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Timestamp: 2018-03-22 02:31:06+00:00

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Memoria Anual 2011 by Bolsa de Valores de Quito - issuu
Memoria Anual BVQ 2011
1. CARTA DEL PRESIDENTE DEL DIRECTORIO 2011 Señores miembros de la Asamblea General de la Bolsa de Valores de Quito: Al tiempo de someter a ustedes el informe de la administración de la Bolsa de Valores de Quito y sus estados financieros, correspondientes al ejercicio 2011, que se acompañan, como de costumbre, quisiera plantear algunas reflexiones. Los dos últimos años, correspondientes a 2010 y 2011, fueron, a no dudarlo, probablemente los más complejos en lo que va del siglo, para la vida de la institución. Varios acontecimientos determinaron que la actividad de la Bolsa de Valores de Quito se viera en buena medida distraída de sus actividades habituales. El episodio más significativo quizás lo constituyó la decisión adoptada por el Consejo Nacional de Valores (CNV) al promediar el año 2010, consistente en la disposición de que se unificaran los sistemas transaccionales de las dos bolsas de valores, mediante la utilización del sistema transaccional de la Bolsa de Valores de Guayaquil. Afortunadamente y gracias a la decisión de la Institución, manifestada a través de todos sus órganos de gobierno y de administración, la decisión adoptada por el CNV logró ser neutralizada, lo que dio lugar a otra decisión por parte del órgano de regulación de nuestro mercado, en línea de lo que nosotros mismo habíamos planteado, orientada a que los servicios transaccionales del mercado bursátil ecuatoriano debían ser provistos por una tercera compañía cuya propiedad debía ser compartida por las dos bolsas de valores. Durante el último trimestre del año 2011, se produjo una reunión histórica y sin precedentes en la vida del mercado bursátil ecuatoriano: los directorios ampliados de las dos bolsas de valores mantuvieron una reunión conjunta, en la que se sentaron las bases del acuerdo corporativo para compartir, en partes iguales, la propiedad de la compañía Redeval S.A., prevista a ser la única facilitadora del SIUB, Sistema Único Bursátil, acuerdo que fue notificado formalmente a las autoridades, con lo cual se dio inició, hacia fines de año, al proceso de unificación de los sistemas transaccionales, el mismo que entró en producción el día 20 de Enero de 2012. El año 2011, al igual que había ocurrido durante los años previos, estuvo caracterizado por la gestión institucional orientada a persuadir a las autoridades del ramo, sobre la gravedad e impertinencia de algunas de las disposiciones constantes en el proyecto de Ley de Mercado de Valores que viene discutiéndose y analizándose desde el año 2007. El resultado ha sido altamente auspicioso, al punto que hoy se analiza un proyecto sustancialmente mejor, en el que sin embargo persisten algunas inconsistencias: i) es inapropiado y una regresión en materia de buenas prácticas de gobernanza corporativa, que la ley determine cómo han de integrarse los directorios de las bolsas de valores; ii) no es conveniente retornar al esquema de la autorregulación “regulada”, cuando el proyecto de ley establece que la autorregulación deberá ser aprobada por la Superintendencia de Compañías en forma previa a su vigencia, práctica que ya vivió el país con anterioridad al año 1998 y con resultados nada satisfactorios; iii) es lamentable que la ley no disponga la obligatoriedad de registro de las operaciones o transacciones de mostrador que se realizan en el país, dejando de esa manera más del 70% del volumen total de transacciones carentes de registro, con la implicancia e incidencia de ellos en el proceso de formación de precios; iv) hacen falta algunas disposiciones de carácter tributario, como la de no gravar con el impuesto a la salida de capitales a los valores que se remesan a 1
sujetos domiciliados en el exterior y no en paraísos fiscales, como consecuencia del pago de rendimientos o redenciones de instrumentos de valor negociados en las bolsas de valores. Mantener la no obligatoriedad del registro de las operaciones de mostrador (OTC), implica un grave problema estructural de la ley y del mercado. El Baruch College (New York), en su última reunión relativa a los mercados de capital, llevada a cabo en Noviembre de 2011, con la presencia de lo más connotado del mundo académico estadounidense y europeo y las más importantes bolsas de valores occidentales, tras la correspondiente discusión y análisis, llegó a la conclusión de que el verdadero rol económico de las bolsas de valores, es la formación de precios. El proyecto de ley que se analiza en el país, estaría desconociendo ese rol de las bolsas de valores. Durante el año 2011 se ratificó la tendencia que viene manifestándose con relación a emisiones de instrumentos de valor en el mercado de valores ecuatoriano, promovidas todas ellas por el sector productivo privado, reiterando así las oportunidades que el mercado de valores ofrece para canalizar los recursos del ahorro nacional, de mediano y de largo plazo, hacia el financiamiento de los procesos productivos, en condiciones de tasa y de plazo muy convenientes y pertinentes a las necesidades y a la realidad de la actividad productiva del país. Vale la pena realizar un rápido análisis de lo ocurrido en este tiempo: 1. Durante el año 2008, se emitieron e inscribieron 76 nuevas ofertas públicas de instrumentos de valor: 25 titularizaciones, 40 emisiones de obligaciones, 6 emisiones de papel comercial y 5 ofertas públicas de acciones, todas ellas por un valor nominal de USD 937.46 millones. Durante el mismo año, el mercado venció un record de la década respecto del volumen de transacciones, considerando el valor efectivo de las mismas, pues se superaron los USD 5.000 millones de dólares. 2. Durante el año 2009, se emitieron e inscribieron 79 nuevas ofertas públicas de instrumentos de valor: 29 titularizaciones, 39 emisiones de obligaciones, 7 emisiones de papel comercial y 3 ofertas públicas de acciones, que juntas significaron una emisión nueva de USD 751.30 millones a valor nominal. Ese año, nuevamente se batió el récord en cuanto a volumen de transacciones, consideradas a valor efectivo, pues se transó la cantidad de 6.426 millones de dólares, de los cuales USD 1.356 millones correspondieron a compraventa de acciones, significando éstas últimas el 21.1% del volumen total, lo cual a su vez constituyó otro record histórico. 3. Durante el año 2010, se emitieron e inscribieron 99 nuevas ofertas públicas de instrumentos de valor: 32 titularizaciones, 49 emisiones de obligaciones, 17 ofertas públicas de papel comercial y una nueva oferta pública de acciones. Significaron una emisión nueva de USD 1.991.49 millones de dólares, es decir el doble que el año anterior. El volumen transado, a valor efectivo, fue cercano a los 5.106 millones de dólares y la capitalización bursátil creció de 4.294 millones de dólares en el 2009 a 5.144 millones de dólares en el 2010. 4. Durante el año 2011, se inscribieron 110 nuevas ofertas públicas de instrumentos de valor: 33 titularizaciones, 62 emisiones de obligaciones, 13 ofertas públicas de papel comercial y 2 nuevas ofertas públicas secundarias de acciones, significando una nueva emisión total, a valor nominal, de 1.815 millones de dólares. A ello tenemos que añadir que se anotaron 26 emisiones de renta fija y 2 de renta variable en el REVNI, totalizando 81.2 millones de dólares. Sin embargo de ello, el volumen total transado en el año, a valor efectivo, descendió a 3.768 millones de dólares, es decir que se 2
produjo una reducción superior al 30% respecto del año 2010 y cercana al 42% respecto del año 2009. La capitalización bursátil, en cambio, creció a 5.778 millones al cierre del 2011. Nuestro programa bandera sobre la introducción de oferta y demanda de prácticas de buen gobierno corporativo, habiendo superado ampliamente las expectativas, nos ha permitido proyectar y sentar las bases de lo que será la creación del Instituto Ecuatoriano de Gobernanza Corporativa, anhelo que con seguridad lo veremos plasmado durante el primer semestre del año 2012, gracias, entre otros factores, al importante patrocinio de la Red de Institutos de Gobierno Corporativo de América Latina (IGCLA), patrocinada por el IFC y la OECD, red de la cual la Bolsa de Valores de Quito forma parte. Reiterando el hecho de que no nos equivocamos en la visión que tuvimos desde mediados de la década anterior, a pesar de que el proyecto tuvo resistencias y escepticismos que nacían desde un sector de los propios miembros del mercado, pues lo consideraban ajeno a la realidad de la Bolsa, el año 2011 significó la consolidación de la herramienta denominada SICAV y el año durante el cual pudimos elaborar la guía para la elaboración de manuales de prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, gracias en ésta última actividad, al patrocinio de CAF y al apoyo de la Unidad de Análisis Financiero (UAF). En otro orden de cosas, la situación financiera de la Bolsa de Valores de Quito refleja, un año más, la solidez de la institución y su crecimiento patrimonial. El activo de la institución creció de USD 5.075.978 a USD 5.246.077. El pasivo descendió de USD 480.447 a USD 385.880, permitiendo que el patrimonio crezca de USD 4.595.531 a USD 4.860.197. Los ingresos se incrementaron de USD 2.705.150 en el año 2010, a USD 2.792.717 en el año 2011, en tanto que nuestros gastos totales descendieron de USD 2.545.226 en el año 2010 a USD 2.528.051 en el año 2011. El superávit generado durante el año 2010 por la Bolsa de Valores de Quito fue de USD 160.924, frente al monto de USD 264.666 generado durante el año 2011. El año 2012, como siempre lo decimos, nos trae muchos retos, muchos de los cuales los venimos arrastrando consistentemente desde años atrás: una nueva legislación para nuestro sector, la transformación de la entidad en sociedad anónima y la reiteración de nuestra propuesta de fusión con la Bolsa de Valores de Guayaquil, no por ninguna otra razón sino por la visión que tenemos de no contribuir a la fragmentación de un mercado que de por sí ya es pequeño y mucho menos para no fragmentar la liquidez del mercado. El panorama económico del país, para el año 2012, se presenta muy, pero muy parecido al año 2011. No se prevén turbulencias en el precio del petróleo, con lo cual el modelo económico sustentado en un persistente gasto público continuará y con ello la liquidez del mercado se verá en buena medida asegurada, pues el gasto del sector público necesariamente concluye en la compra de bienes y servicios producidos en el país por el aparato productivo. La tasa de crecimiento del país para el 2012, se mantendrá entre las más altas de la región y la tasa de inflación se mantendrá en los niveles de los últimos años. El factor que puede estar en alguna medida moviendo el piso de algunos actores, lo constituye por supuesto el proceso electoral de enero del 2013, que determinará que al menos la mitad 3
del año 2012 esté caracterizado por la campaña política electoral, en la cual no se observan factores o acontecimientos que puedan constituirse en sorpresas. Abrigamos la expectativa de que la tendencia del mercado de los últimos años, relacionada con un continuo crecimiento de las ofertas públicas de instrumentos de valor propuestas por el sector privado, continúe. También abrigamos expectativas de crecimiento de los volúmenes transaccionales en el mercado secundario. Muy atentamente, Dr. Patricio Peña R., Presidente del Directorio
2. LA ECONOMÍA ECUATORIANA EN EL 2011.
Durante el 2011 el país tuvo un crecimiento económico importante resultado del crecimiento de las actividades relacionados al sector público y al crecimiento de los ingresos petroleros. Crecimiento Económico 9.00 8.0
8.00 6.5
4.2 3.73
4.00 3.9 3.6
2011 (prev)
2.1. Petróleo 2.1.1. Producción Las cifras publicadas por el Banco Central establecen que la producción petrolera hasta noviembre del 2011 es de 167 millones de barriles y una producción promedio diaria de 500 mil barriles. Si se compara con el mismo período del 2011 se observa un crecimiento en la producción del 3.02%. Según el Ministerio de Recursos Naturales No Renovables se estima que la producción del 2011 sería de 188 millones de barriles, equivalente a una producción diaria de 520 mil barriles. Desde la caducidad del contrato con la compañía OXY en el 2006 la producción petrolera había venido reduciéndose hasta este año que hubo un despunte. Según declaraciones del Ministro de Recursos Naturales No Renovables las causas de este crecimiento se debieron a renegociación de contratos con empresas privadas lo que viabilizó inversión privada en campos, la renegociación del campo Sacha y el mantenimiento de inversión en empresas petroleras públicas.
Fuente: Banco Central del Ecuador *Estimación ministerio de Energía No Renovable
Según datos del BCE, a noviembre del 2011, la participación del sector privado y público en la producción petrolera fue de 28% y 72% respectivamente. 5
2.1.2. Precios Durante el 2011 los precios del petróleo marcaron la misma tendencia creciente desde inicios del año 2009. El precio de barril WTI, de referencia mundial, fue en promedio de USD 94,83 por barril y su precio máximo lo alcanzó en abril a USD 113,27 por barril. La aparente recuperación de la economía americana, conflictos armados dentro de países exportadores y el aumento en la demanda mundial de petróleo fueron las principales causas para el crecimiento de su precio durante este año. Los factores antes mencionados también incidieron positivamente en el petróleo ecuatoriano en el 2011 que llegó a superar la barrera de los USD 117 por barril. El petróleo Oriente, de referencia para nuestro país, tuvo un precio promedio de USD 79,74 por barril. La situación del precio ecuatoriano fue tan buena que en algunos meses del año el precio del petróleo Oriente se ubicó por encima del petróleo WTI.
2.2. Inflación La inflación de Ecuador aumentó en el 2011, pasando del 3,33% en 2010, al 5,41% en 2011. Durante los últimos diez años la inflación del Ecuador ha sido en promedio del 4,86%.
Al analizar el IPC se observa que durante el 2011 el crecimiento en precios más importante se dio en alimentos y bebidas no alcohólicas en 6,73%; prendas de vestir y calzado en 6,45%; y restaurantes y hoteles en 4,92%. Variación % del IPC 8.00% 6.00% 4.00% 2.00%
BEBIDAS ALCOHÓLICAS, TABACO, ETC.
2.3. Deuda Pública 2.3.1. Deuda Externa Según cifras publicadas por el Banco Central, a noviembre del 2011 la deuda pública externa asciende a USD 9.869 millones, lo que representa un 15% del PIB para este mismo periodo. Al comparar con lo ocurrido en el año 2010, la deuda pública externa tuvo un crecimiento del 13,79%. Este aumento de la deuda externa se mantiene en el mismo nivel de diciembre de 2010 la relación de la deuda con respecto al PIB en un 14,96%.
Durante el 2011 los desembolsos recibidos por parte del Estado ecuatoriano ascendieron a USD 2.182 millones, un 16,42% superior al del año anterior. Mientras tanto que el pago por amortizaciones fue de USD 1.023 millones, lo que deja a la final un movimiento neto de USD 1.159 millones.
2.3.2. Deuda Interna En lo que respecta al movimiento de la deuda interna para noviembre de 2011 fue de USD 4.369 millones, que representa una disminución del 6,34% comparado al año anterior. Esta disminución llega luego de que en el 2010 se alcanzara la deuda interna del Estado Ecuatoriano más alta de los últimos 10 años.
Dentro de la composición de la deuda interna, los bonos del estado tienen una participación del 80,54%. Además los bonos del estado hasta noviembre del 2011 tuvieron una disminución del 4,85%, equivalente USD 179 millones con respecto al último dato de 2010. 2.4. Comercio Exterior Las exportaciones totales a noviembre de 2011 fueron de USD 19.356 millones y las importaciones sumaron USD 21.157 millones. A pesar de que las exportaciones aumentaron en un 10,67% con respecto al 2010, las importaciones para el 2011, superaron también el nivel del 2010 en 8,67%. Esto da como resultado una balanza comercial negativa de USD 1.800 millones. Para el año 2010 la balanza comercial tuvo un valor deficitario de USD 1.979 millones. Lo que significa que el déficit de balanza comercial se redujo en USD 9,03%.
A partir del año 2001, estas dos variables han presentado un crecimiento promedio considerable que supera el 16% tanto para las exportaciones como para las importaciones. En cuanto al comportamiento de la balanza comercial, es necesario dividir el análisis en la balanza petrolera y no petrolera. En lo que respecta a la primera, ha mostrado un crecimiento importante desde el año 2001 debido al crecimiento en la producción petrolera durante algunos años y a los elevados precios del crudo entre otros. Lamentablemente la balanza comercial no petrolera ha tenido una tendencia negativa que crece año tras año. Este hecho resulta preocupante puesto que es una demostración de la poca diversificación de la economía ecuatoriana, además muestra lo vulnerable y dependiente que es el país ante un cambio de los precios o de la producción de éste recurso natural.
2.4.1. Bienes y servicios de exportación e importación Es evidente que el principal producto de exportación es el petróleo y sus derivados. Dentro de las exportaciones no petroleras los principales productos son el banano (USD 2.047 millones) y camarón (USD 1.059 millones), estas cifras a noviembre de 2011. Por el lado de las importaciones, los productos de mayor volumen son: materias primas industriales (25%), bienes de capital industriales (17%) y bienes de consumo no duraderos (12%). 2.4.2. Destino de las Exportaciones Durante el 2011, América fue el principal destino de nuestras exportaciones con un 79%, cuyos principales socios comerciales fueron: Estados Unidos (43%), Perú (8%), Venezuela (7%), y Colombia (5%), seguido de Europa (17%), entre otros.
2.4.3. Origen de las Importaciones La concentración de las importaciones en el continente americano es de 67%. A diferencia de las exportaciones, en este caso Asia es un importante socio comercial (21%), mejor incluso que Europa (11%).
A finales del 2007 el desempleo fue de 6,1%, equivalente a 260 mil desempleados. Luego de haberse incrementado durante el 2009 y principios de 2010 y haber alcanzado su valor más alto en el tercer trimestre de 2009 con una tasa de desempleo del 9,10%, el desempleo ha venido cayendo en los últimos trimestres. Así, en el último trimestre de 2011 la desocupación alcanzó su mínimo desde el 2007 con una tasa del 5,07%, que equivale a aproximadamente 226 mil desempleados. Estos datos corresponden a la evolución del mercado laboral a nivel nacional urbano.
Para el año 2011 el salario básico unificado fue de USD 264, esto significó un incremento del 5,6% aproximadamente con respecto al 2010. De igual manera, para el 2012 se registra un nuevo incremento de más del 10% situándose así en los USD 292. Vale destacar que la inflación anual durante el 2011 fue del 5,41%, muy por debajo del incremento en el salario básico unificado. 2.6. Remesas Durante la década de los noventas el monto de recursos que ingresó al Ecuador por concepto de remesas fue muy pequeño y no sobrepasaba los USD 1.000 millones por año.
Luego de la crisis financiera y económica vivida en 1999, un número significativo de ecuatorianos ha dejado el país cada año. Este hecho se vio reflejado en el crecimiento sostenido de las remesas que existió entre el año 2000 y el año 2007. Para el año 2001 las remesas habían alcanzado ya un valor de USD 1.414,5 millones el cual casi triplicó el valor que se dio en 1999. Las remesas alcanzaron su valor máximo en 2007 con USD 3.088 millones. El monto por remesas que ingreso en el año 2008 disminuyó en un 8,62% (USD 266 millones), esto como consecuencia de la crisis financiera mundial que afecto fuertemente a las economías y consecuentemente al empleo. Dicho decrecimiento también se vio reflejado en el año 2009 con una baja de USD 326 millones con respecto al 2008. La tendencia a la baja continuó durante el 2010, en ese año las remesas fueron de USD 2.324 millones, un 12% menor al año precedente.
Para el 2011 existe únicamente cifras hasta el segundo trimestre del año (USD 1.216 millones hasta Jun‐11). Comparando las remesas registradas en trimestres de años anteriores con las disponibles en 2011, el valor anual de esta variable podría cerrar con un monto superior al registrado durante el 2010. 2.7. Impuestos: Recaudación Tributaria La recaudación tributaria ha crecido permanente desde el año 2000. Este hecho se lo puede explicar por dos razones fundamentales. La primera es el crecimiento económico que ha tenido el país en los últimos 10 años, lo cual generó un aumento en el consumo y la riqueza de las familias y las empresas. El segundo hecho es la eficiencia y organización en la recaudación tributaria que se ha tenido desde la creación del SRI. Es evidente que existen todavía ciertas deficiencias en el sistema que no permiten tener una recaudación óptima libre de evasión, sin embargo es digno de resaltar la buena labor que ha cumplido esta entidad durante los últimos 11 años.
De acuerdo a las cifras publicadas por el SRI la recaudación tributaria en el 2011 fue de USD 8.721 millones, lo que implica un incremento de casi USD 860 millones con respecto al 2010. El impuesto de mayor recaudación fue el IVA (USD 4.958 millones) seguido del IR (USD 3.112 millones) y el ICE (USD 618 millones). En relación al 2010, la recaudación del impuesto a la renta creció en un 28%, mientras tanto que la del IVA y el ICE creció en 19% y 17% respectivamente.
3. ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES DURANTE EL 2011 3.1. Montos Nacionales Negociados En los últimos dos años los montos negociados en las bolsas de valores de Quito y Guayaquil se han reducido. Pese a esta contracción, los montos negociados a nivel nacional del año 2001 al 2011 han tenido un crecimiento anual promedio del 8%. Así, el monto total negociado en las dos bolsas en el año 2011 fue un 109% mayor al del año 2001; aunque comparado al año 2010 se registra una contracción del 26%. Del total negociado, el 48% corresponde a la BVQ y un 52% a la BVG. MONTOS NEGOCIADOS ‐ 2011 (Millones) BVQ
RENTA VARIABLE 73
La disminución en las negociaciones en el año 2011 con respecto a las del año precedente se debió principalmente a la caída en la negociación de valores de renta fija de USD 1.319 millones, especialmente en valores emitidos por el sector público. 3.2. Montos Negociados en la BVQ Las negociaciones en la Bolsa de Valores de Quito presentaron un decrecimiento del 26% comparado con lo registrado en el 2010, año en que las negociaciones alcanzaron los USD 2.409 millones. Este hecho se debe a la disminución en las negociaciones de valores de renta fija en USD 617 millones. Por otro lado, las negociaciones en valores de renta variable se mantuvieron prácticamente en el mismo nivel, registrándose un pequeño incremento con respecto al año anterior del 1,58%. La caída en la negociación de valores de renta fija en el 2011 se explica mayormente por la disminución en la negociación de valores emitidos por el sector público en USD 526 millones. Por otro lado, en los valores emitidos por el sector privado se registra una reducción en los montos negociados de alrededor de USD 91 millones. MONTOS NEGOCIADOS - BVQ 3.000
millo n es USD
73,00 551,51
Renta Fija Privado
Renta Fija Público
Renta Variable Privado
La composición de las negociaciones por tipo de renta no sufrió mayores cambios entre el 2010 y 2011. De esta manera las negociaciones en renta fija pasaron del 97% al 96%. Sin embargo, dentro de las negociaciones de renta fija si existió un cambio en la composición de los montos negociados. Es así que la participación de valores emitidos por el sector público paso del 45% al 31%. Este cambió se dio principalmente por la disminución de las negociaciones de bonos del estado en USD 482 millones. Mientras tanto, la participación del sector privado en valores de renta fija pasó del 52% al 65% debido especialmente al incremento de las negociaciones de valores de contenido crediticio en USD 286 millones. MONTOS NEGOCIADOS ‐ BVQ (Millones) 2009 RENTA FIJA
2,432.59 2,336.76 1,719.79
SEC. PRIVADO 1,616.45 1,258.81 1,168.28 SEC. PÚBLICO 816.14 1,077.95 551.51 RENTA VARIABLE
472.62 71.97 73.00
2,905.21 2,408.74 1,792.79
3.3. Renta Fija En los últimos 10 años las negociaciones de renta fija han crecido en promedio un 10% anual. Este crecimiento, un tanto irregular a lo largo del tiempo, se ha dado principalmente por las negociaciones de valores de renta fija del sector privado. Así, pese a la reducción en la negociación de valores de renta fija registrada en el 2011, esta se debió principalmente a la contracción en la negociación de valores emitidos por el sector público. Renta Fija - Negociaciones 2.433 2.500
2.443 2.261
2.000 1.536 1.500
1.720 940
Durante el 2011 los valores de mayor negociación del sector privado fueron los valores de contenido crediticio con un total negociado de USD 576 millones, mientras que por el lado del sector público los certificados de inversión con USD 221 millones. Dentro del sector privado se puede destacar el crecimiento que hubo en los montos negociados de valores de contenido crediticio y papel comercial del 99% y 61% respectivamente. Este es un indicador de que las empresas del sector real están acudiendo en mayor medida al mercado de valores como una fuente de financiamiento para el desarrollo de sus operaciones (aún a pesar de la reducción en los montos negociados de obligaciones). Mientras tanto en el sector público se registra una reducción en las negociaciones de bonos del estado y certificados de inversión del 84% y 45% respectivamente.
Memoria Anual BVQ 2011 TITULOS DE RENTA FIJA (Millones)
TITULO CERTIFICADOS DE DEPOSITO CERTIFICADOS DE INVERSIÓN POLIZAS DE ACUMULACIÓN TITULARIZACIONES OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL OTROS BONOS DEL ESTADO BONOS GLOBAL CERTIFICADOS DE DEPOSITO CERTIFICADOS DE TESORERIA CERTIFICADOS DE INVERSIÓN OTROS
CD CI PAC TIT OBL PC OTROS BE BG CD CT CI OTROS
577.61 42.63 83.63 166.84 41.67 94.76 62.41 428.95 0.17
1,096.11 68.91 174.15 332.29 82.44 59.73 75.80 388.55 0.56 20.40
902.80 62.58 85.55 374.21 99.00 36.35 55.99 278.98
585.04 21.10 71.88 290.07 161.04 85.90 43.78 573.47 1.95
187.36 12.61 15.83 576.17 137.13 138.54 100.62 90.99 0.61
53.00 26.27 24.47 169.75 13.55 88.50 464.33 403.68 220.60 39.72 55.60 19.83 74.37 69.57 1,578.20 2,443.02 2,432.61 2,336.76 1,719.78
Siguiendo la tendencia marcada en el 2010, en el 2011 continuó la tendencia de la disminución en la negociación de valores genéricos. Tendencia de las Negociaciones - Valores Genéricos
1.200 1.000 800 600 400 200 2007
2008 PAC
En lo que corresponde a valores del sector público se puedo observar que desde el 2007 existió una tendencia creciente que termina y alcanza su máximo en el 2010. Mientras tanto que en el sector privado la tendencia ha sido negativa desde el 2008. Te nde ncia de las Negocia cione s por Sector
1.500 1.000 500 2007
PRIV A DO
En términos de plazo las negociaciones en los últimos años se han concentrado en valores de largo plazo. Si comparamos con lo ocurrido en el año anterior, esta concentración ha sido mayor en el 2011 ya que los valores de largo plazo pasaron de tener una participación del 47% al 52% del total. Mientras que dentro de los valores de corto plazo, los valores con un plazo de 181 a 360 días tuvieron una participación del 19% del total, lo que los colocó como los valores de corto plazo más negociados. 15
MONTOS EFECTIVOS POR TIPO DE PLAZO (Millones) Plazo
103.44 130.04 58.10 55.23 82.55
238.38 518.14 754.09 246.96 124.81
95.65 271.96 145.21 171.39 60.10
205.84 326.87 314.55 507.03 235.33
181 – 360 115.76 150.24 207.85 258.77 318.61 Largo TOTAL
819.13 1,045.79 952.81 1,097.38 898.37 1,578.20
2,432.61
3.3.1. Renta Fija ‐ Sector Privado En el 2008 los montos negociados en valores de renta fija del sector privado alcanzaron su máximo histórico de la última década con un total USD 1.889 millones. En el 2011 el valor negociado en estos valores fue de USD 1.168 millones, un 7% menor al registrado en 2010.
El decrecimiento en 2011 de valores de renta fija del sector privado se debió a la disminución en las negociaciones de valores genéricos, especialmente en certificados de depósito los cuales tuvieron una caída del 68%. Es importante advertir que la participación de los valores genéricos dentro de los valores de renta fija del sector privado se ha ido reduciendo en los últimos años, así su participación fue del 54% y 18% para los años 2010 y 2011 respectivamente. 16
Memoria Anual BVQ 2011 MONTOS EFECTIVOS NEGOCIADOS EN VALORES PRIVADOS (millones de dólares) TITULOS CERTIFICADOS DE DEPOSITO CERTIFICADOS DE INVERSIÓN POLIZAS DE ACUMULACIÓN TITULARIZACIONES OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL OTROS Total
585 21 72 289 161 86 45
187 13 16 576 137 139 101
‐67.97% ‐40.21% ‐77.97% 99.18% ‐14.85% 61.27% 125.69%
‐7.19%
De manera opuesta, las negociaciones de valores específicos (titularizaciones, obligaciones y papel comercial) mantuvieron una tendencia creciente. En el 2010 estos valores sólo representaban el 43% del total negociado, para el 2011 su participación fue del 73%. En el 2011, el monto total negociado en valores específicos se incrementó en USD 316 millones a pesar de que el monto negociado en obligaciones se redujo en USD 24 millones.
Durante el 2011, los rendimientos promedio ponderados de los valores de renta fija privados tuvieron un crecimiento global del 13.63%. Las obligaciones constituyeron el valor con mayor rendimiento promedio ponderado (7,75%), mientras tanto que los rendimientos de los valores de contenido crediticio (titularizaciones) registraron un decrecimiento situándose en el 2011 en 6,91%. RENDIMIENTOS PROMEDIO PONDERADOS EN VALORES PRIVADOS (Porcentaje) TITULOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO CERTIFICADOS DE INVERSIÓN POLIZAS DE ACUMULACIÓN TITULARIZACIONES OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL OTROS Total
3.16 5.05 3.37 8.24 8.00 4.55 6.86
2.85 5.33 2.77 6.91 7.75 4.60 5.96
‐9.98% 5.52% ‐17.70% ‐16.20% ‐3.15% 1.05% ‐13.17%
3.3.1.1. Emisiones de Obligaciones, Titularizaciones y de Programas de Papel Comercial Dada la tendencia de los últimos años, en el 2011 varias compañías de distintos sectores productivos del país encontraron en el mercado de valores una excelente alternativa para el financiamiento de sus operaciones. Es así que durante el 2011 el número de emisiones de valores de renta fija del sector privado alcanzó su máximo histórico con un total de 108 emisiones, lo que supera en un 11% a lo emitido en el 2010. Del total de emisiones registradas, 41 corresponden a nuevos emisores y 67 corresponden a emisores que han hecho emisiones anteriormente. NÚMERO DE EMISIONES DE OBLIGACIONES Y TITULARIZACIONES Y NUMERO DE PROGRAMAS DE PAPEL COMERCIAL 2009
Obl iga ci ones Converti bl es en Acciones
De las 62 emisiones de obligaciones, 32 corresponden al sector comercial, 13 al industrial, 9 al servicios, 3 al financiero, 3 al inmobiliario, 1 al sector de energía y minas y 1 al sector agrícola y ganadero. Mientras tanto que por el lado de titularizaciones, de las 33 emisiones, 12 corresponden al sector financiero, 9 comercial, 6 al de servicios, 3 al industrial, 1 al sector agrícola y ganadero, 1 al de energía y minas y 1 al sector público. Dentro de las 13 emisiones de papel comercial, 6 emisiones pertenecen al sector financiero, 3 al industrial, 2 al servicios y 2 al comercial.
Al hablar de montos emitidos, las titularizaciones en el 2011 lograron su máximo histórico con un total de USD 949 millones aproximadamente. Por otro lado, en obligaciones y papel comercial se registraron montos emitidos por USD 332 y 492 millones respectivamente.
En los últimos años, el número de emisiones y los montos emitidos han crecido de forma significativa. En 2011, los montos emitidos en titularizaciones alcanzaron su máximo histórico incrementándose en un 63% con respecto al 2010. Por otro lado los montos emitidos en obligaciones se redujeron en un 18%.
3.3.1.2. Obligaciones Durante el 2011, el número de emisiones de obligaciones se incrementó en un 35% llegando a las 62 emisiones. Sin embargo, el monto negociado se redujo en un 14,85% con respecto al 2010 situándose en los USD 137 millones. 19
El rendimiento promedio ponderado de las negociaciones de este valor fue del 7,75%. Sí comparamos esta tasa con la tasa activa referencial vemos que existe un margen en promedio del ‐0,42%. Esto nos da una idea de los beneficios que ofrece el mercado de valores a los emisores en términos de costo de financiamiento al compararlo con el mercado financiero tradicional. Si observamos las negociaciones de obligaciones por tipo de mercado encontramos que el 77% correspondió a mercado primario y el 23% al mercado secundario. Por último el plazo promedio de los montos negociados fue de 1,488 días, lo que equivale a un vencimiento promedio de las obligaciones negociadas mayor a los 4 años.
3.3.1.3. Titularizaciones Durante el 2011 las titularizaciones alcanzaron su máximo histórico en número de emisiones con un crecimiento del 6% comparado al año anterior y situándose en 33 nuevas emisiones. Entre negociaciones de mercado primario y secundario de titularizaciones participaron 69 emisores y se negociaron USD 623 millones en total, lo que implica un incremento del 98% comparado a lo ocurrido en el 2010. En lo que respecta a rendimientos, podemos observar que las negociaciones tuvieron un promedio ponderado de 6,88%. Sí comparamos esta tasa con la tasa activa referencial promedio del año vemos que existe un margen del ‐1,49%. Si observamos las negociaciones de titularizaciones por tipo de mercado encontramos que el 89% correspondió a mercado primario y el 11% al mercado secundario. Por último el plazo promedio de los montos negociados fue de 2.670 días, lo que equivale a un vencimiento promedio de las titularizaciones negociadas de más de 7 años.
3.3.2. Sector Público Las negociaciones de valores del sector público tuvieron un decrecimiento en el 2011 del 49% comparado a lo ocurrido en el 2010. Esta reducción se debió principalmente a la contracción en la negociación de bonos del estado en un 84% con respecto al año precedente. Así, la participación de bonos del estado dentro del total de negociaciones del sector público paso de ser el 53% en 2010 al 16% en 2011. Los certificados de inversión pasaron a ser el valor del sector público más negociado con USD 220 millones, lo que equivale al 40% del total. También es importante notar el crecimiento en la negociación de certificados de tesorería. En 2010 su participación en el total negociado de valores del sector público era únicamente el 2%. En cambio, en 2011 el monto negociado en estos valores fue de USD 170 millones lo que equivale a un 31% del total. MONTOS NEGOCIADOS EN VALORES DEL SECTOR PUBLICO ‐ 2011 TITULO
BONOS DEL ESTADO CERTIFICADOS DE TESORERÍA CERTIFICADOS DE INVERSION VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO OTROS TOTAL
VALOR EFECTIVO (Millones)
90.99 169.75 220.60 46.55 23.63 551.51
RENDIMIENTO PLAZO PROMEDIO PROMEDIO PONDERADO PONDERADO (%) (Días)
4.03 3.28 3.26 6.50 1.65 3.60
636 257 181 1,439 321 392
99 97.66 100 100.00 95.82 98.95
Los rendimientos promedio ponderados de los valores emitidos por el sector público se redujeron en un 37% en el 2011. La razón principal es que el monto negociado en valores públicos de largo plazo que tienen un mayor rendimiento (como los bonos del estado), se redujo significativamente en 2011; afectando a la baja el rendimiento promedio ponderado en general.
Memoria Anual BVQ 2011 RENDIMIENTOS PROMEDIO PONDERADOS (Porcentaje) 2010 2011 VARIACIÓN BONOS DEL ESTADO 6.67 4.03 ‐40% CERTIFICADOS DE TESORERÍA 4.00 3.28 ‐18% CERTIFICADOS DE INVERSIÓN 1.36 3.26 139% TOTAL 5.71 3.60 ‐37%
A continuación se puede observar un cuadro resumen con las características de los valores del sector público más negociados. MONTOS NEGOCIADOS EN VALORES DEL SECTOR PUBLICO ‐ 2011 VALOR EFECTIVO (Millones)
90.99 169.75 220.60 46.55 23.63
4.03 3.28 3.26 6.50 1.65
99 97.66 100 100.00 95.82
636 257 181 1,439 321
551.51 3.60 392 98.95
Dentro de los montos totales negociados en la BVQ ha sido importante la participación de los inversionistas institucionales, alcanzando un monto negociado total de USD 939 millones. Dentro de este grupo las entidades con una participación más importante fueron la Corporación Financiera Nacional con el 42,17% del total, el Ministerio de Finanzas con una participación del 19,13% y el BIESS con el 16,68% del total. MONTOS NEGOCIADOS POR ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICO Valor Institución Pública % Part. Efectivo BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
EMPRESA DE AGUA POTABLE GUAYAQUIL ECAPAG
ESPOL FIDEICOMISO ESCUELA POLITECNICA LITORAL
INST.SEG.SOC. POLICIA NACIONAL
INSTITUTO DE SEGURIDAD SOCIAL FUERZAS ARMADAS
3.4. Renta variable En el 2011, el monto negociado en valores de renta variable permaneció casi invariable comparado al del 2010, registrándose un crecimiento de apenas el 1%. El monto total negociado fue de USD 73 millones.
En el año 2011 ingresó Holding Tonicorp S.A. al mercado de renta variable con una oferta pública secundaria de más de 41 millones de acciones con un valor nominal de USD 1 cada una. También ingresó al mercado de valores la empresa La Colina Forestal (Hillforest) S.A. con una oferta pública secundaria de 200 mil acciones. El año 2011 cerró con 41 empresas que mantienen sus acciones inscritas en la Bolsa de Valores de Quito. Las acciones de Corporación Favorita C.A. fueron las de mayor negociación durante el 2011 con USD 30,49 millones. El segundo emisor en cuanto a negociaciones fue Holding Tonicorp S.A. con USD 11,20 millones. MONTOS NEGOCIADOS POR EMISOR (Millones) EMISOR Corporación Favorita C.A. Banco Guayaquil Banco Pichincha Conclina C.A. Holcim Ecuador Produbanco Industrias Ales Hotel Colón Holding Tonicorp S.A. Sociedad Agrícola San Carlos Otros* Total
45.59 0.61 3.16 3.55 2.13 2.75 0.87 0.24 ‐ 2.85 10.23
30.49 0.60 3.06 1.26 4.34 0.69 9.10 1.08 11.20 0.42 10.76
‐33% ‐1% ‐3% ‐65% 104% ‐75% 952% 358% ‐ ‐85% 5%
Corporación Favorita C.A. que fue el emisor con mayores montos negociados, también fue el que más acciones negoció con un total de 6,49 millones de acciones. También fueron importantes por el total de acciones negociadas: Industrias Ales, Banco Pichincha y Holding Tonicorp S.A. por un total de 3,83, 2,10 y 2,04 millones de acciones respectivamente. Si obtenemos los montos promedios negociados por transacción podemos determinar que Holding Tonicorp S.A. tuvo el mayor promedio con USD 487 mil por transacción, seguido de Industrias Ales con USD 72 mil por transacción. NUMERO DE ACCIONES Y TRANSACCIONES POR EMISOR 2010 2011 EMISOR Acciones Transacciones Acciones Transacciones Corporación Favorita C.A. 9,440,125 2,635 6,493,588 2,540 Banco Guayaquil 242,795 86 291,579 88 Banco Pichincha 2,056,267 151 2,095,432 226 Conclina C.A. 365,040 137 434,571 95 Holcim Ecuador 46,240 186 78,806 195 Produbanco 1,883,732 79 532,664 68 Industrias Ales 366,033 95 3,832,983 126 Hotel Colón 346,660 26 1,709,656 15 Holding Tonicorp S.A. ‐ ‐ 2,037,195 23 Sociedad Agrícola San Carlos 3,084,994 72 377,689 38 Otros* 4,754,963 346 4,854,711 611 Total
22,738,874
Algunas de las acciones líquidas y medianamente líquidas han reducido su precio durante el 2011. La mayor caída registrada corresponde a la acción de Banco de Guayaquil cuyo precio bajo en un 29% comparándolo con el 2010. Sin embargo cabe resaltar el incremento en el precio de las acciones de Sociedad Agrícola e Industrial San Carlos y Holcim Ecuador del 26% y 11% respectivamente.
PRECIOS AL 31 DE DICIEMBRE (Millones) 2010
Sociedad Agrícola San Carlos
3.4.2. Capitalización Bursátil A pesar de la baja en los precios de algunas acciones, la capitalización bursátil finalizó el 2011 con un alza, a comparación del año precedente, del 9,81%. El aumento registrado en la capitalización bursátil se debe al alza en el precio de acciones como Industrias Ales, Holcim Ecuador, entre otras; así como también al ingreso de dos empresas, principalmente la inscripción de Holding Tonicorp S.A. Mientras que en el año 2001 se registró una capitalización bursátil de USD 1,429 millones, para el año 2011 esta fue de USD 5.779 millones. Esto muestra un crecimiento anual promedio del 23% en los últimos años. Estas condiciones muestran un escenario donde el valor de mercado de las empresas que cotizan en la BVQ crece continuamente.
