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⭐FONDO PENSIONE APERTO ESERCIZIO 2014
FONDO PENSIONE APERTO ESERCIZIO 2014
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1 FONDO PENSIONE APERTO ESERCIZIO 2014 BIM VITA S.p.A. Sede Legale Torino - Via Antonio Gramsci, 7 Tel. (+39) Fax (+39) Sede Amministrativa Torino - Via Carlo Marenco, 25 Telefax (+39) Capitale sociale int. vers. - Numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Torino, Codice Fiscale e Partita I.V.A Impresa autorizzata all esercizio delle assicurazioni Vita e di Capitalizzazione con decreto ministeriale n del 14/06/93 - Società soggetta all attività di direzione e coordinamento di Unipol Gruppo Finanziario S.p.A., iscritta all Albo Imprese di Assicurazione e riassicurazione Sez. I al n e facente parte del Gruppo Assicurativo Unipol iscritto all Albo dei gruppi assicurativi al n. 0462 Pag. 23 FONDO PENSIONE APERTO BIM VITA ESERCIZIO 2014 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI - 1. SITUAZIONE DEL FONDO AL 31/12/ POLITICA DI GESTIONE SEGUITA COSTI COMPLESSIVI A CARICO DEL FONDO OPERAZIONI IN CONFLITTO DI INTERESSE PIANO DI SOSTENIBILITA FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL ESERCIZIO EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE COMPARTO BIM VITA BILANCIATA GLOBALE - STATO PATRIMONIALE FASE DI ACCUMULO CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO Informazioni generali Informazioni sullo Stato Patrimoniale Informazioni sul Conto Economico RENDICONTO DELLA FASE DI ACCUMULO AL 31/12/ Informazioni Generali Gestione del patrimonio Principi contabili e criteri di valutazione Regime fiscale Chiusura annuale dell esercizio Categorie di aderenti RELAZIONI DELLA SOCIETA DI REVISIONE..85 COMPARTO BIM VITA BOND - STATO PATRIMONIALE FASE DI ACCUMULO CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO Informazioni generali Informazioni sullo Stato Patrimoniale Informazioni sul Conto Economico COMPARTO BIM VITA EQUILIBRIO - STATO PATRIMONIALE FASE DI ACCUMULO CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO Informazioni generali Informazioni sullo Stato Patrimoniale Informazioni sul Conto Economico COMPARTO BIM VITA EQUITY - STATO PATRIMONIALE FASE DI ACCUMULO CONTO ECONOMICO - FASE DI ACCUMULO ELENCO TITOLI IN PORTAFOGLIO NOTA INTEGRATIVA - FASE DI ACCUMULO Informazioni generali Informazioni sullo Stato Patrimoniale Informazioni sul Conto Economico Pag. 34 Pag. 45 FONDO PENSIONE APERTO BIM VITA A CONTRIBUZIONE DEFINITA Via Gramsci 7, Torino RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI sulla gestione del Fondo Il Fondo, istituito da BIM VITA S.p.A. ai sensi dell articolo 12 del Decreto Legislativo 5 dicembre 2005, n. 252 (e successive modificazioni e integrazioni), autorizzato con delibera della Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione del 30 novembre 2000, risulta iscritto all apposito albo in data 20 novembre 2001 con numero 120. Responsabile del Fondo Pensione Aperto BIM VITA in carica fino al 10 maggio 2016: Paolo De Angelis. I componenti dell Organismo di sorveglianza, designati dalla Compagnia, in carica fino al 30/06/2017, sono: Secondo Bordone, Claudio Tomassini, Fabio Magherini (membro supplente). Pag. 56 Pag. 67 Pag. 7 Relazione degli Amministratori8 1. Situazione del Fondo al Fusione per incorporazione - Fondiaria-Sai S.p.A. ha incorporato Premafin Finanziaria S.p.A., Unipol Assicurazioni S.p.A. e Milano Assicurazioni S.p.A. Con effetto dal 6 gennaio 2014, Fondiaria-Sai S.p.A. ha incorporato Premafin Finanziaria S.p.A. Holding di Partecipazioni, Unipol Assicurazioni S.p.A. e Milano Assicurazioni S.p.A. variando contestualmente la propria denominazione sociale in UnipolSai Assicurazioni S.p.A. (la Fusione ) e la sua sede legale in Bologna, Via Stalingrado n.45. A seguito di tale operazione di fusione per incorporazione, si è provveduto ad apportare le conseguenti modifiche alla Nota Informativa del Fondo Pensione Aperto per tener conto del mutato assetto societario del Gruppo Assicurativo di appartenenza e del riferimento a UnipolSai Assicurazioni quale soggetto delegato alla gestione dei comparti Bim Vita - Bond e Bim Vita - Equilibrio. In ottemperanza alla normativa vigente, l aggiornamento della Nota informativa ha formato oggetto di apposita comunicazione alla Covip. Nomina dei Componenti dell Organismo di Sorveglianza del Fondo Stante la scadenza al 30/06/2014 del mandato conferito ai componenti l Organismo di Sorveglianza del Fondo, il Consiglio di Amministrazione, nella riunione del 14 maggio 2014, ha deliberato la ricostituzione dell Organismo nominando con efficacia dal 1 luglio 2014 e fino al 30/06/2017 i Sig.ri Secondo Bordone e Claudio Tomassini quali membri effettivi e il Sig. Fabio Magherini quale membro supplente. E stata conseguentemente aggiornata la sezione Soggetti coinvolti nell attività della forma pensionistica complementare della Nota Informativa e, in ottemperanza alla normativa vigente, l aggiornamento ha costituito oggetto