Source: http://docplayer.pl/2172549-Rozdzial-ix-9-1-wskazniki-oceny-dlugookresowej-projektow-inwestycyjnych-spolecznych-i-prorozwojowych-9-1-1-wskazniki-efektywnosci-projektu.html
Timestamp: 2017-07-27 21:00:04+00:00

Document:
ROZDZIAŁ IX Wskaźniki oceny długookresowej projektów inwestycyjnych, społecznych i prorozwojowych WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI PROJEKTU - PDF
ROZDZIAŁ IX Wskaźniki oceny długookresowej projektów inwestycyjnych, społecznych i prorozwojowych WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI PROJEKTU
Download "ROZDZIAŁ IX. 9.1. Wskaźniki oceny długookresowej projektów inwestycyjnych, społecznych i prorozwojowych 9.1.1. WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI PROJEKTU"
1 ROZDZIAŁ IX W skaźniki oceny długookresow ej projektów inw estycyjnych, społecznych i prorozw ojow ych, kw alifikow alności w ydatków i w skaźniki interw encji 9.1. Wskaźniki oceny długookresowej projektów inwestycyjnych, społecznych i prorozwojowych WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI PROJEKTU Dynamiczne (dyskontowe) formuły oceny efektywności oparte na rachunku dyskontowym dla całego okresu realizacji i eksploatacji inwestycji. Metody dyskontowe, jako kryterium, podejmowania decyzji, szczególnie doceniane w przypadku inwestycji kapitałowych o dłuŝszym horyzoncie czasu. będą Zaktualizowana wartość projektu NPV Projekty inwestycyjne generować strumienie wpływów i wydatków, czyli strumienie sald przepływów pienięŝnych w przyjętych okresach okresie uŝytkowania inwestycji, róŝnych dla kaŝdego projektu. Gdzie: NPV = S 0 x a 0 + S 1 x a 1 + S 2 x a S t x a t S t róŝnice wpływów i wydatków, czyli salda przepływów pienięŝnych netto w kolejnych latach horyzontu czasu objętego rachunkiem r stopa dyskontowa (6 %) a t = q -t współczynnik dyskontujący t = 0,1,... n okres eksploatacji inwestycji (20 lat) JeŜeli q = (1 + r), to: 3392 q -t 1 1 = = qt (1 + r) t czyli: n NPV = = 0 S t * q -t PoniewaŜ: NPV = S o + S 1 * q -1 + S 2 * q S t * q -t Wobec tego: NPV = S 0 + Czyli: S 1 S 2 + q1 q2 St qt S1 S 2 S NPV = S t (1 + r)1 (1 + r)2 ( 1+ r) t Wewnętrzna stopa zwrotu IRR W dyskontowanych metodach oceny inwestycji, przy uwzględnieniu ryzyka, drugim kryterium opłacalności projektu jest wewnętrzna stopa zwrotu IRR, czyli wewnętrzna stopa procentowa. Jest ona równowaŝna stopie dyskontowej, przy której zdyskontowana wartość wydatków pienięŝnych równa się zdyskontowanej wartości wpływów pienięŝnych. WyraŜa więc ona faktyczną stopę zysku z nakładu inwestycyjnego, czyli taki poziom stopy dyskontowej, przy którym zaktualizowana wartość netto równa się zeru (NPV = 0). Musi być zatem spełnione równanie: n t = 0 (1 + S t IRR ) t = 0 czyli: n t = 0 S t * q t = 0 3403 Przy załoŝeniu jednorazowego początkowego układu inwestycyjnego S 0 w okresie dyskontowym t = 0. n t = 1 czyli: IRR S t ( 1 = + r 1 r ) + t S 0 = 0 NPV NPV ( r r ) 2 NPV 1 02 gdzie: r 1 stopa dyskontowa niŝsza dla NPV 0 > 0 r 2 stopa dyskontowa wyŝsza dla NPV 0 < 0 NPV 01, NPV 02 zdyskontowane wartości netto dla niŝszego i wyŝszego poziomu stopy procentowej. IRR r2 rirr 2 r 1 NPV 02 NPV 01 Graficzny sposób wyznaczania wewnętrznej stopy procentowej IRR. JeŜeli: IRR > r projekt jest korzystny, poniewaŝ obliczone r jest wyŝsze od alternatywnego kosztu kapitału. IRR < r, projekt jest niekorzystny, aczkolwiek w sytuacji kiedy projekt nie generuje znaczącego zysku netto dopuszczalna jest sytuacja kiedy IRR <r, ale większe od 0 IRR = r projekt jest neutralny 3414 będą Strategia dla Powiatu Bełchatowskiego Inne metody oceny efektywności projektów Poza podstawowymi miernikami wymienionymi powyŝej występują równieŝ inne, które jednak przy realizacji Strategii przez Powiat Bełchatowski wykorzystywane rzadziej, tym niemniej warto je znać i mieć na uwadze przy ocenie projektów inwestycyjnych. 1. Wskaźniki zyskowności (ang. Profitability Index, PI) Miernik ten informuje o wartości zdyskontowanego przychodu przypadającego na 1 jednostkę zdyskontowanego wydatku (łącznie nakładów inwestycyjnych i kosztów operacyjnych). JeŜeli PI > 1, projekt moŝna realizować. W przeciwnym wypadku projekt spowoduje zmniejszenie zainwestowanego kapitału. Wskaźnik PI oblicza się, wykorzystując następujący wzór: (7) PI = PV 1 PV E gdzie: PV 1 zdyskontowanych przychodów PV E wartość zdyskontowanych wydatków Dynamiczny okres zwrotu (ang. Discounted Payback Period, DPP) Miernik ten mówi o liczbie okresów (najczęściej lat) niezbędnych do zwrotu zainwestowanego kapitału, poprzez odniesienie wartości nakładów do sumy zdyskontowanych strumieni pienięŝnych netto. (8) IE T DPP = n NCF i i= 1 gdzie: IE T wartość nakładów inwestycyjnych NCF i suma zdyskontowanych strumieni pienięŝnych netto Próg rentowności (ang. Break Even Point, BEP) Teoria i praktyka gospodarcza dzieli koszty na stałe i zmienne. Koszty stałe ponoszone niezaleŝnie od wielkości produkcji, zarówno w przypadku wzrostu, jak i spadku wolumenu. Do kosztów tych zaliczyć moŝna m.in. amortyzację, ubezpieczenia, płace managementu, czynsze. Do kosztów 3425 Strategia dla Powiatu Bełchatowskiego stałych moŝna zaliczyć równieŝ koszty finansowe, jednakŝe nie wszystkie koszty finansowe ponoszone niezaleŝnie od wielkości produkcji. W przypadku wzrostu skali działalności, a tym samym wielkości majątku obrotowego, zwiększa się zapotrzebowanie na krótkoterminowe finansowanie zewnętrzne. MoŜe być ono zaspokojone poprzez zwiększenie zobowiązań bądź handlowych kredytów obrotowych. JeŜeli dodatkowe zapotrzebowanie zaspokajane jest przez zwiększenie wartości kredytów krótkoterminowych, spowodowany tym wzrost kosztów odsetkowych jest z pewnością związany z wielkością produkcji, a więc nie one kosztami stałymi tylko zmiennymi. Koszty zmienne zaleŝą od rozmiarów produkcji. Dla uproszczenia przyjmuje się często, zaleŝność Ŝe pomiędzy wartością kosztów zmiennych a wielkością produkcji jest liniowa. Do kosztów tych zaliczyć Będą moŝna m.in. koszty zuŝytych materiałów, surowców, towarów, energii, bezpośrednie wynagrodzenia pracowników (takŝe prowizje). NaleŜy pamiętać, Ŝe podział na koszty stałe i zmienne dotyczy tylko krótkiego okresu. W okresie długim wszystkie koszty zmienne. Nie jest moŝliwe wyznaczenie jednoznacznej granicy pomiędzy okresem długim i krótkim. one róŝne dla poszczególnych sektorów, branŝ, przedsiębiorstw w zaleŝności od dostępu do zasobów, lokalizacji i poziomu konkurencji na danym rynku. Koszty stałe i koszty zmienne łącznie nazywane kosztami całkowitymi. Kluczowym pojęciem analizy kosztów marginalnych jest kontrybucja (marŝa pokrycia), która oznacza róŝnicę pomiędzy ceną a jednostkowym zmiennym kosztem wytworzenia. Kontrybucja całkowita jest róŝnicą pomiędzy wartością bądź bądź produkcji sprzedaŝy a kosztami zmiennymi odpowiadającymi danej wartości produkcji sprzedaŝy. Kontrybucję moŝna określić inaczej jako zdolność do pokrywania kosztów zmiennych i wypracowywania nadwyŝki na pokrycie kosztów stałych. Optymalnym wariantem jest pokrycie zarówno kosztów zmiennych oraz stałych, jak i wypracowanie zysku. BEP oznacza wolumen sprzedanych (wytworzonych) jednostek produktu, dla których przychody z ich sprzedaŝy pokrywają koszty całkowite produkcji. Próg rentowności moŝna równieŝ przedstawić jako stopień wykorzystania mocy produkcyjnych. SprzedaŜ mniejsza niŝ wyznaczony próg rentowności oznacza stratę, natomiast wyŝsza przynosi zyski. Próg rentowności wyznacza się za pomocą następującego wzoru: (9) BEP = C f