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Timestamp: 2016-12-06 20:14:58+00:00

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1 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA "TOR VERGATA" FACOLTA' di GIURISPRUDENZA DOTTORATO di RICERCA in DIRITTO TRIBUTARIO e dell IMPRESA XXIII CICLO La TASSAZIONE degli IMPIEGHI di CAPITALE tra INVESTIMENTI DIRETTI ed INTERMEDIAZIONE Giuseppe Molinaro A.A. 2009/2010 Docente Guida/Tutor: Prof. Raffaello Lupi Coordinatore: Prof. Raffaello Lupi2 23 A Nadia, Mattia ed Alice che mi hanno perdonato per il tempo loro sottratto, rendendomi più lieve l impegno. 34 INDICE ABSTRACT... 7 PREMESSA COME È IMPIEGATA LA RICCHEZZA DEGLI ITALIANI? LA GEOGRAFIA DEGLI IMPIEGHI IN ATTIVITÀ FINANZIARIE IL GETTITO ERARIALE DERIVANTE DALLA IMPOSIZIONE SUI REDDITI FINANZIARI I REDDITI FINANZIARI IN UNO SCHEMA DI REDDITO-PRODOTTO IN SENSO AMPIO Gli interessi nell ottica della tassazione aziendale e della teorica economica REDDITI DI CAPITALE: FRUTTO CIVILE O FRUTTO ECONOMICO? LE SCELTE DI DETERMINAZIONE DELLA RICCHEZZA FINANZIARIA NELLA TASSAZIONE REDDITUALE ITALIANA La confusione anteriore al riordino del Il riordino attuato nel Le linee guida della inattuata Riforma Tremonti LE ALIQUOTE D IMPOSTA SUI REDDITI FINANZIARI I REDDITI DI CAPITALE Esiste una definizione di reddito di capitale? Le singole fattispecie di proventi derivanti impiego di capitale Gli interessi Interessi non soggetti ad imposizione: interessi compensativi ed interessi moratori Gli interessi ed altri proventi derivanti da mutui, depositi e conti correnti Gli interessi ed altri proventi delle obbligazioni e titoli similari, degli altri titoli diversi dalle azioni e titoli similari nonché dai certificati di massa L imposta sostitutiva del D. Lgs. n. 239/ La ritenuta derivanti da titoli obbligazionari non assoggettati all imposta sostitutiva I proventi derivanti da titoli atipici Altre tipologie di redditi di capitale Gli utili da partecipazione in società ed enti IRES ed utili equiparati Gli utili derivanti da contratti di associazione in partecipazione Gli utili derivanti da gestioni patrimoniali collettive Gli utili derivanti da operazioni di pronti contro termine su titoli e valute Redditi derivanti da contratti di assicurazione sulla vita e di capitalizzazione e dai rendimenti delle rendite di previdenza complementare I redditi imputati al beneficiario del trust5 Gli altri redditi derivanti dall impiego di capitale: la fattispecie residuale I REDDITI DIVERSI DI NATURA FINANZIARIA Riflessioni sulla rilevanza impositiva delle plusvalenze Le plusvalenze sono tutte uguali? Aspetti problematici del prelievo fiscale sui capital gains: previsione di meccanismi di indicizzazione Aspetti problematici del prelievo fiscale sui capital gains: tassazione al momento del realizzo ovvero al momento della maturazione Aspetti problematici del prelievo fiscale sui capital gains: imposizione ordinaria o imposizione sostitutiva? Aspetti problematici del prelievo fiscale sui capital gains: la deducibilità delle minusvalenze Aspetti problematici del prelievo fiscale sui capital gains: la fissazione di minimi in esenzione Aspetti problematici del prelievo fiscale sui capital gains: la rilevanza della durata del possesso degli assets mobiliari L elusione fiscale e la rilevanza impositiva delle plusvalenze LE VARIE FATTISPECIE DI REDDITI DIVERSI DI NATURA FINANZIARIA Le plusvalenze derivanti dalla cessione di partecipazioni et similia Il regime di esenzione delle plusvalenze realizzate da imprese in start up I redditi derivanti da cessione di valute I redditi derivanti da contratti derivati per differenziale LE MODALITÀ DI TASSAZIONE DEI REDDITI FINANZIARI: I REGIMI DICHIARATIVO, AMMINISTRATO E GESTITO Il regime di tassazione dichiarativo Il regime del risparmio amministrato Il regime del risparmio gestito LE PIÙ RECENTI PROSPETTIVE DI RIFORMA In cosa è migliorabile l attuale sistema impositivo dei