Source: https://www.eduskunta.fi/SV/vaski/Mietinto/Sidor/EkUB_4+2015.aspx
Timestamp: 2020-07-04 00:12:12+00:00

Document:
Regeringens proposition till riksdagen med förslag till lag om ändring av värdepappersmarknadslagen och till vissa lagar som har samband med den (RP 11/2015 rd): Ärendet har inkommit till ekonomiutskottet för betänkande.
Finlands Advokatförbund rf.
Regeringen föreslår att värdepappersmarknadslagen, lagen om Finansinspektionen, kreditinstitutslagen och lagen om myndigheten för finansiell stabilitet ändras. Syftet med propositionen är att genomföra de ändringar som gjorts i det s.k. öppenhetsdirektivet samt att i anslutning till detta utveckla verksamheten på finansmarknaden i Finland. Öppenhetsdirektivet gäller noterade bolag och andra emittenter vars hemstat för den regelbundna informationsskyldigheten är Finland samt deras aktieägare.
Till följd av ändringsdirektivet kommer handlingsutrymmet i medlemsstaternas nationella bestämmelser att minska något. De föreslagna ändringarna gäller slopande av kravet på offentliggörande av kvartalsrapporter och ledningens delårsredogörelser, en utvidgning av flaggningsskyldigheten till kontantavräknade derivatinstrument samt en skyldighet för noterade bolag att årligen offentliggöra en landsspecifik rapport om betalningar till sådana staters regeringar i vilka de har verksamhet. Området för användning av ordnings- och påföljdsavgifter föreslås bli utvidgat. Enligt förslaget kan en påföljd också gälla en representant för en juridisk person. I lagstiftningen tas enligt förslaget in de bestämmelser som ändringsdirektivet förutsätter om påföljdernas maximibelopp. Dessutom föreslås att tröskelvärdet för värdepapperserbjudanden i vilka man har skyldighet att upprätta prospekt höjs till 2 500 000 euro och att det i lagstiftningen tas in en allmän bestämmelse om likabehandling av innehavare av obligationslån.
Dessutom föreslås det att 7 och 8 a kap. i kreditinstitutslagen ändras så att styrelsen för ett kreditinstitut eller för en finansiell företagsgrupps moderföretag ska vara behörig att godkänna en återhämtningsplan, om inte förvaltningsrådet för institutet eller moderföretaget enligt bolagsordningen eller stadgarna har anvisats uppgifter som annars hör till styrelsen. I lagen om myndigheten för finansiell stabilitet föreslås en ändring av teknisk natur som gäller anmälningskyldigheten för verkets ämbetsmän.
Lagarna avses träda i kraft den 26 november 2015.
UTSKOTTETS ALLMÄNNA MOTIVERING
Utskottet tillstyrker lagförslagen men med vissa preciserande och tekniska ändringar i lagförslagen 1, 2 och 4.
Det främsta syftet med propositionen är att sätta i kraft de ändringar som gjorts i öppenhetsdirektivet. De nya bestämmelserna ska minska börsbolagens administrativa börda (bl.a. genom att slopa kravet på kvartalsrapporter och höja tröskelvärdet för värdepapperserbjudanden i vilka man har skyldighet att upprätta prospekt) och genom fullständig harmonisering förenhetliga tillämpningen av bestämmelserna i EU-länderna.
Utskottet menar att utgångspunkterna för regleringen är värda understöd. En delvis avreglering av börsbolagens administrativa börda kan bidra till att sänka tröskeln för små och medelstora företag att börslista sig. Ökad transparens stärker i synnerhet placerarnas ställning. Direktivet ger endast mycket begränsad nationell prövningsrätt, främst till följd av att det syftar till fullständig harmonisering. I propositionen har denna prövningsrätt utnyttjats främst i fråga om när flaggningsanmälan ska göras (9 kap. 9 § i lagförslag 1), procentgränserna för när flaggningsanmälan ska göras (9 kap. 5 § i lagförslag 1), omfattningen av de uppgifter som ska anmälas (utöver röstetal även aktieinnehav; 9 kap. 5 § i lagförslag 1) och tröskeln för skyldigheten att offentliggöra prospekt (4 kap. 3 § i lagförslag 1). Av dessa hör det senare till tillämpningsområdet för prospektdirektivet.
