Source: http://docplayer.hu/2260786-D-o-k-t-o-r-i-ph-d-e-r-t-e-k-e-z-e-s-farmasi-attila-nyugat-magyarorszagi-egyetem-2010.html
Timestamp: 2016-10-23 12:19:56+00:00

Document:
⭐D O K T O R I (Ph.D.) É R T E K E Z É S. Farmasi Attila. Nyugat-magyarországi Egyetem 2010.
D O K T O R I (Ph.D.) É R T E K E Z É S. Farmasi Attila. Nyugat-magyarországi Egyetem 2010.
Download "D O K T O R I (Ph.D.) É R T E K E Z É S. Farmasi Attila. Nyugat-magyarországi Egyetem 2010."
1 D O K T O R I (Ph.D.) É R T E K E Z É S Farmasi Attila Nyugat-magyarországi Egyetem 2010.2 Nyugat-magyarországi Egyetem Széchenyi István Gazdálkodás- és Szervezéstudományok Doktori Iskola D O K T O R I É R T E K E Z É S A nemzetközi tkeáramlásról különös tekintettel a magyarországi mköd tke betelepülésére Farmasi Attila Nyugat-magyarországi Egyetem3 Tartalomjegyzék Összefoglaló... 6 Tézisek... 8 I. A NEMZETKÖZI MKÖD TKE ÁRAMLÁSÁNAK TÖRTÉNETE NAPJAINKIG I.1. A nemzetközi külgazdasági folyamatok alakulása I.2. A világban meglév pénzügyi eszközök I.3. A világgazdaságban végbemen tkeáramlás modellezésérl I.4 A tkeáramlás fszerepli I.4.1 Nemzetköziesedésük szerint I Multinacionális társaságok I Transznacionális vállalatok szerepe, transznacionalitás I.4.2 Gazdálkodási formációjuk szerint I A befektetési bankok I Hedge Fund-ok I Nemzetközi fejlesztési társaságok I EDFI I Néhány EDFI-tag rövid bemutatása I Venture capital és private equity, PPP I.5. A tkeáramlást elsegít jogi környezet fejldése I.6. A tkeáramlás motivációja I.6.1 A tkekivitel fbb indokai és elméletei I Dunning eklektikus elmélete I Froot és Stein modellje I.6.2 Tradicionális elméletek I Tkearbitrázs elmélet I.6.3 Fázis-modellek I Vernon termékciklus-hipotézise I Ozawa fázis modellje I Oligopolisztikus versenyhelyzetekkel foglalkozó iparági szervezetek elmélete (Theory of industrial Organisations) I.7. Evolúció vagy optimalizáció a tkeáramlás? I.7.1 Nem optimális döntések I Aszimmetrikus fejldés I Aszimmetrikus információáramlás I Politikai hasznosság I A szürke és feketegazdaság befektetései I.8. Saját következtetések II. A NEMZETKÖZI MKÖD TKE ÁRAMLÁS ALAKULÁSA II.1. A világ mköd tke áramlása napjainkig II.2. A Merger&Aquisition (M&A) II.3. A mköd tke hatása a világban globalizáció II.4. Kínai tkeáramlás - gigantikus fejldés II.5. Ellenpélda - a tkeáramlás lassulása ASEAN II.6. Az Európai Unión belüli tkeáramlás II.6.1 Az Európai Unió bvítésének hatása II Görögország példája II Spanyolország példája4 II Svédország példája II Következtetések II.6.2 Közép- és kelet-európai tkeáramlás II.6.3 Az európai unióhoz újonnan csatlakozott országok II.6.4 Tkevonzó elemek II Piacszerzés II Zöldmezs beruházások II Privatizáció II Termelési eszközök olcsósága II Új trend: outsourcing II Adó és járulékverseny II Támogatási eszköztár II.7 Magyarország mköd tke áramlásban betöltött helye a rendszerváltástól napjainkig II.7.1 Magyarország mint tkeexportr II.7.2 A magyar tkekivitel elnyei és hátrányai II A tkekivitel elnyei II A tkekivitel hátrányai II Lehetséges forgatókönyvek a magyar mköd tke áramlással kapcsolatban. 90 II.7.3 M&A Magyarországon III. A MAGYARORSZÁGRA ÉRKEZ MKÖD TKE VIZSGÁLATA REGRESSZIÓ ANALÍZIS SEGÍTSÉGÉVEL III.1. A regressziós modell felépítése és a kutatás módszertana III.1.1 Fbb megállapítások III.2. Regresszió analízis számításai és megállapításai III.2.1 Regresszió analízis az FDI-ra vonatkozóan, (1992) III Fbb megállapítások 1992-re vonatkozóan III.2.2 Regresszió analízis az FDI-ra vonatkozóan, (1995) III Fbb megállapítások 1995-re vonatkozóan III.2.3 Regresszió analízis az FDI-ra vonatkozóan, (1998) III Fbb megállapítások 1998-re vonatkozóan III.2.4 Regresszió analízis az FDI-ra vonatkozóan (2002) III Fbb megállapítások 2002-re vonatkozóan III.2.5 Regresszió analízis az FDI-ra vonatkozóan (2004) III Fbb megállapítások 2004-re vonatkozóan III.2.6 A modellbl levonható következtetések III.2.7 További következtetések IV. ESETTANULMÁNY ÉRTÉKELÉSE IV.1 Szováta (Románia, Erdély) megvalósult, mköd tkebefektetés IV.2 A Danubius Nyrt. stratégiai befektetései IV.3 Értékelés Summary Fogalommagyarázat Források MELLÉKLETEK számú melléklet Lineáris regresszió táblázatai számú melléklet A szovátai Balneoclimaterica S.A. megvásárlása Egy megvalósult mköd tkebefektetés! A privatizációs szerzdés feltételrendszere5 2.3 A Társaság szállodáinak és egyéb ingatlanjainak felújítása A Balneoclimaterica S.A. (szovátai fürdvállalat) tevékenységének bemutatása Privatizációs per romániai jogi zsákutcák A Salina Invest S.A. bemutatása A Corvinus Nemzetközi Befektetési Zrt. kivásárlása a Salina Invest S.A.