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Timestamp: 2018-11-14 08:35:04+00:00

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Publicado en BOE n�m. 44 de 20 de Febrero de 2007
Vigencia desde 21 de Febrero de 2007. Revisi�n vigente desde 09 de Diciembre de 2007 hasta 30 de Diciembre de 2008
Art�culo 1 �Requisitos que deben cumplir los agentes financieros
Art�culo 2 �Adecuaci�n de las inversiones asignadas a determinadas operaciones de seguro, en funci�n de los importes y vencimientos de los flujos de cobro y de las obligaciones
Art�culo 3 �Adecuaci�n de las inversiones asignadas a determinadas operaciones de seguro en funci�n de la relaci�n entre valores actuales de las inversiones y las obligaciones, y del tratamiento de los riesgos inherentes a la operaci�n
Art�culo 4 �Grupo homog�neo de p�lizas
Art�culo 5 �Inmunizaci�n a prima peri�dica
Art�culo 6 �Requisitos exigibles a los instrumentos derivados no negociados en mercados regulados del �mbito de la OCDE
Art�culo 7 �Requisitos exigibles a los instrumentos derivados negociados en mercados regulados del �mbito de la Organizaci�n para la Cooperaci�n y el Desarrollo Econ�mico (OCDE)
Art�culo 8 �P�rdidas potenciales en instrumentos derivados contratados como inversi�n
Art�culo 9 �Activos financieros estructurados
Art�culo 10 �Clases de activos financieros estructurados
Art�culo 11 �Requisitos de los activos financieros estructurados negociables
Art�culo 12 �Activos financieros estructurados no negociables
Art�culo 12 bis �Activos financieros estructurados que tengan como subyacentes o colaterales riesgos derivados de contratos de seguros
Art�culo 13 �Permutas de flujos ciertos o predeterminados
Art�culo 14 �Activaci�n y aptitud para cobertura de los recobros en el seguro de cr�dito y cauci�n
Art�culo 15 �Aptitud para cobertura de provisiones t�cnicas de los seguros agrarios combinados
Art�culo 16 �Concepto de siniestralidad
Art�culo 17 �Calificaciones aplicables para la determinaci�n de las primas de riesgo a aplicar, en su caso, en la valoraci�n de los t�tulos de renta fija
Art�culo 18 �Concepto de grupo homog�neo en los fondos de inversi�n mobiliaria
Disposici�n adicional �nica �Tipo de inter�s t�cnico aplicable a los contratos de seguro que instrumenten compromisos por pensiones de las empresas con trabajadores a tenor de lo establecido en la disposici�n adicional primera del texto refundido de la Ley de regulaci�n de los planes y Fondos de Pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre
OM ECC/243/2014 de 20 Feb. (exenciones de aplicaci�n hasta el 1 Feb. 2016 sobre determinados requisitos t�cnicos y empresariales para las transferencias y los adeudos domiciliados en euros)
P�rrafo primero de la disposici�n adicional �nica (sic) redactado por la disposici�n final primera de la Orden ECC/243/2014, de 20 de febrero, por la que se adoptan exenciones de aplicaci�n hasta el 1 de febrero de 2016 sobre determinados requisitos t�cnicos y empresariales para las transferencias y los adeudos domiciliados en euros (�B.O.E.� 22 febrero).
OM ECC/2150/2012 de 28 Sep. (modifica la OM EHA/339/2007 de 16 Feb., desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados)
Pen�ltimo p�rrafo del n�mero 2 del art�culo 2 redactado por el n�mero uno del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre). P�rrafo 2.� del n�mero 3 del art�culo 2 redactado por el n�mero dos del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre). P�rrafo primero de la letra a) del n�mero 4 del art�culo 3 redactado por el n�mero tres del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre). N�mero 2 del art�culo 13 redactado por el n�mero cuatro del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre). Art�culo 19 introducido por el n�mero cinco del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre). Disposici�n adicional �nica introducida por el n�mero seis del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre).
OM ECC/335/2012 de 22 Feb. (modifica OM EHA/339/2007 de 16 Feb., desarrolla determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados)
Letra e) del n�mero 2 del art�culo 2 redactada por el n�mero uno del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero). Letra f) del n�mero 2 del art�culo 2 redactada por el n�mero dos del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero). Pen�ltimo p�rrafo del n�mero 2 del art�culo 2 redactado por el n�mero tres del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero). Segundo p�rrafo del n�mero 3 del art�culo 2 redactado por el n�mero cuatro del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero). P�rrafo primero de la letra a) del n�mero 4 del art�culo 3 redactado por el n�mero cinco del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero). Art�culo 17 redactado por el n�mero seis del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero).
Orden EHA/1928/2009 de 10 Jul. (modelos de la documentaci�n estad�stico-contable anual, trimestral y consolidada a remitir por las entidades aseguradoras, y modificaci�n de la Orden EHA/339/2007 de 16 Feb.)
N�mero 1 del art�culo 14 redactado por la disposici�n final tercera de la O.M. EHA/1928/2009, de 10 de julio, por la que se aprueban los modelos de la documentaci�n estad�stico-contable anual, trimestral y consolidada a remitir por las entidades aseguradoras, y por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 20 julio).
OM EHA/3598/2008 de 18 Nov. (modifica la OM EHA/339/2007 de 16 Feb., por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados)
Art�culo 3 redactado por el art�culo �nico de la O.M. EHA/3598/2008, de 18 de noviembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 12 diciembre).
OM EHA/3247/2007 de 31 Oct. (modificaci�n OM EHA/339/2007 de 16 Feb., desarrolla determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados, en materia de activos financieros estructurados)
Art�culo 12 bis introducido por el art�culo �nico de la Orden EHA/3247/2007, de 31 de octubre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados, en materia de activos financieros estructurados que tengan como subyacentes o colaterales riesgos derivados de los contratos de seguros (�B.O.E.� 9 noviembre).
La Orden de 23 de diciembre de 1998, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados y se establecen las obligaciones de informaci�n como consecuencia de la introducci�n del euro, supuso en esencia un gran avance respecto a la regulaci�n del r�gimen de estimaci�n de la provisi�n de seguros de vida cuando la entidad hubiese asignado inversiones a determinadas operaciones de seguro, calcul�ndose la misma aplicando un tipo de inter�s estimado en funci�n de la tasa interna de rentabilidad de las referidas inversiones. Asimismo, la citada Orden sirvi� para desarrollar los requisitos exigibles para la utilizaci�n de instrumentos derivados con finalidad de cobertura de riesgos.
Desde su entrada en vigor, el 1 de enero de 1999, se han sucedido y se vienen produciendo cambios en el entorno financiero, de los productos de seguros y regulatorio, que aconsejan la revisi�n de sus disposiciones.
La presente Orden tiene por objeto la adaptaci�n, modificaci�n y actualizaci�n del contenido de la Orden de 23 de diciembre de 1998 a la realidad de los mercados financieros y a las necesidades actuales de las entidades aseguradoras respecto al marco de la inmunizaci�n financiera y al r�gimen de sus inversiones. La diversidad de cambios y precisiones que se introducen respecto al texto de la Orden de 23 de diciembre de 1998 aconsejan su incorporaci�n en una nueva Orden que, al tiempo de recoger los cambios citados, reproduzca aquellos preceptos que no han sufrido modificaci�n alguna.