P i C v gdzie: C f koszty stałe P cena jednostkowa 3436 ic v jednostkowy koszt zmienny RóŜnica pomiędzy P a i C v stanowi kontrybucję jednostkową, która wskazuje, ile kaŝda sprzedana jednostka przynosi przychodów na pokrycie kosztów stałych i wygenerowanie zysku. Analizując zaleŝności wynikające z powyŝszego wzoru, moŝna stwierdzić, Ŝe: im większy jednostkowy poziom kontrybucji, tym mniejsza liczba jednostek produkcji zapewni pokrycie kosztów, im niŝszy poziom kosztów stałych, tym mniejsza liczba jednostek produkcji zapewni pokrycie kosztów (uzyskanie progu rentowności). Wzór na obliczenie BEP moŝna wykorzystać do określenia progu zapewniającego pokrycie kosztów całkowitych i wypracowanie zysku w załoŝonej wielkości: (10) C f + OI BEP = P - i C v gdzie: OI zakładany wynik na podstawowej działalności Próg rentowności moŝna przedstawić graficznie w następujący sposób. Rysunek nr 2. Próg rentowności Wartość SprzedaŜ sprzedaŝy Koszty [zł] Próg rentowności Zysk Źródło: opracowanie własne Koszty całkowite SprzedaŜ (ilość) Strata Koszty stałe 3447 9.2. Wskaźniki oceny krótkookresowej projektów inwestycyjnych, społecznych i prorozwojowych. Przyjmuje się, Ŝe zasadniczo ocena krótkookresowa (z horyzontem do 1 roku) dokonywana jest bez uwzględnienia zmiany wartości pieniądza w czasie. Z tego teŝ powodu wskaźniki, które zostaną przedstawione poniŝej, nie mogą być uwzględniane w analizie efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych. SłuŜą jedynie do oceny sytuacji bieŝącej. Wartość poznawcza wartości wyliczonych wskaźników sama w sobie jest niewielka. Pewną informację uzyskuje się będą dopiero zestawiając wyniki z innymi parametrami: dla tej samej branŝy, sektora, z tymi samymi miernikami tej samej firmy z okresów poprzednich, z tymi samymi miernikami dla konkurencyjnych podmiotów. Dla Powiatu bełchatowskiego one miały znaczenie głównie przy ocenie zadań prorozwojowych wspomagających. Wskaźniki obsługi zadłuŝenia DSCR wskaźnik pokrycia obsługi zadłuŝenia (ang. Debt Service Coverage Ratio). (11) gdzie: NI zysk netto DSCR = NI + A + I C + I A amortyzacja I odsetki C spłacony kapitał zadłuŝenia Lub 3458 (12) gdzie: DSCR = NCF C + I NCF przepływy pienięŝne netto z działalności operacyjnej ISCR wskaźnik pokrycia obsługi odsetek (ang. Interest Service Coverage Ratio) (13) gdzie: ISCR = EBIT I EBIT zysk netto powiększony o odsetki i podatek FCSCR wskaźnik pokrycia kosztów stałych (ang. Fixed-Charges Service Coverage Ratio) (14) gdzie: FCSCR = NM + FC I + FC NM marŝa netto (przychody operacyjne minus koszty operacyjne) FC koszty stałe Wskaźniki struktury kapitałowej LTDER wskaźnik zadłuŝenia długoterminowego (ang. Long Term Debt Equity Ratio) (15) LTDER = LTD E 3469 gdzie: LTD zadłuŝenie długoterminowe E kapitały własne FAFR wskaźnik finansowania majątku trwałego kapitałem stałym (ang. Fexed Assets Financing Ratio) (16) gdzie: FAFR = E + LTD FA FA aktywa trwałe LTD zadłuŝenie długoterminowe E kapitały własne Zgodnie z zasadą adekwatności źródeł finansowania i aktywów ze względu na horyzont czasowy (złota zasada bilansowa), wartość wskaźnika nie powinna być mniejsza niŝ 1. ZadłuŜenie długoterminowe i kapitały własne łącznie nazywane kapitałem stałym. Wskaźniki rentowności ROE rentowność kapitałów własnych (ang. Return on Equity) (17) gdzie: NP zysk netto ROE = NP E 34710 E kapitały własne ROA rentowność majątku ogółem (ang. Return on Assets) (18) gdzie: NP zysk netto ROA = NP A A aktywa ogółem ROS rentowność sprzedaŝy (ang. Return on Sales) (19) NP ROS = S gdzie: NP zysk netto S sprzedaŝ OCFP stosunek operacyjnego strumienia pienięŝnego do sprzedaŝy (ang. Operational Cash Flow Profitability) (20) OCF OCFP = S gdzie: OCF operacyjny strumień pienięŝny S sprzedaŝ 34811 Wskaźniki sprawności działania DSO wskaźnik rotacji naleŝności handlowych w dniach (21) R A S gdzie: R A średni poziom naleŝności handlowych S sprzedaŝ DSO = x 365 DPO wskaźnik rotacji zobowiązań handlowych w dniach (22) L A DPO = x 365 C 0 gdzie: L A średni poziom zobowiązań handlowych C 0 koszty operacyjne c) DIOH wskaźnik rotacji zapasów w dniach (23) In A DIOH = x 365 C 0 gdzie: In A średni poziom zapasów C 0 koszty operacyjne PowyŜsze trzy wskaźniki rotacji naleŝności, zobowiązań i zapasów mogą słuŝyć do określenia tzw. cyklu rotacji gotówki: 34912 DSO + DIOH DPO Wartości większe od zera mówią o dodatkowym zapotrzebowaniu na finansowanie majątku obrotowego. Wartości mniejsze od zera mówią, Ŝe podmiot jest w stanie finansować działalność bieŝącą zobowiązaniami handlowymi. Wskaźniki płynności CR wskaźnik płynności bieŝącej (ang. Current Ratio) (24) gdzie: CA aktywa bieŝące CL pasywa bieŝące CR = CA CL QR, ATR wskaźnik płynności szybkiej (ang. Quick Ratio, Acid Test Ratio) (25) CR = gdzie: In zapasy Pr zaliczki otrzymane od odbiorców CA In - Pr CL SQR wskaźnik płynności gotówkowej (ang. Super Quick Ratio) (26) SQR = gdzie: CE gotówka i ekwiwalent gotówki CE CL 35013 Wskaźniki produktywności FAT produktywność majątku trwałego (ang. Fixed Assets Turnover) (27) gdzie: S sprzedaŝ FAT = S FA FA środki trwałe b) WCT produktywność kapitału obrotowego (ang. Working Capital Turnover) (28) S WCT = WC gdzie: S sprzedaŝ WC kapitał pracujący c) TAT rotacja aktywów (ang. Total Assets Turnover) (29) S TAT = A gdzie: S sprzedaŝ A aktywa ogółem Analizie moŝna równieŝ poddać sprawozdanie z przepływów pienięŝnych. Zasadniczo nie stosuje się tu analizy wskaźnikowej. Bada się natomiast kierunek i wielkości przepływów 35114 w poszczególnych obszarach działalności. MoŜna wyróŝnić następujące warianty kształtowania się strumieni pienięŝnych: Tabela Nr 1. Strumienie pienięŝne Wariant Rodzaje strumieni Operacyjny Inwestycyjny Finansowy I II III IV V VI VII VIII PowyŜsze warianty mogą być interpretowane następująco: Bardzo duŝa płynność finansowa, sytuacja charakterystyczna dla poawiatów przygotowujących się do przejęć lub inwestycji. Powiat znajduje się w okresie restrukturyzacji (wyprzedaŝ zbędnego majątku) lub ma za sobą okres dokonywania inwestycji i musi dokonać spłaty zobowiązań zaciągniętych na ten cel; moŝe teŝ występować konieczność sprzedaŝy majątku, gdyŝ wpływy operacyjne nie wystarczają na spłatę zobowiązań finansowych. Podstawowa działalność jest na tyle rentowna, Ŝe pozwala na regulowanie zobowiązań finansowych i przeprowadzanie inwestycji. Dodatnie przepływy z działalności operacyjnej nie wystarczają na zaspokojenie potrzeb inwestycyjnych i występuje konieczność zaciągania zobowiązań finansowych. Powiat wyprzedaje majątek i zaciąga zobowiązania, aby mów funkcjonować. 