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Timestamp: 2016-10-24 18:50:57+00:00

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Por qué no se puede pagar la deuda pública portuguesa - HubslideToggle navigationBUSINESSEDUCATIONTECHNOLOGYTRAVELMORE TOPICSSign upSign in HomeEconomy & FinancePor qué no se puede pagar la deuda pública portuguesa of 29Por qué no se puede pagar la deuda pública portuguesa GRAZIA TANTA
No hay “una única circunstancia histórica" en la que las políticas de austeridad hayan conducido al fin de la pesada carga de la deuda Ashoka Mody, ex- jefe de la misión del FMI en Irlanda Sumario Conclusiones
1 - La deuda es un instrumento de dominio.
2 – La identificación entre los Estados y los capitalistas
3 - Portugal – Escenarios de continuidad en el pago de la deuda 3.1 – La continuidad pro-activa y radical (Hipótesis I) 3.2 – La continuidad pro-activa amortiguada (Hipótesis II) 3.3 – La continuidad prolongada (Hipótesis III)
4 – Valoración de las partes de la deuda no pagadas
5 - ¿Cómo salir de ésto?
Economy & Finance Transcripts - Por qué no se puede pagar la deuda pública portuguesa
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 1
No hay “una única circunstancia
histórica" en la que las políticas de
austeridad hayan conducido al fin de
Ashoka Mody, ex- jefe de la misión del FMI
3 - Portugal – Escenarios de continuidad en el pago de la deuda
3.1 – La continuidad pro-activa y radical (Hipótesis I)
3.2 – La continuidad pro-activa amortiguada (Hipótesis II)
3.3 – La continuidad prolongada (Hipótesis III)
• La deuda es un modo de dominio que infunde en el deudor la sumisión por
medio de la culpa;
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• El predominio financiero en el capitalismo actual exige un ciclo infernal de
generación artificial de dinero a crédito, con la subsiguiente captura incesante y
permanente de deudores;
• La austeridad, el empobrecimento, la pérdida de los derechos, la precariedad de
la vida constituyen los efectos dramáticos de los mecanismos financieros y son
presentados –por los banqueros y los políticos– simultáneamente, como las vías
para una salvación que nunca llega;
• Los mecanismos de la deuda y la austeridad tienen como vector principal el
elevado poder del sistema financiero y de las clases políticas, en las cuales se
hacinan los siervos domésticos del sistema mencionado;
• El aparato del Estado, además del ya conocido papel de capitalista colectivo, es
un departamento del sistema financiero, cuyos directores se designan por los
ministros. La integración formal no existe ya que conviene mantener la ilusión
de separación frente al gran capital y así garantizar la aceptación, por parte de
la multitud, de la legitimidad de la presión fiscal y de la autoridad;
• El sistema financiero y sus Estados se dedican a la reproducción desmedida de
capital/dinero, asfixiando la “economía real” en deudas, fomentando el
consumismo y el endeudamiento en las personas según una fórmula demente a
la que no le basta el planeta para satisfacer sus ambiciones;
• Las limitaciones de este modelo genera dificultades en los elementos más
frágiles del propio sistema financiero, como es el caso de los bancos
portugueses, cuya existencia se ha mantenido porque el BCE los ha ido
financiando para que se hundan en la especulación y en la compra de deuda
portuguesa, rechazando aceptar las pérdidas de casi dos décadas de distorsión
de la economía portuguesa;
• El capitalismo, en su configuración actual, transfiere sus problemas a los
Estados, los cuales asumen deudas obedientemente, reducen más y más sus
funciones sociales, cuestionando más que nunca su propia utilidad si su
actividad se reduce a ayudar a los capitalistas y a crear dificultades para el
• No se espera nada de virtuoso, de las alteraciones estructurales provenientes de
las instituciones comunitarias o nacionales; la continuidad está garantizada y
sólamente la movilización de la multitud puede crear un nuevo sistema
económico y de expresión democrática, sin capitalistas ni clases políticas;
• Cualquier solución de continuidad en el pago del servicio de la deuda
corresponde a una pesadísima carga financiera en la vida de cuantos viven en
Portugal, mayormente los trabajadores y los pobres:
Parte de encargo con la deuda de rendimento bruto 2014/21
Hipótesis I – 8.8 a 12.4%
Hipótesis II - 6.6 a 8.5%
Hipótesis III – 5.8 a 6.6%
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• Una deuda que brevemente será valorada en 242.000 millones de euros1
además de no ser economicamente posible pagar em plazos normales, hace
surgir varias preguntas legítimas. Una de las razones es que una pequeña
proporción de aquel importe se corresponde con la satisfacción de las
necesidades de los portugueses; después, los objetivos de la constitución de la
deuda – absorber los efectos de la política de crédito vigente desde los años 90,
así como las dificultades del euro - no tienen por qué ser cargados a la
población; y, finalmente, porque las bandas en el gobierno actuaron en
medidas de impactos tan desastrosos, que contradicen las prerrogativas
imputadas a la llamada democracia representativa, traspasándolas de más;
• Por turno, las instituciones financiadoras, globales o privadas, no ignoraban esa
ilegitimidad resultante del divorcio entre los beneficiarios del crédito y sus
verdaderos pagadores; ni ignoraban el rápido crecimiento de la deuda, en
paralelo con la desinflación de la economía portuguesa, la desestructuración
social o el carácter degenerado de las instituciones políticas en Portugal;
• Un volumen de rebajas en la deuda que la conduzcan a un 60% del PIB, el
máximo admitido por el Tratado sobre Estabilidad, Coordinación y Gobernación
será alrededor de 143.000 millones de euros e, igualmente, el crecimiento
económico seguirá dependiendo del pago de la deuda, dejando el nivel de vida
de las personas estancado durante muchos años:
Porcentaje de responsabilidad con la deuda en el rendimento bruto
• Cualquier solución definitiva del asunto de la deuda, que además permita la
generación de bienestar en Portugal, exigirá:
o Un planteamiento nuevo inmediato, democrático, de organización
o Movilización social para el enfrentamiento con el capital financeiro y sus
o Enmarcarse en un contexto de impugnación, a nivel de las periferias sur
y este de la UE, especialmente España;
o Para que se consolide la alteración radical de las desigualdades
existentes, se precisará de una nueva organización política y un nuevo
modelo de representación, con ausencia de la clase política;
o Y también de la construcción de una sociedad sin capitalismo, sin
apropriación privada del producto del trabajo, autogestionada y
orientada para la satisfacción de las necesidades de la población.
1 - La deuda es un instrumento de dominio
http://www.noticiasaominuto.com/economia/160124/divida-publica-aumenta-quase-10-do-pib-com-
novas-regras#.UthDGPRdUYE
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La deuda es un instrumento de dominio. En ciertas culturas, una persona insolvente
tiene que presentarse con su familia ante el acreedor, embargándose a sí mismo como
Esa deshonra y humillación tiene reminiscencias también en ciertas culturas del norte
de Europa. En alemán, la palabra culpa se traduce como schuld, y una frase tan común
en cualquier lengua como “¿cuánto debo?” –al hacer una simple transacción–, se dice
en alemán Was schulde Ich?, encontrándose una conección débito-culpa semejante en
otras lenguas germânicas. En esa cultura, la deuda estará asociada a algo ilícito
(pecaminoso según la lógica cristiana) o poco recomendable, pues en nada favorece al
El capital financiero es el verdadero artífice de la malsana espiral de crédito a que se
asiste, de la creación artificial de capital o dinero, desligada de la producción de valor –
que sólo el trabajo genera – o de cualquier ahorro acumulado. Para el mantenimiento
de esa situación, procura, naturalmente, dividir a los pueblos entre deudores y
acreedores, entre gente de cuentas buenas y malas. Es por eso, que los burócratas y los
plumíferos de los grandes medios de comunicación acusen a los habitantes de los
países deudores del sur de Europa de ser derrochadores y holgazanes, y les culpen de
haber generado despreocupadamente una deuda que ahora les duele pagar o de cuyo
pago se quieren eximir.
No es raro que la gente modesta, con dificultades en la vida resultantes de la estrategia
de fomento del endeudamiento por parte del sistema financiero, asuma su culpa, por
“haber vivido por encima de sus posibilidades”, acarreando con la carga moral, la
autoflagelación tan inherente a las religiones, asumiendo el pecado y sometiéndose a
expiarlo con las prestaciones de una deuda impagable y que se pretende eterna.
