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⭐RELAZIONE SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL 1 TRIMESTRE DELL ESERCIZIO 2006
RELAZIONE SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL 1 TRIMESTRE DELL ESERCIZIO 2006
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Silvestro Severino Spano
1 RELAZIONE SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL 1 TRIMESTRE DELL ESERCIZIO 2006 FONDIARIA-SAI S.p.A. FONDIARIA-SAI S.P.A. - SEDE E DIREZIONE DI FIRENZE - P.ZA DELLA LIBERTA 6 - DIREZIONE DI TORINO - CORSO G. GALILEI, 12 - CAPITALE SOCIALE INTERAMENTE VERSATO - CODICE FISCALE, PARTITA IVA E NUMERO DI ISCRIZIONE AL REGISTRO DELLE IMPRESE DI FIRENZE IMPRESA AUTORIZZATA ALL ESERCIZIO DELLE ASSICURAZIONI A NORMA DELL ART. 65 R.D.L. 29 APRILE 1923 N. 966, CONVERTITO NELLA LEGGE 17 APRILE 1925 N2 CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE COLLEGIO SINDACALE Salvatore Ligresti Jonella Ligresti* Giulia Maria Ligresti* Massimo Pini* Antonio Talarico* Fausto Marchionni* Andrea Broggini Mariella Cerutti Marocco Maurizio Comoli Francesco Corsi Carlo d'urso Vincenzo La Russa* Gioacchino Paolo Ligresti* Lia Lo Vecchio Enzo Mei Giuseppe Morbidelli Cosimo Rucellai Salvatore Spiniello Ezio Toselli Oscar Zannoni Alberto Marras Benito Giovanni Marino Giancarlo Mantovani Marco Spadacini Alessandro Malerba Maria Luisa Mosconi Pierino Rosati REVISORI CONTABILI INDIPENDENTI DELOITTE & TOUCHE S.p.A. Presidente Onorario Presidente Vice Presidente Vice Presidente Vice Presidente Amministratore Delegato - Direttore Generale Segretario del Consiglio e del Comitato Esecutivo Presidente Sindaco effettivo Sindaco effettivo Sindaco supplente Sindaco supplente Sindaco supplente RAPPRESENTANTE COMUNE DEGLI AZIONISTI DI RISPARMIO Sandro Quagliotti DIREZIONE GENERALE Fausto Marchionni * Componenti il Comitato esecutivo Spettano al Presidente, Sig.ra Jonella Ligresti, e all Amministratore Delegato, Prof. Fausto Marchionni oltre alla rappresentanza della società ai sensi dell art. 21 dello Statuto Sociale, tutti i poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione, da esercitarsi a firma singola e con possibilità di conferire mandati e procure, ad eccezione esclusivamente dei seguenti poteri: - cessione e/o acquisto di immobili di valore superiore a euro milioni 10 per ciascuna operazione; - cessione e/o acquisto di partecipazioni di valore superiore a euro milioni 25 per ciascuna operazione e, comunque, di partecipazioni di controllo; - assunzione di finanziamenti di importo superiore a euro milioni 50 per ciascuna operazione; - rilascio di fideiussioni di natura non assicurativa a favore di terzi. Restano conferiti al comitato Esecutivo tutti i poteri non già attribuiti al Presidente ed all Amministratore Delegato, fatta eccezione per quelli che per legge o per statuto sono di competenza esclusiva del Consiglio di Amministrazione, ferma restando altresì la riserva alla competenza esclusiva di quest ultimo di ogni deliberazione in merito alle operazioni con parti correlate quali individuate dal Consiglio di Amministrazione. Il Consiglio di Amministrazione è stato nominato dall assemblea del 28 aprile Il Consiglio verrà a scadenza, unitamente al Collegio Sindacale, con l assemblea di approvazione del bilancio dell esercizio3 INDICE PREMESSA...4 SCENARIO MACROECONOMICO E MERCATO ASSICURATIVO... 5 AREA DI CONSOLIDAMENTO...10 CRITERI DI VALUTAZIONE...11 GESTIONE PATRIMONIALE E FINANZIARIA DATI PATRIMONIALI INDEBITAMENTO GESTIONE INVESTIMENTI AZIONI PROPRIE, DELLA CONTROLLANTE E DI SOCIETA DA QUESTA CONTROLLATE ANDAMENTO GESTIONALE DATI ECONOMICI SETTORE ASSICURATIVO DANNI SETTORE ASSICURATIVO VITA SETTORE IMMOBILIARE SETTORE ALTRE ATTIVITA ALTRE INFORMAZIONI FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL TRIMESTRE...39 PREVEDIBILE EVOLUZIONE DELLA GESTIONE4 PREMESSA La relazione trimestrale al 31/03/2006, redatta su base consolidata, è conforme alle disposizioni contenute nel regolamento n del 14/05/1999, così come modificato e integrato dalla delibera CONSOB n del 14/04/2005. In particolare: la presente relazione trimestrale è stata redatta in ottemperanza ai principi contabili internazionali IAS/IFRS emanati dallo IASB (International Accounting Standard Board) e ad oggi omologati dall'unione Europea, già utilizzati nel bilancio consolidato chiuso al 31/12/2005; le informazioni fornite sono quelle previste dall'allegato 3D al citato regolamento n ; nella predisposizione dei prospetti del conto economico e della posizione finanziaria netta si è tenuto conto delle istruzioni per la compilazione del bilancio consolidato previste dall ISVAP con il Provvedimento 2404 del 22/12/2005; tutti i dati ed i prospetti contabili sono predisposti su base consolidata. I dati economici sono confrontati con quelli relativi all'analogo periodo del precedente esercizio; i dati patrimoniali e finanziari con la situazione esistente alla chiusura del precedente esercizio. Al fine di agevolare le comparazioni i dati economici di confronto relativi all'esercizio 2005 sono stati rideterminati e riclassificati secondo i principi contabili internazionali IAS/IFRS. La situazione patrimoniale ed economica trimestrale non è oggetto di revisione contabile da parte del revisore indipendente. Tutti gli importi sono espressi in milioni o migliaia di Euro con gli arrotondamenti d'uso. 45 SCENARIO MACROECONOMICO E MERCATO ASSICURATIVO Scenario macroeconomico internazionale I dati congiunturali alla fine del 2005 e nei primi mesi dell anno in corso confermano l accelerazione della crescita economica nell area Euro. Le esportazioni extra-ue, nell ultimo trimestre dello scorso anno, sono aumentate in maniera significativa crescendo su base annuale a circa + 9%, trainate sia da una domanda mondiale in accelerazione, sia da un leggero deprezzamento del tasso di cambio effettivo. Per il 2006, la congiuntura internazionale sostenuta e la domanda estera ancora dinamica potrebbe continuare a sospingere le esportazioni. Nel contempo, condizioni finanziarie e di profittabilità complessivamente favorevoli dovrebbero stimolare le decisioni di investimento, nonostante i recenti aumenti dei tassi ufficiali di interesse, passati al 2,50% nel mese di marzo con un incremento pari allo 0,25%. A dispetto di una moderata crescita dell occupazione a tempo pieno e della sostanziale stasi delle dinamiche salariali in termini reali, indicazioni incoraggianti provengono anche dal lato dei consumi privati. La sicurezza nelle prospettive economiche delle famiglie ha ricominciato