Source: https://www.slideshare.net/Opcionmaestro/la-base-de-opciones-38686547
Timestamp: 2020-01-20 11:38:17+00:00

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Libro electrónico sobre las opciones financieras
Angelina Acchiardi Gonzalez , Ingeniería en Duoc UC at Asesor de servicios
1. 1 Introducción – ¿Quién soy y cuál es mi objetivo con este libro electrónico? 1. Opciones– ¿Qué son? 2. Opciones– Call y Put - ¿Cómo funcionan? 3. Precio de la opción – ¿Qué es la prima? 4. Precio de la opción – ¿De cuáles factores depende? 5. Opciones– Ud. ya las conoce y tal vez las utiliza también! 6. Opción Call AAPL @500$ fecha de vencimiento 17 Mayo 2013 7. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las opciones? 8. ¿Cómo y dónde encuentro las opciones de una acción - ¿Qué es la cadena de opciones? 9. Las griegas – Delta 10. Las griegas – Gamma 11. Las griegas – Theta 12. Las griegas - Vega 13. Estrategias básicas – Call comprada (Long Call) 14. Estrategias básicas – Put comprada (Long Put) 15. ¿Por qué dejé de negociar acciones? 16. Análisis técnico en general 17. Análisis técnico – herramientas – páginas de charting 18. Análisis técnico – ¿Cómo identificar la tendencia actual? 19. Análisis técnico – las formaciones, la resistencia y el soporte 20. Análisis técnico – la combinación de formaciones e indicadores 21. Análisis técnico – los indicadores de mercado de opciones y su aplicación 22. Calculadora de probabilidad – herramienta gratuita en opcionmaestro.com 23. Análisis de mercado – la matriz de mercado 24. Estrategias avanzadas – Call comprada y la gestión de posición dinámica 25. Estrategias avanzadas – Generación de ingreso 26. Mis programas de capacitación - OpciónTrader
2. 2 Introducción – ¿Quién soy y cuál es mi objetivo con este libro electrónico? Primero que todo, gracias por descargar y tomar su valioso tiempo para leer este libro electrónico. Antes de empezar con el tema y el objetivo de este libro, me gustaría presentarme a Ustedes. Me llamo Erik Németh, soy Eslovaco y me dedico a la bolsa de valores desde el 2003, y a opciones financieras en particular desde el 2006. Porque se trata de un tema relativamente complejo voy a tratar de explicarles el funcionamiento y las características de las opciones de una manera sencilla y entendible, utilizando mi experiencia propia la cual he obtenido negociando este producto durante varios años. La verdad no soy nativo hispanohablante y les pido disculpas por antemano si unas explicaciones, palabras y/o el vocabulario usado les podrá parecer confuso o complicado. También quiero aclarar que los artículos y su contenido expresan mi opinión que tal vez no corresponda a la opinión de otros traders con experiencia en el mercado. Obviamente estoy dispuesto y abierto para recibir cualquier tipo de opinión y crítica, en caso de cualquier duda por favor contáctenme a mi correo electrónico que está disponible en la sección de contactos. Recuerdo muy bien las dificultades que encontraba en los primeros meses en 2006 cuando recién empezaba aprendiendo sobre las opciones. En mi idioma nativo no había ningún material disponible en ese tiempo, entonces me tocó gastar muchas horas, cada día por meses buscando en inglés hasta que alcancé de edificar conocimientos básicos, por lo menos la base que me ayudó a tomar la decisión si las opciones son para mí o no. El objetivo de este libro electrónico es ahorrarle a Usted el mismo trabajo. En esta publicación Usted encuentra toda la información básica sobre las opciones; qué son, cómo funcionan, qué son las griegas, cuáles son las estrategias básicas y más aún sobre mi manera de análisis técnico y de mercado. Sin embargo, para evitar cualquier malentendido, me gustaría aclarar que no recomiendo a nadie que empiece a negociar opciones inmediatamente después de leer esta publicación. Este libro tiene 60 páginas y realmente contiene mucha información, pero solamente es una fracción de lo que Usted necesitará para poder negociar este instrumento de inversión. Las opciones son productos con apalancamiento que potencialmente pueden multiplicar las ganancias, pero las perdidas también, por esto representan alto riesgo en las manos de novatos sin experiencia o sin la ayuda de un profesional. Aunque al principio el tema les pueda parecer complicado, por favor no se den por vencidos, tomen su tiempo y lean este libro electrónico porque tal vez son las opciones las que les brindarán el camino al éxito y a su prosperidad financiera. El objetivo de esta publicación es de crear un ensayo para introducirlos a Ustedes al mundo de las opciones financieras de manera simple y entendible. Hay que aclarar que este producto de inversión no es para todos, el trabajo relacionado con las opciones es mucho más intenso que con las acciones por ejemplo. Sin embargo cualquier persona esta capaz de entender su funcionamiento y si Usted dedica su tiempo y energía en ellas le garantizó que el éxito llegará. Dicen que para cada 10 inversionistas de acciones hay uno de opciones. Aprendiendo el manejo y la gestión de este producto Usted se hará miembro de un grupo elite y su nivel de inversión aumentará considerablemente. En caso que le gusten los artículos en este libro electrónico le invito a leer el Blog de mi página www.opciomaestro.com donde encontrará estos y otros artículos sobre estrategias, análisis, psicología de trading y todo sobre las opciones financieras. Erik Németh 8 de Mayo, 2013
3. 3 1. Opciones – ¿Qué son? Las opciones son derechos de compra o de venta sobre un activo subyacente, que puede ser acción, índex, futuros, divisa, bono de estado, fondo de inversión comercializado en la bolsa (ETF) etc. Conocemos dos tipos de opciones: Call: opción de compra Put: opción de venta La opción sobre acción representa un contrato entre el comprador y el vendedor y garantiza el derecho al comprador de comprar (opción Call) o vender (opción Put) el activo subyacente (acción) al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento. En cuanto de poder ejercer el derecho de comprador conocemos dos tipos de opciones: Americana: es posible de ejercer el derecho de comprar/vender antes del vencimiento de la opción Europea: sólo se puede ejercer el derecho de comprar/vender después del vencimiento de la opción Ambos tipos se pueden comprar o vender durante cualquier momento de la vida de la opción. La diferencia está en la forma y posibilidad de ejercer el derecho de comprador. Este derecho se llama entrega (exercise) que significa la práctica del derecho de opción – comprar o vender el activo subyacente al precio de ejercicio. Según las estadísticas de las bolsas bursátiles aproximadamente 80% de las opciones nunca ejercen y terminan sin valor intrínseco. Las opciones están cotizadas en mercados organizados y controlados por leyes y reglas muy estrictas. Yo desde los principios me había dedicado a las opciones financieras únicamente de los EEUU. El conocimiento de inglés según mi opinión no es obligatoria para poder manejar estos productos, sin embargo es bueno que Usted conozca unas expresiones básicas asociadas con las opciones, por ejemplo los nombres de las estrategias, los factores de la prima etc. Todas estas expresiones las agregué en forma horizontal en paréntesis al lado de sus nombres.
4. 4 Entonces las bolsas de opciones sobre acciones de EEUU son las siguientes: 1. Chicago Board Options Exchange (CBOE) 2. The Philadelphia Stock Exchange (PHLX) 3. American Stock Exchange (AMEX) 4. Boston Options Exchange (BOX) 5. International Securities Exchange (ISE) 6. NYSE Arca Este libro electrónico, el programa gratuito “Mentor virtual”, la capacitación premium “Opción Trader” que ofrezco y todo el material disponible en mi página de internet www.opciomaestro.com se dedica a las opciones financieras negociadas en estas bolsas reguladas y controladas por el gobierno de EEUU. La bolsa más grande de opciones, CBOE lleva funcionando desde 1973 y Usted puede ganar acceso a sus productos solamente a través de un bróker certificado, el capital en su cuenta de inversión está asegurado hasta 250.000 dólares. Absolutamente no negocio, ni capacito sobre ningunos productos comercializados en el mercado extrabursátil (fuera de las bolsas reguladas), sean opciones binarias, CFD, etc. Las opciones pueden comprarse y venderse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento en los mercados donde las cotizan, son productos muy flexibles y existen muchas estrategias utilizándolas solas o en combinación con su activo subyacente. Gracias a su variedad, las opciones permiten al trader tomar posiciones en mercados alcistas, bajistas o laterales. Al contrario de mercado de acciones, con las opciones no necesitamos adivinar la dirección del activo subyacente, las estrategias más avanzadas de opciones nos generan utilidad sólo con el paso de tiempo. Existen dos formas principales de uso de opciones financieras: Especulación: la forma que yo también utilizo, trading con dirección o sin dirección. Existe una gran variedad de estrategias utilizando una sola opción, la combinación de dos o más Calls y la combinación simultánea de Calls y Puts también. Transacción de cubertura (hedge): se usa muchas veces como combinación de la opción con su subyacente con el objetivo de proteger el portafolio.
5. 5 2. Opciones – Call y Put - ¿Cómo funcionan? Antes de empezar a explicar las diferentes opciones y sus características es muy importante que primero aclaremos un fenómeno muy importante, la coherencia de derecho – obligación. ¡Comprar la opción le brinda a Usted el derecho, pero no la obligación! Si Usted compra una opción, sea Call o Put, Usted obtendrá el derecho de comprar o vender según el tipo de opción el activo subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento. El comprador por pagar la prima (el precio) de la opción tiene el privilegio de escoger comprar el activo subyacente hasta la fecha de vencimiento (en el caso que la opción tenga valor intrínseco al vencer – mire el artículo no. 3) pero no tiene ninguna obligación de ejercer su derecho. ¡Vender la opción le impone a Usted la obligación, pero sin el derecho! Si Usted vende una opción, sea Call o Put, Usted aceptará tomarse la obligación de comprar o vender según el tipo de la opción, el activo subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento. Ahora miremos que significa ser comprador o vendedor de opción Call y Put en particular. Call – opción de comprar La opción Call es un contrato que le brinda a su comprador el derecho de comprar el activo subyacente a un precio determinado (precio de ejercicio) hasta la fecha de vencimiento. Al contrario, el vendedor de la opción Call se toma
6. 6 la obligación de vender el activo subyacente con el precio de ejercicio al comprador del contrato. Un inversionista generalmente compra una opción Call cuando está especulando en la subida del subyacente y la vende cuando quiere ganar en la bajada. Put – opción de vender La opción Put es un contrato que a su comprador le brinda el derecho de vender el activo subyacente a un precio determinado (precio de ejercicio) hasta la fecha de vencimiento. Al contrario, el vendedor de la opción Put se toma la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio de comprador del contrato. De la lógica de la opción Put es obvio, que un inversionista compra esta opción cuando está especulando en la bajada del subyacente y la vende cuando quiere ganar en su subida. El sumario: Comprar una opción Call: nos brinda el derecho de comprar el subyacente (estamos especulando en la subida del subyacente). Vender una opción Call: nos impone la obligación de vender el subyacente (estamos especulando en la bajada del subyacente) Comprar una opción Put: nos brinda el derecho de vender el subyacente (estamos especulando en la subida del subyacente). Vender una opción Put: nos impone la obligación de comprar el subyacente (estamos especulando en la bajada del subyacente) Para un mejor entendimiento explicaré el funcionamiento de la opción Call en el artículo 13., pero primero es necesario que entendamos otros aspectos de la opción, como la prima y los factores que la influyen.
