Source: http://docplayer.pl/3394306-Rola-bankowoeci-hipotecznej-w-finansowaniu-inwestycji-mieszkaniowych.html
Timestamp: 2016-12-08 02:11:28+00:00

Document:
⭐Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych
Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych
Download "Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych"
1 Jolanta SZULFER * Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych Celem niniejszego artyku u jest okreêlenie roli kredytów hipotecznych w zaspokajaniu potrzeb mieszkaniowych spo eczeƒstwa polskiego na tle aktualnej sytuacji mieszkaniowej i zasobów finansowych ludnoêci. Ponadto artyku dowodzi tezy, e najlepszà formà udzielania hipotecznych kredytów mieszkaniowych jest bankowoêç hipoteczna. Na tym tle pokazany zosta aktualny stan i bariery rozwoju banków hipotecznych w Polsce. Sytuacja w budownictwie mieszkaniowym Sytuacja mieszkaniowa spo eczeƒstwa polskiego nie mo e byç oceniona pozytywnie. Pod wzgl dem liczby mieszkaƒ na 1000 mieszkaƒców (ok. 300) Polska znajduje si na przedostatnim miejscu wêród krajów postkomunistycznych tu przed Albanià. Sytuacja mieszkaniowa obywateli paƒstw Europy Zachodniej jest nieporównywalnie lepsza. Na 1000 mieszkaƒców przypada tam mieszkaƒ [ aszek, 2004]. WÊród dost pnych zasobów mieszkaniowych sporà cz Êç stanowià mieszkania w budownictwie wielorodzinnym blokowym. Obecnie obserwujemy post pujàce zu ycie tych budynków, zw aszcza wykonanych z tzw. wielkiej p yty. W zwiàzku z tym, przy ciàg ych problemach finansowych spó dzielni mieszkaniowych, mo e mieç miejsce ich post pujàca degradacja. WÊród obecnie zajmowanych mieszkaƒ cz Êç równie stanowià lokale w kamienicach wymagajàcych kapitalnego remontu bàdê nadajàcych si do rozbiórki. Szacuje si, e do 2010 roku trzeba b dzie wyburzyç conajmniej 500 tys. mieszkaƒ 1. Rozwój budownictwa mieszkaniowego w ca ym okresie powojennym przedstawia tablica: Mieszkania oddane do u ytku w wybranych latach Tablica 1 Lata Mieszkania oddane do 59,5 142,1 194,2 217,1 134,2 133,0 76,1 62,1 80,6 87,8 106,0 97,6 162,7 u ytku (w tys.) èród o: [ aszek, 2004] oraz Roczniki statystyczne GUS * Autorka jest pracownikiem Wy szej Szko y Handlowej w Radomiu. Artyku wp ynà do redakcji w listopadzie 2004 r. 1 Badanie rynku budowlanego monitoring 2003, Instytut Rozwoju Miast. Zak ad Mieszkalnictwa.2 64 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 Obserwujàc sytuacj mieszkaniowà Polski na przestrzeni kilkudziesi ciu lat widzimy, e w ca ym okresie powojennym nast powa systematyczny wzrost zasobu mieszkaniowego. Problem polega jednak na tym, e budownictwo mieszkaniowe nie nadà a o za procesami demograficznymi zwiàzanymi zarówno ze wzrostem liczby ludnoêci, jak te z migracjami ze wsi do miast oraz z ma ych miast do du ych. Konsekwencjà tego by deficyt samodzielnych mieszkaƒ (w latach osiemdziesiàtych 1,5-1,8 mln) [ aszek, 2004] oraz wspó zamieszkiwanie m odych ma eƒstw z gospodarstwami rodziców. W latach dziewi çdziesiàtych, równolegle z ni szymi rozmiarami budownictwa, mia o miejsce s abni cie dynamiki procesów demograficznych. Sytuacja mieszkaniowa uleg a w zwiàzku z tym poprawie. Wed ug Instytutu Gospodarki Mieszkaniowej obecnie deficyt mieszkaƒ zmniejszy si do ok. 600 tys. Co prawda poziom zaspokojenia innych potrzeb jest podobnie niepe ny jak potrzeb mieszkaniowych i ogólnie wià e si z niewysokim poziomem rozwoju gospodarczego, ale w zakresie mieszkalnictwa wyst puje znaczna ró nica w porównaniu do najbogatszych krajów postsocjalistycznych, a zw aszcza krajów Europy Zachodniej. Rzeczywiste rozmiary budownictwa w latach 90. by y wi ksze ni wykazywa a statystyka, gdy fikcyjnie nie koƒczono mieszkaƒ z powodu ulgi budowlanej w podatku dochodowym oraz ze wzgl du na podatek od nieruchomoêci (w momencie zakoƒczenia budowy inwestor zaczyna p aciç podatek od dzia ki i domu mieszkalnego, wczeêniej p aci podatek tylko od samej dzia ki). Sprawa zosta a ostatecznie unormowana w 2003 roku, mianowicie wesz a w ycie zapowiadana wczeêniej zmiana ustawy Prawo budowlane przewidujàca wzmo- one kontrole zakoƒczonych budów i kary pieni ne za przeciàganie terminu zakoƒczenia inwestycji. Zmobilizowa a ona inwestorów do formalnego zg aszania zakoƒczenia budowy. Na skutek tego w lipcu ubieg ego roku zaobserwowano znaczny (kilkukrotny, w porównaniu z miesiàcami poprzednimi) wzrost liczby mieszkaƒ oddanych do u ytku, miesiàc póêniej sytuacja wróci a do normy. Mia o to wp yw na wysokà liczb mieszkaƒ oddanych do u ytku w 2003 r. Czynnikiem determinujàcym przysz e potrzeby mieszkaniowe sà procesy demograficzne oraz stan zasobu mieszkaƒ. Wed ug prognoz ludnoêç Polski zwi kszy si w porównaniu z rokiem 2000 o 142 tys. do roku 2010 i o 357 tys. do roku Potem nastàpi spadek liczby ludnoêci. Poza tym do roku 2010 b dzie wchodzi o w wiek zak adania rodzin pokolenie wy u demograficznego z lat 70. i 80., które zg osi zapotrzebowanie na nowe mieszkania [ aszek, 2004]. Mo na oczekiwaç wi c zwi kszenia potrzeb mieszkaniowych w aênie w obecnym dziesi cioleciu. Zapotrzebowanie to ujawni si jednak w postaci efektywnego popytu tylko pod warunkiem, e m ode ma eƒstwa b dà mia y Êrodki na zaspokojenie tych potrzeb. Aby dojêç do standardów Europy Zachodniej, (co najmniej 400 mieszkaƒ na 1000 mieszkaƒców, wobec 300 obecnie w Polsce) nale y wybudowaç ok tys. mieszkaƒ. Je eli rocznie b dziemy oddawaç do u ytku ok. 160 tys. mieszkaƒ, tak jak w roku 2003, zajmie nam to prawie 25 lat, przy zachowaniu wszystkich obecnie zajmowanych mieszkaƒ. Okres dochodzenia do stan-3 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 65 dardów Europy Zachodniej jednak wyd u y si, gdy mieszkania obecnie eksploatowane ulegajà zu yciu i cz Êç z nich trzeba b dzie wy àczyç z eksploatacji. Szacuje si, e takich mieszkaƒ do roku 2010 b dzie conajmniej 500 tys. Widzimy zatem, e konieczne jest zwi kszenie liczby mieszkaƒ oddawanych do u ytku ka dego roku. Analizujàc liczb mieszkaƒ oddawanych do u ytku w ciàgu ostatnich lat widzimy, e sytuacja w budownictwie po kilku latach ustabilizowania zaczyna si poprawiaç. Jest to zapewne reakcja na mocno o ywiony popyt, jaki obserwujemy ostatnio na rynku nieruchomoêci. Poczàtkowo popyt ten by prawdopodobnie wynikiem ró nych spekulacji towarzyszàcych pracom nad kszta tem przepisów podatkowych dotyczàcych mieszkaƒ i obaw z tym zwiàzanych. Mianowicie, zapowiedê 22% VAT-u zwiàzanego z budowà i zakupem mieszkaƒ doêç skutecznie zmobilizowa a noszàcych si z zamiarem zakupu lokalu mieszkalnego do przyspieszenia tej decyzji. Jednak e poprawiajàce si perspektywy rozwoju gospodarczego utrwali y zwi kszony popyt na mieszkania. O ywienie dotyczy jednak w du ym stopniu rynku wtórnego nieruchomoêci, tj. nieruchomoêci ju wczeêniej zajmowanych. Zapewne jest to zwiàzane z faktem, e budowa nowych budynków jest sprawà d ugoterminowà i nie jest mo liwy znaczny przyrost liczby oddawanych do u ytku lokali w krótkim okresie dobrej koniunktury. Zaobserwowano jednak wzrost liczby wydawanych pozwoleƒ na budow, co korzystnie rokuje na przysz oêç. Rosnàcy popyt przy niewiele zwi kszajàcych si zasobach mieszkaniowych spowodowa natomiast wzrost cen mieszkaƒ. Dotyczy to zw aszcza mieszkaƒ ma ych o metra u m 2 oraz luksusowych apartamentów. Mniejsze jest zainteresowanie domami jednorodzinnymi, dlatego ich ceny w przeliczeniu na 1 m 2 sà ni sze. Dodatkowo zauwa ono, e oszcz dzajàcy wycofujà Êrodki z lokat z zamiarem ulokowania ich w nieruchomoêci. Zapewne jest to cz Êciowo spowodowane niskim oprocentowaniem depozytów, inwestycja w nieruchomoêci (niewielkie mieszkanie na wynajem) wielu osobom wydaje si bardziej op acalna. Inwestorzy budowlani napotykajà jednak na ró ne ograniczenia natury prawnoadministracyjnej. Zaspokajanie potrzeb mieszkaniowych jest konsumpcjà o znaczeniu ogólnospo ecznym. Konsekwencjà tego jest wysoko polityczny charakter sektora, kolejne ekipy rzàdzàce wprowadzajà wi c swoje w asne programy naprawcze, cz sto skreêlajàc dà enia i osiàgni cia poprzedników. Ogólnie jednak koncentrowano si do tej pory na stronie popytowej (ulga budowlana, dop aty do oprocentowania kredytów), zaniedbujàc stron poda owà. W wyniku tego nie podj to skutecznych dzia aƒ na rzecz ograniczania barier utrudniajàcych podj cie budowy lub wyd u ajàcych jej cykl inwestycyjny (np. ograniczenie poda y gruntów budowlanych w miastach, b dàcych cz sto w posiadaniu du ych spó dzielni mieszkaniowych, brak planów przestrzennych). Wszystko to powoduje wyd u anie okresu realizacji inwestycji i w konsekwencji opóênianie poda y w stosunku do popytu. Sà to problemy, które muszà byç w koƒcu rozwiàzane. Obserwowana obecnie dobra koniunktura w gospodarce powinna jednak stopniowo poprawiaç