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Timestamp: 2017-07-23 15:27:57+00:00

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1 Guida ai PRODOTTI Finanziari In collaborazione con il Gruppo Montepaschi e le Associazioni dei Consumatori: Acu Adiconsum Adoc Assoconsum Assoutenti Casa del Consumatore Cittadinanzattiva Codici Confconsumatori Federconsumatori Lega Consumatori Movimento Difesa del Cittadino Unione Nazionale Consumatori2 INDICE 1. INTRODUZIONE ALLA GUIDA AI PRODOTTI FINANZIARI 2. PER PRODOTTI FINANZIARI SI INTENDONO 3. OBBLIGAZIONI Titoli di Stato Obbligazioni Bancarie e Corporate 4. PRONTI CONTRO TERMINE 5. AZIONI 6. OICR Fondi Comuni di Investimento Sicav ETF-Exchange Trade Fund 7. DERIVATI Future Opzionio Warrant 8. POLIZZE FINANZIARIE EMESSE DA IMPRESE DI ASSICURAZIONE Polizze di Capitalizzazione Polizze Rivalutabili Polizze Index Linked Polizze Unit Linked 9. PAROLE CHIAVE3 1 - INTRODUZIONE ALLA GUIDA AI PRODOTTI FINANZIARI Caro Cliente, vogliamo fornirle una Guida ai prodotti finanziari per capire di più e scegliere meglio. La finanza è una materia complicata anche se supponiamo che tutti conoscano cosa sono e come si investe in azioni, BOT e derivati. In realtà esiste una grande parte di risparmiatori che non ha ben chiaro cosa significhino termini come sicav, strutturate, dividendi e warrant. Ed è proprio a questi Clienti a cui abbiamo pensato quando abbiamo creato questa Guida ai prodoti finanziari Si tratta di una Guida per i non addetti ai lavori, che descrive le varie tipologie di prodotti finanziari disponibili sui mercati. Sarà messa a disposizione anche nel Sito Aziendale di Gruppo. Un elenco di parole chiave annesso ne declina i principali termini tecnici citati.4 2 - PER PRODOTTI FINANZIARI SI INTENDONO I prodotti finanziari sono suddivisi per categoria e identificati da specifiche norme. In questa Guida faremo riferimento ai prodotti finanziari definiti nella normativa codificata dal Testo Unico Finanziario e dal Testo Unico Bancario, ovvero: Obbligazioni (Titoli di Stato e Obbligazioni corporate) Pronti contro termine (p/t) Azioni OICR (Fondi comuni di investimento Sicav ETF) Certificate Derivati: Future Opzioni e Warrant Polizze finanziarie emesse da imprese di assicurazione 45 3 - OBBLIGAZIONI Sono titoli di debito (in inglese bond) emessi da società o enti pubblici con lo scopo di reperire liquidità sul mercato. Tali strumenti attribuiscono al possessore il diritto di rimborso del capitale più un premio che può essere pagato sotto forma di interesse periodico (detto cedola) o tutto a scadenza. TIPOLOGIE > Tasso fisso Remunerano l investimento ad un tasso di interesse fisso stabilito prima dell emissione (ad esempio i BTP). > Step down Sono un tipo di obbligazioni a tasso fisso, diverso per ogni periodo di cedola in maniera decrescente. > Step up Sono un tipo di obbligazioni a tasso fisso, diverso per ogni periodo di cedola in maniera crescente. > Tasso variabile Remunerano l investimento ad un tasso di interesse che cambia in funzione di un parametro e si dif ferenzia per durata (1, 2, 6 o mesi etc.). General mente i parametri più utilizzati sono l Euribor (vedi Euribor in parole chiave) o il rendimento dei BOT (ad esempio i CCT). > Tasso misto Sono un tipo di obbligazioni che prevedono flussi cedolari a tasso fisso per un certo periodo e che successivamente diventano a tasso variabile (o viceversa). Hanno le caratteristiche delle precedenti casistiche sopra riportate. 