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Timestamp: 2017-11-22 14:06:53+00:00

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1 DOCUMENTO INFORMATIVO GENERALE SUI SERVIZI FINANZIARI MiFID (redatto ai sensi dell art. 27 e segg. della Delibera Consob 16190/2007) Fornito da Banca del Fucino S.p.A. a clienti e potenziali clienti. Ai sensi dell art. 27 e segg. del Regolamento Intermediari, adottato con Delibera Consob n , del 29/10/2007 (in particolare il comma 2 della citata disposizione recita gli intermediari forniscono ai clienti o potenziali clienti, in una forma comprensibili, informazioni appropriate affinché essi possano ragionevolmente comprendere la natura del servizio di investimento e del tipo specifico di strumenti finanziari interessati e i rischi ad essi connessi e, di conseguenza, possano prendere decisioni in materia di investimenti in modo consapevole), la Banca del Fucino S.p.A. emana il seguente Documento Informativo Generale sui Servizi Finanziari. INDICE: Premessa 1. Informazioni sulla Banca e i suoi servizi di investimento 2. Informazioni concernenti la salvaguardia degli strumenti finanziari 3. Informazioni sugli strumenti finanziari 4. Informazione sui costi e sugli oneri connessi alla prestazione dei servizi di investimento 5. Policy in materia di conflitti di interesse 6. Execution / Transmission Policy 7. Classificazione della clientela PREMESSA La MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) è una direttiva comunitaria che ha l obiettivo di armonizzare, in chiave europea, la disciplina dei mercati finanziari, degli intermediari e dei servizi di investimento. Più in particolare, la MiFID si articola nei seguenti provvedimenti normativi principali: Direttiva 2004/39/CE, adottata dal Parlamento Europeo e dal Consiglio in data 21/04/2004, che individua i principi quadro (cd. direttiva di 1 Livello) Direttiva 2006/73/CE, adottata dalla Commissione in data 10/08/2006, che contiene indicazioni in merito alle modalità di esecuzione della Direttiva 2004/39/CE, con particolare riferimento ai requisiti di organizzazione e le condizioni di esercizio dell attività degli intermediari (cd. direttiva di 2 Livello) Regolamento (CE) n. 1287/2006, emanato il 10/08/2006 dalla Commissione, recante modalità di esecuzione della direttiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo e del Consiglio per quanto riguarda gli obblighi in materia di registrazione per le imprese di investimento, la comunicazione delle operazioni, la trasparenza del mercato, l ammissione degli strumenti finanziari alla negoziazione e la definizione di taluni termini ai fini di tale direttiva La direttiva MiFID è stata recepita in Italia con Decreto Legislativo 17 settembre 2007, n. 164 Attuazione della direttiva 2004/39/CE relativa ai mercati degli strumenti finanziari. 1. INFORMAZIONI SULLA BANCA E I SUOI SERVIZI DI INVESTIMENTO Banca del Fucino S.p.A, con sede legale in Roma, Via Tomacelli 139 (la Banca ) è una banca autorizzata da Banca d Italia alla prestazione dei servizi di investimento disciplinati dal Decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (il Testo Unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria ). In particolare, la Banca è autorizzata alla prestazione dei seguenti servizi di investimento: negoziazione per conto proprio; esecuzione di ordini per conto dei clienti; sottoscrizione e/o collocamento con assunzione a fermo ovvero con assunzione di garanzia nei confronti dell emittente; collocamento senza assunzione a fermo né assunzione di garanzia nei confronti dell emittente; ricezione e trasmissione di ordini; consulenza in materia di investimenti. La Banca aderisce al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia. Il Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi è un sistema di garanzia dei depositanti costituito in forma di consorzio di diritto privato, e riconosciuto dalla Banca d Italia, cui aderiscono le banche italiane diverse da quelle di credito cooperativo, avente lo scopo di garantire i depositanti delle consorziate entro limiti previsti (euro ,38). Il Fondo interviene, previa autorizzazione della Banca d Italia, nei casi di liquidazione coatta amministrativa e amministrazione straordinaria. Le risorse per gli interventi vengono corrisposte dalle banche aderenti successivamente alla manifestazione della crisi della banca (ex post), a richiesta del Fondo. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 1 di 24
2 Il Fondo Nazionale di Garanzia, istituito dall art. 15 della legge 2 gennaio 1991, n. 1, ha personalità giuridica di diritto privato e autonomia patrimoniale ai sensi dell art. 2, comma 1, della legge 27 ottobre 1994, n. 598 e dell art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996, n Il Fondo è riconosciuto sistema di indennizzo dall art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996, n L organizzazione e il funzionamento del Fondo sono disciplinati dal proprio Statuto. Gli interventi istituzionali sono disciplinati dal Regolamento operativo previsto dall art. 12, comma 1, del decreto del Ministro del tesoro 14 novembre 1997, n Il Fondo indennizza gli investitori, secondo i criteri previsti dal citato decreto del Ministero del Tesoro ed entro il limite massimo complessivo per ciascun investitore di euro, per i crediti, rappresentati da strumenti finanziari e/o da denaro connesso con operazioni di investimento, nei confronti degli intermediari aderenti al Fondo stesso derivanti dalla prestazione dei servizi di investimento e del servizio di custodia e amministrazione di strumenti finanziari, in quanto accessorio ad operazioni di investimento. Il Fondo indennizza i crediti degli investitori nei casi di liquidazione coatta amministrativa, fallimento o di concordato preventivo. Comunicazioni Le comunicazioni di qualsiasi genere del cliente alla Banca connesse alla prestazione dei servizi di investimento vanno fatte pervenire ad una qualsiasi delle Filiali presso la quale sono aperti i rapporti sui quali sono depositati o comunque evidenziati gli strumenti finanziari e i prodotti finanziari, ai quali le comunicazioni si riferiscono. L invio della documentazione delle operazioni eseguite e di lettere, le eventuali notifiche e qualunque altra dichiarazione o comunicazione della Banca saranno effettuate al cliente con pieno effetto all indirizzo o recapito risultante dal Contratto unico per la prestazione di servizi finanziari ed accessori o fatto conoscere successivamente per iscritto. Conferimento degli ordini Gli ordini sono conferiti dal Cliente per iscritto o telefonicamente. Nel caso in cui siano conferiti telefonicamente, gli ordini saranno documentati dalle registrazioni su nastro magnetico o altro supporto equivalente, operate dalla Banca. Lingua Il Contratto unico per la prestazione di servizi finanziari ed accessori è redatto il lingua italiana che verrà parimenti utilizzata nelle comunicazioni scritte o verbali di qualsiasi natura tra il cliente e la Banca. Offerta fuori sede Nell attività di offerta svolta fuori dalla propria sede legale o dalle proprie Filiali (l Offerta Fuori Sede ) di strumenti finanziari, di prodotti finanziari, ivi compresi quelli emessi da imprese di assicurazione, e di servizi di investimento, la Banca, nel rapporto diretto con il cliente, si avvale di promotori finanziari iscritti in Italia nell apposito Albo unico dei promotori. Conflitti di interesse La Banca ha identificato i conflitti di interesse che potrebbero insorgere, nello svolgimento dei servizi di investimento, tra la Banca stessa e il cliente ovvero tra i diversi clienti della Banca e gestisce detti conflitti in modo da evitare che incidano negativamente sugli interessi dei clienti. La politica seguita dalla Banca in materia di conflitti di interessi è contenuta nel documento Disciplina dei conflitti di interesse. Qualora il cliente ne faccia richiesta, la Banca fornisce maggiori dettagli circa la politica seguita. Rendicontazione La Banca invia al cliente la rendicontazione dell attività svolta avuto riguardo ai costi delle operazioni e dei servizi prestati. La Banca trasmette prontamente al cliente le informazioni La essenziali riguardanti l esecuzione dell ordine. Al cliente al dettaglio trasmette un avviso che confermi l esecuzione di quanto impartito, al più tardi il primo giorno lavorativo successivo all esecuzione o, nel caso in cui la Banca debba ricevere conferma dell avvenuta esecuzione da parte di un terzo soggetto, entro il primo giorno lavorativo successivo alla ricezione della conferma dal terzo medesimo. In tale ipotesi, ove la conferma dell avvenuta esecuzione debba essere necessariamente inviata da un terzo soggetto, la Banca è esonerata dall obbligo di trasmettere la propria nota di eseguito. Con riferimento ad ordini relativi a quote o azioni di OICR da eseguirsi periodicamente, ove non provveda direttamente la società di gestione o la Sicav, la Banca potrà fornire, ogni sei mesi, l informativa prevista dall art. 53, comma 6, del Regolamento Consob n del 29 ottobre A richiesta del Cliente la Banca fornisce informazioni circa lo stato del suo ordine. 2. INFORMAZIONI CONCERNENTI LA SALVAGUARDIA DEGLI STRUMENTI FINANZIARI Le modalità di deposito e sub deposito dei beni dei clienti sono disciplinate nel contratto Deposito a custodia e amministrazione di titoli e strumenti finanziari, a cui si fa rinvio. 3. INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI FINANZIARI AVVERTENZE GENERALI Prima di effettuare un investimento in strumenti finanziari l investitore deve informarsi presso il proprio intermediario sulla natura e i rischi delle operazioni che si accinge a compiere. L investitore deve concludere un operazione solo se ha ben compreso la sua natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. Prima di concludere un operazione, una volta apprezzato il suo grado di rischio, l investitore e l intermediario devono valutare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi d investimento ed alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari di quest ultimo. PARTE I La valutazione del rischio di un investimento in strumenti finanziari Per apprezzare il rischio derivante da un investimento in strumenti finanziari è necessario tenere presenti i seguenti elementi: la variabilità del prezzo dello strumento finanziario; Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 2 di 24
3 la sua liquidità; la divisa in cui è denominato; gli altri fattori fonte di rischi generali. A. La variabilità del prezzo. Il prezzo di ciascun strumento finanziario dipende da numerose circostanze e può variare in modo più o meno accentuato a seconda della sua natura. A1 Titoli di capitale e titoli di debito. Occorre distinguere innanzitutto tra titoli di capitale (i titoli più diffusi di tale categoria sono le azioni) e i titoli di debito (tra i più diffusi titoli di debito si ricordano le obbligazioni e i certificati di deposito), tenendo conto che: a) acquistando titoli di capitale si diviene soci della società emittente, partecipando per intero al rischio economico della medesima; chi investe in titoli azionari ha diritto a percepire annualmente il dividendo sugli utili conseguiti nel periodo di riferimento che l assemblea dei soci deciderà di distribuire. L assemblea dei soci può comunque stabilire di non distribuire alcun dividendo; b) acquistando titoli di debito si diviene finanziatori della società o degli enti che li hanno emessi e si ha diritto a percepire periodicamente gli interessi previsti dal regolamento dell emissione e, alla scadenza, al rimborso del capitale prestato. A parità di altre condizioni, un titolo di capitale è più rischioso di un titolo di debito, in quanto la remunerazione spettante a chi lo possiede è maggiormente legata all andamento economico della società emittente. Il detentore di titoli di debito invece rischierà di non essere remunerato solo in caso di dissesto finanziario della società emittente. Inoltre, in caso di fallimento della società emittente, i detentori di titoli di debito potranno partecipare, con gli altri creditori, alla suddivisione - che comunque si realizza in tempi solitamente molto lunghi - dei proventi derivanti dal realizzo delle attività della società, mentre è pressoché escluso che i detentori di titoli di capitale possano vedersi restituire una parte di quanto investito. A.2 Rischio specifico e rischio generico. Sia per i titoli di