Source: http://docplayer.pl/585777-P-rywatyzacja-gieldy-papierow-wartosciowych.html
Timestamp: 2016-12-10 03:42:24+00:00

Document:
⭐P RYWATYZACJA GIEŁDY PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
P RYWATYZACJA GIEŁDY PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
Download "P RYWATYZACJA GIEŁDY PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH"
1 P RYWATYZACJA GIEŁDY PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE S.A. A MODEL GIEŁDY PRYWATNEJ Uwagi wstępne Funkcjonowanie w państwie gospodarki rynkowej łączy się z istnieniem rynków niesformalizowanych i sformalizowanych. Rynki niesformalizowane służą dowolnemu zawieraniu transakcji przez ich uczestników, natomiast na rynkach sformalizowanych strony czynności muszą pojawiać się w z góry określonym miejscu i czasie, a przebieg transakcji określony jest w narzuconych im regułach. Zgodnie z art. 3 pkt 9 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 roku obrót papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi w ramach obrotu zorganizowanego (sformalizowanego w rozumieniu powyższego podziału) jest dokonywany na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej na rynku regulowanym albo w alternatywnym systemie obrotu. Z kolei art. 14 tej ustawy przedstawia definicję rynku regulowanego jako działający w sposób stały system obrotu instrumentami finansowymi dopuszczonymi do tego obrotu, zapewniający inwestorom powszechny i równy dostęp do informacji rynkowej w tym samym czasie przy kojarzeniu ofert nabycia i zbycia instrumentów finansowych, oraz jednakowe warunki nabywania i zbywania tych instrumentów, zorganizowany i podlegający nadzorowi właściwego organu na zasadach określonych w przepisach ustawy, jak również uznany przez państwo członkowskie za spełniający te warunki, i wskazany Komisji Europejskiej jako rynek regulowany. Z art. 15 dowiadujemy się że rynek regulowany na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej obejmuje rynek giełdowy organizowany przez spółkę prowadzącą giełdę oraz rynek pozagiełdowy organizowany przez spółkę prowadzącą rynek pozagiełdowy. Poszczególne segmenty zorganizowanego rynku instrumentów finansowych różnią się między sobą stopniem sformalizowania i rygoryzmu regulacji prawnej. Za najbardziej sformalizowany należy uważać rynek giełdowy, następnie pozagiełdowy, zaś najmniejsze ograniczenia wiążą się z funkcjonowaniem alternatywnego systemem obrotu. 12 Na terytorium Rzeczpospolitej Polskiej organizacją obrotu giełdowego papierami wartościowymi zajmuje się jak dotąd tylko jeden podmiot tj. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna (zwana dalej GPW w Warszawie S.A.). Na mocy przepisów prawa działa ona w jedynej dopuszczalnej formie prawnej dla spółki prowadzącej giełdę tj. jako spółka akcyjna. Równocześnie z uwagi na doniosłe funkcje, jakie na rynku kapitałowym pełni giełda, mamy do czynienia ze szczególną spółką akcyjną, co zrodziło konieczność dodatkowej, poza przepisami prawa spółek oraz statutem spółki, regulacji jej statusu prawnego. W wielu krajach funkcjonowanie giełd papierów wartościowych uregulowane jest jednym, dotyczącym tylko lub przede wszystkim tej instytucji, aktem prawnym (np. Niemcyustawa o giełdach). Podobnie było w Polsce w dwudziestoleciu międzywojennym (ustawa z 20 stycznia 1920 o organizacji giełd czy rozporządzenie Prezydenta Rzeczpospolitej z dnia 28 grudnia 1924 roku o organizacji giełd). Jednakże po roku 1989 mamy do czynienia z potraktowaniem przez polskiego ustawodawcę giełd papierów wartościowych jako wprawdzie ważnej, ale tylko części systemu obrotu instrumentami finansowymi. Stąd też regulacja prawna giełd papierów wartościowych znalazła się w ustawach systemowych, kolejno: ustawie Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych z 22 marca 1991, ustawie Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi z 28 sierpnia 1997 roku oraz ustawie o obrocie instrumentami finansowymi z 29 lipca 2005 roku. Celem niniejszego referatu będzie przedstawienie wybranych regulacji dotyczących statusu prawnego GPW w Warszawie S.A. w dniu jej powstania oraz obecnie, w kilka miesięcy po głośnej prywatyzacji, ze szczególnym naciskiem na strukturę i skład akcjonariatu oraz sposoby ich zmiany. W oparciu o powyższą analizę spróbuję odpowiedzieć na pytanie, jaki model giełdy- państwowy czy korporacyjny- reprezentuje dziś GPW w Warszawie S.A. Rozdział 1 Modele giełd W literaturze wyróżnia się podział giełd ze względu na formę prawną, w ramach którego wskazuje się na giełdy organizowane przez państwo, które otrzymują statut w drodze ustawowej, a działalność prowadzą w granicach określonych przez państwo. Podlegają one nadzorowi państwowemu, który może polegać na: 23 - przymusowym ustanowieniu organu wewnętrznego obok zwykłych organów giełdy, którego kompetencjami są kontrola i udział w pracach giełdy, - wpływie na skład osobowy członków zarządu lub rady giełdy, - możliwości zawieszania działalności organów giełdy lub prawie do rozwiązania giełdy. Z drugiej strony występują giełdy korporacyjne, które tworzone są przez zrzeszenia kupców i przemysłowców lub samorząd miejski, a więc podmiotów bezpośrednio zainteresowanych prowadzeniem wymiany handlowej i mają zazwyczaj formę spółek akcyjnych. Są to więc zrzeszenia prywatnoprawne i samorządowe oraz spółki kapitałowe, mające osobowość prawną. W ich przypadku ograniczenie swobody działalności ze strony państwa sprowadza się do ingerencji zewnętrznych instytucji kontrolnych (komisji np. Securities and Exchange Commision, która działa od 1934 roku w Stanach Zjednoczonych). Giełda w tym ujęciu traktowana jest również jako przedsiębiorstwo (w rozumieniu art. 55 Kodeksu Cywilnego), będące źródłem zysku. Giełdy korporacyjne działają przede wszystkim w krajach anglosaskich i USA. 1 Aby odpowiedzieć na pytanie, jaka jest klasyfikacja Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z punktu widzenia powyższego podziału, należy przeanalizować historię zmian statusu prawnego oraz rzeczywistego składu i struktury akcjonariatu tej spółki, co będzie przedmiotem kolejnych rozdziałów. Rozdział 2 Regulacja prawna GPW w Warszawie S.A. w oparciu o ustawę Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych z 22 marca Powstanie i status prawny GPW w Warszawie S.A. 22 marca 1991 roku sejm Rzeczpospolitej Polskiej przyjął niezbędną do funkcjonowania giełdy ustawę Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych. W myśl ustawy giełdę prowadzić mógł wyłącznie podmiot w formie spółki akcyjnej (art. 54 1), po uzyskaniu z wniosku Komisji Giełdy Papierów 1 D. Sitarska, Giełda papierów wartościowych jako spółka akcyjna, Dom Wydawniczy Ostoja, Kraków 1999, s.10 34 Wartościowych zezwolenia Prezesa Rady Ministrów na prowadzenie takiej działalności (art. 58 1). Jednak opisana wyżej procedura nie dotyczyła powstania GPW w Warszawie S.A., której przepisy ustawy nadały szczególny status prawny, zbliżony do giełdy centralnej. Na podstawie art. 128 tej ustawy GPW w Warszawie S.A. została utworzona z mocy samego prawa, jako jednoosobowa spółka Skarbu Państwa. Obowiązek jej utworzenia, po dwóch miesiącach od wejścia w