Source: https://fr.scribd.com/document/263325328/Tesis-San-Marcos
Timestamp: 2020-08-13 12:27:27+00:00

Document:
Tesis San Marcos | Bancos | Pequeñas y medianas empresas
Tesis de finanzas y modelos de estadisticas para la evaluación de sector microfinanciero.
enregistrerEnregistrer Tesis San Marcos pour plus tard
112 vues235 pages
Oxford_Economics_Executive_Summary_esCO.pdf
Guia Practica 5.2
Analisis de Talento Humano Banco BBVA
Mackarena_Santander_Control 6 Economia.docx
Decisiones financieras y el crecimiento económico de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima en el periodo del 2007 al 2010
TESIS Para optar el Grado Académico de Maestria en Ciencias Contables, con mención en Banca y Finanzas
AUTOR Luis Angel Fabián Sotelo
ASESOR Nicko A. Gomero gonzales
A Dios, por su generosidad, guía y amor incondicional.
A mi familia, por su ejemplo y apoyo permanente.
A los docentes de mi Alma Mater la UNMS, por sus valiosas enseñanzas.
A los empresarios emergentes, que construyen país con su esfuerzo.
CAPÍTULO 1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN
2.3.1 Base Legal Caja metropolitana
2.3.2 Base Legal Ley MYPES
2.3.3 Ley de Fortalecimiento del Fondo Múltiple de Cobertura MYPE
2.4 Decisiones Financieras de las empresas
2.5 El Mercado Financiero: Aspectos Generales
2.6 La Intermediación Financiera
2.6.1 Intermediación Financiera Directa
2.6.2 Intermediación Financiera Indirecta
La Supervisión de las Entidades Financieras
2.8.1 La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)
2.8.2 La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)
2.8.3 El Banco Central de Reserva
Riesgo en las Instituciones Financieras
2.10.1 Riesgo de Crédito
2.10.2 Riesgo de Liquidez
2.10.3 Riesgo de Mercado
2.10.4 Riesgo Operacional
Sistema de medición del Riesgo de Crédito
2.11.1 Etapas y modelo del análisis de riesgos
2.11.2 El Credit Scoring
2.11.3 Modelo Relacional
2.11.4 Modelo Económico-Financiero
Decisiones Financieras de la Caja Metropolitana
Aplicación de la nueva normatividad Legal
2.12.2 Avance en la Infraestructura y Logística
2.12.3 Avance
Restructuración del área de Recurso Humanos
2.12.5 Acciones administrativas organizacionales y promocionales
Decisiones Financiera Crediticias
Marco Conceptuales o Glosario
3.5 Selección de muestra
CAPÍTULO 4: RESULTADOS Y DISCUSIÓN
Análisis Interpretación y discusión de resultados
Organización de la Caja Municipal de Crédito
Popular de Lima
4.1.2.1 Mercado Financiero Nacional
4.1.2.1 Mercado Bancario
4.1.2.2 Mercado de Capitales
4.1.3 Sistema Microfinanciero en el Perú
4.1.3.1 Instituciones Microfinancieras Bancarias
4.1.3.2 Empresas Financieras
4.1.3.3 Instituciones Microfinancieras No Bancarias
4.1.4 Operaciones Financieras de las Microfinancieras
4.1.4.1.1 Cajas Municipales
4.1.4.1.2 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito – CRAC 125
4.1.4.1.3 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y
Microempresa - EDPYMES
4.1.5 Operaciones Financieras de la caja Metropolitana
Mercado que cobertura la Caja Metropolitana
4.1.5.2 Estructura de su cartera de la Caja Metropolitana
4.1.5.3 Líneas de Crédito
4.1.5.3.1 Adeudos y Obligaciones Financieras a
4.1.5.3.2 Adeudos y Obligaciones Financieras a
4.1.5.4 Operaciones Pasivas
4.1.5.5 Operaciones Activas: Colocaciones por Sector
4.1.5.6 Costo financiero de la Caja Metropolitana
(Activo/Pasivo)
4.1.5.7 Solvencia de la Caja Metropolitana
4.1.5.8 Rentabilidad y Eficiencia de la Caja
Otro Indicadores de la Caja Metropolitana
4.1.5.10 Comparativo de la Caja Metropolitana con el Sector
4.1.5.10.1 Comparativo Colocaciones de la Caja Metropolitana
con el sector Microfinanciero
4.1.5.10.2 Comparativo Depósito de la Caja Metropolitana
4.1.5.10.3
Comparativo Patrimonio de la Caja Metropolitana
4.1.5.10.4
Comparativo Mora de la Caja Metropolitana
4.1.5.10.5
Comparativo Rentabilidad (ROE) de la Caja
Metropolitana con el sector Microfinanciero
4.1.5.10.6
Comparativo Rentabilidad (ROA) de la Caja
4.1.5.10.7
Ranking de la caja Metropolitana vs Cajas
4.2 Análisis interpretación y discusión de resultados
4.2.1 Pruebas de Hipótesis
4.2.2 Presentación de resultados
CUADRO Nº1. Sistema Financiero: Número de Empresas.
CUADRO N°2. Mercado Financiero Nacional 2010.
CUADRO Nº3. Sistema Financiero: Número de Oficinas, cajeros
Automáticos y Corresponsales por ubicación Geográfica.
CUADRO Nº4. Indicadores de Solidez de las Empresas Bancarias.
CUADRO Nº5. Mercado Bursátil
CUADRO Nº6. Mercado Primario de Bonos
CUADRO Nº7. Créditos a Microempresas
CUADRO Nº8. Situación de Créditos de las Instituciones
Microfinancieras Bancarias
CUADRO Nº9. Empresas Financieras: Principales Cuentas e
CUADRO Nº10. Instituciones Microfinancieras No Bancarias
CUADRO Nº11. IMFNB: Principales Cuentas e Indicadores
CUADRO Nº12. Morosidad Instituciones Microfinancieras
CUADRO Nº13. Participación Caja Metropolitana en Sistema
CUADRO Nº14. Cartera por Tipo de Producto – Caja Metropolitana
CUADRO Nº15. Estructura del Activo de la Caja Metropolitana
CUADRO Nº16. Estructura del Pasivo de la Caja Metropolitana
CUADRO Nº17. Estructura de Adeudos y Obligaciones Financieras.
CUADRO Nº18. Adeudos y Obligaciones financieras a corto plazo.
CUADRO Nº19. Adeudos y Obligaciones financieras a largo plazo.
CUADRO Nº20. Operaciones Pasivas de la Caja Metropolitana
(en miles de nuevo soles).
CUADRO Nº21. Estructura de los Depósitos por Tipo de Caja
Metropolitana (en porcentaje).
CUADRO Nº22. Estructura de los Depósitos por Departamentos
de la Caja Metropolitana.
CUADRO Nº23. Créditos Directos Comerciales y a Microempresa
CUADRO Nº24. Estructura de los Créditos por Departamento
de la Caja Metropolitana (en porcentaje).
CUADRO Nº25. Reporte Operaciones Pasivas 2010 Caja Metropolitana 157
CUADRO Nº26. Reporte Operaciones Pasivas 2009 Caja Metropolitana 158
CUADRO Nº27. Reporte Operaciones Pasivas 2008 Caja Metropolitana 159
CUADRO Nº28. Reporte Operaciones Pasivas 2007 Caja Metropolitana 160
CUADRO Nº29. Reporte Operaciones Activas 2010 Caja Metropolitana 162
CUADRO Nº30. Reporte Operaciones Activas 2009 Caja Metropolitana 163
CUADRO Nº31. Reporte Operaciones Activas 2008 Caja Metropolitana 164
CUADRO Nº 32. Reporte Operaciones Activas 2007 Caja Metropolitana 165
CUADRO Nº 33. Indicadores Financieros Caja Metropolitana.
CUADRO Nº 34. Ranking de Patrimonio de las Caja Municipales.
GRÁFICO N°1. Diagrama de la Intermediación Financiera
GRÁFICO Nº2. Pirámide de la Gestión del Riesgo
GRÁFICO Nº3. Etapas del Análisis de una Solicitud de crédito.
GRÁFICO Nº4. Organigrama de la Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº5. Evolución Banca Múltiple
GRÁFICO Nº6. Evolución Depósitos Banca Múltiple
GRÁFICO Nº7. Evolución Liquidez Banca Múltiple
GRÁFICO Nº8. Evolución Patrimonio Banca Múltiple
GRÁFICO Nº9. Evolución Colocaciones Banca Múltiple
GRÁFICO Nº10. Calidad de Cartera Banca Múltiple
GRÁFICO Nº11. Evolución Mora Banca Múltiple
GRÁFICO Nº12. Evolución Rentabilidad Banca Múltiple
GRÁFICO Nº13. Evolución Microfinancieras Bancarias
GRÁFICO Nº14. Solvencia de Microfinancieras Bancarias
GRÁFICO Nº15. Crecimiento Microfinanciero no Bancarias
GRÁFICO Nº16. Crecimiento Cajas Municipales
GRÁFICO Nº17.Evolución de la Morosidad de las Cajas Municipales
GRÁFICO Nº18. Liquidez Cajas Municipales
GRÁFICO Nº19. Evolución Rentabilidad Cajas Municipales
GRÁFICO Nº20. Crecimiento de CRAC
GRÁFICO Nº21. Evolución Mora CRAC
GRÁFICO Nº22. Evolución Liquidez CRAC
GRÁFICO Nº23. Evolución Rentabilidad CRAC
GRÁFICO Nº24. Crecimiento de EDPYMES
GRÁFICO Nº25. Evolución Morosidad EDPYMES
GRÁFICO Nº26. Evolución Liquidez EDPYMES
GRÁFICO Nº27. Evolución Rentabilidad EDPYMES
GRAFICO Nº28. Participación de la Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº29. Calidad de Activos Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº30. Crecimiento de Colocaciones
GRÁFICO Nº31. Colocaciones según Tipo de Crédito 2007
GRÁFICO Nº32. Colocaciones según Tipo de Crédito 2008
GRÁFICO Nº33. Colocaciones según Tipo de Crédito 2009
GRÁFICO Nº34. Colocaciones según Tipo de Crédito 2010
GRÁFICO Nº35. Estructura de la Cartera por Tipo de Crédito
GRÁFICO Nº36. Composición Cartera Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº37. Evolución Morosidad Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº38. Clasificación Deudor: Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº39. Evolución Depósitos caja Metropolitana
GRÁFICO Nº40. Evolución Depósitos por Productos
GRÁFICO Nº41. Estructura del Pasivo: Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº42. Estructura de los Adeudos: Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº43. Solvencia de la Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº44. Crecimiento Patrimonio Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº45. Liquidez M/N, M/E: Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº46. Rentabilidad Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº47. Eficiencia y Gestión Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº48. Provisiones-Cartera Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº49. Crecimiento Agencias Caja Metropolitana
GRÁFICO Nº50. Personal según Categoría Laboral
GRÁFICO Nº51. Inmueble, Mobiliario y Equipo Neto
GRÁFICO Nº52. Crecimiento del Activo Fijo.
GRÁFICO Nº53. Colocaciones Empresas Microfinancieras
GRÁFICO Nº54. Captaciones Empresas Microfinancieras
GRÁFICO Nº55. Patrimonio Empresas Microfinancieras
GRÁFICO Nº56. Evolución Mora Microfinanzas
GRÁFICO Nº57. ROE Empresas Microfinancieras
GRÁFICO Nº58. ROA Empresas Microfinancieras
Las cifras macroeconómicas del Perú y su solidez, traen consigo el progreso de personas y empresas, que mejoran su capacidad adquisitiva y demandan nuevos créditos para seguir emprendiendo.
En la elaboración de la tesis “DECISIONES FINANCIERAS Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO DE LA CAJA MUNICIPAL DE CRÉDITO POPULAR DE LIMA EN EL PERIODO DEL 2007 AL 2010”, estamos desarrollando un tema que es fundamental en el desarrollo del país, que no solo está limitado a contar con un sistema financiero sólido, sino que éste, de manera permanente evalúe las cifras macro económicas y la demanda de créditos que requieren ser atendidos.
La Caja Municipal de Crédito Popular de Lima, sobreviviente al colapso del sistema financiero afectado por la inflación y luego recesión económica, siempre estuvo vinculada al crédito pignoraticio, lo que si bien es cierto le daba garantías sólidas a sus colocaciones, también le limitaba en el desarrollo o fortalecimiento de otros productos financieros, no incrementar el número de clientes y con ello reducir su capacidad de crecimiento.
Dentro de este contexto, y con buen criterio la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima, adoptó importantes decisiones financieras, orientando sus créditos hacia poblaciones no atendidas o compitiendo con otras instituciones con productos financieros más atractivos.
Estas decisiones financieras han sido exitosas, percibiéndose un crecimiento de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima y con ello su posicionamiento en el Sistema Financiero Nacional.
Es propósito de este trabajo, es analizar estas decisiones financieras que han permitido el crecimiento económico de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima y transmitir esta valiosa experiencia a otras instituciones financieras, principalmente las emergentes que adecuándolas a sus necesidades, pueden contribuir al desarrollo de sus regiones y con ello al país.
‐ 1 -
El trabajo se presenta en cuatro capítulos en concordancia con los lineamientos de la
Unidad de Post Grado. El primer capítulo está referido a la parte introductoria, que describe la situación actual de Caja Municipal de Crédito Popular de Lima, la cual nos permite la formulación del problema de investigación, así como las justificaciones y el
establecimiento de los objetivos, la cual podemos mencionar como objetivo general es analizar la relación entre las decisiones financieras y el crecimiento económico durante
segundo capítulo está constituido por el marco teórico que contiene la base legal de
Caja Municipal de Crédito Popular de Lima, la base legal de la Ley MYPES, los
antecedentes y bases teóricas. Aquí se exponen algunas bases teóricas sobre las decisiones financieras de las empresas, como las decisiones de inversión, decisiones de operación y decisiones de financiamiento, que permite a las empresas ser más rentables.
A continuación, el tercer capítulo está compuesto por la parte metodológica para la
realización del presente trabajo. En el cuarto y último capítulo se presentar los resultados de la investigación y discusión del mismo en concordancia con los objetivos
e hipótesis. Se puede observar que las decisiones financieras tomadas por la Caja
Municipal de Crédito popular de Lima con respecto a las decisiones de Captaciones, Colocaciones, con la apertura de nuevas agencias (provincias) y el redireccionar sus créditos al sector de la microfinanzas le han dado resultados que le han permitido un mayor crecimiento y posicionamiento en el mercado financiero. Finalmente, se exponen las conclusiones obtenidas de la investigación que permita transmitir esta valiosa experiencia a otras instituciones financieras, principalmente a las instituciones microfinancieras no bancarias como son las Cajas Municipales, Financieras, Edpymes y Cajas Rurales y adecuándolas a sus necesidades, pueden contribuir al desarrollo de sus regiones y con ello al país.
‐ 2 -
En los últimos años, la economía peruana ha logrado un crecimiento sustantivo, logrando indicadores macro económicos importantes, los mismos que han merecido los más valiosos reconocimientos de calificadoras internacionales.
Esta evolución se ve reflejada en aspectos que son elementales para la población común y corriente, y para el empresario. El país mantiene un crecimiento económico sostenido, a pesar de la crisis internacional, y es atractivo a las inversiones nacionales y extranjeras. Los tratados de Libre Comercio con las principales economías del mundo han abierto canales para la importación y exportación y permitido el mayor desarrollo de las actividades económicas que generan exportación.
