Source: http://docplayer.pl/3264598-Krotkoterminowe-i-dlugoterminowe-zrodla-finansowania-dzialalnosci-gospodarczej-prowadzonej-przez-sektor-drobnej-przedsiebiorczosci.html
Timestamp: 2017-03-24 15:59:46+00:00

Document:
KRÓTKOTERMINOWE I DŁUGOTERMINOWE ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ PROWADZONEJ PRZEZ SEKTOR DROBNEJ PRZEDSIĘBIORCZOŚCI - PDF
KRÓTKOTERMINOWE I DŁUGOTERMINOWE ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ PROWADZONEJ PRZEZ SEKTOR DROBNEJ PRZEDSIĘBIORCZOŚCI
Download "KRÓTKOTERMINOWE I DŁUGOTERMINOWE ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ PROWADZONEJ PRZEZ SEKTOR DROBNEJ PRZEDSIĘBIORCZOŚCI"
1 ZESZYTY NAUKOWE POLITECHNIKI RZESZOWSKIEJ Nr 260 Zarządzanie i Marketing z. 16 (4/09) 2009 BoŜena SOWA 1 KRÓTKOTERMINOWE I DŁUGOTERMINOWE ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ PROWADZONEJ PRZEZ SEKTOR DROBNEJ PRZEDSIĘBIORCZOŚCI Mikro-, małe i średnie przedsiębiorstwa napotykają na swojej drodze bariery, które ograniczają ich dalszy rozwój, a niekiedy doprowadzają do upadku. NaleŜą do nich niewątpliwie bariery finansowe, wynikające z niedostatku kapitału własnego oraz trudności w pozyskiwaniu zewnętrznych źródeł finansowania. Niniejszy artykuł ma na celu przedstawienie moŝliwości wykorzystania dostępnych źródeł finansowania działalności mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw. Wsparcie kapitałowe sektora MMŚP jest jednym z podstawowych czynników warunkujących sprawne funkcjonowanie i rozwój tej grupy przedsiębiorstw, a co za tym idzie rozwój gospodarczy i społeczny kraju. 1. WPROWADZENIE Zmiany systemowe i strukturalne w polskiej gospodarce, zapoczątkowane na przełomie lat osiemdziesiątych i dziewięćdziesiątych ubiegłego stulecia, doprowadziły do dynamicznego rozwoju mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw. Sektor ten spełnia bardzo istotne funkcje zarówno w sferze gospodarczej tworzy bowiem znaczną część PKB jak i społecznej, ze względu na tworzenie wielu miejsc pracy. Biorąc pod uwagę dotychczasowe osiągnięcia mikro-, małej i średniej przedsiębiorczości oraz dalsze perspektywy jej rozwoju, stanowi ona w zasadzie jedyną szansę wzrostu zatrudnienia, eksportu oraz konkurencyjności polskiej gospodarki na rynku europejskim i światowym. Jednocześnie mikro-, małe i średnie przedsiębiorstwa napotykają na swojej drodze bariery, które ograniczają ich dalszy rozwój, a niekiedy doprowadzają do upadku. NaleŜą do nich niewątpliwie bariery finansowe, wynikające z niedostatku kapitału własnego oraz trudności w pozyskiwaniu zewnętrznych źródeł finansowania. Wśród tych barier wymienia się niski poziom zdolności gromadzenia środków, który nie daje gwarancji zwrotu zainwestowanego kapitału, wysokie koszty operacyjne przedsiębiorstw, ograniczenia wynikające z uproszczonej księgowości finansowej, wśród nich problemy z oceną zdolności kredytowej przedsiębiorstw, a takŝe wysokie koszty pozyskania kapitału z sektora bankowego i innych źródeł. Od tego, jakie są zasoby finansowe przedsiębiorstwa, zaleŝą jego predyspozycje produkcyjne, skala podejmowanych inwestycji, moŝliwości poszerzania udziału w rynku oraz moŝliwości pozyskiwania nowych klientów. Warunkują one bieŝące funkcjonowanie kaŝdego podmiotu i perspektywy jego rozwoju. Istniejące trudności w dostępie do kredytu bankowego stwarzają potrzebę dotarcia do środków z innych źródeł. Pomocy w tym zakresie moŝna oczekiwać od władz rządowych i samorządowych. RównieŜ istotną rolę w tym zakresie odgrywają fundusze Unii Europej- 1 Dr BoŜena Sowa, Katedra Nauk o Zarządzaniu i Ekonomii, WyŜsza Szkoła Prawa i Administracji w Przemyślu.2 334 B. Sowa skiej przeznaczone na rozwój przedsiębiorczości oraz na rozszerzenie zakresu działań instytucji i organizacji wspierających i tworzących otoczenie biznesu. W praktyce niewielu przedsiębiorców wykorzystuje instrumenty kapitałowego wsparcia działalności. Jest to najprawdopodobniej spowodowane brakiem wiedzy o źródłach i doświadczenia w korzystaniu z kapitału zewnętrznego przez przedsiębiorców. Istotną barierą są równieŝ skomplikowane i czasochłonne procedury pozyskania kapitału, a w szczególności dotyczy to środków finansowych pochodzących z funduszy Unii Europejskiej. Niniejszy artykuł ma na celu przedstawienie moŝliwości wykorzystania dostępnych źródeł finansowania mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw. Wsparcie kapitałowe sektora MMSP jest jednym z podstawowych czynników warunkujących sprawne funkcjonowanie i rozwój tej grupy przedsiębiorstw, a co za tym idzie rozwój gospodarczy i społeczny kraju. 2. ISTOTA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI MMSP Jednym z wielu obszarów zarządzania mikro-, małymi i średnimi przedsiębiorstwami jest zarządzanie ich finansami, a w szczególności ich płynnością finansową. Jest to dość specyficzna sfera zarządzania zasobami, źródłami tych zasobów i strumieniami generowanymi przez MMSP. Od jej sprawności zaleŝy, czy przedsiębiorstwo odniesie sukces, czy poniesie poraŝkę. Złe zarządzanie finansami przedsiębiorstwa moŝe zniszczyć korzyści z tego wynikające 2. Wszystkie decyzje zarządcze podejmowane w praktyce funkcjonowania firmy mają swoje odzwierciedlenie w kategoriach finansowo-pienięŝnych. Źródłem sukcesu przedsiębiorcy jest między innymi jakość zarządzania finansami. Kapitał na powstanie firmy, finansowanie działalności bieŝącej i rozwojowej moŝna pozyskiwać z róŝnych źródeł. Fakt ten stwarza potrzebę posługiwania się określonymi instrumentami, aby wybór źródeł i kreacji kapitału był jak najbardziej racjonalny. Nagromadzony kapitał moŝna inwestować w róŝnego rodzaju projekty, co takŝe wymaga umiejętności oceny i wyboru optymalnych kombinacji decyzji inwestycyjnych. Dlatego istotna jest umiejętność zarządzania przedsiębiorstwem, a w szczególności jego zasobami finansowymi, która prowadzi do realizacji podstawowego celu strategicznego firmy, jakim jest maksymalizacja korzyści jego właścicieli poprzez wzrost jej wartości rynkowej 3. Decyzje finansowe spełniają kluczową rolę w zarządzaniu kaŝdym przedsiębiorstwem, bez względu na jego wielkość i inne parametry określające potencjał. Stanowią spoiwo łączące wszelkie przejawy działalności firmy. Powoduje to konieczność systemowego podejścia do zarządzania, opartego na kategoriach finansowych. Takie podejście zakłada takŝe określone funkcje procesów finansowych. Funkcje te dotyczą przede wszystkim: wyboru źródeł pozyskiwania środków finansowych, określenia spodziewanych korzyści i kosztów wynikających z ich angaŝowania w róŝnorodne składniki majątkowe, oceny towarzyszącego temu ryzyka, szacowania planowanych i rzeczywistych przychodów przedsiębiorstwa, oceny jego płynności finansowej, rentowności i sprawności zarządczej. Razem stanowią one spójny proces składający się z decyzji długofalowych i operacyjnych. 2 G. Michalski, Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach, PWN, Warszawa 2005, s A. Skowronek-Mielczarek, Małe i średnie przedsiębiorstwa. Źródła finansowania, C.H. Beck, Warszawa 2005, s. 18.3 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania 335 Finansowa treść i przedmiot procesów decyzyjnych, zachodzących praktycznie w kaŝdej firmie, sprawia, Ŝe obejmują one pozyskiwanie kapitału, inwestowanie zgromadzonych kapitałów w róŝnego rodzaju przedsięwzięcia oraz zarządzanie kapitałem pracującym (sterowanie aktywami obrotowymi i zobowiązaniami bieŝącymi) 4. Wszystkie te procesy stanowią wyzwanie dla kadr zarządzających. W funkcjonowaniu kaŝdego przedsiębiorstwa istnieje konieczność sięgania do metod i instrumentów finansowych, aby wygrać z konkurencją, osiągnąć sukces rynkowy. Od zasobów finansowych firmy oraz od moŝliwości ich powiększania zaleŝy przetrwanie przedsiębiorstwa i jego przyszła pozycja na konkurencyjnym rynku. Jest to szczególnie istotny problem dla firm sektora MMSP, poniewaŝ występują w ich przypadku bariery finansowe. Istota i rola procesu finansowania wynika z zaleŝności, jakie zachodzą w obrębie zasobów finansowych. Proces ten obejmuje wszystkie przedsięwzięcia w firmie, które zapewniają przedsiębiorstwu kapitał oraz słuŝą kształtowaniu racjonalnej struktury źródeł finansowania w konkretnych warunkach rynkowych. Wyrazem tego procesu jest określona strategia finansowania przedsiębiorstwa, która obejmuje pozyskiwanie do firmy określonych źródeł finansowania. W obrębie procesu decyzyjnego związanego z finansowaniem wyróŝnia się: zasady finansowania działalności przedsiębiorstw; cele finansowania; metody i narzędzia realizacji zasad i celów; etapy kształtowania i realizacji strategii finansowania. Elementy te tworzą spójną całość. Ich rozróŝnienie i strukturalne zaleŝności tworzą właściwe warunki skuteczności zarządzania procesem finansowania przedsiębiorstwa. Wykorzystanie metod realizacji strategii finansowania firmy musi uwzględniać wewnętrzne i zewnętrzne warunki jego funkcjonowania. Dotyczy to przede wszystkim uwarunkowań zewnętrznych, kształtowanych na rynku pienięŝnym, kapitałowym, towarów i usług. NaleŜy teŝ zwrócić uwagę na regulacyjne funkcje państwa, kształtujące poszczególne elementy polityki gospodarczej, a w szczególności finansowej KRÓTKOTERMINOWE ŹRÓDŁA FINANSOWANIA OBCEGO MIKRO-, MAŁYCH I ŚREDNICH PRZEDSIĘBIORSTW Krótkoterminowymi źródłami finansowania nazywamy zobowiązania o maksymalnie rocznym terminie uregulowania. W przypadku przedsiębiorstw, w których cykl kapitału obrotowego jest dłuŝszy od jednego roku, termin uregulowania zobowiązań nie moŝe przekroczyć długości tego cyklu. Potrzeby finansowe przedsiębiorstwa zmieniają się w zaleŝności od skali jego aktywności i wielkości popytu na jego produkty. JeŜeli potrzeby zwiększają się, to są finansowane poprzez wzrost zobowiązań długo- i krótkoterminowymi. Przedsiębiorca ma moŝliwość pokrywania swoich zobowiązań poprzez wykorzystanie róŝnych strategii finansowych zarządzania składnikami majątku obrotowego