di apposita comunicazione alla Covip. Variazione regime fiscale In ragione dell incremento, nel corso del 2014, dall 11% all 11,5% dell aliquota dell imposta sostitutiva di cui all art. 17, comma 1, del D.lgs. 252/05 e dell aumento dal 20% al 26% dell aliquota di tassazione delle rendite finanziarie, si è provveduto ad aggiornare, con efficacia dal 1 agosto 2014, la Nota Informativa e il documento sul regime fiscale del Fondo Pensione. In ottemperanza alla normativa vigente, l aggiornamento ha costituito oggetto di apposita comunicazione alla Covip. In materia, si segnala altresì, che nella Gazzetta Ufficiale del 29 dicembre 2014 è stata pubblicata la Legge 23 dicembre 2014, n. 190 (c.d. Legge di stabilità) che, prevede, tra le altre, la modifica della tassazione dei rendimenti dei fondi pensione. In particolare: - la tassazione dei rendimenti dei fondi pensione passa dall 11,5% al 20% con eccezione dei titoli pubblici ed equiparati i cui rendimenti restano tassati al 12,5%; - viene introdotto un credito di imposta per l investimento nelle attività di carattere finanziario a medio-lungo termine che saranno individuate con apposito decreto del Ministro dell economia e delle finanze; - resta confermato l incremento della tassazione dei rendimenti finanziari dal 20 al 26%, con eccezione dei titoli pubblici ed equiparati i cui rendimenti restano tassati al 12,5%. Questo incremento riguarda la rivalutazione delle rendite erogate dai fondi pensione. La Legge entra in vigore il 1 gennaio 2015; tuttavia l incremento dell aliquota e la rideterminazione della base imponibile hanno attuazione anche con riferimento al periodo di imposta in corso al 31 Pag. 89 dicembre 2014, sebbene con modalità mitigata volta ad evitare che l incremento d imposta riguardi anche i rendimenti già inclusi nelle posizioni oggetto di riscatto nel corso dell anno. Considerato che le nuove norme hanno effetto anche sulla determinazione del valore della quota, la COVIP con circolare n. 158 del 9 gennaio 2015, ha fornito chiarimenti in merito ai profili applicativi delle nuove disposizioni, precisando che la quota di fine anno tenga conto della disciplina fiscale previgente. Le nuove disposizioni andranno, pertanto, applicate a partire dal 1 gennaio 2015 e, in tale ambito, le somme dovute per l incremento di tassazione sui rendimenti del 2014 saranno imputate al patrimonio del Fondo con la prima valorizzazione dell anno. L importo del debito d imposta sostitutiva, pari a: Euro per il comparto Bond, Euro per il comparto Equilibrio, Euro per il comparto Equity, Euro per il comparto Bilanciata Globale, è stato calcolato ai sensi del DL n.252 del 5 dicembre 2005 e del DL n.66 del 24 aprile 2014, che all art. 4, comma 6-ter aveva elevato l aliquota dall 11% all 11,5%. L imposta dovuta per il 2014, versata entro i termini di legge, è stata calcolata in conformità alle nuove disposizioni in materia di previdenza complementare previste dalla Legge 23 dicembre 2014, n. 190, ed ammonta a: Euro per il comparto Bond, Euro per il comparto Equilibrio, Euro per il comparto Equity, Euro per il comparto Bilanciata Globale. Il differenziale derivante dall incremento della tassazione sui rendimenti 2014 è stato imputato al patrimonio del comparto con la prima valorizzazione del 2015 adottando la deroga imposta dalle Circolari COVIP n.158 del 9 gennaio 2015 e n del 6 marzo Modifiche regolamentari relative al tasso massimo di interesse garantibile in adeguamento al Regolamento ISVAP n. 21/2008. In considerazione del fatto che nel mese di agosto la determinazione del tasso d interesse massimo garantibile dalle imprese di assicurazione (TMG) ha registrato un decremento dal 2,25% al 1,75%, il Consiglio di Amministrazione nella riunione del 12 novembre 2014, in ottemperanza a quanto disposto in materia dal Regolamento ISVAP n.21 del 28 marzo 2008, ha deliberato con efficacia dal 1 dicembre 2014 le seguenti modifiche al Regolamento del Fondo Pensione Aperto BIM VITA : - relativamente alla linea di investimento con garanzia, è stato modificato l art. 7 comma 5, lettera b) Comparto Bim Vita - Equilibrio, sostituendo nel testo vigente il valore del 2% con il valore del 1,75%. Tale variazione trova applicazione nei confronti dei nuovi aderenti nonché di coloro che risultano già aderenti alla data di entrata in vigore della stessa per i soli contributi versati successivamente a tale data. - relativamente alla fase di erogazione della rendita è stato modificato l allegato n.3 che disciplina le Condizioni e modalità di erogazione delle rendite inerenti le basi demografiche e finanziarie (Tasso Tecnico) utilizzate per determinare i coefficienti di trasformazione in rendita e la misura di rivalutazione in conseguenza della modifica del Tasso Tecnico. Tale variazione non si applica ai soggetti per i quali è in corso l erogazione della rendita e ai soggetti già aderenti alla data di efficacia della modifica, che eserciteranno il diritto alla prestazione pensionistica nei tre anni successivi. A