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Timestamp: 2019-03-20 09:55:31+00:00

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HIPOCAT 18, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EMISIÓN DE BONOS DE TITULIZACIÓN EUROS. SERIE IMPORTE EMISIÓN Moody s CUPÓN - PDF
HIPOCAT 18, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EMISIÓN DE BONOS DE TITULIZACIÓN EUROS. SERIE IMPORTE EMISIÓN Moody s CUPÓN
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Lorenzo Toro Martín
1 HIPOCAT 18, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EMISIÓN DE BONOS DE TITULIZACIÓN EUROS SERIE IMPORTE EMISIÓN Moody s CUPÓN Serie A euros Aaa Euribor 3m +0,30% Serie B euros Aa3 Euribor 3m + 0,60% Serie C euros Baa3 Euribor 3m + 1,20% RESPALDADOS POR PRIMERAS Y SEGUNDAS DISPOSICIONES DE CRÉDITOS HIPOTECARIOS CEDIDOS Y ADMINISTRADOS POR ENTIDADES DIRECTORAS ENTIDAD SUSCRIPTORA AGENTE DE PAGOS FONDO CONSTITUIDO Y ADMINISTRADO POR Folleto inscrito en los Registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 26 de marzo de 2009
2 ÍNDICE FACTORES DE RIESGO...7 I. RIESGOS DERIVADOS DE LA NATURALEZA JURÍDICA Y LA ACTIVIDAD DEL EMISOR...7 II. RIESGOS DERIVADOS DE LOS VALORES...9 III. RIESGOS DERIVADOS DE LOS ACTIVOS QUE RESPALDAN LA EMISIÓN...12 DOCUMENTO DE REGISTRO DE VALORES DE TITULIZACIÓN PERSONAS RESPONSABLES Personas responsables de la información que figura en el documento de registro Declaración de los responsables del contenido del documento de registro AUDITORES DE CUENTAS Auditores del Fondo Criterios contables utilizados por el Fondo FACTORES DE RIESGO INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR Declaración de que el emisor se ha constituido como fondo de titulización Nombre legal y profesional del emisor Lugar del registro del emisor y número de registro Fecha de constitución y período de actividad del emisor Domicilio, personalidad jurídica y legislación aplicable al Emisor Capital autorizado y emitido por el emisor DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA Breve descripción de las actividades principales del emisor Descripción general de las partes del programa de titulización ÓRGANOS ADMINISTRATIVOS, DE GESTIÓN Y DE SUPERVISIÓN Constitución e inscripción en el Registro Mercantil Auditoría de cuentas Actividades principales Capital social y recursos propios Existencia o no de participaciones en otras sociedades Órganos administrativos, de gestión y de supervisión Actividades principales de las personas citadas en el apartado 6.6 anterior, desarrolladas fuera de la Sociedad Gestora si éstas son importantes con respecto al Fondo Prestamistas de la Sociedad Gestora en más del 10 por Litigios de la Sociedad Gestora Principales operaciones con partes vinculadas y conflictos de interés...34
3 7. ACCIONISTAS PRINCIPALES Declaración sobre la propiedad directa o indirectamente de la Sociedad Gestora o si está bajo control INFORMACIÓN FINANCIERA REFERENTE A LOS ACTIVOS Y A LAS RESPONSABILIDADES DEL EMISOR, POSICIÓN FINANCIERA, Y BENEFICIOS Y PÉRDIDAS Declaración sobre inicio de operaciones y estados financieros del emisor anteriores a la fecha de del Documento de Registro Información financiera histórica cuando un emisor haya iniciado operaciones y se hayan realizado estados financieros bis Información financiera histórica para emisiones de valores con denominación individual igual o superior a euros Procedimientos judiciales y de arbitraje Cambio adverso importante en la posición financiera del emisor INFORMACIÓN DE TERCEROS, DECLARACIONES DE EXPERTOS Y DECLARACIONES DE INTERÉS Declaración o informe atribuido a una persona en calidad de experto Información procedente de terceros DOCUMENTOS PARA CONSULTA...36 NOTA DE VALORES PERSONAS RESPONSABLES Personas responsables de la información que figura en la Nota de Valores Declaración de los responsables del contenido de la Nota de Valores FACTORES DE RIESGO DE LOS VALORES Factores de riesgo ligados a los valores y a los activos INFORMACIÓN FUNDAMENTAL Interés de las personas físicas y jurídicas participantes en la oferta INFORMACIÓN RELATIVA A LOS VALORES QUE VAN A OFERTARSE Y ADMITIRSE A COTIZACIÓN Importe total de los valores Descripción del tipo y la clase de los valores Legislación según la cual se crean los valores Indicación de si los valores son nominativos o al Portador y si están en forma de título o anotación en cuenta Divisa de la Emisión Clasificación de los valores según la subordinación Descripción de los derechos vinculados a los valores Tipo de interés nominal y disposiciones relativas al pago de los intereses Fecha de vencimiento y amortización de los valores...48
4 4.10 Indicación del rendimiento Representación de los tenedores de los valores Resoluciones, autorizaciones y aprobaciones para la emisión de los valores Fecha de emisión de los valores Restricciones sobre la libre transmisibilidad de los valores ACUERDOS DE ADMISIÓN A COTIZACIÓN Y NEGOCIACIÓN Mercado en el que se negociarán los valores Agente de pagos y Entidades Depositarias GASTOS DEL FONDO Gastos de la oferta y de la admisión a cotización Gastos ordinarios del Fondo INFORMACIÓN ADICIONAL Declaración de la capacidad en que han actuado los consejeros relacionados con la Emisión que se mencionan en la Nota de Valores Otra información de la Nota de Valores que haya sido auditada o revisa por auditores Declaración o informe atribuido a una persona en calidad de experto Información procedente de terceros Calificación de solvencia asignada a los valores por Agencias de Calificación...67 MÓDULO ADICIONAL A LA NOTA DE VALORES VALORES Denominación mínima de la emisión Confirmación de que la información relativa a una empresa o deudor que no participe en la emisión se ha reproducido ACTIVOS SUBYACENTES Confirmación sobre la capacidad de los activos titulizados de producir los fondos pagaderos a los valores Activos que respaldan la Emisión de Bonos Activos activamente gestionados que respaldan la Emisión Declaración en el caso de que el emisor se proponga emitir nuevos valores respaldados por los mismos activos y descripción de cómo se informará a los tenedores de esa Serie ESTRUCTURA Y TESORERÍA Descripción de la estructura de la operación, incluyendo, en caso necesario, un diagrama Descripción de las entidades que participan en la emisión y de las funciones que deben ejercer Descripción del método y de la fecha de venta, transferencia, novación o asignación de los activos o de cualquier derecho y/u obligación en los activos al emisor
