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Francisco Javier Marín Navarro
1 Informe de determinación del valor económico de las cuotas de participación emitidas por FONDO DE INVERSION SANTANDER SMALL CAP al 31 de Agosto de 2012
2 Santiago, 14 de Septiembre de 2012 Surlatina Auditores Ltda. A. Barros Errázuriz 1954, Piso 18 Santiago de Chile Chile T F Señor Cristian Flores Avila Jefe de Operaciones Fondo de Inversión Santander Asset Management S.A. Presente De nuestra consideración: De acuerdo a lo solicitado hacemos llegar nuestro informe de determinación del valor económico de las cuotas de participación emitidas por el Fondo de Inversión Santander Small Cap al 31 de Agosto de 2012, el que es administrado por Santander Asset Management S.A. Quedamos a vuestra disposición y saludamos atentamente, Marco Opazo Herrera Socio
3 INDICE I. ENTENDIMIENTO DE LA SITUACION II. METODOLOGIA III. NORMATIVA APLICABLE IV. CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS V. CONFORMACION DE DATA ROOM VI. RESULTADO DE VALORIZACION AL 31/08/2012 VII. CONCLUSIONES VIII. CONDICIONES LIMITANTES
4 I. ENTEDIMIENTO DE LA SITUACION. Santander Asset Management S.A., ha solicitado a Surlatina Auditores Ltda. -, efectuar la determinación del patrimonio y el valor económico de las cuotas de participación emitidas por el Fondo de Inversión Santander Small 31 de Agosto de Según lo expresado por Santander Asset Management S.A., la determinación del patrimonio y el valor económico de las cuotas de participación y su respectivo informe debe ser efectuada por una empresa consultora independiente, tal cual lo es para estos propósitos Surlatina Auditores Ltda. -, el que será utilizado en la proposición que se hará a los actuales tenedores de cuotas de este Fondo, como al mercado en general, de un aumento de capital para dicho Fondo de Inversión. La fecha para la cual se ha solicitado la valorización del patrimonio del Fondo de Inversión Santander Small Cap, corresponde al día 31 de Agosto de 2012, fecha que corresponde al cierre de información para la confección de la presente valorización.
5 II. METODOLOGIA. La metodología de cálculo del Valor del Patrimonio y del Valor Cuota de Fondo de Inversión Santander Small Cap, se regirá por lo preceptuado en el Reglamento Interno aprobado y vigente del Fondo, como por lo indicado por la normativa aplicable, esto es, la Circular de la SVS, de fecha 28 de febrero de 1992 y sus modificaciones en todo lo que le sea aplicable. Los parámetros de valorización del patrimonio líquido son los siguientes: 1. Precio de acciones: Se regirá por lo preceptuado en el punto 1.1 de la circular SVS Nº , para cada fecha de valorización. 2. Cantidad de acciones: Se considera la cantidad de acciones formalmente informada a la SVS en reporte diario según lo preceptuado en Circular SVS Nº para efectos de valorización al 31/08/ Depósitos a plazo: Se estará a los instrumentos informados a la SVS en reporte diario según Circular SVS Nº al 31/08/2012. Su valorización se regirá por lo preceptuado en el 5.1 de la Circular SVS Nº para este tipo de instrumentos. 4. Otros activos: Se han considerado los activos informados en reporte de Patrimonio Diario de 31/08/2012. Entre estos activos se cuenta los disponibles netos, operaciones de venta pendientes de liquidación producto de la condición Contado Normal al cierre y dividendos por cobrar y provisiones de gasto activadas. 5. Pasivos Circulantes: Corresponden a las operaciones pendientes por pagar producto de compra de acciones bajo la condición de liquidación Contado Normal, y comisiones por pagar (comisión corredor, derechos de bolsa e IVA) según reporte de Patrimonio Diario de 31/08/ No se inserta la redacción por ser ampliamente conocida por el mercado. 2 No se inserta la redacción por ser ampliamente conocida por el mercado.