i zobowiązaniami krótkoterminowymi. Jako źródła finansowania krótkoterminowych potrzeb przedsiębiorstwa zazwyczaj wymienia się: 4 A. Skowronek-Mielczarek, Finanse w zarządzaniu przedsiębiorstwem, [w:] Podstawy zarządzania przedsiębiorstwem, red. M. StruŜycki, Wydawnictwo SGH, Warszawa 1999, s A. Skowronek-Mielczarek, Małe i średnie przedsiębiorstwa, s. 21.4 336 B. Sowa krótkoterminowe kredyty bankowe i poŝyczki; krótkoterminowe papiery dłuŝne, np. weksle; zobowiązania wobec dostawców i inne zobowiązania bieŝące (np. kredyt kupiecki, zobowiązania wobec budŝetów innych instytucji publicznoprawnych, wobec pracowników); pozostałe krótkoterminowe źródła finansowania (m.in. factoring) 6. W dalszej części artykułu zostaną omówione podstawowe krótkoterminowe źródła kapitału obcego wykorzystywane w sektorze mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw. NaleŜą do nich: kredyt kupiecki; krótkoterminowe poŝyczki i kredyty bankowe; factoring Kredyt kupiecki Do najczęściej stosowanych źródeł krótkookresowego kapitału zalicza się kredyt handlowy, zwany równieŝ kredytem kupieckim. Stanowi on połowę całości zobowiązań wykorzystywanych przez mikro-, małe i średnie przedsiębiorstwa i jest to trwała, utrzymująca się od kilku lat tendencja. Kredyt ten jest spontanicznym (tzn. automatycznie powstającym zobowiązaniem, o które nie trzeba występować) źródłem finansowania majątku obrotowego przedsiębiorstwa, poniewaŝ jego wielkość często wzrasta wraz z wielkością dokonywanych zakupów. Kredyt ten moŝe mieć dwojaki charakter: kredyt dostawcy oraz kredyt odbiorcy 7. Kredyt dostawcy ma miejsce wtedy, gdy dostawca udziela odbiorcy odroczonego terminu zapłaty za dostarczone towary bądź usługi. Koszty tego rodzaju są zwykle wkalkulowane w cenę, którą płaci odbiorca. Jednocześnie ma on moŝliwość uzyskania tzw. skonta, czyli rabatu lub upustu, jeŝeli zapłaci za dostarczone towary lub usługi gotówką lub w terminie wcześniejszym niŝ ustalony na fakturze. Kredyt odbiorcy ma z reguły formę przedpłaty, czyli wpłaty na rachunek dostawcy przez odbiorcę środków finansowych na konkretne dobra inwestycyjne, które nie zostały jeszcze wyprodukowane. Kredyt tego typu nie tylko stanowi źródło finansowania, lecz gwarantuje kredytobiorcy sprzedaŝ swych wyrobów lub usług. Ułatwia mu teŝ utrzymanie płynności finansowej i zmniejsza jego ryzyko gospodarcze. Dla wielu mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw kredyt kupiecki stanowi szansę na przetrwanie oraz utrzymanie się na rynku. Dzięki handlowym zobowiązaniom niejednokrotnie firmy mają moŝliwość gromadzenia środków, które wykorzystują takŝe do finansowania swojego rozwoju. Kredyt kupiecki od dostawców jest odwrotnością tego, co przedsiębiorstwo oferuje swoim własnym odbiorcom. Przedsiębiorstwo, kupując na kredyt, moŝe jednocześnie oferować odbiorcom sprzedaŝ na kredyt i w ten sposób utrzymać się na rynku, a nawet zwiększać grono swoich klientów. Zalety finansowe tego rodzaju kredytu rosną w warunkach swobody negocjowania umów kupna sprzedaŝy między firmami. Gdy przedsiębiorstwo nie ma wystarczających zabezpieczeń dla kredytu bankowego, to głównym źródłem finansowania bieŝącej działalności staje się właśnie kredyt kupiecki. W przypadku posłu- 6 G. Michalski, Płynność finansowa, PWN, Warszawa 2005, s A. Skowronek-Mielczarek, Małe i średnie przedsiębiorstwa, s. 95.5 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania 337 giwania się kredytem handlowym istotne znaczenie dla zarządzających mają informacje o kosztach tego kredytu oraz o moŝliwościach wynegocjowania upustów 8. Istotną cechą kredytu kupieckiego jest jego szeroka dostępność, wyraŝająca się w cenie i wymaganiach wobec dłuŝników. Jak potwierdza praktyka, skorzystanie z tego kredytu nie wymaga trudnej i długotrwałej procedury, występującej przy ocenie wniosku kredytowego przez bank. Jest to zatem niezwykle istotne dla mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw, w przypadku których niski często poziom kapitału oraz niewystarczające zyski oznaczają negatywną decyzję banku w sprawie wsparcia finansowego. Istotną barierą jest takŝe cena kredytu bankowego, a zwłaszcza wysoka stopa procentowa, znacznie przekraczająca w Polsce poziom inflacji 9. Jednak dawcy kredytu kupieckiego mogą zastosować określone standardy oceny potencjalnych biorców. Do tych ocen naleŝą: ocena charakteru klienta, ocena moŝliwości finansowego wywiązywania się klienta z terminowej płatności, ocena struktury finansowania przedsiębiorstwa klienta, ocena moŝliwości gwarancji spłaty, warunki gospodarcze oraz ocena tendencji rozwojowych rynku, na jakim działa kontrahent. Ocena ta umoŝliwia dokonanie podziału potencjalnych biorców kredytu kupieckiego na kilka klas wiarygodności i podejmowanie decyzji o udzieleniu kredytu na tej podstawie. Generalnie kredyt handlowy odzwierciedla powstawanie w przedsiębiorstwie zobowiązań wobec dostawców lub odbiorców. Warunki tej formy kredytu określone są przez maksymalny okres zapłaty za wystawioną fakturę, okres dyskonta płatniczego oraz wielkość uzyskanego upustu czy rabatu od faktury. W sytuacji, gdy przedsiębiorstwo nie ma moŝliwości uzyskania upustu od wartości faktury z tytułu dokonania wcześniejszej zapłaty, nabywca będzie bezpłatnie korzystał z kredytu kupieckiego. Natomiast jeŝeli przedsiębiorstwo uzyska upust w okresie dyskonta płatniczego, to brak wykorzystania tej sytuacji oznacza dla niego poniesienie kosztów finansowych związanych z danym zobowiązaniem handlowym Krótkoterminowe poŝyczki i kredyty bankowe Krótkoterminowe poŝyczki i kredyty bankowe są drugim po kredycie kupieckim najczęściej stosowanym źródłem finansowania krótkoterminowego. PoŜyczki oraz finansowanie bankowe nie mają charakteru automatycznego. W miarę wzrostu potrzeb finansowych przedsiębiorcy zwracają się do współpracujących z nimi banków lub przedsiębiorstw o dodatkowe fundusze. Jeśli bank odrzuci wniosek o kredyt, moŝe to oznaczać dla przedsiębiorstwa utratę atrakcyjnych moŝliwości rozwoju. Istotą poŝyczki jest to, Ŝe wierzyciel jej udzielający moŝe oczekiwać w zamian zysku w postaci odsetek. Inaczej niŝ w przypadku kredytów, poŝyczkodawca nie jest informowany o przeznaczeniu udostępnianych środków. PoŜyczki mogą być udzielane przez podmioty inne niŝ banki i kasy oszczędnościowe. Kredyt, podobnie jak poŝyczka, jest źródłem finansowania działalności przedsiębiorstwa. Udzielający go wierzyciel oczekuje w zamian zysku w postaci odsetek. Kredytodawca moŝe się domagać poinformowania go o przeznaczeniu środków z kredytu. 8 TamŜe, s J. Grzywacz, Factoring, Difin, Warszawa 2006, s A. Skowronek-Mielczarek, Małe i średnie przedsiębiorstwa, s6 338 B. Sowa Krótkoterminowe kredyty bankowe występują w postaci kredytu w rachunku bieŝącym (czyli linii kredytowej) albo w formie kredytu obrotowego. Mogą one być zabezpieczone lub niezabezpieczone. Zabezpieczeniem mogą być składniki majątku obrotowego, np. zapasy, cesja naleŝności lub aktywa trwałe. Między poŝyczką a kredytem moŝna zauwaŝyć duŝe podobieństwo. RóŜnią się w zasadzie jedynie rodzajem podmiotów uprawnionych do ich udzielania oraz ich uprawnieniem do uzyskania informacji o przeznaczeniu środków. Dlatego teŝ w dalszej części artykułu pod pojęciem kredytu rozumiane będą takŝe poŝyczki. Kredyt w rachunku bieŝącym polega na oddaniu do dyspozycji przez wierzyciela środków pienięŝnych do określonej wysokości. Podmiot biorący kredyt ponosi z tego tytułu szereg płatności. Prowizja jest płacona proporcjonalnie do przyznanej kwoty, a odsetki są naliczane wtedy, gdy przedsiębiorca skorzystał z kredytu. Dla przedsiębiorców, którzy nie potrafią przewidzieć bieŝących potrzeb finansowych, kredyt w takiej formie jest korzystny. Do zapewnienia płynności w przypadku pojawienia się nieprzewidzianych trudności finansowych słuŝą kwoty oddane do dyspozycji w linii kredytowej, które w sposób pozabilansowy poprawiają płynność przedsiębiorcy. Linia kredytowa jest umową kredytową o terminie do jednego roku, polegającą na postawieniu przez kredytodawcę do dyspozycji przedsiębiorcy określonego limitu środków pienięŝnych, który moŝe być wykorzystany przez niego w celu finansowania krótkookresowego deficytu środków pienięŝnych. Jako krótkoterminowy kredyt bankowy, linia kredytowa moŝe mieć postać formalną (w rachunku kredytowym) lub nieformalną (w rachunku bieŝącym). Często kredytodawca w celu zagwarantowania krótkoterminowego charakteru linii kredytowej wymaga jej całkowitej spłaty i utrzymywania tego stanu przez pewien okres. Dla banku kredyt ten stanowi duŝe utrudnienie, poniewaŝ musi on utrzymywać rezerwy tych środków, nie posiadając gwarancji, Ŝe podmiot z nich skorzysta. Dlatego teŝ dostęp do tego źródła mają wyłącznie najlepsi klienci banku 11. Stopę procentową w umowie kredytowej ustala się na poziomie stałym lub zmiennym. W drugim z przypadków określa się w umowie sposób ustalenia oprocentowania, tzn. zasadyjego zmian. Oprócz zabezpieczeń i stopy procentowej w umowie kredytowej określa się równieŝ kwotę kredytu, terminy spłaty, harmonogram obsługi kredytu w części odsetkowej i kapitałowej oraz inne istotne warunki, do których zalicza się: kaucje, prowizje, opłaty administracyjne i opłaty za przyjęcie wniosku. Te i inne istotne warunki prowadzą do zmniejszenia kwoty netto pozyskanej przez kredytobiorcę (poŝyczkobiorcę). Koszt jedynie częściowo jest uzaleŝniony od poziomu odsetek, poniewaŝ składają się na nie takŝe inne obciąŝenia, takie jak prowizje, opłaty administracyjne czy kaucje. Następną kwestią jest termin płatności: jeśli płatność za kredyt jest uiszczana na początku okresu, zmniejsza to kwotę netto poŝyczki. Równie waŝne jest ustalenie podstawy, od której będą naliczane odsetki i prowizje. Umowy kredytowe zawiera się na podstawie nominalnych stóp odsetek. Stopy te dla kredytów o terminie spłaty krótszym od roku róŝnią się od rzeczywistych stóp procentowych, znanych