Source: http://docplayer.pl/2096420-Materia-y-i-studia-zeszyt-nr-182-wybrane-aspekty-rozwoju-rynku-kredytow-hipotecznych-w-niemczech-i-w-polsce-ma-gorzata-anna-olszak.html
Timestamp: 2017-01-16 23:27:13+00:00

Document:
⭐MATERIA Y I STUDIA. Zeszyt nr 182. Wybrane aspekty rozwoju rynku kredytów hipotecznych w Niemczech i w Polsce. Ma gorzata Anna Olszak
MATERIA Y I STUDIA. Zeszyt nr 182. Wybrane aspekty rozwoju rynku kredytów hipotecznych w Niemczech i w Polsce. Ma gorzata Anna Olszak
Download "MATERIA Y I STUDIA. Zeszyt nr 182. Wybrane aspekty rozwoju rynku kredytów hipotecznych w Niemczech i w Polsce. Ma gorzata Anna Olszak"
1 MATERIA Y I STUDIA Zeszyt nr 182 Wybrane aspekty rozwoju rynku kredytów hipotecznych w Niemczech i w Polsce Ma gorzata Anna Olszak Warszawa, grudzieƒ 24 r.2 Autorka jest doktorantkà w Zak adzie BankowoÊci i Rynków Finansowych na Wydziale Zarzàdzania Uniwersytetu Warszawskiego. Projekt graficzny: Oliwka s.c. Sk ad i druk: Drukarnia NBP Wyda : Narodowy Bank Polski Departament Komunikacji Spo ecznej -919 Warszawa, ul. Âwi tokrzyska 11/21 tel. (22) , fax (22) Copyright Narodowy Bank Polski, 24 Materia y i Studia rozprowadzane sà bezp atnie. Dost pne sà równie na stronie internetowej NBP:3 Spis treêci Spis treêci Spis tabel i wykresów Streszczenie Wprowadzenie Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà Kwestie definicyjne Historia bankowoêci hipotecznej Niemiecki rynek kredytów hipotecznych Analiza rynku kredytów hipotecznych w Niemczech Struktura podmiotowa rynku kredytów hipotecznych w Niemczech Makroekonomiczne uwarunkowania rozwoju rynku kredytów hipotecznych w Niemczech Rynek kredytów hipotecznych w Polsce w latach Analiza rynku kredytów mieszkaniowych w Polsce na tle produktu krajowego brutto i wybranych pozycji aktywów sektora bankowego Poziom i struktura kredytów finansujàcych rynek nieruchomoêci w Polsce w latach Struktura podmiotowa rynku kredytów hipotecznych i rola banków hipotecznych w finansowaniu rynku nieruchomoêci Makroekonomiczne uwarunkowania rozwoju rynku kredytów hipotecznych Podsumowanie Bibliografia MATERIA Y I STUDIA ZESZYT 182 34 Spis tabel i wykresów Spis tabel i wykresów Tabela PKB, aktywa sektora bankowego i nale noêci od osób prywatnych iprzedsi biorstw w Niemczech w latach Tabela Kredyty mieszkaniowe, hipoteczne i hipoteczne na budownictwo mieszkaniowe w Niemczech w latach Tabela Kredyty mieszkaniowe wed ug kredytodawców w Niemczech Tabela PKB i aktywa sektora bankowego w Polsce w latach Tabela Nale noêci banków od sektora niefinansowego i struktura kredytów mieszkaniowych w latach Tabela Najwi ksi kredytodawcy kredytów zwiàzanych z finansowaniem rynku nieruchomoêci w latach Tabela Zestawienie porównawcze rynku kredytów hipotecznych w Polsce iwniemczech Wykres Poziom po yczek udzielonych w rublach rosyjskich przez Towarzystwo Kredytowe Ziemskie w Warszawie w latach Wykres Odsetek kredytów hipotecznych w aktywach sektora bankowego iwpkb w Niemczech w latach Wykres Dynamika PKB i kredytów hipotecznych dla krajowych osób prywatnych iprzedsi biorstw w Niemczech w latach Wykres Podstawowe stopy procentowe Deutsche Bundesbanku w latach oraz stopa bazowa Europejskiego Banku Centralnego w okresie Wykres Przeci tne oprocentowanie kredytów hipotecznych w Niemczech (okres ) Wykres Stopa bezrobocia w Niemczech w latach Wykres Udzia kredytów mieszkaniowych ogó em w kredytach dla sektora niefinansowego w latach Wykres Udzia kredytów mieszkaniowych dla osób prywatnych i podmiotów gospodarczych w kredytach dla osób prywatnych oraz podmiotów gospodarczych ogó em w latach Wykres Zmiany w strukturze kredytów mieszkaniowych w latach Wykres Zmiany w strukturze kredytów dla sektora niefinansowego Wykres Poziom kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci w latach Wykres Udzia kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci w PKB, aktywach sektora bankowego i w nale noêciach od sektora niefinansowego N a r o d o w y B a n k P o l s k i5 Spis tabel i wykresów Wykres Poziom kredytów hipotecznych i ich udzia w kredytach na finansowanie rynku nieruchomoêci w latach Wykres Udzia kredytów hipotecznych w PKB, aktywach sektora bankowego i w nale noêciach od sektora niefinansowego w latach Wykres Udzia kredytów mieszkaniowych i niemieszkaniowych w rynku kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci w latach Wykres Kredyty na finansowanie rynku nieruchomoêci udzielone osobom fizycznym, przedsi biorcom i deweloperom i ich udzia w kredytach na finansowanie rynku nieruchomoêci w latach Wykres Udzia kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci udzielonych osobom fizycznym i przedsi biorcom w PKB, aktywach sektora bankowego i w nale noêciach od sektora niefinansowego wlatach Wykres Udzia kredytów walutowych wybranych kategorii w rynku kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci w latach Wykres Udzia kredytów zagro onych w nale noêciach od sektora niefinansowego, kredytach na finansowanie rynku nieruchomoêci, kredytach hipotecznych, na cele mieszkaniowe i niemieszkaniowe Wykres Udzia kredytów zagro onych w kredytach na finansowanie rynku nieruchomoêci dla osób fizycznych, przedsi biorców i deweloperów wlatach Wykres Dynamika kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci, kredytów zabezpieczonych hipotekà, kredytów na nieruchomoêci mieszkaniowe iniemieszkaniowe (z otowych i walutowych) Wykres Dynamika kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci dla osób fizycznych, przedsi biorców i deweloperów Wykres Dynamika kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci, kredytów zabezpieczonych hipotekà, kredytów na nieruchomoêci mieszkaniowe iniemieszkaniowe Wykres Dynamika kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci dla osób fizycznych, przedsi biorców i deweloperów Wykres Udzia najwi kszych banków w rynku kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci w latach Wykres Udzia banków hipotecznych w kredytach na finansowanie rynku nieruchomoêci Wykres Udzia banków hipotecznych w rynku kredytów hipotecznych, na nieruchomoêci mieszkaniowe i nieruchomoêci niemieszkaniowe Wykres Udzia banków hipotecznych w rynku kredytów na finansowanie rynku nieruchomoêci dla osób fizycznych, przedsi biorców deweloperów Wykres Poziom podstawowych stóp procentowych w Polsce wlatach Wykres Poziom Êredniego wa onego oprocentowania kredytów dla podmiotów gospodarczych i prywatnych w latach MATERIA Y I STUDIA ZESZYT 182 56 Spis tabel i wykresów Wykres CPI oraz inflacja bazowa w latach Wykres Ârednie oprocentowanie z otowych kredytów mieszkaniowych, kredytów w USD oraz w euro w okresie od marca do grudnia Wykres Ârednie miesi czne kursy walut w latach N a r o d o w y B a n k P o l s k i7 Streszczenie Streszczenie Kredyt hipoteczny mo e byç definiowany dwojako, w zale noêci od tego czy jest to definicja prawna, czy te ekonomiczna. Prawne uj cie odnosi si jedynie do jego zabezpieczenia, którym jest hipoteka. Natomiast ekonomiczna definicja wskazuje na wiele cech tego instrumentu, spoêród których najwa niejsze odnoszà si do jego niskiego oprocentowania, d ugiego terminu sp aty oraz wysokiego poziomu pojedynczego kredytu. Najcz Êciej wykorzystywanym przez banki zabezpieczeniem d ugoterminowych kredytów s u àcych finansowaniu rynku nieruchomoêci jest hipoteka. Do czasu jej ustanowienia banki mogà korzystaç z wielu zabezpieczeƒ przejêciowych. Kredyt hipoteczny ma ponad dwuwiekowà tradycj. Zarówno polski, jak i niemiecki rynek kredytów hipotecznych majà ten sam poczàtek, poniewa miejscem powstania pierwszych instytucji kredytu hipotecznego by Âlàsk. Zawirowania historyczne przyczyni y si do spowolnienia rozwoju rynku finansowania hipotecznego w Polsce. Dopiero na prze omie lat osiemdziesiàtych i dziewi çdziesiàtych dwudziestego stulecia kredyt hipoteczny móg na nowo funkcjonowaç w Polsce w gospodarce rynkowej. Cechami charakterystycznymi rynku niemieckiego sà: d ugi okres funkcjonowania, stabilny wzrost rynku, wysoki udzia kredytów hipotecznych w PKB i aktywach sektora bankowego, du e znaczenie instytucji specjalistycznych w finansowaniu rynku nieruchomoêci (kasy oszcz dnoêciowe, banki hipoteczne, towarzystwa kredytowe). Do takiego stanu rynku przyczyniajà si : stabilny i niski poziom stóp procentowych, b dàcy konsekwencjà niskiej inflacji, stabilny rozwój PKB, niskie bezrobocie. Natomiast najwa niejsze znamiona polskiego rynku to: krótki okres funkcjonowania (od poczàtku lat 9.), bardzo dynamiczny rozwój rynku, niski udzia kredytów hipotecznych w PKB i aktywach sektora bankowego, du e znaczenie banków uniwersalnych w finansowaniu rynku nieruchomoêci i bardzo ma e banków hipotecznych. Porównanie polskiego i niemieckiego rynku kredytów hipotecznych prowadzi do wniosku, e w przysz oêci równie w Polsce kredyt hipoteczny b dzie odgrywa wa nà rol w gospodarce. S owa kluczowe: kredyt