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⭐Lombardia 144/2009/VSGF
Lombardia 144/2009/VSGF
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Benedetto Natali
1 Lombardia 144/2009/VSGF REPUBBLICA ITALIANA CORTE DEI CONTI SEZIONE REGIONALE DI CONTROLLO PER LA LOMBARDIA composta dai magistrati: dott. Nicola Mastropasqua Presidente dott. Antonio Caruso Consigliere dott. Giorgio Cancellieri Consigliere dott. Giuliano Sala Consigliere dott. Giancarlo Penco Consigliere dott. Angelo Ferraro Consigliere dott. Giancarlo Astegiano Primo Referendario (relatore) dott. Gianluca Braghò Referendario dott. Alessandra Olessina Referendario dott. Massimo Valero Referendario nell adunanza del 2 aprile 2009 Visto il testo unico delle leggi sulla Corte dei conti, approvato con il regio decreto 12 luglio 1934, n. 1214, e successive modificazioni; vista la legge 21 marzo 1953, n. 161; vista la legge 14 gennaio 1994, n. 20; vista la deliberazione delle Sezioni riunite della Corte dei conti n. 14/2000 del 16 giugno 2000, che ha approvato il regolamento per l organizzazione delle funzioni di controllo della Corte dei conti, modificata con le deliberazioni delle Sezioni riunite n. 2 del 3 luglio 2003 e n. 1 del 17 dicembre 2004; visto il decreto legislativo 18 agosto 2000, n. 267 recante il Testo unico delle leggi sull ordinamento degli enti locali; vista la legge 5 giugno 2003, n. 131; vista la legge 23 dicembre 2005, n. 266, art. 1, commi 166 e seguenti; udito il relatore, dott. Giancarlo Astegiano; Premesso in fatto A seguito di una segnalazione da parte del Dipartimento del Tesoro del Ministero dell Economia in ordine a presunte anomalie presenti in un'operazione 12 finanziaria, comunicata ai sensi dell art. 1, co. 737 della legge 27 dicembre 2006, n. 296 al Dipartimento stesso dal Comune di Milano, è stata espletata un'istruttoria diretta ad acquisire copia degli atti amministrativi e dei documenti rilevanti. L ente ha trasmesso in copia l intera documentazione relativa all operazione, esibendo gli atti amministrativi ed ha illustrato le modalità della stessa, consistente in un prestito obbligazionario quotato, denominato Comune di Milano , 2,25%, convertibile in azioni ordinarie AEM, del complessivo importo di 335 milioni di euro (Prestito obbligazionario convertibile - POC). All esito dell attività istruttoria, il Presidente ha convocato la Sezione per l adunanza del 2 aprile 2009, al fine di deliberare in merito alla regolarità contabile e finanziaria dell'operazione. In data 1 aprile 2009, l'ente ha inviato un documento contenente un'informativa resa in data 26 marzo 2009 dalla Direzione Centrale Finanza, Bilancio, Tributi e Partecipate alla Giunta comunale, avente ad oggetto Economie di spese derivanti dal riaccertamento straordinario dei residui passivi in conto capitale. Nel corso dell'adunanza del 2 aprile 2009, dopo la relazione del Magistrato istruttore, sono intervenuti, in rappresentanza dell amministrazione comunale, il dott. Giuseppe Sala, Direttore Generale dell ente, e la dott. Angela Casiraghi, Direttore Centrale Finanza, Bilancio, Tributi e Partecipate, i quali hanno illustrato il contenuto dei documenti depositati e della nota di accompagnamento e hanno descritto il contenuto dell'operazione finanziaria e le modalità che l'ente avrebbe deciso di adottare per far fronte al rimborso del prestito. In particolare, i rappresentanti dell'ente hanno evidenziato che: il Comune, al fine di far fronte al rimborso del prestito, aveva segregato un numero di azioni sufficiente a garantire la convertibilità dei titoli obbligazionari in azioni, senza costituire alcun fondo monetario; nonostante si trattasse di un prestito obbligazionario convertibile in azioni di una società interamente partecipata dal Comune, AEM S.p.A., l'ente, anche a seguito della fusione della società AEM S.p.A. con la società ASM S.p.A. di Brescia e della costituzione della nuova entità, A2A S.p.A., società quotata in borsa e controllata pariteticamente dai due Comuni, aveva intenzione di rimborsare il prestito obbligazionario in denaro, anche ove i portatori dei titoli avessero chiesto la conversione in azioni della società A2A S.p.A., allo scopo di non diluire la partecipazione del Comune di Milano nella società A2A S.p.A.; in sede di approvazione del bilancio di previsione 2009, l'ente non aveva previsto l'allocazione di specifici fondi per il rimborso del POC, in scadenza nel dicembre 2009; l'ente aveva avviato uno specifico processo di ricognizione straordinaria dei residui passivi al fine di procedere alla cancellazione di quelli ormai privi di motivazione 23 giuridico contabile, anche al fine di reperire risorse per procedere al rimborso del POC; con determina dirigenziale del 27 marzo 2009, depositata in copia nel corso dell'adunanza, erano stati individuati