Inställningen till propositionen har i huvudsak varit positiv under utskottsbehandlingen. Att minska den administrativa bördan har ansetts välkommet, även om det har betonats att en effektiv aktieprisbildning också i fortsättningen kräver tillgång till aktuell information. Ekonomiutskottet instämmer i detta och understryker att det i och för sig motiverade slopandet av kravet på kvartalsrapportering inte undanröjer behovet av att säkerställa att emittenter opartiskt och konsekvent ger marknaden tillräcklig information om omständigheter som kan påverka värdepapprens värde (1 kap. 4 § i lagförslag 1). De nya bestämmelserna ger dock en behövlig flexibilitet i fråga om förfaringssätten.
Flaggningsanmälan.
Det har framförts olika åsikter främst om tidsfristen för flaggningsanmälan. En del av de sakkunniga ansåg att lagförslaget borde ha maximalt utnyttjat den nationella prövningsrätt som direktivet tillåter och förlängt tiden för flaggningsanmälan från lagförslagets "senast handelsdagen efter" (9 kap. 9 § i lagförslag 1) till det av direktivet tillåtna "inom fyra handelsdagar".
Utskottet konstaterar att de nationella bestämmelserna måste bedömas samlat och med hänsyn till de särdrag som präglar vår marknad. I fråga om tidsfristen för flaggningsanmälan motsvarar lagförslaget vår gällande nationella lagstiftning. Vid en bedömning av tidsfristen är det skäl att tänka på att flaggningsgränsen i Finland är relativt hög (5 %) i ett internationellt perspektiv. Flaggningsskyldigheten gäller därför bara större transaktioner som på en liten och koncentrerad marknad som den finländska kan ha betydande inverkan på värdepapprets värde. Det gör det än viktigare med god transparens och snabb informationsspridning. Utskottet menar att lagförslaget är motiverat också med hänsyn till just transparensen och de faktorer som minskar risken för marknadsmissbruk.
Bestämmelserna om prospekt.
I fråga om bestämmelserna om prospekt har det framförts att Finland fullt ut borde utnyttja den flexibilitet EU-bestämmelserna ger och höja det nationella tröskelvärdet. I stället för föreslagna 2 500 000 euro (4 kap. 3 § i lagförslag 1) borde gränsen vara det maximala som direktivet tillåter, dvs. 5 000 000 euro.
En höjning av tröskelvärdet enligt lagförslaget minskar kostnaderna i samband med små erbjudanden. Tidigare har kostnaderna för dessa kunnat bli oproportionerligt höga jämfört med nyttan. I fråga om behovet av fortsatt utveckling av bestämmelserna hänvisar utskottet till den pågående totalrevideringen av prospektdirektivet. I samband med det arbetet är det möjligt att göra en mer övergripande bedömning av prospektbestämmelserna.
UTSKOTTETS DETALJMOTIVERING
1. Lag om ändring av värdepappersmarknadslagen
Ingressen har ändrats i tekniskt avseende. Avsikten är att i 18 § i lagen endast ändra 2 mom.
7 kap. 18 §. Finansinspektionens behörighet att utfärda föreskrifter och bevilja undantag.
I paragrafen har det gjorts en motsvarande ändring som i ingressen, dvs. en strykning av 1 mom., som det inte har föreslagits någon ändring i.
9 kap. 6 a §. Skyldighet att anmäla finansiella instrument.
I 3 mom. föreskrivs på basis av artikel 13.1 a i öppenhetsdirektivet om beräkningen av ägar- och röstandelar.
Direktivbestämmelsen förutsätter att endast s.k. långa positioner beaktas vid bedömningen av huruvida flaggningsskyldighet föreligger. Ordalydelsen i lagförslaget är till denna del oklar och kan tolkas som att flaggningsskyldigheten endast gäller fysiskt avvecklade finansiella instrument. Utskottet har preciserat ordalydelsen så att den klarare motsvarar direktivbestämmelsen, som täcker också så kallade kontantavräknade derivatinstrument.
9 kap. 9 §. Flaggningsanmälan.
I 1 mom. är det skäl att också beakta situationer där ägar- och röstandelen har förändrats eller förändras genom en rättshandling enligt 9 kap. 6, 6 a eller 6 b §. Utskottet har utvidgat hänvisningen till de nämnda lagrummen.
Utskottet har också gjort en författningsteknisk precisering i 3 mom.
15 kap. 1 §. Ordningsavgift.
Paragrafen föreskriver för vilka gärningar Finansinspektionen kan påföra ordningsavgift.
Eftersom det är fråga om en ekonomisk påföljd av straffkaraktär och påförandet av den är förknippat med betydande utövning av offentlig makt, måste bestämmelserna om administrativa påföljder vara särskilt noggranna och exakta. Utskottet föreslår därför att 1 mom. 4 punktens hänvisning till 10 kap. 3 § 2 mom. preciseras.