seguito delle modifiche regolamentari è stato effettuato l aggiornamento della Nota Informativa, del Progetto esemplificativo standardizzato e del Documento sulla politica di investimento. In Pag. 910 ottemperanza alla normativa vigente, si è provveduto ad inviare apposita comunicazione alla Covip, delle modifiche regolamentari e dell ulteriore documentazione del Fondo aggiornata. Delle suddette modifiche regolamentari è stata fornita opportuna informativa agli Aderenti sul sito della Società Documento sulla politica di investimento del Fondo Pensione Nella riunione del 12 novembre 2014, il Consiglio di Amministrazione - tenuto conto della determinazione relativa al mese di agosto, del livello del TMG, pari all 1,75%, nonché delle conseguenti modifiche regolamentari apportate ed in coerenza con le stesse - ha deliberato, con efficacia a far data dal 1 dicembre 2014, la modifica del Documento sulla politica di investimento, in recepimento del valore dell 1,75% nel comparto interessato del Fondo. Con l occasione, il Documento sulla politica di investimento è stato altresì modificato in conseguenza dei mutati assetti societari connessi alla Fusione, come in precedenza definita, nonché in coerenza e recepimento di quanto definito dalla COVIP con la Circolare n del 22 luglio 2013, come successivamente integrata, in materia di Utilizzo dei giudizi delle agenzie di rating da parte delle forme pensionistiche previdenziali. Il Documento sulla politica di investimento, nella versione aggiornata, è stato oggetto di trasmissione, ai sensi di quanto disposto dall art. 2, comma 6, della Deliberazione COVIP del 16 marzo 2012 Novità normative Tra le novità normative di interesse per il settore della previdenza complementare si segnalano i seguenti provvedimenti: - Circolare COVIP n. 619 del 31 gennaio 2014 con la quale è stata ridefinita la tempistica relativa all entrata in vigore del nuovo sistema di segnalazioni statistiche; - Decreto del Ministero dell Economia e delle Finanze del 2 settembre 2014, n.166 avente ad oggetto: Regolamento di attuazione dell articolo 6, comma 5-bis del decreto legislativo 5 dicembre 2005, n. 252, recante norme sui criteri e limiti di investimento delle risorse dei fondi pensione e sulle regole in materia di conflitti di interesse. Il Decreto è entrato in vigore il 28 novembre 2014 ma i fondi pensione hanno 18 mesi di tempo per adeguarsi - Circolare COVIP n del 18 settembre 2014 con la quale è stato posticipato l invio delle nuove segnalazioni rispetto a quanto previsto nella precedente circolare del 31 gennaio 2014 e sono state definite le modalità tecnico operative per la trasmissione dei dati; - Legge 23 dicembre 2014, n. 190 (c.d. Legge di stabilità) che, prevede, tra le altre, la modifica della tassazione dei rendimenti dei fondi pensione. Pag. 1011 I comparti di investimento che compongono il Fondo presentano le seguenti caratteristiche. Comparti Descrizione garanzia Comparto Bim Vita Bond Finalità: graduale incremento del capitale investito. Adatta agli aderenti vicini al pensionamento che prediligono investimenti volti a favorire la stabilità del capitale e dei risultati, disposti ad accettare una moderata esposizione al rischio NO Orizzonte temporale consigliato: medio/lungo periodo (oltre 7 anni). Grado di rischio: medio Comparto Bim Vita Equilibrio Questo Comparto raccoglie i flussi di TFR conferiti tacitamente Comparto Bim Vita Bilanciata Globale Comparto Bim Vita Equity Finalità: la gestione è volta a realizzare con elevata probabilità rendimenti che siano almeno pari a quelli del TFR in un orizzonte temporale pluriennale. Adatta agli aderenti disposti ad accettare un rischio moderato a fronte di opportunità di rendimenti più elevati ; la presenza della garanzia, riconosciuta nei casi previsti, la rende adatta anche a chi è prossimo alla pensione. Orizzonte temporale consigliato: medio/lungo periodo (oltre 7 anni). Grado di rischio: medio, che diventa nullo nei casi in cui opera la garanzia. Caratteristiche della garanzia: L adesione al comparto attribuisce all aderente il diritto alla corresponsione di un importo minimo garantito, a prescindere dai risultati di gestione pari alla somma dei contributi netti versati capitalizzati al tasso annuo d interesse composto del 1,75%. Il diritto alla garanzia è riconosciuto nei casi di: pensionamento, decesso, invalidità permanente, inoccupazione superiore a 48 mesi. Finalità: incremento del capitale investito attraverso elementi di redditività e rivalutazione. Adatta agli aderenti che abbiano un lungo periodo prima del pensionamento e disposti ad accettare una media esposizione al rischio al fine di cogliere opportunità di rendimenti più elevati. Orizzonte temporale consigliato: medio/lungo periodo (oltre 7 anni). Grado di rischio: medio-alto. Finalità: rivalutazione del capitale investito. Adatta agli aderenti che hanno un lungo periodo lavorativo prima del pensionamento e disposti ad accettare una maggiore esposizione al rischio al fine di