Source: http://www.cnv.gob.ar/LeyesyReg/CNV/esp/RGC515-07.htm
Timestamp: 2018-04-26 07:27:23+00:00

Document:
VISTO el expediente N° 759/07 del registro de la COMISION NACIONAL DE VALORES, caratulado “Reglamentación Plazo de Pago de Rescates”, y
Que el objeto original de las presentes actuaciones se concreta en la elaboración de normativa dirigida a reglamentar el plazo de pago de los rescates en Fondos Comunes de Inversión, de manera de reducir el mismo de acuerdo a la tendencia internacional.
Que, como principio general, la cuestión positivamente se encuentra tratada, con jerarquía propia de la consistencia de la norma, por el artículo 22 de la Ley N° 24.083 (en adelante “la LFCI”), de donde se sigue que los cuotapartistas tienen derecho a exigir el rescate en cualquier tiempo, el que deberá verificarse obligatoriamente por los órganos del Fondo Común dentro de los TRES (3) días hábiles de formulado el requerimiento; y a continuación de ello se establece que el reglamento de gestión puede prever épocas para pedir los respectivos rescates o fijar plazos más prolongados.
Que con miras a su aplicación la adecuación de detalle de la disposición legal ha sido efectuada sin alterar su espíritu por el artículo 26 del Decreto Reglamentario N° 174/93 (en adelante “el DRLFCI”).
Que no parece ocioso recordar que la LFCI, con las modificaciones introducidas por la Ley N° 24.441, regla más de una categoría de Fondos Comunes de Inversión, los que se encuentran sintética y diferenciadamente agrupados en los párrafos primero y segundo del artículo 1° de la LFCI en dos grandes agrupamientos carentes de detalles exhaustivos.
Que, en este sentido, la referencia hipotiza la admisibilidad de que puedan resultar procedentes diferentes términos y/o épocas de reembolso en función de la particular especie de institución colectiva de que se trate.
Que en consecuencia no es ajeno al análisis de lo antedicho la observancia de un
preaviso como preliminar del rescate toda vez que, si bien es de la naturaleza de los fondos inversionales considerarlos como vehículos destinados a pequeños y medianos ahorradores, ello no se corresponde sin cortapisas con su esencia dado que es por demás conocida la existencia de grandes inversores, institucionales o profesionales.
Que tal como se ha señalado el plazo de rescate se encuentra establecido a nivel legal y reglamentario, sin dejar de reconocer la posibilidad de una pluralidad de especies de Fondos Comunes de Inversión.
Que de la normativa legal aplicable se desprende una doble categorización de Fondos Comunes de Inversión, esto es, los del primero y los del segundo párrafo del artículo 1° de la LFCI.
Que si bien el principio general en cuanto al plazo de pago de rescates lo encontramos en el artículo 22 de la LFCI, al final del mismo se aprecia el agregado que se vincula con que el reglamento de gestión podrá prever épocas para pedir los respectivos rescates o fijar plazos más prolongados.
Que sobre lo último, el artículo 26 del DRLFCI estableció que, en todo caso, los plazos más prolongados para pedir el rescate y para hacer efectivo el mismo, que deberán ser fijados por el reglamento de gestión, se relacionarán con el objeto del Fondo y con la imposibilidad de obtener liquidez en plazos menores, correspondiendo a la autoridad de fiscalización el impedir que mediante plazos excesivos se vuelva ilusoria la liquidez de la cuotaparte o se impida el rescate en tiempo oportuno mediante el establecimiento de plazos mínimos de tenencia.
Que a los efectos de no desvirtuar los fines de lo estipulado se debe tender a, en cada caso concreto y con atención a las circunstancias particulares del mismo, una interpretación funcional del supuesto.
Que la adecuación de detalle de la Ley efectuada por la reglamentación sin alterar el espíritu (C.N.: 99) de la primera, se motiva en la particular modalidad de inversión (cfr. cons. DRLFCI) que, acorde con su naturaleza, lleva ínsito el derecho de rescate.