3.4.3. Índice Nacional de acciones del Mercado Ecuatoriano (ECUINDEX) El Índice Nacional de Acciones del Mercado Ecuatoriano (ECUINDEX), nos permite medir el desenvolvimiento del mercado bursátil accionario a través de la variación de las 10 principales empresas de este mercado (elegidas de acuerdo a la capitalización bursátil, montos efectivos negociados y número de transacciones evaluadas cada 6 meses). En el 2011, diez y once empresas formaron parte de las canastas del ECUINDEX durante el primer y segundo semestre respectivamente. Las compañías que formaron la canasta durante el segundo semestre fueron: Banco de Guayaquil, Banco Pichincha, Banco Produbanco, Inversancarlos, Holcim Ecuador, Compañía de Cervezas Nacionales, Ingenio San Carlos, La Colina Forestal (Hillforest), Industrias Ales, Corporación Favorita y Cepsa. El índice comenzó el año 2011 ubicándose en 996,73 puntos. El valor máximo fue de 1.019,01 y el valor mínimo fue de 903,86 puntos. A lo largo del año el índice se tuvo una pequeña tendencia a la baja con un decrecimiento promedio mensual de 0,40%. MESES
ECUIDEX 2010 Valor
ECUIDEX 2011 Valor
‐2.92%
‐0.99%
‐6.71%
‐0.19%
‐1.38%
‐0.89%
Memoria Anual BVQ 2011 ECU INDEX 1200
1100 1000 900 800 ene-08
f eb-10
Mes ECU INDEX
3.5. Registro de Valores No Inscritos (REVNI)
Durante el 2011 se registraron 18 emisiones de valores REVNI, de las cuales 16 fueron del sector privado y 2 del sector público. Todas las emisiones del sector privado fueron de valores de renta fija mientras que las 2 emisiones del sector público fueron de valores de renta variable (acciones). NÚMERO DE EMISIONES DE REVNI 2010
Pese a la reducción en el número de emisiones, durante el 2011 se registró un incremento en las negociaciones de estos valores con respecto al 2010. Así, los montos negociados en valores REVNI en la BVQ fueron de USD 50 millones, un 21,24% mayor al valor registrado durante el 2010. Cabe resaltar que pese al descenso en el valor negociado en valores REVNI del sector público en casi USD 24 millones, en el 2011 el monto negociado en valores REVNI del sector privado se incrementó en USD 33 millones. Montos Negociados en REVNI (Miles de dólares) Sector
12,217 44,776
29,283 5,539
41,501 50,316
Mientras tanto que al hablar de rendimientos podemos observar que las negociaciones tuvieron un promedio ponderado de 7.67%. Por último el plazo promedio de los montos negociados fue de 844 días, lo que equivale a un vencimiento promedio de estos valores de más de 2 años. Este crecimiento en las negociaciones de valores REVNI del sector privado muestra que a pesar de no cumplir con los requisitos necesarios para formar parte del mercado formal, año a año 30
más empresas encuentran financiamiento en el mercado de valores por medio de este mecanismo. Montos Negociados ‐ REVNI SECTOR PRIVADO EMISOR
ALIMENTSA DIETAS Y ALIMENTOS S.A. ALITECNO S.A. AUTOFENIX S.A. BANCOMEX BUSINESSWISE S.A. DI‐CHEM DEL ECUADOR S.A. CREDITO BANCO LABORATORIOS CARVAGU S.A. CIA ECUATORIANA DE CARDAMOMO S.A. FISA FUNDICIONES INDUSTRIALES S.A. FINIBER GALARZAMOTORS S.A. HUMANA S.A. CASA MOELLER MARTINEZ C.A. ORODELTI S.A. RED MANGROVEINN S.A. SOLBANCO SURFER S.A. ADITEC ECUATORIANA CIA. LTDA. BIOFACTOR S.A. POPULAR INTERNACIONAL BANCO BCO. UNION BANUNION CREDIMETRICA S.A. CONSTRUCTORA CHAW S.A. DIACELEC S A DIAMONDROSES S.A. ENERGYPLAM CIA LTDA EPACEM S.A GALAUTO S.A. H&N HUEVOS NATURALES ECUADOR S.A INMEDICAL MEDICINA INTERNACIONAL S.A. KLYSTRON S.A. LA LINEA MODERNA LINEMOD C LTDA MADRIGAL SPORT MASOT CIA LTDA AMERCA FINANCORP S.A. BANCO NOVAFOOD S.A. OCEANBAT S.A. CAMPOSANTOS EL ORO CAMPORO S.A. PROGRESO BANCO TOTAL
456,899 350,934 870,000 4,551,183 35,000 19,997 672,255 105,000 234 265,000 234,544 804,977 685,000 599,112 1,458,861 59,754 1,145,918 35,087 199,995 3,328,932 291,232 40,000 3,944,360 110,000 54,106 217,610 900,000 160,005 649,976 749,995 190,000 370,000 246,768 1,659,949 8,950 8,000 339,843 15,822,302 1,475,002 1,659,617 44,776,396
10.00 9.00 8.50 0.00 9.00 8.00 0.00 8.50 0.00 8.50 0.00 8.00 8.50 9.25 10.50 9.12 0.00 9.25 9.25 10.00 0.00 0.00 8.48 8.50 7.78 10.00 9.75 9.23 8.50 9.00 9.00 11.83 8.74 8.50 0.00 0.00 9.24 9.81 10.56 0.00 7.67
450 370 460 0 534 40 0 652 0 714 0 442 506 362 540 240 0 256 357 1437 0 0 435 353 66 526 719 260 342 1797 370 1058 1064 163 0 0 321 1343 2520 0 844
98.26 99.70 100.00 80.00 100.00 99.99 80.00 100.00 ‐ 100.00 80.00 100.00 100.00 99.85 97.26 99.59 80.00 99.68 100.00 95.11 80.00 80.00 100.11 100.00 100.20 99.82 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 98.72 100.00 80.00 80.00 99.95 95.91 100.00 80.00 94.23
4. INTERMEDIARIOS DE VALORES La Bolsa de Valores de Quito, por disposición de la Ley de Mercado de Valores, es una Corporación Civil sin fines de lucro que cuenta con 35 miembros; de los cuales, durante el año 2011, 32 fueron casas de valores legalmente autorizadas para realizar intermediación bursátil y, por lo tanto, ejercer los derechos que les concede la calidad de miembro. Por la naturaleza jurídica de la Bolsa de Valores de Quito, todos los beneficios económicos que obtenga la Institución por su gestión, tienen que ser reinvertidos en el cumplimiento de su objeto social y en beneficio de sus miembros. Durante el año 2011 los beneficios económicos generados por la Bolsa de Valores de Quito fueron reinvertidos entre sus miembros, mediante la entrega de los siguientes servicios: • Sistemas transaccionales sin costo. • Enlaces comunicacionales sin costo. • Desarrollo del Sistema Integral de Casas de Valores SICAV • Fondo de capacitación para los representantes legales de las casas de valores. • Talleres y paneles para analizar temas de coyuntura. 4.1. Casas de Valores miembros de la Bolsa de Valores de Quito Durante el año 2011, 32 casas de valores, miembros de la Bolsa de Valores de Quito, se encontraron activas y facultadas para realizar transacciones bursátiles. Es necesario señalar que desde el 18 de mayo de 2011 se autorizó el inicio de operaciones de VectorGlobal WMG Casa de Valores S.A. y desde el 25 de agosto de 2011 se autorizó a Mercapital Casa de Valores S.A. 4.2. Lista de Casas de Valores miembros de la Bolsa de Valores de Quito al 31 de diciembre de 2011. CASA DE VALORES
ADMINISTRADORES PRESIDENTE Martha Cecilia Paredes GERENTE GENERAL Patricio Córdoba Pizarro
PRESIDENTE Alfredo Barandearán O. GERENTE GENERAL Melania Gutiérrez Gavilanes
Melania Sissi Gutiérrez Gavilanes. Xavier Ernesto Muñoz Cortés Katherine Roxanna Galarza Hinojosa
DATOS DIRECCIÓN UIO: Av. Amazonas y Colón Esquina. Edif. España PB TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2504‐030 Ext. 5033 FAX UIO: (593) (02) 2557‐723 E‐MAIL: pteran@promerica.ec mparedes@promerica.ec. pcordova@promerica.ec DIRECCIÓN GYE: Av. 9 de Octubre 100 y Malecón Edif. La Previsora Piso 25 Of. 7 TELÉFONOS GYE: (593) (04) 2327‐892. E‐MAIL: abarande@advfinsa.com msgg@advfinsa.com
Memoria Anual BVQ 2011 ALBION CASA DE VALORES S.A.
GERENTE GENERAL María Auxiliadora Torres Santos
AMAZONAS CAPITAL MARKETS, CASA DE VALORES S.A., AMACAP
PRESIDENTE José Ponce Saa GERENTE GENERAL
PRESIDENTE EJECUTIVO Ramiro Crespo Fabara ANALYTICA SECURITIES C.A. CASA DE VALORES.
BANRÍO CASA DE VALORES S.A.
PRESIDENTE Alberto Cucalón Castro GERENTE GENERAL Josefina de Cucalón
María Auxiliadora Torres Santos.
DIRECCIÓN GYE: Av. 9 de Octubre 109 y Malecón Edif. Santistevan Piso 2 Of. 2 DIRECCIÓN UIO: Av. Amazonas y Villalengua Edif. Amazonas 100 Piso 9 Of. 906 TELÉFONOS GYE: (593) (04) 2523823 FAX GYE: (593) (04) 2523826 E‐MAIL: mtorres@albioncasadevalores.com albion@albioncasadevalores.com Verónica Alexandra DIRECCIÓN UIO: Amazonas 4430 y Villalengua Maldonado Matute. María Eliza Cantos Morales Edif. Banco Amazonas PB. TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2258‐049 FAX UIO: (593) (02) 2255‐123 DIRECCIÓN GYE: Av. Francisco de Orellana 238 Edif. Soroa Piso 1 TELÉFONOS GYE: (593) (04) 2683‐375 (Directo) FAX GYE: (593) (04) 2683‐600 E‐MAIL: vmaldonado@bancoamazonas.com ecantos@bancoamazonas.com Ramiro Esteban Crespo DIRECCIÓN UIO: Av. 12 de Octubre 1942 y Cordero Fabara Edif. World Trade Center Piso 15 Of. 1505 Fernando Arguello Miño TELÉFONOS UIO: María Fernanda Paredes (593) (02) 2226‐640 Vásquez (593) (02) 2226‐641 Gonzalo Felipe Román (593) (02) 2232‐520 Mosquera (593) (02) 2232‐524 FAX UIO: (593) (02) 2227‐015 E‐MAIL: fernando@analyticasecurities.com gonzalo@analyticasecurities.com maife@analyticasecurities.com DIRECCIÓN GYE: Perla Josefina Ramírez de Junín 105 y Malecón Cucalón Edif. Intercambio Piso 5 Of. 3 María Verónica Semiglia Arce TELEFONO GYE: Eduardo Hortal Vergara (593) (04) 2313‐338 Alfonso Torres Alvarado FAX GYE: (593) (04) 2566‐014 E‐MAIL: info@casadevaloresbanrio.com PAG WEB: www.casadevaloresbanrio.com
Memoria Anual BVQ 2011 CITITRADING S.A. CASA DE VALORES
GERENTE GENERAL Julio Laso Ayala
María del Carmen Astudillo Daniel Francisco Correa Andrade Grace Cecilia Albán Villalobos Sebastián Hidalgo Salgado
CASA DE VALORES COFIVALORES S.A. (Casa de Valores no admitida a efectuar intermediación al no contar con operadores de valores)
PRESIDENTE Antonio Buñay Dongilio
COMISIONISTAS BURSÁTILES COMBURSATIL CASA DE VALORES S.A.
PRESIDENTE Fabiola Yépez Ferrand GERENTE GENERAL Juan Acosta
Fabiola Yépez Ferrand. Juan Bernardo Acosta Andrade María Beatriz Guadalupe Castro Grijalva
PRESIDENTE Alicia de Casares GERENTE GENERAL Carlos Casares
Carlos Iván Casares Pesantes Alicia Marina Pesantes Ramírez Cecilia Marcela Casares Pesantes
PRESIDENTE Patricio Durán Rosero VICEPRESIDENTE Ciro Santamaría Velasco PRESIDENTE EJECUTIVA
Patricio Durán Rosero Ximena Carolina Durán Jaramillo
ECOFSA CASA DE VALORES S.A.
DIRECCIÓN UIO: Av. República del Salvador N36 – 180 y Naciones Unidas. TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2970‐100 Ext. 2115 (593) (02) 2970‐180 FAX UIO: (593) (02) 2970‐195 E‐MAIL: julio.laso@citi.com vittorio.aloisio@citi.com DIRECCIÓN UIO: Patria y Amazonas Edif. Cofiec PB TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2560‐939 Ext. 144 (593) (02) 2521‐636 E‐MAIL: antonio@cofiec.fin.ec PAG WEB: www.cofiec.com DIRECCIÓN UIO: Andalucía No. 24‐212 y Cordero (La Floresta, 2 cuadras detrás del Swissotel) TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2232‐050 (593) (02) 2232‐05 2 (593) (02) 2232‐05 3 (593) (02) 2232‐098 FAX UIO: (593) (02) 2238‐527 E‐MAIL: fabiolay@andinanet.net combursatil@bolsadequito.com DIRECCIÓN UIO: Páez 370 y Robles Edif. Valladolid Piso 2 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2521‐736 (593) (02) 2546‐396 FAX UIO: (593) (02) 2504‐485 E‐MAIL: ecofsag@andinanet.net DIRECCIÓN UIO: Av. República del Salvador 880 y Suecia Edif. Almirante Colon Piso 7 Of. 81 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2251‐827 (593) (02) 2455‐115 (593) (02) 2251‐826
Memoria Anual BVQ 2011 FIDUVALOR CASA DE VALORES S.A.
Carolina Durán Jaramillo
IBCORP CASA DE VALORES S.A.
GERENTE GENERAL Luis Alberto González Aguirre
PRESIDENTE Jorge Rafael Calero Jácome GERENTE GENERAL Denisse Nankervis
INMOVALOR CASA DE VALORES S.A.
PRESIDENTE Diego Lavalle Núñez GERENTE GENERAL Daniella Cruz Navas
PRESIDENTE Jorge Emilio Gallardo Zavala PRESIDENTE EJECUTIVO Edison Ortiz Durán GERENTE GENERAL María Elsa Mogollón
PRESIDENTE DEL DIRECTORIO Álvaro Páez Benalcázar PRESIDENTE EJECUTIVO Ulises Alvear Camacho
(593) (02) 2458‐262 FAX UIO: (593) (02) 2251‐827 E‐MAIL: pduran@fiduvalorsa.com Luis Alberto González DIRECCIÓN UIO: Juan León Mera 1741 y Orellana Piso 6 Álvaro Xavier Landazuri TELÉFONOS UIO: Aguirre (593) (02) 2551‐353 FAX UIO: (593) (02) 2239‐842 E‐MAIL: info@ibcorp.com.ec Jorge Rafael Calero Jácome. DIRECCIÓN UIO: Orellana E4‐430 y Amazonas, Edificio Orellana 500. TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2 903 914 (593) (02) 2 555 962 E‐MAIL: inmovalor@inmovalor.ec jorge.calero@inmovalor.ec dnankervis@inmovalor.ec Irene Alexandra Cabrera DIRECCIÓN UIO: Av. 12 de Octubre N26‐97 y Abraham Quilambaqui Lincoln, Edif. Torre 1492, Of. 407 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2905‐344 (593) (02) 2527‐374 E‐MAIL: dcruz@mercapital.ec icabrera@mercapital.ec PAG WEB: www.mercapital.ec Edison Fernando Ortiz Durán DIRECCIÓN UIO: María Elsa Mogollón Terán Av. Colón E4‐412 y Amazonas Edif. Arista Piso 3 Of. 303 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2235‐431 (593) (02) 2503‐683 (593) (02) 2553‐968 (593) (02) 2553‐992 FAX UIO: (593) (02) 2504‐113 E‐MAIL: memogollon@merchantbansa.com Ulises David Alvear Camacho DIRECCIÓN UIO: Av. República de El Salvador N35‐82 Edif. Twin Towers, Of. 5C TELÉFONOS UIO: (593) (02) 226‐6400
Memoria Anual BVQ 2011 METROVALORES CASA DE VALORES S.A.
MOREANO BORJA CASA DE VALORES S.A.
CASA DE VALORES MULTIVALORES BG S.A.
GERENTE FINANZAS CORPORATIVAS Julio Mera Solórzano
PRESIDENTE Janneth del Lourdes Moreano Pozo GERENTE GENERAL Fernando Patricio Moreano Pozo
PRESIDENTE Julio Mackliff Elizalde GERENTE GENERAL Germán Cobos Cajamarca
PRESIDENTE Santiago Bayas GERENTE GENERAL Jorge Ismael Vélez Godoy
FAX (593) (02) 243‐8420 E‐MAIL: info@metrovalores.com.ec ualvear@metrovalores.com.ec PAG WEB: www.metrovalores.com.ec www.fiduecuador.com Fernando Patricio Moreano DIRECCIÓN UIO: Amazonas 477 y Roca Pozo Edif. Río Amazonas Piso 2 Of. 202 Piedad Elizabeth Moreano TELÉFONOS UIO: Pozo Alberto Leopoldo Dorfzaun (593) (02) 2541‐162 Heid. (593) (02) 2223‐805 Paulina Alejandra Calderón (593) (02) 2223‐80 6 Pozo (593) (02) 2223‐807 FAX UIO: (593) (02) 2507‐266 E‐MAIL: patricio@moreanovalores.com paulinac@moreanovalores.com Rocío Alexandra Rodríguez DIRECCIÓN UIO: Viera. Colón y Reina Victoria Julio Mackliff Elizalde Edif. Banco de Guayaquil Piso 2 Luis Fernando Ayala Aguirre TELÉFONO (593) 02 3 730 117 Ext: 35150 DIRECCIÓN GYE: Av. Rocafuerte 732 entre Urdaneta y Mendiburu TELÉFONOS GYE: (593) 04 3 730117 Exts: 25150, 25165, 25151, 25152, E‐MAIL: gcobos@bankguay.com Alicia Alexandra Cevallos DIRECCIÓN UIO: Av. González Suárez y Coruña López Grace Ileana Balladares Edif. Auto Delta Piso 4 Quintero TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2908‐600 Maribel Morales Briones Rosa María Gallardo Carmona (593) (02) 2908‐601 Denise Ramón Fantastachini (593) (02) 2908‐605 FAX UIO: Ximena Elizabeth Cano (593) (02) 2908‐600 Ext. 2447 Escobar DIRECCIÓN GYE: Av. Francisco de Orellana y Justino Cornejo Edificio Torres Pichincha ‐ Piso 11 TELÉFONOS GYE: (593) (04) 26923337 ‐ 2692‐338 E‐MAIL: rgallard@pichincha.com dramon@pichincha.com
PRESIDENTE Bernardita de Lourdes Guerra Hernández GERENTE GENERAL Flavia Katiuska Viteri Padilla
Flavia Katiuska Viteri Padilla Deborah Cristina Vinces Narváez Luis Alberto Caballero Pineda
GERENTE GENERAL Y VICEPRESIDENTE EJECUTIVO Víctor Chiriboga Barona PRESIDENTE EJECUTIVO Alvaro de Guzmán
Carmen Julia Rodríguez García. Víctor Chiriboga Barona Alvaro de Guzmán
PRESIDENTE Pedro Santiago Cornejo Mignone
Pedro Santiago Cornejo Mignone
PRESIDENTE José Samaniego Ponce GERENTE GENERAL Fernando Simó Pérez
Fernando Simó Pérez Fanny Katerine Troya Figueroa Vanessa Gabriela Molina Salazar
PRESIDENTE Víctor Abboud GERENTE GENERAL Silvia Abboud Abud
Silvia Carolina Abboud Abud María Antonieta Merino Morocho
PORTAFOLIO CASA DE VALORES S.A. PORTAVALOR
PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES CASA DE VALORES PRODUVALORES S.A.
DIRECCIÓN UIO: Av. República E3‐32 y Azuay TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2242149 (593) (02) 2279771 FAX UIO: (593) (02) 2242149 ext. 102 DIRECCIÓN GYE Gran Manzana, Av. Joaquín Orrantia y Leopoldo Benites Edf. Trade Building piso 5 oficina 531. TELÉFONOS GYE: (593) (04) 6026082 ‐6026083 ‐ 6026084 E‐MAIL: kviteri@plusvalores.com.ec cvinces@plusvalores.com.ec bguerra@plusvalores.com.ec DIRECCIÓN UIO: Av. 6 de diciembre 2816 y Paúl Rivet Edif. Josuet González Piso 6 TELÉFONO UIO: (593) (02) 2222‐601 (593) (02) 2222600 FAX: (593) (02) 2565‐811 E‐MAIL: portafolio@andinanet.net jolasur@andinanet.net DIRECCIÓN UIO: Av. 12 de Octubre N26‐97 y Abraham Lincoln, Torres 1492, Of. 607 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 298‐6465 (593) (02) 298‐6466 (593) (02) 298‐6467 E‐MAIL: probrokers@cablemodem.com.ec DIRECCIÓN UIO: Av. Amazonas N35‐211 y Japón Piso 5 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2999‐555 (593) (02) 2999‐444 Ext. 2537 / 2569 FAX UIO: (593) (02) 2999‐444 Ext. 2579 DIRECCIÓN GYE: Pedro Carbo 604 y Luque Edif. Produbanco, Piso 6 TELÉFONOS GYE: (593) (04) 232‐1000 E‐MAIL: simof@produvalores.com pazminow@produbanco.com DIRECCIÓN GYE: Av. 9 de Octubre 100 y Malecón Edificio La Previsora Piso 30 Of. 3004 TELÉFONOS GYE: (593) (04) 2322‐974
Memoria Anual BVQ 2011 R&H ASOCIADOS CASA DE VALORES R&HVAL S.A.
SANTA FE CASA DE VALORES S.A. SANTAFEVALORES
STRATEGA CASA DE VALORES S.A.