hipoteczny, hipoteka, niemiecki rynek kredytów hipotecznych, polski rynek kredytów hipotecznych. Klasyfikacja JEL: E1, G21, K11, N23, N24 MATERIA Y I STUDIA ZESZYT 182 78 Wprowadzenie Wprowadzenie W gospodarce rynkowej kredyt hipoteczny jest istotnym narz dziem wspierania stabilnego rozwoju rynku nieruchomoêci. Pierwsze instytucje kredytu hipotecznego pojawi y si na Âlàsku, który mo na uznaç za miejsce narodzin, zarówno polskiego, jak i niemieckiego rynku kredytów hipotecznych. Jednak e z powodu niekorzystnych dla polskiego rynku uwarunkowaƒ politycznych i gospodarczych rozwój obu rynków nie przebiega równolegle. Doprowadzi o to do powstania znacznych ró nic mi dzy polskim i niemieckim rynkiem kredytów hipotecznych. Celem tej pracy jest wskazanie tych odmiennoêci i zaprezentowanie tendencji rozwojowych na rynku kredytów hipotecznych w Niemczech w okresie i w Polsce w latach Rozdzia pierwszy obejmuje zarys teorii kredytu hipotecznego, jego definicj, podstawowe zabezpieczenia i histori. Rozdzia y drugi i trzeci dotyczà charakterystyki rynku kredytów hipotecznych w Niemczech i w Polsce, wed ug trzyetapowego schematu. Sk adajà si naƒ nast pujàce sk adowe: analiza struktury rodzajowej rynku kredytów hipotecznych na tle PKB i wybranych pozycji aktywów sektora bankowego, analiza struktury poda owej rynku kredytów hipotecznych oraz analiza uwarunkowaƒ makroekonomicznych wp ywajàcych na rozwój omawianego rynku. W czwartym rozdziale przedstawiono polski i niemiecki rynek kredytów hipotecznych na tle ogólnoeuropejskim i przeprowadzono syntez obu omawianych rynków, która pozwala wyciàgnàç interesujàce wnioski dla Polski. 8 N a r o d o w y B a n k P o l s k i9 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà 1 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà Kwestie definicyjne Kredyt hipoteczny definiowany mo e byç w dwojaki sposób w zale noêci od tego, czy jest to definicja prawna, czy ekonomiczna. W uj ciu prawnym takim kredytem jest ka dy kredyt zabezpieczony hipotekà. Polskie ustawodawstwo nie definiuje poj cia kredyt hipoteczny. W ustawie o listach zastawnych i bankach hipotecznych okreêlone jest jedynie zabezpieczenie hipotekà. Natomiast definicj kredytu hipotecznego podaje np. s owacka ustawa z dnia r. o bankach. Zgodnie z brzmieniem tego przepisu kredytem hipotecznym jest kredyt d ugoterminowy z terminem p atnoêci co najmniej pi ciu lat zabezpieczony hipotekà na nieruchomoêci po o onej na obszarze Republiki S owackiej; bank udziela kredytu hipotecznego osobom prawnym i fizycznym w celu zakupu, budowy, rekonstrukcji i konserwacji nieruchomoêci po o onych na obszarze kraju, finansowany jest za poêrednictwem wydawania i sprzeda y hipotecznych listów zastawnych na podstawie odr bnego przepisu. Ekonomiczna definicja tego kredytu wskazuje na cechy tego instrumentu. Tak wi c kredyt okreêlany w praktyce bankowej jako hipoteczny wyró nia si : d ugim okresem sp aty, zabezpieczeniem hipotecznym na nieruchomoêci, powiàzaniem przedmiotu kredytu z przedmiotem zabezpieczenia, relatywnie niskim oprocentowaniem ze wzgl du na niski stopieƒ ryzyka kredytowego, mo liwoêcià sprzeda y wierzytelnoêci zabezpieczonych hipotecznie na rynku kapita owym lub za pomocà d ugoterminowych papierów wartoêciowych listów zastawnych 1. Uj cie prawne kredytu hipotecznego wskazuje na form jego zabezpieczenia, nie mówi jednak nic o celach i strukturze tego rodzaju kredytu. W aêciwoêci hipoteki majà jednak e znaczàcy wp yw na wybór celów i struktury kredytu. Bioràc pod uwag to, e koszt ustanawiania hipoteki jest wysoki, wymaga si d u szego terminu kredytu, w którym koszt mo e byç roz o ony na wiele lat. Równie procesy windykacyjne i egzekucyjne z zabezpieczeƒ hipotecznych poch aniajà wiele czasu. W zwiàzku z powy szym hipoteki stanowià atrakcyjne zabezpieczenie kredytów Êrednioid ugoterminowych, udzielanych na cele inwestycyjne. Wyró niç mo na kredyty hipoteczne przeznaczone na inwestycje w nieruchomoêci oraz na inwestycje niezwiàzane z nieruchomoêciami. Okredycie hipotecznym na finansowanie nieruchomoêci mo na mówiç wówczas, gdy inwestor podejmujàcy inwestycj zwraca si o kredyt zabezpieczony na tej nieruchomoêci albo zabezpieczony na innej nieruchomoêci, gdy nieruchomoêç b dàca przedmiotem inwestycji ma nieuregulowany status prawny lub nie mo na jej obcià yç hipotekà ze wzgl du na istniejàce ju obcià enia hipoteczne. Banki majà do dyspozycji wiele rodzajów zabezpieczeƒ dla udzielonych przez siebie d ugoterminowych kredytów przeznaczonych na finansowanie rynku nieruchomoêci. Jednak e, jeêli weêmiemy pod uwag prawne uj cie kredytu hipotecznego, to jedynym dost pnym i w aêciwym zabez- 1 K. Rzepka: Kredytowanie budownictwa mieszkaniowego w 1993 r., w: Kredyt Hipoteczny w Polsce. DoÊwiadczenia i perspektywy. Fundacja na Rzecz Kredytu Hipotecznego, Warszawa 1995, s. 42. MATERIA Y I STUDIA ZESZYT 182 910 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà 1 pieczeniem okazuje si byç hipoteka. Przy czym to ograniczone prawo rzeczowe daje nieco inne mo liwoêci w zakresie sposobu i czasu egzekucji d ugu w zale noêci od tego, czy jest to hipoteka ustanowiona na rzecz banku uniwersalnego, czy te hipotecznego. Ekonomiczna definicja kredytu hipotecznego nie okreêla natomiast rodzaju zabezpieczenia, a tego, e optymalna tutaj jest tak e hipoteka mo na si domyêlaç jedynie z cech kredytu i samej hipoteki, która jako zabezpieczenie wymagajàce zaanga owania znacznych Êrodków pieni nych dla jej ustanowienia, staje si op acalne jedynie wtedy, gdy koszty z nim zwiàzane udaje si roz o yç na wiele lat. Oprócz hipoteki lub do czasu jej ustanowienia banki mogà wykorzystaç zabezpieczenia przej- Êciowe kredytu. Zabezpieczeniem przejêciowym mo e byç: por czenie, weksel w asny in blanco, zastaw gotówkowy (np. na rachunku terminowym) lub zastaw na rzeczy ruchomej (np. samochód, bi uteria, dzie a sztuki), cesja polisy ubezpieczeniowej, ubezpieczenie kredytu w tzw. okresie przej- Êciowym, do czasu za o enia ksi gi wieczystej dla kredytowanej nieruchomoêci i wpisu banku na hipotek, ubezpieczenie budowy, a nast pnie budynku i inne zabezpieczenia przewidziane prawem cywilnym i wekslowym. Banki hipoteczne dla zabezpieczenia swoich wierzytelnoêci majà obowiàzek wyceniaç wartoêç nieruchomoêci obcià onej hipotekà na ich rzecz, stanowiàcà zabezpieczenie dla udzielonych kredytów, wed ug specjalnej procedury zgodnej z koncepcjà bankowo hipotecznej wartoêci nieruchomoêci. Najbardziej popularnym w Polsce sposobem zabezpieczenia kredytów mieszkaniowych i budowlanych jest hipoteka. Zajmuje ona drugie miejsce wêród zabezpieczeƒ prawnych o charakterze rzeczowym, wykorzystywanych w praktyce przez banki, uwzgl dniajàc kryterium cz stotliwoêci stosowania. Hipoteka ma tym wi ksze znaczenie, im bardziej po àdane jest wykorzystanie zabezpieczenia stabilnego (czyli takiego, z którym wià e si zerowe lub niskie ryzyko utraty przedmiotu zabezpieczenia), które nie wp ywa oby na zdolnoêç p atniczà ustanawiajàcego. Te w aênie cechy hipoteki wp ywajà na powszechnoêç jej wykorzystywania przy zabezpieczaniu wierzytelnoêci banków, w szczególnoêci z tytu u udzielanych przez nie kredytów 2. Jej definicja jest zawarta w art. 65 ust. 1 ustawy o ksi gach wieczystych i hipotece (dalej u.k.w.h.). Zgodnie z treêcià tego przepisu, w celu zabezpieczenia oznaczonej wierzytelnoêci mo na nieruchomoêç obcià yç prawem, na mocy którego wierzyciel mo e dochodziç zaspokojenia z nieruchomoêci bez wzgl du na to, czyjà sta a si w asnoêcià, i z pierwszeƒstwem przed wierzycielami osobistymi w aêciciela nieruchomoêci. Z porównania art. 244 k.c. oraz art. 65. u.k.w.h. wynika, e: hipoteka jest ograniczonym prawem rzeczowym, mo e byç ustanowiona jedynie na zabezpieczenie wierzytelnoêci, wierzytelnoêç, którà hipoteka zabezpiecza, musi byç wierzytelnoêcià oznaczonà, hipoteka mo e byç ustanowiona na nieruchomoêci, przez ustanowienie hipoteki wierzyciel mo e dochodziç zaspokojenia z nieruchomoêci bez wzgl du na to, czyjà sta a si w asnoêcià, wierzycielowi hipotecznemu nie przys uguje prawo zaspokojenia swoich roszczeƒ z innego ni nieruchomoêç majàtku d u nika hipotecznego, wierzyciel hipoteczny ma pierwszeƒstwo przed wierzycielami osobistymi w aêciciela nieruchomoêci, z wyjàtkami przewidzianymi w przepisach. Z wy ej wymienionych cech wynika, e hipoteka jest prawem akcesoryjnym, pozostajàcym w Êcis ym zwiàzku z wierzytelnoêcià, którà zabezpiecza. Jej akcesoryjnoêç oznacza, e hipoteka mo- e istnieç tylko wtedy, gdy istnieje prawo zasadnicze, tj. wierzytelnoêç. W szczególnoêci hipoteka nie mo e powstaç bez wierzytelnoêci, ani nie mo e byç bez niej przeniesiona, a wygaêni cie wierzytelnoêci powoduje wygaêni cie hipoteki. Wyjàtkiem od zasady akcesoryjnoêci jest mo liwoêç zabezpieczenia hipotekà wierzytelnoêci przysz ej lub warunkowej oraz to, e przedawnienie wierzy- 2 M. Ušak: Hipoteka zabezpieczajàca wierzytelnoêci banku hipotecznego, Cz. I. Prawo bankowe Nr 1/99, s N a r o d o w y B a n k P o l s k i11 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà telnoêci nie pozbawia wierzyciela prawa zaspokojenia si z nieruchomoêci obcià onej 3, co oznacza, i pomimo niemo liwoêci dochodzenia roszczeƒ ze stosunku prawnego, z którego powsta a wierzytelnoêç zabezpieczona hipotekà, wierzyciel hipoteczny mo e dochodziç zaspokojenia swoich roszczeƒ z tytu u hipoteki, która nie wygas a. Hipoteka jest zaliczana do zabezpieczeƒ rzeczowych i zgodnie z art. 68 u.k.w.h. mo e zabezpieczaç jedynie wierzytelnoêci pieni ne 4. Przy czym przez zobowiàzanie pieni ne nale y rozumieç zobowiàzanie, w którym Êwiadczenie polega na tym, e d u nik ma przekazaç wierzycielowi pewnà sum pieni dzy, uosabiajàcà okreêlonà wartoêç majàtkowà. WierzytelnoÊci zabezpieczone hipotekà mogà byç wyra one zarówno w z otych, jak i w walucie obcej, je eli bank otrzyma upowa nienie Prezesa Narodowego Banku Polskiego do dokonywania okreêlonych w nim czynnoêci obrotu dewizowego 5. Zabezpiecza ona nie tylko samà wierzytelnoêç, ale tak e pewne Êwiadczenia dodatkowe, którymi mogà byç roszczenia o odsetki nie przedawnione oraz o przyznane koszty post powania (art. 69 u.k.w.h.) 6. 