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1 Loi fédérale sur les bourses et le commerce des valeurs mobilières (Loi sur les bourses, LBVM) du 24 mars 1995 (Etat le 1 er janvier 2015) L Assemblée fédérale de la Confédération suisse, vu les art. 95, al. 1, 98, al. 1, et 122 de la Constitution 1, 2 vu le message du Conseil fédéral du 24 février , arrête: Section 1 Dispositions générales Art. 1 But La présente loi règle les conditions permettant de créer et d exploiter des bourses, ainsi que d exercer à titre professionnel le commerce des valeurs mobilières, afin de garantir aux investisseurs transparence et égalité de traitement. Elle crée les conditions propres à assurer le bon fonctionnement des marchés des valeurs mobilières. Art. 2 Définitions Au sens de la présente loi, on entend par: a. valeurs mobilières: les papiers-valeurs standardisés, susceptibles d être diffusés en grand nombre sur le marché, les droits ayant la même fonction (droits-valeurs) et les dérivés; b. 4 bourse: toute organisation de commerce de valeurs mobilières qui vise l échange simultané d offres entre plusieurs négociants ainsi que la conclusion d opérations; sont également considérés comme bourses les systèmes de négoce visant à l échange d électricité; c. cotation: admission au négoce sur le marché principal ou sur le marché annexe; d. négociant en valeurs mobilières (négociant): toute personne physique ou morale ou société de personnes qui, pour son compte, en vue d une revente à court terme, ou pour le compte de tiers, achète et vend à titre professionnel RO RS Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 3 FF 1993 I Nouvelle teneur selon le ch. 4 de l annexe à la loi du 23 mars 2007 sur l approvisionnement en électricité, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 1
2 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières des valeurs mobilières sur le marché secondaire, qui les offre au public sur le marché primaire ou qui crée elle-même et offre au public des dérivés; e. offre publique d acquisition: toute offre d achat ou d échange présentée publiquement aux détenteurs d actions, de bons de participation, de bons de jouissance ou d autres titres de participation (titres) de sociétés suisses dont une partie au moins des titres sont cotés auprès d une bourse en Suisse; f. 5 information d initié: information confidentielle dont la divulgation est susceptible d influencer notablement le cours de valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse. Art. 2a 6 Négoce d électricité en bourse 1 Le Conseil fédéral édicte des dispositions particulières relatives au négoce d électricité en bourse. 2 Il peut autoriser l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) 7 à édicter, d entente avec la Commission de l électricité, des dispositions dans des domaines de portée restreinte, notamment dans des domaines techniques. Section 2 Bourses Art. 3 Autorisation 1 Quiconque veut exploiter une bourse doit obtenir une autorisation de la FINMA. 8 2 L autorisation est délivrée lorsque: a. l organisation de la bourse et ses règlements garantissent le respect de la présente loi; b. la bourse et ses collaborateurs responsables disposent des connaissances professionnelles nécessaires et présentent toutes garanties d une activité irréprochable; c. les organes satisfont aux exigences minimales que le Conseil fédéral peut fixer. 3 Le Conseil fédéral règle les conditions d octroi de l autorisation aux bourses étrangères qui veulent opérer en Suisse mais n ont pas de siège en Suisse. 5 Introduite par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 6 Introduit par le ch. 4 de l annexe à la loi du 23 mars 2007 sur l approvisionnement en électricité, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 7 Nouvelle expression selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; Il a été tenu compte de cette mod. dans tout le texte. 8 Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 2
3 L sur les bourses Si le but de la loi le justifie, le Conseil fédéral peut soumettre, intégralement ou partiellement, les organisations analogues à des bourses aux dispositions de la présente loi ou renoncer à le faire pour certaines bourses ou organisations analogues. 5 En cas de modification ultérieure des conditions d octroi, la poursuite de l exploitation doit être soumise à l approbation de la FINMA. Art. 4 Autorégulation 1 La bourse garantit l organisation adéquate de son exploitation et de son administration ainsi que la surveillance de son activité. 2 Elle soumet ses règlements et leurs modifications à l approbation de la FINMA. Art. 5 Organisation des marchés 1 La bourse édicte un règlement sur l organisation du marché pour assurer son efficacité et sa transparence. 2 Elle tient un journal dans lequel elle enregistre selon un ordre chronologique toutes les transactions effectuées par son entremise et les transactions qui lui sont communiquées. En particulier, elle indique le moment de la transaction, l identité des négociants, les valeurs mobilières traitées, le nombre ou la valeur nominale de celles-ci ainsi que le prix des valeurs mobilières négociées. 3 Elle assure la publication de toutes les informations nécessaires à la transparence des marchés. Elle publie notamment les cours traités, le volume des valeurs mobilières traitées en bourse et hors bourse ainsi que la raison sociale des sociétés auxquelles l obligation de présenter une offre selon les art. 32 et 52 ne s applique pas ou dont le seuil a été relevé au-dessus de 33 1 / 3 % des droits de vote. Art. 6 Surveillance du marché 1 La bourse surveille la formation des cours, la conclusion et l exécution des transactions, de sorte que les délits d initiés ou de manipulation de cours ou d autres violations de dispositions légales puissent être détectés. 2 La bourse annonce à la FINMA tout soupçon d infraction à la loi ou d autres irrégularités. La FINMA ordonne les enquêtes nécessaires. Art. 7 Admission des négociants La bourse édicte un règlement sur l admission, les obligations et l exclusion des négociants, en veillant à respecter en particulier le principe de l égalité de traitement. Art. 8 Admission des valeurs mobilières 1 La bourse édicte un règlement fixant les conditions d admission des valeurs mobilières au négoce. 3
