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Timestamp: 2016-02-09 18:38:15+00:00

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DE LOS TITULOS VALORES O TITULOS DE CREDITO
Los títulos de crédito o títulos valores son una creación propia del derecho
mercantil, de enorme trascendencia en el mundo de los negocios y la vida diaria de
las personas. Al respecto, Ferri dice que “los títulos de crédito constituyen el
instrumento eficaz y perfecto de movilización de la riqueza y de circulación de los
créditos y, como tales, encuentran general aplicación en el campo de las relaciones
privadas, asumiendo cada vez mayor importancia”.
Los títulos de crédito presentan frente a todos los mecanismos tradicionales una
serie de ventajas, principalmente podemos señalar las siguientes:
a)Certeza en la existencia del crédito al tiempo de la adquisición del
título. Las obligaciones constan en el título muy claras y simplemente
expresadas. De manera que a quien se le transfiere el crédito
instrumentalizado debe tener la evidencia de que el crédito existe de acuerdo
con el sistema normativo.
b) Rapidez en la ejecución de los actos que se necesitan para la
circulación del crédito. La emisión de los títulos de crédito es mucho más
sencilla que la celebración de contratos formales y ni siquiera las personas se
juntan porque nacen de actos unilaterales.
c)Seguridad en la ejecución final del título. La persona que recibe el título
tiene la certidumbre de que el crédito documentado permanece inalterable
luego de las sucesivas transferencias
La denominación “títulos de créditos”, que era la tradicional, no es hoy día de uso
uniforme en la doctrina. También está siendo utilizada la expresión “títulos
valores”, señalándose que esta última abarca títulos que, sin estar comprendidos
en la expresión “de créditos”, también responden a las características generales de
los institutos sobre los cuales trata.
Se ha sostenido que la expresión “títulos valores” tiene el defecto de comprender
títulos que exceden los límites del tema, proponiéndose, a cambio, la denominación
“títulos circulatorios”. La denominación tradicional es la de “títulos de crédito”, pero
poco a poco ha ido extendiéndose el uso de la expresión “títulos valores”. En estos
apuntes utilizaremos indistintamente ambas denominaciones.
Los requerimientos que exigía la evolución de la actividad mercantil fueron los que
exigieron la creación de un nuevo sistema, los títulos de crédito, que aparecen en la
historia justamente cuando los mecanismos contemplados en el derecho común que
se utilizaban para la circulación resultaron insuficientes para llenar las necesidades
de mayor rapidez, facilidad, certeza y seguridad que exige las actividades
Para estudiar los antecedentes históricos de los títulos de crédito o títulos valores es
indispensable referirse a su exponente más característico y antiguo: la letra de
Con anterioridad a su existencia, la circulación de los derechos se realizaba
mediante la cesión de créditos, cuyas características esenciales son que el acreedor
cedente responde sólo de la existencia y legitimidad del crédito; que para surtir
efectos respecto del deudor cedido es necesario notificarle a éste la transferencia
del título y, por último, que el crédito arrastra los posibles defectos, vicios y
limitaciones que se hayan ido acumulando en cada una de las transferencias.
En otras palabras “se acumulan las excepciones, lo que conspira en contra la
rapidez, certeza y seguridad que exige la circulación”.
Otro instituto que se utilizaba con fines circulatorios antes del nacimiento de los
títulos de crédito era la delegación. En esta figura el delegante, deudor primitivo, es
reemplazado por el delegado, nuevo deudor respecto del delegatario, que es el
acreedor de la deuda. Este mecanismo presenta dos variantes, según que el
acreedor delegatario acepte expresamente la sustitución del deudor, liberando al
deudor primitivo de su obligación, caso en el cual estamos en presencia de la
delegación perfecta o novación; en cambio, el la delegación imperfecta el acreedor
delegatario no libera al deudor primitivo, quedando subsistente la obligación
originaria entre ambos, constituyéndose el deudor delegado en un nuevo deudor
junto al anterior. En el fondo no es otra cosa que una cesión de deuda.
Ni la cesión de crédito ni la delegación cumplen adecuadamente con las exigencias
de la circulación, por lo que como respuesta surgió la letra de cambio.
No ha podido establecerse con precisión el origen de la letra de cambio. Algunos
autores expresan que en India y China habrían vestigios de documentos semejantes
a la letra de cambio.