En este contexto, se deroga la pr�ctica totalidad de la Orden de 23 de diciembre de 1998, con la excepci�n del art�culo 1, pasando el resto de sus disposiciones y las correspondientes modificaciones a integrar la presente Orden; se derogan tambi�n las disposiciones subsistentes de la Orden de 24 de julio de 2001, por la que se aprueban los modelos de informaci�n a suministrar por las entidades aseguradoras; as� como la Orden ECO/77/2002, de 10 de enero, que modific� la Orden de 23 de diciembre de 1998.
Con relaci�n a la inmunizaci�n financiera, se ampl�an las categor�as de activos que pueden ser utilizadas, se aclara el concepto de grupo homog�neo de p�lizas y el plazo para la verificaci�n del cumplimiento de las hip�tesis y requisitos que resulten exigibles, y se introduce la posibilidad de extender su marco jur�dico a las p�lizas con prima peri�dica. Respecto a la inmunizaci�n por casamiento de flujos, se aclara el r�gimen para estimar el tipo de inter�s de la provisi�n de seguros de vida cuando se cuente con activos asignados por un importe superior al necesario para dar cumplimiento a los requisitos. En cuanto a la inmunizaci�n por duraciones financieras, se acota el requisito de la equivalencia de las duraciones financieras corregidas y sensibilidades de los activos y pasivos, as� como la perturbaci�n de la curva de tipos a realizar para el an�lisis de sensibilidades.
Con relaci�n al r�gimen de los bienes y derechos en los que pueden invertir las entidades aseguradoras, y en desarrollo del r�gimen jur�dico contenido en el Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, aprobado por el Real Decreto 2486/1998, de 20 de noviembre, se precisa la delimitaci�n de los instrumentos derivados, los requisitos que les resultan exigibles seg�n tengan o no la condici�n de negociados en mercados regulados del �mbito de la Organizaci�n para la Cooperaci�n y el Desarrollo Econ�mico (OCDE), se concreta el concepto de activo financiero estructurado, su tipolog�a y los requisitos que ha de cumplir.
Adicionalmente, se precisa qu� ha de entenderse, a efectos de la norma, por agentes financieros y permutas de flujos ciertos o predeterminados, as� como cu�ndo ha de suponerse cerrada una posici�n en instrumentos derivados adquiridos con finalidad de inversi�n.
Por lo dem�s, se incorporan a su articulado, conforme a la redacci�n contenida en la Orden de 23 de diciembre de 1998, las disposiciones relativas a la activaci�n y aptitud para cobertura de los recobros en el seguro de cr�dito y cauci�n, a la aptitud para cobertura de provisiones t�cnicas de los seguros agrarios combinados, el concepto de siniestralidad y la delimitaci�n de las calificaciones aplicables para la determinaci�n de las primas de riesgo a aplicar en la valoraci�n de los t�tulos de renta fija.
La disposici�n final segunda del t exto refundido de la Ley de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, aprobado por el Real Decreto Legislativo 6/2004, de 29 de octubre, habilita al Ministro de Econom�a y Hacienda a desarrollar su reglamento en cuanto sea necesario y as� se prevea en �l. La disposici�n final segunda del Real Decreto 2486/1998, de 20 de noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, habilita al Ministro de Econom�a y Hacienda para realizar el desarrollo normativo de las disposiciones contenidas en el Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, en cuanto sea necesario para la mejor ejecuci�n y desarrollo del mismo.
Art�culo 1 Requisitos que deben cumplir los agentes financieros
A los efectos de lo dispuesto en el art�culo 50.1.a).3.� del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y en el art�culo 6 de esta Orden, los agentes financieros habr�n de ser entidades financieras o sociedades de valores del �mbito de la OCDE sujetas a supervisi�n prudencial de la autoridad de control de los respectivos Estados, dedicadas de forma habitual y profesional a la realizaci�n de operaciones de este tipo y que tengan solvencia suficiente. A estos efectos, se presumir� que la solvencia es suficiente cuando cuente con calificaci�n crediticia favorable de una agencia especializada de reconocido prestigio y se incluya entre los tres primeros grupos de m�s alta calificaci�n crediticia a que se refiere el art�culo 17 de la presente Orden.
Art�culo 2 Adecuaci�n de las inversiones asignadas a determinadas operaciones de seguro, en funci�n de los importes y vencimientos de los flujos de cobro y de las obligaciones
1. A los efectos previstos en el art�culo 33.2.a) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, se entender� que los flujos de cobro procedentes del activo o conjunto de activos asignados al cumplimiento de las obligaciones derivadas de una p�liza o grupo homog�neo de p�lizas coinciden suficientemente en tiempo y cuant�a con el r�gimen de flujos probables de pago de prestaciones y gastos siempre que el saldo financiero al final de la operaci�n sea mayor o igual que cero, y que en todos y cada uno de los meses se cumpla alguno de los siguientes requisitos:
a) Que los flujos de cobros y pagos coincidan perfectamente en tiempo y cuant�a, o bien que aqu�llos sean anteriores en tiempo e iguales o superiores a �stos en cuant�a.
b) Que el saldo financiero obtenido al final de cada mes, resultante de capitalizar al tipo de reinversi�n los cobros y los pagos diarios que se hayan producido en ese mes y en los anteriores, resulte positivo en todos y cada uno de los meses. A estos efectos, podr� utilizarse la simplificaci�n de considerar que todos los pagos efectuados en cada mes lo han sido el d�a 15 del mismo y que todos los cobros efectuados en dicho mes lo han sido el �ltimo d�a del mismo.
c) Que, no resultando positivo alguno de los saldos mensuales calculados conforme a la letra anterior, el saldo negativo no supere el total de pagos correspondientes al mes en cuesti�n y a los dos precedentes. Adem�s, el saldo negativo en cualquier 31 de diciembre de la operaci�n no podr� superar el 12,5 por 100 de los pagos totales del a�o natural respectivo. A estos efectos, los saldos financieros negativos que se produzcan se capitalizar�n al tipo de reinversi�n que corresponda en cada momento incrementado en un 50 por 100.
El tipo de reinversi�n a utilizar ser� el que resulte en cada momento de la aplicaci�n de lo dispuesto en los apartados a.1.� o b.1.� del art�culo 33.1 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados. No obstante, si se aseguran tipos a plazo contratados en un mercado regulado o mediante operaciones de permuta financiera, se podr�n tener �stos en consideraci�n, tanto para la reinversi�n de los saldos financieros positivos como, en su caso, para la determinaci�n del coste de financiaci�n de los negativos.
