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Timestamp: 2016-10-23 13:01:20
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Matched Legal Cases: ['artículo 60', 'artículo 149', 'artículo 4', 'artículo 21', 'artículo 32', 'Artículo 1', 'artículo 1', 'artículo 2', 'artículo 4', 'artículo 2', 'artículo 1', 'artículo 2', 'artículo 3', 'artículo 3', 'Artículo 3', 'artículo 7', 'artículo 4', 'artículo 4', 'artículo 4', 'artículo 5', 'artículo 1', 'artículo 2', 'artículo 11', 'artículo 16', 'artículo 15', 'artículo 1', 'artículo 16', 'artículo 13', 'artículo 19', 'artículo 21', 'artículo 21', 'Artículo 21', 'artículo 24', 'artículo 22', 'artículo 30', 'artículo 32', 'Artículo 32', 'artículo 33', 'Artículo 33', 'artículo 18', 'artículo 10', 'artículo 36', 'Artículo 36', 'artículo 19', 'artículo 34', 'artículo 40', 'artículo 3', 'artículo 149']

REAL DECRETO 432/2003, de 11 de abril, por el que se modifica el Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores
REAL DECRETO 432/2003, de 11 de abril, por el que se modifica el Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores	REAL DECRETO 432/2003, de 11 de abril, por el que se modifica el Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores Mis Leyes
REAL DECRETO 432/2003, de 11 de abril, por el que se modifica el Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores Estado	:
432/2003	Boletín Oficial	:
MINISTERIO DE ECONOMÍA	Artículo único. Modificación del Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores.Disposición final segunda. Entrada en vigor.
REAL DECRETO 432/2003, de 11 de abril por el que se modifica el Real Decreto 1 197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores.
El artículo 60 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, contiene el régimen jurídico de rango legal aplicable la figura de las ofertas públicas de adquisición de valores (en adelante, OPA). El desarrollo normativo de las previsiones legales sobre OPA se llevó a cabo a través del Real Decreto 1 197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores.
Desde entonces se ha venido consolidando y desarrollando en nuestro país esta regulación que incide profundamente sobre las posibilidades de variación de las posiciones de control societario, los mecanismos de reorganización de las estructuras empresariales y la garantía de la igualdad de trato de todos los accionistas.
El Congreso de los Diputados, con fecha 1 de octubre de 2002, aprobó por unanimidad una proposición no de ley relativa a las ofertas públicas de adquisición de valores, con el objetivo fundamental de mejorar la protección del accionista minoritario cuando se producen cambios de control en las sociedades cotizadas en bolsa, instando al Gobierno a que se introdujeran en la normativa reguladora de dichas ofertas las siguientes medidas:
1.a Extender la obligación de realizar OPA para quien pretenda adquirir el control de una sociedad sin alcanzar el 25 por ciento de su capital, regulando las condiciones objetivas que habrán de tomarse en cuenta para determinar la referida pretensión, tales como el nombramiento, ya sea directo, indirecto o en concierto, de un porcentaje relevante de los miembros de su órgano de administración.
2.a Regular el porcentaje mínimo de valores al que deba dirigirse la OPA cuando se pretenda adquirir el control de una sociedad sin alcanzar el 25 por ciento de su capital.
3.a Obligara lanzar una OPA, garantizando un precio mínimo de la oferta, a quien, sin haberla realizado en el momento de adquirir una participación significativa en el capital de una sociedad cotizada, de modo sobrevenido haya tomado el control de esa sociedad nombrando posteriormente un porcentaje relevante de miembros del órgano de administración, y pagado, en su caso, una prima de control por las acciones adquiridas.
4.a Admitir en nuestro Derecho la posibilidad de que las OPA se presenten de forma condicionada como mecanismo para luchar contra el blindaje de los equipos directivos de las sociedades cotizadas, lo que exige establecer, con carácter general, una regulación precisa, en beneficio de la seguridad jurídica, en relación con los blindajes de las OPA sometidas a condición.
5.a Extender las posibilidades de mejorar la oferta en las OPA competidoras, favoreciendo que los accionistas minoritarios se beneficien siempre de los mejores precios.