1 Hipoteka zabezpieczajàca wierzytelnoêci banku hipotecznego podlega szczególnym regulacjom zawartym przede wszystkim w ustawie o listach zastawnych i bankach hipotecznych (dalej u.l.z.b.h.) oraz w zmienionych tà ustawà Kodeksie post powania cywilnego i u.k.w.h 7. Wzmacniajà one jej pozycj w porównaniu z hipotekami zabezpieczajàcymi inne wierzytelnoêci. Zgodnie z art. 12 ust.1 pkt 1 i 3 u.l.z.b.h. podstawowymi czynnoêciami banku hipotecznego sà m.in. udzielanie kredytów zabezpieczonych hipotekà i nabywanie wierzytelnoêci innych banków z tytu u udzielonych przez nie kredytów zabezpieczonych hipotekà. Zabezpieczenie hipoteczne jest zdefiniowane w art. 2 pkt 2 u.l.z.b.h. Zgodnie z treêcià tego przepisu przedmiotem hipoteki zabezpieczajàcej kredyt udzielany przez bank hipoteczny mo e byç jedynie prawo w asnoêci lub prawo u ytkowania wieczystego nieruchomoêci po o onych w kraju. Natomiast art. 2 pkt 2 u.k.w.h. daje mo liwoêç obcià ania hipotekà w asnoêciowego spó dzielczego prawa do lokalu mieszkalnego, spó dzielczego prawa do lokalu u ytkowego, prawa do domu jednorodzinnego w spó dzielni mieszkaniowej oraz wierzytelnoêci zabezpieczonej hipotekà. Stàd powstaje ryzyko nabycia przez bank hipoteczny wierzytelnoêci innego banku zabezpieczonych hipotekà obcià ajàcà inne ni wymienione w u.l.z.b.h. prawa 8. Takie wierzytelnoêci nie mogà byç podstawà emisji listów zastawnych. Dlatego te w interesie banku hipotecznego jest, aby przed ich nabyciem upewni si, czy sà one zabezpieczone hipotekami na pierwszym miejscu, dokonywa wyceny nieruchomoêci zgodnie z zasadami okreêlonymi w u.l.z.b.h. i czy zabezpieczenie hipoteczne jest takie jak wymaga tego u.l.z.b.h 9. Stosujàc kryterium sposobu ustanawiania hipoteki mo na podzieliç na hipoteki: umowne i przymusowe. Dla banku hipotecznego, ze wzgl du na specyfik wykonywanych czynnoêci, w jego dzia alnoêci podstawowe znaczenie ma bankowa hipoteka umowna. W przypadku ustanawiania takiej hipoteki konieczne jest z o enie oêwiadczenia woli w formie aktu notarialnego przez ustanawiajàcego. Nie jest niezb dne z o enie wniosku o wpis do ksi gi wieczystej przez kredytobiorc. Dla dokonania wpisu wystarcza z o enie wniosku przez bank (art. 38 ust.1 i 3 u.k.w.h.) oraz przedstawienie dokumentów stwierdzajàcych udzielenie kredytu (art. 95 prawa bankowego) wraz z oêwiadczeniem ustanawiajàcego. Przy czym jeêli chodzi o ustanawianie hipoteki na rzecz banku hipotecznego, wa ne znaczenie dla przyspieszenia mo liwoêci emisji listów zastawnych ma szczególna regulacja zawarta w art. 2 ust. 3 u.l.z.b.h., zgodnie z którà wniosek o wpis hipoteki zabezpieczajàcej wierzytelnoêç hipotecznà, która ma byç wpisana do rejestru zabezpieczania hipotecznych listów zastawnych, sàd prowadzàcy ksi g rozpoznaje w ciàgu miesiàca od dnia z o enia wniosku. W rzeczywistoêci stosowanie tego przepisu jest utrudnione, ze wzgl du na przestarza y system ksiàg wieczystych wyst pujàcy Polsce 1. 3 J. Ignatowicz: Prawo rzeczowe. Warszawa 2, s M. Ušak, op.cit. 5 I. Heropolitaƒska, M. Michalski: Hipoteka. Listy zastawne. Obligacje hipoteczne. Warszawa 21, s Tam e. 7 M. Ušak, op.cit. 8 M. Ušak, op.cit. 9 M. Ušak, op.cit. 1 M. Ušak, op.cit. s MATERIA Y I STUDIA ZESZYT12 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà 1 SkutecznoÊç zabezpieczenia hipotecznego z punktu widzenia banku polega, z jednej strony na mo liwoêci dochodzenia zaspokojenia wierzytelnoêci z nieruchomoêci (prawa u ytkowania wieczystego) niezale nie od tego, kto jest aktualnym w aêcicielem (u ytkownikiem wieczystym), z drugiej strony wynika z pozycji hipoteki zabezpieczajàcej wierzytelnoêç w ksi dze wieczystej. Zgodnie z art. 39 u.l.z.b.h. (jak równie art. 16 ust. 2 pkt 5 u.k.w.h.) w ksi dze wieczystej mogà byç ujawniane wierzytelnoêci banku hipotecznego zabezpieczane hipotekà oraz informacje, e zosta y one wpisane do rejestru zabezpieczenia listów zastawnych. To ujawnienie zapewnia skutecznoêç wierzytelnoêci banku hipotecznego wobec ka dorazowego nabywcy nieruchomoêci lub prawa obcià- onych hipotekà 11. Równie daje ono wierzytelnoêci banku hipotecznego pierwszeƒstwo przed prawami wpisanymi póêniej i prawami nie wpisanymi. Ustawa o listach zastawnych i bankach hipotecznych w art. 2 ust. 1 zawiera wymóg, aby wierzytelnoêç banku hipotecznego, która ma byç wpisana do rejestru zabezpieczenia hipotecznych listów zastawnych, by a zabezpieczona wy àcznie hipotekà wpisanà w ksi dze wieczystej na pierwszym miejscu. O pierwszeƒstwie decyduje dzieƒ, od którego liczy si skutki prawne dokonanego wpisu. Przy czym prawa wpisane jednoczeênie majà równe pierwszeƒstwo (art. 12 ust 1 i 2 u.k.w.h.). Zabezpieczeniem pierwszeƒstwa zaspokojenia wierzytelnoêci banku hipotecznego w przypadku egzekucji z prawa w asnoêci lub u ytkowania wieczystego nieruchomoêci jest przywilej egzekucyjny. Zgodnie z nim nale noêci zabezpieczone hipotecznie, wynikajàce z wierzytelnoêci banku hipotecznego wpisanych do rejestru zabezpieczenia listów zastawnych, ulegajà zaspokojeniu po kosztach egzekucyjnych, nale noêciach alimentacyjnych oraz nale noêciach za prac i rentach z tytu u choroby, niezdolnoêci do pracy, kalectwa lub Êmierci, jak równie kosztach ostatniej choroby i zwyk ego pogrzebu d u nika. Nale noêci banku hipotecznego wyprzedzajà podatki i inne nale noêci, do których stosuje si przepisy o zobowiàzaniach podatkowych (co oznacza niemo liwoêç powstawania hipoteki ustawowej obcià ajàcej nieruchomoêci lub prawa wieczystego u ytkowania, jeêli sà one obcià one hipotekà na rzecz banku hipotecznego), wraz z odsetkami za zw ok i kosztami egzekucyjnymi oraz innymi nale noêciami zabezpieczonymi hipotecznie 12. Procedura ustanowienia hipoteki, jej wpisania do ksi gi wieczystej oraz wykreêlenia wià e si : z wysokimi kosztami, na które sk adajà si : op aty notarialne, op aty sàdowe, podatek od czynnoêci cywilnoprawnych oraz koszty wyceny obcià anej nieruchomoêci, z d ugim czasem oczekiwania na wpis do ksi gi wieczystej, ze skomplikowanymi zasadami prowadzenia egzekucji z nieruchomoêci 13. Hipoteka jest wprawdzie zabezpieczeniem pewnym, lecz bioràc pod uwag wy ej wymienione aspekty jej funkcjonowania stosunkowo drogim, które staje si op acalne jedynie w przypadku roz o enia w czasie kosztów jego ustanowienia. Stàd hipoteka jako zabezpieczenie jest stosowana g ównie przy wierzytelnoêciach Êrednio lub d ugoterminowych, przy kredytach inwestycyjnych, w tym na zabezpieczenie kredytów przeznaczonych na finansowanie budownictwa mieszkaniowego, nabywanie domów, mieszkaƒ, dzia ek budowlanych i innych nieruchomoêci (o czym by a mowa wy ej) 14. Bardzo wa nym czynnikiem wp ywajàcym na powodzenie dzia alnoêci specjalistycznego banku hipotecznego jest jakoêç zabezpieczenia jego wierzytelnoêci. Zabezpieczenie musi stanowiç taka wartoêç nieruchomoêci, która niezale nie od zmian w otoczeniu b dzie si utrzymywaç wd ugim okresie, poniewa kredyty hipoteczne udzielane sà przez banki hipoteczne na d ugi okres. Wd ugich okresach zdolnoêç kredytowa d u ników mo e ulegaç znacznym zmianom. Stàd wartoêç przyj tego zabezpieczenia hipotecznego na nieruchomoêci, wraz z up ywem czasu, mo e staç si jedynym dost pnym êród em zapewniajàcym odzyskanie kwoty niesp aconego kredytu. Z tego punktu widzenia bardzo wa ny jest sposób, w jaki dokonuje si wyceny nieruchomoêci. Ustawa o gospodarce nieruchomoêciami okreêla zasady dokonywania wyceny nieruchomoêci. Zgodnie 11 M. Ušak, j.w. 12 M. Ušak: Hipoteka zabezpieczajàca wierzytelnoêci banku hipotecznego, Cz. II, Prawo bankowe Nr 3/99, s I. Heropolitaƒska, M. Michalski: Hipoteka. Listy zastawne. Obligacje hipoteczne. Warszawa 21, s I. Heropolitaƒska, M. Michalski, j.w. 