sytuacj w budownictwie. Oczekuje si wzrostu PKB w tym roku powy ej 5%, w 2005 zapowiadany jest wzrost szeêcioprocentowy.4 66 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 Poprawa nie nastàpi jednak natychmiast, gdy cykl realizacji budów jest dosyç d ugi. Poprawa sytuacji mieszkaniowej nastàpi w przypadku ogólnego zwi kszenia poziomu dobrobytu. Aby dojêç do poziomu krajów o rozwini tej gospodarce rynkowej musimy zmniejszyç dysproporcj pomi dzy poziomem dochodów notowanym u nas i w krajach Europy Zachodniej. Du e znaczenie i dla poda y mieszkaƒ i dla efektywnego popytu na nie ma te stworzenie sprzyjajàcych warunków kredytowania ca ego sektora nieruchomoêci mieszkaniowych. Znaczenie bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych W warunkach polskich, gdzie zarobki wi kszoêci spo eczeƒstwa sà niskie, a ceny nieruchomoêci porównywalne z cenami w znacznie bogatszych krajach, zakup lokalu mieszkalnego jest dla wi kszoêci spo eczeƒstwa niemo liwy bez si gania po Êrodki z zewnàtrz. Przeci tne wynagrodzenie w Polsce wystarcza na zakup nieco ponad 1 metra 2 najtaƒszego mieszkania. W zasadzie, aby móc kupiç w asne mieszkanie, trzeba mieç dochody co najmniej dwukrotnie wy sze od przeci tnych. W krajach Europy Zachodniej przeci tne wynagrodzenie wystarcza na zakup kilkakrotnie wi kszej powierzchni mieszkalnej. Zapotrzebowanie na mieszkania mo na sklasyfikowaç na pierwotne i wtórne. Zapotrzebowanie pierwotne tworzone jest przez przyrost netto liczby gospodarstw domowych, co ma bezpoêredni zwiàzek z liczbà zawieranych ma - eƒstw. Liczba zawartych zwiàzków ma eƒskich w ciàgu ostatnich lat wykazywa a tendencj spadkowà. Jest to sytuacja niepokojàca z uwagi na to, e ludnoêç w wieku lat, czyli w wieku najcz Êciej zawieranych zwiàzków ma eƒskich stanowi najliczniejszà grup wiekowà 2. Sà to osoby urodzone w wy- u demograficznym lat siedemdziesiàtych i poczàtku osiemdziesiàtych. Istniejà zatem ró ne powody, które zniech cajà m ode osoby do zawierania zwiàzków ma eƒskich. Oprócz ró nych uwarunkowaƒ socjologicznych przyczyn mo na si dopatrywaç m.in. w sytuacji ekonomicznej, tj. braku pracy koniecznoêci pozostania na utrzymaniu rodziców. Kolejnà przyczynà mo e byç brak w asnego mieszkania i s abe perspektywy na popraw tej sytuacji. Tak wi c sytuacja mieszkaniowa ma bezpoêredni zwiàzek z sytuacjà spo ecznà, co mo e mieç powa ne konsekwencje w przysz oêci zwiàzane ze starzeniem si spo eczeƒstwa. Zapotrzebowanie wtórne natomiast wynika z ch ci zamiany mieszkania ju zajmowanego na inne. Cz sto poszukiwane jest mieszkanie lepsze i wi ksze, o wy szym standardzie, ale zdarza si te, e ludzie poszukujà mieszkaƒ taƒszych w utrzymaniu, a co za tym idzie gorszych w zwiàzku z pogorszeniem sytuacji materialnej. MobilnoÊç zwiàzana jest ze zmianami na rynku pracy i cyklami ycia rodzin. Wtórne zapotrzebowanie mieszkaniowe zaspokajajà przede wszystkim starsze gospodarstwa domowe o uregulowanej sytuacji ekonomicznej. 2 Wed ug danych GUS Rocznik Statystyczny 2003.5 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 67 Jak widzimy, sprawny system finansowania mieszkalnictwa ma znaczenie ogólnospo eczne. Brak poprawy w tym zakresie mo e odbiç si niekorzystnie na ca ej gospodarce. Dlatego tak wa ne jest udoskonalenie modelu kredytowania nieruchomoêci mieszkaniowych. Dotychczasowe dzia ania w tym kierunku nie by y bowiem wystarczajàce. Bioràc pod uwag niewielkie, 40-metrowe mieszkanie i niewysokà cen 3000 z /m 2 otrzymujemy niezb dne nak ady finansowe w wysokoêci z. JeÊli przysz y nabywca mieszkania chcia by ubiegaç si o stosunkowo niewielki w tej sytuacji kredyt w wysokoêci z (przy oko o dwudziestoprocentowym wk adzie w asnym), to bank niewàtpliwie za àda wiarygodnego zabezpieczenia sp aty tego d ugoterminowego kredytu i odsetek od niego. Zabezpieczenia w rodzaju por czeƒ tutaj si nie sprawdzajà, ze wzgl du na zbyt du e ryzyko zarówno banku, jak i por czyciela. W zasadzie jedynym solidnym zabezpieczeniem kredytu mieszkaniowego jest zapis o zad u eniu w ksi dze wieczystej nieruchomoêci, czyli hipoteka. Takie zabezpieczenie umo liwi bankowi windykacj nale noêci w przypadku problemów ze sp atà. Stàd dla finansowania budownictwa mieszkaniowego logicznie przewidziana jest forma kredytów hipotecznych. Kredyty te mogà byç wykorzystywane na finansowanie zakupu lokalu lub budowy domu na jego remont, na wykup mieszkania kwaterunkowego lub przekszta cenie spó dzielczego lokatorskiego prawa do lokalu w odr bnà w asnoêç, budow domów letniskowych lub lokali u ytkowych. Od kilku lat toczy si w Polsce dyskusja dotyczàca wyboru modelu finansowania mieszkalnictwa. Ogólnie mówiàc mamy do wyboru kilka systemów funkcjonujàcych w krajach o rozwini tej gospodarce rynkowej, spoêród których najwa niejsze to: system oparty na bankach uniwersalnych z ich tradycyjnà formà pozyskiwania Êrodków opartà na depozytach bankowych, system oparty na specjalistycznych bankach hipotecznych z formà refinansowania kredytów poprzez emisj listów zastawnych, system oparty na sekurytyzacji aktywów 3 3 Sekurytyzacja jest formà pozyskiwania kapita u za pomocà emisji d u nych papierów warto- Êciowych (asset backed securities ABS). W przypadku banków komercyjnych chodzi zw aszcza o emisj papierów wartoêciowych zabezpieczonych na nieruchomoêciach, takich jak obligacje hipoteczne. W naszym przypadku sekurytyzacja ma dotyczyç g ównie banków uniwersalnych, które wydzielajà pewnà pul aktywów z przeznaczeniem na zabezpieczenie emisji papierów wartoêciowych i tà drogà pozyskujà Êrodki na akcj kredytowà. Jest to alternatywa dla banków, które nie mogà emitowaç listów zastawnych. Model sekurytyzacyjny ró ni si zatem od tradycyjnego modelu banków uniwersalnych formà pozyskiwania Êrodków na akcj kredytowà. Trwajà dyskusje, czy jest to bezpieczny sposób zdobywania Êrodków w krajach, gdzie przyj to bardziej liberalne zasady ich zabezpieczania wielokrotnie powodowa o to problemy. Tak wi c wa ne jest stworzenie skutecznego systemu norm ostro noêciowych dla emisji tych instrumentów. W bie àcym roku dokonana zosta a nowelizacja prawa bankowego, która wprowadzi a tak e przepisy dotyczàce sekurytyzacji wierzytelnoêci bankowych, tym sposobem sekurytyzacja aktywów przez banki uniwersalne jest ju mo liwa, ustawodawstwo dotyczàce tej formy pozyskiwania Êrodków nie jest jednak doskona e.6 68 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 oraz systemy mieszane powsta e z powy szych modeli. We wszystkich tych systemach udzielane sà kredyty hipoteczne. Ró nià si one sposobem pozyskiwania Êrodków na finansowanie kredytów oraz prawami co do windykacji nale noêci zabezpieczonych hipotekà, a stàd wiarygodnoêcià dla inwestorów (deponentów) i kosztem pozyskiwanych Êrodków. Ka dy z tych modeli ma swoje wady i zalety. OkreÊlenie najlepszego z nich dla warunków Polskich jest bardzo trudne. W ró nych krajach Unii Europejskiej sà wykorzystywane ró ne systemy, sprawdzone w specyficznych warunkach poszczególnych krajów. Trudno jest przy tym porównaç gospodark polskà do innych gospodarek. Jest to ryzykowne, gdy zastosowanie któregoê sprawdzonego w innym kraju modelu wcale nie musi odpowiadaç warunkom naszego kraju. Ogólne tendencje w krajach o rozwini tej gospodarce rynkowej sà nast pujàce [ aszek, 2004, roz. 5]. Paƒstwa europejskie, zw aszcza Niemcy, podkre- Êlajà zalety modelu bankowoêci hipotecznej w stosunku do modelu sekurytyzacyjnego, choç wyst pujà tutaj obydwa modele, a ostatnio model sekurytyzacji si rozwija. Wi kszoêç krajów europejskich, oprócz wielkiej Brytanii, zaczyna- a od systemu banków hipotecznych, obecnie coraz wi kszego znaczenia nabiera model bankowoêci uniwersalnej i sekurytyzacji. System klasycznych banków hipotecznych znalaz najpe niejsze odbicie w rozwiàzaniach duƒskich i niemieckich. W USA i Kanadzie z kolei funkcjonuje system oparty w wi kszym stopniu na bankach uniwersalnych, krytykuje tam si banki hipoteczne jako posiadajàce zbyt du e przywileje. Dlatego nie ma jednego idealnego modelu finansowania mieszkalnictwa, natomiast istnieje problem dopasowania tego systemu do warunków danego kraju. Wydaje si, e dla Polski najlepszym rozwiàzaniem jest model specjalistycznych banków hipotecznych. Bank hipoteczny ma bowiem w wielu aspektach przewag nad bankiem uniwersalnym udzielajàcym kredytów hipotecznych. Najwa niejsze zalety banku hipotecznego to: specjalizacja na rynku nieruchomoêci gwarantujàca dobre rozpoznanie rynku i ryzyka z nim zwiàzanego, uproszczenie i przyspieszenie procedur zwiàzanych z udzielaniem kredytu w zwiàzku z wi kszà specjalizacjà, mo liwoêç udzielania taƒszych kredytów hipotecznych ze wzgl du na ograniczenie kosztów funkcjonowania banku mniej rozbudowana