Source: http://docplayer.pl/1579197-D-ugo-cyklu-inkasa-nale-no-ci-i-rotacji-zapasow-w-przedsi-biorstwach-na-trzy-lata-przed-s-dowym-og-oszeniem-upad-o-ci.html
Timestamp: 2017-07-28 11:07:21+00:00

Document:
D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach na trzy lata przed s dowym og oszeniem upad o ci - PDF
D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach na trzy lata przed s dowym og oszeniem upad o ci
Download "D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach na trzy lata przed s dowym og oszeniem upad o ci"
1 Problemy zarz dzania, vol. 9, nr 1 (31): ISSN , Wydzia Zarz dzania UW D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach na trzy lata przed s dowym og oszeniem upad o ci Pawe Antonowicz W artykule zosta y przedstawione wyniki badania zmian d ugo ci cyklu inkasa nale no ci oraz rotacji zapasów w okresie trzech lat przed og oszeniem upad o ci przedsi biorstw. Analizie zosta o poddanych cznie 128 podmiotów gospodarczych, których s dowe og oszenie upad o ci mia o miejsce w latach Wyniki prowadzonych bada wskazuj, i rednio na rok przed bankructwem jednostki upadaj ce s w stanie skutecznie windykowa swoje nale no ci co 99 dni. Oznacza to, i podmioty te, maj c trudno ci z egzekwowaniem swoich wierzytelno ci, w konsekwencji same staj si niewyp acalnymi d u nikami. Na zasadzie reakcji a cuchowej pogr aj kolejne przedsi biorstwa stanowi ce kolejne ogniwa procesów gospodarczych. Badane jednostki wraz ze zbli aniem si ku upad o ci wyd u aj ponadto redni cykl rotacji zapasów, które przeci tnie na rok przed upad o ci utrzymywane s na magazynie przez 64 dni. Sytuacja ta jest konsekwencj pope niania b dów na poziomie zarz dzania operacyjnego bankrutuj cych przedsi biorstw. Bie cy monitoring i wiadoma interpretacja omawianych w artykule wska ników analizy finansowej mo e stanowi skuteczne narz dzie optymalizacyjne i pozwalaj ce kontrolowa zarz dzanie obszarem aktywów obrotowych przedsi biorstwa. 1. Wst p Zarz dzanie ryzykiem dzia alno ci gospodarczej determinuje konieczno obserwacji zjawisk zachodz cych nie tylko w samym przedsi biorstwie, ale równie w jego otoczeniu zewn trznym. Cz ste zmiany organizacyjno-prawne zwi zane z funkcjonowaniem jednostek w yciu gospodarczym, niewyp acalni kontrahenci, których zobowi zania staj si trudne b d niemo liwie do windykacji, a tak e wyd u aj ce si terminy cyklu inkasa nale no ci to tylko nieliczne przyk adowe bariery, z jakimi nale y liczy si, prowadz c dzia- alno gospodarcz. Dlatego te celem niniejszego artyku u sta o si stworzenie punktu odniesienia dla analityków dokonuj cych oceny kondycji ekonomiczno-finansowej przedsi biorstw przy wykorzystaniu tradycyjnej analizy wska nikowej. W literaturze przedmiotu najcz ciej podkre lane s vol. 9, nr 1 (31),2 Pawe Antonowicz bowiem warto ci brzegowe wybranych wska ników, jakimi powinny charakteryzowa si jednostki o dobrej kondycji ekonomiczno-finansowej. W praktyce gospodarczej równie cennych informacji dostarczaj nam rednie warto ci, jakimi charakteryzuj si podmioty posiadaj ce trudno ci finansowe, niesp acaj ce na czas swoich zobowi za, czyli w ostateczno ci przedsi biorstwa podlegaj ce procesom upad o ciowym. Wiedza w tym zakresie mo e okaza si pomocna w predykcji upad o ci kooperantów, a tak e mo e sta si narz dziem wspomagaj cym podejmowanie decyzji na potrzeby w asnego przedsi biorstwa. W niniejszym artykule skoncentrowano uwag na dwóch wybranych wska nikach analizy finansowej (wzory 1 i 2), które pozwalaj oceni efektywno zarz dzania aktywami obrotowymi przedsi biorstwa: Wska nik cyklu inkasa nale no ci = rednioroczny stan nale no ci 365 Przychody ze sprzeda y. (1) Wska nik cyklu rotacji zapasów = rednioroczny stan zapasów 365 Przychody ze sprzeda y. (2) Omówione w artykule wska niki, stanowi ce de facto sk adowe cyklu operacyjnego przedsi biorstwa, stanowi dwie spo ród trzydziestu ró nych miar analizy finansowej, które zosta y poddane przez autora szerszym badaniom na próbie przedsi biorstw upad ych. Nale y jednak pami ta, i ich analiza mo e dostarczy warto ciowych informacji jedynie pod warunkiem poddania badaniom wiarygodnych i rzetelnych sprawozda finansowych. Cz sto jednak tak rozumiany warunek konieczny (conditio sine qua non) dokonywanej analizy w odniesieniu do przedsi biorstw upadaj cych nie jest w praktyce spe niony, co mo e istotnie podwa a zasadno prowadzonych bada. Wed ug B. Micherdy nale y pami ta o trzech dziedzinach kszta tuj cych wiarygodno obrazu dzia alno ci jednostki gospodarczej: rachunkowo ci, analizie finansowej, badaniu sprawozdania finansowego (Micherda 2006: 20 23). To pozwala w pewnym stopniu dystansowa si od dokonywania oceny podmiotu wy cznie przez pryzmat samej analizy sprawozda finansowych, lecz nale y pami ta, i analiza ta jest jednocze nie koniecznym ( ) i integralnym sk adnikiem audytu przedsi biorstwa (Gabrusewicz 2010: 95 98). Pierwszy z analizowanych wska ników pozwala oceni rotacj nale no ci w dniach. Wska nik ten nazywany jest równie cyklem inkasa nale no ci, gdy jego warto (wyra ona w dniach) wskazuje na skuteczno windykowania przez przedsi biorstwo swoich wierzytelno ci. Wska nik ten uwa any jest za jeden z najlepszych predyktorów (obok wska ników z grupy p ynno ci finansowej), którego posta relatywnie cz sto wyst puje w konstrukcji polskich modeli dyskryminacyjnych, stanowi cych Systemy Wczesnego Ostrzegania (SWO) przedsi biorstw przed zagro eniem upad o ci (Antonowicz 2010: ). Jednostki upadaj ce, mimo i w statystyce podmio- 54 Problemy zarz dzania3 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... tów funkcjonuj cych w Polsce nie stanowi du ego udzia u, cz sto pogr aj swoj upad o ci wierzycieli, których nale no ci staj si niezwykle trudne, a cz sto wr cz praktycznie niemo liwe do windykacji. W drugiej cz ci artyku u zosta a natomiast opisana charakterystyka innego z cz sto stosowanych w praktyce analitycznej wska ników aktywno- ci i obrotowo ci, mianowicie wska nika rotacji zapasów w dniach. Jego warto b dzie bowiem mówi a o efektywno ci prowadzenia gospodarki magazynowej w przedsi biorstwie, b d cej wypadkow przyj tego sposobu zarz dzania rodkami obrotowymi. Oba przedstawione wska niki stanowi podstaw do oceny zarz dzania aktywami obrotowymi badanej jednostki. Postulowane jest osi gni cie mo liwie niskich warto ci wska ników, które z jednej strony b d wiadczy o szybkim tempie ci gania nale no ci, w drugim za przypadku o krótkim okresie zamra ania kapita u w postaci zapasów w analizowanej jednostce. 2. Newralgiczne procesy gospodarcze w Polsce skala makroekonomiczna W opinii spo ecznej jednym z najbardziej newralgicznych procesów zwi zanych z prowadzeniem przedsi biorstwa jest gro ba jego upad o ci. Okazuje si jednak, i statystyki upad o ci podmiotów gospodarczych na tle statystyk likwidacji i ogó u funkcjonuj cych w Polsce jednostek stanowi bardzo w ski fragment ycia gospodarczego. rednio w pierwszej po owie 2010 r. na ka de zarejestrowanych podmiotów gospodarczych odnotowano zaledwie 2 upad o ci oraz jednocze nie a 325 likwidacji (Antonowicz 2010: 11 14). Statystyka ta jest bardzo du ym uproszczeniem rzeczywisto ci, gdy niemal ka da upad o jest wynikiem braku zaspokojenia przeterminowanych nale no ci na rzecz wielu wierzycieli. Oznacza to, e jakkolwiek likwidacja przedsi biorstwa nie pozostawia ci gu niesp aconych kontrahentów, to jednak upad o podmiotu jest pocz tkiem trudnej, trwaj cej cz sto miesi cami, a nawet latami walki wierzycieli o odzyskanie swoich nale no ci. Na koniec pierwszego pó rocza 2010 r. w bazie REGON znajdowa o si (wzrost o 2,4% w stosunku do pierwszego pó rocza 2009 r.) podmiotów gospodarki narodowej zarejestrowanych w sektorze prywatnym. A 77,8% tych jednostek stanowi y osoby fizyczne samodzielnie prowadz ce pozarolnicz dzia alno gospodarcz, natomiast spó ki handlowe stanowi y zaledwie 7,8% ogó u prywatnych przedsi biorstw. Oznacza to, e polska gospodarka zbudowana jest w g ównej mierze z drobnych przedsi biorców, których elastyczno organizacyjna pozwala na zdecydowanie szybsz ni w przypadku du ych przedsi biorstw reakcj na zmiany zachodz ce w otoczeniu zewn trznym, w tym równie na sytuacje kryzysowe. Przedsi biorcy ci ponadto s o wiele mniej wiadomi swoich obowi zków jako uczestników ycia gospodarczego w porównaniu z du ymi organizacjami. Ich wiedza w zakresie praw i obowi zków, maj ca swoje ród o w szczegó owych aktach vol. 9, nr 1 (31),4 Pawe Antonowicz prawnych, sprowadza si cz sto do w skiego kontekstu lub jest pozyskiwana dopiero w szczególnych (wyj tkowych) sytuacjach. Dlatego te, mimo i zdecydowan wi kszo jednostek gospodarczych zarejestrowanych w Polsce tworz osoby fizyczne