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BOE.es - Documento BOE-A-1991-19740
Documento BOE-A-1991-19740
«BOE» núm. 184, de 2 de agosto de 1991, páginas 25611 a 25618 (8 págs.)
BOE-A-1991-19740
https://www.boe.es/eli/es/rd/1991/07/26/1197
Artículo 1.° Oferta pública de adquisición en caso de toma o aumento de una participación significativa.
5. Cuando se pretenda alcanzar una participación igual o superior al 50 por 100 del capital de la Sociedad, la oferta deberá realizase sobre un número de valores que le permita al adquirente alcanzar, al menos, el 75 por 100 del capital de la Sociedad afectada.
Art. 2.° Cómputo de la participación significativa.
Art. 3.° Adquisiciones indirectas o sobrevenidas de una participación significativa.
2. Si como consecuencia de una reducción de capital la participación de un accionista llegara a superar cualquiera de los porcentajes de Participación a que se refieren los números 3, 4 y 5 del artículo 1.°, dicho socio no podrá llevar a cabo nueva adquisición de acciones, o de otros instrumentos que puedan dar derecho a su suscripción o adquisición, sin promover una oferta pública de adquisición en las condiciones establecidas en el número correspondiente del señalado artículo.
Art. 4.° Supuestos excluidos.
a) Adquisición que realicen los Fondos de Garantía de Depósitos en Establecimientos Bancarios, Cajas de Ahorros o Cooperativas de Crédito, la Comisión Liquidadora de Entidades Aseguradoras u otras instituciones similares legalmente establecidas, en cumplimiento de las funciones que les atribuyen las disposiciones vigentes.
c) Aquéllos en los que todos los accionistas de la Sociedad afectada acuerden por unanimidad la venta o permuta de todas las acciones representativas del capital de la Sociedad.
Art. 5.° Oferta Pública de Adquisición en caso de modificación de Estatutos.
1. Toda persona física o jurídica que, siendo titular de acciones que representen más del 50 por 100 de los votos de una Sociedad admitida a negociación en Bolsa de Valores, pretenda, por primera vez desde que hubiese adquirido o recuperado tal porcentaje de derechos de voto, modificar los Estatutos de dicha Sociedad, deberá formular previamente una oferta pública de adquisición dirigida al resto de las acciones con voto de dicha Sociedad. Se entenderá que quien posea el citado porcentaje del 50 por 100 de los derechos de voto pretende modificar los Estatutos de la Sociedad siempre que el órgano de administración de la misma acuerde someter a la Junta general una propuesta de modificación de los Estatutos.
3.	Para la determinación de la existencia y alcance de la obligación establecida en este artículo se aplicarán las reglas contenidas en el número 6 del artículo 1.° y en los números 1, 3 y 4 del artículo 2.o
4.	La naturaleza de la contraprestación y el precio mínimo al que deberá realizarse la oferta pública se fijarán según lo previsto en el número 3 del artículo 7.°
Art. 6.° Excepciones.
Art. 7.° Oferta Pública de Adquisición en caso de exclusión de la negociación.
Art. 8.° Ofertas públicas de adquisición voluntarias.
Art. 9.° Reducción de capital mediante adquisición de acciones propias.
Art. 10. Contraprestaciones ofrecidas.
2.	En caso de compraventa, la contraprestación en dinero se expresará en pesetas para cada valor unitario.
3.	Las permutas que se propongan serán claras en cuanto a la naturaleza, valoración y características de los valores que se ofrezcan en canje, así como en cuanto a las proporciones en que hayan de producirse.
4.	En caso de permuta, sólo podrán ofecerse en canje valores admitidos a negocación en Bolsa de Valores española o en Bolsa radicada en algún Estado miembro de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Economico (OCDE), o valores a emitir por la propia Sociedad oferente, siempre que su capital esté total o parcialmente admitido a negocación, que la emisión de los valores esté sujeta a la preceptiva verificación y registro por la Comisión Nacional del Mercado de Valores, y que el oferente adquiera el compromiso expreso de solicitar la admisión a negociación de los nuevos valores en un plazo de tres meses, a partir de la publicación del resultado de la oferta.
5.	Cuando la contraprestación ofrecida consista, total o parcialmente, en valores a emitir por la Sociedad oferente, el órgano de administración, en la misma sesión en que acuerde formular la oferta, deberá acordar la convocatoria de la Junta general, que habrá de decidir acerca de la emisión de los valores ofrecidos en contraprestación.