2. De entre los activos aptos para la cobertura de provisiones t�cnicas relacionados en el art�culo 50 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, los activos a asignar habr�n de estar incluidos en alguna de las siguientes categor�as:
a) Valores negociables de renta fija, seg�n quedan definidos en el art�culo 17 de la presente norma. En el caso de que incorporen opciones de compra a favor del emisor, el plazo que se computar� corresponder� �nicamente a los flujos que se produzcan hasta el momento del vencimiento de la primera opci�n, excluyendo tanto los flujos posteriores como el correspondiente al ejercicio de la opci�n. Tales flujos podr�n tenerse en cuenta, no obstante, desde el momento en que desaparezca la contingencia.
b) Dep�sitos en entidades de cr�dito y permutas de flujos predeterminados contratadas con las mismas.
c) Activos financieros estructurados a los que se refiere el art�culo 50.1.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y los art�culos 9 al 12 de la presente Orden, siempre que, cumpli�ndose los requisitos que en cada caso resulten exigibles para su consideraci�n como aptos para la inversi�n de las provisiones t�cnicas, dispongan de vencimiento cierto y sus flujos nominales sean ciertos en plazo e importe, siempre que se cumplan los siguientes requisitos:
1.�) no contengan como colaterales instrumentos derivados que exponen a la entidad a un nivel de endeudamiento o p�rdidas que excedan del valor del activo financiero estructurado, y;
2.�) cuando se trate de instrumentos financieros estructurados de entre los previstos en el apartado Dos del art�culo 11 de esta Orden, la operaci�n en su conjunto no podr� quedar deshecha por acontecimientos o eventos que afecten a una parte de los colaterales incluidos en el activo financiero estructurado.
d) Instrumentos financieros derivados que sean utilizados como instrumentos de cobertura de los compromisos asumidos en virtud de las operaciones de seguro.
e) Las participaciones en fondos de inversi�n que garanticen la revalorizaci�n de las participaciones en cuant�a y fecha, siempre que el reglamento de gesti�n del fondo prevea el c�lculo del valor liquidativo y el reembolso de las participaciones en un plazo no superior a tres d�as.
Letra e) del n�mero 2 del art�culo 2 redactada por el n�mero uno del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero).
f) Tesorer�a. Se equiparar�n a tesorer�a las participaciones en fondos de inversi�n que garanticen el reembolso de las participaciones diariamente y cuya pol�tica de inversi�n exija que el activo del fondo est� invertido, al menos en un 90 por ciento, en valores o instrumentos financieros de renta fija admitidos a negociaci�n en mercados regulados y con plazo remanente de amortizaci�n o reembolso no superior a 18 meses, no pudiendo adquirir valores de renta variable.
Letra f) del n�mero 2 del art�culo 2 redactada por el n�mero dos del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero).
Resultar�n igualmente admisibles activos financieros negociables de entre los previstos en este apartado 2, con vencimiento cierto y flujos nominales igualmente ciertos en plazo, aunque determinables en importe, cuando el compromiso asumido en la p�liza se referencie a los �ndices o valores que sirven de referencia para determinar los flujos de los activos financieros.
Los activos asignados deber�n contar con una calificaci�n crediticia correspondiente a alguno de los tres primeros grupos previstos en el art�culo 17 de la presente Orden. No resultar� aplicable la exigencia anterior a la tesorer�a ni a las participaciones en fondos de inversi�n. A partir de: 26 febrero 2012 Pen�ltimo p�rrafo del n�mero 2 del art�culo 2 redactado por el n�mero tres del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero).
Ninguno de los activos relacionados anteriormente podr� ser emitido por la entidad que figure como tomador de la p�liza de seguro respectiva, o por otra u otras que constituyan con aqu�lla una unidad de decisi�n, en los t�rminos del art�culo 20.2 del Real Decreto Legislativo 6/2004, de 29 de octubre, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
3. El tipo de inter�s m�ximo por el que se evaluar� la provisi�n matem�tica ser� el impl�cito de comparar el valor actual de los activos que verifiquen alguna de las condiciones enumeradas en el apartado 1 anterior, actualizados al tipo que resulte de multiplicar su tasa interna de rentabilidad, deducida de su precio de adquisici�n, por los porcentajes enumerados en el p�rrafo siguiente, con los pagos previstos por prestaciones y gastos.
Con car�cter general los porcentajes a que se refiere el p�rrafo anterior ser�n del 95, 92 y 89 por 100, seg�n los t�tulos pertenezcan a los grupos 1 a 3 de entre los enumerados en el art�culo 17 de la presente Orden. En el caso de las participaciones en fondos de inversi�n, incluidas las equiparables a la tesorer�a, se aplicar�n los porcentajes correspondientes a la calificaci�n crediticia de la entidad gestora o, en su defecto, el 89 por 100. En el caso de activos financieros estructurados no negociables se aplicar�n los porcentajes que correspondan a la calificaci�n crediticia de la estructura o, en su defecto, la calificaci�n crediticia media que corresponda a los colaterales y a la contraparte de la permuta de flujos. La Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones establecer� por resoluci�n la sistem�tica y modo de aproximar la calificaci�n crediticia media. A partir de: 26 febrero 2012 Segundo p�rrafo del n�mero 3 del art�culo 2 redactado por el n�mero cuatro del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero).
No obstante lo anterior, la entidad podr� reducir el valor actual de los activos citados en los p�rrafos anteriores en alguno de los importes siguientes:
a) Valor actual de los flujos de cobro elegidos por la entidad, actualizados al tipo que resulte de multiplicar la tasa interna de rentabilidad de los activos, deducida de su precio de adquisici�n, por los porcentajes enumerados en el p�rrafo anterior. La exclusi�n de tales flujos en ning�n caso podr� suponer el incumplimiento de alguno de los requisitos del apartado 1.
b) Valor actual del saldo financiero positivo obtenido al final de la operaci�n que se prev� en el apartado 1, actualizado a la tasa interna de rentabilidad media de los activos reducida en los correspondientes coeficientes por riesgo de cr�dito.
4. La entidad tomar� nota, al final de cada trimestre natural, de la verificaci�n del cumplimiento o no de las hip�tesis y requisitos recogidos en este m�todo en el libro de inversiones. De producirse alg�n incumplimiento, la entidad lo indicar� en dicho libro con especificaci�n de las actuaciones oportunas para su subsanaci�n. Tanto la verificaci�n como la indicaci�n de su resultado en el libro de inversiones deber�n estar completadas transcurridos tres meses desde el final de cada trimestre natural. Si despu�s de otros tres meses continuase sin subsanarse el incumplimiento puesto de manifiesto, resultar� aplicable lo dispuesto en el art�culo 33.4 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, salvo que se justifiquen adecuadamente, ante la Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones, las medidas a adoptar.
Al menos anualmente se deber�n realizar an�lisis prospectivos de escenarios sobre la evoluci�n del ejercicio del derecho de rescate. Dichos an�lisis deber�n estar basados en hip�tesis prudentes y adecuadamente justificadas que reflejen el comportamiento real del ejercicio de dicho derecho. Si se apreciaran desviaciones que pudieran generar alg�n incumplimiento de los requisitos exigidos en los apartados anteriores de este art�culo, la entidad deber� prever las medidas a adoptar para garantizar el cumplimiento de los mismos. Los an�lisis realizados as� como las medidas a adoptar en caso de desviaciones deber�n estar en todo momento a disposici�n de la Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones.
5. La entidad podr� modificar la composici�n de la cartera de inversiones asignadas a la operaci�n, incorporando nuevas adquisiciones en sustituci�n de las anteriores, siempre que se sigan cumpliendo, en todo momento, los requisitos establecidos en la presente Orden.
6. A efectos de lo dispuesto en la art�culo 52.1.a) del Reglamento, el valor contable, en el caso de los t�tulos de renta fija, estar� compuesto por el precio de adquisici�n m�s la rentabilidad impl�cita positiva o negativa y la expl�cita periodificada hasta el momento de la valoraci�n.