5 3.4 Explicación del flujo de fondos Nombre, dirección y actividades económicas significativas del cedente de los activos titulizados Rendimiento y/o reembolso de los valores relacionados con otros que no son activos del emisor Administrador, agente de cálculo o equivalente Nombre y dirección y una breve descripción de cualquier contrapartida por operaciones de permuta, de crédito, liquidez o de cuentas INFORMACIÓN POST-EMISIÓN Obligación y plazos previstos para la puesta a disposición del público y remisión a la Comisión Nacional del Mercado de Valores de la información periódica de la situación económico-financiera del Fondo GLOSARIO DE DEFINICIONES...163
6 El presente documento constituye el Folleto Informativo del fondo de titulización de activos HIPOCAT 18, F.T.A. aprobado y registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores, conforme a lo previsto en el Reglamento (CE) n 809/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004, en su redacción vigente, (el Reglamento 809/2004 ) comprensivo de: 1. Una descripción de los principales Factores de Riesgo ligados a la Emisión, a los valores y a los activos que respaldan la Emisión; 2. Un Documento de Registro de valores de titulización, elaborado de conformidad con el esquema previsto en el Anexo VII del Reglamento 809/2004; 3. Una Nota de Valores, elaborada de conformidad con el esquema previsto en el Anexo XIII del Reglamento 809/2004; 4. Un Módulo Adicional a la Nota sobre los Valores elaborado siguiendo el módulo previsto en el Anexo VIII del Reglamento 809/2004; y 5. Un Glosario de Definiciones de los términos empleados en el presente Folleto. 6
7 FACTORES DE RIESGO I. RIESGOS DERIVADOS DE LA NATURALEZA JURÍDICA Y LA ACTIVIDAD DEL EMISOR a) Naturaleza del Fondo y obligaciones de la Sociedad Gestora El Fondo constituye un patrimonio separado, con carácter cerrado por el activo y por el pasivo, carente de personalidad jurídica que, de conformidad con el Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo, por el que se regulan los fondos de titulización de activos y las sociedades gestoras de fondos de titulización (en adelante, el Real Decreto 926/1998 ), es gestionado por una sociedad gestora de fondos de titulización. El Fondo sólo responderá de las obligaciones frente a sus acreedores con su patrimonio. La Sociedad Gestora desempeñará para el Fondo aquellas funciones que se le atribuyen en el Real Decreto 926/1998, así como la defensa de los intereses de los titulares de los Bonos como gestora de negocios ajenos, sin que exista ningún sindicato de bonistas. De esta forma, la capacidad de defensa de los intereses de los titulares de los Bonos, depende de los medios de la Sociedad Gestora. b) Sustitución forzosa de la Sociedad Gestora Conforme al artículo 19 del Real Decreto 926/1998, cuando la Sociedad Gestora hubiera sido declarada en concurso o cuando su autorización hubiera sido revocada, deberá proceder a encontrar una sociedad gestora que la sustituya. Siempre que en este caso hubieran transcurrido cuatro (4) meses desde que tuvo lugar el evento determinante de la sustitución y no se hubiera encontrado una nueva sociedad gestora dispuesta a encargarse de la gestión, se procederá a la liquidación anticipada del Fondo y a la amortización de los valores emitidos con cargo al mismo, de acuerdo con lo previsto en la Escritura de Constitución y en el presente Folleto. c) Limitación de acciones frente a la Sociedad Gestora y frente a las demás partes de los Contratos Los titulares de los Bonos y los restantes acreedores ordinarios del Fondo no tendrán acción contra la Sociedad Gestora del Fondo, sino por incumplimiento de sus funciones o inobservancia de lo dispuesto en la Escritura de Constitución y en el presente Folleto. En su caso, dichas acciones deberán resolverse en el juicio declarativo ordinario que corresponda según la cuantía de la reclamación. 7
8 Los titulares de los Bonos y los restantes acreedores del Fondo no dispondrán de acción alguna frente al Fondo ni frente a la Sociedad Gestora, en caso de impago de cantidades adeudadas por el Fondo que sea consecuencia de la existencia de morosidad, del incumplimiento del Cedente de sus obligaciones o de las contrapartes de las operaciones contratadas en nombre y por cuenta del Fondo, o por insuficiencia de las operaciones financieras de protección para atender el servicio financiero de los Bonos de cada Serie. d) Aplicabilidad de la Ley Concursal El concurso de cualquiera de los sujetos intervinientes (sea el Cedente, la Sociedad Gestora o cualquier otra entidad contraparte del Fondo) podría afectar a sus relaciones contractuales con el Fondo, de conformidad con lo previsto en la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal (la Ley Concursal ). En este sentido, en caso de concurso de la Sociedad Gestora, ésta deberá ser sustituida por otra sociedad gestora conforme a lo previsto en el apartado (b) anterior. En caso de declaración de concurso de la Sociedad Gestora, los bienes pertenecientes al Fondo que se encuentren en poder de la Sociedad Gestora y sobre los cuales ésta no tenga derecho de uso, garantía o retención -salvo el dinero por su carácter fungible- que existieren en la masa se considerarán de dominio del Fondo, debiendo entregarse por la administración concursal al Fondo. La estructura de la operación de titulización de activos contemplada no permite, salvo incumplimiento de las partes, que existan cantidades en metálico que pudieran integrarse en la masa de la Sociedad Gestora ya que las cantidades correspondientes a ingresos del Fondo deben ser ingresadas, en los términos previstos en la Escritura de Constitución y en el Folleto, en las cuentas abiertas a nombre del Fondo por la Sociedad Gestora (que interviene en la apertura de dichas cuentas, no ya como simple mandataria del Fondo, sino como representante legal del mismo, por lo que el Fondo gozaría al respecto de un derecho de separación absoluto, en los términos previstos en los artículos 80 y 81 de la Ley Concursal). De conformidad con lo establecido en la Disposición Adicional Segunda de la Ley Concursal, las especialidades concursales de la Disposición Adicional Quinta de la Ley 3/1994, de 14 de abril por la que se adapta la legislación española en materia de entidades de crédito a la Segunda Directiva de Coordinación Bancaria y se introducen otras modificaciones relativas al sistema financiero (la Ley 3/1994 ) permanecen en vigor, por lo que, en caso de concurso del Cedente, la cesión de los Derechos de Crédito mediante la emisión y suscripción de los Certificados de Transmisión de Hipoteca podrá ser objeto de reintegración únicamente en caso de ejercicio de la acción de reintegración del artículo 71 de la Ley Concursal, en la que se demuestre la existencia de fraude de dicha cesión, de conformidad con lo previsto en la Disposición Adicional Quinta, apartado 4 de la Ley 3/1994. No obstante lo anterior, no hay jurisprudencia que permita conocer la interpretación de los tribunales de la normativa contenida en la Ley Concursal en lo que se refiere esta cuestión. 8