56 > Zero Coupon Obbligazioni prive di cedola (Coupon), che corrispondono gli interessi, unitamente al capitale, alla scadenza del titolo sotto forma di differenziale tra prezzo di rimborso e prezzo di acquisto (ad esempio BOT). > Convertibili Sono titoli che conferiscono al sottoscrittore la facoltà di convertire l obbligazione in azioni dell emittente o di altra società, in un determinato periodo di tempo (Periodo di Conversione) e secondo rapporti di cambio prefissati (Rapporto di Conversione). > Strutturate Un prodotto strutturato è uno strumento finanziario che presenta flussi monetari che sono determinati dalla somma di due o più componenti finanziari. All interno di questa generica categoria è comunque possibile individuare alcnue macro-classi di strumenti con caratteristiche similari, che ricorrono con maggiore frequenza e che presentano un elevato grado di diffusione tra i risparmiatori. Tutte le obbligazioni strutturate presenti nel nostro mercato possono essere classificate secondo due differenti criteri: in base al tipo di sottostante in base alla struttura di indicizzazione Con riferimento all attività sottostante, essa può essere rappresentata da una molteplicità di strumenti: tassi di interesse, attività finanziarie, valutarie o reali, merito creditizio, evento economico-finanziario, indici di inflazione o qualsiasi altra attività il cui valore possa essere osservato direttamente dal possessore dello strumento attraverso i principali mezzi di informazione finanziaria. 67 La struttra di indicizzazione si riferisce, invece, al meccanismo o alla regola in base alla quale viene calcolata la cedola premio oppure le cedole periodiche che l investitore riceve a titolo di interesse. La struttura di indicizzazione stabilisce inoltre le modalità con cui determinate variazioni di valore dell attività sottostante si riflettono sul rendimento percepito dal possessore del titolo. La maggior parte dei titoli strutturati prevede un unica cedola indicizzata (detta cedola premio) che viene pagata alla scadenza contestualmente al rimborso del valore nominale. Tra le tipologie di obbligazioni strutturate alcune tra le più utilizzate negli ultimi anni sono: Linked Bond: sono obbligazioni che generalmente prevedono il rimborso del capitale investito e il cui rendimento è collegato all andamento di uno o più prodotti finanziari, valutari o reali. Alla scadenza il cliente ha diritto al rimborso dell intero capitale investito (al valore nominale) più gli interessi maturati in base alla regola di indicizzazione caratteristica di ogni prestito. La quasi totalità dei linked bond collocati sul nostro mercato prevedono che il valore del rimborso coincide esattamente con il valore nominale dell investimento. La categoria dei linked bond è composta da una gamma di prodotti assai diversificata grazie alle numerose alternative nella scelta dell attività sottostante di riferimento. Ne segue che sottostanti diversi daranno origine sia a rendimenti attesi differenti che a diversi livelli di rischio. Attualmente le tipologie di linked bond collocate sul nostro mercato sono riconducibili alle seguenti categorie: 78 equity linked, il cui rendimento è collegato all andamento di un titolo azionario; index linked, il cui sottostante è dato da un indice rappresentativo di un determinato mercato o settore, geografico o merceologico; fund linked, indicizzato al rendimento di un fondo comune di investimento; basket linked, che si caratterizzano per il fatto che l attività sottostante di riferimento è di tipo composto ovvero consiste in un paniere di singoli titoli, di indici o di beni reali; commodity linked, il cui rendimento è collegato al valore di mercato di una merce o di un paniere di merci; inflation linked, che si caraterizzano per il fatto che il parametro cui risulta indicizzato il rendimento è costituito da un indice rappresentativo del tasso di inflazione in una determinata area valutaria (es. nell Unione Europea o in Italia all indice ISTAT); forex linked, che sono solitamente denominati in determinata valuta e il cui rendimento è però indicizzato ad un tasso di interesse di una valuta diversa; credit risk linked, che corrisponde un rendimento indicizzato