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Timestamp: 2017-02-19 15:00:28+00:00

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Clasificación Categoría Definición Primera Emisión de Bonos de Titulización Hipotecaria TP USD E -1 Bonos de Titulización Preferentes TP USD A E 1 - PDF
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Adolfo Botella Rodríguez
1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Carmen Alvarado Bruno Merino CREDICORP CAPITAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A. PATRIMONIO EN FIDEICOMISO D.S. N EF, TITULO XI, 2009 TP USD E-1 PRIMERA EMISIÓN Lima, Perú 27 de mayo de 2015 Clasificación Categoría Definición Primera Emisión de Bonos de Titulización Hipotecaria TP USD E -1 Bonos de Titulización Preferentes TP USD A E 1 AAA.pe Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en la economía. Primera Emisión de Bonos de Titulización Hipotecaria TP USD E -1 Bonos de Titulización Subordinados TP USD B E 1 BBB+.pe Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la economía. La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo Activos Titulizados: Créditos Hipotecarios. Originadores: Banco de Crédito del Perú S.A. y Banco Internacional del Perú S.A.A. Interbank. Emisor: PATRIMONIO EN FIDEICOMISO D.S. Nº EF, TITULO XI, 2009 TP USD E-1. Deudores: Personas naturales o sociedades conyugales titulares de los Créditos Hipotecarios. Garante: International Finance Corporation - IFC Fiduciario: Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. Monto de la Emisión: , entre los Bonos Preferentes y Subordinados. Monto Vigente: 6 560, entre los Bonos Preferentes y Subordinados ( ). Historia de la Clasificación: Bonos Preferentes AAA ( ); Bonos Subordinados BBB+ ( ) Como parte del análisis de clasificación, se utilizó la información proporcionada por el Fiduciario en lo referente a estados financieros auditados de Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. (Fiduciario) para los años 2011, 2012, 2013 y 2014 así como estados financieros no auditados al 31 de marzo de 2014 y 2015 y estados financieros auditados del Patrimonio Fideicometido para los años 2011, 2012, 2013 y 2014, así como estados financieros no auditados al 31 de marzo de 2014 y Se utilizó también flujos reales y estadísticas de la cartera titulizada a diciembre de 2014 y a marzo de Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium dictaminó mantener la categoría AAA.pe a los Bonos Preferentes y la categoría BBB+.pe para los Bonos Subordinados correspondientes a la primera emisión de bonos de titulización hipotecaria realizada por el Patrimonio en Fideicomiso originado por los créditos hipotecarios cedidos por el BCP e Interbank. Las categorías asignadas se sustentan en la estructura de la operación, la cual incorpora el Patrimonio Fideicometido que emitió los bonos titulizados por un monto de millones en febrero de 2010 y cuyo saldo al cierre del ejercicio 2014 totalizó 7.7 millones, respaldados por similar importe de cartera de créditos hipotecarios distribuidos en 7.2 millones de BCP y 1.2 millones de Interbank, compuesto por 511 créditos hipotecarios (1,294 originalmente) de alta calidad crediticia, con garantías tales como; la subordinación existente entre los Bonos emitidos (la cartera que respalda los subordinados actúa como colateral de la cartera que respalda los preferentes) y la garantía parcial de la Corporación Financiera Internacional (IFC) para los Bonos Preferentes. La clasificación incorpora la solidez y solvencia de las entidades financieras que participan en el proceso de titulización hipotecaria de la presente emisión. En la evaluación se considera también: i) los limitados márgenes con los que opera el fideicomiso, por tratarse de cartera con bajas tasas de interés; ii) los bajos niveles de morosidad y por lo tanto la suficiencia de los flujos; iii) la garantía hipotecaria dado su mayor valor de realización y iv) los niveles de prepago estimados. Originalmente esta estructura formó parte del desarrollo de un sistema de titulización hipotecaria en el Perú sobre la base de la experiencia desarrollada principalmente en Colombia (Titularizadora Colombiana S.A.) con buenos resultados, considerándose el mismo como uno de los pilares de la rotación de recursos para el financiamiento hipotecario de vivienda en el sector financiero e inmobiliario. Según los principales auspiciadores, se consideró La nomenclatura.pe refleja riesgos solo comparables en el Perú.2 que la implementación de este sistema en 2010 había dejado de ser un vehículo atractivo en el sistema por lo que futuras emisiones de titulización hipotecaria han sido postergadas hasta que las condiciones del mercado propicien su utilización en forma masificada. Las principales razones de ello se resumen en el elevado nivel de liquidez con el que cuenta el sistema financiero, el mayor y mejor acceso a fondeo local e internacional de las principales entidades financieras del país, y los elevados costos que implican la adecuación de las carteras hipotecarias de las instituciones financieras para su elegibilidad como la administración de las carteras cedidas, entre otros. Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. posee gran experiencia en procesos de estructuración y administración de carteras titulizadas. Al 31 de diciembre de 2014 la Entidad administra nueve patrimonios fideicometidos, de los cuales 6 son públicos y 3 son privados. Se consideró en su momento que la absorción de Titulizadora Peruana por Creditítulos, hoy Credicorp Capital Sociedad Titulizadora no representaba mayor riesgo para los instrumentos clasificados sino que por el contrario, sumó su expertise y experiencia. Al 31 de diciembre de 2014, la cartera presentó mora de 1 a 30 días de mil (10.42), de 31 a 60 días de 45.1 mil (0.54), de 61 a 90 días de 42.0 mil (0.50), mientras que los créditos vigentes representaron el del total de la cartera. Esto demuestra la buena calidad de la cartera titulizada, lo cual soporta la continuidad en el flujo necesario para hacer frente a los pagos requeridos. Es importante resaltar el alto nivel de prepago anualizado, sin embargo la tasa de prepago acumulada anualizada se ha venido reduciendo. Al 31 de diciembre de 2014, la tasa de prepago (por cancelación de créditos) anualizada ascendió a 39.3 mientras que la tasa de prepago acumulada anualizada desde la fecha de inicio de la emisión, ascendió a 9.3, por debajo del 10.5 estimado inicialmente, situación que se ha mantenido desde julio de Los prepagos correspondientes al ejercicio 2014, corresponden a 95 operaciones de cancelación de crédito (69 del BCP y 26 de Interbank), mientras que al cierre del ejercicio 2013 sumaban 114 operaciones. Si a esto se agrega las recompras (prepagos por cambio de condiciones solicitado por los clientes) que reducen el Patrimonio Fideicometido, la tasa de prepago anualizada ascendió a 39.3, puesto que no se registraron recompras en diciembre de 2014, mientras que la tasa de prepago acumulada anualizada ascendió a A la fecha de análisis, como ya se ha señalado, el saldo de capital de la cartera hipotecaria del BCP e Interbank es de 8.4 millones (7.2 millones de BCP y 1.2 millones de Interbank), compuesto por 511 créditos (1,294 originalmente), con un ratio loan to value de 29.1, una cobertura del valor de las viviendas en garantía hipotecaria (valor de realización de cartera sobre el saldo de cartera al 31 de diciembre de 2014) de 3.1x del saldo de capital vigente de los créditos hipotecarios, plazo promedio ponderado restante de 6.4 años sobre un promedio original de 13.9 años y una tasa de interés promedio ponderada sobre préstamos de La estructura diseñada estableció la emisión de dos instrumentos; un Bono Preferente y un Bono Subordinado representando la emisión de los Bonos Preferentes un 94 de la cartera hipotecaria que los respalda. La emisión del Bono Subordinado representó al momento de la emisión el 6 del total de