12 N a r o d o w y B a n k P o l s k i13 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà z art. 15 ust. 1 tej e ustawy (w brzmieniu obowiàzujàcym do dnia 9 wrzeênia 22 r.) w wyniku wyceny nieruchomoêci dokonuje si : okreêlenia wartoêci rynkowej, okreêlenia wartoêci odtworzeniowej, ustalenia wartoêci katastralnej, okreêlenia propozycji bankowo hipotecznej wartoêci nieruchomoêci Poj cie bankowo hipotecznej wartoêci nieruchomoêci pojawi o si po raz pierwszy w Polsce w art. 2 u.l.z.b.h. (w brzmieniu obowiàzujàcym do dnia 9 wrzeênia 22 r.). Zgodnie z tym przepisem pod tym poj ciem nale y rozumieç okreêlonà zgodnie z przepisami ustawy wartoêç nieruchomoêci, na której zosta a ustanowiona hipoteka zabezpieczajàca kredyty refinansowane ze Êrodków uzyskanych w wyniku emisji listów zastawnych. WartoÊç ta, w przeciwieƒstwie do wartoêci rynkowej odzwierciedlajàcej wszystkie tak e spekulacyjne oczekiwania uczestników rynku i ustalanej przez relacje popytu i poda y, okreêlana jest przez bank w sposób szczególny i subiektywny. Zasady tej wyceny i jej procedura okreêlane sà w bankowych regulaminach wyceny nieruchomoêci, które sà obowiàzkowo zatwierdzane przez Komisj Nadzoru Bankowego. Ustawodawca na o y powy szy obowiàzek na KNB, aby ograniczyç pewnà dowolnoêç w zakresie stosowanej przez banki metodologii wyceny i jednoczeênie ograniczyç zwiàzane z tym ryzyko. Jest to bardzo istotne w Polsce szczególnie w kontekêcie doêç niskiego poziomu rozwoju naszego rynku nieruchomoêci i braku wielu doêwiadczeƒ z nim zwiàzanych 16. Dla wskazania bankom, w jaki sposób majà byç formu owane regulaminy wyceny nieruchomoêci, aby by y zgodne z kryteriami oceny stosowanymi przez KNB, Generalny Inspektorat Nadzoru Bankowego opracowa dokument pod nazwà Rekomendacja F 17. Przyj te w niej zasady sà rozwini ciem art. 22 ust 1 u.l.z.b.h., który brzmi: Wycena nieruchomoêci, w celu okreêlenia je bankowo hipotecznej wartoêci, dokonywana jest z zachowaniem nale ytej starannoêci, w szczególnoêci z uwzgl dnieniem jedynie tych cech nieruchomoêci oraz zwiàzanych z nià dochodów, które przy za- o eniu racjonalnej eksploatacji mogà mieç trwa y charakter i które mo e uzyskaç ka dorazowy posiadacz tej nieruchomoêci. OkreÊlanie bankowo hipotecznej wartoêci nieruchomoêci jest specjalnà, ukierunkowanà na specyfik kredytowania nieruchomoêci procedurà oceny ryzyka kredytowego. Jej dokonywanie musi opieraç si na gruntownej analizie rynku nieruchomoêci w kontekêcie d ugoterminowych trendów. Wycena ta opiera si na konserwatywnych, d ugookresowo ukierunkowanych wartoêciach, aby zw aszcza w przypadku silnie chwiejnych rynków nie dochodzi o zawy ania wartoêci nieruchomoêci, a tym samym kwot udzielanych kredytów i zwiàzanego z tym ryzyka bankowego. Koncepcja ta s u y redukowaniu amplitudy wahaƒ parametrów rynkowych zwiàzanych z wycenà nieruchomoêci, co jednoczeênie mo e wp ywaç stabilizujàco na ca y rynek nieruchomoêci Historia bankowoêci hipotecznej BankowoÊç hipoteczna pojawi a si w konsekwencji zapotrzebowania na d ugoterminowy kredyt udzielany w aêcicielom nieruchomoêci, b dàcych jednoczeênie jego zabezpieczeniem 19. èróde bankowoêci hipotecznej nale y poszukiwaç w greckiej hipotece, w oskich listach zastawnych oraz niderlandzkich listach kolonialnych. Jednak e najwi kszà wag odegra y wydarzenia, które mia y miejsce na terytoriach dzisiejszej Polski, Francji i Niemiec 2. Miejscem narodzin pierwszych instytucji kredytu hipotecznego emitujàcych listy zastawne by Âlàsk. Nazywano je towarzystwami kre- 15 A. Drewicz Tu odziecka: Bankowo hipoteczna wartoêç nieruchomoêci. Warszawa 21, s K. Kanigowski: Bank hipoteczny a rynek nieruchomoêci. Warszawa 21, s K. Kanigowski: Bank hipoteczny..., op.cit. 18 Tam e, s I. Heropolitaƒska, M. Michalski: Hipoteka. Listy zastawne. Obligacje hipoteczne. Warszawa 21, s M. Olszak, R.W. Kaszubski: Bank hipoteczny. Warszawa 2, s. 15. MATERIA Y I STUDIA ZESZYT14 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà 1 dytowymi ziemskimi za wzgl du na ich form organizacyjnà. Ich dzia alnoêç spotyka a si z du ym zainteresowaniem zarówno ze strony kredytobiorców, jak i inwestujàcych w listy zastawne ju od poczàtku ich dzia alnoêci 21. Towarzystwa kredytowe ziemskie mia y du e znaczenie dla gospodarek krajów, na terenie których prowadzi y swojà dzia alnoêç. Stopniowa zmiana form ich dzia alnoêci nast powa a poprzez wymian wzajemnych doêwiadczeƒ w zakresie rozwiàzaƒ ekonomiczno prawnych. W XIX wieku powstawa y towarzystwa kredytowe ziemskie na ziemiach polskich we wszystkich trzech zaborach. Towarzystwa te by y zatwierdzane przez w adze zaborcze w drodze ustawodawczej. Najwi kszà rol odegra o powsta e w 1825 r. Towarzystwo Kredytowe Ziemskie w Warszawie. Jego g ównym celem by o u atwianie sp aty d ugów wielkiej w asnoêci ziemskiej 22. Przy czym od 1871 r. cz onkami towarzystwa mogli byç równie w oêcianie posiadajàcy grunty o powierzchni minimum 6 morgów, co odpowiada oko o 34 hektarom. W zaborze austriackim powsta w 1841 r. Galicyjski Stanowy Instytut Kredytowy we Lwowie. Jego nazwa by a dwukrotnie zmieniana, najpierw na Galicyjskie Ziemstwo Kredytowe, a potem na Towarzystwo Kredytowe Ziemskie we Lwowie. Na terenie zaboru rosyjskiego funkcjonowa y równie towarzystwa kredytowe miejskie, których dzia alnoêç wzorowana by a na towarzystwach kredytowych ziemskich, ale zabezpieczeniem udzielonego kredytu hipotecznego by a hipoteka ustanowiona na nieruchomoêciach miejskich. W celu zmniejszenia ci arów spoczywajàcych na barkach w aêcicieli gospodarstw ziemskich oraz o ywienia gospodarki po wojnie siedmioletniej, król pruski Fryderyk Wielki wyda or dzie z dnia 29 sierpnia 1769 r. w sprawie zezwolenia na za o enie instytucji kredytowej. Organizatorem pierwszej w historii instytucji emitujàcej listy zastawne, Âlàskiego Ziemstwa Kredytowego z g ównà siedzibà we Wroc awiu, by minister Johann von Carmer. Âlàskie Towarzystwo Kredytowe Ziemskie sk ada o si z 7 funkcjonujàcych w poszczególnych ksi stwach Êlàskich towarzystw, które posiada- y w asnà osobowoêç prawnà i dzia a y na podstawie zró nicowanych zasad, np. wyceny gruntów. Regionalizacja dawa a mo liwoêç uwzgl dnienia ró nic w sytuacji gospodarczej poszczególnych prowincji 23. Âlàskie Towarzystwo Kredytowe Ziemskie by o publicznoprawnym, przymusowym zwiàzkiem stanowym (ziemiaƒskim) o ograniczonym zasi gu terytorialnym, którego celem by o udzielanie kredytów dla rolnictwa 24. Sama nazwa towarzystwo wskazywa a na stanowy charakter tej instytucji- 25. Ten charakter towarzystwa straci y dopiero po zniesieniu stanów w po owie XIX wieku. Towarzystwo emitowa o tzw. majàtkowe listy zastawne, które by y zabezpieczone hipotekà na konkretnych nieruchomoêciach. Wystawiano je do wysokoêci po owy wartoêci wycenionej przez Towarzystwo nieruchomoêci. W aêciciel tej nieruchomoêci (majàtku) zbywa wystawione mu listy zastawne i w ten sposób uzyskiwa potrzebne mu Êrodki finansowe. Nast pnie wp aca okreêlony procent do kasy Towarzystwa, a ono zajmowa o si zaspokojeniem roszczeƒ okazicieli listów zastawnych o wykup listu i wyp at odsetek. W przypadku niewype nienia zobowiàzaƒ przez d u nika podstawowego za sp at solidarnie odpowiadali jako d u nicy rzeczowi wszyscy nale àcy do Towarzystwa posiadacze ziemscy 26. Pierwsze wypuszczone przez Âlàskie Ziemstwo Kredytowe listy zastawne cieszy y si od razu bardzo du ym powodzeniem. Ju w pierwszym roku istnienia towarzystwo wyemitowa o listy zastawne o wartoêci 4,4 mln talarów, a w ciàgu nast pnych czterech lat uda o si podwoiç kwot, na którà opiewa y wypuszczone walory. Oprocentowanie papierów wartoêciowych Towarzystwa na poczàtku wynosi o 5, jednak wobec popytu przewy szajàcego znacznie poda, szybko zacz to je korygowaç w dó. W 1774 r. oprocentowanie listów zastawnych spad o do 4 i 2/3, natomiast w 1788 r. do 4. Pomimo tego wcià by o wielu ch tnych do zainwestowania pieni dzy w instrumenty Âlàskiego Towarzystwa Ziemskiego K. Kanigowski: Bank hipoteczny..., op.cit., s Tam e. 23 M. Olszak: Bank..., op.cit., s. 15, K. Kanigowski: Bank hipoteczny..., op.cit., s Wtowarzystwie tym po àczone by y dobra nale àce do szlachty, KoÊcio a, kapitu i fundacji. Zobacz K. Kanigowski: Bank hipoteczny..., op.cit., s M. Olszak: Bank...,op.cit. 27 A. Pietrasik: Historia..., op.cit.. s N a r o d o w y B a n k P o l s k i15 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà Podstawà popularnoêci towarzystw kredytowych ziemskich i wystawianych przez nie listów zastawnych by o zaufanie inwestorów do ich standardu jakoêciowego, opartego na wielu zabezpieczeniach. Poczàtkowo zabezpieczeniem emitowanych przez towarzystwo walorów by y ÊciÊle okreêlone majàtki ziemskie, zastawiane przez ich posiadaczy na rzecz towarzystwa 28. W trakcie rozwoju tej instytucji wypracowano jednak zasad solidarnej odpowiedzialnoêci wszystkich posiadaczy nale àcych do towarzystwa za sp