teŝ jako efektywne stopy procentowe. Rzeczywiste koszty pozyskania kredytu określane są przez efektywne (rzeczywiste) stopy procentowe. Jest to powodem, 11 G. Michalski, Płynność finansowa, s. 17.7 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania 339 dla którego mikro-, mały lub średni przedsiębiorca przed zawarciem umowy powinien bardzo ostroŝnie szacować efektywność kredytu i za kaŝdym razem poznać efektywną stopę odsetek Faktoring Oprócz wcześniej wymienionego kredytu kupieckiego, kredytów i poŝyczek krótkoterminowych mikro-, mały i średni przedsiębiorca ma moŝliwość krótkoterminowego finansowania za pomocą faktoringu. Faktoring jest formą działalności pośredniczącej i dotyczy inkasa naleŝności od odbiorców. Polega on na odsprzedaŝy przez przedsiębiorstwo naleŝności z tytułu dostaw towarów lub usług przed terminem płatności. Nabywcą tych wierzytelności jest bank lub inna instytucja specjalizująca się w inkasie wierzytelności. Firma sprzedająca udziela zatem odbiorcy kredytu handlowego, cedując jednocześnie naleŝność instytucji finansującej w zamian za gotówkę. Wynagrodzeniem dla instytucji świadczącej usługi faktoringu jest prowizja. Przedsiębiorstwo dokonujące sprzedaŝy na zasadach kredytu kupieckiego, które korzysta z usług faktoringu, nazywane jest faktorantem. Powinno decydować się na korzystanie z faktoringu jedynie wtedy, gdy wpłynie to na wzrost jego wartości. Instytucja świadcząca usługi faktoringu nazywa się faktorem 13. MoŜna wyróŝnić trzy podstawowe funkcje factoringu:. finansowanie funkcja najwaŝniejsza, faktorant otrzymuje od faktora środki pienięŝne w zamian za scedowanie na niego wierzytelności; finansowanie klienta moŝe przebiegać metodą awansową lub dyskontową; funkcja zabezpieczająca faktor przejmuje na siebie ryzyko utraty wypłacalności dłuŝnika; moŝe to być przejęcie tego ryzyka w całości lub tylko do określonej kwoty, w zaleŝności od tego, jak ustalą strony umowy; funkcja administracyjna wiąŝe się z wykonywaniem przez faktora szeregu usług dodatkowych w ramach faktoringu, np. badanie wiarygodności kredytowej dłuŝnika, prowadzenie rozliczeń, monitoring spływów naleŝności do firmy 14. Poza głównymi korzyściami, takimi jak zmniejszenie zaangaŝowania środków na kapitał obrotowy netto i ograniczenie kosztów ściągania naleŝności, stosowanie faktoringu wiąŝe się z niedogodnościami, takimi jak oprocentowanie zbliŝone wysokością do kredytu bankowego oraz prowizje przygotowawcze, prowizje za przejęcie ryzyka niewypłacalności odbiorców i prowizje administracyjne za świadczenie usług dodatkowych w zakresie księgowości, inkasa, okresowej oceny zdolności dłuŝników, monitorowania dłuŝników przedsiębiorstwa i doradztwa. Ponadto powaŝne konsekwencje dla mikro-, małych lub średnich przedsiębiorstw moŝe mieć osłabienie kontaktów z klientami. W ich przypadku duŝe znaczenie ma bezpośrednia znajomość klientów z właścicielem. W praktyce faktoring występuje w kilku wariantach. Kryteria, według których moŝna wyodrębnić szeroki podział, są następujące: 1. Umiejscowienie ryzyka niewypłacalności: 12 W. Pluta, Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, PWE, Warszawa 2003, s J. Grzywacz, Factoring, s K. Kreczmańska, Factoring w przedsiębiorstwie, Bart, Warszawa 1999, s. 40.8 340 B. Sowa faktoring właściwy (pełny, bez regresu) polega na tym, Ŝe faktor na mocy zawartej umowy oprócz przejęcia wszelkich wierzytelności sprzedawcy czy usługodawcy zostaje obarczony ryzykiem wypłacalności odbiorcy. W związku z tym obok funkcji finansowych i usługowych pełni takŝe funkcję del credere, gdyŝ faktor od dostawcy lub usługodawcy przejmuje ryzyko wypłacalności dłuŝnika; faktoring niewłaściwy (niepełny, z regresem) charakteryzuje się tym, Ŝe przelew wierzytelności nie ma charakteru definitywnego. Polega na przeniesieniu wierzytelności na faktora, ale ryzyko niewypłacalności kontrahenta (dłuŝnika) ponosi w dalszym ciągu faktorant. Oznacza to, Ŝe jeŝeli dłuŝnik nie zapłaci, faktor w stosunku do faktoranta ma prawo regresu, i to dostawca zapłaci naleŝność; faktoring mieszany, jak sama nazwa wskazuje, jest połączeniem faktoringu właściwego i niewłaściwego. W tym przypadku faktor przejmuje na siebie ryzyko ewentualnej niewypłacalności dłuŝnika tylko do określonego poziomu finansowania. PowyŜej tego poziomu, w przypadku niezapłacenia, przysługuje faktorowi regres wobec faktoranta, czyli odpowiedzialność nadal spoczywać będzie na faktorancie. 2. Sposób wypłacania środków pienięŝnych: faktoring awansowy faktor wypłaca pewien ustalony w indywidualnych procedurach procent sumy odkupionej wierzytelności, natomiast pozostała część stanowi fundusz gwarancyjny, który zostaje zwrócony dostawcy (faktorantowi) po otrzymaniu środków od odbiorcy, pomniejszony o prowizję i odsetki; faktoring dyskontowy w tej sytuacji faktor wypłaca od razu całość sumy pomniejszoną o ustalone koszty i prowizję. 3. Zasady informowania dłuŝnika o skupie wierzytelności: faktoring otwarty (jawny) polega na tym, Ŝe dłuŝnik (nabywca towarów lub usług) zostaje niezwłocznie powiadomiony o zawarciu umowy faktoringowej przez faktora; faktoring półotwarty w tym przypadku dłuŝnik nie zostaje powiadomiony od razu o zawarciu umowy faktoringu. Dostawca nie czyni tego w ogóle, natomiast instytucja faktoringowa dokonuje tego dopiero w momencie wezwania odbiorcy towarów lub usług do zapłaty. To faktor podaje dłuŝnikowi niezbędne informacje, aby ten drugi mógł w sposób właściwy i terminowy dokonać spłaty zobowiązań; faktoring tajny (cichy) polega na tym, Ŝe nie dochodzi do powiadomienia dłuŝnika o zawarciu umowy faktoringowej przez dane podmioty. W odróŝnieniu od przykładów omawianych wcześniej jest to faktoring nienotyfikowany. 4. Miejsce działalności podmiotów uczestniczących w transakcjach: faktoring krajowy to wszystkie istniejące formy faktoringu pod warunkiem, Ŝe dotyczą transakcji na rynku krajowym; faktoring eksportowy i międzynarodowy stosowany jest w obrocie zagranicznym; głównym przedmiotem tego faktoringu są wierzytelności przedsiębiorstw działających na rynku międzynarodowym J. Grzywacz, Factoring. op. cit. s9 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania ŹRÓDŁA DŁUGOTERMINOWEGO FINANSOWANIA OBCEGO MIKRO-, MAŁYCH I ŚREDNICH PRZEDSIĘBIORSTW Kapitałem długoterminowym przedsiębiorstwo powinno finansować swoją działalność inwestycyjną, gdyŝ pozostaje on w jednostce przez okres dłuŝszy niŝ rok. Zobowiązania o charakterze długoterminowym mają zazwyczaj znaczną wartość i dotyczą inwestycji rozłoŝonych w czasie na wiele lat (modernizacja parku maszynowego, zakup nieruchomości). W tej części artykułu omówione zostaną następujące długoterminowe źródła finansowania obcego: bankowe kredyty długoterminowe; leasing, pozostałe długoterminowe źródła finansowania, w tym franchising i sekurytyzacja Bankowe kredyty długoterminowe Pojęcie kredytu bankowego zostało zdefiniowane w Ustawie z 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe, określającej zasady tworzenia, organizacji i działalności instytucji bankowych 16. Zgodnie z wymienionym aktem prawnym operacja udzielenia kredytu polega na postawieniu przez bank do dyspozycji kredytobiorcy środków pienięŝnych z przeznaczeniem na ustalony cel. Kredytobiorca jest zobowiązany do korzystania z nich na warunkach określonych w umowie oraz do zwrotu pozyskanej kwoty z odsetkami w oznaczonych terminach spłaty. Umowa kredytowa jest umową konsensualną, co oznacza, Ŝe dochodzi do skutku w momencie jej zawarcia. Przekazanie środków finansowych do dyspozycji kredytobiorcy nie jest konieczną przesłanką zawarcia umowy, a jedynie elementem jej wykonania. Jest to równieŝ umowa odpłatna, poniewaŝ bank od udzielonego kredytu pobiera prowizję, oprocentowanie oraz inne koszty związane z uruchomieniem oraz wykorzystaniem środków kredytowych (np. koszty prolongaty terminu spłaty kredytu czy zmiany jego waluty). Ponadto umowa kredytu bankowego jest dwustronnie zobowiązująca, ściśle określony jest w niej cel wykorzystania środków kredytowych oraz terminy spłaty poŝyczonej kwoty. Kredyty bankowe stanowią podstawowe źródło finansowania działalności przedsiębiorstw. Oferta banków jest w tym zakresie na tyle róŝnorodna, Ŝe moŝe prowadzić do zagubienia się początkujących kredytobiorców w gąszczu nazw i specyficznych warunków, na jakich oferowane są kredyty. W praktyce wyróŝniane są następujące kryteria ich podziału: okres kredytowania, sposób udzielenia kredytu, przeznaczenie kredytu, waluta kredytu (złotowe lub walutowe). Polskie banki rozróŝniają w swych regulaminach: kredyty krótkoterminowe, udzielane na okres do jednego roku, kredyty średnioterminowe, z terminem spłaty od roku do trzech lat, kredyty długoterminowe, z terminem spłaty powyŝej trzech lat. W zaleŝności od przeznaczenia kredytu moŝna wyróŝnić: kredyty obrotowe, najczęściej krótkoterminowe, 16 Ustawa z 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe (DzU z 2002 r., nr 72, poz ze zm.).10 342 B. Sowa kredyty inwestycyjne, udzielane z reguły na dłuŝszy okres w związku z finansowaniem przedsięwzięć inwestycyjnych 17. Kredyty inwestycyjne udzielane są z reguły na okresy dłuŝsze niŝ l rok i słuŝą one sfinansowaniu konkretnych przedsięwzięć inwestycyjnych. Przedmiotem finansowania moŝe być kaŝdy środek zaliczany do majątku trwałego przedsiębiorstwa, stąd kredyty inwestycyjne udzielane są na inwestycje: materialne rzeczowe składniki majątku trwałego (urządzenia, budynki); niematerialne w wartości niematerialne i prawne (patenty, prawa autorskie); finansowe w papiery wartościowe (akcje, udziały w innych przedsiębiorstwach). Procedura uzyskania kredytu bankowego z reguły jest wydłuŝona w czasie oraz wymaga skompletowania wielu dokumentów i opracowania biznesplanu. Ponadto bank ma zawsze prawo dokonać kontroli wykorzystania kredytu. Jako zabezpieczenie udzielonego kredytu inwestycyjnego banki z reguły Ŝądają większych