la misma y le da soporte al Bono Preferente en mayor proporción en la medida que este último reduzca su capital vigente, ya que el principal del primero se pagará una vez que el Bono Preferente haya sido totalmente cancelado. Al 31 de diciembre de 2014, el Bono Preferente y el Bono Subordinado, representan 73 y 27 de la emisión, respectivamente. Por otro lado, existe un mecanismo que considera la aceleración en el repago de los Bonos Preferentes (dados los estimados de prepago de los créditos hipotecarios de la cartera y el vencimiento contractual de los Bonos). Adicionalmente se cuenta con una garantía del IFC que cubre al Bono Preferente hasta por el 1 del saldo de capital vigente. Como consecuencia de los prepagos y recompras en la cartera original y debido a la estructura de la emisión, se han venido pagando intereses y capital a los Bonos Preferentes y además intereses al Bono Subordinado, cuyo no pago no implica causal de incumplimiento. Con lo cual, al 31 de diciembre del ejercicio 2014, el saldo de capital de los Bonos Preferentes es de 5.6 millones, es decir el 17.3 del valor original, siendo el saldo de capital total, incluidos los Bonos Subordinados de 7.7 millones ( 6.6 millones a la fecha del presente informe). Respecto al repago de los bonos subordinados, la clasificación otorgada considera el Evento de Liquidación Anticipada, el cual se refiere a la condición de que el saldo del capital de los Bonos Preferentes sea cero, en cuyo caso el pago de capital de dichos Bonos podría llegar a realizarse una vez se materialice la monetización del saldo remanente de los créditos hipotecarios hasta entonces vigente (cuentas por cobrar o cartera remanente). Esto podría concretarse a través de la primera opción de compra de la cartera remanente estipulada por parte de los Originadores, o de lo contrario (de no ejercerse tal opción) la venta libre de la misma a terceros interesados. Es importante destacar que según cronograma de pagos enviada por el Credicorp Capital Sociedad Titulizadora (fiduciario), se estima que el evento de liquidación anticipada se ejercería en abril de Por último, es importante mencionar que el Patrimonio Fideicometido no cuenta con ningún recurso adicional a los ya mencionados, por tanto el pago del capital e intereses de los valores emitidos está sustentado de manera exclusiva por el ingreso (capital, intereses y venta de la cartera final remanente) proveniente de los activos del Patrimonio y los mecanismos de garantías antes descritas. Al 31 de diciembre de 2014, la baja morosidad de los activos titulizados ha generado los flujos y excedentes necesarios para poder hacer pagos anticipados de capital y pago de intereses al Bono Subordinado, reflejándose esto en una fuerte reducción de la vida media estimada originalmente para el Bono Preferente. De igual manera, los elevados niveles de prepago han impactado directamente en el plazo esperado de la emisión, reduciendo fuertemente el mismo, pese a observarse una desaceleración en los ritmos de prepago a la fecha del análisis. Equilibrium continuará monitoreando la evolución de la cartera hipotecaria titulizada y el correcto desempeño del patrimonio, esperando que los niveles de mora se mantengan en los niveles esperados. 23 Fortalezas 1. Prestigio, experiencia y respaldo del Fiduciario. 2. Participación del IFC como garante. 3. Cartera prime elegida con bajos niveles de loan to value. 4. Probada tecnología de evaluación, seguimiento y administración de cartera. Debilidades 1. Reducida discrecionalidad del Fiduciario sobre la cartera cedida. 2. Alta dependencia a las variables macroeconómicas. 3. Márgenes estrechos por tratarse de cartera con bajas tasas de interés. 4. Monetización de la cartera residual no concertada. Oportunidades 1. Baja penetración de la titulización hipotecaria con respecto al saldo de créditos hipotecarios. Amenazas 1. Efectos de los movimientos en las tasas de interés en el desempeño de los repagos. 2. Cambios políticos por tratarse de estructuras de largo plazo. 34 ESTRUCTURA DE TITULIZACIÓN Generalidades La presente estructura de titulización de hipotecas se constituyó el 22 de enero de 2010 en virtud del Contrato de Fideicomiso en Titulación suscrito por Titulizadora Peruana S.A. (entidad absorbida por Creditítulos - Sociedad Titulizadora S.A.), Banco Internacional del Perú S.A.A. Interbank y Banco de Crédito del Perú BCP. El Patrimonio Fideicometido tiene como propósito servir de respaldo a la emisión de Bonos de Titulización (Preferentes y Subordinados) realizado por Titulizadora Peruana en representación del Patrimonio Fideicometido, de forma tal que los flujos de efectivo generados por la cobranza de los créditos hipotecarios sirvan de manera exclusiva para cumplir con las condiciones de pago de dichos bonos. Los dos bancos originadores de esta emisión, quienes han cedido en dominio fiduciario un conjunto de créditos hipotecarios pertenecientes a sus carteras hipotecarias vigentes, ya maduras y elegidas mediante un riguroso monitoreo de parámetros de selección, son el BCP y el Interbank (Originadores y Servidores), los mismos que cuentan con tecnología de originación de créditos hipotecarios de primer nivel, reflejado esto en el desempeño mostrado en sus niveles de morosidad. Estos mismos bancos actúan como servidores del nuevo patrimonio, por lo que se vienen encargando de la administración de los créditos hipotecarios en lo que respecta a cobranza así como a la ejecución de los créditos en default. La estructura de titulización cuenta con un mejorador a través del IFC (Corporación Financiera Internacional), quien participa a través de la provisión de un Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial que otorga una garantía equivalente al 1 del saldo de capital de bonos preferentes emitidos, realzando la calidad crediticia de los mismos durante la vigencia de la emisión. A la fecha del presente informe, el IFC cuenta con clasificación internacional Aaa (primer nivel) otorgada por Moody s Investors Service, Inc., rating que se mantiene desde diciembre de De esta manera, dicho organismo internacional buscó replicar por primera vez en el Perú el modelo de apoyo al desarrollo de los mercados de vivienda y financiamiento hipotecario que se implementó en México a través de Hipotecaria Su Casita, y en Colombia, a través de Titularizadora Colombiana. Consideraciones en la transferencia en fideicomiso y emisión de los instrumentos titulizados Es de resaltar que el Patrimonio Fideicometido en cada fecha de cierre revisa que los créditos hipotecarios cedidos cumplan con las condiciones exigidas en el Contrato de Fideicomiso en Titulización. De caer en default, dichos créditos hipotecarios entrarán en Situación de No Conformidad. Esta situación se presenta cuando los créditos hipotecarios (i) no cumplen con los parámetros de selección; (ii) no reflejan las condiciones declaradas y certificadas por el Originador a la Titulizadora; (iii) no cuenten con la documentación de soporte; (iv) no cumplen con los otros requisitos que establezcan la Titulizadora y 4 el Originador; (v) sean objeto de cualquier tipo de acción judicial en relación con reclamaciones sobre los créditos hipotecarios, la existencia y validez de las garantías hipotecarias, pólizas de seguros o cualquier otro derecho que pueda existir en relación a los créditos hipotecarios. Para corregir la SDNC, existen dos mecanismos de sustitución de los créditos hipotecarios llamados Corrección de los Créditos Hipotecarios y Procedimiento de Sustitución Especial de Créditos Hipotecarios. En el caso del primero se refiere a que si alguno de los créditos hipotecarios transferidos se considere en Situación de No Conformidad y que no haya sido subsanado por los Originadores, el Fiduciario estará facultado a solicitar a los Originadores la sustitución de los Créditos Hipotecarios por otros con mejores o similares características o la readquisición de los mismos. En el