al Rischio di credito di un determinato soggetto diverso dall emittente; event linked, il cui rendimento è legato all accadimento di un evento prestabilito. Nella categoria dei linked bond, la regola di calcolo definisce il meccanismo di indicizzazione in base al quale viene valorizzata la cedola premio oppure le cedole periodiche che l investitore riceve a titolo di interesse. Anche la struttura di indicizzazione 89 influenza il grado di rischio e il rendimento atteso dello strumento finanziario.pertanto due sono gli elementi fondamentali che caratterizzano una struttura in termini di rendimento atteso, oltre alla formula matematica che definisce l interesse: il coefficiente di partecipazione la modalità di osservazione ddl sottostante. Il coefficiente di partecipazione rappresenta la percentuale di rendimento che viene riconosciuta al possessore del titolo. Nella maggior parte dei titoli presenti sul mercato italiano questa percentuale è inferiore al 100%: ciò significa che, se per esempio, il coefficiente di partecipazione fosse pari all 80%, a fronte di un apprezzamento del parametro del sottostante pari al 30%, il possessore dell obbligazione strutturata riceve, sotto forma di cedola, un rendimento pari soltanto al 24% (ovvero l 80% del 30%). La scelta coefficiente riduce il riduce il rendimento atteso ma consequenzialmente riduce il costo del prodotto. Le modalità di osservazione del sottostante attengono invece alla periodicità con la quale viene rilevato il prezzo dell attività sottostante o del paniere a cui risulta indicizzata l obbligazione strutturata. La frequenza di tali rilevazioni può avvenire attraverso un osservazione puntuale oppure attraverso osservazioni multiple distribuite nell arco della vita dell obbligazione. Naturalmente l utilizzo delle varie frequenze di osservazione si riflette sull entità della cedola e quindi sul rendimento percepito a scadenza. > Subordinate Sono obbligazioni che, in caso di liquidazione o fallimento dell emittente, verranno rimborsate solo dopo il rimborso delle altre obbligazioni esistenti. 910 Tabella riassuntiva Tipologia CONVERTIBILI - INDICIZZATE - TASSO FISSO TASSO VARIABILE - ZERO COUPON MISTO STEP DOWN - STEP UP STRUTTURATE - SUBORDINATE. Modalità di acquisto Sui Mercati organizzati (Mercato telematico delle Obbligazioni e dei Titoli di Stato MOT Euromot); Dalle banche in negoziazione o in raccolta ordini attraverso sistemi di scambi organizzati (MTF) o tramite Internalizzatore Sistematico. Conservazione/ Gestione I titoli sono conservati in regime dematerializzato, alcuni presso Monte Titoli altri presso depositi accentrati esteri (Cedel - Euroclear) e gestiti in Depositi Titoli di Custodia e Amministrazioni accesi presso gli intermediari finanziari. Modalità di vendita Sui Mercati regolamentati (Mercato telematico delle Obbligazioni e dei Titoli di Stato MOT Euromot); Dalle banche in negoziazione o in raccolta ordini attraverso sistemi di scambi organizzati MTF o tramite internalizzatore sistematico. 1011 Modalità di liquidazione La liquidazione avviene nel giorno di valuta di regolamento (solitamente richiedono 3 giorni di valuta dalla data di acquisto o di vendita, fanno eccezione i BOT che richiedono 2 giorni). Rendimento Il rendimento a scadenza dipende dalla tipologia degli interessi. Per i tassi fissi viene definito sulla base dei tassi pagati ed è quindi determinato già al momento dell acquisto; mentre per i titoli a tasso variabile dipende dall andamento del parametro a cui fanno riferimento. Inoltre se il titolo è emesso in divisa diversa da euro, il rendimento dipende anche dall andamento della valuta contro l Euro (più la valuta si apprezza, maggiore è il rendimento che si ottiene) e dal prezzo di acquisto. Tassazione A seguito del riordino della tassazione occorre leggere quanto evidenziato su ciascun prodotto finanziario. Rischi Connessi all insolvenza dell emittente, alla valuta di emissione del titolo (se diversa da euro), all indicizzazione delle cedole e all andamento dei corsi quotazioni. In relazione al tipo di tasso e alla durata del titolo. 