La inflación es baja, lo que permite que se puedan hacer mejores proyecciones económicas y que los créditos, puedan otorgarse a plazos más largos.
Estos indicadores macro económicos contribuyen al incremento del empleo y la mejora de los salarios fundamentalmente para los jóvenes y el personal calificado.
A la tradicional exportación minera y pesquera, se vienen agregando otras actividades de exportación como la agro industria, los textiles entre otros.
incrementándose la
oferta y demanda de inmuebles, y de vehículos de todo tipo. Otra actividad es la creación de supermercados y fundamentalmente las necesidades de crédito.
Dentro de este contexto, ha crecido la demanda interna,
Aunque sabemos que la crisis internacional afecta a gran parte del mundo, y nos puede tocar en cualquier momento, podemos apreciar que en el campo económico vamos en buen camino, manteniendo una solidez por encima de muchos países.
‐ 3 -
La solidez por la que atraviesa nuestra economía, requiere de un sistema financiero sólido, dinámico y competitivo, que satisfaga la demanda interna y facilite las actividades económicas.
Las etapas inflacionarias y recesivas acabaron con un sistema financiero que solo atendía a algunos estamentos de la población o que trabajaba a pérdida como la banca de fomento y solo procuraba captar los ahorros del público
Al cierre del año 2010, el sistema financiero peruano estuvo compuesto por 15 Bancos, 10 empresas financieras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (“CMACs”), 10 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (“CRACs”), 10 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa (“EDPYMEs”), 2 Empresas de Arrendamiento Financiero, una Empresa de Factoring 1y 2 Empresas Administradoras Hipotecarias.
Además existen entidades no reguladas, como ONGs, que ofrecen financiamiento de crédito y las Cooperativas de Ahorro y Crédito (“COOPACs”) en un número significativo. Las Cajas Municipales, Cajas Rurales y EDPYMEs se constituyen como las instituciones tradicionalmente especializadas en microfinanzas, junto con Mibanco, CrediScotia Financiera (ex Banco del Trabajo), Financiera TFC, Financiera Universal y las EDPYMEs que se han transformado en empresas financieras en los últimos tres años (2008, 2009 y 2010).
Destaca la expansión del sector microfinanciero y del sector consumo en los últimos tres años, con un creciente interés e incursión más agresiva de algunos bancos, junto al ingreso de nuevos operadores, motivados por las oportunidades de crecimiento, tanto en términos de colocaciones, como de rentabilidad, a través de cartera propia o de la adquisición de alguna entidad especializada. Destacan en este contexto en el 2008, la compra del Banco del Trabajo por Scotiabank y la adquisición y posterior fusión por la Fundación BBVA de la Caja Rural de Ahorro y Crédito de la Región Sur S.A., Edpyme
Crear Tacna y la Caja de Ahorro y Crédito Nor Perú, constituyendo Caja Rural de Ahorro y Crédito Nuestra Gente; en el 2009, la compra de Financiera Edyficar (conversión a Financiera en el 2007) por el Banco de Crédito del Perú; y en el 2010, la culminación de las negociaciones para la adquisición de una participación mayoritaria por parte de Fundación Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) en Financiera Confianza, para su posterior fusión con CRAC Nuestra Gente y conversión a banco.
Asimismo, se observó durante estos años una creciente dinámica en las empresas financieras a partir del ingreso de Financiera Universal (perteneciente al Banco Universal de Ecuador) y Financiera Uno del Grupo Interbank (dedicada al financiamiento exclusivo de operaciones de consumo de los clientes de las tiendas por departamento Oeschle), en particular en el 2010, junto a la conversión a financieras de entidades que ya venían operando en el sistema financiero, de manera de ampliar su plataforma de productos y operaciones, como es el caso de Amérika Financiera y de Mitsui Auto Finance (ambas empresas de arrendamiento financiero) en el 2010 y de las EDPYMEs Confianza y Crear Arequipa en el 2009 y Efectiva en el 2010.
La Caja Municipal de Lima, trabajó por largos años en el crédito pignoraticio, que era un crédito seguro porque estaba respaldado por una prenda de buen valor fundamentalmente el oro y atendía a clientes específicos.
Sin embargo, la evolución positiva de la economía, ha permitido que surjan o se incrementen nuevas necesidades de crédito, para nuevas personas, como son las micro y pequeñas empresas o como los trabajadores dependientes. En este último caso, encontramos la proliferación de diversas tarjetas de crédito para todas las necesidades.
Ante esta demanda la gran Banca, mejorado la atención a estos clientes, han surgido financieras especializadas y las Cajas Municipales, que si bien es cierto
nacen para atender las necesidades regionales, algunas de ellas se vienen posicionando con éxito en el mercado financiero.
En este contexto, La Caja Municipal de Lima, acorde con esta necesidades se ha innovado, ampliando sus actividades y por ende el tipo de clientes, dándoles seguridad, eficiencia y condiciones adecuadas, logrando éxitos importantes. A pesar que se encuentra sujeta a procedimientos rígidos para la toma de decisiones, por ser una empresa estatal, además de la injerencia política por parte del Municipio, lo que ha resultado en continuos cambios de estrategia y en una elevada rotación del personal en todos los niveles de la institución.
La Caja se crea por una ley que data de 1947, empieza a funcionar en 1949 y se reglamenta recién en 1971, como propiedad de la Municipalidad Provincial de Lima, dentro de un marco donde existían instituciones financieras sólidas de dimensión nacional con mayores operaciones, que eran dirigidas técnicamente dentro de los parámetros de empresas privadas, que estaban reguladas por la antigua Ley de Bancos con todas sus modificaciones y reglamentaciones, lo que ya limitaba su posicionamiento dentro del Sistema Financiero.
Su principal actividad era el crédito pignoraticio, que en ese tiempo era atractivo porque muchas personas tenían joyas propias o heredadas que le servían de garantía. Es decir, el personal que laboraba en la Caja no requería de mayor capacitación, pues solo debía tasar la joya y en base a esa tasación otorgar el crédito.
La Caja Metropolitana nace con ley propia que si bien es cierto le autorizaba su funcionamiento, no siempre era beneficiada con las autorizaciones al sistema bancario sea porque en las nuevas normas no era considerada o simplemente porque no deseaba ser comprendida en ellas.
La Caja Metropolitana de Lima, nace mas como una institución que serviría de brazo financiero de la Municipalidad de Lima que como una Institución Financiera competitiva dispuesta a posicionarse en el mercado financiero de Lima y menos nacional.
Cuando se crea la Caja Metropolitana existía una realidad social y económica diferente a la actual, con población mucho menor, gran parte de ella en el ámbito rural, donde no existían parte de las zonas emergentes llamadas ahora conos, poca migración provinciana, y las necesidades de bienes y servicios muy limitadas.
Existían grandes empresas que daban trabajo a obreros, la clase empleada, personas dedicadas al comercio y otros servicios y empleados públicos.
En el ámbito urbano los servicios estaban medianamente satisfechos, el micro agro no usaba créditos, las necesidades del hogar eran esporádicas pues la tecnología de ese tiempo era simple y duradera y no demandaba como ahora la renovación constante.
Los Bancos otorgaban crédito a las grandes empresas y no tenían la necesidad de diseñar nuevos productos financieros pues tenían poca demanda y por el contrario recibían ahorros de las grandes empresas y muy pequeños, pues se podía ahorrar desde un sol.
La banca de fomento buscó satisfacer determinados estamentos de la economía como la agricultura, la minería o la industria, las Mutuales de Vivienda el financiamiento de inmuebles y la banca regional el crédito a determinadas regiones.
Dentro de este contexto la Caja Metropolitana tampoco tenía mucho por ofrecer.
Sin embargo la principal limitación ha sido sin lugar a dudas el depender de la Municipalidad de Lima, que por pertenecer al Estado Peruano incurre en demoras en la toma de decisiones a diferencia de una empresa privada cualquiera. A ello hay que agregar la poca especialización de sus servidores y gerentes por varios lustros lo que los alejaba de las innovaciones y de la necesidad de diseñar productos acordes con las necesidades de la población que le permitan crecer.
Todas estas consideraciones hicieron de la Caja Metropolitana una institución limitada en sus atribuciones, sin ambiciones de crecer, que al no tener competencias mayores y no estar en condiciones de competir con el sistema bancario, se mantuvo paralizada en el tiempo, sin innovarse o procurar nuevas actividades.
En las últimos años las financieras y micro financieras, así como las Cajas Municipales y Rurales concentraron sus esfuerzos en el crédito a la micro y pequeña empresa y a los créditos personales de personas que no habían sido sujetas de este crédito, explotando muchas veces el segmento provinciano que fue el que más padeció para obtener financiamiento.
Las leyes que regularon estas instituciones y la nueva ley de instituciones bancarias y financieras (Ley N° 26702), dieron a las Cajas un elemento moderno para trabajar e innovarse con mayor facilidad. Si a ello agregamos que los mejores indicadores de nuestra economía están sustentados también en el crecimiento de vastas regiones del país con actividades comerciales, mineras, agrícolas y hasta industriales, que produce y demanda créditos, el surgimiento y perfeccionamiento de Cajas Municipales se convierten en una alternativa de solución. Estas Cajas al tener agencias en otras partes del país logran sintonizar con una economía emergente y con los provincianos que migran a las grandes ciudades y sobre todo a la capital del Perú. Estos elementos y la flexibilidad en los requisitos – al margen de las mayores tasas de interés – han logrado Cajas Municipales muy competitivas y prósperas.
Los Bancos que tradicionalmente se concentraron en el gran crédito y a las tarjetas de crédito, también reforzaron su trabajo para atender a la clase emergente, creando productos o instituciones de su propiedad para atender a esta importante clase social.
Las Municipalidades por su parte se modernizaron y en el caso de Lima, existieron gestiones exitosas en los últimos años, lo que hizo que todos los órganos de su dependencia mejoren en atención y en servicios.
Como no podía ser de otro modo, la Caja Metropolitana de Lima, revisando antecedentes, evaluando indicadores económicos, asimilando las experiencias de otras Cajas, se moderniza, y orienta sus esfuerzos para atender las necesidades insatisfechas de importantes segmentos de la vasta población limeña.
Por ello nuestro estudio está orientado principalmente a conocer las decisiones financieras que tomó la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima, en el período de estudio y como contribuyeron estas decisiones a su crecimiento.
En función del problema expuesto, con ayuda del instrumental financiero y su respectivo análisis, pretendemos dar respuesta a las siguientes interrogantes:
Problema general ¿En qué medida las decisiones Financieras se relacionan con el crecimiento económico de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima durante el periodo 2007 -2010?
• ¿Qué relación existe entre la aplicación de la nueva normatividad legal y el crecimiento económico de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima durante el periodo 2007-2010?
• ¿Existe relación entre los productos financieros y el crecimiento económico de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima durante el periodo 2007-2010?
1.3. Justificación teórico
La gestión financiera es un aspecto que constituye una condición necesaria para la administración de las empresas. La toma de decisiones
financieras adecuadas y la consecución de una apropiada estructura de recursos financieros constituyen uno de los principales factores explicativos de la competitividad de las empresas más rentables. Durante el proceso de investigación, se utilizarán teorías financieras y administrativas, que expliquen el comportamiento de los intermediarios financieros.
También se utilizarán las estadísticas publicadas por la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima en las memorias de los años de estudio (2007-2010) y las publicaciones de la SBS.
1.4. Justificación práctica
Los hallazgos que se logren a través del estudio de las decisiones financieras de la Caja Metropolitana (en las dimensiones captaciones, patrimonio, colocaciones y rentabilidad) y como dichas decisiones la ubican en los primeros lugares en los ranking financieros, servirá como punto de partida para otras instituciones financieras para que puedan optimizar sus operaciones. Porque las decisiones adoptadas le han dado modernidad, crecimiento y un posicionamiento importante en el contexto financiero local. También, atención a un segmento importante de la población que antes no era atendida o se le recibía un servicio inferior. Con su atención logra hacer crecer a personas individuales, micro y pequeñas empresas y con ello contribuye al desarrollo del país. Asimismo, ayudará a los legisladores, académicos y sociedad en general, a entender que es necesario propuestas innovadoras en el campo financiero.
Conocer la relación entre las decisiones financieras de la Caja Municipal de Crédito Popular de Lima y su crecimiento económico durante el periodo 2007-
Establecer comparaciones entre los resultados obtenidos en las captaciones
2007 y en el 2010 con el propósito de medir las decisiones administrativas.
Establecer comparaciones entre los patrimonios obtenidos en el 2007 con los del 2010 con el propósito de medir las decisiones financieras.
Establecer comparaciones entre los resultados obtenidos en las colocaciones
2007 y en el 2010 con el propósito de medir las decisiones de tipo: productos
Establecer comparaciones entre los resultados obtenidos en la rentabilidad
2007 y en el 2010 con el propósito de medir las decisiones financieras.
A continuación presentaremos las investigaciones realizadas en el ámbito de las decisiones financieras en las cajas municipales:
Vargas (1995), se propuso investigar, en primer lugar, realizar una taxonomía de las Cajas Rurales españolas a partir de la caracterización de su comportamiento en base a una serie de variables. Para ello se ha efectuado, con el soporte informático del paquete estadístico SPSS, un análisis factorial del tipo Análisis de Componentes Principales y, después, un Análisis Jerárquico de Conglomerados y un Análisis Discriminante. Y en segundo lugar, acometer el estudio de la eficiencia relativa de estas empresas, mediante la aplicación de la técnica no paramétrica conocida como Análisis de Envolvimiento de Datos. El programa QBS fue el utilizado como apoyo informático.
La referencia temporal de la investigación es el ejercicio de 1994, por ser el que se ha tomado como punto de partida de una línea de investigación más amplia en la que se abordan los dos objetivos antes mencionados desde una perspectiva dinámica, que permita aprehender tendencias y cambios en el posicionamiento de las empresas observadas.
Como principal conclusión cabe destacar la identificación de trece arquetipos o grupos homogéneos de Cajas Rurales en base a seis claves de comportamiento o factores. Asimismo, los resultados del análisis de la eficiencia muestran ciertas conclusiones concordantes con la clasificación previamente realizada.
Gomero (2003) 1 , se propuso investigar el grado de participación de los intermediarios financieros, tanto bancarios y no bancarios en el desarrollo de las PYMES del sector textil en Lima Metropolitana de 1990 al 2000. Cuya población fue las PYMES del sector textil de Lima Metropolitana y para la selección de la muestra se utilizó procedimientos aleatorios, seleccionándose 52 empresas textiles. La investigación utilizó el método comparativo histórico, para determinar el grado de correlación entre los participantes de los diversos intermedios financieros en el proceso de desarrollo de las PYMES textiles y para descubrir y fundamentar las causas y consecuencias que han motivado el grado de desarrollo de las PYMES con la participación de los intermediarios financieros en Lima Metropolitana. También se utilizó el método de matematización para determinar el grado de correlación entre la política de crédito de los intermediarios financieros.
Dicha investigación concluyó:
Las condiciones macroeconómicas vienen restringiendo el desempeño de las PYMES exportadoras, debido a que el Gobierno no ha mostrado una política de articulación integral de mayor alcance para fomentar las exportaciones textiles y de la PYME en particular.