“No queremos ser estafadores” se dice en la cobarde asunción de la deuda por parte
de un Estado que nada tiene que ver con las personas y que se coloca siempre al
márgen de la resolución de los problemas creados ante la mayoria de la población. Si
alguien tiene dificultades en pagar las facturas de la casa, o en alimentar a la familia,
porque cayó en el desempleo o en la indigencia, el Estado ignora esta situación o, aún
más, toma decisiones que sólo la empeoran, como la reducción tanto de los subsidios
de desempleo, como de las condiciones para el desembolso del RSI, o el acceso a a la
sanidad, etc. Por otra parte, dicho Estado totalitario, para hacer frente al pago de sus
deudas, contraídas por servir al sistema financeiro –los grandes contratistas de obras
públicas o los capitalistas–, reduce todo lo que puede los gastos de carácter social y
aumenta la carga fiscal que deben pagar los trabajadores, los jubilados y los
consumidores, al mismo tiempo que libra a los empresarios y los bancos de cargas
2 – El crecimiento de los Estados y los capitalistas
Nunca está de más recordar que el Estado siempre ha sido el capitalista
y que en la actualidad sólo es un departamento del sistema
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financiero y que sus directores son designados por los ministros. El Estado está
en proceso de privatización directa o concesión de arrendamientos o mejoras
de los bienes y servicios públicos en favor de capitalista directos. Las funciones
llevadas a cabo directamente por el Estado tendían a limitarse al ejercicio del
castigo fiscal y de la autoridad –la emisión de leyes, la aplicación de la "justicia"
y la represión necesaria para mantener el status quo– no es de extrañar que
algunas de estas funciones ya no sean ejercidas por particulares o dejen de
serlo –la recaudación de impuestos, las prisiones, la elaboración de leyes bajo
formas jurídicas preparadas como contratos, sociedades, ajustes, la asignación
de espacios, etc.
Hay que tener en cuenta que el Estado, como entidad, nunca se diluirá en
ningún grupo financiero. Los capitalistas saben muy bien la importancia de que
haya una institución colectiva que ejerza funciones útiles para todos, teniendo
en cuenta la jerarquía de los distintos capitalistas, grupos y empresas. Por otra
parte, es de su interés de mantener un aspecto de institución "por encima" de la
sociedad, "neutral" frente a las empresas y los individuos para que acepten su
autoridad para la recaudación de impuestos, la emanación de leyes, decisiones
judiciales y la legitimidad de la acción policial, incluso cuando actúe de manera
Volviendo a la deuda, está claro que los bancos no aceptarán que los
insolventes se ofrezcan como esclavos viendo cómo están aplazando el
desalojo de las casas, ya que les costaría mucho más. Como conocen la fábula
de la gallina de los huevos de oro, prefieren mantenerlas hambrientas,
escarbando en un suelo casi estéril, mientras tengan huevos para poner.
Exigiendo, por supuesto, que las gallinas mantengan la cabeza baja, sin pensar
en el cuchillo que les cortará la garganta, entretenidas con la televisión.
De hecho, la relación entre el sistema financiero y los deudores poco tiene que
ver con los entornos sociales pre-capitalistas que aún prevalecen, donde el
deudor se arriesga a la esclavitud en caso de insolvencia. Actualmente, el
sistema financiero necesita multiplicarse, utilizar el capital en todo momento y
minimizar el capital no comprometido en una relación de crédito; en una
sociedad pre-capitalista, el crédito se basa, esencialmente, en un préstamo
temporal de ahorros porque los prestamistas no disponen de las herramientas y
trucos de creación de capital que el sistema financiero tiene, hoy en día, en
En este contexto, el sistema financiero necesita desesperadamente colocar el
capital, reproducirlo, a pesar de que esto deje de lado, desestructure y destruya
parte del sistema productivo de bienes y servicios, la llamada "economía real",
aquella que realmente satisface las necesidades de personas. El sistema
financiero orquesta el empresariado y las autoridades en la generación de una
psicología social sobre la base de un consumo inveterado e irracional, apelando
constantemente al crecimiento al que a veces se le añade piamente el adjetivo
sostenible, para tener contentos a los ecologistas. Este adjetivo revela
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precisamente la omisión de que los recursos y el medio ambiente son finitos y
no admiten un crecimiento adecuado a los deseos del insaciable sistema
Esta pulsión consumidora lleva a la gente a la deuda, al compromiso de los
ingresos futuros, que están demostrando ser muy inseguros, con respecto a lo
que parecía hace años. Y para responder a esta glotonería, las empresas
producen con lo que tienen y lo que les propicia el sistema financiero para que
la gente compre, consuma lo que necesita y lo que cree necesitar, por inducción
de la publicidad y de la inyección de conceptos de promoción social donde su
consumo y modernidad resultantes moldean la subjetividad de los individuos3
Como ya señalamos hace tiempo4
, el crédito acumulado por los hogares y por
las empresas no se puede permitir la rotación ni la liquidez que a los bancos les
gustaría; más bien al contrario, los impagos y retrasos en los plazos de pago
crecen, tal como crecen como las insolvencias, con el cierre de empresas y con
personas en la ruina. Por lo tanto, el sistema financiero tiene dificultades para
seguir manteniendo el deleite de la concesión de préstamos ya que los
individuos se alejan del consumo y de la asunción de responsabilidades
mayores, y las empresas, al no tener la venta de sus productos y servicios
asegurada, no compran ni materias primas ni equipamiento. El aumento de los
ingresos de los ricos5
, obviamente, no compensa la disminución en la
satisfacción de las necesidades de la gente; ya no las relacionadas con la
ostentación social, sino las que forman parte de las necesidades básicas.
La incapacidad del sistema financiero para mantener esa voluptuosidad de
crédito produce una reacción en cadena, que se extiende aguas arriba, ya que el
sistema genera redes de interdependencia, relaciones deudor-acreedor que lo
equiparan a un castillo de naipes en articulación y fragilidad. Al igual que
cualquier deudor que no puede cumplir con sus obligaciones para con los
acreedores, los bancos más débiles están bloqueados –no consiguen mantener
el ritmo de entrada de fondos y, por tanto, tampoco consiguen devolver el
dinero a sus refinanciadores, sus compañeros más acaudalados. Naturalmente,
esto tiene una clara repercusión en los indicadores de solvencia y rentabilidad
de los bancos débiles, que se manifiesta en el precio de las acciones, que tiende
a ahuyentar a los "inversores" y bloquear su actividad, lo que les expone a
operaciones de compra hostiles, provenientes de fondos de inversión o de
pensiones depredadores, ávidos de ganancias a corto plazo, basados en las
reestructuraciones, fusiones, reducciones de plantilla y despidos masivos.
Esta situación, por otra parte, generalizada, llevó a varias quiebras de bancos,
entre los que destaca Lehman Brothers; a intervenciones de fondos del Estado
como en el caso de Dexia o, en Portugal, el caso de Banif; a la asunción de los
http://grazia-tanta.blogspot.pt/2013/02/o-homem-ser-social-e-fragmentado.html
A dívida de pessoas e empresas – a dependência eterna http://grazia-tanta.blogspot.pt/2012/09/v-
behaviorurldefaultvmlo_15.html
http://visao.sapo.pt/os-ricos-portugueses-ficaram-ainda-mais-ricos-em-2013=f759273#ixzz2lywr6VDF
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"tóxicos" existentes en la banca española por parte del Anglo Irish o del el
célebre BPN. Estas actitudes representan actitudes de amortiguación de los
excesos del sistema financiero para salvarlo, para evitar el desmantelamiento de
este castillo de naipes.
Pero esto resultó no ser suficiente. Era necesario introducir más dinero en el
sistema para rentabilizarlo y de esto, en Europa, se encargó el BCE, cuando
proporcionó medios a los bancos para que estos los utilizaran en inversiones de
alta remuneración. El BCE proporciona liquidez a los bancos6
a 0.25% y éstos,
teniendo en cuenta la anemia de las economías y los riesgos asociados a las
familias pobres y las empresas sin perspectivas de crecimiento, convirtió a los
Estados en grandes deudores, en muy pocos años. La fobia extendida por el
BCE de inflación inducida por el trauma alemán de la hiperinflación de los años
veinte es una mentira; es importante no tener inflación porque esta tiende a
reducir el valor real de la enorme liquidez en manos del sistema financiero
En la siguiente tabla, se puede ver que, excepto en el caso de Alemania, hay un
aumento en la representación de los bancos nacionales en el total de la deuda
pública de los respectivos Estados, constituida juntamente con el sistema
bancario y que en la mayoría de los países seleccionados excede el 70% del
total en 2013. En el caso de Portugal, la estabilidad de la deuda en manos de la
banca entre los dos momentos revela, sin embargo, un fortalecimiento del
papel de los bancos portugueses. A su vez, es bien evidente la fuga de los
bancos no griegos de los valores de deuda soberanos del país, en contra de las
promesas realizadas para asegurar el apoyo del FMI al préstamo de 20107
que contribuye a la posterior fragilidad del país.