SU CASA DE VALORES SUCAVAL S.A. CASA DE VALORES APOLO S.A. VALORAPOLO
PRESIDENTA EJECUTIVA Dora Lastra VICEPRESIDENTA EJECUTIVA‐ GERENTE GENERAL Mariana Damián Escudero
Dora Beatriz Lastra Guerrero Mariana Damián Escudero
PRESIDENTE Lenin Quirola Suárez GERENTE GENERAL Luis Bolívar Luna Castellanos
Lenin Gonzalo Quirola Suárez Jannia María Galarza Narváez Luis Luna Castellanos
PRESIDENTE Iván Nieto Jarrín GERENTE GENERAL Rafael Alberto Racines Arias
Pablo Esteban Romero Ponce
PRESIDENTE Lastenia Apolo Tinoco GERENTE GENERAL Mercedes Apolo de Campaña
Lastenia María Apolo Tinoco Vicente José Apolo Tinoco Sergio Alberto Apolo Tinoco Mercedes Beatriz Apolo Tinoco Edgar Mauricio Campaña Apolo María Belén Campaña Apolo Rocío Vanessa Apolo Castro
(593) (04) 2517‐926 FAX GYE: (593) (04) 2329‐993 E‐MAIL: ryh@dogo.com.ec victor@dogo.com.ec silvina@dogo.com.ec DIRECCIÓN UIO: Juan González N 35‐26 y Juan Pablo Sanz Edif. Torres Vizcaya II Piso 3 Of. 3ª‐S TELEFONO UIO: (593) (02) 2460‐092 (593) (02) 2449‐204 FAX UIO: (593) (02) 2462‐216 E‐MAIL: dlastrag@santafevalores.com mdamian@santafevalores.com tespinosal@santafevalores.com DIRECCIÓN UIO: Av. La Coruña E25‐58 y Av. 12 de Octubre Edif. Altana Plaza, Segundo Piso Of. 205 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 323‐0423 (593) (02) 323‐0522 Telefax: (593) (02) 323‐0442 FAX UIO: (593) (02) 2557‐728 E‐MAIL: lquirola@stratega.fin.ec jgalarza@stratega.fin.ec lluna@stratega.fin.ec DIRECCIÓN UIO: Av. República E7‐197 y Alpallana, Edif. Forum 300, Piso 7, Of. 701 TELÉFONO UIO: (593) (02) 222‐8635 FAX UIO: (593) (02) 222‐8635 ext. 208 E‐MAIL: inieto@sucaval.com rracines@sucaval.com DIRECCIÓN UIO: Av. Amazonas y Naciones Unidas Edif. Unicornio, Torre Empresarial Piso 7 Of. 705 TELÉFONOS UIO: (593) (02) 2250‐981 (593) (02) 2250‐982 (593) (02) 2250‐983 FAX UIO: (593) (02) 2251‐790 E‐MAIL: mjapolo@valorapolo.com bcampana@valorapolo.com
Memoria Anual BVQ 2011 GERENTE GENERAL Jorge Enrique Ramos Castillo. CASA DE VALORES DEL PACIFICO VALPACIFICO S.A.
Juan Carlos Verdú Rodríguez Ana Luisa Vélez Yerovi. Enrique Wladimir Valencia Pérez Denise Alejandra Aldeán Cabrera
PRESIDENTE María Dolores Nieto GERENTE GENERAL José Luis Nieto
PRESIDENTE Héctor San Andrés Pesantes
María Gabriela Larrea Barzola Lilia Esther Mancheno Cortés
GERENTE GENERAL César Augusto Morales Molina
César Augusto Morales Molina Claudia Delgado Sarmiento
DIRECCIÓN UIO: Av. Naciones Unidas 680 y Shyris Edif. Banco del Pacífico Piso 2 TELÉFONO UIO: (593) (02) 2250‐991 (Directo) (593) (02) 2982 000 (593) (02) 2982 001 Ext. 2837 / 2838 FAX UIO: (593) (02) 2982‐771 DIRECCIÓN GYE: P. Icaza No. 200 y Pedro Carbo Edif. Banco del Pacífico Anexo 1 del piso 6 TELÉFONO GYE: (593) (04) 2566‐010 (593) (04) 2563‐744 Ext. 2351 FAX GYE: (593) (04) 2524‐187 E‐MAIL: jramos@pacifico.fin.ec evalenci@pacifico.fin.ec DIRECCIÓN UIO: Av. República E7‐197 y Diego de Almagro Edif. Fórum 300, Piso 7.Of. 704 TELÉFONO UIO: (593) (02) 2550‐081 E‐MAIL: jlnieto@value.com.ec mdnieto@value.com.ec DIRECCIÓN GYE: Av. 9 de Octubre # 100 y Malecón Edificio La Previsora Piso 27, Of. 2705 TELÉFONO GYE: (593) (04) 6014‐280 E‐MAIL: aecheverria@vencasa.com.ec hsandres@capitalventura.com.ec DIRECCIÓN UIO: Av. Amazonas N34‐33 y Azuay. Edificio Torre del Parque. Of. 302 TELÉFONO UIO: (593) (02) 2270899 / 2271009 / 220907 / 2270899 / 2450814 E‐MAIL: cmorales@vectorglobalwmgcv.com cdelgado@vectorglobalwmgcv.com
4.3. Ranking de Casas de Valores 4.3.1. Participación de las Casas de Valores Diciembre 2011
Sector Privado Casa de Valores ACCIVAL S.A. ADVFIN S.A. CASA DE VALORES ALBION CASA DE VALORES AMAZONAS CAPITAL MARKETS ANALYTICA SECURITIES CASA DE VALORES BANRIO CASA DE VALORES CITITRADING S.A COMBURSATIL S.A. ECOFSA S.A. FIDUVALOR S.A. IBCORP CASA DE VALORES INMOVALOR CASA DE VALORES S.A. MERCAPITAL CASA DE VALORES MERCHANTVALORES METROVALORES CASA DE VALORES SA MOREANO BORJA CASA DE VALORES C.A. MULTIVALORES B.G. PICAVAL CASA DE VALORES PLUSVALORES CASA DE VALORES PORTAFOLIO S.A. PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES PRODUVALORES R&H ASOCIADOS CASA DE VALORES R&HVAL S.A. SANTA FE CASA DE VALORES S.A. STRATEGA CASA DE VALORES SUCAVAL S.A. VALORAPOLO S.A. VALPACIFICO VALUE S.A VENTURA CASA DE VALORES VENCASA S.A. TOTAL SECTOR PRIVADO
No. Número Ruedas Transacciones 1 1 9 12 5 11 13 47 7 41 3 3 7 14 13 49 16 30 1 1 18 71 3 9 8 15 4 34 8 21 14 39 11 32 19 154 19 142 ‐ ‐ 4 9 20 146 ‐ ‐ 13 25 8 12 3 7 18 114 13 26 14 39 8 24 20 1,128
Acumulado Enero a Diciembre 2011 No. Ruedas 121 124 112 128 106 12 33 159 140 26 215 41 25 56 93 175 96 239 226 38 48 242 31 139 140 32 234 121 139 123 250
Número Transacciones 281 274 638 314 382 13 59 545 255 47 1,267 91 59 163 207 532 213 1,773 1,499 73 142 2,229 52 323 292 127 1,970 273 422 434 14,949
Montos efectivos
Acumulado Enero a Diciembre 2011
Total 416,158.39 1,283,897.83 2,912,660.00 2,081,064.16 2,927,766.19 3,011,938.81 40,027,104.82 5,942,089.62 6,635,276.66 5,053.50 6,597,208.62 53,872.50 1,189,932.83 1,230,130.24 1,826,998.26 3,452,929.82 11,183,936.71 22,860,814.63 6,171,749.58 ‐ 2,145,185.41 59,886,883.26 ‐ 1,848,328.36 1,075,913.96 1,128,751.21 2,222,883.17 31,630,520.38 6,826,520.57 3,786,436.09 230,362,005.58
Total 98,004,389.02 33,218,361.73 16,926,681.62 24,960,912.72 44,603,901.02 4,231,444.35 195,547,368.76 18,018,331.86 95,572,282.05 364,566.18 71,366,576.97 12,346,208.14 6,560,139.65 45,645,878.47 7,618,471.55 51,275,357.61 70,793,592.13 986,488,973.60 71,898,880.96 4,939,229.12 13,402,572.88 356,879,776.98 27,218,092.97 29,529,712.50 18,523,278.33 27,907,812.49 49,529,330.20 94,411,581.92 46,196,227.09 129,898,290.79 2,653,878,223.66
ACCIVAL S.A. ADVFIN S.A. CASA DE VALORES ALBION CASA DE VALORES AMAZONAS CAPITAL MARKETS ANALYTICA SECURITIES CASA DE VALORES BANRIO CASA DE VALORES COMBURSATIL S.A. ECOFSA S.A. FIDUVALOR S.A. IBCORP CASA DE VALORES INMOVALOR CASA DE VALORES S.A. MERCAPITAL CASA DE VALORES MERCHANTVALORES METROVALORES CASA DE VALORES SA MOREANO BORJA CASA DE VALORES C.A. MULTIVALORES B.G. PICAVAL CASA DE VALORES PLUSVALORES CASA DE VALORES PORTAFOLIO S.A. PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES PRODUVALORES R&H ASOCIADOS CASA DE VALORES R&HVAL S.A. SANTA FE CASA DE VALORES S.A. STRATEGA CASA DE VALORES VALORAPOLO S.A. VALPACIFICO VALUE S.A VENTURA CASA DE VALORES VENCASA S.A. TOTAL
‐ 5,643.32 4,600.00 72,484.97 219,356.13 3,420.00 5,512,416.74 126,016.32 5,053.50 705,282.43 53,872.50 15,980.40 430,130.24 97,704.74 64,333.16 198,105.46 262,716.28 434,735.76 ‐ ‐ 609,772.21 ‐ 144,675.65 48,705.76 618,812.05 31,526.53 159,556.50 41,884.85 9,866,785.50
640,301.00 438,194.83 5,090,287.59 794,562.48 4,001,295.57 8,209.12 14,329,197.52 864,981.24 356,017.70 7,143,944.41 11,873,694.14 27,352.10 498,425.73 875,066.32 6,869,507.08 687,200.13 12,102,244.15 11,854,254.95 1,391,722.53 287,325.85 13,795,323.69 476,461.59 1,333,030.41 1,437,841.82 28,080,980.17 221,648.05 1,057,930.67 274,223.24 126,811,224.08
4.3.4. Monto Anualizado Anualizado
ACCIVAL S.A. ADVFIN S.A. CASA DE VALORES ALBION CASA DE VALORES AMAZONAS CAPITAL MARKETS ANALYTICA SECURITIES CASA DE VALORES BANRIO CASA DE VALORES CITITRADING S.A COMBURSATIL S.A. ECOFSA S.A. FIDUVALOR S.A. IBCORP CASA DE VALORES INMOVALOR CASA DE VALORES S.A. MERCAPITAL CASA DE VALORES MERCHANTVALORES METROVALORES CASA DE VALORES SA MOREANO BORJA CASA DE VALORES C.A. MULTIVALORES B.G. PICAVAL CASA DE VALORES PLUSVALORES CASA DE VALORES PORTAFOLIO S.A. PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES PRODUVALORES R&H ASOCIADOS CASA DE VALORES R&HVAL S.A. SANTA FE CASA DE VALORES S.A.
Acumulado Enero a Acumulado Enero a Acumulado Enero a Diciembre 2011 Diciembre 2011 Diciembre 2011 Diciembre 2011 Diciembre 2011 Diciembre 2011 71,671.72 24,169,641.97 ‐ 64,537.30 ‐ 17,542,284.64 60,610.00 994,411.96 ‐ 88,652.17 776,530.55 25,583,471.78 27,871.15 143,813.46 2,583,216.74 4,913,734.71 230,233.97 2,785,388.21 66,666.67 6,874,181.71 ‐ 10,250.24 478,579.19 8,945,078.92 244,624.27 17,638,709.86 ‐ 3,466.84 1,519,996.28 14,468,830.46 266,666.67 415,000.00 ‐ ‐ 8,518.81 923,235.23 17,266,707.16 109,814,695.44 ‐ ‐ 11,546,872.32 19,848,496.26 108,611.77 859,835.39 ‐ 199,173.88 ‐ ‐ 1,390,354.84 24,005,084.61 ‐ 28,766.90 1,008,221.00 13,639,230.11 ‐ 8,548.48 ‐ 1,045,225.61 15,586,014.76 ‐ 1,315,505.20 4,056,648.59 19,883,630.97 130,607.69 ‐ ‐ 46,183.78 578,998.33 294,469.56 888,272.40 749,255.75 4,508,879.83 ‐ ‐ ‐ 29,817.01 800,000.00 45,117,635.73 339,486.37 1,258,421.63 ‐ 298,931.76 1,008,221.00 1,794,123.21 840,319.52 12,154,610.06 ‐ 7,495.59 150,000.00 1,124,426.83 122,100.13 5,566,010.21 ‐ ‐ 10,741,631.00 51,036,181.44 8,919,320.96 90,337,175.04 ‐ 9,256,643.61 6,786,847.79 772,222,840.89 533,172.30 6,919,968.08 592,139.62 1,175,848.93 2,529,926.42 29,898,742.47 ‐ 40,506.66 3,506,999.93 ‐ 585,447.86 ‐ 2,562,184.40 2,145,185.41 5,463,310.63 12,934,733.27 69,904,103.67 853,704.80 9,909,958.02 35,276,394.04 156,912,257.09 ‐ ‐ 26,741,631.38 200,000.00 3,039,613.10 3,661.91 240,878.43 199,990.80 18,109,310.78
60,222.22 3,572,437.83 ‐ 878,611.17 647,208.20 2,351,996.62
568,159.49 5,686,429.73 ‐ ‐ ‐ 16,909,989.24
VALORAPOLO S.A.
768,841.40 10,361,743.82 3,661.91 149,905.59 ‐ ‐
VALPACIFICO VALUE S.A VENTURA CASA DE VALORES VENCASA S.A. Total Casas de Valores
5,457,420.49 1,545,286.95 216,036.81 53,100,293.53
23,694,782.15 87,633.96 647,500.52 19,782,871.78 7,266,002.72 ‐ ‐ 3,480,812.59 11,860,253.23 ‐ 15,288,768.12 3,072,338.72 453,417,994.31 4,418,488.50 48,007,957.93 106,996,284.21
31,233,512.14 26,652,466.47 32,815,011.85 1,350,018,963.11
Acumulado Enero a Diciembre 2011 Diciembre 2011 ‐ ‐ 71,671.72 4,833.10 3,571,864.44 841,973.65 35,933.19 3,763,819.67 2,877,255.05 1,027,972.22 3,498,069.02 1,573,218.08 701,868.28 2,539,152.46 2,466,488.83 ‐ ‐ 275,185.48 ‐ ‐ 28,813,579.48 ‐ ‐ 108,611.77 98,333.33 217,446.34 2,496,909.17 ‐ ‐ 8,863,723.82 5,101,874.20 ‐ 31,009.35 46,003.90 1,120,918.44 ‐ ‐ 800,000.00 ‐ 423,730.56 1,347,707.37 ‐ 110,000.00 990,319.52 ‐ ‐ 10,863,731.13 ‐ 162,632.40 15,706,168.75 676,100.31 5,689,972.40 4,331,338.65 ‐ ‐ 2,567,073.40 2,145,185.41 ‐ 2,995.45 49,064,832.11 ‐ ‐ 539,906.69 403,652.71
‐ 49,524.38 707,430.42 6,852,570.00
Acumulado Enero a Diciembre 2011 41,776,463.91 30,238,400.35 11,606,756.05 19,327,579.89 34,650,159.62 1,338,235.23 129,663,191.70 1,059,009.27 37,890,527.97 8,548.48 45,648,874.75 130,607.69 6,022,154.46 45,147,452.74 3,775,207.16 13,396,532.48 56,602,191.65 871,979,291.94 43,684,531.88 3,547,506.59 11,178,016.29 236,729,314.23 26,741,631.38 21,929,709.00
‐ ‐ 568,159.49 22,596,418.97
9,638.89 9,638.89 782,142.20 10,521,288.30
‐ ‐ 25,327,926.23 ‐ 2,796,424.43 5,026,099.54 ‐ 49,268,889.53 3,288,375.53 2,585,688.68 84,120,867.78 167,100,754.91
55,575,794.81 36,714,893.62 109,232,922.73 1,935,565,783.14
4.3.5. Comisiones Diciembre 2011
Acumulado Enero a Diciembre 2011 Total
71.67 ‐ 71.67 39,962.27 5,535.83 56.03 5,591.86 216,024.25 1,533.36 16.00 1,549.36 9,686.57 5,805.28 660.20 6,465.48 18,212.09 9,044.30 2,062.66 11,106.96 59,722.57 266.67 100.00 366.67 965.00 11,163.61 ‐ 11,163.61 51,092.81 569.19 16,047.41 16,616.60 4,545.61 2,401.55 948.15 3,349.70 40,191.72 ‐ 50.54 50.54 85.48 18,181.07 1,795.15 19,976.22 161,660.03 ‐ 1,596.38 1,596.38 95.83 2,624.61 305.17 2,929.78 24,793.77 2,200.00 1,505.48 3,705.48 215,011.66 698.49 749.32 1,447.81 9,873.24 2,422.14 909.61 3,331.75 25,218.84 21,788.51 1,904.19 23,692.70 118,882.82 18,148.88 1,859.36 20,008.24 311,828.93 15,234.52 3,386.06 18,620.58 177,858.55 ‐ ‐ ‐ 5,398.54 9,937.71 ‐ 9,937.71 47,635.62 24,843.46 1,382.31 26,225.77 237,054.06 ‐ ‐ ‐ 2,678.06 702.13 1,514.57 2,216.70 29,167.47 1,563.90 466.96 2,030.86 15,100.00 5,113.44 ‐ 5,113.44 143,440.21 1,499.64 6,286.68 7,786.32 42,309.28 76,241.05 230.06 76,471.11 159,025.79 11,937.17 876.64 12,813.81 87,955.96 15,794.68 53.05 15,847.73 162,103.38 265,322.86 44,761.98 310,084.84 2,417,580.41
2,137.52 42,099.79 6,913.14 222,937.39 17,632.69 27,319.26 7,407.68 25,619.77 27,972.56 87,695.13 195.69 1,160.69 ‐ 51,092.81 73,799.40 78,345.01 7,403.93 47,595.65 2,770.45 2,855.93 41,404.88 203,064.91 344,546.25 344,642.08 578.14 25,371.91 1,942.12 216,953.78 7,168.57 17,041.81 52,641.31 77,860.15 6,572.07 125,454.89 39,967.79 351,796.72 61,692.11 239,550.66 5,403.78 10,802.32 2,906.78 50,542.40 45,639.61 282,693.67 4,132.58 6,810.64 11,679.71 40,847.18 10,937.56 26,037.56 ‐ 143,440.21 319,115.61 361,424.89 2,022.05 161,047.84 7,344.76 95,300.72 322.43 162,425.81 1,112,251.17 3,529,831.58
5. LA BOLSA DE VALORES DE QUITO EN EL 2011 5.1. Resultados de la gestión de la Bolsa en el 2011 Durante el año 2011, la gestión de la Bolsa de Valores de Quito (BVQ) estuvo orientada a continuar con el desarrollo de cada uno de los ejes estratégicos, apoyados en el sistema de gestión de calidad ISO 9001:2008. 5.1.1. Servicios transaccionales de calidad y competitivos 5.1.1.1. Mercado de Valores. El importe operado en mercado accionario para el año 2011, fue superior en 1,43% al del año 2010, al totalizar USD 73 millones. El número total de acciones negociadas fue de USD 22.7 millones, lo que implica un promedio diario de 91 mil acciones, lo que significa el 1% más que el año anterior. En cuanto el mercado de renta fija, a nivel nacional se efectuaron 110 ofertas públicas por USD 1815.2 millones de dólares, de las cuales 332.4 millones pertenecen a obligaciones, 949.4 millones a titularizaciones y 41.5 millones en acciones. Con relación a las emisiones de papel comercial fueron 13 las ofertas públicas, con el cupo total autorizado que alcanza la cantidad de 491.9 millones de dólares. En lo que se refiere a valores de deuda pública, el monto de emisión durante el 2011, fue de hasta USD 570.3 millones en bonos del estado, para financiar diferentes proyectos, tal como se puede ver en el siguiente cuadro: Monto de Amortización Plazo Emisión (dólares) (años) Interés Capital Resolución 10 300,000,000 1 Semestral Vencimiento 2 Semestral Vencimiento 3 Semestral Vencimiento Acta Resolutiva 15 6,899,936 2 Trimestral Vencimiento 20,699,808 5 Trimestral Vencimiento Acta Resolutiva 16 (T‐A) 283 14,286,286 2 Trimestral Vencimiento Acta Resolutiva 16 (T‐B) 283 42,858,857 5 Trimestral Vencimiento
Cálculo Interés
Tasa Fija 4.000% Tasa Fija 4.250% Tasa Fija 4.500% Tasa Fija 4.250% Tasa Fija 5.070% Tasa Fija 4.250% Tasa Fija 5.070%
4 4.25 4.5 4.25 5.07 4.25 5.07
Acta Resolutiva 16 (T‐A) 287 Acta Resolutiva 16 (T‐B) 287 Acta Resolutiva 16 (T‐A) 291 Acta Resolutiva 16 (T‐B) 291 Acta Resolutiva 16 (T‐A) 294 Acta Resolutiva16 (T‐B) 294
Tasa Fija 5.070% Tasa Fija 5.070% Tasa Fija 4.250% Tasa Fija 5.070% Tasa Fija 4.250% Tasa Fija 4.250%
5.07 5.07 4.25 5.07 4.25 4.25
Dumento No.