Otros afirman que el uso de letras de cambio se extendió rápidamente entre las
ciudades marítimas y que fue conocida en Grecia. También parece comprobado que
fue conocida entre los romanos.
La letra de cambio en su forma actual, según los tratadistas franceses, fue
inventada por los judíos expulsados primero de España y luego de Francia. Se dice
que ellos entregaban a los viajeros y mercaderes extranjeros cartas enviadas a las
personas a quienes habían confiado sus bienes, ordenándoles la entrega de los
dineros que habían dejado en depósito.
Por su parte, los autores italianos señalan que los güelfos, expulsados de Florencia
por los gibelinos, emplearon la letra de cambio para efectuar el traslado de sus
bienes, impidiendo que sus enemigos s apropiaran de ellos.
Sea cual sea su origen histórico, lo cierto es que la letra de cambio aparece,
primeramente, como medio de realizar el transporte de moneda de una plaza a otra
y ligada al contrato de cambio.
Poco a poco, y por su uso generalizado en las ferias, la letra de cambio pasó a ser
título de crédito, llegando a ser éste su carácter esencial, debido a la introducción
del "endoso”. La letra pasó a ser una mercancía que reemplazo la moneda de oro o
plata. Al mismo tiempo se impedía la salida de estos metales valiosos del territorio
La Ordenanza Francesa de 1673 codificó la Legislación Mercantil y se ocupó de la
Posteriormente, en nuestro ámbito histórico, las Ordenanzas de Bilbao (1737)
dedican sus capítulos a las letras de cambio en el que se contiene una acabada
reglamentación de dicho documento. Muchas de sus disposiciones son casi
idénticas a las que posteriormente contemplaría nuestro Código de Comercio.
El origen de la Teoría General de los Títulos de Crédito fue, sin duda, la aplicación y
desarrollo de la letra de cambio, que motivó estudios doctrinarios y elaboración de
normas legales. La letra de cambio conjugaba adecuadamente el aspecto teórico
con el aspecto práctico de su funcionamiento en el tráfico comercial y bancario.
Pero para los franceses, cuyas concepciones jurídicas predominaban sin contrapeso
hasta el siglo XIX, no se concebía la existencia de un deudor sin que frente a él no
se situara correlativamente un acreedor por contrato.
Por su parte, los alemanes, encabezados por Einert, se separaron de la doctrina que
ligaba a la letra con el contrato de cambio y plantearon, por vez primera, la
posibilidad de que una persona se obligara por una declaración unilateral, sin que
compareciera necesariamente al acto otra persona en calidad de acreedor. Desde
ese momento estaban sentadas las bases para el surgimiento de los títulos de
crédito tal como los conocemos hoy en día. Las ideas de Einert fueron acogidas en
la Ley de Cambio de 1848, convertida en Ley del Imperio Alemán en 1869.
El contrato de cambio, se encuentra definido en nuestro derecho en el artículo 620
del Código de Comercio: “Contrato de cambio es una convención por la cual una de
las partes se obliga, mediante un valor prometido o entregado, a pagar o hacer
pagar a la otra parte o a su cesionario legal cierta cantidad de dinero en un lugar
distinto de aquel en que se celebra la convención”.
La doctrina de Einet, también fue recogida por nuestro legislador al dictar la Ley
18.092 sobre Letras de Cambio y Pagarés, en que también se separó el contrato de
cambio con la letra de cambio.
El artículo 621, hoy modificado, establecía que el contrato de cambio se ejecutaba
por la entrega de un documento de crédito llamado letra de cambio.
Pero fue el profesor italiano Cesare Vivante el creador de la Teoría General de
los Títulos de Crédito contenida en su “Tratado de Derecho Comercial”, editado
por primera vez en 1896, siguiendo las siguientes pautas:
a) extrajo los caracteres esenciales de la letra de cambio, que eran comunes
a todos los títulos de crédito;
b) separó los elementos constitutivos de la letra de cambio como título de
crédito de aquellos otros caracteres que le daban el rango de papel de
c) distinguió de los títulos de crédito aquellos documentos que no contaban
con los caracteres esenciales y que eran simplemente documentos
probatorios, d) describió su forma de circulación según las diversas clases de
títulos de crédito: nominativo, a la orden o al portador.
3.- Concepto.-
El tratadista italiano Cesare Vivante, creador de la Teoría General de los Títulos de
Crédito los define los títulos de crédito señalando que son “documentos que
llevan incorporado un derecho literal y autónomo que en se puede ejercer
por el portador légitimo contra el deudor a la fecha de su vencimiento”.