Dic-10 Jun-13
Alemania 406077 76 399128 72
Chipre 2105 59 2852 84
España 177568 78 199076 89
Francia 163044 61 149992 67
Grecia 80957 67 23061 99
Inglaterra 109523 83 127472 89
Irlanda 15512 66 21716 84
Italia 262185 59 274212 76
Portugal 34792 54 34238 71
Fuente primaria: Agencia Bancaria Europea
O crédito concedido pelo BCE aos bancos portugueses corresponde a cerca de 25% do PIB
http://www.noticiasaominuto.com/economia/172625/bancos-reduzem-financiamento-do-bce-em-janeiro-para-
minimos-de-2-anos#.UvpMxfRdUYE
http://brasil.elpais.com/brasil/2014/01/31/economia/1391203282_052648.html
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Este aumento de la financiación de los bancos domésticos a sus Estados revela
la demanda de rentabilidad y donde sea posible un control directo sobre el
deudor, sobre los inversores. En el caso de Portugal, en 2013, a pesar del
“colchón” los bancos nacionales no impidieron las enormes pérdidas sufridas el
último año8
Hay muy buenas razones para este compromiso de los bancos. De hecho,
incluso para el mismo tipo de interés, una determinada cantidad de crédito
otorgada por el sistema financiero a los hogares y empresas siempre tendrá un
mayor grado de riesgo para el banco prestamista y la partición por millones de
prestatarios, lo que requiere mayores costes de control y gestión. Por otra parte,
como hemos visto en el caso de los swaps o, en constante rotación de las
mismas personas entre cargos políticos y en la dirección de los bancos, hay una
relación promiscua entre el sistema financiero y el Estado, con los inversores,
por corrupción, connivencia o ignorancia, muy abiertos a las sugerencias de los
vendedores de “productos” bancarios.
El sistema financiero también tiene otras ventajas al ser un gran poseedor de
deuda pública, especialmente en tiempos de recesión económica cuando los
negocios prometedores a financiar no abundan. Una empresa en participación
o una familia tienen activos y flujos de ingresos y gastos limitados y cuotas; en
una empresa, el uso del crédito depende de la capacidad de gestión y del
"mercado", mientras que en las familias casi todo depende de la salud de sus
miembros y de su sueldo, por lo que resulta siempre un riesgo para los
Los Estados no tienen que presentar un balance general, la valoración de los
activos, porque no hace falta. Los Estados tienen un privilegio especial, la
capacidad de aumentar los ingresos (impuestos, tasas, precios administrativos)
sin contrapartidas directas y el propio poder de expropiación, la arbitrariedad y
la longevidad esencial en la determinación de las rentas; por lo tanto, como
deudores tienen una capacidad infinita para pagar. Las llamadas bancarrotas,
aunque no son raras en la historia, nunca ponen en tela de juicio la existencia
de los Estados deudores, siempre asociados a una soberanía sobre un territorio,
un pueblo, a una capacidad de arrebatar rendimientos del trabajo o bienes
privados. Un Estado que determina el impago de la deuda, puede hacer frente a
esto con maniobras y con la solidaridad de la comunidad capitalista y de sus
instituciones políticas; pero, si se determinara que va a tener buenos resultados,
como en el caso de Ecuador o de Islandia, a diferencia de otros casos, es el
propio sistema financiero el que procede al hair-cut (corte de pelo), para evitar
males mayores, sobre todo de carácter sistémico (Grecia, 2012).
http://www.sabado.pt/Ultima-hora/Dinheiro/Seis-maiores-bancos-agravam-prejuizos-para-2,13-mi.aspx
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 9
Una ausencia aceptada de un riesgo de impago asociada a la deuda pública
tiene ventajas importantes para los indicadores de salida de los balances
bancarios. En lo que a la deuda privada se refiere, los bancos consideran en su
coste una parte de las provisiones, para poder compensar casos de impago en
un futuro; y la constitución de provisiones implica un menor nivel de beneficios,
de capital propio, lo que puede obligar a los accionistas a llevar a cabo
ampliaciones de capital. En el caso de valores de deuda pública, se les asocia
una seguridad absoluta de pago y los bancos quedan exentos de hacer
provisiones para esos valores, lo que aumenta su rentabilidad. Como hemos
visto, ¿no se tratarán en las leyes y reglamentos para ayudar al sistema
financiero? Quien manda escoge a las reglas de su casa.
En el escenario del sistema financiero mundial, las agencias de rating saben
cómo influir en la percepción de los "inversores" sobre el riesgo asociado a una
deuda; tal y como saben cómo responder a los intereses que los controlan. En
una actividad en la que la información es volátil y en la que la decisión tiene
que ser rápida, no es factible el uso de miles de operadores, que son
reemplazados por potentes sistemas informáticos que incorporan algoritmos
sofisticados. Se requiere un nivel de confianza y de credibilidad casi ciega en los
oráculos de las agencias de rating; el mercado es un dios y exige fe.
Si un país tiene dificultades sociales, económicas o financieras, nada mejor que
un rating desfavorable para aumentar el interés exigido por los futuros
compradores de sus valores de deuda soberana. Para un banco, ¿habrá mejor
cliente que uno que no va a la quiebra, que paga intereses altos y cuya casa
frecuenta como si fuera la suya?
En el marco europeo, en la zona euro, el BCE siempre intervendría a la hora de evitar el
contagio sistémico de un incumplimiento declarado por un estado miembro,
habiéndose incluso tirado un farol para presionar a los griegos, más precisamente.
Recordemos aquí que Draghi anunció la compra “sin límites” de la deuda soberana de
los países intervencionados para salvar así el euro9
, lo que causó una querella
constitucional en Alemania10
. Por otro lado, y teniendo em cuenta el carácter
subalterno de los burócratas con funciones gubernamentales en los países con
dificultades, resulta impensable que Passos, Rajoy o Samaras decretasen
unilateralmente un no pago de la deuda, para defender a sus respectivos pueblos.
Así, los Estados se llenan de deudas a causa de los intereses elevados inherentes al alto
riesgo que no se ve reflejado en los balances de los bancos. Extraña contabilidad…
Esa situación es aprovechada astutamente por los bancos, particularmente los
domésticos, para obtener buenas tasas de rentabilidad, inalcanzables con otros
potenciales deudores. Recientemente, se divulgó que las remuneraciones conseguidas
por los detentores de deuda pública portuguesa fueron de 9.62% en el 2013, aunque
http://www.rtve.es/noticias/20120906/bce-comprara-deuda-sin-limite-si-paises-piden-rescate-cumplen-forma-
estricta/561745.shtml
http://www.spiegel.de/international/europe/german-court-calls-ecb-bond-buying-into-question-a-952556.html
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 10
resultasen aún más elevadas en el caso de España (11.41%), Irlanda (12.21%) y de
Grecia, con un espantoso 47.72%11
; además, ya se había mencionado a finales del 2012,
en el informe anual de la CMVM referente al 2011 que “la deuda pública fue la
inversión más rentable de los últimos 10 años”12
. Finalmente, también el Banco de
Portugal - cuyos gobernadores son siempre mayoritariamente (?) independientes -
reveló el pasado noviembre en su Informe de Estabilidad Financiera que "una parte
significativa de las carteras de títulos de las instituciones financieras está compuesta
por activos nacionales, especialmente de deuda soberana, que continua
proporcionando niveles de rentabilidad relativamente altos."13
Que de ahí sobrevengan dificultades en la gestión de las cuentas públicas, es un tema
de importancia secundaria. Asimilar esas dificultades es la misión de las clases políticas,
los burócratas, las “concertaciones sociales” y los medios de comunicación; y, gracias al
acuerdo de todos ellos, suceden las privatizaciones, los despidos, las alteraciones en las
leyes laborales, los recortes brutales en las prestaciones sociales de los Estados, la
reducción de pensiones, los retrasos en la edad de la reforma… Las troikas funcionan
como los auditores asignados por los altos representantes del poder financiero global
para la supervisión de los gobiernos nacionales en apuros. También, en este caso, se
considera más ajustado mantener un gobierno nativo de quitamanchas para desarmar
los orgullos patrióticos de la plebe, antes que elegir un gobernador-general tipo
Beresford, un procónsul como Bremer –a quien Bush colocó en Iraq– o cualquier
gauleiter para la Lusitanienbezirk.
Sin embargo, se ha incrementado el número de noticias que apuntan hacia un
redimensionamiento y aumento de control sobre la banca europea después de un
largo período de apoyos públicos, como se ha cuantificado en un estudio14
coordenado por un eurodeputado belga. Ese estudio revela que los apoyos públicos al
sistema financiero (asimilación de activos tóxicos, nacionalizaciones, financiamientos)
alcanzarán los 1,33 billones de euros, esto es, mas de ocho veces el PIB portugués o el
10% de la UE. Hay, no obstante, muchas dudas de que los burócratas comunitarios
procedan, en efecto, a profundas alteraciones profundas en el sistema.