redditi finanziari? Prima disomogeneità: le due aliquote d imposta Seconda disomogeneità: la disparità di trattamento tra OICR italiani ed OICR comunitari armonizzati Terza disomogeneità: le diversità tra i tre regimi di tassazione del risparmio Quarta disomogeneità: il differimento d imposta nel caso di titoli a cedola nulla E possibile addivenire ad un unica aliquota della tassazione dei redditi finanziari? Esiste un livello appropriato di aliquota unica? E necessario introdurre misure compensative a fini equitativi?6 Il tema della doppia tassazione dei redditi partecipativi Le difficoltà del passaggio all aliquota unica: la necessità di gestire la fase transitoria IPOTESI DI RIFORMA DEI REGIMI DI TASSAZIONE DEL RISPARMIO Prima ipotesi di riforma: minimi correttivi Seconda ipotesi di riforma: generalizzata applicazione del principio della tassazione al realizzo Terza ipotesi di riforma: generalizzata applicazione del principio della tassazione alla maturazione Il regime dichiarativo: prelievo sostitutivo d acconto sui redditi di capitale e segnalazione del percipiente Aspetti critici di transizione al nuovo regime E se si introducesse una Tobin Tax? IL RUOLO DEGLI INTERMEDIARI NELLA TASSAZIONE DEI REDDITI FINANZIARI IL SISTEMA DI TASSAZIONE DEGLI ORGANISMI DI INVESTIMENTO COLLETTIVO DEL RISPARMIO L imposizione sostitutiva sui fondi comuni di investimento mobiliare aperto e chiusi nazionali L imposizione sostitutiva sui fondi comuni di investimento mobiliare lussemburghesi storici L imposizione sostitutiva sui fondi pensione PROFILI INTERNAZIONALI DI TASSAZIONE DELLE ATTIVITÀ FINANZIARIE Tassazione dei redditi di fonte italiana percepiti da non residenti in Italia (c.d. outbound income) Gli interessi I dividendi I proventi di quote di fondi comuni di investimento in valori mobiliari Le plusvalenze Tassazione dei redditi di fonte estera percepiti da residenti in Italia (c.d. inbound income) Gli interessi Dividendi e plusvalenze Adempimenti strumentali degli intermediari nei rapporti con l estero: il monitoraggio fiscale Effetti impositivi del trading on line effettuato da un residente in Italia Misure di contrasto all evasione fiscale internazionale POSSIBILI SVILUPPI DELLA RICERCA BIBLIOGRAFIA APPENDICE - GRAFICI7 ABSTRACT La tassazione dei redditi di natura finanziaria, tipicamente quelli derivanti dall impiego del risparmio delle persone fisiche, riveste una fondamentale importanza nella politica tributaria dei Paesi evoluti sia in un ottica interna (esigenze di gettito, contrasto di fenomeni elusivi, etc.) sia in un ottica esterna (in primis, con l attuazione di politiche difensive o aggressive sia per scongiurare il rischio di fughe sia per favorire l attrazione di capitali). I modelli di tassazione di tali redditi si differenziano tra quelli applicabili al risparmio diretto e quelli applicabili al risparmio intermediato : i due comparti presentano aspetti e problematiche diverse, ma senza soluzione di continuità, poiché la disciplina fiscale del risparmio intermediato non può prescindere in alcun caso dalla ricognizione della disciplina fiscale del risparmio diretto. L obiettivo principale del lavoro svolto è stato quindi quello di analizzare le peculiarità del nostro sistema di tassazione dei redditi finanziari, le attuali criticità, dovute principalmente alla disomogeneità del sistema stesso, e le possibili ipotesi di relativa evoluzione. In particolare, si è provveduto preliminarmente ad una ricognizione delle diverse forme di impiego in attività finanziarie della ricchezza degli italiani analizzando altresì la composizione del gettito erariale derivante dai redditi finanziari, che costituiscono un ideale 78 comparto reddituale nel cui novero sono riconducibili due delle sei categorie di redditi previste dal Testo Unico: i redditi di capitale ed i redditi diversi di natura finanziaria. Come noto, non esiste una definizione paradigmatica delle menzionate categorie reddituali; per