Source: http://docplayer.pl/2242551-Instrumenty-zarzadzania-kryzysem-w-obszarze-polityki-budzetowej-w-unii-gospodarczej-i-walutowej.html
Timestamp: 2017-04-27 13:16:55+00:00

Document:
Instrumenty zarządzania kryzysem w obszarze polityki budżetowej w unii gospodarczej i walutowej - PDF
Download "Instrumenty zarządzania kryzysem w obszarze polityki budżetowej w unii gospodarczej i walutowej"
1 Ewa Latoszek, Kamil Sacharski* Instrumenty zarządzania kryzysem w obszarze polityki budżetowej w unii gospodarczej i walutowej wstęp Jeszcze nie tak dawno utworzenie strefy euro uznawano za jedno z największych osiągnięć procesu integracji europejskiej. Jako korzyści integracji walutowej wymieniano przede wszystkim wzrost wzajemnej wymiany handlowej, swobodny przepływ kapitału, spadek inflacji, poprawę równowagi budżetowej państw strefy euro. Niestety światowy kryzys ekonomiczny obnażył słabości tego przedsięwzięcia, zwłaszcza Europejskiego Systemu Banków Centralnych i procesu koordynacji polityki gospodarczej w Unii Europejskiej, oraz postawił pod znakiem zapytania dalsze losy nie tylko integracji walutowej, ale także całej Unii. Celem niniejszego opracowania jest zbadanie wybranych narzędzi zarządzania kryzysem w strefie euro w kontekście walki z kryzysem finansowym w całej Unii Europejskiej. różnice w podejściu do polityki pieniężnej i budżetowej w ugiw Dwa podstawowe elementy polityki gospodarczej w Unii Gospodarczej i Walutowej potraktowane zostały w odmienny sposób, jeżeli * Prof. dr hab. Ewa Latoszek Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, mgr Kamil Sacharski absolwent Centrum Europejskiego UW, autor części niniejszego opracowania ztytułowanej Scenariusz dla strefy euro. 872 Studia Europejskie, 3/2013 chodzi o metodę ich prowadzenia. Polityką pieniężną steruje jedna instytucja Europejski Bank Centralny, która została wyposażona w wiele atrybutów i narzędzi mających zapewnić skuteczne osiąganie celu inflacyjnego. EBC, jak wskazuje nazwa, to instytucja centralna. Nie koordynuje polityk państw członkowskich, lecz prowadzi własną politykę pieniężną w imieniu wszystkich członków UGiW. Można więc powiedzieć, że jest instytucją federalną. Za całość polityki gospodarczej w UGiW odpowiada zaś tzw. policy mix, w którym polityką pieniężną zarządza EBC, a polityką fiskalną duża liczba silnych aktorów narodowych, o często sprzecznych strategiach i interesach. 1 Inaczej rozwiązano kwestię polityki budżetowej w strefie euro. Kształtowanie dochodów i wydatków pozostawiono państwom, z wyłączeniem małego budżetu UE jako całości. 2 Rozstrzygającym argumentem za stworzeniem takiego podziału zadań w zakresie polityki budżetowej są kwestie polityczne. Leokadia Oręziak wymienia wśród nich chęć samodzielnego decydowania o finansach publicznych, zachowanie wpływu na rozdział dóbr publicznych i wykorzystanie polityki budżetowej jako narzędzia w wewnętrznej walce politycznej. Ponadto nie bez znaczenia jest fakt, że w sytuacji cesji polityki pieniężnej na rzecz ponadnarodowego Europejskiego Banku Centralnego postrzegano politykę budżetową jako decydujący (i jedyny pozo - stający w rękach państwa narodowego) instrument umożliwiający reakcję na zagrożenia gospodarcze wynikające na przykład z kryzysów finansowych. 3 Wobec braku politycznej możliwości ujednolicenia polityki budżetowej postawiono na półśrodek jej koordynację. Jako podstawową przyczynę konieczności zastosowania jakiejś formy synchronizacji polityki budżetowej Oręziak wymienia ochronę przed rozlaniem się negatywnych skutków działań w jakiejś części jednolitego obszaru walutowego na pozostałe obszary. Taka konstrukcja umożliwia również wpływanie na polityki gospodarcze państw UE nienależących do 1 J. Kaarlejärvi, Fiscal Policy without a State in EMU?, New York 2007, s W 2009 r. wynosił około 116 mld euro, co sytuuje go na poziomie budżetów Danii czy Grecji z tego okresu por.: J. Woliński, Ile warty jest komisarz budżetowy, Notabene nr 5/2010, s L. Oręziak, Finanse publiczne w krajach strefy euro skuteczność mechanizmów dyscyplinujących politykę budżetową w: Euro ekonomia i polityka, red. D. Rosati, Warszawa 2009, s3 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... UGiW (koordynację polityki budżetowej zapisano w traktatach obowiązujących wszystkie państwa członkowskie). 4 traktatowe uwarunkowania polityki budżetowej w ue Podstawowym i najbardziej ogólnym odniesieniem do polityki gospodarczej w Traktacie o Unii Europejskiej jest zawarte w art. 3 stwierdzenie: podstawą [rozwoju] Europy jest zrównoważony wzrost gospodarczy oraz stabilność cen ( ). Konieczność prowadzenia skoordynowanej polityki gospodarczej i utrzymywania zdrowych finansów publicznych wyraża art. 119 TFUE. 5 Oprócz tych ogólnych odwołań duże znaczenie mają regulacje zawarte w art TFUE. Wynika z nich konieczność dostosowywania polityk gospodarczych do ogólnych celów UE (art. 120), koordynacji polityk gospodarczych za pośrednictwem Rady Unii Europejskiej (art. 121), zakaz finansowania deficytów budżetowych przez banki centralne, w tym EBC (art. 123), a także nakaz unikania nadmiernego deficytu budżetowego wraz z przewidzianą procedurą na wypadek jego zaistnienia (art. 126). Procedurę nadmiernego deficytu uruchamia się w sytuacji, gdy państwo członkowskie przekroczy granice określone w Protokole 12 do TFUE. Już w Traktacie z Maastricht zapisane zostały tzw. kryteria konwergencji, które spełniać miały państwa członkowskie przyszłej Unii Gospodarczej i Walutowej. Dotyczyły utrzymywania na określonym poziomie inflacji, deficytu budżetowego, długu publicznego i długoterminowych stóp procentowych, a także udziału w systemie ERM II. W TFUE takimi granicami są: planowany lub rzeczywisty deficyt budżetowy w stosunku do PKB w cenach rynkowych powyżej 3% i dług publiczny w stosunku do PKB w cenach rynkowych przekraczający 60%. 6 Zatem te dwie wartości obowiązują państwa członkowskie, jeżeli chodzi o prowadzenie zdrowej polityki budżetowej. 4 L. Oręziak, Finanse Unii Europejskiej, Warszawa 2009, s Dz.Urz. WE, C 83/53, i Dz.Urz. WE, C 115/47, Protokoły do Traktatu o Unii Europejskiej i do Traktatu o funkcjonowaniu Unii Europejskiej, Komisja Europejska, Dz.Urz. WE, C 83/53, i Dz.Urz. WE, C 115/47, , 10:083:0201:0328:PL:PDF (dostęp ). 894 Studia Europejskie, 3/2013 Idea paktu Stabilności i wzrostu (psw) J. Kaarlejärvi twierdzi, że ze względu na wskazanie w Traktacie z Maastricht tylko dwóch kryteriów fiskalnych, które muszą być przestrzegane, zasady te nie gwarantowały powodzenia koordynacji polityk budżetowych. Uznano, że dla osiągnięcia celów postawionych przed Wspólnotą Europejską niezbędna jest dalsza konkretyzacja środków polityki fiskalnej służących koordynacji. Aby tego dokonać, podczas dublińskiego posiedzenia Rady Europejskiej w grudniu 1996 r. uzgodniono stworzenie dokumentu dotyczącego wspólnych zasad polityki fiskalnej. Został przyjęty podczas kolejnego spotkania Rady Europejskiej, w czerwcu 1997 r. w Amsterdamie, pod nazwą Pakt Stabilności i Wzrostu. 7 rysunek 1. elementy składowe paktu Stabilności i wzrostu (z uwzględnieniem zmian w 2005 r.) PAKT STABILNO CI I WZROSTU Uchwa a w sprawie Paktu Stabilno ci i Wzrostu charakter prewencyjny Rozporz dzenie Rady nr 1466/97 charakter represyjny Rozporz dzenie Rady nr 1467/97 kraje strefy euro kraje z derogacj zbiór zobowi za dotycz cych krajów cz onkowskich UE Programy stabilizacyjne Programy konwergencji szczegó owe procedury, dzia ania dyscyplinuj ce i sankcje podstawowe informacje na temat celów bud etowych i przewidywanej wielko ci deficytu bud etowego i d ugu publicznego Źródło: (dostęp ). 