7. 7 3. Precio de la opción – ¿Qué es la prima? El precio de una opción – denominado como prima (premium) - está ligado a la cotización del activo subyacente (stock price). Para entender el funcionamiento de las opciones financieras primero tenemos que conocer las tres categorías de la prima: ITM – In The money → Opción dentro del dinero ATM – At The Money → Opción en el dinero OTM – Out The Money → Opción fuera del dinero Estas categorías determinan que el precio de ejercicio (exercise price) de una opción Call o Put como está situada a comparación del precio de subyacente (stock price). Para una mejor comprensión, miremos un ejemplo: La acción de Microsoft (MSFT) tiene valor 30 dólares, este es el precio de subyacente. Opción Call: ITM → opciones con precio de ejercicio 29 o menos ATM → opción con precio de ejercicio 30 OTM → opciones con precio de ejercicio 31 o más Cómo ya fue explicado en el artículo 2. Opciones– ¿Cómo funcionan? una opción Call gana en valor cuando el precio del subyacente se sube (sin examinar el efecto de los otros factores influyendo en el precio de una opción). ¿Por qué? Porque el comprador de una opción tiene derecho de comprar el producto subyacente por debajo del precio de mercado. Opción Put: ITM → opciones con precio de ejercicio 31 o menos ATM → opción con precio de ejercicio 30 OTM → opciones con precio de ejercicio 29 o más Con las opciones Put es al revés. Porque la opción Put brinda a su comprador el derecho de vender, lógicamente el valor más alto está en las opciones cuyo precio de ejercicio está más alto que el precio del subyacente. Por esto, una opción ITM es siempre más costosa que una de ATM, y la más barata es la opción OTM. Ahora que hemos entendido las categorías, debemos saber que la prima de la opción se compone de dos valores: Valor real o intrínseco (intrinsic value) El valor de una opción es la suma del valor intrínseco y el valor extrínseco de dicha opción. Sólo la opción ITM tiene valor real o intrínseco. Regresando al ejemplo anterior de MSFT, el precio subyacente es 30 dólares. Una opción Call de precio de ejercicio 25 dólares es de categoría ITM y tiene mínimo 5 dólares de valor intrínseco. Valor intrínseco = Precio de subyacente – Precio de ejercicio Valor de tiempo o extrínseco (extrinsic value) Este valor siempre depende de la volatilidad y de la duración remanente de vida de la opción – del número de días hasta la fecha de vencimiento. Las opciones siempre cotizan por encima de su valor intrínseco, menos exactamente antes de su vencimiento. Regresando al ejemplo de MSFT con el precio de ejercicio 25 dólares y precio subyacente 30 dólares ya sabemos que el valor real es 5 dólares.
8. 8 Sin embargo, si revisamos el precio de esta opción en nuestra plataforma de bróker podemos ver la prima de opción; por ejemplo: 7 dólares. Los 2 dólares en este caso representan el valor de tiempo o extrínseco. Si queda mucho tiempo hasta el vencimiento de la opción el valor extrínseco es alto, por esta razón puede ser una opción OTM relativamente costosa a pesar que no tiene ningún valor intrínseco. A la fecha de vencimiento de la opción naturalmente el valor de tiempo es cero, la prima se compone sólo de valor intrínseco. Después en otro artículo les explicaré cómo y porque la prima de una opción pierde su valor cada día constantemente, pero ahora les quiero recapitular el compuesto de la prima con unos ejemplos: Acción de Microsoft (MSFT) precio de subyacente: $30 Opción Call Precio de ejercicio $25, fecha de vencimiento: Mayo2013, prima de la opción: $9 Esta es una opción ITM Valor intrínseco: $5 (precio de subyacente $30 – precio de ejercicio $25) Valor extrínseco: $4 (prima de la opción $9 - valor intrínseco $5) En este caso hay todavía mucho tiempo hasta la fecha de vencimiento, pero la parte extrínseca de la prima de opción disminuye cada día entonces el comprador de esta opción puede perder dinero si la cotización de MSFT no sigue subiendo. Opción Call Precio de ejercicio $32, fecha de vencimiento: Mayo2013, prima o precio de la opción: $1 Esta es una opción OTM Valor intrínseco: $0 (precio de subyacente $30 – precio de ejercicio $32) Valor extrínseco: $1 (prima de la opción $1 - valor intrínseco $0) En este caso de OTM la opción no tiene ningún valor intrínseco sólo extrínseco. Esta prima se va reduciendo cada día y si el precio de subyacente llegando a la fecha de vencimiento no se sube al alza de precio de ejercicio $32 el comprador de esta opción perderá toda su inversión. En el caso de las opciones Put vale la misma regla pero en dirección opuesta. Opción Put Precio de ejercicio $35, fecha de vencimiento: Mayo2013, prima de la opción: $9 Esta es una opción ITM Valor intrínseco: $5 (precio de subyacente $30 – precio de ejercicio $35) Valor extrínseco: $4 (prima de la opción $9 - valor intrínseco $5) Es también muy importante aclarar que la mayoría de las plataformas no muestran automáticamente las categorías ITM/ATM/OTM. Usted debe aprender y saber hacer diferencia entre ellas y manejar su portafolio de opciones según eso.
9. 9 4. Precio de la opción – ¿De cuáles factores depende? En el artículo anterior nos hemos dedicado a explicar la prima de la opción, sus categorías y el valor intrínseco/extrínseco. En este artículo analizaremos los seis factores principales que influyen al precio de una opción. Entre estos factores los más importantes son los cuatro primeros: 1. Precio de subyacente (stock price) Con las opciones Call si el precio de subyacente se sube, la prima de la opción también se sube. Al contrario, si el precio de subyacente se baja, la prima también pierde una parte de su valor. En caso de las opciones Put si el precio subyacente se baja, la prima de la opción se sube. Al contrario, si el precio de subyacente se sube, la prima pierde una parte de su valor. 2. Fecha de vencimiento (expiry date) La naturaleza de las opciones es que son un activo de tiempo desechable (time disposable asset) que significa que cada opción independientemente de su precio de subyacente o de otros factores cada día pierde una fracción de su prima. Normalmente las opciones con fecha de vencimiento más cercana contienen menos valor extrínseco entonces son de prima más baja. Este efecto se llama la declinación de tiempo (time decay) y es el más fuerte en los últimos 30 días antes de la fecha de vencimiento. El efecto de declinación de tiempo en realidad es el enemigo del comprador y aliado del vendedor de la opción. Esta es una de las diferencias principales entre comprar una opción y el activo subyacente, una acción por ejemplo. Si Usted compra acciones de una empresa digamos a 30 dólares y las vende a 40 Usted habrá ganado 10
10. 10 dólares. Pero si Usted compra opciones Call para ganar en el mismo mercado alcista no sólo hay que acertar que las acciones van a subir según su análisis, sino hasta que fecha de vencimiento lo harán. A un comprador de opción Call no le ayudará mucho el movimiento adecuado de activo subyacente después que la opción comprada ya se había vencido. Para entender este fenómeno les voy a mostrar un ejemplo de una transacción típica de opciones: Acción de Microsoft (MSFT) precio de subyacente: $30 El día de inicio de la transacción: 15 de Febrero 2013 La opción de la transacción: Call, precio de ejercicio: $35, fecha de vencimiento: 17 de Mayo 2013, prima de la opción en el día de inicio: $8 Los dos lados de esta transacción son: El comprador de la opción Este inversionista piensa que la acción de MSFT tiene gran potencial y se va a subir en valor hasta la fecha de vencimiento. Por esta razón, está dispuesto de pagar la prima de la opción Call que vence en 3 meses. El vendedor de la opción Este inversionista piensa que la acción de MSFT se baja o se queda en el mismo nivel de valorización en los 3 meses próximos hasta el vencimiento de la opción. Por eso vende la opción Call cobrando la prima de $8 y aceptando la obligación de vender 100 acciones de MSFT a la fecha de vencimiento al precio de ejercicio de $35. Después de iniciar esta operación pasando los días la prima de la opción se puede subir en valor (si el subyacente se sube) o también bajarse, si el subyacente se baja. Pero sin embargo, la prima va perdiendo algo de su valor cada día independientemente de los otros factores por el efecto de declinación de tiempo. 3. Precio de ejercicio (strike price) El precio de ejercicio es el precio al que el comprador de opción Call tiene el derecho de comprar el activo subyacente y el comprador de opción Put el derecho de vender el activo subyacente. Comparando el precio de ejercicio con el precio de subyacente nos damos cuenta si la opción se categoriza como ITM, ATM o OTM. Las opciones ITM son las más costosas porque también contienen valor intrínseco. Las más baratas son las OTM porque sólo contienen valor extrínseco. 4. Volatilidad implícita o futura (I/V o implied volatility) La volatilidad representa el rango de movimiento en el precio de subyacente. En otras palabras la volatilidad representa la distancia entre el máximo y mínimo de valorización de un activo subyacente durante un periodo de tiempo determinado, por ejemplo un día, una semana, un mes, etc. Es muy importante saber que conocemos dos tipos de volatilidad: histórica e implícita (implied volatility). La volatilidad implícita es realmente de la que se compone el valor extrínseco. Volatilidad histórica La volatilidad de subyacente en el pasado, es conocida y se puede medir. Volatilidad implícita La volatilidad implícita es realmente de la que se compone el valor extrínseco. Esta volatilidad se cotiza en el mercado por los participantes de la bolsa. El I/V está incorporado en la cotización de las opciones representando los sentimientos, expectativas, concepciones de los participantes sobre la evolución futura de mercado y el subyacente en
11. 11 particular. Si hay mucho miedo o pánico en el mercado, la volatilidad implícita es más alta, entonces las opciones son más costosas porque los vendedores de ellas exigen más prima por tomarse el riesgo de las obligaciones que ellas representan, sea Call o Put. Al contrario, si el mercado está calmado, la volatilidad implícita es baja que resulta en precios de opciones más bajos. La volatilidad más alta significa que el subyacente representa más probabilidad de movimiento en el futuro, entonces la prima de la opción es también más alta. Lógicamente el vendedor debe exigir más prima por vender la opción de un producto subyacente volátil que normalmente tiene cambios intensivos y así la probabilidad que la opción terminará ITM hasta la fecha de vencimiento es también más alta. Entonces entre más alta es la volatilidad implícita, más alta será también la prima. La volatilidad no es un número fijo e invariable. Al contrario, como los otros factores, el I/V se cambia constantemente dependiendo de cómo los participantes de la bolsa de opciones lo valoran. El I/V entonces es un factor muy importante y tiene efecto significante al valor extrínseco de cada prima, pero no tiene ningún efecto al valor intrínseco. En caso de una opción profundamente ITM no tenemos que tener miedo del cambio de I/V. Sin embargo, el mismo cambio de I/V ya tiene gran efecto en la prima de una opción OTM cuyo valor es solamente extrínseco. El cambio en el sentimiento del mercado, sea positivo o negativo tiene efecto inmediato en los precios de las opciones. El aumento de la volatilidad implícita hace aumentar los precios de las opciones y al revés también. Antes de comprar o vender una opción es siempre importante analizar su I/V. Intente de evitar el error de comprar una opción costosa o vender una opción barata porque el cambio en la volatilidad implícita le podrá generar pérdida inmediata. 5. Tasa de interés (interest rate) Entre todos los factores, la tasa de interés tiene el efecto más bajo en la prima de la opción. En el mercado de EEUU este interés está representado en el US Federal Reserve interest rate. La subida del interés puede resultar en subida de la valorización de las opciones Call y disminución de las opciones Put. 6. Rendimiento de dividendos (dividend yield) El precio del subyacente generalmente se baja después de la entrega de dividendos, porque los dividendos pagados se descuentan del precio de las acciones. Entonces las opciones Call normalmente pierden en su valor y las opciones Put ganan en su valor después del pago de los dividendos. Si Usted está pensando en comprar opciones de cualquier empresa siempre averigüe la fecha de pago de dividendos porque puede afectar el valor de sus opciones.