entrambe, infatti, il Testo Unico fornisce un elencazione casistica, che include fattispecie puntuali e tassative di proventi finanziari rilevanti ai fini impositivi; astrattamente è possibile ricondurre la categoria dei redditi di capitale al concetto di redditi-prodotto (ovvero quei redditi che costituiscono il frutto civile, come gli interessi o economico, come i dividendi derivante dall impiego di capitale) e le plusvalenze di natura finanziaria al concetto di redditi-entrata (ovvero quei proventi, anche differenziali, in cui il negozio di impiego del capitale sussiste ma non si pone come diretta causa produttiva dei proventi medesimi). Con particolare riferimento agli interessi che costituiscono il reddito di capitale per eccellenza, assieme ai dividendi si è altresì evidenziato che, da un punto di vista contabile ed in un ottica di tassazione aziendale, tali proventi sono equiparabili a tutti gli altri costi mentre sotto un profilo più strettamente microeconomico, gli stessi costituiscono di fatto una rendita e, per questo, si differenziano dagli ordinari oneri per fattori della produzione. In un ottica di teoria economica della remunerazione dei fattori produttivi, infatti, gli interessi sono, in un certo senso, equiparabili ai salari ed ai profitti. Pertanto, a livello macro-economico, gli interessi a differenza dei proventi derivanti dalle attività produttive in senso stretto non concorrono alla formazione del 89 reddito nazionale (P.I.L.) costituendo una ripartizione, sotto forma di rendita, del valore aggiunto economico nazionale. Altro saliente tema trattato è quello della misura dell aliquota di imposizione dei redditi finanziari che assume rilevanza centrale nel nostro sistema impositivo, in cui detti redditi percepiti da persone fisiche al di fuori dell esercizio di attività d impresa, di norma, non sono tassati come tutti gli altri proventi attraverso un imposizione progressiva ma subiscono un prelievo proporzionale sostitutivo. La maggior parte delle fattispecie di redditi finanziari è infatti assoggettata all aliquota del 12,50%, che potrebbe sembrare piuttosto modesta e, per questo, da più parti se ne prospetta un aumento. Tuttavia, si deve considerare che buona parte del rendimento finanziario non è reddito ma ricostituzione del capitale eroso dall inflazione. In altri termini, il rendimento derivante dagli strumenti finanziari serve, in primo luogo, a salvaguardare il potere d acquisto del capitale investito, nel senso che si può parlare di un provento vero e proprio solo se si riesce a coprire l inflazione, altrimenti si determina una perdita di capitale reale. Pertanto, la decisione di attestarsi su una aliquota di livello piuttosto modesto, tenuto conto del criterio nominalistico del nostro regime impositivo che non prevede indicizzazioni, consente di favorire una sorta di compensazione per controbilanciare lo svantaggio derivante dall erosione inflattiva. 910 Si è altresì evidenziato che il successo della tassazione dei redditi finanziari è attribuibile in buona parte al modesto livello di aliquota fiscale ma anche al ruolo determinante degli intermediari che assumono in carico tutti (o quasi) gli obblighi strumentali e procedurali finalizzati all assolvimento degli obblighi impositivi. E evidente, infatti, il ruolo centrale rivestito dagli intermediari- grandi esattori nel sistema di tassazione dei redditi finanziari, sia in sede di applicazione delle ritenute alla fonte o dell imposta sostitutiva sui redditi di capitale sia nell ambito dei regimi del risparmio amministrato e gestito per la tassazione dei redditi diversi di natura finanziaria (regimi a cui si è dato ampio risalto nell ambito della trattazione). Come correttamente rilevato in dottrina, gli intermediari garantiscono una certa sicurezza dell investimento, ma ne tassano i redditi in una specie di apoteosi della tassazione aziendale, che vede un intervento veramente sporadico di un fisco che si fida totalmente degli intermediari, in genere con ragione. Al contrario, i redditi conseguiti fuori da queste strutture, tra privati e privati o aziende non strutturate, vengono di solito nascosti al fisco. 