at wystawionych listów zastawnych, co stanowi o dodatkowà gwarancj bezpieczeƒstwa tych papierów wartoêciowych. Dodatkowym zabezpieczeniem by- o równie to, e towarzystwo mia o prawo zajmowaç majàtek swych d u ników w przypadku gdyby zalegali ze sp atà d ugu. Na jakoêç listów zastawnych mia o wp yw stosowanie przez towarzystwo ostro nych zasad szacowania dóbr majàtkowych i odpowiednie relacje kredytu udzielonego w listach zastawnych do wartoêci zabezpieczenia Na wzór Ziemstw dzia ajàcych na terytorium Âlàska w nast pnych latach powstawa y w ówczesnym Królestwie Prus i poza jego granicami, dalsze towarzystwa kredytowe. W 1781 r. rozpocz o dzia alnoêç Towarzystwo Pomorskie, w 1787 r. Towarzystwo Zachodniopruskie i w roku nast pnym Wschodniopruskie, a w 1821 r. Rolnicze Towarzystwo Kredytowe Wielkiego Ksi stwa Poznaƒskiego. Idea ziemskich towarzystw kredytowych zaowocowa a instytucjami kredytowymi na terenach dzisiejszej Danii, Szwecji, Norwegii, Finlandii, Polski, Rumunii czy Austrii. Na przyk ad w 1833 r. w Szwecji powsta y zwiàzki hipoteczne, które mia y prawo do emitowania obligacji w celu finansowania rolnictwa i gospodarki leênej. Natomiast w Norwegii od 1851 r. tworzono zwiàzki hipoteczne w formie spó dzielni w celu udzielania kredytów g ównie dla rolnictwa i mieszkalnictwa 3. Poza towarzystwami o charakterze ziemskim dynamicznie rozwija y si tak e towarzystwa kredytowe miejskie, które specjalizowa y si w finansowaniu miejskich inwestycji w zakresie nieruchomoêci 31. Wzorcowym rozwiàzaniem dla instytucji kredytu ziemskiego sta o si utworzone w 1825 r. zinicjatywy Ksawerego Druckiego Lubeckiego Towarzystwo Kredytowe Ziemskie w Warszawie 32. Zasady, jakimi si ono rzàdzi o by y zbli one do tych, na których opiera o si Towarzystwo Kredytowe Âlàskie, ale udoskonalono je wykorzystujàc doêwiadczenia ju dzia ajàcych ziemstw. Przede wszystkim uregulowano tryb szacowania wartoêci majàtku, przyjmujàc za podstaw roczny czysty dochód z majàtku, który w rozumieniu przepisów wewn trznych by to samy z zyskiem. Tak osiàgni tà wielkoêç mno ono przez 2 i otrzymywano wartoêç nieruchomoêci, która dodatkowo mog a byç obni ana bàdê podwy szana w graniach 5. Tak wi c nieruchomoêci nie przynoszàce dochodu nie mog y byç podstawà emisji listów zastawnych. B dàcy cz onkiem towarzystwa d u nik zobowiàzany by do p acenia nie tylko ustalonych odsetek od kredytu (w wysokoêci 4), ale równie dodatkowo 2 na fundusz amortyzacyjny i,2 rocznie na pokrycie kosztów administracyjnych 33. Op aca tak e koszty druku listów zastawnych i wnosi op aty skarbowe. Sp ata kredytu zazwyczaj nast powa a w 28 ratach rocznych, zwanych annuitetami. Dopuszczano mo liwoêç sp aty d ugu przed ustalonym terminem w gotówce lub w innych listach zastawnych. Opóênienie w p atnoêci rat skutkowa o naliczaniem karnych odsetek w wysokoêci,5 miesi cznie od zaleg ych rat 34. W przypadku braku sp at d ugu przez kolejne trzy miesiàce, towarzystwo mog o przejàç administrowanie majàtkiem d u nika bez post powania sàdowego lub wystawiç zastawione dobra na sprzeda w drodze licytacji, którà wówczas okreêlano mianem subhasty. Zwykle wysokoêç po yczki nie przekracza a 5 wartoêci nieruchomoêci, b dàcej jej zabezpieczeniem. Standardowo czas, na jaki udzielono kredytu wynosi 28 lat i nie podlega wahaniom. Udzielanie kredytu polega o fizycznie na wydaniu d u nikowi listów zastawnych. Po yczki tej nie mo na by o przed terminem wypowiedzieç przez adnà ze stron nawiàzanego stosunku kredyto- 28 K. Kanigowski: Bank hipoteczny..., op.cit., s Tam e. 3 Tam e, s M. Olszak: Bank..., op.cit. s M.K. Rosiƒska: Ekonomika i organizacja kredytu hipotecznego w Polsce. Warszawa 1997, s K. Kanigowski: Bank hipoteczny..., op.cit., Warszawa 21, s A. Pietrasik: Historia...,op.cit.,. s MATERIA Y I STUDIA ZESZYT16 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà wego. W ten sposób realizowa a si fundamentalna zasada niewypowiadalnoêci stosunku kredytowego przez adnà ze stron Towarzystwo wprowadzi o mechanizm umarzania po yczek, który polega na periodycznym losowaniu listów zastawnych, a nast pnie wyp acaniu posiadaczom tych walorów ich wartoêci nominalnej. Praktyka ta nazywana by a równie amortyzacjà d ugu. Interesy wierzycieli z wyemitowanych przez to towarzystwo listów zastawnych zabezpieczone by y: na ratach p aconych od po yczek nafunduszu rezerwowym towarzystwa, który powstawa z: 5 dochodu towarzystwa, odpisywanego co pó roku; odsetek od funduszu rezerwowego; zysków uzyskiwanych przez towarzystwo ze skupu listów zastawnych przeznaczonych na umorzenie; dochodów od umorzonych kuponów i wylosowanych listów zastawnych. Obowiàzek tworzenia funduszu rezerwowego cià y na towarzystwie, dopóki jego poziom nie osiàgnà wartoêci 1/1 sumy listów zastawnych b dàcych w obiegu, na ca ym majàtku towarzystwa, na solidarnej odpowiedzialnoêci wszystkich stowarzyszonych ziemian. 36 Wykres obrazuje skal rozwoju Towarzystwa Kredytowego Ziemskiego w Warszawie. Wykres Poziom po yczek udzielonych w rublach rosyjskich przez Towarzystwo Kredytowe Ziemskie w Warszawie w latach (w mln) poziom udzielonych po yczek èród o: opracowanie w asne na podstawie A. Pietrasik: Historia i wspó czesnoêç d ugoterminowego kredytu hipotecznego w Polsce. Warszawa 21, s. 55. Wykres wskazuje na wyraêny wzrost udzielanych przez towarzystwo po yczek. Wzrost ten to efekt kolejnych zmian w zasadach szacowania wartoêci nieruchomoêci, które by y agodzone, aby umo liwiç kolejnym cz onkom przyst powanie do towarzystwa i zaciàgni cie kredytu 37. Do czynników, które przyczyni y si do ciàg ego wzrostu akcji kredytowej towarzystwa, nale à tak- e m.in.: niski w tym okresie poziom inflacji, który przek ada si na niskie oprocentowanie kredytów oraz dobra ogólna sytuacja makroekonomiczna. Do koƒca XIX wieku kredyt d ugoterminowy by regulowany przez paƒstwo, które formu owa o przepisy dotyczàce takich kwestii, jak sposób szacowania majàtku i stopieƒ dopuszczalnego zad u enia. Towarzystwa kredytowe by y bowiem, o czym wspomniano wczeêniej, organizacjami publiczno prawnymi. Paƒstwo Êwiadomie popiera o d ugoterminowy kredyt, widzàc w nim Êrodek s u àcy reformie rolnictwa oraz rozbudowie miast 38. Dlatego te towarzystwa zosta y wyposa- 35 Tam e, s K. Kanigowski: Bank..., op.cit., s A. Pietrasik: Historia..., op.cit., s M.K. Rosiƒska: Ekonomika..., op.cit., s N a r o d o w y B a n k P o l s k i17 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà one w przywileje, których wówczas nie mia y banki. Przywilejem takim by o prawo samodzielnej egzekucji wierzytelnoêci bez udzia u w adz sàdowych, co znacznie skraca o czas odzyskiwania Êrodków. Bezpieczeƒstwo prawne, zwane te pupilarnym, to drugi istotny przywilej. Oznacza o ono stuprocentowe bezpieczeƒstwo listów zastawnych. Co wi cej, z tym przywilejem zwiàzane by o jeszcze jedno udogodnienie dla towarzystw, a mianowicie osoby prawa publicznego nie mog y lokowaç swych Êrodków w inne papiery ni papiery o bezpieczeƒstwie pupilarnym, do których oprócz listów zastawnych nale a y jedynie papiery emitowane lub gwarantowane przez paƒstwo oraz obligacje Polskiego Banku Komunalnego i Komunalnego Banku Kredytowego w Poznaniu, co równie wp ywa o na p ynnoêç obrotu listami zastawnymi System emisji obligacji hipotecznych rozpowszechni si w ca ej Europie w XVIII i XIX wieku. Przy czym zmian kierunku rozwoju spowodowa o utworzenie dekretem z 28 lutego 1852 r. Credit Foncier de France. Pierwowzorem rozwiàzaƒ francuskich by o powo ane w 1825 r. z inicjatywy ministra przychodów i skarbu ksi cia Druckiego Lubeckiego, Warszawskie Towarzystwo Kredytowe Ziemskie 4. Ogromny wk ad w organizowanie Credit Foncier wniós polski ekonomista Ludwik Wo owski, znawca problematyki towarzystw kredytowych i listów zastawnych, który w 183 r. przeniós si do Francji. W trakcie posiedzeƒ parlamentu francuskiego, majàcych na celu powo- anie do ycia tej instytucji, wskazywa na pozytywne doêwiadczenia w tym zakresie w Królestwie Polskim, Ksi stwie Poznaƒskim i ksi stwach niemieckich. Sugerowa, e instytucja emitujàca listy zastawne powinna z uwagi na swój specjalistyczny charakter funkcjonowaç jako bank. Jego sugestie trafi y na podatny grunt. I to w aênie we Francji powsta pierwszy w Europie bank hipoteczny, który jak si potem okaza o odniós wi kszy sukces ni towarzystwa ziemskie 41. Szybko rozpocz y dzia alnoêç kolejne banki hipoteczne we Francji, m.in. w Lyonie, Tuluzie, Marsylii i Orleanie. Powodzenie francuskiej koncepcji dopuszczenia do dzia alnoêci ziemskich instytucji kredytowych prawa prywatnego zaowocowa o w Niemczech powstaniem banków hipotecznych. Pierwszym i funkcjonujàcym obecnie by Fankfurcki Bank Hipoteczny (Frankfurter Hypothekenbank), który powsta 8 grudnia 1862 roku. Potem powsta o kolejnych 12 banków, równie prowadzàcych dzia alnoêç do dziê. Na bazie statutów tych banków, a zw aszcza na podstawie przepisów