6 III. NORMATIVA APLICABLE. Al Fondo de Inversión Santander Small Cap, le son aplicables los siguientes reglamentos: 1. Reglamento Interno del Fondo de Inversión Santander Small Cap. Contiene todas las reformas, incluidas las aprobadas por resolución exenta N 280 con fecha 9 de Julio de 2012, emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros. Las normas contenidas en dicho reglamento, determinan tanto la política de inversiones del Fondo como su valorización y valor cuota en cualquier fecha de cierre. IV. CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS. Según su Reglamento interno, el Fondo de Inversión Santander Small Cap puede invertir en los siguientes activos y con las siguientes limitantes 3 : POLÍTICA DE INVERSIÓN DE LOS RECURSOS DEL FONDO El objetivo del Fondo es invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas cuyas emisiones hayan sido registradas como valor de oferta pública local y cuya capitalización bursátil individual al momento de la compra no supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 40 del Índice General de precio de Acciones (IGPA), de acuerdo al cálculo que realizará la Administradora. Para estos efectos el universo elegible de títulos para la inversión de los recursos del fondo se tendrá en cuenta lo siguiente: 3 Esta enumeración no es taxativa, solo se indican las características principales de los activos elegibles, y que dan origen por tanto a la composición típica de la cartera del Fondo. Para mayor información véase Reglamento Interno del Fondo.
7 a) Para el caso de que un emisor tenga distintas series de acciones, la Administradora, para los efectos de determinar su capitalización bursátil individual, sumará todas las series de acciones pertenecientes a un mismo emisor; b) Conforme a la última información pública disponible, será determinado el 15 de Enero de cada año, de acuerdo al precio de cierre del día hábil anterior, determinación que regirá entre el 16 de enero del año en que se produce la determinación hasta el 15 de enero del año siguiente. Sin perjuicio de lo anterior, el fondo podrá invertir en: a) Acciones de sociedades que transen en la Bolsa off-shore, de cuyos activos al menos el 50% se encuentre en Chile, siempre que su capitalización bursátil individual al momento de la compra no supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 40 del IGPA; y, b) En acciones que se ofrezcan en ofertas públicas iniciales de colocación de acciones cuya capitalización bursátil posterior a la colocación no supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 40 del IGPA determinada en Unidades de Fomento al 15 de Enero del año de colocación. El fondo no podrá invertir en acciones de holdings cuyos subyacentes estén dentro de las primeras 40 acciones del IGPA y que representen más del 10% del Valor Neto de los Activos del holding. La Administradora invertirá los recursos del Fondo en Compañías que presenten un potencial de apreciación en el precio de sus acciones. Para realizar lo anterior, la Administradora realizará un adecuado análisis de múltiples variables, entre las que se encuentran al menos, la valoración, sentimiento de mercado, condiciones técnicas, alta administración de la Compañía, variables macroeconómicas y microeconómicas, análisis financiero, competencia y condiciones de la demanda.
