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BVG Aktuell. Die neuen Anlagebestimmungen der BVV 2 erste Erkenntnisse. Dr. Dominique Ammann, Partner. PPCmetrics AG - PDF
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1 BVG Aktuell Die neuen Anlagebestimmungen der BVV 2 erste Erkenntnisse Dr. Dominique Ammann, Partner PPCmetrics AG Financial Consulting, Controlling & Research Liestal, 13./27. August 2009 PPCmetrics AG
2 Inhalt Teil 1: Kurzübersicht Revision BVV Teil 2: Kritikpunkte und Befürchtungen in der Praxis Teil 3: Konkrete Fragestellungen aus der Praxis (Fallbeispiele) Teil 4: Fazit und Ausblick Anhang: Wichtigste neue BVV 2 Anlagebestimmungen PPCmetrics AG 2
3 Zielsetzungen der Revision 1. Sicherheit stärken und marktkonforme Renditen erwirtschaften. 2. Förderung der Eigenverantwortung/Führungsverantwortung des obersten Organs 3. Miliztauglichkeit wahren, den Bedürfnissen von Vorsorgeeinrichtungen und Annexeinrichtungen gerecht werden. 4. Aktualisierung: Risikogerechten Einsatz markterprobter neuer Anlageformen und Anlageinstrumente ermöglichen. 5. Abstimmen auf die vorgeschlagenen Änderungen in der Botschaft Strukturreform (insbesondere Art. 51a BVG) PPCmetrics AG 3
4 Art. 49a Verantwortlichkeit und Aufgaben in der Vermögensverwaltung Hervorheben der Führungsverantwortung des obersten Organs (nicht mehr die Vorsorgeeinrichtung ) Orientierung an Art. 51a BVG (Strukturreform): Nachvollziehbare Gestaltung, Überwachung und Steuerung der ertrags- und risikogerechten Vermögensbewirtschaftung Prozessorientiertes Vorgehen postuliert Reglementarische Festlegung der Ziele und Grundsätze, der Organisation und des Verfahrens der Vermögensanlage PPCmetrics AG 4
5 Art. 50 Sicherheit und Risikoverteilung (1) Sorgfaltspflicht, Sicherheit und Risikofähigkeit, Diversifikation Die systematische Steuerung des Finanzierungsprozesses steht im Vordergrund, nicht die Anlagelimiten. Erweiterung der Anlagemöglichkeiten (analog bisherigem Art. 59 wird in Art. 50 integriert) im Anhang des Jahresberichts schlüssig kommentieren (anstelle des schlüssigen Berichts). Die formelle Einhaltung der Anlagelimiten reicht nicht aus, die Einhaltung von Sorgfaltspflicht, Diversifikation, Sicherheit und Risikofähigkeit sind prioritär. PPCmetrics AG 5
6 Art. 53 Zulässige Anlagen Bargeld und Forderungen: Wie bisher Gewerblich genutzte Liegenschaften werden neu zugelassen. Aktien müssen kotiert oder sonst handelbar sein (nicht nur ausländische Aktien). Neu: Kategorie Alternative Anlagen aber ohne Nachschusspflicht! nur im Rahmen von diversifizierten Produkten. kein Freipass, Due Diligence notwendig, Art. 49a und 50 gehen vor. PPCmetrics AG 6
7 Art. 54 Einzellimiten Einzellimiten Art. 54 Bisher Neu Forderungen Schuldner mit Sitz in der Schweiz Forderungen Schuldner mit Sitz im Ausland Forderungen in Fremdwährung 15% 5% 5% 10% pro Schuldner Immobilien Schweiz Immobilien Ausland Belehnung Immobilien Aktien Schweiz Aktien Ausland 10% 5% 5% pro Immobilie 30% Verkehrswert 5% pro Beteiligung PPCmetrics AG 7
8 Art. 55 Kategorienlimiten Kategorienlimiten Art. 55 Forderungen Schuldner mit Sitz in der Schweiz Forderungen Schuldner mit Sitz im Ausland Forderungen in Fremdwährung Grundpfandtitel, Pfandbriefe Immobilien Schweiz Immobilien Ausland Aktien Schweiz Aktien Ausland Alternative Anlagen (ohne Nachschusspflicht) Nominalwerte Sachwerte Auslandschuldner Aktien Fremdwährungen ohne Währungssicherung Bisher 100% 30% 20% 75% 50% 5% 30% 25% 100% 70% 30% 50% 30% Neu 50% 30% davon max. ⅓ Ausland 15% 50% 30% PPCmetrics AG 8
