Source: http://docplayer.pl/1199458-Przejecie-grupy-tradis-spolka-z-o-o-nalezacej.html
Timestamp: 2017-06-25 16:27:57+00:00

Document:
PRZEJĘCIE GRUPY TRADIS SPÓŁKA Z O. O. (NALEŻĄCEJ - PDF
PRZEJĘCIE GRUPY TRADIS SPÓŁKA Z O. O. (NALEŻĄCEJ
Download "PRZEJĘCIE GRUPY TRADIS SPÓŁKA Z O. O. (NALEŻĄCEJ"
1 UNIWERSYTET EKONOMICZNY W KRAKOWIE Wydział Finansów Finanse i Rachunkowość Doradztwo inwestycyjne PRZEJĘCIE GRUPY TRADIS SPÓŁKA Z O. O. (NALEŻĄCEJ DO EMPERIA HOLDING S.A) PRZEZ EUROCASH S.A. Przemysław Zając Prowadzący: Dr Andrzej Zyguła Kraków2 SPIS TREŚCI Wstęp... 3 Informacje o spółce przejmującej Eurocash S.A Informacje o spółce sprzedającej Emperia Holding S.A Przyczyny przejęcia mikro i makro... 9 Mikroekonomiczne przyczyny przejęcia... 9 Makroekonomiczne przyczyny przejęcia... 9 Proces przejęcia grupy Tradis przez Eurocash (wybrane daty przedstawiające punkty zwrotne procesu) Podsumowanie3 Wstęp Tematem niniejszej pracy jest przejęcie Grupy Tradis sp. z o. o. od Emperia Holding S.A. przez Eurocash S.A. Na początek chciałbym pokrótce omówić sposoby dokonywania przejęć przedsiębiorstw na rynkach finansowych, klasyfikacja znajduje się poniżej: Fuzja (firma przejmowana staje się częścią firmy przejmującej za obopólną zgodą akcjonariuszy dwóch firm) Konsolidacja (firma przejmująca i przejmowana przestają istnieć, w ich miejsce pojawia się nowe przedsiębiorstwo, wszystko to za zgodą akcjonariuszy obu firm) Wezwanie publiczne (akcjonariusze firmy przejmowanej dobrowolnie odpowiadają (bądź nie) na wezwanie firmy przejmującej, o wrogich przejęciach więcej poniżej) Wykup aktywów (aktywa firmy przejmowanej przechodzą na własność firmy przejmującej, ostatecznie firma przejmowana przestaje istnieć) 1 Przejęcie Grupy Tradis przez Eurocash jest przykładem tzw. fuzji horyzontalnej, łączące się podmioty prowadzą analogiczną działalność w danej branży, ich fuzja umożliwia osiągnięcie korzyści skali (np. zwiększenie produkcji zmniejsza relatywny udział kosztów stałych w kosztach ogółem, dzięki czemu spółka jest bardziej elastyczna na potencjalne zmiany popytu), podniesienie efektywności przedsiębiorstwa umożliwiając tym samym wzrost jego wartości. Transakcja zawarta pomiędzy Emperią a Eurocashem nosi w sobie również znamiona fuzji wertykalnej, dzięki której grupa kapitałowa osiąga korzyści z efektu synergii. Niniejsza prezentacja rozpocznie się od omówienia działalności stron transakcji wraz z przedstawieniem sytuacji finansowej i rynkowej tych podmiotów, w dalszej części przejdę do omówienia przyczyn i powodów fuzji, scharakteryzuję proces oraz sposób jej przeprowadzenia oraz na samym końcu przejdę do podsumowania transakcji. 1 Aswath Darmodaran, Finanse korporacyjne teoria i praktyka, wydanie II, Helion, 2007, s4 Informacje o spółce przejmującej Eurocash S.A. Eurocash jest przedsiębiorstwem działającym na rynku hurtowej dystrybucji szybko zbywalnych towarów konsumpcyjnych (FMCG fast moving consumer goods). Jej obszary działalności to m. in.: Produkty spożywcze Soki i napoje bezalkoholowe Napoje alkoholowe i wyroby tytoniowe Chemia gospodarcza oraz kosmetyki Eurocash jest liderem w branży hurtowej dystrybucji artykułów spożywczych w Polsce. Działalność grupy obejmuje: Hurtownie typu cash & carry Dystrybucja wyrobów tytoniowych oraz impulsowych (słodycze, napoje, karty telefoniczne) do sklepów detalicznych oraz stacji benzynowych Zaopatrzenie gastronomiczne dla sieci restauracji (np. KFC, Pizza Hut, Burger King, Coffee Heaven) i stacji benzynowych. Systemy franczyzowe dla sklepów detalicznych Na poniższym diagramie znajdą państwo marki wchodzące w skład grupy kapitałowej Eurocash S.A. (w niebieskim prostokącie znajdują się marki przejęte od Emperii): Rysunek 1: Marki wchodzące w skład grupy Eurocash po przejęciu grupy Tradis (źródło: 45 Strategicznym celem grupy kapitałowej Eurocash S.A. jest zaspokojenie małych i średnich sklepów detalicznych w Polsce w obszarze wszystkich ważnych grup asortymentowych i formatów dystrybucji oraz stworzenie przewagi konkurencyjnej poprzez efekt skali zawarty w działalności hurtowej. 2 Cechą polskiego rynku FMCG jest koncentracja wokół małej liczby sprzedawców hurtowych, w związku z tym spółka planuje rozwój poprzez aktywność na rynku fuzji i przejęć (ang. M&A merger and aquistions) oraz rozwój organiczny w posiadanych oddziałach. W poniższej tabeli przedstawiono podstawowe dane finanse grupy Eurocash w latach (3Q): Tabela 1: dane finansowe Eurocash S.A. w latach (3Q) 3 (w tys. PLN) 2011 (3Q) przychody ze sprzedaży dynamika przychodów (%) uwaga 16,3% 9,3% 29,7% - EBIT dynamika EBIT (%) uwaga 17,4% 25,7% 33,4% - Zysk brutto dynamika zysku brutto (%) uwaga 12,9% 36,0% 26,4% - Zysk netto dynamika zysku netto (%) uwaga 25,3% 30,7% 33,2% - Analizując powyższą tabelę należy zwrócić uwagę na dynamiczny wzrost przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę. Dwucyfrowa dynamika wzrostu zysków, szczególnie podczas okresu niepokojów oraz turbulencji na światowych rynkach finansowych robi ogromne wrażenie. To wszystko świadczy o sile popytu wewnętrznego polskich konsumentów, którzy w ostatnich latach udowodnili, że to właśnie ten komponent polskiego PKB jest motorem napędowym naszej gospodarki, czyniąc tym samym Polskę jedną z najszybciej rozwijających się ekonomii w obliczu spowolnienia rozwiniętych gospodarek europejskich związanego z kryzysem fiskalnym peryferyjnych państw strefy euro Źródło: opracowanie własne na podstawie 4 Dane finansowe za 2011 obejmują informacje jedynie z 3 kwartałów w związku z czym podanie dynamiki rocznej jest bezcelowe. 