12. 12 5. Opciones– ¡Usted ya las conoce y tal vez las utiliza también! Cómo ya lo aclaramos en los artículos anteriores, las opciones son instrumentos de inversión derivados que siguen el movimiento de su activo subyacente. Pero las opciones no se utilizan sólo en el mundo financiero de las bolsas, también en la vida cotidiana. Usted mismo muchas veces compra o vende opciones tal vez sin que se dé cuenta. Estudiando los casos de opciones de la vida cotidiana nos ayuda a entender que un contrato de seguro obligatorio de su vehículo o un contrato de compra futura de un apartamento son prácticamente contratos de opciones y funcionan de la misma manera y lógica como las opciones bursátiles. Miremos entonces dos ejemplos para entender cómo funcionan las opciones en nuestra vida y como se identifican sus factores, por ejemplo la fecha de vencimiento o el precio de ejercicio. Seguro obligatorio de vehículo Si Usted tiene un vehículo y paga el seguro obligatorio Usted automáticamente participa en un contrato de opciones. En este caso Ud. cada año paga un monto a su empresa de seguro la cual le brinda el servicio de seguro obligatorio. Usted es el comprador y la empresa de seguro es el vendedor de la opción. Usted por pagar el precio del seguro (que es la prima de la opción) obtiene el derecho de cobrar un monto determinado (puede ser el precio de ejercicio) hasta la fecha determinada (fecha de vencimiento). ¿Qué pasa si Ud. afortunadamente no tiene ningún accidente? Ud. perderá y la empresa de seguro se quedará con la prima de la opción (el costo de seguro). La prima de la opción en este caso está determinada por la empresa de seguro según las condiciones de contrato y al contrario de las opciones financieras ni Usted, ni la empresa de seguro puede vender este contrato de opciones. Como ya entendió este modelo de negocio puede ser muy exitoso y las empresas de seguro generalmente funcionan con alta utilidad. Usted también puede manejar el mismo negocio vendiendo opciones cada mes con el mismo activo
13. 13 subyacente, así como lo hacen las empresas de seguros. Estas se llaman: Estrategias de generación de ingreso (Income generation strategies) y hacen parte del sistema de capacitación OpciónTrader que ofrezco en mi página. La verdad es que yo hace muchos años no he comprado opciones, solamente en combinación con otras opciones vendidas como parte de una estrategia diseñada para generar ingreso mensual. Como ya aclaramos en el artículo 5. Precio de la opción – ¿de cuáles factores depende? las opciones son un activo de tiempo desechable y la mayoría de ellas terminan OTM – sin valor intrínseco. Contrato de una futura compra de un apartamento Este es otro ejemplo: Supongamos que Ud. es el dueño de un apartamento y lo quiere vender pero la persona interesada en él, actualmente no posee dinero suficiente para comprarlo. Entonces Ustedes se quedan de acuerdo de firmar un contrato de futura compra. Digamos que el apartamento tiene valor de 100.000 euros y en el contrato se fijan las siguientes condiciones: El futuro comprador (comprador de la opción) pagando un abono de 5.000 euros (la prima de la opción) al futuro vendedor (Usted, el dueño) obtiene el derecho de comprar el apartamento a 100.000 euros (precio de ejercicio) hasta el 31 de diciembre 2013 (fecha de vencimiento). ¿Qué pasa si por alguna razón el futuro comprador no obtendrá suficiente dinero hasta la fecha de vencimiento del contrato y no podrá ejercer su derecho de comprar su apartamento? Usted, como vendedor del contrato se quedará con la prima y con su apartamento también y generó provecho de 5.000 euros. La verdad, esta es también una estrategia de generación de ingreso (se llama Covered Call) cuando Usted posee, por ejemplo 100 acciones de una empresa y cada mes vende 1 contrato de opción Call generando ingreso mensual. 6. Opción Call AAPL @500$ fecha de vencimiento 17 Mayo 2013 Como lo prometí en el artículo 2. Opciones– Call y Put - ¿Cómo funcionan? ahora, que ya hemos entendido la prima y los factores que influyen en su valorización, miremos un ejemplo detallado de una opción Call. Subyacente: Apple (AAPL) Call – precio de ejercicio: @475 $ Fecha de inicio de la transacción: 12 Abril de 2013 Precio de subyacente en el día de inicio (compra) de la opción: 434.33 $ Fecha de vencimiento de la opción: 17 Mayo de 2013 Prima (precio) de la opción: 5.40 $ Volatilidad implícita (I/V) del subyacente en el día de inicio: 28.67% Para repasar el artículo 3. Podemos constatar que se trata de una opción OTM sin valor intrínseco, la prima completa 5.40 $ se compone de valor extrínseco. La unidad de negociación es el contrato de 1 opción que cubre el derecho/obligación de comprar/vender 100 acciones. Entonces, el comprador de este contrato de opción Call deberá pagar 5.40 x 100 = 540 dólares y a cambio tendrá el derecho (no la obligación) de comprar 100 acciones de Apple al precio de ejercicio 475 dólares hasta la fecha de vencimiento, que es 17 de Mayo 2013. Si al llegar el 17 Mayo de 2013 las acciones de Apple están cotizando por debajo de 475 dólares la opción Call comprada el 12 Abril terminará OTM y el comprador perderá toda la inversión que pagó por esta opción (la prima que era 540 dólares).
14. 14 En cambio, si Apple está cotizando por encima de 475 dólares la opción terminará ITM con valor intrínseco y el comprador podrá ejercer su derecho o antes de la fecha de vencimiento vender la opción con utilidad naturalmente considerando su inversión que era la prima de la opción. En el caso que el comprador de la opción que terminó ITM tome la decisión de ejercer su derecho de comprar las 100 acciones del subyacente, tendrá el derecho de comprar al precio de ejercicio 475 dólares. Sin embargo, en el cálculo de la utilidad hay que considerar el costo de la prima 540 dólares. Por esta razón, el comprador de la opción no saldrá con ganancia sólo si la acción Apple estará cotizando mínimo 480,40 dólares o más a la fecha de vencimiento. La imagen de abajo muestra el gráfico de ganancia/pérdida a la fecha de vencimiento de esta estrategia que se llama Call larga (compra de opción Call). En este gráfico podemos observar tres tipos de resultado de esta estrategia para el comprador de la opción: 1) A la fecha de vencimiento AAPL está cotizando a 475 dólares o menos: el comprador sufre la pérdida máxima que era su inversión inicial, la prima de la opción 540 dólares 2) A la fecha de vencimiento AAPL está cotizando entre 475 y 480,40 dólares: el comprador sufre pérdida pero no la máxima, su inversión no ha salido con utilidad. Aunque el precio de ejercicio está más alto que el precio de subyacente (la opción al inicio OTM hasta la fecha de vencimiento terminó ITM) pero después de considerar el gasto de la opción Call (la prima) la estrategia termina con alguna pérdida. 3) A la fecha de vencimiento AAPL está cotizando encima de 480,40 dólares: la estrategia resulta con ganancia porque el subyacente está cotizando por encima del precio de ejercicio + la prima de la opción, en otras palabras el comprador salió ganando de esta transacción hasta considerando sus gastos. Por ejemplo, si al llegar a 17 Mayo AAPL está cotizando a 490 dólares, la utilidad del comprador de la opción será: 490 – 480,40 = 960 dólares La verdad es que muchos traders novatos cometen el error de comprar únicamente opciones OTM Call o Put especulando en el mercado alcista o bajista. Es cierto que las opciones OTM son baratas y en caso que el subyacente haga el movimiento deseado realmente pueden generar utilidad muy alta. Sin embargo, si Usted analiza el ejemplo arriba de AAPL Call 475$, se da cuenta que la probabilidad no está a su lado e independientemente del movimiento de subyacente, la opción como un activo de tiempo desechable cada día sigue perdiendo una fracción de su valor. Si el movimiento esperado en la cotización no ocurre dentro de corto tiempo, digamos unos días, puede pasar que a largo tiempo el subyacente sí se dirija en la dirección deseada pero Usted terminará perdiendo, como pasó en el punto 2) donde AAPL se subió hasta 475 dólares pero el comprador por el efecto de declinación de tiempo ha terminado con pérdida máxima. Afortunadamente hay estrategias muy efectivas para ganar en el mercado alcista o bajista, llamadas Vertical spreads (son combinaciones de compra y venta de opción Call/Put al mismo tiempo) y si usted no está convencido de que el movimiento esperado va a pasar en muy corto tiempo, es recomendado utilizar los spreads. Estas estrategias llamadas Bull Call y Bear Put spread también hacen parte de la capacitación OpciónTrader que ofrezco en mi página.