a crescere, confermata dall aumento delle vendite al dettaglio che, da novembre 2005 a gennaio 2006, sono cresciute di oltre il 2,5% rispetto all anno precedente. Sulla base di tali dinamiche, l attività economica dell area Euro dovrebbe tornare a crescere a ritmi moderatamente più sostenuti rispetto al rallentamento dell anno passato. Nel primo trimestre del 2006 è stato stimato un incremento del PIL intorno allo 0,5%, con un ritmo lievemente più sostenuto (+0,6%) nel secondo e nel terzo trimestre, sorretto dalla domanda interna proveniente dalla spesa per gli investimenti. Il mercato italiano In Italia, dopo un evoluzione relativamente debole negli ultimi tre mesi dello scorso anno, il livello dell economia dovrebbe gradualmente rafforzarsi nel 2006, come evidenziato da alcuni indicatori. Il rafforzamento risentirebbe principalmente degli stimoli provenienti dalla domanda interna, in termini di consumi e investimenti. Con riferimento all industria italiana, i dati Istat a fine febbraio 2006 mostrano una dinamica positiva, registrando un incremento mensile dell 1,9% per il fatturato (+8,1% su base annua) e del 4,3% per gli ordini (+14,1% su base annua): da segnalare che questi ultimi hanno raggiunto il loro valore massimo dal dicembre del Differente è la tendenza sul dato inerente la fiducia dei consumatori italiani, registrato nel mese di aprile 2006 dall Isae (Istituto di analisi e ricerca economica). La sicurezza nelle prospettive economiche delle famiglie italiane è ritornata ai valori minimi registrati a ottobre 2005, l indice destagionalizzato si attesta a 106,1 in calo di tre punti rispetto a marzo (109,1). Al netto anche dei fattori erratici, l indicatore del valore totale delle vendite al dettaglio passa da 108,4 a 106,1. La rilevazione è stata effettuata nella prima metà del mese di aprile ed è pertanto possibile che il calo registrato risenta anche delle incertezze legate al periodo elettorale. Migliorano invece lievemente le opinioni sul clima economico generale del paese, grazie soprattutto alle attese più favorevoli sull evoluzione del mercato del lavoro in grado di compensare il deterioramento sulla situazione economica italiana. 56 Si consolidano ulteriormente i giudizi di rallentamento della dinamica inflazionistica. Nel primo trimestre, l indice nazionale dei prezzi al consumo per l intera collettività si è stabilizzato al 2,1% (con una variazione mensile pari a +0,2% rispetto a febbraio 2006). La stabilizzazione del profilo tendenziale risente: della flessione del tasso di crescita su base annua dei prezzi dei beni energetici che si è manifestata nel mese di marzo, nonostante il significativo aumento su base congiunturale dei prezzi nel comparto petrolifero, anche a causa del ritardo (e della gradualità) con cui i rialzi dei prezzi all origine si trasferiscono sui beni finali. In secondo luogo, dal rallentamento registrato nel settore dei servizi. Le prospettive dell inflazione per i prossimi mesi mostrano un quadro incerto, a causa dei previsti rincari del costo dei prodotti energetici. Segnali di prudenza emergono infine circa le previsioni sulle future possibilità di risparmio e sulla convenienza ad effettuare spese particolarmente impegnative, quali l acquisto di beni durevoli in generale, dell auto e dell abitazione in particolare. In particolare per quest ultima, si segnala che a marzo 2006 i tassi sui mutui hanno sforato il 4% (4,04%), un livello che non si registrava da 33 mesi. Il settore assicurativo Il 2005 ha rappresentato in assoluto l anno più grave in termini di vittime e danni provocati da disastri naturali, con oneri a carico delle imprese di assicurazione stimati intorno a 94 miliardi di dollari (circa il doppio rispetto al 2004). Nonostante ciò Standard and Poor s ha rivisto la sua prospettiva sul settore riassicurativo, alzando l outlook da negativo a stabile. L agenzia di rating ritiene infatti che il comparto sia riuscito a gestire le massicce perdite subite, pur sottolineando che i riassicuratori stanno ancora affrontando difficoltà legate alla capacità di retrocessione ridotta e al potenziale aumento delle perdite catastrofali. In Europa, il mercato italiano nei Rami Danni resta relativamente sotto assicurato. A fine 2005, l aumento in termini di volumi dei premi è stato del 2,5% rispetto all anno precedente, con un ammontare pari a miliardi 36,3, con una spesa del 2,6% del Pil (contro una media europea del 3,8%) ed una spesa inferiore di circa un punto percentuale, se ci si riferisce ai prodotti non rivolti agli autoveicoli. Con riferimento al settore assicurativo Danni, per il 2006 la domanda di autovetture, secondo stime Prometeia, si dovrebbe posizionare sopra ai livelli dello scorso anno: il mercato dovrebbe essere sostenuto principalmente dal segmento aziende, grazie alla ripresa del ciclo degli investimenti. Solo dal 2007, in seguito all accelerazione delle dinamiche dei consumi, si potrà assistere a maggiori incrementi sulla domanda totale. Nel corso del primo trimestre del 2006, le immatricolazioni di auto in Italia hanno segnato un incremento dell 8,62% rispetto a fine marzo 2005, attestandosi a quota unità. L incremento atteso per il parco auto circolante nel corso del 2006 si discosta poco da quello stimato per il 2005 (+0,3%). Per il prossimo biennio è prevista una modesta ripresa delle dinamiche, con incrementi dello 0,5-0,6%, grazie alla maggior vivacità della domanda dei consumatori ed alla ripresa del ciclo degli investimenti. 67 Le ultime indicazioni rese note dall ANIA rilevano a fine settembre 2005 un calo della frequenza dei sinistri RC Auto dello 0,9%, in ridimensionamento rispetto al secondo semestre (-2,5%) e rispetto al 2004 (-2%). La frequenza dei sinistri è prevista in ulteriore riduzione a tutto il 2007, ma con tassi più contenuti, stimati intorno a una media del -0,5% per il biennio Già dal 2006 il numero dei sinistri è stimato in modesta crescita, grazie alla ripresa economica che porterà ad una maggiore domanda di mobilità: tale effetto risulterà più evidente nel corso del biennio di previsione. A tutto settembre 2005, l importo liquidato medio dei sinistri RC Auto è del 3,5%, in riduzione rispetto al 5% al primo semestre la tendenza ha riguardato tutti i tipi di veicoli, con un risultato particolarmente positivo per i motoveicoli, per i quali la crescita del costo medio liquidato è scesa dal 13% al 6,2% tra il secondo ed il terzo trimestre L ipotesi di chiusura del 2005 è che la crescita del costo medio si posizioni vicino al dato consuntivato a settembre (circa + 