pruskich z lat 1863, 1867 i 1893 oraz regulacji innych krajów, powsta a niemiecka ustawa o bankach hipotecznych (Hypothekenbankgesetz HBG), która wesz a w ycie 1 stycznia 19 r. 42 Wielokrotnie zmieniana, ostatecznie wykreowa a nowoczesnà konstrukcj banku hipotecznego i listu zastawnego i sta a si benchmarkiem dla rozwiàzaƒ normatywnych przyj tych w wielu paƒstwach europejskich. W latach bankowoêç polska rozwija a si pod kontrolà zaborców. W zaborze rosyjskim funkcjonowa wyraêny podzia na banki handlowe i banki ziemskie, które udziela y kredytu hipotecznego i emitowa y listy zastawne. Banki handlowe nie mia y prawa nabywania listów zastawnych, akcji i obligacji na rynku pierwotnym, a tak e nieruchomoêci innych ni na w asne potrzeby 43. Na terenach zaboru rosyjskiego powsta mi dzy innymi Wileƒski Bank Ziemski SA, który udziela kredytu hipotecznego. W Galicji natomiast funkcjonowa y banki hipoteczne o charakterze mieszanym. Ustawodawstwo austriackie dopuszcza o bowiem mo liwoêç tworzenia banków, które mog y udzielaç kredytu krótkoterminowego oraz po yczek hipotecznych, co wiàza o si z emitowaniem listów zastawnych i obligacji. Reprezentatywnymi przyk adami sà za o ony we Lwowie w 1867 r. Akcyjny Bank Hipoteczny i Lwowskie Towarzystwo Kredytowe Ziemskie, które obejmowa- y swym zasi giem dzia ania teren Galicji. Towarzystwo by o bankiem zorganizowanym na wzór pruskich ziemstw kredytowych, który udziela po yczek w listach zastawnych, wy àcznie na hipotek wi kszych majàtków ziemskich 44. Natomiast najs abiej rozwija a si bankowoêç polska pod zaborem pruskim, chocia tam prawo bankowe by o najbardziej liberalne Tam e. 4 M. Olszak: Bank..., op.cit., s A. Gàsowska: BankowoÊç hipoteczna. Warszawa 2, s M. Olszak: Bank..., op.cit., s K. Kanigowski: Bank..., op.cit, s J.Gliniecka, J.Harasimowicz, R. Krasnod bski: Polskie prawo bankowe ( ), Warszawa 1996, s.1 za: M.Olszak: Bank..., op.cit., s K. Kanigowski: Bank..., op.cit.,s. 4 MATERIA Y I STUDIA ZESZYT18 Wybrane zagadnienia zwiàzane z bankowoêcià hipotecznà 1 Po zakoƒczeniu pierwszej wojny Êwiatowej w 1919 r. powo ano w Polsce Paƒstwowy Bank Rolny, który wspiera dzia alnoêç w zakresie osadnictwa, melioracji wsi, rolnictwa i przemys u rolnego. Podobnie do towarzystw udziela po yczek w listach zastawnych oraz obligacjach melioracyjnych. W 1924 r. w wyniku po àczenia trzech banków publicznych powsta Bank Gospodarstwa Krajowego. G ównym zadaniem banków paƒstwowych w tamtym okresie by o odbudowanie kredytu d ugoterminowego 46. Podstawowa ró nica mi dzy bankami kredytu d ugoterminowego a towarzystwami polega- a na tym, banki dysponowa y w asnym kapita em, który mog y przeznaczyç na dzia alnoêç kredytowà. Emisja listów zastawnych by a narz dziem refinansowania tej dzia alnoêci. Wiele zasad stosowanych przez banki hipoteczne by o zbli onych do rozwiàzaƒ funkcjonujàcych w towarzystwach kredytowych ziemskich i miejskich. Na przyk ad podobnie dokonywano wyceny nieruchomoêci i ustalano relacj d ugu do wartoêci zabezpieczenia 47. Fenomenem w dziejach polskiej bankowoêci by za o ony w 1872 r. Wileƒski Bank Ziemski SA. Bank ten, dzia ajàc w niekorzystnych warunkach, w s abo rozwini tej i pozbawionej kapita u Litwie, zdo a wypracowaç sobie pozycj jednego z dominujàcych banków hipotecznych w dziewi tnastowiecznej Rosji 48. Genezy powstania tego banku nale y dopatrywaç si w niemo noêci zorganizowania towarzystwa kredytowego ziemskiego bàdê miejskiego na Litwie wskutek sprzeciwu w adz zaborcych oraz zakazu àczenia przez banki operacji kredytu krótkoterminowego i d ugoterminowego 49. Wileƒski Bank Ziemski SA na terenach dawnego Wielkiego Ksi stwa Litewskiego by pomiotem konkurencyjnym dla rosyjskich baków hipotecznych, szczególnie dla silnych Petersbursko Tuluskim i Moskiewskim. Na przyk ad w 1914 r. wartoêç nie umorzonych po yczek banku wynosi a 147,8 mln rs. Dla porównania àczna kwota wszystkich po yczek udzielonych przez rosyjskich konkurentów zamyka a si na poziomie 86,7 mln rs 5. W niepodleg ej Polsce Wileƒski Bank Ziemski emitowa listy zastawne nominowane w z otych i dolarach o oprocentowaniu 4,5, 5, 8, 1. Z dolarowych listów zastawnych zrezygnowano dopiero po dewaluacji dolara amerykaƒskiego w 1934 r., która zmusi a zarzàd banku do zaprzestania nominowania walorów w dewizach 51. Wileƒski Bank Ziemski zachowa rol przodujàcej instytucji d ugoterminowego kredytu hipotecznego mimo ogromnych strat i trudnoêci zwiàzanych z hiperinflacjà i utratà nieruchomoêci oraz klientów, którzy po 1918 r. znaleêli si poza terytorium Polski. Przy czym szczególnie dotkliwa by a dla banku inflacja lat dwudziestych, która zmusi a bank do ograniczenia dzia alnoêci jedynie do operacji krótkoterminowych, które uprzednio stanowi y jedynie jego dzia alnoêç marginalnà 52. Faktem jest, e adne zniszczenia wojenne nie przynios y takich szkód w dziedzinie kredytu d ugoterminowego, jak inflacja. Najwi kszy wzrost cen odnotowano w Polsce w latach , kiedy to Skarb Paƒstwa pokrywa 77,5 swych potrzeb drukiem pieniàdza 53. W momencie gdy pieniàdz uleg deprecjacji, wierzytelnoêci zabezpieczone hipotekà straci y na wartoêci. D u nicy rozpoczynali przedterminowe sp aty, doprowadzajàc do z ej sytuacji finansowej instytucje kredytu hipotecznego. Okres hiperinflacji zakoƒczony zosta reformà walutowà Grabskiego, wprowadzonà w 1924 r. Obj to wówczas waloryzacjà tak e wierzytelnoêci hipoteczne z okresu poprzedniego. Po okresie inflacji ocala o jedynie 18,4 kapita ów kredytu hipotecznego 54. W 1827 r. oprocentowanie kredytów d ugoterminowych wynosi o 8, co odpowiada o wysokoêci oprocentowania kredytów krótkoterminowych przed pierwszà wojnà Êwiatowà 55. Wy szy poziom oprocentowania by negatywnà konsekwencjà ograniczenia aktywnoêci kredytowej przez banki. 46 Tam e. 47 Tam e, s A. Pietrasik: Historia..., op.cit., s Tam e, s Tam e. 51 Tam e. 52 M.K. Rosiƒska: Ekonomika..., op.cit., s Tam e. 54 Tam e. 55 Tam e. 18 N a r o d o w y B a n k P o l s k i Pokazać jeszcze
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność Bardziej szczegółowo Regulamin programu "Kredyt Hipoteczny Banku BPH. Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r.
Regulamin programu "Kredyt Hipoteczny Banku BPH Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r. 1 Rozdział I Postanowienia ogólne 1 Zakres Przedmiotowy Niniejszy Regulamin określa zasady ustalania warunków cenowych Bardziej szczegółowo Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność Bardziej szczegółowo Kwestionariusz nale y wype niç czytelnie, drukowanymi literami wpisanymi w odpowiednich kratkach.
1) Nale y wype niç wszystkie rubryki wniosku. Je eli wnioskodawcy dana rubryka nie dotyczy nale y wpisaç nie dotyczy. Kwestionariusz nale y wype niç czytelnie, drukowanymi literami wpisanymi w odpowiednich Bardziej szczegółowo Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.
GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT Bardziej szczegółowo Eugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej
Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez Bardziej szczegółowo Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁDZIELNI MIESZKANIOWEJ MEDYK W LUBLINIE ZA 2014 R.
Dziennik Ustaw Nr 16 1954 Poz. 84 84 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 stycznia 2009 r. w sprawie wydawania zezwolenia na prac cudzoziemca Na podstawie art. 90 ust. 1 ustawy Bardziej szczegółowo (Dz. U. Nr 175, poz. 1459, z późn. zm.) stan na 9 października 2011 r. USTAWA. z dnia 29 lipca 2005 r.
USTAWA z dnia 29 lipca 2005 r. o przekształceniu prawa użytkowania wieczystego w prawo własności nieruchomości Art. 1. 1. Osoby fizyczne i prawne będące w dniu 13 października 2005 r. użytkownikami wieczystymi Bardziej szczegółowo Dziennik Ustaw Nr 123 9018 Poz. 1023 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 3 sierpnia 2009 r.
Dziennik Ustaw Nr 123 9018 Poz. 1023 Na podstawie art. 6 ust. 6 ustawy z dnia 19 czerwca 2009 r. o pomocy paƒstwa w sp acie niektórych kredytów mieszkaniowych udzielonych osobom, które utraci y prac (Dz. Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 24 sierpnia 2009 r.
Dziennik Ustaw Nr 135 9756 Poz. 1112 1112 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 24 sierpnia 2009 r. w sprawie przyznawania i wyp aty Êwiadczeƒ z Funduszu Gwarantowanych Âwiadczeƒ Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015 1 )
Załącznik do uchwały zarządu nr 204 /2015 z dnia 30.12.2015 r. wchodzi w życie z dniem 01.01.2016. r. Tabela kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015 Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW. z dnia 31 marca 2003 r.
Dziennik Ustaw Nr 56 3690 Poz. 502 i 503 6. Posiedzeniu Rady przewodniczy Przewodniczàcy lub zast pca Przewodniczàcego. 7. 1. W sprawach nale àcych do jej zadaƒ Rada rozpatruje sprawy i podejmuje uchwa Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 2008 r.
