Source: http://docplayer.pl/3302466-Karnoprawna-ochrona-rynku-kapitalowego.html
Timestamp: 2016-12-09 04:37:14+00:00

Document:
⭐KARNOPRAWNA OCHRONA RYNKU KAPITAŁOWEGO
KARNOPRAWNA OCHRONA RYNKU KAPITAŁOWEGO
Download "KARNOPRAWNA OCHRONA RYNKU KAPITAŁOWEGO"
1 KARNOPRAWNA OCHRONA RYNKU KAPITAŁOWEGO Przepisy karne ustaw polskiego rynku kapitałowego Piotr OCHMAN2 3 Piotr OCHMAN Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego Przepisy karne ustaw polskiego rynku kapitałowego Legens. Publishing Workshop4 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego. Przepisy karne ustaw polskiego rynku kapitałowego Peer Review: Prof. Tomasz Oczkowski, Ph.D. Nicolaus Copernicus University, Toruń Editor: Izabela Baran Proofreading: Justyna Olszewska Typesetting and Design: Bartłomiej Bączkowski Copyright Piotr Ochman, London 2014 Published by Legens. Publishing Workshop Ltd. 78 High Street Colliers Wood London SW19 2BY, UK Printed in Poland ISBN Wydanie monografii zostało sfinansowane w ramach projektu badawczego pt. Przepisy represyjne polskiego rynku kapitałowego w teorii i praktyce nr NN5 Spis treści Wykaz skrótów Wstęp Uwagi wprowadzające Rozdział 1. Przepisy karne ustawy o obrocie instrumentami finansowymi 1.1. Przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności w zakresie obrotu instrumentami finansowymi (art. 178 OIFU) 1.2. Przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 179 OIFU) 1.3. Przestępstwo ujawnienia informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 180 OIFU) 1.4. Przestępstwo wykorzystania informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 181 OIFU) 1.5. Przestępstwo bezprawnego udzielania rekomendacji dotyczącej informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 182 OIFU) 1.6. Przestępstwo manipulacji instrumentem finansowym (art. 183 OIFU) 1.7. Wykroczenie uniemożliwiania lub utrudniania przeprowadzania czynności kontrolnych lub naruszenia obowiązków w związku z zaprzestaniem prowadzenia działalności maklerskiej (art. 184 OIFU)6 Rozdział 2. Przepisy karne ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych Przestępstwo bezprawnego dokonywania oferty publicznej (art. 99 OPU) 2.2. Przestępstwo bezprawnej oferty publicznej papierów wartościowych emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania typu otwartego (art. 99a OPU) 2.3. Przestępstwo podania fałszywych danych w prospekcie emisyjnym lub innych dokumentach informacyjnych (art. 100 OPU) 2.4. Przestępstwo podania fałszywych danych w związku z opóźnieniem przekazania informacji poufnej (art. 101 OPU) 2.5. Wykroczenie utrudniania albo uniemożliwiania przeprowadzania czynności przez KNF (art. 102 OPU) 2.6. Przestępstwo nieprzekazania aneksu do prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego (art. 103 OPU) 2.7. Przestępstwo nieudostępnienia do publicznej wiadomości aneksu do prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego (art. 104 OPU) Rozdział 3. Przepisy karne ustawy o funduszach inwestycyjnych Przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności lokacyjnej (art. 287 FIU) 3.2. Przestępstwo podania fałszywych danych w prospekcie informacyjnym, skrócie prospektu albo w warunkach emisji (art. 288 FIU) 3.3. Przestępstwo podania fałszywych kluczowych informacji dla inwestorów (art. 288a FIU) 3.4. Przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej (art. 289 FIU) 3.5. Przestępstwo naruszenia warunków zbywania tytułów uczestnictwa funduszy zagranicznych lub funduszy inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach należących do EEA (art. 290 FIU) 3.6. Przestępstwo naruszenia warunków zbywania tytułów uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach OECD innych niż państwo członkowskie lub państwo należące do EEA (art. 291 FIU) 3.7. Przestępstwo bezprawnego tworzenia na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oddziałów spółek zarządzających (art. 292 FIU) 3.8. Przestępstwo bezprawnego wykonywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalności spółek zarządzających (art. 293 FIU)7 3.9. Przestępstwo bezprawnego tworzenia na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oddziałów spółek zarządzających funduszami inwestycyjnymi w państwach OECD innych niż państwo członkowskie lub państwo należące do EEA (art. 294 FIU) Przestępstwo bezprawnego wykonywania działalności towarzystwa funduszy inwestycyjnych (art. 295 FIU) Przestępstwo bezprawnego używania określeń fundusz inwestycyjny, fio, sfio, fiz, towarzystwo funduszy inwestycyjnych oraz tfi (art. 296 FIU) Przestępstwo nieprzekazania kopii dokumentów lub innych nośników informacji albo nieudzielania informacji lub wyjaśnień (art. 298 FIU) Przestępstwo niearchiwizowania lub nieprzechowywania dokumentów lub innych nośników informacji związanych z prowadzeniem działalności towarzystwa lub funduszu inwestycyjnego (art. 299 FIU) Rozdział 4. Przepisy karne ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym Przestępstwo niedopełnienia obowiązku dokonania blokady rachunku (art. 45 NRKU) 4.2. Wykroczenie udaremniania lub utrudniania przeprowadzania czynności w postępowaniu kontrolnym, administracyjnym lub wyjaśniającym (art. 46 NRKU) Rozdział 5. Kodeksowe przestępstwo oszustwa kapitałowego (art. 311 KK) Rozdział 6. Analiza akt w sprawach o przestępstwa rynku kapitałowego Podsumowanie Uwagi de lege lata Propozycje de lege ferenda Bibliografia8 9 Wykaz skrótów Akty prawne FIU GTU KK KKS Konstytucja KPK KPW KSH KW NRFU Ustawa z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (Dz.U. Nr 146, poz. 1546, z późn. zm.) Ustawa z dnia 26 października 2000 r. o giełdach towarowych (Dz.U. z 2014 r., poz. 197) Ustawa z dnia 6 czerwca 1997 r. Kodeks karny (Dz.U. Nr 88, poz. 553, z późn. zm.) Ustawa z dnia 10 września 1999 r. Kodeks karny skarbowy (Dz.U. z 2013 r., poz. 186, z późn. zm.) Konstytucja Rzeczypospolitej Polskiej z dnia 2 kwietnia 1997 r. (Dz.U. Nr 78, poz. 483, z późn. zm.) Ustawa z dnia 6 czerwca 1997 r. Kodeks postępowania karnego (Dz.U. Nr 89, poz. 555, z późn. zm.) Ustawa z dnia 24 sierpnia 2001 r. Kodeks postepowania w sprawach o wykroczenia (Dz.U. z 2013 r., poz. 395, z późn. zm.) Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych (Dz.U. z 2013 r., poz. 1030, z późn. zm.) Ustawa z dnia 20 maja 1971 r. Kodeks wykroczeń (Dz.U. z 2013 r., poz. 482, z późn. zm.) Ustawa z dnia 21 lipca 2006 r. o nadzorze nad rynkiem finansowym (Dz.U. z 2012 r., poz. 1149, z późn. zm.) 9 Wykaz skrótów10 NRKU OIFU OOGU OPU PPOPW z 1991 r. PPOPW z 1997 r. PrB PWKK SDGU ZTP Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym (Dz.U. Nr 183, poz. 1537, z późn. zm.) Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz.U. z 2014 r., poz. 94) Ustawa z dnia 12 października 1994 r. o ochronie obrotu gospodarczego i zmianie niektórych przepisów prawa karnego (Dz.U. Nr 126, poz. 615) Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz.U. z 2013 r., poz. 1382) Ustawa z dnia 22 marca 1991 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych (Dz.U. Nr 35, poz. 155, z późn. zm.) Ustawa z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi (Dz.U. Nr 118, poz. 754, z późn. zm.) Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe (Dz.U. z 2012 r., poz. 1376, z późn. zm.) Ustawa z dnia 6 czerwca 1997 r. Przepisy wprowadzające Kodeks karny (Dz.U. Nr 88, poz. 554, z późn. zm.) Ustawa z dnia 2 lipca 2004 r. o swobodzie działalności gospodarczej (Dz.U. z 2013 r., poz. 672, z późn. zm.) Rozporządzenie Prezesa Rady Ministrów z dnia 20 czerwca 2002 r. w sprawie Zasad Techniki Prawodawczej (Dz.U. Nr 100, poz. 908) Organy i instytucje CESR Committee of European Securities Regulators Komitet Europejskich Regulatorów Rynku Papierów Wartościowych 10 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego11 ESMA GPW S.A. KDPW NBP SN UCITS UE European Securities and Markets Authority Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. Narodowy Bank Polski Sąd Najwyższy Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities Przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe Unia Europejska Inne art. EEA Nr pkt por. poz. zob. z późn. zm. artykuł Europejski Obszar Gospodarczy numer punkt porównaj pozycja zobacz z późniejszymi zmianami12 13 Wstęp Globalizacja i konsolidacja podmiotów występujących na rynku finansowym (obejmującym sektor bankowy, ubezpieczeniowy, emerytalny i kapitałowy) stanowią już fakt niezaprzeczalny. Oprócz zalet tych tendencji dla rozwoju zarówno sektora finansowego, jak i jego uczestników, ich występowanie powoduje, że naruszenie stabilności, bezpieczeństwa oraz zaufania do poszczególnych jego podmiotów prowadzić może do powstania zagrożenia dla innych podmiotów tego systemu, a w skrajnym przypadku dla systemów finansowych państw1 (tzw. contagion effect). Dlatego też na płaszczyźnie krajowej oraz międzynarodowej (w tym także europejskiej) wprowadzane są regulacje prawne mające na celu ochronę lokalnego i globalnego rynku finansowego przed tymi niekorzystnymi zjawiskami. Niniejsza monografia dotyczy regulacji karnych w polskim prawie rynku kapitałowego. Przedmiotem szczegółowej analizy będą regulacje karnoprawne zawarte w: 1) ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi2, 1 O. Szczepańska, Stabilność finansowa jako cel banku centralnego. Studium teoretyczno-porównawcze, Warszawa 2008, s ; P. Wajda, Rola decyzji administracyjnej w nadzorze nad polskim systemem finansowym, Warszawa 2009, s Dz.U. z 2014 r., poz. 94, zwana dalej OIFU. 13 Wstęp14 2) ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych3, 3) ustawie z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych4, 4) ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym5, 5) ustawie z dnia 6 czerwca 1997 r. Kodeks karny (art. 311 KK)6. Rozważania przedstawione w monografii odnoszą się do kwestii dogmatycznych oraz empirycznych w prawie karnym gospodarczym7. Przestępstwa i wykroczenia rynku kapitałowego stanowią bowiem rodzaj przestępstw i wykroczeń gospodarczych. Ich popełnienie nie stanowi jednak naruszenia powszechnie akceptowanych norm moralnych (causae criminalis), lecz jest konsekwencją naruszenia określonego nakazu czy też zakazu wynikającego z powszechnie obowiązujących przepisów prawnych. Tym samym czyny zabronione polskiego rynku kapitałowego mogą być zaliczone do swoistej kategorii przestępstw gospodarczych, tzw. przestępstw i wykroczeń gospodarczych administracyjnych8. Ich cechami szczególnymi są9: zabezpieczenie za pomocą środków prawnokarnych realizacji tzw. pozakarnych obowiązków bazowych, kryminalizacja przekroczenia uprawnień lub niedopełnienia skonkretyzowanych obowiązków, czy też kryminalizacja wykonywania określonej działalności bez zezwolenia. Trudność i specyfika podjętego tematu wyraża się także w tym, że w przeciwieństwie do przestępstw pospolitych (kryminalnych) przepisy karne zlokalizowane w polskim ustawodawstwie rynku kapitałowego kryminalizują zachowania niezinternalizowane w powszechnej świadomości jako moralnie naganne, a w związku z tym niepokrywające się z ocenami prawnymi spo 3 Dz.U. z 2013 r., poz. 1382, z późn. zm., zwana dalej OPU. 4 Dz.U. z 2014 r., poz. 157, zwana dalej FIU. 5 Dz.U. Nr 183, poz. 1537, z późn. zm., zwana dalej NRKU. 6 Dz.U. Nr 88, poz. 553, z późn. zm., zwana dalej KK. 7 Na temat pojęcia prawa karnego gospodarczego zob. S. Żółtek, Prawo karne gospodarcze w aspekcie zasady subsydiarności, Warszawa 2009, s Zob. także R. Zawłocki, Istota prawa karnego gospodarczego (w:) R. Zawłocki (red.), Prawo karne gospodarcze, Warszawa 2012, s Zob. S. Żółtek, op. cit., s Ibidem. 