6.a Revisar los porcentajes de capital a los cuales debe extenderse la OPA en la sociedad para minimizar los supuestos en los que los accionistas minoritarios que quieren acudir ala OPA se vean obligados a acudir al prorrateo porque no pueden vender todas sus acciones.
7.a Revisar los procedimientos de presentación y autorización de la OPA para garantizar que no existan fugas de información privilegiada.
Pues bien; con este de este real decreto, dictado al amparo de los títulos competenciales previstos en el artículo 149.1.6.8 y 11.8 de la Constitución, se da plena satisfacción y se introducen en la regulación vigente (Real Decreto 1 197/1991) todas las medidas planteadas por el Congreso de los Diputados en la citada proposición, relativas a las ofertas públicas de adquisición de valores que requieren de rango reglamentario.
Los primeros tres artículos introducen las siguientes modificaciones. Una primera medida incorporada al real decreto es la de imponer en más casos las OPA por el 100 por cien. Hasta ahora, si se pretendía alcanzar una participación igual o superior al 50 por cien de la sociedad afectada, debía presentarse una OPA por el 75 por cien como mínimo del capital. Esto creaba problemas para los accionistas minoritarios, porque cuando el precio era atractivo y querían acudir ala oferta en muchos casos era necesario un prorrateo. La reforma plantea que si se pretende adquirir el 50 por cien o más del capital de la sociedad afectada, debe presentarse la OPA por el 100 por cien.
Esta misma regla se aplicará cuando, aunque se adquiera menos del 50 por cien, se tenga la intención de designar a más de la mitad de los consejeros de la sociedad afectada. Se pretende que si se va a controlar realmente ala sociedad, sea necesario lanzar una oferta que abarque todo el capital de la sociedad afectada. Ciertamente, la capacidad de designar consejeros constituye un indicio prácticamente irrebatible de que se ha asumido el control de la entidad afectada, de ahí que se incluya como detonante para lanzar OPA.
Los preceptos citados también introducen reformas en las llamadas "OPA parciales obligatorias". Hasta el momento sólo era necesario lanzar una OPA cuando se pretendía adquirir un porcentaje igual o superior al 25 por cien. En este caso, si el porcentaje a adquirir era inferior al 50 por cien, la OPA debía lanzarse por el 10 por cien de la sociedad afectada. La reforma añade otro supuesto que obliga ala presentación de OPA por el 10 por cien de la afectada, cuando se pretenda alcanzar un porcentaje inferior al 25 por cien y se tenga intención de designar a más de un tercio y menos de la mitad más uno de los consejeros de la afectada.
La reforma, siguiendo las indicaciones del Congreso, impone también la obligación de lanzar OPA cuando se den los supuestos generales de control indicados (designación de consejeros de la sociedad afectada) en el plazo de dos años desde que se adquirió la participación en la sociedad afectada.
Esta norma también incorpora modificaciones al artículo 4 del Real Decreto 1197/1991, relativo a los supuestos excluidos. El régimen anterior excluía de la obligación de lanzamiento de OPA las adquisiciones que se produzcan en el marco de un proceso de reestructuración de sectores económicos, cuando medie acuerdo de la Comisión Delegada del Gobierno para Asuntos Económicos. Esta excepción desaparece, por lo que se reduce así de forma significativa la intervención pública en procesos que deben dejarse al libre funcionamiento del mercado.
En su lugar, se excluyen de la obligación de formular OPA parcial obligatoria las adquisiciones inferiores al seis por cien (siempre que no se incremente el número de consejeros designados por el adquirente), que se produzcan en el marco de una situación de control conjunto cuando así haya sido calificada por el Servicio de Defensa de la Competencia.
También quedarán excepcionados los supuestos en los que un sujeto adquiera una participación significativa como consecuencia de la conversión de créditos en acciones, a raíz de un convenio alcanzado dentro de un procedimiento concursal.
La modificación de los artículos 1 5, 16 y 22 del Real Decreto 1197/1991 permitirá acreditar el aval hasta dos días después de la presentación de la OPA. De esta forma, se mitigarán los riesgos de fuga de información privilegiada que implica la negociación de los avales con las entidades financieras.
