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PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS - PDF
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Felipe Cortés Aguirre
1 FOLLETO Julio de 2009 PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EMISIÓN DE BONOS DE TITULIZACIÓN EUROS Serie A Serie B Serie C euros euros euros Aaa B3 Caa1 Respaldados por préstamos cedidos y administrados por Entidad Directora y Entidad Suscriptora Agente de Pagos CAJA MADRID Fondo constituido y administrado por Europea de Titulización, S.A. Sociedad Folleto inscrito en los Registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con fecha 28 de julio de 2009
3 Hecho Relevante de PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS En virtud de lo establecido en el apartado del Módulo Adicional a la Nota de Valores del Folleto Informativo de PYME BANCAJA 8 Fondo de Titulización de Activos (el Fondo ) se comunica a la COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES el presente hecho relevante: El día 25 de mayo de 2012, esta Sociedad Gestora efectuó comunicación de Hecho Relevante en la que se hacía constar que la Agencia de Calificación Moody s Investors Service ( Moody s ) con fecha 17 de mayo de 2012, había bajado las calificaciones crediticias asignadas a BANKINTER, S.A. ( BANKINTER ), circunstancia que se informaba en la medida en que BANKINTER era contraparte del Fondo en el Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) y en el Contrato de Agencia de Pagos. Con fecha de efectividad 25 de octubre de 2012, se ha procedido al traslado de la Cuenta de Tesorería del Fondo de BANKINTER a BANCO SANTANDER, S.A. ( SANTANDER ) subrogándose esta entidad en el Contrato de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) mediante la firma del oportuno contrato de subrogación y novación modificativa no extintiva de fecha 24 de octubre de Con fecha 24 de octubre de 2012, se ha procedido a la designación de SANTANDER como Agente de Pagos de los Bonos en sustitución de BANKINTER, mediante la firma del oportuno contrato de subrogación y novación modificativa no extintiva. En la actualidad las calificaciones de la deuda no subordinada y no garantizada a corto y largo plazo de SANTANDER asignadas por las Agencias de Calificación son las siguientes: Moody s Corto plazo P-2 Largo plazo Baa2 Asimismo, la Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, BANKIA, S.A. ( BANKIA ), como único titular de la totalidad de los Bonos emitidos por el Fondo y SANTANDER, como nueva contraparte, han acordado modificar los Contratos de Apertura de Cuenta a Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) y de Agencia de Pagos. Con motivo de las modificaciones, los siguientes apartados del Folleto del Fondo deberán leerse como sigue. Apartado Módulo Adicional Párrafos 3º y siguientes (Cuenta de Tesorería) Descripción En el supuesto de que la deuda no subordinada y no garantizada de la entidad en la que estuviera abierta la Cuenta de Tesorería (el Tenedor de la Cuenta de Tesorería ) experimentara, en cualquier momento de la vida de la Emisión de los Bonos, un descenso en su calificación crediticia a largo plazo situándose por debajo de Baa3, según la escala de calificación de Moody s, la Sociedad Gestora, previo acuerdo con BANKIA, en un plazo máximo de treinta (30) días naturales, a contar desde el momento que tenga lugar cualquiera de dichas circunstancias, deberá poner en práctica, alguna de las opciones descritas a continuación que permitan mantener un adecuado nivel de garantía respecto a los compromisos derivados del Contrato de Apertura de Cuenta Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) para que no se vea perjudicada la calificación otorgada a los Bonos por la Agencia de Calificación: Lagasca, 120 (1º) MADRID- Telf.: (34) Fax: (34) Registro Mercantil de Madrid. Tomo 5461, Folio 49, Sección 8, Hoja M-89355, Inscripción 1ª Fecha 11/03/93 NIF A /4
4 Apartado Descripción a) Obtener de una entidad con calificación crediticia mínima de su deuda a largo plazo no subordinada y no garantizada de Baa3, según la escala de calificación de Moody s, un aval incondicional e irrevocable a primer requerimiento que garantice al Fondo, a simple solicitud de la Sociedad Gestora, el pago puntual por el Tenedor de la Cuenta de Tesorería de su obligación de reembolso de las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesorería, durante el tiempo que se mantenga la situación de pérdida de la calificación de Baa3 de la deuda del Tenedor de la Cuenta de Tesorería. b) Trasladar la Cuenta de Tesorería a una entidad cuya deuda a largo plazo no subordinada y no garantizada posea una calificación mínima de Baa3, según la escala de calificación de Moody s, y contratar la máxima rentabilidad posible para sus saldos, que podrá ser diferente a la contratada con el Tenedor de la Cuenta de Tesorería en virtud del Contrato de Cuenta de Tesorería. No obstante lo establecido anteriormente, si BANKIA, con la finalidad exclusiva de que los Bonos de la Serie A pudiesen utilizarse como colateral elegible en operaciones de política monetaria frente al Banco Central Europeo, comunicase por escrito a la Sociedad Gestora que la calificación crediticias del Tenedor de la Cuenta de Tesorería debiera ser superior a la prevista anteriormente (la Nueva Calificación Mínima del Tenedor de la Cuenta de Tesorería ), la Sociedad Gestora, previo acuerdo con BANKIA, a partir del momento de la recepción de la mencionada comunicación de BANKIA, deberá llevar a cabo alguna de las opciones previstas anteriormente, pero referidas a la Nueva Calificación Mínima que BANKIA hubiera comunicado a la Sociedad Gestora, en el caso de que la calificación del Tenedor de la Cuenta de Tesorería fuera inferior a la Nueva Calificación Mínima. La Nueva Calificación Mínima que sea requerida a petición de BANKIA al Tenedor de la Cuenta de Tesorería no será vinculante hasta comunicación fehaciente de la misma por parte de la Sociedad Gestora a la Agencia de Calificación. Asimismo, se comunicará en su caso, cuáles de las medidas se han aplicado o se aplicarán para cumplir con la Nueva Calificación Mínima del Tenedor de la Cuenta de Tesorería. Una vez comunicadas una Nueva Calificación Mínima, no podrá adoptarse otra Nueva Calificación Mínima. Todos los costes, gastos e impuestos en que se incurran por la realización y formalización de las anteriores opciones serán por cuenta de BANKIA. BANKIA se compromete a realizar esfuerzos comerciales razonables para que la Sociedad Gestora pueda adoptar alguna de las opciones a) o b) anteriores con la calificación mínima requerida en dichas opciones, o adaptada, en su caso, a la Nueva Calificación Mínima. BANKIA asume el compromiso, a petición de la Sociedad Gestora, siempre que su deuda no subordinada y no garantizada posea la calificación mínima requerida anteriormente o, en su caso, la Nueva Calificación Mínima, de tener la Cuenta de Tesorería mediante la subrogación en el Contrato de Apertura de Cuenta de Tipo de Interés Garantizado (Cuenta de Tesorería) en la posición de Tenedor de la Cuenta de Tesorería o, en su caso, mediante un nuevo contrato Módulo Adicional Párrafos 3º y 4º (Contrato de Agencia de En el supuesto de que la deuda no subordinada y no garantizada del Agente de Pagos experimentara, en cualquier momento de la vida de la Emisión de los Bonos, un descenso en su calificación situándose por debajo de Baa3, según la escala de calificación de Moody s, la Sociedad Gestora, previo acuerdo con BANKIA, en un plazo máximo de treinta Lagasca, 120 (1º) MADRID- Telf.: (34) Fax: (34) Registro Mercantil de Madrid. Tomo 5461, Folio 49, Sección 8, Hoja M-89355, Inscripción 1ª Fecha 11/03/93 NIF A /4