35215 Powiat wyprzedaje majątek, aby pokryć straty powstałe w sferze działalności operacyjnej i spłacać zobowiązania finansowe. Sytuacja typowa dla nowych powiatów, które inwestycje i finansują bądź działalność bieŝącą kredytami z podwyŝszania kapitału przez właścicieli (project finance). KaŜda działalność bądź powoduje odpływ gotówki; sytuacja bardzo niebezpieczna, groŝąca bankructwem, chyba Ŝe zgromadzony zapas gotówki pozwoli przetrwać trudny okres Kryteria wyboru projektów. Inwestorzy, stając przed problemem wyboru projektu grupy projektów do realizacji, powinni przyjąć określony tryb działania w celu optymalnego ulokowania kapitału. Kapitał jest dobrem rzadkim, a więc sposób jego lokowania jest niezwykle waŝny z punktu widzenia ochrony wartości oraz uzyskiwania korzyści. W podobnej sytuacji znajduje się powiat Bełchatowski. Podstawowymi miernikami słuŝącymi do oceny efektywności inwestycji NPV oraz IRR. Biorąc pod uwagę bądź tylko kryterium ekonomiczne, dokonuje się szeregowania projektów oddzielnie względu na NPV i IRR. Do realizacji wybierane projekty po pierwsze o największej wartości NPV IRR, po drugie te, dla których nakłady kapitałowe nie przekraczają moŝliwości finansowych inwestorów (niezaleŝnie od tego, czy inwestycje mają być finansowane tylko kapitałem własnym, czy teŝ łącznie z długiem, istnieje górna granica dostępnego kapitału wynikająca z minimalnego, oczekiwanego przez poŝyczkodawców udziału własnego inwestorów w finansowaniu). Podobna sytuacja występuje w funduszach UE. Konieczność dokonywania wyboru projektu istnieje teŝ wtedy, gdy bierze się pod uwagę realizację przedsięwzięć wykluczających się wzajemnie. Wybiera się wówczas projekt o większej wartości miernika. W przypadku szeregowania projektów według NPV oraz IRR moŝe się zdarzyć, Ŝe kolejność projektów nie będzie taka sama w obu przypadkach. Wówczas naleŝy konsekwentnie preferować kryterium NPV, gdyŝ jest to miernik najlepiej uwzględniający podstawowy cel inwestowania maksymalizację wartości dla inwestorów. W praktyce dotyczącej wyboru projektów spotyka się jeszcze problem związany z róŝnymi 35316 okresami eksploatacji przedsięwzięć. Wówczas moŝna wykorzystać jedną z dwóch poniŝszych metod: 1. Metoda ekwiwalentów rocznych (ang. Uniform Annual Series, UAS) UAS jest szczególną metodą oceny projektów inwestycyjnych polegającą na wyznaczeniu wielkości równego strumienia pienięŝnego tak, aby suma zdyskontowanych strumieni pienięŝnych równała się wartości NPV wyliczonej w oparciu o zróŝnicowane strumienie pienięŝne: (30) NPV = PMT (1+i) n - 1 (1 + i) n i (31) gdzie: PMT = NPV (1+i) n i (1 + i) n - 1 PMT równy strumień pienięŝny i stopa procentowa W odniesieniu do problemu wyboru, metoda UAS polega na wyznaczeniu rocznego ekwiwalentu odpowiadającego wartości NPV dla kaŝdego z rozwaŝanych projektów. Do realizacji przyjmuje się ten projekt, którego roczny ekwiwalent jest wyŝszy. Istnieją dwie moŝliwości dystrybucji usług w działalności takiej dla powiatu Przykład 1 bełchatowskiego. Pierwsza polega na zakupie środków transportu i hali magazynowej o łącznej wartości 1 mln zł. Roczne koszty wynio 100 tys. zł. Okres eksploatacji określono na 10 lat. Druga polega na podpisaniu umowy z firmą logistyczną na okres 5 lat. Roczny koszt obsługi wyniesie 200 tys. zł Oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi 10 %. Zadanie polega na wybraniu wariantu o niŝszym koszcie. Krok I: wyznaczenie zaktualizowanej wartości nakładów i kosztów: Wariant I: zł = PV(10 %; 10 lat; ) Wariant II: zł = PV (10 %; 10 lat; ) 35417 Krok II: wyznaczenie wielkości równego strumienia pienięŝnego: Wariant I: zł = -PMT (10 %; 10 lat; zł) Wariant II: zł = -PMT (10 %; 10 lat; zł) PoniewaŜ wielkość rocznego równego strumienia jest większa dla wariantu drugiego, rozwiązanie to powinno być przyjęte do realizacji. 2. Metoda łańcucha odtwarzania (ang. Replacement Chain Method, RCM) W metodzie RCM przyjmuje się, Ŝe zamortyzowane elementy majątku zastępowanie dokładnie takimi samymi składnikami. Aby wybrać jeden projekt spośród kilku, naleŝy znaleźć pięć minimalny wspólny okres eksploatacji (np. dla jednego wariantu o okresie eksploatacji 5 lat i drugiego o okresie eksploatacji 3 lata, minimalny wspólny okres wyniesie 15 lat przyjmuje się, Ŝe składnik majątku z wariantu pierwszego będzie odtwarzany trzy razy, natomiast z wariantu drugiego razy), a następnie dla takiego okresu wyznaczyć wartość bieŝącą rozwaŝanych wariantów. Do realizacji zostaje wybrany projekt o wyŝszej wartości PV. Przykład 2 NaleŜy dokonać wyboru projektu, stosując metodę RCM, z wykorzystaniem parametrów podanych w przykładzie 1. Krok I: wyznaczenie minimalnego wspólnego okresu eksploatacji Wariant I: stanowi dokładnie dwukrotność wariantu II. Minimalny wspólny okres eksploatacji wynosi 10 lat. Krok II: wyznaczenie zaktualizowanej wartości nakładów i kosztów Wariant I: zł = PV (10 %; 10 lat; ) Wariant II: zł = -PV (10 %; 10 lat; ) PoniewaŜ wartość PV dla wariantu II jest większa, naleŝy wybrać to rozwiązanie. 35518 Strategia dla Powiatu Bełchatowskiego Obie powyŝsze metody oparte na tych samych zasadach i dają takie same wyniki. W praktyce wykorzystanie metody UAS jest łatwiejsze z punktu widzenia obliczeniowego, dlatego teŝ jest ona preferowana przez inwestorów Metody oceny ekspozycji na ryzyko Oszacowanie efektywności ekonomicznej projektu inwestycyjnego nigdy nie moŝe być dokonane precyzyjnie i ze stuprocentową pewnością. Powodem tego jest wpływ na projekt ogromnej liczby czynników, m.in. zmian cen towarów, usług, pracy, walut i pieniądza, problemów organizacyjnych, prawnych, technologicznych, warunków pogodowych, sytuacji społecznej czy politycznej i wielu innych. JednakŜe nie moŝna załoŝyć całkowitego wyeliminowania wpływu negatywnych czynników na projekt. Ryzyko zawsze pozostaje. MoŜna próbować oszacować ryzyko uzyskania danych wartości mierników syntetycznych (NPV, IRR), korzystając z metod statystycznych (wartość oczekiwana miernika i ryzyko uzyskania określonej wartości mierzone odchyleniem standardowym), jednakŝe w praktyce z metody tej jest niezwykle trudno korzystać duŝą z uwagi na bardzo liczbę czynników, które naleŝałoby uwzględnić w całym procesie tym samym metoda ta jest mało przydatna. Dlatego teŝ dla inwestorów wystarczające jest przybliŝone określenie skali ryzyka dotyczącej uzyskania oczekiwanej wartości miernika. W tym celu korzysta się z czterech podstawowych metod. Analiza wraŝliwości (ang. Sensitivity analysis) NajwaŜniejsze sprawozdanie dotyczące oceny efektywności projektu, cash flow, sporządzone jest w oparciu o szereg załoŝeń. Dotyczą one m.in. wielkości i wartości sprzedaŝy, wysokości kosztów, kursów walut, stóp procentowych. Uzyskana wartość miernika syntetycznego jest pochodną przyjętych załoŝeń. MoŜna zadać pytanie, co się stanie z wartością miernika, jeśli zmianie ulegną przyjęte załoŝenia? Taka jest koncepcja tej metody. Analiza wraŝliwości jest równieŝ nazywana metodą co jeśli (ang. What if). Najczęściej spotykanym wariantem jest zmiana tylko jednego załoŝenia i pozostawienie pozostałych bez zmian (łac. Ceteris paribus). JednakŜe nic nie stoi na przeszkodzie, aby manipulować kilkoma parametrami jednocześnie. Pojedyncza zmiana kolejnych parametrów ma na celu wyodrębnienie jednego czynnika lub grupy czynników, na których zmiany najbardziej wraŝliwa jest wartość miernika. Dla uproszczenia przyjmuje się zmiany o 5 %, 10 %, 15 % itd. MoŜna równieŝ szukać takiej zmiany, dla której wartość miernika osiągnie zero. Jest to wartość graniczna zmiany, dla której projekt nie będzie generował ujemnej wartości. Wyodrębnienie czynników, na które wartość miernika jest 35619 najbardziej wraŝliwa, umoŝliwia szczególne kontrolowanie danego obszaru działalności na etapie eksploatacji projektu (przy jednoczesnym kontrolowaniu innych parametrów). WaŜne jest to, Ŝe popełnienie błędu na etapie przygotowywania projektu w odniesieniu do zmiennych o największym wpływie na wartość miernika moŝe mieć znacznie większe konsekwencje niŝ popełnienie błędu w odniesieniu do czynnika o mniejszym wpływie na miernik. Określić wartość NPV dla podanych załoŝeń oraz w sytuacji zmniejszenia i zwiększenia Przykład 3 wartości nakładów, przychodów i kosztu kapitału o 10 %. Wymagany koszt kapitału określono na 10 %. Tabela nr 2. Uproszczony cash flow Okres Rok 0 Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Nakłady inwestycyjne Przychody ze sprzedaŝy Koszty zmienne i stałe Amortyzacja Wynik brutto Podatek dochodowy (20 %) Wynik netto Amortyzacja Zmiana kapitału obrotowego Cash flow Dla wariantu bazowego wartość NPV wynosi , natomiast IRR 13 %. Zmiany wartości nakładów, przychodów i kosztu kapitału o ± 10 % spowoduje następujące zmiany wartości mierników: Tabela nr 3. Przykład analizy wraŝliwości NPV IRR Nakłady + 10 % % Nakłady - 10 % % Przychody + 10 % % Przychody 10 % % Stopa procentowa + 10 % % Stopa procentowa 10 % % 35720 Wartość iŝ mierników jest najbardziej wraŝliwa na zwiększenie nakładów o 10 % i spadek przychodów o 10 %. W okresie realizacji projektu największa uwaga powinna być zwrócona na te czynniki. Metoda analizy wraŝliwości, chociaŝ często stosowana, ma ograniczenia, które polegają na tym, nie uwzględnia ona zakresu zmian, jakim mogą podlegać poszczególne parametry. Analiza scenariuszy W celu określenia ryzyka warto więc nie tylko znać wraŝliwość mierników na zmiany parametrów, ale równieŝ wiedzieć, jaki jest moŝliwy zakres zmian tych czynników. Jedną z metod spełniających te kryteria jest analiza scenariuszy. Metoda ta polega na określeniu trzech scenariuszy: pesymistycznego, najbardziej prawdopodobnego i optymistycznego. Istota tej metody polega na przyjęciu tylko negatywnych załoŝeń odnośnie kształtowania się parametrów w wariancie pesymistycznym, tylko pozytywnych załoŝeń w wariancie optymistycznym oraz wartości oczekiwanych w wariancie najbardziej prawdopodobnym. Dla wartości podanych w przykładzie 3. moŝna w następujący sposób przedstawić zestawienie wyników analizy scenariuszy: Wartość cash flow na koniec roku Tabela nr 4. Analiza scenariuszy Scenariusz Okres Rok 0 Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 Pesymistyczny Najbardziej prawdopodobny Optymistyczny Wartości mierników Scenariusz Pesymistyczny Najbardziej Optymistyczny prawdopodobny NPV IRR 6 % 13 % 20 % Analiza poszczególnych scenariuszy moŝe przynieść inne wnioski. Wariant pesymistyczny skłaniałby do odrzucenia projektu, podczas, gdy optymistyczny przedstawia bardzo dobre wyniki i 35821 decyzja nie moŝe być inna niŝ akceptacja. W takiej sytuacji decyzja inwestora będzie warunkowana stopniem akceptacji ryzyka, intuicją oraz oceną prawdopodobieństwa zrealizowania załoŝeń będących podstawą sporządzenia wariantów optymistycznego, najbardziej prawdopodobnego i pesymistycznego. Podstawowym ograniczeniem tej metody jest uwzględnianie tylko trzech wariantów, podczas gdy prawdopodobieństwo, Ŝe analizowane parametry projektu przyjmą ekstremalne wartości, jest bardzo małe. Faktycznie mogą one przyjąć wszystkie wartości z przedziału od maksymalnych (wariant optymistyczny) do minimalnych (wariant pesymistyczny). Symulacje Metoda symulacyjna eliminuje ograniczenia metody scenariuszowej. Pozwala ocenić wpływ wielu zmiennych równocześnie na mierniki syntetyczne. Jednym z najbardziej znanych jest model Monte Carlo, który umoŝliwia ocenę bądź wpływu wszystkich moŝliwych kombinacji zmiennych. Metoda symulacyjna wymaga odpowiedniego oprogramowania i jest to jej najwaŝniejsza wada. Natomiast wyniki uzyskane dzięki symulacjom najpełniejsze. Proces symulacji obejmuje następujące etapy: określenie sytuacji decyzyjnej (sporządzenie modelu finansowego z wykorzystaniem arkusza kalkulacyjnego specjalnego programu komputerowego), określenie rodzaju i parametrów rozkładu statystycznego dla określonych zmiennych, wprowadzenie danych, wykonanie symulacji, dokonanie analizy uzyskanych wyników. Symulacja oparta jest na róŝnych wartościach danych wejściowych. Określenie wartości zmiennych wejściowych dokonywane jest w sposób losowy w oparciu o określone rozkłady prawdopodobieństwa. Wyniki symulacji generowane w formie szeregu wartości, łącznie z wartością oczekiwaną i odchyleniem standardowym. Symulacja moŝe być dokonywana do kilkuset razy z kaŝdorazowo określonym losowo zestawem danych wejściowych. Po wykonaniu szeregu symulacji moŝna oszacować średni poziom danego miernika syntetycznego (np. NPV) oraz jego rozkładu prawdopodobieństwa. Zasadniczo rozkład prawdopodobieństwa jest normalny. JeŜeli rozkład jest normalny, symulacja dostarcza następujących informacji: oczekiwana miernika, wartość odchylenia standardowego, prawdopodobieństwo, Ŝe miernika jest mniejsza zero, prawdopodobieństwo, wartość Ŝe miernika jest większa niŝ poziom załoŝony przez inwestora. JeŜeli natomiast uzyskany rozkład nie jest normalny, wtedy w oparciu o analizę wykresu, zwłaszcza rozproszenia wartości jednostkowych wokół wartości średniej (przy wykorzystaniu np. współczynnika asymetrii), moŝna sformułować opinię o poziomie ryzyka projektu i w zestawieniu z preferencjami inwestorów odnośnie akceptacji ryzyka podjąć decyzję o realizacji. Drzewo decyzyjne Metoda drzewa decyzyjnego jest kolejną, która uwzględnia w analizie oczekiwaną wariantowość zdarzeń. Konkretnym zdarzeniom przypisane prawdopodobieństwa (p) ich wystąpienia, co 35922 umoŝliwia zdefiniowanie wartości NPV jako wartości oczekiwanej. Schematycznie metodę drzewa decyzyjnego przedstawia rysunek nr 3. Rysunek nr 3 Przykład drzewa decyzyjnego Przyjęcie projektu Wprowadzenie Zmiana kursu waluty ograniczeń Wzrost p = 0,4 TAK p = 0,7 TAK p = 0,8 Bez zmian p = 0,2 A START Spadek p = 0,4 B NIE p = 0,3 NIE p = 0,2 D C KONIEC E Źródło: opracowanie własne Przykład 4 Dla powyŝszego drzewa decyzyjnego oraz poniŝszych strumieni odpowiadających kaŝdemu wariantowi określić prawdopodobieństwo kaŝdej ścieŝki oraz NPV dla kaŝdego wariantu i oczekiwane NPV dla projektu. Wymagany koszt kapitału określono na 8 %. Okres Wariant Strumienie pienięŝne dla kaŝdego wariantu Rok 0 Rok 1 Rok 2 Rok 3 Rok 4 Rok 5 A B C D X X X X E X X X X X Krok I: wyznaczenie prawdopodobieństwa wariantów: Wariant Prawdopodobieństwo Iloczyn A 0,7 0,8 0,4 0,23 B 0,7 0,8 0,2 0,112 C 0,7 0,8 0,4 0,224 D 0,7 0,2 0,140 E 0,7 0,300 1,000 Krok II: wyznaczenie NPV dla kaŝdego wariantu i oczekiwanego NPV dla projektu: Wariant NPV Prawdopodobieństwo NPV x prawdop. A , B 717 0, C , D , E , Łączna oczekiwana wartość NPV dla projektu wynosi 947, czyli projekt naleŝy zaakceptować do realizacji Zasady kwalifikowalności wydatków KWALIFIKOWALNOŚĆ PROJEKTÓW Omawiając zagadnienie kwalifikowalności naleŝy przede wszystkim odróŝnić pojęcia kwalifikowalności projektów i kwalifikowalności wydatków poniesionych w ramach realizacji projektów. UWAGA: Projekt jest kwalifikowalny, czyli moŝe zostać zatwierdzony do współfinansowania z EFRR, jeśli spełnia następujące warunki ogólne: jest zgodny z politykami wspólnotowymi jest zgodny z wymogami Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego jest spójny z zatwierdzonym programem operacyjnym i spełnia szczegółowe kryteria określone dla danego działania w Uzupełnieniu programu. 1. Zgodność z politykami wspólnotowymi Zgodnie z artykułem 12 Rozporządzenia Rady (WE) NR 1260/1999 z dnia 21 czerwca 1999 r. ustanawiającego przepisy ogólne w sprawie funduszy strukturalnych, projekty współfinansowane przez Europejski Fundusz Rozwoju Regionalnego zgodne z postanowieniami Traktatu, z instrumentami przyjętymi w ramach Traktatu oraz z politykami i działaniami Wspólnoty, a w szczególności w zakresie: - konkurencji, 36124 - udzielania zamówień publicznych, - ochrony i poprawy stanu środowiska naturalnego, - równe traktowanie kobiet i męŝczyzn. 