3,8%) e che l andamento decrescente prosegua, seppur moderato, per il Dal 2007 si potranno incominciare a vedere gli effetti della riforma RC Auto: l introduzione dell indennizzo diretto dovrebbe portare a una riduzione dei costi di contenzioso e dei tempi di liquidazione. L evoluzione della raccolta premi per i rami Danni Auto stima un ipotesi di chiusura 2005 in crescita contenuta (+0,6%), come risultato sia del contesto economico in rallentamento che ha condizionato le decisioni di spesa delle famiglie e delle aziende, sia di una moderata dinamica tariffaria. Nel corso del primo trimestre, l agenzia di rating Moody s ha determinato un giudizio positivo per le prospettive del comparto assicurativo italiano dei Rami Danni. Le previsioni rimangono infatti stabili, grazie al costante miglioramento dei risultati d esercizio, alla relativa prudenza nel rapporto di capitalizzazione ed alla solidità di bilancio, cui si aggiungono buone prospettive di crescita per il mercato, nonostante i recenti andamenti suggeriscano che i prezzi R.C. Auto abbiano già raggiunto il loro valore massimo, iniziando a diminuire. Le previsioni realizzate considerano un ciclo meno accentuato, con una graduale flessione delle tariffe ma con una sinistrosità abbastanza stabile che, unitamente ad una strategia d investimento generalmente prudente, riserve consistenti ed un solido rapporto di capitalizzazione, dovrebbero concorrere a una maggiore sostenibilità della redditività e dei rapporti fra sinistri e premi. Sull andamento delle tariffe permangono tuttavia sia il rischio latente di un intervento politico sui prezzi delle polizze R.C. Auto, a causa delle pressioni delle associazioni dei consumatori, sia l intensificarsi della concorrenza nel comparto analizzato. Lo scorso anno ha rappresentato un periodo di rallentamento ancora più evidente per il ramo Corpi di Veicoli Terrestri: le tariffe si sono ridotte e la congiuntura economica ha maggiormente penalizzato la domanda di garanzie non obbligatorie. Nei prossimi anni si prevedono elementi di sostegno al settore provenienti dalla ripresa dei redditi delle famiglie e degli investimenti, con conseguenti effetti positivi sulla domanda di nuove autovetture e di veicoli commerciali. Con riferimento al comparto salute, lo scenario ipotizzato vede ancora un trend crescente della raccolta derivante dalle coperture individuali per le quali Prometeia stima un incremento medio annuo pari all 11% annuo per il prossimo biennio. A tale proposito, il canale bancassicurativo giocherà un ruolo fondamentale per lo sviluppo del segmento. Più in generale, per il segmento dei rami Danni non Auto è stata stimata un ipotesi di crescita della raccolta premi per i prossimi due anni che si aggira nell intorno del 7%. 78 Relativamente al settore Vita, in Italia il comparto ha vissuto un lungo periodo di grande crescita. Dal 1999 a fine 2005 il mercato Vita è stato caratterizzato da una crescita sostenuta dei premi del lavoro diretto italiano, che in media si è attestata intorno al 13%, con uno stock delle riserve di mercato che negli ultimi sei anni è cresciuto in media di circa il 17% all anno. Nonostante i prodotti di puro rischio siano ancora poco diffusi, il mercato sia sostanzialmente retail e nei primi due mesi del 2006 vi sia stata una contrazione della raccolta relativa alle nuove polizze individuali, le prospettive per il futuro in termini di gestione del risparmio di lungo periodo e di previdenza complementare restano comunque incoraggianti. In prospettiva, il mercato assicurativo Vita dovrebbe mostrare tassi di crescita più contenuti, con un ruolo trainante da parte dei prodotti unit e con un contributo sempre positivo dei prodotti tradizionali. Le modifiche della composizione per tipologia di prodotto non dovrebbero però essere particolarmente significative, con i prodotti tradizionali che continuano a rappresentare la componente preponderante della raccolta. Con riferimento alla nuova produzione Vita, dopo un 2005 con una raccolta premi cresciuta del 12% (a miliardi 73,5), i dati disponibili a febbraio 2006 evidenziano una riduzione della raccolta relativa alle nuove polizze individuali, con un ammontare pari a milioni (-8,5% rispetto allo stesso mese del 2005). Due mesi di produzione debole che, dall inizio dell anno, hanno portato al settore premi per milioni 7.764, il 10,6% in meno rispetto allo stesso periodo dell anno precedente. Differenti i dati a seconda dei canali distributivi. Nel mese di febbraio, la raccolta premi degli sportelli bancari e postali registra una diminuzione dell 11% rispetto a febbraio Da inizio anno tale importo ammonta a milioni con un decremento dell 11,9% rispetto allo stesso periodo dell anno precedente. In calo anche la raccolta degli agenti i cui premi, rispetto a febbraio 2005, diminuiscono del 10,2% per un importo di milioni 382 (-18,7% se si considera il dato da inizio anno rispetto all analogo periodo del 2005). Tale tendenza negativa è confermata anche dai promotori finanziari, la cui raccolta registra un decremento pari a -24,8% rispetto allo stesso mese del L unica variazione positiva è quella osservata dalle agenzie in economia, la cui raccolta premi aumenta del 52,3% rispetto all analogo periodo dell anno precedente. Rispetto a febbraio 2005, si registra ancora una diminuzione della raccolta premi tra le polizze tradizionali. In particolare scende del 13,8% la raccolta delle polizze di ramo I, mentre rimane pressoché invariata quella relativa alle polizze di ramo V (+0,9%). Da inizio anno il volume premi ammonta a milioni per il ramo I e milioni per il ramo V. Rispetto a febbraio 2005 si riduce del 6,6% il volume premi dell intero mercato linked (ramo III), influenzato dal decremento di polizze unit garantite (-59,5%) e di polizze index (- 17,1%). Nel mese di febbraio la raccolta premi di ramo III ha raggiunto milioni (il 46,6% dell intera nuova produzione) così ripartita: il 24,6% relativo alle polizze index e il 22,0% relativo alle polizze unit. Una certa vivacità si registra sul fronte delle nuove adesioni a forme pensionistiche individuali, con un aumento del 25,5% rispetto a febbraio I volumi di raccolta rimangono comunque ancora modesti: da gennaio la raccolta è stata pari a milioni 40, con una crescita del 27,4%. Il new business rimane concentrato su contratti a premio unico. Da inizio anno i premi unici diminuiscono del 12%, mentre gli annui e i ricorrenti aumentano rispettivamente del 6,7% e del 10,7% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Le recenti novità normative in