4 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières 2 Le règlement comprend des prescriptions sur la négociabilité des valeurs mobilières et les informations à fournir aux investisseurs pour leur permettre d apprécier les caractéristiques des valeurs mobilières et la qualité de l émetteur. 3 Il prend en compte les standards internationaux reconnus. 3bis Il subordonne l admission au négoce de titres de participation et d emprunt par obligations à la condition que les art. 7 et 8 de la loi du 16 décembre 2005 sur la surveillance de la révision 9 sont respectés La bourse admet au négoce les valeurs mobilières remplissant les conditions fixées par le règlement. Art. 9 Instance de recours 1 La bourse institue une instance de recours indépendante qui peut être saisie lorsque l admission d un négociant ou de valeurs mobilières est refusée ou en cas d exclusion d un négociant ou de radiation d une valeur mobilière du négoce. Elle règle son organisation et la procédure. 2 La structure de l organisation, les règles de procédure et la nomination des membres requièrent l approbation de la FINMA. 3 Une action devant le juge civil est réservée lorsque la procédure de recours a été menée à terme. Section 3 Négociants Art. 10 Autorisation 1 Quiconque veut exercer l activité de négociant doit obtenir une autorisation de la FINMA. 2 L autorisation est délivrée lorsque: a. l organisation du négociant et ses règlements garantissent le respect de la présente loi; b. le négociant dispose du capital minimum requis ou fournit la garantie exigée; c. le négociant et ses collaborateurs responsables disposent des connaissances professionnelles nécessaires et d. le négociant, ses collaborateurs responsables et les actionnaires principaux présentent toutes garanties d une activité irréprochable. 3 Le Conseil fédéral fixe les exigences minimales pour l octroi de l autorisation. Il détermine notamment le montant du capital minimum requis pour les personnes 9 RS Introduit par le ch. 2 de l annexe à la loi du 16 déc sur la surveillance de la révision, en vigueur depuis le 1 er sept (RO ; FF ) 4
5 L sur les bourses morales et la garantie exigée pour les personnes physiques et les sociétés de personnes. 4 Il fixe les conditions d octroi de l autorisation d exercer en Suisse l activité de négociant sans siège ni succursale en Suisse. 5 Lorsqu un négociant fait partie d un groupe financier ou d un conglomérat financier, les conditions d autorisation de la loi fédérale du 8 novembre 1934 sur les banques et les caisses d épargne (loi sur les banques) 11 en matière de groupes financiers et de conglomérats financiers s appliquent par analogie En cas de modification ultérieure des conditions d octroi, la poursuite de l activité de négociant doit être soumise à l approbation de la FINMA. 7 Seules les personnes physiques, les personnes morales et les sociétés de personnes titulaires d une autorisation de la FINMA attestant leur qualité de négociants en valeurs mobilières peuvent faire figurer l expression de «négociant en valeurs mobilières» dans leur raison sociale ou dans la désignation de leur but social ou s en servir à des fins publicitaires. Art. 10bis 13 Systèmes de paiement et systèmes de règlement des opérations sur titres 1 La FINMA peut soumettre à la présente loi les exploitants des systèmes visés à l art. 19 de la loi du 3 octobre 2003 sur la Banque nationale 14 et leur délivrer une autorisation d agir en tant que négociants en valeurs mobilières. 2 Elle ne délivre une autorisation d agir en tant que négociant en valeurs mobilières que si les conditions d autorisation définies dans la présente loi, l obligation de renseigner élargie et les exigences minimales fixées par la Banque nationale sont respectées en permanence. 3 Elle peut décider qu un exploitant de système n est pas soumis à certaines dispositions de la loi et ordonner l assouplissement ou le durcissement de certaines dispositions pour tenir compte de l activité particulière de l exploitant et de sa situation en matière de risques. Art. 11 Règles de conduite 1 Le négociant a envers ses clients: a. un devoir d information; il les informe en particulier sur les risques liés à un type de transactions donné; b. un devoir de diligence; il assure en particulier la meilleure exécution possible de leurs ordres et veille à ce qu ils puissent la reconstituer; 11 RS Nouvelle teneur selon le ch. II 7 de l annexe à la loi du 17 déc sur la surveillance des assurances, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 13 Introduit par le ch. II 6 de l annexe à la loi du 3 oct sur la Banque nationale, en vigueur depuis le 1 er mai 2004 (RO ; FF ). 14 RS
