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Timestamp: 2016-12-10 20:05:34+00:00

Document:
Grupo Empresarial Valorem by Luiss Maria Rodriguez Perez - issuu
estados financieros consolidados 2011 - 1
5	Administradores y Revisor铆a Fiscal	9	Informe del Revisor Fiscal
13	Estados Financieros consolidados
14	Balance General Consolidado
16	Estado de Resultados Consolidado
17	Estado de Cambios en el Patrimonio Consolidado
18	Estado de Cambios en la Situaci贸n Financiera Consolidado
19	Estado de Cambios en el Capital de Trabajo Consolidado
20	Estado de Flujos de Efectivo Consolidado
23 Notas a los Estados Financieros Consolidados
estados financieros consolidados 2011 - 3
Principales:	Julio Mario Santo Domingo*
Germán Montoya Vélez
Suplentes:	Alberto Preciado Arbeláez
Revisoría Fiscal:	KPMG Ltda.
Principal:	Ana Lucía López Mora
Suplente: Claudia Sofía Ramos Forero
* Don Julio Mario
falleció el día 7 de
Presidente:	Carlos Arturo Londoño Gutiérrez
Suplentes	Luis Felipe Arrubla Marín
Andrea Stiefken Rodríguez
Jaime Sarmiento Martínez
Secretaria General:	Andrea Stiefken Rodríguez
estados financieros consolidados 2011 - 5
Señores accionistas Valórem S.A.:
He auditado el balance general consolidado de Valórem S.A. al 31 de
diciembre de 2011 y los correspondientes estados consolidados de
resultados, cambios en el patrimonio, cambios en la situación financiera
y de flujos de efectivo, el resumen de las políticas contables significativas
y demás notas explicativas, por el año que terminó en esa fecha. Los
estados financieros al 31 de diciembre de 2011 de ciertas subordinadas y
de compañías en las que se tienen inversiones directas e indirectas cuyos
activos totales e inversiones representan 2% y 16%, respectivamente, de los
activos totales consolidados de 2011, fueron auditados por otros revisores
fiscales. Los informes sobre los estados financieros de estas compañías me
han sido suministrados y, mi opinión, en lo que se refiere a estos valores,
se basa en los informes de estos revisores fiscales.
La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación
de estos estados financieros consolidados de acuerdo con los principios de
contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad
incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante
para la preparación y presentación de estados financieros consolidados
libres de errores de importancia material, bien sea por fraude o error;
estados financieros consolidados 2011 - 9
seleccionar y aplicar las políticas contables apropiadas, así como establecer
los estimados contables razonables en las circunstancias.
Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados
financieros consolidados con base en mi auditoría. Excepto por lo indicado
en el párrafo quinto de este informe, obtuve las informaciones necesarias
para cumplir mis funciones y efectué mi examen de acuerdo con normas de
auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que
cumpla con requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría para obtener
una seguridad razonable sobre si los estados financieros consolidados están
libres de errores de importancia material.
Una auditoría incluye realizar procedimientos para obtener evidencia
sobre los montos y revelaciones en los estados financieros consolidados.
Los procedimientos seleccionados dependen del criterio del revisor fiscal,
incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia material en los
estados financieros consolidados. En dicha evaluación del riesgo, el revisor
fiscal tiene en cuenta el control interno relevante para la preparación y
presentación de los estados financieros consolidados, con el fin de diseñar
procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una
auditoría también incluye evaluar el uso de políticas contables apropiadas
y la razonabilidad de los saldos y de los estimados contables realizados
por la administración, así como evaluar la presentación de los estados
financieros consolidados en general. Considero que la evidencia de auditoría
que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar la opinión
que expreso más adelante.
En el informe del revisor fiscal sobre los estados financieros de la
subordinada Caracol Televisión S.A. al 31 de diciembre de 2011, se expresó
una limitación en el alcance, debido a que los estados financieros incluyen
inversiones en compañías subordinadas por $34 mil millones, registradas
con base en estados financieros que no han sido auditados debido a que
no se requiere la auditoría. La administración ha certificado la validez
de los estados financieros. Las normas profesionales requieren obtener la
evidencia que proveería una auditoría.
10- estados financieros consolidados 2011
En mi opinión, con base en mi auditoría y en los informes de los otros
revisores fiscales, excepto por el efecto de los ajustes, si los hubiere,
que pudieran haberse requerido de haber obtenido la evidencia indicada
en el párrafo anterior, los estados financieros consolidados mencionados,
adjuntos a este informe, presentan razonablemente, en todos los aspectos
de importancia material, la situación financiera consolidada de Valórem S.A.
al 31 de diciembre de 2011, los resultados consolidados de sus operaciones,
los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por el año
que terminó en esa fecha, de acuerdo con principios de contabilidad
generalmente aceptados en Colombia. La Compañía, de acuerdo con
disposiciones legales, registró como activo diferido la totalidad del impuesto
al patrimonio; como consecuencia, la uniformidad en la aplicación de los
principios de contabilidad en los estados financieros de 2011 se afecta
Revisor Fiscal de Valórem S.A.
T. P. 6328 - T
estados financieros consolidados 2011 - 11
SEPARADOR ESTADOS
Notas	2011	2010
Activo corriente	Disponible	4	Deudores 5	Inventarios	6	Diferidos	7	150,230,972.4	291,346,266.5	99,398,836.7	19,708,144.2	231,494,594.7
245,567,185.0
63,958,022.1
8,654,985.4
Total corriente	560,684,219.8	Activo no corriente	549,674,787.2	*
Inversiones	Deudores Propiedades, planta y equipo - Neto	Intangibles Diferidos 552,854,267.2
47,817,322.8
505,219,253.4
286,345,103.3 *
15,971,012.9
8	5	9	10	7	540,528,892.3	56,182,829.9	496,861,298.0	231,414,052.8	31,890,826.3	Total no corriente	1,356,877,899.3	1,408,206,959.6 *
Valorizaciones 8-9-10	787,157,086.5	818,980,791.0
Total activo	2,704,719,205.6	2,776,862,537.8
Cuentas de orden deudoras	18	1,656,426,694.4	1,501,566,116.6
Cuentas de orden acreedoras por contra	18	2,102,720,839.9	1,793,285,413.3
Los suscritos Representante Legal y Contador, declaramos que hemos verificado las
afirmaciones aquí contenidas, conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de
los libros de Valórem S.A. y sus subordinadas.
EDGARDO DOMÍNGUEZ LÓPEZ
T.P. No. 28678-T
Las notas que se acompañan son parte integral de los estados financieros consolidados
* Reclasificado para fines comparativos.
14- estados financieros consolidados 2011
pasivo, INTERÉS MINORITARIO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente	Obligaciones financieras	11	Proveedores	Cuentas por pagar 12	Dividendos por pagar	Impuestos, gravámenes y tasas	13	Pasivos estimados y provisiones	Diferidos	14	Otros pasivos	15	163,709,622.2	33,423,551.6	657,923,338.8	2,230,805.6	54,341,428.4	19,782,884.7	5,060,601.2	14,826,001.5	66,514,092.2
32,035,759.4
634,125,788.0
2,187,644.7
20,776,011.7
25,959,129.4
372,056.1
26,104,134.3
Total corriente	951,298,234.0	Pasivo no corriente	808,074,615.8
Obligaciones financieras Cuentas por pagar	Impuestos, gravámenes y tasas	Pensiones de jubilación	Diferidos	Otros pasivos	275,307,207.0	122,453,210.7	26,029,983.0	12,107,091.2	9,887,839.3	4,198,773.3	494,605,418.8
133,599,063.1
Total no corriente	449,984,104.5	652,636,793.2
Total pasivo	1,401,282,338.5	1,460,711,409.0
11	12	13	16	14	15	12,201,746.5
12,226,695.2
Interés minoritario	309,474,916.8	298,776,134.9
Patrimonio	17	Capital suscrito y pagado	Superávit Reservas
Revalorización del patrimonio Utilidad del ejercicio	Pérdida de ejercicios anteriores	Ajustes por conversión	Superávit por distribuir	4,776,750.5	1,218,822,790.6	880,586,769.0	1,466,928,221.8	44,154,795.4	(2,624,979,578.2	)	147,045.6	3,525,155.6	4,776,750.5
1,271,421,074.5
796,567,674.1
1,475,719,816.5
38,181,702.0
(2,568,876,934.2	)
(415,097.0	)
Total patrimonio 993,961,950.3	1,017,374,993.9
Total pasivo, interés minoritario y patrimonio 2,704,719,205.6	2,776,862,537.8
Cuentas de orden deudoras por contra	18	1,656,426,694.4	1,501,566,116.6
Cuentas de orden acreedoras 18	2,102,720,839.9	1,793,285,413.3
T.P. No. 6328-T
Ver mi informe de febrero 27/12
estados financieros consolidados 2011 - 15
Por los años terminados al 31
diciembre de:
Descripción	Notas	Ingresos operacionales	2011	2010
Por venta de productos y servicios	1,026,935,535.7	856,107,790.0
Otros 47,050,190.6	35,268,303.5	Total ingresos operacionales	1,073,985,726.3	891,376,093.5	Costo de ventas	20	Por ventas de productos y servicios	538,530,716.3	472,889,559.7	Otros 2,134,635.2	2,479,109.8	Total costo de ventas	540,665,351.5	475,368,669.5	Utilidad bruta	533,320,374.8	416,007,424.0	Gastos operacionales	389,571,549.5	350,826,979.9	143,748,825.3	65,180,444.1	21	Utilidad operacional	Ingresos no operacionales	22	83,511,560.2	98,128,285.1	Gastos no operacionales	23	108,501,844.0	94,045,147.8	Utilidad antes de impuestos	118,758,541.5	69,263,581.4	Impuesto de renta 46,522,078.0	22,673,042.4	Utilidad antes de interés minoritario	72,236,463.5	46,590,539.0	Interés minoritario	28,081,668.1	8,408,837.0	Utilidad consolidada del ejercicio	44,154,795.4	38,181,702.0	Los suscritos Representante Legal y Contador, declaramos que hemos
verificado las afirmaciones aquí contenidas, conforme al reglamento y que
las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S.A. y sus subordinadas.
16- estados financieros consolidados 2011
(526,763.8	)	886,497,657.0	CARLOS ARTURO LONDOÑO GUTIÉRREZ
3,525,148.1	EDGARDO DOMÍNGUEZ LÓPEZ
562,142.6	44,154,795.4	147,045.6
44,154,795.4
(8,791,594.7	)	1,466,928,221.8
558,284,180.1
3,525,155.6
0.0	(23,413,043.6	)	993,961,950.3
(415,097.0	)	38,181,702.0	(38,181,702.0	)	0.0	130,877,336.9	1,017,374,993.9	(1,918,323.2	)	Ajuste por conversión	1,503,226.2	Total patrimonio	38,181,702.0	1,581,170,730.1	(105,450,913.6	)	1,475,719,816.5	880,586,769.0
660,538,610.5
4,776,750.5
(94,284,346.0	)	(2,624,979,578.2	)
595,969,378.2	(37,685,198.1	)	7.5	38,181,702.0	84,019,094.9	(14,913,085.8	)	796,567,674.1	675,451,696.3	4,776,750.5	17,531,738.8	(2,568,876,934.2	)	446,717,014.9	149,252,363.3	526,771.3	5,985,667.2	32,096,246.8	1,711,286.6	5,985,667.2	(5,985,667.2	)	Utilidad del ejercicio	Revalorización del patrimonio	Superávit por valorizaciones	Superávit por distribuir	(2,592,394,340.2	)	764,471,427.3	Reservas	Pérdidas de ejercicios anteriores	673,740,409.7	4,776,750.5	Superávit de capital	Capital social	Saldos al 31 Traslado de	Movimientos y	Saldos al 31	Traslado de	Movimientos y	Saldos al 31
Descripción	de diciembre	la utilidad	utilidad	de diciembre	la utilidad	utilidad	de diciembre
2009	2009	2010	2010	2010	2011	2011
Por los años terminados al 31 de diciembre de 2010 y 2011
Los suscritos Representante Legal y Contador, declaramos que hemos verificado las afirmaciones aquí contenidas,
conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S.A. y sus subordinadas.