cogliere opportunità di rendimenti più elevati. Orizzonte temporale consigliato: lungo periodo (oltre 10 anni). Grado di rischio: alto. SI NO NO Pag. 1112 L adesione al Fondo prevede le seguenti spese: Tipologia Importo Periodicità di addebito Commissione Non una tantum di prevista adesione Commissione di riallocazione gratuita della posizione individuale Commissione di riallocazione del flusso contributivo Commissione di trasferimento gratuita 50 Modalità di prelievo All atto dell operazione dalla posizione individuale Commissione di riscatto gratuita Commissione di anticipazione Commissione annua di gestione Comparto Bim Vita Bond Commissione annua di gestione Comparto Bim Vita Equilibrio Commissione annua di gestione Comparto Bim Vita Equity Commissione annua di gestione Comparto Bim Vita Bilanciata Globale gratuita 1,00 % 1,40 % 1,80 % 1,50 % Trimestrale con calcolo mensile dal patrimonio di ciascun Comparto Pag. 1213 Al 31 dicembre 2014 risultano iscritti al Fondo attivi e nessun pensionato. Nel 2014 gli iscritti hanno versato complessivamente contributi per Euro; il patrimonio del Fondo è pari a Euro. Si evidenzia che, in conseguenza di quanto previsto dalla riforma di previdenza complementare, entrata in vigore il 1 luglio 2007, è prevista la possibilità di far confluire i versamenti su uno o più comparti ed anche di poter riallocare la propria posizione tra i diversi comparti. Di seguito viene indicato il numero delle adesioni a ciascun Comparto di investimento. La situazione in dettaglio del Fondo Pensione Aperto al 31/12/2014 risulta la seguente: Bim Vita Bond Bim Vita Equilibrio Bim Vita Equity Bim Vita Bilanciata Globale N iscritti attivi * di cui adesioni individuali di cui adesioni collettive Totale contributi lordi affluiti** Patrimonio del Fondo * Per N. iscritti attivi si intende il numero di adesioni a ciascun Comparto. **Sono compresi i contributi al lordo delle spese ed i trasferimenti in entrata; non sono considerati gli switch tra i diversi comparti di investimento. Per quanto concerne gli incassi che risultano sospesi sul conto afflusso del fondo pensione aperto, si rappresenta che gli stessi al 31 dicembre 2014 ammontano a ,16 Euro e che per la quasi totalità hanno data valuta novembre e dicembre Ne consegue che la mancata riconciliazione nell anno è da intendersi quale mancata associazione del versamento ricevuto con l aderente al fondo pensione ed è principalmente imputabile a motivi fisiologici di gestione. Si segnala che, nel corso del mese di gennaio 2015, si è provveduto a riconciliare incassi per un importo di 5.206,14 Euro e che non è stato ancora possibile imputare l importo di ,79 Euro relativo ad un trasferimento in entrata del quale è in corso il perfezionamento del modulo di adesione. Al 31 dicembre 2013 risultavano iscritti al Fondo attivi e nessun pensionato. Nel 2013 gli iscritti hanno versato complessivamente contributi per Euro; il patrimonio del Fondo è pari a Euro. Si evidenzia che, in conseguenza di quanto previsto dalla riforma di previdenza complementare, entrata in vigore il 1 luglio 2007, è prevista la possibilità di far confluire i versamenti su uno o più comparti ed anche di poter riallocare la propria posizione tra i diversi comparti. Di seguito viene indicato il numero delle adesioni a ciascun Comparto di investimento. La situazione in dettaglio del Fondo Pensione Aperto al 31/12/2013 risulta la seguente: Pag. 1314 Bim Vita Bond Bim Vita Equilibrio Bim Vita Equity Bim Vita Bilanciata Globale N iscritti attivi * di cui adesioni individuali di cui adesioni collettive Totale contributi lordi affluiti** Patrimonio del Fondo * Per N. iscritti attivi si intende il numero di adesioni a ciascun Comparto. **Sono compresi i contributi al lordo delle spese ed i trasferimenti in entrata; non sono considerati gli switch tra i diversi comparti di investimento. 2. Politica di gestione seguita Il 2014 è stato caratterizzato da una crescita economica globale di poco superiore al 3%, in leggero aumento rispetto al 2013.L area Euro, aiutata dal costante supporto della Banca Centrale Europea (BCE), dalla politica fiscale nel complesso meno restrittiva, dalla domanda interna in ripresa e dallo scenario economico internazionale sostenuto dall accelerazione della crescita statunitense ed inglese, ha segnato un ritorno allo sviluppo, modesto e non omogeneo nei vari Paesi dell Unione, dopo un 2013 in recessione. Le tensioni originatesi con la crisi Russo/Ucraina, le cui ripercussioni si sono fatte sentire, per effetto delle sanzioni economiche, in termini di rallentamento degli interscambi commerciali, hanno costituito un elemento di rallentamento congiunturale, più accentuato nella seconda metà dell anno. La BCE nel corso del 2014 ha ripetutamente tagliato il saggio di riferimento dallo 0.25% di inizio anno all attuale 0.05% e abbassato il tasso di deposito pagato dall Autorità monetaria alle banche commerciali che preferiscono lasciare fondi presso i relativi conti di tesoreria, piuttosto