Source: https://issuu.com/webtradecenter/docs/bbd7a5ed-2ee9-4da9-9ffe-b10f838e654a
Timestamp: 2017-11-18 18:09:26+00:00

Document:
Syzygy AG: Positiver Steuereffekt hebt das EPS by DCI AG - issuu
29.06.2012 - GBC Research Comment - Syzygy AG Positiver Steuereffekt wird das EPS um 0,54 € je Aktie anheben; Neues Kursziel von 4,96 €; Rating KAUFEN bestätigt Unternehmen: Syzygy AG*5 ISIN: DE0005104806 Anlass des Research Kommentars: Ad hoc-Meldung vom 25.06.2012 Empfehlung: Kaufen Kursziel: 4,96 € (alt: 4,60 €) Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold
Gemäß Ad hoc-Meldung vom 25.06.2012 wird das Nachsteuerergebnis der Syzygy AG im laufenden Geschäftsjahr 2012 durch außerordentliche einmalige steuerliche Erträge in Höhe von insgesamt ca. 0,54 € je Aktie positiv beeinflusst werden. Es handelt sich hierbei um ein im Geschäftsjahr 2001 zurückliegendes steuerliches Rechtsbehelfsverfahren, welches nun zu Gunsten der Syzygy AG entschieden wurde und eine Steuerrückerstattung in Höhe von etwa 4,6 Mio. € auslöst. Die Gesellschaft hatte in dem erwähnten Geschäftsjahr aufgrund der damaligen unsicheren Geschäftsaussichten für Technologieunternehmen, Teilwertabschreibungen auf ausländische Tochtergesellschaften vorgenommen. Vor dem Hintergrund einer zwischenzeitlichen Gesetzesänderung, wonach Teilwertabschreibungen nur noch für inländische, jedoch nicht mehr ausländische Tochtergesellschaften erlaubt waren, wurde der daraus resultierende steuerliche Vorteil für die Syzygy AG zunächst nicht anerkannt. Nach Erhebung eines Einspruches durch die Syzygy AG, welcher sich grundsätzlich auf die steuerliche Gleichbehandlung von Teilwertabschreibungen auf inländische und ausländische Beteiligungen stützte, konnte die weitere Rechtslage erörtert und die Rechtsprechung abgewartet werden. Der Europäische Gerichtshof (EuGH) hat der Auffassung von klagenden Unternehmen in ähnlichen Fällen zugestimmt und die Möglichkeit von Teilwertabschreibungen auf ausländische Tochtergesellschaften rückwirkend erlaubt. Dem hat sich das BMF (Bundesministerium für Finanzen) in 2012 angeschlossen, so dass die aktuelle Rechtsprechung umgesetzt wurde. Somit hat die Syzygy AG die Möglichkeit einer rückwirkenden Teilwertabschreibung auf ihre Tochtergesellschaft in Höhe von 25,4 Mio. €. Dieser Vorgang geht mit einem positiven, liquiditätswirksamen Steuereffekt in Höhe von ca. 4,6 Mio. € einher. Nach Angaben der Gesellschaft dürfte die Steuerrückerstattung noch im laufenden Geschäftsjahr 2012 erhalten werden. Aufgrund einer ebenfalls aus diesem Vorgang resultierenden Neubewertung von Verlustvorträgen, bilanziert die Gesellschaft zusätzlich aktive latente Steuern in Höhe von voraussichtlich 3,2 Mio. €. Dieser Betrag ist zum Teil für das laufende Geschäftsjahr ergebniswirksam, jedoch nicht liquiditätswirksam. Die einmaligen Steuererträge werden die Ertragssituation im laufenden Geschäftsjahr der Syzygy AG damit erheblich beeinflussen. In der folgenden Übersicht haben wir diese Effekte berücksichtigt: in Mio. €
2012e (alt)
2012e (neu)
EBITDA (EBITDA-Marge)
3,61 (11,8 %)
EBIT (EBIT-Marge)
2,79 (9,1 %)