8 Lo anterior llevará a realizar un análisis en tres dimensiones básicas: valoración, fundamentales y sentimiento. Basado en los análisis y en el estilo de administración descrito, se identificarán los instrumentos que, a criterio exclusivo de la Sociedad Administradora, tengan un perfil superior de retorno ajustado por riesgo y que concuerden plenamente con el objetivo de inversión del Fondo. En cualquier caso, la política de inversión del Fondo se sujetará a las exigencias, limitaciones y restricciones que contemple el Decreto Ley N 3.500, y, en especial el artículo 45 bis de dicho cuerpo legal. Sin perjuicio de las disposiciones del artículo anterior, el Fondo podrá mantener invertido su activo en los siguientes valores y bienes, en la medida que existan recursos disponibles y en los términos y límites que se indican en el presente Reglamento: 1) Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el Banco Central de Chile o que cuenten con garantía estatal por el 100% de su valor hasta su total extinción; 2) Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras o garantizados por éstas, aprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo en categoría A o superior para los instrumentos de deuda de largo plazo y en nivel N1 para instrumentos de corto plazo; 3) Cuotas de Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de Deuda Nacional de: i) Corto Plazo con Duración menor o igual a 365 días y, ii) Mediano y Largo Plazo;
9 El Fondo podrá realizar operaciones de venta con compromiso de compra y operaciones de compra con compromiso de venta sobre los instrumentos mencionados en el artículo anterior. Estas operaciones deberán celebrarse con bancos, agentes de valores, corredoras de bolsa y demás entidades debidamente autorizadas y fiscalizadas por la Superintendencia. Los plazos máximos establecidos en ellas para ejercer el compromiso no podrán ser superiores a 30 días y se podrán invertir en estas operaciones hasta un 10 % del activo total del Fondo. Sin perjuicio de lo anterior, el Fondo podrá efectuar en bolsas de valores operaciones distintas de las señaladas en este párrafo, cuando ellas estén incorporadas en los sistemas bursátiles. Las operaciones mencionadas en esta disposición deberán realizarse siempre en los términos que establece el literal b) del artículo 25 del D.S. N 864, Reglamento de la Ley Además, el Fondo podrá arrendar valores y celebrar contratos de ventas cortas sobre éstos; y otorgar préstamos de acciones, siempre que cumplan con los requisitos que la Superintendencia determine mediante norma de carácter general. La politica del fondo al respecto será la siguiente: a) Los Valores sobre los cuales podrán realizarse operaciones de venta corta y/o préstamos de acciones serán aquellas acciones de emisores nacionales en que esté autorizado a invertir el fondo; b) El porcentaje máximo del patrimonio y activo del Fondo que se podrá mantener en posiciones cortas será de un 25%, aplicándose el límite más estricto entre el 25% del patrimonio o del activo del Fondo. La posición corta máxima que el Fondo podrá mantener respecto de su patrimonio y activo, será de un 5% por emisor y de un 10% por grupo empresarial, aplicándose igualmente el límite más estricto entre el patrimonio o el activo del Fondo;
10 c) El porcentaje máximo del total del patrimonio y activos del Fondo que podrán ser utilizados para garantizar la devolución de las acciones que obtenga en préstamo, con el objeto de efectuar ventas cortas, será de un 20% de los mismos, aplicándose al límite más estricto entre el 20% del patrimonio o del activo del Fondo; d) El porcentaje máximo del total de activos del Fondo que podrá estar sujeto a préstamo de acciones será de un 10%; e) Este tipo de operaciones se llevará a cabo en el mercado nacional; f) Todo lo anterior, es sin perjuicio de otras restricciones que puedan establecerse en relación con la materia. La Administradora podrá contratar toda clase de servicios externos y otorgar poderes o encargos específicos que sean necesarios para el desarrollo de las actividades del Fondo, a juicio de la Administradora. La remuneración de los servicios mencionados serán de cargo del Fondo en los términos que señala el artículo 21 de este Reglamento con la limitación establecida en el inciso final del artículo 3º C de la Ley La sociedad administradora del fondo deberá encargar a una empresa de depósito de valores regulada por la ley N , el depósito de aquellos instrumentos que sean valores de oferta pública susceptibles de ser custodiados. La Superintendencia, mediante norma de carácter general, establecerá los títulos no susceptibles de ser custodiados por parte de las referidas empresas. Asimismo, podrá autorizar, en casos calificados, que todos o un porcentaje de los instrumentos del fondo sea mantenido en depósito en otra institución autorizada por ley. En el caso de los valores extranjeros, la Superintendencia establecerá, mediante norma de carácter general, la forma en que deberá llevarse la custodia y depósito.