che investirli nell economia reale, portandolo nel corso dell anno dallo 0% al -0.20%. Inoltre, la Banca Centrale ha deciso, alla luce della continua discesa dell inflazione (-0.2% il dato di dicembre, in gran parte provocato dal crollo del prezzo del petrolio che nel corso dell ultimo semestre ha perso oltre il 40%) di avviare un piano di acquisti della durata non inferiore ai due anni, sia sul mercato primario che secondario, di Obbligazioni Bancarie (ABS e Covered bond) al fine di mantenere ancorate le aspettative di inflazione e di cercare di scongiurare la deflazione. La BCE ha, infine, definito ulteriori operazioni di finanziamento al sistema bancario a patto che i fondi ricevuti dalle banche, a tassi agevolati, vadano impiegati nell economia reale. Il Governatore della BCE Mario Draghi ha ribadito, più volte, che se questo articolato insieme di misure non fosse in grado di portare i risultati sperati, nei primi mesi del 2015 potrà attuarsi una strategia di Quantitative Easing, consistente in acquisti concentrati, particolarmente, sui titoli governativi degli Stati dei Paesi dell area Euro, pur non escludendo, in via teorica, l inclusione delle obbligazioni corporate o di emittenti sovranazionali. Questa azione rappresenterebbe l ultimo strumento a disposizione della BCE per stabilizzare le aspettative di inflazione da un lato e per aiutare a rendere più forte ed omogenea, attraverso l indebolimento dell euro, la ripresa economica. Pag. 1415 Negli Usa, l attività economica nel corso del 2014, dopo la falsa partenza del primo trimestre imputabile al clima eccezionalmente freddo, si è caratterizzata da ritmi di espansione nel secondo e terzo trimestre poco inferiori al 5% annualizzato grazie alla forza dei consumi privati, alla politica fiscale non più restrittiva ed alla dinamica degli investimenti in aumento. Il mercato del lavoro si è rafforzato nel corso dell anno, con il tasso di disoccupazione che nel 2014 è sceso di quasi un punto percentuale (5.8% a novembre). I tassi ufficiali sono stati mantenuti nel corso dell anno sostanzialmente a zero ma la Federal Reserve (Fed), dopo la conclusione del Quantitative easing da essa messo in atto a partire dal 2008, alla luce di uno scenario economico migliorato e non essendo più giustificata una politica monetaria così accomodante, sta preparando i mercati al primo possibile aumento dei tassi ufficiali. Il Giappone, nonostante il Quantitative Easing posto in essere dalla Banca Centrale, a causa dell inasprimento fiscale di metà anno volto a contenere l ingente deficit di bilancio pubblico, ha segnato una nuova caduta in recessione mentre le riforme strutturali del Governo Abe, riconfermato alle recenti elezioni, tardano ad essere realizzate. La Cina, pur rallentando frazionalmente il proprio ritmo di crescita, ha continuato nel corso di quest anno il processo di cambiamento del proprio modello di sviluppo orientato a far crescere maggiormente la domanda interna e, nel contempo, a ridurre le esportazioni e gli investimenti. Infine, i Paesi emergenti nel 2014 hanno da un lato subito il significativo ritracciamento del prezzo del petrolio (Russia), mentre dall altro il rafforzamento del dollaro ha provocato tensioni nei Paesi che più hanno necessità di attirare capitali per finanziare i propri deficit strutturali (Turchia e Brasile). In quest anno l economia italiana, pur migliorando in termini di sentiment e di domanda interna, grazie alla politica fiscale meno restrittiva, al contesto internazionale che ha favorito la ripresa delle esportazioni ed alla significativa riduzione della percezione del rischio Paese che si è tradotta in un importante discesa dei tassi di interesse di mercato in termini assoluti e relativi rispetto ai Paesi core, ha registrato un ennesima crescita negativa. La costante azione della BCE, la debolezza dell euro, il calo del prezzo del petrolio, la ripresa americana e la prossima implementazione delle prime riforme strutturali da parte del governo italiano sono tutti elementi incoraggianti perché si possa avere nel 2015 una, pur timida, espansione economica. Inoltre, la pronunciata riduzione del costo del debito pubblico in termini di interessi pagati ai detentori dei titoli governativi italiani potrà, al margine, stimolare la crescita economica. Nella tabella che segue si riporta l evoluzione degli andamenti dei tassi assoluti e degli spread rispetto al titolo decennale tedesco di una serie di titoli governativi appartenenti all area Euro: Paese 31 dicembre giugno dicembre 2014 Tasso 10 anni Spread vs Germania Tasso 10 anni Spread vs Germania Tasso 10 anni Spread vs Germania Germania 1,93 Francia 2,56 0,63 Italia 4,12 2,19 1,24 1,70 0,46 2,85 1,61 0,54 0,83 0,29 1,89 1,35 Belgio 2,56 0,63 1,70 0,46 0,83 0,29 Grecia 8,42 6,49 5,96 4,72 9,74 9,20 Pag. 1516 Irlanda 3,73 1,80 2,47 1,23 1,42 0,88 Portogallo 6,13 4,20 3,65 2,41 2,69 2,15 Spagna 4,15 2,22 2,66 1,42 1,61 1,07 In questo contesto di tassi di mercato estremamente bassi, sia per ragioni