5 Apartado Pagos) Descripción (30) días, a contar desde el momento que tenga lugar cualquiera de dichas circunstancias, deberá, poner en práctica, alguna de las opciones descritas a continuación: a) Obtener de una entidad con calificación crediticia mínima de su deuda a largo plazo no subordinada y no garantizada de Baa3, según la escala de calificación de Moody s, un aval incondicional e irrevocable a primer requerimiento que garantice el pago al Fondo, a simple solicitud de la Sociedad Gestora, de los compromisos asumidos por el Agente de Pagos, durante el tiempo que se mantenga la situación de pérdida de calificación Baa3 de la deuda del Agente de Pagos. b) Revocar la designación del Agente de Pagos, procediendo a designar a otra entidad con calificación crediticia mínima de su deuda a largo plazo no subordinada y no garantizada de Baa3, según la escala de calificación de Moody s, que le sustituya antes de dar por resuelto el Contrato de Agencia de Pagos, o, en su caso, en virtud de un nuevo contrato de agencia de pagos, y sujeto a la comunicación previa a la Agencia de Calificación. No obstante lo establecido anteriormente, si BANKIA, con la finalidad exclusiva de que los Bonos de la Serie A como pudieran utilizarse como colateral elegible en operaciones de política monetaria frente al Banco Central Europeo, comunicase por escrito a la Sociedad Gestora que la calificación crediticia del Agente de Pagos debiera ser superior a la prevista anteriormente (la Nueva Calificación Mínima del Agente de Pagos ), la Sociedad Gestora, previo acuerdo con BANKIA, a partir del momento de la recepción de la mencionada comunicación de BANKIA, deberá llevar a cabo alguna de las opciones anteriores, pero referidas a la Nueva Calificación Mínima que BANKIA hubiera comunicado a la Sociedad Gestora, en el caso de que la calificación del Agente de Pagos fuera inferior a la Nueva Calificación Mínima. La Nueva Calificación Mínima que sea requerida a petición de BANKIA al Agente de Pagos no será vinculante hasta comunicación fehaciente de la misma por parte de la Sociedad Gestora a la Agencia de Calificación. Asimismo, se comunicará en su caso, cuáles de las medidas se han aplicado o se aplicarán para cumplir con la Nueva Calificación Mínima del Agente de Pagos. Una vez comunicadas una Nueva Calificación Mínima, no podrá adoptarse otra Nueva Calificación Mínima. Todos los costes, gastos e impuestos en que se incurran por la sustitución del Agente de Pagos serán por cuenta de BANKIA. BANKIA, desde el momento en que se dé el descenso de la calificación crediticia del Agente de Pagos, se compromete a realizar esfuerzos comerciales razonables para que la Sociedad Gestora pueda adoptar alguna de las opciones a) o b) anteriores con las calificaciones mínimas requeridas en dichas opciones, o adaptadas, en su caso, a las Nuevas Calificaciones Mínimas. Lagasca, 120 (1º) MADRID- Telf.: (34) Fax: (34) Registro Mercantil de Madrid. Tomo 5461, Folio 49, Sección 8, Hoja M-89355, Inscripción 1ª Fecha 11/03/93 NIF A /4
6 Y a los efectos legales oportunos, en Madrid, 2 de noviembre de Mario Masiá Vicente Director General Lagasca, 120 (1º) MADRID- Telf.: (34) Fax: (34) Registro Mercantil de Madrid. Tomo 5461, Folio 49, Sección 8, Hoja M-89355, Inscripción 1ª Fecha 11/03/93 NIF A /4
7 ÍNDICE Página FACTORES DE RIESGO 5 DOCUMENTO DE REGISTRO DE VALORES DE TITULIZACIÓN 11 (Anexo VII del reglamento (CE) nº 809/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004) 1. PERSONAS RESPONSABLES Personas responsables de la información que figura en el Documento de Registro Declaración de los responsables del contenido del Documento de Registro AUDITORES DE CUENTAS Auditores del Fondo Criterios contables utilizados por el Fondo FACTORES DE RIESGO INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR Declaración de que el emisor se ha constituido como fondo de titulización Nombre legal y profesional del emisor Lugar del registro del emisor y número de registro Fecha de constitución y periodo de actividad del emisor Fecha de constitución del Fondo Periodo de actividad del Fondo Liquidación Anticipada del Fondo Extinción del Fondo Domicilio, personalidad jurídica y legislación aplicable al emisor Régimen fiscal del Fondo Capital autorizado y emitido por el emisor DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA Breve descripción de las actividades principales del emisor Descripción general de las partes del programa de titulización ÓRGANOS DE ADMINISTRACIÓN, DE GESTIÓN Y DE SUPERVISIÓN ACCIONISTAS PRINCIPALES INFORMACIÓN FINANCIERA REFERENTE A LOS ACTIVOS Y A LAS RESPONSABILIDADES DEL EMISOR, POSICIÓN FINANCIERA Y BENEFICIOS Y PÉRDIDAS 8.1 Declaración sobre inicio de operaciones y estados financieros del emisor anteriores a la fecha del Documento de Registro. 8.2 Información financiera histórica cuando un emisor haya iniciado operaciones y se hayan realizado estados financieros. 8.2 bis Información financiera histórica para emisiones de valores con denominación individual igual o superior a euros Procedimientos judiciales y de arbitraje Cambio adverso importante en la posición financiera del emisor. 24 1
