Source: http://docplayer.cz/505834-Specifika-financniho-rizeni-holdingu-pri-rizeni-peneznich-toku.html
Timestamp: 2016-12-05 05:04:19+00:00

Document:
⭐SPECIFIKA FINANČNÍHO ŘÍZENÍ HOLDINGU PŘI ŘÍZENÍ PENĚŽNÍCH TOKŮ
SPECIFIKA FINANČNÍHO ŘÍZENÍ HOLDINGU PŘI ŘÍZENÍ PENĚŽNÍCH TOKŮ
Download "SPECIFIKA FINANČNÍHO ŘÍZENÍ HOLDINGU PŘI ŘÍZENÍ PENĚŽNÍCH TOKŮ"
Jozef Šimon Vacek
1 ACTA UNIVERSITATIS AGRICULTURAE ET SILVICULTURAE MENDELIANAE BRUNENSIS Ročník LVIII 68 Číslo 6, 2010 SPECIFIKA FINANČNÍHO ŘÍZENÍ HOLDINGU PŘI ŘÍZENÍ PENĚŽNÍCH TOKŮ D. Ficbauer Došlo: 29. června 2010 Abstract FICBAUER, D.: Specifics of financial management of holdings when managing cash-flow. Acta univ. agric. et silvic. Mendel. Brun., 2010, LVIII, No. 6, pp Concentration and cooperation belong to the main attributes of the modern business life. Business competition makes the start of a new business more difficult. Just the moment of concentration and cooperation can make the break to the new business easier. This can be achieved by including new businesses into holding companies. Basically there are two ways how to do a business. These depend on whether company carries out many lines of business or on the amount of asset. The first way is to cover everything with one enterprise and thus to create one accounting unit. The second way is based on a foundation of a holding structure with subsidiaries and the holder on the top. In fact holding is a specific way how to cover business by many subsidiaries. The goal of this article is to describe specifics of a financial management of holdings when managing cash-flow. The focus is on reasons of holding structure and usage of both theoretical and other models of managing cash such as Baumol model, Miller-Orr model and Beránek model. As transfers within the holding organization belong to the main advantageous of holding, the way how to transfer finance from one subsidiary to other or from subsidiary to holder or reversely is handled here. holding, financial management of holding, cash-flow, managing cash-flow, cash management Mezi hlavní atributy dnešního podnikatelského prostředí patří sílící snahy o spojování a spolupráci napříč podnikatelskými subjekty, snaha o koncentraci a kooperaci. Jejich cílem je nejen umožnit vyšší efektivitu, hospodárnost výroby, vyšší finanční zdroje aj., ale také existenční zajištění podniku. Značná část ekonomických aktivit je v dnešní ekonomice zabezpečena prostřednictvím korporací, tedy v různé míře právně a ekonomicky propojených podniků. Představují je zejména trusty, kartely, koncerny, konsorcia a holdingy. Článek se zabývá řízením cash-flow v podnicích v holdingové struktuře, a to jejich popisem a objasněním stávajících a nových přístupů. MATERIÁL A METODY Podstatou holdingu je ovládání více společností jedním subjektem (holder, mateřská společnost), který má v jím řízených subjektech (subsidiaries, dcery) většinou rozhodující podíl. Hlavním cílem holdingu není vyrábět nebo prodávat, ale řídit, a to zejména finanční stránku subjektu. Vztahy mezi jednotlivými dcerami a vztahy dcer k holdingu jsou totiž základem optimalizace a konkurenční výhody. Jednotlivé subjekty (dcery) holdingu si zachovávají právní samostatnost a navenek mohou vystupovat a působit jako nezávislý podnik. Často také dochází k mnohem sofistikovanějším formám holdingů, kdy dcera má ještě několik dcer (je možné používat termín vnučka), které mohou být kapitálově propojeny s dalšími dcerami (nebo vnučkami). Důvodem těchto operací je optimalizace na mnoha úrovních finance, daně, výrobní náklady aj. Řídící mechanismus holdingu se může uskutečňovat prostřednictvím ovládacích smluv, doplněných smlouvami o odvodu zisku nebo krytí ztráty (holdingy jsou zpravidla velké společnosti, podléhající auditu). Příkladem holdingového uspořádání ve světě jsou např. společnosti Daimler-Benz, GM, Donaldson a další. 6732 674 D. Ficbauer holder dcera dcera dcera pozemky a budovy stroje a za ízení kapitál a pracovní síla 1: Možnost uspořádání holdingu 1: Possible form of holding Zdroj: volně převzato z Marek (2009, str. 581) Obr. 1 představuje ilustrační příklad uspořádání holdingové struktury, kdy matka ovládá tři dceřiné společnosti. Každá z dceřiných společností má jiný úkol. První z nich vlastní pozemky a budovy pro výrobu, druhá společnost stroje a zařízení a třetí pracovní kapitál. Cíle holdingu nejsou v obecné rovině odlišné od cílů samostatného podnikatelského subjektu. Není záměrem článku rozebírat teorii cílů podnikání a jejich vývoj, doplňuji tedy pouze tvrzení vycházející z definice dle Marka (2009, str. 580), že cíl holdingu je stejný, resp. obdobný jako u samostatného podnikatelského subjektu, a to maximalizace tržní hodnoty (při využití ukazatelů Economic Value Added a Market Value Added). Jeho tržní hodnota není pouze součtem tržních hodnot jednotlivých podniků v rámci holdingu, ale také využitím synergického efektu. Proto, jak uvádí Marek (2009, str. 574), tržní hodnota je: TH h = TH ms + TH ds + HSE, kde: TH h... tržní hodnota holdingu, TH ms... tržní hodnota mateřské společnosti, TH ds... součet tržních hodnot dceřiných společností, HSE... hodnota synergického efektu. Jaký je vlastně důvod pro aplikaci holdingového seskupení? Proč společnosti tvoří holdingovou strukturu? Důvody jsou různé. V první rovině je důvod popsán výše uvedeným vzorcem tedy základní výhodou je maximalizace tržní hodnoty. Obecně je také konstatováno, jak např. uvádí Valach (1999, str. 276), že: příčina koncentrace a kooperace je vynucená nebo dobrovolná ve snaze dosáhnout vyšší konkurenceschopnosti na trhu formou soustředění peněžních prostředků na realizaci kapitálově náročnějších investic, vytvoření kvalitnější společné vědecko-výzkumné základny, vyšší využití stávajících výrobních kapacit, zlepšení pozice v oblasti nákupu nebo odbytu apod. Další nejčastější motivy jsou, jak uvádějí Valach (1999, str ) a Frederikslut (2008, str ): synergické efekty kdy pozitivní efekt je dosažen spojením částí do celku. Zdrojem efektu jsou především přírůstky výnosů a úspora nákladů. Přírůstek výnosů může být dosažen např. horizontálním spojením, kdy spojované podniky získají vyšší podíl na trhu a získávají vyšší vliv na tvorbu cen, tj. zvýšení výnosů. Snížení nákladů může být dosaženo např. při vertikálním spojení, kdy administrativní a správní režie a náklady na výzkum a vývoj jsou rozpuštěny do vyššího množství výrobků; použití přebytečných peněžních prostředků na koupi jiné společnosti, když společnost-investor nemá žádné jiné investiční potřeby. Koupě podniku může představovat investici s nejvyšší čistou současnou hodnotou; diverzifikace spočívající v rozložení rizika a stabilizaci peněžních toků; snaha dostat se na jiné trhy a získat státní podporu v méně rozvinutých zemích, které se snaží přilákat zahraniční kapitál. Mezi další důvody pro vznik holdingové struktury řízení, patří především následující: 1. specializace; 2. ručení; 3. optimalizace kapitálové struktury; 4. optimalizace cash-flow. V zásadě má společnost, která je činná ve více předmětech podnikání (jak na sebe navazujících, tak zcela odlišných) nebo jejíž obrat a aktiva jsou dostatečně vysoké 1, dvě možnosti: jedna společnost jeden podnikatelský subjekt, jedna účetní jednotka, jedno vedení. Společnost více svých podnikatelských aktivit řídí v rámci jedné společnosti. Často se podnikatelské aktivity rozdělují na oddělení (např. divize) divize plasty, divize stavební výroba apod. Pro zjednodušení lze tuto možnost nazvat celistvou společností ; vytvoření holdingové struktury, kde na vrcholu organizační struktury