sieç oddzia- ów, ograniczenie personelu do specjalistów w zakresie finansowania mieszkalnictwa, mo liwoêç oferowania inwestorom bardzo bezpiecznych papierów warto- Êciowych, jakimi sà listy zastawne, tani i pewny sposób refinansowania kredytów z emisji listów zastawnych zachowanie z otej zasady finansowej, mówiàcej o dopasowaniu kwot i terminów realizacji poszczególnych sk adników aktywów i pasywów. przejrzystoêç dzia alnoêci i atwoêç dokonania oceny funkcjonowania banku. Bank hipoteczny konkurujàcy z bankiem uniwersalnym ma ponadto wa ny przywilej dotyczàcy bezpieczeƒstwa. Mianowicie, hipoteka ustanowiona na7 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 69 rzecz banku uniwersalnego nie ma pierwszeƒstwa przed innymi hipotekami. Zatem w przypadku problemów ze sp atà kredytu zabezpieczonego hipotekà w banku uniwersalnym mo e si okazaç, e nie ma ju z czego Êciàgaç nale noêci, bo inne hipoteki majà pierwszeƒstwo. Natomiast wpis ustanawiajàcy hipotek na rzecz banku hipotecznego ma kategori 2A, co oznacza, e przy podziale sumy egzekucyjnej nale noêci banku hipotecznego zaspokajane sà po kosztach egzekucyjnych i nale noêciach za prac, a przed nale noêciami Skarbu Paƒstwa. Jest to wa ny argument przemawiajàcy za specjalizacjà systemu bankowego. Stworzenie sprawnego systemu banków hipotecznych rozwiàza oby te inny wa ny problem dotyczàcy bezpieczeƒstwa. Obecnie udzielane d ugoterminowe kredyty w bankach komercyjnych sà refinansowane ze Êrodków krótko i Êrednioterminowych z powodu braku d ugoterminowych. Niesie to zagro- enie zwiàzane z nieprzestrzeganiem tzw. z otej zasady finansowej. O Êrodki d ugoterminowe w zwyk ym banku komercyjnym jest nie atwo. Tu widzimy przewag banków hipotecznych, które majà wy àcznoêç prawa emisji listów zastawnych stanowiàcych pewne êród o Êrodków d ugoterminowych. Dà yç nale y zatem do upowszechnienia finansowania nieruchomoêci przez banki hipoteczne i popularyzacji listów zastawnych jako bezpiecznego instrumentu finansowego. Prace nad stworzeniem w Polsce takiego bezpiecznego systemu finansowania budownictwa rozpocz y si w po owie lat dziewi çdziesiàtych. Rozpocz to wtedy dzia ania w kierunku uchwalenia w Polsce aktu prawnego ustawy umo liwiajàcej tworzenie i funkcjonowanie banków hipotecznych. W tworzeniu polskiego ustawodawstwa dotyczàcego bankowoêci hipotecznej znaczàcy wp yw mia o silne lobby niemieckie. Planowano wprowadzenie w Polsce modelu zbli onego do funkcjonujàcego w Niemczech. Uchwalona w 1997 r. ustawa o listach zastawnych i bankach hipotecznych opiera si wi c w du ym stopniu na ustawodawstwie niemieckim i cz Êciowo przedwojennym polskim jako kontynuacja zasad funkcjonowania ówczesnych Towarzystw Kredytowych Ziemskich. JednoczeÊnie jest zgodna z dyrektywami Unii Europejskiej dotyczàcymi zasad funkcjonowania instytucji kredytowych i instytucji finansowych. Nie ma natomiast jednego zbioru aktów prawnych regulujàcych funkcjonowanie banków hipotecznych w ca ej Unii Europejskiej, poszczególne kraje majà swoje indywidualne rozwiàzania [Kaszubski, Olczak, 2000]. Ogólne zasady funkcjonowania banków hipotecznych w Polsce sà nast pujàce. Bank hipoteczny jest to bank specjalistyczny stworzony z myêlà o finansowaniu nieruchomoêci. Nie jest to ma y bank, nie jest te atwo taki bank utworzyç, ustawodawca wymaga bowiem kapita u poczàtkowego 10-krotnie wy szego ni przy tworzeniu banku uniwersalnego 50 mln z otych. Przewidziane sà równie specjalne formy nadzoru nad takim bankiem, tj. osoba powiernika, która uzupe nia Komisj Nadzoru Bankowego i Narodowy Bank Polski w pe nieniu kontroli nad prawid owoêcià funkcjonowania banku. Powiernik jest osobà niezale nà, powo ywanà przez Komisj Nadzoru Bankowego, ale niepodlegajàcà jej zaleceniom.8 70 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 Bank hipoteczny czerpie Êrodki na akcj kredytowà z emisji listów zastawnych 4. Jednak e nie mo e rozpoczàç swojej dzia alnoêci od emisji listów, musi zgromadziç kapita poczàtkowy z innych êróde. Dopiero po udzieleniu pewnej iloêci kredytów bank mo e przeprowadziç emisj, w oparciu o zabezpieczenia na nieruchomoêciach, których hipotekami zabezpieczono kredyty. Dlatego ustawodawca wprowadza tutaj pierwszeƒstwo hipoteki banku hipotecznego nad innymi hipotekami nikt by nie kupi listów zastawnych, które mog yby si okazaç bez pokrycia. Wprowadza równie ograniczenie emisji listów zastawnych wy àcznie do banków hipotecznych [Kaszubski, Olczak, 2000]. Ustawodawca wprowadza szereg norm ostro noêciowych przewidzianych specjalnie dla banków hipotecznych 5. Wa niejsze z nich to: wysokoêç pojedynczego kredytu zabezpieczonego hipotekà nie mo e przekroczyç bankowo-hipotecznej wartoêci nieruchomoêci 6, refinansowanie listami zastawnymi kredytów hipotecznych i wierzytelnoêci z tego tytu u nabytych od innych banków nie mo e przekroczyç 60% bankowo-hipotecznej wartoêci nieruchomoêci 7, àczna kwota nominalnych wartoêci znajdujàcych si w obiegu listów zastawnych nie mo e przekroczyç 40-krotnoÊci funduszy w asnych banku, àczna wartoêç nominalna znajdujàcych si w obrocie hipotecznych listów zastawnych nie mo e przekraczaç sumy nominalnych kwot wierzytelnoêci hipotecznych banku, a dochód z tytu u odsetek od tych wierzytelnoêci nie mo e byç ni szy od kosztów z tytu u odsetek od listów zastawnych, nabywanie lub obejmowanie akcji lub udzia ów innych podmiotów mo liwe jest, o ile s u y to wykonywaniu czynnoêci banku hipotecznego, a ogólna wartoêci nabytych akcji i udzia ów nie przekroczy 10% funduszy w asnych banku hipotecznego. Jak widaç, dzia alnoêç banku hipotecznego obwarowana jest szeregiem ograniczeƒ, które zwi kszajà bezpieczeƒstwo banku oraz wierzycieli z tytu u listów zastawnych. Rygorystyczne ograniczenia utrudniajà jednak konkurencj banków hipotecznych z uniwersalnymi i powodujà ich wolniejszy rozwój. 4 List zastawny jest to d u ny papier wartoêciowy imienny lub na okaziciela, którego podstaw emisji stanowià wierzytelnoêci banku hipotecznego zabezpieczone hipotekami, zatem jest zabezpieczony na nieruchomoêciach kredytowanych przez bank. Stanowi êród o pozyskiwania Êrodków przez bank hipoteczny. 5 Ustawa o listach zastawnych i bankach hipotecznych z dn. 29 sierpnia 1997 r., Dz.U. nr 140, poz. 940 (z póêniejszymi zmianami). 6 Bankowo-hipoteczna wartoêç nieruchomoêci jest to wartoêç, która w ocenie banku odzwierciedla poziom ryzyka zwiàzanego z nieruchomoêcià jako przedmiotem zabezpieczenia kredytu udzielanego przez bank. Wycena wartoêci bankowo-hipotecznej dokonywana jest ka dorazowo przez eksperta powo anego przez bank. WartoÊç bankowo-hipoteczna nie mo e przekroczyç aktualnej wartoêci rynkowej i musi odzwierciedlaç zmiany wartoêci nieruchomoêci, jakie mogà nastàpiç w ciàgu ca ego okresu kredytowania. Eksperci sà zwykle bardzo ostro ni w ustalaniu wartoêci bankowo-hipotecznej, gdy chodzi tu o zabezpieczenie interesów banku i nabywców listów zastawnych. Wycena wartoêci bankowo-hipotecznej jest stosowana obligatoryjnie w ka dym banku hipotecznym, banki uniwersalne stosujà jà dobrowolnie. 7 Ponadto ogólna wartoêç wierzytelnoêci mo e o 30% przekraczaç wartoêç bankowo-hipotecznà nieruchomoêci.9 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 71 Obecna sytuacja bankowoêci hipotecznej w Polsce Sektor kredytów mieszkaniowych w ca ej bankowoêci niewàtpliwie si rozwija. W 2003 roku kredyty hipoteczne stanowi y 20% wszystkich kredytów udzielanych w ca ym systemie bankowym wobec 15% w 2002 roku 8. Niewàtpliwie ma to zwiàzek z lepszà koniunkturà na rynkach mieszkaniowych notowanà od po owy 2003 roku. Po pierwszym stycznia br. zainteresowanie mieszkaniami nieco os ab o, ale utrzymuje si na sta ym poziomie. Obecnie sprzeda kredytów mieszkaniowych jest du o wy sza ni przed rokiem (nawet 3-krotnie w Deutsche Banku). Coraz wi cej osób decyduje si na zaciàgniecie kredytu i wyglàda na to, e ta sytuacja si utrzyma. Zapewne ma to zwiàzek z obserwowanym wzrostem gospodarczym (w tym roku przewiduje si 5% wzrostu PKB, w przysz ym 6%), rosnà te dochody ludnoêci i roênie efektywny popyt na mieszkania. Spo- eczeƒstwo ma nadziej na popraw sytuacji yciowej, wi cej osób decyduje si wi c na zaciàgni cie d ugoterminowego kredytu mieszkaniowego. Tablica 2 Kredyty i po yczki mieszkaniowe udzielone osobom prywatnym w ca ym sektorze bankowym Stan na koniec okresu w mln z Lata XII 1996 XII 1997 XII 1998 XII 1999 XII 2000 XII 2001 XII 2002 XII 2003 VI 2004 Z otowe 993,3 1672,8 2725,0 5315,3 7370,3 7049,1 8242, , ,8 walutowe 20,2 142,4 260,5 522,6 2171,9 6973, , , ,2 Ogó em 1019,5 1815,2 2985,4 5837,9 9542, , , ,0 èród o: dane Narodowego Banku Polskiego ze strony Je eli przeanalizujemy rozmiary kredytów udzielanych na cele mieszkaniowe przez wszystkie banki, widzimy ich bardzo dynamiczny wzrost, co dobrze prognozuje na przysz oêç mieszkalnictwa. Oprócz znacznego wzrostu rozmiarów akcji kredytowej dla osób prywatnych zauwa ono te du à dynamik kredytów dla klientów instytucjonalnych, w zwiàzku z czym zapewne zwi kszajà si nak ady na budownictwo w celach komercyjnych. Coraz wi cej kredytów zaciàgajà zw aszcza firmy deweloperskie, co mo e oznaczaç wzrost zaufania do tego rodzaju inwestorów lub te zmniejszenie mo liwoêci finansowania budowy przez wp aty przysz ych w aêcicieli mieszkaƒ 9. 