materia di trasparenza dei contratti e di previdenza complementare sono destinate ad influenzare il mercato Vita. 89 In particolare: con la nuova normativa sulla trasparenza e sul collocamento dei prodotti Vita, le innovazioni introdotte riguardano il rafforzamento dell informativa pre-contrattuale e contrattuale, l obbligo esplicito di valutazione da parte dell intermediario dell adeguatezza del contratto offerto, nonché altre disposizioni contrattuali a tutela degli assicurati. La nuova normativa in materia di previdenza complementare, che in realtà avrà effetto a partire dal 01/01/2008, introduce misure di incentivazione all adesione alla previdenza complementare e nuove regole di governance dei prodotti pensionistici. Con riferimento al risparmio gestito, la mappa di Assogestioni evidenzia a fine febbraio 2006 un patrimonio lordo di circa miliardi (circa miliardi 956 a fine febbraio 2005). I protagonisti della raccolta sono stati i fondi di investimento e le sicav con circa miliardi 599 ( miliardi 542 nell analogo periodo del 2005), seguiti dalle gestioni di prodotti assicurativi con miliardi 194 ( miliardi 170 a febbraio 2005), al terzo posto si riconfermano le gestioni patrimoniali fondi retail con miliardi 119 (circa miliardi 97 nello stesso periodo dello scorso anno). Seguono le gestioni patrimoniali monetarie retail con circa miliardi 83 (circa miliardi 68 a febbraio 2005), le altre gestioni con circa miliardi 69 (circa miliardi 64 nell analogo periodo dello scorso anno) e le gestioni di patrimoni previdenziali con miliardi 16 (circa miliardi 13 a febbraio 2005). 910 AREA DI CONSOLIDAMENTO La relazione del primo trimestre del Gruppo Fondiaria-SAI S.p.A. include i dati della Capogruppo e delle 112 società italiane ed estere controllate e/o collegate, di cui 18 operano nel settore assicurativo, 20 nel settore finanziario, bancario e di gestione di fondi comuni di investimento e 74 nel settore immobiliare, agricolo e dei servizi. Si segnala che ai sensi del par.19 dello IAS 27 si è provveduto a consolidare integralmente il fondo immobiliare chiuso Tikal R.E.. A tutto il primo trimestre non si segnalano variazioni significative dell area di consolidamento, salvo le seguenti operazioni: acquisto da parte di Scai S.p.A. del controllo della società DIANOS S.p.A.; acquisto da parte di Casa di Cura Villanova S.r.l. del controllo della società di servizi FLORENCE S.r.l.; cessione a terzi, da parte di Immobiliare Lombarda, della partecipazione in S.E.P.I. S.r.l., società di servizi e progettazioni immobiliari; acquisto, da parte della controllata Immobiliare Lombarda, della quota del 20% nella società PENTA DOMUS S.p.A.; aumento della partecipazione del Gruppo Fondiaria-SAI nel fondo immobiliare Tikal R.E. FOUND (dal 77,16 al 78,40% al 31/03/2006). 1011 CRITERI DI VALUTAZIONE Alla relazione trimestrale sono stati applicati i criteri di valutazione ed i principi contabili internazionali IAS/IFRS utilizzati per la redazione del bilancio consolidato chiuso al 31/12/2005. Per una puntuale illustrazione dei criteri di valutazione si fa quindi espresso rinvio a quanto pubblicato nel fascicolo del bilancio consolidato al 31/12/2005. Tuttavia la relazione trimestrale è influenzata da un approccio valutativo maggiore e da un più alto ricorso a semplificazioni; di conseguenza sono utilizzate metodologie che, pur facendo maggior ricorso a stime, sono comunque idonee a salvaguardare sostanzialmente i principi di fine anno. In particolare per le Riserve Tecniche del lavoro diretto evidenziamo: Riserva Premi rami Danni Nell ambito di tale riserva, la componente della riserva per rischi in corso viene mantenuta invariata, rispetto al 31/12/2005, nei rami in cui è stata stanziata al termine dello scorso esercizio, qualora l andamento della generazione corrente non evidenzi significativi deterioramenti del rapporto di sinistralità. Riserva sinistri rami Danni Per i rami non Auto, ai fini della determinazione della generazione corrente, viene utilizzata la stima operativa eventualmente rettificata in quei rami ove la valutazione della rete di liquidazione sia ritenuta non sufficientemente rappresentativa dell onere dei sinistri. Per le generazioni antecedenti, la stima operativa è rettificata in base all esperienza storica tenuto conto del risultato dello smontamento per liquidazioni parziali e/o totali. Per i rami Auto la valutazione della struttura di liquidazione è, sia per la generazione corrente sia per quelle antecedenti, integrata tenendo conto sia dell incremento del costo medio del liquidato, sia del saldo tra chiusure per sinistri senza seguito e riaperture. 1112 GESTIONE PATRIMONIALE E FINANZIARIA DATI PATRIMONIALI Il prospetto seguente evidenzia gli investimenti e le riserve tecniche nette al 31/03/2006, confrontati con i corrispondenti ammontari al 31/12/2005 e al 31/03/2005. Si segnala che anche i dati al 31/03/2005 sono esposti in aderenza ai principi contabili IAS/IFRS. (Euro migliaia) 31/03/ /12/2005 Var. % 31/03/2005 INVESTIMENTI Investimenti immobiliari (0,37) Partecipazioni in controllate,collegate e joint venture (4,22) Investimenti posseduti sino alla scadenza Finanziamenti e crediti , Attività finanziarie disponibili per la vendita , Attività finanziarie a fair value rilevato a conto economico , Totale Investimenti , Attività materiali: Immobili e altre attività materiali , Totale attività non correnti , Disponibilità liquide e mezzi equivalenti , Totale attività non correnti e disponibilità liquide , RISERVE TECNICHE NETTE Riserve tecniche danni (3,16) Riserve tecniche vita , Totale riserve tecniche nette (1,23) PASSIVITA FINANZIARIE Passività subordinate , Passività finanziarie a fair value rilevato a conto economico , Altre passività finanziarie , Totale passività finanziarie , La voce Investimenti Immobiliari comprende gli immobili detenuti dall'impresa a scopo di investimento e, come tali, destinati all'uso di terzi. La voce Partecipazioni in Controllate, Collegate e Joint Venture comprende le partecipazioni nelle società collegate, che sono state valutate secondo il metodo del patrimonio netto, oltre al valore di carico di alcune partecipazioni in società controllate che non sono state consolidate integralmente sia per l'assoluta irrilevanza ai fini di una rappresentazione veritiera e corretta, sia perché in corso di ristrutturazione o non operative. I Finanziamenti e Crediti comprendono titoli di debito per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), operazioni di pronti contro termine per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ) e prestiti su polizze vita per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), nonché altri finanziamenti e crediti, tra cui i conti deposito delle riassicuratrici presso le imprese cedenti per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ) e i crediti verso agenti subentrati per rivalsa indennizzi corrisposta ad agenti cessati per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ). 