je mateřská společnost, která 1 Termín dostatečně vysoké není teorií specifikován. O holdingu má smysl uvažovat tehdy, když výnosy z vytvoření holdingové struktury (výhody ze specializace, ručení ) převýší nad náklady na vytvoření holdingové struktury.3 Specifika finančního řízení holdingu při řízení peněžních toků 675 ovládá všechny dceřiné společnosti. Ovládání neznamená, že mateřská společnost všechny dcery vlastní 100 %. Není to často ani nutné. Důležité je ovládání (faktické vykonávání přímého vlivu), např. prostřednictvím další dceřiné společnosti. Velmi důležitým faktorem, který ovlivňuje hospodaření společnosti, je práce s peněžními prostředky a jejich ekvivalenty. V profesi finančního manažera společnosti je největší pozornost zaměřena ne na rozvahu, výkaz zisku a ztráty, případně na výkaz o změnách vlastního kapitálu, ale na přehled o peněžních tocích na cash-flow. Tento výkaz se zaměřuje na vykázání peněžních toků v účetní jednotce za dané období (např. za jeden rok) k určitému datu (např. k daného roku). Tlak na dobré cash-flow je stejný jak v celistvé společnosti, tak v holdingu. V čem tkví optimalizace cash-flow v rámci holdingu a v čem tkví jeho výhoda? Jedná se mimo jiné o využití tzv. clearingového (zúčtovacího) centra u mateřské společnosti, které funguje jako zúčtovací centrum pro dceřiné společnosti. Pojem clearingového centra je v literatuře popsán také jako tzv. netting. Jak uvádí Kislingerová (2007, str ): netting je systém, který umožňuje mezi spřízněnými subjekty vyrovnávat vzájemné závazky a pohledávky. Lze jej použít i pro vztahy s nespřízněnými stranami. Bez nettingu by musely spřízněné společnosti všechny své vzájemné platby uskutečňovat přes své banky. Neexistence nettingu zvyšuje především bankovní poplatky za platby, zvyšuje možnost kurzové ztráty, omezuje jednoduché řízení plateb a snižuje přehlednost cash-flow skupiny. Je vhodné odlišit následující způsoby nettingu: dvoustranný netting uvažujme dvě spojené společnosti, které mezi sebou mají pohledávky a závazky. Tyto společnosti si zvolí zápočtový cyklus, např. dva dny, týden, dva týdny a v tomto období své pohledávky a závazky započtou a zbylý rozdíl doplatí prostřednictvím platby v bance; jednosměrný netting analogicky jednodušší forma; mnohostranný netting jedná se o systém, který zavádí tzv. clearingové (zápočtové) centrum. Jak uvádí Kislingerová (2007, str ), holding provádí všechny platby prostřednictvím clearingového centra. Každá ze společností holdingu má v clearingové centru svůj účet, na kterém jsou registrovány pohledávky a závazky. Clearingové centrum tyto pohledávky a závazky, případně další nutné platby, denně sumarizuje, získává konečné stavy pohledávek a závazků a vysílá platby jednotlivým společnostem holdingu. Celkový přínos nettingu nespočívá pouze ve snížení bankovních poplatků, ale také v úspoře kurzových ztrát, přesném řízení plateb ve skupině a v lepším přehledu o cash-flow skupiny. Nevýhodou je naopak zejména administrativní náročnost zavedení systému do praxe. V přístupech k řízení hotovosti, které mají své využití také v holdingových uskupeních, vystupují výrazně především již relativně starší Baumolův model, pozdější Miller-Orrův model a Beránkův model. Baumolův model pohlíží na řízení hotovosti jako na řízení zásob a předpokládá, že: 1. je známa celková potřeba peněz za zvolené období b, 2. společnost má investovány peníze do likvidních cenných papírů, za které můžeme označit státní pokladniční poukázky, 3. s obstaráním peněz jsou spojeny transakční náklady T, 4. předpokládá se rovnoměrné vydávání peněžní hotovosti. Model určuje optimální výši akvizice peněz, kdy optimalizuje náklady na prodej cenných papírů za použití vzorce Baumol (1952, str. 547): 2bT C =, kde je C je optimální výše jedné transakce a i úroková sazba cenných papírů (náklady i na držení hotovosti). Praxe však dokazuje, že uvedené předpoklady jsou největším problémem modelu. Dalším teoretickým modelem řízení hotovosti je Miller-Orrův model. Tento model již nepředpokládá rovnoměrný vývoj plateb, ale stanovuje horní a dolní mez peněžní hotovosti. Mezi těmito mezemi dochází k fluktuaci hotovosti dle potřeb společnosti. Je-li dosáhnuta horní mez, znamená to, že společnost má příliš hotovosti a jsou nakoupeny opět krátkodobé likvidní cenné papíry, aby se hotovost dostala do obvyklého pásma. Naopak je-li dosáhnuta dolní mez, stav hotovosti je nízký a dochází k prodeji cenných papírů. Problémem je stanovení horní a dolní meze. Horní mez bude větší za předpokladu vysokých transakčních nákladů na nákup a na prodej cenných papírů anebo v případě velkých rozptylů v hodnotě denní hotovosti. V případě vysokého výnosu z cenných papírů bude rozpětí nižší. Dolní mez je stanovena na úrovni minimální výše peněžní hotovosti. Rozpětí R je určeno vzorcem Miller, Orr (1966, str. 425): 3 Ct R = 3, kde Ct jsou transakční náklady, je rozptyl hotovostních toků a i je úroková 4 i sazba cenných papírů. Jak uvádějí Brealey a Myers (2008, str ), jedná se o teoretický model. V praxi je obtížné dodržet předpoklad nahodilosti a nepředvídatelnosti peněžních toků. Dále je také obtížné zohlednění dalších vlivů, jako je sezonnost nebo skutečnost, že obchodování s likvidními krátkodobými cennými papíry se často děje ve velkých částkách, které nemusejí odpovídat reprodukčnímu procesu společnosti. Na předchozí model řízení hotovosti navazuje Beránkův model, který popisuje Režňáková (2005, str. 98). Beránek rozšiřuje předchozí Miller-Orrův model o kvantifikaci pravděpodobnosti příjmů a výdajů za určité časové období. Vychází se ze stejného principu, že výdaje se předvídají snadněji než příjmy např. mzdy, daně, stálé platby. Cílem je určit4 676 D. Ficbauer za dané období očekávané příjmy a výdaje a pravděpodobnost jejich rozdělení. Jak uvádí Režňáková (2005, str. 98), základní myšlenka zní: pokud mezní užitek z držení pokladničních poukázek (měřeno rozdílem úrokových výnosů na běžných účtech a u pokladničních poukázek) převyšuje mezní náklady (měřeno náklady na kontokorentní úvěr po zohlednění pravděpodobnosti), pak by společnost měla investovat do pokladničních poukázek. VÝSLEDKY Řízení cash-flow u holdingových uskupení v případě hotovostních a bezhotovostních peněžních prostředků ovlivňuje právě základní atribut, že společnosti jsou spojené. Na Obr. 2 jsou naznačeny cesty a převody finančních prostředků v rámci holdingu. Podobným způsobem mohou být realizovány i obchodní aktivity holdingu. Obchodní aktivity mezi spojenými osobami musejí splňovat podmínku tzv. transferových cen. Tato podmínka je dána v legislativě České republiky 23 odst. 7 zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů 2. Předpokládejme, že dcera 2 platí dceři 1 za dodávku výrobků, jak charakterizuje Obr. 3. K úhradě závazků dcery 2 vůči dceři 1 dochází v datu splatnosti. Volné prostředky dcery 1, které získá prodejem svých výrobků, se kumulují na bankovním účtu. Nyní vstupuje do procesu matka, která volné přebytečné prostředky dcery 1 stahuje na svůj účet Obr. 4. Často používanou formou, jak prostředky převést, je smlouva o půjčce, kdy na straně věřitele matka dcera 1 dcera 2 dcera 3 dcera 4 dcera 5 šipky nazna ují možný p evod p ebyte ných pen žních prost edk 2: Možnosti převodu peněžních prostředků v holdingu 2: Possibility of financial transfer within holding tok výrobk dcera 1 dcera 2 tok pen z 3: Naznačení možnosti toku výrobků a peněz 3: Demonstration of possible money and goods flow p evod p ebyte ných pen žních prost edk dcera 1 matka 4: Převod peněžních prostředků z dcery na matku 4: Money transfer from