6.	En el supuesto previsto en el número anterior, se entenderá que no existe el derecho de suscripción preferente contemplado en el artículo 158 del texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas para los antiguos accionistas y titulares de obligaciones convertibles.
Art. 11. Garantías de la oferta.
2.	Cuando la contraprestación ofrecida consista en dinero, las garantías podrán constituirse en dinero o fondos públicos, o mediante aval de Entidad de crédito.
3.	Cuando la contraprestación ofrecida consista en valores ya emitidos, deberá justificarse la disponibilidad de los mismos y su afectación al resultado de la oferta.
4.	Cuando la contraprestación ofrecida consista en valores a emitir por la Sociedad oferente, sus administradores deberán, en relación con la Junta general a que se refiere el número 5, del artículo 10 de este Real Decreto, actuar de modo no contradictorio con la decisión de formular la oferta. Si, atendidas las circunstancias del caso, la Comisión Nacional del Mercado de Valores apreciara un insuficiente grado de seriedad en la formulación de la oferta, podrá exigirles caución en garantía de las responsabilidades en que pudieran incurrir por los perjuicios que pudieran ocasionarse en el supuesto de que no llegue a producirse en los términos previstos la emisión de los correspondientes valores. El levantamiento de tal caución tendrá lugar una vez acordado el aumento de capital, y, en su caso, cuando hayan transcurrido seis meses desde la publicación de los anuncios a que se refiere el artículo 18 de este Real Decreto sin que se haya acreditado por ningún interesado la existencia de reclamaciones en vía judicial relacionadas con las mencionadas responsabilidades.
Art. 12. Presentación de la oferta.
2. Cuando el oferente sea una persona jurídica, la decisión de promover la oferta pública corresponderá a su órgano de administración, salvo cuando dicha dicisión se adopte por la propia Junta general u órgano equivalente.
Art. 13. Suspensión de la negociación de los valores.
2. La suspensión cautelar se comunicará de inmediato a las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores en las que estuvieran admitidos a negocación los valores afectados, en su caso, a la Sociedad de Bolsas, y, además, al Consejo General de los Colegios Oficiales de Corredores de Comerio y al Consejo General del Notariado.
3.	Durante el período de suspensión de la negociación bursátil de los valores, las Sociedades y Agencias de Valores y los fedatarios públicos deberán poner en conocimiento de las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores de las que sean miembros o del correspondiente Colegio, según proceda, a más tardar al día siguiente de la operación, las operaciones sobre los valores afectados por la suspensión en que hubieran intervenido, con indicación del trasmitente y el adquirente, el título o causa de la transmisión, fecha de ésta, y la contraprestación recibida. Las señaladas Sociedades Rectoras y Colegios comunicarán dicha información a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, en el plazo de dos días a contar desde la fecha en que tuvieran conocimiento de las operaciones.
4.	La suspensión cautelar quedará sin efecto al día siguiente de la publicación de cualquiera de los anuncios de la oferta pública a que se refiere el artículo 18, o cuando la Comisión Nacional del Mercado de Valores así lo disponga.
Art. 14. Limitación de la actuación del órgano de administración de la Sociedad afectada y de las de su grupo.
1. A partir de la publicación de la suspensión de la negociación de las acciones de la Sociedad afectada y hasta la publicación del resultado de la oferta, el órgano de administración de la Sociedad afectada se abstendrá de realizar o concertar cualesquiera operaciones que no sean propias de la actividad ordinaria de la Sociedad o que tengan por objeto principal perturbar el desarrollo de la oferta, debiendo en todo momento hacer prevalecer los intereses de los accionistas sobre los suyos popios.
Art. 15. Contenido del folleto.
1. El folleto explicativo de la oferta, que deberá ser suscrito en todas sus hojas por persona con representación suficiente se redactará de tal manera que resulte fácil el análisis y comprensión de su contenido, comprenderá la información siguiente:
III.	Elementos formales:
IV.	Otras informaciones:
2.	El folleto podrá contener cualquier otra información que el oferente considere oportuno incluir.
3.	La Comisión Nacional del Mercado de Valores podrá eximir de la obligación de incluir en el folleto algunas de las informaciones señaladas en este artículo cuando no estén a disposición del oferente, siempre que no afecten a hechos o circunstancias esenciales para formular un juicio fundado sobre la oferta.
Art. 16. Documentación que ha de acompañar al folleto de la oferta.
3.	Cuando la contraprestación consista en valores ya emitidos por una Sociedad distinta de la oferente, auditoría de cuentas de los estados financieros de la Sociedad emisora y, en su caso, de su grupo, correspondiente, al menos, al último ejercicio, así como los datos previstos en el apartado b) del número anterior.