A su vez, la EBA (Autoridad Bancaria Europea, por sus siglas en inglés) seleccionó para
supervisar –utilizando los llamados tests de stress– los 124 bancos europeos que
abarcan más del 50% de los sectores bancarios domésticos. Los resultados deberán ser
presentados en octubre y el responsable de la supervisión bancaria europea avanza la
idea de que habrá quiebras de bancos en corto plazo15
. Del otro lado del Atlántico, en
los EUA el gobierno federal podrá quedarse sin margen para obtener más crédito16
tendrá que dejar de proceder los quantitative easings con los cuales se financió hace
http://expresso.sapo.pt/divida-portuguesa-foi-das-mais-rentaveis=f848445
http://www.dinheirovivo.pt/Mercados/Artigo/CIECO064787.html
http://visao.sapo.pt/europa-gastou-um-decimo-da-sua-riqueza-para-salvar-bancos=f766758#ixzz2rbHUf5QK
http://economico.sapo.pt/noticias/temos-de-aceitar-que-alguns-bancos-nao-tem-
futuro_186840.html
http://actualidad.rt.com/economia/view/119493-tres-semanas-eeuu-dinero-deuda
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 11
Se prevé que cuaje una crisis dentro de la crisis17
3 - Portugal – Escenarios de continuidad en el pagamiento de la deuda
En esta hipótesis se tiene en consideración el fiel cumplimiento del plano de
amortizaciones de la deuda de medio o largo plazo divulgado por el IGCP (ver el
anexo), para el periodo 2014/21, sin reescalonamientos o recurso a nuevos débitos de
medio o largo plazo, que tengan impactos en el volumen de los reembolsos previstos.
Eso será muy poco probable dado el gran esfuerzo inmanente en aquel plano para la
empobrecida economía portuguesa y para el conjunto de la población, mayormente
trabajadores, desempleados, jubilados y pobres en general.
Por otro lado, se realizó recientemente una operación de emisión de deuda, a pagar en
el 2024 pero, para con el fin de satisfacer los compromisos de este año, con una tasa
con poco aliciente, del 5,112%, durante diez años, lo que provocó festejos en el área de
gobierno, porque el “mercado” se mostrará receptivo (!), –dado que la reanudación
será visible–, que habrá reconocimiento ante el esfuerzo de los portugueses (¿de
todos?), etc. De hecho, con tasas como aquellas y el BCE como garantía última, el
negocio no es malo para los acreedores; nótese que el tipo de interés implícito en el
total de la deuda (todos los plazos) fue del 3,7% el año pasado contra un 4,4% en
El gráfico siguiente contempla el peso en el PIB de las amortizaciones de la deuda, a
medio o largo plazo, además de los intereses de toda la deuda y el esfuerzo exigido,
correspondiente a la suma del capital prestado y de los intereses vencidos (el servicio
de la deuda) que representa la renta que es preciso desviar para la satisfacción de los
acreedores. El problema se podría disminuir si para la amortizaciones de la deuda se
utilizasen reservas de dinero pre-existentes –y que en este momento garantizarían un
año de pagos del plan de IGCP– o el producto de las privatizaciones, como el de TAP
(aunque a largo plazo haya muchas dudas sobre las ventajas de la alienación de la
compañía). Fuera de esas situaciones ocasionales, el pago del servicio de la deuda
exigirá un superavit externo de igual dimensión; o de lo contrario el rendimiento global
tendría que disminuir, sabiéndose de antemano quienes serán los sacrificados por los
17 http://www.cartamaior.com.br/?%2FEditoria%2FEconomia%2F-Isso-nao-e-uma-recuperacao-e-uma-bolha-
e-ela-vai-estourar-%2F7%2F30341
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 12
Crecimiento necesario del PIB para el cumplimiento
Del plan del Gobierno – Hipótesis I
% PIB - amort deuda M/L % PIB - intereses totales Crecimiento necesario PIB
Excluyendo las excepciones anteriores, ese esfuerzo de pago del servicio de la deuda
(amortización de capital e intereses) varía entre 12,4% del PIB en 2016 y 8,8% en 2021,
cifrándose el valor de la deuda en cerca de 105.000 millones de euros en 2021, contra
los 205.252 millones al final de 2013, según las cuentas del IGCP. Teniendo en cuenta el
importe de la deuda calculado para 2021, eso significaría el cumplimiento de las
exigencias del Tratado sobre Estabilidad, Coordenación y Gobernación (deuda pública
al nivel del 60% del PIB). Así, el rendimiento nacional previsto (PIB), tras deducir el
servicio de la deuda, quedaría estancado durante la mayoría de los años venideros, aún
admitiendo algún crecimiento económico, como se indica en el anexo:
Rendimiento disponible cumplido el servicio de deuda, por habitante (€)
Disponible tras del servicio de
14.546 14.746 14.748 14.685 14.859 15.366 15.465 15.796
Servicio de deuda 1.828 1.758 1.888 2.084 2.044 1.673 1.710 1.516
% de rendimiento bruto 11,2 10,7 11,3 12,4 12,1 9,8 10,0 8,8
En este contexto, cabe hacerse varias preguntas. ¿Con qué margen se podrá llevar a
cabo la mejoría de la vida de las personas? ¿Cómo se espera proceder a un alivio
alguno de la lógica de la austeridad? ¿Si se mantiene esta situación habrá esperanza de
acabar con la austeridad y los recortes? ¿Acaso su continuidad no haría inviable, aún
más en los próximos años, la existencia diaria de gran parte de los residentes en
Portugal? Y si fuese así, continuaría toda la deuda considerándose como legítima? ¿En
qué sistema de valores, que no sean los de la barbarie y el genocidio, encuadraría ésto?
La adopción, en septiembre, de nuevas reglas de contabilización europea llevará a
incluir en la deuda pública18
Parpública y otras empresas afines –destacando la célebre
Parvalorem– así como las EPE y algunos de los preciosos reguladores, cuya actuación
consiste en ayudar a los grandes grupos económicos. El aumento resultante de esto
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 13
colocará la deuda en unos 242.000 millones de euros (cerca del 147% del PIB). Así, las
responsabilidades financieras de aquellas entidades ya hoy contenidas en la esfera
estatal, al ser consideradas en el ámbito de escrutinio de la deuda por la UE,
incrementarán la presión sobre las finanzas públicas y, como es habitual, aumentarán la
presión gubernamental, por parte de la Comisión Europea y del BCE (la troika cerrará el
comercio en mayo) para nuevos recortes e impuestos sobre trabajadores, jubilados y
funcionarios públicos. Este reajuste de la contabilidad va, por lo tanto, a empeorar los
indicadores de la deuda pública e incentivar el reajuste a la baja de los salarios y demás
rendimientos de la mayoría de la población. La austeridad futura será ciertamente más
desgarradora que la reciente y, ya se verá, encontrará la misma rabia resignada entre
los portugueses, sin expresión política.
Para que el cumplimiento de esta hipótesis se verificase, la tasa de crecimiento de la
economía portuguesa tendría que superar la parcela del PIB asociada al pinchazo del
servicio de la deuda. Eso significa que hasta el 2021 el PIB tendría que crecer por
encima de la tasa de esfuerzo incluída en el gráfico 1, la cual sólo a partir del 2019
podría ser inferior al 10%. Estas tasas son excepcionales, como en el contexto chino,
donde el PIB consigue subir debido a la construcción de ciudades que nadie habita (en
España también se observó lo mismo, aunque a menor escala) y un ritmo de
exportación solo posible con bajos salarios, jornadas de trabajo extensivas, cortos
períodos de vacaciones, deficientes condiciones de trabajo y alojamiento, trabajo
clandestino y desprecio por la calidad del ambiente. Es poco probable que Portugal se
transforme en otra región china, sino que está en proceso de transformarse en un área
periférica de salarios bajos, habilitada para exportaciones de menor valor hacia el
centro de la UE19
Ni siquiera Passos, con su mezcla habitual de desplantes e ignorancia sería capaz de
admitir que algo semejante sea posible.
3.2 – Continuidad proactiva amortiguada (Hipótesis II)
En este caso, se observa un cumplimiento estricto del plan de amortización de la deuda
a medio o largo plazo elaborado por la Agencia de Gestión de Tesorería y Deuda
Pública (IGCP en sus siglas en portugués) para el período comprendido entre los años
2014 y 2021, con recurso parcial a la adquisición de deuda adicional por un valor
equivalente a la mitad de los totales de amortización.
Con frecuencia, los Estados llevan a cabo operaciones para la obtención de crédito con
el fin de pagar otros créditos que bien están cercanos a vencer, bien están sujetos a
condiciones menos favorables, lo que supone a su vez el pago de comisiones extra.