6 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières c. un devoir de loyauté; il veille en particulier à ce qu ils ne soient pas lésés en raison d éventuels conflits d intérêts. 2 Dans l accomplissement de ces devoirs, il sera tenu compte de l expérience des clients et de l état de leurs connaissances dans les domaines concernés. Art. 11a 15 Contrats de nantissement L art de la loi sur les banques 17 est applicable par analogie. Art. 12 Fonds propres 1 Le négociant doit disposer de fonds propres suffisants. 2 Le Conseil fédéral fixe le montant minimum des fonds propres, compte tenu des risques impliqués par les activités du négociant, y compris les risques hors-bilan. Il détermine dans quelle mesure les banques sont tenues de respecter ce minimum. Art. 13 Répartition des risques 1 Le négociant doit répartir les risques de façon appropriée. 2 Le Conseil fédéral fixe les limites de cette répartition et le montant des fonds propres supplémentaires nécessaires à la couverture des risques et détermine dans quelle mesure ceux-là sont applicables aux banques. Art Consolidation Les dispositions de la loi sur les banques 19 en matière de groupes financiers et de conglomérats financiers s appliquent par analogie. Art. 15 Obligations de tenir un journal et de déclarer 1 Le négociant tient un journal relatif aux ordres reçus et aux transactions qu il effectue, dans lequel il enregistre toutes les informations nécessaires à leur reconstitution et à la surveillance de son activité. 2 Il doit communiquer toutes les informations nécessaires à la transparence des marchés. 3 La FINMA détermine le genre de ces informations, leur destinataire et leur mode de communication. 15 Introduit par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 16 Cet art. est abrogé. Voir actuellement: la LF du 3 oct sur les titres intermédiés (RS 957.1). 17 RS Nouvelle teneur selon le ch. II 7de l annexe à la loi du 17 déc sur la surveillance des assurances, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 19 RS
7 L sur les bourses Si le but de la loi l exige, le Conseil fédéral peut soumettre à l obligation de communiquer des informations selon l al. 2 les personnes et les sociétés qui achètent et vendent des valeurs mobilières à titre professionnel sans le concours d un négociant. Les sociétés chargent une société d audit agréée par l Autorité fédérale de surveillance en matière de révision selon l art. 9a, al. 1, de la loi du 16 décembre 2005 sur la surveillance de la révision 20 de contrôler le respect de cette obligation; elles doivent informer la FINMA. 21 Art Etablissement et présentation des comptes 1 Les dispositions de la loi du 8 novembre 1934 sur les banques 23 relatives à l établissement et à la présentation des comptes des banques s appliquent par analogie au négociant. 2 Le Conseil fédéral peut déroger à l al. 1 si les particularités du commerce des valeurs mobilières le justifient. Art Audit Les art. 18 et 23 de la loi sur les banques 25 sont applicables par analogie. Art. 18 et Section 4 Publicité des participations Art. 20 Obligation de déclarer 1 Quiconque, directement, indirectement ou de concert avec des tiers, acquiert ou aliène pour son propre compte des titres ou des droits concernant l acquisition ou l aliénation de titres d une société ayant son siège en Suisse et dont au moins une partie des titres sont cotés en Suisse ou d une société ayant son siège à l étranger dont au moins une partie des titres sont cotés en Suisse à titre principal, et dont la participation, à la suite de cette opération, atteint ou franchit, vers le haut ou vers le bas, les seuils de 3, 5, 10, 15, 20, 25, 33⅓, 50 ou 66⅔ % des droits de vote, exer- 20 RS Nouvelle teneur de la phrase selon le ch. 6 de l annexe à la LF du 20 juin 2014 (Concentration de la surveillance des entreprises de révision et des sociétés d audit), en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 22 Nouvelle teneur selon le ch. 8 de l annexe à la LF du 23 déc (Droit comptable), en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 23 RS Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 25 RS Abrogés par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, avec effet au 1 er janv (RO ; 7
8 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières çables ou non, doit le déclarer à la société et aux bourses auprès desquelles les titres sont cotés La conversion de bons de participation ou de bons de jouissance en actions et l exercice des droits d échange ou d acquisition sont assimilés à une acquisition. L exercice des droits d aliénation est assimilé à une aliénation. 28 2bis Par acquisition indirecte, on entend notamment les opérations portant sur des instruments financiers qui offrent la possibilité économique d acquérir des titres en vue d une offre publique d acquisition Les groupes organisés sur la base d une convention ou d une autre manière sont soumis à l obligation de déclarer, en tant que groupe, conformément à l al. 1 et doivent indiquer: a. la participation globale du groupe; b. l identité de ses membres; c. le type de concertation; d. les représentants du groupe. 4 Si la société ou les bourses ont des raisons de penser qu un actionnaire n a pas respecté son obligation de déclarer, elles en informent la FINMA. 4bis 30 5 La FINMA édicte les dispositions relatives à l étendue de l obligation de déclarer, au traitement des droits d acquisition et d aliénation, au calcul des droits de vote, au délai de déclaration et au délai imparti aux sociétés pour publier les modifications de l actionnariat au sens de l al. 1. La commission est habilitée à présenter des propositions. En s appuyant sur des standards internationaux, la FINMA peut prévoir que les banques et les négociants en valeurs mobilières puissent déroger à l obligation de déclarer et de publier Quiconque entend acquérir des valeurs mobilières peut demander à la FINMA de statuer sur son obligation de déclarer. Art. 21 Devoir d information de la société La société doit publier les informations reçues relatives aux modifications du pourcentage des droits de vote. 27 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 28 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 22 juin 2007, en vigueur depuis le 1 er déc (RO ; 29 Introduit par le ch. I de la LF du 22 juin 2007, en vigueur depuis le 1 er déc (RO ; 30 Introduit par le ch. I de la LF du 22 juin 2007 (RO ; Abrogé par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, avec effet au 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 31 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 22 juin 2007, en vigueur depuis le 1 er déc (RO ; 8