Los factores que han potenciado el desempeño de las PYMES en el mercado externo se pueden resumir en: la existencia de un entorno de estabilidad en el país, facilidades de acceso a los mercados americanos y europeos, la cercanía de los mercados y la alta calidad de la materia prima.
Las PYMES se han convertido en el brazo productivo más importante del país, pero a pesar de este grado de participación en la formación del producto nacional, no tiene el apoyo estratégico financiero, tecnológico, legal y de otras categorías que viene impidiendo que se repotencien en su verdadera magnitud.
1 Nicko Alberto Gomero Gonzales. Participación de los Intermediarios Financieros Bancarios y No Bancarios en el desarrollo de la Pymes textiles de Lima Metropolitana de 1990 al 2000. Lima, Universidad Nacional Mayor de San Marcos, 2003.
A nivel geográfico las microempresas han concentrado su desarrollo en Lima
Metropolitana. Dentro de Lima Metropolitana, estas empresas se encuentran localizadas mayormente en los Conos y en la zona de la Victoria, saltando a la vista la falta de una verdadera articulación empresarial, situación que origina la carencia Alianzas Estratégicas que desemboquen en mayores condiciones para competir en los mercados globalizados.
En el sistema financiero Nacional se viene desarrollando empresas financieras cuya misión es apoyar a los micronegocios, lo cual ha dado origen a las microfinanzas, pero los capitales que movilizan no son suficientes para cubrir las expectativas de todo el sector microempresarial.
Las empresas que movilizan microcréditos son más ágiles en los desembolsos, pero esta bondad es contrarrestada por la elevada tasa de interés que cobran por sus operaciones activas, el hecho más relevante es el caso de MIBANCO.
El elevado costo de financiamiento para las PYMES no solo es exclusividad de
quienes movilizan microcréditos, sino también de la banca comercial.
Los bancos visualizan a las PYMES como un sector de elevado riesgo para sus colocaciones, la situación se hace mucho más crítica cuando se aprecia que los pocos capitales que se movilizan en este sector, se concentran con mayor fuerza en Lima Metropolitana, castigando así a las empresas de provincias, organizaciones, que a pesar de tener ventajas comparativas y competitivas, no encuentran un apoyo estratégico por parte de la banca nacional.
La falta de articulación que se da entre el sector microempresarial y las grandes empresas incluidas el Estado, es otra de las debilidades de las microempresas.
Las microempresas en el Perú todavía no han desarrollado suficientes fortalezas para competir con ventajas en el mundo globalizado.
Espinoza y López (2005) 2 , en su investigación se propusieron realizar la evaluación de las diversas alternativas de financiamiento que tiene la pequeña empresa comercial de la región de Tumbes para acceder al crédito que ofrecen las instituciones financieras. La investigación es de tipo descriptiva y el diseño no experimental, el método utilizado fue el analítico – comparativo. La población en estudio la constituyeron las PYMES del sector comercio de la región Tumbes, que para el caso de estudio es de 200 según información recogida del INEI, el tamaño muestral calculado fue de n = 38 unidades de observación habiéndose aplicado una encuesta a 42 empresarios de la región.
La pequeña empresa comercial de la región de Tumbes, por lo general demanda financiamiento entre los S/.5 000 y S/.10000.
Las instituciones financieras que mayormente brindan créditos a la pequeña empresa comercial son: la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Sullana, la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Piura y el Banco de Crédito del Perú.
Cuantitativamente en lo que se refiere a las tasas de interés, se debe tener en cuenta lo siguiente:
Para créditos hasta S/ 10 000 se debe elegir a la CMAC de Piura.
Entre los S/.10 000 y S/ 15 000 es indiferente optar por una u otra CMAC, ya que ambas cajas municipales cobran la misma tasa de interés (3,50% con capitalización mensual).
Para créditos mayores a los S/ 15 000 y menores a S/ 52 500 se debe elegir el financiamiento que ofrece la CMAC de Sullana.
Para créditos mayores a los S/ 52 500 se debe elegir el financiamiento del Banco de Crédito del Perú.
2 Steve, E., Espinoza, B. & López, E. (2005). El crédito bancario una Alternativa de Financiamiento para la pequeña empresa Comercial de la Región Tumbes. Tesis publicada. Tumbes [en línea]. Disponible en http://www.untumbes.edu.pe/inv/alumnos/fce/ec/tesis/pdf/rt0017.pdf [Consulta: 26 de julio
Para créditos en Moneda Extranjera hasta US $ 3 000 se debe optar por el financiamiento que ofrece la CMAC de Piura y para créditos mayores la CMAC de Sullana.
Cualitativamente al solicitar un crédito se debe tener en cuenta la línea de financiamiento que ofrece el Banco de Crédito a través de su Tarjeta Solución Negocios por lo siguiente:
Otorga crédito revolvente, a “sola firma” hasta por $ 10 000 o su equivalente en moneda nacional, siempre y cuando el solicitante tenga respaldo patrimonial, permitiéndole disponer de dinero en efectivo en cualquier ventanilla o cajero automático del Banco.
La investigación de Arango,Posadas, Ojeda y Bohutron, (2006) 3 , tuvo como objetivo proponer una alternativa de financiamiento a mediano plazo para la Caja Municipal de Ahorro y Créditos de Trujillo (CMACT), para afrontar el desarrollo futuro de esta institución y los posibles descalces en plazos que puedan presentarse. Esta premisa se fundamenta en una proyección estimada de la situación y flujos financieros proyectados para los próximos 5 años.
En la primera parte analiza la situación actual de la Caja Municipal de Trujillo a través de diagnósticos interno, externo y financiero. Concluye que la Caja Municipal de Trujillo se encuentra en óptimos niveles de colocaciones y de morosidad. Sus colocaciones han mostrado una tendencia al alza en un promedio de crecimiento de 27.6% anual – promedio de los dos últimos años; y sus índices de morosidad bordean el 2.17% a Dic 2005, lo que la ubica en el primer lugar a nivel del sistema de Cajas y en 2º lugar a nivel del total del Sistema financiero.
Por otro lado cuenta con una tecnología crediticia que constituye una de sus principales fortalezas en el sistema de cajas que le ha permitido a la Caja Municipal de Trujillo alcanzar los mejores indicadores del sistema.
3 Arango Ataucusi, Antonio. ; Posadas Villar, Jorge. ; Ojeda Novoa, Sheila. ; Bohutron Pérez, Eddy. / Estructuración financiera de un bono como alternativa de financiamiento para el desarrollo a mediano plazo de la Caja Municipal de Trujillo. -- Lima : Universidad ESAN, 2006. -- 196 p. --
No obstante, la Caja Municipal de Trujillo está inserta en un mercado altamente competitivo, en el que cada vez más se concentran instituciones financieras de
Banca Múltiple y Formal para hacerle frente y socavar el mercado ganado por
institución. Ello ha merecido un amplio análisis de la coyuntura y un examen
detallado de la situación actual y tendencias del mercado así como de la reacción de la competencia. El futuro que se percibe es de alto dinamismo, con
variables macroeconómicas y eventos al interior y exterior del Perú propias de
un sistema altamente globalizado, y obligan a afrontar cambios que se pueden
traducir en reformas en el know how de la institución, desarrollo de nuevos productos financieros, imposición de tasas diferenciadas, acciones de fidelización de clientes, atención a negocios emergentes con políticas de créditos más pequeños, con alta rentabilidad y de carácter revolventes (segmentos que no serán atendidos por la Banca Múltiple).
En éste sentido es preciso advertir que cualquier mecanismo de ajuste en créditos que se diseñen al mercado masivo de informales acarreará costos
adicionales y distraerá la atención del actual desenvolvimiento del personal de
la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Trujillo. Acorde con el giro de negocio
de la Caja Municipal de Trujillo resulta contradictorio pensar en reorientar esfuerzos a incrementar colocaciones en los segmentos que no correspondan a
la pequeña y microempresa y sus necesidades de financiamiento de corto
plazo. Por lo tanto nada de ello tendrá buenos resultados sino se conjuga un
mejor precio en la oferta de nuestros productos y toda una estrategia de mejora
en servicios y productos financieros.
A partir de allí, toda proyección a futuro permite definir el principal problema que
tiene que afrontar la Caja Municipal de Trujillo para hacer frente a la adversidad
y al futuro cercano, ello obliga a pensar en nuevas alternativas de
financiamiento y poner a la Caja Municipal de Trujillo en condiciones competitivas, reforzando así su posicionamiento en el mercado de la Pequeña y Microempresa.
Además con ello se garantiza una estabilidad de los fondos que la Caja Municipal de Trujillo debe conseguir dentro de su estructura de pasivos.
En éste sentido, fue preciso analizar el Mercado de Capitales en términos generales para analizar las ventajas y desventajas de la futura emisión de bonos, para determinar finalmente que la opción más adecuada es la emisión de BONOS CORPORATIVOS como una solución acertada a su apalancamiento y que, como veremos, hará variar su actual estructura de financiamiento.
Dentro de éste marco general, lo que respecta al Mercado de Valores, por su carácter público y abierto, resulta un mecanismo efectivo para democratizar el crédito y la inversión y por ende para promover el desarrollo económico. Sin embargo, no está altamente desarrollado en nuestro país. A ello se suman una serie de aspectos legales que incluyen requisitos impuestos por la SBS para que otorgue la facultad a las Cajas Municipales a emitir bonos.
En éste sentido ingresar al Mercado de Capitales permite a la Caja Municipal de Trujillo aprovechar las ventajas de una elevada liquidez en el mercado local de las AFP’s que aportan al Mercado Peruano aprox. S/.35,000 millones de soles 1 y Empresas de Seguros cuyo aporte es aprox. S/.10,000 millones de soles.
Ante ello cabe señalar que los principales inversionistas institucionales tienen apetito por instrumentos de alta calidad crediticia debido a las prácticas de administración de portafolio y, en menor medida, a los incentivos de la regulación existente. En éste sentido se puede afirmar que la Caja Municipal de Trujillo cuenta con atributos suficientes para emitir bonos, atributos que descansan principalmente en sus indicadores (A Dic. 2005 el ROE fue 29,3%, el ROA fue de 4.5%) ; además, sus utilidades han venido en franco aumento S/.17,9 millones en el 2003; S/.20,9 millones en el 2,004 y S/.25 millones en el año 2005 y a ello se suma el hecho que la Caja Municipal de Trujillo cuenta con una de las carteras más sanas del mercado.
Es por ello que en los últimos capítulos se desarrolla una propuesta de estructuración de un bono corporativo para ser emitido en el mercado local, y se
describe el impacto económico financiero que obtendría la Caja Municipal de Trujillo si desarrollara éste proyecto.
Como refuerzo al estudio, se han identificado y analizado el caso de emisión de bono de MI BANCO, así como la experiencia relatada por actores principales en éstas actividades a quienes se les entrevistó para obtener de primera fuente los factores críticos de éxito que han de contemplarse en la ejecución de nuestra propuesta y, finalmente sugerir planes de acción acertados.
Feijóo (2011) 4 , en su investigación busca determinar en que nivel de madurez se encuentran los Procesos: Administrar Desempeño y Capacidad, Educar y Entrenar Usuarios, Administrar la configuración, Administrar los Problemas y Administrar las Operaciones de las TIC en la CMAC Sullana durante el año 2010, y así poder recoger las conclusiones y plantear las recomendaciones necesarias a fin de que la empresa mejore en estos procesos que son materia de estudio y contribuir al desarrollo sostenido de la Institución a la par con sus objetivos. El estudio es de tipo no experimental, descriptivo y de corte transversal. Para la medición y control de las variables de estudio se utilizaron encuestas, las cuales fueron remitidas a través de documentos físicos al área de Sistemas y TI, comprendidas por las jefaturas de Soporte Técnico y Comunicaciones, Desarrollo, Producción y Control de Calidad, Proyectos, Gestión de Base de Datos; así como al área de Seguridad de la Información y Órgano de Control Interno y todos los involucrados en el tema de TIC.
Dicha investigación concluye: El 55,5% de los trabajadores encuestados considera que el proceso Administrar Desempeño y Capacidad de las TIC, se encuentra entre los niveles de madurez de COBIT 2: REPETIBLE y 3:
DEFINIDO, por lo que la hipótesis propuesta es acertada.
4 Feijóo, C. (2011). Nivel de Madurez de los procesos Administrar Desempeños y Capacidad, Educar y Entrenar a los Usuarios, Administrar la Configuración, Administrar los Problemas y Administrar las Operaciones de las tecnologías de la Información y Comunicaciones (TIC) de la CMAC Sullana en el año 2010. Tesis, Universidad Católica los Ángeles de Chimbote.
El 55,5% de los trabajadores encuestados considera que el proceso Educar y Entrenar a los Usuarios en las TIC, se encuentra entre los niveles de madurez de COBIT 2: REPETIBLE y 3: DEFINIDO, por lo que la hipótesis propuesta es acertada.
El 66,6% de los trabajadores encuestados considera que el proceso Administrar la Configuración en las TIC, se encuentra entre los niveles de madurez de COBIT 2: REPETIBLE y 3: DEFINIDO, por lo que la hipótesis propuesta es acertada.
El 77,7% de los trabajadores encuestados considera que el proceso Administrar los Problemas en las TIC, se encuentra entre los niveles de madurez de COBIT 2: REPETIBLE y 3: DEFINIDO, por lo que la hipótesis propuesta es acertada.
El 55,5% de los trabajadores encuestados considera que el proceso Administrar las Operaciones en las TIC, se encuentra entre los niveles de madurez de COBIT 2: REPETIBLE y 3: DEFINIDO, por lo que la hipótesis propuesta es acertada.
La Caja Municipal de Crédito Popular de Lima se creó bajo por Ley N° 10769 del 20 de enero de 1947 y fue reglamentada mediante Acuerdo de Concejo N° 0062 de 1971, de propiedad de la Municipalidad Metropolitana de Lima, con autonomía económica y financiera, e inició sus operaciones el 8 de setiembre de 1949.
La Caja Municipal de Crédito Popular de Lima es una sociedad anónima integrada al sistema financiero nacional que se rige por su Estatuto, la Ley N° 26702, Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley General, la Ley N°
10769, la Ley General de Sociedades y las disposiciones establecidas por la Superintendencia de Banca y Seguros, el Banco Central de Reserva del Perú y la Contraloría General de la República.
La Caja Municipal de Crédito Popular de Lima es una empresa de operaciones múltiples definida en el artículo 282° de la Ley General como una empresa especializada en otorgar créditos pignoraticios al público en general, encontrándose también facultada para realizar operaciones activas y pasivas con los concejos provinciales y distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.
La Caja Municipal de Crédito Popular de Lima tiene por finalidad fomentar el ahorro, desarrollar el crédito de consumo en las modalidades de préstamos pignoraticios y personales, concediendo adicionalmente créditos a la micro y pequeña empresa e hipotecarios para financiación de vivienda.
• Captar ahorros del público.
• Operar con moneda extranjera.
• Efectuar cobros, pagos y transferencias de fondos.
• Emitir giros contra sus propias oficinas y/o bancos corresponsales.
• Actuar como fiduciarios en fideicomisos.
• Efectuar préstamos en general, con o sin garantía específica.
• Emitir Cartas Fianzas.