15. 15 La curva de riesgo de opción Call 475$ AAPL fecha de vencimiento 17 Mayo 2013 – prima: 5.40$ 7. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las opciones? En los artículos anteriores hemos conocido la base de las opciones, sus tipos y los factores que influyen su prima. Ahora miremos cuales son las ventajas y desventajas de negociar las opciones comparándolas con otro tipo de inversión, las acciones. Las ventajas de las opciones: 1. Apalancamiento (leverage) El potencial de las opciones es el apalancamiento construido en la prima de ellas. En una transacción de opciones potencialmente podemos generar utilidad mucho más alta que en la compra de su subyacente, la acción. Para demostrar el funcionamiento de apalancamiento, miremos un ejemplo: Supongamos que la acción de Microsoft (MSFT) está cotizando a 30 dólares. Según su análisis digamos que Usted piensa que el subyacente va a subir en el futuro hasta 40 dólares que es un nivel de resistencia en el gráfico. Usted tiene dos posibilidades de ganar en este mercado alcista. a) Usted compra 100 acciones de MSFT y espera hasta que la cotización suba a 40 dólares. La inversión inicial es el costo de las acciones: 100 x 30 = 3.000 dólares. Supongamos que su análisis fue bueno y su concepción de mercado salió exitosamente. A 40 dólares Usted realiza su ganancia vendiendo las 100 acciones y su utilidad es 4.000 – 3.000 = 1.000 dólares, o 33% de provecho. b) Usted conociendo el poder de las opciones se decide a comprar una opción Call para ganar en el mercado La ganancia máxima es ilimitada si AAPL terminará @480.40 o más al 17 de Mayo Cotización de AAPL hoy @434.33 usd Riesgo máximo: -$540 en caso que el precio de AAPL quede @475 usd o menos a 17 de Mayo Ganancia / Perdida Cotización de subyacente AAPL Curva de riesgo: Ganancia/perdida vs. Precio de subyacente
16. 16 alcista. La opción Call con precio de ejercicio 30 (opción ATM) con tiempo de vencimiento a 30 días cuesta digamos 1.50 dólares. Para poder comparar con la inversión de 100 acciones el trader debe comprar 1 opción (la que le brinda el derecho de comprar 100 acciones). Entonces la inversión de opción saldrá 1.50 x 100 = 150 dólares. Supongamos que el subyacente MSFT según su análisis se subió a 40 dólares antes de la fecha de vencimiento y la opción Call, originalmente comprada a precio de 1.50 dólares a la fecha de vencimiento ya es opción ITM con valor intrínseco de 10 dólares (precio de subyacente 40 usd – precio de ejercicio de la opción 30 usd). Entonces el dueño de la opción generó utilidad de 8.50 dólares, o 566% de provecho en 30 días. Como lo puede ver en este ejemplo, del mismo movimiento de subyacente el comprador de la opción Call generó un provecho incomparablemente más alto y el riesgo a su capital también era mucho más bajo porque lo máximo que el comprador de la opción podía perder era solo el valor de la prima, en este caso 150 dólares. La medida de apalancamiento siempre depende de la distancia entre el precio de ejercicio y el precio de subyacente. Las opciones OTM sin valor intrínseco tienen el apalancamiento más alto, pero esto lo explicaré aparte en otro artículo. 2. Capital al riesgo más bajo Como lo pudieron ver en el ejemplo anterior, la prima de una opción generalmente es sólo la fracción del precio de su subyacente. Para el comprador de la opción, el riesgo a su capital es sólo el costo de lo que paga por ella, así pase cualquier cosa en el mercado, el comprador nunca pierde más de lo que había pagado por la opción (no contando ahora las tasas de bróker). Entonces con una inversión más baja potencialmente se puede ganar más dinero con las opciones. 3. Uso de estrategias avanzadas La combinación simultánea de opciones Call y Put nos brinda una gran variedad de posibilidades para ganar en cualquier tipo de mercado, sea alcista, bajista o lateral. Para un trader de opciones realmente no existe ninguna situación de mercado en la que no pueda ganar. Usted puede especular en subida, bajada de subyacente o de la volatilidad, con el paso del tiempo utilizando estrategias de generación de ingreso como lo explicaba en el ejemplo del seguro obligatorio de vehículo en artículo 5. 4. Combinación de opción Put con acciones como protección Si Usted es inversionista de acciones una forma eficaz de gestión de riesgo es la compra de opción Put. La opción Put le brinda a Usted una protección porque si pasa cualquier caída en el mercado, Usted tendrá el derecho de vender sus acciones al precio de ejercicio. Todos los fondos de inversión y los Hedge funds, usan opciones Put como protección a su portafolio. Las desventajas de opciones: 1. Apalancamiento (leverage) Tal vez le sorprenda que la mayor ventaja de opciones es igual su mayor desventaja, pero realmente el apalancamiento siendo su aliado también puede ser la raíz de sus pérdidas intensas, especialmente para los vendedores de opciones. Porque la prima de una opción automáticamente contiene apalancamiento, un movimiento desfavorable en el mercado le puede resultar también en pérdida más alta. 2. Complejidad El negocio de opciones es incomparablemente más complicado y complejo que los otros productos de inversión, sean acciones, futuros, divisas etc. Por ejemplo, en cuanto a la compra de una acción Usted realmente se tiene que fijar sólo que la dirección del mercado le sea favorable. En cuánto de las opciones como ya lo había explicado hay varios
17. 17 factores que influyen su prima, por ejemplo la volatilidad, el paso de tiempo etc. Muchas veces a los traders principiantes les pasa que por ejemplo, aunque la dirección les favorezca, al fin terminan con pérdida por haber escogido mal el precio de ejercicio. 3. Trabajo más intenso Realmente tenemos que aclarar que las opciones no son para todos los inversionistas. El trabajo necesario para poder gestionar bien un portafolio de opciones es mucho más intenso que con otros productos. He leído en muchas páginas de internet que uno debería evitar las opciones porque son muy riesgosas. La verdad, por una parte estoy de acuerdo. Sin entender su funcionamiento, cotización y los factores influyendo en la prima uno realmente NO DEBERÍA negociar opciones. Sin embargo, cualquier persona está capaz de entender su funcionamiento y si Usted dedica su tiempo y energía en ellas, su nivel de inversión aumentará considerablemente. Tenemos que aclarar que no es fácil de aprender a manejar las opciones, pero uno no tiene que ser matemático o ingeniero de economía para poder alcanzarlo. Si Usted es persistente y aplicado, seguramente lo alcanzará y las opciones serán la mejor inversión en su futuro. 8. ¿Cómo y dónde encuentro las opciones de una acción? En este artículo les voy a mostrar cómo y dónde están cotizadas las opciones sobre acciones. Cada plataforma de bróker (en caso si el bróker permite negociar opciones) tiene una Cadena de opciones (Option chain) que contiene todas las opciones Call y Put del subyacente dicho. Los contenidos de la cadena de opciones son: Mes de expiración (expiry month) → generalmente situada en la mitad entre las opciones Call y Put, Precio de ejercicio (strike price) → generalmente en la mitad, el mismo número se aplica para las Calls y Puts Call/Put → opciones de Call normalmente a lado izquierdo y Put a lado derecho Precio de subyacente (stock price) → el precio momentáneo de la acción Cambio de precio de subyacente (Price change %) → cambio en el precio de la acción desde la apertura de la bolsa Bid → el precio a cuál se puede vender la opción Ask → el precio a cuál se puede comprar la opción Volatilidad implícita (implied volatility) → la volatilidad de dicha opción Volumen (volume) → el volumen (número de transacciones) de la opción durante del día Interés abierto (open interest) → es el número de contratos abiertos en total de dicha opción (el número de opciones compradas). El interés abierto nos indica si la opción es líquida o no, en otras palabras si hay alto volumen, alto interés en dicha opción. Generalmente debemos buscar opciones con OI lo más alto posible. Es importante que Usted no confunda el volumen con el interés abierto. El volumen puede ser bajo para dicho día, por cualquier razón ese día no hay tanto interés en dicha opción, pero el interés abierto alto nos puede indicar que se trata de una opción líquida. Delta, Gamma, Theta, Vega → „las Griegas” que nos indican la sensibilidad de la opción al cambio del precio de subyacente, de volatilidad, paso de tiempo etc. Como las griegas son probablemente la parte más complicada de las opciones, me dedicaré a cada una de ellas en artículos aparte. La forma como los contenidos de cadena de opciones están situados es diferente con cada bróker. Hay plataformas donde las opciones Calls están situadas encima de las Puts. La colocación de los contenidos, así como lo escribí arriba, es demasiado frecuente, pero también puede ser completamente diferente. Como regla general, si la acción subyacente está cotizando por debajo de 50 dólares, los precios de ejercicio están graduando por 1 o 2.5 dependiendo de la acción y por 5 si está cotizando arriba de 50 dólares. Abajo les coloco la
18. 18 cadena de opciones para MSFT de mi plataforma de bróker. El MSFT está cotizando a 28.25 dólares y los precios de ejercicio gradúan por 1 (26, 27, 28, 29 etc.) porque se trata de un producto muy líquido de alto volumen en opciones. En este ejemplo, el Volumen y Open Interest indican 0 porque en el momento cuando estaba escribiendo este artículo el mercado todavía no se había abierto. La plataforma del bróker que yo uso indica si se trata de opción ITM u OTM. A lado izquierdo de la fecha de vencimiento/precios de ejercicio la línea amarilla indica las Calls de ITM y la línea roja las Calls de OTM. Igual a la derecha de la fecha de vencimiento/precios de ejercicio están las líneas amarillas de Puts ITM y las rojas de Puts OTM. 9. Las griegas – Delta Las griegas son una serie de indicadores cuya denominación toma el nombre de letras griegas. Su importancia en el entendimiento de las opciones financieras es enorme. Como muchos traders novatos, yo también cometí el error de desconsiderar las griegas. Era un error muy grave y me costó mucho dinero para después aprender su importancia. Estos indicadores nos muestran la sensibilidad de dicha opción; el movimiento de subyacente, el cambio en la volatilidad, el paso de tiempo, etc. El conocimiento de ellas es fundamental para tener éxito en el de negocio de
19. 19 opciones, y por eso voy a dedicar un artículo para cada una de ellas. Les recomiendo a todos Ustedes que de ninguna manera inicien transacciones de opciones sin entender bien cada una de las griegas. Empecemos con la griega probablemente más importante, la delta. Esta griega es la que muestra el grado de cambio en la prima de la opción. En otras palabras, indica cuanto se va a cambiar el precio de la opción si el activo subyacente se mueve 1 punto en su cotización (sin considerar ahora las otras griegas). El valor de delta está entre 0 y 1 para la Call larga y la Put corta Delta positiva significa que el valor de la opción aumenta si el subyacente se sube en valor y disminuye si el subyacente se baja. Por esta razón la Call larga (Long Call) y Put corta (Short Put) ambas tienen delta positiva, ambas estrategias generan ganancia si su activo subyacente se sube en valor. El valor de delta está entre 0 y -1 para la Call corta y Put larga Delta negativa significa que el valor de la opción aumenta si el subyacente se baja en valor y disminuye si el subyacente se sube. Por esta razón la Call corta (Short Call) y Put larga (Long Put) ambas tienen delta negativa, ambas estrategias generan ganancia si su activo subyacente se baja en valor. ¿De qué depende el valor de la delta? Las opciones de categoría ITM normalmente tienen la delta más alta, por ejemplo una opción ITM con delta 0,9 prácticamente se comporta como una acción porque cada punto de cambio en el subyacente resulta en 0,9 cambio en la prima de la opción. Estas opciones se llaman en Inglés Deep in the money – opciones profundamente dentro dinero y existen estrategias para utilizarlas como reemplazo de acciones. Las opciones ATM generalmente tienen la delta alrededor de 0,5 y las OTM entre 0 - 0,5. Por este fenómeno puede pasar que una opción Call de categoría OTM con delta muy baja, digamos 0,1 sigue el movimiento de su subyacente muy lentamente. Si el activo subyacente se sube 1 punto, dicha opción Call OTM sólo gana 10 centavos en valor. El valor de la delta de una opción entonces depende de la distancia entre su precio de ejercicio y el precio de subyacente: Opciones Call ITM tienen la delta entre 0,5 y 1 Opciones Call ATM tienen la delta alrededor de 0,5 Opciones Call OTM tienen la delta entre 0,5 y 0 La griega delta también indica la probabilidad de que la opción dicha terminará ITM al llegar a la fecha de vencimiento. En otras palabras, mirando la delta nos damos cuenta inmediatamente con que probabilidad la opción dicha terminará con valor intrínseco al vencer. Por ejemplo, las opciones ATM tienen 0,5 delta indicando lógicamente que por estar muy cerca al precio de subyacente la opción tiene 50-50% de probabilidad a terminar ITM u OTM al vencimiento. Para entender mejor la delta miremos un ejemplo. Supongamos que hemos comprado una opción Call con precio de ejercicio 30 de activo subyacente MSFT cotizando a 30 dólares, la opción costó 1 dólar (la prima). La fecha de vencimiento ahora no es importante. Esta opción es ATM y su delta es 0,5. Digamos que MSFT se subió un dólar. De la griega de la opción ya sabemos que: 1) La delta de la opción es 0,5 entonces la prima aumentará de 1 dólar a 1,50 por el cambio de cotización de subyacente. Esta es la utilidad del comprador y la pérdida del vendedor de la opción.
20. 20 2) La delta 0,5 también nos indica que esta opción tiene un 50 - 50% de probabilidad de terminar ITM u OTM al llegar a fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es 30 y la acción está cotizando también 30, lógicamente la opción tiene la misma probabilidad de terminar ITM u OTM. 10. Las griegas – Gamma La griega Gamma mide la proporción de cambio en la delta y muestra cómo reaccionará la delta al cambio de 1 punto en el precio de subyacente. En otras palabras, la delta muestra la sensibilidad de la opción al cambio de precio de subyacente y la gamma indica en caso de cambio de 1 punto en el precio de subyacente cuanto se sube o se baja la delta misma. El valor de la delta no es un número permanente, igual se sube o baja junto con el movimiento de la cotización de subyacente y la gamma indica la medida de este cambio. Probablemente esto les puede parecer complicado a primera vista, pero tal vez con una analogía se entiende mejor. Si la delta es la velocidad de un vehículo, la gamma será su aceleración. La gamma igualmente indica la estabilidad de la delta. La gamma de valor bajo significa que la delta es estable y al contrario la gamma alta indica que hasta un movimiento inferior en el precio de subyacente puede cambiar la delta signíficamente. Las opciones ATM normalmente poseen la gamma más alta y las de ITM y OTM tienen gamma más baja. Por esta razón puede pasar que aunque el subyacente suba una opción profundamente ITM y OTM casi no reacciona a ese cambio. La Call y Put larga tienen la gamma positiva La Call y Put corta tienen la gamma negativa Miremos un ejemplo de efecto de la gamma ya en adherencia con la delta: Call precio de ejercicio 30 dólares Precio de subyacente (MSFT) cotizando a 30 dólares Prima de opción (ATM): 1 dólar Delta: 0,5 Gamma: 0,1 Digamos que el subyacente se subió 1 dólar de 30 a 31. ¿Cómo cambiarán la prima, la delta y la gamma? Sobre todo, la opción se revalorizará de 1 usd a 1,50 por la delta como ya lo explique. Pero al mismo tiempo la delta también se cambiará de 0,5 a 0,6 como lo indica la gamma. Entonces, si el próximo día la cotización del subyacente MSFT seguirá subiendo otro dólar de 31 a 32, la prima de la opción revalorizará de 1,50 a 2,1 dólares, la delta de 0,6 a 0,7. A principios la delta, la gamma y sus intercambios parecen muy complicados; pero con el tiempo Usted ganará práctica y gestionará las griegas y sus efectos hábilmente.