macroeconomiche che per azione diretta delle principali Banche Centrali, le performance 2014 dei mercati azionari europei non si sono mostrate particolarmente brillanti: l indice Eurostoxx 50, rappresentativo dei titoli a maggiore capitalizzazione dell area Euro, ha registrato un apprezzamento del 1.2% (-2.5% nel quarto trimestre). Di rilievo l andamento del Dax tedesco con un +2.7% (+3.5% nell ultimo trimestre dell anno), mentre la borsa italiana, con l indice Ftse Mib di Milano, ha avuto un andamento piatto con un risultato pari allo +0.2% (-9.0% nel quarto trimestre). Positivo, infine, l Ibex di Madrid che segna nell anno un +3.7% (-5.0% nel più recente trimestre). Spostando l analisi al di là dell Europa, l indice Standard & Poor s 500, rappresentativo delle principali società quotate statunitensi, ha registrato quest anno un +11.4% (+4.4% nel quarto trimestre), mentre in Giappone l indice Nikkei ha guadagnato nel 2014 il 7.1% (+7.9% nel quarto trimestre). Infine, per quanto riguarda le borse dei mercati emergenti, l indice più rappresentativo, il Morgan Stanley Emerging Market, ha conseguito, nel corso del 2014, la performance del +2.5% (-0.4% nel quarto trimestre). L indice Itraxx Senior Financial, rappresentativo dello spread medio delle società appartenenti al settore finanziario caratterizzate da un elevato merito di credito, è salito di 3.9 punti base, passando da 63.5 a 67.4 alla fine del quarto trimestre (nel 2014 il movimento è stato pari ad una restringimento di 19.4 punti base, con una riduzione dell indice da 86.8 a 67.4). L allargamento dell ultimo trimestre dell anno si è registrato principalmente a causa dell aumento di volatilità sul mercato a seguito della persistenza di tensioni geopolitiche internazionali e dal ritorno del rischio politico in Grecia. BIM VITA BOND Il patrimonio netto complessivo del comparto al 31 dicembre 2014 ammonta a Euro. La componente obbligazionaria del portafoglio è stata investita prevalentemente in titoli denominati in Euro, principalmente emessi da emittenti statali e assimilabili. Gli investimenti hanno interessato tutta la curva dei rendimenti. Nel corso del 2014 il portafoglio è stato complessivamente sottopesato di duration sui titoli core e sovrappesato su titoli periferici. Nel corso dell anno, pur mantenendo una posizione di tendenziale sottopeso di duration rispetto al benchmark, in un contesto di riduzione dei rendimenti e di restringimento degli spread fra paesi core e periferici dell area euro, è stata incrementata progressivamente la duration del portafoglio. Il sottopeso di duration è stato concentrato sulla parte breve della curva dei rendimenti dei paesi core, principalmente sulle scadenze fino a 5 anni, mentre sulla parte medio lunga della curva dei rendimenti si è deciso di adottare un politica di investimento di maggior neutralità rispetto al benchmark. Durante il primo semestre dell anno, si è deciso di prendere parziale profitto dalla posizione di sovrappeso rispetto al benchmark di titoli italiani e spagnoli mentre, nel secondo semestre, approfittando della significativa volatilità dei mercati, l attività si è concentrata su operazioni di arbitraggio fra curve periferiche e curve core e semi core. Pag. 1617 Nel portafoglio non sono presenti titoli del debito pubblico di Grecia e Portogallo. Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni su strumenti derivati. Nell ambito degli obiettivi del Comparto e della natura degli investimenti, si è attuata una gestione attiva dei capitali investiti e si è proceduto ad una replica solo parziale del parametro di riferimento, c.d. benchmark. Nel 2014 il risultato complessivo è stato superiore nel confronto omogeneo (lordo) col benchmark, facendo rilevare una performance superiore dello 0,96%. In termini di rischiosità il portafoglio fa rilevare un valore leggermente inferiore a quello registrato dal parametro di riferimento. Le tabelle che seguono riportano: i dati di performance in termini di rendimento (al netto e al lordo delle commissioni di gestione e degli oneri amministrativi) e di rischio per il 2014; Comparti di investimento Rendimento netto Rendimento al lordo delle commissioni di gestione Rischio (deviazione standard) BIM VITA BOND 6,83% 7,83% 1,36% un confronto degli stessi dati, al lordo delle ritenute fiscali per omogeneità, con gli analoghi risultati del benchmark per il 2013; Rendimento lordo 2014 Rischio 2014 (deviazione standard) Rendimento lordo 2013 Rischio 2013 (deviazione standard) BIM VITA BOND 8,82% 1,36% 2,89% 3,28% Benchmark 7,86% 1,46% 2,73% 3,08% un confronto dei dati di performance relativo agli ultimi tre e cinque anni in rapporto al benchmark; Rendimento netto 3 anni Rischio 3 anni (deviazione standard) Rendimento netto 5 anni Rischio 5 anni (deviazione standard) BIM VITA BOND 5,25% 2,55% 3,63% 3,32% Benchmark 5,74% 2,37% 4,28% 3,39% Dal 1 gennaio 2014 il benchmark adottato è: Comparto Nome Peso BIM VITA BOND Citigroup Emu GBI 3-7 anni in euro 100% Si riporta, inoltre, nella