subsidiary to holder stojí dcera 1 a na straně dlužníka mateřská společnost. Problematickou oblastí je stanovení úroku u půjčky mezi spojenými osobami. Tento úrok se dle výše zmíněného 23 odst. 7 zákona o daních z příjmů musí stanovit za podmínek obvyklých u nijak nespojených subjektů, vyjma případu, kdy věřitelem je zahraniční subjekt definovaný 17 odst. 4 zákona o daních z příjmů (poplatníci, kteří nemají na území České republiky své sídlo, mají daňovou povinnost, která se vztahuje pouze na příjmy ze zdrojů na území České republiky 3 ). Obvyklý úrok holding dokazuje před správcem daně důkazními prostředky, mezi které patří např. konfirmace od bank, se kterými holding uzavřel nebo mohl uzavřít bankovní úvěry. Mateřská společnost si peníze od dcery stáhne formou půjčky a vykáže za dcerou závazek většinou se jedná o operace se splatností do jednoho roku, proto se jedná o krátkodobý závazek. Účetně u matky: MD 22x 4 /D 379 příjem finančních prostředků a vznik závazku vůči dceři 1; 2 dále jen zákon o daních z příjmů 3 17 odst. 4 zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů 4 můžeme předpokládat, že se jedná o bankovní účty 2215 Specifika finančního řízení holdingu při řízení peněžních toků 677 MD 562/D 379 předpis úroku z půjčky za dané období. Účetně u dcery: MD 378/D 22x úbytek finančních prostředků a vznik pohledávky vůči matce; MD 378/D 662 předpis úroku z půjčky za dané období. Další možností pro mateřskou společnost, jak získávat finanční prostředky z dceřiných společností, je smlouva o převodu zisku. V České republice tuto problematiku upravuje 190a zákona č. 513/1991, obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů. 5 Smlouvou o převodu zisku se zavazuje řízená osoba po provedení přídělu do rezervního fondu, vyžaduje-li tvorbu rezervního fondu zákon nebo zakladatelský dokument, převést ve prospěch řídící osoby zbylý zisk nebo jeho část. Smlouva o převodu zisku musí rovněž obsahovat závazek řídící osoby vůči společníkům, kteří nejsou účastníky smlouvy (dále jen mimo stojící společníci ), poskytnout jim přiměřené vyrovnání, ledaže společnost nemá žádného takového společníka. 6 Schválení smlouvy o převodu zisku je v působnosti rozhodnutí valné hromady. V případě, že společnost není 100 % vlastněna jedním subjektem anebo je vlastněna více subjekty, které nejsou ve shodě, jsou častým problémem spory s akcionáři (společníky), kteří nejsou účastníky smlouvy jedná se o tzv. mimo stojící společníky. Jádrem sporu bývá nejčastěji přiměřené vyrovnání, které přísluší mimo stojícím společníkům za rozdělený zisk. Specifickou roli v ovládnutí společnosti v rámci holdingu tvoří tzv. ovládací smlouva. V České republice tuto problematiku upravuje 190b obchodního zákoníku. Touto smlouvou se jedna smluvní strana zavazuje podrobit se jednotnému řízení jiné osobě (mateřská společnost). Řídící osoba je oprávněna udílet statutárnímu orgánu řízené osoby pokyny, a to i takové, které mohou být pro řízenou osobu i nevýhodné, jestliže jsou v zájmu řídící osoby nebo jiné osoby, se kterou tvoří koncern. Tím není dotčena povinnost osob tvořících statutární orgán řízené osoby nebo jeho členů jednat s péčí řádného hospodáře. Jiná osoba ani jiný orgán řízené osoby nejsou oprávněny udělovat statutárnímu orgánu řízené osoby pokyny, které jsou v rozporu s pokyny řídící osoby. 7 Tímto způsobem se otevírají řídící osobě (matce) velké možnosti, jak převádět finanční prostředky a řídit cash-flow spojené osoby. Ta je oprávněna nejen převádět finanční prostředky, ale také provádět i další operace, které mohou dceřinou společnost znevýhodnit. Obecně je stálou povinností statutárního orgánu dceřiné společnosti jednat s péčí řádného hospodáře. Dále platí, že vznikne-li ovládáním věřitelům škoda, odpovídají osoby, které povinnost řádného hospodáře porušily, za škodu, nemůže-li být nárok věřitelů uspokojen z majetku řízené osoby. Takový případ je však spíše extrémní a v praxi se nestává často, že by mateřská společnost nevyužila svého vlivu a transakci, která dceřinou společnost poškozuje, neprosadila. Dále pro mateřskou společnost platí pravidlo, že v případě existence ovládací smlouvy uhradí případnou ztrátu v hospodaření dceřiné společnosti: Byla-li uzavřena ovládací smlouva nebo smlouva o převodu zisku a hospodaření řízené osoby skončí ztrátou, je řídící osoba povinna tuto ztrátu uhradit, pokud nemůže být uhrazena z rezervního fondu nebo jiných disponibilních zdrojů řízené osoby. 8 Z uvedených informací tedy vyplývá, že mateřská společnost může prosadit svůj vliv i na úkor své dceřiné společnosti za výše uvedených podmínek. Mateřská společnost má v zásadě dvě možnosti, jak získané finanční prostředky využít: 1. investice mimo holding za účelem získání vyššího výnosu, než jakého by byly schopny dosáhnout dceřiné společnosti nebo 2. převedení prostředků na další dceřinou společnost, která prostředky potřebuje. Možnost uvedená pod bodem 1 je výhodná v případě takové situace, že pro holding není výhodné peněžní prostředky nechávat v jednotlivých společnostech. Vyšší výnos je dosažen investicí mimo holding. Důvod je prostý. Předpokládejme tři společnosti, z nichž každá disponuje k určitému datu daným objemem peněžních prostředků. Úroky jsou dány trhem (může se jednat o termínované vklady, depozitní certifikáty, směnky, státní pokladniční poukázky atd.). Výši úroků získaných investicí charakterizuje Tab. I. I: Úrok v jednotlivých společnostech I: Interest rates in subsidiaries výše peněžních prostředků v Kč úrok p.a. úrok za 14 dnů dcera ,00% 384 dcera ,50% dcera ,00% celkem Zdroj: Vlastní výpočet V případě sjednocených peněžních prostředků v rámci holdingu je možné dosáhnout vyššího úroku viz Tab. II. Je přitom nutné vzít v úvahu náklady na přesun peněžních prostředků, a to dle druhu převodu, který byl popsán výše. Možnost, jak převádět přebytečné peněžních prostředků z dcery 1 směrem k matce, charakterizuje Obr dále také obchodní zákoník 6 190a odst. 1 zákona č. 513/1991, obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů 7 190b odst. 2 zákona č. 513/1991, obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů 8 190c odst. 5 zákona č. 513/1991, obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů6 678 D. Ficbauer II: Společný úrok II: Shared interest peněž. prostředků v Kč úrok p.a. úrok za 14 dnů v Kč rozdíl v Kč rozdíl v % ,00% % Zdroj: Vlastní výpočet p evod p ebyte ných pen žních prost edk matka dcera 1 dcera 2 p evod p ebyte ných pen žních prost edk 5: Převod peněžních prostředků z dcery 1 na dceru 2 přes matku 5: Money transfer from subsidiary 1 to subsidiary 2 Převod prostředků bude probíhat stejně jako ve výše popsaném případě, tj. na základě smlouvy o půjčce. Účetně u matky: MD 378/D 22x úbytek finančních prostředků a vznik pohledávky vůči dceři; MD 378/D 662 předpis úroku z půjčky. Účetně u dcery: MD 22x/D 379 příjem finančních prostředků a vznik závazku vůči matce; MD 562/D 379 předpis úroku z půjčky. V případě vyloučení působení matky a přesunu prostředků přímo z dcery 1 na dceru 2, figuruje matka pouze v roli usměrňovatele/příkazce převodu viz Obr. 6. p íkaz k p evodu p ebyte ných pen žních prost edk matka dcera 1 dcera 2 p evod p ebyte ných pen žních prost edk 6: Převod peněžních prostředků z dcery 1 na dceru 2, matka převod usměrňuje 6: Money transfer from subsidiary 1 to subsidiary 2, holder only controls the transfer DISKUSE Byly popsány možnosti řízení cash-flow, které jsou aplikovatelné na holdingové společnosti. Rozhodnutí o přesunu peněžních prostředků je ovlivněno zejména: výší částky peněžních prostředků a časem v jaký okamžik a