9 En el supuesto de que se declare el concurso del Cedente conforme a la Ley Concursal, el Fondo, actuando a través de la Sociedad Gestora, tendrá derecho de separación sobre los Derechos de Crédito, en los términos previstos en los artículos 80 y 81 de la Ley Concursal. Además, el Fondo, actuando a través de su Sociedad Gestora, tendrá derecho a obtener del Cedente las cantidades que resulten de los Derechos de Crédito desde la fecha de declaración de concurso, ya que dichas cantidades se considerarán como propiedad del Fondo y, por lo tanto, deberán ser transmitidas a la Sociedad Gestora en representación del Fondo. Este derecho de separación no se extendería necesariamente al dinero que el Cedente en concurso hubiera recibido y mantuviera por cuenta del Fondo con anterioridad a esa fecha, ya que éste podría quedar afecto a resultas del concurso, dada la esencial fungibilidad del dinero. Existen, no obstante, mecanismos que atenúan el mencionado riesgo, los cuales se describen en los apartados (Cuenta de Tesorería), (Cobro por el Fondo de los pagos relativos a los Activos) y (5) (Gestión de Cobros) del Módulo Adicional. e) Incumplimiento de contratos por terceros El Fondo ha suscrito contratos con terceros para la prestación de ciertos servicios en relación con la operativa del Fondo y con los Bonos. Esto incluye, el Contrato de Cuenta de Tesorería, el Contrato de Préstamo Subordinado, el Contrato de Agencia de Pagos, el Contrato de Dirección y Suscripción de la Emisión de Bonos y el Compromiso de Otorgamiento de Línea de Liquidez. Los titulares de los Bonos podrían verse perjudicados en el caso de que cualquiera de las contrapartes incumpliera las obligaciones asumidas en virtud de cualquiera de los contratos anteriores. No obstante, se han previsto determinados mecanismos en algunos de estos Contratos con el objeto de mitigar estos posibles incumplimientos, como son las opciones a llevar a cabo en los supuestos de descenso de la calificación de algunas de estas contrapartes, y que se describen a lo largo del presente Folleto. Todo ello, sin perjuicio de las consecuencias legales que conllevaría cualquier incumplimiento de las correspondientes contrapartes, de conformidad con lo previsto en legislación española. II. RIESGOS DERIVADOS DE LOS VALORES a) Precio La emisión de Bonos se realiza para ser suscrita por el Cedente, el cual se compromete de forma irrevocable a suscribirla íntegramente en virtud del Contrato de Dirección y Suscripción. El Cedente, una vez suscritos los Bonos, tiene intención de utilizarlos como activos de garantía en operaciones de crédito del Eurosistema, sin que ello suponga limitación alguna para cualquier otro uso de los mismos o su eventual enajenación. Dado que la emisión será suscrita íntegramente por el Cedente y, en consecuencia, su precio no estará sujeto a contraste mediante transacción en mercado, no se puede afirmar que las condiciones 9
10 económicas de los Bonos correspondan a las que pudieran estar vigentes en el mercado secundario en la Fecha de Constitución del Fondo. Dicha consideración sobre la valoración de los Bonos se realiza a los efectos de informar a terceros, en particular a inversores o tomadores de los Bonos en concepto de garantía, como es el caso del Banco Central Europeo en operaciones de crédito del Eurosistema. b) Liquidez No existe garantía de que llegue a producirse en el mercado una negociación de los Bonos con una frecuencia o volumen mínimo. No existe el compromiso de que alguna entidad vaya a intervenir en la contratación secundaria, dando liquidez a los Bonos mediante el ofrecimiento de contrapartida. En ningún caso el Fondo podrá recomprar los Bonos a los titulares de éstos, aunque sí podrán ser amortizados anticipadamente en su totalidad en el caso de la Liquidación Anticipada del Fondo, en los términos establecidos en el apartado del Documento de Registro. c) Rendimiento, Vida Media y Duración El cálculo del rendimiento (Tasa Interna de Rentabilidad o TIR), vida media y la duración de los Bonos de cada Serie que se recoge en el apartado 4.10 de la Nota de Valores está sujeto a los tipos de interés futuros del mercado, dado el carácter variable del Tipo de Interés Nominal de cada Serie y a las hipótesis de tasas de amortización anticipada y de morosidad de los Derechos de Crédito que pueden no cumplirse. El cumplimiento de la tasa de amortización anticipada de los Derechos de Crédito está influido por una variedad de factores económicos y sociales tales como los tipos de interés del mercado, la situación económica de los deudores y el nivel general de la actividad económica, que impiden su previsibilidad. d) Intereses de demora En ningún caso la existencia de retrasos en el pago de los intereses o en el reembolso del principal a los titulares de los Bonos dará lugar al devengo de intereses de demora a su favor. e) Cumplimiento de obligaciones formales por parte de los inversores De conformidad con la legislación española actualmente vigente, los rendimientos de los Bonos obtenidos por un inversor no residente en España estarán (i) o bien exentos de retención a cuenta del Impuesto sobre la Renta de no Residentes (en el caso de aquellos inversores que actúen a través de un establecimiento permanente) (ii) o bien exentos en los mismos términos establecidos para los rendimientos derivados de la deuda pública. No obstante lo anterior, para hacer efectiva la exclusión de las retenciones anteriores, es necesario el cumplimiento de ciertas obligaciones formales por parte de dichos inversores, previstas actualmente en la Orden de 22 de diciembre de 1999 y en el Real Decreto 1065/2007, 10