9 Art. 57 Anlagen beim Arbeitgeber Limiten Anlagen beim Arbeitgeber Art. 57 Bisher Neu Ungesicherte Anlagen beim Arbeitgeber 5% 5% Immobilien, die dem Arbeitgeber zu mehr als 50% zu Geschäftszwecken dienen. 5% PPCmetrics AG 9
10 Art. 19 FZV: Anlagevorschriften für FZ-Stiftungen 1. Die Gelder der Freizügigkeitsstiftungen sind als Spareinlagen bei einer dem Bankengesetz vom 8. Nov unterstellten Bank (Kontolösung) oder im Falle des Wertschriftensparens in einer der schweizerischen Aufsicht unterstellten kollektiven Anlage anzulegen. PPCmetrics AG 10
11 Inhalt Teil 1: Kurzübersicht Revision BVV 2 Teil 2: Teil 3: Teil 4: Kritikpunkte und Befürchtungen in der Praxis Konkrete Fragestellungen aus der Praxis (Fallbeispiele) Fazit und Ausblick Anhang: Wichtigste neue BVV 2 Anlagebestimmungen PPCmetrics AG 11
12 Kritikpunkt: Liegenschaftenlimiten (1) Reduktion Limite für Immobilien (50% => 30%) Neue Limite pro Liegenschaft (5%) Kritik: Pensionskassen werden gezwungen gute und sichere Liegenschaften zu verkaufen. BSV-Mitteilung Nr. 109: Art. 50 BVV 2 geht vor: Limiten können erweitert werden. PPCmetrics AG 12
13 Kritikpunkt: Liegenschaftenlimiten (2) Befürchtungen: Aufsichtsbehörden wenden unterschiedliche Praxis bei der Interpretation der neuen Bestimmungen an. Aufsichtsbehörden werden Augenmass walten lassen, besonders bei patronalen Wohlfahrtsfonds ohne FZ- und Rentenverpflichtungen (vgl. BSV-Mitteilung Nr. 108): Es gilt, wie in Abs. 1 festgehalten, die sinngemässe Anwendung der Anlagevorschriften bei diesen Einrichtungen. Dabei ist die sinngemässe Anwendung hier insbesondere für die Wohlfahrtsfonds und die Finanzierungsstiftungen grosszügig auszulegen. Da diese kaum feste zukünftige Verpflichtungen aufweisen, sollen sie im Normalfall auch die Erweiterungen gemäss Art. 50 Abs. 4 in Anspruch nehmen können. PPCmetrics AG 13
14 Alternative Anlagen und Immobilien heute 5% - 7% 15% Quelle: PPCmetrics AG 14
15 Kritikpunkt: Alternative Anlagen (1) Einführung Alternativer Anlagen (Kollektivanlagen 15%) Kritik: Pensionskassen werden verleitet in Alternative Anlagen zu investieren. BSV-Mitteilung Nr. 109: Auch ist die neue Limite der alternativen Anlagen keineswegs als Aufforderung zum Kauf entsprechender Anlagen zu verstehen. Sie ermöglicht vielmehr eine Einordnung der nichtklassischen Anlagen und ist ein Anreiz, diese Anlagen gut zu diversifizieren. PPCmetrics AG 15
16 Kritikpunkt: Alternative Anlagen (2) Alternative Anlagen sind heute schon eine Realität bei vielen Vorsorgeeinrichtungen (Diversifikationsgründe). Es gibt aber auch eine grosse Anzahl Vorsorgeeinrichtungen, die nicht in Alternative Anlagen investieren, weil sie deren Nachteile (Kosten, Intransparenz) höher gewichten als deren mögliche Diversifikationsvorteile. Daran werden auch die neuen BVV 2 Bestimmungen nichts ändern. PPCmetrics AG 16
17 Kritikpunkt: Regulierung FZ-Stiftungen Anlagemöglichkeiten und Wettbewerb bei FZ-Stiftungen werden eingeschränkt. BVG-Kommission und BSV nehmen diesen Kritikpunkt sehr ernst und prüfen entsprechende Anpassungen. PPCmetrics AG 17
18 Inhalt Teil 1: Kurzübersicht Revision BVV 2 Teil 2: Teil 3: Teil 4: Kritikpunkte und Befürchtungen in der Praxis Konkrete Fragestellungen aus der Praxis (Fallbeispiele) Fazit und Ausblick Anhang: Wichtigste neue BVV 2 Anlagebestimmungen PPCmetrics AG 18
19 Erweiterung Anlagelimiten Liegenschaften (1) Aufgrund welcher Überlegungen kann bei einer Überschreitung der Einzellimite bei Liegenschaften eine Erweiterung im Sinne von Art. 50 Abs. 4 BVV 2 in Anspruch genommen werden? PPCmetrics AG 19