11 La Administradora deberá contratar los mencionados servicios para cada fondo que administre, de modo que le permita asignar los gastos que correspondan a cada fondo, no existiendo en consecuencia distribución de los gastos entre los diversos fondos administrados por la misma administradora. La compra y venta de valores o bienes del Fondo de Inversión Santander Small Cap estará sujeta a las reglas siguientes: a) Tratándose de valores de cotización o transacción bursátil, ellas deberán efectuarse en una Bolsa de Valores a los precios que resulten de la negociación respectiva. Sin perjuicio de lo anterior, se podrá proceder de manera distinta a la señalada, en el caso de tratarse de licitaciones públicas, remates, ofertas públicas de compras y de aquellos casos previstos en la letra c) del artículo 23 de la Ley N y en los demás que determine la Superintendencia de Valores y Seguros. b) Las transacciones de los demás valores y bienes del Fondo deberán ajustarse a precios similares a los que habitualmente prevalecen en el mercado, en caso de existir una referencia, cuidando de no exceder los máximos y mínimos según se trate de adquisiciones o enajenaciones, respectivamente. c) La valorización de acciones de estos fondos se realizará de acuerdo a lo dispuesto en el artículo 26 del Decreto Supremo número 864 del Ministerio de Hacienda, del año 1991, o en la norma que la sustituya en el futuro.
12 POLITICAS DE DIVERSIFICACIÓN Y TRATAMIENTO DE LOS EXCESOS DE INVERSIÓN. En la inversión de los recursos del Fondo se observarán los siguientes límites máximos por tipo de instrumento respecto al activo total del Fondo, sin perjuicio de las limitaciones contenidas en la Ley y su Reglamento: 1) Acciones de Sociedades anónimas abiertas de acuerdo a lo establecido en el artículo 4 del presente Reglamento Interno. 100% 2) Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el 10% Banco Central de Chile o que cuenten con garantía estatal por el 100% de su valor hasta su total extinción 3) Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras o garantizados por éstas, aprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo en categoría A o superior para los instrumentos de deuda de largo plazo y en N1 para instrumentos de corto plazo 10% 4) Cuotas de Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de Deuda Nacional de: i) Corto Plazo con Duración menor o igual a 365 días y ii) Mediano y Largo Plazo 10% El Fondo no hará diferenciaciones entre valores emitidos por sociedades anónimas que no cuenten con el mecanismo de gobierno corporativo descrito en el artículo 50 Bis de la Ley Nº18.046, esto es, comité de directores. El Fondo no podrá invertir, en conjunto, más de un 10% del total de su activo en los instrumentos indicados en los números 2), 3) y 4) anteriores. En consecuencia, el Fondo deberá mantener invertido al menos el 90% de sus activos en los instrumentos de inversión mencionados en el literal 1) de esta disposición.
13 En la inversión de los recursos del Fondo deberán observarse los siguientes límites máximos de inversión respecto del activo del fondo y del emisor de cada instrumento: 1) Conjunto de instrumentos o valores emitidos o Garantizados por 10% del un mismo emisor (excepto el Banco Central o la Tesorería activo del fondo General de la República) 2) Conjunto de instrumentos o valores emitidos o garantizados por 30% del Banco Central o la Tesorería General de la República activo del fondo 3) Conjunto de inversiones en instrumentos o valores emitidos o 25% del garantizados por entidades pertenecientes al mismo grupo activo del fondo empresarial y sus personas relacionadas. 4) Conjunto de inversiones en instrumentos o valores emitidos o 25% del garantizados por un mismo deudor del Fondo y sus personas activo del fondo relacionadas En todo caso, la suma de la inversión en acciones emitidas por una misma sociedad anónima abierta no podrá exceder del 10% de las acciones suscritas y pagadas de la sociedad, y, siempre y cuando, ello no signifique controlar al respectivo emisor. No obstante lo dispuesto en las disposiciones anteriores, los límites conjuntos y los límites individuales establecidos en este Reglamento Interno, no regirán en las siguientes circunstancias: (a) Durante los primeros 9 meses de vigencia del Fondo; (b) Durante los 4 meses siguientes a una suscripción y pago de cuotas que representen más del 30% del total de cuotas suscritas y pagadas del Fondo a esa fecha; y, (c) Durante el período de liquidación del Fondo. Los excesos de inversión que se produzcan respecto de las inversiones del Fondo deberán eliminarse dentro del plazo de 14 meses, contados desde la fecha en que se determine el universo elegible para las inversiones del fondo, esto es, el 15 de Enero de cada año.