caso del segundo mecanismo, el Originador se encuentra facultado a solicitar a los originadores la sustitución del crédito hipotecario (por uno de iguales o mejores características) si es que el mismo requiere iniciar procesos judiciales a sus clientes que mantengan otros productos además del hipotecario (que se encuentren amparados por esta misma garantía hipotecaria) y que se encuentren en una situación de no pago. Composición del Patrimonio Fideicometido Los activos del Patrimonio Fideicometido son los siguientes: (i) Los créditos hipotecarios que integran el portafo- (ii) lio seleccionado transferido. El capital correspondiente a los créditos hipotecarios. (iii) Los intereses compensatorios y moratorios de los créditos hipotecarios. (iv) Los ingresos financieros y/o comisiones adicionales que se originen por cualquier modificación a las condiciones originales de los créditos hipotecarios. (v) Las inversiones temporales y sus rendimientos y/o intereses. (vi) Los saldos de efectivo de las cuentas bancarias y los intereses que estas puedan devengar. (vii) Los derechos como beneficiario de las pólizas de seguros de las garantías hipotecarias. (viii) Los bienes adjudicados entregados en pago o remate judicial en amortización y/o cancelación de los créditos hipotecarios. (ix) El producto de las ventas de los bienes adjudicados. (x) Los activos o derechos derivados/relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial del IFC. (xi) El flujo recaudado de cualquier otro concepto no especificado en el acto de constitución. (xii) Los activos o derechos derivados con la Carta Fianza emitida a favor del Patrimonio Fideicometido como parte del mecanismo de anticipo de remanente. (xiii) Saldos a favor de los créditos hipotecarios sustitos recibidos a través del procedimiento de corrección del portafolio seleccionado y el proce-5 dimiento de sustitución especial de créditos hipotecarios. (xiv) Cualquier otro derecho derivado de los créditos hipotecarios. Los flujos del Patrimonio Fideicometido que respaldan la emisión comienzan con el pago por parte de los titulares de los valores adjudicados. Con este ingreso se canceló a los Originadores el saldo final de los créditos hipotecarios a la fecha de cierre del portafolio que respalda a los valores colocados en la subasta y que fueron adjudicados a los inversionistas. Durante el término de vigencia, el Patrimonio Fideicometido recibe en cada día hábil la recaudación realizada por los Servidores por cada crédito hipotecario que conforman el portafolio. Con dichos ingresos se hace frente a las obligaciones del Patrimonio Fideicometido bajo el esquema de prelación de pagos siguiente: LOS FLUJOS DE LA EMISIÓN Flujo Recaudado del Patrimonio Fideicometido Obligaciones y egresos del Patrimonio Fideicometido Pago de intereses a los Bonos Preferentes Pago de Capital Programado de los Bonos Preferentes (al Término de Vigencia) Ajuste del Balance de Capital Requerido Pago de intereses y capital sobre el Saldo Utilizado del Mecanismo de Cobertura Parcial IFC (en caso de ser utilizado) Pago de intereses a Bonos Subordinados Pago de Anticipo de Remanente (sujeto al Mecanismo de Anticipo de Remanente) Pago de Capital Anticipado de los Bonos Preferentes (hasta que se reduzca a cero) Pago de capital de los Bonos Subordinados (hasta que se reduzca a cero) Pagos por concepto de Remanente (al Término de Vigencia) a. Pago de los conceptos correspondientes a los Costos del Mecanismo de Cobertura Parcial IFC de acuerdo con el siguiente orden de prelación: (i) Comisión de Disponibilidad IFC (ii) Comisión de Portafolio IFC (iii) Los demás costos y gastos que corresponden según el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial IFC. b. Reembolso a: (i) La Titulizadora de los conceptos relacionados a los egresos iniciales y egresos periódicos según corresponda. (ii) A los Servidores por concepto de los mayores valores recibidos por inconsistencias en el proceso de recaudo de Créditos Hipotecarios. c. Comisión de Estructuración. d. Comisión del Servidor. e. Comisión de Fiduciario a favor de la Titulizadora. f. Gastos de administración de los Créditos Hipotecarios. g. Gastos de administración de la Emisión de los Valores. h. Pago de intereses devengados vigentes, vencidos y en mora de los Bonos Preferentes de conformidad con el orden de aplicación de pagos. i. Pago de Capital Programado a los Bonos Preferentes. j. Ajuste de Balance de Capital Requerido de los Bonos Preferentes Bonos Subordinados. k. Pago de Intereses sobre el Saldo Utilizado del Mecanismo de Cobertura Parcial IFC. l. Repago del Saldo Utilizado del Mecanismo de Cobertura Parcial IFC. m. Pago de Intereses de los Bonos Subordinados. n. Pago a los Originadores por concepto de Anticipo de Remanente conforme con el Mecanismo de Anticipo de Remanente. o. Pagos de Capital Anticipado a los Bonos Preferentes hasta que el Saldo de Capital Total de los Bonos Preferentes se reduzca a cero (0). p. Pagos de capital a los Bonos Subordinados hasta que el Saldo de Capital Total de los Bonos Subordinados se reduzca a cero (0). q. Pagos por concepto de Remanente. Con respecto a la asignación de flujos de los créditos hipotecarios transferidos, son los Servidores (BCP e Interbank) los encargados de realizar la gestión de cobranza de los mismos. A continuación se presenta el diagrama de flujos de la presente estructura: 56 1. La colocación de los Bonos Preferentes y Bonos Subordinados se realizó en febrero de La transferencia de los respectivos Créditos Hipotecarios a favor del Fiduciario se realizó en dominio fiduciario, de conformidad con lo indicado en el Contrato Marco de Transferencia y en el Acto Constitutivo. 3. Los inversionistas realizaron el pago por los Valores adjudicados, luego de ello, el Fiduciario realizó la Emisión de los Bonos Preferentes y de los Bonos Subordinados correspondientes. 4. Con el producto de la venta de los Valores emitidos con el respaldo de los Activos del Patrimonio Fideicometido, el Fiduciario realizó el pago a los Originadores del Saldo Final de los Créditos Hipotecarios. 5. Los Ingresos generados por los Créditos Hipotecarios del Patrimonio Fideicometido son recaudados y abonados por parte de los respectivos Servidores en las cuentas del Patrimonio Fideicometido. Estos fondos son asignados por el Fiduciario de acuerdo con la Prelación de Pagos indicada en el Prospecto Informativo. 6. El Fiduciario realiza el pago de capital e intereses de los Valores a los inversionistas de acuerdo a lo estipulado en los documentos de emisión. 7. El Mecanismo de Cobertura Parcial IFC se comporta de acuerdo a lo estipulado en el Contrato de Cobertura Parcial IFC. En cuanto a las obligaciones a cargo del Patrimonio Fideicometido se encuentran los bonos, las obligaciones de pago derivadas del Contrato de mecanismo de Cobertura Parcial IFC y las obligaciones que sean de cargo del Patrimonio Fideicometido de acuerdo con lo que establece el Acto Constitutivo y la legislación y reglamentación aplicable a los fideicomisos de titulización. ANÁLISIS DE RIESGO DE LA ESTRUCTURA Riesgo Crediticio de la Cartera Hipotecaria Al tratarse de una emisión de valores mobiliarios respaldados por un paquete de activos conformado por créditos hipotecarios, el principal riesgo para el repago de dichos valores es el deterioro de los activos que lo respaldan, es decir, el riesgo crediticio de contraparte de los deudores de dichos créditos hipotecarios que, en caso de presentar eventos de mora el flujo recaudado por el Patrimonio Fiduciario se vería mermado y podría afectar la capacidad de pago de los valores emitidos. La mitigación de este riesgo radica en la calidad de la cartera transferida y en los procesos y criterios de gestión de riesgos utilizados por los Originadores. Los créditos hipotecarios que conforman el Patrimonio Fiduciario fueron seleccionados conforme a los criterios utilizados en los Parámetros de Selección, obteniéndose un portafolio hipotecario constituido por deudores de muy buena capacidad de pago. Los criterios utilizados por el BCP son los siguientes: a. La edad del cliente debe encontrarse entre los veinte (20) y sesenta y cinco (65) años y no debe exceder a setenta (70) años al vencimiento del crédito. 