14 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego15 łeczeństwa. Ponadto od strony technicznoprawnej dotyczyć będą one naruszenia normy pozakarnej, dla której dodatkowym, często niezrozumiałym w odbiorze społecznym, elementem jest właśnie sankcja karna. Stąd też w procesie wykładni przepisów karnych ustawodawstwa rynku kapitałowego nierzadko konieczne będzie odwoływanie się do tzw. pozakarnych regulacji bazowych, relewantnych z punktu widzenia dekodowania normy sankcjonowanej. Rozważania dogmatyczne uzupełnione zostały o skróconą prezentację wyników badań aktowych prowadzonych w ramach projektu badawczego pt. Przepisy represyjne polskiego rynku kapitałowego w teorii i praktyce NN , którego kierownikiem był prof. dr hab. Zygfryd Siwik. Układ monografii ma mieszany charakter. W Uwagach wprowadzających zaprezentowane zostaną podstawowe kwestie dotyczące prawa rynku kapitałowego, a także zagadnienia karnoprawne i kryminalnopolityczne związane z przestępstwami i wykroczeniami polskiego rynku kapitałowego. Podkreślić należy, że mają one charakter ogólny i nie pretendują do całościowego opracowania omawianych zagadnień. W rozdziałach 1 5 przedstawiona zostanie szczegółowa analiza dogmatyczna przepisów karnych rynku kapitałowego; struktura wywodu w tych rozdziałach ma charakter komentarzowy. Układ analizy podporządkowany został wyjaśnieniu następujących zagadnień: genezy regulacji prawnej, przedmiotu ochrony, podmiotu przestępstwa lub wykroczenia, strony przedmiotowej, strony podmiotowej oraz ustawowemu zagrożeniu karnemu. W analizie celowo pominięto zagadnienia dotyczące zbiegu przepisów i zbiegu przestępstw lub wykroczeń, uznając, że tematyka ta wykracza poza podejmowane w monografii zagadnienia dotyczące regulacji karnych w prawie rynku kapitałowego. W rozdziale 6 zaprezentowano natomiast wyniki badań akt spraw o przestępstwa rynku kapitałowego prowadzonych w latach w Prokuraturze Okręgowej w Warszawie. Monografię zamykają konkluzje oraz uwagi de lege lata i propozycje de lege ferenda stanowiące rezultat i podsumowanie dostrzeżonych w ustawodawstwie karnym rynku kapitałowego luk, niespójności oraz wad legislacyjnych. Autor, zdając sobie sprawę, że struktura monografii i prezentowanych w niej tez i twierdzeń może skłaniać do dyskusji lub polemik, 15 Wstęp16 ma jednak nadzieję, że jej ukazanie się pozwoli na przybliżenie trudnych i skomplikowanych zagadnień z zakresu karnej ochrony rynku kapitałowego zarówno osobom zawodowo zajmującym się tą problematyką, jak również tym, którzy chcieliby poszerzyć swoją wiedzę z zakresu tych szczególnych zagadnień prawa karnego gospodarczego. Monografia uwzględnia stan prawny na dzień 1 września 2014 r.17 Uwagi wprowadzające 1. Termin rynek kapitałowy genetycznie wywodzi się z nauki ekonomii i finansów10. Stanowi on obok sektora bankowego, ubezpieczeniowego i emerytalnego jeden z segmentów rynku finansowego11. W literaturze fachowej z zakresu ekonomii rynek finansowy definiowany jest jako platforma12 przepływu i alokacji środków finansowych13. Należy jednak zwrócić uwagę, że rynek kapitałowy jest także terminem języka prawnego. Zgodnie z przepisem art. 2 pkt 6 NRKU jest to: rynek papierów wartościowych i innych instrumentów finansowych w zakresie, w jakim do tych papierów wartościowych 10 M. Wierzbowski, P. Wajda (w:) M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda (red.), Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, Warszawa 2014, s K. Ciejpa-Znamirowski, Przesłanki rozwoju polskiego rynku kapitałowego, Białystok 2007, s. 20; M. Proniewski, A. Niedźwiedzki, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie ujęcie retrospektywne, Białystok 2009, s Chodzi tutaj nie tylko o miejsce, lecz także o ogół warunków i procesów związanych z zawieraniem transakcji. Zob. M. Al-Kaber, Struktura funkcjonalna rynku kapitałowego i jego rozwój w Polsce, Białystok 2007, s. 15; P. Zawadzka, Pojęcie i zakres rynku finansowego (w:) R. Mastalski, E. Fojcik-Mastalska (red.), Prawo finansowe, Warszawa 2011, s D. Dziawgo, Rynek finansowy. Istota instrumenty funkcjonowanie, Warszawa 2012, s. 12; M. Proniewski, A. Niedźwiedzki, op. cit., s Uwagi wprowadzające18 i instrumentów finansowych stosuje się przepisy OIFU14 i OPU15; rynek usług świadczonych przez fundusze inwestycyjne i inne instytucje wspólnego inwestowania w zakresie, w jakim do tych usług i podmiotów stosuje się przepisy FIU16; rynek towarów giełdowych w rozumieniu GTU OIFU reguluje zasady, tryb i warunki podejmowania i prowadzenia działalności w zakresie obrotu papierami wartościowymi i innymi instrumentami finansowymi, prawa i obowiązki podmiotów uczestniczących w tym obrocie oraz wykonywanie nadzoru w tym zakresie. Przepisów OIFU nie stosuje się jednak do weksli i czeków w rozumieniu przepisów prawa wekslowego i czekowego. 15 OPU reguluje zasady i warunki dokonywania oferty publicznej papierów wartościowych, prowadzenia subskrypcji lub sprzedaży tych papierów wartościowych oraz ubiegania się o dopuszczenie i wprowadzenie papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych do obrotu na rynku regulowanym, obowiązki emitentów papierów wartościowych i innych podmiotów uczestniczących w obrocie tymi papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi, skutki uzyskania statusu spółki publicznej oraz szczególne prawa i obowiązki związane z posiadaniem i obrotem akcjami takich spółek. Należy zwrócić uwagę na fakt, że ofertą publiczną jest udostępnianie, co najmniej 150 osobom lub nieoznaczonemu adresatowi, w dowolnej formie i w dowolny sposób, informacji o papierach wartościowych i warunkach ich nabycia, stanowiących wystarczającą podstawę do podjęcia decyzji o nabyciu tych papierów wartościowych. Nie stanowi jednak oferty publicznej akcji udostępnianie, co najmniej 150 osobom lub nieoznaczonemu adresatowi, w dowolnej formie i w dowolny sposób, informacji o tych akcjach umożliwiających podjęcie decyzji o ich nabyciu lub objęciu, w ramach realizacji uprawnień inkorporowanych w innych papierach wartościowych, chyba że te inne papiery wartościowe nie były przedmiotem oferty publicznej. Przedmiotem oferty publicznej dokonywanej na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej nie mogą być papiery wartościowe emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania typu otwartego, inne niż fundusze zagraniczne, o których mowa w art. 2 pkt 9 FIU. OPU nie stosuje się do weksli i czeków w rozumieniu przepisów prawa wekslowego i czekowego, bankowych papierów wartościowych w rozumieniu PrB oraz innych papierów wartościowych o charakterze nieudziałowym, stanowiących potwierdzenie przyjęcia środków pieniężnych do depozytu i objętych systemem gwarantowania depozytów, emitowanych w sposób ciągły lub powtarzający się przez instytucję kredytową, które nie są podporządkowane, zamienne lub wymienne, nie inkorporują prawa do subskrybowania lub nabycia innego rodzaju papierów wartościowych oraz nie stanowią podstawy dla papierów wartościowych w rozumieniu art. 3 pkt 1 lit. b OIFU, a także papierów wartościowych będących instrumentami rynku pieniężnego w rozumieniu OIFU. 16 FIU określa zasady tworzenia i działania funduszy inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oraz zasady prowadzenia na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalności przez fundusze zagraniczne i spółki zarządzające. 17 GTU reguluje funkcjonowanie giełd towarowych i obrót towarami giełdowymi, w tym również zasady tworzenia, ustrój organizacyjny i działalność giełd towarowych, giełdowych izb rozrachunkowych, działalność maklerów giełd towarowych, działalność towarowych domów maklerskich oraz nadzór nad tymi instytucjami. 18 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego19 Definicja legalna zawarta w NRKU jest definicją szeroką, podporządkowaną kompetencjom nadzorczym KNF. Nadzorowi tego organu poddane są bowiem w szczególności: firmy inwestycyjne, agenci firm inwestycyjnych, banki powiernicze, spółki prowadzące rynek regulowany, KDPW, spółki prowadzące izbę rozliczeniową, spółki prowadzące izbę rozrachunkową, spółka, której KDPW przekazał wykonywanie czynności z zakresu zadań, o których mowa w art. 48 ust. 1 pkt 1 6 lub ust. 2 OIFU, emitenci dokonujący oferty publicznej papierów wartościowych lub których papiery wartościowe są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, fundusze inwestycyjne, towarzystwa funduszy inwestycyjnych, inne podmioty prowadzące obsługę funduszy inwestycyjnych, w tym podmioty, którym towarzystwa funduszy inwestycyjnych powierzyły wykonywanie swoich obowiązków, spółki prowadzące giełdy towarowe, towarowe domy maklerskie, zagraniczne osoby prawne prowadzące na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalność maklerską, przedsiębiorstwa energetyczne prowadzące na podstawie zezwolenia KNF rachunki lub rejestry towarów giełdowych oraz giełdowe izby rozrachunkowe. W literaturze fachowej wskazuje się, że zasadnicze znaczenie dla rynku kapitałowego mają OIFU, OPU, NRKU oraz NRFU 18. Jeśli definiujemy rynek kapitałowy z punktu widzenia przedmiotu obrotu, jakim są instrumenty finansowe (w szczególności papiery wartościowe)19, pojęcie to odnosi się do tzw. rynku kapitału właścicielskiego, 18 M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda (red.), Prawo rynku kapitałowego, s Podobnie A. Chłopecki (w:) A. Chłopecki, M. Dyl, Prawo rynku kapitałowego, Warszawa 2012, s. 7. Zob. także J. Mojak, Prawo papierów wartościowych. Zarys wykładu, Warszawa 2013, s A. Chłopecki (w:) A. Chłopecki, M. Dyl, Prawo rynku, s Uwagi wprowadzające20 tj. do rynku akcji oraz rynku jednostek udziałowych w funduszach inwestycyjnych. Nie obejmuje natomiast tzw. rynku kapitału pożyczkowego, tj. rynku bankowych depozytów terminowych i kredytów średnio- i długoterminowych oraz rynku średnio- i długoterminowych dłużnych papierów wartościowych jako właściwych dla innego segmentu rynku finansowego, tj. sektora bankowego20. Konsekwencją ujmowania rynku kapitałowego jako segmentu rynku finansowego w procesie definiowania terminu prawo rynku kapitałowego jest konstatacja, że stanowi on część kompleksowego działu prawa, jakim jest prawo rynku finansowego21. O specyfice prawa rynku kapitałowego świadczą przede wszystkim przedmiot obrotu oraz status podmiotów uczestniczących w tym obrocie. Okoliczności te determinują z kolei konieczność ograniczenia swobody działalności gospodarczej ze względu na potrzebę zapewnienia bezpieczeństwa tego rynku oraz jego uczestników, reglamentacji podejmowanych czynności w tym obszarze oraz funkcjonowanie nadzoru i systemów gwarancyjnych. Prawo rynku kapitałowego stanowi dziedzinę kompleksową22, obejmującą swym zasięgiem regulacje cywilno-, administracyjno- i karnoprawne23. Występowanie każdej ze wskazanych metod regulacji rynku kapitałowego uzasadnione jest odmiennym charakterem normowanych zagadnień, a także środków prawnych właściwych danej gałęzi prawa, przy czym zwrócić należy uwagę na występowanie w tym obszarze znacznej liczby regulacji o charakterze administracyjnoprawnym24. Taki stan rzeczy związany 20 Zob. Z. Fedorowicz (w:) W. L. Jaworski, Z. Zawadzka, Bankowość. Podręcznik akademicki, Warszawa 2002, s Zob. C. Kosikowski, M. Olszak, Od prawa bankowego do prawa rynku finansowego (w:) J. Głuchowski (red.), System prawa finansowego, t. 4: Prawo walutowe. Prawo dewizowe. Prawo rynku finansowego, Warszawa 2010, s. 217; C. Kosikowski, J. Matuszewski, Geneza i ewolucja oraz stan obecny i przewidywana przyszłość prawa finansowego (w:) C. Kosikowski (red.), System prawa finansowego, t. 1: Teoria i nauka prawa finansowego, Warszawa 2010, s. 15 i 32 33; M. Zdebel, Prawo finansowe jako dział prawa (w:) J. Głuchowski, C. Kosikowski, J. Szołno-Koguc (red.), Nauka finansów publicznych i prawa finansowego w Polsce. Dorobek i kierunki rozwoju. Księga jubileuszowa Profesor Alicji Pomorskiej, Lublin 2008, s Por. także M. Zdebel, op. cit., s A. Chłopecki, Obrót instrumentami finansowymi na rynku kapitałowym (w:) A. Szumański (red.), System prawa prywatnego, t. 19: Prawo papierów wartościowych, Warszawa 2006, s Ibidem. 20 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego21 jest niewątpliwie z koniecznością reglamentacji tego rynku w celu zapewnienia jego bezpieczeństwa oraz stabilności 25, a także zaufania do niego. 2. Drogę do aktualnego kształtu rynku kapitałowego w Polsce utorowało uchwalenie w dniu 22 marca 1991 r. ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych26. Jej wejście w życie ustanowiło prawną podstawę do podpisania w dniu 12 kwietnia 1991 r. przez Ministra Przekształceń Własnościowych i Ministra Finansów, reprezentującego Skarb Państwa, aktu założycielskiego Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, a następnie odbycia się w dniu 16 kwietnia 1991 r. pierwszej sesji giełdowej, na której notowano akcje pięciu spółek27. Jakkolwiek w roku 1991 architektura polskiego rynku kapitałowego była dopiero w początkowym stadium rozwoju, to jednak od tej daty odnotować można stałe doskonalenie i poszerzanie regulacji prawnej dotyczącej tego segmentu rynku finansowego28. W tym kontekście konieczne jest także podkreślenie tendencji integracyjnych występujących w ramach rynku finansowego, w tym kapitałowego, Unii Europejskiej29. Taki stan rzeczy był w szczególności konsekwencją przyjęcia Planu działania w zakresie usług finansowych30, którego celem było ujednolicenie i skorygowanie regulacji prawnych w zakresie rynku finansowego, 25 P. Wajda, op. cit., s Dz.U. Nr 35, poz Zob. M. Dusza, Rynek kapitałowy w procesie transformacji systemowej w Polsce, Bank i Kredyt 1995, nr 6, s. 17, a także A. Chłopecki, M. Dyl, Prawo rynku, s Zob. więcej (dostęp: ). Zob. także A. Tomaszewski, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA (w:) A. Szelągowska (red.), Instytucje rynku finansowego w Polsce, Warszawa 2007, s ; M. Proniewski, A. Niedźwiedzki, op. cit., s M. Dusza, Rynek kapitałowy, s. 17. Zob. także S. Hoc, Kilka uwag o przestępstwach na rynku kapitałowym (w:) K. Bronowska (red.), Nauka i praktyka wobec zagrożeń. Materiały Konferencji Naukowej Współczesne Zagrożenia Przestępczością, Szczecin 2006, s Zob. C. Kosikowski, J. Matuszewski, op. cit., s ; C. Kosikowski, M. Olszak, op. cit., s Financial Services Action Plan. Na temat kolejnych inicjatyw w zakresie systemu regulacji rynku papierów wartościowych zob. W. Nawrot, Zmiany w procesie regulacyjnym Unii Europejskiej w zakresie rynków papierów wartościowych, Bank i Kredyt 2005, nr 5, s Uwagi wprowadzające22 zapewnienie płynności oraz poprawienie efektywności tego rynku31. Szczególnie istotnymi przejawami procesu integracji w powyższym zakresie są integracja transgraniczna (stanowiąca realizację zasady swobody przepływu kapitału poprzez zasady: jednolitego zezwolenia, wzajemnego uznawania oraz nadzoru państwa pochodzenia) oraz integracja międzysektorowa (powstawanie konglomeratów finansowych)32. W konsekwencji na kształt polskiego rynku kapitałowego niebagatelny wpływ wywierają regulacje prawa unijnego33. Ze względu na stosunkowo młody wiek polskiego rynku kapitałowego występujące w tym segmencie sektora finansowego patologie są w polskiej rzeczywistości społecznej stosunkowo nowym zjawiskiem34. Nie oznacza to jednak, że problematyka zapobiegania i przeciwdziałania wskazanemu zjawisku stanowi novum, jeśli chodzi o gospodarkę państw wysoko rozwiniętych35. Aktualna architektura polskiego rynku kapitałowego w dużej mierze została zdeterminowana poprzez wejście w życie w dniu 24 października 2005 r. trzech ustaw ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, ustawy o ofercie publicznej i warunkach wpro 31 P. Zawadzka, Zasady prawnej organizacji rynku kapitałowego (w:) R. Mastalski, E. Fojcik-Mastalska (red.), op. cit., s Ibidem, s Zob. A. Chłopecki, M. Dyl, Prawo rynku, s , a także A. Chłopecki, M. Dyl, Rynek kapitałowy, Prawo Wspólnot Europejskich a prawo polskie, t. 4, Warszawa M. Dusza, Najgroźniejsze przestępstwa giełdowe. Implikacje i sposoby przeciwdziałania, Warszawa 2011, s. 9; R. Zakrzewski, W. Jasiński, Bezpieczeństwo w obrocie papierami wartościowymi, Przegląd Podatkowy 1994, nr 10, s. 33; T. Krawczyk, Normatywne ujęcie problematyki przestępczości insider trading w polskim prawie karnym, Studia Prawno-Ekonomiczne 2000, t. 61, s Należy zwrócić uwagę na rozległość terminu patologia gospodarcza. Mianem tym w najszerszym ujęciu określa się różne zachowania skutkujące deformacją systemu ekonomicznego (R. Dyoniziak, A. Słaboń, Patologia życia gospodarczego. Aspekty socjologiczne, Kraków 2001, s. 13). Jednym z rodzajów tak ujmowanej patologii gospodarczej jest niewątpliwie, lecz nie wyłącznie, przestępczość gospodarcza. 35 Regulacje te obszernie prezentuje M. Dusza, Najgroźniejsze przestępstwa giełdowe, s Zob. także D. Guerin, Prawnokarna ochrona giełdy i systemu bankowego doświadczenia francuskie (w:) A. Siemaszko (red.), Przestępczość gospodarcza. Doświadczenia europejskie i amerykańskie, Warszawa 1995, s Współczesne tendencje występujące w obrębie systemu finansowego prezentuje P. Wajda, op. cit., s Por. także K. Buczkowski, Przestępstwa giełdowe. Opis regulacji prawnej, Przegląd Prawa Karnego 1997, nr 17, s. 50; idem, Przestępstwa giełdowe nowa regulacja prawna, Przegląd Prawa Karnego 1998, nr 18, s Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego23 wadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, a także ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym które zastąpiły obowiązującą do tego czasu ustawę Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi z 1997 r.36 Dokonanie tych zmian miało spowodować systemowe ujednolicenie i uporządkowanie przepisów regulujących funkcjonowanie rynku kapitałowego w sposób zgodny z regulacjami prawa wspólnotowego, oraz spełniający wymogi dotyczące realizacji celów Strategii rynku kapitałowego Agenda Warsaw City Przez ponad dwadzieścia lat obowiązywania regulacji karnych polskiego rynku kapitałowego obserwowalna jest znaczna labilność kryminalizacji tego segmentu rynku finansowego38. Wraz z wejściem w życie ustawy z dnia 22 marca 1991 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych39 do polskiego ustawodawstwa karnego wprowadzono po raz pierwszy przepisy karne typizujące czyny zabronione mające na celu ochronę tworzącego się wówczas rynku kapitałowego za pomocą środków prawnokarnych. W rozdziale 9 PPOPW z 1991 r. zatytułowanym Odpowiedzialność cywilna i karna w przepisach art stypizowane zostały następujące przestępstwa: 36 Dz.U. Nr 118, poz. 754, z późn. zm., zwana dalej PPOPW z 1997 r.. Zwrócić jednak należy uwagę na fakt, że zmiany konstrukcyjne w tym zakresie wymuszone zostały wcześniej, w związku z akcesją Polski do Unii Europejskiej. Zob. uzasadnienie rządowego projektu ustawy o zmianie ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, druk sejmowy nr Rządowy projekt ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, druk sejmowy nr 3982, s Strategia rozwoju rynku kapitałowego Agenda Warsaw City 2010 stanowi dokument opracowany przez Ministerstwo Finansów w 2004 r., określający zgodnie z zamierzeniami jego autorów działania, które w perspektywie najbliższych lat mają za zadanie stworzyć warunki dla dynamicznego rozwoju polskiego rynku kapitałowego. 