2. Polityka konkurencji Z dniem przystąpienia do Unii Europejskiej w Polsce zaczęły obowiązywać bezpośrednio przepisy artykułów Traktatu ustanawiającego Wspólnotę Europejską (TWE) dotyczące wspólnotowych reguł konkurencji. Zgodnie z przepisami zdefiniowanymi w artykułach TWE odnoszącymi się do przedsiębiorstw, niezgodne ze wspólnym rynkiem i zakazane wszelkie porozumienia między przedsiębiorstwami, wszelkie decyzje związków przedsiębiorstw i wszelkie praktyki uzgodnione, które mogą wpływać na handel między Państwami Członkowskimi i których celem lub skutkiem jest zapobieŝenie, ograniczenie lub zakłócenie konkurencji wewnątrz wspólnego rynku, a takŝe naduŝywanie przez jedno lub większą liczbę przedsiębiorstw pozycji dominującej na wspólnym rynku lub na znacznej jego części, w zakresie, w jakim moŝe wpływać na handel między Państwami Członkowskimi. Artykuły TWE odnoszą się do pomocy przyznawanej przez Państwa. Z zastrzeŝeniem innych postanowień przewidzianych w Traktacie, wszelka pomoc przyznawana przez Państwo Członkowskie lub przy uŝyciu zasobów państwowych w jakiejkolwiek formie, która zakłóca lub grozi zakłóceniem konkurencji poprzez sprzyjanie niektórym przedsiębiorstwom lub produkcji niektórych towarów, jest niezgodna ze wspólnym rynkiem w zakresie, w jakim wpływa na wymianę handlową między Państwami Członkowskimi. W celu skorzystania z moŝliwości odstąpienia od zasady zakazu a następnie uzyskania zezwolenia na udzielenia pomocy, Państwo zobowiązane jest do notyfikowania Komisji Europejskiej kaŝdej udzielanej pomocy publicznej przed jej wdroŝeniem. Wymogi notyfikacyjne nie obowiązują w przypadku pomocy, do której stosuje się zasada de minimis, określającą próg poniŝej którego pomoc jest automatycznie uznawana za zgodną z zasadami wspólnego rynku i w związku z tym nie wymaga uprzedniego zezwolenia Komisji. ZASADA DE MINIMIS (art.5 Preambuły Rozporządzenia Komisji (WE) nr 69/2001 z dnia 12 stycznia 2001 r. w sprawie zastosowania art. 87 i 88 Traktatu WE w odniesieniu do pomocy w ramach zasady de minimis) a. sektora przewozu rzeczy i osób oraz działalności związanej z produkcją, przetwarzaniem i wprowadzaniem do obrotu produktów wymienionych w załączniku I do Traktatu; b. pomocy udzielanej dla działalności związanej z wywozem, mianowicie pomocy związanej bezpośrednio z ilością wywoŝonych produktów, ustanowieniem i funkcjonowaniem sieci dystrybucyjnej lub wydatkami bieŝącymi dotyczącymi prowadzenia działalności wywozowej; c. pomocy uwarunkowanej uŝyciem towarów produkcji krajowej przed towarami przywoŝonymi. (art.1 Rozporządzenia Komisji (WE) nr 69/2001 z dnia 12 stycznia 2001 r. w sprawie zastosowania art. 87 i 88 Traktatu WE w odniesieniu do pomocy w ramach zasady de minimis). 362 Pokazać jeszcze
UNIWERSYTET ZIELONOGÓRSKI WYDZIAŁ ZARZĄDZANIA Przykład analizy opłacalności przedsięwzięcia inwestycyjnego WSTĘP Teoria i praktyka wypracowały wiele metod oceny efektywności przedsięwzięć inwestycyjnych. Bardziej szczegółowo 15. Prognoza przychodów i kosztów w analizowanym okresie...
15. Prognoza przychodów i kosztów w analizowanym okresie... Spis treści 15.1 Przychody... 2 15.2 Koszty materiałów i energii, usług obcych, podatków i opłat, wynagrodzeń, amortyzacji... 3 15.3 Zapotrzebowanie Bardziej szczegółowo PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH
PODSTAWOWE MIARY I OCENY PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH PODSTAWOWE MIARY OCENY OPŁACALNOŚCI INWESTYCJI Na rynku konkurencyjnym, jeśli dane przedsiębiorstwo nie chce pozostać w tyle w stosunku do swoich konkurentów, Bardziej szczegółowo Są to zjawiska ekonomiczne związane z gromadzeniem i wydatkowaniem środków pienięŝnych na cele działalności gospodarczej przedsiębiorstwa.
Finanse przedsiębiorstwa Są to zjawiska ekonomiczne związane z gromadzeniem i wydatkowaniem środków pienięŝnych na cele działalności gospodarczej przedsiębiorstwa. Zarządzanie Polega na pozyskiwaniu źródeł Bardziej szczegółowo Bilans. A. Aktywa trwałe. I. Wartości niematerialne i prawne 1. Koszty zakończonych prac rozwojowych 2. Wartość firmy
Bilans Jest to podstawowy dokument księgowy, który jest podstawą dla zamknięcia rachunkowego roku obrotowego - bilans zamknięcia, a takŝe dla otwarcia kaŝdego następnego roku obrotowego - bilans otwarcia. Bardziej szczegółowo 16. Analiza finansowa...
16. Analiza finansowa... Spis treści 16.1 ZałoŜenia... 16-2 16.2 Obliczenie proponowanego poziomu wsparcia środkami pomocowymi, wraz z oceną finansowej wykonalności przedsięwzięcia... 16-3 16.3 Wyniki Bardziej szczegółowo ZARZĄDZANIE FINANSAMI W PROJEKTACH C.D. OCENA FINANSOWA PROJEKTU METODY OCENY EFEKTYWNOŚCI FINANSOWEJ PROJEKTU. Sabina Rokita
Ekonomiczno-techniczne aspekty wykorzystania gazu w energetyce Janusz Kotowicz W4 Wydział Inżynierii i Ochrony Środowiska Politechnika Częstochowska Podstawy metodologiczne oceny efektywności inwestycji Bardziej szczegółowo Analiza wskaźnikowa. Analiza zadłuŝenia Grupy Boryszew
Analiza wskaźnikowa Analiza zadłuŝenia Grupy Boryszew W celu oceny zadłuŝenia Grupy Boryszew w latach 2004-2008 zostały najpierw obliczone podstawowe wskaźniki zadłuŝenia. Wyniki ich zawarte są w tabeli Bardziej szczegółowo Metody niedyskontowe. Metody dyskontowe
Metody oceny projektów inwestycyjnych TEORIA DECYZJE DŁUGOOKRESOWE Budżetowanie kapitałów to proces, który ma za zadanie określenie potrzeb inwestycyjnych przedsiębiorstwa. Jest to proces identyfikacji Bardziej szczegółowo Obliczenia, Kalkulacje...
Obliczenia, Kalkulacje... 1 Bilans O D P I E R W S Z E G O E T A T U D O W Ł A S N E J F I R M Y To podstawowy dokument przedstawiający majątek przedsiębiorstwa. Bilans to zestawienie dwóch list, które Bardziej szczegółowo OCENA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH
RACHUNEK EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI METODY ZŁOŻONE DYNAMICZNE Projekt Nakłady inwestycyjne, pożyczka + WACC Prognoza przychodów i kosztów Prognoza rachunku wyników Prognoza przepływów finansowych Wskaźniki Bardziej szczegółowo ZASADY ROZLICZANIA I POŚWIADCZANIA PONIESIONYCH WYDATKÓW DLA PROJEKTÓW REALIZOWANYCH W RAMACH MRPO 2007-2013
ZASADY ROZLICZANIA I POŚWIADCZANIA PONIESIONYCH WYDATKÓW DLA PROJEKTÓW REALIZOWANYCH W RAMACH MRPO 2007-2013 Departament Funduszy Europejskich Kraków, wrzesień 2010 r. Urząd Marszałkowski Województwa Małopolskiego Bardziej szczegółowo OCENA EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI. Jerzy T. Skrzypek
OCENA EFEKTYWNOŚCI INWESTYCJI Jerzy T. Skrzypek 1 2 3 4 5 6 7 8 Analiza płynności Analiza rentowności Analiza zadłużenia Analiza sprawności działania Analiza majątku i źródeł finansowania Ocena efektywności Bardziej szczegółowo Rozwoju Regionalnego (EFRR)
Ministerstwo Rozwoju Regionalnego Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego (EFRR) Wytyczne Jednostka Monitorująco-Kontrolna Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego Bardziej szczegółowo Analiza wskaźnikowa. Akademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy? Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 6 maja 2013 r. 1 Analiza wskaźnikowa Każda decyzja Bardziej szczegółowo WNIOSKU O DOFINANSOWANIE PROJEKTU
Uzupełnienie do WNIOSKU O DOFINANSOWANIE PROJEKTU w ramach Programu Operacyjnego Infrastruktura i Środowisko Oś IX, działanie 9.3 Metoda wyliczania udziału dofinansowania ze środków UE oraz przykład liczbowy Bardziej szczegółowo Dynamiczne metody oceny opłacalności inwestycji tonażowych
