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Sociedad Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Paseo de la Castellana, nº MADRID
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Enrique Farías Espejo
1 Sociedad Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Paseo de la Castellana, nº MADRID Entidad Depositaria: CECABANK, SA Calle Alcalá, nº MADRID pág. 1/7
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4 AHORRO CORPORACIÓN FONDTESORO LARGO PLAZO, F.I. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO DEL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 MEMORIA DEL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE NATURALEZA Y ACTIVIDAD DE LA INSTITUCIÓN Ahorro Corporación Fondtesoro Largo Plazo, Fondo de Inversión (en adelante el Fondo), es una Institución de Inversión Colectiva, constituida en Madrid, el 3 de agosto de 1993, por un período de tiempo indefinido, con domicilio social en Paseo de la Castellana, 89, de Madrid. Figura inscrito en el Registro de Fondos de Inversión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 432. El Fondo tiene por objeto social la captación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos financieros, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos. La normativa reguladora básica del Fondo se recoge en la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva y sucesivas modificaciones, en el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, que desarrolla la anterior Ley, en la Ley 24/1988 de 28 de julio, del Mercado de Valores y en la Orden Ministerial 596/2008 de 5 de marzo, así como en las circulares emitidas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores que regulan las Instituciones de Inversión Colectiva. La gestión y administración del Fondo está encomendada a Ahorro Corporación Gestión, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva, S.A. Figura inscrita con el número 128 en el Registro especial de Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, con domicilio en Madrid, Paseo de la Castellana, 89. La Entidad Depositaria del Fondo es CECABANK, S.A., inscrita con el número 236 en el Registro de Entidades Depositarias de Instituciones de Inversión Colectiva de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y domiciliada en Madrid, calle Alcalá, nº BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES 2.1. Imagen fiel Las Cuentas Anuales se han obtenido de los registros contables del Fondo y han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración contenidos en la Circular 3/2008 de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, con el objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados del Fondo y de los cambios en su patrimonio neto. Estas Cuentas Anuales del ejercicio han sido formuladas por el Consejo de Administración de la Sociedad Gestora y, una vez verificadas por el auditor de cuentas, serán aprobadas por dicho Consejo de Administración, estimándose que serán aprobadas sin modificaciones Comparación de la información A efectos de comparar la información del ejercicio anual cerrado el 31 de diciembre de 2014 con la del año anterior, se adjuntan las cifras del ejercicio 2013 en el Balance de Situación, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y en la Memoria. Las cifras relativas al ejercicio 2013 contenidas en estas Cuentas Anuales se presentan únicamente a efectos comparativos Utilización de juicios y estimaciones en la elaboración de los estados financieros Para la preparación de determinadas informaciones incluidas en las presentes Cuentas Anuales, se han utilizado estimaciones con el fin de determinar el valor razonable de determinados activos financieros. Las estimaciones realizadas se basan en la mejor información disponible en la fecha de formulación de las Cuentas Anuales y se revisan periódicamente. Es posible que acontecimientos futuros obliguen a modificar las estimaciones en próximos ejercicios. En ese caso, los efectos de los cambios se registrarían de forma prospectiva en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de ese ejercicio y de periodos posteriores. 3. CRITERIOS GENERALES DE REGISTRO Y VALORACIÓN Las normas de registro y valoración aplicadas en la elaboración de las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio han sido las siguientes: 3.1. Cartera de inversiones financieras instrumentos no derivados La totalidad de los activos financieros que componen la cartera de inversiones financieras del Fondo se ha clasificado a efectos de su valoración en la categoría Otros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias. Estos activos financieros se registran inicialmente a su valor razonable, excluidos, en su caso, los intereses devengados y no vencidos en el momento de la compra, que se registran de forma independiente. El valor razonable inicial es, salvo evidencia en contrario, el precio de la transacción que equivale a la contraprestación entregada más los costes de transacción explícitos directamente atribuibles a la operación. La valoración posterior de estos activos se realiza en todo momento a su valor razonable. El valor razonable se calcula diariamente de acuerdo con los siguientes