Source: http://docplayer.es/2451000-O-o-de-banca-popolare-etica-agosto-de-2014.html
Timestamp: 2017-06-23 05:42:35
Document Index: 368226871

Matched Legal Cases: ['artículo 45', 'in fine', 'artículo 75', 'artículo 127', 'Artículo 78', 'ARTÍCULO 1', 'artículo 87']

Ó Ó DE BANCA POPOLARE ETICA. agosto de PDF
Ó Ó DE BANCA POPOLARE ETICA. agosto de 2014
Download "Ó Ó DE BANCA POPOLARE ETICA. agosto de 2014"
Lucas Ortiz Rodríguez
1 Ó Ó DE BANCA POPOLARE ETICA agosto de 2014 Banca popolare Etica Sucursal en España actualmente ofrece a sus clientes exclusivamente la posibilidad de subscribir acciones en las modalidades mencionadas en el Folleto Informativo publicado en la web y accesible también desde la web de la CNMV. Se puede consultar en este documento todo lo que esté relacionado con la subscripción de acciones.2 3 ÍNDICE PREMISA... pág RELACIONES CON OTRAS NORMAS Y DOCUMENTOS... pág DIRECTRICES PARA EJECUTAR LAS OPERACIONES... pág REFERENCIAS NORMATIVAS... pág FACTORES DE EJECUCIÓN Y SEDES DE EJECUCIÓN... pág Factores relevantes para la best execution...pág Sedes de ejecución...pág ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES... pág. 17 DE BANCA POPOLARE ETICA 5.1. Recepción y transmisión de operaciones... pág Criterios de selección del broker...pág Negociación por cuenta propia y ejecución por cuenta ajena... pág. 21 Operaciones Dobles no negociadas en mercados reglamentados... pág. 22 Obligaciones no cotizadas emitidas por Banca Popolare Etica... pág. 23 Acciones no cotizadas emitidas por Banca Popolare Etica... pág. 26 MONITOREO DE LA ESTRATEGIA... pág Modalidad operativa de ejecución de las disposiciones... pág Monitoreo de la ejecución según las mejores condiciones... pág Revisión de la Estrategia de Ejecución... pág. 29 ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 34 PREMISA Markets in Financial Instruments Directive es la Directiva aprobada por el Parlamento Europeo en 2004 que, desde el 1 de noviembre de 2007, ha introducido en los mercados de la Unión Europea las nuevas normas para la negociación de los instrumentos financieros. Esa Directiva se ha inspirado en las carencias implícitas en las normativas preexistentes (basadas en la Directiva n.º 93/22/CE, Investment Service Directive ISD) y ha sido necesaria para introducir un sistema de reglas capaz de soportar las innovaciones y la evolución de los mercados sin obstaculizar la consecución de los objetivos de tutela del inversor, de tutela de la integridad del mercado y de promoción de mercados transparentes y eficientes. En particular MiFID define un marco de reglas destinado a garantizar la protección de los inversores, reforzar la integridad y la transparencia de los mercados, regular la ejecución organizada de las transacciones por parte de las Bolsas, de los otros sistemas de negociación y de las empresas de inversión y estimular la competencia entre las Bolsas tradicionales y los otros sistemas de negociación. La Directiva prevé, entre las principales novedades, la abolición de la facultad de los Estados miembros de imponer a los intermediarios la obligación de negociar en los mercados regulados ( concentración de los intercambios ). Por tanto las operaciones de compra y venta pueden realizarse no sólo en los mercados regulados sino también a través de los sistemas multilaterales de negociación (multilateral trading facilities - MTF) y directamente por los intermediarios por contrapartida directa con la clientela (internalizadores sistemáticos). Con la abolición de la centralidad de los mercados regulados las distintas plataformas de contratación se destinan a actuar en competencia entre sí; por tanto se crea un terreno competitivo más amplio y más favorable para los inversores destinado a incrementar la eficiencia de los intercambios y a reducir los costes de negociación. El escenario que se ha descrito arriba conlleva nuevas obligaciones para el Banco; en especial la primera nueva tarea consiste en saber evaluar y comparar dinámicamente entre sí las distintas sedes de ejecución (trading venues) para poder dirigir las operaciones de los clientes donde se garantice el logro del mejor resultado posible para el cliente (el llamado principio de best execution). 4 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES5 Para cumplir ese principio los intermediarios tienen que definir y aplicar una estrategia de ejecución de las operaciones de los clientes que tiene, entre otras cosas, que especificar, para cada categoría de instrumentos, la información concerniente a las sedes de ejecución que permiten obtener, de forma duradera, el mejor resultado posible en las que la empresa realiza las operaciones y los factores que influyen en esa elección. La disciplina de la best execution se refiere no sólo a los servicios de ejecución de operaciones en nombre de los clientes y la negociación por cuenta propia, sino también, realizando las correspondientes distinciones, al servicio de recepción y transmisión de operaciones. Asimismo este último servicio está asociado al correspondiente a la gestión de carteras. Por tanto en el presente documento toda la disciplina prevista para la actividad de recepción y transmisión de operaciones se considera válida también para el servicio de gestión de carteras. Asimismo, cuando no exista una disciplina precisa de la best execution respecto a la colocación, el Banco se compromete a cumplir los principios generales de comportamiento claro y honrado en el interés del cliente. En línea con esas disposiciones el presente documento describe, respecto a cada tipo de servicios prestados y de instrumento financiero, los criterios inspiradores, las modalidades de ejecución y/o transmisión de las disposiciones impartidas por la clientela en lo concerniente a los servicios y las actividades de inversión desarrolladas por Banca Popolare Etica (en adelante el Banco). En especial se representará a continuación: la Estrategia de Ejecución (Execution Policy) que el Banco se compromete a adoptar a la hora de ejecutar las operaciones de los clientes para garantizar el cumplimiento de la obligación de best execution con arreglo al art. 45 del Reglamento Consob n.º 16190/ (correspondiente al art. 21, Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo); la Estrategia de Transmisión (Transmission Policy) que el Banco se compromete a cumplir cuando presta el servicio de Recepción y Transmisión de Operaciones, redactada de conformidad con las disposiciones del art. 48 del Reglamento Intermediarios n.º 16190/2007 (art. 45, Directiva 2006/73/CE); las Modalidades de monitoreo y revisión de su Estrategia de ejecución de las operaciones, con arreglo al art. 47 del Reglamento Intermediarios n.º 16190/2007 (art. 45, párr. 6, Directiva 2006/73/CE). 1 Nuevo Reglamento Intermediarios que incluye las modificaciones de acatamiento de MiFID. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 56 El presente documento se articula de la siguiente forma: 1. Descripción de los factores de ejecución, de las contrapartes y de las sedes de negociación que tiene en cuenta el Banco para lograr el mejor resultado posible para el cliente. 2. Descripción de la conducta del Banco con relación a las modalidades de ejecución y transmisión de las operaciones. Si el instrumento financiero lo negocia directamente el Banco (régimen de Execution Policy) para cada categoría de instrumentos financieros tratados se indicará: la lista de los factores de ejecución (según el orden de importancia atribuido por el Banco) que determinan la elección de la sede de ejecución que le permite al Banco conseguir el mejor resultado posible; la lista de las sedes de ejecución seleccionadas para cada instrumento financiero; los criterios según los cuales el Banco ha seleccionado las sedes de ejecución, o sea ha decidido no recurrir a sedes alternativas; la indicación detallada de los costes y las comisiones que se aplicarán en la ejecución de las operaciones. Si el instrumento financiero se gestiona en régimen de Transmission Policy para cada categoría de instrumentos financieros tratados se indicará: la lista de los factores de ejecución (según el orden de importancia atribuido por el Banco) que determinan la elección del negociador que le permite al Banco conseguir el mejor resultado posible; la lista de los negociadores identificados para cada instrumento financiero; los motivos según los cuales el Banco ha seleccionado a dichos negociadores; la indicación detallada de los costes y las comisiones que se aplicarán a la clientela. 3. Descripción de las modalidades de monitoreo y revisión periódica de la Estrategia de ejecución y transmisión de las operaciones. Concretamente se indicarán: las modalidades y los instrumentos a través de los cuales el Banco monitorea que se cumpla el principio de ejecución según las mejores condiciones; la periodicidad y las modalidades con las que el Banco, incluso frente a condiciones de mercado distintas, reexamina su estrategia de ejecución de las operaciones; las modalidades con las que se gestionan las demandas de clientela de demostrar la ejecución según las mejores condiciones. 