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LEY DE LIBRE NEGOCIACIÓN DE DIVISAS DECRETO NÚMERO
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Teresa Molina Rico
1 LEY DE LIBRE NEGOCIACIÓN DE DIVISAS DECRETO NÚMERO MAGL 15/II/2001
2 I. ORÍGENES DE LA LEY A. Justificación B. Antecedente
3 I. ORIGEN DE LA LEY A. QUÉ HIZO NECESARIA LA LEY? La rigidez para captar depósitos, así como para realizar operaciones activas en moneda extranjera. La conveniencia de eliminar el principio de concentración de divisas en la Ley Monetaria y en la Ley Transitoria de Régimen Cambiario.
4 I. ORIGEN DE LA LEY B. QUÉ ANTECEDENTE SOBRE ESTE TEMA EXISTE? La Junta Monetaria por medio de su Resolución JM , ya había aprobado un proyecto de ley tendente a introducir reformas al sistema cambiario del país.
5 II. LA LEY DE LIBRE NEGOCIACIÓN DE DIVISAS NO ES UNA LEY DE DOLARIZACIÓN A. REGÍMENES CAMBIARIOS B. ANÁLISIS DE ALGUNOS ARTÍCULOS C. COMPARACIÓN CON LA LEY DE EL SALVADOR
6 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 1. QUÉ ES UN SISTEMA CAMBIARIO UN SISTEMA CAMBIARIO ES EL CONJUNTO DE REGLAS (RÉGIMEN) E INSTITUCIONES QUE RIGEN LA FORMA EN QUE SE DETERMINA EL TIPO DE CAMBIO Y, CON ÉL, EL MANEJO DE LAS RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES
7 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 2. ELECCIÓN DE RÉGIMEN CAMBIARIO En la tarea de elegir el régimen cambiario más adecuado para una economía deben tomarse en cuenta tanto las perspectivas que el funcionamiento del sistema monetario internacional a nivel global genera, como las características de cada país y el panorama particular que el mismo confronta en la adopción de un régimen determinado.
8 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 3. NO EXISTE CONSENSO SOBRE QUÉ RÉGIMEN ES EL MEJOR La literatura económica distingue dos casos extremos de régimen: fijo y flexible. La decisión sobre qué sistema cambiario utilizar es un tema no resuelto en la teoría económica. Contrario a otros temas, las diferencias de opinión no son ideológicas: M. Friedman (liberal) es partidario de tc flexible; el WSJ (liberal) es partidario de tc fijo
9 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 4. EN LA PRÁCTICA, EXISTEN DIVERSAS MODALIDADES Del sistema más flexible al más fijo: Flotación libre Flotación administrada: impera en Guatemala, México, Chile, UE, Japón, etc. Crawling peg (minidevaluaciones, tablitas): tipo de cambio pre-anunciado TC fijo respecto a otra moneda (currency board) Uso de una moneda regional común (Euro, en la UE) Uso de una moneda extranjera (dolarización)
10 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS Fijar respecto a moneda de un socio importante y estable, ceteris paribus, puede reducir los costos de transacción. Sin embargo, los shocks deben ser similares en ambos países. Al contrario, el tc flexible ayuda a amortiguar el efecto de shocks externos: una caída en los precios de exportaciones produce un alza en el tc, lo cual induce a aumentar nuevos productos de exportación, limitando así el efecto contraccionista de la baja en los precios internacionales.
11 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS (cont.) Un tc fijo puede ayudar a adoptar políticas fiscales prudentes, siempre y cuando el gobierno cumpla con su parte del trato; si no cumple es el peor de los mundos: altas tasas de interés (por política monetaria estricta) y caída de reservas (por política fiscal laxa), lo cual hace insostenible la paridad. Un tc fijo (currency board) reduce la capacidad de tener un PUI, ya que cualquier crédito a los bancos se puede ir a fuga de capitales. El problema es el de mantener la paridad a costa de una crisis bancaria.