14 Si el exceso de inversión se debiera a causas imputables a la Sociedad Administradora, deberá eliminarse dentro de los 6 meses siguientes de producido, cuando los valores o instrumentos sean de transacción bursátil, o de hasta 12 meses, si el exceso de inversión corresponde a valores o instrumentos que no la tengan. En caso de no regularizarse los excesos en los plazos indicados, la Sociedad Administradora deberá citar a Asamblea de Aportantes, a celebrarse dentro de los 30 días siguientes al vencimiento del plazo en que debieron regularizarse los respectivos excesos, la cual, con los informes escritos de la Sociedad y del Comité de Vigilancia, resolverá sobre dichos excesos. Si la Asamblea no se celebrare en los términos señalados o en ella no se resolviere sobre los excesos, se procederá sin más trámite a valorizar las inversiones que presenten excesos en $1.- hasta que se solucione la situación. Producido el exceso, cualquiera sea su causa, no podrán efectuarse nuevas adquisiciones de los instrumentos o valores excedidos. El tratamiento de los excesos establecido en el presente artículo, lo es sin perjuicio de lo establezca el Reglamento de la Ley sobre esta materia. Los bienes y valores que integren el activo del Fondo no podrán estar afectos a gravámenes y prohibiciones de cualquier naturaleza, salvo que se trate de garantizar obligaciones propias del Fondo, o de prohibiciones, limitaciones o modalidades que sean condición de una inversión. En todo caso, estos eventuales gravámenes y prohibiciones así como los pasivos exigibles que mantenga el Fondo, no podrán exceder del 50% del patrimonio del Fondo.
15 V. CONFORMACION DE DATA ROOM. Se ha recibido por parte de la Administración del Fondo 4, la documentación (al 31/08/2012 ) relativa a: - Posición en Títulos Accionarios - Instrumento de Renta Fija (Depósitos a plazo) en cartera - Saldos de cuenta corriente, otros activos y pasivos que afectan el patrimonio en cada cierre Esta documentación ha sido obtenida directamente de los distintos sistemas administrativos con los que cuenta la Administración del Fondo, así como los sistemas de información computacionales (BAC y Archivos de Bolsas de Valores), además con los que se informa a SVS, y documentación complementaria fotocopiada. Se ha revisado que los precios de cierre de acciones cumplan con lo preceptuado en el numeral 1.1 de la Circular Nº de SVS, y dichos reportes se encuentra también agregados al Data Room. Toda esta información se ha tenido por cierta, y constituye el Data Room, a partir del cual se ha procedido al cálculo de Patrimonio y Valor Cuota en cada cierre, la cual se mantendrá en posesión de nuestra Firma. 4 Véase punto IX respecto de condiciones limitantes.
16 VI. RESULTADO DE VALORIZACION AL 31/08/2012 MÁS MÁS MÁS Valor Cartera de Acciones : $ ,- Depositos : $ ,- Disponible (neto) : $ ,- Otros Activos 5 : $ ,- MENOS Comisiones por pagar : $ ( ,-) MENOS Otros Pasivos Circulantes 6 : $ ( ,-) Capital Líquido : $ ,- Cuotas Aportadas Valor Cuota al 31/08/2012 : $ , Corresponde a valores por cobrar proveniente de ventas de acciones en operaciones bajo la condición de Contado Normal (CN). 6 Corresponde a valores por pagar proveniente de compras de acciones en operaciones bajo la condición de Contado Normal (CN).
17 VII. CONCLUSIONES La valorización de la cartera y activos del Fondo de Inversión Santander Small Cap, ha arrojado los siguientes valores de capital líquido y valor cuota: Al 31/08/2012 Capital líquido : $ Valor cuota : $ ,3134 Nota: En mercados de alta volatilidad, que en el caso de suscripción de cuotas, mientras mas alejado se encuentre el día de cálculo de la misma del día de suscripción efectiva de las cuotas, puede generar diferencias entre la cuota calculada y el valor de colocación de dichas cuotas.