56 Informacje o spółce sprzedającej Emperia Holding S.A. Emperia Holding S.A. jest podmiotem obecnym na polskim rynku FMCG od 1990 roku, swoim zasięgiem obejmuje teren całego kraju. Grupę holdingową można podzielić na 3 części: Supermarkety: w skład której wchodzą Stokrotka, Maro Markety, Społem Tychy, podobnie jak w przypadku spółki Eurocash są to małe, lub średnie sklepy detaliczne zlokalizowane na osiedlach, mini-centrach handlowych etc. Nieruchomości: dział zarządzający nieruchomościami Emperii, inwestujący wyłącznie w obiekty z obszaru supermarketów, hal typy Cash & Carry, centrów dystrybucji, małych galerii handlowych. Działalność uzupełniająca: w skład, której wchodzą podmioty świadczące głównie usługi informatyczne na rzecz całej grupy holdingowej. Na poniższym diagramie przedstawiam marki wchodzące w skład grupy Emperia (niebieskim prostokątem zaznaczona firmy należące do Grupy Tradis sprzedanej spółce Eurocash w 2011 roku): Rysunek 2: Marki wchodzące w skład grupy Emperia przed sprzedażą grupy Tradis (źródło: 67 W tym miejscu chciałbym przejść do przedstawienia podstawowych danych finansowych Emperia Holding S.A., dane znajdują się w tabeli poniżej: (w tys. PLN) 2011 (3Q) przychody ze sprzedaży dynamika przychodów (%) uwaga 11,3% -69,5% 18,8% - EBIT dynamika EBIT (%) uwaga -16,2% -52,8% -29,5% - Zysk brutto dynamika zysku brutto (%) uwaga -14,1% -51,2% -27,2% - Zysk z dz. Kontynuowanej Zysk z dz. Zaniechanej Zysk netto dynamika zysku netto (%) uwaga 42,0% 17,2% -33,0% - Interpretację powyższych danych należy rozpocząć od pewnej uwagi technicznej: różnice wielkości poszczególnych pozycji finansowych pomiędzy rokiem 2008 i 2009 wynikają z dostosowań do zmian w MSSF 5 (zmiany mają zastosowanie do okresów rocznych rozpoczynających się 1 lipca 2009), powyższe procesy dotyczą prezentacji działalności zaniechanej w przypadku sprzedaży jednostki zależnej, z którą wiąże się utrata kontroli nad tą jednostką (potencjalna sprzedaż grupy Tradis spółce Eurocash). Patrząc na przychody oraz zysk netto grupy kapitałowej Emperia możemy zauważyć stabilny wzrost przedsiębiorstwa na przestrzeni ostatnich lat, niepokojącym elementem jest dynamika zysku z działalności operacyjnej (EBIT). Porównując obroty dwóch spółek (za rok 2008) możemy zauważyć, że Emperia jest podmiotem mniejszym od Eurocash, aczkolwiek różnice te nie są znaczące, w związku z potencjalną fuzją tych podmiotów powstałoby przedsiębiorstwo będące absolutnym liderem w FMCG w Polsce. Na sam koniec omówienia sytuacji finansowej i rynkowej przedsiębiorstwa Emperia Holding S.A. w poniższej tabeli oraz na wykresie chciałbym przedstawić strukturę akcjonariatu na dzień : 6 5 Dane finansowe za 2011 obejmują informacje jedynie z 3 kwartałów w związku z czym podanie dynamiki rocznej jest bezcelowe. 6 Podaję dane na w związku z tym, że jest to najbardziej aktualny wykaz akcjonariuszy dostępny przed rozpoczęciem proces przejęcia, pierwsza oferta wpłynęła 13 września 2010 roku. 78 Tabela 2: struktura akcjonariatu spółki Emperia 7 Struktura akcjonariatu ( ) AVIVA OFE 10,0% Jarosław Wawerski 7,2% Artur Kawa 6,6% AXA OFE 4,6% OFE PZU 2,6% Edward Wawerski 2,5% Legg Mason Akcji FI 5,8% Wawerski Grzegorz 2,3% Pozostałe 58,4% AVIVA OFE Jarosłaaw Wawerski Artur Kawa AXA OFE OFE PZU Edward Wawerski Legg Mason Akcji FI Wawerski Grzegorz Pozostałe Jak widać na powyższym diagramie struktura akcjonariatu Emperia krótko przed wpłynięciem pierwszej oferty Eurocashu była dość znacznie rozproszona co stwarzało możliwość dokonania tzw. wrogiego przejęcia o którym można przeczytać poniżej. W tym miejscu definicja wrogiego przejęcie, które pokrótce można tłumaczyć jako proces uzyskania kontroli nad spółką przejmowaną w warunkach braku akceptacji tego procederu przez organy zarządzające tą spółką 8. Wrogie przejęcie (ang. hostile takeover) dokonywane jest najczęściej poprzez publiczne wezwanie do sprzedaży akcji. W takiej sytuacji zarząd spółki przejmowanej stara bronić się przed wykupieniem przez potencjalnego nabywcę (np. poprzez zachęcanie obecnych akcjonariuszy do nieodpowiadania na wezwanie firmy przejmującej). W związku z opisaną powyżej problematyką wrogie przejęcie cechuje się tzw. wysoką premią za przejęcie, tj.: dużą różnicą pomiędzy ceną zaoferowaną w publicznym wezwaniu a ceną rynkową, najczęściej w opisywanym tu przypadku warunkiem dojścia wezwania do skutku jest minimalna ilość akcji, które mają być przedmiotem wezwania (np. 50% + 1 akcja), chęć przejęcia tak dużego pakietu wiążę się z koniecznością zaproponowania wysokiej ceny przejęcia 9. 7 Źródło: raport bieżący 32/2010 Emperia Holding S.A. 8 Finanse korporacyjne teoria i praktyka op. cit., s Finanse korporacyjne teoria i praktyka op. cit., s9 Przyczyny przejęcia mikro i makro MIKROEKONOMICZNE PRZYCZYNY PRZEJĘCIA Przejęcia dokonane przez spółkę prowadzoną przez prezesa Luisa Amarala w 2010 roku pozwoliły Eurocash umocnić się na pozycji lidera na rynku hurtowym FMCG oraz dzięki efektowi synergii pozwolą poprawić konkurencyjność niezależnych sklepów detalicznych w Polsce w stosunku do sieci supermarketów i dyskontów spożywczych. Przejęcie grupy Tradis pozwoliło spółce Eurocash stać się drugim w Polsce dystrybutorem żywności (pozycję lidera dzierży tu należąca do Jeronimo Martins Biedronka) oraz liderem dystrybucji markowych produktów żywnościowych w naszym kraju. 10 Kolejnymi powodami przejęcia grupy Tradis są korzyści skali 11 oraz tzw. efekt synergii. Korzyściami skali można nazwać benefity płynące z produkcji masowej, zwiększając swoje moce produkcyjne (jeśli wiążę się to ze wzrostem sprzedaży) przedsiębiorstwo dąży do obniżenia jednostkowych kosztów produkcji co poprawia efektywność spółki. Korzyści skali są związane z zastosowaniem fuzji horyzontalnej. Drugą zaletą połączenia dystrybucyjnej grupy Tradis z Eurocash jest efekt synergii, który przejawia się w przypadku akwizycji spółki z tzw. łańcucha dostaw, synergia ogólnie definiowana jest jako sytuacja kiedy połączenie kilku czynników daje efekt znacznie większy niż zwykła ich suma. Synergia związana jest z fuzją wertykalną, połączenie dystrybucji Tradisu z siecią sklepów detalicznych i franczyzowych Eurocashu zwiększa efektywność przedsiębiorstwa. MAKROEKONOMICZNE PRZYCZYNY PRZEJĘCIA Kryzys finansowy nie sprzyja branży FMCG obniżając jej potencjał wyników finansowych. Cechą polskiego rynku produktów szybko zbywalnych jest koncentracja wokół małej liczby sprzedawców hurtowych, w związku z tym - spółka zgodnie ze swoją strategią jest aktywnym podmiotem na rynku fuzji i przejęć (ang. M&A merger and aquistions) oraz planuje intensywny rozwój organiczny w posiadanych już oddziałach. Jedną z przyczyn intensywnych inwestycji oraz aktywności Eurocash na rynku M&A jest specyfika polskich konsumentów. W ostatnich miesiącach bardzo