gwarancji niŝ w przypadku kredytów obrotowych. Niejednokrotnie firmy posiadające wysoką dynamikę obrotów wykorzystują równieŝ kredyty obrotowe do finansowania bieŝących projektów inwestycyjnych. Kwota udzielonego kredytu zaleŝna jest od wiarygodności kredytowej biorcy oraz od uzasadnionych potrzeb inwestycyjnych, form zabezpieczenia kredytu, udziału środków własnych w planowanym przedsięwzięciu itp. Jest to dość wygodna forma pozyskiwania kapitału ze względu na szybkość jej realizacji. Nie pociąga za sobą kosztów związanych z emisją na rynku kapitałowym (obligacji czy akcji). Wymaga znacznie prostszej dokumentacji niŝ prospekt emisyjny papierów wartościowych. Banki z reguły opierają ocenę zdolności kredytowej przedsiębiorstwa na zwykłej sprawozdawczości finansowej danego podmiotu gospodarczego. Istotne znaczenie w praktyce funkcjonowania mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw mają kredyty preferencyjne. Przykładem są kredyty inwestycyjne przeznaczone na finansowanie projektów przedsięwzięć dotyczących ochrony środowiska oraz ekologii. Ich oprocentowanie jest bardzo atrakcyjne ze względu na dofinansowanie spłat odsetek przez Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska. Procedura uzyskania tego typu kredytu wymaga od kredytobiorcy wiele wysiłku; często konieczne jest osiągnięcie sprecyzowanych parametrów ekologicznych, takich jak ilość emisji pyłów czy stopień zagospodarowania odpadów. Innym rodzajem preferencyjnych kredytów są kredyty udzielane na prowadzenie działalności w sektorze rolno-spoŝywczym, objęte dopłatami Agencji Restrukturyzacji i Modernizacji Rolnictwa i dzięki temu nisko oprocentowane. Mogą być przeznaczone na inwestycje branŝowe, na zakup gruntów rolnych i na urządzanie lub tworzenie gospodarstw rolnych. Termin spłaty kredytu moŝe sięgać nawet 15 lat Leasing Leasing jest drugim po kredytach najczęściej wykorzystywanym przez MMSP źródłem finansowania. Stanowi formę finansowania inwestycji, polegającą na uzyskaniu 17 Bankowość. Podręcznik akademicki, red. W. L. Jaworski, Z. Zawadzka, Warszawa 2002, s A. Skowronek-Mielczarek, Małe i średnie przedsiębiorstwa, s. 68.11 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania 343 prawa do uŝytkowania określonej rzeczy w zamian za ustalony czynsz (raty leasingowe), bez konieczności jej bezpośredniego zakupu. NaleŜy podkreślić, Ŝe wzięcie określonego dobra w leasing nie jest rodzajem jego zakupu. Umowa leasingu zbliŝona jest raczej do umowy dzierŝawy lub umowy najmu. RóŜni się ona od tych umów następującymi cechami: przedmiot leasingu najczęściej jest zakupiony specjalnie na potrzeby konkretnego korzystającego, umowa leasingu zawarta jest na ściśle określony czas, a płatności z tytułu uŝywania są z góry określone specjalnym harmonogramem, po okresie zakończenia umowy leasingu dotychczasowy korzystający moŝe zakupić przedmiot leasingu na szczególnych zasadach, po cenie niŝszej od ceny rynkowej 19. Zgodnie z definicją zawartą w Kodeksie Cywilnym przez umowę leasingu finansujący zobowiązuje się, w zakresie działalności swego przedsiębiorstwa, nabyć rzecz od oznaczonego zbywcy na warunkach określonych w tej umowie i oddać tę rzecz korzystającemu do uŝywania albo uŝywania i pobierania poŝytków przez czas oznaczony, a korzystający zobowiązuje się zapłacić finansującemu w uzgodnionych ratach wynagrodzenie pienięŝne, równe co najmniej cenie lub wynagrodzeniu z tytułu nabycia rzeczy przez finansującego 20. WyróŜnia się dwa podmioty umowy leasingowej korzystającego i finansującego. Korzystający to podmiot, który korzysta z przedmiotu leasingu na podstawie umowy leasingu, w zamian za co uiszcza opłaty leasingowe na rzecz finansującego. Najczęściej jest to przedsiębiorca, rzadziej ze względu na niekorzystne przepisy podatkowe osoba fizyczna. Finansujący jest podmiotem dokonującym zakupu przedmiotu leasingu w celu oddania do korzystania drugiej stronie umowy. Najczęściej jest to wyspecjalizowana firma zajmująca się świadczeniem usług leasingu, rzadziej wytwórca przedmiotów, dla którego leasing jest dodatkową formą zarobkowania 21. Istnieje wiele rodzajów i form leasingu. Najbardziej rozpowszechnione w praktyce gospodarczej są jednak dwa rodzaje podziału umów leasingowych. Według pierwszego z nich leasing dzielony jest na bezpośredni oraz pośredni. Natomiast zgodnie z drugim wyróŝniany jest leasing operacyjny (bieŝący), finansowy (kapitałowy) oraz zwrotny. Leasing bezpośredni ma miejsce wtedy, gdy dawcą przedmiotu leasingu jest jego producent lub właściciel. W transakcji takiej występują tylko dwie strony: biorca, czyli uŝytkownik przedmiotu leasingu, oraz jego dawca. Leasing pośredni występuje w sytuacjach, gdy właściciel przedmiotu leasingu nie jest jego wytwórcą, jest natomiast podmiotem finansującym zamówienie otrzymane od korzystającego. Na zlecenie biorcy wyszukuje określonego dostawcę przedmiotu leasingu oraz dokonuje od niego zakupu. Taka sytuacja oznacza, Ŝe między wytwórcą przedmiotu leasingu a jego biorcą występuje wyspecjali- 19 TamŜe, s Art. 709 ustawy z 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny (Dz.U. z 1964 r., nr 16, poz. 93 z późn. zm.). 21 P. Trybała, Leasing. Poradnik przedsiębiorcy. Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości, Radom 2004, s. 15.12 344 B. Sowa zowany pośrednik firma leasingowa. Nabywa ona przedmiot leasingu od właściciela i sama oddaje go w leasing klientowi biorcy 22. PowyŜszy podział wydaje się być dość klarowny i zrozumiały. Więcej niejasności wiąŝe się z reguły z podziałem leasingu na operacyjny i finansowy. Leasing operacyjny występuje wtedy, gdy umowa zostanie zawarta na czas oznaczony, stanowiący co najmniej 40% normatywnego okresu amortyzacji (w przypadku rzeczy ruchomych czy praw majątkowych) albo co najmniej 10 lat (w przypadku nieruchomości), oraz gdy suma ustalonych w umowie opłat, pomniejszona o naleŝny VAT, będzie odpowiadać co najmniej wartości początkowej przedmiotu leasingu. W trakcie takiej umowy dla finansującego opłaty leasingowe są w całości przychodem, a amortyzacja kosztem uzyskania przychodu. Natomiast u korzystającego opłaty leasingowe stanowią w całości koszt uzyskania przychodu. Leasing finansowy zakłada zawarcie umowy na czas oznaczony, przy czym suma opłat, pomniejszona o naleŝny VAT, odpowiada co najmniej wartości początkowej przedmiotu umowy czyli podobnie jak w umowie leasingu operacyjnego. W przypadku leasingu finansowego przychodem dla finansującego będzie jednak jedynie część odsetkowa raty leasingowej, a nie cała rata. Natomiast u korzystającego kosztem uzyskania przychodu będzie właśnie część odsetkowa opłaty leasingowej oraz amortyzacja. W trakcie trwania umowy przedmiot leasingu wykazywany jest w aktywach trwałych korzystającego, choć pozostaje własnością finansującego 23. Leasing zwrotny polega z kolei na sprzedaŝy określonego dobra spółce leasingowej, przy jednoczesnym zawarciu umowy leasingu na jego wykorzystywanie. Dzięki sprzedaŝy środka produkcji (a czasami nieruchomości) przedsiębiorstwo uzyskuje natychmiastowy dopływ gotówki, a jednocześnie nadal moŝe uŝytkować dany przedmiot leasingu. Sama umowa leasingu moŝe występować zarówno w postaci leasingu operacyjnego, jak i finansowego (ze względów księgowych wyróŝniamy tylko leasing finansowy i operacyjny). Biorąc pod uwagę moŝliwość wykorzystania leasingu w przedsiębiorstwie, kaŝdorazowo naleŝy dokonać analizy porównawczej ofert róŝnych firm. W szczególności wskazane jest zwrócenie uwagi na następujące parametry: wartość początkowa wnoszona przez biorcę (najczęściej ok %), wysokość miesięcznych opłat związanych z obsługą leasingu oraz ich charakter (stałe lub zmienne), wysokość odsetek karnych za nieterminowe regulowanie płatności, czy istnieje moŝliwość zmiany wysokości opłat w trakcie trwania umowy leasingowej, a jeŝeli tak, to od czego jest to uzaleŝnione, ustalenie, która ze stron umowy ponosi koszty napraw i remontów przedmiotu leasingu, ustalenie, która ze stron dokonuje ubezpieczenia przedmiotu umowy oraz jego zakres, 22 M. Molo, M. Bielówka, Przegląd dostępnych źródeł finansowania działalności gospodarczej oraz ocena ich atrakcyjności, [w:] Finansowanie rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw, Polska Fundacja Promocji i Rozwoju Małych i Średnich Przedsiębiorstw, Warszawa 2000, s J. Węcławski, Venture capital, Nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, PWN, Warszawa 1997, s. 124.13 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania 345 warunki wypowiedzenia lub zakończenia umowy 24. Oferta firm leasingowych wydaje się być szczególnie atrakcyjna dla przedsiębiorców rozpoczynających działalność gospodarczą. W sytuacji, gdy przedsiębiorstwo istnieje na rynku krótko lub teŝ nie moŝe wykazać się odpowiednim poziomem obrotów oraz wymaganymi przez bank zabezpieczeniami, wzięcie określonego dobra w leasing moŝe być sposobem na szybkie uzyskanie niezbędnych środków. W zasadzie jedynym wymaganym zabezpieczeniem jest weksel in blanco. Innych zabezpieczeń nie stosuje się, gdyŝ właścicielem przedmiotu leasingu w trakcie trwania umowy pozostaje finansujący Pozostałe długoterminowe źródła finansowania Spośród pozostałych długoterminowych źródeł finansowania kapitału obcego na omówienie zasługują franchising oraz sekurytyzacja. Franchising polega na udzieleniu przez jedną osobę (licencjodawcę) drugiej osobie (licencjobiorcy) za opłatą franchisingową zezwolenia, które upowaŝnia licencjobiorcę do prowadzenia działalności handlowej pod znakiem towarowym lub nazwą firmy licencjodawcy. Franchising polega teŝ na sprzedaŝy przez licencjobiorcę towarów i usług licencjodawcy z wykorzystaniem jego doświadczenia i profesjonalnej pomocy. Licencjobiorca w swojej działalności stosuje metody i procedury opracowane i sprawdzone przez licencjodawcę. Dzięki zastosowaniu sprawdzonych przez licencjodawcę procedur licencjobiorca ogranicza