Dynamiczne metody oceny opłacalności inwestycji tonażowych Dynamiczne formuły oceny opłacalności inwestycji tonażowych są oparte na założeniu zmiennej (malejącej z upływem czasu) wartości pieniądza. Im Bardziej szczegółowo Akademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa Jak ocenić pozycję finansową firmy? dr Waldemar Rogowski Szkoła Główna Handlowa w Warszawie 29 marca 2011 r. Główne grupy wskaźników Płynności Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa instytucji kultury ( art. 45 ust. 2 pkt 3 ustawy)
Informacja dodatkowa instytucji kultury ( art. 45 ust. 2 pkt 3 ustawy) 1. 1. Omówienie stosowanych metod wyceny ( w tym amortyzacji, walut obcych) aktywów i pasywów oraz przychodów i kosztów w zakresie, Bardziej szczegółowo RYZYKO. Rodzaje ryzyka w działalności gospodarczej Włączanie ryzyka w projekcji strumieni finansowych
RYZYKO Rodzaje ryzyka w działalności gospodarczej Włączanie ryzyka w projekcji strumieni finansowych RYZYKO w PLANOWANIU BIZNESOWYM SYSTEMATYCZNE Oddziałuje na cały rynek Jest ryzykiem zewnętrznym Firma Bardziej szczegółowo Analiza finansowo-ekonomiczna projektów z odnawialnych źródeł energii. Daniela Kammer
Analiza finansowo-ekonomiczna projektów z odnawialnych źródeł energii Daniela Kammer Celem analizy finansowo-ekonomicznej jest pokazanie, na ile opłacalna jest realizacje danego projekt, przy uwzględnieniu Bardziej szczegółowo GRUPA KAPITAŁOWA KOELNER SA
GRUPA KAPITAŁOWA KOELNER SA SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE za 4 kwartał 2007 r. sporządzone według MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ WYBRANE DANE FINANSOWE SKONSOLIDOWANE w Bardziej szczegółowo Księgarnia PWN: Robert Machała - Praktyczne zarządzanie finansami firmy
Księgarnia PWN: Robert Machała - Praktyczne zarządzanie finansami firmy Wstęp 1. do zarządzania finansami firmy 1.1. Zarządzanie firmą a budowanie jej wartości Obszary zarządzania przedsiębiorstwem Proces Bardziej szczegółowo Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego (EFRR)
Ministerstwo Gospodarki i Pracy Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego (EFRR) Wytyczne DEPARTAMENT KOORDYNACJI POLITYKI STRUKTURALNEJ Jednostka Monitorująco-Kontrolna Bardziej szczegółowo Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego
Ministerstwo Gospodarki i Pracy Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego Wytyczne DEPARTAMENT KOORDYNACJI POLITYKI STRUKTURALNEJ Jednostka Monitorująco - Kontrolna Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2012 2039 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2012 2039 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budŝetu Bardziej szczegółowo NadwyŜka operacyjna w jednostkach samorządu terytorialnego w latach
NadwyŜka operacyjna w jednostkach samorządu terytorialnego w latach 2008-2010 Warszawa, sierpień 2011 Spis treści Wprowadzenie... 2 Część I Wykonanie budŝetów jednostek samorządu terytorialnego... 5 1. Bardziej szczegółowo Analiza i ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa
Rozdział 6 Analiza i ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa Celem niniejszego rozdziału jest przedstawienie podstawowych narzędzi analizy finansowej. Po jego lekturze Czytelnik zdobędzie informacje Bardziej szczegółowo Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego
Ministerstwo Gospodarki i Pracy Kwalifikowalność wydatków w ramach Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego Wytyczne DEPARTAMENT KOORDYNACJI POLITYKI STRUKTURALNEJ Jednostka Monitorująco - Kontrolna Bardziej szczegółowo dr hab. Marcin Jędrzejczyk
dr hab. Marcin Jędrzejczyk Leasing operacyjny nie jest wliczany do wartości aktywów bilansowych, co wpływa na polepszenie wskaźnika ROA (return on assets - stosunek zysku do aktywów) - suma aktywów nie Bardziej szczegółowo KARTA ZMIAN NR 3/XIII/2014 ( nr nadaje Biuro odpowiedzialne za wprowadzanie zmian do dokumentu) Instrukcja Wykonawcza Instytucji Zarządzającej RPO WIM
KARTA ZMIAN NR 3/XIII/2014 ( nr nadaje odpowiedzialne za wprowadzanie zmian do dokumentu) NAZWA DOKUMENTU: Nr wersji dokumentu: 13 NAZWA ZAŁĄCZNIKA: Nr wersji dokumentu: Instrukcja Wykonawcza Instytucji Bardziej szczegółowo STUDIUM WYKONALNOŚCI INWESTYCJI PREZENTACJA WYNIKÓW
Załącznik nr 1.1. Załącznik nr 1.1. STUDIUM WYKONALNOŚCI INWESTYCJI PREZENTACJA WYNIKÓW 477 Załącznik nr 1.1. Poniższy przykład ma na celu przybliżenie logiki wynikającej z Wytycznych. Założenia projekcji Bardziej szczegółowo Leasing jako instrument finansowy do współfinansowania inwestycji ze środków unijnych. Warszawa, 4 5 marca 2008
Leasing jako instrument finansowy do współfinansowania inwestycji ze środków unijnych Warszawa, 4 5 marca 2008 Agenda prezentacji Leasing jako produkt finansowy Leasing jako koszt kwalifikowalny Formy Bardziej szczegółowo Alpejsko-Karpacki Most Współpracy
Alpejsko-Karpacki Most Współpracy Szkolenie dotyczące zasad realizacji projektu w ramach FPPRTE - NGO, JST (II nabór) CZĘŚĆ II: ZMIANY W BUDśECIE ORAZ TERMINOWOŚĆ W REALIZACJI PROJEKTU PROJEKT WSPÓŁFINANSOWANY Bardziej szczegółowo Kwalifikowalność projektów i wydatków w latach ze szczególnym uwzględnieniem zagadnień dotyczących przedsiębiorców
1 Autor: Aneta Para Kwalifikowalność projektów i wydatków w latach 2007-2013 ze szczególnym uwzględnieniem zagadnień dotyczących przedsiębiorców Kwalifikowalność projektów i wydatków w sytuacji starania Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA ROZWOJU REGIONALNEGO 1) z dnia 7 września 2007 r. w sprawie wydatków związanych z realizacją programów operacyjnych
Dz.U.07.175.1232 2009.02.12 zm. Dz.U.09.23.140 1 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA ROZWOJU REGIONALNEGO 1) z dnia 7 września 2007 r. w sprawie wydatków związanych z realizacją programów operacyjnych (Dz. U. z dnia Bardziej szczegółowo ANALIZA EX-POST SYTUACJI FINANSOWEJ Przedsiębiorstwa Wodociągów i Kanalizacji Sp. z o.o. w Dąbrowie Górniczej
projekt 01193 Str. 1 ANALIZA EX-POST SYTUACJI FINANSOWEJ Przedsiębiorstwa Wodociągów i Kanalizacji Sp. z o.o. w Dąbrowie Górniczej Krótka historia W 1950 roku powstało Miejskie Przedsiębiorstwo Gospodarki Bardziej szczegółowo MONNARI TRADE S.A. 3 kwartały 2008 okres od do kwartały 2007 okres od do
JEDNOSTKOWE WYBRANE DANE FINANSOWE tys. PLN 3 kwartały 2008 okres od 2008-01-01 do 2008-3 kwartały 2007 okres od 2007-01-01 do 2007- tys. EUR 3 kwartały 2008 okres od 2008-01-01 do 2008-3 kwartały 2007 Bardziej szczegółowo Finanse przedsiębiorstw mgr Kazimierz Linowski WyŜsza Szkoła Marketingu i Zarządzania
Finanse przedsiębiorstw mgr Kazimierz Linowski WyŜsza Szkoła Marketingu i Zarządzania Wstęp Celem wykładu jest przedstawienie podstawowych pojęć oraz zaleŝności z zakresu zarządzania finansami w szczególności Bardziej szczegółowo Liczenie efektów ekonomicznych i finansowych projektów drogowych na sieci dróg krajowych w najbliższej perspektywie UE, co się zmienia a co nie?
Liczenie efektów ekonomicznych i finansowych projektów drogowych na sieci dróg krajowych w najbliższej perspektywie UE, co się zmienia a co nie? Danuta Palonek dpalonek@gddkia.gov.pl Czym jest analiza Bardziej szczegółowo II - Analiza ekonomiczno finansowa w biznesplanie na inwestornia.pl
Praktyczny poradnik dla pomysłodawców: I - Oczekiwania inwestora względem pomysłu 1. Biznes plan powinien być możliwe szczegółowy. Musi prowokować do zadawania pytań i równocześnie nie pozostawiać u czytelnika Bardziej szczegółowo dr Adam Salomon Wykład 5 (z ): Statyczne metody oceny projektów gospodarczych rachunek stóp zwrotu i prosty okres zwrotu.