capitale che per i titoli di debito, il rischio può essere idealmente scomposto in due componenti: il rischio specifico ed il rischio generico (o sistematico). Il rischio specifico dipende dalle caratteristiche peculiari dell emittente (vedi il successivo punto 1.3) e può essere diminuito sostanzialmente attraverso la suddivisione del proprio investimento tra titoli emessi da emittenti diversi (diversificazione del portafoglio), mentre il rischio sistematico rappresenta quella parte di variabilità del prezzo di ciascun titolo che dipende dalle fluttuazioni del mercato e non può essere eliminato per il tramite della diversificazione. Il rischio sistematico per i titoli di capitale trattati su un mercato organizzato si origina dalle variazioni del mercato in generale; variazioni che possono essere identificate nei movimenti dell indice del mercato. Il rischio sistematico dei titoli di debito (vedi il successivo punto 1.4) si origina dalle fluttuazioni dei tassi d interesse di mercato che si ripercuotono sui prezzi (e quindi sui rendimenti) dei titoli in modo tanto più accentuato quanto più lunga è la loro vita residua; la vita residua di un titolo ad una certa data è rappresentata dal periodo di tempo che deve trascorrere da tale data al momento del suo rimborso. A.3 Il rischio emittente. Per gli investimenti in strumenti finanziari è fondamentale apprezzare la solidità patrimoniale delle società emittenti e le prospettive economiche delle medesime tenuto conto delle caratteristiche dei settori in cui le stesse operano. Si deve considerare che i prezzi dei titoli di capitale riflettono in ogni momento una media delle aspettative che i partecipanti al mercato hanno circa le prospettive di guadagno delle imprese emittenti. Con riferimento ai titoli di debito, il rischio che le società o gli enti finanziari emittenti non siano in grado di pagare gli interessi o di rimborsare il capitale prestato si riflette nella misura degli interessi che tali obbligazioni garantiscono all investitore. Quanto maggiore è la rischiosità percepita dell emittente tanto maggiore è il tasso d interesse che l emittente dovrà corrispondere all investitore. Per valutare la congruità del tasso d interesse pagato da un titolo si devono tenere presenti i tassi d interessi corrisposti dagli emittenti il cui rischio è considerato più basso, ed in particolare il rendimento offerto dai titoli di Stato, con riferimento a emissioni con pari scadenza. A.4 Il rischio d interesse. Con riferimento ai titoli di debito, l investitore deve tener presente che la misura effettiva degli interessi si adegua continuamente alle condizioni di mercato attraverso variazioni del prezzo dei titoli stessi. Il rendimento di un titolo di debito si avvicinerà a quello incorporato nel titolo stesso al momento dell acquisto solo nel caso in cui il titolo stesso venisse detenuto dall investitore fino alla scadenza. Qualora l investitore avesse necessità di smobilizzare l investimento prima della scadenza del titolo, il rendimento effettivo potrebbe rivelarsi diverso da quello garantito dal titolo al momento del suo acquisto. In particolare, per i titoli che prevedono il pagamento di interessi in modo predefinito e non modificabile nel corso della durata del prestito (titoli a tasso fisso), più lunga è la vita residua maggiore è la variabilità del prezzo del titolo stesso rispetto a variazioni dei tassi d interesse di mercato. Ad esempio, si consideri un titolo zero coupon - titolo a tasso fisso che prevede il pagamento degli interessi in un unica soluzione alla fine del periodo - con vita residua 10 anni e rendimento del 10% all anno; l aumento di un punto percentuale dei tassi di mercato determina, per il titolo suddetto, una diminuzione del prezzo del 8,6%. E dunque importante per l investitore, al fine di valutare l adeguatezza del proprio investimento in questa categoria di titoli, verificare entro quali tempi potrà avere necessità di smobilizzare l investimento. A.5 L effetto della diversificazione degli investimenti. Gli organismi di investimento collettivo. Come si è accennato, il rischio specifico di un particolare strumento finanziario può essere eliminato attraverso la diversificazione, cioè suddividendo l investimento tra più strumenti finanziari. La diversificazione può tuttavia risultare costosa e difficile da attuare per un investitore con un patrimonio limitato. L investitore può raggiungere un elevato grado di diversificazione a costi contenuti investendo il proprio patrimonio in quote o azioni di organismi di investimento collettivo (fondi comuni d investimento e Società d investimento a capitale variabile - SICAV). Questi organismi investono le disponibilità versate dai risparmiatori tra le diverse tipologie di titoli previsti dai regolamenti o programmi di investimento adottati. Con riferimento a fondi comuni aperti, ad esempio, i risparmiatori possono entrare o uscire dall investimento acquistando o vendendo le quote del fondo sulla base del valore teorico (maggiorato o diminuito delle commissioni previste) della quota; valore che si ottiene dividendo il valore dell intero portafoglio gestito del fondo, calcolato ai prezzi di mercato, per il numero delle quote in circolazione. Occorre sottolineare che gli investimenti in queste tipologie di strumenti finanziari possono comunque risultare rischiosi a causa delle caratteristiche degli strumenti finanziari in cui prevedono d investire (ad esempio, fondi che investono solo in titoli emessi da società operanti in un particolare settore o in titoli emessi da società aventi sede in determinati Stati) oppure a causa di una insufficiente diversificazione degli investimenti. B. La liquidità. La liquidità di uno strumento finanziario consiste nella sua attitudine a trasformarsi prontamente in moneta senza perdita di valore. Essa dipende in primo luogo dalle caratteristiche del mercato in cui il titolo è trattato. In generale, a parità di altre condizioni, i titoli trattati su mercati organizzati sono più liquidi dei titoli non trattati su detti mercati. Questo in quanto la domanda e l offerta di titoli viene convogliata Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 3 di 24
4 in gran parte su tali mercati e quindi i prezzi ivi rilevati sono più affidabili quali indicatori dell effettivo valore degli strumenti finanziari. Occorre tuttavia considerare che lo smobilizzo di titoli trattati in mercati organizzati a cui sia difficile accedere, perché aventi sede in paesi lontani o per altri motivi, può comunque comportare per l investitore difficoltà di liquidare i propri investimenti e la necessità di sostenere costi aggiuntivi. C. La divisa. Qualora uno strumento finanziario sia denominato in una divisa diversa da quella di riferimento per l investitore, tipicamente l euro per l investitore italiano, al fine di valutare la rischiosità complessiva dell investimento occorre tenere presente la volatilità del rapporto di cambio tra la divisa di riferimento (l euro) e la divisa estera in cui è denominato l investimento. L investitore deve considerare che i rapporti di cambio con le divise di molti paesi, in particolare di quelli in via di sviluppo, sono altamente volatili e che comunque l andamento dei tassi di cambio può condizionare il risultato complessivo dell investimento. D. Gli altri fattori fonte di rischi generali. D.1 Denaro e valori depositati. L investitore deve informarsi circa le salvaguardie previste per le somme di denaro ed i valori depositati per l esecuzione delle operazioni, in particolare, nel caso di insolvenza dell intermediario. La possibilità di rientrare in possesso del proprio denaro e dei valori depositati potrebbe essere condizionata da particolari disposizioni normative vigenti nei luoghi in cui ha sede il depositario nonché dagli orientamenti degli organi a cui, nei casi di insolvenza, vengono attribuiti i poteri di regolare i rapporti patrimoniali del soggetto dissestato. D.2 Commissioni ed altri oneri. Prima di avviare l operatività, l investitore deve ottenere dettagliate informazioni a riguardo di tutte le commissioni, spese ed altri oneri che saranno dovute all intermediario. Tali informazioni devono essere comunque riportate nel contratto d intermediazione. L investitore deve sempre considerare che tali oneri andranno sottratti ai guadagni eventualmente ottenuti nelle operazioni effettuate mentre si aggiungeranno alle perdite subite. D.3 Operazioni eseguite in mercati aventi sede in altre giurisdizioni. Le operazioni eseguite su mercati aventi sede all estero, incluse le operazioni aventi ad oggetto strumenti finanziari trattati anche in mercati nazionali, potrebbero esporre l investitore a rischi aggiuntivi. Tali mercati potrebbero essere regolati in modo da offrire ridotte garanzie e protezioni agli investitori. Prima di eseguire qualsiasi operazione su tali mercati, l investitore dovrebbe informarsi sulle regole che riguardano tali operazioni. Deve inoltre considerare che, in tali casi, l autorità di controllo sarà impossibilitata ad assicurare il rispetto delle norme vigenti nelle giurisdizioni dove le operazioni vengono eseguite. L investitore dovrebbe quindi informarsi circa le norme vigenti su tali mercati e le eventuali azioni che possono essere intraprese con riferimento a tali operazioni. D.4 Sistemi elettronici di supporto alle negoziazioni. Gran parte dei sistemi di negoziazione elettronici o ad asta gridata sono supportati da sistemi computerizzati per le procedure di trasmissione degli ordini (order routing), per l incrocio, la registrazione e la compensazione delle operazioni. Come tutte le procedure automatizzate, i sistemi sopra descritti possono subire temporanei arresti o essere soggetti a malfunzionamenti. La possibilità per l investitore di essere risarcito per perdite derivanti direttamente o indirettamente dagli eventi sopra descritti potrebbe essere compromessa da limitazioni di responsabilità stabilite dai fornitori dei sistemi o dai mercati. L investitore dovrebbe informarsi presso il proprio intermediario circa le limitazioni di responsabilità suddette connesse alle operazioni che si accinge a porre in essere. D.5 Sistemi elettronici di negoziazione. I sistemi di negoziazione computerizzati possono essere diversi tra loro oltre che differire dai sistemi di negoziazione gridati. Gli ordini da eseguirsi su mercati che si avvolgono di sistemi di negoziazione computerizzati potrebbero risultare non eseguiti secondo le modalità specificate dall investitore o risultare ineseguiti nel caso i sistemi di negoziazione suddetti subissero malfunzionamenti o arresti imputabili all hardware o al software dei sistemi medesimi. D.6 Operazioni eseguite fuori da mercati organizzati. Gli intermediari possono eseguire operazioni fuori dai mercati organizzati. L intermediario a cui si rivolge l investitore potrebbe anche porsi in diretta contropartita del cliente (agire, cioè, in conto proprio). Per le operazioni effettuate fuori dai mercati organizzati può risultare difficoltoso o impossibile liquidare uno strumento finanziario o apprezzarne il valore effettivo e valutare l effettiva esposizione al rischio, in particolare qualora lo strumento finanziario non sia trattato su alcun mercato organizzato. Per questi motivi, tali operazioni comportano l assunzione di rischi più elevati. Prima di effettuare tali tipologie di operazioni l investitore deve assumere tutte le informazioni rilevanti sulle medesime, le norme applicabili ed i rischi conseguenti. PARTE II La rischiosità degli investimenti in strumenti finanziari derivati Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell investitore è ostacolato dalla loro complessità. E quindi necessario che l investitore concluda un operazione avente ad oggetto tali strumenti solo dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati non è adatta per molti investitori. Una volta valutato il rischio dell operazione, l investitore e l intermediario devono verificare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi d investimento ed alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest ultimo. Si illustrano di seguito alcune caratteristiche di rischio dei più diffusi strumenti finanziari derivati. E. Futures. E.1 L effetto leva. Le operazioni su futures comportano un elevato grado di rischio. L ammontare del margine iniziale è ridotto (pochi punti percentuali) rispetto al valore dei contratti e ciò produce il così detto effetto leva. Questo significa che un movimento dei prezzi di mercato relativamente piccolo avrà un impatto proporzionalmente più elevato sui fondi depositati presso l intermediario: tale effetto potrà risultare a sfavore o a favore dell investitore. Il margine versato inizialmente, nonché gli ulteriori versamenti effettuati per mantenere la posizione, potranno di conseguenza andare perduti completamente. Nel caso i movimenti di mercato siano a sfavore dell investitore, egli può essere chiamato a versare fondi ulteriori con breve preavviso al fine di mantenere aperta la propria posizione in futures. Se l investitore Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 4 di 24