1213 Nella voce sono compresi anche finanziamenti erogati da Finitalia alla propria clientela per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), crediti della consolidata Bancasai verso le altre banche per depositi interbancari per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ) e verso la clientela bancaria per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ) ed il prestito con garanzia reale "mezzanino" riconducibile all'operazione di cessione di parte del patrimonio immobiliare effettuata nell'esercizio 2003 per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ). Tale prestito, scadente nel 2010 prevede rimborsi parziali anticipati correlativamente al piano di dismissione, da parte del debitore, degli immobili oggetto dell'operazione. In o- gni momento il debitore ha inoltre la facoltà di rimborso anticipato, totale o parziale, del finanziamento. Infine la voce comprende anche un credito di milioni 155 circa (al 31/12/2005 milioni 154 circa), iscritto a fronte della vendita a termine delle azioni Banca Intesa di proprietà della Capogruppo per il tramite del mandatory convertibile esclusivamente in azioni Banca Intesa, emesso dalla controllata SAINTERNATIONAL nel settembre Tale credito è stato oggetto di attualizzazione, considerato il profilo temporale di scadenza della vendita a termine sottostante l'emissione del mandatory. Con riferimento agli investimenti posseduti fini a scadenza, il Gruppo non ha ritenuto opportuno, coerentemente con la strategia gestionale del portafoglio, valorizzare alcun strumento finanziario con tale destinazione. Le attività finanziarie disponibili per la vendita comprendono i titoli obbligazionari e azionari non diversamente classificati. Pur trattandosi di categoria residuale, essa rappresenta la categoria più numerosa degli strumenti finanziari, coerentemente con le caratteristiche e le finalità dell'attività assicurativa. In particolare, la voce comprende titoli di debito per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), titoli azionari per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), nonché quote di OICR per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ). Le attività finanziarie a fair value rilevate a conto economico comprendono i titoli detenuti per essere negoziati (held for trading) nonché quelli assegnati dalle imprese del gruppo in tale categoria (designated). In tale voce sono compresi gli investimenti e gli strumenti finanziari relativi ai contratti di assicurazione o di investimento emessi da compagnie di assicurazione per i quali il rischio di investimento è sopportato dagli assicurati. Sono pertanto compresi in tale voce titoli di debito per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), titoli di capitale per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ), quote di OICR per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ) ed altri investimenti finanziari per migliaia (al 31/12/2005 migliaia ). Secondo i principi contabili internazionali gli immobili ad utilizzo diretto da parte dell'entità che redige il bilancio consolidato non sono considerati investimenti: a tal fine si è provveduto a valorizzare tale attività nell'ambito delle attività materiali, dove sono accolte anche le rimanenze di natura immobiliare per le quali sono stati applicati i criteri dello IAS 2. In particolare in tale voce sono compresi oltre milioni 750 relativi al patrimonio immobiliare della controllata Immobiliare Lombarda S.p.A.. 1314 Gli immobili adibiti all'uso diretto da parte del gruppo sono iscritti al costo e assoggettati ad ammortamento in funzione della vita utile residua stimata. Viceversa le rimanenze di natura immobiliare sono valutate al minore tra costo e mercato. Le altre attività materiali comprendono, tra l'altro, mobili, impianti, macchinari e autoveicoli utilizzati dal gruppo nell'esercizio della propria attività. Riserve tecniche nette Le riserve tecniche dei rami danni al 31/03/2006 comprendono la riserva premi ( milioni 2.371), calcolata con il metodo pro-rata temporis, e la riserva sinistri ( milioni 8.042). Con l'introduzione dei principi contabili internazionali IAS/IFRS non sono più comprese in tale voce, a decorrere dall'esercizio 2005, le riserve di perequazione e le riserve destinate a coprire rischi di natura catastrofale, determinate con metodologie forfettarie sulla base di specifici provvedimenti normativi della legislazione nazionale. Infatti tali riserve, ancora obbligatorie ai fini della redazione dei bilanci civilistici, non vengono più stanziate nei bilanci consolidati. Le riserve tecniche dei rami vita sono quelle relative ai contratti assicurativi disciplinati dall'ifrs 4. Non sono comprese in tale voce le passività relative alle polizze (prevalentemente di tipo index ed unit linked) che, essendo risultate contratti con rischio assicurativo non significativo, sono disciplinate dallo IAS 39 (Strumenti finanziari) ed iscritte fra le passività finanziarie. Secondo quanto previsto dall'ifrs 4 le riserve tecniche, iscritte secondo i precedenti principi contabili, sono state sottoposte a test di adeguatezza (liability adequacy test) che ne hanno confermato la congruità anche ai fini IAS. Si segnala inoltre che le riserve tecniche dei rami Vita sono state incrementate, rispetto al valore determinato secondo i principi contabili nazionali, di milioni 161 per effetto della contabilizzazione delle passività differite verso gli assicurati, conseguenti all applicazione della tecnica contabile della shadow accounting prevista dall IFRS 4. Passività Finanziarie L'applicazione dei principi contabili internazionali determina significativi cambiamenti nella presentazione delle passività finanziarie del gruppo. In particolare sia l'allargamento dell'area di consolidamento, sia la diversa classificazione di alcuni contratti assicurativi in contratti di investimento comporta la rilevazione di ammontari che non trovano riscontro nella presentazione dei bilanci secondo criteri local. Va comunque rilevato che la maggiore entità dei debiti finanziari non comporta alcun impatto in termini di onerosità della provvista, trattandosi di una rappresentazione contabile conforme ai nuovi standard internazionali, che non incide significativamente sulla leva finanziaria del gruppo. La voce passività a fair value rilevate a conto economico al 31/03/2006 comprende milioni relativi a passività da contratti finanziari emessi da compagnie di assicurazione, trattati con la metodologia del deposit accounting che, sostanzialmente, prevede l'imputazione a conto economico dei soli margini reddituali e l'imputazione a passività finanziarie dei premi emessi. La voce comprende inoltre circa milioni 128 relativi a operazioni in derivati di copertura stipulate dalla Capogruppo e della controllata Milano a fronte dei quali gli strumenti finanziari di proprietà del gruppo hanno registrato analoga variazione positiva con effetto a conto economico. 