Por los años terminados al 31 de diciembre de:
Descripción	2011	2010
Recursos financieros provistos por:	Utilidad neta del ejercicio	44,154,795.4	38,181,702.0
Más (Menos) Cargos (Créditos) que no afectaron el capital de trabajo	132,532,523.7	77,866,711.4
Interés minoritario	28,081,668.1	8,408,837.0	Efecto aplicación método de participación	521,774.2	Ingreso por capitalizaciones patrimoniales de inversiones	(32,215,260.0	)	Depreciación causada	51,141,485.2	48,382,658.5	Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo	(9,433,575.3	)	(6,982,272.2	)	Pérdida en venta de inversiones	2,134,634.2	2,479,109.8	Amortización de intangibles y cargos diferidos	53,234,886.2	46,334,844.3	Pensiones de jubilación	1,382,415.1	1,445,837.0	Provisión de inversiones	3,782,540.3	5,826,382.6	Provisión de deudores	2,065,187.6	4,214,933.2	Provisión de activos fijos	296,526.1	145,008.6	Provisión de intangibles	65,473.3	Recuperación de provisiones sobre activos	(153,243.8	)	(760,614.9	)	Subtotal	176,687,319.1	116,048,413.4
Producto de la venta de inversiones	1.0	Producto de la venta de propiedades, planta y equipo	15,198,462.0	10,694,580.7
Aumento en:	Obligaciones financieras	158,131,030.1
Impuestos, gravámenes y tasas	26,029,983.0	Otros pasivos	4,194,903.7	96.5
Disminución en:	Inversiones	6,424,575.1	Otros Intangibles	24,450,446.1	Activos diferidos 941,625.7
Total recursos provistos	252,985,690.0	285,815,746.4
Recursos financieros aplicados a:	Aumento en:	Inversiones	89,458,520.3
Deudores	10,430,694.6	17,710,937.2
Propiedades, planta y equipo	48,709,158.6	74,986,257.6
Intangibles - Crédito mercantil	11,210,946.7	Otros intangibles	33,892,099.7
Activos diferidos 27,462,064.5	Efecto neto de valorizaciones	5,861,493.5	19,160,510.4
Disminución en:	Obligaciones financieras	219,298,211.8	Cuentas por pagar	11,145,852.4	6,336,520.5
Pensiones de jubilación	1,477,070.3	722,855.7
Pasivos diferidos	2,338,855.9	1,191,896.5
Interés minoritario	17,382,886.2	14,762,029.0
Efecto neto del superávit ganado	29,882,641.0	56,556,728.3
Total recursos aplicados	385,199,875.5	314,778,355.2
Total disminución en el capital de trabajo	(132,214,185.5	)	(28,962,608.8	)
(ver análisis de cambios en capital de trabajo adjunto)
Los suscritos Representante Legal y Contador, declaramos que hemos verificado
las afirmaciones aquí contenidas, conforme al reglamento y que las cifras han sido
tomadas de los libros de Valórem S.A. y sus subordinadas.
18- estados financieros consolidados 2011
ESTADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO CONSOLIDADO
Aumento (Disminución) en activo corriente	Disponible	(81,263,622.2	)	15,706,424.5
Deudores	45,779,081.5	33,637,892.9
Inventarios	35,440,814.6	9,801,065.3
Intangibles	(1,351,614.6	)
Diferidos	11,053,158.8	726,079.0
Total aumento en el activo corriente	11,009,432.7	58,519,847.1
Aumento (Disminución) en pasivo corriente	Obligaciones financieras	Proveedores	Cuentas por pagar	Dividendos por pagar	97,195,530.0	(97,576,540.2	)
1,387,792.1	6,730,527.7
23,797,550.8	184,512,360.5
43,160.9	(14,782,469.6	)
Impuestos, gravámenes y tasas	33,565,416.6	(9,579,363.1	)
Pasivos estimados y provisiones	(6,176,244.6	5,612,342.2
4,688,545.2	305,079.1
Diferidos	Otros pasivos	(11,278,132.8	)	12,260,519.3
Total aumento en el pasivo corriente	143,223,618.2	87,482,455.9
Total disminución en capital de trabajo	(132,214,185.5	)	(28,962,608.8	)
estados financieros consolidados 2011 - 19
Originado en actividades de operación	Utilidad neta del ejercicio	44,154,795.4	38,181,702.0
Depuración de partidas que no implican movimiento de efectivo	132,903,831.8	78,342,469.2
Interes minoritario	28,081,668.1	8,408,837.0	Efecto aplicación método de participación	521,774.2	Ingreso por capitalizaciones patrimoniales de inversiones	(32,215,260.0	)	Depreciación causada	51,141,485.2	48,382,658.5	Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo	(9,433,575.3	)	(6,982,272.2	)	Pérdida en venta de inversiones	2,134,634.2	2,479,109.8	Amortización de intangibles y cargos diferidos	53,234,886.2	46,334,844.3	Pensiones de jubilación	1,382,415.1	1,445,837.0	Provisión de inventarios	436,972.2	475,757.8	Provisión de inversiones	3,782,540.3	5,826,382.6	Provisión de deudores	2,065,187.6	4,214,933.2	Provisión de activos fijos	296,526.1	145,008.6	Provisión de intangibles	65,473.3	Recuperación de provisiones sobre activos	(218,907.9	)	(760,614.9	)	Subtotal	177,058,627.2	116,524,171.2
Efecto neto del superávit ganado	Aumento en inventarios	Aumento en deudores	(Disminución) Aumento en otros Intangibles	(Aumento) Disminución activos diferidos Aumento en efecto neto de valorizaciones	(29,882,641.0	)	(35,812,122.8	)	(56,209,776.1	)	24,450,446.1	(38,515,223.3	)	(5,861,493.5	)	(56,556,728.3	)
(10,276,823.1	)
(51,348,830.1	)
(33,385,406.6	)
215,546.8
(19,160,510.4	)
Aumento en proveedores	Aumento en cuentas por pagar	Aumento (Disminución) en impuestos, gravámenes y tasas	Disminución en pensiones de jubilación	(Disminución) Aumento en pasivos estimados y provisiones	Aumento (Disminución) en pasivos diferidos	(Disminución) Aumento en otros pasivos	1,387,792.1	6,730,527.7
12,651,698.4	178,175,840.0
59,595,399.6	(9,579,363.1	)
(1,477,070.3	)	(722,855.7	)
(6,176,244.6	)	5,612,342.2
2,349,689.2	(886,817.5	)
(7,083,229.0	)	12,260,615.8
Efectivo neto obtenido en las operaciones	96,475,852.0	137,601,708.9
Efectivo neto aplicado en actividades de inversión	(38,297,067.2	)	(152,905,275.7	)
Producto de la venta de propiedades, planta y equipo	15,198,462.0	10,694,580.7	Producto de la venta de inversiones	1.0	Aumento en propiedades, planta y equipo	(48,709,158.6	)	(74,986,257.5	)	Disminución (Aumento) en inversiones 6,424,575.1	(89,458,520.3	)	(Aumento) Disminución en Intangibles - Crédito mercantil	(11,210,946.7	)	844,921.4	Efectivo neto (Aplicado) obtenido en actividades de financiación	(139,442,407.1	)	Aumento (Disminución) en dividendos por pagar	(Disminución) Aumento en obligaciones financieras	Disminución en interés minoritario	31,009,991.3
43,160.9	(14,782,469.6	)	(122,102,681.8	)	60,554,489.9	(17,382,886.2	)	(14,762,029.0	)
(Disminución) Aumento neto en efectivo y sus equivalentes	(81,263,622.3	)	15,706,424.5
Efectivo y sus equivalentes al iniciar el ejercicio	231,494,594.7	215,788,170.2
Efectivo y sus equivalentes al finalizar el ejercicio	150,230,972.4	231,494,594.7
20- estados financieros consolidados 2011
FINANCIEROS CONSOLIDADOS 2011
El Grupo Valórem, constituido por Valórem S.A. y las subordinadas detalladas
en la Nota 2, a partir del mes de marzo de 2007, pertenecen al Grupo
Empresarial Invernac, del cual Invernac & Cía. S.A.S. es la Compañía Matriz.
Con base en la Circular Externa N° 002 del 28 de enero de 1998 de la
Superintendencia Financiera de Colombia, Valórem S.A., consolida sus
estados financieros a diciembre 31 de 2011 con las compañías subordinadas
detalladas en la Nota 2.
De conformidad con el artículo 122 del Decreto 2649 de 1993, la Circular
Externa N° 002 del 28 de enero de 1998 de la Superintendencia Financiera
de Colombia y las demás normas que le son concordantes, Valórem S.A.,
consolida sus estados financieros con aquellas compañías en las cuales:
•	Se posea más del 50% de su capital directamente o por intermedio o con
el concurso de sus subordinadas, o de las subordinadas de éstas.	estados financieros consolidados 2011 - 23
•	Se tenga separada o conjuntamente con sus subordinadas el derecho
de emitir los votos constitutivos del quórum mínimo decisorio en la
Junta de Socios o en la Asamblea de Accionistas, o tenga el número
de votos necesario para elegir la mayoría de miembros de la Junta
Directiva. •	Directa o indirectamente, en razón de un acto o negocio con la sociedad
subordinada o con sus socios, ejerza influencia dominante en las
decisiones de los órganos de administración de la sociedad.
Según la legislación vigente, los estados financieros consolidados no
sustituyen a los estados financieros básicos de la Compañía, por lo que
los mismos se presentan en forma separada adjuntos al presente informe.
Los estados financieros consolidados y la información que los acompaña,
incluyen a Valórem S.A. y las subordinadas que se relacionan en la Nota 2.
Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con
principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Los
correspondientes a las compañías del exterior se convierten a pesos
colombianos a la tasa de cambio vigente al cierre del ejercicio, la cual
para el año 2011 ascendió a $1,942.70 y para 2010 a $1,913.98.
El Artículo 35 de la Ley 222 de 1995, define que son estados financieros
consolidados aquellos que presentan la situación financiera, los resultados
de las operaciones, los cambios en el patrimonio, así como los flujos de
efectivo, de una compañía y sus subordinadas, como si fuesen los de un
Los estados financieros individuales de algunas de las sociedades consolidadas
correspondientes al ejercicio de 2011, no han sido todavía sometidos a
la aprobación de las respectivas Asambleas Generales de Accionistas. Los
cambios que se llegaren a presentar con posterioridad a la elaboración
de estos estados consolidados, dependiendo de su materialidad, serán
informados a nuestra Asamblea General de Accionistas y/o a las Entidades
24- estados financieros consolidados 2011
Criterio de materialidad o importancia relativa
Para la presentación de la información financiera y las revelaciones,
se consideró el Artículo 16 del Decreto 2649 de 1993 y las Circulares e
instrucciones de las Superintendencias que ejercen control y vigilancia a
las sociedades que integran este Grupo; indicando en las diferentes notas
a los estados financieros lo relevante junto con las bases, parámetros,
comparaciones y valores de cada caso, que puedan ser útiles para
interpretar y evaluar la información.
El criterio de materialidad, en cumplimiento de las normas antes citadas es
del 5% a nivel de cada uno de los rubros de los estados financieros excepto
por el capital social y el disponible los cuales se consideran como tales e
Comparabilidad de estados financieros
Los estados financieros consolidados a 31 de diciembre de 2011 se presentan
comparativamente con los de la misma fecha del año 2010.
Las inversiones temporales realizables se consideran equivalentes de
efectivo, para la elaboración del estado de flujos de efectivo.
Para efectos de presentación, los estados financieros y sus notas se muestran
en miles de pesos o dólares.
Con el propósito de dar mayor claridad sobre las políticas y prácticas
contables en la preparación y presentación de los estados financieros, a
continuación enunciamos las más importantes:
Las operaciones de las compañías se registran en el momento en que éstas
se conocen de conformidad con las normas contables y técnicas dentro de
procesos adecuados de identificación, de realización y de registro.
estados financieros consolidados 2011 - 25
Las transacciones en moneda extranjera se contabilizan por su equivalente
en pesos a la tasa de cambio pactada para cada operación o en su defecto a
las tasas de cambio aplicables que estén vigentes en sus respectivas fechas.
Al cierre de cada ejercicio los saldos en moneda extranjera se ajustan
a la tasa de cambio representativa del mercado, certificada por la
Superintendencia Financiera de Colombia. Las diferencias en cambio que
se presenten se llevan a resultados, como ingresos o gastos financieros del
año, excepto la diferencia en cambio sobre inversiones en subordinadas
en el exterior, la cual, según Decreto 4918 de diciembre 26 de 2007, se
debe registrar en el patrimonio, como una subcuenta del rubro superávit
La tasa de cambio representativa del mercado, para el peso colombiano
en términos del dólar estadounidense se cotizó en 31 de diciembre de 2011
a $ 1,942.70 y para el 2010 en $1,913.98.
Las inversiones están representadas en títulos valores y demás documentos
a cargo de otros Entes Económicos conservados con el fin de obtener
rentas fijas o variables, de mantener una reserva secundaria de liquidez
y de controlar otros Entes o de asegurar el mantenimiento de relaciones
Para el presente ejercicio, se contabilizaron por el método de participación
patrimonial las inversiones en aquellas empresas que conforman el Grupo
Valórem el cual se detalla en la Nota 2.
Las inversiones poseídas en las subordinadas fueron eliminadas según lo
expuesto en la Nota 25
Para las inversiones en compañías no consolidadas, Valórem S.A. y sus
subordinadas registran como valorizaciones de valores mobiliarios que
cotizan en bolsa, la diferencia entre el valor en bolsa de tales bienes y su
valor en libros. Para aquellas que no cotizan en bolsa, la diferencia entre
su valor intrínseco según estados financieros disponibles y su valor en libros.