5 non provvede ad effettuare i versamenti addizionali richiesti entro il termine comunicato, la posizione può essere liquidata in perdita e l investitore diventa debitore di ogni altra passività prodottasi. E.2 Ordini e strategie finalizzate alla riduzione del rischio. Talune tipologie di ordini finalizzati a ridurre le perdite entro certi ammontari massimi predeterminati possono risultare inefficaci in quanto particolari condizioni di mercato potrebbero rendere impossibile l esecuzione di tali ordini. Anche strategie d investimento che utilizzano combinazioni di posizioni, quali le proposte combinate standard potrebbero avere la stessa rischiosità di singole posizioni lunghe o corte. F. Opzioni Le operazioni in opzioni comportano un elevato livello di rischio. L investitore che intenda negoziare opzioni deve preliminarmente comprendere il funzionamento delle tipologie di contratti che intende negoziare (put e call). F.1 L acquisto di un opzione. L acquisto di un opzione è un investimento altamente volatile ed è molto elevata la probabilità che l opzione giunga a scadenza senza alcun valore. In tal caso, l investitore avrà perso l intera somma utilizzata per l acquisto del premio più le commissioni. A seguito dell acquisto di un opzione, l investitore può mantenere la posizione fino a scadenza o effettuare un operazione di segno inverso, oppure, per le opzioni di tipo americano, esercitarla prima della scadenza. L esercizio dell opzione può comportare o il regolamento in denaro di un differenziale oppure l acquisto o la consegna dell attività sottostante. Se l opzione ha per oggetto contratti futures, l esercizio della medesima determinerà l assunzione di una posizione in futures e le connesse obbligazioni concernenti l adeguamento dei margini di garanzia. Un investitore che si accingesse ad acquistare un opzione relativa ad un attività il cui prezzo di mercato fosse molto distante dal prezzo a cui risulterebbe conveniente esercitare l opzione (deep out of the money), deve considerare che la possibilità che l esercizio dell opzione diventi profittevole è remota. F.2 La vendita di un opzione. La vendita di un opzione comporta in generale l assunzione di un rischio molto più elevato di quello relativo al suo acquisto. Infatti, anche se il premio ricevuto per l opzione venduta è fisso, le perdite che possono prodursi in capo al venditore dell opzione possono essere potenzialmente illimitate. Se il prezzo di mercato dell attività sottostante si muove in modo sfavorevole, il venditore dell opzione sarà obbligato ad adeguare i margini di garanzia al fine di mantenere la posizione assunta. Se l opzione venduta è di tipo americano, il venditore potrà essere in qualsiasi momento chiamato a regolare l operazione in denaro o ad acquistare o consegnare l attività sottostante. Nel caso l opzione venduta abbia ad oggetto contratti futures, il venditore assumerà una posizione in futures e le connesse obbligazioni concernenti l adeguamento dei margini di garanzia. L esposizione al rischio del venditore può essere ridotta detenendo una posizione sul sottostante (titoli, indici o altro) corrispondente a quella con riferimento alla quale l opzione è stata venduta. G. Gli altri fattori fonte di rischio comuni alle operazioni in futures e opzioni. Oltre ai fattori fonte di rischi generali già illustrati nella parte A, l investitore deve considerare i seguenti ulteriori elementi. G.1 Termini e condizioni contrattuali. L investitore deve informarsi presso il proprio intermediario circa i termini e le condizioni dei contratti derivati su cui ha intenzione di operare. Particolare attenzione deve essere prestata alle condizioni per le quali l investitore può essere obbligato a consegnare o a ricevere l attività sottostante il contratto futures e, con riferimento alle opzioni, alle date di scadenza e alle modalità di esercizio. In talune particolari circostanze le condizioni contrattuali potrebbero essere modificate con decisione dell organo di vigilanza del mercato o della clearing house al fine di incorporare gli effetti di cambiamenti riguardanti le attività sottostanti. G.2 Sospensione o limitazione degli scambi e della relazione tra i prezzi. Condizioni particolari di illiquidità del mercato nonché l applicazione di talune regole vigenti su alcuni mercati (quali le sospensioni derivanti da movimenti di prezzo anomali c.d. circuít breakers), possono accrescere il rischio di perdite rendendo impossibile effettuare operazioni o liquidare o neutralizzare le posizioni. Nel caso di posizioni derivanti dalla vendita di opzioni ciò potrebbe incrementare il rischio di subire delle perdite. Si aggiunga che le relazioni normalmente esistenti tra il prezzo dell attività sottostante e lo strumento derivato potrebbero non tenere quando, ad esempio, un contratto futures sottostante ad un contratto di opzione fosse soggetto a limiti di prezzo mentre l opzione non lo fosse. L assenza di un prezzo del sottostante potrebbe rendere difficoltoso il giudizio sulla significatività della valorizzazione del contratto derivato. G.3 Rischio di cambio. I guadagni e le perdite relativi a contratti denominati in divise diverse da quella di riferimento per l investitore (tipicamente l euro) potrebbero essere condizionati dalle variazioni dei tassi di cambio. H. Operazioni su strumenti derivati eseguite fuori dai mercati organizzati. Gli swaps. Gli intermediari possono eseguire operazioni su strumenti derivati fuori da mercati organizzati. L intermediario a cui si rivolge l investitore potrebbe anche porsi in diretta contropartita del cliente (agire, cioè, in conto proprio). Per le operazioni effettuate fuori dai mercati organizzati può risultare difficoltoso, o impossibile liquidare una posizione o apprezzarne il valore effettivo e valutare l effettiva esposizione al rischio. Per questi motivi, tali operazioni comportano l assunzione di rischi più elevati. Le norme applicabili per tali tipologie di transazioni, poi, potrebbero risultare diverse e fornire una tutela minore all investitore. Prima di effettuare tali tipologie di operazioni l investitore deve assumere tutte le informazioni rilevanti sulle medesime, le norme applicabili ed i rischi conseguenti. H.1 I contratti di swaps. I contratti di swaps comportano un elevato grado di rischio. Per questi contratti non esiste un mercato secondario e non esiste una forma standard. Esistono, al più, modelli standardizzati di contratto che sono solitamente adattati caso per caso nei dettagli. Per questi motivi potrebbe non essere possibile porre termine al contratto prima della scadenza concordata, se non sostenendo oneri elevati. Alla stipula del contratto, il valore di uno swaps è sempre nullo ma esso può assumere rapidamente un valore negativo (o positivo) a seconda di come si muove il parametro a cui è collegato il contratto. Prima di sottoscrivere un contratto, l investitore deve essere sicuro di aver ben compreso in quale modo e con quale rapidità le variazioni del parametro di riferimento si riflettono sulla determinazione dei differenziali che dovrà pagare o ricevere. In determinate situazioni, l investitore può essere chiamato dall intermediario a versare margini di garanzia anche prima della data di regolamento dei differenziali. Per questi contratti è particolarmente importante che la controparte dell operazione sia solida patrimonialmente, poiché nel caso dal contratto si origini un differenziale a favore dell investitore esso potrà essere effettivamente percepito solo se la controparte risulterà solvibile. Nel caso il contratto sia stipulato con una controparte terza, l investitore deve informarsi della solidità della stessa e accertarsi che l intermediario risponderà in proprio nel caso di insolvenza della controparte. Se il contratto è stipulato con una controparte estera, i rischi di corretta esecuzione del contratto possono aumentare a seconda delle norme applicabili nel caso di specie. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 5 di 24
6 PARTE III La rischiosità di una linea di gestione di patrimoni personalizzata Il servizio di gestione di patrimoni individuale consente di avvalersi delle conoscenze e dell esperienza di professionisti del settore nella scelta degli strumenti finanziari in cui investire e nell esecuzione delle relative operazioni. L investitore, con le modalità preconcordate, può intervenire direttamente nel corso dello svolgimento del servizio di gestione impartendo istruzioni vincolanti per il gestore. La rischiosità della linea di gestione è espressa dalla variabilità dei risultati economici conseguiti dal gestore. L investitore può orientare la rischiosità del servizio di gestione definendo contrattualmente i limiti entro cui devono essere effettuate le scelte di gestione. Tali limiti, complessivamente considerati, definiscono le caratteristiche di una linea di gestione e devono essere riportati obbligatoriamente nell apposito contratto scritto. La rischiosità effettiva della linea di gestione, tuttavia, dipende dalle scelte operate dall intermediario che, seppure debbano rimanere entro i limiti contrattuali, sono solitamente caratterizzate da ampi margini di discrezionalità circa i titoli da acquistare o vendere e il momento in cui eseguire le operazioni. L intermediario deve comunque esplicitare il grado di rischio di ciascuna linea di gestione. L investitore deve informarsi approfonditamente presso l intermediario sulle caratteristiche e sul grado di rischio della linea di gestione che intende prescegliere e deve concludere il contratto solo se è ragionevolmente sicuro di aver compreso la natura della linea digestione ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. Prima di concludere il contratto, una volta apprezzato il grado di rischio della linea di gestione prescelta, l investitore e l intermediario devono valutare se l investimento è adeguato per l investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi d investimento ed alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari di quest ultimo. I. La rischiosità di una linea di gestione. L investitore può orientare la rischiosità di una linea di gestione principalmente attraverso la definizione: a) delle categorie di strumenti finanziari in cui può essere investito il patrimonio del risparmiatore e dai limiti previsti per ciascuna categoria; b) del grado di leva finanziaria utilizzabile nell ambito della linea di gestione. I.1 Gli strumenti finanziari inseribili nella linea di gestione. Con riferimento alle categorie di strumenti finanziari ed alla valutazione del rischio che tali strumenti comportano per l investitore, si rimanda alla parte del presente documento sulla valutazione del rischio di un investimento in strumenti finanziari. Le caratteristiche di rischio di una linea di gestione tenderanno a riflettere la rischiosità degli strumenti finanziari in cui esse possono investire, in relazione alla quota che tali strumenti rappresentano rispetto al patrimonio gestito. Ad esempio, una linea di gestione che preveda l investimento di una percentuale rilevante del patrimonio in titoli a basso rischio, avrà caratteristiche di rischio similari; al contrario, ove la percentuale d investimenti a basso rischio prevista fosse relativamente piccola, la rischiosità complessiva della linea di gestione sarà diversa e più elevata. I.2 La leva finanziaria. Nel contratto di gestione deve essere stabilita la misura massima della leva finanziaria della linea di gestione; la leva è rappresentata da un numero uguale o superiore all unità. Si premette che per molti investitori deve considerarsi adeguata una leva finanziaria pari ad uno. In questo caso, infatti, essa non influisce sulla rischiosità della linea di gestione. La