12,498,735 9,998,988 24,705,025 74,115,075 24,286,201 40,000,568
Semestral Semestral Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral
Vencimiento Vencimiento Vencimiento Vencimiento Vencimiento Vencimiento
Objeto de la Emisión Financiar parcialmente el "Programa de Inversión para Infraestructura Económica a través de Financiamiento Presupuestario y el Manejo de las Finanzas Públicas, período 2011‐2012" Financiar la ejecución parcial del Proyecto "Rectificación y Mejoramiento de la carretera Yamanunca ‐ Puerto Providencia. Financiar parcialmente el Proyecto "Rehabilitación de la Carretera Zhud ‐ Cochancay ‐ El Triunfo, que incluye los Pasos Laterales de la Troncal y Manuela J. calle de 98 Km de longitud aproximada, ubicada en la provincia de Cañar. Financiar parcialmente el Proyecto "El relleno de 141 hectáreas correspondientes a la etapa 1: Área Nacional de Recreación Los Samanes" Financiar parcialmente el Proyecto "Construcción del Anillo Vial de Quevedo, Tramo II Unicado en la provincia de Los Ríos". Financiar parcialmente el Proyecto "Primera etapa ampliación 6 carriles tramo Jambelí Latacunga 47.7 km incluye construcción Paso Lateral de Lasso, ampliación 5 carriles desde el puente 5 de Junio a las Canastas incluido ampliación 2 puentes y ampliación Paso inferior ferrocarril".
En el 2011, el importe operado en el mercado de renta fija a través de la BVQ fue de USD 1.719,8 millones, lo que representa una disminución de 26,4% con respecto al año anterior. 5.1.1.2. Sistemas transaccionales. Con fecha 6 de octubre del 2011 el Consejo Nacional de Valores remitió el oficio Circular No. CNV.2011.083, dispuso la utilización de un solo sistema transaccional de negociación bursátil. Con este antecedente, la BVQ dio inicio al proyecto SIUB (sistema informático único de negociación). 45
Este sistema permitirá la realización de operaciones ejecutadas por los intermediarios de las bolsas de valores. Adicionalmente, se dispondrá de información en tiempo real de precios y transacciones realizadas en los diferentes mercados. Este proyecto incluye:  Adecuaciones a los procesos de negociación y control, que permitan al usuario un seguimiento más adecuado del mercado y en consecuencia, una ejecución más eficiente y precisa de las operaciones.  Unificación de la autorregulación El proyecto tiene el propósito de proveer a intermediarios de valores, de mecanismos eficientes de inversión e información y dar cumplimiento a las resoluciones adoptadas por la Superintendencia de Compañías. El sistema transaccional unificado entrara en vigencia los primeros días del mes de enero de 2012. 5.1.2. Promoción y desarrollo bursátiles Catalogado como otro de los ejes estratégicos de la BVQ, está la difusión de la cultura bursátil y financiera, enfocada a los diferentes segmentos de la población ecuatoriana. Durante el año 2011, se realizaron distintos eventos, entre juegos de Bolsa, conferencias, seminarios, que dieron como resultado un aproximado de 4.866 personas capacitadas. 5.1.2.1. Investor, el Juego de Bolsa En el año 2010 se dio inicio a las mejoras del juego de la bolsa para lo cual se realizaron ciertos requerimientos que debían ser finalizados antes de poner el juego en producción. Este proyecto, por diversas razones quedó inconcluso aunque el juego se continuó utilizando. En el segundo trimestre del 2011 se retoma el tema de la remodelación del juego de la bolsa, es así, que los Concursos Interescolar, Intercolegial e Interuniversitario, así como los juegos que se realizan durante todo el año, se pudieron llevar a cabo normalmente. Con base en los requerimientos que habían sido desarrollados en el año 2010, en coordinación con los departamentos de: Sistemas, Rueda, Técnico, Información y Marketing; se realizaron todas las mejoras. En el 2011, se incluyeron nuevos requerimientos y mejoras los cuales fueron creados por el departamento de Marketing con el apoyo de Sistemas e Información. Al finalizar el año 2011 y realizar varias pruebas y simulaciones de juegos, se puede comprobar que se logró el objetivo principal del simulador bursátil. Quiere decir que las actualizaciones y los requerimientos solicitados fueron alcanzados en su totalidad. Al ser el Investor II un simulador desarrollado por la BVQ, es importante que se realicen nuevos ajustes cada año, con el fin de mejorarlo y tenerlo siempre actualizado y con mejoras de acuerdo a las necesidades del mercado. En el año 2011, a través del Simulador Virtual “Investor II”, se logró capacitar a un total de 3.294 personas, entre los concursos y los juegos que se realizan durante todo el año con 46
instituciones particulares o públicas que tengan el interés de conocer más sobre el mercado bursátil. En el cuadro a continuación, se encuentran detalladas las Instituciones capacitadas, así como el total de personas que ha participado de los Concursos durante el 2011: Junior College U. Salesiana U. Salesiana U. Salesiana U. Salesiana U. Salesiana U. SEK ESPE U. Simón Bolivar ESPOCH Puyo ESPE VI Concurso Interescolar U. del Pacífico U. Salesiana U. Simón Bolivar U. SEK U. Salesiana
13 33 41 22 29 20 40 47 25 29 16 708 18 34 19 25 32
Espe Latacunga 46 U. Salesiana 27 U. Salesiana 49 UDLA 40 ESPE 19 U. Salesiana 31 ESPE 25 ESPE 29 U. Politécnica 24 Unidec ‐ Riobamba 15 Un. Tecnológica Indoamérica 31 U. Autonomo de Quito 19 U. Tecnológica Indoamérica 32 American Junior College 12 ESPE 24 VI Concurso Interuniversitario 1100 VII Concurso Intercolegial 620
Contando con que en el año 2010, los concursos se suspendieron debido a las remodelaciones del juego, se capacitaron a 1.534 personas. En el año 2011, incluyendo ya a los Concursos, se logró capacitar a 3.294 personas, dando esto una variación porcentual de 114% en el número total de capacitados. 5.1.2.2. Conferencias 5.1.2.2.1. Conferencias abiertas al público general Durante el año 2011, se mantuvo vigente la idea de las “conferencias teóricas y prácticas sobre el funcionamiento de la bolsa de valores”, de manera mensual debido a la alta demanda que han tenido estos eventos dentro de la comunidad. Durante estas charlas se explica: qué es la Bolsa, su estructura, su objetivo, facultades, sistemas transaccionales, beneficios para emisores e inversionistas, la función de las casas de valores y concluye con el Juego de Bolsa. En el 2011 se organizaron 11 conferencias de este tipo con una asistencia en promedio de 26 personas por cada una de ellas. El total de personas capacitadas a través de este mecanismo asciende a 281, existiendo un incremento de participantes de aproximadamente dos por cada conferencia respecto al 2010. 5.1.2.2.2. Conferencias solicitadas por diferentes instituciones académicas Bajo esta modalidad se atendieron los requerimientos de las siguientes instituciones: Universidad Andina Conferencia para la UTA Universidad Técnica del Norte Universidad Laica Eloy Alfaro de Manabí ESPOCH Universidad Técnica de Cotopaxi Universidad Técnica de Ambato Instituto Isabel de Godín ‐ Riobamba Universidad Indoamericana Universidad Central del Ecuador Universidad Nacional de Chimborazo PUCE‐Esmeraldas Escuela Politécnica del Ejercito Universidad Técnica de Machala Conferencia para UCD ‐ Pilahuin Uniandes ‐ Ibarra (Tungurahua) Universidad Técnica de Quevedo Universidad Nacional de Chimborazo ESPAE 47
Instituto Tecnológico Superior Liceo Universidad Técnica de Ambato ‐ Maestría Aduanero PUCE ‐ Ibarra El total de personas capacitadas a través de estos eventos fue de 1.146 personas. 5.1.2.3. Seminarios y talleres técnicos especializados Los seminarios y talleres de capacitación especializada organizados, durante el año 2011, fueron:  Seminario: 9 Pasos para Armar e Implementar la Estrategia para una Pyme  Seminario Excel Modular Módulo I: Excel Aplicado a las Finanzas (Grupo 1)  Seminario Excel Modular Módulo I: Excel Aplicado a las Finanzas (Grupo 2)  Seminario Excel Modular Módulo II: Excel Solver Avanzado  Seminario sobre Gestión del Riesgo Operativo  Seminario sobre Legislación y Operatividad Bursátil (Grupo I)  Seminario sobre Legislación y Operatividad Bursátil (Grupo II) Este tipo de capacitación permitió que sean alrededor de 145 personas las capacitadas.
5.1.2.4. Promoción de la Bolsa de Valores de Quito
Durante el año 2011, la Bolsa de Valores de Quito continuó con su campaña de promoción mediante la colaboración en el desarrollo y organización de varias actividades académicas, con las que el concepto del mercado de valores y de las bolsas de valores puede ser captado e interiorizado por el público de una mejor manera. 5.1.2.4.1. Tercera Feria de emprendedores, empresas y financiamiento. A inicios del mes de octubre, se llevó a cabo en la Casa de la Cultura Ecuatoriana, la Tercera Feria de Emprendedores, Empresas y Financiamiento, organizada por la Superintendencia de Compañías, donde la Bolsa de Valores de Quito fue invitada a participar con un stand. El público objetivo que asistió a esta feria fueron colegios y universidades. El stand sirvió para promocionar a la Bolsa de Valores de Quito en general, y específicamente para promocionar al Concurso Intercolegial y al Concurso Interuniversitario, que estaban próximos a desarrollarse y que iba de acuerdo al público objetivo que asistió a la feria. 48
La BVQ además donó un premio para el mejor Emprendimiento que consistió en una cámara fotográfica y una pasantía en la BVQ. 5.1.2.4.2. Sexta Edición del Concurso La Compañía “La Compañía” es un concurso internacional para jóvenes creado por la Fundación Junior Achievement Ecuador y auspiciado por la Bolsa de Valores de Quito, desde hace 6 años. Desde el año pasado, el Concurso cuenta con el aval académico de la Universidad de Los Hemisferios. Consiste en enseñar a estudiantes de los últimos años de bachillerato a formar su propia empresa, con conceptos reales de negocios y economía, y fortalecer el liderazgo de futuros emprendedores. En la Sexta Edición de este concurso, participaron 275 estudiantes provenientes de 15 colegios de la ciudad de Quito que constituyeron 15 compañías. COLEGIO
Across the 80´s JA
Artepaso JA
Baggies JA
Crashie JA
Don Bolsón JA
Ecoblikkies JA
Explotipolvis JA
Knots JA
Libdis JA
Matu JA
Munchers JA
Retropack JA
Sweet Souvenir JA
Tramaz JA
Uywa JA
Las empresas participantes realizan una simulación de oferta pública en la cual venden acciones para lograr el financiamiento necesario para producir productos. En esta actividad la venta de acciones se concreta y las empresas captan recursos, para ello se tiene una autorización especial del ente regulador. Para lograr que los estudiantes puedan salir exitosos de la experiencia de venta de acciones deben adquirir conocimientos técnicas en distintas áreas. Es por ello que la BVQ realizó talleres el funcionamiento del mercado de valores ‐área técnica y legal‐ sobre Gobierno Corporativo y, también sobre Imagen Corporativa y Reputación así como Manejo de Medios. Desde luego, los participantes recibieron, también, prácticas en el sistema Advanced Trader (módulo REVNI) con el que ellos mismos actuaron como operadores de bolsa, durante la simulación. 49
El 16 de febrero, todas las compañías, luego de presentar su plan de negocios para tratar de captar inversionistas, vendieron el 30% de sus acciones en la BVQ. 5.1.2.4.3. Inventario 2010 2011 “Inventario Bolsa de Valores de Quito 2010 – 2011, nace hace cuatro años para dotar al mercado bursátil y a las empresas que se financian a través del mismo, de información de vital importancia para anticipar escenarios y crear estrategias para adelante. Se trata de una revista que condensa la información estadística y transaccional del mercado para el periodo que se menciona. Al igual que en años anteriores, se puso a disposición espacios publicitarios para las empresas interesadas y participaron 27 empresas: Asociación de Casas de Valores del Ecuador ‐ ASOCAVAL Maxdrive As Producciones Morgan & Morgan Banco Procredit Mutualista Pichincha Club de Ejecutivos de Quito Pacificard Compuequip Dos PCR Ratings Cooperativa de Ahorro y Crédito Oscus Pichincha Casa de Valores Picaval S.A. Cooperativa de Ahorro y Crédito Atuntaqui Proauto Ecofsa Casa de Valores S.A. Revista EKOS Etica Santa Fe Valores Casa de Valores S.A. Fiduecuador Y Metrovalores Segundo Corral e Hijos – Secohi S.A. Fondos Pichincha Seguros Colonial Hilton Colón Casa de Valores Apolo S.A. Valorapolo Humphryes La Fabril VectorGlobal WMG Casa de Valores S.A. Con lo que se recaudó un monto de USD 15.880 dólares, para financiar la publicación. 5.1.2.4.4. Presentación de nuevas emisiones de valores Desde hace algunos años la Bolsa de Valores de Quito es un foro de alto nivel técnico para la discusión y promoción de temas del mercado de valores y, por este motivo, los emisores consideran a la Bolsa el sitio ideal para llevar a cabo la presentación de sus compañías y emisiones. Las emisiones presentadas durante el año 2011, en la BVQ fueron: Unifinsa, Megaprofer, Factor Logros Ecuador y Fundación Espoir. 5.1.2.4.5. Taller Internacional en Prevención de Lavado de Activos, Financiamiento al Terrorismo y Personas Políticamente Expuestas. Dentro del programa denominado “Proyecto de Modernización del Mercado de Valores” que la Bolsa lleva adelante con el auspicio de la CAF, que pretende que el mercado de valores ecuatoriano alcance los mayores estándares de la región en la prevención de lavado de activos, financiamiento al terrorismo, enriquecimiento ilícito y personas políticamente expuestas. 50
Con estos antecedentes, se hizo una investigación en los diferentes mercados internacionales, y contactó expertos de gran reconocimiento por su experiencia en prevención de lavado de activos con enfoque al mercado de capitales a nivel internacional y conocimiento del mercado local. Se contrató a la empresa AMLAC Bolivia, a través de su Gerente General, el ingeniero Franco Rojas, quien cuenta con una amplia experiencia internacional en el tema. La firma ha brindado asistencia técnica y capacitación para la prevención de riesgos, supervisión, implementación de sistemas integrales de prevención y riesgos y de manera especial contra el lavado de dinero. Fue así que, durante los meses de septiembre y octubre de 2011, se puso a disposición del mercado el “Taller Internacional en Prevención de Lavado de Activos, Financiamiento al Terrorismo y Personas Políticamente Expuestas”, considerando que para lograr el objetivo propuesto, es importante que el mercado de valores cuente con oficiales de cumplimiento capacitados en la teoría, pero sobre todo en casos prácticos y el conocimiento suficiente, que les permita desarrollar destrezas para la detección de estos ilícitos, teniendo como consecuencia oficiales de cumplimiento con mayor nivel de profesionalización en beneficio de la casas de valores, de la sociedad y del país. El taller contó con la autorización No. 179 de la Unidad de Análisis Financiero – UAF, lo cual permitió a los asistentes acreditar conocimientos, comprensión y aplicación de técnicas de gestión para el control y monitoreo de los riesgos de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo en el Mercado de Valores. El auditorio estuvo conformado en su mayoría por los oficiales de cumplimento de las casas de valores, así como de otras instituciones, tales como: el Banco Central del Ecuador, Fondos Pichincha, la Superintendencia de Compañías, la Unidad de Análisis Financiero y también de la Bolsa. 5.1.3. Tecnología En el 2011, el Departamento de Sistemas y Tecnología como área de soporte y apoyo institucional, ha liderado algunos proyectos y ha participado como colaborador en otros de interés: 5.1.3.1. Infraestructura tecnológica 5.1.3.1.1. Renovación Tecnológica Con la finalidad de brindar un mejor servicio a nuestras casas de valores, la BVQ llevó a cabo la renovación tecnológica de las estaciones de trabajo de las mismas, proveyéndoles un nuevo computador con dos monitores, a fin de que sean empleados tanto para AT como para SIBE. 5.1.3.1.2. Sitio Alterno en Guayaquil Conscientes de la necesidad de garantizar la continuidad de nuestras operaciones, se implementaron servicios redundantes virtualizados en la sucursal de Guayaquil. Entre estos servicios ahora mismo están en producción los siguientes:  Sistemas Transaccionales  Compensaciones y Liquidaciones  Sistema Financiero‐Contable 51
Información Centralizada Entregas de información en línea (Decevale, DCV‐BCE)
5.1.3.1.3. Servicios de Soporte y Mantenimiento Se han renovado de manera oportuna todos los servicios soporte técnico, de mantenimiento preventivo y correctivos para todos los recursos que utiliza la institución.  Servidores Centrales  Máquinas de usuarios  Aire Acondicionado  Servicios de Antivirus  Gerenciamiento de Seguridades  Telecomunicaciones  Internet 5.1.3.2. Nuevos Productos y Servicios 5.1.3.2.1. Sitio Web En febrero de 2011, se comunica al mercado que el nuevo sitio web de la BVQ está disponible con funcionalidades innovadoras y de utilidad para el usuario. El nuevo sitio de la BVQ, sigue una tendencia global de arquitectura y uso de herramientas genéricas, lo que hace que el producto sea escalable; esto es, estamos preparados para un crecimiento vertical como horizontal. 5.1.3.2.2. Sistema Único Bursátil (SIUB) En el cuarto trimestre de este año, la BVQ debió iniciar un proceso conjunto de revisiones operativas, legales y tecnológicas a fin de que en enero de 2012 se ponga en producción el sistema SEB, como el único sistema transaccional para el mercado de valores nacional. Para ello se conformó un Comité multidisciplinario con representantes de las dos bolsas de valores del país. 5.1.3.2.3. Arquitectura Orientada a Servicios La Arquitectura Orientada a Servicios (Service Oriented Architecture), es un concepto de arquitectura de software que define la utilización de servicios para dar soporte a los requisitos del negocio. Permite la creación de sistemas de información altamente escalables que reflejan el negocio de la organización, a su vez brinda una forma bien definida de exposición e invocación de servicios, lo cual facilita la interacción entre diferentes sistemas propios o de terceros. Si bien es cierto que el proyecto tiene sus orígenes en el 2009, es en el presente año que se consolida y se da por iniciado de manera formal. Dentro de este proyecto, se han considerado inicialmente las siguientes implementaciones y desarrollos: 52
La base de datos centralizada de información. El desarrollo de interfaces para la administración de información. El desarrollo de servicios web, a efectos de proveer información procesada y bajo demanda.