1112 3.1 - TITOLI DI STATO Sono obbligazioni caratterizzate dal fatto che l emittente è lo stato italiano o altri stati sovrani. Tipologie > BOT (Buoni Ordinari del Tesoro): titoli a breve termine con scadenza non superiore all anno. Sono strumenti del mercato monetario di tipo Zero Coupon; > CTZ (Certificati del Tesoro Zerocoupon): titoli di tipo Zero Coupon con durata pari a 18 o a 24 mesi; > CCT (Certificati di Credito del Tesoro): titoli a medio-lungo termine (massimo 7 anni), che pagano semestralmente un tasso di interesse (cedola) variabile indicizzato al tasso di rendimento dei Bot; > BTP (Buoni del Tesoro Poliennali): titoli a mediolungo termine, che pagano una cedola semestrale fissa, con scadenze comprese tra i 3 e i 30 anni; > BTP i (Buoni del Tesoro Poliennali indicizzati all inflazione europea Indice Eurostat ): titoli a medio-lungo termine (5 e 10 anni), in cui sia il capitale rimborsato a scadenza sia le cedole semestrali sono rivalutati sulla base dell inflazione dell area Euro; > Boc (Buoni obbligazionari comunali): sono titoli obbligazionari a medio-lungo termine, emessi dagli enti locali italiani (Province, Comuni, unioni di Comuni, città metropolitane, Comunità montane, Regioni e consorzi di enti locali) per finanziare i propri progetti. Possono essere emessi con diverse modalità: frequenza cedola, tasso di interesse fisso o variabile, convertibili o cum warrant; > Titoli di Stato non Italiani: sono obbligazioni emesse da stati sovrani diversi dall Italia, di tipo tasso fisso, tasso variabile o Zero Coupon o altre tipologie; si differenziano per emittente, divisa e regolamento. 1213 Tabella riassuntiva Modalità di acquisto Per i titoli italiani: In sottoscrizione o in asta presso le banche; Sul mercato secondario (MOT) successivamente all emissione; Dalle Banche in negoziazione; Per i titoli esteri in mercato secondario, sui rispettivi mercati regolamentati tramite la banca. Conservazione/ Gestione I titoli sono conservati in regime dematerializzato presso Monte Titoli e gestiti in Depositi Titoli di Custodia e Amministrazione accesi presso gli intermediari finanziari. Modalità di vendita Per i titoli italiani, sul mercato regolamentato MOT; Tramite l operatore finanziario in negoziazione. 1314 Modalità di liquidazione La liquidazione ed il regolamento avvengono nel giorno di data valuta di emissione dei titoli ovvero 3 giorni successivi alla data di contrattazione (2 giorni per i BOT) per i titoli italiani; per i titoli esteri secondo le caratteristiche proprie dell emissione (generalmente 2 giorni ad eccezione dei titoli inglesi e giapponesi). Rendimento Il rendimento di ciascun titolo, in fase di emissione, dipende dall esito del relativo collocamento divulgato dal Ministero dell Economia e pubblicato sui quotidiani nazionali; successivamente dipende sia dalle cedole che dal prezzo di acquisto. Tassazione Per i titoli italiani ed esteri viene applicata l imposta sostitutiva del 12,5% sui redditi di capitale (cedole). Rischi Connessi all insolvenza dell emittente e all andamento dei corsi (quotazioni) in relazione al tipo di tasso (fisso o variabile) e alla durata del titolo. 