samodzielnie prowadz ce pozarolnicz dzia alno gospodarcz, to jednak w strukturze upadaj cych przedsi biorstw dominuj cy udzia w ostatnich latach zajmuj spó ki z ograniczon upad o ci. Mimo e liczebnie jednostki te stanowi zdecydowan wi kszo, to udzia MSP w tworzeniu PKB w ostatnich latach praktycznie nie ulega zmianie i oscyluje wokó 46,9% (Zakrzewski 2010: 28). W pierwszych sze ciu miesi cach 2010 r. zosta o zarejestrowanych podmiotów w bazie REGON, co stanowi o zmian w stosunku do analogicznych okresów lat ubieg ych (2009/2008/2007) odpowiednio o: +32,4%, 7,2%, +14,0%. W tym samym okresie (pierwsza po owa 2010 r.) wyrejestrowanych (zlikwidowanych) z REGON zosta o jednostek gospodarczych. Skala tego zjawiska uleg a zmniejszeniu w stosunku do pierwszego pó rocza 2009 r. o 26,6% 1. Przedstawione statystyki stanowi istotne t o dla zrozumienia skali newralgicznych procesów, które s ewidencjonowane na poziomie makroekonomicznym gospodarki polskiej. Badania nad wielowymiarow struktur i analiz geograficzn upad o ci w Polsce nie by y jednak do tej pory prowadzone na tak szerok skal w rodowisku naukowym. W komercyjnym zastosowaniu do celów budowania portfela klientów dokonuj cych transakcji ubezpieczania ryzykownych wierzytelno ci badania strukturalne na temat upad o ci od kilku lat by y i s realizowane w Polsce przez takie firmy jak Coface Poland i Euler Hermes. 3. Zarz dzanie ryzykiem niewyp acalno ci kontrahenta a cykl inkasa nale no ci Cech charakterystyczn prowadzenia biznesu jest dokonywanie transakcji gospodarczych. Z jednej strony obrót gospodarczy determinuje przep yw okre lonych produktów czy us ug, z drugiej za strony w jego konsekwencji dokonywane s rozliczenia pomi dzy stronami umowy kupna sprzeda y. P atno ci te w przedsi biorstwach coraz rzadziej, a niejednokrotnie w ogóle nie s dokonywane w formie gotówkowej, której zasadnicz zalet jest brak opó nienia czasowego pomi dzy zrealizowan us ug a dokonan p atno ci. Terminy wskazuj ce na wymagalny okres zap aty nale no ci wynikaj cych z wystawionych faktur nie zawsze s respektowane. Powstaje zatem pytanie, jak zarz dza finansami, aby w bezpieczny sposób stosowa odroczone terminy p atno ci (kredyt kupiecki). Ryzyka niesp acania na czas lub niesp acania zobowi za w ogóle nie da si ca kowicie wyeliminowa. Mo na jednak ograniczy jego istnienie, a tak e wiadomie zarz dza finansami przedsi biorstwa, co wyra a si posiadaniem wiedzy w zakresie okresu, realnie potrzebnego naszemu kooperantowi do faktycznej sp aty swoich zobowi za. 56 Problemy zarz dzania5 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... Wska nikiem, który umo liwia ocen d ugo ci cyklu inkasa nale no ci przez przedsi biorstwo, jest relacja iloczynu redniorocznego stanu nale no ci i liczby dni w roku (365) w stosunku do warto ci osi ganych przychodów ze sprzeda y produktów, towarów i materia ów. Wska nik ten informuje o przeci tnej liczbie dni, w ci gu których w analizowanej jednostce jest odnawiany poziom nale no ci. Niska warto tego wska nika b dzie pozytywnie wiadczy a o przedsi biorstwie, gdy b dzie oznacza a, i podmiot ten nie ma trudno ci z windykowaniem swoich wierzytelno ci. Wyd u ony cykl inkasa nale no ci mo e natomiast wiadczy o wyst powaniu jednej z wymienionych sytuacji: trudno ci ze skutecznym (terminowym) ci ganiu nale no ci przez analizowany podmiot, wiadomym dzia aniu przedsi biorstwa, które podnosz c poziom swojej konkurencyjno ci, zgadza si na wyd u enie terminów sp at zobowi za swoim kontrahentom, czyli stosuje odroczone terminy p atno ci (kredyty kupieckie). Faktyczna ocena przedsi biorstwa, dokonywana m.in. przez pryzmat uzyskanych wyników analizowanego wska nika, powinna zatem zawsze by poprzedzona gruntownym rozpoznaniem przyczyn uzyskanego w konkretnym przypadku okresu cyklu inkasa nale no ci. B dzie on z pewno ci wp ywa w dalszej konsekwencji na inny ze wska ników analizy finansowej, jakim jest cykl rotacji zobowi za. Je eli przedsi biorstwo nie ma problemów z terminowym egzekwowaniem swoich wierzytelno ci (niski wska nik rotacji nale no ci), to teoretycznie nie b dzie podstaw, aby samemu nadmiernie wyd u a terminy regulowania swoich zobowi za. Jest to zatem mechanizm naczy po czonych, w którym dysfunkcja jednego obszaru determinuje zatory p atnicze po drugiej stronie. Maj c na uwadze znane nam terminy, które widniej na wystawianych przez przedsi biorstwa fakturach, mo na zastanowi si, jak d ugi jest cykl rotacji ich nale no ci. Wydawa by si mog o, i powinien on by bezpo- rednio wynikiem terminu zapadalno ci widniej cego na fakturze. Nie jest to jak si okazuje norma, gdy w yciu gospodarczym pojawiaj si przedsi biorstwa, na których drodze rozwoju pojawi si splot sytuacji kryzysowych, które w konsekwencji doprowadzi y do upad o ci. 4. Efektywno gospodarowania rodkami obrotowymi a cykl rotacji zapasów Na efektywno dzia alno ci gospodarczej wp ywaj czynniki zewn trzne, ale nawet przy bardzo korzystnych warunkach otoczenia zewn trznego dysfunkcja wn trza organizacji mo e sta si potencjaln przeszkod jej dalszego rozwoju. Trudno jednoznacznie odpowiedzie na pytanie, które czynniki zazwyczaj jako pierwsze egzo- czy endogeniczne stanowi o kryzysie organizacji, pog biaj cym jej dysfunkcj i prowadz cym w ko cowym sta- vol. 9, nr 1 (31),6 Pawe Antonowicz dium do upad o ci. Zapewne prawda znajduje si gdzie po rodku. Dlatego te drugim z kilku wska ników mo liwych do wykorzystania przy badaniu przedsi biorstwa, który zosta poddany analizie w niniejszym artykule, sta si cykl rotacji zapasów, odnosz cy si do analizy wn trza organizacji, a ci lej do efektywno ci lokowania rodków obrotowych. Wska nik ten jest iloczynem relacji przeci tnego stanu zapasów (uj cie rednioroczne) do generowanych przez jednostk przychodów ze sprzeda y i warto ci 365, stanowi cej umownie przyj t liczb dni w roku. Postulowana niska warto wska nika b dzie zazwyczaj oceniana pozytywnie, lecz mo e wiadczy o wyst powaniu jednej z wymienionych sytuacji: stosowaniu w analizowanej jednostce koncepcji b d dzia a zbli onych do za o e filozofii just in time wyra aj cej si d eniem do utrzymywania optymalnego stanu zapasów, który b dzie pozwala zachowa ci g o dzia alno ci (zazwyczaj produkcyjnej), ale nie b dzie te pozwala na nieracjonalne utrzymywanie ich nadmiernej ilo ci, czyli zamra- ania kapita u; wyst powaniu w analizowanym przedsi biorstwie znikomej (bardzo niskiej) warto ci zapasów w stosunku do generowanych przychodów ze sprzeda y (np. w dzia alno ci firm us ugowych, których profil realizowanej dzia alno ci nie wymaga prowadzenia gospodarki magazynowej); w takiej sytuacji warto wska nika rotacji zapasów osi gnie równie niski poziom, lecz interpretacja tego stanu nie powinna de facto ocenia pozytywnie czego, co w przedsi biorstwie tak naprawd nie istnieje. 5. Charakterystyka próby badawczej W celu oszacowania rednich warto ci cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów charakterystycznych dla przedsi biorstw zbli aj cych si do upad- o ci w okresie trzech lat j poprzedzaj cych zosta a dokonana analiza finansowa cznie 128 przedsi biorstw, których upad o zosta a zarejestrowana w latach W grupie badawczej znalaz o si : 71 podmiotów produkcyjnych (55,5%), 24 jednostki handlowe (18,8%) oraz 33 przedsi biorstwa us ugowe (25,8%). Z uwagi na bardzo ograniczone mo liwo ci pozyskania sprawozda finansowych upad ych przedsi biorstw badaniu zosta y poddane wy cznie podmioty zorganizowane w formie spó ek z ograniczon odpowiedzialno ci (100 jednostek, 78,1%) oraz spó ek akcyjnych (28 firm, 21,9%). Dla ka dego z lat analizy wska niki rotacji nale no ci i zapasów zosta y obliczone w uj ciu redniorocznym. W prezentowanych w niniejszym artykule wynikach próba badawcza zosta a podzielona na dwie zbiorowo ci, zgodnie z dwoma dotychczas zrealizowanymi etapami bada, którymi obj tych zosta o odpowiednio: 89 przedsi biorstw, których upad o ci mia y miejsce, 39 przedsi biorstw, których upad o ci mia y miejsce. 