życie ustawy nałożony został na Ministra Przekształceń Własnościowych działającego w porozumieniu z Ministrem Finansów. GPW w Warszawie S.A. powstała zatem na podstawie jednostronnego aktu założycielskiego o charakterze publiczno-prawnym. Zgodnie ze statutem GPW w Warszawie S.A. założycielem spółki był Skarb Państwa, który równocześnie, w dniu powstania GPW, był jedynym akcjonariuszem, który objął początkowo wszystkie akcje. Jednak ustawa z 1991 roku przewidywała możliwość rozszerzenia kręgu akcjonariatu. Na mocy art Skarb Państwa miał obowiązek zbycia akcji GPW S.A. na żądanie podmiotów prowadzących przedsiębiorstwa maklerskie oraz banków. Była to regulacja zgodna z art. 55 ustawy dotyczącym giełd w ogólności, ustanawiającym zamknięty krąg podmiotów, które mogą wejść w posiadanie akcji spółki prowadzącej giełdę tj. Skarb Państwa, banki i przedsiębiorstwa prowadzące działalność maklerską. W art na spółkę prowadzącą giełdę, a więc także GPW S.A. nałożono raczej nie spotykany obowiązek dokonywania emisji takiej liczby akcji, aby umożliwić ich nabycie podmiotom do tego uprawnionym, a więc wymienionym w art Obowiązek ten nie był obowiązkiem bezwzględnym. O ile bowiem podmiot uprawniony do nabycia akcji spółki prowadzącej giełdę mógł nabyć te akcje w obrocie wtórnym, o tyle taki obowiązek nie ciążył na spółce. 2 Skoro został ograniczony krąg podmiotów uprawnionych do nabycia akcji spółki prowadzącej giełdę papierów wartościowych, to spełnienie tego wymogu nie byłoby możliwe, gdyby spółka taka mogła emitować akcje na okaziciela. W przypadku takich bowiem akcji, nie jest możliwe wprowadzenie statutowego ograniczenia przenoszenia akcji. Stąd art. 56 1, który stanowił, że akcje spółki prowadzącej giełdę mogą mieć wyłącznie imienny charakter, zaś w statucie GPW w Warszawie S.A. wprowadzono dodatkowy wymóg uzyskania pisemnego zezwolenia jej rady nadzorczej na przeniesienie własności akcji. Doktryna 2 R. Czerniawski, M. Wierzbowski, Ustawa Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi Komentarz, Dom Wydawniczy ABC, Warszawa 2002, s5 przyjmowała, że odmowa wydania zgody w takiej sytuacji mogła nastąpić tylko ze względów formalnych, przede wszystkim braku legitymacji podmiotu zamierzającego nabyć akcje. 3 Zgodnie z regułami prawa spółek nabycie akcji bez pisemnej zgody rady nadzorczej GPW w Warszawie S.A. powodowało, że taka umowa była bezskuteczna wobec spółki- zarząd miał obowiązek odmówić wpisu nabywcy do księgi akcyjnej, a zatem nabywca nie mógł być uważany wobec spółki za akcjonariusza. Należy w tym miejscu podkreślić, że od zasady imiennego charakteru akcji ustawa nie przewidywała żadnych wyjątków. W myśl ustawy z 1991 roku nadzór nad działalnością giełd sprawowała powołana na mocy art. 6 ustawy Komisja Papierów Wartościowych, która mogła przykładowo na podstawie art. 62 w zw. z art. 7 1 pkt 5 wystąpić do Prezesa Rady Ministrów z wnioskiem o uchylenie zezwolenia na prowadzenie giełdy, w przypadku nieprzestrzegania przez giełdę obowiązujących przepisów. Należy jednak przyjąć, że procedura powyższa nie mogłaby dotyczyć GPW w Warszawie S.A., dla której powstania tryb uzyskania zezwolenia nie miał zastosowania, a wyłącznie innych giełd, które mogły zostać utworzone w oparciu o ustawę. 2.2 Konsekwencje przyjętego modelu Wydaje się, że na gruncie regulacji prawnej z 1991 roku należy postawić tezę, iż polski ustawodawca w odniesieniu do GPW w Warszawie S.A. przyjął mieszany system rozwiązań prawnych dotyczących jej statusu prawnego. 4 Z jednej strony przyjęta przez ustawę z 1991 roku procedura powstania GPW w Warszawie S.A. wykazuje cechy typowe dla giełd państwowych. Giełda powstała w oparciu o ustawę, równocześnie założycielem, a zarazem jedynym akcjonariuszem był Skarb Państwa, co zapewniło mu pełen wpływ na kierunki i formy działań giełdy. W latach 90. giełdy będące własnością Skarbu Państwa lub tworzone z jego większościowym udziałem powstawały szczególnie w byłych krajach komunistycznych oraz w krajach rozwijających się, a głównymi przesłankami przemawiającymi za stworzeniem państwowej giełdy były chęć wypełnienia pustki instytucjonalnej i przyspieszenie rozwoju rynku kapitałowego. Giełdy państwowe powstały wówczas także na innych rynkach wschodzących m.in. w Bratysławie (1990), Wilnie (1992) i Tallinie (1995). Jednocześnie regulacja ustawowa GPW w Warszawie S.A. nie jest pozbawiona także cech modelu korporacyjnego. Przemawia za tym prywatnoprawna forma spółki akcyjnej, 3 Ibidem, s Ibidem, s.331 56 połączona z możliwością, a w określonych sytuacjach obowiązkiem, zbycia przez Skarb Państwa posiadanych akcji na rzecz określonych nabywców. Zakres podmiotów uprawnionych do nabycia akcji wyznaczony ustawą z 1991 został rozszerzony ustawą z 1997, a ostateczny krąg został ustalony ustawą z 2005 roku. Należy zatem wyraźnie podkreślić, że już ustawa z 1991 roku dawała możliwość przeprowadzenia prywatyzacji GPW w Warszawie S.A., rozumianej jako wycofanie się Skarbu Państwa ze struktur właścicielskich giełdy lub pozostawienie w rękach państwowych wyłącznie mniejszościowego udziału, w drodze bezpośredniej sprzedaży akcji imiennych inwestorom z kręgu podmiotów uprawnionych do ich nabycia. Jednak aż do prywatyzacji w 2010 udział Skarbu Państwa w kapitale zakładowym GPW w Warszawie S.A. i ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu nie spadł poniżej dziewięćdziesięciu paru procent, co ugruntowało państwowy charakter polskiej giełdy. Rozdział 3 Prywatyzacja GPW w Warszawie S.A. w IV kwartale 2010 roku 3.1 Podstawa prawna Zgodnie z modelem państwowej giełdy, GPW w Warszawie S.A. przez wiele lat funkcjonowała bardziej jako instytucja dbająca o rozwój rynku kapitałowego, a nie jak klasyczna firma, której zadaniem jest zarabiać i zwiększać swoją wartość. Odpowiadało to potrzebom młodej polskiej gospodarki rynkowej. Jednak w miarę upływu czasu, coraz powszechniej zaczęły pojawiać się głosy o konieczności oddania struktur własnościowych GPW w Warszawie S.A. w ręce prywatne i odejściu od państwowej giełdy na rzecz modelu korporacyjnego. Z różnym nasileniem postulaty prywatyzacyjne pojawiały się w dyskusji nad kierunkami rozwoju rynku kapitałowego już od roku Prywatyzacja GPW w Warszawie S.A. nastąpiła na podstawie obecnie obowiązującej ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z 29 lipca Na gruncie art. 22 ust. 1 tejże ustawy aktualność zachowała zasada imiennego charakteru akcji spółki prowadzącej giełdę i dopuszczalność obrotu nimi w kręgu ustawowo określonych podmiotów. Równocześnie zniesiono obowiązek dostosowania wielkości emisji do zapotrzebowania uprawnionych. Z kolei ust. 2 ostatecznie ustalił krąg uprawnionych do nabycia akcji takiej spółki. Uprawnienie takie przyznano Skarbowi Państwa, firmom inwestycyjnym, bankom, 67 towarzystwom funduszy inwestycyjnych, powszechnym towarzystwom emerytalnym, zakładom ubezpieczeń oraz emitentom papierów wartościowych notowanych na tej giełdzie. Za zgodą Komisji Nadzoru Finansowego akcje spółki prowadzącej giełdę mogą nabywać inne krajowe i zagraniczne osoby prawne. Konsekwentnie do grona potencjalnych nabywców zaliczono wyłącznie podmioty wchodzące bezpośrednio lub pośrednio w stosunki z giełdą. Wprawdzie ustawa nie stwierdza tego wprost, ale nie ulega wątpliwości, ze ratio legis ograniczenia kręgu potencjalnych akcjonariuszy giełdy jest zapewnienie tym podmiotom dodatkowej więzi ze spółką prowadzącą giełdę. 