residui passivi da cancellare per il complessivo importo di 335 milioni di euro; in sede di predisposizione del rendiconto relativo all'esercizio 2008 era intenzione dell'ente di procedere alla cancellazione di detti residui e destinare il conseguente avanzo di amministrazione al rimborso del prestito obbligazionario, disponendo, successivamente, una variazione al bilancio di previsione per l'esercizio Dopo l'adunanza, il Comune ha trasmesso un documento contenente l'indicazione analitica dei residui, oggetto del processo di riaccertamento, che l'ente intendeva cancellare in sede di approvazione del rendiconto Considerato in diritto La Sezione è stata nuovamente chiamata ad esaminare la regolarità contabile e l incidenza sulla sana gestione finanziaria di una complessa operazione finanziaria posta in essere dal Comune di Milano, nella quale l'ente ha concluso attività che rientrano nell'ambito di operatività della disciplina relativa agli strumenti finanziari derivati 1. L intervento della Sezione regionale di controllo della Corte dei conti è diretto a verificare se, nell ambito della complessiva gestione dell ente, l'operazione corrisponda a criteri di regolarità contabile e di sana gestione finanziaria al fine di segnalare eventuali profili di criticità al Consiglio comunale in modo che l ente possa provvedere, nell ambito della sua autonomia, ad adottare gli eventuali interventi correttivi. I) Controllo su particolari operazioni finanziarie e competenza delle Sezioni regionali della Corte dei conti. La legge finanziaria per l anno 2007 ha previsto una specifica competenza della Corte dei conti in merito alla valutazione della regolarità delle operazioni concluse dagli enti territoriali che comportino l'utilizzo di strumenti finanziari derivati. Integrando precedenti disposizioni normative, il legislatore ha definito in modo più puntuale le caratteristiche che debbono presentare gli strumenti finanziari derivati che gli enti territoriali intendono utilizzare ed ha stabilito che prima di concludere ogni operazione gli enti sono tenuti ad inviare al Dipartimento del Tesoro del Ministero dell Economia e delle Finanze i documenti inerenti, a pena di inefficacia del contratto 2. 1 Delibera n. 52 del 17 aprile Per tutti gli aspetti di carattere generale relativi all'utilizzo degli strumenti di finanza derivata da parte degli enti territoriali si rinvia a detta delibera ed alla delibera n. 596 del 26 ottobre Il co. 737 dell art. 1 della l. 27 dicembre 2007, n4 Ha previsto, inoltre, che ove il Dipartimento ravvisi irregolarità debba trasmettere apposita segnalazione alla Corte dei conti. Più in dettaglio, la disposizione contenuta nella legge finanziaria per il 2007, ha integrato le previsioni contenute nell art. 41 della legge finanziaria per il 2002 (legge 28 dicembre 2001, n. 448), aggiungendovi due commi. Il primo, il comma 2-bis, impone alle regioni e agli enti locali di trasmettere al Dipartimento del Tesoro, prima della loro sottoscrizione, i contratti con i quali si pongono in essere le operazioni di ammortamento del debito con rimborso unico a scadenza e le operazioni in strumenti derivati. Come accennato, l adempimento ha carattere preventivo poiché la norma prevede che la trasmissione deve avvenire prima della sottoscrizione dei contratti medesimi e la mancata trasmissione è specificamente sanzionata, risultando previsto che la stessa sia elemento costitutivo dell'efficacia degli stessi (vale a dire dei contratti). Il secondo, il comma 2-ter, prevede che delle operazioni di cui al comma precedente che risultino in violazione alla vigente normativa, il Dipartimento del Tesoro deve trasmettere una specifica comunicazione alla Corte dei conti per l'adozione dei provvedimenti di sua competenza. Peraltro, a questo proposito occorre rammentare che sin dal 2003 il Ministero dell Economia e delle Finanze aveva disposto l attivazione di meccanismi di monitoraggio dei dati relativi all'utilizzo netto di forme di credito a breve termine presso il sistema bancario, ai mutui accesi con soggetti esterni alla pubblica amministrazione, alle operazioni derivate concluse e ai titoli obbligazionari emessi nonché alle operazioni di cartolarizzazione concluse, mediante l invio trimestrale da parte degli enti interessati al Dipartimento del tesoro di appositi modelli riepilogativi 3. Con la norma contenuta nella legge finanziaria per il 2007, viene ad aggiungersi l obbligo della comunicazione preventiva di ogni contratto concernente sia l ammortamento dei titoli bullet che, più in generale, le operazioni in strumenti finanziari derivati 4. Come questa Sezione ha già avuto occasione di specificare, l intendimento del legislatore è stato quello di mantenere la raccolta dei dati inerenti alle operazioni finanziarie in strumenti derivati in capo al Ministero dell Economia e delle Finanze, ma, anche in relazione alla nuova struttura che ha assunto la Repubblica, di riservare l esame definitivo e la pronuncia sulla regolarità contabile delle operazioni alla Corte 3 Art. 1, co. 1 del d.m. Economia e Finanze 1 dicembre 2003, n La successiva circolare esplicativa emanata in data 31 gennaio 2007 dal Ministero dell Economia e delle Finanze precisa che non è sufficiente l invio del solo contratto, ma che è necessaria la trasmissione di tutta la documentazione inerente o comunque accessoria all operazione. 