58 Problemy zarz dzania7 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... Taki dwuetapowy podzia prezentacji wyników bada wynika z postawionej przez autora tezy, która zosta a sformu owana nast puj co: Charakterystyka rednich warto ci wska ników analizy finansowej, obserwowanych w trzech latach poprzedzaj cych upad o przedsi biorstw, nie jest istotnie zró nicowana w jednostkach upad ych w ró nym okresie (tj. w jednostkach upad ych, a tak e w okresie ). Teza ta zak ada pewn stabilno przeci tnych poziomów wska ników, których poziomy nie ró ni si zasadniczo w jednostkach analizowanych na I i II etapie bada. Przy realizacji tego typu bada nie jest mo liwe zebranie danych finansowych ze wszystkich analizowanych podmiotów w pe nym zakresie. Zasad staje si bowiem, e im bli ej do momentu s dowego og oszenia upad o ci jednostki, tym trudniej pozyska wiarygodne sprawozdania finansowe. Podstawowym ród em pozyskania sprawozda finansowych upad ych przedsi biorstw by y skorowidze MPB, udost pniane przez Centrum Us ug Wspólnych (Centrum Obs ugi Kancelarii Prezesa Rady Ministrów), a tak e same publikacje zawarte w wybranych Monitorach Polskich B. Po zastosowaniu ró nych róde pozyskiwania sprawozda liczba poddanych analizie podmiotów w kolejnych latach przed og oszeniem upad o ci ostatecznie ukszta towa a si zgodnie z informacjami zawartymi na rysunkach 1 i 2, a tak e w tabelach 1 i Usunięte wartości odstające Braki danych Liczba obserwacji (n II etap ) Liczba obserwacji (n I etap ) Rys. 1. Ilo ciowa charakterystyka liczby uzyskanych wyników (obliczonych wska ników cyklu inkasa nale no ci) na próbie 128 podmiotów gospodarczych. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Spo ród 128 poddanych badaniom przedsi biorstw upad ych ostatecznie mo liwe sta o si na podstawie zgromadzonych sprawozda finansowych uzyskanie 70 wyników wska ników rotacji nale no ci obliczonych na rok przed og oszeniem upad o ci, 81 wska ników dla okresu o 2 lata poprzedzaj cego upad o, a tak e 72 wska ników na 3 lata przed upad o ci. vol. 9, nr 1 (31),8 Pawe Antonowicz Z uwagi na konieczno u redniania warto ci bilansowych stanowi cych sk adowe wska nika rotacji nale no ci niemo liwe by o dokonanie stosownych oblicze dla pierwszego okresu (t 4 ) analizy. Wska nik cyklu inkasa nale no ci [(NALx365)/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Liczba poddanych analizie podmiotów ogó em Liczba obserwacji (n obliczonych wska ników) Liczba obserwacji (n I etap ) Liczba obserwacji (n II etap ) Braki danych Usuni te warto ci odstaj ce Tab. 1. Ilo ciowa charakterystyka liczby uzyskanych wyników (obliczonych wska ników cyklu inkasa nale no ci) na próbie 128 podmiotów gospodarczych. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Usunięte wartości odstające Braki danych Liczba obserwacji (n II etap ) Liczba obserwacji (n I etap ) Rys. 2. Ilo ciowa charakterystyka liczby uzyskanych wyników (obliczonych wska ników cyklu rotacji zapasów) na próbie 128 podmiotów gospodarczych. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Analizy prowadzone na grupie przedsi biorstw upad ych w latach pozwoli y na dokonanie oblicze wska nika rotacji zapasów a na 4 lata przed s dowym og oszeniem upad o ci przedsi biorstw. Badania II etapu zosta y przeprowadzone wy cznie do 3 lat przed upad o ci. Dlatego te, podsumowuj c, obliczonych zosta o 30 wska ników w przedsi biorstwach na 4 lata przed upad o ci, 73 wska niki w okresie 3 lat przed postawieniem s du, a tak e 82 i 74 wska niki na 2 i na 1 rok przed bankructwem. 60 Problemy zarz dzania9 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... Cyklu rotacji zapasów [ZAPx365/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Liczba poddanych analizie podmiotów ogó em Liczba obserwacji (n obliczonych wska ników) Liczba obserwacji (n I etap ) Liczba obserwacji (n II etap ) Braki danych Usuni te warto ci odstaj ce Tab. 2. Ilo ciowa charakterystyka liczby uzyskanych wyników (obliczonych wska ników cyklu rotacji zapasów) na próbie 128 podmiotów gospodarczych. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach redni cykl inkasa nale no ci w przedsi biorstwach upad ych wyniki bada Na podstawie dokonanych analiz sprawozda finansowych obliczone wska niki cyklu inkasa nale no ci poddane zosta y analizie statystycznej. W tym celu usuni to z szeregu warto ci odstaj ce o +/ 3 odchylenia standardowe od warto ci redniej. Istnienie tych warto ci mog oby bowiem zniekszta ci obraz redniego poziomu wska ników (rysunek 3) ,67 78,97 99, t 3 t 2 t 1 Średnia z próby ogółem Średnia dla podmiotów upadłych Średnia dla podmiotów upadłych Rys. 3. rednia warto wska nika rotacji nale no ci (NALx365/Ps) na próbie 128 przedsi biorstw upad ych w t 0 (warto ci rednie z uwzgl dnieniem eliminacji warto ci odstaj cych). ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach vol. 9, nr 1 (31),10 Pawe Antonowicz rednio przedsi biorstwa upadaj ce na rok przed bankructwem s w stanie skutecznie windykowa swoje nale no ci co 99 dni. W rzeczywisto ci jednak takie wyprzedzenie czasowe okazuje si krótsze ni rok obrotowy/ /kalendarzowy. Wynika to z faktu, i procesy upad o ciowe, nim zostan og oszone, stanowi przedmiot analizy s dowej trwaj cej niejednokrotnie miesi ce, a nawet lata. Dlatego te w praktyce powinno si przyjmowa, i bilansowo okres t 2 b dzie wiarygodnym wyprzedzeniem (cz sto de facto rocznym), pozwalaj cym na dokonanie w a ciwej predykcji rocznego zagro- enia upad o ci analizowanego przedsi biorstwa. W okresie tym jednostki zagro one upad o ci odnawiaj stan swoich nale no ci rednio co 79 dni. Oczywi cie zdarzaj si równie takie podmioty, które redniorocznie s w stanie 1 raz w roku odnowi stan swoich nale no ci (mimo eliminacji warto ci odstaj cych z próby) tabela 3. Wska nik cyklu inkasa nale no ci [(NALx365)/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Warto minimalna z próby ogó em 0,00 2,15 1,48 Warto maksymalna z próby ogó em 184,88 202,20 302,46 Warto minimalna podmiotów upad ych 8,61 2,15 1,48 Warto maksymalna podmiotów upad ych 181,89 202,20 302,46 Warto minimalna podmiotów upad ych 0,00 18,06 20,61 Warto maksymalna podmiotów upad ych 184,88 173,37 131,83 Tab. 3. Warto ci skrajne wska nika rotacji nale no ci w 128 upad ych podmiotach. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach ,46 184,88 0,00 202,20 2,15 1,48 t 3 t 2 t 1 Rys. 4. Rozst p warto ci minimalnych i maksymalnych wska nika rotacji nale no ci w okresie 3 lat przed og oszeniem upad o ci 128 jednostek z próby badawczej. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Problemy zarz dzania11 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... Jak zosta o przedstawione w tabeli 3 i na rysunku 4, rozst p warto ci maksymalnych i minimalnych redniego cyklu inkasa nale no ci jest bardzo du y i, mimo eliminacji warto ci odstaj cych, wynosi na rok przed upad o ci 301 dni, a na dwa lata przed upad o ci 200 dni. Dok adniejsz charakterystyk rozk adu analizowanego wska nika w grupie badawczej przedstawia tabela 4. Na rok przed upad o ci 25% analizowanych przedsi biorstw by o w stanie windykowa swoje wierzytelno ci w okresie nie d u szym ni 54 dni. Wyniki te by y zbli one na obu etapach prowadzonych bada. Po owa poddanych analizie jednostek gospodarczych inkasowa a swoje nale no ci w terminie nie d u szym ni 74 dni. Natomiast 75% analizowanych podmiotów by o w stanie ci gn swoje nale no ci w okresie nie d u szym ni 132 dni. Wska nik cyklu inkasa nale no ci [(NALx365)/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Kwartyl I z próby ogó em 43,69 45,50 53,97 Kwartyl I z próby podmiotów upad ych 45,38 47,73 57,67 Kwartyl I z próby podmiotów upad ych 38,82 42,69 49,96 Mediana z próby ogó em 60,98 65,94 73,81 Mediana z próby podmiotów upad ych 65,05 82,37 88,98 Mediana z próby podmiotów upad ych 56,58 55,30 55,10 Kwartyl III z próby ogó em 89,52 106,02 132,04 Kwartyl III z próby podmiotów upad ych 84,20 110,42 137,78 Kwartyl III z próby podmiotów upad ych 94,58 95,38 72,61 Tab. 4. Wybrane miary pozycyjne wska nika rotacji nale no ci w próbie upad ych podmiotów gospodarczych. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Rozk ad w czasie wska nika cyklu inkasa nale no ci zosta poddany równie analizie oddzielnie dla przedsi biorstw produkcyjnych, handlowych i us ugowych (rysunek 5, tabela 5). Najkrótszym czasem windykacji swoich nale no ci w ca ym okresie obj tym badaniem charakteryzowa y si przedsi biorstwa handlowe, które na rok przed upad o ci odnawia y rednio co 70 dni stan swoich nale no ci. Najd u sze zatory p atnicze wyst powa y w firmach produkcyjnych. Podmioty te by y w stanie rednio co 108 dni skutecznie windykowa swoje nale no ci (na rok przed og oszeniem upad o ci). W jednostkach us ugowych sykl rotacji nale no ci na rok przed bankructwem wynosi rednio 106 dni. Nic dziwnego, i przy tak kszta tuj cych si mo li- vol. 9, nr 1 (31),12 Pawe Antonowicz wo ciach egzekwowania swoich wierzytelno ci podmioty te w pewnym momencie same przesta y na bie co regulowa swoje zobowi zania. Na skutek tych zdarze zosta y w rezultacie postawione w stan upad o ci w okresie t 0. Z uwagi na to, i wska nik rotacji nale no ci jest typow destymulant, która kszta tuj c si na ni szym poziomie, b dzie oceniana zdecydowanie lepiej, ni w przypadku osi gni cia warto ci wy szych, nie powinien dziwi fakt, i zgodnie z przedstawionym na rysunku 5 trendem, jego rednie warto ci wraz ze zbli aniem si ku upad o ci rosn ,23 108,25 105, ,31 76,64 66,59 57,14 60,46 69, t 3 t 2 t 1 Podmioty produkcyjne Podmioty handlowe Podmioty usługowe Rys. 5. rednia warto wska nika inkasa nale no ci (NALx365/Ps) na próbie 128 podmiotów produkcyjnych, handlowych i us ugowych upad ych w t 0 (z uwzgl dnieniem eliminacji warto ci odstaj cych). ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Przedstawione w artykule wyniki bada d ugo ci cyklu inkasa nale no ci w przedsi biorstwach upadaj cych wskazuj na istnienie opó nie p atniczych. Jednak prowadzone przez autora badania (Antonowicz 2007: 165) dotycz ce wyznaczenia warto ci optymalnych tego wska nika dla podmiotów o dobrej kondycji ekonomiczno-finansowej wskaza y, i warto tego wska nika kszta towa a si na poziomie: 56 dni dla próby badawczej ogó em (119 jednostek gospodarczych w próbie), 55 dni dla przedsi biorstw produkcyjnych (63 podmioty gospodarcze w próbie), 60 dni dla przedsi biorstw handlowych (35 podmiotów gospodarczych w próbie), 57 dni dla przedsi biorstw us ugowych (21 podmiotów gospodarczych w próbie). Przedstawione d ugo ci cyklu inkasa nale no ci podmiotów zdrowych wskazuj ewidentnie na stosowanie przez te podmioty odroczonych termi- 64 Problemy zarz dzania13 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... nów p atno ci. Okazuje si bowiem, e bardzo dobrze radz ce sobie na rynku przedsi biorstwa rednio odnawiaj portfel swoich nale no ci a co 56 dni. Tak d ugie oczekiwanie na sp at ze strony kooperantów musi by zatem wkalkulowane w cen produktu lub sprzedawanej us ugi. Nie jest ono bowiem niczym innym, jak tylko kredytowaniem swojego d u nika. Wska nik cyklu inkasa nale no ci [(NALx365)/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Podmioty produkcyjne rednia z próby ogó em 66,59 76,64 108,25 69,55 84,78 117,18 64,00 63,97 70,28 Podmioty handlowe rednia z próby ogó em 57,14 60,46 69,60 58,73 65,46 69,60 54,92 38,79 - Podmioty us ugowe rednia z próby ogó em 79,31 100,23 105,89 64,40 103,81 110,90 96,36 92,46 50,89 Tab. 5. rednia d ugo cyklu inkasa nale no ci w produkcyjnych (P), handlowych (H) i us ugowych (U) przedsi biorstwach upadaj cych w podziale na dwa etapy prowadzonych bada. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach redni cykl rotacji zapasów w przedsi biorstwach upad ych wyniki bada Analizuj c cznie wyniki uzyskane dla wszystkich poddanych badaniom przedsi biorstw, nale y podkre li, i cykl rotacji zapasów wyd u a si wraz ze zbli aniem si jednostek gospodarczych do upad o ci. Taki stan rzeczy mo e by m.in. wynikiem nieoczekiwanego spadku produkcji sprzedanej, podczas gdy magazyny by y przygotowane na kolejne cykle produkcyjne, a moce przerobowe upadaj cych jednostek nie by y wykorzystywane. Coraz d u sze zamra anie kapita u w postaci zapasów mo e równie by wypadkow dysfunkcji organizacji procesów produkcyjnych. Powody tego stanu rzeczy mog by ró ne, lecz wypadkow tych zdarze jest rosn ca warto wska nika, vol. 9, nr 1 (31),14 Pawe Antonowicz który na rok przed og oszeniem upad o ci wskazuje, i jednostki bankrutuj ce rednio co 64 dni odnawiaj stan swoich zapasów. Warto jednak pami ta, i wska nik ten jest niezwykle subiektywny i jego warto nale y zawsze zestawia ze specyfik funkcjonowania analizowanego przedsi biorstwa , ,33 44, t 3 t 2 t 1 Średnia z próby ogółem Średnia dla podmiotów upadłych Średnia dla podmiotów upadłych Rys. 6. rednia warto wska nika rotacji zapasów (ZAPx365/Ps) na próbie 128 przedsi biorstw upad ych w t 0 (warto ci rednie z uwzgl dnieniem eliminacji warto ci odstaj cych). ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Mimo e przyjmuje si, i stan magazynu powinien odnawia si co dni, to jednak jak pokazuje praktyka gospodarcza na rynku funkcjonuj równie podmioty, które utrzymuj rednio zapasy na magazynie przez ponad 300 dni (tabela 6). Oczywi cie zdarzaj si sytuacje, w których taki stan rzeczy jest uzasadniony i po dany. Mog to by na przyk ad tworzone nadwy ki stanów magazynowych, wynikaj ce z przemy lanych dzia a (prognozowanych trudno ci w dost pie do magazynowanych towarów, surowców b d produktów, b d prognozowanym wzro cie cen tych e komponentów). W analizowanej grupie badawczej jednostek upad ych w okresie t 0 trudno jednak doszukiwa si takich przemy lanych dzia a. Wyd u aj ce si okresy utrzymywania zapasów w magazynie wynikaj raczej z b dów organizacyjnych b d nieplanowanych zdarze maj cych miejsce na rynku (np. za amania popytu na oferowane us ugi). Analizuj c rozk ad d ugo ci cyklu rotacji zapasów w ró nych jednostkach gospodarczych, warto zauwa y, i 25% przedsi biorstw z analizowanej grupy badawczej na rok przed upad o ci nie wykazywa o odmiennych (zbyt d ugich) cyklów rotacji zapasów (tabela 7). Po owa poddanych badaniom przedsi biorstw na rok przed upad o ci utrzymywa a rednio zapasy przez okres nie d u szy ni 45 dni. Kwartyl III (75% analizowanej zbiorowo ci) przedsi biorstw na rok przed upad o ci utrzymywa zapasy przez okres nie d u szy ni 83 dni. 66 Problemy zarz dzania15 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... W badaniach uzupe niaj cych, które by y prowadzone przez autora na próbie 119 jednostek o dobrej kondycji ekonomiczno-finansowej, redni cykl rotacji zapasów wynosi odpowiednio (Antonowicz 2007: 165): 31 dni dla próby badawczej ogó em (119 jednostek gospodarczych w próbie), 35 dni dla przedsi biorstw produkcyjnych (63 podmioty gospodarcze w próbie), 33 dni dla przedsi biorstw handlowych (35 podmiotów gospodarczych w próbie), 14 dni dla przedsi biorstw us ugowych (21 podmiotów gospodarczych w próbie). Cykl rotacji zapasów [ZAPx365/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Warto minimalna z próby ogó em 0,00 0,00 0,00 0,00 Warto maksymalna z próby ogó em 97,52 263,90 181,86 312,90 Warto minimalna podmiotów upad ych 0,00 0,00 0,00 0,00 Warto maksymalna podmiotów upad ych 97,52 263,90 137,76 312,90 Warto minimalna podmiotów upad ych 0,00 0,58 0,00 Warto maksymalna podmiotów upad ych 169,35 181,86 205,57 Tab. 6. Warto ci skrajne wska nika rotacji zapasów w 128 upad ych podmiotach. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach ,90 263,99 181,86 0,00 0,00 0,00 t 3 t 2 t 1 Rys. 7. Rozst p warto ci minimalnych i maksymalnych wska nika rotacji zapasów w okresie 3 lat przed og oszeniem upad o ci 128 jednostek z próby badawczej. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach vol. 9, nr 1 (31),16 Pawe Antonowicz Cykl rotacji zapasów [ZAPx365/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Kwartyl I z próby ogó em 14,05 17,49 18,10 20,89 Kwartyl I z próby podmiotów upad ych 14,05 13,28 15,76 22,99 Kwartyl I z próby podmiotów upad ych 26,09 24,61 14,63 Mediana z próby ogó em 34,10 39,08 33,09 45,31 Mediana z próby podmiotów upad ych 34,10 28,14 30,70 45,58 Mediana z próby podmiotów upad ych 43,22 41,04 33,94 Kwartyl III z próby ogó em 56,06 57,46 64,45 82,73 Kwartyl III z próby podmiotów upad ych 56,06 52,28 50,07 79,95 Kwartyl III z próby podmiotów upad ych 60,42 71,28 82,80 Tab. 7. Wybrane miary pozycyjne wska nika rotacji zapasów w próbie upad ych podmiotów gospodarczych. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Cykl rotacji zapasów [ZAPx365/Ps] Warto ci wska nika z eliminacj warto ci odstaj cych w okresie czterech lat przed og oszeniem upad o ci Podmioty produkcyjne rednia z próby ogó em 32,39 40,35 42,76 50,84 33,86 34,98 39,63 50,83 45,93 47,71 50,85 Podmioty handlowe rednia z próby ogó em 38,53 51,10 45,61 56,94 38,53 36,79 35,57 56,94 74,00 89,11 Podmioty us ugowe rednia z próby ogó em 9,97 29,18 18,32 52,44 13,30 38,43 19,86 64,54 15,98 15,45 Tab. 8. rednia d ugo cyklu rotacji zapasów w produkcyjnych, handlowych i us ugowych przedsi biorstwach upadaj cych w podziale na dwa etapy prowadzonych bada. ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Problemy zarz dzania17 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... By on zatem zdecydowanie krótszy w porównaniu z wynikami uzyskanymi w przedsi biorstwach upadaj cych. Analiza cyklu rotacji zapasów w przedsi biorstwach o ró nych profilu realizowanej dzia alno ci gospodarczej pozwala równie dostrzec pewne ró nice. Mianowicie, stosunkowo najni szy wska nik wyst puje w jednostkach us ugowych, które mimo e nie utrzymuj wysokiego stanu zapasów, na rok przed upad o ci zdecydowanie obni aj warto generowanych przychodów ze sprzeda y. To w konsekwencji prowadzi do wzrostu warto ci analizowanego wska nika, w rezultacie czego na rok przed upad o ci wszystkie badane grupy przedsi biorstw (produkcyjnych, handlowych i us ugowych) charakteryzuj si zbli onymi okresami cyklu rotacji zapasów (rysunek 8). Na rok przed upad o ci podmioty produkcyjne utrzymuj zapasy w magazynie rednio przez 51 dni, ich stan w jednostkach handlowych odnawiany jest rednio co 57 dni. Przedsi biorstwa us ugowe natomiast rok przed s dowym og oszeniem upad o ci utrzymuj swoje stany magazynowe rednio przez 53 dni. Warto ci te s nie powodem, lecz wypadkow kryzysu, który zaistnia w badanych podmiotach i który ostatecznie doprowadzi do ich upad o ci ,10 40,35 45,61 42,76 56,94 52,44 50, , , t 3 t 2 t 1 Podmioty produkcyjne Podmioty handlowe Podmioty usługowe Rys. 8. rednia warto wska nika rotacji zapasów (ZAPx365/Ps) na próbie 128 podmiotów produkcyjnych, handlowych i us ugowych upad ych w t 0 (z uwzgl dnieniem eliminacji warto ci odstaj cych). ród o: obliczenia w asne na podstawie analizy wska nikowej 128 jednostek upad ych w latach Podsumowanie Przedstawione w artykule wska niki z obszaru analizy aktywno ci i obrotowo ci przedsi biorstwa stanowi dwie wybrane relacje finansowe, których bie cy monitoring mo e pozwoli na szybkie dokonywanie korekty sposobu zarz dzania wybranymi elementami aktywów obrotowych. O ile w wi kszo- vol. 9, nr 1 (31),18 Pawe Antonowicz ci mikro i ma ych przedsi biorstw zarz dzaj cy mog obszary te kontrolowa intuicyjnie, o tyle w wi kszych organizacjach efektywne zarz dzanie wymaga ustalenia granicznych i akceptowalnych warto ci referencyjnych, których przekroczenie powinno sygnalizowa menad erom konieczno dokonania stosownych korekt ich dzia a. Pos uguj c si zatem wiadomie analiz wska nikow oraz posiadaj c wiedz o postulowanych i korzystnych dla konkretnego przedsi biorstwa warto ciach granicznych wybranych wska ników, mo na opracowa indywidualnie dla danej jednostki Systemy Wczesnego Ostrzegania (SWO). Nie musz one przyjmowa od razu po czonych parametrami strukturalnymi wska ników i tworzy funkcji scoringowych. Taka wielowymiarowa ocena bie cej dzia alno ci przedsi biorstwa mo e stanowi syntez oceny pojedynczych obszarów, w których ewentualne dysfunkcje b d na bie co poddawane korektom. Podejmuj c si prowadzenia dzia alno ci gospodarczej, nawet mikroprzedsi biorca powinien zdawa sobie spraw z opó nie p atniczych, jakie mog wyst pi w obrocie gospodarczym. Wiedza ta mo e pozwoli mu na buforowanie odpowiednich rezerw oraz a mo e przede wszystkim na stosowanie odpowiednich zabezpiecze realizowanych transakcji. Mo e to by odpowiednio roz o ony transzowy system dokonywanych p atno ci przez odbiorc us ugi, która z uwagi na d ugi okres realizacji niesie ze sob ryzyko niewyp acalno ci kontrahenta. W dobie tak wyd u aj cych si terminów p atno ci staje si niemal konieczne wiadome zarz dzanie swoimi wierzytelno ciami. Nie wszyscy kontrahenci okazuj si bowiem w d u szej perspektywie wiarygodni finansowo. Aby zmniejszy ryzyko ich niewyp acalno ci, mo na pos ugiwa si ró nymi rodzajami zabezpiecze od relatywnie prostych oblicze i interpretacji wybranych wska ników analizy finansowej a po instrumenty zabezpieczaj ce dokonywanie transakcji handlowych. W wyniku sytuacji opisanych w niniejszym artykule w g ównej mierze mo emy obserwowa dynamiczny rozwój w Polsce nowego segmentu rynku ubezpieczeniowego, koncentruj cego si na ubezpieczeniu wierzytelno ci handlowych. Z drugiej za strony efektywno zarz dzania aktywami obrotowymi jest mo liwa do oceny przy zastosowaniu m.in. wska nika cyklu rotacji zapasów. To, w jaki sposób lokuje si p ynne rodki obrotowe, b dzie bowiem mia o swoje odzwierciedlenie w tej w a nie relacji wska nikowej. Niepotrzebne wyd u enie cyklu odnowy zapasów determinuje nie tylko nieuzasadnione zamro enie cz ci kapita u, ale równie prowadzi do wzrostu kosztów operacyjnych zwi zanych z utrzymaniem zapasów w magazynie. S to m.in. koszty sk adowania zapasów i obs ugi magazynów, ich ubezpieczenia, ale tak e koszty po rednie zwi zane z zazwyczaj wyst puj c utrat ich warto- ci w czasie oraz koszty alternatywnych utraconych korzy ci mo liwych do uzyskania przy innej strukturze inwestowania rodków obrotowych. Oczywi cie wska nik cyklu rotacji zapasów zdecydowanie atwiej utrzyma na w a ciwym poziomie w sytuacji przewidywalnego zapotrzebowania na dobra czy us ugi wiadczone przez przedsi biorstwo. Na dynamicznym 70 Problemy zarz dzania19 D ugo cyklu inkasa nale no ci i rotacji zapasów w przedsi biorstwach... i niestabilnym rynku, ale tak e na etapie rozwoju nowego segmentu rynku, utrzymywanie optymalnego stanu magazynowego staje si niezwykle trudne. Niska warto wska nika rotacji zapasów powinna w takich przypadkach stanowi podstaw do oceny procesów produkcyjnych czy handlowych w analizowanym podmiocie. Mo e si bowiem okaza, e zapasy co prawda nie s zbyt d ugo przetrzymywane w magazynie, lecz ich deficyt przek ada si na dysfunkcj procesów produkcyjnych (w firmach produkcyjnych) b d utrat klientów (w podmiotach handlowych i us ugowych). Informacje o autorze Dr Pawe Antonowicz Katedra Ekonomiki Przedsi biorstw, Wydzia Zarz dzania, Uniwersytet Gda ski. Przypisy 1 Bank Danych Regionalnych GUS (stan na dzie r.). Bibliografia Antonowicz, P Metody oceny i prognoza kondycji ekonomiczno-finansowej przedsi biorstw, ODDK. Antonowicz, P. 2010, Procesy upad o ciowe przedsi biorstw w Polsce roczny raport z bada, Warszawa: Wydawnictwo KPF w Polsce. Antonowicz, P. 2010, Zmienne egzogeniczne funkcji dyskryminacyjnych w polskich modelach prognozowania upad o ci przedsi biorstw, w: A.P. Balcerzak i E. Rogalska (red), Stymulowanie innowacyjno ci i konkurencyjno ci przedsi biorstwa w otoczeniu globalnej gospodarki wiedzy, Toru : Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Miko aja Kopernika. Gabrusewicz, W. 2010, Audyt sprawozda finansowych, Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Micherda, B. 2006, Problemy wiarygodno ci sprawozdania finansowego, Warszawa: Difin. Zakrzewski, R Udzia ma ych i rednich przedsi biorstw w wytwarzaniu PKB i warto ci dodanej brutto. Raport o stanie sektora ma ych i rednich przedsi biorstw w Polsce w latach , Warszawa: PARP. vol. 9, nr 1 (31), Pokazać jeszcze
Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42
Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie Bardziej szczegółowo Tarnowskie Góry, 29 sierpnia 2013 PREZENTACJA WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2013 GRUPY KAPITAŁOWEJ PRAGMA INKASO S.A.
PREZENTACJA WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2013 GRUPY KAPITAŁOWEJ PRAGMA INKASO S.A. Struktura Grupy na dzień 30.06.2013 Podmioty Grupy PRAGMA INKASO S.A. lider rynku windykacji wierzytelnościami B2B o wysokich Bardziej szczegółowo Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.
Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd Bardziej szczegółowo Akademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy. Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 12 października 2015 r. Analiza wskaźnikowa Każda Bardziej szczegółowo 13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych.
13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych. Przyjęte w ustawie o łagodzeniu skutków kryzysu ekonomicznego dla pracowników i przedsiębiorców rozwiązania uwzględniły fakt, że Bardziej szczegółowo ZASADY WYPEŁNIANIA ANKIETY 2. ZATRUDNIENIE NA CZĘŚĆ ETATU LUB PRZEZ CZĘŚĆ OKRESU OCENY
ZASADY WYPEŁNIANIA ANKIETY 1. ZMIANA GRUPY PRACOWNIKÓW LUB AWANS W przypadku zatrudnienia w danej grupie pracowników (naukowo-dydaktyczni, dydaktyczni, naukowi) przez okres poniżej 1 roku nie dokonuje Bardziej szczegółowo Załącznik nr 4 WZÓR - UMOWA NR...
WZÓR - UMOWA NR... Załącznik nr 4 zawarta w dniu we Wrocławiu pomiędzy: Wrocławskim Zespołem Żłobków z siedzibą we Wrocławiu przy ul. Fabrycznej 15, 53-609 Wrocław, NIP 894 30 25 414, REGON 021545051, Bardziej szczegółowo Opis modułu analitycznego do śledzenia rotacji towaru oraz planowania dostaw dla programu WF-Mag dla Windows.
Opis modułu analitycznego do śledzenia rotacji towaru oraz planowania dostaw dla programu WF-Mag dla Windows. Zadaniem modułu jest wspomaganie zarządzania magazynem wg. algorytmu just in time, czyli planowanie Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5 Bardziej szczegółowo REGULAMIN KONTROLI ZARZĄDCZEJ W MIEJSKO-GMINNYM OŚRODKU POMOCY SPOŁECZNEJ W TOLKMICKU. Postanowienia ogólne
Załącznik Nr 1 do Zarządzenie Nr4/2011 Kierownika Miejsko-Gminnego Ośrodka Pomocy Społecznej w Tolkmicku z dnia 20 maja 2011r. REGULAMIN KONTROLI ZARZĄDCZEJ W MIEJSKO-GMINNYM OŚRODKU POMOCY SPOŁECZNEJ Bardziej szczegółowo GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność Bardziej szczegółowo GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność Bardziej szczegółowo Jakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości?
Jakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości? Obowiązki sprawozdawcze według ustawy o rachunkowości i MSR 41 Przepisy ustawy o rachunkowości w zakresie Bardziej szczegółowo DZENIE RADY MINISTRÓW
Dz. U. 2007 Nr 210, poz. 1522 ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 31 października 2007 r. w sprawie udzielania pomocy de minimis na uzyskanie certyfikatu wyrobu wymaganego na rynkach zagranicznych Na Bardziej szczegółowo Projekt współfinansowany przez Unię Europejską w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego
Wyniki badań ankietowych przeprowadzonych przez Departament Pielęgniarek i Położnych wśród absolwentów studiów pomostowych, którzy zakończyli udział w projekcie systemowym pn. Kształcenie zawodowe pielęgniarek Bardziej szczegółowo Modernizacja siedziby Stowarzyszenia 43 232,05 Rezerwy 16 738,66 II
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA 1) szczegółowy zakres zmian wartości grup rodzajowych środków trwałych, wartości niematerialnych i prawnych oraz inwestycji długoterminowych, zawierający stan tych aktywów Bardziej szczegółowo A. Informacje dotyczące podmiotu, któremu ma A1) Informacje dotyczące wspólnika spółki cywilnej być udzielona pomoc de minimis 1)
FORMULARZ INFORMACJI PRZEDSTAWIANYCH PRZY UBIEGANIU SIĘ O POMOC DE MINIMIS Stosuje się do de minimis udzielanej na warunkach określonych w rozporządzeniu Komisji (UE) nr 1407/2013 z dnia 18 grudnia 2013 Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ 1)
Dziennik Ustaw rok 2011 nr 221 poz. 1317 wersja obowiązująca od 2015-03-12 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ 1) z dnia 7 października 2011 r. w sprawie szczegółowych zasad gospodarki Bardziej szczegółowo Wynagrodzenia i świadczenia pozapłacowe specjalistów
Wynagrodzenia i świadczenia pozapłacowe specjalistów Wynagrodzenia i podwyżki w poszczególnych województwach Średnie podwyżki dla specjalistów zrealizowane w 2010 roku ukształtowały się na poziomie 4,63%. Bardziej szczegółowo WYMAGANIA EDUKACYJNE SPOSOBY SPRAWDZANIA POSTĘPÓW UCZNIÓW WARUNKI I TRYB UZYSKANIA WYŻSZEJ NIŻ PRZEWIDYWANA OCENY ŚRÓDROCZNEJ I ROCZNEJ
WYMAGANIA EDUKACYJNE SPOSOBY SPRAWDZANIA POSTĘPÓW UCZNIÓW WARUNKI I TRYB UZYSKANIA WYŻSZEJ NIŻ PRZEWIDYWANA OCENY ŚRÓDROCZNEJ I ROCZNEJ Anna Gutt- Kołodziej ZASADY OCENIANIA Z MATEMATYKI Podczas pracy Bardziej szczegółowo Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.przetargi.chcpio.pl
Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.przetargi.chcpio.pl Chorzów: Wykonanie usług w zakresie wywozu i utylizacji odpadów medycznych Bardziej szczegółowo Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Bardziej szczegółowo RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.
RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II. Bardziej szczegółowo Nasz kochany drogi BIK Nasz kochany drogi BIK
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/biuro-informacji-kredytowej-bik-koszty-za r Biznes Pulpit Debata Biuro Informacji Kredytowej jest jedyną w swoim rodzaju instytucją na polskim rynku Bardziej szczegółowo Problemy w realizacji umów o dofinansowanie SPO WKP 2.3, 2.2.1, Dzia anie 4.4 PO IG
2009 Problemy w realizacji umów o dofinansowanie SPO WKP 2.3, 2.2.1, Dzia anie 4.4 PO IG Jakub Moskal Warszawa, 30 czerwca 2009 r. Kontrola realizacji wska ników produktu Wska niki produktu musz zosta Bardziej szczegółowo Zarządzanie projektami. wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska
Zarządzanie projektami wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska 1 DEFINICJA PROJEKTU Zbiór działań podejmowanych dla zrealizowania określonego celu i uzyskania konkretnego, wymiernego rezultatu produkt projektu Bardziej szczegółowo AUTOR MAGDALENA LACH
PRZEMYSŁY KREATYWNE W POLSCE ANALIZA LICZEBNOŚCI AUTOR MAGDALENA LACH WARSZAWA, 2014 Wstęp Celem raportu jest przedstawienie zmian liczby podmiotów sektora kreatywnego na obszarze Polski w latach 2009 Bardziej szczegółowo OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356
OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia: Bardziej szczegółowo Materiał pomocniczy dla nauczycieli kształcących w zawodzie:
Materiał pomocniczy dla nauczycieli kształcących w zawodzie: TECHNIK MASAŻYSTA przygotowany w ramach projektu Praktyczne kształcenie nauczycieli zawodów branży hotelarsko-turystycznej Priorytet III. Wysoka Bardziej szczegółowo Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku. Bardziej szczegółowo Trwałość projektu co zrobić, żeby nie stracić dotacji?
Trwałość projektu co zrobić, żeby nie stracić dotacji? 2 Osiągnięcie i utrzymanie wskaźników Wygenerowany przychód Zakaz podwójnego finansowania Trwałość projektu Kontrola po zakończeniu realizacji projektu Bardziej szczegółowo Szczegółowe wyjaśnienia dotyczące definicji MŚP i związanych z nią dylematów
1 Autor: Aneta Para Szczegółowe wyjaśnienia dotyczące definicji MŚP i związanych z nią dylematów Jak powiedział Günter Verheugen Członek Komisji Europejskiej, Komisarz ds. przedsiębiorstw i przemysłu Mikroprzedsiębiorstwa Bardziej szczegółowo Skrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi... 3
RAPORT ZA II KWARTAŁ 2015 ROKU READ-GENE Spółka Akcyjna z siedzibą w Szczecinie za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi Szczecin, 14 sierpnia 2015 r. SPIS TREŚCI: Skrócone Bardziej szczegółowo KRAJOWY REJESTR SĄDOWY. Stan na dzień 13.04.2016 godz. 09:30:05 Numer KRS: 0000584362
Strona 1 z 5 CENTRALNA INFORMACJA KRAJOWEGO REJESTRU SĄDOWEGO KRAJOWY REJESTR SĄDOWY Stan na dzień 13.04.2016 godz. 09:30:05 Numer KRS: 0000584362 Informacja odpowiadająca odpisowi aktualnemu Z REJESTRU Bardziej szczegółowo KRAJOWY REJESTR SĄDOWY. Stan na dzień 24.03.2016 godz. 15:22:34 Numer KRS: 0000607797
Strona 1 z 6 CENTRALNA INFORMACJA KRAJOWEGO REJESTRU SĄDOWEGO KRAJOWY REJESTR SĄDOWY Stan na dzień 24.03.2016 godz. 15:22:34 Numer KRS: 0000607797 Informacja odpowiadająca odpisowi aktualnemu Z REJESTRU Bardziej szczegółowo Metody wyceny zasobów, źródła informacji o kosztach jednostkowych
Metody wyceny zasobów, źródła informacji o kosztach jednostkowych by Antoni Jeżowski, 2013 W celu kalkulacji kosztów realizacji zadania (poszczególnych działań i czynności) konieczne jest przeprowadzenie Bardziej szczegółowo Regulamin Zarządu Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju
Regulamin Zarządu Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju Art.1. 1. Zarząd Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju, zwanego dalej Stowarzyszeniem, składa się z Prezesa, dwóch Wiceprezesów, Skarbnika, Sekretarza Bardziej szczegółowo DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 8 kwietnia 2016 r. Poz. 472 OBWIESZCZENIE MINISTRA RODZINY, PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ 1) z dnia 30 marca 2016 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego Bardziej szczegółowo Szczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity)
Załącznik do Uchwały Nr 1226/2015 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 grudnia 2015 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych (tekst jednolity) Bardziej szczegółowo TABELA ZGODNOŚCI. W aktualnym stanie prawnym pracodawca, który przez okres 36 miesięcy zatrudni osoby. l. Pornoc na rekompensatę dodatkowych
-...~.. TABELA ZGODNOŚCI Rozporządzenie Komisji (UE) nr 651/2014 z dnia 17 czerwca 2014 r. uznające niektóre rodzaje pomocy za zgodne z rynkiem wewnętrznym w zastosowaniu art. 107 i 108 Traktatu (Dz. Urz. Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE Prezydent Miasta Torunia i Starosta Toruński
Toruń, 30.01.2008 r. OGŁOSZENIE działając na podstawie art. 130a ust. 5c i 5e ustawy z dnia 20 czerwca 1997 r. Prawo o ruchu drogowym (tj. Dz U. z 2005 r. Nr 108, Poz 908 z pózn. zm.) oraz porozumienia Bardziej szczegółowo PK1.8201.1.2016 Panie i Panowie Dyrektorzy Izb Skarbowych Dyrektorzy Urzędów Kontroli Skarbowej wszyscy
Warszawa, dnia 03 marca 2016 r. RZECZPOSPOLITA POLSKA MINISTER FINANSÓW PK1.8201.1.2016 Panie i Panowie Dyrektorzy Izb Skarbowych Dyrektorzy Urzędów Kontroli Skarbowej wszyscy Działając na podstawie art. Bardziej szczegółowo URZĄD STATYSTYCZNY W KRAKOWIE
URZĄD STATYSTYCZNY W KRAKOWIE 31-223 Kraków, ul. Kazimierza Wyki 3 e-mail:sekretariatuskrk@stat.gov.pl tel. 12 415 60 11 Internet: http://www.stat.gov.pl/krak Informacja sygnalna - Nr 1 Data opracowania Bardziej szczegółowo Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.mcs-przychodnia.pl
Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.mcs-przychodnia.pl Warszawa: Dostawa materiałów i wypełnień stomatologicznych dla Mazowieckiego Bardziej szczegółowo Warszawska Giełda Towarowa S.A.
