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R Euro Crédit. Fondo de Inversión. Folleto
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Rosario Paz Vázquez
1 Fondo de Inversión Folleto Actualizado a 13 de febrero de 2015
2 I. Características generales R EURO CREDIT OICVM regulado por la Directiva europea 2009/65/CE FORMA DEL OICVM: Denominación : Forma jurídica : Fondo de inversión colectiva (Fonds Commun de Placement, FCP), de derecho francés Fecha de constitución : 22 de febrero de 1997 Duración prevista : 99 años Resumen de la oferta de inversión Clase de la : Código ISIN Distribución de rendimientos Divisa de denomina ción¹ Partícipes a los que va dirigida C EUR FR Acumulación EUR Todo tipo de partícipes C CHF H FR Acumulación CHF Todo tipo de partícipes C USD H FR Acumulación USD Todo tipo de partícipes D EUR FR Reparto EUR Todo tipo de partícipes F EUR FR Acumulación EUR Todo tipo de partícipes IC EUR FR Acumulación EUR IC CHF H FR Acumulación CHF ID EUR FR Reparto EUR M EUR FR Acumulación EUR P EUR FR Acumulación EUR PB EUR FR Reparto EUR P CHF H FR Acumulación CHF Todos los partícipes, pero en especial los inversores institucionales Todos los partícipes, pero en especial los inversores institucionales Todos los partícipes, pero en especial los inversores institucionales Participaciones reservadas a empleados y directivos del Groupe Paris Orléans Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora Suscripción mínima inicial² ³ euros inicial de la : 152,41 euros francos suizos inicial de la : francos suizos dólares inicial de la : dólares euros inicial de la : 152,41 euros 1 inicial: 100 euros euros inicial: euros francos suizos inicial: francos suizos euros inicial: euros euros inicial: euros euros inicial de la : euros euros inicial de la : euros francos suizos inicial de la : francos suizos
3 P USD H FR Acumulación USD Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora ¹ Las participaciones en CHF y en USD se cubren de forma sistemática frente al riesgo de cambio de la divisa de denominación del Fondo. ² La sociedad gestora o cualquier otra entidad perteneciente al mismo grupo está exenta del requisito de suscribir el mínimo inicial. Estas entidades pueden suscribir un mínimo de 1. ³ Las suscripciones posteriores podrán efectuarse en participaciones o en décimas partes de, en su caso. El Fondo dispone de trece clases de participaciones: C EUR, C CHF H, C USD H, D EUR, F EUR, IC EUR, IC CHF H, ID EUR, M EUR, P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H. Estas trece clases se diferencian entre sí fundamentalmente en el régimen de aplicación de los rendimientos, la divisa de denominación, los gastos de gestión y comisiones de suscripción y reembolso, el valor nominal, la cobertura sistemática frente al riesgo cambiario y la red de comercialización a la que van destinadas. Dichas diferencias se explican por el hecho de que las participaciones C EUR, C CHF H, C USD H, D EUR están destinadas principalmente a su comercialización directa por la sociedad gestora del Fondo entre los inversores, así como entre la clientela privada del Groupe Rothschild, mientras que las participaciones F EUR están destinadas principalmente a su comercialización por entidades colaboradoras con la sociedad gestora o por otras sociedades gestoras. Por lo que respecta a las participaciones IC EUR, IC CHF H e ID EUR, están destinadas más particularmente a inversores institucionales que deseen suscribir, respectivamente, participaciones de acumulación (participaciones IC EUR e IC CHF H) y participaciones de reparto (ID EUR). Por su parte, las participaciones P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H están reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora. Por último, las participaciones M EUR, por su parte, están reservadas a empleados y directivos del Groupe Paris Orléans. Por otro lado, la sociedad gestora se reserva la facultad, con respecto a cada clase de, de no activarla y, por ende, de retrasar su lanzamiento comercial. Lugar donde puede conseguirse el último informe anual y el informe periódico más reciente: Los documentos anuales y periódicos más recientes se remiten en el plazo de una semana cuando el partícipe así lo solicite por escrito a: Rothschild & Cie Gestion Service commercial 29 avenue de Messine París Estos documentos también están disponibles en la página web Puede obtenerse más información dirigiéndose al departamento comercial de la sociedad gestora (tel.: [+33] (0) ) o por correo electrónico: dólares inicial de la : dólares II. Intervinientes Sociedad gestora: Rothschild & Cie Gestion, sociedad gestora de carteras habilitada por la Autoridad de los Mercados Financieros francesa el 2 de noviembre de 2004 con el número GP Sociedad comanditaria simple 29 avenue de Messine PARÍS Depositario, custodio y entidad encargada de los registros de participaciones: Rothschild & Cie Banque Sociedad comanditaria simple 29 avenue de Messine PARÍS Entidad de crédito francesa habilitada por la ACPR (Autoridad de Control Prudencial y Resolución) Auditores: PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers Neuilly-sur-Seine cedex Signatario: representado por el Sr. Frédéric SELLAM Comercializador: Rothschild & Cie Gestion
4 Se advierte al inversor de que no todos los comercializadores del Fondo tienen necesariamente suscrito un contrato de comercialización con la sociedad gestora, y que ésta no se halla en disposición de elaborar una lista exhaustiva de comercializadores del Fondo, por lo que tal lista queda sujeta a modificaciones constantes. Delegados: Rothschild & Cie Gestion asumirá en solitario la gestión administrativa y financiera del Fondo sin delegar en terceros, salvo las labores de contabilidad, que se delegan en su totalidad en: CACEIS Fund Administration 1-3, Place Valhubert París Asesores: No hay Entidad encargada de la centralización de las órdenes de suscripción/reembolso: Rothschild & Cie Banque III. Forma de funcionamiento y de gestión III. 1. CARACTERÍSTICAS GENERALES: Características de las participaciones: Código ISIN: Participación C EUR : Participación C CHF H: Participación C USD H: Participación D EUR : Participación F EUR : Participación IC EUR : Participación IC CHF H: Participación ID EUR : Participación M EUR : Participación P EUR : Participación PB EUR: Participación P CHF H: Participación P USD H: FR FR FR FR FR FR FR FR FR FR FR FR FR Tipo de derecho incorporado a la clase de participaciones: El derecho incorporado a las participaciones de acumulación o de reparto es un derecho real, un título de capital. Cada partícipe dispone de un derecho de copropiedad sobre el patrimonio del Fondo proporcional al número de participaciones que posea. Inscripción en un registro o especificación de las formas de gestión del pasivo: La gestión del pasivo corre a cargo de Rothschild & Cie Banque. Las participaciones están admitidas en Euroclear France. Derechos de voto: Las participaciones del Fondo no conceden derechos de voto, por lo que las decisiones las toma la sociedad gestora. Toda modificación del funcionamiento del Fondo se dará a conocer a los partícipes, según las modificaciones efectuadas, individualmente, o a través de la prensa o por cualquier otro medio admitido por la normativa de la Autoridad de los Mercados Financieros francesa. Forma de las participaciones o acciones: Al portador Fraccionamiento: Las participaciones del Fondo estarán fraccionadas en. Fecha de cierre del ejercicio contable: Último día del mes de diciembre (primer cierre: diciembre de 1997) Régimen fiscal: El régimen fiscal aplicable a las plusvalías o minusvalías latentes o realizadas con ocasión de un reembolso parcial o total dependerá de las disposiciones tributarias aplicables a la situación personal del partícipe y/o de la jurisdicción de inversión del Fondo. En caso de duda, el partícipe debe acudir a un asesor profesional. III. 2. DISPOSICIONES PARTICULARES: Código ISIN: Participación C EUR : Participación C CHF H: Participación C USD H: Participación D EUR : FR FR FR FR