7 PSW jest rezolucją Rady Europejskiej z r., która powstała na podstawie dwóch rozporządzeń Rady (WE), DzU WE, C 236,5 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... Celem paktu jest osiągnięcie sprawnych finansów państwa jako sposobu na wzmocnienie warunków sprzyjających stabilności cen oraz silny i trwały rozwój przyczyniający się do tworzenia miejsc pracy. Jego geneza wywodzi się z propozycji zawartej w memorandum przedstawionym przez niemieckiego ministra spraw zagranicznych Theodora Weigla. Stwierdził on, że euro powinno stać się walutą tak silną, jak wcześniej była marka niemiecka ( Der Euro so stark wie die Mark ). Zaproponował wzmocnienie kontroli nad polityką budżetową państw unii walutowej przez stworzenie automatycznego mechanizmu karnego stosowanego wobec państw nieprzestrzegających kryteriów konwergencji. Wymiar kary miał być ustalany w stosunku do PKB danego kraju. Na kształt paktu wpłynęło również stanowisko Francji, która opowiadała się przeciwko trzem cechom systemu zaproponowanego przez Weigla. Pierwszą była automatyczność nakładanych sankcji, drugą jego odpolitycznienie, a trzecią sztywność narzuconych reguł. 8 Na mocy pierwotnej wersji paktu wprowadzono dwie procedury, których założeniem było dyscyplinowanie budżetowe państw członkowskich. Procedura wzajemnego monitorowania sytuacji gospodarczej przez kraje UGiW miała charakter prewencyjny i została oparta na zasadach tzw. programów stabilizacyjnych dla państw członkowskich UWiG i programów konwergencji dla pozostałych krajów UE. Miała na celu zapobieganie niepokojącym zjawiskom w ich finansach publicznych, co mogło negatywnie odbić się na gospodarce UE. Z kolei procedura nadmiernego deficytu miała charakter korekcyjny. Oznacza to, że uruchamiano ją w momencie wystąpienia nadmiernego deficytu budżetowego (gdy przekroczył 3% PKB), kiedy działania prewencyjne nie miały już racji bytu. W ramach tej procedury ustalano kompetencje Komisji i Rady w zakresie nakładania sankcji na państwo przekraczające kryteria budżetowe. W pierwotnej wersji paktu w ramach sankcji Rada UE mogła: zażądać od danego państwa członkowskiego, aby opublikowało dodatkowe informacje, wezwać Europejski Bank Inwestycyjny do ponownego rozważenia polityki udzielania pożyczek wobec danego państwa członkowskiego, 8 A. Nowak-Far, Pakt Stabilności i Wzrostu. Funkcje, działanie i przyszłość, Warszawa 2007, s6 Studia Europejskie, 3/2013 zażądać złożenia przez dane państwo członkowskie nieoprocentowanego depozytu o stosownej wysokości do czasu, gdy w ocenie Rady nadmierny deficyt zostanie skorygowany, nałożyć grzywnę w stosownej wysokości. Należy jednak zauważyć, że pakt był rezolucją niemającą charakteru traktatowego i dlatego pierwotnie przyjęte zasady mogły być zmieniane zgodnie z potrzebami państw członkowskich. Reformy takie miały miejsce w latach 2005 i W wyniku zmian przeprowadzonych w 2005 r. 9 wprowadzono regułę średnioterminowego celu budżetowego (ang. MTO). Jest to saldo strukturalne sektora instytucji rządowych i samorządowych, mieszczące się w granicach od deficytu 1% PKB do nadwyżki 1% PKB, które powinno być osiągnięte przez państwo członkowskie UE w średnim okresie. Cele te ustala się indywidualnie dla poszczególnych państw, w zależności od ich sytuacji ekonomicznej i budżetowej. Zmiany spowodowały poluzowanie pierwotnych zasad Paktu Stabilności na wniosek Niemiec i Francji, co wywołało kryzys zaufania wśród państw UGiW. Kryzys ten wynikał z wszczęcia, a następnie bezprawnego jak się okazało po wyroku Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości przerwania procedury nadmiernego deficytu wobec dwóch najsilniejszych państw strefy euro: Niemiec i Francji. 10 W 2011 r. dokonano kolejnych zmian Paktu Stabilności i Wzrostu. Chodzi m.in. o tzw. nową regułę wydatkową i regułę zadowalającego tempa obniżania długu publicznego, które były jednym z elementów wzmacniania unijnego sytemu zarządzania gospodarczego i wynikały z wprowadzenia tzw. sześciopaku, o którym będzie mowa w dalszej części niniejszego artykułu. Sytuacja finansów publicznych państw członkowskich unii europejskiej w latach , kryzys w strefie euro W latach światowa gospodarka doświadczyła największego kryzysu ekonomicznego od 1945 r. Często porównywany jest 9 E. Latoszek, Integracja europejska. Mechanizmy i wyzwania, Warszawa 2007, s Więcej informacji na ten temat w: A. Nowak-Far, op.cit., s7 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... z kryzysem z lat Należy jednak pamiętać, że obecny kryzys nie był tak ciężki, jak przedwojenny. W latach wartość światowego eksportu spadła aż o 61%, a jego wolumen o 26%. 11 Na - tomiast w roku 2009, zgodnie z danymi Banku Światowego, wolumen eksportu zmniejszył się o 14,4%, w 2010 wzrósł o 4,3%, a w 2011 r. zwiększył się o 6,2% (rok do roku). 12 Kryzys ekonomiczny z 2008 r. narodził się nie w Europie, ale w USA, na rynku kredytów hipotecznych. Niebawem rozlał się na cały świat. Globalny kryzys gospodarczy dotknął także Unię Europejską, która do dziś boryka się ze złym stanem finansów publicznych państw członkowskich. Mimo że kryzys zrodził się za oceanem, Europa ucierpiała bardziej niż USA. Spadek PKB w strefie euro w 2009 r. wyniósł 4,2%, a w USA 2,7%. Większy zanotowano w Japonii, gdzie PKB skurczył się o 5,5%. 13 Czynnikami wpływającymi na duży spadek PKB w strefie euro była niezadowalająca kondycja finansów publicznych w krajach strefy euro oraz obniżenie efektywności wykorzystania czynników produkcji. 14 Kryzys z strefie euro dotknął państwa Eurosystemu w różnym stopniu. Mimo że szok gospodarczy we wszystkich państwach strefy euro był w zasadzie symetryczny, wynikał z odmiennych powodów. Komisja Europejska wyróżniła trzy podłoża kryzysu w strefie euro: załamanie rynku nieruchomości i w sektorze budownictwa: Francja, Irlandia, Hiszpania, załamanie popytu eksportowego w państwach, gdzie popyt eksportowy odgrywał istotną rolę w tworzeniu PKB: Niemcy, Holandia, Austria, załamanie rynków finansowych w państwach posiadających rozwinięte centra finansowe: Irlandia, Luksemburg, Austria, Belgia Ch.H. Feinstein, P. Temin, G. Tonilo, The World Economy between the World Wars, Oxford New York 2008, s Global Economic Prospects. Crisis, Finance, and Growth, World Bank, 2010, s T. Białowąs, Wpływ kryzysu na wzrost gospodarczy w: Gospodarka i polityka makroekonomiczna strefy euro w latach Skutki kryzysu i słabości zarządzania, red. B. Mucha-Leszko, Lublin 2011, s Ibidem, s Ibidem, s8 Studia Europejskie, 3/2013 Kryzys gospodarczy 2008 r. oraz następująca po nim recesja gospodarcza doprowadziły do kryzysu zadłużenia w strefie euro. W ciągu kilku miesięcy wieloletni proces konsolidacji fiskalnej państw członkowskich został poważnie zachwiany. Między końcem 2007 r. a końcem drugiego kwartału 2011 dług publiczny 27 członków UE wzrósł z 59% do 80,9% PKB wszystkich państw UE. Dla strefy euro w tym samym okresie zanotowano wzrost z 66,6% do 87,4% PKB państw Eurosystemu. 16 Tak znaczące zwiększenie długu publicznego w tak krót kim okresie było wynikiem nadmiernych deficytów państw Unii Europejskiej. Wiele krajów strefy euro miało problemy z długiem publicznym i deficytem budżetowym jeszcze przed nadejściem kryzysu. Nie przestrzegały one wartości referencyjnych ustalonych w Traktacie z Maastricht oraz Pakcie Stabilności i Wzrostu. Świadczyło to o słabości in - stytucji unijnych oraz ESBC w prowadzeniu efektywnej polityki ograniczania nadmiernego deficytu budżetowego państw strefy euro, co było m.in. efektem uelastycznienia zasad Paktu Stabilności i Wzrostu w 2005 r. Wysoki poziom długu publicznego i deficytu budżetowego stanowi obecnie największy problem oraz największe wyzwanie dla strefy euro. Bez poprawy stanu finansów publicznych państw członkowskich niemożliwy będzie wzrost gospodarczy oraz utrzymanie stabilności finansowej w Unii Europejskiej. walka z kryzysem ekonomicznym w unii europejskiej Walka z kryzysem w jego początkach Po upadku banku Lehman Brothers większość państw Unii Europejskiej implementowała programy mające na celu ratowanie narodowych instytucji finansowych. Do maja 2009 r. zasilenie instytucji finansowych w strefie euro przekroczyło 11% PKB. 17 Programy te były wdrażane bez konsultacji z pozostałymi członkami Unii. Pierwsza z pomocą dla swoich banków, w formie gwarancji bankowych, wyszła 16 D.K. Rosati, Public finance consolidation for long-term growth in the European Union w: European Integration Process in the New Regional and Global Settings, red. E. Latoszek, I.E. Kotowska, A.Z. Nowak, A. Stępniak, Warsaw 2012, s T.G. Grosse, Systemowe uwarunkowania kryzysu strefy euro w: Globalizalion, European Integration and Economic Crisis, Wrocław 2011, s9 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... Irlandia, co spotkało się z krytyką rządu Wielkiej Brytanii, która zarzucała Irlandii naruszenie zasad wolnej konkurencji. Rząd Irlandii stwierdził, że w czasie kryzysu ponad wszystko stawia dobro własnych obywateli. Wkrótce wiele krajów unijnych wdrożyło programy pomocy dla własnych banków. Podczas posiedzenia Rady ds. Ekonomicznych i Finansowych (ECOFIN) 7 października 2008 r. część państw członkowskich zgłosiła niezadowolenie z programów pomocowych wdrażanych w pozostałych krajach, argumentując, że kapitał przepływa z państw, które udzieliły mniejszych gwarancji bankowych lub ich nie udzieliły, do państw o silnym programie pomocowym, co nie miało nic wspólnego z solidarnością członków Unii Europejskiej. 