Source: http://dejure.org/dienste/vernetzung/rechtsprechung?Text=NZG%202007,%20629
Timestamp: 2013-06-20 04:11:50+00:00

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Rechtsprechung: NZG 2007, 629
Rechtsprechung BVerfG, 30.05.2007 - 1 BvR 1267/06, 1 BvR 1280/06 Volltextver�ffentlichungen (6)
GG Art. 3 Abs. 1, Art. 14, Art. 103 Abs. 1
Rechtsstellung des gemeinsamen Vertreters der nicht beteiligten Aktion�re im gesellschaftsrechtlichen Spruchverfahren
Verfassungsm��igkeit der Regelungen des UmwG zur Verschmelzung zweier AG ("W�stenrot/W�rttembergische AG")
Gesetzliche Regelungen �ber Umtauschverh�ltnis der Aktien bei Verschmelzungen sind verfassungsgem��
LG Stuttgart, 04.03.2004 - 32 AktE 36/99
OLG Stuttgart, 15.04.2004 - 20 W 5/04
LG Stuttgart, 09.02.2005 - 32 AktE 36/99
OLG Stuttgart, 20.07.2006 - 20 W 5/05
BVerfG, 30.05.2007 - 1 BvR 1267/06, 1 BvR 1280/06
NJW 2007, 3266
ZIP 2007, 1600
WM 2007, 1520
NZG 2007, 629
Wird zitiert von ... (20) OLG Stuttgart, 14.10.2010 - 20 W 16/06 Unternehmensverschmelzung: �berpr�fung der Angemessenheit des …Das gew�hrleistet, dass die Aktion�re der �bertragenden Gesellschaft eine angemessene Gegenleistung und damit Entsch�digung im verfassungsrechtlichen Sinne f�r den Verlust ihrer Aktion�rsstellung in der �bertragenden Gesellschaft erhalten (dazu BVerfG NZG 2007, 629; vgl. auch BVerfGE 100, 289, 304 zum Spruchstellenverfahren gem�� �� 306, 320b AktG;… BVerfG ZIP 2003, S. 2114, 2115 zum Verschmelzungsverfahren gem�� �� 339, 352c Abs. 1 S. 2 AktG a.F.).Der Umstand, dass es sich bei der Verschmelzung nicht um den Fall eines unfreiwilligen Verlusts der Unternehmensbeteiligung handelt, die Minderheitsaktion�re vielmehr weiterhin an dem - lediglich in ver�nderter Struktur existierenden - Unternehmen beteiligt sind und deshalb folgerichtig im Spruchverfahren nicht �ber die Angemessenheit einer Abfindung zu befinden ist, sondern �ber die angemessene Umtauschrelation, �ndert an dieser Einsch�tzung nichts, weil die Minderheitsaktion�re eine erhebliche Beeintr�chtigung ihrer grundrechtlich gesch�tzten Gesch�ftsbeteiligung hinnehmen m�ssen und die eintretende Beeintr�chtigung (…n�her dazu Baums in Ged�chtnisschrift f�r Schindhelm, a.a.O., S. 65 f.) jedenfalls wirtschaftlich einem Verlust gleichkommen kann (vgl. BVerfGE 100, 289, 303 - DAT/Altana; NZG 2007, 629 ; Behnke NZG 1999, 934; Paschos ZIP 2003, 1017, 1020;… Adolff, a.a.O., S. 449;… M�lbert in Festschrift Hopt, a.a.O., S. 1060;… Stilz in Festschrift Mail�nder, a.a.O., S. 425; Piltz ZGR 2001, 205;… Leinekugel, Die Ausstrahlungswirkungen des Umwandlungsgesetzes, 2000, S. 112 f., 124 f.;… kritisch etwa Mayer in Widmann/Mayer, a.a.O., � 5 Rn. 100 a.E.).Damit ist bei der Nachpr�fung des Umtauschverh�ltnisses gem�� � 15 Abs. 1 S. 2 UmwG zu ber�cksichtigen, dass der "vollst�ndige" Ausgleich f�r die Beeintr�chtigung der verm�gensrechtlichen Stellung der Aktion�re nicht verfehlt wird (BVerfG ZIP 2007, 1600; BVerfG ZIP 2003, 2114, 2115 zu � 352c Abs. 1 S. 2 AktG a.F.; BayObLG BB 2003, 275, 279; OLG D�sseldorf AG 2003, 329, 334; Riegger DB 1999, 1889, 1890).Die verm�gensrechtliche Komponente des Eigentumsschutzes bedingt zwar die gerichtliche �berpr�fung der Angemessenheit von Abfindung und/oder Ausgleich, schlie�t aber weder eine bestimmte Methode der Unternehmensbewertung ein noch sind der Eigentumsgarantie spezifische Anforderungen innerhalb einer bestimmten Methode, wie etwa dem Ertragswertverfahren, zu entnehmen (vgl. dazu etwa BVerfGE 100, 289, 307; BVerfG NZG 2007, 629; BVerfG ZIP 1999, 1804, 1807; ZIP 2000, 1670, 1672 f.; OLG Frankfurt a.M. NZG 2009, 74, 78; OLG D�sseldorf AG 2009, 873, 875;… R�like/Tonner, a.a.O., S. 