5 Tym samym podmioty te są zainteresowane funkcjonowaniem giełdy nie tylko jako strony stosunków cywilnoprawnych, w jakie wstępują z nią w związku z wykonywaniem swych czynności na rynku giełdowym, lecz także jako podmiotu prowadzącego działalność gospodarczą, a zatem jako jej akcjonariusze. Równoczesne związanie tych podmiotów więzią funkcjonalną i akcyjną z GPW S.A. stanowiłoby gwarancję równoważenia przez te podmioty interesu akcjonariusza z interesem spółki. Analogiczne ograniczenia są spotykane w innych krajach. 6 Równocześnie ustęp 3 wspomnianego wyżej art. 22 obowiązującej ustawy wyłącza stosowanie dwóch poprzednich (tj. imiennego charakteru akcji i ograniczonego kręgu nabywców) w przypadku gdy spółka prowadząca giełdę jest spółką publiczną. Taka możliwość pojawiła się już na gruncie ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi z 1997 roku. 7 Definicję spółki publicznej znajdujemy w ustawie o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych z 29 lipca 2005 roku (Dz. U Nr 184 poz. 1539). Art. 4 pkt 20 stanowi, iż przez spółkę publiczną rozumie się spółkę, w której co najmniej jedna akcja jest zdematerializowana w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Wracamy więc na grunt ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, gdzie w art. 5 ust 1. znajdujemy definicję dematerializacji. Zgodnie z nią o dematerializacji możemy mówić wówczas, gdy papiery wartościowe będące m.in. przedmiotem oferty publicznej lub dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym nie mają formy dokumentu od chwili zarejestrowania na podstawie umowy, której przedmiotem jest rejestracja tych papierów wartościowych w depozycie papierów wartościowych. 5 Ibidem, s K. Zacharzewski, Prawo giełdowe, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa 2010, s art. 99 ust. 4 wspomnianej ustawy 78 Zatem na gruncie obowiązującego stanu prawnego prywatyzacja GPW w Warszawie S.A., mogła przybrać dwie formy: bezpośrednią sprzedaż akcji imiennych inwestorom z kręgu podmiotów uprawnionych do ich nabycia (a zatem jak już wspomniano, dopuszczalną od samego początku, już na gruncie ustawy z 1991 roku) lub wprowadzenie akcji do obrotu publicznego poprzez ofertę publiczną akcji spółki, a następnie dopuszczenie ich do obrotu giełdowego (przy czym ta możliwość po raz pierwszy pojawiła się w ustawie z 1997 roku). Ministerstwo Skarbu Państwa zdecydowało się na opcję drugą. Zupełnie na marginesie warto wspomnieć o obowiązującym od wejścia ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z 2005 roku w życie, a uchylonym art. 23 tejże ustawy. Przepis ten ograniczał wykonywanie głosu przez każdego akcjonariusza GPW w Warszawie S.A. z wyjątkiem Skarbem Państwa do maksymalnie 5 % ogólnej liczby głosów spółki. Dodatkowo akcje spółki prowadzącej giełdę nie dawały prawa do dywidendy w okresie, kiedy Skarb Państwa był uprawniony do wykonywania ponad 50 % ogólnej liczby głosów. Powyższe ograniczenia nie występowały jeśli spółka prowadząca giełdę była spółką publiczną. Podobny przepis można było znaleźć na gruncie ustawy z 1997 roku. Zważywszy na wspomniany już wyżej fakt, że Skarb Państwa od momentu powstania GPW w Warszawie S.A. do roku 2010 nigdy nie posiadał mniej niż dziewięćdziesiąt kilka procent głosów w spółce, należy zauważyć, że do 2009 roku akcje GPW w Warszawie S.A. nie dawały prawa do dywidendy. Omawiany przepis z pewnością nie wabił potencjalnych bezpośrednich nabywców akcji imiennych GPW w Warszawie S.A. i przyczynił się do ugruntowania statusu akcjonariusza większościowego Skarbu Państwa. 3.2 Zmiana struktury właścicielskiej GPW w Warszawie S.A. na skutek prywatyzacji Aby zorientować się w skali procesu prywatyzacyjnego należy przyjrzeć się liczbom. I tak przed przystąpieniem do prywatyzacji GPW w Warszawie S.A. Skarb Państwa posiadał akcji spółki, co stanowiło 98, 82 %- owy udział w kapitale zakładowym spółki i taki sam procentowy udział w ogólnej liczbie głosów. Na skutek oferty publicznej sprzedaży akcji zwykłych na okaziciela serii B, Skarb Państwa jest obecnie w posiadaniu akcji imiennych uprzywilejowanych co do głosu serii A, co stanowi 35 %-owy udział w kapitale zakładowym spółki, a równocześnie daje 51,4 %-owy udział w ogólnej liczbie głosów. W posiadaniu imiennych akcji uprzywilejowanych serii A są również te 89 podmioty, które były akcjonariuszami przed ofertą publiczną. Ich udział w kapitale zakładowym wynosi 1,18 %, zaś w liczbie głosów na walnym zgromadzeniu 1,74 %. Akcjonariuszom, którzy nabyli akcje na podstawie oferty publicznej przysługuje 63, 82 %- owy udział w kapitale zakładowym GPW w Warszawie S.A. oraz 46,86 %-owy udział w ogólnej liczbie głosów. 8 Wśród akcji GPW w Warszawie S.A. nie występują akcje uprzywilejowane w zakresie dywidendy. 3.3 Konsekwencje prywatyzacji na płaszczyźnie korporacyjnej, prawnej i ekonomicznej Po zakończeniu oferty Skarb Państwa posiada wprawdzie tylko 35%-owy udział w kapitale zakładowym GPW w Warszawie S.A., ale dzięki przeprowadzonemu zabiegowi uprzywilejowania co do głosu akcji pozostających w jego ręku, jego udział w ogólnej liczbie głosów wynosi 51,4 %. Wprawdzie obecnie Statut spółki stanowi, że akcjonariusz dysponujący więcej niż 10 % głosów w dniu odbywania Walnego Zgromadzenia nie może wykonywać prawa głosu z nadwyżki głosów ponad 10 %, jednak ograniczenie to nie dotyczy uprawnionych z więcej niż akcji serii A uprzywilejowanych co do głosu, a zatem Skarbu Państwa, który zachowuje tym samym decydujący głos na GPW w Warszawie S.A. Dzięki posiadanym uprawnieniom korporacyjnym Skarb Państwa wciąż będzie mieć decydujący wpływ na działalność spółki, w tym na określanie jej strategii oraz dróg rozwoju, wybór członków Rady Giełdy oraz Zarządu, a także na politykę spółki w zakresie dywidendy. Skarb Państwa może wywierać wpływ na podejmowane przez organy spółki uchwały, które mogą nie być zgodne z interesem pozostałych akcjonariuszy. Jeżeli Skarb Państwa zbędzie w przyszłości obecnie posiadany pakiet akcji, a akcje te nie zostaną uprzednio zamienione na akcje zwykłe, pełen zakres kontroli nad GPW w Warszawie S.A., który dziś wykonuje Skarb Państwa zostanie przeniesiony na inny podmiot. Jeżeli Skarb Państwa podejmie decyzję o zbyciu posiadanych akcji w ciągu trzech lat od oferty, akcjonariusz nabywający te akcje może być w stanie nabyć taki pakiet bez konieczności ogłaszania obowiązkowego wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji (art.75 ustawy o ofercie publicznej). Istnieje w związku z tym możliwość, że pozostali 8 data dostępu:10 akcjonariusze nie będą mieli możliwości uczestniczenia w takiej transakcji powodującej zmianę kontroli. Natomiast konsekwencją zdematerializowania akcji GPW w Warszawie S.A. jest uzyskanie przez nią statusu spółki publicznej, co łączy się z szeregiem dodatkowych obowiązków zwłaszcza o charakterze informacyjnym, uregulowanych głównie w ustawie