67 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 b. El ingreso bruto mínimo de las personas naturales en forma individual o conyugal debe ser mayor a los 400 (Cuatrocientos Dólares) mensuales o su equivalente en Nuevos Soles para clientes con renta de cuarta (4ta) o quinta (5ta) categoría o tener ventas anuales declaradas desde (Trescientos Mil Dólares) o su equivalente en Nuevos Soles para clientes con renta de tercera (3ra) categoría. c. Antigüedad mínima de un (01) año en su centro laboral, en caso de trabajadores independientes un mínimo de uno y medio (1.5) años. d. La relación cuota/ingreso debe encontrase entre el veinticinco por ciento (25) y treinta por ciento (30), dependiendo del nivel de ingresos netos mensuales, menor a (Dos Mil Quinientos Dólares) o mayor de (Dos Mil Quinientos Dólares), respectivamente. e. En caso que los créditos se otorguen en Nuevos Soles, la relación cuota/ingreso oscila entre treinta por ciento (30) y treinta y cinco por ciento (35), para ingresos menores a (Ocho Mil Setecientos Cincuenta Nuevos Soles) y mayores a (Ocho Mil Setecientos Cincuenta Nuevos Soles), respectivamente. f. El importe del Crédito Hipotecario oscila entre ochenta por ciento (80) y noventa por ciento (90) del valor de tasación del inmueble. g. El plazo total para el repago del Crédito Hipotecario, oscila entre cuatro (4) y veinticinco (25) años, se consideran doce (12) o catorce (14) cuotas al año. h. La tasa de interés es fija o variable o una mezcla de ambas, en algunos casos se utiliza un índice Limabor que es equivalente a la tasa promedio ponderada de las operaciones activas de los principales bancos del sistema financiero. Los criterios utilizados por el Interbank se detallan a continuación: a. Personas naturales entre veintiún (21) y sesenta y cinco (65) años de edad, y como máximo setenta (70) años al vencimiento final del crédito. b. La relación cuota/ingreso es como máximo de treinta por ciento (30), considerando la cuota ordinaria (sin considerar las cuotas extraordinarias dobles dos veces al año). Se considera el ingreso neto conyugal. c. El monto mínimo a financiar es de (Siete Mil Dólares). d. Las cuotas extraordinarias sólo se aplican para los trabajadores dependientes, con plazo máximo de quince (15) años y a solicitud de ellos. e. Si el LTV es mayor a sesenta por ciento (60), el valor de gravamen debe ser por el cien por ciento (100) del valor comercial del inmueble. De ser igual o menor, el valor de gravamen debe ser el ciento veinticinco por ciento (125). f. El inmueble materia de la garantía hipotecaria debe estar ubicado para el caso de Lima, en distritos A, B y C y para el caso de provincias, deberá estar ubicado en zonas urbanas y donde exista una oficina del Interbank. g. Valor mínimo del inmueble, para Lima 13,500 (Trece Mil Quinientos Dólares); para Provincia 12,000 (Doce Mil Dólares). h. Limitación a los Créditos Hipotecarios otorgados a personas vinculadas a empleados del banco, de acuerdo a los lineamientos de la SBS y del área de recursos humanos del banco. A continuación, se muestra la evolución del crédito hipotecario promedio desde el mes de diciembre de 2010 del Sistema Bancario Peruano. Podemos observar una tendencia creciente en el crédito hipotecario promedio, lo cual ha estado acompañado de un crecimiento tanto en los montos desembolsados como en número de deudores por crédito hipotecario. 160, , , ,000 80,000 60,000 Crédito Hipotecario Promedio (Nuevos Soles) Dic Dic Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium Sistema BCP Interbank 173, , , Al 31 de diciembre de 2014, el monto de créditos hipotecarios del sistema bancario ascendió a 32,867.5 millones (28,589.0 millones a diciembre de 2013), mientras que el número de deudores ascendió a 199,762 (186,391 a diciembre de 2013), lo que determinó un crédito hipotecario promedio de 164,533.3 (152,381.8 a diciembre de 2013). En comparación con el sistema bancario, Interbank ha estado por debajo del sistema con un crédito hipotecario promedio de 115,798.6 (110,164.7 a diciembre de 2013), mientras que el Banco de Crédito del Perú ha estado por encima de la tendencia con un crédito hipotecario promedio ascendente a 173,662.2 (161,495.3 a diciembre de 2013). Cabe destacar que el BCP registró el 32.8 (33.5 a diciembre de 2013) del total de créditos hipotecarios a diciembre de 2014 del sistema bancario, mientras que Interbank registró el 12.7 (13.0 a diciembre de 2013). En cuanto a la morosidad de créditos hipotecarios del sistema bancario desde diciembre de 2010, ésta se ha mantenido en niveles relativamente bajos. El BCP se ha mantenido siempre por encima del promedio del sistema bancario, mientras que Interbank superó el promedio a partir del segundo semestre de Es a partir de diciembre de 2013 que la morosidad de Interbank supera a la del Banco de Crédito. 78 feb10 may10 ago10 nov10 feb11 may11 ago11 nov11 feb12 may12 ago12 nov12 feb13 may13 ago13 nov13 feb14 may14 ago14 nov14 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic Morosidad de Créditos Hipotecarios () Dic Dic Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium BCP Interbank Sistema Riesgo Cambiario El riesgo cambiario está mitigado en parte considerando que los valores serán emitidos en dólares, que es la misma moneda en la que están denominados los créditos hipotecarios cedidos al Patrimonio Fideicometido y que proveen los flujos. Adicionalmente, se considera que dado que algunos clientes perciben sus ingresos en moneda nacional frente a sus obligaciones en dólares americanos, no existe mayor impacto en la morosidad en aquellos tomando en cuenta que los niveles promedio de ingreso resultan ser los más altos. Esto determina que el riesgo cambiario no presente mayor vulnerabilidad en los préstamos hipotecarios, al menos en el corto plazo y a pesar del incremento en el tipo de cambio. Ajuste de Balance de Capital Requerido A medida que el saldo de la cartera hipotecaria que conforma el activo subyacente del patrimonio en fideicomiso se reduzca, sea como consecuencia de los pagos y prepagos de capital efectuados por los deudores de los créditos hipotecarios o por efectos de mora que reduzcan el saldo computable de cartera productiva, el mecanismo de Ajuste de Balance de Capital Requerido permitirá amortizar anticipadamente los Bonos Preferentes en el importe en que el saldo de cartera productiva ha sido disminuido. En resumen, el ajuste de Balance tiene por objetivo que el saldo de la cartera hipotecaria que no se encuentre en mora (activo subyacente productivo con mora menor a 120 días) esté equilibrada con la suma de los saldos de Bonos Preferentes y Bonos Subordinados, la cual se traduce como amortización al Bono Preferente, en vista que no existirá según lo establecido en la asignación de flujos de transferencias continuas amortización del Bono Subordinado hasta que el saldo del Bono Preferente sea cero. Dada la calidad de la cartera hipotecaria transferida al Patrimonio Fideicometido evidenciada por los parámetros de selección utilizados, además de los procesos de originación de los bancos Originadores, se ha estimado que los Ajustes de Balance provendrán y se acelerarán en mayor medida por efecto del pago programado y prepago de la cartera hipotecaria (que incluye las recompras que realizan los originadores en base a cambios pactados en las condiciones iniciales del crédito hipotecario con sus clientes) que por los posibles eventos de mora que pueda presentar el portafolio de activos titulizados Riesgo de Cobertura de Obligaciones El análisis de los flujos provenientes de los activos titulizados y que serán destinados al pago de los Bonos Preferentes y Subordinados