-bl6 Összefoglaló Doktori értekezésem témaválasztását az a körülmény motiválta, hogy az 1990-es évek kezdete óta, itthon és külföldön egyaránt, a tkeáramlással kapcsolatosan volt lehetségem dolgozni. Az értekezésben tudatosan koncentrálok a nemzetközi tkeáramlás egy speciális és izgalmas területére a külföldi mköd tke (FDI) globális és regionális mozgására. A dolgozat munkahelyi védése (2008) óta eltelt idszak rendkívüli megrázkódtatásokat hozott a dolgozat f témájának számító tkeáramlás alakulásában. Drámai változás állt be a befektetések volumenében. Megjelent a tkeáramlásnak a válságokra jellemz formája, amely a csdbe és felszámolásba csúszott vállalkozások alacsony áron való felvásárlását és feldarabolását illetve kiárusítását jelenti. A jelenlegi helyzetben a korábbi vállaltfelvásárlási és M&A stratégiák vizsgája zajlik azok idt- (válság-) állóságát tesztelve. A dolgozat két jól elkülöníthet részre tagolódik. Az els részben a mköd tke statisztikai elemzéseken keresztül történ nemzetközi vizsgálatát, a motivációkat feltárni hivatott elméleti hátterét mutatom be, eljutva szkebb térségünk Közép- és Kelet-Európa, valamint Magyarországig. A második részben pedig befejezve és felfrissítve egy korábbi kutatást (Regional Analysis of FDI in Hungary, , Istvan Csato, 2001), ami regresszió analízis segítségével vizsgálja a magyarországi megyék (utólagosan, röviden kiegészítve azt a régiókra vonatkozóan is) tkevonzó képességét, statisztikai adatokkal magyarázom a Magyarországra érkez mköd motivációit és gazdasági hatásait. A kutatás legfeszültebb pillanatait a regressziós modellek futtatásának végeredményei jelentették, amelyekbl levonható tanulságok a Magyarországon végbement gazdasági környezetváltozásokat modellezik. Módszertanilag a regresszió analízis megfelelnek mutatkozott arra, hogy látszólag egyszer statisztikai adatokból a valóságnak megfelel, de új következtetéseket vonjak le. 67 Az értekezés elején egy, a folyadékok áramlásának analógiájára felépített matematikai modellt vezetek be, amely a dinamikus rendszerekre jellemz paraméterezéssel beállítva modellezhet jövbeni tkeáramlási szcenáriókat. Az értekezés legvégén pedig egy esettanulmány értékelését végzem el. A mellékletbe került esettanulmány a Corvinus Nemzektözi Befektetési Zrt. és a Danubius Szállodák Nyrt. közötti sikeres privatizációs tranzakciót mutat be. Számomra a doktori értekezés legfontosabb területe a motivációk vizsgálata, amelyre mind globális mind regionális válaszokat adok. A feltárt gondolatokkal, a befekteti magatartás elemzésével, megértésével valamint az azt kezel gazdaságpolitikai intézkedésekkel lehet terelni a mköd tkét, amelyre egy-egy forrásszegény célországnak (mint pl. Magyarország) úgy van szüksége, mint egy falat kenyérre. Abban a versenyben, amely a mköd tkéért folyik, nem maradhatunk ki, st sajátos helyzetünkbl fakadóan a többi versenytárs eltt kell(ene) járnunk. "Az arany ott van, ahol megtalálod!" (Kanadai aranyásó közmondás) 78 Tézisek: 1. Tkeáramlás iránya A tkeáramlás a hagyományos elmélet szerint a fejlett országok irányából a fejletlenek irányába áramlik. Ez kutatásaim alapján nem mondható kizárólagosnak, ugyanis a perifériákon létrejöv tkeakkumulációk ellentétes irányban is helyet keresnek. A hagyományos tkeáramlási irányok nyugatról-keletre a centrumtól a periféria mutatnak. Az elmúlt közel 30 év fejldése megmutatatta, hogy a feltörekv országokban is létre jöttek olyan tkeakkumulációs központok, amelyek megfordítják ezt az irányt, ha még nem is olyan mértékben, amely elegend lenne a tétel megdöntéséhez. A gazdasági folyamatok a világ globalizálódásával felborítja a hagyományos tkeáramlási útvonalakat 2. A fejlett gazdasági övezetek közötti tkeáramlás A tkeáramlás dönt hányada a gazdaságilag fejlett területek között áramlik. A három gazdaságilag legbefolyásosabb térség (Észak-Amerika, Európai Unió, Japán) bonyolítja le a tkeáramlás meghatározó részét. Ez nemzeti szinten, Magyarországon is megfigyelhet, ugyanis a fejlettebb gazdasággal rendelkez megyékbe még mindig jelentsen több tke áramlik, mint a fejletlenebb megyékbe. A magyar esetben a Budapest-Sopron-Balaton háromszög számít az ország legfejlettebb területének. Ez a térség vonzza/vonzotta a vizsgált idszakban a legtöbb tkét, ide került a külföldi beruházások többsége. 3. A tkeáramlás motivációja A befektetési döntések esetében rendkívüli fontossága lehet egy-egy új befektetés szempontjából, az új tkeforrás központok létrejöttének, 89 adminisztratív korlátozásoknak a tke befektetésében, kulturális azonosságoknak az eltér gazdasági fejlettség területeken, vallási és etikai koordinációknak. E tézis szerint a hagyományosan csak a termelési eszközök olcsósága miatti tkeáramlás a fenti szempontokkal kibvítve, új motivációkkal bvül. 4. A magyarországi tkeáramlás összefüggései A magyar tkeáramlás fejldésén keresztül a rendszerváltás óta megfigyelhet az, hogy a korábban fejlett területekre való tkeáramlás egy része eltolódik a fejletlenebb térségek felé, ami munkaer piaci okokkal valamint a kormányzati intézkedésekkel magyarázhatók. Az általam használt módszerrel mérhet az a kormányzati törekvés miszerint a fejletlenebb területekre irányuló tkebefektetést támogatták. 