8 9. INFORMACIÓN DE TERCEROS, DECLARACIONES DE EXPERTOS Y DECLARACIONES DE INTERÉS Declaración o informe atribuido a una persona en calidad de experto Información procedente de terceros DOCUMENTOS PARA CONSULTA Documentos para consulta. 25 NOTA DE VALORES (Anexo XIII del reglamento (CE) nº 809/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004) 1. PERSONAS RESPONSABLES Personas responsables de la información que figura en la Nota de Valores Declaración de los responsables de la Nota de Valores FACTORES DE RIESGO INFORMACIÓN FUNDAMENTAL Interés de las personas físicas y jurídicas participantes en la oferta INFORMACIÓN RELATIVA A LOS VALORES QUE VAN A OFERTARSE Y ADMITIRSE A COTIZACIÓN 4.1 Importe total de los valores Descripción del tipo y clase de los valores Legislación según la cual se crean los valores Indicación de si los valores son nominativos o al portador y si están en forma de título o anotación en cuenta. 4.5 Divisa de la emisión Clasificación de los valores según la subordinación Descripción de los derechos vinculados a los valores General Tipo de interés nominal y disposiciones relativas al pago de los intereses Tipo de interés nominal de los Bonos Fechas, lugar, entidades y procedimiento para el pago de los intereses Fecha de vencimiento y amortización de los valores Indicación del rendimiento Vida media, rendimiento o rentabilidad, duración y vencimiento final estimados de los Bonos Representación de los tenedores de los valores Resoluciones, autorizaciones y aprobaciones para la emisión de los valores Fecha de emisión de los valores Restricciones sobre la libre transmisibilidad de los valores ACUERDOS DE ADMISIÓN A COTIZACIÓN Y NEGOCIACIÓN Mercado en el que se negociarán los valores Agente de pagos y entidades depositarias GASTOS DE LA OFERTA Y DE LA ADMISIÓN A COTIZACIÓN INFORMACIÓN ADICIONAL Declaración de la capacidad en que han actuado los asesores relacionados con la emisión que se mencionan en la Nota de Valores. 7.2 Otra información de la Nota de Valores que haya sido auditada o revisada por auditores Declaración o informe atribuido a una persona en calidad de experto Información procedente de terceros Ratings o calificaciones asignados a los valores por agencias de calificación
9 MÓDULO ADICIONAL A LA NOTA DE VALORES DE TITULIZACIÓN (Anexo VIII del reglamento (CE) nº 809/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004) VALORES Denominación mínima de una emisión Confirmación de que la información relativa a una empresa o deudor que no participen en la emisión se ha reproducido exactamente ACTIVOS SUBYACENTES Confirmación sobre la capacidad de los activos titulizados de producir los fondos pagaderos a los valores Activos que respaldan la emisión Jurisdicción legal por la que se rigen los activos que van a ser titulizados Características generales de los deudores Naturaleza legal de los activos que van a ser titulizados Fecha o fechas de vencimiento o expiración de los activos Importe de los activos Ratio del saldo vivo del principal sobre el valor de tasación o el nivel de sobrecolateralización Método de creación de los activos Indicación de declaraciones y garantías dadas al emisor en relación con los activos Sustitución de los activos titulizados Pólizas de seguros relevantes relativas a los activos titulizados Información relativa a los deudores en los casos en los que los activos titulizados comprendan obligaciones de 5 o menos deudores que sean personas jurídicas o si un deudor representa el 20% o más de los activos o si un deudor supone una parte sustancial de los activos Detalle de la relación, si es importante para la emisión, entre el emisor, el garante y el deudor Si los activos comprenden valores de renta fija, descripción de las condiciones principales Si los activos comprenden valores de renta variable, descripción de las condiciones principales Si los activos comprenden valores de renta variable que no se negocien en un mercado regulado o equivalente en el caso de que representen más del diez (10) por ciento de los activos titulizados, descripción de las condiciones principales Informes de valoración de la propiedad y los flujos de tesorería/ingresos en los casos en que una parte importante de los activos esté asegurada por bienes inmuebles Activos activamente gestionados que respaldan la emisión Declaración en el caso de que el emisor se proponga emitir nuevos valores respaldados por los mismos activos y descripción de cómo se informará a los tenedores de esa clase ESTRUCTURA Y TESORERÍA Descripción de la estructura de la operación Descripción de las entidades que participan en la emisión y de las funciones que deben ejercer. 3.3 Descripción del método y de la fecha de venta, transferencia, novación o asignación de los activos o de cualquier derecho y/u obligación en los activos al emisor Explicación del flujo de fondos Cómo los flujos de los activos servirán para cumplir las obligaciones del emisor con los tenedores de los valores Información sobre toda mejora de crédito Descripción de la mejora de crédito Fondo de Reserva Detalles de cualquier financiación subordinada. 77 3
10 Préstamo para Gastos Iniciales Préstamo Subordinado Subordinación de los Bonos de la Serie B y de la Serie C Parámetros para la inversión de excedentes temporales de liquidez y partes responsables de tal inversión Cuenta de Tesorería Cobro por el Fondo de los pagos relativos a los activos Orden de prelación de pagos efectuados por el emisor Origen y aplicación de fondos en la Fecha de Desembolso de los Bonos hasta la primera Fecha de Pago, excluida Origen y aplicación de fondos a partir de la primera Fecha de Pago, incluida, y hasta la última Fecha de Pago o la liquidación del Fondo, excluida. Orden de Prelación de Pagos Orden de Prelación de Pagos de Liquidación del Fondo Margen de Intermediación Financiera Otros acuerdos de los que dependen los pagos de intereses y del principal a los inversores Agencia de Pagos de la Emisión de Bonos Nombre, dirección y actividades económicas significativas del originador de los activos que se titulizan. 3.6 Rendimiento y/o reembolso de los valores relacionados con otros que no son activos del emisor. 3.7 Administrador, agente de cálculo o equivalente Gestión, administración y representación del Fondo y de los titulares de los valores Administración y custodia de los activos titulizados Nombre, dirección y breve descripción de cualquier contrapartida por operaciones de permuta, de crédito, liquidez o de cuentas. 4. INFORMACIÓN POST EMISIÓN 101 GLOSARIO DE DEFINICIONES El presente documento constituye un folleto informativo (el Folleto ) registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores, conforme a lo previsto en el Reglamento 809/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004, en su redacción vigente ( Reglamento 809/2004 ), comprensivo de: 1. Una descripción de los principales factores de riesgo ligados al Emisor, a los valores y a los activos que respaldan la emisión (los Factores de Riesgo ). 2. Un documento de registro de valores de titulización, elaborado siguiendo el esquema previsto en el Anexo VII del Reglamento 809/2004 (el Documento de Registro ). 3. Una nota sobre los valores, elaborada siguiendo el esquema previsto en el Anexo XIII del Reglamento 809/2004 (la Nota de Valores ). 4. Un módulo adicional a la Nota sobre los Valores, elaborado siguiendo el módulo previsto en el Anexo VIII del Reglamento 809/2004 (el Módulo Adicional ). 5. Un glosario de definiciones. 4