na jakou dobu peněžní prostředky přesunout. V zásadě je možné aplikovat nebo částečně aplikovat přístupy, které uvádějí Baumol (1952, str ), Miller a Orr (1966, str ), Kislingerová (2007, str ) a Vernimmen (2009, str ) a které jsou uvedeny v části metody. Lze použít tyto postupy. První vychází z toho, že základním dokumentem k určení hranice, kdy je možné převést peněžní prostředky, je plánování cash-flow jednotlivých účetních jednotek, tedy jak matky, tak jednotlivých dceřiných společností. V tomto plánu musejí být uvedeny potřeby peněžních prostředků minimálně na jeden rok s aktualizací dle velikosti účetní jednotky minimálně jednou měsíčně, případně denně. Tyto plány využívají jak nepřímé metody pro sestavení cashflow, tak v určitých operacích také metody přímé. Podle plánu cash-flow je možné a vhodné určovat výši stažení peněžních prostředků matkou od dceřiné společnosti. Při plánování cash-flow je relativně jednodušší plánování výdajů, neboť se zde objevují stále se opakující platby. Lze říci, že je vhodné aplikovat pro plánování příjmů a výdajů kvantifikaci pravděpodobnosti jejich dosažení (určení pravděpodobnosti dosažení příjmu na zvolené období u tržeb; určení pravděpodobnosti dosažení výdaje na zvolené období v členění zejména dle výkonové spotřeby, osobních nákladů, daní a poplatků, odpisů a ostatních nákladů), což dokládá např. doporučení teorie a praxe společností, jako jsou GM nebo Ford. Druhá technika vychází z řízení podle ukazatelů likvidity jednotlivých společností v holdingu, neboť dle těchto ukazatelů je také posuzována při auditu účetních závěrek tzv. zásada going concern (zásada nepřetržitého trvání účetní jednotky). Likvidita je také posuzována při využití cizích zdrojů financování od banky nebo podobné instituce. Teorie uvádí následující základní ukazatele likvidity okamžitá, pohotová a běžná. Jsou uváděny také různé přístupy k řešení optimální výše těchto ukazatelů. Za vhodné jsou považovány hodnoty požadované bankami, jak popisují Marek (2009, str ) a Kislingerová (2007, str ): okamžitá likvidita hodnota 0,2 až 0,5; pohotová likvidita hodnota 1 až 1,5; běžná likvidita hodnota 2 až 3. Není důležité držet se výše uvedených hodnot, ale zajistit, že bude dodržena zásada going concern. Tj. např. pro dceru 1, která své výrobky prodává pouze dceři 2 a dále pouze nakupuje vstupy od dalších dcer a třetích stran, není nutné držet se výše uvedených hodnot, ale zajistit splnění požadavku, že dcera 1 dostojí svým závazkům, především vůči všem třetím stranám. Možnosti řízení peněžních prostředků v rámci holdingu souvisí také s dalšími činnostmi. Jak je uvedeno výše, jednou z nich je využití tzv. clearingového7 Specifika finančního řízení holdingu při řízení peněžních toků 679 centra v rámci mateřské společnosti. Toto centrum má za úkol řídit pohledávky a závazky dceřiných společností a dále řídit jejich splatnost a zaplacení. Vzájemné pohledávky mezi společnostmi v holdingu neprobíhají formou placení, ale formou zápočtů, které navrhuje a rozesílá clearingové centrum. Možnost clearingového centra by ale neměla končit u funkce zápočtů. Lze říci, že zde leží velký potenciál holdingových společností pro celkové řízení pohledávek a závazků a řízení cash-flow. Jednou z možností je aplikace clearingového centra také jako faktoringové středisko, kdy mateřská společnost odkupuje pohledávky dceřiných společností a řídí jejich zaplacení vůči třetím subjektům. Odkup probíhá také u pohledávek od dalších členů holdingu tehdy, nejsou-li závazky, vůči kterým by bylo možné tyto pohledávky započítat (rozšiřuje se tedy funkce nettingu). Faktoring v rámci holdingu je v podstatě analogií faktoringu, který by bylo možné využít na trhu s tou výhodou, že dceřiné společnosti získávají nižší úrok a nižší poplatky. Opět za využití transferových cen dle zákona o daních z příjmů. Mateřská společnost tímto získává instrument pro řízení krátkodobých aktiv všech svých společností. Je zde také alternativní možnost pozdější kapitalizace pohledávek. Má vůbec smysl převádět peněžní prostředky z jedné společnosti holdingu do druhé? Důkaz o oprávněnosti podávají především Marek (2009, str ) a Vernimmen (2009, str ). V zásadě je možné konstatovat, že má smysl převádět finanční prostředky z dceřiné společnosti 1 do dceřiné společnosti 2 za účelem vyššího zhodnocení kapitálu, jestliže platí, že: zhodnocení kapitálu dceřiné společnosti 1 > zhodnocení kapitálu dceřiné společnosti 2. To je možné měřit různými prostředky. Lze doporučit, aby se mateřská společnost řídila na základě následujících ukazatelů: klasické poměrové ukazatele, jako jsou ROI, ROA, ROE, ROCE, ROS; výše ukazatele EVA výše ukazatele se však může změnit v případě rozhodnutí mateřské společnosti svěřit dceřiné společnosti s vysokým EVA finanční prostředky. Svěření prostředků má totiž vliv na výši EVA. Zejména má přímou souvislost s průměrnými náklady na kapitál, které vložení finančních prostředků ovlivní. Dále má nepřímý vliv na výši ukazatele EBIT, který by měl růst vlivem přílivu finančních prostředku od matku; tržní ceny akcie uplatnění tohoto ukazatele je smysluplné v případě, jsou-li dceřiné společnosti obchodované na regulovaných trzích burzách; metoda diskontovaných peněžních toků mateřská společnost zkoumá očekávané peněžní toky v budoucnu, které poté diskontuje úrokovou mírou. Za tuto úrokovou míru je vhodné použít očekávaný, resp. požadovaný výnos z hospodaření. Problémem této metody je zejména nutnost zjednodušení plánování budoucích peněžních toků vlivem dlouhého časového intervalu plánování; náklady kapitálu jednotlivých dceřiných společností. Pro mateřskou společnost mají smysl v zásadě dvě skutečnosti. Buď předat finanční prostředky společnosti s nízkými náklady kapitálu a vlivem dodatečného přísunu kapitálu tento stav nepoškodit a vydělávat na zhodnocení kapitálu. Nebo předat finanční prostředky dceřiné společnosti s vyššími náklady kapitálu za účelem snížení nákladů kapitálu. Přesun kapitálu představuje pro přijímající společnost cizí kapitál. Cizí kapitál je teorií obecně považován za levnější než vlastní dle Režňákové (2005, str. 89) je nejlevnější krátkodobý cizí kapitál, protože má krátkou dobu splatnosti, riziko věřitele je relativně nejmenší a úrok cizího kapitálu je součástí nákladů podniku, snižujících daňový základ. Problémem uvedených přístupů je jejich nejednoznačnost. Jak postupovat v případě, že byly provedeny všechny popsané postupy a v některých z nich dcera prospívá a v jiných ne? Lze konstatovat, že je vhodné přistoupit k multikriteriálnímu rozhodování formou operační analýzy s výběrem sledovaných ukazatelů, které jsou pro holding rozhodující. SOUHRN Cílem tohoto článku je popis, objasnění přístupů a nové přístupy k řízení cash-flow v holdingové struktuře. V několika posledních dekádách je patrný stálý tlak na koncentraci a kooperaci. Výsledkem tohoto tlaku jsou fúze, akvizice, zakládání nových společností ve spojení s jinými. Velmi častou formou podnikatelských uskupení jsou v současné době holdingy. V části materiál a metody byly zmíněny důvody, které vedou podnikatele k vytváření holdingových struktur. Mezi něž řadíme synergické efekty, použití přebytečných peněžních prostředků na koupi další společnosti, diverzifikace podnikatelského rizika a stabilizace peněžních toků, snaha získat nové trhy a s tím související získání státní podpory na méně rozvinutých trzích, specializace, ručení, optimalizace cash-flow a optimalizace nákladů kapitálu. Velká společnost má v zásadě dvě možnosti. Buď může všechny aktivity provádět pomocí jednoho podnikatelského subjektu jedná