1415 3.2 - OBBLIGAZIONI BANCARIE E CORPORATE Sono obbligazioni emesse da società di capitale. Tabella riassuntiva Tipologia TASSO FISSO - TASSO VARIABILE - STRUTTURATE. Modalità di acquisto Su internalizzatori sistematici o in contropartita diretta (ad esempio DDT, Bond Brokerage) e/o su mercati regolamentati (ad esempio MOT) presso cui sono quotate le obbligazioni e/o su MTF. Conservazione/ Gestione I titoli sono conservati in regime dematerializzato, alcuni presso Monte Titoli altri presso depositi accentrati esteri (Cedel-Euroclear) e gestiti in Depositi Titoli di Custodia e Amministrazioni accesi presso gli intermediari finanziari. Modalità di vendita Su internalizzatori sistematici o in contropartita diretta (ad esempio DDT, Bond Brokerage) e/o su mercati regolamentati (ad esempio MOT) presso cui sono quotate le obbligazioni e/o su MTF. 1516 Modalità di liquidazione La liquidazione avviene nel giorno di valuta di regolamento. Rendimento Generalmente superiore a quello dei titoli di stato a fronte di una maggior esposizione al rischio emittente (l emittente corporate è generalmente meno solido di uno stato sovrano). La capacità di pagare gli interessi e rimborsare il debito è indicato dal rating. Debitori con rating più basso offrono solitamente rendimenti maggiori. Tassazione Dal 1 gennaio 2012 (D.L. 138/2011), la tassazione è al 20%, indipendentemente dalla durata del titolo. Rischi Oltre al rischio derivante dal credito è da considerare anche quello derivante dal tipo di cedola e dalla divisa di emissione. 1617 4 - PRONTI CONTRO TERMINE (PCT) Sono operazioni con le quali un venditore cede (a pronti, ossia al momento dell operazione) ad un determinato prezzo una certa quantità di titoli e si impegna, nello stesso momento, a riacquistarne uguale quantità ad una data futura (termine, ossia al momento della scadenza dell operazione). Si tratta fondamentalmente di un attività di finanziamento/impiego a breve termine, a fronte di tale attività il venditore a pronti riconosce un tasso di interesse. Tabella riassuntiva Modalità di acquisto o vendita L operazione è conclusa con la banca. Conservazione/ Gestione I titoli sono conservati in regime dematerializzato presso Monte Titoli e gestiti in Depositi Titoli di Custodia ed Amministrazione accesi presso gli intermediari finanziari. Modalità di liquidazione Avviene nei giorni di valuta del regolamento stabiliti dal contratto per l acquisto (a pronti) e per la vendita (a termine). 1718 Rendimento È determinato dalla differenza tra il prezzo a termine dei titoli oggetto dell operazione ed il prezzo a pronti. Il prezzo a pronti viene fissato sulla base dei valori di mercato del titolo, mentre il prezzo a termine dipende dal tasso di interesse fissato dalle parti. Quindi il rendimento dell operazione è dato da: 360 gg Pt ( Pp) -1 dove: Pt = prezzo a termine Pp = prezzo a pronti gg= durata dell operazione espressa in giorni. Tassazione I proventi sono tassati come redditi di capitale. La base imponibile è data dalla differenza positiva tra i corrispettivi a pronti e il corrispettivo a termine. Da tale differenza si scomputano gli interessi e gli altri proventi dei titoli maturati nel periodo di durata del rapporto. I corrispettivi in valuta estera sono valutati secondo il cambio del giorno in cui sono pagati o incassati. L operazione sconta la ritenuta del 20% dal 1 gennaio 2012 (D.L. 138/2011). La tassazione dei titoli sottostanti segue le regole dei punti precedenti. Rischi Nelle operazioni standard non esistono rischi legati al titolo utilizzato nel P/T dato che la Banca è obbligata a riacquistare i titoli alla scadenza mentre è presente un lieve rischio di controparte. 1819 5 AZIONI L azione è un titolo rappresentativo di una quota della proprietà di una società. Il possesso di (almeno) un azione è la condizione necessaria per essere soci di una società per azioni o in accomandita per azioni. Il codice civile prescrive che alcuni tipi di società emettano azioni, mentre in altri casi si può scegliere se la proprietà venga rappresentata da azioni o da quote azionarie. Il ricorso alle azioni consente un più facile scambio delle stesse, magari attraverso lo strumento del mercato azionario. È possibile emettere diverse tipologie di azioni. All interno di ciascuna categoria