5.1.3.2.4. Convenio con Bloomberg En diciembre de 2011, se inician las pruebas de envío de información hacia Bloomberg, que entre otras cosas incluyen información en línea de: • Emisores • Títulos • Casas de Valores • Operadores • Ofertas y Demandas del mercado • Cierres de Mercado. 5.1.3.2.5. Protocolo FIX En octubre de 2011, dada la necesidad de establecer un protocolo universal en cuanto al intercambio de información en el ámbito bursátil, se inicia el proyecto de investigación y desarrollo que finalmente para la BVQ, será el estándar de facto para menesteres futuros con vendors u otras bolsas de valores locales o internacionales. 5.1.3.3. Sistemas Transaccionales y Relacionados En el Sistema Advanced Trader, se llevaron a cabo los siguientes desarrollos: • En Rueda Continua o Modalidad de Pujas en Cruces o Calces previo aviso o Filtros de ordenamiento por Títulos • En Subasta de Oferta: o Control de precios máximos y mínimos de acciones. • En Renta Variable, desarrollo completo de todo el módulo. Respecto del Juego de la Bolsa, se finaliza el Juego llegando a una versión III. 5.1.3.4. Sistema Integrado para Casas de Valores ‐ SICAV En la BVQ, estamos convencidos que este producto puede trascender fronteras. Este hecho se lo evidenció cuando representantes de la BVQ, fueron a República Dominicana y exhibieron el producto, y que de hecho llamó la atención a algunas instituciones panameñas. Por otro lado, resulta estratégico contar con la presencia del SICAV en instituciones del sector público. Estas instituciones al ser usuarias del SICAV pueden demandar desde el poder estatal para que cualquiera de las bolsas de valores tengan la obligatoriedad de tener de forma 53
inmediata la información que el mercado demande. Se debe concretar acuerdos inmediatos con aquellas instituciones con la que ya hubo acercamientos, tales como: Superintendencia de Bancos, CFN y BIESS. A continuación, el estado de implementaciones del SICAV a nivel de todas las casas de valores miembros de la BVQ: En producción y uso completo • Plusvalores • Accival • Portafolio • Banrio • Produvalores • Merchantvalores • Ecofsa • Santa Fe Valores En producción y uso parcial • Advfinsa • Combursátil En proceso de implementación • Valpacífico • Inmovalor • Value • Mercapital • VectorGlobal WNG • Metrovalores • Stratega En lista de espera • Moreano Borja • Analytica Securities • Picaval • Cititrading • Sucaval • Ibcorp • Valorapolo • Fiduvalor Casas que han decidido no implementar el sistema • R&H Asociados • Albión Casa de Valores • Multivalores BG • Amazonas Capital Markets • Ventura Casa de Valores • Cofivalores 5.1.4. Difusión de Información 5.1.4.1. Nueva página WEB institucional Desde el 8 de febrero del 2011 la nueva página web de la institución entro totalmente a producción, esta herramienta electrónica fue creada con una visión moderna, capaz de adaptarse a las necesidades específicas de cada usuario y brindar así, información personalizada, de acuerdo al tipo de inversión que se tenga en vigencia y a los diferentes productos financieros utilizados en el mercado de valores. Actualmente, la página de la Bolsa de Valores de Quito, ha logrado responder a muy diversas necesidades, tanto en servicios como en información. 54
El uso de esta herramienta puede traducirse en una mejor atención al cliente; en ganar consumidores de información y en mejorar las comunicaciones entre los diferentes públicos e instituciones del mercado de valores. Una de las principales innovaciones de esta página web, es que permite crear una cuenta personalizada que monitoree las inversiones a través de un portafolio. Esta información puede seleccionarse de acuerdo a la necesidad del inversor y/o emisor, ya que este sitio brinda la facilidad de programar el tipo de datos preferidos sin hacer una búsqueda a través de varios pasos en el sitio. Esta programación también permite al usuario obtener notificaciones cada vez que los valores experimenten un cambio en el mercado y éste se relacione con sus inversiones o emisiones.
Otro de los servicios que presta nuestra nueva página web, es la sección de “prospectos”, en la cual los usuarios pueden consultar y descargar todos los prospectos de oferta pública de emisiones de obligaciones, papel comercial, obligaciones convertibles en acciones, acciones, titularizaciones, y de valores inscritos a través del REVNI. 5.1.4.1.1. Diseño, estructura y navegación El diseño del sitio web fue realizado en base a la imagen corporativa de la institución, tomando en cuenta las tendencias tecnológicas y costumbres de sus visitantes. Los diferentes buscadores; la forma en la que se muestran las tablas, los gráficos interactivos, el menú de navegación claramente estructurado y, su diseño estético y funcional, ayudan a que la gran cantidad de información que proporciona la BVQ a través de esta herramienta sea veraz, oportuna y esté al alcance de sus diferentes públicos. 55
El nuevo site de la Bolsa de Valores de Quito, registró durante el año 2011 aproximadamente 145.000 vistas, es decir un 20% más de las registradas el año 2010. 5.1.4.2. Intranet Corporativa Durante el año 2011 el uso de la Intranet Corporativa, que es una red informática interna que provee varios servicios, estuvo enfocada al solventar los requerimientos de las casas de valores en lo que tienen que ver con las consultas de sus cuentas en el fondo de garantía y por los funcionarios de la Corporación debido a la aplicación del Sistema de Gestión de Calidad.
Para el año 2012 se está preparando el rediseño completo de esta herramienta, con la finalidad de proporcionar mejores servicios, tanto al cliente interno como externo. 5.1.4.3. Presencia en medios de difusión masiva Cada año la Bolsa de Valores de Quito, se consagra con fuerza como fuente de información primaria para los principales medios del país. Sus voceros, la doctora Mónica Villagómez de Anderson, Presidenta Ejecutiva, y el doctor Patricio Peña Romero, Presidente del Directorio, trataron y debatieron temas importantes:  La nueva Ley de Mercado de Valores  La unificación de los sistemas transaccionales,  La reducción de las comisiones para el mercado secundario,  Las titularizaciones de las empresas que han acudido a la BVQ en busca de financiamiento y, 56
Estuvieron presentes en algunos medios como Ecuadoradio, Diario El Comercio y Diario La Hora entre otros. En resumen, se publicaron 137 notas sobre la BVQ, en más de 30 medios a nivel nacional durante el 2011 Mes enero febrero marzo abril mayo junio
Número de publicaciones 3 5 10 7 13 12
julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre Total general
7 9 20 16 20 15 137
Actualmente, la BVQ está posicionada como una fuente de información creíble para los medios, lo que reafirma la filosofía de esta Institución sobre la transparencia y apertura informativas. 5.1.5. Servicio al Cliente 5.1.5.1. Sistema de Gestión de Calidad La Bolsa durante el año 2011 mantuvo su enfoque hacia la excelencia, mediante la ejecución de procesos confiables y en continuo mejoramiento, tal es así que durante el año 2011 se realizó una revisión integral del Sistema de Gestión de Calidad lo que ha permitido gestionar la adecuación a requisitos, su conveniencia a los clientes y su eficacia en términos de cumplimiento de objetivos. Por otra parte, mediante la ejecución de planes de acciones preventivas y correctivas enfocados al cierre de hallazgos de auditoria, mitigación de riesgos y desarrollo de mejoras a los procesos, se ha logrado el mejoramiento continuo y se han establecido planes de acción que permitan dar una solución inmediata a dichos hallazgos. Hasta el mes de octubre se preparó y ejecuto un plan de seguimiento a los procesos de gestión basado en los siguientes puntos:  Auditorías internas de calidad a todos los procesos de la organización con base en el enfoque de la norma ISO 9001‐2008. Como resultado de la auditoria se generaron los reportes y entregaron los respectivos informes con los hallazgos y recomendaciones y se concretaron los planes de acción de los mismos previo a la auditoria de recertificación.  Evaluación del cumplimiento para los principales proyectos institucionales.  Seguimiento a los indicadores de gestión de calidad, mismos que se cumplieron en su totalidad evidenciando la gestión interna y el mejoramiento continuo de los distintos procesos ejecutados, evidenciando en muchos de ellos un comportamiento favorable frente a la meta establecida. Finalmente, en el mes octubre la Bolsa de Valores de Quito obtuvo la recertificación de la calidad ISO 9001:2008, certificación con la cuenta desde el año 2005, con un cumplimiento que supera considerablemente los estándares establecidos en la norma. Este logro, es el resultado del trabajo continuo y del compromiso por parte de todos los colaboradores. 57
5.1.5.2. Determinación de riesgos Para lograr reducir los riesgos al interior de la BVQ, esta institución trabaja empleando procesos sustentados en un sistema de Gestión de Calidad, esto ha permitido mejorar el servicio para los usuarios externos e internos, continuar con la alineación de competencias técnicas en el recurso humano necesarias para mantener la operación. 5.1.5.3. Autorregulación El año 2011 estuvo caracterizado por un constante proceso de análisis a fin de determinar mejoras a la autorregulación vigente, con el objeto de que la misma se adecúe a la normativa vigente. Con fecha 25 de octubre de 2011, una vez que se ha cumplido con el proceso establecido para la expedición de normas de autorregulación, resolvió incorporar al Reglamento General de la Bolsa de Valores de Quito, las siguientes reformas autorregulatorias: a. A continuación del artículo 43 del Reglamento General de la Bolsa de Valores de Quito, agréguese un artículo innumerado referente a la “Cancelación voluntaria de la Inscripción”. b. A continuación del artículo 350 del Reglamento General de la Bolsa de Valores de Quito, agréguese un artículo innumerado referente a “Comisiones en operaciones de mercado secundario efectuadas con valores de renta fija (obligaciones de largo y corto plazo, obligaciones convertibles en acciones y valores de titularización crediticia)” Con miras a homologar criterios normativos de las dos bolsas de valores y así evitar que se produzcan arbitrajes regulatorios, conjuntamente con la Bolsa de Valores de Guayaquil hemos analizado numerosos proyectos de regulación conjunta a fin de normar todo el proceso de adopción de un solo sistema transaccional a nivel nacional. 5.1.5.4. Registro El año 2011 evidenció que cada vez más las compañías que pretenden obtener financiamiento, miran al mercado de valores ecuatoriano como un eficaz y eficiente mecanismo de obtención de recursos; prueba de ello es que durante el 2011 la Bolsa de Valores de Quito proceso y aprobó la inscripción de 62 solicitudes de inscripción de emisores y valores, de las cuales:  8 corresponden a anotaciones en el REVNI  21 inscripciones de procesos de titularización.  18 inscripciones de emisiones de obligaciones y obligaciones convertibles en acciones.  8 inscripciones de emisiones de papel comercial  1 de CDRs y CPGs  6 de bonos del estado De la misma manera fueron procesadas 17 solicitudes de inscripción de operadores de valores y funcionarios públicos autorizados a negociar en Bolsa.
5.1.5.5. Absolución de consultas Durante el 2011 el Departamento Jurídico absolvió 419 consultas de índole jurídica efectuadas por las casas de valores y el público en general, lo que marca un promedio mensual de 35 consultas. En el año 2011 se absolvió alrededor de 110 consultas, el tiempo de respuesta máximo fue de 48 horas para un 1% de consultas el 99% restante fue resuelto en menos 24 horas. Todas las consultas y pedidos son aproximadamente en un 15% de las casas de valores y un 85% de emisores y consultores externos (universitarios y clientes externos), consultores extranjeros. En efecto  Balances financieros  Fichas de mantenimiento  Estado de Cuenta de Fondo de Garantía  Consultas legales (Fondo de garantía y solicitud de información de mantenimiento)  Valoración Fondo de Garantía  Precios de Cierre de Acciones  Precios Históricos de Acciones  Información de Emisores  Calificaciones de Riesgo  Nóminas de Accionistas  Hechos Relevantes de Emisores  Dividendos / Anticipo de Dividendos 5.1.5.6. Aspectos Jurídicos El año 2011 estuvo caracterizado por un constante proceso de innovación de las instituciones jurídicas que rigen en el Ecuador; así, todo el ordenamiento jurídico ecuatoriano se vio inmerso en un esquema de reestructuración tras la puesta en vigencia de diversas leyes y normativa secundaria. Durante el año 2011 la promulgación y publicación de normas relacionadas al mercado de valores se han orientado a perfeccionar y actualizar procedimientos previamente establecidos, entre ellas: Ley Orgánica de Regulación y Control del Poder de Mercado Mediante publicación en el Registro Oficial Suplemento No. 555 del 13 de octubre de 2011, se expidió la Ley Orgánica de Regulación y Control del Poder de Mercado. Este cuerpo normativo busca la eficiencia en los mercados, el comercio justo y el bienestar general de los consumidores y usuarios, para el establecimiento de un sistema económico social, solidario y sostenible, para el efecto busca evitar, prevenir, corregir, eliminar y sancionar el abuso de operadores económicos con poder de mercado; la prevención, prohibición y sanción de acuerdos colusorios y otras prácticas restrictivas; el control y regulación de las operaciones de concentración económica; y la prevención, prohibición y sanción de las prácticas desleales, buscando la eficiencia en los mercados, el comercio justo y el bienestar general y de los consumidores y usuarios, para el establecimiento de un sistema económico social, solidario y sostenible. 59
Ley Orgánica de la Economía Popular y Solidaria Con fecha 10 de mayo del 2011, se publicó en el Registro Oficial la Ley Orgánica de la Economía Popular y Solidaria. Esta ley regula a todas las personas naturales y jurídicas, y demás formas de organización que, de acuerdo con la Constitución, conforman la economía popular y solidaria y el sector financiero popular y solidario; y, las instituciones públicas encargadas de la rectoría, regulación, control, fortalecimiento, promoción y acompañamiento. Esta ley tiene por objeto reconocer, fomentar y fortalecer la Economía Popular y Solidaria y el Sector Financiero Popular y Solidario en su ejercicio y relación con los demás sectores de la economía y con el Estado. Establece disposiciones orientadas a potenciar las prácticas de la economía popular y solidaria que se desarrollan en las comunas, comunidades, pueblos y nacionalidades, y en sus unidades económicas productivas para alcanzar el Sumak Kawsay. Establece un marco jurídico común para las personas naturales y jurídicas que integran la Economía Popular y Solidaria y del Sector Financiero Popular y Solidario. Instituir el régimen de derechos, obligaciones y beneficios de las personas y organizaciones sujetas a esta ley; y, establece la institucionalidad pública que ejercerá la rectoría, regulación, control, fomento y acompañamiento. Ley de Fomento Ambiental y Optimización de los Ingresos del Estado. Esta ley fue publicada en el Registro Oficial Suplemento No. 583 del 24 de noviembre de 2011. Mediante esta Ley se incorporó el impuesto ambiental a la contaminación vehicular y a las botellas plásticas no retornables, se incrementó la base no gravada de 70 hectáreas a aquellas tierras rurales con condiciones similares a la Amazonía. Aumentó el Impuesto a la Salida de Divisas (ISD) del 2% al 5%, con el objetivo de cuidar la liquidez del Estado, evitando la fuga de capitales. Cambió la fórmula de cálculo del Impuesto a los Consumos Especiales ICE. Adicionalmente, la ley incluye exenciones y compensaciones para la importación de materias primas, así como los pagos originados en la distribución de dividendos. Se amplía el plazo para la utilización del crédito tributario aplicable para el Impuesto a la Renta generado en pagos del Impuesto a la Salida de Divisas por un periodo de hasta 5 años. Resoluciones del Consejo Nacional de Valores Las principales resoluciones expedidas durante el año 2011 por el Consejo Nacional de Valores son las siguientes: Resolución CNV‐001‐2011 A través de la Resolución CNV‐001‐2011 de febrero 9 de 2011, publicada en el Registro Oficial No. 404 del 15 de marzo de 2011 se reformó el Plan de Cuentas, sus dinámicas, el marco conceptual y presentación de estados financieros para la aplicación de las casas de valores, bolsas de valores, fondo de garantía, depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores, administradoras de fondos y fideicomisos, fondos de inversión administrados y colectivos y negocios fiduciarios. Con la reforma se procedió a cambiar, eliminar y reclasificar cuentas y subcuentas del catálogo.
Resolución CNV‐005‐2011 Mediante Resolución CNV‐005‐2011 de mayo 30 de 2011, publicada en el Registro Oficial Suplemento del 18 de julio de 2011, el Consejo Nacional de Valores dispuso la inscripción en el Registro del Mercado de Valores de los Certificados de Depósitos Reprogramados (CDRs) y los Certificados de Pasivos Garantizados (CPGs) que se encuentran en el portafolio de la Corporación Financiera Nacional (CFN) y de aquellos que están en su custodia. Resolución CNV‐007‐2011 El Consejo Nacional de Valores mediante Resolución No. CNV‐007‐2011 del 5 de octubre de 2011, publicada en el Registro Oficial No. 593 del 25 de octubre de 2011, dispuso para las Corporaciones Civiles Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, la utilización de un solo sistema transaccional de negociación bursátil. Resoluciones de la Superintendencia de Compañías: Durante el año 2011, la Superintendencia de Compañías expidió una serie de resoluciones siendo las más importantes para el sector las siguientes: Resolución No. SC‐DSC‐G‐11‐005 La Superintendencia de Compañías expidió la Resolución No. SC‐DSC‐G‐11‐005 publicada en el Registro Oficial No. 509 del 9 de agosto de 2011, a través de la cual resolvió que de las resoluciones que expida la Superintendencia de Compañías se podrán interponer las impugnaciones y recursos correspondientes en vía judicial, dentro de los términos y con los requisitos que establece la ley, y dispone que la presentación de recursos o impugnaciones en la vía judicial no suspenderá en ningún caso la ejecución de la respectiva resolución o acto administrativo, con excepción de lo dispuesto en el artículo 75 de la Ley de la Jurisdicción Contencioso Administrativa. Esta resolución expedida por el Organismo de Control, va acorde con lo dispuesto y en concordancia con el artículo 76 de la Ley de la Jurisdicción Contencioso Administrativa. Resolución No. SC‐DSC‐G‐11‐006 Mediante Resolución No. SC.DSC.G.11.006 del 23 de agosto de 2011 la Superintendencia de Compañías reformó el Reglamento que establece la información y documentos que están obligadas a remitir a la Superintendencia de Compañías, las sociedades sujetas a su control y vigilancia, anteriormente el Reglamento determinaba la obligatoriedad de presentar la nómina de accionistas o socios dentro del primer cuatrimestre, con la reforma se amplía la disposición y se determina que el representante legal de la compañía deberá reportar a la Superintendencia de Compañías la nómina de personas naturales o jurídicas que sean, a su vez, accionistas o socias de las antes indicadas personas jurídicas. Las compañías controladas y vigiladas por la Superintendencia de Compañías, están obligadas a presentar también este reporte dentro de los quince días posteriores a que una persona jurídica nacional o extranjera pase a ser socio o accionista de éstas. Adicionalmente, mediante esta norma se requiere que independientemente de que la información antes señalada deba ser entregada por la compañía controlada, obligatoriamente, con la periodicidad determinada en este artículo, la Superintendencia de Compañías también podrá requerir, en cualquier tiempo, información 61
que identifique a los socios, accionistas o miembros de las personas jurídicas nacionales o extranjeras que, a su vez, sean socios o accionistas de la compañía sujeta al control de esta Superintendencia, y así sucesivamente hasta identificar a la última persona natural.” Resolución No. SC.ICI.CPAIFRS.G.11.010 La Superintendencia de Compañías mediante Resolución No. SC.ICI.CPAIFRS.G.11.010 del 11 de octubre de 2011, publicada en el Registro Oficial No. 566 de Octubre 28 de 2011, expidió el Reglamento para la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera “NIIF” completas y de la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES), para las compañías sujetas al control y vigilancia de la Superintendencia de Compañías. 5.1.6. Gobierno Corporativo y Relaciones Internacionales 5.1.6.1. Programa de Gobierno Corporativo Durante el primer trimestre del año 2011 se llevó acabo la auditoría externa del programa Buen Gobierno Corporativo, con el objeto de reportar al BID los resultados obtenidos a la finalización del Programa, especialmente respecto a la eficiencia en el manejo de los recursos aportados por la cooperación técnica, por un lado; y por otro, respecto del grado de cumplimiento en la consecución de los objetivos del proyecto. Como resultado de la auditoría realizada por la firma PricewaterhouseCoopers, el BID expresó su no objeción, sin reservas, al cierre del Programa. Es importante resaltar que la satisfacción del BID, en cuanto al manejo en general del Programa, se evidencia con el vídeo que el Banco fue insertó en su página web. En el vídeo se ejemplifican algunos de los alcances obtenidos por el Programa, presentando los testimonios de los diferentes actores y beneficiarios del proyecto. La cinta además entregada a los canales de televisión aliados del BID, entre los cuales se encuentran CNN y más de 250 canales internacionales de televisión. 5.1.6.1.1. Memoria de Gobierno Corporativo 2006 – 2011
Se refiere a las Memorias del Programa de Buen Gobierno Corporativo de la BVQ, que contó con el auspicio del Banco Interamericano de Desarrollo. Consiste en una recopilación de algunos de los artículos más importantes publicados en la Revista EKOS e Infomercados, entrevistas a los gestores, beneficiarios y personas que han brindado su aporte para el conocimiento e implementación de buenas prácticas de Gobierno Corporativo en el Ecuador, así como documentos generados por la docencia durante los 4 años de gestión del Programa. Actualmente el documento se encuentra publicado en las páginas web de la Bolsa y del Gobierno Corporativo. 5.1.6.1.2. Foro Global de Gobierno Corporativo En febrero de 2011, el Foro Global de Gobierno Corporativo invitó a la BVQ a participar de la reunión anual de la Red de Institutos de Gobierno Corporativo Latinoamericanos (IGCLA), que se llevó a cabo en Bogotá. Durante la reunión la Bolsa, debidamente representada por señor 62
doctor Patricio Peña R. Presidente del Directorio, asumió la responsabilidad de elaborar el borrador de los estatutos de la red IGCLA. 5.1.6.1.3. Dirección de Gobierno Corporativo y Relaciones Internacionales En el mes de mayo de 2011, la administración de la BVQ, previo conocimiento de su Directorio, tomó la decisión de crear la Dirección de Gobierno Corporativo y Relaciones Internacionales, con el propósito de continuar aportando a la difusión de las buenas prácticas de gobierno corporativo y manejar de una manera más orgánica los proyectos y las relaciones de la Bolsa con los organismos multilaterales e internacionales, dado el permanente contacto que la Institución mantiene con dichos organismos y la frecuente ejecución de programas y proyectos con el auspicio de ellos. 5.1.6.1.4. Visita de consultores Internacionales Durante noviembre de 2011, con el apoyo del Instituto Brasilero de Gobernanza Corporativa (IBGC), del Foro Global de Gobierno Corporativo y con el auspicio del BID, tuvimos la visita de la Intendente de Conocimiento del IBGC y del consultor principal del Foro Global de Gobierno Corporativo, quienes apoyaron a la BVQ en el proceso de estructurar y crear las bases para la fundación del Instituto Ecuatoriano de Gobernanza Corporativa (IEGC) cuyo arranque se prevé para el primer semestre del 2012. 5.1.6.1.5. Gobierno Corporativo para el Desarrollo de la Comunidad Algunas actividades adicionales involucraron las tareas de Gobirno Coporativo con los diversos actores de la comunidad ecuatoriana, es así que estuvimos presentes en: 1) Quinto Encuentro de Responsabilidad Social Empresarial 2011 organizado por el IRSE. 2) La Dra. Mónica Villagomez de Anderson aportó al conocimiento de gobierno corporativo en el sector financiero, con un importante análisis comparativo entre las normas de Basilea, las regulaciones de la Junta Bancaria y los Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo de CAF. Este análisis está publicado en la Memoria de Buen Gobierno Corporativo. 3) Con el objeto de dar un mayor uso a los derechos de Betty La Fea y la obra de teatro “O nos embarcamos o nos varamos”, se contrató la redacción de un caso de estudio; lo que permitirá apoyar en mayor medida la difusión de gobierno corporativo a nivel académico. 5.1.6.2. Relaciones Internacionales 5.1.6.2.1. Mesa Redonda Latino americana de Gobierno Corporativo Durante el mes de diciembre de 2011 se llevó a cabo la reunión anual de la Mesa Redonda Latino americana de Gobierno Corporativo en la ciudad de Lima, de la cual la Bolsa de Valores de Quito forma parte en representación de Ecuador. Durante este evento Ecuador fue designado como el país anfitrión de la Mesa Redonda Latinoamericana prevista para el año 2013. 5.1.6.3. Programa de Modernización del Mercado de Valores 5.1.6.3.1. Prevención de Lavado de Activos 63
Durante el 2011 se avanzó en la ejecución del Proyecto CAF/BVQ denominado "Programa de Modernización del Mercado de Valores" que busca mejorar los estándares a niveles internacionales. Se concretó la contratación de varias de las consultorías previstas, mediante invitación abierta a participar de procesos concursales. Dentro del módulo de prevención de lavado de activos se identificó una empresa internacional con experiencia en capacitación de oficiales de cumplimiento con enfoque hacia el mercado de valores. El curso tuvo la aprobación de la Unidad de Análisis Financiero (UAF), entidad que emitió el certificado para los participantes. En este mismo módulo se contrató una consultoría internacional para llevar a cabo un análisis de la normativa para la prevención de lavado de activos, financiamiento al terrorismo y personas políticamente expuestas; comparando la legislación de Chile, Colombia, Ecuador, México y Perú. Este documento incluye recomendaciones de material educativo enfocado a los actores del mercado de valores y un capítulo de sugerencias con relación a los reportes, el mismo que fue puesto exclusivamente a consideración de la UAF. Otra actividad de gran importancia en este tema, fue la producción de una guía para la Bolsa de Valores de Quito y para las casas de valores que permita la elaboración de manuales para la prevención de lavado de activos, financiamiento al terrorismo y personas políticamente expuestas. Se tiene previsto presentar las dos publicaciones los primeros días del año 2012. 5.1.6.3.2. Capacitación y Certificación de Operadores de Valores Otro aspecto considerado en el programa de modernización con CAF, es la capacitación y certificación de los operadores de valores. La modernización no puede tener lugar sin mejorar los estándares. Para ello se trabaja con la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles quienes con su amplia experiencia están orientando los pasos hacia un proceso de capacitación y certificación de operadores, que estará terminado en el 2012. 5.1.6.3.3. E ‐ Learning A fines del 2011 se llevó a cabo la convocatoria para contratar el desarrollo de una metodología pedagógica E‐learning, para la enseñanza del mercado de valores a través de Internet. Este proceso estará terminado durante el primer semestre del 2012.