Agrega Vivante que el documento (que da cuenta) de un crédito adquiere el
carácter jurídico de título de crédito solamente cuando por su disciplina sea
necesario para transferir o exigir el derecho literal y autónomo que en él está
El derecho que consta del título es un derecho literal, porque su medida y su
contenido están determinados por el preciso tenor del título; y es un derecho
autónomo, porque todo poseedor lo ejerce como si fuera un derecho originario
nacido en el por primera vez, desde que en contra de tal derecho no pueden
hacerse valer las excepciones que eran oponibles a los poseedores precedentes.
Con posterioridad han surgido otras definiciones más completas, que intentan
reflejar en ella todas las principales particularidades de estos instrumentos. Así,
podemos citar, por ejemplo, la siguiente:
“Título de crédito es el documento que da cuenta de un derecho literal
destinado a la circulación e idóneo para conferir de un modo autónomo la
titularidad del derecho al propietario del documento y la legitimación para
el ejercicio del derecho al poseedor regular del documento”
4.- Naturaleza jurídica de los títulos de crédito.
En cuanto a su naturaleza (o género próximo, según la concepción aristotélica),
podemos apuntar dos ideas:
a) En primer lugar los títulos valores son una cosa mueble, debido a su
materialidad, un papel, que como tal puede ser objeto de todas las relaciones que
caben respecto a los bienes, a saber, tenencia, posesión, propiedad, usufructo, y
pueden reivindicarse como lo reconoce la Ley de Quiebras.
Materialmente el título de crédito es un documento, un instrumento escrito en el
que se ha incorporado, en el carácter de constitutiva, una declaración unilateral de
voluntad con contenido económico, a la que con posteriormente pueden irse
incorporando otras.
El documento es necesario para dar origen al derecho, para su conservación y
disposición. Sin él no es posible hacer efectivo el derecho contra el obligado, ni
transmitirlo o a un tercero, ni darlo en garantía.
Al respecto hay que agregar que el valor del documento, en el caso de los títulos
valores, no es únicamente probatorio, sino, además, el documento juega en ellos un
rol económico, porque los derechos no nacen si la voluntad del obligado no se
expresa según las formas previstas para el otorgamiento del titulo y esos derechos
tienen contenido económico.
b) Desde el punto de vista jurídico, como fuente de las obligaciones, el título
de crédito no es una convención, sino es un acto jurídico, es decir una declaración
unilateral de voluntad, que da nacimiento a una obligación inicial, a la que
posteriormente pueden irse agregando otras.
Son unilaterales, porque basta la sola firma de la persona que se obliga para que
el acto cambiario adquiera valor. Entonces, no son convenciones.
Esta declaración unilateral de voluntad es incondicionada, esto es, no está sujeta a
contraprestación, es irrevocable y vinculante. Por todos estos atributos se presenta
como una fuente de obligaciones alternativa, creada por el Derecho Mercantil y
cuyo uso se extiende a todo el ámbito de la sociedad.
Finalmente, digamos que jamás, aunque en un título valor haya varias personas
obligadas, esto va a ser producto o resultado de una convención: en el título valor
cada obligación nace como consecuencia de un acto unilateral de voluntad.
Así, por ejemplo, la aceptación de una letra de cambio, el endoso y el aval, nacen
jurídicamente por un acto unilateral del aceptante, el endosante o el avalista, y
cada uno de ellos se obliga independientemente el uno del otro.
5.- Características de los títulos de crédito.
De la definición de los Títulos de Crédito podemos establecer sus características
más salientes y comunes de todos los títulos de créditos que son: la necesariedad,
la literalidad y la autonomía. Hay otras que se aplican sólo a algunos de ellos y son
la abstracción y la formalidad. Nos referimos a ellas a continuación.
a) La necesariedad: Esta característica, llamada por algunos autores (entre
ellos Ferri y Vivante) como “incorporación”, consiste en la compenetración del
derecho en el documento de modo que para ejercer el derecho que surge del título
es necesaria, imprescindible, su tenencia, exhibición o entrega.
Consagración de este principio, lo encontramos en el Código Suizo de las
Obligaciones al disponer (artículo 966) que aquél cuya deuda está incorporada a un
papel no tiene la obligación de pagar, sino contra la entrega del título.