12 II.A) REGÍMENES CAMBIARIOS 5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS (cont.) La dolarización puede resultar costosa en términos de tener que convertir (vender) todas las RIN a cambio de billetes (de dólar). Tampoco hay PUI. EN SÍNTESIS: Cualquiera que sea el sistema que se adopte, se enfrentan pros y contras. Cual sea el mejor sistema dependerá del momento y de las circunstancias En ausencia de disciplina fiscal, ningún sistema cambiario asegura la estabilidad ni su sostenibilidad
13 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 1.: Sistema cambiario Es libre la disposición, tenencia, contratación, remesa, transferencia, compra, venta, cobro y pago de y con divisas y serán por cuenta de cada persona individual o jurídica, nacional o extranjera las utilidades, las pérdidas y los riesgos que se deriven de las operaciones que de esa naturaleza realice.
14 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 1.: Sistema cambiario (párrafo 2 do. ) Es igualmente libre la tenencia y manejo de depósitos y cuentas en moneda extranjera, así como operaciones de intermediación financiera, tanto en bancos nacionales como en bancos del exterior
15 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 1.: Sistema cambiario (párrafo 2 do. cont.) Las operaciones activas, pasivas, de confianza y las relacionadas con obligaciones por cuenta de terceros que en monedas extranjeras realicen los bancos del sistema y las sociedades financieras privadas, se regirán, en lo aplicable, por lo dispuesto en la Ley Orgánica del Banco de Guatemala, en la Ley Monetaria, en la Ley de Bancos, en la Ley de Bancos de Ahorro y Préstamo para la Vivienda Familiar, en las leyes específicas de las instituciones bancarias y financieras, en la Ley de Sociedades Financieras Privadas, Ley de Productos Financieros y en las disposiciones dictadas por la Junta Monetaria y la Superintendencia de Bancos.
16 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 1.: Sistema cambiario (párrafo 4 to. ) El Gobierno de la República, las instituciones descentralizadas, autónomas y semiautónomas y, en general, las entidades y dependencias del Estado, efectuarán por medio del Banco de Guatemala todas sus compras, ventas, remesas, transferencias y demás transacciones en divisas, tanto en el país como en el exterior. La compra y venta de divisas quedan exentas del pago de Impuesto al Valor Agregado y del Impuesto de Timbres Fiscales y Papel Sellado Especial para Protocolos.
17 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 2.: Mercado institucional de divisas El Mercado Institucional de Divisas está constituido por el Banco de Guatemala y por los bancos, las sociedades financieras privadas, las bolsas de valores, las casas de cambio a que se refiere el artículo 3 del presente decreto, así como por otras instituciones que disponga la Junta Monetaria. Para propósitos de control estadístico, dichas entidades deberán informar diariamente al Banco de Guatemala, en la forma que determine la Junta Monetaria, de las operaciones de cambio que efectúen.
18 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 4.: Tipo de cambio de referencia Para efectos de la determinación del tipo de cambio aplicable para la liquidación de obligaciones tributarias u otras que supongan pagos del Estado o al Estado y sus entidades, así como para la resolución de conflictos en el ámbito administrativo y jurisdiccional, se aplicará el tipo de cambio de referencia del Quetzal con respecto al Dólar de los Estados Unidos de América, que el Banco de Guatemala calcule y publique diariamente.
19 II.B) PRINCIPALES ARTÍCULOS Artículo 6.: Reforma artículo 8 de la Ley Monetaria el cual queda así: Artículo 8. Salvo que las partes convencionalmente y en forma expresa dispongan lo contrario, el quetzal se empleará como moneda de cuenta y medio de pago en todo acto o negocio de contenido dinerario, y tendrá poder liberatorio de deudas; en todo caso los órganos jurisdiccionales y administrativos deberán respetar y hacer cumplir fielmente lo convenido por las partes.