5. A hagyományos tkeáramlási központok szerepének átalakulása A korábbi tkeelosztó központok szerepe átalakul. Igazoltam Budapest és Bécs példáján, hogy a rendszerváltás után a világgazdasági folyamatba bekacsolódó Budapest átvesz meghatározott funkciókat, a korábban Közép- Kelet-Európáért felels Bécstl. A megyeközpontok tkeáramlási szempontból egyre jobban a Budapesttl és nem a nyugati határszéltl való távolságtól függenek. Ez azt jelenti, hogy a korábbi természetesnek mondható nyugat-magyarországi tkebefektetések (elssorban osztrák és német befektetk) a kelet-magyarországi régiókat is felfedezik már Budapestrl történ koordinációval. Jelents az infrastruktúrában bekövetkezett változás is, ami már nem indokolja, hogy a fejlett Budapest-Hegyeshalom tengely legyen az egyetlen lehetség a magyarországi telephelyválasztásra. 910 I. A NEMZETKÖZI MKÖD TKE ÁRAMLÁSÁNAK TÖRTÉNETE NAPJAINKIG A nemzetközi tkeáramlás kialakulása valószínsíthetleg az általános egyenértékes, vagyis a pénz kialakulásának idejére tehet. Ez azt jelenti, hogy a fölös forrásokat felhalmozó jövedelmek birtokosainak erforrástranszfere jelentette az els olyan befektetéseket, amelyek további jövedelemhez jutatták a korabeli tulajdonosaikat. Az erforrástranszfer megjelenhetett nemzetközi kereskedelem, valamint a késbbiekben külföldi tkebefektetés formájában is. I.1. A nemzetközi külgazdasági folyamatok alakulása Az egyes országok közötti külgazdasági kapcsolatokat alapveten két f gazdasági tevékenység alakulása jellemzi. Az egyik a külkereskedelem, a másik a tkemveletek, a tkebefektetések fejldése. Az elmúlt évszázadok folyamán egyszerre két eseménynek lehettünk a tanúi: (i) az egyik a teljes kör a külkereskedelmet és a nemzetközi tkemveleteket egyaránt magába foglaló külgazdasági kapcsolatok folyamatos és dinamikus növekedése, (ii) a másik a határon átnyúló tkebefektetések szerepének felértékeldése. Egy-egy ország gazdaságának súlyát és befolyását a nemzetközi gazdasági életben a bruttó hazai termék (GDP) éves nagysága és alakulása mellett elssorban az áru- és szolgáltatás export mértéke határozza meg. Emellett ugyancsak kiemelked jelentsége van az egyes nemzeti vállalatok tkeexportja aggregát nagyságának is az adott ország világgazdaságban meglév súlya szempontjából. 1011 I.2. A világban meglév pénzügyi eszközök A globális GDP nagyságát 1980-ban érte el elször a pénzügyi eszközök összértéke, a duplázást pedig 1993-ban jegyezték fel ben a világ 140 ezer milliárd $-t meghaladó pénzügyi eszközökben létez vagyona pedig már háromszorosan haladja meg a világ által termelt GDP nagyságát. Ez a pénz-, és tkepiacoknak a reál gazdaságnál gyorsabb növekedését mutatja. A dolgozatom szempontjából érdekes vonatkozása ennek a ténynek az, hogy a fent leírt pénzbség kell likviditást nyújt a gazdaság szerepli számára a tkeáramlás finanszírozására. Viszont komoly mellékhatásai is lehetnek ennek a pénzbségnek. A részvények túlértékeltsége vagy a gazdasági szereplk (közöttük kormányok is) eladósodottsága fokozza a globális pénzügyi rendszer kockázatát, amely árfolyameséssel és értékvesztéssel járhat. 1. számú ábra A világ pénzügyi eszközeinek értéke Forrás: McKinsey Global Institute (2007) 1112 A fenti ábrából kiderül, hogy a tke legfontosabb gyjthelye az Egyesült Államok. A pénzek több mint harmadát az amerikai részvény- és kötvénypiac, illetve bankbetétállomány adja ezt követi az eurózóna, majd Japán. A pénzügyi eszközök a legfejlettebb országokban összpontosulnak: az Egyesült Államok, az euróövezet, Japán, valamint Nagy Britannia együttes részesedése 80 százalék körüli. A legnagyobb nettó tkeexportrnek Ázsia és az Európai Unió, Oroszország és a Közel-Kelet számít (utóbbi kett súlya a jelents olajbevételek miatt növekszik). A tkeáramlások meghatározó része három nagy centrum között zajlik: az Egyesült Államok, az eurózóna és a változatlanul globális pénzügyi központnak számító Nagy Britannia. A nemzetközi tkeáramlás 2005-ben rekordot döntött (6 ezermilliárd $), ami a pénzügyi piacok fejldése mellett a globalizáció következménye. A nemzetközi tkeáramlás három f összetevje: A határokon átnyúló hitelezés, A külföldiek értékpapír-vásárlása, A közvetlen külföldi tkebefektetés. E három csoport közül dolgozatom "csak" a közvetlen külföldi tkebefektetésekkel foglalkozik, amely nem mindig követi a nemzetközi tkeáramlás áramlási dinamikáját, ahhoz képest ugyanis tehetetlenségénél fogva tovább tartja azt, vagy éppen rugalmasságának köszönheten aktivitása hamarabb reagálva megtorpan. Dolgozatomban szintén nem foglalkozok az ún. hot money jellemzivel, amely természeténél fogva lényegesen különbözik a mköd tkétl. Az általános definíció szerint a forró pénzek pénzügyi alapokhoz köthetk, amelyek rendkívüli volatilitással rendelkeznek. Áramlásuk