Source: http://www.mabingenieros.com/legis-BOE-2007-05677.htm
Timestamp: 2018-04-20 06:42:51+00:00

Document:
B.O.E. Nº 66 de 17/03/2007
Real Decreto 362/2007, de 16 de marzo, por el que se modifica el Reglamento por el que se desarrolla la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversiÃ³n colectiva, aprobado por Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.
El rÃ©gimen jurÃ­dico de las Instituciones de InversiÃ³n Colectiva en EspaÃ±a experimentÃ³ una importante renovaciÃ³n con la incorporaciÃ³n al Derecho espaÃ±ol de las Directivas 2001/107/CE y 2001/108/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de enero de 2002, que modificaron la Directiva 85/611/CEE del Consejo, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversiÃ³n colectiva en valores mobiliarios. Dicha incorporaciÃ³n se llevÃ³ a cabo mediante la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de InversiÃ³n Colectiva (IIC), y su Reglamento de desarrollo, aprobado por Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre. Una parte destacada de la regulaciÃ³n de la inversiÃ³n colectiva es el rÃ©gimen jurÃ­dico de las IIC de inversiÃ³n libre y las IIC de IIC de inversiÃ³n libre (o de los tambiÃ©n conocidos como Â«Â«hedge fundsÂ»Â» y fondos Â«hedge fundsÂ»). Por su naturaleza peculiar, estas novedosas instituciones demandan una regulaciÃ³n propia diferenciada, sustancialmente mÃ¡s flexible que las IIC de rÃ©gimen general. La primera aproximaciÃ³n regulatoria a esta figura se llevÃ³ a cabo en los artÃ­culos 43 y 44 del Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003. Sin embargo, la experiencia de estos aÃ±os, la evoluciÃ³n del sector en EspaÃ±a, asÃ­ como el anÃ¡lisis de la normativa comparada de los principales paÃ­ses de nuestro entorno, aconsejan profundizar aÃºn mÃ¡s en la flexibilizaciÃ³n del rÃ©gimen financiero de esta clase de IIC. El objetivo es, por tanto, adoptar un marco regulatorio que permita el desarrollo ordenado pero completo de toda la potencialidad de estas figuras de inversiÃ³n en nuestro paÃ­s. Por ello, el presente real decreto modifica el Reglamento de la Ley 35/2003, de IIC, fundamentalmente en lo que afecta a las IIC de inversiÃ³n libre y a las IIC de IIC de inversiÃ³n libre (es decir, el rÃ©gimen de los Â«hedge fundsÂ» y los fondos de Â«hedge fundsÂ»). El objetivo fundamental de esta reforma es flexibilizar el rÃ©gimen de estas IIC, especialmente en lo referente al rÃ©gimen de reembolsos, para permitir su pleno desarrollo en EspaÃ±a. De este modo se permite a estas IIC establecer un lÃ­mite mÃ¡ximo del importe a rembolsar con el consiguiente prorrateo de las solicitudes. AdemÃ¡s estas instituciones pueden establecer perÃ­odos mÃ­nimos de permanencia para sus accionistas o partÃ­cipes y un rÃ©gimen de preavisos para las suscripciones y reembolsos mÃ¡s flexible que el rÃ©gimen general. Por otro lado, podrÃ¡n no otorgar reembolsos en todas las fechas de cÃ¡lculo del valor liquidativo. Semejante capacidad de maniobra, necesaria para el desenvolvimiento de esta clase de instituciones, se ve compensada con una mayor exigencia de informaciÃ³n en el folleto. AdemÃ¡s, de la regulaciÃ³n relativa a las actividades de comercializaciÃ³n resulta evidente que las IIC de InversiÃ³n Libre no podrÃ¡n realizar tales actividades de comercializaciÃ³n dirigidas a clientes que no tengan la consideraciÃ³n de cualificados. Dicho de otro modo, no podrÃ¡n dirigir su publicidad hacia los inversores minoristas, si bien no se prohÃ­be que estos inversores puedan adquirir acciones y participaciones de IIC de InversiÃ³n Libre. Por otro lado, en relaciÃ³n con los fondos de Â«hedge fundsÂ», se dispone que el uso por la instituciÃ³n de estas opciones mÃ¡s flexibles estÃ© condicionado a que lo exijan las inversiones previstas y, ademÃ¡s, que se tenga en cuenta la polÃ­tica de comercializaciÃ³n de la IIC de IIC de InversiÃ³n Libre. Este real decreto se dicta al amparo de la habilitaciÃ³n contenida en la disposiciÃ³n final quinta de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de InversiÃ³n Colectiva. En su virtud, a propuesta del Ministro de EconomÃ­a y Hacienda, de acuerdo con el Consejo de Estado y previa deliberaciÃ³n del Consejo de Ministros en su reuniÃ³n del dÃ­a 16 de marzo de 2007,
ArtÃ­culo Ãºnico. ModificaciÃ³n del Reglamento por el que se desarrolla la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de InversiÃ³n Colectiva, aprobado por Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.