le azioni devono essere uguali e offrire uguali diritti. Le azioni ordinarie sono azioni nominative e danno al possessore diritti amministrativi, patrimoniali e misti, tra i quali il diritto di partecipare alle assemblee ordinaria e straordinaria, il diritto al riparto degli utili e a una quota di liquidazione nel caso di scioglimento della società. Le azioni privilegiate, di risparmio e di godimento, attribuiscono diritti diversi rispetto alle azioni ordinarie. Il valore complessivo delle azioni di una società è detto capitalizzazione. > Azioni ordinarie Sono le azioni nominative che non rientrano in nessuna delle categorie seguenti. Assegnano diritti patrimoniali quali il diritto al dividendo, diritto al rimborso del capitale in caso di scioglimento della società e il diritto di opzione in caso di aumento del capitale; assegnano anche diritti amministrativi tipicamente quello di voto nell assemblea ordinaria e straordinaria della società. 1920 > Azioni privilegiate Le azioni privilegiate sono azioni nominative che assicurano all azionista la precedenza nella ripartizione degli utili e nel rimborso del capitale all atto dello scioglimento della società. Dati questi privilegi i portatori di azioni privilegiate subiscono delle limitazioni nel diritto di voto, che è precluso nelle assemblee ordinarie, mentre è concesso in quelle straordinarie. > Azioni di risparmio Sono azioni prive del diritto di voto nell assemblea ma privilegiate nella distribuzione del dividendo, poiché la società emittente deve distribuire utili ai titolari di queste azioni fino ad almeno il 5% del valore nominale delle azioni stesse. Possono essere emesse solo dalle società quotate in borsa e sono, solitamente, destinate ai piccoli risparmiatori che cercano più il rendimento dell investimento che l esercizio del diritto di voto. Sono state istituite in Italia con la legge 7 giugno 1974 n. 216, che ha istituito la Consob. Queste azioni sono spesso al portatore perché destinate generalmente al grande pubblico. 2021 Tabella riassuntiva Modalità di acquisto o vendita Le azioni sono trattate su mercati regolamentati attraverso gli intermediari finanziari. Il mercato italiano per la contrattazione delle azioni è la Borsa Valori. I primi cinque mercati mondiali per la contrattazione delle azioni sono: NYSE Euronext, nata dalla fusione tra NYSE e Euronext - tratta con 20.7 miliardi di dollari di capitalizzazione; Borsa di Tokyo (Tokyo Stock Exchange) con 4.6 miliardi di dollari di capitalizzazione; NASDAQ con 4.1 miliardi di dollari di capitalizzazione; Borsa di Londra (London Stock Exchange) con 4.0 miliardi di dollari di capitalizzazione; Borsa di Hong Kong (Hong Kong Stock Exchange) con 2.1 miliardi di dollari di capitalizzazione. Conservazione/ Gestione Le azioni sono conservate in regime dematerializzato, alcune presso Monte Titoli altre presso depositi accentrati esteri (Cedel-Euroclear) e gestite in Depositi Titoli di Custodia e Amministrazioni accesi presso gli intermediari finanziari. Modalità di liquidazione Per il mercato azionario italiano la liquidazione avviene 3 giorni lavorativi successivi alla trattazione dell azione. 2122 Rendimento È dato dal rapporto, in percentuale tra prezzo di vendita e prezzo di acquisto, a cui va sommato l eventuale dividendo incassato. In Formula Pv ( ) Pa 365 gg -1+Div dove: Pv= prezzo di vendita Pa= prezzo di acquisto Div= Dividendi incassati in percentuale gg = durata dell operazione espressa in giorni Tassazione L imposta è pari (sia per i dividendi che per le plusvalenze) al 20% dal 1 gennaio 2012 (D.L. 138/2011). Per le partecipazioni qualificate rimane in essere il regime previgente. Rischi I rischi per chi compra un azione sono di due tipi: Rischio di prezzo: il crollo del prezzo dell azione comprata che potrebbe comportare notevoli perdite in conto capitale; Rischio di delisting (sospensione del titolo alla contrattazione): a causa di notizie sulla società (positive o negative) la quotazione dell azione in Borsa potrebbe essere sospesa; in casi particolarmente gravi potrebbe non venire più ammessa alla contrattazione, comportando, in questo caso, perdite di quasi la totalità del capitale investito. Le Banche possono rilasciare certificazione attestante il valore di minusvalenza riferita ai titoli delistati (non più quotati) presenti in custodia. 