de Titulización a lo largo del desempeño del Patrimonio Fideicometido permite inferir de no mediar ningún evento que afecte sustancialmente el cumplimiento de los deudores que la cobertura de las obligaciones para el periodo completo de vigencia de los Bonos sería total, sin embargo existe el riesgo, aunque mitigado, de eventos de incumplimiento por parte de los deudores. Es importante resaltar el crecimiento del mercado de créditos hipotecarios en el sistema, a pesar de la desaceleración en el último año, como se muestra en el gráfico, y que gracias a las cláusulas de Corrección de los Créditos Hipotecarios y Procedimiento de Sustitución Especial de Créditos Hipotecarios más el crecimiento de los mismos y las bajas tasas de morosidad, garantiza que los originadores mantengan suficiente cartera hipotecaria como garantía Crecimiento Créditos Hipotecarios Dic Dic Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium Var. Sistema Var. BCP Var. Interbank A diciembre de 2014, se ha venido realizando el pago de intereses del bono preferente y del bono subordinado, así como amortizaciones de capital al bono preferente, gracias a la buena calidad de la cartera hipotecaria titulizada, así como a los prepagos y recompras de la cartera. En el gráfico que se muestra a continuación, se puede ver como el saldo de capital de los bonos (preferentes y subordinados) asciende a diciembre de 2014 a 7 678,291.9 mientras que el saldo de cartera hipotecaria asciende a 8 418,615.0, siendo el saldo de capital de los bonos preferentes, el 17.3 del capital inicial, mientras que el saldo de capital del bono subordinado (2 072,000) se pagará luego de cancelarse el bono preferente. 33,000,000 28,000,000 23,000,000 18,000,000 13,000,000 8,000,000 Saldo de Cartera Hipotecaria vs Saldo Bonos (). Feb Dic Saldo de Cartera Hipotecaria Saldo de Bonos Fuente: Credicorp Capital S. T. S.A. / Elaboración: Equilibrium 89 feb10 may10 ago10 nov10 feb11 may11 ago11 nov11 feb12 may12 ago12 nov12 feb13 may13 ago13 nov13 feb14 may14 ago14 nov14 Garantías Hipotecarias Los créditos hipotecarios han sido transferidos en dominio fiduciario junto con sus respectivas garantías hipotecarias por tanto, en caso ocurra algún evento de fuerza mayor que afecte de manera sustancial y permanente el flujo regular de los activos titulizados, el Fiduciario podrá disponer de las respectivas garantías y tomar acciones para su ejecución en caso sea necesario. Para aquellos casos donde la garantía hipotecaria también esté gravada como garantía sábana (la hipoteca garantiza otros créditos del deudor como consumo, vehicular, etc.) en el banco Originador, el Patrimonio Fideicometido mantiene la primera preferencia en el cobro del saldo ejecutado, siendo el Originador el que podrá ejercer su derecho de ejecución de la garantía hipotecaria. Estas condiciones son favorables tanto para el Patrimonio Fideicometido como para el Originador, en vista que en caso el crédito hipotecario entre en default, el Fideicomisario tiene la preferencia y es el primero en cobrar mientras que el Originador no pierde su garantía sábana para el resto de los créditos, pero en caso sea alguno de los créditos adicionales el que entre en default el Originador tiene la opción de sustituir el crédito hipotecario por otro de similares características y, en caso esta sustitución no proceda, puede ejecutar la garantía hipotecaria o readquirir el crédito hipotecario antes que esperar a que dicho crédito entre en default para que el Fideicomiso ejecute la garantía. Mecanismo de Cobertura Parcial del IFC Los Bonos Preferentes (BP) cuentan con una garantía líquida provista por el IFC a manera de línea de crédito revolvente. Esto equivale a un 1 del saldo vigente de dichos instrumentos, lo cual es remunerado a través de una Comisión de Disponibilidad del IFC calculado sobre el saldo vigente de los BP y de una tasa de interés aplicable al monto utilizado en caso dicha garantía se ejecute. La utilización de la garantía estará sujeta a la existencia de un déficit en el flujo recaudado, para lo cual el Fiduciario notificará y solicitará a IFC el desembolso para pagos establecidos de intereses y/o principal de los Bonos Preferentes. Bonos Subordinados Los Bonos Subordinados actúan como contraparte pasiva del sobrecolateral utilizado en la protección de los Bonos Preferentes, los cuales se encuentran protegidos ante un eventual deterioro de los activos, ya que la estructura se inicia con un sobrecolateral de cartera mínimo de 6 para el saldo de capital de dichos bonos. Dicho sobrecolateral corresponde al saldo de cartera hipotecaria que respalda la emisión de Bonos Subordinados. Por tanto, mitigan los eventuales deterioros del colateral (cartera hipotecaria que respalda al Bono Preferente) con la finalidad que no se afecte la cobertura de los Bonos Preferentes. Los Bonos Subordinados no cuentan con ningún esquema de garantías ni protección adicional, salvo la permanencia del residual o utilidad retenida que produzca el Patrimonio Fideicometido hasta el momento de liquidación anticipada y la carta fianza emitida que cubre los excesos de remanente adelantados en un inicio. Del análisis de los flujos de caja proyectados del Patrimonio Fideicometido se desprende que los intereses de los Bonos Subordinados tienen una suficiente probabilidad de pago en última instancia, ya que el pago se encuentra en menor orden de prelación. Cabe señalar que el no pago de intereses de los Bonos Subordinados en alguna fecha prevista, no implica un evento de default, puesto que los mismos se irán acumulando y pagando de acuerdo a la disponibilidad de efectivo. Por otro lado, existe un alto grado de certeza en que la amortización de dichos Bonos se efectuará al momento de la liquidación del Patrimonio Fideicometido (bullet) mediante un evento de liquidación anticipada (según lo estipulado, cuando se haya cancelado la totalidad del capital de los Bonos Preferentes). En la eventualidad que no se disponga de liquidez necesaria para el pago de capital de los mismos, (ya que existirá en ese momento una cartera de hipotecas por cobrar no cubierta por alguna provisión de liquidez) el pago estará sujeto a la ejecución de la primera opción de recompra expresamente establecido por los Originadores o de lo contrario (de no ejercer la opción), de su posterior venta establecida en un lapso de tres meses. Adicionalmente existe el riesgo de la figura de Anticipo de Remanente que podría estresar aún más la disponibilidad de recursos líquidos para tal fin. A diciembre de 2014, el sobrecolateral del bono preferente asciende a 27.0, mientras que originalmente ascendía a 6.0 (monto de la emisión del Bono Subordinado) debido a las amortizaciones de capital realizadas al bono preferente Saldo de Capital Bonos Preferentes - Subordinados 94 6 Bonos Preferentes Lineal (Bonos subordinados) Bonos subordinados Fuente: Credicorp Capital S. T. S.A. / Elaboración: Equilibrium De acuerdo al cronograma de pagos actualizado de los Bonos Preferentes y de los Bonos Subordinados enviado por el Fiduciario (Credicorp Capital Sociedad Titulizadora), la última amortización de bonos preferentes se realizaría el 26 de marzo de 2018 (cupón 95), mientras que la liquidación anticipada del Bono Subordinado se realizaría el 24 de abril de 2018 (cupón 96). Riesgo de Concentración de Activos La cantidad de contratos de créditos hipotecarios cedidos y los importes de los mismos otorgan la suficiente dispersión como para considerar éste un riesgo mitigado. Riesgo de Prepago de los Créditos Hipotecarios De acuerdo a la estructura de esta emisión, la presencia de amortizaciones anticipadas (prepagos) en la cartera de créditos hipotecarios cedidos al Patrimonio Fideicometido acelerará el proceso de amortización anticipada de los10 Bonos Preferentes vía el mecanismo de Ajuste de Balance de Capital Requerido. Este mecanismo equilibra los saldos de capital de los activos titulizados vigentes (mora menor