Durante la operación de canje de deuda llevada a cabo el pasado diciembre, el
gobierno, con el objetivo de aplazar pagos del período 2014-2015 (años de
elecciones…) al período 2017-2018, pagó 134 millones de euros en incentivos a los
titulares de los créditos20
http://www.ionline.pt/artigos/dinheiro/estado-da-premio-134-milhoes-euros-investidores-aceitaram-
trocar-divida/pag/-1
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 14
Más allá de las ventajas que este tipo de operaciones puedan traer desde el punto de
vista de la gestión del tesoro, cualquier aplazamiento de los pagos, incluso si no
conllevara cambios en el tipo de interés y otras cuotas suplementarias, tiene como
consecuencia un aumento en el servicio de la deuda acumulado21
La realidad para el período de tres años representado en el gráfico 2 (2011-2013) pone
de relieve que las nuevas deudas han sido más numerosas que las amortizaciones de
las deudas ya existentes. De esta forma, los beneficios de la actuación de la
todopoderosa troika y del deficiente gobierno de Passos/Portas (asesorado y
supervisado por el “sabio” Cavaco), no se dejan notar.
Dívida pública portuguesa (2011/13)
Fuente principal: IGCP
Desde el punto de vista de alguien que no pretende engañar a la ciudadanía, ésta es
una mala opción cuyas consecuencias son prolongar el período de endeudamiento y
permanecer a merced de los acreedores por más tiempo. Desde el punto de vista de
alguien que no tiene nada que ver con la deuda pero que se ve obligado a pagarla
sacrificando su calidad de vida, esto quizá alivie momentáneamente el empeoramiento
de la primera22
, pero de hecho, supone un aumento de los intereses adeudados y una
prolongación indefinida del tiempo que tendrá que someterse a los sacrificios
Incluso si se incurriera en un esfuerzo económico mucho menor del propuesto en la
Hipótesis I, el crecimiento anual del PIB necesario para cumplir con dicho plan (gráfico
3) seguiría siendo demasiado elevado (entre un 6,6 y un 8,5% de crecimiento), de
forma que la deuda contabilizada por el IGCP para el final del período rondaría los 155
mil millones de euros. La reducción de la amortización de capital, por medio del
http://grazia-tanta.blogspot.pt/2013/12/reestruturacao-da-divida-ou-trafulhice.html
Si, por el contrario, el gobierno vigente deja de aplicar estas medidas de austeridad para apoyar al
empresariato portugués, sediento de trabajo mal pagado y benefícios fiscales, que será lo más probable
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 15
aplazamiento de pagos hasta después del año 2021 (tal y como trató de hacer el
gobierno el 11 de febrero), constituye un alivio más de la deuda, que se ve
compensado parcialmente por el aumento de los intereses adeudados. Como puede
observarse en el gráfico 3, incluso en el caso de postergar la cancelación de la deuda
del año 2022 en adelante (cerca de 50 mil millones de euros, aproximadamente una
cuarta parte de la deuda actual), no es realista suponer que se conseguirán tasas de
crecimiento similares a las mostradas en dicha gráfica. Estaríamos presuponiendo un
panorama económico equivalente al de China o algunos países africanos. Este
crecimiento no es realista, y menos aún teniendo en cuenta a una población en
proceso de rápido envejecimiento, debido al volumen de personas nacidas en la época
del “baby boom”, y el flujo de salida del país de aquellos jóvenes que no tienen
oportunidades de encontrar un trabajo decente en Portugal, país en el que reina una
clase empresarial necesitada de apoyos estatales, absolutamente incapaz, e,
históricamente, generadora de subdesarrollo23
CrecimientonecesariodelPIBpara cumplimientodelplan delGobierno-HipótesisII
% PIB- amort deuda M/L % PIB- intereses totales Crecimiento necesario PIB
Un ejemplo como este, moderado en cuestión de exigencias prácticas de amortización
de deuda, contempla un descenso del valor total de la deuda, cosa que no se ha
conseguido, a pesar de las pautas de gobierno establecidas por la troika, que incluyen
la aplicación de un extenso plan de recortes y el empeoramiento del nivel de vida para
la mayor parte de la población. En el gráfico se puede observar que, de no obtenerse
una tasa de crecimiento del PIB elevada, sólo se podrá reducir la deuda a costa de un
empobrecimiento relativo aún mayor. Los cálculos para esta hipótesis, que incluyen un
alivio en los pagos de deuda, en comparación con la Hipótesis I, que contempla un
pago acelerado, ponen de relieve también el estancamiento del rendimiento previsible
para los ciudadanos portugueses. Además se demuestra que una reestructuración de
la deuda, al igual que una renegociación entre caballeros, en el sistema financiero
existente, no se traduce en consecuencias positivas en la vida del ciudadano de a pie.
http://www.slideshare.net/durgarrai/empresrios-portugueses-incapazes-inteis-nocivos-e-batoteiros
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 16
Disponible tras servicio de deuda 15.077 15.243 15.311 15.346 15.501 15.823 15.941 16.176
Servicio de la deuda 1.296 1.261 1.326 1.423 1.402 1.216 1.234 1.136
% de rendimiento bruto 7,9 7,6 8,0 8,5 8,3 7,1 7,2 6,6
Este caso evidencia, con una cuantificación únicamente ilustrativa, la continuidad de lo
que el gobierno ha hecho en la práctica, esto es, una reestructuración de la deuda en el
ámbito del “mercado” sin en ningún caso renegociar formalmente con los acreedores.
El gobierno hace malabares con los plazos de cancelación, sustituye títulos, y esto no
siempre con resultados interesantes en términos de tasas de interés. Es lo que en
términos futbolísticos se denomina tirar la pelota fuera del campo.
3.3 – Continuidad proactiva prolongada (Hipótesis III)
Esta tercera hipótesis se basa en la reformulación del plan de amortización de la deuda
a medio o largo plazo elaborado por la IGCP (ver anexo) para el período 2014-2021 a
un período de 30 años (hasta 2044).
Ésta es otra salida que tampoco equilibra las fuerzas entre la población y el capital. Es
una salida que no da un golpe de efecto al capital, que mantiene al país bajo el yugo
del sistema financiero, ya que se apoya en el pago de intereses y supone la
prolongación en el tiempo del azote de la austeridad sobre la población. Se trata más
bien de una rendición pacífica a los dictámenes del capital, que benévolamente
aceptaría alargar el plazo de pago, lo que, a la larga, derivaría en un aumento de los
intereses, dada la incertidumbre de los “mercados de capitales”, así como en una
menor disponibilidad de créditos y otros beneficios en la misma línea. Dicho sea de
paso que Passos ya ha admitido que la deuda tendrá que pagarse durante 20 o 30
años24
, de modo que en esta hipótesis se incluye además una versión basada en la
franqueza de nuestro querido Passos.
En este caso se supone, por otra parte, que la economía portuguesa seguirá estando
polarizada en la cancelación de la deuda y que no será necesario recurrir a nuevos
préstamos durante los próximos 30 años. Aunque sea del todo inverosímil, esto ayuda
a comprender cuáles son los verdaderos costes financieros y sociales de la deuda
actual. En dicho proceso de reescalonamiento de la deuda tan sólo se incluye el total
de los compromisos actuales a pagar entre los años 2014 y 2021, pagos que se dividen
en 30 años, de forma que el IGCP proporciona información sobre la deuda que habrá
que pagar después del período mencionado.
Esta forma de distribuir la deuda a largo plazo durante 30 años reduce el esfuerzo
necesario para su cancelación entre 2014 y 2021, siempre y cuando se disminuya la
cantidad a amortizar gracias a las mínimas variaciones de las tasas de intereses
mencionadas en la Hipótesis II. Sin embargo, esta tercera simulación exigiría un
crecimiento del PIB por encima del 6%, ¡y no olvidemos que se prolongaría hasta el
año 2044!
http://www.dn.pt/politica/interior.aspx?content_id=2950309
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 17
Crecimiento necesario del PIB para cumplimiento del plan del
Gobierno - Hipótesis III
No es del todo plausible esperar un crecimiento económico tan elevado durante un
período de tiempo tan prolongado, por lo que incluso esta hipótesis de
reescalonamiento, que ha recibido algunos apoyos por parte de la izquierda del
gobierno luso, no es viable desde el punto de vista económico, además de ser
desastrosa desde el punto de vista social, e indefendible desde el punto de vista del
político. En vista del rendimiento disponible tras el cumplimiento del servicio de la
deuda, queda patente que éste condena a los ciudadanos de Portugal a vivir en una
situación de estancamiento económico, lo cual tiene un impacto aún más
preocupantes para la población activa, víctima del sistema político que promulga el
mantenimiento e incluso el aumento de las desigualdades y la acumulación de riqueza
entre los sectores más pudientes.
