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Timestamp: 2017-05-24 20:18:50+00:00

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José Antonio Robles Ayala
1 Sociedad Boliviana de Cemento S.A. Informe con Estados Financieros al 31 de marzo de 2015 Fecha de Comité: 30 de junio de 2015 Leyla Franco Mussa (591) Verónica Tapia (591) Aspecto o Instrumento Calificado Calificación PCR Equivalencia ASFI Perspectiva Bonos SOBOCE VI Emisión 2 Serie Monto en (Bs) Plazo Única días BAA AA2 Estable Significado de la Calificación PCR Categoría BAA: Emisiones con alta capacidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto pudiendo variar en forma ocasional a causa de las condiciones económicas. Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Significado de la Perspectiva PCR Perspectiva Estable Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La Perspectiva (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa. Factores internos y externos que modifican la perspectiva. La calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podrían variar significativamente entre otros, por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y propiedad, proyectos influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambio en la situación de sus seguros y sus garantías, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisión PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y de los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto y mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia. 12 Significado de la Calificación ASFI Categoría AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía. Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones: Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada. Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada. Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada. La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión. La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad La Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité Nº 028/2015 de 30 de junio de 2015 acordó por ratificar la calificación de AA2 (equivalente a BAA según la simbología de calificación utilizada por PCR) con perspectiva Estable a la Primera Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos denominada Bonos SOBOCE VI EMISIÓN 2 de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (en adelante SOBOCE). Lo expuesto se sustenta en lo siguiente: Crecimiento del sector de la construcción. Debido al crecimiento económico que se ha dado en Bolivia durante los últimos años, el sector de la construcción se ha visto fuertemente impulsado. Evolución positiva de los Activos y Patrimonio. Durante el periodo de análisis ( ), los activos de SOBOCE S.A han mostrado un crecimiento sostenido a una tasa compuesta anual de 10,18%, el patrimonio creció de manera sostenida a una tasa de compuesta del 15,15% y los pasivos a una tasa menor del 3,17% compuesta anual. Crecimiento sostenido en Ventas. Entre el 2010 y el 2014 las ventas de SOBOCE S.A. crecieron a una tasa compuesta anual de 11,63%. A marzo de 2015 las ventas fueron de Bs 1.616,05 millones, 3,11% de crecimiento respecto marzo Márgenes de Rentabilidad. los indicadores de rentabilidad han ido disminuyendo paulatinamente los últimos cinco años. A marzo de 2015, el margen bruto es de 37,00%, el margen operativo de 7,62% y el margen neto de 6,57%. El rendimiento sobre los activos (ROA) es de 3,55%, mientras que el rendimiento sobre el patrimonio (ROE) es de 5,21%. Situación actual de Indicadores y compromisos financieros. A marzo de 2015 la cobertura de EBITDA a gastos financieros es de 5,50 veces., la liquidez general es 1,98 veces y la prueba acida de 1,33 veces, índices que se vieron disminuidos respecto a la gestión anterior. Es importante mencionar que SOBOCE S.A. ha cumplido hasta la fecha con todos sus compromisos financieros. Modificación del paquete accionariado. La empresa Yura Inversiones Bolivia S.A., subsidiaria del Consorcio Cementero del Sur, adquirió el 51,35% del paquete accionario de la SOBOCE S.A., que tenía en propiedad la Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA), consolidado 23 así el control de la mayoría accionaria absoluta del capital social de SOBOCE, al tener la propiedad del 98,37% de las acciones. Experiencia en el sector del principal accionista: El consorcio tiene presencia en siete países y cuenta con varias unidades de negocio, entre ellas la elaboración de cemento, incluyendo la extracción y molienda de los minerales metálicos y no metálicos; la preparación, transporte y venta de concreto premezclado, así como la realización de todas las actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objeto, aspecto importante para la evaluación cualitativa de la presente calificación. Certificaciones. La organización desde 2004 cuenta con un Sistema de Gestión integrado cumpliendo con las normas internacionales que la hacen merecedora de las certificaciones ISO 9001 (orientada a la satisfacción del cliente), ISO (orientada a la protección del medio ambiente) y OHSAS (orientada a la seguridad y salud de sus trabajadores). Adicionalmente es una empresa que genera más de 1500 empleos directos y 6000 indirectos. Lo que demuestra sus altos estándares. Acciones de Soboce en FANCESA. En septiembre del 2010, mediante Decreto Supremo Nº 0616, el Gobierno aprobó la reversión del paquete accionario de SOBOCE a favor de la Gobernación de Chuquisaca. La empresa anuncio que recurrirá a todas las instancias legales. PCR mantendrá seguimiento a los procesos y negociaciones entre SOBOCE y el Gobierno boliviano para asegurar la capacidad de la empresa de poder enfrentar esta reversión accionaria. Información utilizada para la Calificación 1. Información financiera Los estados financieros auditados del 31 de marzo de 2010 al 31 de marzo de El año fiscal (gestión) de SOBOCE inicia en abril y concluye en marzo del siguiente año. Estados Financieros internos a marzo de Estructura de financiamiento. Evolución de las ventas mensuales. Estructura de costos y gastos. Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio. 2. Información de las operaciones Estadísticas de producción y ventas en volumen. Información y estadísticas de mercado. Descripción del proceso productivo de la empresa y detalle de los productos que elabora y comercializa. 3. Perfil de la empresa Estructura accionaria y plana gerencial. 4. Otros Información Estadística Macroeconómica. Prospecto Marco del Programa de Emisión de Bonos SOBOCE VI. Prospecto Complementario de la Emisión 2 dentro del Programa Bonos SOBOCE VI. Informe de Calificación de Riesgo de diciembre de 2014 elaborado por Pacific Credit Rating. Análisis Realizados 1. Análisis financiero histórico: interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, así como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales cuentas. 2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son trascendentes en la evolución de la institución. 34 3. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones o expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que bajo ciertas circunstancias, pueden incrementar o suavizar, temporal o permanentemente, el riesgo financiero de la empresa. 4. Visita: Reunión en las instalaciones de la empresa en la que se tomó contacto con los nuevos ejecutivos de la empresa. Instrumentos Calificados Emisor: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE S.A.), con número de inscripción en el Registro del Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero SPVS-IV-EM-SBC-002/99. Características del Programa de Emisiones: Programa de Emisiones Bonos SOBOCE VI : Autorizada e inscrita en el Mercado de Valores mediante Resolución Administrativa ASFI Nº 385/2011 de fecha 29 de abril de 2011, bajo el número de registro ASFI/DSV-PEB-SBC-002/2011. Denominación del Programa de Emisiones: Monto Total del Programa de Emisiones: Tipo de Bonos a emitirse Plazo del Programa: Moneda en la que se expresarán las Emisiones: Forma de amortización del capital y pago de intereses de cada emisión que compone el Programa de Emisiones Precio de Colocación: Plazo de colocación de la Emisión: Forma de representación de los Valores del Programa: Cuadro 1: Características del Programa de Emisiones "Bonos SOBOCE VI" Forma de Circulación de los Valores: A la orden. Calificación de riesgo Destino de los fondos: US$ (Cincuenta millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América) Obligacionales y redimibles a plazo fijo Mil ochenta (1.080) días calendario desde el día hábil siguiente de la notificación de la Resolución Administrativa de ASFI, que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro del Mercado de Valores de ASFI. Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o Bolivianos (Bs) La amortización de capital y el pago de intereses será efectuado de la siguiente manera: 1. El día de inicio del pago de intereses y/o amortizaciones de capital, conforme a la relación de titulares de Tenedores de cada Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI proporcionada por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. ( EDV ), dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. 2. De forma posterior al día de inicio del pago de intereses y/o amortizaciones de capital, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad ( CAT ) emitido por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. Mínimamente a la par del valor nominal. Ciento ochenta (180) días calendario, a partir de la fecha de Emisión determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas y establecida en la autorización de Oferta Pública de ASFI de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI. Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. ( EDV ), de acuerdo a regulaciones legales vigentes. Cada una de las Emisiones que formen parte del presente Programa de Emisiones contará con una calificación de riesgo practicada por una empresa debidamente autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, conforme a la Delegación de Definiciones. Los recursos monetarios obtenidos de la colocación de los Bonos que 45 Plazo de Colocación de cada Emisión dentro del Programa: Forma de cálculo de los intereses Reajustabilidad del Empréstito Rescate Anticipado Procedimiento de colocación primaria Agente Colocador Agente Pagador Agencia de Bolsa encargada de la estructuración del Programa de Emisiones: Agencia de Bolsa encargada de la estructuración de cada emisión dentro del Programa de Emisiones: Garantía Compromisos Financieros Cuadro 1: Características del Programa de Emisiones componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones serán utilizados de acuerdo a lo siguiente: - Recambio de pasivos financieros - Capital de inversiones, y/o - Una combinación de las dos anteriores. Para cada una de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones, se establecerá el destino específico de los fondos y el plazo de utilización, lo que será determinado de conformidad con la Delegación de Definiciones. Ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión. En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos o en Dólares de los Estados Unidos de América, el cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a continuación: VC i = VN x ((T i x Pl) / 360) Donde: VCi = Valor del cupón en el periodo i VN = Valor nominal o saldo de capital pendiente de pago Ti = Tasa de interés nominal anual Pl = Plazo del cupón (número de días calendario) Dónde i representa el periodo Las Emisiones que componen al presente Programa de Emisiones y el empréstito resultante no serán reajustables en caso de que éstas sean denominadas en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos. Los Bonos que componen las diferentes Emisiones dentro del Programa de Emisiones podrán ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un año desde la Fecha de Emisión. Los procedimientos de rescate anticipado aplicables para cada una de las Emisiones que compongan el Programa de Emisiones serán determinados de conformidad a lo mencionado en la Delegación de Definiciones. Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Adicionalmente, podrá determinarse la contratación de otros Agentes Colocadores para cada emisión dentro del Programa de Emisiones, aspecto que será determinado para cada emisión dentro del Programa de Emisiones de conformidad a la Delegación de Definiciones. BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Adicionalmente, podrá determinarse la contratación de otros Agentes Colocadores para cada emisión dentro del Programa de Emisiones, aspecto que será determinado para cada emisión dentro del Programa de Emisiones de conformidad a la Delegación de Definiciones. Quirografaria. Durante la vigencia de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones, la Sociedad, se obligará a cumplir los siguientes compromisos financieros: 56 a) Ratio de cobertura del servicio de la deuda ( RCSD ) La Sociedad mantendrá una relación de cobertura del servicios de la deuda no inferior a uno coma dos (1,2) veces. Este indicador será medido por la siguiente fórmula: Donde: RCSD = [(Generación de Efectivo *) / (Amortización de Capital + Intereses)] 1,2 * = para el periodo financiero actual (últimos doce meses) Generación de efectivo = Ganancia Operativa (no incorpora gastos financieros) + depreciación de activos fijos +amortización cargos diferidos + previsión para indemnizaciones (netas de pagos) + impuestos recuperables +incremento (disminución) del capital de trabajo (no considera disponibilidades, inversiones temporarias y deudas bancarias y financieras de la porción corriente)** + previsión para incobrables + saldo de caja al inicio del periodo(disponibilidades e inversiones temporarias). **Adicionalmente, no se tomarán en cuenta aquellas transacciones con efecto en la variación del capital de trabajo, que no originen ingreso o salida de efectivo en el flujo operativo de la Sociedad. Amortizaciones de capital = Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero (doce meses siguientes), excluyendo las amortizaciones de capital correspondientes a deuda contratada como corto plazo. Dicha exclusión no será mayor al 5% del total de ingresos brutos por concepto de ventas de la empresa, (ingresos brutos obtenidos en los últimos doce meses, respecto al periodo relevante de cálculo). En caso de que la exclusión supere el 5%, el monto adicional será considerado para el cálculo de este componente. Intereses = Intereses por pagar porción corriente. La cobertura del servicio de la deuda no podrá ser menor a 1,2 veces. b) Relación Deuda/Patrimonio ( RDP ) La Sociedad mantendrá una relación de deuda más contingentes a patrimonio menor o igual a uno coma cuatro (1,4) veces. Dicha relación estará definida por la siguiente fórmula: RDP= [ (Deudas Bancarias y Financieras a Corto Plazo + Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo + Contingentes) / Patrimonio Neto)] 1,4 Donde: Contingentes = Posibles contingencias a ser cubiertas por la empresa, generadas a través de garantías avales u otros, otorgados por la misma. Patrimonio neto = El excedente de los activos sobre los pasivos de la empresa (sin considerar las revalorizaciones técnicas de los activos fijos). La relación entre deuda más contingentes a patrimonio de la Sociedad, no superará el índice de 1,4 veces. 3. Características de la Segunda Emisión dentro del Programa de Emisión de Bonos SOBOCE - VI : A través de autorización emitida por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero se autorizó la oferta pública y la inscripción en el RMV de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de la Emisión denominada Bonos SOBOCE VI Emisión 2 ( la Emisión ), bajo el Número de Registro ASFI/DSV-ED-SBC-036/2013, mediante carta de autorización ASFI/DSV/R /2013 de fecha 11 de diciembre de Cuadro 2: Características de la Emisión Denominación de la Emisión Bonos SOBOCE VI Emisión 2 Tipo de Valores a emitirse Bonos Obligacionales y redimibles a plazo fijo 67 Cuadro 2: Características de la Emisión Fecha de Emisión 16 de diciembre de 2013 Fecha de Vencimiento 20 de noviembre de 2018 Moneda Serie Monto Valor Nominal Garantía Bolivianos Única Bs (Treinta y cuatro millones 00/100 Bolivianos) Bs (Diez mil 00/100 Bolivianos) Quirografaria Tasa de Interés 6,00 % Cantidad de Valores Plazo (Tres mil cuatrocientos) días calendario, computables a partir de la fecha de emisión Cada (180) días calendario. El pago de intereses se efectuará de la siguiente manera: Periodicidad y forma de pago de los intereses: a) El día de inicio del pago de intereses, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionadas por la EDV, dando cumplimiento a las normes legales vigentes aplicables. b) De forma posterior al día de inicio del pago de intereses, contra la presentación de certificado de acreditación de Titularidad ( CAT ) emitido por EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. Para la serie única, el capital será pagado a vencimiento, se realizan en las oficinas del Agente Pagador BNB Valores S.A. La forma de pago de capital será efectuada de la siguiente manera: Periodicidad y forma de pago de capital: a) El día de inicio del pago de capital, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. b) De forma posterior al día de inicio del pago de capital, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad ( CAT ) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. Forma de circulación de los Valores: Procedimiento de colocación Primaria y Mecanismo de Negociación: Forma de pago en colocación primaria de los Bonos Modalidad de colocación: Tipo de interés: Fecha desde la cual el Tenedor del Bono comienza a ganar intereses. Provisión para el pago de Intereses y Capital A la Orden. La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente a la emisión denominada BONOS SOBOCE VI - EMISIÓN 2, a quien figure registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV. Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. En efectivo A mejor esfuerzo Nominal, anual y fijo Los intereses se computarán a partir de la fecha de Emisión y dejarán de generarse a partir de la fecha establecida para el pago del cupón y/o bono. La Sociedad es responsable del depósito de los fondos para el pago de Intereses y Capital en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, de forma que estos recursos se encuentren disponibles para su pago a partir del primer momento del día señalado para el verificativo. Esos recursos quedaran a disposición de los Tenedores de Bonos para su respectivo cobro en la cuenta establecida por el Agente Pagador. En caso que el pago de Intereses y/o Capital de la presente Emisión, no fuera reclamado o cobrado dentro de los noventa (90) días calendario 78 Destino de los Fondos: Plazo de Utilización Bonos convertibles en acciones Agencia de Bolsa Estructuradora y Colocadora Representante provisorio de los Tenedores de Bonos Frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de Bonos con indicación del o de los medios de prensa de circulación nacional a utilizarse Destinatarios a los que va dirigida la Oferta Pública Primaria Cuadro 2: Características de la Emisión computados a partir de la fecha señalada para el pago, la Sociedad podrá retirar las cantidades depositadas debiendo los Tenedores de Bonos acudir a las oficinas de la Sociedad para solicitar el pago. De acuerdo a los establecido en los artículos 670 y 681 del Código de Comercio, las acciones para el cobro de Intereses y Capital de las emisiones del Programa de Emisiones prescribirán en cinco (5) y diez (10) años, respectivamente. La Sociedad utilizará los recursos captados de la presente Emisión, cualquiera de los siguientes destinos: Recambio de Pasivos Financieros: - Banco de Crédito de Bolivia S.A.: Hasta Bs Banco BISA S.A.: Hasta Bs Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: Hasta Bs Banco Nacional de Bolivia S.A. : Hasta Bs Banco Ganadero S.A. : Hasta Bs Corporación Andina de Fomento : Hasta Bs Capital de Inversiones: Hasta Bs en capital de inversiones que realice la Sociedad para: - Efectuar ampliaciones en la capacidad de producción o mejoras en las instalaciones productivas de cemento, hormigón premezclado y/o áridos. - Cualquier otra inversión necesaria para llevar a buen funcionamiento las operaciones de la Sociedad. El total de los recursos utilizados no excederá el monto total de la Emisión. Se establece un plazo de utilización de los recursos no mayor a 18 meses computables a partir de la fecha de inicio de la colocación de los Bonos SOBOCE VI EMISIÓN 2 en el Mercado Primario Bursátil. Los Bonos de la emisión no serán convertibles en acciones La agencia de bolsa estructuradora y colocadora es BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A. Los Pagos de intereses y capital serán comunicados a los Tenedores de Bonos a través de avisos publicados en un órganos de prensa o periódico de circulación nacional, según se vea por conveniente, con al menos un día de anticipación a la fecha establecida para el pago correspondiente. Inversionistas, instituciones y/o particulares. El cronograma de cupones a valor nominal con pago de capital e intereses de la serie única, se muestran a continuación: Cupón Cuadro 3: Soboce VI Emisión 2 Intereses en Bs Amortización de Capital en Bs Total en Bs Total en 89 Procedimiento de rescate anticipado Los Bonos de la Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, podrán ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un año desde la Fecha de Emisión definida por el Gerente General y/o Gerente Nacional de Finanzas de la Sociedad y establecida en la Autorización de Oferta Pública de ASFI e Inscripción de la segunda Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones denominado BONOS SOBOCE VI en el RMV de ASFI. Redención anticipada parcial Dicha redención podrá efectuarse mediante sorteo, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 al 667 del Código de Comercio, en lo aplicable. Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanentes de la Emisión, con sujeción a lo siguiente: Cuadro 4: Redención anticipada Porcentaje de Plazo de vida compensación por el remanente de la capital a ser redimido Emisión (en días) anticipadamente ,00% ,75% ,50% ,00% El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, con asistencia de representantes del Emisor y del Representante Común de Tenedores de Bonos, debiendo el Notario de Fe Pública levantar Acta de la diligencia, indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados para ser redimidos anticipadamente, la que se protocolizará en sus registros. Dentro de los cinco (5) días calendario siguientes a la fecha de celebración del sorteo, se deberá publicar por una vez en un periódico de circulación nacional, la lista de Bonos sorteados para redención anticipada, con la identificación de los mismos, de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., indicación de la fecha en la que se efectuará el pago, que deberá realizarse a los quince (15) días a partir de la publicación y con la indicación de que los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de generar intereses desde la fecha fijada para su pago. La Sociedad depositará en la cuenta bancaria designada por el Agente Pagador, el importe de los Bonos sorteados, la compensación por la redención anticipada, cuando corresponda, y los intereses devengados hasta la fecha de inicio de pago, mínimo un día hábil antes de la fecha señalada para el pago. Tal depósito tendrá el valor de un pago definitivo. Redención anticipada total Adicionalmente, la redención podrá efectuarse a través de compras en el Mercado Secundario a un precio no mayor al calculado en función a la tasa de mercado del día en que la Sociedad comunique su eventual decisión de efectuar una redención anticipada. La tasa de mercado será determinada en concordancia con lo establecido en la Metodología de Valoración para entidades supervisadas por ASFI. En caso de que la redención anticipada se efectúe a través de compras en mercado secundario, las transacciones deberán realizarse en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. Asimismo, cualquier decisión de redimir valores a través de sorteo o mediante compras en Mercado Secundario y los resultados del sorteo, cuando corresponda, deberán ser comunicados como Hecho Relevante a ASFI, a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y al Representante Común de Tenedores de Bonos. En caso de haberse realizado una redención anticipada y que como resultado de ello, el plazo de los Bonos resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC - IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes a dicha redención, no pudiendo descontar los mencionados montos a los Tenedores de Bonos que se hubiesen visto afectados por la redención anticipada. 910 El siguiente cuadro expone las deudas aún vigentes de SOBOCE a marzo 2015 para con sus tenedores de valores bursátiles. Cuadro 5: Deudas Bursátiles Vigentes a marzo de 2015 Detalle Bonos SOBOCE V Emisión 1 Fecha de Emisión 6 de octubre 2008 Fecha de Vencimiento Saldo Vigente Garantía 10 de agosto de 2019 USD Quirografaria Bonos SOBOCE V Emisión 2 27 de noviembre de de septiembre de 2020 Bs Quirografaria Bonos SOBOCE VI Emisión 1 27 de enero de de enero de 2016 Bs Quirografaria Bonos SOBOCE VI - Emisión 2 16 de diciembre de de noviembre de 2018 Bs Quirografaria Reseña SOBOCE fue fundada el 24 de septiembre de 1925 e inició sus operaciones en febrero de En el año 1995, la empresa chilena Cementos Bío-Bío S.A. se convirtió en socio estratégico de la empresa luego de adquirir el 30% del accionariado de SOBOCE. El 25 de noviembre de 1999, la Commonwealth Development Corporation (CDC) adquirió el 36,49% del accionariado de SOBOCE, participación que anteriormente perteneciera a la empresa Cementos Bío-Bío S.A. Adicionalmente, como parte de su incorporación como socio estratégico, la CDC adquirió un paquete de acciones preferidas redimibles de SOBOCE. En diciembre de 2004, CDC Capital Partners (CDC Group PLC) transfirió acciones ordinarias a la Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA) reduciendo su participación accionaria de 44,17% a 12,74%. El 23 de septiembre de 2005, SOBOCE comunicó la transferencia de acciones ordinarias a la empresa mexicana "GCC Latinoamérica S.A. de C.V." (Grupo Cementos de Chihuahua GCC), que representaron el 46,57% de las acciones ordinarias de SOBOCE S.A. Posteriormente, CDC transfirió las acciones preferentes que poseía a CIMSA y a GCC. Luego, en cumplimento al procedimiento resuelto y aprobado en la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, celebrada el 23 de noviembre de 2005, las acciones preferidas de la Sociedad fueron transformadas a Acciones Ordinarias. El 19 Agosto de 2011, GCC anunció la venta de la totalidad del paquete accionario que mantiene en SOBOCE S.A. a Consorcio Cementero del Sur S.A., empresa peruana de propiedad del Grupo Gloria. En fecha 22 del mismo mes, SOBOCE S.A. comunicó que recibió una solicitud de registro de acciones a nombre de Consorcio Cementero del Sur S.A. y el 24 de agosto comunicó que se respondió a esta solicitud indicándose los requisitos que deberían cumplirse para proceder con este fin. CIMSA, accionista mayoritario de SOBOCE, dio a conocer que existía un acuerdo de accionistas que estipulaba que en caso de disolución de la sociedad, la parte que resolvía el contrato debía vender sus acciones a sus antiguos socios. Por lo tanto, CIMSA rechazó esta transacción recurriendo a un arbitraje internacional para que se cumpla este acuerdo. Por su parte GCC, indicó que informó oportunamente de la oferta recibida por parte del Consorcio Cementero del Sur y que se respetó el mencionado acuerdo. En fecha 4 de enero de 2012, SOBOCE comunicó el registro en el libro de registro de acciones de la Sociedad de Consorcio Cementero del Sur, como propietario de acciones ordinarias. El 16 de diciembre de 2014, mediante los mecanismos de negociación de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., la empresa Yura Inversiones Bolivia S.A., adquirió acciones que representan el 51,35% del paquete accionario de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., que tenía en propiedad la Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA). Yura Inversiones Bolivia S.A. es una empresa peruana, subsidiaria del Consorcio Cementero del Sur, empresa del grupo Gloria. Se dedicada a la elaboración de cemento, incluyendo la extracción y molienda 1011 de los minerales metálicos y no metálicos; la preparación, transporte y venta de concreto premezclado, así como la realización de todas las actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objeto. Con esta adquisición, Consorcio Cementero del Sur ha sumado esta inversión al paquete de acciones que ya eran de su propiedad (47.02%), consolidado así el control de la mayoría accionaria absoluta del capital social de SOBOCE, al tener la propiedad del 98.37% de las acciones. Adquisiciones y Fusiones: En el año 1996, a través de Inversiones Industriales S.A. - INVISA (51% SOBOCE y 49% Cementos Bío-Bío), SOBOCE participó en el proceso de privatización de la Fábrica de Cemento El Puente, adquiriendo el 96% de la misma. Dado que la modalidad de venta fue la transferencia de activos, se constituyó una nueva empresa denominada Cemento El Puente S.A. (CEPSA). Durante la gestión 1997, SOBOCE se fusionó con Empresa de Servicios Generales Ltda. (Empresa anteriormente vinculada a SOBOCE que prestaba servicios de maquinaria pesada). Posteriormente, durante la gestión 1998 la empresa se fusionó con INVISA y CEPSA, proceso que conllevó una modificación en el accionariado de SOBOCE dadas las diferencias en la participación de los principales accionistas en las empresas que formaron parte del proceso, obteniendo como resultado la siguiente estructura accionaria: Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. con el 60,83% del accionariado y Cementos Bío-Bío S.A. con el 36,49% del mismo. Por otra parte, el 28 de septiembre de 1999, la empresa adquirió el 33,34% de Fábrica Nacional de Cemento S.A. (FANCESA), la segunda mayor cementera del país. En el mes de diciembre del mismo año, SOBOCE accedió al control y administración de FANCESA 1 por un lapso de siete años, luego de un convenio firmado con la Universidad San Francisco Xavier, dueña de otro tercio de las acciones. Debido al decreto de Expropiación promulgado el 1 de septiembre de 2010 FANCESA se encuentra en un proceso de evaluación del valor actual de las acciones expropiadas para su posterior indemnización por parte de la Gobernación de Chuquisaca a la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. En julio 2013 se anuló el fallo que obliga a la Gobernación de Chuquisaca a pagar a SOBOCE por las acciones de Fancesa. En abril de 2014 El Tribunal de Garantías rechazó el jueves un amparo constitucional planteado por Soboce en contra de dos magistrados del Tribunal Supremo de Justicia (TSJ). El fallo determinó que no se vulneró ningún derecho de la cementera SOBOCE, se anuncio que la empresa recurrirá a todas las instancias legales. El 1 de marzo de 2001 se inició la operación conjunta entre Ready Mix y SOBOCE como parte del proceso de fusión mediante el cual Ready Mix pasó a conformar una división de SOBOCE. En noviembre de 2002, SOBOCE S.A. adquirió las operaciones de cemento de FCI (planta de cemento Emisa y operaciones de hormigón y agregados pétreos en La Paz). Cuadro 6 Accionistas al 31 de marzo de 2015 Accionistas No. Acciones Participación % Yura Inversiones Bolivia S.A ,35% Consorcio Cementero del Sur S.A ,02% Otros - Accionistas ,63% Total ,00% Fuente: ASFI / Elaboración: PCR Empresas subsidiarias. Especialistas en Minerales Calizos, empresa minera dedicada a la explotación y provisión de materias primas (Piedra caliza, yeso entre otros). Inversiones Sucre S.A., subsidiaria de FANCESA, dedicada a la explotación de agregados pétreos, producción y comercialización de hormigón premezclado, pretensados, premoldeados de concreto y plastoformo. 