leva finanziaria, in sintesi, misura di quante volte l intermediario può incrementare il controvalore degli strumenti finanziari detenuti in gestione per conto del cliente rispetto al patrimonio di pertinenza del cliente stesso. L incremento della leva finanziaria utilizzata comporta un aumento della rischiosità della linea di gestione patrimoniale. L intermediario può innalzare la misura della leva finanziaria facendo ricorso a finanziamenti oppure concordando con le controparti di regolare in modo differito le operazioni ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati (ove previsti dalla linea di gestione - si veda la parte B del presente documento). L investitore, prima di selezionare una misura massima della leva finanziaria superiore all unità, oltre a valutarne con l intermediario l adeguatezza in relazione alle proprie caratteristiche personali, deve: a) indicare nel contratto di gestione il limite massimo di perdite al raggiungimento delle quali l intermediario è tenuto a riportare la leva finanziaria ad un valore pari ad uno (cioè a chiudere le posizioni finanziate); b) comprendere che variazioni di modesta entità dei prezzi degli strumenti finanziari presenti nel patrimonio gestito possono determinare variazioni tanto più elevate quanto maggiore è la misura della leva finanziaria utilizzata e che, in caso di variazioni negative dei prezzi degli strumenti finanziari, il valore del patrimonio può diminuire notevolmente; c) comprendere che l uso di una leva finanziaria superiore all unità può provocare, in caso di risultati negativi della gestione, perdite anche eccedenti il patrimonio conferito in gestione e che pertanto l investitore potrebbe trovarsi in una situazione di debito nei confronti dell intermediario. L. Gli altri rischi generali connessi al servizio di gestione patrimoniale. L.1 Richiamo. Nell ambito del servizio di gestione patrimoniale vengono effettuate dall intermediario per conto del cliente operazioni su strumenti finanziari. È quindi opportuno che l investitore prenda conoscenza di quanto riportato al riguardo nelle parti A e B del presente documento. L.2 Commissioni ed altri oneri. Prima di concludere il contratto di gestione, l investitore deve ottenere dettagliate informazioni a riguardo di tutte le commissioni ed alle modalità di calcolo delle medesime, delle spese e degli altri oneri dovuti all intermediario. Tali informazioni devono essere comunque riportate nel contratto d intermediazione. Nel valutare la congruità delle commissioni di gestione patrimoniale, l investitore deve considerare che modalità di applicazione delle commissioni collegate, direttamente o indirettamente, al numero delle operazioni eseguite potrebbero aumentare il rischio che l intermediario esegua operazioni non necessarie. 4. INFORMAZIONI SUI COSTI E SUGLI ONERI CONNESSI ALLA PRESTAZIONE DEI SERVIZI DI INVESTIMENTO I costi e gli oneri applicati al Cliente in relazione alla prestazione dei servizi di investimento sono riportati: - nelle disposizioni contrattuali disciplinanti il deposito amministrato, a cui si fa rinvio; - nei documenti di acquisto relativi ai singoli prodotti finanziari o servizi di investimento che il Cliente acquista o sottoscrive di volta in volta, in relazione agli ordini impartiti dalla Banca. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 6 di 24
7 La Banca, in relazione alla prestazione di servizi di investimento, nel rispetto della legge vigente, potrebbe versare a, percepire da un soggetto diverso dal Cliente compensi, commissioni, o prestazioni non monetarie. L esistenza, la natura e l importo dei compensi, commissioni o prestazioni, o, qualora l importo non sia accertato, il metodo di calcolo di tale importo sono comunicati al Cliente in via generale o all atto dell acquisto o della sottoscrizione dei suddetti prodotti finanziari o servizi di investimento. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 7 di 24
8 5. POLICY AZIENDALE IN MATERIA DI GESTIONE DEI CONFLITTI DI INTERESSE INTRODUZIONE La nuova direttiva MiFID (Market in Financial Instruments Directive) innova in modo significativo la disciplina sui conflitti di interesse prevista nel previgente quadro normativo e regolamentari. La nuova disciplina riconosce l impossibilità di eliminare i conflitti di interesse a causa dell intensificarsi delle attività delle imprese, le quali, invece, sono chiamate ad adottare misure idonee ad evitare che tali conflitti ledano gli interessi dei clienti. Per raggiungere tale obiettivo la MiFID prevede un insieme di regole che è possibile sintetizzare nell adozione di ogni misura ragionevole per individuare i conflitti di interesse e disposizioni organizzative / amministrative per evitare che i conflitti di interesse individuati incidano negativamente sugli interessi dei clienti. La nuova direttiva MiFID dispone che gli intermediari finanziari stabiliscano una politica, a propria discrezione, per l individuazione e la gestione dei conflitti di interesse. La banca si impegna ad adottare, a tal fine, tutte le misure necessarie. Criteri per individuare le tipologie di conflitti di interesse Il nostro primo livello attiene alla potenzialità del pregiudizio. La banca verificherà al momento della prestazione del servizio di investimento la possibilità che possano emergere conflitti di interesse potenzialmente pregiudizievoli per i clienti. Questa valutazione verrà effettuata ex ante e sarà diretta a verificare se e in quale misura, una certa situazione, sia potenzialmente idonea a produrre un danno per il cliente. Il nostro secondo livello attiene alle tipologie di conflitto di interesse, alle quali ricondurre le fattispecie indicate nella mappatura dei conflitti. Politica di gestione e disclosure. Come sopra accennato, la MiFID ha come obiettivo principale in tema di conflitti di interesse, l assicurazione che le imprese adottino ogni misura ragionevole per evitare che detti conflitti ledano gli interessi dei clienti. In tale ottica la banca si impegna a rafforzare i presidi interni per gestire, nel miglior modo possibile, le varie tipologie di conflitti. Adottiamo, pertanto, quelle misure per: - impedire o controllare lo scambio di informazioni tra i soggetti rilevanti; - eliminare ogni legame diretto tra soggetti che svolgono attività diverse ma che in determinate circostanze possono dar luogo a fattispecie di conflitto; - impedire o controllare la partecipazione simultanea o consecutiva di un soggetto pertinente ai servizi di investimento o accessori, quando ciò possa nuocere alla gestione dei conflitti di interesse. Nell individuazione e gestione dei conflitti di interesse che potenzialmente potrebbero verificarsi nello svolgimento delle normali attività di investimento, la banca ha adottato il principio che in caso di manifestazioni di detti conflitti, anche se non sempre dovuta secondo normativa, sarà fornita/consegnata al cliente specifica informativa (cd. disclosure), opportunamente dettagliata, per consentire al cliente di avere le giuste informazioni circa il servizio di investimento o accessorio, tenuto conto del contesto in cui sorge il conflitto. La disclosure sarà modulata in funzione della natura del cliente e quindi diversamente articolata in base alla classificazione della clientela: qualificata / professionale / al dettaglio. Il registro dei conflitto di interesse Con l entrata in vigore della direttiva MiFID viene istituito il registro dei conflitti di interesse. Tale registro sarà costantemente aggiornato in base ai servizi di investimento o accessori svolti dalla banca, per i quali sia sorto o nel caso di attività in corso, possa sorgere un conflitto di interessi, che rischia di ledere gli interessi dei clienti. Scopo di tale registro è quello di recare una casistica, anche su base storica, delle attività che hanno generato conflitti di interesse. Mappatura dei conflitti di interesse La mappatura dei conflitti di interesse ha lo scopo di individuare le diverse fattispecie di conflitto di interesse che potrebbero generarsi nella erogazione dei servizi di investimento da parte dalla banca. La mappatura dei conflitti è un attività propedeutica alla stesura del presente documento e dei suoi successivi aggiornamenti e costituisce parte integrante della presente policy. I servizi attualmente prestati dalla banca che danno o possono dare luogo a conflitti di interesse sono: - consulenza in materia di investimenti; - negoziazione in conto proprio; - collocamento di strumenti finanziari. La banca ha provveduto ad eseguire la mappatura dei potenziali conflitti, anche con riferimento a tipologie di operazioni e/o servizi attualmente non effettuate / erogati, redigendo una apposita scheda riepilogativa, che costituisce parte integrante della presente policy. Nella indicata scheda sono sintetizzate le misure adottate per la gestione di tali fattispecie. Gestione dei conflitti di interesse La banca adotta tutte le misure necessarie a garantire che i soggetti rilevanti nei servizi di investimento impegnati in attività configgenti, possano svolgere dette attività con un grado di indipendenza appropriato. Tali procedure e misure si concretizzano nel: - controllo dello scambio di informazioni tra i diversi comparti aziendali deputati alla erogazione dei diversi servizi di investimento; - segregazione delle informazioni (logica, organizzativa e fisica) e dei ruoli tra funzioni / unità aziendali che svolgono tra di loro attività incompatibili ai sensi delle disposizioni in materia di conflitti; - rafforzamento dei presidi di separazione organizzativa tra strutture e dei principi di riservatezza/confidenzialità delle informazioni; - indipendenza dei soggetti che intervengono nel processo di erogazione del servizio di consulenza in materia di investimenti (intesa come indipendenza da obiettivi di vendita e/o di budget); - previsione di un processo collegiale nelle decisioni afferenti l erogazione dei servizi di investimento, specie con riguardo alla distribuzione di prodotti/strumenti finanziari di terzi. Inducements (incentivi) In materia di incentivi la banca adotta tutte quelle misure idonee ad assicurare un comportamento equo, corretto e professionale, al fine di meglio tutelare gli interessi della clientela. Tali misure si concretizzano nella previsione di: Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 8 di 24
9 - efficaci processi aziendali e presidi organizzativi e di controllo, idonei alla rilevazione/verifica di conformità degli incentivi pagati /corrisposti; - specifica informativa alla clientela, con particolare riguardo agli inducements di cui all art. 26, lett. b), della cd. Direttiva MiFID di 2 livello; - processi collegiali nelle decisioni relative alla erogazione dei servizi di investimento, con particolar riguardo alla distribuzione di prodotti / strumenti finanziari di terzi; - sistemi di budgeting e premianti, nonché di politiche commerciali neutrali rispetto alla percezione di incentivi da terze controparti; - adozione di un disciplinare interno in materia di inducements, al fine di formalizzare comportamenti gestionali in linea con i presidi descritti nei punti precedenti. Aggiornamento della politica di gestione dei conflitti Così come disposto dalla direttiva MiFID al fine di mantenere un efficace politica di gestione dei conflitti di interesse, la banca si impegna a garantire che la stessa sarà nel tempo aggiornata al variare delle fattispecie di conflitto di interesse, ovvero al verificarsi di circostanze che inficino inficiato l efficacia delle misure adottate per evitare il pregiudizio dei clienti. La presente policy ha validità a decorrere dal 1 novembre 2007 e sarà sottoposta a revisione almeno annuale. Disposizioni finali La presente policy aziendale è completata dalla scheda di sintesi relativa alla mappatura dei conflitti di interesse eseguita dalla banca in relazione ai servizi di investimento prestati alla clientela. MAPPATURA DEI CONFLITTI DI INTERESSE SERVIZIO DI INVESTIMENTO POTENZIALE CONFLITTO POTENZIALE CONFLITTO MISURE DI GESTIONE ADOTTATE Collocamento 1 - Collocamento semplice di strumenti finanziari emessi da soggetti terzi finanziati/ partecipati in misura rilevante dalla banca. NO Analisi preventiva Misure volte a favorire la separazione organizzativa - Disclosure Collocamento 2 - Collocamento semplice di strumenti finanziari emessi da soggetti partecipanti in misura rilevante alla banca. NO Non applicabile