Rendimiento disponible una vez cancelada la deuda, por habitante (€)
Disponible tras servicio de deuda 15.289 15.433 15.577 15.722 15.8.68 16.016 16.164 16.314
Servicio de la deuda 1.084 1.072 1.059 1.047 1.035 1.023 1.011 998
% de rendimiento bruto 6,6 6,5 6,4 6,2 6,1 6,0 5,9 5,8
Si los rendimientos generados por una economía, como muy poco, estancada, se
emplean para pagar a los acreedores, esto es, a las instituciones financieras, ¿podemos
esperar que el capital sobrante se utilice para frenar la destrucción de empresas o el
aumento del desempleo?, ¿ayudará a estabilizar los salarios, los derechos de los
ciudadanos, tal y como asegura el gobierno?
4 – Evaluación de las partes de la deuda
En las hipótesis aquí presentadas, y teniendo en cuenta la situación actual, se ha
considerado que el pago a “los acreedores” es prioritario en el desempeño económico
del país, para así conservar la presencia en los “mercados”. Y también se comprobó que
no hay signo alguno de que tan “patriótica” empresa sea posible. La ansiedad de las
huestes gubernamentales es tal que caen en la propaganda más infantil en lo que al
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 18
estado de la economía se refiere: el desempleo disminuye, el PIS crece, la exportación
se dispara… Entre tanto delirio puede hasta aparecer un ministro que, después de unas
cuantas cervezas, hable de milagro económico, de la misma manera que Nero recitaba
sus poemas ante una Roma en llamas.
Satisfacer las imposiciones de los acreedores no debe ser en modo alguno nuestra
prioridad. Fueron personas sumisas las que aceptaron el Memorándum de Acuerdo (o
alguna de las varias revisiones llevadas a cabo por los gobiernos). Personas
domesticadas dentro de un sistema financiero que aceptaron un pacto leonino del que
subyace un chantaje evidente. Las personas que firmaron esos documentos, no
tuvieron en ningún momento la aceptación previa de la población, a quien se debería
haber consultado, dado el enorme y desastrosos impacto que estos suponían para la
sociedad. Las imposiciones de la troika se han convertido en un manual de destrucción
social regresiva, que, de facto, sustituye a la constitución. Y dichos firmantes ni siquiera
incluyeron los enormes sacrificios de la población en su agenda electoral en 2011. De
esta forma, sus actos pueden considerarse flagrantemente ilegítimos, lo que confirma
que vivimos en una pantomima de democracia.
En condiciones normales, ninguna persona acepta convertirse en deudor de un
préstamo que no le reporta ningún beneficio, sino que, al contrario, le supone una
carga y le empobrece. En un contrato de dos partes, el acreedor tiene derecho a cobrar
intereses, pero no a interferir en todos los asuntos del deudor, y determinar su camino.
A menos que el deudor se declare insolvente y se preste a una situación de esclavitud.
El artículo 5525
de la Carta de las Naciones Unidas establece que “con el propósito de
crear las condiciones de estabilidad y bienestar necesarias para las relaciones pacíficas
y amistosas entre las naciones, basadas en el respeto al principio de la igualdad de
derechos y al de la libre determinación de los pueblos, la Organización promoverá:
a)niveles de vida más elevados, trabajo permanente para todos, y condiciones de
progreso y desarrollo económico y social; b)La solución de problemas internacionales
de carácter económico, social y sanitario, y de otros problemas conexos; y la
cooperación internacional en el orden cultural y educativo”. Siendo el FMI una agencia
de la ONU, y teniendo en cuenta que no cumple con el precepto expuesto
anteriormente, podemos concluir que actúa de forma ilegítima. Por otro lado, de
acuerdo con lo dispuesto en el artículo 56 del mismo documento, “todos los Miembros
se comprometen a tomar medidas conjunta o separadamente, en cooperación con la
Organización, para la realización de los propósitos consignados en el Artículo 55”. La
cuestión, llegados a este punto, es saber qué poder efectivo tiene la ONU frente al FMI.
El artículo 103º de la misma Carta estableció que «en caso de conflicto entre las
obligaciones de los miembros de las Naciones Unidas en virtud de la presente Carta y
las obligaciones resultantes de cualquier otro acuerdo internacional, prevalecerá las
obligaciones asumidas en virtud de la presente Carta». De esto se deduce que “los
actos de sumisión a la troika firmados por los gobiernos y los partidos de la oposición
son ilegales”, así como los actos resultantes del carácter sumiso de los burócratas
portugueses hacia el sistema financiero global.
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 19
Otro texto, el Pacto Internacional de Derechos Civiles y Políticos (PIDCP), determina en
su artículo 1º que «todos los pueblos tienen el derecho a la autodeterminación. En
virtud de este derecho pueden establecer libremente su condición política y, así,
ordenar disposiciones para su desarrollo económico, social y cultural.» Como se ha
visto, no hay ni habrá una soberanía portuguesa, en el área financiera, que llegue a ser
determinada por la Comisión Europea y por sus ejecutantes lusos.
Finalmente, el artículo 1º del Pacto Internacional de los Derechos Económicos, Sociales
y Culturales dispone que «todos los pueblos tienen el derecho a disponer de ellos
mismos. En virtud de este derecho, éstos determinan libremente su estatuto político y
aseguran libremente su desarrollo económico, social y cultural.”
Se considera que la satisfacción de las necesidades de los pueblos, mayormente de su
población trabajadora, constituye el elemento más importante en la definición de los
objetivos de una comunidad. La existencia, en un Estado, de una clase política y de los
capitalistas es siempre un estorbo, y eso es evidente en todos los procesos de
empobrecimento colectivo a los que se ha asistido en los últimos años, así como en la
ausencia de escrúpulos de aquellos que se denominan representantes preocupados
por la defensa de millones de personas.
Cualquier solución que anteponga la satisfacción de las necesidades de los habitantes
de Portugal, pasa por una declaración de no pago de la deuda actual – y a la cual
habrá que sumarle una cuota sustancial – a la que le seguiría una evaluación de aquella
deuda que se considera legítima y socialmente sostenible.
Convendrá tener presente que la defensa de la anulación de parte de la deuda exige
una posición fuerte en la negociación, que contemple las reivindicaciones necesarias
para una supervivencia digna de las personas que residen en Portugal. Esa posición
nunca saldrá del actual gobierno, o de un gobierno igual encabezado por el PS;
tampoco de cualquier actitud protagonizada por la fracción izquierdista del
pentapartido, abultada con los grupos estériles interesados en la conquista de lugares
La respuesta exige un ordenamiento político muy distinto del actual en Portugal, como
una gran movilización social, además de un acuerdo satisfactorio con los otros países
acosados por la intervención de la troika, acuerdo que nunca existió hasta ahora, a
pesar de la proximidad ideológica entre las bandas en el poder en Portugal, España,
Italia, Grecia, Chipre e Irlanda.
Una evaluación realista y actualizada (con la inclusión de deuda relativa a las empresas
públicas, responsabilidades en el ámbito de PPP y otros26
) de la deuda pública y de su
composición27
es la que consta en el gráfico siguiente.
http://rehabilitatingportugal.com/rehabilitating_portugal.pdf de onde se extrairam alguns dados
dispersos pelo texto, mais adiante
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 20
De esa deuda (cerca de 242.000 millones de euros):
• 29.3% del total (72.051 millones de euros) está en posesión del FMI, del Fondo
Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) y del Mecanismo Europeo de
Estabilización Financiera (MEEF)
La cuantía del reembolso de esta deuda se sentirá más dramáticamente a partir de
2016. La experiencia internacional ha mostrado que el FMI condona la deuda
sólamente en casos especiales – Haití y Liberia, como resultado del terremoto y de la
guerra, respectivamente – aunque haya llegado a proponer a la UE la condonación de
la deuda griega28
, en una inusual expresión pública sobre la gravedad de la situación.
En el ámbito de las instituiciones europeas la condonación de la deuda no sería bien
acogida tanto por los gobiernos como por los habitantes de los países del Centro
comunitario, especialmente los de Alemania.
No hay que excluir la reducción de los tipos de interés, aunque más tarde el FMI y la UE
se vean presionados para conceder este beneficio a todos los países intervenidos. En
junio del 2011 los FEEF/MEEF redujeron los intereses para que se equiparasen a sus
costos de financiación (eran inicialmente un 2% más elevado), quedándose en un 2.4%
(FEEF) y un 3% (MEEF). En el marco de hair-cut de un país en graves apuros, una
reducción en los tipos de interés tendría como efectos también el incremento del coste
de la refinanciación de los bancos portugueses y del crédito obtenido por las empresas
http://www.publico.pt/economia/noticia/fmi-avisa-zona-euro-que-vai-ter-de-perdoar-parte-do-
emprestimo-a-grecia-1601897
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 21
(un 6.2% de tipo de interés, contra un 3.8% de media en la zona euro),
tradicionalmente con elevado peso de la función financiera en el valor incrementado. A
las instancias acreedoras les interesaría favorablemente que el valor correspondiente a
la pérdida de intereses afectase a las inversiones de carácter social pero no a la
disposición del capital financiero de las bandas afiliadas.