se o celistvou společnost, nebo použít holdingové struktury a své podnikatelské aktivity provádět prostřednictvím několika společností. Cílem matky není provádět samotné předměty podnikání, ale řídit, a to především finanční stránku subjektu. Pro řízení cashflow je důležité zejména pochopení peněžních toků v jednotlivých společnostech holdingu a jejich plán na další období. Pro řízení cash-flow v holdingu je dále možné využít nettingu a teoretických přístupů k řízení hotovosti dle Baumola, Miller-Orra a Beránka. Jsou popsány možnosti převodu pe-8 680 D. Ficbauer něžních prostředků pomocí smlouvy o půjčce, smlouvy o převodu zisku a ovládací smlouvy. Možnost dosahovat vyšší výnosů investicí mimo holding skýtá sjednocení volných peněžních prostředků a jejich cílená investice. Způsob, za jakých podmínek převádět peněžní prostředky z jedné společnosti holdingu do druhé, dává plán cash-flow a plán řízení likvidity. Řízení cash-flow holdingu dále významnou měrou ovlivňuje plné využití clearingového centra a aplikace holdingového faktoringu. Důvod, zda převádět peněžní prostředky z jedné společnosti do druhé, poskytuje zhodnocení kapitálu. Holding se v této oblasti může rozhodovat pomocí multikriteriálního rozhodování na základě výsledků operační analýzy a na základě ukazatelů zvolených holdingem. holding, finanční management holdingů, peněžní toky, řízení peněžních toků, cash management SUMMARY The goal of this article is description and explanation of managing cash-flow of a holding. In the last decades there has been a continual emphasis on concentration and cooperation. It results in affiliation, acquisition and foundation of new companies connected with each other. Nowadays, holdings are very frequent form of business groups. It facilitates new approach to this problematic. In the section called materials and methods the reasons leading entrepreneur to a creation of a holding structure are mentioned there. Synergistic effects, usage of redundant finance on investing to an other company, diversification of business risk and stabilization of cash-flow, effort to penetrate to new markets and with this penetration possibility of obtainment a subvention from local developing economy, specialization, guarantee, optimation of capital costs belong among these factors. Basically, big company has two possibilities. The first one is to carry out all activities within one business unit (one company, one accounting unit) it is an integrated company. The second one is a creation of a holding structure where the business is done within several companies. The main aim of a holder is not to do a business but especially to control finance. In order to manage cash-flows it is important to handle these in particular company holdings and their draft for upcoming seasons. In order to manage cash-flow in holding it is further possible to apply method of netting and theoretical approaches of cash-flow management following Baumol, Miller-Orr and Beranek. Unification of free cash-flows and their targeted investment enables to reach higher revenue investments outside the holding. The cash-flow and liquidity plan provide us with the way how to transfer cash-flows from one to another holding company. Furhermore, managing cash-flow of holding is high influenced by using of clearing centre and application of holding factoring. Whether to transfer finance form one company to another valuates a.i. the capital. Multi-criteria decisions based on outcomes of operation analysis and determinants selected by holding serves as a departure point for making decision. LITERATURA BAUMOL, W., 1952: The Transaction Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach. EBSCO. USA: Quarterly Journal of Economics. Vol. 66, Issue 4, p [cit ] ISSN Dostupné z URL <http://web.ebscohost.com>. BREALEY, R. A. and MYERS, S. C., 2008: Principles of Corporate finance. 9. vyd. McGraw-Hill/Irwin, 1064 s. ISBN FREDERIKSLUST, R. A. I., ANG, J. S., SUNDARSA- NAM, P. S., 2008: Corporate Governance and Corporate Finance. 1. ed. Routledge, 757 p. ISBN KISLINGEROVÁ, E. a kol., 2007: Manažerské finance. 2. vyd. C.H.Beck, 745 s. ISBN MAREK, P. a kol., 2009: Studijní průvodce financemi podniku. 2. vyd. Ekopress, 634 s. ISBN MILLER, W. J. and ORR, D., 1966: A Model of the Demand for Money by Firms. EBCSO. USA: Quarterly Journal of Economics, Vol. 80, Issue 3, p [cit ] ISSN Dostupné z URL <http://web.ebscohost.com>. REŽŇÁKOVÁ, M., 2005: Finanční management 2. díl. 3. vyd. VUT Brno, 119 s. ISBN VALACH, J. a kol., 1999: Finanční řízení podniku. 2. vyd. Ekopress, 324 s. ISBN VERNIMMEN, P., 2009: Corporate Finance. 1. ed. John Wiley&sons, 1036 p. ISBN Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů. Zákon č. 513/1991 Sb., obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů. Adresa Ing. David Ficbauer, Ústav financí, Fakulta podnikatelská Vysokého učení technického v Brně, Kolejní 2906/4, Brno, Česká republika, Zobrazit více
1 Cash Flow Rozvaha a výkaz zisku a ztráty jsou postaveny na aktuálním principu, tj. zakládají se na vztahu nákladů a výnosů k časovému období a poskytují informace o finanční situaci a ziskovosti podniku. Více Majetková a kapitálová struktura firmy
ČVUT v Praze fakulta elektrotechnická Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Majetková a kapitálová struktura firmy Podnikový management - X16PMA Doc. Ing. Jiří Vašíček, CSc. Podnikový management Více 8 ÚČETNÍ ZÁVĚRKA A ÚČETNÍ PŘÍKAZY
8 ÚČETNÍ ZÁVĚRKA A ÚČETNÍ PŘÍKAZY Právní úprava... 1 Význam účetní závěrky a její druhy... 1 Přípravné práce před účetní závěrkou... 2 Uzávěrka účtů v hlavní knize... 4 Obsah a struktura účetních výkazů Více 17. INDIVIDUÁLNÍ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA SPOLEČNOSTI CZECH PROPERTY INVESTMENTS, A.S. v tis. Kč Pozn. 31. prosince 2010 31. prosince 2009
17. INDIVIDUÁLNÍ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA SPOLEČNOSTI CZECH PROPERTY INVESTMENTS, A.S. zpracovaná za rok končící 31. prosincem 2010 v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví ve znění přijatém Evropskou Více Finanční řízení podniku
Finanční řízení podniku Finanční řízení Základním úkolem je zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti Více Majetek. MAJETEK členění v rozvaze. Dlouhodobý majetek
Majetek Podnikání se bez majetku neobejde, různé druhy podnikání ovlivňují i skladbu a velikost majetku. Základem majetku jsou peníze, za které se nakupují potřebné majetkové části. Rozvaha (bilance) písemný Více CASH FLOW. CF = příjmy výdaje = tok hotovosti
CASH FLOW Cash Flow Výsledovka výsledek hospodaření (zisk/ztráta) Výkaz cash flow přehled pěněžních toků. Podává přehled o skutečných příjmech a výdajích peněžních prostředků účetní jednotky za určité Více PLASTIC FICTIVE COMPANY
Strana 1 z 7 Identifikace firmy PLASTIC FICTIVE COMPANY a.s. Telefon 00420/ 246810246 Janáčkova 78 Telefax 00420/ 369113691 508 08 Nové Město e-mail info@pfc-plastic.cz Česká republika Web www.pfc-plastic.cz Více Finanční řízení podniku. cv. 8
Finanční řízení podniku cv. 8 Podstata finančního řízení podniku Věcná stránka tok statků (strojů, surovin, materiálu) lze rozdělit na 3 hlavní aktivity zásobování, výrobu a prodej. Finanční zdroje každá Více obchodních společností
Finanční výkazy obchodních společností Ladislav Šiška Obchodní společnosti založení vznik zápisem do obchodního rejstříku veřejný seznam podnikatelů + sbírka listin ochrana třetích osob členění českých: Více Obsah. Seznam zkratek některých použitých právních předpisů...xv Seznam ostatních použitých pojmů a zkratek... XVI Předmluva...