dr Adam Salomon METODY OCENY PROJEKTÓW GOSPODARCZYCH Wykład 5 (z 2008-11-19): Statyczne metody oceny projektów gospodarczych rachunek stóp zwrotu i prosty okres zwrotu. dla 5. roku BE, TiHM i PnRG (SSM) Bardziej szczegółowo ANALIZA WSKAŹNIKOWA WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI MATERIAŁY EDUKACYJNE. Wskaźnik bieżącej płynności
ANALIZA WSKAŹNIKOWA WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI Wskaźnik bieżącej płynności Informuje on, ile razy bieżące aktywa pokrywają bieżące zobowiązania firmy. Zmniejszenie wartości tak skonstruowanego wskaźnika poniżej Bardziej szczegółowo Finanse i rachunkowość. Alina Dyduch, Maria Sierpińska, Zofia Wilimowska
Finanse i rachunkowość. Alina Dyduch, Maria Sierpińska, Zofia Wilimowska Podręcznik obejmuje wykład finansów i rachunkowości dla inżynierów. Zostały w nim omówione m.in. rachunkowość jako system informacyjny Bardziej szczegółowo ANALIZA I OCENA SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ
Załącznik do Uchwały Nr 474/141/12 Zarządu Województwa Pomorskiego z dnia 2 maja 2012 roku. Opinia w sprawie zatwierdzenia sprawozdania finansowego Pomorskiego Ośrodka Ruchu Drogowego w Gdańsku za rok Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2011 2039 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2011 2039 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budŝetu Bardziej szczegółowo INSTRUKCJA WYPEŁNIANIA KONKRETNYCH POZYCJI WNIOSKU
Załącznik 2a Instrukcja wypełniania załącznika nr 2 INSTRUKCJA WYPEŁNIANIA KONKRETNYCH POZYCJI WNIOSKU 21. Numer wniosku o płatność - naleŝy w tym miejscu podać numer wniosku o płatność. Numer powinien Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA
INFORMACJA DODATKOWA I I. Szczegółowy zakres wartości grup rodzajowych środków trwałych, wartości niematerialnych i prawnych oraz inwestycji długoterminowych, zawierających stan tych aktywów na początek Bardziej szczegółowo Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie
Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie Marcin Dwórznik Katedra Bankowości, Finansów i Rachunkowości Wydziału Nauk Ekonomicznych Uniwersytetu Warszawskiego Plan zajęć poruszane obszary w ciągu Bardziej szczegółowo Pomoc publiczna w celu ratowania lub restrukturyzacji przedsiębiorców
Pomoc publiczna w celu ratowania lub restrukturyzacji przedsiębiorców Informacje ogólne Ze środków Funduszu Restrukturyzacji Przedsiębiorców (FRP) Minister Skarbu Państwa może udzielić przedsiębiorcom Bardziej szczegółowo Tabela zmian wzorów umów o dofinansowanie w ramach Programu Operacyjnego Infrastruktura i Środowisko priorytety I XIII
Tabela zmian wzorów umów o anie w ramach Programu Operacyjnego Infrastruktura i Środowisko priorytety I XIII Lp. 1. Część umowy 4. Stan na maj 2009 r. Stan na czerwiec 2009r. Cecha zmiany Ogólne zmiany Bardziej szczegółowo Pomoc państwa dla przedsiębiorstw w dobie kryzysu finansowego i gospodarczego
IV Pomorskie Forum Przedsiębiorczości Gdynia 12 marca 2009 Pomoc państwa dla przedsiębiorstw w dobie kryzysu finansowego i gospodarczego Dr Anna Jarosz-Friis Komisja Europejska, DG ds. Konkurencji, COMP Bardziej szczegółowo Wskaźniki efektywności inwestycji
Wskaźniki efektywności inwestycji Efektywność inwestycji Realizacja przedsięwzięć usprawniających użytkowanie energii najczęściej wymaga poniesienia nakładów finansowych na zakup materiałów, urządzeń, Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 31 marca 2009 r. (Dz. U. z dnia 14 kwietnia 2009 r.)
Dz.U.09.59.488 ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 31 marca 2009 r. w sprawie udzielania niektórych ulg w spłacie zobowiązań podatkowych stanowiących pomoc publiczną na rozwój małych i średnich przedsiębiorstw Bardziej szczegółowo Projekty generujące dochód w perspektywie finansowej 2014-2020 WPROWADZENIE
Projekty generujące dochód w perspektywie finansowej 2014-2020 WPROWADZENIE Projekt hybrydowy, jeśli spełnia stosowne warunki określone w art. 61 Rozporządzenia nr 1303/2013 z 17 grudnia 2013 roku (dalej: Bardziej szczegółowo Wytyczne dla Państwa- Beneficjenta ws. Raportowania i Monitorowania
Wytyczne dla Państwa- Beneficjenta ws. Raportowania i Monitorowania Mechanizm Finansowy Europejskiego Obszaru Gospodarczego oraz Norweskiego Mechanizmu Finansowego 2004-2009 1. WSTĘP... 3 2. RAPORTOWANIE Bardziej szczegółowo Program Operacyjny Innowacyjna Gospodarka 2007 2013 Obsługa finansowa projektów w ramach Działania 1.3
Program Operacyjny Innowacyjna Gospodarka 2007 2013 Obsługa finansowa projektów w ramach Działania 1.3 1 Warszawa, 2008-06-05 Plan prezentacji: 1. Kwalifikowalność wydatków 2. Umowa o dofinansowanie część Bardziej szczegółowo Wytyczne w zakresie umów partnerskich dla projektów Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Zachodniopomorskiego na lata
Urząd Marszałkowski Województwa Zachodniopomorskiego Europejski Fundusz Rozwoju Regionalnego Wytyczne w zakresie umów partnerskich dla projektów Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Zachodniopomorskiego Bardziej szczegółowo CZĘŚĆ FINANSOWA RAPORTU
CZĘŚĆ FINANSOWA RAPORTU (wszystkie dane w tysiącach złotych, o ile nie zaznaczono inaczej) I. SPRAWOZDANIE SKONSOLIDOWANE Skonsolidowany rachunek zysków i strat za 3 miesiące zakończone 31 marca 2009r. Bardziej szczegółowo Dyrekcja Generalna Lasów Państwowych Autor: Anna Paszkiewicz (e-mail: a.paszkiewicz@lasy.gov.pl)
W Państwowym Gospodarstwie Leśnym Lasy Państwowe parametry ekonomiczne, tak jak w kaŝdym podmiocie gospodarczym działającym na rynku, słuŝą do oceny sytuacji całej organizacji jak i poszczególnych jednostek Bardziej szczegółowo NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA
NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA NAKŁADY KWOTA I. Wydatki w ramach kredytu/pożyczki : z tego: II. Nakłady w ramach środków własnych: z tego: SUMA NAKŁADOW (I+II) ŹRÓDŁA FINANSOWANIA: 1. Środki własne 2. Bardziej szczegółowo ZAŁOŻENIA DO ANALIZY FINANSOWEJ
Załącznik nr 1 do Szczegółowych wymogów w zakresie analizy finansowej i ekonomicznej ZAŁOŻENIA DO ANALIZY FINANSOWEJ TYTUŁ PROJEKTU: WNIOSKODAWCA: Wersja analizy: (tj. PIERWOTNA lub ZAKTUALIZOWANA w dniu Bardziej szczegółowo - Europejski Fundusz Orientacji i Gwarancji Rolnej ( EAGGF-EFOiGR),
Zasady kwalifikowalności ustalane są w przepisach oraz innych regulacjach krajowych, poza ściśle określonymi regułami zawartymi w unormowaniach wspólnotowych dla poszczególnych funduszy. Unia Europejska Bardziej szczegółowo WERSJA TESTU A. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XLV Egzamin dla Aktuariuszy z 17 marca 2008 r. Część I. Matematyka finansowa
Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XLV Egzamin dla Aktuariuszy z 17 marca 2008 r. Część I Matematyka finansowa WERSJA TESTU A Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... Czas egzaminu: 100 minut 1 1. RozwaŜmy Bardziej szczegółowo Spotkanie informacyjne
Spotkanie informacyjne Konkurs nr RPLD.01.02.01-IP.02-10-005/16 Łódź, 15.03.2016 r. Ogłoszenie o konkursie numer RPLD.01.02.01-IP.02-10-005/16 Oś priorytetowa I: Badania, rozwój i komercjalizacja wiedzy Bardziej szczegółowo Metody szacowania opłacalności projektów (metody statyczne, metody dynamiczne)
Metody szacowania opłacalności projektów (metody statyczne, metody dynamiczne) punkt 6 planu zajęć dr inż. Agata Klaus-Rosińska 1 OCENA EFEKTYWNOŚCI PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH 2 Wartość pieniądza w czasie Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA ROZWOJU REGIONALNEGO 1) z dnia 2011 r.
Projekt z dnia 1.04.2011 r. ROZPORZĄDZENIE MINISTRA ROZWOJU REGIONALNEGO 1) z dnia 2011 r. w sprawie udzielania przez Polską Agencję Rozwoju Przedsiębiorczości pomocy finansowej na rozwój instrumentów Bardziej szczegółowo Koszty zmienne + Koszty stałe = Koszty całkowite
Finanse przedsiębiorstw W świetle teorii JeŜeli przedsiębiorstwo ma przynosić zyski i zwiększać swoją wartość, to musi być dobrze zarządzane. Jednym z warunków sprawnego funkcjonowania i rozwoju przedsiębiorstwa Bardziej szczegółowo EKONOMIKA I ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM PORTOWYM wykład 3.