Collocamento 3 - Vendita della banca, in fase di collocamento, di strumenti finanziari emessi da soggetti terzi finanziati/partecipati in misura rilevante dalla banca. NO Analisi preventiva Misure volte a favorire la separazione organizzativa - Disclosure Negoziazione conto proprio 4 - Negoziazione in conto proprio di strumenti finanziari emessi da soggetti terzi finanziati in misura rilevante dalla banca. NO Analisi preventiva Misure volte a favorire la separazione organizzativa - Disclosure Gestione portafogli 5 - Gestione di portafogli che preveda l'adesione a collocamenti di strumenti finanziari emessi da società finanziate/partecipate in misura rilevante dalla banca. NO Non applicabile Gestione portafogli 6 - Gestione del servizio di gestione di portafogli che prevede l'investimento anche in strumenti finanziari oggetto di negoziazione di cui al punto 3. NO Non applicabile Consulenza in materia di investimenti 7 - Consulenza in materia di investimenti su strumenti finanziari aventi le caratteristiche di cui ai punti 1 e 3. NO Analisi preventiva Misure volte a favorire la separazione organizzativa - Disclosure Collocamento 8 - Collocamento semplice di strumenti finanziari di propria emissione. SI Disclosure Misure volte a favorire la separazione organizzativa Collocamento 9 - Collocamento semplice con sottoscrizione a fermo o garantita di strumenti finanziari, a prescindere dal fatto che l emittente appartenga al gruppo, ovvero sia un terzo. SI Disclosure Misure volte a favorire la separazione organizzativa Negoziazione conto proprio 10 - Negoziazione in conto proprio di strumenti finanziari di propria emissione. SI Disclosure Misure volte a favorire la separazione organizzativa Negoziazione conto proprio 11 - Negoziazione in conto proprio di strumenti finanziari emessi da soggetti terzi finanziati/partecipati in misura rilevante dalla banca. NO Analisi preventiva Misure volte a favorire la separazione organizzativa - Disclosure Tutti i servizi 12 - Incentivi di cui all art. 26, lett. b), della direttiva di 2 livello MiFID, con particolare riguardo a prodotti/strumenti finanziari di terzi, collocati nell ambito del servizio di consulenza in materia di investimenti. SI Disclosure Misure volte a favorire la separazione organizzativa Tutti i servizi 13 Attività di advisory, concernente la fornitura di informazioni di carattere generale in merito a possibili strategie di investimento, espletata da società con le SI Disclosure Misure volte a favorire la separazione organizzativa Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 9 di 24
10 quali la Banca ha anche stipulato accordi di distribuzione e collocamento di strumenti /prodotti finanziari. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 10 di 24
11 6 Execution / Transmission Policy: principi Generali di esecuzione / trasmissione degli ordini La strategia di esecuzione/trasmissione degli ordini (nel proseguo anche Execution / Transmission Policy) della Banca del Fucino S.p.A. contiene i principi per l esecuzione e/o la trasmissione degli ordini disposti dalla clientela inerenti la compravendita di strumenti finanziari nel miglior interesse per il cliente. Il consenso del cliente alla presente policy è richiesto per l'esecuzione degli ordini del cliente relativi a operazioni di compravendita di strumenti finanziari. In caso di revoca di tale consenso, la Banca del Fucino non accetterà di eseguire ordini dal cliente. La Banca del Fucino informa che valuterà di volta in volta e, caso per caso, l esecuzione di qualsiasi tipo di operazione in strumenti finanziari al di fuori delle regole contenute nel presente documento. 6.1 Determinazione dell'interesse del cliente La MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) è una direttiva europea che si pone quale primario obiettivo quello di tutelare l interesse degli investitori nonché l efficienza e l integrità dei mercati finanziari. Una delle novità più significative introdotte da tale disciplina consiste nell abolizione dell obbligo, per gli intermediari, di negoziare sui mercati regolamentati (cosiddetto principio della concentrazione degli scambi ). Ne deriva che gli scambi di strumenti finanziari potranno avvenire in varie sedi di esecuzione a scelta dell intermediario che offre i servizi di investimento. Più in particolare, gli ordini di acquisto e vendita potranno essere eseguiti (art. 2 comma 1, lettera e) della delibera CONSOB n /2007 attraverso le seguenti sedi di esecuzione (trading venues): mercati regolamentati; sistemi multilaterali di negoziazione (MTF); internalizzatori sistematici: intermediari che in modo organizzato, frequente e sistematico negoziano in conto proprio eseguendo gli ordini della clientela al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema MTF; market maker: intermediari che assumono l obbligo di esporre in via continuativa proposte di negoziazione in conto proprio, in acquisto e/o in vendita, di strumenti finanziari; Internalizzatore non sistematico: intermediario che si impegna ad esporre su propria iniziativa o su richiesta del cliente proposte di negoziazione in conto proprio, in acquisto e/o in vendita, di strumenti finanziari di propria emissione e/o emessi da soggetti terzi, senza assumere la qualifica di market maker. A tale libertà nella determinazione della sede di esecuzione, corrisponde l obbligo per gli intermediari di predisporre una politica per l esecuzione e/o per la trasmissione degli ordini di compravendita di strumenti finanziari per i propri clienti, in modo da ottenere il miglior risultato possibile nella loro esecuzione, adottando tutte le misure a tal fine necessarie e considerando i seguenti fattori di esecuzione: Prezzo Per determinare la qualità dei prezzi nelle diverse sedi di esecuzione, la banca, o l intermediario finanziario incaricato, avrà riguardo ai rispettivi meccanismi di determinazione dei prezzi. In particolare, la qualità del prezzo dipende dal numero dei partecipanti al mercato, dalla presenza dei cd. market makers e, ove possibile, dal riferimento di un contributore primario del prezzo. Costi di esecuzione / trasmissione dell ordine I costi saranno determinati come componente del controvalore totale, prendendo in considerazione, tutti i costi sostenuti nella esecuzione dell ordine e, più in particolare: - Costi (eventuali) di accesso e/o di connessione alle diverse sedi di esecuzione - Costi (eventuali) connessi al processo di regolamento degli strumenti finanziari - Commissioni pagate a terzi coinvolti nella esecuzione dell ordine e/o all intermediario finanziario incaricato dell esecuzione dell ordine - Oneri fiscali - Commissioni proprie della banca Velocità di esecuzione Per velocità di esecuzione dell ordine si intende il periodo di tempo intercorrente tra il momento in cui il cliente impartisce l ordine stesso e quello in cui, teoricamente, è eseguito. La velocità di esecuzione della sede prescelta è determinata dal modello di mercato in essa adottato. Probabilità di esecuzione La probabilità di esecuzione di un ordine dipende significativamente dalla liquidità del titolo nella sede di esecuzione. Sotto questo aspetto, la Banca considererà, inoltre, il rischio di esecuzione parziale, che può avere un effetto diretto sui costi complessivi dell'esecuzione. Probabilità di regolamento La probabilità di regolamento è un fattore strettamente connesso all efficienza del sistema di liquidazione adottato nella sede di esecuzione. Natura e dimensione dell ordine Nella determinazione della sede di esecuzione migliore, la Banca del Fucino o l intermediario finanziario cui l ordine è stato trasmesso per l esecuzione, considererà inoltre la tipologia e la dimensione dell ordine. Ordini diversi riferiti al medesimo Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 11 di 24
12 strumento finanziario potranno, pertanto, essere eseguiti presso diverse sedi di esecuzione in funzione della loro diversa natura. Altre caratteristiche volte a realizzare il raggiungimento del migliore risultato possibile per il cliente. Per i clienti al dettaglio, l ottenimento del migliore risultato possibile sarà valutato sulla base del corrispettivo totale, costituito dal prezzo dello strumento più i costi di esecuzione/trasmissione, nonché prendendo in considerazione anche le commissioni proprie ed i costi sostenuti per l esecuzione dell ordine in ciascuna sede di esecuzione ammissibile (cd. total consideration). Nella selezione delle sedi di esecuzione degli ordini di compravendita di strumenti finanziari (trading venues), la banca, o l intermediario finanziario cui la banca trasmetterà i medesimi, prenderà prevalentemente in considerazione quelle sedi dove gli strumenti finanziari interessati sono trattati. Qualora su specifici ordini il cliente sia in disaccordo sulla politica di esecuzione adottata dalla banca, ovvero preferisca una sede di esecuzione diversa da quella scelta dalla Banca, lo stesso cliente deve esplicitare per iscritto istruzioni precise circa le modalità e la sede di esecuzione preferita. La Banca del Fucino valuterà l opportunità di eseguire l ordine impartito dal cliente, in quanto difforme dalla propria strategia di esecuzione / trasmissione degli ordini. 6.2 Classificazione della clientela Conformemente ai requisiti legislativi, il cliente sarà classificato come cliente al dettaglio, cliente professionale o controparte qualificata ed informato in ordine alla sua classificazione. La classificazione può avere un'influenza sulle modalità di esecuzione dell'ordine del cliente, in particolare per quanto riguarda la sede di esecuzione dello stesso. Come sopra indicato, per i clienti al dettaglio l ottenimento del migliore risultato possibile sarà valutato in base al corrispettivo totale, prendendo in considerazione anche le commissioni proprie ed i costi sostenuti per l esecuzione e/o la trasmissione dell ordine in ciascuna sede di esecuzione ammissibile (cd. total consideration). 6.3 Ambito di applicazione Generalità La Banca del Fucino (nel seguito più brevemente anche la Banca ) applicherà la presente strategia con riguardo a tutti gli ordini disposti dalla clientela al dettaglio e dalla clientela professionale. In ogni caso la Banca conferma propria la volontà di realizzare comunque il migliore risultato per il cliente Servizi di investimento prestati dalla Banca La Banca offre alla propria clientela i seguenti servizi di investimento: Ricezione e trasmissione ordini Servizio attraverso il quale la Banca riceve gli ordini dei Clienti aventi ad oggetto strumenti finanziari e li trasmette per la loro esecuzione ad un intermediario abilitato alla negoziazione in conto proprio ed all esecuzione di ordini per conto dei clienti A tal fine la Banca si avvale dell intermediario negoziatore Banca IMI S.p.A. Collocamento e distribuzione Servizio attraverso il quale la Banca colloca e distribuisce strumenti e prodotti finanziari, di tipo bancario e assicurativo, propri e/o di terzi (tramite apposito mandato), per il tramite della propria rete di Filiali. Il servizio prevede anche un attività di assistenza alla Clientela nel periodo successivo al collocamento, nell osservanza delle disposizioni di legge e in conformità agli accordi stipulati tra la Banca e le società emittenti di tali strumenti e prodotti. Esecuzione di ordini per conto dei clienti mediante negoziazione per conto proprio Servizio attraverso il quale la Banca negozia, gli strumenti finanziari in relazione a ordini impartiti dai Clienti, in contropartita diretta con gli stessi. La Banca espleta le seguenti attività di negoziazione per conto proprio: - negoziazione obbligazioni di propria emissione - negoziazione Pronti Contro Termine Consulenza in materia di investimenti La Banca svolge tale servizio tramite la rete delle proprie Filiali. Il servizio si realizza nella prestazione di raccomandazioni personalizzate, dietro richiesta del cliente o su iniziativa della Banca, riguardo a una o più operazioni relative ad un determinato strumento finanziario Strumenti finanziari trattati I servizi di investimento descritti vengono forniti relativamente alle seguenti tipologie di strumenti finanziari: azioni e altri titoli/diritti rappresentativi del capitale di rischio, comprese le obbligazioni convertibili; obbligazioni e titoli di Stato; obbligazioni emesse dalla Banca del Fucino; obbligazioni strutturate (titoli di debito con componente derivativa); pronti contro termine; Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 12 di 24