El Real Decreto 1197/1991 que se modifica no contemplaba una regulación genérica de las ofertas sometidas a condición. Esto ha creado cierta inseguridad en el mercado que la reforma pretende resolver. Así, el presente real decreto, al reformar el artículo 21, permite someter la eficacia de las OPA a condiciones cuyo cumplimiento debe ser aprobado por los órganos sociales de la sociedad afectada y obliga a que en el folleto se informe sobre las condiciones de la oferta.
Se mejora también el régimen de OPA competidoras (modificación del artículo 32 y siguientes). En concreto, se suprime la exigencia de que la mejora de los precios en las ofertas competidoras deba ser al menos de un cinco por cien. Asimismo, una vez iniciado el plazo de aceptación de la última de las OPA competidoras autorizada, se abre un período de subasta. Así, transcurridos cinco días desde la mencionada fecha, todos los oferentes pueden presentar en sobre cerrado una mejora del precio o bien extender la oferta a un número mayor de valores.
Por último, el real decreto incorpora un régimen transitorio para las ofertas públicas que están en tramitación a la entrada en vigor de la nueva regulación.
En su virtud, a propuesta del Ministro de Economía, de acuerdo con el Consejo de Estado y previa deliberación del Consejo de Ministros en su reunión del día 1 1 de abril de 2003,
Artículo único. Modificación del Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores.
El Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores, queda modificado en los siguientes términos:
"Artículo 1. Oferta pública de adquisición en caso de toma o aumento de una participación significativa.
1. Toda persona física o jurídica (en lo sucesivo, "oferente") que pretenda adquirir a título oneroso, en un solo acto o en actos sucesivos, acciones de una sociedad (en lo sucesivo, "sociedad afectada"), cuyo capital esté en todo o en parte admitido a negociación en bolsa de valores, u otros valores tales como derechos de suscripción, obligaciones convertibles, "warrants" o cualesquiera instrumentos similares que puedan dar derecho directa o indirectamente ala suscripción o adquisición de aquéllas, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea, en su caso, una participación significativa en el capital con derecho de voto de la sociedad emisora de dichos valores, títulos o instrumentos, no podrá hacerlo sin promover una oferta pública de adquisición en los términos previstos en este real decreto.
a) Que se pretenda alcanzar una participación igual o superior al cinco por ciento del capital de la sociedad afectada ola que, sin llegar al porcentaje señalado, permita designar un número de consejeros que, unidos, en su caso, a los que ya se hayan designado, representen más de un tercio y menos de la mitad más uno de los miembros del órgano de administración de la sociedad afectada.
1.a Que se pretenda alcanzar una participación igual o superior al cinco por ciento del capital de la sociedad afectada ola que, sin llegar al porcentaje señalado, permita designar un número de consejeros que, unidos, en su caso, a los que ya se hayan designado, representen más de la mitad de los miembros del órgano de administración de la sociedad afectada.
2.a Que se tenga la intención de designar al número de consejeros señalado en el párrafo anterior.
Aunque en ningún caso se tendrá en cuenta a efectos del cómputo del número mínimo de valores al que deberá dirigirse obligatoriamente la oferta pública, ésta podrá o no dirigirse a los titulares de "warrants" o de otros valores o instrumentos que den opción a la adquisición o suscripción de acciones, con excepción de los mencionados en el párrafo b) de este apartado, por emitir o emitidas. Pero si se dirigiera a ellos, la oferta pública de adquisición deberá obligatoriamente dirigirse a todas aquellas personas que ostenten la titularidad de los "warrants", valores o instrumentos en cuestión.
9. Los que adquieran en una sociedad cotizada un número de valores que determine que el porcentaje de capital que quede en su poder alcance el cinco por cien o sus sucesivos múltiplos o uno inferior que permita designar un número de consejeros que, unidos, en su caso, a los que ya se hayan designado, representen más de un tercio de los miembros del órgano de administración de la sociedad afectada, deberán incluir en la comunicación prevista en el artículo 1 del Real Decreto 377/1991, de 15 de marzo, sobre comunicación de participaciones significativas en sociedades cotizadas y de adquisiciones por éstas de acciones propias, una declaración que señale que el adquirente no está incurso en ninguno de los supuestos que, conforme a este real decreto, obligan a formular una oferta pública."