En una visión a largo plazo, se podrá obtener un reescalonamiento en la amortización
de la deuda, aliviando su relevancia en el total de los reembolsos durante el periodo
2016/21. En junio de 2013 el binomio FEEF/MEEF extendió el plazo de pago, pasando
de 12.5 a 19.5 años, con el inicio de los reembolsos a partir de 2025. Con respecto a la
deuda con el FMI (23.873 millones de euros), cuyo reembolso se concentra entre 2015 y
2023, se puede abordar un reescalonamiento, por ejemplo para 20 años (1.194
millones de euros por año).
Con todo, se podrá defender que las contrapartidas para este préstamo no se ceñirán
al pago de intereses sino que incluirán medidas desastrosas y precipitadas en función
de los objetivos declarados en el ámbito del Memorándum, incluyendo una cuota de
12.000 millones de euros para la recapitalización de los bancos lusos, cuya
responsabilidad debería caer sobre sus accionistas y no sobre el Estado; y aún menos la
imputación de esas responsabilidades a la población. Los costes sociales y económicos
de la desestructuración causada por la troika, que obviamente no detiene a sus
mandatarios locales, deberán ser imputados al FMI y a la UE, como otorgantes de tal
• El 9.5% de la deuda resulta de las compras efectuadas por el BCE (23.100 millones
de euros) en el mercado secundario para garantizar que las emisiones de deuda
tuvieran éxito; una especie de “intervención divina” para los ministros de finanzas
El BCE podrá anular esta deuda una vez que su intervención se encasille, esencialmente
en la defensa de la estabilidad del euro y no específicamente para ayudar a los
portugueses en sus vidas. Como banco central, esa anulación no tendría efectos que no
se registrasen en el balance del BCE y debería extenderse a otros países
intervencionados, en el seno de un acuerdo conveniente a los interesados. La defensa
de no pago de esta tajada se inserta, actualmente, en la respuesta de la justicia
alemana, a la afirmación de Draghi, sobre el apoyo sin límites a los países endeudados
para salvar el euro.
Nótese que la mayor tajada de deuda pública que detenta el BCE es con relación a
Portugal, ligeramente mayor que la de Grecia.
• El 8.9% (21.450 millones de euros) están registrados en billetes del Tesoro
Son títulos de corto plazo con tipos de interés bajos29
subscritos por entidades sin otro
objetivo que no sea el juego especulativo, sin contrapartida alguna a exigir al Estado
portugués. Los bancos portugueses retienen cerca de la mitad de este tipo de deuda
http://www.rtp.pt/noticias/index.php?article=717999&tm=6&layout=121&visual=49
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 22
(11.700 millones de euros). Tratándose de una deuda a corto plazo, no es objeto de
reescalonamientos.
• El 8.9% (21.450 millones de euros) incluye la deuda no consolidada de empresas
públicas o que no hayan sido consideradas por el IGCP en el importe oficial de la
deuda. Su inclusión a partir de septiembre resultará en nuevas reglas contabilísticas
que obviarán las maniobras presupuestarias30
En los procesos de recuperación de empresas, las instituciones deudoras son
habitualmente llamadas a reducir substancialmente sus créditos. Ya que está tan a la
moda la equiparación entre el Estado y las empresas, en el contexto de gestión
neoliberal, hay que considerar la solidaridad de estos acreedores en el contexto de una
reducción de la deuda soberana.
En este volumen están incluidas las empresas de transportes y, especialmente, la
famosa Parpública que tiene una deuda de unos 5.100 millones de euros, sus afiliadas,
Sogestamo y Estamo, producto de la llamada “empresarialización” de funciones del
Estado, al cual permite la turbiedad del déficit presupuestario, la “agilización de los
procesos” en la gestión y la colocación de burócratas como gestores bien pagados,
fuera de los márgenes de la administración pública común.
Aquí estarán englobadas también las PAR’s (Parvalorem, Parups y Parparticipadas)
todas pertencientes al Estado y que funcionan como bancos malos donde reposan los
restos del BPN; los cuadros de Miró, por ejemplo, pero también, muchos incobrables.
En este ámbito y en una operación de reparación tardía –la tomadura de pelo que fue
la nacionalización del BPN por el gobierno de Sócrates (que no englobó a la SLN)– la
expropiación del grupo Galilei –cirugía plástica de la SLN para aliviar el peso de los
tóxicos heredados del BPN y almacenados en las referidas PAR’s– goza de toda
• El 14.3% de la deuda total (34.650 millones de euros) se corresponde a títulos,
valores atrasados, responsabilidades en el ámbito de las PPP y deuda no
También aquí el recorte se puede hacer sentir extensamente. En el caso de los
beneficiarios de las PPP, la deuda tiene un valor de alrededor de 16.000 millones de
euros ( 11.000 millones a pagar antes del 2021), pero su situación es bastante frágil ya
que los contratos de concesión configuran situaciones auténticas de fraude, en el
marco de las cuales caben responsabilidades criminales y financieras por parte de
quién los asignase desde el gobierno. Nada debe obstaculizar que sean anulados o que
las empresas concesionarias sean objeto de expropriación, si en Portugal existieran
instituciones verdaderamente democráticas, surgidas del pueblo.
En el capítulo de los certificados de ahorro (10.000 millones de euros a finales del
2013), la gran mayoría de sus subscriptores son personas que confiaron al Estado sus
pequeños ahorros, no capitalistas, codiciosos y especuladores; a no ser que los
GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM Marzo/2014 23
subscriptores tengan enormes fortunas en certificados de ahorro, lo que es poco
probable, y no justifica la penalización de estas personas.
• El 29.3% de la deuda (70.950 millones de euros) tiene entidades privadas como
En junio del 2013, la porción correspondiente a los bancos no domésticos era de 9.800
millones de euros y a los bancos domésticos era alrededor de 15.600 millones de
Los bancos portugueses tienen las mayores responsabilidades – tanto en la
desestructuración de la economía portuguesa como en el desarrollo de la corrupción
generalizada31
– por financiar un mercado inmobiliario muy por encima de las
capacidades de absorción por parte de una población relativamente estable, por la
especulación de los precios por habitación32
, por el aprovechamiento de los bajos tipos
de interés desde mediados de los años 90, sin aplicación productiva33
, por el modo
como la clase política supervisara (conjuntamente con las empresas constructoras) la
realización de obras públicas excesivas o inútiles, por la concesión de beneficios
fiscales para tal efecto y por una fiscalidad tan socialmente distorsionada como
permisiva del fraude y la evasión34
Por otro lado, y para completar este cuadro, los bancos portugueses, después de este
proceso de empobrecimiento en curso, apenas alteraron su comportamiento nocivo. El
BCE contribuyó con financiaciones a largo plazo un equivalente cercano al 9% de los
activos de los bancos portugueses; pero, aplicaron, obviamente, esos medios en la
especulación (incluyendo sobre la deuda soberana portuguesa) y no en la llamada
economía real. No obstante, sería ingenuo esperar que los bancos viniesen a ayudar a
las empresas cuyo excesivo endeudamiento han promovido en las últimas décadas, en
un contexto de crisis económica y de disminución del poder adquisitivo.
A finales del 2012, el total de las provisiones establecidas por el sistema bancario
portugués era de 9.657 millones de euros y sus capitales propios correspondían apenas
al 6.2% de activos, situación que en cualquier otro sector de actividades es impensable
pero que, en la banca, no es considerado como un indicador alarmante. Esto significa
que la banca puede contribuir a un recorte con un equivalente a su total de
provisiones; a partir de este punto, o los accionistas suministrarían los ingresos para
remediar la diferencia, o habría una expropiación, con la gestión colectiva del sistema
bancario, lo que tendría que ser precedido de una gran transformación política y
económica en Portugal y en Europa o, al menos, en la Península Ibérica, una vez que
una salida nacionalista o aislada para la crisis es poco viable e incluso inconveniente, ya
que traería en su regazo un nuevo fascismo.
http://www.slideshare.net/durgarrai/a-dvida-dvida-de-pessoas-e-empresasa-dvida-de-pessoas-e-
empresas-a-dependncia-eterna-a-dependncia-eternaa-de-pessoas-e-empresas-a-dependncia-eterna
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El cumplimiento de los criterios de Maastricht permitía una deuda pública no superior
al 60% del PIB35
, y eso fue incorporado en el apartado d) del artículo 3º del Tratado
sobre Estabilidad, Coordenación y Gobierno.
En ese contexto, los 242.000 millones de euros de deuda que se han considerado en
este punto, para el año actual, se tendrá que comprimir hasta quedarse en apenas unos
100.000 millones de euros; es decir, habrá que anular al menos unos 142.000 millones
de euros para concluir la supervisión financiera de la Comisión Europea, establecida en
el Tratado referido anteriormente y que, a día de hoy, se prevé que durará décadas.