1 Fábrica Nacional de Cemento S.A.: Produce, industrializa y comercializa cemento. 11 12 Estructura organizacional: Al 31 de marzo de 2015, la Sociedad presenta la siguiente estructura organizacional: Gráfico 1 Directorio: Al 31 de marzo de 2015, la plana de Directores y Síndicos de la empresa está compuesta de la siguiente manera: Cuadro 7: Directorio de SOBOCE S.A. Director Nacionalidad Cargo Profesión Fecha de Ingreso Vito Rodríguez Rodríguez Peruana Presidente Empresario Pablo Vallejos Ruiz Boliviana Vicepresidente Lic. MBA Adm. Emp Daniel Aguilar Cabrera Boliviana Director Titular Lic. Adm. Emp Erick San Miguel Rodríguez Boliviana Director Titular Abogado José Amado Vargas Peruana Director Titular Abogado Marcelo Mercado Oyanguren Boliviana Director Titular Abogado José Nogales Zabala Boliviana Director Titular Abogado José Miguel Romero Argentina Síndico Titular Auditor Alejandro Reyes Argentina Síndico Suplente Economista Bruno Amiel Rodriguez Carpi Peruana Director Suplente Abogado Roberto Rafael Martinez Arciénaga Boliviana Director Suplente Abogado Rolando Francisco Málaga Luna Peruana Director Suplente Abogado Luis Fernando Velásquez Arauz Boliviana Director Suplente Economista Miguel Osvaldo Ferrufino Guillén Boliviana Director Suplente Ing. Agrónomo Enrique Angulo Salinas Boliviana Director Suplente Adm. De Empresas Juan Carlos Samur Aliss Boliviana Director Suplente Adm. De Empresas Fuente: ASFI / Elaboración: PCR Principales Ejecutivos Los principales ejecutivos de SOBOCE S.A., al 31 de marzo de 2015, son los siguientes: Cuadro 8: Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A. Nombre Cargo 1213 José Orbegoso Moncloa Cuadro 8: Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A. Gerente General a.i. Alvaro Andrade Clavijo Jorge Bellido Vildozo Alvaro Navarro Tardio Marcos López Maidana Gerente Nacional de Proyectos Gerente Nal. de Hormigón, Áridos y Prefabricados Gerente Nacional de Operaciones Gerente Nacional de Comercialización Fuente: ASFI. / Elaboración: PCR Estrategia y Operaciones La empresa tiene por objeto principalmente la fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la explotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. Asimismo, la empresa tiene por objeto el desarrollo y ejecución de inversiones inmobiliarias, la prestación de servicios de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la producción, comercialización y distribución de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales. El Proceso Productivo: La producción del cemento consiste en la transformación de la caliza, en un producto balanceado intermedio, al que se le conoce como clínker, el cual es molido hasta obtener gránulos muy finos y que luego es mezclado con yeso para producir el cemento. Si a la mezcla obtenida de clínker y yeso se le adiciona puzolana al momento de la molienda, se obtiene el cemento puzolánico. El proceso de producción del cemento comprende las siguientes etapas. Primero, se trata la caliza a través de un sistema de molienda para reducirla a niveles máximos. Luego, la caliza molida ingresa a los hornos donde el calor generado por la combustión realiza las transformaciones físicas y químicas derivando el producto final en el clínker. El clínker pasa a ser enfriado para luego trasladarse a los molinos y mezclarse con el yeso, el cual deriva un producto final que es el cemento. Productos: Los principales productos comercializados por la empresa son: Cemento Normal (I-30): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para aplicaciones que requieren altas resistencias iníciales y finales. Cemento Especial (IP-40): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para aplicaciones que requieren altas resistencias iníciales y finales. A diferencia del I-30, este cemento cuenta con propiedades adicionales que enriquecen su aplicación. Cemento Estándar (IP-30): Cemento de uso y aplicación general, de categoría resistente media, especialmente recomendado para obras donde se requieran valores de resistencia normales. Hormigón Premezclado: Este producto se ofrece en las ciudades de La Paz, Cochabamba, Tarija y Santa Cruz, aunque cuando se trata de volúmenes importantes, se abastece prácticamente cualquier lugar del país mediante el uso de plantas dosificadores móviles. El hormigón se prepara de acuerdo con los requerimientos del cliente, la calidad del producto es controlada sistemáticamente y la entrega se realiza a ras del piso o bombeado a la altura que se requiera. Plantas: SOBOCE opera cuatro plantas de cemento: Viacha (La Paz), constituida por tres líneas completas de producción de clínker y tres de cemento. Las materias primas necesarias para la producción en esta planta provienen de yacimientos pertenecientes a ESMICAL S.A., cooperativas campesinas y concesiones propias. En esta planta se ha realizado diversas inversiones en las líneas de molienda para incrementar la capacidad instalada. El área de influencia de la planta Viacha son los departamentos de La Paz, Oruro y Pando. Warnes (Santa Cruz), cuenta con una terminal de molienda y ensacado de cemento. El clínker necesario para la producción proviene de Viacha, la puzolana es extraída de canteras propias y el yeso 1314 y la piedra caliza son adquiridos de terceros en Cochabamba. El área de influencia de planta Warnes son los departamentos de Santa Cruz y Beni. Planta de Emisa (Oruro), constituida por una línea completa de producción de cemento. La materia prima para la producción en esta planta proviene de yacimientos cercanos a la planta. El área de influencia de esta planta son los departamentos de Oruro, La Paz y Cochabamba. Planta de El Puente (Tarija), constituida por una línea completa de producción de cemento. Las materias primas necesarias para la producción provienen de canteras propias, aledañas a la planta. En esta planta se ha realizado inversiones para ampliar la línea completa de producción de cemento. En el 2008, se realizó la ampliación de la planta (TR3) con el cual se incrementó la capacidad de producción de clínker de 66 mil TM a 190 mil TM al año. El área de influencia de esta planta son los departamentos de Tarija y Potosí. La capacidad instalada de SOBOCE para la producción de clínker como para cemento se detalla en el cuadro adjunto, en este cuadro se puede apreciar que la empresa presente altos niveles de utilización de su capacidad instalada. En marzo de 2015, la capacidad instalada de molienda de cemento de Soboce (en lo que respecta al agregado de sus 4 plantas en Bolivia) fue de 415,10 miles de TM, la producción destinada a comercialización principalmente registro un volumen de 352,04 miles de TM, calculándose a raíz de estas cifras un factor de utilización de la capacidad de 84,81%. El otro producto comercializado por la Sociedad, el Clinker, posee una capacidad instalada (en las 4 plantas de la Sociedad) a marzo de 2015 es de 270,25 miles de TM, el volumen de producción alcanzó una producción de 282,82 millones de TM, obteniéndose por consiguiente un cociente de utilización de 104,65% de utilización. Cuadro 9 Comparativo de capacidad instalada histórica Molienda Marzo 2014 Marzo 2015 Variación TM Variación % Capacidad Instalada (T.M.) ,00% Viacha ,00% Warnes ,00% El Puente ,00% Emisa ,00% Volúmenes de Producción (T.M.) ,06% Viacha ,94% Warnes ,47% El Puente ,22% Emisa ,36% Capacidad Utilizada (%) 84,76% 84,81% 0,06% Viacha 83,88% 83,09% -0,94% Warnes 96,81% 92,49% -4,47% El Puente 68,70% 73,66% 7,22% Emisa 103,78% 104,16% 0,36% Clinker Marzo 2014 Marzo 2015 Variación TM Variación % Capacidad Instalada (T.M.) ,00% Viacha ,00% Warnes 0 0 N/A N/A El Puente ,00% 1415 Cuadro 9 Comparativo de capacidad instalada histórica Molienda Marzo 2014 Marzo 2015 Variación TM Variación % Emisa 0 0 N/A N/A Volúmenes de Producción (T.M.) ,65% Viacha ,16% Warnes 0 0 N/A N/A El Puente ,05% Emisa 0 0 N/A N/A Capacidad Utilizada (%) 106,40% 104,65% -1,65% Viacha 106,23% 101,80% -4,16% Warnes N/A N/A N/A El Puente 107,22% 118,00% 10,05% Emisa N/A N/A N/A Fuente: SOBOCE / Elaboración: PCR Certificaciones: En el 2003 SOBOCE recibió la certificación NB-ISO 9001:2000 por parte del Instituto Boliviano de Nacionalización y Calidad (IBNORCA), certificación que abarca las cuatro plantas productoras de cemento, las tres plantas productoras de hormigón premezclado y las oficinas comerciales, administrativas y financieras que posee la empresa. El 14 de diciembre de 2004, la BVQI Argentina S.A. comunicó la certificación del Sistema de Gestión de la Calidad, Medio Ambiente, Seguridad Industrial y Salud Ocupacional de SOBOCE de acuerdo a las Normas ISO 9001:2000, ISO 14001:1996, OHSAS 18001:1999 para la producción y comercialización de cemento, hormigón premezclado y áridos. Esta certificación fue otorgada a: la Oficina Matriz en La Paz; las oficinas regionales de Tarija, Santa Cruz, Cochabamba y Oruro; las plantas industriales de cemento de Viacha, El Puente, Warnes y Emisa; las plantas de hormigón premezclado Ready Mix en Villa Fátima, El Alto, San Roque, Cochabamba y Santa Cruz; y la planta procesadora