26- estados financieros consolidados 2011
Las valorizaciones y/o desvalorizaciones de inversiones en compañías
no controladas, que se contabilizan bajo el método del costo, se
registran dentro del patrimonio de los accionistas como un superávit por
valorizaciones, sin perjuicio de que el saldo neto de las cuentas llegare a
ser de naturaleza contraria.
Los valores realizables se hallan registrados al costo, los representados en
moneda extranjera se contabilizan por su equivalente en pesos a la tasa
de cambio representativa del mercado a diciembre 31 de 2011 y 2010.
Se registran por el sistema de inventario permanente y se valorizan de
acuerdo con el método de promedio, excepto las importaciones en tránsito,
las cuales se contabilizan sobre la base del costo real de la factura y sus
correspondientes gastos de importación.
En la Nota 6 se detallan las compañías que utilizan método de valuación
de inventarios diferentes al descrito anteriormente.
Las propiedades, planta y equipo se registran al costo (ajustado por inflación
hasta diciembre 31 de 2006). Los activos en tránsito por importaciones,
con financiación en moneda extranjera, se incrementan con los ajustes
originados por las diferencias en cambio sobre los saldos de la deuda
generada en la adquisición de tales activos.
La depreciación se calcula con base en la vida útil probable de los activos
a las tasas anuales del 5% para construcciones y edificaciones, 10% para
maquinaria y equipo, y equipo de oficina, 20% para flota y equipo de
transporte y equipo de computación y comunicación, por el método de línea
recta, con excepción de Caracol Televisión S.A. quien aplica el sistema de
suma de los dígitos en forma creciente para los activos adquiridos hasta
Las ventas y retiros de tales activos se descargan al costo neto (ajustado
por inflación hasta diciembre 31 de 2006) respectivo y las diferencias entre
el precio de venta y el costo neto se llevan a resultados.
estados financieros consolidados 2011 - 27
De igual forma, las compañías del Grupo Valórem registran como
valorización de bienes raíces, maquinaria y equipo, la diferencia entre el
valor neto y el valor ajustado de los avalúos técnicos, de conformidad con
el Artículo 64 del Decreto 2649 de 1993.
Las valorizaciones de bienes raíces y de maquinaria y equipo al cierre de
cada año, se registran dentro del patrimonio de los accionistas como un
Se registra como crédito mercantil adquirido el monto adicional pagado
sobre el valor en libros en la compra de acciones o cuotas partes de interés
social de un Ente Económico activo, si el inversionista tiene o adquiere el
control sobre el mismo, tal como lo contempla la Circular conjunta No.
011 de la Superintendencia Financiera de Colombia y No. 100-000006 de
la Superintendencia de Sociedades, de agosto 18 de 2005. La amortización
se efectúa en 20 años por el método de línea recta.
Hacen parte de este rubro, entre otros, los costos de las mejoras en
propiedades ajenas, los costos de adquisición e implementación de software
y los costos preoperativos de las nuevas líneas de negocio.
La provisión para impuesto de renta se registra con base en la utilidad
gravable estimada a las tasas especificadas en la Ley de impuestos de
cada uno de los países en donde opera la compañía y para cada una de las
entidades de acuerdo con la legislación de cada país.
Las disposiciones fiscales vigentes en Colombia establecen que la utilidad
gravable de las sociedades económicamente activas por el año de 2011 no
puede ser inferior al 3% de su patrimonio líquido del año anterior. Varias
compañías pertenecientes al Grupo Valórem, registraron la provisión para
impuesto de renta con base en la renta presuntiva, puesto que la renta
líquida resultó inferior.
28- estados financieros consolidados 2011
El valor actual del pasivo para futuras pensiones de jubilación se determina
anualmente con base en cálculos actuariales.
Se registran bajo cuentas de orden los derechos y responsabilidades
contingentes tales como el valor de los activos entregados en garantía
de obligaciones, los bienes recibidos en custodia, pagarés y opciones de
compra, las garantías bancarias y litigios y demandas cuya resolución es
incierta. Por otra parte, se utilizan cuentas de orden denominadas fiscales
para registrar diferencias entre los datos contables y los datos para efectos
tributarios. Comprende conceptos tales como diferencias entre costo
contable y fiscal, pérdidas fiscales por amortizar y exceso entre renta
presuntiva y renta líquida por amortizar.
Se han abonado a esta cuenta, con cargo a resultados, los ajustes por
inflación de saldos de cuentas del patrimonio hasta diciembre 31 de 2006.
Según el Decreto 1536 del 7 de mayo de 2007, del Ministerio de Comercio,
Industria y Turismo, el saldo acumulado al 31 de diciembre de 2006 del
rubro Revalorización del Patrimonio “no podrá distribuirse como utilidad
a los socios o accionistas hasta tanto se liquide la empresa o se capitalice
de acuerdo con las normas legales vigentes. En todo caso, dicho saldo una
vez capitalizado podrá servir para absorber pérdidas, únicamente cuando
el Ente Económico se encuentre en causal de disolución por este concepto
y no podrá utilizarse para disminuir el capital con efectivo reembolso de
aportes a los socios u accionistas”.
De acuerdo con la Ley 1111 del 27 de diciembre de 2006 emitida por el
Congreso de la Republica, algunas Compañías que conforman el Grupo
Valórem, registran como menor valor de este rubro, la cifra correspondiente
al impuesto de patrimonio.
Las políticas contables que siguen las compañías del Grupo Valórem
estados financieros consolidados 2011 - 29
están de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados
en Colombia, lo que requiere que la administración efectúe ciertas
estimaciones y utilice ciertos supuestos para determinar la valuación
de algunas de las partidas individuales de los estados financieros y para
efectuar las revelaciones que sean necesarias. Aun cuando puedan llegar a
diferir de su efecto final, la administración considera que las estimaciones
y supuestos utilizados fueron los adecuados en las circunstancias.
DESCRIPCIÓN GENERAL DEL GRUPO CONSOLIDADO
El Grupo Consolidado está constituido por Valórem S.A. y sus subordinadas. La
información correspondiente al porcentaje de participación de Valórem S.A. en
la sociedad subordinada, así como el valor total de los activos, los pasivos,
el patrimonio y el resultado del ejercicio de cada una de las subordinadas
se tomaron con corte a diciembre 31 de 2011.
De acuerdo con lo estipulado en el numeral 6, capítulo II título primero,
de la Circular Externa No. 002 de 1998 de la Superintendencia Financiera
de Colombia, los estados financieros consolidados se han preparado bajo
En el cuadro adjunto detallamos la información de las compañías que
conforman los estados financieros consolidados.
30- estados financieros consolidados 2011
Total (en millones de pesos)
%.	Descripción
Pasivos	Patrimonio	Utilidad	Participación	(Pérdida)
Nombre de la Cía.
Noviembre 27 de 1997
1,795,325.1	Nombre de la Cía.
Agencia de Aduanas Suppla S.A.
4,026.9	1,216.7	2,810.2	91.4
5,540.6	0.2	5,540.4	(281.8)
Caracol América Production LLC.
Caracol T.V. América Corp.
Producción y operación de canal de
Negocios de radiodifusión,
televisión, cinematógrafo, fotografía
y demás medios de difusión y
Mayo 11 de 1995
801,864.4	993,460.7	40,791.3
35,044.5	55.36
699.4	34,345.1	(4,927.5)
2,722.0	1,465.4	1,256.6	1,150.9
estados financieros consolidados 2011 - 31
Descripción	Razón social	%.	Activos	Pasivos	Patrimonio	Utilidad	Participación	(Pérdida)
Agosto 28 de 1969
Transporte masivo de carga por
exhibición y producción de películas
Mayo 26 de 1931
Comteve Mercadeo y
Servicios S.A.S.
publicitarios en toda clase de medios
32- estados financieros consolidados 2011
955,719.5	55.36
325,563.6	630,155.9	43,320.1
36,325.7	25,158.7	11,167.0	4,196.9
370,698.4	104,379.1	266,319.3	33,018.9
578.8	21.3	557.5	(29.1)
2,798.7	12.20
220.8	2,577.9	(337.0)
Hércules Enterprises Inc.
Servicio de transmisión de datos a
Actividades de diversión y
Mambo LLC.
Producción y trasmisión de televisión
Movie Investments Company S.A.
Origin Entertaiment S.A.
144,146.6	67,812.2	76,334.4	(5,339.2)
7,142.1	9,158.1	(2,016.0)	3,374.7
184,791.8	4,480.2	8,017.5
2,859.1	1,535.8	23.93
180,311.6	55.36
1,323.3	(4,756.6)
188,198.6	0.0	188,198.6	26,378.8
1,251.6	531.4	720.2	(63.4)
estados financieros consolidados 2011 - 33
PrimeInversiones S.A.S.
Diciembre 24 de 1980
Serviceuticos Ltda.
Abril 10 de 1995
Junio 29 de 1993
34- estados financieros consolidados 2011
178,911.1	11,600.0	167,311.1	5,497.1
576,581.3	7,777.6	568,803.7	49,689.5
568,967.2	35,492.4	533,474.8	18,847.7
121,756.6	17,487.3	104,269.3	6,615.2
2,270.6	578.4	1,692.2	511.5
1,775.9	1,025.4	750.5	43.8
Agente de carga internacional y
operador de transporte nacional
Wisenthunt Global Logistic Inc.
21,913.3	16,566.1	5,347.2	3,311.2
138,284.3	102,147.0	36,137.3	9,898.7
228.0	0.0	228.0	1.3
398.0	382.9	15.1	(48.9)
Compañías que dejaron de pertenecer al Grupo Valórem
A continuación se relacionan las compañías que dejaron de pertenecer al
Grupo Valórem durante el ejercicio 2011:
Almacenar S.A. y Lab Investment & Logistic S.A. - En liquidación, porque
mediante un proceso de fusión fueron absorbidas por Almagran S.A.
Funky Formats Latín América Corp. - En liquidación, porque se liquidó
estados financieros consolidados 2011 - 35
Las compañías Agencia de Aduanas Almagran S.A. Nivel 1, Almagran Cargo
S.A. y Almagran S.A., cambiaron su razón social por Agencia de Aduanas
Suppla S.A. Nivel 1, Suppla Cargo S.A. y Suppla S.A., respectivamente.
COMPAÑIAS QUE NO FORMAN PARTE DEL PROCESO DE
A continuación se relacionan las compañías, que aunque conforman el Grupo
Valórem, no hacen parte del proceso de consolidación:
Descripción	Razón social	Nombre de la Cía.
Cía. de transporte internacional
S.A. C.T.I. Cargo S.A.
Junio 1 de 2004
PrimeLogistics S.A.S.
36- estados financieros consolidados 2011
%	Razón exclusión	Participación	método
Descripción	Razón social	%	Razón exclusión	Participación	método
PrimePort S.A.S. – En liquidación
P.C.A. S.A. - En liquidación
Julio 30 de 1980
El valor del disponible al 31 de diciembre comprende los siguientes
Caja	7,527,224.0	3,339,258.1
Bancos 30,183,858.8	37,160,393.6
Inversiones temporales	112,519,889.6	190,994,943.0
Total disponible	150,230,972.4	231,494,594.7
El rubro de inversiones temporales comprende las cuentas que representan
las inversiones en títulos valores, papeles comerciales, o cualquier otro
documento negociable adquirido por el Ente Económico con carácter
temporal, con la finalidad de mantener una reserva secundaria de liquidez
estados financieros consolidados 2011 - 37
Comprende los valores a favor del Grupo Valórem, por concepto de ventas,
servicios y contratos realizados en desarrollo del objeto social así como la
financiación de los mismos.
A 31 de diciembre las cuentas por cobrar comprenden:
Clientes	185,829,912.3	140,216,927.5
Cuentas por cobrar a compañías vinculadas	14,140,205.9	7,208,181.9
Anticipos y avances	45,799,532.1	32,597,115.7
Depósitos	13,624,200.8	383,124.7
Ingresos por cobrar	2,675,547.2	1,077,308.0
Cuentas por cobrar a trabajadores	4,121,889.8	4,649,151.8
Deudores varios	31,567,515.4	64,722,193.7
Menos: Provisión	6,412,537.0	5,286,818.3
Subtotal deudores corto plazo	291,346,266.5	245,567,185.0
Clientes	823,000.7	3,705,461.4
Cuentas por cobrar a trabajadores	310,988.8	235,185.2
Deudores varios	29,312,854.2	17,896,804.1
Cuentas de difícil cobro	39,976.8	167,016.4
Cuentas por cobrar a compañías vinculadas	22,114,000.0	22,114,000.0
Anticipos y avances	4,866,683.1	5,110,464.0
Otros	1,453,987.9	1,453,987.8
Menos: Provisión	2,738,661.6	2,865,596.1
Subtotal deudores largo plazo	56,182,829.9	47,817,322.8
Total deudores corto y largo plazo	347,529,096.4	293,384,507.8
Los saldos por cobrar a cargo de compañías vinculadas, corresponden a
compañías que por estar en liquidación o prometidas en venta no entran en
el proceso de consolidación y por lo tanto no se eliminan y/o a compañías
que pertenecen al Grupo Empresarial Invernac, del cual hace parte el Grupo
Valórem y que tampoco se consideran en el proceso de consolidación de
este último, por no ser subordinadas de Valórem S.A.