motivációja lehet a magasabb kamatláb, magasabb tzsdei árfolyamok (bármilyen tzsdei instrumentum), vagy bármilyen olyan pénzügyi termék, ahol magas megtérülés várható. Áramlását az adott célország jegybankja és a hazai befektetkkel ellentétes érdek motiválja. Mozgása jelentsen befolyásolhatja az adott ország devizájának árfolyamát. Az inflow növeli az outflow csökkenti a deviza árfolyamát, aminek az az oka, hogy a mozgás rendkívül rövid idtávon következik be. 1213 Van példa a hot money mozgásának korlátozására 1 is fként a feltörekv gazdaságok pénzügyi hatóságai részérl, ahol a nemzeti deviza hirtelen volatilitásváltozásai súlyos következményekkel járhatnak (pl. Chile). Ezekben az országokban meghatározzák a befektetések minimális idkorlátait. A mköd tkével szemben, ami mindig szívesen látott vendég a forró pénzek ellen jelents ellenállás mutatkozik meg még a fejlett gazdasággal rendelkez országokban is. 1 I.3. A világgazdaságban végbemen tkeáramlás modellezésérl A választott téma feldolgozásának módszertanát az adatgyjtés után, az abból levonható következtetések jelentsen megváltoztatták. Az áramló folyadékok analógiájára (Kornai János, 1980) egy olyan rendszerdinamikai modellt állítottam fel, amellyel közelítleg leírható a rendszer minden fontosabb tulajdonsága. A tke, mint rendszerváltozó a pénz végtelen oszthatóságából kifolyólag egy folytonos változó. Ez a gondolat alapja: azaz olyan, mint a folyadék! Van egy természetes növekedése (az az átlag profitráta függvényében exponenciális növekedést mutat, közben fénysebességgel mozog a nemzeti tartályok, vagy pénzintézeti tartályok között. Szemléletesen leírva, a "cs" amelyben mozog, bármikor változtathatja méretét, azaz (mivel a víz összenyomhatatlan), ezért a vastag cs nagy tkeáramlást, a vékony cs kis tkeáramlást eredményez. A tartály a volumennel, azaz a piacnagysággal jellemezhet, s minél magasabban áll benne a víz, annál jobban telített a piac, s annál nagyobb az ellenállás a beáramlással szemben. Ezek a folyamatok, s még egyéb más is rendszerdinamikai módon leírhatóak, megfoghatóak! A rendszerdinamikai megközelítésnek az volt az oka, hogy a folyamatosan változó tkeáramlási környezet mozgásának elrejelzése pontatlan és félrevezet akkor, ha csak a múlt-jelen vizsgálatát végezzük el (Nováky-Cserháti 1996). 1 Cégvezetés 2007/1: Külföldi bankolás, befektetés külföldön 1314 Az adatsorok vizsgálatában a trendek vizsgálata helyett ugyanezen adatsorok stabilitására helyezdik át a hangsúly. Két megközelítési mód kap szerepet: statisztikai egyensúly vizsgálat, a káoszelmélet gyakorlati alkalmazása, káosz-számítás. Segítségükkel egy adatsorban számba vehetk az egyes zavarok által keltett ers hatások (pl. bizalomvesztés a nemzetközi tkepiacon). A statisztikai egyensúly vizsgálatakor arra a lényeges elrejelzési kérdésre kell/lehet megadni a választ, hogy a múlt és a jelen mennyiségi jellemzi várhatóan megjelennek-e a jövben, vagy vannak-e jelei a feltárt (meglév) jellemzk várható módosulásának. Ha igen, akkor azok milyen mértékek: csupán a folyamat egyes paramétereit érintik vagy pedig az alapvet folyamattípus teljes módosulását jelentik. a) Egyensúlyi helyzet áll fenn akkor, ha a múlt-jelen-jöv kapcsolata változatlan; ekkor az adott jelenséghez rendelt tendencia továbbvihet, azaz a múlt-jelen vizsgálata kiterjeszthet az elrejelzési idtávra is. Ha a jelenség fejldésének adott szakaszában a jelen-jöv kapcsolódás folyamatos jellege megszakad, akkor konfliktushelyzet áll el. Konfliktushelyzet igen gyakori akkor, amikor valamely jelenség folyamata a fejldés kezdeti illetve befejez szakaszában van, mert általában jellemz a kezdeti lassú fejldési ütem késbbi gyorsulása, majd bizonyos szinten lassulása. b) Részleges konfliktushelyzet áll fenn akkor, ha módosul a statisztikai egyensúlyi helyzet mennyiségi feltételrendszere; így az adott jelenséghez rendelt tendencia nem vihet tovább, azaz a múlt-jelen vizsgálata nem terjeszthet ki az elrejelzési idtávra. c) Teljes konfliktushelyzet áll fenn akkor, ha felbomlik a statisztikai egyensúly, az adott jelenség korábbi fejldéséhez rendelt tendencia megtörik; új feltételek által meghatározott egyensúly alakul ki, ezért az elrejelzési idtávra új megközelítés, új vizsgálati módszer alkalmazása válik szükségessé. 