Art. 17. Autorización de la oferta.
1.	La Comisión Nacional del Mercado de Valores examinará el folleto presentado y la documentación adjunta al mismo, autorizando o denegando la oferta. La Comisión podrá recabar del oferente la aportación de la información adicional necesaria.
2.	El acuerdo de denegación deberá ser motivado y fundamentarse en el incumplimiento de lo previsto en el presente Real Decreto o en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y demás normativa aplicable.
3.	El acuerdo de autorización o denegación deberá adoptarse en un plazo de quince días hábiles a partir de la recepción de la solicitud o, en su caso, de la información adicional requerida.
4.	La Comisión Nacional del Mercado de Valores comunicará el acuerdo adoptado al oferente, a la Sociedad afectada, y a las Sociedades Rectoras de las Bolsas o a la Sociedad de Bolsas, así como al Consejo General de los Colegios Oficiales de Corredores de Comercio y al Consejo General de Notariado.
Art. 18. Publicación de la oferta.
2.	Los anuncios, cuya repetición o ampliación podrá ser exigida por la Comisión Nacional del Mercado de Valores, contendrán los datos esenciales de la oferta pública que consten en el folleto e indicarán los lugares en donde dicho folleto y documentación se encuentran a disposición de los interesados.
3.	En todo caso, el oferente, desde el día siguiente de la publicación del primer anuncio, pondrá a disposición de los interesados ejemplares del folleto explicativo de la oferta, así como la documentación que ha de acompañar al mismo prevista en el artículo 16 del presente Real Decreto depositándolos, como mínimo, en las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores en las que estén admitidos a negociación los valores afectados, en el domicilio del oferente, en el de la Sociedad afectada y en las Sociedades o Agencias de Valores y Bolsa que actúen por cuenta del oferente.
Art. 19. Plazo de aceptación.
Art. 20. Informe del órgano de administración de la Sociedad afectada.
1. El órgano de administración de la Sociedad afectada deberá redactar un informe detallado sobre la oferta pública de adquisición, que deberá contener sus observaciones a favor o en contra, y manifestar expresamente si existe algún acuerdo entre la Sociedad afectada y el oferente, o entre éste y los miembros del órgano de administración de aquélla, así como la opinión de éstos respecto a la oferta, y la intención de aceptar la oferta por aquéllas que sean titulares de valores afectados.
Art. 21. Irrevocabilidad de la oferta.
Art. 22. Modificación de las características de la oferta.
1. Se podrán modificar las características de la oferta en cualquier momento anterior a los últimos siete días hábiles previstos para su aceptación, siempre que tal revisión implique un trato más favorable para los destinatarios de la oferta, ya sea porque extienda la oferta inicial a un porcentaje superior del capital, ya porque mejore la cotraprestación ofrecida. La modificación deberá respetar el principio de igualdad de trato para todos los destinatarios que se encuentren en iguales circunstancias.
2.	La decisión modificativa legalmente adoptada se acreditará por quien hubiese promovido la oferta mediante documento en el que figuren detalladamente las modificaciones de las características de la oferta, con referencia expresa a cada uno de los puntos del folleto inicial a que afecten y con mención detallada y separada de las causas determinantes de la modificación. Las modificaciones deberán describirse con la misma precisión, extensión y exactitud que los puntos modificados.
3.	La modificación de las condiciones de la oferta deberá ser sometida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, quedando automáticamente prorrogado en siete días el plazo de aceptación de la oferta.
4.	Aprobada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores, la modificación se publicará en la forma prevista en el artículo 18 antes de la finalización del plazo de aceptación de la oferta, prorrogada de acuerdo con lo previsto en el número 3.
5.	Será de aplicación a la modificación lo previsto en el artículo 20, si bien el plazo para la emisión del informe del órgano de administración será de cinco días contados desde que reciba la comunicación relativa a la modificación.
6.	Salvo declaración expresa en contrario, sujeta a los mismos requisitos establecidos para la aceptación de la primera oferta, se entenderá que los destinatarios de la oferta que la hubieran aceptado con anterioridad a su modificación se adhieren a la oferta revisada.
7.	Lo señalado en los números anteriores se entiende sin perjuicio de lo previsto para el caso de ofertas competidoras, en cuyo caso se estará a lo establecido en el capítulo V de este Real Decreto.
Art. 23. Limitación de la actuación del oferente y modificación automática de la oferta.