do minimum ryzyko swojej działalności gospodarczej. Największymi licencjodawcami w Polsce na początku 2007 r. byli: Germanos Polska sp. z o.o., ITM Polska sp. z o.o., Kodak Polska sp. z o.o., McDonald s Polska sp. z o.o., Orange, TelePizza Poland sp. z o.o. Do grona licencjodawców dołączają równieŝ polskie firmy i znane polskie marki, takie jak Dr Irena Eris, Zielona Budka, AD Drągowski. Natomiast sekurytyzacja to źródło długo- i krótkoterminowe. Jest pozabilansową metodą pozyskiwania kapitału na cele inwestycyjne i obrotowe, polegającą na przekształceniu wyodrębnionych aktywów w papiery wartościowe, które mogą stać się przedmiotem obrotu. Z finansowego punktu widzenia dochodzi do zamiany mniej płynnych aktywów na aktywa o większej płynności. Podstawowym warunkiem wdroŝenia programu sekurytyzacji jest posiadanie przez określony podmiot odpowiednich aktywów, które moŝna poddać sekurytyzacji lub teŝ posiadanie przez ten podmiot moŝliwości generowania tych aktywów w przyszłości. W szczególności aktywami tymi mogą być wierzytelności wynikające z umów (poŝyczki, kredytu, leasingu), naleŝności handlowe przedsiębiorstw (wymagalne, przeterminowane), naleŝności eksportowe, a takŝe naleŝności przyszłe. Wszystkie podmioty występujące w transakcjach sekurytyzacyjnych są odrębnymi jednostkami organizacyjnymi.podmiotami inicjującymi program sekurytyzacji (aranŝerami) mogą być: banki z tytułu posiadanych wierzytelności pochodzących z kredytów i poŝyczek. Poddając sekurytyzacji swoje naleŝności, bank zmienia strukturę swojego bilansu, jednocześnie pozyskując środki pozwalające na zwiększenie akcji kredytowej. firmy leasingowe z tytułu posiadanych wierzytelności pochodzących z umów leasingowych. Sekurytyzacja tych naleŝności zwiększa płynność firmy i pozwala zastąpić kredytowe źródło finansowania pozabilansowym. 24 P. Tamowicz, A. Rot, Fundusze venture capital w Polsce, Polska Fundacja Rozwoju Przedsiębiorczości, Warszawa 2002.14 346 B. Sowa przedsiębiorstwa mogą pozyskać w programie sekurytyzacji środki obrotowe i inwestycyjne 25. Transakcja przebiega w kilku fazach. Jej początek to utworzenie przez posiadacza aktywów (inicjatora) tzw. spółki specjalnego przeznaczenia (ang. special purpose vehicle, SPV). Jej jedynym celem jest emisja papierów pod zastaw wierzytelności otrzymanych od inicjatora. Kiedy aktywa znajdą się w księgach spółki, przeprowadza się emisję papierów dłuŝnych, zabezpieczonych wierzytelnościami. Środki pozyskane z wypuszczenia na rynek papierów są przeznaczane na spłatę zobowiązań wobec inicjatora. Fundusze na wykup wyemitowanych obligacji pochodzą z systematycznie odzyskiwanych rat kapitałowych i odsetek od posiadanych przez SPV wierzytelności. Sekurytyzacja wierzytelności bankowych stała się w Polsce moŝliwa wraz z wejściem w Ŝycie w 2004 r. nowych przepisów zawartych w: Ustawie z 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe 26 ; Ustawie z 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych 27. Dzięki zmianie ustawy o funduszach inwestycyjnych i nowelizacji prawa bankowego korzyści wypływające z sekurytyzacji znalazły się takŝe w zasięgu ręki polskich wierzycieli i inwestorów. ZAKOŃCZENIE Głównym źródłem finansowania duŝej liczby mikro-, małych i średnich firm jest kapitał własny, wynoszący więcej niŝ połowę niezbędnych środków, który z trudem wystarcza do prowadzenia bieŝącej działalności przedsiębiorstwa. W niewielkim tylko stopniu firmy te korzystają z kredytów bankowych, poniewaŝ są one przyznawane nielicznym. Dostęp do zorganizowanego rynku kapitałowego i korzystanie z jego instrumentów jest takŝe ograniczone przez wielkość tych podmiotów. Zdolność rozwojowa większości z nich jest dlatego niewielka. W konsekwencji mikro-, małe i średnie jednostki coraz częściej poszukują alternatywnych, niekonwencjonalnych źródeł finansowania, takich jak np. venture capital, leasing, franchising Wykorzystanie omówionych form kapitału w przedsiębiorstwie stwarza moŝliwość rozwoju oraz szansę poprawy wyników gospodarowania. Z wprowadzeniem do przedsiębiorstwa kapitału obcego wiąŝą się równieŝ pewne zagroŝenia, takie jak wysoki koszt jego pozyskania czy zmiany organizacyjne w strukturze przedsiębiorstwa. KaŜda jednostka gospodarcza działająca na rynku musi samodzielnie podjąć decyzję dotyczącą wyboru źródła finansowania. Dokonując wyboru, powinna zwrócić uwagę zarówno na korzyści, jak i na niebezpieczeństwa wynikające z danej formy finansowania. Rozwój niekonwencjonalnych metod pokrycia rosnącego zapotrzebowania na kapitał, który jest niezbędnym warunkiem w walce z konkurencją oraz zapotrzebowanie na te formy finansowania to przesłanki przedstawienia istoty oraz korzyści i niebezpieczeństw wybranych źródeł finansowania długoterminowego wykorzystywanych przez mikro-, małe i średnie przedsiębiorstwa. 25 A. Cenkier, P. Felis, G. Gołębiowski, Przedsiębiorstwa, [w:] System finansowy w Polsce, red. B. Pietrzak, Z. Polański, B. Woźniak, PWN, Warszawa 2008, t. 2, s Art. 92a 92c, 104 Ustawy z 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe (DzU z 2002 r., nr 72, poz ze zm.). 27 Art , 326 Ustawy z 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (DzU z 2004 r., nr 146, poz ze zm.).15 Krótkoterminowe i długoterminowe źródła finansowania 347 LITERATURA [1] Bankowość. Podręcznik akademicki, red. W.L. Jaworski, Z. Zawadzka, Warszawa [2] Cenkier, A.; Felis, P.; Gołębiowski, G., Przedsiębiorstwa, [w:] System finansowy w Polsce, red. B. Pietrzak, Z. Polański, B. Woźniak, PWN, Warszawa 2008, t. 2. [3] Grzywacz, J., Faktoring, Wydawnictwo Difin, Warszawa [4] Kreczmańska, K., Factoring w przedsiębiorstwie, Bart, Warszawa [5] Michalski, G., Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach, PWN, Warszawa [6] Molo, M.; Biegówka, M., Przegląd dostępnych źródeł finansowania działalności gospodarczej oraz ocena ich atrakcyjności, [w:] Finansowanie rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw, Polska Fundacja Promocji i Rozwoju Małych i Średnich Przedsiębiorstw, Warszawa [7] Pluta, W., Planowanie finansowe w przedsiębiorstwie, PWE, Warszawa [8] Skowronek-Mielczarek, A., Finanse w zarządzaniu przedsiębiorstwem, [w:] Podstawy zarządzania przedsiębiorstwem, red. M. StruŜycki, Wydawnictwo SGH, Warszawa [9] Skowronek-Mielczarek, A. Małe i średnie przedsiębiorstwa. Źródła finansowania, C.H. Beck, Warszawa [10] Tamowicz, P.; Rot, A., Fundusze venture capital w Polsce, Polska Fundacja Rozwoju Przedsiębiorczości, Warszawa [11] Trybała, P., Leasing. Poradnik przedsiębiorcy, Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości, Radom [12] Ustawa z 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny (DzU nr 16, poz. 93 ze zm.) [13] Ustawa z 29 sierpnia 1997 r. Prawo bankowe (DzU z 2002 r., nr 72, poz. 665 ze zm.). [14] Ustawa z 27 maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych (DzU nr 146, poz ze zm.) [15] Węcławski, J., Venture capital. Nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, PWN, Warszawa SHORT-TERM AND LONG-TERM SOURCES OF FINANCING THE ECONOM- IC ACTIVITY IN THE SMALL ENTERPRISE SECTOR Micro-, small and medium enterprises encounter a lot of barriers which limit their development and sometimes bring them to a fall. Among them are financial barriers resulting from a shortage of own capitals as well as from the difficulty in getting the external sources of financing. This article aims to present the available sources of financing the activity of micro-, small the and medium enterprises. A capital support of the micro-, small and medium enterprises sector is one of the basic conditions determining the efficient functioning and development of this group of enterprises and the economic and social development of the country. Podobne dokumenty
Źródła finansowania działalności gospodarczej ŹRÓDŁA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ ISTOTA FINANSOWANIA DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSOWANIE polega na: pozyskiwaniu środków pieniężnych przez Bardziej szczegółowo Faktoring jako jedna z form finansowania przedsiębiorstw
jako jedna z form finansowania przedsiębiorstw Michał Wójcik Kierownik Zespołu Produktów Finansowych Biuro Produktów Finansowania Handlu, Bank Pekao SA Warszawa, piątek, 6 marca 2009 AGENDA Istota transakcji, Bardziej szczegółowo FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania)
FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania) Warunkiem realizacji kaŝdego projektu inwestycyjnego jest zgromadzenie odpowiedniego kapitału. MoŜliwości Bardziej szczegółowo Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165
Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie Bardziej szczegółowo FINANSOWANIE KLIENTÓW BIZNESOWYCH. Produkty bankowe dla firm
FINANSOWANIE KLIENTÓW BIZNESOWYCH Produkty bankowe dla firm Źródła zewnętrzne finansowania przedsiębiorstwa Przejdziemy teraz do omówienia takich źródeł zewnętrznych jak: Kredyty Faktoring Leasing Środki Bardziej szczegółowo Faktoring w KUKE Finance. Finansujemy rozwój Twojego biznesu
Faktoring w KUKE Finance Finansujemy rozwój Twojego biznesu Chcesz rozwijać swoją firmę, ale potrzebna do tego gotówka jest zamrożona w niezapłaconych fakturach? Potrzebujesz wzmocnić swoją pozycję konkurencyjną Bardziej szczegółowo dr hab. Marcin Jędrzejczyk
dr hab. Marcin Jędrzejczyk Leasing operacyjny nie jest wliczany do wartości aktywów bilansowych, co wpływa na polepszenie wskaźnika ROA (return on assets - stosunek zysku do aktywów) - suma aktywów nie Bardziej szczegółowo Zarządzanie finansami przedsiębiorstw
Zarządzanie finansami przedsiębiorstw Opracowała: Dr hab. Gabriela Łukasik, prof. WSBiF I. OGÓLNE INFORMACJE O PRZEDMIOCIE Cele przedmiotu:: - przedstawienie podstawowych teoretycznych zagadnień związanych Bardziej szczegółowo SEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH. Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r.