8 Informacja prasowa Generalnego Inspektora Nadzoru Bankowego z dnia 12 marca 2004 (za 9 Firmy deweloperskie to przedsi biorstwa zajmujàce si inwestycjami w budownictwo mieszkaniowe z przeznaczeniem do sprzeda y. W odró nieniu od spó dzielni mieszkaniowej, gdzie nawet po wykupieniu prawa w asnoêciowego do lokalu mieszkalnego, nadal jest si jej cz onkiem i podlega w zwiàzku z tym pewnym ograniczeniom, zakup lokalu od dewelopera daje natomiast pe nà hipotecznà w asnoêç mieszkania. Nie jest si przy tym cz onkiem spó dzielni tylko wspólnoty mieszkaniowej, czyli po zakoƒczeniu budowy i sp aceniu mieszkania, kontakty z deweloperem si w zasadzie koƒczà. Firmy deweloperskie gromadzà Êrodki na budow10 72 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 Jednak e na polu kredytów mieszkaniowych liderami nie sà wcale banki hipoteczne. Porównujàc rozmiary tych kredytów udzielanych przez banki uniwersalne i hipoteczne, widzimy ogromnà dysproporcj na niekorzyêç tych ostatnich. Liderami rynku sà wielkie banki komercyjne PKO BP SA, Pekao S.A., BPH PBK [D bowski, 2004]. Banki uniwersalne czerpià Êrodki na dzia alnoêç kredytowà g ównie z lokat i dotychczas nie mia y problemów z pozyskaniem kapita ów na sfinansowanie kredytów. Ostatnio roênie jednak liczba i wartoêç udzielanych kredytów mieszkaniowych, a nie pojawi y si adne nowe êród a ich finansowania. Zwi ksza si natomiast efektywny popyt na kredyty. W niedalekiej przysz oêci banki mogà mieç problemy z uzyskaniem Êrodków na akcj kredytowà, zw aszcza e po okresie wzrostu w ciàgu ostatnich trzech lat maleje zainteresowanie lokatami bankowymi. Depozyty bankowe gospodarstw domowych, w mln z, stan na koniec okresu Tablica 3 Lata XII 1997 XII 1998 XII 1999 XII 2000 XII 2001 XII 2002 XII 2003 WartoÊç nominalna , , , , , , ,4 depozytów èród o: Biuletyn Informacyjny NBP nr 6/2003, tab. V s. 82 i Biuletyn Informacyjny NBP nr 4/2004, tab. V, s. 56 Odp yw depozytów z banków spowodowany jest m.in. coraz bogatszà ofertà funduszy inwestycyjnych oraz niskà stopà inflacji i co za tym idzie obni eniem oprocentowania lokat. Du e znaczenie ma równie niedostateczny poziom dochodów. Oszcz dnoêci sà bowiem traktowane jako swego rodzaju dobra wy szego rz du. Oznacza to, e przy niskim poziomie dochodów ludzie zmuszeni sà z nich zrezygnowaç, gdy ca y dochód przeznaczany jest na bie àcà konsumpcj. Wi kszoêç dochodów poch aniajà w tym przypadku wydatki na potrzeby podstawowe. Taka sytuacja ma miejsce w Polsce, spora cz Êç spo eczeƒstwa nie ma prawie w ogóle oszcz dnoêci, a osoby posiadajàce znaczne nadwy ki gotówki zainteresowane sà w coraz wi kszym stopniu inwestycjami na rynku kapita owym. Najlepszym rozwiàzaniem dla banków jest w tej sytuacji pozyskiwanie Êrodków ze sprzeda y papierów wartoêciowych zabezpieczonych na nieruchomoêciach. Na dzieƒ dzisiejszy tylko banki hipoteczne mogà emitowaç takie pewne i bezpieczne instrumenty, jakimi sà listy zastawne (dokonana w tym roku nowelizacja prawa bankowego dopuszcza sekurytyzacj aktywów przez banki uniwersalne, przez co b dà one mog y emitowaç np. obligacje hipoteczne, nie sà one jednak tak bezpieczne jak hipoteczne listy zastawne, a ustawodawstwo cz Êciowo z wp at przysz ych cz onków wspólnoty, a cz Êciowo z innych êróde. Jednak e, w zwiàzku z tym, e zap ata za mieszkanie, które ma powstaç w przysz oêci nast puje z góry, wa ne jest, by deweloper by godny zaufania w przeciwnym razie mo emy straciç swój wk ad i nie doczekaç si na mieszkanie.11 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 73 dotyczàce sekurytyzacji nie jest idealne). W tym sposobie pozyskiwania Êrodków widzimy zatem szans dla banków hipotecznych. Na razie jednak tempo ich rozwoju nie by o zadowalajàce. Po uchwaleniu ustawy o listach zastawnych i bankach hipotecznych oczekiwano swoistego boomu banków hipotecznych, które mia y zdominowaç polski rynek kredytowania nieruchomoêci. Eksperci twierdzili, e w Polsce jest miejsce dla szeêciu du ych banków hipotecznych. Po ponad szeêciu latach funkcjonowania ustawy mamy cztery tego rodzaju banki, aczkolwiek ich udzia w rynku jest niewielki. Uchwalona w 1997 roku ustawa nie by a bowiem doskona ym aktem prawnym. Stworzy a mo liwoêci utworzenia w Polsce banku hipotecznego, jednak- e z perspektywy czasu widzimy, e nie dawa a szansy podj cia konkurencyjnej walki z wielkimi bankami uniwersalnymi, takimi jak PKO BP S.A. czy Pekao S.A. Du à barierà by tutaj czas ustanawiania hipoteki i okres oczekiwania na wpis do ksi gi wieczystej nieruchomoêci 10. Sytuacja w sàdach prowadzàcych ksi gi wieczyste nadal si nie polepszy a, ale znaleziono inne rozwiàzanie. W 2002 roku wesz a w ycie nowelizacja ustawy o bankach hipotecznych, która przewiduje mo liwoêç przyj cia przez bank zabezpieczenia przejêciowego do czasu ustanowienia hipoteki, przede wszystkim w postaci ubezpieczenia. Trwajà prace nad uproszczeniem procedury ubezpieczania kredytów hipotecznych, co ma zwi kszyç powszechnoêç tego typu transakcji, a co za tym idzie dost pnoêç kredytów hipotecznych. Nowela ustawowa przewiduje równie liczne inne rozwiàzania, które majà usprawniç rozwój banków hipotecznych. Umo liwia np. prowadzenie rachunków firm deweloperskich oraz rachunków powierniczych dla klientów dewelopera, co równie nie by o wczeêniej mo liwe. Jednak e nawet w z agodzonej wersji ustawa ogranicza swobodnà konkurencj mi dzy tymi rodzajami banków. Restrykcyjne przepisy zwi kszajà jednak bezpieczeƒstwo funkcjonowania banku hipotecznego, a co za tym idzie jego wierzycieli. Je eli porównamy obecnà ofert banków hipotecznych w Polsce do oferty kredytów mieszkaniowych w bankach uniwersalnych, zauwa amy bardzo podobne warunki kredytowania zarówno bioràc pod uwag wysokoêç oprocentowania, jak i dodatkowych op at. Krótko mówiàc banki hipoteczne niczym szczególnym si nie wyró niajà, a powinny zach caç ni szym kosztem kredytu. Sprawnie funkcjonujàcy bank hipoteczny jest bowiem w stanie znacznie ograniczyç koszty (du a specjalizacja pozwala na uproszczenie procedur i obni enie kosztów operacyjnych, a dodatkowo banki hipoteczne mogà pozyskiwaç Êrodki finansowe po potencjalnie ni szym koszcie). W zasadzie jakiê czas temu rzeczywiêcie oprocentowanie w bankach hipotecznych by o ni sze. Obecnie banki uniwersalne obni y y swoje oprocentowania i zrówna y si z ofertà hipotecznych. Konkurencja banków hipotecznych z wielkimi bankami uniwer- 10 Bariera ta dotyczy a wszystkich kredytów hipotecznych, ale te udzielane przez banki uniwersalne by y przejêciowo zabezpieczane poprzez inne Êrodki. Rozwiàzanie takie by o natomiast niedopuszczalne dla banków hipotecznych.12 74 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 salnymi jest dodatkowo utrudniona z tego powodu, e spo eczeƒstwo jest przywiàzane do swoich zaufanych banków. Dost pnoêç kredytu w bankach uniwersalnych jest te wi ksza ze wzgl du na du à liczb ich oddzia ów. W polskiej bankowoêci hipotecznej widoczny jest wysoki udzia kapita u zagranicznego, podobnie zresztà jak w ca ym sektorze bankowym. Ma to z jednej strony zalety, gdy zachodnie banki wprowadzajà na polski rynek sprawdzone ju standardy. Nale y jednak mieç ÊwiadomoÊç, e zyski tych banków trafiajà do ich zagranicznych w aêcicieli. Utworzenie banku hipotecznego jest, jak wspomniano, sprawà kosztownà kapita poczàtkowy musi byç 10-krotnie wy szy ni w banku uniwersalnym 50 mln z otych. Jest to byç mo e za du o dla wielu udzia owców, którzy ju kilkakrotnie bez powodzenia próbowali wejêç do grona banków hipotecznych. Zapewne do tworzenia nowych banków hipotecznych zniech ca te niedoskona oêç aktów prawnych oraz wysoce zaostrzone normy ostro noêciowe w odniesieniu do tych banków. Taka by a zapewne przyczyna fiaska prób utworzenia banków hipotecznych przez niektóre du e banki uniwersalne (np. PKO BP SA wspólnie z BGK próbowa y utworzyç taki bank, ale nic z tego nie wysz o, próby takie by y uprzednio czynione równie ze strony Pekao S.A., tak e bez powodzenia). Aktualnie w Polsce mamy, jak ju zosta o wspomniane, cztery banki hipoteczne. Sà to, w kolejnoêci tworzenia: Rheinhyp BRE Bank Hipoteczny, Hypovereinsbank Bank Hipoteczny dzia