9 L sur les bourses Section 5 Offres publiques d acquisition Art. 22 Champ d application 1 Les dispositions de la présente section et les art. 52 et 53 s appliquent aux offres publiques d acquisition portant sur les titres de sociétés (sociétés visées): a. ayant leur siège en Suisse et dont au moins une partie des titres sont cotés en Suisse; b. ayant leur siège à l étranger et dont au moins une partie des titres de participation sont cotés à titre principal en Suisse. 32 1bis Dans la mesure où le droit suisse et le droit étranger s appliquent simultanément à une offre publique d acquisition, il est possible de ne pas appliquer les dispositions du droit suisse si les conditions suivantes sont remplies: a. le droit suisse entre en conflit avec le droit étranger; b. le droit étranger garantit une protection des investisseurs équivalente à celle qui est offerte par le droit suisse Avant que leurs titres ne soient cotés en bourse selon les conditions prévues à l al. 1, les sociétés peuvent prévoir dans leurs statuts qu un offrant n est pas tenu de présenter une offre publique d acquisition conformément aux art. 32 et Une société peut prévoir en tout temps dans ses statuts une disposition correspondant à l al. 2, pour autant qu il n en résulte pas pour les actionnaires un préjudice au sens de l art. 706 du code des obligations 34. Art. 23 Commission des offres publiques d acquisition 1 Après consultation des bourses, la FINMA institue une Commission des offres publiques d acquisition (commission). Cette commission se compose d experts représentant les négociants, les sociétés cotées en bourse et les investisseurs. L organisation et la procédure de la commission doivent être approuvées par la FINMA. 2 Les dispositions édictées par la commission, en vertu de la présente loi, doivent être soumises à l approbation de la FINMA. 3 La commission veille au respect des dispositions applicables aux offres publiques d acquisition (OPA) Elle fait rapport sur son activité une fois par année à la FINMA Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 33 Introduit par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 34 RS Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 9
10 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières 5 Les bourses supportent les frais de la commission. Celle-ci peut percevoir des émoluments auprès des offrants, des sociétés visées et des actionnaires ayant qualité de partie à la procédure. 37 Art. 24 Obligations de l offrant 1 L offrant doit présenter l offre par la publication d un prospectus, qui doit contenir des informations exactes et complètes. 2 Il doit traiter sur un pied d égalité tous les détenteurs de titres de la même catégorie. 3 Les obligations de l offrant s étendent à toute personne agissant de concert avec lui. Art. 25 Contrôle de l offre 1 L offrant doit soumettre l offre, avant sa publication, au contrôle d un négociant ou d une société d audit agréée par l Autorité fédérale de surveillance en matière de révision selon l art. 9a, al. 1, de la loi du 16 décembre 2005 sur la surveillance de la révision L organe de contrôle vérifie si l offre est conforme à la loi et aux dispositions d exécution. Art. 26 Droit de retrait du vendeur Le vendeur peut se retirer d un contrat ou annuler une vente déjà exécutée si ces actes ont été conclus ou effectués sur la base d une offre interdite. Art. 27 Publication du résultat de l offre et prolongation du délai 1 L offrant doit publier le résultat de l offre à l expiration du délai de l offre. 2 Si les conditions de l offre sont réunies, l offrant doit prolonger le délai de l offre pour les propriétaires de titres qui ne l ont pas encore acceptée. Art. 28 Dispositions additionnelles La commission édicte des dispositions additionnelles sur: a. l annonce d une offre avant sa publication; 36 Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 37 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 38 RS Nouvelle teneur selon le ch. 6 de l annexe à la LF du 20 juin 2014 (Concentration de la surveillance des entreprises de révision et des sociétés d audit), en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 10
11 L sur les bourses b. le contenu et la publication du prospectus de l offre ainsi que les conditions auxquelles une offre peut être soumise; c. les règles de loyauté en matière d offres publiques d acquisition; d. 40 le contrôle de l offre par une société d audit agréée par l Autorité fédérale de surveillance en matière de révision selon l art. 9a, al. 1, de la loi du 16 décembre 2005 sur la surveillance de la révision 41 ou par un négociant; e. le délai de l offre et sa prolongation, les conditions de sa révocation et de sa modification ainsi que le délai de retrait du vendeur; f. l action de concert avec des tiers; g. 42 sa procédure. Art. 29 Obligations de la société visée 1 Le conseil d administration de la société visée (art. 22, al. 1) adresse aux propriétaires de titres un rapport dans lequel il prend position sur l offre. Les informations données par la société visée doivent être exactes et complètes. Le rapport doit être publié. 