1 Gli intermediari finanziari che intervengono nella tassazione dei redditi finanziari erogando direttamente o indirettamente redditi a diversi stakeholders (i.e. i dipendenti, i consulenti, gli azionisti, i clienti, etc.) e, in veste di sostituto d imposta, operando le ritenute 1 In questi termini, R. Lupi, Tassazione aziendale in cerca di identità. Come riformare un sistema senza alternative. Supplemento a Dialoghi Tributati n. 2, 2010, pag11 alla fonte a titolo di acconto o d imposta e le imposte sostitutive sui redditi finanziari, nonché tutti i conseguenti onerosi adempimenti strumentali correlati rappresentano la fattispecie di più rigida organizzazione amministrativo-aziendale; si tratta, infatti, di operatori economici di grandi o grandissime dimensioni, che si avvalgono di procedure standardizzate, complesse ed articolate, e sono soggetti ad una serie di controlli interni ed esterni. Si è quindi evidenziato che la tassazione delle rendite finanziarie, effettuata per il tramite dei c.d. grandi contribuenti, costituisce la massima espressione della tassazione aziendale, in quanto la ricchezza finanziaria viene canalizzata e tassata attraverso le imprese bancarie e finanziarie. Tuttavia, l attuale sistema di tassazione dei redditi finanziari, per quanto discretamente efficiente risulta non omogeneo e, talvolta, non neutrale, evidenziando quindi dei margini di miglioramento. Ci si riferisce, tra gli altri, ai disallineamenti rappresentati dall esistenza di un doppio (triplo, in realtà) livello di aliquote impositive, dalla disparità di timing della tassazione degli OICR italiani (tassati in base al risultato maturato) e degli OICR comunitari armonizzati (tassati al realizzo), nonché dalle differenti caratteristiche proprie dei diversi regimi di tassazione del risparmio (dichiarativo, amministrato e gestito). Attesa la sempre maggiore rilevanza della mobilità internazionale dei capitali, si è ritenuto opportuno, inoltre, analizzare brevemente il trattamento dei redditi finanziari transnazionali sia in uscita (c.d. outbound incomes) sia in entrata (c.d. inbound incomes). 1112 PREMESSA Un sistema di tassazione dei redditi finanziari, per essere ottimale, dovrebbe tendere al perseguimento di alcuni fondamentali obiettivi di carattere politico-economico quali la completezza, la neutralità, l equità e l efficienza. In particolare, un sistema impositivo è: - completo o generale, se riesce a contemplare tutte le fattispecie produttive di redditi finanziari e se non sussistono lacune nell ordinamento che potrebbero favorire fenomeni elusivi da parte dei contribuenti. A tale fine, appare imprescindibile tenere conto delle differenze esistenti tra le diverse fattispecie e ricondurle nelle specifiche categorie reddituali. Da un punto di vista economico è accettabile l ideale unitarietà della categoria dei redditi finanziari, mentre dal punto di vista giuridico tale unitarietà non può essere mantenuta, in quanto le diverse fattispecie sono caratterizzate da configurazioni giuridiche sottostanti differenti e per questo necessitano di criteri impositivi e di regole di determinazione della base imponibile diversificati. Dal punto di vista giuridico, vengono quindi operate delle distinzioni tra redditi derivanti da un impiego statico del capitale (c.d. redditi di capitale ) e redditi derivanti da un impiego dinamico del capitale (c.d. redditi diversi di natura finanziaria ) 2. 