18 Pod koniec 2008 r. rządy większości państw członkowskich rozpoczęły ekspansywną politykę fiskalną oraz wdrożyły programy pomocowe w celu pobudzenia gospodarek. Powodowało to co prawda szybkie odwrócenie tendencji recesyjnych, ale jednocześnie niosło ze sobą wiele zagrożeń długo- i średniookresowych. Ogromnie wzrosły deficyty budżetowe oraz długi publiczne członków strefy euro. Większość krajów Unii, poza Szwecją, Finlandią i Luksemburgiem, znacznie przekroczyła próg deficytu finansów publicznych ustalony w Pakcie Stabilności i Wzrostu. Wiele państw członkowskich udzieliło pomocy kluczowym sektorom gospodarki, głównie sektorowi motoryzacyjnemu. W rezultacie w 2010 r. sytuacja w krajach unijnych zdawała się poprawiać. Podkreślano potrzebę powrotu na ścieżkę przestrzegania postanowień Paktu Stabilności i Wzrostu. Chcąc ratować się przed kryzysem, wiele państw Eurosystemu zastosowało ekspansywną politykę fiskalną. W ostatnich latach w mediach głośno mówi się o Grecji jako o państwie, które ciągnie strefę euro ku upadkowi. Skutkiem złej sytuacji w tym kraju był wzrost rentowności jego obligacji skarbowych i bonów w porównaniu z obligacjami innych państw. Powodowało do spiralę zadłużenia w Grecji, co przeniosło się na pozostałe gospodarki Euro - strefy w wyniku tzw. efektu zarażania. 19 W rezultacie w maju 2010 r. EBC zaczął skupywać obligacje skarbowe niektórych państw strefy euro. 18 F. Ostrup, The Future of EU Policy Coordination: Dealing with the Financial Crisis w: European Integration Process..., op.cit., s Efekt zarażania sytuacja, kiedy kryzys w gospodarce jednego kraju może wywołać zaburzenia, kryzys w gospodarce innego kraju. 9510 Studia Europejskie, 3/2013 Ekspansywna polityka fiskalna doprowadziła do wszczęcia procedury nadmiernego deficytu budżetowego wobec większości krajów unijnych. Poza tym w maju 2010 r. 16 ministrów finansów państw Eurosystemu powołało instytucję o nazwie Europejski Instrument Stabilności Finansowej (European Financial Stability Facility), której zadaniem było gromadzenie funduszy na pomoc dla krajów strefy euro borykających się z trudnościami z obsługą długu publicznego. W czerwcu 2010 r. powstał Europejski Mechanizm Stabilności Finansowej (European Financial Stability Mechanism), będący programem pożyczkowym Komisji Europejskiej dla państw strefy euro, uzupełniającym EFSF o 60 mld euro. Fundusze EFSM pochodziły z obligacji KE. Jeszcze w 2010 r. pomocą objęto Irlandię. W 2011 pomoc otrzymała Portugalia, dodatkowego wsparcia udzielono Grecji. EBC rozszerzył skupowanie obligacji skarbowych państw strefy euro o obligacje włoskie i hiszpańskie. 20 Od października 2012 r. oba programy zostały zastąpione przez Europejski Mechanizm Stabilizacyjny (European Stability Mechanism). 21 Nowe narzędzia zarządzania kryzysem finansowym w UE Od momentu wybuchu kryzysu zadłużeniowego w UE podjęto działania w celu przejęcia kontroli na jego przebiegiem i łagodzenia jego skutków. Najczęściej miały one charakter doraźny, chociaż wskazać można przykład rozwiązania w założeniu systemowego (jak wspomniany European Stability Mechanism). Owe działania polegają głównie na pompowaniu pieniędzy z budżetów poszczególnych krajów Unii na aktualnie zagrożone fronty. Dlatego można je potraktować jako fiskalne narzędzia zarządzania kryzysowego w UE. Poniżej zaprezentowano krótki ich przegląd. greek loan facility Destabilizacja gospodarki Grecji doprowadziła do udzielenia jej pożyczek przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy oraz instytucje Unii Europejskiej. Miało to na celu zapobiegnięcie rozprzestrzenianiu się kryzysu greckiego na państwa Eurosystemu. Bardzo niepokojąca 20 W. Smoczyński, Jak pomaga Europa, Polityka, Ibidem, s11 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... była informacja o przekazywaniu przez Grecję Eurostatowi nieprawdziwych danych statystycznych. Okazało się, że w 2009 r. grecki de - ficyt budżetowy wyniósł 12,7%, a nie 3,7% PKB. Była to sytuacja niespotykana wśród państw UE. Obniżono wówczas wiarygodność kredytową Grecji, co doprowadziło do spadku cen jej aktywów na rynkach finansowych. Greckie obligacje uzyskały status śmieciowych. Wśród możliwości rozwiązań dla Grecji rozważano: udzielenie dodatkowej pomocy finansowej, dopuszczenie do bankructwa Grecji, wykluczenie Grecji ze strefy euro. 22 Unia Europejska musiała dokonać wyboru między ścieżką solidarności a ścieżką twardej miłości. 23 Ścieżka solidarności zakłada pomoc finansową Unii Europejskiej dla potrzebujących państw. Zgodnie z przytoczonymi wcześniej art. 125 TFUE oraz 123 TFUE, państwa członkowskie nie odpowiadają za długi innych członków. Ponadto EBC oraz banki centralne nie mogą udzielać pożyczek rządom. Jedyną furtką dla Grecji oraz pozostałych krajów strefy euro stojących na skraju bankructwa pozostawał art. 122 ust. 2 TFUE, zgodnie z którym państwo członkowskie, istotnie zagrożone poważnymi trudnościami z racji klęsk żywiołowych lub nadzwyczajnych okoliczności pozostających poza jego kontrolą, może uzyskać pomoc finansową, przydzielaną przez Radę na wniosek Komisji. Ścieżka twardej miłości oznaczała, że potrzebujące państwa zdane są na własne siły, a nawet ich wyjście ze strefy euro czy UE. Ostatecznie zdecydowano się na pomoc finansową dla Grecji. W 2010 r. udzielono jej pożyczki w wysokości 110 mld euro. Zastosowanie narzędzia zwanego Greek Loan Facility, będące bezpośrednią reakcją na gwałtowny wzrost rentowności greckich obligacji wiosną 2010 r., zostało ostatecznie uzgodnione przez Komisję Europejską i Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Ta druga instytucja była gwarantem części (30 mld euro) środków z 110 mld euro, które miały być przyznane Grecji w ramach GLF. Oprócz pożyczek od dwóch wspomnianych instytucji, część środków miała być przekazana Atenom w postaci skoordynowanych dwustron- 22 Kryzys grecki geneza i konsekwencje, Ministerstwo Finansów, Warszawa 2010, s Ch. Wyplosz, Strefa euro kryzys i drogi wyjścia, Warszawa 2011, s12 Studia Europejskie, 3/2013 nych pożyczek państw ówczesnej strefy euro (bez Estonii, która dołączyła w 2011 r.). Pieniądze miały płynąć do Grecji w kilku transzach, od maja 2010 do czerwca 2013 r. Do czerwca 2012 r. przelano na greckie konta 73 mld euro. 24 Pomoc miała być zależna od realizacji reform uzdrawiających greckie finanse publiczne. W celu nadzoru nad sposobem ich przeprowadzania i wydawaniem przez Greków środków z zagranicy w Atenach miała działać komisja złożona z przedstawicieli KE, MFW i Europejskiego Banku Centralnego. Program ten okazał się niewystarczający. W niemal dwa lata po jego uchwaleniu Grecja potrzebowała kolejnego wsparcia między - narodowego. Drugi program pomocowy został uchwalony na innych zasadach. W październiku 2011 r. podjęto decyzję o restrukturyzacji długu Grecji względem prywatnych wierzycieli. Tzw. haircut, czyli zmniejszenie wartości posiadanych przez nich tytułów, wynieść miał 50%. 25 Metody tej nie stosowano nigdy wcześniej w historii państw człon - kowskich strefy euro. W lutym kolejnego roku odsetek zmniejszenia wartości wzrósł do poziomu 53,5%. Wtedy na szczycie UE zapadła decyzja o retroaktywnym zmniejszeniu odsetek z tytułu GLF do 1,5%. 