Dos. Se da nueva redacción al apartado 1 del artículo 2, Cómputo de la participación significativa:
"1. Se considerarán poseídas o adquiridas por una misma persona física o jurídica las acciones u otros valores poseídos o adquiridos por las entidades pertenecientes a su mismo grupo, tal como éste se define en el artículo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, por los miembros de sus órganos de administración y por las demás personas que actúen en nombre propio, pero por cuenta o de forma concertada con aquélla."
Tres. El último párrafo del apartado 4.a) del artículo 2, Cómputo de la participación significativa, queda redactado como sigue:
"Si, realizado el cálculo señalado en el párrafo precedente, fuera a alcanzarse alguna de las participaciones significativas señaladas en el artículo 1, deberá promoverse una oferta pública de adquisición en los términos señalados en dicho artículo."
Cuatro. El párrafo b) del apartado 4 del artículo 2, Cómputo de la participación significativa, tendrá la siguiente redacción:
"b) Una vez abierta cada conversión en acciones a la que se pretende concurrir, deberá nuevamente realizarse el cálculo indicado en el párrafo precedente, aplicándose las reglas señaladas en los apartados 4 y 9 del artículo 3."
Cinco. El artículo 3 tendrá la siguiente redacción:
"Artículo 3. Adquisiciones indirectas o sobrevenidas de una participación significativa y designación posterior de miembros del órgano de administración de la sociedad afectada.
La oferta pública deberá formularse dentro de los seis meses siguientes ala fecha de la toma de control, y realizarse sobre el número de valores que permita al adquirente alcanzar el 100 por cien del capital de la sociedad afectada. Serán de aplicación a la oferta las reglas de valoración establecidas en el artículo 7.3.
a) Que se haya alcanzado una participación igual o superior al cinco por ciento del capital de la sociedad afectada ola que, sin llegar al porcentaje señalado, permita designar un número de consejeros que, unidos, en su caso, a los que ya se hayan designado, represente más de un tercio y menos de la mitad más uno de los miembros del órgano de administración de la sociedad afectada.
b) Que el adquirente haya designado el número de consejeros señalado en el párrafo a) en los 24 meses siguientes ala adquisición.
a) Que se haya alcanzado una participación igual o superior al cinco por ciento del capital de la sociedad afectada ola que, sin llegar al porcentaje señalado, permita designar un número de consejeros que, unidos, en su caso, a los que ya se hayan designado, represente más de la mitad de los miembros del órgano de administración de la sociedad afectada.
d) Cuando el titular de la participación significativa de que se trate o una sociedad pertenecientes a su mismo grupo.
e) Cuando en la documentación societaria en la que conste el nombramiento, incluyendo las actas, certificaciones, escrituras públicas u otra documentación elaborada para obtener la inscripción registra¡, en la información pública de la sociedad afectada o del titular de la participación significativa de que se trate, o en otra documentación de la sociedad afectada, el titular de la participación significativa asuma que el consejero ha sido designado por dicho titular, o que lo representa o es consejero dominical en la sociedad afectada por su relación con aquél."
Seis. El párrafo c) del artículo 4, Supuestos excluidos, queda redactado de la siguiente forma:
"c) Aquellos en los que todos los accionistas de la sociedad afectada acuerden por unanimidad la venta o permuta de todas las acciones representativas del capital de la sociedad o renuncien a la venta o permuta de sus valores en régimen de oferta pública de adquisición."
Siete. Se da nueva redacción al párrafo d) del artículo 4, Supuestos excluidos:
"d) Aquellas adquisiciones en las que, tratándose de una situación que haya sido calificada por el Servicio de Defensa de la Competencia como de control conjunto de la sociedad por parte del adquirente, de acuerdo con la Ley 16/1989, de 17 de julio, de Defensa de la Competencia, concurran simultáneamente las siguientes condiciones:
1.a Antes de producirse la adquisición, los socios que ejercen el control conjunto disponen conjuntamente de una participación en la sociedad superior al 50 por cien y han designado entre ellos más de la mitad de los miembros de su órgano de administración.
2.a Como consecuencia de la adquisición, no se incrementará el número de consejeros designados por el adquirente.
3.a El aumento de la participación en el capital que ostenta el adquirente no supera el seis por cien en un periodo de 12 meses, sin que en ningún caso aquélla pueda alcanzar o sobrepasar el 50 por cien."
