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Immobiliare Lombarda S.p.A. Fondiaria-SAI S.p.A. - PDF
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1 DOCUMENTO DI OFFERTA OFFERTA PUBBLICA DI ACQUISTO E SCAMBIO VOLONTARIA TOTALITARIA ai sensi degli articoli 102 e seguenti del D.Lgs 24 febbraio 1998, n. 58 avente per oggetto massime n azioni ordinarie di Immobiliare Lombarda S.p.A. OFFERENTE Fondiaria-SAI S.p.A. CORRISPETTIVO L Offerente riconoscerà a ciascun aderente all Offerta, per ogni n. 46 azioni Immobiliare Lombarda S.p.A. portate in adesione, un corrispettivo suddiviso come segue: n. 1 azione ordinaria Milano Assicurazioni S.p.A., quotata sul Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A., già emessa e detenuta da Fondiaria-SAI S.p.A., godimento regolare, del valore nominale di Euro 0,52; Euro 1,752 in contanti. CONSULENTE FINANZIARIO DELL OFFERENTE KPMG Corporate Finance, Divisione di KPMG Advisory S.p.A. INTERMEDIARIO INCARICATO DEL COORDINAMENTO DELLA RACCOLTA DELLE ADESIONI Società per Amministrazioni Fiduciarie Spafid S.p.A. PERIODO DI ADESIONE ALL OFFERTA CONCORDATA CON BORSA ITALIANA S.P.A.
2 Dal 18 marzo 2008 al 17 aprile 2008, estremi inclusi, dalle ore 8:30 alle ore 17:30, salvo proroga. L approvazione del presente documento di offerta non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell adesione e sul merito dei dati e delle notizie in esso riportati. Marzo
3 INDICE Definizioni... 8 Premessa...11 Caratteristiche dell Offerta Titoli oggetto dell Offerta Corrispettivo dell Offerta e corrispettivo complessivo A Avvertenze...17 A.1 Condizioni di efficacia dell Offerta A.2 Comunicato dell Emittente A.3 Advisor incaricato dal Consiglio di Amministrazione dell Emittente per la redazione della fairness opinion relativa al Corrispettivo dell Offerta e risultanze della medesima A.4 Obbligo di Acquisto di cui all articolo 108, comma 2, del Testo Unico A.5 Dichiarazione dell Offerente in merito alla volontà di avvalersi del Diritto di Acquisto di cui all articolo 111 del Testo Unico e all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del Testo Unico A.6 Programmi dell Offerente in caso di mancata revoca dalla quotazione delle azioni dell Emittente A.7 Effetti della potenziale scarsità del flottante di Immobiliare Lombarda A.8 Rischi connessi alla potenziale scarsità del flottante di Immobiliare Lombarda e all andamento del titolo successivamente al termine dell Offerta A.9 Attività svolta dalla società emittente le azioni offerte quale Corrispettivo in Azioni22 A.10 Variazioni del corso del titolo Milano Assicurazioni A.11 Operazioni straordinarie successive all Offerta aventi ad oggetto il Gruppo Fondiaria-SAI e l Emittente A.12 Approvazione dei progetti di bilancio di esercizio e del bilancio consolidato al 31 dicembre 2007 dell Emittente, dell Offerente e di Milano Assicurazioni A.13 Inapplicabilità dell articolo 104 (Difese) e dell articolo 104-bis (Regola di neutralizzazione) del Testo Unico A.14 Possibili alternative per gli attuali azionisti dell Emittente B Soggetti partecipanti all operazione...28 B.1 Informazioni relative all Offerente B.1.1 Denominazione sociale, forma giuridica e sede legale B.1.2 Legislazione di riferimento e foro competente B.1.3 Capitale Sociale B.1.4 Azionisti rilevanti B.1.5 Organi sociali B.1.6 Sintetica descrizione del gruppo che fa capo all Offerente B.1.7 Andamento recente B.2 Informazioni relative alla società emittente gli strumenti finanziari offerti in corrispettivo dell Offerta B.2.1 Denominazione sociale, forma giuridica e sede legale B.2.2 Legislazione di riferimento e foro competente B.2.3 Capitale Sociale B.2.4 Azionisti rilevanti B.2.5 Organi sociali B.2.6 Sintetica descrizione del gruppo di appartenenza
4 B.2.7 Attività B.2.8 Situazione patrimoniale e conto economico riclassificato B.2.9 Andamento recente e prospettive B.3 Informazioni relative all Emittente e al gruppo a questi facente capo B.3.1 Denominazione sociale, forma giuridica e sede legale B.3.2 Legislazione di riferimento e foro competente B.3.3 Capitale Sociale B.3.4 Azionisti rilevanti B.3.5 Organi sociali B.3.6 Sintetica descrizione del gruppo di appartenenza B.3.7 Andamento recente e prospettive B.4 Gli Intermediari B.4.1 B.4.2 C Indicazione degli intermediari che intervengono nell Operazione e del relativo ruolo107 Indicazione della circostanza che presso gli intermediari sono disponibili il Documento di Offerta, la Scheda di Adesione e, per la consultazione, i documenti indicati nel paragrafo O Categorie e quantitativi degli strumenti finanziari oggetto dell Offerta e modalità di adesione C.1 Categoria e quantità delle Azioni oggetto dell Offerta C.2 Percentuale rappresentata dalle Azioni oggetto dell Offerta rispetto all intero capitale sociale dell Emittente C.3 Autorizzazioni a cui è soggetta l Operazione e relativi estremi C.4 Modalità e termini stabiliti per l adesione all Offerta e per il deposito delle Azioni conformemente a quanto previsto nella Scheda di Adesione C.5 Comunicazioni relative all andamento dell Offerta C.6 Mercato sul quale è promossa l Offerta D Numero degli strumenti finanziari dell Emittente posseduti dall Offerente, anche a mezzo di società fiduciarie o per interposta persona, e di quelli posseduti da società controllate D.1 Indicazione del numero e delle categorie di strumenti finanziari emessi dall Emittente e posseduti, direttamente e indirettamente, dall Offerente D.2 Indicazione dell eventuale esistenza di contratti di riporto, diritti di pegno o di usufrutto o di impegni di altra natura su strumenti finanziari dell Emittente E Corrispettivo unitario per gli strumenti finanziari oggetto dell offerta e sua giustificazione E.1 Indicazione del corrispettivo unitario e sua determinazione E.2 Confronto del Corrispettivo con alcuni indicatori relativi all Emittente E.3 Media aritmetica ponderata mensile delle quotazioni registrate dalle azioni dell Emittente nei dodici mesi precedenti l annuncio dell Offerta E.4 Indicazione dei valori attribuiti alle Azioni dell Emittente in occasione di precedenti operazioni finanziarie effettuate nell ultimo esercizio o nell esercizio in corso E.5 Indicazione dei valori ai quali sono state effettuate, negli ultimi due anni, da parte dell Offerente, operazioni di acquisto e vendita sulle azioni dell Emittente Ebis Numero degli strumenti finanziari offerti in corrispettivo dello scambio posseduti dall Offerente, 4