SEKURYTYZACJA WIERZYTELNOŚCI LEASINGOWYCH Aspekty prawne Przemysław Cichulski Warszawa, 4-5 marca 2008 r. Plan prezentacji Istota sekurytyzacji wierzytelności leasingowych Korzyści z sekurytyzacji wierzytelności Bardziej szczegółowo Faktoring. European Commission Enterprise and Industry
Faktoring European Commission Enterprise and Industry Title of the presentation Faktoring 09.04.2010 Date 2 2 Dostawca towarów lub / i usług. Faktorant Odbiorca towarów lub / i usług Dłużnik zapłata Wyspecjalizowana Bardziej szczegółowo Bilans. A. Aktywa trwałe. I. Wartości niematerialne i prawne 1. Koszty zakończonych prac rozwojowych 2. Wartość firmy
Bilans Jest to podstawowy dokument księgowy, który jest podstawą dla zamknięcia rachunkowego roku obrotowego - bilans zamknięcia, a takŝe dla otwarcia kaŝdego następnego roku obrotowego - bilans otwarcia. Bardziej szczegółowo Regulamin wymiany walutowej Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. ( Regulamin wymiany)
Regulamin wymiany walutowej Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. ( Regulamin wymiany) 1 Postanowienia ogólne 1. Niniejszy Regulamin wymiany walutowej Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska Bardziej szczegółowo Bibby Financial Services
Bibby Financial Services Bibby Financial Services Łukasz Sadowski Kierownik Zespołu SprzedaŜy Jak działa faktoring? Krok 1 - SprzedaŜ towaru i wystawienie faktury Dostawca dostarcza towar, bądź usługę Bardziej szczegółowo Leasing jako instrument finansowy do współfinansowania inwestycji ze środków unijnych. Warszawa, 4 5 marca 2008
Leasing jako instrument finansowy do współfinansowania inwestycji ze środków unijnych Warszawa, 4 5 marca 2008 Agenda prezentacji Leasing jako produkt finansowy Leasing jako koszt kwalifikowalny Formy Bardziej szczegółowo Bibby Financial Services
Bibby Financial Services Bibby Financial Services Wspieramy rozwój firm na całym świecie Łukasz Sadowski Piotr Brewczak Jaki jest średni roczny wzrost faktoringu w ostatnich 3 latach? Branża faktoringowa Bardziej szczegółowo Usługa faktoringu w PKO BP Faktoring SA. Koszalin, dnia 11.04.2013r.
Usługa faktoringu w PKO BP Faktoring SA Koszalin, dnia 11.04.2013r. Co to jest faktoring? Z pojęciem faktoringu wiążą się trzy podmioty. Każdy z nich w różnych opracowaniach dotyczących usługi faktoringu Bardziej szczegółowo Instrumenty wspierania eksportu w Banku Gospodarstwa Krajowego
Instrumenty wspierania eksportu w Banku Gospodarstwa Krajowego Paweł Rogosz, Dyrektor Departament Wspierania Handlu Zagranicznego Bank Gospodarstwa Krajowego Warszawa, 9 czerwca 2011 r. BGK podstawowe Bardziej szczegółowo Średnio ważony koszt kapitału
Średnio ważony koszt kapitału WACC Weighted Average Cost of Capital 1 Średnio ważony koszt kapitałuwacc Weighted Average Cost of Capital Plan wykładu: I. Koszt kapitału a metody dyskontowe II. Źródła finansowania Bardziej szczegółowo Kredyty inwestycyjne. Sposoby zabezpieczania przed ryzykiem stopy procentowej i ryzykiem walutowym
Jeśli wystarcza nam kapitału, aby wybrać spłatę w ratach malejących, to koszt obsługi kredytu będzie niższy niż w przypadku spłaty kredytu w ratach równych. 8.1. Kredyt - definicja Jak stanowi art. 69 Bardziej szczegółowo BZ WBK LEASING S.A. 07-03-2014 Kowary
BZ WBK LEASING S.A. 07-03-2014 Kowary Spis treści 1. Kim jesteśmy 2. Zalety leasingu jako formy finansowania 3. Leasing operacyjny, leasing finansowy 3. Co oferujemy Klientowi 4. Przewagi konkurencyjne Bardziej szczegółowo Gwarancje i poręczenia BGK wspierające rozwój przedsiębiorczości na szczeblu regionalnym. Centrum Poręczeń i Gwarancji Warszawa, 2012 r.
Gwarancje i poręczenia BGK wspierające rozwój przedsiębiorczości na szczeblu regionalnym Centrum Poręczeń i Gwarancji Warszawa, 2012 r. Oferta Banku Gospodarstwa Krajowego dla Przedsiębiorców, Fundacji Bardziej szczegółowo Bank Gospodarstwa Krajowego 2015-06-03 17:07:32
Bank Gospodarstwa Krajowego 2015-06-03 17:07:32 2 Bank Gospodarstwa Krajowego jako państwowa instytucja finansowa o dużej wiarygodności specjalizuje się w obsłudze sektora finansów publicznych. Zapewnia Bardziej szczegółowo Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku. dr Jacek Płocharz
Rola zdolności kredytowej przedsiębiorstwa w procedurze pozyskiwania kredytu bankowego - studium przypadku dr Jacek Płocharz Warunki działania przedsiębiorstw! Na koniec 2003 roku działało w Polsce 3.581,6 Bardziej szczegółowo Leasing własny biznes bez angaŝowania gotówki. Tomasz Najmowicz
Leasing własny biznes bez angaŝowania gotówki Tomasz Najmowicz Najpopularniejsze formy pozyskiwania kapitału w Polsce to: Kredyty bankowe Kapitał własny Faktoring 18 Fundusze Unijne Business Angels 20 Bardziej szczegółowo mgr Katarzyna Niewińska; Wydział Zarządzania UW Ćwiczenia 9
Ćwiczenia 9 Faktoring polega na nabywaniu przez wyspecjalizowane instytucje faktoringowe (faktorów) w ciągu długiego czasu krótkoterminowych wierzytelności dostawców towarów lub usług (faktorantów) i świadczeniu Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 31-12-2010 r.
NAZWA ORGANIZACJI Informacja dodatkowa za 31-1-010 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Przyjęte metody wyceny w zasadach (polityce) rachunkowości 1 b. Zmiany stosowanych Bardziej szczegółowo MAJĄTEK I KAPITAŁ BILANS
MAJĄTEK I KAPITAŁ BILANS dr Marek Masztalerz MAJĄTEK PRZEDSIĘBIORSTWA MAJĄTEK PRZEDSIĘBIORSTWA SKŁADNIKI MAJĄTKU (co firma posiada?) = ŹRÓDŁA FINANSOWANIA (skąd firma to ma?) MAJĄTEK TRWAŁY MAJĄTEK OBROTOWY Bardziej szczegółowo ANALIZA WSKAŹNIKOWA WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI MATERIAŁY EDUKACYJNE. Wskaźnik bieżącej płynności
ANALIZA WSKAŹNIKOWA WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI Wskaźnik bieżącej płynności Informuje on, ile razy bieżące aktywa pokrywają bieżące zobowiązania firmy. Zmniejszenie wartości tak skonstruowanego wskaźnika poniżej Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 2009 r.
STOWARZYSZENIE KOBIET PO LECZENIU RAKA PIERSI "AMAZONKI" W ZAMOŚCIU Informacja dodatkowa za 009 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Środki trwałe Zapasy towarów handlowych Bardziej szczegółowo ANALIZA WSKAŹNIKOWA. Prosta, szybka metoda oceny firmy.
ANALIZA WSKAŹNIKOWA Prosta, szybka metoda oceny firmy. WSKAŹNIKI: Wskaźniki płynności Wskaźniki zadłużenia Wskaźniki operacyjności Wskaźniki rentowności Wskaźniki rynkowe Wskaźniki płynności: pokazują Bardziej szczegółowo EKONOMIKA I ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM PORTOWYM wykład 3.
EKONOMIKA I ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM PORTOWYM wykład 3 www.salo.pl Działalność gospodarcza w portach morskich Działalność gospodarcza przedsiębiorstwa portowego opiera się na dwóch podstawowych elementach: Bardziej szczegółowo REGULAMIN KREDYTOWANIA JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO
Załącznik nr 1 do Uchwały Nr 125/Z/2009 Zarządu Łużyckiego Banku Spółdzielczego w Lubaniu z dnia 17.12.2009r. REGULAMIN KREDYTOWANIA JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO Lubań 2009 SPIS TREŚCI: ROZDZIAŁ Bardziej szczegółowo Regulamin udzielania kredytów preferencyjnych w ramach linii kredytowej o symbolu LG w latach 2009-2010
Załącznik nr 1 do umowy nr 1/LG/2009 Regulamin udzielania kredytów preferencyjnych w ramach linii kredytowej o symbolu LG w latach 2009-2010 - Ograniczenie emisji zanieczyszczeń do atmosfery linia kredytowa Bardziej szczegółowo Zarządzanie ryzykiem w projektach inwestycyjnych Sposoby ograniczania
Zarządzanie ryzykiem w projektach Sposoby ograniczania DR WALDEMAR ROGOWSKI WROGOW@SGH.WAW.PL WALDEMARROGOWSKI@WP.PL KATEDRA ANALIZY DZIAŁALNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA SGH 1 Ograniczanie w projektach Matryca Bardziej szczegółowo Materiał porównawczy do ustawy z dnia 29 lipca 2011 r. o zmianie ustawy Prawo bankowe oraz niektórych innych ustaw. (druk nr 1325)
BIURO LEGISLACYJNE/ Materiał porównawczy Materiał porównawczy do ustawy z dnia 29 lipca 2011 r. o zmianie ustawy Prawo bankowe oraz niektórych innych ustaw (druk nr 1325) USTAWA z dnia 29 sierpnia 1997 Bardziej szczegółowo REGULAMIN UDZIELANIA KREDYTU ODNAWIALNEGO DLA POSIADACZY KONTA FIRMOWEGO SGB24 ORAZ KONTA KORPORACYJNEGO SGB24 w zrzeszonych Bankach Spółdzielczych i
REGULAMIN UDZIELANIA KREDYTU ODNAWIALNEGO DLA POSIADACZY KONTA FIRMOWEGO SGB24 ORAZ KONTA KORPORACYJNEGO SGB24 w zrzeszonych Bankach Spółdzielczych i Gospodarczym Banku Wielkopolski S.A. Poznań, lipiec Bardziej szczegółowo Ryzyko kredytowe banku Istota ryzyka kredytowego
Eugeniusz Gostomski Ryzyko kredytowe banku Istota ryzyka kredytowego 1 Ryzyko kredytowe to niebezpieczeństwo, iŝ kredytobiorca nie zwróci w ustalonym terminie kredytu wraz z odsetkami i bank poniesie stratę. Bardziej szczegółowo ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa
Politechnika Śląska w Gliwicach Wydział Budownictwa Katedra Procesów Budowlanych ZARZĄDZANIE PRZEDSIĘBIORSTWEM BUDOWLANYM Zarządzanie majątkiem, zarządzanie finansowe, analiza wskaźnikowa Majątek przedsiębiorstwa Bardziej szczegółowo Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży wydawniczej Karolina Piątkowska Wrocław 2013 Spis treści: Wstęp... 3 I. Opis teoretyczny Bardziej szczegółowo Alior Bank S.A. produkty zmodyfikowane
Alior Bank S.A. produkty zmodyfikowane Informacje wprowadzające Niniejsze zestawienie zawiera opis zmodyfikowanych produktów kredytowych dostępnych w Alior Bank S.A. w ramach projektu systemowego pt. Planowanie Bardziej szczegółowo Część I. WPROWADZENIE DO BANKOWOŚCI KORPORACYJNEJ. Rozdział 1. Wprowadzenie do bankowości korporacyjnej
Spis treści Wstęp Część I. WPROWADZENIE DO BANKOWOŚCI KORPORACYJNEJ Rozdział 1. Wprowadzenie do bankowości korporacyjnej 1.1. Bank jako pośrednik finansowy i dostawca płynności 1.2. Segmentacja działalności Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa za 2007 r.