5 Participación F EUR : Participación IC EUR : Participación IC CHF H: Participación ID EUR : Participación M EUR: Participación P EUR : Participación PB EUR: Participación P CHF H: Participación P USD H: FR FR FR FR FR FR FR FR FR Clasificación: Bonos y otros títulos de deuda denominados en euros Delegación de gestión financiera: No Objetivo de inversión: El objetivo de inversión de es obtener una rentabilidad superior a la del índice Markit iboxx Corporates en el plazo de inversión recomendado. Índice de referencia: El índice Markit iboxx Corporates 1, con reinversión de rendimientos, se compone de todos los valores de renta fija emitidos en euros por empresas públicas y privadas, con un saldo en circulación de por lo menos 500 millones de euros. Todos sus bonos deben tener atribuida la calificación investment grade (igual o superior a BBB-) por al menos una de las principales agencias de calificación crediticia (Standard & Poor's, Moody's y Fitch). El valor del índice corresponde a la media ponderada por capitalización del precio de los títulos a cupón corrido. Este índice lo calcula International Index Company Limited (IIC). La valoración y el método de elaboración de dicho índice se publicarán en la web de Rothschild & Cie Gestion en la siguiente dirección: Este OICVM no es un OICVM indexado. Estrategias de inversión: 1. Descripción de las estrategias de inversión empleadas: Asignación estratégica global de la cartera La asignación a la curva de tipos y la exposición al crédito se efectúan a discreción, y la exposición depende de las previsiones de la sociedad gestora acerca de la evolución de los tipos de interés y de los diferenciales de tipos entre los títulos del sector público y los de emisores privados. La estrategia de asignación de activos a la curva de tipos y la exposición al riesgo crediticio se efectuarán en forma de inversión directa (bonos o valores de renta fija) o de forma sintética gracias al uso de instrumentos financieros a plazo (principalmente futuros de tipos y permutas de incumplimiento crediticio o CDS). La cartera de se compone en un 90 % como mínimo de títulos de renta fija denominados en euros. La cartera de se compone en un 80 % como mínimo: de bonos (incluyendo participaciones preferentes y bonos indexados) y títulos de deuda negociables (a tipo fijo, variable o revisable) de calidad equivalente a investment grade, de todo tipo de vencimientos y de obligaciones a medio plazo negociables, a los que se añaden los bonos convertibles (hasta un 10 % como máximo): - emitidos o avalados por un Estado de la zona euro y/o por organismos de financiación internacionales de los que al menos un Estado de la zona euro sea parte. - de emisores privados (hasta una calidad crediticia investment grade). - de cualesquiera vencimientos. El Fondo podrá invertirse en títulos y bonos emitidos por Estados no miembros de la OCDE y/o emisores domiciliados en un país no perteneciente a la OCDE por hasta un 10 % de su patrimonio como máximo. La exposición a bonos y títulos de deuda negociables no denominados en euros tendrá un carácter accesorio. 1 El índice Markit iboxx Corporates y los datos relativos a él son propiedad de la empresa International Index Company Limited (IIC), y su consulta requiere una licencia expedida por dicha empresa. International Index Company Limited no presta ninguna declaración ni garantía expresa ni implícita y declina explícitamente toda garantía de exactitud, de valor comercial o de aptitud para un uso concreto o para cualquier uso correspondiente a Markit iboxx Corporates, así como respecto a todo dato relativo a Markit iboxx Corporates y con respecto a todo dato en que se base dicho índice. No se podrá considerar a International Index Company Limited responsable de ningún error, omisión o interrupción de suministro del índice en relación con los datos correspondientes a Markit iboxx Corporates. International Index Company Limited no asume ninguna garantía expresa ni implícita en cuanto al resultado obtenido por el uso de Markit iboxx Corporates. International Index Company Limited no patrocina, no aprueba, no vende ni promueve ningún organismo de inversión colectiva ni otro vehículo de inversión promovida por Rothschild & Cie Gestion ni por terceros que trate de obtener una rentabilidad basada en la de Markit iboxx Corporates. No se deberá adoptar la decisión de invertir en tales organismos de inversión colectiva u otras entidades en consideración a los datos del índice o de International Index Company Limited. Se advierte a los posibles inversores de que antes de invertir en un organismo de inversión colectiva o vehículo de inversión deberían haber sopesado cuidadosamente los riesgos inherentes a dicho organismo, según consten pormenorizados en el folleto del organismo de inversión colectiva en cuestión, o en cualquier otro documento similar, elaborado por el promotor del organismo de inversión colectiva o vehículo de inversión en cuestión o en nombre del mismo.
6 La información acerca de la zona geográfica de los emisores y de la horquilla de sensibilidad a la que se atiene la gestión del Fondo figura en la siguiente tabla: Horquilla de sensibilidad a tipos de interés a la que se atiene la gestión del OICVM 0 a 8 Zona geográfica (nacionalidad) de los emisores de títulos Zona euro % Europa (menos zona euro) 0-40 % Países miembros de la OCDE (Europa excluida) 0-30 % Países fuera de la OCDE 0-10 % Horquilla de exposición correspondiente a la zona El Fondo tendrá asimismo la facultad de invertir hasta un 10 % en bonos de alto rendimiento con calificación inferior a la de investment grade. Las inversiones en títulos sin calificación crediticia podrán representar hasta un 10 % del patrimonio del Fondo. El Fondo también podrá operar con instrumentos financieros a plazo negociados en mercados regulados franceses y de otros países o en mercados extrabursátiles (permutas de tipos, derivados crediticios, en especial credit default swaps o permutas de incumplimiento crediticio, operaciones a plazo con divisas) para lograr su objetivo de inversión (gestión de la sensibilidad y del riesgo crediticio de la cartera). Para ello, el Fondo cubrirá su cartera y/o la expondrá a sectores económicos, bonos, índices, riesgo crediticio y riesgo cambiario. Dichas operaciones se efectuarán por hasta el importe máximo de una vez el patrimonio del Fondo. El porcentaje del patrimonio del Fondo correspondiente al uso de derivados crediticios estará comprendido entre 0 % y 100 %. podrá invertir hasta el 10 % de su patrimonio en acciones o participaciones de organismos de inversión colectiva francesas y OIC europeos, ateniéndose a los requisitos legales y normativos, y en especial en OIC de tesorería con fines de gestión de la tesorería, así como en OIC diversificados (en particular bonos convertibles) para lograr el objetivo de inversión. El riesgo de renta variable inherente a la inversión en bonos convertibles no superará el 10 % del patrimonio del Fondo. La exposición a títulos de renta fija denominados en una divisa distinta del euro y la exposición al riesgo cambiario tendrán, ambas, un carácter accesorio. La sensibilidad de la cartera estará comprendida en una horquilla de 0 a 8 (incluidos activos del balance e instrumentos financieros a plazo). Estrategias: En la subcartera de renta fija se recurre a las cuatro fuentes de valor añadido siguientes: 1) La sensibilidad: El gestor incrementa la sensibilidad de la cartera si prevé una bajada de los tipos de interés y viceversa. 2) La exposición al riesgo crediticio: El proceso de inversión del OICVM combina los enfoques descendente y ascendente, lo que posibilita detectar dos fuentes de valor añadido: La asignación sectorial y geográfica es fruto del análisis del entorno económico y financiero. Dicho análisis posibilita detectar los riesgos y problemas a largo plazo que influyen en la formación de los precios. Se analizan en particular las tasas históricas de impago y la dinámica de la competencia. La selección de títulos se basa en un enfoque fundamental que consta de dos etapas: o Un análisis cuantitativo basado en la probabilidad de impago: - utilizando un gran número de datos públicos y estadísticas acerca de cada empresa; - comparando dichos datos con los de empresas del mismo sector económico; - determinando una valoración teórica que se compara favorable o desfavorablemente con la ofrecida por el mercado. o Un análisis cualitativo basado en: - la sostenibilidad del sector; - el estudio de la competencia; - la comprensión del balance; - la comprensión de la consecución de la rentabilidad (desequilibrio oferta / demanda, ventaja de costes, patentes, marcas, normativa, etc.); - la comprensión del calendario de vencimientos de deuda (en balance y fuera de balance); - la determinación de la probabilidad de supervivencia intrasectorial. 3) El posicionamiento en la curva de tipos: Con arreglo a las previsiones del gestor acerca del aplanamiento o la elevación de la curva de tipos, se preferirán los títulos con vencimientos cortos y muy largos frente a aquellos con vencimiento a medio plazo, o viceversa.