Art�culo 3 Adecuaci�n de las inversiones asignadas a determinadas operaciones de seguro en funci�n de la relaci�n entre valores actuales de las inversiones y las obligaciones, y del tratamiento de los riesgos inherentes a la operaci�n
1. Las operaciones a que se refiere el art�culo 33.2.b) del Reglamento deber�n cumplir los siguientes requisitos:
a) El valor actual de los flujos de cobro procedentes de las inversiones asignadas a la operaci�n de seguro debe ser en todo momento igual o superior al valor actualizado de los flujos probables correspondientes a las obligaciones derivadas de los contratos, determinado a tipos de inter�s de mercado correspondientes al plazo de cada flujo.
b) Las duraciones financieras corregidas de los activos y los pasivos, calculadas a tipos de inter�s de mercado, no podr�n diferir entre s� m�s de un 20%. Esta condici�n se verificar� mediante la siguiente expresi�n:
c) La sensibilidad, ante variaciones de los tipos de inter�s, de los valores actuales de activos y pasivos deber� ser equivalente. A estos efectos deber�n analizarse las variaciones que se produzcan en los valores actuales de activos y pasivos ante perturbaciones, de magnitud de cien puntos b�sicos, en los tipos de inter�s de la curva utilizada correspondientes a los plazos que se consideren m�s representativos, debiendo efectuarse el an�lisis para los plazos correspondientes al primero y �ltimo de los flujos previstos y para, al menos, dos puntos intermedios m�s de la citada curva, de forma que exista entre cada uno de los puntos analizados una distancia temporal de no menos de dos a�os. Se considerar� que las mencionadas perturbaciones, introducidas en un s�lo punto concreto de la curva, se transmiten, atenuadas proporcionalmente, a todos los puntos que se encuentren entre el considerado y el anterior y posterior. Cuando el plazo residual de la operaci�n sea inferior a seis a�os, deber� efectuarse el an�lisis en los extremos de la curva de tipos de inter�s y en, al menos, un punto intermedio, y cuando dicho plazo sea igual o inferior a cuatro a�os, bastar� con efectuarlo con referencia a los extremos del citado plazo residual.
A los efectos de esta letra c) se considerar�n sensibilidades equivalentes aquellas en las que el cociente de las variaciones relativas de los valores actuales de los activos entre las variaciones relativas de los valores actuales de los pasivos, oscile entre 0,8 y 1,2.
La expresi�n mediante la que se verificar� el cumplimiento de las condiciones de equivalencia, en cuanto a la sensibilidad, para cada uno de los puntos considerados m�s representativos, en los t�rminos recogidos en este p�rrafo c), ser�:
Variaci�n_VA_de_Activos = Valor actual de los flujos de activos, antes de la perturbaci�n, menos el valor actual de esos mismos flujos de activos despu�s de la perturbaci�n.
Variaci�n_VA_de_Pasivos = Valor actual de los flujos de pasivos, antes de la perturbaci�n, menos el valor actual de esos mismos flujos de pasivos despu�s de la perturbaci�n.
VA_de_Activos = Valor actual de los flujos de activos, antes de la perturbaci�n.
VA_de_Pasivos = Valor actual de los flujos de pasivos, antes de la perturbaci�n.
En estos c�lculos se utilizar�n los tipos de inter�s de mercado.
No obstante lo anterior, tambi�n se considerar� que las sensibilidades son equivalentes si se verifica que:
En cada escenario de an�lisis, el valor del par�metro depender� del n�mero de a�os afectados por la perturbaci�n de la curva del tipo de inter�s, seg�n la siguiente escala:
Par�metro N�mero de a�os
0,0010 5 o superior
0,0008 4
0,0001 2 o inferior
Para un n�mero de a�os intermedio entre los niveles anteriores, el valor del par�metro se obtendr� por interpolaci�n lineal.
Para la aplicaci�n de lo dispuesto en este art�culo, la entidad deber� remitir a la Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones el soporte t�cnico y las definiciones de los conceptos financieros utilizados. En particular, la indicada informaci�n deber� detallar:
1.�) la curva de tipos de inter�s utilizada;
2.�) la definici�n de la duraci�n financiera y el m�todo utilizado para su c�lculo;
3.�) los criterios utilizados para la selecci�n de los tipos de inter�s representativos y para el correspondiente an�lisis de sensibilidades.
2. Los activos que se podr�n utilizar ser�n los previstos en el apartado 2 del art�culo 2. No obstante, y con los mismos requisitos de calificaci�n, se podr�n utilizar valores negociables de renta variable que se negocien en mercados regulados, siempre que se cumplan las siguientes condiciones:
En ning�n caso podr� estar invertido en renta variable un importe superior al 25 por 100 del valor de la provisi�n matem�tica al comienzo de la operaci�n de seguro.
Los valores negociables de renta variable se utilizar�n para la cobertura de pasivos con vencimiento superior a diez a�os desde la adquisici�n de los mencionados valores. En consecuencia, no podr� invertirse inicialmente en renta variable un importe superior al valor actual de las prestaciones y gastos a satisfacer a m�s de diez a�os desde el inicio de la operaci�n de seguro, ni las adquisiciones posteriores podr�n hacer que el volumen total de la inversi�n supere, en el momento en que se efect�en, el valor actual de las prestaciones y gastos con vencimiento superior a diez a�os en dicho momento.
En ning�n caso la inversi�n en renta variable superar� el 50 por 100 de la provisi�n matem�tica en cualquier momento.
Se minimizar� el riesgo espec�fico de los valores mediante su diversificaci�n. Las acciones deber�n tener una frecuencia de negociaci�n superior al 80 por 100 de los d�as h�biles en el �ltimo trimestre en el mercado regulado en que se negocien, y deber� procurarse, adem�s, una razonable diversificaci�n por sectores de actividad.
A los efectos del apartado 4.a) de este art�culo, la rentabilidad que se asignar� a la renta variable no superar� la tasa de rentabilidad media de las obligaciones del Estado con duraci�n inicial equivalente o m�s pr�xima a la de cada uno de los flujos pasivos que se est�n cubriendo con los valores de renta variable, ponderada por los plazos e importes correspondientes a dichos flujos, y medida en el momento de la adquisici�n de los citados valores.
Cuando resten cinco a�os para el vencimiento de las prestaciones cubiertas con renta variable, y por el importe de la diferencia entre la provisi�n matem�tica de toda la operaci�n de seguro y el valor contable de los activos de renta fija m�s el valor de mercado de los de renta variable, la entidad asignar� otros activos, no computados para cobertura del resto de provisiones t�cnicas de la entidad, que pertenezcan a alguna de las categor�as a que se refiere el apartado 2 del art�culo 2 de la presente Orden, los cuales quedar�n afectos a estas operaciones. El importe a asignar ser� de un quinto de la diferencia cuando resten cinco a�os, un cuarto de la misma cuando resten cuatro a�os, un tercio de la misma cuando resten tres a�os, la mitad de la misma cuando resten dos a�os, y la totalidad cuando reste un a�o.
Las plusval�as de la cartera, la rentabilidad por dividendos, la venta de los derechos de suscripci�n y cualquier otro rendimiento generado por la cartera, que en su caso se materialice, se asignar�n �nicamente a estas operaciones.
Si durante el ejercicio econ�mico, la diferencia entre las plusval�as y las minusval�as derivadas de la enajenaci�n de t�tulos de renta variable fuese negativa, la entidad deber� asignar por dicho importe nuevos activos a estas operaciones, de los pertenecientes a alguna de las categor�as a que se refiere el apartado 2 del art�culo 2 de la presente Orden.
A los efectos de la verificaci�n del cumplimiento de los requisitos contenidos en el apartado 1, no se computar�n los pasivos que se pretendan cubrir con renta variable.
En caso de producirse excesos en la cobertura de las provisiones t�cnicas atribuidas a estas operaciones de seguro, no podr� computarse dicho exceso para la cobertura de otras provisiones t�cnicas.