1415 Nelle altre passività finanziarie sono compresi milioni 123,7 (al 31/12/2005 milioni 115,8) relativi all'indebitamento bancario della controllata Finitalia, milioni 305,5 (al 31/12/2005 milioni 302,8) relativi a depositi accesi dalla clientela presso la controllata BancaSAI, milioni 177,0 (al 31/12/2005 milioni 176,8) relative al debito per nominali milioni 180,4 contratto dalla controllata Sainternational e rimborsabile esclusivamente in azioni Banca Intesa di proprietà. La voce accoglie inoltre milioni 61,7 riguardanti contratti di investimento stipulati da assicurati vita valutati secondo il metodo del costo ammortizzato, milioni 57,4 relativi a operazioni di pronti termine di finanziamento stipulate dalla controllata SAI Mercati Mobiliari. Il residuo si riferisce prevalentemente a depositi accesi presso riassicuratori. Conseguentemente ai fini di una corretta rappresentazione delle poste in esame si ritiene opportuno dare evidenza separata delle poste relative al solo debito finanziario, inteso come l'ammontare complessivo delle passività finanziarie per le quali non è possibile stabilire una specifica correlazione con le voci dell'attivo. La situazione è riassunta nel prospetto seguente. INDEBITAMENTO La situazione dell'indebitamento finanziario del Gruppo Fondiaria-SAI alla data del 31/03/2006 è la seguente: (Euro milioni) 31/03/ /12/2005 Variazione Prestiti subordinati 485,9 483,9 2,0 Mandatory Sainternational 177,0 176,8 0,2 Debiti verso banche e altri finanziamenti 522,6 518,0 4,6 Totale Indebitamento 1.185, ,7 6,8 La voce prestiti subordinati include il finanziamento contratto con Mediobanca nel luglio 2003 con contestuale rimborso anticipato del prestito precedentemente stipulato in data 12/12/2002. Il prestito di un importo pari a nominali milioni 400 era stato stipulato per incrementare gli elementi costitutivi del margine di solvibilità. Con riferimento al finanziamento subordinato di milioni 400 già in essere con Mediobanca, la Compagnia ha convenuto con quest ultima, previa autorizzazione dell Isvap: talune modifiche contrattuali al finanziamento subordinato stesso, relative fra l altro, alla riduzione del tasso di interesse, passato dall Euribor a sei mesi basis points all Euribor a sei mesi basis points; 1516 la stipula di un nuovo contratto di finanziamento subordinato di durata ventennale (scadenza fissa) per complessivi milioni 100 ad un tasso di interesse pari all Euribor a 6 mesi basis points, con le medesime caratteristiche di subordinazione del precedente. Tale finanziamento contribuisce, nei limiti delle disposizioni di legge vigenti, ad un ulteriore miglioramento del margine di solvibilità disponibile, nella misura del 25% del minor valore tra il margine disponibile ed il margine di solvibilità richiesto. Nell ambito dell accordo sopra illustrato, la Compagnia ha inoltre convenuto con Mediobanca la stipula di un contratto preliminare che prevede la futura sottoscrizione tra Mediobanca e Fondiaria-SAI di un ulteriore contratto di finanziamento subordinato di complessivi milioni 300 (cui potrà aderire Milano Assicurazioni), a- vente caratteristiche analoghe a quelle di cui sopra. L utilizzo di tale finanziamento resterà nella facoltà di Fondiaria-SAI e/o Milano (nel caso in cui quest'ultima decida di aderire al contratto), che potranno accedervi, a loro discrezione, entro il 31/07/2007. Tale finanziamento sarà utilizzabile in un numero massimo di complessivi sei utilizzi, a discrezione delle Compagnie, dell importo minimo di milioni 50 cadauno (o multipli). In data 27/09/2004, la controllata lussemburghese Sainternational S.A. ha lanciato un Prestito Obbligazionario Convertibile e Rimborsabile esclusivamente con azioni ordinarie Banca Intesa di proprietà di Fondiaria- SAI, con scadenza 29/09/2010. Le obbligazioni, del valore nominale di complessivi migliaia , saranno rimborsabili alla scadenza mediante consegna di n azioni ordinarie Banca Intesa, formalmente di proprietà di Fondiaria-SAI, al prezzo di scambio di 4,10 per azione, e quindi con un premio del 35,13% rispetto alla quotazione delle azioni ordinarie Banca Intesa al momento della definizione del prezzo di offerta. La cedola annua delle obbligazioni ed il rendimento a scadenza sono pari al 6,10%. In data 21/10/2004 è stata disposta l'ammissione alla quotazione delle obbligazioni presso la Borsa del Lussemburgo. Con riferimento ai debiti verso banche ed altri finanziamenti si segnala che nel primo trimestre 2006 l esposizione totale del Gruppo Immobiliare Lombarda si incrementa per circa migliaia 922, passando da migliaia al 31/12/2005 a migliaia L aumento del debito è principalmente ascrivibile alle seguenti operazioni: la controllata Progetto Bicocca La Piazza S.r.l., il cui indebitamento è costituito da finanziamenti fondiari strettamente correlati all attività di costruzione e commercializzazione degli edifici in fase di realizzazione, ha ridotto la sua esposizione verso gli Istituti bancari per circa migliaia 1.135, per effetto dei contratti di vendita stipulati nel trimestre; la Controllante ha aumentato il proprio debito per effetto degli oneri maturati nel trimestre, pari a migliaia 2.043, che verranno liquidati al 30/06/2006. Si precisa che l'ammontare del finanziamento fondiario a lungo termine in capo alla controllata Progetto Bicocca La Piazza S.r.l. con scadenza contrattuale 30/09/2009, si ridurrà già a decorrere dal 2 semestre 2006 in concomitanza con l'attività di vendita; viene mantenuta tuttavia l iscrizione a lungo termine in considerazione del fatto che non è quantificabile l importo delle tranches di rimborso che si prevede legate ai rogiti previsti per il Il finanziamento soci, pari a migliaia si riferisce ai debiti, infruttiferi dal 01/10/1998, concessi a progetto Bicocca la Piazza S.r.l. da Pirelli & C. Real Estate S.p.A., socio di minoranza al 26%. 