223;… Gude, a.a.O., S. 161 ff., 170; Wilsing/Kruse DStR 2001, 991, 994;… M�lbert in Festschrift Hopt, a.a.O., S. 1075).Das Gericht hat bisher weder ausdr�cklich noch implizit entschieden, welche Vorgaben aus Art. 14 GG bei der Verschmelzung voneinander unabh�ngiger Gesellschaften abzuleiten sind (vgl. etwa BVerfG NZG 2007, 629; vgl. auch Paschos ZIP 2003, 1017;… R�like/Tonner, a.a.O., S. 214).Danach soll der B�rsenwert der Untergesellschaft im Regelfall die Untergrenze bilden, w�hrend der B�rsenwert der Obergesellschaft von Verfassungswegen nicht als Obergrenze betrachtet werden m�sse (i.E. BVerfGE 100, 289, 307 ff., insb. 310; vgl. f�r den Fall der Konzernverschmelzung nach vorausgegangenem Unternehmensvertrag etwa BVerfG ZIP 2003, 2114 zu � 352 c Abs. 1 S. 2 AktG a.F.; BVerfG NZG 2007, 629; vgl. auch OLG D�sseldorf AG 2002, 781).Ob allerdings die zu den Abfindungsf�llen entwickelten Grunds�tze zur Ber�cksichtigung von B�rsenkursen auf Verschmelzungen aller Art anzuwenden sind, hat das Bundesverfassungsgericht bislang offen gelassen (BVerfG NZG 2007, 629; OLG Stuttgart AG 2007, 705).
BVerfG, 26.04.2011 - 1 BvR 2658/10 Erfolglose Verfassungsbeschwerden von ehemaligen T-Online-Aktion�ren gegen die …aa) Die Rechtsprechung des Bundesverfassungsgerichts ergibt bereits, dass Art. 14 Abs. 1 GG auch das in der Aktie verk�rperte Anteilseigentum sch�tzt, das im Rahmen seiner gesellschaftsrechtlichen Ausgestaltung durch Privatn�tzigkeit und Verf�gungsbefugnis gekennzeichnet ist und sowohl die mitgliedschaftliche Stellung des Aktion�rs in der Gesellschaft als auch verm�gensrechtliche Anspr�che vermittelt (vgl. BVerfGE 14, 263 [276]; 25, 371 [407]; 50, 290 [339]; 100, 289 [301 f.]; BVerfGK 1, 265 [267];… BVerfG, Beschluss der 1. Kammer des Ersten Senats vom 27. Januar 1999 - 1 BvR 1805/94 -, NJW 1999, S. 1699 [1700];… Beschluss der 1. Kammer des Ersten Senats vom 23. August 2000 - 1 BvR 68/95, 147/97 -, NJW 2001, S. 279; Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267];… Beschluss der 3. Kammer des Ersten Senats vom 20. Dezember 2010 - 1 BvR 2323/07 -, ZIP 2011, S. 170 [171 Rn. 8]).Verliert der Minderheitsaktion�r diese mitgliedschaftliche Stellung oder wird er hierin durch eine Strukturma�nahme in relevantem Ma�e eingeschr�nkt, muss er f�r den Verlust seiner Rechtsposition und die Beeintr�chtigung seiner verm�gensrechtlichen Stellung wirtschaftlich voll entsch�digt werden (vgl. BVerfGE 100, 289 [304]; BVerfGK 1, 265 [267];… BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 29. November 2006 - 1 BvR 704/03 -, NJW 2007, S. 828 Rn. 10; Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267];… Beschluss der 3. Kammer des Ersten Senats vom 20. Dezember 2010 - 1 BvR 2323/07 -, ZIP 2011, S. 170 [171 Rn. 9]).bb) Diese Ma�gaben, die f�r die Fallgestaltungen eines Beherrschungs- und Gewinnabf�hrungsvertrages sowie einer Eingliederung entwickelt worden sind, lassen sich auf den hier gegebenen Fall einer Verschmelzung durch Aufnahme �bertragen (offener noch BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267];… Beschluss der 3. Kammer des Ersten Senats vom 20. Dezember 2010 - 1 BvR 2323/07 -, ZIP 2011, S. 170 [172 Rn. 11]).Wie das Oberlandesgericht zutreffend dargelegt hat, gibt das Grundgesetz keine bestimmte Methode zur Unternehmensbewertung vor (vgl. BVerfGE 100, 289 [307]; Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3268]).So kann auch die Ertragswertmethode verfassungsrechtlich unbedenklich sein, ohne dass ihre Anwendung von Verfassungs wegen geboten w�re (vgl. BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. August 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3268]).