38 Zob. przykładowo P. Ochman, Ewolucja granic karania w polskim ustawodawstwie rynku kapitałowego na przykładzie kryminalizacji manipulacji instrumentami finansowymi (w:) S. Pikulski, M. Romańczuk-Grącka (red.), Granice kryminalizacji i penalizacji, Olsztyn 2013, s ; A. Błachnio-Parzych, Kryminalizacja manipulacji instrumentem finansowym, Warszawa 2011, s ; eadem, Ewolucja kryminalizacji manipulacji instrumentem finansowym a rozwój polskiego rynku kapitałowego (w:) L. Gardocki, J. Godyń, M. Hudzik, L. K. Paprzycki (red.), Orzecznictwo sądowe w sprawach karnych. Aspekty europejskie i unijne, Warszawa 2008, s Dz.U. Nr 35, poz. 155, z późn. zm., zwana dalej PPOPW z 1991 r.. 23 Uwagi wprowadzające24 art. 117 przestępstwo wprowadzania do publicznego obrotu papierów wartościowych niedopuszczonych do takiego obrotu; art. 118 przestępstwo podania nieprawdziwych lub niepełnych danych w prospekcie; art przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej; art przestępstwo wykorzystania informacji poufnej; art. 120 przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności w zakresie publicznego obrotu papierami wartościowymi; art. 121 przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności funduszy powierniczych; art przestępstwo niedokonywania wymaganych zawiadomień, niedopełnienia obowiązku lub ujawnienia informacji; art przestępstwo bezprawnego posiadania akcji lub wkładu w więcej niż jednej spółce prowadzącej działalność maklerską; art klauzula odpowiedzialności zastępczej za czyn określony w 2. Stan kryminalizacji polskiego rynku kapitałowego pod rządami wskazanej ustawy nie był jednak trwały. Już bowiem ustawą z dnia 8 października 1991 r. o zmianie ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych40 dokonano zmian w PPOPW z 1991 r. polegających na wprowadzeniu ograniczonej kryminalizacji manipulacji instrumentem finansowym poprzez wprowadzenie przepisu art. 119a o następującej treści: Kto zawarł porozumienie, o którym mowa w art. 64 3, podlega karze grzywny. Omawianą nowelizacją zmieniono także brzmienie przepisu art. 122 PPOPW z 1991 r., dostosowując je do zmienionej treści ustawy. Ustawą z dnia 29 grudnia 1993 r. o zmianie ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych oraz o zmianie niektórych innych ustaw41 dokonano kolejnej nowelizacji przepisów karnych PPOPW z 1991 r. poprzez zmianę brzmienia przepisów art. 117 oraz 118 oraz dodanie klauzuli 40 Dz.U. Nr 103, poz Dz.U. Nr 4, poz Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego25 odpowiedzialności zastępczej w ust. 2 tych przepisów. Dokonano także zmiany brzmienia przepisu art. 119 poprzez podmiotowe rozszerzenie zakresu kryminalizacji sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej, a także zmiany lokalizacji przepisu karnego penalizującego przestępstwa ujawniania lub wykorzystywania informacji poufnej do art. 119a, dotychczas dotyczącego manipulacji instrumentem finansowym. W konsekwencji zmieniona została także lokalizacja przestępstwa manipulacji instrumentem finansowym z dotychczasowego art. 119a PPOPW z 1991 r. wraz z jednoczesnym rozszerzeniem zakresu kryminalizacji. Ponadto dokonano zmiany brzmienia przepisu art. 120 poprzez rozszerzenie zakresu kryminalizacji na działalność funduszy inwestycyjnych przy jednoczesnym skreśleniu dotychczasowego przepisu art. 121 penalizującego bezprawną działalność tych funduszy. Ponadto dokonano zmiany odesłania w treści przepisu art , dokonując modyfikacji sankcji wraz z modyfikacją sankcji grożącej za przestępstwa stypizowane w przepisie art. 122, a także rozszerzono zakres klauzuli odpowiedzialności zastępczej w przepisie art Wraz z wejściem w życie ustawy z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi42 oraz ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych43 stan kryminalizacji polskiego rynku kapitałowego uległ zmianie. Na zmianę tę wpłynęło także wejście w życie ustawy z dnia 6 czerwca 1997 r. Kodeks karny wprowadzającej do polskiego systemu prawnego przestępstwo oszustwa kapitałowego (art. 311 KK). W rozdziale 11 PPOPW z 1997 r. zatytułowanym Odpowiedzialność cywilna i karna w przepisach art stypizowano następujące czyny zabronione: art. 165 ust. 1 przestępstwo bezprawnego proponowania nabycia papierów wartościowych; art. 165 ust. 2 klauzula odpowiedzialności zastępczej za czyn zabroniony określony w ust. 1; art. 166 przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności w zakresie publicznego obrotu papierami wartościowymi; 42 Dz.U. Nr 118, poz Dz.U. Nr 139, poz Uwagi wprowadzające26 art. 167 przestępstwo niedokonania zawiadomienia o liczbie głosów na walnym zgromadzeniu; art. 168 przestępstwo nabywania akcji bez dokonania wezwania; art. 169 przestępstwo ogłaszania i przeprowadzania wezwania bez zachowania wymaganych warunków; art. 170 przestępstwo odstąpienia od wezwania; art. 171 przestępstwo niedokonania wezwania albo niezbywania akcji w związku z przekroczeniem 50% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu; art. 172 przestępstwo naruszenia zasad proponowania ceny w związku z wezwaniem; art. 173 klauzula odpowiedzialności zastępczej za przestępstwa określone w art ; art. 174 ust. 1 przestępstwo podania nieprawdziwych lub zatajenia prawdziwych danych w prospekcie; art. 174 ust. 2 klauzula odpowiedzialności zastępczej za czyn zabroniony określony w ust. 1; art. 175 przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej; art. 176 ust. 1 przestępstwo ujawnienia informacji poufnej; art. 176 ust. 2 przestępstwo wykorzystania informacji poufnej; art. 177 ust. 1 przestępstwo manipulacji instrumentem finansowym; art. 177 ust. 2 przestępstwo wejścia w porozumienie mające na celu manipulację instrumentem finansowym; art. 178 ust. 1 wykroczenie uniemożliwiania lub utrudniania przeprowadzenia czynności; art. 178 ust. 2 wykroczenie nieprzekazywania kopii dokumentów lub innych nośników informacji albo nieudzielania wyjaśnień; art. 178 ust. 3 wykroczenie niedokonywania przeniesienia rachunków papierów wartościowych i rachunków pieniężnych lub dokumentów związanych z prowadzeniem tych rachunków; art. 178 ust. 4 wykroczenie niearchiwizowania lub nieprzechowywania dokumentów lub innych nośników informacji związanych z prowadzeniem działalności maklerskiej. 26 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego27 Z kolei ustawą z dnia 28 sierpnia 1997 r. o funduszach inwestycyjnych, w jej rozdziale 12 zatytułowanym Przepisy karne, wprowadzone został następujące typy czynów zabronionych: art. 147 przestępstwo podania nieprawdziwych lub zatajania prawdziwych danych w prospekcie informacyjnym; art. 148 ust. 1 przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej; art. 148 ust. 2 typ kwalifikowany przestępstwa z ust. 1 znamienny celem osiągnięcia korzyści majątkowej lub osobistej; art. 149 przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności lokacyjnej. Jak wynika z powyższego przeglądu, zaobserwować można poszerzenie zakresu kryminalizacji polskiego rynku kapitałowego. W PPOPW z 1997 r. dodano grupę przepisów karnych penalizujących naruszenie zasad obrotu papierami wartościowymi. W FIU z 1997 r. natomiast skomasowano typy czynów zabronionych bezpośrednio pozwiązane z nieprzestrzeganiem obowiązków określonych w ustawie. Również określony przez wymienione ustawy stan kryminalizacji nie okazał się stały. Ustawą z dnia 23 lipca 1998 r. o zmianie ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, ustawy o rachunkowości oraz ustawy o listach zastawnych i bankach hipotecznych44 dodano przepis art. 168a kryminalizujący naruszenie obowiązku uzyskania zgody w związku z nabyciem znacznych pakietów akcji. Z kolei ustawą z dnia 8 grudnia 2000 r. o zmianie ustawy o postępowaniu egzekucyjnym w administracji, ustawy o podatkach i opłatach lokalnych, ustawy o dopłatach do oprocentowania niektórych kredytów bankowych, ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, ustawy Ordynacja podatkowa, ustawy o finansach publicznych, ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych oraz ustawy o komercjalizacji i prywatyzacji przedsiębiorstw państwowych w związku z dostosowaniem do prawa Unii Europejskiej45 dodano przepis art. 166a penalizujący nabycie akcji domu maklerskiego bez wymaganej zgody. Przepis ten został jednak uchylony 44 Dz.U. Nr 107, poz Dz.U. Nr 122, poz Uwagi wprowadzające28 ustawą z dnia 12 marca 2004 r. o zmianie ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi oraz o zmianie innych ustaw46. Wskazanym aktem prawnym dokonano także zmiany treści przepisów art. 166 oraz PPOPW z 1997 r. oraz dodania przepisu art. 174a kryminalizującego podanie nieprawdziwych danych lub zatajanie prawdziwych danych w zakresie informacji przekazywanych KNF w celu opóźnienia lub zwolnienia z obowiązków informacyjnych. Na przepisy karne PPOPW z 1997 r. wreszcie wpływ miały zmiany dokonane PWKK, przy czym zmiany te dotyczyły modelu sankcji karnej. W wyniku nowelizacji FIU z 1997 r. dokonano zmiany brzmienia przepisów art oraz dodano przepis art. 149a kryminalizujący naruszenie zasad używania nazw do oznaczenia funduszu inwestycyjnego lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Wraz z wejściem w życie OIFU, OPU, NKRU oraz FIU nastąpiło częściowe poszerzenie zakresu kryminalizacji polskiego rynku kapitałowego przy jednoczesnym częściowym uwzględnieniu tendencji dekryminalizacyjnych. 