3. Al menos al final de cada trimestre natural se verificar�n los requisitos enumerados anteriormente, procediendo en su caso a la adecuaci�n de los activos y pasivos, de lo que quedar� constancia en el libro de inversiones. De incumplirse alguno de los mismos, la entidad lo indicar� en dicho libro, con especificaci�n de las actuaciones oportunas para su subsanaci�n. Tanto la verificaci�n como la indicaci�n de su resultado en el libro de inversiones deber�n estar completadas transcurridos tres meses desde el final de cada trimestre natural. Si despu�s de otros tres meses continuase sin subsanarse el incumplimiento puesto de manifiesto, resultar� aplicable lo dispuesto en el art�culo 33.4 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, salvo que se justifiquen adecuadamente, ante la Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones, las medidas a adoptar. No obstante lo anterior, en relaci�n con las duraciones financieras, �stas se ajustar�n como m�nimo cada dos revisiones trimestrales.
4. El tipo de inter�s a aplicar en el c�lculo de la provisi�n matem�tica se obtendr� a trav�s de las siguientes fases:
a) Se determinar� el valor actual de los activos actualizando sus flujos al tipo de inter�s que resulte de multiplicar su tasa interna de rentabilidad, deducida de su precio de adquisici�n, por los siguientes porcentajes: 93, 90 y 87 por 100, seg�n los valores pertenezcan a los grupos 1 a 3 de entre los enumerados en el art�culo 17 de la presente Orden. En el caso de las participaciones en fondos de inversi�n, incluidas las equiparables a la tesorer�a, se aplicar�n los porcentajes correspondientes a la calificaci�n crediticia de la entidad gestora o, en su defecto, el 87 por 100. En el caso de activos financieros estructurados no negociables se aplicar�n los porcentajes que correspondan a la calificaci�n crediticia de la estructura o, en su defecto, la calificaci�n crediticia media que corresponda a los colaterales y a las permutas de flujos ciertos o predeterminados realizadas con entidades financieras. La Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones establecer� por Resoluci�n la sistem�tica y modo de aproximar la calificaci�n crediticia media.
A los anteriores efectos, a la rentabilidad asignada a los valores de renta variable de conformidad con el apartado 2, se le aplicar� en todo caso el 93 por ciento. Este mismo porcentaje se aplicar� tambi�n a las participaciones en instituciones de inversi�n colectiva recogidas en el apartado 7.
b) El tipo de inter�s a utilizar en el c�lculo de la provisi�n matem�tica ser� la tasa interna de rentabilidad impl�cita resultante de comparar los valores actuales determinados conforme a la letra anterior con los cobros procedentes de los valores en cartera, considerando como procedentes de la renta variable los correspondientes a la rentabilidad atribuida a la misma.
5. Asimismo, ser� aplicable en este caso lo dispuesto en el art�culo 2 de esta Orden en relaci�n con el valor contable de los activos afectos, �nicamente en el caso de los valores de renta fija. Para los de renta variable se computar�, a efectos de cobertura, su precio de adquisici�n m�s la rentabilidad atribuida neta de los dividendos percibidos.
6. Las provisiones por depreciaci�n de inversiones financieras en valores negociables de renta variable asignados a las operaciones reguladas en este art�culo, a las que se refiere el apartado 2.2 de la norma de valoraci�n 5.� del Plan de contabilidad de las entidades aseguradoras, se dotar�n con cargo a la cuenta �Minusval�as en valores negociables de renta variable (art�culo 33.2.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados)� que lucir� con signo negativo en la partida VIII de la agrupaci�n �A. Capital y reservas�, del pasivo del balance.
Cuando se produzca la reversi�n, total o parcial, de la depreciaci�n registrada como provisi�n, se reflejar� este hecho mediante el correspondiente cargo en la cuenta representativa de aqu�lla, por el importe recuperado, con abono a la cuenta �Minusval�as en valores negociables de renta variable (art�culo 33.2.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados)�.
Se proceder� de forma an�loga a lo indicado en el p�rrafo anterior, por la totalidad de la provisi�n, cuando se enajenen los valores negociables de renta variable. En este �ltimo caso, se reflejar�n las p�rdidas producidas en una cuenta de cuatro d�gitos de la cuenta 654 con la denominaci�n �P�rdidas procedentes de valores negociables de renta variable (art�culo 33.2.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados)�; en su caso, los beneficios producidos se reflejar�n en una cuenta de cuatro d�gitos de la cuenta 754 con la denominaci�n �Beneficios procedentes de valores negociables de renta variable (art�culo 33.2.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados)�.
En la memoria integrante de las cuentas anuales deber� incluirse informaci�n espec�fica sobre las provisiones por depreciaci�n de inversiones financieras correspondientes a este tipo de operaciones, indicando, como m�nimo, los valores negociables de renta variable y a los que corresponde la dotaci�n de las provisiones efectuadas y el movimiento experimentado por �stas, con indicaci�n de los saldos iniciales y finales.
En todo caso, a efectos del c�lculo del margen de solvencia, se deducir� en el c�mputo del patrimonio propio no comprometido, de conformidad con lo dispuesto en el art�culo 59.1 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados, el importe de las diferencias negativas contabilizadas en la partida �Minusval�as procedentes de valores negociables de renta variable [art�culo 33.2.b)] del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados), sin que sea considerada partida negativa a efectos del apartado 2.� del citado art�culo. En ning�n caso computar�n como partida positiva las plusval�as aplicadas a la compensaci�n de minusval�as.
7. Las referencias hechas en los apartados anteriores a la renta variable han de entenderse tambi�n realizadas a las acciones y participaciones en instituciones de inversi�n colectiva de car�cter financiero que garanticen el reembolso de las mismas diariamente y a los fondos de inversi�n cotizados.
8. La Direcci�n General de Seguros y Fondos de Pensiones podr�, mediante Resoluci�n, desarrollar las particularidades operativas y las obligaciones de informaci�n de las operaciones a que se refiere este art�culo.
Art�culo 4 Grupo homog�neo de p�lizas
A efectos de lo dispuesto en los art�culos 2 y 3 de la presente Orden, para el c�lculo de la provisi�n matem�tica podr�n agruparse aquellas p�lizas que constituyan un grupo homog�neo. En la creaci�n de los distintos grupos homog�neos de p�lizas deber� plantearse como objetivo esencial la salvaguarda de la totalidad de los derechos de los tomadores, asegurados y beneficiarios. La entidad deber� conservar en soporte inform�tico el detalle de los flujos de pago probabilizados que corresponda, al menos, a cada producto comercial incluido en los distintos grupos homog�neos.
Art�culo 5 Inmunizaci�n a prima peri�dica
Los sistemas previstos en los art�culos 2 y 3 de la presente Orden resultar�n aplicables a las p�lizas con prima peri�dica, con las siguientes particularidades:
a) Los flujos de cobro incluir�n los flujos probables correspondientes a primas futuras.
b) Los flujos de pago incluir�n los flujos probables correspondientes a prestaciones y gastos derivados de las citadas primas futuras.
c) En caso de que la entidad se acoja al sistema previsto en el art�culo 33.2.a) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados, el tipo de inter�s m�ximo por el que se evaluar� la provisi�n matem�tica ser� el impl�cito de comparar: (i) el valor actual de los activos en los t�rminos previstos en el art�culo 2.3 de la presente Orden y, en la fecha prevista para su cobro, los flujos previstos en la letra a) anterior, con (ii) los pagos previstos por prestaciones y gastos, incluidos los flujos de pago previstos en la letra b) anterior.