1415 Az átmenet idszakában gyakran vagyunk tanúi a teljes egyensúly hiányának, de a részleges egyensúly-hiány is adhat jelzéseket arra vonatkozóan, hogy vajon a vizsgált jelenség milyen hosszú ideig és milyen formában marad még fenn, illetve mikor és milyen módon várható a megszakadása (Rasmussen-Mosekilde 1988). A káosz-számítások azon az alapgondolaton nyugszanak, hogy valamely idsorban felfedezhet kaotikus viselkedésre a görbe menetébl lehet következtetni. A kaotikus viselkedést olyan idsorban lehet keresni, amelynek lefolyása logisztikus jelleg. A kaotikus viselkedés az idsorokra az alábbi ismert képlet szerint illesztett görbe paraméterértékei alapján mutatható ki: A káosz-számítás segítségével feltárható, hogy valamely adatsorban megjelenik-e a nemperiodikus, a kaotikus viselkedés, megvizsgálható, hogy vajon a jelenség tényleges lefutását kifejez görbe és a matematikailag generálható pályák egybeesnek-e, továbbá szisztematikusan generálhatók a jöv lehetséges pályái. A módszer segítségével a jövnek nemcsak a mechanikus extrapolációval elállítható útja hozható felszínre, hanem azok a változatok is, amelyek a múlttól minségileg eltér, új pályát jelentenek. A jövre vonatkozóan csak azokat a tényezket lehet jól meghatározni, amelyek általános befolyással vannak a rendszerre. Ezek idben eltér módon és intenzitással fejtik ki hatásukat. A rendszer érzékenysége ezekre a tényezkre földrajzilag eltér lehet. A globális áramlástól az alrendszerek közötti (EU, Közép, Kelet Európa), valamint a magyar tkeáramlás sajátosságait is ebbl a szempontból vizsgálom. A mköd tkeáramlás elemzéséhez Kornai: A hiány cím könyvében is használt egytartályos modellt használom, mely lehetséget ad a tkeáramlás szisztematikus megközelítésére és megteremti egy késbbi, matematikai mint magasabb szint leírási és elemzési eszköz alkalmazását. Az alkalmazott matematikai apparátus lehetséget ad mind folytonos, mind diszkrét modell alkalmazására, felhasznált paraméterei pedig elsegítik jövbeni célzott kutatások és vizsgálatok lefolytatását. 1516 Jelölések: V = a tke volumene az adott piacon, amely lehet nemzeti, regionális, de globális is. V kezd = capital stock V be = capital inflow V ki = capital outflow Volumen: (1) V= V kezd + V be - V ki A tke volumenét egy adott pillanatban a kezdeti tkemennyiség valamint a bevitt és kivitt tke mennyisége adja. Az áramlást idbeni dinamikájában vizsgálva megállapítható, hogy mindhárom komponens, amely a volumenváltozást okozhatja, különböz függvényekkel írható le. V kezd dinamikus változását f(v)-vel írhatjuk le, amely azt jelöli, hogy az adott tke mennyisége a piac bels értékítélete szerint, - a piaci kamatrátával, de legalábbis az átlagos profitrátával növeli ezt a tkeértéket. (2) V = pv, ahol p az átlagos profitrátával egyenl (3) V be = f(,v,v ki) A tkebeáramlást a piacon lév tkemennyiség valamint a tkekiáramlás függvényeként írható le. A leíráshoz felhasználjuk -t, a profitrátára vonatkozó koefficienst, amely az adott piac és a környez országok profitrátáinak viszonyát írja le. 1617 (4) = P/p, ahol P a globális, a p pedig lokális profitrátát jelzi. Ha nagyobb, mint 1, akkor tkekiáramlás kezddik, ha pedig kisebb, akkor a várakozások tkebeáramlást feltételeznek. Tovább finomítható a modell, a piacon lév tke volumenével. (5) V ki = f(, V, V be ) A tkekivitel a tkevolumen, a tkebehozatal, és a profitráta viszonyaként írható le. Tekintettel arra, hogy V be és V ki esetében alkalmazott függvények dinamikus alkalmazása esetén nem lineáris, differenciálegyenletekhez juthatunk, a modell elméletileg arra is alkalmas lehet, hogy kaotikus rendszer tkeáramlási jelenségeket is vizsgáljunk. A globális tke volumenére értelemszeren csak az az egyenlet vonatkozik, ahol nincsen ki-, és befolyó tke csak a globális tkeáramlás átlagos profitrátával növekv összege, míg a regionális és a nemzeti szint piacokra a be és kiviteli áramlások is hatással vannak. Ez a többszint modell alkalmas valamennyi jelenség leírására, amelyek a világ tkeáramlás szempontjából fontosak. A nemzetgazdaságok számára a feltételek paraméterezésével elre megbecsülhet a közeli jövre vonatkozóan és bizonyos feltételrendszer fennállása esetén, hogy milyen tkeáramlás valószínsíthet az elkövetkez években. A globális tkeáramlás rendszerezését, irányának meghatározását csak utólag a statisztikai adatok felhasználásával lehet teljes mértékben feltárni. 1718 A rendszert érzékenysége miatt (bizalomvesztés, politikai "default" esetek) nem lehet jól elre jelezni. Ezen tényezk miatt a rendszerrl csak olyan valószínség elrejelzéseket lehet adni, ami a jelenlegi tudásunkból (statisztikai adatgyjtésekbl) levezethet. A tkeáramlás szenzitivitásának ellenére és a évi jelents visszaesését figyelembe véve is egyre intenzívebbé vált a tke útkeresése és mozgásterének bvítés iránti igénye. A tke, ha a világgazdaságban bizonytalanság uralkodik, visszafogja terjeszkedését. Mivel állománya nem csökken, hanem növekszik, ezért alternatív befektetési formát keres (példa erre a év után amerikai ingatlanpiaci drágulás). A rendszerdinamikai megközelítés valóságh folyamatok kialakításával segíti a helyes következtetések levonását, ezért a modellezés során is ezekre az alapelvekre lehet támaszkodni. Mivel a tkeáramlás modellezése a nem várt eseményekre rendkívül érzékeny ezért és egyes folyamatok nehezen elre jelezhetek, egy jól kialakított keretrendszer használata alapvet követelmény. A dinamikus rendszer szempontjából fontos a mintavétel gyakorisága. Mivel a statisztikai adatgyjtés évente folyik, így a modell is az éves tkeáramlásokat tudja elre jelezni. I.4 A tkeáramlás fszerepli I.4.1 Nemzetköziesedésük szerint A tevékenységüket optimalizáló multi- és transznacionális vállalatok a világgazdaság kulcsszerepli. k használják ki leginkább a nemzetközi kereskedelem és a tkeáramlás lehetségeit, hoztak létre leányvállalatokat a világ különböz pontjain, alakítanak ki globális termelési és szolgáltatási rendszereket. A nemzetgazdaságok számára az egyedüli út a globális rendszerekbe való integráció. 