26 Ostatecznie operacja restrukturyzacji długu, która była również warunkiem dalszej pomocy finansowej dla Grecji ze strony społeczności międzynarodowej, polegająca na wymianie dotychczasowych obligacji na nowe długoterminowe tytuły, zakończyła się 8 marca (dla obligacji podlegających prawu greckiemu) i 23 marca (dla obli - gacji podlegających innym prawom). Do programu przystąpili i wyrazili na niego zgodę wierzyciele, wobec których zobowiązania Grecji wynosiły około 83,4% wartości całego greckiego długu z obligacji (205,6 mld euro) The Greek Loan Facility, Rada Europejska, nce/eu_borrower/greek_loan_facility/index_en.htm (dostęp ). 25 Merkel: 50 pct haircut to cut Greek debt by 100 bln euros, Reuters, reuters.com/article/2011/10/27/eu-greece-programme-idusl5e7lr (do stęp ). 26 Eurogroup Statement, , Rada Unii Europejskiej, um.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ecofin/ pdf (dostęp ). 27 P. Monokroussos, P. Petropoulu, Greek PSI: Public offer results, debt exchange timeline and impact on sovereign liquidity & solvency, Greece Macro Monitor, Eurobank Research, 9813 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... Kolejnym instrumentem zastosowanym przez Grecję w celu zarządzania kryzysem jest tzw. Collective Action Clauses (CACs). Mowa tutaj o znanej z prawa angielskiego klauzuli pozwalającej, za zgodą kwalifikowanej większości posiadaczy, na zmianę kluczowych postanowień związanych z obligacją, takich jak okres spłaty i wysokość kwoty odkupu. Służy ona głównie do przeprowadzania uporządkowanych operacji restrukturyzacji długu. Od lipca 2013 r. została obowiązkowo zawarta w umowach dotyczących zakupu obligacji z terminem wykupu przekraczającym 1 rok, emitowanych przez wszystkie państwa członkowskie. 28 W marcu 2012 r. Grecja podjęła decyzję o zastosowaniu owej klauzuli wobec swoich obligacji. 29 europejski Instrument Stabilizacji finansowej (european financial Stability facility) Powołanie do życia EFSF decyzją 27 państw członkowskich 9 maja 2010 r. było znakiem, że dojrzewało poczucie konieczności stworzenia permanentnego mechanizmu, który ułatwiłby zarządzanie kryzysami w strefie euro. Przy braku możliwości bezpośredniego transferowania funduszy w ramach UE i traktatowego zakazu dzielenia długu, a także materializujących się obawach o zarażanie się problemami przez kolejne państwa, postanowiono uruchomić tymczasowe narzędzie, które miało ratować finanse państw Południa. W perspektywie myślano o stworzeniu stałego mechanizmu, który miał spełniać te same zadania. 7 czerwca 2010 r. w Luksemburgu powołano do życia spółkę z o.o. European Financial Stability Fund. Na jej czele stanął Niemiec Klaus Regling. Po rozszerzeniu jej uprawnień w październiku 2011 r. miała prawo do emisji obligacji i innych instrumentów dłużnych gwarantowanych przez państwa członkowskie strefy euro do sumy 780 mld euro. Oprócz tego mogła pożyczać państwom członkowskim, które 1%20March%209% pdf (dostęp ); zob. także: Press Release PSI, Mi - nisterstwo Finansów Republiki Greckiej, contentobject/id/baba4f3e-da88-491c-9c61-ce1fd030edf6 (dostęp ). 28 Treaty Establishing the European Stability Mechanism, op.cit., art. 12 (3) (do- stęp ). 29 Press Release: Public Debt Management Agency, Ministerstwo Finansów Re - publiki Greckiej, e6-11b5-4c a55190 (dostęp ). 9914 Studia Europejskie, 3/2013 złożyły formalny wniosek o pomoc, pieniądze w wysokości do 440 mld euro. Dwie z trzech najważniejszych agencji ratingowych (Fitch & Moody) dawały najwyższe oceny instrumentom finansowym tych instytucji. European Financial Stability Fund ma również prawo do interwencji na pierwotnym i wtórnym rynku długu (tj. skupowania obligacji państw członkowskich), prowadzenia programów prewencyjnych (precautionary programme), a także wspierania instytucji dotkniętych problemami finansowymi (również w krajach niegwarantujących EFSF). EFSF stał się elementem szerszej sieci bezpieczeństwa, do której należą także gwarancje EFSM i MFW, ale ma charakter tymczasowy i po 30 czerwca 2013 r. nie rozpoczynał żadnych nowych operacji, a jedynie zarządza już rozpoczętymi. europejski mechanizm Stabilizacji finansowej (european financial Stability mechanism) Europejski Mechanizm Stabilizacji Finansowej został powołany do życia rozporządzeniem Rady UE nr 407/2010 z 11 maja 2010 r. Przewiduje ono możliwość udzielenia pożyczki zagrożonemu finansowo państwu strefy euro lub stworzenia dla niego specjalnej linii kredytowej. Upoważnia też KE do zaciągania na ten cel zobowiązań do wysokości 60 mld euro, gwarantowanych z budżetu unijnego, w celu wsparcia zagrożonego kraju. Do tej pory wykorzystano już 48,5 mld euro na pomoc dla Irlandii i Portugalii. Długi zaciągane przez Komisję mają charakter długoterminowy, aż do 30-letniego okresu spłaty. 30 europejski mechanizm Stabilizacyjny (european Stability mechanism) Celem ESM jest stworzenie ram udzielania pomocy finansowej członkom UE. Zastąpił on mechanizmy EFSF i EFSM. Traktat będący podstawą istnienia tego mechanizmu podpisany został przez wszyst - kie państwa strefy euro 2 lutego 2012 r. Dokument wszedł w życie 30 European Financial Stabilisation Mechanism (EFSM), Rada Unii Europejskiej, (dostęp ). 31 Treaty Establishing the European Stability Mechanism, Rada Europejska, http: //www.european-council.europa.eu/media/582311/05-tesm2.en12.pdf, art (do - stęp ). 10015 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... w momencie, kiedy został zaakceptowany przez taką liczbę członków, których sumaryczna wartość wkładów do ESM wyniosła 90% wszystkich środków. Od 1 marca 2013 r. uzyskanie pomocy z ESM jest uzależnione od ratyfikacji tzw. paktu fiskalnego, inaczej Paktu Euro Plus. Kapitał ESM wynosi 700 mld euro, a wysokość wpłat każdego z państw członkowskich biorących udział w jego tworzeniu jest proporcjonalna do wartości jego udziału w kapitale EBC. ESM może pomagać państwom członkowskim przez prewencyjną pomoc finansową, pomoc w rekapitalizacji instytucji finansowej jednego z krajów unijnych, warunkowe działania pomocnicze na rynkach pierwotnych i wtórnych. 31 ESM został także upoważniony do pożyczania pieniędzy na rynku. Jego siedzibą jest Luksemburg. Przyjęto za - sadę, że w okresie przejściowym, tj. od momentu wejścia w życie traktatu o ESM i istnienia EFSF, pomoc z ich funduszy nie może łącznie przekroczyć 500 mld euro. 32 Bezpośrednia pomoc państwowa W niektórych przypadkach pomoc ze środków międzynarodowych została przekazana na ratowanie systemowo istotnych instytucji prywatnych. Szczególnie dotyczy to irlandzkich i hiszpańskich banków, które otrzymały bezpośrednie wsparcie. W ramach programu po - mocowego uzgodnionego 28 listopada 2010 r., przeznaczonego dla rzą du w Dublinie, trzy wielkie irlandzkie instytucje finansowe (Anglo- -Irish Bank, Allied Irish Bank i Irish Nationwide Building Society) otrzymały w sumie 16,45 mld euro na pokrycie swoich zobowiązań do końca 2010 r. 33 W przypadku hiszpańskich banków chodzi o uzgodnioną pomoc w wysokości 100 mld euro, o którą rząd w Madrycie zwrócił się 25 czerwca 2012 r. Uzgodniono wypłacanie wspomnianych sum ze środków EFSF do momentu, kiedy operatywny stał się ESM. 34 Wsparcie zostało objęte unijnymi zasadami dotyczącymi dozwolonej pomocy państwowej. 32 Ibidem, art State Aid: Commission temporarily clears support for Anglo Irish Bank, Allied Irish Bank and Irish Nationwide Building Society, Unia Europejska, eu/rapid/pressreleasesaction.do?reference=ip/10/1765&format=html&aged=1&lan guage= EN&guiLanguage=fr (dostęp ). 34 FAQ Financial Assistance for Spain, EFSF, ments/faq_spain_en.pdf (dostęp ). 10116 Studia Europejskie, 3/2013 Scenariusze dla strefy euro Jaka przyszłość czeka strefę euro? Scenariuszy jest kilka. Cztery główne zostały ukazane w publikacji Scenario Team Eurozone Future Scenarios for the Eurozone. 15 Perspectives on the Euro Crisis. 