A modo de ejemplo, un ensayo de recorte de valor de deuda de alrededor de 142.000
millones de euros para una deuda pública inferior al 60% del PIB podría seguir el
Tipo de acreedores Nivel de recorte de
valor de deuda (%)
FEFF, MEEF y FMI 50 36.000
BCE 100 23.000
Acreedores de empresas públicas * 50 11.000
CPP 100 16.000
Otros, incluyendo montos vencidos 50 4.000
Bancos portugueses 75 11.700
Bancos extranjeros / otros especuladores 75 41.500
Total 143.200
* incluyendo la expropiación del grupo Galilei
Para el resto de la deuda se pueden considerar tres variantes, teniendo en cuenta para
todas ellas que 2014 no tiene grandes cambios respecto de las hipótesis de
A - Amortización de la deuda de 100.000 millones de euros en 30 años con un
tipo de interés medio similar al registrado en el año en curso (3,69%);
B - Amortización de la deuda de 100.000 millones de euros en 30 años con un
tipo de interés medio reducido al 2,5%;
C - Amortización de la deuda de 100.000 millones de euros en 50 años con un
y suponiendo, como en casos anteriores, que no hay recursos para los créditos a medio
y largo plazo que conduzcan a incrementos netos de la deuda o a reducir el ritmo de
su declive.
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gobierno- Variantes hipótesis IV
Variante - A Variante - B Variante - C
Renta disponible una vez cumplido el servicio de deuda, por habitante (€)
Disponible tras el servicio de
14.517 15.999 16.136 16.274 16.413 16.553 16.695 16.837
Servicio de deuda 1.856 505 500 495 490 485 480 475
% de la renta bruta 11,34 3,06 3,01 2,95 2,90 2,85 2,80 2,74
14.517 16.071 16.208 16.345 16.483 16.622 16.763 16.904
Servicio de deuda 1.856 433 429 424 420 416 412 408
% de la renta bruta 11,34 2,62 2,58 2,53 2,49 2,44 2,40 2,36
14.517 16.174 16.308 16.443 16.580 16.717 16.855 16.995
Servicio de deuda 1.856 330 328 326 324 322 320 318
% de la renta bruta 11,34 2,00 1,97 1,94 1,92 1,89 1,86 1,84
5 - ¿Cómo salir de esta?
Como puede verse a partir de este ejercicio, incluso habiendo cumplido las normas de
la UE después de un extenso recorte de valor de la deuda, se acabará exigiendo un
crecimiento basado en la formación de renta durante décadas y solo para el pago de la
deuda restante, lo que contrastará con el anémico ritmo de la creación de riqueza a
nivel europeo y las desigualdades que lo acompañan. Incluso en este contexto
optimista en términos de finanzas públicas, ese crecimiento del PIB no permite
ilusiones acerca de una salida del empobrecimiento o la generación de algún bienestar
para los residentes en Portugal, como se demuestra arriba, para los niveles estimados
de renta disponible per cápita.
Hay que ir mucho más allá:
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• El mismo hecho de concretizar un gran plan de recorte de valor de deuda no es
algo fácil de lograr, especialmente con gobiernos de tipo PSD/PS, con o sin el
toque personal de Portas y sus ayudantes de campo. Esa concretización le exigirá
quedarse fuera de escena y le requerirá también un nuevo marco democrático de
organización política donde la población pueda intervenir y ser un sujeto activo en
la definición de sus intereses;
• Ese gran plan de dura confrontación con el capital financiero y sus instituciones -
FMI, BCE, Comisión Europea... - tiene menores probabilidades de éxito si se limita a
un país pequeño y periférico, empobrecido y subordinado, por mucho que les
emocione a nacionalistas nostálgicos de Aljubarrota, fronteras e himnos patrióticos.
Es crucial que haya cambios sustanciales en la misma dirección democrática y de
repudio del sistema financiero y de sus instituciones en el seno de varios países,
sobre todo en la periferia sur y este de la UE; para Portugal sería esencial una
conexión con España;
• La consolidación de estos cambios en el sistema político nacional y su integración
dentro de un marco internacional regional de solidaridad para el cumplimiento de
las necesidades de los pueblos será insuficiente si no hay cambios profundos en la
estructura y organización de los recursos materiales, naturales y de mano de obra;
• Los cambios profundos en las desigualdades deben ser radicales para ser coherentes,
duraderos e inmunes a los golpes de una clase política que solo pretende aparecer en
los libros de historia como fruto de los cambios en la organización política y del
sistema de representación;36
• Esa radicalidad debe corresponderse con un claro rechazo al capitalismo y, por lo
tanto, con la extinción de la especulación financiera y la apropiación privada del
producto del trabajo, centrando la actividad humana en satisfacer las necesidades
de todos y cada uno de manera autogestionada, aprovechando las múltiples
opciones que nos proporcionan las tecnologías y el trabajo colectivo en red en el
tema de la productividad. Si los conocimientos científicos y técnicos admiten que el
planeta podría soportar la vida de 12.000 millones de seres humanos de una
manera equilibrada en términos de sostenibilidad ambiental, es posible reducir
sustancialmente el tiempo de trabajo de todos para todos.
Según datos del IGCP publicados el 20 de enero pasado, la amortización de la deuda
pública a medio y largo plazo presentaba el siguiente perfil:
http://visao.sapo.pt/os-ricos-portugueses-ficaram-ainda-mais-ricos-em-
2013=f759273#ixzz2lywr6VDF
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Dívida de médio e longo prazo / Medium and long term debt
(simulação incluindo novas maturidades dos empréstimos do MEEF ainda a
definir / simulation including new maturity of EFSM loans still to be defined )
2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046
EURmilmilhões/EURbillions
FEEF / EFSF
MEEF / EFSM (*)
Outra dívida de médio e longo prazo /
Other medium and long term debt
(*) A maturidade final dos empréstimos do MEEF assinalados não está ainda definida (extensão de maturidade será
operacionalizada próximo da respetiva data de amortização original), mas não se espera que Portugal venha a ter de
refinanciar qualquer empréstimo do MEEF antes de 2026. / The final maturity date of the EFSM loans in orange is still not
defined (maturity extension will be defined when approaching original maturity of the loans), but it is not expected that
Los ejercicios que realizamos se basan en las siguientes hipótesis simplificadoras:
• Solo se tiene en cuenta el período 2014/2021 que, como se puede ver, se
encuentra particularmente saturado en las previsiones del gobierno;
• El PIB en 2012 fue de 165.409 millones de euros aproximadamente y el
presupuesto aprobado para 2014 estima para 2013 un descenso del 1,8%, pero
tiene un crecimiento optimista del 0,8% para el año en curso. A efectos del
ejercicio, vamos a aceptar esos pronósticos y a admitir que el crecimiento del
PIB para el año en curso se repetirá hasta... 2021.
En este contexto, el PIB portugués presentará los siguientes valores
162.432 163.731 165.041 166.361 167.692 169.034 170.386 171.749 173.123
Es muy poco probable que vaya a ser así dado el típico optimismo engañoso
del gobierno y de la troika, en el que resalta más la manipulación política que el
rigor técnico. Por otro lado y, especialmente, dada la preponderancia actual de
los mercados financieros, la previsión económica se ha convertido en un
auténtico ejercicio de futurología, sobre todo teniendo en cuenta que se centra
en un período de siete años y cuando se sabe que instituciones especializadas,
como el FMI, Eurostat o la OCDE, rara vez no realizan correcciones regulares en
sus predicciones, incluso en las de a corto plazo. La previsión económica
objetiva, mezclada con la manipulación política para engañar a los votantes y al
público en general, para fomentar la "confianza" de los inversores y
empresarios o, también, para beneficiar a la "Goldman Sachs" en sus resultados,
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se instala de pleno en los dominios de Monsieur Nostradamus o en el
determinismo salido de una baraja de tarot;
• Los intereses y comisiones sobre la deuda previstos en el presupuesto para este
año son de 7.239 millones de euros, frente a los efectivos 7.486,1 millones y
8.189,4 millones en 2013 o 2012 respectivamente. Se supone en este ejercicio
que los intereses y comisiones correspondientes a los años siguientes se
centrarán en los pagos que implican las hipótesis consideradas, en proporción a
las previsiones para el año en curso de la deuda restante. Esto significa que se
toma como constante la deuda a corto plazo, una deuda que no se tiene en
cuenta en el plan del gobierno para la amortización, sino que cuyos intereses
están naturalmente incluidos en las cifras mostradas anteriormente.
En cualquier caso, mostramos a continuación una estimación independiente de
las necesidades de financiación a corto plazo:
Documentos y textos en:
GRAZIA TANTA – NEWS, noticias y comentarios sobre lo que está pasando
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 Artículo 55
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