2.3.2 Base Legal Ley MYPES 5
DECRETO SUPREMO Nº 007-2008, texto Único Ordenado de la Ley de Promoción de la Competitividad, Formalización y Desarrollo de la Micro y
5 Texto Único Ordenado del Decreto Legislativo N° 1086 aprobado el 01octubre 2008, integrándola con las disposiciones de la Ley N° 28015 – Ley de Promoción y Formalización de la Micro y Pequeña Empresa.
Pequeña Empresa y del Acceso al Empleo Decente, Ley MYPE. A continuación se comentará la Ley MYPE:
Constituye un instrumento valioso y fundamental para la formalización y desarrollo de la Micro y Pequeña Empresa, ya que su orden facilitará la consulta de los micro y pequeños empresarios y del público en general.
Debemos tener presente que con el crecimiento de la economía y la globalización surgen diversas iniciativas empresariales que tienen el propósito de satisfacer la creciente demanda de bienes y servicios y eventualmente la demanda exportadora creciente en virtud a los Tratados de Libre Comercio. En los países en vías de desarrollo, el nacimiento, crecimiento y fortalecimiento de la micro y pequeñas empresas tienen un rol fundamental en desarrollo del país, ya que producen, comercializan bienes o servicios generando empleo contribuyendo con el crecimiento del PBI. Sin embargo en muchos casos estas iniciativas empresariales en un alto porcentaje se desarrollan en la informalidad, debido fundamentalmente a las trabas burocráticas, al no existir normas simples que incentiven la formalización y a la poca información que se tiene de los beneficios que tiene un negocio legalmente constituido.
El ingreso y crecimiento de empresas formales grandes con inversión nacional y extranjera que requieren establecer relaciones con las pequeñas y medianas empresas para comprarles o tercerizar productos, viene logrando un creciente interés de muchas micro y pequeñas empresas por formalizarse. La formalización trae consigo múltiples beneficios para todos: El estado recauda impuestos, se promueve el empleo, la empresa puede comercializar bienes y servicios con cualquiera, es sujeta de crédito y puede realizar publicidad, entre otras cosas.
El Estado Peruano y los expertos en economía saben perfectamente que en la micro y pequeña empresa, está el elemento más importante para el desarrollo y en la creación de mayor empleo, lo que es fundamental para el fortalecimiento de la economía familiar y la paz social.
En el Texto Único Concordado que nos ocupa, da a las PYMES, un instrumento valioso para su formalización y desarrollo, entre los que podemos destacar:
El Estado Peruano asume el compromiso de apoyar y ayudar de manera permanente a las PYMES existentes y a todas las iniciativas empresariales.
Como corresponde el Estado promueve la creación formalización fortalecimiento y desarrollo de las MYPES, dictando medidas que hagan factible su desarrollo, desde su creación, inscripción, capacitación y asesoría permanente, hasta la apertura de mercados y otorgamiento de créditos a través de COFIDE 6 .
Con las disposiciones contenidas en la norma legal que comentamos, las micro y pequeñas empresas, encuentran asesoría, apoyo, facilidades y menores costos y tiempos en sus actividades o formalización.
Estas iniciativas empresariales, cada día son más importantes en el desarrollo nacional, y en los últimos años, muchos de ellos ya son grandes empresarios con inversiones en otros países.
En las últimas décadas, la pequeña y mediana Banca creció en vista que orientó sus créditos a este segmento de clientes y últimamente la gran Banca, ha diseñado productos para ellos o cuenta con instituciones que se dedican a brindarles atención.
El micro empresario para crecer requiere de crédito, por lo que estas normas legales que las formalizan, repercuten de manera positiva entre estos empresarios emergentes y las empresas del Sistema Financiero como la Caja Metropolitana.
6 Corporación Financiera de Desarrollo S.A. (COFIDE S.A.), creada en 1992 y forma parte del sistema financiero.
2.3.3 Ley de Fortalecimiento del Fondo Múltiple de Cobertura MYPE, Ley N° 28368 7
A continuación se comentará la Ley N° 28368:
Tradicionalmente la micro y pequeña empresa, no fue sujeto de crédito por parte de las Instituciones más importantes del Sistema Financiero, debido a la informalidad con que se desarrollaba, a que tenían poca credibilidad, no presentaban garantías suficientes y en muchos casos no perduraban en el tiempo, es decir, desaparecían del mercado con mucha facilidad.
Con el crecimiento de la economía, se incrementa el consumo interno, demandando mayor cantidad de bienes y servicios. Asimismo, los Tratados de
Libre Comercio permiten exportar productos de calidad a otros países. De igual forma las grandes empresas tercerizan muchos de sus productos, a través de
las PYMES dándoles trabajo
Finalmente el Estado Peruano compra a las
PYMES diversos productos con el propósito de fortalecerlas económicamente.
Dentro de este contexto, las Pequeñas y Medianas Empresas se constituyen
en una palanca eficaz de desarrollo, generando empleo, dando valor agregado
a muchos productos y en el mediano plazo, varias de estas empresas se
convierten en grandes, expandiendo sus actividades incluso a otros países.
El Estado peruano, como corresponde ha dictado normas legales y diseñadas
mecanismos para promover, la constitución y desarrollo de las PYMES,
brindándole facilidades y asesoría permanente.
Debemos tener en cuenta que las pequeñas y medianas empresas, inician sus actividades con poco capital, algunas veces familiar u obtenido a tasas de interés onerosas, porque no cuentan con garantías suficientes para acceder al sistema financiero Es rol fundamental del Estado Peruano, procure que las
7 Ley de Fortalecimiento del Fondo Múltiple de Cobertura MYPE. Ley N° 28368, publicado en el diario el Peruano el 29-10-2004.
PYMES, sean sujeto de crédito y fundamentalmente estén en condiciones de pagarlo.
La norma legal precedente, cumple con este propósito y soluciona un aspecto fundamental que es el de la garantía de los créditos, carencia que es muy frecuente en estas empresas, que están basadas en esfuerzos familiares, trabajo y creatividad.
Cuando más PYMES, sean sujetos de crédito y cumplan con pagarlo, no solo se logra su crecimiento, sino que da al Sistema Financiero, como sucede con la Caja Metropolitana, diseñar y otórgales crédito garantizado, contribuyendo así al desarrollo del país.
2.4 Decisiones financieras de las Empresas El dueño o administrador para contribuir a la creación de valor involucra la toma de decisiones relacionadas con la planificación de las actividades, la realización de nuevas inversiones, y la selección de fuentes de financiamiento requeridas.
Las decisiones tienen que estar soportadas en información de calidad que le permita al dueño o administrador alcanzar el objetivo de crear valor para la empresa. Las actividades de los administradores no se limitan sólo al diseño y establecimiento de un ambiente interno que facilita y hace posible el desempeño organizacional, sino también a comprender y a estar consciente de los elementos del medio externo que afectan las áreas de operación.
Ross, Westerfield y Jiordan (2006) 8 señalan que las decisiones financieras tienen importancia trascendental para el mundo empresarial, porque debido a la calidad de decisiones, más que a factores externos, es que depende el éxito o fracaso de una empresa. Esto implica que el dueño o administrador no
8 Ross, S. & Westerfield, J. (2006). Fundamentos de finanzas Corporativas. México: McGraw-Hill Interamericana.
solamente va asignar los recursos para las inversiones, también determina los medios que la empresa ha de utilizar para financiar sus inversiones.
La asignación de recursos financieros a través del tiempo da lugar a tres tipos de grandes decisiones financieras (Pascale, 2000).
Las decisiones de inversión son las que destinan los recursos disponibles a la adquisición de activos para la actividad productiva de la empresa.
Las decisiones de operación son aquellas en que las decisiones y estrategias clave se deben de orientar hacia la utilización eficiente de los recursos invertidos. Esto demanda la elección de mercados meta y un apropiado establecimiento de precios y políticas de servicio que son competitivas desde el punto de vista de las necesidades de los consumidores.
combinaciones de fuentes para financiar las inversiones.
La gestión financiera es un aspecto que constituye una condición necesaria para la administración de las empresas. La toma de decisiones financieras adecuadas y la consecución de una apropiada estructura de recursos financieros constituyen uno de los principales factores explicativos de la competitividad de las empresas más rentables.
Ibrahim y Goodwin (1986) explican que el dirigente debe evaluar constantemente los activos fijos y de trabajo en los que ha de invertir la organización porque cambia conforme transcurre el tiempo y las metas organizacionales. Sin embargo, el dirigente toma esas decisiones de acuerdo a su perspectiva y beneficio propio, por ello, su posición se convierte en un elemento que impide o limita el tipo de inversión que la empresa desea adoptar. (Begley y Boyd, 1987, Miner, 1997, Keats y Bracket, 1988, Veciana, 1999, Hornaday y Whealtey, 1996, Lee y Tsang, 2001).
Así, el proceso que se realiza para evaluar, elegir y distribuir los recursos financieros en las pequeñas y medianas empresas se centra en el dueño o administrador. Su preferencia personal, experiencia previa, motivos, prejuicios o predisposiciones personales son elementos que influyen en la forma de elegir sus alternativas (Chrisman, Bauerschmidt, Hofer y Charles, 1988).
El principal determinante de la estructura de capital es la composición de activos, en general, las empresas con una mayor proporción de activos tangibles están más apalancadas, ya que estos activos pueden servir como colateral al momento de emitir deuda y ayudan a reducir la información asimétrica. Asimismo, las empresas que tienen activos intangibles o cuantificables a través de las oportunidades de crecimiento tienen en promedio niveles de deuda más bajos (Titman y Wessels, 1988, Rajan y Zingales, 1995 citados por Zamora y Garibay, 2000).
Otro determinante importante es la rentabilidad, ya que en promedio las empresas más rentables requieren menores recursos externos para financiarse y utilizan su recurso más barato de acuerdo a los costos de agencia (Myers, 1984 citado por Zamora y Garibay, 2000). Las investigaciones anteriores revelan que sin importar el tamaño de su empresa un administrador o empresario, debe tomar tres decisiones importantes inversión, financiamiento y operación. Así, las decisiones financieras responden al cuestionamiento sobre cuánto debe invertir la empresa para facilitar la producción y en qué activos específicos debe realizar dicha inversión Jiménez (2004) señala que un ente corporativo requiere de bienes tangibles o intangibles destinados a la producción de bienes o servicios.
Sin embargo, la falta de financiamiento es otra limitante a la que se enfrenta este sector productivo. Se ha mencionado que existen tres formas por medio de las cuales se pueden financiar las empresas: a) con la generación de sus propios recursos b) a través del incremento del capital social de la empresas y c) con créditos obtenidos de diversas fuentes de financiamiento externo
(Garmendia, 2006). Los dirigentes eligen diferentes fuentes; estas comprenden los fondos propios, el crédito de proveedores, el financiamiento de instituciones financieras, y el mercado de capitales.
Además señalan que los directores, cuando requieren de financiamiento externo prefieren deuda y sólo en última instancia recurren al capital accionario para obtener liquidez (Zoppa, 2002). Sin embargo, el financiamiento que prefieren las empresas es a corto plazo en lugar de un financiamiento a largo plazo, aun cuando las oportunidades de crecimiento sean mayores en las empresas que se financian a largo plazo Ravindra (1997). Esto se puede explicar por la menor capacidad que tiene este tipo de sociedades para asumir los mayores costos fijos que implica la emisión de deuda a largo plazo (Titman y Wessels, 1988; Chittenden, Hall y Hutchinson, 1996).
Carter y Van Howard (1991) han observado que hay otros factores que impiden obtener financiamiento, por ejemplo, no se cuenta con una técnica para determinar el capital necesario que se debe destinar a la inversión de su negocio. En este sentido, Van Auken, Neeley y Lynn (1996) han encontrado que este sector no posee una estructura inicial de capital, por ello, los dueños de este tipo de empresa se financian con otras opciones diferentes a las que recurren las grandes empresas (Myers y Majluf, 1984 citado Sánchez y Ucedo,
‐ 28 -
Van Horne y Wachowicz, John (2002) 9 señalan la función de los administradores financieros en lo tocante a la toma de decisiones se puede dividir en tres áreas principales: las decisiones de inversión, las de financiamiento y la de administración de activos.
La decisión de inversión es la más importante de las tres decisiones principales de las firmas cuando se trata de crear valor. Comienza con la determinación del total de activos que necesita poseer la empresa. Imagínese por un momento el balance general: los pasivos y el capital (los recursos propios) aparecen a la
derecha, y los activos, a la izquierda. Los administradores financieros necesitan determinar los montos en dólares que aparecen sobre las líneas dobles a la izquierda del balance general, es decir, el tamaño de las firmas. Aunque se conozca esta cifra, aun habrá que decidir la composición de los activos. Por ejemplo, ¿Qué cantidad de activos totales de la empresa se destinarán a la caja
o inventarios? Tampoco se debe ignorar lo opuesto a las inversiones: el desvío
o fuga de capitales. Es necesario reducir, eliminar o sustituir aquellos activos que dejen de ser viables en términos económicos.
La segunda de las decisiones importantes de las firmas es el financiamiento. Aquí, los administradores financieros se centran en la integración de la parte derecha del balance general. Si analiza la mezcla de financiamiento de las empresas en distintas industrias, observara marcadas diferencias. Algunas firmas tienen deudas relativamente fuertes, mientras que otras casi no están endeudadas. ¿Acaso el tipo de financiamiento al que se recurre implica una diferencia? Si es así, ¿Por qué? En cierto sentido, ¿se puede decir que alguna mezcla de financiamiento sea la mejor?
Además, las políticas de dividendos se deben considerar como una parte integral de las decisiones de financiamiento de las firmas. Las razones de pagos de dividendos determinan la cantidad de utilidades que se pueden retener en las firmas. La retención de montos más elevados de utilidades
9 Van, J. & Wachowicz, J. (2002). Fundamentos de administración Financiera. México: Editorial Pearson Educación.
‐ 29 -
corrientes en las firmas significa que se dispondrá de una cantidad de dinero menor para el pago de dividendos corrientes. Por lo tanto, será necesario equilibrar el valor de los dividendos pagados a los accionistas contra el costo de oportunidades retenidas perdidas como medio de financiamiento de las acciones ordinarias.
Cuando se ha decidido la mezcla del financiamiento, los administradores financieros aun deben determinar la forma más aconsejable de conseguir físicamente los fondos necesarios. Se debe obtener la mecánica de obtención de un préstamo a corto plazo, y de suscripción de un contrato de arrendamiento a largo plazo, o la venta de bonos o acciones.
La tercera decisión importante de las firmas es la administración de activos. Cuando se adquieren activos y se obtiene el financiamiento adecuado, también es necesario administrarlos con eficiencia. Los administradores financieros tienen distintos grados de responsabilidad operativa sobre los activos existentes. Esta responsabilidad los obliga a preocuparse más por el manejo de activos circulantes que por el de activos fijos. Una parte importante de la responsabilidad en lo que se refiere al manejo de activos fijos recaería en los administradores operativos que recurren a este tipo de activos.
Zvi Bodie y Robert Merton 10 señalan las empresas de negocios –o simplemente empresas- son entidades cuya función primordial es producir bienes y servicios. Al igual que los individuos, las empresas tienen muchas formas y tamaños. En un extremo se encuentran los pequeños talleres, las tiendas minoristas y los restaurantes propiedad de un solo individuo o una familia. En el otro extremo están las compañías gigantescas, como Mitsubishi o General Motors, con una fuerza laboral de cientos de miles de personas y un número aún mayor de dueños. La rama de las finanzas que se ocupa de las decisiones financieras de las empresas se llama finanzas corporativas o empresariales.