5 E.1bis E.2bis anche a mezzo di società fiduciarie o per interposta persona, e di quelli posseduti da società controllate Indicazione del numero e delle categorie di strumenti finanziari offerti in corrispettivo dello scambio posseduti, direttamente e indirettamente, dall Offerente122 Indicazione dell eventuale esistenza di contratti di riporto, diritti di pegno o di usufrutto o di impegni di altra natura sugli strumenti finanziari offerti in corrispettivo122 Eter Corrispettivo unitario in strumenti finanziari quotati offerti in scambio e sua giustificazione E.1ter Indicazione delle eventuali autorizzazioni, rilasciate dalle Autorità competenti, cui è soggetta l'operazione di vendita degli strumenti finanziari costituenti il corrispettivo dello scambio e dei relativi estremi E.2ter Confronto del Corrispettivo in Azioni con alcuni indicatori E.3ter E.4ter E.5ter Media aritmetica mensile ponderata delle quotazioni degli ultimi dodici mesi degli strumenti finanziari offerti in corrispettivo Indicazione dei valori attribuiti agli strumenti finanziari offerti in corrispettivo in occasione di operazioni finanziarie effettuate nell ultimo esercizio e nell esercizio in corso Indicazione dei valori ai quali sono state effettuate, negli ultimi due anni, da parte dell Offerente, operazioni di acquisto e vendita sulle azioni oggetto di scambio E.6ter Indicazione dei criteri seguiti per la determinazione del rapporto di scambio E.7ter Descrizione degli strumenti finanziari oggetto di scambio E.8ter Descrizione dei diritti connessi agli strumenti finanziari offerti in scambio E.9ter Regime di circolazione ed eventuale esistenza di discipline particolari di legge o di statuto concernenti l'acquisto od il trasferimento E.10ter Regime fiscale F Data, modalità di pagamento del corrispettivo e garanzie di esatto adempimento F.1 Data di pagamento del Corrispettivo F.2 Modalità di pagamento F.3 Modalità di Garanzie di esatto adempimento G Motivazione dell Offerta e programmi futuri dell Offerente G.1 Presupposti giuridici dell operazione G.2 Motivazioni dell Operazione e modalità di finanziamento G.2.1 Motivazioni dell Operazione G.2.2 Modalità di finanziamento G.2.3 Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del Testo Unico G.2.4 Diritto di Acquisto ai sensi dell articolo 111 del Testo Unico e Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del Testo Unico G.3 Programmi elaborati dall Offerente relativamente all Emittente G.3.1 G.3.2 Linee guida del progetto di riassetto societario/industriale del Gruppo Fondiaria-SAI143 Programmi relativi alla gestione delle attività, agli investimenti da attuare e alle relative forme di finanziamento, nonché alle eventuali ristrutturazioni e/o riorganizzazioni (in particolare, fusioni, scissioni, conferimenti, cessioni di rami di azienda) anche con riferimento al mantenimento nell impiego della forza lavoro dell Emittente e delle sue controllate
6 H Eventuali accordi tra offerente ed azionisti o amministratori della società emittente gli strumenti finanziari oggetto dell Offerta H.1 Indicazione di eventuali accordi tra l Offerente e gli azionisti e gli amministratori dell Emittente che abbia rilevanza in relazione all Offerta H.2 Operazioni finanziarie e/o commerciali che sono state eseguite, nei 12 mesi antecedenti alla pubblicazione dell Offerta, fra l Offerente e l Emittente, che possano avere o abbiano avuto effetti significativi sull attività dell Emittente H.3 Accordi tra l Offerente e gli azionisti dell Emittente concernenti l esercizio del diritto di voto, ovvero il trasferimento di azioni dell Emittente Hbis Eventuali accordi tra offerenti ed azionisti o componenti dell organo di amministrazione della società emittente gli strumenti finanziari costituenti il corrispettivo dello scambio H.1bis H.2bis H.3bis Indicazione di eventuali accordi tra l Offerente e gli azionisti e gli amministratori della società emittente gli strumenti finanziari costituenti il corrispettivo dello scambio, che abbia rilevanza in relazione all Offerta Operazioni finanziarie e/o commerciali che sono state eseguite, nei 12 mesi antecedenti alla pubblicazione dell Offerta, fra l Offerente e la società emittente gli strumenti finanziari costituenti il corrispettivo dello scambio, che possano avere o abbiano avuto effetti significativi sull attività della medesima Accordi tra l Offerente e gli azionisti della società emittente gli strumenti finanziari costituenti il corrispettivo dello scambio concernenti l esercizio del diritto di voto, ovvero il trasferimento delle azioni I Compensi agli intermediari L M Ipotesi di Riparto Indicazione delle modalità di messa a disposizione del pubblico del documento di offerta N Appendici N.1 Comunicato dell Emittente ai sensi dell articolo 103, terzo comma, del Testo Unico e dell articolo 39 del Regolamento Emittenti N.2 Comunicato congiunto di Fondiaria-SAI e di Milano Assicurazioni ai sensi dell articolo 114 del TUF relativo all approvazione delle linee guida del progetto di riassetto societario/industriale del 30 gennaio N.3 Comunicato congiunto di Fondiaria-SAI e di Milano Assicurazioni ai sensi dell articolo 114, comma 5, del TUF del 4 febbraio N.4 Comunicato di Immobiliare Lombarda ai sensi dell articolo 114, comma 5, del TUF del 14 febbraio N. 5 Principio Contabile Internazionale n N. 6 Estratto di patto parasociale avente ad oggetto azioni ordinarie Immobiliare Lombarda S.p.A., pubblicato ai sensi dell articolo 122 del D.Lgs. 58/1998 e dell articolo 129 del Regolamento approvato con delibera Consob n /1999 e successive modificazioni e integrazioni
7 O Documenti messi a disposizione del pubblico e luoghi nei quali detti documenti sono disponibili per la consultazione Dichiarazione di responsabilità