OLG Stuttgart, 06.07.2007 - 20 W 5/06 Konzernverschmelzung einer Tochter- auf die Muttergesellschaft; Bestimmung des …Diese verfassungsrechtlich gebotene Entsch�digung wird durch den Aktienumtausch gew�hrleistet (BVerfG, Beschluss vom 30.05.2007, 1 BvR 1267/06 u.a.).Der volle Ausgleich zur Kompensation dieser Auswirkungen der Verschmelzung, der damit bezweckt wird, darf bei der gerichtlichen Pr�fung des Umtauschverh�ltnisses und gegebenenfalls der Festsetzung einer baren Zuzahlung nach � 15 UmwG nicht verfehlt werden (BVerfG ZIP 2003, 2114 zu � 352 c Abs. 1 Satz 2 AktG a.F.; vgl. auch BVerfG, Beschluss vom 30.05.2007, 1 BvR 1267/06 u.a.).Ob die zu den Abfindungsf�llen entwickelten Grunds�tze zur Ber�cksichtigung von B�rsenkursen auf Verschmelzungen aller Art anzuwenden sind, hat das Bundesverfassungsgericht bislang offen gelassen (BVerfG, Beschluss vom 30.05.2007, 1 BvR 1267/06 u.a., Rn. 18).Daraus hat er f�r den Referenzzeitraum von 3 Monaten vor der Hauptversammlung (09.03.2001), der nach der Rechtsprechung des Bundesgerichtshofs bei der Abfindung in Aktien anzusetzen ist (BGHZ 147, 108, 118 ff; abweichend Vorlagebeschluss OLG Stuttgart NZG 2007, 302, 304 ff m.w.N. zum Meinungsstand) und keinen verfassungsrechtlichen Bedenken unterliegt (BVerfG ZIP 2007, 175, 177; Beschluss vom 30.05.2007, 1 BvR 1267/06 u.a.), einen Durchschnittskurs von 57, 91 EUR ermittelt.