ajàcy w ramach grupy ING, Âlàski Bank Hipoteczny oraz najnowszy duƒski Nykredit (dzia ajàcy w Polsce od paêdziernika 2003 r.). Wyniki tych banków z dwóch ostatnich lat przedstawia tablica: Wyniki banków hipotecznych w latach Tablica 4 Wyszczególnienie Udzia banków hipotecznych w nale noêciach banków komercyjnych 4,66% 6% od sektora niefinansowego z tytu u kredytów na nieruchomoêci, w tym: (prognoza) z tytu u kredytów na nieruchomoêci mieszkaniowe: 1,5% 2% (prognoza) z tytu u kredytów na nieruchomoêci komercyjne: 8-10% brak danych (szacunek) WielkoÊç zobowiàzaƒ z tytu u wyemitowanych listów zastawnych 129 mln z 805 mln z Nale noêci banków hipotecznych od sektora niefinansowego z tytu u 1370 mln z 2338 mln z kredytów na nieruchomoêci Ârednia wysokoêç kredytu mieszkaniowego w banku hipotecznym 195 tys. z 199 tys. z Ârednia wysokoêç kredytu komercyjnego w banku hipotecznym 4989 tys. z 3246 tys. z èród o: dane Fundacji na rzecz kredytu hipotecznego na podstawie danych banków Jak widzimy, udzia banków hipotecznych w rynku kredytów przeznaczonych na zakup lub budow nieruchomoêci, zw aszcza mieszkaniowych, jest niewielki. Zwracajàcy uwag znaczny wzrost wielkoêci zobowiàzaƒ z listów zastawnych wynika g ównie z emisji przeprowadzonych przez Rheinhyp BRE Bank Hipoteczny. Porównanie wyników banków hipotecznych z ca ym13 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 75 sektorem bankowym Êwiadczy o tym, e po ponad szeêciu latach od wejêcia w ycie ustawy o listach zastawnych i bankach hipotecznych, bankowoêç hipoteczna w Polsce jest ca y czas w poczàtkowej fazie rozwoju, choç widoczny jest niewielki wzrost udzia ów w rynku. Z punktu widzenia uwarunkowaƒ prawnych i realiów rynkowych sytuacja w polskiej bankowoêci hipotecznej nie zmieni si jednak pr dko. Zapewne w najbli szym okresie rynek polskich kredytów hipotecznych b dzie zdominowany przez banki uniwersalne. Jednak e wzrastajàca konkurencja (pod warunkiem utrzymania wzrostu gospodarczego i wysokiego efektywnego popytu na mieszkania) mo e wymusiç przesuni cie popytu rynkowego z banków uniwersalnych na hipoteczne. Mo e si bowiem okazaç, e banki uniwersalne nie sà w stanie nadà yç z pozyskiwaniem takich Êrodków za wzrastajàcym popytem na kredyt i zwi kszà stopy procentowe. Jest to szansa dla banków hipotecznych, które mog yby przejàç dodatkowy popyt. Banki hipoteczne majà bowiem przewag z racji emisji listów zastawnych jako taniego êród a kapita u. Funkcjonujàce obecnie w Polsce banki hipoteczne by y utworzone przez du e grupy kapita owe, majà wi c za sobà poparcie du ych, dobrze funkcjonujàcych banków uniwersalnych. Ze wzgl du na skomplikowane i drogie procedury utworzenia banku hipotecznego nie nale y spodziewaç si w najbli szym czasie utworzenia samodzielnych banków hipotecznych. Banki hipoteczne dzia ajà w tym wypadku jako specjalistyczni agenci banków uniwersalnych (z wyjàtkiem Nykredit), mogà wi c przejàç dodatkowy popyt zg aszany w tych dobrze funkcjonujàcych bankach, o innej jednak specjalnoêci. Radykalna rewolucja systemu finansowania mieszkalnictwa w krótkim czasie i przy zachowaniu zasad gospodarki rynkowej nie jest mo liwa. Korzystne dla Polski by oby jednak rozwini cie sektora specjalistycznych banków hipotecznych jako bardziej efektywnych w finansowaniu nieruchomoêci. Korzystne i dla kredytobiorców, i dla inwestorów, którzy zapewne b dà zainteresowani zakupem listów zastawnych. Mo e to cz Êciowo przejàç popyt oszcz dzajàcych na jednostki udzia owe funduszy inwestycyjnych. Wydaje si zatem, e na najbli sze lata logicznym rozwiàzaniem dla Polski jest model funkcjonujàcych równolegle banków hipotecznych i uniwersalnych ze stopniowo rozwijanym finansowaniem nieruchomoêci poprzez sekurytyzacj. Zakoƒczenie Podsumowujàc sytuacj na rynku kredytów hipotecznych widzimy, e polski system finansowania mieszkalnictwa nie jest doskona y. Inwestycje mieszkaniowe na dzieƒ dzisiejszy dost pne sà w zasadzie tylko dla ludzi o najwy szych i ustabilizowanych dochodach. Dobra koniunktura w gospodarce powinna jednak stopniowo zwi kszyç dochody spo eczeƒstwa. Jest to warunkiem poprawy sytuacji mieszkaniowej. Drugim warunkiem poprawy sytuacji mieszkaniowej jest rozbudowa systemu relatywnie tanich kredytów hipotecznych. Takà mo liwoêç z kolei stwarzajà banki hipoteczne. Wzrost liczby i wartoêci14 76 GOSPODARKA NARODOWA Nr 1-2/2005 udzielanych kredytów hipotecznych, jaki mia miejsce w ubieg ym roku ma du à szans utrzymaç si i w roku bie àcym. Nale y sàdziç, e warunki formalne dzia ania banków hipotecznych b dà w coraz wi kszym stopniu spe niane i e ich pozycja na rozszerzajàcym si rynku kredytów mieszkaniowych b dzie si poprawiaç. By oby to niewàtpliwie korzystne zarówno dla klientów zainteresowanych tanimi kredytami, jak i dla indywidualnych inwestorów zainteresowanych bezpiecznym lokowaniem swych Êrodków. Dà yç zatem nale- y do rozwoju sektora banków hipotecznych jako specjalistycznych instytucji finansujàcych nieruchomoêci mieszkaniowe. Bibliografia Badanie rynku budowlanego monitoring, [2003], Instytut Rozwoju Miast, Zak ad Mieszkalnictwa, Warszawa. Biuletyn Informacyjny Komisji ds. finansowania nieruchomoêci Zwiàzku Banków Polskich, [2004], Warszawa, nr 1. D bowski M., [2004], Zmiana lidera, Gazeta Bankowa nr 11. Gàsowska A., [2000], BankowoÊç Hipoteczna (Studia finansowo-bankowe, Szko a G ówna Handlowa), Wydawnictwo Poltext, Warszawa. Heropolitaƒska I., Michalski M., [2001], Hipoteka. Listy zastawne. Obligacje hipoteczne, Twigger, Warszawa. Inwestycje zagraniczne w Polsce raport roczny, [2002], Instytut koniunktur i cen handlu zagranicznego, Warszawa. Jajuga K., Krysiak Z., [2003], Uwarunkowania i kierunki rozwoju modelowania ryzyka kredytowego wierzytelnoêci hipotecznych, Zwiàzek Banków Polskich, Warszawa. Kaszubski R., Olczak M., [2000], Bank Hipoteczny. Zagadnienia prawne, Difin, Warszawa. aszek J., [2004], Sektor nieruchomoêci mieszkaniowych w Polsce. Stan i perspektywy rozwoju, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa. Pietrasik A., [2001], Historia i wspó czesnoêç d ugoterminowego kredytu hipotecznego w Polsce, Twigger, Warszawa. Pietrasik A., Rykowski R., [2000], Hipoteczny list zastawny, Kantor Wydawniczy Zakamycze, Kraków. Rosiƒska M.K., [1997], Ekonomika i organizacja kredytu hipotecznego w Polsce, Biblioteka Menad era i Bankowca, Warszawa. Skarbek M.M., [2002], Listy zastawne i bank hipoteczny, Bank, nr 7-8. THE ROLE OF MORTGAGE BANKING IN HOUSING INVESTMENT FINANCING Summary The article presents current developments on the housing credit market. It analyses the housing situation in Poland, the problem of insufficient housing stock and the significance of satisfying housing needs of the population, as well as the role of an efficient housing sector financing system. It illustrates development trends on the real estate market over the recent years. The article addresses the problem of choosing15 Jolanta Szulfer, Rola bankowoêci hipotecznej w finansowaniu inwestycji mieszkaniowych 77 a model of housing property financing, which is currently faced by Poland. It compares mortgage credits from universal banks to those from specialised banks, and presents methods of dealing with that problem in advanced market economies. Furthermore, it discusses the principles of operation of a mortgage bank under Polish legislation. It illustrates the advantages of housing sector financing by mortgage banks as compared to universal banks, pointing out the significance of mortgage banks for the banking system and for the population, and evaluating their development chances after several years of operation on the Polish market. The article also points to certain problems and barriers to development of mortgage banking in Poland and provides a forecast of the Polish housing sector financing system in the coming years. Podobne dokumenty
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność Bardziej szczegółowo 3. Gdyby w gospodarce kraju X funkcja inwestycji (4) miała postać I = f (R)
1. W ostatnich latach w Polsce dochody podatkowe (bez cła) stanowiły A. Około 60% dochodów budżetu B. Około 30% dochodów budżetu C. Około 90% dochodów budżetu D. Około 99% dochodów budżetu E. Żadne z powyższych Bardziej szczegółowo Informacja. Nr 56. Wydatki budżetu państwa w 1992 r. na cele związane z budownictwem i gospodarką mieszkaniami. Małgorzata Wiśnicka-Hińcza
KANCELARIA SEJMU BIURO STUDIÓW I EKSPERTYZ WYDZIAŁ ANALIZ EKONOMICZNYCH I SPOŁECZNYCH Wydatki budżetu państwa w 1992 r. na cele związane z budownictwem i gospodarką mieszkaniami Lipiec 1992 Małgorzata Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁDZIELNI MIESZKANIOWEJ MEDYK W LUBLINIE ZA 2014 R.
INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁDZIELNI MIESZKANIOWEJ MEDYK W LUBLINIE ZA 2014 R. Informacja dodatkowa została sporządzona w oparciu o art. 48 ustawy o rachunkowości według załącznika Bardziej szczegółowo KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie Bardziej szczegółowo Dziennik Ustaw Nr 30 1858 Poz. 175 i 176 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 5 lutego 2008 r.
Dziennik Ustaw Nr 30 1858 Poz. 175 i 176 175 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 5 lutego 2008 r. zmieniajàce rozporzàdzenie w sprawie s u by funkcjonariuszy Stra y Granicznej w kontyngencie Stra y Granicznej Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015 1 )
Załącznik do uchwały zarządu nr 204 /2015 z dnia 30.12.2015 r. wchodzi w życie z dniem 01.01.2016. r. Tabela kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015 Bardziej szczegółowo Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:
Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014 Bardziej szczegółowo II. WNIOSKI I UZASADNIENIA: 1. Proponujemy wprowadzić w Rekomendacji nr 6 także rozwiązania dotyczące sytuacji, w których:
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5 Bardziej szczegółowo Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych
GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT Bardziej szczegółowo Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42
Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie Bardziej szczegółowo Ewidencjonowanie nieruchomości. W Sejmie oceniają działania starostów i prezydentów
Posłowie sejmowej Komisji do Spraw Kontroli Państwowej wysłuchali NIK-owców, którzy kontrolowali proces aktualizacji opłat rocznych z tytułu użytkowania wieczystego nieruchomości skarbu państwa. Podstawą Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE FINANSOWE
SPRAWOZDANIE FINANSOWE Za okres: od 01 stycznia 2013r. do 31 grudnia 2013r. Nazwa podmiotu: Stowarzyszenie Przyjaciół Lubomierza Siedziba: 59-623 Lubomierz, Plac Wolności 1 Nazwa i numer w rejestrze: Krajowy Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW KREDYTOWYCH W BANKU SPÓŁDZIELCZYM RZEMIOSŁA W RADOMIU Tekst jednolity - obowiązuje od 11.04.2016 r.
Załącznik nr 1 do Uchwały Nr 44/2015 Zarządu Banku Spółdzielczego Rzemiosła w Radomiu z dnia 27.04.2015 r. Aneks nr 1 Uchwała Nr 71/2015 z dn. 29.05.2015 r. Aneks nr 2 Uchwała Nr 115/2015 z dn. 308.2015 Bardziej szczegółowo Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny Bardziej szczegółowo U Z A S A D N I E N I E
U Z A S A D N I E N I E Projektowana nowelizacja Kodeksu pracy ma dwa cele. Po pierwsze, zmianę w przepisach Kodeksu pracy, zmierzającą do zapewnienia pracownikom ojcom adopcyjnym dziecka możliwości skorzystania Bardziej szczegółowo Instrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów
Instrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów Tomasz Makowski Specjalista Bank Gospodarstwa Krajowego Warszawa, 27 listopada 2015 r. Z BGK przyszłość zaczyna się dziś Misją BGK Bardziej szczegółowo . Wiceprzewodniczący
Uchwała Nr 542/LVI/2014 Rady Miasta Ostrołęki z dnia 30 stycznia 2014 r. w sprawie przyjęcia Wieloletniego Programu Osłonowego w zakresie pomocy społecznej Pomoc w zakresie dożywiania w mieście Ostrołęka Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 2008 r.
Stowarzyszenie Hospicjum Domowe 03-545 Warszawa ul. Tykocińska 7/35 STOWARZYSZENIE HOSPICJUM DOMOWE Informacja dodatkowa za 008 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Środki Bardziej szczegółowo Zadania powtórzeniowe I. Ile wynosi eksport netto w gospodarce, w której oszczędności równają się inwestycjom, a deficyt budżetowy wynosi 300?
Zadania powtórzeniowe I Adam Narkiewicz Makroekonomia I Zadanie 1 (5 punktów) Ile wynosi eksport netto w gospodarce, w której oszczędności równają się inwestycjom, a deficyt budżetowy wynosi 300? Przypominamy Bardziej szczegółowo Szczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity)
Załącznik do Uchwały Nr 1226/2015 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 grudnia 2015 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych (tekst jednolity) Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 2014 r.
Stow. Fundusz Stypen. Dla Młodz. Wiejsk. im. Al.B. w Gołotczyźnie Informacja dodatkowa za 014 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie inwestycje długoterminowe - obligacje Przyjęte Bardziej szczegółowo Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim
Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim rynku Wall Street 2009 Robert Raszczyk Główny Specjalista Dział Instrumentów Finansowych, GPW Zakopane, 06.06.2009 Program Czy wciąż potrzebna edukacja? Bardziej szczegółowo Eugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej
Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez Bardziej szczegółowo Kredyt technologiczny premia dla innowacji
Kredyt technologiczny premia dla innowacji Bogus awa Skomska Zast pca Dyrektora Departamentu Wspierania Przedsi biorczo ci i Innowacji Warszawa, 2 pa dziernika 2009 r. Kredyt technologiczny PO Innowacyjna Bardziej szczegółowo Uchwała z dnia 20 października 2011 r., III CZP 53/11
Uchwała z dnia 20 października 2011 r., III CZP 53/11 Sędzia SN Zbigniew Kwaśniewski (przewodniczący) Sędzia SN Anna Kozłowska (sprawozdawca) Sędzia SN Grzegorz Misiurek Sąd Najwyższy w sprawie ze skargi Bardziej szczegółowo Sytuacja na rynku kredytowym
Sytuacja na rynku kredytowym wyniki ankiety do przewodniczących komitetów kredytowych II kwartał 2013 Warszawa, kwiecień 2013 r. Podsumowanie wyników ankiety Kredyty dla przedsiębiorstw Polityka kredytowa: Bardziej szczegółowo KALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20
ptbssp. z o.o. 43 200 Pszczyna ul. Jana Kilińskiego 5a KALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20 NA MOMENT ODDANIA BUDYNKÓW Bardziej szczegółowo Wynagrodzenia i świadczenia pozapłacowe specjalistów
Wynagrodzenia i świadczenia pozapłacowe specjalistów Wynagrodzenia i podwyżki w poszczególnych województwach Średnie podwyżki dla specjalistów zrealizowane w 2010 roku ukształtowały się na poziomie 4,63%. Bardziej szczegółowo 1. Oprocentowanie LOKATY TERMINOWE L.P. Nazwa Lokaty Okres umowny Oprocentowanie w skali roku. 4. Lokata CLOUD-BIZNES 4 miesiące 3,00%/2,00% 1
Duma Przedsiębiorcy 1/6 TABELA OPROCENTOWANIA AKTUALNIE OFEROWANYCH LOKAT BANKOWYCH W PLN DLA OSÓB FICZYCZNYCH PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ (Zaktualizowana w dniu 24 kwietnia 2015 r.) 1. Oprocentowanie Bardziej szczegółowo Piekary Śląskie, dnia... r. Imię i nazwisko (Nazwa): Adres: Nr telefonu: Zakład Gospodarki Mieszkaniowej ul. Żwirki 23. 41-940 Piekary Śląskie
Piekary Śląskie, dnia... r. Imię i nazwisko (Nazwa): Adres: Nr telefonu:.... Zakład Gospodarki Mieszkaniowej ul. Żwirki 23 41-940 Piekary Śląskie Wniosek o umorzenie wierzytelności lub udzielenie ulgi Bardziej szczegółowo newss.pl Expander: Bilans kredytów we frankach
Listopadowi kredytobiorcy mogą już cieszyć się spadkiem raty, najwięcej tracą osoby, które zadłużyły się w sierpniu 2008 r. Rata kredytu we frankach na kwotę 300 tys. zł zaciągniętego w sierpniu 2008 r. Bardziej szczegółowo Wykorzystaj szans na wi kszy zysk Inwestuj w metale szlachetne. Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie subskrypcja Z OTO i PLATYNA
Wykorzystaj szans na wi kszy zysk Inwestuj w metale szlachetne Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie subskrypcja Z OTO i PLATYNA Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie to: mo liwoêç udzia u w zyskach z inwestycji Bardziej szczegółowo Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Bardziej szczegółowo Stan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017 KWARTALNE Bardziej szczegółowo Reforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK
SŁOWNICZEK Konto w (I filar) Każdy ubezpieczony w posiada swoje indywidualne konto, na którym znajdują się wszystkie informacje dotyczące ubezpieczonego (m. in. okres ubezpieczenia, suma wpłaconych składek). Bardziej szczegółowo Umowa kredytu. zawarta w dniu. zwanym dalej Kredytobiorcą, przy kontrasygnacie Skarbnika Powiatu.