8 Definizioni Azione o Azioni : ciascuna azione ordinaria Immobiliare Lombarda S.p.A., del valore nominale di Euro 0,17 cadauna, o, al plurale, le massime n azioni ordinarie Immobiliare Lombarda S.p.A., aventi le medesime caratteristiche, oggetto dell Offerta. Altri Paesi Borsa Italiana : Corrispettivo : Corrispettivo in Azioni Corrispettivo in Denaro : Data di Pagamento : Data di Chiusura I Paesi diversi dall Italia in cui la diffusione dell Offerta non è consentita in assenza di autorizzazione da parte delle competenti autorità. Borsa Italiana S.p.A. il corrispettivo della presente Offerta per ogni n. 46 Azioni portate in adesione, rappresentato dal Corrispettivo in Azioni e dal Corrispettivo in Denaro, come meglio descritto nella Premessa e nel Paragrafo E.1 del Documento di Offerta. la componente del Corrispettivo rappresentata da azioni ordinarie Milano Assicurazioni, come meglio descritta nella Premessa e nel Paragrafo E.1 del Documento di Offerta. la componente in denaro del Corrispettivo, come meglio descritta nella Premessa e nel Paragrafo E.1 del Documento di Offerta. la data di consegna del Corrispettivo in Azioni e del pagamento del Corrispettivo in Denaro da parte dell Offerente ai titolari delle Azioni portate in adesione all Offerta, a fronte del contestuale trasferimento della proprietà delle Azioni medesime e corrispondente al quinto giorno di borsa aperta successivo al termine del Periodo di Adesione come indicato al Paragrafo F.1 del Documento di Offerta. la data di chiusura dell Offerta, oltre cui non risulterà più possibile per gli azionisti dell Emittente aderire all Offerta, individuata al Paragrafo C.4. 8
9 Diritto di Acquisto il diritto di acquisto disciplinato dall art. 111 del TUF. Documento di Offerta Fondiaria-SAI o Offerente Gruppo Immobiliare Lombarda o Emittente Intermediari Depositari il presente documento di offerta. Fondiaria-SAI S.p.A., con sede legale in Firenze, Piazza delle Libertà, n. 6. il gruppo facente capo a Fondiaria-SAI. Immobiliare Lombarda S.p.A., con sede legale in Milano, Via Fabio Filzi, n. 25. altri intermediari autorizzati (quali banche, società di intermediazione mobiliare, imprese di investimento, agenti di cambio) che potranno raccogliere e far pervenire le Schede di Adesione degli azionisti aderenti all Offerta presso gli Intermediari Incaricati, come meglio descritto ai Paragrafi B.4 e C.4 del Documento di Offerta. Intermediario Incaricato del Coordinamento della Raccolta delle Adesioni Società per Amministrazioni Fiduciarie Spafid S.p.A., come indicato al Paragrafo B.4.1 del Documento di Offerta. Intermediari Incaricati Information Agent Milano Assicurazioni MTA NAV gli intermediari incaricati della raccolta delle adesioni all Offerta di cui al Paragrafo B.4.1 del Documento di Offerta. Sodali S.p.A. Compagnia di Assicurazione di Milano società per azioni e, in forma abbreviata, Milano Assicurazioni S.p.A., con sede legale in Milano, Via Senigallia, n. 18/2. Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana. Patrimonio netto contabile, rettificato delle plusvalenze/(minusvalenze) latenti sulle poste dell'attivo, tra le quali, anche quelle relative al patrimonio immobiliare. Tali plusvalenze/(minusvalenze) sono calcolate confrontando il valore di bilancio delle poste dell'attivo ed il corrispondente valore di mercato. Tale valore si differenzia dal NNAV in quanto, quest'ultimo, sconta l'effetto fiscale 9
10 figurativo sulle suddette plusvalenze/(minusvalenze). Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF Offerta o OPAS Periodo di Adesione Regolamento Mercati Regolamento Emittenti Scheda di Adesione L obbligo di acquisto dell Offerente di cui all articolo 108, comma 1, del TUF. L obbligo di acquisto dell Offerente di cui all articolo 108, comma 2, del TUF. l offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria totalitaria promossa da Fondiaria- SAI, ai sensi e per gli effetti degli articoli 102 e seguenti del TUF, avente ad oggetto le Azioni. il periodo durante il quale verranno raccolte le adesioni all Offerta, come individuato nella Premessa e nel Paragrafo C.4. Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana, deliberato dall assemblea di Borsa Italiana nella seduta del 26 aprile 2007 e approvato da Consob con delibera n del 26 giugno regolamento Consob n del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato. la scheda di adesione all Offerta. Testo Unico o TUF il Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, come da ultimo modificato dal Decreto Legislativo 19 novembre 2007 n. 229, pubblicato nella G.U. n. 289 del 13 dicembre 2007, che ha recepito la Direttiva 2004/25/CE in materia di offerte pubbliche di acquisto, entrato in vigore il 28 dicembre
11 Premessa Le seguenti Premesse forniscono una sintetica descrizione della struttura dell operazione. Ai fini di una compiuta valutazione dei termini e delle condizioni dell operazione si raccomanda un attenta lettura della successiva sezione Avvertenze e, comunque, dell intero documento di offerta. Caratteristiche dell Offerta L operazione descritta nel presente documento di offerta (il Documento di Offerta ) è un offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria totalitaria (l Offerta o OPAS ) promossa da Fondiaria-SAI S.p.A. ( Fondiaria-SAI o l Offerente ) ai sensi e per gli effetti degli articoli 102 e seguenti del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, come successivamente modificato e integrato (il Testo Unico o TUF ), avente ad oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Immobiliare Lombarda S.p.A. (l Emittente ), con valore nominale di Euro 0,17 cadauna, interamente liberate, godimento regolare, ad eccezione delle azioni già detenute, direttamente o indirettamente, dall Offerente alla data del presente Documento di Offerta. L Offerta è stata approvata all unanimità dal Consiglio di Amministrazione dell Offerente in data 30 gennaio 2008 che ha altresì approvato la presentazione a CONSOB della comunicazione relativa all Offerta ai sensi dell articolo 102 del TUF. In pari data, l Offerta è stata annunciata al mercato mediante pubblicazione di un comunicato stampa emesso dall Offerente ai sensi degli articoli 102 del TUF e 37 del Regolamento adottato dalla CONSOB con delibera n del 14 maggio 1999, come successivamente modificato e integrato (il Regolamento Emittenti ). L Offerta è finalizzata all acquisto dell intero capitale sociale dell Emittente e alla revoca (delisting) delle azioni dell Emittente dalla quotazione sul Mercato Telematico Azionario, organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. ( MTA ). Tale revoca potrebbe avvenire a seguito dell obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF (si veda Paragrafo A.4), ovvero dell obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF e del diritto di acquisto ai sensi dell articolo 111 del TUF (si veda Paragrafo A.5). L Offerta si inserisce nel più ampio contesto di un progetto di riassetto societario/industriale del gruppo Fondiaria-SAI le cui linee guida sono state oggetto di approvazione all unanimità da parte dei Consigli di Amministrazione dell Offerente e della controllata Milano Assicurazioni S.p.A. ( Milano Assicurazioni ) tenutisi in data 30 gennaio 2008 ed oggetto di appositi comunicati stampa congiunti diffusi, rispettivamente, in data 30 gennaio 2008 e, ai sensi dell articolo 114, comma 5, in data 4 febbraio 2008 (si vedano Paragrafi A.10 e G.3.1. nonché Appendici N.2 e N.3). L Offerta avrà durata, concordata con Borsa Italiana, dalle ore 8:30 del 18 marzo 2008 alle ore 17:30 del 17 aprile 2008, estremi inclusi, salvo proroga, della quale l Offerente darà comunicazione ai sensi delle disposizioni vigenti (il Periodo di Adesione ). 11