2223 6 - OICR Testo Unico dell Intermediazione Finanziaria definisce gli OICR (Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio) identificandoli con i Fondi Comuni (OICR aventi forma contrattuale) e le SICAV (OICR aventi forma statutaria). Entrambe le categorie sono disciplinate da un apposito documento, il regolamento di gestione nel caso dei Fondi Comuni e lo statuto nel caso delle SICAV. Tale documento definisce le caratterisitiche e i criteri di funzionamento, la denominazione, la durata, le modalità di partecipazione, i termini e le modalità di emissione ed estinzione dei certificati, di sottoscrizione, di rimborso e di liquidazione, gli organi competenti per la scelta degli investimenti, il tipo di beni e strumenti finanziari oggetto di investimento, le spese e le modalità di pubblicizzazione del valore. Anche gli ETF, con le particolarità precisate più avanti, rientrano tra gli OICR. 2324 6.1 - FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO I Fondi Comuni di Investimento sono strumenti finanziari, istituiti da società di gestione del risparmio (SGR), che riuniscono le somme di più risparmiatori e le investono, come un unico patrimonio, in attività finanziarie quotate (di solito azioni ed obbligazioni) seguendo alcune regole finanziarie, soprattutto di diversificazione per ridurre i rischi degli investimenti. Gli ammontari investiti sono suddivisi in tante parti unitarie, dette quote, che vengono sottoscritte dai risparmiatori. I Fondi Comuni di Investimento rientrano nella categoria degli Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio (OICR). Il patrimonio conferito in gestione dai singoli clienti è completamente distinto da quello della società di gestione. Esistono diverse tipologie di Fondi Comuni di Investimento. A seconda della composizione dell investimento sottostante abbiamo: - Fondi Comuni di Investimento Immobiliari che investono in immobili, diritti reali immobiliari e partecipazioni in società di natura immobiliare. La disciplina italiana ammette unicamente fondi immobiliari istituiti in forma chiusa. - Fondi Comuni di Investimento Mobiliari che investono in valori mobiliari (essenzialmente titoli). I Fondi Comuni di diritto italiano si diversificano in varie tipologie di rischio dipendenti dagli strumenti finanziari sottostanti, scelti dal gestore entro i limiti delineati dal regolamento del Fondo selezionato dal Cliente. I Fondi Comuni possono essere quindi di tipo obbligazionario, azionario, bilanciato (misto azionario-obbligazionario), di li- 2425 quidità, flessibili (ossia non legati ad alcun benchmark di riferimento), differenti per aree geografiche, settori (come materie prime, acqua, infrastrutture...) e divise. Diversamente, i fondi possono essere classificati per le modalità di rimborso delle quote in: - Fondi Comuni di Investimento aperti i cui partecipanti hanno la possibilità di sottoscrivere ulteriori quote o chiedere il rimborso in qualsiasi momento. - Fondi Comuni di Investimento chiusi in cui le sottoscrizioni sono possibili solo in un determinato periodo di collocamento (anche se sono possibili successive emissioni) e il diritto al rimborso delle quote è riconosciuto ai partecipanti normalmente solo a scadenze predeterminate (anche se spesso sono possibili rimborsi anticipati). Particolari tipologie di Fondi Comuni sono i fondi di fondi che investono in quote di altri Fondi Comuni e/o azioni di SICAV che presentano una politica di investimento compatibile con i criteri previsti dal regolamento del fondo acquirente. 