11 FACTORES DE RIESGO 1 Riesgos derivados de la naturaleza jurídica y la actividad del Emisor. a) Naturaleza del Fondo y obligaciones de la Sociedad Gestora. PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS (el Fondo y/o el Emisor ) constituye un patrimonio separado y cerrado carente de personalidad jurídica que, de conformidad con el Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo por el que se regulan los fondos de titulización de activos y las sociedades gestoras de fondos de titulización (el Real Decreto 926/1998 ), es gestionado por una sociedad gestora, EUROPEA DE TITULIZACIÓN S.A. SOCIEDAD GESTORA DE FONDOS DE TITULIZACIÓN (la Sociedad Gestora o EUROPEA DE TITULIZACIÓN ). El Fondo sólo responderá de las obligaciones frente a sus acreedores con su patrimonio. La Sociedad Gestora desempeñará para el Fondo aquellas funciones que se le atribuyen en el Real Decreto 926/1998, entre las que se incluye la defensa de los intereses de los titulares de los Bonos como gestora de negocios ajenos, sin que exista ningún sindicato de bonistas. De esta forma, la capacidad de defensa de los intereses de los titulares de los Bonos, depende de los medios de la Sociedad Gestora. b) Sustitución forzosa de la Sociedad Gestora. Conforme al artículo 19 del Real Decreto 926/1998, cuando la Sociedad Gestora hubiera sido declarada en concurso o cuando su autorización para actuar como sociedad gestora de fondos de titulización hubiera sido revocada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (la CNMV ), deberá proceder a encontrar una sociedad gestora que la sustituya. Siempre que en este caso hubieran transcurrido cuatro meses desde que tuvo lugar el evento determinante de la sustitución y no se hubiera encontrado una nueva sociedad gestora dispuesta a encargarse de la gestión, se procederá a la liquidación anticipada del Fondo y a la amortización anticipada de los Bonos emitidos con cargo al mismo, de acuerdo con lo previsto en la Escritura de Constitución y en el presente Folleto. c) Limitación de acciones. Los titulares de los Bonos y los restantes acreedores del Fondo no dispondrán de acción alguna contra los Deudores de los Préstamos que hayan incumplido sus obligaciones de pago o contra la Entidad Cedente, siendo la Sociedad Gestora, como representante del Fondo, quien ostentará dicha acción. Los titulares de los Bonos y los restantes acreedores del Fondo no dispondrán de acción alguna frente al Fondo ni frente a la Sociedad Gestora, en caso de impago de cantidades adeudadas por el Fondo que sea consecuencia de la existencia de morosidad, o, en su caso, de amortización anticipada de los Préstamos, del incumplimiento de la Entidad Cedente de sus obligaciones o de las contrapartes de las operaciones contratadas en nombre y por cuenta del Fondo, o por insuficiencia de las operaciones financieras de protección para atender el servicio financiero de los Bonos de cada Serie. Los titulares de los Bonos y los restantes acreedores del Fondo no dispondrán de más acciones contra la Sociedad Gestora que las derivadas del incumplimiento de sus obligaciones o inobservancia de lo dispuesto en la Escritura de Constitución y en el presente Folleto. Dichas acciones deberán resolverse en el juicio declarativo ordinario que corresponda según la cuantía de la reclamación. d) Aplicabilidad de la Ley Concursal Tanto CAJA DE AHORROS DE VALENCIA, CASTELLÓN Y ALICANTE, BANCAJA (la Entidad Cedente o BANCAJA ) como la Sociedad Gestora del Fondo como el resto de contrapartes de los contratos suscritos por el Fondo pueden ser declarados en concurso. 5
12 En virtud de la Disposición Adicional 5ª de la Ley 3/1994, de 14 de abril, por la que se adapta la legislación española en materia de Entidades de Crédito a la Segunda Directiva de Coordinación Bancaria (la Ley 3/1994 ), la cesión al Fondo de los derechos de crédito de los Préstamos Hipotecarios mediante la emisión de los Certificados de Transmisión de Hipoteca y de los derechos de crédito de los Préstamos no Hipotecarios sólo podrá ser rescindida o impugnada al amparo de lo previsto en el artículo 71 de la Ley Concursal, por la administración concursal, que tendrá que demostrar la existencia de fraude. No obstante lo anterior, en el caso de que se apreciase que la escritura pública de constitución cumple las condiciones señaladas en la Disposición Adicional 3ª de la Ley 1/1999, la cesión al Fondo de los derechos de crédito de los Préstamos no Hipotecarios podría ser rescindible conforme al régimen general previsto en el artículo 71 de la Ley Concursal, que establece en su apartado 5, como especialidad, que en ningún caso podrán ser objeto de rescisión los actos ordinarios de la actividad empresarial de la Entidad Cedente realizados en condiciones normales. En caso de concurso de la Sociedad Gestora, és ta deberá ser sustituida por otra sociedad gestora conforme a lo previsto en el artículo 19 del Real Decreto 926/1998. e) Incumplimiento de contratos por terceros La Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, suscribirá contratos con terceros para la prestación de ciertos servicios en relación con la operativa del Fondo y con los Bonos. Los titulares de los Bonos podrían verse perjudicados en el caso de que cualquiera de las contrapartes incumpliera las obligaciones asumidas en virtud de cualquiera de los contratos anteriores. No obstante, se han previsto determinados mecanismos en estos contratos con el objeto de mitigar estos posibles incumplimientos, como son las opciones a llevar a cabo en los supuestos de descenso de la calificación de algunas de estas contrapartes, y que se describen a lo largo del presente Folleto. Todo ello, sin perjuicio de las consecuencias legales que conllevaría cualquier incumplimiento de las correspondientes contrapartes, de conformidad con lo previsto en legislación española. 2 Riesgos derivados de los valores. a) Precio de la emisión. La Emisión de Bonos se realiza con la intención de ser suscrita en su integridad por la Entidad Cedente con el objeto de disponer de activos líquidos que puedan ser utilizados como garantía en operaciones con el Eurosistema o ser enajenados posteriormente en el mercado, y, en consecuencia, las condiciones de Emisión de Bonos no constituyen una estimación de los precios a que estos instrumentos podrían venderse en el mercado secundario ni de las valoraciones que, eventualmente, pueda realizar el Eurosistema a efectos de su utilización como instrumentos de garantía en sus operaciones de préstamo al sistema bancario. b) Liquidez. Dado que la Entidad Cedente suscribirá íntegramente la Emisión de Bonos e incluso en caso de que en el futuro enajenase total o parcialmente la Emisión de Bonos, no existe garantía de que llegue a producirse en el mercado una negociación de los Bonos con una frecuencia o volumen mínimo. Asimismo, no existe el compromiso de que alguna entidad vaya a intervenir en la contratación secundaria, dando liquidez a los Bonos mediante el ofrecimiento de contrapartida. Además, en ningún caso el Fondo podrá recomprar los Bonos a los titulares de éstos, aunque sí podrán ser amortizados anticipadamente en su totalidad en el caso de la Liquidación Anticipada del Fondo, en los términos establecidos en el apartado del Documento de Registro. c) Rendimiento. El cálculo del rendimiento (tasa interna de rentabilidad) de los Bonos de cada Serie que se recoge en el apartado 4.10 de la Nota de Valores está sujeto, entre otras, a hipótesis de tasas de amortización anticipada y de morosidad de los Préstamos que pueden no cumplirse, así como los tipos de interés futuros del mercado, dado el carácter variable del Tipo de Interés Nominal de cada Serie. 6