20 II.C) DIFERENCIAS FUNDAMENTALES GUATEMALA Ley de Libre Negociación de Divisas EL SALVADOR Ley de Integración Monetaria 1 Régimen de tipo de cambio flexible. 2 No existe compromiso del banco central para cambiar quetzales por dólares, el tipo de cambio es el instrumento regulador del mercado. 3 Se mantiente la circulación del quetzal por tiempo ilimitado. 4 Libertar de expresar las operaciones financieras en cualquier moneda 1 Régimen de tipo de cambio fijo, 8.75 colones por dólar de los Estados Unidos de América. 2 Obligatoriedad de los bancos del sistema y del banco central de cambiar colones por dólares al tipo de cambio establecido en la ley. 3 La circulación del colón será por tiempo limitado, ya que se sustituirá gradualmente por el dólar. 4 Todas las operaciones financieras deberán ser expresadas en dólares.
21 II. C) DIFERENCIAS FUNDAMENTALES GUATEMALA Ley de Libre Negociación de Divisas EL SALVADOR Ley de Integración Monetaria 5 Las obligaciones del Banco de Guatemala no serán transferidas al Estado. 5 Todas las obligaciones del Banco Central serán asumidas por el Estado. 6 Se transparentan y legalizan las transacciones en moneda extranjera. 6 Se inicia un proceso de dolarización total.
22 GUATEMALA Ley de Libre Negociación de Divisas SIMILITUDES EL SALVADOR Ley de Integración Monetaria Se permite la libre contratación de obligaciones en moneda extranjera y se permite el curso legal irrestricto del dólar. Se permite realizar contratos (honorarios, sueldos) denominados y pagados en moneda local o dólares. Se permite realizar cualquier transacción en dólares; asimismo, los precios podrán expresarse en dólares o moneda local. Se garantiza la libre convertibilidad de las monedas locales: En El Salvador la garantiza el Banco Central de Reserva y en Guatemala se garantiza a través del mercado
23 III. IMPLICACIONES DE LA NUEVA LEY A. VENTAJAS PREVISIBLES B. IMPLICACIONES PARA LAS POLÍTICAS MONETARIA Y FISCAL
24 III.A. VENTAJAS PREVISIBLES Es una nueva libertad para los agentes económicos Existirá certeza jurídica (hoy existe libertad vía reglamentaria, no legal) Eliminación del principio de concentración de divisas Intermediación financiera en moneda extranjera supervisada
25 III.B. IMPLICACIONES PARA LAS POLÍTICAS MONETARIA Y FISCAL SE REGULARIZARÁ UNA SITUACIÓN QUE YA OCURRE DE FACTO: NO VARÍAN LOS FUNDAMENTOS MACROECONÓMICOS. NO VARÍAN LOS OBJETIVOS NI LOS INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA SE PARTICIPARÁ EN LOS MERCADOS PARA PRESERVAR LA ESTABILIDAD.
26 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA EN GUATEMALA EMISIÓN MONETARIA DEPÓSITOS DEL PÚBLICO TRASLADO DEPÓSITOS TRASLADO DE OFF-SHORE EXTERIOR COLCHONES CIRCUITO FINANCIERO EN QUETZALES CIRCUITO FINANCIERO EN DÓLARES
27 Implicaciones (Continuación) SI SE PRESERVA LA DISCIPLINA MACROECONÓMICA, NO TIENE POR QUÉ OCURRIR UNA SUSTITUCIÓN DE MONEDA NACIONAL POR EXTERNA Importancia de lo fiscal. Mantener una disciplina fiscal Que el gobierno confíe y dé confianza en la moneda nacional
28 Implicaciones (Continuación) SE TRANSPARENTAN LAS OPERACIONES QUE YA SE REALIZAN EN MONEDA EXTRANJERA: SE SUJETAN A NUEVA NORMATIVA Normativa prudencial (calces) Normativa de encajes y compensación Recopilación de estadísticas Fortalecimiento del sistema financiero
COMPENDIO DE NORMAS FINANCIERAS I - INTRODUCCIÓN II - PRIMERA PARTE : SISTEMAS DE FINANCIAMIENTO A.- FINANCIAMIENTO PARA LA VIVIENDA Capítulo II.A.1 Normas sobre la emisión de Letras de Crédito. Capítulo

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 Artículo 1
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 artículo 8
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