1819 I Multinacionális társaságok A multinacionális társaságok fogalma egynél több nemzetiség pontosabban különböz államokhoz tartozó tulajdonosokat feltételez és alapítói, illetve részvénytulajdonosai több ország illetve szuverén állam természetes vagy jogi személyei közötti megoszlása közvetlenül nem befolyásolja a vállalat mködését és egységes irányítását. A Törnqvist-Hymer-modell szerint a multinacionális vállalatokra az alábbi mködés jellemz: a legfels stratégiai döntések a centrum országok néhány városában lesznek jelen a termelés a dönt része a periféria országaiban valósul meg szintjei: globális szerepkör nagyvárosok (stratégiai irányítási szint) centrumországok regionális központjai (rutinszer napi irányítás) gyártás és termelés (félperiférikus ország kis- és nagyvárosai) I Transznacionális vállalatok szerepe, transznacionalitás A transznacionális vállalatoknak azokat a vállaltokat tekinthetjük, amelynek mködése külföldi leányvállalatai révén egyszerre több nemzetgazdaságra terjed ki, üzletpolitikájának középpontjában pedig a vállalat összmködésének eredményességének, globális optimalizálása áll, és elssorban az anyagazdaságban lév bázis, illetve irányító csoport érdekei által meghatározott. Tehát a transznacionális jelleg a nemzetgazdaságok mikro-integrációja révén realizálódik, az államhatároktól független vállalati stratégiai döntések keretében. A rendszerváltást követen a nemzetközi vállalatok a privatizáció és a zöldmezs beruházások nyomán Magyarországon is megjelentek. Napjainkban a világ legfontosabb 100 nagyvállalata közül 48 már Magyarországon bejegyzett és mköd cég. Becslések szerint a nemzetközi nagyvállalatok adták 1999-ben a magyar GDP 30 százalékát, az alapanyag és feldolgozóipari export 65%-át, míg például a hazánkhoz 1920 hasonló nagyságú és az Európai Unióba integrálódott Finnország esetében ez az arány mindössze 10%. 2. számú ábra Transznacionalizáltsági index export Forrás: World Investment Report, 1999, UNCTAD Magyarország transznacionalizáltsági indexe évben a 13. helyhez volt elegend. Ez az exporttól, valamint a nemzetközi tkeáramlástól való jelents, átlag feletti függségünket mutatja. 2021 A transznacionális cégek többek között abban is különböznek a nemzeti vállalatoktól, hogy az úgynevezett bels árak segítségével, vagyis jövedelmeik országok közötti átcsoportosításával, enyhíteni tudják az egyes országokban meglév adóterheiket. Ezen vállalatok szervezeti és adminisztratív irányításának szerves részévé vált a kereskedelem, beruházás, st a nemzetközi pénz-tkeáramlás és jövedelemelosztás-szabályozás is. Az innovatívabb iparágak termékeiben és termelési eljárásaiban megtestesül magasabb szellemi értéket az alkatrészek, részegységek gyártásának cégen belül tartásával igyekeznek megszerezni a transznacionális vállalatok. A termelési és értékesítési körfolyamat minél nagyobb részét igyekeznek az adott érdekeltségen belül tartani, különösen akkor, ha az hozzájárul a vállalat jövedelmezségének, vagy piaci helyzetének javításához. A társaságok nemzetközi szervezeti rendszerében a vállalati szervezeti hierarchiák hálózatokká fejldnek, egyre kevésbé jellemz egy meghatározott "centrum". Multilaterális kapcsolati rendszeren alapuló vállalati struktúrák alakultak ki, melyeket elektronikus információs rendszer köt össze 2. A világrend fejldésének ez a tendenciája azt mutatja, hogy a nemzetállamokra épül, hagyományos politikai rendszer fölött, kiépülben van egy, a nemzetállami határokat és a nemzetállami kompetenciát átmetsz gazdasági rendszer. A világgazdaság globalizációjának a transznacionális vállalati rendszer kialakulása mellett a másik lényeges jellemzje a pénzpiacok integrálódása. Az elmúlt két évtized pénzpiaci liberalizációja nyomán a nemzetközi pénzpiac egyre inkább öntörvény, önálló fejldési pályára állt. A Nemzetközi Fizetések Bankjának (BIS) adataira alapozott becslések szerint napjainkban az egy nap alatt lebonyolított pénzügyi tranzakciók értéke milliárd dollár is lehet, szemben a nemzetközi kereskedelmi és szolgáltatási forgalom napi 25 milliárd dollárjával. Ez az elképeszt aránytalanság a pénzpiac óriási mérték felfúvódását jelzi. A nemzetközi pénzügyek öntörvény mozgásának egyik jelensége a befektetési alapok felduzzadása, a megtakarítások zömének ezen intézmények által való felszívása és azok jórészt spekulatív befektetése. A nemzetközi pénzpiacon a nemzeti keretekben jelentkez pénzügyi problémák magukban rejtik a világra kiterjed láncreakció lehetségeit, ahogyan 2 Judith Clifton (Universidad de Oviedo)-Francisco Comín (Universidad de Alcalá)-Daniel Díaz Fuentes (Universidad de Cantabria): Transforming Public Enterprises: Networks, Integration and Transnationalisation. From Ugly Duckling to Swans Több megjelenítése