En caso de que la entidad se acoja al sistema previsto en el art�culo 33.2.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de Seguros Privados, el tipo de inter�s a aplicar en el c�lculo de la provisi�n matem�tica ser� el impl�cito de comparar: (i) el valor actual de los activos en los t�rminos previstos en el art�culo 3.4.a) de la presente Orden y, en la fecha prevista para su cobro, los flujos previstos en la letra a) anterior, con (ii) los cobros procedentes de los valores de la cartera, considerando como procedentes de la renta variable los correspondientes a la rentabilidad atribuida a la misma, y, en la fecha prevista para su cobro, las primas futuras previstas en la letra a) anterior.
Art�culo 6 Requisitos exigibles a los instrumentos derivados no negociados en mercados regulados del �mbito de la OCDE
Los instrumentos derivados no negociados adquiridos por las entidades aseguradoras deber�n cumplir los requisitos siguientes:
a) Las contrapartes deber�n ser entidades financieras sujetas a supervisi�n de autoridad de control de los Estados miembros del Espacio Econ�mico Europeo, o sujetas a supervisi�n prudencial de organismos supranacionales de los que Espa�a sea miembro, dedicadas de forma habitual y profesional a la realizaci�n de operaciones de este tipo y que tengan solvencia suficiente. A estos efectos, se presumir� que la contraparte tiene solvencia suficiente cuando cuente con calificaci�n crediticia favorable de una agencia especializada de reconocido prestigio y se incluya entre los tres primeros grupos de m�s alta calificaci�n crediticia a que se refiere el art�culo 17 de la presente Orden.
b) Las operaciones podr�n quedar sin efecto en cualquier momento a petici�n de la entidad, de modo que las cl�usulas contractuales de cada operaci�n deber�n permitir en todo momento su liquidaci�n o cesi�n a un tercero. Para asegurar el cumplimiento de este requisito, bien la contraparte o bien el intermediario financiero que hubiera asumido este compromiso y re�na los requisitos establecidos en el apartado a) anterior, estar�n obligados a ofrecer cotizaciones de compra y de venta con fines de negociaci�n y cierre de operaciones que se ajusten a las condiciones de mercado en cualquier momento a petici�n de la entidad. La diferencia m�xima en que oscilar�n ambos tipos de cotizaciones deber� haberse fijado en cada contrato, as� como en los documentos informativos peri�dicos de la entidad elaborados con posterioridad a la firma del mismo. En el caso de que se prevea la cesi�n a un tercero, �ste deber� subrogarse en la posici�n, como m�nimo al precio que haya facilitado la contraparte o el intermediario financiero mencionados anteriormente para deshacer la operaci�n en la misma fecha.
El cumplimiento de este requisito por la entidad aseguradora tambi�n podr� quedar acreditado si al menos un agente financiero que cumpla los requisitos establecidos en el art�culo 1 de esta Orden ofrece precios en firme de compra y venta, que se ajustan a las condiciones vigentes en el mercado en cada momento, de forma que permita a la entidad realizar sus inversiones o cerrar posiciones al citado precio.
c) Las cl�usulas contractuales de las operaciones deber�n incorporar documentaci�n precisa acerca del m�todo de valoraci�n conforme al cual se vayan a determinar las cotizaciones se�aladas en la letra anterior.
d) Cuando la contraparte pertenezca al mismo grupo que la entidad aseguradora, deber� poderse probar que la operaci�n se realiza a precios de mercado. Se presumir� que se ha realizado a precios de mercado cuando la contraparte haya llevado a cabo otras operaciones similares en condiciones an�logas con entidades no pertenecientes al grupo, o cuando la entidad haya cerrado operaciones en esas condiciones con otra contraparte ajena al grupo.
e) No resulta admisible la liquidaci�n de posiciones en instrumentos derivados con subyacentes no financieros mediante la entrega f�sica de los subyacentes.
f) En el supuesto de que la contraparte de la entidad aseguradora pueda liquidar peri�dicamente la operaci�n antes del vencimiento, �sta deber� liquidarse a valor de mercado, sin ning�n tipo de penalizaci�n, descuento o comisi�n a cargo de la entidad aseguradora. Adem�s, la liquidaci�n anticipada deber� ser advertida a la entidad aseguradora con antelaci�n suficiente, de forma que le permita adquirir en el mercado los activos precisos para dar cumplimiento a las disposiciones de ordenaci�n y supervisi�n de los seguros privados.
Art�culo 7 Requisitos exigibles a los instrumentos derivados negociados en mercados regulados del �mbito de la Organizaci�n para la Cooperaci�n y el Desarrollo Econ�mico (OCDE)
Los instrumento derivados adquiridos en mercados regulados del �mbito de la Organizaci�n para la Cooperaci�n y el Desarrollo Econ�mico (OCDE) que cumplan las condiciones exigidas por la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril, relativa a los mercados de instrumentos financieros, deber�n garantizar la liquidez de las posiciones, no resultando admisible su liquidaci�n, cuando cuenten con subyacentes no financieros, mediante la entrega f�sica de los subyacentes. La liquidez de las posiciones se entender� acreditada cuando el mercado cuente con una c�mara de compensaci�n.
Art�culo 8 P�rdidas potenciales en instrumentos derivados contratados como inversi�n
A efectos de la determinaci�n de las p�rdidas potenciales a las que se refiere el art�culo 52 ter del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, las posiciones abiertas en instrumentos derivados s�lo se entender�n cerradas mediante la suscripci�n de un instrumento derivado de signo contrario, si las contrapartes de ambos instrumentos derivados coinciden o, en su defecto, si la contraparte del instrumento financiero inverso tiene una calificaci�n crediticia no inferior a los tres primeros grupos de m�s alta calificaci�n crediticia a que se refiere el art�culo 17 de la presente Orden.
Art�culo 9 Activos financieros estructurados
1. A los efectos de lo dispuesto en el art�culo 50.1.b) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados se entender� por activo financiero estructurado aquel activo compuesto por combinaci�n de dos o m�s activos, instrumentos derivados o combinaci�n de ambos que se instrumenten a trav�s de un �nico negocio jur�dico, en los que concurra alguna de las circunstancias siguientes:
a) Que el valor de mercado del activo financiero estructurado venga determinado por el valor de mercado de los instrumentos financieros y activos que lo integran, salvo que el activo financiero estructurado contenga instrumentos derivados cuyo subyacente se referencie a una calificaci�n, �ndice o evento de cr�dito.
b) Que el riesgo de cr�dito del activo estructurado dependa del riesgo de cr�dito de los instrumentos que lo integran, denominados colaterales, o que el activo financiero estructurado contenga instrumentos derivados cuyo subyacente se referencie a una calificaci�n, �ndice o evento de cr�dito, o que el riesgo de cr�dito del activo estructurado dependa del riesgo de cr�dito de los instrumentos que lo integran.