Ocho. Se adiciona un párrafo e) al artículo 4, Supuestos excluidos, con el siguiente contenido:
"e) Aquellos en los que un sujeto adquiera una participación significativa como consecuencia de la conversión o capitalización de créditos en acciones por efecto de un convenio alcanzado dentro de un procedimiento concursa¡, siempre que el titular de dichos créditos sea el titular originario, y no por cesión de éstos."
Nueve. El apartado 3 del artículo 5, Oferta pública de adquisición en caso de modificación de estatutos, tendrá la siguiente redacción:
"3. Para la determinación de la existencia y alcance de la obligación establecida en este artículo se aplicarán las reglas contenidas en el apartado 7 del artículo 1 y en los apartados 1, 3 y 4 del artículo 2."
Diez. El apartado 1 del artículo 11, Garantías de la oferta, queda redactado como sigue:
"1. El oferente deberá acreditar ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores la constitución de las garantías que aseguren el cumplimiento de las obligaciones resultantes de la oferta. En el caso de que esta condición no quedara suficientemente acreditada en los plazos que, en su caso, correspondan de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 16.1.a), y sin perjuicio de las responsabilidades en que pudiera incurrir el oferente, la oferta se tendrá a todos los efectos por no presentada, haciéndose pública dicha circunstancia."
Once. Se da nueva redacción al párrafo e) del apartado 2 del artículo 15, Contenido del folleto:
"e) Tipo de garantías constituidas por el oferente para la liquidación de su oferta y, una vez presentada, la documentación acreditativa de aquéllas, identidad de las entidades financieras con las que hayan sido constituidas, en su caso, y su importe."
Doce. Se añade un párrafo g) al apartado 2 del artículo 1 5, Contenido del folleto, con esta redacción:
"g) Todas las demás condiciones alas que esté sujeta la oferta".
Trece. Se modifica el párrafo a) del apartado 1 del artículo 16, Documentación que ha de acompañar al folleto de la oferta, que pasa a tener la siguiente redacción:
"a) Documento acreditativo de la garantía de la oferta. En el supuesto de que ésta se haya constituido mediante aval de entidad crédito, los documentos acreditativos podrán presentarse dentro de los dos días hábiles siguientes ala notificación del acuerdo de suspensión de la negociación de los valores a que se refiere el artículo 13."
Catorce. Se añade un apartado 3 al artículo 19, Plazo de aceptación, con la siguiente redacción:
"3. Tratándose de ofertas condicionadas conforme a lo previsto en el artículo 21, la Comisión Nacional del Mercado de Valores podrá ampliar el plazo previsto en el anterior apartado 1, con objeto de que la sociedad afectada pueda celebrar una junta general para que el consejo de administración informe a los accionistas sobre las condiciones de la oferta y, en su caso, se adopten los acuerdos que correspondan. La prórroga se anunciará de acuerdo con lo señalado en el apartado 2."
Quince. El artículo 21 pasa a tener la siguiente redacción:
"Artículo 21. Irrevocabilidad y condiciones de la
Sin perjuicio de lo anterior, es admisible someter la eficacia de las ofertas públicas de adquisición a condiciones cuyo cumplimiento implica la adopción de acuerdos por los órganos sociales de la sociedad afectada."
Dieciséis. El apartado 2 del artículo 24, Desistimiento y cese de efectos de la oferta, queda redactado como sigue:
"2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 2 del artículo anterior, la oferta quedará sin efecto cuando no sea aceptada por el volumen mínimo de capital al que, en su caso, se hubiera condicionado, salvo cuando el oferente en fase de liquidación renuncie a la condición adquiriendo todos los valores ofrecidos.
Tratándose de otras condiciones impuestas, la oferta quedará sin efecto cuando el último día del periodo de aceptación, en su caso prorrogado conforme a lo previsto en este real decreto, las condiciones no se hubieran cumplido, salvo que el oferente renuncie a este cumplimiento. En este último supuesto, resultará aplicable lo previsto en el artículo 22.6."