11 de 27 de julio sin perjuicio de que se puedan arbitrar normas específicas para los fondos de titulización en el futuro. Cuando conforme a lo previsto en las normas anteriores no se acredite oportunamente el derecho a la exención (es decir, no se acredite que la titularidad de un no residente y no se haga entrega al Fondo, a través del Agente de Pagos, de los oportunos certificados, los rendimientos derivados de los Bonos quedarán sujetos a una retención fijada actualmente en el dieciocho por ciento (18%)). Las consecuencias fiscales que anteriormente se exponen se basan en la legislación vigente en el momento de emisión y no pretende ser exhaustiva y, en consecuencia, no debe ser considerada como sustitutiva del asesoramiento fiscal necesario para la situación particular de cada inversor. f) No confirmación de las calificaciones La no confirmación en la Fecha de Suscripción de las calificaciones provisionales otorgadas a los Bonos por la Agencia de Calificación constituirá un supuesto de resolución de la constitución del Fondo, de la cesión de los Derechos de Crédito mediante la emisión y suscripción de los Certificados de Transmisión de Hipoteca, de la Emisión de Bonos y de los demás contratos del Fondo. Las calificaciones finales asignadas pueden ser revisadas, suspendidas o reiteradas en cualquier momento por la Agencia de Calificación a la vista de cualquier información que llegue a su conocimiento. Sus calificaciones no constituyen ni podrán en modo alguno interpretarse como una invitación, recomendación o incitación dirigida a los inversores para que lleven a cabo cualquier tipo de operación sobre los Bonos y, en particular, a adquirir, conservar, gravar o vender dichos Bonos. g) Tipo de interés El riesgo de tipo de interés que tiene lugar en el Fondo por el hecho de encontrarse los Derechos de Crédito sometidos a intereses variables con diferentes índice de referencia a los intereses variables establecidos para los Bonos referenciados al Euribor a 3 meses y con periodos de devengo y liquidación trimestrales, se mitiga por medio del Fondo de Reserva constituido con la disposición del Préstamo Subordinado y por el exceso de margen derivado de la diferencia entre el tipo de interés de los Derechos de Crédito (5,55%) y el tipo medio ponderado de los Bonos (1,997%). h) Subordinación de los Bonos Los Bonos de la Serie B se encuentran postergados en el pago de intereses y de reembolso del principal respecto a los Bonos de la Serie A. Los Bonos de la Serie C se encuentran postergados en el pago de intereses y de reembolso del principal, respecto a los Bonos de la Serie A y de la Serie B. 11
12 Las reglas de subordinación entre las distintas Series de Bonos se establecen en el Orden de Prelación de Pagos y en el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación del Fondo previsto en el apartado del Módulo Adicional. i) Postergación de intereses El presente Folleto prevé la postergación del pago de intereses de los Bonos de las Series B y C, en cuyo caso, el pago de los intereses de las Series B y C se realizará por detrás del pago de principal de los Bonos de la Serie A en el supuesto de que se den las circunstancias de impago de los Derechos de Crédito previstas en el apartado del Módulo Adicional. Los intereses de los Bonos de la Serie A no están sujetos a estas reglas de postergación. III. RIESGOS DERIVADOS DE LOS ACTIVOS QUE RESPALDAN LA EMISIÓN a) Riesgo de impago de los Derechos de Crédito y de prelación de las distintas disposiciones de la línea de Crédito Total Los titulares de los Bonos emitidos con cargo al Fondo correrán con el riesgo de impago de los Derechos de Crédito agrupados en el Fondo. Todos los Derechos de Crédito están garantizados, en todo caso, por primera hipoteca sobre la vivienda objeto del crédito. No obstante, se han concertado medidas de mejora del crédito, que se recogen en el apartado del Módulo Adicional. A título informativo, se hace constar que a 30 de diciembre de 2008 la morosidad de la cartera hipotecaria minorista del Cedente es del 4,50%. Asimismo, tal y como se detalla en el apartado (i) del Módulo Adicional, el 2,45% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito preseleccionados presentan retrasos en el pago de menos de 30 días, el 1,31% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito preseleccionados presentan retrasos en el pago de entre 30 y 60 días, el 0,30% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito preseleccionados tienen retrasos en el pago de entre 60 y 90 días y el 0,22% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito preseleccionados tienen retrasos en el pago de entre 90 y 120 días. No se cederán al Fondo derechos de crédito que presenten retrasos en el pago de más de 30 días. Caixa Catalunya, como Cedente, no asume responsabilidad alguna por el impago de los deudores, ya sea del principal, de los intereses o de cualquier otra cantidad que los mismos pudieran adeudar en virtud de los Derechos de Crédito. Caixa Catalunya, de acuerdo con el artículo 348 del Código de Comercio, responde ante el Fondo exclusivamente de la existencia y legitimidad de los Derechos de Crédito así como de la personalidad con la que efectúa la cesión. 12
13 Caixa Catalunya no asumirá en cualquier otra forma, responsabilidad en garantizar directa o indirectamente el buen fin de la operación ni otorgará garantías o avales, ni incurrirá en pactos de recompra de los Derechos de Crédito, excepto los compromisos que se recogen en el apartado y del Módulo Adicional relativos a la sustitución de los Derechos de Crédito que no se ajustasen a las declaraciones contenidas en el apartado del Módulo Adicional. Corresponderán al Fondo, en cuanto titular de los Certificados de Transmisión Hipotecaria, todas las cantidades que le hubiera correspondido percibir a Caixa Catalunya por los Derechos de Crédito, y sus derechos accesorios, de acuerdo con lo previsto en el apartado del Módulo Adicional. En relación con el orden de imputación de pagos de los Derechos de Crédito, cabe señalar que los pagos efectuados por los Deudores a las cuotas vencidas se imputarán por orden de antigüedad entre las distintas disposiciones de un mismo Crédito Total, dando prioridad al importe correspondiente a intereses sobre principal, es decir, las