2 De la publication de l offre à celle de son résultat, le conseil d administration de la société visée ne peut prendre de décisions sur des actes juridiques qui auraient pour effet de modifier de façon significative l actif ou le passif de la société. Les décisions prises par l assemblée générale ne sont pas soumises à cette limitation et peuvent être exécutées, indépendamment du fait qu elles aient été adoptées avant ou après la publication de l offre. 3 La commission édicte des dispositions sur le rapport du conseil d administration de la société visée et sur les mesures ayant pour but, de manière inadmissible, de prévenir ou d empêcher le succès d une offre. Art. 30 Offres concurrentes 1 En cas d offres concurrentes, les propriétaires de titres de la société visée doivent pouvoir en choisir une librement. 2 La commission édicte des dispositions sur les offres concurrentes et leurs effets sur la première offre. Art. 31 Obligation de déclarer 1 L offrant ou toute personne qui, directement, indirectement ou de concert avec des tiers, détient une participation d au moins 3 % des droits de vote, pouvant être 40 Nouvelle teneur selon le ch. 6 de l annexe à la LF du 20 juin 2014 (Concentration de la surveillance des entreprises de révision et des sociétés d audit), en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 41 RS Introduite par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 11
12 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières exercés ou non, de la société visée, ou, le cas échéant, d une autre société dont les titres sont offerts en échange doit déclarer à la commission et aux bourses où les titres sont cotés, dès la publication de l offre et jusqu à son expiration, toute acquisition ou vente de titres de cette société Les groupes organisés sur la base d une convention ou d une autre manière sont soumis à l obligation de déclarer conformément à l al. 1 uniquement en tant que groupe. 3 La commission peut soumettre à la même obligation quiconque qui, dès la publication de l offre et jusqu à son expiration, acquiert ou vend, directement, indirectement ou de concert avec des tiers, un certain pourcentage de titres de la société visée, ou d une autre société dont les actions sont offertes en échange. 4 Si la société ou les bourses ont des raisons de penser qu un propriétaire de titres n a pas respecté son obligation de déclarer, elles en informent la commission. 5 La commission édicte des dispositions sur la forme et le délai de la déclaration et sur le pourcentage déterminant pour l application de l al. 3. Art. 32 Obligation de présenter une offre 1 Quiconque, directement, indirectement ou de concert avec des tiers, acquiert des titres qui, ajoutés à ceux qu il détient, lui permettent de dépasser le seuil de 33 1 / 3 % des droits de vote de la société visée, qu il soit habilité à en faire usage ou non, doit présenter une offre portant sur tous les titres cotés de cette société. Les sociétés visées peuvent relever dans leurs statuts le seuil jusqu à 49 % des droits de vote. 2 La commission peut, dans des cas justifiés, accorder une dérogation à l obligation de présenter une offre, notamment: 44 a. lorsque les droits de vote sont transférés au sein d un groupe organisé sur la base d une convention ou d une autre manière. En pareil cas, l obligation de présenter une offre ne s applique alors plus qu au groupe; b. lorsque le dépassement du seuil résulte d une diminution du nombre total des droits de vote de la société; c. lorsque le seuil n est franchi que temporairement; d. lorsque les titres sont acquis gratuitement ou que l acquéreur a exercé un droit de souscription préférentiel suite à une augmentation de capital; e. lorsque les titres sont acquis à des fins d assainissement. 3 L obligation de présenter une offre disparaît lorsque les droits de vote ont été acquis par donation, succession, partage successoral, en vertu du régime matrimonial ou dans une procédure d exécution forcée. 43 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 22 juin 2007, en vigueur depuis le 1 er déc (RO ; 44 Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 12
13 L sur les bourses Le prix offert doit être au moins égal au plus élevé des montants suivants: a. le cours de bourse; b. le prix le plus élevé payé par l offrant pour des titres de la société visée dans les douze derniers mois Si la société a émis plusieurs catégories de titres, le rapport entre les prix offerts pour ces différentes catégories doit être raisonnable. 6 La FINMA édicte des dispositions sur l obligation de présenter une offre. La commission est habilitée à présenter des propositions. 7 Lorsque des indices suffisants laissent supposer qu une personne ne respecte pas son obligation de présenter une offre, la commission peut prendre les mesures suivantes jusqu à ce que la situation ait été clarifiée et, le cas échéant, jusqu à ce que la personne ait remplit son obligation: a. suspendre son droit de vote et les droits qui en découlent; b. lui interdire d acquérir directement, indirectement ou de concert avec des tiers, des titres ou des droits concernant l acquisition ou l aliénation de titres de la société visée. 46 Art. 33 Annulation des titres restants 1 Si l offrant détient, à l expiration de l offre, plus de 98 % des droits de vote de la société visée, il peut, dans un délai de trois mois, demander au juge d annuler les titres restants. A cet effet, l offrant doit intenter une action contre la société. Les autres actionnaires peuvent participer à la procédure. 