20 Erweiterung Anlagelimiten Liegenschaften (2) Aufzeigen, dass Immobilienportfolio insgesamt breit genug diversifiziert ist (z.b. dank dem zusätzlichen Einsatz von Kollektivanlagen). Aufzeigen, dass PK über spezifisches Immobilien- Know-how verfügt. Mieterspiegel (Diversifikation nach Mietern?) Beurteilung durch unabhängigen Immobilienexperten Werthaltigkeit Vermietbarkeit Marktgängigkeit PPCmetrics AG 20
21 Nachschusspflicht bei Alternativen Anlagen (1) Die Pensionskasse hat Kapitalzusagen an Infrastruktur- Funds abgegeben. Davon sind bis CHF 96 Mio. einbezahlt worden. Es bestehen noch offene maximale Einzahlungsverpflichtungen in Höhe von CHF 130 Mio. Handelt es sich bei den erwähnten maximalen Einzahlungsverpflichtungen um eine Nachschusspflicht, welche gemäss den neuen gesetzlichen Bestimmungen verboten ist? PPCmetrics AG 21
22 Nachschusspflicht bei Alternativen Anlagen (2) Eine zum Voraus festgelegte maximale Einzahlungsverpflichtung, deren Zeitrahmen bekannt ist (ein sog. Commitment), ist gemäss BSV-Mitteilung Nr. 108 nicht als Nachschusspflicht im Sinne von Art. 53 zu betrachten. Die entsprechenden Mittel des Commitments sollten aber in Form von Liquidität oder liquiditätsnahen Anlagen verfügbar sein. PPCmetrics AG 22
23 Diversifikation von Alternativen Anlagen (1) Gilt ein Goldzertifikat der Zürcher Kantonalbank oder der Bank Julius Bär im Sinne von Art. 53 Abs. 2 BVV 2 als genügend diversifizierte kollektive Anlage? PPCmetrics AG 23
24 Diversifikation von Alternativen Anlagen (2) Die Investition in Gold oder Goldzertifikaten ist bei Vorsorgeeinrichtungen zu Diversifikationszwecken verbreitet und kann im Gesamtkontext der Vermögensanlagen zweckmässig sein. Isoliert betrachtet ist es nicht zulässig ein Goldzertifikat als diversifizierte kollektive Anlage gemäss Art. 53 zu betrachten. Gold kann aufgrund der Rendite-/Risikoeigenschaften zu einem Diversifikationseffekt in Kombination mit konventionellen Anlagen oder anderen Rohstoffanlagen führen Erweiterung der Anlagemöglichkeiten. PPCmetrics AG 24
25 Inhalt Teil 1: Kurzübersicht Revision BVV 2 Teil 2: Teil 3: Teil 4: Kritikpunkte und Befürchtungen in der Praxis Konkrete Fragestellungen aus der Praxis (Fallbeispiele) Fazit und Ausblick Anhang: Wichtigste neue BVV 2 Anlagebestimmungen PPCmetrics AG 25
26 Fazit und Ausblick (1) Obwohl die Revision der BVV 2 eine Liberalisierung und damit eine Stärkung der Eigenverantwortung bringt, werden einzelne Limiten (Liegenschaften, Alternative Anlagen) kritisiert. Zeitpunkt (Mitten in der Finanzkrise) und Kommunikation der Revision waren unglücklich gewählt (BSV-Mitteilung Nr. 109 hat vieles im Nachhinein geklärt). Problematik mit Liegenschaften trifft Einzelfälle. Aufsicht wird diese mit Augenmass beurteilen, sofern eine entsprechende Erweiterung gemäss Art. 50 Abs. 4 BVV 2 im Jahresbericht ersichtlich ist. PPCmetrics AG 26
27 Fazit und Ausblick (2) Die Vorsorgeeinrichtungen haben eine Übergangsfrist von zwei Jahren, um die Anlage des Vermögens an die neuen Bestimmungen anzupassen. Erste konkrete Erfahrungen werden Ende 2009 vorliegen. Zu diesem Zeitpunkt wird auch das BSV einen entsprechenden Bericht erstellen. Die Problematik bei den FZ-Stiftungen wird ernsthaft überprüft und wo notwendig und zweckmässig angepasst. PPCmetrics AG 27
28 Inhalt Teil 1: Kurzübersicht Revision BVV 2 Teil 2: Teil 3: Teil 4: Kritikpunkte und Befürchtungen in der Praxis Konkrete Fragestellungen aus der Praxis (Fallbeispiele) Fazit und Ausblick Anhang: Wichtigste neue BVV 2 Anlagebestimmungen PPCmetrics AG 28
29 Anhang Artikel 49a BVV 2 Artikel 50 BVV 2 Übersicht Anlagelimiten PPCmetrics AG 29
