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Timestamp: 2018-02-18 09:39:33+00:00

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MiFID 2: tutte le risposte Avv. Luca Frumento - PDF
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Gilda Santoro
1 MiFID 2: tutte le risposte Avv. Luca Frumento
2 Governo degli strumenti finanziari Viene introdotto l obbligo, in capo agli emittenti intermediari, di PREDETERMINARE IL MERCATO TARGET DEI CLIENTI per i quali lo strumento risulti compatibile. Essi devono comunicare con i distributori al fine di assicurare che gli strumenti finanziari siano raccomandati nel solo interesse del cliente emittente distributore Quali sono i criteri definitori del target market del produttore e quelli del collocatore? Art. 59 bis e ss. Reg. Int. Consob
3 NOVITA NEI RAPPORTI CON LA CLIENTELA I Rafforzamento della disciplina di ADEGUATEZZA tramite ampliamento delle informazioni in ingresso (cliente intermediario) Le informazioni su la CAPACITÀ DEL CLIENTE DI SOSTENERE PERDITE (circa la situazione finanziaria) la TOLLERANZA AL RISCHIO (circa gli obiettivi di investimento) Informativa preventiva circa il MONITORAGGIO PERIODICO Art.54 Reg. Del. UE Art. 39, 40 bis Reg. Int. Consob
4 NOVITA NEI RAPPORTI CON LA CLIENTELA - II Le imprese di investimento adottano misure ragionevoli per assicurare che le informazioni raccolte sui clienti o potenziali clienti siano ATTENDIBILI. Onere dimostrativo COSTI- BENEFICI Art.54 Reg. Del. UE Art. 39, 40 bis Reg. Int. Consob
5 NOVITA NEI RAPPORTI CON LA CLIENTELA - III Rafforzamento della disciplina di APPROPRIATEZZA Viene esclusa la disciplina di EXECUTION ONLY se: il cliente beneficia di concessione di crediti e prestiti per strumenti finanziari complessi il servizio non è prestato ad iniziativa del cliente il cliente non è stato informato del deficit di protezione Art.55 Reg. Del. UE Art. 41, 43 Reg. Int. Consob Art.67 Reg. Del. UE
6 TIPOLOGIA INVESTITORI Clienti AL DETTAGLIO PROFESSIONALI CONTROPARTI QUALIFICATE Il nuovo regime del cliente professionale: Art.45 Reg. Del. UE di per sé su richiesta Facoltà di switch su livello più elevato di protezione
7 CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTI - I La definizione <<La prestazione di raccomandazioni personalizzate ad un cliente, dietro sua richiesta o per iniziativa del prestatore del servizio, riguardo ad una o più operazioni relative a strumenti finanziari>> Si tratta di un servizio di investimento soggezione a riserva di legge Il perimetro della consulenza: carattere professionale e non occasionale; esclusione della asset allocation Art.1 e 24 bis TUF (rif. d.lgs 129/17)
8 CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTI - II IL DOPPIO REGIME DELLA CONSULENZA SU BASE INDIPENDENTE O MENO La consulenza SU BASE INDIPENDENTE: congrua gamma di strumenti finanziari disponibili no inducement Art. 24 bis TUF (rif. d.lgs 129/17)
9 CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTI - III Gli ONERI INFORMATIVI relativi alla consulenza se la consulenza è fornita su base indipendente o meno Art. 24 bis TUF (rif. d.lgs 129/17) se la consulenza è basata su un analisi di mercato ampia o ristretta relativamente alle varie tipologie di strumenti finanziari; legami con le imprese di investimento etc. se verrà fornita al cliente o meno la valutazione periodica di adeguatezza degli strumenti raccomandati
10 CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTI IV LA SEPARAZIONE ORGANIZZATIVA TRA CONSULENTI CHE SVOLGANO ATTIVITÀ SU BASE INDIPENDENTE O MENO IN CAPO AD UNA STESSA IMPRESA CRITICITÀ Il cliente si dovrà relazionare con due diversi consulenti, ove intenda opzionare i due regimi di consulenza; rischio sul piano del rapporto settore già consolidato; potenziale necessità di chiusura di migliaia di rapporti, prescrizione non contenuta nella normativa primaria rischio di restrizione del mercato della clientela mass market PROPOSTA ANASF Viene consentito al consulente di svolgere entrambe le forme di consulenza. Gli viene però impedito di erogarle entrambe nei confronti dello stesso cliente nell ambito dello stesso rapporto contrattuale Cons.72 Reg. Del. UE Art. 53 Reg. Del. UE