BVerfG, 20.12.2010 - 1 BvR 2323/07 Verfassungsbeschwerde wegen der Verletzung gegen Art. 14 GG aufgrund einer …Die Rechtsprechung des Bundesverfassungsgerichts ergibt bereits, dass Art. 14 Abs. 1 GG auch das in der Aktie verk�rperte Anteilseigentum sch�tzt, das im Rahmen seiner gesellschaftsrechtlichen Ausgestaltung durch Privatn�tzigkeit und Verf�gungsbefugnis gekennzeichnet ist (vgl. BVerfGE 14, 263 [276]; 25, 371 [407]; 50, 290 [339]; 100, 289 [301]; BVerfGK 1, 265 [267];… BVerfG, Beschluss der 1. Kammer des Ersten Senats vom 27. Januar 1999 - 1 BvR 1805/94 -, NJW 1999, S. 1699 [1700]; Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267]) und sowohl die mitgliedschaftliche Stellung des Aktion�rs in der Gesellschaft als auch verm�gensrechtliche Anspr�che vermittelt (vgl. BVerfGE 100, 289 [301 f.]; BVerfGK 1, 265 [267];… BVerfG, Beschluss der 1. Kammer des Ersten Senats vom 23. August 2000 - 1 BvR 68/95, 147/97 -, NJW 2000, S. 279; Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267]).Verliert der Minderheitsaktion�r diese mitgliedschaftliche Stellung oder wird er hierin durch eine aktienrechtliche Strukturma�nahme in relevantem Ma�e eingeschr�nkt, muss er f�r den Verlust seiner Rechtsposition und die Beeintr�chtigung seiner verm�gensrechtlichen Stellung wirtschaftlich voll entsch�digt werden (vgl. BVerfGE 100, 289 [304]; BVerfGK 1, 265 [267];… BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 29. November 2006 - 1 BvR 704/03 -, NJW 2007, S. 828 Rn. 10; Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267]).In welchem Umfang die zuletzt genannten und �ber die allgemein zu Art. 14 Abs. 1 GG hinaus entwickelten Regeln f�r den Beherrschungs- und Gewinnabf�hrungsvertrag und die Eingliederung auch auf Verschmelzungen durch Aufnahme anzuwenden sind, bedarf im konkreten Fall keiner abschlie�enden Entscheidung (ebenfalls offen gelassen in BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267]), weil die Feststellungen des Oberlandesgerichts auch im Fall einer �bertragung dieser Grunds�tze dessen Ergebnis tragen, dass im Ausgangsfall kein Anspruch auf bare Zuzahlung besteht.Der B�rsenwert der Aktien des �bertragenden Rechtstr�gers wich im konkreten Fall nicht in einer f�r die Sachentscheidung relevanten Weise von dem vom Oberlandesgericht nach der Ertragswertmethode als einer verfassungsrechtlich unbedenklichen Wertermittlungsmethode (vgl. BVerfGE 100, 289 [307]; BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267]) ermittelten quotalen Unternehmenswert ab.
BVerfG, 24.05.2012 - 1 BvR 3221/10 Diese Ma�gaben, die urspr�nglich f�r die Fallgestaltungen eines Beherrschungs- und Gewinnabf�hrungsvertrages sowie einer Eingliederung entwickelt worden sind, sind auf den hier gegebenen Fall einer Verschmelzung durch Aufnahme zu �bertragen (…vgl. BVerfG, Beschluss der 3. Kammer des Ersten Senats vom 26. April 2011 - 1 BvR 2658/10 -, NJW 2011, S. 2497 [2498] Rn. 22; offener noch Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1 BvR 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3267];… Beschluss der 3. Kammer des Ersten Senats vom 20. Dezember 2010 - 1 BvR 2323/07 -, WM 2011, S. 219 [220]).Ihnen obliegt es, die Vorschriften des Umwandlungsgesetzes zur Verschmelzung zweier Aktiengesellschaften als zul�ssige Inhalts- und Schrankenbestimmungen des Eigentums (vgl. BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1 BvR 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3268]) auszulegen und anzuwenden.Dementsprechend schreibt Art. 14 Abs. 1 GG weder eine bestimmte Methode der Unternehmensbewertung noch bestimmte Prognoseverfahren zur Einsch�tzung k�nftiger Ertr�ge vor (vgl. BVerfGE 100, 289 [307]; BVerfG, Beschluss der 2. Kammer des Ersten Senats vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, 1 BvR 1280/06 -, NJW 2007, S. 3266 [3268]).
OLG D�sseldorf, 31.03.2009 - 26 W 5/08 Begriff des abh�ngigen UnternehmensAus der von der Antragstellerin zu 12) in ihrem weiteren Schriftsatz vom 27.03.2009 im Nachgang zur m�ndlichen Verhandlung zitierten Entscheidung des Bundesverfassungsgerichts vom 30.05.2007 (ZIP 2007, 1600) kann sie nichts zu ihren Gunsten herleiten, denn die ma�geblichen Passagen verhalten sich nur zu der Frage, ob das Umtauschverh�ltnis bei der Verschmelzung aus einem Vergleich der nach dem Ertragswertverfahren ermittelten Unternehmenswerte folgt oder auch der B�rsenkurs der verschmolzenen b�rsennotierten Gesellschaft Ber�cksichtigung finden muss.Nach der Entscheidung des Bundesverfassungsgerichts vom 29. November 2006 ist dies verfassungsrechtlich unbedenklich (NZG 2007, 629).F�r eine Vorverlagerung der Referenzperiode sprechen gewichtige Gr�nde, so hat auch das Bundesverfassungsgericht in der bereits oben zitierten Entscheidung vom 29. November 2006 darauf hingewiesen, dass es mit Blick auf den intendierten Schutz der Minderheitsaktion�re besser sein k�nne, auf eine Referenzperiode im Vorfeld der Bekanntgabe abzustellen (NZG 2007, 629).