7 4) Estrategias con opciones: según sus previsiones sobre la evolución de la volatilidad y de los precios de los subyacentes, el gestor puede optar por vender o comprar opciones en los mercados de bonos. 2. Activos (salvo derivados implícitos): Estas son todas las clases de activos que componen el patrimonio del OICVM: o o o Renta variable: No hay Títulos de deuda, instrumentos del mercado monetario y bonos: % del patrimonio neto Dentro de la horquilla de inversión especificada más abajo, el Fondo invertirá en bonos, títulos de deuda negociables (principalmente en pagarés de empresa, certificados de depósito y pagarés de empresa europeos) de cualesquiera vencimientos a tipo fijo, variable o revisable, participaciones preferentes, bonos indexados, bonos de calidad equivalente a «BBB-» y bonos convertibles (hasta un máximo del 10 %). La distribución entre deuda corporativa / pública no está predeterminada y se efectuará con arreglo a las oportunidades del mercado. En cualquier caso, la exposición a la deuda de alto rendimiento no superará el 10 %. Las inversiones en títulos sin calificación crediticia podrán representar hasta un 10 % del patrimonio del Fondo. Asimismo, la exposición del Fondo a la deuda de países no pertenecientes a la OCDE no superará el 10 % de su patrimonio. Inversión en participaciones o acciones de otros OICVM, fondos de inversión alternativa (FIA) o fondos de inversión de otros países: 0-10% del patrimonio neto Dentro de los límites de la horquilla de inversión especificada más abajo, el Fondo podrá mantener en cartera: participaciones o acciones de OICVM regulados por la Directiva europea 2009/65/CE, de derecho francés o europeo; participaciones o acciones de FIA de derecho francés o europeo ; participaciones o acciones de OIC de derecho francés, estén reguladas o no por la Directiva 2009/65/CE, gestionadas por el grupo Rothschild. Dichas inversiones deberán corresponder a la categoría de bonos y otros títulos de deuda denominados en euros. La exposición al riesgo cambiario, de tipos ajenos a la zona euro y a la renta variable no superará el 10 % del patrimonio neto. o Horquillas de inversión en cada una de dichas clases de activos: Títulos de deuda, instrumentos del mercado monetario y bonos Participaciones o acciones de OIC o fondos de inversión Horquilla de inversión % 0-10 % Inversión en instrumentos financieros de países fuera de la OCDE Restricciones de inversión impuestas por la sociedad gestora No hay 0-10 % No hay 3. Instrumentos derivados: El FCP puede operar en mercados regulados y organizados, así como en mercados extrabursátiles. El gestor actuará ante el riesgo de renta variable, de tipos, crediticio y cambiario. Para lograr el objetivo de inversión, dichas actuaciones consistirán en la cobertura de la cartera (venta de futuros), así como en recrear una exposición sintética a determinados activos (compra de futuros). En particular el gestor podrá operar en el mercado de futuros, opciones, permutas y operaciones a plazo con divisas y derivados crediticios. Dichas operaciones se efectuarán por hasta el máximo de una vez el patrimonio del Fondo. La exposición global de la cartera a la renta variable, incluida, si la hubiera, la exposición inducida por el uso de instrumentos derivados, no superará el 10 %. La exposición global a la renta fija, incluida, si la hubiera, la exposición inducida por el uso de instrumentos derivados, posibilitará mantener la sensibilidad de la cartera en una horquilla comprendida entre 0 y 8. La exposición global de la cartera al mercado de divisas, incluida, si la hubiera, la exposición inducida por el uso de instrumentos derivados, será accesoria. Derivados crediticios: El gestor realiza la asignación al crédito según su criterio. Los derivados crediticios empleados serán las cestas de CDS y CDS respecto a un solo emisor. Se hará uso de dichos derivados crediticios con fines de cobertura mediante la compra de protección: - para limitar el riesgo de pérdida de capital inherente a determinados emisores (existentes en cartera) - para aprovechar la degradación prevista de la calidad crediticia de un emisor o de una cesta de emisores inexistente en cartera mayor a la de una exposición sí existente en cartera. y con fines de exposición mediante la venta de protección: - frente al riesgo crediticio de un emisor
8 - frente al riesgo crediticio de cestas de CDS Dado que se puede recurrir al uso de CDS con fines de exposición al riesgo crediticio o de cobertura del riesgo crediticio de la cartera, el uso de índices para lograr dicha finalidad podría dar lugar a operaciones que, analizadas posición a posición, podrían asimilarse al arbitraje (cobertura del riesgo crediticio total de la cartera por emisores, sociedades matrices, filiales u otras entidades inexistentes en cartera). El uso de dichos derivados crediticios está encaminado a ofrecer una gran diversificación de la cartera para mejorar su perfil de rentabilidad-riesgo, por lo que cabe señalar que la contribución de las cestas de CDS al riesgo del OICVM será en todo momento insignificante y no supondrá un vector de rentabilidad para el Fondo. El porcentaje del patrimonio del Fondo correspondiente al uso de derivados crediticios estará comprendido entre 0 % y 100 %. El Fondo no invertirá en valores de titulización estructurados. Información acerca de las contrapartes de los contratos de derivados negociados en mercados extrabursátiles: La selección de las contrapartes, que podrán ser o no una entidad de crédito, se efectuará según el procedimiento vigente en el grupo Rothschild & Cie Gestion y se basará en el principio de selectividad con arreglo a un proceso interno ad hoc. Se advierte de que la sociedad gestora podrá escoger de forma habitual al depositario como contraparte por lo que respecta a las operaciones con derivados sobre divisas en mercados extrabursátiles. Ello conlleva fundamentalmente: - dar el visto bueno a las contrapartes al término de dicho proceso interno de selección, en el que se sopesan criterios tales como el tipo de actividades acometidas, la especialización, la reputación, etc. - el OICVM negocia con un reducido número de instituciones financieras. 4. Títulos con derivados incorporados (warrants, credit link note, EMTN, opciones de suscripción, bonos convertibles, etc.): Para lograr el objetivo de inversión, el gestor actúa ante el riesgo de tipos, crediticio y cambiario. Dichas actuaciones consistirán en la cobertura o la exposición de la cartera. En particular, el gestor podrá operar en el mercado de warrants, EMTN y opciones de suscripción de bonos y hasta un máximo del 10 % en bonos convertibles. El uso de tales títulos con derivados incorporados tiene como objetivo cubrir o exponer la cartera al riesgo de tipos, crediticio y cambiario sin que la cartera salga de una horquilla de sensibilidad comprendida entre 0 y 8. La exposición global de la cartera a la renta variable, incluida, si la hubiera, la exposición inducida por el uso de títulos con derivados incorporados, no superará el 10 %. La exposición global a la renta fija y al crédito, incluida, si la hubiera, la exposición inducida por el uso de títulos con derivados incorporados, posibilitará mantener la sensibilidad de la cartera en una horquilla comprendida entre 0 y 8. La exposición global al mercado de divisas, incluida, si la hubiera, la exposición inducida por el uso de títulos con derivados incorporados, tendrá un carácter accesorio. 5. Depósitos: El FCP podrá invertir hasta el 10 % de su patrimonio en depósitos en euros con un plazo inferior o igual a tres meses a fin de rentabilizar la liquidez del FCP. 6. Préstamos de efectivo: El FCP podrá recurrir a préstamos, por hasta el 10% de su patrimonio, en especial a fin de subsanar carencias de liquidez ocasionadas por el pago diferido de los movimientos del patrimonio. 7. Operaciones de compra y cesión temporal de valores: Tipo de operativa: Las operaciones de compra o cesión temporal de valores se efectuarán con arreglo al Código Monetario y Financiero francés. Dichas operaciones se efectuarán dentro de las labores de gestión de la tesorería y/o de optimización de los rendimientos del Fondo. Tipo de operaciones empleadas: Las operaciones consistirán en tomar o dar en préstamo valores y/o en compraventas con pacto de recompra en ambos sentidos. Nivel de uso previsto: Podrán efectuarse operaciones de cesión temporal de valores (préstamo de valores, ventas con pacto de recompra) por hasta el 100 % del patrimonio del OICVM. Podrán efectuarse operaciones de compra temporal de valores (toma en préstamo de valores, compras con pacto de reventa) por hasta el 100 % del patrimonio del Fondo. Retribución: El apartado «Gastos y comisiones» recoge información adicional acerca de la retribución. Selección de contrapartes: Hay establecido un procedimiento de selección de contrapartes con las que se efectúan dichas operaciones para prevenir el riesgo de conflicto de intereses cuando se recurre a tales operaciones. El apartado «Gastos y comisiones» recoge información adicional acerca del procedimiento de elección de contrapartes.