tabella seguente l indicazione del patrimonio medio, degli oneri di negoziazione sostenuti e del loro effetto sulla performance. Oneri di negoziazione Patrimonio medio Incidenza oneri su patrimonio medio BIM VITA BOND ,00% Pag. 1718 BIM VITA EQUILIBRIO Il patrimonio netto complessivo del comparto al 31 dicembre 2014 ammonta a Euro. La componente obbligazionaria del portafoglio è stata investita prevalentemente in titoli denominati in Euro, principalmente emessi da emittenti statali e assimilabili. Gli investimenti hanno interessato tutta la curva dei rendimenti. Nel corso del 2014 il portafoglio è stato complessivamente sottopesato di duration sui titoli core e sovrappesato su titoli periferici. Nel corso dell anno, pur mantenendo una posizione di tendenziale sottopeso di duration rispetto al benchmark, in un contesto di riduzione dei rendimenti e di restringimento degli spread fra paesi core e periferici dell area euro, è stata incrementata progressivamente la duration del portafoglio. Il sottopeso di duration è stato concentrato sulla parte breve della curva dei rendimenti dei paesi core, principalmente sulle scadenze fino a 5 anni, mentre sulla parte medio lunga della curva dei rendimenti si è deciso di adottare un politica di investimento di maggior neutralità rispetto al benchmark. Durante il primo semestre dell anno, si è deciso di prendere parziale profitto dalla posizione di sovrappeso rispetto al benchmark di titoli italiani e spagnoli mentre, nel secondo semestre, approfittando della significativa volatilità dei mercati, l attività si è concentrata su operazioni di arbitraggio fra curve periferiche e curve core e semi core. Nel corso del 2014, al fine di ottimizzare la redditività del portafoglio, è stata incrementata l esposizione su titoli obbligazionari di emittenti corporate. Nel portafoglio non sono presenti titoli del debito pubblico di Grecia e Portogallo. Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni su strumenti derivati. Nell ambito degli obiettivi del Comparto e della natura degli investimenti, si è attuata una gestione attiva dei capitali investiti e si è proceduto ad una replica solo parziale del parametro di riferimento, c.d. benchmark. La componente azionaria è stata mantenuta nella prima parte dell anno in una posizione di moderato sovrappeso rispetto al benchmark (indice EuroStoxx 50). Nel corso dell anno l esposizione azionaria è stata concentrata solo sull area EMU, coerentemente con il benchmark. Nel periodo estivo la posizione è stata riportata in un area vicina alla neutralità a causa dell emergere di alcuni fattori di rischio a livello geopolitico (crisi Ucraina, Medio Oriente). A partire dal mese di Settembre, si è proceduto ad incrementare gradualmente l esposizione. La decisione di tornare in sovrappeso è stata motivata in larga misura dalle aspettative sulle manovre di politica monetaria espansiva da parte della BCE. Nella parte finale dell anno, il buon andamento macroeconomico americano e il deciso calo delle materie prime, petrolio in particolare, hanno costituito ulteriori elementi potenzialmente a sostegno dei mercati. L esposizione ai mercati dell area EMU è stata ottenuta attraverso l investimento in Exchange Traded Funds (ETF) della stessa area e aventi tendenzialmente come sottostante il benchmark del comparto (indice EuroStoxx50). Nella scelta degli strumenti finanziari sono stati utilizzati prevalentemente ETF a replica fisica, ovvero Oicr che hanno come sottostante un portafoglio di titoli azionari anziché strumenti derivati (swap). Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni su strumenti derivati. Nell attuazione della politica di investimento non sono stati presi in considerazione aspetti sociali, etici ed ambientali. Pur non avendo utilizzato ex-ante criteri che prendono in considerazione aspetti sociali, etici ed ambientali nell attuazione della politica di investimento, tuttavia per soddisfare gli obiettivi dei Piani di Sostenibilità triennali di Unipol Gruppo ( e ), gli investimenti di tutti i comparti sono sottoposti ex-post, con cadenza trimestrale, ad uno Screening di Sostenibilità finalizzato a valutare l effettivo livello di inclusione dei criteri e degli obiettivi di responsabilità Pag. 1819 sociale e di sostenibilità utilizzati per lo Screening del portafoglio investimenti del Gruppo. La descrizione dei criteri ESG (ESG - Environmental, Social, Governance) considerati nell analisi è disponibile sul Bilancio di Sostenibilità (capitolo Gli Azionisti ) sul sito internet di Unipol Gruppo. Nel 2014 il risultato complessivo è stato superiore nel confronto omogeneo (lordo) col benchmark, facendo rilevare una performance superiore dello 0,75%. In termini di rischiosità il portafoglio fa rilevare un valore leggermente superiore a quello registrato dal parametro di riferimento. Le tabelle che seguono riportano: i dati di performance in termini di rendimento (al netto e al lordo delle commissioni di gestione e degli oneri amministrativi) e