La incorporación del derecho al papel en el que conste el título da origen al término
“cartular” con el que se acostumbra a designar tanto a los derechos que surgen de
los títulos valores como a las normas jurídicas integrantes del derecho que los
El principio de necesariedad tiene un fundamento directo en la idea de la
incorporación del derecho al documento, según la cual ambos aparecen como
Sin embargo, el simple hecho de que un derecho de carácter privado se documente
en un título, no es suficiente para que podamos decir ya que estamos en presencia
de un título valor, puesto que esto ocurre en el caso típico en el reconocimiento de
deuda y nadie lo considera un título valor.
b) La literalidad.- Los títulos de crédito se caracterizan, además, por ser
documentos literales, en el sentido que su contenido, extensión y modalidades del
título de crédito o título valor, dependen exclusivamente del tenor literal del título.
El concepto de literalidad tiene su origen en el derecho romano, donde se aplicaba
a los llamados “contratos literas”, en los cuales la causa eficiente de la obligación
consistía en la literalidad, en su texto escrito..
En virtud de esta característica de literalidad, se producen varios efectos. Así, por
ejemplo, el acreedor no puede exigir ni percibir más de lo expresado en el título; el
deudor no puede valerse de elementos jurídicos extraños que no esté literalizados
en el documento;
c) Autonomía.- El carácter autónomo de un título de crédito se explica
porque el titular del mismo no adquiere en forma originaria, es decir, su derecho no
deriva del tridente, sino que nace nuevo en el adquirente al recibir el documento
según la ley de circulación. El nuevo titular no es sucesor del sujeto que le transfirió
el título de crédito, sino que lo adquirió en forma originaria.
El portador legítimo toma la calidad de titular originario del título de crédito y de
todos los derechos incorporados en éste, de forma tal que ejerce un derecho propio,
distinto e independiente de las relaciones jurídicas existentes entre los anteriores
poseedores del título y el deudor.
La principal consecuencia de este principio radica en que durante la circulación del
documento con el derecho incorporado, no sobreviene una acumulación de vicios o
defectos que pudieran ser gestados en cada transferencia, dando fundamento a
excepciones de carácter personal.
d) Abstractos.- El título de crédito tiene la calidad jurídica de abstracto en
atención a que el negocio que sirvió de base para su libramiento no es mencionado
en él y su contenido está reducido a la pura obligación de pagar una suma de
dinero. El negocio causal para a ser irrelevante en orden a exigir el cumplimiento
del derecho incorporado en el título.
Ello no quiere decir que dichos actos se ejecuten, es decir, que surjan a la vida
jurídica sin motivo de ninguna especie, porque eso no existe en derecho; siempre
hay una negociación, una razón de tipo económico que ha inducido a una o varias
personas a celebrar el contrato o en este caso crear una obligación título de valor,
pero lo que ocurre es que en los títulos de valores dichos actos se independizan de
la relación causal, de ese motivo originario, en términos de que tienen valor por el
solo hecho de ser tales y las personas que adquieren los derechos correspondientes
pueden exigir el cumplimiento de las obligaciones correlativas con absoluta
independencia de cuales hayan sido esos motivos originarios.
La consecuencia más importante de la independencia y la abstracción de los actos
cambiarios es el principio general de la inoponibilidad que los favorece.
En efecto, las acciones que emanan directamente del título valor tienen, además, la
ventaja de que en contra de ellas el deudor que se obligó en el título no va a poder
oponer las excepciones que surjan del negocio causal, sino que solamente las
excepciones reales que surgen del título valor o de las personales que tenga contra
el acreedor. Este principio se reconoce con el nombre de principio de la
inoponibilidad de excepciones.
Lo que ocurre es que cualquiera sea la forma cambiaria en que el portador haya
adquirido el título, cuando lo presenta para que se lo paguen ejerce un derecho
originario, propio, independiente de las relaciones jurídicas que hayan existido entre
el deudor y los anteriores poseedores del documento.
e) Formalidad.- A su vez, los títulos de crédito abstractos comparten la
característica de la formalidad, en cuanto a que las relaciones que surgen de ellos
quedan determinadas por su sentido literal, sometidos, pues, al cumplimiento de
ciertos requisitos formales. Este es el caso de los efectos de comercio o títulos de
pago, como son la letra, el pagaré y el cheque. Dice el artículo 2° de la Ley 18.092,
para que la letra de cambio valga como tal debe contener las enunciaciones
indicadas en el artículo 1° de este cuerpo legal
6.- La legitimación en los títulos de crédito.