13 certificati di deposito; quote o azioni di organismi di investimento collettivo quali Fondi comuni di investimento armonizzati, SICAV e ETF; strumenti finanziari derivati, limitatamente a covered warrant, warrant e certificates; prodotti finanziari emessi da compagnie di assicurazione Orari di contrattazione La clientela può impartire ordini di compravendita durante il normale orario di apertura degli sportelli. L'orario di contrattazione giornaliero segue le regole dei mercati borsistici. Eventuali disposizioni impartite al di fuori di tali orari saranno eseguite e/o trasmesse per l esecuzione alla prima ripresa utile del mercato Aggregazione degli ordini La Banca si riserva il diritto di aggregare gli ordini dei clienti con gli ordini in conto proprio. Tuttavia gli ordini potranno essere aggregati soltanto se l aggregazione non comporterà svantaggi per il cliente. 6.4 Obblighi per la Banca In considerazione della tipologia di servizi e strumenti finanziari trattati, si riportano, in appresso, i nuovi obblighi per la Banca articolati per servizio di investimento. Esecuzione di ordini per conto dei clienti mediante negoziazione per conto proprio La Banca adotta misure ragionevoli ed efficaci meccanismi per ottenere il miglior risultato possibile per i suoi clienti (best possible result), avendo riguardo al prezzo, ai costi, alla rapidità ed alla probabilità di esecuzione e di regolamento, alle dimensioni e alla natura dell ordine. La Banca provvede alla negoziazione in contropartita diretta assumendo la qualifica di internalizzatore non sistematico o liquidity provider, come previsto dalla Direttiva MiFID. Ricezione e trasmissione di ordini La Banca adotta misure ragionevoli ed efficaci meccanismi per ottenere il miglior risultato possibile per i suoi clienti, avendo riguardo al prezzo, ai costi, alla rapidità e alla probabilità di esecuzione e di regolamento, alle dimensioni e alla natura dell ordine, individuando, nel contempo e per ciascuna categoria di strumenti, l intermediario negoziatore e le sedi di esecuzione che permettono di ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile, al fine di poter indirizzare gli ordini provenienti dalla clientela (transmission policy). Per questo servizio di investimento la Banca ha selezionato quale unico intermediario negoziatore Banca IMI S.p.A., ritenuta idonea a garantire il raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Tale scelta è stata effettuata considerando i seguenti aspetti qualificanti: - Banca IMI adotta una politica di esecuzione degli ordini basata su una gerarchia dei fattori di esecuzione condivisa e coincidente con quella scelta dalla Banca per la propria strategia di trasmissione degli ordini. In particolare: GERARCHIA DEI FATTORI PONDERAZIONE Corrispettivo Totale 95% Probabilità di esecuzione 2,5% Rapidità di esecuzione 2,5% - Banca IMI è in grado di accedere direttamente o tramite altri intermediari negoziatori di primario standing, ad una pluralità di sedi di esecuzione (nazionali ed estere) idonee a garantire su base continuativa e consistente il miglior risultato possibile per i propri clienti, in relazione ai vari strumenti finanziari che sono oggetto dell attività di negoziazione svolta per conto della Banca. - Banca IMI è aderente diretto al sistema multilaterale di negoziazione denominato EuroTLX e su tale mercato ricopre anche il ruolo di Market Maker. - Banca IMI, per il comparto obbligazionario, ha inoltre incluso tra le sedi di esecuzione possibili le seguenti: o o RetLots Exchange (internalizzatore sistematico di Banca IMI); RetLots Pit (internalizzatore non sistematico). - Banca IMI è in grado di: o o o garantire alla clientela della Banca un offerta continuativa delle migliori condizioni possibili, in quanto in grado di offrire i servizi di investimento in modo tempestivo ed efficace; garantire un pricing competitivo, in ragione delle dimensioni operative e della massa di operazioni trattate sulle diverse sedi di esecuzione; garantire l integrazione dei propri sistemi informatici con quelli della Banca per tutte le fasi nelle quali si suddivide il processo di ricezione, trasmissione ed esecuzione degli ordini su strumenti finanziari. La modalità di trasmissione degli ordini adottata dalla Banca esime la stessa dall assumere il ruolo di raccoglitore attivo di ordini, che comporterebbe, al fine di individuare tempo per tempo, la sede di esecuzione migliore, la dotazione di una struttura organizzativa e di investimenti informatici per l indirizzamento degli ordini, non compatibili con le dimensioni e l attività della Banca. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 13 di 24
14 In altri termini e come meglio specificato nella Sezione 2, la Banca si astiene nella trasmissione degli ordini dall indicare la sede di esecuzione degli stessi, demandando tale scelta a Banca IMI, della quale ha condiviso la politica di esecuzione e trasmissione degli ordini su strumenti finanziari adottata. Collocamento e distribuzione / Consulenza in materia di investimenti Tali servizi di investimento non rientrano nell ambito di applicazione della normativa in materia di esecuzione e trasmissione degli ordini. La Banca, tuttavia, si impegna comunque, nell erogare tali servizi, al rigoroso rispetto dei principi generali di correttezza, equità e professionalità nei confronti della cliente sanciti dalla disciplina MiFID. 6.5 Modalità di esecuzione degli ordini contenenti istruzioni specifiche della clientela Ogni qual volta un ordine del cliente sia accompagnato da istruzioni specifiche impartite dal medesimo, la Banca opererà secondo tali istruzioni, anche in deroga alla propria execution / transmission policy. In caso di istruzioni specifiche la Banca esegue l ordine secondo tali istruzioni. In caso di istruzioni parziali la Banca esegue l ordine per le istruzioni ricevute e applica la propria execution / transmission policy per la parte non specificata. Qualora le istruzioni fornite dal cliente (parziali o totali) non consentano alla Banca il rispetto della propria execution / transmission policy, è fatta salva la possibilità per la Banca di rifiutare l esecuzione dell ordine, salvo il caso di contrarie indicazioni della normativa comunitaria e nazionale. In ogni caso, ove la banca esegua / trasmetta un ordine con un'istruzione esplicita del cliente in conflitto con la propria execution / transmission policy, informa il medesimo che tale istruzione potrebbe impedire alla banca di realizzare il migliore risultato possibile nell'esecuzione. In particolari fattispecie e sempre nell interesse del cliente, la Banca può derogare alla propria execution / transmission policy anche in assenza di specifiche istruzioni del cliente. A titolo meramente esemplificativo, ciò può accadere nel caso di: interruzione dei meccanismi di esecuzione che rendano impossibile eseguire l ordine sulle sedi di esecuzione indicate nell execution/transmission policy; indisponibilità temporanea dei sistemi informativi utilizzati ordinariamente dalla Banca nella trasmissione degli ordini all intermediario incaricato della loro esecuzione. Nelle menzionate casistiche la Banca informerà prontamente il cliente in ordine alla impossibilità oggettiva di eseguire / trasmettere l ordine nella sede prescelta o, in alternativa, sulla impossibilità di dare corso alla disposizione impartita. 6.6 Modalità di comunicazione alla clientela della strategia di esecuzione e di trasmissione degli ordini Le informazioni principali sulla execution policy adottata dalla Banca sono comunicate agli investitori cliente nella forma e con le modalità previste dall art. 46, commi 1, lettera a) e 3 del Regolamento Consob 16190/2007. Tali informazioni, comprendono: l indicazione dell importanza attribuita dalla Banca ai fattori di esecuzione; l elenco delle sedi di esecuzione sulle quali la Banca fa motivato affidamento per adempiere all obbligo di adottare tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini dei clienti; un chiaro avviso che eventuali istruzioni specifiche del cliente possono pregiudicare le misure previste nella execution policy limitatamente agli elementi oggetto di dette istruzioni. Al tal fine è stato predisposto un apposito modello informativo da consegnare al cliente prima della prestazione dei servizi di investimento e sul quale raccogliere il relativo consenso preliminare. Ancorché le attuali disposizioni non prevedano, per la transmission policy, la raccolta del consenso preliminare esplicito del cliente, la Banca ha comunque ritenuto opportuno prevedere una sottoscrizione per presa d atto da parte del cliente medesimo, considerato lo stretto legame operativo che lega le due strategie fra loro e, al contempo, con la speculare strategia del negoziatore Banca IMI S.p.A.. Il modello informativo citato è allegato al contratto quadro per la prestazione dei servizi di investimento e ne costituisce parte integrante ed è, inoltre, pubblicato su sito internet della Banca: Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 14 di 24
15 6.7 Modalità di Esecuzione / Trasmissione degli ordini su strumenti finanziari adottate dalla Banca - Particolarità Come illustrato nei paragrafi precedenti, per il concreto rispetto dei principi di esecuzione / trasmissione degli ordini su strumenti finanziari impartiti dalla clientela, la Banca ha adottato una specifica policy aziendale comprendente: la strategia di esecuzione ordini (o execution policy), adottata dalla Banca nel servizio di esecuzione degli ordini della clientela mediante negoziazione per conto proprio, al fine di garantire il rispetto della best execution; la strategia di trasmissione ordini (o transmission policy), adottata dalla Banca nel servizio di ricezione e trasmissione ordini per conto della clientela Esecuzione di ordini per conto della clientela mediante negoziazione per conto proprio - Execution Policy Il servizio di esecuzione di ordini per conto di clienti è erogato dalla Banca limitatamente a strumenti finanziari negoziati per conto proprio, ovvero: obbligazioni emesse dalla Banca del Fucino ed operazioni di pronti contro termine non negoziate nei mercati regolamentati, Considerato che l obbligo di garantire la best execution si applica a tutti i tipi di strumenti negoziati fuori mercato (OTC - Over The Counter), la Banca, per l esecuzione di ordini per conto di clienti mediante negoziazione per conto proprio si impegna a garantire il miglior risultato possibile. La Banca provvede alla negoziazione in contropartita diretta senza qualificarsi come sede di esecuzione ovvero assumere la qualifica di internalizzatore sistematico, non ricorrendo i requisiti di frequenza, sistematicità ed organizzazione così come definiti dalla Delibera Consob 16190/ Obbligazioni emesse dalla Banca Gli ordini di compravendita, successivi alla chiusura del periodo di collocamento, riferiti a tale categoria di strumenti finanziari, sono eseguiti dalla banca ponendosi in contropartita diretta con il cliente (negoziazione conto proprio), trattandosi di strumenti finanziari non quotati nei mercati regolamentati. Pertanto, la sede di esecuzione per tali ordini è rappresentata dalla Banca medesima. Sarà cura della Banca operare a prezzi competitivi, offrendo quotazioni irrevocabili denaro-lettera che siano in linea con gli obblighi di best execution e che, tenendo conto del tempo trascorso fra l offerta della quotazione e l accettazione del cliente, non siano manifestamente superate dalle mutate condizioni di mercato. In particolare, la Banca considera i seguenti fattori di esecuzione: corrispettivo totale probabilità di esecuzione e regolamento velocità di esecuzione dimensione dell ordine natura dell ordine Più in particolare, per quanto riguarda la determinazione dei prezzi delle obbligazioni emesse dalla Banca, si precisa quanto segue: Obbligazione emesse successivamente al 1 giugno 2010 e fino al 31 agosto 2011 Per tali tipologie di emissioni la Banca adotta modelli di calcolo finanziario idonei alla determinazione del fair value dello strumento. Tale sistema ha l obiettivo di rispettare i rendimenti presenti sul mercato per titoli risk-free sulle diverse scadenze, nell assunto che il prezzo del titolo obbligazionario dipende dalla term structure di mercato. Il prezzo è determinato applicando la formula del valore attuale netto dei flussi di cassa. Il fair value è determinato con modelli matematici sviluppati nell ambito delle procedure informatiche utilizzate dalla Banca. Nella prestazione del servizio di negoziazione in conto proprio la Banca non addebita commissioni esplicite in quanto, all'atto della ricezione dell'ordine, provvederà a comunicare all'investitore il prezzo al quale è disponibile ad acquistare o a vendere gli strumenti finanziari in esame. Tuttavia la Banca potrà applicare al fair value determinato con le modalità descritte nel presente paragrafo uno spread denaro/lettera nella misura massima dell 1%. I clienti hanno accesso alle quotazioni previa richiesta al personale autorizzato presso ogni Filiale della Banca. Come sopra indicato, la determinazione del prezzo, terrà conto del fair value delle obbligazioni, determinato usando la curva dei tassi SWAP con riferimento alla vita residua del titolo. In particolare, in relazione alla tipologia di strumento finanziario, trovano applicazione i seguenti metodi: Titoli a tasso variabile Si applica il metodo del notional cash flow after last known coupon. Questo approccio consente di determinare il prezzo scontando il flusso, formato dalla cedola certa più vicina e dal capitale di rimborso, per il periodo intercorrente tra il giorno di valutazione e la data di stacco della prossima cedola (certa). La derivazione matematica del modello si basa sui seguenti assunti: - utilizzo dei tassi forward per la stima del valore delle cedole incerte future; - attualizzazione dei flussi secondo la curva dei tassi SWAP; - non esistono opportunità di arbitraggio; - l incidenza degli spread è minima. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 15 di 24
