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Investimenti Socialmente Responsabili - PDF
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Rita Valsecchi
1 Investimenti Socialmente Responsabili per i Fondi Pensione dei lavoratori del settore finanziario gennaio 2014 A cura della Fisac CGIL Nazionale Ufficio Nazionale Sostenibilità e RSI Anna Raffaini Collana: Percorsi di Sostenibilità Fonti: internet ed elaborazioni interne
2 PREMESSA La Commissione Europea sta predisponendo una serie di regolamentazioni per il sistema finanziario al fine di assicurare comportamenti più responsabili e trasparenti, utilizzando una rendicontazione sociale che, anche se non ancora integrata con quella economica, fornisca informazioni economiche, sociali, ambientali ed etiche. Si può individuare tale intento nelle varie comunicazioni che si sono susseguite negli anni scorsi ma in particolare nell ultima Comunicazione n.681/2011 è ricompresa una chiara indicazione d indirizzo e supporto agli investitori per lo sviluppo di competenze atte ad ottenere informazioni non finanziarie nelle scelte di investimento e, in particolare, questo filone d intervento intende rivolgersi alle società di asset management. Nel contempo il 14 aprile 2013 la Commissione ha proposto una Direttiva del Parlamento Europeo e del Consiglio che modifica le direttive 78/660/CEE e 83/349/CEE per quanto riguarda la divulgazione di informazioni non finanziarie e sulla diversità da parte di imprese e Gruppi di grandi dimensioni. La Direttiva propone l obbligo per le imprese con più di 500 dipendenti e/o con un patrimonio di 20mni di euro e/o un fatturato netto di 40mni di euro d includere nel bilancio d esercizio anche una dichiarazione non finanziaria contenente i dati relativi al rispetto ambientale, sociale, alle materie relative ai dipendenti, al rispetto dei diritti umani, alla corruzione e ai provvedimenti per la sua tutela. Seguendo le indicazioni della Commissione i FONDI PENSIONE sono invitati a sottoscrivere principi d investimento responsabile e considera imprescindibile per i Fondi d investimento e le istituzioni finanziarie l informazione alla clientela su standard, codici, regolamenti e investimenti sostenibili adottati dai Fondi medesimi. Appare evidente che l ampiezza dei rischi per la sostenibilità collettiva e delle minacce alla disponibilità di risorse per le generazioni future, così come l aumento delle possibilità di scelta e delle opportunità da parte degli stakeholder rendono la trasparenza sugli impatti sociali, ambientali, economici ed etici una componente fondamentale nella gestione di relazioni efficaci con gli stakeholder, nelle decisioni d'investimento e nel rapporto con il mercato. Per questo con questa pubblicazione vogliamo proporvi il tema degli Investimenti Socialmente Responsabili nei Fondi Pensione in quanto riteniamo che anche il sindacato debba rivestire un ruolo importante per promuovere e premiare la trasparenza delle informazioni ESG da parte delle società in cui investiamo e in particolare per gli investimenti dei lavoratori in previdenza complementare. Nel corso della pubblicazione apparirà evidente che investendo in aziende socialmente responsabili non solo i lavoratori si faranno promotori dello sviluppo sostenibile (svolgendo così la loro azione di stakeholder) ma nel contempo verificheremo che in termini di rendimento nel MLT gli ISR si equiparano o in certi casi superano le performances degli investimenti tradizionali riducendo, nel contempo, notevolmente i rischi finanziari. La FISAC propone quindi alle Compagne e ai Compagni di aprire una riflessione sul tema degli ISR nei Fondi Pensione dei lavoratori attraverso la conoscenza e il confronto interno all Organizzazione e nei CdA dei Fondi. 2