Un concepto que deriva de la naturaleza caratular del título es el de la legitimación
del tenedor del mismo. Se trata de determinar quien está habilitado para ejercer los
derechos activos que de él emanan y, por su parte, en beneficio de quién tienen
que cumplir las prestaciones correspondientes, los respectivos obligados.
El tenedor de un título de crédito está legitimado cuando se encuentra habilitado
para el ejercicio de los derechos que surgen del documento. Lo estará en la medida
en que haya obtenido el título conforme a las normas de circulación que rigen al
título. El art. 26 de la Ley 18.092, dice que “el tenedor de una letra de cambio se
considera portador legítimo si justifica su derecho por una serie no interrumpida de
endosos, aunque el último esté en blanco”.
La legitimación tiene un aspecto activo y otro pasivo.
Desde el punto de vista activo, la legitimación consiste en que es el tenedor
legitimado quien puede válidamente exigir el pago al deudor; desde el punto de
vista pasivo es el tenedor legitimado al único a quien el deudor puede efectuarle
válidamente el pago.
7.- Clasificación de los títulos de crédito.
I.- La primera clasificación de los títulos de crédito o títulos valores, es la que se
hace atendiendo a su contenido, y en virtud de ella se distingue entre títulos de
pago, llamados también efectos de comercio, títulos representativos de mercadería
y títulos de participación social o valores mobiliarios.
a) Títulos de pago o efectos de comercio.- Se denominan títulos de pago o
efectos de comercio aquéllos en los que consta la obligación de pagar una suma de
dinero. En esta categoría se incluyen aquéllos que son más comunes, la letra de
cambio, el pagaré, el cheque y en otros países las cartas órdenes de crédito y las
b) Títulos representativos de mercaderías.- Si el título de crédito da cuenta
de un derecho de propiedad sobre bienes muebles, en particular mercaderías, que
admite la transmisión del dominio de ellos por la transferencia del título, estamos
en presencia de la segunda categoría que son los títulos representativos de
Los más conocidos de los títulos representativos de mercaderías son dos:
En primer lugar los testimonios escritos de las diversas variedades del contrato de
transporte, que si se trata de transporte terrestre se llama carta de porte, si se trata
de transporte marítimo se llama conocimiento de embarque, y si se trata de
transporte aéreo se llama guía aérea o carta de porte aérea. Todos los tipos de
testimonio del contrato de transporte de mercaderías tienen la particular
característica, y por eso es que son títulos valores, de que la persona que aparece
como dueño de la mercadería en ese documento puede transferir el dominio sobre
ella mediante la transferencia del documento.
Así, si yo tengo una partida de mil quintales de trigo que vienen de Argentina a
Chile, puedo transferir la propiedad de dicho trigo transfiriendo el documento que
da cuenta del transporte.
El segundo tipo de títulos valores representativos de mercaderías está constituido
por los llamados certificados o vales de depósito que emanan del negocio de los
warrants. El negocio de warrants es una actividad comercial que consiste en un
sistema legalmente regulado de depósito de mercaderías en instituciones
profesionales dedicadas a esa actividad y controlada por la Superintendencia de
Bancos. El depósito de tales mercaderías, llamado almacenaje o depósito warrants,
se acredita mediante un documento que emite el almacenista, que es el dueño del
Almacén General de Depósito Warrants, llamado certificado o vale de depósito. Una
vez más, el titular de ese vale puede transferir el dominio sobre la mercadería
transfiriendo el documento.
c) Títulos de participación social o valores mobiliarios.- Por último los
títulos valores pueden contener un conjunto de derechos de diversa naturaleza, o
de naturaleza mixta, como es el caso de la calidad de socio de la entidad que los
emite o de acreedor de la misma. En este caso estamos en presencia de los títulos
de participación social o valores mobiliarios.
El título de participación social por excelencia es la acción de una sociedad anónima
y los valores mobiliarios más comunes son los títulos emitidos para dar cuenta de
una obligación de dar una suma de dinero, que emanan de la emisión de títulos
representativos de la deuda privada o pública. En esta citación están los bonos, los
debentures o pagarés emitidos por sociedades anónimas privadas inscritas en el
registro de valores, como bancos comerciales, Tesorería General de la República,
Banco Central de Chile, etc. Estos bonos, pagarés y debentures representan deuda,
es decir, una cantidad de dinero que estas instituciones han captado de los
ahorrantes e inversionistas y que ellos deben pagar con intereses.