2 La société émet à nouveau ces titres et les remet à l offrant, contre paiement du montant de l offre ou exécution de l offre d échange, en faveur des propriétaires des titres annulés. Art. 33a 47 Tâches de la commission 1 La commission prend les décisions nécessaires à l application de la présente section et de ses dispositions d exécution et veille au respect des dispositions légales et réglementaires. Elle peut publier ses décisions. 2 Les personnes et les sociétés soumises à une obligation de déclarer en vertu de l art. 31, ainsi que les personnes et les sociétés qui peuvent avoir qualité de partie en vertu de l art. 33b, al. 2 et 3, ont l obligation de fournir à la commission tous les renseignements et documents nécessaires à l exécution de sa tâche. 45 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 46 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 47 Introduit par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 13
14 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières 3 Lorsque la commission apprend que des infractions à la présente section ou d autres irrégularités ont été commises, elle veille au rétablissement de l ordre légal et à la suppression des irrégularités. 4 Lorsque la commission apprend que des crimes et des délits de droit commun ou des infractions à la présente loi ont été commis, elle en informe les autorités de poursuite pénale compétentes. Art. 33b 48 Procédure devant la commission 1 La loi fédérale du 20 décembre 1968 sur la procédure administrative 49 s appliquent à la procédure devant la commission, sous réserve des exceptions ci-après. 2 Ont qualité de parties à la procédure en matière d OPA: a. l offrant; b. les personnes qui agissent de concert avec l offrant; et c. la société visée. 3 Les actionnaires détenant au moins 3 % des droits de vote, exerçables ou non, de la société visée ont également qualité de partie à la procédure s ils le requièrent devant la commission Les dispositions légales concernant les féries ne s appliquent pas aux procédures en matière d OPA devant la commission. 5 Le dépôt des recours et autres demandes par télécopie ou par voie électronique est autorisé dans la correspondance avec la commission et reconnu en ce qui concerne le respect des délais. Art. 33c 51 Procédure de recours devant la FINMA 1 Les décisions de la commission peuvent faire d objet d un recours devant la FINMA dans un délai de cinq jours de bourse. 2 Le recours auprès de la FINMA se fait par écrit et doit être motivé. La commission transmet alors ses dossiers à la FINMA. 3 L art. 33b, al. 1, 4 et 5, s applique à la procédure de recours devant la FINMA Introduit par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 49 RS Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 51 Introduit par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 52 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 14
15 L sur les bourses Art. 33d 53 Procédure de recours devant le Tribunal administratif fédéral 1 Les décisions de la FINMA en matière d OPA peuvent faire l objet d un recours devant le Tribunal administratif fédéral conformément à la loi du 17 juin 2005 sur le Tribunal administratif fédéral Le recours doit être déposé dans les dix jours qui suivent la notification de la décision. Il n a pas d effet suspensif. 3 Les dispositions légales concernant les féries ne s appliquent pas aux procédures en matière d OPA devant le Tribunal administratif fédéral. 55 Section 5a 56 Comportements interdits par le droit de la surveillance Art. 33e Exploitation d informations d initiés 1 Agit de manière illicite toute personne qui, détenant une information dont elle sait ou doit savoir qu il s agit d une information d initié: a. l exploite pour acquérir ou aliéner des valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse, ou pour utiliser des instruments dérivés relatifs à ces valeurs; b. la divulgue à un tiers; c. l exploite pour recommander à un tiers l achat ou la vente de valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse ou l utilisation d instruments dérivés relatifs à ces valeurs. 2 Le Conseil fédéral édicte des dispositions concernant l utilisation licite d informations d initiés, notamment en rapport avec les éléments suivants: a. les opérations sur titres destinées à préparer une offre publique d acquisition; b. le statut juridique particulier du destinataire de l information. Art. 33f Manipulation du marché 1 Agit de manière illicite toute personne qui: a. diffuse publiquement des informations dont elle sait ou doit savoir qu elles donnent des signaux inadéquats ou trompeurs sur l offre, la demande ou le cours de valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse; 53 Introduit par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 54 RS Introduit par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 56 Introduite par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 15