Diecisiete. El apartado 1 del artículo 30, Resultado negativo de la oferta, tendrá la siguiente redacción:
"1. En caso de que la oferta quede sin efecto por no alcanzarse el número mínimo de valores al que se hubiera condicionado, o, en general, por no haberse cumplido las condiciones impuestas, las entidades o personas que hubieran recibido las aceptaciones por cuenta del oferente estarán obligadas a la devolución de los documentos acreditativos de la titularidad de los valores que les hubieran sido entregados por los aceptantes.
Todos los gastos de la devolución serán por cuenta del oferente."
Dieciocho. El artículo 32 queda redactado como sigue:
"Artículo 32. Autorización de la oferta competidora.
Publicada la primera oferta, la Comisión Nacional del Mercado de Valores dará un plazo de 10 días al oferente que promovió la oferta competidora para que ratifique las condiciones de ésta o, cuando fuera necesario, las mejore en la forma que determina el artículo siguiente."
Diecinueve. El artículo 33 pasa a tener la siguiente redacción:
"Artículo 33. Condiciones de la oferta competidora.
b) Que, teniendo por objeto, al menos, el mismo número de valores que la última oferta precedente y siendo la contraprestación ofrecida, al menos, igual a la de la última oferta precedente, mejore ésta, bien elevando el precio o el valor de la contraprestación ofrecida, bien extendiendo la oferta a un número de valores superiora¡ de aquélla.
d) Que su plazo de aceptación sea de un mes, contado a partir de la publicación del primer anuncio a que se refiere el artículo 18. No obstante, cuando la contraprestación de la oferta competidora consista total o parcialmente en valores a emitir por la sociedad oferente, el plazo de aceptación de ésta se prorrogará en la forma establecida en el artículo 10.5. En el supuesto de que el plazo de aceptación de la oferta precedente termine con posterioridad al de la oferta competidora, se prorrogará el plazo de ésta hasta la terminación del de aquélla."
Veinte. El artículo 36 tendrá la siguiente redacción:
"Artículo 36. Desistimiento y modificación de la oferta precedente.
3. Recibidas las nuevas ofertas, la Comisión Nacional del Mercado de Valores acordará la suspensión cautelar de la negociación bursátil de los valores afectados por la oferta, resultando de aplicación las condiciones establecidas en los artículos 13y 14.
En los dos días hábiles siguientes a la citada comunicación, cada oferente deberá acreditar ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores la garantía complementaria que, en su caso, corresponda ala modificación presentada.
6. Difundidas las nuevas condiciones, las declaraciones de aceptación que se hubieran producido con respecto ala oferta u ofertas anteriores podrán ser revocadas.
7. El plazo de aceptación de las ofertas competidoras deberá extenderse hasta los 1 5 días naturales siguientes a la publicación de los anuncios a que se refiere el apartado 5, y deberá el oferente, en su caso, proceder a la ampliación del plazo de aceptación que resulte aplicable según lo dispuesto en los artículos 33. d) y 35, en la forma prevista en el artículo 19.2.
9. Sin perjuicio de lo previsto en el artículo 34, salvo declaración expresa en contrario, sujeta a los mismos requisitos establecidos inicialmente para la aceptación de cada una de las ofertas, se entenderá que los destinatarios de éstas que las hubieran aceptado con anterioridad a sus modificaciones se adhieren a las respectivas ofertas modificadas."
Veintiuno. Se añade al apartado 2 del artículo 40, Suspensión de derechos políticos, el siguiente párrafo final:
"En los casos de los apartados 5 y 6 del artículo 3, la suspensión de derechos políticos no se producirá en tanto no concluya el periodo de dos meses previsto para solicitar ala Comisión Nacional del Mercado de Valores autorización de una oferta pública de adquisición en las condiciones establecidas en el apartado 7 de ese artículo."
Disposición transitoria única. Régimen de las ofertas en tramitación.
Lo dispuesto en este real decreto no será de aplicación a las ofertas públicas de adquisición cuya autorización hubiera sido solicitada con anterioridad a la fecha de su entrada en vigor, ni a sus ofertas competidoras.
Este real decreto se dicta al amparo de los títulos competenciales previstos en el artículo 149.1.6.' y 11.a de la Constitución.
REAL DECRETO 432/2003, de 11 de abril, por el que se modifica el Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores	Trámites