10 Bodie, M. (2003). Finanzas. México: Pearson Educación
Para poder producir bienes y servicios, todas las empresas, tanto pequeñas como grandes, necesitan capital. Los edificios, la maquinaria y otros insumos intermedios que se emplean en el proceso de producción se denominan capital físico. Las acciones, los bonos y los préstamos que se utilizan para financiar la adquisición de capital físico – se llaman capital financiero-.
La primera decisión que debe tomar una empresa es a qué negocios se dedican esto se denomina planeación estratégica. Debido a que la planeación estratégica incluye la evaluación de la distribución de los costos y beneficios a través del tiempo, es en su mayor parte un proceso de toma de decisiones financiera.
Con frecuencia, una empresa tendrá un negocio central definido por su línea de productos principal y podrá extenderse a ramas relacionadas del negocio. Por ejemplo una empresa que produce hardware para computadoras también podría producir software e incluso podría dar servicios a las computadoras.
Las metas estratégicas de una empresa pueden cambiar con el transcurso del tiempo, en ocasiones drásticamente. Algunas compañías se involucran en negocios que en apariencia no tienen ninguna relación entre sí. Incluso pueden abandonar por computadora su negocios central, de tal manera que el nombre de la compañía deja de tener conexión alguna con su negocios actual.
Por ejemplo, ITT Corporation empezó como compañía telefónica en 1920. Su nombre significaba Internacional Telphone and Telegraph. En la década de 1970, se convirtió en un gran conglomerado multinacional, que operaba un conjunto de negocios que incluía seguros, municiones, hoteles, panaderías, alquiler de autos, productos forestales y de jardinería, además de las telecomunicaciones. Durante la década de 1980, ITT se desprendió de muchos de sus negocios y se concentró en operación de hoteles y casinos. Para 1996
‐ 31 -
había abandonado su negocio central original de producción de equipo telefónico y servicios de telecomunicaciones.
Una vez que los directivos de una empresa han decidido a qué negocio se dedicarán, deben preparar un plan para adquirir fábricas, maquinaria, laboratorios de investigación, salones de exhibición, almacenes y otros activos similares de larga vida capacitar al personal que los operará. Esto se conoce como proceso, de elaboración presupuesto de capital.
La unidad básica de análisis en la elaboración del presupuesto de capital es el proyecto de inversión. El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste en identificar ideas para nuevos proyectos de inversión, evaluar éstos, decidir cuáles debe aprender y después llevados a la práctica.
Una vez que una empresa ha decidido qué proyectos desea emprender, debe determinar cómo financiarlos. A diferencia de las decisiones de elaboración del presupuesto de capital, la unidad de análisis en las decisiones de estructura de capital no es el proyecto de inversión individual, sino la empresa en su conjunto. El punto de partida para tomar este tipo de decisiones es la determinación de un plan de financiamiento factible para la empresa. Una vez terminado este plan, el siguiente paso es decidir la mezcla óptima de financiamiento.
Las empresas pueden emitir una amplia gama de instrumentos y derechos financieros. Algunos son valores estandarizados que pueden negociarse en mercados organizados, como acciones ordinarias, acciones preferentes, bonos y valores convertibles. Otros son derechos no comerciables, como préstamos bancarios, opciones de compra de acciones para empleados, arrendamiento y pasivos de pensiones.
La estructura de capital de una compañía determina quiénes se beneficiarán, y en qué proporción, de los flujos de efectivo futuros. Por ejemplo, los bonos ofrecen pagos en efectivo fijos, mientras que las acciones pagan el valor residual que queda después de haber pagado a otros acreedores. La
‐ 32 -
estructura de capital también determina parcialmente quién controlará la compañía. En general, los accionistas tienen el control a través de su derecho a elegir al consejo de administración. Pero, con frecuencia, los bonos y otros préstamos incluyen cláusulas contractuales, llamadas convenios, que restringen las actividades de los directivos. Estas restricciones otorgan a los acreedores parte del control en los asuntos de la compañía.
La administración del capital de trabajo es sumamente importante para el éxito de una empresa. Los mejores planes a largo plazo pueden malograrse si los directivos no prestan atención a los asuntos financieros cotidianos del negocio. Incluso en una empresa exitosa y en crecimiento, las entradas y salidas de efectivo podrían no estar bien coordinadas. Los directivos deben preocuparse por cobrar a los clientes, pagar las facturas cuando se vencen y, en general, administrar el flujo de efectivo de la empresa para asegurar que los déficit de flujo de efectivo producto de las operaciones sean financiados y que los superávit de flujo de efectivo producto de las operaciones sean financiados y que los superávit de flujo de efectivo se inviertan de una manera eficiente para obtener buenos rendimientos.
Las opciones que la empresa elige en todas las áreas de la toma de decisiones financieras (inversión, financiamiento y administración de capital de trabajo) dependen de su tecnología y del entorno regulatorio, fiscal y competitivo en el que se desenvuelva. Las opciones relativas a la política también son sumamente interdependientes.
El mercado financiero es aquel donde se ofertan y demandan recursos financieros. La oferta provienen de los ahorristas o agentes superavitarios y la demanda emerge de las empresas o agentes deficitarios. Un agente económico superavitario es aquel que tiene un excedente de recursos financieros y busca invertirlos de una manera eficiente, para lo cual analiza criterios de rentabilidad
‐ 33 -
y riesgo de las distintas posibilidades de inversión a su alcance. Un agente económico deficitario es aquel que requiere recursos financieros para gastos corrientes o financiación de nuevos proyectos de inversión. Su elección de financiación estará en función de la tasa de interés y los plazos de amortización que le son exigidos. Los diferentes modos, plazos y condiciones en que se transan los recursos financieros da a lugar a la existencia de dos segmentos de mercado: el mercado monetario y el mercado de capitales.
a. Mercado monetario: Es el mercado de recursos financieros de corto plazo al cual acuden por el lado de la oferta los operadores económicos que desean invertir temporalmente en activos financieros de alta liquidez y por el lado de la demanda los que requieran financiamiento transitorio para capital de trabajo o producción corriente.
El mercado monetario es de carácter típicamente bancario, comercial y de corto plazo. Los instrumentos que se transan y las rentabilidades que se obtienen están en función de tasas de interés, plazos y variaciones del tipo de cambio.
b. Mercado de capitales: Es el mercado de recursos financieros de largo plazo (mayor de un año) al cual acuden por el lado de la oferta los operadores económicos que desean invertir en valores mobiliarios o activos financieros de largo periodo de maduración y por el lado de la demanda aquellos que requieren financiamiento a largo plazo para ampliar, modernizar o diversificar la producción de las empresas o desarrollar nuevos proyectos.
Este mercado está vinculado al corretaje de valores, finanzas corporativas, fideicomisos de titulación, fondos mutuos, fondos de inversión, etc., aspectos relacionados con la banca de inversión.
Debe destacarse que el mercado de capitales cumple un rol de suma importancia al permitir que las personas naturales o las empresas tengan fondos ahorrados para prestar a otras personas o empresas con oportunidades
‐ 34 -
de inversión favorables. Hace también posible que las personas naturales o jurídicas transfieran el riesgo.
En todo mercado financiero existen cuatro componentes básicos:
- Recursos financieros, constituidos por el capital, las reservas y los depósitos bancarios, así como aquellos disponibles en otras instituciones financieras que captan ahorros y realizan inversiones en activos financieros.
- Intermediarios financieros, tales como los bancos, empresas financieras, AFP, fondos mutuos, fondos de inversión.
- Rendimiento, como son las tasas de interés o rentabilidad, según se trate de instrumentos de renta fija o renta variable. Asimismo en el entorno del mercado financiero se encuentran: el mercado de futuros y productos derivados y el mercado de seguros. El mercado de futuros se transa bienes o activos financieros en el presente para entrega y pago en un plazo determinado, realizándose también operaciones spot. Se consideran también como vinculados a este mercado las transacciones con opciones, swaps, swaptions y los forwads. El mercado de seguros está referido a al oferta y demanda de coberturas para diferentes tipos de riesgos de carácter patrimonial o personal.
2.6 La Intermediación Financiera La intermediación financiera actúa entre la oferta y la demanda de recursos financieros vinculado a los agentes económicos superavitarios de recursos financieros con los agentes económicos deficitarios de los mismos. Y haciendo que el ahorro de los primeros se traslade a los segundos. Los agentes superavitarios estarán dispuestos a proporcionar sus recursos financieros
‐ 35 -
siempre que se les remuneren forma adecuada por renunciar temporalmente a ellos. Los agentes deficitarios estarán dispuestos a pagar algún precio a fin de conseguir los recursos financieros que requieren para fines productivos o de otra índole.
La intermediación financiera hace posible el crédito a las familias para la adquisición inmediata de ciertos bienes de consumo, permite a quienes tienen una buena oportunidad de inversión llevarla a cabo sin contar con el ahorro necesario y en general facilita el proceso Ahorro – Inversión.
Existen dos tipos de intermediación financiera: Intermediación financiera directa e intermediación financiera indirecta.
Se vincula principalmente al mercado de capitales. Es un mecanismo a través del cual las empresas levantan dinero en el mercado mediante la colocación de acciones, bonos u otros instrumentos financieros pudiendo distinguirse dos tipos de mercado: El mercado primario donde se realiza las operaciones de venta de valores de la empresa emisora a los primeros propietarios y el mercado secundario cuando estos valores ya adquiridos se negocian en la bolsa de valores o mercado bursátil. En el Perú todos los valores transados en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisión Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) 11 y en el caso de valores de deuda ser objeto de calificación de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas. Aquellos valores que no se negocian en bolsa también forman parte del mercado secundario, pero sus operaciones se identifican como extrabursátiles.
11 A partir del 11/07/2011cambio de nombre a Superintendencia del Mercado de Valores.
‐ 36 -
Fuente: Adecuado a base de información del documento “Acceso al financiamiento a través del mercado de valores”, MEF-CONASEV Lima, 2001.
La intermediación financiera directa favorece la negociación de grandes sumas de dinero permitiendo que los costos operativos sean inferiores a los de la intermediación financiera indirecta. Favorece también una más eficiente canalización del ahorro a la inversión.
‐ 37 -
La intermediación financiera indirecta funciona principalmente a través de los bancos, los que utilizando una amplia red de agencias o sucursales captan recursos de los agentes económicos superavitarios pagándoles un interés y colocan la mayor parte de dichos recursos entre los agentes económicos deficitarios cobrando igualmente un interés. A los depositantes se les remunera con una tasa de interés pasiva y a los demandantes de recursos se los cobra una tasa de interés activa. Obviamente, la segunda es mayor que la primera y a la diferencia entre ambas tasas se les denomina Spread 12 , el mismo que permite determinar la rentabilidad del negocio bancario. Debe aclararse que las tasas activas y pasivas son ponderadas en función a la magnitud de los pasivos y activos bancarios resultantes de sus diversas operaciones de captación y colocación en moneda nacional y extranjera, antes del cálculo del indicado Spread Bancario, para ambos tipos de moneda.
Las tasas de interés son determinadas por la libre oferta y demanda de recursos financieros, aunque las disposiciones de las autoridades monetarias en cada país (en el Perú el BCR) en cuanto a niveles de encaje, tasa de redescuento y las operaciones de mercado abierto que pueda realizar influyen sobre su nivel. Asimismo el BCR remunera los encajes exigidos a los bancos con un tipo de interés, basado en la tasa LIBOR 13 , lo cual incide en el nivel Spread bancario.
La intermediación es indirecta porque cuanto no se da una negociación directa entre los ofertantes y demandantes de recursos financieros o sus representantes. Los intermediarios financieros colocan la mayor parte de los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes, dando la sensación que fueran los recursos del banco. De esta forma las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes.
12 Término utilizado para referirse a la diferencia entre precios de compra y de venta de un activo. 13 London InterBank Offered Rate, tasa de interés de referencia diaria bajo la cual los bancos ofrecen fondos a otros bancos en el mercado monetario mayorista o mercado interbancario.
‐ 38 -
Para que este proceso funcione correctamente y se cautele los intereses de los depositantes los bancos son supervisados por un organismo estatal especializado, en el caso peruano la Superintendencia de Banca y Seguros.
2.7 Las Instituciones Financieras
El proceso de intermediación financiera es realizado por las instituciones financieras. Estas actúan tanto en la intermediación financiera directa como en la intermediación financiera indirecta.
En la intermediación financiera directa intervienen la Bolsa de Valores, sociedades de agentes de bolsa, administradoras de fondos mutuos y fondos de inversión, AFP, empresas titulizadoras y bancos de inversión. En forma complementaria intervienen también las empresas clasificadoras de riesgo.
En la intermediación financiera indirecta intervienen el sistema bancario y el sistema no bancario.
Al término del 2010 (Cuadro N° 1), el sistema financiero estaba conformado por 60 empresas, permaneciendo invariable el número de empresas bancarias cajas municipales y cajas rurales.
Durante el año ingresaron al mercado dos nuevas empresas financieras (Universal en enero y Uno en marzo); dos empresas de arrendamiento financiero (América Leasing en mayo y Mitsui Masa Leasing en diciembre) y una EDPYME 14 (EDPYME Efectiva en abril) se convirtieron en empresas financieras; mientras que, Solución Financiera de Crédito se convirtió en empresa administradora hipotecaria en junio. En tanto, al grupo de empresas de arrendamiento financiero ingresó una nueva entidad (Leasing Perú en agosto), dos se convirtieron en financieras (América Leasing y Mitsui Masa Leasing) y una empresa (Citileasing) fue absorbida por su banco accionista. Asimismo, el número de EDPYMES se redujo a 10 luego de la conversión de EDPYME Efectiva en financiera.
14 Empresas de Desarrollo de Pequeña y Microempresa.
‐ 39 -
Sistema Financiero: Número de Empresas
Entidades de desarrollo de la pequeña
Fuente: SBS en sus publicaciones Evolución del Sistema Financiero a diciembre 2010.
De otro lado, se considera dentro de las empresas financieras peruanas a la corporación financiera de desarrollo COFIDE, como banco de segundo piso ya que opera solamente con otros bancos e intermediarios financieros locales otorgándoles líneas de crédito a base de recursos que a su vez capta de organismos multilaterales, Banca Comercial Internacional y Mercado de Capitales Domésticos. Estos recursos son canalizados a través de citados bancos y entidades financieras de primer piso al sector empresarial.
‐ 40 -
Asimismo, debe señalarse que en el Perú el Estado no participa en el sistema financiero nacional, salvo las inversiones que posee en COFIDE, en el Banco de la Nación y en el Banco Agropecuario 15
2.8 La Supervisión de la Entidades Financieras
En el caso peruano existen dos instituciones supervisoras. La primera es la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) que supervisa a las empresas bancarias, financieras y de seguros y todas aquellas que captan dinero del público para efectuar operaciones de crédito y otras colocaciones. Supervisa también a las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). La Superintendencia actúa sobre el mercado monetario y el de capitales.
La segunda es la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) 16 que supervisa el funcionamiento de la bolsa de valores, sociedades agentes de bolsa, sociedades intermediarias de valores, fondos de inversión, fondos mutuos, empresas titulizadoras, empresas de propósito especial y empresas clasificadoras de riesgo. Está institución actúa principalmente en el mercado de capitales.