16 In base a tali considerazioni è possibile escludere dall analisi tutti i flussi cedolari successivi incerti. Titoli a tasso fisso Tutti i flussi di cassa futuri (certi) vengono attualizzati alla data di valutazione in base ai fattori di sconto ricavati dalla curva dei tassi SWAP. Per tutti i flussi futuri la cui scadenza non coincide con quella dei tassi SWAP, viene utilizzata l interpolazione lineare per stimare il tasso da impiegare nell attualizzazione. Obbligazione emesse successivamente al 1 settembre 2011 Per tali tipologie di emissioni la Banca riconoscerà al Cliente un prezzo (in acquisto ed in vendita) pari al prezzo di emissione. A tale prezzo la Banca potrà applicare, un eventuale spread denaro/lettera nella misura massima dell 1,00% Pronti contro termine non negoziati su mercati regolamentati Gli ordini riferiti ad operazioni pronti contro termine non negoziati sui mercati regolamentati sono eseguiti dalla Banca ponendosi in contropartita diretta con il cliente (negoziazione conto proprio), in quanto: non esistono mercati regolamentati per la clientela retail, ma solo un unico mercato all ingrosso; tali operazioni presentano un apprezzabile grado di personalizzazione in termini di scadenze e altre scelte dal cliente, che non troverebbero rispondenza diretta con le offerte disponibili sul mercato. In particolare, la Banca considera i seguenti fattori di esecuzione: corrispettivo totale probabilità di esecuzione e regolamento velocità di esecuzione dimensione dell ordine natura dell ordine La determinazione del prezzo a termine, avviene sulla base di un tasso d interesse proposto dalla Banca ed accettato dall investitore. Il tasso di cui sopra è proposto dalla Banca, considerando l andamento dei tassi di interesse nei principali mercati monetari su scadenze analoghe a quelle dell ordine da eseguire Ricezione e Trasmissione di ordini per conto della clientela Transmission Policy Gli ordini riferiti alle seguenti categorie di strumenti finanziari: Titoli azionari, Warrants, Covered Warrants ed ETF domestici Titoli azionari, Warrants, Covered Warrants ed ETF esteri Diritti Obbligazioni a tasso fisso, variabile e obbligazioni strutturate domestiche Obbligazioni a tasso fisso, variabile e obbligazioni strutturate estere Strumenti finanziari non quotati Certificates sono eseguiti dalla Banca avvalendosi di un intermediario finanziario, che ha accesso ai mercati di trattazione degli strumenti finanziari interessati (servizio di ricezione e trasmissione degli ordini per conto della clientela) e del quale ne ha condiviso la politica di esecuzione / trasmissione degli ordini adottata. Come indicato nella Sezione 1, la Banca ha individuato quale negoziatore unico Banca IMI S.p.A.. Si fornisce nel seguito, una dettagliata descrizione del modello di esecuzione degli ordini adottato da Banca IMI, con indicazione della gerarchia dei fattori di esecuzione e delle sedi di esecuzione dallo stesso assicurate Principi generali del modello di esecuzione degli ordini adottato da Banca IMI S.p.A. Gli ordini trasmessi dalla Banca sono ricevuti dall intermediario negoziatore Banca IMI ed inviati per la loro esecuzione, tramite una piattaforma applicativa denominata MarketHUB, presso le seguenti sedi: Mercati regolamentati Sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) Internalizzatore Sistematico di Banca IMI (RetLots Exchange) Sistema di internalizzazione non sistematica (RetLots PIT) di Banca IMI Altri market maker o fornitori di liquidità Al riguardo, Banca IMI definisce un set di sedi di esecuzione, a cui accede in via diretta o tramite altri intermediari negoziatori, che ritiene possano garantire su base continuativa e consistente il miglior risultato possibile per i propri clienti, in relazione ai diverse tipologie di strumenti finanziari oggetto dell attività di negoziazione (cfr. Allegato 1: tabelle delle sedi di esecuzione / Market Maker). Si precisa che la Banca ha fornito specifica autorizzazione a Banca IMI ad includere nel set delle sedi di esecuzione possibili, anche venuee diverse dai mercati regolamentati e/o dai sistemi multilaterali di negoziazione, le quali saranno considerate, con le modalità nel seguito specificate, dagli algoritmi di calcolo utilizzati da Banca IMI per la determinazione della sede idonea a garantire il miglior risultato possibile per il cliente. Analogo consenso esplicito è richiesto dalla Banca alla propria clientela all atto della formalizzazione del contratto quadro per la prestazione dei servizi di investimento. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 16 di 24
17 All interno del set di sedi di esecuzione individuato, Banca IMI definisce: mercati strategici: sedi alle quali accede direttamente per l esecuzione degli ordini della clientela e/o indirettamente tramite intermediari negoziatori, purché presentino un elevato volume negoziato di ordini trasmessi da Banca IMI; mercato di riferimento: identifica, in relazione a ciascuno degli strumenti finanziari potenzialmente trattabili dalla Banca, il mercato più significativo in termini di liquidità, indipendentemente dalla circostanza che lo stesso coincida o meno con un mercato strategico. Il mercato di riferimento per ciascuno degli strumenti finanziari trattati è aggiornato periodicamente e reso disponibile alla Banca in apposito portale internet: - Sezione MarketHUB Execution Policy. Per i titoli obbligazionari negoziati solo su mercati domestici e per quelli negoziati sia su mercati domestici che esteri, il mercato di riferimento è sempre identificato tra una delle sedi di esecuzione italiane incluse nella policy, ritenute maggiormente significative in termini di volumi trattati. Per gli strumenti finanziari per i quali il mercato di riferimento coincide con un mercato strategico, la sede di esecuzione finale su cui inviare l ordine è individuata dal negoziatore attraverso un modello dinamico che raffronta, in tempo reale, il mercato strategico coincidente con il mercato di riferimento con gli eventuali altri mercati strategici sui quali il titolo è comunque negoziato. Questa modalità di esecuzione degli ordini è convenzionalmente definita Strategia di esecuzione. Per gli strumenti finanziari per i quali il mercato di riferimento non coincide con un mercato strategico non si attiva l algoritmo di cui sopra e l ordine è indirizzato sul mercato di riferimento dello strumento oggetto di negoziazione. Questa modalità di esecuzione degli ordini è convenzionalmente definita Strategia di trasmissione. Per gli strumenti finanziari scambiati su una sola sede di esecuzione, ovvero per i quali al momento dell ordine vi sia solo una sede che esprime un prezzo operativo, la negoziazione avverrà su tale sede di esecuzione. Qualora, infine, non sia possibile determinare alcuna sede di esecuzione, l ordine del cliente è rifiutato. Il modello di Best Execution, nelle sue varianti rappresentate dalla Strategia di esecuzione e dalla Strategia di trasmissione, non trova applicazione, sostituito da modalità e criteri diversi, per l attività svolta in conto proprio ad eccezione di quella effettuata sull Internalizzatore Sistematico RetLots Exchange Strategia di esecuzione Nel caso si realizzino le condizioni per l attivazione della Strategia di esecuzione di cui al paragrafo precedente, il modello adottato da Banca IMI effettua una valutazione della qualità di esecuzione offerta da ciascuna potenziale sede alternativa. Tale valutazione si basa su un algoritmo che prevede l aggregazione dei seguenti fattori di esecuzione: Corrispettivo totale (o total consideration) Probabilità di esecuzione Rapidità di esecuzione ponderati secondo i pesi indicati nella al Paragrafo 6.4. E tuttavia fatta salva la possibilità per il cliente di fornire istruzioni specifiche, idonee a modificare la suddetta gerarchia predefinita di importanza dei fattori di esecuzione. Individuata la sede di esecuzione, Banca IMI esegue gli ordini direttamente sui mercati ai quali ha accesso, ovvero indirettamente tramite un altro intermediario negoziatore. Nella scelta degli intermediari negoziatori Banca IMI: seleziona i soggetti che possano garantire la migliore qualità di esecuzione; verifica la compatibilità della strategia di esecuzione degli ordini di tali soggetti con la propria; verifica periodicamente la qualità di esecuzione garantita da tali soggetti, individuando eventuali azioni correttive. L applicabilità del descritto modello è tuttavia influenzata da ulteriori elementi, che ne limitano l estensione nel caso concreto. Tali fattori sono perlopiù connessi a vincoli di regolamento della Banca e/o alla natura dello strumento oggetto dell ordine trasmesso. In particolare: nel caso di strumenti finanziari di tipo azionario, l attivazione del meccanismo di confronto tra sedi di esecuzione è di fatto limitata alle sole sedi di esecuzione che hanno in comune il medesimo circuito di regolamento del mercato di riferimento per lo strumento; nel caso di strumenti finanziari di tipo obbligazionario negoziati solo sui mercati domestici o sui mercati domestici ed i mercati esteri, dalla circostanza che il modello di Best Execution dinamica considera esclusivamente i mercati domestici (MOT, EuroMOT, EuroTLX, RetLots Exchange, ExtraMOT), nonché dalla divisa di negoziazione indicata dal cliente all atto del conferimento dell ordine. Qualora non sia possibile attivare il descritto meccanismo di confronto dei mercati, l ordine è inviato al mercato di riferimento dello strumento Strategia di trasmissione Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 17 di 24