o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Z kolei wprowadzenie akcji GPW w Warszawie S.A. na prowadzoną przez nią giełdę powoduje, że uzyskuje ona status emitenta akcji notowanych na giełdzie. Spółka staje się zatem zobowiązana do przestrzegania regulacji dotyczących notowanych emitentów, które sama ustanowiła, co więcej, które sama może w każdej chwili samodzielnie zmienić m.in. Regulaminu GPW w Warszawie S.A., Szczegółowych Zasad Obrotu czy Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW. Może zatem dojść do sytuacji, w których GPW w Warszawie S.A. stanie się sędzią we własnej sprawie. Przykładowo 31 ust. 2 Regulaminu GPW daje zarządowi fakultatywne uprawnienie do wykluczenia z obrotu instrumentów finansowych m.in. w przypadku uporczywego naruszania przez emitenta przepisów obowiązujących na giełdzie lub w razie uznania, że wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu. Można mieć wątpliwości, czy zarząd GPW w Warszawie S.A. będzie wystarczająco obiektywny, aby, jeśli zajdą przesłanki ku temu, podjąć decyzję o wykluczeniu z obrotu akcji spółki, którą zarządza. Z prywatyzacją polskiej giełdy wiązane są nadzieje na ożywienie polskiego rynku kapitałowego i podniesienie jego atrakcyjności poza granicami. GPW w Warszawie S.A. jest wartościową spółką, o utrwalonej pozycji w regionie, z obiecującymi perspektywami, pretendująca do roli centrum finansowego w regionie, o który to tytuł realna rywalizacja toczy się tylko z giełdą w Wiedniu. GPW w Warszawie S.A. nieobce są także aspiracje do zaistnienia w świecie, jednakże potencjał ekspansji regionalnego rynku kapitałowego na skalę światową jest ograniczony, dlatego w tym miejscu wskazuje się na potrzebę połączenia GPW w Warszawie S.A. z inną większą, zagraniczną giełdą, co na skutek prywatyzacji ma stać się znacznie bardziej prawdopodobne. Wśród spodziewanych korzyści takiego połączenia wymieniany jest wzrost płynności cyrkulacji kapitału, skutek liberalizacyjny oraz podniesienie atrakcyjności dla inwestorów zagranicznych. 9 Wyrażany jest również pogląd, iż sam fakt prywatyzacji GPW w Warszawie S.A. nie powinien wywołać znaczących zmian w obowiązującym w Polsce stanie prawnym. I wreszcie najwyraźniej rysującą się korzyścią z 9 K. Zacharzewski, op.cit., s.69 1011 przeprowadzonej prywatyzacji GPW S.A. w Warszawie jest niewątpliwie ogromny zastrzyk finansowy dla Skarbu Państwa, wyjątkowo cenny w obliczu bieżących problemów budżetowych. W dyskusji nad prywatyzacją GPW w Warszawie S.A. nie brak jednak również głosów krytycznych. Skupiają się one na eksponowaniu nieufności do obcego kapitału oraz znikomego w rzeczywistości wpływu na podniesienie atrakcyjności polskiej giełdy. Niejednokrotnie powoływano obraz przejęcia GPW w Warszawie S.A. przez osoby zagraniczne i narzucenia w konsekwencji rozwiązań niekorzystnych dla rynku kapitałowego, czego rezultatem mogłaby być marginalizacja polskiej giełdy, zamiast jej światowej ekspansji. Jako przestrogę przed wrogim przejmowaniem giełd i ich konsekwencjami wskazuje się losy giełdy w Budapeszcie, która w wyniku przejęcia w 2004 r. przez giełdę wiedeńską straciła swoje znaczenie i pozycję, choć wcześniej typowana była przez zagranicznych inwestorów na lidera wyścigu o miano regionalnego centrum finansowego. Ponadto zauważono, że w warunkach liberalnej gospodarki europejskiej i światowej zasadniczo nie występują przeszkody dla przepływu kapitału ponad granicami, na podstawie obowiązujących przepisów podmioty zagraniczne mogą emitować instrumenty finansowe w Polsce i odwrotnie, podmioty z siedzibą w Polsce mają taką możliwość za granicą, nie ma też przeszkód przy zawieraniu umów sprzedaży między takimi podmiotami. 10 Z tego punktu widzenia argument, iż prywatyzacja GPW w Warszawie S.A. ma zagwarantować znaczące podniesienie atrakcyjności polskiej giełdy dla zagranicznych inwestorów oraz otwarcie rynków zagranicznych dla inwestorów polskich wydaje się nieprzekonujący. Podsumowanie Na pytanie, czy dzięki prywatyzacji przeprowadzonej w IV kwartale 2010 roku GPW w Warszawie S.A. reprezentuje model giełdy korporacyjnej, a więc czy mamy do czynienia z giełdą prywatną, nie można udzielić odpowiedzi twierdzącej. Wydaje się, że wciąż należy podtrzymywać tezę, że jedyna jak dotąd funkcjonująca w Polsce giełda papierów wartościowych jest giełdą mieszaną z przewagą cech giełdy państwowej. Realizacja idei prywatyzacji giełdy tylko pozornie doprowadziła do zmniejszenia wpływu państwa na funkcjonowanie giełdy. Pomimo zmniejszenia udziału kapitałowego Skarbu Państwa na skutek sprzedaży w ramach oferty publicznej podmiotom prywatnym części posiadanych akcji, na płaszczyźnie uprawnień korporacyjnych nie dokonały się przełomowe zmiany. 10 K. Zacharzewski, op.cit., s.69 1112 Dzięki uprzywilejowaniu co do głosu akcji pozostałych w ręku państwa, Skarb Państwa zachował strategiczną pozycję w strukturach GPW w Warszawie S.A. Utrzymanie państwowej kontroli nad spółką, mimo funkcjonowania GPW w Warszawie w prywatnoprawnej formie spółki akcyjnej, jest silnym argumentem przemawiającym za wciąż przeważająco państwowym charakterem polskiej giełdy. Stwierdzić należy jednak, że obowiązujący stan prawny przewiduje instrumenty pozwalające na przekształcenie GPW w Warszawie S.A. w giełdę o charakterze silniej korporacyjnym. Nastąpi to z dniem, kiedy w ręku innego inwestora niż Skarb Państwa znajdzie się pakiet akcji spółki, który pozwoli na przejęcie zarządzania spółką, zaś nadzór państwowy nad giełdą ograniczy się do działalności zewnętrznej Komisji Nadzoru Finansowego. Zgodnie ze stanowiskiem Ministerstwa Skarbu Państwa, Skarb Państwa nosi się z zamiarem kontynuowania procesu prywatyzacji GPW w Warszawie S.A., na razie brak jednak w tym temacie żadnych konkretnych ustaleń. Decyzja w sprawie drugiego etapu prywatyzacji ma zapaść w ciągu kolejnych 3-5 lat, ale Skarb Państwa już dziś zastrzega, że okres ten może ulec wydłużeniu. 11 Odpowiadając na pytanie o klasyfikację GPW S.A. w Warszawie, należy zauważyć, iż wyraźne rozgraniczenie dwóch doktrynalnie i zgodnie z tradycją wyodrębnianych modeli giełd jest obecnie utrudnione ze względu na proces przenikania się elementów charakterystycznych. Ewolucyjnie ukształtowane modele giełd zbliżają się do siebie pod względem struktury organizacyjnej i koncepcji funkcjonowanie (unifikacja giełd). Dlatego większość współczesnych giełd łączy w różnych proporcjach cechy obu modeli. Wydaje się, że model mieszany giełdy jest modelem najlepiej odpowiadającym realiom współczesnej gospodarki i mogącym sprostać jej wyzwaniom. Sylwia Rajczyk Autorka jest studentką IV roku prawo stacjonarnego Uniwersytetu Jagiellońskiego, seminarzystką w Katedrze Prawa Gospodarczego Prywatnego UJ oraz praktykantką w Kancelarii Foryś Wojciechowski spółka komandytowa w Krakowie 11 Prospekt emisyjny GPW w Warszawie S.A., s13 Bibliografia Publikacje R. Czerniawski, M. Wierzbowski, Ustawa prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi Komentarz, Dom Wydawniczy ABC, Warszawa 2002 red. W. Januszkiewicz, Giełdy w gospodarce światowej, Państwowe Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 1987 D. Sitarska, Giełda papierów wartościowych jako spółka akcyjna, Dom Wydawniczy Ostoja, Kraków 1999 K. Zacharzewski, Prawo giełdowe, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa 2010 Akty prawne Ustawa Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych z 22 marca 1991 roku (Dz.U.1991 Nr 35 poz. 155) Ustawa Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi z 21 sierpnia 1997 roku (Dz.U Nr 118 poz. 754 z późniejszymi zmianami) Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi z 29 lipca 2005 roku (Dz.U Nr. 211 poz.1384 j.t.) Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego obrotu oraz o spółkach publicznych z 29 lipca 2005 roku (Dz.U Nr 184 poz z późniejszymi zmianami) Regulamin GPW w Warszawie S.A. (stan prawny na dzień ) Dokumenty korporacyjne Statut GPW w Warszawie S.A. ; data dostępu: Prospekt emisyjny GPW w Warszawie S.A ; data dostępu: Podobne dokumenty