6 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES7 1. RELACIONES CON OTRAS NORMAS Y DOCUMENTOS Las directrices que incluye la presente Estrategia complementan las reglas de comportamiento que el personal está obligado a cumplir en virtud de las normativas (legales y de reglamento) vigentes, de los contratos de trabajo y de los procedimientos internos. Las presentes indicaciones en cuestión junto con las incluidas en la Estrategia sobre la Gestión de los Conflictos de Intereses, en la Estrategia de Clasificación de la Clientela y en la Estrategia sobre los Incentivos definen los principios y las direcciones operativas a las que informar sobre la prestación de los servicios de inversión. En especial: la Estrategia sobre la Gestión de los Conflictos de Intereses define el conjunto de las medidas organizativas adoptadas para identificar, englobar y gestionar los conflictos de intereses entre el Banco y los inversores. En cuanto tales, los principios incluidos en ese documento tienen que inspirar cualquier comportamiento operativo en el suministro de los servicios de inversión; la Estrategia de Clasificación de la Clientela define las reglas según las cuales el Banco adquiere un conocimiento específico de las características de los clientes para encuadrarlos en una u otra categoría identificada basándose en el tipo y las características del cliente y según las opciones legislativas concedidas. Esas reglas permiten garantizar el nivel de tutela adecuado para la clasificación realizada; la Estrategia sobre los Incentivos establece los principios según los cuales examinar las posibles competencias cobradas o pagadas (incluidos los criterios de cálculo y las formas de pago), las circunstancias frente a las cuales se pagan y la correlación respecto a servicios de inversión y/o auxiliares prestados a la clientela para garantizar el cumplimiento de la obligación de no cobrar/pagar a terceros o por parte de terceros incentivos considerados ilegítimos. Las directrices definidas en las citadas Estrategias tienen que: considerarse primordiales en caso de que incluso una sola de las indicaciones incluidas entre en conflicto con disposiciones previstas en los procedimientos o los reglamentos internos; considerarse en cualquier caso como una referencia adecuada para asentar siempre una conducta operativa correcta en el suministro de los servicios de inversión, incluso procedimientos internos puntuales y de tareas. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 78 Para garantizar a todos los interesados en la prestación de los servicios de inversión una difusión capilar y el conocimiento de los principios y de las orientaciones adoptadas por el Banco, los documentos en cuestión se acatan y oficializan respecto a las formas de uso en una Disposición interna específica. Dicha normativa, a la que puede acceder todo el personal del Banco, también está disponible para todos los interesados en el proceso de suministro de los servicios de inversión. Asimismo las directrices de la presente norma tienen que incluirse en un documento de síntesis que contenga la información principal sobre la Estrategia de ejecución y transmisión de las operaciones (en adelante Estrategia de ejecución ) que el Banco adopta (art. 46, párr. 3, Reglamento Intermediarios n.º 16190/2007). Ese documento de síntesis tendrá que facilitarse con el tiempo suficiente al cliente, en un soporte duradero y antes de la prestación de los servicios de inversión para que pueda realizar valoraciones por su cuenta sobre la estrategia, y por tanto sobre el intermediario, que satisfaga mejor sus exigencias. En especial el documento de síntesis sobre la Estrategia de ejecución de las operaciones tendrá que entregársele al cliente, como anexo, cuando se estipule/renueve el contrato marco que regula la prestación de los servicios de inversión. El Banco está obligado a contar con el consentimiento previo del cliente respecto a su estrategia de ejecución sólo en caso de que preste el servicio de negociación (por su cuenta y/o en nombre de los clientes) y para las operaciones realizadas fuera de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociación (MTF) en cuyo caso es obligatorio contar con el consentimiento previo explícito y por tanto con la firma de una declaración específica. Además a la presente estrategia se tendrá que hacer referencia en cualquier relación contractual con sociedades o personas que tengan que intervenir en el proceso de producción de los servicios de inversión. Asimismo para salvaguardar la calidad, la presente Estrategia, se somete periódicamente a un examen de coherencia con todos los principios y valores adoptados por el Banco, aportando, cuando sea necesario, las modificaciones correspondientes. Dicha actualización es necesaria como mínimo una vez al año y cada vez que se dan circunstancias relevantes que influyen en la capacidad de conseguir de forma duradera el mejor resultado posible para la ejecución de las operaciones de los clientes. 8 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES9 2. PRINCIPIOS GUÍA PARA LA EJECUCIÓN DE LAS OPERACIONES Las disposiciones impartidas por la clientela o los mercados las realiza el Banco de forma rápida, honesta, equitativa y profesional para garantizar una calidad elevada de ejecución de las operaciones además de la integridad y la eficiencia de los mercados. El Banco aplica dispositivos idóneos para garantizar la continuidad y la regularidad en la prestación del servicio utilizando sistemas, recursos y procedimientos apropiados y proporcionados. El Banco ha identificado previamente, basándose en criterios compartidos, para cada categoría de instrumentos financieros tratados: a los negociadores o las entidades a los que transmitir las operaciones para la ejecución; la cartera de propiedad (negociación por cuenta propia) que le permiten conseguir de forma duradera el mejor resultado posible en la ejecución de las operaciones de los clientes, es decir una o más sedes de ejecución de las que es afiliado directo (Mercados Reglamentados, MTF). Por tanto la estrategia de ejecución ilustra las formas con las que, en cada caso, las operaciones correspondientes a cada instrumento financiero se llevan a cabo en las distintas sedes de ejecución identificadas, para conseguir el mejor resultado posible para su clientela cumpliendo las condiciones de mercado vigentes (market momentum) y la importancia asignada a los factores de ejecución. Además se señala que: la disciplina de la best execution en su conjunto se aplica a los clientes al por menor y a los clientes profesionales. Ésta no se aplica a las contrapartes cualificadas, exceptuando los casos que exijan un nivel mayor de protección para sí mismas o para sus clientes para los que efectúan el servicio de recepción y transmisión de operaciones; esa estrategia prevé, para ciertos tipos de operaciones, la posibilidad de que se realicen fuera tanto de los Mercados Regulados como de los MTF y por tanto por contrapartida directa con la clientela (las llamadas operaciones over the counter OTC). El Banco se compromete a llevar a cabo ese tipo de operaciones sólo cuando cuente con el consentimiento previo y explícito del cliente, de forma general antes de la prestación del servicio 2 ; 2 El Banco tiene la facultad de decidir conseguir el consentimiento previo explícito del cliente para las operaciones realizadas fuera de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociación, de forma general o con relación a cada operación. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 910 cada vez que hay instrucciones específicas del cliente, el Banco está obligado a realizar la operación siguiendo esas instrucciones. En ese caso el Banco tiene la obligación de realizar la operación según las instrucciones específicas recibidas, incluso por derogación de su Estrategia de ejecución. En especial: - si la operación tiene instrucciones específicas (a título de ejemplo, el cliente podría indicar la sede de ejecución en la que adquirir los instrumentos financieros, la cantidad, el precio, etc.), el Banco lleva a cabo la operación según esas instrucciones y por tanto se exime de la obligación de conseguir el mejor resultado posible para el cliente. Para ello se informa al cliente sobre el hecho de que el Banco, al llevar a cabo la operación según las instrucciones específicas recibidas, podría no ser capaz de adoptar las mismas medidas en su estrategia de ejecución; - si la operación tiene instrucciones parciales (a título de ejemplo, el cliente podría impartir un límite de precio sin indicar por otro lado la sede de ejecución), el Banco lleva a cabo la operación según las instrucciones recibidas y, para la parte no especificada, aplicando su propia estrategia de ejecución. En caso de que el cliente formule instrucciones específicas técnicamente inviables que no le permitan al Banco respetar su propia estrategia de ejecución, estableciendo la posibilidad de rechazar la ejecución de la operación ante la falta se indicaciones contrarias en la normativa comunitaria y nacional. El Banco se reserva la facultad, en caso de que existan razones técnicas fundadas, de incumplir su propia estrategia de ejecución incluso ante la falta de instrucciones específicas del cliente. En ese caso la conveniencia de no cumplir la Estrategia de ejecución para conseguir un resultado mejor para el cliente (ej. se envía la operación a una sede de ejecución no presente en su propia estrategia de ejecución) podría surgir si se tienen en cuenta las distintas dinámicas existentes entre el tiempo con el que evolucionan las condiciones de mercado y el tiempo administrativo interno necesario para realizar la actualización de las estrategias y comunicar las nuevas condiciones al cliente, o en caso de interrupción momentánea de los mecanismos de ejecución que hacen posible realizar la operación en las sedes indicadas en la estrategia de ejecución; El Banco, en el ámbito de la prestación de los servicios de inversión, realiza las operaciones impartidas por los clientes privilegiando la sede con mayor liquidez. 