criterios: Instrumentos de patrimonio - Cotizados: precio oficial de cierre del día o, en su defecto, del día hábil inmediato anterior. Valores representativos de deuda Su valor razonable es el precio de cotización en un mercado, siempre y cuando éste sea activo y los precios se obtengan de forma consistente. En caso de que no exista mercado activo se aplican técnicas de valoración que son de general aceptación y que utilizan en la mayor medida posible datos observables de mercado, en particular la situación actual de tipo de interés y el riesgo de crédito del emisor. Depósitos en entidades de crédito: su valor razonable se corresponde con el precio que iguala la tasa interna de rentabilidad de la inversión a los tipos vigentes en cada momento, sin perjuicio de otras consideraciones, como por ejemplo las condiciones de cancelación anticipada. Participaciones en Instituciones de Inversión Colectiva: el último valor liquidativo publicado o comunicado por la Sociedad Gestora de la Institución. Las diferencias, positivas o negativas, que surgen como consecuencia de los cambios en el valor razonable de estos instrumentos, se registran diariamente en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Variación del valor razonable en instrumentos financieros, por operaciones de la cartera (interior o exterior), utilizando como contrapartida la cuenta Cartera de inversiones financieras (interior o exterior) del Balance de Situación. Cuando se produce la baja del activo financiero, el resultado se registra en Resultados por operaciones de la cartera (interior o exterior) de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Cartera de inversiones financieras instrumentos derivados Las operaciones con instrumentos derivados se registran en el momento de su contratación y hasta el momento del cierre de la posición o el vencimiento del contrato, en cuentas de compromiso, por el importe nominal comprometido. Las diferencias que surgen como consecuencia de los cambios en el valor razonable de estos instrumentos, se registran diariamente en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la siguiente forma: los pagos o diferencias positivas, cobros o diferencias negativas se registran en la cuenta Resultados por operaciones con derivados o Variación del valor razonable en instrumentos financieros, por operaciones con derivados, según los cambios de valor se hayan liquidado o no, utilizando como contrapartida la cuenta Derivados del Activo o del Pasivo del Balance de Situación, según corresponda. El valor razonable de los instrumentos derivados, que en su caso apliquen al fondo, se determina diariamente de acuerdo con los siguientes criterios: 1. Derivados negociados en mercados organizados: cambio oficial de cierre del día de la valoración o del último día hábil. 2. Derivados no negociados en mercados organizados: el obtenido por la aplicación de metodologías de valoración generalmente aceptadas por el mercado. Futuros financieros El efectivo depositado en concepto de garantía tiene la consideración contable de depósito cedido registrándose en la partida Deudores del Activo del Balance de Situación adjunto. Opciones y warrants Las primas por opciones y warrants se reflejan en la cuenta Derivados de la cartera interior o exterior del Activo o del Pasivo del Balance, según se trate de opciones y warrants comprados u opciones vendidas. En caso de opciones sobre valores, si la opción es ejercida, su valor se incorpora a la valoración inicial o posterior del activo subyacente adquirido o vendido. Se excluyen de esta regla las operaciones que se liquidan por diferencias. En caso, de adquisición, sin embargo la valoración inicial no puede superar el valor razonable del activo subyacente, registrándose la diferencia como pérdida en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Compra-venta a plazo de valores representativos de deuda Diariamente el Fondo refleja en su Cuenta de Pérdidas y Ganancias las diferencias existentes entre el valor razonable y el importe comprometido de las operaciones Moneda extranjera La moneda funcional del Fondo es el euro por lo que todos los saldos y transacciones denominados en monedas diferentes al euro se consideran denominados en moneda extranjera. Estas transacciones se contabilizan a efectos internos doblemente, por una parte en la divisa en que estén denominados y por otra en los registros contables convertidos a euros, de acuerdo al tipo de cambio de contado de cierre del mercado de referencia a la fecha de reconocimiento de la transacción, o en su defecto del último día hábil anterior a dicha fecha. Las diferencias a que dan lugar las oscilaciones diarias de cotización de las divisas se tratan de la forma siguiente: - Si proceden de partidas que forman parte de la cartera de inversiones financieras, se tratan conjuntamente con las pérdidas y ganancias derivadas de la valoración descritas en las Notas 3.1 y 3.2 anteriores. pág. 4/7