Raport bieżący EBI 13/2014 Raport bieżący ESPI_RB 11/2014 Spółka: Temat: Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Zarząd Biomass Energy Project Spółka Akcyjna z siedzibą w Wtelnie (Spółka) przekazuje Bardziej szczegółowo Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki działającej pod firmą: pilab S.A. z siedzibą we Wrocławiu
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki pilab S.A. uchwala, co następuje: Nadzwyczajne Walne Bardziej szczegółowo W Prospekcie dokonuje się następujących zmian: W pkt C6 Podsumowania na końcu dodaje się
Aneks nr 3 z dnia 4 marca 2013 r. do Prospektu emisyjnego spółki BETOMAX Polska S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 20 grudnia 2012 r. Niniejszy aneks do Prospektu emisyjnego spółki Bardziej szczegółowo Spółka komandytowo-akcyjna atrakcyjna alternatywa dla biznesu
Spółka komandytowo-akcyjna atrakcyjna alternatywa dla biznesu Strona 1 Wśród wielu prawnych form prowadzenia działalności gospodarczej w Polsce warto przyjrzeć się bliżej mało znanej przez przedsiębiorców Bardziej szczegółowo 2 [Wejście uchwały w życie] Niniejsza uchwała wchodzi w życie z dniem jej podjęcia.
UCHWAŁA nr 1 Projekt uchylenia tajności głosowań dotyczących wyboru Komisji powoływanych przez Walne Zgromadzenie 1 [Uchylenie tajności głosowania] Walne Zgromadzenie Spółki PRAGMA INKASO S.A. z siedzibą Bardziej szczegółowo 1. Rozdział I. PODSUMOWANIE, C Papiery wartościowe, pkt C.1. zdanie ostatnie o następującej treści:
KOMUNIKAT AKTUALIZUJĄCY NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII A, B, C, D PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Bardziej szczegółowo Ład korporacyjny w rocznych raportach spółek publicznych. Wpisany przez Krzysztof Maksymik
Rozporządzenie Ministra Finansów wprowadza obowiązek zamieszczenia w raporcie rocznym - jednostkowym i skonsolidowanym - oświadczenia emitenta o stosowaniu zasad tego ładu. Rozpoczął się okres publikacji Bardziej szczegółowo Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Reklamofon.pl Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie z dnia 3 grudnia 2012 r.
UCHWAŁA NUMER w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych uchwala, co następuje: 1. Przewodniczącym wybrany zostaje. Uchwała wchodzi Bardziej szczegółowo III. Stanowisko Zarządu Spółki dotyczące ceny za Akcje zaproponowanej w Wezwaniu. Cena Akcji w Wezwaniu
Stanowisko Zarządu dotyczące wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji Bipromet S.A. ogłoszonego przez KGHM Polska Miedź S.A. w dniu 29 stycznia 2015 r. Zarząd Bipromet S.A. (dalej jako Spółka ), działając Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY W DNIU 7 MAJA 2012 ROKU
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE SPÓŁKI CLEAN TECHNOLOGIES S.A. ZWOŁANE NA DZIEŃ 9.06.2015 R. w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia 1. Działając na podstawie Bardziej szczegółowo zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA 2014 R. (DFI/II/4034/129/14/U/13/14/13-13/AG)
ANEKS NR 1 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII A, B, C, D PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY zatwierdzonego decyzją Komisji Nadzoru Finansowego Z DNIA 29 STYCZNIA Bardziej szczegółowo Raport Bieżący. Warszawa, 15 września 2009 r. Spółka: INTELIWIS Numer: 16/2009
Warszawa, 15 września 2009 r. Raport Bieżący Spółka: INTELIWIS Numer: 16/2009 Temat: Zwołanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia INTELIWISE S.A. z siedzibą w Warszawie. Treść: Zarząd InteliWISE Spółki Bardziej szczegółowo KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO. RAPORT BIEŻĄCY nr 60/2006
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO RAPORT BIEŻĄCY nr 60/2006 Data sporządzenia: 2006-09-29 Skrócona nazwa emitenta: SFINKS Temat: 1. Odwołanie członków Rady Nadzorczej. 2. Powołanie członków Rady Nadzorczej. Bardziej szczegółowo ROZDZIAŁ 1 POSTANOWIENIA OGÓLNE. 2) Funduszach rozumie się przez to fundusze inwestycyjne zarządzane przez Towarzystwo;
POLITYKA STOSOWANIA PRZEZ FORUM TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. ŚRODKÓW NADZORU KORPORACYJNEGO W ZAKRESIE PROWADZENIA DZIAŁALNOŚCI ZARZADZANIA FUNDUSZAMI [WYCIĄG Z REGULAMINU PROWADZENIA PRZEZ Bardziej szczegółowo 1. w pkt B2 Prospektu wyrazy: Kraków ; - zastępuje się nową, następującą treścią: Warszawa. ;
Komunikat Aktualizujący nr 6 z dnia 9 czerwca 2014 r. do Prospektu Emisyjnego Certyfikatów Inwestycyjnych serii 001, 002, 003, 004, 005 oraz 006 funduszu Trigon Polskie Perły Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Bardziej szczegółowo 1.1.5. Akcje i struktura akcjonariatu
1.1.5. Akcje i struktura akcjonariatu Akcje spółki Papiery wartościowe zadebiutowały na rynku NewConnect Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (GPW) w dniu 20 listopada 2007 roku. Akcje zwykłe Bardziej szczegółowo UCHWAŁA Nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia BIOTON Spółka Akcyjna z dnia 30 września 2013 roku
Uchwała Nr 1. w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy BETOMAX Polska S.A. wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia. Uchwała Nr 2. w sprawie wyboru Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia ZAMET INDUSTRY S.A. z siedzibą w Piotrkowie Trybunalskim zwołanego na dzień 23 kwietnia 2015 r.
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia ZAMET INDUSTRY S.A. z siedzibą w Piotrkowie Trybunalskim zwołanego na dzień 23 kwietnia 2015 r. - do punktu 2 porządku obrad: UCHWAŁA NR 1 w sprawie: Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Blue Tax Group S.A. powołuje na Przewodniczącego Zgromadzenia.
Uchwała Numer 1 Akcjonariuszy w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Blue Tax Group S.A. powołuje na Przewodniczącego Zgromadzenia. 1 Przewodniczący stwierdził, że zgromadzenie Bardziej szczegółowo 1. Wybór Przewodniczącego. Przewodniczącym Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia wybrany zostaje. 2. Wejście w życie. UCHWAŁA nr 2
UCHWAŁA nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki e-kancelaria Grupa Prawno-Finansowa Spółka Akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co Bardziej szczegółowo Informacje o procesie scalenia akcji i obniżeniu kapitału zakładowego. Gdańsk, Wrzesień 2013 r.