10 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES11 3. REFERENCIAS NORMATIVAS En este apartado se indican las referencias normativas correspondientes al TUF (DL 58/1998) y al nuevo Reglamento Consob n.º 16190/2007 (en adelante RI ) actualizadas según las reglas MiFID. Además se indican las referencias normativas correspondientes a la Directiva 2004/39/CE (en adelante MiFID ) y a la correspondiente Directiva de promulgación de las medidas técnicas de ejecución (Directiva 2006/73/CE, en adelante D2 ). Con arreglo al art. 45 del RI el Banco tiene que adoptar todas las medidas razonables para conseguir, cuando realiza operaciones, el mejor resultado posible para sus clientes. Para ello se tiene que adoptar una Estrategia de ejecución en el ámbito de la cual se tienen que prever mecanismos eficaces que permitan conseguir, para las operaciones del cliente y de forma duradera, el mejor resultado posible teniendo en cuenta el precio, los costes, la rapidez y la probabilidad de ejecución y de regulación, el alcance, el tipo, la operación o cualquier otra consideración pertinente para su ejecución (los llamados factores de ejecución). Esa estrategia de ejecución tiene que especificar, para cada categoría de instrumentos financieros, la información sobre las distintas sedes de negociación en las que el intermediario realiza las operaciones y los factores que influyen en la elección de dichas sedes. Asimismo se tienen que indicar al menos las sedes que permiten conseguir de forma duradera el mejor resultado posible para la ejecución de las operaciones de los inversores. Para determinar qué sedes de negociación tienen que incluirse en la estrategia de ejecución, los costes de ejecución no tienen que incluir las comisiones o las competencias de la empresa aplicadas al cliente por la prestación de un servicio de inversión. Sin embargo hay que destacar que esas comisiones, por otro lado, tienen que evaluarse en el proceso de selección de la sede de ejecución a la que enviar las operaciones de los clientes. Además, el art. 46,5 RI afirma que [ ], cuando el cliente dé instrucciones específicas, el intermediario estará obligado a atenerse a ellas respecto a los elementos objeto de las indicaciones recibidas. Por tanto se deduce que el Banco tiene la obligación de realizar la operación según las instrucciones específicas recibidas, incluso revocando su Estrategia de ejecución. Sin embargo las instrucciones del cliente no eximen al Banco de sus obligaciones según las mejores condiciones por lo que respecta a las posibles otras partes o los posibles otros aspectos de la operación del cliente no relacionados con esas instrucciones. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 1112 La negociación por cuenta propia con los clientes por parte del Banco tiene que considerarse como la ejecución de las operaciones de los clientes y por tanto tiene que someterse a las obligaciones a las que hace referencia MiFID y en especial a las obligaciones inherentes a la ejecución según las mejores condiciones. A este respecto, con arreglo al art. 1, párrafo 5-bis del nuevo TUF, la negociación por cuenta propia se considera la actividad de compra y venta de instrumentos financieros, como compensación directa y con relación a operaciones de los clientes, además de la actividad de market maker. Al respecto esa definición permite destacar dos innovaciones respecto a la normativa anterior a MiFID: 1. se incluye la noción de market maker, sujeto que, incluso ante la falta de clientes directos, expresa una disponibilidad constante en los mercados para comprar/vender instrumentos financieros a precios preestablecidos por él; 2. la integración de la operación se considera como una forma de ejecución de la operación del cliente. Por tanto el intermediario que pretende actuar como contrapartida directa con el cliente tiene que ser autorizado para la ejecución de operaciones y simultáneamente para la negociación por cuenta propia. La obligación de garantizar la ejecución de las operaciones según las condiciones mejores concierne a cualquier tipo de instrumento financiero, tanto si se cotiza en los mercados regulados como si no y tanto si se negocia en mercados regulados, en sistemas multilaterales de negociación o fuera de ellos (over the counter). Sin embargo esa obligación tiene que aplicarse de forma que se tengan en cuenta las distintas circunstancias relacionadas con la ejecución de las operaciones que tienen por objeto tipos de instrumentos financieros especiales 3. En lo concerniente a la prestación de los servicios de recepción y transmisión de operaciones y de gestión de carteras, el art. 48,1 RI dispone que los intermediarios adopten todas las medidas razonables para conseguir el mejor resultado posible para sus clientes teniendo en cuenta los factores y los criterios a los que hace referencia el artículo 45, párrafos 1 y 2 del RI. Por otro lado esa obligación es menos apremiante para el servicio de recepción y transmisión de operaciones ya que ni a los gestores/captadores ni al negociador se les exige que dupliquen los esfuerzos para intentar conseguir la best execution, salvo para el gestor que realiza directamente las operaciones de la clientela. En este caso, con arreglo al art. 48,7 3 Por ejemplo, las operaciones que tienen por objeto un instrumento financiero OTC personalizado, que conllevan una relación contractual personalizada, por tanto adaptada a las características del cliente y de la empresa de inversión, pueden compararse, respecto a la ejecución según las mejores condiciones, con las operaciones que tienen por objeto acciones negociadas en mercados regulados o MTF. 12 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES13 RI, se aplican las reglas de best execution establecidas para los negociadores (art RI) en vez de las previstas por el art. 48 RI anteriormente citado. El art. 48,2 RI prevé que los captadores/gestores tienen que establecer y aplicar una política que les permita adecuarse a las obligaciones que derivan de la disciplina sobre la best execution. Esa política identifica, para cada categoría de instrumentos, los sujetos a los que se transmiten las operaciones según las estrategias de ejecución adoptadas por éstos. Con arreglo al art. 47,2 RI el Banco reexamina las medidas y la estrategia de ejecución como mínimo una vez al año y cuando se dan circunstancias relevantes que influyen sobre la capacidad de conseguir de forma duradera el mejor resultado posible para la ejecución de las operaciones de los clientes utilizando las sedes incluidas en la estrategia de ejecución. Los intermediarios les comunican a los clientes cualquier modificación relevante que se haya aportado a la estrategia de ejecución adoptada. Por último, con arreglo al art. 46,6 RI, el Banco tiene que ser capaz de demostrarles a sus clientes, cuando lo soliciten, que las operaciones se han realizado de acuerdo con la estrategia de ejecución adoptada. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 1314 4. FACTORES DE EJECUCIÓN Y SEDES DE EJECUCIÓN A continuación se da una descripción de los principales factores de best execution seleccionados por el Banco dado que se consideran los más apropiados para las características de la clientela para conseguir el mejor resultado posible. Además se facilita una breve descripción de las sedes de ejecución reconocidas por MiFID e incluidas por el Banco en esta estrategia de ejecución Factores relevantes para la best execution Los factores que la normativa comunitaria considera relevantes para conseguir el mejor resultado posible para el cliente (al por menor y profesional) son: Remuneración total: es el resultado de la combinación del precio del instrumento financiero y todos los costes soportados por el cliente y directamente relacionados con la ejecución de la operación, incluidas las comisiones de negociación aplicadas por el intermediario, como: - costes de acceso y/o relacionados con las sedes de ejecución; - costes de regulación y liquidación; - costes, cuando se dé el caso, pagados a terceros involucrados en la ejecución; - cargas fiscales; - comisiones del intermediario. Ese factor, con arreglo al art. 45,5 del RI, asume una importancia primordial, en especial para la clientela al por menor para la que el mejor resultado posible tiene que considerarse en términos de remuneración total. Sin embargo el Banco puede dar más importancia a otros factores de ejecución cuando éstos, para la ejecución de una determinada operación, sean especialmente decisivos para conseguir el mejor resultado posible para el cliente; Rapidez de ejecución: asume especial relevancia teniendo en cuenta la oportunidad para el inversor de beneficiarse de condiciones especiales existentes en el mercado cuando éste decide realizar una operación. Es un factor íntimamente relacionado con las modalidades de negociación de la operación (en un Mercado Regulado u OTC), con la estructura y las características del mercado y con los dispositivos utilizados para relacionarse con el mercado. 