Que en suma, la extensión del plazo para efectivizar la separación del cuotapartista
deberá reconocer fundamento en el objeto del Fondo y con la imposibilidad de obtener liquidez en plazos menores.
Que como corolario de lo expuesto resulta que: i) en materia de rescates debe asegurarse la validez y vigencia del plazo establecido como regla legal obligatoria; ii) fuera de los casos comunes cabe reconocer la actuación de la excepción siempre y cuando, en cada supuesto particular, esté prevista y se verifiquen las condiciones requeridas en el artículo 26 del DRLFCI, las que deberán ser objeto de acreditación posterior.
Que en un orden diferente se aprovecha para mencionar, como supuesto singular de aplicación, el establecimiento de preavisos.
Que en el marco de la razonabilidad, y cuando ello se encuentre justificado, fuera del curso ordinario y en el caso de eventualidades extraordinarias se considera pertinente admitir el preaviso cuando se trate de rescates por sumas significativas, de acuerdo al particular fondo común de inversión, entendiendo que ello puede resultar útil para asegurar los intereses del resto de los cuotapartistas en función de la estructura de inversores.
Que por lo expuesto se valora razonable que, para solicitar el rescate de cuotapartes cuando el monto del reembolso supere el QUINCE POR CIENTO (15%) del patrimonio neto del Fondo, se admita, en casos de excepción que así lo justifiquen y siempre que se correspondan con el objeto del Fondo y con la imposibilidad de obtener liquidez en condiciones normales en un lapso menor, con vigencia futura, el establecimiento de un plazo de preaviso que deberá figurar en el Reglamento de Gestión (conf. art. 13, inc. b) LFCI) y que no podrá exceder de TRES (3) días.
Que a fin de receptar e incluir positivamente lo enunciado corresponde modificar la versión actual del artículo 41 del Capítulo XI - FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN - de las NORMAS (N.T. 2001 y mod.).
Que la presente Resolución se dicta en ejercicio de las facultades conferidas por el
artículo 32 de la Ley Nº 24.083 (Mod. Ley Nº 24.441), el artículo 1º del Decreto Nº 174/93 y los artículos 6º y 7º de la Ley Nº 17.811.
ARTÍCULO 1º.-. Sustituyese el texto del artículo 41 del Capítulo XI – FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN - de las NORMAS (N.T. 2001 y mod.), por el siguiente:
a) el patrimonio del fondo no podrá invertirse en valores negociables ni en instrumentos
financieros emitidos por la gerente y/o la depositaria. Quedan exceptuadas de esta disposición:
VEINTE POR CIENTO (20%), y/o en valores negociables o en instrumentos financieros emitidos por emisores extranjeros admitidos a oferta pública y cotización en alguna bolsa
o mercado de la REPÚBLICA ARGENTINA que sumados superen el VEINTICINCO POR CIENTO (25%).
previamente que dichas operaciones son apropiadas a los objetivos del fondo y asegurar
que dispone de los medios y experiencia necesarios para llevar a cabo tal actividad. Sólo podrá realizar por cuenta del fondo operaciones con instrumentos financieros derivados
Asimismo, el reglamento de gestión deberá incluir una descripción de los procedimientos para lograr una rápida solución a toda divergencia que se plantee entre los órganos del fondo y disposiciones aplicables en los casos de sustitución del o los órganos del fondo que se encontraran inhabilitados para actuar. Además, deberá establecerse la compensación por gastos ordinarios,
pudiendo recuperar la gerente, los gastos reales incurridos en concepto de gastos ordinarios de gestión del fondo, devengándose diariamente y percibiéndose con cargo al fondo con una periodicidad mensual, bimestral o trimestral, según se determine en el reglamento de gestión.

References: artículo 22
 artículo 26
 artículo 1
 artículo 1
 artículo 22
 artículo 26
 artículo 26
 artículo 41
 Resolución 

artículo 32
 artículo 1

ARTÍCULO 1
 artículo 41