11 CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTI - V evoluzione della MIFID 1: carattere chiave del servizio di consulenza, riserva di legge e adeguatezza vendita del prodotto collocamento consulenza prestazione del servizio Il ruolo dei consulenti finanziari autonomi e delle società di consulenza finanziaria L operatività fuori sede di tali soggetti Art. 18 bis, 18 ter e 30 bis TUF (rif. d.lgs 129/17)
12 INDUCEMENT / REMUNERAZIONE I Nel servizio di consulenza su base indipendente e di gestione del portafoglio l impresa di investimento <<non sono accettati e trattenuti onorari, commissioni o altri benefici monetari o non monetari pagati o forniti da terzi ( )>> ad eccezione dei benefici non monetari di entità minima che possono migliorare la qualità del servizio offerto ai clienti indicati chiaramente che per loro natura e portata non pregiudicano il dovere di agire nel migliore interesse per il cliente Art. 52 ter. Reg. Int. Consob Art. 24 bis TUF (rif. d.lgs 129/17)
13 INDUCEMENT / REMUNERAZIONE - II Negli altri servizi è consentito alle imprese di investimento pagare o percepire un onorario o una commissione o fornire/ricevere benefici non monetari nello svolgimento di servizi diversi dalla consulenza su base indipendente e dalla gestione. PURCHÈ abbiano lo scopo di accrescere la qualità del servizio fornito al cliente non interferiscano con il dovere dell impresa di agire in modo onesto, equo e professionale, nel migliore interesse del cliente Onere di comunicazione al cliente di esistenza, natura, importo dell inducement prima della erogazione del servizio in modo: completo accurato comprensibile Art. 52 e 52 bis Reg. Int. Consob
14 INDUCEMENT / REMUNERAZIONE - III La richiesta del cliente sulla quota di retrocessione della commissione a favore del proprio consulente finanziario Informazioni sui costi e gli oneri connessi Interferenze con il Reg. KID PRIIP Art.50 Reg. Del. UE
15 INDUCEMENT / REMUNERAZIONE IV disposizioni in tema di politiche e pratiche retributive che impongono all impresa di non creare conflitti di interesse o incentivi e di bilanciare l equilibrio tra la componente fissa e la componente variabile della retribuzione L esperienza regolamentare italiana in tema di retribuzione del personale di banca secondo il c.d. reg. congiunto. Il rapporto 1/1 tra componente fissa e variabile e la traduzione delle disposizioni al consulente finanziario agente stante la natura provvigionale del compenso Art. 63 Art.27 Reg. octies Reg. Del. UE Int. Consob
16 NOVITA PER IL CF - I necessità di incarico da un solo intermediario finanziario (c.d. monomandato) responsabilità (oggettiva) dell intermediario per il fatto illecito dannoso dell agente collegato Iscrizione in pubblico registro Dal regime di facoltatività a quello di OBBLIGATORIETÀ per gli stati dell Unione di avvalersi dell agente collegato Art. 31 TUF (rif. d.lgs 129/17)
17 NOVITA PER IL CF - II Un occasione sfumata: il consulente finanziario persona giuridica l auspicio sulla costituzione di società di consulenti finanziari abilitati offerta fuori sede. La necessaria previsione di requisiti: di onorabilità e professionalità per amministratori (forse, anche per soci); di carattere organizzativo (preposti esclusivamente consulenti finanziari persone fisiche abilitate all offerta fuori sede) di copertura assicurativa La battaglia dell ANASF per l apertura ai consulenti finanziari abilitati all offerta fuori sede in forma societaria: da ultimo nei lavori di consultazione MEF e Consob in tema di recepimento della MIFID 2 Art.1 e 31 TUF (rif. d.lgs 129/17)
La regolamentazione italiana della raccolta del capitale di rischio da parte di start-up innovative tramite portali on-line
CROWDFUNDING Opportunità di sviluppo per innovatori e innovazioni sociali Milano, 11 luglio 2013 La regolamentazione italiana della raccolta del capitale di rischio da parte di start-up innovative tramite

References: Art. 59
 Art.54
 Art. 39
 Art.54
 Art. 39
 Art.55
 Art. 41
 Art.67
 Art.45
 Art.1
 Art. 24
 Art. 24
 Art. 53
 Art. 18
 Art. 52
 Art. 24
 Art. 52
 Art.50
 Art. 63
 Art.27
 Art. 31
 Art.1