14 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES15 Además en la rapidez de ejecución pueden influir otras variables como la liquidez asociada al instrumento objeto de la operación (ej. para un derivado OTC personalizado la rapidez de la operación puede ser ventajosa incluso si se mide en minutos u horas cuando con referencia a una acción cotizada o líquida tiene que medirse en fracciones de segundo); Probabilidad de ejecución: factor íntimamente relacionado con la estructura y la profundidad del mercado en el que se negocia el instrumento. Sin duda es un factor relevante para las negociaciones OTC ya que depende de la disponibilidad del intermediario para realizar la operación por su cuenta y/o a recurrir a otros intermediarios que permitan que la negociación se lleve a término; Probabilidad de regulación: factor que depende tanto de la capacidad de los intermediarios de gestionar de forma eficaz, directa o indirectamente, la regulación de los instrumentos negociados eligiendo de la forma oportuna las modalidades de regulación asociadas a la operación, como de la capacidad del sistema de regulación utilizado por las sedes de ejecución de llevar a término las operaciones que se tienen que regular; Tipo de la operación, con referencia: - al alcance de la operación: podría influir en otros factores como el precio de ejecución, la rapidez y la probabilidad de ejecución; - el instrumento objeto de la operación: se distingue al respecto entre instrumentos faltos de liquidez y/o para los que no hay mercados alternativos de negociación, es decir instrumentos caracterizados por un nivel alto de personalización respecto a las características/exigencias de la clientela. Éstos necesitan un tratamiento especial para el mejor resultado posible Sedes de ejecución El art. 1,2 del RI define como Sede de ejecución (Trading Venues): los Mercados Regulados, los Multilateral Trading Facilities (MTF), los Internalizadores Sistemáticos, los Market Makers u otro negociador por cuenta propia (Liquidity Provider) además de una sede equivalente de un país extracomunitario. En especial se define: Mercado Regulado un sistema multilateral, administrado y/o gestionado por el gestor del mercado que permite o facilita la coexistencia en su interior y según sus reglas no discrecionales de intereses múltiples de compra y venta de ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 1516 terceros correspondientes a instrumentos financieros para dar lugar a contratos relativos a instrumentos financieros admitidos para la negociación de acuerdo con sus reglas y/o sus sistemas y que está autorizado y funciona regularmente; Multilateral Trading Facilities (MTF) un sistema multilateral gestionado por una empresa de inversión o por un gestor del mercado que permite la coexistencia en su interior y según reglas no discrecionales de intereses múltiples de compra y venta de terceros relativos a instrumentos financieros para dar lugar a contratos; Internalizador Sistemático un intermediario que de forma organizada, frecuente y sistemática negocia por su cuenta realizando las operaciones del cliente fuera de un mercado regulado o de un sistema multilateral de intercambio; Market Maker un intermediario que asume la obligación de exponer de forma continuativa propuestas de negociación en la compra y/o la venta de instrumentos financieros. La figura del market maker puede asumir dos funciones especiales: - Global specialist. Market maker que asume la obligación de exponer de forma continuativa propuestas de negociación en la compra y/o la venta de instrumentos financieros de emisión propia y/o emitidos por terceros; - Specialist: Market maker que asume la obligación de exponer de forma continuativa propuestas de negociación en la compra y/o la venta de instrumentos financieros de emisión propia (ej. obligaciones branded). Liquidity provider un intermediario que se compromete a exponer por iniciativa propia o a petición del cliente propuestas de negociación en la compra y/o la venta de instrumentos financieros de emisión propia y/o emitidos por terceros sin asumir por otro lado la función de market maker. 16 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES17 5. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES DE BANCA POPOLARE ETICA Visto que Banca Popolare Etica realiza los servicios de inversión que se detallan a continuación cumpliendo su Estatuto, en especial el art.5 4, en este apartado se describe la conducta del Banco por lo que respecta a las modalidades de ejecución y transmisión de las operaciones con referencia a los instrumentos financieros objeto de los servicios de inversión prestados. Al respecto se ha dedicado un párrafo específico al tipo de servicio de inversión (recepción y transmisión de operaciones de negociación por cuenta propia y ejecución por cuenta de terceros) y a las categorías de instrumentos financieros tratados. En especial de cada servicio de inversión se especifican: la lista de los factores de ejecución (según el orden de importancia atribuido por el Banco) que determinan la elección de la sede de ejecución/del negociador capaz de permitirle al Banco conseguir el mejor resultado posible para el cliente; 4 Art. 5 - Finalidades La Sociedad se inspira en los siguientes principios de Financiación Ética: la financiación de orientación ética es sensible a las consecuencias no económicas de las acciones económicas; el crédito, en todas sus formas, es un derecho humano; la eficiencia y la sobriedad son componentes de la responsabilidad ética; el beneficio conseguido de la posesión y el intercambio de dinero tiene que ser la consecuencia de una actividad destinada al bien común y tiene que distribuirse equitativamente entre todos los sujetos que contribuyen en su realización; la máxima transparencia de todas las operaciones es un requisito en el que se basa cualquier actividad de financiación ética; se favorece la participación en las decisiones de la empresa, no sólo por parte de los Socios, sino también de los ahorradores; la institución que acepta los principios de la Financiación Ética orienta con esos criterios su actividad. La Sociedad se propone gestionar los recursos financieros de familias, mujeres, hombres, organizaciones, sociedades de todo tipo y entes, orientando su disponibilidad de ahorros hacia la realización del bien común de la colectividad. A través de los instrumentos de la actividad crediticia la Sociedad dirige la captación a actividades socioeconómicas destinadas al bien social, medioambiental y cultural apoyando en especial a través de las organizaciones sin fines de lucro las actividades de promoción humana, social y económica de las franjas más débiles de la población y de las áreas más desfavorecidas. Además se le prestará especial atención al apoyo de las iniciativas de trabajo autónomo y/o de empresa de mujeres y jóvenes incluso mediante intervenciones de microcrédito y microfinanciación. En cualquier caso se excluirán las relaciones financieras con las actividades económicas que, incluso indirectamente, obstaculicen el desarrollo humano y contribuyan a violar los derechos fundamentales de la persona. La Sociedad desempeña una función educativa frente al ahorrador y el beneficiario del crédito responsabilizando al primero de conocer el destino y las formas de uso de su dinero y estimulando al segundo a desarrollar con responsabilidad de proyecto su autonomía y capacidad empresarial. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 1718 la lista de las sedes de ejecución/de los negociadores seleccionados para cada instrumento financiero; los criterios basándose en los cuales el Banco ha seleccionado las sedes de ejecución/los negociadores, es decir ha decidido no recurrir a sedes/negociadores alternativos; la indicación detallada de los costes y las comisiones que se aplicarán en la ejecución de las operaciones. Los factores de ejecución que se indican a continuación para cada instrumento financiero se consideran válidos y aplicables a las operaciones enviadas tanto por parte de los clientes al por menor como por parte de los clientes profesionales. Aunque de hecho MiFID permite un orden distinto de los factores de ejecución para el tipo de clientela 5, se ha considerado oportuno asignar a todos el tratamiento reservado a los clientes al por menor que representa el tipo al que se atribuye el mayor nivel de tutela Recepción y transmisión de operaciones El Banco desempeña el papel de intermediario transmisor de las operaciones que tienen por objeto los instrumentos financieros que se citan a continuación para los que no prevé negociación por contrapartida directa, sino el acceso a las sedes de ejecución mediante negociadores terceros capaces de garantizar en cualquier caso el logro del mejor resultado posible para el cliente. Esas operaciones se captan principalmente a través de las sucursales y la red de los promotores financieros: Bonos del Tesoro italianos indicados en euros cotizados en los mercados regulados; Bonos del Tesoro de la zona euro incluidos en el universo de inversión de los Fondos Valores Responsables de Etica Sgr, indicados en euros y cotizados en los mercados regulados; Obligaciones de entes supranacionales indicados en euros cotizados en los mercados regulados; 5 De hecho al cliente al por menor se aplica siempre la remuneración total como factor de ejecución primordial, salvo el caso en que la preferencia de otros factores, como por ejemplo la rapidez y/o probabilidad de ejecución, sirvan para proporcionar el mejor resultado posible siempre por lo que respecta a la remuneración total (teniendo en cuenta 67, D2 véase abajo). 