18 VIII. CONDICIONES LIMITANTES Las condiciones limitantes que se señalan a continuación forman parte integrante del presente trabajo, e incluyen sólo los servicios específicamente descritos en este informe. Surlatina Auditores Ltda.. en adelante la Firma, por una parte y Fondo de Inversión Santander Small Cap y su sociedad administradora, por otra, se encuentran obligados a guardar absoluta confidencialidad respecto de la información que se hayan proporcionado mutuamente, con motivo de la ejecución del presente informe. Asimismo, las partes quedan impedidas de proporcionar a terceros la información y documentación a la que se accedió, así como de utilizar dicha información y documentación, para otros fines que no sean los derivados de la ejecución de este informe. Los resultados del informe, y los entregables asociados, deberán ser utilizados por Fondo de Inversión Santander Small Cap exclusivamente para el propósito establecido por el objetivo y alcance del presente informe y no deberá hacerse uso de ellos para ningún otro propósito. En el caso que los servicios que la Firma ha prestado incluyan recomendaciones, su implementación es de responsabilidad exclusiva de Fondo de Inversión Santander Small Cap. Los entregables, informes y otros comunicados y correspondencia que sean entregados por la Firma a Fondo de Inversión Santander Small Cap como resultado de la realización del presente trabajo, serán preparados y dirigidos exclusivamente a ellos y a los interlocutores que éstos designen como contrapartes válidas. No obstante lo anterior, si se requiriese distribuir los mencionados resultados y documentos a terceros ajenos distintos a Fondo de Inversión Santander Small Cap, éstos deberán dejar constancia de ello por escrito y permitir a la Firma, en forma previa a la distribución, establecer las condiciones que se deberán cumplir, con el objeto de delimitar su responsabilidad respecto del uso que se dará a los mismos.
19 Para efectos de cumplir adecuadamente con el alcance y plazos establecidos en este trabajo, Fondo de Inversión Santander Small Cap provee toda la información que le ha sido requerida por la Firma, en un plazo fijado de mutuo acuerdo que resulte compatible con la ejecución del informe. Esta información es suficiente y tiene la calidad y detalle necesarios para este propósito. La realización de los procedimientos dentro de los plazos propuestos estuvo sujeta, entre otros factores, a que se reciba una adecuada cooperación de parte de Fondo de Inversión Santander Small Cap, incluyendo la entrega de la información necesaria, la obtención de respuestas oportunas a las consultas de la Firma y la validación necesaria de resultados preliminares. Los plazos propuestos para la ejecución del presente trabajo, necesariamente han sido computados, desde el momento en que la Firma, tuvo acceso a toda la información necesaria para la ejecución del trabajo. Se asume que toda la información que ha sido proporcionada por Fondo de Inversión Santander Small Cap es cierta y confiable. La Firma no considera la obligación de realizar ningún tipo de auditoria ni revisión previa o posterior de la información, como tampoco la Firma tiene la responsabilidad de pronunciarse sobre la integridad de la información, siendo esta última responsabilidad completa de Fondo de Inversión Santander Small Cap. La responsabilidad máxima de la Firma ante Fondo de Inversión Santander Small Cap, en caso de cualquier reclamo contractual, extracontractual, judicial o de otra índole, en ningún caso será superior al importe de los honorarios efectivamente percibidos por aquellos servicios que den lugar a dicha responsabilidad. Fondo de Inversión Santander Small Cap mantendrá indemne a la Firma, sin limitación alguna, de cualquier perjuicio, daño, gasto o responsabilidad que sufra o a los que deba de hacer frente, como consecuencia de cualquier reclamo de terceros, que se derive de su actuación en la prestación de los servicios objeto de este informe.

References: resolución 
 artículo 45
 artículo 25
 artículo 21
 artículo 3
 artículo 23
 artículo 26
 artículo 4
 artículo 50