21. 21 11. Las griegas – Theta La tercera griega llamada Theta juega un papel igualmente importante en las opciones financieras o en muchas estrategias aún más importantes que la delta o la gamma. La theta es el factor de tiempo e indica la medida de cambio en la prima de la opción con el paso de cada día. Es muy importante de aclarar que la theta sólo influye la parte extrínseca de la prima y no tiene ningún efecto al valor intrínseco. En consecuencia el valor y efecto de theta es muy diferente en las categorías ITM, ATM y OTM. La Theta positiva significa que con el paso de los días la estrategia genera utilidad y la theta negativa indica que la estrategia genera pérdida. Les repito otra vez porque es esencial que Ustedes entiendan muy bien la theta y porque ya encontré varios archivos en internet donde lo explican mal: ¡La theta positiva NO SIGNIFICA que con el paso de los días la prima de la opción aumentará! La theta positiva simplemente nos indica que estamos gestionando una estrategia, sea una sola opción vendida o la combinación de varias opciones, que pasando cada día nos genera utilidad (sin analizar ahora el efecto de las otras griegas). Por ejemplo, la Put corta (Short naked Put) es una estrategia Theta positiva. Utilizando esta estrategia Usted vende una opción Put y cada día por el fenómeno de declinación de tiempo explicado en el artículo 4. esta opción perderá la fracción de su prima. Naturalmente, esta estrategia es theta positiva para el vendedor de la opción y es theta negativa para el comprador de ella. Acercándose la fecha de vencimiento el efecto de la theta se multiplica y la opción pierde mucho valor en los últimos días. Recuerde, que el efecto de declinación de tiempo es constante y se aplica todos los días calendarios, Sábado y Domingo también, no sólo los días laborales. El valor de la theta de las estrategias básicas son: Call y Put larga tienen theta negativa Call y Put corta tienen theta positiva Porque las opciones ATM tienen el valor extrínseco más alto, el efecto de la Theta es el más fuerte en esta categoría de opciones. Miremos un ejemplo de efecto de la theta: si su valor es -0,01, esto indica que se trata de theta negativa (por ejemplo una Call larga) y la prima de dicha opción cada día pierde 0,01 de su valor. Les recomiendo a todos Ustedes que en todas sus estrategias y gestión de riesgo en el futuro presten mucha atención a esta griega. La verdad por el poderoso efecto de Theta, yo en los últimos años traté de invertir en estrategias de Theta positiva. Para mí esta es la manera más eficaz de ganar dinero en la bolsa de valores continuamente, de mes a mes. Naturalmente, aquí no me refiero a una opción Put corta porque allá se trata de pérdida posiblemente ilimitada, sino que de estrategias avanzadas donde uno no tiene que adivinar ninguna dirección de mercado. Al contrario, con una estrategia bien construida Usted puede negociar y ganar en cualquier tipo de mercado sea alcista, bajista o lateral y además el paso de tiempo también trabaja para Usted.
22. 22 Si Usted ya tiene experiencia en la bolsa de acciones pero todavía no alcanzó a generar ingresos estables, las opciones pueden ser el instrumento de inversión perfecto para Usted. Estas estrategias no son complicadas y Usted también las puede aprender en mi programa de capacitación OpciónTrader. 12. Las griegas – Vega La cuarta griega llamada Vega indica el efecto de cambio de volatilidad (en %) en la prima de la opción. Entonces indica cómo se va a cambiar la prima si la volatilidad aumenta o disminuye 1%. La verdad esta griega muchas veces es la responsable de las pérdidas de los traders novatos en opciones. A mí me pasó a principios que mi Call larga me generó pérdida aunque el activo subyacente se subió. No podía entender porque disminuye la prima de mi opción comprada si el precio de subyacente aumenta. La verdad, era por la caída de volatilidad implícita que hizo disminuir la prima y me hizo terminar en pérdida. Pasó mucho tiempo hasta que logré aprenderlo. El valor de la vega de las estrategias básicas es: La Call y Put larga tienen vega positiva, entonces la subida de volatilidad generará ganancia. La Call y Put corta tienen vega negativa, entonces la subida de volatilidad generará pérdida. Miremos también un ejemplo de efecto de la vega: Call precio de ejercicio 30 dólares Volatilidad implícita (I/V) de subyacente MSFT: 15% Prima de la opción: 1 dólar Vega: 0,05 Si la volatilidad implícita aumenta de 1%, la prima subirá a 1,05 dólares que es ganancia para el comprador y pérdida para el vendedor de la opción. Igual, si la volatilidad implícita disminuye de 1%, la prima bajará a 0,95 dólares, pérdida para el comprador y utilidad para el vendedor de la opción. Similar a la theta, la vega también tiene efecto solamente a la parte extrínseca de la prima. Entonces cualquier cambio en la volatilidad implícita tendrá efecto menor en la valorización de una opción ITM. La quinta vega se llama Rho e indica el efecto de cambio en el interés básico de FED en los EEUU. Porque este interés se cambia muy raramente (es 0.25% desde hace más que 5 años) a esta griega ahora la podemos pasar. 13. Estrategias básicas – Call Larga (Long Call) La Call larga (Long Call) es probablemente la estrategia más básica de todas. La verdad, para la gran mayoría de los traders la compra de una Call es su primer paso en su carrera de negocio de opciones. Como ya lo expliqué en el artículo 2., la opción Call es un contrato que a su comprador le brinda el derecho de comprar el activo subyacente al precio determinado (precio de ejercicio) hasta la fecha de vencimiento. Repasemos que significan las diferentes categorías en cuanto a la opción Call: ITM → precio de subyacente > precio de ejercicio ATM → precio de subyacente = precio de ejercicio
23. 23 OTM → precio de subyacente ˂ precio de ejercicio Características de la estrategia Es una estrategia debita, significa que Usted paga por la opción Call Su pérdida máxima es limitada = la prima de la opción que pagó (más la tasa de bróker) Su ganancia máxima es ilimitada → prácticamente el subyacente puede aumentar hasta el infinito ¿Cuando iniciamos la estrategia Call comprada? Esta estrategia Usted la puede aplicar cuando tiene concepción de mercado alcista y según su análisis llega a la conclusión que el precio de subyacente va a subir. Según mi opinión, esta estrategia funciona con eficiencia más alta si el movimiento deseado ocurre dentro de corto tiempo, posiblemente dentro unos días. En otro caso el efecto de declinación de tiempo (time decay) afectará negativamente la prima de la opción y causará pérdida para el comprador de la Call. Otra aplicación eficaz de esta estrategia es el reemplazo de subyacente con la Call larga, es comprar la opción con fecha de vencimiento mínimo de 6 meses o 1 año. Como ya he explicado, el efecto negativo de Theta es más fuerte en los últimos 30 días. Por esta razón, una opción comprada con bastante tiempo hasta su vencimiento en los primeros meses perderá sólo una fracción muy baja de su prima por la theta negativa y en caso que su concepción de mercado alcista salga bien, Usted saldrá con la utilidad de la transacción. Estas opciones de largo plazo se llaman LEAPs en Inglés y en esta estrategia Call larga funcionan prácticamente como reemplazo de subyacente. La delta de estas opciones es muy alta y Usted puede participar en las ganancias del mercado alcista con riesgo más bajo al capital – Artículo 7. Cuáles son las ventajas y desventajas de las opciones. Otro aspecto muy importante es la volatilidad implícita. Intente de comprar la opción Call cuando la volatilidad implícita es baja porque su subimiento le generará ganancia a Usted. Un error muy frecuente es cuando uno no presta atención a la volatilidad y compra la opción cuando su volatilidad es alta y después la caída de I/V (y con eso, la pérdida de la parte extrínseca de la prima) le genera pérdida inmediata. ¿Cuáles son los errores típicos usando esta estrategia? Se trata de una estrategia theta negativa → el tiempo es su enemigo y cada día una fracción de la prima se pierde por el efecto de declinación de tiempo. Compre la opción Call preferiblemente con más tiempo hasta el vencimiento, asegúrese que su estrategia Call larga tenga suficiente tiempo para alcanzar el movimiento alcista en el mercado. No compre opciones Call con vencimiento menor a 30 días al menos que este 100% seguro que el movimiento deseado sí va a ocurrir dentro de corto tiempo. Recuerde que la opción pierde su valor extrínseco muy rápidamente en los últimos 30 días. El movimiento alcista realmente debe ser destacado, en caso contrario Usted saldrá perdiendo. No deje que el precio relativamente bajo de una opción Call OTM con fecha de vencimiento cercano le engañe. Si una opción OTM es muy barata seguramente tiene su razón, por ejemplo faltan solamente unos días hasta su vencimiento y la probabilidad que la Call termine ITM con valor intrínseco es mínima. Comprando opciones OTM „súper baratas“ con fecha de vencimiento cercano no es ningún negocio, sino lotería y Usted sólo colaborará a aumentar la ganancia de los vendedores de opciones. No deje que el fenómeno „pérdida limitada y ganancia ilimitada“ le ilusione. Lamentablemente la gran mayoría de las opciones negociadas en las bolsas (según las estadísticas, aproximadamente 80-85%) terminan OTM sin valor
24. 24 intrínseco dejando a su vendedor con la utilidad. Esto no significa que durante la vida de la opción no pueda generar ganancia temporal con los aumentos cíclicos de subyacente, pero es importante saber que la probabilidad de éxito no está del lado de los compradores. Sólo compre opciones después que haya superado su técnica de análisis, no porque tal subyacente le parece „chévere“ o porque su vecino se lo había recomendado. Las ventajas de la estrategia Usted puede participar en el mercado alcista con riesgo menor al capital La subida en la volatilidad implícita genera ganancia en esta estrategia El apalancamiento aumentará su ganancia en caso que su concepción de mercado salga bien Su utilidad potencial está ilimitada Las desventajas de la estrategia Por el apalancamiento, un movimiento desfavorable en el subyacente eliminará la prima de su opción rápidamente La caída en la volatilidad implícita resultará negativamente a la prima de la opción Se trata de una estrategia theta negativa – el tiempo trabaja contra Usted. Alternativas de la estrategia Call comprada Existen otras estrategias más avanzadas para generar utilidad en el mercado alcista. Una de ellas se llama Bull Call spread que es la combinación de dos opciones Call y es muy eficaz para reducir el costo de entrada y también el efecto negativo de Theta. Otra estrategia se llama Bull Put spread que no sólo genera ingreso en el mercado alcista sino también en el lateral y es Theta positiva, significa que el paso de tiempo aumentará la ganancia de su inversión. Todas estas estrategias avanzadas están detalladamente cubiertas en la capacitación OpciónTrader. Las griegas de esta estrategia Delta → es positiva, la subida de subyacente aumenta la prima de la opción Gamma → es positiva Theta → es negativa, la declinación de tiempo daña la prima de la opción Vega → es positiva, la subida de volatilidad aumenta la prima de la opción Rho → es positiva, la subida en el interés básico también aumenta la prima de opciones Call Perfil de riesgo de la estrategia: pérdida/ganancia En el próximo ejemplo les voy a mostrar el perfil de riesgo de una Call larga: Precio de subyacente MSFT: 32,72 usd Call comprada precio de ejercicio: 33 (ATM - moderadamente OTM) Prima (precio) de la opción: 1,02 usd Costo de la estrategia: 1,02 x 100 = 102 usd (sin la tasa de bróker) Fecha de vencimiento: 79 días remanentes hasta el vencimiento