Wir haben die gegenüber unserer letzten Researchstudie unveränderten Prognosen (siehe Researchstudie vom: 03.05.2012) lediglich um den positiven Steuereffekt angepasst. Bei sonst gleichen Bewertungsparametern ergibt sich gemäß unserem DCF-Bewertungsmodell ein neuer fairer Aktienwert von 4,96 € je Aktie. Angesichts der aktuellen Kursniveaus ist das Kurspotenzial der Syzygy-Aktie somit unverändert als attraktiv einzustufen und wir vergeben weiterhin das Rating „KAUFEN“. * Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG ab Seite 2
Rechtshinweise und Veröffentlichungen gemäß §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Die Hinweise finden Sie zudem im Internet unter folgender Adresse: http://www.gbc-research.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/ frmArticleID/98/ § 2 (I) Aktualisierung: Eine konkrete Aktualisierung der vorliegenden Analyse(n) zu einem festen Zeitpunkt ist aktuell terminlich noch nicht festgelegt. GBC AG behält sich vor, eine Aktualisierung der Analyse unangekündigt vorzunehmen. § 2 (II) Empfehlung/ Einstufungen/ Rating: Die GBC AG verwendet seit 1.7.2006 ein 3-stufiges absolutes AktienRatingsystem. Seit dem 1.7.2007 beziehen sich die Ratings dabei auf einen Zeithorizont von mindestens 6 bis zu maximal 18 Monaten. Zuvor bezogen sich die Ratings auf einen Zeithorizont von bis zu 12 Monaten. Bei Veröffentlichung der Analyse werden die Anlageempfehlungen gemäß der unten beschriebenen Einstufungen unter Bezug auf die erwartete Rendite festgestellt. Vorübergehende Kursabweichungen außerhalb dieser Bereiche führen nicht automatischen zu einer Änderung der Einstufung, geben allerdings Anlass zur Überarbeitung der originären Empfehlung. Die jeweiligen Empfehlungen/ Einstufungen/ Ratings sind mit folgenden Erwartungen verbunden: KAUFEN
§ 2 (V) 3. Compliance: GBC hat intern regulative Vorkehrungen getroffen, um mögliche Interessenskonflikten vorzubeugen bzw. diese sofern vorhanden, offen zu legen. Verantwortlich für die Einhaltung der Regularien ist dabei der derzeitige Compliance Officer, Markus Lindermayr, Email: lindermayr@gbc-ag.de. § 2 (VI) Verantwortlich für die Erstellung: Verantwortliches Unternehmen für die Erstellung der vorliegenden Analyse(n) ist die GBC AG mit Sitz in Augsburg, welche als Researchinstitut bei der zuständigen Aufsichtsbehörde (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Lurgiallee 12, 60439 Frankfurt) gemeldet ist. Die GBC AG wird derzeit vertreten durch Ihre Vorstände Manuel Hölzle (Vorsitz), Jörg Grunwald und Christoph Schnabel. Die für diese Analyse verantwortlichen Analysten sind: Cosmin Filker, Dipl. Betriebswirt (FH), Finanzanalyst Philipp Leipold, Dipl. Volkswirt, Finanzanalyst § 3 Urheberrechte Dieses Dokument ist urheberrechtlich geschützt. Es wird Ihnen ausschließlich zu Ihrer Information zur Verfügung gestellt und darf nicht reproduziert oder an irgendeine andere Person verteilt werden. Eine Verwendung dieses Dokuments außerhalb den Grenzen des Urhebergesetzes erfordert grundsätzlich die Zustimmung der GBC, bzw. des entsprechenden Unternehmens, sofern es zu einer Übertragung von Nutzungs- und Veröffentlichungsrechten gekommen ist. GBC AG Halderstraße 27 D 86150 Augsburg Tel.: 0821/24 11 33-0 Fax.: 0821/24 11 33-30 Internet: http://www.gbc-ag.de E-Mail: compliance@gbc-ag.de
Syzygy AG: Positiver Steuereffekt hebt das EPS

References: §34
 §34
 § 2
 § 2

§ 2
 § 2
 § 3