Los saldos a cargo de las Compañías vinculadas, se conforman de la siguiente
38- estados financieros consolidados 2011
Compañía	2011	2010
Comunican S.A.	3,708,617.8 3,581,713.4
CTI Cargo S.A. - En Liquidación	95,351.9 Gabes S.A.	9,440,673.8 2,709,003.8
Invernac & Cía. S.A.S.	94,926.0 175,179.0
Inversiones Cromos S.A.S.	341,274.4 475,308.9
PrimeLogistics S.A.S. - En Liquidación	59.0 PrimePort S.A.S. - En Liquidación	13,028.0 P.C.A. S.A. - En liquidación	446,275.0 266,976.8
Subtotal a cargo compañías vinculadas corto plazo	14,140,205.9 7,208,181.9
Comunican S.A.	22,114,000.0 22,114,000.0
Subtotal a cargo compañías vinculadas largo plazo	22,114,000.0 22,114,000.0
Total a cargo compañías vinculadas corto y largo plazo	36,254,205.9 29,322,181.9
Las compañías del Grupo Valórem que aportan al rubro de deudores son
Agencia de Aduanas Suppla S.A. Nivel 1	2,398,052.5 2,937,164.9
Caracol América Production LLC.	2,665.4 2,626.0
Caracol T.V. América Corp.	14,589,677.0 8,730,072.4
Caracol Televisión Inc.	32,246.9 Caracol Televisión S.A.	112,798,378.8 131,989,134.2
Cine Colombia S.A.	11,837,955.8 7,399,014.0
Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S.	195,932.8 340,814.3
Dataifx S.A.S.	340,109.0 209,918.2
Ditransa S.A.	23,087,355.0 17,135,035.2
Hércules Enterprises Inc.	9,680,773.7 3,182,489.0
ICCK Net S.A.	5,058,216.9 2,980,661.4
Inversiones CTV S.A.S.	186,559.1 7,705.1
Mambo LLC.	930,826.9 1,256,328.4
Movie Investments Company S.A.	257,976.8 6,547.9
Origin Entertaiment S.A.	406,307.2 613,394.2
PrimeInversiones S.A.S.	2,313,252.0 PrimeOther S.A.S.	9,196,183.2 7,339,399.5
PrimeValueService S.A.S.	25,310,351.9 2,001,923.3
Reforestadora de la Costa S.A.S.	3,989,689.2 2,099,271.8
Serviceuticos Ltda.	1,591,366.2 Stock Models S.A.	1,165,659.4 949,495.8
Suppla Cargo S.A.	8,340,163.7 5,427,133.0
Suppla S.A.	51,074,179.1 44,342,144.3
Valórem S.A.	6,266,822.2 6,515,540.1
Wisenthunt Global Logistic Inc.	295,565.8 101,372.0
Subtotal deudores corto plazo	291,346,266.5 245,567,185.0
estados financieros consolidados 2011 - 39
Caracol Televisión S.A.	22,114,000.0 Cine Colombia S.A.	6,388,171.0 PrimeOther S.A.S.	19,215,578.0 PrimeValueService S.A.S.	Reforestadora de la Costa S.A.S.	Suppla S.A.	755,500.7 Valórem S.A.	7,709,580.2 Subtotal deudores largo plazo	56,182,829.9 Total deudores corto y largo plazo	347,529,096.4 24,956,272.3
6,631,951.9
7,694,199.6
863,189.2
7,658,182.8
293,384,507.8
Los inventarios representan los bienes corporales destinados a la venta, los
productos en proceso, las materias primas almacenadas para la siguiente
producción y los materiales indirectos y repuestos que deben mantenerse
a disposición en los procesos productivos.
Los inventarios a 31 de diciembre comprenden lo siguiente:
Productos terminados y en proceso	98,303,284.4	61,887,526.1
Materiales, repuestos y otros	1,316,685.2	2,319,314.4
Contratos en ejecución	181,379.0	186,989.8
Materias primas	421,801.4	Semovientes	49,537.5	75,654.7
Subtotal	100,272,687.5	64,469,485.0
Provisión	873,850.8	511,462.9
Total inventarios	99,398,836.7	63,958,022.1
Caracol Televisión S.A. determina el costo de sus inventarios por el método
de costo específico, cuyo efecto no es significativo en los estados financieros
40- estados financieros consolidados 2011
Los cargos diferidos comprenden principalmente, los gastos preoperativos
y de asistencia técnica, las mejoras en propiedades ajenas y los costos de
adquisición e implementación de software.
Cargos diferidos	10,225,676.7 2,749,622.5
Pagos anticipados	8,116,850.4 5,236,398.2
Otros	1,365,617.1 668,964.7
Subtotal diferidos corto plazo	19,708,144.2 8,654,985.4
Cargos diferidos	25,768,401.2 7,450,292.9
Pagos anticipados	23,544.5
Corrección monetaria diferida	6,122,425.1 8,487,459.6
Otros	9,715.9
Subtotal diferidos largo plazo	31,890,826.3 15,971,012.9
Total diferidos corto y largo plazo	51,598,970.5 24,625,998.3
estados financieros consolidados 2011 - 41
En esta cuenta se registran las inversiones en acciones, cuotas o partes
de interés social con la finalidad de establecer relaciones económicas con
otras entidades o para cumplir disposiciones legales o reglamentarias.
La conformación de los saldos de este renglón del balance, al cierre de
diciembre 31 es la siguiente:
Acciones y cuotas o partes de interés social
De renta variable, de controlantes, voluntarias y participativas
En compañías vinculadas en liquidación	428,923,995.8	440,226,630.0
De renta variable, de no controlantes, voluntarias y participativas
En otras compañías activas	119,594,786.9	89,289,730.3
En otras compañías en liquidación	347,399.8	347,399.8
Subtotal acciones y cuotas o partes de interés social	548,866,182.5	529,863,760.1
De renta fija, de no controlantes, forzosa y no participativas
Bonos	70,550.0	70,550.0
De renta variable, de no controlantes, voluntarias y no participativas
Títulos	28,581,812.5
Cédulas	82.2	82.2
Otras inversiones	775,485.5	918,091.7
De no controlantes, voluntarias y no participativas
Clubes Sociales	329,054.9	329,108.6
Unión temporal Villas de San Pablo	245,120.0	245,120.0
Subtotal inversiones	550,286,475.1	560,008,525.1
Provisión	9,757,582.8	7,154,257.9
Total de inversiones Valorización de inversiones	540,528,892.3	199,971,616.8	552,854,267.2
208,752,083.0
Valor neto de las inversiones	740,500,509.1	761,606,350.2
42- estados financieros consolidados 2011
Las inversiones al cierre de diciembre 31 de 2011 se detallan así:
Nombre compañía	%	No.	Costo	Valorización	(Provisión)	Participac.	Acciones	ajustado (Desvalorización)	Acciones y cuotas o partes de interés social
En compañías subordinadas en liquidación
P.C.A. S.A. - En liquidación	60.00 6,000 PrimeFinanzas S.A.S. - En liquidación	100.00 111,738,467 PrimeLogistics S.A.S. - En liquidación	100.00 22,252,260 PrimePort S.A.S. - En Liquidación	100.00 4,010,000 Subtotal en compañías subordinadas en liquidación	En otras compañías activas
Acerías Paz del Rio	290 Bancolombia	226 BBVA S.A.	1.00 8,520 Biofilm S.A.	30.00 27,764,308 Biotecnic S.A.S.	20.00 3,200 Bolsa de Valores de Colombia S.A.	1.01 165,182,661 Cumbia Entertaiment LLC	25.00 Empresa Colombiana Pesquera de Tolú S.A. 2.96 279,545 Enka de Colombia S.A.	0.09 10,792,116 Fiera. COM	0.31 218,500 Fogansa S.A.	1.36	275,587	Fondo Ganadero del Huila S.A.	0.40 263,586 Fondo Ganadero del Magdalena S.A.	1.00 465 Gases del Caribe S.A.	20.05 3,519,285 Generali Colombia Seguros Generales S.A.	0.12 8,275 Gran Central de Abastos del Caribe S.A.	0.08 2,090 Hotel Turismo Girardot S.A.	500	Ingenio Risaralda S.A.	0.44	82,937	Koba Internacional Group.	20.00 22,159 Liquidnet Holdings Inc.	Medios y Servicios Integrados Ltda.	50.00 25,000 Pautefacil.Com S.A.S.	25.00 50,000 Playa Blanca Barú S.A.	35.76 122,649 Procarbón de Occidente S.A.	5.74 37,329 Sociedad Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Barranquilla S.A.	0.03 3,887 Sociedad Portuaria de San Andrés	0.68 2,000 Sociedad Portuaria Regional de Buenaventura S.A.	0.01 4,480 Transportes de Televisión Ltda.	50.00 1,000 Wall Capital Advisors Company	Wayne	Subtotal en otras compañías activas	1,539,949.4	7,085,030.0	256,107,709.8	152,895.6	131,722,200.8	104,492,208.7	39,554,135.8	(5,212,295.3	)	428,923,995.8	111,730,134.3	(5,212,295.3	)	Valor neto	Inversión
8,624,979.4
256,260,605.4
236,214,409.5
34,341,840.5
535,441,834.8
9.5	(9.5	)	123.8	2,252.5	2,376.3
482.3	1,007.3	1,489.6
65,698,218.0	23,807,802.9	89,506,020.9
363,065.9	363,065.9
961,632.0	38,515.9	1,000,147.9
9,959,472.2	(1,397,794.5	)	8,561,677.7
25,718.1	32,567.0	58,285.1
233,916.0	178,666.6	412,582.6
245,958.9	(245,958.9	)	551,174.0	551,174.0
125,587.2	(35,496.2	)	90,091.0
54.8	178.2	233.0
2,921,786.0	63,429,089.0	66,350,875.0
116,771.2	(73,982.7	)	42,788.5
9,490.7	34,112.6	43,603.3
17.1	(17.1	)	407,981.8	701,548.5	1,109,530.3
21,855,375.0	21,855,375.0
485,675.0	485,675.0
207,901.0	166,509.8	374,410.8
50,000.0	(50,000.0	)	122,968.1	(3,341.1	)	119,627.0
296.7	(296.7	)	61,577.1	2,555.4	64,132.5
2,881.5	2,789.9	5,671.4
4,340.0	6,706.9	11,046.9
54,303.1	(54,303.1	)	679,945.0	679,945.0
14,448,064.9	(2,408,014.7	)	12,040,050.2
119,594,786.9	88,241,482.5	(4,106,394.5	)	203,729,874.9
estados financieros consolidados 2011 - 43
Nombre compañía	%	No.	Costo	Valorización	(Provisión)	Participac.	Acciones	ajustado (Desvalorización)	En otras compañías en liquidación
Ciudadela Industrial de Tibitó S.A. - En Liquidación	46.27 462,741 13,757.4	(13,757.4	)	Cia. Exportadora Nacional S.A. - En Liquidación	29.94 114,015 Deportesa S.A. - En Liquidación	6.99 2,000 Ferrominera S.A. - En Liquidación	5.08 300,000 Industria Metalmecánica Tallerco S.A. - En Liquidación	15.55 376,631 Inversiones Bogotá S.A. - En liquidación	328 30.6	(30.6	)	Producciones Mundial Ltda. - En liquidación	34.76	265,000	333,611.8	(332,713.5	)	Sociedad Colombiana de Transporte Ferroviario S.A.
4.70 8,088,775
En Liquidación	Subtotal en otras compañías en liquidación	347,399.8	(346,501.5	)	Total acciones y cuotas o partes de interés social	548,866,182.5	199,971,616.8	(9,665,191.3	)	Otras inversiones
Bonos	70,550.0	Cédulas de Capitalización - BCH	82.2	Cuentas de participación ganado	150,834.0	Derechos en clubes sociales	329,054.9	(92,391.5	)	Plantaciones Forestales	624,597.7	PromoBarranquilla	53.8	Unión Temporal Villas de San Pablo	245,120.0	Total otras inversiones	1,420,292.6	(92,391.5	)	Valor neto	Inversión
739,172,608.0
70,550.0
236,663.4
624,597.7
245,120.0
1,327,901.1
Total inversiones	550,286,475.1	199,971,616.8	(9,757,582.8	)	740,500,509.1
Este rubro representa los activos tangibles adquiridos, construidos, o
en proceso de construcción, con el propósito de emplearlos en forma
permanente para la producción o suministro de otros bienes y servicios, que
no están para la venta en el curso normal de los negocios y cuya vida útil
excede de un año, los cuales se registran por su costo histórico (ajustado
por inflación hasta diciembre 31 de 2006).