45 dei conti, organo che opera in posizione di imparzialità e terzietà nell interesse di tutte le realtà che concorrono a costituire la Repubblica 5. Infatti, la specifica competenza riconosciuta alla magistratura contabile si inserisce nell ambito delle attribuzioni di controllo che, a partire dall anno 2003, sono state progressivamente affidate alle Sezioni regionali di controllo, in considerazione del loro ruolo di garanti della corretta gestione delle risorse pubbliche nell interesse, contemporaneamente, dei singoli enti territoriali e della comunità che compone la Repubblica, posizione già riconosciuta alla Corte dei conti dalla giurisprudenza costituzionale a partire dalla nota sentenza del 27 gennaio 1995, n. 29 e, ribadita, sia dalla sentenza 9 novembre 2005, n. 417, che, in particolare, dalla pronuncia n. 179, resa in data 7 giugno Val la pena mettere in luce che, da ultimo, il legislatore, nell'ambito della manovra finanziaria per l'anno 2009, riscrivendo la disciplina relativa all'utilizzo degli strumenti di finanza derivata da parte degli enti territoriali, ha rafforzato il rapporto fra Dipartimento della Ragioneria Generale dello Stato e Corte dei conti, prevedendo la trasmissione mensile della documentazione trasmessa dagli enti 6. Il potere di verifica e di segnalazione alla Corte dei conti delle operazioni finanziarie che presentano profili di possibile criticità è stato esplicitamente conferito al Ministero dell'economia e delle Finanze con la legge finanziaria per il 2007, ma, per molti versi, era da ritenere già implicitamente attribuito nell'ambito delle disposizioni che, sin dalla legge finanziaria per il 2002, hanno delineato un ruolo centrale in capo al Ministero in relazione all'individuazione delle caratteristiche delle operazioni di finanza derivata e, più in generale, delle operazioni finanziarie che prevedano l'utilizzo di questa tipologia di strumenti. II) Il prestito obbligazionario convertibile L operazione all'esame della Sezione riguarda l'emissione di un prestito obbligazionario convertibile in azioni di una società partecipata dal Comune di Milano, AEM S.p.A. (ora A2A S.p.A. a seguito della fusione con la società AEM di Brescia), e, in particolare, la regolarità contabile e finanziaria della procedura seguita dall'ente in relazione all'ammortamento dello stesso ed alle modalità di rimborso dei titoli obbligazionari. La possibilità per gli enti territoriali di ricorrere a prestiti obbligazionari è stata prevista nel nostro ordinamento dalla legge di riforma degli enti territoriali del Delibera 26 ottobre 2007, n Art. 62 del d.l. 25 giugno 2008, n. 112, conv. in l. 6 agosto 2008, n Art. 32, co. 2, lett. i), della l. 8 giugno 1990, n6 (che ha limitato il ricorso a questa forma di indebitamento) e disciplinata in modo organico dal collegato alla legge finanziaria per l anno che ha limitato il ricorso a questa forma di indebitamento al finanziamento di investimenti, con espressa esclusione di destinazione delle somme mutuate da terzi a spese di parte corrente. Inoltre il legislatore ha previsto esplicitamente che le obbligazioni potranno essere convertibili o con warrant in azioni di società possedute dagli enti locali 9, introducendo, in questo modo, una nuova particolare possibilità di ricorso da parte degli enti territoriali al mercato dei capitali, anche al fine di incentivare possibili processi di dismissione del patrimonio pubblico. Successivamente, con regolamento del Ministro del Tesoro, sono state previste e disciplinate in linea generale le modalità operative per l emissione dei prestiti obbligazionari da parte degli enti territoriali 10. Da ultimo, nell'ambito della legislazione in materia finanziaria dei primi anni , la facoltà di ricorrere all emissione dei prestiti obbligazionari da parte degli enti territoriali è stata confermata dal legislatore sia per destinare i proventi relativi ad investimento che per procedere ad estinzione anticipata di precedenti passività. III) Le modalità di ammortamento dei prestiti obbligazionari 1) Introducendo la facoltà per gli enti territoriali di emettere prestiti obbligazionari, il legislatore non ha trascurato di disciplinare le questioni inerenti il rimborso del capitale ai portatori dei titoli prevedendo che la