18 Nell ambito della Strategia di trasmissione Banca IMI si avvale di altri intermediari negoziatori, inviando l ordine del cliente con istruzione specifica di esecuzione sul mercato di riferimento dello strumento oggetto dell operazione (se compreso nel set delle sedi di esecuzione previsto per la Banca) Strumenti finanziari non quotati Nel caso di ordini afferenti strumenti finanziari negoziati al di fuori dei mercati regolamentati, dei sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) o dell Internalizzatore Sistematico di Banca IMI (RetLots Exchange), Banca IMI provvede all esecuzione dei medesimi attraverso la propria piattaforma di internalizzazione non sistematica RetLots PIT. In particolare, gli ordini negoziati attraverso tale canale sono relativi a: strumenti non ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati o MTF o, comunque, non negoziati su altre sedi di esecuzione incluse nella presente policy; negoziati sulle altre sedi di esecuzione incluse nella presente policy i cui ordini non possono essere inoltrati a tali sedi per motivi legati alla quantità o ad altre caratteristiche non compatibili con le modalità di funzionamento del mercato; ordini per i quali la Banca abbia impartito l istruzione specifica di esecuzione attraverso la piattaforma RetLots PIT. Per tali ordini Banca IMI provvede a rilevare sui principali circuiti elettronici (Bloomberg, Reuters, Tradeweb, ecc.), la presenza di quotazioni da parte di intermediari selezionati sulla base di criteri che assicurano la qualità dei prezzi quotati e la probabilità e l affidabilità di esecuzione. Tali quotazioni comprendono anche quelle eventualmente proposte da Banca IMI e possono essere integrate dagli operatori di front office con altre quotazioni acquisite telefonicamente o attraverso altri strumenti telematici e con le informazioni relative ad eventuali ordini di altri clienti in attesa di esecuzione. L operatore di front office provvede quindi ad eseguire l ordine con la controparte che presenta le migliori condizioni. Per gli altri strumenti finanziari non trattati attraverso il canale RetLots PIT o attraverso le altre sedi di esecuzione, Banca IMI si riserva di procedere alla internalizzazione degli stessi solo previa disposizione specifica della Banca, applicando in ogni caso le proprie procedure di pricing Ulteriori elementi che incidono sul funzionamento del modello di Best Execution Il modello descritto prevede alcuni ulteriori elementi in grado di incidere sul suo funzionamento e sulle modalità di individuazione della sede di esecuzione Livelli di flessibilità ammessi per singolo ordine La Banca può, in relazione a ciascun singolo ordine e in conformità alle indicazioni puntali del proprio cliente, fornire le seguenti indicazioni: istruzioni di prezzo, validità temporale e quantità; sede di esecuzione: l indicazione determina l esecuzione dell ordine sulla sede indicata dal cliente; circuito di regolamento: l indicazione determina l esecuzione dell ordine solo su una sede di esecuzione compatibile con il circuito di regolamento indicato dal cliente; fattore di Best Execution prioritario: l indicazione determina l assegnazione della massima priorità al fattore indicato dal cliente tra corrispettivo totale, probabilità di esecuzione e rapidità di esecuzione; fase di negoziazione (asta): l indicazione determina la possibilità per il cliente di negoziare uno strumento finanziario su una sede in fase d asta, di regola esclusa dal modello di Best Execution che mette a confronto i mercati in fase di negoziazione continua; esclusione della possibilità di internalizzare l ordine: l indicazione determina una restrizione del set di sedi specifico per l ordine, escludendo i relativi canali di internalizzazione previsti nella e Policy. Le sedi di esecuzione prese in considerazione dal modello sono, in questi casi, solo quelle compatibili con l istruzione ricevuta. Altresì, in tali fattispecie, Banca IMI ottempera agli obblighi di Best Execution limitatamente a quanto non specificato dalla Banca, attenendosi per il resto alle indicazioni ricevute sebbene ciò possa pregiudicare, limitatamente agli elementi oggetto di tali istruzioni, la possibilità da parte di Banca IMI di conformarsi alle misure previste nella propria Strategia di trasmissione ed esecuzione degli ordini Trattamento di ordini particolari o disposti in particolari condizioni di mercato Il modello adottato da Banca IMI è influenzato da fattori correlati alla tipologia di ordini impartiti, che possono implicare una gestione differenziata rispetto alla esecuzione ordinaria oppure una diversa priorità dei fattori di Best Execution, ovvero correlati alle condizioni presenti sulle sedi di esecuzione individuate. In particolare, il processo di Best Execution prevede modalità specifiche di gestione in relazione alle seguenti categorie e/o tipologie di ordini: ordini curando e ordini cumulativi: si tratta di ordini per i quali il cliente richiede una gestione attiva e manuale da parte dell operatore, che devono essere sempre corredati da istruzione specifica sulla sede di esecuzione; stop order: si tratta di ordini la cui esecuzione è condizionata dal raggiungimento di determinati livelli di prezzo e che sono inviati sul mercato di riferimento. ordini con o senza limite di prezzo: tali ordini, anche quando non immediatamente eseguibili in relazione alle condizioni prevalenti di mercato, sono sempre trasmessi ad una sede di esecuzione, ad eccezione di quelli con istruzione curando è attribuita implicitamente a Banca IMI discrezionalità nell esecuzione dell ordine e nella relativa pubblicazione. Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 18 di 24
19 In particolare, il modello di Best Execution dinamica non è applicabile agli ordini che al momento della ricezione risultino non immediatamente eseguibili alle condizioni prevalenti del mercato, che sono, quindi, inviati al mercato di riferimento dello strumento finanziario oggetto di negoziazione. Al fine di aumentare la probabilità di esecuzione è previsto il monitoraggio continuo delle condizioni presenti sugli altri mercati strategici sui quali lo strumento oggetto dell ordine è negoziato e lo spostamento dell ordine verso il mercato strategico che dovesse presentare condizioni di prezzo e quantità in grado di consentire. con elevata probabilità. l esecuzione totale o parziale dell ordine; ordini Large In Scale (LIS): gli ordini su obbligazioni che superano una determinata soglia concordata con il cliente sono inviati alla piattaforma Retlots Pit, dove gli operatori potranno valutarne l esecuzione OTC, laddove si presentino condizioni migliorative rispetto alle sedi ordinarie, piuttosto che inoltrarli nuovamente sul motore di best execution dinamica per l esecuzione secondo le logiche correnti. L elenco delle obbligazioni sulle quali è possibile tale operatività è presente nella sezione riservata del portale Con riferimento alle condizioni particolari di mercato, il processo prevede specifiche modalità di indirizzamento nei casi di impossibilità temporanea di esecuzione degli ordini (ad esempio, per la chiusura delle sedi di esecuzione o perché la fase di negoziazione non ammette immissione di proposte, per il singolo strumento, il segmento di appartenenza o l'intero mercato). In tali casi, se è già stata selezionata la sede di esecuzione, l ordine è trasmesso su tale sede non appena disponibile; ove manchino le condizioni per individuare la sede di esecuzione, l'ordine rimane in sospeso e il sistema di gestione degli ordini provvede all inoltro automatico dello stesso all apertura della prima sede disponibile Cambi e Divise Nel caso di ordini aventi ad oggetto strumenti finanziari denominati in divise diverse dall Euro, il cambio in base al quale calcolare il controvalore in Euro dell operazione è determinato: per le divise USD, GPB, CHF, ZAR, TRY, MXN, NOK, JPY, CAD, AUD, RUB, ISC, HUF, NZD, SEK, PLN: o agli eseguiti ricevuti nel corso dell orario lavorativo (08:25 16:40) è applicato il cambio durante + (acquisti) o - spread (vendita) dello 0,70%; o o agli eseguiti ricevuti al di fuori dell orario lavorativo (16: ) è applicato il cambio delle ore 09:00 del giorno lavorativo + (acquisti) o - spread (vendita) dello 0,70%; nel caso di operazioni su strumenti finanziari denominati in divisa e regolate in Euro, è applicata sul controvalore in Euro una commissione di intervento pari allo 0,15%. da Banca IMI negli altri casi. 6.8 Disposizioni finali Il presente documento è completato dalla lista delle sedi di esecuzione cui la Banca del Fucino ha accesso per il tramite di Banca IMI S.p.A. (intermediario negoziatore), nonché corredato da un glossario utile ad una migliore comprensione delle terminologie utilizzate. La Banca monitora l efficacia della presente strategia ed esegue tutte le verifiche necessaria ad appurare se nell esecuzione degli ordini è stato ottenuto il miglior risultato per il cliente. La Banca si impegna a fornire in forma scritta, la dimostrazione che l ordine sia stato eseguito nel rispetto della presente strategia di esecuzione. Qualora sia derogato il rispetto della presente strategia, la Banca si impegna a dimostrare che tale deroga: sia avvenuta nel rispetto delle istruzioni specifiche fornite dal cliente; in assenza di istruzioni specifiche del cliente, sia giustificata in virtù dell esistenza di motivate ragioni tecniche, sia stata realizzata nell interesse del cliente e costituisca una eccezione rispetto alla normale operatività. La Banca del fucino non applicherà commissioni secondo modalità che comportino una discriminazione indebita tra la diverse Sedi di Esecuzione. La Banca si impegna a riesaminare le misure e la strategia di esecuzione con periodicità almeno annuale. Tale riesame è, inoltre, eseguito al verificarsi di circostanze rilevanti tali da influire sulla capacità di continuare ad ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini dei clienti. In tutte le ipotesi in cui vengano apportate modifiche rilevanti alla strategia di esecuzione, la Banca provvederà a notificare tempestivamente tali variazioni alla clientela. Ogni modifica rilevante apportata alla strategia di esecuzione è comunicata al cliente affinché lo stesso possa assumere una decisione informata in merito; inoltre i documenti aggiornati sono resi disponibili ai clienti sul sito Internet della Banca : Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 19 di 24
20 Allegato 1 Tabelle delle Sedi di Esecuzione / Circuiti di regolamento Negoziatore: Banca IMI S.p.A. Strumenti di tipo azionario Sede di esecuzione Country Code Circuito di regolamento Tipologia sede di esecuzione Mercati strategici Modalità di acceso Mercato Telematico Azionario ITA Monte Titoli Mercato Regolamentato Diretto SeDeX ITA Monte Titoli Mercato Regolamentato Diretto AIM-MAC ITA Monte Titoli MTF Diretto Xetra DEU Deutsche Borse Clearing Mercato Regolamentato Diretto Euronext Cash Amsterdam NLD NECIGEF Euroclear Nederland Mercato Regolamentato Diretto Euronext Cash Bruxelles BEL BNB Banque Nationale de Belgique Mercato Regolamentato Diretto Euronex Cash Sicovam Euroclear FRA Parigi France Mercato Regolamentato Diretto TLX ITA Monte Titoli Euroclear/Clearstream Mercato Regolamentato Diretto EuroTLX ITA Monte Titoli Euroclear/Clearstream MTF Diretto NYSE USA DTC Depository Trust Company Mercato Extra UE NASDAQ USA DTC Depository Trust Company Mercato Extra UE AMEX USA DTC Depository Trust Company Mercato Extra UE PinK Sheet USA DTC Depository Trust Company Mercato Extra UE OTC Bullettin Board USA DTC Depository Trust Company Mercato Extra UE Euronext Cash Lisbona PRT Interbolsa Mercato Regolamentato Six Swiss Exchange e VIRT CHE SegaInterSettle (SIS) Mercato Equiparato Six Swiss Exchange CHE SIX SIS Mercato Equiparato London Stock Exchange GBR CREST Uk Gilts in CGO Mercato Regolamentato London Stock Exchange London Stock Exchange GBR (SEAQ) (SEAQ) Mercato Regolamentato SIBE ESP IberClear Mercato Regolamentato Irish Stock Exchange IRL CREST Euroclear UK and Ireland LTD Mercato Regolamentato Berlin Stock Market DEU Deutsche Boerse Clearing Mercato Regolamentato Deutsche Boerse AG DEU Deutsche Boerse Clearing Mercato Regolamentato Munich Stock Exchange DEU Deutsche Boerse Clearing Mercato Regolamentato Stuttgard Stock Exchange DEU Deutsche Boerse Clearing Mercato Regolamentato Helsinki Stock Exchange FIL finish Central Securities Depository Mercato Regolamentato Wiener Boerse AG AUT Osterreichische Kontrollbank AG Mercato Regolamentato Omx Nordic Exchange Stockholm SWE VPC AB Mercato Regolamentato Copenhagen Stock VP (the Danish Securities DNK Exchange Centre) Mercato Regolamentato Oslo Bors Asa NOR VPS Verdipapirenstralen Mercato Regolamentato Athen Stock Exchange GRC Hellenic Exchange Mercato Regolamentato Australian Securities Exchange limited AUS ASX Limited Mercato Extra UE CCASS Hong Kong Stock Exchange of Hong HKG Securities Clearing Kong Limited Company Limited Mercato Extra UE Stock Exchange of Thailand THA Thailand Securities Depository Co LTD Mercato Extra UE Singapore Exchange SGP The Central Depository (PTE) LTD Mercato Extra UE New Zealand Stock Reserve Bank of New NLZ Exchange Zealand Mercato Extra UE Tokyo Stock Exchange JPN Japan Securities Depository Center Mercato Extra UE Toronto Stock Exchange CAN CUID CDS Clearing and Depository Services INC Mercato Extra UE Documento informativo generale sui servizi finanziari Ver. 006/2014 pag. 20 di 24
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 art. 15
 art. 2
 art. 62
 art. 62
 art. 12
 art. 53
 art. 26
 art. 26
 art. 46