El Reglamento por el que se desarrolla la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de InversiÃ³n Colectiva, aprobado por Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, queda modificado en los siguientes tÃ©rminos: Uno. El Ãºltimo pÃ¡rrafo del artÃ­culo 2 queda redactado del siguiente modo:
Â«En ningÃºn caso podrÃ¡n existir compartimentos de carÃ¡cter financiero en IIC de carÃ¡cter no financiero, ni a la inversa. Del mismo modo, no podrÃ¡n existir compartimentos con el carÃ¡cter de IIC de inversiÃ³n libre o de IIC de IIC de inversiÃ³n libre en aquellas IIC que no tengan tal naturaleza.Â»
Dos. El Ãºltimo pÃ¡rrafo del apartado 2 del artÃ­culo 6 queda redactado del siguiente modo:
Tres. El artÃ­culo 43 queda redactado del siguiente modo:
Â«ArtÃ­culo 43. Disposiciones especiales de las IIC de inversiÃ³n libre.
A las IIC a las que se refiere este artÃ­culo les serÃ¡n aplicables las reglas sobre IIC de carÃ¡cter financiero contenidas en este reglamento, con las siguientes excepciones: a) Las acciones y participaciones de estas IIC deberÃ¡n suscribirse o adquirirse mediante un desembolso mÃ­nimo inicial de 50.000 euros.
b) SÃ³lo podrÃ¡n realizar las actividades de comercializaciÃ³n a las que se refiere el artÃ­culo 2.1 de la Ley cuando se dirijan a inversores cualificados, tal y como se definen en el artÃ­culo 39 del Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del mercado de valores, en materia de admisiÃ³n a negociaciÃ³n en mercados secundarios oficiales de valores, de ofertas pÃºblicas de venta o suscripciÃ³n y del folleto exigible a tales efectos. c) Las IIC de inversiÃ³n libre tendrÃ¡n como mÃ­nimo 25 accionistas o partÃ­cipes. d) Las suscripciones y reembolsos de los fondos de inversiÃ³n o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversiÃ³n podrÃ¡n efectuarse, siempre que el folleto lo establezca, mediante entrega de activos e instrumentos financieros aptos para la inversiÃ³n, adecuados a la vocaciÃ³n inversora de la IIC. e) El valor liquidativo de las acciones y participaciones deberÃ¡ calcularse, al menos, trimestralmente. No obstante, cuando asÃ­ lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo podrÃ¡ ser calculado con una periodicidad no superior a la semestral. Las suscripciones y reembolsos de los fondos o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversiÃ³n se realizarÃ¡n con la misma periodicidad que el cÃ¡lculo del valor liquidativo. No obstante, una IIC de inversiÃ³n libre podrÃ¡ no otorgar derecho de reembolso en todas las fechas de cÃ¡lculo del valor liquidativo cuando asÃ­ lo exijan las inversiones previstas, debiendo figurar expresamente dicha circunstancia en el folleto informativo. f) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ autorizar, cuando asÃ­ lo exijan las inversiones previstas, que las IIC de inversiÃ³n libre establezcan perÃ­odos mÃ­nimos de permanencia para sus accionistas o partÃ­cipes. Dicha exigencia deberÃ¡ constar en el folleto de la instituciÃ³n. g) La IIC de inversiÃ³n libre que garantice el reembolso con cargo a su patrimonio podrÃ¡ establecer un lÃ­mite mÃ¡ximo al importe de los reembolsos en una determinada fecha, debiÃ©ndose aplicar reglas de prorrateo cuando las peticiones de reembolsos superen ese lÃ­mite mÃ¡ximo. Para una peticiÃ³n de reembolso determinada el prorrateo podrÃ¡ aplicarse sÃ³lo una vez. Cuando el socio o partÃ­cipe no haya renunciado expresamente, la parte no abonada serÃ¡ reembolsada con prioridad en la siguiente fecha de cÃ¡lculo de valor liquidativo y serÃ¡ calculada conforme al mismo. Estas circunstancias deberÃ¡n constar en el folleto informativo. h) No les resultarÃ¡n de aplicaciÃ³n las previsiones de este reglamento sobre los lÃ­mites mÃ¡ximos y las formas de cÃ¡lculo de las comisiones de gestiÃ³n, depÃ³sito, suscripciÃ³n y reembolso. i) La IIC de inversiÃ³n libre podrÃ¡ establecer perÃ­odos de preaviso para las suscripciones y los reembolsos, cualquiera que sea su cuantÃ­a. Dicha circunstancia deberÃ¡ constar en el folleto. j) No les resultarÃ¡ de aplicaciÃ³n