delibera con la quale l'ente approva il prestito deve contenere l'indicazione esplicita non solo della durata del rapporto obbligatorio ma anche delle modalità di rimborso e deve essere corredata del relativo piano di ammortamento finanziario 12. Il tesoriere dell'ente, inoltre, è tenuto al versamento agli istituti di credito incaricati dei fondi occorrenti per il pagamento delle cedole e per il rimborso del capitale, secondo il piano di ammortamento adottato dall ente. Il successivo regolamento del Ministero del Tesoro del 1996 specifica che il rimborso avrà luogo mediante decurtazione delle quote di capitale in concomitanza con il pagamento delle cedole e la rata di ammortamento del prestito deve comprendere, sin dal primo anno, sia la quota capitale che quella per interessi 13. Con specifico riferimento all'emissione di prestiti convertibili, il regolamento ministeriale stabilisce unicamente che nella delibera di emissione dovranno essere 8 Art. 35, della l. 23 dicembre 1994, n. 724, Misure di razionalizzazione della finanza pubblica 9 Art. 35, co. 5, della citata l. n. 724 del Si tratta del del D.M. Tesoro del 5 luglio 1996, n Il riferimento è all art. 27 della legge 21 novembre 2000, n. 342 e, soprattutto, all art. 41, co. 3 della legge 28 dicembre 2001, n. 448 ed al successivo D.M. 1 dicembre 2003, n. 389, Regolamento di accesso al mercato dei capitali da parte degli enti locali. 12 Art. 35, co. 5 della citata legge n. 724 del Art. 1, co. 2, del citato D.M. Tesoro 5 luglio 1996, n7 previste le modalità di conversione, secondo il rapporto di conversione e in relazione ad ogni quota di capitale divenuta rimborsabile 14. Dal complesso della disciplina introdotta negli anni 1995 e 1996 si evince che la possibilità di ricorrere all'emissione di prestiti obbligazionari per finanziarie la realizzazione di investimenti è diretta a concedere la possibilità agli enti territoriali di accedere a capitali diversi rispetto a quelli tradizionalmente utilizzati (mutui ordinari), preservando, però, gli equilibri finanziari dell'ente poiché in analogia agli strumenti tradizionali, l'ente pubblico deve predisporre ed attuare un piano di ammortamento che preveda il rimborso di quote annuali del capitale ricevuto. Nessuna disciplina derogatoria a questo principio è prevista per il prestito convertibile in azioni di società partecipata dall'ente territoriale. Al riguardo, val la pena ricordare che il prestito convertibile ha natura particolare poiché la convertibilità del titolo obbligazionario in titolo azionario non è obbligata ma è una semplice facoltà accordata al possessore del titolo obbligazionario e, conseguentemente, impone all'ente pubblico emittente l'onere di predisporre un doppio piano di ammortamento che, tenendo conto delle possibili scelte della controparte, garantisca sia il rimborso in azioni che in denaro. Questa conclusione è avvalorata dalla circostanza che né la legge che ha accordato la facoltà agli enti territoriali di ricorrere a questo strumento né il successivo decreto ministeriale hanno previsto specifiche deroghe alle modalità, stabilite in linea generale, per l'ammortamento dei prestiti obbligazionari. 2) Successivamente, nell'ambito della disciplina che come si è visto, a partire dalla legge finanziaria per l anno 2002, ha regolamentato l utilizzo degli strumenti finanziari derivati, è stata dettata un'apposita previsione in ordine alle modalità di ammortamento dei prestiti obbligazionari 15, modificata, da ultimo, nell'ambito della manovra finanziaria per il Il riferimento è alla possibilità concessa all'ente pubblico che intenda ricorrere ad un prestito obbligazionario di non procedere all ammortamento dello stesso mediante il versamento diretto ai possessori del titolo di una quota capitale annua ma all accantonamento delle quote necessarie per saldare il debito alla sua scadenza, in un'unica soluzione (modalità nota come bullet). Il debitore che intendesse ricorrere a questa modalità di ammortamento, in base alla disciplina vigente sino al giugno 2009, era tenuto ad accantonare 14 Art. 1, co. 3 del D.M. n Sull evoluzione normativa che, partendo da una sostanziale liberalizzazione nell utilizzo di questi strumenti, è passata ad una progressiva regolazione dettata man mano che emergevano i possibili rischi ed inconvenienti, si rinvia alle citate delibera di questa Sezione n. 596 del 2007 e n. 52 del All'art. 62, è previsto il divieto di stipulare contratti che non prevedano modalità di rimborso mediante rate di ammortamento comprensivi di capitale e interessi. 