3 RIFERIMENTI NORMATIVI SUGLI ISR NEI FONDI PENSIONE A livello internazionale sono presenti una serie di codici di autoregolamentazione che fissano principi da seguire in materia di investimenti responsabili, promossi da organizzazioni internazionali e non governative; tre strumenti internazionali particolarmente rilevanti nella definizione dei principi generali in materia di finanza SR sono: United Nations Global Compact, UNEP Finance Initiative (partnership globale tra il Programma per l Ambiente delle Nazioni Unite e il settore finanziario) e gli United Nations Responsible Investment Initiative (UN PRI). Lo strumento più dettagliato in quanto a contenuto sono sicuramente i principi di natura volontaria UN PRI, lanciati ufficialmente il 27 aprile 2006 dall allora Segretario generale Kofi Annan al fine di stimolare l inserimento nel processo di decision-making, in materia di investimenti finanziari, di considerazioni legate alle performances socio-ambientali. UN PRI utilizzano una piattaforma comune e internazionale in cui amministratori fiduciari, professionisti degli investimenti e gestori di fondi possono incontrarsi, discutere, imparare e organizzarsi per assumere decisioni più consapevoli sul modo in cui viene investito il patrimonio dei loro beneficiari mettendo in pratica i sei principi dell investimento responsabile: 1. Incorporare i parametri ambientali, sociali e di governance (ESG) nell analisi finanziaria e nei processi di decisione riguardanti gli investimenti 2. Essere azionisti attivi e incorporare i parametri ESG nelle politiche e pratiche di azionariato 3. Esigere la rendicontazione sui parametri ESG da parte delle aziende in cui si investe 4. Promuovere l accettazione e l implementazione dei Principi nell industria finanziaria 5. Collaborare per migliorare l applicazione dei Principi 6. Comunicare periodicamente le attività e i progressi per l applicazione dei Principi. Lontani dall essere una prescrizione, UN PRI sono un punto di riferimento per integrare i parametri ESG nelle classiche pratiche di investimento e si basano sull idea che le questioni ambientali, sociali e di governance possano influenzare la performance dei portafogli di investimento. UN PRI presuppongono un impegno scritto e un adesione in cui è richiesto all aderente di compiere atti ben precisi, ad oggi su base volontaria; tutti i profili degli aderenti sono visionabili sul sito web di UN PRI. Dal 2014 tutti i profili degli aderenti saranno pubblicati e in tal modo sarà possibile valutare il reale livello d'impegno di ognuno. Ad oggi aderiscono ad UN PRI partners (per l Italia solo Cometa e Fondo Pensione Gruppo Intesa Sanpaolo). Il D.Lgs. 252/2005 all art.6, comma 14 recita: le forme pensionistiche complementari sono tenute ad esporre nel rendiconto annuale e, sinteticamente, nelle comunicazioni periodiche agli iscritti, se ed in quale misura nella gestione delle risorse e nelle linee seguite nell esercizio dei diritti derivanti dalla titolarità dei valori in portafoglio si siano presi in considerazione aspetti sociali, etici ed ambientali. Legge 262/05 (tutela del risparmio) Modifica all art. 117-ter (Disposizioni in materia di finanza etica) del TUF - 1. La Consob, previa consultazione con tutti i soggetti interessati e sentite le Autorità di vigilanza competenti, determina con proprio regolamento gli specifici obblighi di informazione e di rendicontazione cui sono tenuti i soggetti abilitati e le imprese di assicurazione che promuovono prodotti e servizi qualificati come etici o socialmente responsabili. La delibera Consob n del 20/05/07 - Art. 55-bis (Obblighi informativi) e Art. 55- ter (Obblighi di rendicontazione) - da attuazione all art. 117 citato in precedenza prevedendo che nello schema di nota informativa riferita ai Fondi Pensione sia inserita una 3
4 sezione informativa sull andamento della gestione Le politiche di investimento e la gestione dei rischi in cui rappresentare se e in che modo nell attuazione della politica di investimento siano stati presi in considerazione aspetti sociali, etici, ed ambientali, specificando le strategie poste in essere, i criteri di investimento adottati e le eventuali iniziative di azionariato attivo. D.Lgs. n.32 del 02/02/2007 Modifiche all articolo 2428 del codice civile (ha recepito il contenuto obbligatorio della direttiva 51/2003/CE, nota come direttiva di modernizzazione contabile incidendo sulla predisposizione del bilancio consolidato, relazione sulla gestione e relazione di revisione delle società interessate): 11-bis. L analisi di cui al comma 1 [sulla situazione dell'impresa e dell andamento e del risultato della gestione nel suo complesso, nonché una descrizione dei principali rischi e incertezze cui l impresa è esposta ] è coerente con l entità e la complessità degli affari dell insieme