lo dispuesto en el artÃ­culo 48.5 de este reglamento sobre el plazo mÃ¡ximo para el pago del reembolso. No obstante, el pago del reembolso deberÃ¡ realizarse antes de que transcurra el doble del perÃ­odo de cÃ¡lculo del valor liquidativo a contar desde la fecha a la que corresponda el valor liquidativo aplicable, siendo este Ãºltimo el primero calculado con posterioridad al vencimiento del preaviso, y siempre, en todo caso, antes de expirar los nueve meses posteriores a la fecha en que se produjo el preaviso. Dichas circunstancias deberÃ¡n constar en el folleto. k) PodrÃ¡n invertir en activos e instrumentos financieros y en instrumentos financieros derivados, cualquiera que sea la naturaleza de su subyacente, atendiendo a los principios de liquidez, diversificaciÃ³n del riesgo y transparencia que se recogen en el artÃ­culo 23 de la Ley. No les serÃ¡n de aplicaciÃ³n las reglas sobre inversiones contenidas en la secciÃ³n 1.Âª del capÃ­tulo I del tÃ­tulo III de este reglamento. l) DeberÃ¡n establecer en el folleto simplificado el lÃ­mite de endeudamiento de la IIC, que no podrÃ¡ superar en cinco veces el valor de su patrimonio. No les serÃ¡n de aplicaciÃ³n los lÃ­mites generales previstos en la Ley para la pignoraciÃ³n de activos. En el folleto informativo se incluirÃ¡ informaciÃ³n sobre los criterios que la IIC o la sociedad gestora han decidido aplicar en la valoraciÃ³n de los activos, la posible existencia de conflictos de interÃ©s al realizar operaciones vinculadas, las comisiones y gastos aplicables a la IIC y a los inversores y los preavisos mÃ­nimos exigibles para realizar los reembolsos que garanticen una adecuada gestiÃ³n de la liquidez de la IIC. m) El sistema de gestiÃ³n del riesgo a que se refiere el artÃ­culo 39.1 de este reglamento deberÃ¡ controlar el incumplimiento de sus compromisos de reembolso de efectivo o de entrega de valores y deberÃ¡ incluir la realizaciÃ³n periÃ³dica de ejercicios de simulaciÃ³n, que permitan conocer el efecto sobre la capacidad de cumplimiento de las obligaciones de la IIC en el caso de una evoluciÃ³n adversa del mercado. No les serÃ¡ aplicable el apartado 2 del mencionado artÃ­culo. n) Con anterioridad a la suscripciÃ³n o adquisiciÃ³n de las participaciones o de la acciones de estas IIC, el inversor deberÃ¡ dejar constancia por escrito de que conoce los riesgos inherentes a la inversiÃ³n. El cumplimiento de esta obligaciÃ³n se entenderÃ¡ sin perjuicio del respeto en todo momento, por parte de estas IIC, a las normas de conducta previstas en la Ley, en este reglamento y en sus normas de desarrollo. La exigencia del documento de consentimiento anterior no serÃ¡ aplicable a los inversores cualificados, tal y como estÃ¡n definidos en Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del mercado de valores, en materia de admisiÃ³n a negociaciÃ³n de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas pÃºblicas de venta o suscripciÃ³n y del folleto exigible a tales efectos. Tampoco serÃ¡ exigible el documento de consentimiento cuando existan contratos de gestiÃ³n discrecional de carteras que autoricen a invertir en este tipo de IIC e incluyan advertencias equivalentes a las del documento citado, segÃºn lo establecido en la Orden de 7 de octubre de 1999, de desarrollo del CÃ³digo General de Conducta y normas de actuaciÃ³n en la gestiÃ³n de las carteras de inversiÃ³n, y sus normas de desarrollo. Ã±) Estas IIC se inscribirÃ¡n en un registro especial creado a tal efecto en la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores. o) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores determinarÃ¡ el grado de detalle con el que, conforme al artÃ­culo 17.5 de la Ley de IIC, estas instituciones informarÃ¡n sobre su cartera de tÃ­tulos, sin que les resulte de aplicaciÃ³n a este respecto el artÃ­culo 24.1 d) de este reglamento en relaciÃ³n con los informes anual, semestral y trimestral. p) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores determinarÃ¡ el rÃ©gimen de utilizaciÃ³n de valores liquidativos estimados para estas IIC.