Stowarzyszenie Hospicjum Domowe 03-545 Warszawa ul. Tykocińska 7/35 STOWARZYSZENIE HOSPICJUM DOMOWE Informacja dodatkowa za 008 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Środki Bardziej szczegółowo SKONSOLIDOWANY BILANS Nota 2004 2003 A k t y w a I. Aktywa trwałe 75 405 64 124 1. Wartości niematerialne i prawne, w tym:1 663 499 wartość firmy 0 2. Wartość firmy jednostek podporządkowanych 2 3 363 Bardziej szczegółowo R E G U L A M I N FINANSOWANIA PRAC REMONTOWYCH REALIZOWANYCH W POSZCZEGÓLNYCH NIERUCHOMOŚCIACH / BUDYNKACH/ ŚRODKAMI WSPÓLNYMI SPÓŁDZIELNI
R E G U L A M I N FINANSOWANIA PRAC REMONTOWYCH REALIZOWANYCH W POSZCZEGÓLNYCH NIERUCHOMOŚCIACH / BUDYNKACH/ ŚRODKAMI WSPÓLNYMI SPÓŁDZIELNI PODSTAWA PRAWNA 1. 1. Ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r.kodeks Bardziej szczegółowo II. WNIOSKI I UZASADNIENIA: 1. Proponujemy wprowadzić w Rekomendacji nr 6 także rozwiązania dotyczące sytuacji, w których:
Warszawa, dnia 25 stycznia 2013 r. Szanowny Pan Wojciech Kwaśniak Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego Pl. Powstańców Warszawy 1 00-950 Warszawa Wasz znak: DRB/DRB_I/078/247/11/12/MM W Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW. z dnia 7 listopada 2001 r.
Dziennik Ustaw Nr 135 10543 Poz. 1518 1518 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW z dnia 7 listopada 2001 r. w sprawie informacji, jakie powinien zawieraç wniosek o przyrzeczenie podpisania Umowy DOKE, oraz Bardziej szczegółowo Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu
Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu Imię, nazwisko (nazwa) i adres (siedziba) kredytodawcy Bardziej szczegółowo Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych
Jesteś tu: Bossa.pl Kurs giełdowy - Część 10 Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Kontrakt terminowy jest umową pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do nabycia a druga do Bardziej szczegółowo SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów.
SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów. Autorzy: Irena Olchowicz, Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz Bardziej szczegółowo Monitor Polski Nr 93 4098 Poz. 1010 POROZUMIENIE
Monitor Polski Nr 93 4098 Poz. 1010 1010 POROZUMIENIE mi dzy Rzeczàpospolità Polskà a Wielkà Arabskà Libijskà D amahirijà Ludowo-Socjalistycznà w sprawie ostatecznego rozliczenia wzajemnych zobowiàzaƒ Bardziej szczegółowo Polityka pienięŝna NBP kamienie milowe
Polityka pienięŝna NBP kamienie milowe Kamień 1: stłumienie hiperinflacji Warunki początkowe: hiperinflacja ponad 250% średniorocznie w 1989 r. niedobory na rynku załamanie produkcji niskie zaufanie do Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW1) z dnia 16 grudnia 2009 r.
Dziennik Ustaw Nr 221 17391 Elektronicznie podpisany przez Mariusz Lachowski Data: 2009.12.24 21:05:01 +01'00' Poz. 1740 ov.pl 1740 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW1) z dnia 16 grudnia 2009 r. w sprawie Bardziej szczegółowo DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ
SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE Wstęp Rozdział 1 przedstawia istotę mieszkania jako dobra ekonomicznego oraz jego rolę i funkcje na obecnym etapie rozwoju społecznego i ekonomicznego. Bardziej szczegółowo Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego
Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego 1.Imię, nazwisko (nazwa) i adres (siedziba) kredytodawcy lub pośrednika kredytowego KREDYTODAWCA: POLI INVEST Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Bardziej szczegółowo Banki, przynajmniej na zewnątrz, dość słabo i cicho protestują przeciwko zapisom tej rekomendacji.
Banki, przynajmniej na zewnątrz, dość słabo i cicho protestują przeciwko zapisom tej rekomendacji. Na rynku odmienia się słowo kryzys przez wszystkie przypadki. Zapewne z tego względu banki, przynajmniej Bardziej szczegółowo Umowa kredytu. zawarta w dniu. zwanym dalej Kredytobiorcą, przy kontrasygnacie Skarbnika Powiatu.
RZECZPOSPOLITA POLSKA Warszawa, dnia 11 lutego 2011 r. MINISTER FINANSÓW ST4-4820/109/2011 Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu wszystkie Zgodnie z art. 33 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 13 listopada Bardziej szczegółowo WZÓR PORÓWNANIA OFERT DLA PRZYKŁADOWYCH BANKÓW
Warszawa, 10.02.2016 Piotr Truchan M: 609 244 093 piotr.truchan@trufinanse.pl WZÓR PORÓWNANIA OFERT DLA PRZYKŁADOWYCH BANKÓW Przyjęta wartość zabezpieczenia Kwota kredytu hipotecznego 540.000zł netto 540.000zł Bardziej szczegółowo Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda
Załącznik Nr 3 do Uchwały nr 106/XIII/15 Rady Gminy Nowa Ruda z dnia 29 grudnia 2015 roku Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda Ustawa z dnia 27 sierpnia 2009 roku o finansach Bardziej szczegółowo Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy i Miasta Jastrowie na lata 2013-2028 1. Bardziej szczegółowo Sytuacja na rynku kredytowym
Sytuacja na rynku kredytowym wyniki ankiety do przewodniczących komitetów kredytowych II kwartał 2013 Warszawa, kwiecień 2013 r. Podsumowanie wyników ankiety Kredyty dla przedsiębiorstw Polityka kredytowa: Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW KREDYTOWYCH W BANKU SPÓŁDZIELCZYM RZEMIOSŁA W RADOMIU Tekst jednolity - obowiązuje od 11.04.2016 r.
Załącznik nr 1 do Uchwały Nr 44/2015 Zarządu Banku Spółdzielczego Rzemiosła w Radomiu z dnia 27.04.2015 r. Aneks nr 1 Uchwała Nr 71/2015 z dn. 29.05.2015 r. Aneks nr 2 Uchwała Nr 115/2015 z dn. 308.2015 Bardziej szczegółowo HISTORIA I WSPÓŁCZESNOŚĆ DŁUGOTERMINOWEGO KREDYTU HIPOTECZNEGO W POLSCE
ADAMPBETRASIK / Przy współpracy Andrzeja Laskowskiego HISTORIA I WSPÓŁCZESNOŚĆ DŁUGOTERMINOWEGO KREDYTU HIPOTECZNEGO W POLSCE TWIGGER WARSZAWA 2001 SPIS TREŚCI Wykaz skrótów 9 Słowo wstępne 11 Wprowadzenie, Bardziej szczegółowo Reforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK
SŁOWNICZEK Konto w (I filar) Każdy ubezpieczony w posiada swoje indywidualne konto, na którym znajdują się wszystkie informacje dotyczące ubezpieczonego (m. in. okres ubezpieczenia, suma wpłaconych składek). Bardziej szczegółowo Dz.U. 2015 poz. 1302
Stow. Fundusz Stypen. Dla Młodz. Wiejsk. im. Al.B. w Gołotczyźnie Informacja dodatkowa za 014 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie inwestycje długoterminowe - obligacje Przyjęte Bardziej szczegółowo Propozycja rozwiązania kwestii kredytów w CHF dla rodzin najsłabszych ekonomicznie. 31 maja 2016
Propozycja rozwiązania kwestii kredytów w CHF dla rodzin najsłabszych ekonomicznie 31 maja 2016 Dotychczasowe działania banków w sferze ograniczenia konsekwencji skokowego wzrostu kursu CHF Sześciopak Bardziej szczegółowo Dziennik Ustaw Nr 84 5374 Poz. 777 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 23 marca 2004 r.
Dziennik Ustaw Nr 84 5374 Poz. 777 777 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 23 marca 2004 r. w sprawie Êrodków specjalnych utworzonych zgodnie z przepisami o specjalnych strefach ekonomicznych Na podstawie Bardziej szczegółowo Mieczys aw Nasi owski. Podstawy mikro- i makroekonomii wydanie zmienione i uzupe nione
Mieczys aw Nasi owski System rynkowy Podstawy mikro- i makroekonomii wydanie zmienione i uzupe nione System rynkowy Podstawy mikro- i makroekonomii Mieczys aw Nasi owski System rynkowy Podstawy mikro- Bardziej szczegółowo ZASADY UDZIELANIA DOFINANSOWANIA ZE ŚRODKÓW NARODOWEGO FUNDUSZU OCHRONY ŚRODOWISKA I GOSPODARKI WODNEJ
Uchwała Rady Nadzorczej nr 161/08 z dnia 20.11.2008r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 197/08 z dnia 18.12.2008r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 23/09 z dnia 29.01.2009r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 99/09 z dnia Bardziej szczegółowo Dziennik Ustaw Nr 229 14531 Poz. 1916 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW. z dnia 12 grudnia 2002 r.
Dziennik Ustaw Nr 229 14531 Poz. 1916 1916 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW z dnia 12 grudnia 2002 r. zmieniajàce rozporzàdzenie w sprawie wzorów deklaracji podatkowych dla podatku od towarów i us ug oraz Bardziej szczegółowo FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014
Typy Kredytów Bankowych Kredyt Rodzaje kredytów Kredyt obrotowy Kredyt inwestycyjny Kredyt dyskontowy Kredyt lombardowy Kredyt kart kredytowych Kredyt hipoteczny Rodzaje kredytów Procedura kredytowa Wystąpienie Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA ZDROWIA. z dnia 22 sierpnia 2002 r.
1246 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA ZDROWIA z dnia 22 sierpnia 2002 r. w sprawie badaƒ psychiatrycznych i psychologicznych osób ubiegajàcych si lub posiadajàcych prawo do wykonywania lub kierowania dzia alnoêcià Bardziej szczegółowo 1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ. Nazwisko panieńskie matki
1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ DANE OSOBOWE Os. fiz. prowadząca działalność gosp. Wypełniający Poręczyciel Imię i nazwisko Bardziej szczegółowo USTAWA. z dnia 9 lipca 2003 r.