często podkreślano 10 List od Prezesa Zarządu Luisa Amarala podsumowujący 2010 rok 11 Zofia Dach, Mikroekonomia, Wydawnictwo Naukowe SYNABA, Kraków10 zadziwiającą siłę polskich gospodarstw domowych, które mimo otaczającego nas kryzysu finansowego nie zmniejszają swoich wydatków konsumpcyjnych. Wkład popytu konsumpcyjnego w polskie PKB pozostaje bardzo wysoki, można powiedzieć, że to właśnie dzięki silnemu popytowi wewnętrznemu nasza gospodarka pozostaje zieloną wyspą Europy. Kolejną przyczyną przejęć jest charakterystyka polskiego rynku handlu detalicznego. Analitycy wskazują na mocne fundamenty naszego rynku oraz wspaniałe perspektywy tej branży. Cechą rynku FMCG w Polsce wciąż jest bardzo duże rozdrobnienie, w ostatnim czasie liczba małych sklepów prywatnych systematycznie spada ustępując miejsca sieciom franczyzowym, te wszystkie elementy sprzyjają konsolidacji branży, w której Eurocash jest bardzo aktywnym graczem. Następnym czynnikiem sprzyjającym aktywności na rynku fuzji i przejęć jest globalna sytuacja na światowych giełdach, niskie wyceny konkurencyjnych przedsiębiorstw stwarzają możliwości akwizycji po korzystnych cenach. Nawiązując do słów prezesa Luis Amarala przychody ze sprzedaży grupy kapitałowej Eurocash szacowane na 14 mld zł rocznie umożliwią spółce obronę niezależnych sklepów detalicznych przed konkurencją ze strony tzw. nowoczesnego handlu, dając konsumentom prawdziwą alternatywę dla ograniczonego asortymentu oferowanego przez dyskonty spożywcze lub niedogodności zakupów w sklepach o powierzchni kilkunastu tysięcy metrów kwadratowych. Nawiązując do słów prezesa Amarala Eurocash zamierza systematycznie zwiększać swój udział w rynku, który w tym momencie szacowany jest na 17% Wywiad z prezesem Luis Amaralem z Źródło: 1011 Oś czasu Proces przejęcia grupy Tradis przez Eurocash (wybrane daty przedstawiające punkty zwrotne procesu) 13 wrzesień Luis Amaral wysyła propozycję połączenia spółek Emperia i Eurocash Fuzja dwóch podmiotów miałaby nastąpić na wskutek wymiany akcji w parytecie 3,76 do 1 (Eurocash do Emperia) przy trzymiesięcznych średnich ważonych wolumenem obrotów na poziomie odpowiednio 83,59 zł i 22,21 zł (3,76 * 22,21 = 83,51 (< 83,59)). W liście skierowanym do prezesa Artura Kawy Luis Amaral wskazuje na potencjalne obszary synergii (np. optymalizacja kapitału obrotowego, redukcja kosztów przez centralizację logistyki, cross-selling w zakresie oferty produktowej). Ponadto prezes Luis Amaral wyraża przekonanie o sile drzemiącej w małych i średnich sklepach detalicznych oraz o potencjalne konkurencyjnym wobec sieci supermarketów i dyskontów. Pomimo 50% udziału w rynku sieć małych przedsiębiorstw detalicznych nigdy nie wykorzystywał swojego potencjału ze względu wspominane już wcześniej rozdrobnienie, wg prezesa Amarala wsparcie ze strony dużych przedsiębiorstw hurtowych może zmienić sytuację na polskim rynku FMCG. 14 wrzesień Stanowisko zarządu Emperia Holding S.A. w sprawie propozycji Luisa 2010 Amarala. 14 Zarząd spółki z prezesem Arturem Kawą na czele zadecydował od odrzuceniu propozycji spółki Eurocash ze względu na rażąco niekorzystne dla akcjonariuszy Emperii warunki. W obawie przed potencjalnymi próbami wrogiego przejęcia spółka rozpoczyna akcję defensywną: 17 wrzesień Rozpoczęcie programu skupu akcji własnych. 15 Pierwszym krokiem 2010 obronnym Emperii przed wrogim przejęciem jest zwiększenie wartości przedsiębiorstwa na wskutek skupu i umorzenia części kapitału akcyjnego. Na mocy uchwały zarząd umocowany jest do skupu akcji o wartości nieprzekraczającej więcej niż 20% kapitału zakładowego, środki na zakup akcji pochodzą z kapitału rezerwowego rzędu 40 mln zł. W odpowiedzi na powyższe zabiegi zarządu Emperii S.A. przedstawiciel Eurocash posiadający zaledwie 0,0008% udział w kapitale akcyjnym blokuje uchwałę Walnego Zgromadzenia powołując się na brak wskazań 13 Raport bieżący 27/ Emperia Holding S.A. 14 Ibidem 15 Raport bieżący 28/ Emperia Holding S.A. 1112 17 wrzesień wrzesień wrzesień wrzesień październik grudzień 2010 odnośnie źródeł pochodzenia środków finansujących program skupu akcji własnych (ang. buy-back) Zgoda na podwyższenie kapitału zakładowego, 16 rada nadzorca przedsiębiorstwa zarządzanego przez Artura Kawę uchwałą z 16 września wyraziła zgodę na podwyższenie kapitału zakładowego spółki w granicach kapitału docelowego poprzez emisję akcji z wyłączeniem prawa poboru w cenie minimalnej 86 zł (proszę zauważyć, że cena emisyjna została ustalona na poziomie wyższym od teoretycznej ceny z propozycji Luisa Amarala (83,51 zł) Emperia Holding S.A. publikuje wieloletnią prognozę wyników finansowych (aktualizacja oraz rozszerzenie). 17 Publikacja danych pokazujących dynamiczny wzrost przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy ma na celu przekonanie akcjonariuszy o potencjalne drzemiącym w spółce, wspaniałych perspektywach oraz pozytywnych efektach restrukturyzacji. Spółka publikuje plan dywidendowy 18 zakładający wypłatę ok. 40% zysku netto w najbliższych latach. Eurocash na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu ogłasza plan emisji akcji serii K w liczbie Akcje miały zostać wyemitowane w celu przejęcia, mogły być obejmowane za wkłady niepieniężne, konkretnie za akcje holdingu Emperia. Oferta została wstrzymana w związku z oczekiwaniem na pozytywną decyzję UOKiKu 20. Decyzja o podziale spółki Emperia na 3 dywizje 21 mające na celu upublicznienie spółki dystrybucyjnej Tradis w terminie do marca Był to kolejny zabieg mający na celu pokazanie akcjonariuszom ambitnych planów rozwoju spółki, dając im możliwość oceny propozycji złożonej przez Eurocash w porównaniu do perspektyw spółki kreślonych przez Zarząd kierowany przez prezesa Artura Kawę. Podpisanie umowy inwestycyjnej pomiędzy Emperią i Eurocash. 