El Ministro de EconomÃ­a y Hacienda podrÃ¡, para proteger la integridad del mercado, establecer excepciones temporales al rÃ©gimen previsto en este artÃ­culo, con carÃ¡cter general o individual, para uno o varios fondos, o para uno o varios de los requisitos establecidos en los pÃ¡rrafos anteriores. La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores desarrollarÃ¡ el contenido del documento a que se refiere el pÃ¡rrafo n), el cual deberÃ¡ reflejar con claridad los riesgos que implica la inversiÃ³n, asÃ­ como permitir al inversor un adecuado conocimiento de aquellos.
Asimismo, la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores establecerÃ¡ los requisitos especÃ­ficos que han de tener las sociedades gestoras de este tipo de IIC. En cumplimiento de lo previsto en el artÃ­culo 43.1.i) y j) de la ley, entre los requisitos que han de cumplir se incluirÃ¡n en todo caso:
1.Âº Disponer de medios humanos y materiales necesarios que permitan efectuar un adecuado control de riesgos, incluyendo sistemas de control y mediciÃ³n de riesgos, y que permitan efectuar una valoraciÃ³n previa y un seguimiento continuo de las inversiones;
2.Âº Contar con procedimientos adecuados de selecciÃ³n de inversiones.
Adicionalmente, la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ establecer, entre otras, exigencias adicionales de recursos propios a las sociedades gestoras que gestionen este tipo de IIC.Â»
Cuatro. El artÃ­culo 44 queda redactado del siguiente modo:
Â«ArtÃ­culo 44. Disposiciones especiales de las IIC de IIC de inversiÃ³n libre.
1. A las IIC a las que se refiere este artÃ­culo les serÃ¡n aplicables las reglas sobre IIC de carÃ¡cter financiero contenidas en este reglamento, con las siguientes excepciones: a) DeberÃ¡n invertir al menos el 60 por ciento de su patrimonio en IIC de inversiÃ³n libre a las que se refiere el artÃ­culo anterior constituidas en EspaÃ±a y en IIC extranjeras similares, o bien domiciliadas en paÃ­ses pertenecientes a la OCDE, o bien cuya gestiÃ³n haya sido encomendada a una sociedad gestora sujeta a supervisiÃ³n con domicilio en un paÃ­s perteneciente a la OCDE.