9 8. Información acerca de las garantías financieras del OICVM: Para garantizar operaciones de compra y cesión temporal de valores y operaciones con derivados negociados en mercados extrabursátiles, el OICVM podrá admitir en garantía valores (principalmente bonos o títulos emitidos o avalados por un Estado o emitidos por organismos de financiación internacionales y bonos o títulos de emisores privados de buena calidad) o efectivo. La garantía en efectivo que se reciba se reinvertirá de acuerdo con las normas aplicables. Todos estos activos deberán haber sido emitidos por emisores de alta calidad, líquidos, poco volátiles, diversificados y que no sean una entidad de la contraparte o de su grupo. Podrán aplicarse descuentos a la garantía recibida que tomen en consideración, en particular, la calidad crediticia y la volatilidad del precio de los títulos. Perfil de riesgo: «Su dinero se invertirá principalmente en instrumentos financieros seleccionados por la sociedad gestora. Los instrumentos estarán sujetos a la evolución y los riesgos de los mercados». A través del Fondo, el inversor se expone principalmente a los siguientes riesgos: 1. Riesgo inherente a la gestión discrecional: el estilo de gestión discrecional se basa en anticiparse a la evolución de los distintos mercados. Existe el riesgo de que el OICVM no mantenga sus inversiones en todo momento en los mercados más rentables. 2. Riesgo de pérdida de capital: el capital del partícipe no está garantizado. 3. Riesgo de tipos: riesgo (considerando tanto el balance como los compromisos fuera de balance) inherente a la sensibilidad del OICVM (la horquilla de sensibilidad de la subcartera de renta fija está comprendida entre 0 y 8). Por tanto, en períodos de subida (en caso de sensibilidad positiva) o de bajada (en caso de sensibilidad negativa) de los tipos de interés, puede que el valor liquidativo del Fondo se vea perjudicado. 4. Riesgo crediticio: riesgo de degradación de la calidad crediticia o de impago de un emisor presente en la cartera, o de impago de la contraparte de una operación en mercado extrabursátil (permuta, compraventa con pacto de recompra). Por tanto, en caso de exposición positiva al riesgo crediticio, una subida de los diferenciales crediticios podrá conllevar una bajada del valor liquidativo del Fondo. Del mismo modo, una exposición negativa al riesgo crediticio, junto a un descenso de los diferenciales crediticios, podría provocar el descenso del valor liquidativo del Fondo. No obstante, la exposición a los valores de deuda de alto rendimiento no representará más del 10% del patrimonio. Las inversiones en títulos sin calificación crediticia no podrán representar más de un 10 % del patrimonio del Fondo. 5. Riesgo de contraparte: El OICVM podrá recurrir a operaciones de compra y de cesión temporal de valores y/o a instrumentos financieros a plazo (derivados negociados en mercados extrabursátiles). Tales operaciones suscritas con una contraparte exponen al OICVM a un riesgo de impago de ésta, lo que puede conllevar una bajada del valor liquidativo del OICVM. No obstante, el riesgo de contraparte puede limitarse mediante la constitución de garantías concedidas a favor del OICVM con arreglo a la normativa vigente. 6. Riesgo de que la rentabilidad del OICVM no cumpla sus objetivos y de que el OICVM no mantenga sus inversiones en todo momento en los mercados más rentables. 7. Riesgos accesorios: a. Riesgo de renta variable (inherente al uso de instrumentos derivados o bonos convertibles o a las operaciones con el componente de capital de los bonos convertibles): riesgo de bajada del valor liquidativo de la cartera debido al deterioro del mercado de renta variable. Este Fondo tiene acotado dicho riesgo a un máximo del 10 %. b. Riesgo cambiario accesorio: el OICVM puede asumir un riesgo cambiario accesorio por razón de la diferencia de rentabilidad entre la cobertura cambiaria y el activo cubierto. c. Riesgo de exposición a países de fuera de la OCDE: hasta un máximo del 10%; las condiciones de funcionamiento y de supervisión de dichos mercados pueden diferir de las prácticas habituales en las grandes plazas internacionales. Garantía o protección: No hay Partícipes a los que va dirigido y perfil del inversor tipo: Todo tipo de partícipes. No obstante, las participaciones IC EUR, IC CHF H e ID EUR están destinadas más particularmente a inversores institucionales, las participaciones P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H están reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora, y las participaciones M EUR están reservadas a empleados y directivos del Groupe Paris Orléans. Los partícipes podrán realizar suscripciones en la divisa en que esté denominada la en cuestión. Las participaciones de este OICVM no están ni estarán registradas en Estados Unidos en cumplimiento de la U.S. Securities Act de 1933 en su versión modificada («Securities Act 1933») o admitidas en virtud de cualquier ley de Estados Unidos. Dichas participaciones no deberán ofrecerse, venderse ni transferirse en Estados Unidos (incluidos sus territorios y posesiones) ni beneficiar directa ni indirectamente a una «persona estadounidense» (US person) (en la acepción del reglamento S de la Securities Act de 1933) o asimilada (según se establece en la ley estadounidense denominada «HIRE» de 18/03/2010 y en la normativa FATCA).