2526 Tabella riassuntiva Modalità di acquisto o vendita Non sono negoziabili in mercati regolamentati. La distribuzione di quote di Fondi Comuni può avvenire esclusivamente ad opera di soggetti qualificati ed autorizzati. I soggetti collocatori possono raccogliere le sottoscrizioni presso la propria sede e dipendenza o eventualmente anche fuori sede (tramite Promotori) o tramite tecniche di comunicazione a distanza (ad esempio internet). Possono essere sottoscritti in un unica soluzione o con piani di accumulo periodici (PAC). In genere è possibile effettuare operazioni di passaggio fra fondi (denominati switch o conversioni) appartenenti allo stesso regolamento. L efficacia dei contratti conclusi fuori sede è sospesa in caso di prima sottoscrizione per un periodo di tempo di 7 giorni durante il quale il sottoscrittore ha facoltà di recedere senza alcun tipo di spesa. Il prezzo di sottoscrizione e il valore della quota non sono quelli del giorno della disposizione ma di alcuni giorni successivi dipendenti dal Comparto, dalla Casa d Investimento e dal mercato di riferimento. Il valore della quota pubblicato sui quotidiani è da riferirsi ai valori di mercato di alcuni giorni antecedenti. 2627 Conservazione/ Gestione Le quote di partecipazione sono rappresentate da certificati nominativi o al portatore. In alternativa all emissione di singoli certificati può essere previsto il ricorso al certificato cumulativo, rappresentativo di una pluralità di quote anche appartenenti a più sottoscrittori. Il regolamento di gestione può prevedere che i certificati rappresentativi delle quote siano tenuti in forma dematerializzata presso una società, sottoposta a vigilanza, abilitata alla gestione accentrata di tale tipologia di strumenti finanziari o presso la Banca Depositaria. A differenza delle azioni il valore dei Fondi Comuni denominato NAV (Net Asset Value) è determinato una sola volta al giorno e non in continuo. A fine anno il soggetto collocatore o la Banca Depositaria, invieranno una rendicontazione ai clienti. Modalità di liquidazione Il regolamento dei rimborsi avviene entro un numero di giorni di Borsa dalla data di ricezione delle richieste di rimborso diverso a seconda delle Società e dell investimento sottostante, di solito pochi giorni. Rendimento Non sono garantiti rendimenti predeterminati al partecipante, che dipendono dagli investimenti sottostanti che possono essere molto diversi. Il valore della quota è al netto delle commissioni di gestione del fondo. 2728 Tassazione Con la soppressione dell imposta sostitutiva sul risultato maturato in capo ai Fondi Comuni di diritto italiano, a decorrere dal 1 luglio 2011, la tassazione avviene in capo ai partecipanti al momento della percezione dei proventi. L imposta è del 20% dal 1 gennaio L imponibile ai fini dei redditi di capitale è dato dai proventi distribuiti in costanza di partecipazione al fondo e dalla differenza Nav (tra acquisto e vendita); l imponibile ai fini del capital gain è dato dalla differenza tra il corrispettivo percepito e il costo di acquisto al netto dei detti redditi di capitale (delta Nav). Con il nuovo regime di tassazione dei fondi, assume rilevanza fiscale anche il passaggio tra comparti del medesimo organismo di investimento (switch). Rischi I rischi dipendono da molteplici fattori quali ad esempio: la presenza di azioni, di obbligazioni, la valuta degli strumenti finanziari sottostanti, il paese di riferimento in cui hanno sede sociale o svolgono la maggior parte delle attività le società in cui si investe. 28 Vedere altro
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 Art. 1
 Art.13
 Art. 1
 articolo 67
 Art. 1