4. Aktualnie stan kryminalizacji polskiego rynku kapitałowego cechuje się znacznym rozproszeniem i przedstawia się następująco: ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (art ): a) przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności w zakresie obrotu instrumentami finansowymi (art. 178), b) przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 179), c) przestępstwo ujawnienia informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 180), d) przestępstwo wykorzystania informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 181), e) przestępstwo bezprawnego udzielania rekomendacji dotyczącej informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 182), 46 Dz.U. Nr 64, poz Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego29 f) przestępstwo manipulacji instrumentem finansowym (art. 183), g) wykroczenia naruszenia uprawnień KNF (art. 184); ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (art ): a) przestępstwo bezprawnego dokonywania oferty publicznej (art. 99), b) przestępstwo bezprawnej oferty publicznej papierów wartościowych emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania typu otwartego (art. 99a), c) przestępstwo podania fałszywych danych w prospekcie lub innych dokumentach informacyjnych (art. 100), d) przestępstwo podania fałszywych danych w związku z opóźnieniem przekazania informacji poufnej (art. 101), e) wykroczenie utrudniania albo uniemożliwiania przeprowadzania czynności przez KNF (art. 102), f) przestępstwo nieprzekazania KNF aneksu do prospektu emisyjnego lub do memorandum informacyjnego (art. 103), g) przestępstwo nieudostępnienia do publicznej wiadomości aneksu do prospektu emisyjnego lub do memorandum informacyjnego (art. 104); ustawa z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (art ): a) przestępstwo bezprawnego prowadzenia działalności lokacyjnej (art. 287), b) przestępstwo podania fałszywych danych w prospekcie informacyjnym, skrócie prospektu informacyjnego albo w warunkach emisji (art. 288), c) przestępstwo podania fałszywych kluczowych informacji dla inwestorów (art. 288a), d) przestępstwo sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej (art. 289), e) przestępstwo naruszenia warunków zbywania tytułów uczestnictwa funduszy zagranicznych lub funduszy inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach należących do EEA (art. 290), 29 Uwagi wprowadzające30 f) przestępstwo naruszenia warunków zbywania tytułów uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach OECD innych niż państwo członkowskie lub państwo należące do EEA (art. 291), g) przestępstwo bezprawnego tworzenia na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oddziałów spółek zarządzających (art. 292), h) przestępstwo bezprawnego wykonywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalności spółek zarządzających (art. 293), i) przestępstwo bezprawnego tworzenia na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oddziałów spółek, które zarządzają funduszami inwestycyjnymi w państwach OECD innych niż państwo członkowskie lub państwo należące do EEA (art. 294), j) przestępstwo bezprawnego wykonywania działalności towarzystwa funduszy inwestycyjnych (art. 295), k) przestępstwo bezprawnego używania określeń fundusz inwestycyjny, fio, sfio, fiz, towarzystwo funduszy inwestycyjnych oraz tfi (art. 296), l) przestępstwo nieprzekazania kopii dokumentów lub innych nośników informacji albo nieudzielania informacji lub wyjaśnień (art. 298), m) przestępstwo niearchiwizowania lub nieprzechowywania dokumentów lub innych nośników informacji związanych z prowadzeniem działalności towarzystwa lub funduszu inwestycyjnego (art. 299); ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym (art ): a) przestępstwo niedopełnienia obowiązku dokonania blokady rachunku (art. 45), b) wykroczenie udaremniania lub utrudniania przeprowadzania czynności w postępowaniu kontrolnym, administracyjnym lub wyjaśniającym (art. 46); ustawa z dnia 6 czerwca 1997 r. Kodeks karny: a) przestępstwo oszustwa kapitałowego (art. 311). 30 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego31 5. Analiza katalogu czynów zabronionych polskiego rynku kapitałowego prowadzi do wniosku, że regulację tę cechuje znaczna kazuistyka47. Ten stan rzeczy powodowany jest nie tylko poprzez samo zróżnicowanie wertykalne czynów zabronionych (typizacja odmian podstawowych przestępstw i wykroczeń), lecz także występowanie odmian zmodyfikowanych tych typów podstawowych (zróżnicowanie typów czynów zabronionych). Pomimo występowania kilkudziesięciu przepisów karnych typizujących typy zmodyfikowane przestępstw rynku kapitałowego (brak jest typów zmodyfikowanych wykroczeń) występują w: 1) ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (art ) w odniesieniu do: a) przestępstwa wykorzystania informacji poufnej w obrocie instrumentami finansowymi (art. 181) typ kwalifikowany (ust. 2) znamienny szczególnym statusem podmiotu czynu zabronionego, b) przestępstwa manipulacji instrumentem finansowym (art. 183) typ uprzywilejowany (ust. 2) znamienny podjęciem czynności przygotowawczych do realizacji znamion typu podstawowego; 2) ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (art ) w odniesieniu do przestępstwa bezprawnego dokonywania oferty publicznej (art. 99) typ uprzywilejowany (ust. 4), tzw. wypadek mniejszej wagi; 3) ustawie z dnia 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (art ) w zakresie przestępstwa sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej (art. 289) typ kwalifikowany (ust. 2) znamienny celem osiągnięcia korzyści majątkowej lub osobistej. Porównanie poszczególnych typów zmodyfikowanych przestępstw na gruncie analizowanych ustaw prowadzi do wniosku o braku 47 Por. w odniesieniu do prawa karnego gospodarczego R. Zawłocki, Istota prawa, s Próba całościowej prezentacji zakresu kryminalizacji obrotu gospodarczego przedstawiona została przez Z. Siwika, Prawo karne gospodarcze. Wybór źródeł, Wrocław Uwagi wprowadzające32 spójności w zakresie stosowanych kryteriów rozwarstwienia czynów zabronionych. Pomimo wprowadzenia typu kwalifikowanego przestępstwa sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej z art. 289 ust. 2 FIU brak jest typu kwalifikowanego na gruncie pokrewnego przestępstwa sprzeniewierzenia się tajemnicy zawodowej z art. 179 OIFU. Podobnie, pomimo występowania tzw. wypadku mniejszej wagi jako typu uprzywilejowanego przestępstw określonych w przepisach art. 99 ust. 1 3 OPU (art. 99 ust. 4 OPU) brak jest podobnego typu zmodyfikowanego w odniesieniu do bliźniaczego przestępstwa z art. 99a OPU. Ponadto warto wskazać, że rozwarstwienie w poziomie niektórych czynów zabronionych jawi się jako sztuczne i nadmiernie kazuistyczne. Sytuacja taka występuje w odniesieniu do przestępstw określonych w przepisach art. 288 i 288a FIU, 290 i 291 FIU, 292 i 294 FIU, 99 i 99a OPU, czy też 103 i 104 OPU, które to można by skomasować w jednej jednostce redakcyjnej w ramach przepisu karnego agregatowego. 6. Rozproszenie polskiego ustawodawstwa rynku kapitałowego wpływa również na rozproszenie przepisów karnych (typizujących przestępstwa i wykroczenia). Karną ochronę polskiego rynku kapitałowego przewidują bowiem prawie wyłącznie przepisy zlokalizowane poza Kodeksem karnym. Tylko jeden przepis Kodeksu karnego co do zasady ustanawia szczególny typ przestępstwa chroniącego rynek kapitałowy (art. 311 KK)48. Istnienie tzw. pozakodeksowego ustawodawstwa karnego (w odniesieniu do KK i KW) wynika z odrzucenia przez ustawodawcę koncepcji kodyfikacji pełnej49 (jeśli chodzi 48 Por. R. Kuciński, Przestępstwa giełdowe, Warszawa 2000, s Wskazać należy, że w pracach Komisji Kodyfikacyjnej Prawa Karnego pojawiła się propozycja wykreślenia przepisu art. 311 KK. W uzasadnieniu projektu zmian Kodeksu karnego wykreślenie aktualnie obowiązującego przepisu art. 311 KK wyjaśnia się w następujący sposób: Komisja Kodyfikacyjna uznała, że zbędny jest przepis art Obecnie karnoprawna ochrona w tym zakresie jest już realizowana kompleksowo i restrykcyjnie, przede wszystkim w oparciu o liczne przepisy karne z trzech następujących ustaw z dnia 29 lipca 2005 r.: NRKU, OIFU, OPU. Zwłaszcza w tej ostatniej ustawie przewidziano w szczególności przepisy art , w których poddano kryminalizacji, i to w odpowiednim ścisłym merytorycznym związku z odpowiednimi przepisami regulacyjnymi, zachowanie określone w art. 311 KK (http://bip.ms.gov.pl/pl/dzialalnosc/ komisje-kodyfikacyjne/komisja-kodyfikacyjna-prawa-karnego/komisja-kodyfikacyjna-prawa-karnego /download,2556,1.html (dostęp: ). 49 Postulat wyczerpującej regulacji Kodeksu karnego pojawia się niekiedy w literaturze z zakresu prawa karnego (zob. np. M. Bojarski, W. Radecki, O pełną kodyfikację 32 Piotr Ochman Karnoprawna ochrona rynku kapitałowego33 zarówno o KK, jak i KW). Konsekwencją lokalizacji przepisów karnych rynku kapitałowego w systemie tzw. pozakodeksowego prawa karnego jest konieczność zapewnienia ich koherencji (spójność systemowa zewnętrzna) w odniesieniu do modelowych zasad odpowiedzialności oraz zasad karania przewidzianych przez Kodeks karny (pozakodeksowe przestępstwa rynku kapitałowego) lub Kodeks wykroczeń (pozakodeksowe wykroczenia rynku kapitałowego). W ustawodawstwie polskiego rynku kapitałowego brak jest reguł wskazujących przykładowo, jakie są przesłanki odpowiedzialności karnej lub odpowiedzialności za wykroczenie. Przepisy typizujące tam zlokalizowane stanowią bowiem wyłącznie o tym, jakie zachowanie jest przestępstwem lub wykroczeniem oraz jaka kara grozi w razie ich popełnienia. Ze względu na posługiwanie się przez ustawodawcę techniką typizacji przestępstw i wykroczeń rynku kapitałowego poza Kodeksem karnym i Kodeksem wykroczeń (tzw. ustawodawstwo karne dodatkowe, pozakodeksowe prawo karne sensu largo) konieczne jest precyzyjne ustalenie, jakie zasady odpowiedzialności i zasady karania w odniesieniu do tych czynów zabronionych obowiązują50. Normatywną podstawą stosowania regulacji części ogólnej Kodeksu karnego do przepisów typizujących pozakodeksowe przestępstwa gospodarcze polskiego rynku kapitałowego jest bowiem przepis art. 116 KK51. Z kolei w odniesieniu do pozakodeksowych wykroczeń gospodarczych polskiego rynku kapitałowego podstawę taką stanowi przepis art. 47 KW. Uregulowanie karnej problematyki rynku kapitałowego w ustawach szczególnych, merytorycznie związanych z poszczególnymi segmentami tego rynku, powoduje, że treść przepisów karnych polskiego rynku kapitałowego (tzw. przepisów typizujących) determinowana jest w dużej mierze prawa karnego, Prokuratura i Prawo 1995, nr 5, s ; M. Bojarski, W. Radecki, Wprowadzenie (w:) M. Bojarski, W. Radecki, Pozakodeksowe prawo karne, t. 1: Przestępstwa przeciwko pamięci narodowej, obronności, bezpieczeństwu osób i mienia, zdrowiu. Komentarz, Warszawa 2002, s. 36; a także M. Błaszczyk, Pozakodeksowe prawo karne czy utrzymać status quo? (w:) L. Gardocki, M. Królikowski, A. Walczak-Żochowska (red.), Gaudium in litteris est. Księga jubileuszowa ofiarowana Pani Profesor Genowefie Rejman z okazji osiemdziesiątych urodzin, Warszawa 2005, s. 34). 50 Zob. M. Błaszczyk, op. cit., s R. Zakrzewski, W. Jasiński, Przestępstwa stypizowane w Prawie o publicznym obrocie papierami wartościowymi, Monitor Prawniczy 1995, nr 2, s. 45. Zob. także J. Raglewski, Stosunek przepisów części ogólnej nowego kodeksu karnego do innych ustaw przewidujących odpowiedzialność karną, Przegląd Sądowy 1998, nr 7 8, s Uwagi wprowadzające Pokazać jeszcze
Spis treści Wykaz skrótów... XI Wykaz literatury... XVII Przedmowa do wydania drugiego... XIX Przedmowa do wydania pierwszego... XXI Rozdział I. Prawo giełdowe w systemie prawa... 1 1. Przedmiot prawa Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 27 marca 2015 r. Poz. 4. KOMUNIKAT Nr 169 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA DORADCÓW INWESTYCYJNYCH. z dnia 16 marca 2015 r.