5 - Si proceden de la tesorería o de débitos y créditos monetarios, se reconocen en su totalidad en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias del período en el epígrafe Diferencias de cambio Patrimonio atribuido a partícipes Este epígrafe del Balance de Situación refleja el valor de las participaciones del Fondo. Las suscripciones y reembolsos de participaciones se registran por el importe efectivamente suscrito o reembolsado con abono o cargo, respectivamente, a Partícipes del epígrafe Fondos reembolsables atribuidos a partícipes. A estos efectos, el valor liquidativo de las participaciones se calcula diariamente dividiendo el patrimonio del Fondo, determinado según las normas establecidas en la Circular 6/2008 de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y en el artículo 78 del Real Decreto 1082/2012, entre el número de participaciones en circulación a la fecha de cálculo Pasivos financieros Los pasivos financieros se clasifican, a efectos de su valoración, como débitos y partidas a pagar, excepto los derivados financieros que se consideran Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Los pasivos financieros se valoran inicialmente a su valor razonable que, salvo evidencia en contrario, es el precio de la transacción (valor razonable de la contraprestación recibida ajustada por los costes de transacción directamente atribuibles). La valoración posterior de los débitos y partidas a pagar se realiza a su coste amortizado y el resto de pasivos financieros a su valor razonable, determinado este valor conforme a los criterios descritos en la Nota 3.2 anterior. No obstante, aquellas partidas cuyo importe se espere pagar en un plazo de tiempo inferior a un año, se pueden valorar por su valor nominal Impuesto sobre beneficios El gasto por Impuesto sobre beneficios se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumentado o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal o base imponible del mencionado impuesto y minorado, en su caso, por las bases imponibles negativas registradas contablemente en Cuentas de Orden y susceptibles de ser compensadas. De acuerdo con la legislación vigente, las pérdidas fiscales de un ejercicio se pueden compensar fiscalmente con los beneficios de los ejercicios siguientes, en determinadas condiciones. No obstante, este efecto fiscal, en caso de existir, únicamente se reconoce contablemente mediante la compensación del gasto por impuesto cuando se generan resultados positivos. Mientras no se generen resultados positivos, las pérdidas fiscales pendientes de compensar se presentan en cuentas de orden. El tipo de gravamen a efectos del Impuesto de Sociedades es del 1%. A efectos de cálculo del valor liquidativo de cada participación, se realiza diariamente la provisión del gasto por Impuesto de Sociedades Ingresos y gastos Los ingresos y gastos se reconocen en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias siguiendo el criterio del devengo, con independencia del momento en que se produzca el cobro o el pago de los mismos. En particular: - Los ingresos por intereses de la cartera de inversiones financieras se reconocen utilizando el tipo de interés efectivo de las operaciones. - Los ingresos por dividendos se reconocen en la fecha en que se adquiere el derecho a percibirlos. - El resto de ingresos o gastos referidos a un período, se periodifican linealmente a lo largo del mismo. A efectos de cálculo del valor liquidativo, las periodificaciones de ingresos y gastos y la determinación del valor razonable de la cartera de inversiones financieras se realiza con la misma frecuencia que dicho cálculo Transacciones con partes vinculadas Se consideran partes y operaciones vinculadas las definidas como tales en el artículo 67 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversión colectiva y en el artículo 139 del Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, que desarrolla dicha ley. La Sociedad Gestora del Fondo dispone de un Reglamento Interno de Conducta, donde se recogen las normas de actuación relacionadas con transacciones entre partes vinculadas. 4. DEUDORES El saldo que muestra dicho epígrafe en el Balance de Situación adjunto, al cierre de los ejercicios actual y anterior, presenta la siguiente composición (en euros): Todos los saldos tienen vencimiento a corto plazo. 5. CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS La composición de la cartera de inversiones financieras del Fondo al cierre de los ejercicios actual y anterior, se muestra a continuación (en euros): Como se indica en la Nota 3 anterior, la cartera de inversiones financieras se valora y registra diariamente a su valor razonable. Al cierre de los ejercicios actual y anterior, el detalle del valor razonable de la cartera de inversiones financieras clasificado por metodología de valoración utilizada presenta el siguiente detalle (en euros): El detalle de vencimientos de los activos con flujos determinados o determinables que componen la cartera de inversiones financieras al cierre de los ejercicios actual y anterior, es el siguiente (en euros): La Entidad Depositaria del Fondo es responsable a todos los efectos de la custodia de los valores mobiliarios y activos financieros que integran la cartera de inversiones del Fondo, no encontrándose al cierre del ejercicio pignorados ni constituyendo garantía de ninguna clase. El epígrafe Otros de Otras cuentas de orden del Balance de Situación recoge principalmente, los nominales o número de títulos de la cartera de inversiones al cierre del ejercicio. Instrumentos derivados Al cierre del ejercicio actual, los saldos que muestran las cuentas de derivados del Balance de Situación corresponden a futuros y forwards del Pasivo de la cartera interior. Al cierre del ejercicio anterior, no existían saldos en las cuentas de derivados del Balance de Situación. El nominal comprometido de los derivados vigentes a cierre de los ejercicios actual y anterior registrado en cuentas de compromiso, por importe de euros y euros, respectivamente, corresponde a futuros vendidos. 