Umowa kredytu Załącznik nr 5 do siwz PROJEKT zawarta w dniu. między: reprezentowanym przez: 1. 2. a Powiatem Skarżyskim reprezentowanym przez: zwanym dalej Kredytobiorcą, przy kontrasygnacie Skarbnika Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW. z dnia 7 listopada 2001 r.
Dziennik Ustaw Nr 135 10543 Poz. 1518 1518 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW z dnia 7 listopada 2001 r. w sprawie informacji, jakie powinien zawieraç wniosek o przyrzeczenie podpisania Umowy DOKE, oraz Bardziej szczegółowo Zestawienie informacji na temat zasad wyceny nieruchomości w bankach
Zestawienie informacji na temat zasad wyceny nieruchomości w bankach Czy bank wymaga wyceny? Kto organizuje proces wyceny? Podmiot dokonujący wyceny Strona ponosząca koszty wyceny Koszt wyceny Alior Wycena Bardziej szczegółowo R E G U L A M I N FINANSOWANIA PRAC REMONTOWYCH REALIZOWANYCH W POSZCZEGÓLNYCH NIERUCHOMOŚCIACH / BUDYNKACH/ ŚRODKAMI WSPÓLNYMI SPÓŁDZIELNI
R E G U L A M I N FINANSOWANIA PRAC REMONTOWYCH REALIZOWANYCH W POSZCZEGÓLNYCH NIERUCHOMOŚCIACH / BUDYNKACH/ ŚRODKAMI WSPÓLNYMI SPÓŁDZIELNI PODSTAWA PRAWNA 1. 1. Ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r.kodeks Bardziej szczegółowo Statystyka finansowa
Statystyka finansowa Rynki finansowe Rynek finansowy rynek na którym zawierane są transakcje finansowe polegające na zakupie i sprzedaży instrumentów finansowych Instrument finansowy kontrakt pomiędzy Bardziej szczegółowo Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy i Miasta Jastrowie na lata 2013-2028 1. Bardziej szczegółowo Polityka pienięŝna NBP kamienie milowe
Polityka pienięŝna NBP kamienie milowe Kamień 1: stłumienie hiperinflacji Warunki początkowe: hiperinflacja ponad 250% średniorocznie w 1989 r. niedobory na rynku załamanie produkcji niskie zaufanie do Bardziej szczegółowo Kwestionariusz nale y wype niç czytelnie, drukowanymi literami wpisanymi w odpowiednich kratkach.
1) Nale y wype niç wszystkie rubryki wniosku. Je eli wnioskodawcy dana rubryka nie dotyczy nale y wpisaç nie dotyczy. Kwestionariusz nale y wype niç czytelnie, drukowanymi literami wpisanymi w odpowiednich Bardziej szczegółowo Ogólnopolska konferencja Świadectwa charakterystyki energetycznej dla budynków komunalnych. Oświetlenie publiczne. Kraków, 27 września 2010 r.
w sprawie charakterystyki energetycznej budynków oraz postanowienia przekształconej dyrektywy w sprawie charakterystyki energetycznej budynków Ogólnopolska konferencja Świadectwa charakterystyki energetycznej Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku
UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS Bardziej szczegółowo Uwarunkowania rozwoju miasta
AKTUALIZACJA PROJEKTU ZAŁOŻEŃ DO PLANU ZAOPATRZENIA W CIEPŁO, ENERGIĘ ELEKTRYCZNĄ I PALIWA GAZOWE DLA MIASTA KATOWICE Część 06 Uwarunkowania rozwoju miasta W 880.06 2/9 SPIS TREŚCI 6.1 Główne czynniki Bardziej szczegółowo Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku
OGŁOSZENIE z dnia 13 listopada 2015 roku o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. z siedzibą w Warszawie niniejszym informuje o dokonaniu Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania produktów bankowych w Banku Spółdzielczym w Andrespolu
Załącznik Nr 1 do Uchwały Zarządu Nr 36.1/2012 Banku Spółdzielczego w Andrespolu z dnia 010. 2012 r. z późn. zmianami Tabela oprocentowania produktów bankowych w Banku Spółdzielczym w Andrespolu Andrespol, Bardziej szczegółowo Szpital Iłża: Udzielenie i obsługa kredytu długoterminowego w wysokości 800 000 zł na sfinansowanie bieżących zobowiązań.
Szpital Iłża: Udzielenie i obsługa kredytu długoterminowego w wysokości 800 000 zł na sfinansowanie bieżących zobowiązań. Numer ogłoszenia: 159554-2012; data zamieszczenia: 17.05.2012 OGŁOSZENIE O ZAMÓWIENIU Bardziej szczegółowo Mirosława Wasielewska Możliwości tworzenia zasobu mieszkań na wynajem we Wrocławiu. Problemy Rozwoju Miast 5/2-4, 112-115
Mirosława Wasielewska Możliwości tworzenia zasobu mieszkań na wynajem we Wrocławiu Problemy Rozwoju Miast 5/2-4, 112-115 2008 z umową, nastąpiło we wrześniu b.r. Gmina uzyskała łącznie 290 lokali mieszkalnych Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW KREDYTOWYCH W BANKU SPÓŁDZIELCZYM W TORUNIU
W BANKU SPÓŁDZIELCZYM W TORUNIU obowiązuje od 12 października 2015 roku ROZDZIAŁ I OPROCENTOWANIE PRODUKTÓW KREDYTOWYCH DLA KLIENTÓW INDYWIDUALNYCH KREDYTY NA CELE MIESZKANIOWE ORAZ CELE ZWIĄZANE Z BUDOWNICTWEM Bardziej szczegółowo JUKAWA. Co dalej? Metoda analizy
JUKAWA Co dalej? Metoda analizy Na czym polega warto JUKAWY dla miasta? Jakie s cele miasta? Podstawowy: utrzyma budynek z powodu jego unikalnej i cennej historycznie architektury Uzupe niaj ce (o ile Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015 Bardziej szczegółowo REGULAMIN UDZIELANIA PRZEZ BANK ZACHODNI WBK S.A. KREDYTÓW MŚP-ONLINE
1 REGULAMIN UDZIELANIA PRZEZ BANK ZACHODNI WBK S.A. KREDYTÓW MŚP-ONLINE 1. PRZEPISY OGÓLNE 1. Bank Zachodni WBK SA, zwany dalej Bankiem, udziela kredyty MŚP-online, tj. z wykorzystaniem strony internetowej, Bardziej szczegółowo PODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007
PODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007 NA RYNKU NIESKARBOWYCH INSTRUMENTÓW DŁUŻNYCH W POLSCE Rynek papierów dłużnych Na koniec I kwartału 2007 wartość papierów dłużnych wyemitowanych przez banki, przedsiębiorstwa Bardziej szczegółowo Wspó³czesne problemy rozwoju bankowoœci hipotecznej w Polsce
Vizja - 1 - Wspolczesna ekonomia.qxd 07-05-22 20:48 Page 29 Anna Szel¹gowska, Mariusz Marlêga Katedra Polityki Ekonomicznej i Bankowoœci Wydzia³ Ekonomiczny Politechniki Radomskiej Wspó³czesne problemy Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania produktów bankowych Banku Spółdzielczego w Starachowicach
Załącznik nr 1 do Uchwały nr 21/2014 Zarządu Banku Spółdzielczego w Starachowicach z dnia 25 kwiecień 2014 r. Tabela oprocentowania produktów bankowych Banku Spółdzielczego w Starachowicach obowiązuje Bardziej szczegółowo USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.
USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset Bardziej szczegółowo ZP.271.1.71.2014 Obsługa bankowa budżetu Miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych
Załącznik nr 3 do SIWZ Istotne postanowienia, które zostaną wprowadzone do treści Umowy Prowadzenia obsługi bankowej budżetu miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych miasta zawartej z Wykonawcą 1. Umowa Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA
Załącznik Nr 1 do Uchwały Nr 61 Zarządu Banku Spółdzielczego w Jarosławiu z dnia 04.10.2013r. ZMIANA I - Uchwała Nr 21Zarządu Banku Spółdzielczego w Jarosławiu z dnia 16.05.2014r. ZMIANA II - Uchwała Nr Bardziej szczegółowo OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356
OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia: Bardziej szczegółowo Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I
Dr. Michał Gradzewicz Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I Ćwiczenia 3 i 4 Wzrost gospodarczy w długim okresie. Oszczędności, inwestycje i wybrane zagadnienia finansów. Wzrost gospodarczy Bardziej szczegółowo SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE
SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE Wstęp Rozdział 1 przedstawia istotę mieszkania jako dobra ekonomicznego oraz jego rolę i funkcje na obecnym etapie rozwoju społecznego i ekonomicznego. Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE
OŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE wójta, zastępcy wójta, sekretarza gminy, skarbnika gminy, kierownika jednostki organizacyjnej gminy, osoby zarządzającej i członka organu :gminną osobą prawną oraz osoby wydającej Bardziej szczegółowo Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku. Bardziej szczegółowo IMPORT PRZELEWÓW. 1. Schemat dzia ania funkcji IMPORT PRZELEWÓW 2. 2. Dodatkowe zabezpieczenia funkcjonalnoêci IMPORT PRZELEWÓW 2
IMPORT PRZELEWÓW 1. Schemat dzia ania funkcji IMPORT PRZELEWÓW 2 2. Dodatkowe zabezpieczenia funkcjonalnoêci IMPORT PRZELEWÓW 2 3. Funkcja IMPORT PRZELEWÓW - najcz Êciej zadawane pytania 3 4. Import plików Bardziej szczegółowo Por czenia, gwarancje i regwarancje ze rodków. Funduszu Por cze Unijnych. Warszawa, 2006 rok
Por czenia, gwarancje i regwarancje ze rodków Funduszu Por cze Unijnych Warszawa, 2006 rok Podstawy prawne funkcjonowania Ustawa o Funduszu Por cze Unijnych z 16 kwietnia 2004 r. (Dz. U. Nr 121 poz. 1262 Bardziej szczegółowo Dziennik Ustaw Nr 123 9018 Poz. 1023 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 3 sierpnia 2009 r.