II.- La segunda clasificación de los títulos valores es aquella que los ordena
según si se trata de instrumentos al portador, a la orden o nominativos.
a)Los títulos al portador son aquéllos que se pagan a quien los presente al
b)Títulos a la orden son aquéllos que están emitidos a favor de una persona,
pero que ésta puede transferirlos mediante un acto jurídico llamado endoso,
que puede ser nominado o abierto (este último, conocido también como
endoso en blanco).
c)Títulos nominativos son aquéllos que están extendidos única y
exclusivamente a favor de una persona y que no admiten transferencia
mediante endoso. Sin embargo, ello no impide su transferencia, sino que
obliga a hacerla mediante el mecanismo de la cesión de derechos, regulada
tanto en el Código Civil como en el Código de Comercio.
III.- Tercera clasificación de los títulos valores es la que distingue entre títulos
públicos y privados; comerciales y civiles. Esta clasificación está estructurada sobre
la base de examinar quién es la persona que emite el respectivo título de dominio.
a) Títulos valores públicos son aquéllos emitidos por el Estado y por las
entidades, establecimientos y empresas públicas directa o indirectamente
relacionadas con éste. Por ejemplo, pagarés de la Tesorería General de la República;
pagarés emitidos por el banco Central de Chile.
b) Títulos de crédito privado, en cambio, son aquellos emitidos por los
particulares. Ejemplo, bonos emitidos por ENDESA
Como decíamos, esta clasificación admite una subclasificación que distingue entre
títulos de crédito o títulos valores civiles o comerciales, atendiendo a la relación
jurídica que les dio origen. Por lo tanto, si la relación jurídica que le dio origen es
una relación jurídica de carácter civil, estaremos en presencia de un titulo valor
civil, y si la relación jurídica que le dio origen es de naturaleza mercantil estaremos
en presencia de un documento comercial. Esta clasificación resulta en la práctica de
aplicación limitada, porque, de acuerdo al artículo 3 N.10 del Código de Comercio,
todas las operaciones sobre letras de cambio, pagarés, cheques y sobre
documentos a la orden son comerciales, cualquiera sea su causa y objeto o las
personas que ellas intervengan. Como ésta es una mercantilidad de tipo formal,
porque atiende exclusivamente a la existencia de un documento que tenga tales
atributos, “cualesquiera que sean las personas que intervengan”, la clasificación de
títulos de crédito en civiles y comerciales resulta extremadamente limitada. La regla
general será, entonces, que los títulos de crédito sean mercantiles.
IV.- Cuarta clasificación.- También se clasifica a los títulos en unitarios y
múltiples, agrupación o clasificación que se hace teniendo en cuenta la posibilidad
de que el documento se fracciones o divida. Por regla general, los títulos valores o
títulos de crédito son títulos unitarios. Resulta absurdo pensar en cortar un cheque
o una letra de cambio y que cada fracción tenga un valor separado. Sin embargo,
existen títulos múltiples o fraccionables, como es el caso de bonos y en general
los títulos representativos de la deuda pública emitidos por el Estado, la Tesorería
General de la República o el Banco Central de Chile, y desde luego las acciones de
las sociedades en comanditas que se dividen en acciones (art. 492 del C.de C.).
V.- Ultima clasificación.- Por último los títulos valores se clasifican en causados y
no causados o abstractos. Por naturaleza son abstractos o no causados los
efectos de comercio, es decir, la letra, el pagaré y el cheque. En cambio, por
naturaleza son causados todos los demás, en atención a que ellos se encuentran
muy ligados a la relación que les ha dado origen. Así los conocimientos de
embarque y otros testimonios del contrato de transporte se vinculan por esencia al
contrato a cuya justificación (y al recibo de la mercadería) sirven; el certificado de
depósito warrants al contrato de almacenaje warrants; los bonos y debentures al
acto que acordó la emisión de este tipo de instrumentos de la deuda pública o
privada, nacional y extranjera; en fin, el certificado de depósito a plazo, al mutuo
de dinero efectuado por el ahorrante en la institución financiera.
8.- La cesión de los títulos valores.