NYUGAT-MAGYARORSZÁGI EGYETEM KÖZGAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR A nemzetközi tkeáramlásról különös tekintettel a magyarországi mköd tke betelepülésére Doktori értekezés tézisei Farmasi Attila Sopron 2010 Doktori Részletesebben A TÁRSASÁGI ADÓZÁS ÖSSZEHASONLÍTÓ ELEMZÉSE EU-CSATLAKOZÁSUNK TÜKRÉBEN
NYUGAT-MAGYARORSZÁGI EGYETEM KÖZGAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR GAZDASÁGI FOLYAMATOK ELMÉLETE ÉS GYAKORLATA DOKTORI ISKOLA PÉNZÜGYI ALPROGRAM A TÁRSASÁGI ADÓZÁS ÖSSZEHASONLÍTÓ ELEMZÉSE EU-CSATLAKOZÁSUNK TÜKRÉBEN Részletesebben Fodor Zita. Logisztikai információs rendszerek alkalmazásának hatása a kis- és középvállalkozások versenyképességére
Fodor Zita Logisztikai információs rendszerek alkalmazásának hatása a kis- és középvállalkozások versenyképességére Budapesti Corvinus Egyetem Kisvállalkozásfejlesztési Központ Témavezet: Dr. Szegedi Zoltán Részletesebben Magyar Információs Társadalom Stratégia
Magyar Információs Társadalom Stratégia Informatikai és Hírközlési Minisztérium 2003. november Preambulum (A Magyar Információs Társadalom Stratéga létrehozásának okai, céljai) A Magyar Köztársaság Kormányának Részletesebben Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930
Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930 FELHASZNÁLÁSI FELTÉTELEK (felhasználási engedély) Ez a dokumentum a Budapesti Gazdasági Részletesebben A VALÓDISÁG ELVÉNEK ÉRVÉNYESÜLÉSE A MAGYAR SZÁMVITELI RENDSZERBEN
NYUGAT-MAGYARORSZÁGI EGYETEM KÖZGAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR SZÉCHENYI ISTVÁN GAZDÁLKODÁS- ÉS SZERVEZÉSTUDOMÁNYOK DOKTORI ISKOLA PÉNZÜGYI ALPROGRAM A VALÓDISÁG ELVÉNEK ÉRVÉNYESÜLÉSE A MAGYAR SZÁMVITELI RENDSZERBEN Részletesebben Széchenyi István Egyetem Regionális- és Gazdaságtudományi Doktori Iskola. Imre Gabriella okleveles középiskolai tanár, közgazdász
Széchenyi István Egyetem Regionális- és Gazdaságtudományi Doktori Iskola Imre Gabriella okleveles középiskolai tanár, közgazdász A Kárpátalján eszközölt magyar tőkebefektetések sajátosságai a magyar-ukrán Részletesebben A budapesti és kelet-európai részvényindexek a Budapesti Értéktzsde és az ÖTOB származékos piacán
25 NAGY EMESE A budapesti és kelet-európai részvényindexek a Budapesti Értéktzsde és az ÖTOB származékos piacán Bevezetés Napjainkban a külföldi befektetk számára az egyik legvonzóbb területnek számit Részletesebben VERSENYELLENESEN ANTISZOLIDÁRIS - AVAGY AZ EGYETEMI-F ISKOLAI HALLGATÓK JUTTATÁSI ÉS TÉRÍTÉSI RENDSZERE
Budapesti Mszaki és Gazdaságtudományi Egyetem Hamvas Mihály Rozgonyi Eszter Szabó Imre Szabó Tibor VERSENYELLENESEN ANTISZOLIDÁRIS - AVAGY AZ EGYETEMI-FISKOLAI HALLGATÓK JUTTATÁSI ÉS TÉRÍTÉSI RENDSZERE Részletesebben GYORS TÉNYKÉP A KOCKÁZATI TŐKE LEHETŐSÉGEI A KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSÁBAN A DÉL-DUNÁNTÚLI RÉGIÓ SZEMSZÖGÉB ŐL
Tér és Társadalom XVI. évf. 2002 2: 97-128 GYORS TÉNYKÉP A KOCKÁZATI TŐKE LEHETŐSÉGEI A KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSÁBAN A DÉL-DUNÁNTÚLI RÉGIÓ SZEMSZÖGÉB ŐL (Possibilities of Venture Capital Részletesebben Az EU-csatlakozás hatása a magyar pénzügyi szektorra
PÉNZÜGYI SZERVEZETEK ÁLLAMI FELÜGYELETE Az EU-csatlakozás hatása a magyar pénzügyi szektorra (tanulmány) 2003. június 10. Összefoglaló következtetések a. A magyar pénzügyi szektor az elmúlt mintegy tizenöt Részletesebben QUAESTOR. Fogalomtár Segédanyag
QUAESTOR Fogalomtár Segédanyag A, Á Adósságszolgálati mutatók: Az ország külföldi hitelezkkel szembeni adósságszolgálatából és a fizetési mérleg fbb adataiból számolt mutatók. A legfontosabb adósságszolgálati Részletesebben DOKTORI (PhD) ÉRTEKEZÉS
DOKTORI (PhD) ÉRTEKEZÉS DR. VERES PÁL Nyugat-Magyarországi Egyetem Sopron 2008 1 Nyugat-magyarországi Egyetem SZÉCHENYI ISTVÁN GAZDASÁGI FOLYAMATOK ELMÉLETE ÉS GYAKORLATA DOKTORI ISKOLÁJA KÖZÖSSÉGI GAZDÁLKODÁSTAN Részletesebben A magyar gazdaság versenyképessége nemzetközi versenyképességi jelentések tükrében
ICEG VÉLEMÉNY XXIII Pellényi Gábor: A magyar gazdaság versenyképessége nemzetközi versenyképességi jelentések tükrében 2005. December TARTALOMJEGYZÉK Bevezetés 4 1. Az OECD Understanding economic growth Részletesebben Családbarát munkahely, motivált alkalmazott -