78 progressivamente, mediante la costituzione di uno specifico fondo alimentato versamenti annuali, anche presso un intermediario finanziario, le somme necessarie per il rimborso del prestito, in modo da avere, al momento della scadenza del prestito obbligazionario, la disponibilità della somma necessaria per il rimborso del capitale. Le clausole che disciplinano la costituzione del fondo possono essere di vario genere, tenuto conto che regolano, per un lungo periodo, le modalità di gestione di somme di denaro sempre crescenti, la percezione dei frutti ed i rischi connessi all accantonamento. La complessità dell operazione, i rischi connessi alla gestione del fondo ed agli obblighi di restituzione sono state analizzate da questa Sezione, proprio in relazione ad un'operazione finanziaria posta in essere dal Comune di Milano 17. In ogni caso, è opportuno sottolineare che si tratta di una possibilità introdotta in via eccezionale rispetto alle ordinarie regole di ammortamento per quote annuali che prevede quale soluzione parzialmente alternativa che l ente costituisca, contestualmente alla sottoscrizione del prestito, uno specifico fondo, ovvero che accumuli il capitale progressivamente, mediante accantonamento di quote annuali, entro il termine di scadenza del prestito al fine di poterlo restituire agli obbligazionisti. Conseguentemente, anche la modalità di rimborso del prestito obbligazionario in unica soluzione non esime l ente dell obbligo di procedere ad accantonamenti annuali e progressivi di importo necessario per far si che nel momento in cui matura il diritto al rimborso il capitale sia integralmente ricostituito. 3) Dall insieme della disciplina legislativa e regolamentare risulta escluso che l'ente pubblico possa emettere un prestito obbligazionario a scadenza differita, senza procedere ad un accumulo annuale delle quote di ammortamento. Situazione che, oltre a contrastare con la disciplina vigente, si porrebbe anche in contrasto con i principi di sana gestione finanziaria che devono presiedere all'amministrazione degli enti territoriali, a causa, da un lato, della necessità di dover reperire, al momento del rimborso, elevate somme di denaro e, dall'altro, del possibile incremento della spesa assicurato dal mancato accantonamento, di anno in anno, delle risorse destinate al pagamento del debito. Le modalità di ammortamento del prestito obbligazionario si applicano anche al prestito obbligazionario convertibile poiché la caratteristica della convertibilità, che è una semplice opzione riservata al possessore del titolo, non fa venir meno le regole che disciplinano il prestito ordinario, dovendo l'ente pubblico aver accantonato le risorse necessarie per far fronte almeno alle prevedibili richieste di rimborso valutate 17 Per ogni approfondimento inerente le modalità di costituzione e di gestione del fondo si rinvia alla delibera n. 52 del 17 aprile9 secondo regole di prudente gestione finanziaria, tanto più ove decida, a priori, di procedere sempre al rimborso in denaro e non in titoli. IV) L operazione all esame della Sezione 1) Il Comune di Milano nel corso dell'anno 2004 ha posto in essere un'operazione finanziaria consistente nell'emissione di un prestito obbligazionario convertibile in azioni della società A.E.M. S.p.A., con scadenza nel dicembre 2009, denominato Comune di Milano ,25% convertibile in azioni ordinarie AEM. 1.1) Il prestito obbligazionario convertibile (POC) è stato emesso il 22 dicembre 2004, avrà scadenza il 22 dicembre 2009 e la possibile conversione si riferisce a azioni ordinarie AEM S.p.A. 1.2) Con deliberazione del 17 febbraio 2004 il Consiglio comunale di Milano ha deciso di dar corso ad un progetto di parziale privatizzazione della società AEM S.p.A che prevedeva, tra l altro, l emissione di un prestito obbligazionario convertibile (POC), alla conversione del quale sono state riservate azioni pari a circa l 8,8% del capitale sociale. In precedenza l operazione era stata esaminata, studiata e predisposta dalla Giunta comunale che, in particolare, con deliberazione del 13 gennaio 2004 aveva individuato i termini e le modalità da seguire. 1.3) Dopo che il Consiglio comunale ha approvato l emissione del prestito obbligazionario convertibile, l ente ha approvato sia il bilancio di previsione relativo all esercizio 2004 che il rendiconto relativo all esercizio 2003, e in seguito all approvazione di questi documenti, il Comune ha dato corso a tutti gli incombenti necessari per addivenire al collocamento del prestito. Da ultimo, la Giunta comunale, con delibera n. 2823/2004, in data 1 dicembre 2004, ha definito ed approvato le condizioni per l emissione del prestito obbligazionario, e i contenuti che avrebbero dovuto caratterizzare il Regolamento del prestito. 