Uno de los aspectos más importantes de los títulos valores en su cesibilidad, cuyo
mecanismo depende de la naturaleza del título.
a) Cesión de los créditos nominativos. Está tratada en los artículos 1.901
al 1.907 del Código Civil, reglas que rigen tanto para la cesión de los créditos civiles
como mercantiles, conforme lo dispone el artículo 162 inciso primero del Código de
Créditos nominativos son aquéllos en que indicándose el nombre del titular en el
anverso, no llevan las cláusulas “a la orden” ni “al portador”. El legislador los
denomina créditos no endosables, lo que en definitiva no impide su traspaso a
terceros ajenos a la relación originaria, sino que lo sujeta a los trámites de un
mecanismo formalmente regulado por el legislador: la cesión de créditos.
La cesión es jurídicamente una convención y su objeto es que mediante ella el
acreedor en un título nominativo traspasa voluntariamente su crédito a otra
persona, en virtud de cualquier título translaticio de dominio.
Como se dijo la cesión de créditos está regulada por el Título XV del Libro IV del
Código Civil (artículos 1901 a 1907), y por el Título IV del Libro II del Código de
Comercio (artículos 162 a 165).
Para efectuar la cesión de crédito nominativos se requiere, entonces, de título
translaticio de dominio, que sirve de antecedente a la cesión, el que, en ningún
caso, debe confundirse con el título de crédito mismo. Así se desprende del texto
del artículo 1.901 del Código Civil, que dice “la cesión de un crédito personal a
cualquier título que se haga”. En consecuencia, la cesión de crédito es una
tradición, el modo de adquirir el dominio de éste.
Las personas que intervienen en la cesión son generalmente tres: “el cedente”, que
es el que transfiere su crédito; “el cesionario”, que es la persona a cuyo favor se
hace la transferencia; y “el deudor cedido”, que es el deudor del crédito.
En la cesión de créditos a la orden, cedente y cesionario se denominan endosante y
endosatario, respectivamente.
La cesión de estos créditos se perfecciona entre cedente y cesionario por la
entrega del título (art. 1901), el que llevará el traspaso anotado bajo la firma del
cedente y con la indicación del cesionario (art. 1903); la entrega es la tradición del
título conforme al artículo 699 del Código Civil. Respecto del deudor cedido, la
cesión se perfecciona por la notificación a éste o su aceptación (art.1902).
La notificación debe hacerse exhibiendo el título que llevará anotado el traspaso del
derecho con la designación del cesionario y bajo la firma del cedente.
La notificación, de acuerdo con el artículo 1902, debe hacerla el cesionario. Esta
regla está modificada, respecto de los créditos mercantiles, por el inciso segundo
del artículo 162 del Código de Comercio. Tratándose de estos créditos la notificación
debe hacerse por un ministro de fe, con exhibición del respectivo título, para lo cual
basta el simple requerimiento del cesionario. La notificación podrá hacerla un
Notario o el Secretario del Tribunal dentro de éste o un Receptor fuera del Tribunal.
La otra forma de perfeccionamiento es la aceptación, que puede ser expresa o
La aceptación expresa es la que se hace en términos formales y explícitos
concurriendo en el acto de cesión o manifestándolo en algún instrumento aparte.
La aceptación tácita consiste en un hecho que la suponga, como la contestación a
la demanda del cesionario, un principio de pago a éste, etc., según lo dispuesto en
los artículos 1904 y 1905 del C.C.
Los efectos de la cesión respecto al traspaso de excepciones son distintos
según que se haya perfeccionado respecto del deudor cedido por notificación o
Si ha mediado aceptación del deudor, ésta purga las excepciones personales que
el deudor podía oponer al cedente; no podrá así oponer al cesionario la excepción
de compensación que hubiera podido oponer al cedente (art.1859, inciso primero
del Código Civil). Podrá, en todo caso, oponerle las excepciones reales, es decir, las
que emanan del crédito mismo, como la nulidad, la falsedad, etc.
Si la cesión se ha perfeccionado por notificación, el deudor podrá oponer las
excepciones reales, y además las personales que podía hacer valer en contra del
Estas últimas, que no resultan del título de crédito mismo, puede oponerlas en
cualquier momento en conformidad al Código Civil, pero, tratándose de la cesión de
créditos mercantiles, el Código de Comercio ha dispuesto que estas excepciones
aparentes u ocultas deben hacerse presentes en el acto de la notificación o dentro
del tercer día, a más tardar, so pena de que más adelante no serán admitidas
(art.163, inciso primero). En todo caso, puede el deudor oponer al cesionario las
excepciones personales que tenga contra suya (como, por ejemplo, el pago).