de áridos San Roque. Comercialización: Se realiza a través de su fuerza de ventas y agencias propias. La fuerza de ventas está distribuida para atender diferentes segmentos del mercado. El cemento es comercializado a través de las marcas Cemento Viacha, Cemento Warnes, Cemento El Puente y Cemento Emisa, en tanto que el hormigón premezclado se vende a través de la marca Ready Mix. Convenios y Contratos Significativos: A la fecha de elaboración del presente informe, la empresa tiene un contrato significativo referido a la pavimentación de tramos viales al interior de Bolivia. Riesgo Operativo: Uno de los riesgos a los que SOBOCE se encuentra expuesto es el abastecimiento de combustible para que operen los hornos de sus plantas, en especial el de la planta Viacha. Cabe hacer mención que en el año 2006, uno de los principales problemas para SOBOCE fue el racionamiento de gas natural en La Paz, lo que frenó no sólo la producción de esta cementera (obligó a la empresa a importar clínker lo cual incrementó sus costos operativos), sino también el crecimiento de otras industrias como la textil, empresas de cerámica, industria de alimentos y bebidas y la de sustancias y productos químicos. Para mitigar el riesgo de abastecimiento de gas natural en las plantas de SOBOCE, la empresa ha desarrollado e implementado una serie de acciones tal como la planificación de paradas para el mantenimiento rutinario de los hornos en la época seca y fría del año (épocas altas de demanda de gas natural) y la planificación de inventarios. Sin embargo, la empresa ha importado clínker del extranjero con la finalidad de no perjudicar los niveles de producciones actuales. Operaciones con Empresas Relacionadas La empresa Yura Inversiones Bolivia S.A., provee a Soboce, tanto de cemento como de clinker, que a marzo 2015 alcanzaron ventas por Bs 11,22 millones y Bs 99,49 miles respectivamente. 1516 Por otro lado, la empresa Especialistas en Minerales Calizos S.A., (Esmical S.A.), es proveedora de materias primas de la Planta de Viacha y a la Planta El Puente, que a marzo 2015 facturaron un monto total de Bs 4,52 millones y Bs 4,49 millones respectivamente. Garantías otorgadas A continuación se detallan la naturaleza y cuantía de las garantías otorgadas por la Sociedad: BANCO Limite de Credito Cuadro 10: Resumen de Deudas y Garantías al 31 de marzo de 2015 Deuda Maq. & Eq. & Herr. Expresado en miles USD GARANTIAS Inventario Inmuebles Vehículos Cuotas de participación Total Garantía Relación Gar./Deuda BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ ,19 BANCO BISA BANCO GANADERO ,08 BANCO DE CRÉDITO DE BOLIVIA ,20 BANCO BISA ,05 BANCO DE CRÉDITO DE BOLIVIA ,56 F.F.F. FASSIL ,12 BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ ,55 BANCO NACIONAL DE BOLIVIA ,71 TOTAL ,17 Fuente: SOBOCE / Elaboración: PCR Procesos Judiciales y Administrativos A marzo de 2015, la Sociedad cuenta con procesos Judiciales y Administrativos: La Sociedad ha presentado una demanda contra la Gobernación Departamental Autónoma de Chuquisaca, por el pago indemnizatorio por las acciones de FANCESA, por un al valor aproximado de Bs La Autoridad de Fiscalización y Control Social de Empresas (AEMP), resolvió iniciar un procedimiento sancionador por presuntas prácticas anticompetitivas contra las empresas de la industria de cemento. La sanción impuesta a SOBOCE S.A. asciende a la suma de ,39 UFV s. En fecha 28 de enero de 2013, la Sociedad acreditó el pago de Bs ,80. (importe equivalente a las UFV s señaladas), pero realizó el pago no porque se aceptara la sanción, sino a efectos de habilitarse para acceder a las diferentes instancias previstas por la norma para asumir defensa y dar cumplimiento a un requisito legal. A su vez la Sociedad cuenta con otros procesos y contingencias por montos iguales o menores a USD 1,00 millones. Hechos Relevantes Al 31 de marzo 2015, sus Compromisos Financieros son los siguientes: BONOS SOBOCE V y VI Comprometido Actual Razón Deuda a Patrimonio < 1,4 0,3157 Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda > 1,2 4,3379 En fecha 29 de junio de 2015 comunicó que en reunión de Directorio de 26 de junio de 2015, se aprobó el Acta de la reunión de Directorio de 28 de mayo de 2015; el Gerente General informó acerca de la administración de la Sociedad y finalmente el Directorio por unanimidad aprobó el Balance y los Estados Financieros de la gestión 2014, que fueron auditados por PricewaterhouseCoopers S.R.L., así como la Memoria Anual de la gestión17 Finalmente, el Directorio en cumplimiento a los Estatutos, decidió poner a conocimiento de la Junta General Ordinaria de Accionistas el Balance y Estados Financieros y la Memoria Anual de la gestión En fecha 29 de junio de 2015 comunicó que en reunión de Directorio de 26 de junio de 2015, se determinó lo siguiente: - Elegir la Mesa Directiva, la cual quedó conformada de la siguiente manera: Vito Modesto Rodríguez Rodríguez - Presidente Pablo Fernando Vallejo Ruiz - Vicepresidente José Luis Orbegoso Moncloa - Secretario - Revocatoria y otorgamiento de Poderes, que si bien en la reunión de Directorio de 28 de mayo de 2015 se aprobó dicha revocatoria y otorgamiento de Poderes, sin embargo, esta decisión no se pudo efectivizar por la realización de la Junta General Ordinaria de Accionistas de 26 de junio de Por tanto, el Directorio electo decidió otorgar un nuevo Poder General de Administración a favor de los Señores Vito Modesto Rodríguez Rodríguez, Jorge Columbo Rodríguez Rodríguez, Claudio Rodríguez Huaco, José Luis Orbegoso Moncloa, Marcos Javier López Maidana, Jorge Luis Bellido Vildoso, Álvaro Rolando Andrade Clavijo, Oscar Leonardo Montero Benavides, Fernando Jorge Devoto Achá, Aldo Luigi Cornejo Uriarte y Marcial Carlos Fernández Galindo. - Revocar todos los Poderes que se otorgaron en SOBOCE. En fecha 17 de junio de 2015 comunicó comunicado que designó al Sr. Oscar Leonardo Montero Benavides, como Gerente Nacional de Administración y Finanzas, cargo que ejercerá a partir del 17 de junio de En fecha 16 de junio de 2015 comunicó que el 15 de junio de 2015, consignó el pago de la suma de Bs ,52 en la cuenta N del Banco Unión S.A., correspondiente al Órgano Judicial (DAF) DEP. JUD, pese a no existir notificación con conminatoria de pago. El pago se realizó en el marco del Proceso Civil Ordinario de Nulidad del Convenio de Administración, suscrito entre la Universidad Mayor Real y Pontificia San Francisco Xavier de Chuquisaca y la Sociedad Boliviana de Cemento S.A.; seguido por el Gobierno Autónomo Municipal de Sucre. En este proceso, a través de Auto Interlocutorio Definitivo N 08/2015 de fecha 26 de enero de 2015, el Juez Quinto de Partido en lo Civil y Comercial de la ciudad de Sucre, dispuso la calificación de daños y perjuicios imponiendo el pago de la suma de Bs ,03 que debe ser abonado entre la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. u la Universidad Mayor Real y Pontificia San Francisco Xavier de Chuquisaca, al cincuenta por ciento cada una. La actual administración de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., efectúo dicho pago respetando y acatando todas las decisiones judiciales. Sin embargo, aclara que el proceso mencionado corresponde a una acción legal iniciada en contra de SOBOCE S.A., en la anterior administración de la Sociedad. En fecha 29 de mayo de 2015 comunicó que en reunión de Directorio de 28 de mayo de 2015, se determinó lo siguiente: - Informar sobre la administración de la Sociedad, disponer la revocatoria de Poderes y el otorgamiento de un nuevo Poder General de Administración, a favor del Gerente General. - Convocar a Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 26 de junio. En fecha 28 de abril de 2015 se ha comunicado que en reunión de Directorio de 27 de abril de 2015, el Gerente General informó sobre el presupuesto 2015, así como sobre los proyectos de la empresa; se trató además acerca de varios temas jurídicos relevantes; se informó sobre la constitución de una Fundación y se designó a los auditores externos que examinarán los Estados Financieros correspondientes a la gestión finalizada el 31 de marzo de En fecha 02 de abril de 2015 se ha comunicado que el 1 de abril de 2015, fue notificada por la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Empresas (AEMP) con la Resolución Administrativa AEMP/DJ/N 38/2015 de 25 de marzo de 2015, mediante la cual confirma totalmente la Resolución Administrativa RA/AEMP/DTFVCOC/N 003/2015 de 8 de enero de 2015, que sanciona a SOBOCE, entre otras, por la supuesta inobservancia a los artículos 285 y 301 del Código de Comercio, Resolución que fue recurrida por la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., mediante Recurso de Revocatoria de 25 de febrero de En fecha 30 de marzo de 2015 se ha comunicado que en reunión de Directorio de 27 de marzo de 2015, se determinó lo siguiente: - Informar sobre los temas comerciales, inversiones, proyectos, presupuesto de la Sociedad y las medidas societarias conectivas efectuadas. - Comunicar la situación del caso FANCESA. - Constituir una Fundación Educativa sin fines de lucro. 1718 - Aprobar la otorgación de un Poder Especial para que un personero represente a la SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. en ANATINA TOYS S.R.L. En fecha 13 de febrero de 2015 se ha comunicado lo siguiente: 1. Que la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Empresas notificó a la SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A., con la Resolución Administrativa RA/AEMP/DTFVCOC/003/2015 de 8 de enero de 2015 dentro del proceso sancionador iniciado por la AEMP en la que entre otros aspectos resuelve sancionar a la Sociedad con una multa de UFV ,40 por supuesta inobservancia a los arts. 285, 301, 331 del Código de Comercio, la cesación temporal de funciones del Presidente y Gerente General, sanción que será aplicada una vez se agote la vía administrativa o una vez emitido el fallo judicial y este se encuentre ejecutoriado y/o el Registro de Comercio de Bolivia administrado por FUNDEMPRESA determine la suspensión o nulidad del Registro N Que la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Empresas notificó a la SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A., con la Resolución Administrativa RA/AEMP/DTFVCOC/PC/012/2015 de 8 de enero de 2015 dentro del proceso sancionador iniciado por la AEMP, resuelve sancionar a la Sociedad con una multa de UFV3.600,00 por no actualización de la matrícula de comercio correspondiente a la gestión 2013 dentro del plazo dispuesto. 