EKONOMIKA I ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM PORTOWYM wykład 3 www.salo.pl Działalność gospodarcza w portach morskich Działalność gospodarcza przedsiębiorstwa portowego opiera się na dwóch podstawowych elementach: Bardziej szczegółowo ASPEKTY PRAWNE PPP W POLSCE A FUNDUSZE EUROPEJSKIE
ASPEKTY PRAWNE PPP W POLSCE A FUNDUSZE EUROPEJSKIE Spis treści Akty prawne PPP w przepisach dot. Funduszy Europejskich Aspekty prawne w poszczególnych modelach łączenia PPP oraz Funduszy UE Wnioski Akty Bardziej szczegółowo PO IG 1.4-4.1 Wsparcie na prace badawcze i rozwojowe oraz wdroŝenie wyników prac B+R
PO IG 1.4-4.1 Wsparcie na prace badawcze i rozwojowe oraz wdroŝenie wyników prac B+R 1. Instytucja WdraŜająca Działania 1.4 Wsparcie projektów celowych oraz Działanie 4.1 Wsparcie wdroŝeń wyników prac Bardziej szczegółowo Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez Bardziej szczegółowo ZAŁOŻENIA DO ANALIZY FINANSOWEJ
Załącznik nr 1 do Szczegółowych wymogów w zakresie analizy finansowej i ekonomicznej projektów ubiegających się o dofinansowanie w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Małopolskiego na Bardziej szczegółowo Grupa Kapitałowa NTT System S.A. ul. Osowska Warszawa
Grupa Kapitałowa NTT System S.A. Skonsolidowany bilans na dzień r.,31.03.2008 r., 31.12.2007 r. i r. w tys. zł. BILANS - AKTYWA stan na: 31.03.2008 31.12.2007 A. Aktywa trwałe 54 029 53 106 52 285 41 016 Bardziej szczegółowo Załącznik nr 1 do Zapytania ofertowego z dnia 02.04.2013 r. Programu Operacyjnego Kapitał Ludzki.
Załącznik nr 1 do Zapytania ofertowego z dnia 02.04.2013 r. Audyt powinien obejmować wydatki wszystkich kategorii kosztorysu poniesione w zakresie realizacji Projektu Efektywność energetyczna w praktyce Bardziej szczegółowo Spis treści: Wprowadzenie...9. Część pierwsza Rachunkowość podmiotów gospodarczych...11
Spis treści: Wprowadzenie...9 Część pierwsza Rachunkowość podmiotów gospodarczych...11 1. Zarys historii rachunkowości oraz podstawy prawne jej prowadzenia w Polsce...11 1.1. Historia rachunkowości...11 Bardziej szczegółowo Aneks C Typowe wartości wskaźników analitycznych
Aneks C Typowe wartości wskaźników analitycznych i płynności Stan środków pieniężnych na koniec każdego z okresów (pozycja G rachunku przepływów pieniężnych) powinien przyjmować dodatnie wartości w każdym Bardziej szczegółowo Metodyka oceny finansowej wniosku o dofinansowanie
Metodyka oceny finansowej wniosku o dofinansowanie Ocena finansowa przeprowadzana jest na podstawie części finansowej wniosku wraz z załącznikami. W zależności od kryteriów oceny finansowej zawartych w Bardziej szczegółowo BP tabela C5-C7. C-5 Cena
BP tabela C5-C7 C-5 Cena, C-6 Prognoza sprzedaży, C-7 Przychody C-5 Cena Proszę opisać zaplanowaną politykę cenową biorąc pod uwagę, że wielkość obrotu będzie od niej uzależniona. Dane dotyczące poszczególnych Bardziej szczegółowo Julia Siewierska, Michał Kołosowski, Anna Ławniczak. Sprawozdanie finansowe według MSSF / MSR i ustawy o rachunkowości. Wycena prezentacja ujawnianie
Julia Siewierska, Michał Kołosowski, Anna Ławniczak Sprawozdanie finansowe według MSSF / MSR i ustawy o rachunkowości. Wycena prezentacja ujawnianie ODDK Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp.k. Gdańsk Bardziej szczegółowo Załącznik do Uchwały nr 682/246/IV/2013 Zarządu Województwa Śląskiego z dnia 4 kwietnia 2013 r.
Załącznik do Uchwały nr 682/246/IV/2013 Zarządu Województwa Śląskiego z dnia 4 kwietnia 2013 r. Stanowisko Instytucji Zarządzającej RPO WSL na lata 2007-2013 w zakresie korekt w okresie trwałości projektów Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZA I KWARTAŁ 2007 GRUPA KAPITAŁOWA HAWE S.A. SPRAWOZDANIA FINANSOWE
SPRAWOZDANIE ZA I KWARTAŁ 2007 GRUPA KAPITAŁOWA HAWE S.A. SPRAWOZDANIA FINANSOWE Sprawozdania skonsolidowane Grupy Kapitałowej HAWE S.A. BILANS AKTYWA 31-03-2007 31-12-2006 Aktywa trwałe 58 655 55 085 Bardziej szczegółowo RACHUNKOWOŚĆ ZARZĄDCZA I CONTROLLING. Autor: MIECZYSŁAW DOBIJA
RACHUNKOWOŚĆ ZARZĄDCZA I CONTROLLING. Autor: MIECZYSŁAW DOBIJA Wstęp Rozdział I. Wartość ekonomiczna a rachunkowość 1. Wartość ekonomiczna 1.1. Wartość ekonomiczna w aspekcie pomiaru 1.2. Różne postacie Bardziej szczegółowo Nauka o finansach. Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski
Nauka o finansach Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski ANALIZA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH Wykład 6 Trzy elementy budżetowania kapitałowego Proces analizy decyzji inwestycyjnych nazywamy budżetowaniem kapitałowym. Bardziej szczegółowo Formularz SA-Q 3 / 2006
SAQ 3/ 2006 Formularz SAQ 3 / 2006 (kwartał/rok) (dla emitentów papierów wartościowych o działalności wytwórczej, budowlanej, handlowej lub usługowej) Zgodnie z 93 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Rady Ministrów Bardziej szczegółowo -Projekt- Uchwała Nr VIII/ /2011 Rady Powiatu Wodzisławskiego z dnia 30 czerwca 2011 roku
-Projekt- Uchwała Nr VIII/ /2011 Rady Powiatu Wodzisławskiego z dnia 30 czerwca 2011 roku w sprawie: zatwierdzenia rocznego sprawozdania finansowego za rok 2010 samodzielnego publicznego zakładu opieki Bardziej szczegółowo RACHUNEK WYNIKÓW. KOSZT WŁASNY SPRZEDAśY PRODUKTY GOTOWE 601 KOSZTY PRODUKCJI 501 PRODUKTY W TOKU 602 KOSZTY. SPRZEDAśY 527 KOSZTY ZARZĄDU 550
RACHUNEK WYNIKÓW Przychody ze sprzedaŝy Koszty operacyjne ZYSK ZE SPRZEDAśY + Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne ZYSK Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ + Przychody finansowe Koszty finansowe Bardziej szczegółowo FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania)
FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania) Warunkiem realizacji kaŝdego projektu inwestycyjnego jest zgromadzenie odpowiedniego kapitału. MoŜliwości Bardziej szczegółowo 5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART
Załącznik nr 5 ZAKRES INFORMACJI WYKAZYWANYCH W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, O KTÓRYM MOWA W ART. 45 USTAWY, DLA JEDNOSTEK MAŁYCH KORZYSTAJĄCYCH Z UPROSZCZEŃ ODNOSZĄCYCH SIĘ DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO Wprowadzenie Bardziej szczegółowo Zasady kwalifikowania wydatków w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka,
Zasady kwalifikowania wydatków w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, 2007-2013 Małgorzata Kowalczyk Departament Instrumentów Polityki Naukowej, MNiSzW 2 Ministerstwo Nauki i Szkolnictwa Bardziej szczegółowo Wniosek o płatność. w ramach działania 413 WdraŜanie Lokalnych Strategii Rozwoju w zakresie małych projektów
Wniosek o płatność w ramach działania 413 WdraŜanie Lokalnych Strategii Rozwoju w zakresie małych projektów Urząd Marszałkowski Województwa Kujawsko-Pomorskiego Górzno 18-19 października 2010 r. Umowa Bardziej szczegółowo Projekt z dnia 02.07.2007
Projekt z dnia 02.07.2007 Rozporządzenie Ministra Rozwoju Regionalnego 1) z dnia 2007 r. w sprawie udzielania pomocy publicznej na inwestycje w zakresie transportu intermodalnego, kombinowanego i multimodalnego Bardziej szczegółowo C. Część finansowa wniosku o dofinansowanie przedsięwzięcia w formie dotacji.
C. Część finansowa wniosku o dofinansowanie przedsięwzięcia w formie dotacji. I. Studium wykonalności do wniosku o dofinansowanie przedsięwzięcia. 1. Informacje dotyczące przedsięwzięcia. Część opisowa Bardziej szczegółowo POMOC PUBLICZNA W RAMACH
POMOC PUBLICZNA W RAMACH PROGRAMU OPERACYJNEGO KAPITAŁ LUDZKI POMOC PUBLICZNA - DOKUMENTY Rozporządzenie Komisji (WE) Nr 800/2008 z dnia 6 sierpnia 2008 roku uznające niektóre rodzaje pomocy za zgodne Bardziej szczegółowo STRATEGICZNA KARTA WYNIKÓW
STRATEGICZNA KARTA WYNIKÓW Ogólne informacje o firmie Firma Abak Sp. z o.o. jest producentem projektorów multimedialnych. Spółka została zarejestrowana w 1995 roku i posiada kapitał zakładowy w wysokości Bardziej szczegółowo ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa
Politechnika Śląska w Gliwicach Wydział Budownictwa Katedra Procesów Budowlanych ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa Majątek przedsiębiorstwa Bardziej szczegółowo Jednostkowe Skrócone Sprawozdanie Finansowe za I kwartał 2015 według MSSF. MSSF w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską REDAN SA

References: art. 87
 art. 87
 art. 45
 art. 45
 art. 61
 ART. 45