1617 I finanziamenti sopra descritti, regolati entrambi all Euribor con uno spread di 0,9%, sono garantiti da ipoteche sulle proprietà del Gruppo, in particolare ipoteche di primo e secondo grado sull area Progetto Bicocca La Piazza S.r.l. e ipoteche di primo grado per un importo pari a milioni 408 su immobili di proprietà della Capogruppo. Sempre nell ambito dei debiti verso banche milioni 170 si riferiscono al mutuo stipulato dal Fondo Chiuso Immobiliare Tikal R.E con Banca Intesa, quest ultima in qualità di Banca Organizzatrice, Agente e Finanziatrice. La finalità del mutuo è quella di migliorare il ritorno sui mezzi propri del fondo e quindi sul capitale investito dai partecipanti. L ammontare erogato, che non esaurisce il fido accordato, pari complessivamente a nominali milioni 280, sarà utilizzato sia per investimenti in nuove iniziative, sia per realizzare interventi di miglioria in vista di futuri realizzi o incrementi reddituali. Il costo della provvista è pari all Euribor più un credit spread variabile da 70 a 110 b.p.. Il residuo si riferisce all indebitamento bancario della controllata Finitalia ( milioni 124) e ad altre posizioni di non rilevante ammontare unitario. GESTIONE INVESTIMENTI A fine febbraio 2006, si conferma la tendenza al rialzo dei tassi sui titoli di riferimento a lungo termine registrata sin dall inizio dell anno. I tassi statunitensi sono cresciuti relativamente poco, se si considera la robusta espansione economica. Probabilmente i risultati sul PIL reale americano nel quarto trimestre del 2005, cresciuto meno dell atteso, hanno indotto gli operatori a ridimensionare le loro aspettative sulle prospettive economiche. L incremento osservato nei primi due mesi del 2006 nell area Euro è da attribuirsi al consolidarsi del miglioramento delle prospettive di crescita economica confermato dalle recenti rilevazioni sulla congiuntura economica dei paesi dell area. Il recente rialzo dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea non pare aver influenzato eccessivamente l andamento dei tassi europei, se si eccettuano le scadenze a breve-medio termine. Nel mese di febbraio si sono inoltre registrati rialzi dei prezzi dei titoli nei mercati degli Stati Uniti e dell area Euro, spinti dai buoni risultati di redditività (effettiva ed attesa) delle imprese, mentre si registra una vistosa battuta d arresto dei corsi dei titoli scambiati nei mercati giapponesi, pur crescendo l appeal su azioni e obbligazioni del Sol Levante. Da segnalare che negli ultimi mesi i titoli delle imprese di assicurazione sono significativamente cresciuti. Mentre le quotazioni delle assicurazioni statunitensi risentono ancora dei forti oneri per le catastrofi naturali avvenute nella scorsa estate, registrando un guadagno che non supera l 8% in sei mesi, le assicurazioni francesi confermano il loro buon andamento con quotazioni salite di circa il 30% da settembre Più contenuta (di poco superiore al 20%) la crescita dei prezzi dei titoli negli altri paesi europei. I mercati azionari globali continueranno, secondo recenti stime, a trarre vantaggio da una fase di espansione economica accompagnata da bassi livelli inflazionistici. In particolare, i rendimenti derivanti dagli utili azionari continueranno a mantenersi al di sopra di quelli obbligazionari, a causa della tendenza rialzista dei tassi di interesse per via delle politiche restrittive adottate dalle principali banche centrali, che comporteranno una riduzione dell attrattiva rispetto ai titoli obbligazionari. 1718 Con riferimento al Gruppo Fondiaria-SAI, l attività finanziaria sviluppata nel corso del primo trimestre 2006 è stata caratterizzata da una diversificazione dell asset allocation, al fine di recepire il rafforzamento del mercato azionario, smussando gli effetti deludenti della performance obbligazionaria. Nel corso del trimestre è proseguita la prudente politica sulle duration obbligazionarie dei Rami Danni e di avvicinamento alle duration dei passivi sui Rami Vita. Nel dettaglio, i Rami Danni presentano un asset allocation di sua natura più prudente, con una componente a tasso fisso pari al 64,6% e con duration del 3,04. La componente a tasso variabile ha invece un peso pari al 33,1% ed una duration dello 0,19. I pronti contro termine raggiungono una percentuale del 2,3%. La duration complessiva del portafoglio si attesta al 2,03. I Rami Vita presentano una duration complessiva di 5,52 a fronte di passività con scadenze più lunghe. La composizione si suddivide in una componente a tasso fisso del 79,8% e con duration del 6,84, di una componente a tasso variabile pari al 19,9% e con duration dello 0,28. Nell ambito del portafoglio obbligazionario Danni, i titoli governativi rappresentano l 88,4% ed i titoli corporate l 11,6%; nel portafoglio obbligazionario Vita, l attività si è concentrata sui titoli governativi per un ammontare pari al 76,2%, mentre i titoli corporate pesano per il restante 23,8%. Per quanto riguarda l evoluzione prevedibile della gestione finanziaria, nei prossimi mesi l attività sarà impostata in modo da ridurre al minimo i rischi di tasso, mantenendo i livelli attuali di redditività dei portafogli gestiti. Cessione della partecipazione detenuta nella società Swiss Life Holding In data 11/01/2006 le controllate Fondiaria Nederland B.V e Milano Assicurazioni S.p.A. hanno provveduto alla vendita dell intera partecipazione dalle stesse detenuta nella società Swiss Life Holding, a favore di un investitore istituzionale (UBS). Fondiaria Nederland e Milano Assicurazioni hanno venduto rispettivamente n e n azioni Swiss Life Holding, per un totale di n azioni pari all 8,3753% del capitale sociale, al prezzo di CHF 234,75 cadauna. Il prezzo è stato determinato applicando uno sconto dello 0,53% rispetto ai CHF 236 del prezzo di chiusura dell 11/01/2006. Il ricavato dell operazione è stato pari a complessivi CHF 664,1 milioni circa, a fronte di un valore complessivo di carico di CHF 702,8 milioni circa. Con riguardo alla valutazione della partecipazione nel bilancio 2005, Milano Assicurazioni non ha effettuato alcun allineamento o ripresa di valore in quanto la vendita delle azioni Swiss Life Holding ha dato luogo - tenuto conto del cambio CHF/ di carico e del cambio CHF/ di conversione del corrispettivo della vendita - ad una modesta plusvalenza di circa migliaia 336. Fondiaria Nederland ha provveduto, per parte sua, a svalutare il valore della partecipazione in Swiss Life Holding con riferimento al corso ed al cambio di vendita della partecipazione, con un impatto negativo sul conto economico del 2005 di circa milioni 27,1. Tale diminuzione del patrimonio netto contabile di Fondiaria Nederland, non ha determinato, peraltro, una perdita permanente di valore della partecipazione nella stessa Fondiaria Nederland, in quanto quest ultima presenta plusvalori inespressi derivanti dal possesso di partecipazioni di controllo (The Lawrence Re ed Effe Finanziaria). 