disposiciones de un crédito se amortizan de forma secuencial en virtud de la antigüedad de las mismas. En caso de ejecución hipotecaria, los importes resultantes se aplicarán, entre todas las disposiciones a prorrata (Primeras y Segundas Disposiciones cedidas al Fondo, las primeras y cualesquiera subsiguientes disposiciones no cedidas al Fondo así como cualquier disposición de Créditos Totales futura). b) Responsabilidad limitada Los Bonos emitidos por el Fondo no representan una obligación de la Sociedad Gestora ni del Cedente. El flujo de recursos utilizado para atender a las obligaciones a las que den lugar los Bonos está asegurado o garantizado únicamente en las circunstancias específicas y hasta los límites descritos en el apartado del Módulo Adicional. Con la excepción de estas garantías, no existen otras concedidas por entidad pública o privada alguna, incluyendo el Cedente, la Sociedad Gestora y cualquier empresa filial o participada por cualquiera de las anteriores. Los Derechos de Crédito agrupados en el Fondo y los derechos que éstos conllevan, constituyen la única fuente de ingresos del Fondo y, por tanto, de pagos a los titulares de sus pasivos, sin perjuicio de las mejoras de crédito descritas en el apartado del Módulo Adicional. c) Protección limitada La inversión en los Bonos puede verse afectada, entre otras cosas, por un deterioro en las condiciones económicas globales que tenga un efecto negativo sobre los Derechos de Crédito que respaldan la Emisión de Bonos. 13
14 En el caso de que los impagos de los Derechos de Crédito alcanzaran un nivel elevado se podría reducir, o incluso agotar, la protección limitada contra las pérdidas en la cartera de Derechos de Crédito de la que disfrutan diferenciadamente los Bonos de cada Serie como resultado de la existencia de las operaciones de mejora de crédito descritas en el apartado del Módulo Adicional. El grado de subordinación en el pago de intereses y de reembolso de principal entre los Bonos de las diferentes Series que se deriva del Orden de Prelación de Pagos y del Orden de Prelación de Pagos de Liquidación del Fondo, constituye un mecanismo de protección diferenciada entre las distintas Series, respectivamente. d) Riesgo de amortización anticipada de los Derechos de Crédito Los Certificados de Transmisión de Hipoteca agrupados en el Fondo serán amortizados anticipadamente cuando los deudores reembolsen anticipadamente la parte del capital pendiente de vencimiento de los Derechos de Crédito. Igualmente, los Certificados de Transmisión de Hipoteca serán amortizados íntegramente en caso de ser subrogado Caixa Catalunya en los correspondientes Derechos de Crédito por otra entidad financiera habilitada al efecto, con sujeción a la Ley 2/1994, sobre subrogación y modificación de créditos hipotecarios, en su redacción vigente o en virtud de cualquier otra causa que produzca el mismo efecto. El riesgo que supondrá dicha amortización anticipada se traspasará trimestralmente, en cada Fecha de Pago, a los titulares de los Bonos mediante la amortización parcial de los mismos, de acuerdo con lo previsto en las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización que se recogen en el apartado de la Nota de Valores. e) Concentración geográfica. A fecha 27 de febrero de 2009, las garantías de los deudores de los Derechos de Crédito preseleccionados situadas en la provincia de Barcelona suponen Derechos de Crédito, (el 32,54% de los mismos) cuyo Saldo Vivo Pendiente asciende a ,10 (el 35,14% del total), tal y como se detalla en el apartado h) del Módulo Adicional. En cuanto a la concentración geográfica por comunidad autónoma, tal y como se detalla en el apartado h), las garantías de los deudores de los Derechos de Crédito preseleccionados situadas en la comunidad autónoma de Cataluña suponen Derechos de Crédito (el 45,62% del total) cuyo Saldo Vivo Pendiente asciende a ,75 (el 48,20% del total). Dicha concentración geográfica es consustancial a la red de distribución de oficinas de Caixa Catalunya y no obedece a ninguna política de inversión específica que prime la inversión en una provincia en detrimento de otra. 14
15 Dado este nivel de concentración, una situación de cualquier índole que tenga un efecto sustancial adverso sobre la Comunidad Autónoma de Cataluña, pudiera afectar a los pagos de los Derechos de Crédito que respaldan la Emisión de Bonos. f) Concentración por fechas de formalización de los Derechos de Crédito y riesgo de la relación entre el principal en la formalización de los Derechos de Crédito con su valor de tasación. Tal y como se recoge en el apartado del Módulo Adicional, a fecha 27 de febrero de 2009, un total de Derechos de Crédito (esto es, un 48,91% del Saldo Vivo Pendiente de los Derechos de Crédito corresponden a Créditos Totales formalizados entre el año 2006 y 2008 y además el 48,03% del Saldo Vivo Pendiente de los Derechos de Crédito, seleccionados a 27 de febrero de 2009, están concedidos con garantía hipotecaria cuyo saldo de la operación con el valor de tasación se encuentra entre el 80% y 100%, tal y como se detalla en el apartado del Módulo Adicional. En el supuesto de producirse una depreciación del valor de mercado o tasación del inmueble objeto de la garantía, podría darse el caso de que el Derecho de Crédito que corresponda no se encuentre totalmente garantizado con la hipoteca. g) Hipótesis sobre la cartera de Derechos de Crédito Las hipótesis asumidas en el presente Folleto en cuanto a tasas de amortización anticipada, morosidad (morosidad por más de noventa (90) días, 4,50% sobre el importe de emisión y generada en los próximos diez (10) años, con recuperación del 78% en quince (15) meses y fallidos (0,99%)), están basadas en los datos históricos de los Derechos de Crédito concedidos por Caixa Catalunya, lo cual no supone que dichas hipótesis no puedan cambiar en el futuro. Con las hipótesis de morosidad anteriores, aún cuando se cumplan el resto de condiciones generales para la amortización a prorrata de las Series A, B y C descritas en el apartado i) 1., en la Fecha de Pago relevante no se darían las condiciones para la amortización a prorrata entre los Bonos de las Series A, B y C, sino que se daría de forma secuencial, ni se podría reducir el Nivel Mínimo del Fondo de Reserva requerido. h) Periodos de carencia inicial y periodos de espera Tal y como se detalla en el apartado del Módulo Adicional, a fecha 27 de febrero de 2009, el 0,23% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito están en periodo de carencia inicial (carencia de principal). Ninguno de los Derechos de Crédito está, en dicha fecha, en Periodo de Espera (carencia de principal e intereses). No obstante, la totalidad de las Primeras Disposiciones de los Créditos Totales (que representan el 94,62% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito a titulizar) podrán tener carencia de principal e intereses (periodo de 15