30 Art. 49a Führungsverantwortung und Aufgaben des obersten Organs (1) 1 Das oberste Organ ist verantwortlich für die Führung der Vermögensanlage. Es gestaltet, überwacht und steuert nachvollziehbar die ertrags- und risikogerechte Vermögensbewirtschaftung. 2 Das oberste Organ hat insbesondere folgende Aufgaben: a. Es legt in einem Reglement die Ziele und Grundsätze, die Organisation und das Verfahren für die Vermögensanlage fest. b. Es stellt die Regeln auf, die bei der Ausübung der Aktionärsrechte der Vorsorgeeinrichtung zur Anwendung gelangen. PPCmetrics AG 30
31 Art. 49a Führungsverantwortung und Aufgaben des obersten Organs (2) c. Es trifft die zur Umsetzung der Mindestvorschriften von Artikel 48f - 48h geeigneten organisatorischen Massnahmen. d. Es legt die Anforderungen fest, welche die Personen und Einrichtungen erfüllen müssen, die das Vermögen der Vorsorgeeinrichtung anlegen und verwalten. 3 Beim Erlass der Vorschriften nach Absatz 2 Buchstaben c und d kann es sich auf Normen und Regelwerke von allgemein anerkannten Organisationen und Verbänden beziehen. PPCmetrics AG 31
32 Art. 50 Sicherheit und Risikoverteilung (2) 1 Sorgfaltspflicht 2 Sie muss bei der Anlage des Vermögens darauf achten, dass die Sicherheit der Erfüllung der Vorsorgezwecke gewährleistet ist. Die Beurteilung der Sicherheit erfolgt insbesondere in Würdigung der gesamten Aktiven und Passiven sowie der Struktur und der zu erwartenden Entwicklung des Versichertenbestandes. 3 Risikoverteilung 4 Erweiterungen der Anlagemöglichkeiten nach den Artikeln und 56a Absätze 1 und 5 sowie Artikel 57 Absätze 2 und 3 sind gestützt auf ein Anlagereglement nach den Anforderungen von Artikel 49a möglich, sofern die Einhaltung der Absätze 1 bis 3 im Anhang der Jahresrechnung schlüssig dargelegt werden kann. PPCmetrics AG 32
33 Art. 50 Sicherheit und Risikoverteilung (3) 5 Sind die Voraussetzungen nach Absatz 4 für eine Erweiterung der Anlagemöglichkeiten nicht erfüllt, so trifft die Aufsichtsbehörde die angemessenen Massnahmen. Sie kann auch die Anpassung der Vermögensanlage verlangen. 6 Die Einhaltung der Artikel entbindet nicht von der Beachtung der Vorschriften nach den Absätzen 1-3. Dies gilt nicht für Anlagen nach Artikel 54 Absatz 2 Buchstaben c und d. PPCmetrics AG 33
34 Übersicht Anlagelimiten Anlagelimiten BVV 2 Bisher Neu Einzellimiten Kategorienlimite Anlagen beim Arbeitgeber Einzellimiten Kategorienlimite Anlagen beim Arbeitgeber Forderungen Schuldner mit Sitz in der Schweiz 15% 100% Art. 54 Art. 54 / 55 Art. 57 Art. 54 Art. 55 Art. 57 Forderungen Schuldner mit Sitz im Ausland 5% 30% Forderungen in Fremdwährung 5% 20% 10% pro Schuldner 100% Grundpfandtitel, Pfandbriefe 75% 50% Immobilien Schweiz 50% Immobilien Ausland 5% Belehnung Immobilien Aktien Schweiz 10% 30% Aktien Ausland 5% 25% Alternative Anlagen (nur Kollektivanlagen ohne Nachschusspflicht) Nominalwerte 100% Sachwerte 70% Auslandschuldner 30% 5% pro Immobilie 30% Verkehrswert 5% pro Beteiligung 30% davon max. 1/3 Ausland 50% 15% 100% Aktien 50% 50% Fremdwährungen ohne Währungssicherung 30% 30% Ungesicherte Anlagen beim Arbeitgeber 5% 5% Immobilien die dem Arbeitgeber zu mehr als 50% zu Geschäftszwecken dienen 5% Total Anzahl zu beachtende Limiten Wird vom Gesetz keine Limite vorgeschrieben, sind maximal 100% zulässig. PPCmetrics AG 34
Anlagen beim Arbeitgeber ASIP-Informationsveranstaltung zum 1. Verordnungspaket der BVV2 im Rahmen der 1. BVG Revision Dr. Andreas Reichlin, Partner PPCmetrics AG, Zürich Financial Consulting, Controlling

References: Art. 51
 Art. 49
 Art. 51
 Art. 50
 Art. 59
 Art. 50
 Art. 53
 Art. 49
 Art. 54
 Art. 54
 Art. 55
 Art. 55
 Art. 57
 Art. 57
 Art. 19
 Art. 50
 Art. 50
 Art. 50
 Art. 53
 Art. 53
 Art. 53
 Art. 50
 Art. 49
 Art. 49
 Art. 50
 Art. 50
 Art. 54
 Art. 54
 Art. 57
 Art. 54
 Art. 55
 Art. 57