Obsah Seznam zkratek některých použitých právních předpisů...................xv Seznam ostatních použitých pojmů a zkratek.......................... XVI Předmluva.................................................... Více Téma 13: Oceňování podniku
Téma 13: Oceňování podniku 1. Důvody zjišťování tržní hodnoty podniku 2. Postup při oceňování 3. Metody oceňování podniku: A) Výnosové metody B) Metody tržního srovnání C) Majetkové ocenění (substanční Více EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY
EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY EKONOMICKÁ DATA ING. JANA VODÁKOVÁ, PH.D. Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost Projekt: Vzdělávání pro bezpečnostní systém státu (reg. č.: CZ.1.01/2.2.00/15.0070) Více Řízení peněžních prostředků
Řízení peněžních prostředků představuje soubor činností, které směřují k: - neustálému zabezpečení potřebné výše peněžních prostředků, - potřebné výše v místě a čase, - při minimalizaci nákladů spojených Více Základy účetnictví. 2. přednáška
Základy účetnictví 2. přednáška Formy sdělení účetních dat Účetnictví poskytuje informace v účetních výkazech: Bilance Výkaz zisku a ztráty (výsledovka) Výkaz cash-flow (o toku peněz) Výkaz o změnách ve Více finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)
FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady Více ČÁST I / ÚČETNÍ ZÁVĚRKA PODLE ČESKÝCH PŘEDPISŮ
2) informace o účetních zásadách, metodách oceňování a způsobech odpisování 3) doplňující informace k rozvaze a k výkazu zisku a ztráty je třeba vysvětlit každou významnou položku či skupinu položek, pohledávky Více Maturitní otázky z předmětu: Ekonomika podniku
1. Základní ekonomické pojmy potřeby, teorie motivace statky a služby kvalita života peníze, oběh peněz Maturitní otázky z předmětu: Ekonomika podniku 2. Výroba 3. Podnik výrobní faktory hospodaření, cíle, Více Analýza návratnosti investic/akvizic
Analýza návratnosti investic/akvizic Klady a zápory Hana Rýcová Charakteristika investice: Investice jsou ekonomickou činností, kterou se subjekt (stát, podnik, jednotlivec) vzdává své současné spotřeby Více Schválení účetní závěrky ČEZ, a. s., a konsolidované účetní závěrky Skupiny ČEZ za rok 2011. Účetní závěrka ČEZ, a. s., k 31. 12.
Schválení účetní závěrky ČEZ, a. s., a konsolidované účetní závěrky Skupiny ČEZ za rok 2011 Účetní závěrka ČEZ, a. s., k 31. 12. 2011 Ve smyslu 19a zákona o účetnictví byla účetní závěrka ČEZ, a. s., k Více Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením:
Alokace zisků Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením: a) krytí ztráty minulých let b) tvorba zákonem předepsaných i dobrovolných rezerv (pro částečné krytí rizik z podnikání) Více zisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní)
4. přednáška Finanční analýza podniku - FucAn Návaznost na minulou přednášku Elementární metody a) analýza absolutních ukazatelů b) analýza rozdílových a tokových ukazatelů c) analýza poměrových ukazatelů Více Účetní závěrka ČEZ, a. s., k 31. 12. 2012
Účetní závěrka ČEZ, a. s., k 31. 12. 2012 Ve smyslu 19a zákona o účetnictví byla účetní závěrka ČEZ, a. s., k 31. 12. 2012 sestavena v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví. Byly zpracovány Více Obecná charakteristika cash flow. - pojem peněžní tok (CASH FLOW) vyjadřuje přírůstek či úbytek
Obecná charakteristika cash flow - pojem peněžní tok (CASH FLOW) vyjadřuje přírůstek či úbytek peněžních prostředků při hospodářské činnosti firmy za určité období - CF je součástí finanční analýzy podniku, Více ROZVAHA (BILANCE) ke dni 31.12.2008 - 37 - Vak-Vodovody a kanal. Jesenicka,a.s. ( v celých tisících Kč ) Sídlo, bydliště nebo
Zpracováno v souladu s vyhláškou č. 500/2002 Sb. ve znění pozdějších předpisů ROZVAHA (BILANCE) Obchodní firma nebo jiný název účetní jednotky Vak-Vodovody a kanal. Jesenicka,a.s. ( v celých tisících Kč Více KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH
KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu "Integrace a podpora Více Účetnictví B 2.přednáška Bilance a bilanční princip Základní funkce účetnictví je (viz minulá přednáška) poskytovat informace o procesech v podniku potřebné pro jeho řízení a správu a pro další účely (např. Více Liquidity management in a small or medium enterprise
Liquidity management in a small or medium enterprise Řízení likvidity v malém a středním podniku Dana Kubíčková, Marcela Vančatová 1 Abstract Liquidity management in a small or medium enterprise is in Více Security Markets I. Miloslav S Vosvrda Theory of Capital Markets
Security Markets I Miloslav S Vosvrda Theory of Capital Markets Úvod Finanční trh je souhrn nástrojů, postupů, institucí a vztahů mezi nimi, jejichž prostřednictvím dochází k přelévání volných finančních Více EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY
EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY EKONOMICKÁ DATA ING. JANA VODÁKOVÁ, PH.D. Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost Projekt: Vzdělávání pro bezpečnostní systém státu (reg. č.: CZ.1.01/2.2.00/15.0070) Více VLASTNÍ A CIZÍ ZDROJE FINANCOVÁNÍ AKTIV (STRUKTURA, PRACOVNÍ KAPITÁL, LIKVIDITA PODNIKU)
VLASTNÍ A CIZÍ ZDROJE FINANCOVÁNÍ AKTIV (STRUKTURA, PRACOVNÍ KAPITÁL, LIKVIDITA PODNIKU) 6.3 Cizí zdroje - závazky podstata, charakteristika, oceňování, postupy účtování, vykazování v rozvaze, vymezení Více Podniková ekonomika : Život podniku. Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005
Podniková ekonomika : Život podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005 ŽIVOT PODNIKU 1. Založení podniku 2. Růst podniku 3. Krize a sanace 4. Zánik podniku Život podniku Podstata počátku i další existence Více ROZVAHA v plném rozsahu k 31.12.2006 v tis. Kč. B O R, s.r.o. Na Bílé 1231, 565 01 Choceň IČ: 49 28 68 54
Střední škola ekonomiky, obchodu a služeb SČMSD Benešov, s.r.o. Držitel certifikátu dle ISO 9001 PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE Předmět: EKONOMIKA Obor vzdělávání: 64-41-l/51 Podnikání - dálková forma Více Tabulková část informační povinnosti emitentů registrovaných cenných papírů. IČ 12297 Obchodní firma Jihočeské papírny, a. s., Větřní.
Tabulková část informační povinnosti emitentů registrovaných cenných papírů IČ 45534276 Obchodní firma VEBA textilní závody a.s. Ulice Přadlácká 89 Obec Broumov PSČ 550 17 E-mail veba@veba.cz Internetová Více Účetní závěrka Obsah semináře Účetní závěrka pojem, okamžik sestavení, postupy, účel Rozvaha Výkaz zisků a ztrát Cash-flow, přehled o změnách vlastního kapitálu Příloha k účetní závěrce Analýza výkazů, Více Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace
Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich Více Vysoká škola ekonomická v Praze
Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta financí a účetnictví katedra finančního účetnictví a auditingu Výkaz peněžních toků Kontakt: Ing. David Procházka, Ph.D. katedra finančního účetnictví a auditingu Více Obor účetnictví a finanční řízení podniku
Obor účetnictví a finanční řízení podniku TEST Z FINANČNÍHO ÚČETNICTVÍ celkem 40 bodů Zvolte nejvhodnější odpověď na následující otázky (otázky se nevztahují k žádnému z početních příkladů a nijak na sebe Více Rozvaha 31.12.10. A. Pohledávky za upsaný základní kapitál 002 0 0 0. B. Dlouhodobý majetek 003 570 545-3 456 567 089 180 669
Dle vyhlášky MF ČR č.500/2002 Sb. Rozvaha Účetní jednotka doručí v plném rozsahu Název a sídlo účet.jednotky účetní závěrku současně s doručením daňového přiznání na daň z příjmů (v celých tisících Kč) Více Rizika v oblasti pasivních obchodů banky Banka podstupuje při svých pasivních obchodech níže uvedená rizika:
Rizika v oblasti pasivních obchodů banky Banka podstupuje při svých pasivních obchodech níže uvedená rizika: Riziko likvidity znamená pro banku možný nedostatek volných finančních prostředků k pokrytí Více Implementace finanční gramotnosti. ve školní praxi. Matematické principy řízení cash flow. Digitální podoba e-learningové aplikace. Ing.