Paragrafens 1 mom. 2 punkt har dessutom korrigerats i författningstekniskt hänseende.
15 kap. 2 §. Påföljdsavgift.
Av de skäl som anges i samband med 15 kap. 1 § föreslår utskottet att också 2 § 2 och 3 mom. preciseras så att noggrannhets- och exakthetskraven på bestämmelser av straffkaraktär uppfylls.
Utskottet har gjort en författningsteknisk precisering i 2 mom.
Enligt lagförslaget ska en aktieägares flaggningsskyldighet utvidgas så att den gäller också kontantavräknade derivatinstrument. När lagen träder i kraft ska flaggning av derivatpositioner som överskrider flaggningsgränsen göras senast dagen efter att lagen har trätt i kraft.
Med tanke på att lagen avses träda i kraft redan den 26 november 2015 ser ekonomiutskottet det som ändamålsenligt att aktieägare och andra som jämställs med dem tillförsäkras en rimlig tid att reagera på kraven enligt de nya bestämmelserna. Utskottet föreslår att det till ikraftträdande- och övergångsbestämmelsen fogas ett nytt 6 mom., där det föreskrivs om en övergångstid på en månad för flaggningsanmälan som avser ägar- och röstandelar enligt 9 kap. 5, 6, 6 a och 6 b §.
41 a §. Påföljdsavgiftens maximibelopp i vissa fall.
I paragrafen föreskrivs om påföljdsavgiftens maximibelopp och om sättet att räkna ut omsättningen.
I 1 och 2 mom. finns ett hänvisningstekniskt fel. Utskottet har ändrat bestämmelsen i den finska språkversionen så att hänvisningen gäller bestämmelserna i de lagrum som nämns i momentet. Den svenska språkversionen ändras inte.
I lagförslaget föreslås det att de administrativa påföljderna ska skärpas. För att undvika retroaktivt verkande bestämmelser måste därför övergångsbestämmelsen kompletteras med ett nytt 2 mom., enligt vilken en gärning som utförts innan lagen trädde i kraft omfattas av de bestämmelser som gällde vid tiden för gärningen.
4. Lag om ändring av 2 kap. 6 §, 3 kap. 4 § och 4 kap. 5 § i lagen om myndigheten för finansiell stabilitet
I lagrubriken beaktas utskottets förslag till ändring av 4 kap. 5 §.
I ingressen beaktas utskottets förslag till ändring av 4 kap. 5 § 2 och 3 mom.
4 kap. 5 §. Den nationella stabilitetsavgiften och målnivån för resolutionsfonden.
(Ny) Utskottet föreslår att ett terminologiskt fel i den gällande bestämmelsen korrigeras.
Paragrafens 2 och 3 mom. gäller "garanterade insättningar" enligt artikel 103.2 i resolutionsdirektivet (2014/59/EU), som också i definitionen i lagens 1 kap. 3 § 14 punkt kallas "garanterade insättningar". Utskottet föreslår att den felaktiga termen "ersättningsbara" i 2 och 3 mom. ersätts med "garanterade".
Riksdagen godkänner lagförslag 3 i proposition RP 11/2015 rd utan ändringar.
Riksdagen godkänner lagförslag 1, 2 och 4 i proposition RP 11/2015 rd med ändringar. (Utskottets ändringsförslag)
ändras 1 kap. 4 §, 3 kap. 6 § 2 mom., 4 kap. 3 § 1 mom. 4 punkten och 10 § 4 mom., 5 kap. 11 § 4 punkten, 7 kap. 2 § 2 mom., 3 §, 4 § 1 mom., 5 och 10—14 §, 17 § 2 punkten och 18 § 2 mom., rubriken för 8 kap. och 8 kap. 1 §, 9 kap. 1 § 2 mom., 4 § 2 mom., 5 och 7—9 §, 10 § 1 mom. och 12 §, 10 kap. 5 och 8 § samt 15 kap. 1 § 1 mom. och 2 §, av dem 15 kap. 1 § 1 mom. sådant det lyder i lag 258/2013, samt
Hemstaten för en värdepappersemission är Finland också när emittenten har sitt bolagsrättsliga säte i ett tredjeland och aktierelaterade värdepapper eller andra värdepapper än de som avses i 3 mom. erbjuds till allmänheten eller det görs en ansökan om att värdepapperen inom Europeiska ekonomiska samarbetsområdet först ska tas upp till handel i Finland. Om någon annan än emittenten har beslutat om erbjudandet eller ansökan om upptagande till handel på en reglerad marknad, kan emittenten senare som hemstat för emissionen välja någon annan av de EES-stater där värdepapperen är föremål för handel på en reglerad marknad.