25. 25 Esta es la curva de riesgo de la estrategia Call larga en el día de su vencimiento. Como lo puede ver la pérdida de esta estrategia está limitada a 102 dólares, el comprador no puede perder más que el costo de la opción comprada que era su inversión inicial. El subyacente está cotizando en el día de inicio de la estrategia 32,72 dólares. El comprador saldrá ganando si el subyacente cotizará por encima de 34,02 dólares (es donde la línea blanca sobrepasa la línea horizontal de 0). Se nota también que la utilidad es ilimitada al vencimiento, si el subyacente estará cotizando a 35 dólares la utilidad serán 98 dólares, a 40 dólares ya se puede contar con 598 dólares de utilidad. Hay 79 días hasta el vencimiento de esta estrategia y si su análisis técnico fue puntual hay bastante probabilidad que el comprador ganará a pesar de que se trata de theta negativa. También es muy importante que notemos que esta opción es relativamente barata. Les repito, hay 79 días hasta el vencimiento y el comprador sólo tiene que pagar 102 dólares por una opción Call que es ATM. La razón es que la volatilidad en el mercado últimamente es extremadamente baja, lo que definitivamente favorece al comprador. Todo indica que sí el mercado sigue subiendo, en los próximos meses esta estrategia resultará en ganancia. 14. Estrategias básicas – Put larga (Long Put) La Put larga (Long Put) es una estrategia idéntica a la Call larga pero con concepción de mercado inverso. Es un contrato que a su comprador le brinda el derecho de vender el activo subyacente al precio determinado (precio de ejercicio) hasta la fecha de vencimiento. Las categorías de dinero en cuanto de la opción Put son las siguientes: ITM → precio de subyacente ˂ precio de ejercicio ATM → precio de subyacente = precio de ejercicio OTM → precio de subyacente > precio de ejercicio Riesgo máximo: -$102 en caso que el precio de MSFT quede a $33 o menos al 20 de Julio 2013 Ganancia máxima: ilimitada, en caso que el precio de MSFT quede a $34,02 o más al día de vencimiento de la opción Cotización de MSFT hoy @32.72 usd Cotización de subyacente MSFT Ganancia / Perdida Curva de riesgo: Ganancia/perdida vs. Precio de subyacente Incluso romper si el MSFT cotizará @34,02 usd
26. 26 Como lo pueden ver en cuanto de las opciones Put todo es inverso. Porque se trata de opción de vender, el valor intrínseco está en las opciones con precio de ejercicio por encima del precio de subyacente. Lógicamente, el propietario de una opción Put sólo va a tener interés de ejercer su derecho y vender el subyacente al precio más alto que el precio momentáneo en el mercado. Si el precio de ejercicio de una opción Put se encuentra por debajo del nivel de mercado (de precio de subyacente) se trata de una opción OTM y al comprador de la opción le resultará en pérdida al ejercer su derecho porque prácticamente vendería más barato que el precio momentáneo en el mercado. Las características de esta estrategia (lo mismo que la Call comprada) Es una estrategia debita, significa que Usted paga por la opción Put Su pérdida máxima es limitada = la prima de la opción que pagó (más la tasa de bróker) Su ganancia máxima es ilimitada hasta que el subyacente se caiga a 0 ¿Cuando iniciamos la estrategia Put comprada? Esta estrategia Usted la puede aplicar cuando tiene concepción de mercado bajista y según su análisis ha llegado a la conclusión que el precio de subyacente se va a bajar. Es importante que Usted entienda que la Put larga (igual la Call larga) son estrategias de dirección trading con theta negativa. En otras palabras Usted tiene que analizar el mercado y obtener una concepción hacia su dirección, sea alcista o bajista. En mercado lateral, donde al subyacente le falta una dirección firme, la Call y la Put larga van a resultar en pérdida por la theta negativa. Tarde o temprano, sin la dirección deseada la prima se desvalorizará hasta la fecha de vencimiento. En caso de la Put comprada el subyacente se tiene que posicionar por debajo del precio de ejercicio de la opción al día de su vencimiento o la transacción terminará en pérdida. En cuanto al tiempo hasta la fecha de vencimiento, las opciones LEAPs y la volatilidad implícita, se aplica lo mismo que con a la Call larga. ¿Cuáles son los errores típicos con esta estrategia? Igual que la Call, la Put larga es una estrategia theta negativa → el tiempo es su enemigo y cada día una fracción de la prima se pierde por el efecto de declinación de tiempo. Con las Puts también preste atención de que su estrategia tenga suficiente tiempo para alcanzar el movimiento bajista e intente evitar comprar opciones Put de OTM a menos que este 100% seguro que la caída de mercado está llegando. Las ventajas de la estrategia Usted puede participar en el mercado bajista con menor riesgo al capital La subida en la volatilidad implícita genera ganancia en esta estrategia El apalancamiento aumentará su ganancia en caso que su concepción de mercado salga correctamente Su provecho potencial está ilimitado hasta que la cotización del subyacente caiga a 0 Las desventajas de la estrategia Por el apalancamiento un movimiento desfavorable en el subyacente borrará la prima de su opción rápidamente La caída en la volatilidad implícita afectará negativamente la prima de la opción Se trata de una estrategia theta negativa – el tiempo trabaja contra Usted Alternativas de la estrategia Put comprada Existen otras soluciones más avanzadas para generar ganancia en el mercado bajista. Una de ellas se llama Bear Put spread que es la combinación de dos opciones Put y es muy eficaz para reducir el costo de entrada y también el efecto negativo de Theta. Otra estrategia se llama Bear Call spread que no sólo genera ingreso en el mercado bajista
27. 27 sino también en el lateral y es Theta positiva, significando que el paso de tiempo aumentará la utilidad de su inversión. Todas estas estrategias avanzadas están detalladamente cubiertas en la capacitación OpciónTrader. Las griegas de esta estrategia Delta → es negativa, la subida de subyacente reduce la prima de la opción que es pérdida para el comprador, pero al contrario, la bajada de subyacente aumenta la prima de la opción Gamma → es positiva Theta → es negativa, la declinación de tiempo daña la prima de la opción Vega → es positiva, la subida de volatilidad aumenta la prima de la opción Rho → es negativa, la subida en el interés básico reduce la prima de las opciones Put Perfil de riesgo de la estrategia: pérdida/ganancia En el próximo ejemplo les voy a mostrar el perfil de riesgo de una Put larga: Precio de subyacente MSFT: 32,72 usd Put larga precio de ejercicio: 33 (ATM – moderadamente ITM) Prima (precio) de la opción: 1,58 usd Costo de la estrategia: 1,58 x 100 = 158 usd (sin la tasa de bróker) Fecha de vencimiento: 79 días remanentes hasta el vencimiento Esta es la curva de riesgo de la estrategia Put larga en el día de su vencimiento. Como lo puede ver la pérdida de esta estrategia está limitada a 158 dólares, el comprador no puede perder más que el costo de la estrategia que era su inversión inicial. El comprador saldrá ganando si el subyacente cotizará por debajo de 31,42 dólares (es donde la línea blanca sobrepasa la línea horizontal de 0). El incluso romper ocurre si el MSFT cotizará a 31,42 dólares el día de vencimiento de la opción, esto se calcula: Precio de ejercicio de la Put comprada – la prima de la opción Riesgo máximo: -$158 en caso que el precio de MSFT quede a $33 o más al 20 de Julio 2013 Ganancia máxima: ilimitada, en caso que el precio de MSFT quede a $31,42 o menos al día del vencimiento de la opción Cotización de MSFT hoy @32.72 usd Cotización de subyacente MSFT Ganancia / Perdida Curva de riesgo: Ganancia/perdida vs. Precio de subyacente Incluso romper si el MSFT cotizará @31,42 usd
28. 28 (33 – 1,58 = 31,42). Se nota también que la ganancia es ilimitada, si el subyacente estará cotizando en el día de vencimiento a 30 dólares la utilidad será 142 dólares, a 25 dólares ya se puede contar con 642 dólares de utilidad. 15. ¿Por qué dejé de negociar acciones? Ahora que ya hemos conocido la base de las opciones me gustaría hablar un poco sobre mi historia, mis primeros pasos en el mundo de inversión y el camino que me trajo a las opciones financieras. Como la gran mayoría de inversionistas yo también empecé con el producto tal vez más básico, las acciones. Era el año 2003 cuando inicié mi primera compra en la bolsa de valores de EEUU y durante de 3 años mantenía comprando y vendiendo en ese mercado. La verdad estudiaba mucho, pasé muchas horas diariamente pegado al internet coleccionando todo el material disponible sobre las bolsas de valores. Participé en varios cursos de inversión presencial y online también y gracias a Dios mis esfuerzos tuvieron buenos resultados. Obviamente tenía inversiones con pérdidas (todos los inversionistas pierden a veces, es parte de nuestro trabajo y los que lo niegan probablemente mienten) pero al final pude cerrar cada año con provecho. ¿Cuál era mi problema elemental en la bolsa de acciones? Sin embargo durante todos esos años siempre me encontraba con un problema elemental lo que yo llamo baja gestión de riesgo de acciones. La mayoría de los traders de acciones usa un sistema para manejar el riesgo llamado STOP LOSS. Esto significa que antes en iniciar cualquier compra o venta cada trader anteriormente determina el nivel máximo de pérdida que está capaz de aceptar como su riesgo en caso que en el mercado le resulte con tendencia desfavorable. Este riesgo o pérdida máxima determinada en porcientos puede ser 1, 2, 3, 4, 5 o cualquier otro porciento según las reglas de gestión de riesgo. En teoría este sistema funciona muy bien, realmente puede limitar la pérdida máxima y durante alta volatilidad le puede salvar mucho dinero a Usted. Antes de seguir con mí historia escribo un ejemplo de orden stop loss para aquellos que no lo conozcan: Digamos que Usted completó su análisis técnico de la empresa XYZ identificando una tendencia alcista y se toma la decisión de invertir en las acciones de la empresa. Como un trader disciplinado, Usted ya tiene las reglas establecidas de su gestión de riesgo, según su pérdida máxima en ningún caso puede sobrepasar 2% de su capital de inversión (el dinero en su cuenta de bróker). La acción de la empresa XYZ cuesta 100 dólares y su capital es digamos 20.000 dólares. Según su gestión de riesgo su pérdida máxima puede ser 400 dólares en una sola inversión. Ahora Usted analizando el gráfico de la empresa XYZ identifica que hay un nivel de soporte ubicado a 98 dólares y ese nivel podrá funcionar como apoyo fuerte a la cotización en caso que el mercado caiga. Entonces Usted se toma la decisión de dar la orden de stop loss a 97,50 dejando un poco de „munición“ en caso que la cotización empiece a bajar. Ahora ya conocemos donde colocar la orden de stop loss, Usted solamente deberá calcular la cantidad de acciones que podrá comprar según las reglas de su gestión de riesgo: Máxima pérdida por 1 acción: 2,50 dólares (Precio de acción 100$ – Orden de stop loss 79,50$) Número de acciones para comprar: 160 unidades (Máxima pérdida en capital 400$ / máx. pérdida por 1 acción 2,50$)
29. 29 Entonces según la calculación Usted podrá comprar 160 acciones de la empresa XYZ y en el peor caso digamos que la cotización se bajará hasta 97,50 dólares su orden de stop loss automáticamente se iniciará y Usted saldrá de esta transacción con pérdida de 400 dólares. Es bastante dinero, pero las pérdidas son inevitables y como ya dijimos son parte de nuestro negocio y aprendizaje. Aunque así en teoría suena bien, en práctica hay varios problemas con este sistema. Miremos una situación que muy fácilmente le podrá pasar a Usted también (me ha pasado varias veces a mí) y ocurre cuando la acción de la empresa XYZ en la mañana siguiente se abre con hueco (en Inglés este fenómeno se llama gap up / gap down). Este suceso le puede ser muy desfavorable porque lo que ocurre es que el mercado se puede abrir por debajo del nivel donde su orden stop loss está ubicada. Dependiendo del tipo de orden que Usted haya entrado en su plataforma de bróker, su stop loss absolutamente no se iniciará (Stop limit orden) o se activará a un precio que a Usted no le favorece y Usted perderá digamos 800 dólares, no 400 como lo había determinado antes de iniciar su compra. ¿Por qué ocurre el fenómeno gap up / gap down? La posibilidad de abrir con hueco se deriva de la naturaleza de las bolsas de acciones. Estas bolsas no están abiertas 24 horas al día como por ejemplo el mercado de divisas llamado FOREX. La bolsa de valores de Nueva York se abre a las 9:30 la mañana y se cierra a las 4:00 la tarde. Sin embargo, durante las horas de descanso los inversionistas de todas partes del mundo, de Europa, de Asia y de diferentes zonas horarias siguen mandando órdenes de compra y venta a sus brókeres. Antes de la apertura (9:30am), el sistema central de la bolsa de valores resume todas las órdenes abiertas de compra y venta de cada producto, sea acción, ETF, etc. y según eso se calcula la cotización con la que se abre dicho producto. En caso que hayan más órdenes de venta, que de compra, dicha acción se abrirá no solamente más baja sino también con hueco. Simplemente hay más vendedores que compradores y porque la bolsa funciona según las reglas de demanda y oferta, la cotización debe ser acomodada según el equilibrio del mercado. Por esta razón puede pasar que por la mañana al abrir, la cotización estará mucho más abajo a comparación que donde se había cerrado el día anterior. Si Usted ha colocado su stop loss en ése hueco, su orden nunca se activará y su gestión de riesgo simplemente le fallará. Se trata de un fenómeno bastante frecuente, como dije el gap up o gap down me había pasado varias veces. Abajo les coloco los gráficos de varias acciones donde se ve el espacio vacío en la cotización:
30. 30 En este ejemplo de IWM (un ETF que sigue el movimiento de índex Russel2000) se ve la apertura con hueco hacia arriba (gap up) que ocurrió el 2 de Enero de 2013. La razón de este significante movimiento era una decisión política en los EEUU. Me acuerdo que en ese tiempo mucha gente tenía posiciones cortas – vendiendo dicho producto (short selling) así especulando en la caída del mercado. Adicionalmente coloqué la línea horizontal que representa la resistencia en el gráfico a 85 dólares. En ese tiempo podía parecer para los vendedores un nivel adecuado para colocar su orden Stop loss y poder cerrar la posición con pérdida limitada en caso de que el índex se subiera. Como lo pueden ver, el índex sí se subió demasiado el 2 de Enero, tanto que a las 9:30 se abrió con hueco a 86,34 dólares y simplemente saltó por encima de la resistencia de 85 dólares y después seguía aumentando durante todo enero. Se trata de una situación extremadamente difícil, imagínese que Usted abrió una posición corta, con su Stop loss bien establecida esperando que en el peor caso su orden de salida se inicie y Usted realizara la pérdida pre-determinada. A las 9:30 el mercado se abre con hueco, su orden Stop loss sigue intacta y su pérdida ya es digamos el doble de lo que había calculado como máximo. ¿Qué puede hacer? ¿Borrar la orden stop loss y liquidar su posición manualmente
31. 31 realizando su pérdida mucho más alta que el monto pre-determinado? ¿O tal vez no hacer nada y esperar que la cotización se devuelva al nivel de su Stop loss? En este caso definidamente era mejor aceptar la pérdida y cerrar inmediatamente la posición, pero allí en ese momento era una decisión muy difícil y tal vez lo peor era aceptar que la gestión de riesgo falló completamente. Otro ejemplo es el de la empresa Chevron (CVX), el 10 de Octubre 2012 la cotización se abrió con hueco hacia abajo, el 16 de Noviembre de 2012 y 2 de Enero 2013 hacia arriba.
32. 32 Y otro ejemplo es el de la empresa McDonald’s (MCD) también se abrió con hueco tres veces en los últimos 6 meses. De estos ejemplos Usted puede ver que se trata de un fenómeno bastante frecuente que a veces a mí me había complicado demasiado la vida. ¿Qué hice para mejorar mi gestión de riesgo? La verdad mi razón de buscar otros productos fuera de las acciones, era mi mala experiencia y frustración con las órdenes Stop loss. Innumerablemente me había pasado que entré la orden stop loss en mi plataforma y dentro de corto tiempo, a veces el mismo día, la cotización alcanzó a activar mi orden, el bróker liquidó mi posición con pérdida y después la cotización se volvió a subir generando buenas ganancias – pero no para mí porque yo ya estaba fuera del negocio y con pérdida. Después de un tiempo mi frustración llegó a un nivel que dejé de usar el Stop loss. Así realmente me salvé de las liquidaciones tempranas pero unas veces me tocó cerrar algunas posiciones con pérdidas altas, mucho más altas que las que predeterminé en mi gestión de riesgo.
33. 33 Amargado por las pérdidas un día en 2006 casualmente me tropecé con un artículo sobre las opciones financieras presentándolas como herramientas avanzadas de gestión de riesgo. Sinceramente pienso que ese era el gran día en mi carrera de inversiones. Me lancé con demasiado entusiasmo en ese producto nuevo, descargue todo el material disponible en internet, leí muchos libros y participé en varios cursos especializados en opciones. ¿Por qué es la opción financiera la mejor forma de gestión de riesgo? Es muy simple, porque usamos la orden Stop loss y con ella limitamos nuestra pérdida máxima. ¡La diferencia con las opciones es que con ellas esta técnica REALMENTE FUNCIONA! Ya les había explicado las estrategias básicas como la Call o Put larga, también ya saben que significa la prima de una opción y cuáles son los factores que la influyen. Cuando Usted analizando un gráfico identifica una tendencia alcista puede comprar una opción Call, sea ITM, ATM u OTM, ya depende de Usted. ¿Cuál es su pérdida máxima? Obviamente nunca más que la prima, el costo que pagó por comprar la opción. Regresando al ejemplo anterior de la empresa XYZ con precio de subyacente 100 dólares, su capital 20.000 dólares y pérdida máxima pre-determinada como 400 dólares por transacción. Lo que Usted puede hacer en vez de comprar 160 acciones es buscar opciones Call en la cadena de opciones con prima digamos 100 dólares y comprar 4 de ellas. Así su gestión de riesgo funcionará 100%, si la empresa XYZ el día siguiente fracasa y la cotización de ella se abre con un hueco gigante a 1 dólar, su pérdida igual será 400 dólares, la prima de sus 4 opciones compradas. ¡Así es de sencillo! Si Usted tiene alguna experiencia con las bolsas de valores ya sabe que en corto plazo son prácticamente impredecibles. Un trader profesional nunca intenta de predecir que el mercado mañana o la próxima semana va hacia arriba o hacia abajo. Nadie sabe para donde se dirige el mercado y la verdad su éxito no dependerá de tales predicciones, sino de la eficiencia de su gestión de riesgo que le defenderá contra pérdidas enormes. Cuando algún amigo o conocido me pregunta que pienso a dónde se dirige ahora el mercado, normalmente respondo: no sé y ni me interesa mucho. Obviamente como inversionistas todos debemos tener opinión y concepción sobre el mercado a largo plazo, pero yo ya hace bastante tiempo dejé de adivinar la dirección y solamente aplico estrategias de generación de ingreso con mi gestión de riesgo estricta y comprobada.
34. 34 16. Análisis técnico en general El análisis técnico es una herramienta indispensable que tiene el propósito de predecir las tendencias en la cotización de subyacente. Esta forma de análisis siempre estudia la adherencia y el balance actual entre la demanda y la oferta. Si la demanda supera la oferta, la cotización se sube y cuando la oferta supera a la demanda, la cotización se baja. Los elementos más básicos de análisis técnico son el precio, el volumen, la dirección, la fuerza y la duración de la tendencia actual, las formaciones, los indicadores, los promedios móviles, etc. El análisis técnico se basa en algunas premisas, se supone por ejemplo que todos los elementos que afectan la cotización del activo subyacente, sean económicos, políticos, especulativos o psicológicos, ya están reflejados en su precio. También se supone, que la cotización se mueve en tendencias y nuestro objetivo con el análisis técnico es identificarlas y aplicar la estrategia más adecuada para capturar cualquier dirección en el mercado, sea alcista, bajista o lateral. Realmente no quería escribir mucho sobre el análisis técnico por varias razones. Primero porque el internet está regado con información y material sobre este tema, por ejemplo las velas japonesas, las diferentes formaciones, los indicadores, osciladores, etc. Y segundo porque, ahora el tiempo que me dedico al análisis técnico después de 10 años en el negocio ya es una fracción de lo que me dedicaba a principios de mi carrera. Poca y pocamente me di cuenta que dedicándome 4-6 horas para analizar varios gráficos, no sirve de nada si en mi mente no estoy completamente listo y siempre saldré perdiendo en una transacción por factores psicológicos, por avaricia o por miedo. Obviamente Usted puede dibujar al gráfico de la acción escogida, formaciones bien complicadas como hombro- cabeza-hombro invertido, visualizar indicadores como ADX, RSI, Stochastics, MACD, los promedios móviles, etc. y mirar la adherencia entre ellos con el objetivo de encontrar el punto perfecto para entrar al mercado. Yo pienso que
35. 35 todas estas formaciones y los indicadores en particular sólo sirven para distraer la atención del punto importante, el precio. Todo lo que nos interesa ya está reflejado en el precio, entonces para qué taparlo con miles de indicadores? Además todos los indicadores se calculan como combinación de precio actual, precio alto, bajo, el volumen, etc. Si Usted quiere utilizar los indicadores, mejor úselos para lo que se han diseñado, para identificar los sentimientos, la divergencia en el mercado. Yo nunca uso los indicadores para buscar el punto perfecto de iniciar una transacción, es más que suficiente analizar el precio y el volumen de subyacente. Para mí, el objetivo principal de analizar el gráfico es identificar la tendencia actual y encontrar donde están los vendedores y los compradores. Al principio pensaba que el análisis técnico garantizaba el 90% de éxito y mi estado mental, la forma como manejo las posiciones, las ganancias y más que importante las pérdidas sólo contaban el resto 10%. Ahora pienso, que es al contrario. La batalla se gana en su mente, no en el gráfico. La mejor gestión de riesgo y las mejores estrategias del mundo no valen de nada, si Usted no puede controlar su mente y la presión psicológica del mercado. Si Usted recordará sólo este razonamiento de este libro, creo que ya valió la pena leerlo. En mi otro libro electrónico “La psicología de trading” escribo mucho más sobre este tema. Muchos traders cometen el error de despreciar la psicología. Sin embargo, no podemos manejar este negocio sin saber analizar los gráficos. Ahora les demuestro muy esquemáticamente mi manera y método de análisis técnico; como analizo los gráficos, que indicadores uso, como los uso y cuales formaciones busco para poder iniciar la estrategia adecuada. En el programa de capacitación OpciónTrader me dedico al análisis técnico adecuado para opciones en un módulo aparte. 17. Análisis técnico – herramientas – páginas de charting Hoy en día existen varias herramientas para visualizar los gráficos, utilizando un software o una página de internet. Afortunadamente muchas páginas ofrecen acceso gratis a sus usuarios o por lo menos una gran parte de las aplicaciones son accesibles de forma gratuita. Según mi opinión muchas soluciones gratuitas también cumplen las expectativas y son suficientes para ejecutar un análisis efectivo. Obviamente si Usted exige funciones y aplicaciones más personalizadas, ya deberá pagar algún costo adicional. En este artículo les muestro una página de charting que usaba varios años y estaba muy contento con ella. Se llama www.freestockcharts.com tiene versión gratuita y premium llamada GOLD también. Su gran ventaja es que la versión básica es completamente gratis, sin ninguna limitación o restricción de tiempo, no tiene ni costo de subscripción a los datos de las bolsas. La página le guardará todos sus ajustes personales, los productos, los indicadores, los horizontes de tiempo, colores, todo. Prácticamente todo lo que Usted ajuste le aparecerá igual cuando reinicie la página el día siguiente. El soporte al cliente también funciona en inglés aunque Usted no sea cliente suscriptor. Yo utilizaba la versión GOLD con costo adicional de 30 dólares mensual que según mi opinión es un precio aceptable por lo que la página ofrece. En la versión GOLD por el costo adicional se desaparecen las propagandas del lado izquierdo, Usted tendrá a su disposición muchos filtros y scanners muy avanzados que son demasiado útiles si Usted negocia muchos productos al mismo tiempo, también más indicadores, puede personalizar más el aspecto, los colores de los charts, etc. Les aconsejo a todos que ensayen esta página, la versión gratuita es más que suficiente para ver las funciones y todo lo que ofrece el servicio y si Usted no maneja muchos productos, no necesita scanners avanzados y no le molestan las propagandas en su pantalla, hasta que puede seguir usando la versión gratuita. Personalmente conozco traders que siguen con la gratuita desde hace años y nunca han tenido ni limitaciones, ni problemas con la data en vivo.