Informacje o procesie scalenia akcji i obniżeniu kapitału zakładowego Gdańsk, Wrzesień 2013 r. Zastrzeżenie prawne Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i w żadnym przypadku nie stanowi Bardziej szczegółowo Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej
MARIOLA PELCZAR Kompetencje i zadania członków spółki akcyjnej I. Ogólna charakterystyka spółki akcyjnej Istnieją różne formy prowadzenia działalności gospodarczej. Jedną z takich form, moim zdaniem najciekawszą, Bardziej szczegółowo Treśd uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie FUTURIS S.A. w dniu 10 marca 2015 roku
Treśd uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie FUTURIS S.A. w dniu 10 marca 2015 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie obradowało w dniu 10 marca 2015 roku po przerwie zarządzonej Uchwałą Bardziej szczegółowo Kielce, 31 marca 2010 r.
Kielce, 31 marca 2010 r. 1. Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego 1.1. Zbiór zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega emitent, oraz miejsca, gdzie tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny Bardziej szczegółowo 1. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy działając zgodnie z art. 409 1 pkt 2 KSH, wybiera. .. na Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia.
Projekt uchwały nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia 1. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy działając zgodnie z art. 409 pkt 2 KSH, wybiera.. na Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia. Bardziej szczegółowo Uchwała nr. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia. Virtual Vision S.A. z siedzibą w Warszawie. w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia
w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia podstawie przepisu art. 409 1 kodeksu spółek handlowych, powołuje na Przewodniczącego Pana/Panią. w sprawie zmiany w składzie Rady Nadzorczej Spółki podstawie Bardziej szczegółowo VI.1. Odpis z właściwego rejestru
VI. ZAŁĄCZNIKI VI.1. Odpis z właściwego rejestru Strona 93 94 95 96 97 98 99 VI.2. Statut VI.2.1. Jednolity tekst Statutu Strona 100 101 102 103 104 105 VI.2.2. Uchwały w sprawie zmian Statutu, nie zarejestrowane Bardziej szczegółowo Projekty uchwał Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia BIOGENED S.A.
Projekty uchwał Zwyczajnego BIOGENED S.A. UCHWAŁA Nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy BIOGENED S.A., zwołanym na dzień 20 czerwca 2012 roku Bardziej szczegółowo REGULAMIN PROGRAMU NABYWANIA AKCJI WŁASNYCH SIMPLE S.A. W CELU ICH ZAOFEROWANIA DO NABYCIA PRACOWNIKOM SPÓŁKI
REGULAMIN PROGRAMU NABYWANIA AKCJI WŁASNYCH SIMPLE S.A. W CELU ICH ZAOFEROWANIA DO NABYCIA PRACOWNIKOM SPÓŁKI uchwalony uchwałą nr VI /02 /05 /2010 Zarządu SIMPLE S.A. z dnia 27 maja 2010 roku DEFINICJE Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ. Wind Mobile S.A. KRAKÓW
Wind Mobile S.A. KRAKÓW PROJEKTY UCHWAŁ Uchwała nr 1 WIND MOBILE S.A. z siedzibą w Krakowie z dnia 25 listopada 2014r. w przedmiocie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Bardziej szczegółowo OBOWIĄZKI INFORMACYJNE
PORTAL INTERNETOWY www.corp gov.gpw.pl OBOWIĄZKI INFORMACYJNE SPÓŁEK PUBLICZNYCH I ICH AKCJONARIUSZY Agnieszka Gontarek Dział Emitentów w GPW Warszawa, 11 grudnia 2008 r. 2 SPÓŁKA NEWCONNECT SPÓŁKA PUBLICZNA Bardziej szczegółowo Uchwała nr 24 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Netia S.A. z dnia 26 maja 2010 r.
Uchwała nr 24 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Netia S.A. z dnia 26 maja 2010 r. w sprawie emisji warrantów subskrypcyjnych serii 1 z wyłączeniem prawa poboru oraz warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego Bardziej szczegółowo statystyka: - ponad 10 tysięcy - ok. 3% wszystkich spółek handlowych
SPÓŁKA AKCYJNA - definicja - brak ustawowej definicji - opierając się na jej istotnych cechach, spółkę tę można opisać jako: prywatnoprawną organizację o strukturze korporacyjnej z osobowością prawną działającą Bardziej szczegółowo ROZPOCZĘCIE SKUPU AKCJI WŁASNYCH GETIN HOLDING S.A. W CELU ICH UMORZENIA
GETIN Holding S.A. ul. Powstańców Śl. 2-4, 53-333 Wrocław tel. +48 71 797 77 77, faks +48 71 797 77 16 KRS 0000004335 Sąd Rejonowy we Wrocławiu VI Wydział Gospodarczy KRS Bank Millenium S.A. 91 1160 2202 Bardziej szczegółowo TREŚĆ ZAMIERZONYCH ZMIAN W STATUCIE SPÓŁKI OBJĘTYCH PORZĄDKIEM OBRAD NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENA WIND MOBILE S.A. z dnia 6 maja 2015 roku
Wind Mobile S.A. KRAKÓW TREŚĆ ZAMIERZONYCH ZMIAN W STATUCIE SPÓŁKI OBJĘTYCH PORZĄDKIEM OBRAD NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENA WIND MOBILE S.A. z dnia 6 maja 2015 roku Zarząd spółki pod firmą Wind Mobile Bardziej szczegółowo Wykład: Rynki finansowe część I. prof. UG dr hab. Leszek Pawłowicz rok akadem. 2014/2015
Wykład: Rynki finansowe część I prof. UG dr hab. Leszek Pawłowicz rok akadem. 2014/2015 Zasadnicza część rynku finansowego służy pozyskiwaniu kapitału Rynek pozyskiwania kapitału to: 1. Rynek pozyskiwania Bardziej szczegółowo Jakie są konsekwencje podatkowe związane z emisją i realizacją tych warrantów?
Jakie są konsekwencje podatkowe związane z emisją i realizacją tych warrantów? Katalog praw pochodnych na gruncie ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (dalej UPDOP) ma charakter otwarty z zastrzeżeniem, Bardziej szczegółowo Spis treści. Wykaz skrótów...
Wykaz skrótów... IX Część I. Umowy i pisma w sprawach handlowych... 1 Rozdział 1. Spółka jawna... 1 1. Umowa spółki jawnej... 3 2. Przekształcenie spółki cywilnej w spółkę jawną... 8 3. Uchwała wspólników Bardziej szczegółowo PZU FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO AKORD
SPRAWOZDANIE Z WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Z PORTFELA PEKAO OFE Nazwa spółki, data i rodzaj walnego zgromadzenia: Firma Chemiczna Dwory S.A. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Bardziej szczegółowo w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia w sprawie przyjęcia porządku obrad
Uchwała nr 1 z dnia 14 lutego 2011 r. w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, działając w oparciu o art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych, dokonuje Bardziej szczegółowo Ze względu na przedmiot inwestycji
INWESTYCJE Ze względu na przedmiot inwestycji Rzeczowe (nieruchomości, Ziemia, złoto) finansowe papiery wartościowe polisy, lokaty) INWESTYCJE Ze względu na podmiot inwestowania Prywatne Dokonywane przez Bardziej szczegółowo 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie dokonuje wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia w osobie.