5.1.7. Resultado y eficiencia 5.1.7.1. Indicadores financieros Comparación de los principales indicadores financieros del año 2011 frente al 2010. PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE GENERAL 2010
Activo Corriente Efectivo y bancos Cuentas por cobrar comerciales y otras Activos financieros designados al valor razonable con cambios en resultados Inversiones mantenidas hasta el vencimiento Otros activos corrientes Activo No Corriente Inversiones mantenidas hasta el vencimiento Propiedades y equipo Activos intangibles Inversiones en asocidas Otros activos no corrientes
2,597 221 1,282 425 668
9% 3% ‐2% 83% ‐17%
2,479 326 1,217 587 344 5
2,822 228 1,254 778 554 9 2,424 171 1,313 573 363 4
‐2% ‐47% 8% ‐2% 5% ‐20%
PRINCIPALES CUENTAS DEL ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS 2010
(miles de dólares) INGRESOS
1,893 452 360
1,784 605 404
‐6% 34% 12%
Gastos Operacionales Gastos No Operacionales
2,093 451
2,213 315
6% ‐30%
Comisiones Inscripciones Otros
INDICADORES FINANCIEROS 2010 Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente 5.40 Endeudamiento: Pasivo / Patrimonio 0.10 Rentabilidad ROE 3.50% Rentabilidad ROA 3.17% Eficiencia: Gastos Operacionales / Activo 41.23%
2011 7.31 0.08 5.45% 5.05% 42.18%
6. Informe de Prácticas de Gobierno Corporativo de la Bolsa de Valores de Quito 2011. En este capítulo se hará una breve descripción sobre las prácticas de Gobierno Corporativo implementadas en la Bolsa de Valores de Quito. 6.1. Órganos de administración de la BVQ 6.1.1. La Asamblea General de Miembros La Asamblea General de Miembros, conformada por las casas de valores parte de la Institución, es el máximo órgano de gobierno de la institución. Asamblea General Ordinaria En el 2011, la Asamblea General de Miembros sesionó en forma ordinaria, el 7 de abril de 2010, para la cual la convocatoria fue publicada en el diario La Hora de 19 de marzo y enviada a las casas de valores mediante correo electrónico. La Asamblea contó con la presencia de 20 casas de valores con derecho a voto. La Asamblea analizó y resolvió sobre: a. Conocimiento y resolución del Informe de la Administración correspondiente al año dos mil diez. b. Conocimiento y resolución sobre los estados financieros de la Institución y del Fondo de Garantía correspondientes al año dos mil diez. c. Conocimiento de los informes de Auditoría Externa y del Comisario correspondiente al año dos mil diez. d. Conocimiento y resolución sobre la utilización del Superávit generado por la Institución. e. Resolución respecto de la composición del fondo patrimonial de la Institución. f. Designación de siete vocales principales y sus respectivos alternos, para conformar el Directorio de la Institución. g. Designación de tres vocales principales y sus respectivos alternos para integrar la Rectoría de la Institución. h. Designación del Comisario Principal y Suplente para el ejercicio económico dos mil once y fijación de su retribución. i. Designación de Auditores Externos para el ejercicio económico dos mil once y fijación de su retribución. Asamblea General Extraordinaria El 5 de mayo de 2011, la Asamblea General, sesionó en forma extraordinaria, con la participación de 19 casas de valores con derecho a voto y resolvió sobre: a) Conocimiento y resolución sobre la propuesta de la Administración para reformar y codificar los Estatutos de la Corporación Civil Bolsa de Valores de Quito.
Segunda Asamblea General Extraordinaria El 24 de octubre de 2011, la Asamblea General, sesionó por segunda ocasión den forma extraordinaria, con la participación de 24 casas de valores con derecho a voto y resolvió sobre: a. Designación de un miembro alterno del Directorio de la Institución en representación del sector interno. b. Análisis de la Resolución No. CNV‐007‐2011 de 5 de octubre de 2011 y definición del plan de acción que corresponda. 6.1.2. El Directorio El Directorio de la Bolsa de Valores de Quito, es un cuerpo colegiado compuesto por 7 directores principales y 7 directores alternos, designados por la Asamblea General. 4 directores principales y sus respectivos alternos, son de designados de entre los representantes legales o apoderados de las casas de valores miembros; y, 3 directores principales y sus respectivos alternos, son designados en representación del sector externo, lo cual implica que no deben tener ninguna vinculación con las casas de valores. Durante el año 2011 el Directorio de la Institución mantuvo 23 sesiones presenciales. 6.1.2.1. Directores Sector Externo Principales Doctor Patricio Peña Romero Patricio Peña Romero ocupa el cargo Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito desde el 8 de octubre de 2002 hasta la presente. Es doctor en Jurisprudencia por la Pontificia Universidad Católica de Quito; tiene una especialización en alta dirección de empresas por el Instituto de Desarrollo Empresarial y ha realizado cursos adicionales en Estados Unidos, Venezuela, Costa Rica, Colombia, Paraguay, Brasil, Perú, República Dominicana y Ecuador. Fue Presidente de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), hasta Septiembre de 2009. Es asesor y consultor independiente de varios Directorios Empresariales, Promotor de varios Proyectos y Socio Fundador y Miembro Principal del Estudio Jurídico Noboa, Peña, Larrea, Torres & Asociados. Ejerce su práctica legal en el Derecho Financiero, Derecho Comercial, Derecho Tributario, Derecho Laboral, Negociaciones y Contratos. Doctor Juan Carlos Peralvo Molina Es miembro principal del Directorio de la BVQ, por el sector externo, desde el año 2003. Realizó sus estudios superiores en Derecho en la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, habiendo sido designado, en el año 1995, como el mejor egresado de la Facultad de Jurisprudencia de dicha universidad; y realizó estudios superiores de Derecho Americano y Derecho Internacional Comparado en la Academy for American and International Law/Southern Methodist University. Actualmente es socio de la firma Profilegal Abogados en el área de asesoría financiera y de mercado de capitales.
Ingeniero José Fernando Repetto Dobronski Es miembro principal del Directorio de la BVQ, por el sector externo, desde marzo de 2009. Es Ingeniero Comercial con especialización en Finanzas y CPA por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador (PUCE). Tiene un diplomado en Finanzas de Alto Nivel en el INCAE de Costa Rica. En el ámbito laboral y luego de trabajar en el área financiera de importantes compañías, inició su incursión en el mercado de seguros hace más de 18 años. En este período ha prestado sus servicios en Commercial Union, Seguros Unidos. Dentro de sus actividades profesionales podemos destacar su participación como Presidente del Comité Financiero en la Asociación de Compañías de Seguros del Ecuador (ACOSE) y Director de Mundo Motriz S.A., entre otras. Desde hace 11 años hasta la presente fecha, es Gerente Financiero en Seguros Equinoccial S.A., empresa que forma parte del Grupo Futuro. 6.1.2.2. Directores Sector Interno Principales Señor Juan Bernardo Acosta Andrade Es fundador de la Bolsa de Valores de Quito C.A, que luego se transformó en la Corporación Civil Bolsa de Valores de Quito, de la cual ha sido varias veces miembro de su directorio desde el año de 1970. Es egresado de la Facultad de Economía de la Universidad Católica del Ecuador. Fue designado como Director General de Rentas en 1988 y Subsecretario de Rentas para el periodo de 1989 a 1992. Actualmente, se desempeña como miembro del Directorio de Adelca, es Miembro Alterno del Directorio del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores ‐ Decevale y Gerente General de Combursátil Casa de Valores. Máster Ulises Alvear Es miembro principal del Directorio de la BVQ, por las casas de valores, desde abril de 2011. Es Economista con especialización en Finanzas por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador y Máster en Finanzas por la Universidad Carlos III, Madrid. Ha participado en algunos cursos ejecutivos en: Administración de Riesgos Financieros, Instituto Tecnológico de Monterrey; Finanzas Corporativas, Universidad de Palermo; y, Formación para Directores, Estrategia y Gobierno Corporativo, Universidad de Chile. Con más de 15 años de experiencia en los mercados financieros y de valores, es experto en corretaje de valores, administración de portafolios y finanzas corporativas. Es socio de Fiduciaria Ecuador Fiduecuador S.A., y ha sido miembro del comité de inversiones y tesorero del fondo de inversión administrado por esa empresa. Fue asesor de inversiones y representante registrado en la NASD en el estado de la Florida, Estados Unidos de América. Trabajó en el Banco del Pacífico y realizó prácticas profesionales en Alemania en Sparkasse Witten, y en E.ON, una de las más grandes firmas energéticas del mundo. Actualmente es Presidente Ejecutivo de Metrovalores Casa de Valores S.A. y Presidente del Directorio de la Asociación de Casas de Valores del Ecuador – ASOCAVAL.
Ingeniero Fernando Simó Pérez Es miembro principal del Directorio de la BVQ, por las casas de valores, desde el año 2009. Es Ingeniero Comercial por la Universidad del Pacífico – Escuela de Negocios y tiene un MBA por el Instituto Universitario de Posgrado de Madrid, España. Ha participado de diversos seminarios y programas locales e internacionales relacionados con el área financiera y bursátil. Tiene más de 17 años de experiencia en el sector bursátil ecuatoriano. Actualmente, se desempeña como Gerente General de Casa de Valores Produvalores S.A., empresa filial del Grupo Financiero Producción. También es vicepresidente del Directorio de la Asociación de Casas de Valores del Ecuador ‐ ASOCAVAL. Ingeniero Carlos Casares Es miembro principal del Directorio de la BVQ, por las casas de valores, desde marzo de 2009. Tiene estudios de Ingeniería Mecánica y ha participado en varios cursos de temas bursátiles y de Gerencia Financiera e Integral. Entre 1994 y el año 2003 fue presidente de Ecofsa Casa de Valores S.A. Está calificado como Agente de Bolsa y posteriormente como Operador de Valores desde 1983. Se desempeñó como Gerente General de Publiflash S.C. y del Consorcio Casares‐ Santoro. Actualmente es Presidente de Aliansur S.C. y Gerente General de Ecofsa Casa de Valores S.A. 6.1.2.3. Directores Sector Externo Alternos Economista Vicente Albornoz Es miembro alterno del Directorio de la BVQ, por el sector externo, desde abril de 2011. Es Economista por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, con estudios de post‐grado en la Universidad Libre de Berlín. Dentro de su labor académica ha sido autor o coautor de varios libros sobre la realidad ecuatoriana como: Crecimiento y Progreso Social en el Ecuador (2011), Testigo del siglo: el Ecuador visto desde El Comercio (2006), Finanzas Provinciales del Gobierno Central (2007), Las Experiencias de Convertibilidad Cambiaria en Ecuador y Argentina (2000), entre otros. Además ha publicado, artículos en las revistas Quorum, América Latina Hoy, Gestión, EKOS, Criterios, SoHo y Diners. Dentro de su trayectoria laboral, cabe destacar que fue diputado en el Congreso Nacional por la provincia de Pichincha, entre los años 2000 al 2003. Actualmente es Director General de Cordes, un centro de investigación económica y política fundado en 1984. Mantiene una columna de opinión los días domingo en el diario El Comercio y un segmento de economía en televisión en la cadena Teleamazonas. Ingeniero Sebastián Espinosa Es miembro alterno del Directorio de la BVQ, por el sector externo, desde octubre de 2011. Es BA Financial Management por la Catholic University of America y MBA por el Instituto de Desarrollo Empresarial. Ha realizado estudios en Programas de Perfeccionamiento en: USA Technical Training, United Kingdom y USA Centro Mundial de Capacitación‐Dealer Network de Nashville. 73
Su trayectoria profesional ha abarcado diferentes ámbitos, es así como fue Presidente del Directorio de Maxdrive, Presidente Ejecutivo de Autobrit – Land Rover, Presidente de la Corporación Académica Quiteña, Director de Edimca, Vicepresidente del Directorio en AUTEC, Director en Seguros Integral, Director en Edesa‐Botrosa, Vocal del Sector Productivo en el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, Tesorero, Vicepresidente de la Federación Nacional de Cámaras de Comercio, Presidente de Hobby Sports del Ecuador, Presidente de la Inmobiliaria San Gregorio, Gerente General en Automotores Ecuatorianos Concesionario Chevrolet, Director, Tesorero, Vicepresidente de la Cámara de Comercio de Quito por varios períodos. Actualmente ocupa el cargo de Presidente Ejecutivo de Ing. J. Espinosa Z. S.A. New Holland – Case Construction. Ingeniero Santiago Noboa Es miembro alterno del Directorio de la BVQ, por el sector externo, desde octubre de 2011. Estudió Finanzas y Derecho Económico Internacional en la Universidad Internacional SEK, además hizo estudios superiores en Tributación y una Maestría en Finanzas en la Universidad Carlos III de Madrid. En sus inicios profesionales trabajó en el sistema financiero ecuatoriano especializándose en áreas de riesgos, crédito y control financiero. Ha sido consultor y asesor financiero de importantes empresas multinacionales, así como de corporaciones líderes en el Ecuador. Incursionó en la cátedra universitaria, llevando las asignaturas de Finanzas Corporativas, Mercado de Valores y Banca. Ha escrito para algunas publicaciones en la revista EKOS, así como en publicaciones del Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores. Tuvo una importante trayectoria en el sector público a su paso por el Servicio de Rentas Internas, en donde principalmente fue auditor y planificador de auditoría para el sistema financiero y sus instrumentos derivados. Se desempeñó como Intendente de Mercado de Valores de Quito. Actualmente, es Gerente Financiero de Nestlé ‐ Ecuador. 6.1.2.4. Directores Alternos Sector Interno Doctor Ismael Vélez Godoy Es miembro alterno del Directorio de la BVQ, por parte de las casas de valores, desde marzo de 2010. Es abogado y doctor en Jurisprudencia por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, tiene una Maestría en Administración de Empresas con énfasis en Finanzas Internacionales y Planeación Estratégica Empresarial por el Instituto Tecnológico de Monterrey, Nuevo León México. Su experiencia tanto en la banca como en el mercado de valores data desde 1993 en que se calificó como Agente de Bolsa y posteriormente, como Operador de Valores para Grupo Financiero Popular. Se desempeñó como tesorero del Banco Solidario. Fue miembro de la Comisión Técnica de Inversiones del IESS y su experiencia ha estado enfocada a temas legales y financieros. Adicionalmente, participa como miembro del Directorio de varias empresas relacionadas al medio turístico, alimenticio y agroindustrial. 74
Desde mayo de 2009 a la fecha, se desempeña como Gerente General de Pichincha Casa de Valores ‐ PICAVAL S.A. Ingeniero Patricio Moreano Pozo Es miembro alterno del Directorio de la BVQ, por parte de las casas de valores. Fue Vicepresidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito y ex Presidente de la Asociación de Casas de Valores ASOCAVAL. Es Ingeniero Civil por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador y egresado del Programa de Post Grado en Gerencia Empresarial por la Escuela Politécnica Nacional. Ha realizado varios cursos sobre mercado de valores, titularización, control de lavado de activos y Gobierno Corporativo en Ecuador, Panamá República Dominicana, Costa Rica y Chile. Ha sido un activo participante en convenciones bursátiles en Argentina, Perú, Brasil, Venezuela, El Salvador y Ecuador. Actualmente, es Gerente General de Moreano Borja Casa de Valores S.A. y miembro del directorio de ASOCAVAL. Ingeniero César Morales Molina Es miembro alterno del Directorio de la BVQ, por parte de las casas de valores, desde abril de 2011. Realizó sus estudios superiores en la Pontificia Universidad Católica del Ecuador y sus estudios de post‐grado en el INCAE y en la Universidad de Chile. Su carrera profesional ha estado siempre ligada al sector financiero, iniciándose en Diners Club del Ecuador S.A., después fue Gerente General de Casa de Valores Produvalores S.A., más adelante fue Gerente General de la Administradora de Fondos Produfondos S.A., Vicepresidente encargado del Grupo Financiero Producción y posteriormente, Gerente General de Cititrading S.A. Casa de Valores. Actualmente, se desempeña como Gerente General de VectorGlobal WMG Casa de Valores S.A. 6.1.2.5. Comités del Directorio El Estatuto Social de la Bolsa de Valores de Quito contempla instancias que apoyan a las prácticas de un Buen Gobierno Corporativo. Entre esas está la existencia de Comités del Directorio, especializados en diferentes asuntos, vitales para la Institución, que miran por el cumplimiento de la estrategia institucional y apoyan a la Administración con un criterio objetivo. Cada uno de los Comités está conformado por cinco miembros del Directorio y sesionan con la presencia de al menos tres miembros, pudiendo invitarse a representantes de las casas de valores y a expertos en temas específicos. Comité Ejecutivo y de Riesgos Las funciones de este Comité son básicamente de supervisión a la marcha administrativa y financiera de la institución, y de fijación la política de inversiones de la institución y del fondo de garantía y de programas de mitigación de riesgos, inherentes a las actividades de la corporación. 75
Comité de Desarrollo del Mercado de Valores Este Comité tiene a su cargo evaluar y autorizar los planes de acción institucional, respecto de los programas de desarrollo de nuevos productos o actividades que requieran de una decidida participación institucional y de la asignación de recursos presupuestarios para su desarrollo, entre los que se incluyen los de administración de fondos de pensiones; integración y globalización de mercados; estrategias de incorporación de nuevos emisores. Comité Técnico Operativo Este Comité tiene como campo de acción proponer al Directorio las normas de autorregulación, conocer cambios tecnológicos; conocer y resolver sobre la pertinencia de la negociación de valores inscritos en otras bolsas y absolver las consultas que le formule la presidencia ejecutiva en aspectos de carácter técnico y de mercado. 6.1.3. Rectoría La Rectoría es un órgano disciplinario, independiente del Directorio y de la Presidencia Ejecutiva, creado sobre la base de la facultad de autorregulación que tiene la Bolsa. Tiene como función tramitar y evacuar todos los reclamos disciplinarios presentados por: a. Violación de las normas de autorregulación; b. Comportamiento de los intermediarios de valores miembros de la BVQ; c. Comportamiento de los operadores de valores pertenecientes a las casas de valores; y, de los funcionarios del sector público autorizados a operar en la BVQ; y, d. Comportamiento de directores, funcionarios o colaboradores de la BVQ; Sus vocales son designados por la Asamblea General de Miembros, y está integrada por tres vocales principales y sus correspondientes vocales alternos. Dos vocales principales y sus correspondientes alternos independientes; y, un vocal principal y su correspondiente alterno elegidos entre los representantes o apoderados de las casas de valores miembros de la Bolsa. La Rectoría en calidad de órgano disciplinario tendrá las siguientes funciones especiales: a. Ejercer las atribuciones que le competen como órgano disciplinario; b. Instruir y dictaminar sobre los procesos disciplinarios puestos en su conocimiento; c. Conocer y resolver los casos que la Presidencia Ejecutiva le haya corrido traslado; d. Conocer los reclamos de personas naturales y jurídicas, de naturaleza pública o privada, dentro del ámbito de su competencia; e. Emitir su criterio sobre toda modificación o adición de las normas a las que debe someterse la Rectoría. f. Velar porque las actuaciones de las casas de valores miembros, operadores de valores, funcionarios del sector público autorizados a operar en la BVQ, y directores y funcionarios de la BVQ se ciñan a las normas legales y reglamentarias, de conformidad con lo previsto en este reglamento. g. Cuando lo autorice la ley y con sujeción a este Reglamento, velar porque otras personas se sujeten, en las operaciones que realicen en el mercado de valores, a las normas legales y reglamentarias que la rigen; h. Designar al Rector, de su propio seno, para periodos de dos años; i. Suministrar la información que el Área de Supervisión requiera para el cumplimiento de sus funciones; y 76
Ejercer las demás funciones que le señale el Estatuto de la BVQ.
