vakuusmateriaali muuttui 17 Ks. T2S määrittelydokumentaation liite 16, Issue Note T2S Opportunities for further harmonisation. 18 Omistusmallien oikeudellisia eroja on kuvattu valtiovarainministeriön Työryhmämuistioita sarjan julkaisussa 14/2002 "Arvopaperien moniportainen hallinta". 19 T2S määrittelydokumentaation liite 14, Issue note settlement of direct holding countries in T2S. Vakuusmateriaali laajennettiin kattamaan pankkien lainat hyvän luottokelpoisuuden omaaville yrityksille ja muille yhteisöille 20. Pankkilainat ovat pankkien kannalta hyvää vakuusmateriaalia keskuspankkirahoitukseen, koska niitä ei voi käyttää muuhun tarkoitukseen. Toisaalta, niiden käyttö on operatiivisesti hankalampaa arvo-osuusmuotoisten vakuuksien käyttöön verrattuna. 20 Hyväksyttävät vakuudet ja niiden hallinnointi on kuvattu Suomen Pankin säännöissä vastapuolille ja tilinhaltijoille verkkosivuilla osoitteessa li/index.htm Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank
21 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Toinen erityisesti suomalaisia pankkeja koskenut uudistus muutti pankkien sijoitustodistusten vakuuskelpoisuusehtoja. Pankkien liikkeeseen laskemilta velkapapereilta on edellytetty alkaen listausta säännellyillä markkinoilla, esimerkiksi Helsingin pörssissä. Toisaalta niiltä ei vaadita enää emissio- tai lainaohjelmakohtaista luottokelpoisuusarviota, vaan liikkeeseenlaskijan saama luottokelpoisuusarviointi riittää. Kuvio 8. Suomen Pankille pantatun vakuusmateriaalin kehitys ja vakuuksien käyttö 100 % 80 % 60 % 40 % 1 Pankkilaina-vakuudet 2 Muut kotimaiset vakuudet 3 Pankkien sijoitustodistukset 4 Ulkomaiset vakuudet 5 Vakuuksien käyttö suhteessa kaikkiin Suomen Pankille pantattuihin vakuuksiin, % Pankit mukautuivat onnistuneesti 20 % 4 Pankkien liikkeeseen laskemien sijoitustodistusten osuus kaikista Suomen Pankille pantatuista vakuuksista on viime vuosina ollut yli puolet. Kelpoisuusehtojen muututtua kesäkuun alussa pankkien liikkeeseen laskemien sijoitustodistusten osuus kokonaisvakuuksista supistui 12,5 %:iin, mistä se kuitenkin palautui marraskuun loppuun mennessä 20 %:iin. (Kuvio 8). Aluksi pankit korvasivat sijoitustodistukset lähinnä lisäämällä ulkomaisten vakuuksien käyttöä. Toistaiseksi pankkilainojen käyttö vakuutena Suomessa on ollut melko vähäistä. 0 % Lähde: Suomen Pankki. Suomen pankkijärjestelmässä vakuuksien riittävyys on ollut hyvä talous- ja rahaliiton III vaiheen alusta lukien. Vakuuskäytäntöjen yhdenmukaistaminen eurojärjestelmässä ei siten ole vaikuttanut maksujärjestelmälikviditeettiin. Suomen Pankin soveltama vakuushallintamalli tarjoaa vastapuolille siinä määrin joustavat puitteet, että niiden kannattaa pitää hallussaan olevat kotimaiset vakuuskelpoisia arvopaperit Suomen Pankille pantatulla vakuustilillä. Vuoden 2007 aikana keskimäärin noin kahta kolmannesta Suomen Pankille pantatuista vakuuksista (Kuvio 8) on käytetty rahapolitiikan operaatioiden tai päivänsisäisen luoton vakuutena. Maksuliikenteen hoitamiseen pankkien tarvitsemien luottojen eli ns. päivän sisäisten luottojen osuus vakuustarpeesta on ollut huomattavasti rahapolitiikan operaatioita suurempi. Suomen Pankki Finlands Bank Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto
22 RAHOITUSMARKKINARAPORTTI Lisää hyötyjä sisämarkkinoista - komissiolta uusia aloitteita vähittäispankkitoiminnan kilpailun lisäämiseksi Päivi Heikkinen Euroopan komissio haluaa saada sisämarkkinoiden hyödyt toteutumaan tehokkaammin. Tätä varten komissiossa on laadittu toimenpideluettelo, joka kattaa laajan kirjon konkreettisia aloitteita mitä moninaisimmille elämän alueille, myös vähittäispankkitoimintaan. Marraskuussa julkaistu "Sisämarkkinat 21. vuosituhannella" 21 käsittelee Euroopan sisämarkkinoista saatavien hyötyjen toteutumista ennen muuta kansalaisten ja pienyritysten näkökulmasta: miten kansalaisten palveluita, hintatasoa ja turvallisuutta voidaan parantaa, hyödyntää globalisaation mahdollisuuksia, edistää tietoon ja tekniikkaan perustuvaa tehokkuutta ja miten sosiaalista ja ympäristön hyvinvointia voidaan edistää. Tänä päivänä hyvin toimivat pankkipalvelut ovat oleellisia sekä kuluttajien ja koko talouden toiminnan kannalta. Pankkikilpailu parantaa palveluiden saatavuutta, laatua ja hintaa. Komissio omistaa kokonaisen taustapaperin aloitteille vähittäispankkisektorin kilpailun edistämiseksi. Jos asiakkaiden on helppo vaihtaa pankkia, pankkeja on helpompi kilpailuttaa. Komissio haluaa kieltää pankin vaihtamiseen mahdollisesti liittyvät sakon luonteiset maksut. Lisäksi komissio edellyttää, että pankit luovat toimivat käytännöt sille, että asiakkaan toistuvaissuoritukset 22 ja suoraveloitukset siirtyvät asiakkaan osoittamalle uudelle pankkitilille. Nyt siirto on asiakkaan vastuulla. Pankkipalveluiden käyttämistä ei saisi rajoittaa asuinpaikan perusteella. Tämä aloite toteutuessaan tarkoittaisi, että tilin avaaminen ulkomaisissa pankeissa olisi nykyistä helpompaa. Tilin avaaminen edellyttää kuitenkin asiakkaan luotettavaa tunnistamista. Esimerkiksi tietoverkoissa on käytössä vielä melko vähän sellaisia yleiskäyttöisiä tunnistamismenetelmiä, jotka mahdollistavat tilin avaamisen ilman asiakkaan käyntiä pankin konttorissa. Pankki voi kieltäytyä tekemästä tarjousta palveluistaan, jos sillä ei ole mahdollisuutta tarkastaa asiakkaan luottotietoja. Komission paperi sisältääkin aloitteen asiakkaan mukana siirtyvistä luottotiedoista. Tämä voitaisiin toteuttaa joko avaamalla luottotietorekisterit kaikille luottolaitoksille tai antamalla asiakkaalle mahdollisuus siirtää omat luottotietonsa uudelle palveluntarjoajalle. Monissa maissa rajoitetaan erilaisin säännöin sitä, millaisia pankkipalveluita asiakkaalle voidaan tarjota. Komissio aikoo selvittää tarvitaanko erikseen ns. eurooppapalveluita, joiden tarjoaminen olisi automaattisesti hyväksyttyä kaikissa unionin jäsenmaissa. Suomessa säädettiin joitain vuosia sitten luottolaitoslaissa kansalaisten oikeudesta peruspankkipalveluihin. Komissio haluaa saada saman perusoikeuden kaikille eurooppalaisille. Esimerkiksi Isossa- Britanniassa on noin 2 miljoonaa kotitaloutta, jolla ei ole pankkitiliä käytössään. 23 Monet komission aloitteista ovat sellaisia, että ne vaativat sääntelyä. Komissio on myös tähän valmis. 21 A single market for 21st century Europe (2007), 22 esim. palkat ja eläkkeet. 23 finextra (2005), Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Finlands Bank