a 120 días) con la suma de los saldos vigentes de los Bonos Preferentes y Subordinados mediante la amortización anticipada de los Bonos Preferentes. Adicionalmente, el riesgo de prepago no tiene previsto ningún mecanismo de cobertura y sería asumido totalmente por los titulares de los Bonos, sin embargo es importante mencionar que no constituye un riesgo de contraparte, en vista que la recuperación del capital no se vería afectada. Por otro lado, si el nivel de prepagos aumentara de manera sustancial, la vigencia de la emisión en el tiempo se acortaría y por lo tanto el Patrimonio Fideicometido podría no generar el margen suficiente para cubrir los costos de la emisión y por lo tanto se estresaría el pago final de los intereses y capital de los Bonos Subordinados, los cuales están sujetos a la última prioridad en la estructura de prelación Tasa de Prepago Acumulada Anualizada Feb Dic feb10 ago10 feb11 ago11 feb12 ago12 feb13 ago13 feb14 ago14 Prepagos sin Recompras (*) Estimación del Escenario base de estructuración Prepagos con recompras Fuente: Credicorp Capital S. T. S.A. / Elaboración: Equilibrium El nivel de prepago acumulado anualizado (prepagos con recompras) se ha mantenido por encima del 10.5 estimado a la fecha de análisis. Sin embargo, de no incluirse las recompras, el nivel de prepago acumulado anualizado se ha mantenido por debajo de 10.5 desde el mes de julio del ejercicio Anticipo de Remanente La presencia del Anticipo de Remanente destina recursos a los Originadores a manera de reparto de utilidades anticipadas, por tanto existe la posibilidad de desviar recursos líquidos (según orden de prioridad) postergando un mayor pago de capital anticipado de los Bonos Preferentes y al timing en el pago del capital estipulado (bullet) de los Bonos Subordinados. Este anticipo, por su parte, contará con una carta fianza emitida por una entidad financiera de nivel de riesgo mínimo de A- a favor del Patrimonio Fideicometido, lo que mitigaría cualquier exceso entregado con respecto al orden de prelación establecido, y de alguna manera con respecto al cálculo de la utilidad retenida generada en los años de vigencia del mismo. Al respecto es importante mencionar que los Originadores tienen el derecho de solicitar el pago por concepto de anticipo de remanente durante el término de vigencia si se cumplen las siguientes condiciones: a) No se ha producido un evento de liquidación anticipada; b) La utilidad neta acumulada del Patrimonio Fideicometido y utilidad neta acumulada atribuida al Originador más recientes que se dispongan son mayores a cero (0); c) El índice mensual de mora mayor a ciento veinte días (120) días sin bienes adjudicados es menor o igual a los estimados bajo los supuestos de estructuración adjuntado en el Prospecto Informativo; y d) El índice anualizado de Tasa de Prepago global promedio acumulado desde la fecha de emisión es menor o igual a Riesgos Diversos Existe riesgo de incumplimiento por parte de los deudores de los créditos hipotecarios en caso de fallecimiento o invalidez, el mismo que está cubierto por el seguro de desgravamen con el que cuenta cada contrato de préstamo hipotecario. Asimismo, existe el riesgo de pérdida de las garantías hipotecarias, ya sea por eventos como incendio o terremoto, en cuyo caso las pólizas de seguro de inmueble otorgan la debida cobertura. También existe el riesgo de pérdida de valor de los inmuebles por causas del mercado, que podrían afectar el valor de realización de los mismos, el mismo que está mitigado de manera limitada y no en eventos extremos por el bajo nivel promedio del ratio LTV en la cartera cedida, considerando además que la tasación de los inmuebles utilizada es aquella realizada en el momento de la originación del crédito hipotecario (compra de la vivienda). Por último, existe el riesgo asociado a la ejecución de las Garantías Hipotecarias, en cuyo caso la venta y recuperación del valor del inmueble podría dilatarse en los procesos judiciales, mitigado también por el bajo nivel del ratio LTV. ANÁLISIS DE LA CARTERA TITULIZADA Mora Al 31 de diciembre de 2014, la cartera presentó mora de 1 a 30 días de mil (10.42), de 31 a 60 días de 45.1 mil (0.54), de 61 a 90 días de 42.0 mil (0.50), mientras que los créditos vigentes representaron el del total de la cartera. A diciembre de 2013 se presentó una mora de 31 a 60 días de mil (2.24), de 61 a 90 días de 62.3 mil (0.55), de 91 a 120 días de 25.6 mil (0.22) y a más de 120 días de 9.0 mil (0.08), mientras que la cartera de 0 a 30 días ascendió a 11.1 millones (96.91 de la cartera). Prepagos y Recompras A diciembre de 2014, la tasa de prepago anualizada ascendió a 39.3 mientras que la tasa de prepago acumulada anualizada ascendió a 9.3. Los prepagos durante el 2014, corresponden a 95 operaciones (69 del BCP y 26 de Interbank), mientras que en el ejercicio 2013 corresponden a 114 operaciones (17 de Interbank y 97 del BCP). Si se toma en cuenta los prepagos con las recompras, la tasa de prepago anualizada a diciembre de 2014 ascendió a 39.3, puesto que no se realizaron recompras durante el periodo señalado, mientras que la tasa de prepago global acumulada anualizada ascendió a 13.9, superior al 10.5 estimado en el momento de la emisión. 1011 En cuanto a la estructura de las recompras a diciembre de 2014, éstas ascendieron a 176,646 (302,255 a diciembre de 2013), correspondientes a 12 créditos (7 a diciembre de 2013), cuya causal de recompra fue la ampliación de crédito (0), cambio de tasa (04), ampliación de plazo (02) y cambio de seguro (06), no encontrándose ningún crédito en situación de no conformidad (SDNC). Es importante destacar que el nivel de recompras viene mostrando una clara desaceleración desde el 2012, en comparación con lo ocurrido en el 2010 y A la fecha de análisis, el saldo de capital de la cartera hipotecaria del BCP e Interbank producto de la maduración de los créditos hipotecarios, los prepagos y recompras es de 8 418,615 (7 243,857 de BCP y 1 174,758 de Interbank), compuesto por 511 créditos, con un loan to value de créditos vigentes de 29.1, una cobertura del valor de las viviendas en garantía hipotecaria (valor de realización sobre el saldo de cartera al 31 de diciembre de 2014) de 3.1x del saldo de capital vigente de los créditos hipotecarios, plazo promedio ponderado restante de 6.4 años sobre un promedio original de 13.9 años y una tasa de interés promedio ponderada sobre préstamos de PERFIL DE LOS ORIGINADORES Y FIDUCIARIO Originador Banco de Crédito (BCP) El Banco de Crédito del Perú es el banco comercial más antiguo del Perú, fundado como sociedad anónima el 3 de abril de 1889 con el nombre Banco Italiano. En 1902, Don Calixto Romero Hernández comienza la compra de acciones del Banco Italiano llegando a comprar el 100 de las acciones en 1942, momento en el cual se decide cambiar su razón social por la de Banco de Crédito del Perú. El BCP se encuentra autorizado por la Superintendencia de Banca y Seguros para operar como banco múltiple. Es una subsidiaria de Credicorp Ltd. que posee el 100 de las acciones del banco. Como entidad financiera, el BCP está clasificado por Equilibrium en categoría de riesgo A+, que se asigna a aquellas entidades que cuentan con una estructura financiera y económica sólida y que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Las categorías otorgadas se sustentan en la posición de liderazgo del BCP en el sistema bancario peruano, su sólida base de capital y adecuada calidad de la cartera junto con la sólida experiencia de gestión de los ejecutivos en las altas gerencias del banco. El BCP se caracteriza por tener una cartera de créditos diversificada, siendo líder en los segmentos corporativo, grandes empresas, pequeñas empresas, hipotecarios para viviendas y consumo no revolvente. La diversificación de su cartera permite al BCP controlar de manera adecuada su exposición al riesgo, mostrando un indicador de cartera atrasada sobre colocaciones