12 Titoli oggetto dell Offerta L Offerta ha ad oggetto massime n azioni ordinarie Immobiliare Lombarda (le Azioni, e singolarmente l Azione ), rappresentanti il 38,73% circa del capitale sociale sottoscritto e versato dell Emittente ovvero la totalità del capitale detenuto da terzi, alla data del presente Documento di Offerta (escluse, quindi, le n azioni ordinarie già detenute, direttamente e indirettamente, da Fondiaria-SAI). In particolare, non sono incluse nell Offerta: a. le n azioni ordinarie Immobiliare Lombarda (pari a circa il 50,12% del capitale sociale dell Emittente) detenute direttamente dall Offerente; b. le n azioni ordinarie Immobiliare Lombarda (pari a circa all 11,15% del capitale sociale dell Emittente) detenute per il tramite di Milano Assicurazioni, società controllata dall Offerente. Le Azioni portate in adesione all Offerta dovranno essere liberamente trasferibili all Offerente e libere da vincoli e gravami di ogni genere e natura, reali, obbligatori e personali. Il numero delle Azioni oggetto dell Offerta potrebbe variare in diminuzione, qualora, entro il termine del Periodo di Adesione, l Offerente acquistasse azioni dell Emittente al di fuori dell Offerta, nel rispetto di quanto disposto dall articolo 41, comma 2, lettera b) e dall articolo 42, comma 2 del Regolamento Emittenti. Si precisa che l Offerta, per una percentuale complessiva pari al 6,614% del capitale sociale dell Emittente, è diretta, a parità di condizioni: (i) a Premafin Finanziaria S.p.A. Holding di Partecipazioni, società controllante Fondiaria- SAI ai sensi dell articolo 93 del TUF, che detiene una partecipazione pari all 1,522% del capitale dell Emittente; e (ii) a Raggruppamento Finanziario S.p.A. e IM.CO Immobiliare Costruzioni S.p.A. che detengono, rispettivamente, il 5,086% e lo 0,006% del capitale dell Emittente, ambedue controllate da StarLife S.A. (si veda Paragrafo B.3.4) per il tramite di Sinergia Holding di Partecipazioni S.p.A. Quest ultima, unitamente ad IM.CO Immobiliare Costruzioni S.p.A., partecipa al patto di sindacato avente ad oggetto le azioni di Premafin Finanziaria S.p.A. Holding di Partecipazioni, sottoscritto in data 11 novembre 2005 (di cui all estratto pubblicato ai sensi di legge sul quotidiano Il Sole 24 Ore in data 19 novembre 2005, aggiornato con le variazioni intervenute come da avviso pubblicato sul quotidiano Il Sole 24 Ore in data 8 gennaio 2008). Con riferimento ai suddetti azionisti dell Emittente, nonché agli altri azionisti destinatari dell Offerta, alla data del presente Documento di Offerta, l Offerente non è a conoscenza di alcun impegno, accordo o decisione in merito all adesione all Offerta. Corrispettivo dell Offerta e corrispettivo complessivo L Offerente riconoscerà a ciascun aderente all Offerta, per ogni n. 46 Azioni portate in 12
13 adesione, un corrispettivo (il Corrispettivo ) suddiviso come segue: (i) n. 1 azione ordinaria Milano Assicurazioni, quotata sul MTA, già emessa e detenuta dall Offerente, godimento regolare, del valore nominale di Euro 0,52 ciascuna (il Corrispettivo in Azioni ); (ii) Euro 1,752 in contanti (il Corrispettivo in Denaro ). Il Corrispettivo, così come articolato ai precedenti punti (i) e (ii), comporta - stante una valorizzazione dell azione ordinaria Milano Assicurazioni pari a Euro 4,918, corrispondente al prezzo ufficiale della stessa del 29 gennaio 2008 (giorno anteriore alla data di annuncio dell Offerta) - una valorizzazione teorica delle azioni Immobiliare Lombarda pari a Euro 0,145 per Azione, corrispondente ad un corrispettivo complessivo alla data di promozione dell Offerta pari a circa Euro 230,6 milioni di cui circa il 74% in azioni Milano Assicurazioni e circa il 26% in contanti. L Offerente riconoscerà pertanto, in caso di integrale adesione all Offerta da parte dei destinatari della medesima, un corrispettivo complessivo suddiviso come segue: (i) massime n azioni ordinarie Milano Assicurazioni pari ad una quota di circa il 7,6% del capitale ordinario della stessa; (ii) Euro in contanti. Il Corrispettivo si intende al netto di bolli, commissioni e spese, che restano a carico dell Offerente. L imposta sostitutiva sulle plusvalenze, ove dovuta, è a carico degli aderenti all'offerta. **** Si indicano qui di seguito in forma sintetica, gli eventi principali successivi al 30 gennaio 2008, data di annuncio dell Offerta da parte dell Offerente mediante presentazione a CONSOB della comunicazione ai sensi dell articolo 102 del TUF e di diffusione del relativo comunicato stampa ai sensi dell articolo 102 TUF e 37 del Regolamento Emittenti nonché il calendario dell Offerta. Data Avvenimento Modalità di Comunicazione 30 gennaio 2008 Approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione dell Offerente della decisione di promuovere l Offerta 30 gennaio 2008 Approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione dell Offerente e di Milano Assicurazioni delle linee guida del Comunicazione dell Offerente ai sensi dell articolo 102 del TUF e 37 del Regolamento Emittenti Comunicato stampa congiunto dell Offerente e di Milano Assicurazioni 13