Rozdzia I Przepisy ogólne Art. 1. Ustawa reguluje zasady zatrudniania pracowników tymczasowych przez pracodawc b dàcego agencjà pracy tymczasowej oraz zasady kierowania 1608 USTAWA z dnia 9 lipca 2003 Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania produktów bankowych w Banku Spółdzielczym w Andrespolu
Załącznik Nr 1 do Uchwały Zarządu Nr 36.1/2012 Banku Spółdzielczego w Andrespolu z dnia 010. 2012 r. z późn. zmianami Tabela oprocentowania produktów bankowych w Banku Spółdzielczym w Andrespolu Andrespol, Bardziej szczegółowo newss.pl Expander: Bilans kredytów we frankach
Listopadowi kredytobiorcy mogą już cieszyć się spadkiem raty, najwięcej tracą osoby, które zadłużyły się w sierpniu 2008 r. Rata kredytu we frankach na kwotę 300 tys. zł zaciągniętego w sierpniu 2008 r. Bardziej szczegółowo KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH. Wniosek DECYZJA RADY
KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH Bruksela, dnia 13.12.2006 KOM(2006) 796 wersja ostateczna Wniosek DECYZJA RADY w sprawie przedłużenia okresu stosowania decyzji 2000/91/WE upoważniającej Królestwo Danii i Bardziej szczegółowo R E G U L A M I N. Podstawa prawna: 41 pkt. 28 Statutu Spółdzielni. I POSTANOWIENIA OGÓLNE
R E G U L A M I N Odstąpienia od dochodzenia wierzytelności odsetkowych z tytułu nieterminowego wnoszenia opłat należnych Spółdzielni Mieszkaniowej Ustronie w Radomiu. Podstawa prawna: 41 pkt. 28 Statutu Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015 Bardziej szczegółowo z dnia 19 czerwca 2009 r. o pomocy państwa w spłacie niektórych kredytów mieszkaniowych udzielonych osobom, które utraciły pracę (1)
Nr dokumentu LexPolonica: 2056399 USTAWA z dnia 19 czerwca 2009 r. o pomocy państwa w spłacie niektórych kredytów mieszkaniowych udzielonych osobom, które utraciły pracę (1) Art. 1. 1. Ustawa określa zasady Bardziej szczegółowo "Kredyt konsumencki w świetle przepisów dyrektywy"
"Kredyt konsumencki w świetle przepisów dyrektywy" MSZ CIE, Warszawa, 17 października 2012 r. 1 Spis treści 1. Podstawa prawna 2. Definicje 3. Wyłączenia 4. Informacje podawane w reklamie 5. Standardowy Bardziej szczegółowo Ogólne bezpieczeƒstwo produktów
Ogólne bezpieczeƒstwo produktów !?! PRODUKT to rzecz ruchoma: nowa lub u ywana, naprawiana lub regenerowana, przeznaczona do u ytku konsumentów lub co do której istnieje prawdopodobieƒstwo, e mo e byç Bardziej szczegółowo Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku
NOWELIZACJA USTAWY PRAWO O STOWARZYSZENIACH Stowarzyszenie opiera swoją działalność na pracy społecznej swoich członków. Do prowadzenia swych spraw stowarzyszenie może zatrudniać pracowników, w tym swoich Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 18 marca 2009 r. w sprawie wynagradzania pracowników samorzàdowych
Dziennik Ustaw Nr 50 4541 Poz. 398 398 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 18 marca 2009 r. w sprawie wynagradzania pracowników samorzàdowych Na podstawie art. 37 ust. 1 ustawy z dnia 21 listopada 2008 Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku
UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS Bardziej szczegółowo OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356
OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia: Bardziej szczegółowo Zestawienie informacji na temat zasad wyceny nieruchomości w bankach
Zestawienie informacji na temat zasad wyceny nieruchomości w bankach Czy bank wymaga wyceny? Kto organizuje proces wyceny? Podmiot dokonujący wyceny Strona ponosząca koszty wyceny Koszt wyceny Alior Wycena Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 19 kwietnia 2005 r.
Dziennik Ustaw Nr 71 4827 Poz. 640 i 641 19. Domy maklerskie, banki prowadzàce dzia alnoêç w formie wyodr bnionej jednostki i banki prowadzàce dzia alnoêç, o której mowa w art. 57 ust. 1 ustawy, w terminie Bardziej szczegółowo Szpital Iłża: Udzielenie i obsługa kredytu długoterminowego w wysokości 800 000 zł na sfinansowanie bieżących zobowiązań.
Szpital Iłża: Udzielenie i obsługa kredytu długoterminowego w wysokości 800 000 zł na sfinansowanie bieżących zobowiązań. Numer ogłoszenia: 159554-2012; data zamieszczenia: 17.05.2012 OGŁOSZENIE O ZAMÓWIENIU Bardziej szczegółowo TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW KREDYTOWYCH W BANKU SPÓŁDZIELCZYM W TORUNIU
W BANKU SPÓŁDZIELCZYM W TORUNIU obowiązuje od 12 października 2015 roku ROZDZIAŁ I OPROCENTOWANIE PRODUKTÓW KREDYTOWYCH DLA KLIENTÓW INDYWIDUALNYCH KREDYTY NA CELE MIESZKANIOWE ORAZ CELE ZWIĄZANE Z BUDOWNICTWEM Bardziej szczegółowo BANK SPÓŁDZIELCZY W LEŚNICY
BANK SPÓŁDZIELCZY W LEŚNICY Tabela oprocentowania produktów bankowych Banku Spółdzielczego w Leśnicy obowiązująca od 01 czerwca 2016r. Strzelce Opolskie 2016r. Spis treści: Część A - KLIENCI INDYWIDUALNI... Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012
Ul. Kazimierza Wielkiego 9, 47-232 Kędzierzyn-Koźle INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012 Kędzierzyn-Koźle dnia 31.03.2013 r. Stosownie do postanowień art. Bardziej szczegółowo Wykorzystaj szans na wi kszy zysk Inwestuj w metale szlachetne. Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie subskrypcja Z OTO i PLATYNA
Wykorzystaj szans na wi kszy zysk Inwestuj w metale szlachetne Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie subskrypcja Z OTO i PLATYNA Inwestycyjne ubezpieczenie na ycie to: mo liwoêç udzia u w zyskach z inwestycji Bardziej szczegółowo WYJAŚNIENIE I MODYFIKACJA SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA
Numer sprawy DAT-2151-1/08 Jelenia Góra dnia 21.02.2008 r. wg rozdzielnika WYJAŚNIENIE I MODYFIKACJA SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA Kolegium Karkonoskie w Jeleniej Górze przy ul. Lwóweckiej Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 11 grudnia 2002 r.
1914 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 11 grudnia 2002 r. w sprawie okreêlenia niektórych wzorów oêwiadczeƒ, deklaracji i informacji podatkowych obowiàzujàcych w zakresie podatku dochodowego od Bardziej szczegółowo ALIMENTY. Kto powinien p aciç alimenty? Jak z o yç pozew o alimenty? Stan prawny na dzieƒ 1 paêdziernika 2004 r.
ALIMENTY Kto powinien p aciç alimenty? Jak z o yç pozew o alimenty? Stan prawny na dzieƒ 1 paêdziernika 2004 r. Publikacja przygotowana dzi ki wsparciu finansowemu Unii Europejskiej Informacje zawarte Bardziej szczegółowo Fed musi zwiększać dług
Fed musi zwiększać dług Autor: Chris Martenson Źródło: mises.org Tłumaczenie: Paweł Misztal Fed robi, co tylko może w celu doprowadzenia do wzrostu kredytu (to znaczy długu), abyśmy mogli powrócić do tego, Bardziej szczegółowo Informacja o sytuacji ekonomiczno finansowej Wnioskodawcy (dane w tys. zł) Rachunek Zysków i Strat. data spłaty kredytu...
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XV/83/15 Rady Gminy Dmosin z dnia 30 grudnia 2015 r. Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej(WPF) Gminy Dmosin na lata 2016 2027 ujętej w załączniku Nr 1 I. Objaśnienia Bardziej szczegółowo INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK
INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK Akcje Akcje są papierem wartościowym reprezentującym odpowiedni Bardziej szczegółowo Tabela oprocentowania produktów bankowych
Załącznik do Uchwały Zarządu BS nr 4/2016 z dnia 05-02-2016 r. Tabela oprocentowania produktów bankowych w Banku Spółdzielczym w Międzyrzecu Podlaskim Tekst jednolity Zmiany: Uchwała nr 16/2016 z dnia Bardziej szczegółowo Regulamin przeprowadzania rokowań na sprzedaż lub oddanie w użytkowanie wieczyste nieruchomości stanowiących własność Gminy Wałbrzych
Załącznik nr 2 do Zarządzenia nr 901/2012 Prezydenta Miasta Wałbrzycha z dnia 19.11.2012 r. Regulamin przeprowadzania rokowań na sprzedaż lub oddanie w użytkowanie wieczyste nieruchomości stanowiących Bardziej szczegółowo USTAWA. z dnia 19 czerwca 2009 r. o pomocy państwa w spłacie niektórych kredytów mieszkaniowych udzielonych osobom, które utraciły pracę 1)
Dziennik Ustaw rok 2009 nr 115 poz. 964 wersja obowiązująca od 2009-08-05 USTAWA z dnia 19 czerwca 2009 r. o pomocy państwa w spłacie niektórych kredytów mieszkaniowych udzielonych osobom, które utraciły Bardziej szczegółowo ROZPORZÑDZENIE MINISTRA ROLNICTWA I ROZWOJU WSI 1) z dnia 23 sierpnia 2006 r.
1132 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA ROLNICTWA I ROZWOJU WSI 1) z dnia 23 sierpnia 2006 r. w sprawie przekazywania gminom dotacji celowej na post powanie w sprawie zwrotu podatku akcyzowego zawartego w cenie oleju Bardziej szczegółowo Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
OGŁOSZENIE z dnia 13 listopada 2015 roku o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. z siedzibą w Warszawie niniejszym informuje o dokonaniu Bardziej szczegółowo Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA
Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą Bardziej szczegółowo PK1.8201.1.2016 Panie i Panowie Dyrektorzy Izb Skarbowych Dyrektorzy Urzędów Kontroli Skarbowej wszyscy
Warszawa, dnia 03 marca 2016 r. RZECZPOSPOLITA POLSKA MINISTER FINANSÓW PK1.8201.1.2016 Panie i Panowie Dyrektorzy Izb Skarbowych Dyrektorzy Urzędów Kontroli Skarbowej wszyscy Działając na podstawie art. Bardziej szczegółowo KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie Bardziej szczegółowo Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku
Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku Uchwała nr 1/2014 w przedmiocie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo USŁUGA ZARZÑDZANIA. BZ WBK Asset Management SA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez
KANCELARIA SEJMU BIURO STUDIÓW I EKSPERTYZ WYDZIAŁ ANALIZ EKONOMICZNYCH I SPOŁECZNYCH Wydatki budżetu państwa w 1992 r. na cele związane z budownictwem i gospodarką mieszkaniami Lipiec 1992 Małgorzata Bardziej szczegółowo Stanowisko Rzecznika Finansowego i Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów w sprawie interpretacji art. 49 ustawy o kredycie konsumenckim
Prezes Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów Warszawa, 16 maja 2016 r. Stanowisko Rzecznika Finansowego i Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów w sprawie interpretacji art. 49 ustawy o kredycie Bardziej szczegółowo 13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych.
13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych. Przyjęte w ustawie o łagodzeniu skutków kryzysu ekonomicznego dla pracowników i przedsiębiorców rozwiązania uwzględniły fakt, że Bardziej szczegółowo z dnia 31 grudnia 2015 r. w sprawie ustawy o podatku od niektórych instytucji finansowych
U C H WA Ł A S E N A T U R Z E C Z Y P O S P O L I T E J P O L S K I E J z dnia 31 grudnia 2015 r. w sprawie ustawy o podatku od niektórych instytucji finansowych Senat, po rozpatrzeniu uchwalonej przez Bardziej szczegółowo UMOWA SPRZEDAŻY NR. 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego. AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES S.A. w Suwałkach

References: art. 65
 art. 244
 art. 65
 art. 68
 art. 12
 art. 2
 art. 2
 art. 2
 art. 39
 art. 16
 art. 2
 art. 15
 art. 2
 art. 22
 art. 90
 Art. 1
 art. 6
 art. 33
 Art. 1
 Art. 1
 art. 37
 art. 409
 art. 57
 art. 49
 art. 49