10 Por lo que respecta al perfil del inversor tipo, este Fondo está destinado en especial a inversores que deseen exponerse a la curva de tipos de la zona euro de un emisor privado o público de cualquier zona geográfica (en especial de Europa y Estados Unidos). El importe que es razonable invertir en este OICVM depende de la situación personal del partícipe. Para determinarlo, éste debe sopesar su riqueza / patrimonio personal, sus necesidades actuales y el plazo de inversión recomendado así como si desea asumir riesgos o, por el contrario, optar por una inversión prudente. Asimismo, es muy recomendable diversificar suficientemente las inversiones para no exponerlas únicamente a los riesgos de este OICVM. Plazo de inversión recomendado: superior a 3 años Formas de determinación y aplicación de los rendimientos: El resultado neto del ejercicio será igual al importe de los intereses, atrasos, dividendos, primas y lotes, primas de asistencia a juntas, así como todos los rendimientos producidos por los títulos que constituyan la cartera del Fondo, más el rendimiento de las sumas momentáneamente disponibles, menos los gastos de gestión y el coste de los préstamos. Las sumas distribuibles se componen de: 1) El resultado neto más el remanente, sumando o restando el saldo de regularización de ingresos; 2) Las plusvalías realizadas netas de gastos, menos las minusvalías realizadas netas de gastos registradas a lo largo del ejercicio, más las plusvalías netas de igual naturaleza registradas a lo largo de ejercicios anteriores que no se hayan repartido ni acumulado, sumando o restando a ello la cuenta de regularización de las plusvalías. Las cuantías que se mencionan en los apartados 1) y 2) podrán repartirse, total o parcialmente, con independencia una de la otra, con arreglo a los procedimientos que se describen más abajo. Participación C EUR: de acumulación Participación C CHF H: de acumulación Participación C USD H: de acumulación Participación D EUR: de reparto, reparto íntegro del resultado neto según se define en el apartado 1) anterior; respecto a las plusvalías o minusvalías definidas en el apartado 2) anterior, la sociedad gestora podrá repartirlas (total o parcialmente) y/o diferirlas (total o parcialmente). Participación F EUR: de acumulación Participación IC EUR: de acumulación Participación IC CHF H: de acumulación Participación ID EUR: de reparto, reparto íntegro del resultado neto según se define en el apartado 1) anterior; respecto a las plusvalías o minusvalías definidas en el apartado 2) anterior, la sociedad gestora podrá repartirlas (total o parcialmente) y/o diferirlas (total o parcialmente). Participación M EUR: de acumulación Participación P EUR: de acumulación Participación PB EUR: de reparto, reparto íntegro del resultado neto según se define en el apartado 1) anterior; respecto a las plusvalías o minusvalías definidas en el apartado 2) anterior, la sociedad gestora podrá repartirlas (total o parcialmente) y/o diferirlas (total o parcialmente). Participación P CHF H: de acumulación Participación P USD H: de acumulación Frecuencia de reparto: Participación C EUR: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación C CHF H: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación C USD H: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación D EUR: los rendimientos se reparten anualmente por resolución de la sociedad gestora, con posibilidad de abonar anticipos. El pago de las cuantías distribuibles se efectuará en un plazo máximo de cinco meses desde el cierre del ejercicio. Participación F EUR: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación IC EUR: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación IC CHF H: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación ID EUR: los rendimientos se reparten (excluidas las plusvalías o minusvalías netas registradas) anualmente por resolución de la sociedad gestora, con posibilidad de abonar anticipos. El pago de las cuantías distribuibles se efectuará en un plazo máximo de cinco meses desde el cierre del ejercicio. Participación M EUR: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación P EUR: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación PB EUR: los rendimientos se reparten (excluidas las plusvalías o minusvalías netas registradas) anualmente por resolución de la sociedad gestora, con posibilidad de abonar anticipos. El pago de las cuantías distribuibles se efectuará en un plazo máximo de cinco meses desde el cierre del ejercicio. Participación P CHF H: los rendimientos se acumularán íntegramente Participación P USD H: los rendimientos se acumularán íntegramente
11 Características de las participaciones: Clase de la : Código ISIN Distribución de rendimientos Divisa de denominación¹ C EUR FR Acumulación EUR C CHF H FR Acumulación CHF C USD H FR Acumulación USD D EUR FR Reparto EUR F EUR FR Acumulación EUR IC EUR FR Acumulación EUR IC CHF H FR Acumulación CHF ID EUR FR Reparto EUR M EUR FR Acumulación EUR Partícipes a los que va dirigida Fraccionamiento Suscripción mínima inicial² ³ Todo tipo de partícipes Todo tipo de partícipes Todo tipo de partícipes Todo tipo de partícipes Todo tipo de partícipes Todos los partícipes, pero en especial los inversores institucionales Todos los partícipes, pero en especial los inversores institucionales Todos los partícipes, pero en especial los inversores institucionales Participaciones reservadas a empleados y directivos del Groupe Paris Orléans euros inicial de la : 152,41 euros francos suizos inicial de la : francos suizos dólares inicial de la : dólares euros inicial de la : 152,41 euros 1 inicial: 100 euros euros inicial: euros francos suizos inicial: francos suizos euros inicial: euros euros Valor liquidativo inicial: euros
12 P EUR FR Acumulación EUR PB EUR FR Reparto EUR P CHF H FR Acumulación CHF P USD H FR Acumulación USD Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora Participaciones reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la euros inicial de la : euros euros inicial de la : euros francos suizos inicial de la : francos suizos dólares inicial de la : dólares sociedad gestora ¹ Las participaciones en CHF y en USD se cubren de forma sistemática frente al riesgo de cambio de la divisa de denominación del Fondo. ² La sociedad gestora o cualquier otra entidad perteneciente al mismo grupo está exenta del requisito de suscribir el mínimo inicial. Estas entidades pueden suscribir un mínimo de 1. ³ Las suscripciones posteriores podrán efectuarse en participaciones o en décimas partes de, en su caso. El Fondo dispone de trece clases de participaciones: C EUR, C CHF H, C USD H, D EUR, F EUR, IC EUR, IC CHF H, ID EUR, M EUR, P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H. Estas trece clases se diferencian entre sí fundamentalmente en el régimen de aplicación de los rendimientos, la divisa de denominación, los gastos de gestión y comisiones de suscripción y reembolso, el valor nominal, la cobertura sistemática frente al riesgo cambiario y la red de comercialización a la que van destinadas.
13 Dichas diferencias se explican por el hecho de que las participaciones C EUR, C CHF H, C USD H, D EUR están destinadas principalmente a su comercialización directa por la sociedad gestora del Fondo entre los inversores, así como entre la clientela privada del Groupe Rothschild, mientras que las participaciones F EUR están destinadas principalmente a su comercialización por entidades colaboradoras con la sociedad gestora o por otras sociedades gestoras. Por lo que respecta a las participaciones IC EUR, IC CHF H e ID EUR, están destinadas más particularmente a inversores institucionales que deseen suscribir, respectivamente, participaciones de acumulación (participaciones IC EUR e IC CHF H) y participaciones de reparto (ID EUR). Por su parte, las participaciones P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H están reservadas a redes de comercialización de otros países y que actúen esencialmente al amparo de un contrato de comercialización, y siempre y cuando medie consentimiento previo de la sociedad gestora. Por último, las participaciones M EUR, por su parte, están reservadas a empleados y directivos del Groupe Paris Orléans. Formas de suscripción y de reembolso Las solicitudes de suscripción y de reembolso se reciben y centralizan cada día a las doce 12 horas por Rothschild & Cie Banque y se ejecutan con arreglo al próximo valor liquidativo (D) (cotización desconocida). Los abonos correspondientes a las suscripciones y los reembolsos se efectuarán el segundo día hábil siguiente (D+2). Condición de canje de las participaciones si se cumplen los requisitos: Las solicitudes de canje se reciben y centralizan cada día de valoración y se ejecutan con arreglo a las modalidades que se indican arriba. Las fracciones incompletas de, si las hubiera, se liquidarán en efectivo o se completarán mediante la suscripción de una adicional exenta de toda comisión de suscripción. Las operaciones de canje de participaciones de una clase del FCP por otras de otra clase del FCP tendrán la consideración de una venta seguida de un reembolso seguido de una suscripción y, por ende, estarán sujetas al régimen de plusvalías o minusvalías por la transmisión de valores mobiliarios. Recepción de suscripciones y reembolsos: Rothschild & Cie Gestion 29 avenue de Messine París / Rothschild & Cie Banque 29 avenue de Messine, París Determinación del valor liquidativo El valor liquidativo se calcula cada día de apertura de la Bolsa de París, salvo los días festivos en Francia. El valor liquidativo se publicará en la web de la sociedad gestora en la siguiente dirección: Gastos y comisiones COMISIONES DE SUSCRIPCIÓN Y DE REEMBOLSO: Las comisiones de suscripción y reembolso se suman al precio de suscripción pagado por el inversor y se restan del precio de reembolso, respectivamente. Las comisiones abonadas al OICVM sirven para compensar los gastos que éste sufraga al invertir o desinvertir los capitales encomendados. Las comisiones no abonadas al OICVM corresponden a la sociedad gestora, al comercializador, distribuidor, etc. Gastos a cargo del inversor, deducidos de las suscripciones y los reembolsos Comisión de suscripción no abonada al OICVM Comisión de suscripción abonada al OICVM Comisión de reembolso no abonada al OICVM Comisión de reembolso no abonada al OICVM Base de cálculo X número de participaciones X número de participaciones X número de participaciones X número de participaciones Porcentaje Participaciones C EUR, C CHF H, C USD H, D EUR, F EUR, IC EUR, IC CHF H e ID EUR: 2 % máximo Participaciones P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H: 2 % máximo Participaciones M EUR: 5% máximo No hay Participaciones C EUR, C CHF H, C USD H, D EUR, F EUR y M EUR: No hay Participaciones IC EUR, IC CHF H e ID EUR: 2% máximo Participaciones P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H: No hay No hay Supuesto de exención: si la orden de reembolso va inmediatamente seguida de una suscripción el mismo día, de la misma clase de participaciones y por el mismo importe y el mismo valor liquidativo, no se cobrará ninguna comisión de suscripción ni de reembolso.