22 W ramach tej umowy spółki zobowiązały się przeprowadzić transakcję w ramach której Emperia zobowiązuje się do zbycia udziałów w spółce Tradis w zamian za 926 mln 16 Raport bieżący 29/ Emperia Holding S.A. 17 Raport bieżący 41/ Emperia Holding S.A. 18 Raport bieżący 42/ Emperia Holding S.A. 19 Raport bieżący 59/ Eurocash S.A. 20 Raport bieżący 70/ Eurocash S.A. 21 Raport bieżący 51/ Emperia Holding S.A. 22 Raport bieżący 1/ Emperia Holding S.A. 1213 9 sierpień wrzesień październik grudzień 2011 zł opłaconych w gotówce i akcjach spółki Eurocash w ilości 14% kapitału akcyjnego. Transakcja miała zostać przeprowadzona do czerwca 2011, w przypadku odstąpienia od umowy Eurocash byłby zobowiązany do zapłaty 200 mln zł odszkodowania ryczałtem. Jedynym warunkiem powyższej transakcji była zgoda UOKiK. Do realizacji tej umowy nie doszło. Odstąpienie od umowy przez Emperia Holding S.A. 23 W związku z niewykonaniem obowiązków umowy z 21 grudnia przez Eurocash (brak zgody prezesa UOKiK, nieuiszczenie zapłaty w akcjach i gotówce) Emperia odstępuje od umowy wzywając tym samym spółkę Eurocash do zapłatę ustalonego wcześniej zryczałtowanego odszkodowania w wysokości 200 mln zł. W odpowiedzi zarząd spółki Eurocash oznajmia, że roszczenia Emperii nie mają żadnych podstaw prawnych oraz są niezgodne z zawartą 21 grudnia umową inwestycyjną. 24 Eurocash wzywa Emperię przed sąd arbitrażowy celem rozstrzygnięcia wyżej wspomnianego sporu. 25 Sąd Okręgowy w Lublinie postanowił o zabezpieczeniu roszczenia Eurocash (udziały w spółkach należących do grupy Tradis nie mogą być sprzedawane, ani obciążone aż do zakończenia postepowania arbitrażowego). Zgoda prezesa UOKiK na przejęcie grupy Tradis przez Eurocash. 26 Zgoda wydana przez Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów miała charakter warunkowy, Eurocash w ramach umowy inwestycyjnej z Emperią był zobowiązany sprzedać 12 hurtowni we wskazanych przez UOKiK miejscowościach. Eurocash po otrzymaniu zgody bezzwłocznie wezwał Emperię do realizacji umowy inwestycyjnej z 21 grudnia 2010 roku. Podpisanie ugody na mocy której Eurocash kupił udziały w spółkach dystrybucyjnych należących do grupy Tradis za kwotę 1,095 mld zł, niemal całość zapłaty została spłacona kredytem udzielonym przez konsorcjum BZ WBK i ING BSK. 27 Po roku sporów pomiędzy dwoma podmiotami nareszcie doszło do zawiązania transakcji, jednej z ważniejszych na rynku produktów szybko zbywalnych w ostatnich latach. 23 Raport bieżący 47/ Emperia Holding S.A. 24 Raport bieżący 41/ Eurocash S.A. 25 Raport bieżący 46/ Eurocash S.A. 26 Raport bieżący 48/ Eurocash S.A. 27 Raport bieżący 95/ Emperia S.A. 1314 Podsumowanie Przejęcie dystrybucyjnej grupy Tradis przez Eurocash S.A. uczyniło tę spółkę liderem hurtowej dystrybucji artykułów spożywczych, drugim dystrybutorem żywności oraz liderem dystrybucji markowych produktów żywnościowych w naszym kraju w ten sposób powstał największy podmiot na rynku FMCG w Polsce. Omawiane w tej pracy studium przypadku posiada w sobie cechy fuzji wertykalnej oraz horyzontalnej. Przejęta Tradis sp. z o. o. w połączeniu z Eurocash Dystrybucja S.A. umożliwi uzyskanie korzyści skali, natomiast kolejny podmiot zwiększający możliwości dystrybucyjne grupy kapitałowej w połączeniu z siecią sklepów detalicznych i franczyzowych potęguje efekt synergii spółki. Charakterystyka polskiego rynku sprzedaży detalicznej, duże rozdrobnienie, koncentracja wokół niewielkiej ilości sprzedawców hurtowych w połączeniu z potencjałem polskiego rynku konsumpcyjnego związanego z silnym i stabilnym popytem wewnętrznym oraz wspaniałymi perspektywami branży FMCG w naszym regionie kreślonymi przez analityków sprawia, że Eurocash zgodnie ze swoją strategią jest aktywnym graczem na rynku M&A. starając się tym samym wykorzystać dogodną sytuację rynkową (niskie wyceny przedsiębiorstw) w celu konsolidacji rynku oraz zajęcia niezagrożonej pozycji lidera rynku sprzedaży detalicznej w Polsce. Na sam koniec należy podsumować sam proces przejęcia, które zaczęło się od pokojowej propozycji fuzji dwóch przedsiębiorstw na wstępie odrzuconej przez prezesa Artura Kawę. Kolejnym etapem była próba wrogiego przejęcia Emperii, która poprzez kreatywne posunięcia zarządu (program skupu akcji własnych, podwyższenie kapitału zakładowego, ogłoszenie wieloletniej prognozy wyników finansowych, zapowiedź hojnego programu dywidendowego) mające na celu utrzymanie kursu powyżej parytetu wymiany zaproponowanego przez Eurocash oraz pokazanie inwestorom, że akcje spółki Emperia Holding S.A. są dobrą inwestycją samą w sobie. Powyższe zabiegi zapobiegły wrogiemu przejęciu oraz suma sumarum doprowadziły do zawarcia i realizacji umowy inwestycyjnej korzystnej dla obu stron. 14 Podobne dokumenty
Skonsolidowane prognozy wyników Grupy Kapitałowej Emperia Holding S.A. dla działalności kontynuowanej w mln PLN Za okres od 01.01.2011 do 31.12.2011 Za okres od 01.01.2012 do 31.12.2012 Przychody ze sprzedaży, Bardziej szczegółowo Dlaczego Spółka nie opublikowała informacji poufnej o wniosku Skarbu Państwa o zwołanie Zgromadzenia? Odpowiedź Odpowiedź na powyższe pytanie została
Odpowiedzi na pytania zadane Zarządowi Zakładów Azotowych w Tarnowie-Mościcach S.A. ( Spółka ) w trybie art. 428 1 kodeksu spółek handlowych ( KSH ) podczas obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia w Bardziej szczegółowo Jacek Owczarek. Business plan pro forma jako podstawa wyceny na podstawie próby wrogiego przejęcia Emperia Holding przez Eurocash SA w 2010 r
1 Business plan pro forma jako podstawa wyceny na podstawie próby wrogiego przejęcia Emperia Holding przez Eurocash SA w 2010 r Jacek Owczarek Eurocash S.A. Dyrektor Finansowy Grupy Business plan pro forma Bardziej szczegółowo Deweloper nieruchomości komercyjnych. Prezentacja. www.pboaniola.pl
Prezentacja www.pboaniola.pl PROFIL BIZNESU KOMPLEKSOWA REALIZACJA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH poprzez połączenie kompetencji z zakresu GENERALNEGO WYKONAWSTWA OBIEKTÓW BUDOWLANYCH + DZIAŁALNOŚCI DEWELOPERSKIEJ Bardziej szczegółowo POZOSTAŁE INFORMACJE
POZOSTAŁE INFORMACJE zgodnie z 87 ust. 4 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz Bardziej szczegółowo Prezentacja Grupy Impel 25 września 2003
Prezentacja Grupy Impel 25 września 2003 Grupa Impel - podstawowe informacje Największa w Polsce grupa firm świadczących usługi wspierające funkcjonowanie przedsiębiorstw i instytucji. Lider na polskim Bardziej szczegółowo Pozostałe informacje Informacje zgodnie z 87 ust. 7 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009r. (Dz. U. z dnia 28 lutego 2009 r.