En emittent av värdepapper som avses i 1 mom. och vars nominella värde eller bokföringsmässiga motvärde är minst 1 000 euro ska som hemstat för den regelbundna informationsskyldigheten välja någon av de EES-stater där emittentens värdepapper är föremål för handel på en reglerad marknad eller den EES-stat där emittenten har sitt bolagsrättsliga säte. Valet av hemstat för den regelbundna informationsskyldigheten är i kraft minst tre år åt gången, dock högst så länge som emittentens värdepapper är föremål för handel på en reglerad marknad i EES-staten i fråga och emittentens i 2 § avsedda värdepapper inte har tagits upp till handel på en reglerad marknad.
Detta kapitel ska tillämpas på börsbolag som är målbolag och på deras aktieägare och personer som jämställs med aktieägare. Detta kapitel ska tillämpas också på andra emittenter vars hemstat för den regelbundna informationsskyldigheten är Finland enligt 7 kap 3 a § 1 mom. och på deras aktieägare och personer som jämställs med aktieägare.
Ett moderföretag till en tillhandahållare av investeringstjänster som beviljats verksamhetstillstånd i Finland eller i en annan EES-stat behöver inte räkna samman sina ägar- och röstandelar med de ägar- och röstandelar som tillhandahållaren av investeringstjänster förvaltar med stöd av förmögenhetsförvaltningsavtal, om tillhandahållaren av investeringstjänster kan utöva den rösträtt som hänför sig till aktierna endast i enlighet med givna anvisningar och att den utövar rösträtten oberoende av moderföretaget. Moderföretaget till tillhandahållaren av investeringstjänster får i detta fall inte ge direkta eller indirekta anvisningar eller på något annat sätt försöka påverka tillhandahållaren av investeringstjänster vad gäller utövandet av de rösträtter som hänför sig till aktierna.
Moderföretaget ska utan obefogat dröjsmål meddela Finansinspektionen om ändringar i de uppgifter som anges i 1 mom.
Flaggningsanmälan ska göras utan obefogat dröjsmål, dock senast handelsdagen efter det att aktieägaren fick kännedom om eller borde ha haft kännedom om förvärvet eller avyttringen, om sin möjlighet att utöva rösträtten eller om den rättshandling som lett till att aktieägarens ägar- och röstandel förändrats eller kommer att förändras i det fall att rättshandlingen genomförs så som anges i 5, 6, 6 a eller 6 b § i detta kapitel. Aktieägaren ska anses ha fått kännedom om rättshandlingen senast två handelsdagar efter det att den genomförts.
Flaggningsanmälan ska göras på grundval av de uppgifter som målbolaget i enlighet med 8 kap. 6 § har offentliggjort om målbolagets sammanlagda röstetal och antal aktier. I flaggningsanmälan ska de andelar som avses i 5, 6, 6 a och 6 b § i detta kapitel vara specificerade.
Finansinspektionen ska bevilja ett målbolag med bolagsrättslig hemort i ett tredjeland tillstånd att offentliggöra en flaggningsanmälan som målbolaget fått kännedom om i enlighet med bestämmelserna i tredjelandet, om flaggningsanmälan till målbolaget och offentliggörandet av anmälan enligt bestämmelserna i tredjelandet ska göras högst sju handelsdagar från det att ägar- eller röstandelen uppnår, överskrider eller sjunker under den föreskrivna gränsen. Målbolaget ska lägga fram en utredning om bestämmelserna i tredjelandet för Finansinspektionen.
Finansinspektionen ska underrätta Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten när det beviljar tillstånd enligt denna paragraf.
I syfte att genomföra insynsdirektivet får Finansinspektionen utfärda närmare föreskrifter om innehållet i anmälningsskyldigheten enligt detta kapitel, om hur innehållet ska presenteras och om beräkningsmetoderna, om inte något annat följer av en delegerad akt som antagits av kommissionen eller av en teknisk standard för genomförande.
Genom förordning av finansministeriet får det utfärdas närmare föreskrifter om den centrala lagringsenhet som avses i 3 § 2 mom. och om dess verksamhet samt om tillgänglighållande av information enligt 6 §, i syfte att genomföra insynsdirektivet och de rättsakter som kommissionen antagit med stöd av insynsdirektivet.