35 Pierwszy przedstawia strefę euro pełznącą w kryzysie. Strefa została porównana do domu bez dachu (rysunek 2.). W tym scenariuszu w 2020 r. jej południowe państwa wciąż potrzebują pomocy, a EBC wciąż skupuje ich obligacje. rysunek 2. Dom bez dachu scenariusz strefy euro pełznącej w kryzysie Źródło: Scenario Team Eurozone , op.cit. s. 5. Scenariusz domu bez dachu zakłada, że ESM będzie nieefektywny, a Unia Gospodarcza i Walutowa niekompletna, niezdolna do zapewnienia stabilnego wzrostu. Europa pozostanie w kryzysie, jej pozycja na arenie międzynarodowej znacznie osłabnie. W tym samym czasie USA oraz Chiny będą stawały się coraz mocniejsze, ponieważ szybko poradziły sobie z kryzysem. Przyjęty sześciopak, o czym mowa w dalszej części artykułu, będzie wywierał presję na redukcję długu publicz- 35 Scenario Team Eurozone 2020, Future Scenarios for the Eurozone. 15 Perspectives on the Euro Crisis, Berlin 2013, (dostęp ). 10217 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... nego w krajach członkowskich Unii, choć w wielu państwach pozostanie bardzo duży. Kolejny scenariusz zakłada upadek strefy euro, która została porównana do zawalonego domu, którego zniszczenie negatywnie wpłynęło także na otoczenie (rysunek 3.). rysunek 3. zawalony dom scenariusz upadłej strefy euro Źródło: Scenario Team Eurozone , op.cit., s. 6. Scenariusz zawalonego domu zakłada, że do 2020 r. Unia Gospodarcza i Walutowa przestanie istnieć i rozpadnie się na różne bloki. Część państw powróci do swoich dawnych walut. Unia Europejska wciąż będzie istnieć, ale jej pozycja na arenie międzynarodowej znacznie spadnie. Unijne instytucje nadzorujące finanse staną się słabe, co doprowadzi do osłabienia współpracy między bankami w Unii. Nastąpi kryzys kredytowy, który pogłębi recesję w niektórych krajach. Zasoby ESM okażą się niewystarczające, by wesprzeć system bankowy. Przyjęty sześciopak będzie wywierał presję na ciągłe obniżanie długu publicznego i deficytu budżetowego, co negatywnie wpłynie na publiczne oraz prywatne inwestycje w wielu państwach. Bezrobocie oraz społeczne nierówności osiągną niespotykane dotąd wartości. Zamiast konwergencji nastąpi dywergencja, mimo ciągłej dystrybucji środków finansowych do biedniejszych państw Unii w ramach funduszy unijnych. Niektóre regiony znajdą się w bardzo głębokiej recesji, co spowoduje silne ruchy migracyjne. Możliwe, że po upadku strefy euro 10318 Studia Europejskie, 3/2013 powstaną bloki walutowe, na przykład blok skupiony wokół Niemiec lub wokół Wielkiej Brytanii. Większość państw Południa powróci do swoich walut. Wzrośnie poparcie dla antyeuropejskich oraz nacjonalistycznych partii. Doprowadzi to do ściślejszej współpracy niektórych krajów unijnych z Rosją i Chinami. Widmo rozpadu Unii Europejskiej stanie się coraz realniejsze. 36 Kolejny scenariusz zakłada Unię Europejską dwóch prędkości, w której istnieją obok siebie bloki silnych oraz słabych gospodarek (rysunek 4.). Strefa euro istnieje, a część jej członków należy do jednego bloku, a część, wraz z państwami spoza strefy, do drugiego. rysunek 4. Dom bez dachu z przybudówką scenariusz strefy euro dwóch prędkości Źródło: Scenario Team Eurozone , s. 7. W tym scenariuszu Unia Europejska wciąż istnieje, ale została ograniczona do strefy wolnego handlu. Blok państw składający się głównie z bogatych gospodarek utworzy unię fiskalną oraz podąży w stronę unii politycznej. Grupie przewodzić będą Niemcy oraz Francja. Pozostała część krajów unijnych pozostanie poza tą inicjatywą. Mimo wielu starań, kryzys w Europie pogłębi się. W grupie bogatych gospodarek będzie panować przekonanie, że jedynym wyjściem z kryzysu jest ściślejsza współpraca oraz unia fiskalna. Grupa przyjmie zrewidowany Pakt Stabilności i Wzrostu. 36 Ibidem, s19 E. Latoszek, K. Sacharski, Instrumenty zarządzania kryzysem... Nastąpi dywergencja wewnątrz Unii. Dla słabych gospodarek pewną pomocą będzie ESM, ale przepływ środków finansowych będzie możliwy pod ściśle określonymi warunkami. 37 Ostatnim scenariuszem jest utworzenie unii fiskalnej obejmującej wszystkie państwa członkowskie Unii Europejskiej do 2020 r. (rysunek 5.). rysunek 5. wykończony dom scenariusz pełnej unii fiskalnej Źródło: Scenario Team Eurozone , s. 8. W unii fiskalnej przewidziano także programy pomocowe dla państw najbardziej dotkniętych przez kryzys. Unia koordynuje politykę zewnętrzną strefy euro. Przyjęcie zrewidowanego PSiW wpłynie na redukcję deficytu oraz długu przez państwa, pozostawiając jednak furtkę dla inwestycji publicznych i prywatnych. Wzrost gospodarczy, inwestycje, programy wspólnotowe wpływają na rozwój produkcji w Europie, która staje się bardziej konkurencyjna na świecie. 38 Obecnie strefa euro podąża według pierwszego scenariusza. Upadek strefy byłby niezwykle kosztowny. Angela Merkel wielokrotnie zapewniała, że Berlin nie planuje osobnej strefy euro posiadającej własne instytucje oraz rząd. Często słyszymy zapewnienia, że Niemcy będą bronić strefy przed rozpadem. 37 Ibidem, s Ibidem, s20 Studia Europejskie, 3/2013 Według Angeli Merkel Unia Europejska powinna walczyć z kryzysem zgodnie z czwartym scenariuszem, przez: powierzenie Brukseli kontroli nad budżetami narodowymi, nakładanie sankcji na państwa z deficytem budżetowym powyżej 3% PKB i długiem publicznym powyżej 60% PKB, zmianę traktatów unijnych, aby możliwe było utworzenie unii fiskalnej, do której przyłączyłyby się także państwa spoza strefy euro. 39 Sześciopak i Pakt Euro Plus jako instrumenty koordynacji polityki gospodarczej UE w nowych uwarunkowaniach Niezależnie od opracowywanych scenariuszy, w 2011 r. przyjęto tzw. sześciopak, czyli pakiet pięciu rozporządzeń oraz jednej dyrektywy, mający na celu zwiększenie dyscypliny finansowej państw strefy euro. Przyjęto następujące akty prawne: Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1175/ 2011 z 16 listopada 2011 r., zmieniające rozporządzenie Rady (WE) nr 1466/97 w sprawie wzmocnienia nadzoru pozycji budżetowych oraz nadzoru i koordynacji polityk gospodarczych, Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1173/ 2011 z 16 listopada 2011 r. w sprawie skutecznego egzekwowania nadzoru budżetowego w strefie euro, Dyrektywa Rady 2011/85/UE z 8 listopada 2011 r. w sprawie wymogów dla ram budżetowych państw członkowskich, Rozporządzenie Rady (UE) nr 1177/2011 z 8 listopada 2011 r., zmieniające rozporządzenie (WE) nr 1467/97 w sprawie przyspieszenia i wyjaśnienia procedury nadmiernego deficytu, Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1174/ 2011 z 16 listopada 2011 r. w sprawie środków egzekwowania ko - rekty nadmiernych zakłóceń równowagi makroekonomicznej w strefie euro, Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1176/ 2011 z 16 listopada 2011 r. w sprawie zapobiegania zakłóceniom równowagi makroekonomicznej i ich korygowania. 39 (dostęp ). 106 Pokazać jeszcze
NOWE RAMY POLITYKI BUDŻETOWEJ Kryzys zadłużeniowy zagrażający stabilności unii gospodarczej i walutowej uwydatnił pilną potrzebę znacznego usprawnienia ram polityki budżetowej. Gruntowna reforma (część Bardziej szczegółowo Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ
Spis treści Wstęp Dariusz Rosati.............................................. 11 Część I. Funkcjonowanie strefy euro Rozdział 1. dziesięć lat strefy euro: sukces czy niespełnione nadzieje? Dariusz Rosati........................................ Bardziej szczegółowo Kryzys strefy euro. Przypadek Grecji
Kryzys strefy euro. Przypadek Grecji Początek kryzysu w Grecji Skala problemów w Grecji została ujawniona w kwietniu 2009, gdy w zrewidowano prognozę deficytu budżetowego z 3,7% PKB do 12,7%, a ostatecznie Bardziej szczegółowo Unia Gospodarcza i Pieniężna
Unia Gospodarcza i Pieniężna Polityka gospodarcza i pieniężna (art. 119 TfUE) Dla osiągnięcia celów określonych w artykule 3 Traktatu o Unii Europejskiej, działania Państw Członkowskich i Unii obejmują, Bardziej szczegółowo Zalecenie ZALECENIE RADY. mające na celu likwidację nadmiernego deficytu budżetowego w Chorwacji. {SWD(2013) 523 final}
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 10.12.2013 r. COM(2013) 914 final Zalecenie ZALECENIE RADY mające na celu likwidację nadmiernego deficytu budżetowego w Chorwacji {SWD(2013) 523 final} PL PL Zalecenie Bardziej szczegółowo Zalecenie ZALECENIE RADY. w sprawie krajowego programu reform Szwecji na 2015 r.