18 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES19 A continuación se muestra un esquema sintético de la actividad prevista por el Banco respecto al servicio de recepción y transmisión de operaciones: Figura 1 Recepción y transmisión de operaciones Clientela Transmission Policy Retail Profesional Contraparte Cualificada Banco Recepción y transmisión de operaciones Broker Execution Policy Mercados regulados* - Bonos del Tesoro de la zona euro indicados en euros cotizados en MR - Obligaciones de entes supranacionales indicados en euros cotizados en MR * En el caso de títulos cotizados en MR comunitarios el broker podría a su vez recurrir a otros negociadores para ejecutar la operación. ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES POLÍTICA DE GESTIÓN DE LOS CONFLICTOS DE INTERESES 1920 Bonos del Tesoro italianos indicados en euros, cotizados en los mercados regulados, Bonos del Tesoro de la zona euro incluidos en el universo de inversión de los Fondos Valores Responsables de Etica Sgr, indicados en euros y cotizados en los mercados regulados, Obligaciones de entes supranacionales indicados en euros, cotizados en los Mercados Regulados. Las operaciones correspondientes a los instrumentos financieros objeto de examen se realizan exclusivamente en los mercados regulados gestionados por Borsa Italiana S.p.A. A este respecto, el Banco recurre a broker capaces de acceder directamente a esos mercados garantizando la rapidez de transmisión de la operación al mercado, cumpliendo el orden temporal con el que las operaciones se hacen llegar por parte de la clientela. Concretamente los broker a los que recurre el Banco y los factores de ejecución según los cuales se realizan las operaciones de la clientela se resumen en la tabla que se muestra a continuación. FACTORES DE EJECUCIÓN Precio del instrumento financiero + costes de ejecución y regulación (remuneración total) BROKER Cassa Centrale Banca Rapidez de ejecución y de regulación Probabilidad de ejecución y regulación Objeto de la operación Alcance de la operación Otros La presente jerarquía de los factores de ejecución se ha definido, cumpliendo lo que exige la normativa comunitaria, atribuyendo una importancia primordial a la remuneración total. No se ha considerado necesario realizar distinciones según la categoría de clientes, sino que son excepciones posibles de la aplicación de la jerarquía indicada según el tipo de operación (por ejemplo, en caso de operaciones de gran alcance pueden influir negativamente en ellas la rapidez y la probabilidad de ejecución de la operación haciendo que dichos factores sean más críticos). 20 BANCA POPOLARE ETICA ESTRATEGIA DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN DE LAS OPERACIONES Mostrar más
DE BANCA POPOLARE ETICA
DE BANCA POPOLARE ETICA enero de 2014 Banca popolare Etica Sucursal en España actualmente ofrece a sus clientes exclusivamente la posibilidad de subscribir acciones en las modalidades mencionadas en el Más detalles DOCUMENTO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL
DOCUMENTO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL DE BANCA ETICA S.C.p.A. noviembre 2012 www.bancaetica.it DOCUMENTO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL DE BANCA ETICA S.C.p.A. Este Documento Informativo va dirigido a los Clientes Más detalles Grupo Banco Sabadell. Política de Ejecución y Gestión de Órdenes
Grupo Banco Sabadell Política de Ejecución y Gestión de Órdenes 1.- Referencia Legal, Objetivo Y Alcance 2.- Ámbito De Aplicación De La Política de Ejecución y Gestión de Órdenes 2.1.- Ámbito Objetivo: Más detalles INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID
INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID INDICE 1. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA ENTIDAD... 3 2. QUÉ ES MiFID?... 3 3. CLASIFICACIÓN DE CLIENTES... 3 4. CLASIFICACIÓN DE PRODUCTOS... 4 5. NATURALEZA Y RIESGOS DE Más detalles Bolsa POLÍTICA DE EJECUCIÓN DE ÓRDENES BANESTO BOLSA
BANESTO BOLSA INDICE 1. ALCANCE... 3 2. AMBITO DE APLICACIÓN... 4 3. CONSIDERACIÓN DE FACTORES... 6 a. Precio... 6 b. Costes... 6 c. Rapidez... 6 d. Probabilidad de la ejecución y la liquidación... 6 e. Más detalles Guía práctica de la normativa MiFID
Desea contactar con nosotros? Estamos muy cerca de usted. Pregunte en su Oficina Deutsche Bank más cercana De octubre a abril: de 8 h a 17 h (L-J) y de 8 h a 15 h (V) De mayo a septiembre: de 8 h a 15 Más detalles MiFID. Política de Ejecución de Órdenes de Clientes
Política de Ejecución de Órdenes de Clientes 1 Implicaciones de la Directiva MIFID para Banca Pueyo en relación a la política de mejor ejecución de órdenes clientes Este documento describe la Política Más detalles Política de Mejor Ejecución y Gestión de Órdenes
Política de Mejor Ejecución y Gestión de Órdenes Índice 1. Introducción 4 2. Ámbito de aplicación 5 2.1 Factores Relevantes para la Ejecución de Ordenes de Clientes 5 2.2 Posición de la Entidad en la cadena Más detalles Directiva Mercados de Instrumentos Financieros
Directiva Mercados de Instrumentos Financieros Octubre 2007 Mercados de Instrumentos Financieros Es usted titular en nuestros libros de una Cuenta de Títulos, en forma de Cuenta de Títulos Libres, una Más detalles Grupo Banco Sabadell. Política de Ejecución y Gestión de Órdenes
Grupo Banco Sabadell Política de Ejecución y Gestión de Órdenes 1.- Referencia Legal, Objetivo y Alcance 2.- Ámbito de aplicación de la Política de Ejecución y Gestión de Órdenes 2.1.- Ámbito Objetivo: Más detalles A&G BANCA PRIVADA, S.A.U. Política de Mejor Ejecución de Órdenes
A&G BANCA PRIVADA, S.A.U. Política de Mejor Ejecución de Órdenes Versión 3.0 - Enero 2010 ÍNDICE PARTE I Objeto, Responsables y Funciones 1. Objeto... 2 2. Ámbito de aplicación... 2 3. Factores relevantes Más detalles INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS DE INVERSIÓN - Folleto MiFID -
INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS DE INVERSIÓN - Folleto MiFID - - 1 - Fecha: 27 de marzo de 2012 1. Información sobre MiFID La nueva normativa relativa a los mercados de instrumentos Más detalles 1. Definición del tipo de cliente: minorista, profesional o contraparte elegible.
6. POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN Objeto El objeto es recoger las políticas y procedimientos de la Sociedad para adoptar todas las medidas razonables que permitan obtener el mejor resultado en las operaciones Más detalles I. DISPOSICIONES GENERALES
POLÍTICA DE CLASIFICACIÓN DE CLIENTES I. DISPOSICIONES GENERALES 1.1. El propósito de esta Política de Clasificación de Clientes de DELTASTOCK es establecer normas internas para la clasificación de los Más detalles POLÍTICA DE EJECUCIÓN
POLÍTICA DE EJECUCIÓN INDICE 1. INTRODUCCIÓN... 3 2. ÁMBITO DE APLICACIÓN DE LA POLÍTICA... 3 3. POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN... 4 3.1 Instrumentos cotizados en mercados organizados... 5 3.2 Fondos de inversión... Más detalles INFORMACIÓN SOBRE LA INVESTIGACIÓN DE OFICIO DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA
INFORMACIÓN SOBRE LA INVESTIGACIÓN DE OFICIO DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA El Defensor del Pueblo ha recibido, hasta el momento, 770 quejas de pequeños ahorradores, muchos de ellos Más detalles POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN. Septiembre 2013
POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN Septiembre 2013 1 OBJETIVO El objeto es recoger las políticas y procedimientos de que Activotrade Valores, AV, S.A., (en adelante La Sociedad o Activotrade), para adoptar todas Más detalles de 10 de agosto de 2006
2.9.2006 ES Diario Oficial de la Unión Europea L 241/1 I (Actos cuya publicación es una condición para su aplicabilidad) REGLAMENTO (CE) N o 1287/2006 DE LA COMISIÓN de 10 de agosto de 2006 por el que Más detalles Política de Gestión de Conflictos de Interés
Política de Gestión de Conflictos de Interés OBJETIVO Definir la Política de Gestión de Conflictos de Interés de Banco de Madrid, S.A. (en adelante el Banco o Banco Madrid ) para cumplir los principios Más detalles Papeles MiFID. Qué es MiFID? Cuáles son los objetivos de MiFID? Qué implicaciones tiene para la banca la Directiva MiFID?