14 progetto di riassetto societario/industriale del Gruppo Fondiaria-SAI 4 febbraio 2008 Richiesta da parte di CONSOB ai sensi dell articolo 114, comma 5, del TUF 14 febbraio 2008 Consiglio di Amministrazione di Immobiliare Lombarda che ha conferito a Leonardo & Co. S.p.A. l incarico per la redazione della fairness opinion relativa al Corrispettivo dell Offerta 26 febbraio 2008 Consiglio di Amministrazione di Immobiliare Lombarda che ha approvato il comuncato dell Emittente ai sensi dell art. 103 del TUF sulla base della fairness opinion relativa al Corrispettivo dell Offerta rilasciata da Leonardo & Co. S.p.A. 17 marzo 2008 Consiglio di Amministrazione di Immobiliare Lombarda per approvazione del progetto di bilancio di esercizio e il bilancio consolidato relativo all esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 ai sensi dell articolo 114 del TUF Comunicato congiunto dell Offerente e di Milano Assicurazioni ai sensi dell articolo 114, comma 5, del TUF Comunicato di Immobiliare Lombarda ai sensi dell articolo 114, comma 5, del TUF Comunicato di Immobiliare Lombarda ai sensi dell articolo 114 del TUF. Comunicato di Immobiliare Lombarda ai sensi dell articolo 114 del TUF e dell articolo 66 del Regolamento Emittenti 18 marzo 2008 Inizio del Periodo di Adesione all Offerta Non applicabile 25 marzo 2008 Consiglio di Amministrazione di Milano Assicurazioni che approva il progetto di bilancio di esercizio e il bilancio consolidato relativo all esercizio chiuso al 31 dicembre marzo 2008 Consiglio di Amministrazione di Fondiaria-SAI che approva il progetto di bilancio di esercizio e il bilancio consolidato relativo all esercizio chiuso al 31 dicembre aprile 2008 Termine del Periodo di Adesione all Offerta Comunicato di Milano Assicurazioni ai sensi dell articolo 114 del TUF e dell articolo 66 del Regolamento Emittenti Comunicato di Fondiaria- SAI ai sensi dell articolo 114 del TUF e dell articolo 66 del Regolamento Emittenti Non applicabile Entro il 23 aprile 2008 (giorno antecedente la Data di Comunicazione dei risultati definitivi dell Offerta e dell eventuale sussistenza dei presupposti per l obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF Pubblicazione dell avviso dei risultati definitivi dell Offerta ai sensi dell articolo 41, comma 5 14
15 Pagamento) 24 aprile 2008 (Data di Pagamento) Entro 10 giorni dalla Data di Pagamento Entro il giorno antecedente la data di pagamento della procedura dell Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF Entro 10 giorni dalla Data di Pagamento ovvero dalla data di pagamento della procedura dell Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF ovvero della sussistenza dei presupposti per l obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF e del diritto di acquisto, ai sensi dell articolo 111 del TUF Consegna del Corrispettivo in Azioni e pagamento del Corrispettivo in Denaro In caso di superamento della soglia del 90% e pertanto di sussistenza del presupposto per l obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF, pubblicazione di un ulteriore avviso in cui verranno fornite indicazioni sulle modalità e sui termini con cui l Offerente adempirà all obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF nonché le indicazioni sulla tempistica della revoca dalle quotazioni (delisting). Comunicazione dei risultati definitivi della procedura dell Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF. In caso di superamento della soglia del 95% e, pertanto, di sussistenza dei presupposti per l obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF e del diritto di acquisto, ai sensi dell articolo 111 del TUF, pubblicazione di un ulteriore avviso in cui verranno fornite indicazioni circa: le modalità e sui termini con cui l Offerente adempirà all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF delle restanti Azioni dell Emittente dagli azionisti che ne faranno richiesta, eserciterà il diritto di acquisto ai sensi dell articolo 111 del TUF, darà corso all eventuale procedura congiunta, nonché le indicazioni sulla tempistica della revoca dalle quotazioni (delisting). del Regolamento Emittenti sul quotidiano Il Sole 24 Ore Non applicabile Pubblicazione dell avviso sul quotidiano Il Sole 24 Ore Pubblicazione dell avviso sul quotidiano Il Sole 24 Ore Pubblicazione dell avviso sul quotidiano Il Sole 24 Ore 15
17 A Avvertenze A.1 Condizioni di efficacia dell Offerta L Offerta non è soggetta a condizioni di efficacia e in particolare non è condizionata al raggiungimento di una soglia minima di adesioni. A.2 Comunicato dell Emittente Il comunicato che il Consiglio di Amministrazione dell Emittente è tenuto a diffondere ai sensi del combinato disposto dell articolo 103, comma 3, del Testo Unico e dell articolo 39 del Regolamento Emittenti contenente ogni dato utile per l apprezzamento dell Offerta e la propria valutazione motivata dell Offerta è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione dell Emittente in data 26 febbraio 2008 ed è allegato al presente Documento di Offerta quale Appendice N.1. Ai sensi dell articolo 101-bis, lettera c) del TUF, poiché l Offerta è promossa da Fondiaria-SAI, società che detiene, direttamente e indirettamente, la maggioranza dei diritti di voto esercitabili nell assemblea ordinaria di Immobiliare Lombarda, non trovano applicazione con riguardo all Offerta l articolo 103, comma 3 bis, del TUF e ogni altra disposizione del TUF che pone a carico dell'offerente o dell Emittente specifici obblighi informativi nei confronti dei dipendenti o dei loro rappresentanti. A.3 Advisor incaricato dal Consiglio di Amministrazione dell Emittente per la redazione della fairness opinion relativa al Corrispettivo dell Offerta e risultanze della medesima In data 14 febbraio 2008, il Consiglio di Amministrazione dell Emittente ha incaricato Leonardo & Co. S.p.A., società interamente controllata da Gruppo Banca Leonardo S.p.A., per la redazione di una fairness opinion relativa al corrispettivo dell Offerta, come reso noto al mercato con comunicato diffuso in pari data dall Emittente ai sensi dell articolo 114, comma 5, del TUF (si veda Appendice N.4). Si segnala che Fausto Marchionni (che ricopre la carica di Amministratore Delegato dell Offerente, di Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato di Milano Assicurazioni e di Vice-Presidente dell Emittente), Carlo d Urso (membro del consiglio di amministrazione di Fondiaria-SAI) e Carlo Micheli (amministratore indipendente di Immobiliare Lombarda) sono membri del consiglio di amministrazione di Gruppo Banca Leonardo S.p.A. Si segnala inoltre che Saifin Sai-Finanziaria S.p.A., società interamente controllata dall Offerente, possiede una partecipazione pari al 4,91% del capitale sociale di Gruppo Banca Leonardo S.p.A. In data 26 febbraio 2008 il Consiglio di Amministrazione dell Emittente, come reso noto al mercato con comunicato stampa diffuso in pari data, ha esaminato il Documento di Offerta e la 17