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 27 marca 2015 r. Poz. 4 KOMUNIKAT Nr 169 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA DORADCÓW INWESTYCYJNYCH z dnia 16 marca 2015 r. w sprawie zakresu tematycznego Bardziej szczegółowo Spis treści. Część I. Prawnokarna ochrona obrotu gospodarczego
Wykaz skrótów... 13 Wstęp... 17 Część I. Prawnokarna ochrona obrotu gospodarczego Wprowadzenie... 21 Rozdział I. Obrót gospodarczy w kodeksowym prawie karnym... 36 1. Przestępstwa menadżerów (nadużycie Bardziej szczegółowo Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski
Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005 Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus
Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus Warszawa, 2014-07-18 Na podstawie 42 pkt 4 statutu Dobrowolnego Funduszu Emerytalnego Pocztylion Plus ( Fundusz ) Pocztylion-Arka Powszechne Towarzystwo Bardziej szczegółowo Spis treści Rozdział I. Przestępstwa przeciwko mieniu. Zagadnienia ogólne 1. Wprowadzenie 2. Ujęcie historyczno-prawne 3. Ujęcie prawno-porównawcze
str. Przedmowa... V Wykaz skrótów... XV Rozdział I. Przestępstwa przeciwko mieniu. Zagadnienia ogólne... 1 1. Wprowadzenie... 3 2. Ujęcie historyczno-prawne... 8 I. Geneza i rozwój karnoprawnej ochrony Bardziej szczegółowo Spis treści. Przedmowa... XIII Wykaz skrótów... XV Wykaz literatury... XIX
Spis treści Przedmowa... XIII Wykaz skrótów... XV Wykaz literatury... XIX Rozdział I. Cele i źródła regulacji prawa rynku kapitałowego... 1 1. Cele regulacji... 1 2. Metoda regulacji... 2 I. Metoda cywilnoprawna... Bardziej szczegółowo Spis treści. Część pierwsza WPROWADZENIE DO PRAWA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
Wykaz skrótów......................................... 11 Słowo wstępne......................................... 13 Część pierwsza WPROWADZENIE DO PRAWA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH ROZDZIAŁ I. Pojęcie, rodzaje Bardziej szczegółowo Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r.
Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. w sprawie ustalenia zakresu tematycznego egzaminu na agenta firmy inwestycyjnej Na podstawie art. 128 ust. Bardziej szczegółowo Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu.
SYLLABUS na rok akademicki 009/010 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr III / IV Specjalność Bez specjalności Kod katedry/zakładu Bardziej szczegółowo OBOWIĄZKI INFORMACYJNE SPÓŁKI PUBLICZNEJ W ŚWIETLE ZMIAN PRZEPISÓW PRAWA.
Oferta Biura Informacji Kapitałowych w zakresie przeprowadzenia szkolenia zamkniętego pt.: OBOWIĄZKI INFORMACYJNE SPÓŁKI PUBLICZNEJ W ŚWIETLE ZMIAN PRZEPISÓW PRAWA. Wrocław, październik 2015 Klienci BIK Bardziej szczegółowo Spis treści Rozdział I. Przestępstwa przeciwko mieniu. Zagadnienia ogólne 1. Wprowadzenie 2. Ujęcie historyczno-prawne 3. Ujęcie prawno-porównawcze
str. Przedmowa..................................................... V Wykaz skrótów.................................................. XV Rozdział I. Przestępstwa przeciwko mieniu. Zagadnienia ogólne........ Bardziej szczegółowo Imię, nazwisko i tytuł/stopień KOORDYNATORA (-ÓW) kursu/przedmiotu zatwierdzającego protokoły w systemie USOS dr Arkadiusz Niedźwiecki
SYLLABUS na rok akademicki 010/011 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr III, semestr letni (semestr szósty) Specjalność Bez specjalności Bardziej szczegółowo Opis: Spis treści: Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz
Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz Opis: Wraz z rozwojem rynku kapitałowego i pieniężnego w Polsce rośnie znaczenie znajomości konstrukcji i stosowania Bardziej szczegółowo INFORMACJA PRAWNA DOTYCZĄCA WYNIKÓW KONTROLI NAJWYŻSZEJ IZBY KONTROLI NADZÓR NAD PUBLICZNYM OBROTEM INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI
Warszawa, 1 września 2015 r. INFORMACJA PRAWNA DOTYCZĄCA WYNIKÓW KONTROLI NAJWYŻSZEJ IZBY KONTROLI NADZÓR NAD PUBLICZNYM OBROTEM INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI Celem kontroli było dokonanie oceny realizacji Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia... 2008 r.
Projekt z dnia 26 sierpnia 2008 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia... 2008 r. w sprawie cech transakcji długoterminowych instrumentami finansowymi nabywanymi lub zbywanymi na własny rachunek Bardziej szczegółowo Spis treści Rozdział VI. Państwowy sektor gospodarczy struktura podmiotowa 31. Uwagi wstępne 32. Przedsiębiorstwo państwowe
Przedmowa... V Wykaz skrótów... XIII Rozdział VI. Państwowy sektor gospodarczy struktura podmiotowa... 1 31. Uwagi wstępne... 2 I. Przesłanki, zakres i kryteria wyodrębnienia sektora państwowego w gospodarce... Bardziej szczegółowo OBOWIĄZKI INFORMACYJNE
PORTAL INTERNETOWY www.corp gov.gpw.pl OBOWIĄZKI INFORMACYJNE SPÓŁEK PUBLICZNYCH I ICH AKCJONARIUSZY Agnieszka Gontarek Dział Emitentów w GPW Warszawa, 11 grudnia 2008 r. 2 SPÓŁKA NEWCONNECT SPÓŁKA PUBLICZNA Bardziej szczegółowo Polityka realizacji zleceń w Deutsche Bank Polska S.A.
Poziom: 3a Polityka realizacji zleceń w Deutsche Bank Polska S.A. wersja. 1.0 1/9 Spis treści 1. Postanowienia Ogólne... 3 2. Cel i zakres Polityki... 5 3. Ogólne zasady działania Banku... 5 4. Szczegółowe Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1/11/2013 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki JR INVEST Spółka Akcyjna w Krakowie
UCHWAŁA NR 1/11/2013 w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Na podstawie art. 409 1 k.s.h., Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie JR INVEST S.A. wybiera w głosowaniu tajnym na Przewodniczącego Bardziej szczegółowo Jakie są konsekwencje podatkowe związane z emisją i realizacją tych warrantów?
Jakie są konsekwencje podatkowe związane z emisją i realizacją tych warrantów? Katalog praw pochodnych na gruncie ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (dalej UPDOP) ma charakter otwarty z zastrzeżeniem, Bardziej szczegółowo Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy
Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Architektura rynku kapitałowego w Polsce 10 października 2011 Założenia: Rynek kapitałowy to rynek funduszy średnio i długoterminowych Rynek kapitałowy składa Bardziej szczegółowo Instytucje rynku kapitałowego
Instytucje rynku kapitałowego Współczesny, regulowany rynek kapitałowy nie mógłby istnieć bez instytucji, które zajmują się jego nadzorowaniem, zapewnieniem bezpieczeństwa obrotu, a także pośredniczeniem. Bardziej szczegółowo ASPEKTY PRAWNE FUNKCJONOWANIA RYNKU FINANSOWEGO UNII EUROPEJSKIEJ B 365304
ASPEKTY PRAWNE FUNKCJONOWANIA RYNKU FINANSOWEGO UNII EUROPEJSKIEJ B 365304 Spis treści Podziękowania. 9 Wstęp 11 Rozdział pierwszy Teoria regulacji a regulacja rynku finansowego n Wprowadzenie 17 1. Regulacja Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI Wykaz skrótów Wstęp Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach Artykuł 1 Artykuł 2
SPIS TREŚCI Wykaz skrótów... 13 Wstęp... 17 Rys historyczny... 17 Rodzaje obligacji... 22 Źródła prawa o obligacjach... 39 Funkcje obligacji... 42 Tytuł ustawy... 54 Ustawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o Bardziej szczegółowo Ustawa o obligacjach
Ustawa o obligacjach z dnia 15 stycznia 2015 r. (Dz.U. z 2015 r. poz. 238) Spis treści Art........................... 1 16 Rozdział 2. Rodzaje obligacji.......................... 17 27 Rozdział 3. Zabezpieczenie Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie, Bardziej szczegółowo Młody inwestor skąd brać informacje i o czym samemu informować?