brutas de 2.30, inferior al promedio del sector que se situó en 2.47 a diciembre de 2014, mientras que la morosidad en créditos hipotecarios del BCP fue de 1.74, superior a la del sistema que se ubicó en 1.40 para el mismo periodo. Asimismo, registra una participación de mercado a diciembre de 2014 de en colocaciones, en depósitos y en patrimonio (33.25, y al cierre de 2013, respectivamente). Originador Interbank El Banco Internacional del Perú S.A.A. Interbank, se constituyó el 1ro de mayo de 1897 e inició operaciones el 17 del mismo mes. En el pasado, el accionariado del banco incluyó capitales vinculados a la agroindustria, como la Fabril S.A. y W.R. Grace Co. En la década de los setenta, el Chemical Bank de Nueva York participó en el accionariado y fue responsable de la gerencia del banco. En 1970, el Banco de la Nación adquiere el mayor porcentaje de las acciones del banco, convirtiéndose de esta forma en miembro de la Banca Asociada del país. En 1980 el banco pasó a llamarse InterBanc. El 20 de Julio de 1994 el Grupo Rodríguez-Pastor se convirtió en el principal accionista del banco. Interbank es una subsidiaria de Intergroup Financial Services Corp. (IFS), holding constituida en Panamá en setiembre de 2006 con la finalidad de agrupar a las empresas financieras peruanas que formen parte del Grupo Interbank. Como entidad financiera, el Interbank está clasificado en categoría de riesgo A, que se asigna a aquellas entidades que poseen una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Interbank goza de un sólido posicionamiento en el segmento de consumo, mostrando un reducido riesgo crediticio reflejado en el bajo nivel de morosidad, adecuados indicadores de liquidez, apropiado calce de sus operaciones, un modelo de negocio que ha permitido a la empresa generar holgados márgenes que han financiado constantemente el crecimiento del Banco. Interbank ha logrado posicionarse como una de las entidades líderes en el segmento de consumo, principalmente a través de sus tarjetas de crédito. Asimismo, registra una participación de mercado a diciembre de 2014 de en colocaciones, en depósitos y en patrimonio (11.70, y al cierre del 2013 respectivamente). Para el periodo de análisis, el índice de morosidad de créditos hipotecarios en Interbank fue de 2.15, mayor a la registrada por el sistema (1.40) y se posiciona como el segundo banco más rentable del sistema (ROAE de 25.33) a diciembre de Fiduciario Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. (antes Creditítulos Sociedad Titulizadora S.A.) es una sociedad titulizadora constituida el 12 de setiembre de 1997 de acuerdo con la legislación peruana, aprobada para funcionar como tal mediante Resolución CONASEV N EF/94.10, que se encuentra autorizada para actuar como fiduciario de operaciones de fideicomiso de titulización y consecuentemente para la administración de uno o más patrimonios. El 5 de setiembre de 2013 se aprobó el cambio de denominación social de Creditítulos Sociedad Titulizadora S.A. a Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. 1112 En el mes de junio de 2012, la Sociedad vendió su participación en el Banco de Crédito de Bolivia (2.516) al BCP. El 1 de noviembre de 2012, se hace efectiva la escisión entre el Banco de Crédito del Perú y BCP Capital S.A.A. (hoy Credicorp Capital Perú S.A.A.), el cual pasa a ser accionista del de las acciones representativas del capital social de Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A., siendo su anterior accionista mayoritario, el Banco de Crédito del Perú. Las operaciones de Credicorp Capital Sociedad Titulizadora se centran en la consolidación de la empresa como Sociedad Titulizadora, debidamente autorizada, así como la promoción de negocios de titulización, utilizando al Banco de Crédito del Perú como asesor, agente de soporte de operaciones y banco de inversión. Fuente: Credicorp Capital S.T. / Elaboración: Equilibrium Al 31 de diciembre de 2014 Credicorp Capital Sociedad titulizadora cuenta con nueve operaciones vigentes, de las cuales seis son públicas: Credicorp Capital Servicios Financieros S.A. Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. Credicorp Capital Perú S.A.A. Credicorp Capital Sociedad Adm. de Fondos S.A. Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa S.A. Patrimonio Fideicometido Hunt Oil Company of Perú, Segundo programa de bonos de Titulización, sobre las ventas futuras de Hunt Oil Company Perú LLC de los hidrocarburos extraídos en el lote 56 de Camisea. Patrimonio Fideicometido Hunt Oil Company of Perú Tercer programa de bonos de Titulización, sobre las ventas futuras de Hunt Oil Company Perú LLC de los hidrocarburos extraídos en el lote 88 de Camisea. Patrimonio Fideicometido Inmuebles Panamericana, Segundo Programa, sobre las rentas de los locales ubicados en Megaplaza Norte de Inmuebles Panamericana S.A. Patrimonio Fideicometido TPUSD E-1, sobre créditos hipotecarios cedidos por el Banco de Crédito del Perú y Banco Internacional del Perú. Patrimonio Fideicometido Primer Programa de Bonos Titulizados Tiana, sobre una cantidad determinada de instrumentos subyacentes y de activos subyacentes o de notas de capital protegidos a valor de mercado. Patrimonio Fideicometido Abengoa Transmisión Norte (ATN), sobre los activos, incluyendo todos y cada uno de los derechos y obligaciones derivados del contrato de concesión SGT, que es el contrato de una línea de trasmisión eléctrica suscrito con el MEM. Además, se cuenta con tres operaciones privadas. Patrimonio Fideicometido Pacífico Renta 1, sobre un inmueble de propiedad de El Pacífico Peruano Suiza S.A. (PPS), así como los derechos de cobro y flujos generados por un contrato de usufructo del mismo inmueble suscrito entre PPS y Saga Falabella. Patrimonio Fideicometido Notas Estructuradas, en el cual el patrimonio se constituye con el fin de servir de respaldo a la emisión de los Certificados correspondientes, y en el cual la transacción consiste en la compra por parte del Originador (Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa S.A.) a nombre del Patrimonio Fideicometido de una cantidad determinada de activos subyacentes o de notas de capital, a fin de que los flujos de dichos activos sirvan como respaldo para la emisión de valores. Patrimonio Fideicometido Aeropuertos del Perú ADP, en la cual la empresa Aeropuertos del Perú S.A. solicitó un préstamo a corto plazo con el Banco de Crédito del Perú para implementaciones y mejoras de los aeropuertos que dicha empresa maneja. La empresa en titulización solicitó un préstamo a mediano plazo, del cual se encargan de pagar el préstamo a corto plazo que tienen con el Banco de Crédito del Perú. En Junta General de Accionistas de fecha 12 de diciembre de 2013, se acordó reducir el capital social en 4.0 millones, con lo cual el capital social se redujo a 3.9 millones en abril de Posteriormente, el 06 de octubre de 2014, la Junta General acordó capitalizar las reservas legales en la suma de mil, situando el capital social de Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. al cierre del ejercicio de 2014 en 4.5 millones, cumpliendo con los requerimientos establecidos tanto de capital mínimo como de capital en función de los activos de los patrimonios administrados. Asimismo, cabe mencionar que en Junta General Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 31 de marzo de 2015, se acordó el reparto de dividendos por 1.0 millones con cargo a resultados del ejercicio 2014 y resultados acumulados de ejercicio anteriores. Además, es importante destacar que como subsidiaria indirecta de Credicorp Ltd., Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A. ha cambiado de moneda funcional de Dólares a Nuevos Soles desde enero de 2014, puesto que en Sesión de Directorio de Credicorp Ltd., celebrada el 22 de enero de 2014, se aprobó el cambio de moneda funcional y de presentación de los estados financieros consolidados de Credicorp Ltd. y Subsidiarias a Nuevos Soles