OLG D�sseldorf, 13.03.2008 - 26 W 8/07 TitelNach der Entscheidung des Bundesverfassungsgerichts vom 29. November 2006 ist dies verfassungsrechtlich unbedenklich (NZG 2007, 629).F�r eine Vorverlagerung der Referenzperiode sprechen gewichtige Gr�nde, so hat auch das Bundesverfassungsgericht in der bereits oben zitierten Entscheidung vom 29. November 2006 darauf hingewiesen, dass es mit Blick auf den intendierten Schutz der Minderheitsaktion�re besser sein k�nne, auf eine Referenzperiode im Vorfeld der Bekanntgabe abzustellen (NZG 2007, 629).
OLG Stuttgart, 17.10.2011 - 20 W 7/11 Unternehmensbewertung; Ertragswertverfahren; Tax-CAPM; Marktrisikopr�mie; …Verfassungsrechtlich nicht zu beanstanden ist jedenfalls die Verwendung von Methoden, die im Rahmen der Unternehmensbewertung gebr�uchlich und anerkannt sind; dass eine Methode in der Fachwissenschaft diskutiert wird, schlie�t ihre Anwendbarkeit unter verfassungsrechtlichen Aspekten nicht aus (BVerfG, AG 2007, 697 [juris Rn. 23]).Dies schlie�t seine Anwendung im Rahmen der �berpr�fung der Angemessenheit der angebotenen Abfindung aber nicht aus (vgl. BVerfG, AG 2007, 697 [juris Rn. 23]).
LG K�ln, 24.07.2009 - 82 O 10/08 Delisting: Bei Vorliegen eines verl�sslichen Marktpreises keine …Das ist nach der j�ngeren Rechtsprechung des Bundesverfassungsgerichts verfassungsrechtlich unbedenklich (Beschluss vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, NZG 2007, 629).Auch das Bundesverfassungsgericht hat in der bereits zitierten Entscheidung vom 29. November 2006 darauf hingewiesen, dass es mit Blick auf den intendierten Schutz der Minderheitsaktion�re besser sein k�nne, auf eine Referenzperiode im Vorfeld der Bekanntgabe abzustellen (Beschluss vom 30. Mai 2007 - 1 BvR 1267/06, NZG 2007, 629).
OLG Frankfurt, 09.12.2008 - Wp�G 2/08 �bernahmerechtliches Squeeze-out: Vermutung der Angemessenheit der AbfindungArt. 14 Abs. 1 GG schreibt keine bestimmte Methode der Unternehmensbewertung vor (BVerfG NJW 2007, 3266 ff).
BVerfG, 16.05.2012 - 1 BvR 96/09 OLG Frankfurt, 03.09.2010 - 5 W 57/09 Unternehmensverschmelzung: �berpr�fung der Angemessenheit des …
OLG D�sseldorf, 21.12.2011 - 26 W 2/11 Anforderungen an das Verfahren der gerichtlichen �berpr�fung der Abfindung der …
OLG M�nchen, 26.07.2012 - 31 Wx 250/11 SpruchG � 1; SpruchG � 3; UmwG � 15 Abs. 1
OLG D�sseldorf, 21.12.2011 - 26 W 3/11 Ma�geblicher Unternehmenswert im Spruchverfahren; Ber�cksichtigung neuerer und …
OLG D�sseldorf, 25.11.2009 - 26 W 6/07 H�he der angemessenen Abfindung bei Abschluss eines Beherrschungs- und …
OLG D�sseldorf, 29.02.2012 - 26 W 2/10 Anforderungen an das Verfahren der gerichtlichen �berpr�fung der Abfindung der …
OLG Frankfurt, 26.08.2009 - 5 W 49/09 OLG D�sseldorf, 06.04.2011 - 26 W 2/06 OLG Frankfurt, 04.03.2011 - 21 W 1/11 Unternehmensverschmelzung: Bestimmung der Unternehmenswerte zur Ermittlung des …

References: Art. 3
 Art. 14
 Art. 103
 Art. 14
 Art. 14
 Art. 14
 Art. 14
 Art. 14
 Art. 14