Los saldos de propiedades, planta y equipo se discriminan así:
44- estados financieros consolidados 2011
Terrenos	69,715,314.9 67,685,648.9
Construcciones y edificaciones	355,498,557.9 353,116,830.6
Maquinaria y equipo	275,413,878.2 262,951,692.0
Muebles y equipo de oficina	147,653,651.5 138,398,378.5
Flota y equipo de transporte	16,387,302.0 15,290,709.7
Construcciones y montajes en curso	7,030,102.4 5,206,069.6
Importaciones en vía	723,105.3 700,867.4
Semovientes	24,376.7 24,376.7
Otros activos	53,022,420.7 55,641,674.0
Total costo Construcciones y edificaciones	Maquinaria y equipo	Muebles y equipo de oficina	Flota y equipo de transporte	Otros activos	Provisiones	925,468,709.6 127,810,205.2 175,281,506.0 101,260,096.3 11,956,098.9 11,355,338.3 944,166.9 899,016,247.4
114,687,741.5
161,737,917.8
99,571,080.1
10,646,760.8
6,339,695.6
813,798.2
Total depreciación y provisiones	428,607,411.6 393,796,994.0
Total propiedades, planta y equipo - Neto Valorización de propiedades, planta y equipo	496,861,298.0 580,132,086.3 505,219,253.4
573,329,121.1
1,076,993,384.3 1,078,548,374.5
Total propiedades, planta y equipo - Neto y valorizaciones	Las compañías del Grupo Valórem que aportan al rubro de otros activos
fijos–Neto, son las siguientes:
Caracol Televisión Inc.	177,111.5
Caracol Televisión S.A.	201,002.2 201,110.7
Cine Colombia S.A.	9,336,449.3 9,524,499.8
Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S.	264,544.4 264,544.4
Mambo S.A.	79,136.9 28,224.0
PrimeValueService S.A.S.	390,811.1 365,223.9
Reforestadora de la Costa S.A.S.	29,057,933.3 37,459,863.0
Suppla S.A.	2,072,154.4 1,156,694.7
Varios menores	265,050.8 124,706.4
Total otros activos - Neto	41,667,082.4 49,301,978.4
estados financieros consolidados 2011 - 45
Todos los bienes son de propiedad plena de cada una de las Compañías,
excepto por los siguientes activos los cuales están recibidos en
Valor de los cánones pendientes
$ 74,168.6
$ 7,416.8
$ 85,031.2
$ 1,361.2
$ 15,285.9
$ 53,846.0
$ 21,409.9
46- estados financieros consolidados 2011
$ 173,187.0
$ 85,407.0
$ 41,412.0
$ 106,968.6
$ 35,360.0
$ 68,680.0
estados financieros consolidados 2011 - 47
$ 91,086.0
Vehículos-Tractomulas Kenworth
$ 2,393,301.0
$ 339,939.3
$ 207,026.8
$ 22,503.9
$ 27,004.5
$ 24,680.4
48- estados financieros consolidados 2011
$ 27,947.0
$ 35,843.2
$ 931,310.0
$ 413,566.9
$ 521,431.6
$ 211,103.5
$ 77,166.7
estados financieros consolidados 2011 - 49
A continuación se detallan los saldos de intangibles a diciembre 31:
Concesiones y licencias	147,436,000.0 147,436,000.0
Amortización	86,555,651.0 51,573,931.9
Total concesiones y licencias	60,880,349.0 95,862,068.1
Derechos 42,275,745.1 66,652,052.1
Crédito mercantil adquirido 125,731,687.5 120,951,355.2
Otros	2,526,271.2 2,879,627.9
Total derechos y otros	170,533,703.8 190,483,035.2
Total intangibles	Valorización	231,414,052.8 286,345,103.3
7,053,383.4 36,899,586.9
El rubro de concesiones y licencias lo aporta Caracol Televisión S.A. y
corresponde a la licencia de concesión para la operación y explotación del
canal nacional de operación privada N2 otorgado por la Comisión Nacional
de Televisión por un término de 10 años, contados a partir de enero 11
de 2009. La amortización de la nueva licencia de concesión se determina
con base en el EBITDA para asociar el costo de la licencia con el ingreso
generado. Por lo tanto, la amortización anual resulta del porcentaje
acumulado de EBITDA en el año corriente respecto a la sumatoria del valor
deflactado del EBITDA proyectado para los años de concesión. El porcentaje
de amortización, por este método fue del 19.4% y 17% para el año 2011 y
Las compañías que más aportan al rubro de Derechos son: Caracol Televisión
S.A. con un 68.53% y corresponde a derechos de transmisión de películas,
Valórem S.A. con el 24.21% y PrimeOther S.A.S. con el 7.11% y corresponden
a derechos en fideicomisos de administración.
El crédito mercantil se originó principalmente en la compra de Cine Colombia
S.A., Movie Investment Company S.A. y Ditransa S.A., el cual se amortiza en
un plazo de 20 años por el método de línea recta. Lo aportan principalmente
Valórem S.A. con el 63.14% e Inversiones CTV S.A.S. con el 34.84%
50- estados financieros consolidados 2011
Incluye el valor de las obligaciones contraídas mediante la obtención
de recursos, provenientes de establecimientos de crédito o de otras
instituciones financieras del país o del exterior.
Las obligaciones financieras al 31 de diciembre comprenden:
Con bancos del exterior	98,544,633.9 113,949,958.3
Con bancos nacionales	336,312,437.5 445,366,905.3
Con otras entidades	4,159,757.8 1,802,647.4
Total obligaciones financieras	439,016,829.2 561,119,511.0
Presentación a corto plazo	163,709,622.2 66,514,092.2
Presentación a largo plazo	275,307,207.0 494,605,418.8
Las obligaciones con bancos del exterior, al cierre de diciembre 31 de
2011 equivalen a US$50.7 millones. A 31 de diciembre de 2010 equivalen
a US$59.5 millones.
La composición de este rubro a nivel de las compañías del Grupo Valórem,
para el año 2011 es la siguiente:
Agencia de Aduanas Suppla S.A. Nivel 1	Caracol Televisión S.A.	Cine Colombia S.A.	Dataifx S.A.S.	Ditransa S.A.	Reforestadora de la Costa S.A.S.	Stock Models S.A.	Suppla Cargo S.A.	Suppla S.A.	Valórem S.A.	Porción
corriente	Plazo	80,073.8 62,529.5 186,957,426.6 18,614,308.3 30,000,000.0 11,191.9 11,851,169.4 3,486,892.1 1,932,545.8 535,350.8 4,468.4 94,444.0 7,259,157.2 19,327,537.5 123,799,733.9 35,000,000.0 Total obligaciones financieras	163,709,622.2 275,307,207.0	Total Compañía
80,073.8
187,019,956.1
48,614,308.3
15,338,061.5
2,467,896.6
94,444.0
26,586,694.7
158,799,733.9
439,016,829.2
estados financieros consolidados 2011 - 51
La amortización de la deuda en los próximos cinco años, sobre saldos al
31 de diciembre de 2011 es la siguiente:
2012	163,709,622.2
2013	81,168,589.2
2014	98,786,410.1
2015	94,289,287.0
2016	847,739.0
Durante el ejercicio de 2011 se causaron intereses sobre obligaciones con
entidades financieras y otras por valor de $33,183.4 millones. Para el mismo
período del año anterior dicha causación ascendió a $44,670.6 millones,
Detalle	2011	2010
Con bancos nacionales	26,580,009.1	38,369,090.6
Con bancos del exterior	3,208,137.3	3,472,007.4
Con compañías de financiamiento comercial	96,913.1	151,891.4
Otras	3,298,307.0	2,677,659.1
Total intereses causados	33,183,366.5	44,670,648.5
El detalle de las obligaciones financieras, de las compañías que más aportan
a este rubro a 31 de diciembre de 2011, es el siguiente:
Con bancos nacionales
Banco de Bogotá	Banco de Bogotá (US$)	Tasa de	interés DTF+2.30% Pag. A.V.	DTF+2.30% Pag. A.V.	Garantías Porción	Vencimiento corriente otorgadas Pagaré	Pagaré	Porción largo plazo Total obligación
09-oct-13	35,000,000.0 35,000,000.0
09-oct-12	25,255,100.0 25,255,100.0
Total con bancos nacionales	Con bancos del exterior
Bancolombia Panamá	Libor+2.69% Pag. T.V.	Pagaré	09-dic-12	Bancolombia Panamá	Libor+2.11% Pag. T.V.	Pagaré	09-dic-12	25,255,100.0 35,000,000.0 60,255,100.0
Total con bancos del exterior	98,544,633.9	98,544,633.9
Total obligaciones financieras	123,799,733.9	35,000,000.0 158,799,733.9
52- estados financieros consolidados 2011
90,335,550.0 90,335,550.0
8,209,083.9 8,209,083.9
Tasa de	Garantías Porción	Vencimiento corriente interés otorgadas Entidad
Banco de Bogotá	Bancolombia	DTF+3.0%	DTF+3.4%	Total con bancos nacionales	Con compañías de financiamiento comercial
Leasing Bancolombia	Banco Popular S.A.	Pagaré	Pagaré	Porción largo plazo Total obligación
14-jul-15	15-jul-15	21,860,756.3 21,860,756.3
165,000,000.0 165,000,000.0
186,860,756.3 186,860,756.3
DTF+5.3% T.A.	Prenda	DTF+7.0% T.A.	Pagaré	24-mar-14	28-jun-13	10,500.2 52,029.3 74,531.0 22,139.3 85,031.2
74,168.6
Total con compañías de financiamiento comercial	62,529.5 96,670.3 159,199.8
Total obligaciones financieras	62,529.5 186,957,426.6 187,019,956.1
Banco Santander	Banco de Bogotá	Banco Santander	Banco de Bogotá	Banco Santander	Banco Santander	Bancolombia	Banco Santander	Banco Santander	Banco Santander	Tasa de	interés 7.60%	7.44%	7.39%	7.77%	7.38%	7.38%	7.69%	7.38%	7.39%	7.38%	Garantías Vencimiento
otorgadas Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	Pagaré	02-ene-12	02-ene-12	02-ene-12	08-ene-13	11-ene-12	13-ene-12	14-ene-12	20-ene-12	20-ene-12	27-ene-12	Porción	corriente Porción Total largo plazo obligación
147,589.0 147,589.0
219,864.0 219,864.0
254,747.0 254,747.0
170,105.6	30,000,000.0 30,170,105.6
5,019,590.7 5,019,590.7
10,835,965.1 10,835,965.1
135,374.4 135,374.4
367,318.1 367,318.1
1,082,330.4 1,082,330.4
381,424.0 381,424.0
Total con bancos nacionales	18,614,308.3 30,000,000.0 48,614,308.3
Total obligaciones financieras	18,614,308.3 30,000,000.0 48,614,308.3
estados financieros consolidados 2011 - 53
Tasa de	interés Porción largo plazo Total obligación
Banco de Occidente	DTF+3.5% T.A.	Pagaré	25-ene-12	250,000.0 Bancolombia DTF+2.71% T.A.	Pagaré	30-jun-12	611,000.0 Bancolombia DTF+2.71% T.A.	Pagaré	30-jun-12	283,000.0 Helm Bank	DTF+4.9% T.A.	Pagaré	24-nov-13	4,685,000.0 Banco de Occidente	DTF+4.0% T.A.	Pagaré	13-dic-13	365,000.0 365,000.0 Helm Bank	DTF+4.9% T.A.	Pagaré	26-dic-13	1,400,000.0 Bancolombia DTF+7.6% T.A.	Hipoteca	06-mar-14	1,375,000.0 2,375,000.0 Bancolombia DTF+7.6% T.A.	Hipoteca	09-mar-14	1,375,000.0 2,375,000.0 Bancolombia DTF+7.6% T.A.	Hipoteca	09-mar-14	1,375,000.0 2,375,000.0 Bancolombia DTF+6.0% T.A.	Pagaré	12-mar-14	1,400,000.0 4,900,000.0 Sobregiros bancarios	1,226.4 250,000.0
611,000.0
283,000.0
4,685,000.0
Garantías Porción	Vencimiento corriente otorgadas Total con bancos nacionales	7,035,226.4 Con compañías de financiamiento comercial
Helm Bank	DTF + 4.1%	Pagaré	29-sep-16	114,160.4 Banco de Occidente	DTF + 4.75%	Pagaré	16-nov-14	109,770.4 18,475,000.0 25,510,226.4
604,767.1 247,770.4 718,927.5
357,540.8
Total con compañías de financiamiento comercial	223,930.8	852,537.5 1,076,468.3
Total obligaciones financieras	7,259,157.2 19,327,537.5 26,586,694.7
Tasa de	interés Garantías Porción	Vencimiento corriente otorgadas Con bancos nacionales
Bancolombia DTF + 2,50% T.A.	Pagaré	01-mar-12	Bancolombia DTF + 2,85% T.A.	Pagaré	16-mar-12	Banco Caja Social	DTF + 1,9% T.A.	Pagaré	21-mar-12	Bancolombia DTF + 2,85% T.A.	Pagaré	29-mar-12	Bancolombia DTF + 2,85% T.A.	Pagaré	30-mar-12	Bancolombia DTF + 2,85% T.A.	Pagaré	04-abr-12	Bancolombia DTF + 2,85% T.A.	Pagaré	13-may-12	Bancolombia DTF + 2,80% T.A.	Pagaré	23-jun-12	Banco Popular	DTF + 2,5% T.A.	Pagaré	24-jun-12	Banco Popular	DTF + 2,5% T.A.	Pagaré	15-jul-12	Bancolombia DTF + 3,0% T.A.	Pagaré	07-sep-12	Banco de Occidente	DTF + 1,75% T.A.	Pagaré	24-nov-13	Sobregiro bancario	Porción Total largo plazo obligación
250,000.0 700,000.0 3,000,000.0 249,856.0 399,654.2 466,666.7 480,833.3 500,000.0 2,099,165.4 1,900,000.0 750,000.0 1,000,000.0	1,000,000.0	4,920.0 250,000.0
249,856.0
399,654.2
466,666.7
480,833.3
2,099,165.4
Total con bancos nacionales	11,801,095.6 Con compañías de financiamiento comercial
Leasing Bancolombia	DTF+4.5% T.A.	Pagaré	23-jun-13	9,796.8 Leasing Bancolombia	DTF+4.76% T.A.	Pagaré	01-ago-13	12,279.0 Leasing Bancolombia	DTF+2.95% T.A.	Pagaré	20-ene-15	27,998.0 Leasing Bancolombia	DTF+2.95% T.A.	Pagaré	29-dic-15	1,000,000.0 12,801,095.6
Total con compañías de financiamiento comercial	50,073.8 2,486,892.1 2,536,965.9
Total obligaciones financieras	11,851,169.4 3,486,892.1 15,338,061.5
54- estados financieros consolidados 2011
6,925.8 16,722.6
9,041.0 21,320.0
77,623.9 105,621.9
2,393,301.4 2,393,301.4
Bancolombia	Bancolombia	Banco Agrario	Banco Agrario	3.75% E.A.	3.75% E.A.	DTF+2.0%	DTF+2.0%	Pagare	Pagare	Real	Real	10-may-12	01-jun-12	08-jun-22	14-jun-12	Porción Total largo plazo obligación
600,000.0 368,000.0 32,448.7 535,350.8 544,973.5 600,000.0
368,000.0
567,799.5
544,973.5
Total con bancos nacionales	1,545,422.2 535,350.8 2,080,773.0
Con compañías de financiamiento comercial
Leasing de Occidente	DTF+6.0%	Pagaré	22-jul-12	53,371.6 53,371.6
Leasing Colombia DTF+6.0%	Pagaré	16-may-12	333,752.0 333,752.0
Total con compañías de financiamiento comercial	Total obligaciones financieras	387,123.6 1,932,545.8 387,123.6
535,350.8 2,467,896.6
Comprende el valor de las obligaciones originadas por la prestación
de servicios, honorarios, gastos financieros entre otros y los importes
recaudados a los contribuyentes a título de retención en la fuente a favor
de la Administración de Impuestos Nacionales.