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 13.5.2015 r. COM(2015) 276 final Zalecenie ZALECENIE RADY w sprawie krajowego programu reform Szwecji na 2015 r. oraz zawierające opinię Rady na temat przedstawionego Bardziej szczegółowo Studia podyplomowe Mechanizmy funkcjonowania strefy euro finansowane przez Narodowy Bank Polski
Załącznik do uchwały nr 548 Senatu Uniwersytetu Zielonogórskiego w sprawie określenia efektów kształcenia dla studiów podyplomowych prowadzonych na Wydziale Ekonomii i Zarządzania Studia podyplomowe Mechanizmy Bardziej szczegółowo Spójność w UE15 po kryzysie fiskalnym
Konferencja Wyzwania dla spójności Europy 21-22 kwietnia 2016 Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Spójność w UE15 po kryzysie fiskalnym dr Agnieszka Tomczak Politechnika Warszawska atomczak@ans.pw.edu.pl Bardziej szczegółowo Wniosek DECYZJA RADY. w sprawie przyjęcia przez Litwę euro w dniu 1 stycznia 2015 r.
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 4.6.2014 r. COM(2014) 324 final 2014/0170 (NLE) Wniosek DECYZJA RADY w sprawie przyjęcia przez Litwę euro w dniu 1 stycznia 2015 r. PL PL UZASADNIENIE 1. KONTEKST WNIOSKU Bardziej szczegółowo KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH. Zalecenie dotyczące: DECYZJI RADY. w sprawie istnienia w Polsce nadmiernego deficytu. (przedstawione przez Komisję)
KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH Bruksela, dnia 24.6.2004 SEC(2004) 827 końcowy Zalecenie dotyczące: DECYZJI RADY w sprawie istnienia w Polsce nadmiernego deficytu (przedstawione przez Komisję) PL PL UZASADNIENIE Bardziej szczegółowo Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Urszula Kurczewska EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Urszula Kurczewska Szkoła Główna Handlowa w Warszawie 23 października 2012 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY Bardziej szczegółowo Polityka monetarna Unii Europejskiej dr Joanna Wolszczak-Derlacz. Wykład 13 Polityka fiskalna w Unii Walutowej
Polityka monetarna Unii Europejskiej dr Joanna Wolszczak-Derlacz Wykład 13 Polityka fiskalna w Unii Walutowej http://www.zie.pg.gda.pl/~jwo/ email: jwo@zie.pg.gda.pl 1. Jaka jest rola polityki fiskalnej Bardziej szczegółowo U S T AWA. z dnia. o zmianie ustawy o finansach publicznych
U S T AWA Projekt z dnia o zmianie ustawy o finansach publicznych Art. 1. W ustawie z dnia 27 sierpnia 2009 r. o finansach publicznych (Dz. U. Nr 157, poz. 1240, z późn. zm. 1) ) wprowadza się następujące Bardziej szczegółowo DECYZJA RADY w sprawie nałożenia na Hiszpanię grzywny za manipulowanie danymi dotyczącymi deficytu we Wspólnocie Autonomicznej Walencji
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 7.5.2015 r. COM(2015) 209 final Embargo vista Zalecenie DECYZJA RADY w sprawie nałożenia na Hiszpanię grzywny za manipulowanie danymi dotyczącymi deficytu we Wspólnocie Bardziej szczegółowo Departament Zagraniczny
N a r o d o w y B a n k P o l s k i Departament Zagraniczny Warszawa, sierpień 2011 Informacja na temat nowych zasad funkcjonowania Europejskiego Instrumentu Stabilności Finansowej (EFSF) oraz przyszłego Bardziej szczegółowo Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę
Akademia Młodego Ekonomisty Po co komu Unia Europejska i euro? Prof. dr hab. Elżbieta Kawecka-Wyrzykowska (Katedra Integracji Europejskiej im. Jeana Monneta; www.kawecka.eu) Poprzedniczka strefy euro Łacińska Bardziej szczegółowo KONKURENCJA PODATKOWA UNII EUROPEJSKIEJ
Kraje i banki będą potrzebować ponad 2 bln euro w 2012 r. Dane na ten temat pojawiają się w serwisach informacyjnych, np. w agencji Bloomberg, są także podawane przez specjalistyczne serwisy informacyjne Bardziej szczegółowo Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach Bardziej szczegółowo JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO. mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki
JEDNOLITA POLITYKA PIENIĘŻNA EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO, A HETEROGENICZNOŚĆ STREFY EURO mgr Dominika Brózda Uniwersytet Łódzki Plan wystąpienia 1. Ogólne założenia polityki pieniężnej EBC 2. Dywergencja Bardziej szczegółowo dr Jan Hagemejer Karol Pogorzelski
Kryzys finansów publicznych i druga fala Wielkiej Recesji Badanie wykonane przez Instytut Badań Strukturalnych w ramach prac nad projektem: Analiza procesów zachodzących na polskim rynku pracy i w obszarze Bardziej szczegółowo Wniosek ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 23.11.2011 KOM(2011) 819 wersja ostateczna 2011/0385 (COD) Wniosek ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY w sprawie wzmocnienia nadzoru gospodarczego i budżetowego Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z konwergencji za 2010 r. - jedynie Estonia. gotowa na przyjęcie waluty euro z dniem 1 stycznia 2011 r.
Bruksela, dnia 12 maja 2010 r. Sprawozdanie nr 29/2010 Sprawozdanie z konwergencji za 2010 r. - jedynie Estonia gotowa na przyjęcie waluty euro z dniem 1 stycznia 2011 r. Wstęp W sprawozdaniu z konwergencji Bardziej szczegółowo GRECJA sytuacja bieżąca Materiały na konferencję prasową Forum Obywatelskiego Rozwoju. Warszawa, 30 maja 2012 r. Marek Tatała
GRECJA sytuacja bieżąca Materiały na konferencję prasową Forum Obywatelskiego Rozwoju Warszawa, 30 maja 2012 r. Marek Tatała W 2011 relacja długu publicznego do PKB przekroczyła 165 proc. Oznacza to wzrost Bardziej szczegółowo KONKURENCJA PODATKOWA i HARMONIZACJA PODATKÓW. w ramach UNII EUROPEJSKIEJ. Implikacje dla Polski B 365094
KONKURENCJA PODATKOWA i HARMONIZACJA PODATKÓW w ramach UNII EUROPEJSKIEJ Implikacje dla Polski B 365094 SPIS TREŚCI Wstęp 9 ROZDZIAŁ I. PODATKI JAKO CZYNNIK WPŁYWAJĄCY NA MIĘDZY- NARODOWĄ POZYCJĘ GOSPODARKI Bardziej szczegółowo Euro wspólny pieniądz
Euro wspólny pieniądz dr Agnieszka Kłos Polskie Stowarzyszenie Badań Wspólnoty Europejskiej Szkoła Główna Handlowa w Warszawie Projekt realizowany z Narodowym Bankiem Polskim w ramach programu edukacji Bardziej szczegółowo Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku :11:20
Sytuacja gospodarcza Grecji w 2014 roku 2015-02-11 20:11:20 2 Dzięki konsekwentnie wprowadzanym reformom grecka gospodarka wychodzi z 6 letniej recesji i przechodzi obecnie przez fazę stabilizacji. Prognozy Bardziej szczegółowo KRYZYS FINANSÓW PUBLICZNYCH
Ministerstwo Finansów Departament Polityki Makroekonomicznej Numer 11 / 01 Monitor Konwergencji Nominalnej Kontakt: tel. (+ ) 9 00 9 0 fax (+ ) 9 1 e-mail: dziennikarze @mf.gov.pl Ministerstwo Finansów Bardziej szczegółowo Dochody JST 2004 2012, perspektywa 2013 2020. Warszawa, 20 czerwca 2013 Senat RP
Dochody JST 2004 2012, perspektywa 2013 2020 Warszawa, 20 czerwca 2013 Senat RP Dane: dochody wydatki majątkowe wynik rok 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Dochody ogółem Dochody ogółem UE Dochody Bardziej szczegółowo Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy
Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego Bardziej szczegółowo Monitor Konwergencji Nominalnej
Ministerstwo Finansów Departament Polityki Makroekonomicznej Numer 9 / 1 Monitor Konwergencji Nominalnej Kontakt: tel. (+ ) 9 9 fax (+ ) 9 1 77 e-mail: dziennikarze @mf.gov.pl Ministerstwo Finansów Ul. Bardziej szczegółowo Makrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy
Ministerstwo Finansów Departament Polityki Makroekonomicznej Numer 5 / 015 Monitor Konwergencji Nominalnej Kontakt: tel. (+8 ) 9 3 00 9 3 0 fax (+8 ) 9 1 77 e-mail: dziennikarze @mf.gov.pl Ministerstwo Bardziej szczegółowo U Z A S A D N I E N I E. I. Potrzeba i cel związania Rzeczypospolitej Polskiej Poprawkami
U Z A S A D N I E N I E I. Potrzeba i cel związania Rzeczypospolitej Polskiej Poprawkami Rada Gubernatorów Międzynarodowego Funduszu Walutowego, zwanego dalej MFW podjęła: 1) w dniu 28 kwietnia 2008 r. Bardziej szczegółowo Wniosek ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY
KOMISJA EUROPEJSKA Bruksela, dnia 23.11.2011 KOM(2011) 821 wersja ostateczna 2011/0386 (COD)C7-0448/11 Wniosek ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY w sprawie wspólnych przepisów dotyczących monitorowania Bardziej szczegółowo Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50
Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce Bardziej szczegółowo Gniew i Lód: raport o dwóch krajach PIIIGS
Ministerstwo Finansów Departament Polityki Finansowej, Analiz i Statystyki Numer 7 / 2014 Monitor konwergencji nominalnej Kontakt: tel. (+48 22) 694 36 00 694 36 04 fax (+48 22) 694 41 77 e-mail: dziennikarze Bardziej szczegółowo Każde pytanie zawiera postawienie problemu/pytanie i cztery warianty odpowiedzi, z których tylko jedna jest prawidłowa.