delle imprese incluse nel bilancio consolidato e contiene, nella misura necessaria alla comprensione della situazione dell insieme delle imprese incluse nel consolidamento e dell andamento e del risultato della loro gestione, gli indicatori di risultato finanziari e, se del caso, quelli non finanziari pertinenti alle attività specifiche delle imprese, comprese le informazioni attinenti all ambiente e al personale. L analisi contiene, ove opportuno, riferimenti agli importi riportati nel bilancio consolidato e chiarimenti aggiuntivi su di essi. La Covip con una delibera del 16 marzo 2012 all art.4, comma 1, lettera a) Disposizioni sul processo d attuazione della politica d investimento ha definito che, qualora l organo di amministrazione del Fondo decida d introdurre considerazioni di natura etica, sociale o ambientale nella gestione delle risorse, deve obbligatoriamente esplicitarlo all interno del documento sulla politica d investimento. Le Linee Guida per la trasparenza sugli aspetti ambientali, sociali ed etici per le forme pensionistiche complementari (Linee Guida ASE) elaborate dal Forum per la finanza sostenibile Ffs- (di cui la CGIL è socio ordinario) al fine di facilitare l obiettivo di comunicazione stabilito dal D.Lgs e dalle delibere Covip. L adesione alle Linee ASE dovrebbe rappresentare, ad avviso del Forum, un elemento sufficiente a soddisfare i requisiti di trasparenza richiesti dalla normativa. Il 6 giugno 2012 ABI, Ania, Assogestioni e FeBAF hanno sottoscritto la Carta dell investimento Sostenibile e Responsabile della finanza italiana in cui è contenuto l impegno comune a diffondere la cultura della sostenibilità e della RSI presso i propri associati che intendono adottare strategie di ISR, oltre che nella comunità finanziaria, favorendo la diffusione di pratiche di finanza sostenibile e responsabile. Nel dettaglio, i tre principi contenuti nella carta sono: promozione degli ISR, trasparenza delle informazioni extra-finanziarie in un ottica di MLT. Nel contempo la Carta auspica che si sviluppino sistemi di monitoraggio e di analisi dei rendimenti degli ISR ma cosa ancora più importante, che si avvii una collaborazione con il mondo accademico e i professionisti per migliorare le metodologie d analisi e gli strumenti di misurazione dell integrazione delle variabili di ESG e di valutazione d impatto delle stesse. Il 12 settembre 2012 sono state presentate Camera dei Deputati le Linee guida per l integrazione dei fattori ambientali, sociali e di governo societario nei processi di investimento delle forme pensionistiche complementari elaborate da un gruppo di lavoro istituito ad hoc dal Ffs. Il manuale individua le varie opzioni attraverso cui è possibile integrare le strategie di SRI nel processo d investimento: principi generali, 4
5 benchmark specializzati, rating ESG e azionariato attivo. All interno di ogni opzione viene evidenziato il ruolo di ciascun attore della filiera d investimento ma le Linee guida sono da intendersi come un documento aperto che suggerisce delle alternative lasciando spazio anche a soluzioni altre rispetto a quelle individuate. Nel contempo Eurosif (European Sustainable Investment Forum), un organizzazione paneuropea la cui missione è quella di perseguire l obiettivo dello sviluppo sostenibile attraverso i mercati, ogni anno produce ricerche sul mercato degli ISR nei fondi pensione evidenziandone le caratteristiche e le tendenze. I risultati dello studio pubblicato nel 2012, sul biennio , evidenziano la crescita del mercato SRI e la differenziazione delle strategie di investimento individuandone in particolare sette: sustainability-themes, best-in-class selection, normal-based screening, exclusions, ESG integration, engagement and voting e impact investing. Analizzando i dati della ricerca (che trovate al link sotto) compare per la prima volta il valore degli SRI che utilizzano la strategia che tiene conto degli impatti degli investimenti, un dato che riflette il crescente interesse verso investimenti finalizzati al conseguimento di un impatto sociale e/o ambientale tangibile. Nel contempo lo studio evidenzia che il mercato degli SRI resta guidato dagli investitori istituzionali (tra cui i Fondi Pensione) e che negli anni a venire un fattore determinante sarà dato dalle forme di