2 Da un punto di vista pratico, l unitarietà presenta indubbi vantaggi ai fini del contrasto dei fenomeni elusivi, mentre un sistema basato su una ripartizione dei redditi finanziari (tra redditi di capitale e redditi diversi di natura finanziaria) appare preferibile dal punto di vista dell equità ma deve essere accompagnato da opportune norme di chiusura, atteso che costituisce un sistema più esposto a 1213 - Neutrale ed equo, se non privilegia, da un punto di vista fiscale, un prodotto finanziario piuttosto che un altro 3 e quando assoggetta tutti i redditi finanziari della stessa natura al medesimo prelievo fiscale, a prescindere dallo strumento finanziario adottato, così minimizzando le distorsioni 4. In altri termini, la neutralità si sostanzia nell esigenza che l imposizione sui redditi finanziari non condizioni le scelte degli operatori e non crei discriminazioni tra gli investitori e tra gli strumenti finanziari 5. - Efficiente, se raggiunge l obiettivo di garantire l effettivo assolvimento dell imposta in relazione alla effettiva capacità economica dei singoli, attraverso idonei strumenti di accertamento, riscossione e controllo, evitando ogni possibile fenomeno di evasione fiscale 6. Il requisito dell efficienza si ricollega a quello della semplicità del sistema impositivo che è di fondamentale importanza dal punto di derive elusive rappresentate principalmente dalla trasformazione di fattispecie di un reddito in altra forma reddituale soggetta ad un regime impositivo più mite. I più comuni fenomeni del genere (coupon washing e dividend washing) sono stati oggetto di contrasto per mezzo di norme antielusive ad hoc. 3 In altri termini non deve condizionare le scelte degli investitori, ma deve essere caratterizzato dalla generale imposizione di tutte le rendite finanziarie, senza distinzioni. 4 Un sistema impositivo non è neutrale quando, per scelte di politica economico-fiscale, il risparmio viene canalizzato verso particolari investimenti finanziari. In questi casi, l imposta incide sulla struttura dei rendimenti delle diverse attività finanziarie. 5 Di norma un sistema per essere neutrale dovrebbe seguire il criterio della completa inclusione di tutti i redditi finanziari nella base imponibile dell imposta personale progressiva; comunque lo stesso obiettivo può essere raggiunto anche escludendo da tassazione tutti i redditi di natura finanziaria o applicando un imposizione sostitutiva sugli stessi. 6 Tale aspetto è di fondamentale importanza, in quanto la globalizzazione, l internazionalizzazione dei mercati finanziari e l introduzione di nuovi prodotti hanno reso più complesso ed articolato il controllo dei redditi di natura finanziaria di fonte nazionale ed estera. 1314 vista economico; un sistema impositivo è semplice se riduce gli adempimenti burocratici, così contenendo gli oneri e rendendo di conseguenza più efficiente il prelievo 7. Nel nostro ordinamento l efficienza e la semplicità del sistema impositivo relativo ai redditi finanziari è garantita dal ruolo centrale degli intermediari finanziari che, nella loro veste di emittenti o di soggetti che intervengono nel pagamento delle diverse forme reddituali, effettuano tutti gli adempimenti strumentali e procedurali che rendono più efficace l attività di accertamento e di riscossione da parte dell Amministrazione finanziaria, decretando il successo della tassazione dei redditi in esame. Ovviamente un sistema d imposizione dei redditi finanziari completo, generale, neutrale ed efficiente (nonché semplice) ed allo stesso tempo conforme ai principi dell ordinamento deve attrarre ad imposizione tutte le possibili fattispecie di manifestazione di capacità economica di natura finanziaria, anche quelle nuove che dovessero palesarsi a seguito della costante evoluzione degli strumenti finanziari che vengono proposti sul mercato, pur sempre nel rispetto del principio di tutela del risparmio previsto dall art. 47 della Costituzione. 7 Nell ambito delle attività finanziarie, inoltre, un prelievo complessivo e neutrale è anche un prelievo semplice, in quanto elimina ogni complessità applicativa. 