3. En reunión de Directorio de 12 de febrero de 2015, se determinó considerar las Resoluciones Administrativas RA/AEMP/DTFVCOC/003/2015 y RA/AEMP/DTFVCOC/PC/012/2015 de 8 de enero de 2015, de la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Empresas. Ha comunicado que en reunión de Directorio de 16 de diciembre de 2014, se determinó lo siguiente: 1. Nombrar al Sr. Vito Modesto Rodríguez Rodríguez como Presidente del Directorio y al Sr. Pablo Fernando Vallejo Ruiz como Vicepresidente del Directorio de SOBOCE. 2. Aceptar la renuncia del Gerente General de la Sociedad, Sr. Armando Ramiro Gumucio Karstulovic y de los Gerentes Corporativos, señores René Martín Sánchez Martínez, Martín Gonzalo Belaunde Sánchez y Jenny Patricia Romero Sánchez. 3. Designar como Gerente General a.i. de la Sociedad al Sr. José Luis Orbegoso Moncloa. 4. Revocar los Poderes otorgados al ex Gerente General y a los ex Gerentes Corporativos cuyas renuncias fueron aceptadas. 5. Otorgar nuevos Poderes a favor de los señores: Vito Modesto Rodríguez Rodríguez, Jorge Rodríguez Rodríguez, Claudio Rodríguez Huaco y José Luis Orbegoso Moncloa. Ha comunicado que el 16 de diciembre de 2014, presentaron renuncia los siguientes ejecutivos de la Sociedad: - Armando Ramiro Gumucio Karstulovic, al cargo de Gerente General. - René Martin Sánchez Martinez, al cargo de Gerente Corporativo de Operaciones y de Comercialización. - Martin Gonzalo Belaunde Sánchez, al cargo de Gerente Corporativo de Planeación y Desarrollo. - Jenny Patricia Romero Sánchez, al cargo de Gerente Corporativo de Soporte. Ha comunicado que el 16 de diciembre de 2014, mediante los mecanismos de negociación de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., la empresa Yura Inversiones Bolivia S.A., adquirió acciones que representan el 51,35% del paquete accionario de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., que tenía en propiedad la Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA). En virtud a las determinaciones aprobadas por la Junta General Ordinaria de Accionistas de 22 de octubre de 2014, señala lo siguiente: - El lugar de pago de los dividendos a los accionistas será el domicilio legal de la Sociedad, que para todos los fines legales correspondientes, es el lugar que por ley se presume, sin admitir prueba en contrario, donde se encuentra situada la dirección y/o administración de la Sociedad de manera permanente para el ejercicio de sus derechos y el cumplimiento de sus obligaciones frente a sus accionistas y demás partes relacionadas. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad a requerimiento de cualquiera de sus accionistas, podrá realizar los pagos correspondientes de dividendos mediante abonos en las cuenta bancarias que especifiquen en su momento cualquiera de los accionistas. - El pago de los dividendos se realizará a partir del 31 de octubre de 2014, a requerimiento o solicitud de los accionistas de la Sociedad, por un valor de Bs 51,4839 por acción Ha comunicado que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos SOBOCE VI - Emisión 1 y Bonos SOBOCE VI - Emisión 2, comprendidas dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, realizadas el 20 de octubre de 2014, determinaron lo siguiente: 1. Presentar el Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 2. Presentar el Informe del Emisor 18 19 Ha comunicado que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos SOBOCE V - Emisión 1 y Bonos SOBOCE V - Emisión 2, comprendidas dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE V, realizadas el 20 de octubre de 2014, determinaron lo siguiente: 1. Presentar el Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 2. Presentar el Informe del Emisor. 3. Aceptar la renuncia presentada por la Compañía Americana de Inversiones S.A. CAISA Agencia de Bolsa a las funciones de Representante Común de Tenedores de Bonos del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE V y de los BONOS SOBOCE V - Emisión 1 y BONOS SOBOCE V - Emisión Elegir a la Sra. Evelyn Grandi Gómez como nuevo Representante Común de Tenedores del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE V y de los BONOS SOBOCE V - Emisión 1 y BONOS SOBOCE V - Emisión 2. Ha convocado a la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE VI - Emisión 1 y Bonos SOBOCE VI - Emisión 2, a realizarse el 20 de octubre de 2014 a Hrs. 16:30 y 17:30 respectivamente, con el siguiente Orden del Día: 1. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 2. Informe del Emisor Ha convocado a la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V - Emisión 1 y Bonos SOBOCE V - Emisión 2, a realizarse el 20 de octubre de 2014 a Hrs. 14:30 y 15:30 respectivamente, con el siguiente Orden del Día: 1. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 2. Informe del Emisor. 3. Consideración de renuncia de Representante Común de Tenedores de Bonos SOBOCE V. 4. Elección de nuevo Representante Común de Tenedores de BONOS SOBOCE V El 26 de agosto de 2014, fueron notificados con el Auto de 21 de agosto de 2014 dictado por el Juez Segundo de Partido en lo Civil- Comercial de la Capital, dentro del proceso sumario de nulidad de convocatoria seguido por el Sr. José Miguel Romero contra la Sociedad. Dicho Auto dispone que "Se deja sin efecto la Medida Precautoria de Prohibición de Convocar, instalar o reinstalar Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de la Sociedad Bolivia de Cemento S.A. dispuesta mediante Decreto de fecha 07 de octubre de Ha comunicado que por Resolución Judicial N 116/2014 de 8 de abril de Comunicada mediante Cedulón se halla prohibida de convocar, instalar o reinstalar Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de SOBOCE, cuyo orden del día trate la memoria, informe gestión 2012, Balance General y estados financieros de la gestión A su vez, la orden judicial fija como nuevo monto de contracautela la suma de Bs ,50, equivale al 1.5% de los ingresos brutos generados por SOBOCE. En 27 de marzo de 2014 se presento un amparo constitucional contra la decisión del Tribunal Supremo de Justicia que dispone la anulación del fallo del juez de Chuquisaca que ordena pagar la suma de USD 93,35 millones por el 33,3% de acciones de Fancesa, el cual fue rechazado en 4 de abril de Análisis Financiero Se utilizaron Estados Financieros auditados de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. desde el 31 de marzo del 2010 hasta el 31 de marzo de 2014, estados financieros internos a marzo de Análisis del Balance General Gráfico 2 Gráfico 3 Composición Balance General SOBOCE S.A. a marzo de 2015 Activo Pasivo corriente Pasivo no corriente Activono corriente Patrimonio 1920 Activo El total activo de SOBOCE se ha incrementado a una tasa compuesta de crecimiento anual de 10,18%, durante los últimos cinco años ( ), el activo corriente registro un mayor crecimiento durante este periodo de análisis, a una tasa compuesta de 24,43% y los activos no corrientes a una tasa compuesta anual de 5,09%. A marzo 2010 el total activo alcanzó a Bs 2.008,77 millones y a marzo 2014 ascendió a Bs 2.960,05 millones. Al 31 de marzo de 2015, el activo corriente de SOBOCE ha tenido una disminución de Bs 38,15 millones con respecto al cierre marzo de 2014, lo que equivale a un 3,67%. Este se debe principalmente a la disminución en gastos pagados por adelantado, otras cuentas por cobrar e inversiones temporarias. Al 31 de marzo de 2015 el activo no corriente de SOBOCE se ha visto incrementado en 3,53% con respecto a marzo 2014 lo que equivale a Bs 67,89 millones, estos registros se atribuyen a un incremento principalmente del activo fijo, cargos diferidos e inversiones permanentes. Gráfico 4 Pasivo Los pasivos de la entidad han evolucionado a una tasa compuesta anual de 3,17% durante el periodo de análisis ( ), los pasivos de corto plazo presentaron un crecimiento compuesto de 16,95% anual, en cambio los pasivos de largo plazo registraron una tasa compuesta negativa 3,59% anual. A marzo de 2010 el pasivo registró Bs 914,07 millones y a marzo de 2014 el monto de Bs 1.035,57 millones. El pasivo a marzo de 2015 es igual a Bs 951,97 millones, ha tenido un decrecimiento de Bs 83,61 millones (8,07%) con respecto al último cierre de gestión, marzo de A marzo 2015, el pasivo corriente ha crecido en Bs 47,24 millones (10,34%) con respecto a marzo de Esto se debe principalmente al aumento de préstamos bancarios y financieros a corto plazo y otras obligaciones. Por otro lado, el pasivo no corriente registra una disminución de Bs 130,84 millones (22,61%) respecto a marzo de Este decrecimiento se debe a los préstamos bancarios y financieros de la entidad, que tuvieron una disminución de Bs 135,72 millones a marzo de Gráfico 5 Evolución del Pasivo SOBOCE S.A. en Millones de Bs mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Pasivo Corriente Pasivo no Corriente 20 21 Patrimonio El patrimonio de SOBOCE ha tenido un mayor crecimiento en comparación a los activos y pasivos, ya que creció entre el 2010 y 2014 a tasa anual compuesta de 15,15%, debido principalmente a los resultados acumulados. A marzo de 2010, el patrimonio alcanzó Bs 1.094,70 millones y a marzo de 2014 cerró con Bs 1.924,48 millones. Al 31 de marzo de 2015 el patrimonio se ha incrementado en Bs 113,35 millones (5,89%) con respecto a marzo de 2014, esto se debe principalmente al ajuste de resultados acumulados y ajuste de reservas. Gráfico 6 Calidad de Activos y Pasivos Los activos a marzo de 2015 están compuestos por un 33,46% (Bs 1.000,33 millones) de activo corriente y un 66,54% (Bs 1.989,46 millones) de activo no corriente, sumando un total de Bs 2.989,79 millones. Las disponibilidades e inventarios son las cuentas más representativas del activo corriente a marzo de 2015, con participaciones de 16,59% y 11,10% respectivamente, en relación al total activo. En tanto, las cuentas más significativas del activo no corriente es el activo fijo neto y las inversiones permanentes con participaciones del 48,67% y 11,34% respectivamente, respecto al total activo. Gráfico 7 Gráfico 8 Composición del Activo Corriente SOBOCE S.A. A marzo 2015 Composición del Activo no Corriente SOBOCE S.A. A marzo % 3% 8% 50% 5% 33% Disponibilidades Inversiones temporarias Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por adelantado 73% 17% 4% 0% 3% 1% 2% Cuentas por Cobrar Comerciales Otras cuentas por cobrar Inversiones Permanentes Activo Fijo Neto Cargos Diferidos Valor llave Activos para la venta LP El pasivo a marzo 2015, está compuesto por 16,86% de pasivo corriente (Bs 504,07 millones) y 14,98% de pasivo no corriente (Bs 447,90 millones), con relación al total pasivo y patrimonio. El pasivo corriente está compuesto principalmente por préstamos bancarios y financieros a corto plazo y obligaciones comerciales que representan el 7,92% y 4,71% respectivamente, del total pasivo y patrimonio. Respecto al pasivo no corriente la cuenta más representativa son los préstamos bancarios y financieros a largo plazo, con una participación del 13,02%, respecto al total pasivo y patrimonio. 