dialogo con i regolatori; questo dato si spiega, come abbiamo visto in precedenza, dalla progressiva attenzione rivolta dal legislatore, a livello nazionale ed europeo, verso le azioni e i comportamenti degli investitori e del mercato finanziario, volta a ridurre i comportamenti speculativi e a proporre lo sviluppo sostenibile. Un ultimo elemento che vale la pena di segnalare è il progressivo disinvestimento nei confronti delle imprese che producono determinate tipologie di armi. Da questo breve escursus sui dati contenuti nello studio emerge, da un lato, l esigenza di una maggiore trasparenza e chiarezza delle pratiche di RSI. Dall altro, si rafforza la convinzione che gli ISR rappresentino una risposta alla crescente necessità, espressa dalla società intera e dalle autorità politiche, di una riconciliazione tra finanza, logica di MLT e crescita sostenibile. Ad Eurosif partecipano, tra le altre, società che operano in l Italia: Società Reale Mutua Assicurazioni, Unipol Gruppo Finanziario, Etica SGR, Eurizon Capital, Fondazione Cariplo, BNP Paribas, Consorzio Etimos e AXA Investment Managers MEFOP (Sviluppo Mercato Fondi Pensioni) suo interno raccoglie un ampio panorama di fondi pensione (circa 80 soci) e la partecipazione del Ministero dell Economia e delle Finanze. Mefop è stata creata con l obiettivo di studiare, interpretare e comunicare la previdenza complementare per favorirne lo sviluppo, a tale scopo sul sito potete trovare notevoli studi e ricerche tra le quali una del maggio 2013: cosa ne pensano i lavoratori dei fondi pensione. A maggio 2013 il Governo ha presentato il Piano d azione nazionale sulla RSI nel quale, tra le altre azioni di RSI è evidenziata la Promozione delle iniziative per gli investimenti e il credito sostenibili ; al punto b) Finanza etica vengono elencati gli strumenti di cui si avvale la finanza etica: microcredito, finanziamento alle iniziative no profit, finanza etica tradizionale, in cui l investitore rinuncia a parte degli utili per destinarli a scopi sociali e gli SRI, ossia strumenti di finanza tradizionale che però selezionano gli investimenti in base ai principi ESG. 85B9-DBDBE0C60590/0/Piano_Azione_RSI_2012_14.pdf 5
6 Vogliamo sottolineare quest ultimo capitolo non solo per focalizzare l indirizzo preciso del nostro Paese, in linea con l Europa, per la promozione di ISR ma anche per chiarire che gli ISR non sono finanza etica nel senso classico del termine ma qualcosa di diverso e di più complesso. Investire negli ISR e in particolare nei Fondi Pensione significa prendere posizione e partecipare democraticamente attraverso nuove forme di aggregazione e dialogo indirizzando gli investimenti verso quelle società che promuovono uno sviluppo sostenibile. Non c è quindi una valutazione solo etica dell investimento (visione classica) ma l idea di utilizzare gli investimenti come strumento di promozione e anche di protesta sociale; inoltre, l ambito dei criteri di selezione si è dilatato, e in qualche modo allontanato dall investimento etico come lo conoscevamo fino a poco tempo fa, includendo elementi quali: rispetto dell ambiente, legalità, trasparenza delle informazioni ESG, uguaglianza di genere, diritti umani, rispetto dei diritti dei lavoratori, promozione delle comunità locali etc. Favorire lo sviluppo degli ISR nei Fondi Pensione dei lavoratori significa promuovere la permanenza e lo sviluppo, attraverso le scelte finanziare dei lavoratori, di quelle società che metto in atto pratiche di RSI per realizzare uno sviluppo sostenibile e favorire la creazione di valore condiviso, quindi qualcosa di molto più complesso dell etica e che vede il SINDACATO PROTAGONISTA non solo per favorire una rendita in favore di un integrazione pensionistica per i propri rappresentati ma anche per promuovere un contesto in cui il lavoro sia un valore. Al momento non esistono premi fiscali per gli SRI ma emerge una volontà, contenuta in diversi documenti elencati in precedenza, di pervenire ad una misurazione delle pratiche che favoriscono lo sviluppo sostenibile e quindi a forme d incentivazione, per ora non ancora definite. 6