Młody inwestor skąd brać informacje i o czym samemu informować? Maciej Kędziora Departament Nadzoru Obrotu Urząd Komisji Nadzoru Finansowego 24.09.2015 r. Niniejsza prezentacja została przygotowana w celach Bardziej szczegółowo STUDIA PRAWNICZE. Prawo karne
STUDIA PRAWNICZE Prawo karne W sprzedaży: L. Gardocki PRAWO KARNE, wyd. 18 Podręczniki Prawnicze A. Grześkowiak PRAWO KARNE, wyd. 4 Skrypty Becka J. Zagrodnik, L. Wilk PRAWO I PROCES KARNY SKARBOWY, wyd. Bardziej szczegółowo PRAWNE ASPEKTY POZYSKIWANIA KAPITAŁU I DEBIUTU NA GIEŁDZIE
PRAWNE ASPEKTY POZYSKIWANIA KAPITAŁU I DEBIUTU NA GIEŁDZIE Regulacje Ustawy Kodeks spółek handlowych Ustawy z 29 lipca 2005 r.: O obrocie instrumentami finansowymi O ofercie publicznej i warunkach wprowadzania Bardziej szczegółowo DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 31 sierpnia 2015 r. Poz. 1260 USTAWA z dnia 12 czerwca 2015 r. o zmianie ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym oraz niektórych innych ustaw 1) Bardziej szczegółowo KRYMINALIZACJA MANIPULACJI INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI. Anna Błachnio-Parzych
KRYMINALIZACJA MANIPULACJI INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI Anna Błachnio-Parzych Warszawa 2011 Spis treści Wykaz skrótów / 9 Wstęp / 11 Rozdział I Kryminalizacja jako proces tworzenia prawa / 15 1. Pojęcie kryminalizacji Bardziej szczegółowo Implementacja Dyrektyw AIFM i UCITS V do polskiego porządku prawnego. Polityka wynagrodzeń
Implementacja Dyrektyw AIFM i UCITS V do polskiego porządku prawnego. Polityka wynagrodzeń VII Ogólnopolski Kongres Prawa Bankowego i Rynku Kapitałowego, 7.05.2015 Jakub Pyszyński, IPOPEMA TFI Agenda Agenda Bardziej szczegółowo Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r.
Ogłoszenie o zmianach statutu KBC BETA Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego z dnia 27 lutego 2015 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC BETA Specjalistycznego Bardziej szczegółowo Spis treœci. Spis treœci
Przedmowa Podstawowe instytucje prawa papierów wartoœciowych wystêpuj¹ce zarówno w obrocie indywidualnym jak i masowym, z uwagi na szeroki zakres materia³u wymaga³y ujêcia w dwóch tomach Systemu Prawa Bardziej szczegółowo Vademecum Inwestora. Dom maklerski w relacjach z inwestorami. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r.
Vademecum Inwestora Dom maklerski w relacjach z inwestorami Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. Firma inwestycyjna Funkcja i rola jest zdefiniowana w Ustawie o obrocie instrumentami finansowymi W myśl art. 3 Bardziej szczegółowo Regulamin inwestowania przez osoby powiązane z Ventus Asset Management S.A. na ich rachunek w instrumenty finansowe
Regulamin inwestowania przez osoby powiązane z Ventus Asset Management S.A. na ich rachunek w instrumenty finansowe 1 1. Niniejszy Regulamin określa szczególne warunki inwestowania przez osoby powiązane Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. Poz. 836 USTAWA. z dnia 28 czerwca 2012 r.
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. Poz. 836 USTAWA z dnia 28 czerwca 2012 r. o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz ustawy o ofercie publicznej Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI WYKAZ SKRÓTÓW 11 WSTĘP 13
SPIS TREŚCI WYKAZ SKRÓTÓW 11 WSTĘP 13 Rozdział I. PAŃSTWO A GOSPODARKA 15 1. Stosunki gospodarcze a funkcje państwa 15 2. Podstawowe typy zachowań państwa wobec gospodarki oraz wynikające z nich zadania... Bardziej szczegółowo Podmioty rynku kapitałowego
Podmioty rynku kapitałowego Komisja Nadzoru Finansowego Komisja Nadzoru Finansowego jest organem administracji publicznej sprawującym w Polsce państwowy nadzór nad rynkiem finansowym. Celem nadzoru jest Bardziej szczegółowo Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej
MARIOLA PELCZAR Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej I. Ogólna charakterystyka spółki akcyjnej Istnieją różne formy prowadzenia działalności gospodarczej. Jedną z takich form, moim zdaniem najciekawszą, Bardziej szczegółowo POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA
POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA Rozdział I. POSTANOWIENIA OGÓLNE 1. EFIX DOM MAKLERSKI S.A., działając zgodnie z Rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 20 listopada 2009 r. w Bardziej szczegółowo Opinia do ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (druk nr 1357)
Warszawa, dnia 6 września 2011 r. Opinia do ustawy o zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych oraz ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (druk nr 1357) I. Cel i przedmiot ustawy Celem nowelizacji Bardziej szczegółowo 2. Fundusz jest przeznaczony dla osób oczekujących długoterminowego wzrostu wartości oszczędności, które decyzję co do struktury aktywów Funduszu
OGŁOSZENIE Zarząd ING Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna informuje, że Komisja Nadzoru Finansowego decyzją nr DLU/WFE/612/22/5/14/KM z dnia 8 września 2014 roku wyraziła zgodę na zmianę Statutu Bardziej szczegółowo STUDIA PODYPLOMOWE Katedra Prawa Finansowego Wydział Prawa i Administracji Uniwersytet Gdański PRAWO RYNKU FINANSOWEGO UNII EUROPEJSKIEJ
STUDIA PODYPLOMOWE Katedra Prawa Finansowego Wydział Prawa i Administracji Uniwersytet Gdański PRAWO RYNKU FINANSOWEGO UNII EUROPEJSKIEJ ZAGADNIENIA WPROWADZAJĄCE. 10h 1. System prawa UE. 2h Źródła prawa Bardziej szczegółowo Spółki dopuszczone do publicznego obrotu są zobowiązane do przekazywania raportów okresowych.
Spółki dopuszczone do publicznego obrotu są zobowiązane do przekazywania raportów okresowych. Uwagi wprowadzające Sprawozdania finansowe, w tym sprawozdania zarządu z działalności emitentów papierów wartościowych Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 8 maja 2014 r. Poz. 586
Warszawa, dnia 8 maja 2014 r. Poz. 586 USTAWA z dnia 24 kwietnia 2014 r. o zmianie ustawy o nadzorze uzupełniającym nad instytucjami kredytowymi, zakładami ubezpieczeń, zakładami reasekuracji i firmami Bardziej szczegółowo Część IV. Pieniądz elektroniczny
Propozycja zmiany modelu finansowania nadzoru nad rynkiem kapitałowym I. Synteza W dyskusji o opłatach między Giełdą Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) a domami maklerskimi pojawia się kwestia nierównego Bardziej szczegółowo USTAWA. z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) (Dz. U. z dnia 30 kwietnia 2004 r.) Rozdział 1.
Dz.U.04.91.871 USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) (Dz. U. z dnia 30 kwietnia 2004 r.) Rozdział 1 Przepisy ogólne Art. 1. Ustawa reguluje zasady ustanawiania i Bardziej szczegółowo Pozostałe zmiany zawarte w projekcie mają charakter redakcyjny.
UZASADNIENIE Jednym z największych wyzwań stojących przed rynkami finansowymi wobec ostatniego kryzysu finansowego (zapoczątkowanego tzw. kryzysem subprime na rynku amerykańskim) było zapewnienie płynności Bardziej szczegółowo OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.PrivateVentures FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 27 LUTEGO 2009 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.PrivateVentures FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 27 LUTEGO 2009 R. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., na podstawie art. 24 ust. Bardziej szczegółowo Finanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania
Finanse na rozwój firmy możliwości i sposoby pozyskania Możliwości pozyskania środków pieniężnych Przedsiębiorstwo Finansowanie Aktywa Trwałe Aktywa Obrotowe Pasywa Kapitały Własne Kapitał Obcy Kapitał Bardziej szczegółowo ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA OGÓLNE
Zasady Działania Funduszy i Planów Inwestycyjnych Załącznik do Ogólnych Warunków Ubezpieczenia Indywidualne Ubezpieczenie na Życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym ZŁOTA PRZYSZŁOŚĆ POSTANOWIENIA Bardziej szczegółowo OPINIA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO
PL OPINIA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO z dnia 6 sierpnia 2010 r. w sprawie zmian przepisów prawnych dotyczących finansowania systemu gwarantowania depozytów (CON/2010/64) Wprowadzenie i podstawa prawna Bardziej szczegółowo Załączniki Dokument Informacyjny - 121 -
Uchwała Nr 1. w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy BETOMAX Polska S.A. wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia. Uchwała Nr 2. w sprawie wyboru Bardziej szczegółowo Prace Naukowe Wydziału Prawa, Administracji i Ekonomii Uniwersytetu Wrocławskiego. Seria: Nr 6 e-monografie
Prace Naukowe Wydziału Prawa, Administracji i Ekonomii Uniwersytetu Wrocławskiego Seria: Nr 6 e-monografie Koło Naukowe Prawa Finansowego Bezpieczeństwo rynku finansowego pod redakcją Eugenii Fojcik-Mastalskiej Bardziej szczegółowo Spis treści. Przedmowa... V
Przedmowa V Wykaz skrótów XIII Rozdział I Pojęcie umowy nienazwanej 1 1 Uwaga wstępna 2 2 Zasada wolności (swobody) umów jako podstawa normatywna do konstruowania umów nienazwanych 3 3 Umowy nazwane przesłanki Bardziej szczegółowo Szczegółowe zasady nadzoru Rynku Towarów Giełdowych Towarowej Giełdy Energii S.A.
Szczegółowe zasady nadzoru Rynku Towarów Giełdowych Towarowej Giełdy Energii S.A. Zatwierdzone Uchwałą Zarządu Nr 151/34/14 z dnia 17 czerwca 2014 r. wchodzi w życie z dniem 7 lipca 2014 r str. 1 Rozdział Bardziej szczegółowo projekt z dnia 30 września 2015 r. z dnia 2015 r.
projekt z dnia 30 września 2015 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 2015 r. w sprawie określenia wzoru zeznania o wysokości dochodu z zagranicznej spółki kontrolowanej obowiązującego w zakresie Bardziej szczegółowo 1. Wybór Przewodniczącego. 2. Wejście w życie
UCHWAŁA nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki e-kancelaria Grupa Prawno-Finansowa Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 30 czerwca 2015 r. Poz. 34. KOMUNIKAT Nr 42 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH. z dnia 24 czerwca 2015 r.
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 30 czerwca 2015 r. Poz. 34 KOMUNIKAT Nr 42 KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH z dnia 24 czerwca 2015 r. w sprawie zakresu Bardziej szczegółowo tj. Dz.U. 2014 poz. 1537 dla ustawy Dz.U. 2005 Nr 183 poz. 1537
Kancelaria Sejmu s. 1/26 tj. Dz.U. 2014 poz. 1537 dla ustawy Dz.U. 2005 Nr 183 poz. 1537 OBWIESZCZENIE MARSZAŁKA SEJMU RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ z dnia 2 października 2014 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia.. 2014 r.