Las empresas del Sistema Financiero, de Seguros y AFPs están sujetas a supervisión por parte del Estado puesto que trabajan con el dinero del público cuyos intereses tienen que ser cautelados. Para ello y para garantizar la solidez financiera de estas empresas se pone en aplicación la legislación requerida y cuya implementación corresponde a entidades públicas especializadas, en el caso peruano La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. En este sentido
15 De acuerdo a la disposición final de la ley 27603 del 07.12.01 que crea el Banco Agropecuario (Agro Banco) como persona jurídica de derecho privado y de capital mixto sujeto al Régimen de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS y Ley Orgánica de sociedades. 16 Antes: Comisión Nacional de Empresas y Valores (CONASEV), modificado a partir del 11/07/2011.
‐ 41 -
la “Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de
la Superintendencia de Banca y Seguros” (en adelante LGSFS) determina los
requisitos para la constitución y funcionamiento de las empresas bancarias, financieras y de seguros y, establece también, la normatividad y reglamentación necesaria para la ejecución de sus diversas operaciones.
A base de esta ley y a sus propias atribuciones la SBS elabora diversos
reglamentos específicos que regulan el desarrollo de las actividades de las empresas bancarias y no bancarias y realiza un seguimiento permanente de estas empresas sobre su situación patrimonial, financiera y funcional. La transgresión o no cumplimiento de la normatividad establecida o la debilidad constatada de estas entidades desde el punto de vista de la liquidez o situación patrimonial da lugar a que este ente supervisor utilice mecanismos de sanción, vigilancia e intervención caso en el cual se puede llegar a la disolución o liquidación.
Debe destacarse que los mecanismos de Supervisión Bancaria de la Superintendencia están concordados con los acuerdos establecidos por el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria 17 y con las tendencias de los sistemas financieros mundiales. Según refiere la SBS, es un sistema de supervisión moderno, basado en la identificación, medición y seguimiento de los riesgos que enfrenten las empresas del sistema financiero. Se identifican como
riesgos principales, el riesgo de crédito, de liquidez, de mercado, operacional (que incluye el riesgo que deriva de los sistemas de información) y también el
17 El Comité de Basilea de Supervisión Bancaria (CBSB) fue creado en 1974 y está integrado por funcionarios de alto nivel en el ámbito de la Supervisión de Bancos del grupo de los diez países industriales (G-10) y de Luxemburgo y Suiza. Mantienen estrechos vínculos con entidades supervisoras de diversos países del mundo y por ello sus normas tiene alcance mundial. Funciona en el local del Banco de Pagos Internacionales en Basilea, Suiza.
‐ 42 -
Refiere también la SBS 18 que la supervisión de entidades financieras (bancarias y no bancarias) tienen dos modalidades: supervisión in Situ y supervisión extra Situ.
La supervisión in Situ se realiza mediante visitas de inspección a las entidades supervisadas las mismas que tiene lugar por lo menos una vez al año, pudiendo ser de carácter integral o especial. Las visitas integrales se realizan con un equipo conformado por especialistas en cada uno de los riesgos antes mencionados. Las visitas especiales se efectúan con un equipo más reducido con la finalidad de evaluar un riesgo específico a partir de algún problema particular detectado.
La supervisión extra Situ, se efectúa mediante equipos de análisis que verifican el cumplimiento de las normas a base de la información remitida por las entidades supervisadas a la SBS, evaluándose a estas de manera prospectiva. Asimismo, se revisa la administración de los riesgos que enfrentan y se buscan identificar las tendencias que permiten prever problemas futuros.
Normalmente, las acciones de supervisión dan lugar a recomendaciones de carácter correctivo y/o preventivo, las que de no ser correctamente implementadas conducen en una primera instancia a sanciones que pueden aplicarse por haberse detectado fallas de control interno, excesos de límites legales, demoras o fallas en la entrega de información, incumplimiento de coeficientes mínimos de liquidez, incumplimiento de normas de cambio de estatuto social e incumplimiento del reglamento de cuentas corrientes entre otros, todos ellos referidos a empresas bancarias y no bancarias.
Por lo común, la sanción precede al régimen de vigilancia y este a la intervención aunque no necesariamente tiene que darse esta secuencia ya que una entidad Bancaria puede ser directamente intervenida si los problemas detectados no le permiten seguir operando, por ejemplo cuando deja de cumplir con el pago de sus obligaciones en la cámara de compensación electrónica, lo
18 Superintendencia de Banca y Seguros, “Memoria 1999”.
‐ 43 -
que de acuerdo al Art. 104 de la LGSFS vigente es causal de intervención inmediata.
En lo que se refiere a las Empresas de Seguros la SBS pone especial énfasis en la solidez de sus reservas técnicas y en los riesgos que afrontan tal como lo exige la LGSFS elaborándose también los reglamentos específicos requeridos para este fin y para el adecuado desarrollo de sus actividades, ya que se debe garantizar el correcto cumplimiento de las obligaciones presentes y futuras de estas empresas con sus asegurados. Para su supervisión la SBS actúa en concordancia con los estándares internacionales establecidos por la Asociación Internacional de Supervisoras de Seguros 19 , utilizándose procedimientos similares a los indicados en el caso de las entidades financieras pero basados particularmente en la identificación, evaluación y control de riesgos que afrontan estas empresas, con énfasis en el análisis de los riesgos de seguros, de inversiones, de reaseguros y de operación.
Desde fines del año 2000 la SBS supervisa también a las Administradoras de Fondos de Pensiones, estableciendo la normatividad necesaria para su adecuado funcionamiento y para salvaguardar los intereses de los afiliados.
Finalmente, debe señalarse que a partir del año 1999 la Superintendencia cuenta con una plataforma de atención al usuario on line (PAU) encargada de absolver consultas y recepciona los reclamos de los usuarios de los servicios de empresas financieras, de seguros y AFP.
2.8.2 La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) Las personas naturales y jurídicas que intervienen en el mercado de valores están sujetas a las disposiciones que se establecen en la ley del mercado de valores (D. Leg.861.Oct.’96) y su complementaria la ley de Fondos de inversión (D Leg.862.Oct.96). La finalidad de estos dispositivos es: Promover el desarrollo
19 La Asociación Internacional de Supervisoras de Seguros (IAIS) se estableció en 1992. agrupa a más de 100 supervisoras de seguros de diversas jurisdicciones. Su finalidad es cooperar para una mejor supervisión de los seguros y desarrollar normativas para su aplicación en los países miembros. Provee entrenamiento en temas relacionados a la Supervisión de Empresas de Seguros. Funciona en el local del Banco de Pagos Internacionales (Suiza) conjuntamente con el comité de Basilea de Supervisión Bancaria.
‐ 44 -
ordenado y la transparencia del mercado de valores así como la adecuada protección al inversionista.
Un aspecto importante de la ley del mercado de valores está referido a la transparencia, mencionándose que la información brindada al inversionista debe ser veraz, suficiente y oportuna. Se establece también normas vinculadas al registro público de valores y los mecanismos centralizados de negociación (rueda de bolsa). Así mismo se detallan las funciones y características de la rueda de bolsa, los agentes de intermediación, la funciones de las instituciones de compensación y liquidación de valores, normas sobre fondos mutuos y sociedades administradoras, empresas clasificadoras de riesgos y mecanismos de titulización entre otros aspectos.
Corresponde a la SMV hacer cumplir dicha normativa, emitiendo también de su parte normas y reglamentos específicos para garantizar el eficiente funcionamiento del mercado de valores, en concordancia con sus propias atribuciones establecidas en su ley orgánica (D.L.26126). Asimismo, SMV aplica mecanismos para evitar el uso indebido de información privilegiada (Insiding) permitiendo que todos los inversionistas participen en iguales condiciones.
En dicho sentido se puede señalar que la función de la SMV es: Promover y reglamentar el mercado de valores y velar por la transparencia del mismo, buscando la correcta formación de precios de los valores y la información necesaria para este fin.
Al respecto es necesario recalcar que la transparencia del mercado es una responsabilidad básica de SMV, ya que la información se traslada a los precios y debe entonces garantizarse que esta tenga la calidad adecuada. En este sentido debe conocerse en forma oportuna clara y fidedigna toda la información referida a transacciones realizadas, instrumentos y valores transferidos y de los ofertantes y demandantes que actúan en el mercado de valores. A base de este criterio de transparencia la SMV exige también que los hechos de importancia
‐ 45 -
de las empresas que cotizan en bolsa sean informados y divulgados al mercado.
Toda la información anterior está referida al riesgo específico o sistemático. Para que los agentes evalúen también el riesgo de mercado o sistemático SMV debe brindar información sobre la evolución de las principales variables del sistema económico.
Entre otras funciones de SMV podemos mencionar: El control de las personas naturales y jurídicas que intervienen en el mercado de valores, la conducción del registro público de valores, la difusión de la estadística nacional de valores. Asimismo, SMV controla las actividades de los fondos mutuos y de las sociedades administradoras de fondos colectivos.
Es conveniente indicar también que las empresas bancarias financieras y de seguros sujetas a la supervisión de la SBS los están también a la SMV en aspectos que signifiquen participación en el mercado de valores.
De otro lado es bueno señalar que de acuerdo al Art.344 de la Ley del Mercado de valores vigente, la SMV está facultada para intervenir administrativamente a las personas jurídicas que participan en el mercado de valores y a quienes haya otorgado autorización de funcionamiento.
La intervención puede producirse por haberse detectado irregularidades que pongan en riego el cumplimiento de las funciones que realizan o por transgresión de la ley.
Las sanciones pueden ser multa, suspensión y revocación de la autorización de funcionamiento.
Por último debe indicarse que SMV forma parte de la Organización Internacional de la Comisión de Valores (IOSCO) Institución de carácter supranacional que se ocupa de temas tales como la protección de los inversionistas, la transparencia y eficiencia del Mercado de Valores y la
‐ 46 -
reducción de riesgo sistemático, cuyo perfeccionamiento se transmite en forma de recomendaciones a todos sus miembros a nivel mundial.
Sin ser órgano supervisor interviene también sobre el sistema bancario, el ente emisor o Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) tiene por finalidad preservar la estabilidad monetaria, aparte de fijar los niveles de encaje para los depósitos en moneda nacional y en moneda extranjera, controlando su estricto cumplimiento, aplica también otros instrumentos de política monetaria como las
operaciones de mercado abierto – básicamente a través de certificados de depósito, denominados CDBCRP- y las tasas de redescuento para regular la oferta monetaria y actuar indirectamente sobre la tasa de interés 20 . En forma directa algunos aspectos vinculados a la actividad bancaria requieren opinión del ente emisor. Así por ejemplo para que la Superintendencia de Banca y Seguros autorice la apertura y funcionamiento de entidades bancarias requiere la opinión favorable previa del BCRP. Del mismo modo, la determinación por parte de la SBS de los factores de ponderación de los riesgos de mercado y los límites globales por operación bancaria, requiere la opinión previa de esta institución. Además corresponde al BCR la responsabilidad de elaborar la lista de los bancos del exterior de primera categoría. Todos estos aspectos están contemplados en la LGSFS.
Es importante señalar que al igual que en otros países el BCRP actúa también como prestamista de última instancia al proveer liquidez temporal al sistema bancario principalmente mediante el mecanismo del redescuento de títulos valores en cobranza por parte de los bancos.
Por otro lado, esta autoridad monetaria establece las normas que rigen el funcionamiento de la cámara de compensación electrónica (CCE), en la cuál se realiza principalmente el canje de cheques girados sobre cuentas corrientes
20 Debe señalarse que, de acuerdo al Art.9 o de la LGSFS vigente existente libertad para que las empresas financieras puedan fijar intereses comisiones y tarifas. Sin embargo las tasas de interés activas y pasivas están sujetas a los límites que pueda señalar el BCR de manera excepcional, en concordancia con su ley orgánica.
‐ 47 -
existentes en los diferentes bancos, así como también le letras de cambio, pagarés y otros documentos negociables, proceso en el que participan las empresas de servicios de encaje (ESEC) cuya función es: proveer los servicios de canje y compensación con arreglo a las normas y reglamentos vigentes.
Estos servicios consisten en recibir de los bancos los archivos de los cheques presentados y de los rechazados, y realizar el intercambio físico de los mismos, así como realizar la compensación y la transmisión electrónica de ésta. Los archivos correspondientes son remitidos al Banco Central de Reserva. 21
Entre el BCRP, la SMV y la SBS existen mecanismos de coordinación. Así por ejemplo en el año 2000, estas instituciones firmaron un convenio de supervisión integral con el objeto de propiciar la conformación de un sistema financiero más eficiente.
2.9 Operaciones Financieras
Los movimientos de ingreso y salida de recursos financieros en una institución financiera se identifican según su origen y destino a través de las operaciones financieras. Sin embargo las instituciones financieras otorgan también diferentes tipos de avales y garantías, administra fondos por cuenta de terceros, custodia de valores, mandatos, etc. Todos ellos son agrupados en operaciones activas, operaciones pasivas y operaciones neutras o servicios bancarios que en muchos casos se identifican como productos y se publicitan ya sea en forma convencional o por Internet, a través de las páginas Web o los portales financieros de los bancos.
Las operaciones activas y pasivas se consideran operaciones típicas, puesto que son las que hacen al negocio principal de las instituciones financieras, mientras que las operaciones neutras son de carácter complementario.
2.9.1 Operaciones Activas
21 Véase, “Reg. Gral. De servicios de canje y compensación” BCR Cir. N o 022 – 2000 – EG/90 de fecha
14-07-00.
‐ 48 -
Son aquellas mediante el cual las entidades financieras prestan recursos a sus clientes acordando con ellos una retribución que pagarán en forma de tipo de interés, o bien acometen inversiones con la intención de obtener una rentabilidad.
Se clasifican en créditos directos e indirectos:
Directo: Contrato por el que la entidad entrega al cliente una cantidad de dinero estableciéndose la forma en que habrán de restituirse el capital y abonar los intereses remuneratorios, generalmente en unos vencimientos en el cuadro de amortización que acompaña al contrato. Categorías: Corporativos, Grandes Empresas, Medianas Empresas, Pequeñas Empresas, Microempresa, Hipotecario y Consumo.
Indirecto: Son créditos que no implica desembolso de efectivo, sino un compromiso de pago de una deuda en lugar del deudor. Avalan o garantizan al cliente el buen funcionamiento de su operación con un tercero. Categorías:
Fianzas, avales, créditos documentarios, etc.
En los Créditos Directos tenemos las siguientes operaciones:
• Préstamos (Créditos)
• Crédito en Cuenta corriente y el Sobregiro
• La Tarjeta de Crédito
Es un contrato por el cual el banco se compromete a pagar los cheques que su cliente gire contra su cuenta corriente aunque ésta no tenga los fondos suficientes. El cliente restituye automáticamente el crédito abonando en su cuenta.
‐ 49 -
Es un mecanismo similar al anterior aunque en este caso el cliente gira cheques sin tener fondos ni existir un acuerdo previo. Por lo tanto no existe ni plazo de vigencia ni monto tope para el sobregiro. Queda a criterio del banco otorgarlo o no, debiendo señalarse que en caso de ser otorgado las tasas de interés aplicadas con superiores a la tasa activa promedio.