7 STRUMENTI PER LA PROMOZIONE DEGLI SRI NEI FONDI PENSIONE L investimento socialmente responsabile (d ora in avanti SRI, acronimo di socially responsible investment), è la pratica in base alla quale considerazioni di ordine ambientale e/o sociale integrano le valutazioni di carattere finanziario operate nel momento delle scelte di acquisto o vendita di un titolo o nell esercizio dei diritti collegati alla sua proprietà. Le leve motivazionali NON sono solo legate a considerazioni di ordine etico: Principi di giustizia, equità, rispetto dei diritti umani; Coerenza; ma sempre di più a considerazioni economiche: Gestione dei rischi (ambientale, reputazionale, etc.); Individuazione di sacche di valore che l analisi fondamentale non riesce a far emergere. SRI nei Fondi pensione si esplica attraverso lo: SCREENING NEGATIVO O POSITIVO: selezione di titoli di società, per lo più quotate, che soddisfano alcuni criteri di responsabilità sociale, cioè svolgono la propria attività secondo principi di trasparenza e di correttezza nei confronti dei propri stakeholder tra i quali, per esempio, i dipendenti, gli azionisti, i clienti ed i fornitori, le comunità in cui sono inserite e l ambiente. Si parla perciò di criteri di esclusione (screening negativo) quando ci si riferisce a condizioni o insiemi di condizioni in presenza delle quali non è possibile l acquisto del titolo; oppure di criteri di inclusione positivi (screening positivo), quando le politiche e le prassi di responsabilità sociale delle imprese emittenti rappresentano esempi di buona pratica di RSI. L ENGAGEMENT: una strategia che mira ad utilizzare la leva dell investimento finanziario con lo scopo di dare un orientamento in materia di responsabilità ambientale e sociale alle politiche e alle procedure di imprese partecipate. L attività di pressione e coinvolgimento di una società può essere sviluppata secondo differenti approcci, più o meno radicali (si parla, conseguentemente di soft o di hard engagement): comunicazione delle politiche: è la semplice comunicazione alla società della politica di investimento dell investitore e delle implicazioni a livello di scelta di allocazione delle risorse; contatto diretto con il management: si attua attraverso incontri periodici con i rappresentanti della direzione delle imprese partecipate. Gli investitori possono presentare le loro istanze in ordine al miglioramento delle politiche e delle prassi aziendali; supporto: si esplicita attraverso pareri o suggerimenti sui temi inerenti alla responsabilità sociale d impresa (RSI) o ad essa collegati; esercizio dei diritti connessi alla proprietà dei titoli: si esplica, attraverso la partecipazione attiva alle assemblee degli azionisti e la presentazione di mozioni o risoluzioni, con l esercizio del diritto di voto su tutte le questioni per cui è previsto. 7
8 In italiano l espressione engagement viene spesso tradotta con azionariato attivo, che però corrisponde allo shareholder activism, che costituisce solo una delle modalità di relazione con l impresa partecipata. Il fine dell azionista attivo è di stimolare e sostenere buone pratiche di responsabilità sociale nelle imprese oggetto d investimento. All inizio di maggio 2013, in collaborazione con Mefop, Assofondipensione, il Ffs ha dato il via a un gruppo di lavoro sull azionariato attivo nei processi d investimento delle forme pensionistiche complementari. La finalità della task force è facilitare, appunto, l esercizio di pratiche di azionariato attivo, così da incrementare la diffusione degli ISR fra i fondi pensione italiani. BENCHMARK SPECIALIZZATI L adozione di un benchmark specializzato sul tema della sostenibilità e responsabilità sociale, riflette la volontà del Fondo Pensione di utilizzare uno strumento chiaro e facilmente integrabile nell attività di gestione delle risorse. L individuazione del benchmark SR è il risultato dell incrocio tra i criteri ESG ritenuti significativi dal Fondo Pensione e i benchmark offerti sul mercato. Esistono numerosi indici di sostenibilità costruiti secondo differenti approcci e metodologie, basati cioè sullo screening negativo e/o positivo e su determinati criteri ESG (Dow Jones Sustainability Indexes, Ethical Index della E. Capital Partners, Ethibel Sustainability Index (ESI), Domini 400 Social Index etc.). Laddove il Fondo Pensione non individui un benchmark di mercato adatto alle proprie istanze, potrà adottare un benchmark personalizzato, costruito ad hoc da un proprio team interno specializzato o, in assenza delle necessarie competenze interne, con l ausilio di un consulente ESG. 8