16 espera) hasta en cinco ocasiones, ninguna de ellas por plazo superior a doce (12) meses, ni en total por más de treinta y seis (36) meses. i) Bonificaciones automáticas en el tipo de interés Tal y como se detalla en el apartado 2.2 del Módulo Adicional, a fecha 27 de febrero de 2009, el (31,54% del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito prevén la posibilidad de disfrutar de bonificaciones automáticas, esto es, obtener una reducción en un máximo de 0,25% del tipo de interés aplicable al Derecho de Crédito en el caso de que el Deudor tenga contratados con Caixa Catalunya determinados productos o servicios. j) Medidas urgentes en materia económica, fiscal, de empleo y de acceso a la vivienda Con fecha 2 de diciembre de 2008, se ha publicado el Real Decreto 1975/2008 de medidas urgentes en materia económica, fiscal, de empleo y de acceso a la vivienda, de 28 de noviembre de 2008, modificado por el Real Decreto 97/2009, de 6 de febrero, que prevé en su artículo tercero que los deudores de préstamos hipotecarios concertados con anterioridad al 1 de septiembre de 2008, por importe inferior a euros y exclusivamente para la adquisición de vivienda habitual podrán acogerse a las medidas que prevé el citado Real Decreto, que prevé que el deudor aplace hasta un máximo del 50% del importe de las cuotas mensuales que se devenguen por el préstamo hipotecario entre el 1 de marzo de 2009 y el 28 de febrero de 2011, con un límite de 500 euros mensuales y que las cantidades objeto de las medidas financieras se compensarán a partir de 1 de marzo de 2012 mediante su prorrateo entre las mensualidades que resten para la satisfacción total del préstamo hipotecario con un límite máximo de 15 años. En cualquier caso, estas medidas requieren el previo acuerdo entre el interesado y la entidad de crédito acreedora. En el caso de los Derechos de Crédito que sean objeto de la presente titulización, requerirán el previo acuerdo del Fondo y en este sentido, el Administrador de los Derechos de Crédito deberá tener en cuenta lo previsto en el apartado del Módulo Adicional, en cuanto a sus facultades como Administrador. 16
17 DOCUMENTO DE REGISTRO DE VALORES DE TITULIZACIÓN (Anexo VII del Reglamento (CE) nº 809/2004 de la Comisión) 1. PERSONAS RESPONSABLES 1.1 PERSONAS RESPONSABLES DE LA INFORMACIÓN QUE FIGURA EN EL DOCUMENTO DE REGISTRO D. Carles Fruns Moncunill, mayor de edad, Director General, actuando en nombre y en representación de GESTIÓN DE ACTIVOS TITULIZADOS, SOCIEDAD GESTORA DE FONDOS DE TITULIZACIÓN S.A., en virtud de las facultades conferidas por el Consejo de Administración en su reunión del 14 de enero de 2009, con domicilio social en Fontanella 5-7, Barcelona, con C.I.F. número A , asume la responsabilidad del contenido del presente Documento de Registro. 1.2 DECLARACIÓN DE LOS RESPONSABLES DEL CONTENIDO DEL DOCUMENTO DE REGISTRO D. Carles Fruns Moncunill, en representación de la Sociedad Gestora, declara que, tras comportarse con una diligencia razonable para asegurar que es así, la información contenida en el presente Documento de Registro, es, según su conocimiento, conforme a los hechos y no incurre en ninguna omisión que pudiera afectar a su contenido. 2. AUDITORES DE CUENTAS 2.1 AUDITORES DEL FONDO Los auditores del Fondo serán designados en la Junta General de Accionistas de la Sociedad Gestora que se realizará antes del 31 de diciembre de La Sociedad Gestora informará a la CNMV, a la Agencia de Calificación y a los titulares de los Bonos de cualquier cambio que pudiera producirse en lo referente a la designación de los auditores, de conformidad con lo previsto en el apartado 4 del Módulo Adicional. La Sociedad Gestora procederá a designar conforme a lo anterior, por períodos mínimos de tres (3) años, al auditor de cuentas que lleve a cabo, durante ese período de tiempo, la auditoría de las cuentas anuales del Fondo, informando de tal designación a la CNMV. 17
18 Durante la vida del Fondo, las cuentas del mismo serán objeto de verificación y revisión anual por dichos auditores. Las cuentas del Fondo y el informe de auditoría serán depositados en la CNMV. 2.2 CRITERIOS CONTABLES UTILIZADOS POR EL FONDO Los ingresos y gastos se reconocerán por el Fondo siguiendo los principios contables aplicables vigentes en cada momento. El ejercicio económico del Fondo coincidirá con el año natural. Sin embargo, y por excepción, el primer ejercicio económico se iniciará en la Fecha de Constitución del Fondo, y el último ejercicio económico finalizará en la fecha en que tenga lugar la extinción del Fondo. 3. FACTORES DE RIESGO Los factores de riesgo ligados al emisor se describen en la sección anterior Factores de Riesgo del presente Folleto. 4. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR 4.1 DECLARACIÓN DE QUE EL EMISOR SE HA CONSTITUIDO COMO FONDO DE TITULIZACIÓN El Emisor es un fondo de titulización de activos que se constituirá conforme a la legislación española con la finalidad de emitir los valores a los que se refiere la Nota de Valores y la adquisición de los Derechos de Crédito. 4.2 NOMBRE LEGAL Y PROFESIONAL DEL EMISOR La denominación del Fondo es "HIPOCAT 18, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS". El Fondo podrá utilizar la denominación abreviada de HIPOCAT 18, F.T.A. o HIPOCAT 18, FTA LUGAR DEL REGISTRO DEL EMISOR Y NÚMERO DE REGISTRO El lugar de registro del Fondo es España, en la CNMV. El Fondo ha sido inscrito en los Registros Oficiales de la CNMV con fecha 26 de marzo de