13 d) Duración. El cálculo de la vida media y de la duración de los Bonos de cada Serie que se recoge en el apartado 4.10 de la Nota de Valores está sujeto al cumplimiento de la amortización de los Préstamos y a hipótesis de tasas de amortización anticipada de los Préstamos que pueden no cumplirse. El cumplimiento de la amortización de los Préstamos está influido por una variedad de factores económicos y sociales tales como los tipos de interés del mercado, la situación económica de los Deudores y el nivel general de la actividad económica, que impiden su previsibilidad. e) Intereses de demora. En ningún caso la existencia de retrasos en el pago de los intereses o en el reembolso del principal a los titulares de los Bonos de cualquiera de las Series dará lugar al devengo de intereses adicionales o de demora a su favor. f) Subordinación de los Bonos. Los Bonos de la Serie B se encuentran postergados en el pago de intereses respecto a los Bonos de la Serie A, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. Los Bonos de la Serie C se encuentran a su vez postergados en el pago de intereses respecto a los Bonos de la Serie A y de la Serie B, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. Los Bonos de la Serie B se encuentran postergados en el reembolso del principal respecto a los Bonos de la Serie A, salvo lo estipulado en el apartado de la Nota de Valores en relación con las Condiciones para la Amortización a Prorrata del principal de las Series A, B y C, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. Los Bonos de la Serie C se encuentran a su vez postergados en el reembolso de principal respecto a los Bonos de la Serie A y de la Serie B, salvo lo estipulado en el apartado de la Nota de Valores en relación con las Condiciones para la Amortización a Prorrata del principal de las Series A, B y C, de conformidad con lo previsto en el Orden de Prelación de Pagos y en Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. No obstante, no existe ninguna seguridad de que estas reglas de subordinación protejan a los titulares de los Bonos de las Series A, B y C del riesgo de pérdida. Las reglas de subordinación entre las distintas Series se establecen en el Orden de Prelación de Pagos y en el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación de acuerdo con el apartado del Módulo Adicional. g) Diferimiento de intereses. El presente Folleto y el resto de documentación complementaria relativa a los Bonos prevén el diferimiento del pago de intereses de los Bonos de las Series B y C en el caso de que se den las circunstancias previstas en el apartado del Módulo Adicional. Los intereses de los Bonos de la Serie A no están sujetos a estas reglas de diferimiento de intereses. h) Calificación de los Bonos. El riesgo crediticio de los Bonos emitidos con cargo al Fondo ha sido objeto de evaluación por Moody s Investors Service España, S.A. (la Agencia de Calificación ). Las calificaciones finales asignadas pueden ser revisadas, suspendidas o retiradas en cualquier momento por la Agencia de Calificación a la vista de cualquier información que llegue a su conocimiento. Estas calificaciones no constituyen y no podrían en modo alguno interpretarse como una invitación, recomendación o incitación dirigida a los inversores para que lleven a cabo cualquier tipo de operación sobre los Bonos y, en particular, a adquirir, conservar, gravar o vender dichos Bonos. 7
14 i) No confirmación de las calificaciones. La no confirmación, antes de las 14:00 horas (hora CET) del 30 de julio de 2009, de las calificaciones provisionales otorgadas a los Bonos por la Agencia de Calificación constituirá un supuesto de resolución de la constitución del Fondo y de la Emisión de los Bonos. 3 Riesgos derivados de los activos que respaldan la emisión. a) Riesgo de impago de los Préstamos. Los titulares de los Bonos emitidos con cargo al Fondo correrán con el riesgo de impago de los Préstamos agrupados en el Fondo. BANCAJA, como Entidad Cedente, no asumirá responsabilidad alguna por el impago de los Deudores, ya sea del principal, de los intereses o de cualquier otra cantidad que los mismos pudieran adeudar en virtud de los Préstamos. BANCAJA, de acuerdo con el artículo 348 del Código de Comercio, responderá ante el Fondo exclusivamente de la existencia y legitimidad de los Préstamos en los términos y condiciones declarados en la Escritura de Constitución y en el presente Folleto, así como de la personalidad con la que efectúa la emisión de los Certificados de Transmisión de Hipoteca sobre los Préstamos Hipotecarios y la cesión de los derechos de crédito de los Prés tamos no Hipotecarios. Tampoco asumirá en cualquier otra forma, responsabilidad en garantizar directa o indirectamente el buen fin de la operación, ni otorgará garantías o avales, ni incurrirá en pactos de recompra de los derechos de crédito de los Préstamos no Hipotecarios ni de los Certificados de Transmisión de Hipoteca, excepto los compromisos que se recogen en el apartado del Módulo Adicional relativos a la sustitución o reembolso de los derechos de crédito de los Préstamos no Hipotecarios y de los Certificados de Transmisión de Hipoteca cuando alguno de ellos no se ajustasen, en el momento de la constitución del Fondo, a las declaraciones contenidas en el apartado del Módulo Adicional. b) Responsabilidad limitada. Los Bonos emitidos por el Fondo no representan ni constituyen una obligación de BANCAJA ni de la Sociedad Gestora. No existen otras garantías concedidas por entidad pública o privada alguna, incluyendo BANCAJA, la Sociedad Gestora, y cualquier empresa afiliada o participada por cualquiera de las anteriores. c) Protección limitada. En el caso de que los impagos de los Préstamos alcanzaran un nivel elevado se podría reducir, o incluso agotar, la protección limitada contra las pérdidas de los Préstamos de la que disfrutan diferenciadamente los Bonos de cada Serie como resultado de la existencia de las operaciones de mejora de crédito descritas en el apartado del Módulo Adicional. El grado de