1 1 POLSKIE STOWARZYSZENIE EDUKACJI PRAWNEJ Informacja dodatkowa za 007 r. a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Przyjęte metody wyceny w zasadach (polityce) rachunkowości wycena Bardziej szczegółowo ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 2008 r.
ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) Projekt z dnia 1.03.2008r. z dnia 2008 r. w sprawie dokonywania dopłat ze środków Krajowego Funduszu Mieszkaniowego Na podstawie art. 21b ust. 4 ustawy z dnia 26 października Bardziej szczegółowo Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach. Wprowadzenie. dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ
Zarządzanie finansami w małych i średnich przedsiębiorstwach Wprowadzenie dr hab. inż. Karolina Mazur, prof. UZ Przyczyny niepowodzenia małego przedsiębiorstwa Jedna z 10 podawanych przyczyn to brak zabezpieczenia Bardziej szczegółowo KAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY)
KAPITAŁOWA STRATEGIA PRZEDISĘBIORSTWA JAN SOBIECH (REDAKTOR NAUKOWY) SPIS TREŚCI WSTĘP...11 CZĘŚĆ PIERWSZA. STRUKTURA ŹRÓDEŁ KAPITAŁU PRZEDSIĘBIORSTWA...13 Rozdział I. PRZEDSIĘBIORSTWO JAKO ORGANIZACJA Bardziej szczegółowo Faktoring czy kredyt oto jest pytanie. Łukasz Sadowski Kierownik ds. Rozwoju Sieci Partnerów Biznesowych
Faktoring czy kredyt oto jest pytanie Łukasz Sadowski Kierownik ds. Rozwoju Sieci Partnerów Biznesowych Czym jest płynność finansowa i dlaczego firmy dąŝą do tego Ŝeby ją mieć Odsetek oceniających negatywnie Bardziej szczegółowo Księgarnia PWN: Robert Machała - Praktyczne zarządzanie finansami firmy
Księgarnia PWN: Robert Machała - Praktyczne zarządzanie finansami firmy Wstęp 1. do zarządzania finansami firmy 1.1. Zarządzanie firmą a budowanie jej wartości Obszary zarządzania przedsiębiorstwem Proces Bardziej szczegółowo Alior Bank S.A. produkty zmodyfikowane
Alior Bank S.A. produkty zmodyfikowane Informacje wprowadzające Niniejsze zestawienie zawiera opis zmodyfikowanych produktów kredytowych dostępnych w Alior Bank S.A. w ramach projektu systemowego pt. Planowanie Bardziej szczegółowo NAZWA. Autor: Marzena Wiśniewska
JAK UBEZPIECZYĆ KREDYT Nazwa NAZWA Programu PROGRAMU KUPIECKI? Główne segmenty ryzyka, np.: Ubezpieczenie mienia odpowiedzialności. Główne segmenty ryzyka, np.: Ubezpieczenie mienia i odpowiedzialności. Bardziej szczegółowo Leasing, a kredyt ; analiza korzyści
Leasing, a kredyt ; analiza korzyści Adam Surowski BRE Leasing Sp. z o.o. Program prezentacji 1. Źródła finansowania inwestycji przedsiębiorstw w Polsce 2. Motywy stosowania leasingu/kredytu 3. Leasing Bardziej szczegółowo TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4
TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4 TEST WYBORU (1 pkt za prawidłową odpowiedź) Przeczytaj uważnie pytania, wybierz jedną poprawną odpowiedź spośród podanych i zakreśl ją znakiem X. Czas pracy 30 minut. 1. Bankiem Bardziej szczegółowo W praktyce firma rozwija się dynamicznie, a mimo to wciąż odczuwa brak gotówki - na pokrycie zobowiązań lub na nowe inwestycje.
Regulamin udzielania Kredytu inwestycyjnego dla firm w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A. Obowiązuje od 03.12.2015r. 0 Spis treści I. Postanowienia ogólne.... 2 II. Podstawowe zasady kredytu inwestycyjnego...2 Bardziej szczegółowo REGULAMIN UDZIELANIA KREDYTU W RACHUNKU BIEŻĄCYM VAT- KONTO
REGULAMIN UDZIELANIA KREDYTU W RACHUNKU BIEŻĄCYM VAT- KONTO 1 Kredytów w rachunku bankowym VAT- Konto udziela Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie rolnikom i osobom prowadzącym działy specjalne produkcji Bardziej szczegółowo Co to są finanse przedsiębiorstwa?
Akademia Młodego Ekonomisty Finansowanie działalności przedsiębiorstwa Sposoby finansowania działalności przedsiębiorstwa Kornelia Bem - Kozieł Wyższa Szkoła Ekonomii i Prawa w Kielcach 10 października Bardziej szczegółowo Istotne dla stron postanowienia, które zostaną wprowadzone do treści zawieranej umowy w sprawie zamówienia publicznego
Załącznik nr 2 do Specyfikacji Istotnych Warunków Zamówienia na obsługę preferencyjnych linii kredytowych finansowanych ze środków WFOŚiGW Istotne dla stron postanowienia, które zostaną wprowadzone do Bardziej szczegółowo Katarzyna Szaruga Roman Seredyñski. Leasing. ujêcie w ksiêgach rachunkowych korzystaj¹cego i finansuj¹cego
Katarzyna Szaruga Roman Seredyñski Leasing ujêcie w ksiêgach rachunkowych korzystaj¹cego i finansuj¹cego Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr Sp. z o.o. Gdańsk 2012 Spis treœci Wstęp................................................................... Bardziej szczegółowo ACCOUNTICA Miesięcznik
ACCOUNTICA Miesięcznik Nr 24/Luty 2011/www.gierusz.com.pl Spis treści: 1. Faktoring jako narzędzie poprawy płynności finansowej przedsiębiorstwa- ujęcie bilansowe i podatkowe- mgr Karolina Zarzecka Artykuł Bardziej szczegółowo Rozdział 3. Zarządzanie długiem 29
Wstęp 9 Rozdział 1. Źródła informacji 11 Źródła informacji dla finansów 11 Rozdział 2. Amortyzacja 23 Amortyzacja 23 Rozdział 3. Zarządzanie długiem 29 Finansowanie działalności 29 Jak optymalizować poziom Bardziej szczegółowo K. Ladra, Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe decyzje w zakresie finansów przedsiębiorstw z branży 10-Manufacture of food products
K. Ladra, Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krótkoterminowe decyzje w zakresie finansów przedsiębiorstw z branży 10-Manufacture of food products Słowa kluczowe: finanse krótkoterminowe, finanse przedsiębiorstw, Bardziej szczegółowo Finanse i rachunkowość. Alina Dyduch, Maria Sierpińska, Zofia Wilimowska
Finanse i rachunkowość. Alina Dyduch, Maria Sierpińska, Zofia Wilimowska Podręcznik obejmuje wykład finansów i rachunkowości dla inżynierów. Zostały w nim omówione m.in. rachunkowość jako system informacyjny Bardziej szczegółowo WZÓR BIZNES PLANU OPRACOWANY PRZEZ FUNDACJĘ INKUBATOR
Bank Spółdzielczy w Miedźnej BIZNES PLAN I. PODSTAWOWE INFORMACJE O KREDYTOBIORCY. Pełna nazwa... Skrócona nazwa... Adres siedziby : Miejscowość... Kod... Ulica... Nr... Telefon... Fax... Forma własności Bardziej szczegółowo WNIOSEK O UDZIELENIE KREDYTU NA DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ
Bank Spółdzielczy w Grodzisku Wielkopolskim Nr rejestru zgłoszeń: Wpisano dnia: Prowadzący sprawę: WNIOSEK O UDZIELENIE KREDYTU NA DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ ZłoŜony przez:...... telefon: (firma)... (dom)... Bardziej szczegółowo NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA
NAKŁADY W RAMACH PRZEDSIĘWZIĘCIA NAKŁADY KWOTA I. Wydatki w ramach kredytu/pożyczki : z tego: II. Nakłady w ramach środków własnych: z tego: SUMA NAKŁADOW (I+II) ŹRÓDŁA FINANSOWANIA: 1. Środki własne 2. Bardziej szczegółowo Regulamin udzielania Kredytu Inwestycyjnego dla firm w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A. Obowiązuje od 25.11.2013r.
Regulamin udzielania Kredytu Inwestycyjnego dla firm w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A. Obowiązuje od 25.11.2013r. 0 Spis treści I. Postanowienia ogólne.... 2 II. Podstawowe zasady kredytu inwestycyjnego...2 Bardziej szczegółowo Rola banków w finansowaniu służby zdrowia na przykładzie Banku Gospodarstwa Krajowego
Rola banków w finansowaniu służby zdrowia na przykładzie Banku Gospodarstwa Krajowego VII Ogólnopolska Konferencja Banku Gospodarstwa Krajowego Przyszłość finansów samorządów terytorialnych dochody, inwestycje, Bardziej szczegółowo Każdorazowo od raty płatności należy wyliczyć różnice kursowe w stosunku do wartości zarachowanego kapitału - jako zobowiązania długoterminowego.
Każdorazowo od raty płatności należy wyliczyć różnice kursowe w stosunku do wartości zarachowanego kapitału - jako zobowiązania długoterminowego. Pytanie Zawarliśmy umowę leasingu operacyjnego we frankach Bardziej szczegółowo Oferta produktów ubezpieczeniowych z gwarancjami Skarbu Państwa
Oferta produktów ubezpieczeniowych z gwarancjami Skarbu Państwa KUKE KUKE jest specjalistą w ubezpieczaniu należności eksportowych realizowanych na warunkach kredytowych do blisko 200 krajów świata. Polski Bardziej szczegółowo Koszty zmienne + Koszty stałe = Koszty całkowite
Finanse przedsiębiorstw W świetle teorii JeŜeli przedsiębiorstwo ma przynosić zyski i zwiększać swoją wartość, to musi być dobrze zarządzane. Jednym z warunków sprawnego funkcjonowania i rozwoju przedsiębiorstwa Bardziej szczegółowo 700 milionów zł na innowacyjne projekty polskich firm. Polskie banki w 7.Programie ramowym UE
ŚNIADANIE PRASOWE: 700 milionów zł na innowacyjne projekty polskich firm. Polskie banki w 7.Programie ramowym UE 29 października 2013r. Warszawa, Klub Bankowca, ul. Smolna 6 0 KRAJOWY PUNKT KONTAKTOWY Bardziej szczegółowo Temat: Podstawy analizy finansowej.