Noviembre de 2007 Boletín Informativo. Papeles MiFID Qué es MiFID y qué impactos tiene en nuestra Organización? Qué es un cliente MiFID? Tipología y clasificación de clientes. El test de idoneidad y el Más detalles REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN LOS MERCADOS DE VALORES
REGLAMENTO INTERNO DE EN LOS MERCADOS DE VALORES 2 Índice TÍTULO 4. INFORMACIÓN PRIVILEGIADA I. Concepto de Información Privilegiada... 15. Prohibiciones... 17 I. Obligaciones... 18 IV. Actividades Especiales... Más detalles Admiral Markets UK LTD. Política de Mejor Ejecución
Admiral Markets UK LTD Política de Mejor Ejecución 1.- Cláusulas Generales 1.1. Estas Normas Para La Mejor Ejecución (de aquí en adelante Normas ) estipularán los términos, las condiciones y los principios, Más detalles POLÍTICA DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS GRUPO BESTINVER. 1. Definición y ámbito de la Política de Gestión de Conflictos de Interés.
POLÍTICA DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS GRUPO BESTINVER Índice 1. Definición y ámbito de la Política de Gestión de Conflictos de Interés. 2. Identificación de las circunstancias que puedan dar lugar Más detalles Información sobre la normativa MiFID
Información sobre la normativa MiFID Qué es MiFID? La Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros, conocida por sus siglas en inglés como MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) ha Más detalles Directiva relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros MiFID Información General Detallada
Directiva relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros MiFID Información General Detallada MiFID tiene como objetivo armonizar los servicios financieros dentro del Espacio Económico Europeo Aviso Más detalles POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN DE ÓRDENES CAIXABANK, S.A. Documento de uso público Caixabank, S.A., Barcelona, 2014 1
POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN DE ÓRDENES CAIXABANK, S.A. Documento de uso público Caixabank, S.A., Barcelona, 2014 1 POLITICA DE EJECUCIÓN DE ORDENES DE RENTA VARIABLE seleccionados Las órdenes recibidas Más detalles POLÍTICA DE EJECUCIÓN DE ÓRDENES
DE ÓRDENES I. DESCRIPCIÓN... 1 1. Ámbito de aplicación de la Política...1-1.a Instrumentos financieros...2-1.b Clientes...2 2. Contenido básico de la Política...3-2.a Criterios de selección de centros Más detalles POLÍTICA SOBRE IDENTIFICACIÓN Y GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS
POLÍTICA SOBRE IDENTIFICACIÓN Y GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS Mayo 2013 MIRABAUD Securities LLP, Sucursal en España CL Zurbano, 76, 3ª planta 28010 MADRID T. +34 91 789 4693 Fax +34 91 789 33 30 R.M. Más detalles POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN DE OPERACIONES CON CLIENTES
DE OPERACIONES CON CLIENTES APROBADO EN CONSEJO RECTOR DE FECHA: 27/02/2012 INDICE 1.INTRODUCCIÓN...3 2.ÁMBITO DE APLICACIÓN DE LA POLÍTICA...3 3....4 3.1Instrumentos cotizados en mercados organizados...5 Más detalles Información de servicios de inversión. Órdenes y política de ejecución de órdenes
Información de servicios de inversión Órdenes y política de ejecución de órdenes Introducción En la Información de Servicios de Inversión, DEGIRO ofrece información detallada de los acuerdos contractuales Más detalles ADMIRAL MARKETS AS. Normas de Ejecución Óptima. medida en que ha actuado de acuerdo con las correspondientes instrucciones del cliente.
ADMIRAL MARKETS AS Normas de Ejecución Óptima 1. Disposiciones Generales 1.1. Estas Normas de Ejecución Óptima (de aquí en adelante Normas ) estipularán los términos, condiciones y principios sobre los Más detalles Las actividades y servicios de inversión permitidos en la Unión Europea. (servicio: relación con terceros. Actividad: no necesariamente).
Las actividades y servicios de inversión permitidos en la Unión Europea 1. Distinguir entre servicio y actividad de inversión. (servicio: relación con terceros. Actividad: no necesariamente). 2. Servicios Más detalles LEGISLACIÓN CONSOLIDADA. TEXTO CONSOLIDADO Última modificación: sin modificaciones
Circular 3/2007, de 19 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre los Contratos de Liquidez a los efectos de su aceptación como práctica de mercado. Comisión Nacional del Mercado Más detalles Información precontractual MiFID
Información precontractual MiFID Índice 1. Información general sobre la Entidad...1 2. Qué es MiFID?...1 3. Clasificación de clientes...1 4. Clasificación de productos...1 5. Naturaleza y riesgos de los Más detalles Políticas MiFID (Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros) Índice
Políticas MiFID (Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros) Índice 1. Política de Mejor Ejecución... 2 1.1. Introducción... 2 1.2. Ámbito de aplicación de la Política de Ejecución de Caja de Arquitectos... Más detalles ACF pone a disposición de sus clientes los siguientes servicios de inversión, sometidos a la normativa indicada anteriormente:
INTRODUCCIÓN La entrada en vigor el 1 de Noviembre de 2007, de la Directiva Europea 2004/39/CE de Mercados de Instrumentos Financieros (MIFID) en los diferentes estados miembros de la Unión Europea, y Más detalles 1 [GLOBALFINANZAS] INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL
INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL 0.- Información sobre GLOBALFINANZAS INVESTMENT GROUP, A.V., S.A. GLOBALFINANZAS INVESTMENT GROUP, A.V., S.A. (en adelante GLOBALFINANZAS), es una empresa de servicios de inversión Más detalles ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS BANCARIOS EN LA ZONA DEL EURO
ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS BANCARIOS EN LA ZONA DEL EURO El objetivo principal de esta encuesta es mejorar el conocimiento del Eurosistema sobre el papel que el crédito desempeña en el mecanismo de transmisión Más detalles INFORMACIÓN GENERAL MiFID
INFORMACIÓN GENERAL MiFID 1. INTRODUCCIÓN En noviembre de 2007 entró en vigor la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros ( Directiva MiFID ) que se transpuso al ordenamiento jurídico español Más detalles Norma Internacional de Contabilidad 13 Medición del Valor Razonable
Norma Internacional de Contabilidad 13 Medición del Valor Razonable Objetivo 1 Esta NIIF: (b) define valor razonable; establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y (c) requiere Más detalles TABLA COMPARATIVA DE OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN PRE-MIFID / MIFID (Análisis cronológico)
OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN PRE- MIFID TABLA COMPARATIVA DE OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN PRE-MIFID / MIFID (Análisis cronológico) Dr. Ángel Carrasco Perera Alicia Agüero Ortiz Centro de Estudios de Consumo Más detalles I. Norbolsa se impone la obligación de obtener la mejor ejecución razonablemente posible para clientes, teniendo en cuenta los siguientes factores:
GUÍA DE MEJOR EJECUCIÓN I. Norbolsa se impone la obligación de obtener la mejor ejecución razonablemente posible para clientes, teniendo en cuenta los siguientes factores: El precio Los costes La velocidad Más detalles POLÍTICA DE INCENTIVOS
POLÍTICA DE INCENTIVOS INDICE 1. ALCANCE... 3 2. ÁMBITO DE APLICACIÓN... 4 3. INFORMACIÓN SOBRE INCENTIVOS... 6 4. REVISIÓN DE LA POLÍTICA... 6 5. CUANTÍA DE LOS INCENTIVOS.7 Página 2/7 1. ALCANCE La Directiva Más detalles Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable
Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable Objetivo 1 Esta NIIF: define valor razonable; establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y requiere Más detalles Proyecto de Orden ECC/ /2015, relativa a las obligaciones de información y clasificación de productos financieros. DISPONGO:
Y APOYO A LA EMPRESA Sleg7381 28/05/2015 Audiencia Pública Proyecto de Orden ECC/ /2015, relativa a las obligaciones de información y clasificación de productos financieros. En su virtud, de acuerdo con/oído Más detalles BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO BANCO DE ESPAÑA
Núm. 193 Jueves 13 de agosto de 2015 Sec. I. Pág. 73652 I. DISPOSICIONES GENERALES BANCO DE ESPAÑA 9107 Circular 4/2015, de 29 de julio, del Banco de España, por la que se modifican la Circular 4/2004, Más detalles Operación de mercado: Comisión y compraventa bursátil. Fernando Zunzunegui
Operación de mercado: Comisión y compraventa bursátil Fernando Zunzunegui Operación de mercado: Temas a tratar 1) Noción y clases 2) Justificación 3) Carácter reglamentado 4) Régimen jurídico 5) Modalidades Más detalles Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable
Norma Internacional de Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable Objetivo 1 Esta NIIF: define valor razonable; establece en una sola NIIF un marco para la medición del valor razonable; y requiere Más detalles EL NUEVO SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DEUDA
a fondo REPORTAJE EL NUEVO SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DEUDA BME facilita al pequeño inversor la posibilidad de negociar títulos de deuda corporativa de una manera transparente y segura: nace Más detalles Política de Mejor Ejecución de órdenes ( Best Execution )
ORGANIZACIÓN Número de publicación 27 de octubre de 2014 Banco Mediolanum Número de publicación 000044 Número de versión 02 Política de Mejor Ejecución de órdenes ( Best Execution ) Política aprobada por Más detalles Las siguientes informaciones se observarán adicionalmente a los riesgos generales de las operaciones a término. Por favor léalas detenidamente.