2122 Gráfico 9 Gráfico 10 Composición del Pasivo Corriente SOBOCE S.A. A marzo 2015 Composición del Pasivo no Corriente SOBOCE S.A. A marzo 2015 Obligaciones comerciales 6% 19% 47% Obligaciones fiscales y sociales Otras obligaciones 87% Préstamos bancarios y financieros LP Previsiones 28% Préstamos bancarios y financieros CP 13% Calidad del Patrimonio A marzo de 2015, el patrimonio está conformado principalmente por las cuentas: resultados acumulados que representa el 29,14% (Bs millones), las reservas el 9,66% (Bs 288,70 millones) y ajustes de resultados acumulados el 8,85% (Bs 264,71 millones), proporciones respecto el total pasivo y patrimonio. Gráfico 11 Composición del Patrimonio SOBOCE S.A. A marzo 2015 Capital 43% Aportes por capitalizar Ajuste de Capital 9% Reservas 14% 13% Ajuste de Reservas 6% 0% 10% 5% Resultados acumulados Ajuste de resultados acumulados Resultados del ejercicio Análisis del Estado de Resultados Gráfico Evolución de los Ingresos, Costos y Gastos Operativos SOBOCE S.A. en Millones de Bs mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Ventas Costos Gastos Operativos 2223 Evolución de los ingresos. Los ingresos han mostrado una tendencia creciente en los últimos cinco períodos ( ), creciendo a una tasa compuesta anual del 11,63%, debido al crecimiento que ha experimentado el sector de la construcción en Bolivia. Las ventas netas sumaron Bs 1.616,05 millones en marzo de 2015, mayores en Bs 48,77 millones respecto a marzo de Evolución del los costos Los costos se incrementaron a una tasa compuesta anual de 13,02% en los últimos 5 años. A marzo de 2010, los costos alcanzaron Bs 548,26 millones, mientras que en el mismo periodo durante el 2014, los costos ascendieron a Bs 894,68 millones. A marzo de 2015 costos alcanzaron Bs 1.018,17 millones, mayores en Bs 123,48 millones respecto al mismo periodo de la gestión El costo de ventas representa un 63,00% de las ventas netas. Evolución de los gastos A marzo 2015, los gastos de comercialización registran Bs 274,05 millones, esta cuenta tiene un porcentaje de participación con respecto a las ventas del 16,96%, mayor porcentaje con respecto a marzo de 2014 (16,09%). Los gastos de administración en marzo 2015 alcanzaron Bs 149,32 millones, mayores en Bs 12,01 millones (8,75%) con respecto a marzo de A marzo 2015, los gastos financieros registran Bs 51,44 millones, 4,82% por debajo de los registrados a marzo del año pasado. Gráfico 13 Evolución de Gastos SOBOCE S.A mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Gastos Administrativos Gastos de Comercialización Gastos financieros La utilidad operativa ha crecido a una tasa compuesta anual de 17,26% en los últimos cinco años. A marzo de 2015 el resultado operacional representa el 7,62% del total del los ingresos y alcanza a Bs 123,08 millones, presentando un decremento de Bs 105,96 millones que equivale a un 46,26% con respecto a marzo de 2014, A marzo de 2015, la utilidad neta tiene un saldo de Bs 106,24 millones, mostrando un decrecimiento de Bs 100,91 millones (48,71%) con respecto a marzo de Su participación es del 6,57% del total de las ventas. Cabe mencionar que a marzo 2015, los ítems extraordinarios registran Bs -10,14 millones netos, que representan el 0,63% de los ingresos. El EBITDA presentó durante las últimas cinco gestiones, una tasa de crecimiento anual compuesta de 11,41%. A marzo de 2015, el EBITDA, cerró con un saldo de Bs 282,84 millones, inferior a marzo de 2014 en 27,86%, ya que su saldo alcanzó Bs 392,05 millones. 23 24 Gráfico 14 Gráfico Evolución de las Utilidades SOBOCE S.A. en Millones de Bs mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Utilidad Bruta Utilidad Operativa Utilidad Neta de la Gestion Evolución del EBIT y el EBITDA SOBOCE S.A. en Millones de Bs mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 EBIT EBITDA Indicadores de rentabilidad Margen Bruto: Entre el 2010 y 2014 el margen bruto tuvo un promedio de 43,17%. A marzo de 2015, se registró un margen bruto de 37,00%, inferior al que se alcanzó a marzo de 2014 (42,92%), esto debido a un aumento de los costos en mayor medida que los ingresos. Margen Operativo: En el periodo , el margen operativo alcanzó un promedio de 13,73%. Este indicador, a marzo de 2015, fue de 7,62%, ubicándose por debajo del registrado a marzo de 2014 (14,61%). Margen Neto: Para el periodo comprendido entre 2010 y 2014, el margen neto promedio fue de 15,17%. A marzo de 2015, este margen se sitúo en 6,57%, inferior al resultado que se tuvo a marzo de 2014, de 13,22%. Gráfico 16 50,00% Evolución de Márgenes de Rentabilidad SOBOCE S.A. 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 45,68% 41,34% 43,51% 42,40% 42,92% 37,00% 17,68% 14,83% 14,95% 15,65% 14,61% 7,62% 15,37% 14,74% 12,00% 11,41% 13,22% 6,57% mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Margen bruto Margen operativo Margen neto Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, los indicadores de rentabilidad han tenido una tendencia a la baja los últimos cinco años. Al 31 de marzo de 2015 SOBOCE cuenta con un ROA de 3,55% y ROE de 5,21%, índices menores a los registrados a marzo de 2014 donde el ROA era de 7,00% y el ROE de 10,76%. A marzo 2015 el ROAP tuvo la misma tendencia y se ubicó en 12,23%. Gráfico 17 Indicadores de Rentabilidad SOBOCE S.A. 20,00% 16,00% 12,00% 16,30% 14,12% 14,14% 13,17% 10,76% 8,00% 4,00% 0,00% 5,21% 8,88% 8,08% 8,28% 8,17% 7,00% 3,55% mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 ROA ROE 2425 Indicadores de endeudamiento El ratio de endeudamiento pasivo total a patrimonio, en el periodo 2010 y 2014, alcanzó un promedio de 0,69 veces y mantiene una tendencia negativa con bajas variaciones periodo a periodo. A marzo de 2015, este ratio se situó en 0,47 veces y fue inferior al registrado en marzo de 2014 (0,54 veces). El indicador deuda financiera a patrimonio, entre el 2010 y 2014 fue en promedio de 0,48 veces. A marzo 2015 el ratio fue de 0,31 veces, levemente menor al registrado en marzo de El apalancamiento para marzo de 2015 es de 1,47 veces, menor a marzo de 2014 cuando alcanzó a 1,54 veces. Gráfico 18 Gráfico 19 Indicador de Endeudamiento SOBOCE S.A. Apalancamiento SOBOCE S.A. 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,83 0,63 0,75 0,52 0,71 0,47 0,61 0,41 0,54 0,35 0,47 0,31 2,00 1,80 1,60 1,40 1,83 1,75 1,71 1,61 1,54 1,47 0,00 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 1,20 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Pasivo Total / Patrimonio (RPD) Deuda financiera / Patrimonio Apalancamiento (Activo / Patrimonio) Indicadores de solvencia y cobertura El índice de deuda financiera a EBITDA, entre los cierres de 2010 y 2014, alcanzó un promedio de 2,10 veces, este valor indica que la empresa podría cubrir su pasivo financiero en aproximadamente dos años. A marzo de 2015 este índice fue de 2,21 veces, mayor al registrado a marzo de 2014 que fue de 1,70 veces. El promedio del índice pasivo total a EBITDA, entre 2010 y 2014, fue de 3,04 veces, según este indicador SOBOCE podría cubrir el total de sus deudas en aproximadamente tres años. A marzo de 2015 el indicador llegó a 3,37 veces, cifra superior en relación a marzo de 2014, donde se tuvo un resultado de 2,64 veces. Gráfico 20 Gráfico 21 Indicador de Solvencia SOBOCE S.A. Indicadores de Cobertura SOBOCE S.A. 5,50 4,50 3,50 2,50 1,50 0,50 3,59 3,46 3,37 2,93 2,56 2,64 2,72 2,41 2,21 1,95 1,70 1,70 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 7,56 7,25 5,50 5,00 3,30 3,58 5,42 5,24 0,71 0,65 0,49 3,39 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Deuda financiera / EBITDA Pasivo Total / EBITDA EBITDA / Gastos Financieros EBIT/Gastos Financieros Por otro lado, a marzo de 2015 el EBITDA cubre los gastos financieros en 5,50 veces, cifra menor que a marzo de 2014, donde esta razón era de 7,25 veces. Mientras que el EBIT cubre en 3,39 veces los gastos financieros, menor en relación a marzo 2014 donde este índice era igual a 5,24 veces. 