1.4) Dal Regolamento del POC, così come risultante a seguito delle delibere di approvazione del Consiglio comunale, e dai successivi provvedimenti attuativi posti in essere dalla Giunta comunale, si evince che: Il prestito obbligazionario convertibile denominato Comune di Milano 2004/2009 convertibile in azioni ordinarie AEM è costituito da n obbligazioni emesse dal Comune di Milano, convertibili in n azioni ordinarie di AEM S.p.A., detenute dal Comune di Milano. Le azioni collegate al prestito risultano vincolate alla conversione delle obbligazioni; Il valore nominale delle obbligazioni, e quindi il prezzo di emissione che equivale anche al prezzo di conversione, è stato determinato dal Comune ed è stato fissato in circa due euro; 910 Il prestito obbligazionario ha la durata di cinque anni; Le obbligazioni fruttano un tasso di interesse fisso, pagabile semestralmente, determinato dal Comune e calcolato sul valore nominale dell obbligazione al lordo delle ritenute d imposta, e che è risultato essere pari al 2,25% annuo; Ogni obbligazione è convertibile in azioni AEM S.p.A. del valore nominale di euro 0,52 cadauna, nel rapporto di un azione per ogni obbligazione; Il diritto di conversione, nel corso dei cinque anni di durata del prestito, che può essere esercitato da ciascun obbligazionista, per tutte o parte delle obbligazioni possedute, esclusivamente per lotti minimi pari a n obbligazioni o suoi multipli; Il Comune può, in caso di richiesta di conversione sia nel periodo di durata del prestito che alla scadenza, non assegnare le azioni AEM S.p.A. ma l equivalente in denaro, (clausola denominata di cash out). E prevista una clausola di salvaguardia degli obbligazionisti (cd. clausola antidiluitiva ) che prevede un aggiustamento del rapporto di conversione a valere per il caso in cui determinati eventi societari (a titolo esemplificativo: fusione e/o scissione della Società, emissione di nuove azioni, distribuzione di riserve e di dividendi eccedenti una determinata soglia, raggruppamento o frazionamento di azioni, aumento di capitale a titolo gratuito) incidano in maniera sostanziale sui diritti acquisiti dagli stessi obbligazionisti. 1.5) Dalle delibere dell ente locale e dal Regolamento inerente il prestito, la situazione relativa al rimborso del prestito obbligazionario risulta essere la seguente: i portatori delle obbligazioni hanno il diritto di chiedere al Comune di Milano la conversione dei loro titoli in azioni entro il 9 dicembre Ove non formulino la richiesta entro tale data l'ente dovrà rimborsare il valore dell obbligazione in denaro; anche in presenza della richiesta di conversione in azioni AEM S.p.A., è riconosciuta, in ogni caso, la facoltà del Comune di procedere, a suo insindacabile giudizio, al rimborso del prestito in denaro (facoltà, come si è detto, denominata di cash out); le azioni della Società A.E.M. S.p.A. di proprietà del Comune di Milano, potenzialmente destinate alla conversione delle obbligazioni, sono depositate su un conto di gestione bancario irrevocabilmente vincolato al POC. 1.6) La delibera del Consiglio comunale che ha approvato l emissione del POC non contiene alcun piano di ammortamento che preveda rimborsi annuali o la costituzione di fondi a valere per l ipotesi in cui i portatori dei titoli chiedano il rimborso in denaro o lo stesso Comune si avvalga della facoltà di cash out. In sostanza, non risulta che l ente abbia previsto l accantonamento delle somme necessarie per il rimborso del prestito, ove lo stesso non venga convertito in azioni. 1.7) Successivamente all emissione del prestito obbligazionario, il Comune ha concorso all approvazione ed all esecuzione del progetto relativo alla costituzione della 1011 nuova società A2A S.p.A. quotata in borsa, mediante la fusione della società AEM S.p.A e della Società ASM S.p.A., controllata dal Comune di Brescia (in data 24 dicembre 2007, con effetto a valere dal 1 gennaio 2008). Dopo la fusione, in relazione alle richieste di conversione di titoli obbligazionari in azioni provenienti da alcuni dei portatori delle obbligazioni, la Giunta comunale ha deliberato di avvalersi della facoltà di non procedere alla conversione ma di effettuare il rimborso del titolo in denaro (art.10 del Regolamento del prestito), motivando la scelta con la volontà anche in relazione ai patti parasociali, di non ridurre la partecipazione azionaria del Comune nella nuova società A2A S.P.A. ( per tutte si veda la delibera della Giunta comunale n. 400/2008 in data 22 febbraio 2008). 