2. No tendr�n la consideraci�n de activos financieros estructurados los siguientes bienes y derechos:
a) Aquellos activos que puedan ser considerados aptos para la inversi�n de las provisiones t�cnicas conforme a lo dispuesto en los apartados 5.a) y 6 del art�culo 50 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
b) Los activos financieros, distintos de los activos financieros estructurados no negociables, en los que la fecha de todos sus flujos sea fija, su cuant�a determinada o determinable mediante un m�todo objetivo al emitirse el activo, y que incorporen instrumentos derivados, distintos de contemplados en la letra b) del apartado anterior, que puedan afectar al importe de cualesquiera de sus flujos o la fecha de cobro o vencimiento, siempre que se garantice a la fecha de vencimiento del activo el importe total satisfecho o a satisfacer en la suscripci�n sin considerar los gastos inherentes a la operaci�n. Si el activo fuese adquirido en un momento posterior conforme a las condiciones existentes en el mercado, se atender� a las condiciones de la emisi�n para su calificaci�n como estructurado o no.
T�ngase en cuenta que, conforme establece la disposici�n final �nica de esta Orden, los requisitos previstos para los activos financieros estructurados en el presente art�culo 9, s�lo ser�n exigibles cuando hayan sido contratados a partir de la entrada en vigor de la misma.
Art�culo 10 Clases de activos financieros estructurados
1. Activos financieros estructurados negociables, que son aquellos que, habiendo sido admitidos a negociaci�n en mercados regulados en el �mbito de la Organizaci�n para la Cooperaci�n y el Desarrollo Econ�mico (OCDE), sean susceptibles de tr�fico generalizado e impersonal en un mercado financiero en los t�rminos previstos en el art�culo 50.1.a) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
2. Activos financieros estructurados no negociables, que son aqu�llos que no re�nen alguna de las condiciones anteriores.
Art�culo 11 Requisitos de los activos financieros estructurados negociables
Uno. Los activos financieros estructurados negociables a los que se refiere el art�culo 9.1.a) de esta Orden, estar�n sometidos a las siguientes condiciones:
1. Para su consideraci�n como inversi�n apta para la cobertura de las provisiones t�cnicas deber�n cumplir los siguientes requisitos:
a) Liquidez. Se entender� cumplido el requisito de liquidez cuando los activos financieros estructurados cumplan cualesquiera de los requisitos previstos en los p�rrafos 1.�, 2.� y 3.� del art�culo 50.1.a) del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
b) Seguridad. Deber�n disponer de una calificaci�n crediticia, actualizada anualmente, emitida por una agencia de calificaci�n de reconocido prestigio de, al menos, A.
2. Deber�n asimismo cumplir, adem�s de los principios contenidos en el art�culo 49 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y con las particularidades que a continuaci�n se indican, las siguientes condiciones:
a) Los valores representativos de los activos financieros estructurados negociables contemplados en esta disposici�n deber�n cumplir las reglas de titularidad y situaci�n de las inversiones a las que se refiere el art�culo 51 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y de valoraci�n de las inversiones a las que se refiere el art�culo 52 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
b) Los l�mites de diversificaci�n y dispersi�n a los que se refiere el art�culo 53 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados se aplicar�n con referencia al activo financiero estructurado.
c) Congruencia monetaria. A efectos de lo dispuesto en el art�culo 55 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados se entender� como moneda de realizaci�n de los referidos activos financieros estructurados, su moneda de reembolso.
Dos. Los activos financieros estructurados negociables, a los que se refiere el art�culo 9.1.b) de esta Orden, estar�n sometidos a los siguientes requisitos:
1. Para su consideraci�n como inversi�n apta para la cobertura de las provisiones t�cnicas, deber�n cumplir las siguientes condiciones:
b) Seguridad. Deber�n disponer de una calificaci�n crediticia, actualizada anualmente, emitida por una agencia de calificaci�n de reconocido prestigio de, al menos, AA.
a) Los valores representativos de los activos financieros estructurados negociables deber�n cumplir las reglas de titularidad y situaci�n de las inversiones a las que se refiere el art�culo 51 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y de valoraci�n de las inversiones a las que se refiere el art�culo 52 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
Art�culo 12 Activos financieros estructurados no negociables
1. Para su consideraci�n como inversi�n apta para la cobertura de las provisiones t�cnicas los activos financieros estructurados no negociables deber�n cumplir los requisitos previstos en el art�culo 6 de la presente Orden.
2. Deber�n asimismo respetar, adem�s de los principios contenidos en el art�culo 49 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y con las particularidades que a continuaci�n se indican, los siguientes requisitos:
a) Los valores representativos de los activos financieros estructurados no negociables deber�n cumplir las reglas de titularidad y situaci�n de las inversiones a las que se refiere el art�culo 51 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados y de valoraci�n de las inversiones a las que se refiere el art�culo 52 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
b) Los colaterales deben estar identificados y pertenecer a algunas de las categor�as previstas en el art�culo 50 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, y estar depositados en una entidad financiera del Espacio Econ�mico Europeo en los t�rminos previstos en el art�culo 51 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados.
c) Los l�mites de diversificaci�n y dispersi�n a los que se refiere el art�culo 53 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados se aplicar�n con referencia a cada uno de los colaterales de la estructura.
d) Congruencia monetaria. A efectos de lo dispuesto en el art�culo 55 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados se entender� como moneda de realizaci�n de los referidos activos financieros estructurados, su moneda de reembolso.
3. Las cl�usulas contractuales de los activos financieros estructurados no negociables en ning�n caso podr�n prever su liquidaci�n unilateral anticipada por acontecimientos o hechos que afecten a la solvencia o situaci�n financiera de la entidad aseguradora adquirente de los mismos.
4. Los requisitos previstos en los p�rrafos anteriores de este art�culo resultar�n igualmente aplicables a los activos financieros estructurados que, teniendo car�cter de negociables en los t�rminos previstos en el art�culo 10.1 de la presente Orden, no cumplan todos y cada uno de los requisitos que para los mismos establece el art�culo 11 de la misma.
Art�culo 12 bis Activos financieros estructurados que tengan como subyacentes o colaterales riesgos derivados de contratos de seguros
1. Sin perjuicio de lo dispuesto en los art�culos anteriores, los activos financieros estructurados que tengan como subyacentes o colaterales riesgos derivados de contratos de seguros, para su consideraci�n como aptos para la inversi�n de las provisiones t�cnicas, no podr�n suponer la inversi�n de �stas en activos que impliquen riesgos derivados de los propios contratos de seguros de la entidad o de las entidades de su mismo grupo, ni en riesgos derivados de ramos que tengan autorizados en los que la siniestralidad tenga un comportamiento c�clico o derive de riesgos extraordinarios definidos en el Reglamento del seguro de riesgos extraordinarios, aprobado por el Real Decreto 300/2004, de 20 de febrero .
2. Se entender� por ramos cuya siniestralidad tiene un comportamiento c�clico, aqu�llos en los que la misma var�a en el tiempo de forma ordenadamente peri�dica. En todo caso, se considerar�n ramos cuya siniestralidad muestra un comportamiento c�clico, los ramos 14 y 15 de la clasificaci�n de ramos de seguros prevista en el apartado 1.a) del art�culo 6 del texto refundido de la Ley de ordenaci�n y supervisi�n de los seguros privados.
3. El r�gimen jur�dico aplicable a estos activos financieros ser� el regulado en el art�culo 12.
Art�culo 12 bis introducido por el art�culo �nico de la Orden EHA/3247/2007, de 31 de octubre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados, en materia de activos financieros estructurados que tengan como subyacentes o colaterales riesgos derivados de los contratos de seguros (�B.O.E.� 9 noviembre).Vigencia: 9 diciembre 2007
Art�culo 13 Permutas de flujos ciertos o predeterminados
1. A los efectos de la regulaci�n de ordenaci�n y supervisi�n de los seguros privados se entiende por permutas de flujos ciertos o predeterminados aquellas permutas de flujos entre una entidad aseguradora y una entidad financiera cuyos flujos no se referencien a unos tipos de inter�s que act�an como subyacentes.