A 31 de diciembre las cuentas por pagar comprenden:
Costos y gastos por pagar	74,830,994.3 74,543,462.7
Retención en la fuente	6,640,428.8 7,023,247.8
Acreedores varios	40,757,737.7 39,811,679.3
Obligaciones laborales	12,202,095.9 11,047,175.0
A compañías vinculadas	506,685,451.7 495,126,134.3
Otras	16,806,630.4 6,574,088.9
Subtotal cuentas por pagar corto plazo	657,923,338.8	634,125,788.0
A compañías vinculadas	13,826,211.6 6,460,797.2
Acreedores varios	108,477,126.6 126,924,933.7
Otras	149,872.5 213,332.2
Subtotal cuentas por pagar largo plazo	122,453,210.7 133,599,063.1
Total cuentas por pagar corto y largo plazo	780,376,549.5 767,724,851.1
estados financieros consolidados 2011 - 55
Los saldos por pagar a favor de compañías vinculadas, corresponden a
La conformación del saldo a favor de Compañías vinculadas es la siguiente:
Comunican S.A.	1,830,912.5 574,192.7
Gabes S.A.	1,038,611.5 Invernac & Cía. S.A.S.	1,934,536.1 8,619,426.7
Inversiones Cromos S.A.S.	178,963.0 109,490.6
PrimeFinanzas S.A.S. - En liquidación	331,240,568.4 28,875,096.2
PrimeLogistics S.A.S. - En liquidación	135,785,266.1 135,797,876.0
PrimePort S.A.S.- En liquidación	34,676,594.1 321,150,052.1
Subtotal a favor compañías vinculadas corto plazo	506,685,451.7 495,126,134.3
Invernac & Cía. S.A.S.	13,826,211.6 6,460,797.2
Subtotal a favor compañías vinculadas largo plazo	13,826,211.6 6,460,797.2
Total a favor compañías vinculadas corto y largo plazo	520,511,663.3 501,586,931.5
El rubro de cuentas por pagar, a nivel de compañías del Grupo Valórem,
Agencia de Aduanas Suppla S.A. Nivel 1	370,139.0 303,866.7
Caracol América Productions LLC.	194.3 Caracol Televisión Inc.	99,789.5 69,905.0
Caracol Televisión S.A.	78,655,422.5 69,762,471.9
Cine Colombia S.A.	11,682,594.2 14,582,593.8
Ditransa S.A.	7,310,764.5 3,096,884.6
Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S.	1,081.9 20,343.5
Dataifx S.A.S.	84,470.5 137,388.5
Hércules Enterprises Inc.	36,381,849.9 34,830,214.1
ICCK Net S.A.	2,515,468.3 1,837,883.1
Inversiones CTV S.A.S.	1,167.8 1,122.8
Mambo LLC	1,434,531.1 588,312.4
Origin Entertaiment S.A.	2,225.4 103,908.8
PrimeInversiones S.A.S.	1,271,645.8 PrimeOther S.A.S.	3,434,998.2 3,558,259.1
PrimeValueService S.A.S.	695,364.6 481,251.0
Reforestadora de la Costa S.A.S.	2,518,275.0 3,794,189.3
56- estados financieros consolidados 2011
Serviceuticos Ltda.	Stock Models S.A.	Suppla Cargo S.A.	Suppla S.A.	Valórem S.A.	Wisenthunt Global Logistic Inc.	Subtotal cuentas por pagar corto plazo	Hércules Enterprises Inc.	ICCK Net S.A.	Origin Entertaiment S.A.	PrimeOther S.A.S.	PrimeValueService S.A.S.	Reforestadora de la Costa S.A.S.	Suppla S.A.	Valórem S.A.	Subtotal cuentas por pagar largo plazo	343,845.4 193,969.2 756,365.2 7,293,657.1 502,845,027.2 30,492.2 657,923,338.8 306,988.5 4,833,688.0 379,487.0 1,897,391.5 23,480,172.0 149,872.5 8,613,036.6 82,792,574.6 122,453,210.7 101,219,382.0
212,288.3
312,502.4
15,310,690.2
485,111,465.8
10,246.7
302,450.1
6,081,310.1
379,487.0
1,897,391.5
23,505,710.1
213,332.3
A 31 de diciembre los impuestos a cargo del Grupo Valórem se conforman
Descripción	De renta y complementarios	De impuesto a las ventas por pagar	De industria y comercio	De patrimonio	Otros	Subtotal impuestos por pagar corto plazo	De patrimonio	Subtotal impuestos por pagar largo plazo	2011	2010
25,966,496.2	10,423,701.1
12,362,382.6	7,714,235.4
1,347,947.0	1,167,747.7
13,488,586.6	1,176,016.0	1,470,327.5
54,341,428.4	20,776,011.7
26,029,983.0	26,029,983.0	Total impuestos por pagar corto y largo plazo	80,371,411.4	20,776,011.7
estados financieros consolidados 2011 - 57
A 31 de diciembre el saldo de pasivos diferidos comprende:
Descripción	Crédito por corrección monetaria diferida	Impuestos diferidos	Otros	Total pasivos diferidos	Presentación a corto plazo	Presentación a largo plazo	2011	2010
8,522,222.2 12,226,695.2
1,365,617.1 310,170.0
5,060,601.2 61,886.1
14,948,440.5 12,598,751.3
5,060,601.2 372,056.1
9,887,839.3 12,226,695.2
A 31 de diciembre de 2011, el rubro crédito por corrección monetaria
diferida lo aporta Reforestadora de la Costa S.A.S.
Los otros pasivos se detallan, a 31 de diciembre, así:
Descripción	Anticipos y avances recibidos Depósitos recibidos	Otros	Subtotal otros pasivos corto plazo	Otros	Subtotal otros pasivos largo plazo	2011	2010
13,708,902.9 24,722,655.3
471,858.9 609,110.4
645,239.7 772,368.6
14,826,001.5 26,104,134.3
4,198,773.3 3,869.6
Total otros pasivos corto y largo plazo	19,024,774.8 58- estados financieros consolidados 2011
26,108,003.9
A nivel de compañías del Grupo Valórem, el saldo a 31 de diciembre de
2011 de otros pasivos se conforma así:
Compañía	Saldo
Agencia de Aduanas Suppla S.A. Nivel 1	189,913.7
Caracol Televisión S.A.	634,771.6
Cine Colombia S.A.	6,861,961.4
Ditransa S.A.	416.0
Dataifx S.A.S	1,390.6
ICCK Net S.A.	185,953.1
Mambo LLC	21,882.3
PrimeOther S.A.S.	632,181.9
PrimeValueService S.A.S.	338,711.5
Reforestadora de la Costa S.A.S.	417,004.8
Serviceuticos Ltda.	1,717.3
Stock Models S.A.	21,213.4
Suppla Cargo S.A.	292,218.8
Suppla S.A.	510.1
Valórem S.A.	5,226,155.0
Subtotal otros pasivos corto plazo	Suppla S.A.	14,826,001.5
4,198,773.3
Subtotal otros pasivos largo plazo	4,198,773.3
Total otros pasivos	19,024,774.8
El saldo de $12,107.1 millones, al 31 de diciembre de 2011, representa
el valor presente de todas las erogaciones futuras que el Grupo Valórem
deberá hacer a favor de sus pensionados o beneficiarios, que cumplan con
ciertos requisitos de Ley en cuanto a edad, tiempo de servicio y otros.
Con la Ley 100 de 1993, a partir del 1 de abril de 1994, el Grupo Valórem
cubre su obligación de pensiones a través del pago de aportes al Instituto de
Seguros Sociales (ISS) y a los fondos privados de pensiones, en los términos
y con las condiciones contempladas en dicha Ley.
El valor de las obligaciones por pensiones de jubilación al 31 de diciembre
de 2011 se determinó con base en cálculos actuariales certificados por
actuario autorizado bajo el método de rentas fraccionadas de pago vencido,
estados financieros consolidados 2011 - 59
que incluye 12 mesadas al año y dos adicionales en los meses de junio y
diciembre siguiendo las bases técnicas establecidas en las normas vigentes,
así como un auxilio funerario en el grupo de jubilados totalmente por el
Las compañías que aportan a este rubro son Cine Colombia S.A. con el
51.97% y Suppla S.A. con el 48.03%
Una vez efectuado el proceso de eliminación de los patrimonios de las compañías
subordinadas, contra las inversiones de las mismas y de Valórem S.A., el capital
queda constituido por el de ésta última así: un capital autorizado de
$12,500.0 millones dividido en 5,000 millones de acciones de valor nominal
de $2.50 c/u, de las cuales se encuentran suscritas y pagadas 1,910,700,183
acciones por valor de $4,776.7 millones.