Családbarát munkahely, motivált alkalmazott - praktikus információk mikro- és kisvállalkozások számára SEED Kisvállalkozás-fejlesztési Alapítvány Impresszum Szerkesztk: Balassa Andrea Horváth Anna Kissné Részletesebben A HAZAI KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSI GYAKORLATÁNAK ISMERTETÉSE ÉS BEMUTATÁSA A KRI-SA KFT. PÉLDÁJÁN KERESZTÜL
BUDAPESTI GAZDASÁGI FŐISKOLA KÜLKERESKEDELMI FŐISKOLAI KAR NEMZETKÖZI GAZDÁLKODÁS SZAK Nappali tagozat Külgazdasági vállalkozás szakirány A HAZAI KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSI GYAKORLATÁNAK Részletesebben Vállalkozásfejlesztés, mint a kis- és középvállalkozások hálózatosodásának ösztönzése
Szegedi Tudományegyetem Közgazdaságtani Doktori Iskola Gazdaság- és Vállalkozásfejlesztési Program Vállalkozásfejlesztés, mint a kis- és középvállalkozások hálózatosodásának ösztönzése Doktori értekezés Részletesebben Gondolatok a BUX indexrl
33 MORVA ISTVÁN Gondolatok a BUX indexrl I. Bevezetés A tzsde lehet egy adott ország, gazdaság hmérje is. Jól m köd piacgazdaságban egy olyan hmér, amely elre jelzi az esetleges gyengélkedéseket, vagy Részletesebben A KOCKÁZATI TŐKE SZEREPE A MAGYARORSZÁGI VÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSÁBAN
KARSAI JUDIT A KOCKÁZATI TŐKE SZEREPE A MAGYARORSZÁGI VÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSÁBAN Összefoglaló A kockázatitőke-befektetések hivatalos regisztrálásának hiányában a tanulmány az üzleti sajtóban megjelent Részletesebben Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930
Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930 FELHASZNÁLÁSI FELTÉTELEK (felhasználási engedély) Ez a dokumentum a Budapesti Gazdasági Részletesebben Széchenyi István Egyetem Multidiszciplináris Társadalomtudományi Doktori Iskola. Borbély Katalin okleveles közgazda, okleveles közgazdász-tanár
Széchenyi István Egyetem Multidiszciplináris Társadalomtudományi Doktori Iskola Borbély Katalin okleveles közgazda, okleveles közgazdász-tanár Hosszúra nyúlt átmenet? Magyarország, Románia és Szlovákia Részletesebben KISVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSI SPECIALITÁSAI
SZENT ISTVÁN EGYETEM Gazdaság- és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet KISVÁLLALKOZÁSOK FINANSZÍROZÁSI SPECIALITÁSAI Egyetemi jegyzet a közgazdász kiegészít levelez hallgatók számára Részletesebben Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930
Zalaegerszegi Intézet 8900 Zalaegerszeg, Gasparich u. 18/a, Pf. 67. Telefonközpont: (06-92) 509-900 Fax: (06-92) 509-930 FELHASZNÁLÁSI FELTÉTELEK (felhasználási engedély) Ez a dokumentum a Budapesti Gazdasági Részletesebben DOKTORI (PhD) ÉRTEKEZÉS KOVÁCSNÉ ANTAL ANITA KAPOSVÁRI EGYETEM GAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR
DOKTORI (PhD) ÉRTEKEZÉS KOVÁCSNÉ ANTAL ANITA KAPOSVÁRI EGYETEM GAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR 2011 KAPOSVÁRI EGYETEM GAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR PÉNZÜGY ÉS SZÁMVITEL TANSZÉK Doktori Iskola vezetője: DR. UDOVECZ GÁBOR Részletesebben Mit keres az állam a kockázatitõke-piacon?
Közgazdasági Szemle, XLIX. évf., 2002. november (928 942. o.) KARSAI JUDIT Mit keres az állam a kockázatitõke-piacon? (A kockázati tõke állami finanszírozása Magyarországon) Sok országban állami programokkal Részletesebben Hosszúra nyúlt átmenet?
Széchenyi István Egyetem Multidiszciplináris Társadalomtudományi Doktori Iskola Borbély Katalin Hosszúra nyúlt átmenet? Doktori értekezés Kon zulens: Dr. Farkas Szilveszter PhD Gyr 2006. december Széchenyi Részletesebben Minden olvasónknak boldog új évet kíván a Közgazdász Fórum szerkesztősége!
1 Tartalomjegyzék NAGY ISTVÁN Közvetlen nemzetközi működőtőke-befektetések elméleti elemzés.......... 3 NÉMETHNÉ GÁL ANDREA A kis- és középvállalatok szerepe a magyar, a román és a szlovák gazdaságban.. Részletesebben IPARÁGAINK VERSENYKÉPESSÉGE A 90-ES ÉVEK ELSŐ FELÉBEN. - a Versenyképesség az iparágak szintjén c. projekt zárótanulmánya
ZÁRÓTANULMÁNYOK CZAKÓ ERZSÉBET IPARÁGAINK VERSENYKÉPESSÉGE A 90-ES ÉVEK ELSŐ FELÉBEN - a Versenyképesség az iparágak szintjén c. projekt zárótanulmánya A tanulmánysorozat PZ7. BUDAPESTI KÖZGAZDASÁGTUDOMÁNYI Részletesebben ADÓIGAZGATÁSI MODELLEK ÉS REFORMOK NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁS
NYUGAT-MAGYARORSZÁGI EGYETEM KÖZGAZDASÁGTUDOMÁNYI KAR GAZDASÁGI FOLYAMATOK ELMÉLETE ÉS GYAKORLATA DOKTORI ISKOLA KÖZÖSSÉGI GAZDÁLKODÁSTAN ALPROGRAM ADÓIGAZGATÁSI MODELLEK ÉS REFORMOK NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁS Részletesebben A FORINT ÁRFOLYAMÁNAK ALAKULÁSA A KILENCVENES ÉVEKBEN ÉS A CSÚSZÓ ÁRFOLYAMRENDSZER MAGYARORSZÁGON
1 TERBE KRISZTINA A FORINT ÁRFOLYAMÁNAK ALAKULÁSA A KILENCVENES ÉVEKBEN ÉS A CSÚSZÓ ÁRFOLYAMRENDSZER MAGYARORSZÁGON 1946. augusztus elsején vezették be a forintot, akkor még az aranytartalom alapján egy Részletesebben 2016 © DocPlayer.hu Adatvédelmi irányelvek | Szolgáltatási feltételek | Visszajelzés

References: Pf. 67
 Pf. 67
 Pf. 67
 Pf. 67
 Pf. 67
 Pf. 67