2. Las permutas de flujos ciertos o predeterminados contratadas para la cobertura de las provisiones t�cnicas habr�n de cumplir los requisitos exigidos para los instrumentos derivados no negociados en mercado regulados del �mbito de la Organizaci�n para la Cooperaci�n y el Desarrollo Econ�mico (OCDE) previstos en el art�culo 6 de la presente Orden.
N�mero 2 del art�culo 13 redactado por el n�mero cuatro del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre).
Art�culo 14 Activaci�n y aptitud para cobertura de los recobros en el seguro de cr�dito y cauci�n
1. De acuerdo con lo previsto en el n�mero 3 de la norma de valoraci�n sexta del Plan de contabilidad de las entidades aseguradoras, se podr�n activar los recobros por parte de aquellas entidades que operen en el seguro de cr�dito y cauci�n, utilizando para ello m�todos estad�sticos que cumplan los requisitos que, para la provisi�n de prestaciones, se establecen en los apartados 1 y 3 del art�culo 43 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados. Adem�s, ser� necesario que con periodicidad no superior a dos a�os se efect�e una valoraci�n por experto independiente contrastando la bondad de los c�lculos realizados. En la memoria de las cuentas anuales deber�n explicarse detallada y justificadamente las hip�tesis y m�todos de c�lculo utilizados.
A partir de: 21 julio 2009
2. De conformidad con lo previsto en el art�culo 50.19 del Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, a efectos de la valoraci�n para cobertura de provisiones t�cnicas los recobros activados se computar�n en el 80 por 100 del importe activado.
Art�culo 15 Aptitud para cobertura de provisiones t�cnicas de los seguros agrarios combinados
Para las entidades aseguradoras que operan en el sistema de Seguros Agrarios Combinados, regulado en la Ley 87/1978, de 28 de diciembre, ser�n aptos para la cobertura de las provisiones t�cnicas correspondientes a dichas operaciones los cr�ditos que de ellas se deriven frente a la �Agrupaci�n Espa�ola de Entidades Aseguradoras de los Seguros Agrarios Combinados, Sociedad An�nima�, hasta el importe de las mencionadas provisiones.
Art�culo 16 Concepto de siniestralidad
Se entiende por siniestralidad la suma del importe de las prestaciones y de los gastos imputables a las prestaciones pagados por la entidad en cada ejercicio, corregida por la variaci�n de la provisi�n de prestaciones.
Art�culo 17 Calificaciones aplicables para la determinaci�n de las primas de riesgo a aplicar, en su caso, en la valoraci�n de los t�tulos de renta fija
A efectos de lo dispuesto en la norma de valoraci�n 5.� 1.f) del Plan de Contabilidad de Entidades Aseguradoras, en relaci�n con la homogeneizaci�n de la calidad del emisor o de las condiciones de la emisi�n, se establece la siguiente clasificaci�n de cuatro grupos para la aplicaci�n de las primas de homogeneizaci�n que se indican en la citada norma:
La existencia de subdivisiones realizadas por las diferentes agencias de calificaciones no afectar�n a la asignaci�n realizada en el anterior cuadro.
Las emisiones o emisores con calificaciones inferiores a las anteriores deber�n ser objeto de correcci�n valorativa por riesgo de cobro en el importe estimado de impago, para lo cual se tendr� en consideraci�n la calificaci�n atribuida por la agencia correspondiente.
En caso de que el emisor o la emisi�n tuvieran dos o m�s calificaciones, la prima de homogeneizaci�n a aplicar ser� la media aritm�tica de las correspondientes a cada una de las calificaciones.
Art�culo 17 redactado por el n�mero seis del art�culo �nico de la Orden ECC/335/2012, de 22 de febrero, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 25 febrero).
Art�culo 18 Concepto de grupo homog�neo en los fondos de inversi�n mobiliaria
A efectos de lo establecido en el apartado 2.2 de la norma de valoraci�n 5.� del Plan de Contabilidad de las Entidades Aseguradoras, constituir� un grupo homog�neo independiente las participaciones en fondos de inversi�n mobiliaria establecidos en el Espacio Econ�mico Europeo y sometidos a coordinaci�n de conformidad con la Directiva 85/611/CEE, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversi�n colectiva en valores mobiliarios (OICVM) y, por tanto, en el c�lculo de las correcciones valorativas de dichas participaciones podr�n compensarse plusval�as y minusval�as de diferentes fondos, sin que en ning�n caso pueda reconocerse el importe positivo derivado de las diferencias positivas menos las diferencias negativas.
Quedar�n excluidos de este grupo homog�neo las participaciones en fondos especializados en valores no negociados.
Art�culo 19 introducido por el n�mero cinco del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre).
Disposici�n adicional �nica Tipo de inter�s t�cnico aplicable a los contratos de seguro que instrumenten compromisos por pensiones de las empresas con trabajadores a tenor de lo establecido en la disposici�n adicional primera del texto refundido de la Ley de regulaci�n de los planes y Fondos de Pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre
Conforme lo establecido en el apartado 2 del art�culo 33 del Reglamento sobre la instrumentaci�n de los compromisos por pensiones de las empresas con los trabajadores y beneficiarios, aprobado por el Real Decreto 1588/1999, de 15 de octubre, el tipo de inter�s t�cnico aplicable a los contratos de seguro regulados en su cap�tulo III ser� el que resulte de la aplicaci�n de las normas contenidas en el Reglamento de Ordenaci�n y Supervisi�n de los Seguros Privados, aprobado por el Real Decreto 2486/1998, de 20 de noviembre.
Disposici�n adicional �nica introducida por el n�mero seis del art�culo �nico de la Orden ECC/2150/2012, de 28 de septiembre, por la que se modifica la Orden EHA/339/2007, de 16 de febrero, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados (�B.O.E.� 11 octubre).
Quedan derogados los art�culos 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 11 y 12 de la Orden de 23 de diciembre de 1998, por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados y se establecen las obligaciones de informaci�n como consecuencia de la introducci�n del euro; la Orden de 24 de julio de 2001, por la que se aprueban los modelos de informaci�n a suministrar por las entidades aseguradoras; la Orden ECO/77/2002, de 10 de enero, por la que se modifica la Orden de 23 de diciembre de 1998 por la que se desarrollan determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados y se establecen las obligaciones de informaci�n como consecuencia de la introducci�n del euro, y se desarrolla la norma de valoraci�n 5.� 2.2 del Plan de Contabilidad de las Entidades Aseguradoras; y cuantas disposiciones de igual o inferior rango se opongan a lo dispuesto en esta Orden.
OM Econom�a 24 Jul. 2001 (modelos de informaci�n a suministrar por las entidades aseguradoras) OM ECO/77/2002 de 10 Ene. (modifica OM 23 Dic. 1998, desarrolla determinados preceptos de la normativa reguladora de los seguros privados, obligaciones de informaci�n como consecuencia de la introducci�n del euro, desarrolla la norma de valoraci�n 5.a,2.2, del Plan de contabilidad de entidades aseguradoras)
Los requisitos previstos para los activos financieros estructurados en los art�culos 9, 10, 11 y 12 s�lo ser�n exigibles cuando hayan sido contratados a partir de la entrada en vigor de esta Orden.

References: Real Decreto 
 Real Decreto 
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