2.	Cuando la contraprestación de la oferta consista exclusivamente en dinero, la adquisición por el oferente, desde la presentación de la oferta a la Comisión Nacional del Mercado de Valores hasta la publicación de sus resultados, de valores objeto de la oferta por precio superior al fijado en el folleto o en sus modificaciones, determinará automáticamente la elevación del precio ofrecido hasta el más alto de los satisfechos, y que se tengan por no puestos los límites mínimo y máximo a los que pudiera haberse sujetado la oferta. En estos casos deberán ampliarse, en cuanto proceda, las garantías ya aportadas.
3.	Cuando la oferta pública de adquisición no se hubiera extendido a la totalidad de los valores de la Sociedad afectada y hubiera tenido resultado positivo, el oferente, en un plazo de seis meses, a contar desde la publicación del resultado de la oferta, no podrá adquirir valores de la Sociedad afectada, directamente o de forma concertada, sin formular nueva oferta pública de adquisición, en las mismas condiciones que la precedente, pero dirigida a la totalidad de los valores de la Sociedad afectada. Transcurrido dicho plazo, serán de aplicación las reglas generales previstas en el artículo 1.° de este Real Decreto.
Art. 24. Desistimiento y cese de efectos de la oferta.
3.	La decisión de desistir de la oferta, con indicación expresa y detallada de su motivo, se comunicará inmediatamente por el oferente a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Igualmente se comunicarán las demás causas que dejen sin efecto la oferta.
4.	Una vez publicado el desistimiento de la oferta o la causa que la deje sin efecto, quedarán ineficaces las aceptaciones que se hubieren prestado a la misma, corriendo a cargo del oferente los gastos ocasionados por la aceptación.
Art. 25. Declaración de aceptación de la oferta.
Art. 26. Información sobre las aceptaciones recibidas.
Art. 27. Publicación del resultado de la oferta.
2. Conocido por la Comisión Nacional del Mercado de Valores el total de aceptaciones, comunicará en el plazo de tres días a las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores en que estén admitidas a negociación los valores y, en su caso, a la Sociedad de Bolsas, al oferente y a la Sociedad afectada el resultado positivo o negativo, según se haya alcanzado o no el número mínimo de títulos señalados en la oferta. Las Sociedades Rectoras publicarán dicho resultado, con su alcance concreto, al día siguiente en el «Boletín de Cotización».
Art. 28. Liquidación de la oferta pública.
1. Las ofertas públicas de adquisición que hubieran alcanzado resultado positivo, cuando la contraprestación consista en dinero, se liquidarán siguiendo el mismo régimen que las operaciones al contado, considerándose fecha de la correspondiente operación bursátil la del día de publicación del resultado de la oferta en el «Boletín de Cotización».
2.	Cuando la contraprestación hubiera consistido en una permuta de valores, la oferta pública de adquisición se liquidará en la forma prevista en el folleto.
3.	Liquidada la operación, la Comisión Nacional del Mercado de Valores autorizará el levantamiento de la garantía ofrecida. Podrán acordarse reducciones parciales de la misma, en cuanto no perjudiquen al proceso de liquidación pendiente.
Art. 29. Reglas de distribución y prorrateo.
1.° Distribución lineal:
2.°	Distribución del exceso:
Art. 30. Resultado negativo de la oferta.
Art. 31. Definición.
Art. 32. Autorización de la oferta competidora.
2.	Las personas que actúen de forma concertada con el oferente o pertenezcan a su mismo grupo y aquéllas que de forma directa o indirecta actúen por cuenta de él, no podrán presentar una oferta competidora de la oferta inicial.
3.	Si la oferta competidora se presentara antes de la publicación de los anuncios de una oferta previa a los que se refiere el artículo 18, la Comisión Nacional del Mercado de Valores se lo hará saber al nuevo oferente, manifestándole que la suya quedará sometida al régimen propio de las ofertas competidoras y suspenderá su tramitación hasta la autorización de la oferta previa.
Art. 33. Condiciones de la oferta competidora.
Art. 34. Revocación de las declaraciones de aceptación.
Art. 35. Prórroga del plazo de aceptación.
Art. 36. Desistimiento y modificación de la oferta precedente.
3. La modificación de la oferta a que se refiere el número anterior no supondrá ampliación del plazo de aceptación que resulte aplicable según lo dispuesto en los artículos 33, e) y 35 del presente Real Decreto.
Art. 37. Procedimiento ante los órganos españoles de defensa de la competencia.
Art. 38. Operaciones de concentración de dimensión comunitaria.