18 documentazione a sua disposizione nonché le conclusioni enunciate nella fairness opinion rilasciata dal financial advisor Leonardo & Co. S.p.A. Come precisato dall Emittente, Leonardo & Co. S.p.A. nella predisposizione della fairness opinion si è basata, tra l altro, sulla stima del NAV al 31 dicembre 2007 fornita dal management dell Emittente anche sulla base di valutazioni immobiliari svolte da società terze indipendenti nonché di informazioni pubblicamente disponibili. Al riguardo l advisor dell Emittente ha evidenziato che il valore di Euro 0,145 per azione è a sconto rispetto al NAV (pari a 0,201 per azione) del 27,83% ed è a sconto sul patrimonio netto pro forma al 31 dicembre 2007 del 9,45%. Per completezza di analisi, essendo Immobiliare Lombarda e Milano Assicurazioni società quotate, Leonardo & Co. ha provveduto ad applicare la metodologia dei Prezzi di Mercato. Il Consiglio di Amministrazione dell Emittente ha quindi ritenuto di condividere la seguente opinione espressa dal proprio financial advisor: Leonardo & Co. S.p.A. è dell opinione che alla data odierna, il Corrispettivo dell Offerta in termini di prezzo offerto e di rapporto di cambio con le Azioni Milano Assicurazioni, non sia fair per Immobiliare Lombarda da un punto di vista finanziario. Tuttavia, per completezza di analisi, al fine di fornire al Consiglio di Amministrazione tutti gli elementi necessari per un pieno apprezzamento delle condizioni finanziarie dell Offerta, nonché della convenienza dello scambio implicito nella stessa, si ritiene che debbano essere ponderati con attenzione i seguenti ulteriori elementi: Dividendi attesi: a fronte del titolo Immobiliare Lombarda le cui stime relative all utile non consentono di prevedere la distribuzione di dividendi nel breve termine, anche in considerazione delle necessità di autofinanziamento della Società a fronte dei progetti di sviluppo, il titolo Milano Assicurazioni è caratterizzato da un dividend yield storico significativo, da un dividendo costantemente in crescita negli ultimi 5 anni ed interessanti prospettive di dividendo per i prossimi anni. Il titolo risulta altresì essere più economico rispetto ai titoli delle società comparabili; esso presenta infatti un price/earning pari a circa 7,7x, il più basso tra le società di assicurazione italiane quotate. Andamento del titolo Immobiliare Lombarda: le prospettive sull andamento del titolo Immobiliare Lombarda sono caratterizzate da forte incertezza legata (i) al generale trend negativo del settore real estate, per il quale non è ravvisabile una fase espansiva nel breve/medio periodo (ii) alle caratteristiche del portafoglio immobiliare di Immobiliare Lombarda, con una forte componente di project development, che comporta una oscillazione del titolo in misura più che proporzionale rispetto alle fluttuazioni del mercato immobiliare (iii) al fatto che l andamento corrente del corso di borsa incorpora gli effetti positivi dell offerta, rendendo quindi incerta la stima dell andamento del corso del titolo al termine del periodo di offerta; Liquidità dei titolo Immobiliare Lombarda: analizzando volumi, quantità e prezzi su un arco temporale di 6 mesi, il titolo Immobiliare Lombarda risulta dotato di scarse caratteristiche di liquidabilità (turnover ratio pari al 34,8%). L operazione in esame comporterebbe peraltro in prospettiva un ulteriore contrazione del flottante e pertanto risulterebbe difficile la cessione sul mercato di quantitativi rilevanti senza avere effetti negativi sull andamento del titolo. 18
19 Per maggiori informazioni sulla fairness opinion rilasciata da Leonardo & Co. si rimanda al comunicato dell Emittente ai sensi dell art. 103, comma 3, del TUF e dell art. 39 Regolamento Emittenti, allegato al presente Documento di Offerta quale Appendice N.1. A.4 Obbligo di Acquisto di cui all articolo 108, comma 2, del Testo Unico Come indicato al Paragrafo G.2, la revoca (delisting) delle azioni dell Emittente dalla quotazione sul MTA costituisce un obiettivo primario dell Offerta. Nel caso in cui, a seguito dell Offerta, l Offerente venga a detenere (tenuto conto delle azioni possedute, direttamente e indirettamente, alla data di pubblicazione del presente Documento di Offerta e delle azioni eventualmente acquistate successivamente a tale data ma al di fuori dell Offerta e comunque entro il Periodo di Adesione) una partecipazione superiore al 90% del capitale sociale dell Emittente, ma inferiore al 95%, l Offerente dichiara sin d ora che non ricostituirà il flottante. In tale circostanza l Offerente, ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF, avrà l obbligo di acquistare le restanti azioni dagli azionisti dell Emittente che ne facciano richiesta (l Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF ) entro il termine indicato nell ulteriore avviso a pagamento, in cui verranno fornite indicazioni sulle modalità e sui termini con cui l Offerente adempirà all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF, che sarà pubblicato a norma di quanto previsto nel successivo Paragrafo C.5. Nel caso in cui la partecipazione di cui al precedente paragrafo dovesse essere raggiunta dall Offerente esclusivamente a seguito dell Offerta e sempre che l Offerente abbia acquistato un numero di Azioni che rappresentino non meno del 90% delle Azioni oggetto dell Offerta stessa, si applicheranno le disposizioni di cui all articolo 108, commi 3 e 5, del TUF. Negli altri casi, ai sensi dell articolo 108, comma 4, del TUF, il corrispettivo sarà determinato da CONSOB, tenuto anche conto del prezzo di mercato dell ultimo semestre del Corrispettivo dell Offerta. L Offerente comunicherà l eventuale sussistenza dei presupposti per l Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF nell avviso sui risultati dell Offerta che sarà pubblicato a norma di quanto previsto nel successivo Paragrafo C.5. In caso positivo, in tale sede verranno fornite indicazioni circa: (i) il quantitativo delle Azioni residue (in termini assoluti e percentuali); (ii) la data e le modalità di pubblicazione dell ulteriore avviso a pagamento, in cui verranno fornite indicazioni sulle modalità e sui termini con cui l Offerente adempirà all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF. Si fa presente, inoltre, che, a norma dell articolo 2.5.1, comma 8, del Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. (il Regolamento Mercati ), nella misura in cui lo stesso sarà applicabile, laddove si realizzino le condizioni di cui all articolo 108, comma 2, del TUF, le Azioni saranno revocate dalla quotazione a decorrere dal primo giorno di borsa aperta successivo alla conclusione della procedura volta all adempimento dell Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF. Pertanto, a seguito dell adempimento dell Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF, le Azioni oggetto dell Offerta saranno revocate dalla quotazione e i titolari di Azioni dell Emittente che, decidano di non aderire all Offerta e/o che non richiedano 19