UCHWAŁA NR 1 NADZWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA ALIOR BANK SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE z dnia 28 listopada 2013 r. w sprawie: wyboru przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Nadzwyczajne Bardziej szczegółowo Temat: Wykaz informacji przekazanych przez Emitenta do publicznej wiadomości
Raport bieżący Nr 21/2015 Temat: Wykaz informacji przekazanych przez Emitenta do publicznej wiadomości Podstawa prawna Art. 65 ust. 1 Ustawy o ofercie wykaz informacji przekazanych do publicznej wiadomości Bardziej szczegółowo Uchwała Nr 1 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Selvita S.A. z siedziba w Krakowie z dnia 9 lipca 2014 r. w sprawie wyboru przewodniczącego
Uchwała Nr 1 w sprawie wyboru przewodniczącego Zwyczajne Walne Zgromadzenie Selvita S.A z siedzibą w Krakowie, uchwala co następuje: Wybiera się na przewodniczącego. Uchwała Nr 2 w sprawie zatwierdzenia Bardziej szczegółowo 1 16 2011 ( ) CD PROJEKT RED
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia CD Projekt RED S.A. zwołanego na dzień 16 grudnia 2011 roku na godzinę 16.00 wraz z uzasadnieniem Zarządu. Uchwała nr 1 z dnia 16 grudnia 2011 roku Nadzwyczajnego Bardziej szczegółowo Działając na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje:
Uchwała nr 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: Nadzwyczajne Bardziej szczegółowo Dotychczas obowiązująca treść 8 Statutu Spółki. Akcje imienne są zbywalne. Proponowana treść 8 Statutu Spółki. Akcje są zbywalne.
Zarząd EGB Investments S.A., mając na względzie umieszczenie w porządku obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy punktu 5 dotyczącego podjęcia uchwały w sprawie zmiany Statutu Spółki, przekazuje Bardziej szczegółowo PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE MABION S.A. Z SIEDZIBĄ W KUTNIE W DNIU 16 MAJA 2012 R.
PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE MABION S.A. Z SIEDZIBĄ W KUTNIE W DNIU 16 MAJA 2012 R. Projekt uchwały w brzmieniu zaproponowanym przez akcjonariuszy, na żądanie których zwołane zostało Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie EC2 S.A. zwołanego na dzień 27 października 2015 r.
Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie EC2 S.A. zwołanego na dzień 27 października 2015 r. Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu Bardziej szczegółowo Uchwała z dnia 13 stycznia 2006 r., III CZP 122/05
Uchwała z dnia 13 stycznia 2006 r., III CZP 122/05 Sędzia SN Elżbieta Skowrońska-Bocian (przewodniczący) Sędzia SN Teresa Bielska-Sobkowicz (sprawozdawca) Sędzia SN Dariusz Zawistowski Sąd Najwyższy w Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na NWZA spółki PC Guard SA w dniu 27 czerwca 2008, godz. 13.00
Projekty uchwał na NWZA spółki PC Guard SA w dniu 27 czerwca 2008, godz. 13.00 Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Integer.pl S.A. postanawia odtajnić głosowanie nad wyborem Komisji Skrutacyjnej.
Uchwała nr 01/05/11 w sprawie odtajnienia głosowania nad wyborem Komisji Skrutacyjnej, Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Integer.pl S.A. postanawia odtajnić głosowanie nad wyborem Komisji Skrutacyjnej. Bardziej szczegółowo Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Alfa Star S.A. Spółka Akcyjna. w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co następuje: Przewodniczącym wybrany zostaje.. Uchwała nr 2 w sprawie przyjęcia porządku Bardziej szczegółowo UCHWAŁA Nr 1/2008 WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY Spółki Akcyjnej Relpol w Żarach z dnia 26.06.2008 r.
Projekty uchwał: UCHWAŁA Nr 1/2008 w sprawie: zatwierdzenia sprawozdania Zarządu z działalności Spółki za 2007 r. Na podstawie 1 Statutu Spółki uchwala się, co Zatwierdza się sprawozdanie Zarządu z działalności Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR 1/2010. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia. Spółki działającej pod firmą: B3System Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie
UCHWAŁA NR 1/2010 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Działając na podstawie 6 Regulaminu Walnego Zgromadzenia B3System Spółka Akcyjna wybiera się na funkcję Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Bardziej szczegółowo Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PRONOX TECHNOLOGY Spółki Akcyjnej w upadłości układowej 25 listopada 2010 roku
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie PRONOX TECHNOLOGY Spółki Akcyjnej w upadłości układowej 25 listopada 2010 roku Obrady otworzył o godzinie 11.00 Przewodniczący Rady Nadzorczej Pan Mariusz Jawoszek, który Bardziej szczegółowo ABC rynku kapitałowego
Fundacja Młodzieżowej Przedsiębiorczości Ministerstwo Skarbu Państwa ABC rynku kapitałowego wiedza o społeczeństwie podstawy przedsiębiorczości lekcje do dyspozycji wychowawcy przedmioty ekonomiczne 25 Bardziej szczegółowo W imieniu podmiotu pośredniczącego:
Ogłoszenie zamiaru nabycia akcji spółki Kujawskie Zakłady Poligraficzne Druk-Pak" Spółka Akcyjna z siedzibą w Aleksandrowie Kujawskim w drodze przymusowego wykupu Dom Maklerski BOŚ S.A. z siedzibą w Warszawie, Bardziej szczegółowo I. IDENTYFIKACJA AKCJONARIUSZA ODDAJĄCEGO GŁOS
Formularz pozwalający na wykonywanie prawa głosu przez pełnomocnika na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Spółki IBIZA ICE CAFE Spółka Akcyjna Zwołanym na dzieo 31.01.2011 r. I. IDENTYFIKACJA AKCJONARIUSZA Bardziej szczegółowo PRZEDSIĘBIORSTWO NA RYNKU KAPITAŁOWYM. Praca zbiorowa pod redakcją Gabrieli Łukasik
PRZEDSIĘBIORSTWO NA RYNKU KAPITAŁOWYM Praca zbiorowa pod redakcją Gabrieli Łukasik Katowice 2007 SPIS TREŚCI WSTĘP 9 I. WPŁYW ROZWOJU RYNKU KAPITAŁOWEGO NA WYBORY WSPÓŁCZESNEGO - PRZEDSIĘBIORSTWA 13 1. Bardziej szczegółowo Uchwała wchodzi w życie z dniem podjęcia.
FORMULARZ DO WYKONYWANIA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU ALIOR BANKU S.A. ZWOŁANYM NA DZIEŃ 28 LISTOPADA 2013 R. Dotyczy wykonywania prawa głosu przez pełnomocnika na Nadzwyczajnym Bardziej szczegółowo SPRAWOZDANIE Z WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Z PORTFELA PEKAO OFE
SPRAWOZDANIE Z WALNEGO ZGROMADZENIA AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Z PORTFELA PEKAO OFE Nazwa spółki, data i rodzaj walnego zgromadzenia: Kredyt Inkaso S.A. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 28 kwietnia 2010 Bardziej szczegółowo 1 Powołuje się Pana Mateusza Walczaka w skład Zarządu Spółki drugiej kadencji, powierzając
Uchwała nr 1 z dnia 20 czerwca 2011 r. w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki, działając w oparciu o art. 409 Kodeksu spółek handlowych, dokonuje Bardziej szczegółowo Uchwała Nr.. z dnia 2 lutego 2015 roku Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki pod firmą: HOLLYWOOD S.A. z siedzibą w Sierpcu
Uchwała Nr.. w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą: HOLLYWOOD S.A. z siedzibą w Sierpcu wybiera na Przewodniczącego Zgromadzenia Pana.. ------------------------------------------ Bardziej szczegółowo Załączniki Dokument Informacyjny - 121 -
- 121 - - 122 - - 123 - - 124 - - 125 - - 126 - - 127 - - 128 - 6.3. Definicje i objaśnienia skrótów Akcje, Akcje Emitenta Autoryzowany Doradca Bank BPS S.A. Giełda, GPW, Giełda Papierów Wartościowych Bardziej szczegółowo UCHWAŁA NR. w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia
w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki powołuje na Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia. ------------------------------------- ------------------------------------------------------------------------------------------------------- Bardziej szczegółowo Liczba głosów Nordea OFE na NWZ: 1 200 000, udział w głosach na NWZ: 2,81%. Liczba głosów obecnych na NWZ: 42 708 675.