subordinación en el pago de intereses y de reembolso de principal entre los Bonos de las diferentes Series que se deriva del Orden de Prelación de Pagos y del Orden de Prelación de Pagos de Liquidación, constituye un mecanismo de protección diferenciada entre las distintas Series respectivamente. d) Riesgo de amortización anticipada de los Préstamos. Los Préstamos serán amortizados anticipadamente cuando los Deudores de los Préstamos reembolsen anticipadamente la parte del capital pendiente de amortizar o en caso de ser subrogada BANCAJA en los correspondientes Préstamos por otra entidad financiera habilitada al efecto o en virtud de cualquier otra causa que produzca el mismo efecto. El riesgo que supondrá dicha amortización anticipada se traspasará trimestralmente, en cada Fecha de Pago, a los titulares de los Bonos mediante la amortización parcial de los mismos, de acuerdo con lo previsto en las condiciones de amortización de cada una de las Series y en las reglas de Distribución de los Fondos Disponibles para Amortización en cada Fecha de Pago que se recogen en los apartados y de la Nota de Valores. 8
15 e) Morosidad Para el cálculo de los importes y datos que figuran en los cuadros del apartado 4.10 de la Nota de Valores se ha asumido la tasa de morosidad hipotecaria de BANCAJA a 31 de marzo de 2009 (5,31%) y, en todo caso, el resto de hipotéticos valores mencionados al principio del mencionado apartado. Con esta tasa de morosidad: (i) no entraría en funcionamiento lo estipulado en el apartado de la presente Nota de Valores en relación con las Condiciones para la Amortización a Prorrata del principal de las Series B y C; ni (ii) se produciría la reducción del Fondo de Reserva Requerido, conforme a lo estipulado en el apartado del Módulo Adicional. f) Concentración en la fecha de formalización de los préstamos seleccionados. Tal y como se describe en el apartado d) del Módulo Adicional, los préstamos seleccionados que integran la cartera seleccionada y que fueron formalizados en los años 2007, 2008 y 2009 constituyen el 89,18%, en términos de principal pendiente de vencer, del total de la cartera seleccionada. La antigüedad media ponderada de la cartera es de 18,59 meses al 30 de junio de 2009, fecha de selección de la cartera seleccionada. g) Concentración geográfica. Los préstamos seleccionados a 30 de junio de 2009 para su cesión al Fondo en su constitución cuyos domicilios de los deudores se encuentran ubicados en la Comunidad Valenciana suponen un número de (el 55,06% del total), cuyo principal pendiente de vencer asciende a ,59 euros (el 53,43% del total), tal y como se detalla en el apartado n) del Módulo Adicional. Dado este nivel de concentración, una situación de cualquier índole que tenga un efecto negativo sustancial sobre la Comunidad Valenciana podría afectar a los pagos de los Préstamos que respaldan la Emisión de Bonos. h) Concentración por deudor. Tal y como se describe en el apartado a) del Módulo Adicional, el deudor por mayor importe del conjunto de deudores supone un 1,00%, en términos de principal pendiente, del total de préstamos seleccionados a 30 de junio de 2009 para su cesión al Fondo en su constitución. El conjunto formado por los diez deudores por mayores importes supone el 7,89% de dicho total. Dados estos niveles de concentración, una situación de cualquier índole que tenga un efecto negativo sobre estos deudores pudiera afectar a los pagos de los Préstamos que respaldan la Emisión de Bonos. i) Concentración sectorial. Los préstamos seleccionados a 30 de junio de 2009 para su cesión al Fondo en su constitución correspondientes a deudores cuya actividad (CNAE) se enmarca en el sector construcción de edificios (un 22,41% del total en términos de principal pendiente) y actividades inmobiliarias (un 16,74% del total en términos de principal pendiente) suponen en conjunto un número de 736 préstamos (29,43% del total) con un principal pendiente de vencer de ,21 euros (39,15% del total), Dentro de los diez Deudores con mayor peso de la cartera de préstamos seleccionados a 30 de junio de 2009, los pertenecientes a los sectores 41 Construcción de edificios y 68 Actividades inmobiliarias son 7 Deudores con un total de 12 préstamos y con un principal pendiente de ,37 euros (5,71% en términos de principal pendiente de la cartera seleccionada a 30 de junio de 2009). De los 736 préstamos correspondientes a deudores cuya actividad se enmarca en los sectores construcción de edificios y actividades inmobiliarias, 74 préstamos ( ,01 euros de principal pendiente a 30 de junio de 2009 que representan un 10,87% del total de la cartera de préstamos seleccionados en términos de principal pendiente) están garantizados por hipoteca inmobiliaria correspondiente a suelo rústico o urbano. El total de préstamos seleccionados garantizados por hipoteca inmobiliaria correspondiente a suelo rústico o urbano (106 préstamos con un principal pendiente de ,61 euros a 30 de junio de 2009) representan el 13,66%, en términos de principal pendiente, del total de la cartera seleccionada a 30 de junio de
16 Dados estos niveles de concentración, una situación de cualquier índole que tenga un efecto negativo sustancial sobre las actividades de construcción de edificios y actividades inmobiliarias pudiera afectar a los pagos de los Préstamos que respaldan la Emisión de Bonos. j) Sistema de amortización de los préstamos seleccionados. Los préstamos seleccionados a 30 de junio de 2009 para su cesión al Fondo en su constitución cuyo sistema de amortización se corresponde a amortización única al vencimiento (bullet) suponen un número de 80 (el 3,20% del total), cuyo principal pendiente de vencer asciende a ,82 euros (el 14,17% del total), tal y como se detalla en el apartado l) del Módulo Adicional. La periodicidad de los cuotas de intereses de estos 80 préstamos seleccionados es : mensual (48 préstamos), trimestral (30 préstamos) y semestral (2 préstamos). k) Hipótesis sobre la cartera de préstamos seleccionados. Las hipótesis asumidas en el presente Folleto en cuanto al comportamiento de los préstamos seleccionados (tasas de amortización anticipada, morosidad, fallidos, etc.), son meramente teóricas y a efectos ilustrativos, lo cual supone, en todo caso, que dichas hipótesis puedan diferir de las reales en el futuro. 10