Las acciones en circulación, suscritas y pagadas, a 31 de diciembre de 2011
son 1,909,427,987 según el siguiente detalle:
Descripción	Capital autorizado Menos: Capital autorizado por suscribir	No. Acciones
3,089,299,817
Capital suscrito y pagado	Menos: Acciones propias readquiridas	1,910,700,183
Acciones en circulación suscritas y pagadas	1,909,427,987
Al 31 de diciembre de 2011, la utilidad neta por acción es de $23.12
sobre 1,909,427,987 acciones suscritas y pagadas en circulación. Para el
mismo período del año 2010 el Grupo Valórem tuvo una utilidad neta por
acción de $20.00 sobre el mismo número de acciones suscritas y pagadas
60- estados financieros consolidados 2011
Bajo estas cuentas se registran los compromisos o contratos pendientes, de
los cuales se pueden derivar derechos o responsabilidades contingentes y
las diferencias de valor existente entre las cifras contables y las utilizadas
Activos castigados	16,780,360.9 16,273,501.7
Activos totalmente depreciados	124,416,930.2 111,460,900.0
Ajuste por inflación de los activos	22,404,254.8 25,629,310.4
Bienes recibidos en leasing	4,594,782.2 3,294,950.3
Bienes y valores en poder de terceros	9,636,618.5 4,384,990.3
Bienes y valores entregados en custodia	149,292.0 Bienes y valores entregados en garantía	26,786,739.2 53,096,149.5
Capitalización por revalorización del patrimonio	22,341,221.1 660,417.1
Contratos ventas internacionales	38,539,050.7 57,198,149.9
Crédito a favor no utilizados	4,150,635.1
Deudoras fiscales	1,061,788,511.7 1,113,743,339.8
D.C. Títulos de inversión no colocados	599,002.1 286,846.5
Litigios y/o demandas	3,548,254.5 1,840,544.9
Reclamaciones en curso	318,946,581.3 100,685,744.3
Otras diversas	5,895,095.2 8,860,636.8
Total deudoras	1,656,426,694.4 1,501,566,116.6
Acreedoras fiscales	611,619,759.1 398,745,184.6
Ajuste por inflación del patrimonio	10,384,958.7 10,945,375.8
Avales y garantías	148,223,654.9 173,376,410.4
Bienes y valores recibidos de terceros	1,828,100.9 1,774,118.6
Bienes y valores recibidos en custodia	1,265,210,205.9 1,161,434,194.7
Bienes y valores recibidos en garantía	1,109,657.1 1,099,657.1
Cuentas en participación	351,599.1
Litigios y/o demandas	18,094,645.4 27,169,607.2
Otras Contingencias	46,099,389.5 9,232,742.4
Otras cuentas de orden acreedoras	150,468.4 9,156,523.4
Total acreedoras	2,102,720,839.9 1,793,285,413.3
estados financieros consolidados 2011 - 61
Al 31 de diciembre de 2011, las compañías que aportan al rubro de bienes
y valores entregados en garantía son:
Compañía	Descripción	Valor
Reforestadora de la Costa S.A.S.	Garantía real a entidades financieras y terceros	12,371,751.5
Suppla S.A.	Hipoteca bodega de Yumbo-Valle	11,445,600.0
Cine Colombia S.A.	Derecho sobre locales comerciales
Parque Comercial Rio Cauca	1,500,000.0
Caracol Televisión S.A.	CDTs	1,469,387.7
A la misma fecha, las compañías que más aportan al rubro de bienes y
valores recibidos, son:
Suppla S.A.	Mercancía almacenada de bienes mobiliarios	1,264,629,730.8
Cine Colombia S.A.	Activos fijos en puntos de venta	1,266,858.0
Cuentas en participación de Finagro	580,475.1
Reforestadora de la Costa S.A.S.	Ganado recibido en participación	561,243.0
Total Reforestadora de la Costa S.A.S.	Valórem S.A.	5,700,001 acciones de Dasigno S.A.	1,141,718.1
419,406.1
El Grupo Valórem obtuvo los siguientes ingresos en desarrollo de su actividad
Venta de servicios	902,361,094.7 770,163,939.2
Venta de productos	124,574,440.0 85,943,850.8
Dividendos y participaciones	20,524,307.3 21,706,700.2
Liquidación de derechos fiduciarios	14,213,241.3 Intereses	6,585,093.6 4,442,060.4
Arrendamientos	461,772.7 4,918,981.6
Diversos	5,265,776.7 4,200,561.3
Total ingresos operacionales	62- estados financieros consolidados 2011
1,073,985,726.3 891,376,093.5
El detalle de las ventas por exportaciones a nivel de compañías del Grupo
Valórem es el siguiente:
US$	$ COL	US$	$ COL
Caracol Televisión S.A.	24,712.6	47,654,204.3	21,110.3	41,779,599.3
Reforestadora de la Costa S.A.S.	16.6	30,212.0	236.1	435,998.3
Total ventas al exterior	24,729.2	47,684,416.3	21,346.4	42,215,597.6
Inventario inicial de productos	52,244,980.3 52,844,982.1
Gastos de producción	544,827,706.0 450,340,605.0
Depreciación	3,604,127.2 3,030,078.2
Otros	36,791,534.5 29,620,952.6
Subtotal	637,468,348.0 535,836,617.9
Menos inventario final	98,937,631.7 62,947,058.2
Subtotal costo de ventas de productos y servicios	538,530,716.3 472,889,559.7
Costo de venta de valores mobiliarios	2,134,635.2 2,479,109.8
Subtotal otros costos de ventas	2,134,635.2 2,479,109.8
Total costo de ventas	540,665,351.5 475,368,669.5
En el valor del inventario final se excluye el valor de otros inventarios
diferentes a los de productos terminados y en proceso tales como el de
semovientes y el de materiales, accesorios y repuestos.
estados financieros consolidados 2011 - 63
Los gastos operacionales de administración y ventas corresponden a valores
relacionados con la gestión administrativa, de mercadeo, promoción y
ventas, encaminadas a la dirección, planeación, y organización de las
políticas establecidas por el Grupo Valórem para el desarrollo de su
Los gastos operacionales comprenden los siguientes conceptos:
Administrativos	150,212,108.9 123,708,416.3
De ventas	137,704,332.5 122,908,559.5
Amortización de intangibles	41,692,635.1 38,916,009.1
Depreciación administración	28,225,634.3 28,575,182.7
Depreciación ventas	19,311,723.7 16,777,397.6
Financieros	5,907,325.2 5,488,056.8
Provisión inversiones	2,384,745.7 4,616,927.8
Provisión cartera	1,996,329.2 4,214,933.2
Pérdida en liquidación de sociedades	2,703,494.4
Pensiones de jubilación	1,382,415.1 1,445,837.0
Pérdida por aplicación método de participación	521,774.2
Provisión inventarios	436,972.2 475,757.8
Provisión activos fijos	296,526.1 210,481.9
Provisión otros activos	20,801.5 199,382.1
Otros	64,769.5
Total gastos operacionales	389,571,549.5	350,826,979.9
Al cierre del año 2011 los gastos de administración y ventas se discriminan así:
64- estados financieros consolidados 2011
Descripción	Administración	Ventas
Gastos de personal	61,053,358.7	35,580,331.5
Honorarios	23,887,027.7	2,920,595.8
Servicios	17,513,140.2	27,775,511.6
Contribuciones y afiliaciones	9,786,220.2	1,765,377.5
Mantenimiento y reparaciones	7,123,953.0	4,100,654.9
Impuestos	4,338,439.9	6,581,447.9
Gastos de viaje	3,674,287.7	936,731.8
Arrendamientos	3,043,280.0	2,944,048.9
Seguros	2,030,520.7	468,107.1
Amortizaciones	1,549,137.6	2,952,298.9
Gastos legales	894,640.3	42,771.4
Adecuación e instalación	329,512.5	834,534.6
Subtotal 135,223,518.5	86,902,411.9
Administración de edificios	13,754.5	200,772.2
Avisos no publicitarios	61,302.9	Boletería	209.3	128,626.0
Cargos de bancos y tarjetas de crédito	10,069.3	Casino y restaurante	564,207.1	73,627.1
Combustibles y lubricantes	283,489.7	90,876.9
Comisiones	2,088,885.9	27,615,018.6
Contribuciones, nacionalización DVD, liquidación películas	38,566.8	588,044.2
Descuentos comerciales	3,818.6	62,627.5
Distribución de costos	320,531.5	Elementos de aseo y cafetería	422,710.6	455,632.0
Elementos fungibles de oficina	73,612.6	235,046.1
Envases y empaques	12,990.2	7,416.3
Estampillas y correos	13,483.6	Eventos y ferias	1,101,852.5	39,180.4
Fletes y acarreos	189,252.4	268,155.8
Frecuencias de emisión y gastos de comerciales	182,013.4	29,030.0
Gastos de representación	756,021.4	156,828.3
Gastos de transporte	38,059.3	455,959.8
Incentivos, participación venta de producciones	772,390.3
Investigaciones, programas antipiratería	4,563,522.4
Libros, suscripciones, periódicos y revistas	247,235.9	8,209.8
Manejo de mercancías, salidas, muestras	16,705.2	81,258.6
Mano de obra señal internacional y otros proyectos	649,308.7	481,535.1
Materiales, repuestos y accesorios	8,451.2	Otros gastos de personal	35,955.0	13,401.4
Papelería, fotocopias y útiles de oficina	667,568.3	269,077.1
Parqueaderos y peajes	39,227.3	4,430.8
Promociones, autopromociones, obsequios	6,071,262.9
Publicidad institucional	2,039,269.1	7,896,334.4
Reembolsos caja menor	39,082.5	1,595.5
Reintegro de gastos a consultores y terceros	2,776,262.8	Software, Internet	1,582,267.6	84,104.5
Taxis y buses	582,621.2	121,091.8
Otros diversos	129,804.0	26,864.8
Total gastos de administración y ventas	150,212,108.9	137,704,332.5
estados financieros consolidados 2011 - 65
Al cierre del año 2010 los gastos de administración y ventas se discriminan así:
Gastos de personal	54,195,755.3	32,838,221.0
Honorarios	18,046,872.4	3,469,487.8
Servicios	12,069,452.2	23,019,719.0
Contribuciones y afiliaciones	8,573,659.7	1,805,207.8
Mantenimiento y reparaciones	4,903,087.9	1,608,769.6
Impuestos	3,783,545.9	5,682,286.4
Arrendamientos	2,571,505.8	2,206,099.1
Seguros	1,880,681.9	485,519.5
Gastos de viaje	1,663,153.7	676,794.7
Amortizaciones	1,391,447.7	2,557,522.2
Gastos legales	520,229.5	33,680.1
Adecuación e instalación	114,780.7	758,191.2
Subtotal 109,714,172.7	75,141,498.4
Administración de edificios	22,793.3	196,523.1
Avisos no publicitarios	13,391.1	Boletería	147,811.6
Cargos de bancos y tarjetas de crédito	7,528.2	Casino y restaurante	489,640.6	85,881.7
Combustibles y lubricantes	292,882.4	73,245.8
Comisiones	60,037.9	24,414,700.6
Contribuciones , nacionalización DVD, liquidación películas	46,524.4	449,271.3
Descuentos comerciales	130,305.4
Distribución de costos	366,463.3	5,515.0
Elementos de aseo y cafetería	337,208.9	423,150.7
Elementos fungibles de oficina	63,998.4	328,891.4
Envases y empaques	3,905.6	20,717.6
Estampillas y correos	31,295.3	417.9
Eventos y ferias	974,210.6	15,358.1
Fletes y acarreos	92,812.5	147,352.7
Frecuencias de emisión y gastos de comerciales	116,492.7	42,687.1
Gastos de representación	719,682.0	113,775.7
Incentivos, participación venta de producciones	1,047,995.0
Libros, suscripciones, periódicos y revistas	305,923.4	13,183.5
Mano de obra señal internacional y otros proyectos	408,841.6	483,161.7
Manejo de mercancías, salidas, muestras	27,414.2	62,532.6
Materiales, repuestos y accesorios	30,562.5	247,618.6
Papelería, fotocopias y útiles de oficina	583,955.5	202,765.8
Parqueaderos y peajes	48,572.9	4,570.5
Publicidad institucional	3,305,962.9	18,498,693.9
Reembolsos caja menor	26,493.8	1,383.3
Reintegro de gastos a consultores y terceros	3,485,849.2	Software	1,503,411.9	48,789.6
Taxis y buses	550,637.9	504,342.7
Otros gastos de personal	20,372.2	28,275.3
Otros diversos	57,378.4	28,142.9
Total gastos de administración y ventas	66- estados financieros consolidados 2011
123,708,416.3	122,908,559.5
Comprende los ingresos provenientes de transacciones diferentes a las del
objeto social o giro normal del negocio, incluyendo entre otros, los ítems
relacionados con las operaciones de carácter financiero, arrendamientos,
servicios, honorarios, recuperaciones, utilidad en ventas de propiedades,
planta y equipo y otros activos.