Pozostałe informacje Informacje zgodnie z 87 ust. 7 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009r. (Dz. U. z dnia 28 lutego 2009 r.) Wymagane Informacje: 1. Wybrane dane finansowe, zawierające Bardziej szczegółowo INCANA Spółka Akcyjna
INCANA Spółka Akcyjna Raport kwartalny za 4 kwartał 2011 roku Ścinawa, dn. 14. lutego 2012 r. SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE... 3 1.1 Podstawowe dane o Spółce... 3 1.2 Organy Emitenta... 3 1.3 Struktura Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA uzgodniony pomiędzy AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA a DATERA SPÓŁKA AKCYJNA
Warszawa, 29 listopada 2011 rusza oferta publiczna Akwizycja Skąpiec.pl i Opineo.pl S.A. czołowy gracz e-commerce w Polsce, właściciel internetowych porównywarek cen opublikowała dziś prospekt emisyjny Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE BRIJU S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 17 CZERWCA 2013 R.
PROJEKTY UCHWAŁ NA ZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE BRIJU S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 17 CZERWCA 2013 R. UCHWAŁA NR 1 W SPRAWIE WYBORU PRZEWODNICZĄCEGO ZGROMADZENIA Zwyczajne Walne Zgromadzenie BRIJU S.A. z siedzibą Bardziej szczegółowo POZOSTAŁE INFORMACJE DO ROZSZERZONEGO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO ZA II KWARTAŁ 2008R. GRUPY KAPITAŁOWEJ ELEKTROTIM
1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU ZA I KWARTAL 2006 (zgodnie z 91 ust. 4 Rozporządzenia Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. - Dz. U. Nr 209, Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA Ferro S.A., Ferro Marketing sp. z o.o. oraz Ferro International 2 sp. z o.o.
Skawina, dnia 11 lipca 2014 r. PLAN POŁĄCZENIA Ferro S.A., Ferro Marketing sp. z o.o. oraz Ferro International 2 sp. z o.o. 1. Typ, firma i siedziby łączących się spółek Połączenie będzie polegało na przejęciu Bardziej szczegółowo KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO. Data sporządzenia: 2014-10-02
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport bieżący nr 43/2014 Data sporządzenia: 2014-10-02 Temat: Opinia Zarządu Bakalland S.A. uzasadniająca wyłączenie prawa poboru oraz sposób ustalenia ceny emisyjnej akcji Bardziej szczegółowo Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r.
Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r. Warszawa, maj 2012 r. List Zarządu Szanowni Państwo, Niniejsza prezentacja została opracowana w związku z publikacją skonsolidowanych wyników Bardziej szczegółowo TRICEPS.PL S.A. Raport kwartalny za okres od roku do roku
TRICEPS.PL S.A. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 roku do 31.03.2013 roku Wrocław, 15 maja 2013 roku 1. INFORMACJE OGÓLNE 1.1. Informacje podstawowe Tabela 1 Dane teleadresowe NAZWA FORMA PRAWNA Bardziej szczegółowo Poznań, 25 czerwca 2015 r. Szanowni Akcjonariusze,
Szanowni Akcjonariusze, W imieniu Zarządu Spółki GPPI S.A. z siedzibą w Poznaniu przedstawiam Państwu Raport Roczny podsumowujący działalność Spółki w 2014 roku, na który składają się w szczególności: Bardziej szczegółowo PLAN POŁACZENIA BUMECH SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA) ZWG SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMOWANA) KATOWICE
PLAN POŁACZENIA BUMECH SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA) I ZWG SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMOWANA) KATOWICE DNIA 19 MAJA 2014 ROKU PLAN POŁĄCZENIA Niniejszy Plan Połączenia został uzgodniony w dniu Bardziej szczegółowo WYNIKI LIBET S.A. ZA III KWARTAŁ 2014 R. Warszawa, 6 listopada 2014 r.
WYNIKI LIBET S.A. ZA III KWARTAŁ 2014 R. Warszawa, 6 listopada 2014 r. Skuteczne zarządzanie Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Bardziej szczegółowo POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO QUMAK S.A. ZA I KWARTAŁ 2014 ROKU
POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO QUMAK S.A. ZA I KWARTAŁ 2014 ROKU I. Wybrane dane finansowe WYBRANE DANE FINANSOWE W tys. zł W tys. euro Od 2014-01-01 do 2014-03-31 od 2013-01-01 Bardziej szczegółowo Fuzje i przejęcia Redakcja naukowa Waldemar Frąckowiak
Fuzje i przejęcia Redakcja naukowa Waldemar Frąckowiak Fuzje i przejęcia wiążą się ze złożonymi decyzjami inwestycyjnymi i finansowymi. Obejmują: kluczowe elementy biznesu, zarządzanie i analizy strategiczne, Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Gdańsku
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU AITON CALDWELL SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Gdańsku uzasadniające połączenie Aiton Caldwell Spółka Akcyjna z Datera Spółka Akcyjna Gdańsk, dnia 6 grudnia 2013 roku W związku z podpisaniem Bardziej szczegółowo BETACOM SPÓŁKA AKCYJNA
PLAN POŁĄCZENIA Niniejszy plan połączenia (dalej: Plan Połączenia ) został przygotowany i uzgodniony w związku z zamiarem połączenia Betacom S.A. ze spółką eo Networks S.A. (dalej łącznie Spółki ) na podstawie Bardziej szczegółowo Struktura działalności GH Emperia
I kwartał 2014 roku Struktura działalności GH Emperia Działalność detaliczna Stokrotka Supermarkety Działalność developerska Elpro Development S.A. i inne spółki Zarządzanie nieruchomościami i działalność Bardziej szczegółowo V. Poniższe dokumenty zostają załączone do niniejszego planu połączenia i będą złożone w sądzie rejestrowym właściwym dla obu łączących się spółek:
PLAN POŁĄCZENIA Spółki Zakłady Przemysłu Cukierniczego OTMUCHÓW" S.A. z siedzibą w Otmuchowie oraz Spółki Otmuchów Inwestycje Spółki z o.o. z siedzibą w Otmuchowie Łączące się spółki zgodnie postanawiają, Bardziej szczegółowo Poznań, 31 maja 2013 r. Szanowni Akcjonariusze,
Poznań, 31 maja 2013 r. Szanowni Akcjonariusze, W imieniu Zarządu Spółki GPPI S.A. z siedzibą w Poznaniu przedstawiam Państwu Raport Roczny podsumowujący działalność Spółki w 2012 roku, na który składają Bardziej szczegółowo KREDYT INKASO S.A. - WYNIKI ROCZNE
KREDYT INKASO S.A. - WYNIKI ROCZNE 1 Osiągnięte wyniki: 35% 37% 50% 50% Wzrostu przychodów Wzrost EBIT Wzrostu zysku ne7o Proponowana wielkość dywidendy 2 Najważniejsze wydarzenia: FIZ Luksemburg Utworzenie Bardziej szczegółowo Istotne wydarzenia w 1Q 2015 r.