17 DOCUMENTO DE REGISTRO DE VALORES (Anexo VII del reglamento (CE) nº 809/2004 de la Comisión de 29 de abril de 2004) 1. PERSONAS RESPONSABLES 1.1 Personas responsables de la información que figura en del Documento de Registro. D. Mario Masiá Vicente, actuando en nombre y en representación de EUROPEA DE TITULIZACIÓN S.A. SOCIEDAD GESTORA DE FONDOS DE TITULIZACIÓN (la Sociedad Gestora ), entidad promotora de PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS, asume la responsabilidad del contenido del presente Documento de Registro. D. Mario Masiá Vicente, Director General de la Sociedad Gestora en virtud de las facultades conferidas por el Consejo de Administración en sus reuniones de 19 de enero de 1993 y 28 de enero de 2000, y actúa expresamente para la constitución del Fondo en virtud de las facultades otorgadas por la Comisión Delegada del Consejo de Administración el 30 de junio de Declaración de los responsables del contenido del Documento de Registro. D. Mario Masiá Vicente declara que, tras comportarse con una diligencia razonable para asegurar que es así, la información contenida en el presente Documento de Registro es, según su conocimiento, conforme a los hechos y no incurre en ninguna omisión que pudiera afectar a su contenido. 2. AUDITORES DE CUENTAS 2.1 Auditores del Fondo. De conformidad con lo previsto en el apartado del presente Documento de Registro, el Fondo carece de información financiera histórica. Las cuentas anuales del Fondo serán objeto de verificación y revisión anualmente por auditores de cuentas. Las cuentas anuales del Fondo y el informe de auditoría de las mismas serán depositados en el Registro Mercantil y en la CNMV. La Sociedad Gestora procederá a designar, por períodos máximos de tres (3) años, al auditor de cuentas que lleve a cabo, durante ese período de tiempo, la auditoría de las cuentas anuales del Fondo, informando de tal designación a la CNMV. La designación de un auditor de cuentas durante un periodo determinado no imposibilitará su designación para los periodos posteriores, respetando, en todo caso, las disposiciones legales vigentes en dicha materia. La Sociedad Gestora procederá a la comunicación a la CNMV de tal designación. 2.2 Criterios contables utilizados por el Fondo. Los ingresos y gastos se reconocerán por el Fondo siguiendo los principios contables aplicables vigentes en cada momento, siendo actualmente los recogidos, principalmente, en la Circular 2/2009 de 25 de marzo de la CNMV, sobre normas contables, cuentas anuales, estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los Fondos de Titulización. El ejercicio económico del Fondo coincidirá con el año natural. Sin embargo y por excepción, el primer ejercicio económico se iniciará en la fecha de constitución del Fondo, y el último ejercicio económico finalizará en la fecha en que tenga lugar la extinción del Fondo. 11
18 3. FACTORES DE RIESGO Los factores de riesgo ligados al Emisor se describen en el apartado 1 de la sección anterior de Factores de Riesgo del presente Folleto. 4. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR 4.1 Declaración de que el Emisor se ha constituido como fondo de titulización. El Emisor es un fondo de titulización de activos de carácter cerrado que se constituirá conforme a la legislación española. 4.2 Nombre legal y profesional del Emisor. La denominación del Emisor es PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS y para su identificación, también podrán ser utilizados indistintamente las siguientes denominaciones abreviadas: PYME BANCAJA 8 FTA PYME BANCAJA 8 F.T.A. 4.3 Lugar del registro del Emisor y número de registro. El lugar de registro del Fondo es España en la CNMV. El Fondo ha sido inscrito en los Registros Oficiales de la CNMV. Registro Mercantil Se hace constar que ni la constitución del Fondo, ni los Bonos que se emitan con cargo a su activo, serán objeto de inscripción en el Registro Mercantil, a tenor de la facultad potestativa contenida en el artículo 5.4 del Real Decreto 926/ Fecha de constitución y período de actividad del Emisor Fecha de constitución del Fo ndo. La Sociedad Gestora junto con BANCAJA, como Entidad Cedente de los derechos de crédito de los Préstamos, procederá a otorgar el día 29 de julio de 2009 la escritura pública de constitución de PYME BANCAJA 8 FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS, cesión por BANCAJA al Fondo de derechos de crédito de Préstamos no Hipotecarios y de derechos de crédito de Préstamos Hipotecarios, estos últimos mediante la emisión de Certificados de Transmisión Hipoteca, y emisión por el Fondo de Bonos de Titulización (la Escritura de Constitución ), en los términos previstos en el artículo 6 del Real Decreto 926/1998. La Sociedad Gestora manifiesta que el contenido de la Escritura de Constitución coincidirá con el proyecto de Escritura de Constitución que ha entregado a la CNMV, sin que, en ningún caso, los términos de la Escritura de Constitución contradigan, modifiquen, alteren o invaliden el contenido del presente Folleto, sin perjuicio de la necesidad de cumplimentación de los datos e importes correspondientes de los derechos de crédito de los Préstamos no Hipotecarios y de los Certificados de Transmisión de Hipoteca sobre los Préstamos Hipotecarios que se cedan o se emitan y suscriban, respectivamente, en virtud de la Escritura de Constitución. La Escritura de Constitución podrá ser modificada en los términos establecidos en el artículo 7 de la Ley 19/1992. En cualquier caso, tales actuaciones requerirán la comunicación previa de la Sociedad Gestora a la CNMV, acreditando el cumplimiento de los requisitos establecidos en el mencionado artículo 7, y su notificación a la Agencia de Calificación, y siempre que, con tales actuaciones, no se perjudique la calificación otorgada a los Bonos por la Agencia de Calificación. Una vez comprobado por la CNMV el cumplimiento de los requis itos legales para la modificación, la Sociedad Gestora otorgará la escritura de modificación correspondiente y aportará a la CNMV una copia autorizada de la misma. La modificación de la Escritura de Constitución será comunicada por la Sociedad Gestora a la Agencia de Calificación y será difundida por la Sociedad Gestora a través de la información pública periódica del Fondo, publicándose en la página web de la Sociedad Gestora. La Escritura de Constitución también podrá ser objeto de subsanación a instancia de la CNMV. 12