Warszawa, 24 listopada 2014 Sprawozdanie z Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Alior Banku S.A., które odbyło się w dniu 31 października 2014 roku o godz. 10:00 w Hilton Warsaw Hotel w Warszawie, ul. Grzybowska Bardziej szczegółowo W celu wyrażenia swojego stanowiska, Zarząd Spółki zapoznał się z następującymi dostępnymi mu informacjami oraz danymi:
Warszawa, dnia 1 października 2014 r. MEDIATEL S.A. Stanowisko Zarządu dotyczące wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji Mediatel S.A. Raport bieżący nr 28/2014 Zarząd Mediatel S.A. z siedzibą w Bardziej szczegółowo PROJEKT UCHWAŁY NADWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI GLOBE TRADE CENTRE SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 13 PAŹDZIERNIKA 2014 R.
PROJEKT UCHWAŁY NADWYCZAJNEGO WALNEGO ZGROMADZENIA SPÓŁKI GLOBE TRADE CENTRE SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 13 PAŹDZIERNIKA 2014 R. Projekt uchwały nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Globe Trade Centre Spółka Bardziej szczegółowo Raport dotyczący stosowania zasad ładu korporacyjnego przez Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków S.A. w roku 2012
Raport dotyczący stosowania zasad ładu korporacyjnego przez Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków S.A. w roku 2012 Stosownie do: - 29 ust. 5 Regulaminu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie SA, - Uchwały Bardziej szczegółowo RB-W 1 2005. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd 1
PIAST RB-W 1 2005 Komisja Papierów Wartościowych i Giełd 1 Uchwała Nr /2005 w sprawie wyboru Przewodniczącego Działając na podstawie art. 409 ksh oraz art. 32.1. Statutu Spółki, Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Bardziej szczegółowo Uchwała z dnia 29 października 2004 r., III CZP 58/04
Uchwała z dnia 29 października 2004 r., III CZP 58/04 Sędzia SN Józef Frąckowiak (przewodniczący, sprawozdawca) Sędzia SN Zbigniew Kwaśniewski Sędzia SN Zbigniew Strus Sąd Najwyższy w sprawie z wniosku Bardziej szczegółowo Materiał porównawczy do ustawy z dnia 23 października 2008 r. o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych (druk nr 319 )
BIURO LEGISLACYJNE/ Materiał porównawczy Materiał porównawczy do ustawy z dnia 23 października 2008 r. o zmianie ustawy Kodeks spółek handlowych (druk nr 319 ) USTAWA z dnia 15 września 2000 r. KODEKS Bardziej szczegółowo Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Regnon Spółki Akcyjnej z siedzibą w Katowicach
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego 1 Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Regnon Spółki Akcyjnej z siedzibą w Katowicach na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych dokonuje wyboru Przewodniczącego Bardziej szczegółowo SPIS TREŚCI Wykaz skrótów...15 Część I. Zagadnienia podstawowe...21 Rozdział I. Istota spółki z ograniczoną odpowiedzialnością...21 1.
7 Wykaz skrótów...15 Część I. Zagadnienia podstawowe...21 Rozdział I. Istota spółki z ograniczoną odpowiedzialnością...21 1. Pojęcie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością...21 2. Cel i charakter prawny Bardziej szczegółowo PRAWA POBORU CZYM SĄ I JAK JE WYKORZYSTAĆ?
PRAWA POBORU CZYM SĄ I JAK JE WYKORZYSTAĆ? Emisja z prawem poboru Emisja z prawem poboru może mieć miejsce, gdy spółka potrzebuje dodatkowych środków finansowych i w związku z tym podejmuje decyzję o podwyższeniu Bardziej szczegółowo o uchyleniu ustawy o przekształceniu własnościowym przedsiębiorstwa państwowego Polskie Linie Lotnicze LOT UZASADNIENIE
Projekt USTAWA z dnia o uchyleniu ustawy o przekształceniu własnościowym przedsiębiorstwa państwowego Polskie Linie Lotnicze LOT Art. 1. Traci moc ustawa z dnia 14 czerwca 1991 r. o przekształceniu własnościowym Bardziej szczegółowo PLAN POŁACZENIA BUMECH SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA) ZWG SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMOWANA) KATOWICE
PLAN POŁACZENIA BUMECH SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA) I ZWG SPÓŁKI AKCYJNEJ (SPÓŁKA PRZEJMOWANA) KATOWICE DNIA 19 MAJA 2014 ROKU PLAN POŁĄCZENIA Niniejszy Plan Połączenia został uzgodniony w dniu Bardziej szczegółowo Projekty uchwał na NWZA spółki PC Guard SA w dniu 24 stycznia 2011, godz. 13.00
UCHWAŁY PODJĘTE NA ZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY REDAN S.A. W DNIU 9 maja 2013 ROKU Zwyczajne Walne Zgromadzenie Redan S.A. obradowało według następującego porządku obrad: 1. Otwarcie obrad Bardziej szczegółowo "Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Netia Holdings S.A. z dnia 27 marca 2002 roku
Zarząd (dalej "Spółka") przekazuje niniejszym projekty uchwał, które zostaną przedstawione na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki w dniu 27 marca 2002 roku (dalej "Zgromadzenie"). Zgodnie Bardziej szczegółowo AKT NOTARIALNY [1] 5., syn. i., zamieszkały pod adresem: ,..-, jak oświadczył używający jedynie pierwszego
REPERTORIUM A NR /2015 AKT NOTARIALNY [1] Dnia roku (..-..-. r.) w Kancelarii Notarialnej w., przy ulicy (..), przed notariuszem stawili się: ------------------------------------------------------------------ Bardziej szczegółowo Wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji spółki PRAGMA FAKTORING S.A. z siedzibą w Katowicach
Wezwanie do zapisywania się na sprzedaż akcji spółki PRAGMA FAKTORING S.A. z siedzibą w Katowicach Niniejsze wezwanie zostaje ogłoszone zgodnie z art. 74 ust. 2 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie Bardziej szczegółowo Załącznik do raportu bieżącego nr 69/2012
Załącznik do raportu bieżącego nr 69/2012 Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Trakcja - Tiltra S.A., zaplanowane na dzień 12 grudnia 2012r., zgłoszone przez akcjonariusza COMSA Bardziej szczegółowo USTAWA z dnia 26 października 2000 r. o Polskim Rejestrze Statków. Rozdział 1 Przepisy ogólne
Kancelaria Sejmu s. 1/1 USTAWA z dnia 26 października 2000 r. o Polskim Rejestrze Statków Opracowano na podstawie: Dz.U. z 2000 r. Nr 103, poz. 1098, z 2002 r. Nr 37, poz. 330. Rozdział 1 Przepisy ogólne Bardziej szczegółowo Uchwała nr 4/2012 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki Arctic Paper S.A. z siedzibą w Poznaniu z dnia
Uchwała nr 4/2012 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki Arctic Paper S.A. z siedzibą w Poznaniu z dnia 2012 roku w sprawie: warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego Spółki poprzez Bardziej szczegółowo w sprawie wyboru Przewodniczącego
I. Projekt uchwały nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych wybiera Przewodniczącego Zgromadzenia w osobie [ ]. Uchwała Bardziej szczegółowo Uchwała nr 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Virtual Vision S.A. z siedzibą w Warszawie. w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia
Uchwała nr 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia z siedziba w Warszawie uchwala co następuje: -------------------------------- 1 Wybór przewodniczącego Przewodniczącym wybrany zostaje Bardziej szczegółowo Akcje. Akcje. GPW - charakterystyka. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie. Prawa akcjonariusza
Akcje Akcje Akcja papier wartościowy oznaczający prawo jej posiadacza do współwłasności majątku emitenta, czyli spółki akcyjnej Prawa akcjonariusza Podział akcji: akcje imienne i na okaziciela akcje zwykłe Bardziej szczegółowo 2016 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: art. 3
 art. 14
 art. 15
 art. 55
 art. 128
 art. 55
 art. 56
 art. 6
 art. 62
 art. 7
 art. 22
 art. 22
 Art. 4
 art. 5
 art. 99
 ustawy 78
 art. 23
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 Art. 65
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 409
 art. 32
 art. 409
 Art. 1
 art. 74
 art. 409