b) No podrÃ¡n invertir mÃ¡s del 10 por ciento de su patrimonio en una Ãºnica IIC de las que se refiere el pÃ¡rrafo anterior. El exceso sobre dicho lÃ­mite podrÃ¡ regularizarse por la IIC en el plazo de un aÃ±o contado desde el momento en que se produjo, siempre que dicho exceso se haya producido con posterioridad a la fecha de la Ãºltima adquisiciÃ³n parcial o total de los valores en cuestiÃ³n. No obstante, cuando el exceso supere los lÃ­mites en mÃ¡s de un 35 por ciento, la IIC de IIC de inversiÃ³n libre deberÃ¡ reducir dicho exceso a un porcentaje inferior al 35 por ciento del lÃ­mite en el plazo de seis meses, sin perjuicio de la regularizaciÃ³n total en el plazo de un aÃ±o. c) El valor liquidativo de las acciones y participaciones deberÃ¡ calcularse, al menos, trimestralmente. No obstante, cuando asÃ­ lo exijan las inversiones previstas, el valor liquidativo podrÃ¡ ser calculado con una periodicidad no superior a la semestral. Las suscripciones y reembolsos de los fondos o, en su caso, las adquisiciones y ventas de las acciones de las sociedades de inversiÃ³n se realizarÃ¡n con la misma periodicidad que el cÃ¡lculo del valor liquidativo. No obstante, cuando asÃ­ lo exijan las inversiones previstas y teniendo en cuenta su polÃ­tica de comercializaciÃ³n, una IIC de IIC de inversiÃ³n libre podrÃ¡ no otorgar derecho de reembolso en todas las fechas de cÃ¡lculo del valor liquidativo, siempre que dicha condiciÃ³n figure expresamente en el folleto informativo. d) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ autorizar, cuando asÃ­ lo exijan las inversiones previstas y teniendo en cuenta la polÃ­tica de comercializaciÃ³n de la instituciÃ³n, que las IIC de IIC de inversiÃ³n libre establezcan perÃ­odos mÃ­nimos de permanencia para sus accionistas o partÃ­cipes. Dicha exigencia deberÃ¡ constar en el folleto de la instituciÃ³n. e) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ autorizar, en funciÃ³n de la polÃ­tica de inversiÃ³n y teniendo en cuenta la polÃ­tica de comercializaciÃ³n, que las IIC de IIC de inversiÃ³n libre que garanticen el reembolso con cargo a su patrimonio establezcan un lÃ­mite mÃ¡ximo al importe de los reembolsos en una determinada fecha, debiÃ©ndose aplicar reglas de prorrateo cuando las peticiones de reembolsos superen ese lÃ­mite mÃ¡ximo. Para una peticiÃ³n de reembolso determinada el prorrateo podrÃ¡ aplicarse sÃ³lo una vez. Cuando el socio o partÃ­cipe no haya renunciado expresamente, la parte no abonada serÃ¡ reembolsada con prioridad en la siguiente fecha de cÃ¡lculo de valor liquidativo y serÃ¡ calculada conforme al mismo. Estas circunstancias deberÃ¡n constar en el folleto informativo. f) No les resultarÃ¡n de aplicaciÃ³n las previsiones de este reglamento sobre los lÃ­mites mÃ¡ximos y las formas de cÃ¡lculo de las comisiones de gestiÃ³n, depÃ³sito, suscripciÃ³n y reembolso. g) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ autorizar, en funciÃ³n de la polÃ­tica de inversiÃ³n de la instituciÃ³n y teniendo en cuenta su polÃ­tica de comercializaciÃ³n, que la IIC establezca perÃ­odos de preaviso para las suscripciones y los reembolsos, cualquiera que sea su cuantÃ­a. Dicha circunstancia deberÃ¡ constar en el folleto. Tales perÃ­odos de preaviso no podrÃ¡n ser superiores en mÃ¡s de 15 dÃ­as naturales al perÃ­odo de cÃ¡lculo del valor liquidativo. h) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ autorizar, en funciÃ³n de la polÃ­tica de inversiÃ³n de la instituciÃ³n y teniendo en cuenta su polÃ­tica de comercializaciÃ³n que la IIC no aplique lo dispuesto en el artÃ­culo 48.5 de este reglamento sobre el plazo mÃ¡ximo para el pago del reembolso. No obstante, el pago del reembolso deberÃ¡ realizarse antes de que transcurra el doble del perÃ­odo de cÃ¡lculo del valor liquidativo, a contar desde la fecha a la que corresponda el valor liquidativo aplicable, siendo este Ãºltimo el primero calculado con posterioridad al vencimiento del preaviso, y siempre, en todo caso, antes de expirar los seis meses posteriores a la fecha en que se produjo el preaviso. Dichas circunstancias deberÃ¡n constar en el folleto. i) Estas IIC se inscribirÃ¡n en un registro especial creado a tal efecto en