Przedmiot: Analiza ekonomiczna Temat: Podstawy analizy finansowej. Rola analizy finansowej w systemie analiz. Analiza finansowa jest ta częścią analizy ekonomicznej, która stanowi najwyższy stopień jej Bardziej szczegółowo Raport z zakresu adekwatności kapitałowej Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie według stanu na dzień 31.12.
Załącznik do Uchwały Nr 49/2014 Zarządu Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Zabłudowie z dnia 10.07.2014r. Raport z zakresu adekwatności kapitałowej Podlasko-Mazurskiego Banku Spółdzielczego w Bardziej szczegółowo Spis treści. Wykaz skrótów. Wstęp
Spis treści Wykaz skrótów Wstęp Rozdział I. Prawne aspekty umowy leasingowej 1.1. Leasing w prawie cywilnym 1.2. Cesja wierzytelności leasingowych - podstawy cywilnoprawne 1.3. Leasing po upadłości 1.4. Bardziej szczegółowo POLSKIE STOWARZYSZENIE NA RZECZ OSÓB Z UPOŚLEDZENIEM UMYSŁOWYM KOŁO W ZGIERZU Informacja dodatkowa 2010 r
POLSKIE STOWARZYSZENIE NA RZECZ OSÓB Z UPOŚLEDZENIEM UMYSŁOWYM KOŁO W ZGIERZU Informacja dodatkowa 010 r 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Wartości niematerialne i prawne Bardziej szczegółowo Jak zapewnić bezpieczeństwo finansowe przedsiębiorstwa? Marek Jakubicz Dyrektor Biura Sprzedaży i Obsługi Polis
Jak zapewnić bezpieczeństwo finansowe przedsiębiorstwa? Marek Jakubicz Dyrektor Biura Sprzedaży i Obsługi Polis Obszary kształtowania i zapewniania bezpieczeństwa finansowego przedsiębiorstwa Sprzedaż Bardziej szczegółowo Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2012 2039 Gminy Miasta Radomia.
Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej na lata 2012 2039 Gminy Miasta Radomia. Za bazę do opracowania Wieloletniej Prognozy Finansowej na kolejne lata przyjęto projekt budŝetu Bardziej szczegółowo Gwarancja de minimis
Gwarancja de minimis wsparcie dla mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw Bank Gospodarstwa Krajowego, utworzony w 1924 r., jest jedynym bankiem państwowym w Polsce Misją BGK jest sprawna i efektywna Bardziej szczegółowo W. - Zarządzanie kapitałem obrotowym
W. - Zarządzanie kapitałem obrotowym FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Marek 2011 Agenda - Zarządzanie kapitałem obrotowym Znaczenie kapitału obrotowego dla firmy Cykl gotówkowy Kapitał obrotowy brutto i netto. Bardziej szczegółowo Spis treści: Wprowadzenie. Rozdział 1. System bankowy w Polsce Joanna Świderska
Bank komercyjny w Polsce. Podręcznik akademicki., Ideą prezentowanej publikacji jest całościowa analiza działalności operacyjnej banków komercyjnych zarówno w aspekcie teoretycznym, jak i w odniesieniu Bardziej szczegółowo LIMIT KREDYTOWY WIELOCELOWY
LIMIT KREDYTOWY WIELOCELOWY Agenda Definicja i podstawowe cechy produktu Funkcjonowanie produktu Analiza przykładowego rozwiązania Korzyści dla Państwa Firmy Warunki niezbędne do skorzystania z produktu Bardziej szczegółowo Formularz SA-Q 3 / 2006
SAQ 3/ 2006 Formularz SAQ 3 / 2006 (kwartał/rok) (dla emitentów papierów wartościowych o działalności wytwórczej, budowlanej, handlowej lub usługowej) Zgodnie z 93 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Rady Ministrów Bardziej szczegółowo ZAŁĄCZNIK DO WNIOSKU O UDZIELENIE POŻYCZKI
Karkonoska Agencja Rozwoju Regionalnego S.A. 58-500 Jelenia Góra ul. 1 Maja 27 ZAŁĄCZNIK DO WNIOSKU O UDZIELENIE POŻYCZKI (PEŁNA KSIĘGOWOŚĆ) 1 Dokumenty wymagane przy składaniu wniosku o pożyczkę: Dokumenty Bardziej szczegółowo Finanse przedsiębiorstw mgr Kazimierz Linowski WyŜsza Szkoła Marketingu i Zarządzania
Finanse przedsiębiorstw mgr Kazimierz Linowski WyŜsza Szkoła Marketingu i Zarządzania Wstęp Celem wykładu jest przedstawienie podstawowych pojęć oraz zaleŝności z zakresu zarządzania finansami w szczególności Bardziej szczegółowo Dlaczego faktoring jest jednym D z korzystniejszych sposobów na zwiększenie płynności finansowej?
TAI Press 0812160195102 Gazeta Prawna - Dodatek C z dnia 2008-12-30 Dlaczego faktoring jest jednym D z korzystniejszych sposobów na zwiększenie płynności finansowej? Faktoring przez długi czas nie był Bardziej szczegółowo LIMIT KREDYTOWY WIELOCELOWY
LIMIT KREDYTOWY WIELOCELOWY Konin, 24.02.2015r. Regionalne Centrum Korporacyjne w Kaliszu Agenda Definicja i podstawowe cechy produktu Funkcjonowanie produktu Analiza przykładowego rozwiązania Korzyści Bardziej szczegółowo Rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy. Charakterystyka:
ogół transakcji kupna-sprzedaŝy, których przedmiotem są instrumenty finansowe o okresie wykupu dłuŝszym od roku; środki uzyskane z emisji tych instrumentów mogą być przeznaczone na działalność rozwojową Bardziej szczegółowo Rozwój Twojego Biznesu z Bankiem Pekao S.A. - unijne instrumenty zwrotne dla przedsiębiorców. Gdańsk, 26 luty 2015r.
Rozwój Twojego Biznesu z Bankiem Pekao S.A. - unijne instrumenty zwrotne dla przedsiębiorców Gdańsk, 26 luty 2015r. Przewagi konkurencyjne Banku Pekao S.A. co nas wyróżnia? 5 Centra Bankowości dla Firm Bardziej szczegółowo Najważniejsze pojęcia w rachunkowości rolniczej
Zarządzanie gospodarstwem rolnym ze szczególnym uwzględnieniem korzyści z prowadzenia rachunkowości rolniczej w gospodarstwie rolnym Najważniejsze pojęcia w rachunkowości rolniczej 1 Działalności gospodarstwa Bardziej szczegółowo Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego okazjonalnego sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu
Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego okazjonalnego sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu Imię, nazwisko (nazwa) i adres (siedziba) kredytodawcy lub pośrednika kredytowego Bardziej szczegółowo REGULAMIN UDZIELANIA WIELOCELOWEGO KREDYTU FIRMOWEGO ZABEZPIECZONEGO W RAMACH BANKOWOŚCI DETALICZNEJ mbanku S.A.
REGULAMIN UDZIELANIA WIELOCELOWEGO KREDYTU FIRMOWEGO ZABEZPIECZONEGO W RAMACH BANKOWOŚCI DETALICZNEJ mbanku S.A. ŁÓDŹ, lipiec 2015r. 0 Spis treści I. Postanowienia ogólne.... 2 II. Podstawowe zasady Wielocelowego Bardziej szczegółowo Kredyt czy faktoring?
Kredyt czy faktoring? Przedsiębiorco! Nie wiesz, którą formę finansowania wybrać? Oto checklista przejdź przez nią krok po kroku, a dowiesz się, kiedy warto skorzystać z kredytu, a kiedy z faktoringu. Bardziej szczegółowo Wskaźniki do oceny sytuacji finansowej jednostek samorządu terytorialnego w latach
MINISTERSTWO FINANSÓW Wskaźniki do oceny sytuacji finansowej jednostek samorządu terytorialnego w latach 2005-2007 Warszawa, luty 2009 r. Wstęp Ministerstwo Finansów po raz kolejny przygotowało zestaw Bardziej szczegółowo FUNDUSZ POŻYCZKOWY DLA KOBIET. Ministerstwo Gospodarki Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości. Jelenia Góra, grudzień 2014 r.
FUNDUSZ POŻYCZKOWY DLA KOBIET Ministerstwo Gospodarki Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości Jelenia Góra, grudzień 2014 r. I. Fundusz pożyczkowy dla kobiet... 3 1. Termin przyjmowania wniosków... 3 2. Limity Bardziej szczegółowo W N I O S E K. ..., dnia... r. ... (wnioskodawca) Rzeszowska Agencja Rozwoju Regionalnego Spółka Akcyjna w R z e s z o w i e
1/12 A..., dnia... r.......... (wnioskodawca) Rzeszowska Agencja Rozwoju Regionalnego Spółka Akcyjna w R z e s z o w i e W N I O S E K O PRZYZNANIE POśYCZKI NA FINANSOWANIE DZIAŁALNOŚCI MP W RAMACH FUNDUSZU Bardziej szczegółowo KONSPEKT ZAJĘĆ Temat: Leasing i factoring jako alternatywne źródła pozyskiwania kapitału. Cel ogólny kształcenia: Cele szczegółowe zajęć:
KONSPEKT ZAJĘĆ Temat: Leasing i factoring jako alternatywne źródła pozyskiwania kapitału. Cel ogólny kształcenia: zapoznanie z wybranymi aspektami kredytowania firmy. Cele szczegółowe zajęć: 1) wyjaśnić Bardziej szczegółowo 03.03.2008, LHI Leasing Polska sp. z o.o.,strona 1
LHI Leasing Leasing nieruchomości GmbH - Qualitäten, jak finansować die zum inwestycje Erfolg führen. 03.03.2008, LHI Leasing Polska sp. z o.o.,strona 1 > LHI. Więcej Mehr Perspektiven moŝliwości < LHI Bardziej szczegółowo SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165
SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza Bardziej szczegółowo ANALIZA I OCENA SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ
Załącznik do Uchwały Nr 474/141/12 Zarządu Województwa Pomorskiego z dnia 2 maja 2012 roku. Opinia w sprawie zatwierdzenia sprawozdania finansowego Pomorskiego Ośrodka Ruchu Drogowego w Gdańsku za rok Bardziej szczegółowo Informacja dodatkowa instytucji kultury ( art. 45 ust. 2 pkt 3 ustawy)
Informacja dodatkowa instytucji kultury ( art. 45 ust. 2 pkt 3 ustawy) 1. 1. Omówienie stosowanych metod wyceny ( w tym amortyzacji, walut obcych) aktywów i pasywów oraz przychodów i kosztów w zakresie, Bardziej szczegółowo 2017 © DocPlayer.pl Polityka prywatności | Warunki świadczenia usług | Zwrotny adres

References: Art. 709
 Art. 92
 art. 69
 art. 21
 art. 45
 art. 45