Art. 39. Supervisión, inspección y sanción.
Art. 40. Suspensión de derechos políticos.
1. Sin perjuicio de la aplicación de las sanciones a que se refiere el artículo precedente, quien adquiera acciones de una Sociedad cuyo capital social esté admitido a negociación en una Bolsa de Valores y alcance o supere los porcentajes establecidos en el artículo 1.° sin haber promovido previamente una oferta pública de adquisición, no podrá ejercer los derechos políticos derivados de las acciones así adquiridas o que adquiera en lo sucesivo sin promover la correspondiente oferta pública de adquisición. Igual limitación afectará a quienes adquieran valores o instrumentos que directa o indirectamente puedan dar derecho a la suscripción o adquisición de acciones, una vez que efectivamente se haya producido la suscripción o adquisición de éstas, y a quienes hayan entrado en el disfrute de los derechos políticos en caso de usufructo o prenda de acciones.
2.	En el caso de fusiones de Sociedades y tomas de control al que se refiere el número 1 del artículo 3.°, la suspensión de derechos políticos se producirá de inmediato en el caso contemplado en la letra a) del citado número. En el caso contemplado en las letras b) y c) del citado número, la suspensión de derechos políticos no se producirá en tanto no concluya el período de seis meses previsto en ambos apartados sin que se hubiera producido oferta pública de adquisición, enajenación u oferta pública de venta.
3.	Quien hubiese adquirido las acciones infringiendo la obligación de formular una oferta pública de adquisición, sólo podrá recuperar los derechos políticos correspondientes a las mismas mediante la formulación de una oferta pública de adquisición sobre el resto de las acciones de la Sociedad, en la que el precio se fije con arreglo a lo dispuesto en el artículo 7.°, o mediante la obtención del consentimiento unánime del resto de los accionistas, manifestado individualmente.
4.	La mera reventa de las acciones adquiridas con infracción del deber de formular una oferta pública de adquisición no impedirá la aplicación de las sanciones administrativas correspondientes ni permitirá ejercitar los derechos políticos de las acciones irregularmente adquiridas y que no hubieran sido enajenadas. El adquirente de las acciones objeto de reventa sólo podrá ejercitar los derechos políticos correspondientes a aquéllas, en el supuesto de que el adquirente no mantenga con el transmitente ninguno de los vínculos contemplados en el artículo 2.°, 1, del presente Real Decreto.
5.	Serán nulos los acuerdos adoptados por los órganos de una Sociedad cuando para la constitución de éstos o la adopción de aquéllos hubiera sido necesario computar las acciones cuyos derechos políticos estén suspendidos con arreglo a lo dispuesto en el presente capítulo.
Art. 41. Deber de abstención.
Fecha de publicación: 02/08/1991
Entrada en vigor: 22 de agosto de 1991.
Fecha de derogación: 13/08/2007
SE DEROGA, por Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio (Ref. BOE-A-2007-14483).
por Real Decreto 432/2003, de 11 de abril (Ref. BOE-A-2003-7618).
los arts. 24.1.c) y 37, por Real Decreto 1443/2001, de 21 de diciembre (Ref. BOE-A-2002-1043).
los arts. 3.1.c) y 33.d) y e), por Real Decreto 1676/1999, de 29 de octubre (Ref. BOE-A-1999-21180).
el art. 28.1 , por Real Decreto 2590/1998 de 7 de diciembre (Ref. BOE-A-1998-29219).
el art. 4.A), por Real Decreto 437/1994, de 11 de marzo (Ref. BOE-A-1994-6001).
CORRECCIÓN de errores en BOE núm. 227, de 21 de septiembre de 1991 (Ref. BOE-A-1991-23676).
letra E) de la disposición adicional 5 del Real Decreto 726/1989, de 23 de junio (Ref. BOE-A-1989-14442).
Real Decreto 279/1984, de 25 de enero (Ref. BOE-A-1984-4024).
Reglamento (CEE) 4064/89, de 21 de diciembre (Ref. DOUE-L-1989-81594).
Real Decreto 1848/1980, de 5 de septiembre (Ref. BOE-A-1980-20198).

References: Artículo 1
 artículo 1
 artículo 1
 artículo 2
 artículo 7
 artículo 158
 artículo 10
 artículo 18
 Real Decreto 
 artículo 18
 Real Decreto 
 artículo 16
 Real Decreto 
 artículo 18
 artículo 20
 artículo 1
 artículo 18
 artículo 1
 artículo 3
 artículo 7
 artículo 2
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 

Real Decreto 

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