16 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières b. exécute des opérations ou des ordres d achat ou de vente dont elle sait ou doit savoir qu ils donnent des signaux inadéquats ou trompeurs sur l offre, la demande ou le cours de valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse. 2 Le Conseil fédéral édicte des dispositions concernant les comportements licites, notamment en rapport avec les éléments suivants: a. les opérations sur titres destinées à soutenir les cours et stabiliser les prix; b. les programmes de rachat de valeurs mobilières propres. Section 6 Surveillance 57 Art Instruments de surveillance Les instruments de surveillance prévus aux art. 29, al. 1, 30, 32, 34, et 35 de la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers 59 sont applicables à toute personne qui viole les art. 20, 21, 33e ou 33f. Art. 34a 60 Coopération avec d autres autorités de surveillance et avec la Banque nationale suisse 1 La FINMA est autorisée à transmettre aux autres autorités suisses chargées de la surveillance des marchés financiers ainsi qu à la Banque nationale les renseignements et les documents non accessibles au public dont elles ont besoin pour s acquitter de leurs tâches. 2 Dans la surveillance des exploitants de systèmes de paiement et de systèmes de règlement des opérations sur titres qui sont soumis à la présente loi, la FINMA collabore avec la Banque nationale. Elle coordonne ses activités avec celles de la Banque nationale et consulte celle-ci avant de rendre une décision. Art. 34b 61 Suspension du droit de vote et interdiction d achat Lorsque des indices suffisants laissent supposer qu une personne ne respecte pas son obligation de déclarer au sens de l art. 20, la FINMA peut prendre les mesures suivantes jusqu à ce que la situation ait été clarifiée et, le cas échéant, jusqu à ce que la personne ait remplit son obligation: a. suspendre son droit de vote et les droits qui en découlent; 57 Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 58 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 59 RS Anciennement art. 34 bis. Introduit par le ch. II 6 de l annexe à la loi du 3 oct sur la Banque nationale, en vigueur depuis le 1 er mai 2004 (RO ; FF ). 61 Introduit par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 16
17 L sur les bourses b. lui interdire d acquérir directement, indirectement ou de concert avec des tiers, des titres ou des droits concernant l acquisition ou l aliénation de titres de la société concernée. Art Obligation de renseigner Les personnes soumises à une obligation de déclarer en vertu de l art. 31 ou qui peuvent avoir qualité de partie en vertu de l art. 33b, al. 2 et 3, ont l obligation de fournir à la FINMA tous les renseignements et documents nécessaires à l exécution de sa tâche. Art. 35a 63 Interdiction de pratiquer La FINMA peut interdire, provisoirement ou pour une durée indéterminée, de pratiquer le commerce des valeurs mobilières aux collaborateurs responsables d un négociant qui ont violé gravement la présente loi, les dispositions d exécution ou les règlements internes de l entreprise. Art Conséquences du retrait de l autorisation En cas de retrait de leur autorisation d exploitation par la FINMA, les personnes morales, les sociétés en nom collectif et les sociétés en commandite sont dissoutes et les raisons individuelles, radiées du registre du commerce. La FINMA désigne le liquidateur et surveille son activité. Elle peut renoncer à prononcer la dissolution des négociants qui sont également soumis à la loi sur les banques 65, pour autant que l autorisation de pratiquer une activité bancaire ne doive pas également leur être retirée. Art. 36a 66 Application des dispositions relatives à l insolvabilité bancaire Les art. 25 à 37l de la loi sur les banques 67 sont applicables par analogie. 62 Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 63 Introduit par le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 64 Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 65 RS Introduit par le ch. II 2 de la LF du 3 oct (RO ; FF ). Nouvelle teneur selon le ch. 4 de l annexe à la LF du 18 mars 2011 (Garantie des dépôts), en vigueur depuis le 1 er sept (RO ; FF ). 67 RS
18 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières Section 7 Relations internationales Art. 37 Admission des bourses et des négociants étrangers L autorisation peut être refusée à une bourse étrangère ou à une bourse dominée par des ressortissants étrangers si l Etat où se trouve le siège de la bourse ou le domicile des personnes qui dominent la bourse ne garantit pas aux bourses suisses un véritable accès au marché ni les mêmes conditions de concurrence qu aux bourses nationales. L octroi d autorisations à des négociants est soumis aux mêmes conditions. Art Assistance administrative 1 La FINMA peut demander aux autorités étrangères de surveillance des marchés financiers de lui transmettre les informations et les documents nécessaires à la mise en œuvre de la présente loi. 2 Elle ne peut transmettre aux autorités étrangères de surveillance des marchés financiers des informations et des documents liés à l affaire non accessibles au public que si: a. ces informations sont utilisées exclusivement pour la mise en œuvre de la réglementation sur les bourses, le commerce des valeurs mobilières et les négociants en valeurs mobilières, ou sont retransmises à cet effet à d autres autorités, tribunaux ou organes; b. les autorités requérantes sont liées par le secret de fonction ou le secret professionnel, les dispositions applicables à la publicité des procédures et à l information du public sur de telles procédures étant réservées. 3 Lorsque les informations que doit transmettre la FINMA concernent des clients de négociants, la loi fédérale du 20 décembre 1968 sur la procédure administrative 69 est applicable, sous réserve des al. 4 et 5. 4 La procédure d assistance administrative est menée avec diligence. La FINMA respecte le principe de la proportionnalité. La transmission d informations concernant des personnes qui, manifestement, ne sont pas impliquées dans l affaire faisant l objet d une enquête est exclue. 5 La décision de la FINMA de transmettre des informations à l autorité étrangère de surveillance des marchés financiers peut, dans un délai de dix jours, faire l objet d un recours devant le Tribunal administratif fédéral. L art. 22a de la loi du 20 décembre 1968 sur la procédure administrative fédérale n est pas applicable La FINMA peut autoriser, en accord avec l Office fédéral de la justice, la retransmission des informations à des autorités pénales à d autres fins que celles mentionnées à l al. 2, let. a, à condition que l entraide judiciaire en matière pénale ne soit 68 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 7 oct. 2005, en vigueur depuis le 1 er fév (RO ; FF ). 69 RS Nouvelle teneur selon le ch. I 17 de l O de l Ass. féd. du 20 déc concernant l adaptation d actes législatifs aux disp. de la loi sur le TF et de la loi sur le TAF, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; FF ). 18
