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Timestamp: 2020-05-29 13:47:59+00:00

Document:
Doc. visitadosSuspensión de empleo y sueldoPosiciones (prueba de confesión)UsucapiónConsumo públicoTercer grado penitenciarioPermutaLocalización de la planta de producciónSociedad unipersonalContratos administrativos y contratos privadosSubrogación real
Fondo de titulización abierto y cerrado
Extinción de los fondos
— La administración y representación legal de los Fondos corresponde a las Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización Hipotecaria, supervisadas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La constitución de cada Fondo se formalizará en escritura pública. En la escritura pública de constitución se identificarán las participaciones hipotecarias agrupadas en el Fondo y se especificarán las reglas de sustitución en caso de amortización anticipada de aquellas. También se describirán los valores que el FTH emita.
— La constitución de Fondos deberá ser objeto de verificación y registro por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
— Las participaciones hipotecarias agrupadas en el FTH, corresponderán a préstamos que reúnan los requisitos establecidos en la sección segunda de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de Regulación del Mercado Hipotecario, y deberán tener un vencimiento igual al de los préstamos participados.
— Los valores emitidos por el FTH serán evaluados, en cuanto al riesgo financiero, por una entidad de calificación reconocida a ese efecto por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La calificación otorgada por la agencia de calificación figurará en el folleto de emisión.
— Los valores emitidos por el FTH se representarán exclusivamente mediante anotaciones en cuenta. Las sociedades gestoras solicitarán la admisión a negociación de los valores en un mercado oficial u organizado establecido en España.
— En cuanto a su fiscalidad, los FTH están sujetos al Impuesto sobre Sociedades. Los rendimientos de los valores emitidos por los FTH tendrán la consideración de rendimientos de capital mobiliario.
Para la titulización de activos distintos a los préstamos hipotecarios la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades y Fondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria, resultaba insuficiente. Con el objeto de extender la titulización a otros tipos de activos se promulga el Real Decreto 926/1998 de 14 de mayo. Gracias a este real decreto no solo se amplía el abanico de activos susceptibles de ser titulizados y se regulan los Fondos de Titulización de Activos, en adelante FTA, sino que también se elimina el carácter cerrado de los fondos, permitiendo estructuras más flexibles.
— Artículo 1: “Los fondos de titulización de activos son patrimonios separados, carentes de personalidad jurídica, integrados, en cuanto a su activo, por los activos financieros y otros derechos (en adelante, activos) que agrupen y, en cuanto a su pasivo, por los valores de renta fija que emitan y por préstamos concedidos por entidades de crédito. Con carácter general, la financiación con valores deberá ser superior al 50 % del pasivo, salvo que concurran causas financieras, técnicas, jurídicas o de mercado que justifiquen un porcentaje menor y se acredite en el momento de la constitución del fondo.
— El Artículo 2 del Real Decreto describe y delimita la naturaleza de los activos susceptibles de incorporarse a un FTA y del pasivo que el fondo puede emitir.
— En el segundo punto del artículo 2 se establecen los requisitos que deben cumplir las cesiones de créditos a un FTA. Estos requisitos se pueden clasificar en subjetivos, objetivos y formales.
En 2010, la Circular 4/2010 , de 14 de octubre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, modifica la Circular 2/2009, de 25 de marzo, sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los fondos de titulización. Además, con relación a los potenciales inversores de bonos emitidos por fondos de titulización, en el Real Decreto-ley 11/2014, de medidas urgentes en materia concursal, se menciona que cuando los valores emitidos por un fondo de titulización de activos se dirijan exclusivamente a inversores institucionales, la transmisión de los mismos solo se podrá realizar entre inversores pertenecientes a dicha categoría, y solo podrán ser objeto de negociación en un sistema multilateral de negociación en el que la suscripción y negociación de valores esté restringida a inversores cualificados.
También existe la posibilidad de adquirir temporalmente activos de calidad suficiente —para no deteriorar la calidad crediticia de los pasivos del fondo— con el propósito de cubrir los desfases temporales entre el calendario de los flujos de principal e intereses de los activos incorporados y el de los valores emitidos o los créditos recibidos.
La ley 19/1992 de 7 de julio solo contemplaba este tipo de fondos, es decir, fondos de titulización cerrados.
— “ a) Las que expresamente se prevean en la escritura pública de constitución del fondo ...”. Normalmente se prevé en la escritura de constitución la liquidación anticipada del fondo cuando el importe del activo pendiente de amortización sea inferior al 10 % del saldo inicial, en este caso se deberá determinar en la escritura la forma en que se dispondrá de los activos remanentes del Fondo. Este es el llamado clean up call.
— “... b) Cuando, a juicio de la sociedad gestora, concurran circunstancias excepcionales que hagan imposible, o de extrema dificultad, el mantenimiento del equilibrio financiero del fondo”.
— “... c) En los casos de sustitución forzosa". Se refiere la ley a la sustitución forzosa de la sociedad gestora.
— “... d) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente en relación con alguno de los valores emitidos o con algún crédito no subordinado o se prevea que se va a producir. En este caso, la sociedad gestora, tras informar a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, procederá a la liquidación ordenada del fondo, conforme a las reglas establecidas al efecto en la escritura pública de constitución del fondo de titulización...”.
— “e) Cuando en el supuesto de que el fondo sea cerrado, se produzca la amortización íntegra de su activo”.

References: Real Decreto 
 real decreto 
 Artículo 1
 Artículo 2
 Real Decreto 
 artículo 2