6. TESORERÍA El saldo que muestra dicho epígrafe en el Balance de Situación adjunto, al cierre de los ejercicios actual y anterior, presenta la siguiente composición (en euros): La cuenta corriente está retribuida al cierre de los ejercicios actual y anterior a un tipo de interés anual equivalente al Eonia menos 0,35%. 7. FONDOS REEMBOLSABLES ATRIBUIDOS A PARTÍCIPES En el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, que forma parte de estas Cuentas Anuales, se muestran los movimientos producidos durante los ejercicios actual y anterior, en este epígrafe del Balance de Situación adjunto. El patrimonio del Fondo, el valor liquidativo de cada participación y el número de partícipes, al cierre de los ejercicios actual y anterior, se muestra a continuación: pág. 5/7
6 El patrimonio del Fondo está constituido por participaciones de iguales características representadas por certificados nominativos sin valor nominal, que confieren a sus titulares un derecho de propiedad sobre dicho patrimonio. Al cierre de los ejercicios actual y anterior, no existe ningún partícipe con participaciones significativas en el Fondo. 8. ACREEDORES El saldo que muestra este epígrafe del Balance de Situación adjunto, al cierre de los ejercicios actual y anterior, presenta la siguiente composición (en euros): Todos los saldos tienen vencimiento a corto plazo. 9. ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Y SITUACIÓN FISCAL El saldo del epígrafe de Administraciones Públicas del capítulo de Acreedores del Balance de Situación al cierre de los ejercicios actual y anterior, corresponde al impuesto sobre beneficios a pagar correspondiente a dichos ejercicios. Según las disposiciones legales vigentes, las liquidaciones de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta que no hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción que está establecido en cuatro años. El Fondo no ha recibido inspección alguna por parte de las autoridades fiscales para ninguno de los impuestos que le son de aplicación, con relación a los ejercicios pendientes de prescripción. No se estiman contingencias significativas futuras que pudieran derivarse de una revisión por las autoridades fiscales. El cálculo de la liquidación del Impuesto sobre beneficios de los ejercicios actual y anterior, es el siguiente (en euros): 10. OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN La comisión de gestión que se abona a la Sociedad Gestora se calcula diariamente y se satisface mensualmente. El tipo aplicado es el 1,195% anual sobre el patrimonio del Fondo (1,195% a 31 de diciembre de 2013). La comisión de depositaria, que se abona a la Entidad Depositaria, se ha calculado aplicando el 0,055% anual al patrimonio custodiado (0,055% a 31 de diciembre de 2013). La suma de ambos porcentajes no supera el tipo máximo que se indica en el Anexo 2 de la ORDEN EHA 2688/2006, de 28 de julio, en el que se fija el 1,25%, cuando el cálculo se efectúa sobre el valor del patrimonio. Los honorarios correspondientes a la auditoría de las Cuentas Anuales del presente ejercicio, ascienden a 3.616,00 euros (3.605,00 en 2013), impuestos no incluidos. 11. INGRESOS FINANCIEROS La composición del saldo de Ingresos financieros al cierre de los ejercicios actual y anterior, es la siguiente (en euros): 12. TRANSACCIONES CON PARTES VINCULADAS Las operaciones vinculadas realizadas durante los ejercicios actual y anterior han sido las siguientes (en euros): Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora, que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por el Fondo por importe de 2.629,76 euros (2.813,95 en 2013). 13. NATURALEZA Y NIVEL DE RIESGO PROCEDENTE DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS La Sociedad Gestora del Fondo gestiona las inversiones del Fondo de acuerdo a la política de inversión definida en el Folleto Informativo, registrado y a disposición del público en el registro correspondiente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, y teniendo en cuenta en todo caso los límites y coeficientes establecidos legalmente en relación a los riesgos de crédito, liquidez y mercado. Con el fin de cumplir la política de inversión del Fondo, se realizan operaciones con instrumentos financieros, que pueden conllevar exposición a riesgos de crédito, liquidez y mercado. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas de control y medición de los riesgos a los que están sometidas las inversiones. Riesgo de crédito El riesgo de crédito nace de la posible pérdida causada por el incumplimiento de las obligaciones contractuales de las contrapartes del Fondo. La política del Fondo es que las contrapartes sean entidades de reconocida solvencia, por lo que no se espera incurrir en pérdidas significativas derivadas del incumplimiento de sus obligaciones. Se detalla a continuación la calificación crediticia de los valores representativos de deuda (en euros): Riesgo de liquidez Este riesgo refleja la posible dificultad del Fondo para disponer de fondos líquidos, o para poder acceder a ellos, en la cuantía suficiente y al coste adecuado, de forma que pueda hacer frente en todo momento a sus obligaciones de pago, principalmente por reembolsos solicitados. El detalle de vencimientos de los activos con flujos determinados o determinables que componen la cartera de inversiones financieras se presenta desglosada en la Nota 5 de la presente memoria. Riesgo de mercado - Riesgo de tipo de interés El riesgo de tipo de interés deriva de la posibilidad de que variaciones en los tipos de interés puedan afectar a los flujos de efectivo o al valor razonable de los instrumentos financieros. Al cierre de los ejercicios actual y anterior, el detalle de valores representativos de deuda, en función del tipo de interés, es el siguiente (en euros): Con el fin de mitigar este riesgo, se opera con instrumentos derivados de cobertura. La duración media de la cartera del fondo, como medida de la sensibilidad de los activos ante variaciones de los tipos de interés, es de 2,53 al cierre del ejercicio actual y de 2,61 al cierre del ejercicio anterior. - Riesgo de tipo de cambio El Fondo no presenta exposición al riesgo de tipo de cambio al cierre de los ejercicios actual y anterior. Medición y control de los riesgos por utilización de derivados La exposición total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados no puede superar el patrimonio neto de la IIC. Para la medición de este riesgo, se utiliza el Método del Compromiso, según la Circular 6/2010, de 21 de diciembre, de la CNMV (modificada por la Circular 1/2012, de 26 de julio). pág. 6/7
7 Al cierre de los ejercicios actual y anterior, el porcentaje del importe comprometido en instrumentos derivados sobre el patrimonio asciende a 0,71% y a 1,26 %, respectivamente 14. HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL EJERCICIO Desde el cierre del ejercicio hasta la fecha de formulación por el Consejo de Administración de la Sociedad Gestora del Fondo de estas Cuentas Anuales, no se ha producido ni se ha tenido conocimiento de ningún hecho significativo digno de mención. INFORME DE GESTIÓN ANUAL AHORRO CORPORACIÓN FONDTESORO LARGO PLAZO, F.I. El año 2014 en los mercados y concretamente el segundo semestre, ha estado caracterizado por tres aspectos muy concretos: la persistente y pronunciada caída de los tipos de interés en los países del G10 desde unos niveles de partida que en muchos casos estaban ya en mínimos históricos, la fortaleza del dólar frente al resto de divisas y la caída del precio del petróleo, la mayor desde la crisis del año 2008, que contribuye a incrementar las presiones deflacionistas a nivel de la economía global. En renta fija las rentabilidades de la deuda soberana de los países core no han hecho sino descender, las rentabilidades del Bund Alemán a 10 años cierran el año en niveles del 0,55% (lo iniciaron en el entorno del 1,95%). De modo similar, aquellas economías en las que el mercado más esperaba que las rentabilidades subieran, los bonos del Tesoro americano y los Gilt británicos, alcanzan el 2,2% y el 1,8% respectivamente, y ambos partían de niveles del entorno del 3%. Las curvas experimentan asimismo un aplanamiento generalizado. El comportamiento de la deuda española fue excepcional con una rentabilidad del 16% (1,60% y un diferencial frente a Alemania en el entorno de100 bp). El crédito ha tenido también un gran comportamiento en el año con rentabilidades del 8% en el crédito Grado de Inversión corporativo y algo inferior en el financiero. Los mercados bursátiles tuvieron un semestre errático pero el Standard & Poors cierra el año no lejos de sus niveles máximos históricos con una rentabilidad anual del 11,40%; más flojas estuvieron las bolsas europeas cerrando el año en el 1,2% el Eurostoxx y el 3,6% para el Ibex. A destacar el excepcional, y sorprendente, rally de los mercados chinos de renta variable en la parte final del año, con el índice Shangai subiendo más de un 50%. La implementación del QE europeo tiene que dar sostenibilidad y visibilidad a los inversores sobre la deuda pública española, dando tiempo al gobierno a seguir trabajando en el marco de la reconducción definitiva de la senda de déficits públicos de años pasados y, por tanto, dar a nuestra deuda pública sostenibilidad a largo plazo a través de la obtención de superávits estructurales. El posicionamiento de la cartera para el año pasa por alargar ligeramente los plazos de inversión buscando posiciones de carry más atractivas, combinadas con cierto nivel de cobertura a tipos en prevención de que el mercado empiece a descontar posibilidades de ciclo a nivel europeo en general y español en particular. pág. 7/7

References: Real Decreto 
 artículo 78
 Real Decreto 
 artículo 67
 artículo 139
 Real Decreto