14 GASTOS DE FUNCIONAMIENTO Y DE GESTIÓN: Dichos gastos engloban todos los gastos facturados directamente al OICVM, exceptuando los gastos de transacciones. Los gastos de transacción incluyen las comisiones de intermediación (corretaje, etc.) y, si procede, la comisión de movimiento, que suelen cobrar el depositario y la sociedad gestora. A los gastos de funcionamiento y de gestión pueden añadirse: las comisiones de éxito. Dichas comisiones se retribuyen a la sociedad gestora cuando el OICVM supera sus objetivos. Por lo tanto, se aplican directamente al OICVM; comisiones de movimiento aplicadas directamente al OICVM; una parte de los rendimientos producidos por las operaciones de compra y cesión temporal de valores. Para ampliar la información sobre los gastos efectivamente aplicados al OICVM, remítase al documento de datos fundamentales para el inversor (DFI). Gastos aplicados al OICVM Base de cálculo Porcentaje 1 Gastos de gestión Gastos de gestión ajenos a la sociedad gestora Gastos indirectos máximos : Patrimonio neto Participaciones C EUR, C CHF H, C USD H y D EUR: 0,71% máximo Participación F EUR: 0,90% máximo Participaciones IC EUR, IC CHF H e ID EUR: 0,35% máximo Participación M EUR: 0,15% máximo Participaciones P EUR, PB EUR, P CHF H y P USD H: 0,45% máximo a- gastos de gestión : 2 b- comisiones : - suscripción : Patrimonio neto No aplicable 3 - reembolso : Proveedores perceptores de comisiones de movimientos: Depositario: entre 0 % y 50 % Sociedad gestora: entre 50 % y 100 % Porcentaje deducido en cada transacción 4 Comisión de éxito Patrimonio neto No hay 0,03 % máximo en bonos franceses y de otros países 100 euros máximo para cualquier otra operación Compras y cesiones temporales de valores: En el marco de las operaciones de cesión temporal de valores, el Fondo tiene como proveedores a varias entidades de crédito domiciliadas en un Estado de la Unión Europea. Los proveedores actuarán de forma independiente del Fondo y serán sistemáticamente contrapartes en operaciones de mercado. Dichos proveedores podrán pertenecer al grupo Rothschild & Cie Gestion o a una entidad de su grupo de pertenencia (en lo sucesivo «la Entidad»), por lo que la realización de dichas operaciones por la Entidad podrá crear un posible conflicto de intereses. No se abonará ninguna remuneración en favor del depositario (en el marco de su cometido de depositario) ni de la sociedad gestora por las operaciones de compra y cesión temporal de valores. Todos los rendimientos procedentes de dichas operaciones serán percibidos íntegramente por el OICVM. Dichas operaciones suponen unos costes que serán sufragados por el OICVM, y la facturación por la Entidad no podrá superar el 50 % de los rendimientos que produzcan dichas operaciones. Por lo demás, la sociedad gestora no percibirá ninguna comisión en especie. Para mayor información, remítase al informe anual del Fondo. Procedimiento de elección de los intermediarios financieros: Rothschild & Cie Gestion se esmera en elegir a sus intermediarios de forma meticulosa. Dichos intermediarios son seleccionados según la calidad de sus análisis, así como por su rapidez y fiabilidad en la ejecución y la tramitación de las órdenes. No en vano, tenemos establecido un proceso riguroso y periódico por el que concedemos calificaciones a los intermediarios y escogemos a aquellos que consideramos los mejores. IV. Información de carácter comercial Las modificaciones que deban darse a conocer expresamente a los partícipes se comunicarán a cada partícipe identificado o a través de Euroclear France en el caso de los partícipes no identificados, en forma de nota informativa.
15 Las modificaciones que no deban comunicarse expresamente a los partícipes se comunicarán a través de los documentos periódicos del Fondo, disponibles a través del depositario, o a través de la prensa, o a través de la web de la sociedad gestora ( o por cualquier otro medio admitido por la normativa de la Autoridad de los Mercados Financieros francesa. El rescate o reembolso de las participaciones se efectuará mediante solicitud a Rothschild & Cie Banque. La información sobre cómo se integran en la política de inversión los criterios relativos al cumplimiento de objetivos sociales, medioambientales y de buen gobierno se encuentra disponible en la web de la sociedad gestora y en el informe anual del OICVM. V. Normas de inversión El FCP cumplirá los porcentajes normativos aplicables a los OICVM que invierten al menos el 10 % en OICVM. VI. Riesgo total El método de cálculo del coeficiente de riesgo total es el del compromiso. VII. Normas de valoración y de contabilización de los activos Las normas de valoración de los activos se basan en métodos y prácticas de valoración que constan especificados en el anexo de las cuentas anuales y en el folleto. Normas de valoración: El OICVM adopta el euro como divisa de referencia. Los precios escogidos para la valoración de los valores mobiliarios negociados en bolsa son los de cierre. Los precios de los mercados a plazo son los de compensación. Los precios escogidos para la valoración de los bonos son una media de varios proveedores de precios. Los OICVM se valoran según su último precio conocido. Los valores de deuda pública se valoran al tipo del mercado. Los títulos de deuda negociables cuyo vencimiento residual sea superior a 3 meses se valorarán al tipo del mercado, salvo los títulos de deuda negociables a tipos variables o revisables que no presenten una sensibilidad especial al mercado. Se ha previsto un método simplificador llamado de «linealización» para los títulos de deuda negociables cuyo vencimiento residual sea inferior a 3 meses y que no presenten una sensibilidad especial al mercado, basado en aplicar el tipo sin variación. Las compraventas con pacto de recompra se valoran al precio del contrato. Las divisas a plazo se valoran al tipo de cambio del día, más el diferencial de tipos variable según el vencimiento y las divisas del contrato. La valoración de los CDS se efectúa: - respecto al ramo representativo de la prima: valor prorata temporis de dicha prima, - respecto al ramo representativo del riesgo crediticio: según el precio de mercado (mediana estadística del rango de las «cotizaciones» publicadas por la contraparte). Método de contabilización: Los intereses se contabilizan de acuerdo con el método del cupón cobrado. Las incorporaciones a la cartera se contabilizan a su precio de adquisición, gastos excluidos.