1 kwartał 2015 roku Istotne wydarzenia w 1Q 2015 r. Sprzedaż nieruchomości w Lublinie istotny wpływ na wyniki Zgodne z oczekiwaniami otwarcia sklepów Rekordowy poziom deflacji Kontynuacja procesu skupu Bardziej szczegółowo Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez Bardziej szczegółowo EUROCASH S.A. RAPORT ZA III KWARTAŁ 2005 R. Global Reports LLC
RAPORT ZA KWARTAŁ R. SPIS TREŚCI I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE EUROCASH... 2 II. OMÓWIENIE WYNIKÓW FINANSOWYCH... 2. INFORMACJE DODATKOWE... 6 IV. POZOSTAŁE INFORMACJE... Bardziej szczegółowo Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku Bardziej szczegółowo TELIANI VALLEY POLSKA S.A.
TELIANI VALLEY POLSKA S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY NewConnect 1. Podstawowe informacje o Spółce Spółka Emitenta : Forma prawna: Spółka Akcyjna Kraj siedziby: Polska Siedziba i adres: ul. Ostrowskiego Bardziej szczegółowo Plany rozwoju na lata 2010-2012 realizowane w ramach nowej struktury Grupy Kapitałowej. Warszawa, 10 lutego 2010 r.
Plany rozwoju na lata 2010-2012 realizowane w ramach nowej struktury Grupy Kapitałowej Warszawa, 10 lutego 2010 r. 2000 2005 Dynamiczny rozwój niekonkurowanie ze swoimi klientami brak własnych aptek wzrost Bardziej szczegółowo Pozostałe informacje do raportu okresowego za I kwartał 2015 r.
Pozostałe informacje do raportu okresowego za I kwartał 2015 r. Zgodnie z 87 ust. 7 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.02.2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych. 1. WYBRANE DANE FINANSOWE Bardziej szczegółowo RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu
RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK INTER GROCLIN AUTO S.A., IGA MOTO SP. Z O.O. ORAZ IGA MOTO SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ S.K.A.
PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK INTER GROCLIN AUTO S.A., IGA MOTO SP. Z O.O. ORAZ IGA MOTO SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ S.K.A. Sporządzony w dniu 29 listopada 2013 r. w Grodzisku Wielkopolskim przez: Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z przepływów pieniężnych (metoda pośrednia)
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych (metoda pośrednia) od 01/01/2016 od 01/01/2015 do 30/06/2016 do 30/06/2015 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Zysk za rok obrotowy -627-51 183 Korekty: Bardziej szczegółowo Raport kwartalny PRO-LOG S.A. za okres
Raport kwartalny PRO-LOG S.A. za okres 01.10.2012-31.12.2012 Pruszków, dnia 14.02.2013 r. Strona1 PRO-LOG Spółka Akcyjna z siedzibą w Pruszkowie, ul.3 Maja 8, 05-800 Pruszków, NIP:838-14-95-154, zarejestrowana Bardziej szczegółowo Informacje dodatkowe do SAQ II/2006 Podstawa prawna 91 ust 6 RMF z 19/10/2005 1/ Wybrane dane finansowe, przeliczone na euro zostały zaprezentowane na początku SAQ II/2006 2/ Spółka nie tworzy grupy kapitałowej Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r.
Informacja dodatkowa do skróconego sprawozdania finansowego Z.P.C. Otmuchów S.A. za okres od 1 stycznia 2010 r. do 30 września 2010 r. Otmuchów, 12 listopada 2010r. Spis treści 1 Informacje wstępne... Bardziej szczegółowo JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Szanowni Państwo! Z przyjemnością przedstawiamy jednostkowy raport roczny Caspar Asset Management S.A. za 2014 rok. CASPAR ASSET MANAGEMENT Bardziej szczegółowo Istotne wydarzenia w 2Q 2015 r.
2 kwartał 2015 roku Istotne wydarzenia w 2Q 2015 r. Uzyskane wyniki zgodne z oczekiwaniami Istotny wpływ deflacji na poziom sprzedaży detalicznej Podpisanie umowy dotyczącej przejęcia 19 sklepów FRAC Zgodne Bardziej szczegółowo Wykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki Bardziej szczegółowo List Prezesa Zarządu Grupy Kapitałowej Colian Holding S.A. do Akcjonariuszy
List Prezesa Zarządu Grupy Kapitałowej Colian Holding S.A. do Akcjonariuszy Szanowni Akcjonariusze, Miniony rok był dla naszej Grupy bardzo intensywny. Za nami wiele niezwykle ważnych i zakończonych sukcesem Bardziej szczegółowo KNF, GPW, PAP Projekt uchwały na NWZ PGNiG S.A. zwołane na dzień 21 maja 2009 roku
Do przeliczenia wybranych danych finansowych dotyczących rachunku wyników oraz rachunku przepływów przyjęto średnią arytmetyczną średnich kursów EURO z tabel NBP na ostatni dzień miesiąca w okresie od Bardziej szczegółowo Grupa Kapitałowa. Wyniki 9M 2016 Lubliniec 2016
Grupa Kapitałowa Wyniki 9M 2016 Lubliniec 2016 AGENDA Grupa Kapitałowa Lentex informacje ogólne Ważne wydarzenia w 2016 roku Wyniki segmentów operacyjnych Lentex S.A. wyniki jednostkowe Skład Grupy Kapitałowej Bardziej szczegółowo Silva Capital Group S.A.
SKONSOLIDOWANY i JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY Silva Capital Group S.A. za I KWARTAŁ ROKU 2013 Warszawa, dnia 15 maja 2013 r. Raport Silva Capital Group S.A. za IV kwartał roku 2012 został przygotowany zgodnie Bardziej szczegółowo Bank BGŻ BNP Paribas połączenie dwóch komplementarnych banków. Warszawa, 4 maja 2015 r.
Bank BGŻ BNP Paribas połączenie dwóch komplementarnych banków Warszawa, 4 maja 2015 r. 1 Fuzja prawna połączenie dwóch Banków W wyniku połączenia Banku BGŻ i BNP Paribas Banku Polska, dwóch banków należących Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK
PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK Soho Development Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, nr KRS: 0000019468 ( Spółka Przejmująca ) oraz Soho Factory Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie, Bardziej szczegółowo Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009 Bardziej szczegółowo DEBIUT NA NEWCONNECT 13 LIPCA 2011 R. Siedziba: Wrocław Strona Emitenta: www.internetworks.pl. Prezentacja Spółki
DEBIUT NA NEWCONNECT Siedziba: Wrocław Strona Emitenta: www.internetworks.pl 13 LIPCA 2011 R. Prezentacja Spółki PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI WDRAŻANIE OPROGRAMOWANIA WSPIERAJĄCEGO ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM Bardziej szczegółowo INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q III/2007 RUCH S.A.