Każde pytanie zawiera postawienie problemu/pytanie i cztery warianty odpowiedzi, z których tylko jedna jest prawidłowa. 1. Zaznacz państwa członkowskie starej Unii Europejskiej, które nie wprowadziły dotąd Bardziej szczegółowo NOTA Sekretariat Generalny Rady Delegacje Opinia Rady w sprawie zaktualizowanego programu konwergencji Polski
RADA UNII EUROPEJSKIEJ Bruksela, 17 lutego 2005 r. 6501/05 UEM 59 NOTA Od: Do: Dotyczy: Sekretariat Generalny Rady Delegacje Opinia Rady w sprawie zaktualizowanego programu konwergencji Polski Delegacje Bardziej szczegółowo Sytuacja polskiego sektora bankowego. Warszawa, 22 listopada 2012
Sytuacja polskiego sektora bankowego Warszawa, 22 listopada 2012 Plan prezentacji Struktura rynku finansowego Uwarunkowania makroekonomiczne Struktura sektora bankowego w Polsce Bilans Należności brutto Bardziej szczegółowo Data Temat Godziny Wykładowca
Harmonogram zajęć w ramach Studiów Podyplomowych Mechanizmy funkcjonowania strefy EURO (IV edycja) organizowanych przez Uniwersytet Opolski przy wsparciu Narodowego Banku Polskiego (zajęcia odbywać się Bardziej szczegółowo FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU
FORUM NOWOCZESNEGO SAMORZĄDU Krzysztof Pietraszkiewicz Prezes Związku Banków Polskich Warszawa 02.12.2015 Transformacja polskiej gospodarki w liczbach PKB w Polsce w latach 1993,2003 i 2013 w mld PLN Źródło: Bardziej szczegółowo Wieloletnia Prognoza Finansowa (WPF) miasta Łodzi na lata 2014-2031
Wieloletnia Prognoza Finansowa (WPF) miasta Łodzi na lata 2014-2031 Załącznik Nr 1 do uchwały Nr Rady Miejskiej w Łodzi z dnia Lp. Wyszczególnienie 2013 (plan po zmianach 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Bardziej szczegółowo FINANSE. Rezerwa obowiązkowa. Instrumenty polityki pienięŝnej - podsumowanie. dr Bogumiła Brycz
Rezerwa obowiązkowa FINANSE dr Bogumiła Brycz Zakład Analiz i Planowania Finansowego Rezerwa obowiązkowa - częśćśrodków pienięŝnych zdeponowanych na rachunkach bankowych, jaką banki komercyjne muszą przekazać Bardziej szczegółowo Spis treści. Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa WPROWADZENIE
Spis treści Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa xiii xv WPROWADZENIE l Rozdział l. Ekonomiczne opisanie świata 3 1.1. Stany Zjednoczone 4 1.2. Unia Europejska 10 1.3. Chiny 15 1.4. Spojrzenie na inne Bardziej szczegółowo uwzględniając Traktat o funkcjonowaniu Unii Europejskiej, w szczególności art. 127 ust. 2 tiret pierwsze art. 127 ust. 2,
L 14/30 21.1.2016 WYTYCZNE EUROPEJSKIEGO BANKU CENTRALNEGO (UE) 2016/65 z dnia 18 listopada 2015 r. w sprawie redukcji wartości w wycenie stosowanych przy implementacji ram prawnych polityki pieniężnej Bardziej szczegółowo Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?
Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach Bardziej szczegółowo Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW
Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW Łódź Warszawa 2011 SPIS TREŚCI WSTĘP... 9 ROZDZIAŁ I. FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSE SFERY REALNEJ... 13 1. Istota finansów przedsiębiorstwa... 13 1.1. Podstawowe pojęcia... Bardziej szczegółowo Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r.
Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski Warszawa, 29 listopada 2012 r. Unia bankowa skutki dla UE i dla strefy euro Andrzej Raczko Narodowy Bank Polski Strefa euro Strefa euro doświadcza bardzo Bardziej szczegółowo Sytuacja gospodarcza Polski
Sytuacja gospodarcza Polski Bohdan Wyżnikiewicz Warszawa, 4 czerwca 2014 r. Plan prezentacji I. Bieżąca sytuacja polskiej gospodarki II. III. Średniookresowa perspektywa wzrostu gospodarczego polskiej Bardziej szczegółowo WPŁYW GLOBALNEGO KRYZYSU
WPŁYW GLOBALNEGO KRYZYSU GOSPODARCZEGO NA POZYCJĘ KONKURENCYJNĄ UNII EUROPEJSKIEJ W HANDLU MIĘDZYNARODOWYM Tomasz Białowąs Katedra Gospodarki Światowej i Integracji Europejskiej, UMCS w Lublinie bialowas@hektor.umcs.lublin.pl Bardziej szczegółowo KOMUNIKAT KOMISJI DO PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO, RADY, EUROPEJSKIEGO KOMITETU EKONOMICZNO-SPOŁECZNEGO I KOMITETU REGIONÓW
KOMISJA EUROPEJSKA Strasburg, dnia 12.3.2013 COM(2013) 144 final KOMUNIKAT KOMISJI DO PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO, RADY, EUROPEJSKIEGO KOMITETU EKONOMICZNO-SPOŁECZNEGO I KOMITETU REGIONÓW Inicjatywa na rzecz Bardziej szczegółowo PROJEKT SPRAWOZDANIA
Parlament Europejski 2014-2019 Komisja Gospodarcza i Monetarna 2015/0000(INI) 13.7.2015 PROJEKT SPRAWOZDANIA w sprawie europejskiego semestru na rzecz koordynacji polityki gospodarczej: realizacja priorytetów Bardziej szczegółowo Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego
Shadow banking. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego dostępu do środków banku centralnego lub Bardziej szczegółowo Jak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa
Jak wejście do strefy euro wpłynęłoby na konkurencyjność polskiej gospodarki? Andrzej Sławiński, Szkoła Główna Handlowa 1. Kryzys w strefie euro Przyczyny obecnego kryzysu Brak koordynacji tempa wzrostu Bardziej szczegółowo Z UNII DO POLSKI, z POLSKI DO UNII, ILE, ZA CO i NA CO CZYLI CZY POLSKA BĘDZIE PŁATNIKIEM NETTO?
Z UNII DO POLSKI, z POLSKI DO UNII, ILE, ZA CO i NA CO CZYLI CZY POLSKA BĘDZIE PŁATNIKIEM NETTO? Przystąpienie Polski do Unii Europejskiej jest kwestią wyboru pewnego modelu cywilizacyjnego. Skutki ekonomiczne Bardziej szczegółowo Dr Jakub Borowski Invest-Bank, Szkoła Główna Handlowa
Jak kryzys finansowy i fiskalny wpłyn ynął na perspektywę polskiego członkostwa w strefie euro? Dr Jakub Borowski Invest-Bank, Szkoła Główna Handlowa Wiosenna Szkoła a Leszka Balcerowicza, Forum Obywatelskiego Bardziej szczegółowo dr Bartłomiej Rokicki Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk Ekonomicznych UW
Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie Bardziej szczegółowo Polska w Onii Europejskiej
A/452928 Polska w Onii Europejskiej - wybrane polityki sektorowe Wydawnictwo SGGW Warszawa 2004 Spis treści Wstęp 9 1. CHARAKTERYSTYKA PORÓWNAWCZA GOSPODAREK POLSKI I UNII EUROPEJSKIEJ 11 1.1. Dynamika Bardziej szczegółowo TRAKTAT O STABILNOŚCI, KOORDYNACJI I ZARZĄDZANIU W UNII GOSPODARCZEJ I WALUTOWEJ POMIĘDZY KRÓLESTWEM BELGII, REPUBLIKĄ BUŁGARII, KRÓLESTWEM DANII,
TRAKTAT O STABILNOŚCI, KOORDYNACJI I ZARZĄDZANIU W UNII GOSPODARCZEJ I WALUTOWEJ POMIĘDZY KRÓLESTWEM BELGII, REPUBLIKĄ BUŁGARII, KRÓLESTWEM DANII, REPUBLIKĄ FEDERALNĄ NIEMIEC, REPUBLIKĄ ESTOŃSKĄ, IRLANDIĄ, Bardziej szczegółowo Informator uro w Polsce w roku 20.?.?. Ekonomiczne, polityczne i społeczne aspekty rezygnacji z waluty narodowej
Informator uro w Polsce w roku 20.?.?. Ekonomiczne, polityczne i społeczne aspekty rezygnacji z waluty narodowej Konwergencja nominalna a konwergencja realna kiedy będzie możliwe wprowadzenie euro? Joanna Bardziej szczegółowo Sprawozdanie z działań Komisji Europejskiej w ramach procedury nadmiernego deficytu
Bruksela, dnia 25 czerwca 2014 r. Sprawozdanie nr 59/2014 Sprawozdanie z działań Komisji Europejskiej w ramach procedury nadmiernego deficytu Komisja Europejska zaleciła w dniu 2 czerwca br. zawieszenie Bardziej szczegółowo D Huto. UTtt. rozsieneoia o Somne
D Huto UTtt rozsieneoia o Somne Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne Warszawa 2007 Wstęp 9 ROZDZIAŁ I Zarys teoretycznych podstaw unii monetarnej 15 1. Główne koncepcje i poglądy teoretyczne 15 1.1. Unia monetarna Bardziej szczegółowo Polityka pieniężna i fiskalna