Ingresos por capitalizaciones patrimoniales de inversiones	32,215,260.0
Diferencia en cambio y pacto de reajuste	31,334,262.5 24,589,524.8
Recuperaciones	22,668,552.1 18,153,199.0
Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo	12,109,768.6 7,274,060.4
Intereses	7,871,630.4 4,677,853.2
Amortización corrección monetaria diferida	3,704,473.0 675,618.8
Reintegros y aprovechamientos	2,081,910.6 2,495,594.7
Otros ingresos financieros	1,678,608.0 580,070.7
Indemnizaciones	1,356,964.8 598,978.8
Ingresos de ejercicios anteriores	434,271.3 341,232.8
Descuentos comerciales	199,420.3 184,505.6
Arrendamientos	12,000.0 6,289,361.5
Dividendos y participaciones	1,490.2
Otros menores	59,698.6 51,534.6
Total ingresos no operacionales	83,511,560.2 98,128,285.1
Los ingresos por capitalizaciones patrimoniales de inversiones en el año
2010, por valor de $32,215.3 millones, corresponden a la capitalización
de la prima en colocación de acciones efectuada por una de las compañías
En cada período se afectaron los resultados del ejercicio con ingresos
que correspondían a ejercicios anteriores, entre los cuales los más
representativos, individualmente considerados son:
Descripción	Reintegro de costos y gastos Intereses	Pauta publicitaria	Otros menores	Total ingresos de ejercicios anteriores	2011	2010
419,256.3 263,964.3
10,837.7 70,137.2
105.6 4,071.7 7,131.3
434,271.3 341,232.8
estados financieros consolidados 2011 - 67
Comprende gastos no relacionados directamente con la actividad principal
de las Compañías que conforman el Grupo Consolidado; se incorporan
conceptos tales como financieros, comisiones, egresos ejercicios de años
anteriores, pérdidas en ventas y retiros de bienes, gastos extraordinarios
y gastos diversos.
Diferencia en cambio y pacto de reajuste	34,708,678.2 23,131,059.2
Intereses	27,578,091.8 39,356,686.6
Otros gastos financieros	12,674,242.0 6,629,392.4
Impuesto de patrimonio y otros asumidos	6,061,155.3 1,153,061.3
Donaciones	4,913,901.8 8,526,159.9
Pagos por garantías otorgadas	4,575,679.4 3,743,166.0
Multas, sanciones y litigios	3,199,580.1 1,386,556.1
Pérdida en venta y retiro de activos	2,676,193.3 291,788.2
Costos y gastos de ejercicios anteriores	2,053,606.2 3,011,420.5
Amortización corrección monetaria diferida	2,365,134.1 356,893.9
Comisiones	2,064,493.8 1,904,971.5
Costas y procesos judiciales	1,661,091.5 Provisión de Inversiones	1,397,794.5 1,209,454.8
Derechos de autor	562,237.5 Demandas laborales	468,174.1 2,423,671.0
Activos dados de baja	279,229.7 40,737.9
Indemnizaciones	204,137.1 121,208.9
Pérdida en liquidación de sociedades	183,621.1 Descuentos comerciales	149,735.8 136,443.8
Pasivos pensionales asumidos	76,188.3
Provisión cartera	68,858.4 Patrocinios	37,175.2
Actividades culturales y cívicas	24,000.0 21,000.0
Reembolsos de gastos a terceros	3,747.7 1,229.4
Otros cargos	628,460.6 486,882.9
Total gastos no operacionales	108,501,844.0 94,045,147.8
En cada período se afectaron los resultados del ejercicio con egresos
68- estados financieros consolidados 2011
Sanciones, multas y litigios	592,327.0 Costo de venta 441,633.9 553,466.2
Servicios	282,187.5 370,031.1
Devoluciones en ventas	133,098.3 55,354.9
Descuentos a clientes	91,064.5 Ajuste provisiones y declaraciones de impuestos	66,382.6 1,258,638.4
Gastos de personal	64,963.4 22,684.9
Honorarios	61,071.4 146,808.1
Indemnizaciones	57,545.0 275,836.1
Seguros	33,606.0 2,100.2
Comisiones	29,281.5 27,026.2
Publicidad	29,249.2 23,187.1
Gastos de viaje	29,033.1 68,932.5
Mantenimiento, adecuación y reparaciones	20,587.8 35,277.7
Activos dados de baja	20,382.1 68,362.5
Gastos legales	18,168.0 192.1
Incapacidades	12,887.5 Elementos de aseo y cafetería	12,460.7 1,813.9
Gastos financieros	12,176.2 9,931.1
Gastos por importaciones	8,544.6 Contribuciones y afiliaciones	5,536.7 Taxis y buses	3,998.3 5,589.0
Relaciones públicas	2,347.8 205.7
Impuestos asumidos	30,893.3
Otros menores	25,073.1 55,089.5
Total egresos de ejercicios anteriores	2,053,606.2 3,011,420.5
En cumplimiento con lo establecido en el Artículo 291 del Código de
Comercio y en la Circular 002 de 1998 de la Superintendencia Financiera
de Colombia, a continuación se presentan los principales indicadores
financieros al cierre del ejercicio.
estados financieros consolidados 2011 - 69
Índices de liquidez	Razón corriente
Activo corriente / Pasivo corriente	2011	2010
0.59	0.68
Prueba ácida de cuentas por cobrar
Activo corriente (menos) cuentas por cobrar clientes / Pasivo corriente	0.39	0.51
Prueba ácida de inventarios
Activo corriente (menos) inventarios / Pasivo corriente	0.48	0.60
Estos índices miden la capacitad que tiene el Grupo Valórem para cumplir
sus obligaciones a corto plazo, guardando un adecuado margen de seguridad.
Capital de trabajo	Activo corriente (Menos) Pasivo corriente	2011	(390,614,014.1)	2010
(258,399,828.6)
Esta es la forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados
de la razón corriente o índice de liquidez.
Índices de endeudamiento	Endeudamiento total
Pasivo total / Activo total	2011	2010
51.81%	52.60%
Pasivo corriente / Activo total	35.17%	29.10%
Los anteriores indicadores miden en qué grado y de qué forma participan
los acreedores a corto y a largo plazo dentro de la financiación del Grupo
Laverage (Apalancamiento)	Total
Pasivo total / Patrimonio	2011	2010
140.98%	143.58%
Pasivo corriente / Patrimonio	95.71%	79.43%
Pasivo financiero / Patrimonio	44.17%	55.15%
Compara el financiamiento de terceros Vs. los recursos de los accionistas y
establece la relación existente entre los compromisos financieros a corto
y largo plazo Vs. el patrimonio del Grupo Valórem.
70- estados financieros consolidados 2011
Índices de actividad	Rotación de cartera	Rotación de inventarios	Rotación de activos fijos	Rotación de activos operacionales	Rotación de activos totales	2011	6.6	6.6	2.2	1.9	0.4	2010
Índices de rendimiento	Margen bruto
Resultado bruto / Ventas netas	2011	2010
49.66%	46.67%
Resultado operacional / Ventas netas	13.38%	7.31%
Resultado neto / Ventas netas	4.11%	4.28%
Resultado neto / Patrimonio	4.44%	3.75%
Resultado neto / Activo total	1.63%	1.37%
Corresponden a una relación entre las utilidades y/o pérdidas generadas
en diferentes instancias del estado de resultados y los ingresos netos, así
como la relación entre los resultados netos con el patrimonio y el activo
total, mostrando la capacidad de estos para generar utilidades.
Índice de solvencia o solidez	Solvencia
Total Activos / Total pasivos	2011	2010
Este índice muestra la capacidad que tiene el Grupo Valórem para responder
por sus pasivos totales, incluyendo los pasivos laborales. Al cierre de
diciembre 31 de cada año, por cada peso adeudado el Grupo Valórem tiene
1.9 pesos de respaldo.
estados financieros consolidados 2011 - 71
DESCRIPCIÓN DEL PROCESO DE CONSOLIDACIÓN
Para efectos de llevar a cabo el proceso de consolidación Valórem S.A.
desarrolló el siguiente plan de actividades.
• Valórem S. A. se constituye como la Compañía consolidadora en este proceso
y sus subordinadas las compañías que se indican en la Nota 2.	• El corte de los estados financieros tanto de Valórem S.A. como de sus
subordinadas fue al 31 de diciembre de 2011 y 2010.
• Los principios contables se ajustan a las normas de contabilidad de
general aceptación en Colombia según Decreto 2649 de 1993 aplicadas
uniformemente.	• Los estados financieros de cada una de las compañías a consolidar se
encuentran debidamente certificados por el Representante Legal y el
Contador Público, y dictaminados por el Revisor Fiscal o Contador Público
• Los estados financieros de las subordinadas en el exterior se convirtieron
a pesos colombianos antes de iniciar el proceso de consolidación y se
expresaron de acuerdo con las normas de contabilidad aplicadas en
Colombia.	• Los saldos recíprocos existentes entre las compañías incluidas en el proceso
de consolidación fueron comprobados y se prepararon e incluyeron los
ajustes correspondientes para su plena correspondencia.	• Los saldos y las transacciones de las compañías incluidas en el proceso
de consolidación fueron analizadas para proceder a su eliminación total
de acuerdo con el origen de la transacción tanto en cuentas de balance
como de resultados. Algunas de las transacciones eliminadas se describen
a continuación:	>	El valor de la inversión que posee Valórem S.A. fue eliminado contra
el patrimonio de sus subordinadas y entre ellas mismas.
72- estados financieros consolidados 2011
> Las ventas, otros ingresos, costo de ventas y gastos fueron eliminados
entre las compañías a consolidar. > Los dividendos recibidos entre las compañías consolidadas se trasladan
al patrimonio como superávit por distribuir.	> Los saldos por cobrar y pagar que registraban entre sí las compañías
y en general todas las transacciones y operaciones entre los Entes a
consolidar han sido eliminados en este proceso.	>	Las utilidades y/o pérdidas no realizadas entre las compañías del
Grupo Valórem, se eliminaron.
•	El valor determinado como interés minoritario fue calculado con base en
el porcentaje de participación en poder de accionistas ajenos al Grupo
Valórem a consolidar y se presenta en los rubros de interés minoritario
en el balance y en las cuentas de resultados.
EFECTO DE LA CONSOLIDACIÓN
2011	Activos	1,795,325,127.6	Pasivos	801,864,422.0	Patrimonio	993,460,705.6	Utilidad 40,791,255.4	Interés minoritario	Consolidado
2011	2,704,719,205.6	1,401,282,338.5	993,961,950.3	44,154,795.4	309,474,916.8	Variación
Miles $	909,394,078.0	599,417,916.5	501,244.7	3,363,540.0	309,474,916.8	%
estados financieros consolidados 2011 - 73
INFORMACIóN SOBRE PERSONAL EMPLEADO
Gastos de	Gastos de No.
Compañía	Clasificación
Valórem S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	Agencia de Aduanas Suppla S.A. Nivel 1	Empleados de dirección y confianza	Otros	26	5,548,813.6 20	4,439,039.8
N/A	N/A	34	44	1,188,813.6 792,542.4 37	45	1,204,270.1
802,846.8
Caracol América Production LLC	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	Caracol T.V. América Corp.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	Caracol Televisión Inc.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	Caracol Televisión S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	63	1026	21,561,027.6 53,983,013.9 66	837	17,920,600.0
46,131,584.1
Ditransa S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	70	168	4,012,142.2 3,277,984.9 65	148	2,578,887.6
2,819,578.6
Cine Colombia S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	70	894	9,212,589.3 18,087,500.7 66	976	8,384,130.0
18,699,946.1
Comteve Mercadeo y Servicios S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	1	99,483.9 1	257,412.7
N/A	N/A	Dataifx S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	Hércules Enterprises Inc.	Empleados de dirección y confianza	Otros	ICCK Net S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	Inversiones CTV S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	Mambo LLC	Empleados de dirección y confianza	Otros	Movie Investments Company S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	Origin Entertaiment S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	PrimeInversiones S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	74- estados financieros consolidados 2011
4	13	475,367.0 397,999.8 5	11	185,823.1
78,537.6
N/A	N/A	N/A	N/A	7	39	851,330.0 1,564,182.6 7	27	1,069,680.7
1,409,312.0
N/A	N/A	N/A	N/A	4	39	492,358.8 3,526,632.8 4	31	529,336.9
3,185,141.6
PrimeOther S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	PrimeValueService S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	Reforestadora de la Costa S.A.S.	Empleados de dirección y confianza	Otros	12	304	Servicéuticos Ltda.	Empleados de dirección y confianza	Otros	18	591,485.7 19	650,141.8
245	2,694,546.0	251	2,771,657.2
Stock Models & Talent S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	5	15	517,823.5 350,039.4 2	15	418,031.9
477,824.0
Suppla Cargo S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	37	24	1,578,104.1	278,489.0 35	23	1,520,194.4
268,269.6
Suppla S.A.	Empleados de dirección y confianza	Otros	268	1186	9,734,842.7 25,617,869.0 242	1084	7,320,838.3
26,088,182.6
Televisión Equipment Services Corp.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	N/A	N/A	N/A	Wisenthunt Global Logistic Inc.	Empleados de dirección y confianza	Otros	N/A	19	665,934.1 2,193,349.1 5,702,366.9 12	317	1	20	2,150,104.2
5,122,412.6
49,886.4
504,407.0
estados financieros consolidados 2011 - 75
Dirección y Diseño Ana María Cáceres García
anamacaceres@hotmail.com
Grupo Empresarial Valorem
Luiss Maria Rodriguez Perez
Aqui se describen las principales empresas que hacen parte de este grupo empresarial, sus accionistas, el valor de la accion y sus porcentajes

References: artículo 122
 Artículo 35
 Artículo 16
 Artículo 64
 resolución 
 Artículo 291