20 all Offerente di acquistare le restanti Azioni ai sensi dell articolo 108, comma 2, del TUF, saranno titolari di strumenti finanziari non negoziati in alcun mercato regolamentato, con conseguenti difficoltà di liquidare in futuro il proprio investimento. A.5 Dichiarazione dell Offerente in merito alla volontà di avvalersi del Diritto di Acquisto di cui all articolo 111 del Testo Unico e all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del Testo Unico Come indicato al Paragrafo G.2, la revoca (delisting) delle azioni dell Emittente dalla quotazione sul MTA costituisce un obiettivo primario dell Offerta. Nel caso in cui, ad esito dell Offerta, l Offerente venga a detenere (tenuto conto delle azioni possedute, direttamente e indirettamente, alla data di pubblicazione del Documento di Offerta e delle azioni eventualmente acquistate successivamente a tale data ma al di fuori dell Offerta e comunque entro il Periodo di Adesione) una partecipazione almeno pari al 95% del capitale sociale dell Emittente, troveranno applicazione le disposizioni di cui agli articoli 108, comma 1 e 111 del TUF e, pertanto, l Offerente dichiara sin d ora che: (i) adempirà all obbligo di acquistare le restanti Azioni dell Emittente dagli azionisti che ne faranno richiesta, ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF ad un corrispettivo determinato ai sensi dell articolo 108, commi 3, 4 e 5, del TUF (come indicato al precedente Paragrafo A.4). Si precisa che, ai sensi dell articolo 2.5.1, comma 8, del Regolamento Mercati, nella misura in cui lo stesso sarà applicabile, laddove si realizzino le condizioni di cui all articolo 108, comma 1, del TUF, le Azioni saranno revocate dalla quotazione a decorrere dal primo giorno di borsa aperta successivo alla conclusione della procedura volta all adempimento dell obbligo di acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF ( Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF ); (ii) non procederà al ripristino del flottante sufficiente ad assicurare un regolare andamento delle negoziazioni; e (iii) eserciterà il diritto di acquisto, previsto dall articolo 111 del TUF (il Diritto di Acquisto ) ad un corrispettivo determinato ai sensi all articolo 108, commi 3, 4 e 5 del TUF (come indicato al precedente Paragrafo A.4). In relazione a quanto sopra, l Offerente comunicherà l eventuale sussistenza dei presupposti per l Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF e del Diritto di Acquisto ai sensi dell articolo 111 del TUF nell avviso sui risultati dell Offerta che sarà pubblicato a norma di quanto previsto nel successivo Paragrafo C.5. In caso positivo, in tale sede verranno fornite indicazioni circa: (i) il quantitativo delle Azioni residue (in termini assoluti e percentuali); (ii) la data e le modalità di pubblicazione dell ulteriore avviso a pagamento, in cui verranno fornite indicazioni sulle modalità e sui termini con cui l Offerente adempirà all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF delle restanti Azioni dell Emittente dagli azionisti che ne faranno richiesta; (iii) l esercizio del Diritto di Acquisto ai sensi dell articolo 111 del TUF; nonché (iv) il ricorso all eventuale procedura congiunta di seguito indicata. Si precisa in ogni caso che, ove ne ricorressero le condizioni, l Offerente potrebbe dar corso a 20
21 un unica procedura secondo modalità che saranno concordate con la CONSOB e Borsa Italiana nel più breve tempo possibile per effettuare gli adempimenti necessari e, indicativamente, entro 20 giorni di borsa aperta dalla Data di Pagamento al fine di (i) adempiere all Obbligo di Acquisto ai sensi dell articolo 108, comma 1, del TUF, nonché, contestualmente, (ii) esercitare il Diritto di Acquisto ai sensi dell articolo 111 del TUF. Si precisa infine che, nel caso in cui l Offerente dia corso alla procedura congiunta di cui al precedente paragrafo, le Azioni saranno revocate dalla quotazione a decorrere dal secondo giorno di borsa aperta successivo alla comunicazione, mediante pubblicazione di un avviso su un quotidiano a diffusione nazionale, dell avvenuto deposito del prezzo di acquisto di cui all articolo 111, comma 3, del TUF. A.6 Programmi dell Offerente in caso di mancata revoca dalla quotazione delle azioni dell Emittente Qualora, a seguito dell Offerta, l Offerente venga a detenere una partecipazione inferiore al 90% del capitale sociale dell Emittente, l Offerente informa che, non trovando applicazione le disposizioni di cui agli articoli 108, comma 1 e 2 e 111 del TUF (si veda precedenti Paragrafi A.4 e A.5), le azioni dell Emittente, fatto salvo quanto indicato nel successivo Paragrafo A.7, continueranno ad essere negoziate al MTA. In tale fattispecie, l Offerente informa che, allo stato, non ha preso in considerazione alcun mutamento di strategia rispetto ai programmi gestionali ed alle strategie dell Emittente contenute nel piano industriale già illustrato al mercato e disponibile sul sito internet dell Emittente Non è da escludersi che l Offerente possa valutare in futuro l opportunità di ulteriori operazioni anche di natura straordinaria sull Emittente, anche se, ad oggi, nessun orientamento in tal senso è stato approvato dagli organi competenti, fatto salvo quanto previsto dalle linee guida del progetto di riassetto societario/industriale di cui al successivo Paragrafo A.11. A.7 Effetti della potenziale scarsità del flottante di Immobiliare Lombarda Qualora, ad esito dell Offerta, l Offerente venga a detenere una partecipazione inferiore al 90% del capitale sociale dell Emittente, benché non trovino applicazione le disposizioni di cui agli articoli 108, comma 1 e 2 e 111 del TUF (si veda precedenti Paragrafi A.4 e A.5), si fa presente che, in considerazione dell eventuale permanenza nell azionariato dell Emittente di azionisti che detengono una partecipazione superiore al 2% del capitale sociale dello stesso (si veda Paragrafo B.3.4), laddove si verifichi una scarsità del flottante tale da non assicurare il regolare andamento delle negoziazioni, Borsa Italiana potrebbe disporre la sospensione e/o la revoca dalla quotazione delle azioni Immobiliare Lombarda ai sensi dell articolo del Regolamento Mercati. Si precisa che, nel caso di specie, ai fini della revoca della quotazione, Borsa Italiana, ai sensi dell art del Regolamento Mercati, potrebbe far prevalentemente riferimento, tra l altro, ai seguenti elementi: a) controvalore medio giornaliero delle negoziazioni eseguite nel mercato e numero medio di 21