Por último, cabe recordar que, conforme al artículo 1909, la cesión de un crédito
comprende sus fianzas, privilegios e hipotecas, pero no traspasa las excepciones
(debe decir acciones) personales del cedente.
En cuanto a las garantías de que responde el cedente al cesionario, antes que
nada debemos recordar que los autores distinguen dos clases de garantías de las
que puede responder un cedente: la garantía de derecho y la garantía de hecho.
La garantía de derecho se refiere a la existencia del crédito y al dominio que de
él tiene el cedente. La garantía de hecho tiene que ver con la responsabilidad del
cedente por la solvencia presente y futura del deudor.
Explicado lo anterior, cabe señalar que tratándose de la cesión de crédito
nominativos rige el artículo 1907, por lo que el cedente responde solo de la garantía
de derecho y excepcionalmente de la de hecho, cuando así se ha estipulado.
b) Cesión de créditos a la orden. El Código Civil no se ocupa de ella,
remitiéndose en su artículo 1908 a las disposiciones del Código de Comercio.
Créditos a la orden son aquéllos que llevan el nombre del titular y la expresión “a
la orden” precediendo al nombre del titular del crédito.
La cesión de un crédito a la orden se perfecciona entre cedente (endosante),
cesionario (endosatario) y deudor cedido “erga omnes”, por medio del endoso.
El artículo 17 de la Ley 18.092 define el endoso diciendo que es “el escrito por el
cual el tenedor legítimo transfiere el dominio de la letra, la entrega en cobro o la
constituye en prenda”. Hay entonces tres clases de endoso: traslaticio de dominio,
en comisión de cobranza y en garantía.
Las reglas legales sobre el endoso están contenidas en la Ley 18.092, sobre letras
de cambio y pagarés, pero se aplican a cualesquiera otros títulos de créditos
emitidos con la cláusula a la orden de, a favor de, a disposición de u otras
equivalentes, según dispone la Ley 18.552.
El endoso que transfiere el dominio se llama translaticio de dominio, el que puede
ser completo o en blanco. El endoso completo es el que contiene el lugar y fecha de
su otorgamiento, el nombre del endosatario y la calidad del endoso, en su caso (art.
22 de la Ley 18.092). El endoso en blanco consiste en la sola firma del endosante
(art. 23 Ley 18.092).
El endoso debe estamparse al dorso de la letra misma o de una hoja de
prolongación adherida a ella, y debe ser firmado por el endosante (art.17 inciso
segundo y tercero de la Ley 18092).
En cuanto al traspaso de excepciones, el deudor puede oponer al endosatario las
excepciones reales y las personales que en contra suya tuviere, pero no las que
tenía contra el endosante, pues el endoso purga estas excepciones. El art. 28 de la
Ley 18.092 dice que la persona demandada en virtud de una letra de cambio no
puede oponer al demandante excepciones fundadas en relaciones personales con
anteriores portadores de la letra.
Este es el principio conocido con el nombre de “principio de la inoponibilidad de
excepciones”.
En cuanto a la garantía de que responde el endosante al endosatario, debemos
señalar que el endosante responde de las garantías de derecho y las de hecho; más
aún, el endosante responde solidariamente con los demás obligados al pago del
documento (art.79 Ley 1092). Esta responsabilidad solidaria es de la naturaleza del
c) Cesión de créditos al portador.
Créditos al portador son aquéllos que no indican el nombre del titular, o, si lo
hacen, llevan agregadas las palabras “o al portador”. Sus principales características
El perfeccionamiento de la cesión se produce por la mera tradición manual, es
decir, por la simple entrega del título (art. 154 del C. de C.).
En cuanto al traspaso de excepciones, el deudor no puede oponer otras
excepciones que las que nazcan del título. Para comprender por qué no se
traspasan las excepciones personales, basta recordar que puede no reconocerse la
persona del cedente.
Finalmente, en cuanto a las garantías de que responde el cedente al
cesionario, en la cesión de créditos al portador, el cedente responde únicamente
de la garantía de derecho, es decir, de la existencia del crédito y del dominio que
sobre el tiene el cedente.
LA LETRA DE CAMBIO Y EL PAGARE
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References: artículo 620
 artículo 621
 artículo 2
 artículo 1
 artículo 3
 artículo 162
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 artículo 699
 artículo 1902
 artículo 162
 artículo 1909
 artículo 1907
 artículo 1908
 artículo 17