1415 1. COME È IMPIEGATA LA RICCHEZZA DEGLI ITALIANI? Sulla base delle ultime statistiche ufficiali disponibili 8, la ricchezza degli italiani, 9 complessivamente pari ad miliardi, è idealmente suddivisibile tra attività reali (principalmente beni immobili: fabbricati, terreni, etc.) per un totale di miliardi (62,87%) ed attività finanziarie (es. depositi, titoli, etc.) per un totale di miliardi (37,13%) (Cfr. Grafico n. 1). La ricchezza netta ovvero quella che tiene conto delle passività finanziarie (ad esempio, i mutui per acquisto della prima casa, crediti al consumo, etc.) 10 degli italiani (pari ad 805 miliardi) ammonta ad miliardi e risulta diminuita rispetto al precedente anno di circa 161 miliardi 11 (-1,9%), risentendo in particolare della rilevante riduzione di valore delle attività finanziarie (-8,2%) solo in parte compensata dalla dinamica positiva delle attività reali (+ 3%). 8 Relative all anno I dati sono desunti dal Supplemento al Bollettino Statistico della Banca d Italia La ricchezza delle famiglie italiane 2008, n. 67 del 16 dicembre I dati ufficiali relativi al 2009 saranno disponibili nel mese di dicembre I dati si riferiscono all insieme delle famiglie consumatrici e delle famiglie produttrici (cioè le imprese individuali con non più di 5 addetti) mentre sono escluse le Istituzioni Sociali Private (ISP), cioè quegli organismi privati senza scopo di lucro che producono beni e servizi non destinabili alla commercializzazione (es. associazioni sportive, partiti politici, sindacati, etc.). 10 L ammontare delle passività per le famiglie italiane è pari al 74% del reddito disponibile, il valore più basso rispetto a tutti i Paesi considerati (in Gran Bretagna, ad esempio, la percentuale sale al 180%). 11 Dato a prezzi correnti. A prezzi costanti, la riduzione della ricchezza complessiva rispetto al 2007 è pari a 433 miliardi (5% circa). Si è tenuto conto di un inflazione 2008 rispetto al 2007 del 3,2%. 1516 Alla fine del 2008, la ricchezza netta media per famiglia ammontava ad ; tale dato deve essere letto in coerenza con l indice del grado concentrazione della medesima ricchezza che risulta particolarmente elevato. Infatti, le indagini sulla distribuzione della ricchezza evidenziano che la maggior parte delle famiglie detengono livelli nulli o comunque molto modesti di ricchezza mentre, all opposto, poche famiglie posseggono un elevato livello di ricchezza 13. Secondo la Banca d Italia, la variazione complessiva della ricchezza, in termini reali, può essere attribuita principalmente a due componenti: a) i capital gains che esprimono la variazione dei prezzi di mercato delle attività reali e finanziarie, al netto della parte attribuibile al deflatore dei consumi; b) il flusso di risparmio, pari al reddito al netto dei consumi. In particolare, nel 2008, si sono manifestati dei capital gains negativi (si può quindi più propriamente parlare di capital loss) per 521 miliardi principalmente per effetto della forte contrazione dei valori di mercato dei titoli azionari avvenuta in quell anno 14. Il risparmio delle famiglie è invece stato positivo per 88 miliardi Tra il 2007 ed il 2008 la ricchezza netta per famiglia è diminuita del 3,5% a prezzi correnti e del 6,5% a prezzi costanti, tornando sui livelli di inizio secolo. 13 Secondo i dati rilevati nel 2008, il 50% delle famiglie deteneva complessivamente il 10% della ricchezza totale mentre il 10% delle famiglie deteneva complessivamente il 44% della ricchezza complessiva. 14 Si ricorda che in tale anno, l indice della Borsa di Milano (FTSE MIB) ha avuto una contrazione del 47,5%). Pesanti perdite hanno fatto registrare tutte le principali piazze finanziarie mondiali. 