XVI. Información importante adicional sobre gestión de Forex / riesgos en operaciones con divisas (también en el marco de operaciones a término con divisas) Las siguientes informaciones se observarán adicionalmente Más detalles Invierta en Triodos Bank Participe en el desarrollo de la banca ética
Invierta en Triodos Bank Participe en el desarrollo de la banca ética +32.500 TITULARES INVERTIR EN EL FUTURO Desde su fundación, Triodos Bank ha mantenido un desarrollo sostenible a largo plazo, con unos Más detalles LA DIRECTIVA 2014/65/UE DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO, DE 15 DE MAYO DE 2014, RELATIVA A LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS (MIFID II)
ESPAÑA LA DIRECTIVA 2014/65/UE DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO, DE 15 DE MAYO DE 2014, RELATIVA A LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS (MIFID II) La Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo Más detalles Directiva de Mercados e Instrumentos Financieros (MiFID) Política de Gestión de Conflictos de Intereses
Directiva de Mercados e Instrumentos Financieros (MiFID) Política de Gestión de Conflictos de Intereses I. DEFINICIÓN Y ÁMBITO DE LA POLÍTICA DE GESTIÓN CONFLICTOS DE INTERESES El presente documento expone Más detalles REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO
24.9.2015 L 248/45 REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 10 de septiembre de 2015 por el que se modifica el Reglamento (UE) n o 1333/2014 relativo a las estadísticas de los mercados monetarios Más detalles Norma Internacional de Información Financiera 13 Valoración del valor razonable
Norma Internacional de Información Financiera 13 Valoración del valor razonable Objetivo 1 Esta NIIF: define valor razonable, establece en una única NIIF un marco para la valoración del valor razonable, Más detalles Política de Mejor Ejecución
Política de Mejor Ejecución Versión 1.1 Última revisión 28/10/2015 Índice: 1. Normativa aplicable...2 2. Entidades Afectadas..... 2 3. Objeto de la Política 3 4. Principios Generales aplicables a la presente Más detalles INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA PARA CLIENTES [V5-2012]
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA PARA CLIENTES [V5-2012] CLASIFICACIÓN DE LOS CLIENTES Banco Finantia Sofinloc (en adelante el Banco), ha procedido a clasificar a cada uno de los clientes de acuerdo con los Más detalles Una Pasión por Cumplir.
Política de Mejor Ejecución Versión V 01/04/2014 Una Pasión por Cumplir. Índice 1. ASPECTOS GENERALES 3 2. ÁMBITO DE APLICACIÓN 3 3. BASES DE LA EJECUCIÓN 4 4. FACTORES DE EJECUCIÓN 4 5. EXCEPCIONES 6 Más detalles - Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF -
- Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF - www.lyxoretf.es Todo sobre los LYXOR ETF Lyxor es pionera en el uso de la réplica sintética para la creación de ETFs (Exchange Traded Más detalles POLÍTICA DE GESTION DE CONFLICTOS DE INTERESES EURODEAL A.V., S.A.
POLÍTICA DE GESTION DE CONFLICTOS DE INTERESES EURODEAL A.V., S.A. Política de Gestión de Conflictos de Intereses de EURODEAL A.V.,S.A. Índice 1. Ámbito de aplicación 3 2. Identificación de potenciales Más detalles Política de Protección de Activos de los Clientes BANCOFAR POLÍTICA DE BANCOFAR EN PROTECCIÓN DE ACTIVOS DE LOS CLIENTES
POLÍTICA DE EN PROTECCIÓN DE ACTIVOS DE LOS CLIENTES Órgano que aprueba/revisa el documento Fecha Comité de Cumplimiento Normativo Grupo Caja de Madrid 17 Febrero 2010 Comisión de Negocio y Medios Bancofar Más detalles Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros. Política de ejecución de órdenes del Grupo Lombard Odier
Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros Política de ejecución de órdenes del Grupo Lombard Odier 1. Política de ejecución de órdenes del Grupo Lombard Odier 1.1 Introducción En este Más detalles POLÍTICAS DE EJECUCIÓN DE ÓRDENES Y DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS
POLÍTICAS DE EJECUCIÓN DE ÓRDENES Y DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS Política de ejecución en las mejores condiciones de Orey Financial, Instituição Financeira de Crédito, S.A., de aquí en adelante Más detalles INFORMACIÓN GENERAL SOBRE
INFORMACIÓN GENERAL SOBRE DELTASTOCK 1. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA COMPAÑÍA 1.1. DELTASTOCK AD ("DELTASTOCK") es una sociedad anónima constituida bajo las leyes de la República de Bulgaria, inscrita Más detalles POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN
POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN Política de Mejor Ejecución. Enero 2013 1/7 POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN INDICE 1. ALCANCE... 3 2. AMBITO DE APLICACIÓN... 3 3. FACTORES PARA DETERMINAR EL MEJOR RESULTADO.... Más detalles El objetivo principal de esta directiva es la protección del cliente regulando el comportamiento de la entidad financiera/de inversión:
1.- Qué es MiFID? La MIFID 1 (Markets in Financial Instruments Directive) es la directiva europea que regula la prestación de servicios de inversión y, por tanto, afecta directamente a todas las entidades Más detalles Sistemas de negociación Mercados secundarios de instrumentos financieros, SMN, Internalización sistemática. Fernando Zunzunegui
Sistemas de negociación Mercados secundarios de instrumentos financieros, SMN, Internalización sistemática Fernando Zunzunegui Temas a tratar 1) Noción y función económica 2) Tipos de mercados y centros Más detalles la más completa información sobre las normas contables españolas y las normas contables internacionales visita www.plancontable2007.