a partir del 1 de enero de La administración de Credicorp Capital Sociedad Titulizadora está a cargo de las siguientes personas: Sr. José Manuel Peschiera Rebagliati Director, Presidente y Gerente General Sr. Guillermo Fernando Cabieses Crovetto Director Sr. Luis Alfonso Carrera Sarmiento Director Sra. Juana Cossío Cavero Representante Legal Sr. Mario Alberto Rosas Arrunátegui Jefe Administrativo 1213 Sr. José Luis Muñoz Rivera Contador Es importante mencionar que el señor Guillermo Fernando Cabieses Crovetto se incorporó como Director a Credicorp Capital Sociedad Titulizadora el 23 de julio de PRIMERA EMISIÓN DE VALORES DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA TP USD E-1 Emisor, Entidad Estructuradora y Fiduciario: Titulizadora Peruana S.A. (ahora Credicorp Capital Sociedad Titulizadora S.A.) Originadores y Servidores: Banco de Crédito BCP e Interbank. Agentes Colocadores: Credibolsa SAB y Centura SAB. Monto de la Emisión: , Moneda: Dólares americanos. Tipo de oferta: Oferta pública. Agente de Pago: CAVALI ICLV S.A. Tipo de Valores: Bonos Preferentes y Bonos Subordinados. Resumen de Términos y Condiciones Específicos: Bonos Preferentes Denominación: Bonos Preferentes TP USD A E-1. Monto: , Clase: Instrumento de renta fija de contenido crediticio, nominativo, indivisible y libremente transferible, representado por anotaciones en cuenta inscritas en el registro contable que mantiene CAVALI e inscrito en el RPMV. Valor Nominal: 1, Tasa de Interés: 4.8 nominal anual fija. Plazo del Bono: 20 años contados a partir de la fecha de emisión, pudiendo producirse amortizaciones parciales. Sin perjuicio de ello, los Bonos Preferentes podrán extinguirse antes del vencimiento de dicho plazo como consecuencia de alguna de las causales de extinción previstas en el Acto Constitutivo. Precio de Colocación: A la par. Período y Pago de Intereses: Mes vencido de 30 días cada uno, a excepción del primer pago de intereses que se efectuará a los 90 días contados partir de la fecha de emisión. Pago de Capital Programado: Al vencimiento. Pago de Capital Anticipado: Se dará en dos eventos, cuando haya lugar al Ajuste de Balance de Capital Requerido de los Bonos Preferentes Bonos Subordinados o cuando quedaren remanentes del Flujo Recaudado una vez pagado el Anticipo de Remanente a los Originadores conforme al Mecanismo de Anticipo de Remanente. Mecanismo de Cobertura Parcial IFC: Se rige bajo el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial IFC, ha sido estructurado como una línea de crédito revolvente y cubre el Déficit del Flujo Recaudado en la Fecha de Liquidación hasta el monto máximo de 1 del saldo vigente de los Bonos Preferentes. Bonos Subordinados Denominación: Bono de Titulización Subordinado TP USD B E-1. Monto: 2 072, Clase: Instrumento de renta fija de contenido crediticio, nominativo, indivisible y libremente transferible, representado por anotaciones en cuenta inscritas en el registro contable que mantiene CAVALI e inscrito en el RPMV. Plazo del Bono: 20 años contados a partir de la fecha de emisión, pudiendo producirse amortizaciones parciales. Sin perjuicio de ello, los Bonos Subordinados podrán extinguirse antes del vencimiento de dicho plazo como consecuencia de alguna de las causales de extinción previstas en el Acto Constitutivo. Precio de Colocación: A la par. Tasa de Interés: 9 nominal anual fija. Período y Pago de Intereses: Mes vencido de 30 días cada uno, a excepción del primer pago de intereses que se efectuará a los 90 días contados partir de la fecha de emisión. El pago de intereses a los Bonos Subordinados solo se realizará en caso exista flujo recaudado posterior al pago del Ajuste de Balance de Capital Requerido o, según sea el caso, al repago de los intereses y capital del saldo utilizado del Mecanismo de Cobertura IFC. Pago de capital programado: Al vencimiento y siempre que el saldo vigente de los Bonos Preferentes se haya reducido a cero. Pago de capital anticipado: En caso el Patrimonio Fideicometido se liquide anticipadamente y siempre que el saldo vigente de los Bonos Preferentes se haya reducido a cero. Como consecuencia de los repagos y recompras en la cartera original, al 31 de diciembre de 2014, el saldo de capital de los bonos preferentes es de 5 606,292, es decir el 17.3 del valor original, siendo el saldo de capital total, incluidos los bonos subordinados de 7 678, (6 560, a la fecha de análisis). 1314 PATRIMONIO EN FIDEICOMISO - D.S. Nº EF,TITULO XI, 2009-TP USD E-1 Balance General (Miles de Dólares Americanos) ACTIVOS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14 Dic.14 Mar.15 Activo Corriente Var. Dic 14/Dic.13 Caja y Bancos Cuentas por cobrar Activos en titulización 2, , , , , Total Activo Corriente 3, , , , , , Activos en titulización 16, , , , , , TOTAL ACTIVOS 20, , , , , , PASIVOS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14 Dic.14 Mar.15 Pasivo Corriente Var. Dic 14/Dic.13 Cuentas por pagar Parte corriente de obligaciones por titulización Otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones por titulización 19, , , , , , Ganancias diferidas TOTAL PASIVO 19, , , , , , Resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 20, , , , , , Var. Mar 15/Dic.14 Var. Mar 15/Dic.14 Var. Dic Var. Mar ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14 Dic.14 Mar.15 14/Dic.13 15/Mar.14 Intereses ganados 2, , , Recupero de colocaciones de cobranza dudosa (282) Intereses de obligaciones emitidas por titulización (1,249) (904) (698) (147) (536) (110) Otros Costos operacionales (492) (368) (289) (92) (230) (39) Resultado Operacional Ingresos financieros Gastos financieros (10) (1) -0.1 (1) -0.4 (2) -0.2 (2) Otros Ingresos y gastos neto (2) -0.1 (2) -0.1 (1) Resultado antes de IR Impuesto a la Renta Utilidad Neta15 CREDICORP CAPITAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A. Balance General (Miles de Dólares Americanos y Miles de Nuevos Soles) (*) ACTIVOS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.13 Mar.14 Dic.14 Mar.15 Var.Dic. 14/Dic.13 Var.Mar. 15/Dic.14 Activo Corriente Efectivo y equivalentes de efectivo 2, , , , , , , Cuentas por Cobrar Comerciales Otras cuentas por cobrar a partes relacionadas Otras cuentas por cobrar (neto) Otros activos Gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente 2, , , , , , , Inversiones financieras 2, Cuentas por cobrar a partes relacionadas TOTAL ACTIVOS 5, , , , , , , PASIVOS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.13 Mar.14 Dic.14 Mar.15 Var.Dic. 14/Dic.13 Var.Mar. 15/Dic.14 Pasivo Corriente Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a relacionadas , , , Otras cuentas por pagar Ingresos Diferidos Total Pasivo Corriente , , , Otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO , , , , Capital social 3, , , , , , , Otras reservas del patrimonio (26) 0-0 (26) Reservas Legales , , Resultados acumulados , TOTAL PATRIMONIO NETO 4, , , , , , , TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5, , , , , , , ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.13 Mar.14 Dic.14 Mar.15 Var.Dic. Var.Mar. 14/Dic.13 15/Mar.14 Ingresos por comisiones , , Gastos de Administración (128) -41 (143) -47 (56) -14 (151) -14 (113) -42 (414) -37 (96) Otros ingresos Otros gastos (332) -106 (329) -108 (44) -11 (119) -11 (70) -26 (131) -12 (72) Utilidad Operativa (63) -20 (84) , Ingresos financieros Gastos financieros (17) -5 (18) -6 (24) -6 (65) -6 (72) -26 (189) -17 (89) Participación de Resultados de partes relacionadas por el método 522 de 167 participación Ganancia neta por venta de inversión en asociada Diferencia en Cambio Neta (267) -67 (721) -67 (44) Utilidad antes de Impuesto a la Renta Impuesto a la Renta (25) -8 (56) -18 (146) -37 (394) -37 (64) -24 (252) -22 (61) Utilidad Neta (*) A partir de enero de 2014, los Estados Financieros de Credicorp Sociedad Titulizadora se expresan en Nuevos Soles. 15 Mostrar más
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