2) A seguito della specifica segnalazione proveniente dal Ministero dell economia e delle finanze e delle successive acquisizioni documentali effettuate dalla Sezione è risultato confermato che il Comune di Milano nell ambito dell operazione di emissione del prestito obbligazionario in questione non ha proceduto né all ammortamento annuale di quote di capitale né all attivazione di un fondo di ammortamento del prestito che, ad oggi, non risulta costituito. Peraltro, dalla nota trasmessa dall ente in data 1 aprile 2009 e dalle dichiarazioni rese nel corso dell adunanza del 2 aprile 2009, si evince che l ente sembra aver attivato una procedura diretta a reperire i fondi necessari per addivenire al rimborso del prestito che andrà a scadere nel dicembre ) La ricostruzione delle modalità di svolgimento dell operazione mette in luce che il Comune di Milano ha proceduto all emissione del prestito obbligazionario convertibile in azioni AEM , per l importo di euro 335 milioni, senza stabilire le modalità di ammortamento dello stesso né procedere alla costituzione di uno specifico fondo. La violazione delle disposizioni contenute negli artt. 35 della legge n. 724 del 1994, 3 del D.M. n. 420 del 1996 e 41 della legge finanziaria per il 2002 sembra palese perchè, come si è visto sopra, la circostanza che il prestito sia convertibile in azioni di una società controllata dall ente, non esime il Comune dall obbligo di seguire le regole stabilite in linea generale in relazione all ammortamento di prestiti obbligazionari. A questo proposito val la pena mettere in luce che l ente non ha fornito alcuna indicazione in merito ai motivi che hanno originato la scelta di non costituire il fondo. La verifica della sussistenza di eventuali ragioni dovrà essere effettuata, quindi, dal Consiglio comunale. 4) La mancata costituzione del fondo diretto ad assicurare il rimborso del prestito alla scadenza costituisce, inoltre, una violazione dei principi inerenti la sana gestione finanziaria perché l'ente non ha provveduto a progressivi accantonamenti annuali delle somme necessarie, con la conseguenza che nell'esercizio in cui deve effettuare un rilevante rimborso nel caso di specie il si trova nella situazione di dover 1112 reperire in modo straordinario importi elevati, che nella fattispecie, sostanzialmente, sono pari a circa un quinto della gestione di parte corrente. In disparte la violazione del disposto normativo che, come si è visto, impone la costituzione del fondo, precise regole di prudenza finanziaria dovrebbero indurre gli enti a tenere nel dovuto conto, sin dal momento in cui acquisiscono risorse tramite indebitamento, che le stesse debbono essere restituite e che, pertanto, occorre provvedere alla individuazione e predisposizione dei fondi necessari per far fronte agli impegni. La circostanza che si trattasse di un prestito obbligazionario convertibile in azioni non incide minimamente su questa conclusione poiché la convertibilità in azioni delle obbligazioni è una mera facoltà dei portatori dei titoli. Inoltre, ed a maggior ragione nel caso di specie in cui l ente intende comunque rimborsare il prestito in denaro anziché in azioni era essenziale predisporre, col dovuto anticipo e progressivamente le somme necessarie. 5) Occorre porre in rilievo, poi, che suscita notevole perplessità il fatto che l ente abbia proceduto all approvazione del bilancio di previsione 2009, anno nel quale deve essere operato il rimborso, senza individuare le risorse da destinare a tale scopo. La circostanza pone seri dubbi in ordine all'effettiva attendibilità del bilancio dell ente che non sembra rappresentare in modo trasparente e corretto la situazione finanziaria del Comune. Solleva notevoli perplessità la circostanza che sia stata trascurata la possibilità del rimborso dei titoli in denaro considerando che, non solo ai possessori dell'obbligazione è riservato il diritto potestativo di scegliere se essere rimborsati in denaro od in azioni, ma lo stesso Comune ha deliberato in più occasioni, come si è visto, di non dare corso alla conversione delle obbligazioni in azioni ma di rimborsare sempre in denaro per non diluire la partecipazione comunale in una società ritenuta strategica per gli interessi dell'ente locale (A2A S.p.A.). In ogni caso, nel bilancio annuale 2009 l'ente avrebbe dovuto valutare i profili economici e finanziari connessi al rimborso del prestito costituendo un apposito capitolo di bilancio sul quale far gravare l'entità del rimborso, stante la precostituzione di un fondo diretto a tale scopo, anche perchè l'obbligazione di restituzione si viene a perfezionare nel corso dell'esercizio 2009, in base ad atti e documenti predisposti ed approvati dallo stesso ente sin dal ) Sostanzialmente non procedendo all accantonamento l ente ogni anno ha potuto disporre indebitamente di maggiori somme di denaro da utilizzare nella gestione corrente. Si è venuta a creare, in questo modo, una situazione particolare nella quale, dovendo procedere al rimborso nel 2009, il Comune è costretto a reperire le risorse necessarie con operazioni finanziarie straordinarie poiché, si ripete, si tratta di 1213 recuperare somme per un ammontare pari a circa un quinto della parte corrente del bilancio. L utilizzo di strumenti straordinari pone sempre qualche perplessità e deve essere trattato con prudenza e cautela, anche per non incorrere, da una parte, nella violazione del divieto previsto dall art. 119 Cost. e dall altro non pregiudicare la sana gestione finanziaria dell ente, anche in relazione agli esercizi futuri. 