9 RATING ESG La strategia SRI del Fondo Pensione si sostanzia nell investimento in imprese che dimostrino di gestire il proprio business nel rispetto di criteri di sostenibilità, ottenendo una performance positiva nella valutazione del profilo di responsabilità sociale. Il rating indica la soglia quantitativa di riferimento per la valutazione del profilo di responsabilità sociale di un titolo o di un portafoglio. Il Fondo pensione ha un esclusivo fine previdenziale da perseguire attraverso la valorizzazione delle risorse conferite dagli aderenti attraverso l investimento sui mercati finanziari: mezzo finanziario e fine previdenziale esclusivo secondo i principi della sana e prudente gestione: controllo e diversificazione dei rischi, massimizzazione dei rendimenti e contenimento dei costi. È il CdA del Fondo Pensione l organo a cui compete la definizione dell asset al location e delle strategie d investimento in quanto è il CdA che, in base alla normativa, affida le risorse ai gestori convenzionati e risponde del rispetto della normativa e delle strategie d investimento adottate. Seguendo questa linea concettuale l inserimento di SRI nei Fondi Pensione non distoglierebbe la gestione dal suo fine esclusivo in quanto l utilizzo di criteri ESG per gli investimenti, nel MLT, consente un maggiore controllo dei rischi non contabili e quindi gli SRI sarebbero funzionali alla massimizzazione dei rendimenti e il contenimento dei costi per gli associati. È chiaro, quindi, che il sindacato componente dei CdA dei Fondi, rispettando il mandato elettivo ricevuto dai lavoratori, è chiamato a fare delle scelte d investimento che garantiscano le rendite pensionistiche dei lavoratori ma può, coinvolgendo nelle scelte i diretti interessanti, contemporaneamente contribuire ad un risultato più ampio. Un opportunità che la normativa prende in considerazione, come abbiamo visto nel capitolo precedente chiedendo però di esplicitarla chiaramente. I Fondi Pensioni integrativi aziendali possono rappresentare un importante strumento per lo sviluppo sostenibile grazie all enorme quantità di denaro che amministrano ed è importante individuare strategie di SRI complessive. In Europa alcuni paesi dispongono di un impianto normativo più stringente: in Danimarca la legge impone a tutti gli investitori di dichiarare il loro impegno in tema di PRI e di giustificarsi nel caso in cui non vi sia nessun impegno in tal senso, una norma simile è in vigore dal 2000 in Inghilterra; secondo un rapporto UN PRI nel 2010 nei Paesi nordici il numero di fondi che applicano una politica ESG è pari all 87%. Il Belgio dal 2007 si è dotato di una normativa che impone alle aziende di non investire e/o finanziare aziende che producono armi come bombe a grappolo, mine antiuomo etc.. I fondi pensione olandesi sono da tempo promotori dell Investimento Responsabile. La legge svizzera sui fondi pensione professionali non contiene accenni all Investimento Responsabile mentre, in Germania, le norme VAG sulle Casse di Previdenza sono interessanti, in quanto, in relazione agli investimenti, definiscono remunerativo ciò che produce rendimento sostenibile, una formula giuridica unica che ricorda quanto possano essere diverse le definizioni di Investimento Responsabile 9
10 ESEMPI DI SRI NEI FONDI PENSIONE DI ALTRI PAESI Il Fondo pensione per i lavoratori del settore sanitario olandese (PGGM) amministra 88mdi di dollari, per l 80% è gestito internamente ed è il 5 Fondo pensione in Europa. PGGM è stato uno dei primi aderenti ad UN PRI. A partire dal 2006, il fondo PGGM ha adottato una politica di investimento socialmente responsabile con un approccio integrato e la sua policy è basata sui seguenti pilastri: Esclusione: non vengono ammessi gli investimenti legati alla produzione di armi e alla violazione dei diritti umani. Le esclusioni si applicano a tutte le asset class (azioni, obbligazioni, private equity e hedge fund). Best in class: gli investimenti vengono classificati sulla base di criteri positivi legati ai temi di sostenibilità. Le imprese che vengono valutate best in class sono candidate al overweight in portafoglio di PGGM. Engagement: entra in dialogo