16 Método de ajuste del valor liquidativo relativo al swing pricing con umbral de activación: A partir del 1 de abril de 2015: Si, un día de cálculo del valor liquidativo, el volumen total neto de órdenes de suscripción/reembolso de los inversores en la totalidad de las participaciones del Fondo supera un umbral determinado previamente por la sociedad gestora y definido como un porcentaje del patrimonio neto del Fondo sobre la base de criterios objetivos, el valor liquidativo puede ajustarse al alza o la baja para tener en cuenta los costes de reajuste imputables, respectivamente, a las órdenes netas de suscripción/reembolso. El valor liquidativo de cada clase de participaciones se calcula de forma separada, pero cualquier ajuste tiene, porcentualmente hablando, un impacto idéntico en el conjunto de los valores liquidativos de las clases de participaciones del Fondo. Los parámetros de los costes y del umbral de activación son determinados por la sociedad gestora y revisados periódicamente en plazos no superiores a seis meses. Estos costes son calculados por la sociedad gestora sobre la base de los costes de negociación, las horquillas de precios de compra y venta y los eventuales impuestos aplicables al Fondo. En la medida en que este ajuste está vinculado al saldo neto de las suscripciones/reembolsos dentro del Fondo, no es posible predecir con exactitud si se aplicará el swing pricing en algún momento en el futuro. Por consiguiente, tampoco resulta posible predecir con exactitud la frecuencia con la que la sociedad gestora deberá realizar estos ajustes, que no podrán superar el 1.50% del valor liquidativo. Se informa a los inversores de que la volatilidad del valor liquidativo del Fondo no reflejará únicamente la de los títulos presentes en la cartera debido a la aplicación del swing pricing.
17 Reglamento Fondo de inversión colectiva de derecho francés R EURO CREDIT TITULO I PATRIMONIO Y PARTICIPACIONES Artículo 1 - Participaciones de copropiedad Los derechos de los copropietarios se expresan en participaciones, cada una de las cuales corresponde a una misma fracción en el patrimonio del Fondo. Cada partícipe dispone de un derecho de copropiedad sobre el patrimonio del Fondo proporcional al número de participaciones que posea. El Fondo tiene una duración prevista de noventa y nueve (99) años contados desde su constitución, salvo en los supuestos de disolución anticipada o de prórroga prevista en el presente reglamento. Clases de participaciones: Las características de las distintas clases de participaciones y sus requisitos de acceso constan especificadas en el folleto del Fondo (cuya forma jurídica es la de FCP, es decir «fonds commun de placement» o fondo de inversión colectiva de derecho francés). Las distintas clases de participaciones podrán: - estar sujetas a regímenes distintos de distribución de los rendimientos (reparto o acumulación); - estar denominadas en divisas distintas; - sufragar gastos de gestión distintos; - sufragar comisiones de suscripción y de reembolso distintas; - tener un valor nominal distinto; - llevar aparejadas una cobertura sistemática del riesgo cambiario, parcial o total, según se establezca en el folleto. Dicha cobertura se efectuará por medio de instrumentos financieros que reduzcan al mínimo la repercusión de las operaciones de cobertura sobre las demás clases de participaciones del OICVM; - estar reservadas a una o varias redes de comercialización. Los copropietarios tienen la facultad de proceder a agrupaciones o divisiones de las participaciones del Fondo. Las participaciones podrán fraccionarse, por acuerdo del consejo de administración de la sociedad gestora, en décimas, centésimas, milésimas o diezmilésimas partes, llamadas fracciones de. Las disposiciones del reglamento que regulen la emisión y el reembolso de participaciones son aplicables a las fracciones de participaciones, cuyo valor será siempre proporcional al de la que representen. Todas las demás disposiciones del reglamento relativas a las participaciones son aplicables a las fracciones de participaciones, sin necesidad de especificarlo, salvo cuando se disponga otra cosa. Por último, el consejo de administración de la gestora podrá, de forma unilateral, proceder a la división de las participaciones por medio de la creación de participaciones nuevas, que se adjudicarán a los partícipes mediante canje por las participaciones viejas. Artículo 2 - Importe mínimo del patrimonio No se podrá proceder al reembolso de las participaciones si el patrimonio del OICVM pasa a ser inferior a euros; cuando el patrimonio permanezca durante treinta días por debajo de dicho umbral, la sociedad gestora de carteras adoptará las medidas necesarias para proceder a la liquidación del OICVM en cuestión, o a una de las operaciones recogidas en el artículo del reglamento general de la Autoridad de los Mercados Financieros francesa (cambio de titularidad del OICVM). Artículo 3 - Emisión y reembolso de las participaciones Las participaciones se emitirán en todo momento a petición de los partícipes con arreglo a su valor liquidativo, más, en su caso, las comisiones de suscripción.
18 R EURO CREDIT Los reembolsos y suscripciones se efectuarán en los términos y de acuerdo con los procedimientos establecidos en el folleto. Las participaciones de fondos de inversión colectiva de derecho francés podrán ser admitidas a cotización de acuerdo con la normativa vigente. Las suscripciones deberán hallarse íntegramente desembolsadas el día del cálculo del valor liquidativo. Dichas suscripciones podrán efectuarse en efectivo y/o mediante la aportación de instrumentos financieros. La sociedad gestora tendrá derecho a rehusar los valores propuestos y, a tal efecto, dispondrá de un plazo de siete días contados desde su depósito para dar a conocer su decisión. En caso de aceptación, los valores aportados se valorarán según las normas establecidas en el artículo 4, y la suscripción se llevará a cabo con arreglo al primer valor liquidativo subsiguiente a la aceptación de los valores en cuestión. Los reembolsos se efectuarán exclusivamente en efectivo, salvo en caso de liquidación del Fondo cuando los partícipes hayan prestado su conformidad para que se les reembolse en títulos. Los reembolsos serán liquidados por el titular de la cuenta emisora en el plazo máximo de los cinco días siguientes al de la valoración de la. Sin embargo, si, en caso de circunstancias excepcionales, el reembolso requiere la realización previa de activos del Fondo, dicho plazo podrá ampliarse, sin poder superar 30 días. Salvo en caso de sucesión o de partición por acto ínter vivos, la enajenación o el traspaso de participaciones entre partícipes, o de partícipes en favor de un tercero, se asimila a un reembolso seguido de una suscripción; si se trata de un tercero, el importe de la enajenación o el traspaso deberá completarlo el beneficiario, si procede, para que alcance como mínimo el de la suscripción mínima que exija el folleto del FCP. En cumplimiento del artículo L del Código Monetario y Financiero francés, el reembolso por el OICVM de sus participaciones, así como la emisión de participaciones nuevas, podrán suspenderse con carácter provisional por la sociedad gestora cuando concurran circunstancias excepcionales que lo exijan y en aras del interés de los partícipes. Cuando el patrimonio neto del OICVM sea inferior al importe establecido por la normativa, no podrá efectuarse reembolso alguno de participaciones. El Fondo podrá dejar de emitir participaciones en cumplimiento del párrafo segundo del artículo L del Código Monetario y Financiero francés, al objeto de cumplir el principio de equidad entre partícipes en el supuesto de que se solicite el reembolso de más del 20 % de las participaciones del Fondo. Se podrían establecer condiciones en materia de suscripción mínima, según las modalidades previstas en el folleto. Artículo 4 - Cálculo del valor liquidativo El cálculo del valor liquidativo de las participaciones se efectuará de acuerdo con las normas de valoración que constan en el folleto. Las aportaciones en especie podrán consistir únicamente en títulos, valores o contratos cuya inclusión en el patrimonio de los OICVM esté admitida, y se valorarán de conformidad con las normas de valoración aplicables al cálculo del valor liquidativo. TITULO II FUNCIONAMIENTO DEL FONDO Artículo 5 - La sociedad gestora La gestión del Fondo corre a cargo de la sociedad gestora, de conformidad con el objetivo que tenga establecido el Fondo. La sociedad gestora intervendrá en todas las circunstancias en representación de los partícipes y sólo ella podrá ejercer los derechos de voto incorporados a los títulos incluidos en el Fondo.