19 Registro Mercantil Se hace constar que ni la constitución del Fondo, ni los Bonos que se emitan con cargo a su activo, serán objeto de inscripción en el Registro Mercantil, a tenor de la facultad potestativa contenida en el artículo 5.4 del Real Decreto 926/ FECHA DE CONSTITUCIÓN Y PERÍODO DE ACTIVIDAD DEL EMISOR Fecha de Constitución del Fondo La Sociedad Gestora junto con Caixa Catalunya como Cedente de los Derechos de Crédito, procederán a otorgar, el día 27 de marzo de 2009, la Escritura de Constitución de HIPOCAT 18, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS, de cesión por Caixa Catalunya al Fondo de los Derechos de Crédito mediante la emisión de los Certificados de Transmisión de Hipoteca y emisión por el Fondo de los Bonos, en los términos previstos en el artículo 6 del Real Decreto 926/1998. La Sociedad Gestora manifiesta que el contenido de la Escritura de Constitución coincidirá con el proyecto de Escritura de Constitución que ha entregado a la CNMV, sin que, en ningún caso, los términos de la Escritura de Constitución contradigan, modifiquen, alteren o invaliden la regulación contenida en el presente Folleto Informativo. La Escritura de Constitución no podrá sufrir alteración sino en supuestos excepcionales, siempre y cuando esté permitido de acuerdo con la normativa vigente y con las condiciones que se establezcan reglamentariamente. En cualquier caso tales actuaciones requerirán la comunicación previa de la Sociedad Gestora a la CNMV u organismo administrativo competente, o su autorización previa caso de ser necesaria, y su notificación a la Agencia de Calificación, y siempre que con tales actuaciones no se perjudique a los derechos de los titulares de los Bonos ni a la calificación crediticia otorgada a los Bonos por la Agencia de Calificación. La modificación de la Escritura de Constitución será comunicada por la Sociedad Gestora a la CNMV, a la Agencia de Calificación y a las Entidades Directoras. La Escritura de Constitución también podrá ser objeto de subsanación a instancia de la CNMV Periodo de actividad del Fondo La actividad del Fondo se iniciará el día de otorgamiento de la Escritura de Constitución, el 27 de marzo de 2009 y finalizará en la Fecha de Vencimiento Legal del Fondo. La duración del Fondo será hasta el 20 de octubre de 2052 (la Fecha de Vencimiento Legal ) o, si éste no fuera Día Hábil, el siguiente Día Hábil salvo que con anterioridad se hubiera 19
20 procedido a la Liquidación Anticipada que se contempla en el apartado del presente Documento de Registro o concurriera cualquiera de los supuestos contemplados en el apartado del presente Documento de Registro Liquidación Anticipada del Fondo La Sociedad Gestora, previa comunicación a la CNMV, estará facultada para proceder en una Fecha de Pago a la Liquidación Anticipada del Fondo y con ello a la Amortización Anticipada de la totalidad de la Emisión de Bonos y la extinción del Fondo, en cualquiera de los siguientes Supuestos de Liquidación Anticipada: Supuestos de Liquidación Anticipada (i) Cuando habiendo transcurrido, al menos, un (1) año desde la Fecha de Constitución del Fondo, el importe del Saldo Vivo Pendiente de los Derechos de Crédito sea inferior al diez por ciento (10%) del Saldo Vivo Pendiente de los Derechos de Crédito a la Fecha de Constitución del Fondo, conforme a la habilitación establecida en el artículo 5.3 de la Ley 19/1992, y siempre y cuando la venta de los Derechos de Crédito, pendientes de amortización, permita una total cancelación de las obligaciones pendientes con los titulares de los Bonos y respetando los pagos anteriores a éstos cuyo Orden de Prelación de Pagos de Liquidación sea preferente y, en su caso, se hayan obtenido, las autorizaciones necesarias para ello de las autoridades competentes. A estos efectos, se entenderá, en todo caso, como obligaciones pendientes con los titulares de los Bonos en la Fecha de Liquidación Anticipada del Fondo, el Saldo de Principal Pendiente de los Bonos en esa fecha más los intereses devengados y no pagados hasta esa fecha, deducida, en su caso, la retención fiscal, cantidades que a todos los efectos legales se reputarán en esa fecha, vencidas y exigibles. (ii) Cuando, por razón de algún evento o circunstancia de cualquier índole ajeno o no al desenvolvimiento propio del Fondo, se produjera una alteración sustancial o se desvirtuase de forma permanente el equilibrio financiero del Fondo requerido por el artículo 5.6 de la Ley 19/1992. Se incluyen en este supuesto circunstancias tales como la existencia de una modificación en la normativa o desarrollos legislativos complementarios, el establecimiento de obligaciones de retención o demás situaciones que de modo permanente pudieran afectar al equilibrio financiero del Fondo. En este caso, la Sociedad Gestora, tras informar a la CNMV, procederá a la liquidación ordenada del Fondo conforme a las reglas establecidas en la Escritura de Constitución y en el presente Documento de Registro. 20
21 (iii) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso y habiendo transcurrido el plazo que reglamentariamente estuviera establecido al efecto o, en su defecto, cuatro meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora, de acuerdo con lo establecido en el apartado del Módulo Adicional. (iv) (v) (vi) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente en relación con alguno de los Bonos emitidos o con algún crédito no subordinado o se prevea que se va a producir. En el supuesto de que la Sociedad Gestora cuente con el consentimiento y la aceptación expresa de todos los bonistas y de todos los que mantengan contratos en vigor con el Fondo, tanto en relación al pago de las cantidades que dicha Liquidación Anticipada implique como en relación al procedimiento en que deba ser llevada a cabo. Cuando hubieran transcurrido treinta (30) meses desde la Fecha de Pago siguiente al 31 de agosto de 2049 (siendo ésta la última fecha máxima de vencimiento de los Derechos de Crédito) y si este día no fuera un Día Hábil, el Día Hábil siguiente, aunque tuvieran aún débitos vencidos pendientes de cobro, esto es, seis (6) meses antes de la Fecha de Vencimiento Legal. Serán requisitos necesarios para proceder a dicha Liquidación Anticipada del Fondo, los siguientes: a) Que se hubieran obtenido, en su caso, las autorizaciones necesarias para ello de las autoridades u organismos administrativos competentes. b) Que se proceda a la comunicación a los tenedores de los Bonos, en la forma prevista a continuación y con una antelación de quince (15) Días Hábiles, el acuerdo de la Sociedad Gestora de proceder a la Liquidación Anticipada del Fondo. Dicha comunicación, que habrá sido previamente puesta en conocimiento de la CNMV, mediante la