attivo e costruttivo con le aziende al fine di incoraggiare pratiche di business sostenibile. Le attività di engagement si appoggiano alla piattaforma di azionariato attivo di F&C: reo (Responsible Engagement Overlay). Voto: esprime il voto in tutte le assemblee delle imprese partecipate sia a livello domestico (partecipazione diretta) che internazionale (voto elettronico). Si ispira al proprio codice di Corporate Governance e alle linee guida incluse nel codice etico. Il Fondo pensione dipendenti pubblici ed insegnanti del cantone di Ginevra (CIA) Il fondo pensione adotta una politica di investimenti socialmente responsabili dal Il processo di investimento comprende criteri di esclusione, in quanto il fondo non investe in imprese che realizzano più del 5% del loro fatturato nei settori: armi, tabacco, gioco d azzardo, energia nucleare e produzione di organismi geneticamente modificati. Nelle selezione del gestore, il fondo CIA richiede le competenze per un approccio best in class nella scelta degli emittenti, con il quale si scelgono e si sovra pesano nei portafogli le imprese che dimostrano la maggiore attenzione agli aspetti ambientali, ai diritti umani e dei lavoratori. Per la selezione degli emittenti paese, CIA si avvale dei rating paese forniti da agenzie di rating sociale ed ambientale. Nel insieme ad altri organismi previdenziali svizzeri il fondo CIA ha fondato Ethos, un organizzazione non profit finalizzata a promuovere lo sviluppo sostenibile, attraverso l attività di engagement. CIA vota in tutte le assemblee delle imprese svizzere in cui è investito, seguendo i consigli di voto emessi da Ethos. All'estero si applicano prevalentemente forme HARD di engagement che consistono prevalentemente nell'azionariato attivo ma, se andiamo a verificare nel concreto, rileviamo che i FONDI spesso non disinvestano dalle aziende perché rischierebbero un danno per l'aderente. Ma non è sempre così: Il Fondo pensione governativo dei dipendenti pubblici della Nuova Zelanda (Superannuation Fund) ad ottobre 2012 ha annunciato di aver disinvestito da quattro compagnie, responsabili di non aver rispettato i principi del Global Compact dell Onu, che costituisce il principale punto di riferimento per gli standard di investimento responsabile del Fondo neozelandese. 10
11 La compagnia mineraria statunitense Freeport-McMoRan è stata esclusa per violazioni delle norme sui diritti umani da parte delle forze di sicurezza utilizzate nella sorveglianza della sua miniera di oro e rame di Grasberg, nella Papua occidentale, e per le preoccupazioni sollevate dai pagamenti diretti alle forze di sicurezza governative da parte della società in almeno due paesi in cui essa opera. Secondo il Fondo neozelandese, nonostante i miglioramenti registrati nelle politiche per i diritti umani di Freeport McMoRan, le violazioni delle norme da parte delle forze di sicurezza del governo sono al di fuori del controllo della compagnia e questo limita l efficacia di un maggiore impegno con essa. La società americana di ingegneria, costruzioni e servizi KBR (già Kellogg Brown & Root) è stata esclusa dal Fondo neozelandese a causa di persistenti e gravi violazioni degli standard relativi alla corruzione e alle tangenti, e per preoccupazioni sull attuale sicurezza dei dipendenti. Problemi a cui, in passato, la società ha reagito troppo debolmente. La giapponese Tepco (Tokyo Electric Power Company) è stata esclusa per una lunga storia di violazioni degli standard ambientali di sicurezza, relativamente all incidente alla centrale nucleare di Fukushima. È importante sottolineare che nella realtà il danno vero per l aderente, non è tanto il disinvestimento delle azioni di una data società che non rispetta i principi SRI ma è determinato dal fatto che, venendo meno gli automatismi e le efficienze dell industria del risparmio gestito svolto in modalità standard, il Fondo - poiché gli investimenti non sono allineati con quelli di tutti gli altri investitori istituzionali (che per la maggior parte non aderiscono a principi SRI) - può vedersi penalizzato da una gestione degli acquisti e delle vendite dedicata al rispetto dei principi SRI. 11
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References: art.6
 art. 117
 Art. 55
 Art. 55
 art. 117
 articolo 2428
 art.4