Es un crédito otorgado por el banco a su cliente bajo las forma del endoso de un título-valor a su favor. El banco entrega al cliente el importe que figura en éste deduciéndole u monto determinado en función a la tasa de descuento aplicada y otros recargos. Los títulos más comunes para este tipo de transacción son: la letra de cambio, el pagaré y el warrant. En caso el banco no haga efectivo el cobro correspondiente por insolvencia del deudor los títulos son devueltos al cliente quien debe cancelarlos al banco.
Es un mecanismo mediante el cual el banco, previa evaluación de la cartera de acreedores, asume la cobranza de sus cuentas por cobrar, pagándole anticipadamente al mismo por el importe total, deducida la comisión correspondiente. En otros términos el factoring es un financiamiento a corto plazo respaldado por documentos de cobranza tales como pagarés, facturas, cheques, contratos y otros documentos comerciales y que permite a las empresas obtener liquidez.
El banco asume la totalidad del riesgo en esta operación ya que al contrario de los que sucede en el descuento bancario, no tiene la opción de devolvérselos al cliente en caso de no poderse cobrar. 22
En un proceso de factoring intervienen:
22 Las operaciones de descuento y factoring están regulados por SBS a través del “Reglamento de Factoring, Descuento y Empresas de Factoring” Resolución Nº 1021-98 de fecha 01.10.98
‐ 50 -
El factoreado, que cede al banco o empresa de factoring todo o parte de los créditos que tenga en las relaciones con sus clientes y obtiene el servicio de liquidación de su cartera.
El factor, banco o empresa de factoring que adquiere los créditos y asume el riesgo de no cobranza.
El deudor cedido, que en conocimiento de la cesión de su deuda está obligado a pagar directa y únicamente al banco o empresa de factoring.
Es una operación financiera por la cual el banco o empresa de leasing adquiere un bien de capital a solicitud de su cliente y se lo arrienda por un periodo determinado, al término del cual el cliente tiene la opción de comprarlo por un precio previamente establecido, que puede ser equivalente al valor residual del activo.
Las operaciones de arrendamiento financiero o leasing se efectúan mediante un contrato mercantil que se suscribe entre el banco o empresa especializada en leasing y las personas naturales o jurídicas que demandan bienes. En estas operaciones no se exige garantía específica dado que esta está constituida por el propio bien adquirido que pertenece a la empresa arrendadora hasta que la empresa arrendataria haga efectiva la opción de compra establecida en el contrato. Por el común el plazo de estas operaciones son de uno a 5 años.
Los alquileres o cuentas periódicas pagadas por el arrendatario pueden ser iguales o variables en el tiempo, aunque normalmente la periodicidad es mensual.
Mediante el leasing se pueden adquirir por ejemplo automóviles, camiones, tractores, embarcaciones y material de transporte, asimismo, equipamiento para usos diversos.
Existen diversos tipos de leasing; entre los que podemos mencionar:
‐ 51 -
Leasing industrial: En este caso, el arrendador es el fabricante o importador de bienes o equipos que utilizan este sistema para darles salida. Estos equipos son por lo general estándar o de uso común. La duración de los contratos suele ser de 1 a 3 años y el mantenimiento corre a cargo del arrendador. Este tipo de leasing se denomina también leasing operativo.
Leasing financiero: Su finalidad es ofrecer un mecanismo de financiamiento. El arrendador es una empresa financiera y los bienes alquilados son de mercado restringido. La duración de los contratos suele ser de 3 a 5 años en el caso de los bienes muebles y de 5 a 30 años en el caso de los bienes inmuebles. El mantenimiento corre a cargo del arrendatario.
Back leasing o retroarrendamiento financiero: Se presenta un cliente vende un bien de su propiedad pero la sigue utilizando, mediante un contrato de arrendamiento financiero.
Leasing sindicado: Se produce cuando la operación de arrendamiento es demasiado grande como para ser realizada por una sola empresa, dando a lugar a que se unan varias arrendadoras para compartir la propiedad del bien y los beneficios.
Leasing apalancado: Es un arrendamiento financiero en el que el arrendador pide prestado parte del precio de compra del activo arrendado, utilizando el contrato de arrendamiento como garantía del préstamo.
Es un documento utilizado como medio de pago por la compra de bienes o prestación de servicios al cliente, pudiendo también servir, en algunos casos, como tarjeta de débito. Al contrario de las tarjetas de débito propiamente dichas, en el caso de las tarjetas de crédito, los recursos no corresponden al titular, sino al banco o entidad emisora, los que le cobran el interés correspondiente por su uso.
‐ 52 -
La tarjeta de crédito permite evitar el manejo de efectivo y es de mayor fiabilidad que el cheque, ya que en este caso siempre existe el riesgo de no cobranza por las casas comerciales que expenden bienes o prestan servicios. Por lo contrario con la tarjeta de crédito quién asume la responsabilidad del pago es el emisor de la misma.
Para otorgar una tarjeta de crédito, el emisor debe realizar una evaluación previa del cliente en función a sus ingresos, situación financiera y referencias personales. En caso sea favorable se realiza un contrato entre el emisor y el usuario. En él se establece una apertura de una línea de crédito que el primero concede al segundo y que se efectiviza a través del pago a terceros de las facturas firmadas por el cliente en formularios especiales luego de haber utilizado la tarjeta. Normalmente el emisor cobra al usuario el consumo con su tarjeta de crédito por un periodo de tiempo dado por lo común un mes agregándole la tasa de interés convenida. Los vendedores cobran directamente al emisor, el cual les reduce una pequeña comisión.
Finalmente, es bueno aclarar que la tarjeta de crédito es una operación activa cuando el emisor es el propio banco. Por el contrario es un servicio bancario cuando el emisor es un tercero y por lo tanto los fondos que permiten operar el crédito no pertenecen al banco, ya que este actúa como banco afiliado y cumple solo una función de operación y administración de la tarjeta a través de su infraestructura, cobrando la comisión correspondiente al emisor.
En los Créditos Indirectos tenemos las siguientes operaciones:
Procedimiento utilizado en el comercio exterior, es un compromiso escrito contraído por el banco por orden del importador a pagar cierta suma de dinero al exportador en un plazo determinado previa presentación de los documentos que justifican el envío de una mercancía determinada. Estos documentos son por lo común, el conocimiento del embarque, la factura comercial, la póliza de seguros y a veces la factura consular.
‐ 53 -
Cabe destacar que en el proceso de crédito documentario interviene el ordenante (importador), el banco emisor (ubicado en el país ordenante), el banco corresponsal (ubicado en el país del exportador) y el beneficiario o exportador. La carta de crédito es el medio a través del cual se concreta el crédito documentario.
Es emitido en cualquier forma escrita y remitida al banco del exportador por correo electrónico o cualquier otra forma convencional. Los usos internacionales referentes a las cartas de crédito se regulan mediante un conjunto de normas conocidas como RUU (Reglas y Usos Uniformes relativos a los créditos documentarios) creados por la cámara de comercio internacional; por primera vez en 1933 y cuya versión más reciente corresponde al año 1993.
En forma simplificada el procedimiento para la obtención de una carta de crédito ante un banco o entidad financiera autorizada y su aplicación es el siguiente:
El importador y el exportador se ponen de acuerdo en los términos y condiciones de la transacción.
El importador le solicita a un banco local abrir una carta de crédito a su favor.
El banco local evalúa la solicitud y en caso favorable emite la carta de crédito, notificando al exportador por intermedio de su banco.
El exportador verifica que la carta de crédito coincida con el acuerdo comercial y que los términos y condiciones sean satisfactorios.
El exportador envía la mercadería y prepara todos los documentos requeridos en la carta de crédito, entre ellos la factura, el documento de transporte, conocimiento de embarque, seguro, etc.
El exportador presenta todos esos documentos a su banco, el mismo que verifica su conformidad con referencia a la carta de crédito.
‐ 54 -
Si los documentos están en orden el banco del exportador paga al exportador y transfiere dichos documentos al banco emisor de la carta. Esto sucede siempre que la carta de crédito esté confirmada.
El banco emisor verifica también si los documentos están en orden. En caso favorable reembolsa el pago al banco del exportador.
El banco emisor carga los fondos pagados al importador y cede los documentos requeridos para que el importador pueda realizar los trámites aduaneros para el retiro de la mercadería.
En síntesis, la carta de crédito permite al exportador obtener el pago de sus exportaciones en un plazo determinado una vez que haya cumplido con la totalidad de los términos y condiciones indicados en ellas
Fianza bancaria:
Es un documento a través del cual el banco garantiza el compromiso asumido por su cliente frente a un tercero. Es de carácter accesorio y permite respaldar el compromiso firmado por el cliente, en el contrato principal. En el caso de incumplimiento del cliente, el tercero solicitará la ejecución de la garantía bancaria, estando el banco obligado a su cumplimiento.
La fianza se presenta generalmente a través de una carta accesoria al contrato principal y recibe el nombre de carta fianza. En este caso, el banco no cobra interés, sino más bien una comisión en función de la magnitud del valor del contrato garantizado y su plazo de vigencia.
Las fianzas bancarias permiten garantizar: cumplimiento de contratos, créditos solicitados a proveedores, operaciones de admisión temporal para reexportar, adelanto de ventas, respaldo a papeles a ser negociados en la bolsa de valores y créditos en general.
En los que respecta específicamente a fianzas que cubren operaciones comerciales internacionales podemos citar las garantías contractuales (o de
‐ 55 -
licitación), las de fiel cumplimiento de contrato y las de reembolso de anticipo (“Bid Bands”, “Performance Guarantces” y Repayment Guarantces”).
La garantía de licitación, es la que debe constituir una empresa para tener derecho a participar en una licitación internacional organizada comúnmente por grandes empresas y en relación a contratos importantes. Este tipo de licitaciones generalmente son convocadas por empresas estatales o entes gubernamentales.
La garantía de fiel cumplimiento, se constituye cuando la empresa que participa en la licitación internacional resulta adjudicadora. Es normal la exigencia de esta garantía cuyo monto es mayor a la primera.
La garantía de reembolso de anticipo, se produce por ejemplo cuando el exportador solicita al importador un adelanto para la ejecución de un contrato. Para ello el exportador solicita a su banco la emisión de una garantía de reembolso del adelanto por la cual este se compromete a devolver cualquier pago recibido en relación al contrato en caso de no cumplir con la totalidad de los términos del mismo.
Es una garantía exclusivamente del cumplimiento de obligaciones contenidas en título-valores. Debe constar literalmente en el mismo título-valor. De esta manera, el avalista queda obligado de igual modo que el avalado o deudor. Por ello el acreedor puede exigir el cumplimiento de la obligación a cualquiera de ellos o a ambos.
En el campo doméstico, la concesión de avales por parte de un banco puede justificarse por su insuficiencia de liquidez transitoria, obligando al cliente a recurrir a otras fuentes de financiación. Lo cual se facilita mediante el aval.
A nivel internacional la solicitud de avales se presenta cuando los clientes tienen obligaciones en moneda extranjera. En este caso debe recurrir a firmar créditos otorgados por un banco del exterior, y este puede condicionar el
‐ 56 -
otorgamiento de los mismos a la emisión de un aval por parte de un banco de primer nivel del país del solicitante.
2.9.2 Operaciones Pasivas
Son operaciones pasivas todos aquellos mecanismos que utiliza el banco para obtener los fondos-adicionales a su capital-propio-que le permitan realizar su función de intermediación financiera. En los últimos años se han venido aplicando cada vez con mayor intensidad el marketing bancario ofertándose mayores facilidades al cliente para aumentar la captación de recursos financieros ya sea en cuenta corriente, ahorros y depósitos a plazos en diversas modalidades. Los bancos los identifican como productos del pasivo, pues de los que se trata es de ofertar mecanismos de depósito atractivos al cliente.
Los depósitos son captados en moneda nacional y moneda extranjera y están sujetos a los niveles de encaje establecidos por el BCR para cada caso. En todo tipo de depósito el banco adopta las precauciones necesarias para asegurarse de la correcta procedencia de los recursos captados en ambas monedas tal como lo exige el ente supervisor.
Asimismo en el caso peruano y en cuanto a la seguridad de los depósitos bancarios, la LGSFS establece un fondo de seguro de depósito al cual debe pertenecer toda empresa del sistema financiero autorizada a captar depósitos (bancos, financieras, cajas rurales y cajas municipales de ahorro y crédito). Dicho fondo es administrado por una persona jurídica de derecho privado con el objeto de proteger a quienes realizan depósitos en las empresas del sistema financiero. En su Art. 152 la citada ley establece que el fondo respalda las siguientes imposiciones:
Los depósitos nominativos bajo cualquier modalidad de las personas naturales y de las personas jurídicas privadas sin fines de lucro.
Los intereses devengados por dichos depósitos a partir de la fecha de constitución o de su última renovación.
‐ 57 -
Los depósitos a la vista de las demás personas jurídicas exceptuando las correspondientes a las empresas del sistema financiero.
La LGSFS en mención establece un monto máximo de cobertura en soles por persona en cada empresa comprendidos los intereses o su equivalente en moneda extranjera. Este monto está sujeto a reajustes trimestrales en función al índice de precios al por mayor que con referencia a todo el país publica el Instituto Nacional de Estadística. Para el periodo junio – agosto 2011 el monto que cubre FSD es de S/. 89,477.
Se puede considerar las siguientes operaciones pasivas:
Depósitos a la vista: También denominado en cuenta corriente. Es de características irregular tanto en el depósito como en el retiro. Para las empresas el manejo de esta cuenta facilita el proceso productivo, de contratación y comercialización.
Las personas jurídicas y personas naturales que abren una cuenta corriente deben cumplir con algunos requisitos formales referidos a la entrega de documentación exigida por el banco, lo cual está reglamentado por la SBS. 23 . Las cuentas abiertas pueden ser de carácter personal o mancomunado (más de un titular), y atendiendo a las características del titular se pueden identificar; la cuenta corriente personal y la cuenta corriente empresarial. Asimismo, para la apertura de cuentas corrientes se exigen montos mínimos. Normalmente se cobra por las chequeras entregadas al cliente y por el mantenimiento de las mismas.
Periódicamente el cliente recibe su estado de cuenta. De acuerdo a la política de cada banco los costos de este envío le pueden ser cargados o no, aunque el cliente puede también tener acceso a esta información a través de la banca electrónica en el momento que lo requiera.
23 SBS, “Reglamento de Cuentas Corrientes”, Resolución Nº 089-98 de fecha 15-01-98.
‐ 58 -
Finalmente debe destacarse que ciertos bancos remuneran las cuentas corrientes dependiendo de la magnitud de montos depositados tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, aunque otros lo hacen simplemente por política promocional de captación de fondos.
Depósitos a plazo: Como su nombre lo indica estos depósitos son efectuados a un plazo determinado, antes del cual no pueden ser retirados, fijándose una tasa de interés que es más elevada que la tasa de interés de los ahorros a plazo indeterminado. El depósito puede ser renovable automáticamente si así lo solicita el cliente al momento de realizarlo. Transcurrido el plazo y si no existe ninguna indicación del cliente, el depósito queda renovado por un plazo acordado inicialmente y a la tasa de interés vigente en el momento de la renovación, siendo los intereses capitalizados.
Normalmente los plazos para este tipo de depósitos son de 30; 60; 90, 180 y 360 días. En cuantos a montos, lo mismo que el interés pactado varía según lo que establezca cada banco, sea en el caso de personas naturales, personas jurídicas o asociaciones sin fines de lucro. En la práctica los bancos aceptan el retiro del depósito antes del vencimiento del plazo estipulado, pero el cliente debe aceptar la reducción del interés ganado hasta la fecha del periodo de ejecución.