KONTRAKT FUTURES Poprzez kontrakt futures rozumiemy umowę zawartą pomiędzy dwoma stronami transakcji. Jedna z nich zobowiązuje się do kupna, a przeciwna do sprzedaży, w ściśle określonym terminie w przyszłości Bardziej szczegółowo Instrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina
Załącznik Nr 1 Do zarządzenia Nr 92/2012 Prezydenta Miasta Konina z dnia 18.10.2012 r. Instrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina Jednostką dominującą jest Miasto Konin (Gmina Miejska Bardziej szczegółowo ZASADY REKLAMOWANIA USŁUG BANKOWYCH
Załącznik do uchwały KNF z dnia 2 października 2008 r. ZASADY REKLAMOWANIA USŁUG BANKOWYCH Reklama i informacja reklamowa jest istotnym instrumentem komunikowania się z obecnymi jak i potencjalnymi klientami Bardziej szczegółowo KARTA OCENY ZGODNOŚCI Z LSR
Załącznik nr 3 do Regulaminu Rady A. część ogólna - operacje inne niż granty Karty oceny zgodności z LSR PIECZĘĆ LGD NUMER WNIOSKU NADANY PRZEZ LGD KARTA OCENY ZGODNOŚCI Z LSR DATA ZŁOŻENIA WNIOSKU WERSJA Bardziej szczegółowo Jak usprawnić procesy controllingowe w Firmie? Jak nadać im szerszy kontekst? Nowe zastosowania naszych rozwiązań na przykładach.
Jak usprawnić procesy controllingowe w Firmie? Jak nadać im szerszy kontekst? Nowe zastosowania naszych rozwiązań na przykładach. 1 PROJEKTY KOSZTOWE 2 PROJEKTY PRZYCHODOWE 3 PODZIAŁ PROJEKTÓW ZE WZGLĘDU Bardziej szczegółowo Karta audytu wewnętrznego w Starostwie Powiatowym w Kielcach
Karta audytu wewnętrznego w Starostwie Powiatowym w Kielcach Załącznik nr 1 do Zarządzenia Nr 41/10 Starosty Kieleckiego z dnia 24 maja 2010 w sprawie wprowadzenia Karty audytu wewnętrznego oraz Procedur Bardziej szczegółowo Regulamin Plebiscytu "Złoty Płatnik" w roku 2015
Regulamin Plebiscytu "Złoty Płatnik" w roku 2015 Obowiązujący od dnia 25 kwietnia 2016 r. 1 Terminy użyte w niniejszym Regulaminie otrzymują następujące znaczenie: 1. Plebiscyt "Złoty Płatnik" kampania Bardziej szczegółowo Maria Kościelna, Wroclaw University of Economics
Maria Kościelna, Wroclaw University of Economics Working paper Prognoza przychodów ze sprzedaży na podstawie przedsiębiorstwa z gastronomi. Słowa kluczowe: Przychody ze sprzedaży, koszt kapitału pracującego, Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne Bardziej szczegółowo Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania Bardziej szczegółowo INSTYTUCJE WYMIARU SPRAWIEDLIWOŚCI WARSZAWA, LIPIEC 2000
CBOS CENTRUM BADANIA OPINII SPOŁECZNEJ SEKRETARIAT OŚRODEK INFORMACJI 629-35 - 69, 628-37 - 04 693-58 - 95, 625-76 - 23 UL. ŻURAWIA 4A, SKR. PT.24 00-503 W A R S Z A W A TELEFAX 629-40 - 89 INTERNET http://www.cbos.pl Bardziej szczegółowo Rachunek zysków i strat
Rachunek zysków i strat Pojęcia Wydatek rozchód środków pieniężnych w formie gotówkowej (z kasy) lub bezgotówkowej (z rachunku bankowego), który likwiduje zobowiązania. Nakład celowe zużycie zasobów w Bardziej szczegółowo II. WNIOSKI I UZASADNIENIA: 1. Proponujemy wprowadzić w Rekomendacji nr 6 także rozwiązania dotyczące sytuacji, w których:
Warszawa, dnia 25 stycznia 2013 r. Szanowny Pan Wojciech Kwaśniak Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego Pl. Powstańców Warszawy 1 00-950 Warszawa Wasz znak: DRB/DRB_I/078/247/11/12/MM W Bardziej szczegółowo Zapytanie ofertowe dotyczące wyboru wykonawcy (biegłego rewidenta) usługi polegającej na przeprowadzeniu kompleksowego badania sprawozdań finansowych
Zapytanie ofertowe dotyczące wyboru wykonawcy (biegłego rewidenta) usługi polegającej na przeprowadzeniu kompleksowego badania sprawozdań finansowych Data publikacji 2016-04-29 Rodzaj zamówienia Tryb zamówienia Bardziej szczegółowo III. GOSPODARSTWA DOMOWE, RODZINY I GOSPODARSTWA ZBIOROWE
III. GOSPODARSTWA DOMOWE, RODZINY I GOSPODARSTWA ZBIOROWE 1. GOSPODARSTWA DOMOWE I RODZINY W województwie łódzkim w maju 2002 r. w skład gospodarstw domowych wchodziło 2587,9 tys. osób. Stanowiły one 99,0% Bardziej szczegółowo KRAJOWY REJESTR SĄDOWY. Stan na dzień 19.03.2016 godz. 03:47:47 Numer KRS: 0000570184
Strona 1 z 6 CENTRALNA INFORMACJA KRAJOWEGO REJESTRU SĄDOWEGO KRAJOWY REJESTR SĄDOWY Stan na dzień 19.03.2016 godz. 03:47:47 Numer KRS: 0000570184 Informacja odpowiadająca odpisowi aktualnemu Z REJESTRU Bardziej szczegółowo Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy i Miasta Jastrowie na lata 2013-2028 1. Bardziej szczegółowo I.1.1. Technik organizacji usług gastronomicznych 341[07]
I.1.1. Technik organizacji usług gastronomicznych 341[07] Do egzaminu zostało zgłoszonych: 4 334 Przystąpiło łącznie: 4 049 przystąpiło: 4 000 przystąpiło: 3 972 ETAP PISEMNY ETAP PRAKTYCZNY zdało: 3 631 Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Zarząd Stalprodukt S.A. podaje do wiadomości treść projektów uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, które odbędzie się Bardziej szczegółowo KRAJOWY REJESTR SĄDOWY. Stan na dzień 19.04.2016 godz. 19:11:12 Numer KRS: 0000534493
Strona 1 z 6 CENTRALNA INFORMACJA KRAJOWEGO REJESTRU SĄDOWEGO KRAJOWY REJESTR SĄDOWY Stan na dzień 19.04.2016 godz. 19:11:12 Numer KRS: 0000534493 Informacja odpowiadająca odpisowi aktualnemu Z REJESTRU Bardziej szczegółowo Prezentacja dotycząca sytuacji kobiet w regionie Kalabria (Włochy)
Prezentacja dotycząca sytuacji kobiet w regionie Kalabria (Włochy) Położone w głębi lądu obszary Kalabrii znacznie się wyludniają. Zjawisko to dotyczy całego regionu. Do lat 50. XX wieku przyrost naturalny Bardziej szczegółowo Formularz informacji przedstawianych przy ubieganiu się o pomoc de minimis
Formularz informacji przedstawianych przy ubieganiu się o pomoc de minimis Stosuje się do de minimis udzielanej na warunkach określonych w rozporządzeniu Komisji (UE) nr 1407/2013 z dnia 18 grudnia 2013 Bardziej szczegółowo DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 6 czerwca 2016 r. Poz. 789 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 25 maja 2016 r. w sprawie rocznych i półrocznych sprawozdań ubezpieczeniowego Bardziej szczegółowo Polska-Warszawa: Usługi w zakresie napraw i konserwacji taboru kolejowego 2015/S 061-107085
1/6 Niniejsze ogłoszenie w witrynie TED: http://ted.europa.eu/udl?uri=ted:notice:107085-2015:text:pl:html Polska-Warszawa: Usługi w zakresie napraw i konserwacji taboru kolejowego 2015/S 061-107085 Przewozy Bardziej szczegółowo DZIAŁALNOŚĆ INNOWACYJNA PRZEDSIĘBIORSTW
DZIAŁALNOŚĆ INNOWACYJNA PRZEDSIĘBIORSTW Opole, 29.01.2016 r. Danuta Michoń Opolski Ośrodek Badań Regionalnych Badania z zakresu innowacji ujęte w PBSSP Podstawowe pojęcia Działalność innowacyjna przedsiębiorstw Bardziej szczegółowo Regulamin organizacyjny spó ki pod firm Siódmy Narodowy Fundusz Inwestycyjny im. Kazimierza. Wielkiego Spó ka Akcyjna z siedzib w Warszawie.
Regulamin organizacyjny spó ki pod firm Siódmy Narodowy Fundusz Inwestycyjny im. Kazimierza Wielkiego Spó ka Akcyjna z siedzib w Warszawie Definicje: Ilekro w niniejszym Regulaminie jest mowa o: a) Funduszu Bardziej szczegółowo FUNDACJA Kocie Życie. Ul. Mochnackiego 17/6 51-122 Wrocław
FUNDACJA Kocie Życie Ul. Mochnackiego 17/6 51-122 Wrocław Sprawozdanie finansowe za okres 01.01.2012 do 31.12.2012 1 SPIS TREŚCI: WSTĘP OŚWIADCZENIE I. BILANS I. RACHUNEK WYNIKÓW II. INFORMACJA DODATKOWA Bardziej szczegółowo Biznesplan - Projekt "Gdyński Kupiec" SEKCJA A - DANE WNIOSKODAWCY- ŻYCIORYS ZAWODOWY WNIOSKODAWCY SEKCJA B - OPIS PLANOWANEGO PRZEDSIĘWZIĘCIA
Załącznik nr 5 do regulaminu Biznesplan - Projekt "Gdyński Kupiec" SEKCJA A - DANE WNIOSKODAWCY- ŻYCIORYS ZAWODOWY WNIOSKODAWCY SEKCJA B - OPIS PLANOWANEGO PRZEDSIĘWZIĘCIA SEKCJA C - PLAN MARKETINGOWY/ANALIZA Bardziej szczegółowo Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.wup.pl/index.php?
1 z 6 2013-10-03 14:58 Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.wup.pl/index.php?id=221 Szczecin: Usługa zorganizowania szkolenia specjalistycznego Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki na dzień 27 czerwca 2016 r.