Polityka pieniężna i fiskalna Spis treści: 1. Ekspansywna i restrykcyjna polityka gospodarcza...2 2. Bank centralny i jego polityka: operacje otwartego rynku, zmiany stopy dyskontowej, zmiany stopy rezerw Bardziej szczegółowo Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Santok na lata
Załącznik Nr 2 do UCHWAŁY Nr XVI/114/15 RADY GMINY SANTOK z dnia 29 grudnia 2015 r. Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Santok na lata 2016-2020. Obowiązek sporządzenia Bardziej szczegółowo Monitor konwergencji nominalnej
PM Monitor konwergencji nominalnej w UE październik Ministerstwo Finansów Departament Polityki Makroekonomicznej Numer / Monitor konwergencji nominalnej Kontakt: tel. (+ ) fax (+ ) e-mail: dziennikarze Bardziej szczegółowo Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Mariusz Sagan
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Mariusz Sagan Wyższa Szkoła Ekonomii i Innowacji w Lublinie 18 marca 2013 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY Bardziej szczegółowo Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013
Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Agenda Bankowość korporacyjna w Polsce na tle krajów Bardziej szczegółowo Instytucje Unii Europejskiej
Instytucje Unii Europejskiej Parlament Europejski Wybierany w bezpośrednich wyborach organ ustawodawczy UE, posiadający funkcje nadzorcze i budżetowe. Posłowie wybierani są w wyborach bezpośrednich co Bardziej szczegółowo Monitor konwergencji nominalnej
PF Monitor konwergencji nominalnej w UE czerwiec Ministerstwo Finansów Departament Polityki Finansowej, Analiz i Statystyki Numer / Monitor konwergencji nominalnej Kontakt: tel. (+ ) fax (+ ) e-mail: dziennikarze Bardziej szczegółowo RADA UNII EUROPEJSKIEJ. Bruksela, 28 kwietnia 2006 r. (03.05) (OR. en) 8749/06. Międzyinstytucjonalny numer referencyjny: 2004/0166 (AVC)
RADA UNII EUROPEJSKIEJ Bruksela, 28 kwietnia 2006 r. (03.05) (OR. en) Międzyinstytucjonalny numer referencyjny: 2004/0166 (AVC) 8749/06 FC 14 CADREFIN 107 OC 317 NOTA Od: Grupa Robocza ds. Środków Strukturalnych Bardziej szczegółowo Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania
Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul. Bardziej szczegółowo Kryzys i Zarządzanie ryzykiem
Kryzys i Zarządzanie ryzykiem Piotr Banaszyk Katedra Logistyki Międzynarodowej Globalny kryzys ekonomiczny opinie Banku Światowego W 2013 r. gospodarka eurolandu pozostanie w recesji, kurcząc się o 0,1 Bardziej szczegółowo Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek
Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa Bardziej szczegółowo OPINIA RADY z dnia 10 marca 2009 r. w sprawie zaktualizowanego programu konwergencji na lata 2008 2011 przedstawionego przez Polskę (2009/C 66/04)
20.3.2009 C 66/17 OPINIA RADY z dnia 10 marca 2009 r. w sprawie zaktualizowanego programu konwergencji na lata 2008 2011 przedstawionego przez Polskę (2009/C 66/04) RADA UNII EUROPEJSKIEJ, uwzględniając Bardziej szczegółowo UNIWERSYTET MARII CURIE-SKŁODOWSKIEJ W LUBLINIE Wydział Ekonomiczny
UNIWERSYTET MARII CURIE-SKŁODOWSKIEJ W LUBLINIE Wydział Ekonomiczny Studia podyplomowe: Mechanizmy funkcjonowania strefy euro Marta Grzechnik nr albumu: 9355154 Ocena stopnia spełnienia kryteriów fiskalnych Bardziej szczegółowo EUROPEJSKIE FORUM NOWYCH IDEI 2015
EUROPEJSKIE FORUM NOWYCH IDEI 2015 Okrągły stół, czwartek, 1 października 2015, 13:30 15:30 Partner: Polityka INSIGHT Jak odnowić strefę euro? W którą stronę powinna iść integracja unii gospodarczo-walutowej? Bardziej szczegółowo REFORMA SYSTEMU ZARZĄDZANIA STREFĄ EURO W WYNIKU KRYZYSU
UNIWERSYTET GDAŃSKI WYDZIAŁ EKONOMICZNY Studium Podyplomowe Mechanizmy funkcjonowania strefy euro Magdalena Dettlaff REFORMA SYSTEMU ZARZĄDZANIA STREFĄ EURO W WYNIKU KRYZYSU Praca dyplomowa wykonana w Bardziej szczegółowo Rozdział 6 Polityka fiskalna w unii walutowej
Rozdział 6 Polityka fiskalna w unii walutowej Leszek Skiba 1 6.1. ROLA POLITYKI FISKALNEJ W UNII WALUTOWEJ Polityką fiskalną (fiscal policy) określa się całość aktywności państwa odnoszącej się do finansów Bardziej szczegółowo UZASADNIENIE. Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Rewal. na lata
UZASADNIENIE Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Rewal na lata 2017-2022. Obowiązek sporządzenia Wieloletniej Prognozy Finansowej jest jedną z zasadniczych zmian wprowadzonych Bardziej szczegółowo V Konferencja dla Budownictwa
V Konferencja dla Budownictwa V Konferencja dla Budownictwa, 21-22.05.2013 Uwarunkowania makroekonomiczne i średnioterminowe perspektywy dla naszej gospodarki Prof. Witold Orłowski V Konferencja dla Budownictwa, Bardziej szczegółowo Podstawowe wskaźniki rozwoju gospodarczego Grecji w 2013 roku :34:49
Podstawowe wskaźniki rozwoju gospodarczego Grecji w 2013 roku 2014-03-21 12:34:49 2 Rok 2013 był siódmym rokiem recesji w Grecji. Jednak zauważalna jest poprawa sytuacji gospodarczej Grecji. Następuje Bardziej szczegółowo OBJAŚNIENIA DO WIELOLETNIEJ PROGNOZY FINANSOWEJ GMINY STRZYŻEWICE NA LATA 2013-2018.
OBJAŚNIENIA DO WIELOLETNIEJ PROGNOZY FINANSOWEJ GMINY STRZYŻEWICE NA LATA 2013-2018. Obowiązek opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej w skrócie WPF wynika z art. 230 Ustawy z dnia 27 sierpnia 2009 Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2014 2029 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2014 2029 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budżetu Bardziej szczegółowo ĆWICZENIA NR 3 DŁUG PUBLICZNY W SEKTORZE FINANSÓW PUBLICZNYCH
ĆWICZENIA NR 3 DŁUG PUBLICZNY W SEKTORZE FINANSÓW PUBLICZNYCH ZASADA JEDNOŚCI BUDŻETOWEJ w znaczeniu formalnym wymóg zawarcia budżetu w jednym dokumencie prawnym. Posiada charakter normatywny. Jest przestrzegana Bardziej szczegółowo Europejska Unia Gospodarcza i Walutowa
Europejska Unia Gospodarcza i Walutowa I. Polityka pieniężna EBC Znowu kamienie milowe :-) Kamień 1: utworzenie strefy euro 1992-1998 Traktat z Maastricht, art.109j: Kryteria konwergencji Kraje prowadzą Bardziej szczegółowo =Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï
736 M. Belka Narodowy Bank Polski Warszawa, r. Z nia na rok 2013 przed do projektu u Z nia. W ch realizowanej przez Narodowy Bank Polski 3 r. Ponadto i W na rok 2013 10 2012 r. p 2. W 2013 r. olskim w Bardziej szczegółowo Kryzys finansów w publicznych a przyjęcie euro przez Polskę
Kryzys finansów w publicznych a przyjęcie euro przez Polskę Dr Jakub Borowski Invest-Bank, Szkoła Główna Handlowa Jesienna Szkoła a Leszka Balcerowicza, Forum Obywatelskiego Rozwoju Warszawa, 28 listopada Bardziej szczegółowo Na straży finansów UE
PL Na straży finansów UE EUROPEJSKI TRYBUNAŁ OBRACHUNKOWY Kontrola środków UE na całym świecie Europejski Trybunał Obrachunkowy jest instytucją Unii Europejskiej powołaną w 1977 r. z siedzibą w Luksemburgu. Bardziej szczegółowo TRAKTAT O FUNKCJONOWANIU UNII EUROPEJSKIEJ (WYCIĄG)
TRAKTAT O FUNKCJONOWANIU UNII EUROPEJSKIEJ (WYCIĄG) Artykuł 37. (dawny art. 31 TWE) 1. Państwa Członkowskie dostosowują monopole państwowe o charakterze handlowym w taki sposób, aby wykluczona była wszelka Bardziej szczegółowo Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro?
Czy EBC stłumił dyscyplinę fiskalną w strefie euro? Juliusz Jabłecki jjablecki@wne.uw.edu.pl Ewa Stawasz ewa.stawasz@gmail.com Plan prezentacji 1. Cel i pytania badawcze 2. Polityka zabezpieczeń EBC 3. Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: art. 3
 art. 119
 art. 125
 art. 122
 art. 12
 Art. 1
 art. 127
 art. 127
 art. 230
 art.109
 art. 31