Depósito de ahorro: Es la forma convencional de ahorro, utilizado tradicionalmente por las personas naturales e instituciones sin fines de lucro aunque la legislación actual no establece limitaciones. En el Perú se permite el ahorro tanto en moneda nacional como en moneda extranjera. El instrumento utilizado para apertura los ahorros y los sucesivos depósitos y retiros de los ahorristas era antiguamente la Libreta de Ahorro, con la cual el ahorrista debería acercarse cada vez que desease realizar algún movimiento. Este se realizaba en ventanilla. Actualmente se utiliza la tarjeta electrónica para el retiro. Los depósitos en cuenta de ahorro pueden ser realizados en ventanilla utilizando la tarjeta o pueden también realizarse por transferencias a las mismas. Por ejemplo los sueldos en el sector público peruano son abonados a
‐ 59 -
una cuenta de ahorro del trabajador. En la práctica el manejo de la cuenta de ahorro para la mayor parte de casos es similar al de la cuenta corriente.
Para abrir una cuenta de ahorro normalmente se exige montos mínimos en soles o dólares. Este monto- lo mismo que el interés pactado varía según lo que establezca cada banco, siendo la capitalización diaria. El ahorrista debe cumplir las formalidades requeridas y entregar la documentación exigida para la apertura, las mismas que son establecidas por el banco.
Sin embargo, debe señalarse que actualmente algunos bancos no exigen montos mínimos para la apertura de estas cuentas ni realizan cobros por su mantenimiento.
Depósito CTS 24 : En el Perú, desde el año 1992 las empresas están obligadas a depositar en entidades financieras y en dos armadas (en los meses de mayo y noviembre) la compensación por tiempos de servicio de los trabajadores. Estos depósitos pueden realizarse en moneda nacional o extranjera según la elección del trabajador, el cual no puede retirar sino un porcentaje de estos fondos llamado de libre disponibilidad. 25 El banco o entidad financiera receptora de los fondos abona los intereses correspondientes a la cuenta de CTS del trabajador. Normalmente este recibe un estado de cuenta periódico en el que se detalla la información sobre los depósitos realizados, intereses ganados y la fecha en que se realizaron. Esta información puede también obtenerse por cajero automático.
Según su ley de creación (D. Leg. Nº 650), los depósitos de CTS pueden efectuarse en bancos, empresas financieras y otras entidades financieras siempre que se encuentran supervisadas por la SBS, habiéndose constituido en una nueva modalidad de captación de depósitos a largo plazo, desde la década pasada.
24 Compensación por Tiempo de Servicio. 25 Sin embargo según disposiciones vigentes, los retiros (al 100%) podrán hacerse en forma mensual hasta el mes de abril del año 2003).
‐ 60 -
Por dicha razón, los depósitos CTS son promocionados por diversas entidades bancarias, ofreciendo además de las tasas de interés, beneficios adicionales, con el afán de diferenciar el mismo producto entre ellas para lograr la mayor captación posible por este concepto.
Sin embrago las disposiciones vigentes en cuanto a la posibilidad de retiro inmediato de estos depósitos han potenciado la importancia de esta nueva fuente de captación de depósitos para los bancos.
2.10 Riesgo en las Instituciones Financieras 26
Los distintos factores que en los últimos años han condicionado la evolución de los mercados y de las instituciones financieras son en gran medida los responsables por los cambios que está sufriendo el negocio bancario.
Durante muchos años, las funciones de las diferentes entidades estuvieron bien definidas: los bancos captaban depósitos y concedían préstamos, las compañías de seguros vendían pólizas, las sociedades de valores compraban y vendían acciones y obligaciones, y los bancos de inversión se ocupan de las emisiones y colocaciones de valores.
Los límites de actuación parecían claros y bien establecidos hasta que la liberalización financiera iniciada a mediados de la década pasada puso fin al status quo de un sector que durante años había disfrutado de una situación privilegiada.
Si tradicionalmente la banca se había dedicado a la intermediación financiera consiguiendo captar recursos a una tasa inferior a la rentabilidad de sus inversiones, poco a poco fue perdiendo terreno frente a otro competidores, bancarios y no bancarios.
Debida a su propia naturaleza, los bancos han asumido desde siempre distintos tipos de riesgos: crédito, liquidez, tipos de interés, tipos de cambio, etc. Sin
26 Joaquin Lopez Pascual/Altina Sebastian Gonzales. Gestión Bancaria. Mc Graw Hill, tercera edición. España, 2008. Páginas del 222 al 232
‐ 61 -
embargo lo que a primera vista podría parecer un viejo y conocido problema presenta nuevos matices debido a que: los beneficios ya no son los de antes y el capital debe adecuarse al riesgo.
Si en la primera mitad de los años 80 la deuda del Tercer Mundo y la crisis del mercado inmobiliario en EEUU reclamaban una mayor atención al riesgo de crédito, a partir de 1985, el aumento de la volatilidad tanto de tipos de interés como de tipos de cambio desplazó la atención de la banca hacia estos tipos de riesgo. Además, si a la creciente inestabilidad de los mercados le añadimos la tendencia de los bancos a aumentar el peso de su cartera de valores y potenciar las operaciones de tesorería, nos encontramos con unas instituciones más sensibles a la volatilidad de los mercados financieros.
Finalmente, no podemos dejar de mencionar la utilización y el rápido desarrollo de los productos derivados que si, por un lado, contribuyeron a minimizar el riesgo de ciertas posiciones tomadas, por otro lado proporcionan oportunidades de especulación que no siempre reportan resultados positivos.
De lo expuesto, conviene subrayar que asumir riesgos es algo inherente al ejercicio de la actividad financiera y a la obtención de resultados (positivos o negativos). Por eso si la gestión del riesgo es importante para cualquier empresa, para la banca es una necesidad que va creciendo con la innovación y complejidad de las operaciones.
Si a los cambios ocurridos en los sistemas financieros le añadimos la creciente complejidad con la que en éstos se viene operando, a los riesgos “convencionales” (crédito y mercado) tenemos que añadir algunos “nuevos” que hasta hace algún tiempo no era posible cuantificar o bien eran tratados, simplemente, como un coste. El riesgo operacional, los asociados a las operaciones fuera del balance y el reputacional, constituyen tres posibles ejemplos.
‐ 62 -
Los Distintos tipos de Riesgo
La necesidad de una eficiente gestión del riesgo es un hecho de todos conocidos que cada vez adquiere más importancia. La globalización e integración de los mercados en sintonía con la aparición de nuevos productos derivados han proporcionado a las entidades financieras unas oportunidades de negocio para las que no estaban preparadas.
Debido a la naturaleza de su negocio, la banca está “sentenciada” a incorporar
el riesgo a los procesos de toma de decisiones y a estimar las primas a aplicar
a los diversos productos y servicios, de modo que incorporen la adecuada
remuneración atendiendo al riesgo asumido.
Gráficamente, podemos relacionar el objetivo estratégico de una entidad con sus políticas de gestión a través de una pirámide triangular cuyo vértice representa la rentabilidad y la base, los tres tipos básicos de riesgo: riesgo de crédito, riesgo de mercado y riesgo operativo.
Gráfico N°2. Pirámide de la Gestión del riesgo 27
27 Joaquin Lopez Pascual/Altina Sebastian Gonzales. Gestión Bancaria. Mc Graw Hill, tercera edición. España, 2008.
‐ 63 -
Uno de los tipos de riesgo bancario del que más se habla es sin duda del denominado riesgo de crédito, esto es, la probabilidad de que un prestatario (cliente activo) no devuelva el principal de su préstamo o crédito y/o no pague los intereses de acuerdo con lo estipulado en el contrato.
La actividad crediticia constituye la principal fuente de ingresos para un banco pero puede ser también la causa determinante de una quiebra bancaria. Esta aparente paradoja se produce porque un préstamo puede aportar tanto ingresos
a la cuenta de resultados como puede ocasionar serios problemas de liquidez
en caso de impago de los intereses y/0 principal. Además, ante un préstamo que presentan problemas de pago la autoridad supervisoras exige a las instituciones que constituyan provisiones cuyas dotaciones se contabilizan como gasto, reduciendo el resultado de la entidad.
A lo largo de los años, las dificultades que han experimentado las instituciones
financieras se han debido a motivos de índole diversa. Sin embargo, la causa principal de los problemas bancarios de mayor gravedad sigue estando
directamente relacionada con la relajación de los estándares crediticios aplicados a prestatarios y contrapartes.
Esta evidencia hace que la aplicación de unas buenas prácticas en materia de riesgo de crédito se haya convertido en el “talón de Aquiles” de la gestión bancaria. Aspectos como la creación de una atmósfera adecuada respecto al riesgo de crédito; la existencia de un cuidadoso proceso de concesión de créditos; el mantenimiento de un proceso de administración, medición y seguimiento de los créditos apropiado, y la aplicación de controles sobre el riesgo de crédito son reconocidos como críticos y decisivos para cualquier entidad.
La experiencia ha demostrado que a un sistema más o menos sofisticado de análisis, que se aplica a cada cliente a nivel individual, hay que añadir una visión global de la cartera crediticia para evaluar la exposición de la entidad a
‐ 64 -
un grupo económico o a un determinado sector fuertemente condicionado por los ciclos económicos; elevados beneficios en épocas de expansión y posibles pérdidas en períodos de recesión.
El análisis del crédito no puede ceñirse al cliente individual sino que tiene que ser analizado dentro de una óptica más amplia de la gestión de cartera.
En definitiva, el nivel de riesgo a que se expone una entidad depende del estado general de la economía, de la profesionalidad de las personas y equipos directivos responsables del estudio y concesión de las operaciones, y del grado de dispersión de los riesgos asumidos, tanto a nivel de clientes como por sectores de actividad.
En su actividad diaria, los bancos necesitan liquidez para hacer frente a la retirada de depósitos y satisfacer la demanda de créditos de sus clientes. En esta, acepción, la liquidez se refiere a la capacidad de un banco de disponer en cada momento de los fondos necesarios. A su vez, el riesgo de liquidez refleja la posible pérdida en que puede incurrir una entidad que se ve obligada a vender activos o contraer pasivos en condiciones desfavorables.
El riesgo de mercado se refiere a la probabilidad de que el banco sufra una pérdida en un determinado período debido a movimientos inesperados y adversos en los tipos de interés, tipos de cambio o precios de commodities. El riesgo de mercado de un producto financiero puede ser determinado por uno o más factores. Por ejemplo, el tener una posición en bonos denominados en divisas expone al banco simultáneamente al riesgo de interés y de cambio. Aunque muchos bancos se expongan al riesgo de cambio a través de operaciones de trading en divisas, el riesgo de tipos de interés es de lejos el más importante dentro de la categoría de riesgo de mercado.
‐ 65 -
La creciente volatilidad de los tipos reclama una mayor atención hacia la gestión de un tipo de riesgo que, no siendo el más importante al que se expone la actividad bancaria, ha adquirido protagonismo en los últimos años reclamando una mayor atención por parte de las autoridades supervisoras.
El riesgo de interés para un banco puede definirse como el riesgo de incurrir en pérdidas debido a modificaciones en los tipos de interés de mercado, ya sea porque estas variaciones afecten el margen financiero de la entidad bancaria o porque afecten al valor patrimonial de sus recursos propios.
A su vez, un banco se expone al riesgo de tipo de cambio a siempre que sus posiciones de activo en una determinada divisa no se compensen con posiciones pasivas en la misma divisa y para el mismo vencimiento.
2.10.4 Riesgo Operacional 28
Tradicionalmente el riesgo operacional se definía como “todo aquello que no se encuadra dentro del riesgo de crédito ni de mercado”. A partir del Nuevo Acuerdo de Capital surge una nueva definición más clara y precisa en relación
con el riesgo operacional, que queda definido como “
deficiencias en los sistemas de información o controles internos produzcan
El riesgo operacional está asociado a errores humanos, a fallas en los sistemas y a la existencia de procedimientos y controles inadecuados”.
Esta última definición viene siendo adoptada con amplia aceptación por las instituciones financieras, que no pueden ni quieren permanecer ajenas a los cambios que vienen registrándose a nivel internacional.
El riesgo operacional no es un riesgo reciente, de hecho ha sido uno de los primeros riesgos por el que se preocupaban los banqueros. Por lo tanto cabe
28 http://www.pwc.com.ar/es /publicaciones/assets/ceo ‐ riesgooperacional02.pdf , edición especial 2007.
‐ 66 -
preguntarse: ¿qué ha cambiado para que en los últimos años haya adquirido tanta popularidad entre los entes reguladores, las entidades financieras, los consultores y los académicos?
La respuesta está en las renombradas pérdidas sufridas por fallas operacionales durante los últimos años en el mercado en general y en las instituciones financieras, como por ejemplo:
• El caso del Banco Barings, con pérdidas operativas cercanas a los 850 millones de USD.
• El caso del Daiwa Bank, con pérdidas operativas de alrededor de 1.000 millones de USD.
• El caso del Sumitomo Bank, con pérdidas por riesgo operacional de 2.600 millones de USD.
• El caso de Allied Irish Bank, cuyos problemas por riesgo operacional ocasionaron pérdidas por aproximadamente 700 millones de USD.
• El caso de la caída del mayor banco de la República Dominicana (Baninter), que además de producir una crisis financiera, también tuvo un fuerte impacto en la economía del país.
Todo esto, bajo un contexto de mayor sofisticación de la operativa bancaria y de los mercados financieros, unido a las exigencias planteadas por el Nuevo Acuerdo de Basilea, varias Superintendencias de la región, ha implicado la creación de una mayor conciencia sobre la importancia del riesgo operacional y un gran interés por la mejora de los sistemas de control interno en las entidades financieras.
‐ 67 -
2.11 Sistemas de Medición del Riesgo de Crédito 29
Existen varios modelos, tanto cuantitativos como cualitativos, para evaluar el riesgo de crédito. En la práctica, las entidades acuden a más de uno de estos modelos.
El modelo más conocido y utilizado es el de las cinco C debido a los cinco aspectos que se estudian en relación a cada petición de crédito, a continuación se detallan:
• Carácter: integridad u honradez del prestatario. Se trata del factor más importante a la hora de determinar el nivel de riesgo de una operación. En el caso de personas jurídicas suele hacerse referencia a la integridad del equipo directivo. Es la variable más difícil de evaluar cuantitativamente, debiendo estimarse a través de juicio subjetivo mediante contactos y entrevistas con el cliente, informes de agencias y proveedores, de otras entidades financieras.
• Capacidad: se refiere a la capacidad de generación de fondos para hacer frente a la devolución de la deuda. En el caso de personas físicas, la capacidad se analiza a través de las declaraciones del impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas, nóminas, etc.; en el caso de personas jurídicas, a través de estados financieros históricos.
• Capital: es sinónimo de patrimonio y se mide en el caso de las personas físicas por las declaraciones juradas de bienes, declaraciones del impuesto sobre el patrimonio, Registro de Propiedad, etc. En el caso de personas jurídicas se analiza el balance de situación, valorándolo a precios de mercado o acudiendo a peritos especializados.
29 Joaquín López Pascual/Altina Sebastián Gonzales. Gestión Bancaria. Mc Graw

References: artículo 282
 Resolución 
in fine
 Resolución 
in fine
in fine