19 4.4.2 Periodo de actividad del Fondo. La actividad del Fondo se iniciará en el día de otorgamiento de la Escritura de Constitución. La duración del Fondo será hasta el 18 de marzo de 2052 o, si éste no fuera Día Hábil, el siguiente Día Hábil (la Fecha de Vencimiento Final ), salvo que con anterioridad se hubiera procedido a la Liquidación Anticipada que se contempla en el apartado del presente Documento de Registro o concurriera cualquiera de los supuestos contemplados en el apartado del presente Documento de Registro Liquidación Anticipada del Fondo La Sociedad Gestora, previa comunicación a la CNMV, estará facultada para proceder a la liquidación anticipada (la Liquidación Anticipada ) del Fondo y con ello a la amortización anticipada de la totalidad de la Emisión de Bonos (la Amortización Anticipada ) en cualquiera de los siguientes supuestos (los Supuestos de Liquidación Anticipada ): (i) Cuando el importe del Saldo Vivo de los Préstamos pendientes de reembolso sea inferior al diez (10) por ciento del Saldo Vivo inicial de los Préstamos en la constitución del Fondo, y siempre que puedan ser atendidas y canceladas en su totalidad las obligaciones de pago derivadas de los Bonos de cada Serie pendientes de reembolso de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. Se entenderá, en todo caso, como obligaciones de pago derivadas de los Bonos de cada Serie en la fecha de Liquidación Anticipada del Fondo, el Saldo de Principal Pendiente de la Serie en es a fecha más los intereses devengados y no pagados hasta esa fecha, cantidades que a todos los efectos legales se reputarán en esa fecha, vencidas y exigibles. (ii) Cuando por razón de algún evento o circunstancia de cualquier índole ajeno al desenvolvimiento propio del Fondo, se produjera una alteración sustancial o se desvirtuase de forma permanente el equilibrio financiero del Fondo, de acuerdo con lo establecido en el artículo 11.b) del Real Decreto 926/1998. Se incluyen en este supuesto circunstancias tales como la existencia de una modificación en la normativa o desarrollos legislativos complementarios, el establecimiento de obligaciones de retención o demás situaciones que de modo permanente pudieran afectar al equilibrio financiero del Fondo. (iii) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso y/o cuando su autorización para actuar como sociedad gestora de fondos de titulización hubiera sido revocada por la CNMV y, habiendo transcurrido el plazo que reglamentariamente estuviera establecido al efecto o, en su defecto, cuatro meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora, de acuerdo con lo establecido en el apartado del Módulo Adicional del presente Folleto. (iv) Cuando habiendo transcurrido al menos un (1) año desde la constitución del Fondo, la Sociedad Gestora cuente con el consentimiento y la aceptación expresa de la totalidad de los tenedores de los Bonos de todas y cada una de las Series y de todas las contrapartes de los contratos en vigor con el Fondo, tanto en relación al pago de cantidades que dicha Liquidación Anticipada implique como en relación al procedimiento en que vaya a llevarla a cabo. (v) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente en relación con alguno de los Bonos emitidos o se prevea que se va a producir. (vi) Cuando hubieren transcurrido treinta y seis (36) meses desde la fecha del último vencimiento de los Préstamos, aunque tuvieran débitos vencidos pendientes de cobro. 13
20 Serán requisitos necesarios para proceder a dicha Liquidación Anticipada del Fondo, los siguientes: (i) (ii) Que se proceda a la comunicación a los tenedores de los Bonos, en la forma prevista en el apartado del Módulo Adicional y con una antelación de al menos quince (15) Días Hábiles, del acuerdo de la Sociedad Gestora de proceder a la Liquidación Anticipada del Fondo. Que la Sociedad Gestora haya puesto previamente en conocimiento de la CNMV y de la Agencia de Calificación dicha comunicación. (iii) La comunicación del acuerdo de la Sociedad Gestora de proceder a la Liquidación Anticipada del Fondo deberá contener la descripción (i) del supuesto o supuestos por los que se procede a la Liquidación Anticipada del Fondo, (ii) del procedimiento para llevarla a cabo, y (iii) la forma en que se va a proceder para atender y cancelar las obligaciones de pago derivadas de los Bonos de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación Con el objeto de que el Fondo, a través de su Sociedad Gestora, lleve a cabo la Liquidación Anticipada del Fondo y la Amortización Anticipada de la Emisión de Bonos, la Sociedad Gestora, en nombre y por cuenta del Fondo: (i) (ii) Procederá a vender los derechos de crédito de los Préstamos remanentes en el Fondo a un precio de valor de mercado razonable, inicialmente no inferior a la suma del principal pendiente de reembolso más los intereses devengados y no cobrados de los Préstamos correspondientes, sin perjuicio de lo previsto en el apartado (iv) siguiente. Procederá a cancelar aquellos contratos que no resulten necesarios para el proceso de liquidación del Fondo. (iii) Estará facultada para concertar una línea de crédito, con una entidad con calificación crediticia mínima de su deuda a corto plazo no subordinada y no garantizada de P-1, según la calificación de Moody s, o un préstamo que se destinará íntegramente a la amortización anticipada de los Bonos de las Series pendientes de reembolso. El pago de los gastos financieros devengados y el reembolso del principal de la línea de crédito o del préstamo se efectuará de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos de Liquidación. (iv) Finalmente, tanto porque las actuaciones anteriores fueran insuficientes como por la existencia de derechos de crédito de los Préstamos u otros activos remanentes en el Fondo, la Sociedad Gestora procederá a venderlos para lo que recabará oferta de al menos cinco (5) entidades que, a su juicio, puedan dar valor de mercado razonable. La Sociedad Gestora estará obligada a aceptar la mejor oferta recibida por los Préstamos y activos ofertados. Para la fijación del valor de mercado razonable, la Sociedad Gestora podrá obtener los informes de valoración que juzgue necesarios. En las actuaciones (i), (iii) y (iv) anteriores, la Entidad Cedente gozará de un derecho de tanteo, en las condiciones que establezca la Sociedad Gestora, de tal forma que podrá adquirir voluntariamente con preferencia a terceros los derechos de crédito de los Préstamos y otros activos remanentes que permanezcan en el activo del Fondo y/o podrá otorgar al Fondo, si fuera el caso, la línea de crédito o el préstamo destinado a la amortización anticipada de los Bonos de las Series pendientes de reembolso. Con tal finalidad, la Sociedad Gestora remitirá a la Entidad Cedente relación de los activos y de las ofertas recibidas de terceros, en su caso, pudiendo ésta hacer uso del mencionado derecho, respecto de todos los Préstamos y los activos remanentes ofertados por la Sociedad Gestora o de la línea de crédito o el préstamo, dentro de los diez (10) Días Hábiles siguientes a la recepción de la mencionada comunicación y siempre que su oferta iguale, al menos, la mejor de las efectuadas, en su caso, por terceros. El anterior derecho de tanteo no implica, en ningún caso, un pacto o declaración de recompra de los derechos de crédito de los Préstamos y su ejercicio no está diseñado para proporcionar apoyo implícito a la titulización. 14

References: Real Decreto 
 Real Decreto 
 Real Decreto 
 artículo 19
 Real Decreto 
 artículo 71
 artículo 71
 artículo 19
 Real Decreto 
 resolución 
 artículo 348
 artículo 5
 Real Decreto 
 artículo 6
 Real Decreto 
 artículo 7
 artículo 7
 artículo 11
 Real Decreto