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Timestamp: 2017-08-18 12:12:38+00:00

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BHB Brauholding: Kursziel von 3,65 € bestätigt - Rating KAUFEN by DCI AG - issuu
29.10.12 - GBC Research Comment – BHB Brauholding Bayern-Mitte AG BHB steigert Umsatz in den ersten 9 Monaten um 0,8 % - Preisdruck am Markt hält an - Kursziel von 3,65 € bestätigt - Rating KAUFEN Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG ISIN: DE000A1CRQD Anlass des Research Kommentars: Quartalszahlen Q3 2012 Empfehlung: Kaufen Kursziel: 3,65 € Kursziel auf Sicht von: Ende 2013 Analyst: Felix Gode Fertigstellung/Erstveröffentlichung: 29.10.2012
Die BHB Brauholding AG konnte im Q3 2012 ein Umsatzplus von 2,3 % auf 4,4 Mio. € erreichen. Auf den gesamten bisherigen Jahresverlauf gesehen, liegt der Zuwachs bei 0,8 %, was einem Umsatz von 12,4 Mio. € entspricht. Damit liegt das Unternehmen gut im Rahmen unserer Erwartungen. Ergebnisseitig machen sich weiterhin die steigenden Erzeugerpreise bemerkbar. So haben sich die Erzeugerpreise für Bier in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres um 2,2 % erhöht. Insbesondere die steigenden Kosten für Roh– und Hilfsstoffe sowie für Energie machen sich hierbei bemerkbar. Auf der anderen Seite haben die Absatzpreise im gleichen Zeitraum nur um 0,9 % zugelegt, so dass sich die Schere zwischen Erzeuger- und Verbraucherpreisindizes noch einmal weiter geöffnet hat. Erzeuger- und Verbraucherpreisentw icklung Bier
110 108 106 104 102 Erzeugerpreise
Diese Preisentwicklungen wirkten sich auch auf das Ergebnis der BHB Brauholding AG aus. So war das EBIT gegenüber dem Vorjahreszeitraum leicht von 0,47 Mio. € auf 0,44 Mio. € rückläufig. Dieser Rückgang ist jedoch absolut betrachtet nur geringfügig, so dass wir auf Sicht des Gesamtjahres weiterhin das Erreichen unserer bestehenden Ergebnisprognosen als realistisch einschätzen. Insgesamt bestätigen wir daher unsere Prognosen für das GJ 2012. Unverändert gehen wir von einem Umsatzanstieg um 1,0 % auf 16,26 Mio. € sowie einem EBIT von 0,48 Mio. € aus. Damit sollte netto ein Jahresüberschuss in Höhe von 0,31 Mio. € verbleiben und die erneute Ausschüttung einer Dividende in Höhe von 0,06 € pro Aktie ermöglichen, was einer Dividendenrendite von 2,5 % entspricht. FAZIT: Die Aktie der BHB Brauholding AG notiert weiterhin mit rund 30 % dem Buchwert. Angesichts der stabilen Ergebnisse sowie des guten operativen Cashflows, der auch im GJ 2012 wieder positive Werte aufweisen sollte, ist die Aktie nach wie vor zu günstig bewertet. Unser Kursziel von 3,65 € sowie das Rating KAUFEN werden vor diesem Hintergrund bestätigt. in Mio. €
2,05 (12,7 %)
2,08 (12,8 %)
2,12 (12,2 %)
0,47 (2,9 %)
0,48 (3,0 %)
0,49 (3,0 %)
EBITDA (Marge) EBIT (Marge) Jahresüberschuss Quelle: GBC
Anhang §1 Disclaimer/ Haftungsausschluss Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken. Alle Daten und Informationen aus dieser Studie stammen aus Quellen, welche GBC für zuverlässig hält. Darüber hinaus haben die Verfasser die größtmögliche Sorgfalt verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungen angemessen und zutreffend sind. Trotz allem kann keine Gewähr oder Haftung für deren Richtigkeit übernommen werden – und zwar weder ausdrücklich noch stillschweigend. Darüber hinaus können alle Informationen unvollständig oder zusammengefasst sein. Weder GBC noch die einzelnen Verfasser übernehmen eine Haftung für Schäden, welche aufgrund der Nutzung dieses Dokuments oder seines Inhalts oder auf andere Weise in diesem Zusammenhang entstehen. Weiter weisen wir darauf hin, dass dieses Dokument weder eine Einladung zur Zeichnung noch zum Kauf irgendeines Wertpapiers darstellt und nicht in diesem Sinne auszulegen ist. Auch darf es oder ein Teil davon nicht als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in diesem Zusammenhang als verlässliche Quelle herangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einem voraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere, des oder der in dieser Publikation besprochenen Unternehmen sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen in Prospekten oder Angebotsschreiben getroffen werden, die in Zusammenhang mit einem solchen Angebot herausgegeben werden. GBC übernimmt keine Garantie dafür, dass die angedeutete Rendite oder die genannten Kursziele erreicht werden. Veränderungen in den