La rectoría está conformada por los señores:  Doctor Wladimiro Villalba Vega, Rector  Doctor Miguel Andrade Varea, Vocal de la Rectoría  Ingeniero Edison Ortiz Duran, Vocal de la Rectoría  Doctor Álvaro Bayas Cevallos, Vocal de la Rectoría  Doctor Rómulo García Vocal de la Rectoría y,  Economista Patricio Durán Rosero, Vocal de la Rectoría. 6.1.4. Alta Gerencia Doctora Mónica Villagómez de Anderson Mónica Villagómez de Anderson, ocupa el cargo de Presidente Ejecutiva de la Bolsa de Valores de Quito desde el 1 de octubre de 2002 hasta la presente. Es doctora en Jurisprudencia por la Universidad Católica de Cuenca y licenciada en Ciencias Políticas y Sociales por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador. Tiene una especialización en Alta Dirección de Empresas por el Instituto de Desarrollo Empresarial (IDE). Es miembro del equipo que representa a la BVQ en la Mesa Redonda Latinoamericana de Gobierno Corporativo; miembro del Subcomité Técnico de Trabajo de la Federación Iberoamericana de Bolsas FIAB; miembro del Consejo de Cámaras y Asociaciones de la Producción de Pichincha; miembro del Directorio de Fundación Alternativa y Fundación Sembrar. Fue gerente del Programa de Desarrollo de la Oferta y Demanda de Gobierno Corporativo con el BID; miembro del Primer Consejo Nacional de Valores; presidente del Subcomité de Trabajo de la Federación Iberoamericana de Bolsas. Actualmente es profesora de la Universidad de Los Hemisferios en la cátedra de Mercado de Valores y de la Universidad Católica de Santiago de Guayaquil en la Maestría de Derecho Financiero y Bursátil, en la cátedra de Gobierno Corporativo y Empresas Familiares. Ingeniero Bernardo Ortega Salazar Bernardo Ortega Salazar ocupa el cargo de Director Técnico Financiero Administrativo desde el año 2003 hasta la presente. Es ingeniero comercial mención finanzas por la Escuela Politécnica del Ejército; tiene un diplomado en Alta Gerencia en el Instituto de Altos Estudios Nacionales IAEN y, un diplomado en Mercado de Valores en la Universidad del Pacífico. Ha realizado varios cursos tanto en Ecuador como en el exterior. Ingeniero Segundo Saránsig Segundo Saránsig ocupa el cargo de director de Sistemas y Tecnología desde 1997 hasta la presente. Es ingeniero en Ciencias de la Computación e Informática por la Escuela Politécnica Javeriana del Ecuador, Técnico Superior en Procesamiento Electrónico de Datos por el Instituto Superior de Computación “Quito”; es egresado como Magíster en Gerencia de Sistemas de la Escuela Politécnica del Ejército. Ha realizado varios cursos sobre temas especializados en Gobernabilidad de TIC, Seguridad Informática, Arquitectura Empresarial e Ingeniería de Sistemas Informáticos de Tiempo Real y Distribuidos.
Actualmente y en forma paralela presta sus servicios profesionales en el C.A. El Universo como Analista de Sistemas y Técnico de Soporte de la Infraestructura de Software y Hardware para la ciudad de Quito. Economista Sandra Cevallos Sandra Cevallos ocupa el cargo de directora de Rueda y Operaciones desde enero de 2009 hasta la presente. Es economista por la Universidad Central del Ecuador, tiene un Diplomado en Mercado de Valores por la Universidad del Pacífico. Fue Jefe del área de Control Externo de la Bolsa de Valores de Quito. Actualmente se desempeña como Representante de la Dirección en temas relacionados con el Sistema de Gestión de Calidad. Abogado Héctor Almeida Héctor Almeida ocupa el cargo de Director Jurídico y de Autorregulación desde junio de 2010 hasta la presente. Es Licenciado en Ciencias Jurídicas y Políticas por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, Abogado por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, Especialista Superior por la Universidad Andina Simón Bolívar y Máster en Derecho, con mención en Derecho Financiero, por la Universidad Andina Simón Bolívar. Fue Oficial Jurídico y Jefe de Control Externo de la Bolsa de Valores de Quito. Señora Sylvia Cabrera de Uribe Sylvia Cabrera de Uribe ocupa el cargo de directora del área de Gobierno Corporativo y Relaciones Internacionales desde mayo de 2011. Obtuvo un título técnico en marketing en el Kalamazoo Valley Community College en Michigan, Estados Unidos y posteriormente, otras certificaciones en las áreas de administración y manejo de personal en la Pontificia Universidad Católica de Quito y en la Universidad de la Hamburguesa de Mc Donald’s en Chicago. Ha dirigido la ejecución de proyectos de cooperación técnica de organismos multilaterales durante los últimos 10 años; siendo los últimos 5 años en temas de gobierno corporativo. Señor Javier Domínguez Javier Domínguez ocupa el cargo de asesor estratégico en Tecnología desde septiembre de 2011. Es especialista en el desarrollo de proyectos en el área de TIC, orientados a la provisión de sistemas transaccionales de alta disponibilidad, comunicación de datos, voz e Internet tanto sobre redes fijas como operadores móviles. Ha colaborado en diversas posiciones ejecutivas en empresas multinacionales dentro y fuera del Ecuador. 6.1.5. Control Externo 6.1.5.1. Inspecciones A lo largo del año 2011 se realizaron varias inspecciones entre las cuales tenemos: a. Cuatro inspecciones ordinarias a diferentes casas de valores. La ejecución de estos controles tomo alrededor de 1 a 2 meses dependiendo el caso. b. Doce visitas extraordinarias a diferentes casas de valores, algunas de estas visitas se convirtieron en controles ordinarios debido al nivel de inconsistencias encontradas. El 78
tiempo de duración de estas visitas dependió, en especial, del tipo de caso a ser tratado. El tiempo requerido para: recopilación, análisis, síntesis, informe de datos y visitas extraordinarias, fue de aproximadamente 15 días, dependiendo de la muestra u operación a investigar. La planificación programada se cumplió a cabalidad según cronograma elaborado por la Oficial de Control Externo con relación a los requerimientos expuestos por Presidencia Ejecutiva. 6.1.5.2. Fondo de Garantía En el año 2011, de acuerdo con los 122 memos dirigidos a la bóveda y al área contable se realizaron las gestiones de: i) cobro en los vencimientos establecidos, ii) canjes o cambios de papeles por efectivo o por títulos valores; y, iii) cobros de déficit respectivos. Mes a mes se valoró el fondo de garantía y en base a los precios de valoración se emitió el respectivo reporte de títulos al área contable. Los estados de cuenta referentes al fondo de garantía y a los valores mantenidos en el mismo, fueron publicados mensualmente en la Intranet. Siendo esta información de uso exclusivo para las casas de valores. 6.1.5.3. Revista Apertura Durante el año 2011 las casas de valores presentaron información mensual sobre su situación financiera, dicha información sirvió al Departamento de Control Externo para preparar, con la misma periodicidad, los índices solicitados por el CNV con los formatos de la Superintendencia de Compañías y de acuerdo con la Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF’s). De esta manera se dio cumplimiento a lo expuesto por las entidades de control y adicionalmente, esto sirvió para llevar un adecuado control del normal desenvolvimiento de las actividades de las casas de valores. 6.1.5.4. Rankings Todos los meses desde enero a diciembre 2011 se elaboraron los rankings de las casas de valores y la actualización mensual del cuadro de calificación de riesgo (emisiones de obligaciones/papel comercial/valores de contenido crediticio) y dividendos de los emisores que cotizan en bolsa (Base Hechos Relevantes ‐ Información de las Juntas Generales de Accionistas). La información de rankings tiene como base el sistema SLC de la Bolsa, en estos rankings se hizo conocer al mercado sobre:  Participación en Rueda y Numero de Transacciones  Montos Efectivos Negociados  Montos de Renta Variable  Comisiones Ganadas 6.1.5.5. Hechos Relevantes La Bolsa, en aplicación de lo dispuesto en el numeral 1 del artículo 48 de la Ley de Mercado de Valores en el cual se determina como una obligación de la Bolsa el mantener un mercado de 79
valores transparente, ha mantenido oportunamente informado al mercado sobre todos los hechos relevantes suscitados en los partícipes del mismo. Todos los días del año 2011 se informó al mercado, mediante la elaboración de 300 circulares de autorregulación, 111 circulares de presidencia y 14 circulares de la Dirección Técnica Financiera Administrativa; a través de la página web: www.bolsadequito.com , en las cuales se comunicó sobre el desarrollo de las actividades de los emisores que cotizan en bolsa. Adicionalmente los hechos relevantes fueron modificados con la ayuda del departamento de sistemas en la página web para tener un mejor motor de búsqueda de la información, se realizó y realiza una depuración constante de asuntos o temas, emisores con el fin de no duplicar esfuerzos de información. Durante los meses de febrero y marzo de 2011, funcionarios autorizados de la BVQ asistieron a las Juntas Generales de Accionistas en las fechas definidas por los emisores y únicamente, a las cuales se aceptó la presencia de la BVQ, previa solicitud escrita. 6.1.5.6. Control de Información de Emisores Durante el 2011 se manejó cuidadosamente la información entrante de los emisores del sector industrial, comercial, servicios, mobiliario, financiero, agrícola‐ pesquero‐ ganadero‐ maderero, actualizando la información al día. La información que se actualizo fue:  Balances  Reformas a Estatutos, Aumentos de Capital  Calificaciones de Riesgo  Nómina de Accionistas  Hechos Relevantes  Fichas de Mantenimientos  Resoluciones de Juntas y Asambleas  Fichas Regístrales El control de ésta información es llevado a través de la Gestión de Emisores en la cual podemos fijar cumplimientos en base a fechas y emisores. Bajo éste parámetro se realiza una gestión de entrega y recepción de documentación integra, dentro de un proceso detallado de ingreso, depuración, actualización, scanner, archivo de la documentación de esta manera se puede evidenciar lo siguiente: % CUMPLIMIENTO DE COMPLETOS EMISORES N°Emisores N° Emisores Completos N° Emisores Incompletos 147 117 30 80% % Cumplido % CUMPLIMIENTO DE COMPLETOS FINANCIERO N°Emisores N° Emisores Completos N° Emisores Incompletos 50 24 26 60% % Cumplido % CUMPLIMIENTO DE COMPLETOS FIDEICOMISOS N°Emisores N° Emisores Completos N° Emisores Incompletos 119 65 54 55% % Cumplido % CUMPLIMIENTO DE COMPLETOS REVNI N°Emisores N° Emisores Completos N° Emisores Incompletos 14 13 1 98% % Cumplido %CUMPLIMIENTO TOTAL N°Emisores N° Emisores Completos N° Emisores Incompletos 330 219 111 % Cumplido 67% Real Gestionados 330 278 111 % Cumplido 84% Gestionado % Info 4% Basica 88% TOTAL
En el año se realizo 2 actualizaciones semestrales a la guía de emisores y sus respectivas actualizaciones mensuales en el caso de existir nuevos emisores o actualizaciones. Actualmente se digitaliza la información de emisores con los documentos más solicitados por los clientes externos, el departamento cuenta con una base fuerte de emisores referente a la siguiente información:  Balances desde el año 2000 en adelante  Fichas Sectorizadas  Calificación de Riesgo Así mismo es vital destacar que el objetivo que se ha planteado se ha cubierto puesto que los emisores ya están creando en sus empresas una cultura de transparencia de información de mantenimiento. 6.1.5.7. Otras Actividades de Valor Agregado Debido a las reformas en los índices establecidos por la CNV se actualizó toda la base de datos que se requiere de contabilidad y hojas de Excel para el cálculo correcto de la situación financiera de las casas de valores. Se cuenta con un historial completo de pagos del 5% y comisiones generadas por las Casas de Valores desde su inicio de funciones, este control interno ayuda a posibles al control de los posibles canjes para realizar cuadres reales. En la base de datos de los dividendos se amplió la visión, ahora se incorporan los datos de fecha de pagos y utilidades desde el año 2009 y sus respectivas variaciones en el referente a las utilidades. En cuanto a las inspecciones se incorporó al proceso normal la actividad denominada “Seguimiento a carta de cargos”, que ayuda al área de control externo a supervisar y llevar un control de rastreo sobre las recomendaciones realizadas en carta de cargos emitida por la BVQ a las casas de valores que así lo ameriten. Se automatizó la solicitud de información de emisores mediante la elaboración de mails dirigidos a los implicados dentro del proceso, por lo que se trabajó conjuntamente con el área de sistemas para generar una base de mails en Outlook donde se pueda visualizar claramente direcciones de correo electrónico de Gerente General o Representante Legal, Encargado de Información de Mantenimiento ‐ EMI, Asistente de Gerencia. En el 2012 se adicionará el contacto de Encargado Información Guía ‐ EIG. Con este proceso la BVQ ahorra un 85% de papel, abriéndonos paso y dejando bases de datos preestablecidas para el uso global de los funcionarios de la BVQ.
6.2. Grupos de Interés 6.2.1. Autoridades de Control La Bolsa de Valores de Quito, al ser un partícipe del mercado de valores, se encuentra regulada por las disposiciones emitidas por el CNV, en calidad de ente adscrito a la Superintendencia de Compañías y de regulador del mercado. La Bolsa de Valores de Quito es una institución sometida al control y supervisión de la Superintendencia de Compañías, y por lo tanto debe cumplir a cabalidad con las normas que está ha emitido, en tal virtud la BVQ debe cumplir con los requerimientos que esta autoridad de control le formule en el ejercicio de sus facultades legales. Durante el año 2011, la Bolsa de Valores de Quito cumplió rigurosamente con todos los requerimientos realizados por la autoridad de control en los plazos establecidos. 6.2.2. Relaciones con partes vinculadas. En razón de la participación accionaria del 23,87% que mantiene la Bolsa de Valores de Quito en el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación Decevale S.A., el cual realiza la compensación y liquidación de las operaciones que se negocian a través de la BVQ, es importante detallar las relaciones que mantienen estas dos instituciones:  La BVQ mantiene suscrito con Decevale un contrato de prestación de servicios, por el cual el Decevale presta a la BVQ los servicios de compensación y liquidación de las operaciones que se realizan a través de sus sistemas transaccionales.  Las normas de compensación y liquidación que aplica el Decevale S.A. son las determinadas por la autorregulación de la Bolsa de Valores de Quito. A Raíz de la reforma efectuada al artículo 60 de la Ley de Mercado de Valores y por consiguiente la incursión en el mercado de valores del Depósito Centralizado de Valores DCV‐ BCE del Banco Central del Ecuador, la Bolsa de Valores de Quito suscribió un contrato de prestación de servicios, por el cual el DCV‐BCE presta a la BVQ los servicios de compensación y liquidación de las operaciones que se realizan a través de sus sistemas transaccionales y con sujeción por parte del DCV‐BCE a las normas de autorregulación de la Bolsa de Valores de Quito. 6.2.3. Propiedad Intelectual La Bolsa de Valores de Quito, con el fin de mantener un control adecuado sobre los derechos derivados de los productos que ha desarrollado en diferentes áreas, ha mantenido vigentes todos sus registros e inscripciones, en lo concerniente con propiedad intelectual, ante el Instituto Ecuatoriano de Propiedad Intelectual.
Instituto de Gobernanza Corporativa
Instituto de Gobernanza Corporativa y Empresas Familiares Instituto de Gobernanza Corporativa y Mercado de Valores
Estado Negada (Mediante Resolución No. 9937248 de 15 de noviembre de 2011)
Todas las publicaciones que la Bolsa de Valores de Quito presenta al mercado tienen el registro exigido por la Cámara Ecuatoriana del Libro. 6.2.4. Responsabilidad Social La Bolsa de Valores de Quito es una institución que cumple plenamente con su rol en el desarrollo de la economía ecuatoriana, basando siempre su actuación en los más elevados estándares éticos y apegando cada una de sus actuaciones a lo dispuesto en la normativa legal vigente. En este sentido, el compromiso de la Bolsa de Valores de Quito con la sociedad está orientado a promover el desarrollo económico del país, siendo un mecanismo que canaliza los recursos de la sociedad, dinamizando el acceso a los capitales e impulsando la generación de negocios y por ende la creación de puestos de trabajo. Bajo esta premisa, la Bolsa de Valores de Quito difunde la cultura bursátil de una manera masiva dentro de la sociedad ecuatoriana, con miras a que las personas puedan tener un mejor entendimiento del mercado de capitales y puedan tener presente este mecanismo de financiamiento, alternativo al financiamiento tradicional. Adicionalmente, la Bolsa de Valores de Quito promociona conjuntamente con la adopción de prácticas de buen gobierno corporativo, el manejo ético y transparente de las empresas y demás organizaciones empresariales y civiles. 6.2.5. Buen Gobierno Corporativo La adopción de prácticas de Buen Gobierno Corporativo es una herramienta que permite el desarrollo transparente de las compañías, la Bolsa de Valores de Quito ha encasillado todas sus actuaciones bajo este tipo de prácticas; así por ejemplo: a. Todas las sesiones de los órganos de administración de la Bolsa, Asamblea, Directorio y Comités, fueron convocadas con la debida anticipación, permitiendo a sus integrantes un análisis profundo de los temas a ser tratados. b. No se han producido transacciones con partes relacionadas que contravengan la transparencia de las actuaciones de la BVQ. c. La BVQ ha divulgado eficaz, completa y oportunamente toda la información que ha tenido disponible y que es susceptible de ser puesta en conocimiento del público en los términos de la Ley. 83
d. Los Comités del Directorio de la Bolsa: Ejecutivo y de Riesgos, Técnico Operativo y de Desarrollo del Mercado, han funcionado eficiente y eficazmente en el ejercicio de sus actividades. e. Toda la facultad disciplinaria se canaliza por medio de un órgano independiente al Directorio como es la Rectoría, de tal forma que la posibilidad de presentarse un conflicto de interés es minimizada. 6.2.6. Declaración de licenciamiento de la BVQ. Mónica Villagómez de Anderson, en mi calidad de Presidente Ejecutiva de la Bolsa de Valores de Quito, declaro que la Institución cuenta con todas las licencias y permisos actualizados de los programas (software) que utiliza en el cumplimiento de su objeto. ***

References: in fine
 Resolución 
 artículo 43
 artículo 350
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 artículo 75
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 artículo 76
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 artículo 48
 artículo 60
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