publicación del preceptivo hecho relevante de conformidad con lo dispuesto en el artículo 82 de la Ley del Mercado de Valores, de las Entidades Directoras y de la Agencia de Calificación, deberá ser asimismo publicada a través de cualquier otro medio de difusión que sea de general aceptación por el mercado y que garantice una difusión adecuada de la información, en tiempo y contenido. Esta comunicación deberá contener la descripción (i) del supuesto o supuestos por los que se procede a la Liquidación Anticipada del Fondo, (ii) del procedimiento para llevarla a cabo, y (iii) la forma en que se va a proceder para atender y cancelar las obligaciones de pago derivadas de los Bonos de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación tal y como se establece en el apartado del Módulo Adicional. Con el objeto de que el Fondo, a través de su Sociedad Gestora lleve a cabo la Liquidación Anticipada del Fondo y el vencimiento anticipado de la Emisión de Bonos, la Sociedad Gestora, en nombre y por cuenta del Fondo, procederá a: 21
22 (i) Vender los Derechos de Crédito por un precio que no podrá ser inferior a la suma del Saldo Vivo de los Derechos de Crédito más los intereses devengados y no cobrados de los Derechos de Crédito. (ii) Cancelar aquellos contratos que no resulten necesarios para el proceso de liquidación del Fondo. En caso de que, tanto porque las actuaciones anteriores fueran insuficientes como por la existencia de Derechos de Crédito u otros activos remanentes en el Fondo, la Sociedad Gestora procederá a vender dichos Derechos de Crédito u otros activos remanentes, para lo que recabará oferta de, al menos, cinco (5) entidades de entre las más activas en la compraventa de estos activos que, a su juicio, puedan dar valor de mercado. La Sociedad Gestora estará obligada a aceptar la mejor oferta recibida por los activos ofertados que, a su juicio, cubran el valor de mercado del bien de que se trate. Para la fijación del valor de mercado, la Sociedad Gestora podrá obtener los informes de valoración que juzgue necesarios. El Cedente gozará de un derecho de tanteo de tal forma que podrá voluntariamente adquirir con preferencia de terceros los Derechos de Crédito u otros bienes procedentes de ellos que permanezcan en el activo del Fondo en las condiciones que establezca la Sociedad Gestora y de conformidad con lo establecido en los párrafos anteriores. Con tal finalidad, la Sociedad Gestora remitirá al Cedente relación de los activos y de las ofertas recibidas de terceros, pudiendo éste hacer uso del mencionado derecho, respecto de todos los activos ofertados por la Sociedad Gestora, dentro de los treinta días (30) días naturales siguientes a la recepción de la mencionada comunicación y siempre que (i) su oferta iguale, al menos, la mejor de las efectuadas por terceros y (ii) el Cedente acredite ante la Sociedad Gestora que el ejercicio del derecho de tanteo se ha sometido a sus procesos habituales de revisión y aprobación de crédito en el que se haya justificado que el ejercicio del derecho no está diseñado para proporcionar apoyo implícito a la titulización. El anterior derecho de tanteo no implica, en ningún caso, un pacto o declaración de recompra de los Derechos de Crédito otorgado por el Cedente. Para el ejercicio de dicho derecho de tanteo, el Cedente dispondrá de un plazo de treinta días (30) días naturales desde la fecha en que la Sociedad Gestora le comunique las condiciones en que se procederá a la enajenación de los Derechos de Crédito o, en su caso, otros bienes, debiendo igualar, al menos, la mejor de las ofertas efectuadas por terceros. La Sociedad Gestora, una vez efectuada la reserva para gastos finales de extinción, aplicará inmediatamente todas las cantidades que vaya obteniendo por la enajenación de los Derechos de 22
23 Crédito u otros bienes o activos del Fondo al pago de los diferentes conceptos, en la forma, cuantía y Orden de Prelación de Pagos de Liquidación descrito en el apartado del Módulo Adicional Extinción del Fondo El Fondo se extinguirá en todo caso a consecuencia de las siguientes circunstancias: (i) Por la amortización íntegra de los Derechos de Crédito que agrupa. (ii) Por la amortización íntegra de los Bonos emitidos. (iii) Por la finalización del procedimiento de Liquidación Anticipada. (iv) En todo caso, en la Fecha de Pago siguiente a la fecha en la que hubieran transcurrido treinta y seis (36) meses desde la fecha del último vencimiento de los Derechos de Crédito, aunque se encontraran aún débitos vencidos pendientes de cobro, es decir en la Fecha de Vencimiento Legal del Fondo. (v) También se extinguirá el Fondo en caso de que la Agencia de Calificación no confirmara las calificaciones asignadas con carácter provisional como finales en la Fecha de Suscripción. En este caso, la Sociedad Gestora resolverá la constitución del Fondo, la cesión de los Derechos de Crédito al Fondo y la consiguiente emisión y suscripción de los Certificados de Transmisión de Hipoteca que instrumentan su cesión y la Emisión de Bonos. La extinción del Fondo se pondrá en conocimiento de la CNMV y de las Entidades Directoras tan pronto ésta fuera confirmada y se hará pública por el procedimiento señalado en este apartado. En el plazo máximo de un (1) mes desde el acaecimiento de la causa de resolución (v) anterior, la Sociedad Gestora otorgará acta notarial declarando liquidadas y resueltas las obligaciones del Fondo y extinguido éste. Los contratos celebrados por el Fondo, incluyendo el Préstamo Subordinado, se resolverán en el supuesto de que se den las circunstancias referidas en el punto (v) anterior. En este caso, el Cedente se hará cargo de los Gastos Iniciales. En el supuesto de que, a la liquidación del Fondo y una vez realizados los pagos debidos a los diferentes acreedores mediante la distribución de los Fondos Disponibles para Liquidación conforme al Orden de Prelación de Pagos de Liquidación establecido en el apartado del Módulo Adicional, existiera algún remanente, éste será a favor del Cedente en las condiciones que establezca la Sociedad Gestora. 23

References: Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 artículo 19
 Real Decreto 
 artículo 71
 Real Decreto 
 resolución 
 artículo 348
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 artículo 5
 Real Decreto 
 artículo 6
 Real Decreto 
 artículo 5
 artículo 5
 artículo 82
 resolución