36. 36 Otra posibilidad muy eficaz es la herramienta de charting de su bróker. Cada bróker en su plataforma ofrece herramienta de charting a su cliente, la ventaja aquí es que Usted no tendrá que pagar ningún costo adicional. Como ejemplo, abajo coloco la función charting de Thinkorswim con cuatro horizontes de tiempo (60 minutos, días, semanas, meses). El charting de TOS es súper avanzado y profesional, realmente cumple con todas las necesidades de un trader de opciones. Otras páginas de charting que me gustan son: www.finviz.com Es mi otra página de charting preferida. Es increíblemente profesional, rápida y combina muy bien los datos de análisis técnico y fundamental. Los gráficos automáticamente aparecen con las líneas de tendencias que pueden ser de gran ayuda para los principiantes. Yo la utilizo diariamente para hacer seguimiento de mercado, los futuros, las noticias, etc. Además que el acceso y la mayoría de las funciones son gratis, tiene muchas ventajas: - para cada producto, sea acción, índex, ETF Usted encuentra datos fundamentales y técnicos combinados en la sección SCREENER - los scanners en la sección SCREENER son muy avanzados y le ayudan a filtrar y buscar entre miles de acciones según las condiciones que Usted escoja - en la página los gráficos aparecen automáticamente con las tendencias lo que es de gran ayuda para los que tengan menos experiencia con el análisis técnico - en la sección GROUPS Usted puede analizar los resultados de cada sector o industria
37. 37 - en la sección FUTURES Usted encuentra la cotización, rendimiento y gráficos de los productos futuros que es también muy útil y se puede utilizar en el análisis de matriz de mercado sobre lo que escribo en otro artículo - en la sección INSIDER se encuentran las transacciones hechas por los ejecutivos y propietarios de empresas comercializadas en la bolsa – también una herramienta muy útil Esta página es tan eficaz y útil que uno fácilmente se pierde en ella por horas analizando productos, gráficos, datos fundamentales y tendencias. Si Usted exige funciones y scanners más avanzados la página ofrece servicio premium con costo en la sección ELITE. Si a Usted le interesa, hay muchas otras páginas de charting disponibles en internet, entre ellas: http://www.stockcharts.com http://www.bigcharts.com http://finance.google.com http://finance.yahoo.com http://www.barchart.com 18. Análisis técnico – ¿Cómo identificar la tendencia actual? Como ya escribí en el artículo anterior, mi objetivo principal de análisis técnico es: 1. Identificar la dirección de la tendencia que actualmente dirige al subyacente – „altos más altos“ Mirando un gráfico siempre intento de analizar si se trata de tendencia alcista, bajista o lateral. Antes de hablar sobre los detalles, me gustaría explicarles el fenómeno de „alto más alto“ en la cotización: Se trata de la adherencia entre el precio de cierre de las velas japonesas en el gráfico. Es una manera muy eficaz de identificar la tendencia en el mercado. Lo que hacemos es siempre comparar la cotización donde el activo subyacente terminó el día con otros días anteriores. Así, realmente nos damos cuenta a donde se dirige el producto. Si el activo
38. 38 subyacente está generando „altos más altos“ y „bajos más altos“ se trata de tendencia alcista. Al contrario, los „altos más bajos“ y „bajos más bajos“ nos indican tendencia bajista. Alto más alto (Higher high) → en tendencia alcista cada pico de la cotización supera (cierra en nivel más alto) al pico anterior indicando la dirección hacia arriba Bajo más alto (Higher low) → en tendencia alcista cada fondo de la cotización supera (cierra en nivel más alto) al fondo anterior indicando la dirección hacia arriba Alto más bajo (Lower high) → en tendencia bajista cada pico de la cotización falla (cierra en nivel más bajo) al pico anterior indicando la dirección hacia abajo Bajo más bajo (Lower low) → en tendencia bajista cada fondo de la cotización falla (cierra en nivel más bajo) al fondo anterior indicando la dirección hacia abajo En este gráfico de SPY (un ETF que sigue el movimiento de índex S&P500) se ve muy bien la tendencia alcista con las líneas de tendencia dibujadas y los „altos más altos“ y „bajos más altos“ mostrados en círculos.
39. 39 En este gráfico de EEM (un ETF que representa el punto de referencia (benchmark) de varias empresas de países en desarrollo) se ve muy bien la tendencia bajista con las líneas de tendencia dibujadas hasta que la cotización rompió la línea de soporte diagonal el 8 de Abril 2011 (marcado con flecha blanca en el gráfico). También se ven los „altos más bajos“ y „bajos más bajos“ mostrados en círculos. 2. Identificar la dirección de la tendencia que actualmente dirige al subyacente – los promedios móviles Existen dos tipos de promedio móvil. El simple (simple moving average) y el exponencial (exponential moving average) y el intervalo según lo que el indicador calcula al promedio de precios de dicho subyacente. Por ejemplo, el promedio móvil de 20 días (SMA20) calcula el promedio de los precios de los últimos 20 días y visualiza la línea de este promedio en la pantalla. Dependiendo de su estilo, Usted puede escoger cualquier tipo, hasta varios promedios móviles y hacerlos aparecer en su gráfico al mismo tiempo.
40. 40 En este ejemplo de SPY se ven los tres promedios móviles que yo siempre aplico a todos los gráfico que analizo, el promedio simple de 20, 50 y 200 días. ¿Por qué es útil colocar estos indicadores al gráfico? Según mi opinión el uso adecuado de los promedios móviles es únicamente para identificar la tendencia actual. ¡Ni menos, ni más! Sé que muchos traders lo utilizan; por ejemplo, la cruzada de SMA20 y SMA50 como punto de entrada al mercado. El problema con esta aplicación es la naturaleza de este indicador, los promedios móviles funcionan de manera atrasada (lagging indicator). Es decir, cuando la cruzada de SMA20 y SMA50 le indica a Usted para abrir una posición larga (compra de acción), la tendencia alcista generando esa cruzada en los promedios móviles ya está saturada y Usted tal vez entrará justo antes de una recaída en el mercado. Analizando el gráfico de SPY se nota que el subyacente ya estaba en tendencia alcista desde 16 de Noviembre y el SMA20 cruzó el SMA50 el 17 de Diciembre 2012 (marcado con círculo en el gráfico). Cuatro días después el 21 de Diciembre el SPY se abrió con hueco abajo y seguía bajando hasta los fines de Diciembre (marcado en rectángulo). Sin embargo, analizando los tres promedios móviles en el gráfico nos damos cuenta de varias observaciones importantes que nos ayudan a determinar la tendencia en el mercado:
41. 41 a/ el SMA20 está encima de SMA50, y está encima también de SMA200 b/ el rango entre los promedios móviles es bastante grande, especialmente entre el SMA50 y SMA200 indicándonos que se trata de una tendencia alcista fuerte c/ cuando la cotización baja, sólo sobrepasa el nivel de SMA20 y SMA50, nunca llega hasta el SMA200 d/ cuando la cotización baja sobrepasando el nivel de SMA20 y SMA50, los compradores aparecen muy rápidamente (mostrado en rectángulo), dentro 1 o 2 días e inician posiciones largas aprovechando la caída de la cotización – otra prueba de que se trata de tendencia alcista. Le recomiendo que coloque el promedio móvil de 200 días a todos sus gráficos, sea gráfico de velas mensuales, semanales, diarias o de 60 minutos. El SMA200 muchas veces representa la frontera entre el mercado alcista o bajista. Los ejecutivos de fondos de inversión también se fijan mucho en este promedio móvil y muchas veces inician posiciones largas (compra) cuando el precio sobrepasa al SMA200 hacia arriba y al revés, posiciones cortas (venta) cuando el precio cae por debajo de SMA200. Porque se trata de fondos de inversión muy grandes, el flujo de capital adentro o afuera de dicho activo puede ser considerable. Por esta razón es recomendable prestar mucha atención a los activos cuya cotización se encuentra cerca de su SMA200.
42. 42 En el gráfico de Boeing (BA) se nota que en Diciembre 2012 y Enero 2013 el promedio móvil de 200 días varias veces funcionó como soporte fijo a la cotización. 3. Identificar la etapa y la duración de la tendencia actual Es suficiente que analicemos bien el gráfico y nos daremos cuenta que la tendencia alcista o bajista se encuentra en un etapa que recién empezó o ya está cerca de cansarse. Siempre intentemos identificar desde cuando dura la tendencia actual en el mercado. La manera más fácil es utilizando el fenómeno „alto más alto“ porque así nos damos cuenta cuando se acabó la tendencia anterior y cuando empezó la actual. En el gráfico de SPY podemos identificar la tendencia bajista de corto plazo (prácticamente, una recaída) que empezó en Septiembre y duró hasta Noviembre 2012. Era el 16 de Noviembre cuando se formó el último „bajo más bajo“ y desde ese día sólo se están formando „altos más altos“ y „bajos más altos“. Entonces podemos identificar el comienzo de la tendencia alcista actual como 16 de Noviembre 2012.
43. 43 El próximo paso será identificar la etapa en que se encuentra la tendencia actual. Mirando al gráfico nos damos cuenta que desde los principios de la tendencia ocurrieron dos recaídas (pullback), la primera el 28 de Diciembre 2012 y la segunda el 26 de Febrero de 2013. Porque ya han pasado dos caídas en el mercado, debemos ser cuidadosos porque esto implica que el mercado ya se está cansando y en corto plazo puede pasar una recaída grande en la cotización. Otro aspecto que apoya nuestra tesis de tendencia fuerte es la forma de las velas en los días cuando los compradores aparecen después de las recaídas. Se ve muy bien que la vela del 26 de Febrero era una doji con mecha larga. Esta vela significa que „los profesionales están comprando la debilidad de los traders novatos “ en otras palabras, ese día se acabaron los vendedores y los compradores aprovechando el miedo de los demás iniciaron gran cantidad de posiciones largas. Si Usted lo mira bien, se da cuenta que lo mismo había pasado el 16 de Noviembre y el 27 de Diciembre también. La vela doji indica que los compradores aparecieron aprovechando la ganga después del pánico en el mercado

References: artículo 13
 artículo 2
 artículo 5
 artículo 2
 artículo 3
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 artículo 4
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 Artículo 7