7) Dai dati acquisiti risulta che la strada prescelta dal Comune per far fronte agli obblighi derivanti dal prestito e reperire le risorse necessarie per il rimborso sia quella di dar corso ad un procedimento di verifica straordinaria dei residui passivi e procedere alla cancellazione di quelli per i quali non sussistano più le ragioni giuridicocontabili di debito. In linea di principio l'operazione di verifica dei residui è corretta perché si tratta sempre di un attività necessaria per assicurare un miglior utilizzo delle risorse, poiché se l operazione sottostante è conclusa non si possono tenere immobilizzate somme di denaro senza ragione alcuna. Tuttavia, in base ai corretti principi di sana gestione finanziaria la cancellazione dei residui relativi a spese in conto capitale, come l ente sembra essere intenzionato a fare, porta ad economie che dovrebbero essere destinate a finanziare investimenti dell'ente pubblico e non al pagamento del debito. I profili da ultimo indicati rendono comunque necessario che la eliminazione di residui passivi venga condotta con la massima prudenza e che ad essa si proceda solo in relazione ai casi nei quali sia sicuramente e senza dubbio alcuno venuta meno la ragione di debito, senza che vi sia alcuna possibilità che, successivamente, vi sia la richiesta di pagamento e la conseguente necessità di procedere alla reiscrizione del nuovo debito. Ove si verificasse questa possibilità potrebbe significare che l'operazione di cancellazione del residuo non trovava un'effettiva giustificazione che non fosse quella di reperire risorse finalizzate al pagamento del debito obbligazionario a causa del mancato accantonamento dei fondi necessari, con evidente situazione di disequilibrio di bilancio. 8) In ogni caso se anche l attività di cancellazione dei residui finalizzata ad utilizzare le economie per rimborsare un prestito fosse ammissibile, occorrerebbe che le risorse riferite ai residui cancellati fossero effettivamente proprie dell'ente e non derivassero da mutui o altre forme di debito, nel qual caso il pagamento dei titoli obbligazionari avrebbe con altro debito, ponendo seri problemi di conformità dell operazione con l'art. 119 Cost. Infatti, l utilizzo di risorse costituite da residui di precedenti mutui o, comunque, di origine debitoria per rimborsare gli obbligazionisti desterebbe notevoli perplessità legate alla circostanza che in base all'art. 119 della Costituzione gli enti territoriali possono utilizzare il debito solamente per spese di investimento e non, certamente, per estinguere altre obbligazioni debitorie. Pur con tutta la prudenza del caso, prima di procedere in tal senso tutti gli organi dell'ente dovrebbero valutare con 1314 attenzione ogni aspetto, anche per evitare di incorrere nella fattispecie prevista dall'art. 30, comma 15, della legge n. 289 del 2002 che è diretta a tutelare la correttezza degli equilibri di bilancio che potrebbero risultare compromessi dall'utilizzo improprio dell'indebitamento. 9) In conclusione: i profili di perplessità sono numerosi ed è opportuno che il Consiglio comunale e gli altri organi dell ente valutino con attenzione le possibili soluzioni al fine di porre rimedio ad una situazione che sembra collidere sia con numerose previsione di leggi che con i principi di sana gestione finanziaria che dovrebbero presiedere all amministrazione dell ente. P.Q.M. La Corte dei conti, Sezione regionale di controllo per la Regione Lombardia, segnala al Consiglio comunale di Milano che l operazione finanziaria Comune di Milano , 2,25% convertibile in azioni ordinarie AEM presenta i profili di criticità indicati nella motivazione; invita il Consiglio comunale ad adottare gli eventuali interventi correttivi ritenuti opportuni ovvero ad invitare i competenti organi comunali a provvedere e a dare comunicazione degli eventuali provvedimenti adottati a questa Sezione entro il 31 maggio Dispone che la presente deliberazione sia trasmessa al Presidente del Consiglio comunale, al Sindaco ed al Presidente del Collegio dei Revisori dei Conti del Comune di Milano. Il Relatore (Giancarlo Astegiano) Il Presidente (Nicola Mastropasqua) Depositata in Segreteria il 24 aprile 2009 Il Direttore della Segreteria (dott.ssa Daniela Parisini) 14 Vedere altro
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References: art. 1
 art. 1
 art. 1
 art. 41
 Art. 1
 sentenza 
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 Art. 62
 Art. 32
 Art. 35
 Art. 35
 art. 27
 art. 41
 Art. 35
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 Art. 1
 art. 119
 art.32
 art. 13
 Art. 1
 art. 77
 Articolo 1
 Articolo 1
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