Implementace finanční gramotnosti ve školní praxi Digitální podoba e-learningové aplikace (vyuka.iss cheb.cz) Matematické principy řízení cash flow Ing. Jan Homolka 0 Obsah CASH FLOW... 2 VÝKAZ CASH FLOW... Více Úvod do účetních souvztažností
Obsah ČÁST I Úvod do účetních souvztažností KAPITOLA 1 Předmět a význam účetnictví...................... 1000 KAPITOLA 2 Regulace účetnictví v České republice.............. 1050 KAPITOLA 3 Harmonizace Více Zúčtovací vztahy (účtová třída 3)
Zúčtovací vztahy (účtová třída 3) Charakteristika zúčtovacích vztahů (pohledávek a závazků) - vztahy s jinými ekonomickými subjekty účetními jednotkami, v nichž vystupuje buď jako věřitel, který má právo Více Poplatky za bankovní záruky
Sdělení Ministerstva financí k aplikaci ustanovení 25 odst. 1 písm. w) zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění zákona č. 261/2007 Sb. a zákona č. 296/2007 Sb. Referent: Ing. Martincová, tel. Více Peněžní toky v podniku
Financování podniku Financování podniku a úkoly FM Druhy financování podniku Běžné (krátkodobé) financování Řízení cash flow Hodnocení finanční výkonnosti podniku finanční analýza Finanční plánování Peněžní Více Tabulková část informační povinnosti emitentů registrovaných cenných papírů. Základní údaje. IČ 45272271 Obchodní firma Interhotel Olympik, a. s.
Tabulková část informační povinnosti emitentů registrovaných cenných papírů IČ 45272271 Obchodní firma Interhotel Olympik, a. s. Ulice Sokolovská 138 Obec Praha 8 PSČ 186 00 E-mail Internetová adresa Jméno, Více Zaúčtujte jednotlivé operace Sestavte novou rozvahu a výsledovku. 1) 200 Nákup zboží na fakturu na sklad. 2) 20 Vyúčtování mezd pracovníků
AKTIVA PASIVA Stroje 320 Základní kapitál 200 Oprávky 80 Rezervní fond 20 Stálá aktiva 240 Nerozdělený zisk 50 Vlastní kapitál 270 Peníze na BÚ 30 pokladna 0 Dluhy 0 Oběžná aktiva 30 Aktiva celkem 270 Více VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.
VÝKAZ CASH FLOW Řízení finančních toků Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Peněžní a materiálové toky v podniku Hotové výrobky Nedokončená výroba Více Financování podnikových činností
Projekt: Reg.č.: Operační program: Škola: Tematický okruh: Jméno autora: MO-ME-N-T MOderní MEtody s Novými Technologiemi CZ.1.07/1.5.00/34.0903 Vzdělávání pro konkurenceschopnost Hotelová škola, Vyšší Více prostředky, zařízení budov, inventář aj.) - základní stádo - pěstitelské celky a trvalé porosty
Přednáška 18.10. Bilanční princip struktura bilance Z minulé přednášky: Základní struktura rozvahy: Rozvaha firmy.. Majetek v různých formách Zdroje majetku 1. Dlouhodobý majetek 1. Kapitál vlastní 2. Více INVESTIČNÍ DOTAZNÍK. 2. Investiční cíle zákazníka. 1. Identifikace zákazníka. Jméno, příjmení/obchodní firma/ název: RČ/IČ: Bydliště/sídlo:
Střední škola ekonomiky, obchodu a služeb SČMSD Benešov, s.r.o. Držitel certifikátu dle ISO 9001 PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE Předmět: ÚČETNICTVÍ Obor vzdělávání: 64-41-l/51 Podnikání - dálková forma Více Finanční řízení podniku
Finanční řízení podniku Finance podniku úzce navazují a vycházejí z: - Podnikové ekonomiky - Finančního účetnictví - Manažerského účetnictví - Marketingu Dále využívají poznatky a metody: - Statistky a Více Maturitní otázky k ústní zkoušce
S SOU LIVA Maturitní otázky k ústní zkoušce EKONOMIKA PODNIKU Pro třídu: DPO 3.A Školní rok: 2010/2011 Vypracoval: Ing. Tomáš Kučera Schválila: Mgr. Alice Linková ředitelka školy 1. Základní ekonomické Více Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví
Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku Více Otázka 24 Výkaz o finančních tocích označujeme: a cash flow b rozvaha c výsledovka d provozní hospodářský výsledek e výkaz o pracovním kapitálu
TEORETICKÉ OTÁZKY Otázka 1 Pokud firma dosahuje objemu výroby, který je označován jako tzv. bod zvratu, potom: a vyrábí objem produkce, kdy se celkové příjmy (výnosy, tržby) rovnají mezním nákladům b vyrábí Více Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví
ZAU 2. přednáška ÚČETNÍ VÝKAZNICTVÍ Rozvaha jako hlavní účetní výkaz o Bilanční princip o Rozpis rozvahy do rozvahových účtů o Vliv hospodářských operací na rozvahu a jejich projev na rozvahových účtech Více Podniková ekonomika : majetková a kapitálová výstavba podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005
Podniková ekonomika : majetková a kapitálová výstavba podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005 MAJETKOVÁ A KAPITÁLOVÁ VÝSTAVBA PODNIKU 1. Majetek podniku a jeho finanční krytí 2. Majetkovástruktura Více Témata profilové maturitní zkoušky z předmětu Účetnictví a daně
Témata profilové maturitní zkoušky z předmětu Účetnictví a daně obor Podnikání 1. Právní úprava účetnictví - předmět účetnictví, podstata, význam a funkce - právní normy k účetnictví - účtová osnova a Více 5. KAPITOLA: SPECIFIKA ÚČTOVÁNÍ VE SPOLEČNOSTI S RUČENÍM OMEZENÝM A AKCIOVÉ SPOLEČNOSTI
ÚČETNICTVÍ 3 5. KAPITOLA: SPECIFIKA ÚČTOVÁNÍ VE SPOLEČNOSTI S RUČENÍM OMEZENÝM A AKCIOVÉ SPOLEČNOSTI Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Více HODNOCENÍ INVESTIC. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.
HODNOCENÍ INVESTIC Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Metody hodnocení efektivnosti investic Při posuzování investice se vychází ze strategických Více EKONOMIKA A ŘÍZENÍ PODNIKU. (korekce 1. vydané verze)
EKONOMIKA A ŘÍZENÍ PODNIKU (korekce 1. vydané verze) Příklad 4.1: Sestavte zahajovací rozvahu a její průběžné podoby podle níže uváděných údajů. 1. Pět společníků zakládá firmu a každý z nich do počátku Více ROZVAHA. družstvo Od: 1.1.2013 Do: 31.12.2013. Zemědělská 897/5 Hradec Králové 500 03
ROZVAHA k... 3.. 1.. 1. 2.... 2. 0. 1. 3..... A K T I V A AKTIVA CELKEM 001 B. Dlouhodobý majetek 003 B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek 004 B.I.3. Software 007 B.I.7. Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Více Návrh a management projektu
Návrh a management projektu Metody ekonomického posouzení projektu ČVUT FAKULTA BIOMEDICÍNSKÉHO INŽENÝRSTVÍ strana 1 Ing. Vladimír Jurka 2013 Ekonomické posouzení Druhy nákladů a výnosů Jednoduché metody Více AKTIVA (2003) A. Pohledávky za upsané vlastní jmění. B. Dlouhodobý majetek (stálá aktiva) Dlouhodobý hmotný majetek
A. Pohledávky za upsané vlastní jmění B. Dlouhodobý majetek (stálá aktiva) AKTIVA (2003) B.I. B.II. B.III. Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek B.II.7. Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Více UNIPETROL, a.s. NEAUDITOVANÉ NEKONSOLIDOVANÉ FINANČNÍ VÝKAZY SESTAVENÉ PODLE MEZINÁRODNÍCH STANDARDŮ FINANČNÍHO VÝKAZNICTVÍ K 31. BŘEZNU 2008 A 2007
NEAUDITOVANÉ NEKONSOLIDOVANÉ FINANČNÍ VÝKAZY SESTAVENÉ PODLE MEZINÁRODNÍCH STANDARDŮ FINANČNÍHO VÝKAZNICTVÍ K 31. BŘEZNU 2008 A 2007 AUDITOVANÉ NEKONSOLIDOVANÉ FINANČNÍ VÝKAZY SESTAVENÉ PODLE IFRS OBSAH Více Tabulková část informační povinnosti emitentů kótovaných cenných papírů. Základní údaje. IČ 45272271 Obchodní firma Interhotel Olympik, a.s.