2526 Millares Indicadores de Liquidez La liquidez general es de 1,98 veces para marzo de 2015, menor al registrado en marzo de 2014 (2,27 veces). La prueba ácida es a marzo de 2015 de 1,33 inferior al registrado en marzo de 2014 (1,57 veces). Con estos índices muestra su capacidad de cubrir sus obligaciones, a largo y a corto plazo. Para marzo de 2015 el capital de trabajo es de Bs 496,26 millones, cifra inferior en Bs 85,39 millones al capital de trabajo de marzo de Gráfico 22 Gráfico 23 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Indicadores de Liquidez 2,27 1,94 2,04 1,98 1,77 1,68 1,57 1,46 1,28 1,33 1,08 0,79 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar Capital de Trabajo SOBOCE S.A. en Millones de Bs mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar Liquidez General Prueba Ácida Capital de Trabajo Flujo de Caja El Flujo de caja proyectado se encuentra acorde la situación actual de inversión por la cual atraviesa la empresa, alcanza su menor nivel en 2014 por compra de equipo y pago de deudas financieras. Este resultado incrementa en los posteriores años presentan una tendencia de crecimiento. Gráfico Flujo de Caja Proyectado SOBOCE Ges - 13 Ges - 14 Ges - 15 Ges - 16 Ges - 17 Pesimista Conservador Oportunidades 2627 Anexo 1 CUADRO RESUMEN Sociedad Boliviana de Cem ento S.A Cuentas en m iles de Bs / Indicadores m ar-10 m ar-11 m ar-12 m ar-13 m ar-14 m ar-15 Balance General Activo corriente Activo no Corriente Total Activo Total Activo / Prueba Ácida Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Deuda financiera Deuda financiera CP Deuda financiera LP Total Pasivo Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio Estado de Resultados (A 12 m eses) Ventas Costos Utilidad Bruta Gastos de Comercialización Gastos Administrativos Gastos Operativos Utilidad Operativa Gastos financieros EBIT Depreciación y Amortizaciones EBITDA EBITDA (ajustado al IT) Utilidad Neta de la Gestion Rentabilidad Margen bruto 45,68% 41,34% 43,51% 42,40% 42,92% 37,00% Margen operativo 12,00% 11,41% 14,95% 15,65% 14,61% 7,62% Margen neto 17,68% 14,83% 15,37% 14,74% 13,22% 6,57% ROA 8,88% 8,08% 8,28% 8,17% 7,00% 3,55% ROAP 17,07% 14,95% 18,70% 19,73% 17,85% 12,23% ROE 16,30% 14,12% 14,14% 13,17% 10,76% 5,21% Solvencia Pasivo Corriente / EBITDA 0,96 1,13 1,12 1,07 1,17 1,78 Pasivo Total / EBITDA 3,59 3,46 2,93 2,56 2,64 3,37 Deuda financiera / EBITDA 2,72 2,41 1,95 1,70 1,70 2,21 Endeudam iento Pasivo Total / Patrimonio (RPD) 0,83 0,75 0,71 0,61 0,54 0,47 Deuda financiera / Patrimonio 0,63 0,52 0,47 0,41 0,35 0,31 Deuda Financiera/Pasivo Total 0,76 0,69 0,67 0,66 0,64 0,66 Apalancamiento (Activo / Patrimonio) 1,83 1,75 1,71 1,61 1,54 1,47 Pasivo No Corriente / Patrimonio 0,61 0,50 0,44 0,36 0,30 0,22 Cobertura EBIT/Gastos Financieros 3,30 3,58 5,00 5,42 5,24 3,39 EBITDA / Gastos Financieros 0,71 0,65 0,49 7,56 7,25 5,50 Liquidez Liquidez General 1,77 1,68 1,94 2,04 2,27 1,98 Prueba Ácida 1,28 0,79 1,08 1,46 1,57 1,33 Capital de Trabajo28 Anexo 2 Mercado de Construcción en Bolivia Marzo 2015 La construcción es una actividad que impulsa las economías, generando un efecto multiplicador que se explica por la demanda de insumos, mano de obra y servicios, por lo tanto es la causa de un mayor movimiento de efectivo en la economía. En el período , la participación del sector de construcción en el Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia alcanzó a 2,71% y se caracterizó por un comportamiento variable, en la gestión 1998 alcanzó la participación más alta del período descrito (3,81%) y en la gestión 2004 disminuyó a la menor participación (2,12%). En los años la construcción participó con promedio de un 3,08% del PIB, entre , mostró una tendencia decreciente, aportando en promedio una participación del PIB de 2,90%. A partir del año 2004, como se observa en el siguiente gráfico, la participación del sector de construcción tuvo un crecimiento sostenido que mostró mejoría en relación al año de su participación más baja. En el último quinquenio la participación del PIB fue: 2,49% en 2009 (p), 2,67% en 2010 (p), 2,55% en 2011 (p), 2,60% en 2012 (p) y 2,64% en 2013 (p). 2. Gráfico 1 Fuente: INE / Elaboración: PCR Asimismo, los niveles de crecimiento de la construcción en el período se muestran fluctuantes registrándose períodos de fuertes alzas y bajas, no obstante a partir del año 2004 se vienen registrando una tendencia creciente y con un comportamiento más estable. Gráfico 2 Fuente: INE / Elaboración: PCR El consumo del cemento es el indicador que refleja el desarrollo de la construcción, mostrando en el caso de Bolivia, niveles crecientes entre 1994 y 1999, disminución entre los años , e incremento 2 Información disponible a la fecha del Informe. 2829 sostenido a partir del año 2002, reflejando así la permanente expansión de la construcción en Bolivia en los últimos siete años. En el año 2002, se consumieron toneladas métricas de cemento y en el año 2009 las toneladas consumidas alcanzan a 2,25 millones, es decir que en el período el consumo de cemento se incrementó en 126,82%. En los años 2011 y 2012, la tendencia creciente se mantuvo, por lo que se consumieron 2,64 millones y 2,91 millones de toneladas métricas de cemento, respectivamente. Lo expuesto se puede observar en el siguiente gráfico 3. Gráfico 3 Fuente: INE / Elaboración: PCR. Los principales consumidores de cemento en Bolivia en orden de importancia, son los departamentos de Santa Cruz, La Paz y Cochabamba, en conjunto estos departamentos en Diciembre de , participan del 73,42%, de las ventas nacionales de cemento. Los departamentos de Chuquisaca, Tarija y Oruro, participan en alrededor de 22,24% de las ventas nacionales. Cuadro 1 Ventas Nacionales de Cemento Acumuladas (T.M.) Total Diciembre Total Diciembre Variación Dic 12 Dic 11 SANTA CRUZ ,55% LA PAZ ,16% COCHABAMBA ,43% CHUQUISACA ,45% ORURO ,17% TARIJA ,49% POTOSI ,09% BENI ,24% PANDO ,52% TOTAL ,37% Fuente: Instituto Boliviano de Cemento y Hormigón / Elaboración: PCR. Las ventas nacionales de cemento crecieron en 3,37%, respecto a diciembre de 2011, según se puede observar en el anterior cuadro, las ventas evolucionaron en la mayoría de los departamentos de Bolivia 5 registrándose importantes incrementos porcentuales en el departamento de Beni (27,24%). Por el contrario, en Pando se observa una disminución de las ventas en 29,52%, se registran también disminución en las ventas en Cochabamba (2,43%) y Oruro (3,17%). Asimismo, entre diciembres de 2012 y 2011, la producción de cemento se incrementó en 2,84%, la importación de cemento también se incrementó llegando a participar a diciembre 2012 del 6,14% de las ventas totales de cemento (1,89% en diciembre de 2011); en suma se generó un total de incremento en las ventas de cemento en Bolivia de 8,23% 3 Información disponible a la fecha del Informe. 4 Información trimestral disponible en la fecha del Informe. 5 En Potosí, Oruro y Pando las ventas de cemento disminuyeron. 2930 Costos e Inflación del sector de la Construcción Boliviana El índice del costo de la construcción es un indicador, calculado por el Instituto Nacional de Estadística, que 6 : mide la variación de precios de un período a otro, de los insumos (Materiales, Mano de Obra y, Maquinarias y Herramientas) que intervienen en las Actividades Económicas de la Construcción (Construcción, Terminación, Instalación y Otras actividades económicas). Los precios de referencia se obtienen de una muestra estadística de establecimientos dedicados al comercio de materiales de construcción y empresas constructoras en ciudades capitales de Bolivia. El año base para medir la evolución del ICC, a diferencia del análisis efectuado para el PIB, es 2002, año en el cual el índice tiene un valor de 100 puntos. El ICC boliviano a diciembre 2014 registró un valor de 196,03 puntos, Santa Cruz alcanzó el índice más alto del eje troncal con un valor de 207,7 puntos, seguido de La Paz con 201,15 puntos y en tercer lugar Cochabamba con 186,19 puntos. Entre los años 2002 y 2014 el ICC creció a una tasa promedio de crecimiento anual de 5,68%, cuyo crecimiento más significativo fue del año 2007 al año 2008 a una tasa de 17,79%, para gestiones posteriores disminuir significativamente a 2,93% del año 2013 al año En términos globales el crecimiento fue de 91, 53% ( ), esto causo un incremento importante en el precio de los inmuebles en especial en las ciudades capitales. Gráfico 4 Fuente: INE / Elaboración: PCR El ICC es un agregado de varios materiales y actividades involucradas en el proceso constructivo en Bolivia. De igual manera también sintetiza los precios de la construcción de diferentes unidades inmobiliarias y proyectos de construcción, como por ejemplo: Edificios residenciales urbanos, edificaciones no residenciales y obras de infraestructura. A diciembre 2014 los índices de Edificaciones Residenciales Urbanas, Edificios No Residenciales y otras construcciones o de infraestructura alcanzaron a 212,9, 201,88 y 180,8 puntos respectivamente. En relación al valor del índice en diciembre 2013, a diciembre 2014, el indicador se incrementó en 2,93 %, la actividad con mayor incidencia porcentual en este incremento fue la construcción de edificaciones residenciales urbanas con un crecimiento de 3,93%, seguido de edificaciones no residenciales con 2,49% y en último lugar con un incremento de 2,17% las otras construcciones o de infraestructura. Para el sector de edificaciones residenciales urbanas, a marzo 2015, el departamento que registró un ICC más alto fue Cochabamba con 224,34 puntos, seguido de La Paz con 206,00 puntos y finalmente Santa Cruz con 205,55 puntos. A marzo 2015, en el sector de edificios no residenciales, los costos más altos (ICC) se dieron en el departamento de Cochabamba, con un resultado de 210,11 puntos, seguido por el departamento de Santa Cruz con 205,71 puntos y finalmente La Paz con 199,4 puntos. 6 Metodología de cálculo del ICC INE: 30 31 Gráfico 5 Gráfico 6 Fuente: INE /Elaboración: PCR En el sector de otras construcciones o de infraestructura a marzo 2015 los costos más bajos se dieron en el departamento de Cochabamba con un índice de 131,46, seguido de La Paz con un ICC de 201,15 y el más caro fue Santa Cruz con un indicador de 208,95. Gráfico 7 Fuente: INE /Elaboración: PCR Tramites de Permisos de Construcción en Bolivia El número de trámites de permisos de construcción aprobados en Bolivia durante la gestión 2014 fue 3.435, cuya concentración mayoritaria estuvo en el eje troncal del país. Por lo tanto, Cochabamba fue la ciudad con más trámites aprobados con el 25,50% de participación, seguido de La Paz con 18,86% y Santa Cruz con 12,87%. A la fecha del informe el acumulado del año 2015 el número de trámites sumó 493. Es importante denotar que este es un análisis del volumen de los proyectos de construcción, y no así del valor de los mismos. Históricamente fue la ciudad de Cochabamba que se benefició del mayor número de permisos de construcción aprobados (durante el periodo ), con una media de 31,32% durante esos años, La Paz con 22,74%, fue la segunda ciudad con mayor participación en el total de permisos de construcción. En el acumulado del año 2015 La Paz encabeza el número de tramites con el 27,38%, seguido de Cochabamba con 16,63% y Santa Cruz con 14,40%. Gráfico 8 Gráfico 9 Fuente: INE /Elaboración: PCR En superficie autorizada para construcción se registró un total de 1.680,10 miles de m2 en el país en el año 2004, superficie autorizada que se incrementó a miles de m2 en 2012, dejando apreciar una 31 Mostrar más
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