15 Secondo le statistiche della Banca d Italia, nel periodo , il risparmio ha contribuito alla crescita della ricchezza netta per circa il 60% contro il 40% dei capital gains. Il rapporto tra ricchezza netta e reddito 1617 2. LA GEOGRAFIA DEGLI IMPIEGHI IN ATTIVITÀ FINANZIARIE Come detto, le attività finanziarie degli italiani a fine 2008 ammontavano ad miliardi circa 16, ripartibili come di seguito descritto 17 (Cfr. Grafico n. 2). La liquidità ( 96 miliardi), i depositi bancari inclusi i rapporti di conto corrente ( 638 miliardi) ed il risparmio postale ( 293 miliardi) rappresentavano circa il 30% delle attività finanziarie. I titoli obbligazionari rappresentavano circa il 23% delle attività finanziarie, per un controvalore di 766 miliardi, suddivisi tra titoli del debito pubblico italiano (BOT, BTP, CCT, etc.) ( 182,5 miliardi) 18, obbligazioni di soggetti privati nazionali ( 451,2 di cui disponibile lordo nel 2008 è stato pari a 7,6, in riduzione rispetto agli anni più recenti. 16 Tale valore risulta pari ad oltre tre volte il reddito disponibile degli italiani, un valore di molto inferiore a quello degli Stati Uniti (3,88) o del Regno Unito (4,24) dove però il sistema pensionistico pubblico è meno presente rispetto a quello italiano con la conseguenza che l investimento in riserve tecniche di assicurazione risulta più elevato in quei Paesi. Altri Paesi, come Germania e Francia, presentano invece un quoziente inferiore a A tenore dei dati delle statistiche presentate nell ambito della 85 giornata mondiale del risparmio organizzata dalla A.C.R.I. 31 ottobre 2009 sembrerebbe che gli italiani abbiano ritrovato la loro capacità di risparmio: secondo le stime sulla base del campione analizzato, infatti, è aumentato il numero di coloro che riescono a risparmiare (37%; 3% in più rispetto al 2008) anche se rimane costante la percentuale di coloro che consumano tutto il proprio reddito, quindi senza dare adito ad alcun tipo di risparmio (38%). Secondo l Istat la propensione al risparmio delle famiglie italiane (definita dal rapporto tra il risparmio lordo delle famiglie ed il loro reddito disponibile) è pari al 14% (dati relativi al 4 trimestre 2009). 18 Si ricorda che secondo quanto evidenziato dalla Banca d Italia, oltre il 50% dei titoli pubblici italiani è detenuto da soggetti esteri. La quota investita direttamente dalle famiglie in titoli pubblici italiani è pari a poco più del 5%. 1718 403,5 rappresentati da obbligazioni bancarie) e titoli pubblici e privati esteri ( 132,3 miliardi). I titoli partecipativi (azioni e quote) rappresentavano circa il 14% dell intero coacervo di assets finanziari ( 482,9 miliardi), suddivisibili tra titoli partecipativi in società italiane ( 415,6 miliardi di cui 98,5 in società quotate) e titoli partecipativi in società estere ( 67,3 di cui 49,6 in società quotate). Quote consistenti, anche se meno rilevanti, di assets finanziari erano rappresentate dalle partecipazioni in quasi-società 19 per un controvalore di circa 233,9 miliardi (circa il 7% del totale) e dai fondi comuni di investimento per un controvalore di circa 163,7 miliardi (circa il 4,9% del totale). Infine il risparmio c.d. previdenziale rappresentato dalle riserve tecniche di assicurazione 20 costituite dalle imprese assicurative e dai fondi pensione per future prestazioni in favore degli assicurati e degli iscritti presenta un controvalore di circa 586,8 miliardi (17,4% del totale). Nel 2008 è proseguita la riallocazione degli assets, già iniziata a fine 2007, all interno dei portafogli di investimento degli italiani 19 La Banca d Italia definisce in tale modo quegli organismi senza personalità giuridica che dispongono di una contabilità completa ed il cui andamento economico-finanziario è distinguibile da quello del proprietario ; vi rientrano: le società in nome collettivo, le società in accomandita semplice, le società semplici, le società di fatto, le imprese individuali (artigiani, agricoltori, piccoli imprenditori, liberi professionisti e comunque tutti coloro che svolgono attività in proprio) purché abbiano un numero di addetti superiore alle 5 unità. 20 Costituite dalle somme accantonate dalle imprese di assicurazione-ramo vita e dai fondi pensione al fine di provvedere ai futuri pagamenti ai beneficiari. 