Utöver vad som föreskrivs i 1 mom. i denna paragraf påförs påföljdsavgift också för försummelse eller överträdelse av följande bestämmelser som avses i 40 § 1 mom. i lagen om Finansinspektionen: bestämmelserna om offentliggörande av information i 7 kap. 5, 6, 8 och 10—14 §, bestämmelsen om offentliggörande av förändringar i rättigheter som är förenade med värdepapperen i 8 kap. 6 a § och bestämmelserna om anmälan om betydande ägar- och röstandelar i 9 kap. 5, 6, 6 a, 6 b, 9 och 10 §.
Påföljdsavgift påförs dessutom för försummelse eller överträdelse av följande bestämmelser som avses i 40 § 1 mom. i lagen om Finansinspektionen: närmare bestämmelser och föreskrifter som gäller de bestämmelser som avses i 1 och 2 mom. i denna paragraf samt sådana bestämmelser i förordningar och beslut som kommissionen antagit med stöd av prospektdirektivet och insynsdirektivet.
Finansinspektionen kan av vägande skäl förbjuda den som bryter mot de skyldigheter att anmäla betydande ägar- och röstandelar som avses i 9 kap. 5, 6, 6 a, 6 b och 9 §, att utöva sin rösträtt och företräda de aktier som överträdelsen gäller vid målbolagets bolagsstämma. Förbudet gäller tills anmälningsskyldigheten har fullgjorts, om inte Finlandsinspektionen av särskilt vägande skäl förlänger förbudet för en viss tid, dock högst tre månader. Utöver vad som föreskrivs någon annanstans i lag ska Finansinspektionen utan dröjsmål meddela målbolaget om ett förbud eller om att förbudet upphört.
2) vars värdepapper är föremål för handel den 27 november 2015, men som inte har offentliggjort och till myndigheterna meddelat hemstaten för den regelbundna informationsskyldigheten i enlighet med 3 eller 3 a §.
En emittent som avses i 2 punkten och som har sitt bolagsrättsliga säte i Finland samt vars värdepapper är föremål för handel på en reglerad marknad endast i Finland, behöver dock inte offentliggöra eller till Finansinspektionen meddela att Finland är hemstat för den regelbundna informationsskyldigheten.
När lagen träder i kraft ska en aktieägare göra flaggningsanmälan om sådan ägar- och röstandel som avses i 9 kap. 5, 6, 6 a och 6 b § inom en månad från lagens ikraftträdande, såvida inte ägar- och röstandelen har anmälts eller på annat sätt offentliggjorts tidigare. (Nytt)
ändras 33 § 4 mom. och 41 § 7 mom., av dem 33 § 4 mom. sådant det lyder i lag 752/2012, samt
fogas till 40 §, sådan den lyder i lagarna 752/2012, 254/2013, 611/2014, och 1198/2014, ett nytt 4 mom. och till lagen en ny 41 a § som följer:
Trots det som föreskrivs i denna paragraf får påföljdsavgiften emellertid vara högst två gånger större än den vinning som erhållits genom gärningen eller försummelsen, om vinningen kan bestämmas.
På gärningar och försummelser som skett innan lagen har trätt i kraft tillämpas de bestämmelser som gällde vid ikraftträdandet. (Nytt)
upphävs i kreditinstitutslagen (610/2014) 20 kap. 1 § 6 mom., samt
Moderföretaget för en finansiell företagsgrupp ska sända återhämtningsplanen för den finansiella företagsgruppen till Finansinspektionen för granskning. Återhämtningsplanen ska sändas till Finansinspektionen alltid då det har gjorts betydande ändringar i planen. Styrelsen för den finansiella företagsgruppens moderföretag ska godkänna företagsgruppens återhämtningsplan innan den sänds till Finansinspektionen. Den finansiella företagsgruppens moderföretag eller ett kreditinstitut eller värdepappersföretag som hör till gruppen ska på Finansinspektionens yrkande visa att den finansiella företagsgruppens återhämtningsplan uppfyller de villkor som föreskrivs i 8 §.
om ändring av 2 kap. 6 §, 3 kap. 4 § och 4 kap. 5 § i lagen om myndigheten för finansiell stabilitet
4 kap. (Nytt)
Helsingfors 2.10.2015
Senast publicerat 02-09-2016 10:42

References: § 2
 § 2
 § 2
 § 14
 § 2
 § 1
 § 4
 § 4
 § 2
 § 1
 § 2
 § 2
 § 2
 § 2
 § 1
 § 1
 § 1
 § 1
 § 2
 § 1
 § 1
 § 4
 § 7
 § 4
 § 6