INFORMACJA DODATKOWA DO RAPORTU KWARTALNEGO SA-Q III/2007 RUCH S.A. 1. Zasady przyjęte przy sporządzaniu raportu Sprawozdanie za okres od 1.01.2007 r. do 30.09.2007 r. oraz zakres informacji zawartych Bardziej szczegółowo RADA NADZORCZA SPÓŁKI
Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej Bardziej szczegółowo Dzień Inwestora Indywidualnego. Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r.
Dzień Inwestora Indywidualnego Giełda Papierów Wartościowych 5 kwietnia 2006r. 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy Bardziej szczegółowo o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r.
Komunikat prasowy Warszawa, 26 marca 2013 r. INFORMACJA PRASOWA CAPITAL PARK W 2013 R.: WZROST WARTOŚCI AKTYWÓW NETTO I PORTFELA NIERUCHOMOŚCI ORAZ NISKI POZIOM ZADŁUŻENIA Podsumowanie 2013 r.: Wyniki Bardziej szczegółowo Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.)
Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.) za okres I kwartału 2012 r. (od 01 stycznia 2012 r. do 31 marca 2012 r.) 15 maj 2012 r. Wrocław 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE Bardziej szczegółowo AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010
AmRest Holdings SE Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 1 1 Strategia AmRest Zakres Uzyskanie dominacji* w sektorach Quick Service Restaurants i Casual Dining Restaurants poprzez akwizycje oraz Bardziej szczegółowo RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A.
RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A. za okres od dnia 1 kwietnia 2013 roku do 30 czerwca 2013 roku Warszawa, dnia 16 września 2013 roku Spis treści Spis treści... 2 1. Podstawowe informacje o Spółce.... Bardziej szczegółowo Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej. Cel
Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej Cel Celem Podyplomowych Studiów Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej jest umożliwienie zdobycia aktualnej wiedzy z zakresu międzynarodowych Bardziej szczegółowo MINOX S.A. JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2013r. DO 31 MARCA 2013r. Warszawa, 2013r.
MINOX S.A. JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2013r. DO 31 MARCA 2013r. Warszawa, 2013r. Ul. Echa Leśne 58, 03-257 Warszawa Strona 1 1. Informacje o Spółce 1.1. Podstawowe Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nordea Bank Polska S.A. w Gdyni 08 sierpnia 2013 roku
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nordea Bank Polska S.A. w Gdyni 08 sierpnia 2013 roku Uchwała Nr 3 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nordea Bank Polska S.A. z siedzibą w Gdyni z dnia Bardziej szczegółowo Transakcja nabycia 100% udziałów w Stolarski Zakład Produkcyjno Handlowy w Mszanowie sp. z o.o. przez Emitenta nie została jeszcze sfinalizowana.
Aneks nr 25 do Prospektu emisyjnego TRAS INTUR Spółka Akcyjna W związku ze sporządzeniem przez Emitenta sprawozdania finansowego pro forma dotyczącego planowanego przejęcia spółki Stolarski Zakład Produkcyjno Bardziej szczegółowo POZBUD T&RS.A. Prezentacja planów Zarządu dotyczących akwizycji nowej działalności w zakresie produkcji wysokiej jakości podłóg drewnianych
POZBUD T&RS.A. Prezentacja planów Zarządu dotyczących akwizycji nowej działalności w zakresie produkcji wysokiej jakości podłóg drewnianych Prezentacja: Roman Andrzejak Wiceprezes Zarządu Wojciech Komer Bardziej szczegółowo JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2013 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.
JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2013 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Kapitał zakładowy: 1.972.373,00 PLN, w całości wpłacony. Spółka wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE
Warszawa, 1 marca 2016 roku Sprawozdanie z Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE SPÓŁKA: Robyg S.A. DATA NW: 1 marca 2016 roku (godz. 12.00) MIEJSCE NW: Warszawa, Bardziej szczegółowo Wyniki Grupy PEKAES w III kwartale 2014 r. 13 listopada 2014 r.
Wyniki Grupy PEKAES w III kwartale r. 13 listopada r. AGENDA Kluczowe informacje za III kwartał roku Otoczenie ekonomiczne PEKAES Wyniki finansowe za III kwartał roku Informacje dodatkowe 2 PEKAES w III Bardziej szczegółowo Informacja o emisji i emitencie. Papiery wartościowe wprowadzane do obrotu: praw do akcji zwykłych na okaziciela serii D.
W marcu na tym rynku zadebiutowały dwie spółki: Fast Finance S.A i EKO Holding SA, przy czym Fast Finance S.A. - funkcjonująca przedtem na NewConnect - jest trzecią spółką w historii alternatywnego rynku Bardziej szczegółowo Podstawa prawna: Art. 56 ust. 1 pkt 1 Ustawy o ofercie - informacje poufne
Raport bieżący nr 62/2007 Data sporządzenia: 12.07.2007 Temat: Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. - odpowiedzi na pytania akcjonariusza przekazane na ZWZA Spółki Podstawa prawna: Art. 56 ust. 1 pkt 1 Ustawy Bardziej szczegółowo 4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1
JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 LIPCA 2012 DO 30 WRZEŚNIA 2012 ROKU Olsztyn 2012 4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1 1. Informacje o spółce... 3 1.1. Podstawowe dane... Bardziej szczegółowo RAPORT za I kwartał 2013 roku
RAPORT za 2013 roku Wrocław, 14 maja 2013 r. WYBRANE DANE FINANSOWE Dane z bilansu Dane jednostkowe. Stan na 31.03.2013 Stan na 31.03.2012 Kapitał własny Kapitał zakładowy Należności długoterminowe Należności Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE ZARZĄDU FAMUR SPÓŁKA AKCYJNA (SPÓŁKI PRZEJMUJĄCEJ) UZASADNIAJĄCE POŁĄCZENIE ZE SPÓŁKĄ
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU FAMUR SPÓŁKA AKCYJNA (SPÓŁKI PRZEJMUJĄCEJ) UZASADNIAJĄCE POŁĄCZENIE ZE SPÓŁKĄ ELGÓR + ZAMET SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ (SPÓŁKA PRZEJMOWANA) Katowice, 18.04.2016 roku 1. Bardziej szczegółowo RAPORT OKRESOWY FABRYKA FORMY S.A. I KWARTAŁ 2013 r. POZNAŃ 14 MAJA 2013 r.
RAPORT OKRESOWY FABRYKA FORMY S.A. I KWARTAŁ 2013 r. POZNAŃ 14 MAJA 2013 r. Raport FABRYKA FORMY S.A. za I kwartał roku 2013 został przygotowany zgodnie z aktualnym stanem prawnym w oparciu o Regulamin Bardziej szczegółowo PREZENTACJA LIBET S.A. 27 MARCA 2013 R.
PREZENTACJA LIBET S.A. 27 MARCA 2013 R. Skuteczne zarządzanie Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Udział w rynku Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Libet S.A. Bardziej szczegółowo (Projekt) Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ialbatros GROUP S.A. z
(do punktu 2 porządku obrad) Uchwała nr 1 w sprawie wyboru przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia 1 Na podstawie art. 409 1 KSH Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki ialbatros GROUP S.A. Bardziej szczegółowo począwszy od roku obrotowego Podjęcie uchwały w sprawie zatwierdzenia rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego grupy kapitałowej za
Raport bieżący nr 69/2008 Data sporządzenia: 2008-09-17 Skrócona nazwa emitenta ADS S.A. Temat Treść uchwał podjętych na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 16 września 2008 roku. Podstawa Bardziej szczegółowo Inne krótkoterminowe aktywa finansowe - kontrakty forward.