22 titoli scambiati, rilevati in un periodo di almeno diciotto mesi; b) frequenza degli scambi registrati nel medesimo periodo; c) grado di diffusione tra il pubblico degli strumenti finanziari in termini di controvalore e di numero dei soggetti detentori. A.8 Rischi connessi alla potenziale scarsità del flottante di Immobiliare Lombarda e all andamento del titolo successivamente al termine dell Offerta Qualora, sempre a seguito dell Offerta, l Offerente venga a detenere una partecipazione inferiore al 90% del capitale sociale dell Emittente, e Borsa Italiana, in considerazione dell eventuale permanenza nell azionariato dell Emittente di azionisti che detengono una partecipazione superiore al 2% del capitale sociale dello stesso, non disponga la sospensione e/o la revoca dalla quotazione delle azioni Immobiliare Lombarda ai sensi dell articolo del Regolamento Mercati (così come indicato al precedente Paragrafo A.7), si segnala che la scarsità di flottante potrebbe riflettersi in un sensibile rischio di volatilità del prezzo delle azioni dell Emittente, con possibili conseguenti difficoltà per l azionista a dismettere il proprio investimento ai prezzi espressi dal mercato al momento dell immissione di un eventuale ordine di vendita. Si segnala, inoltre, che il prezzo delle azioni dell Emittente espresso attualmente dal mercato, riflette le condizioni economiche dell Offerta con una conseguente oggettiva difficoltà nel prevedere l andamento del prezzo delle azioni Immobiliare Lombarda successivamente al termine dell Offerta. In particolare, si evidenzia che il prezzo ufficiale delle azioni dell Emittente nel giorno dell annuncio dell Offerta (30 gennaio 2008) ha registrato un incremento del 16,8% rispetto al prezzo ufficiale del giorno precedente, ed alla data del 10 marzo 2008 risulta superiore del 9% rispetto al medesimo prezzo ufficiale registrato nel giorno antecedente l annuncio dell Offerta. A.9 Attività svolta dalla società emittente le azioni offerte quale Corrispettivo in Azioni In caso di adesione all Offerta gli azionisti di Immobiliare Lombarda riceveranno anche, quale Corrispettivo in Azioni, azioni di Milano Assicurazioni, società che svolge prevalentemente attività assicurativa. Si segnala, peraltro, che Milano Assicurazioni, già oggi investitore nel comparto immobiliare in quanto attività accessoria al core business assicurativo, anche a seguito dell eventuale completamento del progetto di riassetto societario/industriale del gruppo (si veda successivo Paragrafo A.11) che prevede, tra l altro, il conferimento in Milano Assicurazioni, da parte dell Offerente, della partecipazione in eccesso rispetto al 51% del capitale direttamente detenuta dallo stesso in Immobiliare Lombarda, incrementerà la propria quota di investimenti in tale comparto. Per maggiori informazioni in merito all attività di Milano Assicurazioni si veda Paragrafi B
23 e B.2.7. A.10 Variazioni del corso del titolo Milano Assicurazioni Il Corrispettivo, così come articolato e descritto nel successivo Paragrafo E.1, comporta - stante una valorizzazione dell azione ordinaria Milano Assicurazioni pari a Euro 4,918, corrispondente al prezzo ufficiale della stessa del 29 gennaio 2008 (giorno anteriore alla data di annuncio dell Offerta) - una valorizzazione teorica delle azioni Immobiliare Lombarda pari a Euro 0,145 per Azione. Il Corrispettivo, incorporando una componente azionaria rappresentata dall azione ordinaria Milano Assicurazioni, è soggetto a variazioni conseguenti all oscillazione del corso del titolo medesimo. Nella tabella seguente viene riportato, a titolo esemplificativo, l effetto indotto dall oscillazione teorica del prezzo dell azione ordinaria Milano Assicurazioni sulla valorizzazione teorica delle azioni Immobiliare Lombarda e, conseguentemente, sul premio riconosciuto agli azionisti dell Emittente rispetto al prezzo ufficiale del 29 gennaio 2008 (data di chiusura precedente alla data in cui l Offerente ha comunicato al mercato la decisione di effettuare l Offerta). Effetto sul Corrispettivo dell'offerta al variare del Prezzo del titolo Milano Assicurazioni Prezzo del Titolo Milano Assicurazioni ( ) Premio (sconto) riconosciuto Valorizzazione teorica del sul prezzo delle azioni Corrispettivo dell'offerta ( ) dell'emittente (1) 3,000 0, ,8% 3,500 0,1142-3,7% 3,700 0,1185 0,0% 3,900 0,1229 3,7% 4,100 0,1272 7,4% 4,182 0,1290 8,9% Valorizzazione teorica del Corrispettivo dell'offerta determinata sulla base del Prezzo ufficiale dell'azione ordinaria Milano Assicurazioni S.p.A. alla data del 10 marzo ,500 0, ,7% 4,700 0, ,4% 4,918 0, ,4% Valorizzazione teorica del Corrispettivo dell'offerta determinata sulla base del Prezzo ufficiale dell'azione ordinaria Milano Assicurazioni S.p.A. al giorno antecedente l'annuncio dell'offerta (29 gennaio 2008) 5,100 0, ,7% 5,300 0, ,4% 5,500 0, ,0% 5,700 0, ,7% 5,900 0, ,4% 6,080 0, ,7% Target Price medio desunto dai report pubblicati dagli analisti finanziari successivamente l'annuncio dell'offerta (29 gennaio 2008) (2) (1) Premio (sconto) calcolato rispetto al prezzo ufficiale del 29 gennaio 2008, data di chiusura precedente alla data in cui l Offerente ha comunicato al mercato la decisione di effettuare l Offerta, pari a 0,1185 per azione. (2) Report emessi da Euromobiliare, Mediobanca, Kepler, Banca Leonardo, Intermonte, Cheuvreux nel periodo compreso tra il 31 Gennaio 2008 e l 8 Febbraio A.11 Operazioni straordinarie successive all Offerta aventi ad oggetto il Gruppo Fondiaria-SAI e l Emittente 23

References: articolo 108
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