1819 che si sono orientati verso strumenti finanziari meno rischiosi e più liquidi; è quindi aumentata la quota di ricchezza detenuta in depositi bancari ed in risparmio postale (+ 4%) nonché quella detenuta in obbligazioni private (+2,5%). Di contro, l ammontare degli investimenti in azioni e fondi comuni è diminuito rispettivamente del 7,1% e del 2,3% in rapporto al totale delle attività finanziarie. Stabile è rimasta la quota di attività finanziarie detenuta in titoli di stato nazionali. Secondo i dati provvisori relativi al 2009, resi disponibili dalla Banca d Italia nella Relazione annuale presentata il 31 maggio u.s., lo stock delle attività finanziarie detenute dai risparmiatori si è attestato ad miliardi, principalmente costituito da risparmio bancario (circa miliardi, ripartiti tra depositi, conti correnti ed obbligazioni bancarie) e risparmio previdenziale (circa 630 miliardi). I titoli partecipativi italiani ed esteri 21 ammontano a circa 853 miliardi mentre i titoli di stato rilevano per circa 200 miliardi ed i fondi comuni di investimento per circa 190 miliardi. 21 In tale statistica, viene sommato il possesso dei titoli partecipativi come strumento di investimento finanziario alle partecipazioni in società non quotate possedute nelle imprese di famiglia. 1920 3. IL GETTITO ERARIALE DERIVANTE DALLA IMPOSIZIONE SUI REDDITI FINANZIARI Sulla base dei dati di pre-consuntivo desumibili dal Bollettino delle Entrate Tributarie pubblicato dal Ministero dell Economia e delle Finanze 22, nel , in termini di competenza 24, il gettito erariale derivante dalla imposizione sui redditi finanziari è composto come di seguito dettagliato (Cfr. Grafico n. 3). L imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nonché le ritenute sugli interessi ed altri redditi di capitale ha generato entrate per milioni 25 (con un decremento di 81 milioni (- 0,7%) rispetto all anno precedente) di cui: a) per milioni (con incremento di milioni (+ 28,1%) rispetto all anno precedente) derivanti dalle ritenute 22 Che, si ricorda, è una pubblicazione periodica in cui vengono analizzati i flussi relativi alle entrate erariali italiane, in termini di competenza e di cassa. I dati ivi riportati sono quelli presenti nel bilancio dello Stato. I dati sono estrapolati dalla sezione I del Bollettino e dalle relative appendici statistiche. 23 Secondo le informazioni ritraibili dalla Relazione Annuale dei partecipanti della Banca d Italia, presentata dal Governatore, Prof. Mario Draghi, il 31 maggio 2010 (cfr. pag. 150), in tale anno, le imposte sostitutive sul risparmio delle famiglie si sono ridotte del 7,3% ( ); in particolare sono scese quelle sul risparmio gestito ( ) e su dividendi e plusvalenze ( ). Le imposte sugli interessi sono rimaste invariate: la forte riduzione della componente relativa alle obbligazioni ( ) che ha riflettuto il calo del rendimento medio registrato nel 2009, è stata compensata dall aumento di quella sui depositi bancari ( ), che segue con maggiore ritardo la dinamica dei tassi di interesse. 24 I dati in termini di cassa non differiscono sensibilmente. In particolare, in termini di cassa, l imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nonché le ritenute sugli interessi e gli altri redditi di capitale hanno generato entrate per milioni di euro (- 21 milioni di euro, pari al 0,2%) di cui milioni ( milioni di euro, pari al + 27,9%) derivano dalle ritenute su interessi, premi ed altri frutti corrisposti da aziende ed altri istituti di credito e milioni di euro ( milioni di euro, pari al 20,90%) dall imposta sostitutiva sugli interessi, premi ed altri frutti di talune obbligazioni e titoli similari. L imposta sostitutiva sui redditi di capitale e plusvalenze è pari a 604 milioni di euro (-392 milioni di euro, pari al 39,4%). 25 Cfr. Capitolo 1026 del Bilancio dello Stato. 20 Vedere altro
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References: art. 47
 Articolo 1
 Articolo 82
 Art. 40
 art. 2
 Art. 32
 ART. 3
 articolo 4
 Art. 1