DODATKOWE NOTY OBJAŚNIAJĄCE 1. Charakterystyka instrumentów finansowych Inne krótkoterminowe aktywa finansowe - kontrakty forward. kurs realizacji: 4,0374, kurs realizacji: 4,0374, kurs realizacji: 4,0374, Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY INVENTI S.A. ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU (za okres 01.01.2012 do 31.12.2012)
RAPORT KWARTALNY INVENTI S.A. ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU (za okres 01.01.2012 do 31.12.2012) Bydgoszcz, 15.05.2012 1. Informacje ogólne 1.1. Informacje podstawowe NAZWA FORMA PRAWNA ADRES INVENTI S.A. SPÓŁKA Bardziej szczegółowo PLAN POŁĄCZENIA FOODCARE SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ Z SIEDZIBĄ W ZABIERZOWIE ORAZ
PLAN POŁĄCZENIA FOODCARE SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ Z SIEDZIBĄ W ZABIERZOWIE ORAZ TOP BRAND SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ Z SIEDZIBĄ W ZABIERZOWIE uzgodniony w Zabierzowie w dniu Bardziej szczegółowo Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz
PAS KONSOLIDACJA IQ 00 Raport przedstawia skonsoliwane sprawozdanie finansowe za pierwszy kwartał 2000 r., sporządzone zgodnie z polskimi standardami rachunkowości. Szczegółowe informacje na temat działalności Bardziej szczegółowo Getin Holding strategiczne zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej
strategiczne zmiany w strukturze Grupy Kapitałowej Warszawa, 28 czerwca 2011 r. Stan obecny Noble GK Europa PDK Spółki zagraniczne MW Trade Panorama Finansów Idea Open Finance Noble Funds Noble Securities Bardziej szczegółowo Debiut Summa Linguae S.A. na rynku New Connect. Warszawa, 6 maja 2015
Debiut Summa Linguae S.A. na rynku New Connect Warszawa, 6 maja 2015 Agenda Historia działalności Przedmiot działalności oferta Wybrane projekty i najważniejsze osiągnięcia Wybrani Klienci Spółki Silne Bardziej szczegółowo PLAN PREZENTACJI STRATEGIA OFERTA I PROWADZONE PROJEKTY REZULTATY REORGANIZACJI I WYNIKI FINANSOWE PERSPEKTYWY NA 2006
2 PLAN PREZENTACJI STRATEGIA 2004-2006 OFERTA I PROWADZONE PROJEKTY REZULTATY REORGANIZACJI I WYNIKI FINANSOWE PERSPEKTYWY NA 2006 3 STRATEGIA 2004 2006 koncentracja na silnych stronach 1. Koncentracja Bardziej szczegółowo Raport kwartalny PARTNER-NIERUCHOMOŚCI SA I kwartał 2014r.
Raport kwartalny PARTNER-NIERUCHOMOŚCI SA I kwartał 2014r. (dane za okres 01.01.2014r. do 31.03.2014r.) ŚWIĘTOCHŁOWICE, 15 maja 2014r. RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. KWARTELNE Bardziej szczegółowo POLTRONIC S.A. RAPORT KWARTALNY za okres III kwartału 2012 roku. Wrocław, 14 listopada 2012 r.
POLTRONIC S.A. RAPORT KWARTALNY za okres III kwartału 2012 roku Wrocław, 14 listopada 2012 r. S t r o n a 2 List Prezesa Zarządu... 3 1. Podstawowe dane o Spółce... 4 1.1. Dane rejestrowe Spółki... 4 1.2. Bardziej szczegółowo Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Pamapol za rok obrotowy obejmujący okres od 1 stycznia 2011 r. do 31 grudnia 2011 r.
Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Pamapol za rok obrotowy obejmujący okres od 1 stycznia 2011 r. do 31 grudnia 2011 r. Pismo Prezesa Zarządu Pamapol S.A. Pamapol S.A. jest jednostką Bardziej szczegółowo RAPORT BIEŻĄCY. Podstawa prawna : Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie informacje bieżące i okresowe
RAPORT BIEŻĄCY KOFOLA S.A. 18 luty 2009r. Raport bieżący nr 9/2009 Temat: y uchwał NWZA Podstawa prawna : Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie informacje bieżące i okresowe Zarząd KOFOLA S.A. z siedzibą Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY ZA OKRES:
RAPORT KWARTALNY ZA OKRES: Od 1 października 2010 r. do 31 grudnia 2010 r. Spis treści: PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 1. KRÓTKA CHARAKTERYSTYKA SPÓŁKI... 3 2. ZARZĄD SPÓŁKI... 4 3. RADA NADZORCZA Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT PRASOWY KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY
KOMUNIKAT PRASOWY 13 czerwca 2007 KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY Komputronik S.A., czołowy na polskim rynku dostawca sprzętu i oprogramowania komputerowego, elektroniki użytkowej oraz operator Bardziej szczegółowo Wierzyciel S.A. Prezentacja emitenta. Zaproszenie do subskrypcji prywatnej akcji Spółki
Wierzyciel S.A. Prezentacja emitenta Zaproszenie do subskrypcji prywatnej akcji Spółki Zaproszenie do subskrypcji prywatnej Celem niniejszej prezentacji jest przybliżenie profilu działalności firmy potencjalnym Bardziej szczegółowo RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU
RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU (za okres od 01.10.2010 do 31.12.2010) Wrocław, 14.02.2011r. Wrocław, 14.02.2011r. Szanowni Inwestorzy i Akcjonariusze! Poniżej przekazujemy Bardziej szczegółowo Komisja Papierów Wartościowych i Giełd
1 SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE 2 3 4 1. Zasady rachunkowości przyjęte przy sporządzaniu raportu. Raport kwartalny za IV kwartał 2005 roku został sporządzony stosownie do przepisów Ustawy o rachunkowości Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku
Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2006 roku (zgodnie z 91 ust. 3 i 4 Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 Dz. U. Nr 209, poz. 1744) 1. Bardziej szczegółowo Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku
Pozostałe informacje do raportu kwartalnego Mabion S.A. za III kwartał 2015 roku obejmujący okres od 1 lipca do 30 września 2015 roku Kutno, 16 listopada 2015 r. Spis treści 1 Wybrane dane finansowe... Bardziej szczegółowo za okres do za okres do
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów, w tym: Przychody netto ze sprzedaży produktów Przychody Bardziej szczegółowo RAPORT ZA I KWARTAŁ 2013 r.
RAPORT ZA I KWARTAŁ 2013 r. Zawierający: Wybrane dane finansowe Istotne zdarzenia oraz czynniki mające wpływ na prezentowane wyniki finansowe Strategia w obszarze rozwoju działalności, działania w zakresie Bardziej szczegółowo WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r.
WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r. Zarząd Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Libet S.A. 2 Agenda LIBET Bardziej szczegółowo Plast-Box i Lentex mogą się połączyć
Za takim scenariuszem opowiada się Krzysztof Moska. Znany inwestor w grupie, której obroty szacuje na 0,6 mld zł, widzi też inne firmy zajmujące się przetwórstwem tworzyw sztucznych. Plast-Box i Lentex Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: art. 428
 Art. 56
 Art. 56
 art. 409
 Art. 56
 Art. 56