Projekt z dnia 4 grudnia 2013 r. ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia.. 2014 r. w sprawie dodatkowych ograniczeń w zakresie prowadzenia działalności lokacyjnej przez fundusze emerytalne Na podstawie art. Bardziej szczegółowo Opis efektów kształcenia dla modułu zajęć
Nazwa modułu: Rynek pieniężny i kapitałowy Rok akademicki: 2014/2015 Kod: ZIE-2-313-s Punkty ECTS: 3 Wydział: Zarządzania Kierunek: Informatyka i Ekonometria Specjalność: - Poziom studiów: Studia II stopnia Bardziej szczegółowo WSZYSTKIE SPECJALNOŚCI
DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 22 czerwca 2016 r. Poz. 891 OBWIESZCZENIE MARSZAŁKA SEJMU RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ z dnia 8 czerwca 2016 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego tekstu Bardziej szczegółowo Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki działającej pod firmą: pilab S.A. z siedzibą we Wrocławiu
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki pilab S.A. uchwala, co następuje: Nadzwyczajne Walne Bardziej szczegółowo REGULAMIN PROGRAMU NABYWANIA AKCJI WŁASNYCH SIMPLE S.A. W CELU ICH ZAOFEROWANIA DO NABYCIA PRACOWNIKOM SPÓŁKI
REGULAMIN PROGRAMU NABYWANIA AKCJI WŁASNYCH SIMPLE S.A. W CELU ICH ZAOFEROWANIA DO NABYCIA PRACOWNIKOM SPÓŁKI uchwalony uchwałą nr VI /02 /05 /2010 Zarządu SIMPLE S.A. z dnia 27 maja 2010 roku DEFINICJE Bardziej szczegółowo DATA: 15 marca 2010 r. DO: Izba Domów Maklerskich OD: Dewey & LeBoeuf DOTYCZY: Standardów regulacji podmiotów prowadzących działalność maklerską
Dewey & LeBoeuf Grzesiak sp.k. Centrum Giełdowe ul. Książęca 4 00-498 Warszawa MEMORANDUM DATA: 15 marca 2010 r. DO: Izba Domów Maklerskich OD: Dewey & LeBoeuf DOTYCZY: Standardów regulacji podmiotów prowadzących Bardziej szczegółowo zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA 2014 R. (DFI/II/4034/129/14/U/13/14/13-13/AG)
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII A, B, C, D PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA Bardziej szczegółowo Harmonogram seminariów CEDUR 2015*
Harmonogram seminariów CEDUR 2015* TEMATYKA SEMINARIÓW SKIEROWANYCH DO PODMIOTÓW NADZOROWANYCH PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO Seminaria skierowane do podmiotów sektora bankowego Wymagania kwalifikacyjne Bardziej szczegółowo WYSZCZEGÓLNIENIE. za okres sprawozdawczy od... do... Stan na ostatni dzień okresu sprawozdawczego. 1 Ol. 1.1 Kapitał (fundusz) podstawowy
Dziennik Ustaw Nr 110-6722 - Poz. 1270 Załącznik do rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 21 grudnia 1999 r. (poz. 1270) SPRAWOZDANIE MIESIĘCZNE MRF-01 O STANIE KAPITAŁU NETTO, STOPIE ZABEZPIECZENIA, POZIOMIE Bardziej szczegółowo Forma prezentacji sprawozdań finansowych spółek giełdowych i zakres informacji dodatkowej
Treść informacyjna sprawozdań finansowych, skonsolidowanych sprawozdań finansowych, a zatem i danych porównywalnych, uwzględnia wymogi prezentacyjne wynikające ze znowelizowanej ustawy o rachunkowości Bardziej szczegółowo Fundusze inwestycyjne
Fundusze inwestycyjne Fundusze inwestycyjne stanowią istotny element rynku kapitałowego. Oszczędności wielu osób tworzą duże sumy, które mogą być profesjonalnie inwestowane na różnych rynkach. Tworzenie Bardziej szczegółowo Rynek finansowy w Polsce
finansowy w Polsce finansowy jest miejscem, na którym są zawierane transakcje kupna i sprzedaży różnych form kapitału pieniężnego, na różne terminy w oparciu o instrumenty finansowe. Uczestnikami rynku Bardziej szczegółowo dr Piotr Dubowski radca prawny we Wrocławiu Publiczny obrót papierami wartościowymi
dr Piotr Dubowski radca prawny we Wrocławiu Publiczny obrót papierami wartościowymi 1. W systemie rozwiniętej gospodarki rynkowej szczególną rolę spełnia rynek, na którym dokonuje się publiczny obrót wartościami Bardziej szczegółowo Opinia do ustawy o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz niektórych innych ustaw. (druk nr 762)
Warszawa, dnia 17 listopada 2014 r. Opinia do ustawy o zmianie ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz niektórych innych ustaw (druk nr 762) I. Cel i przedmiot ustawy Ustawa z dnia 7 listopada Bardziej szczegółowo Spis treści. Spis treści
Spis treści Spis treści Wprowadzenie... Wykaz skrótów... XI XIX Literatura... XXIII Rozdział I. Ewolucja podstaw prawnych działalności gospodarczej podmiotów zagranicznych w Polsce... 1 1. Zmiany w systemie Bardziej szczegółowo Zmiany w ustawie z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi.
Poniżej znajduje się wykaz zmian prawnych wprowadzonych w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, które wprowadzają nowe zasady przeprowadzania transakcji krótkiej sprzedaży. Bardziej szczegółowo USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) Rozdział 1 Przepisy ogólne
Kancelaria Sejmu s. 1/9 USTAWA z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych 1) Opracowano na podstawie: Dz.U. z 2004 r. Nr 91, poz. 871. Rozdział 1 Przepisy ogólne Art. 1. Ustawa Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI Wykaz skrótów...15 Część I. Zagadnienia podstawowe...21 Rozdział I. Istota spółki z ograniczoną odpowiedzialnością...21 1.
7 Wykaz skrótów...15 Część I. Zagadnienia podstawowe...21 Rozdział I. Istota spółki z ograniczoną odpowiedzialnością...21 1. Pojęcie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością...21 2. Cel i charakter prawny Bardziej szczegółowo BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, 61-739 Poznań telefon: (+48) 61 855 73 22 fax: (+48) 61 855 73 21
BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. pl. Wolności 16, 61-739 Poznań telefon: (+48) 61 855 73 22 fax: (+48) 61 855 73 21 Poznań, dnia 29 października 2015 roku BZ WBK Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Bardziej szczegółowo 1. Wybór Przewodniczącego. Przewodniczącym Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia wybrany zostaje. 2. Wejście w życie. UCHWAŁA nr 2
UCHWAŁA nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki e-kancelaria Grupa Prawno-Finansowa Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 22 marca 2010 roku Ogłoszenie o zmianie w treści statutu (nr 3/2010)
Warszawa, dnia 22 marca 2010 roku Ogłoszenie o zmianie w treści statutu (nr 3/2010) PKO Parasolowy specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty informuje o następujących zmianach w treści statutu: 1. w Bardziej szczegółowo Część I. Specyfika systemu bankowego w Polsce
Wstęp Funkcjonowanie banku wymaga podejmowania decyzji dotyczących wykorzystania posiadanych przez niego zasobów i osiągnięcia wyznaczonych celów strategicznych i operacyjnych. Decyzje te, odnoszące się Bardziej szczegółowo WSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY
JOANNA redakcja naukowa SWIDERSKA WSPÓŁCZESNY SYSTEM BANKOWY Ujęcie instytucjonalne Difin Spis treści Wprowadzenie 11 Część I System gwarantowania depozytów 15 Rozdział 1. Geneza i uwarunkowania tworzenia Bardziej szczegółowo Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ
Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r.
Projekt z dnia 1 czerwca 2011 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia. 2011 r. zmieniające rozporządzenie w sprawie określenia szczegółowych warunków technicznych i organizacyjnych dla firm inwestycyjnych, Bardziej szczegółowo ABC rynku kapitałowego
Fundacja Młodzieżowej Przedsiębiorczości Ministerstwo Skarbu Państwa ABC rynku kapitałowego wiedza o społeczeństwie podstawy przedsiębiorczości lekcje do dyspozycji wychowawcy przedmioty ekonomiczne 25 Bardziej szczegółowo Uczestnicy rynku kapitałowego
Uczestnicy rynku kapitałowego Klasyfikacja uczestników rynku kapitałowego Firmy inwestycyjne Agenci firm inwestycyjnych Banki powiernicze Kluby inwestorów Maklerzy i doradcy inwestycyjni Inwestorzy Emitenci Bardziej szczegółowo Spis treści. Wstęp... XIII Wykaz skrótów...
Wstęp................................................. XIII Wykaz skrótów........................................... Prawo bankowe z dnia 29 sierpnia 1997 r. (Dz.U. Nr 140, poz. 939)................ 1 Bardziej szczegółowo USTAWA z dnia 24 sierpnia 2001 r.
Kancelaria Sejmu s. 1/11 USTAWA z dnia 24 sierpnia 2001 r. o ostateczności rozrachunku w systemach płatności i systemach rozrachunku papierów wartościowych oraz zasadach nadzoru nad tymi systemami 1) Rozdział Bardziej szczegółowo Aneks nr 2 do Memorandum Informacyjnego Akcji Serii G Inwest Consulting S.A. Udostępniony w dniu 16.09.2009 roku
Aneks nr 2 do Memorandum Informacyjnego Akcji Serii G Inwest Consulting S.A. Udostępniony w dniu 16.09.2009 roku Niniejszy aneks został przygotowany w związku z: - złożeniem przez Członka Rady Nadzorczej Bardziej szczegółowo E1A_W06 E1A_U02. Opis
Elementy składowe sylabusu Nazwa jednostki prowadzącej kierunek Nazwa kierunku studiów Poziom kształcenia Profil studiów Forma studiów Kod Język System pośrednictwa finansowego nazwa SYLABUS A. Informacje Bardziej szczegółowo L.dz./20/2015. dr Mirosław Kachniewski Prezes Zarządu. Warszawa, dnia 21 stycznia 2015r.
L.dz./20/2015 dr Mirosław Kachniewski Prezes Zarządu Warszawa, dnia 21 stycznia 2015r. Pan Maciej Berek Sekretarz Rady Ministrów Kancelaria Prezesa Rady Ministrów Szanowny Panie Ministrze, W związku z Bardziej szczegółowo Warszawa, dnia 6 września 2013 r. Poz. 1030
Warszawa, dnia 6 września 2013 r. Poz. 1030 OBWIESZCZENIE MARSZAŁKA SEJMU RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ z dnia 19 kwietnia 2013 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego tekstu ustawy Kodeks spółek handlowych 1. Bardziej szczegółowo 2016 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: de lege lata
de lege ferenda
de lege lata
de lege ferenda
 art. 2
 art. 2
 art. 3
 art. 48
 art. 117
 art. 118
 art. 120
 art. 121
 art. 119
 art. 64
 art. 122
 art. 117
 art. 119
 art. 119
 art. 119
 art. 120
 art. 121
 art. 122
 art. 165
 art. 165
 art. 166
 art. 167
 art. 168
 art. 169
 art. 170
 art. 171
 art. 172
 art. 173
 art. 174
 art. 174
 art. 175
 art. 176
 art. 176
 art. 177
 art. 177
 art. 178
 art. 178
 art. 178
 art. 178
 art. 147
 art. 148
 art. 148
 art. 149
 art. 168
 art. 166
 art. 166
 art. 174
 art. 149
 art. 289
 art. 179
 art. 99
 art. 99
 art. 288
 art. 311
 art. 311
 art. 311
 art. 116
 art. 47
 art. 128
 art. 409
 art. 3
 Art. 1
 art. 24
 art. 409
 art. 409
 Art. 1
 art. 409