Tabulková část informační povinnosti emitentů kótovaných cenných papírů IČ 45272271 Obchodní firma Interhotel Olympik, a.s. Ulice Sokolovská 138 Obec Praha 8 PSČ 186 00 E-mail Internetová adresa vyhnisova@olympik.cz Více Příloha k účetní závěrce za rok 2014. pro podnikatele. (v plném rozsahu)
Příloha k účetní závěrce za rok 2014 pro podnikatele (v plném rozsahu) I. Obecné údaje 1. Popis účetní jednotky Název účetní jednotky: Sídlo: Bobrava a.s. IČ: 607 47 668 Právní forma: Rozhodující předmět Více VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK 2009 EKONOMICKÁ ČÁST Výkaz zisku a ztráty NÁKLADY název ukazatele číslo hlavní hosp. I. Spotřebované nákupy celkem 02 1 404 01. Spotřeba materiálu 03 729 02. Spotřeba energie 04 675 Více Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) pro období 2014 2020
Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) pro období 2014 2020 Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle Více PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE
Střední škola ekonomiky, obchodu a služeb SČMSD Benešov, s.r.o. Držitel certifikátu dle ISO 9001 PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE Předmět: EKONOMIKA Obor vzdělávání: 63-41-M/01 Ekonomika a podnikání ŠVP: Více FINANČNÍ TRH místo, kde se D x S po VOLNÝCH finančních prostředcích, instrumentech, produktech
FINANČNÍ TRH místo, kde se D x S po VOLNÝCH finančních prostředcích, instrumentech, produktech - fce: alokační, redistribuční (soustřeďuje, přerozděluje, rozmisťuje) - peněžní: KRÁTKODOBÉ peníze, fin. Více Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR)
Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) (Aktualizovaná verze 04/05) Úvodní charakteristika předmětu: Cílem jednosemestrálního předmětu Investiční a finanční Více Obchodní akademie Plasy. Maturitní okruhy
Maturitní okruhy 1) Výrobní faktory 2) Personalistika 3) Finanční trh 4) Bankovní systém, ČNB 5) Obchodní banky a jejich funkce 6) Výrobní činnost 7) Podnikání, vznik a zánik podniku 8) Financování podniku Více Ústav stavební ekonomiky a řízení Fakulta stavební VUT
Ústav stavební ekonomiky a řízení Fakulta stavební VUT Trh peněz Ing. Dagmar Palatová dagmar@mail.muni.cz Bankovní sektor základní funkcí finančních trhů je zprostředkování přesunu prostředků od těch, Více AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ
AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ 2007-2011 Obsah Finanční analýza společnosti Agro Podlužan... 3 Ukazatele rentability... 4 Ukazatele aktivity... 5 Ukazatele likvidity... 7 Ukazatele zadluženosti... Více 1. K morálnímu opotřebení dlouhodobého majetku nedochází: Vlivem vědeckotechnického pokroku Růstem produkce práce Intenzivním využíváním 2.
1. K morálnímu opotřebení dlouhodobého majetku nedochází: Vlivem vědeckotechnického pokroku Růstem produkce práce Intenzivním využíváním 2. Neomezené ručení znamená, že podnikatel ručí za závazky podniku: Více Název nadřízeného orgánu: Název účetní jednotky: Zotavovna Pracov Sídlo: Radimovice u Želče 390 11 Radimovice u Želče Právní forma: příspěvková organizace Předmět činnosti: ROZVAHA (BILANCE) organizačních Více 1. Pražská účetní společnost, s. r. o. Účetní závěrka k 31. prosinci 2013
1. Pražská účetní společnost, s. r. o. Účetní závěrka k 31. prosinci 2013 Rozvaha v plném rozsahu k 31.12.2013 v celých tisících Kč 1. Pražská účetní společnost s.r.o. Na Výtoni 1259/12 128 00 Praha 2 Více Žadatel splňuje podmínky FZ. Žadatel nesplňuje podmínky FZ
Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku Více Investiční činnost v podniku. cv. 10
Investiční činnost v podniku cv. 10 Investice Rozhodování o investicích jsou jedněmi z nejdůležitějších a nejobtížnějších rozhodování podnikového managementu. Dobré rozhodnutí vede podnik k rozkvětu, špatné Více ***) nutné porovnat a upravit podle vyhlášky 500/2002, viz FIA-literatura sb174-02.pdf, a 500/2015, viz vyhláška 500-2015.pdf
, který vychází z předpisu: Opatření, kterým se stanoví účtová osnova a postupy účtování pro podnikatele, Ministerstvo financí podle 4 odst. 2 zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, ve znění dalších předpisů, Více Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011
Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Struktura Více ÚČTOVÁ TŘÍDA 0 DLOUHODOBÝ MAJETEK
Účet Položka rozvahy Aktiva Pasiva ÚČTOVÁ TŘÍDA 0 DLOUHODOBÝ MAJETEK Účtová skupina 01 Dlouhodobý nehmotný majetek 011 Zřizovací výdaje B.I.1. 012 Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje B.I.2. 013 Software Více IAS 1 Presentace účetní závěrky
IAS 1 Presentace účetní závěrky Úplná sada účetní závěrky obsahuje tyto součásti: (a) výkaz o finanční situaci ke konci období (b) výkaz o úplném výsledku za období (c) výkaz změn vlastního kapitálu za Více Financování obchodní banky
VY_32_INOVACE_BAN_105 Financování obchodní banky Ing. Dagmar Novotná Obchodní akademie, Lysá nad Labem, Komenského 1534 Dostupné z www.oalysa.cz. Financováno z ESF a státního rozpočtu ČR. Období vytvoření: Více 3. Přednáška Bankovní bilance, základní zásady řízení banky, vybrané ukazatele činnosti banky
3. Přednáška Bankovní bilance, základní zásady řízení banky, vybrané ukazatele činnosti banky Bilance banky, výkaz zisků a ztrát, podrozvahové položky Bilance banky - bilanční princip: AKTIVA=PASIVA bilanční Více PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE
Střední škola ekonomiky, obchodu a služeb SČMSD Benešov, s.r.o. Držitel certifikátu dle ISO 9001 PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE Předmět: EKONOMIKA Obor vzdělávání: 66-41-M/02 Obchodní akademie Školní Více Vysoká škola ekonomická v Praze Test katedry finančního účetnictví a auditingu
Vysoká škola ekonomická v Praze Test katedry finančního účetnictví a auditingu Základy účetnictví - vzor Příklad č. 1 Soukromá Obchodní akademie vyučuje své žáky v pronajatých prostorách. V září škola Více Náklady, výnosy a zisk
Náklady, výnosy a zisk Základní prvky účetních výkazů Účetní výkazy shrnují výsledky hospodářské činnosti podniku. Jedná se o: Rozvahu (bilance aktiv a pasiv) zachycení majetku a závazků firmy; informuje Více Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.0018
Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.0018 Lesnická ekonomika Připravil: Ing. Tomáš Badal Lesnická ekonomika Financování podniku Finanční Více CENNÉ PA CENNÉ PÍRY PÍR
CENNÉ PAPÍRY ve finančních institucích dr. Malíková 1 Operace s cennými papíry Banky v operacích s cennými papíry (CP) vystupují jako: 1. Investor do CP 2. Emitent CP 3. Obchodník s CP Klasifikace a operace Více Předmluva 1. Podstata a význam účetnictví 2 Organizace účetnictví 2. Úvod 3 Předmět účetnictví 3 Rozsah vedení účetnictví 3 Schéma účetních soustav 4
Předmluva 1 Podstata a význam účetnictví 2 Organizace účetnictví 2 KAPITOLA 1 Úvod 3 Předmět účetnictví 3 Rozsah vedení účetnictví 3 Schéma účetních soustav 4 KAPITOLA 2 Účetní záznamy 5 Význam a podstata Více I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní
Náklady na kapitál I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní fond - statutární a ostatní fondy 4) Více ROZVAHA Majetková a kapitálová struktura
ROZVAHA Majetková a kapitálová struktura Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 1. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Majetek podniku (obchodní majetek) Souhrn věcí, peněz, pohledávek a Více Příloha č. 2. Rozvaha společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013
Příloha č. 2 Rozvaha společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013 Výkaz zisku a ztráty společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013 Příloha k účetní závěrce společnosti.a.s.a. skládka Více 2016 © DocPlayer.cz Ochrana osobních údajů | Podmínky obsluhování | Kontaktní formulář

References: zákona č. 586
 zákona č. 586
 zákona č. 513
 zákona č. 513
 zákona č. 513
 zákona č. 513
 zákona č. 586
 zákona č. 261
 zákona č. 296
 zákona č. 563