la más completa información sobre las normas contables españolas y las normas contables internacionales visita www.plancontable2007.com Norma Internacional de Contabilidad nº 32 Instrumentos financieros: Más detalles 1.1 Eliminación de la necesidad de formular estado de patrimonio neto cuando se pueda formular balance abreviado
Mercantil 6-2015 Julio Novedades relevantes introducidas por la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditoría de Cuentas en el Código de Comercio y la Ley de Sociedades de Capital El pasado 21 de julio de Más detalles MiFID en Bankinter. Guía básica
MiFID en Bankinter. Guía básica Marzo-2008 Con las siglas MiFID, se conoce una directiva europea de reciente aplicación en España que modifica la regulación de los mercados de inversión europeos. La presente Más detalles CÓDIGO ISIN FR0010251744
París, La Défense, 26/06/2014 ASUNTO: Cambio del Fondo que figura a continuación: DENOMINACIÓN DEL ETF CÓDIGO ISIN LYXOR UCITS ETF IBEX 35 FR0010251744 Estimado/a Sr./Sra.: Por la presente le informamos Más detalles Mercado primario. Fernando Zunzunegui
Mercado primario Fernando Zunzunegui Mercado primario: Temas a tratar 1) Mercado primario y ofertas públicas 2) Régimen jurídico 3) Noción de oferta pública 4) Principios configuradores 5) Ofertas privadas Más detalles Consejo de Administración
Consejo de Administración 10 de marzo de 2015 Delegación por la Junta General de Accionistas en el Consejo de Administración para ampliación de capital y emisión de obligaciones. Informe Justificativo. Más detalles PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA
PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA Las participaciones preferentes y la deuda subordinada son productos financieros complejos y de riesgo elevado, con unas características concretas: - Son Más detalles SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA NANCIERA DE COLOMBIA
TÍTULO DÉCIMO Disposiciones especiales relativas a las operaciones de las entidades señaladas en el parágrafo tercero del artículo 75 de la Ley 964 de 2005 y de los emisores de valores Capítulo Primero Más detalles EUROPREVISIÓN, ENTIDAD DE PREVISIÓN SOCIAL VOLUNTARIA DECLARACIÓN DE LOS PRINCIPIOS DE INVERSIÓN
EUROPREVISIÓN, ENTIDAD DE PREVISIÓN SOCIAL VOLUNTARIA DECLARACIÓN DE LOS PRINCIPIOS DE INVERSIÓN La Junta de Gobierno de EUROPREVISIÓN, EPSV, en su reunión del 28 de diciembre de 2012, ha elaborado la Más detalles REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN EL ÁMBITO DEL MERCADO DE VALORES DEL INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL
REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN EL ÁMBITO DEL MERCADO DE VALORES DEL INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL Texto aprobado por el Consejo General de 24 de febrero de 2012. 1 ÍNDICE PREAMBULO- DEFINICIONES TÍTULO Más detalles Introducción a los mercados financieros
Introducción a los mercados financieros Kaizen Investment October 2014 Este ciclo formativo está pensado para que nuevos inversores que quieran introducirse en el mundo de la inversión en los mercados Más detalles POLÍTICA DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERESES
DE CONFLICTOS DE INTERESES ACCIÓN: 2.6 DEL PLAN DE ADAPTACIÓN TIPO POLÍTICA DE GESTIÓN De acuerdo con la Directiva MiFID, en cuanto a Política de Gestión de Conflictos de Interés se han identificado los Más detalles LA POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN
LA POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN LA POLITICA DE MEJOR EJECUCIÓN Para facilitar la comprensión del presente documento, utilizamos los términos nosotros o Indosuez Europe para designar a CA Indosuez Wealth Más detalles POLÍTICA DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS
POLÍTICA DE GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS Enero 2015 Contenido 1 Aspectos Generales 3 2 Conceptos. Conflictos de Interés 3 2.1 Análisis y Control. Actuaciones a Adoptar ante un Conflicto de Interés Más detalles Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y, en particular, su artículo 127, apartado 2, primer guion,
L 121/20 DECISIÓN (UE) 2015/774 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 4 de marzo de 2015 sobre un programa de compras de valores públicos en mercados secundarios (BCE/2015/10) EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL Más detalles NOTA MONOGRÁFICA I GESTIÓN DEL CONOCIMIENTO MERCANTIL
NOTA MONOGRÁFICA I GESTIÓN DEL CONOCIMIENTO MERCANTIL Enero de 2013 MODIFICACIÓN DEL RÉGIMEN DE OPV/OPS, FOLLETOS Y TRANSPARENCIA INTRODUCCIÓN 2 MODIFICACIONES AL RÉGIMEN DE EMISIONES Y ADMISIONES 3 CAMBIOS Más detalles CAPÍTULO I NORMAS DE CONDUCTA APLICABLES A QUIENES PRESTEN SERVICIOS DE INVERSIÓN
Texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. TITULO VII: NORMAS DE CONDUCTA CAPÍTULO I NORMAS DE CONDUCTA APLICABLES A QUIENES PRESTEN SERVICIOS DE INVERSIÓN Artículo 78. Sujetos obligados. 1. Quienes Más detalles POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN Y GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERES. INCENTIVOS
POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN Y GESTIÓN DE CONFLICTOS DE INTERES. INCENTIVOS A. Objetivo La presente política tiene por objetivo describir los procedimientos y medidas organizativas adoptadas por InverCaixa Más detalles REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN EL ÁMBITO DE LOS MERCADOS DE VALORES DE TUBACEX, S.A.
REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN EL ÁMBITO DE LOS MERCADOS DE VALORES DE TUBACEX, S.A. INDICE INTRODUCCION...4 CAPITULO I - AMBITO DE APLICACIÓN...4 ARTÍCULO 1º.- AMBITO SUBJETIVO DE APLICACIÓN...4 ARTÍCULO Más detalles FOREX, REQUISITOS DE OPERACIÓN COMISIONISTAS DE BOLSA, REQUISITOS PARA CONSTITUIR SOCIEDAD Concepto 2008031228-001 del 24 de noviembre de 2008.
FOREX, REQUISITOS DE OPERACIÓN COMISIONISTAS DE BOLSA, REQUISITOS PARA CONSTITUIR SOCIEDAD Concepto 2008031228-001 del 24 de noviembre de 2008. Síntesis: Requisitos para la prestación de servicios del Más detalles Política de mejor ejecución de órdenes
Política de mejor ejecución de órdenes 1. OBJETIVOS DE LA POLÍTICA Para dar cumplimiento a los objetivos de protección al cliente minorista y transparencia que MiFID define en relación con la ejecución Más detalles Política de protección de activos de clientes
Política de protección de activos de clientes APROBADO POR Comité de Cumplimiento Normativo FECHA DE APROBACIÓN 13/10/2011 Índice 1. Introducción... 1 2. Ámbito de aplicación... 1 3. Medidas generales Más detalles Citibank España, S.A. ha transferido la propiedad de su negocio de banca de consumo a bancopopular-e, S.A., entidad de crédito autorizada por el
Citibank España, S.A. ha transferido la propiedad de su negocio de banca de consumo a bancopopular-e, S.A., entidad de crédito autorizada por el Banco de España, inscrita en el Registro de Bancos y Banqueros Más detalles Política de mejor ejecución V. 2.0
Política de mejor ejecución V. 2.0 Índice Introducción 3 1. Obligaciones de información según la categoría del cliente. 3 2. Principio de mejor ejecución. 3 3. Lugar de ejecución de órdenes. 3 4. Criterios Más detalles Concepto de ayuda estatal en la Unión Europea y normativa reguladora
Concepto de ayuda estatal en la Unión Europea y normativa reguladora Concepto El punto de partida de la política comunitaria en el ámbito de las ayudas estatales lo constituye el artículo 87, apartado Más detalles Renta fija. Factores de Riesgo. Como regla general, el riesgo por la inversión en este tipo de productos es, asimismo, que la rentabilidad de la
Renta fija Los valores de renta fija comprenden un amplio abanico de instrumentos negociables que emiten tanto las empresas privadas como las instituciones públicas. De modo genérico podríamos definir Más detalles 3.2. Política de ejecución óptima
POLITICA DE EJECUCIÓN DE ORDENES DE RENTA VARIABLE seleccionados Las órdenes recibidas de clientes y las ordenes por cuenta Propia de la Caixa, serán negociadas y ejecutadas, como norma general, en los Más detalles INFORMACIÓN RELATIVA A ACTIVOTRADE VALORES, AV, S.A. Septiembre 2013
INFORMACIÓN RELATIVA A ACTIVOTRADE VALORES, AV, S.A. Septiembre 2013 I. INTRODUCCIÓN En cumplimiento de la normativa vigente (la Directiva de la Unión Europea relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros Más detalles REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN LOS MERCADOS DE VALORES
REGLAMENTO NTERNO DE CONDUCTA EN LOS MERCADOS DE VALORES 2 Índice TÍTULO 1. Y NORMATVA APLCABLE. ntroducción... 6. Marco Normativo... 8 2. ÁMBTO DE APLCACÓN. Entidades Sujetas... 9. Personas Sujetas... Más detalles POLÍTICA DE EJECUCIÓN Y GESTIÓN DE ÓRDENES
POLÍTICA DE EJECUCIÓN Y GESTIÓN DE ÓRDENES 1 VERSIONES Seguimiento de versiones: Versión Fecha Modificaciones 1.0 01/03/2015 Actualización 2 Contenido 1.- INTRODUCCIÓN... 4 2.- ÁMBITO DE APLICACIÓN... Más detalles POLITICA DE EJECUCION INTERMONEY VALORES, SV, SA
POLITICA DE EJECUCION INTERMONEY VALORES, SV, SA Actualización 31 de octubre 2014 1 ÍNDICE Pág. I. Objeto 4 II. Legislación 4 III. Ámbito 4 IV. Clasificación de los clientes 5 A. Clientes profesionales Más detalles Página. Índice ANEXOS
Salir a Bolsa Índice Página Razones para salir a Bolsa Respuestas a argumentos en contra Esquema de una operación de salida a Bolsa Proceso de admisión Obligaciones tras la salida a Bolsa Formas de colocación Más detalles 2017 © DocPlayer.es Política de privacidad | Condiciones del servicio | Feedback