la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores. j) Con anterioridad a la suscripciÃ³n de las participaciones o a la adquisiciÃ³n de las acciones, el inversor deberÃ¡ dejar constancia por escrito de que conoce los riesgos inherentes a la inversiÃ³n. El cumplimiento de esta obligaciÃ³n se entenderÃ¡ sin perjuicio del respeto en todo momento, por parte de estas IIC, a las normas de conducta previstas en la ley, en este reglamento y en sus normas de desarrollo. Para estas IIC tambiÃ©n serÃ¡ de aplicaciÃ³n lo dispuesto en el pÃ¡rrafo segundo de la letra n) del artÃ­culo anterior. k) En el folleto simplificado y completo se recogerÃ¡ la informaciÃ³n prevista en los artÃ­culos 22 y 23 de este reglamento, con especial detalle de la informaciÃ³n concerniente al objetivo, la polÃ­tica de inversiÃ³n y los riesgos inherentes a esta, al perfil de riesgo de la IIC y de los inversores a los que se dirige, al preaviso mÃ­nimo suficiente para realizar los reembolsos de las acciones o participaciones sin que ello perjudique a los demÃ¡s inversores y las comisiones y gastos que directa o indirectamente soportarÃ¡ la IIC. DeberÃ¡ incluirse en el folleto y en toda publicaciÃ³n de promociÃ³n de la IIC de forma bien visible los especiales riesgos que puede comportar, en su caso, la inversiÃ³n en estas IIC. l) No serÃ¡ exigible que los informes anual, semestral y trimestrales de la IIC contengan la informaciÃ³n recogida en la letra d) del artÃ­culo 24.1 de este reglamento referente a la cartera de valores. No obstante, la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ determinar el detalle con el que se informarÃ¡ de la cartera de tÃ­tulos de estas instituciones. m) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores determinarÃ¡ el rÃ©gimen de utilizaciÃ³n de valores liquidativos estimados para estas IIC. n) La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ ampliar excepcionalmente el plazo mÃ¡ximo de endeudamiento establecido en el apartado 1 del artÃ­culo 41 de este reglamento cuando una de estas IIC se encuentre en una situaciÃ³n de graves dificultades de tesorerÃ­a.
2. Las IIC a las que se refiere este artÃ­culo no podrÃ¡n invertir a su vez en otras IIC de IIC de InversiÃ³n Libre o en extranjeras similares.
3. La ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores desarrollarÃ¡ el contenido del documento a que se refiere el pÃ¡rrafo j) del apartado 1, el cual deberÃ¡ reflejar con claridad los riesgos que implica la inversiÃ³n, asÃ­ como permitir al inversor un adecuado conocimiento de ellos.
Asimismo, la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores establecerÃ¡ los requisitos especÃ­ficos que han de tener las sociedades gestoras de IIC que gestionen este tipo de IIC. En cumplimiento de lo previsto en el artÃ­culo 43.1.i) y j) de la Ley, entre los requisitos que han de cumplir se incluirÃ¡n en todo caso: 1.Âº Disponer de medios humanos y materiales necesarios que permitan efectuar un adecuado control de riesgos, incluyendo sistemas de control y mediciÃ³n de riesgos, y que permitan efectuar una valoraciÃ³n previa y un seguimiento continuo de las inversiones;
2.Âº Contar con procedimientos adecuados de selecciÃ³n de inversiones. Adicionalmente, la ComisiÃ³n Nacional del Mercado de Valores podrÃ¡ establecer, entre otras, exigencias adicionales de recursos propios a las sociedades gestoras que gestionen este tipo de IIC.Â»
Cinco. Se aÃ±ade un segundo pÃ¡rrafo al artÃ­culo 45, con el siguiente tenor literal:
Â«Cuando la polÃ­tica de inversiÃ³n se base en la inversiÃ³n en un Ãºnico fondo de los mencionados en los artÃ­culos 43 y 44 o un fondo extranjero similar, les resultarÃ¡ de aplicaciÃ³n las disposiciones especiales contenidas en dichos artÃ­culos y las letras a) y b) del presente artÃ­culo. Cuando la IIC inversora sea un fondo de inversiÃ³n las comisiones habrÃ¡n de respetar lo dispuesto en el artÃ­culo 5.Â»
El presente real decreto se dicta al amparo de los tÃ­tulos competenciales previstos en el artÃ­culo 149.1, 6.Âª y 11.Âª de la ConstituciÃ³n.

References: Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 real decreto 
 real decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 real decreto