1819 Già nel corso del 2004, il Gruppo Fondiaria-SAI aveva valutato, congiuntamente al Gruppo Swiss Life, l inesistenza dei presupposti per realizzare la prospettata joint venture nel settore Vita Italia. Tenuto conto dell opportunità fornita dall andamento di borsa del titolo Swiss Life Holding, si è ritenuto d interesse per il Gruppo Fondiaria-SAI e per dette controllate di addivenire in tempi brevissimi alla vendita della partecipazione, contattando al riguardo taluni investitori istituzionali e invitando quelli interessati ad un asta competitiva, con formulazione delle loro offerte a fermo. L operazione consente di incrementare la diversificazione dell asset allocation e, in chiave prospettica, una maggiore flessibilità nel comparto degli investimenti strategici. Acquisto di Liguria Assicurazioni S.p.A. Ad esito della procedura avviata dal venditore volta a selezionare la migliore offerta per l acquisto di una partecipazione di controllo al capitale di Liguria Assicurazioni S.p.A. e conclusasi con l accettazione dell offerta presentata da Fondiaria-SAI, in data 24/01/2006 è stato stipulato tra Gaula Consultadoria e Investimentos LDA, facente capo alla famiglia De Longhi, e Fondiaria-SAI il contratto preliminare di compravendita dell'intera partecipazione in Liguria Assicurazioni posseduta dal venditore, pari al 99,97% del capitale, al prezzo di , così corrisposto: , a titolo di caparra e acconto, contestualmente alla firma del contratto medesimo; la differenza, alla data del trasferimento delle azioni nella successiva fra le seguenti date: (i) il 30/04/2006 e (ii) l'ultimo giorno lavorativo del mese nel quale si saranno avverate tutte le condizioni sospensive, costituite dall'autorizzazione da parte dell'isvap ai sensi di legge e dall'approvazione dei bilanci 2005 da parte del venditore e di Liguria Assicurazioni, che dovranno essere regolarmente certificati e consegnati a Fondiaria-SAI entro il 30/04/2006. E previsto inoltre che i venditori costituiscano idonea garanzia dei loro impegni nei confronti dell acquirente. Liguria Assicurazioni è una compagnia operante nel comparto Danni e possiede, a sua volta, il 100% di Liguria Vita S.p.A. Detto prezzo di sarà eventualmente aumentato o diminuito di un importo corrispondente all utile netto o alla perdita netta realizzati da Liguria Assicurazioni e da Liguria Vita nel periodo fra il 01/07/2005 ed il 31/12/2005, quale risultante dai bilanci di esercizio delle stesse al 31/12/2005, ferma restando con riguardo all utile netto la misura massima di Il prezzo di , eventualmente maggiorato o diminuito dell utile o della perdita netti come sopra indicato, è comunque da considerarsi quale prezzo provvisorio e sarà soggetto a revisione successiva per tener conto dell andamento dei sinistri avvenuti e denunciati successivamente alla data di trasferimento delle azioni e delle riserve tecniche di Liguria Assicurazioni e Liguria Vita che sarà effettuata con riferimento ai bilanci di queste ultime al 31/12/2010. L'attività nei rami danni rappresenta circa il 90% dell'attività complessiva del Gruppo Liguria. La raccolta premi è concentrata in piccoli comuni del Centro-Nord (67% dei premi). La compagnia opera con una rete di 219 agenzie ed un organico di 118 dipendenti. Il 60% delle agenzie ha sede in comuni con meno di abitanti. 1920 Nell'esercizio 2005 Liguria Assicurazioni ha emesso premi per milioni 157,8 in crescita rispetto all'esercizio precedente (+7,4%). Il risultato tecnico è stato positivo per milioni 12,7 con un utile di esercizio di milioni 12,2. Il patrimonio netto della compagnia ammontava al 31/12/2005 a milioni 52,7. Il combined ratio era pari a tale data al 91,9%. Sempre nell'esercizio 2005 Liguria Vita ha, per parte sua, emesso premi per milioni 17,8, con un new business che rimane concentrato sui contratti a premio unico, chiudendo l'esercizio con un risultato di periodo sostanzialmente in pareggio. Al 31/12/2005, il patrimonio netto ammontava ad milioni 5,7, in linea con lo stesso periodo dell anno precedente. Il razionale strategico dell acquisizione del Gruppo Liguria può essere sintetizzato come segue : incremento del volume d affari del Gruppo Fondiaria-SAI; sviluppo della penetrazione commerciale di Fondiaria-SAI mediante l espansione della propria rete distributiva conseguente all acquisizione della rete degli agenti del Gruppo Liguria, caratterizzata da una presenza focalizzata nei centri urbani di medie e piccole dimensioni; creazione di valore di Liguria Assicurazioni e Liguria Vita, attraverso l applicazione delle competenze sviluppate da Fondiaria-SAI nell ambito della gestione sinistri, dei processi di liquidazione e nelle politiche di underwriting, oltre ad un miglioramento generale della gestione finanziaria. Nel mese di aprile 2006, l operazione di aggregazione aziendale ha ricevuto il nulla osta dell Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ed è stata autorizzata dall Isvap. Il trasferimento delle azioni è previsto entro il corrente mese di maggio. Patto di Sindacato Capitalia La Compagnia con lettera dell'11/01/2006, si è dichiarata disponibile ad accrescere la partecipazione complessivamente detenuta in CAPITALIA ed apportata al Patto di Sindacato, direttamente e per il tramite di MILANO ASSICURAZIONI, dall'attuale 2,57% fino al 3,50%. Si era infatti manifestata la possibilità, fra gli azionisti interessati, di modificare la quota di partecipazione al Patto, ridottasi a seguito, per un verso, dell'ingresso nel Patto di alcuni azionisti di MCC conseguentemente alla scissione di quest'ultima (beneficiaria la stessa CAPITALIA) e, per altro verso, dell'apporto al Patto di ulteriori azioni CAPITALIA da parte di alcuni soci già azionisti della stessa MCC e/o di FINECO, avuto riguardo all'ulteriore operazione straordinaria di fusione per incorporazione della stessa FINECO in CAPITALIA. 20 Vedere altro
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 art. 21
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 ARTICOLO 1
 Art.1
 ARTICOLO 1
 art. 71
 art. 82
 art. 82
 Art. 1