Dziennik Ustaw Nr 123 9018 Poz. 1023 Na podstawie art. 6 ust. 6 ustawy z dnia 19 czerwca 2009 r. o pomocy paƒstwa w sp acie niektórych kredytów mieszkaniowych udzielonych osobom, które utraci y prac (Dz. Bardziej szczegółowo Zespół Szkół Budowlanych w Nowym Sączu R E G U L A M I N
Załącznik nr3 do regulaminu ZFŚS w ZSB w Nowym Sączu R E G U L A M I N ZAKŁADOWEGO FUNDUSZU ŚWIADCZEŃ SOCJALNYCH W CZĘŚCI PRZEZNACZONEJ NA CELE MIESZKANIOWE w Zespole Szkół Budowlanych w Nowym Sączu (tekst Bardziej szczegółowo 1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ. Nazwisko panieńskie matki
1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ DANE OSOBOWE Os. fiz. prowadząca działalność gosp. Wypełniający Poręczyciel Imię i nazwisko Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW BANKOWCH W KURPIOWSKIM BANKU SPÓŁDZIELCZYM W MYSZYŃCU
TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW BANKOWCH W KURPIOWSKIM BANKU SPÓŁDZIELCZYM W MYSZYŃCU Stan na 16.06.2016r. Spis treści: PODMIOTY INSTYTUCJONALNE I. Tabela oprocentowania kredytów i pożyczek bankowych udzielanych Bardziej szczegółowo ZASADY UDZIELANIA DOFINANSOWANIA ZE ŚRODKÓW NARODOWEGO FUNDUSZU OCHRONY ŚRODOWISKA I GOSPODARKI WODNEJ
Uchwała Rady Nadzorczej nr 161/08 z dnia 20.11.2008r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 197/08 z dnia 18.12.2008r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 23/09 z dnia 29.01.2009r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 99/09 z dnia Bardziej szczegółowo RAPORT2015. Rynek najmu w Polsce. Kredyt na mieszkanie w 2016 roku. Polski rynek nieruchomości okiem ekspertów. MdM w dużym mieście
Prezes Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów Warszawa, 16 maja 2016 r. Stanowisko Rzecznika Finansowego i Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów w sprawie interpretacji art. 49 ustawy o kredycie Bardziej szczegółowo Rynek bankowy Czech odporny na kryzys strefy euro
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/rynek-bankowy-czech-okazuje-sie-na-kry z Wszystko wskazuje na to, że rynek bankowy Czech okazuje się odporny na kryzys strefy euro. Z analizy struktury Bardziej szczegółowo Fed musi zwiększać dług
Fed musi zwiększać dług Autor: Chris Martenson Źródło: mises.org Tłumaczenie: Paweł Misztal Fed robi, co tylko może w celu doprowadzenia do wzrostu kredytu (to znaczy długu), abyśmy mogli powrócić do tego, Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2010 R.
INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2010 R. Nazwa: Polskie Stowarzyszenie Jogi IYENGARA Siedziba: Kraków, ul. Gertrudy 4 Forma prawna: Stowarzyszenie Numer w KRS: 00000158296 Rodzaj działalności: Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 2012 r.
Stowarzyszenie BANK ŻYWNOŚCI w Słupsku Informacja dodatkowa za 2012 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie zapasy Przyjęte metody wyceny w zasadach (polityce) rachunkowości Bardziej szczegółowo Polska-Warszawa: Usługi skanowania 2016/S 090-161398
1 / 7 Niniejsze ogłoszenie w witrynie TED: http://ted.europa.eu/udl?uri=ted:notice:161398-2016:text:pl:html Polska-Warszawa: Usługi skanowania 2016/S 090-161398 Państwowy Instytut Geologiczny Państwowy Bardziej szczegółowo Waldemar Szuchta Naczelnik Urzędu Skarbowego Wrocław Fabryczna we Wrocławiu
1 P/08/139 LWR 41022-1/2008 Pan Wrocław, dnia 5 5 września 2008r. Waldemar Szuchta Naczelnik Urzędu Skarbowego Wrocław Fabryczna we Wrocławiu WYSTĄPIENIE POKONTROLNE Na podstawie art. 2 ust. 1 ustawy z Bardziej szczegółowo Przegląd wydatków publicznych w obszarze wsparcia rodzin o niskich dochodach
Przegląd wydatków publicznych w obszarze wsparcia rodzin o niskich dochodach Wnioski i rekomendacje Warszawa, listopad 2015 r. Wprowadzenie Głównym celem przeglądu wydatków publicznych w obszarze wsparcia Bardziej szczegółowo Kredyty hipoteczne: SNB obniżył stopy, ale wrócą złote i euro
Komentarz Open Finance, 6 listopada 2008 r. Kredyty hipoteczne: SNB obniżył stopy, ale wrócą złote i euro Odkąd marże dla kredytów we frankach wzrosły do 2,5-3,5 proc., sens zadłużania się w szwajcarskiej Bardziej szczegółowo Piotr Błędowski Instytut Gospodarstwa Społecznego Szkoła Główna Handlowa. Warszawa, 18.11.2010 r.
Zadania polityki pomocy społecznej i polityki rynku pracy w zwalczaniu wykluczenia społecznego Piotr Błędowski Instytut Gospodarstwa Społecznego Szkoła Główna Handlowa Warszawa, 18.11.2010 r. Piotr B dowski2010 Bardziej szczegółowo Infrastruktura techniczna. Warunki mieszkaniowe
Daniela Szymańska, Jadwiga Biegańska Uniwersytet Mikołaja Kopernika, Instytut Geografii, Gagarina 9, 87-100 Toruń dostępne na: http://www.stat.gov.pl/cps/rde/xbcr/gus/rl_charakter_obszar_wiejskich_w_2008.pdf Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW BANKOWYCH HEXA BANKU SPÓŁDZIELCZEGO
Załącznik nr 1 do Uchwały Nr 3/12/833/2016 Zarządu Hexa Banku Spółdzielczego z dnia 04.03.2016 (obowiązuje od 14.03.2016 r.) TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW BANKOWYCH HEXA BANKU SPÓŁDZIELCZEGO Piątnica, Bardziej szczegółowo U M OWA DOTACJ I U M OWA DOTACJ I na dofinansowanie zadania pn.: zwanego dalej * zadaniem * zawarta w Olsztynie w dniu pomiędzy Wojewódzkim Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej Bardziej szczegółowo USŁUGA ZARZÑDZANIA. BZ WBK Asset Management SA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez
USŁUGA ZARZÑDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management SA Poznaƒ 2011 Na czym polega usługa Zarzàdzania Portfelem Usługa Zarzàdzania Portfelem (Asset Bardziej szczegółowo współfinansowany w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego
U M O W A nr RP -.. o dofinansowanie bezrobotnemu podjęcia działalności gospodarczej w ramach Programu Operacyjnego Kapitał Ludzki 2007-2013 Priorytet VI Rynek pracy otwarty dla wszystkich Działanie 6.2 Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania produktów bankowych
Załącznik do Uchwały Zarządu BS nr 4/2016 z dnia 05-02-2016 r. Tabela oprocentowania produktów bankowych w Banku Spółdzielczym w Międzyrzecu Podlaskim Tekst jednolity Zmiany: Uchwała nr 16/2016 z dnia Bardziej szczegółowo ZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.11.2015-06.11.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.11.2015-06.11.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie okresu 02.11.2015-06.11.2015. Nie obejmują Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE FINANSOWE Fundacji Rozwoju Edukacji, Pracy, Integracji za 2009 r.
L. dz. 52/10 Tarnów, dnia 29 marca 2010 r. SPRAWOZDANIE FINANSOWE za 2009 r. A. WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO 1. Fundacja Rozwoju Edukacji, Pracy, Integracji (która moŝe uŝywać nazwy skróconej Bardziej szczegółowo Oprocentowanie konta 0,10%
KONTA Konto osobiste konta 0,10% Brak kwoty minimalnej. zmienne obowiązuje od 18.05.2015 r. Miesięczna kapitalizacja odsetek. Odsetki za niedozwolone saldo debetowe - 4-krotność stopy kredytu lombardowego Bardziej szczegółowo UMOWA SPRZEDAŻY NR. 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego. AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES S.A. w Suwałkach
Załącznik do Uchwały Nr 110/1326/2016 Zarządu Województwa Podlaskiego z dnia 19 stycznia 2016 roku UMOWA SPRZEDAŻY NR 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES Bardziej szczegółowo OŚWIADCZENIE O STANIE RODZINNYM I MAJĄTKOWYM ORAZ SYTUACJI MATERIALNEJ
OŚWIADCZENIE O STANIE RODZINNYM I MAJĄTKOWYM ORAZ SYTUACJI MATERIALNEJ Niniejsze oświadczenie należy wypełnić czytelnie. W przypadku, gdy zakres informacji wskazany w danym punkcie nie ma odniesienia do Bardziej szczegółowo 2016 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: art. 48
 art. 431
 art. 409
 art. 6
 art. 49
 art. 2