19 L sur les bourses pas exclue. La loi fédérale du 20 décembre 1968 sur la procédure administrative est applicable. Art. 38a 71 Contrôles hors du pays d origine 1 Si une autorité étrangère de surveillance des bourses ou des négociants souhaite, lors de contrôles directs en Suisse, avoir accès à des informations qui concernent des clients de négociants, la FINMA recueille elle-même les informations et les transmet à l autorité requérante. 2 La procédure est régie par la loi fédérale du 20 décembre 1968 sur la procédure administrative La transmission d informations sur des personnes qui, de manière évidente, ne sont pas impliquées dans l affaire qui fait l objet de l enquête est interdite. Section 8 Art Section 9 Dispositions pénales Art Exploitation d informations d initiés 1 Est puni d une peine privative de liberté de trois ans au plus ou d une peine pécuniaire quiconque, en qualité d organe ou de membre d un organe de direction ou de surveillance d un émetteur ou d une société contrôlant l émetteur ou contrôlée par celui-ci, ou en tant que personne qui a accès à des informations d initiés en raison de sa participation ou de son activité, obtient pour lui-même ou pour un tiers un avantage pécuniaire en utilisant une information d initié comme suit: a. en l exploitant pour acquérir ou aliéner des valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse, ou pour utiliser des instruments dérivés relatifs à ces valeurs; b. en la divulguant à un tiers; c. en l exploitant pour recommander à un tiers l achat ou la vente de valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue 71 Introduit par l annexe à la LF du 22 avril 1999 (RO ; FF ). Nouvelle teneur selon le ch. 16 de l annexe à la loi du 22 juin 2007 sur la surveillance des marchés financiers, en vigueur depuis le 1 er janv (RO ; 72 RS Abrogé par le ch. 145 de l annexe à la loi du 17 juin 2005 sur le TAF, avec effet au 1 er janv (RO ; FF ). 74 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 19
20 954.1 Bourses et commerce des valeurs mobilières à une bourse en Suisse ou l utilisation d instruments dérivés relatifs à ces valeurs. 2 Est puni d une peine privative de liberté de cinq ans au plus ou d une peine pécuniaire quiconque obtient un avantage pécuniaire de plus de 1 million de francs en commettant un acte visé à l al Est puni d une peine privative de liberté d un an au plus ou d une peine pécuniaire quiconque obtient pour lui-même ou pour un tiers un avantage pécuniaire en exploitant une information d initié que lui a communiquée une des personnes visées à l al. 1, ou qu il a obtenue par un crime ou un délit, afin d acquérir ou d aliéner des valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse, ou d utiliser des instruments dérivés relatifs à ces valeurs. 4 Est punie d une amende toute personne qui, n étant pas visée aux al. 1 à 3, obtient pour elle-même ou pour un tiers un avantage pécuniaire en exploitant une information d initié afin d acquérir ou d aliéner des valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse, ou d utiliser des instruments dérivés relatifs à ces valeurs. Art. 40a 75 Manipulation de cours 1 Est puni d une peine privative de liberté de trois ans au plus ou d une peine pécuniaire quiconque, dans le but d influencer notablement le cours de valeurs mobilières admises au négoce d une bourse ou d une organisation analogue à une bourse en Suisse afin d obtenir pour lui-même ou pour un tiers un avantage pécuniaire: a. diffuse sciemment des informations fausses ou trompeuses; b. effectue des achats et des ventes de ces valeurs mobilières, imputés directement ou indirectement à la même personne ou à des personnes liées dans ce but. 2 Est puni d une peine privative de liberté de cinq ans au plus ou d une peine pécuniaire quiconque en retire un avantage pécuniaire de plus de 1 million de francs. Art. 41 Violation des obligations de déclarer 1 Est puni d une amende de 10 millions de francs au plus quiconque, intentionnellement: a. omet de déclarer sa participation qualifiée dans une société cotée en bourse (art. 20); b. omet de déclarer l acquisition ou la vente de titres d une société visée, en tant que propriétaire d une participation qualifiée dans cette société (art. 31) Introduit par le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 76 Nouvelle teneur selon le ch. I de la LF du 28 sept. 2012, en vigueur depuis le 1 er mai 2013 (RO ; FF ). 20

References: art. 95
 Art. 1
 Art. 2
 Art. 2
 Art. 3
 Art. 4
 Art. 5
 art. 32
 Art. 6
 Art. 7
 Art. 8
 art. 7
 Art. 9
 Art. 10
 Art. 10
 art. 19
 Art. 11
 Art. 11
 Art. 12
 Art. 13
 Art. 15
 art. 9
 art. 18
 Art. 18
 Art. 20
 Art. 21
 Art. 22
 art. 52
 art. 32
 art. 706
 Art. 23
 Art. 24
 Art. 25
 art. 9
 Art. 26
 Art. 27
 Art. 28
 art. 9
 Art. 29
 Art. 30
 Art. 31
 Art. 32
 Art. 33
 Art. 33
 art. 31
 art. 33
 Art. 33
 Art. 33
 art. 33
 Art. 33
 Art. 33
 Art. 33
 art. 29
 art. 20
 Art. 34
 Art. 34
 art. 20
 art. 34
 art. 31
 art. 33
 Art. 35
 Art. 36
 art. 25
 Art. 37
 art. 22
 Art. 38
 Art. 40
 Art. 41