19 R EURO CREDIT Artículo 5 bis - Normas de funcionamiento Los instrumentos y depósitos aptos para su inclusión en el patrimonio del OICVM, así como las normas de inversión, constan descritos en el folleto del FCP. Artículo 6 - El depositario El depositario lleva a cabo los cometidos que le competen en cumplimiento de las leyes y reglamentos vigentes, así como los que le hayan sido encomendados contractualmente por la sociedad gestora. En especial, el depositario deberá cerciorarse de la legalidad de las decisiones que adopte la sociedad gestora. Llegado el caso, el depositario habrá de adoptar todas las medidas cautelares que estime oportunas. En caso de litigio con la sociedad gestora, el depositario informará a la Autoridad de los Mercados Financieros francesa. Artículo 7 - El auditor El consejo de dirección de la sociedad gestora nombrará a un auditor por un plazo de seis ejercicios, previa conformidad de la Autoridad de los Mercados Financieros francesa. El auditor certificará la legalidad y la veracidad de las cuentas. El cargo de auditor será renovable. El auditor vendrá obligado a comunicar con la mayor brevedad de plazo a la Autoridad de los Mercados Financieros francesa todo hecho y toda decisión que afecte al organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios del que haya tomado conocimiento en el ejercicio de su labor y que revista la siguiente naturaleza: 1 Que constituya una infracción de las disposiciones legislativas o normativas aplicables a dicho organismo y pueda tener efectos significativos en la situación financiera, el resultado o el patrimonio. 2 Que perjudique las condiciones o la continuidad de su funcionamiento. 3 Que acarree la emisión de reservas o la denegación de la certificación de las cuentas. La valoración de los activos y la determinación de las paridades de cambio en las operaciones de transformación, fusión o escisión se efectuarán bajo la supervisión del auditor. El auditor valorará toda aportación en especie bajo su responsabilidad. El auditor supervisará la composición del patrimonio y de los demás elementos con anterioridad a su publicación. Los honorarios del auditor se establecerán de mutuo acuerdo entre éste y el consejo de administración o de dirección de la sociedad gestora en consideración a un programa de trabajo donde se especifiquen las labores que se consideren necesarias. El auditor certificará las situaciones con arreglo a las cuales se proceda al reparto de pagos a cuenta de beneficios. Artículo 8 - Las cuentas y el informe de gestión Al cierre de cada ejercicio, la sociedad gestora elaborará los documentos contables y un informe sobre la gestión del Fondo durante el ejercicio transcurrido. La sociedad gestora elaborará, al menos semestralmente y bajo supervisión del depositario, el inventario de los activos del OICVM. La sociedad gestora mantendrá dichos documentos a disposición de los partícipes durante un plazo de cuatro meses desde el cierre del ejercicio y les informará del importe de los rendimientos a los que tienen derecho; dichos documentos se remitirán por vía postal a petición expresa de los partícipes o se pondrán a su disposición en la sociedad gestora. TITULO III FORMAS DE APLICACIÓN DE LAS SUMAS DISTRIBUIBLES Artículo 9 - Procedimientos de aplicación de las sumas distribuibles El resultado neto del ejercicio será igual al importe de los intereses, atrasos, dividendos, primas y lotes, primas de asistencia a juntas, así como todos los rendimientos producidos por los títulos que constituyan la cartera del Fondo (y/o cada compartimento), más el rendimiento de las sumas momentáneamente disponibles, menos los gastos de gestión y el coste de los préstamos. Las sumas distribuibles se componen de: 1) el resultado neto más el remanente, sumando o restando el saldo de regularización de ingresos;
20 R EURO CREDIT 2) las plusvalías realizadas netas de gastos, menos las minusvalías realizadas netas de gastos registradas a lo largo del ejercicio, más las plusvalías netas de igual naturaleza registradas a lo largo de ejercicios anteriores que no se hayan repartido ni acumulado, sumando o restando a ello la cuenta de regularización de las plusvalías. Las cuantías que se mencionan en los apartados 1) y 2) podrán repartirse, total o parcialmente, con independencia una de la otra. El pago de las cuantías distribuibles se efectuará en un plazo máximo de 5 meses desde el cierre del ejercicio. Participaciones de acumulación: las cuantías distribuibles se acumulan íntegramente, con la salvedad de aquellas que por ley sean de reparto obligatorio. Participaciones de reparto: reparto anual por parte de la sociedad gestora, con la posibilidad de hacer pagos a cuenta. TITULO IV FUSIÓN - ESCISIÓN - DISOLUCIÓN - LIQUIDACIÓN Artículo 10 - Fusión - Escisión La sociedad gestora podrá aportar total o parcialmente los activos incluidos en el Fondo a otro OICVM, o bien escindir el Fondo en dos o varios otros fondos de inversión colectiva. Dichas operaciones de fusión o escisión no podrán efectuarse sin haber sido notificadas previamente a los partícipes. Dichas operaciones darán lugar a la emisión de un nuevo certificado donde conste el número de participaciones que posea cada partícipe. Artículo 11 - Disolución - Prórroga Si durante treinta días el patrimonio del Fondo permanece por debajo del importe establecido en el artículo 2 que antecede, la sociedad gestora informará de ello a la Autoridad de los Mercados Financieros francesa y, salvo operación de fusión con otro fondo de inversión colectiva, procederá a la disolución del Fondo. La sociedad gestora podrá disolver el Fondo de forma anticipada, en cuyo caso informará a los partícipes de su decisión y a partir de dicha fecha no se aceptarán más solicitudes de suscripción ni de reembolso. La sociedad gestora procederá asimismo a la disolución del Fondo en caso de solicitud de reembolso de la totalidad de las participaciones, si el depositario cesara en su cargo y no se nombrase un sustituto, o al vencimiento de la duración del Fondo, si dicho plazo no se ha ampliado. La sociedad gestora informará a la Autoridad de los Mercados Financieros francesa por carta de la fecha y del procedimiento de disolución por el que opte. A continuación, la sociedad gestora remitirá a dicha Autoridad el informe de auditoría. La sociedad gestora podrá decidir prorrogar un Fondo de mutuo acuerdo con el depositario. Dicha decisión deberá adoptarse al menos 3 meses antes del vencimiento de la duración prevista del Fondo y comunicada a los partícipes y a la Autoridad de los Mercados Financieros francesa. Artículo 12 - Liquidación En caso de disolución, la sociedad gestora o el depositario asumirá el cargo de liquidador; en su defecto, el liquidador será nombrado judicialmente a instancias de toda persona interesada. A tal efecto, se otorgan en favor del liquidador las más amplias facultades a efectos de liquidar los activos, pagar a los acreedores en caso de haberlos y repartir el saldo disponible entre los partícipes en efectivo o en valores. El auditor y el depositario seguirán ejerciendo sus respectivos cargos hasta que concluyan las operaciones de liquidación.

References: resolución 
 resolución 
 resolución 
 Artículo 1
 Artículo 2
 Artículo 3
 artículo 4
 Artículo 4
 Artículo 5
 Artículo 5
 Artículo 6
 Artículo 7
 Artículo 8
 Artículo 9
 Artículo 10
 Artículo 11
 artículo 2
 Artículo 12