di rischio per il 2014; Comparti di investimento Rendimento netto Rendimento al lordo delle commissioni di gestione Rischio (deviazione standard) BIM VITA EQUILIBRIO 5,94% 7,34% 2,06% un confronto degli stessi dati, al lordo delle ritenute fiscali per omogeneità, con gli analoghi risultati del benchmark per il 2013; Rendimento lordo 2014 Rischio 2014 (deviazione standard) Rendimento lordo 2013 Rischio 2013 (deviazione standard) BIM VITA EQUILIBRIO 8,22% 2,06% 5,48% 3,83% Benchmark 7,47% 1,89% 5,52% 4,16% un confronto dei dati di performance relativo agli ultimi tre e cinque anni in rapporto al benchmark; Rendimento netto 3 anni Rischio 3 anni (deviazione standard) Rendimento netto 5 anni Rischio 5 anni (deviazione standard) BIM VITA EQUILIBRIO 5,52% 2,99% 3,20% 3,61% Benchmark 6,76% 3,73% 4,23% 3,73% Dal 1 gennaio 2014 il benchmark adottato è: Comparto Nome Peso BIM VITA EQUILIBRIO Citigroup Emu GBI 3-7 anni in euro 85% Dow Jones Eurostoxx 50 15% Si riporta, inoltre, nella tabella seguente l indicazione del patrimonio medio, degli oneri di negoziazione sostenuti e del loro effetto sulla performance. Oneri di negoziazione Patrimonio medio Incidenza oneri su patrimonio medio BIM VITA EQUILIBRIO ,00% Pag. 1920 BIM VITA EQUITY Il patrimonio netto complessivo del comparto al 31 dicembre 2014 ammonta a Euro. Il fondo ha registrato nell anno una performance positiva pari al 7,32% verso il benchmark 4.57% Il fondo ha mantenuto un esposizione azionaria tra l 85% e il 95% con un portafoglio ben diversificato. Si è mantenuto un sovrappeso sui settori telecom, assicurativo ed industriale. Il settore telecom è caratterizzato da una dinamica degli utili favorevole nei prossimi anni innescata da un contesto competitivo nettamente migliorato e dall esplosione del traffico dati. Il settore assicurativo è caratterizzato da valutazioni molto depresse, dividendi significativi, forte solidità patrimoniale, tenuta del business caratteristico e esposizione alla dinamica dei tassi americani. Infine il settore industriale è quello più esposto alla debolezza dell euro al calo del petrolio e alla stabilizzazione dei margini dopo le forti ristrutturazioni di questi anni. Il portafoglio è rimasto in sottopeso di petroliferi e consumer staples. I primi caratterizzati da una debolezza del prezzo del petrolio che per dinamiche ambientali ( global warming ) e tecnologiche (shale gas) potrebbe essere strutturale, sui consumer staples profilo rischio beneficio non attraente in considerazione di valutazioni molto alte e dinamiche di mercato in deterioramento (maggiore competizione nei paesi emergenti e raggiungimento di quote di mercato non sostenibili). A fine anno il fondo risulta investito al 90% in azioni di cui il 1.5% in Giappone, 5.0% in paesi emergenti, 5.0% di titoli Usa ed il restante in Europa. L impostazione rimane invariata per l inizio dell anno. Le azioni rappresentano a nostro avviso l asset class più interessante in termini di upside potenziale anche se elementi tecnici continueranno a creare significativa volatilità. Per quanto riguarda gli elementi che potrebbero portare ad un upside dei mercati ci sono il riassorbimento degli elementi geo-politici che in questi mesi hanno destato maggiore preoccupazione (ebola, Isis e conflitto Russia/Ucraina), il supporto della Banca Centrale Europea, forte calo del prezzo del petrolio e rafforzamento del dollaro che possono contribuire ad accelerare il processo di crescita dell economia mondiale già in atto. Sebbene le opportunità sull upside siano ben più significative dei rischi sul downside riteniamo limitati i rischi di melt-up a causa di una serie di elementi tra cui il rialzo dei tassi in America, incertezza sulle elezioni greche, rigore fiscale tedesco e lentezza nel processo di riforme strutturali da parte dei paesi area euro più in difficoltà. Allo stesso modo vediamo limitati rischi di down side di mercato grazie al sostegno della BCE. Siamo quindi pronti a ridurre opportunisticamente il peso in caso di forte rialzo nel breve cosi come ad accumulare peso in caso di forte debolezza del mercato. La parte obbligazionaria, nel corso del 2014, ha avuto un carattere residuale finalizzato all ottimizzazione della liquidità. Al momento, anche per l anno in corso, non si prevedono modifiche all attuale strategia. Nel 2014 il risultato complessivo è stato superiore nel confronto omogeneo (lordo) col benchmark, facendo rilevare una performance superiore dello 2,75%. In termini di rischiosità il portafoglio fa rilevare un valore inferiore a quello registrato dal parametro di riferimento. Le tabelle che seguono riportano: i dati di performance in termini di rendimento (al netto e al lordo delle commissioni di gestione e degli oneri amministrativi) e di rischio per il 2014; Comparti di investimento Rendimento netto Rendimento al lordo delle commissioni di gestione Rischio (deviazione standard) BIM VITA EQUITY 4,85% 6,65% 7,04% Pag. 20 Vedere altro
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