Ogłoszenie o zwołaniu Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki na dzień 27 czerwca 2016 r. Piotr Dubicki oraz Romuald Olbrych działając na podstawie upoważnienia zawartego w postanowieniu z dnia 28 kwietnia Bardziej szczegółowo Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.eitplus.pl
1 z 5 2015-12-18 11:28 Adres strony internetowej, na której Zamawiający udostępnia Specyfikację Istotnych Warunków Zamówienia: www.eitplus.pl Wrocław: Przeglądy i serwisy systemu SAP i oddymiania, SMS, Bardziej szczegółowo SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów.
SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów. Autorzy: Irena Olchowicz, Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz Bardziej szczegółowo ZAPYTANIE OFERTOWE. Nazwa zamówienia: Wykonanie usług geodezyjnych podziały nieruchomości
Znak sprawy: GP. 271.3.2014.AK ZAPYTANIE OFERTOWE Nazwa zamówienia: Wykonanie usług geodezyjnych podziały nieruchomości 1. ZAMAWIAJĄCY Zamawiający: Gmina Lubicz Adres: ul. Toruńska 21, 87-162 Lubicz telefon: Bardziej szczegółowo Regulamin Konkursu Start up Award 9. Forum Inwestycyjne 20-21 czerwca 2016 r. Tarnów. Organizatorzy Konkursu
Regulamin Konkursu Start up Award 9. Forum Inwestycyjne 20-21 czerwca 2016 r. Tarnów 1 Organizatorzy Konkursu 1. Organizatorem Konkursu Start up Award (Konkurs) jest Fundacja Instytut Studiów Wschodnich Bardziej szczegółowo URZĄD OCHRONY KONKURENCJI I KONSUMENTÓW
URZĄD OCHRONY KONKURENCJI I KONSUMENTÓW Wyniki monitorowania pomocy publicznej udzielonej spółkom motoryzacyjnym prowadzącym działalność gospodarczą na terenie specjalnych stref ekonomicznych (stan na Bardziej szczegółowo Podstawowe pojęcia: Populacja. Populacja skończona zawiera skończoną liczbę jednostek statystycznych
Podstawowe pojęcia: Badanie statystyczne - zespół czynności zmierzających do uzyskania za pomocą metod statystycznych informacji charakteryzujących interesującą nas zbiorowość (populację generalną) Populacja Bardziej szczegółowo UCHWAŁA nr XLVI/262/14 RADY MIEJSKIEJ GMINY LUBOMIERZ z dnia 25 czerwca 2014 roku
UCHWAŁA nr XLVI/262/14 RADY MIEJSKIEJ GMINY LUBOMIERZ z dnia 25 czerwca 2014 roku w sprawie ulg w podatku od nieruchomości dla przedsiębiorców na terenie Gminy Lubomierz Na podstawie art. 18 ust. 2 pkt Bardziej szczegółowo INSTRUKCJA DLA UCZESTNIKÓW ZAWODÓW ZADANIA
INSTRUKCJA DLA UCZESTNIKÓW ZAWODÓW 1. Zawody III stopnia trwają 150 min. 2. Arkusz egzaminacyjny składa się z 2 pytań otwartych o charakterze problemowym, 1 pytania opisowego i 1 mini testu składającego Bardziej szczegółowo 2. Ogólny opis wyników badania poszczególnych grup - pozycji pasywów bilansu przedstawiono wg systematyki objętej ustawą o rachunkowości.
B.III. Inwestycje krótkoterminowe 1 303,53 zł. 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 1 303,53 zł. - w jednostkach powiązanych 0,00 zł. - w pozostałych jednostek 0,00 zł. - środki pieniężne i inne aktywa Bardziej szczegółowo Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07
Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07 2 Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowo-wytwórczej) Podatek przemysłowy (lokalny podatek Bardziej szczegółowo RZECZPOSPOLITA POLSKA. Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu. wszystkie
RZECZPOSPOLITA POLSKA Warszawa, dnia 11 lutego 2011 r. MINISTER FINANSÓW ST4-4820/109/2011 Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu wszystkie Zgodnie z art. 33 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 13 listopada Bardziej szczegółowo Polityka informacyjna Niezależnego Domu Maklerskiego S.A. w zakresie upowszechniania informacji związanych z adekwatnością kapitałową
Polityka informacyjna Niezależnego Domu Maklerskiego S.A. w zakresie upowszechniania informacji związanych z adekwatnością kapitałową Warszawa, 10 czerwca 2016 r. Niniejsza Polityka określa zasady i zakres Bardziej szczegółowo Warunki Oferty PrOmOcyjnej usługi z ulgą
Warunki Oferty PrOmOcyjnej usługi z ulgą 1. 1. Opis Oferty 1.1. Oferta Usługi z ulgą (dalej Oferta ), dostępna będzie w okresie od 16.12.2015 r. do odwołania, jednak nie dłużej niż do dnia 31.03.2016 r. Bardziej szczegółowo - 70% wg starych zasad i 30% wg nowych zasad dla osób, które. - 55% wg starych zasad i 45% wg nowych zasad dla osób, które
Oddział Powiatowy ZNP w Gostyninie Uprawnienia emerytalne nauczycieli po 1 stycznia 2013r. W związku napływającymi pytaniami od nauczycieli do Oddziału Powiatowego ZNP w Gostyninie w sprawie uprawnień Bardziej szczegółowo KRAJOWY REJESTR SĄDOWY. Stan na dzień 16.02.2016 godz. 01:45:39 Numer KRS: 0000521159
Strona 1 z 6 CENTRALNA INFORMACJA KRAJOWEGO REJESTRU SĄDOWEGO KRAJOWY REJESTR SĄDOWY Stan na dzień 16.02.2016 godz. 01:45:39 Numer KRS: 0000521159 Informacja odpowiadająca odpisowi aktualnemu Z REJESTRU Bardziej szczegółowo Zapytanie ofertowe nr 1/2014 dotyczące opracowania projektu zagospodarowania terenu na potrzeby placu zabaw Przedszkola Publicznego nr 12 w Tarnowie
Zapytanie ofertowe nr 1/2014 dotyczące opracowania projektu zagospodarowania terenu na potrzeby placu zabaw Przedszkola Publicznego nr 12 w Tarnowie ZAMAWIAJĄCY 1. Nazwa i adres zamawiającego Przedszkole Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE FINANSOWE
SPRAWOZDANIE FINANSOWE Za okres: od 01 stycznia 2013r. do 31 grudnia 2013r. Nazwa podmiotu: Stowarzyszenie Przyjaciół Lubomierza Siedziba: 59-623 Lubomierz, Plac Wolności 1 Nazwa i numer w rejestrze: Krajowy Bardziej szczegółowo PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG
PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG WYPŁACALNOŚCI (MB) Próg rentowności (BP) i margines bezpieczeństwa Przychody Przychody Koszty Koszty całkowite Koszty stałe Koszty zmienne BP Q MB Produkcja gdzie: BP próg rentowności Bardziej szczegółowo KRAJOWY REJESTR SĄDOWY. Stan na dzień 31.03.2016 godz. 00:11:56 Numer KRS: 0000549143
Strona 1 z 6 CENTRALNA INFORMACJA KRAJOWEGO REJESTRU SĄDOWEGO KRAJOWY REJESTR SĄDOWY Stan na dzień 31.03.2016 godz. 00:11:56 Numer KRS: 0000549143 Informacja odpowiadająca odpisowi aktualnemu Z REJESTRU Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZAPROSZENIU DO SKŁADANIA OFERT NA PRZEDMIOT Aplikacja do projektowania konstrukcji budowlanych związanych z odnawialnymi źródłami energii
OGŁOSZENIE O ZAPROSZENIU DO SKŁADANIA OFERT NA PRZEDMIOT Aplikacja do projektowania konstrukcji budowlanych związanych z odnawialnymi źródłami energii Ogłoszenie o zamówieniu nr 07/2015 Zamawiający: Tytuł Bardziej szczegółowo FORMULARZ ZGŁOSZENIOWY DO UDZIAŁU W PROJEKCIE AKADEMIA LIDERA HANDLU. I. Informacje Podstawowe:
Załącznik nr 1 FORMULARZ ZGŁOSZENIOWY DO UDZIAŁU W PROJEKCIE AKADEMIA LIDERA HANDLU Nazwa przedsiębiorstwa (pełna nazwa przedsiębiorstwa zgodna z dokumentem rejestrowym) Forma organizacyjna.. Imię i nazwisko Bardziej szczegółowo Eksperyment,,efekt przełomu roku
Eksperyment,,efekt przełomu roku Zapowiedź Kluczowe pytanie: czy średnia procentowa zmiana kursów akcji wybranych 11 spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (i umieszczonych już Bardziej szczegółowo U M O W A. zwanym w dalszej części umowy Wykonawcą
U M O W A zawarta w dniu pomiędzy: Miejskim Centrum Medycznym Śródmieście sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi przy ul. Próchnika 11 reprezentowaną przez: zwanym dalej Zamawiający a zwanym w dalszej części umowy Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE
Warszawa, 6 maja 2016 roku Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE SPÓŁKA: Kruk S.A. DATA W: 9 maja 2016 roku (godz. 14.00) MIEJSCE W: Hotel Polonia Palace, Bardziej szczegółowo Waldemar Szuchta Naczelnik Urzędu Skarbowego Wrocław Fabryczna we Wrocławiu
1 P/08/139 LWR 41022-1/2008 Pan Wrocław, dnia 5 5 września 2008r. Waldemar Szuchta Naczelnik Urzędu Skarbowego Wrocław Fabryczna we Wrocławiu WYSTĄPIENIE POKONTROLNE Na podstawie art. 2 ust. 1 ustawy z Bardziej szczegółowo III Posiedzenie Grupy ds. MSP przy KK NSRO 2007-2013
III Posiedzenie Grupy ds. MSP przy KK NSRO 2007-2013 SYSTEMY ZALICZKOWE DLA PRZEDSI BIORSTW W PO IG i RPO Na podstawie zestawienia informacji o systemach zaliczkowych w PO IG i RPO w schematach wsparcia Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: Art.1
 art. 107
 art. 130
 art. 18
 art. 33
 art. 2