relevanten Annahmen, auf denen dieses Dokument beruht, können einen materiellen Einfluss auf die angestrebten Renditen haben. Das Einkommen aus Investitionen unterliegt Schwankungen. Anlageentscheidungen bedürfen stets der Beratung durch einen Anlageberater. Somit kann das vorliegende Dokument keine Beratungsfunktion übernehmen. Vertrieb außerhalb der Bundesrepublik Deutschland: Diese Publikation darf, sofern sie im UK vertrieben wird, nur solchen Personen zugänglich gemacht werden, die im Sinne des Financial Services Act 1986 als ermächtigt oder befreit gelten, oder Personen gemäß Definition § 9 (3) des Financial Services Act 1986 (Investment Advertisement) (Exemptions) Erlass 1988 (in geänderter Fassung), und darf an andere Personen oder Personeng ru ppe n we de r direk t n och in di rek t ü be rmi ttel t we rde n . Weder dieses Dokument noch eine Kopie davon darf in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in deren Territorien oder Besitzungen gebracht, übertragen oder verteilt werden. Die Verteilung dieses Dokuments in Kanada, Japan oder andere Gerichtsbarkeiten kann durch Gesetz beschränkt sein und Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, sollten sich über etwaige Beschränkungen informieren und diese einhalten. Jedes Versäumnis diese Beschränkung zu beachten, kann eine Verletzung der US-amerikanischen, kanadischen oder japanischen Wertpapiergesetze oder der Gesetze einer anderen Gerichtsbarkeit darstellen. Durch die Annahme dieses Dokuments akzeptieren Sie jeglichen Haftungsausschluss und die vorgenannten Beschränkungen. Die Hinweise zum Disclaimer/Haftungsausschluss finden Sie zudem unter: http://www.gbc-research.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/ frmArticleID/47/
Rechtshinweise und Veröffentlichungen gemäß §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Die Hinweise finden Sie zudem im Internet unter folgender Adresse: http:// www.gbc-research.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/ frmArticleID/98/ § 2 (I) Aktualisierung: Eine konkrete Aktualisierung der vorliegenden Analyse(n) zu einem festen Zeitpunkt ist aktuell terminlich noch nicht festgelegt. GBC AG behält sich vor, eine Aktualisierung der Analyse unangekündigt vorzunehmen. § 2 (II) Empfehlung/ Einstufungen/ Rating: Die GBC AG verwendet seit 1.7.2006 ein 3-stufiges absolutes AktienRatingsystem. Seit dem 1.7.2007 beziehen sich die Ratings dabei auf einen Zeithorizont von mindestens 6 bis zu maximal 18 Monaten. Zuvor bezogen sich die Ratings auf einen Zeithorizont von bis zu 12 Monaten. Bei Veröffentlichung der Analyse werden die Anlageempfehlungen gemäß der unten beschriebenen Einstufungen unter Bezug auf die erwartete Rendite festgestellt. Vorübergehende Kursabweichungen außerhalb dieser Bereiche führen nicht automatischen zu einer Änderung der Einstufung, geben allerdings Anlass zur Überarbeitung der originären Empfehlung. Die jeweiligen Empfehlungen/ Einstufungen/ Ratings sind mit folgenden Erwartungen verbunden:
Kursziele der GBC AG werden anhand des fairen Wert je Aktie, welcher auf Grundlage allgemein anerkannter und weit verbreiteter Methoden der fundamentalen Analyse, wie etwa dem DCF-Verfahren, dem Peer-Group-Vergleich und/ oder dem Sum-of-the-Parts Verfahren, ermittelt wird, festgestellt. Dies erfolgt unter Einbezug fundamentaler Faktoren wie z.B. Aktiensplitts, Kapitalherabsetzungen, Kapitalerhöhungen M&A-Aktivitäten, Aktienrückkäufen, etc. § 2 (III) Historische Empfehlungen: Die historischen Empfehlungen von GBC zu der/den vorliegenden Analyse(n) sind im Internet unter folgender Adresse einsehbar: http://www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/ frmArticleID/98
Felix Gode, Dipl. Wirtschaftsjurist (FH), Stellv. Chefanalyst § 3 Urheberrechte Dieses Dokument ist urheberrechtlich geschützt. Es wird Ihnen ausschließlich zu Ihrer Information zur Verfügung gestellt und darf nicht reproduziert oder an irgendeine andere Person verteilt werden. Eine Verwendung dieses Dokuments außerhalb den Grenzen des Urhebergesetzes erfordert grundsätzlich die Zustimmung der GBC, bzw. des entsprechenden Unternehmens, sofern es zu einer Übertragung von Nutzungs- und Veröffentlichungsrechten gekommen ist. GBC AG Halderstraße 27 D 86150 Augsburg Tel.: 0821/24 11 33-0 Fax.: 0821/24 11 33-30 Internet: http://www.gbc-ag.de E-Mail: compliance@gbc-ag.de
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